http://www.multibrasil.

net

O que (ou representa) uma ao

Suponha que voc e seus amigos pretendam fazer um investimento para criar um site na Internet voltado para
o mercado financeiro denominado Aplicar.com e, para tal, desejem criar uma empresa. O valor do
investimento a ser efetuado ser o capital social da empresa.
Mas, como cada um dos amigos deseja investir valores diferentes resolveu-se dividir o capital por um nmero
determinado de unidades iguais. Assim, cada um dos investidores ter um nmero determinado de unidades,
representativas da proporo do seu investimento.
Supondo que o investimento inicial seja de R$100.000,00 dividido em 100 partes iguais, podemos dizer, ento,
que cada uma das 100 aes desta empresa vale R$1.000,00, ou que o capital social desta empresa est
*
representado por 100 aes no valor de R$1.000,00 cada uma. Assim, temos:

Capital social: R$100,00

1 1 1 1
1 1 1 1

1 1 1
1 1

1 1 1
1 1 1

1
1
1

1 1 1
1 1 1
1 1 1

1 1 1
1 1 1
1 1 1

1 1 1
1 1 1
1 1 1

1
1
1

1 1 1
1 1 1
1 1 1

1 1 1
1 1 1
1 1 1

1 1 1
1 1 1
1 1 1

1
1

1 1 1
1 1 1

1 1 1
1 1 1

1 1 1
1 1 1

O quadrado externo (o todo, a linha mais espessa), ao lado,

representa a 100% do capital social da empresa, dividido em 100
partes (aes) no valor de R$1.000,00 cada.

Cada quadrado interno representa 1/100% do capital social, no

caso representado por uma ao no valor de R$1.000,00.

Uma vez criada a empresa, vamos supor que tenham sido atendidos junto aos rgos competentes
todos os requisitos para que a ela possa, a partir de agora, ter as suas aes negociadas em bolsa.
A partir deste momento, deparamo-nos com o problema que todo e qualquer investidor tem, ou seja,
avaliar de algum modo se o preo destas aes, agora cotadas em bolsa, est caro ou barato, se vai
permanecer onde est, se vai subir ou se vai cair.
Existem vrias maneiras de fazer esta anlise, mais duas possuem mais seguidores: a anlise
tcnica e a anlise fundamentalista.
Embora ambas tentem resolver o mesmo problema da direo do preo, elas diferem na sua forma
de avaliao. A escola fundamentalista estuda as causas do movimento do preo, enquanto a escola
tcnica estuda os efeitos. O analista tcnico argumenta que os efeitos so tudo que ele quer ou
necessita saber e que as razes pelas quais os preos se movimentam so desnecessrias. O
analista fundamentalista, por outro lado, sempre tem de saber o porqu. A escola fundamentalista
trabalha com dados provenientes do estudo econmico-financeiro da empresa dentro do cenrio
micro e macro econmico, eventualmente, associado ao cenrio internacional, enquanto a escola
tcnica trabalha com dados disponibilizados pela movimentao dos preos e volumes, bem como,
indicadores matemtico-estatstico a eles relacionados.

Maiores esclarecimentos podero ser obtidos no site do Investshop trilhando o seguinte percurso: pgina principal/eu
quero acessar a rea de aprendizado/curso virtual/introduo ao mercado financeiro/em primeiros passos: acessar o cone do
( $ ) - clicar em 3 aes.

Introduo
Adepto da anlise tcnica como instrumento para tomadas de decises nas operaes de compra e
venda dos diversos ativos negociados nas bolsas de valores, em 1996 lancei o livro Anlise Tcnica:
Teorias, Ferramentas e Estratgias. Minha inteno foi a de preencher uma lacuna no mercado
editorial brasileiro e colocar, ao alcance do leitor, uma viso abrangente de algumas das vrias,
teorias da escola tcnica, bem como mostrar sua enorme utilidade.
Ao escrev-lo, procurei fazer uma obra didtica acessvel a qualquer pessoa disposta a encar-lo
como um livro de estudos, imaginando que, para absorver seu contedo, seriam necessrias muitas
horas de trabalho combinado de leitura, papel, lpis, rgua e borracha e releitura. Em vias de lanar a
segunda edio, percebi, ao longo destes anos, graas ao advento da Internet como um meio de
comunicao rpida e barata, que meu intento foi praticamente atingido. Um ou outro conceito bsico
que aos meus olhos parecia fcil de ser assimilados pelo leigo, mostrou-se, na prtica, um pouco
complexo. Felizmente, como disse, a Internet gerou o elo de comunicao para que, aqueles poucos
que ficaram com algumas dvidas diante do texto, pudessem esclarec-las.
H um ano e meio atrs, com a Internet comeando a se disseminar pelo Brasil, organizei uma
revista eletrnica (arquivo enviado pelo correio eletrnico) integrada com cursos de anlise tcnica.
De fato, pensei na revista como sendo o complemento dinmico do curso, uma oportunidade de
mostrar, num cenrio real e quase ao vivo, as aplicaes prticas das teorias, ferramentas e
estratgias ali apresentadas. Foi uma experincia pioneira que persiste at hoje e que agora, graas
nossa integrao com a Investshop, certamente se ampliar, pois, alm do curso e da revista, sero
promovidos chats complementares para esclarecimento de eventuais dvidas dos cursos, chats de
avaliao do mercado, palestras ao vivo, enfim, tudo o que for necessrio e estiver ao nosso alcance
para prepar-lo para um confronto vitorioso contra este adversrio astuto e enganador: o mercado.
Nossa inteno, nesta experincia inicial, a de lhe oferecer um curso que comea dos conceitos
tcnicos elementares e termina com a conquista do conhecimento terico e prtico de uma
metodologia operacional. Ainda que, no futuro, possa vir a discordar desta metodologia, garanto que
s o far porque, no decorrer deste curso, ter adquirido conhecimento suficiente para permitir a
opo por novos caminhos.

O que anlise tcnica?

Anlise tcnica, de uma maneira simples, uma abordagem que permite ao seu praticante avaliar
qual o melhor momento (timing) para se iniciar e encerrar uma operao de compra ou de venda de
um ativo financeiro ou quando ficar fora do mercado. Para tanto, utiliza grficos e teorias formuladas
sobre sua dinmica e, mais recentemente, estudos matemticos -estatsticos complementares que
conhecero ao longo deste e de outros cursos que aqui sero ministrados.
As primeiras teorias e mtodos operacionais surgiram no incio do sculo XX1. Pesquisando,
encontrei que, em 1901, durante a fuso da U.S.Steel, um dos seus diretores James R. Keene
utilizava a tcnica dos grficos Ponto-Figura intensamente. Posteriormente, alguns scalpers
(operadores de prego) passaram a utiliz-la nas suas operaes day-trade (intra dia) e a prtica do
mercado acabou convertendo-a numa teoria de uso comum, no se sabendo ao certo quem foi o seu
criador.

Cabe registrar, porm, que o mtodo tcnico mais antigo que se tem registro para analisar preos data da segunda metade
do sculo XVIII. Trata-se do Candelabro Japons. Entretanto, esta tcnica s se popularizou no ocidente a partir da dcada
de 90.

Na mesma poca, Charles H. Dow, proprietrio de um servio de informaes voltado para o

mercado financeiro - Dow-Jones Financial News - e a quem creditada a inveno dos ndices no
mercado de aes, em artigos escritos para o Wall Street Journal definiu os conceitos bsicos do
viria a se tornar uma teoria. Aps sua morte em 1902, seu sucessor na editoria do jornal, William P.
Hamilton, continuou escrevendo nos 27 anos seguintes novos editoriais e dando forma quilo que
hoje mundialmente conhecido como A Teoria de Dow, na minha opinio a essncia da anlise
tcnica e por onde comearemos. Mas, antes, ser preciso que conhea algumas noes bsicas
para melhor entendimento de suas regras e conceitos.

Noes bsicas
1) A BARRA DE PREOS:

Uma barra de preos, simbolizada por uma barra vertical, o

registro pictogrfico (o traado) de um dia de atividade do preo
(um prego) de um ativo financeiro (podem ser ndices, aes ou
mercadorias agro-pecurias/financeiras), onde cada preo um
consenso momentneo de valor de todos os participantes do
mercado, expresso em movimento.
Cada barra de preo fornece alguns pedaos de informao sobre
o equilbrio de foras entre compradores e vendedores. No saber
interpret-la como tentar ler desconhecendo o alfabeto. Na
barra vertical, atravs de um trao (tique) horizontal sua esquerda est representado o nvel de
preo do primeiro negcio do dia, a abertura. O ltimo negcio do dia, o fechamento,
representado por um tique horizontal sua direita. As extremidades superior e inferior representam
respectivamente a mxima e a mnima atingidas neste dia.
O preo de abertura de uma barra reflete a opinio de valor dos leigos. Depois de ler o jornal da
manh e dar alguns telefonemas, ligam para seus assessores passando-lhes ordens para serem
executadas na abertura do prego.
O preo de fechamento de uma barra tende a refletir a atividade dos investidores profissionais. Eles
observam o mercado durante o dia, respondem s mudanas e tornam-se bastante ativos
especialmente no final do prego, prximo do fechamento.
A mxima de cada barra representa a fora mxima dos compradores naquele dia, isto , o limite at
onde suas compras empurraram o preo para cima at esbarrarem na resistncia oferecida pelos
vendedores.
A mnima de cada barra representa a fora mxima dos vendedores naquele dia, isto , o limite at
onde suas vendas empurraram o preo para baixo at esbarrarem no suporte oferecido pelos
compradores.
A distncia entre a mxima e a mnima de qualquer barra revela a intensidade do conflito entre
compradores e vendedores. Uma barra de tamanho mdio define um mercado relativamente
tranqilo. Uma barra que apenas metade da de tamanho mdio revela um mercado sonolento e
desinteressado. Uma barra que o dobro da mdia mostra um mercado em ebulio, onde
compradores e vendedores batalham em todos os momentos.
Para que possa entender melhor ainda o significado de uma barra, de como se processa a luta entre
compradores e vendedores ao longo de um dia de prego, vou dissec-la, criando um
desdobramento hipottico. Imagine, agora, que o prego fosse dividido em 18 perodos de 15 minutos

com intervalos de 1 minuto entre eles e que cada barra de 15 minutos fosse construda de maneira
idntica barra diria, com o valor da abertura, o valor da mxima, o valor da mnima e o valor do
fechamento. No final do dia, utilizando dois eixos perpendiculares (o horizontal representando uma
escala de tempo e o vertical de valor), possvel verificar, atravs da movimentao das barras de 15
minutos, como foi o prego daquele dia.

No exemplo acima, na primeira barra de 15 minutos, a abertura (o primeiro negcio concretizado) foi
a R$4,20. Depois, o preo cedeu ligeiramente at R$4,00 (registrando a mnima desta barra), subiu
at 9,20 (registrando a mxima desta barra) e cedeu fechando (o ltimo negcio executado desta
barra) a 7,40.
Na barra seguinte, o primeiro negcio (abertura) foi feito a 7,40. Em seguida o preo subiu
ligeiramente atingindo a mxima de 7,50, de onde comeou a declinar at chegar a uma mnima de
4,50 e fechar com uma ligeira melhora a 5,20.
Na terceira barra, o primeiro negcio (abertura) foi fechado a 6,10. Coincidentemente, em funo de o
primeiro negcio ter sido executado no valor mximo desta barra, o preo da mxima ficou sendo
igual ao da abertura. No restante do perodo, o preo foi cedendo gradualmente at o ltimo negcio
realizado a 3,20. Como o valor do ltimo negcio foi feito no preo mais baixo da barra, a mnima e o
fechamento ficaram com os mesmos valores.
Com base no que foi visto, proponho um teste de assimilao: Quais so os valores (aproximados) de
abertura, mxima, mnima e fechamento das LTIMAS 14 barras? Na prxima pgina encontrar
uma tabela pronta para fazer o exerccio.

B5

B6

B7

B8

B9

B10

B11

B12

B13

B14

B15

B16

B17

B18

Abe
Mx
Mn
Fech
A combina o destas idas e vindas das barras de periodicidade de 15 minutos, que abrangem um dia
inteiro de negociaes (um prego), forma uma nica barra de periodicidade diria. No diagrama da
pgina anterior est representada pela barra em negrito, a ltima e a maior de todas. Ela incorpora o
preo do primeiro negcio do dia (abertura), a maior mxima e a menor mnima registradas dentro do
dia e o ltimo negcio do dia (fechamento). Voc ser capaz de fornecer os valores desta barra com
o que foi exposto at agora?
Abertura ____

Mxima ____

Mnima ____

Fechamento ____

Como pode observar, apesar de no detalhar todas as oscilaes do mercado naquele dia, o que
vimos atravs das barras de 15 minutos revela uma boa parte do todo. Neste dia, os compradores
venceram a batalha.
Ao longo deste curso e das revistas, freqentemente voc ler textos com referncias a grficos
intradia, dirios, semanais e mensais. So assim designados em funo da periodicidade (freqncia)
da barra.
Num grfico semanal, uma nica barra tem o mesmo padro de combinao do exemplo que vimos
com as barras de 15 minutos formando uma nica barra diria. S que, em vez de reunirmos a
abertura, a mxima, a mnima e o fechamento de 18 barras de 15 minutos, combinamos os mesmos
valores das barras dirias que se formaram durante a semana (5 barras numa semana sem feriado.
Se tivermos um feriado na semana, a barra semanal assume o valor combinado das quatro restantes.
Se a semana tiver apenas 1 dia til, as barras diria e semanal sero iguais).
Num grfico mensal, uma nica barra representa a combinao dos valores de abertura, mxima,
mnima e fechamento das barras dirias que se formaram dentro daquele ms. E, assim por diante.

2) SUPORTES E RESISTNCIAS

Agora que j sabe como se constri e o que representa uma barra de preos, vamos examinar dois
conceitos bsicos na anlise dos grficos: Suporte e Resistncia. Antes, porm, preciso que
conhea o significado de ponto de retorno, topo e fundo
Ponto de retorno todo local onde ocorre uma inverso na direo prvia de uma seqncia de
barras de preos, conforme exemplo abaixo:
TOPO
PONTO DE RETORNO
Fig. 1
Fig. 2

PONTO DE RETORNO

FUNDO

Topo o nvel de preo mais alto atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo antes
da ocorrncia de um ponto de inverso, conforme exemplo da figura 1, acima.

Fundo o nvel de preo mais baixo atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo
antes da ocorrncia de um ponto de inverso, conforme exemplo da figura 2, da pgina anterior.
Diante do exposto acima, posso afirmar que:
a) Suportes so nveis de preos onde as compras feitas pelos investidores so fortes o
suficiente para interromper durante algum tempo e, possivelmente, reverter um processo de
queda, gerando um ponto de retorno;
b) Resistncias so nveis de preos onde as vendas feitas pelos investidores so fortes o
suficiente para interromper durante algum tempo e, possivelmente, reverter um processo de
subida, gerando um ponto de retorno.
Assim, topos so zonas de resistncia e fundos so zonas de suporte. Uma vez definida uma
regio de suporte ou resistncia, seus papis podem-se alternar, isto , uma regio de resistncia
recente, uma vez rompida para cima pode transformar-se numa rea de suporte e um suporte
recente, uma vez rompido para baixo, transformar-se numa rea de resistncia, conforme ilustra o
diagrama abaixo:

O que leva interrupo de uma seqncia de barras ascendentes/descendentes? Existem suporte e

resistncia porque as pessoas tm memria. Nossa memria nos induz a comprar e a vender a
certos nveis. As compras e as vendas, por parte do universo de investidores, criam suporte e
resistncia. Se os investidores se lembram que recentemente os preos pararam de cair e, a partir
da subiram at um certo nvel, provavelmente uma volta a esses nveis os induziro a comprar
novamente. Se os investidores se lembram que uma subida recente reverteu, aps atingir um certo
topo, tendero a vender quando os preos voltarem a esse nvel novamente. Geralmente, este tipo de
comportamento acaba criando regies onde os preos ficam -se alternando do suporte para a
resistncia e vice-versa, sem assumir uma direo. Nestes casos, os nveis de suporte e resistncia
ficam fceis de serem vistos e a formao recebe o nome de congesto.

3) A FORA DOS SUPORTES E RESISTNCIAS

A fora de cada rea de suporte ou resistncia est baseada em trs fatores: no seu comprimento, na
sua altura e no volume negociado durante sua formao. Assim, temos:
1. Quanto mais longa uma rea de suporte ou resistncia - sua durao no tempo ou o nmero

de vezes que foi atingida - mais forte ela .

Uma rea de congesto de uma ou duas semanas fornece apenas um mnimo de suporte ou
resistncia. J uma rea de dois meses d s pessoas tempo de us-la criando suportes e

resistncias intermedirias, enquanto uma rea de congesto de dois anos aceita como padro de
valor e oferece os principais suportes e resistncias.
Resistncia intermediria

Resistncia principal

Suporte principal
Suporte intermedirio

A fora de um suporte ou resistncia aumenta cada vez que a rea atingida. Quanto mais vezes
uma rea de suporte ou resistncia tocada com o preo voltando a subir ou cair respectivamente,
mais confivel ela se torna. Quando os investidores vem que os preos tm revertido a um certo
nvel, tendem a apostar numa reverso na prxima vez em que o preo atingir aquele nvel.
Lembrete: A lembrana de sucesso ou insucesso de compras e vendas feitas em certos
nveis de preo uma das principais razes para que estes se transformem em suporte ou
resistncia.
medida em que os nveis de suporte e resistncia vo envelhecendo, gradualmente vo tornandose mais fracos. Os perdedores se retiraram do mercado e foram substitudos por outros que no tm
o mesmo comprometimento emocional com os velhos nveis de preo. Somente pessoas que
perderam dinheiro recentemente lembram-se do que aconteceu com eles. Provavelmente ainda esto
no mercado, sentindo dor e arrependimento, tentando buscar seu dinheiro de volta. Pessoas que
anos atrs tomaram decises erradas, provavelmente esto fora do mercado e suas memrias no
tm importncia para o corrente desenvolvimento do mercado.
2. Quanto maior a amplitude de uma rea de congesto, mais forte ela .
Assim como numa propriedade, quanto mais alto o muro, mais difcil ultrapassar. Isto se deve
energia despendida durante a longa caminhada de um extremo ao outro da congesto. Assim,
quando o preo se aproxima de um dos limites, j chega sem gs e sem fora para o rompimento.
Por esse motivo, o rompimento da congesto ocorre porque o impulso que a provocou muito forte e
no vai parar to cedo, gerando movimentos prolongados na direo do rompimento.

Amplitude da congesto

3. Quanto maior o volume das operaes numa rea de suporte/ resistncia, mais forte ela .
At agora ainda no falamos sobre o volume. Nas prximas aulas, ele ser tratado detalhadamente,
dada a sua importncia na anlise tcnica. Por ora, entenda o volume como a medida que expressa o
valor financeiro negociado num dia de prego (tanto pode ser global do mercado como um todo,
como individual de apenas um ativo). Tambm pode ser expresso fisicamente pelo total dos ttulos
negociados ou individualmente. Nos grficos de barra ele registrado (plotado) na parte inferior da
janela, atravs de uma barra vertical, onde se encontra uma escala de valor.
Alto volume numa rea de congesto mostra o envolvimento ativo dos investidores - um sinal de forte
comprometimento emocional. Baixo volume mostra que os investidores tiveram pouco interesse em
transacionar naqueles nveis - sinalizando que os nveis de suporte ou resistncia so fracos.

Escala do volume

Barras do volume

Apesar da simulao, a idia deste diagrama mostra-lhe que, nos limites externos da congesto, o
volume cresce de maneira sensvel, fornecendo uma pista importante de que nesses extremos
aumenta consideravelmente a transferncia de ttulos entre os compradores e vendedores, gerando
um suporte ou resistncia mais importante do que nos nveis de suporte e resistncia intermedirios.
Na prxima aula comearemos a ver a Teoria de Dow.
Para que possa fazer uma avaliao da evoluo do seu aprendizado estou lhe disponibilizando uma
srie de exerccios cujas respostas sero fornecidas no Chat do curso e na prxima aula.
Este curso s atingir seu objetivo se no ficarem dvidas. Por isto, fique vontade e no se sinta
acanhado em solicitar ajuda. Este curso para quem ainda no sabe!

Testes de assimilao do contedo da aula1

1. Supondo que a barra do diagrama represente um dia de prego de Petrobrs, no ponto III da

barra o preo :

a)
b)
c)
d)

III
II

150
152
140
143

IV

2. Supondo que estivesse observando a barra do dia anterior, qual o valor do seu fechamento?

a)
b)
c)
d)

III
II

150
152
140
143

IV
3. Numere de acordo com a resposta certa:

Fechamento

___

1. Reflete a opinio dos leigos

Mxima

___

2. Reflete a fora mxima dos vendedores

Abertura

___

3. Reflete a fora mxima dos compradores

Mnima

___

4. Reflete a opinio dos profissionais

4. Qual destas barras reflete um mercado em ebulio?

5. Defina com apenas uma palavra o motivo principal para formao de suportes e resistncias.
___________________

10

6. Observando o diagrama abaixo, responda:

1) Que linhas pontilhadas representam nveis de
suporte?

a) A e B
D

b) B e D

c) A e D

2) Que linhas pontilhadas representam nveis de

resistncia?

E
B

a) A e B
H

G
A

b) B e D

c) A e D

3) Que linhas cheias representam nitidamente o

rompimento de uma resistncia?
a) H e E b) G e F c) G e H

d) E e F

7. Selecione a resposta certa:

Num nvel de suporte:
a) as compras e vendas esto equilibradas;
b) a presso das vendas supera a das compras;
c) os preos viram para baixo;
d) a presso das compras supera a das vendas.
8. Selecione qual a afirmao correta sobre resistncia:
a) no pode ser penetrada;
b) a presso das compras supera a das vendas;
c) um nvel de preo acima do mercado;
d) um nvel de preo abaixo do mercado.
9. Referindo-me ao grfico acima, como so chamadas as reas delimitadas pelas linhas pontilhadas
(A e B) e (B e D)?
a) resistncia;
b) congesto;
c) suporte.
10. Das teorias abaixo, qual a mais antiga?
a) Dow
b) Candelabro Japons
c) Ponto-Figura
11. Em qual destas situaes um suporte ou uma resistncia podem inverter seu papel?
a) Quando o volume fica alto
b) Quando a amplitude de uma congesto muito grande
c) Quando eles so ultrapassados

Na prxima pgina lano dois desafios que requerem muita observao e imaginao, visto que exige
que v um pouco alm do que vim os nesta aula. Principalmente, requer bom senso. Se no
conseguir respond-los, no se aflija. Tenho certeza que com mais uma aula achar estes desafios
exerccios primrios.

11

DESAFIO
1. No quadro abaixo, temos, fora de ordem, 4 grficos de um mesmo ativo em 4 periodicidades
diferentes (hora, dia, semana e ms). Apenas contando com a observao voc seria capaz de
classific-los nesta ordem?

