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UM ESTUDO MACROECONOMTRICO DA INFLUNCIA DO IED SOBRE AS EXPORTAES BRASILEIRAS

Edward Bernard B. de R. y Rivera Rafael Siqueira Testa Josilmar Cordenonssi Cia RESUMO Este trabalho objetivou verificar a influncia que o Investimento Estrangeiro Direto (IED) exerce sobre o fluxo das exportaes brasileiras. Elaborou-se uma reviso da literatura, que permitiu a obteno de uma variada gama de opinies sobre as motivaes do IED e as suas verdadeiras finalidade e aplicabilidade. Com a finalidade de conferir maior grau de certeza s constataes obtidas na reviso da literatura, uma anlise economtrica tendo o IED assim como o Investimento Brasileiro Direto (IBD) como variveis independentes e as exportaes brasileiras como varivel dependente, obteve-se os seguintes resultados: o IED no tem natureza complementar s exportaes brasileiras; a desvalorizao cambial tambm no tem representatividade significativa para expandir as exportaes brasileiras; o IBD o incentivador das exportaes brasileiras, pelo fornecimento de insumos s unidades ligadas a tais investimentos. Portanto, em resposta questo-problema, o IED no agente influenciador das exportaes brasileiras nos ltimos anos. Palavras-chave: Investimento Direto; Polticas Financeiras; Estratgias de Internacionalizao. INTRODUO Investimento Estrangeiro Direto (IED) o processo pelo qual residentes de um pas (o pas investidor) adquire patrimnio com o propsito de controlar a produo, distribuio e outras atividades de uma firma em outro pas (o pas anfitrio). A importncia da anlise de IED ocorre devido a seu rpido crescimento global, s preocupaes levantadas em relao s causas e conseqncias da posse estrangeira na economia local e ao fato de que o IED tem se caracterizado como uma importante fonte de fundos para pases em desenvolvimento. As ferramentas comuns que firmas utilizam para desenvolver mercados estrangeiros para seus produtos consistem em: exportaes, licenciamento, distribuio estrangeira e produo estrangeira - sendo que esses dois ltimos procedimentos envolvem IED. O investimento estrangeiro direto pode ser visto como uma atividade que satisfaz necessidades bsicas de negcio. Deste modo, existem motivaes especficas de cada firma para a realizao de IED. Dentre elas, observa-se a necessidade de mercados, eficincia produtiva, matriasprimas, informao e tecnologia, minimizao ou diversificao de risco, integrao de operaes, desenvolvimento de conhecimento no transfervel, proteo de conhecimento, proteo da reputao, capitalizao sobre reputao, ao de evitar tarifas e cotas, consideraes cambiais, assim como relaes com outras multinacionais.
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159 O assunto crtico em relao a IED e ao comrcio internacional refere-se a questo de serem complementares ou substitutos. Em outras palavras, a que ponto a produo e venda por subsidirias em um mercado estrangeiro substitui ou auxilia no aumento das exportaes ao mesmo mercado? Deste modo, o objetivo deste estudo verificar a influncia do Investimento Estrangeiro Direto no Brasil, assim como do Investimento Brasileiro Direto (IBD) sobre as exportaes brasileiras. Trata-se de uma pesquisa exploratria de natureza econmica onde se define IED, discriminamse as motivaes empresariais na prtica de IED, assim como se aponta os efeitos de IED sobre os fluxos comerciais. Para isso, ser feita uma ampla pesquisa tomando-se como base sobretudo a literatura internacional com o objetivo de se analisar alguns dos principais autores na rea de Economia Internacional onde as teorias em relao a IED se inserem pelo fato de envolver a mobilidade internacional dos fatores de produo. Para aplicao do mtodo estatstico, ser feito um levantamento de dados secundrios em rgos como o Banco Central do Brasil e o Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (IPEA). Desta maneira, ser possvel realizar uma anlise economtrica tendo como base o IED e IBD como variveis independentes e as exportaes de setores e firmas brasileiras que praticam IED como varivel dependente. Uma vez detectada essa relao, concluir-se- com uma apreciao crtica sobre a complementaridade ou substitutibilidade do IED sobre as exportaes brasileiras. 1. REFERENCIAL TERICO 1.1 Definio de IED Conforme a 5 edio do Manual da Balana de Pagamentos do FMI (IMFs Balance of Payments Manual), Investimento Direto a categoria de investimento internacional que reflete o objetivo de uma entidade residente em uma economia de obter um interesse duradouro em uma empresa residente em outra economia. O interesse duradouro implica a existncia de uma relao de longo prazo entre o investidor direto e a empresa e um grau significativo de influncia pelo investidor na administrao da empresa. Investimento Direto compreende no somente a transao inicial que estabelece a relao entre o investidor e a empresa, mas tambm todas as transaes subseqentes entre eles e entre empresas afiliadas, incorporadas ou no. De acordo com Krugman e Obstfeld (2005), Investimento Estrangeiro Direto so fluxos internacionais de capitais com os quais uma firma estabelecida em um pas cria ou expande uma subsidiria em outro pas. A caracterstica peculiar do investimento estrangeiro direto que envolve no somente uma transferncia de recursos, mas tambm a aquisio de controle. Isto , a subsidiria no somente tem uma obrigao financeira com a matriz, mas tambm parte da mesma estrutura organizacional. Segundo Salvatore (2001), investimentos diretos so investimentos em fbricas, bens de capital, terra, e inventrios que envolvam ambos o capital e administrao, onde o investidor retenha controle sobre o uso do capital investido. Investimento Direto geralmente assume a forma de uma subsidiria ou controle de outra firma por meio da aquisio da maioria de suas das aes. No contexto internacional, Investimentos Diretos so comumente executados por corporaes multinacionais engajadas em manufatura, extrao de recursos, ou servios. Carbaugh (2002) afirma que para executar suas operaes mundiais, empresas multinacionais confiam no Investimento Estrangeiro Direto, que a aquisio de um interesse controlador em uma companhia ou planta produtiva estrangeira. Investimento estrangeiro direto tipicamente
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160 ocorre quando uma companhia obtm um nmero suficiente de aes de uma companhia estrangeira para assumir controle nas decises desta empresa; quando a companhia adquire ou construi novas plantas e equipamento no exterior; quando a companhia aloca fundos ao exterior para financiar a expanso de sua subsidiria estrangeira; ou quando os lucros da subsidiria estrangeira so reinvestidos na expanso de sua planta. Gerber (2002) comenta que Investimento Estrangeiro Direto o primeiro subcomponente de fluxos financeiros, juntamente com o investimento em portfolio que so ttulos estrangeiros (foreign securities) e emprstimos para firmas estrangeiras, incluindo bancos. Investimento estrangeiro direto inclui itens tangveis como imveis, fbricas, galpes, utilitrios de transporte, e outros patrimnios fsicos. Gerber (2002) observa que a similaridade entre IED e investimento estrangeiro em portfolio que ambos oferecem aos seus beneficirios direitos sobre o resultado futuro da economia estrangeira. Entretanto, so diferentes em seus horizontes de tempo e isto pode acarretar efeitos dramticos ao pas anfitrio onde o patrimnio se encontra. Investimento Direto geralmente envolve um horizonte de tempo maior, pois so difceis de liquidar rapidamente e conseqentemente representa uma posio de longo prazo no pas anfitrio. Pugel e Lindert (2000) analisam que contabilistas da balana de pagamentos definem IED como qualquer fluxo de emprstimo ou aquisio de propriedade em relao a uma empresa estrangeira que largamente controlada por residentes (geralmente firmas) do pas investidor. As propores de propriedade que definem o termo largamente variam de pas para pas. Para os EUA, 10% de propriedade pela firma investidora so o bastante para uma definio oficial de investimento direto. Nota-se que investimento direto consiste em qualquer investimento, seja nova aquisio ou emprstimo simples, contanto que a empresa investidora tenha propriedade de 10% da empresa estrangeira que recebe o investimento. A distino entre investimento direto e portfolio (no direto) o foco no termo controle. Uma firma que tem a propriedade e controle de empresas em mais de um pas uma empresa multinacional. Numa firma multinacional, a matriz est estabelecida no pas de origem, ou seja, no pas investidor. A matriz tem uma ou mais filiais ou subsidirias estrangeiras em um ou mais pases anfitries. A matriz utiliza IED para estabelecer uma nova filial estrangeira ou para expandir ou financiar uma j existente. Desta maneira, interpreta-se que IED so fluxos internacionais de capitais utilizados no financiamento da administrao e/ou produo de uma empresa localizada no exterior (pas anfitrio), sendo esta de propriedade significativa da empresa localizada no pas investidor. O atributo comum nas definies de investimento estrangeiro direto o termo controle, em que o investidor busca uma relao de longo prazo e exerce considervel influncia na administrao da firma, o que representa a caracterstica mais importante que distingue IED do investimento em portfolio em que o investidor no busca controle ou interesse duradouro. 1.1.2 Motivaes de IED Segundo Krugman e Obstfeld (2005), a teoria moderna da empresa multinacional inicia-se na distino entre as duas questes da qual uma maior composta. Primeiro, qual a razo pela qual um bem produzido em dois ou mais pases ao invs de um. Esta conhecida como a questo de localizao. Segundo, qual o motivo pelo qual a produo em diferentes localizaes executada pela mesma empresa ao invs de firmas separadas? Esta conhecida como a questo de internalizao. Krugman e Obstfeld (2005) comentam que a teoria de localizao a teoria do comrcio internacional na qual a localizao da produo determinada pela dotao de fatores. Deste
