Escola de Ps-Graduao em Economia EPGE

Fundao Getlio Vargas

Ensaios em Economia da Regulao
Tese submetida Escola de
Ps-Graduao em Economia da
Fundao Getulio Vargas
como requisito de obteno do ttulo de
Doutor em Economia
por
Genaro Dueire Lins
Professores Orientadores:
Aloisio Pessoa de Arajo
Luis H. B. Braido
Maio, 2005
Escola de Ps-Graduao em Economia EPGE
Fundao Getlio Vargas
Ensaios em Economia da Regulao
Tese submetida Escola de
Ps-Graduao em Economia da
Fundao Getulio Vargas
como requisito de obteno do ttulo de
Doutor em Economia
por
Genaro Dueire Lins
Banca Examinadora:
Aloisio Pessoa de Arajo (EPGE/FGV)
Jack Schechtman (IMPA)
Joisa Campanher Dutra (EPGE/FGV)
Juliano Junqueira Assuno (PUC - RJ)
Luis H. B. Braido (EPGE/FGV)
Dedico essa Tese, as duas pessoas que mais amo: minha
esposa, Isabela, e minha me, Gilka.
Agradecimentos
Aos meus orientadores Aloisio Pessoa de Arajo pela generosidade intelectual
que norteou sua orientao e Luiz Henrique Braido pelo tema, estmulo e compan-
heirismo que foram fundamentais para realizao desse trabalho.
Aos professores da EPGE. Em especial ao professor Renato Fragelli Cardoso,
pelo apoio em todas as fases do doutorado.
Joisa Campanher Dutra agradeo, alm da indspensvel ajuda tcnica, a
pacincia, o apoio e os conselhos sempre apropriados.
Ao Luciano Irineu de Castro, agradeo as horas dispensadas em debates, desde
minha passagem pelo IMPA.
Aos Professores Fernando Campello de Sousa e Francisco de Sousa Ramos
agradeo o investimento na minha formao durante o mestrado.
Ao meu irmo Rafael Dueire Lins e aos colegas Fernando Camacho, Bruno Fun-
chal e Alexey Wanick pelos comentrios e sugestes para o aperfeioamento desse
trabalho.
Aos amigos do curso de doutorado pelo apoio e pelas horas de diverso e estudo.
Nominalmente, agradeo Ana Carla Abro, ngelo Duarte, Filipe Diniz, Guilherme
Hamdan, Lucas Ferraz, Paulo Cesar Coimbra, Rebecca Barros e Ricardo de Castro
Pereira.
Aos amigos Fernando Ceylo, Alain Riviere e Leandro Carrielo pelo apoio e
pelas aulas de probabilidade, na prtica.
Lucia Ceylo, Gladys Riviere e Eduarda Berredo pela amizade durante o
perodo de tese.
Aos meus irmos Rafael Dueire Lins, Zanoni Dueire Lins e Rilane Dueire Lins,
reconheo e agradeo o amor, tambm expressado em forma de apoio, em todos os
momentos. Esse foi fundamental em toda minha vida, inclusive para a concluso dessa
etapa.
Ao meu pai, Zanoni Lira Lins (in memorium), pelo exemplo de dedicao a
famlia e pela crena indiscutvel do valor da educao.
minha me, Gilka Dueire Lins, no tenho palavras para expressar a gratido
que sinto. Agradeo o papel fundamental em cada momento desse doutorado, e at
mesmo antes desse, apoiando minha deciso de sair do doutorado no IMPA.
Por m, mas no menos importante, minha esposa, Isabela Cah, pelo amor
que me dedicou durante todo o meu perodo de doutorado, sem o qual no teria
chegado at aqui.
ndice
Introduo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1 A Morbidity-Based Test for Asymmetric Information in
Health Insurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.2 Related Literature . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.3 Data . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
1.4 Empirical Analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
1.4.1 Specication Problems. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
1.4.2 Empirical Results. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
1.4.3 Ordered Analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
1.5 Conclusion. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.6 References . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
2 Risco Moral na Utilizao de Servios Mdicos: Anlise
atravs de um Choque Contratual Exgeno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
2.1 Introduo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
2.2 Risco Moral em Servios Mdicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
2.3 Base de Dados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2.4 Modelo Economtrico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
2.5 Anlise Emprica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
2.5.1 Robustez dos Resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
2.6 Concluses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
2.7 Referncias Bibliogrcas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
3 Leiles de Energia no Brasil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
3.1 Introduo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
3.2 Questes Relevantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
3.2.1 Problema de Hold up . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
3.2.2 Desenho do Leilo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
3.3 Experimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
3.3.1 Demanda. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
3.3.2 A Sistemtica do Leilo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
3.3.3 Projeto Experimental . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
3.3.4 Critrio de Remunerao dos Participantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
3.3.5 Principais Observaes das Simulaes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
3.4 Os Leiles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
3.4.1 Primeiro Leilo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
3.4.2 Segundo Leilo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
3.5 Concluso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
3.6 Apndice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
3.6.1 Equilbrio Econmico-Financeiro (EEF) das Geradoras . . . . . . . . . . . 63
3.6.2 Preos em um Mercado Competitivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
3.6.3 Anlise dos Incentivos das Distribuidoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
3.6.4 A Sistemtica do Leilo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
3.7 Referncias Bibliogrcas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Concluso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
1
Introduo
A idia da necessidade de uma interveno do Estado para a melhoria do bem-
estar social extremamente antiga. Plato em seu trabalho "A Repblica" defendia,
como meio de se maximizar o bem-estar social, uma sociedade onde as decises so-
bre as alocaes de recursos fossem centralizadas em torno de uma elite intelectual.
No sculo XVII, Adam Smith sugeriu que uma alocao de recursos descentralizada,
obtida como resultado de maximizaes das satisfaes individuais, seria a forma mais
eciente de organizao social. Um longo percurso intelectual foi percorrido desde
Adam Smith at que no sculo XX, atravs dos trabalhos de Kenneth J. Arrow e Ger-
ard Debreu, fosse encontrada formalmente as hipteses necessrias para validade de
sua tese. A partir da demostrao da existncia de equilbrio competitivo e do primeiro
teorema do bem-estar econmico, conclui-se a necessidade das seguintes hipteses
para ser possvel armar que uma determinada economia possui um equilbrio com-
petitivo eciente: tecnologias de produo e preferncias dos consumidores convexas,
ausncia de assimetria informacional, ausncia de poder de mercado, mercados com-
pletos. Atualmente, tm-se a noo de que essas hipteses, em diversos contextos, no
so verossmeis. Surge, ento, a necessidade de mensurar o grau de validade desses
pressupostos e do desenvolvimento de mecanismos especcos de regulao.
Apresente tese dedica-se a anlise de falhas de mercado emdois setores brasileiros:
o mercado de sade suplementar e o mercado de energia.
2
Companhias de seguro de sade defrontam-se com enormes diculdades (tc-
nicas e legais) para avaliar o estado de sade do indivduo segurado. Isto gera um
problema conhecido na literatura como seleo adversa indivduos j doentes ou
com alto risco passam-se por indivduos pouco arriscados, elevando o custo do se-
guro sade e fazendo com que uma parcela considervel da populao opte por no
se segurar. Alm disto, teoricamente, um indivduo segurado tenderia a sobre utilizar
servios mdicos por se defrontar com preos abaixo do verdadeiro custo de proviso
(problema conhecido na literatura como risco moral).
O estudo aqui realizado visa avaliar pontos referentes a ecincia alocativa do
setor de sade suplementar, investigando a presena de assimetria informacional na
relao segurado-seguradora. Existem poucos estudos empricos no Brasil visando
identicar esses problemas mencionados.
O primeiro artigo dessa tese, elaborado em co-autoria com o Professor Lus Hen-
rique Braido, testa empiricamente a presena de assimetria de informao no mer-
cado de seguro sade brasileiro, utilizando para tanto dados da Pesquisa Nacional
por Amostra de Domiclios conduzida em 1998. Os resultados mostram que para um
grande nmero de doenas, a probabilidade de um indivduo estar doente positiva-
mente correlacionada com seu nvel de cobertura (indivduos segurados tendem a ser
mais arriscados, controlando para suas caractersticas observveis). Este exerccio sug-
3
ere que os problemas de informao no seriam apenas uma curiosidade terica, mas
sim uma caracterstica real de nosso sistema de sade.
O segundo artigo desse trabalho analisa uma base de dados de uma seguradora
contendo uma mudana contratual exgena. Nesse contexto, identica-se (no se
rejeita) a presena de perigo moral atravs da anlise da variao nos gastos com
servios mdicos devido a um aumento substancial na taxa de co-participao, resul-
tante da mudana obrigatria de categoria no momento da aposentadoria de um grupo
de agentes.
A investigao do ambiente regulatrio do setor eltrico brasileiro foi motivada
pela solicitao por parte do Mistrio da Fazenda de uma anlise do mecanismo uti-
lizado no leilo de energia existente empregado para comercializao no Ambiente de
Comercializao Regulada. Os integrantes do grupo formado para tal estudo foram:
Alosio Pessoa de Arajo, Ph.D; Luciano Irineu de Castro, Doutor; Joisa Campanher
Dutra, Doutora e Genaro Dueire Lins - o candidato ao ttulo de doutorado. Esse estudo
foi a base do terceiro artigo apresentado.
O mercado de energia brasileiro, devido ao seu perl fortemente hidreltrico,
tm-se custos xos muito altos e custos marginais muito baixos. Um equilbrio com-
petitivo levaria o preo ao custo marginal, inviabilizando o equilbrio econmico-
nanceiro das rmas. Por outro lado, devido as caractersticas tecnolgicas, existe
4
uma forte tendncia a concentrao de mercado, podendo levar a uma expropriao do
excedente econmico pelas rmas geradoras atravs de uma alocao ineciente.
Aorganizao deste mercado temcomo objetivo central promover a ecincia do
seu funcionamento. Neste sentido dois pontos so fundamentais para uma regulao
eciente do mercado de gerao: (i) a garantia do equilbrio econmico- nanceiro
das empresas, no caso de uma gesto responsvel, de forma a estimular investimentos
futuros (evitando o problema de hold up); (ii) a mitigao do poder de mercado para
evitar que a as empresas se apropriem do excedente econmico (evitando conluios).
Com base na literatura de regulao de mercados de energia, o terceiro artigo
apresenta uma anlise do mecanismo de leilo desenhado para a comercializao de
energia existente. A inexistncia de dados que permitissem analisar o mecanismo, bem
como sua complexidade, tornaram indicada a realizao de experimentos como forma
de investigar a ecincia do leilo, dentre outros aspectos. Nesse sentido, detalha-se a
sistemtica do leilo, a qual experimentalmente implementada. Como resultado da
investigao experimental, o artigo apresenta ainda um conjunto de recomendaes.
Adicionalmente, esto contidos os resultados dos leiles realizados em dezembro de
2004 e em abril de 2005. Por m, apresentam-se observaes conclusivas, alm de
sugestes sobre possveis extenses do projeto experimental.
5
Chapter 1
A Morbidity-Based Test for Asymmetric
Information in Health Insurance
Abstract
We test for asymmetric information in health insurance by means of a special survey conducted in 1998 in
Brazil. The distinct features of the database are twofold. First, it displays information on individual morbidity
an issue still unexplored in the empirical literature on insurance. Second, unlike other countries studied in the
literature, the coverage level offered by the Brazilian free public health service is much lower than its private
counterpartmaking informational problems more likely. We nd evidence of information asymmetries associ-
ated with some diseases (e.g., hypertension and heart disease) but not with others (e.g., cancer and chronic renal
disease).
1.1 Introduction
Contract theory has become a leading eld in economics, but yet little is known about
which markets these models account for. Recently, the predictions of contract theory
have been confronted with data from different insurance markets. In this paper, we
test for information asymmetries in the Brazilian health insurance market by means
6
of a unique survey conducted in 1998 by the Brazilian Institute of Geography and
Statistics (Instituto Brasileiro de Geograa e EstatsticaIBGE).
In 1998, the IBGE included a supplementary health schedule in the Brazil-
ian National Household Survey (Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios
PNAD). The PNAD is an annual survey containing general information about indi-
viduals and their living conditions. It is designed to represent the entire Brazilian
population (about 160 million people). The 1998 health supplement provides addi-
tional information about the morbidity of individuals and health insurance coverage.
Two distinguishing features of this work are worth of note. First, the 1998
PNAD displays morbidity information and allows one to measure the risk of an in-
dividual having different types of health problemsnamely, arthritis or rheumatism,
bronchitis or asthma, cancer, chronic renal disease, cirrhosis, depression, diabetes,
heart disease, hypertension, lumbar pain, tendonitis, and tuberculosis. The existing
literature on insurance focuses on data about healthcare utilization and indicates that
individuals with extra coverage tend to overuse health services. Here, we test the
conditional independence of individuals' coverage decisions and their risk of suf-
fering from cancer, heart disease, and other types of health problems. This type of
exercise is novel and addresses a controversial issue with important health policy
implications.
The second feature concerns the fact that the free public health service in Brazil
provides much lower coverage levels than its private counterpart. This makes infor-
7
mational problems more likely here than in the countries usually studied in the litera-
ture (such as Australia, USA, France, Switzerland, Argentina, and Chile), where the
public and the private plans are more similar in terms of coverage.
The Test
Traditional models of asymmetric information predict that the conditional like-
lihood of an accident increases with the amount of coverage held by the agent. In
adverse selection models, the agents differ as to their risk of suffering an accident. In
equilibrium, riskier types select contracts with higher premiums and higher coverage
levels, while safer agents prefer contracts with lower premiums and lower coverage
levels (see Rothschild and Stiglitz, 1976). The standard moral hazard theory explores
a different mechanism that delivers the same prediction. In these models, agents
choose contracts and privately observed preventive actions that affect the probabil-
ity of an accident. In equilibrium, agents with more coverage choose lower levels of
preventive actions and suffer accidents more frequently (see Holmstrom, 1979; and
Grossman and Hart, 1983). In order to test the presence of either of these problems,
one must estimate the likelihood of an accident conditional on the insurance coverage
and other observable characteristics.
We perform empirical tests using the entire population as well as a subsample
of individuals living in urban metropolitan areas. We identify presence of asymmetric
information when we pool all diseases togetheri.e., there is a positive conditional
correlation between the individual's coverage level and the number of different dis-
8
eases observed. When analyzing each disease separately, we nd that the probability
of being ill is not statistically affected by the coverage level for diseases like can-
cer, chronic renal disease, and tuberculosis. On the other hand, we nd a positive
risk-coverage relationship for bronchitis, diabetes, heart disease, hypertension, lum-
bar pain, and tendonitis. The results are not conclusive for arthritis or rheumatism,
cirrhosis, and depression.
The remainder of this paper is organized as follows. Section 2 comments on
some related papers; Section 3 describes the data set; Section 4 performs the econo-
metric test; and Section 5 concludes.
1.2 Related Literature
Pauly's (1986) review of the literature points out for a lack of empirical evidence on
the importance of asymmetric information in health insurance. Since then, a large
number of papers have addressed this issue. We discuss a few of them here. This
discussion is not intended to survey the extensive existing literature, but rather present
an overview on the topic.
1
Cameron, Trivedi, Milne, and Piggott (1988) test the existence of asymmetric
information using the 1977-78 Australian Health Survey. Four dummy variables are
used to indicate different levels of insurance coverage. Health care utilization is mea-
sured by different variables, such as the number of: visits to a doctor; admissions to
1
Additional references include: Rosset and Huang (1973); Keeler, Morrow, and Newhouse (1977);
Ettner (1997); and Frank, Glazer, and McGuire (2000).
9
a hospital; nights spent in a hospital; consultations to non-doctor health profession-
als; and prescribed and nonprescribed medications used in the previous two years.
Using a negative binomial model, they nd a positive relation between coverage and
demand for health care.
2
Dowd, Feldman, Cassou, and Finch (1991) investigate channels through which
health plan membership affect service utilization. They use a discrete-choice equa-
tion to model the agents' decisions among the different health plans and a censored
linear equation to model health service utilization. Household characteristics are
used as control variables in both equations. Deductibles and coinsurance rates are
included as explanatory variables in the service utilization equation. Using a survey
of 10,798 employees, drawn from rms located in the Twin Cities (Minneapolis and
St. Paul, Minnesota, USA), in 1984, they do not reject the null hypothesis of zero
correlation between the error terms of these two equations. Furthermore, utilization
of physician services does not vary across samples with different levels of coverage.
But the number of days spent in a hospital is signicantly higher for families with
plans that pay providers based on a fee-for-services, as opposed to plans that pay a
at capitation per patient.
Browne (1992) and Browne and Doerpinghaus (1993) use the 1977-78 National
Medical Care Expenditure Survey (USA) and nd that low-risk agents purchase less
2
This paper also attempts to disentangle the two possible forms of imperfect information: moral
hazard and adverse selection. The authors use income level as an instrumental variable to the choice
of the insurance policy. For income to be a valid instrument, it must be uncorrelated to unobserved
variables affecting the demand for health services. The results suggest the presence of both moral
hazard and adverse selection.
10
insurance in the individual market for health insurance than they do in the group
market (which is an environment relatively free of asymmetric information). More-
over, low-risk agents tend to subsidize high-risk consumers, which support pooling
equilibrium models.
Chiappori, Durand, and Geoffard (1998) use longitudinal data from France to
test for moral hazard in the demand for physician services. They explore an exoge-
nous increase in copayment rates for a group of individuals (treatment group) that
was not immediately applied to another part of the population (control group). The
number of medical home visits is smaller for the individuals who faced the increase
in their copayment rates. The effect is not statistically signicant for ofce visitsa
service in which individuals have substantial non-monetary cost.
3
Holly, Gardiol, Domenighetti, and Bisig (1998) apply a simultaneous biprobit
model to the 1992-1993 Swiss Health Survey. The rst equation describes the agents'
demands for supplemental insurance and the second equation models the propensity
to have at least one hospital stay as the patient has used some medical treatment
(controlling for the type of insurance plan). Agents with a supplemental insurance
plan are more likely to have at least one inpatient stay, conditional on some medical
treatment being used.
4
3
Helms, Newhouse, and Phelps (1978) and Manning, Newhouse, Duan, Keeler, Leibowitz, and
Marquis (1987) also nd evidence of moral hazard by means of experimental data.
4
A recent working paper by Gardiol, Geoffard, and Grandchamp (2003) also reports a strong posi-
tive correlation between coverage and health expenditure in Switzerland.
11
Cardon and Hendel (2001) study the presence of asymmetric information in the
health insurance market using data from the 1987 National Medical Expenditure Sur-
vey (USA). They test the conditional correlation of insurance coverage and demand
for health services and nd no evidence of information asymmetries.
Finally, there are two recent studies conducted in developing economies. Bertra-
nou (1998) and Sapelli and Vial (2003) use data from Argentina and Chile, respec-
tively, and nd a positive relation between health-insurance coverage and health-care
utilization in these countries.
It is worth stressing that all papers in the literature focus on testing the relation-
ship between insurance coverage and healthcare utilization. We are unaware of any
paper linking health coverage to the occurrence of specic diseases.
1.3 Data
The data set used here is part of the 1998 Brazilian National Household Survey
(Pesquisa Nacional por Amostra de DomicliosPNAD), which is an annual re-
search conducted by the Brazilian Institute of Geography and Statistics (Instituto
Brasileiro de Geograa e EstatsticaIBGE). The PNAD contains permanent ques-
tions about general characteristics of household members (such as place of residence,
education level, personal income, and employment status) as well as questions about
home characteristics (such as type of home, ownership status, and the number of
12
rooms in the household). In 1998, the IBGE also implemented a supplementary
health schedule that is used herein.
The 1998 survey has approximately 344,975 interviews distributed across all
regions of the country and intended to represent the entire Brazilian population (about
160 million people). Weights for expanding the sample to represent the national
population were computed by the IBGE, considering the population pattern projected
from the 1980 and 1991 demographic censuses under usual assumptions about the
path for fertility, mortality, and migration rates. (For additional details, see Instituto
Brasileiro de Geograa e Estatstica, 1998.)
The 1998 health supplement contains individual-level data on morbiditynamely,
whether the individual suffers or not from twelve different types of diseases: arthritis
or rheumatism, bronchitis or asthma, cancer, chronic renal disease, cirrhosis, depres-
sion, diabetes, heart disease, hypertension, lumbar pain, tendonitis, and tuberculosis.
This information is used to construct different dummy variables intended to measure
the risk of each disease. Furthermore, the data also report whether individuals were
covered by at least one health-insurance plan (other than the free public service) dur-
ing the last year. This information is used to construct a dummy variable indicating
the individual coverage status (covered by a health plan versus covered only by the
free public service).
Information describing the individuals and their households is used to create
about 140 control variables that affect individual risk and insurance decision. These
13
variables describe: (i) individual general characteristics (such as gender; age, posi-
tion in the family and in the household,
5
race, and whether the individual's mother is
still alive); (ii) individual education, type of job, and income; (iii) family and house-
hold characteristics (such as the number of members and income); (iv) family com-
position; (v) home characteristics; (vi) state where the individual lives; and (v) the
person in the household who actually answered the IBGE survey. Table 1 denes all
variables relevant to the analysis and lists the PNAD codes used to construct them.
[Table 1]
Institutional Context
Health plans in Brazil are fairly homogeneous due to government regulation.
They must cover most of treatment expenditures for all diseases recognized by World
Health Organization. The major carriers are for-prot enterprises, but not-for-prot
foundations also offer insurance. The treatments are usually contracted from private
hospitals and doctors. Insurance companies cannot refuse to sell coverage to some-
one based on perceived risk and risk-rate premiums are not allowed.
The Brazilian citizens are eligible to a free public health service (Sistema nico
de Sade, SUS). In principle, the SUS offers comprehensive coverage. In practice,
it presents some structural problemsranging from long queues to uneven material
conditions across health unitswhich reduces its effective coverage. A signicant
5
The terms family and household do not necessarily refer to the same unit, since there are house-
holds composed of more than one family.
14
part of the Brazilian population only searches for assistance at the SUS when not
entitled to other options.
Around 24.5% of the Brazilian population had a health insurance plan in 1998.
When we further divide the sample into males and females, we notice that the popu-
lation is composed of 11.32% of insured males; 13.13% of insured females; 37.67%
of uninsured males; and 37.89% of uninsured females. Table 2 shows the frequency
of each disease in these four different population groups. Each cell in Table 2 dis-