RESPOSTAS
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)

B, A, C e D
B, D, A e C
C, B, D e A
C, D, A e B
D, B, C e A
D, B, A e C
A, C, B e D
A, C, D e B

Observao:
Se
acertar
esta
questo
de
modo
consciente,
pode
considerar que est
comeando a pegar o
esprito da coisa.

2. Baseado nas definies de topos e fundos e no diagrama superior da pgina 6, que mostra nveis de
suporte/resistncia principal e intermedirio, marque com TP, TI, FP e FI os topos e fundos principais e
intermedirios no grfico abaixo.

12

Treinamento com uso de grficos e ferramentas

Em parceria com o Investshop.com, a Apligraf est disponibilizando aos alunos do curso e aos clientes do
Investshop.com em geral, um programa de anlise tcnica, com banco de dados atualizados diariamente, que
permite acessar alguns grficos em periodicidade de 15 minutos e diria, bem como algumas ferramentas para
que possa ir se ambientando e acompanhando o curso de anlise tcnica.
Para usa-lo, siga os seguintes passos:
1) Conectado na Internet acesse: www2.apligraf.com.br/scripts/telaCotacoesp
Observao: Note que o primeiro C de Cotacoesp maisculo.
2) Ao acessar a pgina, encontrar um layout parecido com este:

Smartrack WEB Pro

Incluir ativos

Remover ativos
ok

ok

Tipo de grfico

Indexador

Tamanho

Clique aqui para mais grficos

FastGraphic
Clique sobre o nome do ativo para obter o grfico correspondente

Ativo
Data/hora Abertura
IBOVESPA

Mxima

Mnima

ltima

Var%

Volume

F.Anterior

3) Para plotar um grfico, clique no boto ( ) da janela Incluir ativos que ela se abrir com uma lista de
ativos que podero ser selecionados um da cada vez, clicando-se sobre o nome do ativo, seguido de
um clique no boto ( ok ).
4) Na janela Remover ativos, clicando sobre o nome de um ativo seguido por ( ok ) o excluir da lista
selecionada;
5) Em seguida, se quiser selecionar algum estudo, entre na janela Tipo de grfico e faa sua escolha e
clique sobre ele para que fique aparecendo na janela;
6) Se quiser indexar o grfico ao dlar, ou ao CDI, o procedimento o mesmo na janela correspondente;
7) medida que for selecionando, notar que a seo Clique sobre o nome do ativo para obter o grfico
selecionado vai crescendo para baixo com os nomes dos grficos selecionados;
8) Clicando sobre o nome de qualquer um deles, se abrir uma nova janela onde aparecer o grfico
escolhido;
9) Se quiser trabalhar com ele, na parte superior encontrar vrios botes: Se clicar em Grid, aparecer
um plano de fundo quadriculado. Para remove-lo, clique em Grid novamente. Se quiser ver o grfico de
barras no formato das velas do Candlestick, clique em Candle. Para retornar para barras, clique em
cima de Candle novamente. Z+, Z-, 0 e ZH so formas de zoom; O ZH o zoom histrico que lhe
permite ver um longo perodo de dados. O boto Cur para inserir um cursor de modo a trafegar pelo
grfico; se clicar duas vezes sobre ele, alm do ponteiro abrem-se duas linhas perpendiculares, que lhe
permite a leitura de uma barra. Para desfazer clique em cima novamente. O boto Dirio converte o
grfico de 15 minutos em dirio e vice-versa, se clicar novamente sobre ele. Na janela das ferramentas,
poder traar retas e apaga-las. Ao clicar em retas, clique com o cursor num ponto selecionado e
arraste-o at um outro, que a reta se formar. Magntica um atributo semelhante a um m, atraindo a
reta para as mnimas ou mximas, conforme o caso. O IFR 9/5 (ndice de Fora Relativa calculado
sobre as ltimas 9 barras com uma mdia mvel das 5 ltimas) pode ter suas variveis alteradas. Para
tanto, clique no boto IFR9/5 e altere a seu gosto. O percentual de retracement uma medida de
quanto o mercado j corrigiu, partindo de um fundo ou de um topo selecionado.

Respostas dos testes de assimilao da aula1

1. O ponto III a abertura. Conforme pode notar no diagrama, ela menor do que a mxima e maior
do que o fechamento e a mnima. O fechamento maior do que a mnima. Portanto, temos:
Ponto III
Ponto I
Ponto II
Ponto IV

(abertura)
(mxima)
(fechamento)
(mnima)

= 150
= 152
= 143
= 140

2. O fechamento o ponto II. Ele menor do que a mxima e a abertura e maior do que a mnima.
Portanto, temos:
Fechamento
Abertura
Mxima
Mnima

(ponto II)
(ponto III)
(ponto I)
(ponto IV)

= 143
= 150
= 152
= 140

3.
Fechamento

1. Reflete a opinio dos leigos

Mxima

2. Reflete a fora mxima dos vendedores

Abertura

3. Reflete a fora mxima dos compradores

Mnima

4. Reflete a opinio dos profissionais

4. A maior delas:

5. Memria ou Lembrana
6.1. As linhas pontilhadas que representam nveis de suporte so A e B. A linha D uma resistncia.
6.2. As linhas pontilhadas que representam nveis de resistncia so B e D. A linha A um suporte.
6.3. As linhas cheias que representam nitidamente o rompimento de uma resistncia so E e F.
7. A presso das compras supera a das vendas ( d ).
8. um nvel de preo acima do mercado ( c ).
9. So chamadas de rea de congesto ( b ).
10. A teoria mais antiga utilizada na anlise tcnica moderna o Candelabro Japons.
11. Quando eles so ultrapassados ( c ).
12. Na ordem hora-dia-semana-ms, a seqncia correta a g: (A, C, B e D).

13. A noo de topos e fundos principais e secundrios, de uma certa forma, subjetiva. Eles sero
definidos com preciso quando forem classificados de acordo com a sua periodicidade. Por ora,
minha inteno era apenas informar que existem topos e fundos mais e menos importantes. No
grfico abaixo, os topos mais importantes (principais) so aqueles cujo ponto de inverso ocorreu
aps um movimento mais prolongado numa determinada direo e os menos importantes
(secundrios) so aqueles que inverteram a direo do preo por um curto perodo de tempo e que
na seqncia formam um movimento mais amplo, cuja inverso no extremo cria um topo ou fundo
principal.

___________________________________________________________________________
Na aula passada voc tomou contato com as noes bsicas de barra de preos, topos e fundos,
ponto de retorno, suporte, resistncia e congesto. Para facilitar seu entendimento antes de
entrarmos na Teoria de Dow, ficaram faltando dois conceitos, ziguezagues e tendncias, que
veremos a seguir.
1. ZIGUEZAGUE
O ziguezague o padro bsico da direo dos preos. Como podem observar no quadro da pgina
anterior, os preos de um ativo negociado nas bolsas, quando se movimentam, geralmente, no o
fazem em linha reta, eles serpenteiam.
A observao de uma barra, como vimos, permite que voc extraia alguns pedaos de informaes
sobre o equilbrio das foras entre compradores e vendedores, mas por si s, ela no suficiente
para nos fornecer a direo do mercado.

Para que tenhamos uma sinalizao da direo de um preo (ou de um mercado) preciso que ele
se movimente at um nvel qualquer, formando um extremo (topo ou fundo) e que este movimento
seja seguido por dois pontos de retorno, o primeiro na direo oposta e o segundo na direo inicial
rompendo (ou penetrando) o extremo do topo ou fundo prvio. O diagrama abaixo ajudar na
compreenso do texto:

Sinalizao de alta

Sinalizao de baixa

F
F

Sinalizao indefinida
T

Representao simblica de um Representao simblica de um Representao simblica de um

ziguezague ascendente
ziguezague descendente
ziguezague lateral
Para efeito didtico, daqui em diante, chamarei de zigue combinao do movimento inicial com
primeiro retorno [( ) ou ( )] e de zague a perna da penetrao [( / ) ou ( \ ). No grfico abaixo, do

Bovespa dirio assinalei alguns exemplos de ziguezagues reais ocorridos durante seu
desdobramento. Com o objetivo de ir treinando sua viso, observe e v se acostumando com o fato
de que a amplitude dos ziguezagues varivel, alternando entre pequenos, mdios e grandes,
indistintamente.

5. AS TENDNCIAS
Vimos no estudo do ziguezague que ele o padro bsico da direo dos preos, podendo ser
ascendente, indefinido e descendente. A permanncia de um preo numa determinada direo,
durante um perodo de tempo, nos leva ao conceito de tendncia. Assim, temos que:
Tendncia de Alta uma sucesso de topos e fundos ascendentes (uma sucesso de ziguezagues
para cima).
Tendncia de Baixa uma sucesso de topos e fundos descendentes (uma sucesso de
ziguezagues para baixo).
Tendncia Lateral ou em Linha uma sucesso de topos e fundos horizontalmente irregulares (uma
sucesso lateral de ziguezagues irregulares). No diagrama abaixo, os conceitos acima ficaro mais
evidentes:

T
T
T

F
F

F
F
F
Tendncia de Alta

T
T

F
F

T
F

Tendncia de Baixa

T
F

T T

F
F

F
F
Tendncia Indefinida e em Linha

Aproveite o grfico utilizado para exemplificar os ziguezagues e veja quantas tendncias de alta,
baixa e indefinidas consegue identificar.
Examinados estes conceitos bsicos, necessrios para melhor compreenso do curso, podemos
comear a nossa caminhada pela estrada da anlise tcnica. Apesar das muitas variantes da escola
tcnica, neste curso inicial nos concentraremos sobre o desenvolvimento de um mtodo operacional
construdo atravs da combinao de algumas das suas principais teorias. Acredito, convictamente,
que ao seu trmino estar capacitado a enfrentar o mercado como nunca esteve antes.

PRINCPIOS E DEFINIES BSICAS DA TEORIA DE DOW

A Teoria de Dow a espinha dorsal da anlise grfica. Acredita-se que Charles Dow foi o primeiro a
fazer um verdadeiro esforo para expressar a tendncia geral (ou, mais corretamente, o nvel) do
mercado de aes em termos de uma mdia de preos de um grupo selecionado de aes
representativas. So os seus princpios e conceitos que nos permitem observar um grfico de preos
e avaliar a situao corrente, bem como, fazer projees futuras sobre sua evoluo.
Apesar dos seus princpios e definies terem sido formulados com base no comportamento dos dois
ndices 2 que ele havia criado, ela pode ser aplicada em qualquer mercado onde os preos se formem
livremente (oferta x procura).
No curso que ministrei na revista Timing, s abordei dois princpios da Teoria porque eram os que
mais tinham a ver com o objetivo do curso, o que poderia se repetir aqui. Entretanto, para criar uma
cultura, neste curso veremos mais alguns.

Referncias bsicas
1. Os ndices Descontam Tudo (exceto Atos de Deus): porque eles refletem a atividade
combinada de milhares de investidores, incluindo aqueles possuidores de melhores previses e
informaes sobre tendncias e eventos. Os ndices, nas suas flutuaes do dia-a-dia, descontam
tudo que de alguma forma possa afetar a oferta e a procura dos ativos negociados. Mesmo
calamidades naturais imprevisveis, quando ocorrem, so rapidamente avaliadas e, seus possveis
efeitos, descontados.
Comentrio: O sentido deste princpio de que as oscilaes dirias dos preos j tm embutidas
(descontadas) no seu valor os eventos futuros, desconhecidos pela maioria dos participantes do
mercado e, que quando ocorre algum evento desconhecido por todos, tais como uma catstrofe
natural (um terremoto numa regio industrial, por exemplo), num primeiro momento provoca fortes
oscilaes no mercado, que so logo seguidas de reajuste at ser encontrada uma nova zona de
normalidade.
2. As Trs Tendncias: O Mercado, significando o preo das aes em geral, move-se em
tendncias das quais as mais importantes so as Primrias. Elas so longos movimentos para cima
ou para baixo que duram normalmente um ano ou mais e resultam em grandes valorizaes ou
desvalorizaes dos preos. Os movimentos na direo da tendncia Primria so, algumas vezes,
interrompidos, em intervalos, por oscilaes Secundrias na direo oposta reaes ou
correes quando o movimento Primrio foi alm de si mesmo (exagerou) e precisa, ento,
recuperar foras para prosseguir. Finalmente, as tendncias Secundrias so compostas pelas
tendncias Tercirias que refletem a oscilao do dia-a-dia.
Diante do exposto no pargrafo anterior podemos dizer que uma Tendncia Primria de Alta
formada por uma sucesso de subidas e descidas secundrias, onde cada movimento (perna) de alta
ultrapassa o topo do movimento (perna) de alta precedente e cada movimento (perna) de baixa volta
a subir (reverte) de um nvel mais alto que o fundo do movimento (perna) de baixa precedente. Isto
o que definido, pela Teoria de Dow, como Mercado de Alta. Inversamente, Tendncia Primria de
Baixa formada por uma sucesso de subidas e descidas secundrias, onde cada movimento
(perna) de baixa ultrapassa o fundo do movimento (perna) de baixa precedente e cada movimento
2

Quando Dow estudou as tendncias do mercado criou dois ndices Dow-Jones. Um era composto por aes de 20
empresas ferrovirias (empresas dominantes naquela poca) denominado ndice Dow-Jones Ferrovirio e o outro,
representado inicialmente por 12 empresas industriais, aumentado para 20 empresas em 1916 e finalmente para 30 em 1928,
denominado ndice Dow-Jones Industrial.

(perna) de alta volta a cair (reverte) de um nvel mais baixo que o topo do movimento (perna) de alta
precedente. Isto o que definido, pela Teoria de Dow, como Mercado de Baixa.
De maneira idntica podemos afirmar que uma Tendncia Secundria de Alta formada por uma
sucesso de subidas e descidas tercirias, onde cada movimento (perna) de alta ultrapassa o topo do
movimento (perna) de alta precedente e cada movimento (perna) de baixa volta a subir (reverte) de
um nvel mais alto que o fundo do movimento (perna) de baixa precedente. Inversamente, Tendncia
Secundria de Baixa formada por uma sucesso de subidas e descidas tercirias, onde cada
movimento (perna) de baixa ultrapassa o fundo do movimento (perna) de baixa precedente e cada
movimento (perna) de alta volta a cair (reverte) de um nvel mais baixo que o topo do movimento
(perna) de alta precedente.
As Tendncias Secundrias geralmente duram de trs semanas a alguns meses, raramente mais.
Costumam retroceder (corrigir) de um tero a dois teros da Tendncia Primria precedente.
As Tendncias Tercirias seguem o mesmo padro das duas anteriores, mas formadas por
flutuaes que em si mesmas so pouco significativas. Estes movimentos so de curta durao, em
geral menos de seis dias, raramente mais do que trs semanas.
Com o intuito de facilitar o entendimento da classificao das tendncias, segue-se um diagrama.
Esclareo, entretanto, que no mundo real, os ziguezagues raramente desdobram-se de maneira to
certinha assim. Muitas vezes, ter que lanar mo de recursos complementares para melhor
identific-las. Alguns desses recursos podem ser: traar linhas de tendncia ou marcar o canal,
visualizar o grfico em linha utilizando apenas os preos de fechamento, subir de periodicidade, o uso
de indicadores complementares (mdias mveis), etc. Tudo isto ser visto mais para frente.

Tendncia Primria de Baixa

Tendncia Primria de Alta

Tendncia Secundria de Alta

Tendncia Secundria de Baixa
Tendncia Terciria de Alta
Tendncia Terciria de Baixa

Parece um quadro do Volpi, mas no . o uso das cores com objetivo didtico. A linha preta
contnua o grfico de preos computados apenas pelos fechamento. Todo o desdobramento incluso

na rea azul mais escura at o topo mais alto o que chamamos de uma tendncia primria de alta.
Todo desdobramento incluso na rea cinza a partir do topo mais alto ( sua direita) o que
chamamos de uma tendncia primria de baixa.
Reforando, ambas so formadas por tendncias secundrias de alta (rea azul claro) e de baixa
(rea vermelha). Estas, por sua vez, so formadas por tendncias tercirias de alta (rea verde) e de
baixa (rea amarela). Com estes esclarecimentos acredito que no fique nenhuma dvida sobe a
classificao das tendncias. Mas, se ainda restou alguma, entenda deste modo: As tendncias
secundrias so subdivises das Tendncias Primrias (um grau abaixo); as Tendncias Tercirias
so subdivises das Tendncias Secundrias (um grau abaixo). As tendncias tercirias so
subdivises da Tendncia primria (um grau abaixo da secundria e dois graus abaixo da primria).
Finalmente, resta comentar que, algumas vezes as pernas das tendncias secundrias e tercirias se
confundem, isto , devido velocidade do movimento e sua extenso, podem ser a mesma. Um
exemplo pode ser visto na ltima secundria de baixa da Tendncia primria de baixa, onde as setas
vermelha e amarela esto superpostas no mesmo movimento.
Dica: Quando for classificar a Tendncia Primria de um ativo qualquer ter seu trabalho facilitado se
utilizar o grfico de periodicidade mensal. De modo idntico, o grfico semanal facilitar na percepo
da Tendncia Secundria e o dirio a da Tendncia terciria.
Veja a seguir um grfico mensal do Bovespa onde pode observar sua evoluo nos ltimos 12 anos.
Poder constatar que em alguns nveis, a seqncia dos topos e fundos ascendentes passam por
perodos de difcil identificao, interrompendo o padro anterior (ficando indefinidos). Aproveitando o
exemplo abaixo, marque os topos principais e intermedirios e, em seguida, verifique quantas
tendncias primrias de alta e de baixa consegue identificar:

3. Deve Ser Assumido Que Uma Tendncia Continua Em Andamento At O Momento Que Uma
Reverso Tenha Sido Definitivamente Assinalada: Enquanto uma sucesso de topos e fundos
ascendentes (Tendncia de Alta) ou topos e fundos descendentes (Tendncia de Baixa) mantiverem
o padro, deve ser assumido que a Tendncia continua em andamento, at o momento em que uma
reverso estiver caracterizada. A reverso de uma Tendncia de Alta se caracterizar, quando
houver uma falha na tentativa de ultrapassagem do topo precedente (ou anterior), seguida de uma
penetrao do fundo precedente (ou anterior). A reverso de uma Tendncia de Baixa ocorrer,
quando houver uma falha na tentativa de ultrapassar o fundo precedente (ou anterior), seguida de
penetrao do fundo precedente (ou anterior). Assim, temos:
Falha na penetrao
do fundo anterior

Falha na penetrao
do topo precedente

Penetrao do topo precedente:

reverso para tendncia de alta

Penetrao do fundo precedente:

reverso para tendncia de baixa

Falha na Tendncia de Alta

Falha na Tendncia de Baixa

Freqentemente, durante a evoluo das tendncias, o mercado produz uma falha que no seguida
pela penetrao do fundo ou do topo anterior, conforme pode ser visto, entre as setas vermelhas, no
diagrama acima.
Algumas vezes estes movimentos so rpidos e outras, mais demorados. Para efeito da classificao
da tendncia em andamento, apesar da falha, no se caracterizou uma reverso. Deste modo, a
tendncia prvia segue em andamento ( e fica indefinida temporariamente). como se o mercado
tivesse dado uma parada para reagrupar suas foras. Eventualmente, consegue e retoma a tendncia
prvia; outras, no consegue retom-la e o mercado acaba revertendo sua direo. Estes momentos,
denominados de indefinio, so onde o mercado passa a maior parte do seu tempo.
Estatisticamente, dois teros.
Ficou faltando: quando expliquei o que eram topos e fundos, como ainda no havia introduzido o
conceito de tendncia, evitei falar em topos anteriores e fundos anteriores para no complicar.
Como notar, ao ler a revista e no andamento do curso, so os termos mais utilizados nas
formulaes das estratgias operacionais. Por isto, preciso que fique bem entendido.
T2
T1

T1
T3

T1
T

F1

F
Figura A

F
F1
Figura B

F1

F3

F
Figura C

F2

Assim,
Na figura A (tendncia de alta):
situando-se em F, T o topo anterior;
situando-se em T1, T o topo anterior e F o fundo anterior;
situando-se em F1, F o fundo anterior e T1 o topo anterior.
Na figura B (tendncia de baixa):
situando-se em T, F o fundo anterior;
situando-se em F1, T o topo anterior e F o fundo anterior;
situando-se em T1, T o topo anterior e F1 o fundo anterior.
Na figura C (tendncia indefinida):
situando-se em F, T o topo anterior;
situando-se em T1, T o topo anterior e F o fundo anterior;
situando-se em F1, T1 o topo anterior e F o fundo anterior;
situando-se em T2, T1 o topo anterior e F1 o fundo anterior;
situando-se em F2, T2 o topo anterior e F1 o fundo anterior;
situando-se em T3, T2 o topo anterior e F2 o fundo anterior;
situando-se em F3, T3 o topo anterior e F2 o fundo anterior;

CURIOSIDADE: ARTIGOS DE DAVID HAMILTON

Testes de assimilao do contedo da aula 2

1. Contorne no grfico abaixo 4 (quatro) seqncias de: ziguezagues ascendentes, ziguezagues
descendentes e ziguezagues lateralmente irregulares.