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161 modo, fabricantes de computadores estabelecem suas instalaes que requerem mo-de-obra altamente qualificada para elaborao de design em Massachusetts ou na Califrnia, assim como suas instalaes que requerem mo-de-obra menos qualificada para a linha de montagem na Irlanda ou Singapura. Alternativamente, custos de transporte e outras barreiras ao comrcio podem tambm determinar a localizao das plantas. Como analisam Krugman e Obstfeld (2005), a teoria de internalizao um assunto distinto. A produo de uma subsidiria freqentemente o insumo de outra. Ou a tecnologia desenvolvida em um pas pode ser utilizada em outros. Ou ainda a administrao pode coordenar as atividades das plantas em diversos pases. Estas transaes so o que une uma empresa multinacional. Entretanto, transaes internacionais no precisam ser executadas dentro da mesma firma. Componentes podem ser vendidos no mercado, e tecnologia pode ser licenciada a outras firmas. Deste modo, multinacionais existem pelo fato de ser mais lucrativo desempenhar tais transaes dentro da mesma firma do que entre empresas diferentes. Esta a razo pela qual a motivao das multinacionais denominada internalizao. Para Krugman e Obstfeld (2005), entre diversas teorias, tm-se duas vises influentes em relao ao motivo pelo qual atividades em diferentes pases podem ser integradas em uma nica firma de maneira til. Deste modo, a razo pela qual atividades em diferentes pases so conduzidas por somente uma firma ao invs de diferentes firmas baseada em dois pilares. O primeiro enfatiza as vantagens de internalizao para a transferncia de tecnologia. Tecnologia, definida de maneira abrangente como qualquer tipo de conhecimento economicamente til, pode algumas vezes ser vendida ou licenciada. Entretanto, a tecnologia geralmente intrnseca a um grupo de indivduos e no possvel agrup-la ou vend-la, alm de ser difcil para um comprador em potencial saber o quanto vale a tecnologia. Tais problemas podem ser reduzidos se uma firma, ao invs de vender tecnologia, estabelece subsidirias para auferir ganhos com esse conhecimento. O segundo pilar enfatiza as vantagens de internalizao para integrao vertical. Caso uma firma produza um bem utilizado como insumo em outra firma, problemas podero ocorrer. Se ambas as firma gozarem de uma posio monopolstica, elas podero entrar em conflito caso uma delas tente abaixar o preo enquanto a outra tente aument-lo. Problemas de coordenao podero existir se demanda ou oferta incerta. Finalmente, preo flutuante pode impor risco excessivo sobre uma parte ou outra. Se ambas as firmas estiverem combinadas em uma nica firma verticalmente integrada, tais problemas podero ser evitados ou ao menos reduzidos (KRUGMAN E OBSTFELD, 2005). De acordo com Salvatore (2001), as motivaes para execuo de Investimentos Estrangeiros Diretos so geralmente as mesmas que se aplicam para investimentos em portfolio, isto , obteno de altos retornos (possivelmente resultante de taxas de crescimento mais altas no exterior, tratamento tributrio mais favorvel, ou maior disponibilidade de infraestrutura) ou diversificao de riscos. Entretanto, Salvatore (2001) analisa que a principal razo pela qual residentes de uma nao no se financiam com capital de outras naes, executando eles mesmos investimentos em sua prpria nao ao invs de aceitar investimentos diretos do exterior, que muitas grandes corporaes, geralmente em mercados monopolsticos ou oligopolsticos, freqentemente tm conhecimentos nicos na produo ou em habilidades administrativas que poderiam ser utilizados facilmente e de maneira lucrativa no exterior sobre as quais a corporao deseja manter controle direto. Nesta situao, a firma executar Investimentos Diretos no Exterior. Isto envolve integrao horizontal, ou a produo de um produto diferenciado que tambm produzido no pas de origem no exterior. Um exemplo a empresa IBM que no deseja licenciar
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162 produtores estrangeiros de forma a manter controle completo sobre segredos de comrcio e patentes para assegurar servios e qualidade consistentes, cuja situao se aplica Xerox, Gillette, Toyota e muitas outras empresas multinacionais. Salvatore (2001) afirma que outra razo importante para Investimento Estrangeiro Direto a obteno de controle de uma matria-prima e assim assegurar uma oferta ininterrupta ao custo mais baixo possvel. Isso se refere integrao vertical, sendo a forma da maior parte dos Investimentos Estrangeiros Diretos em pases em desenvolvimento e em alguns pases desenvolvidos abundantes em minrio. Salvatore (2001) analisa que integrao vertical envolvendo multinacionais podem tambm envolver a propriedade das vendas ou redes de distribuio no exterior, como o caso da maioria das montadoras de automveis no mundo. De acordo com Salvatore (2001) outras razes para o IED baseiam-se em evitar tarifas e outras restries que naes impem s importaes ou em obter vantagem de subsdios governamentais que incentivam Investimentos Estrangeiros Diretos. Outras razes possveis incluem a entrada num mercado estrangeiro oligopolstico para auferir altos lucros, a compra de uma firma estrangeira promissora para evitar sua competio futura e a possvel perda de mercados de exportao, ou pela razo de que apenas uma grande empresa multinacional conseguiria obter o financiamento necessrio para entrar em tal mercado. Salvatore (2001) observa que a distribuio regional de IED aparenta relacionar-se com proximidade geogrfica e acordos comerciais. Desta maneira, o Japo o principal investidor estrangeiro direto da Coria do Sul, Singapura, Taiwan e Tailndia, enquanto que os principais destinos de investimentos diretos da Unio Europia incluem Gana e Marrocos na frica, o Brasil na Amrica Latina, e a ndia na sia. Carbaugh (2002) comenta que, embora os lucros expliquem em ltima instncia o processo de investimento estrangeiro direto, a administrao corporativa pode dar nfase a uma variedade de outros fatores quando questionada sobre suas motivaes de investimento. Esses fatores podem so classificados por Carbaugh (2002) em fatores de demanda, em que multinacionais estabelecem subsidirias no exterior para atingir mercados estrangeiros que no podem ser atendidos adequadamente pela exportao direta. Isso ocorre algumas vezes em resposta insatisfao em relao a tcnicas de distribuio no exterior. Conseqentemente, um negcio pode estabelecer uma diviso de marketing estrangeira e, mais tarde, instalaes manufatureiras. Esse incentivo pode ser particularmente forte quando se percebe que existem preferncias locais e diferenas em design. Uma familiaridade com as condies locais de extrema importncia para um programa de marketing de sucesso. O estabelecimento de instalaes no exterior pode ser influenciado quando empresas consideram que sua capacidade produtiva suficiente para atender as demandas domsticas. Desta maneira, caso deseje gozar de taxas de crescimento que excedam a expanso da demanda domstica, exporta-se ou estabelecese operaes no exterior. Competio por mercados pode tambm influenciar a deciso da firma em se estabelecer no exterior. Estratgias corporativas podem ser de natureza defensiva caso sejam levadas a preservar fatias de mercado de competidores atuais ou em potenciais. De fato, o mtodo mais efetivo de prevenir que uma empresa estrangeira se torne um forte concorrente pela aquisio, cuja prtica exemplificada pela General Motors que adquiriu a Monarch na Alemanha e a Opel no Canad, mas no adquiriu firmas de modelos de menor porte como a Toyota e a Volkswagen, que vieram a se tornar fortes competidores da GM. Outra classificao por Carbaugh (2002) em relao aos fatores de motivao para Investimento Estrangeiro Direto so os fatores de custo, em que multinacionais buscam o aumento de seus
