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CONSELHO MONETRIO
NACIONAL; BANCO CENTRAL DO BRASIL; COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS;.... Funo Social dos Bancos...................................................................................... ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL............................................... BANCOS COMERCIAIS; CAIXAS ECONMICAS; COOPERATIVAS DE CRDITO; BANCOS COMERCIAIS COOPERATIVOS; BANCOS DE INVESTIMENTO; BANCOS DE DESENVOLVIMENTO;........................................................................................................ SOCIEDADES DE CRDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTO; SOCIEDADES DE ARRENDAMENTO MERCANTIL; SOCIEDADES CORRETORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS; SOCIEDADES DISTRIBUIDORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS;............................................................................................................................ BOLSAS DE VALORES; BOLSAS DE MERCADORIAS E DE FUTUROS SISTEMA............. FINANCEIRA E DE CUSTDIA DE TTULOS (CETIP); BOLSAS DE VALORES................... ESPECIAL DE LIQUIDAO E CUSTDIA (SELIC); CENTRAL DE LIQUIDAO............... BOLSA DE MERCADORIAS & FUTUROS - BM&F..................................................... SELIC E CETIP......................................................................................................... SOCIEDADES DE CRDITO IMOBILIARIO-ASSOCIAES DE POUPANA E EMPRSTIMO.................................................................................................................... SISTEMA DE SEGUROS PRIVADOS E PREVIDNCIA COMPLEMENTAR.......................... CONSELHO NACIONAL DE SEGUROS PRIVADOS.................................................. SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS..................................................... CONSELHO DE GESTO DA PREVIDNCIA COMPLEMENTAR.............................. SECRETARIA DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR................................................ OPERAES COM DERIVATIVOS: CARACTERSTICAS BSICAS DO FUNCIONAMENTO ................................................................................................................... DO MERCADO A TERMO, DO MERCADO DE OPES, DO MERCADO FUTURO E DAS OPERAES DE SWAP.................................................................................................... GARANTIAS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL...............................................
ESTRUTURA
DO
SISTEMA
FINANCEIRO
NACIONAL;
CONSELHO
MONETRIO
Quem nos dias de hoje, ousaria imaginar o mundo sem as instituies financeiras. Afinal, no por acaso que por menor que seja uma cidade, l estar uma agencia bancria, que entre outras atribuies, estar apta a captar e aplicar recursos na regio, ou seja, enquanto as casas comerciais, compram e vendem produtos, as industrias, transformam a matria prima nos mais diversificados produtos, o Banco tem por finalidade o comercio do dinheiro, funcionando na intermediao daqueles que possuem capital para aplicar com aqueles que necessitam do capital para ampliar/manter suas atividades. Os Bancos esto cada vez mais sofisticados, oferecendo uma gama considervel de prestao de servios, que vo alm dos acima citados a recolhimentos de tributos, seguros, cobrana de ttulos, cartes de credito, leasing etc. Prestando servios ao setor pblico e ao privado, como agente regulador do mercado financeiro, como intermedirio na movimentao dos valores, empregando milhares de funcionrios especializados, os Banco penetram intimamente no cenrio econmico-financeiro-social do Pas. Com a queda acentuada de suas receitas, oriundas da inflao, com a implantao do Real, os Bancos que desde o Plano Cruzado j possuam uma receita relativa com a cobrana de tarifas na prestao de servios, foram levados a reajustar as existentes, cancelando convnios que deixaram de ser rentveis, e buscaram alternativas de minimizar custos, entre elas a informatizao de seus servios, buscando conquistar junto a sua clientela, a credibilidade nos instrumentos tecnolgicos colocados a sua disposio. 2
O Sistema Financeiro Nacional conforme apresentado por Lopes & Rossetti caracterizado por quatro fases distintas: O Sistema Financeiro Nacional em sua primeira fase caracterizou-se pela intermediao financeira na sua forma mais simples atravs de atividades relacionadas ao setor cafeeiro e a implantao de projetos no setor de infraestrutura. A partir da segunda fase caracterizada pelo perodo das Guerras e da Depresso, que se estendeu de 1914 a 1945, houve uma srie de processos de considervel importncia no quadro geral da intermediao financeira no Brasil, com destaque aos seguintes:
- Expanso do sistema de intermediao financeira de curto e mdio prazo; - Disciplina, integrao e ampliao das margens de segurana, face criao da Inspetoria Geral dos Bancos (1920), instalao da Cmara de Compensao (1921) e a implantao da Carteira de Redescontos do Banco do Brasil (1921); - Estudos para criao de um Banco Central no pas.
Esses destaques trouxeram amplos benefcios ao sistema financeiro do pas, medida que deu maior consistncia ao processo de intermediao. A terceira fase que se estendeu de 1945 a 1964, caracterizou-se como fase de transio entre a estrutura simples de intermediao financeira da primeira metade do sculo e a complexa estrutura montada a partir das reformas institucionais de 1964-65. Nos anos de transio as principais transformaes no sistema financeiro nacional foram:
- Consolidao e penetrao no espao geogrfico da rede de intermediao financeira de curto e mdio prazo; - Implantao de um rgo normativo, de assessoria, controle e fiscalizao, o SUMOC - Superintendncia da Moeda e do Crdito; - Criao de uma instituio financeira central de fomento, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico, BNDE; - Criao de instituies financeiras de apoio a regies carentes; 3
A ltima fase da evoluo da intermediao financeira no Brasil iniciou-se em 1964-65, com a promulgao de trs leis que introduziram profundas alteraes na estrutura do sistema financeiro nacional:
- Lei n 4.380 - 21/08/64: instituiu a correo monetria nos contratos imobilirios de interesse social, criou o Banco Nacional de Habitao e institucionalizou o Sistema Financeiro de Habitao; - Lei n 4.595 - 31/12/64: definiu as caractersticas e as reas especficas de atuao das instituies financeiras e transformao do SUMOC e seu Conselho em Banco Central do Brasil e Conselho Monetrio Nacional, respectivamente; - Lei n 4.728 - 14/07/65: disciplinou o mercado de capitais e estabeleceu medidas para seu desenvolvimento.
A partir desses trs institutos legais, o sistema financeiro brasileiro passou a contar com maior e mais diversificado nmero de intermedirios financeiros no bancrios, com reas especficas e bem determinadas de atuao. Ao mesmo tempo, foi significativamente ampliada a pauta de ativos financeiros, abrindo-se um novo leque de opes para aplicao de poupanas e criando-se, em decorrncia disto, condies mais efetivas para a ativao do processo de intermediao. A quarta fase iniciou-se pela implementao dessas reformas at os dias atuais. Alm daquelas instituies citadas, foi incorporado ao quadro do sistema a Comisso de Valores Mobilirios, criada pela Lei n 6.385, de 7/12/76. Aps o perodo de 1968 a 1973, o pas passou a conviver com uma conjuntura adversa internacional (choque do petrleo de 73 e 79 e a crise da dvida externa de 82) e conturbada a nvel interno (redemocratizao e inflao). Influenciado tambm por esses acontecimentos, surgiu por parte dos agentes econmicos a necessidade de se protegerem quanto as oscilaes adversas a que esto sujeitos, tanto a fatos e polticas internas, quanto externas.
- Do Banco Central do Brasil; - do Banco do Brasil S.A.; - Do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social; - das demais instituies financeiras pblicas e privadas.
- Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia nacional e seu processo de desenvolvimento; - Regular o valor interno da moeda, para tanto prevenindo ou corrigindo os surtos inflacionrios ou deflacionrios de origem interna ou externa, as depresses econmicas e outros desequilbrios oriundos de fenmenos conjunturais; - Regular o valor externo da moeda e o equilbrio no balano de pagamento do Pas, tendo em vista a melhor utilizao dos recursos em moeda estrangeira; - Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras, quer pblicas, quer privadas, tendo em vista propiciar, nas diferentes regies do Pas, condies favorveis ao desenvolvimento harmnico da economia nacional;
- Autorizar a emisso de papel moeda; - Aprovar os oramentos monetrios, preparados pelo Banco Central do Brasil, por meio dos quais se estimaro as necessidades globais de moeda e crdito; - Fixar as diretrizes e normas da poltica cambial, inclusive quanto compra e venda de ouro e quaisquer operaes em direitos especiais de saque e em moeda estrangeira; - Disciplinar o crdito em todas as suas modalidades e as operaes creditcias em todas as suas formas, inclusive aceites, avais e prestaes de quaisquer garantias por parte das instituies financeiras; - Regular a constituio, funcionamento e fiscalizao dos que exercerem atividades subordinadas a esta Lei, bem como a aplicao das penalidades previstas; - Limitar, sempre que necessrio, as taxas de juros, descontos, comisses e qualquer outra forma de remunerao de operaes e servios bancrios ou financeiros, inclusive os prestados pelo Banco Central do Brasil, assegurando taxas favorecidas aos financiamentos que se destinem a promover: - recuperao e fertilizao do solo; - reflorestamento; - combate a epizootias e pragas, nas atividades rurais; - eletrificao rural; - mecanizao; - irrigao; - investimentos indispensveis s atividades agropecurias; - Determinar a percentagem mxima dos recursos que as instituies financeiras podero emprestara um mesmo cliente ou grupo de empresas; - Estipular ndices e outras condies tcnicas sobre encaixes, imobilizaes e outras relaes patrimoniais, a serem observadas pelas instituies financeiras; 6
rgo executivo central do sistema financeiro, com responsabilidade de cumprir e fazer cumprir as disposies que regulam o funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo CMN. 7
- Emitir moeda de acordo com condies do CMN; - executar os servios do meio circulante; - Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos; - Realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras; - Regular a compensao de cheques e outros papis; - Efetuar poltica monetria atravs da compra e venda de ttulos federais; - Exercer o controle de crdito; - Fiscalizar as instituies financeiras; - Autorizar o funcionamento e operacionalidade das instituies; - Controlar o fluxo de capitais estrangeiros. COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS CVM
rgo normativo do sistema financeiro, voltado para o desenvolvimento, disciplina e fiscalizao do mercado de valores mobilirios, basicamente o mercado de aes e debntures. Principais objetivos: - Estimular a aplicao de poupana no mercado acionrio; - Assegurar o funcionamento s bolsas de valores e instituies auxiliares; - Proteger os titulares de valores mobilirios contra irregularidades; - Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao de ttulos emitidos; - Fortalecimento do Mercado de Aes.
Histrico
Atribuies
So atribuies do Conselho de Recursos: julgar em segunda e ltima instncia administrativa os recursos interpostos das decises relativas s penalidades administrativas aplicadas pelo Banco Central do Brasil, pela Comisso de Valores Mobilirios e pela Secretaria de Comrcio Exterior; nas infraes previstas na legislao. O Conselho tem ainda como finalidade julgar os recursos de ofcio, interpostos pelos rgos de primeira instncia, das decises que conclurem pela no aplicao das penalidades previstas no item anterior.
Estrutura
O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional constitudo por oito Conselheiros, possuidores de conhecimentos especializados em assuntos relativos aos mercados financeiro, de cmbio, de capitais, e de crdito rural e industrial, observada a seguinte composio: 9
As entidades de classe que integram o CRSFN so as seguintes: Abrasca (Associao Brasileira das Companhias Abertas), Anbid (Associao Nacional dos Bancos de Investimento), CNBV (Comisso de Bolsas de Valores), Febraban (Federao Brasileira das Associaes de Bancos), Abel (Associao Brasileira das Empresas de Leasing), Adeval (Associao das Empresas Distribuidoras de Valores), AEB (Associao de Comrcio Exterior do Brasil), sendo que os representantes das quatro primeiras entidades tm assento no Conselho como membros-titulares e os demais, como suplentes. Tanto os Conselheiros Titulares, como os seus respectivos suplentes, so nomeados pelo Ministro da Fazenda, com mandatos de dois anos, podendo ser reconduzidos uma nica vez. Fazem ainda parte do Conselho de Recursos dois Procuradores da Fazenda Nacional, designados pelo Procurador-Geral da Fazenda Nacional, com a atribuio de zelar pela fiel observncia da legislao aplicvel, e um Secretrio-Executivo, nomeado pelo Ministrio da Fazenda, responsvel pela execuo e coordenao dos trabalhos administrativos. Para tanto, o Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores Mobilirios e a Secretaria de Comrcio Exterior proporcionam o respectivo apoio tcnico e administrativo. O representante do Ministrio da Fazenda o presidente do Conselho e o vicepresidente o representante designado pelo Ministrio da Fazenda dentre os quatro representantes das entidades de classe que integram o Conselho.
AGENTES ESPECIAIS
BANCO DO BRASIL 10
a instituio responsvel pela poltica de investimentos de longo prazo do Governo Federal, sendo a principal instituio financeira de fomento do Pas. Principais objetivos: - Impulsionar o desenvolvimento econmico e social do Pas; fortalecer o setor empresarial nacional; - Criar novos plos de produo regionais; - Promover o desenvolvimento agrcola, industrial e de servios; promover o crescimento e a diversificao das exportaes; gerir o processo de privatizao das empresas estatais.
BANCOS COMERCIAIS; CAIXAS ECONMICAS; COOPERATIVAS DE CRDITO; BANCOS COMERCIAIS COOPERATIVOS; BANCOS DE INVESTIMENTO; BANCOS DE DESENVOLVIMENTO;
Bancos Comerciais
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- Captao a vista e a prazo; - Cobrana de ttulos; - Arrecadao de tributos e tarifas pblicas; - Descontar ttulos; - Realizar operaes de abertura de crdito simples ou em conta corrente; - Realizar operaes especiais (credito rural, resoluo 63, etc).
Caixas Econmicas
Integrando simultaneamente o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo e o Sistema Financeiro de Habitao, junto com os Bancos comerciais, foram as primeiras instituies do Sistema Financeiro Nacional. Suas atividades assemelham-se as dos Bancos comerciais, no que diz respeito a captao de deposito a vista e prestao de servios, porem as operaes de emprstimos destinam-se apenas as pessoas fsicas. Operam no crdito direto ao consumidor, financiando bens de consumo durveis, emprestar sob garantia de penhor industrial e cauo de ttulos, alm de possuir monoplio de operaes sob penhor de bens pessoais, e sob consignao. Tem ainda a competncia para a venda de bilhetes de loteria, cujo o produto da administrao em uma fonte valiosa de recursos para sua gesto. A captao de poupana, que privativo das instituies ligadas ao SFH, sem dvida sua grande fonte de recursos.
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Cooperativas de crdito
As cooperativas de credito so instituies financeiras, sociedade de pessoas, homologadas pelo Banco Central do Brasil, sem fins lucrativos e no sujeitas a falncia (Lei 5.764/71 e 4.595/64), cuja regulamentao disciplinada pela Resoluo 2.771 de 30.08.2000. O funcionamento de cooperativas de credito depende de previa autorizao do Banco Central do Brasil, concedida sem nus e por prazo indeterminado.
I - captao de recursos: a) de associados, oriundos de depsitos a vista e depsitos a prazo sem emisso de certificado; b) de instituies financeiras, nacionais ou estrangeiras, na forma de emprstimos, repasses, refinanciamentos e outras modalidades de operaes de credito; c) de qualquer entidade, na forma de doaes, de emprstimos ou repasses, em carter eventual, isentos de remunerao ou a taxas favorecidas; II - concesso de crditos, exclusivamente a seus associados, includos os membros de rgos estatutrios, nas modalidades de: a) desconto de ttulos; b) operaes de emprstimo e de financiamento; 13
Os Bancos Cooperativos so bancos Comerciais que se diferenciam dos demais por terem como acionistas exclusivamente, as Cooperativas de Crdito. Sua atuao restrita s unidades da federao onde esto situadas as sedes das Cooperativas Controladoras. As cooperativas, os bancos e outras instituies financeiras tm algumas coisas em comum, tais como: todas dependem da autorizao do banco central para funcionar, tanto a cooperativa como as demais instituies financeiras emprestam dinheiro. Mas, a principal diferena da cooperativa est justamente na maneira de fazer emprstimo, pois como ela no tem fins lucrativos, pode cobrar juros baixos do mercado, e no tem as burocracias do mesmo (Saldo mdio e outro mais). 14
- Benefcios sociais e educativos - Liberdade de escolha (compras a vista) - Crdito rpido - Seguros (diversos) -Contas correntes -Aplicaes financeiras c/ taxas superiores - Cobertura de emergncia - Tranquilidade de saber que um rgo administrativo pelos prprios associados.
Banco de Investimento
Criados com a finalidade de prover o mercado de recursos de mdio e longo prazo, para suprimento de capital de giro e investimento. Seu objetivo aumentar o prazo das operaes e financiamentos, dando flego financeiro s empresas, para que ela possa reestruturar-se econmica e financeiramente. No podem manter contas correntes, as aplicaes tm origem em CDB e RDB captados, atravs de repasses de recursos internos e externos a pela venda de cotas de fundos de investimentos por eles administrados. Grande parte das operaes dos Bancos de investimentos, esto voltadas para as empresas privadas, havendo limites para apoiar empresas e rgos pblicos. Os financiamentos ao capital fixo so precedidos de cuidadosas avaliaes do projeto, no podendo destinar recursos a empreendimentos imobilirios. Operaes ativas praticadas pelos Bancos de investimento:
- Emprstimo a prazo mnimo de um ano para financiamento de capital de giro/ e ou capital fixo; - Aquisio de aes e outros ttulos para investimento ou revenda no mercado de capitais (operaes de underwriting); - Repasses de recursos de origem interna ou externa; - Prestao de garantia de emprstimo no pas ou proveniente do exterior. 15
O BNDES o principal agente do Governo para financiamento de mdio e longo prazo aos setores primrio, secundrio e tercirio. O Banco do Nordeste do Brasil (BNB) e o Banco da Amaznia (BASA) so instituies de fomento de mbito regional. Os Bancos estaduais de desenvolvimento so instituies financeiras controladas pelos estados com a finalidade de fornecer financiamentos de mdio e longo prazo s empresas dos respectivos estados, geralmente com repasses de rgo financeiros, do Governo Federal.
SOCIEDADES DE CRDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTO; SOCIEDADES DE ARRENDAMENTO MERCANTIL; SOCIEDADES CORRETORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS; MOBILIRIOS; SOCIEDADES DISTRIBUIDORAS DE TTULOS E VALORES
Sua finalidade e o financiamento de bens de consumo durveis atravs do credito direto ao consumidor. Assim como os Bancos de investimento no podem manter contas correntes, e sua fonte de recursos so as letras de cambio e ttulos de crdito emitidos pelos financiados e aceitos pelas financeiras. Por tratar-se de operao de auto risco, suas operaes passivas no podem ultrapassar 12 vezes o montante do seu capital realizado, mais as reservas, sendo tambm limitada sua responsabilidade direta por clientes.
Operam com operaes de "leasing" que tratam-se de locao de bens de forma que, no final do contrato, o locatrio pode renovar o contrato, adquirir o bem por um valor residencial ou devolver o bem locado sociedade. Atualmente, tem sido comum operaes 16
So instituies tpicas do mercado financeiro do mercado acionrio, operando com compra, venda e distribuio de ttulos e valores mobilirios (inclusive ouro) por conta de terceiros. Sua constituio depende de autorizao do Bacen e o exerccio de sua atividade depende de autorizao da CVM. As corretoras atuam na bolsa de valores e de mercadorias, efetuando lanamento pblico de aes, administrando carteira e custodiando e custodiam valores mobilirios.
Suas atividades so mais restritas de que a das corretoras, uma vez que no podem operar nas bolsas de mercadorias e de valores. So atividades bsicas das distribuidoras:
- Subscrio isolada ou em consrcio de emisso de ttulos e valores mobilirios; - Intermediao da colocao de emisses de capital no mercado; - Operaes no mercado aberto, desde que satisfaa as exigncias do Bacen. - Administrar clubes de investimentos
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DEFINIO:
So associaes civis, sem fins lucrativos. Seu patrimnio representado por ttulos que pertencem s sociedades corretoras membros. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa, mas esto sujeitas superviso da CVM - Comisso de Valores Mobilirios e obedecem as diretrizes e polticas emanadas do CMN - Conselho Monetrio Nacional.
OBJETIVO:
Fornecem o ambiente para negociao de ttulos em sistema de apregoao, com intermediao privativa dos corretores de valores associados. Promovem ampla e imediata divulgao dos negcios realizados e tem poder para interferir nesses negcios, visando clareza e amplo acesso dos participantes. Detm poder regulatrio bastante eficiente.