2. Identifique no grfico acima, dois nveis de resistncia que uma vez penetrados reverteram
seu papel e funcionaram como suporte.
3. Numere de acordo com a definio correta:
Tendncia de Alta
____ 1. uma sucesso de topos e fundos laterais
Tendncia de Baixa ____ 2. uma sucesso de topos e fundos ascendentes
Tendncia Indefinida ____ 3. uma sucesso de topos e fundos descendentes
4. Observe o GRFICO I da prxima pgina e responda:
De acordo com as definies de tendncias, como as classificaria nos seguintes pontos de
retorno:
T4
F4
T5
F5
T6
F6
T7
F7
T8

_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________

5. Sabendo que os grficos do quadro acima se referem RCTB41 (recibo de Telebrs) e que o
I est numa periodicidade mensal, o II na semanal, o III na diria e o IV na intradia (hora),
defina as tendncias primria, secundria, terciria e intradia corrente.
Primria

_____________

Secundria

_____________

Terciria

_____________

Intradia

_____________

6. Observe o GRFICO II do quadro acima e responda: quais seriam os topos e fundos

anteriores se estivesse nos seguintes pontos de retorno:
T1:

___ e ___

F3:

___ e ___

T4:

___ e ___

F6:

___ e ___

F7:

___ e ___

7. Observe o GRFICO IV e responda: qual a tendncia do preo em F3 e T4?

F3

_____________

T4

_____________

8. Observe o GRFICO II e responda: qual a tendncia do preo nos pontos de retorno T6, F6 e
T7?
T6

_____________

F6

_____________

T7

_____________

9. Quais so os requisitos mnimos para se detectar uma reverso de tendncia?

_____________ e _____________________________________________
Palavras cruzadas (mesclada) para fixao de conceitos e definies.
1
19

20

21

29

31

40

32

34

70
76

77

62

71

89

90

91

97

92

98
109

115

116

124

117
125

118

133

134

140

141 142

148
155

156

163

120

164
173

157
165

82

158 159

101

122

103 104

130
138

145

146
152

175

171

131 132
139
147

153 154

161
169 170

105

123

160

174

102
114

151

167 168

88

96

129

144

69

75

136 137

150

166

121

135
143

68

113

128

149

46

87

95

112

127

38

67

81

94

119

18

53

66

80

111

17
28

74

100

126

37

86

110

16

57
65

85
93

15

27

52

64

99

106 107 108

36

14

45

56
63

79
84

35

73

78

13
26

51

72

83

12

44

50

55

61

11

43
49

54
60

10
25

42
48

59

24
33

41

47

58

23

30
39

22

162
172
176

Horizontais
2. A teoria de anlise tcnica mais antiga que se tem registro; 8. Meio de
transporte; 11. rvore da famlia das bignoniceas que na florada perde as
folhas e fica coberta de flores; 13. Informao de mercado; 17. Constante
matemtica; a 16a letra do alfabeto grego; 19. Nvel de preo mais alto
atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo aps a
ocorrncia de um ponto de inverso; 22. Amrica Latina; 23. Haver; 24.
Repetio; 27. Local onde os operadores das corretoras se encontram para
executar suas ordens de compra e venda; 29. Orelha, em ingls; 30. Primeiro
nome do pai da anlise grfica; 33. ndice da Bolsa de Valores de So
P aulo; 34. Tendncia formada por uma sucesso de subidas e descidas
Secundrias; 38. Grito, berro; 39. Cantora baiana do movimento tropiclia;
41. Jogo de Tabuleiro; 42. Sigla do Estado de Sergipe; 43. Forma tona do
pronome eu, correspondente a: a mim; 44. Ato ou efeito de limar; 47.
Designao dada ao grfico que atualizado uma vez por dia; 48. A 21 a
letra do alfabeto grego; 49. Nome dado ao grfico cujas barras representam
a combinao das barras dirias no decorrer de uma semana; 52. So nveis
de pre os onde as compras feitas pelos investidores so fortes o suficiente
para interromper durante algum tempo e, possivelmente, reverter um
processo de queda, gerando um ponto de retorno; 54. Ocorre quando numa
sucesso de ziguezagues descendentes ou ascendentes um fundo ou topo
anterior no ultrapassado; 56. O maior Fundo de Penso brasileiro; 57.
Sobrenome de um famoso escritor norte-americano autor da obra O corvo e
outras poesias; 58. Nome da Bolsa Eletrnica de Nova Iorque; 61. Despido,
sem roupa; 62. Departamento de Aeronutica Civil; 64. Mitra do Pontfice;
66. Deus supremo da mitologia grega, filho de Cronus e Ria; 68.
Runaround ..... , grande sucesso do cantor Dion na dcada de 60; 70.

163. O ndice mais abrangente da Bolsa de Nova Iorque; 165. Carlos Vargas
Rangel; 166. Smbolo do Mercado de Alta; 169. Neste lugar; 172. Eduardo
Arajo; 173. Reflete a opinio dos investidores profissionais; 174. Nota
musical; 175. Todo local onde ocorre uma inverso na direo prvia; 176.
Iniciais do apelido dado a um ex-ministro, senador, escritor, economista,
membro da Academia Brasileira de Letras, etc..
Verticais
1. Mulher de fsico provocante; 3. Jogo muito praticado nos Pubs
londrinos; 4. Nome de famosa cantora de Jazz; 5. Empresa telefnica
inglesa (iniciais); 6. Sobrenome do presidente da Bolsa de Valores do Rio
de Janeiro; 7. Esfera, globo, redondeza; 8. Tipo de freio automobilstico;9.
Pessoa muito importante; 10. , em ingls; 12. Cdigo alfabtico na
Bovespa para Paranapanema; 14. Investidor Profissional; 15. Oposto de
cozido; 16. Aerofagia; 17. Alimento feito de massa de farinha de trigo ou
outros cereais; 18. Eu, em italiano; 19. Sucesso de topos e fundos
ascendentes; 21. Cdigo alfabtico na Bovespa para Perdigo; 25. Reuniu e
organizou os artigos de Dow dando forma quilo que hoje mundialmente
conhecido como A Teoria de Dow Nome; 26. Padro bsico de direo
dos preos; 28. Sobrenome do presidente do Federal Reserve;30. Conjunto
de condies meteorolgicas; 31. Estado Maior das Foras Armadas; 32.
Navegar, em ingls; 34. Diz-se quando uma resistncia ou suporte
ultrapassada; 35. Nota musical; 36. D p, lugar em que a gua pouco
profunda; 37. Associao das Escolas e Professores; 40. Camada gasosa que
envolve a terra, atmosfera; 43. Grande extenso de gua; 45. Pedra de

Universidade de Braslia; 72. Exmio jogador de futebol; 73. Direo;74.

Deus grego, filho de Hermes, normalmente representado pela figura de um
jovem com aparncia metade homem, metade carneiro, sempre tocando
flauta; 75. Programa de Integrao Social; 76. Diz-se quando o preo (ou o
mercado) se encontra numa rea de congesto; 79. Revlver, em ingls; 80.
Feminino de dois; 81. Provedor gratuito da Internet; 82. Cdigo alfabtico
na Bovespa para Vidraaria Santa Marina; 83. Abreviao de ndice; 84.
Chorou, em ingls; 86. Para onde se espera ir depois da morte; 87. Ser de
outro planeta; 88. Como veio ao mundo (feminino); 89. Nome do ndice da
Bolsa de Nova Iorque; 93. Sistema Operacional do Mercado de Ativos; 94.
Menor frao do Capital Social de uma S.A.; 95. Foi chefe de gabinete dos
governos Geisel e Figueiredo; 96. Cdigo alfabtico na Bovespa para
Empresa Paulista de Transmisso e Energia; 97. Ns, em ingls; 98.
Aparelho utilizado na deteco de objetos em guas profundas utilizando a
emisso de pulsos de ultra-sons e a recepo e identificao do eco; 100.
Cdigo alfabtico na Bovespa para Samitri; 102. Capital da Nicargua; 106.
O Guga faz uma mdia de 15 por partida; 109. Fenmeno acstico que
consiste na propagao de ondas sonoras pelo ar; 111. Diz-se das aes de
terceira e quarta linhas (pl); 113. Sobrenome do meio de um ex-ditador de
Uganda; 114. Empresa de difuso de cotaes do mercado concorrente da
Broadcast e da Meca; 115. Percorrer com a vista o que est escrito; 118.
Principal motivo da criao dos nveis de suporte e resistncia nos grficos;
120 . A parte mais dura da madeira; 122. Denominao dada aos grficos
com barras de periodicidade inferior a de um dia, em geral de 5 minutos a
uma hora; 124. Tendncias formadas por flutuaes que em si mesmas so
pouco significativas. Seus movimentos so de curta durao, em geral
menos de seis dias, raramente mais do que trs semanas. 127. Compositor e
pianista brasileiro da dcada de 40, intrprete de Choppin; 128. Qualquer
elemento que estabelece ligao, contato, comunicao ou transio entre
pessoas ou coisas; 129. Pronome pessoal; 130. Dispor ou encaixar peas ou
partes de um objeto de determinada maneira; 133. Grmio Beneficiente de
Oficiais do Exrcito; 134. Mdia de preos de um grupo selecionado de
aes representativas; 136. Relativo a vetor; 139. General Agreement on
Tariffs and Trade (Acordo Geral de Tarifas e Comrcio); 140. Apelido dado
pelo mercado aos analistas ou investidores com muitos seguidores; 141.
Imposto sobre Circulao de Mercadorias; 143. Correio Eletrnico;145. No
Brasil, um dos mais valorizados o da srie Olho de Boi; 146. Nordeste;
147. Smbolo do Mercado de Baixa, de trs para frente; 148. Registro
pictogrfico de um dia de atividade do preo de um ativo financeiro;149.
Cdigo alfabtico na Bovespa para Empresa Metropoli tana de guas e
Energia; 150. Pacientes, indulgentes; 153. Anno Domini; 155. Unidade;
156. Bainha ou faixa que reveste msculos e vrios rgos do corpo;158.
Smbolo qumico do Nibio; 160. Local onde so negociados diariamente
diferentes ativos financeiros, utenslio feminino (pl); 161. Seqncia de
topos e fundos numa determinada direo, por algum perodo de tempo;

moinho; 46. Nome pelo qual a Bolsa de Valores de So Paulo conhecida

no mercado; 49. A tendncia que formada por uma sucesso de subidas e
descidas tercirias; 50. Medida Provisria; 51. Animal artrpode,
crustceo,decpode,macruro,da famlia dos sergestdeos, de porte diminuto
(cerca de 3 cm de comprimento) e corpo muito fino (pl). Ocorre sobretudo
na foz do rio Tocantins, principalmente nos meses de julho e agosto; 53. So
nveis de preos onde as vendas feitas pelos investidores so fortes o
suficiente para interromper durante algum tempo e, possivelmente, reverter
um processo de subida, gerando um ponto de retorno; 54. o nvel de preo
mais baixo atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo aps
a ocorrncia de um ponto de inverso; 55. Provrbios; diz-se do andamento
lento, vagaroso, pausado, entre o largo e o andante; 57. Ferramenta de
escavao; 60. Sobrenome do ator principal de Zorba, o grego; 63. Do
lado de c; abaixo de; por menos de; 65. Lista; relao; 67. Energia Nuclear;
69. Grito de dor; 71. Banco de fomento s atividades industriais no Brasil;
74. Torta, em ingls; 77. ltimo sobrenome do pai da anlise grfica; 78.
Poro de metal, muito flexvel, de seo circular com dimetro muito
reduzido em relao ao comprimento (pl); 80. Clrigo no segundo grau das
ordens maiores, imediatamente inferior ao padre; 82. Probe, desaprova; 85.
Rod Stewart; 86. Trilha; percurso; rota; 90. Direito; ser merecedor de; 91.
Pedido de socorro; 92. Perodo; 95. Reuniu e organizou os artigos de Dow
dando forma quilo que hoje mundialmente conhecido como A Teoria de
Dow sobrenome; 99. Em anlise tcnica, o mesmo que penetrao;100.
Sociedade Annima; 101. Rede de comunicao mundial; 103. Sabor
desagradvel; 104. Smbolo qumico de glio; 105. O primeiro negcio do
dia; 107. Comunidade Econmica Europia; 109. Incorreo, inexatido;
110. Smbolo qumico do molibdnio; 111. Fora mxima dos vendedores
num dia de prego; 112. Maior fabricante de eletro-eletrnicos japonesa;
116. Imagem, representao, forma; 117. Ave pernalta, da famlia dos
cultrirrostros; 121. Mudana de direo; 123. Nome do presidente do
Federal Reserve; 125. Sigla da Associao Brasileira das Companhias
Abertas; 126. Isto ; 128. Coragem (figurado); 131. Porm, todavia,
entretanto; 132. Atrs, sem o s; 135. Aqui; 137. Pronome pessoal feminino
da 3a pessoa; 138. Lder, em ingls; 140. Grmio Recreativo de Francana;
142. Smbolo qumico do clcio; 143. Lolita, sem a pedra; 145. Mar, em
ingls; 148. Bolsa de Mercadorias & Futuros; 149. Capital da Irlanda; 151.
Lulu Santos; 152. Abreviao de Sudeste; 154. Reitor, nas universidades
inglesas e americanas; 155. Ns, em ingls; 157. Comisso de Valores
Mobilirios; 159. O primeiro satlite de Jpiter, descoberto por Galileu;
160. Pedro ..... , personagem humorstico dos programas do Chico Ansio;
162. Instituto de Resseguros do Brasil; 164. Sigla do Estado de
Pernambuco; 167. Cidade onde nasceu Abrao; 169. Marcha de automvel;
170. A parte mais profunda da psique; 171. Universidade Rural.

Respostas dos testes de assimilao da aula 2

1. As linhas azuis identificam ziguezagues ascendentes, as vermelhas ziguezagues descendentes es
setas cinzas ziguezagues lateralmente irregulares. Note que em alguns ziguezagues laterais podem
ser encontrados ziguezagues ascendentes e descendentes que vo fazer parte de um movimento
lateral um grau acima.

2.

3.
Tendncia de Alta
____ 2. uma sucesso de topos e fundos ascendentes
Tendncia de Baixa ____ 3. uma sucesso de topos e fundos descendentes
Tendncia Indefinida ____ 1. uma sucesso de topos e fundos laterais

4.
T4
F4
T5
F5
T6
F6
T7
F7
T8

ALTA
ALTA
ALTA
INDEFINIDA
INDEFINIDA
BAIXA
BAIXA
BAIXA
ALTA

5.
Primria

ALTA

Secundria

BAIXA

Terciria

INDEFINIDA

Intradia

BAIXA

6.
T1:

T e F

F3:

T2 e F2

T4:

T3 e F3

F6:

T6 e F5

F7:

T7 e F6

F3

BAIXA

T4

ALTA

T6

ALTA

F6

INDEFINIDA

7.

8.

T7

ALTA

9. FALHA e PENETRAO

SOLUO DAS PALAVRAS CRUZADAS

B
C A
O P O
A R
C H
G A L
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M
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B

I
O
B
O
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S
P
A
A
B
E
R
T
U
R
A
F

4. O Princpio da Confirmao - A tendncia deve ser confirmada pelo menos por dois ndices
de composio distintas: Seu significado que nenhum sinal vlido de mudana de tendncia pode
ser gerado apenas por um ndice. Na poca em que a teoria de Dow foi desenvolvida, existiam dois
ndices. O ndice das Ferrovias (composto por aes de 20 de empresas Ferrovirias) e o Industrial
(composto por aes de 30 indstrias).
Assim, se o ndice Dow Jones Industrial tivesse rompido um nvel de suporte ou de resistncia
sinalizando o incio de uma nova tendncia ou a retomada da tendncia prvia, a sinalizao s seria
vlida se o ndice ferrovirio fizesse um movimento idntico, confirmando um ao outro.
Para facilitar seu entendimento, segue-se abaixo um diagrama de uma situao hipottica, partindo
da base de uma congesto:

RESISTNCIA

B
R

X
A

SUPORTE

Suponha que as figuras X e Y do quadro acima representem o desdobramento de dois ndices da

mesma famlia. Admita que antes da congesto comear a se formar eles vinham subindo em
tendncia de alta, confirmando um ao outro. Assuma que todo o ponto de retorno designado pelas
letras R, A, B, etc. equivalente em tempo, isto , a virada ocorreu no mesmo dia, ou com uma
pequena defasagem.
De acordo com o que estabelece o princpio da confirmao, somente aps a ultrapassagem do topo
R pelos ndices X e Y a continuao da tendncia de alta em andamento estaria confirmada.
No ponto de retorno B, o ndice X no conseguiu superar a resistncia proporcionada pelo topo
anterior (R). Entretanto, o ndice X conseguiu suplanta-la, sinalizando continuao da tendncia de
alta. Se dois investidores estivessem acompanhando apenas cada um deles, o que estivesse
acompanhando o ndice X esperando por um sinal de compra na ultrapassagem do topo R, no
teria iniciado uma compra, pois ela no ocorreu. J o que estivesse acompanhando o ndice Y, em
contrapartida, teria iniciado uma compra na ultrapassagem do topo R.
Observao: No ndice Y, devido penetrao no confirmada no ponto B pelo ndice X e o
registro de uma nova mxima, o ponto B passa a ser o topo a ser ultrapassado para confirmao da
alta, quando o ndice X ultrapassar o topo principal.

Como deve ter notado, uma boa tcnica acompanhar dois ndices da mesma famlia e esperar que
ambos ultrapassem o mesmo obstculo de modo a filtrar, ou diminuir, a probabilidade de operar em
cima de um sinal falso e levar um violino, ou cair numa armadilha.
No ponto C, os papis se inverteram. Enquanto o ndice X rompeu o suporte sinalizando venda, o
ndice Y no confirmou a ruptura e, conseqentemente, o sinal de venda.

Observao: No ndice X, devido penetrao no confirmada no ponto C pelo ndice Y, o ponto

C passa a ser o fundo a ser penetrado para confirmao da baixa quando o ndice Y penetrar o
fundo principal.

No ponto D, repete-se o alarme falso novamente. O ndice X corta a linha de resistncia, mas a
penetrao no foi confirmada, at aquele momento, pelo ndice Y.
Observao: No ndice X, devido penetrao no confirmada no ponto D pelo ndice Y, o ponto
D passa a ser o topo a ser ultrapassado para confirmao da alta quando o ndice Y ultrapassar o
topo principal (topo B).

Finalmente, quando o topo D do ndice X e o topo B no ndice Y foram ultrapassados, ficou

confirmada a retomada da tendncia de alta, com os ndices confirmando um ao outro.
Esta tcnica pode ser aplicada para confirmaes entre aes on e pn da mesma empresa, tipo a
Petrobrs on e pn.
Aqui no Brasil, no caso dos ndices, pode-se comparar o BOVESPA e o IBX que so da mesma
famlia. Apesar de possurem um grupo de aes em comum com pesos diferentes, o IBX tem umas
50 aes a mais. Veja abaixo, num exemplo real comparando os grficos do ndice Bovespa semanal
dolarizado e do IBX semanal dolarizado, algumas no confirmaes.

Apesar de discretamente, o topo A do Bovespa foi ultrapassado, mas o IBX no confirmou a ruptura.
No ponto C, o fundo foi penetrado no Bovespa, mas o IBX no confirmou a penetrao at o
momento em que escrevo estas linhas.
A Teoria de Dow no se encerra aqui. Entretanto, para o desenvolvimento da metodologia
operacional que mostrarei ao longo deste curso, isto tudo o que precisa conhecer sobre a Teoria de
Dow para que possa aplicar a metodologia eficientemente. Se quiser ir mais fundo, recomendo a

leitura dos seguintes livros: The Stock Market Barometer por William Peter Hamilton e The Dow
Theory por Robert Rhea. Ambos podem ser adquiridos no site da Amazon.com.
Dos quatro princpios que abordamos na Teoria de Dow, trs deles de alguma forma versam sobre
tendncias. Dada a sua grande importncia dentro da anlise tcnica, vamos dissec-las mais um
pouco, porque este conceito deve ficar gravado a fogo na sua memria j que, juntamente com os
topos e os fundos, desempenharo um papel predominante na formulao das estratgias
operacionais.

O que est por trs das tendncias - o aspecto psicolgico

Tendncias de Alta se iniciam quando os compradores so mais fortes que os vendedores e suas
compras empurram os preos para cima. Se os vendedores atuam para empurrar os preos para
baixo, os compradores retornam com fora, interrompendo o declnio e empurrando os preos para
novas altas. Tendncias de Baixa ocorrem quando os vendedores so mais fortes e suas vendas
empurram o preo para baixo. Quando um alvoroo de compras suspende os preos, os vendedores
com suas vendas interrompem a subida e empurram os preos para novas baixas.
Quando compradores e vendedores esto equilibrados, os preos permanecem numa rea de
Indefinio (congesto sem tendncia definida). E como um cabo de guerra com foras
equilibradas, vai pra c vai pra l e no chega a lugar nenhum. J uma tendncia como um cabo de
guerra onde de um lado esto o Mike Tyson, o Holyfield, o Rocky Marciano, o Muhamed Ali e do
outro o Nelson Ned, o Rodolfo, o ET e o Marco Maciel. O grupo mais forte puxa o mais fraco e, de
vez em quando, d uma paradinha para uma cuspidela na mo e volta a puxar.
Tendncias e reas de Indefinio aparecem nitidamente no passado dos grficos. Professores
mostram esses grficos nos seminrios e nos fazem ver como fcil identificar as tendncias. S que
no bem assim. O passado est feito e fcil de analisar. O futuro fludo e incerto. No momento
em que voc consegue identificar a Tendncia, um bom pedao dela j ficou para traz. O mercado
no apita quando uma Tendncia deriva para uma rea de Indefinio. No momento em que
reconhecer essa mudana ter perdido algum dinheiro tentando operar como se o mercado ainda
estivesse em Tendncia.

As periodicidades conflitantes das tendncias

A maioria dos investidores ignora o fato de que o mercado est simultaneamente em Tendncia e em
rea de Indefinio. Olham para uma periodicidade tal como diria ou horria e procuram por
operaes sobre os grficos dirios. Com sua ateno fixa sobre grficos dirios ou horrios,
Tendncias de outras periodicidades, tais como semanal ou de 15 minutos, passam por ele e
destroem seus planos.
Uma Tendncia pode parecer de alta num grfico dirio e de baixa num grfico semanal e vice-versa.
Os sinais de um mesmo mercado em diferentes periodicidades, freqentemente se contradizem um
ao outro. Qual deles voc seguir?
Os sinais conflitantes de diferentes periodicidades de um mesmo mercado so um dos grandes
quebra-cabeas da anlise do mercado. Quando estiver em dvida, suba sua anlise para uma
periodicidade mais longa. D um passo atrs e examine o grfico de uma periodicidade mais longa
do que a que est tentando operar. Procure olhar a floresta e, no, as rvores mais prximas.
Observe os grficos mensal, semanal e dirio de Petrobrs preferencial da prxima pgina, todos
com a mesma data de fechamento, e defina qual sua tendncia na poca.

Algum que estivesse apenas observando o grfico dirio, diria que de baixa. Um outro que
estivesse observando o grfico semanal diria que est indefinida e, finalmente, um terceiro que
estivesse observando o grfico mensal diria que de alta. Qual delas operar? Se pretender operar
utilizando o grfico dirio observe a tendncia predominante no semanal e opere o dirio priorizando
a direo da semanal. Se pretender operar um grfico de hora, opere priorizando a direo do grfico
dirio e assim sucessivamente.

Linha de Tendncia
Embora muitos investidores possam desprezar a importncia das linhas de tendncia, elas so umas
das ferramentas mais importantes da anlise tcnica. Na metodologia que estamos desenvolvendo,
como disse anteriormente, elas so um dos pilares.
As pessoas marcam as linhas de tendncia de muitos modos diferentes, mas de um modo geral, a

chave para plotar as linhas de forma correta traa-las conectando dois fundos ou dois topos numa
seqncia. Portanto, a condio inicial para se traar uma linha de tendncia num grfico de barras a
existncia de no mnimo dois fundos ou dois topos num grfico de barras qualquer (tambm vale para o
grfico de velas Candelabro, mas no grfico ponto-figura sua concepo completamente diferente).
A linha de tendncia pode ser de baixa ou de alta: uma linha de tendncia de alta representada
graficamente por uma linha reta conectando as correes (os fundos) numa tendncia de alta. A linha
de tendncia de baixa o inverso; conecta as correes (os topos) numa tendncia de baixa. So
usadas para identificar a direo das tendncias. Quando dois topos ou dois fundos esto
horizontalmente nivelados, tambm possvel conecta-los com linhas horizontais, mas, ao invs de
linha de tendncia, a linha denominada respectivamente de linha de resistncia ou linha de suporte.
O diagrama da prxima pgina facilitar a compreenso do texto.