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163 lucros por meio da reduo dos custos de produo. Tais Investimentos Estrangeiros diretos podem tomar uma variedade de formas. A busca por matrias-primas essenciais pode orientar a inteno de uma firma de se tornar uma multinacional, o que particularmente observado pelas indstrias extrativistas e de commodities agrrias. Custos de produo incluem mo-de-obra, em que multinacionais desejam manter o baixo custo desse fator pela alocao de parte ou de toda a sua linha de produo ao exterior. Ressalta-se que o mero fato de os EUA pagarem salrios mais elevados em relao ao exterior no indica necessariamente custos mais elevados, uma vez que altos salrios podem ser resultados de uma produtividade da mo-de-obra maior do que a de outros pases. A localizao de uma multinacional pode ser tambm influenciada por fatores de transporte, especialmente em setores onde os custos de transporte compem uma frao elevada do valor do produto. Se o custo de transportar matrias-primas significativamente mais elevado do que o custo de remeter os produtos acabados aos mercados, a multinacional dever alocar suas instalaes de produo mais proximamente de matrias-primas do que de seus mercados. Madeira, qumicos bsicos, alumnio, e ao esto entre os produtos que se aplicam a essa descrio. Alternativamente, quando o custo de transportar produtos acabados significativamente mais elevado do que o de transportar as matrias-primas, as multinacionais alocariam suas instalaes prximas aos mercados. Produtores de bebidas como a Coca-Cola e Pepsi-Cola transportam xarope concentrado para suas plantas em todo mundo, que adicionam gua, engarrafam, e vendem os produtos aos consumidores. Por sua vez, quando os custos de transporte compem uma pequena frao do valor do produto, multinacionais tendem a escolher a localizao onde a disponibilidade e o custo de mo-de-obra e de outros insumos lhes ofeream o menor custo de produo. Multinacionais que produzem componentes eletrnicos, roupas, e sapatos so exemplos de tal mobilidade locacional. Polticas governamentais podem tambm resultar em Investimento Estrangeiro Direto. Algumas naes procuram atrair empresas estrangeiras para estabelecer instalaes geradoras de emprego por meio de subsdios como tratamento tarifrio preferencial ou construes de fbrica gratuitas. Mais comumente, Investimento Direto pode ser uma maneira de transpor barreiras tarifrias sobre importaes. As altas tarifas que o Brasil impe sobre importaes de autopeas implicam que produtores de automveis estrangeiros que desejam vender no mercado brasileiro devem alocar linhas de produo neste pas. Outro exemplo de investimento direto foram as montadoras de automveis japonesas que estabeleceram linhas de produo nos EUA na dcada de 80 e 90 para neutralizar as presses protecionistas americanas (CARBAUGH, 2002). Moosa (2002) afirma que as motivaes de IED incluem a necessidade por mercados. Quando o crescimento nas vendas limitado pelo mercado domstico, a firma considera expandir-se ao exterior, lhe permitindo explorar economias de escala. Inclui-se tambm a necessidade por eficincia produtiva, que motiva companhias a produzir em pases onde fatores de produo so relativamente baratos, tal como mo-de-obra utilizada pela Nike para produo de tnis na sia, pagando aos trabalhadores baixos salrios. H ainda a necessidade por matrias-primas em que, de forma a evitar os custos de transporte associadas s importaes de matrias-primas indisponveis em seu pas, a firma estabelecer instalaes de produo prximas de onde se encontram as matrias-primas no pas estrangeiro. Enumera-se a necessidade por informao e tecnologia que tem motivado investimento estrangeiro direto em companhias farmacuticas americanas e produtoras de software e hardware, alm da necessidade de minimizar e diversificar risco. Cita-se tambm a integrao de operaes, cujo exemplo de integrao vertical que ocorre quando uma firma participa de vrios estgios no processo produtivo exemplificado pela indstria petrolfera que se engaja em operaes que variam da explorao e extrao venda.
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164 Outra motivao mencionada por Moosa (2002) o conhecimento no-transfervel que ocorre quando uma firma desenvolve autoridade na produo de certa commodity, mas difcil transferir tal conhecimento, sendo ento melhor expandir-se internacionalmente. Enumera-se ainda a proteo de conhecimento onde a firma tem conhecimento transfervel, mas no deseja transferi-lo, cujo exemplo a Kentucky Fried Chicken que passou a transferir sua produo ao exterior para proteger o segredo se sua receita; a proteo da reputao em que a firma decide produzir no exterior para proteger a marca ou a qualidade do produto, cujo exemplo o McDonalds que se expandiu internacionalmente para proteger sua reputao de fazer hambrgueres saborosos; e a capitalizao com base na reputao, cujo exemplo so os bancos internacionais bastante conhecidos que atraem depsitos quando estabelecem divises em pases estrangeiros (MOOSA, 2002). Em acordncia com Carbaugh (2002), Moosa (2002) cita tambm a ao de evitar tarifas e quotas, onde a produo que ocorre em um pas estrangeiro torna-se um substituto s exportaes que estariam sujeitas a tarifas e quotas, cujo exemplo clssico foi o estabelecimento de montadoras japonesas nos EUA. Moosa (2002) tambm observa as consideraes cambiais, onde firmas optam por estabelecer produo em pases cujas taxas cambiais so fracas ou subvalorizadas, e vendem seus produtos em pases onde as taxas cambiais so fortes ou sobrevalorizadas (os conceitos de sub e sobrevalorizao so mensurados por desvios na paridade do poder de compra). Finalmente, Moosa (2002) menciona as relaes com outras multinacionais - motivao na qual empresas se expandem internacionalmente como seguidora. Esse fator particularmente vlido para bancos e outras instituies financeiras, onde o banco ou a instituio financeira que serve sua matriz no seu pas de origem pode estabelecer um brao no mesmo pas estrangeiro para servir as necessidades bancrias e financeiras da subsidiria, o que se constituiu de fato numa das razes para o crescimento da atividade bancria internacional. De acordo com Pugel e Lindert (2000), uma explicao possvel seria que IED simplesmente uma forma de fluxo internacional de capital financeiro baseada na diferenas entre retornos e riscos entre pases. Embora retorno e risco devam ter um papel nas decises das firmas sobre a execuo ou no de IED, esta teoria financeira de IED no adequada, pois no explica a razo pela qual esses investimentos internacionais seriam grandes o suficiente para estabelecer controle na administrao de empresas estrangeiras. Para Pugel e Lindert (2000), uma concluso equivocada considerar que, se o desafio a transferncia de capital de uma nao para outra, investimento internacional em portfolio pode cumprir essa tarefa melhor do que o IED por parte das firmas cujas preocupaes se baseiam na produo e no marketing. Outra explicao para IED que simplesmente o resultado de competio perfeita na qual algumas firmas quase acidentalmente operam em mais de um pas. Entretanto, tal interpretao tambm se mostra inadequada, pois IED no algo fcil de se executar e nem algo acidental dada a complexidade de se operar em um pas estrangeiro. Pugel e Lindert (2000) analisam que, uma vez que firmas locais tm vantagens inerentes em operar em seu prprio ambiente, uma empresa estrangeira encontra-se em desvantagem, pois inicialmente no tem a compreenso nativa de leis locais, clientes, procedimentos, prticas, e relacionamentos. Alm disso, uma empresa estrangeira tem custos extras de manuteno do controle administrativo, seja em comunicao, seja nos custos de viagem, e, especialmente nos mal-entendidos. Entretanto, segundo Pugel e Lindert (2000), para que considere a execuo de IED, a firma entrante estrangeira deve ter algumas vantagens especficas no compartilhadas por seus
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165 competidores locais no pas anfitrio de forma que compense as desvantagens inerentes a empresas estrangeiras. A vantagem especfica da firma algumas vezes baseada em tecnologia ou patentes. Pode ter acesso especial a grandes montantes de capitais montantes muito superiores do que uma firma nacional comum poderia ter. Ou, como no caso do refinamento de petrleo ou processamento de metais, uma firma pode coordenar operaes e requerimentos de capital investido em vrios estgios num processo de produo vertical e, devido a altos custos de inventrio e ao seu conhecimento dos requerimentos em cada estgio, a firma pode ter a habilidade de economizar por meio de operaes sincronizadas. Ou a ela pode ter vantagens de marketing baseadas na utilizao qualificada de publicidade e outros mtodos promocionais que estabelecem os diferenciais de um produto como, por exemplo, atravs de marcas fortes. Ou ainda a firma deve ter uma administrao superior. Desta maneira, alguma vantagem especial necessria para a firma superar a desvantagem de operar distncia (PUGEL E LINDERT, 2000). O quadro a seguir sintetiza as motivaes de IED segundo os autores discutidos nesta seo.
Quadro 1 Motivaes de IED Segundo Autores Discutidos Autor Krugman e Obstfeld (2005) Motivaes de IED Transferncia de tecnologia Integrao Vertical Salvatore (2001) Integrao Horizontal Integrao Vertical Transpor Restries s Importaes Obter Subsdios Governamentais Carbaugh (2002) Fatores de Demanda Fatores de Custo Moosa (2002) Necessidade por Mercados Necessidade por Eficincia Necessidade por Matrias-Primas Necessidade por Informao Minimizar e Diversificar Risco Integrao de Operaes Conhecimento No-Transfervel Proteo de Conhecimento Proteo da Reputao Capitalizao com Base na Reputao Consideraes Cambiais Relaes com Outras Multinacionais