plays the average value of the variable listed in the rst column, conditional on the
group described in the rst row. For instance, cell a1 shows that 3.92% of the in-
sured males suffer from arthritis or rheumatism. This number rises to 6.41% in the
group of uninsured males (cell a2). One must be careful when interpreting these
sample means since the characteristics of the insured and uninsured population dif-
fer considerably. Table 3 shows that both groups have similar average ages but that
insured individuals are more educated, belong predominantly to the white race, live
predominantly in urban metropolitan areas, and have average family income about
three times higher than that of uninsured individuals. These patterns are very similar
between males and females.
[Tables 2-3]
15
1.4 Empirical Analysis
In standard adverse selection models, agents are assumed to have different privately
observed levels of risk. In equilibrium, riskier types demand more coverage (see
Rothschild and Stiglitz, 1976). In moral hazard models, agents with lower coverage
voluntarily choose higher levels of preventive actions and end up with a lower like-
lihood of having health problems (see Holmstrom, 1979; and Grossman and Hart,
1983). Thus, independently of the causal direction, the standard models of asymmet-
ric information predict a positive correlation between coverage and the risk of health
problems. These theoretical predictions are derived under the assumption that agents
are homogeneous in their observable characteristics; we then use a parametric model
to control for observed heterogeneity.
Our risk metric is the incidence of different types of health problems. For each
type of disease, let
i
be a dummy variable that equals 1 if individual i is ill; A
i
be a
vector of observed characteristics of individual i; and .
i
be a dummy that equals 1 if
individual i has a heath insurance plan. Under the null hypothesis of no informational
asymmetry,
i
must be independent of .
i
(conditional on A
i
). One could thus test
whether:
Pr(
i
[ A
i
. .
i
) = Pr(
i
[ A
i
).
This test is performed with different parametric modelsnamely, the probit,
logit, and linear probability models. We estimate the model:
Pr(
i
[ A
i
. .
i
) = 1(A
i
, + .
i
).
16
where 1 indicates the underlying distribution function, and test the hypothesis that
= 0.
Remark. It is worth stressing that the model is used to compute the conditional
correlation between .
i
and
i
. Conditional effects do not imply causal relationships
i.e., we do not suggest that the variables in the left hand side cause
i
. In fact, the
opposite is expected to happen if adverse selection is a problem (i.e., in the case of
adverse selection,
i
will be exogenous and affect the choice of .
i
).
1.4.1 Specication Problems
A main issue in empirical tests for asymmetric information is that specication errors
could lead one to reject the null hypothesis that Pr(
i
[ A
i
. .
i
) = Pr(
i
[ A
i
).
Missing explanatory variables as well as wrong functional forms could generate a
spurious correlation between
i
and .
i
.
Being aware that one can never be fully protected from this problem, we try to
tackle it on different fronts. Besides using different functional forms for the distrib-
ution function 1, we also use a methodology proposed in Dionne, Gouriroux, and
Vanasse (2001) and Dionne, Gouriroux, and Vanasse (2003). This methodology is
intended to smooth linear scoring functions and consists in estimating
^
1
i
= Pr(.
i
=
1 [ A
i
) and, then, testing whether Pr(
i
[ A
i
.
^
1
i
. .
i
) = Pr(
i
[ A
i
). As occurs
with specication error tests, the variable
^
1
i
would capture potential cross-effects
17
that were omitted in the model specication. Technically, we model:
^
1
i
= G(.
i
= 1 [ A
i
).
and
Pr(
i
[ A
i
.
^
1
i
. .
i
) = 1(A
i
, +
^
1
i
c + .
i
).
where G and 1 stand for the underlying probability distributions used in the exercise.
1.4.2 Empirical Results
We perform different estimations using the 1998 PNAD. About 140 control variables
are included in the vector A
i
. All quantitative and dummy variables described in
Table 1 are considered. Furthermore, in order to account for potential nonlinearities,
we also include four powers of the following quantitative variables: number of rooms
in the household; individual's age, years of schooling, and income; household and
family incomes; total number of members in the household and in the family; number
of other insured members in the family and in the household.
Table 4 presents the results in two blocks. The rst block displays the OLS es-
timations performed without and with the correction term
^
1
i
. Similarly, the second
block displays the logit results without and with the term
^
1
i
.
6
We use a logistic dis-
tribution for G when generating the term
^
1
i
. The standard errors are corrected for
potential heteroskedasticity across families and autocorrelation among family mem-
bers (Huber-White cluster correction).
6
Logit and probit estimations presented very similar results, therefore we chose to present only one
of them.
18
The null hypothesis of no informational problems, = 0, is not rejected at
the 5% level of signicance for the following diseases: arthritis and rheumatism
(for most specications), cancer, chronic renal disease, and tuberculosis. There is
evidence of informational problems associated with bronchitis or asthma, cirrhosis,
depression, diabetes, heart disease, hypertension, lumbar pain, and tendonitis. In
general, the point estimation for becomes more positive when the correction term
^
1
i
is introduced, suggesting that cross-effects among explanatory variables would
not be driving the results.
[Table 4]
Urban Metropolitan Areas
In order to check robustness of these results we perform the same exercise
using data only from urban metropolitan areas. The results displayed in Table 5 are
essentially the sameexcept for cirrhosis and depression.
[Table 5]
1.4.3 Ordered Analysis
One could be curious about which results would be obtained if all diseases were
pooled into a single risk metric. This is the exercise performed here. We dene
n
i
1. 2. .... 12 as the number of health problems presented by individual i and
model this variable as function of A
i
and .
i
. The results displayed in Table 6 show
that there is a positive correlation between the coverage dummy and the number of
19
health problems presented by individuals. Note that the results do not change when
we introduce the term
^
1
i
into the regression model (check the second and the forth
columns). Just as before, the relationship between illness and coverage becomes
marginally more positive once we control for potential specication errors.
[Table 6]
1.5 Conclusion
This paper tests for informational asymmetries in the Brazilian health insurance mar-
ket by means of a special schedule attached to the Brazilian National Household
Survey (PNAD) in 1998.
The number of diseases manifested by individuals is found to be positively
related to their insurance coverage level. This same relation is robustly found for
six different diseases: bronchitis or asthma, diabetes, heart disease, hypertension,
lumbar pain, and tendonitis. No risk-coverage correlation is found for other three
diseases: cancer, chronic renal disease, and tuberculosis. The results for arthritis or
rheumatism, cirrhosis, and depression are ambiguous.
We believe this exercise is important for two reasons. First, this is the rst pa-
per testing whether individuals with extra insurance are more likely to suffer from
different diseases (so far, the literature has focused on the correlation between cov-
erage and health care utilization). Second, there are very few tests for asymmetric
20
information in developing economies. Information asymmetries are more likely in
these economies since the coverage level of their free public service is typically low.
21
1.6 References
[1] Bertranou, Fabio. Health Care Services Utilization and Health Insurance Cov-
erage Evidence from Argentina. Mimeo, 1998, AAEP, Argentina.
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22
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Nacional por Amostra de Domiclios. 1998.
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litical Economy, 1977, 85, 789-801.
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for Medical Care: Evidence from a Randomized Experiment. American Eco-
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[20] Pauly, Mark V. Taxation, Health Insurance, and Market Failure in the Medical
Economy. Journal of Economic Literature, 1986, 24, 629-675.
[21] Rosett, Richard N.; Huang, Lien-fu. The Effect of Health Insurance on the
Demand for Medical Care. Journal of Political Economy, 1973, 81, 281-305.
23
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Markets: An Essay on the Economics of Imperfect Information. Quarterly Jour-
nal of Economics, 1976, 90, 629-649.
[23] Sapelli, Claudio; Vial, Bernardita. Self-selection and Moral Hazard in Chilean
Health Insurance. Journal of Health Economics, 2003, 22, 459-476.
24
Chapter 2
Risco Moral na Utilizao de Servios
Mdicos: Anlise atravs de um Choque
Contratual Exgeno
Resumo
O principal obstculo identicao de risco moral na utilizao de servios mdicos a endogeneidade
na demanda por seguro sade relacionada ao efeito de seleo adversa. O controle desse efeito pode ser alcanado
de duas maneiras: atravs de um experimento que aloque aleatoriamente os indivduos em diversos contratos,
ou atravs de uma mudana contratual no relacionada deciso individual, como as oriundas de reformas na
legislao. Nesse trabalho analisa-se uma base de dados com a segunda caracterstica. Identica-se (no se
rejeita) a presena de perigo moral atravs da anlise da variao nos gastos com servios mdicos devido a um
aumento substancial na taxa de co-participao, resultante da mudana obrigatria de categoria no momento da
aposentadoria.
2.1 Introduo
Relativamente aos demais bens, os servios mdicos apresentam vrias peculiari-
dades. A principal delas, refere-se ao fato de o dispndio com servios mdicos ter,
para o agente, um carter fortemente aleatrio. Beck e Monheit (1992) constataram
que a parcela dos 1% mais demandantes de servios mdicos foi responsvel por
30% de todo o gasto mdico dos Estados Unidos no ano de 1987. Dessa forma, a
25
possibilidade do gasto mdico assumir, de forma idiossincrtica, um valor extrema-
mente elevado faz com que a existncia de um mecanismo de compartilhamento de
risco entre agentes, seguro sade, traga uma grande melhoria para o bem estar social.
O seguro sade, da mesma forma que outros tipos de seguro, defronta-se com
todos os problemas decorrentes das assimetrias informacionais entre seguradora e
segurado. Porm, conforme salientado por Cutler and Zeckhauser (2000), ao con-
trrio de outros tipos de seguro, o seguro sade apresenta uma baixa capacidade de
monitoramento da necessidade do servio requerido pelo segurado. Por exemplo,
atestar a necessidade de concerto para um carro seria tecnologicamente fcil, ao con-
trrio da necessidade de tratamento mdico. Pessoas com caractersticas observveis
semelhantes apresentariam gastos timos diferentes, em funo das diferenas ap-
resentadas na severidade da doena, uma informao privada do paciente. Assim,
ao supor que um aumento do consumo de servios mdicos reduziria o desprazer da
doena, natural haver uma sobre utilizao dos servios mdicos.
A sobre utilizao de servios por parte do segurado conhecida na literatura
de economia da sade como problema de risco moral. Do ponto de vista econmico,
esse fenmeno pode ser entendido como umefeito substituio no qual o agente gasta
mais com servios mdicos quando seu preo mais baixo. Esse efeito diferiria
do efeito renda, resultante do aumento do gasto decorrente da elevao da renda
por conta do seguro, que uma eciente transferncia de renda do estado da na-
26
tureza onde o agente econmico est saudvel para o estado da natureza onde ele
est doente.
A taxa de co-participao, frao do gasto total do tratamento pago pelo se-
gurado, a principal forma lidar com o problema de risco moral. Esse tipo de in-
strumento visa compatibilizar os incentivos entre seguradora e o segurado, ao fazer
com que o agente pague uma parcela do tratamento, ele teria incentivo a revelar a
verdadeira severidade da doena. Esse compartilhamento de risco reduz os benef-
cios do seguro como instrumento de transferncia de renda. Contudo, na presena de
risco moral, ao fazer o agente se defrontar com um preo mais prximo do custo de
proviso do servio, evitar-se-iam gastos excessivos, minorando, assim, as inecin-
cias resultantes da assimetria informacional. Portanto, atestar a existncia de risco
moral, fundamental para o correto desenho dos contratos dos seguros sade.
Existemvrios trabalhos na literatura de seguro sade que tratamdo impacto do
risco moral na demanda por servios mdicos. Entretanto, so poucos os que tratam
do risco moral e suas conseqncias nos pases em desenvolvimento. Esses pases
tenderiam a apresentar ainda um baixo nvel de qualidade de sade pblica tornando
ainda mais forte as questes informacionais. O estudo risco moral atravs de bancos
de dados contento choques contratuais exgenos nesses ambientes mais exguo.
Esse artigo visa contribuir para esta rea atravs do estudo de um banco de dados
contendo um choque contratual exgeno ocorrido em um pas em desenvolvimento
o Brasil.
27
Risco moral estudado nesse trabalho a partir da variao da demanda por
servios mdicos dos segurados de uma operadora de autogesto perante uma mu-
dana contratual exgena. No caso analisado, alguns dos segurados so obrigados,
no momento da aposentadoria do titular do plano, a migrarem para outro plano com
taxas de co-participao bem maiores que as do plano anterior. Dentre todos os pa-
cientes cadastrados 229 enquadram-se entre os que sofreram tal mudana contratual.
Alm disso, para estes pacientes, tem-se o registro detalhado da utilizao de servios
mdicos entre 1999 e 2003. Nota-se que o exerccio proposto est bem especicado
pois o mesmo controla a variaes de demanda no decorrentes da variao do con-
trato, capturando apenas o efeito de risco moral.
A tcnica economtrica utilizada para essa anlise foi a construo de um mod-
elo estrutural visando eliminar os efeitos de seleo adversa. Os resultados encon-
trados corroboram com a maior parte da literatura no sentido de haver elasticidade
a preos no nula na demanda por servios mdicos. A robustez dos resultados foi
analisada, porm, para os agentes que sofreram tal mudana contratual reportados
nesse banco de dados, no se conseguiu rejeitar a hiptese da existncia risco moral.
Esse artigo est estruturado da seguinte maneira: na seo 2, ser apresentada
brevemente uma reviso da literatura buscando descrever como a teoria de contratos
empricos lida com esse problema. Na seo 3, ser apresentada as caractersticas
do plano de sade, bem como da base de dados. Na seo 4, apresenta-se o mtodo
28
utilizado juntamente com os resultados encontrados. Finaliza-se com uma discusso
geral sobre os resultados.
2.2 Risco Moral em Servios Mdicos
O dilema do estudo de assimetria informacional que dois efeitos economicamente
distintos (risco moral e seleo adversa) geram a mesma concluso emprica: corre-
lao entre risco (uso de servios mdicos) e cobertura (menor grau de co-participao).
Conforme mostrado nas contribuies seminais de Akerlof (1970) e Rothschild e
Stiglitz (1976), no caso de seleo adversa o efeito resultado de agentes com car-
actersticas observveis idnticas, quando expostos a um menu de contratos, se auto
selecionarem levando em conta alguma informao privada sobre seu de risco, e re-
sultando, assim, em uma correlao positiva entre risco e cobertura.
Risco moral, ao contrrio de seleo adversa, conseqncia da assimetria in-
formacional aps a assinatura do contrato. Na inexistncia de risco moral, a demanda
por servios mdicos seria a mesma caso o agente recebesse uma transferncia pe-
cuniria ao adoecer e se defrontasse com verdadeiro custo de proviso dos servios
mdicos. Porm, na presena de risco moral, o agente ao defrontar-se com um preo
de copartipao abaixo do custo de proviso sobre-utilizaria os recursos mdicos.
Assim, a implicao a ser testada empiricamente, a existncia de risco moral, seria
equivalente a testar se existe correlao entre a co-participao (cobertura) e o uso
do plano de sade (risco).
29
Cutler and Zeckhauser (2000) resumem as concluses dos principais artigos
relacionados aos estudos empricos desse tema. Esse artigo constata a existncia de
um largo intervalo para as estimativas para a elasticidade preo existentes na liter-
atura variando entre 14% e 150%, respectivamente encontrados por Phelps e
Newhouse (1972) e Rosett e Huang (1973). Porm, Cutler and Zeckhauser (2000)
salientam que esses resultados no controlam para a endogeneidade da escolha dos
contratos (seleo adversa) comprometendo a consistncia da anlise.
Em Braido e Lins (2004), testa-se empiricamente a presena de assimetria de
informao no mercado de planos de seguro sade brasileiro, utilizando os dados da
Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios conduzida em 1998. Os resultados
mostram que para um grande nmero de doenas, a probabilidade de um indivduo
estar doente positivamente afetada pelo seu nvel de cobertura. Esse resultado,
leva-nos a concluso que indivduos segurados tendem a ser mais arriscados, mesmo
controlando para um grande nmero de caractersticas observveis. Esse exerccio
sugere que os problemas de informao no seriam apenas uma curiosidade terica,
mas sim uma caracterstica real do sistema de sade brasileiro. Porm esse artigo no
separa o efeito de seleo adversa e risco moral.
A soluo natural para esse dilema emprico o estudo de ambientes econmi-
cos onde o efeito de seleo adversa no esteja presente. Essa abordagem refere-se
a experimentos onde a escolha contratual exgena, cada agente recebe um contrato
atravs de um processo de randomizao. O experimento mais importante nessa rea
30
foi realizado pelo governo americano (Rand Health Insurance Experiment), partici-
pando cerca de 6,000 pessoas [vide Newhouse et al.(1993)]. Esse estudo encontrou
presena de risco moral, com a elasticidade preo da demanda por servios mdi-
cos de cerca de 20%. Apesar de permitir a melhor avaliao possvel do impacto
de risco moral, esse tipo de estudo possui alto custo nanceiro o que impede sua
reproduo em diferentes contextos.
Uma soluo alternativa seria a anlise de ambientes econmicos onde o efeito
de seleo possa ser facilmente eliminado. O exemplo mais importante desse caso
objeto de estudo desse artigo aquele no qual apesar de inicialmente ter havido uma
escolha de contratos pelos agentes, houve uma mudana contratual independente de
sua vontade, que o obrigou a rmar outros contratos. Assim, pode-se isolar o efeito
de seleo dado que as caractersticas idiossincrticas dos indivduos permanecem
constantes.
Zweifel e Manning (2000) fazem um levantamento dos estudos de risco moral
em utilizao de servios mdicos baseados em experimentos naturais e mudanas
contratuais exgenas. Esse estudo sugere que a demanda por cuidados mdicos caa
com o incremento da taxa de co-participao, para uma variedade de populaes
e ambientes institucionais. Porm o dado bsico para o desenho dos contratos, a
magnitude do efeito de risco moral, varia enormemente.
31
2.3 Base de Dados
Esse trabalho baseou-se em dados cadastrais e de utilizao de servios mdicos de
uma operadora de seguro sade: a ELETROS-SADE. Esse seguro sade destina-
se aos funcionrios, ex-funcionrios, e respectivos dependentes
7
, de um grupo de
empresas estatais do setor eltrico brasileiro. Uma descrio detalhada da base de
dados encontra-se em Pinto (2004).
No contexto desse plano de sade as despesas com internaes hospitalares,
consultas mdicas, procedimentos odontolgicos, exames laboratoriais, medicamen-
tos e aparelhos corretivos so cobertos pelo contrato atravs do sistema de pagamento
com posterior reembolso. Nesse sistema, a agente paga diretamente ao provedor do
servio sendo ressarcido de uma parcela deste gasto. No plano aqui analisado, o grau
de ressarcimento funo da classe de cobertura ao qual o agente est vinculado,
sendo essa a diferena contratual. Assim, tem-se efetivamente a cobrana de uma
taxa de co-participao que seria igual a parcela paga pelo agente que difere para
cada tipo de contrato.
A seguradora ELETROS-SADE dispe de quatro tipos de contrato. Para
anlise proposta utilizar-se apenas dois: os referentes ao plano ELETROS-SADE
antes e depois da aposentadoria. A primeira forma contratual, denominada Plano ES
Antes, relaciona-se a cobertura oferecida pela ELETROS-SADE aos funcionrios
das empresas enquanto os mesmos permanecem na ativa. A segunda exclusivamente
7
A partir de agora usaremos dependente para nos referimos exclusivamente a cnjuges ou compan-
heiras, os quais so submetidos s mesmas coberturas do titular.
32
aos funcionrios aposentados que permanecem vinculados a seguradora. Essa cate-
goria contratual ser aqui denominada Plano ES Depois.
O banco de dados apresenta obrigatoriedade na adeso ao Plano ES Depois,
sendo essa sua principal caracterstica. Ao se aposentar, um funcionrio que esteja
vinculadoao Plano ES Antes, querendo permanecer vinculado seguradora ELETROS-
SADE, ser automaticamente inscrito no Plano ES Depois. O nmero de bene-
cirios que pertenciam a Plano ES Antes e migraram para o Plano ES Depois uti-
lizando a janela de dois anos 134 e 95 somando titulares e dependentes.
Outro importante elemento o grau de variao no nvel de cobertura entre
planos. A elevada variao mdia da taxa de co-participao, entre antes e depois da
variao contratual, permite um teste robusto da hiptese de haver impacto da vari-
ao contratual na demanda por servios mdicos por parte dos agentes. A taxa de
co-participao paga aps a aposentadoria em decorrncia da variao contratual au-
mentou em 25% para os seguintes itens: exames clnicos laboratoriais; exames de
imagem; odontologia; sioterapia; radioterapia; escleroterapia. Os itens relaciona-
dos aos seguintes servios: consultas; dirias hospitalares; despesas hospitalares;
honorrios mdicos em regime de internao ou no tiveram aumentos na taxa de co-
participao ou tiveram em nveis diferenciados (at o limite de 25% de aumento).
Outros servios deixaram de ser cobertos aps a aposentadoria, so eles: prtese;
ortodontia; fonoaudiologia; psicologia
8
.
8
Os servios no cobertos por ambos os planos foram excludos da anlise pois aps a mudana
contratual a seguradora no registraria os dispndios nessas categorias.
33
Abase de dados contmde forma discriminada, para cada utilizao de servios
mdicos, as seguintes informaes: caractersticas do agente (identicao, data de
nascimento, sexo, cidade de residncia); classe de servio, (por exemplo consulta
ou exame); valor da co-participao; valor pago pela seguradora; tipo de contrato e
titularidade (titular ou dependente).
A tabela 1 apresenta as principais caractersticas dos segurados que sofreram
variao contratual. Nota-se que, basicamente, so residentes no mesmo estado, Rio
de Janeiro, sede da maioria das empresas vinculadas a ELETROS-SADE. A vari-
ao contratual ocorreu por volta dos 50 anos e concentra-se no sexo masculino no
caso de titulares e no feminino no caso de dependentes.
[ Tabela 1 ]
Vale ressaltar que os funcionrios das empresas cobertas pela ELETROS-SADE
possuem uma baixa variao da renda salarial, devido ao regime de aposentadoria ser
integral. Consequentemente, uma variao do perl de consumo no poderia ser jus-
ticada por meio de uma queda no nvel de renda depois da aposentadoria, porm,
explicaes alternativas ainda poderiam justicar o mesmo resultado.
Dado o grande volume de tecnologia importada necessria aos exames e servios
tem-se que uma parcela substancial dos custos dos servios mdicos reajustada
via moeda estrangeira. Assim, o ndice de deacionamento adequado deve reetir
essa parcela do componente cambial, reetindo a variao da remunerao do capi-
tal fsico. A srie de gastos foi deacionada atravs do IGP-M da Fundao Getulio
34
Vargas, o qual apresenta a caracterstica de reetir adequadamente as variaes cam-
biais
9
.
2.4 Modelo Economtrico
O modelo economtrico utilizado visa eliminar o efeito da auto seleo na demanda
por servios mdicos. Assim, ao avaliar-se a variao na demanda obtm-se apenas
o efeito da mudana contratual decorrente da existncia de risco moral.A partir das
hipteses a seguir foi contruido o modelo economtrico: o gasto funo, estocas-
ticamente linear, do tipo de contrato e das caractersticas idiossincrticas do agente
que permanecem constantes ao longo de todo o perodo de estudo. Dessas hipteses
pode-se construir a seguinte equao para modelar os gastos antes da aposentadoria:
q
i
= c 1
Plano ES Antes
+ , r
i
+
i
(2.1)
A varivel endgena do modelo q
i
, representa o gasto total do indivduo i em
uma janela de tempo de dois anos antes da aposentadoria na qual no houve variao
contratual para todos os indivduos soma dos valores pagos pelo segurado e pela se-
guradora. Como servios no cobertos aps a mudana contratual no so reportados
para esta anlise utilisa-se apenas os demais servios.
9
O grau de inao mdia anual, durante o perodo de estudo foi de cerda de 96.92%, de forma
detalhada, sendo de 19.10%, 8.61%, 9.70%, 24.86%, 6.24% para os respectivos anos de 1999, 2000,
2001, 2002 e 2003.
35
Avarivel dummy 1
PlanoESAntes
, indica o efeito xo comuma todos os agentes
que inclui o fato de seremcobertos pelo plano Plano ES Antes. As caractersticas pes-
soais observveis dos agentes so representadas por r
i
. O componente relacionado
ao erro,
i
, refere-se a caractersticas idiossincrticas e no observveis dos agentes,
tais como seu risco. Esse poderia, a priori, estar correlacionado com a demanda por
determinado tipo de contrato.
Pode-se construir equaes similares a anterior para descrever o comporta-
mento dos gastos depois da mudana contratual. Essas equaes sero representadas
a seguir para o indivduo i:
q
Apos
i
= c 1
Plano ES Depois
+ , r
i
+
i
(2.2)
Analogamente descrio anterior, a varivel endgena do modelo q
Apos
i
, rep-
resenta o gasto do indivduo i em uma determinada janela de tempo de dois anos
depois da aposentadoria. A varivel 1
Plano ES Depois
indica um efeito xo nos gas-
tos, uma vez que todos esto vinculados ao contrato relativo aos aposentados Plano
ES Depois. Da mesma forma que antes, o termo referente ao componente de erro,