T
T1

LTB

T2
T1

LR
T1

T2

F1
F2
F2
F1

LTA

F
LINHA DE TENDNCIA DE ALTA

LINHA DE TENDNCIA DEBAIXA

LS

F2

F1

LINHA DE RESISTNCIA/SUPORTE

Reforando, para que se possa traar uma linha de tendncia de alta, ser necessrio a existncia
de, pelo menos, dois fundos (F e F1) intercalando um topo (T1) e que o segundo fundo (F1) esteja
num nvel mais alto do que o primeiro (F). A linha de tendncia de baixa o inverso. Voc precisa ter
dois topos (T e T1) intercalando um fundo (F) e o segundo topo (T1) tem que estar num nvel inferior
ao primeiro (T). A confirmao da validade dessas linhas ocorre quando o terceiro toque se confirmar
(F2 E T2 respectivamente), isto , respeitar essa linha e reverter seu movimento na direo oposta. A
projeo dessas linhas para frente nos ajudar a antecipar futuros pontos de compra e venda. Alm
do diagrama acima, encontrar nos grficos analisados na revista uma srie de exemplos reais de
linhas de tendncia em andamento.
Entre no site da Apligraf no SmartrackWEB e selecione uns grficos, conforme as instrues
fornecidas na aula 2. Depois, clique sobre o grfico selecionado e v para a pgina de trabalho. L
poder converter o grfico de 15 minutos em dirio e vice-versa. D um zoom histrico (clicando em
ZH) e comece a traar suas prprias linhas. Trabalhe nas duas periodicidades. Diminua seu campo
de trabalho clicando em Z-, enfim, risque a vontade. S com treinamento alcanar o grau de olho de
guia. Brincadeira parte, treine bastante a colocao das linhas de tendncia. Como j disse, ser
um elemento essencial na definio das estratgias.

ngulo de Inclinao
o aspecto mais importante da linha de tendncia se estiver inclinada para cima, mostra que os
compradores so a fora dominante nesse momento e procurar operar do lado mais forte; se
estiver inclinada para baixo, mostra que os vendedores so a fora dominante e operar com
eles. Assim, se estivermos acompanhando, por exemplo, uma linha de tendncia de alta, toda vez
que os preos retrocederem para essa linha, poderemos tentar uma compra, evidentemente com um
estope de entrada (estope de entrada ou inicial o nvel definido simultaneamente com o ponto de
compra para, se a compra que tiver feito no evoluir favoravelmente, limitar sua perda) um pouco
abaixo da linha. Para uma linha de tendncia de baixa o raciocnio o inverso. Veja nos desenhos
abaixo alguns exemplos representativos da inclinao das linhas de tendncias de alta e de baixa.
=30o

=45o

=60o

=30 o

=45o

=60 o

Linha de retorno
uma linha traada paralelamente linha de tendncia original, que liga os extremos opostos. Isto ,
se tivermos uma linha de tendncia de alta (traada pela conexo dos fundos), a paralela estar
conectando os topos e os preos ficaro contidos dentro dessas paralelas, criando um corredor
denominado canal de alta. Se estivermos diante de uma tendncia de baixa (traada pela conexo
dos topos), a linha de retorno paralela estar conectando os fundos, formando um corredor conhecido
por canal de baixa. Exemplos reais nos grficos da revista.
LINHA DE TENDNCIA DE BAIXA

LINHA DE RETORNO

LINHA DE TENDNCIA DE ALTA

CANAL DE ALTA

LINHA DE RETORNO

CANAL DE BAIXA

Nem sempre, porm, ser possvel traar um canal. Alguns movimentos na direo oposta da linha
de tendncia tm amplitudes irregulares, dificultando a definio de uma linha de retorno paralela.
Porm, sempre que possvel, no se esquea de marc-la, pois ser grande de auxlio nas projees
dos prximos nveis de suporte e resistncia do movimento, possibilitando operaes de compra e
venda nos seus limites, na medida em que o canal for se desenvolvendo. De vez em quando,
tambm encontrar um canal menor contido dentro do canal principal. Na revista Timing, encontrar
outros exemplos reais.

Observe, no grfico acima, como o corte da linha de tendncia de alta do canal de alta interno, resultou numa queda
at o suporte proporcionado pelo canal de alta principal.

Importncia da linha de tendncia

Avalia-se a importncia de uma linha de tendncia atravs da anlise de cinco fatores: sua
periodicidade, seu comprimento, o nmero de vezes em que foi tocada pelos preos, sua inclinao e
seu volume.
Quanto mais longa a periodicidade, mais significativa: uma linha de tendncia num grfico semanal
revela uma tendncia mais importante do que uma linha de tendncia diria. Uma mensal, mais do
que uma semanal; uma diria mais do que uma horria, e assim por diante.
Se
estivesse
analisando apenas o
grfico dirio, poderia
pensar que a linha de
tendncia
de
baixa
(LTB1)
fosse
a
resistncia
principal
rumo ao teste do topo
de 4,17. Entretanto,
subindo
da
periodicidade
diria
para
a
semanal,
perceber que a linha
de tendncia principal,
aquela que tem que ser
realmente
rompida,
rumo novas mximas
a LTB.
Quanto mais longa for (em tempo), mais vlida: uma linha de tendncia de curta durao reflete o
comportamento da massa durante um curto perodo de tempo. Uma, de prazo mais longo, reflete o
comportamento da massa durante um longo perodo de tempo.
A linha de tendncia de
alta, plotada no grfico
de Embraer on, continua
vlida desde junho de
99.
Observe
quantas
oportunidades
de
compra, com estopes
iniciais
curtssimos,
foram
proporcionadas
nas vezes em que o
preo retornou prximo
linha, a partir do
primeiro
toque
assinalado pela mancha
amarela.

 Quanto maior o nmero de contatos (toques) entre os preos e a linha de tendncia, mais vlida:
maior o nmero de vezes que o preo tocar na linha e, da, reverter, mais confivel ela se torna,
mostrando com isso que a fora dominante tem o mercado sobre controle. O exemplo de Embraer
tambm serve para esta considerao.
O ngulo de inclinao reflete a intensidade emocional do grupo dominante no mercado: uma linha
muito inclinada mostra que o grupo dominante est se movendo rapidamente. Uma linha pouco
inclinada mostra que o grupo dominante est se movendo lentamente.
No
grfico
ao
lado
(Bovespa dirio), a linha
azul mais estreita mostra
um perodo em que o
grupo dominante est se
movendo
lentamente,
provavelmente
num
processo de acumulao
conforme sugere o OBV.
Posteriormente, o grfico
mostra um perodo em
que a linha de tendncia
aumenta substancialmente
sua
inclinao,
provavelmente
no
momento em que o
pblico em geral entra na
compra.

Volume: se o volume aumenta quando os preos se movimentam na direo da linha de tendncia,

ele confirma essa linha. Se o volume diminui quando os preos, corrigindo, voltam a essa linha,
tambm confirma essa linha. Se o volume se expande quando os preos voltam a essa linha, um
sinal de advertncia de uma possvel penetrao. Se o volume se retrai quando os preos se afastam
da linha de tendncia, uma advertncia de que a linha est em perigo.

FIG. 1

BARRAS DO VOLUME

FIG. 2

BARRAS DO VOLUME

Na figura 1 do diagrama da pgina anterior, voc pode perceber o comportamento do volume ideal
durante o desenvolvimento de uma tendncia de alta. Na figura 2, as linhas pontilhadas rosas indicam
qual deveria ter sido a evoluo correta do volume de acordo com a tendncia de alta em andamento.
Entretanto, em vez de subir durante a perna de alta, o volume foi secando e voltou a subir durante a
formao da perna de queda, advertindo sobre a possibilidade de algo errado com a tendncia.
Verifique neste grfico semanal de Vale pna, o comportamento do volume durante a tendncia de
alta.

Note, quando os preos se afastam da linha de tendncia como o volume cresce e quando se
aproxima decresce, tal como seria de esperar numa tendncia de alta.
Observao: embora ainda no tenhamos visto o assunto volume, assinalei com uma seta vermelha
uma divergncia baixista. Ainda que o padro do volume esteja de acordo com o esperado numa
tendncia de alta, cada novo topo atingido com menos volume, indicando menor disposio de
compra aos preos cada vez mais altos.

Ficou Faltando:
Embora tivesse considerado que tudo o que precisava saber sobre a Teoria de Dow j tinha sido
apresentado, me dei conta, ao preparar os exerccios, que esqueci de um princpio muito
importante, que afirma o seguinte:
Para efeito de avaliao das condies do mercado so usados apenas Preos de
Fechamentos. A Teoria de Dow no presta ateno qualquer mxima ou mnima que possa ter
sido registrada durante o dia e antes do mercado fechar, considerando apenas os preos de
fechamento.

Com freqncia, ao tentar definir uma tendncia, o posicionamento das barras deixava o cenrio
confuso. No conseguia identificar claramente a seqncia dos topos e fundos e ficava inseguro ao
classifica-la.
Assim foi durante muito tempo. Um dia, refletindo sobre os princpios da Teoria de Dow, acabei
percebendo que se o fechamento que importa para avaliar as condies do mercado (no que se
inclui as tendncias), porque no tentar visualiza-las unindo somente os pontos de fechamento.
Nunca mais tive qualquer dvida para classificar uma tendncia, alm do que, consegui padronizalas. Assim, quando determino a evoluo das tendncias no preciso contemporizar. Tenho uma
regra rgida que mostrarei a seguir:

A metade esquerda do quadro acima mostra, de cima para baixo, os grficos mensal, semanal e
dirio do Bovespa. Na metade direita, os mesmos grficos, mas conectando apenas os preos de
fechamento.
Vamos pegar para exemplo, a regio assinalada pela seta vermelha separada por uma linha vertical
verde. Se estivesse observando o grfico de barras, provavelmente diria que a tendncia primria do
mercado era de alta, pois aparentemente o grfico evolua mantendo uma sucesso de topos e
fundos ascendentes. Entretanto, observando o grfico que une apenas os fechamentos, percebe-se
que a tendncia j estava indefinida, visto que o fundo imediatamente anterior j havia sido
penetrado. Este foi um exemplo que escolhi s pressas, pois daqui a pouco estarei enviando o curso
para ser disponibilizado no site. Mas, se tiver que verificar as tendncias de muitos grficos
continuamente, perceber as vantagens de classifica-las desta forma.
Mudando de assunto, tambm me esqueci de comentar que, quando um canal penetrado para cima
ou para baixo, costuma-se dobra-lo para obter novas projees de suporte e resistncia.

Testes de assimilao do contedo da aula 3

1. Utilizando apenas o conceito do Princpio da Confirmao, responda: voc venderia Vale 5
quando o fundo X foi penetrado?

Sim ___ No ___

Por que? ______________________________________________________________________
2. A condio inicial para se traar uma linha de tendncia:
a) A existncia de dois fundos;
b) A existncia de dois topos intercalando um fundo e o segundo topo tem que estar num
nvel inferior ao primeiro.
c) A existncia de um topo e um fundo;
d) A existncia de dois topos intercalados por um fundo;
e) A existncia de dois topos;
f) A existncia de dois fundos intercalados por um topo;
g) A existncia de, pelo menos, dois fundos intercalando um topo e que o segundo fundo
esteja num nvel mais alto do que o primeiro.
3. Marque com falso ou verdadeiro os conceitos abaixo:
(
(
(
(
(
(

) Tendncias de alta se iniciam quando os compradores esto mais fortes que os vendedores
) Tendncias de baixa se iniciam quando os compradores e os vendedores esto equilibrados.
) Tendncias de baixa se iniciam quando os compradores esto mais fortes que os vendedores
) Tendncias se iniciam quando ocorre um desequilbrio entre as foras do mercado.
) Tendncias de alta se iniciam quando os vendedores esto mais fracos que os compradores.
) Tendncias de baixa se iniciam quando os vendedores esto mais fortes que os compradores

4. Utilizando a rea quadriculada abaixo, marque sobre as linhas correspondentes aos dias, os
pontos de fechamento das duas sries de dados abaixo, correspondente a dois ndices da mesma

famlia (mas com composies distintas) e responda em que nveis ocorreram penetraes
confirmadas e no confirmadas de topos e fundos principais.
20
19
18
17
16
15
14
13
12
11
10
09
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112131415161718192021222324

Grfico 1*
Dia 1 = 10
Dia 11 = 13
Dia 2 = 12
Dia 12 = 18
Dia 3 = 11
Dia 13 = 12
Dia 4 = 17
Dia 14 = 14
Dia 5 = 14
Dia 15 = 16
Dia 6 = 15
Dia 16 = 13
Dia 7 = 12
Dia 17 = 11
Dia 8 = 13
Dia 18 = 19
Dia 9 = 10
*Os primeiros trs dias de cada grfico j esto

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112131415161718192021222324

Grfico 2*
Dia 11 = 15
Dia 12 = 16
Dia 13 = 13
Dia 14 = 10
Dia 15 = 13
Dia 16 = 12
Dia 17 = 18
Dia 18 = 19

Dia 1 = 12
Dia 2 = 10
Dia 3 = 15
Dia 4 = 13
Dia 5 = 16
Dia 6 = 12
Dia 7 = 17
Dia 8 = 11
Dia 9 = 13
plotados.

5.Imagine que um ativo qualquer esteja evoluindo dentro de um canal de alta e um outro dentro de
um canal de baixa. Baseado no que leu sobre linhas de tendncia e de retorno, assinale nos
diagramas abaixo onde deveriam ser iniciadas operaes de compra e de venda, bem como, onde
deveriam ser colocados os estopes de entrada (ou de proteo inicial).
2

4
5
3

8
1

8
5

Para efeito de resposta, gostaria que ela fosse dada da seguinte maneira: se achar que o ponto 6
um ponto de compra a resposta deveria vir acompanhada de C6A ou C6V; se achar que um
ponto de venda dever ser V6A ou V6B. O objetivo saber se compraria/venderia na
aproximao ou no retorno.
6. Utilizando lpis e rgua, tente plotar 30 linhas de tendncia, valendo de alta e de baixa.

7. Relacione o ttulo com o conceito:

( a ) Linha de retorno

) ocorre no terceiro toque

( b ) Linha de tendncia

) precisa de dois topos e um fundo intercalado

( c ) Confirmao de uma linha de tendncia

) mostra que os vendedores esto no comando

( d ) Linha de Tendncia inclinada para cima

) serve como confirmador da direo da tendncia

( e ) Linha de tendncia

( ) reflete a intensidade emocional do grupo

( f ) Volume

) mostra que os compradores esto no comando

( g ) Linha de tendncia

) precisa de dois fundos e um topo intercalado

( h ) Linha de Tendncia inclinada para baixo

) paralela que une os extremos opostos

( i ) Inclinao da linha de tendncia

) pode ser de alta ou de baixa

dominante

Respostas dos testes de assimilao da aula 3

1. No. O IBX no confirmou a penetrao.

2. B e G.
3.
(V) Tendncias de alta se iniciam quando os compradores esto mais fortes que os vendedores
(F) Tendncias de baixa se iniciam quando os compradores e os vendedores esto equilibrados.
(F) Tendncias de baixa se iniciam quando os compradores esto mais fortes que os vendedores
(V) Tendncias se iniciam quando ocorre um desequilbrio entre as foras do mercado.
(V) Tendncias de alta se iniciam quando os vendedores esto mais fracos que os compradores.
(V) Tendncias de baixa se iniciam quando os vendedores esto mais fortes que os compradores

4. Utilizando a rea quadriculada abaixo, marque sobre as linhas correspondentes aos dias, os
pontos de fechamento das duas sries de dados abaixo, correspondente a dois ndices da mesma
famlia (mas com composies distintas) e responda em que nveis ocorreram penetraes
confirmadas e no confirmadas de topos e fundos principais.
20
19

C
A

18

17
16
15
14
13
12
11
10
09

D
B
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112131415161718192021222324

B
D
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112131415161718192021222324

No dia 12, o topo A do grfico 1 foi ultrapassado mas no houve confirmao no grfico 2; no dia
14, o ponto B do grfico 2 foi penetrado mas no houve confirmao no grfico 1; no dia 18, aps
o topo A do grfico 2 ter sido ultrapassado no dia 17, o topo C do grfico 1 foi ultrapassado
confirmando a penetrao.

5. CANAL DE ALTA:
Compras:
C2V - C4A - C6V - C8A
Vendas:
V1V V3A V7A
CANAL DE BAIXA:
Compras:
C1V C3A C7A
Vendas:
V2V V4A V6V V8A
2

4
5
3

8
1

8
5

6. Utilizando lpis e rgua, tente plotar 30 linhas de tendncia, valendo de alta e de baixa.

7. Relacione o ttulo com o conceito:

( a ) Linha de retorno

( c ) ocorre no terceiro toque

( b ) Linha de tendncia

( e ) precisa de dois topos e um fundo intercalado

( c ) Confirmao de uma linha de tendncia

( c ) mostra que os vendedores esto no comando

( d ) Linha de Tendncia inclinada para cima

( f ) serve como confirmador da direo da tendncia

( e ) Linha de tendncia

( i ) reflete a intensidade emocional do grupo

( f ) Volume

( d ) mostra que os compradores esto no comando

( g ) Linha de tendncia

( g ) precisa de dois fundos e um topo intercalado

( h ) Linha de Tendncia inclinada para baixo

( a ) paralela que une os extremos opostos

( i ) Inclinao da linha de tendncia

( b ) pode ser de alta ou de baixa

dominante

Observao: as conexes para Linha de tendncia no precisam estar necessariamente na ordem

acima, mas b, e e g devem estar conectados aos trs conceitos acima.

PADRE S DOS GRFICOS DE BARRAS

Como vimos, a Teoria formulada por Charles Dow visava criar um instrumento para avaliar a direo
do mercado. Preocupava-se apenas com os ndices, que naquela poca no podiam ser operados - a
no ser que se construsse uma carteira que reproduzisse fielmente sua composio.
Na medida em que os investidores foram tomando contato com a Teoria de Dow, alguns mais
interessados e estudiosos, perceberam que embora a maioria das aes individuais que formavam o
ndice subisse quando ele subia e vice-versa, sua evoluo muitas vezes tinha um traado bastante
diferente. Empiricamente, foram descobrindo que muitas vezes durante uma tendncia de alta ou de
baixa, esta evoluo se fazia de acordo com determinados padres que de tempos em tempos se
repetiam. Do mesmo modo, identificaram que quase todas as mudanas de direo passavam por
um processo semelhante, que tambm se repetiam de tempos em tempos, formando padres
diferentes daqueles quando o ndice se movimentava em tendncia.
Consultei vrios autores, mas no consegui encontrar um nome que seja considerado como aquele
que classificou os padres grficos. Na obra de Hamilton, encontrei uma referncia aos topos e
fundos duplos, onde comenta que os achava de pouca ou nenhuma importncia na projeo dos
preos. De qualquer modo isto irrelevante. O importante conhecer os padres que ao longo do
tempo se consolidaram como referncias de continuao da tendncia em andamento ou de
mudanas na sua direo.
Estes padres ou formaes grficas que surgem em determinados momentos, atravs dos quais,
baseados na sua freqncia de sua ocorrncia no passado e do que aconteceu com o mercado em
seguida, podem nos ajudar, por analogia, a decidir quando mais provvel que uma Tendncia
prossiga ou reverta. Para efeito da metodologia que estamos desenvolvendo, no so to
importantes, podendo-se at prescindir deles. Mas sempre bom conhece-los, pois poder encontrar
novos caminhos e um curso de anlise tcnica no ficaria completo sem o seu conhecimento.

PADRES DE CONTINUAO
Como diz o prprio nome so padres que se formam durante a movimentao de uma tendncia. De
tempos em tempos, quando em tendncia, o preo de um ativo qualquer d uma parada para
retomada de flego e depois continuar se movimentando na direo em que vinha se movendo.
Essas interrupes momentneas assumem diferentes formas, no geral denominadas de reas de
congesto. As principais so os tringulos, retngulos, cunhas, bandeiras e flmulas, sendo que
apenas os dois ltimos aparecem apenas como padres de continuao. Os demais, tambm podem
aparecer como padres de reverso.
1. Tringulos: so reas de congesto cujos limites superior e inferior convergem para a direita. Para
poder traar um tringulo precisa-se de, pelo menos, quatro pontos de retorno: dois de fundo e dois
de topo. Um tringulo pequeno, cuja altura corresponda a 10 ou 15% do movimento precedente,
provavelmente ser um tringulo de continuao. Na maioria das tendncia de alta e de baixa se
encontram muitos destes tringulos. Grandes tringulos, cuja altura correspondem a um tero ou
mais do movimento precedente, provavelmente funcionaro como padro de reverso. Dependendo
do seu ngulo, o tringulo pode ser classificado em trs tipos: simtrico, ascendente e descendente.
1.1.

Tringulo Simtrico: aquele cujos limites superior e inferior convergem para a direita num
mesmo ngulo de inclinao. Normalmente reflete um equilbrio de foras entre compradores
e vendedores e sua resoluo usualmente de continuao. Durante sua formao, os
preos vo caminhando para a direita atravs de flutuaes cada vez mais estreitas, na
direo do vrtice, com sensvel reduo do volume, at que sem nenhum aviso, rompe o

tringulo com grande impulso com notvel aumento do volume. Raramente, durante a
formao de um tringulo, se obtm qualquer indcio da direo em que ser perfurado, at
que finalmente o seja. Algumas vezes, pode-se ter uma boa idia observando-se o que est
acontecendo nos grficos de outras aes, mas freqentemente, s lhe resta operar at que
se defina. Tudo, neste padro, indica vacilao ou dvida.
Existem dois mtodos mais populares para se
projetar o objetivo mnimo da evoluo do
preo aps a penetrao do tringulo:
a)

b
a
s
e

vrtice

comprimento

volume

b)

transferir a medida da amplitude da

base para o local onde se deu o corte
(setas vermelhas);
Traar uma paralela do lado oposto
da perfurao tomando como
referncia o ponto mais lato da base
(linha pontilhada).

Observao: as melhores perfuraes

ocorrem entre a metade e do comprimento
do tringulo.
Observao 2: numa penetrao para baixo
o inverso.

Intrigante! Quando fui procurar exemplos de tringulos para ilustrar o tema com grficos reais,
tive que procurar um bocado. Por onde andei, esbarrei com retngulos, mas encontrei poucos
tringulos.
Veja abaixo, dois tringulos simtricos que funcionaram como padro de
continuao.

Observe o comportamento do volume durante a formao do tringulo e o sbito aumento na penetrao.

No exemplo ao lado,
observando o grfico
dirio do Bovespa
podemos ver um
tringulo
simtrico
que funcionou como
padro
de
continuao
da
tendncia prvia e
outro, logo a seguir,
que serviu como
padro de reverso.

1.2.

Tringulos Ascendente e Descendente: so aqueles em que um dos limites praticamente

uma linha horizontal e, o outro, uma linha inclinada. Em muitos aspectos, de fato na maioria,
so muito semelhantes ao Simtrico, mas com pequenas e generosas diferenas, pois
informam antecipadamente suas intenes. Da seus nomes, pela suposio de que num
tringulo ascendente os preos rompero para cima e, num descendente, para baixo.
Raramente ocorre uma falha neste padro.

