w w w. w i n t r a d e. c o m .

b r

01

Aluguel de Aes (BTC)

O Aluguel de Aes uma tima estratgia para garantir renda extra na Bolsa de Valores. Ele funciona de maneira muito similar ao aluguel convencional de imveis, e indicado, especialmente, para o investidor de longo prazo, que possui aes e no pretende se desfazer delas to cedo. bem simples. De um lado, o doador, dono da carteira, empresta suas aes em troca de uma taxa pr-determinada. Do outro, o tomador, investidor que toma emprestado as aes, ganha o direito de negoci-las no mercado, com o compromisso de devolv-las em um prazo estipulado. Normalmente, o tomador aquele que acredita na queda das aes, assim, ele as aluga, vende e compra de volta por um preo menor, embolsando a diferena. Dessa forma, a operao pode ser vantajosa para ambas partes. A Alpes uma das instituies mais tradicionais do mercado em aluguel de aes, conhecida por oferecer excelentes oportunidades de negcios. A empresa disponibiliza a seus clientes uma mesa de operaes composta por uma equipe exclusiva e especializada em aluguel de aes. Por meio da WinTrade, seu home broker, a Alpes atende aos investidores pessoa fsica e jurdica no institucional, dando todo suporte nesta modalidade de investimento, tal como: Alocao de ativos de clientes doadores no BTC (Banco de Ttulos da CBLC); Monitoramento de posies; Gerenciamento de garantias; Chamadas de margem; Liquidao de aluguis; Conferncia sobre o comportamento do mercado e seus detalhes.

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

02

BTC (Aluguel de Aes) - Alpes no Ranking de 2011

Instituio ITA CV S/A J. P. MORGAN CCVM S.A. BTG PACTUAL CTVM S.A. CREDIT SUISSE BRASIL S.A. CTVM BRADESCO S.A. CTVM CS HEDGING-GRIFFO CV S.A. ALPES CCTVM S.A. MORGAN STANLEY CTVM S.A. FATOR S.A. CV MERRILL LYNCH S/A CTVM ICAP DO BRASIL CTVM LTDA CITIGROUP GMB CCTVM S.A. XP INVESTIMENTOS CCTVM S.A. SANTANDER CCVM S/A AGORA CTVM S.A. HSBC CTVM S.A. LINK S.A. CCTVM ITAU UNIBANCO PROSPER S.A. CVC GRADUAL CCTVM S/A TOTAL GERAL Total Geral
Pos Volume Negcios

Doador
Pos Volume Negcios

Tomador
Pos Volume Negcios

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

191.529.235,40 173.435.088,25 122.450.809,49 108.026.956,73 70.861.351,76 66.414.022,61 58.858.554,08 54.889.842,05 38.765.756,47 37.758.843,03 33.291.542,64 31.760.171,11 29.981.943,17 29.752.934,09 28.172.727,04 26.343.561,63 25.434.952,42 23.546.174,13 22.821.364,59 20.387.824,06 1.435.368.098,92

188897 112909 218482 118954 74940 163003 83464 38610 118843 49299 46989 100190 179496 98695 59921 47019 57050 24285 106769 71225 2799472

2 1 3 6 4 7 8 10 5 15 14 17 19 11 13 12 20 9 24 30

91.328.963,72 91.516.136,84 59.245.159,98 27.683.287,05 53.771.355,49 27.250.862,05 25.842.818,52 21.986.127,72 28.717.310,50 15.046.261,17 15.787.439,60 14.217.834,20 11.916.561,55 21.407.939,29 16.491.387,19 17.989.705,77 9.403.344,03 23.546.174,13 8.645.952,21 3.918.288,57 717.684.049,46

88674 60923 104237 37959 50695 83967 34840 14506 78815 20537 21332 54035 34340 66531 34938 33283 18143 24285 40049 15664 1399736

1 2 4 3 12 5 6 7 18 8 11 10 9 23 16 22 14 15 13

100.200.271,68 81.918.951,41 63.205.649,51 80.343.669,68 17.089.996,26 39.163.160,56 33.015.735,56 32.903.714,33 10.048.445,97 22.712.581,87 17.504.103,04 17.542.336,91 18.065.381,62 8.344.994,81 11.681.339,84 8.353.855,86 16.031.608,39 0,00 14.175.412,38 16.469.535,49 717.684.049,46

