Panorama Do Mercado 20131220

Panorama do Mercado
20 de dezembro de 2013
EMPRESAS: NOTCIAS E COMENTRIOS

Anhanguera Destaques do Encontro com Investidores
Brasil Publicado em 18 de dezembro de 2013
Cdigo da Ao
AEDU3
Recomendao
Market Perform
Thiago Macruz, CNPI - Felipe Cruz, CNPI e Victor Natal, CNPI

ltimo Preo
BRL
14,1
Participamos do encontro da Anhanguera com investidores em So Paulo hoje. A administrao aproveitou
Preo-Alvo
BRL
16,2
essa oportunidade para apresentar diversos diretores operacionais que forneceram detalhes sobre os
Vol. Mdio Dirio
BRLm
62,1
processos e o dia-a-dia da empresa. A administrao tambm compartilhou uma viso mais aprofundada
Pot. Valorizao
(%)
15,0
sobre o Programa Nacional de Acesso ao Ensino Tcnico e Emprego (Pronatec), os centros de ensino
distncia a serem aprovados pelo Ministrio da Educao, as perspectivas para o LFG e o novo modelo de
ensino distncia para 2014. Quanto ao processo de matrculas no ano que vem, a administrao indicou
que esto em linha com as expectativas e ressaltou que a concluso do processo ainda deve demorar dois
meses. Os detalhes do encontro esto descritos abaixo.
2013
2014
P/L
27,4
21,1
EV/EBITDA
15,8
13,1
Reestruturando toda a operao. A Anhanguera est trabalhando duro na preparao para a iminente
fuso com a Kroton. A companhia contratou a consultoria Deloitte e dividiu as operaes entre diversos
comits, o que proporcionou uma viso muito clara das necessidades da Anhanguera e ajudou a calibrar as
ferramentas de controle.
O Pronatec vem a A Anhanguera est prestes a concluir o registro de suas instituies no Pronatec. A
companhia executou uma anlise extensa das principais concorrentes no nvel dos cursos e est confiante
que ter sucesso no leilo que o governo deve realizar em janeiro. Nessa etapa, as instituies vo
competir pelo direito de oferecer cursos do Pronatec e vence quem oferecer a menor mensalidade. A
Anhanguera deve oferecer at 30 cursos em 55 unidades. Com expectativa de 70-130 alunos por
programa, isso significaria 10-15 mil alunos matriculados em 2014. A companhia afirma que tudo est
pronto para o Pronatec, tanto do ponto de vista acadmico como operacional.
A estrutura dos horrios do Pronatec foi elaborada pela empresa para reduzir a evaso, estimada num
patamar elevado de 40%. A Anhanguera vai oferecer aulas em quatro perodos: manh, tarde, noite e logo
antes das aulas de graduao. Assim, se um aluno conseguir um emprego em horrio conflitante com o
curso, haver outros horrios disponveis para que possa continuar estudando.
LFG: Hora de mudar. Como o LFG foi o principal fator negativo no resultado do 3T13 e a Anhanguera
executou mudanas substanciais nessa operao. A companhia espera acrescentar 40 centros LFG em
2014, somando 60 centros no fim do ano. A Anhanguera reconhece que o mercado de cursos preparatrios
no-regulados evoluiu nos ltimos dois anos e est se tornando um mercado de ensino distncia. Na
tentativa de se adaptar a essa tendncia, a companhia implantou o modelo 100% online para o LFG, que
permitir competir no mercado regional de licitaes. Ao evitar o custo elevado das transmisses via
satlite, a Anhanguera conseguir expandir a carteira da LFG e enderear melhor o contedo.
Anhanguera Destaques do
Encontro com Investidores
Anima Educao Iniciando a
Cobertura com Recomendao
de Outperform
Comgs Reviso Tarifria
Extraordinria
Companhias de Energia H
Luz, Apesar de Tudo!
Favor consultar a pgina 15 deste relatrio para divulgaes importantes, certificaes dos analistas e outras informaes. A Ita Corretora se encontra envolvida e procura realizar negcios
com as empresas monitoradas em seus relatrios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que
pode vir a afetar a objetividade deste relatrio. Os investidores devem considerar o presente relatrio somente como um dentre vrios fatores ao realizarem sua deciso de investimento.
Ita Corretora de Valores S.A. is the securities arm of Ita Unibanco Group. Ita BBA is a registered mark used by Ita Corretora de Valores S.A.
Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013
Anima Educao Iniciando a Cobertura com

Recomendao de Outperform
Cdigo da Ao
ANIM3
Recomendao
Outperform
Brasil Publicado em 17 de dezembro de 2013

Thiago Macruz, CNPI - Felipe Cruz, CNPI e Victor Natal, CNPI
Tese de investimento
ltimo Preo
BRL
20,8
Preo-Alvo
BRL
29,6
Vol. Mdio Dirio
BRLm
0,0
Pot. Valorizao
(%)
42,2
Estamos iniciando a cobertura de Anima Educao com recomendao de outperform

(desempenho acima da mdia do mercado) e valor justo no fim de 2014 de BRL 29,6/ao,
sugerindo potencial de valorizao de 42% em relao ao patamar atual. Vemos a Anima como uma
empresa de qualidade, que combina maior gerao de retorno com posicionamento superior e
mensalidade mdia maior do que a de seus pares.
2013
2014
P/L
40,5
14,2
EV/EBITDA
14,2
10,2
Nossa viso otimista fundamentada por i) uma combinao atraente de mltiplos baixos no curto prazo
(14,2x P/L14) e substancial potencial de valorizao at o valor justo; ii) o maior retorno sobre o capital
investido (ROIC, na sigla em ingls) entre as empresas de educao em nosso universo de cobertura,
sugerindo que a Anima tem boa poltica de alocao do capital; iii) populao de alunos relativamente
pequena, sugerindo que mesmo pequenas fuses e aquisies carregam potencial transformador; e iv)
modelo de parceria que sustenta firme alinhamento de interesses entre a administrao e os acionistas
minoritrios. Nos aprofundamentos em cada um desses argumentos no Sumrio Executivo deste relatrio.
Valuation
Executamos nossa avaliao da Anima usando um modelo baseado no fluxo de caixa descontado que
presume crescimento em perpetuidade de 6% e custo mdio ponderado do capital de 14,4%, em ambos
os casos nominais em reais. Nosso valor justo no fim de 2014 atualmente est em BRL 29,6, o que
implica potencial de valorizao de 42% a partir dos nveis atuais. Nossas estimativas sugerem que Anima
negociada em 14,2x P/L 14 e 12,4x P/L 15. Nossas estimativas implicam taxa composta de crescimento
anual 2014-2021 de receita e EBITDA de 12% e 15%, respectivamente. Praticamente 15% do valor que
enxergamos para Anima gerado nos primeiros trs anos de projeo.
Momentum
De maneira geral, o impulso operacional das empresas de capital aberto do ramo de educao superior
no Brasil bem forte. O setor continua se beneficiando de polticas pblicas (principalmente via Fies e
ProUni e mais recentemente via Pronatec), que esto dando ao setor bem mais resistncia operacional e
melhorando as perspectivas de gerao de fluxo de caixa. A Anima no exceo e vemos um ano
robusto adiante. Assim, esperamos que os balanos trimestrais e as aquisies esperadas desencadeiem
movimentao na ao.
Riscos
Os riscos para a Anima incluem: i) elevada exposio cidade de Belo Horizonte, onde so gerados
quase 80% da receita, sugerindo que a empresa est exposta em alguma medida s condies
econmicas da regio; ii) potenciais oportunidades de crescimento podem acabar sendo menos atraentes
do que o esperado, uma vez que fuses e aquisies podem ser boas oportunidades, mas tambm
representam risco e a Anima pode no conseguir executar transaes agregadoras; e iii) a execuo
crucial para manter a atual posio no mercado. A Anima se posiciona como companhia que entrega
educao de maior qualidade e cobra por isso. Assim, importante a empresa manter uma percepo
slida da marca para evitar presses de preos no futuro.
Ita BBA 2
Comgs Reviso Tarifria Extraordinria

Brasil Publicado em 17 de Dezembro de 2013
Cdigo da Ao
CGAS5
Recomendao
Underperform
Paula Kovarsky, CNPI & Diego Mendes, CNPI

ltimo Preo
BRL
57,9
A Arsesp (rgo regulador das concessionrias do Estado de So Paulo) anunciou uma reviso
Preo Alvo
BRL
55,7
extraordinria das tarifas da Comgs, para refletir os preos mais elevados do gs. A reviso
Vol. Negoc. Dirio
acompanha a desvalorizao do BRL, que aumentou de maneira significativa os custos do gs, corroendo
Pot. de Valorizao
m BRL
2,3
(%)
-3,8
as margens e impedindo a reduo planejada na conta corrente. O custo de referncia do gs, para os
segmentos Residencial, Comercial e Industrial, foi elevado para R$ 0,88/m (na comparao com os R$
0,83/m anteriores), enquanto a referncia do GNV aumentou para R$ 0,79/m (em relao ao nmero
prvio, R$ 0,71/m). A reviso anterior ocorreu em maio, com uma taxa de cmbio de R$ 2,06 por USD, e
o anncio de hoje reflete uma premissa de R$ 2,30 por USD.
2013
2014
P/L
12,0
11,6
EV/EBITDA
6,9
6,6
Embora de certa forma esperado, vemos este anncio como uma notcia positiva, aumentando as
possibilidades de chegarmos a maio de 2014 com uma conta corrente menor. O contrato de
concesso prev revises tarifrias extraordinrias quando a conta corrente ultrapassar 3,5% do
faturamento do ano anterior, permitindo assim companhia uma melhor equalizao de seu fluxo de
caixa. Depois de vrios protestos em todo o pas, e em virtude da posio do governo do estado de So
Paulo, contrria ao aumento dos preos regulados (pedgios rodovirios e taxas de gua e esgotos
sanitrios), nossa perspectiva era a de que o aumento dos preos da Comgs no seria autorizado. O
reajuste tarifrio de hoje, portanto, vem como uma surpresa positiva. Vale observar, todavia, que o
aumento para o consumidor final (1,5% no segmento residencial, 2,2% para o usurio comercial e 3,4%
para as indstrias) foi relativamente pequeno, exigindo pouca vontade poltica.
A reviso tarifria extraordinria se destina a evitar acrscimos adicionais no planejados na conta
corrente, que podem desacelerar a sua recuperao, porm improvvel que isto se traduza em
uma maior distribuio de dividendos. Assinalamos que o ndice de recuperao permanece o mesmo,
em R$ 0,07/m, com a finalidade de amortizar completamente a conta corrente (R$ 351 milhes no 3T13)
dentro dos prximos 12 meses. Ainda assim, assumindo que no se verifiquem alteraes nos custos do
gs, restar cerca de metade do valor da conta corrente para ser includa na reviso tarifria de maio
prximo, o que se soma ao desafio de acomodar os custos mais elevados do gs e ao espao limitado
para aumentos das tarifas. O reajuste melhora o fluxo de caixa operacional da companhia. Entretanto, a
Comgs planeja manter um alto nvel de investimentos nos prximos anos, deixando um espao limitado
para os dividendos.
Mantemos a nossa recomendao de underperform (desempenho abaixo da mdia do mercado) e o
valor justo para o final de 2014 de R$ 55,70 para as aes CGAS5. Em nossa opinio, o ambiente para
a reviso tarifria do prximo ano permanece desafiador, em virtude das eleies estaduais de outubro e
da possibilidade de uma desvalorizao adicional do BRL. Ao mesmo tempo, improvvel que a
distribuio de dividendos retorne aos seus nveis histricos.
Ita BBA 3
Companhias de Energia H Luz, Apesar de Tudo!

Brasil Publicado em 17 de Dezembro de 2013
Paula Kovarsky, CNPI - Gabriel Laera, CNPI & Giuliano Ajeje
Estamos reiniciando a cobertura do espao latino-americano das companhias de energia eltrica.