Se a linha de topo for horizontal e alinha de fundo inclinar-se para cima ao encontro da
horizontal, estamos diante de um Tringulo Ascendente. Se a linha de fundo for horizontal e a
do topo, inclinada para baixo ao encontro da horizontal, estamos diante de um Tringulo
Descendente.
Estas formaes so lgicas e fceis de explicar. O Tringulo Ascendente, por exemplo,
mostra de forma simples o que acontece quando uma procura crescente por uma determinada
ao encontra uma grande oferta para ser vendida a um preo fixo. Se a procura continuar, a
oferta ser totalmente absorvida por novos compradores, que acham que os preos atingiro
nveis mais altos. Este tipo de atividade do mercado evidencia um plano de distribuio
elaborado por possuidores de grandes lotes, que desejam liquidar sua posio a um preo

pr-determinado. O Tringulo Descendente deve-se a condies de mercado inversas quelas

responsveis pelo tringulo ascendente. Suas implicaes so igualmente fortes e, suas
falhas, igualmente raras. Tal e qual no tringulo simtrico, as boas perfuraes ocorrem entre
a metade e do comprimento.
O comportamento do volume muito parecido com o do tringulo simtrico, diminuindo na
medida em que os preos vo se aproximando do vrtice. Nas formaes ascendentes, o
volume tende a aumentar ligeiramente durante as subidas dentro do padro e a diminuir nas
quedas dentro do padro; nas formaes descendentes, o oposto verdade, porm, algumas
vezes no to evidente. Estas flutuaes menores dentro do padro, entretanto, no afetam a
caracterstica global da diminuio do volume, at que o ponto da perfurao seja atingido.
De modo similar aos tringulos simtricos, as perfuraes para cima num tringulo
ascendente, tambm exigem um grande aumento do volume, caso contrrio, devem ser vistas
como suspeitas. Perfuraes para baixo nos tringulos descendentes no necessitam de
grande volume.
Uma observao que vale para todos os tipos de tringulos que normalmente, logo aps o
rompimento da linha, ocorre uma volta rpida em sua direo, seguida de acelerao na
direo do corte. Outro aspecto importante o tempo de resoluo dos tringulos. Os trs
tipos, geralmente se definem num prazo que varia de trs semanas a trs meses, podendo,
entretanto, durar um pouco mais.
Seguem-se alguns exemplos reais de tringulos ascendentes como padro de continuao e
de reverso, um tringulo descendente como padro de reverso e outro tringulo simtrico
de continuao.

Note, em todos os exemplos, que as projees de medida aps os cortes das linhas dos
diferentes tringulos foram muito alm do projetado. Nos padres de continuao, tenho
observado que, na maioria das vezes, os tringulos ficam sendo a metade do caminho a ser
percorrido. O diagrama da prxima pgina ajudar a esclarecer o que estou querendo dizer:

Pelos mtodos de projeo convencionais,

os objetivos mnimos, aps o corte da linha
do Tringulo seriam: a) a continuao do
movimento at a linha pontilhada; b) a
medida da altura da base adicionada no
ponto de corte.
Baseado na observao emprica de que
funcionam como metade do caminho, mea
a altura do movimento precedente
formao do tringulo
e transfira esta
medida a partir do ltimo ponto de retorno
anterior ao corte do tringulo.

Como operar as penetraes de um Tringulo: estratgias

De um ponto de vista tradicional, que o que nos importa neste momento (mais adiante,
daremos um tratamento diferente), existem dois nveis operacionais:
a) Comprar/vender na penetrao do corte. Neste caso, o estope inicial ou de proteo deve
ser colocado um pouco abaixo da linha oposta;
b) Esperar o movimento de volta linha, aps sua penetrao e comprar/vender na
ultrapassagem do topo/fundo anterior. Neste caso, o estope deve ser colocado um pouco
abaixo/acima do ponto de retorno do movimento de retomada da penetrao original.
Apesar desta volta no ocorrer 100% das vezes em que uma linha penetrada, ocorre na
maioria das vezes. Acho esta operao mais segura, mas nem sempre poder ser feita.
ESTOPE INICIAL
ESTOPE INICIAL

PC

PC
PV

PV
ESTOPE INICIAL

ESTOPE INICIAL

ESTRATGIAS OPERACIONAIS - MTODO A

PC

PC

ESTOPE INICIAL

ESTOPE INICIAL

ESTOPE INICI AL
ESTOPE INICIAL

PV

ESTRATGIAS OPERACIONAIS - MTODO B

PV

Tudo que foi visto aqui sobre os tringulos, dos padres s caractersticas e estratgias,
aplicam-se em qualquer periodicidade. Tringulos podem se formar nos grficos de 15
minutos, semanal, mensal, etc. Seu significado ser sempre o mesmo, isto vacilao ou
dvida, na periodicidade em que estiver se desenvolvendo.
Encerro o assunto tringulos chamando sua ateno para dois aspectos:
a) Durante a formao dos tringulos h uma forte propenso dos movimentos internos
respeitarem com muito rigor o limite das linhas externas de definio do padro;
b) Tive alguma dificuldade para encontrar nos meus grficos muitos exemplos de tringulos,
porque, com bastante freqncia, aps uma de suas linhas ter sido penetrada, em vez de
continuar subindo (ou caindo) como seria de se esperar, ao chegar nas proximidades do
ponto mais alto (ou mais baixo) do padro, a formao deriva para um retngulo. Deste
modo, quando estiver iniciando uma operao de compra ou de venda, vale a pena
verificar a distncia do ponto de corte at o extremo da base para verificar se, antes de
ultrapassar a ltima resistncia, a relao risco/recompensa vale a pena. Se no for, ser
melhor esperar pela confirmao da penetrao do extremo da base para iniciar uma
operao.

2.

Retngulos: so formaes que consistem de uma sria de flutuaes de preos que vo se

estendendo para a direita, ora para cima, ora para baixo, contidas entre duas linhas horizontais
(de topo e de fundo), raramente paralelas, formando uma rea de congesto. Esta formao,
diferentemente dos tringulos que indicam vacilao ou dvida, reflete um grande equilbrio entre
as foras oponentes do mercado.
Costumam surgir com mais freqncia como padro de continuao, mas tambm surgem como
padro de reverso. Tanto podem ocorrer como padro de continuao de alta ou de baixa,
como padro de reverso de topo e fundo.

Objetivo mnimo aps o corte

Objetivo mnimo aps o corte

Padro do volume

Padro do volume

De um modo geral, suas caractersticas so muito semelhantes s do Tringulo Simtrico. O

volume tende a diminuir gradualmente durante sua formao, voltando a crescer durante e aps
sua perfurao. Nos retngulos altistas, apesar da diminuio do volume, o volume tende a
crescer nas subidas internas do retngulo e a diminuir nas quedas dentro do padro. Num
retngulo baixista o inverso, isto , tende a aumentar nas quedas e a diminuir nas subidas e

estas caractersticas podem nos auxiliar quando estivermos verificando qual o lado mais provvel
de ser perfurado.
Veja no grfico semanal de
Petrobrs preferencial, ao
lado,
um
retngulo
de
continuao e outro que
ainda uma incgnita.
O padro do volume deste
ltimo mostra que ele cresce
nas quedas e decresce nas
subidas, sugerindo que o
retngulo em andamento
deve se resolver como uma
penetrao para baixo.

Mais comum ainda do que nos tringulos, muito comum logo aps o rompimento de um
retngulo uma volta linha penetrada, seguida por uma retomada na direo penetrada. Esta
volta ocorre em 40% deles, em geral num perodo que pode variar de trs dias a trs semanas,
mas nada impede que possa demorar mais.
Quando um retngulo
perfurado numa base de
fechamento,
o
objetivo
mnimo
do
movimento
subseqente
pode
ser
facilmente
determinado,
bastando dobrar a altura do
retngulo, como ser visto no
diagrama da pgina anterior.
Existe
outra
forma
de
projeo, feita com o uso da
tcnica do grfico pontofigura que veremos quando
abordarmos esta tcnica. Por
hora posso dizer que ela tem
a ver com a extenso do
retngulo. No grfico de
Eletrobrs pnb (dirio), ao lado, observe como esta longa base de um ano deu origem a um
grande movimento de alta, aps o seu rompimento.
Os retngulos normalmente se resolvem num perodo de um a trs meses, similar aos Tringulos
e as Cunhas, que ser o prximo padro a ser examinado.
Como todos os padres de continuao e de reverso que veremos, surgem em qualquer
periodicidade, no geral mantendo sempre as mesmas caractersticas durante sua construo.
Na prxima pgina veremos mais alguns exemplos reais onde os retngulos funcionaram como
padro de continuao de tendncias de alta, bem como, padres de reverso de topo e fundo:

No chat do dia 21/12 me fizeram a seguinte pergunta:

Empresario : Caro Marcio, Em relao ao curso e seu livro, quais as diferenas fundamentais de
didtica e contedo.
No podendo me alongar, respondi:
Marcio Noronha : No meu livro voc tem acesso a uma srie de tcnicas e teorias, tipo uma
enciclopdia. O curso est voltado para criar, com o uso de algumas das tcnicas e teorias, uma
maneira segura de operar no mercado. Ao final voc ter sido apresentado a uma estratgia
operacional vlida para qualquer mercado onde os preos se formem livremente atravs da oferta e
da procura.
Voltando ao assunto, agora sem a presso do tempo, gostaria de me estender sobre esta pergunta
mais um pouco.
A didtica ser a mesma utilizada no livro, at porque no sei fazer de outra forma: me comunicar de
uma forma coloquial, observando uma seqncia racional de teorias e ferramentas tcnicas
pertinentes metodologia a que me proponho construir.
A diferena est no contedo. Durante o curso, toda vez que for necessrio utilizar conceitos e
definies existentes no livro, no as redefinirei e aproveitarei o que j existe. No pretendo
reinventar a roda nem solicitar que comprem o livro para utiliza-lo como livro texto. Entretanto, no se
pode dizer que o livro tenha comeo, meio e fim. A ordem em que muitas teorias e ferramentas foram
apresentadas poderiam ser alteradas e, a rigor, o livro no mudaria muito.
O objetivo do curso ensina-lo a operar de uma maneira que, comprovadamente (acompanhada por
mais de uma centena de assinantes), ao longo dos 112 nmeros da revista Timing, tem se mostrado

consistente e resistido ao teste do tempo. Poder no ser o melhor mtodo operacional, mas
certamente suprir amplamente as necessidades de quem procura por um.
No posso, simplesmente, chegar e dizer: O fundo anterior foi penetrado, venda! Ou, compre porque
a linha de tendncia de baixa foi cortada e coloque um estope de entrada um pouco abaixo da
mnima da perna de queda anterior da linha. Se voc no sabe o que fundo anterior, linha de
tendncia de baixa, estope de entrada, perna de queda, etc. como poder entender seus significados
e avaliar instrues?
Como todas as teorias e ferramentas que, de algum modo, disserem respeito metodologia tero de
ser explicadas e, muitas delas j o foram no meu livro, por que razo, deveria reescreve-las no curso.
muito mais simples transcreve-las, a no ser que tenham sofrido alguma mudana. Ento, em
muitos momentos, o curso se parecer com o livro. Vocs acabaram de ver alguns padres grficos
de continuao. Todas as caractersticas que vimos sobre eles esto a h quase um sculo! Porque
deveria mudar sua apresentao uma vez que ao escrever o livro foi como me pareceu a maneira
mais didtica?
O que distingue o curso do livro, que aqui fao uma seleo pessoal utilizando o que me pareceu
mais significativo sobre tudo que aprendi e pratiquei. O curso a sntese de tudo isto, o melhor que
consegui para mim!

3. Cunhas: so formaes grficas, em que as flutuaes dos preos ficam contidas entre duas
linhas convergentes, mas que se diferenciam dos tringulos por serem ambas, simultaneamente,
inclinadas para cima ou para baixo. O padro do volume similar aos dos tringulos e retngulos,
diminuindo substancialmente durante seu desdobramento. Seu tempo de formao e resoluo
similar ao dos tringulos, de um a trs meses, mas pode demorar mais.

Cunha Descendente

Cunha Ascendente

Padro de Continuao de Alta

Padro de Continuao de Baixa

Como pode observar no diagrama acima, suas definies tm o sentido oposto s suas designaes,
isto , uma cunha descendente altista e uma cunha ascendente baixista.
O movimento posterior perfurao de uma cunha ascendente (baixista) exige uma atitude
operacional rpida, ao passo que, o da cunha descendente (altista), deixa mais tempo para

raciocinar. O objetivo mnimo do movimento aps a perfurao a distncia medida entre o ponto
mais alto (cunha descendente) ou a do ponto mais baixo (cunha ascendente) e o vrtice, transferida
verticalmente para o local do corte, conforme indicam as setas vermelhas do diagrama da pgina
anterior. Seguem-se, abaixo, alguns grficos que correntemente podem estar se desdobrando num
padro de Cunha Descendente, com implicaes altistas:

Mais alguns exemplos de Cunhas que funcionaram como padro de reverso e continuao, bem
como, mais uma possvel cunha de alta que pode estar em andamento:

Como operar as penetraes e o interior dos Retngulos e das Cunhas: estratgias

As estratgias operacionais para os Retngulos e Cunhas so basicamente as mesmas utilizadas
para se operar os Tringulos. O que muda o traado do desdobramento.
Na prxima aula veremos as Bandeiras, Flmulas e Similares, os padres grficos que nos
proporcionam a maior lucratividade com o menor risco.

Testes de assimilao do contedo da aula 4

1. Relacione de acordo com a definio:
(a)Tringulo Simtrico

( ) aquele em que um dos limites praticamente uma linha horizontal

e, o outro, uma linha inclinada para cima.
(b)Tringulo Ascendente
( ) so formaes que consistem de uma sria de flutuaes de preos
que vo se estendendo para a direita, ora para cima, ora para baixo,
contidas entre duas linhas horizontais (de topo e de fundo), raramente
paralelas, formando uma rea de congesto
(c) Tringulo Descendente ( ) aquele cujos limites superior e inferior convergem para a direita num
mesmo ngulo de inclinao.
(d) Retngulo
( ) so formaes grficas, em que as flutuaes dos preos ficam
contidas entre duas linhas convergentes, mas que se diferenciam dos
tringulos por serem ambas, simultaneamente, inclinadas para cima.
(e) Cunha de Alta
( )so formaes grficas, em que as flutuaes dos preos ficam
contidas entre duas linhas convergentes, mas que se diferenciam dos
tringulos por serem ambas, simultaneamente, inclinadas para cima.
(f) Cunha de Baixa
( ) aquele em que um dos limites praticamente uma linha horizontal
e, o outro, uma linha inclinada para baixo.

2. Durante o processo de formao dos padres de continuao, o que acontece com o volume no
interior e na penetrao?
a)
b)
c)
d)

Diminui durante a formao do interior e diminui mais ainda na penetrao.

Aumenta durante sua formao e cede na penetrao.
Diminui durante sua formao e aumenta na penetrao.
Aumenta nos movimentos internos a favor do lado que dever penetrar e diminui nos
movimentos internos contra ele. Aumenta substancialmente na penetrao.

3. Relacione:
( a ) Tringulos
( b ) Retngulos

( ) indicam vacilao ou dvida.

( ) refletem um grande equilbrio entre as foras oponentes do mercado.

4. Nos tringulos, a que distncia medida da base ao vrtice ocorrem as melhores perfuraes?
a)
b)
c)
d)
e)

Na primeira metade;
Na segunda metade;
De 1/3 a 2/3;
Da metade at 2/3;
Da metade at 3/4.

5. Quanto ao fator tempo, quanto pode levar para a resoluo dos tringulos, retngulos e cunhas?
a)
b)
c)
d)
e)

de uma a quatro semanas;

de vinte preges a sessenta preges;
de um a seis meses;
de um a trs meses;
de trs a seis meses.

6. Relacione:
( a ) Uma Cunha Descendente
( b ) Uma Cunha Ascendente
( c ) Uma Cunha de Alta inclinada para
( d ) Uma Cunha de Baixa inclinada para

(
(
(
(

) Baixo
) Altista
) Cima
) Baixista

7. Suponha que alguns grficos estivessem se desdobrando conforme abaixo:

A
8,5

20

10

13

19

62
C

14,5
45

13
11

Quais seriam seus objetivos mnimos aps a penetrao?

A)
B)
C)
D)

____
____ e ____
____
____

8. Atendo-se apenas ao traado e desconsiderando o fator tempo, veja se consegue localizar no

grfico abaixo dois retngulos, duas cunhas e um tringulo ascendente.

9. Esta vale um doce! Examine com ateno o grfico abaixo e veja se descobre uma grande falha
ocorrida em dos padres que vimos na aula de hoje.

Respostas dos testes de assimilao da aula 4

1. Relacione de acordo com a definio:
(a)Tringulo Simtrico

( b ) aquele em que um dos limites praticamente uma linha horizontal

e, o outro, uma linha inclinada para cima.
(b)Tringulo As cendente
( d ) so formaes que consistem de uma sria de flutuaes de preos
que vo se estendendo para a direita, ora para cima, ora para baixo,
contidas entre duas linhas horizontais (de topo e de fundo), raramente
paralelas, formando uma rea de congesto
(c) Tringulo Descendente ( a ) aquele cujos limites superior e inferior convergem para a direita
num mesmo ngulo de inclinao.
(d) Retngulo
( f ) so formaes grficas, em que as flutuaes dos preos ficam
contidas entre duas linhas convergentes, mas que se diferenciam dos
tringulos por serem ambas, simultaneamente, inclinadas para cima.
(e) Cunha de Alta
( e )so formaes grficas, em que as flutuaes dos preos ficam
contidas entre duas linhas convergentes, mas que se diferenciam dos
tringulos por serem ambas, simultaneamente, inclinadas para cima.
(f) Cunha de Baixa
( c ) aquele em que um dos limites praticamente uma linha horizontal
e, o outro, uma linha inclinada para baixo.
2. Durante o processo de formao dos padres de continuao, o que acontece com o volume no
interior e na penetrao?
a)
b)
c)
d)

Diminui durante a formao do interior e diminui mais ainda na penetrao.

Aumenta durante sua formao e cede na penetrao.
Diminui durante sua formao e aumenta na penetrao.
Aumenta nos movimentos internos a favor do lado que dever penetrar e diminui nos
movimentos internos contra ele. Aumenta substancialmente na penetrao.

3. Relacione:
( a ) Tringulos
( b ) Retngulos

( a ) indicam vacilao ou dvida.

( b ) refletem um grande equilbrio entre as foras oponentes do mercado.

4. Nos tringulos, a que distncia medida da base ao vrtice ocorrem as melhores perfuraes?
a)
b)
c)
d)
e)

Na primeira metade;
Na segunda metade;
De 1/3 a 2/3;
Da metade at 2/3;
Da metade at 3/4.

5. Quanto ao fator tempo, quanto pode levar para a resoluo dos tringulos, retngulos e cunhas?
a)
b)
c)
d)
e)

de uma a quatro semanas;

de vinte preges a sessenta preges;
de um a seis meses;
de um a trs meses;
de trs a seis meses.

6. Relacione:
( a ) Uma Cunha Descendente
( b ) Uma Cunha Ascendente
( c ) Uma Cunha de Alta inclinada para
( d ) Uma Cunha de Baixa inclinada para

( c ) Baixo
( a ) Altista
( d ) Cima
( b ) Baixista

7. Suponha que alguns grficos estivessem se desdobrando conforme abaixo:

A
8,5

20

10

13

19

62
C

15
45

13
11

Quais seriam seus objetivos mnimos aps a penetrao?

A)
B)
C)
D)

12,5
27 e 6
28
23

8. Atendo-se apenas ao traado e desconsiderando o fator tempo, veja se consegue localizar no

grfico abaixo dois retngulos, duas cunhas e um tringulo ascendente.

9. Um Tringulo Ascendente que foi penetrado para baixo.

4. Bandeiras, Flmulas e Similares: so pequenas e compactas flutuaes de preos, que vo

formar pequenos paralelogramos ou retngulos, ligeiramente inclinados contra a direo da tendncia
predominante. Quando aparecem numa tendncia de alta, sua semelhana com uma bandeira
tremulando no mastro muito grande, da seu nome. Sempre surgem aps um avano vertical rpido
e extenso (que vem a ser o mastro), durante o qual se verifica um aumento crescente do volume.
Quando esse movimento encontra resistncia, se inicia a construo da bandeira, com o mercado
dando uma ligeira recuada e os preos ficando contidos dentro de duas linhas horizontais, mais ou
menos paralelas e inclinadas, com reduo gradual do volume.