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Pugel e Lindert (2000) Tecnologia ou Patentes Acesso a Financiamento Economia em Operaes Sincronizadas Vantagem de Marketing Vantagem Administrativa Outras Vantagens Especficas Fonte: ORGANIZADO PELOS AUTORES, 2006.

1.4 Investimento Estrangeiro Direto e o Comrcio Internacional No ano em que o Investimento Estrangeiro ocorre, os gastos internacionais da nao investidora aumenta e provoca dficit em seu balano de pagamentos (excesso de gastos no exterior sobre receitas estrangeiras). Entretanto, a transferncia inicial de capital e o aumento dos gastos no exterior por parte da nao investidora tendem a suavizar pelo aumento das exportaes de bens de capital, peas individuais, e de outros produtos pela nao investidora, assim como pelo fluxo subseqente de lucros nao investidora. Alm disso, a deciso de se optar por exportao direta ou por IED/licenciamento relaciona-se s economias de escala. Deste modo, quando o tamanho do mercado do pas anfitrio grande o suficiente para permitir uma produo eficiente, a firma do pas investidor eleva seus lucros por meio do estabelecimento de uma subsidiria de produo ou por meio do licenciamento de direitos para uma firma local produzir e vender seu produto. Por outro lado, a escolha entre IED ou licenciamento relaciona-se em decidir se mais eficiente estabelecer uma subsidiria de produo estrangeira ou licenciar tecnologia para uma firma estrangeira produzir. Desta maneira, a deciso de estabelecer operaes por meio de IED ou licenciamento depende da extenso ao qual o capital utilizado no processo produtivo, do tamanho do mercado estrangeiro, e da magnitude de custo fixo que o negcio deve arcar para estabelecer uma planta no exterior. H tambm um consenso de que a condio do comrcio internacional e IED serem complementares ou substitutos depende do fato do IED ser horizontal ou vertical. A condio de o IED ser horizontal ou vertical depende das diversas caractersticas dos pases. Por exemplo, se pases tem dotaes de fatores significativamente diferentes, ento o IED vertical dominar. Por outro lado, IED horizontal dominar se os pases forem similares em tamanho e em dotaes relativas, e se custos de comrcio so de moderados a altos. Em IED horizontal, firmas servem mercados estrangeiros por meio do estabelecimento de plantas no exterior para fabricar bens idnticos. Desta maneira, as exportaes do pas investidor ao pas anfitrio diminuiro, implicando assim que so substitutos. Em IED vertical, multinacionais separam as diferentes etapas da produo geograficamente pelos pases para obter vantagem nos preos inferiores dos fatores, implicando ento a sua complementaridade. O IED geralmente complementar ao comrcio internacional, resultando-se tanto em expanso das exportaes do pas investidor em componentes utilizados na produo da filial, pelo fato da filial importar insumos da matriz a um custo inferior em relao a outros fornecedores, como na prpria expanso das exportaes do pas investidor em produtos finais - analisado sob o aspecto de a filial ser relativamente mais eficiente do que a matriz na utilizao de ferramentas de marketing para estimular a demanda local para os produtos que no so produzidos pela filial nacional.
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167 O quadro a seguir sintetiza as idias em relao ao IED e o comrcio internacional segundo os autores discutidos nesta seo.
Quadro 2 IED e o Comrcio Internacional Segundo Autores Discutidos Autor Salvatore (2001) IED e Comrcio Internacional Inicialmente: Dficit no balano de pagamentos (aumento dos gastos no exterior) Posteriormente: Supervit no balano de pagamentos (exportaes) Carbaugh (2002) Exportaes vs IED: Economia de escala IED vs Licenciamento: Intensidade de K Moosa (2002) Dotao diferenciada de fatores: IED (complementar ao comrcio internacional) vertical