100223 51986 114245 80995 24245 79036 48624 24104 40028 28762 25657 46155 145156 32164 24983 13736 38907 66720 55561 1399736

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

03

Emprstimo de Ttulos
O que ? O Banco de Ttulos (BTC) um servio de aluguel de ttulos que atende tanto aos que querem emprestar, quanto aos que querem tomar emprestado um ativo financeiro mediante aporte de garantias. A Bolsa atua como contraparte e garante as operaes. O acesso ao servio se d por meio de um sistema eletrnico. Para efetivar a operao, o tomador se compromete a pagar ao doador uma taxa livremente pactuada entre as partes e o emolumento cobrado pelo BTC. Todos os proventos declarados pelo emissor do ttulo durante a vigncia do contrato so reembolsados ao proprietrio original, que empresta os ttulos. No final do prazo acordado, o tomador deve devolver os ttulos emprestados ao proprietrio. Quem pode usar? Investidores em geral, pessoas fsicas e jurdicas, inclusive instituies financeiras, podem tanto emprestar como tomar papis emprestados. Como Funciona? A operao do emprstimo consiste na transferncia eletrnica de ttulos da carteira do investidor doador para a do tomador, que tem necessidade temporria dos ttulos para implantar sua estratgia ou honrar a entrega de papis na liquidao de operaes de venda j realizadas. Qualquer agente de custdia da BM&FBOVESPA (corretoras, distribuidoras de valores e os bancos comerciais, mltiplos e de investimento) pode disponibilizar papis, sejam prprios ou de clientes que tenham expressamente autorizado o emprstimo. J os tomadores atuam por meio de sociedades corretoras, sob a responsabilidade de um agente de compensao (sociedades corretoras, bancos comerciais ou mltiplos, bancos de investimento, sociedades distribuidoras e outras instituies a critrio da BM&FBOVESPA). A BM&FBOVESPA, como contraparte de todos os contratos registrados de emprstimos, s autoriza as operaes depois do depsito das garantias do

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

04

tomador. A movimentao das garantias de responsabilidade do participante de negociao ou agente de compensao, no caso de cliente qualificado. Os ativos aceitos pela BM&FBOVESPA como garantia so definidos e revisados periodicamente (alguns exemplos: moeda corrente nacional, ttulos pblicos, privados e negociados em mercados internacionais, aes pertencentes carteira do ndice Bovespa e outros). A relao de ativos e os limites mximos aceitos para cada tipo de garantia esto publicados no site da Bolsa. Assim como as operaes de emprstimo registradas, as garantias depositadas so segregadas por investidor final e suas posies so atualizadas em tempo real. O total exigido pela Win como garantia para uma operao de emprstimo de 150% do valor dos ativos. As garantias depositadas na BM&FBOVESPA permanecem em nome do investidor final, no sendo incorporadas ou vinculadas ao patrimnio da BM&FBOVESPA. Ao custo do tomador so adicionados os emolumentos da BM&FBOVESPA. O doador recebe a remunerao pelo emprstimo j deduzida do imposto de renda (cobrado nas mesmas bases das operaes de renda fixa) e tambm um incentivo de 0,05% a.a. sobre o volume financeiro do emprstimo. Ativos elegveis So ativos elegveis para as operaes de emprstimo no BTC os valores mobilirios emitidos por companhias abertas admitidas negociao na BM&FBOVESPA. Os ativos-objeto do emprstimo devem estar depositados na Central Depositria de Ativos da BM&FBOVESPA, livres e desembaraados de nus que impeam sua circulao. BTC Automtico um recurso com o qual o sistema do BTC monitora a compensao em busca de vendedores que no dispem dos papis para a entrega e das ofertas disponveis desses ativos. Se encontrar operaes que se equilibrem, fecha automaticamente contratos de emprstimo em nome dos vendedores. Assim, o eventual vendedor inadimplente torna-se tomador de um emprstimo, e os ttulos emprestados so utilizados para concluir a operao de venda sem pendncias. Por meio desse mecanismo, o comprador recebe os ttulos negociados e o vendedor (agora tomador) assume o compromisso de devolver os ttulos em data estipulada e remunerar o doador, ambas informaes