Bandeira de Alta

Bandeira de Baixa

Flmula de Alta

Flmula de Baixa

A resoluo dessa congesto pode levar de cinco dias a trs semanas, sendo que, quando so
rpidas, no chegam a ficar inclinadas, assemelhando-se a pequenos quadrados. Quanto maior a
distncia entre as linhas, maior o tempo despendido. A penetrao do padro implica em aumento do
volume e pode-se esperar que o movimento que se segue tenha a mesma extenso do movimento
anterior formao da Bandeira, i,., o mastro duplicado, com a bandeira ficando como metade do
caminho. Quando surgem em tendncias de baixa, suas caractersticas so as mesmas, s que no
sentido contrrio e com tendncia a uma definio mais rpida.
As flmulas diferem das bandeiras apenas pelo seu formato, mantendo todas as demais
caractersticas. Seu aspecto est muito mais para um tringulo inclinado ou uma pequena cunha.
Elas tambm se formam aps um rpido avano (ou declnio) dos preos e, durante sua construo,
o volume diminui de forma sensvel, mais rapidamente ainda do que durante a construo das
bandeiras. As projees dos objetivos mnimos so idnticas s das bandeiras.
Bandeiras e flmulas so consideradas, pelos grafistas, como padres dos mais confiveis, tanto na
indicao da direo do mercado, como nas projees de medida. Ocasionalmente podem falhar,
mas nunca sem antes dar um sinal que o padro tenha se completado. Para que possa se prevenir
dessas falhas, basta que observe atentamente para trs aspectos:
1. A figura de consolidao (bandeira ou flmula) dever surgir aps um movimento quase em
linha reta vertical.
2. A atividade dever diminuir considervel e constantemente durante a construo do padro, e
continuar a cair at que os preos saltem para fora dele.
3. Os preos devero perfurar o padro na direo esperada, no mximo em quatro semanas.
Um padro desse tipo, que se estenda alm de trs semanas, dever ser visto como suspeito.
Veja na prxima pgina alguns exemplos reais:

Como pode ver nos grficos acima, estas formaes surgem uma atrs da outra somente quando um
ativo ou um ndice entra em tendncia. Embora sejam padres facilmente perceptveis, so os mais
difceis de serem seguidos, se no for acompanhado de um slido critrio analtico e operacional.
Para a maioria dos investidores, principalmente aqueles menos experientes que ainda se encontram
na fase oral (das dicas), muito difcil realizar quando um papel j subiu algo substancial, que se
deve comprar mais na medida em que forem surgindo novos pontos de compra. Em geral, aps
comprar e obter algum lucro ele passa a ficar preocupado em proteger aquilo que j ganhou e
dificilmente resiste comprado aps um ou dois dias consecutivos de queda.
Quando o papel volta a subir, aps uma breve respirada (a bandeira ou flmula), ele no tem mais
coragem para recomprar e deixa de obter os benefcios de uma tendncia. Acho que por isto que
dizem que o investidor menos experiente no deixa o lucro crescer.
Daqui a diante, quando observar um ativo qualquer rompendo um resistncia ou um suporte
importante e comear a subir/cair de forma acelerada, saiba que provavelmente surgiro pela frente
vrios novos pontos de compra ou de venda, conforme o caso.
Voc se sentir emocional e psicologicamente muito melhor se definir estopes tcnicos e deixar
correr. Ainda que no tenha iniciado uma operao na primeira perna de alta aps o rompimento de
uma resistncia ou suporte significativo, se perceber a formao de uma bandeira, uma flmula ou
qualquer coisa similar (no sentido da rapidez da correo e no da forma), compre (venda) na
ultrapassagem do topo (do fundo) da primeira bandeira ou flmula e coloque um estope inicial um
pouco abaixo do fundo (do topo) da bandeira ou flmula e a cada nova correo v adicionando sem
prejudicar seu preo de compra (venda) inicial subindo simultaneamente o estope de toda a posio
para o fundo (topo) anterior onde adicionou na ultrapassagem. Quando for estopado, muito
provavelmente a tendncia estar se esgotando e, ainda que devolva algum, com certeza ter sido
uma operao das mais lucrativas. Diagramando estas estratgias, teramos:

SEGUNDO PONTO DE COMPRA

ESTOPE INICIAL
MOVIMENTAR
ESTOPE
DA
COMPRA INICIAL E DA POSIO
ADICIONADA
PRIMEIRO PONTO DE COMPRA
PRIMEIRO PONTO DE VENDA
MOVIMENTAR ESTOPE DA
VENDA INICIAL E DA
POSIO ADICIONADA
RESISTNCIA
ESTOPE INICIAL

SEGUNDO PONTO DE VENDA

Coloquei intencionalmente dois nveis de compra e de venda na segunda operao. O motivo o

seguinte: quando a correo evoluir num formato retangular, o estope dever ficar um pouco abaixo
do fundo do retngulo e o ponto de compra ocorrer na ultrapassagem do topo do retngulo. Porm,
quando a correo se d em forma de cunha ou de um pequeno canal de baixa, muitas vezes, em
termos de preo, ocorre uma forte retrao. Nestes casos, dependendo do cenrio geral do mercado
[muitos papis subindo de forma generalizada e alternada (ou muitos papis caindo de forma
generalizada e alternada)], pode-se fazer a compra (ou a venda) no corte da linha de tendncia de
baixa colocando um estope um pouco abaixo da mnima da perna de queda anterior ao corte da linha.
Entretanto, este procedimento no to seguro quanto comprar na ultrapassagem do topo do
padro. Embora exista a possibilidade de falha na estratgia de comprar na ultrapassagem do topo,
este risco ser sempre menor do que no interior do padro. Por isto, antes de iniciar uma compra no
corte da linha de tendncia de baixa deve-se fazer as contas de quanto custar, caso venha a ser
estopado, para ver se melhor do que esperar pela ultrapassagem do topo do padro, no caso de ter
de repetir a compra no corte da linha de tendncia de baixa retraada. Algumas vezes, fazer uma
operao num nvel de compra mais baixo, ser estopado e repetir o procedimento, custa menos do
que esperar pela penetrao do topo.
Com isto encerramos nossa viagem pelos padres de continuao e examinaremos a partir de agora
os padres de reverso.

PADRES DE REVERSO
Concentre sua ateno naquilo que o mercado est lhe dizendo em vez de pensar no que ele deveria fazer.
Num mercado de alta, a condio sobre-comprado permanece por muito tempo, enquanto a condio sobre-vendido termina muito
rapidamente. O inverso verdadeiro nos mercados de baixa.
Alan Shaw

So padres que quando aparecem indicam que a tendncia em andamento est em vias de mudar
de direo. Na maioria dos casos, quando uma tendncia de preos entra num processo de reverso,
seja de alta para baixa ou de baixa para alta, uma rea ou padro caracterstico toma forma no
grfico, tornando-se reconhecido como padro de reverso. Algumas dessas formaes grficas so
construdas e completadas muito rapidamente, enquanto outras podem necessitar de vrias semanas

para atingir um estgio que algum possa dizer, com segurana, que uma reverso de tendncia est
definitivamente indicada.
Genericamente falando, quanto maior a rea de reverso quanto mais largas as flutuaes dentro
dela, quanto mais tempo demorar a se formar, quanto mais aes trocarem de mos durante sua
construo mais importantes suas implicaes. Assim, grosseiramente falando, uma grande
formao de reverso sugere um grande movimento a seguir e um pequeno padro, um pequeno
movimento.
Dentre os padres de reverso mais comuns, veremos a formao de Cabea e Ombros, Topos e
Fundos Arredondados, Topos e Fundos Duplos e Triplos, Formaes de Alargamento, Diamantes,
Dia de Reverso, Ilha de Reverso e a P de Ventilador.
1. Cabea e Ombros: o padro de reverso mais comum e, com toda probabilidade o mais
confivel. Costuma surgir em topos e fundos importantes, embora tambm possa ocorrer
eventualmente como padro de continuao, o que no chega a ser uma raridade. Provavelmente,
voc j deve ter ouvido algum falar sobre sua ocorrncia, porque existem muitos investidores
familiarizados com seu nome, mas no tantos que realmente saibam e possam distingui-lo de algum
desenvolvimento de preo similar, que na verdade no se comportar de acordo com o padro
verdadeiro. O tpico, ou se preferir, o Cabea e Ombros ideal, est ilustrado no diagrama a seguir:
O padro ao lado consiste:
A.

B
C

B.

E
C.
LINHA DE PESCOO

D.

VOLUME

E.

Uma forte subida, atingindo seu clmax aps um avano, mais

ou menos extenso, sobre o qual h um grande aumento do
volume, seguido por uma pequena queda sobre a qual o
volume diminui, consideravelmente, em relao subida ao
topo. o ombro esquerdo.
Outra subida com alto volume que atinge um nvel mais alto do
que o do ombro esquerdo, seguida por outra queda com menos
volume, que leva os preos para baixo prximos do nvel do
fundo da queda precedente, algumas vezes mais para baixo,
algumas vezes mais para cima, mas, de qualquer forma, abaixo
do topo do ombro esquerdo. a cabea.
Uma terceira subida, mas dessa vez, decididamente, com
menos volume do que o que acompanhou as subidas do ombro
esquerdo e da cabea, que falha em atingir a altura da cabea
antes que se origine outra queda. o ombro direito.
Finalmente, o declnio dos preos nessa terceira queda rompe
a linha de pescoo, traada atravs dos fundos formados
pelas quedas entre o ombro esquerdo e o ombro direito,
respectivamente. Para que a penetrao seja vlida,
necessrio que numa base de fechamento se afaste uns 3%
(em relao ao preo negociado) da linha de pescoo. Na
verdade, o rompimento de qualquer dos padres examinados
at agora requerem essa condio de confirmao.
Outro aspecto que merece ateno de que, na maior parte
das C&Os, aps a perfurao da linha de pescoo, ocorre uma
volta dos preos linha para testa-la.

No diagrama acima vimos um exemplo clssico. Nem sempre assim. A linha de pescoo pode ser
horizontal, pode estar inclinada para cima ou inclinada para baixo. O comportamento do volume
fator mais importante na confirmao do padro. Entretanto, nas C&Os de reverso de fundos, o
volume do ombro esquerdo normalmente sem forma sob baixo volume, que crescer ligeiramente
durante a formao da cabea, mas atingir seu nvel mais alto durante a subida do ombro direito, no
ataque linha de pescoo.
Este padro nos permite determinar o objetivo mnimo do movimento que se segue ruptura da linha
de pescoo, com facilidade e preciso. Para tanto, basta que voc mea verticalmente distncia

que vai da parte mais alta da cabea at a linha de pescoo (h, no diagrama acima) e transfira essa
medida para o local em que se deu a perfurao (h, no diagrama acima).
Veja a seguir alguns exemplos reais e note como todos os objetivos mnimos no s foram atingidos,
como ultrapassados:

Quanto sua forma podem surgir com dois ombros de cada lado e uma cabea; podem surgir com
duas cabeas e um ombro de cada lado; podem ter trs cabeas e dois ombros simples; podem ter
trs ombros de cada lado e uma cabea, enfim, podem assumir vrios aspectos dentro do padro e
so mais conhecidas como formaes complexas. O padro tem uma forte tendncia simetria,
principalmente quanto ao nmero de ombros. Assim, se de um lado ocorrerem dois ombros, pode-se
esperar que o mesmo acontea no lado direito da cabea.
Tipicamente, um padro de reverso,
ocasionalmente, surge no meio de
tendncias, geralmente invertido como
padro de continuao. No existe
muito risco de ser confundido com o de
reverso, pois, invertido com respeito
direo prvia dos preos anteriores
ao seu surgimento. Assim, se surgir um
padro deste tipo num mercado
ascendente, ele se apresentar com a
forma de uma cabea e ombros de
fundo e vice-versa, conforme pode ver
nos grficos ao lado.
O comportamento do volume durante a
sua ocorrncia tambm no segue as
regras dos padres de reverso, nem
tem muita importncia na confirmao
do padro.

Como operar o padro cabea e ombros: estratgias

C
O

C
O

O
LP

LP

LTA
LTA

Quando estiver examinando seus grficos e perceber que, aps uma grande subida, os preos
comearam a ratear, perfurando inicialmente a linha de tendncia de alta e, no prximo movimento de
subida, comearem a cair antes de ultrapassar o topo anterior, com um padro crescente do volume
durante a formao do ombro esquerdo e da cabea, independente de qual dos dois tenha sido
maior, a probabilidade de que esteja diante de uma formao de cabea e ombros muito grande.
*
Neste caso, existem trs pontos relativamente seguros para iniciar uma venda :
1)

A partir do momento que o ombro esquerdo a cabea de

uma possvel formao de C&Os puder ser vista no grfico e
EV1 e EV2
comeara a se formar o ombro direito, trace uma linha de
LP
tendncia de alta e quando ela for cortada para baixo, venda
PV1
e coloque um estope de entrada um pouco acima da
EV3
mxima da perna de alta anterior ao corte da linha de
tendncia. Se seu estope for atingido, encerre sua
PV3
operao, retrace a linha de tendncia de baixa e, at que o
PV2
topo da cabea tenha sido ultrapassado, venda no corte da
linha de tendncia d e baixa.
2) Quando o movimento de queda que vai completar o
ombro direito penetrar a linha de pescoo, venda e coloque
um estope de entrada um pouco acima do topo anterior. Se
perceber que a distncia do topo do ombro direito implica
num pedgio muito caro, e m vez de usar o topo anterior como referncia de estope, use a mxima da barra em que se deu
a penetrao. Neste caso, se for estopado, venda novamente quando a mnima atingida antes de ter sido estopado for
penetrada e coloque um estope de entrada um pouco acima do novo topo anterior. Se no entendeu, exatamente a
mesma abordagem da prxima estratgia de venda, apenas num nvel um pouco mais alto.
3) Se aps o rompimento da linha de pescoo, os preos voltarem ao seu encontro e dali voltarem a cair, venda q uando o
fundo anterior for penetrado numa base de fechamento e coloque o seu estope um pouco acima do novo topo anterior
formado pela tentativa de volta linha de pescoo.

Observaes:
a) Durante o curso, quando eu mencionar numa base de fechamento, estou me referindo ao preo
de fechamento, o ltimo negcio do dia ou da periodicidade em que estiver trabalhando.
b) Se tiver sido estopado, tem o sentido de: se o nvel previamente definido para interromper sua
operao, caso ela estivesse saindo fora do previsto, tiver sido atingido.

No caso de uma Cabea e Ombros de Reverso de Fundo, as estratgias para iniciar as compras so as mesmas, apenas
invertidas.

Enquanto escrevia as trs estratgias acima, me dei conta que estou fazendo referncias a estope de
entrada sem nunca ter abordado este tema nas aulas anteriores. Penso que isto aconteceu porque
neste momento do curso no estou preocupado com a parte operacional, transmitindo-lhes apenas
estratgias operacionais clssicas, correlacionadas aos padres que estamos examinando. Mas,
sendo o estope a nossa nica soluo de continuidade no mercado, ainda que um pouco atrasado,
pois deveria ter tratado este assunto antes de abordarmos qualquer estratgia - dada a sua
importncia - falarei sobre ele agora, interrompendo por algumas linhas o que estamos vendo.

ESTOPES
Apesar deste assunto precisar de poucas linhas para ser explicado, as implicaes que carrega consigo mereceriam um
curso ou um livro inteiro.
Estope, da palavra inglesa stop, significa parar. Na anlise grfica, um nvel de preo ou valor que, quando alcanado,
revela que a estratgia operacional utilizada numa operao de compra ou venda est saindo fora do previsto e deve ser
interrompida. O objetivo do seu uso, num primeiro momento resguardar seu capital, com uma pequena perda, para
que possa voltar ao mercado num outro momento que julgue adequado. Num segundo momento, se a sua operao
inicial estiver evoluindo favoravelmente, sua funo passa a ser a de proteger uma parte dos lucros auferidos at aquele
momento. Estas so as suas aplicaes mais comuns.
Algumas vezes tambm utilizado para iniciar uma operao. Imagine que tivesse preparado uma estratgia para
comprar/vender um determinado ativo e que a condio de compra/venda implicasse na ultrapassagem/penetrao da
mxima/mnima da barra do dia anterior. Voc pode deixar esta ordem com o seu corretor e ele vai acompanhando o
mercado diariamente at que a condio seja atingida e a ordem executada, ou voc pode cancela-la antes da sua
execuo. Nas bolsas americanas, uma ordem de compra deste tipo chamada de trailing buy-stop technique e a de
venda trailing sell-stop technique.
O que nos importa, entretanto so as duas primeiras. Esta ltima apenas uma tcnica de entrada no mercado. Acredito
que a maioria de vocs que j operaram, j sentiu na mente e no bolso o que fazer uma investida no mercado e depois
ficar vendo seu capital se evaporar, na maioria das vezes inertes, congelados como se diz na gria do mercado.
Dependendo do mercado que estiver operando, um engano deste tipo pode lhe deixar completamente travado e muito
tempo ter que passar para que tenha o seu capital de volta. Em outros casos, mais extremos, pode consumir todo seu
capital e ainda deix -lo endividado j vi muitos assim, inclusive fui um deles!
Quando voc um principiante, isto ocorre por ignorncia! Quando toma cincia de que pode utiliza-lo e no o faz,
indisciplina!
Em teoria, parece fcil adotar a postura de colocar um estope e cumpri-lo. Na prtica, no to fcil assim. Relutamos
em reconhecer quando estamos errados, principalmente porque quando acontece, j estamos perdendo algum dinheiro e
fica sempre a esperana de que o mercado possa retomar a direo da nossa operao e recuperarmos o dinheiro que
estamos perdendo naquele momento. No sei por que razo, talvez porque os principiantes geralmente ingressem no
mercado prximo do final de um ciclo de alta, motivados pela mdia, as primeiras operaes acabam dando certas, isto
, ocorre um prejuzo inicial e alguns dias depois o mercado volta a subir e fica tudo em ordem. Mas, s uma questo
de tempo! Daqui a pouco, j mudou sua posio e, subitamente, quando se d conta, o lucro da primeira j foi para o
espao, o prejuzo j est enorme e s lhe resta rezar.
Desnecessrio dizer, mas este tipo de coisa s acontece devido ao desconhecimento que temos sobre a planta e o
funcionamento do mercado. Se voc no tem uma idia sobre onde est, no sabe para onde ir! mais ou menos como
navegar tendo como referncia s estrelas ou navegar usando uma bssola e um sextante. Um intui e outro tem certeza!
Apesar da importncia, tambm no pretendia me alongar muito. Mais adiante, quando estivermos trabalhando na
metodologia operacional, este assunto ser visto cuidadosamente. Por ora, fixe o seguinte:
Estope de entrada ou inicial: um nvel de interrupo do prejuzo quando uma estratgia operacional previamente
definida e concretizada no evolui conforme esperado.
Estope de proteo (dos lucros): depois que tiver iniciado uma operao, se ela seguir evoluindo dentro do esperado, o
estope de entrada deve ser deslocado, assim que for possvel, para um valor na mesma direo da sua operao, que lhe
permita sair com algum lucro, ainda que o mercado comece a se movimentar na direo contrria sua operao.

2. Topos e Fundos Duplos e Triplos: na concepo clssica da anlise grfica, os padres duplos
so muito raros e, os triplos, ainda mais. Freqentemente, grafistas com pouca experincia detectam
esses padres, mas quase sempre erroneamente. Para entender o porqu dessa avaliao
imprecisa, precisamos entender bem como so formados esses padres, diante dos conceitos da
anlise grfica.

T1

T2

V
V
V
V

F1

F2

A construo de um topo duplo se inicia quando, aps uma subida, acompanhada de alto volume, o
mercado se retrai com diminuio do volume, e, ento, volta a subir outra vez at atingir o nvel do
topo anterior (algumas vezes um pouco aqum e, outras, um pouco alm), novamente com volume
crescente, porm sem registrar as mesmas marcas verificadas durante a construo do primeiro topo
e, ento, volta a cair uma segunda vez, com conseqncias bem mais significativas. Um fundo duplo
o inverso.
Tendo visto como se forma um Topo/Fundo duplo, voltemos aos tringulos ascendentes e aos
retngulos vistos nas aulas anteriores. Quando esses padres comeam a se desenvolver, seu
primeiro passo a construo de dois topos no mesmo nvel, com uma correo entre eles e com
menos volume sobre o segundo topo do que no primeiro, conforme abaixo:

TA
R

TD

No diagrama acima, omiti o volume. Mas, considere que est de acordo com a descrio do
pargrafo anterior. Considere, tambm, que est observando um grfico desenvolvendo de forma

similar ao diagrama acima. No final da linha preta mais espessa, o grfico poder assumir um dos
trs padres assinalados, mas antes que isto acontea, normalmente a avaliao imediata que
pode estar se formando um topo duplo. Na seqncia dos eventos, um terceiro topo ali se
desenvolver e os preos rompero o padro em busca de nveis mais altos. Assim, vemos que
necessitamos ter alguma regra ou critrio para distinguir um verdadeiro padro de reverso Topo
Duplo de um topo duplo que no implique em reverso, quando eles aparecem como parte de uma
rea de consolidao numa tendncia de alta. Observao: Se raro surgir como reverso de topo
ou de Fundo, muito freqente nos padres de consolidao, qualquer que seja a tendncia
predominante. No meu livro os denominei de topos e fundos reflexos, devido simetria. Qualquer
indcio de falha na continuao da tendncia em andamento, normalmente, comea com vestgios de
um topo ou fundo duplo. Depois dos ziguezagues, tenho a impresso que a formao que mais se
encontra nos grficos.
No existe uma regra para que se possa distinguir quando um ou quando outro, mas um aspecto
pode facilitar bastante quando estiver estudando este tipo de formao. Trata-se do fator tempo e da
profundidade do Vale que separa os dois topos ou fundos. Se ocorrerem dois topos no mesmo nvel
muito prximos no tempo e com apenas uma correo no muito profunda entre eles, as chances so
de que faam parte de uma rea de consolidao. Por outro lado, se houver uma correo longa,
lenta, profunda e mais ou menos arredondada, aps o aparecimento do topo (fundo) inicial sucedida
por uma evidente falta de fora, quando os preos subirem (carem) novamente na direo do topo
anterior (fundo anterior), poderemos suspeitar da existncia de um Topo (Fundo) Duplo. Veja abaixo
dois exemplos reais de topo e fundo duplo de reverso:

Nesta altura, voc poderia perguntar quanto tempo necessrio decorrer entre os dois topos ou os
dois fundos, e quo profundo deve ser o Vale para ser considerado um topo ou fundo duplo de
reverso. Diria que no existe uma resposta simples e definitiva. Podemos tentar aproximaes.
Assim, se dois topos surgirem com mais de um ms de intervalo entre eles, provavelmente no
pertencem mesma formao de consolidao. Se, adicionando-se a isto, a correo entre o
primeiro e o segundo topo reduzir o preo uns 20% em relao ao seu valor no topo, aumentam as

possibilidades de que possa ser um Topo ou Fundo Duplo. Mas, estes dois critrios so arbitrrios e
no sem exceo. Existem casos nos quais os dois topos ocorreram com apenas duas ou trs
semanas de intervalo, e outros nos quais o Vale entre eles foi de apenas 15%. A maioria dos
verdadeiros Topos e Fundos Duplos, entretanto, desenvolvem-se com intervalos de dois a trs meses
ou ainda maiores entre eles. Genericamente falando, o elemento tempo mais crtico do que a
profundidade da correo. Quanto maior o tempo entre os dois Topos (ou Fundos), menor a
necessidade de uma queda (subida) extensa dos preos durante o intervalo.
Tendo visto as principais caractersticas da possvel ocorrncia de um Topo Duplo, resta dizer que a
confirmao final dada, quando, aps, a construo do segundo topo, o mercado cai e rompe o
suporte criado na linha de fundo do Vale, assinalando uma reverso de tendncia de alta para baixa.
Topos e Fundos totalmente confirmados, raramente aparecem em reverses de tendncias
intermedirias: eles so um fenmeno caracterstico de reverso de tendncia primria. Portanto,
quando estiver convicto de que est diante de um, no o despreze. Mesmo que os preos j tenham
retrocedido 20%, as chances so de que cair muito mais antes de atingir o fundo.
Tudo que foi dito aqui sobre Topos Duplos, vale para os Fundos Duplos, s que invertido.
Na prxima aula, continuaremos examinando mais alguns padres de reverso.

Acredito que todos saibam que durante um chat possvel enviar uma mensagem reservada. Bem,
no ltimo, sobre o curso, algum me enviou uma pergunta sobre uma dvida aparentemente simples
(o que significava comprar ou vender numa base de fechamento?), no entendimento do remetente,
encabulado de envia-la abertamente.
Sobre isto quero dizer o seguinte: o chat sobre o curso, no meu entendimento, deveria ser para tirar
dvidas do que, atravs do texto, no ficou claro, independente de lhe parecer bobagem ou no.
Como professor, tenho total interesse de que todas as dvidas sejam esclarecidas. S assim, poderei
concluir que o curso valeu a pena! Se no souber quais so as dvidas no poderei melhorar o curso.
A idia de ter um chat especfico sobre o curso foi exatamente a de no deixar para trs, nada que
pudesse fazer falta mais adiante. Se vez por outra o chat perde sua objetividade, passando para
perguntas sobre as condies dessa ao ou daquela, porque quem tem dvidas sobre o curso se
omite por bobagem e entram outras perguntas. O intermediador do chat est dar sempre preferncia
s perguntas com dvidas sobre o curso. Ningum ser julgado pelas suas perguntas. Seu juiz ser o
mercado e se no estiver preparado para enfrenta-lo munido de todas as armas possveis, porque
ficou inibido em colocar seu nickname no monitor, ser condenado. Aproveitem a possibilidade de
colocar todas as suas dvidas para fora. Alm de ser pago para isto, fao o meu trabalho com grande
prazer e, nada me alegra mais do que saber que estou fazendo um trabalho bem feito, ciente de que
meu curso est atingindo o objetivo de ensina-lo sem deixar dvidas no ar.
Se o seu receio de ser reconhecido publicamente, ainda assim, for maior do que a sua vontade de
aprender, mande suas dvidas para meu e-mail: mnoronha@openlink.com.br. Elas sero
esclarecidas e posteriormente includas em sigilo no texto da aula seguinte, para que todos que
possam estar tendo as mesmas dvidas tenham a oportunidade de esclarece-las. Tenha em mente
que se algo no est claro, a culpa no sua, minha! Sou culpado pela presuno de achar que da
maneira que expliquei no deveria haver dvidas. Esteja certo que, ao me colocar a par da sua
dvida, estar no apenas me ajudando, como estar ajudando a si prprio e aos demais
participantes do curso.

