MERCADO DE CAPITAIS

Por Noé Bambissa

MERCADO DE CAPITAIS : DEFINIÇÃO E SUA
IMPORTÂNCIA
 Mercado de capitais – é o segmento do mercado
financeiro onde se realizam transacções de valores
mobiliários representados por títulos com maturidade
superior a 1 (um) ano, isto é, este mercado é vocacionado
para financiamentos e investimentos de médio e longo
prazo, através de emissão de títulos mobiliários, como
acções, obrigações, títulos de participação, etc.
 O mercado de capitais desempenha a função económica
essencial de mobilizar poupanças dos particulares e das
empresas e, o alargamento do leque de opções de
financiamento dos investimentos produtivos das empresas.
MERCADO DE CAPITAIS

Mercado
primário

Mercado de
Capitais

Mercado
secundário
 MERCADO DE CAPITAIS
 Mercado primário – onde são colocadas
as novas emissões de títulos.

 Mercado secundário- onde se

transaccionam títulos emitidos e
subscritos em períodos anteriores, dando
assim liquidez ao mercado primário; ex:
Bolsa de valores e mercado de balcão.
Mercado primário vs mercado secundário
( Decreto-Lei nº 4/2009 de 2 de Junho)

 De acordo com a alínea g) do artigo 3, do Decreto-

Lei nº 4/2009 de 2 de Junho, de 2 de Julho, que
aprova o Código do Mercado de Valores Mobiliários,
o mercado secundário é o conjunto dos mercados
de valores mobiliários organizados para assegurar a
compra e venda desses valores depois de
distribuídos aos investidores através do mercado
primário. Ainda de acordo com o mesmo dispositivo
legal, na alínea f), do artigo 3, o mercado
primário é o mercado de valores mobiliários
através do qual as entidades emitentes procedem à
emissão desses valores e à sua distribuição pelos
investidores.
 BOLSA DE VALORES
 Bolsa de Valores (ou mercado de títulos), o mercado
organizado onde se negoceiam acções de empresas de
capital aberto (públicas ou privadas) e outros
instrumentos financeiros como as obrigações.

 Faz parte de um mercado financeiro específico

(mercado secundário de valores mobiliários*),
especializado em transacção de títulos representativos
de capital (acções) e de dívida (obrigações).
 BOLSA DE VALORES (Cont.)
 * Valores mobiliários são as acções, obrigações,
fundos públicos, unidades de participação em fundos
de investimento, e quaisquer outros valores, seja
qual for a sua natureza ou forma de representação,
ainda que meramente escritural, legalmente emitidos
por quaisquer entidades, públicas ou privadas, em
conjuntos homogéneos que confiram aos seus
titulares direitos idênticos, e que sejam legalmente
susceptíveis de negociação num mercado organizado.
BOLSA DE VALORES (Cont.)

Bolsa de
valores
organizadas

Bolsa de
valores

Mercado de
Balcão
 BOLSA DE VALORES ORGANIZADAS

 São entidades físicas tangíveis/corpóreas,

ocupando cada uma delas o seu próprio
edifício, com membros especificamente
designados, em corpo gerencial
devidamente eleito e um conselho de
administração.
 MERCADO DE BALCÃO

 São o inverso das bolsas de valores.

 São organizações intangíveis que facilitam o negócio
entre aqueles que demandam e os que oferecem
títulos num período de tempo considerado período
de transacção;
 Podem não ter o seu edifício próprio ou um lugar
definido como bolsa de valores.
 Portanto, mercado de balcão constitui um
extremo grupo de correctores e agentes,
conectados electronicamente por telefones e
computadores que conduzem negócios em
títulos não registados em bolsa.
 Principais factores que afectam o custo
(ou a procura) do dinheiro

 São basicamente quatro, a saber:

 Oportunidade de capital em função das oportunidades

de produção, isto é, taxa de retorno que os produtores
esperam obter do capital investido;
 Tempo preferencial de consumo, isto é, preferência
dos consumidores para o consumo presente versus
futuro;
 O risco, isto é, risco do empréstimo – maior risco vai
implicar maior taxa de retorno esperada;
 A inflação, isto é, taxa esperada de inflação – inflação
mais alta conduz a maiores taxas de juro.
 Acções
 Acções são um activo financeiro que representa uma
participação no capital de uma empresa.