Neste primeiro relatrio, definimos a cena da nossa cobertura daqui em diante, discutindo o novo
ambiente regulatrio para a gerao e para a distribuio desde o anncio da MP 579, bem como nossas
perspectivas para a oferta e para a demanda nos prximos anos. Nossa estimativa para o preo da
energia no longo prazo de R$ 130 / MWh, com base em uma metodologia que nos permite simular
diferentes cenrios de oferta e de demanda para obter os preos da eletricidade esperados, bem como os
nveis de despacho necessrios para as usinas termoeltricas e seu custo para o sistema.
Implementamos importantes alteraes conceituais em nossa metodologia do valuation,
destinadas a precificar nossas expectativas para o setor de Energia Eltrica na era ps-MP 579. O
espao das companhias brasileiras de energia eltrica, que anteriormente era considerado como um
paraso seguro de baixo beta e altos rendimentos, tornou-se um setor mais desafiador e menos bvio para
investir, com o anncio da Medida Provisria MP 579, em setembro de 2012. Neste novo ambiente, uma
anlise bottom-up das companhias leva concluso que, em contraste com as premissas anteriores, o
setor representa um universo altamente heterogneo. Nossas estimativas para o valor justo se basearam
em um FCFE descontado, e o custo do capital (Ke) de cada companhia definido com base em um
exerccio completo de classificao, combinando elementos quantitativos e qualitativos que definem um
prmio pelo risco, alm de uma taxa de 14,4% baseada no CAPM. Cortamos o fluxo do FCFE das
companhias de distribuio ao final do quinto ciclo tarifrio, obtendo a RAB lquida. A inconsistncia
potencial causada pela obteno da RAB lquida independentemente da eficincia de cada companhia
compensada pelo Ke maior, resultante do exerccio de classificao.
Nossas escolhas preferenciais (top picks) entre as companhias de servios pblicos de
eletricidade que cobrimos so a Light, Cemig, Tractebel e Renova, nessa ordem de preferncia. A
Light (R$ 32,00 / LIGT3, OP) oferece o melhor potencial de valorizao (49%), mesmo assumindo que a
companhia alcance apenas metade da sua meta de reduo das perdas de energia. O potencial de
valorizao da Cemig (R$ 23,00 / CMIG4, OP), de 24% (desconsiderando a renovao de suas
concesses de gerao), faz da companhia uma boa opo de investimento, oferecendo ao mesmo tempo
a opcionalidade de um eventual resultado positivo na batalha jurdica com o governo. Alm disso,
acreditamos que os investidores, de maneira equivocada, associam esta companhia uma empresa de
utilidade pblicas, ao avaliar o risco poltico. A Tractebel (R$ 43,00 / TBLE3, OP) pode parecer uma
indicao de qualidade consensual, porm o recente sell-off e a elevao nas posies a descoberto a
tornam uma boa opo para navegar nas guas turbulentas de 2014. A Renova (BRL 67,00 / RNEW11,
OP) vem por ltimo, para aqueles dispostos a obter exposio a um crescimento baseado na energia
renovvel elica.
Por enquanto, evitaramos o investimento na Energias do Brasil, CESP e Eletropaulo. Vemos a
Energias do Brasil (R$ 12,00 / ENBR3, UP) sendo negociada prxima de seu portflio existente de ativos
de gerao e distribuio, mais o crescimento recentemente adicionado atravs dos empreendimentos
conjuntos (JVs) com a Eneva e com a CTG e da oferta pela usina hidroeltrica de energia de S. Manuel.
Esta ltima em particular refora as nossas preocupaes relativas parceria envolvendo o acionista
majoritrio de sua companhia controladora, a CTG. Os passivos fora do balano da Eletropaulo (R$ 8,00 /
ELPL4, UP), avaliados em R$ 18,60 / ELPL4, resultam em uma baixa de 18% em relao aos nveis
atuais. O ambiente favorvel de preos para a recontratao da produo da CESP (R$ 21,00 / CESP6,
UP) at meados de 2015 e os dividendos a serem pagos em consequncia disso esto mais do que
precificados. Nossas recomendaes de market perform (desempenho em linha com a mdia do
mercado) so a Copel (R$ 37,00 / CPLE6, MP) e a AES-Tiet (R$ 20,00 / GETI4, MP).
Ita BBA 4
Brasil
Cdigo
Em presa
ADR - USD
P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Apreciao
Rec
Moeda
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
Volum e
3M
m ilhes
U1M
U3M
U12M
Agribusiness
FHER3
SLCE3
Fer Heringer*
SLC Agricola*
ON
ON
OP
OP
BRL
BRL
7.2
20.2
12.0
30.0
67.1
48.5
348
1,986
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n.m.
47.6
21.7
6.4
24.0
4.5
11.0
4.5
10.3
4.7
10.6
19.8
0.3
n/a
n/a
0.7
1.0
0.7
1.0
0.5
0.8
3.9
1.2
0.4
4.0
-18.5
-6.2
-9.4
-9.9
-31.6
2.8
SMTO3
Sao Martinho
Mdia ponderada do setor
Banking & Financial Services
ON
MP
BRL
28.0
32.5
16.1
3,160
n/a
n/a
n/a
n/a
32.3
41.1
15.3
18.0
12.8
14.3
6.4
5.5
5.1
n/a
3.0
1.4
1.3
1.6
1.9
4.1
-8.3
-1.5
15.1
ABCB4
BBAS3
Abc Brasil*
Banco do Brasil*
PN
ON
OP
OP
BRL
BRL
12.1
24.2
17.8
31.7
47.0
31.0
1,753
68,704
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
7.7
6.0
6.8
6.5
5.5
5.7
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
0.9
1.0
0.8
0.9
4.6
9.0
5.2
7.0
4.5
179.6
-9.9
-9.1
-1.5
-0.4
0.8
19.2
BBDC4
BBSE3
BICB4
Bradesco*
BB Seguridade*
Bicbanco*
PN
ON
PN
OP
OP
UR
BRL
BRL
BRL
28.8
24.3
7.4
34.2
31.2
UR
18.6
28.2
UR
121,102
48,660
1,808
BBD
n/a
n/a
12.5
n/a
n/a
14.0
n/a
n/a
11.4
n/a
n/a
10.5
27.7
UR
9.8
22.3
UR
8.5
16.5
UR
n/a
n/a
UR
n/a
n/a
UR
n/a
n/a
UR
n/a
n/a
UR
n/a
n/a
UR
1.7
8.0
UR
1.5
7.3
UR
3.5
3.6
UR
4.0
4.8
UR
227.7
92.8
1.6
-8.9
1.0
-4.3
-5.0
15.1
67.0
-9.3
n/a
23.7
BRSR6
BVMF3
Banrisul*
BMF Bovespa*
PNB
ON
OP
MP
BRL
BRL
12.3
10.6
21.0
13.0
71.4
23.0
5,010
20,139
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
6.1
18.8
6.1
17.5
5.2
15.5
n/a
10.4
n/a
9.5
n/a
8.6
n/a
6.2
n/a
9.1
1.0
1.0
0.9
1.0
6.4
5.7
7.3
6.5
17.3
116.5
-19.7
-11.4
-23.6
-16.5
-16.2
-17.2
CIEL3
CTIP3
Cielo*
Cetip*
ON
ON
MP
OP
BRL
BRL
65.4
24.0
67.0
33.0
2.4
37.8
51,428
6,224
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
22.2
20.1
19.1
15.7
16.4
13.6
17.3
12.3
14.7
10.2
13.0
8.7
3.4
1.4
4.2
4.0
17.3
3.8
12.9
3.4
3.4
2.9
4.1
3.4
108.4
40.3
-1.9
-4.2
12.7
0.8
51.1
0.1
DAYC4
MPLU3
SANB11
Daycoval*
Multiplus*
Santander*
PN
ON
UNIT
MP
OP
UP
BRL
BRL
BRL
8.0
27.4
14.0
11.5
34.0
15.7
42.7
24.1
12.3
2,083
4,438
52,889
n/a
n/a
BSBR
n/a
n/a
6.0
n/a
n/a
6.1
n/a
n/a
2.3
6.0
19.8
11.1
7.6
19.0
11.7
5.8
14.5
11.4
n/a
17.7
n/a
n/a
14.6
n/a
n/a
12.0
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
0.8
26.4
0.9
0.8
26.4
1.0
7.4
5.0
4.0
10.3
6.9
17.7
1.1
16.6
39.8
-15.9
-9.2
-8.0
-7.1
1.0
-2.4
-15.2
-42.5
-1.8
SMLE3
Smiles*
ON
OP
BRL
32.1
41.0
27.6
3,927
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
20.3
16.7
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
3.6
14.8
4.8
27.3
19.3
-8.1
13.8
n/a
VLID3
Valid*
ON
OP
BRL
32.5
44.0
35.5
1,811
n/a
n/a
n/a
n/a
17.6
18.0
13.4
9.4
9.5
7.4
3.3
5.1
3.2
2.9
2.6
4.3
9.4
-11.1
8.4
-18.2

Consumer Goods & Retail + Food & Beverage
AMAR3
Marisa*
ON
11.1
10.9
9.4
MP
BRL
19.3
23.0
19.5
3,581
n/a
n/a
n/a
n/a
16.0
14.7
12.1
8.0
7.1
6.2
0.8
3.0
2.9
2.5
2.0
2.9
8.7
8.3
-8.9
-35.3
ABEV3
ARCO
Ambev
Arcos Dorados*
ON
MP
OP
BRL
USD
16.7
12.2
82.0
13.0
391.0
6.8
52,057
2,554
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
5.0
21.8
4.5
44.2
4.0
36.1
3.4
8.9
3.0
10.0
2.7
10.8
21.9
n/a
24.5
n/a
1.9
3.3
1.9
3.4
21.9
2.0
24.6
2.0
82.3
9.8
-5.6
0.6
-2.9
-2.9
-1.5
-3.4
ARZZ3
BEEF3
Arezzo*
Minerva
ON
ON
OP
MP
BRL
BRL
29.4
10.2
39.7
12.0
35.0
18.1
2,614
1,820
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
25.0
n.m.
20.0
n.m.
16.9
9.4
17.5
7.6
14.1
5.7
11.9
5.3
2.5
n/a
3.4
9.0
5.0
1.9
4.2
1.6
1.0
0.0
1.3
2.7
9.1
8.5
-2.9
-0.5
-19.1
-7.3
-22.3
1.5
BPHA3
BRFS3
BTOW3
Brasil Pharma*
BRF Foods
B2W Varejo
ON
ON
ON
MP
OP
MP
BRL
BRL
BRL
7.0
48.8
16.6
13.2
63.0
12.9
89.7
29.2
-22.1
1,797
42,380
2,591
n/a
BRFS
n/a
n/a
21.2
n/a
n/a
26.0
n/a
n/a
22.7
n/a
23.8
n.m.
n.m.
n.m.
19.3
n.m.
32.8
17.6
n.m.
9.0
18.4
14.8
11.7
11.1
12.1
8.9
10.0
10.1
n/a
1.8
n/a
2.9
3.9
n/a
1.1
2.6
2.7
1.1
2.4
2.6
0.0
1.3
0.0
0.6
1.4
0.0
6.3
103.7
7.1
-6.8
-6.8
10.6
-17.5
-13.9
8.2
-50.4
21.0
-11.8
CRUZ3
GUAR3
Souza Cruz
Guararapes
ON
ON
UP
MP
BRL
BRL
22.3
96.0
28.7
129.1
28.8
34.5
34,084
5,990
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
20.5
16.4
17.4
14.2
16.0
11.5
13.6
8.9
11.5
7.8
10.6
6.4
5.1
n/a
5.4
1.7
14.3
2.1
13.2
1.9
5.5
1.7
5.7
2.1
29.5
1.7
-7.0
-4.0
-17.1
9.7
-30.0
-9.2
HGTX3
HYPE3
Cia Hering
Hypermarcas*
ON
ON
OP
OP
BRL
BRL
30.3
17.9
40.3
20.0
32.9
11.5
5,010
11,763
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
16.1
n.m.
15.2
n.m.
13.9
25.3
11.9
16.6
10.6
n.m.
9.6
n.m.
5.5
0.9
5.5
5.7
5.8
1.7
5.2
1.6
4.9
0.9
5.4
1.0
41.3
48.7
-6.3
-7.6
-9.3
-0.2
-29.7
10.8
IMCH3
International Meal
ON
OP
BRL
17.8
32.0
79.8
1,486
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n.m.
44.4
10.8
9.5
7.6
n/a
n/a
1.5
1.4
0.3
0.2
6.9
-13.3
-6.5
-29.5
JBSS3
LAME4
JBS
Lojas Americ
ON
PN
MP
MP
BRL
BRL
8.2
15.6
9.0
20.4
9.5
31.1
23,382
15,663
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
25.7
16.4
12.5
24.9
11.0
18.4
9.2
7.9
7.0
11.2
6.4
9.2
3.6
0.9
9.5
3.3
1.0
9.0
1.0
7.3
2.0
1.6
2.3
2.8
33.9
30.9
-1.8
-4.6
6.6
-8.6
44.7
-15.5
LLIS3
Le Lis Blanc
ON
OP
BRL
5.6
10.7
92.2
983
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
18.8
13.6
12.1
9.2
7.3
0.6
5.3
4.0
3.3
1.3
1.8
2.1
-8.0
-18.8
-37.1
LREN3
Lojas Renner*
ON
OP
BRL
60.5
71.0
17.4
7,699
n/a
n/a
n/a
n/a
21.7
20.1
17.3
10.9
9.9
8.6
0.3
1.0
5.1
4.4
2.5
2.9
50.7
-5.9
-10.8
-22.0
MDIA3
MGLU3
MRFG3
M. Diasbranco
Magazine Luiza
Marfrig
ON
ON
ON
MP
OP
MP
BRL
BRL
BRL
100.6
7.4
3.9
102.0
12.7
8.5
1.4
71.4
119.1
11,409
1,378
2,361
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
23.4
n.m.
n.m.
19.7
13.0
42.0
17.5
8.7
24.1
17.8
11.3
6.4
15.2
8.0
5.8
13.3
6.4
5.3
3.9
n/a
5.2
5.4
7.9
8.9
4.1
1.9
0.3
3.5
1.6
0.3
1.3
1.1
0.6
1.4
1.7
1.0
14.7
7.0
14.8
-2.9
-15.8
-10.2
4.0
-1.4
-40.7
35.0
-38.3
-55.5
NATU3
RADL3
Natura
RaiaDrogasil*
ON
ON
MP
OP
BRL
BRL
39.9
14.6
59.3
27.0
48.9
85.1
17,435
4,820
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
19.5
27.4
17.7
24.4
15.4
18.8
12.0
13.7
10.7
11.3
9.4
9.1
4.6
3.6
5.3
n/a
11.4
2.0
10.2
1.8
4.8
0.0
5.5
0.4
47.6
17.7
-6.1
-8.1
-18.2
-13.4
-28.1
-35.8
TECN3
UCAS3
Technos*
Unicasa
ON
ON
OP
UR
BRL
BRL
15.9
5.8
20.5
UR
28.3
UR
1,238
386
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
18.7
UR
31.7
UR
14.4
UR
16.0
UR
15.2
UR
11.3
UR
n/a
UR
12.1
UR
3.0
UR
3.0
UR
0.8
UR
1.7
UR
3.3
1.1
-6.9
1.2
-9.0
4.2
-34.2
-43.5
14.4
11.7
9.9