Testes de assimilao do contedo da aula 5

1. Independente da tendncia, veja quantas Bandeiras, Flmulas e Similares consegue descobrir no
grfico abaixo.

2. Aproveite o grfico do exerccio anterior e indique alguns locais onde poderia ter comprado/vendido
tomando por base os conceitos de Bandeiras, Flmulas e Similares, bem como, onde teria colocado
seu estope de entrada, onde teria adicionado mais alguns lotes e para onde teria movimentado seu
estope na medida em que foi adicionando e, finalmente, onde teria sido estopado nas operaes
iniciadas.
3. Quais so os trs aspectos principais a serem observados para se identificar uma Bandeira,
Flmula ou Similar?
a) _______________________________________________________________________________
_______________________________________________________________________________
b) _______________________________________________________________________________
_______________________________________________________________________________
c) _______________________________________________________________________________
_______________________________________________________________________________
4. Por que as Bandeiras e Flmulas recebem esta denominao? Em geral, de quanto tempo
precisam para sua resoluo?

5. Observe o diagrama abaixo e tente descrever com suas prprias palavras do que consiste o
padro, isto como ela surge num topo. Veja se consegue sem reler o texto. Se no der, leia
novamente.
___________________________________________________
___________________________________________________
___________________________________________________
___________________________________________________
___________________________________________________
___________________________________________________
___________________________________________________
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___________________________________________________
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_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
6. Aproveite o espao abaixo e faa um diagrama de onde ocorreriam os trs principais pontos de
compra de uma Cabea e Ombros de Reverso de uma tendncia de baixa, definindo
simultaneamente seus respectivos estopes. Quando possvel, explique ao lado onde recompraria
novamente caso tivesse sido estopado em alguma das tentativas.
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
_______________________________________________
7. Resuma com apenas uma palavra o aspecto mais importante da sua forma, principalmente com
respeito aos ombros.
________________
8. Uma vez penetrada a linha de pescoo de uma Cabea e Ombros, como se determina o objetivo
mnimo do movimento a seguir? E nas Bandeiras, Flmulas e Similares?
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________

9. Explique com suas prprias palavras o que diferencia um estope de entrada ou inicial de um
estope de proteo.
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
10. Por ordem, quais so os dois aspectos mais importantes para tentar se distinguir um Topo/Fundo
Duplo de Reverso de um topo ou fundo duplo reflexo?
__________ e ___________________
11. Quando fica confirmada a ocorrncia de um Topo/Fundo Duplo e como se projeta seu objetivo
mnimo?
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________

Respostas dos testes de assimilao da aula 5

1.

2.

3. Quais so os trs aspectos principais a serem observados para se identificar uma Bandeira, Flmula ou
Similar?
a) A figura de consolidao dever surgir aps um movimento vertical quase em linha reta.
b) A atividade dever diminuir considervel e constantemente durante a construo do padro, e continuar a
cair at que os preos saltem para fora dele.
c) Os preos devero perfurar o padro na direo esperada.
4. Devido ao seu aspecto muito parecido com o de uma Bandeira Tremulando no mastro. Seu tempo de
resoluo varia de 5 dias a 4 semanas.

5.

A.

B.

C.

D.

Uma forte subida, atingindo seu clmax aps um avano, mais ou menos
extenso, sobre o qual h um grande aumento do volume, seguido por uma
pequena queda sobre a qual o volume diminui, consideravelmente, em
relao subida ao topo. o ombro esquerdo.
Outra subida com alto volume que atinge um nvel mais alto do que o do
ombro esquerdo, seguida por outra queda com menos volume, que leva os
preos para baixo prximos do nvel do fundo da queda precedente,
algumas vezes mais para baixo, algumas vezes mais para cima, mas, de
qualquer forma, abaixo do topo do ombro esquerdo. a cabea.
Uma terceira subida, mas dessa vez, decididamente, com menos volume do
que o que acompanhou as subidas do ombro esquerdo e da cabea, que
falha em atingir a altura da cabea antes que se origine outra queda. o

ombro direito.
Finalmente, o declnio dos preos nessa terceira queda rompe a linha de pescoo, traada atravs dos fundos formados
pelas quedas entre o ombro esquerdo e o ombro direito, respectivamente. Para que a penetrao seja vlida, necessrio
que numa base de fechamento se afaste uns 3% (em relao ao preo negociado) da linha de pescoo. Na verdade, o
rompimento de qualquer dos padres examinados at agora requerem essa condio de confirmao.
Outro aspecto que merece ateno de que, na maior parte das C&Os, aps a perfurao da linha de pescoo, ocorre uma
volta dos preos linha para testa-la.

6.

PC2

PC3
EC3
PC1

LP

EC1 e EC2

a) Poderia comprar no PC1, ser estopado em

EC1. Se a cabea no for penetrada, poder
retraar a LTB e recomprar no seu corte
colocando um estope de entrada um pouco
abaixo da mnima da perna de queda anterior
ao corte da linha.
b) Poderia comprar no PC2 com estope em EC2.
Se for estopado, recomprar na ultrapassagem
do topo anterior.
c) Comprar em PC3 com estope em EC3. Se for
estopado, pode comprar novamente na
ultrapassagem do topo anterior.

7. Simetria
8. Na C&Os, mede-se a altura entre o nvel mais alto da cabea e a linha de pescoo e projeta-se a mesma
distncia no ponto onde a linha de pescoo foi projetada. Nas Bandeiras e similares, mede-se a altura do
mastro e adiciona-se ao valor do extremo oposto do padro de continuao.
9. Estope de entrada um nvel pr-definido para aps iniciar uma operao interrompe-la caso esteja saindo
fora do previsto. Estope de proteo, quando voc movimenta, aps sua operao evoluir favoravelmente,
seu estope de entrada para um novo local, onde, uma vez atingido, ainda sair da operao com algum lucro.
10. Tempo e Profundidade
11. Na penetrao do topo ou do fundo do vale, conforme ocaso. Mede-se a altura do vale e adiciona-se ou
subtrai-se, conforme o caso, ao nvel do rompimento.

Depois de termos visto os padres Topos e Fundos Duplos, examinaremos agora uma variante:
Topos e Fundos Triplos.
Mais raros, muitos deles caindo na categoria de retngulos, o verdadeiro Topo Triplo contm uma
identificao familiar semelhante ao Topo Duplo. Seus topos so largamente espaados, profundos e,
normalmente com correes arredondadas entre eles. O volume caracteristicamente menor sobre o
segundo avano do que no primeiro, e ainda menor no terceiro. Os trs topos no precisam ter
intervalos to longos quanto os dois que constituem um Topo Duplo e, tambm, no precisam ter a
mesma distncia entre si. Desse modo, o segundo topo pode ocorrer apenas cerca trs semanas do
primeiro e, o terceiro, seis semanas ou mais aps o segundo. Tambm os Vales no precisam atingir
a mesma linha de fundo; o primeiro pode ser mais alto que o segundo e vice-versa. E os trs topos
no precisam atingir exatamente o mesmo nvel de preo. Todavia, apesar destas variaes
permissveis, olhando-se a figura como um todo, deve haver algo familiarmente suspeito, alguma
coisa que sugira imediatamente a possibilidade de um Topo Triplo para o grafista.
Fundos
Triplos
so
simplesmente Topos Triplos
invertidos, com as mesmas
observaes feitas quando
vimos os Fundos Duplos.
No pretendo dissecar os
principais
padres
de
reverso. Aqueles que achar
que meream uma ateno
maior, veremos com mais
detalhes. S estou levando
este
padres
ao
seu
conhecimento, para que v
se acostumando com a idia
que
as
formaes
se
repetem e para que tambm
possam familiarizar-se com
os grficos. Assim, quando
chegarmos no jogo, sua vista
j estar acostumada e
tambm facilitar o entendimento da metodologia operacional.
3. Topos e Fundos Arredondados: so, na verdade, uma extenso dos padres mltiplos de
cabea e ombros em que a batalha dos compradores e vendedores se processa de modo menos
violento, sobre um perodo de tempo mais longo, em que a mudana progressiva de uma fora
predominante para outra, torna-se claramente aparente. As reverses arredondadas so a
manifestao mais simples e lgica desse processo. Elas mostram simples e claramente uma
mudana simtrica e progressiva na direo da tendncia, produzida por mudanas graduais no
equilbrio do poder entre compradores e vendedores.
Topos arredondados aparecem ocasionalmente nos grficos de aes de preos muito altos, que, em
geral, no interessam ao investidor comum. Fundos arredondados ocorrem com mais freqncia nas
aes de preo baixo.
No se conhece uma frmula de medida que possa ser aplicada sobre as formaes arredondadas,
mas elas quase nunca decepcionam.

O comportamento do volume nos Topos Arredondados, raramente to bem definido como nos
fundos. Nos fundos ele tende a acompanhar a curva dos preos. Nos topos, alto e irregular durante
a primeira parte do arredondamento e na segunda parte tende a diminuir para voltar a crescer
novamente quando o preo comea a acelerar para baixo.
4. Formaes de Alargamento: so muito raras e surgem apenas no fim ou nas fases finais de um
longo mercado de alta. Normalmente, assumem o aspecto de um tringulo simtrico invertido,
podendo tambm parecer com os tringulos ascendentes e descendentes. O tipo simtrico consiste
de uma srie de flutuaes de preos, atravs de um eixo horizontal, com cada topo tercirio mais
alto que o anterior e cada fundo tercirio mais baixo que o seu antecessor. Ao conectarmos os topos
e fundos com duas retas, veremos que a dos topos inclinada para cima, e a dos fundos inclinada
para baixo. Diferentemente dos tringulos, cujos limites so respeitados, nas formaes de
alargamento, as subidas e descidas nem sempre so interrompidas no limite das linhas, dificultando
um pouco o seu traado.

5
3

7
2

4
6

O tipo mais comum desse padro pode ser visto

no diagrama ao lado. A figura mostra trs topos
sucessivamente mais altos (pontos 1, 3 e 5) e dois
fundos (2 e 4), com o segundo fundo (ponto 4)
mais baixo que o primeiro. Obviamente um
padro muito difcil de operar, porque durante sua
formao ocorrem muitas penetraes falsas. O
padro tambm contradiz muito que j foi dito, no
sentido de que uma penetrao de um topo
anterior, normalmente indica retomada da
tendncia de alta, enquanto a violao de um
fundo anterior, normalmente sinaliza tanto o incio
ou a continuao de uma tendncia de baixa. O
investidor que estiver usando as perfuraes para
cima e para baixo para iniciar operaes, estar
sujeito a uma srie de maus sinais.

5. Diamante: tanto pode ser descrito como uma cabea e ombros mais ou menos complexa com uma
linha de pescoo em forma de V, ou como uma formao de alargamento que, aps duas ou trs
oscilaes, transforma-se subitamente num tringulo regular, sempre muito prximo da forma
simtrica. Embora possa ser facilmente identificado quando aprece nos grficos, o Diamante no
um padro comum. Como seu desenvolvimento requer mercados razoavelmente ativos, raramente
ocorre como reverso de fundo.

Durante a sua construo, o volume se expande na

primeira metade e se contrai gradualmente na segunda,
aumentando sobre a perfurao.
Carrega consigo projees de medida semelhantes s
frmulas dos tringulos ou da cabea e ombros. Os
preos devero se mover, a partir do ponto da
perfurao, pelo menos a maior distncia vertical dentro
do diamante. Normalmente, esta projeo mnima
ultrapassada.

No grfico semanal do Dow Jones, por volta de maro de 2.000 podia-se supor, como muitos
analistas o fizeram, que aps muitos anos de alta, o Dow Jones desdobrava-se numa formao de
Alargamento que redundaria na reverso da Tendncia de alta. Entretanto, o padro no se
confirmou e foi derivando para um Diamante, tambm visto por muitos analistas. Atualmente,
encontra-se trabalhando dentro da congesto iniciada pelo padro de alargamento e, a no ser que o
mercado volte a cair, sem antes retornar para o interior do Diamante e penetre o fundo de outubro de
2.000, a formao ter que ser revista.

6. Dia de reverso: esta formao no carrega consigo as mesmas implicaes de reverso que os
padres vistos at aqui. bem mais suave, pois seu aparecimento geralmente ocasiona fortes
correes tercirias, que no vo alterar a tendncia predominante. Em geral, so correes de curto
prazo.
Pode ser definido como um dia de volume
extremamente alto, excedendo com sobras o
volume de qualquer dia anterior durante
meses. Surge aps um avano longo e firme,
sobre o qual o volume foi crescendo
gradualmente. Num dia qualquer, aps a
abertura
do
prego,
os
preos
so
empurrados para cima como se nada os
pudesse deter. Freqentemente, o preo de
abertura est bem longe do nvel de
fechamento do dia anterior, como se fosse
deixar um grande espao vazio sobre o
grfico. Depois de uma ou duas horas de
prego, os preos foram empurrados para um
nvel que equivale a um ou dois dias de altas
DIA DE REVERSO DE TOPO
DIA DE REVERSO DE FUNDO
normais. Em seguida, o preo estaciona, o
mercado fica meio devagar e, subitamente, a
tendncia reverte e os preos comeam a mover-se rapidamente na direo oposta. O prego termina com uma
exploso final da atividade que leva os preos abaixo da mnima do dia anterior. As caractersticas de um dia de
reverso de fundo so as mesmas, invertidas.

Voc precisa conhecer o que um GAP antes de passarmos para o prximo padro
No grafiqus, gap representa um intervalo de preos, onde, no momento de sua ocorrncia, nenhuma
ao mudou de mos. Este um conceito til de se manter em mente, porque ajudar a explicar
algumas de suas conseqncias tcnicas.
Nos grficos dirios, os gaps so produzidos quando, em
qualquer dia, a menor (a mnima) cotao desse dia maior
do que a maior cotao (a mxima) do dia anterior ou, o
inverso, quando a maior cotao desse dia inferior menor
cotao do dia anterior.
Nos grficos semanais, o raciocnio idntico. S que em vez
de um dia qualquer e o anterior, passa a ser uma semana
qualquer e a anterior, assim, tambm para os mensais e intradia. Obviamente, quanto maior a periodicidade, menores so
as chances de sua ocorrncia.
Os gaps so classificados em quatro tipos: de rea, de fuga
ou perfurao, de medida ou continuao e de exausto.
GAP DE REA: o mais comum e deve seu nome ao fato de
ocorrer dentro de reas de congesto e, tambm por esse
motivo, no trazer implicaes, sendo normalmente fechado
em poucos dias.
GAP DE FUGA OU PERFURAO: tambm aparece em
conexo com formaes de congesto de preos, mas se
GAP DE FUGA
desenvolve na concluso da formao, no movimento que
leva os preos para fora do padro. Diferentemente do gap de
GAP DE MEDIDA
rea, o de fuga ou perfurao carrega consigo implicaes de
GAP DE EXAUSTO
significado importante. Primeiro, serve para chamar a ateno
e enfatizar o fato de que houve uma perfurao. Pode haver
muito pouca dvida que uma genuna penetrao tenha ocorrido, quando os preos saltam para fora do padro com um gap
visvel. Falsos movimentos raramente so iniciados com gap. Segundo, eles carregam consigo a sugesto de que a
demanda por compras (ou as presses de venda, conforme o caso) que produziram o gap mais forte do que seria indicado
por uma perfurao sem gap. Daqui, pode ser deduzido que o movimento a seguir levar os preos para mais longe ou mais
rpido ou ambos. Assim, por exemplo, se simultaneamente, duas aes diferentes sarem para fora de um tringulo
GAP DE REA

ascendente, uma com gap e a outra sem, devemos escolher a que teve o gap. Exceto pelo pressuposto de que alguma
coisa maior possa estar por detrs do movimento, o gap de fuga no traz consigo nenhuma implicao de medida em
particular, nem nenhum outro significado de projeo.
GAP DE MEDIDA OU DE CONTINUAO: surge com menos freqncia do que as duas formas anteriores, mas, de longe,
carrega muito mais significado tcnico, porque nos permite projetar uma indicao aproximada da provvel extenso do
movimento a seguir aps sua ocorrncia. Geralmente, os preos iro to longe alm do gap quanto eles foram entre o incio
do movimento e o gap, como medido diretamente e verticalmente sobre o grfico.
GAP DE EXAUSTO: caracteriza o fim da tendncia. Um gap de exausto no seguido por novas altas durante uma
tendncia de alta ou novas baixas durante uma tendncia de baixa. Surge normalmente depois de algum tempo de
tendncia, provavelmente aps j ter visto, neste movimento os gaps de fuga e de medida, embora isto no seja uma prcondio. Ele s estar confirmado quando os preos reverterem e fecha -lo (fechar um gap significa: um movimento no
sentido contrrio que preenche a regio de preo onde no houve troca quando da sua formao).

7. Ilha de Reverso: a Ilha de Reverso pode ser descrita como uma pequena e compacta
congesto separada do movimento que leva sua formao (geralmente muito rpido) por um gap de
exausto, e do movimento que se segue na direo oposta (tambm muito rpido) por um gap de
fuga. No uma formao muito comum e em si mesma de importncia fundamental, para se
identificar um topo ou um fundo de longo prazo, mas, como uma regra, envia os preos de volta para
uma correo completa do movimento tercirio que o antecedeu.
GE

GE

GF

GF
GE

GE

GF

GF

A congesto pode consistir de apenas um nico dia, o qual normalmente se desenvolve como Dia de
Reverso, ou pode se desenvolver em at uma semana de pequenas flutuaes, dentro de uma
compacta zona de preos. caracterizada por volumes relativamente altos.
8. P do Ventilador: algumas vezes, aps a perfurao de uma linha de tendncia, os preos depois
de declinarem tentam se recuperar e sobem de volta at a linha perdida, agora uma resistncia (1).
Nesse ponto atingido pela queda aps a perfurao, de onde o mercado tentou voltar para a linha de
tendncia de alta, voc traar uma nova linha de tendncia, que tambm ser perfurada (2). Aps
uma nova tentativa de recuperao, que tambm falhar, uma nova linha sert traada (3). A
perfurao dessa terceira linha , normalmente, um importante sinal de venda, pois indica reverso
de tendncia. O inverso vlido para uma linha de tendncia de baixa, ocorrendo na perfurao da
terceira linha um ponto de compra.

1
2

PC
3
3
2

PV
1

9. Topos e Fundos em Cone: at hoje no havia encontrado um nome que achasse adequado para
este padro. Na poca em que escrevi o meu livro denominei-os de topos e fundos agudos. Agora
pouco, decidi rebatiza-los para topos e fundos em forma de cone. Por no expressarem uma
mudana gradual na tendncia, no esto classificados como padres clssicos de reverso, o que
acho incrvel, visto ser o padro de reverso de topo mais comum.
Devido velocidade de sua construo, s percebemos que se formaram quando praticamente no
podemos tirar proveito. Nos topos, quando o movimento est completo, fica parecendo um V
invertido e, nos fundos, tem a forma de um V. Surge com muito mais freqncia nas aes de
segunda linha e se apresenta muito mais nos topos do que nos fundos.
Caracterizam-se por uma subida
(queda) vertiginosa, quase num
ngulo de 90o em que ao atingir o
topo (fundo), revertem na mesma
velocidade
e
inclinao,
sem
nenhuma advertncia ou perodo de
transio, dificultando oper-lo.
Quando
estivermos
estudando
estratgias
mais
avanadas,
veremos que no to difcil quanto
parece.

Com esta aula, encerramos a primeira fase do curso. O que aprenderam sobre a Teoria de Dow e
anlise dos grficos de barras, como vero mais adiante, j se constitui num poderoso ferramental
para enfrentar o mercado.
Entretanto, fica faltando a prtica. Embora estas seis primeiras aulas representem apenas 25%
do curso, em termos operacionais, elas representaro mais de 50%, quando da aplicao da
metodologia operacional que iremos desenvolver. Esta metodologia s far sentido para voc,
se estiver afiado na observao dos grficos. Examinar um grfico e poder visualizar suas
principais tendncias ser determinante na colocao dos estopes. A mecnica das linhas de
tendncias tambm ter um papel preponderante nas definies dos pontos de entrada, bem
como, na colocao dos estopes. A procura pelo reconhecimento dos padres grficos servir
de treinamento na observao de um grfico e dos seus detalhes. Enfim, nada do que vimos
ter valor se no praticar. Se possvel, adquira papel quadriculado e tente fazer alguns
grficos manualmente. um timo treinamento e foi assim que me familiarizei com eles. Foi
assim, tambm, que aprendi a traar as linhas de tendncia. preciso trabalhar! Se no
houver dedicao, voc no alcanar sua independncia. Como apoio, observe os grficos
da revista Timing. V tentando imaginar porque a estratgia foi feita desta maneira ou daquela.
Associe com o cenrio geral do mercado. Reflita porque um estope foi colocado aqui ou ali,
porque mudou de lugar, etc. Com o conhecimento adquirido at aqui, j pode perceber muita
coisa.
Entrando no site da Apligraf, voc poder solicitar uma demonstrao grtis por 30 dias do seu
programa mais sofisticado em verso windows. S ter que fazer o download. Vem acompanhado de
um guia para se movimentar vontade pelo programa e com um banco de dados completo. Tambm
poder recorrer ao suporte que a empresa oferece. um servio da melhor qualidade, com jovens
extremamente educados e atenciosos, prontos para resolverem qualquer tipo de problema que possa
vir a enfrentar.
Na semana que vem, no haver aula. Ela ser substituda por uma prova para que possa fazer uma
auto-avaliao. As respostas sero enviadas juntamente com a aula 7.

