Viso

do Desenvolvimento
n 92

25 fev 2011

Perspectiva de investimentos em infraestrutura 2011-2014

Por Fernando Pimentel Puga e Gilberto Bora Jr. Economistas da APE

Volume atinge R$ 378 bilhes, com maior crescimento em logstica e saneamento

As inverses em infraestrutura so de grande importncia estratgica. Elevam a competitividade e as taxas de crescimento de longo prazo da economia. atravs da melhoria das condies de logstica (rodovias, ferrovias, aeroportos e portos) que a produo interna escoada de maneira mais eficiente para atender aos consumidores domsticos e aos mercados internacionais. O crescimento estvel do fornecimento de energia eltrica condio vital para a expanso sustentada da economia. Inverses em saneamento bsico, por sua
1 Citado em Frischtak (2008), Investimento em Infraestrutura no Brasil: histrico recente e perspectivas. PPE, V.38 No 2, 2008.

vez, melhoram as condies de vida da populao. Entre 2006 e 2009, o Brasil investiu 2,1% do PIB em infraestrutura. Contudo, estudo do Banco Mundial mostra a necessidade de manter uma taxa de investimento de pelo menos 3% do PIB em infraestrutura. 1 Destes, 1% seria destinado reposio do capital existente, 1,3% atenderia ao aumento das necessidades da populao, e 0,7% restante seria necessrio para progressivamente universalizar os servios de utilidade pblica, como gua, saneamento e eletricidade. Caso o objetivo fosse chegar, nos prximos vinte anos, aos padres de pases industrializados do

Viso do Desenvolvimento uma publicao da rea de Pesquisas Econmicas (APE), do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social. As opinies deste informe so de responsabilidade dos autores e no refletem necessariamente o pensamento da administrao do BNDES.

um perodo de grande instabilidade Leste Asitico, a taxa requerida ficamacroeconmica entre o incio da dria entre 5% e 7%. cada de 1980 e meados da dcada O objetivo deste estudo dar conde 2000. A crise da dvida externa restinuidade ao processo de identificatringiu o raio de manobra da poltica o e anlise das perspectivas de ineconmica. Acordos com o FMI limivestimento no Brasil, iniciado em 2006 taram a capacidade de investir do sepelo BNDES, apresentando os dados tor pblico. Nos anos 1990, a de infraestrutura. O mapeamento baprivatizao de empresas foi um meseado em exaustivo levantamento de canismo utilizado para suprir a escasprojetos e planos estratgicos das emsez de recursos de investimentos do presas. Engloba os principais setores setor pblico. de infraestrutura: energia eltrica, teEm meados da dcada de 2000, os lecomunicaes, saneamento e investimentos em infraestrutura ainlogstica (rodovias, ferrovias e portos). da eram muito limitados. As inverAps um breve relato do desempeses em energia eltrica ainda eram nho dos investimentos na infraestrureduzidas. Havia problemas tambm tura no passado recente, o trabalho nas reas de saneamento e logstica, mostra as perspectivas para o perocom baixo do 2011Mudanas no marco regulatrio e interesse do 2014. Os valores en- planejamento pblico estimulam setor privacontrados aumento de i n v e s t i m e n t o s do e deficincias de atingem o regulao. montante de R$ 378 bilhes. Os fatoA situao foi melhor em telecores determinantes dessa perspectiva municaes. A Lei Geral de Telecoso as importantes mudanas nos municaes de 1997 definiu um novo marcos regulatrios setoriais e a atumodelo setorial e tarifrio, criou a ao pblica de planejamento do deANATEL e estabeleceu as diretrizes senvolvimento da infraestrutura. Fopara a privatizao das empresas do ram essas caractersticas que fizeram Sistema Telebrs. O Plano Geral de com que os projetos do setor no fosoutorgas de 1998 fixou os parmetros sem interrompidos durante o perodo de concorrncia do setor e de mais grave da crise internacional. Mosuniversalizao da telefonia. Seguintram, portanto, uma acelerao susdo uma tendncia internacional, contentvel dos investimentos na forme apontam Estache e Goicochea infraestrutura. (2005), ao analisar diferentes pases em desenvolvimento, telecomunicaSituao da Infraestrutura no Brasil es foi o setor que mais despertou interesse do setor privado. A economia brasileira passou por 2

O Grfico 1 compara os investimentos em infraestrutura. Em que pese as diferentes caractersticas em termos dos setores, chamam ateno os baixos valores investidos em logstica e saneamento, at meados da dcada de 2000. Em contraste, os investimentos em telecomunicaes foram bastante elevados em 2001, quando termina um robusto ciclo de inverses por conta da privatizao e da necessidade de cumprimento das metas de universalizao da telefonia. A diferena de volume de investimentos pode ser percebida mais claramente quando se analisam os servios prestados. Os indicadores existentes reve-

lam o contraste entre os setores de telecomunicaes e saneamento. O pas possui mais de uma assinatura de telefonia mvel por habitante (Anatel 2010), enquanto apenas 60% dos domiclios esto ligados a uma rede coletora de esgoto e pluvial (PNAD 2009). Os investimentos em energia eltrica, logstica e saneamento ingressaram em um ciclo mais robusto de investimento somente a partir de meados da dcada de 2000. A retomada do planejamento foi fundamental para esse ciclo. O novo marco regulatrio do setor eltrico brasileiro de 2004 definiu os ambientes de comercializao de 3