Healthcare + Education
ABRE11
Abril Educao*
UNIT
OP
BRL
31.2
49.0
57.1
2,710
n/a
n/a
n/a
n/a
21.1
16.1
14.0
10.9
9.9
8.1
n/a
6.9
1.6
1.5
0.9
3.0
4.9
-3.1
-2.6
-16.2
AEDU3
ANIM3
Anhanguera*
Anima*
ON
ON
MP
OP
BRL
BRL
14.1
21.4
16.2
29.6
15.0
38.2
6,145
1,773
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
40.4
n.m.
27.4
41.6
21.1
14.6
20.9
32.9
15.8
14.7
13.1
10.6
2.2
1.2
3.1
6.2
2.5
3.8
2.3
3.2
0.0
0.2
1.2
0.6
62.1
n/a
-6.2
-4.5
8.0
n/a
21.0
n/a
CREM3
DASA3
ESTC3
Cremer
Dasa
Estacio
ON
ON
ON
UR
MP
OP
BRL
BRL
BRL
15.0
13.5
20.6
UR
12.8
23.9
UR
-5.3
15.8
485
4,206
5,986
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
UR
49.7
n.m.
UR
40.0
21.9
UR
34.4
15.5
UR
12.6
28.6
UR
11.9
15.4
UR
10.0
11.1
UR
0.6
1.4
UR
3.2
4.1
UR
1.6
3.7
UR
1.5
3.2
UR
0.5
0.4
UR
0.7
1.6
0.7
17.5
49.7
-9.6
11.9
15.2
2.2
18.5
19.4
14.3
0.6
56.1
FLRY3
KROT3
Fleury*
Kroton*
ON
ON
MP
OP
BRL
BRL
18.9
37.5
21.3
42.0
12.8
12.0
2,951
10,076
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
27.7
37.5
27.6
19.9
20.4
15.6
10.7
27.5
10.7
16.4
8.5
13.3
n/a
3.1
1.2
5.0
1.7
4.0
1.6
3.4
1.5
1.1
0.9
1.8
6.8
85.6
-0.7
-1.2
4.4
21.6
-17.6
70.3
ODPV3
Odontoprev*
Ita BBA 5
ON
MP
BRL
10.0
10,4*
NA
5,318
n/a
n/a
n/a
n/a
36.5
38.5
29.2
24.3
25.8
18.6
22.5
19.2
16.8
3.9
4.3
8.0
8.2
3.8
4.3
17.6
7.9
9.9
-3.0
Oil, Gas & Petrochemicals

BRKM5
Braskem*
PNA
OP
BRL
20.0
24.2
21.3
15,985
BAK
17.4
19.0
9.4
n.m.
26.9
11.3
7.7
7.3
5.8
10.8
n/a
2.4
2.3
0.9
0.9
30.7
-4.6
Comgas*
PNA
UP
BRL
56.6
55.7
-1.6
6,782
n/a
n/a
n/a
n/a
18.5
11.8
11.3
9.5
6.8
6.5
7.5
4.5
2.6
2.3
2.1
4.4
2.3
0.6
5.4
-0.4
48.3
CGAS5
CSAN3
Cosan*
ON
OP
BRL
39.6
59.0
49.2
16,105
CZZ
14.0
22.7
61.8
19.3
29.2
13.0
8.6
7.1
6.3
n/a
n/a
1.5
1.4
2.2
3.9
52.4
-11.6
-8.0
-2.4
HRTP3
HRT*
ON
UP
BRL
0.9
1.1
22.2
286
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n.m.
n.m.
2.3
n.m.
n.m.
n/a
n/a
0.2
0.2
41.2
40.2
5.2
7.5
-27.7
-82.4
PETR4
Petrobras*
BRL
16.8
23.6
PBR/A
14.6
18.5
26.9
10.5
6.9
6.5
6.1
6.6
6.0
0.7
0.6
2.7
4.0
538.8
-17.8
9.2
55.6
20.0
70.0
2,445
30,241
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
13.8
29.7
9.5
20.9
6.9
13.9
5.4
11.9
5.9
10.7
n/a
2.5
n/a
2.6
1.0
4.6
0.9
4.2
0.0
2.6
0.0
3.3
5.8
55.6
-13.9
-3.2
-9.3
-22.4
1.7
-12.3
BRL
BRL
9.7
10.1
24.1
6.3
OP
OP
40.1
117.4
26.0
219,668
QGEP*
Ultrapar*
PN
ON
ON
MP
QGEP3
UGPA3
12.9
11.3
7.3
5.4
-25.8
33.1
Guia de Aes
Cdigo
Em presa
ADR - USD
P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Rec
Moeda
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
Volum e
3M
m ilhes
Apreciao
U1M
U3M
U12M
Real Estate
ALSC3
Aliansce*
ON
MP
BRL
18.1
22.7
25.3
2,879
n/a
n/a
n/a
n/a
33.9
29.5
23.2
16.4
13.6
11.7
5.1
n/a
1.7
1.7
0.7
1.1
7.0
-11.3
-7.7
-22.8
BHGR3
BHG
ON
OP
BRL
14.2
18.6
31.0
883
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n.m.
17.5
18.8
14.5
9.3
n/a
n/a
0.8
0.8
0.0
0.0
0.9
-3.7
-1.0
-26.7
BISA3
BRCR11
Brookfield
BTG*
ON
UNIT
MP
OP
BRL
BRL
1.1
130.5
3.5
n/a
227.1
NA
610
2,509
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
11.8
3.0
7.7
2.8
12.6
45.3
15.3
5.9
11.1
5.1
10.6
n/a
4.6
n/a
6.3
0.2
0.8
0.2
0.8
8.2
8.2
8.8
8.2
12.3
4.3
-11.4
-3.2
-42.9
5.6
-70.2
-6.2
BRML3
BRPR3
CYRE3
BR Malls Par*
BR Properties
Cyrela Realty
ON
ON
ON
OP
OP
MP
BRL
BRL
BRL
17.6
18.1
14.5
23.5
24.1
21.5
33.5
33.4
48.3
8,034
5,647
6,009
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
19.7
36.6
9.1
18.2
16.9
7.2
14.0
13.5
6.5
13.6
18.7
7.6
12.9
12.2
6.2
10.8
10.6
4.9
5.0
18.5
8.4
3.2
6.2
22.9
0.9
0.7
1.1
0.9
0.7
1.0
1.5
0.0
3.5
1.8
1.4
7.6
57.9
50.8
47.9
-14.3
-5.8
-8.7
-16.9
-8.0
-14.6
-35.8
-27.4
-13.7
DIRR3
EVEN3
Direcional
Even
ON
ON
OP
OP
BRL
BRL
11.8
8.1
20.2
12.8
71.9
57.2
1,797
1,899
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
8.0
7.4
6.2
6.7
4.3
5.7
7.7
6.8
5.3
6.9
3.6
5.8
n/a
n/a
17.8
14.5
1.2
1.0
1.0
0.9
4.1
3.7
11.7
4.4
6.4
14.6
-8.5
-3.2
-10.3
-5.2
-12.9
-6.6
EZTC3
GFSA3
IGTA3
Eztec
Gafisa
Iguatemi*
ON
ON
ON
OP
OP
OP
BRL
BRL
BRL
28.6
3.7
22.2
37.1
6.4
31.1
29.6
72.0
40.1
4,201
1,579
3,871
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
12.5
n.m.
25.4
10.7
n.m.
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10.4
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15.8
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15.3
10.8
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9.7
6.3
10.6
5.1
11.7
9.7
10.3
20.0
0.7
2.2
0.6
1.7
2.2
0.6
1.6
2.3
0.8
1.2
9.6
2.8
1.6
12.3
27.1
8.2
-6.7
10.8
-9.6
-2.5
-2.2
-1.9
15.8
-24.7
-14.9
HGRE11
HGLG11
CSHG*
CSHG Logistica*
UNIT
UNIT
MP
OP
BRL
BRL
1370.0
1045.0
1720.0
1390.0
25.5
33.0
1,011
355
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
15.1
5.9
11.2
10.0
10.3
9.1
15.5
12.6
10.4
10.9
9.4
9.5
n/a
4.6
8.6
11.0
0.8
0.8
0.8
0.8
7.0
9.7
9.5
10.4
0.8
0.4
-7.8
-4.9
-1.2
-1.0
-14.2
-7.1
JHSF3
KNRI11
JHSF Part
Kinea*
ON
UNIT
OP
OP
BRL
BRL
4.0
1230.0
10.9
1670.0
174.6
35.8
1,712
1,697
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
8.0
20.8
8.5
3.9
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0.0
n/a
0.0
9.6
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9.1
3.0
2.1
-19.5
-5.7
-38.6
-3.4
-50.4
-22.0
LPSB3
MRVE3
MULT3
Lopes Brasil
MRV
Multiplan*
ON
ON
ON
OP
MP
OP
BRL
BRL
BRL
14.4
8.7
49.0
23.4
11.3
61.4
62.5
30.6
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
13.3
7.8
21.0
11.2
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20.1
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n/a
8.3
12.5
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2.8
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2.4
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22.8
-4.0
-7.0
-8.1
-20.6
-8.6
-1.8
-22.4
-20.9
-19.2
PDGR3
RSID3
PDG Realt
Rossi Resid
ON
ON
MP
MP
BRL
BRL
1.9
2.1
2.9
4.8
55.9
130.8
2,461
874
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n.m.
n.m.
6.8
n.m.
4.1
n.m.
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30.0
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17.7
4.4
n/a
n/a
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n/a
0.5
0.4
0.5
0.3
0.0
3.7
2.7
6.1
55.6
20.6
-1.6
-16.4
-27.5
-32.7
-41.6
-55.5
SCAR3
SSBR3
TCSA3
Sao Carlos
Sonae Sierra*
Tecnisa
ON
ON
ON
MP
OP
OP
BRL
BRL
BRL
36.8
18.4
8.6
49.4
27.8
13.6
34.1
51.0
58.1
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
24.8
12.9
n.m.
21.7
13.3
7.1
16.5
10.9
5.2
13.1
10.5
n.m.
12.2
11.7
7.1
11.7
10.0
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20.0
n/a
4.2
2.6
25.1
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3.5
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0.8
1.9
5.7
-1.0
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4.4
-12.8
-14.0
-15.7
-40.5
3.6
60.5
12.6
10.5