Dotao similar de fatores: IED horizontal (substituto ao comrcio internacional) Pugel e Lindert (2000) Complementariedade: comrcio internacional de componentes e de produtos acabados no comercializados pela filial (marketing). Substituio: reduo das importaes de produtos acabados Complementaridade: comrcio intraindustrial Fonte: ORGANIZADO PELOS AUTORES, 2006.

Gonalves (2003)

2. PROCEDIMENTOS METODOLGICOS 2.1 Problema de Pesquisa Segundo Marconi & Lakatos (2003), a formulao do problema de pesquisa objetiva esclarecer a dificuldade especfica que se encontra e, prendendo-se ao tema proposto, esclarece a dificuldade especfica com a qual se defronta e que se pretende resolver por intermdio da pesquisa. Desta maneira, teve-se a formulao do problema de pesquisa. De que modo a realizao de IED e IBD por parte de empresas brasileiras influencia fluxo de exportaes diretas brasileiras: favorvel ou desfavoravelmente? 2.2 Hiptese do Trabalho De acordo com Richardson (1999), nem todo tipo de pesquisa requer hipteses. Por exemplo, Malhorta (1999) afirma que, devido a seu tipo de pesquisa, nenhuma hiptese foi proposta, pois um dos objetivos de seu tipo de pesquisa gerar hipteses. Nesta pesquisa, o assunto crtico em relao ao IED e ao comrcio internacional referiu-se questo de serem complementares, pelo fato de aumentar as exportaes de insumos, bens de capital e tecnologia do pas investidor para o pas anfitrio onde se estabeleceu a subsidiria; ou substitutos, por haver menor necessidade de exportaes diretas uma vez que a produo passa a ocorrer no pas anfitrio. 2.3 Tipo de Pesquisa Trata-se de uma pesquisa exploratria de natureza econmica. 2.4 Objetivos
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168 2.4.1 Objetivo Geral De acordo com Marconi & Lakatos (2003), o objetivo geral est associado a uma viso global e abrangente do tema, relacionando-se com o contedo intrnseco dos fenmenos e eventos, assim como das idias estudadas. Desta maneira, o objetivo geral deste estudo foi verificar a influncia do Investimento Estrangeiro Direto e Investimento Direto Brasileiro no Exterior sobre as exportaes brasileiras. 2.4.2 Objetivos Especficos Segundo Marconi & Lakatos (2003), os objetivos especficos tm que contribuir objetivamente para responder ao problema de pesquisa, sendo que o objetivo especfico apresenta carter mais concreto em relao ao objetivo geral. Tem funo intermediria e instrumental, permitindo, de um lado, atingir o objetivo geral e, de outro, aplicar este a situaes particulares. Desta maneira, os objetivos especficos desta pesquisa foram: 1. Definir IED. 2. Discriminar as motivaes empresariais na prtica de IED. 3. Apontar os efeitos do IED sobre os fluxos comerciais. 4. Verificar as relaes dos valores de IED/IBD com as variaes no valor das exportaes brasileiras. 5. Executar apreciao crtica sobre a complementaridade ou substitutibilidade do IED/IBD sobre as exportaes brasileiras. 2.5 Mtodo De acordo com Richardson (1999), mtodo em pesquisa significa a escolha de procedimentos sistemticos para descrio e explicao de um fenmeno. Em princpio, a diferena entre o mtodo qualitativo e quantitativo que o primeiro no emprega um instrumental estatstico como base do processo de anlise de um problema, e no pretende numerar ou medir unidades ou categorias homogneas. Segundo Flick (2004) a pesquisa qualitativa consiste na escolha correta de mtodos e teorias oportunos, no reconhecimento e na anlise de diferentes perspectivas, nas reflexes dos pesquisadores a respeito de sua pesquisa como parte do processo de produo de conhecimento e na variedade de abordagens e mtodos. Por outro lado, Gressler (2003) afirma que a pesquisa quantitativa caracterizada pela formulao de definies operacionais das variveis, quantificao nas modalidades de coleta de dados e informaes, utilizao de tratamentos estatsticos e hipteses que exigem, geralmente, uma relao entre causa e efeito e apia suas concluses em dados estatsticos, comprovaes e testes. Desta maneira, o mtodo seguido o quantitativo, uma vez que se investiga a relao de causalidade entre os fenmenos relacionados s exportaes diretas brasileiras e o Investimento Estrangeiro Direto, assim como Investimento Brasileiro Direto, baseando-se em bancos de dados e ferramentas economtricas. 2.6 Instrumentos de Coleta de Dados Para aplicao do mtodo estatstico, fez-se um levantamento de dados secundrios em US$ milhes no Balano de Pagamentos do Brasil, disponvel no stio do Banco Central do Brasil. Em Transaes Correntes, analisou-se o total das exportaes de bens em seu valor FOB (freeon-board), ou seja, sem a incluso do valor de fretes. O termo FOB (porto de embarque
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169 nomeado) o termo em que o vendedor deve entregar a mercadoria a bordo do navio nomeado pelo comprador, assumindo os custos at este ponto. A bordo significa ter ultrapassado a murada do navio, no necessitando ter chegado aos pores ou ao convs. A partir deste ponto, os custos e riscos so por conta do comprador. A contratao do transporte, neste caso, por conta do comprador, que deve pagar o frete. Na Conta Financeira, analisou-se o crdito de IED (Investimento Estrangeiro Direto), assim como o dbito de IBD (Investimento Brasileiro Direto). Analisou-se o crdito de IED e o dbito de IBD pelo fato de representar, respectivamente, o valor que estrangeiros depositam como investimento no Pas o que representa contabilmente um ingresso de recursos no Brasil e o valor que os brasileiros residentes efetivamente investem no exterior o que representa na contabilidade social uma sada de recursos do Brasil. A partir das sries temporais do Banco Central do Brasil, analisou-se adicionalmente o ndice de taxa de cmbio real baseado no IPCA com o ms de junho de 1994 como data-base, e o ndice do PIB brasileiro trimestral dessazonalizado a preos de mercado, tendo-se como data-base o ano de 1990. 2.7 Tcnica de Anlise Aps se executar a estatstica descritiva das variveis denominadas por X (total das exportaes de bens brasileiras FOB), IBD , IED , E (ndice de taxa de cmbio real) e PIBndice (ndice do PIB trimestral dessazonalizado a preos de mercado), analisou-se os respectivos grficos de linhas da varivel endgena X e das exgenas IBD , IED e E como uma tentativa de se investigar alguma relao visvel entre as mesmas. A partir da elaborao do grfico de linhas, as variveis X , IBD , e IED passam a ser representadas como percentual em relao ao PIBndice , denotadas respectivamente como X _ Y , IBD _ Y , e IED _ Y . Desta forma, embora no seja possvel executar uma anlise numrica individual a partir de valores do eixo y, a anlise relativa das variveis em estudo evitar a heterocedasticidade (varincia do erro no constante) nos possveis modelos formulados posteriormente, dado que as variveis passam a ser estudadas sob o mesmo parmetro de anlise. Em seguida, elaborou-se um grfico logartmico dessas variveis, uma vez que se trata de uma forma funcional importante para se analisar dados, colocando-os em um mesmo parmetro de anlise por meio de sua compresso numa mesma base. Desta maneira, torna-se til para se analisar dados que assumem valores que dificultam comparaes, como o caso da comparao da varivel IBD _ Y com as demais variveis pelo fato de assumir valores muito pequenos em relao a estas. Deste modo, desenvolveram-se grficos de disperso, em que se tem a varivel X _ Y no eixo x e cada uma das outras variveis no eixo y. Constitui-se na melhor ferramenta para visualizar a relao entre duas variveis quantitativas, coletando-se dados aos pares de duas variveis (exgena e endgena) para se verificar a existncia de relaes entre as variveis em questo. Aps a anlise a partir de diferentes tipos de grficos, desenvolve-se um modelo de regresso mltipla em que se tem X _ Y como varivel dependente e IBD _ Y , IED _ Y e E como variveis independentes. Finalmente, executou-se o teste t de student de significncia do modelo, aceitando-se ou rejeitando-se a hiptese nula de que tal coeficiente diferente de zero, ou seja, significante ao modelo em que se tem o valor das exportaes totais de bens como varivel endgena. O p-valor que representa este teste o clculo da probabilidade de se cometer o erro de tipo 1 (rejeitar a
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170 hiptese nula quando ela verdadeira), com os dados amostrais. Este valor dado pelo pacote estatstico. Assim, compara-se com o nvel de significncia escolhido e toma-se a deciso. Se o p-valor for menor que o nvel de significncia escolhido, rejeita-se a hiptese nula. Caso contrrio, se aceita tal hiptese nula de que o coeficiente assume valor zero. 3. RESULTADOS E ANALISES DOS DADOS 3.1 Estatstica Descritiva Tabela 1 Estatstica descritiva para as variveis endgena e exgenas VARIVEL MDIA 16713,84 883,5882 6472,399 109,5795 130,2415 DESVIO PADRO 6474,786 1266,322 2936,821 33,68202 9,358488 MNIMO 9730,576 97,336 997,6 68,66 114,72 MXIMO 33042,1 8442,282 12403,64 193,46 148,15