 Se por exemplo uma empresa tem o seu capital social

constituído por 1.000 acções e se alguém detém 100
dessas acções em carteira, isso significa que o detentor
das 100 acções é dono de 10% da empresa. Como tal,
tem direito aos lucros da empresa (dividendos).

 Olhando para a definição supra citada, pode-se afirmar

que as acções são títulos nominativos que representam
uma fracção do capital social de uma empresa e o seu
detentor tem direito a receber a sua quota-parte nos
lucros distribuídos anualmente
 Tipos de acções
 Acções ordinárias (comuns), que dão ao
portador o direito ao voto nas reuniões dos
accionistas, além de permitirem receber dividendos
(lucros da empresa); e

 Acções preferenciais. Estas não costumam dar

direito a voto, mas garantem o direito de
preferência sobre os activos e os lucros. Por
exemplo, os portadores de acções preferenciais
recebem dividendos antes dos accionistas comuns e
têm prioridade se a empresa for à falência e for
vendida.
 Obrigações
 As obrigações são títulos através dos quais o investidor
empresta dinheiro a uma entidade (empresarial ou
governamental).

 Por exemplo, uma empresa para financiar os seus projectos e

actividades, pode emitir obrigações que os investidores
compram. Por emprestarem esse dinheiro, os investidores
vão exigir o pagamento de um determinado juro, durante um
certo período de tempo.

 Portanto, a obrigação é um título representativo de uma dívida,

em que o obrigacionista (o detentor de uma obrigação) torna-se
um credor da instituição emitente, portanto, recebe juros
periodicamente (normalmente de seis em seis meses) e no final
do período, recebe o capital e o juro.

 Numa obrigação, a taxa de juro designa-se de taxa de juro do

cupão ou simplesmente cupão e, o período em que a obrigação
rende ou produz juros, chama-se período de maturação.
 Tipos de obrigações
Existem vários tipos de obrigações e os principais são:

 Convertíveis: Obrigações que conferem aos seus

titulares o direito de conversão em acções da sociedade
emitente. Estas obrigações só podem ser emitidas pelas
sociedades cotadas na Bolsa de Valores. Os
obrigacionistas só têm direito ao juro das respectivas
obrigações até ao momento da conversão, altura na qual
a obrigação se extingue. As obrigações convertíveis são
um dos denominados instrumentos híbridos de
financiamento.
 Cupão zero: Título que não paga juros periodicamente,
sendo que o faz integralmente no momento em que se
amortiza. Em compensação, seu preço é inferior a seu
valor nominal. Este tipo de obrigação não possui qualquer
risco de reinvestimento dos cupões.
 Tipos de obrigações (cont.)
 Governamentais (Obrigações de Tesouro-OTs): são
obrigações emitidas por um Governo nacional para
financiar sua dívida pública interna.

 Normais: emitidas pelas empresas.

 Perpétuas: São aqueles que nunca devolvem o valor

nominal da obrigação, sendo que pagam juros (cupões)
regularmente de forma indefinida. São as mais sensíveis à
variações da taxa de juros.
 Acções vs Obrigações
 As acções representam capital próprio e as
obrigações, capital alheio.
 O accionista é sócio e o obrigacionista, credor.
 Às acções cabe um dividendo (lucro distribuído) e às
obrigações um juro (cupão).
 O dividendo é variável e o juro é fixo.
 O prazo para reembolso das obrigações é, de
antemão determinado. Com as acções já não sucede
assim. Em regra, só podem reembolsar-se quando a
sociedade se dissolve.
 Em caso de liquidação, paga-se primeiro aos
obrigacionistas e aos outros credores, e só depois se
reparte o resto pelos accionistas.
 BOLSA DE VALORES DE MOÇAMBIQUE (BVM)
 A primeira bolsa de valores foi a Bolsa de
Amsterdão, criada em 1602, onde foram emitidas as
primeiras acções pela Companhia Holandesa das
Índias Orientais, que na época monopolizava a
colonização na Ásia.