O PREGO
CARACTERSTICAS:
- Local de realizao de negcios de compra e venda de ttulos, principalmente aes, em mercado livre e aberto; - o principal recinto de uma Bolsa de Valores, onde se realiza todo processo operacional; Onde se efetuam milhares de negcios em um s dia, de forma segura, gil e livre; Encontram-se os fluxos de oferta e procura do mercado de aes; - Funciona de forma transparente; - Sistema de informaes instantneas;
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A NEGOCIAO NO PREGO
O prego pode ser organizado segundo os sistemas de negociao existentes: Call System, Trading Post ou Prego Contnuo e preges eletrnicos.
TRADING POST: - Negcios so realizados durante todo o perodo do prego; - Ttulos so agrupados em postos de negociaes segundo ramos afins de atividades econmicas, e homogeneidade quanto aos volumes de transao; - Sistema consagrado nas maiores Bolsas do Pas e estrangeiras, por permitir efetuar grandes volumes de negcios.
PROCESSOS DE NEGOCIAO
NEGOCIAO DIRETA: O mesmo operador simultaneamente comprador e vendedor: comprador para um dos clientes de sua corretora e vendedor para outro.
NEGOCIAO COMUM: Realiza-se entre dois representantes. Apregoao de viva voz menciona inteno de comprar e vender o ttulo, caractersticas, quantidade e preo unitrio.
NEGOCIAO POR OFERTA: Realizada entre dois operadores, sendo um deles representado pelo posto de negociao que recebeu sua oferta.
NEGOCIAO POR LEILO: Semelhante negociao direta. Ao ocorrer a apregoao de compra e venda de grande quantidade, representante da Bolsa interfere colocando em leilo. 19
- Operado pela Bolsa de Valores de So Paulo; - uma verso atualizada do sistema desenvolvido pela Bolsa de Valores de Toronto, no Canad; - O sistema reproduz em terminal de computador os registros de ofertas de compra e venda de aes e os fechamentos de negcios; - Confirmao de fechamento on line; - Pode ser acionado por sociedades corretoras em qualquer local do pas, em tempo real, no mesmo horrio de funcionamento do prego; - Oferece um sistema de informaes de mercado e instrumentos de anlise de investimentos.
CARACTERSTICAS:
- Sistema Eletrnico de Negociao Nacional, administrado pela CNBV (Comisso Nacional de Bolsas de Valores) e operacionalizado pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro; - Utiliza terminais de vdeo conectados ao Sistema de Processamento de Dados da Bolsa do Rio Permite negociao de aes no mercado vista; - Operaes so processadas e fechadas automaticamente; - As corretoras registram no sistema sua inteno de compra ou venda de determinada ao; a qual difundida nos terminais, tornando-se conhecido de todo o mercado; - Os negcios realizados no SENN interferem nos preos do prego de viva voz, e viceversa.
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So associaes exatamente como as Bolsa de Valores, porm em vez de negociar aes, as Bolsas de Mercadorias e Futuros negociam somente ativos no mercado futuro (para entrega em determinada data), com exceo do ouro, que tem cotao vista. A Bolsa de Mercadorias e Futuros - BM&F de So Paulo uma das maiores Bolsas de Futuros do mundo. Nela, atuam as corretoras de mercadorias (ou commodities), que negociam ouro, ndice Bovespa futuro, dlar comercial futuro, DI futuro (ndice de taxa de juros), acar, boi gordo, bezerro, caf, soja e algodo.
SELIC E CETIP
As aplicaes bancrias no so iguais. Variam de acordo com o tipo de papel que as lastreiam e onde esse ttulo est custodiado, ou seja, fisicamente guardado. Quanto ao lastro, temos papis privados: Certificado de Depsito Bancrio (CDB), Letras de Cmbio (LC), por exemplo; e pblicos: Letras de Tesouro Nacional (LTN), Letras Financeiras do Tesouro (LFT), entre outros. Essas modalidades podem ser custodiadas de duas formas:
1 - SELIC; 2 - CETIP.
Se custodiado no SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), o papel adquirido pelo aplicador necessariamente um ttulo pblico e dever ser registrado em seu nome nos computadores do Banco Central (o chamado SELIC I), ou em nome da instituio que intermediou a operao (SELIC II). No primeiro caso, a garantia total. Mesmo que ocorra algum problema com a instituio intermediria, os recursos aplicados no podero ser transferidos para a instituio. J o SELIC II no oferece essa garantia.
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SOCIEDADES EMPRSTIMO
DE
CRDITO
IMOBILIARIO-ASSOCIAES
DE
POUPANA
Sociedades de Crdito Imobilirio: Ao contrrio das Caixas Econmicas, essas sociedades so voltadas ao pblico de maior renda. A captao ocorre atravs de Letras Imobilirias depsitos de poupana e repasses de CEF. Esses recursos so destinados, principalmente, aos financiamentos imobilirios diretos ou indiretos. As sociedades de crdito imobilirio somente podero operar em financiamento para construo, venda ou aquisio de habitaes mediante:
- Abertura de crdito a favor de empresrios que promovam projetos de construo de habitaes para venda a prazo; - Abertura de crdito para a compra ou construo de casa prpria com liquidao a prazo de crdito utilizado; - Desconto, mediante cesso de direitos de receber a prazo o preo da construo ou venda de habitaes; - Outras modalidades de operaes autorizadas pelo Banco Nacional da Habitao. 22
So sociedades civis onde os associados tm direito participao nos resultados. A captao de recursos ocorre atravs de caderneta de poupana e seu objetivo principalmente financiamento imobilirio. Dentro das normas gerais que forem estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, podero ser autorizadas a funcionar, associaes de poupana e emprstimo, que se constituiro obrigatoriamente sob a forma de sociedades civis, de mbito regional restrito, tendo por objetivos fundamentais:
- Propiciar ou facilitar a aquisio de casa prpria aos associados; - Captar, incentivar e disseminar a poupana. So caractersticas essenciais das associaes de poupana e emprstimo: - A formao de vnculo societrio, para todos os efeitos legais, atravs de depsitos em dinheiro efetuados por pessoas fsicas interessadas em delas participar; - A distribuio aos associados, como dividendos, da totalidade dos resultados lquidos operacionais, uma vez deduzidas as importncias destinadas constituio dos fundos de reserva e de emergncia e a participao da administrao nos resultados das associaes.
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Para o exerccio de seus direitos societrios, cada associado ter pelo menos um voto, qualquer que seja o volume de seus depsitos na Associao, e ter tantos votos quantas "Unidades-Padro de Capital do Banco Nacional da Habitao" se contenham no respectivo depsito. Associaes de poupana e emprstimo so isentas de imposto de renda; so tambm isentas de imposto de renda as correes monetrias que vierem a pagar a seus depositantes.
- Do Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) - Da Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP); - Do Instituto de Resseguros do Brasil - (IRB); - Das Sociedades Seguradoras autorizadas a operar em seguros privados; - Dos Corretores de Seguros habilitados.
Contrato de Seguro
A contratao de qualquer seguro s poder ser feita mediante proposta assinada pelo interessado, seu representante legal ou por corretor registrado, exceto quando o seguro for contratado por emisso de bilhete de seguro. O incio de cobertura do risco constar da aplice e coincidir com a aceitao da proposta. 24
O rgo mximo, que estabelece as grandes diretrizes do setor de seguros, o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP), cujo presidente o ministro da Fazenda e onde tm acento os representantes de outros ministrios, alm dos presidentes do IRB e da SUSEP e de quatro integrantes do sistema privado, nomeados pelo presidente da Repblica. O CNSP tambm o rgo que decide as pendncias no campo de seguros em ltima instncia, regulamenta os seguros obrigatrios e estabelece os limites das operaes de seguros no Pas. Esse Conselho se rene toda vez que for convocado pelo seu presidente.
Para que o sistema funcione como uma engrenagem bem azeitada, um rgo fiscaliza todos seus componentes, de modo que obedeam s normas estabelecidas. Esse rgo a Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP). Recentemente, afora sociedades corretoras e corretores de seguros, a Superintendncia administrava 18 massas Liquidandas (o patrimnio das empresas de seguro, previdncia privada aberta ou capitalizao que foram compulsoriamente fechadas), alm de 7 outras entidades sob regime de direo-fiscal. Alm da fiscalizao e da interveno no caso de mau funcionamento de alguma das peas da engrenagem do mercado de seguros, a SUSEP autoriza a abertura de sociedades seguradoras, entidades de previdncia privada abertas ou empresas de capitalizao. Aprova ou no os planos de seguros que so colocados no mercado e fiscaliza tambm os corretores de seguros. Coma misso de garantir o bom funcionamento do sistema, os cerca de 400 funcionrios da SUSEP se subdividem em oito departamentos regionais, que cobrem todo o Pas. A SUSEP, ao autorizar o funcionamento de uma empresa, verifica se ela tem as qualificaes mnimas para operar no mercado e se os planos oferecidos atendem s normas legais.
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Conselho de Gesto da Previdncia Complementar-CGPC rgo colegiado, normativo, de deliberao, controle e avaliao da execuo da poltica nacional das entidades fechadas de previdncia complementar, integrante da estrutura regimental do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social. O CGPC tem a seguinte estrutura:
1. Plenrio (instncia de deliberao configurada pela reunio ordinria ou extraordinria de seus membros, competindo-lhe examinar e propor solues s matrias submetidas ao CGPC). 2. Secretaria-Executiva (executa as atividades tcnico-administrativas e de
COMPETNCIAS
a) estabelecer as normas gerais complementares legislao e regulamentao aplicvel s entidades fechadas de previdncia complementar para implementao da poltica determinada pelo Ministro de Estado ao qual est vinculado o rgo regulador e fiscalizador; b) determinar padres para instituio e operao dos planos de benefcios, de modo a assegurar sua transparncia, solvncia, liquidez e equilbrio financeiro; c) normalizar novas modalidades de planos de benefcios; d) estabelecer normas complementares para os institutos da portabilidade e do benefcio proporcional diferido, garantidos aos participantes; e) estabelecer normas especiais para a organizao de planos patrocinados por instituidores; f) determinar a metodologia a ser empregada nas avaliaes atuariais; g) fixar limite para as despesas administrativas dos planos de benefcios e das entidades de previdncia complementar; e
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COMPOSIO
I - Ministro de Estado da Previdncia Social, que o presidir; II - Secretrio da Previdncia Complementar; III - um representante da Secretaria da Previdncia Complementar; IV - um representante do Ministrio da Fazenda; V - um representante do Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto; VI - um representante da Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP; VII - um representante do Banco Central do Brasil - BACEN; VIII - um representante da Comisso de Valores Mobilirios - CVM; IX - um representante da Secretaria da Previdncia Social; X - um representante de entidades fechadas de previdncia complementar; XI - um representante dos participantes de entidades fechadas de previdncia complementar; XII - um representante das patrocinadoras de entidades fechadas de previdncia complementar; XIII - um representante da Associao Brasileira das Entidades Fechadas de Previdncia Privada - ABRAPP; e XIV - um representante do Instituto Brasileiro de Aturia - IBA, cujo mandato ser exercido de forma alternada com um representante da Associao Nacional dos Contabilistas das Entidades Fechadas de Previdncia Privada - ANCEPP, iniciando-se pelo primeiro; e XV - um representante da Associao dos Fundos de Penso de Empresas Privadas APEP. Cada representante referido nos incisos III a XV tem um suplente.
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o sistema de complemento das aposentadorias recebidas por trabalhadores tanto da iniciativa privada quanto do servio pblico, desde que eles tenham contribudo para esta modalidade de previdncia. No caso das entidades fechadas de previdncia complementar, os chamados fundos de penso, a adeso s ocorre para aqueles que tm vnculo empregatcio com a empresa que patrocina o fundo. Estas entidades so fiscalizadas pela Secretaria de Previdncia Complementar, que faz parte da estrutura do Ministrio da Previdncia Social. A Secretaria de Previdncia Complementar - SPC, rgo do Ministrio da Previdncia Social, possui as seguintes atribuies:
I - propor as diretrizes bsicas para o Sistema de Previdncia Complementar; II - harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia privada com as polticas de desenvolvimento social e econmico-financeira do Governo; III - supervisionar, coordenar, orientar e controlar as atividades relacionadas com a previdncia complementar fechada; IV - analisar os pedidos de autorizao para constituio, funcionamento, fuso, incorporao, grupamento, transferncia de controle e reforma dos estatutos das entidades fechadas de previdncia privada, submetendo parecer tcnico ao Ministro de Estado; V - fiscalizaras atividades das entidades fechadas de previdncia privada, quanto ao cumprimento da legislao e normas em vigor e aplicar as penalidades cabveis; VI - proceder a liquidao das entidades fechadas de previdncia privada que tiverem cassada a. autorizao de funcionamento ou das que deixarem de ter condies para funcionar.
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Com a promulgao da Constituio de 1937 (Estado Novo), foi estabelecido o "Princpio de Nacionalizao do Seguro", j preconizado na Constituio de 1934. Em consequncia, foi promulgado o Decreto n 5.901, de 20 de junho de 1940, criando os seguros obrigatrios para comerciantes, industriais e concessionrios de servios pblicos, pessoas fsicas ou jurdicas, contra os riscos de incndios e transportes (ferrovirio, rodovirio, areo, martimo, fluvial ou lacustre), nas condies estabelecidas no mencionado regulamento.
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Nesse mesmo perodo foi criado, em 1939, o Instituto de Resseguros do Brasil (IRB), atravs do Decreto Lei n 1.186, de 3 de abril de 1939. As sociedades seguradoras ficaram obrigadas, desde ento, a ressegurar no IRB as responsabilidades que excedessem sua capacidade de reteno prpria, que, atravs da retrocesso, passou a compartilhar o risco com as sociedades seguradoras em operao no Brasil. Com esta medida, o Governo Federal procurou evitar que grande parte das divisas fosse consumida com a remessa, para o exterior, de importncias vultosas relativas a prmios de resseguros em companhias estrangeiras. importante reconhecer o saldo positivo da atuao do IRB, propiciando a criao efetiva e a consolidao de um mercado segurador nacional, ou seja, preponderantemente ocupado por empresas nacionais, sendo que as empresas com participao estrangeira deixaram de se comportar como meras agncias de captao de seguros para suas respectivas matrizes, sendo induzidas a se organizar como empresas brasileiras, constituindo e aplicando suas reservas no Pas. O IRB adotou, desde o incio de suas operaes, duas providncias eficazes visando criar condies de competitividade para o aparecimento e o desenvolvimento de seguradoras de capital brasileiro: o estabelecimento de baixos limites de reteno e a criao do chamado excedente nico. Atravs da adoo de baixos limites de reteno e do mecanismo do excedente nico, empresas pouco capitalizadas e menos instrumentadas tecnicamente -como era o caso das empresas de capital nacional -passaram a ter condies de concorrer com as seguradoras estrangeiras, uma vez que tinham assegurados a automaticidade da cobertura de resseguro.
CRIAO DA SUSEP
Em 1966, atravs do Decreto-lei n 73, de 21 de 'novembro de 1966, foram reguladas todas as operaes de seguros e resseguros e institudo o Sistema Nacional de Seguros Privados, constitudo pelo Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP); Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP); Instituto de Resseguros do Brasil (IRB); sociedades autorizadas a operar em seguros privados; e corretores habilitados. 30
PRIVATIZAO
O PT que barrou a privatizao do IRB. O partido recorreu ao Supremo Tribunal Federal (STF) e obteve a liminar que interrompeu a vigncia da lei ordinria que transferia atribuies do IRB para a Superintendncia de Seguros Privados (Susep). A expectativa que prevalece no mercado a de que o IRB dever ganhar um novo e mais forte papel dentro da atividade seguradora com Lula presidente.
SOCIEDADES SEGURADORAS
Temos hoje no Brasil cerca de 150 companhias de seguros privados, previdncia privada e capitalizao. Uma vez agregadas em grupos empresariais elas se reduzem a 90 e se regem pelas seguintes normas principais:
- No podem explorar qualquer outro ramo de comrcio ou consultoria. - Podem operar em qualquer ramo de seguro mediante autorizao da SUSEP. - No podem reter responsabilidades cujo valor ultrapasse seus limites tcnicos; Fornecer dados e informaes relacionadas a quaisquer aspectos de sua atividade; - Tm a obrigao de constituir reservas tcnicas e provises. - Tm que aplicar as reservas tcnicas segundo normas do Banco Central do Brasil. 31
SOCIEDADES DE CAPITALIZAO
As Sociedades de Capitalizao formam um segmento de Mercado bastante particular, constituindo os produtos por elas comercializados, os ttulos de capitalizao, num misto de formao de poupana e de premiao por sorteio. Conceitualmente, a capitalizao consiste numa simbiose entre a poupana programada e o sorteio, funcionando este com o poder de antecipar a meta estabelecida para a poupana. Ao longo do tempo, novos produtos tm sido concebidos, onde as 2 parcelas: poupana e sorteio, com caractersticas distintas, atingem cada uma seus objetivos no contexto de cada plano. Os planos de capitalizao so formatados tecnicamente a prmios mensais (PM) ou a prmio nico (PU), embora nada impea que possam ser estruturados com periodicidades diversas. importante no confundir "prmio", que o pagamento efetivado pelo comprador do ttulo, com "prmio de sorteio" que normalmente denominado, simplesmente, por sorteio. Aps o advento da estabilizao econmica, tem se verificado interesse crescente do segmento financeiro pelo Mercado das Sociedades de Capitalizao. Recentemente, por iniciativa da SUSEP - Superintendncia de Seguros Privados, que fiscaliza este Mercado, foi proposta as Empresas operadoras dos ttulos de capitalizao a formatao de "produtos-padro", objetivando a simplificao e agilidade nos processos de aprovao das Notas Tcnicas Atuariais e Condies Gerais.
ENTIDADES ABERTAS E ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA PRIVADA PREVIDNCIA PRIVADA - A ALTERNATIVA IMPRESCINDVEL
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As ENTIDADES FECHADAS, tambm conhecidas por "Fundos de Penso", pela semelhana aos "Pensions Funds americanos", que so constitudas no mbito das empresas, exclusivamente na forma de entidades sem fins lucrativos e tm como caracterstica bsica a obrigatoriedade da contribuio do empregador, podendo o empregado contribuir ou no.
As ENTIDADES ABERTAS, que podem ser constitudas nas formas de entidades sem fins lucrativos (muito comum antes do advento da Lei - os chamados "Montepios") e entidades com finalidade lucrativa, ligadas geralmente ao mercado financeiro, tendo Bancos e Seguradoras como acionistas majoritrios. Neste caso, os planos so vendidos ao pblico em geral, sendo que quando comercializados no mbito de uma empresa para seus empregados, podem ou no ter a contribuio do empregador. A Previdncia Privada, embora s regulamentada na dcada de 70, vem de longa data, sendo de se ressaltar iniciativas pioneiras como o Mongeral de 1835 e a PREVI - Fundao Previdenciria dos Funcionrios do Banco do Brasil, que data do incio do sculo, apenas para citar exemplos de Entidades ainda hoje existentes e ligadas aos segmentos das Entidades Abertas e das Fechadas, respectivamente. Decorridos mais de 18 anos do advento da Lei da Previdncia Privada, de se destacar o crescimento que teve o mercado, sendo relevantes hoje os seguintes aspectos: a) patrimnio superior a 60 bilhes de reais, sendo mais de 95% pertencente ao grupamento das Entidades Fechadas; b) massa de participantes ativos, assistidos e dependentes totalizando mais de 5 milhes de pessoas; c) significativo contingente de empresas privadas que j implantaram ou vm estudando a implantao de planos previdencirios, quer por meio de Entidades prprias, participao em fundos multipatrocinados ou mediante compra de planos coletivos ou individuais s Entidades Abertas;
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A situao da Previdncia Social catica, trabalhando no Regime de Caixa j h muito tempo, sem nenhum respaldo tcnico-atuarial, vem sobrevivendo nos ltimos anos em funo do ganho perverso centrado no binmio inflao e achatamento dos valores dos benefcios. Diante deste quadro, inevitvel que venha a ser procedida significativa e radical reforma, onde a alternativa a Previdncia Privada, no como nica, mas sim como parceira da Previdncia Social, absorvendo para si os benefcios na forma suplementar para as camadas de renda que ultrapassem, por exemplo, a 3 ou 5 salrios-mnimos, viabilizando a operao por um dos diversos mecanismos que o mercado oferece. Alis, a Reviso Constitucional privilegia como um dos assuntos de destaque, a Reforma da Previdncia Social. Tem sido assunto obrigatrio na imprensa neste ano. Portanto, vislumbramos a Previdncia Privada como alternativa imprescindvel e, por conseguinte, necessria que seja bem conhecida daqueles que diretamente esto envolvidos os empregados, os empregadores e o Governo. Esta sinergia importante, e na prtica beneficiar a todos, seno vejamos:
- Para os empregados - a alternativa de poupana programada, geradora de recursos para usufruto de benefcios quando da inatividade, objetivando a manuteno do status salarial e, por conseguinte, a mesma qualidade de vida desfrutada quando do perodo laborativo, beneficiada a partir de 1996 com o incentivo fiscal do Imposto de Renda. - Para os empregadores - importante ferramenta de recursos humanos, pois lhes d condio para estabilizao dos seus quadros funcionais, mantendo o bem estar no presente e a segurana para o futuro dos empregados, o que lhes dar certamente como retorno, maiores e melhores nveis de produo, alm de importante mecanismo alavancador da economia interna da Empresa. - Para o Governo - a certeza de carrear poupana estvel e de longo prazo, que inevitavelmente dinamizar a economia do pas, sendo uma das poucas alternativas de
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CORRETORAS DE SEGUROS
Empresas que oferecem servios de intermediao na contratao de seguros, entre a empresa seguradora e o interessado em ter o bem segurado. No Brasil, todo seguro deve ser contratado atravs de um corretor de seguro.