i
, refere-se as caractersticas idiossincrticas e no observveis do agente depois da
aposentadoria.
A soluo adotada para lidar com problemas decorrentes da endogeneidade
da escolha contratual foi supor que os agentes mantm suas caractersticas no ob-
36
servveis constantes na presena de uma mudana contratual exgena. Assim, a
partir da subtrao das duas equaes (2.1) e (2.2) encontra-se:
q
i
= c + n
i
(2.3)
Assim, como a endogeneidade resultante da deciso contratual desaparece, e a
estimao dessa nova equao atravs do mtodo dos mnimos quadrados ordinrios
MQO torna-se econometricamente consistente.
O coeciente c , que representa o efeito xo, representa o impacto da variao
contratual nos gastos dos agentes. A inexistncia de efeitos contratuais na deciso
do agente signica que o coeciente deveria ser nulo. Assim, o efeito de risco moral
na demanda por servios mdicos para cada variao contratual pode ser estimado
consistentemente a partir da equao (2.3) atravs do estimador de MQO.
2.5 Anlise Emprica
O foco bsico desse estudo vericar se um aumento na taxa de co-participao in-
duziria reduo na demanda por servios mdicos. Porm, ao agente se aposentar
pode ter havido uma variao da demanda por servios mdicos devido ao fato da
demanda por lazer ser de alguma forma complementar demanda por sade. Para
analisar esse efeito, pode-se utilizar como varivel de controle a condio no plano
(titular ou dependente). Para tal estudo, necessrio supor que os agentes depen-
37
dentes (esposa ou companheira) sofreram o mesmo tipo de mudana contratual que
os titulares, mas, a no ser via choques, n
i
, no foram expostos a mudanas com-
portamentais. Assim, denem-se as seguintes variveis dummies em nosso modelo
economtrico: (i) O titular do Plano ES Antes transferido para o Plano ES Depois
(1); (ii) O dependente do Plano ES Antes transferido para o Plano ES Depois (1).
A estimao da equao (2.3), nesse contexto, via MQO torna-se equivalente a
estimao da seguinte equao:
q
i
= 1 + 1 + n
i
(2.4)
O efeito da mudana contratual pode ser vericado j pela variao mdia dos
gastos em servios cobertos em ambos os tipos de planos (para valores de gastos
deacionados pelo IGP-M). Esse pode ser vericado atravs da tabela
[ Tabela 2 ]
Oresultado dessa estimao est apresentado na Tabela 4 para valores de gastos
deacionados pelo IGP-M, tendo sido utilizado uma janela de gastos de dois anos.
Pode-se observar que o efeito da variao contratual na demanda total por servios
mdico no pode ser rejeitado para um nvel de signicncia de 1%.
[ Tabela 3 ]
38
2.5.1 Robustez dos Resultados
A equao (2.4) considera, basicamente, que a variao na demanda por servios
mdicos determinada pela mudana contratual. Variveis como sexo, idade, estado
de moradia, no explicariam a variao da demanda pois no variaram nesse inter-
valo de tempo. possvel que o efeito de risco moral esteja sendo sobre-estimado
devido a previsibibilidade da variao contratual que agente ir sofrer, antecipao
do aumento da taxa de co-participao. Assim, apesar da prpria antecipao do
agente denotar risco moral, revelando um comportamento elstico uma variao
contratual, buscou-se minorar esse efeito atravs do uso de uma janela de estudo rel-
ativamente larga: dois anos.
A segunda forma de medir a robustez do modelo investigar se o resultado
estaria sendo gerado por conta de um deacionamento errneo. Nesse trabalho,
deaciona-se a srie dos gastos pelo ndice de inao IGP-M, no sendo necessari-
amente igual ao ndice que os consumidores de fato se defrontaram. Assim, pode-se
estar gerando efeito de risco moral esprio, no decorrente da variao contratual. A
anlise mais parcimoniosa possvel seria realizar o mesmo estudo na ausncia de de-
acionamento na srie dos gastos. O exame dessa hiptese pode ser feito atravs da
Tabela 4, encontram-se qualitativamente os mesmos resultados anteriores.
[ Tabela 4 ]
39
2.6 Concluses
Esse artigo destina-se a identicar a presena de risco moral na demanda de servios
mdicos dentro de uma seguradora inserida no mercado de sade suplementar brasileiro.
Esse importante tema ainda foi pouco explorado em pases em desenvolvimento, os
quais apresentam condies que, teoricamente, evidenciariam ainda mais forte esse
efeito devido ao grau de regulao elevado e ao nvel ainda precrio de qualidade da
sade pblica.
O banco de dados aqui apresentado tem a forma adequada para esse estudo:
apresenta um choque contratual exgeno. Fazendo uso dessa base de dados foi pos-
svel utilizarmos um modelo extremamente simples e robusto. A identicao do
efeito de risco moral foi realizada por meio da estimao de um modelo atravs do
mtodo MQO. Buscou-se explicar a variao na demanda a partir da mudana do
tipo de contrato. A robustez desse teste est intimamente ligada a eliminao dos
efeitos relacionados demanda de servios mdicos no vinculados exclusivamente
alterao contratual.
A concluso do trabalho que no se rejeita que a mudana contratual exera
inuncia na demanda por servios mdicos. Essa inuncia poderia, em princ-
pio, ser devida a diversos fatores diferentes de risco moral, tais como, antecipao
da demanda ou deacionamento no adequado da srie de gastos. Entretanto, o re-
sultado mostrou-se robusto ao uso de uma janela relativamente grande (dois anos) e
40
no decorreu de um deacionamento errneo, pois permaneceu qualitativamente o
mesmo para srie no deacionada.
2.7 Referncias Bibliogrcas
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market mechanism,Quarterly Journal of Economics, vol. 89.
[2] Beck,M.L., e Monheit,A.C. (1992), The concentration of health expenditures:
an update , Health ffairs 11(4): 145-149.
[3] Besley, T.; Hall, J.; Preston, I. (1999), The demand for private health insur-
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[4] Braido, L. H. B.; Lins, G. D. (2004) A morbidity-based test for asymmetric
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[5] Cutler, D. M.; Zeckhauser, R. J. (2000), The anatomy of health insurance.
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[6] McAvinchey, I. D.; Yannopoulos, A.(1993), Elasticity estimates from a dy-
namic model of interrelated demands for private and public acute health care.
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Harvard University Press.
[8] Pinto, Luiz Guilherme de Frana Nobre (2004) "Perigo moral no Setor de
Sade: uma anlise emprica."MIMEO projeto nal de Mestrado em Finanas e
Economia Empresarial, 2004. Disponvel em <http://epge.fgv.br em maro de
2005.;
[9] Rosett, Richard N.; Huang, Lien-fu (1973).The Effect of Health Insurance on
the Demand for Medical Care. Journal of Political Economy,81, 281-305.
[10] Phelps, CE; Newhouse, Joseph P (1972).Effects of Coinsurance: A Multivari-
ate Analysis, Social Security Bulletin, June, .
41
[11] Rothschild, Michael ; Stiglitz, Joseph (1976) Equilibrium in Competitive In-
surance Markets: An Essay on the Economics of Imperfect Information The
Quarterly Journal of Economics, Vol. 90, No. 4., pp. 629-649.
[12] Zweifel, Peter; Manning, W. G.(2000) Moral Hazard and Consumer Incentives
in Health Care Chapter 8 in: A.J. Culyer and J.P. Newhouse (eds.), Handbook
of Health Economics, Vol. 1, Boston: North Holland, p. 409-459.
42
Chapter 3
Leiles de Energia no Brasil
Resumo
O presente artigo analisa experimentalmente o desenho dos leiles de energia existente e seus resultados
reais. Em decorrncia das caractersticas tecnolgicas da gerao hidreltrica, a comercializao em separado,
via leiles, da energia proveniente de empreendimentos existentes teoricamente levaria a preos excessivamente
baixos. Esse resultado foi identicado experimentalmente, no contexto de excesso de oferta, e vericado pelo
verdadeiro Leilo de energia existente de dezembro de 2004. Ademais, estratgias que resultassem em cortes de
demanda, guram tanto dentre os resultados experimentais quanto no Leilo de abril de 2005.
3.1 Introduo
O perl de gerao do setor eltrico brasileiro predominantemente hidreltrico
(aproximadamente 95%) com propriedade majoritariamente estatal. Sua histria re-
cente marcada por um debate acerca de qual a responsabilidade do Estado neste
setor. At 1995, basicamente todo o investimento e planejamento era feito pelo Es-
tado, que era detentor de todos os ativos de gerao, transmisso e distribuio. Ao
m deste perodo, houve um forte declnio da capacidade de investimento estatal no
setor eltrico, o que motivou um amplo processo de desestatizao. Como resultado
desse processo, houve uma segmentao dos ativos estatais em parcelas privatizveis
gerao, transmisso e distribuio. De acordo com a nova poltica, os setores de
43
transmisso e distribuio seriam regulados como monoplios naturais, enquanto os
setores de gerao e de comercializao estariam sujeitos a livre concorrncia. O pa-
pel do Estado, a princpio, seria o de regular os setores onde houvesse monoplio e
garantir a livre concorrncia nos demais.
A crise de oferta que resultou no racionamento abriu novamente a discusso
sobre o papel do Estado. Como reexo, em janeiro de 2003, surge um novo mod-
elo que centraliza as decises de planejamento energtico no mbito governamental
mantendo, porm, a concepo de livre concorrncia nos mercados de gerao e com-
ercializao e de regulao nos mercados de distribuio e transmisso. A distino
principal entre o novo modelo e seu predecessor foi a forma de implementao desses
conceitos.
O novo modelo objetivou desenhar mecanismos regulatrios de forma a ade-
quar uma alta conabilidade de suprimento com modicidade tarifria. Nesse con-
texto, foram estabelecidos incentivos para que a distribuidora contratasse toda a de-
manda atravs de contratos longo prazo como forma de aumentar a previsibilidade, e
conseqentemente, a conabilidade do suprimento.
Visando modicidade tarifaria, o mercado de comercializao de energia foi
segmentado em dois ambientes: o ambiente de comercializao regulado (ACR) e
o ambiente de comercializao livre (ACL). O primeiro representa mercado cativo
das distribuidoras e o segundo, o mercado dos grandes consumidores
10
no vincula-
10
Tenso de suprimento acima de 69 GWh e carga acima 3 MW.
44
dos s distribuidoras. Dentro do ambiente de contratao regulada, com objetivo de
alcanar modicidade tarifria, reforou-se a segmentao de mercado em relao ao
grau de amortizao do empreendimento entre energia nova e energia existente inici-
ada no modelo anterior. Nesse contexto, o alto preo resultante da energia nova seria
compensado pelo baixo preo resultante da energia existente, levando ao consumidor
nal a desfrutar de uma tarifa mais baixa.
Em cada um desses mercados, a alocao feita via leilo e tem-se como
compulsria a participao para as maiores distribuidoras
11
. Os geradores ofertam
de forma descentralizada para as maiores distribuidoras, cujas demandas so agre-
gadas de acordo com a declarao de carga como um nico comprador. Essa for-
mao de mercado se assemelha a um pool, com a distino de no haver uma en-
tidade legal que faa o compartilhamento de risco entre os agentes geradores e os
distribuidores. Cada vendedor rma um contrato com cada uma distribuidoras par-
ticipantes do leilo.
A inexistncia de dados que permitissem analisar o mecanismo, bem como sua
complexidade, tornaram indicada a realizao de uma anlise experimental como
forma de investigar o processo alocativo do leilo nesse mercado. Essa tem sido
usada como uma importante ferramenta para a anlise de diversos aspectos liga-
dos a desenho de mercados. Esse papel salientado por Roth (2002) que aponta
a importncia de experimentos juntamente com anlise terica e simulao computa-
11
Distribuidoras com demanda acima de 500 MWh/ano:
45
cional para arquitetura de mercados. Esse artigo se baseia em dois exemplos para
ilustrar o argumento: o mercado de trabalho de mdicos recm formados nos Es-
tados Unidos e os leiles de rdio freqncia conduzidos pela agncia reguladora
de telecomunicaes americana, Federal Comunications Commission. O autor re-
porta a necessidade do desenvolvimento de modelos simples que contribuam para o
entendimento de como os lidar com a complexidade dos mercados reais. Adicional-
mente, mtodos computacionais auxiliariam na resoluo de jogos muito complexos
do ponto de vista analtico e experimentos ajudariam a revelar como os agentes se
comportariam de fato no novo ambiente econmico.
Rassenti et al. (2002a) analisam qual o melhor desenho de mercado para os
contextos regulatrios de pases como Nova Zelndia, Austrlia e Estados Unidos.
Atravs do uso de experimentos, os autores testam o uso de ferramentas computa-
cionais em mercados spot de energia, revelando como esses mecanismos funcionar-
iam na prtica. Adicionalmente, esses experimentos tiveram o objetivo de treina-
mento de potenciais participantes dos novos mercados.
Brandts et al. (2003) descrevem um experimento para investigar qual importn-
cia para ecincia econmica de contratos de longo prazo. Os resultados encontrados
corroboram argumentos tericos em relao ao tema. Observam-se evidncias de um
aumento de bem-estar associado existncia de mercado para contratos futuros.
O presente artigo analisa experimentalmente os mecanismos empregados nos
Leiles de Energia Existente realizados em dezembro de 2004 e abril de 2005, con-
46
duzidos pelo Ministrio das Minas e Energia (MME)
12
. Nesse sentido, a seo 3.2
descreve quais questes balizaram a discusso durante a elaborao do mecanismo
empregado nos Leiles de Energia Existente. A subseo 3.2.1 analisa a luz da lit-
eratura a importncia do problema de hold up para o ambiente regulatrio brasileiro.
Questes relativas implementabilidade do mecanismo so examinadas na subseo
3.2.2.
A seo 3.3 detalha a sistemtica do leilo, a qual experimentalmente imple-
mentada no contexto dos dois leiles de energia existente. O projeto experimental
apresentado na subseo 3.3.3. Como resultado da investigao experimental, a
subseo 3.3.5 apresenta as principais concluses experimentais.
A seo 3.4 contm os resultados dos leiles realizados em dezembro de 2004 e
abril de 2005. Preos excessivamente baixos no primeiro leilo e ocorrncia de corte
de demanda, acarretando baixos nveis de contratao, no segundo leilo reforam a
importncia do estudo experimental para o desenho regulatrio.
Por m, a seo 3.5 apresenta observaes conclusivas, alm de sugerir exten-
ses do projeto experimental. Cabe destacar que um conjunto de apndices ilustra de
modo rigoroso alguns argumentos que constam do texto.
3.2 Questes Relevantes
12
Os autores foram convidados pelo Ministrio da Fazenda para realizar estudos acerca dos mecan-
ismos do leilo propostos pelo MME.
47
3.2.1 Problema de Hold up
O retorno de um projeto de gerao no setor de energia brasileiro depende direta-
mente do respeito a contratos assinados com o ente regulador antes da realizao
do investimento. Seguindo a abordagem de Grossman e Hart (1986), caso o regu-
lador esteja preocupado apenas com o bem estar dos consumidores, um investimento
ex-ante vantajoso para a sociedade pode no ser realizado - problema de hold up.
Esse efeito deve-se antecipao, por parte do investidor, de que, em tendo sido re-
alizado o projeto, o regulador tem incentivo a expropriar uma parcela do excedente
do investidor.
Diversos artigos salientam a importncia terica e emprica de problemas de
hold up no contexto regulatrio. Com objetivos de analisar o problema de hold up,
Salant e Woroch (1992) formulam um jogo repetido innitamente entre a rma reg-
ulada e o regulador. Os autores mostram que, sendo os agentes sucientemente pa-
cientes e o bem no muito durvel, o resultado de planejamento pode ser arbitraria-
mente aproximado pelo equilbrio onde os agentes adotam a estratgia "trigger price
regulation. Nesta, um desvio da estratgia de equilbrio respondido pelo regulador
com uma reduo do preo e pela rma com uma reduo do investimento.
Gilbert e Newbery (1994) discutem o efeito de polticas regulatrias em in-
centivar nveis ecientes de investimento por parte da rma regulada (evitando o
problema de hold up). Para cada poltica regulatria, os autores modelam o ambiente
como umjogo innitamente repetido, onde, a cada perodo, a empresa escolhe o nvel
48
de investimento, a natureza escolhe o nvel de demanda e o regulador determina a re-
munerao do investimento. A partir dessa anlise, os autores mostram que a poltica
regulatria, ao permitir a remunerao do capital prudentemente investido, capaz
de suportar um equilbrio eciente de investimento para um determinado conjunto de
parmetros. Este conjunto maior no caso o regulador estar limitado a uma regra
que estabelea um nvel de remunerao mnima. salientado que tanto a rma reg-
ulada quanto o regulador tentam adotar estratgias para tornar a expropriao menos
provvel
13
.
Lyon e Mayo (2000) desenvolvem um modelo terico com o objetivo de iden-
ticar o problema de hold up no ambiente regulatrio americano. Para tanto, usam
um base de dados de investimento de 132 companhias de gerao, no perodo de
1970-1991. O artigo identica empiricamente comportamento oportunista por parte
do regulador em relao as geradoras com tecnologia nuclear, ainda que no para as
que empregam outras tecnologias.
Newbery (2002) faz uma reexo sobre quais lies podem ser tiradas da im-
plementao das reformas no ambiente regulatrio do setor de energia em diversos
pases. Esse artigo analisa brevemente o ambiente regulatrio do sistema eltrico
brasileiro. Segundo o autor, a preponderncia hdrica na matriz energtica brasileira
(95%) acarreta utuaes de reserva de gua e a necessidade um regime central-
13
Para isso, a rma regulada pode adotar tecnologias onde a parcela do custo xo menor, tornando
menos atrativa a expropriao por parte do regulador. No caso do regulador, a expropriao tonar-se-ia
menos atrativa caso ele estabelecesse no se proteger das conseqncias adversas da falta de oferta.
Para detalhes, veja-se Gilbert e Newbery(1994).
49
izado de despacho. Essas condies seriam pouco propcias adoo de um modelo
de competio via empresas gerao privadas, devido ao alto risco regulatrio in-
trnseco necessidade de coordenao. O autor salienta tambm que devido ao alto
custo xo e baixo custo marginal, um regime de competio em um ambiente de ex-
cesso de oferta levaria a preos da energia extremamente baixos. Em ambiente com
excesso de demanda, por exemplo, devido a uma escassez de chuvas, seria provvel
um comportamento oportunista por parte do regulador, de modo a manter baixo o
preo da energia (problema de hold up).
Nesse contexto, a comercializao em separado da energia proveniente de em-
preendimentos existentes suscita mais preocupao do regulador na garantia de in-
vestimentos futuros. Essa congurao de mercado, ento caracterizada por uma
situao de excesso de oferta estrutural, aliada grande participao de empresas
estatais motivou proposta de preo mnimo nos leiles de energia existente. Esse in-
strumento pode ser entendido via um modelo de sinalizao, como a implementao