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

05

estipuladas na oferta. Para garantir a entrega dos ttulos no vencimento do emprstimo, a BM&FBovespa retm garantias financeiras do tomador nos mesmos montantes das demais operaes de emprstimo. Na modalidade convencional, o prprio investidor deve escolher as aes que deseja tomar emprestado. Por este mecanismo, o emprstimo de ttulos passa a ter um papel fundamental para tornar o processo de liquidao de operaes de valores mobilirios mais eficaz. Como posso obter informaes sobre as taxas praticadas pelo mercado e quais so os papis mais negociados nas operaes de emprstimo? A BM&FBovespa disponibiliza informaes e consultas diariamente. So elas: Posies em aberto no BTC, que mostra o estoque total de ttulos transacionados, permitindo aos usurios acompanhar a evoluo diria dos emprstimos de cada ativo (podem ser feitas consultas retroativas); Emprstimos registrados, que traz o somatrio das operaes de cada um dos ativos nos ltimos quinze dias. um importante recurso para os investidores acompanharem e identificarem tendncias do mercado. So apresentados dados sobre nmero de contratos, quantidade de aes, volume financeiro emprestado e as taxas mdias (anualizadas) recebidas pelos doadores e pagas pelos tomadores (as taxas dos tomadores so maiores, pois expressam tambm a comisso paga para as corretoras). Todas as aes negociadas no segmento Bovespa podem ser objeto de operao de emprstimo? Sim. No entanto, existem limites mximos, definidos pela legislao, para o volume de ttulos emprestados e para o percentual de garantia exigido. Existe um prazo mnimo e mximo para as operaes de emprstimo? Existe apenas o prazo mnimo de um dia. Existe taxa fixa para remunerao do doador? No. As taxas so livremente pactuadas entre o doador e o tomador. O sistema do BTC acompanha as taxas registradas e pode excluir aquelas que apresentem variaes significativas em relao s taxas normalmente praticadas no mercado para um determinado perodo ou ativo.

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

06

No caso de emprstimo de ao com direito a voto, quem passa a deter o direito? Durante a vigncia do emprstimo, o tomador caso no tenha vendido vista as aes objeto do emprstimo que passa a deter o direito de participao em assembleia e voto. importante observar que no registro das operaes de emprstimo as aes so transferidas para a titularidade do tomador, ou seja, pertencem ao tomador at o final do emprstimo. O doador corre o risco de no receber as aes de volta no vencimento? No existe operao financeira sem risco. No entanto, para assegurar que o doador receba as aes emprestadas mais as taxas de remunerao do emprstimo na data do vencimento, o BTC realiza: Reclculo dirio das necessidades de garantia e, quando necessrio, exige que o tomador as deposite no BTC (chamada de garantias); Execuo de garantias do tomador, quando for preciso; Emisso de uma ordem de compra para que os ativos devidos ao doador sejam comprados no mercado e; Aplicao de multa de 0.2% ao dia no caso de atraso na entrega. Adicionalmente, o tomador ser responsvel por remunerar o doador com o dobro da taxa originalmente contratada, at a data da efetiva devoluo dos ttulos. Quais so os custos das operaes de emprstimo de aes? O tomador deve pagar a remunerao devida ao doador, a comisso da corretora e a taxa de registro da BM&FBOVESPA (0.25%). No caso de emprstimos compulsrios, fechados automaticamente pelo BTC para o tratamento de falhas do mercado vista, a taxa de registro da BM&FBOVESPA ser de 0,50% a.a. A operao no gera custos para o doador. As operaes de emprstimo so tributveis? Para o doador h incidncia de imposto de renda na fonte sobre o rendimento da operao de emprstimo, tratada como uma operao de renda fixa. As alquotas aplicadas so:

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

07

Pessoa fsica e jurdica: At 6 meses - 22,5% Entre 6 e 12 meses - 20% Entre 12 e 24 meses - 17,5% Acima de 24 meses - 15%