Steel & Mining + Pulp & Paper
CSNA3
FIBR3
CSN*
FIBRIA*
ON
ON
UP
OP
BRL
BRL
13.6
26.3
11.0
31.0
-19.4
17.7
19,887
14,582
SID
FBR
5.9
11.5
4.0
14.0
-32.3
22.0
n.m.
n.m.
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7.8
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0.9
1.9
0.9
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0.0
3.8
1.7
73.5
34.2
3.0
-9.2
43.3
-5.9
25.8
18.0
GGBR4
KLBN4
MAGG3
Gerdau*
Klabin S/A
Magnesita SA*
PN
PN
ON
OP
OP
MP
BRL
BRL
BRL
18.8
11.9
5.5
23.0
16.0
9.0
22.7
35.0
63.0
31,884
10,518
1,612
GGB
n/a
n/a
8.1
n/a
n/a
9.0
n/a
n/a
11.2
n/a
n/a
22.4
n.m.
22.8
22.7
18.8
21.4
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10.9
10.9
10.0
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1.2
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0.6
1.1
1.9
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2.9
2.5
2.4
2.3
112.0
28.3
2.9
-1.1
4.1
-5.8
10.5
5.3
-9.0
3.0
5.6
-33.0
MMXM11
SUZB5
PortX
Suzano Papel*
UNIT
PNA
OP
OP
BRL
BRL
2.4
8.8
4.0
11.0
64.6
25.4
2,412
9,618
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n/a
n.m.
n/a
21.2
n/a
12.6
n/a
11.3
n/a
9.0
n/a
5.0
n/a
2.4
n/a
0.9
n/a
0.9
n/a
0.4
n/a
3.1
3.2
37.1
-4.7
-5.2
-19.1
-9.4
-28.6
28.5
USIM5
Usiminas*
PNA
OP
BRL
13.9
13.0
-6.5
13,754
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n.m.
19.6
26.9
11.8
8.6
5.0
5.1
0.8
0.8
0.3
1.8
73.5
4.0
28.0
15.6
VALE.P
VALE5
VALE*
Vale R Doce
ADR
PNA
OP
OP
USD
BRL
13.8
31.9
19.0
48.0
37.8
50.5
71,065
164,341
VALE.P
n/a
13.8
n/a
19.0
n/a
37.8
n/a
6.3
6.3
8.8
8.8
6.7
6.7
5.1
5.1
4.3
4.3
4.7
4.7
2.9
2.9
2.1
2.1
0.9
0.9
0.8
0.8
5.6
5.6
6.0
6.0
103.1
519.6
-4.1
-2.0
-4.1
-0.9
-25.6
-16.6
15.3
16.4
12.0
38.6
3.6
25.1
4.6
20.7
4.4
0.7
n/a
3.5
34.9
4.1
0.6
3.8
0.6
1.3
26.1
1.6
0.0
5.8
51.5
19.2
-3.0
30.4
-13.6
n/a
-48.9

Telecommunications, Media & Technology
LINX3
OIBR4
Linx
OI
ON
PN
MP
MP
BRL
BRL
49.5
3.5
39.4
4.1
-20.4
15.4
2,303
5,756
n/a
OIBR
n/a
1.5
n/a
1.7
n/a
9.4
n.m.
4.5
39.8
23.8
31.7
n.m.
TIMP3
Tim Part S/A
ON
OP
BRL
11.4
10.1
-11.6
27,545
TSU
24.9
20.1
-19.2
19.6
18.4
16.9
5.5
5.8
5.3
n/a
3.5
1.9
1.8
2.7
3.0
71.8
2.1
13.5
55.0
VIVT4
TOTS3
Telefonica Brasil*
Totvs*
PN
ON
OP
MP
BRL
BRL
42.1
36.4
63.5
43.6
50.7
19.8
47,433
5,948
VIV
n/a
18.3
n/a
28.7
n/a
56.8
n/a
10.7
28.7
11.5
25.6
10.5
20.5
3.8
15.3
4.6
14.3
4.4
12.0
5.2
1.6
9.1
4.9
1.1
5.8
1.1
5.1
8.3
0.8
9.0
0.9
51.9
15.7
-4.8
0.7
-13.9
-1.9
-0.6
-7.5
12.1
14.6
13.7

Transportation & Logistics + Capital Goods
Ita BBA 6
ALLL3
AUTM3
ALL Amer Lat*

Autometal
ON
ON
MP
MP
BRL
BRL
6.9
16.4
13.5
23.5
95.1
43.7
4,759
2,059
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
20.1
10.5
20.8
9.0
9.8
8.5
6.8
6.0
5.8
5.1
5.0
4.6
1.6
7.9
2.6
11.6
1.1
1.6
1.0
1.5
1.2
5.5
1.2
5.9
22.1
3.0
-11.8
-8.6
-23.9
-11.6
-16.2
-16.5
CCRO3
DTEX3
ECOR3
CCR
Duratex
Ecorodovias
ON
ON
ON
OP
MP
OP
BRL
BRL
BRL
17.0
12.8
14.4
22.0
14.0
20.0
29.4
9.4
39.3
30,015
7,040
8,023
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
27.1
17.4
18.2
20.9
15.1
15.6
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13.0
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11.6
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9.8
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6.8
n/a
3.1
2.4
3.1
3.9
2.4
7.8
1.7
3.3
6.2
1.5
2.9
0.7
1.6
3.3
0.9
1.7
4.1
79.8
16.8
21.7
-3.7
-5.6
3.3
-0.7
-0.8
-5.1
-3.7
-3.2
-8.3
ERJ
GOLL4
Embraer*
Gol
ON
PN
MP
MP
USD
BRL
31.8
9.6
n/a
10.7
NA
11.6
5,801
2,676
ERJ
GOL
31.8
4.3
35.0
0.0
10.2
-100.0
16.7
n.m.
20.0
n.m.
16.0
n.m.
6.8
41.8
7.3
8.2
7.6
6.7
3.4
n/a
1.9
n/a
1.6
1.4
1.5
1.5
1.2
0.0
1.7
0.0
42.5
15.7
4.0
-6.1
-3.7
-11.0
27.3
-11.4
LCAM3
LEVE3
LLXL3
Locamerica
Metal Leve
LLX
ON
ON
ON
OP
OP
UR
BRL
BRL
BRL
6.8
26.7
1.1
14.5
28.5
UR
112.9
6.7
UR
442
3,426
755
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
18.9
UR
7.1
16.4
UR
5.5
15.0
UR
5.8
9.5
UR
4.6
8.4
UR
4.0
8.0
UR
22.8
4.7
UR
10.9
5.3
UR
1.3
2.7
UR
1.1
2.7
UR
3.5
6.4
UR
4.5
6.7
UR
0.8
4.8
7.4
-8.9
-2.0
-11.2
-20.8
2.3
-29.1
-40.9
8.0
-45.0
LOGN3
Log-In
ON
UR
BRL
9.1
UR
UR
835
n/a
n/a
n/a
n/a
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
0.9
-4.8
-12.4
10.2
MILS3
MILLS
ON
OP
BRL
32.0
35.0
9.5
4,068
n/a
n/a
n/a
n/a
27.2
27.9
19.2
12.5
10.7
8.1
n/a
3.6
4.2
3.6
0.9
1.3
14.3
6.9
5.4
4.7
MYPK3
ARTR3
Iochpe-Maxion
Arteris
ON
ON
OP
MP
BRL
BRL
25.4
17.8
32.5
26.0
28.2
46.2
2,405
6,124
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
36.0
15.2
20.4
14.7
13.0
13.7
10.6
6.6
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6.3
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6.3
n/a
n/a
4.9
n/a
2.2
3.3
2.0
2.9
1.8
3.0
2.8
3.7
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13.0
-7.4
-4.9
-13.0
-4.9
-6.3
-2.0
POMO4
RAPT4
Marcopolo*
Randon Part
PN
PN
OP
OP
BRL
BRL
5.1
11.0
7.0
15.0
38.3
36.3
4,538
2,689
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
15.6
n.m.
13.6
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11.1
11.9
10.2
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18.2
11.7
-5.6
-11.1
-23.2
-12.4
-17.4
-5.3
RENT3
Localiza
ON
OP
BRL
32.9
41.0
24.6
6,968
n/a
n/a
n/a
n/a
28.9
17.5
15.9
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2.3
5.8
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4.4
1.5
37.3
-3.2
1.7
-4.3
ROMI3
Inds Romi
ON
OP
BRL
6.5
7.5
16.3
463
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
37.8
15.4
n.m.
11.1
7.0
12.7
9.5
0.7
0.7
0.7
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20.9
33.3
STBP11
Santos Brasil
UNIT
MP
BRL
18.4
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n/a
n/a
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TGMA3
Tegma
ON
MP
BRL
17.1
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1,129
n/a
n/a
n/a
n/a
13.5
11.8
10.3
7.5
6.1
5.1
5.8
23.4
2.2
2.0
4.2
4.9
3.6
-15.6
-18.4
-46.5
TUPY3
WEGE3
Tupy*
Weg
ON
ON
OP
OP
BRL
BRL
20.8
31.0
24.0
32.5
15.4
4.8
2,999
19,233
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
45.2
32.0
34.7
23.3
15.3
19.8
12.4
18.9
8.2
15.4
6.6
12.8
3.5
3.8
1.4
2.3
1.7
4.6
1.6
4.1
1.2
2.1
2.6
2.5
4.2
16.6
11.0
3.6
7.6
12.6
-14.8
18.2
32.1
18.6
14.4
Guia de Aes
Cdigo
Em presa
ADR - USD
P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Rec
Moeda
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
Volum e
3M
m ilhes
Apreciao
U1M
U3M
U12M
Utilities
ALUP11
CESP6
Alupar
Cesp
UNIT
PNB
UR
UP
BRL
BRL
15.7
23.0
UR
21.0
UR
-8.5
3,260
7,519
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
UR
16.9
UR
8.1
UR
5.0
UR
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UR
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UR
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UR
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UR
15.7
UR
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UR
0.8
UR
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UR
20.0
3.5
15.8
-5.4
-1.5
-9.0
-2.6
n/a
29.7
CMIG4
CPLE6
Cemig
Copel
PN
PNB
OP
MP
BRL
BRL
17.8
30.6
23.0
37.0
29.5
21.0
17,097
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
4.0
11.9
5.2
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5.0
6.8
5.5
6.2
4.1
6.6
4.0
5.7
14.0
12.5
16.5
9.1
1.4
0.7
1.3
0.6
15.4
6.8
16.0
7.4
55.3
19.5
-4.5
-4.1
-1.0
1.8
1.0
3.2
ELPL4
ENBR3
EQTL3
Eletropaulo
Energias do Brasil
Equatorial
PN
ON
ON
UP
MP
UR
BRL
BRL
BRL
11.3
11.1
22.7
7.0
12.0
UR
-37.8
8.3
UR
1,883
5,279
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
17.4
n.m.
UR
7.8
10.7
UR
n.m.
7.6
UR
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UR
5.7
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UR
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5.9
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n/a
UR
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UR
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0.9
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UR
3.2
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UR
0.0
11.1
UR
15.8
20.5
14.3
-3.3
-8.6
-0.7
8.1
-2.7
9.3
-24.8
-6.1
23.3
GETI4
LIGT3
AES Tiete
Light S/A
PN
ON
MP
OP
BRL
BRL
18.8
21.3
20.0
32.0
6.4
50.6
7,168
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
7.9
10.2
8.0
7.3
7.8
11.2
5.0
5.7
5.0
4.9
4.9
6.5
14.9
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13.6
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1.4
4.0
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13.1
11.0
13.4
7.1
12.4
17.1
-7.0
2.1
-10.6
17.2
-4.7
-0.3
RNEW11
TBLE3
TRPL4
Renova*
Tractebel
ISA Cteep
UNIT
ON
PN
OP
OP
UR
BRL
BRL
BRL
47.0
36.1
26.7
67.0
43.0
UR
42.6
19.3
UR
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
15.7
UR
n.m.
15.1
UR
n.m.
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UR
n.m.
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UR
43.4
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UR
32.2
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n/a
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UR
10.1
13.4
UR
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UR
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UR
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UR
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UR
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7.3
-4.1
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58.0
16.4
-12.2
7.9
7.1
6.6
13.9
12.4
18.8
9.8
11.0