por parte do regulador de uma sinalizao custosa, buscando revelar seu comprome-
timento com o equilbrio econmico-nanceiro de longo prazo das empresas de ger-
ao.Assim, para o formado de leilo proposto, foi experimentalmente investigada a
possibilidade de ocorrncia de preos baixos.
50
3.2.2 Desenho do Leilo
Um primeiro mecanismo para o leilo foi sugerido, chegando a ser veiculado como
o que seria empregado para o leilo realizado em dezembro de 2004. Este mecan-
ismo apresentava em simulaes problemas de convergncia o que suscitou o seu
abandono.
Para nova sistemtica houve necessidade de uma anlise experimental do mecan-
ismo em aspectos como a formao das estratgias, a robustez do equilbrio ante a
parametrizao, nmero de iteraes e sensibilidade do mecanismo ante a ameaa de
conluio, atravs de cortes de demanda.
A seo 3.3 reporta como foi realizado o estudo experimental e analisa as
questes salientadas nessa seo a luz dos resultados experimentais.
3.3 Experimentos
A inexistncia de respostas tericas para descrio do equilbrio do jogo, somada a
complexidade do mercado de energia, torna indicado o uso de experimentos no es-
tudo do comportamento dos agentes. A presente seo apresenta o estudo experimen-
tal realizado.Detalhadamente, estuda o papel da demanda, distribuidoras, no leilo;
descreve a sistemtica experimental; formaliza o mecanismo empregado no leilo;
e sumariza os resultados observados nas simulaes do leilo de contratos do setor
eltrico.
51
3.3.1 Demanda
Onovo modelo estabelece mecanismos objetivando incentivar os agentes distribuidores
a revelar sua verdadeira previso de demanda (cinco anos frente). Mesmo a legis-
lao indicando um papel exgeno das distribuidoras no leilo, dada a complexidade
do mecanismo, no claro um papel passivo das distribuidoras. A relevncia desse
ponto salientada por Rassenti et al. (2002b) ao analisar experimentalmente como
uma demanda ativa pode inuenciar a alocao nal no mercado de energia. Os au-
tores comparam ambientes regulatrios com e sem elasticidade do lado da demanda
e experimentalmente encontram diferenas alocativas marcantes, havendo inclusive
mitigao do poder de mercado das geradoras quando as distribuidoras tm um papel
ativo.
O Apndice 3.6.3, apresenta a anlise dos incentivos de distribuidoras dentro
do Novo Modelo do Setor Eltrico. A anlise permite inferir que: (i) os mecanis-
mos estabelecidos levam a um leve sobre demanda por parte das distribuidoras (at
o limite de 3%); (ii) o bem-estar agregado das distribuidoras positivamente rela-
cionado com a acuidade da previso de demanda por parte do pool. Assim, do ponto
de vista experimental, possvel o tratamento do ambiente econmico como a de-
manda sendo exogenamente determinada.
52
3.3.2 A Sistemtica do Leilo
Nos leiles implementados, os objetos transacionados foram contratos de energia
com data de incio de suprimento nos anos de 2005, 2006 ou 2007 para o primeiro
leilo e 2008 e 2009 para o segundo, com todos os contratos com durao de oito
anos. Antes do incio do leilo, alm das quantidades totais demandadas pelas dis-
tribuidoras e da regra de decremento (regra de reduo de preos entre rodadas no
evento de excesso de oferta em determinado mercado) compete ao regulador denir
um conjunto de parmetros essenciais ao funcionamento do mecanismo. So eles:
preos iniciais, preos de reserva para cada produto e oferta de referncia.
A sistemtica do leilo multiproduto estabelece que o mesmo seja constitudo
em duas fases. A primeira, consiste de um leilo na forma de clock-descendente
14
(com vrias rodadas). A ltima rodada dessa fase estabelece o preo mximo e a
mxima quantidade ofertadas para 2
a
fase. Essa fase consiste basicamente de um
leilo discriminatrio. Nessa, para cada contrato, cada agente submete um lance
de preo para a quantidade determinada no nal da fase anterior
15
. A partir desses
lances a sistemtica, para cada mercado, constri a curva de oferta e, ao igual-la as
respectivas demandas, determina os agentes vencedores no leilo.
A sistemtica tambm estabelece mecanismos de mitigao da utilizao de
poder de mercado. Essencialmente, esses visam evitar que os geradores restrinjam
14
Os preos decaem a cada rodada, segundo uma regra de reduo especca.
15
Ao agente permitida a submisso de lances para realocao de energia de mercados abertos para
mercados fechados.
53
a oferta com o objetivo de evitar queda nos preos. Caso a oferta total de contratos
seja inferior demanda total e estando algum dos preos superiores aos preos de
reserva, o sistema efetua uma reduo da demanda total
16
, levando a demanda total a
igualar a oferta total e conseqentemente a uma queda nos preos desse mercado. O
Apndice 3.6.4, detalha o desenho desse leilo
17
.
3.3.3 Projeto Experimental
O projeto experimental compreende oito sees, sendo que em cada uma foram re-
alizados dois leiles. O mecanismo de leilo empregado no leilo de energia prove-
niente de empreendimentos de gerao existente foi reproduzido atravs do desen-
volvimento de um ambiente experimental de simulao
18
.
Para cada sesso foram recrutados oito participantes dentre um conjunto de
alunos de graduao em economia da FGV. Esse grupo de alunos foi escolhido por
possuir noes de microeconomia (conhecimento bsico de teoria dos jogos).
No incio de cada sesso os participantes assistiam a uma apresentao na qual
era explicada a sistemtica do leilo. Adicionalmente, eram dadas informaes bsi-
cas sobre o ambiente institucional, bem como informaes necessrias ao clculo
dos ganhos esperados de cada sesso. Alm destas informaes, os participantes tin-
ham sua disposio uma planilha que permitia calcular os ganhos de estratgias
16
Esse procedimento inicia-se a partir da reduo da demanda do contrato com data de incio mais
distante (ver o Apndice 3.6.4).
17
Para detalhamento completo da sistemtica, bem como as denies dos parmetros, ver CCEE
(2004b).
18
O experimento foi programado e conduzido com o programa z-Tree (Fischbacher 1999).
54
alternativas de lance.Uma vez introduzidas as noes bsicas do ambiente que seria
reproduzido, tinha incio a sesso.
Na primeira fase do leilo, aps conhecer privadamente as quantidades que
poderiam ofertar, a tarefa dos participantes era informar as quantidades que estavam
dispostos e aptos a ofertar aos preos correntes. Na etapa de processamento de lance
de cada rodada, os preos eram reduzidos para produtos com excesso de oferta,
mantendo-se inalterados para produtos com excesso de demanda. Para estes as quan-
tidades ofertadas em cada rodada pelos participantes no poderiam ser reduzidas. Por
sua vez, os lotes alocados para produtos com excesso de oferta poderiam ser alocados
para quaisquer produtos na rodada seguinte.
O processo de submisso de lances prossegue at que duas condies sejam
concomitantemente atendidas: (i) a oferta total de lotes pelos participantes deve ser
no superior oferta de referncia (ii) e para todos os produtos, os preos correntes
devem ser no superiores aos preos de reserva, secretamente, inseridos pelo coorde-
nador antes do incio do leilo
19
.
Uma vez atendidas estas condies, teria incio a segunda fase. Nesta, dados os
preos vericados ao nal da primeira fase, a tarefa dos vendedores consiste em in-
formar os preos, no superiores aos preos correntes, aos quais estariam dispostos e
aptos a ofertar a energia que estaria alocada a cada produto. Ademais, para produtos
com excesso de oferta os participantes poderiam submeter lance adicional. Este con-
19
Os preos de reserva so secretos, porm, sujeitos a auditoria.
55
siste do preo ao qual estariam dispostos a transferir energia alocada originalmente a
produtos abertos, mas no vendida, para produtos fechados.
Na etapa de cmputo dos lances, estes so ordenados de modo crescente. A
liquidao se d em ordem cronolgica, comeando por produtos abertos. Vencem
aqueles agentes que enviam lances menores at que seja atendida toda a demanda.
Em produtos abertos, a energia no alocada compete com a referente aos produtos
fechados, em condies de igualdade. Nesse sentido, tem-se possibilidade de in-
ecincia: em um leilo de mais de dois produtos, caso haja mais de um produto
fechado ao nal da primeira fase, um excesso de oferta expressivo no produto aberto
pode implicar expulso de lotes do primeiro produto fechado que no possa ser realo-
cada para o outro produto fechado
20
. Nesse contexto, possvel que existam agentes
dispostos e aptos a atender a demanda a preos no superiores aos preos correntes
e no entanto no sejam capazes de faz-lo devida impossibilidade de realocao de
lotes entre produtos fechados.
Aps a realizao do primeiro leilo, em dezembro de 2004, foi realizado em
abril de 2005 um segundo leilo. Os objetos transacionados neste consistiram de con-
tratos de energia para suprimento por um perodo de oito anos, com incio de supri-
mento em 2008 e 2009. A nica diferena na sistemtica relativamente ao primeiro
leilo foi facultar aos vendedores fracionar seus lances na segunda fase; ou seja, per-
20
Tal resultado se vericou no leilo de dezembro de 2004.
56
mitir que cada ofertante enviasse lance na forma de dois pares de preo e quantidade,
para cada produto, bem como para os lances opcionais.
3.3.4 Critrio de Remunerao dos Participantes
No conjunto de simulaes que antecedeu o primeiro leilo em cada leilo, os par-
ticipantes eram informados dos valores por eles atribudos aos lotes de energia que
poderiam ser comercializados atravs do leilo
21
. Adicionalmente, cada ofertante
tinha a possibilidade de reservar parte de sua energia para ser comercializada em
ambientes alternativos
22
. Assim, o objetivo dos participantes consistia ento em di-
recionar ao leilo energia de modo a maximizar seus ganhos totais. O design do
primeiro conjunto de experimentos apresenta maior assimetria relativamente ao se-
gundo. Naquele, em face de seu grande estoque de energia, dois dentre os oito par-
ticipantes encontravam-se em condies de afetar o resultado do leilo
23
.
Os ganhos dos participantes nas sesses experimentais dependiam apenas da
quantidade de energia alocada nos leiles; entretanto, a forma pela quais seus ganhos
eram afetados pelo resultado do leilo diferia. No intuito de reproduzir uma preocu-
pao dos agentes com relao predominncia da propriedade estatal na gerao,
os ganhos dos competidores eram dados por uma ponderao
1co,,
i
= c
i
1
auc
+ (1 c
i
) 1
21
Representando o custo de oportunidade da venda da energia no mercado livre.
22
O agente poderia alocar sua energia no leilo (ambiente de comercializao regulada) ou no ambi-
ente de comercializao livre.
23
Representando as geradoras Furnas e Chesf.
57
onde c
i
representa a importncia dada ao i c:i:o gerador para o volume de ener-
gia comercializado no leilo. Os valores de c eram revelados aos agentes no incio
do leilo, sendo de conhecimento comum. Um maior valor de c
i
era conferido na
tentativa de induzir em um subgrupo dos agentes uma maior preocupao com o vol-
ume comercializado. Tal suposio se justicava ainda pelo expressivo volume de
excesso de oferta esperado para o leilo de energia.
Para o conjunto que analisou o segundo leilo de energia foi utilizada uma
remunerao diretamente proporcional receita total gerada pela comercializao
de energia, no considerando aspectos polticos na determinao ganho dos partici-
pantes.
3.3.5 Principais Observaes das Simulaes
A tabela 1 sintetiza os principais resultados dos experimentos para o primeiro leilo
onde foram negociados trs produtos. A tabela 2 apresenta a sntese do resultado no
ambiente com dois produtos As principais ocorrncias que se observa no conjunto
das simulaes so as seguintes: reduo pelo sistema da demanda a ser contratada,
gerando contratao abaixo da demanda; contratao a preos excessivamente baixos
e formao de conluio. Cada uma delas comentada a seguir.
[Tabela 1]
[Tabela 2]
58
Preos no-montonos
Todas as simulaes realizadas adotando-se uma regra de reduo de preo
constante, ainda que no linear, apresentaram preos no crescentes em relao
data de incio de suprimento. Alguns elementos que poderiam explicar tal comporta-
mento, que no se reverte na segunda fase do leilo, so:
incompleta compreenso do real problema de deciso do gerador;
menor dimenso da demanda para o ltimo produto, com maior excesso de
oferta. Como o excesso de oferta para este produto relativamente maior, a
probabilidade de reduo de preo neste mercado maior, ocorrendo uma
ultrapassagem nos preos.
Reduo da Demanda
A tabela 1 apresenta o percentual de contratao alcanado pelos agentes ger-
adores em cada uma das simulaes. Adicionalmente, possvel inferir a ocorrncia
de reduo da demanda. Nota-se a ocorrncia desse efeito em quatro das 16 simu-
laes referentes ao primeiro leilo, havendo na simulao x eliminao da comer-
cializao referente ao ultimo contrato.
Preos baixos
Foram vericados preos baixos para algumas simulaes, principalmente nos
leiles iniciais de cada sesso. Para a simulao referente ao leilo com trs con-
59
tratos quatro simulaes apresentaram resultados expressivamente baixos Entretanto,
a possibilidade de comunicao motivou a adoo de comportamento cooperativo
com vistas a evitar preos percebidos como excessivamente baixos.
Conluio
Aps a realizao de um leilo inicial, foi permitido aos participantes estabele-
cerem comunicao no estruturada, com vistas a implementar conluios. As sesses
9 e 11 apresentam comportamento compatvel com conluio em resposta a preos con-
siderados excessivamente reduzidos pelos participantes no leilo inicial da sesso.
Entretanto, por diversas vezes se vericou desvios em relao estratgia co-
operativa acordada. Tais desvios foram mais comuns entre geradores com disponi-
bilidade no muito elevada. Do ponto de vista de um gerador pequeno, um maior
ganho estaria associado a obter contratos para a maior quantidade possvel de lotes,
aos preos elevados em face da estratgia cooperativa, portanto, existindo incentivo
a desvio.
A forma mais freqente de conluio consistia de reduo orquestrada na quan-
tidade de lotes ofertada na primeira fase, acompanhada de redues marginais dos
lances relativamente aos preos correntes vericados ao nal da primeira fase.
3.4 Os Leiles
60
3.4.1 Primeiro Leilo
No Leilo foram negociados 1. 19 bilho MWh, onde as trs maiores geradoras
estatais - Furnas, Chesf e Eletronorte - venderam juntas 10.995 MW
med
, o que cor-
respondeu a 64. 6% de todo o volume contratado no leilo. As geradoras privadas
comercializaram apenas 1.124 MW
med
.
Atravs da Figura 1, pode-se observar a trajetria dos preos dos contratos em
cada rodada da primeira fase e o preo mdio nal. A Tabela 3 apresenta uma sntese
do resultado do leilo comparativamente algumas previses do mercado.
[Figura 1]
[Tabela 3]
Considerando os dados apresentados ressaltam-se alguns pontos:
Preo constante para os produtos 2 e 3 para algumas rodadas (produto
fechado);
Monotonicidade em todas as iteraes;
Queda acentuada do preo entre fases; Para contratos de 2005, a reduo entre
o preo ao nal da primeira fase e o preo e mdio da segunda foi de 7.4%;
61
Apesar de outras sinalizaes
24
, o preo resultante foi abaixo da expectativa
do mercado; a previso mais baixa registrada, para contratos de 2005
foi de Deutsche Bank preos entre 65-70 quando o preo mdio foi de
1$57.51, MW;
Preo mdio a valor presente extremamente baixo, relativamente prximo
do preo esperado de atendimento fora do ACL (18. 59 80% + 80 20% =
1$30.87, MW)
Suprimento de toda a Demanda.
3.4.2 Segundo Leilo
Atravs da Figura 2, pode-se observar a trajetria dos preos dos contratos em cada
rodada da primeira fase e o preo mdio nal.
[Figura 2]
O segundo leilo foi caracterizado por:
nmero de rodadas demasiadamente alto 59 rodadas;
um baixo nvel de contratao, cerca de 50% da demanda inicial;
24
Em outubro de 2004, ocorreu um evento de comercializao de energia que sinalizou um possvel
valor que balizaria as estratgias dos agentes no leilo. Esse evento foi a compra pela Secretaria de
Energia, Recursos Hdricos e Saneamento de So Paulo de cerca de 140 MW mdios com a Cesp
(SP) geradora. Contratos de oito anos com data de entrega em 1
o
de novembro de 2004 formato
muito similar ao contrato de 2005 que seria transacionado no leilo de energia existente foram
vendidos pela Cesp ao preo mdio de R$ 62/ MWh.
62
corte de demanda, o que acarretou na excluso do contrato de 2009 da
comercializao;
para o preo mdio de contratos com incio em 2008 (1$83.13, MW), houve
baixo nvel de reduo de preos entre fases 0.44% e baixo nvel de reduo
em relao ao nvel inicial 1$99, MW (16%)
Com base na anlise feita no apndice 3.6.1, pode-se especicar quais as taxas
de retornos levariam aos agentes a ofertar aos valores de fato vistos no leilo para
contratos de 2005 de forma que os mesmos atingissem a condio de equilbrio
econmico-nanceiro. Observam-se, ento, nveis de retorno prximos aos dos ttu-
los pblicos (Chesf 9.93%; Eletronorte 11.34% e Furnas 11.60%), o que permitiria
a concluso de um desempenho intermedirio do leilo do ponto de vista regulatrio.
3.5 Concluso
A teoria de leiles de mltiplos objetos apresenta srias limitaes quanto a descrio
do equilbrio do jogo. Adicionalmente, o ambiente regulatrio em estudo caracteriza-
se por sua complexidade, devido a diviso em dois ambientes de comercializao
(ACL e ACR ) e a marcante heterogeneidade de objetivos e capacidades dos agentes
Devido a esses fatores, adotou-se uma a abordagem experimental reproduzindo o
mecanismo do leilo e incorporando os pontos relevantes do ambiente econmico.
63
As contribuies principais desse estudo foram: (i) salientar quais resultados
inecientes do ponto de vista alocativo possuiam uma probabilidade no desprezvel
de ocorrncia;(ii) auxiliar o entendimento das estratgias adotadas na prtica pelos
agentes. Desse estudo vericou-se que preos baixos e corte de demanda foram
resultados recorrentes das sees experimentais. Os verdadeiros leiles apresentaram
resultados condizentes com os apresentados experimentamente preos baixos para o
primeiro leilo e corte de demanda no segundo.
3.6 Apndice
3.6.1 Equilbrio Econmico-Financeiro (EEF) das Geradoras
A partir de dados de balano das principais companhias geradoras possvel estab-
elecer o nvel de tarifas que remuneraria, ano a ano, os investimentos feitos no setor
de gerao, em funo de diversas taxas de retorno do capital
25
. A tabela 4 apresenta
quais variveis necessrias para a anlise juntamente com os valores adotados para
as mesmas.
[Tabela 4]
Seja 1
i
o preo do MWh da energia vendida pela empresa de gerao i, a
equao (3.1) representa a funo lucro da mesma como funo dos parmetros
idiossincrticos, tecnolgicos e da taxa de desconto adotada.
25
A metodologia empregada aqui mesma a empregada em Batista et al. (2004).
64
= (1 `)
1
i
(1 + t)
Q
i
: 1
i
C
i
op
:
i
(3.1)
A partir da equao (3.1) pode-se encontrar a que preo de venda da energia a
empresa de gerao tem como lucro zero:
1
i
=