Tabela 1: Investimentos Mapeados na Infraestrutura 2011 - 2014

Setores Energia Eltrica Telecom Saneamento Logstica
Ferrovias Transp. Rodovirio Portos

R$ Bilhes 139 72 41 129

60 51 18

% 36,6 18,8 10,7 33,9

15,9 13,3 4,7

Infraestrutura

380

100,0

Fonte: GT do Investimento. Elaborao APE/BNDES

energia e eliminou indefinies que paralisavam o processo de tomada de deciso de investimento.2 Em 2007, o governo lanou o PAC (Programa de Acelerao do Crescimento). Seu objetivo era no somente aumentar os investimentos em infraestrutura, mas tambm remover os obstculos administrativos e normativos para alavancar os investimentos privados. No mesmo ano, foi aprovada a Lei de Saneamento Bsico, que estabeleceu novo marco legal para o setor, aps cerca de 20 anos de indefinio quanto s competncias da Unio, Estados e municpios.3 Perspectiva de investimentos em Infraestrutura O atual levantamento das perspectivas de investimento na Infraestrutura foi realizado em meio ao ciclo de investimentos nos setores de energia eltrica, saneamento e logstica. Como se pode observar, o ciclo no foi abortado pelo agravamento da crise financeira internacional em 2008. Essa robustez explicada pelas polticas pblicas, com exigncias de cumprimento de metas de expanso nos contratos de concesso dos servios pblicos, e pelos sunk costs (custos afundados) na obteno de licenas de instalao e operao em determinados setores. Deve-se, tambm, ao porte elevado e indivisibilidade dos projetos. Os investimentos mapeados no perodo 2011-2014 atingem R$ 380 bilhes. A Tabela 1 mostra que desse total, mais de 1/3 ou seja, R$ 139 bilhes so destinados ao setor de energia eltrica. A logstica, no entanto, no fica muito distante R$ 129 bilhes. Em seguida, esto os investimentos em telecomunicaes de R$ 72 bilhes e em saneamento de R$ 41 bilhes.

2 Esposito, A. (2010) Setor eltrico brasileiro: panorama de mercado e perspectivas de investimento. Perspectiva do Investimento 2010 2013, BNDES 2011. 3 Ver Frischtack (2008), op. cit.

A Tabela 2 compara os investimentos previstos para 2011-2014 com os realizados entre 2006-2009. A perspectiva global de expressivo crescimento real de 9,0%. As maiores taxas so em logstica. Chama ateno o cenrio de aumento em torno de 25% ao ano nas inverses em ferrovias e portos. Projeta-se tambm forte elevao em transporte rodovirio, saneamento e energia eltrica. O montante de investimentos deve-se manter estvel em telecomunicaes.

energia elica, com os resultados do 3 Leilo de Energia de Reserva e 2 Leilo de Fontes Alternativas, que agregam R$ 8,9 bilhes de investimentos no perodo.

Telecomunicaes

Energia Eltrica

Os principais projetos so as hidreltricas no mbito do PAC. A usina de Belo Monte responde por cerca de 10% do valor mapeado no setor entre 20112014. Em energia nuclear, destaca-se Angra III, com R$ 9,6 bilhes. Chama ateno tambm o aumento nas inverses em energia alternativas. Destacase o xito do governo em fomentar a

O setor de Telecomunicaes vem, desde seu grande ciclo expansivo entre 1997-2001, realizando investimentos menos intensivos em capital. Esse fato ocorre no apenas porque suas inverses so concentradas no tempo, mas tambm por dois outros determinantes bsicos. O primeiro a necessidade de realizar investimentos apenas na margem, para a manuteno e atualizao da capacidade instalada, como por exemplo, os montantes mnimos requeridos pelo rgo regulador (ANATEL). O segundo corresponde a uma lgica concorrencial, onde as empresas competem em nichos especficos de mercado pela introduo de novas tecnologias

Tabela 2: Crescimento dos Investimentos em Infraestrutura Valores (R$ bilho) Crescimento Setores 2006-2009 2011-2014 % % a.a. Energia Eltrica 104 139 34 6,0 Telecom 62 72 15 2,8 Saneamento 26 41 57 9,4 Logstica 55 129 135 18,6
Ferrovias Transp. Rodovirio Portos 20 30 5 60 51 18 202 71 225 24,7 11,4 26,6

Infraestrutura

247

380

54

9,0

Fonte: GT do Investimento. Elaborao APE/BNDES

na busca por crescimento de market share o caso, da terceira gerao da telefonia mvel (3G), da disseminao da TV digital e utilizao do sistema Winmax de acesso internet (sistema de banda larga sem fio e a distncia). Em funo desse cenrio, o setor apresenta uma relativa estabilidade de seus investimentos no perodo 20112014 vis--vis 2006-2009.