Para o tomador, o custo da operao de emprstimo pode ser incorporado ao custo da operao subseqente. Leia mais sobre tributao na Instruo Normativa n 1.022 da Receita Federal. Quando o doador recebe a remunerao paga pelo tomador? Qual a base de clculo? A data em que os rendimentos devero ser debitados do tomador e creditados ao doador fixada no fechamento da operao de emprstimo. Lembre-se: s existe prazo mnimo de um dia para as operaes, outros perodos podem ser fixados livremente entre as partes (mais de um dia, semanal, mensal etc.). A base de clculo do rendimento tambm estabelecida no registro da operao, podendo ser a cotao mdia do dia anterior ao registro da operao de emprstimo ou a cotao mdia do dia anterior do vencimento da operao. Em qu situao as garantias depositadas pelo tomador podem ser executadas? As garantias podem ser executadas caso o tomador no honre uma chamada de margem adicional ou no liquide a operao de emprstimo no vencimento (devoluo dos ttulos emprestados e pagamento da taxa devida ao doador, corretora e BM&FBOVESPA).

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

08

As operaes de emprstimo no deprimem as cotaes das aes no mercado vista? Esta questo requer que alguns pontos sejam analisados: O mercado necessita de instrumentos que equilibrem as foras responsveis pela justa formao de preo (mecanismo de arbitragem); So fixados limites mximos de posio por investidor, intermedirio e para todo o mercado, de forma a evitar a concentrao de posio; So submetidas a leilo todas as operaes vista registradas na Bovespa, cuja quantidade seja considerada atpica em relao quantidade mdia negociada no mercado, ou que representem parcela significativa do capital da empresa; O estoque das operaes de emprstimo em aberto divulgado diariamente no site da BM&FBOVESPA; As aes mais lquidas negociadas na Bolsa tambm so negociadas em mercado internacional, principalmente atravs dos projetos American Depositary Receipts (ADRs: papis emitidos e negociados no mercado de capitais dos EUA, com lastro em aes de uma empresa no norte-americana). Essa negociao em diferentes mercados tende a corrigir desequilbrios nos preos; No vencimento, o tomador dever atuar no mercado vista, comprando aes que sero devolvidas ao doador, e, desta forma, empregando a fora inversa realizada no momento da venda das aes emprestadas. O doador pode solicitar a devoluo de suas aes antes do vencimento das operaes de emprstimo? Somente se, no momento de inserir a oferta, o doador tiver optado pela possibilidade de solicitar os ttulos antes do vencimento acordado. Nestes casos, o tomador ter um prazo de trs dias teis aps a data da solicitao (D+4) feita pelo doador para realizar a devoluo das aes objeto do contrato de emprstimo. possvel renovar um contrato de BTC? No fechamento das operaes de emprstimo existe a opo de renovao do contrato. Apenas os contratos deste tipo so passveis de renovao, que poder ser solicitada tanto pelo tomador, quanto pelo doador. Para que os contratos de

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

09

emprstimo sejam renovados necessria aprovao da contraparte do solicitante, que poder rejeitar ou aprovar. O doador tem direito aos proventos emitidos pela companhia? Formalmente, no emprstimo de aes, o doador deixa de ser o titular dos ttulos e no recebe o provento da companhia. No entanto, o sistema BTC se encarrega de reembolsar o doador na mesma data e no mesmo montante, como se as aes ainda estivessem custodiadas em seu nome. Ou seja, faz-se um crdito financeiro correspondente ao provento j ajustado s suas condies fiscais na data estipulada pela companhia emissora. Por outro lado, o BTC debita do tomador nas mesmas bases (montante financeiro e data). Note que os valores distribudos pela companhia emissora reembolsados ao doador so considerados restituio do valor emprestado originalmente, e no rendimento, portanto, no so tributados. No caso de um provento em ativos (bonificao, grupamento etc.), o investidor doador recebe os ativos objeto do emprstimo com as quantidades ajustadas. Se houver opo de subscrio no perodo de emprstimo, o sistema BTC garante ao doador a possibilidade de subscrever as aes a que tem direito sob as mesmas condies que teria caso estivesse com as aes em custdia (valores financeiros e datas). importante ressaltar que durante o emprstimo, pelo fato do doador deixar de ser acionista formal da companhia, os direitos de subscrio no sero gerados em sua conta de custdia. Caber ao tomador optar em devolver os direitos, recibos de subscrio ou aes correspondentes subscrio. No caso do recibo de subscrio ou novas aes, o doador arcar com os custos relativos subscrio. O acompanhamento do processo de subscrio via BTC realizado pela equipe de monitorao do BTC, juntamente com a equipe da corretora ou agente de custdia responsvel pelas operaes de emprstimo de aes do investidor. Como calculo os valores financeiros do contrato? O clculo dos valores financeiros do contrato de emprstimo pode ser divido em duas partes: o volume financeiro do contrato e o fator da taxa carregada ao perodo. O volume financeiro representado pelo produto simples entre a quantidade de aes emprestadas e a cotao utilizada no contrato (Q*C, na frmula abaixo). O fator da taxa precisa ser transformado de uma base anual para o perodo em