j
r
24365
+ j + j
(1 `)
(1 + t)
A tabela a seguir apresenta, para diversas taxas de remunerao do capital, as
tarifas de EEF das geradoras. Na mesma tabela, possvel fazer a comparao dos
preos que levariam ao EEF com os preos relativos aos contratos iniciais para cada
uma das empresas.
[Tabela 5]
3.6.2 Preos em um Mercado Competitivo
O novo modelo estabeleceu a realizao peridica de leiles de energia no mbito
do ACR. Em dezembro de 2004 foi realizado o primeiro, com um volume total
transacionado de 1. 19 bilho MWh. Especicamente, os objetos transacionados
no leilo foram Contratos de Comercializao de Energia Eltrica no Ambiente Reg-
ulado (CCEARs). Esses possuam prazos de durao de oito anos e diferiam, apenas,
em relao ao ano de incio de suprimento (2005, 2006 e 2007)
26
.
26
O Decreto 5.177/04 faculta s distribuidoras reduzir o montante de energia contratado atravs dos
CCEARs em at 4% ao ano. Adicionalmente, caso ocorra migrao de consumidores potencialmente
livres para o ACL toda a reduo da demanda resultante pode ser integramente repassada para os
65
Nessa seo analisa-se, para um conjunto razovel de parmetros, quais seriam
os preos que resultariam em no arbitragem no mercado de energia. Para a vali-
dade da hiptese de no arbitragem, a condio bsica necessria que os agentes
tomem decises de modo racional. No contexto competitivo, esse comportamento
plausvel para o estudo dos retornos dos contratos de energia, tendo em vista o vol-
ume de recursos pecunirios envolvidos; porm, para o leilo de energia existente,
contexto estratgico, o grau de complexidade no clculo dos ganhos esperados das es-
tratgicas poderia dar margem a algum agente adotar uma soluo subtima. Ento,
a anlise a seguir baseia-se em pressupostos aparentemente fortes, porm leva-nos a
um primeiro entendimento das relaes entre as variveis.
Seja j o preo da energia em 2008 e nos anos posteriores (estimado como
o custo marginal de expanso). Sejam :
1
, :
2
, :
3
os preos esperados de venda da
energia diretamente ao mercado (spot ou contratao ambiente de contratao livre)
nos anos 2005, 2006 e 2007, respectivamente; j
1
. j
2
e j
3
os preos dos CCEARs
com incio de entrega para os anos 2005, 2006 e 2007; e :. a taxa de desconto real
usada pelos agentes. Nesse contexto, a estratgia de vender cada um dos contratos
confere os seguintes retornos nanceiros (supondo-se que ao trmino dos CCEARs
seja possvel rmar contratos ao preo marginal de expanso, j):
contratos. Para maiores detalhes acerca dos CCEARs veja-se Brasil (2005a) e CCEE (2004a).
66
Contrato 2005 :
7