IBD IED
E
PIBndice

Fonte: Elaborado pelos autores a partir de dados calculados pelo STATA.

Na Tabela 1, X representa as exportaes totais de bens; IBD representa o Investimento Brasileiro Direto; IED , o Investimento Estrangeiro Direto; E , o ndice da taxa de cmbio real; e PIBndice , o ndice do PIB trimestral brasileiro. Estes valores permitem uma visualizao inicial dos dados includos no modelo de regresso linear mltipla a ser desenvolvido, com suas respectivas mdias, desvios-padro, valores mnimos e valores mximos assumidos. Os dados da anlise encontram-se no Apndice A. 3.2 Grfico de Linhas Por meio do grfico de linhas, analisam-se os respectivos grficos de linhas da varivel endgena X e das exgenas IBD , IED e E como uma tentativa de se investigar alguma relao visvel entre as mesmas. As variveis X , IBD , e IED passam a ser representadas como percentual em relao ao PIBndice , denotadas respectivamente como X _ Y , IBD _ Y , e IED _ Y . Desta forma, embora no seja possvel executar uma anlise numrica individual a partir de valores do eixo y, a anlise relativa das variveis em estudo evitar a heterocedasticidade nos possveis modelos formulados posteriormente, dado que as variveis passam a ser estudadas sob o mesmo parmetro de anlise.

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171
240 200 160 120 80 40 0 5 10 15 20 X_Y IED_Y 25 30 35 40 45

IBD_Y E

Figura 3 Grfico de linhas para as variveis endgena e exgenas


Fonte: Elaborado pelos autores a partir do EViews 5.0.

A partir da Figura 3, observa-se que a varivel X _ Y sofre tendncia ascendente a partir do primeiro trimestre do ano de 2002. Por outro lado, a varivel IBD _ Y e IED _ Y sofre oscilaes ao longo do perodo observado, verificada de forma mais acentuada no ano de 2004. Por meio das variaes ao longo do eixo observa-se que o IED _ Y varia mais do que o IBD _ Y em termos absolutos, uma vez que a varivel IED assume valores historicamente maiores nos dados amostrais. Aparentemente, a varivel X _ Y no se comporta como esperado considerando-se as variaes do ndice da taxa de cmbio real E , uma vez que valorizaes cambiais no tem representado necessariamente declnio das exportaes. possvel verificar este fenmeno de forma mais clara a partir do ano de 2004 em que houve aumento das exportaes sob desvalorizaes cambiais. Apesar de no ser esperado, explicvel, dado que, no caso do Brasil, o aumento do valor das exportaes sob desvalorizaes cambiais aponta para ganhos de competitividade internacional. Portanto, numa anlise inicial, espera-se obter um p-valor para a varivel E acima de 5% de significncia, aceitando-se a hiptese nula de que o parmetro possa assumir valor zero, ou seja, no ser significante para explicar o desempenho das exportaes durante o perodo observado. Em relao interao das variveis X _ Y e IED _ Y , no possvel identificar se o IED e as exportaes brasileiras so complementares ou substitutas. Apesar de assumirem tendncias distintas ao longo do eixo, sobretudo durante perodo que compreende os anos de 1999 a 2004, algumas oscilaes pontuais verificadas pelo IED _ Y correspondem a variaes na mesma direo da varivel X _ Y , como se observa nos anos de 1998 e 2004. Em relao interao das variveis X _ Y e IBD _ Y , verifica-se que podem ser complementares, uma vez que muitas das oscilaes assumidas pelo IED _ Y correspondem a variaes na mesma direo da varivel X _ Y . Capta-se um aumento simultneo dessas variveis durante os anos de 1995, 1998, 2000 e, sobretudo, em 2004.
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172 Desta maneira, analisa-se que o cmbio no uma varivel decisiva para provocar alteraes significativas nas exportaes, apontando para ganhos de competitividade internacional do Brasil. Verifica-se tambm que o IED possivelmente no tem uma natureza definida complementar ou substituta para as exportaes brasileiras. Por outro lado, a partir das oscilaes assumidas por esta varivel com conjunto com as exportaes brasileiras, considerase o IBD como uma fora fomentadora em potencial das exportaes brasileiras. 3.3 Grfico Logartmico A forma logartmica uma forma funcional importante para se analisar dados, colocando-os em um mesmo parmetro de anlise por meio de sua compresso numa mesma base. Por exemplo, os logaritmos naturais de 100 e 1000 so, respectivamente os valores 4,51 e 6,91. Desta maneira, torna-se til para se analisar dados que assumem valores que dificultam comparaes, como o caso da comparao da varivel IBD _ Y com as demais variveis pelo fato de assumir valores muito pequenos em relao a estas.
500.0 250.0 150.0 100.0 50.0 25.0 15.0 10.0 5.0 2.5 1.5 1.0 0.5 5 10 15 20 X_Y IED_Y 25 30 35 40 45