As Corretoras Pessoas Jurdicas, ou melhor, as Empresas cujo objetivo a Corretagem de Seguros podem ser constitudas, como em outras atividades, nas formas jurdicas de:
a) Sociedade Civil - S/C b) Sociedade Por Quotas de Responsabilidade Limitada LTDA c) Sociedade Por Aes - S.A.
Qualquer que seja a forma de constituio de uma Empresa Corretora de Seguros ela ter assegurado por Lei, como o Corretor Pessoa Fsica, o direito de receber as comisses que lhe so devidas pela intermediao de seguros, desde que promova e mantenha atualizados todos os seus Atos Societrios e/ ou Estatutos registrados e arquivados nos rgos a seguir indicados, onde estiver localizada a Sede da empresa:
a) Sociedade Civil: Registro Civil de Pessoas Jurdicas - RCPJ e SUSEP b) Sociedade Por Quotas de Responsabilidade Limitada: Registro Civil de Pessoas Jurdicas - RCPJ ou Junta Comercial - JUCERJA e SUSEP c) Sociedade por Aes: Junta Comercial - JUCERJA e SUSEP
vedado s Corretoras de Seguros de serem constitudas na forma jurdica de Firma Individual (Empresa de um nico proprietrio), conforme restrio contida na legislao do 35
a) - Livros Societrios b) - Registros Trabalhistas c) - Registros Previdencirios d) - Livros Fiscais e) - Livros Contbeis
Alm do cumprimento dos deveres j enunciados as Corretoras de Seguros esto sujeitas inspees peridicas de rotina efetuadas pela SUSEP, com a finalidade de auditar, diretamente, a angariao de seus negcios, e o cumprimento das Leis, regulamentos e resolues em vigor, conforme preceitua o Art. 127 do Decreto-Lei n 73/66 (Lei de Seguros).
O produto majoritariamente comercializado pelas seguradoras est includo na definio legal de plano e no no de seguro sade, as empresas prestadoras de servios de sade precisam estar engajadas na poltica de sade, valorizando a promoo sade e a preveno. As sociedades seguradoras devem estar constitudas como especializadas, vedando em seu estatuto social a atuao em quaisquer outros ramos ou modalidades de seguro. - o seguro sade enquadra-se como plano privado de assistncia sade e a sociedade seguradora especializada em sade como operadora de plano de assistncia sade, dessa forma, a fim de operar esses planos as sociedades seguradoras devero promover a sua especializao. 36
a prestao de servios, em base contnua, os mais variados e abrangentes, conjugada com a aquisio de crditos de empresas, resultantes de suas vendas mercantis ou de prestao de servios, realizadas a prazo. Esta definio, aprovada na Conveno Diplomtica de Ottawa, em maio de 1988, da qual participou o Brasil com mais 52 Naes, consta do Art. 28 da Lei 8981/95. No Brasil, traduzimos a expresso FACTORING, de origem latina, para fomento mercantil. As empresas aqui so conhecidas como sociedades de fomento mercantil. So sociedades mercantis, registradas e arquivadas nas Juntas Comerciais.
O ciclo operacional do Fomento Mercantil - Factoring inicia-se com a prestao de servios, os mais variados e abrangentes e se completa com a compra dos crditos (dos direitos) gerados pelas vendas mercantis que so efetuadas por suas empresas-clientes. So 2 tempos e 2 componentes:
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2 - A conseqncia de toda aquela gama de servios prestados se justifica para facilitar a compra dos crditos mercantis das s suas empresas-clientes. Tais direitos so representadas por ttulos de crdito, ou seja, a sociedade de fomento mercantil fornece os recursos necessrios ao giro dos negcios das suas empresas-clientes, atravs da compra vista dos crditos, por ela aprovados, resultantes das vendas a prazo realizadas por suas empresas-clientes. uma alienao de direitos creditrios prevista no Artigo 286 do Cdigo Civil. Como a sociedade de fomento mercantil compra crditos, necessrio calcular o preo pelo qual ela vai adquiri-los. Chama-se FATOR DE COMPRA. Empresa de Fomento Mercantil - Factoring no faz emprstimos, portanto, no pode cobrar juros. Fomento Mercantil no operao de crdito. Fomento Mercantil - Factoring atividade mercantil mista aplicada. sociedade de fomento mercantil proibido, por lei, fazer captao de recursos de terceiros no mercado e emprestar dinheiro. Quem capta dinheiro e empresta dinheiro BANCO, que depende de autorizao do Banco Central para funcionar. Quem pratica, sem autorizao do Banco Central, qualquer atividade que legalmente de banco, responde por processo administrativo e por processo criminal (Resoluo 2144/95 do CMN). O Fomento Mercantil Factoring instituto que pressupe a prestao de servios e a compra crditos (direitos) de empresas, resultantes de suas vendas mercantis a prazo. A transao do Fomento Mercantil mercantil, enquadrada no disposto do Art. 286 do Cdigo Civil. O fomento mercantil destina38
Parceria: aconselhamento ao empresrio em suas decises importantes e estratgicas, alm das atividades rotineiras. Menor envolvimento e preocupao do empresrio com as atividades rotineiras de pagar, receber e prover recursos, liberando-o para tarefas que considera importantes para melhor gesto empresarial: Novos produtos e mercados, maior produo e reduo dos custos operacionais. Melhor fluxo de caixa, pagando vista o que ele vende a prazo e propiciando a expanso segura das vendas. Transforma vendas a prazo em vendas vista. Condies excepcionais de barganha com seus fornecedores. Crdito ampliado: limite concedido ao sacado. Anlise do padro creditcio do sacadodevedor. Eliminao do endividamento. 100% de dedicao sua empresa, permitindo aprimorar produo e venda e melhorar a competitividade no seu ramo de negcio. Racionalizao de todos os custos da empresa-cliente.
O contrato de utilizao de carto de crdito celebrado entre a sociedade administradora de carto de crdito e o usurio, como regra, possibilita a utilizao do carto de crdito para a aquisio de mercadorias e de servios em locais credenciados e o parcelamento do saldo devedor mensal. As sociedades administradoras de cartes de crdito so empresas constitudas com a finalidade de intermediar a relao comercial entre o consumidor, a empresa arca com o pagamento dos produtos ou servios, ficando responsvel perante o fornecedor de quitar o pagamento no prazo estipulado - 30 dias -mediante uma comisso acordada entre as partes. Atualmente existe um grande questionamento em relao a eficcia jurdica desta relao comercial tendo em vista que a referida administradora no instituio financeira, e 39
DEPSITOS VISTA
So contas de depsito a vista em conta corrente, com livre movimentao por meio de ordens e cheques. So classificadas em Pessoas Fsicas (individual ou conjunta) e Pessoas Jurdicas, podendo acolher depsito em dinheiro ou em cheque. Por ocasio da abertura se faz necessrio comprovar a idoneidade do depositante, e o pagamento de ordens e cheques esto condicionado a existncia de saldo.
Captao de recursos a prazo, remunerveis taxa de mercado. e resgatveis em prazos preestabelecidos na aplicao com ou sem emisso de certificado. So dois os tipos de deposito a prazo:
LETRAS DE CMBIO
A Letra de Cmbio um ttulo emitido pelo credor (sacador) determinando ao devedor (sacado) o pagamento de um valor em um certo prazo. Esta determinao pressupe uma obrigao anterior assumida pelo devedor, se reconhecer obrigao "aceitar" a letra. No caso das Financeiras a Letra de Cmbio funciona atravs das seguintes etapas:
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Como vimos o sacador o prprio financiado (muturio). Entretanto posteriormente surgiu afigurado "interveniente sacador" que uma espcie de procurador do muturio para desburocratizar o processo de emisso da letra. O interveniente sacador geralmente uma empresa ligada prpria Financeira. - Garantias ao investidor - o portador da Letra de Cmbio tem a garantia da Financeira que a aceitou, alm da garantia dos sacadores das mesmas, que so os financiados. Estes, cadastrados pela Financeira, oferecem a elas garantias diversas, alm de avais. - Prazos e juros das L.C.'s - as Letras de Cmbio devem ser emitidas sempre de acordo com as condies do financiamento concedido para evitar problemas no fluxo de caixa da Financeira. Deve haver compatibilidade de prazos. Em relao aos juros a taxa paga ao investidor deve ser inferior taxa utilizada no financiamento, sendo que o "spread" obtido o lucro da Financeira. So proibidas operaes de financiamento sem o "lastro" das Letras de Cmbio. - Outras fontes de recursos - as Financeiras podem obter emprstimos em outras instituies financeiras. A forma mais comum a cesso de suas carteiras ou parte delas quando necessitam de caixa.
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- COBRANA SIMPLES SEM REGISTRO - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de Servio - DS, Nota Promissria - NP, Letra de Cmbio - LC, Warrant, Nota de Seguro e Aplice de Seguro, emitidas em moeda corrente ou em unidades variveis onde o Banco atua como mandatrio da empresa, prestando servio de recebimento de ttulos. A operao mercantil no fica registrada no Sistema Corporativo do Banco. No admite instrues.
- COBRANA SIMPLES COM REGISTRO - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata Rural - DR, Duplicata de Servio - DS, Letra de Cambio, Nota de Dbito - ND, Nota Promissria - NP, Recibo - RC e Warrant - WR, emitidas na moeda corrente ou em unidades variveis, onde o Banco atua como mandatrio da empresa, prestando servio de recebimento de ttulos. A operao mercantil fica registrada no Sistema Corporativo do Banco. Permite ao cliente baixar modificar os dados dos ttulos registrados, atravs de instrues, bem como o adiantamento de recursos sobre ttulos registrados.
- COBRANA DESCONTADA - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de Servios DS e Letra de Cmbio - LC emitidas em moeda corrente, com adiantamento dos recebveis atravs da venda dos ttulos ao Banco, mediante aplicao de taxa de desconto. Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados atravs de instrues.
- COBRANA CAUCIONADA - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de Servios DS, Nota Promissria - NP e Letra de Cmbio - LC e Warrant emitidas na moeda corrente e entregues em garantia de operao de credito ou como mecanismo de autoliquidez. Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados, atravs de instrues.
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- COBRANA FINANCIADA VENDOR - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil - DM, Duplicata de Servios - DS e Letra de Cmbio - LC, emitidas na moeda corrente onde o Banco adianta os recursos para o vendedor (cedente) e os encargos financeiros so repassados para o comprador (sacado). Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados atravs de instrues.
Os elevados investimentos em tecnologia realizados pelos bancos permitiram aumentar de forma expressiva os postos de atendimento eletrnico disposio dos clientes. O nmero dessas dependncias cresceu rapidamente, multiplicando as opes de servios e ampliando fortemente o horrio de atendimento. Os nmeros de agncias fsicas e de postos tradicionais tambm voltaram a crescer, refletindo a competio cada vez mais intensa por clientes no mercado bancrio.
Investimento em informtica e telecomunicao crescem continuamente Os investimentos em tecnologia continuam aumentando em percentuais elevados para permitir a ampliao da crescente demanda dos clientes por servios com maior conforto, segurana e agilidade. Verificasse um crescimento significativo da participao nos investimentos dos equipamentos e linhas de comunicao e dos softwares. Os investimentos em hardware continuam representando o maior volume, mas sua participao mostra tendncia declinante.
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Por permitirem o acesso a servios bancrios com conforto, agilidade, segurana e custos menores, os telefones e os computadores transformaram-se em canais de importncia crescente para os bancos e seus clientes. Os elevados investimentos dos bancos em tecnologia e a ampliao do acesso da clientela aos servios telefnicos e aos equipamentos de informtica viabilizaram uma expanso excepcional dos servios prestados por intermdio desses canais.
So ttulos de curto prazo que as empresas por sociedades annimas (S.A.) emitem, visando captar recursos no mercado interno para financiar suas necessidades de capital de giro. uma alternativa s operaes de emprstimos bancrios convencionais, permitindo geralmente uma reduo nas taxas de juros pela eliminao da intermediao financeira bancria (spread). Os comercial papers imprimem ainda maior agilidade s captaes das empresas, determinada pela possibilidade de os tomadores negociarem diretamente com os investidores de mercado (bancos, fundos de penso, etc.). As instituies financeiras, as sociedades corretoras e distribuidoras de valores mobilirios e sociedades de arrendamento mercantil (empresas de leasing), no podem emitir esses ttulos. Os custos de emisso destes ttulos so, em geral, formados pelos juros pagos aos aplicadores, comisses e despesas diversas (publicaes, taxas de registro na Comisso de Valores Mobilirios, etc.). Os commercial papers negociados em Bolsas de Valores previstos 44
Maior controle, comodidade e maximizao de recursos na arrecadao de tributos e tarifas pblicas. A facilidade e convenincia para os contribuintes pagarem. Para o administrador pblico a preciso e agilidade tanto no recebimento da informao de quem pagou quanto no crdito para facilitar a implantao de instrumentos de controle e previso da receita de arrecadao. Atravs de meios eletrnicos e da captura do cdigo de barras nas guias, o banco disponibiliza toda a sua tecnologia para facilitar a vida do administrador e de seus contribuintes. Vantagens para o rgo Pblico e para os contribuintes:
- Informa de maneira precisa, rpida e em horrios flexveis quem efetuou pagamento atravs de transmisso de arquivos; - Facilita a gesto da receita tributria realizada; - Diminui os custos de arrecadao pelo pagamento dos tributos na rede bancria, travs do autoatendimento ou por dbito automtico; - Ajuda na previso de arrecadao; - Reduz os custos administrativos devido racionalizao de processos; - Aumenta a satisfao da sociedade pela convenincia, praticidade e agilidade;
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Um dos servios de home banking oferecidos por quase todos os bancos so as operaes por telefone. Discando para uma central - cujo telefone muitas vezes um DDG (Discagem Direta Gratuita) -, o correntista tem acesso a diversos servios bancrios. Basta digitar os nmeros da agncia, da conta e da senha para receber informaes bsicas, como saldo e ltimos lanamentos em conta corrente, desbloquear tales de cheques e at fazer aplicaes. Em operaes mais simples voc nem fala com um operador, apenas segue instrues do tipo "disque 1 para saldos, disque 2 para desbloquear cheques". Para outras operaes mais complexas, um funcionrio do banco entra na linha. O acesso via computador acontece de duas formas: ou pela Internet ou por meio de modem, utilizando-se nesse caso um software prprio fornecido pelo banco. A nica diferena a forma de conexo, mas o contedo basicamente o mesmo. O sistema funciona o tempo todo, oferecendo uma enorme flexibilidade de horrio. O pagamento de contas, por exemplo, pode ser feito aps o fechamento das agncias - o limite varia conforme o banco, mas em geral fica entre 21 h e 22h. E a segurana desse tipo de operao uma das maiores preocupaes dos bancos. Eles garantem que at os sites da Internet so bem protegidos. A maioria das fraudes acontece por descuido do correntista, que acaba revelando sua senha a estranhos. Para acessar o Internet Banking basta que voc tenha um computador ligado Internet por um provedor de acesso. O acesso ao Internet Banking segue rgidos controles de segurana, pois utiliza a mais moderna tecnologia de segurana eletrnica do mercado. As transaes passam por processo de criptografia eletrnica de 128 bits, que transforma as mensagens em cdigos secretos, o que dificulta que as informaes sejam decifradas por terceiros. Mantendo sua senha em absoluto sigilo e evitando cadastrar senhas consideradas bvias, tais como: datas, nmeros de telefone, placas de veculos, nmeros repetidos ou seqenciais (1111, 1234,...) etc. Voc pode realizar, ou agendar para data futura, o pagamento de ttulos bancrios, servios pblicos, DARF, GPS, cartes de crdito, transferncias entre contas, entre outras opes. 46
DINHEIRO DE PLSTICO
O chamado "dinheiro de plstico" (cartes de crdito e de dbito) experimentou crescimento significativo no Brasil desde a estabilizao da economia com o plano Real, em 1994, tendncia que ainda permanece. Antes uma ferramenta utilizada mais por pessoas com rendas superiores, nos ltimos anos chegou tambm s faixas de renda mais baixas e ocupa cada vez mais o espao do papel nas transaes financeiras. Historicamente, o uso de cartes no Brasil era insignificante, na comparao com outros pases de economia estvel. Isso ocorria devido alta inflao, que fazia com que estabelecimentos comerciais desprezassem a alternativa de pagamento por carto, j que parte de seus lucros seriam corrodos pela inflao at a data de receber a importncia pela venda de um produto.
SMART CARD
O Internet Banking j permite que voc movimente sua conta e faa todo tipo de transaes financeiras sem sair de casa. Mas e na hora de fazer um saque? Do jeito que o sistema funciona hoje, a comodidade acaba a. Ainda preciso sair na rua e procurar o caixa eletrnico mais prximo para pegar dinheiro sem sair de casa? Existe e, ao que tudo indica, em breve estar nas mos de todo mundo. S que em vez do papel-moeda, ser dinheiro de plstico e silcio: o smart card. Com um chip embutido no seu corpo - que lembra Bancos de crdito comum - o smart card a sada escolhida por grandes Bancos para automatizar at mesmo o dinheiro utilizado no dia-a-dia do usurio. Imagine s: nada melhor do que tomar um cafezinho, comprar o jornal e pagar sua passagem de nibus para o trabalho sem ter que se incomodar com troco e moedas, usando sempre o mesmo cartozinho. 48
A rea de Corporate Finance responsvel pelas atividades de Underwriting, Fuses e Aquisies, Repasse de Recursos do BNDES e Administrao de Recursos de Terceiros. A Diretoria de Underwriting est estruturada para desenvolver operaes de emisses pblicas e privadas, de renda fixa e renda varivel, nos mercados domstico e externo. O j comentado grau de incertezas que marcou o ano de 2002 levou a uma concentrao dos negcios de mercado de capitais durante o 1 o semestre do ano, que mais uma vez foram centrados em operaes de renda fixa no mercado local. Contribuiu ainda para a concentrao dos negcios no mercado local o baixo interesse de investidores estrangeiros por investimento atrelados ao risco Brasil, bem como a disparada da cotao do dlar frente ao real. Num mundo caracterizado pela mudana contnua, a integrao global de mercados e a consolidao sectorial, o Departamento de Corporate Finance distingue-se pela sua independncia, rigor e capacidade de propor solues inovadoras aos seus clientes. Os 49
- Aconselhamento a clientes em fuses e aquisies. - Estruturao de operaes de financiamento de empresas e de projetos. Avaliao de empresas. - Assessoria em processos de privatizao. . Assessoria financeira estratgica.
Os fundos mtuos de investimento funcionam como uma sociedade de investidores, organizada por uma instituio financeira ou por um administrador de recursos. Nesta sociedade, cada investidor entra com o dinheiro que quiser investir, comprando cotas da carteira que tem o perfil desejado. E depois sai do investimento vendendo estas cotas. Seu ganho ou prejuzo estar expresso na diferena de preo entre a compra e a venda das tais cotas. Os fundos apresentam diversas vantagens, especialmente para o pequeno investidor, porque permite um maior rendimento por tipo de aplicao e uma maior diversificao das aplicaes, com potencial reduo do risco.