Mdia ponderada do universo de cobertura
P/L Ibovespa
* Preo Alvo para 2014
Mxico
Cdigo
Em presa
Rec
Moeda
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
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P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
Volum e
3M
m ilhes
Apreciao
U1M
U3M
U12M

BOLSAA
BMV*
UP
MXN
30.2
32.0
6.0
17,908
n/a
n/a
n/a
n/a
25.9
23.7
21.9
16.8
14.5
13.0
4.1
4.1
3.1
3.1
3.9
4.1
58.4
-3.5
-4.4
-3.8
GF Banorte
OP
MXN
92.8
106.2
14.4
257,430
n/a
n/a
n/a
n/a
23.6
19.0
14.8
n.m.
n.m.
n.m.
n/a
n/a
2.2
2.0
1.1
1.4
617.4
10.8
12.7
15.7
Alsea
Arca Continental
Comercial Mexicana
FEMSA
Kimberly Clark*
Coca Cola FEMSA
Genomma Labs
Liverpool
Walmex
Soriana*
Chedraui
V
B
B
OP
UP
UP
MP
UP
UP
UP
UP
MP
UP
UP
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
39.2
80.7
53.7
121.9
37.2
151.7
36.1
148.6
35.1
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42.7
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100.0
41.0
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190.0
38.0
155.0
38.0
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38.0
35.1
23.9
-23.6
16.5
4.8
25.3
5.4
4.3
8.2
3.8
-11.0
26,988
12,989,603
58,307
436,007
116,593
314,376
37,952
199,410
623,258
79,794
41,179
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n.m.
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21.1
28.1
23.4
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27.7
26.8
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27.4
43.8
n.m.
29.7
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21.9
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25.8
20.7
24.5
26.6
n.m.
27.9
19.9
20.2
18.4
17.7
23.2
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18.7
23.8
17.9
n.m.
16.4
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15.8
17.8
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11.0
15.3
n.m.
14.7
12.2
13.6
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13.2
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14.5
10.5
10.5
11.0
n.m.
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10.5
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10.8
15.4
13.0
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n/a
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n/a
n/a
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n/a
n/a
0.0
1.1
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4.5
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n/a
4.4
2.7
n/a
4.8
n/a
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2.7
12.8
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4.2
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1.8
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n/a
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3.2
4.1
1.7
1.7
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0.0
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0.5
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1.8
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0.0
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0.0
0.5
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112.3
50.6
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n/a
128.5
123.3
n/a
658.5
11.4
23.8
-3.1
8.9
0.2
8.0
n/a
2.3
6.7
n/a
4.8
0.7
8.2
11.2
-7.4
3.2
5.9
n/a
-10.9
31.3
n/a
1.8
9.5
10.2
58.1
-12.9
21.1
13.3
n/a
-15.7
38.2
n/a
-16.3
-7.6
5.4
ASURB
ICA
A. Del Sureste
ICA
B
ORD
UR
OP
MXN
MXN
166.4
25.2
n/a
39.0
UR
54.9
49,905
15,293
ASR
ICAUS
130.0
7.9
144.1
12.5
10.9
59.0
24.0
11.1
24.0
9.4
21.7
8.5
16.7
8.8
14.7
8.7
14.8
8.2
2.4
n/a
3.3
n/a
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0.8
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0.0
2.4
0.0
64.1
122.8
0.4
2.6
15.2
-9.7
20.5
-23.2
IDEALB1
GAPB
OMAB
IDEAL
A. Del Pacfico
A. Del Centro
B1
B
B
OP
UR
UR
MXN
MXN
MXN
29.7
68.6
44.5
28.5
n/a
n/a
-4.2
UR
UR
89,225
38,485
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n/a
PAC
OMABUS
n/a
53.5
27.7
n/a
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32.5
n/a
17.3
17.2
n.m.
21.7
21.7
n.m.
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20.1
n.m.
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19.8
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19.7
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12.2
16.4
10.2
11.5
n/a
5.3
0.8
2.4
6.5
2.2
9.7
1.7
2.8
8.3
1.3
2.8
n/a
1.5
3.9
n/a
3.3
4.5
10.4
55.4
23.5
6.7
4.2
7.5
2.6
1.1
4.2
26.6
-1.5
27.9
OP
MXN
56.6
70.0
23.8
118,776
n/a
n/a
n/a
n/a
26.8
n.m.
20.4
9.6
10.3
8.4
n/a
n/a
2.8
2.6
0.5
1.2
193.4
5.4
-4.1
-18.6
GFNORTEO
Consumer Goods
ALSEA
AC
COMERUBC
FEMSAUBD
KIMBERA
KOFL
LABB
LIVEPOLC
WALMEXV
SORIANAB
CHDRAUIB
Infrastructure

MEXCHEM
Mexichem*
Real Estate
ARA
Consorcio Ara
ORD
UP
MXN
5.0
4.7
-6.4
6,533
n/a
n/a
n/a
n/a
9.5
9.1
8.8
6.6
6.2
5.6
n/a
2.0
0.6
0.6
1.6
1.6
8.0
-11.3
-6.8
22.9
Cemex
Homex
Sare
ADR
ORD
B
OP
UP
UP
USD
MXN
MXN
11.4
2.3
0.3
16.0
11.0
1.3
40.0
370.1
276.8
12,480
786
237
CX
HXM
n/a
11.4
1.1
n/a
14.0
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n/a
22.5
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n/a
n.m.
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n.m.
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n.m.
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n.m.
11.2
2.5
n.m.
10.2
3.1
n.m.
8.6
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20.0
n/a
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
149.9
9.7
0.9
4.4
-14.2
-7.0
-1.3
-55.9
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B
ADR
OP
MP
MXN
USD
41.4
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15.9
-5.1
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n/a
TX
n/a
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n/a
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n/a
-5.1
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4.7
4.2
0.4
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-7.5
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AMXL
America Movil
CPO
UP
MXN
14.6
14.5
-0.5
1,115,082
AMX
22.6
24.0
6.2
12.2
11.7
10.5
5.7
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8.1
-3.3
AXTELCPO
TLEVICPO
UP
UP
MXN
MXN
3.9
74.7
4.6
75.0
17.6
0.4
5
211,605
n/a
TV
n/a
29.2
n/a
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n.m.
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n.m.
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n/a
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0.0
0.5
8.1
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-2.3
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-10.9
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66.5
15.6

AEROMEX
Aeromexico
OP
MXN
17.9
20.0
11.5
12,870
n/a
n/a
n/a
n/a
9.7
10.8
8.9
6.2
5.8
5.6
6.2
2.9
1.6
1.4
1.2
3.1
13.3
0.4
-0.2
-7.4
PINFRA
OP
MXN
154.9
159.0
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58,881
n/a
n/a
n/a
n/a
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n/a
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7.0
5.5
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0.0
194.5
-0.6
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CX
HOMEX
SAREB

GMEXICOB
TX
Gmexico*
Ternium*
Ita BBA 7
Axtel*
Televisa*
Pinfra*
CPO
CPO
Guia de Aes
Argentina
Cdigo
Em presa
ADR - USD
P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Rec
Moeda
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
MP
OP
USD
USD
80.9
7.8
88.0
15.3
8.72251
96.2
11862.24
937
BG
n/a
80.9
n/a
88.0
n/a
8.7
n/a
30.2
n.m.
11.0
16.9
10.9
16.9
14.7
8.9
7.9
7.6
7.7
6.0
4.9
n/a
0.6
4.9
1.0
0.8
0.9
0.7
1.3
0.0
2.2
0.0
OP
MP
USD
USD
43.3
33.0
n/a
15.0
NA
-54.4
25540.896
12,971
n/a
YPF
n/a
33.0
n/a
15.0
n/a
-54.5
15.0
7.3
15.3
7.3
14.2
5.0
9.3
4.2
8.9
4.4
7.9
4.0
2.5
n/a
1.3
n/a
2.1
1.9
1.9
1.7
1.6
0.0
MP
USD
11.9
9.0
-24.1
686
IRS
11.9
9.0
-24.1
7.0
5.3
5.2
5.1
4.1
3.7
n/a
n/a
1.2
1.2
UP
USD
18.5
15.0
-18.7
3,637
TEO
18.5
15.0
-18.7
6.0
5.4
5.5
0.7
1.9
1.8
13.9
14.7
1.6
UP
USD
-36
299
PAM
-36
n.m.
n.m.
n.m.
27
13
n/a
13.797
0.8
Rec
Moeda
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
Volum e
3M
m ilhes
Apreciao
U1M
U3M
U12M
68.2
1.8
-0.6
-3.1
3.3
3.6
14.3
-9.7
1.8
0.0
44.2
25.0
-6.3
29.0
-9.3
75.5
9.9
123.4
5.9
6.6
0.7
6.4
50.7
73.2
1.5
5.8
6.0
3.8
-7.3
-5.2
63.3
1.0
1.802
7.9
28.5
78.8
Agribusiness
BG
AGRO
Bunge*
Adecoagro

TS
YPF
Tenaris*
YPF
ADR
ADR
Real Estate
IRS
IRSA

TEO
Telecom Argentina
ADR
Utilities
PAM
Pampa Energia
ADR
Chile
Cdigo
Em presa
ADR - USD
P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Volum e
3M
m ilhes
Apreciao
U1M
U3M
U12M
Agribusiness
SQM
Airlines
LFL
SQM*
ADR
UP
USD
23.5
28.0
19.3
6,177
SQM
23.5
28.0
19.3
9.5
14.4
18.0
6.6
8.6
9.9
5.5
4.1
2.6
2.5
3.5
2.8
20.0
-9.7
-21.1
-57.0
Latam Airlines
ADR
OP
USD
15.3
25.5
66.9
7,275
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
29.2
11.6
12.7
8.9
7.2
20.2
14.3
1.4
1.3
0.8
1.0
12.5
-6.7
5.2
-33.5
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
14.4
11.3
15.2
11.6
13.6
10.4
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
2.5
2.0
2.4
1.8
4.2
2.8
3.9
2.6
2,730.2
1,260.3
-2.6
0.2
-8.2
1.1
-9.9
-12.2
BCH
84.6
102.0
20.6
14.9
13.1
11.5
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
3.1
2.8
4.3
5.1
2,334.2
-2.3
-3.3
5.8

BSAN
BCI
Santander Chile*
BCI
OP
MP
CLP
CLP
29.7
35.3
19.0
5,596,850
28500.0 33644.0 18.0491 3054471.8
CHILE
Banco Chile*
MP
CLP
74.4
89.2
Coca Cola Andina

CCU
MP
MP
CLP
CLP
2400.0
6300.0
2740.0
7100.0
14.1667 2271789
12.6984 2006568.1
n/a
CCU US
n/a
23.9
n/a
29.9
n/a
25.3
25.9
17.3
22.9
15.7
18.4
14.5
12.1
9.7
10.8
9.0
9.4
8.5
n/a
n/a
n/a
n/a
2.7
2.8
2.7
2.6
3.8
3.5
4.5
3.8
533.0
3168.9
-8.1
-1.8
-12.9
-5.4
-17.8
-11.5
Conchatoro
Falabella
OP
OP
CLP
CLP
940.3
4525.0
1120.0
6000.1
19.1109 702564.89
32.6 10887,15 Bn
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
23.4
29.3
19.4
23.0
15.2
19.3
16.9
19.1
14.1
16.3
11.9
14.4
0.9
0.0
1.7
0.0
1.5
2.8
1.4
2.5
1.7
1.1
2.1
1.4
556.5
6248.3
-2.5
-9.2
1.3
-5.8
1.6
-6.8
Cruz Blanca*
OP
CLP
462.7
490.0
295,047
n/a
n/a
n/a
n/a
16.7
22.4
21.3
10.1
11.9
11.4
n/a
n/a
1.6
1.6
2.4
1.8
538.0
39.9
38.9
-22.8