k=0
j
1
(1 + :)
k
+
j
(1 + :)
8
+
j
(1 + :)
9
(3.2)
Contrato 2006 : :
1
+
8

k=1
j
2
(1 + :)
k
+
j
(1 + :)
9
Contrato 2007 : :
1
+
:
2
(1 + :)
+
9

k=2
j
3
(1 + :)
k
Valor de Reserva : :
1
+
:
2
(1 + :)
+
:
3
(1 + :)
2
+
9

k=3
j
(1 + :)
k
.
Suponha que os contratos sejam constantes; isto , ignorando a opo de re-
duo de demanda por parte das distribuidoras, a condio de no arbitragem exige
que esses valores sejam iguais, isto , que no haja incentivo para migrao entre
contratos. Assim, denidos :
1
, :
2
, :
3
e :, possvel calcular j
1
, j
2
e j
3
27
. Vrias
hipteses so possveis para tais variveis.
A Tabela 1 apresenta as estimativas, via no arbitragem, para os preos dos
contratos como funo da taxa de juros em dois cenrios para o preos de expanso
da oferta (R$90, MWh e R$100, MWh) e para duas pespectivas para o valor de
reserva do gerador (pessimista e otimista). A pespectiva pessimista a corresponde
:
1
= :
2
= :
3
= R$18/ MWh (toda a energia vendida no mercado spot), ao passo
que a pespectiva otimista corresponde a :
1
=R$45, MWh. :
2
=R$66, MWh e
:
3
=R$80, MWh
28
.
[Tabela 6]
27
Um hiptese que considerasse a opo por parte das distribuidoras de reduo da demanda faria
com que os preos fossem mais altos do que os calculados a partir das equaes (3.2).
28
Este cenrio gera a previso de preos para os contratos obtida por Banco Pactual (2004).
67
Pela tabela 1, observa-se que os preos compatveis com a hiptese de no
arbitragem so sensveis aos parmetros adotados. Essa concluso indica a neces-
sidade de anlise mais detalhada de aspectos regulatrios que indiquem estimativas
para os parmetros. A seo seguinte avalia um possvel risco regulatrio e o seu
consequnte impacto na taxa de retorno dos investimentos.
3.6.3 Anlise dos Incentivos das Distribuidoras
Nesta parte, nosso objetivo estudar os incentivos de distribuidoras dentro do Novo
Modelo do Setor Eltrico. Quanto s distribuidoras, a principal questo vericar se
estas tm incentivos em revelar a melhor informao que dispem sobre a demanda
em seu mercado.
Notao
Denotaremos por / os anos (/ = 2005. 2006, etc.). A tarifa mdia paga pelo
conjunto de consumidores da distribuidora i no ano / ser denotada por t
i
k
. Deno-
taremos por
i
k
o total de energia contratada pela distribuidora i para o ano /. Quando
no usarmos supra-ndices, estaremos nos referindo aos valores agregados de todas
as distribuidoras. Assim,