AVALIAO DE DESEMPENHO
A avaliao de desempenho dos fundos de investimento deve sempre considerar a rentabilidade obtida pela carteira por unidade de risco. A rigor, este o correto sistema de avaliao de desempenho de qualquer investimento. No basta pensar no nvel de retorno esperado se o cliente no conhece o risco do investimento. Por isso, os rankings que consideram apenas a rentabilidade so insuficientes, embora ainda sejam de uso bastante comum. A meta de qualquer investidor escolher fundos e 50
CLASSIFICAO Existem vrias classificaes formais e informais para os fundos de investimento. O importante o investidor entender os conceitos necessrios para avaliar suas aplicaes. Vale lembrar que a legislao que classifica os fundos de investimento sofre constantes atualizaes. Mais um motivo para tentar entender melhor o conceito. De forma mais genrica, os fundos de investimento podem ser divididos em dois grandes grupos: renda fixa e renda varivel. Desta classificao, de imediato surge uma terceira possibilidade: os fundos mistos, que misturam numa nica carteira ativos de renda fixa e renda varivel (tambm chamados de multiportflio ou multicarteira). A legislao atual d uma liberdade grande aos gestores na composio da carteira, de forma que um fundo de renda fixa pode ter at 49% em aes. E uma carteira de aes pode ter at 49% em renda fixa. Por isso, o quotista deve estar atento ao regulamento do fundo mais do que aos nomes genricos que as instituies apresentam ou mesmo a classificao oficial da carteira.
Os fundos de renda fixa concentram suas operaes com ttulos que pagam juros, sejam prefixados ou ps-fixados. Tambm possvel obter rendimento similar aos juros psfixados com operaes nos mercados futuros e de derivativos. Os fundos de renda varivel concentram suas operaes em ativos que no sejam ttulos de renda fixa, especialmente aes, ou qualquer outro ativo que tenha rendimento varivel. Novamente, o quotista precisa ter muita ateno. Fundos fiscalizados pelo Banco Central, os FIFs (Fundos de Investimento Financeiro), genericamente chamados de renda fixa, podem ter um peso grande de derivativos e papis de renda varivel, ou estarem vinculados ativos atrelados ao cmbio (fundos cambiais).
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FUNDOS DE AES 52
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REGULAMENTO E FISCALIZAO
A fiscalizao dos fundos, inclusive para garantir que seu regulamento est sendo seguido, bem como a legislao, feita pelo Banco Central (no caso dos fundos de renda fixa e derivativos) e pela Comisso de Valores Mobilirios (fundos de renda varivel de ttulos de valores mobilirios).
RISCO
Os fundos de investimento tendem a oferecer carteiras com menor risco que ativos financeiros similares. Isso possvel porque os fundos conseguem diversificar melhores suas aplicaes. Um grande investidor pode aplicar seus recursos em vrios tipos de ativo, de ttulos pblicos a aes e imveis, reduzindo seu risco. Mas pequenos e mdios investidores no conseguem. Como o fundo rene um o lume expressivo de dinheiro, o administrador pode fazer uma diversificao que no seria possvel ao pequeno investidor. Desta forma, mesmo com pouco dinheiro, todos os quotista de um fundo vo se beneficiar desta maior diversificao, que reduz o risco. Este conceito fcil de entender quando se lembra do ditado: No coloque todos os ovos em uma nica cesta! 54
O investidor precisa compreender que o fundo um sistema de cotas, como se fosse uma empresa. Logo, se o fundo faz uma aposta e perde, preciso que os quotistas se unam para cobrir esta perda. O Fundo Garantidor de Crdito, tambm chamado de seguro bancrio, no cobre perdas de fundos de investimentos.
HOT MONEY
No mercado financeiro brasileiro, o termo usado para operaes de crdito voltadas s empresas que precisam de capital de curtssimo prazo (inferior a 30 dias). As empresas tomam dinheiro no hot money para cobrir eventual falta de caixa para suas atividades.
CRDITO
As empresas precisam de maior flexibilidade de trabalho e de formas de conseguir dinheiro rpido, para um investimento em capacidade produtiva, para pagar dvidas ou como capital de giro. E as vantagens das empresas na rea de crdito vo alm de variedade, quantidade e velocidade de aprovao. Esto tambm na qualidade do crdito: juros menores do que os oferecidos s pessoas fsicas e prazos de pagamento mais adequados, em alguns casos com carncia para comear a pagar. Isso acontece principalmente por trs razes: 1. empresas costumam ter mais garantias para oferecer ao banco; 2. o banco considera menor o perigo de inadimplncia de empresas por ter mais mecanismos de controle sobre elas - a possibilidade de requerer a falncia em caso de nopagamento e a fiscalizao da Receita Federal (CNPJ - Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica); 55
Para uma empresa, tomar crdito um caminho natural para investir e crescer. Existe apenas um cuidado a tomar: nunca se endividar demais. Os parmetros de endividamento devem ser o fluxo de caixa da empresa (este precisa comportar os pagamentos) e os ativos do balano patrimonial (os passivos no devem super-los). Portanto, se voc um pequeno empresrio, no deixe de aproveitar as vantagens que lhe so oferecidas nesse terreno. Confira a seguir as principais linhas disponveis no mercado e faa a escolha segundo a sua necessidade - para financiar investimentos ou capital de giro, para longo prazo ou curto prazo. O gerente de sua agncia poder ser um grande aliado nesse momento: cabe a ele defendlo diante do comit de crdito do banco, o que refora a importncia de seu relacionamento com ele.
CONTA GARANTIDA
uma espcie de cheque especial. Trata-se de uma conta corrente com limite praprovado, com juros menores do que os do cheque especial. Para essa conta, a empresa d garantias como notas promissrias (NPs), duplicatas ou cheques pr-datados. uma alternativa interessante e rpida para obter capital de giro.
uma alternativa de emprstimo que permite a abertura de crdito rotativo em conta corrente. Para isso, preciso dar como garantia cheques pr-datados, que ficam em poder da agncia.
Os cheques especiais de empresas costumam ter limite de crdito maior e juros menores do que os das pessoas fsicas. So uma forma de ter dinheiro rpido e sem 56
Essa linha funciona da seguinte forma: a empresa entrega algumas duplicatas, NPs e cheques pr-datados de terceiros para serem descontados no banco antes de seu prazo de vencimento. O banco oferece um adiantamento (baseado nas taxas de juros do momento) sobre o valor dos papis e repassa o dinheiro para a empresa. O banco s poder descontar os papis na data de vencimento.
Existem linhas especficas para capital de giro, com prazo mnimo de 30 dias, nas quais as empresas colocam ttulos como garantia. Podem ser NPs de terceiros, NP da prpria empresa ou mesmo um veculo leve. Diferentemente do desconto de NP, nesses casos o banco oferece um valor de emprstimo e os papis ficam como garantia. Quando a dvida for quitada no banco, as garantias so simplesmente devolvidas ao cliente.
Para as empresas que fazem cobrana bancria, possvel receber adiantado o dinheiro correspondente aos papis a serem recebidos pelo banco. Aqui tambm h um desconto sobre o valor principal dos papis em poder do banco.
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Factoring
As empresas de comrcio fazem factoring com os cheques pr-datados que recebem. Elas entregam os cheques e recebem adiantado o dinheiro, com desconto. Essa operao pode ser feita com empresas de factoring e algumas instituies financeiras. Procure a que tiver menor taxa de desconto.
Consrcio
Sistema de compra de qualquer bem a longo prazo. Serve tanto para pessoa fsica como jurdica. Em ambos os casos, as condies so semelhantes.
So a operaes tradicionais de emprstimo vinculadas a um contrato especfico que estabelea prazo, taxas, valores e garantias necessrias e que atendem s necessidades de capital de giro das empresas. O plano de amortizao estabelecido de acordo com os interesses e necessidades das partes. O capital de giro um fator crucial no dia-a-dia da tesouraria de uma empresa. Adequ-lo s necessidades qualitativas e quantitativas, bem como otimizar seu custo de oportunidade entre as inmeras formas de financi-lo, pode representar a diferena entre a liquidez e a insolvncia. A rede de bancos comerciais possui uma srie de produtos destinados ao financiamento de capital de giro das empresas, diferenciados principalmente pelos seguintes fatores:
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. Commercial Paper . Factoring . Debntures . Export Note . Forfaiting . Pagar . Mercado de Opes . Sale lease-back . Sistema BNDES -Vendor . Hot Money . Desconto de Duplicatas . Contas Garantidas Esse tipo de emprstimo normalmente garantido por duplicatas em geral numa relao de 120 a 150% do principal emprestado. Nesse caso, as taxas de juros so mais baixas. Quando a garantia envolve outras garantias, como aval, hipotecas e notas promissrias, os juros so mais altos. Nos grandes bancos, os contratos podem ter caractersticas informais como "garantia" de crdito para as empresas que optam por dar algum tipo de reciprocidade aos bancos, como, por exemplo, manter sobra de caixa aplicada em Fundo de Curto Prazo. 59
Vendor Finance
Trata-se de uma operao de financiamento de vendas fundamentada no princpio da cesso de crdito, que permite a uma empresa vender o seu produto a prazo e receber o pagamento vista. A operao de vendor pressupe que a empresa compradora seja cliente conhecido e habitual da empresa vendedora, pois ser esta que ir assumir o risco do negcio junto ao banco. A empresa vendedora transfere seu crdito ao banco e este, em troca de uma taxa de intermediao, paga ao vendedor vista e financia o comprador. A grande vantagem para a empresa vendedora a de que, como a venda no financiada diretamente por ela, a base de clculo para a cobrana de impostos, comisses de venda e royalties, no caso de fabricao sob licena, torna-se menor, reduzindo a carga de 60
SEM O VENDOR 61
Compror/Finance
uma operao de financiamento de compras onde a iniciativa parte do comprador, que concentra em si o risco de crdito. O Compror visa financiar as compras de clientes do banco junto aos fornecedores. O risco da operao concentra-se no comprador, no existindo regresso contra o fornecedor (vendedor).
A palavra leasing, em ingls, significa aluguel, arrendamento. Assim, o leasing um contrato especial de aluguel ou arrendamento de bens durveis, mveis ou imveis, novos ou usados, no fim do qual assegurado a arrendatria (empresa de leasing) ou adquiri-lo por um preo previamente estipulado no contrato. Esse preo conhecido por "valor residual garantido". As prestaes correspondentes ao aluguel, tambm chamadas "contraprestaes", podem ser fixas ou reajustveis de acordo com a variao cambial ou de outro indexador qualquer. No Brasil, h cerca de 20 anos tem prevalecido a forma reajustvel, isto , prestaes psfixadas, sendo mais utilizados como indexadores o IGPM, a TR e a correo cambial. Normalmente, a tomadora do leasing uma pessoa jurdica. Entretanto, a legislao brasileira permite contratos com pessoas fsicas, desde que sejam profissionais liberais ou autnomos. O usurio deve considerar o bem como se lhe pertencesse, sendo o responsvel
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1. o usurio potencial procura o fornecedor do bem, acerta preo, data, e local de entrega; 2. o usurio procura a empresa de leasing e negocia o arrendamento, estabelecendo o prazo do contrato, o valor das prestaes, o valor residual garantido e demais condies; 3. depois de assinado o contrato, a empresa de leasing (arrendadora) autoriza o fornecedor a faturar o bem em seu nome e a entreg-lo ao usurio (empresa arrendatria); 4. aps a comprovao do recebimento do bem por parte do usurio, o que feito com base no chamado o termo de recebimento e aceitao", tem incio ao contrato de arrendamento, com a fixao das datas em que o aluguel ou as contraprestaes sero pagas.
Prazo: mnimo de 24 meses para bens de vida til de at 5 anos e mnimo de 36 meses para os bens com vida til superior a esse limite. Periodicidade das prestaes: normalmente, as prestaes so mensais, podendo a primeira ser devida no ato da assinatura do contrato ou um ms aps (portanto, com pagamentos antecipados ou posteriores); as prestaes tambm podem ser bimestrais, trimestrais ou semestrais, iguais ou variveis, fixadas de acordo com os interesses da arrendatria, desde que o intervalo de tempo entre duas prestaes no seja superior a um semestre. 63
Os especialistas apresentam uma srie de vantagens de ordem financeira, e principalmente fiscal, que essa operao teria em relao a diversas outras modalidades de financiamentos existentes, entre as quais a do Crdito Direto ao Consumidor e a da Finame. Com relao s vantagens financeiras elas so indiscutveis, uma vez que o equipamento pode ser obtido sem nenhum desembolso inicial, sendo que at gastos com transportes, impostos, licenciamentos e seguros podem ser includos no valor da prestao. Quanto s vantagens de ordem fiscal - que dizem respeito a influncia das despesas com aluguis, juros, correo monetria do ativo e depreciao de equipamentos - podem ser de validade discutvel.
So linhas de financiamento com recursos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) para um destino certo: a aquisio de mquinas e equipamentos industriais ou agrcolas, veculos mdios e pesados de fabricao nacional. Esse dinheiro repassado pelos bancos credenciados pelo BNDES. O prazo de pagamento varia de 12 a 60 meses, com carncia varivel para comear a pagar. A taxa de juros do Finame PJ vai de 5,5% a 6,5% ao ano, mais variao da taxa de juros de Longo Prazo (TJLP), significativamente inferior TR. A taxa de juros do FINAME Agrcola fica entre 5% e 6% ao ano, mais TJLP.
BNDES Automtico 65
uma linha do BNDES para financiamentos de valores superiores a R$ 7 milhes, mas restritos a 60% do total. O emprstimo pode ser contratado diretamente com o BNDES ou com um banco credenciado por ele. O custo o mesmo do BNDES Automtico. As garantias ficam a critrio do agente financeiro - pode ser exigida uma garantia real de valor superior ao do financiamento (isso definido caso a caso).
Alm dos financiamentos do BNDES, h outras linhas de crdito oficiais com condies privilegiadas, como o Proger, da Caixa Econmica Federal (CEF), a linha do Banco do Povo, e o Mipem do Banco do Brasil, nas verses FAT, investimento e Custeio. Elas se destinam tanto a capital de giro como a investimentos e tm taxas de juros bem inferiores s do restante do mercado.
O Crdito Direto ao Consumidor uma linha de emprstimo que est diretamente ligada compra de bens. a linha que se encontra em lojas, na compra de eletrodomsticos, roupas ou mesmo automvel. O crdito pode ser prefixado, quando j se conhece o valor de 66
Juros
No CDC, um dos maiores cuidados que o comprador deve ter com as taxas de juros. Algumas so realmente muito abusivas. s vezes o custo do juro nem fica claro para o cliente. O Cdigo de Defesa do Consumidor exige que a loja informe exatamente o juro que est sendo cobrado do cliente, mas nem sempre esta disposio respeitada. Se for financiar, veja se a taxa de juro cobrada razovel. No basta que a prestao caiba no oramento. Muitas lojas oferecem tambm a alternativa de financiar a compra com o cheque prdatado. Neste caso, o lojista que assume o risco do crdito junto ao cliente. Muitos clientes preferem o cheque pr-datado para no ter que enfrentar o cadastro junto instituio financeira, e porque mais fcil de negociar condies fora de padro.
Emprstimo pessoal
O emprstimo pessoal uma linha de crdito oferecida por bancos e financeiras, regra geral cobrando juros menores que linhas semelhantes, como o cheque especial. Assim como cheque especial, o emprstimo pessoal dado pelo banco independentemente do destino
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CRDITO RURAL
- Estimular os investimentos rurais feitos pelos produtores ou pelas cooperativas rurais; - favorecer o custeio, a produo e a comercializao de produtos agropecurios; - fortalecer o setor rural, notadamente no que se refere a pequenos e mdios produtores; - incentivar a introduo de mtodos racionais no sistema de produo.
Atividades financiadas pelo crdito rural: - Custeio das despesas normais de cada ciclo produtivo; - investimento em bens ou servios cujo aproveitamento se estenda por vrios ciclos produtivos; - comercializao da produo. 68
- O produtor rural (pessoa fsica ou jurdica); - cooperativa de produtores rurais; e - a pessoa fsica ou jurdica que, mesmo no sendo produtor rural, se dedique a uma das seguintes atividades: . Pesquisa ou produo de mudas ou sementes fiscalizadas ou certificadas; . Pesquisa ou produo de smen para inseminao artificial; .Prestao de servios mecanizados de natureza agropecuria, em imveis rurais, inclusive para a proteo do solo; . Prestao de servios de inseminao artificial, em imveis rurais; . Explorao de pesca, com fins comerciais.
- Considera-se como renda agropecuria bruta anual a prevista para o perodo de um ano de produo normal, englobando todas as atividades agropecurias exploradas pelo produtor, tendo por base o preo mnimo na data de classificao ou, na sua falta, o preo de mercado operado pela agncia que est oferecendo o crdito rural; - a classificao como mini-produtor e pequeno produtor fica condicionada a que, no mnimo, 80% de sua renda anual sejam provenientes da atividade agropecuria; - deve ser abatida em 50% a renda bruta proveniente da avicultura, olericultura, pecuria leiteira, piscicultura, sericicultura e suinocultura. A classificao do beneficirio de responsabilidade exclusiva da instituio financeira, que deve manter os documentos comprovantes, para efeitos de fiscalizao.
- mini-produtor: renda agropecuria bruta anual at R$7.500,00; - pequeno produtor: renda agropecuria bruta anual entre R$7.500,00 e R$22.000,00; 69
- Idoneidade do tomador; - apresentao de oramento, plano ou projeto, salvo no financiamento de lavouras com valor bsico de custeio (VBC) ou em operaes de desconto; - oportunidade, suficincia e adequao de recursos; - observncia de cronograma de utilizao e de reembolso; - fiscalizao pelo financiador.
Garantias
As garantias so livremente acertadas entre o financiado e o financiador, que devem ajust-las de acordo com a natureza e o prazo do crdito.
Constituio da garantia - Penhores agrcolas, pecurios, mercantis ou cedular; - alienao fiduciria; - hipoteca comum ou cedular; - aval ou fiana; - outros bens que o Conselho Monetrio Nacional admitir. Despesas - Remunerao financeira; - imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, e sobre operaes relativas a Ttulos e Valores Mobilirios; - custo de prestao de servios; - comisso sobre Emprstimos do Governo Federal - EGF; - adicional do Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (PROAGRO); sanes pecunirias.
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- Recursos controlados: taxa efetiva de juros de at 16% a.a.; - recursos no controlados: livremente pactuados entre as partes; - recursos das Operaes Oficiais de Crdito destinados a investimentos: Taxa de Juros de Longo Prazo (TJPL), acrescida de taxa efetiva de juros fixada semestralmente pelo Conselho Monetrio Nacional.
Hipteses em que se conceder o Crdito Rural a taxas inferiores s praticadas nos financiamentos com recursos obrigatrios ser:
- Norma expressa do Banco Central do Brasil, em programa ou linha de crdito especfica; - operao amparada por recursos fiscais transferidos instituio financeira pelo errio pblico federal ou estadual.
As cdulas de crdito rural so promessas de pagamento sem ou com garantia real cedularmente constituda, isto , no prprio ttulo, dispensando documento parte. A garantia pode ser ofertada pelo prprio financiado, ou por um terceiro. Embora seja considerado um ttulo civil, evidente sua comerciabilidade, por sujeitar-se disciplina do direito cambirio.
CADERNETAS DE POUPANA
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- Livre - Programada
A caderneta de poupana tornou-se com o passar do tempo a aplicao mais popular, proporcionando aos aplicados liquidez, segurana e rentabilidade. As contas de poupana no tm datas especificas de vencimento nem limite em termos de volume. As contas vencem no dia escolhido pelos titulares, e depsitos e retiradas so feitos a qualquer hora. As contas de poupana em geral so chamadas "caderneta de poupana" porque tradicionalmente o poupador recebia uma pequena caderneta onde os caixas do Banco registravam todas as retiradas e depsitos, incluindo juros, e cuja apresentao era obrigatria para que fosse efetuada uma transao. As cadernetas foram eliminadas pelos Bancos, que agora oferecem ao cliente um extrato mensal mostrando todas as atividades da conta. As contas de poupana compem um pouco mais de um quarto dos depsitos bancrios.