COPEC
Copec
MP
CLP
7000.0
7560.0
9098978
n/a
n/a
n/a
n/a
42.0
23.7
18.5
15.1
12.5
10.1
4.3
5.8
1.7
1.6
1.3
1.9
3466.8
-3.9
0.4
CMPC
MP
CLP
1313.0
1500.0
14.2
3,118,375
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.
n/a
n/a
n/a
n/a
0.0
0.0
1825.7
-4.8
-16.8
-22.0

ENTEL
Entel
MP
CLP
6990.0
9400.0
SONDA
OP
CLP
1258.0 1700.0
19.9028
6932220

ANDINAB
CCU
CONCHATORO
FALAB
Healthcare
CRUZBLAN
Utilities
AESGENER
AGUAS-A
CMPC*
Sonda
5.9
34.4778 1653300.7
35.1
n/a
n/a
n/a
n/a
9.9
9.3
10.9
3.8
4.9
5.1
7.8
1.8
1.8
1.6
4.3
1.4
2363.2
-5.5
-13.7
-29.2
1,103,392
n/a
n/a
n/a
n/a
24.2
20.3
17.3
9.8
9.3
8.2
2.8
n/a
2.4
2.2
2.1
2.5
1805.3
-3.6
-7.8
-15.2
AESGener
Aguas
PREF
MP
OP
CLP
CLP
275.5
340.0
335.0
375.0
21.5971 2223202.1
10.2941 2080448.1
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
23.3
17.2
16.7
17.1
17.6
15.8
10.1
11.6
10.4
11.8
10.7
11.2
0.0
3.2
n/a
5.4
1.8
3.3
1.8
3.3
4.3
5.8
6.1
5.8
1091.2
1298.6
-5.2
0.3
-9.4
-7
-7
4.4
COLBUN
ECL
Colbun
ECL*
PREF
MP
UP
CLP
CLP
123.2
676.0
150.0
760.0
21.7532 2160455.9
12.4244 712047.94
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n.m.
26.5
23.2
35.9
13.7
26.2
21.4
8.1
15.7
8.2
10.5
7.5
1.5
0.0
6.7
0.0
1.3
0.8
1.2
0.8
0.4
4.0
1.7
1.4
803.4
602.7
-3.7
-8.5
-8.2
-9.7
-8.8
-39.5
ENDESA
ENERSIS
Endesa
Enersis
OP
OP
CLP
CLP
780.0
158.5
898.0
192.0
15.1282 6397368.6
21.1356 7781204.4
EOC
ENI
44.5
15.1
55.6
19.8
25.0
31.2
27.3
20.6
21.9
17.8
17.5
14.0
10.7
6.8
10.4
5.7
9.4
5.3
5.4
3.8
4.8
5.8
2.4
1.1
2.3
1.1
1.8
2.4
2.3
2.8
3480.3
3889.1
0.3
-0.6
7.4
-4.3
2.8
-2.5
IAM
OP
CLP
900.0
1014.0
n/a
n/a
n/a
n/a
15.0
14.4
13.3
8.0
8.2
7.7
3.7
6.3
1.5
1.5
6.6
7.1
617.2
0.9
-5.5
0.4
IAM
12.7
900,000
Guia de Aes
Ita BBA 8
Colmbia
Cdigo
Em presa
Preo
atual
Preo
Alvo
ADR - USD
P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Upside
(%)
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
37.3
20,307,556
CIB
49.0
70.8
44.5
11.9
13.0
10.8
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
1.7
1.6
3.2
4.3
26500.0 24628.9 -7.0607 12193260

31120.0 34000.1
9.3
13,941,760
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
37.9
14.7
36.4
27.1
30.9
23.3
19.1
12.7
17.5
10.8
15.6
9.6
2.3
n/a
3.2
n/a
1.8
0.9
1.8
0.8
1.4
3.3
10,733,626
n/a
n/a
n/a
n/a
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
53.2
69.4
76,614
5,559
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
9.5
6.8
11.7
8.2
11.7
7.0
4.8
3.1
5.5
2.6
5.7
2.6
12.1
30.3
7.3
5.8
2.2
1.2
3260.0
2.5
8,668,909
n/a
n/a
n/a
n/a
18.8
20.6
18.2
17.7
16.0
11.5
n/a
4.9
2.2
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
USD
155.4
155.0
-0.3
6,903
n/a
n/a
n/a
n/a
21.1
16.0
13.8
14.1
11.0
9.6
5.1
6.9
3.7
3.1
0.5
0.6
Rec
Moeda
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
Valor de
Mercado
Cdigo
Preo
atual
Preo
Alvo
Upside
(%)
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
OP
USD
132.7
174.1
31.2
10,584
n/a
n/a
n/a
n/a
13.4
15.2
11.5
n.m.
n.m.
n.m.
n/a
n/a
2.4
2.1
2.2
2.0
OP
USD
26.9
35.0
30.4
22,703
n/a
n/a
n/a
n/a
10.6
13.8
14.5
6.7
8.5
8.7
2.8
1.0
3.9
3.3
2.5
2.4
Rec
Moeda
MP
COP
23840.0 32736.4
Nutresa
Almacenes Exito*
MP
UP
COP
COP
Cementos Argos
UR
COP
9320.0
UR
UR
UP
MP
USD
CAD
37.9
18.4
58.0
31.1
OP
COP
3180.0
Rec
Moeda
OP
Volum e
3M
m ilhes
Apreciao
U1M
U3M
U12M
12321.7
-6.1
-12.8
-19.6
1.5
2.8
5136.5
6085.1
0.2
-3.0
-5
-5.9
4.4
-11.6
UR
UR
6470.1
-2.7
-6.7
-6.8
2.1
1.1
0.0
3.8
0.0
5.0
15.1
n/a
-6.9
n/a
-13.8
n/a
-28.2
n/a
2.1
2.2
1.9
3711.1
4.1
6.5
25.4
Banking
PFBCOLO
Bancolombia*

NUTRESA
EXITO
Construction
CEMARGOS

EC
PRE
Ecopetrol*
Pacific Rubiales*
ADR
ADR
Utilities
ISAGEN
Isagen*
Panama
Cdigo
Em presa
ADR - USD
P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Volum e
3M
m ilhes
Apreciao
U1M
U3M
U12M
n/a
n/a
n/a
Airlines
CPA
Copa Airlines
n/a
Peru
Cdigo
Em presa
ADR - USD
P/L(x)
VE/LAJIDA(x)
FCFE Yield
P/BV
Dividend Yield
Volum e
3M
m ilhes
Apreciao
U1M
U3M
U12M
47.2
-1.6
3.8
-7.2
50.6
-2.6
-8.5
-30.0
Banking
BAP
Credicorp*

SCCO
Southern Copper*
COM
Guia de Aes
Ita BBA 9
Brasil
Receita Lquida
Cdigo
Em presa
Moeda
EBITDA
Lucro Lquido
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
Divda Liquida
2014
2012
2013
Investim entos
5 anos CAGR
2014
2012
2013
2014
Receita
Lquida
EBITDA
Lucro
Lquido
Agribusiness
FHER3
SLCE3
Fer Heringer
SLC Agricola
ON
ON
BRL
BRL
5,307
1,119
5,841
1,136
6,521
1,273
247
243
254
272
249
302
-2
38
7
92
55
83
762
654
785
675
820
876
-45
-159
-58
-218
-89
-440
9.1
11.5
1.6
16.5
n.m.
38.7
SMTO3
Sao Martinho
ON
BRL
1,608
1,869
2,019
648
818
890
98
207
246
981
1,370
1,337
623
682
570
6.1
7.3
29.4

ABCB4
BBAS3
Abc Brasil
Banco do Brasil
PN
ON
BRL
BRL
581
46,438
625
46,898
753
53,406
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
227
11,528
258
10,602
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12,068
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n.m.
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LLX
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-383
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20.0
23.7
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Brasil
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Cemig
Copel
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n.m.
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ENBR3
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UR
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BRL
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558
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-130
-975
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-711
-186
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n.m.
6.3
n.m.
6.4
n.m.
15.9
RNEW11
TBLE3
Renova
Tractebel
UNIT
ON
BRL
BRL
116
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5,341
56
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202
3,139
300
3,301
-6
1,500
65
1,560
86
1,764
896
2,354
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2,140
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3,710
-768
160
-1,055
-738
-1,083
-265
55.4
2.6
73.9
5.3
n.m.
10.6
TRPL4
ISA Cteep
PN
BRL
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
2014
2012
2013
2014
2012
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
Receita
Lquida
EBITDA
Lucro
Lquido
Mxico
Receita Lquida
Cdigo
Em presa
Moeda
2012
2013
EBITDA
Lucro Lquido
2013
Divda Liquida
Investim entos
5 anos CAGR

BOLSAA
GFNORTEO
BMV
MXN
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2,264
2,444
943
1,089
1,215
692
755
816
-2,023
-2,061
-2,057
123
81
125
8.4
11.5
10.1
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MXN
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n/a
n/a
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
14.4
n/a
23.0
Consumer Goods & Retail

ALSEA
Alsea
MXN
13,520
15,817
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1,609
2,053
3,596
365
616
1,013
1,542
4,374
12,383
441
4,258
10,588
22.9
30.3
45.1
Arca Continental
Comercial Mexicana
FEMSA
MXN
MXN
MXN
56,220
45,670
238,309
62,228
47,362
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50,149
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11,250
3,722
37,680
13,312
4,084
40,598
14,935
4,376
47,006
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6,657
20,708
6,735
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2,092
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2,709
-1,839
7,255
1,500
1,232
4,193
1,406
-9,463
6,672
-12,294
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4,200
2,720
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15,441
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10.9
11.8
11.6
16.0
n.m.
9.5
KIMBERA
KOFL
Kimberly Clark
Coca Cola FEMSA
MXN
MXN
29,289
147,739
30,427
148,963
31,893
161,654
8,134
27,903
9,139
29,202
10,458
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13,413
4,857
14,361
5,778
17,046
9,014
6,680
7,609
10,339
7,442
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-1,736
9,037
5.1
7.1
8.6
10.3
10.8
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LABB
LIVEPOLC
Genomma Labs
Liverpool
MXN
MXN
9,800
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11,675
72,908
13,715
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8,300
124
8,198
14.7
9.6
14.9
9.7
14.3
10.9
WALMEXV
SORIANAB
CHDRAUIB
Walmex
Soriana
Chedraui
V
B
B
MXN
MXN
MXN
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-5,000
4,388
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8.1
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10.7
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7.6
11.7
7.8
ASURB
ICA
A. Del Sureste
ICA
B
ORD
MXN
MXN
5,120
48,584
5,531
51,702
5,737
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3,257
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1,801
-833
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1,378
602
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n/a
8.2
n/a
11.7
n/a
IDEALB1
GAPB
OMAB
IDEAL
A. Del Pacfico
A. Del Centro
B1
B
B
MXN
MXN
MXN
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4,945
3,141
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5,342
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727
1,772
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1,033
1,957
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1,483
2,023
897
30,968
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1,041
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28,751
-790
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979
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676
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n/a
8.6
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n/a
9.6
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n/a
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MXN
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-14622.1
-7578.783
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4.6761033
8.1
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AC
COMERUBC
FEMSAUBD
Infrastructure

MEXCHEM
Mexichem
Real Estate
ARA
CX
Consorcio Ara
Cemex
ORD
ADR
MXN
USD
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14,984
7,070
15,301
7,439
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-230
745
139
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609
84
698
84
857
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
Homex
Sare
ORD
B
MXN
MXN
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1,430
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-452
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29
287
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n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
B
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USD
USD
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1,724
603
2,071
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1,239
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AMXL
America Movil
CPO
MXN
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130,900
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n.m.
0.3
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TLEVICPO
CPO
CPO
MXN
MXN
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9,556
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-709
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-250
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2,016
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2,059
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5.8
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6.4
n.m.
8.9