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

10

que o emprstimo esteve vigente (utilizada a base de 252 dias teis). No BTC as taxas so sempre apresentadas em base anual. O clculo da remunerao financeira definido por:

R D = (Q*C)*
onde:

1+

i 100

du 252

-1

RD = remunerao ao doador. Q = quantidade de aes emprestadas. C = cotao utilizada para o emprstimo. i = taxa anual de remunerao definida pelo doador. du = dias teis em que o emprstimo esteve vigente. O tomador do emprstimo paga para cada operao uma taxa de registro para a BM&FBOVESPA. Essa taxa de registro varia com o tipo de contrato. Para emprstimos fechados voluntariamente, a taxa de registro de 0,25% a.a. sobre o volume da operao, observando um mnimo de R$ 10,00 (valor em maio/2010). No caso de emprstimos compulsrios, fechados automaticamente pelo BTC para o tratamento de falhas, a taxa de registro de 0,50% a.a., mas nessa situao no h a cobrana de um valor mnimo. O contrato de emprstimo permite que as instituies que realizam a intermediao da operao adicionem comisses.

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

11

Posies em aberto
Voc pode verificar a atualizao de posies em aberto, como no exemplo abaixo, para todas as aes listadas na Bovespa utilizando o link: http://www.bmfbovespa.com.br/BancoTitulosBTC/PosicoesEmAberto.aspx?Idioma=en-us http://www.bmfbovespa.com.br/BancoTitulosBTC/PosicoesEmAberto.aspx?Idioma=pt-br Emprstimos Registrados Voc pode verificar as atualizaes de contratos de aluguel de ao com ou sem opo de liquidao antecipada, como no exemplo. Assim, voc encontrar as taxas usadas pelo mercado para provisionar seus custos. Clique no link: http://www.bmfbovespa.com.br/BancoTitulosBTC/EmprestimoRegistrado.aspx?Idioma=pt-br

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

12

Garantias A BMF&BOVESPA, atuando como contraparte necessria em todos os acordos de emprstimo de ttulos, autoriza transaes somente depois que o comitente se compromete com a garantia exigida pela BM&FBOVESPA. A garantia gerida diretamente pelo investidor individual ou por um agente de compensao, no caso de investidores qualificados. Ativos aceitos como garantia so definidos pela BM&FBOVESPA e revistos periodicamente. So exemplos de ativos elegveis: dinheiro (moeda brasileira), ttulos de dvida do governo e corporativa, ttulos comercializados internacionalmente, aes do Ibovespa, entre outros. A lista de ativos elegveis e limites mximos aceitos para cada tipo de garantia publicada no site da BMF&BOVESPA.

www.wintrade.com.br

w w w. w i n t r a d e. c o m . b r

13

ESTATSTICAS Participao dos investidores Doadores

Dez/2011 - Doadores Pessoa Fsica Investidor Estrangeiro Fundos Mtuos Sociedades Annimas Outros Previdncia Bancos Comerciais 3.45% 2.66% 1.73% 1.07% 43.12% 29.31% 18.66%

Volume de Operaes de BTC

Jul/2011 a Dez/2011 - Volume
85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000
Ago/2011 Jul/2011 Out/2011 Dez/2011 Set/2011 Nov/2011

Dez/2011 - Tomadores Fundos Mtuos Investidor Estrangeiro Bancos Comerciais Outros Pessoa Fsica Sociedades Annimas Previdncia 15,62% 4,19% 3,54% 2,39% 0,40% 0,0% 73.86%

Fonte: www.bvmfbovespa.com.br

www.wintrade.com.br