EMPRESAS BENEFICIADAS Pequenas, mdias e grandes empresas privadas que realizam exportao de mquinas e equipamentos novos, fabricados no Brasil e registrados no FINAME.
FINALIDADE DO FINANCIAMENTO
LIMITE DO FINANCIAMENTO
CUSTO DO FINANCIAMENTO
Variao cambial + Lbor + 1 % a.a + taxa de risco (negociada entre o Agente Financeiro e o cliente). P.S: Outros encargos podero ser cobrados, em funo das caractersticas da operao.
ENQUADRAMENTO DA EMPRESA
PRAZOS MXIMOS DE PAGAMENTO Pr-embarque e Pr-embarque especial: at 30 meses. Ps-embarque: at 96 meses, podendo chegar a 12 anos.
GARANTIAS
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Ps-embarque: - financia a comercializao de bens no exterior, atravs de refinanciamento ao exportador, ou atravs da modalidade buyers credit. - Taxa de desconto: Lbor + 1% a.a
PROEX
- programa de Financiamento s Exportaes um programa institudo pelo governo Federal que objetiva proporcionar s exportaes brasileiras condies de financiamento equivalentes s do mercado internacional. Ela prev a concesso de financiamento ao exportador (supplier's credit), bem como financiamento ao importador (buyer's credit). Na primeira situao, o exportador, depois de contratada a venda externa com o importador, embarca suas mercadorias ou fatura os servios, emite os documentos de crditos (letra de cmbio, notas promissrias, cartas de fiana, cartas de crdito) correspondentes ao principal e juros e, aps a constituio das garantias, os refinancia junto ao Banco do Brasil (descontos/ cesso de direitos creditrios), e, na segunda situao, o exportador contrata a venda externa com uma entidade pblica de outro pas e o financiado, na medida em que recebe o bem ou o servio contratado, autoriza o crdito na conta do exportador.
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BNDES
O objetivo do BNDES oferecer aos exportadores brasileiros ou aos importadores de produtos brasileiros linhas de crdito de longo prazo, em condies compatveis com as existentes no mercado internacional. Por meio dos Produtos Exportao financia a exportao de bens de capital e servios, com nfase em produtos de maior valor agregado. As operaes podem ser realizadas diretamente com o BNDES ou atravs de instituies financeiras credenciadas no Pas e no exterior.
BNDES-exim
Financiamentos exportao de bens e servios atravs de instituies financeiras credenciadas, nas modalidades: Pr-Embarque: financia a produo de bens a serem exportados em embarques especficos; Pr-Embarque Curto Prazo: financia a produo de bens a serem exportados, com prazo de pagamento de at 180 dias; 75
CARTES DE CRDITO
O uso de moedas e cdulas est sendo substitudo cada vez mais por pequenos cartes de plstico. Instituies financeiras, bancos e um crescente nmero de lojas oferecem a seus clientes cartes que podem ser usados na compra de grande nmero de bens e servios, inclusive em lojas virtuais atravs da Internet. Os cartes no so dinheiro real: simplesmente registram a inteno de pagamento do consumidor. Cedo ou tarde a despesa ter de ser paga, em espcie ou em cheque. , portanto, uma forma imediata de crdito. O Carto de crdito surgiu nos Estados Unidos na dcada de 20. Postos de gasolina, hotis e firmas comearam a oferec-los para seus clientes mais fiis. Eles podiam abastecer o carro ou hospedarem-se num hotel sem usar dinheiro ou cheque. 76
O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com loteria, j que apresenta possibilidades de ganho por meio de sorteios. A quantia paga mensalmente pelo consumidor dividida em trs partes:
- A parcela de capitalizao: o dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional de juros; - A parcela do sorteio; - A parcela dos custos administrativos da instituio financeira. O percentual referente parcela de capitalizao deve ser especificado em contrato e varia de banco para banco. O mnimo de 50% deve ser destinado capitalizao, segundo determinao da Superintendncia de Seguros Privados (Susep). O investimento de fato apenas esta parcela que vai para a capitalizao. O restante do dinheiro perdido em troca do benefcio de concorrer ao prmio. muito comum que o rendimento do ttulo de capitalizao seja negativo, considerando tudo o que realmente foi pago e o dinheiro recebido de volta. O ttulo de capitalizao um produto oferecido por instituies financeiras. Muitas vezes, a instituio usa a venda deste ttulo como forma de expresso para o cliente que precisa de algum atendimento especial. o que alguns gerentes chamam de reciprocidade. Um cliente que queira aumentar o valor de seu cheque especial, por exemplo, pode ser convidado a comprar um ttulo de capitalizao para ter seu limite ampliado. O cliente no deve aceitar este tipo de presso em nenhuma circunstncia. O produto deve ser comprado por seu mrito e no para que seja possvel obter algum favor. O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com possibilidade de ganho por meio de sorteios. Em parte, um ttulo que tem rendimento como juro, mas est longe de ser uma aplicao recomendada por sua remunerao. O preo pago para se ter direito ao sorteio bastante caro.
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Rendimento
Somente a parcela destinada capitalizao ser remunerada. Ento este e um primeiro ponto para comparar entre os ttulos. Quanto menor a parcela capitalizada (reserva matemtica), maior a perda do investidor. Sobre o valor capitalizado, o rendimento mnimo obrigatrio de 20% da taxa de juros bsica aplicada s cadernetas de poupana, mais a variao da TR, Taxa Referencial. Hoje a taxa de juros da poupana de 6% ao ano. Ento, o juro anual mnimo de 1,2% ao ano mais a variao da TR. Se o rendimento da poupana for alterado, o rendimento mnimo dos ttulos deve acompanhar. Na mdia de mercado, o rendimento costuma ficar entre 5% e 5,5% ao ano acima da TR, sobre a parte capitalizada (reserva matemtica), segundo dados da Susep (Superintendncia de Seguros Privados). O rendimento do ttulo de capitalizao est sujeito a uma alquota de 20% de Imposto de Renda, caso o rendimento supere o valor total pago, incluindo toda a parcela. Assim, se o plano de 24 parcelas de R$ 100, tendo o investidor pago R$ 2.400, se no resgate receber 79
Falta de competitividade
Os ttulos de capitalizao no so competitivos em relao aos investimentos de renda fixa. De fato, o investidor abre mo de boa parte de seus ganhos, podendo ter at rendimento negativo, para poder participar de sorteios. Para quem aceita este tipo de risco, mais uma diverso. Como investimento, regra geral, no pode ser recomendado. A avaliao muda se o consumidor for sorteado. Vamos ver um exemplo. Imagine uma poupana que recebe 100 reais por ms, no prazo de 24 meses, com o rendimento de 6% ao ano mais a variao da TR. E uma segunda aplicao, de mesmo montante, num ttulo de capitalizao, sendo que apenas 75% do dinheiro foi capitalizado, e o restante destinado aos custos e prmios. No final dos 24 meses teremos, para uma TR mensal de 0,3%: Na poupana: R$ 2.655,90. No ttulo de capitalizao: R$ 1.991,92. Os dois valores depositados foram de R$ 2.400, que equivale aos R$100 pagos por 24 meses. Como se v, o dinheiro resgatado no ttulo de capitalizao ficou abaixo do valor efetivamente pago, o que corresponde a dizer que o rendimento foi negativo. A diferena entre o que foi recebido na caderneta de poupana e no ttulo, correspondente a R$ 663, 98, o preo pago pelo direito ao sorteio.
O resgate antecipado, antes do vencimento, pode comprometer ainda mais o rendimento do ttulo de capitalizao. que, nestes casos, a administradora pode devolver apenas 90% do dinheiro que estiver na reserva matemtica. Regra geral, o resgate de 100% da reserva matemtica somente garantido para quem saca o dinheiro por motivo de sorteio ou no final do contrato.
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Prazo de resgate
O prazo de resgate varia bastante neste mercado. A maioria dos ttulos tem prazos de 36 e 40 meses. O prazo mnimo para o plano de capitalizao de 12 meses. No existe prazo mximo. No mercado existem planos com at dez anos, mas pode haver perodo maior no futuro. Por ocasio de seu vencimento, as instituies costumam depositar o dinheiro na conta-corrente do cliente. Quanto mais longo o prazo de resgate, maior o risco de o investidor precisar sacar o dinheiro antecipadamente, por conta de algum imprevisto. Como o resgate antecipado ou parcial costuma ser punido com um desconto sobre o valor sacado, o investidor corre mais riscos. Planos mais curtos, neste sentido, so mais seguros, porque vigoram num perodo que pode ser mais facilmente planejado.
Carncia
O prazo de carncia o perodo no qual o aplicador no pode resgatar seu ttulo. Os ttulos de capitalizao no podem ter carncia superior h 24 meses. O prazo mximo de carncia de um ttulo o prazo de seu resgate. Desta forma, se o ttulo vence antes de 24
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Sorteios
A frequncia de sorteios varia em cada ttulo de capitalizao. Geralmente eles acontecem semanalmente e mensalmente. H planos que estabelecem maior nmero de sorteios, com valores menores, e outros que estabelecem menos sorteios, com maior valor. So produtos com perfis diferentes, dependendo do cliente potencial. Tambm existem ttulos que oferecem sorteio instantneo, que o investidor sabe na hora da compra do ttulo se foi premiado. Do valor pago pelas parcelas, no mximo 25% pode ser destinado aos prmios. E do valor total destinado aos prmios, no mximo 30% pode ser distribudo como sorteio instantneo, na hora da compra. Um ponto importante sobre os sorteios, que muita gente esquece, que os prmios esto sujeitos ao pagamento de Imposto de Renda. Quando o premiado no concorre mais a qualquer sorteio ou benefcio adicional, a alquota do IR de 25%. Se continuar concorrendo, a alquota sobe para 30%. o tipo de contrato que estabelece se o sorteado continua ou no concorrente. Antes de escolher o tipo de plano o investidor deve lembrar que muito difcil ser sorteado uma vez, e mais ainda ser sorteado duas ou mais vezes! Cabe instituio financeira comunicar o sorteado de seu prmio. Este aviso pode ser por meio de publicao nos jornais. Muitas empresas tambm enviam carta. Se o cliente tem conta corrente na instituio, o depsito feito diretamente. Caso contrrio, cabe instituio avisar o cliente para efetivar o saque do prmio. O contrato tambm precisa estabelecer se o sorteio d direito liquidao antecipada do pagamento do ttulo ou se o investidor deve continuar pagando normalmente suas mensalidades. O resgate antecipado por sorteio permite o saque de 100% do valor da reserva matemtica.
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A previdncia privada uma forma de poupana de longo prazo para evitar que a pessoa na aposentadoria sofra uma reduo muito grande de sua renda. Qualquer pessoa que receba mais do que o teto de benefcio da Previdncia Social (INSS) deve se preocupar em formar uma poupana seja atravs da previdncia privada ou de recursos administrados por sua prpria conta. Tecnicamente falando, o processo de poupana consiste de duas fases. Na primeira, o poupador acumula um capital. Durante todo esse processo, este capital receber rendimentos. Na segunda fase, que coincide com a aposentadoria para a maioria das pessoas - mas no necessariamente - o momento de receber os benefcios. Regra geral, nesta fase, o poupador no faz novas acumulaes, embora continue se beneficiando do rendimento sobre o capital acumulado. Naturalmente, o valor dos benefcios deve ter uma relao de proporo com o capital acumulado. Quanto maior o capital, maior o benefcio. A forma de fazer este clculo bastante complexa, mas, de uma forma simples, fcil entender que os saques mensais, aqui chamados de benefcios, devem ter uma relao com o capital acumulado. No possvel fazer saques expressivos sobre o capital sem correr o risco de o dinheiro poupado acabar muito rpido.
Poupana autoprogramada
Fazer plano ou fundo de previdncia privada tem duas vantagens indiscutveis: o benefcio fiscal e a diluio do risco de faltar renda futura, no caso de quem escolhe por benefcio vitalcio. Quando opta pelos rendimentos vitalcios, o participante est reduzindo sua renda mensal, mas com a garantia de receber o benefcio para sempre. Como ningum sabe quanto tempo vai precisar da renda, este o mecanismo mais seguro. As empresas conseguem garantir este direito porque trabalham com muitas pessoas, de forma que na mdia o dinheiro poupado suficiente para todos. Planos e fundos de previdncia, por sua vez, tm uma desvantagem tambm clara: o custo elevado. H planos com taxas de carregamento de 5%, e outros cobram at mais do 83
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O participante tem custos elevados ao comprar fundo ou plano de previdncia privada. Eles esto divididos em taxas de carregamento e taxas de gesto financeira (ou administrao). Na hora de avaliar qual plano ou fundo escolher, o interessado deve considerar o efeito das duas taxas. Algumas empresas colocam taxa de carregamento reduzida, mas compensam com a taxa de gesto mais alta. Ento preciso avaliar o efeito de ambas sobre a acumulao de capital.
Taxa de carregamento
A taxa de carregamento cobrada pela entidade para arcar com os custos operacionais do plano de previdncia privada. Incide sobre a contribuio mensal ou aportes de capital, de modo que, quanto maior o seu porcentual, menor a parcela da contribuio destinada para a formao do capital do participante. A taxa de carregamento geralmente varia entre 4% e 12% para os planos tradicionais e de 1 % a 5% para o PGBL. No caso do Fapi, no h cobrana de taxa de carregamento, apenas de taxa de administrao.
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Durante a fase de contribuio, as entidades de previdncia privada, sejam empresas, bancos ou seguradoras, cobram uma taxa pela administrao dos recursos, sobre o capital total - incluindo os rendimentos -, tambm chamada de taxa de gesto financeira, dependendo do tipo de plano ou fundo. No caso dos Fapis e PGBLs, o nome taxa de administrao, seu valor deve ser aprovado pela Susep e ser registrado no contrato. Regra geral, no Fapi varia de 3% a 6% ao ano, podendo ser cobrada mensal ou anualmente. No PGBL, a taxa de administrao menor - entre 1,5% e 5% ao ano, regra geral, cobrada mensalmente -, porque estes planos cobram taxa de carregamento. A instituio pode reduzir a taxa de administrao, comunicando o participante e a Susep. Aumentos da taxa dependem da concordncia do participante. No caso do PGBL, a taxa de administrao tambm cobrada durante o perodo de pagamento de benefcios. A empresa de previdncia paga para o administrador, no havendo descontos sobre os benefcios. O valor do benefcio calculado uma nica vez, com base numa tabela de expectativa de vida e um nvel de juro esperado para este perodo. Este nvel de juro j calculado sem o efeito da taxa de administrao. Nos planos tradicionais, esta taxa recebe o nome de taxa de gesto financeira. A legislao no exige que esta taxa seja colocada no contrato, e as empresas no costumam divulgar seu valor. Geralmente essa taxa descontada do excedente financeiro - rendimento obtido alm do mnimo garantido -, sem que o participante seja informado. O custo existe, mas no fica transparente. Regra geral, a taxa de administrao de 3% ao ano. Como no existe regulamentao de sua cobrana, a empresa de previdncia pode alterar seu valor a qualquer momento, sem consulta ao participante. O efeito sentido, no entanto, porque a carteira fica menos rentvel. Mas, como no h transparncia, impossvel comparar o que foi efeito de aumento de taxa ou menor rentabilidade dos ativos. Para mudar essa situao, a Susep prepara legislao para dois novos tipos planos de previdncia, com regulamentao mais transparente. Com o tempo, estes fundos devem
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O maior risco o de falncia da empresa administradora, que sempre pode ter consequncias sobre o capital acumulado, especialmente se houver algum tipo de fraude. Teoricamente, a empresa deve separar seu dinheiro do capital dos participantes dos planos e fundos de previdncia, mas nem sempre isso e respeitado. A Susep deve fiscalizar as empresas, para ver se o dinheiro do associado est investido de forma correta. Mas no h garantia do governo para o pagamento do valor acumulado ou dos benefcios, de forma que qualquer prejuzo assumido pelo associado. No caso dos PGBLs, a empresa de previdncia privada fica com o dinheiro em seu nome, mas obrigada a depositar os recursos em fundos exclusivos. uma garantia de que o dinheiro da empresa administradora no est misturado com o capital dos associados. No caso do Fapi, o dinheiro administrado como um fundo de investimento comum. O cliente o prprio quotista do fundo. importante que o poupador saiba que pode mudar de empresa administradora se estiver descontente com o rendimento ou desconfiado da segurana da instituio. 88
Outro risco o de perdas em investimentos feitos. o caso de um banco ou empresa que no honre seu ttulo de renda fixa, ou quando as aes desvalorizam, no pagam bons dividendos ou mesmo viram p, se a empresa emissora falir. Da a importncia de escolher um administrador com muita experincia para que a escolha dos ativos seja a melhor possvel. Para reduzir estes riscos, a legislao estabelece limites mximos de investimento da carteira, de forma a obrigar uma diversificao das aplicaes. Nos planos tradicionais, por exemplo, os limites mximos de investimento so: 50% renda varivel (aes); 30% em imveis urbanos, direitos resultantes da venda desses imveis e quotas de fundos de investimentos imobilirios; e 10% em emprstimos para participantes de planos. A lei tambm probe que a administradora compre ativos - como Certificados de Depsitos Bancrios - de instituio financeira associada ao mesmo grupo econmico para a carteira dos fundos e planos de previdncia. uma forma de evitar que um banco em situao financeira crtica empurre seus papis de m qualidade para os associados dos fundos e planos de previdncia. Os PGBLs esto divididos em trs modalidades: soberano, moderado e composto. No composto, os investimentos em renda varivel (aes) podem compor at 49% da carteira, parcela que fica mais exposta a risco. No Fapi, o risco varia de acordo com o perfil do fundo. Como no h classificao formal para os Fapis, cada instituio compe a carteira de seus produtos de forma diferente. Por isso, antes de entrar nessa aplicao, o investidor deve conhecer a composio da carteira do fundo. O mais importante saber qual a parcela mxima destinada para a renda varivel, ativos de maior risco. A carteira pode ter at 50% em investimentos de renda varivel. Fapis e PGBLs no podem investirem imveis.
PLANOS DE SEGUROS
Fazer seguro uma forma de proteger o patrimnio. Neste sentido, no deixa de ser um investimento. Naturalmente, isso tem um custo. o preo pago para no se correr o risco 89
O seguro, como o prprio nome diz, surge da necessidade de segurana das pessoas diante das incertezas e riscos que corremos na vida. Todos queremos uma segurana, uma garantia futura que nos proteja dos prejuzos e perdas de fatos inesperados. Com esta finalidade, pessoas e grupos tm se unido ao longo da histria. Na Antiguidade, os cameleiros que faziam longas viagens pelo deserto se associavam a fim de repor um animal que morresse, de qualquer integrante da caravana. A perda do animal poderia ser a desgraa de um cameleiro, mas certamente era suportada pelo grupo. Outro exemplo vem da China. L, os comerciantes que desciam a correnteza dos rios com mercadorias se associavam, e distribuam os produtos em vrios barcos, para diminuir o risco de perda total deles. Estes exemplos mostram a essncia do setor de seguros. Pessoas que tm afinidades se unem para amenizar os riscos de perdas individuais, dentro do grupo, atravs de ajuda recproca. uma forma de tornar mais prximo o desejo de que nada de mal possa nos atingir.
Na modernidade
O seguro ento o instrumento legal que permite aos segurados garantir a cada membro do grupo, atravs do segurador, a compensao econmica por um evento futuro e incerto, chamado risco. o caso de um incndio, roubo ou acidente, eventos que todos sabemos ser possveis, mas ningum capaz de prever quando, nem, onde ou com quem. Para garantir que as perdas sejam compensadas, cada pessoa do grupo paga um valor proporcional ao risco corrido para o segurador. Este valor vai ser usado para pagar as indenizaes e tambm cobrir os custos e lucros da seguradora. o segurador que assume os riscos pelo grupo em troca desta remunerao, chamada de prmio. 90
Tipos de seguros
Existem trs riscos bsicos que podem ser segurados: patrimnio, pessoa e responsabilidade. Uma mesma aplice pode combinar a cobertura de diversos riscos destes grupos. Um seguro de carro, por exemplo, cobre a perda patrimonial do veculo, a vida do segurado, e os danos que pode causar a terceiros. Um seguro de imvel tambm pode cobrir perdas patrimoniais diversas, como incndio, roubo e responsabilidade civil, caso um vidro, por exemplo, caia e atinja um terceiro. A maioria dos seguros voltados para pessoas fsicas vendida como contrato padro. Ou seja: a seguradora j tem um contrato com clusulas fixas, envolvendo um conjunto de coberturas. O segurado apenas adere ao plano, sem poder discutir cada um dos seus parmetros. desta forma que o mercado consegue baratear os contratos, porque no preciso recalcular todos os parmetros a cada proposta de seguro. Com a modernizao do mercado, alguns padres j foram diversificados. possvel, por exemplo, encontrar seguros de automveis mais baratos apenas pelo fato de o contratante ser mulher ou ter mais idade.