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Aeromexico
MXN
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42,127
44,933
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7,623
1,322
1,187
1,449
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2,626
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n/a
n/a
n/a
PINFRA
MXN
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5,542
5,687
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6,179
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1,910
1,920
8.5
10.0
11.3
HOMEX
SAREB

GMEXICOB
TX
Gmexico
Ternium
Ita BBA 12
Axtel
Televisa
Pinfra
Guia de Aes
Argentina
Receita Lquida
Cdigo
Em presa
Moeda
EBITDA
Lucro Lquido
Divda Liquida
Investim entos
5 anos CAGR
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
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Lquida
EBITDA
Lucro
Lquido
USD
USD
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593
60,983
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2,081
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5
1,075
55
1,085
55
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300
4,130
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4,349
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-257
1,000
-264
1,255
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4.2
13.9
19.1
24.4
28.3
100.4
Agribusiness
BG
AGRO
Bunge
Adecoagro
Oil, Gas & Petrochemicals + Agribusiness

TS
Tenaris
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11,740
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2,889
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1,674
1,801
916
104
-837
568
575
1,020
5.9
6.1
6.2
YPF
ADR
USD
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14,622
17,283
3,611
3,721
4,177
1,780
1,771
2,601
2,310
3,423
3,650
4,013
5,551
6,887
n/a
n/a
n/a
USD
400
440
448
235
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270
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133
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276
220
154
123
n/a
n/a
n/a
ADR
USD
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4,969
5,006
1,393
1,398
1,384
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667
658
-2,607
-1,002
-1,120
-713
-895
-851
n/a
n/a
n/a
ADR
USD
1,512
1,570
1,850
42
84
185
-85
-21
-3
701
643
492
135
149
149
14.5
72.1
n.m.
YPF
Real Estate
IRS
IRSA

TEO
Telecom Argentina
Utilities
PAM
Pampa Energia
Chile
Receita Lquida
Cdigo
Em presa
Moeda
EBITDA
Lucro Lquido
Divda Liquida
Investim entos
5 anos CAGR
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
Receita
Lquida
EBITDA
Lucro
Lquido
Agribusiness
SQM
Airlines
LFL
SQM
ADR
USD
2,429
2,242
2,046
1,097
818
701
649
429
343
959
831
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446
400
350
4.0
n.m.
n.m.
Latam Airlines
ADR
USD
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14,069
14,825
1,480
2,236
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-716
249
628
11,455
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1,132
1,192
n/a
n/a
n/a

BSAN
BCI
Santander Chile
BCI
CLP
CLP
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0
0
0
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n/a
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n/a
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CLP
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10.2
8.7
CCU
CLP
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CLP
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12.3
Falabella
CLP
5,908
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Cruz Blanca
USD
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40,386
17,655
13,180
13,871
71,992
98,340
149,727
31,427
51,558
66,376
9.9
9.4
1.0

COPEC
Copec
USD
22,761
25,743
27,714
1,560
1,868
2,321
410
727
930
5,543
5,395
5,295
1,053
600
600
6.6
13.2
25.8
CMPC
USD
4,759
4,973
5,099
914
957
966
202
198
259
3,071
2,773
3,385
568
847
1,100
6.3
7.8
15.7

ANDINAB
CCU
CONCHATORO
FALAB
Healthcare
CRUZBLAN
CMPC

ENTEL
Entel
CLP
1,441,101
1,651,821
1,847,810
536,525
491,157
484,162
167,294
178,306
151,267
380,630
736,545
811,162
253,246
376,873
382,556
9.6
3.5
5.4
SONDA
Sonda
CLP
681,192
725,863
921,903
117,349
121,210
143,829
45,592
54,313
63,740
39,709
10,303
65,903
-90,149
-41,374
-129,889
10.9
9.2
11.3
Utilities
COLBUN
Colbun
CLP
662,115
717,712
745,122
133,410
179,480
262,567
22,934
93,276
157,710
695,834
662,976
591,115
230,914
99,360
59,257
5.2
17.3
51.7
IAM
CLP
383,027
398,029
415,587
241,036
241,359
255,149
59,979
62,514
67,486
656,948
695,002
692,706
105,369
118,000
82,600
3.6
3.0
3.8
AGUAS-A
ECL
Aguas
ECL
CLP
CLP
382,886
550,218
398,029
604,287
415,587
627,701
241,673
124,457
242,192
134,805
255,999
143,322
121,020
26,835
121,496
19,855
131,391
27,229
656,741
291,691
706,014
329,241
710,816
293,776
105,369
84,070
118,000
95,591
82,600
42,896
3.6
2.3
3.1
2.9
3.3
3.1
ENERSIS
ENDESA
Enersis
Endesa
CLP
CLP
6,577,667
2,369,386
6,266,231
2,128,070
6,578,576
2,221,275
1,982,924
833,850
1,894,452
859,001
2,051,576
942,842
377,351
234,335
437,948
292,626
556,287
365,932
2,546,421
1,636,844
823,432
1,571,957
595,892
1,438,752
848,281
261,759
561,376
247,085
559,327
237,043
3.5
1.8
4.0
5.8
20.6
14.3
CLP
656,242
762,662
731,593
312,652
311,327
317,078
95,379
133,311
126,098
935,044
999,525
1,168,456
197,016
231,334
241,543
3.2
4.4
9.6
IAM
AESGENER
AESGener
PREF
PREF
Guia de Aes
Ita BBA 13
Colmbia
Receita Lquida
Cdigo
Em presa
Moeda
EBITDA
Lucro Lquido
Divda Liquida
Investim entos
5 anos CAGR
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
Receita
Lquida
EBITDA
Lucro
Lquido
COP
4,974,369
5,310,855
6,269,062
1,702,046
1,564,906
1,882,396
n/a
n/a
n/a
12.6
n/a
10.8

NUTRESA
Nutresa
EXITO
Almacenes Exito
COP
COP
5,205,121
10,230
5,647,163
10,746
6,125,450
11,509
658,077
859
716,417
913
797,766
1,000
321,500
475
335,340
450
394,331
504
333,358
-2,280
329,225
-2,484
209,018
-2,827
188,594
202
225,887
425
183,763
425
8.4
7.3
8.2
9.3
9.5
10.0
Construction
CEMARGOS
COP
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
UR
USD
CAD
37,930
4,002
38,422
5,026
38,559
5,036
16,853
2,159
15,074
2,699
15,069
2,571
8,082
768
6,536
642
6,555
749
3,445
1,494
4,463
1,611
6,995
1,384
9,003
2,089
7,295
2,007
8,000
1,700
2.2
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.
COP
1,731,539
1,945,246
2,133,534
601,551
695,865
953,820
460,903
419,962
475,603
2,002,106
2,452,061
2,265,612
881,973
913,546
195,613
7.2
14.3
5.3
Banking
PFBCOLO
Bancolombia
Cementos Argos

EC
Ecopetrol
PRE
Pacific Rubiales
Utilities
ISAGEN
ADR
ADR
Isagen
Panama
Receita Lquida
Cdigo
Airlines
CPA
Em presa
Moeda
Copa Airlines
USD
EBITDA
Lucro Lquido
Divda Liquida
Investim entos
5 anos CAGR
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
Receita
Lquida
EBITDA
Lucro
Lquido
2,249
2,554
2,810
564
704
785
326
432
501
1,062
818
632
358
177
139
9.2
11.9
14.8
Peru
Receita Lquida
Cdigo
Banking
BAP
Em presa
Moeda
Credicorp

SCCO
Southern Copper
COM
EBITDA
Lucro Lquido
Divda Liquida
Investim entos
5 anos CAGR
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2013
2014
Receita
Lquida
EBITDA
Lucro
Lquido
USD
1,902
2,114
2,460
n/a
789
696
923
n/a
n/a
n/a
n/a
13.0
n/a
12.6
USD
6,462
5,765
5,962
3,658
2,887
2,850
2,145
1,650
1,564
1,893
1,707
2,031
1,150
1,499
1,758
7.6
1.6
0.9
Guia de Aes
Ita BBA 14
EXONERAO DE RESPONSABILIDADE
Ita BBA uma marca usada pela Ita Corretora de Valores S.A.
Classificaes: Definies, Disperso e Relaes Bancrias
Classificaes (1)
Definio (2)
Cobertura (3)
Relao Bancria
Outperform
A expectativa do analista para a ao de um

desempenho acima da mdia do mercado.
50%
43%
Market Perform

desempenho em linha com a mdia do mercado.
34%
30%
Underperform

desempenho abaixo da mdia do mercado.
16%
14%
1. As classificaes usadas neste documento (Outperform, Market