IBD_Y E

Figura 4 Grfico logartmico para as variveis endgena e exgenas


Fonte: Elaborado pelos autores a partir do EViews 5.0.

Observa-se na Figura 4 que as maiores variaes adquiridas pela varivel IBD _ Y , seguida da varivel IED _ Y , da varivel X _ Y , e do ndice da taxa de cmbio real E . Na regresso a ser estimada, espera-se um R 2 baixo, ou seja, um poder de explicao agregado relativamente baixo que as variveis IBD _ Y , IED _ Y e E exercem sobre a exportao total de bens, pelo fato desta varivel endgena no absorver com a mesma intensidade as variaes sofridas pelas variveis exgenas. Pode-se raciocinar que as variveis IBD _ Y , IED _ Y e E podem se compensar em suas perdas e ganhos proporcionadas s exportaes. 3.4 Grfico de Disperso Um grfico de disperso constitui na melhor ferramenta para visualizar a relao entre duas variveis quantitativas, coletando-se dados aos pares de duas variveis (exgena e endgena) para se verificar a existncia de relaes entre as variveis em questo.
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100

60 50 40

80

60

IED_Y

IBD_Y
80 120 160 X_Y 200 240

30 20

40

20

10 0 80 120 160 X_Y 200 240

200 180 160 140

E
120 100 80 60 80 120 160 X_Y 200 240

Figura 5 Grfico de disperso para as variveis endgena e exgenas


Fonte: Elaborado pelos autores a partir do Eviews 5.0.

Por meio da Figura 5, verifica-se que, para maiores nveis de exportao, os nveis de IED mnimo assumem possvel tendncia ascendente. Por outro lado, no possvel verificar uma clara dependncia linear entre as variveis X _ Y e IED _ Y , uma vez que alguns dos maiores valores de IED _ Y ocorrem para os nveis mais baixos de exportao. Desta forma, se observam nveis mnimos crescentes de IED coincidentes com maiores valores de exportaes. Entretanto, dadas as observaes de nveis relativamente altos de IED para baixos valores de exportaes, no imperativo que todo o IED seja destinado para esse fim. No caso do Brasil, observam-se Investimentos Estrangeiros Diretos nos setores de telecomunicaes e energia que no geram exportaes. Assim, o propsito exportador ou no do IED depender do setor em que tal investimento se aplica. Em relao s variveis X _ Y e IBD _ Y , apesar da varivel IBD _ Y assumir valores constantemente baixos, possvel observar que os valores mnimos de IBD _ Y assumem possvel tendncia ascendente ao longo do eixo, coincidindo com maiores nveis de X _ Y na Figura 5. Deste modo, pode haver relao direta entre Investimento Brasileiro Direto e as exportaes nacionais. Finalmente, no aparente a dependncia linear entre as variveis X _ Y e E , uma vez que nveis mais altos de exportaes ocorrem com baixos nveis de E , ou seja, moeda nacional valorizada. Observa-se assim que, dada a maior competitividade do Brasil no cenrio
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174 internacional, as exportaes nacionais dispensam de uma taxa cambial excessivamente desvalorizada para seu persistente crescimento em nvel agregado. 3.5 Modelo Economtrico 3.5.1 Regresso Mltipla Inicia-se
X PIBndice
1

com
2

a
IBD PIBndice

elaborao
3

do
4

seguinte

modelo

economtrico:

IED PIBndice

, em que X representa as exportaes

totais brasileiras FOB em US$ (milhes); IBD o valor do Investimento Brasileiro Direto em US$ (milhes); IED , o Investimento Estrangeiro Direto em US$ (milhes); E , o ndice da taxa de cmbio real R$/US$; PIBndice , o ndice do PIB trimestral brasileiro; e consiste no termo de erro, onde se inclui todas as variveis no expressas pelo modelo que, por hiptese, tem mdia zero e varincia constante 2 , gerando os seguintes resultados: Tabela 1 Resultados da regresso mltipla
Dependent Variable: X_Y Method: Least Squares Sample: 1995Q1 2006Q2 Included observations: 46

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

IED_Y IBD_Y E C

-0.197995 1.883128 0.219283 99.43967

0.250341 0.639896 0.162560 20.29665

-0.790900 2.942866 1.348931 4.899313

0.4334 0.0053 0.1846 0.0000

R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat

0.221671 0.166076 35.81663 53878.89 -227.7858 0.492796

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)

125.9970 39.22125 10.07764 10.23666 3.987253 0.013797

Fonte: Elaborado pelos autores a partir do Eviews 5.0.

Como verificado por meio do grfico logartmico, verifica-se um R 2 relativamente baixo, ou seja, um poder de explicao agregado relativamente baixo que as variveis IBD _ Y , IED _ Y e E exercem sobre a exportao total de bens. Esse fenmeno ocorre pelo fato da varivel
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175 endgena X _ Y no absorver com a mesma intensidade as variaes sofridas pelas variveis exgenas, alm do fato das exportaes brasileiras no dependerem exclusivamente das variveis deste modelo. Observa-se tambm que as variveis IBD _ Y , IED _ Y e E podem se compensar em suas perdas e ganhos proporcionados s exportaes brasileiras. Nos resultados da regresso mltipla ilustrados pela Tabela 1, verifica-se que a varivel IED _ Y e E no so significativas para explicar as exportaes durante o perodo observado. Levando-se tambm em considerao seu coeficiente estimado, verifica-se que o Investimento Estrangeiro Direto assume um coeficiente negativo e prximo de zero (-0,197995), o que mostra que o IED no apresenta natureza definida complementar s exportaes brasileiras. Isto ocorre pelo fato do Investimento Estrangeiro Direto no Brasil no exercer influncia emprica sobre as exportaes brasileiras. Assim, a maioria dos valores de IED no Brasil executado para produo destinada sobretudo ao mercado interno de forma que o IED no tem uma natureza definida complementar s exportaes. Esse fenmeno caso pode ser ilustrado pelos recentes investimentos nos setores de telecomunicaes e de energia que no geram exportaes, conforme Figura 6 a seguir.
Investimentos Estrangeiros Diretos no Brasil: As 5 maiores Aplicaes por Atividade Econmica em 2005 (US$ milhes)

3000,00

2500,00

2000,00

1500,00

1000,00

500,00

0,00 Servios prestados principalmente s empresas Comrcio varejista e Fabricao de produtos reparao de objetos alimentcios e bebidas pessoais e domsticos Correio e telecomunicaes Eletricidade, gs e gua quente

Figura 4 IED e Setores de Aplicao no Brasil em 2005. Fonte: Elaborado pelos autores a partir de dados disponveis no stio do Banco Central do Brasil.