Seguro de veculos
O seguro de automveis e outros veculos automotores um dos mais conhecidos. um reflexo do nvel de violncia, especialmente nas cidades maiores, onde grande o nmero de roubos. Esta aplice, que costuma ter prazo de um ano, cobre a reparao dos danos ocorridos ao veculo segurado ou causados por ele a terceiros ou a coisas, incluindo outros veculos, roubo, furto, incndio e coliso.
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Seguro de vida
O principal objetivo de um seguro de vida garantir certa segurana aos entes queridos que dependem de nossa renda. O problema desta aplice que mexe com assuntos que a maioria das famlias no quer tratar, como a possibilidade de morte. Por isso, muita gente acaba evitando um seguro que poderia amparar a famlia num infortnio. O seguro de vida d cobertura aos riscos de morte natural ou acidental e invalidez por acidente ou doena. Casos de suicdio, regra geral, esto excludos da cobertura. Seu pagamento costuma ser mensal, por prazo indeterminado, havendo excees, de contratos por prazo determinado. Estimar o valor correto de um seguro de vida depende de muitos fatores individuais, como o nmero de filhos e a idade deles, a vida profissional do cnjuge, o padro de vida que se pode manter, o nvel de patrimnio, a capacidade de gerenciamento da famlia e tempo para sua reestruturao, e at as despesas com funerais. Se o prmio para o seguro ideal - que inclui at cobertura para a educao dos filhos no for vivel, procure fazer algum seguro que caiba no oramento familiar, para dar uma garantia mnima. Certamente, pessoas que no tenham filhos, ou que j os tenha educado, precisam de seguro de vida de menor valor, em geral apenas para amparar o cnjuge ou outro dependente indireto. Pessoas com filhos pequenos e dvidas devem se preocupar mais. 92
O seguro de acidentes pessoais oferece cobertura em caso de invalidez permanente, parcial ou total, ou morte por acidente. Os contratos, regra geral, tm prazo de um ano. Neste caso, acidente evento no esperado, externo, involuntrio ou violento, que cause leso fsica que leve morte ou invalidez permanente, incluindo casos de homicdio. Acidentes com eletricidade ou ataque de animais tambm esto includos, para citar exemplos menos comuns. A nica diferena em relao ao seguro de vida que no cobre morte natural. Como tem uma cobertura a menos, mais barato que o seguro de vida. O pblico-alvo so pessoas jovens, que tm boa sade, e no veem no horizonte probabilidade alta de morrer de causa natural. O valor da indenizao depende do segurado, do padro de vida que tem e poderia manter num caso de invalidez, ou que tipo de proteo pode deixar para a famlia em caso de morte.
Seguro de viagem
Cobre riscos de acidentes em viagem (geralmente ao exterior), como extravio de bagagem, despesas mdico-hospitalares, odontolgicas, problemas jurdicos e at de translado do corpo, em caso de morte. Este tipo de aplice no assume os riscos de catstrofes naturais, como furaces e terremotos. Os contratos duram o tempo da viagem, mas tambm podem cobrir viagens que aconteam durante um ano inteiro, no caso de pessoas que costumam viajar com mais frequncia.
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Cobre o pagamento de dirias em caso de afastamento motivado por doena ou acidente, para profissionais liberais como mdicos, dentistas e advogados. Pode prever cobertura contra danos pessoais causados a terceiros, como, por exemplo, erro mdico. Nos Estados Unidos, este tipo de seguro muito comum nos casos de ao na Justia movida contra mdicos.
Seguro sade
Oferecido por empresas seguradoras, o seguro sade d cobertura facultativa aos riscos que envolvem assistncia mdica e hospitalar.
Outros seguros
Imobilirio: No caso de no concluso da obra, garante ao comprador do imvel que este ser concludo e entregue por outra empresa, que assume a obra. Tem a funo de dar maior segurana para o investidor que compra imvel na planta.
Assistncia para funeral: Cobertura complementar das aplices de seguro de vida, que cobre despesas de funeral, como compra de caixo, flores, certido de bito, translado do corpo e aluguel de jazigo. Assistncia para sequestro: Servio agregado a um seguro de vida para ser acionado quando ocorrem leses ou ferimentos corporais causados por sequestro, roubo ou assalto. 94
DEFINIO:
So ttulos emitidos pelas Sociedades Annimas e que representam uma frao do Capital Social da empresa emitente.
CLASSIFICAO: ORDINRIAS: So aes que do direitos a voto, alm de participar dos resultados da companhia.
PREFERENCIAIS: Do a seu possuidor prioridade no recebimento de dividendos e/ou em caso de dissoluo da empresa no reembolso do capital. Normalmente no tem direito a voto. Dependendo do estatuto da companhia, podem ter direitos a voto em garantia de dividendos mnimos.
QUANTO FORMA NOMINATIVA: Identifica o nome de seu proprietrio. Sua transferncia deve ser registrada no livro especial da empresa, denominado Livro de Registro de Aes Nominativas.
ESCRITURAL: Fica mantida em conta de depsito em nome de seus titulares, sem emisso de cautelas, com simples emisso de extratos; comprovando os pagamentos de direitos e resultados e as transferncias de propriedade na forma da lei.
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Apresentam o valor unitrio explcito no Estatuto Social da Companhia. S podem emitir novas aes pelo preo igual ou superior ao valor nominal.
QUANTO CLASSE:
COM OU SEM DIREITO A DIVIDENDO COM OU SEM DIREITOS SOBRE ATIVOS COM OU SEM DIREITO A VOTO
a operao pela qual a companhia paga ao acionista dissidente de uma deliberao da Assembleia Geral o valor de suas aes.
AMORTIZAO:
- ser um ato de vontade da companhia; - manter a qualidade do acionista; - poder resultar em reduo do capital.
RESGATE:
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Corresponde parte do lucro que distribudo em dinheiro aos scios da companhia. Os dividendos correspondem, no mnimo a 25% do lucro lquido anual apurado pela sociedade.
BONIFICAO EM DINHEIRO:
BONIFICAO EM AES:
a distribuio em aes de lucros obtidos pela sociedade e que so incorporados ao Capital Social, proporcionando a capitalizao da sociedade.
DIREITO DE SUBSCRIO:
O acionista possui prioridade no direito de subscrio de novas aes (compra) no caso da sociedade decidir-se por uma elevao do Capital Social, por meio de uma chamada de dinheiro.
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- desempenho esperado para seu setor de atuao; - perspectivas de resultados futuros; - probabilidade de obteno desses resultados; - quantidade e liquidez das aes efetivamente em poder do pblico; - grau de confiana que o mercado deposita na administrao; - histrico do tratamento dado aos acionistas minoritrios, entre outros.
DEBNTURES
Debntures ttulo de massa, emitido pelas sociedades por aes que asseguram, a seu titular, um direito de crdito contra a companhia, nas condies constantes da escritura de emisses e do certificado. O debnture , mais especificadamente, um ttulo de crdito ao portador, formal e privilegiado, emitido em sries uniformes, pelas sociedades annimas ou em comandita por aes, garantindo aos compradores remunerao certa em prazos definidos, sendo representativos de emprstimos amortizveis, contrados a longo prazo mediante garantia de todo o ativo da sociedade, especialmente, porm no obrigatrio, abonados por hipotecas, penhores ou anticreses, obrigaes ou obrigaes ao portador.
- denominao, sede, prazo de durao e objeto da companhia; - data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao dos seus atos constitutivos; - data da publicao da ata da assembleia geral que deliberou sobre a emisso; - data e ofcio do registro de imveis em que foi inscrita a emisso; - denominao: DEBNTURE e a indicao da sua espcie, pelas palavras, com garantia real, com garantia flutuante, sem preferncia ou subordinada; 98
PRAZOS
- Mnimo: 1 (um) ano: debntures no conversveis; - 3 (trs) anos: debntures conversveis; e - Mximo: no h fixao, exceto quando se destinarem a financiamento de capital de giro. Neste caso, o prazo mximo de 5 (cinco) anos.
FATO GERADOR A emisso de debntures para subscrio pblica depende de prvia autorizao da CVM. Deliberao da assembleia geral, que dever fixar, observado o que a respeito dispuser
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FORMA
- Nominativas e escriturais, sendo transmissveis somente por endosso em preto; - Garantia real: representada por bens do ativo da sociedade emitente, devidamente registrados para esse fim; garantia flutuante: representada por bens do ativo da sociedade, porm com prescrio de rotatividade daqueles bens, geralmente perecveis; - Sem preferncia ou quirografria: sem as vantagens dos dois tipos anteriores, que asseguram privilgio geral sobre todo o ativo da companhia. Em caso de falncia, devero os debenturistas sem preferncia habilitar-se como quirografrios; - Subordinada: no goza a debnture de garantia e, em caso de liquidao da companhia, o debenturista preterir apenas aos acionistas no ativo remanescente; - Debntures simples: resgatveis exclusivamente em dinheiro; - Debntures conversveis em aes: resgatveis em dinheiro ou, opo do debenturista, conversveis em aes da sociedade emitente. Observaes: - Existem limites para emisses de debntures, especificados no Art. 60 da Lei 6.404/76, a saber: - Com garantia real: capital social + 80% (oitenta por cento) do valor dos bens gravado; - Com garantia flutuante: capital social + 70% (setenta por cento) do valor contbil do ativo da companhia, menos dvidas garantidas por direitos reais; - Sem preferncia: at o valor do capital social; - Subordinada: sem limitao.
RENTABILIDADE 100
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A Lei n 6.404/76 ("Lei de Sociedades por Aes"), distingui dois tipos de companhias: (i) as companhias fechadas e (ii) as companhias abertas. As companhias abertas tm seus valores mobilirios negociados em bolsas de valores ou no mercado de balco, sendo-lhes permitido captar recursos junto ao pblico investidor. Em razo da possibilidade de captao de recursos junto ao pblico investidor, as companhias abertas submetem-se a uma srie de obrigaes especficas, impostas por lei e dispositivos regulamentares, expedidos, principalmente, pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM (autarquia federal, vinculada ao Ministrio da Fazenda, criada pela Lei n 6.385, de 07/12/1986, tendo por objetivo a normatizao, a regulamentao, o desenvolvimento, o controle e a fiscalizao do mercado de valores mobilirios no Brasil), cuja finalidade precpua a proteo do investidor. Assim, enquanto as companhias fechadas tm grande liberdade para estabelecerem suas regras de funcionamento da forma que melhor atenda aos interesses de seus acionistas, as companhias abertas sofrem determinadas restries, gozando de menor flexibilidade para a elaborao de regras prprias de funcionamento no estatuto social. As companhias abertas devem, alm de respeitar os preceitos da Lei das Sociedades por Aes, obter os registros necessrios para negociao de seus valores mobilirios em Bolsa de Valores ou no Mercado de Balco. Vale notar ainda, que apenas as companhias abertas podero emitir recibos de depsitos (DR's), isto , certificados representativos de suas aes, para negociao no mercado externo, possibilitando a captao de recursos de investidores estrangeiros.
OPERAES DE UNDERWRITING
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MELHORES ESFOROS:
As instituies financeiras contratadas envidam os melhores esforos pela colocao dos ttulos, a preo fixo (ou corrigido monetariamente), dentro de prazo que varia, normalmente, de 2 a 15 dias, no se responsabilizando pela subscrio de ttulos no colocados.
BOOK BUILDING
As instituies financeiras contratadas realizam ampla consulta ao mercado, como objetivo de determinar volume de demanda a diversos nveis de preo.
FUNCIONAMENTO DO MERCADO VISTA DE AES Definio So operaes realizadas no Prego ou no Teleprego, e que so liquidadas 2 (dois) dias teis aps o dia em que a operao fechada, ou seja, ao final de dois dias, o comprador recebe as aes e o vendedor recebe o dinheiro, assim temos: Prazos de Liquidao: D = DIA DA REALIZAO DA OPERAO EM BOLSA, NO PREGO OU NO TELEPREGO. D + 1 = LIQUIDAO FSICA (vendedor entrega os ttulos na Corretora Vendedora). D + 2 = LIQUIDAO FINANCEIRA (comprador paga a operao na Corretora Compradora). Caso a operao no seja liquidada neste prazo, por falta do comprador (pagamento da operao), ou falta do vendedor no entrega os ttulos, sero adotados os seguintes procedimentos: D + 2 e D + 3 = Entrega da ao com Atraso e com Multas 103
O MERCADO DE BALCO So negociveis no mercado de balco os valores mobilirios no admitidos negociao em Bolsa ou em mercados secundrios especiais. Podem, ainda, ser negociados valores mobilirios que, embora admitidos negociao nos outros mercados, no so neles exclusivamente e obrigatoriamente transacionados. Os intermedirios financeiros s podem receber e executar ordens de venda de valores mobilirios que se encontrem depositados ou registrados, conforme sejam titulados ou escriturais em contas abertas junto deles pelos ordenantes. Quando um intermedirio financeiro tiver, simultaneamente, ordens de compra e venda de um mesmo valor mobilirio, ele s poder fazer a respectiva compensao aps ter realizado, sem sucesso, diligncias razoveis no sentido de executar ambas as ordens em condies mais favorveis. Os intermedirios financeiros devem enviar mensalmente CMVM e s Bolsas a relao dos valores transacionados, por seu intermdio, no mercado de balco e, quando se trata de valores admitidos negociao em Bolsa, devem divulg-los de imediato em sesso.
H trs formas de se adquirir ouro no mercado brasileiro na Bolsa de Mercadorias & Futuros. A mais comum a compra do metal no mercado vista. Mas o investidor tambm pode realizar sua compra atravs do mercado futuro e de opes.
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Disponvel padro de ouro de 250 gramas; Disponvel fracionrio de ouro de 10 gramas; Disponvel fracionrio de ouro de 0,225 grama; Futuro de ouro 250 gramas; Opes de compra sobre disponvel padro de ouro; Opes de venda sobre disponvel padro de ouro; Termo de ouro. Os contratos disponveis so os negociados no mercado vista. O fracionrio especializado em pequenas quantias. O mercado a termo tem um funcionamento parecido com o mercado futuro, no sentido de estabelecer um preo fixo e uma data de vencimento. Mas, diferentemente do mercado futuro, no exige o pagamento de ajustes dirios por conta de mudanas nos preos desses contratos. O contrato mais negociado hoje o padro (250 gramas) vista (disponvel). Em determinados dias, ele representa 100% dos negcios fechados. O lote padro negociado de 249,75 gramas de ouro fino, correspondente a uma barra de 250 gramas. O teor de pureza de 999 partes de ouro puro para cada 1000 partes de metal. As cotaes so sempre em reais por grama, com at trs casas decimais, e no h um limite de oscilao diria, exceto se, excepcionalmente, a BM&F decidir fixar algum teto. A liquidao financeira (pagamento) pelo comprador ser efetuada no dia til seguinte ao da operao no prego.
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MERCADO DE CMBIO: INSTITUIES AUTORIZADAS A OPERAR - OPERAES BSICAS CONTRATOS DE CMBIO CARACTERSTICAS TAXAS DE CMBIOREMESSAS
At agora vimos o mercado de moeda, considerando somente a economia nacional. A relao da moeda nacional com as moedas dos outros pases de fundamental importncia no mundo moderno. Essa relao denominada taxa de cmbio. Vamos estudar as teorias modernas de determinao das taxas de cmbio no curto prazo e como se d o equilbrio no mercado de cmbio. Em seguida, vamos estudara teoria da paridade do poder de compra de determinao da taxa de cmbio de longo prazo e, em seguida, a paridade do poder de compra supondo mercados eficientes. Alm disso, vamos ver a possibilidade que tem o Banco Central de controlar a quantidade de moeda e/ou a taxa de cmbio.
Cada pas tem uma moeda na qual so estabelecidos os preos dos bens e servios: o real no Brasil, o dlar nos Estados Unidos, a libra esterlina na Inglaterra e assim sucessivamente. O preo da moeda de um pas em relao moeda de outro pas ns denominamos de taxa de cmbio. As taxas de cmbio de real relativas s principais moedas so publicadas diariamente pelos jornais e nos permitem comparar o preo de um bem ou servio produzido em vrios pases. A taxa de cmbio definida como o nmero de unidades de moeda nacional que necessrio para comprar uma unidade da moeda estrangeira (1,10 de real para comprar um dlar). Assim, a taxa de cmbio o preo de uma unidade de moeda estrangeira, tal qual o
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Sistemas Cambiais
Historicamente, o sistema financeiro internacional adotou dois tipos de taxa de cmbio: taxas fixas e taxas flutuantes. Do incio do sculo XIX at 1970, o regime cambial dominante foi o de taxas de cmbio fixas. No padro ouro, que prevaleceu at a crise de 1929-30, o Banco Central mantinha reservas em ouro equivalentes em valor ao total do papel-moeda em circulao. O estoque de moeda s mudava quando o Banco Central comprava ou vendia ouro. Portanto, o valor da oferta de moeda era igual ao montante de ouro existente como reserva internacional (ouro monetrio). No padro ouro o Banco Central fixava o preo do ouro em moeda nacional e usava o estoque de ouro de reservas para estabilizar o preo do ouro, comprando ou vendendo ouro a um preo fixo. Nos Estados Unidos, por exemplo, entre 1879 e 1933, uma ona troy de ouro era equivalente a US$ 18,85. O padro ouro, em suas vrias verses, foi sempre um regime de taxas fixas de cmbio, onde havia uma relao fixa entre cada moeda nacional e o ouro. Cada moeda nacional era conversvel em uma certa quantidade de ouro e, como essa relao fixa, cada moeda nacional era trocada por uma certa quantidade, tambm fixa, de outra moeda. Como as principais moedas (dlar, franco francs, libra esterlina) eram conversveis em ouro a uma taxa fixa, essas moedas podiam ser trocadas entre si tambm a uma taxa de cmbio fixa. 109
Como variaes nas taxas de juros afetam a taxa de cmbio, quando o Banco Central altera a poltica monetria, a taxa de juros mudar e ele tambm estar afetando a taxa de cmbio. Assim, quando o Banco Central aumenta a oferta de moeda, a taxa de cmbio vai se valorizar devido ao aumento na demanda por moeda estrangeira. O Banco Central vai ter que vender reservas internacionais taxa de cmbio fixa e reduzir a oferta de moeda inicial. A questo que se coloca , ento, a seguinte: em uma economia globalizada, pode o Banco Central controlar tanto a quantidade de moeda como a taxa de cmbio? Vejamos a questo. Quando o Banco Central aumenta a oferta de moeda no Brasil, ns vamos ter uma reduo na taxa de juros no Brasil e, consequentemente, o mercado levar a uma desvalorizao do real. Ao contrrio, quando o Banco Central reduz a oferta de moeda no Brasil, h um aumento na taxa de juros no Brasil e o mercado levar a uma valorizao do real. Quando o Banco Central tenta controlara quantidade de moeda, um aumento na oferta de moeda faz com que as pessoas alterem a composio do seu portflio e comprem ttulos estrangeiros para se desfazer da quantidade adicionai de moeda. Os ttulos nacionais no podem absorver o excesso de oferta de moeda porque a compra por algumas pessoas significa a venda por outras. Portanto, as pessoas vo tratar de comprar divisas estrangeiras para, em seguida, comprar ttulos estrangeiros, gerando uma desvalorizao do real. A depreciao vai aumentar o preo em moeda nacional dos ttulos estrangeiros e o preo dos bens nacionais. Quando os preos aumentam, eles corrigem o excesso de oferta de moeda ao aumentar a demanda nominal por moeda. Portanto, o excesso de oferta de moeda resolvido por um aumento no nvel geral de preos.