k
=
n

i=1

i
k
.
Para incentivar a contratao em / 5, o Decreto deniu
k
, Valor de Refern-
cia (VR) (Art. 35), como sendo:
68

k
=
c
k5;k

k5;k
+ c
k3;k

k3;k

k5;k
+
k3;k
.
onde c
k5;k
e
k5;k
representam o preo e a quantidade, respectivamente, da energia
contratada no ano / 5 para entrega no ano / e uma conveno similar usada para
c
k3;k
e
k3;k
. A idia que este VR seja usado para ajustar as tarifas do consumidor,
t
k
. Observe que t
k
representar a parcela do que pago pelo consumidor que vai para
a distribuidora.
Os Art. 36 e 38 do Decreto especicam como ser calculado t
k
, mas ns omi-
tiremos tal expresso. H duas variveis de incerteza para cada ano: a demanda
agregada d
k
e o preo da energia praticada no mercado spot, ou melhor, o Preo
de Liquidao de Diferenas (PLD), j
k
. Vamos denotar por :
k
a multa que o dis-
tribuidor deve pagar caso no esteja 100% contratado.
A tabela a seguir sumariza a notao introduzida.
[Tabela 7]
Vamos denotar por
i
k
o lucro do distribuidor i no ano /. Suponha-se que os
contratos so livrementes realocados entre os distribuidores (ao preo do contrato),
de forma que s haver perda para um distribuidor se a demanda total for diferente
do total contratado. H de se levar em conta se h ou no descasamento sistmico,
isto , se estamos em [d
k
=
k
] ou em [d
k
,=
k
]. Seja 1 a funo de distribuio de
probabilidade conjunta de d
i
k
, d
k
e j
k
.
69

i
k
=
_
_
t
i
k
d
i
k
c
i
k
d
i
k
1
[d
k
=q
k
]
+
_
c
i
k

i
k
+
_

i
k
d
i
k
_
j
k

1
[d
k
6=q
k
]
:
k
1
[d
i
k
>q
i
k
]
_
d1
_
d
i
k
. d
k
. j
k
_
=
_
_
_
t
i
k
c
i
k
_
d
i
k
+
_

i
k
d
i
k
_ _
j
k
c
i
k
_
1
[d
k
6=q
k
]
:
k
1
[d
i
k
>q
i
k
]
_
d1
_
d
i
k
. d
k
. j
k
_
Vamos nos concentrar principalmente nos anos 2005 a 2008. O Art. 39 do
Decreto estabelece que ser repassado integralmente o custo de aquisio de energia
eltrica de novos empreendimentos nos anos de 2007 e 2008. O Art. 42 determina
que se houver sub-contratao, s ser repassado ao consumidor o menor valor en-
tre j
k
e
k
. Quando o contratado no leilo de ajuste (
i
k1;k
) no exceder o montante
de reposio (a parcela dos contratos que vence em / 1 no estando mais compro-
metida para o ano /), ento o repasse ser integral e sem multas. Caso exceda, ento
haver uma multa e o repasse do custo da energia ser feito ao menor valor entre j
k
e
k
.
Assim, precisamos segmentar a expresso acima em duas somas, isto ,
i
k
=

i;sobre
k
+
i;sub
k
, onde

i;sobre
k
=
_ _
(t
i
k
c
i
k
) d
i
k
+ (
i
k
d
i
k
) (j
k
c
i
k
) 1
[d
k
6=q
k
]
_
1
[q
i
k
>d
i
k
]
d1 (d
i
k
. d
k
. j
k
)

i;subc
k
=
_ _
(t
i
k
c
i
k
) d
i
k
+ (
i
k
d
i
k
) (j
k
c
i
k
) 1
[d
k
6=q
k
]
:
k
_
1
[d
i
k
>q
i
k
]
d1 (d
i
k
. d
k
. j
k
)
Vamos analisar primeiro o caso de subcontratao. Neste caso, o Art. 42 esta-
belece que o mnimo entre o j
k
e
k
seja repassado tarifa. Temos que
2005
= c
i
2005
e
2006
= c
i
2006
(ver Decreto, Art. 35, inciso I). Ento, sem fugir muito denio
dos anos seguintes, que consta no inciso II, vamos supor que
k
= c
i
k
para todos os
anos de 2005 a 2008. Assim,
70

i;subc
k
=
_ _
(min c
i
k
. j
k
c
i
k
) (d
i
k

i
k
) + (
i
k
d
i
k
) (j
k
c
i
k
) 1
[d
k
6=q
k
]
:
k
_
1
[d
i
k
>q
i
k
]
d1 (d
i
k
. d
k
. j
k
)
=
_ _
(c
i
k
c
i
k
) (d
i
k

i
k
) + (
i
k
d
i
k
) (j
k
c
i
k
) 1
[d
k
6=q
k
]
:
k
_
1
[d
i
k
>q
i
k
]\[c
i
k
<p
k]
d1 (d
i
k
. d
k
. j
k
)
+
_ _
(j
k
c
i
k
) (d
i
k

i
k
) + (
i
k
d
i
k
) (j
k
c
i
k
) 1
[d
k
6=q
k
]
:
k
_
1
[d
i
k
>q
i
k
]\[c
i
k
>p
k]
d1 (d
i
k
. d
k
. j
k
)
=
_ _
(
i
k
d
i
k
) (j
k
c
i
k
) 1
[d
k
6=q
k
]
:
k
_
1
[d
i
k
>q
i
k
]\[c
i
k
<p
k]
d1 (d
i
k
. d
k
. j
k
)
+
_
:
k
1
[d
i
k
>q
i
k
]\[c
i
k
>p
k]
d1 (d
i
k
. d
k
. j
k
)
Observe que as duas ltimas linhas representam eventos de perdas que podem
ser bastante elevadas. Na primeira, o preo spot est mais alto do que o do contrato
(nos eventos em que isso ocorre a diferena em geral bem grande) e a distribuidora
ter de comprar toda a diferena entre a demanda e o que tiver contratado. Na se-
gunda linha est o evento correspondente ao caso de o contrato ter valor maior do que
o preo spot. Nesse caso, a distribuidora paga apenas a penalidade :
k
que no est
bem especicada no Decreto (ver Art. 3, 3o). Conclumos que a distribuidora se es-
forar para nunca estar sub-contratada, e esse esforo ser tanto maior quanto maior
for a multa da subcontratao.
29
Em outras palavras, a multa de fato cumpre o papel
de tornar a subcontratao pouco atraente e reduzir a probabilidade dos eventos de
29
Uma multa exageradamente alta, no entanto, pode no ser crvel ou no implementvel devido a
limitaes jurdicas.
71
subcontratao (uma vez que as distribuidoras tem vrios mecanismos para fazerem
isso). Neste caso, o lucro esperado dos casos de subcontratao prximo de zero,
isto ,
i;subc
k
- 0.
O Art. 41 autoriza o repasse integral dos leiles de ajuste
i
k1;k
, desde que

i
k1;k
6 0.01d
i
k1
. Tambm o Art. 35 estabelece que o
k
ser denido por c
i
k
. Logo,
uma simplicao razovel assumir que t
i
k
= c
i
k
,
30
com o que
i;sobre
k
simplica-se
para

i;sobre
k
=
_
_

i
k
d
i
k
_ _
j
k
c
i
k
_
1
[d
k
6=q
k
]
1
[q
i
k
>d
i
k
]
d1
_
d
i
k
. d
k
. j
k
_
Observe-se porm que estamos considerando apenas o caso, 0 6
i
k
d
i
k
6 0.03
i
k
,
ou seja a diferena a ser adquirida no mercado spot pequena (menos de 3% do
contratado). Ela ganhar se j
k
c
i
k
e perder se j
k
< c
i
k
. Assim, ela tem um
interesse de que o preo do contrato negociado no leilo que abaixo do preo spot,
isto , que os preos dos leiles sejam os mais baixos possveis.
31
Um instrumento que ela poderia ter para reduzir os montantes o de reduzir a
demanda por cada um dos objetos. No entanto, se zer isso car sub-contratada e j
argumentamos que isso no timo. Em outras palavras, no se pode esperar com-
portamentos estratgicos dos distribuidores que quem fora da previso levemente
sobre-contratada.
30
O Art. 38 limita o repasse at o mximo de 3% de sobrecontratao.
31
Observe que essa armao qualicada, uma vez que os eventos envolvidos podem ter probabil-
idade reduzida.
72
Um outro ponto importante a se observar acima que as distribuidoras tm um
interesse a que o pool de distribuidoras acerte de forma bastante prxima o montante
de energia que iro contratar. Isso vem do fato de que a negociao no mercado spot
depende unicamente de que haja descasamento entre a demanda real e a contratada
(d
k
,=
k
). Assim, o leilo poderia colocar para os distribuidores um comportamento
mais ativo no sentido de revelar sua informao em relao demanda total.
Por exemplo, poderia ser concedido s distribuidoras um papel mais ativo no
leilo, porque elas poderiam agregar sua informao de forma mais eciente e, ainda,
lutar por contratos de valor inferior (embora o incentivo para buscar contratos mais
baixos seja muito tnue).
3.6.4 A Sistemtica do Leilo
Nessa seo apresenta-se formalmente a sistemtica do leilo de energia existnte.
Seja:
:
j
: quantidade ofertada para o , c:i:o produto;
d
j
: quantidade demandada para o , c:i:o produto;
o =

J
j=1
:
j
; a quantidade total ofertada;
1 =

J
j=1
d
j
. a quantidade total demandada;
73

o : oferta de referncia, que resulta da aplicao do fator de referncia
quantidade total demandada. Desse modo, se o fator de referncia representar
aumento da demanda da ordem de t. t 1.

o = (1 + t) 1.
j
k
: preo corrente do , simo produto, , = 1. ... J.
j
j
: preo de reserva do , c:i:o produto
32
;
|
j
: disponibilidade de lastro fsico para o , c:i:o produto.
(Subsubsubsection head:)1
a
fase
Durante a primeita fase, cada rodada compreende trs etapas:
Etapa de submisso de lances:
Na primeira rodada, na abertura do leilo, o preo corrente para cada pro-
duto igual ao preo inicial inserido pelo MME antes do incio do leilo.
Agentes vendedores observam preo corrente e submetem lance na forma
de quantidades que esto dispostos a ofertar aos preos correntes
33
.
O leilo incorpora, como regra de atividade, uma regra de monotonicidade: o
volume total ofertado em uma rodada deve ser inferior ao da rodada precedente
34
.
32
Parmetro cujo valor inserido pelo MME no sistema. Esse valor no revelado, embora seja
auditvel.
33
Para que sejam considerados vlidos, os lances devem atender a restries de: habilitao nan-
ceira, disponibilidade de lastro fsico e quantidade de lotes ofertados na rodada anterior.
34
Destaca-se que os leiles de energia realizados no mbito do mercado atacadista de energia - MAE
no tinham tal regra.
74
Na etapa de Processamento, para cada produto comparada a quantidade de-
mandada, d
j
, (inserida pelo MME no sistema) com a quantidade ofertada, :
j
.igual
soma das quantidades de lotes ofertadas pelos agentes vendedores na rodada.
Resultam ento duas possibilidades.
1. Se
:
j
_ d
j
o produto ser declarado PRODUTO ABERTO. Nesse caso, todos os lotes
alocados para o produto na rodada sero considerados lotes livres e sero
passveis de realocao para qualquer produto na prxima rodada. Nesse caso,
o preo corrente a vigorar na rodada subseqente ser reduzido. O decremento
correspondente ser calculado atravs de uma regra, previamente inserida no
sistema pelo MME como funo de um conjunto de parmetros . Portanto
j
t+1
k
= j
t
k

= , () . ,
0
0
2. Caso
:
j
< d
j
o produto ser declarado PRODUTO FECHADO. Todos os lotes a ele alocados
sero ditos LOTES COMPROMETIDOS e no podero ser alocados a outro
produto na rodada subseqente. O preo corrente para a rodada seguinte ser
igual ao preo corrente da rodada em curso.
75
Aps ocorrer tal processamento, o sistema compara a quantidade total ofer-
tada, o. com a oferta de referncia,

o. resultando o seguinte conjunto de situaes
possveis:
Se o

o. os resultados da rodada so divulgados e tem incio uma nova
rodada. Por sua vez, se o _

o feita uma comparao entre os preos correntes e os
preos de reserva para cada produto. Caso os preos correntes sejam no superiores
aos preos de reserva para todos os produtos, tem incio a segunda fase. Por m,
caso exista produto cujo preo corrente seja superior ao preo de reserva, o sistema
verica se
1 _ o
Caso essa condio no seja satisfeita, ocorre uma reduo na demanda, de modo a
igualar a demanda oferta, ou seja, tal que
1 = o.
Essa reduo deve ser aplicada prioritariamente ao produto com data de incio de
suprimento mais distante, sujeito restrio de que a reduo no exceda a variao
na disponibilidade de lastro fsico para o referido ano.
Caso
1 o c
J
o:dc c
j
= |
j
|
j1
76
a reduo remanescente dever ser aplicada a anos posteriores
35
.
d
0
J
= max 0. d
J
min c
J
. 1 o
d
0
J1
= d
J1
(1 o c
J
)
e assim sucessivamente, at que seja alcanado o corte requerido de demanda.
Aps a reduo da demanda, ocorre novo processamento e divulgao dos re-
sultados.
Na etapa de divulgao dos resultados cada participante vendedor observa na
tela de seu computador as quantidades de lotes alocados, o status dos produtos (se
abertos ou fechados) e, portanto, o volume de lotes livres e comprometidos, bem
como os preos correntes a vigorar na prxima rodada.
2
a
fase
Na segunda fase, cada agente vendedor dever submeter lance. Para cada pro-
duto, o lance consistir de um preo ao qual o agente vendedor estar disposto e apto
a ofertar as quantidades que conseguiu alocar na ltima rodada da primeira fase. Op-
cionalmente, para cada produto aberto, o agente vendedor poder submeter lance na
forma de preo ao qual estaria disposto e apto a ofertar seus lotes de energia no alo-
cados em produtos abertos (com excesso de oferta) para produtos fechados (d
j
:
j
).
35
Seja l
j
a disponibilidade de lastro para venda no ano j; que corresponde ao estoque de energia
disponvel para a contratao no j esimo ano. As restries a serem satisfeitas so:
b
1
_ l
1
b
1
+ b
2
_ l
2
de modo que