Em relao varivel E para o ndice de cmbio real, alm da insignificncia estatstica, analisase tambm um coeficiente positivo prximo de zero (0,219283). Deste modo, verifica-se que as estruturas de produo e consumo de um pas podem causar ganhos (ou perdas) de competitividade internacional, independente de variaes na taxa de cmbio. Neste caso, a anlise emprica corrobora o j mencionado ganho de competitividade brasileiro (RIVERA RIVERA e CASSANO, 2006). Assim, as variaes cambiais no exercem influncia significativa em relao ao desempenho agregado das exportaes dado que persistentes valorizaes cambiais no fizeram com que os
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176 valores das exportaes brasileiras deixassem de ter uma regular tendncia ascendente observada pelas Figuras 3, 4 e 5. Por outro lado, observa-se que o IBD _ Y significativo ao modelo, assumindo coeficiente positivo diferente de zero (1,883128), o que mostra que os Investimentos Diretos Brasileiros no substitui as exportaes pelo investimento em plantas produtivas no exterior, mas as incentiva pelo fornecimento de insumos. Segundo a lgica de Moosa (2002), uma razo para isso que o Investimento Direto permite firma estabelecer uma maior base distributiva, assim expandindo sua linha de produtos vendidos no mercado estrangeiro. Alm disso, a produo no pas estrangeiro requer invariavelmente a importao de produtos intermedirios do pas investidor, ocorrendo conseqentemente exportaes por parte do Brasil. 4. CONCLUSO A reviso da literatura permitiu observar-se que h intensa variedade de opinies sobre a finalidade e a utilizao do IED. Enquanto Krugman/Obstfeld e Salvatore coincidem na opinio de que a integrao vertical um dos pontos mais relevantes do IED, Carbaugh alerta para os fatores de custo, Moosa para a necessidade de mercados e de matrias-primas e Pugel/Lindert citam a vantagem de marketing e vantagem administrativa. Tais discrepncias de opinio, entretanto, no diminuem a importncia do tema. Pelo contrrio, demonstram como ainda necessria uma maior discusso a respeito da melhor utilizao do IED e, tambm, da correta aplicao do mesmo. A anlise estatstica, por outro lado, indica que o Investimento Estrangeiro Direto no Brasil no exerce influncia emprica sobre as exportaes brasileiras. Assim, a maioria dos valores de IED no Brasil executado para produo destinada sobretudo ao mercado interno de forma que o IED no tem uma natureza definida complementar s exportaes. Esse fenmeno pode ser ilustrado pelos recentes investimentos nos setores de telecomunicaes e de energia que no geram exportaes. Alm disso, observa-se que as variaes cambiais no exercem influncia significativa em relao ao desempenho agregado das exportaes. Desta forma, a desvalorizao cambial fator muito considerado no meio empresarial como agente capaz de ampliar a participao de produtos nacionais no exterior no tem uma representatividade significativa com a expanso das exportaes brasileiras. A teoria aponta que o Investimento Direto permite empresa estabelecer uma maior base distributiva, assim expandindo sua linha de produtos vendidos no mercado estrangeiro. A produo no pas estrangeiro requer invariavelmente a importao de produtos intermedirios do pas investidor, ocorrendo conseqentemente o aumento das exportaes. Desta maneira, o ponto mais importante da anlise estatstica o que permite, atravs da anlise de grficos e, mais precisamente, atravs da regresso mltipla, afirmar-se que o IBD no substitui exportaes pelo investimento em plantas produtivas no exterior, mas, sim, incentiva as exportaes brasileiras pelo fornecimento de insumos s unidades ligadas a tais investimentos (em especial produtos intermedirios). O Brasil tem aplicado capitais no exterior para criar subsidirias de empresas exportadoras e, principalmente, para instalaes de filiais de bancos brasileiros. Esta estratgia utilizada por empresas como a Petrobras, Bradesco, Ita, Sadia, Banco do Brasil e Varig. Observa-se que a
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177 presena de empresas brasileiras no exterior notria. Hoje, na Argentina, pode-se fazer compras nas Lojas Hering, almoar no China em Box e alugar um carro na Localiza Rent a Car todas empresas brasileiras. Verifica-se tambm que o faturamento da Churrascaria Fogo de Cho nos Estados Unidos maior do que o da rede brasileira (MAIA, 2003). Deste modo, a questo-problema tem como soluo a pouca influncia relativa que o IED exerce sobre o fluxo das exportaes brasileiras, considerando-se de forma mais importante o IBD como uma forma fomentadora em potencial das exportaes brasileiras.

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178

DATA 1 Trim.1995 2 Trim.1995 3 Trim.1995 4 Trim.1995 1 Trim.1996 2 Trim.1996 3 Trim.1996 4 Trim.1996 1 Trim.1997 2 Trim.1997 3 Trim.1997 4 Trim.1997 1 Trim.1998 2 Trim.1998 3 Trim.1998 4 Trim.1998 1 Trim.1999 2 Trim.1999 3 Trim.1999 4 Trim.1999 1 Trim.2000 2 Trim.2000 3 Trim.2000 4 Trim.2000 1 Trim.2001 2 Trim.2001 3 Trim.2001

PIBndice
118,41 116,70 114,72 115,42 116,08 118,17 121,88 121,64 122,15 122,62 124,18 124,61 122,28 124,95 124,49 122,56 122,83 124,09 124,43 126,72 128,59 129,32 130,13 131,56 133,10 131,97 130,89

X
9730,58 11718,61 12729,02 12328,08 10285,79 12617,02 12955,04 11888,89 10656,96 14132,24 14901,91 13303,23 11906,77 14074,88 13493,83 11664,39 10045,44 12405,83 12581,27 12978,91 12048,11 14104,87 15246,05 13686,58 13788,43 15138,73 15446,89

IBD
234,77 405,70 710,69 182,62 97,34 137,81 368,59 499,36 127,10 439,80 350,07 397,57 222,57 321,53 1704,37 776,71 659,33 729,69 325,31 689,37 717,79 524,97 1298,05 693,38 464,08 646,04 758,82

IED
997,60 1289,06 1928,93 2154,19 1865,22 3879,89 1737,17 4551,38 3430,40 5212,63 5299,61 8138,45 5307,26 6925,17 11348,80 11400,93 9067,96 7616,47 10650,26 8919,81 8191,89 7961,30 11733,65 12403,64 6537,12 6962,23 7483,57

E
71,75 71,75 70,70 69,99 69,28 68,91 68,66 69,72 69,98 70,19 71,23 72,42 72,85 73,90 75,97 78,03 113,69 109,11 117,00 118,30 109,05 111,16 109,90 116,16 120,61 136,43 148,64

REVISTA JOVENS PESQUISADORES ANO V, N. 9, JUL./DEZ. 2008

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