aproximadamente a Compra, Manuteno e Venda, respectivamente.
Perform
Underperform)
(4)
correspondem
2. As classificaes refletem a avaliao do analista sobre o desempenho da cotao da ao no mdio prazo comparado
com a mdia do mercado. As recomendaes continuaro vlidas at o analista alterar a classificao, o que poder
acontecer como resultado de novas informaes, ou simplesmente devido alterao na cotao da ao (no existe um
perodo de tempo pr-determinado). As empresas esto agrupadas em setores de acordo com as suas semelhanas. Os
setores so: (i) Bancos e Servios Financeiros; (ii) Bens de Consumo & Varejo + Alimentos e Bebidas (iii) Sade +
Educao; (iv) Siderurgia & Minerao + Papel & Celulose; (v) Petrleo, Gs & Petroqumica + Agronegcio; (vi) Setor
Imobilirio & Construo; (vii) Telecomunicaes, Mdia e Tecnologia; (viii) Transportes, Indstrias e Logstica; (ix) Servios
de Utilidade Pblica; (x) Estratgia.
3. Percentual de empresas cobertas pela Ita Corretora de Valores S.A. nessa categoria de classificao.
4. Percentual de empresas includas nessa categoria de classificao, para as quais foram prestados servios de banco de
investimento, pelo Ita Unibanco S.A. ou por uma de suas empresas coligadas, nos ltimos 12 (doze) meses, ou podero
ser prestados nos prximos 3 (trs) meses.
Informaes Relevantes
1.
Este relatrio foi elaborado pela Ita Corretora de Valores S.A. ("Ita BBA"), uma subsidiria do Ita Unibanco S.A., regulada pela Comisso
de Valores Mobilirios (CVM), e distribudo pelo Ita BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Ita Unibanco".
Ita BBA uma marca usada pela Ita Corretora de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Ita Unibanco.
2.
Este relatrio tem como objetivo nico fornecer informaes, e no constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra
ou venda ou como uma solicitao de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participao em uma
determinada estratgia de negcios em qualquer jurisdio. As informaes contidas neste relatrio foram consideradas razoveis na data em
que o relatrio foi divulgado e foram obtidas de fontes pblicas consideradas confiveis. O Grupo Ita Unibanco no d nenhuma segurana
ou garantia, seja de forma expressa ou implcita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatido dessas informaes. Este relatrio tambm
no tema inteno de ser uma relao completa ou resumida das estratgias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele
abordados. As opinies, estimativas e projees expressas neste relatrio refletem a opinio atual do analista responsvel pelo contedo
deste relatrio na data de sua divulgao e esto, portanto, sujeitas a alteraes sem aviso prvio. Os preos e disponibilidades dos
instrumentos financeiros so meramente indicativos e sujeitos a alteraes sem aviso prvio. O Grupo Ita Unibanco no tem obrigao de
atualizar, modificar ou alterar este relatrio e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos ttulos
mobilirios abordados neste relatrio.
3.
O analista responsvel pela elaborao deste relatrio certifica, por meio desta que as opinies expressas neste relatrio refletem, de forma
precisa, nica e exclusiva, suas vises e opinies pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobilirios analisados, e foram
produzidas de forma independente e autnoma, inclusive em relao ao Ita BBA, ao Banco Ita BBA S.A. e demais empresas do Grupo.
Uma vez que as opinies pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Ita BBA e suas subsidirias e afiliadas
podem ter publicado ou vir a publicar outros relatrios que no apresentem uniformidade e/ou cheguem a concluses diferentes das
informaes fornecidas neste relatrio. O analista responsvel pela elaborao deste relatrio no est registrado e/ou no qualificado como
analista de pesquisas junto NYSE ou FINRA, tampouco sendo associado Ita USA Securities, Inc., portanto, ele pode no estar sujeito
s restries da Norma 2711 sobre comunicaes com uma empresa objeto de anlise, aparies pblicas e transaes com valores
mobilirios mantidos em uma conta de analista de pesquisas.
4.
A remunerao de um analista determinada com base no total das receitas do Ita BBA, uma parcela das quais oriunda da prestao de
servios de banco de investimento. Como todos os funcionrios do Ita BBA e de suas subsidiria e afiliadas, os analistas recebem uma
remunerao que est atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remunerao de um analista pode ser considerada indiretamente
relacionada a este relatrio. Entretanto, o analista responsvel pelo contedo deste relatrio certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de
sua remunerao esteve, est ou estar, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendaes ou opinies especficas contidas
neste relatrio, ou vinculada precificao de qualquer um dos valores mobilirios discutidos neste relatrio. O Grupo Ita Unibanco e os
fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Ita Unibanco podem ter uma participao direta ou indireta equivalente
a no mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisio, venda ou negociao dessas
aes no mercado.
5.
Os instrumentos financeiros discutidos neste relatrio podem no ser adequados para todos os investidores. Este relatrio no leva em
considerao os objetivos de investimento, a situao financeira ou as necessidades especficas de um determinado investidor. Os
investidores que desejem adquirir ou negociar os ttulos mobilirios cobertos neste relatrio devem obter documentos pertinentes relativos aos
instrumentos financeiros e s bolsas e confirmar o seu contedo. Os investidores devem obter orientao financeira independente, com base
em suas caractersticas pessoais, antes de tomar uma deciso de investimento baseada nas informaes contidas neste relatrio. A deciso
final em relao aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em considerao os vrios riscos, tarifas e comisses. Caso
um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que no a do investidor, uma alterao nas taxas de cmbio pode impactar
adversamente seu preo, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatrio assume quaisquer riscos de cmbio. Os rendimentos dos
instrumentos financeiros podem apresentar variaes e, consequentemente, o preo ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou
diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada no necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurana ou
garantia, de forma expressa ou implcita, dada neste relatrio em relao a desempenhos futuros. O Grupo Ita Unibanco se exime de toda
e qualquer responsabilidade por eventuais prejuzos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilizao deste relatrio ou de seu
contedo e ao utilizar tal relatrio o investidor obriga-se, de forma irrevogvel e irretratvel, a manter o Grupo Ita indene em relao a
quaisquer pleitos, reclamaes e/ou pedidos.
6.
Este relatrio no pode ser reproduzido ou redistribudo para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propsito, sem
o prvio consentimento por escrito do Ita BBA. Informaes adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatrio se
encontram disponveis mediante solicitao.
7.
Conforme exigido pelas regras da Comisso de Valores Mobilirios o(s) analista(s) responsvel(eis) pela elaborao do presente relatrio
indica(m) no quadro abaixo "Informaes Relevantes" situaes de potencial conflito.
Observao Adicional nos relatrios distribudos no (i) Reino Unido e Europa: O Itau BBA UK Securities Limited, sujeito regulamentao
limitada da Financial Services Authority (FSA), est distribuindo este relatrio aos investidores que so Contraparte Elegvel e Clientes Profissionais,
de acordo com as normas e os regulamentos da FSA. Se voc no se enquadrar, ou deixar de se enquadrar na definio de Contraparte Elegvel ou
Cliente Profissional intermedirio, voc no deve se basear nas informaes contidas neste relatrio e deve notificar imediatamente a Itau BBA UK
Securities Limited. As informaes contidas neste relatrio no se aplicam e no devem ser utilizadas por clientes de varejo. Investidores que
desejem adquirir ou negociar os ativos cobertos neste relatrio devem entrar em contato com a Itau BBA UK Securities Limited, no endereo Level 20
The Broadgate Tower, 20 Primrose Street, London EC2A 2EW, UK ; (ii) EUA: A Ita BBA USA Securities Inc., uma empresa membro da
FINRA/SIPC, est distribuindo este relatrio e aceita a responsabilidade pelo contedo do mesmo. O investidor americano que receber este relatrio
e desejar realizar uma operao com um dos valores mobilirios analisados neste relatrio, dever faz-lo atravs da Ita USA Securities Inc.,
localizada na 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) sia: Este relatrio distribudo em Hong Kong pela Ita Asia Securities Limited,
Ita BBA 15
autorizada a operar em Hong Kong nas atividades reguladas do Tipo 1 (operaes com ttulos e valores mobilirios) pela Securities and Futures
Commission. A Ita Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade legal pelo contedo deste relatrio. Em Hong Kong, um investidor que
desejar adquirir ou negociar os valores mobilirios abrangidos por este relatrio dever entrar em contato com a Ita Asia Securities Limited, no
endereo 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street - Central, Hong Kong; (iv) Japo: Este relatrio distribudo no Japo pela Ita Asia Securities
Limited - Filial de Tquio, Nmero de Registro (FIEO) 2154, Diretor, Kanto Local Finance Bureau, Associao: Associao dos Operadores de Ttulos
Mobilirios do Japo; (v) Oriente Mdio: Este relatrio foi distribudo pela Ita Middle East Limited. Os produtos ou servios financeiros relacionados
apenas esto disponveis para clientes com ativos lquidos superiores a US$ 1 milho, e que tenham experincia e conhecimento financeiro
suficiente para participar em mercados financeiros em uma jurisdio de negcios no atacado. As informaes aqui contidas no so destinadas a
clientes de varejo. A Ita Middle East Limited regulada pela Dubai Financial Services Authority (DFSA). No Oriente Mdio, os investidores que
desejem adquirir ou negociar os ativos cobertos neste relatrio devem entrar em contato com a Ita Middle East Limited, no endereo Al Fattan
Currency House, Suite 305, Level 3, DIFC, PO Box 482034, Dubai, Emirados rabes Unidos; (vi) Brasil: A Ita Corretora de Valores S.A., uma
subsidiaria do Ita Unibanco S.A., autorizada pelo Banco Central do Brasil e aprovada pela Comisso de Valores Mobilirios brasileira, est
distribuindo este relatrio. Caso haja necessidade, entre em contato com o Servio de Atendimento a Clientes, telefones n. 4004-3131* (capital e
reas metropolitanas) ou 0800-722-3131 (outras localidades) durante o expediente comercial, das 09h00 s 20h00. Se desejar reavaliar a soluo
apresentada, aps a utilizao destes canais, ligue para a Ouvidoria Corporativa Ita, telefone n. 0800 570 0011 (em dias teis das 9h00 s 18h00),
ou entre em contato por meio da Caixa Postal 67.600, So Paulo-SP, CEP 03162-971.
* Custo de uma Chamada Local.
Informaes Relevantes Analistas

Analistas
Itens de Divulgao
1
Alejandra Aranda
Alexandre Spada
Andr Pinheiro
Antonio Barreto
Ariel Amar
Arturo Langa
Barbara Angerstein
Carlos Constantini
David Lawant
Diego Mendes
Enrico Trotta
Felipe Cruz
Gabriel Laera
Giovana Arajo
Gregorio Tomassi
Gustavo Fingeret
Joaquin Ley
Marcos Assumpo
Martha Shelton
Paula Kovarsky
Pedro Maia
Rachel Rodrigues
Regina Longo Sanchez
Renata Faber
Renato Salomone
Ricardo Cavanagh
Roberto Barba
Susana Salaru
Thais Cascello
Thiago Bovolenta Batista
Thiago Macruz
Vitor Paschoal
1.
O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaborao deste relatrio, tem vnculo com pessoa natural que trabalha
para o emissor objeto do relatrio de anlise. A natureza do vnculo consiste em...
2.
O(s) analista(s) de investimentos, seus cnjuges ou companheiros, detm, direta ou indiretamente, em nome prprio ou
de terceiros, aes e/ou outros valores mobilirios de emisso das companhias objeto de sua anlise.
3.
Os analistas de investimento, seus cnjuges ou companheiros, esto direta ou indiretamente envolvidos na aquisio,
alienao ou intermediao dos valores mobilirios objeto deste relatrio.
4.
Os analistas de investimento, seus cnjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse
financeiro em relao companhia emissora dos valores mobilirios analisados neste relatrio.
5.
Os analistas de investimento, seus cnjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que
concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administrao ou gesto
podem influenciar, direta ou indiretamente.
Ita BBA 16
Contatos
www.itaucorretora.com.br
CAPITAS E REGIES METROPOLITANAS

4004-3131
DEMAIS LOCALIDADES
0800 722 3131
Em dias teis, das 9 s 20 horas
Cludio Sanches - Diretor
Roberto Fonseca - Superintendente
MESA DE INVESTIDORES INDIVIDUAIS

Marcio Y. Kimura - Head
Marcella Silveira
Assessores:
Cristiano Mello, Luciana Teofila, Renan Mendelsohn, Gabriel Albuquerque e Thalis Andrade
Gustavo Carratu, Alex Arimura, Jorge Penteado, Nestor Torre Jr e Mariana Negri
Joao Vargas, Fernanda Buratto, Marcelo Boragini, Pedro Goulard e Fernando Funes
Rodrigo Antunes, Remerson Quintiliano, Rafael Ayres, Pedro Ricco, William Silva e Adilson Schelbauer
PRIVATE BANKING DESK
Private Banking - Sales Traders
Felipe Beltrami - Head
Marcelo Ferri
Caio Felipe Zanardo Val
Frederico Bernardes
Guilherme Rudge V. Simes
Marco Antonio Fernandes Gomes
Patrick Felipe Kalim
Robinson Minetto
Fabio Pinheiro Molina
SAC Ita: 0800 728 0728, todos os dias, 24 horas por dia
Ouvidoria Corporativa Ita: 0800 570 0011 (em dias teis das 9h s 18h) ou Caixa Postal 67.600, CEP 03162-971
Deficientes auditivos, todos os dias, 24h, 0800 722 1722
Ita BBA 17

Panorama Do Mercado 20131220

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Thiago Macruz, CNPI - Felipe Cruz, CNPI e Victor Natal, CNPI

Participamos do encontro da Anhanguera com investidores em So Paulo hoje. A administrao aproveitou

Vol. Mdio Dirio

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Anima Educao Iniciando a Cobertura com

Brasil Publicado em 17 de dezembro de 2013

Vol. Mdio Dirio

Estamos iniciando a cobertura de Anima Educao com recomendao de outperform

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Comgs Reviso Tarifria Extraordinria

Paula Kovarsky, CNPI & Diego Mendes, CNPI

Vol. Negoc. Dirio

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Companhias de Energia H Luz, Apesar de Tudo!

Estamos reiniciando a cobertura do espao latino-americano das companhias de energia eltrica.

Mdia ponderada do setor

Mdia ponderada do setor

Oil, Gas & Petrochemicals

Mdia ponderada do setor

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Mdia ponderada do setor

Mdia ponderada do setor

Tim Part S/A

Mdia ponderada do setor

ALL Amer Lat*

Mdia ponderada do setor

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Mdia ponderada do setor

Banking & Financial Services

Oil, Gas & Petrochemicals

Telecommunications, Media & Technology

Transportation & Logistics + Capital Goods

Steel & Mining + Pulp & Paper

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Oil, Gas & Petrochemicals

Telecommunications, Media & Technology

Banking & Financial Services

Coca Cola Andina

Steel & Mining + Pulp & Paper

Telecommunications, Media & Technology

Consumer Goods & Retail + Food & Beverage

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

26500.0 24628.9 -7.0607 12193260

Consumer Goods & Retail + Food & Beverage

Oil, Gas & Petrochemicals

Steel & Mining + Pulp & Paper

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Banking & Financial Services

Oil, Gas & Petrochemicals

Consumer Goods & Retail + Food & Beverage

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Steel & Mining + Pulp & Paper

Telecommunications, Media & Technology

Tim Part S/A

Transportation & Logistics + Capital Goods

Panorama do Mercado 20 de dezembro de 2013

Banking & Financial Services

Consumer Goods & Retail

Oil, Gas & Petrochemicals

Telecommunications, Media & Technology

Transportation & Logistics + Capital Goods