Saneamento

ii) investimentos privados de R$ 16,5 bilhes nas ferrovias existentes pelos atuais concessionrios (modernizao e aumento de capacidade via permanente, sistemas e frota); e iii) inverses de R$ 14,3 bilhes na expanso da rede existente, em cerca de 5.400 Km para o prximo quadrinio (19% da malha existente). Dentre as novas ferrovias, destacam-se: a Nova Transnordestina, a Norte-Sul Trecho Sul, a Ferrovia OesteLeste (Bahia) e a expanso da Ferronorte at Rondonpolis.

A projeo de crescimento de 9,4% a.a. nas inverses em saneamento, fren Rodovias te ao perodo 2006-2009, est em linha com o desempenho recente do setor. A Os investimentos em rodovias esto aprovao da Lei do Saneamento Bsiestimados em de R$ 50,6 bilhes, senco (Lei 11.445/07) redo divididos em: i) presentou importan- Crescimento mdio deve investimento pblite avano no marco s e r d e 9 % a o a n o em co, notadamente os regulatrio setorial comparao a 2006-2009 provenientes do ao estabelecer as PAC (conservao e competncias da Unio, de Estados e manuteno e elaborao de projetos) municpios para prestao de servios, 65% do total; ii) novas concesses aps cerca de 20 anos de indefinio rodovirias, em fase de investimento e no tema. O setor pblico responde pela as que ainda sero objeto de processo grande maioria, i.e., 85% dos investilicitatrio, notadamente a 3 Etapa do mentos em perspectiva. Nesse sentido, Programa Federal de Concesses e a 3 a entrada do setor privado em saneaEtapa do Programa de Concesses Romento ainda modesta. dovirias do Estado de So Paulo, incluindo o projeto de implantao do Rodoanel trecho sul e leste 27% do Ferrovias total; e iii) os investimentos correntes dos concessionrios existentes 8% do A perspectiva de investimentos de total. R$ 60,4 bilhes em ferrovias compreende: i) o projeto TAV Rio de Janeiro Campinas, que, pela sua magnitude, re Portos presenta 49% do investimento projetado no segmento ferrovirio no perodo; Os investimentos previstos em portos, 6

de R$ 17,8 bilhes, abrangem: i) construo de novos portos pblicos, com possibilidade de administrao privada em funo de aperfeioamentos regulatrios recentes (Decreto n 6.620, 29/10/2008) 28% do total; ii) investimento pblico direto, notadamente federal atravs do PAC1 e do PAC-2 26% do total; iii) inverses em aumento da oferta de movimentao de contineres (um dos principais dficits de oferta do segmento) 25% do total; e iv) modernizao e aumento de capacidade dos terminais existentes 21% do total. Chama ateno o forte crescimento projetado de 27% a.a. nas inverses do setor frente a 2006-2009. Em maio de 2010 j havia uma expectativa elevada de investimentos de R$ 15 bilhes para o perodo 20102013, com alta de 26%, em relao a 2005-2008. As novidades deste levantamento foram a incluso dos projetos previstos no PAC2 e a incluso do projeto de implantao do Porto do Au. Concluso O estudo mostra uma perspectiva de R$ 380 bilhes de investimentos em infraestrutura para 2011-2014. Projeta-se um expressivo crescimento mdio anual de 9,0% nas inverses do setor quando comparadas ao perodo 2006-2009. Como resultado, vislumbra-se que a taxa de investimento em infraestrutura alcance nveis entre 2,5% e 3% do PIB, nos prximos qua-

tro anos. Trata-se de transio dos cerca de 2% do PIB investidos nos ltimos anos para nveis que permitam ao Brasil chegar ao grau de desenvolvimento de economias mais maduras. Os maiores montantes de investimentos mapeados esto nos setores de energia eltrica e telecomunicaes. Em energia eltrica, os investimentos esto concentrados em grandes projetos de energia hidreltrica, e em um crescente montante de inverses em energias alternativas. Em telecomunicaes, destacam-se os investimentos na terceira gerao da telefonia mvel e internet banda larga a distncia (Winmax). As maiores taxas de crescimento esto em saneamento e nos setores de logstica (ferrovias, transporte rodovirio e portos), setores em que a infraestrutura brasileira mais precria e o investimento tem sido mais baixo. Trata-se de uma boa notcia. Decorre da retomada do planejamento e atuao do governo com o PAC, mas tambm de aperfeioamentos do marco regulatrio, que estimulam os investimentos privados. Predomina uma viso pragmtica do desenvolvimento da infraestrutura, com atuao tanto do setor pblico quanto do setor privado, atravs da concesso de servios.

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