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A viso da taxa de cmbio como o preo de um ativo faz com que as expectativas tenham um papel fundamental na determinao da taxa cmbio presente. Isto , as expectativas sobre o valor futuro da taxa de cmbio determinaro a taxa presente de cmbio. Portanto, se os agentes mudarem a sua opinio sobre a taxa futura, a taxa presente tambm se alterar na mesma proporo. Assim, a taxa de cmbio presente e a futura devem estar necessariamente correlacionadas. Como as expectativas so essenciais na determinao das taxas de cmbio, natural perguntar como elas so formadas. A teoria econmica apresenta duas formas de explicar a formao de expectativas. Em primeiro lugar, temos as expectativas auto-regressivas, que so formadas baseadas no valor passado e no valor presente da taxa de cmbio. A mais simples supe que a taxa de cmbio de amanh ser igual taxa de cmbio atual, ou seja, expectativa esttica. Nesse caso, a expectativa de mudanas na taxa de cmbio igual a zero. As expectativas podem ser mais complexas, tais como as expectativas regressivas. Nesse caso, se espera que a taxa de cmbio retorne ao seu valor de equilbrio a uma proporo constante da diferena entre a taxa vista e a taxa de equilbrio. As expectativas tambm podem ser expectativas adaptativas, quando o valor esperado hoje da taxa de cmbio no futuro depende do valor esperado no passado, mais a diferena entre o que foi esperado e o que foi verificado. Assim, as expectativas atuais dependem das expectativas passadas. A segunda forma de formao de expectativas, de acordo com a teoria econmica, chamada de expectativas racionais. A ideia bsica que todas as informaes existentes so usadas para fazer a projeo futura, isto , os agentes conhecem os mecanismos de determinao da taxa de cmbio e o mercado tambm os conhece. Assim, os agentes econmicos conhecem a economia e conseguem determinar a taxa de cmbio esperada. S choques inesperados afetam as taxas atuais de cmbio, j que elas afetam o comportamento dos agentes. Os choques esperados j esto embutidos nas taxas atuais. 113
Como vimos, a taxa de cmbio o preo relativo de duas moedas nacionais, que determinado da mesma forma que. o preo de um ativo financeiro. Isto , a taxa de cmbio entre duas moedas nacionais iguala os retornos dos investimentos financeiros nos dois pases. Portanto, a taxa de cmbio um fenmeno monetrio e afetada pela demanda e oferta de moeda. Vamos apresentar a teoria monetria de determinao da taxa de cmbio que supe perfeita mobilidade de capital. Em seguida vamos ver uma variante do modelo monetrio (overshooting e undershooting) que trata de explicar a taxa de cmbio no curto prazo. Alm disso, vamos estudar a teoria do portflio de determinao da taxa de cmbio, que considera que os ativos domsticos e os ativos estrangeiros no so perfeitamente substitutos.
O Enfoque Monetrio
A taxa de cmbio o preo entre dois ativos e, desde que os ativos so estoques, a taxa de cmbio de equilbrio definida como uma situao na qual a demanda de moeda igual oferta de moeda. Os fluxos de ativos, que se do por meio de divisas, so um reflexo do desequilbrio entre a oferta e a demanda de moeda. Assim, a taxa de cmbio est correlacionada com variaes na demanda e na oferta de moeda. Os mercados de ativos so mercados eficientes, isto , os participantes do mercado exploram todas as oportunidades que so rentveis, de tal forma que o preo presente reflete todas as informaes disponveis. Portanto, em um mercado de ativos eficiente, a taxa de cmbio futura, determinada hoje, o que o mercado espera que seja a taxa vista no futuro. A diferena entre a taxa futura e a taxa atual dada pela mudana inesperada na taxa de cmbio. Quando h um grande nmero de novas informaes (sobre, por exemplo, a oferta de moeda futura) de se esperar que a mudana inesperada na taxa de cmbio futura seja grande e, portanto, haja grandes variaes na taxa de cmbio atual. Assim, a taxa de cmbio atual no estaria 114
SISCOMEX
O Sistema Integrado de Comrcio Exterior - SISCOMEX, institudo pelo Decreto n 660, de 25.9.92, a sistemtica administrativa do comrcio exterior brasileiro, que integra as atividades afins da Secretaria de Comrcio Exterior - SECEX, da Secretaria da Receita Federal- SRF e do Banco Central do Brasil - BACEN, no registro, acompanhamento e controle das diferentes etapas das operaes de exportao.
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o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de exportao de uma mercadoria atravs de enquadramento especfico.
A fim de facilitara atuao no s das micro e empresas de pequeno porte mas tambm daquelas que pretendem realizar operaes de exportao que no ultrapassem a US$ 10.000,00, pode ser utilizado o Registro de Exportao Simplificado - RES, assim considerando o valor na condio de venda e desde que atendidas as demais condies estabelecidas no Comunicado DECEX no. 25, de 04.09.98.
O RC representa o conjunto de informaes de carter cambial e financeiro, nas exportaes, com prazos de pagamento superiores a 180 dias. 117
o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de exportao de produtos negociados em bolsas internacionais de mercadorias ou de "commodities", atravs de enquadramento especfico. Os produtos sujeitos a RV esto indicados no Anexo "C", da Portaria SECEX 02/92. O preenchimento do RV prvio ao Registro de Exportao (RE) e, por consequncia, ao embarque.
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OPERAES COM DERIVATIVOS: CARACTERSTICAS BSICAS DO FUNCIONAMENTO DO MERCADO A TERMO, DO MERCADO DE OPES, DO MERCADO FUTURO E DAS OPERAES DE SWAP.
Mercado Primrio: Chama-se de mercado primrio ao processo de gerao dos ttulos para distribuio. uma transao entre a companhia emissora e os investidores, com intermediao de instituies financeiras, e nesse momento que os recursos so captados pela companhia.
Mercado Secundrio: Chama-se de mercado secundrio s negociaes de ttulos j emitidos. uma transao entre investidores.
A distribuio de ttulos pode ser feita em leilo especial em Bolsa de Valores. Dessa forma, o emissor tem a certeza de obter o melhor preo que o mercado se dispe a pagar no momento do leilo. Em contrapartida, a eventual coincidncia do leilo em um dia de baixa em bolsa compromete o resultado do leilo. Diz-se de mercado de balco as operaes no realizadas em leilo.
MERCADO FUTURO
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MERCADO DE OPES
So negociados direitos de compra ou de venda de aes, com um preo prestabelecido (preo de exerccio) e prazo de pagamento especfico. O comprador pagar o prmio ao vendedor em D+3. Os direitos de opo de compra podem ser exercidos a qualquer momento at a data do vencimento. Nas opes de venda, o exerccio das opes efetuado apenas na data do vencimento. As opes so negociadas no sistema prego viva voz ou no sistema eletrnico de negociao a um preo (prmio) formado livremente no mercado.
MERCADO TERMO
Este mercado caracteriza-se pela compra de ttulos para pagamento aps 30, 60, 90, 120,150 ou 180 dias. A diferena entre o preo vista e o preo do vencimento do contrato o juro pago.
OPERAES DE SWAP
Os "credit swaps" envolvem a troca de moedas entre um banco e uma firma ou entre duas firmas. Ele representa uma alternativa para obteno de capital para uma subsidiria no exterior sem a necessidade de fazer qualquer envio de remessas ao exterior. Por exemplo, uma subsidiria de um banco americano operando no Rio de Janeiro quer emprestar reais para uma subsidiria de uma empresa americana operando no Brasil. Atravs de orientao o emprstimo pode ser pago em dlares nos Estados Unidos sem a necessidade de qualquer informao s autoridades brasileiras.
Reunimos sob a denominao genrica "garantias bancrias" o estudo de duas realidades distintas. De um lado, temos as garantias recebidas pelos Bancos em seus contratos bancrios, que so prestadas por seus clientes ou por terceiros em favor desses. E de outro se encontram as garantias que so prestadas pelos bancos em favor de seus clientes. Como todos sabem, a contratao de financiamentos envolve o maior dos riscos negociais, isto porque a mercadoria com que trabalham os banqueiros da maior nobreza: dinheiro, sob forma de moeda corrente no pas. Nada h que tenha liquidez igual. Toda vez que ocorre um emprstimo, a instituio financeira abre mo de sua liquidez para receber mera promessa de devoluo da coisa emprestada, que pode at retornar, ou mesmo que retorne, passvel de no se dar pela mesma forma lquida como saiu. O risco, portanto, dificilmente poderia ser maior, alm do risco negocial, a mercadoria com que trabalham resulta de emprstimo tomado a terceiros e que s se torna da propriedade dos Bancos em virtude do milagre da fungibilidade. Portanto, o interesse pblico prevalece nessa atividade, impondo normas operacionais rgidas e cautelosas, como garantia aos depositantes e aplicadores, tudo mediante rigorosa fiscalizao do Banco Central. E uma das exigncias de segurana a da constituio de slidas garantias de retorno do capital mutuado, sem as quais nenhuma instituio financeira pode sobreviver. Essa questo envolve a primeira espcie de garantia, que denominaremos de Garantia a Bancos. A segunda espcie se reduz a servio bancrio, o qual, em vez de segurana, gera riscos, pois se destina a garantir terceiro em operao com seu cliente. Em contrapartida, esse servio, produz seu prprio esquema de salvaguarda. Nome-lo-emos de Garantia de Bancos.
As garantias exigidas pelos banqueiros dividem-se em duas e tradicionais modalidades: pessoais e reais. 121
GARANTIAS PESSOAIS
FIANA
A fiana um negcio jurdico acessrio que tem por finalidade prestar garantia de pagamento de uma obrigao principal qual adere. Constitui-se ao estabelecer relaes entre fiador e credor da obrigao principal. Afianado como se chama o devedor principal da obrigao cujo pagamento o fiador garante. Via-de-regra, o fiador s se torna obrigado a pagar caso o devedor principal no o faa. Desta sorte, primeiro deve ser exigido o pagamento do devedor afianado. Sem embargo de ser assim em sua estrutura tradicional, a lei abriu alternativa para que o fiador possa, a seu livre alvedrio, abdicar do benefcio de ordem que em seu favor instaurou-se, renunciando a ele ou obrigando-se como devedor solidrio e principal pagador. O principal efeito funcionar como co-obrigao, como se aval fosse. o que se v na prtica de todos os dias. O benefcio de ordem deve ser invocado pelo fiador como exceo no prazo de contestao da lide, nomeando ento os bens do afianado que se situem no mesmo municpio e que se encontrem livres e desembaraados para que sejam primeiro excutidos. Este fiador pode ter atrs de si um abonador, espcie de subfiador, sendo a obrigao desta subsidiria obrigao acessria, com todas as mesmas caractersticas da fiana, aplicando-se as disposies desta para todos os efeitos e respondendo o abonador pela dvida apenas caso exigido o pagamento primeiro do devedor principal, depois do fiador, no tenha havido a satisfao do crdito.
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a) for concedida moratria ao devedor; b) tenha aceitado dao em pagamento, mesmo que esta se torne nula ou ineficaz; c) torne-se impossvel a sub-rogao do fiador no crdito; d) requerido o benefcio de ordem e feita a nomeao dos bens do devedor, observados os requisitos legais, provada sua suficincia ao tempo, o retardo na execuo tenha feito possvel o desvio dos bens referidos. Tambm desobrigado est o fiador, cujo afianado seja menor e que se tenha obrigado em contrato de mtuo sem a devida autorizao de que lhe tenha guarda. Alm das excees pessoais, pode o fiador arguir as mesmas que competem ao devedor principal relativas extino das obrigaes, tais como pagamento, novao, compensao, confuso, perda da coisa, prescrio, resoluo, nulidade, etc., com excluso daquelas referentes incapacidade pessoal do afianado, salvo se tratar de mtuo. A fiana pode ser prestada no mesmo instrumento obrigacional do negcio principal, constituindo clusulas no contrato. O fenmeno que ocorre ento o da coligao de contratos. um contrato unilateral porque dele decorre obrigao apenas a uma das partes: ao fiador.
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GARANTIAS REAIS
Enquanto as garantias pessoais, como vimos, consistem em promessa de pagamento feita pelo garantidor em favor do credor, as garantias reais submetem ao poder direto do credor coisas portadoras de valor econmico pertencentes ao prestador de garantia, para maior segurana do retorno dos crditos deferidos. So conhecidas e usadas basicamente as seguintes garantias reais nas operaes bancrias: penhor, cauo, hipoteca e alienao fiduciria em garantia. Essa ltima, a rigor, no pertence ao gnero, porm, tendo em vista, a funo de garantia que lhe inerente, no poderia deixar de assim ser considerada em seu duplo aspecto: como garantia e como real.
PENHOR
O penhor comum o nico que pode ser definido e caracterizado satisfatoriamente, dentro da variedade de que o penhor se compe. o direito real que se constitui pela tradio efetiva, em garantia, de coisa mvel passvel de apropriao. Essa definio no se ajusta a outras espcies como, v. g., os penhores agrcolas, pecurio, industrial e s vezes tambm, mercantil. O penhor divide-se em convencional e legal. 127
Penhor legal o que o legislador institui a favor dos hospedeiros, estalajadeiros, fornecedores de pousada ou alimentos, donos de prdios, sejam rsticos ou urbanos, sobre os bens mveis de fregueses, consumidores e inquilinos, por dvida constituda na relao jurdica que os vincula. Faz-se com a reteno dos bens e requerimentos de homologao do penhor ao Juiz.
PENHOR CONVENCIONAL
O penhor convencional o que deriva da vontade dos contratantes que o constituem. negcio jurdico acessrio que fica na estrita dependncia de um negcio principal, preso ao qual viver todos os seus dias. Se este acaba, o penhor se extingue. Se o negcio principal no se forma ou no ganha eficcia, to pouco formar-se- ou ganhar eficcia o penhor. Se o negcio principal for nulo, no haver penhor. Tambm caracterizado pela indivisibilidade da garantia. No obstante ser sensvel, por ser acessrio sorte do negcio ao qual garante, eventual diminuio da dvida, a cujo pagamento responde a coisa penhorada, no produz correspectiva reduo da garantia. Significa que o pagamento parcial da dvida principal no liberatrio de parte da garantia. O penhor comum o civil. Os demais penhores convencionais so tidos como especiais e suas modalidades conhecidas so: rural (subdividido em agrcola e pecurio), industrial, mercantil e de direitos. O penhor comum e, algumas vezes, o mercantil, exige para sua instituio a efetiva tradio da coisa para o credor. Este, ao tomar posse assume a condio de depositrio. Tem a obrigao de zelar e guardar o objeto recebido, agindo com a diligncia habitual exigvel para a manuteno e defesa da integridade do bem que lhe foi confiado. No pode fazer uso da coisa, salvo moviment-la caso necessrio para sua conservao. Far jus ao ressarcimento das despesas que houver suportado nessa administrao. Vedado lhe estipular pacto comissrio. Extinta a dvida principal, o depositrio tem o dever de devolver o objeto do penhor nas mesmas condies em que o recebeu, acompanhado do acrscimo que acaso tenha produzido. 128
O penhor mercantil constitui-se pela entrega real ou simblica do bem empenhado, significando a possibilidade de ser convencionado o instituto possessrio. Alis, em nenhuma forma de penhor h impedimento legal a que se convencione a entrega real da coisa dada em garantia. Aqui se menciona a possibilidade da entrega real, tendo em vista a natureza do bem que possa ser oferecido, de no pertencer classe de coisas cuja disponibilidade imediata seja uma necessidade inerente prpria natureza da atividade do devedor, possibilidade extremamente difcil nos outros tipos de penhor especial. O penhor mercantil inicialmente foi regulamentado pelo Cdigo Comercial. O Cdigo Civil adotou suas disposies, donde assemelharem-se os normativos. Modernamente, o penhor mercantil ganhou roupagens novas atravs da Lei n 6.840, de 3 de novembro de 1980, com a criao da Cdula de Crdito Comercial. Nos demais negcios entre comerciantes, o penhor mercantil, conquanto anterior no tempo, rege-se como um penhor convencional diferindo na possibilidade do uso do instituto possessrio, como indicado acima, e na no exigncia de registro. O penhor mercantil pode ser estabelecido sobre coisas corpreas, mveis ou imobilizadas por acesso, ou incorpreas, constitudas, via-de-regra, por direitos creditrios, sejam ordinrios, decorrentes de contrato, sejam cartulares, representados por ttulos de crdito. O penhor de ttulo de crdito ser examinado parte, quando tratarmos da cauo. Uma nica novidade surge no penhor mercantil cedular relativamente ao penhor industrial, consistente na dispensa de descrio da garantia quando esta se tratar de ttulos de crdito, como veremos a seguir.
HIPOTECA
A hipoteca considerada a mais nobre das garantias reais, justamente por servir-lhe de objeto os bens de maior significado econmico, ensejando a constituio de uma garantia slida. Constitui-se sobre bens imveis e seus acessrios (compreendidos aqui acesses, melhoramentos e construes); sobre o domnio direto e/ou o domnio til; sobre as estradas
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ALIENAO FIDUCIRIA
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FIANAS BANCRIAS
As garantias prestadas pelos Bancos em favor de seus clientes so, normalmente, garantias de natureza pessoal que se apresentam sob as caractersticas seguintes: acessrias ou no-acessrias; nacionais ou internacionais. As garantias pessoais so aquelas em que o banqueiro se vincula pessoalmente. Constituem-se geralmente por instrumentos conhecidos pela expresso de "cartas", tais como cartas de crdito, cartas de fiana, cartas de garantia, etc.. Podem ocorrer atravs do crdito de aceitao, pela aposio de aceite em ttulos de crdito. Sendo garantias prestadas em mbito nacional, seguem disciplinas comuns, mantendo o carter acessrio do negcio de garantia. A carta de fiana fiana, sendo regulada pelas normas que lhe so prprias. A carta de crdito constitui-se em um acreditivo j estudado anteriormente. Da mesma forma, o crdito de aceitao foi abordado como emprstimo de firma. J os negcios internacionais apresentam contedo prprio diferenciado, pois no se deixando jungir por um sistema jurdico uniforme, mostram-se vacilantes em muitas questes. Formam-se ento pela prtica diuturna do comrcio exterior, apoiada nos usos e costumes profissionais, nas regulaes atravs de frmulas, de contratos-tipo, na jurisprudncia arbitrai e em diretrizes traadas por organismos especializados, como o caso da Cmara de Comrcio Internacional ou organizaes como a ONU, a CEE, etc.. Por fora dessa condio, diversas frmulas, destinadas a suprir deficincias em matria de segurana jurdica, ganharam notoriedade, caindo no agrado dos internacionalistas e adquirindo aos poucos exegese comum, formando praticamente um corpo de normas uniformes, chamado lex mercadoria. A livre escolha das partes no contrato invocando Regras 136
a) o vendedor recebe antes de embarcar o produto; b) o comprador paga antes de receber, mas depois de olhar o produto; e c) o comprador paga contra-recebimento da mercadoria. Referidas garantias ou so incondicionais, exigveis primeira solicitao, ou condicionais, dependentes de comprovao documentria do inadimplemento.
a) Big Bondgarante a oferta na licitao, respondendo pela obrigao de contratar; b) Performance Bond garante a boa execuo a qual pode se desdobrar em garantias menores: garantia de manuteno; garantia de reembolso; garantia de submisso, etc.. O estudo mais aprofundado dessas garantias deve ser tentado no Direito Internacional Privado.
At recentemente, o Banco Central ressentia-se da falta de mecanismos legais para a ao preventiva junto ao sistema financeiro, visando a recuperao das instituies, ante a 137
correspondentes s obrigaes objeto de garantia. Com a Medida Provisria n 1.182, de 17.11.95, foram introduzidas importantes alteraes na legislao at ento vigente, especialmente no que diz respeito aos poderes atribudos ao Banco Central para, na qualidade de guardio da estabilidade monetria e regulador do Sistema Financeiro Nacional, atuar no fortalecimento e no saneamento do mercado, prevenindo e solucionando crises de liquidez e/ou solvncia de instituies financeiras. As modificaes adotadas situam-se, principalmente, no campo da responsabilidade civil dos acionistas controladores; na instituio de medidas saneadoras de natureza preventiva e passveis de adoo por integrantes do prprio mercado; na flexibilizao e agilizao das regras para privatizao de instituies cujas aes tenham sido objeto de desapropriao aps decretado o regime de administrao especial temporria; e na apurao da responsabilidade dos prestadores de servios de auditoria independente que tenham verificado os balanos e demonstraes contbeis de instituies financeiras que venham a ser submetidas aos regimes de interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria pelo Banco Central. At ento, constatada a crise de alguma instituio financeira, submetendo a risco anormal os seus depositantes e investidores, o Banco Central tinha como alternativas apenas a aplicao dos regimes especiais disciplinados na Lei n 6.024, de 13.3.74, e no Decreto-lei n 2.321, de 25.2.87, respectivamente interveno ou liquidao extrajudicial e administrao especial temporria. A decretao de regime especial trazia como consequncia imediata a indisponibilidade dos bens pessoais dos ex-administradores da instituio que atuaram nos ltimos 12 meses, medida esta que tem carter cautelar e destina-se a prevenir eventual responsabilidade dos ex-administradores quanto aos prejuzos que vierem a ser apurados pela comisso de inqurito que investiga as causas da "quebra". Por conseguinte, somente os ex-administradores poderiam ser responsabilizados civilmente pelos prejuzos causados instituio, ainda que tais ex-administradores tivessem agido sob orientao dos controladores da empresa, os quais, por no integrarem os rgos de direo da sociedade, ficavam imunes de responsabilizao pelos prejuzos causados a terceiros. 139
TERMO. Operao de compra e venda (de mercadorias, aes), sob a condio de entrega, do que negociado, em prazo futuro e sob determinado preo, convencionados entre as partes.