 Em 1773 foi criada uma das bolsas de valores mais

importantes da actualidade, a de Londres, seguindo-
se a de Nova York em 1792.

 Em Moçambique o surgimento da Bolsa de Valores é

recente, comparado com as mais importantes bolsas
da actualidade. A iniciativa do surgimento da BVM
foi do Governo e não privada como acontece em
países desenvolvidos.
BOLSA DE VALORES DE MOÇAMBIQUE (BVM)-Cont.

 A BVM foi criada em 1998 através do

Decreto nº 49/98, de 22 de Setembro, e,
entrou em actividade em Maio de 1999,
“sendo a primeira operação realizada em
Outubro do mesmo ano, com a emissão
pelo Estado de Obrigações de Tesouro no
valor de 60 milhões de meticais, cerca de
1% do total dos investimentos do Governo
previstos para aquele ano. A empresa
Cervejas de Moçambique foi a primeira
empresa a ser cotada na BVM”.
Fonte: http://proeconomia.blogspot.com/2008/03, acessado em 29/05/2012.
 BOLSA DE VALORES DE MOÇAMBIQUE (BVM)-Cont.

 De acordo com a alínea c) do artigo 51 do Decreto-Lei nº 4/2009,

de 2 de Junho, que aprova o Código do Mercado de Valores
Mobiliários, compete à bolsa de valores, divulgar informação
suficiente e oportuna sobre as transacções nela
efectuadas.

 Importa realçar ainda que, os intermediários financeiros que

transaccionarem títulos fora da bolsa de valores de Moçambique
devem fornecer regularmente ao Banco de Moçambique e à BVM
toda a informação relativa a essas transacções (no primeiro dia
útil de cad semana civil).

 É importante realçar ainda que, para além das Acções e

Obrigações (OTs e Obrigações de outras sociedades), a BVM
também transacciona o Papel Comercial. Este instrumento é
similar a uma obrigação, com a particularidade de ser um título
representativo de uma dívida de curto prazo (até 1 ano), para
suprimir as necessidades correntes (défices de tesouraria).
 Níveis das taxas de juro e o preço das Acções

 As taxas de juro têm fundamentalmente dois efeitos

nos resultados da empresa:

1. O juro é um custo de financiamento. Quanto

mais elevado for, menores serão os lucros ou
mais altos serão os prejuízos da empresa, se
tudo se mantiver constante.
2. As taxas de juro afectam a rendibilidade das
empresas, uma vez que afectam rigorosamente
os seus resultados. E porque afectam os
resultados, afectam consequentemente o preço
das acções.
 Exemplos de índices bolsistas
 IBEX 35 – Madrid (35 maiores
empresas lá cotadas)
 CAC 40-França
 PSI 20-Portugal
 FUTSE 100 – Londres
 Nikkei – Japao
 Dax - Alemanha
 Dow Jones – EUA (30 das maiores e
mais importantes empresas dos
Estados Unidos)
Exemplo:
 Consideremos o seguinte caso em que a remuneração é:
 Acção = 40%
 Obrigação = 40%

 Mantendo tudo constante, é indiferente investir numa ou

noutra – análise numa perspectiva de custo.
 Se no ano seguinte a taxa de juro do mercado baixa para
20%; para empréstimos sob forma de obrigações, isto
implicaria o aumento do investimento em acções.
 Mas, os obrigacionistas não ficam preocupados porque
continuam a receber 40%, pois estes não sofrem com as
flutuações das taxas de juro de mercado.
Obrigado