j=1;J
b
j
_ l
J
:
77
O processamento da segunda fase comea pelos produtos abertos, em ordem
crescente de data de incio de suprimento, passando ento a produtos fechados, tam-
bm respeitando a ordem cronolgica. Para estes sero considerados todos os lances
submetidos, ou seja lances obrigatrios e lances opcionais, sujeito a restries de
disponibilidade de lastro fsico.
3.7 Referncias Bibliogrcas
[1] Akerlof, George A, (1970). "The Market for 'Lemons': Quality Uncertainty and
the Market Mechanism,"The Quarterly Journal of Economics, MIT Press, vol.
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02 ago. 2004.
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petition with Forward Contracts: A Laboratory Analysis Motivated by Electricity
Market Design,"UFAE and IAE Working Papers 581.03, Unitat de Fonaments de
l'Anlisi Econmica (UAB) and Institut d'Anlisi Econmica (CSIC).
[4] Campbell, John Y. & Lo, Andrew W. & MacKinlay, A. Craig (1997). "The
Econometrics of Financial Markets", PRINCETON UNIVERSITY PRESS.
[5] Brasil.(2004a) Decreto-lei n
o
5.177, de 12 de agosto de 2004.
Disponvel em <http://www.ccee.org.br/index.jsp. Acesso em 18 fev. 2005.
[6] Brasil (2004b). Lei n
o
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78
[8] CCEE (2004b) Cmara de Comercializao de Energia Eltrica. Contrato de
Comercializao de Energia Eltrica no Ambiente Regulado e seus anexos. So
Paulo, 15 de dezembro de 2004.
Disponvel em <http://www.ccee.org.br/index.jsp. Acesso em 18 fev. 2005.
[9] Credit Suisse (2004). Show me the price! Reiterate Underweight., Intraday
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[10] Deutsche Bank (2004). Disappoing Auction Prices , Intraday Notes, Decem-
ber 08, 2004.
[11] Richard J. Gilbert & David M. Newbery, (1994). "The Dynamic Efciency
of Regulatory Constitutions,"RAND Journal of Economics, RAND, vol. 25(4),
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[12] Grossman, Sanford & Hart, Oliver (1986). "The Costs and Benets of Owner-
ship: A Theory of Vertical Integration ", Journal of Political Economy, vol. 94,
pp.691-719.
[13] Lyon, Thomas P. & Mayo, John W. (1996). "Regulation and Investment Behav-
ior: Evidence From the ElectricUtility Industry,"University of Chicago - George
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Study of Economy and State.
[14] Klemperer, Paul, (1998). "Auctions with almost common values: The 'Wallet
Game' and its applications,"European Economic Review, Elsevier, vol. 42(3),
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[15] McAfee, R. P. & McMillan, J, (1992). Bidding Rings, American Economic
Review, 82, 3, 579-599.
[16] Pesendorfer, Martin, (2000). "AStudy of Collusion in First-Price Auctions,"Review
of Economic Studies, Blackwell Publishing, vol. 67(3), pages 381-411.
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ply Industries,"Cambridge Working Papers in Economics 0210, Department of
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[18] Salant, David J. &Woroch, Glenn A. (1992). "Trigger Price Regulation,"RAND
Journal of Economics, RAND, vol. 23(1), pages 29-51.
79
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tation, and Computation as Tools for Design Economics". Econometrica, Vol. 70,
No. 4., pp. 1341-1378.
[20] Rassenti, Stephen J & Smith, Vernon L & Wilson, Bart J, (2003). "Discrim-
inatory Price Auctions in Electricity Markets: Low Volatility at the Expense of
High Price Levels,"Journal of Regulatory Economics, Kluwer Academic Pub-
lishers, vol. 23(2), pages 109-23.
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and Expected, Intraday Notes, 07 de dez.de 2004.
[22] Thaler, Richard H, et al, (1997). "The Effect of Myopia and Loss Aversion on
Risk Taking: An Experimental Test,"The Quarterly Journal of Economics, MIT
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nomic Theory, Elsevier, vol. 100(1), pages 129-171.
[24] Urs Fischbacher (1999): z-Tree - Zurich Toolbox for Readymade Economic
Experiments - Experimenter's Manual, Working Paper Nr. 21, Institute for Em-
pirical Research in Economics, University of Zurich.
80
Concluso
Esse trabalho apresentou duas aplicaes de contratos empricos, no contexto de
seguros sade para identicao de problemas informacionais e uma anlise atravs de
modelos tericos e de ferramentas experimentais dos leiles de energia com vistas a
questes de polticas regulatrias. Cada um dos artigos contextualizou a contribuio
do mesmo para a literatura. Porm, esses estudos indicam concluses de polticas
regulatria e aspectos relevantes para novas pesquisas para cada um desses mercados.
Para o caso de seguro sade, a existncia de seleo adversa requer um aumento
do espao de contratos como forma de aumentar o poder de discriminao do mer-
cado quanto ao risco dos agentes. O segundo artigo indica a necessidade da taxa de
co-participao como uma forma de compatibilizar incentivos do segurado com o in-
centivo da seguradora, evitando risco moral. Quanticar os efeitos de assimetria in-
formacional e seu impacto na economia ainda so questes relevantes para a poltica
regulatria do setor que demandam estudos tericos e empricos.
No contexto do setor eltrico, mostrou-se a necessidade de instituir regras ca-
pazes de dirimir as incertezas regulatrias de longo prazo. A modelagem terica e
experimental do mercado de energia, no contexto do novo modelo brasileiro, eviden-
ciaria aspectos regulatrios ainda obscuros da ligao entre o ACR Ambiente de
Comercializao Regulada e o ACL Ambiente de Comercializao Livre em
contratos de curto e longo prazo.


Tabela 1 - Experimentos.Primeiro Leilo


2005 2006 2007 Rodadas



2005 2006 2007 Rodadas




FDinicialContradada
88.53% 87.57% 210.63%
FDinicialContradada
95.30% 100.0% 100.00%
FLastroOfertada
76.03% 82.59% 365.74% 40

FLastroOfertada
65.11% 85.14% 743.75% 10
0
8
/
1
0

Experimento 1

Preo Mdio
68.83 75.31 79.92

Experimento 9

Preo Mdio
76.46 77.55 75.43
FDinicialContradada
100% 100% 100%
FDinicialContradada
100% 100% 81.25%

FLastroOfertada
84.51% 96.11% 359.26% 12

FLastroOfertada
78.03% 86.92% 495.31%
10
Experimento 2

Preo Mdio
72.05 70.13 68.80

Experimento 10
(com conluio)
Preo Mdio
74.14 71.94 75.34

FDinicialContradada
97.42% 69.13% 77.50%

FDinicialContradada
98.86%
100.00
%
64.83%

FLastroOfertada
76.10% 66.42% 325.00% 16

FLastroOfertada
67.84% 90.38% 270.16%
11
1
3
/
1
0

Experimento 3
(com conluio)
Preo Mdio
75.03 70.41 66.36

1
9
/
1
0

Experimento 11
Preo Mdio
78.80 82.26 76.93

FDinicialContradada
100% 100% 100%
FDinicialContradada
100% 100% 92.08%

FLastroOfertada
68.04% 101.1% 314.84% 28

FLastroOfertada
70.77% 112.0% 345.31%
28
Experimento 4
Preo Mdio
58.22 55.99 61.91

Experimento 12
Preo Mdio
68.83 59.60 44.54

FDinicialContradada
100% 100% 100%
FDinicialContradada
100% 30.10% 0.00%

FLastroOfertada
79.63% 94.84% 503.13% 20

FLastroOfertada
72.53% 23.50% 0.00%
35
1
4
/
1
0

Experimento 5
(com conluio)
Preo Mdio
49.43 51.34 51.49

2
3
/
1
0

Experimento 13
Preo Mdio
78.48 52.92 -

FDinicialContradada
96.52% 90.00% 100.00%
FDinicialContradada
98.37% 96.68% 146.21%

FLastroOfertada
79.29% 84.71% 621.88% 45

FLastroOfertada
70.87% 74.02% 389.84%
19
Experimento 6
Preo Mdio
51.65 51.66 48.38

Experimento 14
Preo Mdio
79.85 79.36 75.74

FDinicialContradada
99.06% 95.44% 84.54%
FDinicialContradada
98.52% 100% 55.71%

FLastroOfertada
68.04% 101.1% 314.84% 28

FLastroOfertada
62.45% 47.91% 1379.7%
13
1
6
/
1
0

Experimento 7
(com conluio)
Preo Mdio
77.99 82.88 79.28

Experimento 15
Preo Mdio
79.56 79.64 70.43

FDinicialContradada
100% 100% 100%
FDinicialContradada
100% 100% 100%

FLastroOfertada 66.28% 85.63% 509.38%
12

FLastroOfertada
75.03% 82.19% 264.06%
17
1
8
/
1
0

Experimento 8
Preo Mdio 65.13 71.16 61.25
2
8
/
1
0

Experimento 16
Preo Mdio 77.47 78.80 78.39

Tabela 2 - Experimentos.Segundo Leilo

1 2 3 4 5 6
Leilo
P08 P09 P08 P09 P08 P09 P08 P09 P08 P09 P08 P09


Preo inicial 100 110 100 110 100 110 100 110 100 110 100 110
Preo reserva
90 95 90 95 90 95 90 95 90 95 90 95
Preo ao final Fase 1 89,41 94,24 89,76 92,43 89,8 90,12 81,61 79,88 88,58 90,13 83,24 85,71
Preo mdio 81,46 87,81 80,99 82,42 79,27 80,57 75,32 77,93 80 81,87 76,22 79,55
Demanda inicial 2600 3300 2600 3300 2600 3000 2600 3000 2600 3000 2600 3000
Contratos 2600 3185 2600 3300 2600 3000 2600 3000 2600 3000 2600 3000
Reduo Preos 18,54% 20,17% 19,01% 25,07% 20,73% 26,75% 24,68% 29,15% 20,00% 25,57% 23,78% 27,68%
Reduo Preos 8,89% 6,82% 9,77% 10,83% 11,73% 10,60% 7,71% 2,44% 9,69% 9,16% 8,43% 7,19%
Outside Option 70 77 70 77 70 77 70 77 70 77 [60,80] [60,80]

Excesso de Oferta Inicial 14,58% 14,58% 20,71% 20,71% 20,71% 20,71%
Fator de Referncia 0,1 0,1 0,1 0,05 0,05 0,05
Nmero de Rodadas 12 11 14 27 13 18
Preo Mnimo N/S* N/S* S N/S* N/S* S
Informao sobre Excesso de Oferta N S S N S S
P reserva P reserva P reserva Oferta Ref. Oferta Ref. Oferta Ref.
Nmero de Rodadas aps atingido
Preo reserva
0 0 0 15 4 8
(*): Garantia de preo mnimo para a energia
Tabela 3 Resultado do Leilo e Previses
do Mercado.para o Primeiro leilo
2005 2006 2007
Preo Inicial 80 86 93
Preo ao Final da 1
a
Fase 62.10 71 77.7
Preo Final 57.51 67.33 75.46
Pactual
71
83 92
Santander 69.28 78.86 91.20
Credit Suisse 70 75 80
P
r
e
v
i
s

e
s


d
o

M
e
r
c
a
d
o

Deutsche Bank 65-70
Unidade : R$/MW.h ;
Fontes: CCEE, Batista et. al (2004), Leite et. al
(2004), Daripa et al (2004), McGoey et al. (2004)


Tabela 4 EEF Variveis.

Tipo de
Varivel
Notao Significado
i

Frao dos ativos do
gerador i no amortizada.

i
d
i
o
s
s
i
n
c
r

t
i
c
a

i
a
E
Energia assegurada.do
gerador i (MW).

Valor Utilizado

Perdas de transmisso 3%
t

Impostos
1
9%

Custo operacional marginal. R$ 10/MW.h

T
e
c
n
o
l

g
i
c
a

Custo de manuteno R$ 3/MW.h
Forma Funcional

i
Q

24 365
i a
Q E =
i
K

Valor de reposio da
energia assegurada
disponvel geradora.
24 365
i
K Q
K

=

i
op
C

Custo Operacional
op
C Q =
V
a
r
i

v
e
i
s

D
e
r
i
v
a
d
a
s

i
m

Custo de manuteno m Q =
1
PIS/Cofins/Aneel;




Tabela 5 - Estimativas para Tarifas de EEF.
Taxa de retorno do investimento
Eletronorte Chesf Furnas Eletrobrs
Nova Usina
(1000MW)

10.0% 51.1 53.1 54.6 52.6 72.3
12.5% 60.2 62.7 64.5 62.1 86.8
15.0% 69.3 72.3 74.5 71.6 101.2
16.2%

73.7 76.9 79.3 76.2 108.1

Contratos Iniciais 56,2 57,8 86,3 73,1

Frao dos Ativos no Amortizada (
i
) 63,21% 66,62% 69,20% 65,83% 100,00%

Parmetros: % 3 = ; % 9 = t ; MW R / 4500000 $ = ; h MW R = / 3 $ ;
h MW R = / 10 $





Tabela 6 - Estimativa para os Preos dos Contratos.
Situao Pessimista
S
1
= S
2
= S
3
= R$18/MW
Situao Otimista
S
1
= 45; S
2
= 66; S
3
=R$ 80/MW

Taxas de Juros Taxas de Juros
Tarifa
de Expanso
Contratos
R=0 R=0,10 R=0,15 R=0,20 R=0 R=0,10 R=0,15 R=0,20

2005 63,00 56,44 53,37 50,47 80,13 77,21 75,77 74,38
2006 72,00 66,58 63,92 61,33 85,75 84,36 83,66 82,66 R$90/MW
2007 81,00 77,73 76,05 74,36 88,75 88,30 88,06 87,83

2005 80,00 61,78 58,28 54,98 86,38 77,21 75,77 74,38
2006 90,00 73,32 70,29 67,35 93,25 84,36 83,66 82,98 R$100/MW
2007 96,00 86,03 84,11 82,19 97,50 88,30 88,06 87,83



Tabela 7 Notao para Anlise dos Incentivos dos Agentes

Notao Significado Exemplo
k

Ano 2005
i
k
t

Quanto a distribuidora i recebe da tarifa paga
pelo consumidor no ano k.
R$ 80/MW.h
i
k
d

Demanda do distribuidor i verificada no ano k. 300MW.h
k
d

Demanda total verificada no ano k. 70000MW.h no ano k =2005
i
k
c

Preo mdio do MW.h contratado para o ano k.
R$ 65/MW.h contratado para
2006
k
q

Quantidade total de energia contratada pelas
distribuidoras para o ano k.
60000MW.h contratadono ano
k= 2008
i
k
q

Quantidade de energia contratada pelo
distribuidor i para o ano k.
1200 MW.h contratados pela
Light para o ano k =2008
i
k j
q
,
Quantidade de MWh contratados no ano j para
ser entregue no ano k.
150 MW.h contratados em
2005 para entrega em 2010
k
v

Valor de Referncia para o ano k, definido como
uma mdia ponderada dos valores contratados.
R$ 55/MW.h
i
k
m

Multa escorrida pela distribuidor i caso no
esteja totalmente contratada.
R$ 40/MW.h


Figuras
Figura 1



Primeiro Leilo
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
123456789
1
0
1
1
1
2
1
3
1
4
1
5
1
6
1
7
1
8
1
9
2
0
2
1
F
i
n
a
l
Iterao
P
r
e

o

C
o
n
t
r
a
t
o
P2005 P2006 P2007


Figura 2





Segundo Leilo
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
02468
1
0
1
2
1
4
1
6
1
8
2
0
2
2
2
4
2
6
2
8
3
0
3
2
3
4
3
6
3
8
4
0
4
2
4
4
4
6
4
8
5
0
5
2
5
4
5
6
5
8
Iterao
P
r
e

o

C
o
n
t
r
a
t
o
2008 2009