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fundamentalmente no compromisso (legal ou no) de que as autoridades monetrias no emitiro moeda para cobrir eventuais dficits governamentais, tornando o Banco Central independente do Tesouro Nacional. Novas emisses s teriam lugar se houvesse correspondente aumento das reservas internacionais. APLICAO. Utilizao de poupana na compra de ttulos, com a finalidade de auferir rendimentos. ARESTO. Deciso judicial, sentena, acrdo. ARRESTO. Apreenso judicial de bem do devedor, ordenada pela justia, como meio acautelador de segurana ou para garantir o credor quanto cobrana de seu crdito, evitando que seja injustamente prejudicado pelo desvio desses bens. ASSOCIAES COMERCIAIS. Entidades particulares, com personalidade jurdica, que congregam comerciantes e empresrios de outras atividades econmicas. Suas atividades abrangem desde o estudo dos problemas inerentes ao setor comercial, internamente e no mercado internacional, at a realizao de pesquisas econmicas para a prestao de assessoria aos governos federal, estaduais e municipais.
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BALANO COMERCIAL. Designa parte do balano de pagamentos de um pas, formada pelo conjunto de todas as importaes e exportaes: quando se exporta mais do que se importa, obtm-se um supervit, caso contrrio surge um dficit. BANCO. Instituio que tem como atividade bsica receber do pblico sob a forma de depsitos ou sob outras formas, fundos que sero empregados em operaes de desconto, de crdito ou aplicaes financeiras. 145
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C 151
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D+1. No jargo bancrio, define as condies pactuadas entre o banco e o cliente para a cobrana de duplicatas, notas promissrias, etc. Consiste no recebimento pelo banco do valor do ttulo no dia (D) do vencimento, fazendo a reteno dos recursos correspondentes por um dia (+1). H casos em que o numerrio s est disponvel em conta corrente dois dias aps a liquidao do ttulo (D+2). DAO. Acordo entre credor e devedor pelo qual um bem (objeto, imvel, veculo, etc.) dado em pagamento por outro que era devido. DAO EM PAGAMENTO. Consiste a dao em pagamento no contrato pelo qual o credor recebe, em substituio da prestao que lhe devida, coisa que no seja dinheiro. E a definio que lhe d o Cdigo Civil, art. 995. DAY TRADE. Expresso em ingls que significa a realizao de uma operao financeira e sua liquidao no mesmo dia, isto , a compra e a venda de um ttulo por um mesmo operador num mesmo dia, realizando-se, dessa forma, um ganho ou uma perda imediatos. O mecanismo tambm conhecido como "inand-out trade". Por exemplo, um operador realiza o seguinte negcio: adquire s 9 horas (no incio do Prego) 100 onas de ouro por 37.500 dlares. s 14horas (no final do Prego), vende 100 onas de ouro por 37.650 dlares. J que uma operao compensa a outra, essa liquidao tem preferncia sobre as demais, e o operador obtm um ganho bruto (sem contar a comisso) de 150 dlares. DEALER. Termo de origem inglesa que designa um intermedirio de negcios, condio exercida no Brasil por uma instituio financeira selecionada pelo Banco Central. DEBNTURE. So ttulos de crdito causais que representam fraes do valor de contrato de mtuo, com privilgio geral sobre os bens sociais, garantia real sobre os determinados bens ou sem garantia, emitidas pelas sociedades annimas no mercado de capitais. DEBNTURE CONVERSVEL EM AES. Debnture que pode ser convertida em aes em pocas e condies predeterminadas, mediante aumento do capital social, por opo do seu portador. DBITO. Dvida, obrigao; parte de uma conta na qual se lanam os valores que lhe diminuem o montante.
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ECONOMIAS DE ESCALA. Reduo de custos unitrios decorrente de um aumento no volume (escala) de produo, seja de uma empresa, setor, regio ou pas. EMPRESA. Organizao destinada produo e/ou comercializao de bens e servios, tendo como objetivo o lucro. Em funo do tipo de produo, destingem-se quatro categorias de empresas: agrcolas, industrial, comercial e financeira - cada uma com um modo de funcionamento prprio. Independente da natureza do produto, a empresa se define por seu estatuto jurdico, podendo ser pblica, privada ou de economia mista. EMPRESAS COLIGADAS. Empresas juridicamente independentes, mas cuja direo pertence aos mesmos scios. Isso ocorre quando esse conjunto de scios detm um percentual de participao suficiente para assegurar o comando da empresa.
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FACTORING. o contrato pelo qual uma das partes cede a terceira (o factor) crditos provenientes de vendas mercantis ou servios, assumindo o cessionrio o risco da inadimplncia. FALNCIA. Situao em que, por fora de deciso judicial, uma empresa declarada insolvente, ou seja, incapaz de saldar seus dbitos nos prazos contratuais estabelecidos. 171
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GAP. Palavra inglesa que significa fenda, brecha, lacuna, diferena, hiato. Em economia, pode tambm significar dficit (gap comercial), escassez (dollar gap), atraso (gap tecnolgico). GARANTIA. Compromisso adicional que se estabelece numa transao, como forma de assegurar sua realizao e/ou lisura. GOOD WILL. Expresso em ingls que significa, literalmente, "boa vontade", mas, aplicada atividade empresarial, denota a reputao que esta e/ou seus produtos gozam junto aos consumidores. Uma empresa obtm essa condio por meio da qualidade de seus produtos e de sua propaganda e publicidade, mas tambm por meio de atitudes e procedimentos como o financiamento de campanhas humanitrias, a defesa do meio-ambiente, o apoio a esportistas e artistas etc., o que, de uma forma direta ou indireta, ajuda a criar uma imagem positiva junto aos consumidores (efetivos ou potenciais) de seus produtos. O good will considerado fim ativo da empresa, e, no caso de venda da mesma, ele avaliado e entra como parte de seu valor. 175
HIATO INFLACIONRIO. Deve ser entendido como excesso que existir da demanda global sobre a oferta a pleno emprego, se os preos se mantivessem estveis (Marfo Henrique Simonsen). HIPERINFLAO. Caso especial de inflao em que os preos aumentam tanto que as pessoas no procuram reter dinheiro, mesmo por poucos dias, em razo da rapidez com que diminui seu poder de compra. HIPOTECA. Garantia de pagamento de dvida dada a um credor, representada por um bem imvel que permanece, todavia, na posse do devedor. Por exceo, a aeronave e o navio, bens essencialmente mveis, por lei podem ser dados em hipoteca. HOLDING. Termo de origem inglesa que caracteriza empresa que mantm o controle sobre outra, pelo fato de deter a propriedade da maioria das aes: geralmente no produz nada, constituindo um dos estgios mais avanados de um processo de concentrao de capital, ainda que determinado por aspectos de racionalizao e busca de eficincia operacional e pujana financeira. HOT MONEY. Expresso em ingls que significa, literalmente, "dinheiro quente", isto , aplicaes em ttulos ou no cmbio, atradas por taxas de juros elevados ou diferenas cambiais significativas, de curtssimo prazo, podendo deslocar-se de um mercado para outro com grande agilidade, Esse tipo de operao pode provocar grandes turbulncias, especialmente no equilbrio cambial de um pas. No Brasil, refere-se tambm s operaes de emprstimos de curtssimo prazo, normalmente por um dia, ou um pouco mais, no mximo em 10 dias.
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JOINT-VENTURE. Associao de uma empresa que dispe de capital e quer assumir investimento de risco com outra empresa que, pretenda realizar projetos de investimento, mas no dispe de capital para realiz-los. 181
KNOW-HOW. Expresso inglesa utilizada internacionalmente para designar 'experincia, prtica, percia, conhecimento'; quase sempre inerente tecnologia, aplica-se tambm a qualquer caso: um profissional ou trabalhador especializado que possua knowhow para a execuo de determinada tarefa.
LEASING. Termo ingls equivalente a 'arrendamento mercantil': operao financeira entre uma empresa proprietria de certos bens (mquinas, equipamentos, veculos, unidades fabris) e outra empresa que deles usufrui contra o pagamento de prestaes, sob contratos especficos, por tempo determinado, ao fim do qual a arrendatria tem opo preferencial para 182
M-1. Representao dos meios de pagamento, isto , a soma do papel-moeda em poder do pblico e dos depsitos vista no sistema bancrio. M-2. M-1 mais os fundos de aplicao financeira (FAF, FIF-CP e FRF-CP) e ttulos federais, estaduais e municipais em poder do pblico. M-3. M-2 mais os depsitos de poupana. M-4. M-3 mais ttulos privados (depsitos a prazo, letras de cmbio e letras hipotecrias, exceto aquelas em poder dos fundos de aplicao financeira e dos fundos de investimentos financeiros de curto prazo em carteiras das instituies financeiras). MARK-DOWN. Expresso inglesa que, nas atividades bancrias, significa a reavaliao do valor de ttulos oferecidos como colaterais de emprstimos para troca de aes, sempre que ocorre um expressivo declnio de suas cotaes no mercado de ttulos. Tal reavaliao tomase necessria como uma proteo para os emprstimos bancrios, dentro do princpio de que as margens de segurana devem manter-se sempre em boas condies. MARKETING. Neologismo norte-americano usado internacionalmente, para designar a moderna tcnica de comercializao. Complexo de estudos, tcnicas e atividades com o objetivo de promover, divulgar e sustentar um produto ou servio no mercado de consumo, e/ou assegurar o sucesso comercial de um empreendimento. MARKUP. Termo da lngua inglesa que, em linguagem econmica, designa a diferena entre o custo total de produo e o preo de venda ao consumidor final, indicando especificamente o custo da distribuio fsica do produto, inclusive com a incorporao dos lucros realizados pelos intermedirios e varejistas. MATRIZ. Em economia, designa modelo economtrico sobre o qual se desenvolvem os estudos divisionais e/ou setoriais; juridicamente, unidade-sede de uma empresa, onde esto
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NAFTA (NORTH AMERICAN FREE TRADE AGREEMENT). Literalmente, Acordo de Livre Comrcio da Amrica do Norte, efetivado entre os Estados Unidos, Canad e Mxico em 1994, com o objetivo de promover a quebra de barreiras alfandegrias para intensificar o intercmbio comercial entre os pases membros. NICHO. Em comrcio, usa-se a palavra com a significao de niche, termo de origem inglesa que exprime 'boa colocao'. Nicho de negcios define um segmento de mercado que surge em funo de novos hbitos de consumo ou do lanamento de produto ou servio inditos. Nicho propcio um termo de marketing que define a posio no mercado, previamente planejada, para um produto recm lanado. NOTA PROMISSRIA. Ttulo de crdito nominal, emitido pelo devedor diretamente a seu credor, que representa promessa de pagamento a prazo determinado; passvel de transferncia mediante endosso, e o seu no cumprimento garante ao credor o direito de levla a cartrio de protesto e promover sua cobrana judicial.
OFERTA PBLICA. Designa a colocao de determinado volume de valores mobilirios de uma empresa junto ao pblico, com vistas sua capitalizao. OFFSHORE. Banco que, para exercer suas atividades internacionais, se estabelece num territrio onde encontra privilgios especiais, especialmente os benefcios tributrios. OLIGOPSNIO. Situao de um mercado em que a concorrncia imperfeita do lado da demanda, devido presena de um nmero muito limitado de compradores. OMC - ORGANIZAO MUNDIAL DO COMRCIO. Instituio com personalidade jurdica internacional que substituiu o GATT (Acordo Geral de Tarifas e Comrcio), foi criada em 1994. Foram assinados acordos e firmados entendimentos e decises destinados eliminao de barreiras para possibilitar uma fase mais dinmica e abrangente do comrcio internacional.
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PENHOR. Entrega de bem mvel, por parte de um devedor ao credor, como garantia de pagamento da dvida: se esta no for paga no prazo acertado, o credor executa o bem penhorado. PENHORA. Apreenso judicial de bens de um devedor que no saldou seus compromissos no prazo determinado, recolhidos em quantidade e valor suficiente para pagar o credor. PERFORMANCE BOND. Garantia prestada por uma pessoa para assegurar algum pelo prejuzo resultante do inadimplemento dos termos de um contrato. A garantidora responsvel, solidria com o contratado, pelo descumprimento do contrato. Por exemplo, o proprietrio de uma casa pode exigir um seguro desempenho do empreiteiro contratado para realizar uma reforma em sua cozinha; dessa forma, se a obra no for realizada a contento e dentro do prazo determinado, o proprietrio ter direito a uma reparao monetria. PERMUTA. Em publicidade, designa negociao de espao ou de tempo de um veculo, em troca de produtos ou servios do anunciante, mediante acordo prvio entre as duas partes, sendo seu valor calculado com base no preo lquido da mdia e nos preos do produto ou servio sem as margens de lucro do comrcio. PERPETUAL BOND. Obrigao sem data de vencimento e no resgatvel, com pagamento constante de juros por tempo indefinido. POLTICA CAMBIAL. Instrumento da poltica de relaes comerciais e financeiras entre um pas e o conjunto dos demais pases. Os termos em que se expressa poltica cambial refletem, em ltima instncia, as relaes polticas vigentes entre os pases, com base no desenvolvimento econmico alcanado por eles. POLTICA FISCAL. Conjunto de leis, regulamentos e previdncias de carter impositivo que norteiam a ao governamental para garantir a arrecadao dos tributos cobrados pela Unio, Estado e Municpios, nos nveis previstos nos respectivos oramentos e segundo princpios de equidade fiscal.
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independente da previdncia pblica oficial e com vistas a complementar a aposentadoria. Baseia-se no pagamento de prestaes ao longo de um perodo (sempre superior a dez anos) ao fim do qual o indivduo passa a receber uma penso, proporcional s prestaes pagas e reajustveis segundo a correo monetria. PRIME RATE. Taxa de juros que mais se aproxima da que se paga por um investimento sem risco, isto , aquela proporcionada pelos ttulos de primeira linha ou de alta qualidade, sendo, portanto, a que corresponde aos ttulos cujo prmio por risco praticamente zero. No mercado financeiro internacional os ttulos do governo norte-americano so considerados os mais prximos do risco zero. PRIVATIZAO. Aquisio, fuso ou incorporao de uma companhia ou empresa pblica por uma empresa privada. PROJECT FINANCE (Financiamento de Projetos). E uma operao financeira estruturada que permite dividir o risco entre o empreendedor e o financiador. PROPENSO A INVESTIR. Indica a preferncia de uma pessoa que possui um capital em destin-lo a um investimento produtivo, desde que proporcione uma taxa de lucro superior taxa de juros, ou compra de ttulos no mercado financeiro, no caso contrrio. PROPENSO A POUPAR. a proporo de renda individual, familiar ou empresarial destinada poupana. Tendncia evidente em relao direta ao crescimento da renda. Isso 193
QUARTEIRIZAO. Em administrao, define a transferncia da gesto dos servios j terceirizados de uma grande empresa para uma outra organizao especializada. O processo permite a completa desvinculao, tanto administrativa quanto operacional dos servios objetivo de terceirizao, promove a condensao do organograma da empresa transferidora e possibilita a seus executivos superiores maior concentrao nas atividades mais complexas. 194
RATING. Termo de origem inglesa que significa 'classificao'. Em finanas, define avaliao e classificao de empresas que atuam no mercado de capitais, possibilitando ao investidor a definio do grau de risco que assume ao adquirir um ttulo. No ramo securitrio, designa uso de dados estatsticos e anlise matemtica para a determinao dos prmios de seguro. RDB RECIBO DE DEPSITO BANCRIO. Documento emitido pelos bancos,
representativos de depsitos a prazo. nominativo, no sendo transfervel por endosso em virtude de no ser ttulo de crdito. RECEITA. Soma de todos os valores recebidos em determinado perodo (um dia, um ms, um ano), por uma pessoa, entidade, empresa, a qual corresponde aos recebimentos pelas vendas vista, pelas partes referentes s vendas a crdito e por eventuais rendimentos de aplicaes financeiras. RECESSO. Conjuntura de reduo acentuada da atividade econmica pas um pas, caracterizada por queda na produo, aumento do desemprego, diminuio do volume de negcios e da taxa de lucro, crescimento dos ndices de falncias e concordatas (nem sempre acompanhada por queda tambm nos preos) -- que pode restringir-se a um breve perodo ou estender-se por muito tempo, configurando, neste caso, uma depresso ou crise econmica. RECIPROCIDADE. Sistema de concesses em troca de um interesse maior: em linguagem bancria, condio caracterizada pela concesso de crdito e liberao de emprstimo a clientes que proporcionem, ao banco, preferncia nos demais servios (depsitos, cobranas, ordens de pagamento, cmbio); em termos de relaes internacionais, refere-se a um tipo de postura econmica na qual dois pases adotam, um em relao ao outro, as mesmas concesses ou restries comerciais.
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modificaes de profundidade na legislao especfica aplicvel atividade. As seguradoras so orientadas pelo Banco Central quanto aos limites de aplicao de suas reservas tcnicas nos mercados de renda fixa e renda varivel.
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UFIR - Unidade Fiscal de Referncia. Criada em substituio extinta BTN, como medida de valor e parmetro de atualizao monetria de tributos e de valores expressos em cruzeiros na legislao tributria federal e os relativos a multas e penalidades de qualquer natureza. Depois do Plano Real (julho de 1994), a UFIR continua sendo utilizada como medida de atualizao monetria de tributos, multas e penalidades relacionadas com obrigaes em face do poder pblico. UME. Iniciais de Unidade Monetria Europia, equivalente a ECU - European Currency Unit. UNDERWRITER. Termo de origem inglesa (literalmente, 'subscritor) que, em economia, especificamente no mercado de capitais, designa instituio financeira que participa de uma operao de underwriting. UNDERWRITING. Termo de origem inglesa (literalmente, 'subscrio'), utilizado
internacionalmente para designar o lanamento de aes ou debntures para subscrio pblica, realizado geralmente por instituies financeiras autorizadas pela CVM - Comisso de Valores Mobilirios, mediante trs tipos de contrato com a empresa que lana os ttulos: straight (com a financeira subscrevendo a totalidade do lanamento, pagando-o diretamente empresa), stand-by (a financeira comprometendo-se a subscrever os ttulos que no sejam adquiridos pelo pblico) e best-efforts (a financeira no assume a responsabilidade de subscrever os ttulos e devolve empresa os que no forem adquiridos pelo pblico). USURA. Em economia, designa a cobrana de taxas de juros consideradas exorbitantes, superiores aos limites mximos permitidos por lei ou por consenso do mercado, configurando crime contra a economia popular.
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WAIVER. Termo de origem inglesa que significa 'renncia de um direito' ou 'dispensa de uma exigncia'. Um exemplo o perdo concedido pelo Fundo Monetrio Internacional a um pas devedor, quando ocorra descumprimento de clusula dos acordos de emprstimos. WARRANT. Termo de origem inglesa (literalmente, 'garantia', 'fiana'). Designa ttulos de garantia entregue pelas companhias de armazns gerais relativos s mercadorias neles depositadas, constituindo um documento que prova o penhor cedular dessas mercadorias. Acompanhado do conhecimento de depsito, assume valor prprio, podendo ser negociado. Especificamente no mercado de capitais, refere-se ao documento que garante aos acionistas de uma empresa, em determinado prazo, o direito de adquirir certo nmero de aes adicionais, sob preo prefixado.
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