Testes de assimilao do contedo da aula 6

1. Tique na coluna apropriada quais, dos padres abaixo, so de reverso, continuao ou ambos:
Padro
Cabea e Ombros
Bandeira
Tringulo Simtrico
Diamante
Topo/Fundo em Cone

Padro
Tringulo Descendente
Alargamento
Cunha
Topo/ Fundo Arredondado
Flmula

Padro
Tringulo Ascendente
Topo/Fundo Duplo
Ilha de Reverso
Topo/Fundo Triplo
P de Ventilador

2. Combine o padro com a definio:

(a) Topo/Fundo Triplo

(b) Topo/fundo Arredondado

(c) Formao de Alargamento

(d) Diamante
(e) Ilha de Reverso
(f) P de Ventilador

(g)Topos/Fundos em Cone
(h) Dia de Reverso

( ) Tanto pode ser descrito como uma cabea e ombros mais ou menos complexa
com uma linha de pescoo em forma de V, ou como uma formao de alargamento
que, aps duas ou trs oscilaes, transforma-se subitamente num tringulo regular,
sempre muito prximo da forma simtrica.
( ) Pode ser descrita como um a pequena e compacta congesto separada do
movimento que leva sua formao (geralmente muito rpido) por um gap de
exausto, e do movimento que se segue na direo oposta (tambm muito rpido)
por um gap de fuga.
( ) Algumas vezes, aps a perfurao de uma linha de tendncia, os preos depois
de declinarem tentam se recuperar e sobem de volta at a linha perdida, agora uma
resistncia (1). Nesse ponto atingido pela queda aps a perfurao, de onde o
mercado tentou voltar para a linha de tendncia de alta, voc traar uma nova linha
de tendncia, que tambm ser perfurada (2). Aps uma nova tentativa de
recuperao, que tambm falhar, uma nova linha sert traada (3). A perfurao
dessa terceira linha , normalmente, um importante sinal de venda, pois indica
reverso de tendncia. O inverso vlido para uma linha de tendncia de baixa,
ocorrendo na perfurao da terceira linha um ponto de compra.
( ) Uma extenso dos padres mltiplos de cabea e ombros em que a batalha dos
compradores e vendedores se processa de modo menos violento, sobre um perodo
de tempo mais longo, em que a mudana progressiva de uma fora predominante
para outra, torna-se claramente aparente.
( ) Por no expressarem um a mudana gradual na tendncia, no esto
classificados como padres clssicos de reverso
( ) Pode ser definido como um dia de volume extremamente alto, excedendo com
sobras o volume de qualquer dia anterior durante meses. Surge aps um avano
longo e firme, sobre o qual o volume foi crescendo gradualmente. Num dia qualquer,
aps a abertura do prego, os preos so empurrados para cima como se nada os
pudesse deter.
( ) Seus topos so largamente espaados, pro fundos e, normalmente com correes
arredondadas entre eles. O volume caracteristicamente menor sobre o segundo
avano do que no primeiro, e ainda menor no terceiro.
( ) So muito raras e surgem apenas no fim ou nas fases finais de um longo
mercado de alta. Normalmente, assumem o aspecto de um tringulo simtrico
invertido, podendo tambm parecer com os tringulos ascendentes e descendentes.

3. A definio, abaixo, de Topo Triplo est correta?

Seus topos so largamente espaados, profundos e, normalmente com correes arredondadas
entre eles. O volume caracteristicamente maior sobre o segundo avano do que no primeiro, e
ainda maior no terceiro. Os trs topos no precisam ter intervalos to longos quanto os dois que
constituem um Topo Duplo e, tambm, no precisam ter a mesma distncia entre si.
S

4. Associe, de acordo com definio:

a) Gap de exausto
b) Gap de medida

c) Gap de rea

d) Gap de Fuga

( ) Aparece em conexo com formaes de congesto de preos, mas se desenvolve na concluso

da formao, no movimento que leva os preos para fora do padro.
( ) o mais comum e deve seu nome ao fato de ocorrer dentro de reas de congesto e, tambm
por este motivo, no trazer maiores implicaes, sendo normalmente fechado em poucos dias.
Surge, com maior predominncia, dentro dos tringulos e retngulos.
( ) Surge com menos freqncia do que os demais, mas de longe carrega muito mais significado
tcnico, porque nos permite uma indicao aproximada da provvel extenso do movimento a
seguir aps a sua ocorrncia. Por esta razo, algumas vezes chamado de gap de medida.
( ) Caracteriza o fim da tendncia. Surge normalmente depois de algum tempo de tendncia,
provavelmente aps voc j ter visto, neste movimento, outros gaps, embora isso no seja uma
pr-condio.

5. Topos Arredondados surgem com mais freqncia nas aes de preos ______ e Fundos
Arredondados nas aes de preos _____ .
6. Examine o grfico abaixo e veja quantos padres de reverso e continuao consegue identificar:

Respostas dos testes de assimilao da aula 6

1.
Padro
Cabea e Ombros
Bandeira
Tringulo Simtrico
Diamante
Topo/Fundo em Cone

Padro
Tringulo Descendente
Alargamento
Cunha
Topo/ Fundo Arredondado
Flmula

Padro
Tringulo Ascendente
Topo/Fundo Duplo
Ilha de Reverso
Topo/Fundo Triplo
P de Ventilador

2.
(a) Topo/Fundo Triplo

(b) Topo/fundo Arredondado

(c) Formao de Alargamento

(d) Diamante
(e) Ilha de Reverso
(f) P de Ventilador

(g)Topos/Fundos em Cone
(h) Dia de Reverso

(d) Tanto pode ser descrito como uma cabea e ombros mais ou menos complexa
com uma linha de pescoo em forma de V, ou como uma formao de alargamento
que, aps duas ou trs oscilaes, transforma-se subitamente num tringulo regular,
sempre muito prximo da forma simtrica.
(e) Pode ser descrita como uma pequena e compacta congesto separada do
movimento que leva sua formao (geralmente muito rpido) por um gap de
exausto, e do movimento que se segue na direo oposta (tambm muito rpido)
por um gap de fuga.
(f) Algumas vezes, aps a perfurao de uma linha de tendncia, os preos depois
de declinarem tentam se recuperar e sobem de volta at a linha perdida, agora uma
resistncia (1). Nesse ponto atingido pela queda aps a perfurao, de onde o
mercado tentou voltar para a linha de tendncia de alta, voc traar uma nova linha
de tendncia, que tambm ser perfurada (2). Aps uma nova tentativa de
recuperao, que tambm falhar, uma nova linha sert traada (3). A perfurao
dessa terceira linha , normalmente, um importante sinal de venda, pois indica
reverso de tendncia. O inverso vlido para uma linha de tendncia de baixa,
ocorrendo na perfurao da terceira linha um ponto de compra.
(b) Uma extenso dos padres mltiplos de cabea e ombros em que a batalha dos
compradores e vendedores se processa de modo menos violento, sobre um perodo
de tempo mais longo, em que a mudana progressiva de uma fora predominante
para outra, torna-se claramente aparente.
(g) Por no expressarem uma mudana gradual na tendncia, no esto
classificados como padres clssicos de reverso
(h) Pode ser definido como um dia de volume extremamente alto, excedendo com
sobras o volume de qualquer dia anterior durante meses. Surge aps um avano
longo e firme, sobre o qual o volume foi crescendo gradualmente. Num dia qualquer,
aps a abertura do prego, os preos so empurrados para cima como se nada os
pudesse deter.
(a) Seus topos so largamente espaados, profundos e, normalmente com
correes arredondadas entre eles. O volume caracteristicamente menor sobre o
segundo avano do que no primeiro, e ainda menor no terceiro.
(c) So muito raras e surgem apenas no fim ou nas fases finais de um longo
mercado de alta. Normalmente, assumem o aspecto de um tringulo simtrico
invertido, podendo tambm parecer com os tringulos ascendentes e descendentes.

3. No. O correto com respeito ao volume seria: O volume caracteristicamente menor sobre o
segundo avano do que no primeiro, e ainda menor no terceiro
4. Associe, de acordo com definio:
a) Gap de exausto
b) Gap de medida

c) Gap de rea

d) Gap de Fuga

(d) Aparece em conexo com formaes de congesto de preos, mas se desenvolve na

concluso da formao, no movimento que leva os preos para fora do padro.
(c) o mais comum e deve seu nome ao fato de ocorrer dentro de reas de congesto e, tambm
por este motivo, no trazer maiores implicaes, sendo normalmente fechado em poucos dias.
Surge, com maior predominncia, dentro dos tringulos e retngulos.
(b) Surge com menos freqncia do que os demais, mas de longe carrega muito mais significado
tcnico, porque nos permite uma indicao aproximada da provvel extenso do movimento a
seguir aps a sua ocorrncia. Por esta razo, algumas vezes chamado de gap de medida.
(a) Caracteriza o fim da tendncia. Surge normalmente depois de algum tempo de tendncia,
provavelmente aps voc j ter visto, neste movimento, outros gaps, embora isso no seja uma
pr-condio.

5. Topos Arredondados surgem com mais freqncia nas aes de preos altos e Fundos
Arredondados nas aes de preos baixos .
6.

Teste de avaliao das primeiras 6 aulas

Parte A Questes tericas
1. Dos conceitos abaixo, quais se encaixam com os conceitos de suporte e resistncia:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)

as compras e vendas esto equilibradas;

no pode ser penetrado(a);
um nvel de preo abaixo do mercado;
um nvel de preo acima do mercado;
a presso das compras supera a das vendas;
se no for ultrapassada, os preos viram para baixo;
se no forem ultrapassados, os preos viram para cima;
a presso das vendas supera a das compras;

Respostas
1.
2.
3.
4.
5,

para suporte
C, E e G
B, E e G
A, B e H
B, E e F
C, E e F

Respostas
1.
2.
3.
4.
5.

para resistncia:
B, D e G
D, E e H
D, F e H
A, F e G
E, F e G

2. Assinale com falso ou verdadeiro os conceitos e definies abaixo:

a) O preo de fechamento de uma barra tende a refletir a opinio dos leigos.
b) A distncia entre a mxima e a mnima de qualquer barra revela a intensidade do conflito
entre compradores e vendedores.
c) Ponto de retorno o nvel mais alto alcanado por uma perna de alta ou de baixa.
d) Fundos so zonas de suporte e topos so zonas de resistncia.
e) Quanto menor o volume numa rea de suporte/resistncia, mais forte ela .
f) Estope de entrada ou inicial e de proteo so nveis de preos que uma vez atingidos devese encerrar a operao que estiver em andamento.
g) O ziguezague o menor padro da direo de um preo.
h) A teoria de Dow a mais antiga da anlise tcnica.
i) Um nvel de suporte uma vez ultrapassado converte-se num nvel de resistncia e vice-versa.
j) Quanto maior a amplitude de uma rea de congesto, mais forte ela .

3. Relacione de acordo com o tempo de durao:

a) Tendncia primria
b) Tendncia secundria
c) Tendncia terciria

a) Menos de seis dias a trs semanas

b) De trs semanas a alguns meses
c) De seis meses ou mais

4. De acordo com a teoria de Dow, para efeito de avaliao das condies do mercado so usados
apenas os preos:
a) mdios
b) mximos
c) fechamentos
d) mnimos
e) nenhum deles

5. Durante sua construo, quais dos padres de continuao, abaixo, do uma pista antecipada
sobre o lado que ocorrer a penetrao:
a) retngulo; b) tringulo simtrico; c) cunha de alta; d) tringulo ascendente; e) cunha de baixa; f)
tringulo descendente.
6. O que so periodicidades conflitantes das tendncias?
a) Situaes em que diferentes sinais sobre um mesmo mercado divergem;
b) Situaes em que os sinais de um mesmo mercado divergem em funo da periodicidade;
c) Situaes em que os sinais de mercados diferentes divergem entre si;

7. Que aspectos devem ser considerados para se identificar fundos ou topos duplos de fundos ou
topos reflexos?
a)
b)
c)
d)

Comportamento do volume;
o tempo entre a formao dos dois topos;
o segundo topo precisa ter exatamente a mesma altura do primeiro;
o profundidade da correo entre os topos.

8. Conecte de acordo com as conceituaes:

(a) Gaps

( ) Uma extenso dos padres mltiplos de cabea e ombros em

que a batalha dos compradores e vendedores se processa de um
modo menos violento.
(b) Topos Fundos Arredondados ( ) Intervalo de preos, onde, no momento de sua ocorrncia,
nenhuma ao mudou de mos.
(c) Dia de Reverso
( ) Dia de volume extremamente alto, excedendo com sobras o
volume de qualquer dia anterior durante meses. Surge aps longos
movimentos.

9. Defina com suas palavras o que anlise tcnica.

R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
10. Defina: a) tendncia de alta; b) tendncia de baixa; c) tendncia indefinida ou lateral.
TA_______________________________________________________________________________
TB_______________________________________________________________________________
TL_______________________________________________________________________________
11. Como entende o significado de um dos princpios da teoria de Dow que afirma: os ndices
descontam tudo (exceto Atos de Deus?
R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________

12. Complete as frases abaixo:

a) A tendncia primria de alta formada por uma ....................... de
...................... e
...................... secundrias, onde cada movimento de alta ultrapassa o ............. anterior e cada
movimento de baixa volta a ............... de um nvel mais alto do que o ............... anterior.
b) A tendncia secundria de baixa formada por uma sucesso de ................ e ............
tercirias, onde cada perna de baixa ...................... o fundo do movimento anterior e cada
perna de ....... volta a cair de um nvel mais ........... do que o topo ...............

13. Quando fica caracterizada a reverso de uma tendncia de alta?

R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________

14. O que uma congesto de preos do ponto de vista da anlise grfica?

R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
15. Qual o significado do Princpio da Confirmao da teoria de Dow?
R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
16. Qual a primeira condio para se traar uma linha de tendncia?
R. _______________________________________________________________________________

17. Quais so os cinco fatores a serem avaliados para se definir a importncia de uma linha de
tendncia?
R1.___________________________________
R2.___________________________________
R3.___________________________________
R4.___________________________________
R5.___________________________________
18. O que voc entende por estope de entrada e de proteo?
R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
19. Quais as principais caractersticas dos Topos e Fundos Triplos?
R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________

20. O que um gap de medida e quais so as suas implica es?

R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________

Parte B Questes prticas:

1. Baseado no que aprendeu sobre objetivos mnimos e como operar o padro cabea e ombros,
observe as informaes contidas no grfico abaixo e responda:
a) Qual o objetivo mnimo do movimento aps a penetrao da linha de pescoo de 31,50?
b) Em que nvel poderia ter feito sua primeira compra e qual teria sido seu estope de entrada?
c) Em que nvel teria feito sua segunda compra e para onde teria movimentado o estope para
proteger as duas compras?
d) Onde se dar a prxima compra e para onde dever ser movimentado seu estope para
proteger toda a sua posio?

2. Baseado nos dois mtodos convencionais para objetivos mnimos do movimento aps a
penetrao de um tringulo simtrico, calcule duas projees para a penetrao abaixo:

3. Admitindo que o padro do grfico abaixo um Fundo Duplo, determine onde ocorreria o ponto de
compra e qual o objetivo mnimo projetado para o movimento a seguir:

4. Observe atentamente o padro Cabea e ombros de reverso de topo abaixo e responda:

a) Quantas vendas poderiam ter sido feitas e onde;
b) Quantas delas teriam sido estopadas;
c) Quais as duas projees de objetivos mnimos obtidas para o movimento aps o corte das
linhas de pescoo.

5. Respondendo a uma dvida levantada no ltimo chat, pergunto:observando a Cabea e Ombros

do grfico acima, que outro padro poderia ser atribudo ao mesmo desdobramento e onde teria
ocorrido a venda? Para resposta do ponto de venda basta dizer se teria sido acima ou abaixo da LP1.

6. Observe a regio do fundo do grfico abaixo e responda:

a) Que padres de reverso podem estar se desenvolvendo;
b) Projete os objetivos mnimos de alta dos padres encontrados.

7. Observe atentamente o grfico abaixo e tente antecipar que padres de reverso podero se
formar a partir do estgio corrente do grfico.

Observaes:
A)
B)
C)
D)

E)

Cada questo te rica vale 0,25 pontos ;

A questo prtica 4 vale 2 pontos;
As demais questes prticas valem 0,5 pontos cada;
Voc mesmo poder corrigir a sua prova. Aqueles que quiserem me enviar sua prova antes da publicao
dos resultados para que eu a corrija, estaro concorrendo a trs prmios: primeiro prmio: um dos ltimos
exemplares da primeira edio do meu livro de anlise t cnica; segundo prmio: Timing do Granville;
terceiro prmio: A Sabedoria dos Tempos de Welles Wilder.
Se houver empate na nota mais alta , os prmios sero sorteados entre elas de acordo com critrio ainda a
ser definido, no dia seguinte ao conhecimento dos resultados.

Teste de avaliao das primeiras 6 aulas

Parte A Questes tericas
1. Suporte: 1 Resistncia: 3
2. Assinale com falso ou verdadeiro os conceitos e definies abaixo:
F
V
F
V
F
V
V
F
V
V

a) O preo de fechamento de uma barra tende a refletir a opinio dos leigos.

b) A distncia entre a mxima e a mnima de qualquer barra revela a intensidade do conflito
entre compradores e vendedores.
c) Ponto de retorno o nvel mais alto alcanado por uma perna de alta ou de baixa.
d) Fundos so zonas de suporte e topos so zonas de resistncia.
e) Quanto menor o volume numa rea de suporte/resistncia, mais forte ela .
f) Estope de entrada ou inicial e de proteo so nveis de preos que uma vez atingidos devese encerrar a operao que estiver em andamento.
g) O ziguezague o menor padro da direo de um preo.
h) A teoria de Dow a mais antiga da anlise tcnica.
i) Um nvel de suporte uma vez ultrapassado converte-se num nvel de resistncia e vice-versa.
j) Quanto maior a amplitude de uma rea de congesto, mais forte ela .

3. Relacione de acordo com o tempo de durao:

a) Tendncia primria
b) Tendncia secundria
c) Tendncia terciria

a) Menos de seis dias a trs semanas

b) De trs semanas a alguns meses
c) De seis meses ou mais

4. Fechamentos

5. Cunha de alta; tringulo ascendente; cunha de baixa; tringulo descendente.

6. Situaes em que os sinais de um mesmo mercado divergem em funo da periodicidade;
7. O tempo entre a formao dos dois topos e a profundidade da correo entre os topos.

8. Conecte de acordo com as conceituaes:

(a) Gaps

( b ) Uma extenso dos padres mltiplos de cabea e ombros em

que a batalha dos compradores e vendedores se processa de um
modo menos violento.
(b) Topos Fundos Arredondados ( a ) Intervalo de preos, onde, no momento de sua ocorrncia,
nenhuma ao mudou de mos.
(c) Dia de Reverso
( c ) Dia de volume extremamente alto, excedendo com sobras o
volume de qualquer dia anterior durante meses. Surge aps longos
movimentos.

9. a cincia que busca encontrar atravs de padres grficos que se repetem de tempos em
tempos, associado a indicadores matemticos-estatsticos incidentes sobre os preos, volumes e
contratos em aberto, um caminho para se projetar o futuro desenvolvimento dos preos.
10. Tendncia de Alta: Uma sucesso de topos e fundos ascendentes;
Tendncia de Baixa: Uma sucesso de topos e fundos descendentes;
Tendncia Indefinida ou Lateral: Uma sucesso de topos fundos lateralmente irregulares.
11. Refletindo aatividade combinada de milhares de investidores, os ndices nas suas flutuaes do
dia-a-dia, descontam tudo que conhecido, tudo que previsvel e tudo que de alguma forma possa
afetar a oferta e procura dos ativos negociados.

12.
a) A tendncia primria de alta formada por uma sucesso de subidas e descidas secundrias,
onde cada movimento de alta ultrapassa o topo anterior e cada movimento de baixa volta a
subir de um nvel mais alto do que o fundo anterior.
b) A tendncia secundria de baixa formada por uma sucesso de descidas e subidas
tercirias, onde cada perna de baixa ultrapassa o fundo do movimento anterior e cada perna
de alta volta a cair de um nvel mais baixo do que o topo anterior.

13. Quando aps uma falha na tentativa de ultrapassar o topo anterior numa tendncia de alta, os
preos se desdobram num ziguezague descendente.
14. uma regio delimitada por um nvel de resistncia e outro de suporte onde os preos
permanecem oscilando no seu interior durante um perodo de tempo.

15. Uma tendncia s vlida quando pode ser confirmada atravs de dois ndices de composies
distintas.
16. a existncia de dois fundos e um topo entre eles ou o inverso, a existncia de dois topos e um
fundo entre eles.
17. Periodicidade, comprimento, o nmero de toques, sua inclinao e seu volume.
18. So nveis de preo onde uma operao deve ser interrompida.
19. Seus topos so largamente espaados, profundos e, normalmente com correes arredondadas
entre eles. O volume caracteristicamente menor sobre o segundo avano do que no primeiro, e
ainda menor no terceiro.

20. O que um gap de medida e quais so as suas implicaes?

R. O gap de medida, diferentemente dos demais, nos permite projetar a extenso do prximo
moviemento na direo em que ele ocorreu. Geralmente, o movimento anterior duplicado.

Parte B Questes prticas:

1.
a) 39,50.
b) No corte da LTB que sai do segundo topo de 31,5 e o estope teria sido o fundo de 28,50.Em
que nvel poderia ter feito sua primeira compra e qual teria sido seu estope de entrada?
c) A segunda compra teria sido feita no corte da LP e o estope ainda seria o da compra inicial.
d) A prxima compra se dar na ultrapassagem do topo de 33,90 e o estope dever subir para
30,70, um pouco abaixo do novo fundo anterior.

2. Dobrando a altura da base = -4,00. Traando uma paralela da linha superior do tringulo =
aproximadamente 1,30.

3. O ponto de compra seria na ultrapassagem de de 3,63 e a projeo do objetivo mnimo seria at

5,60.

4. Observe atentamente o padro Cabea e ombros de reverso de topo abaixo e responda:

a) Cinco. Nos locais assinalados no grfico abaixo;
b) Nenhuma;
c) Pela LP = 12,68; pela LP1 = 11,34.

5. P de Ventilador e o ponto de venda teria ocorrido antes do corte da LP1.

6. Entre outros: tringulo simtrico, tringulo ascendente e cabea e ombros.

7. Formao de Alargamento, Topo Duplo - seguindo o traado da linha azul, Cabea e ombros de
Reverso seguindo o traado da linha vermelha, Diamante, etc.

Observaes:
A)
B)
C)
D)

E)

Cada questo terica vale 0,25 pontos;

A questo prtica 4 vale 2 pontos;
As demais questes prticas valem 0,5 pontos cada;
Voc mesmo poder corrigir a sua prova. Aqueles que quiserem me enviar sua prova antes da publicao
dos resultados para que eu a corrija, estaro concorrendo a trs prmios: primeiro prmio: um dos ltimos
exemplares da primeira edio do meu livro de anlise tcnica; segundo prmio: Timing do Granville;
terceiro prmio: A Sabedoria dos Tempos de Welles Wilder.
Se houver empate na nota mais alta, os prmios sero sorteados entre elas de acordo com critrio ainda a
ser definido, no dia seguinte ao conhecimento dos resultados.

INDICADORES DE TIMING: OSCILADDORES E RASTREADORES

Indicadores de Timing so ferramentas que nos permitem avaliar a sade geral do mercado
confirmando ou no as tendncias em andamento, bem como, o estgio sobre-comprado ou sobrevendido em que ele se encontra.
Dizem as pessoas mais antigas de Wall Street que seu aparecimento ocorreu na dcada de 40,
quando alguns artilheiros anti-areos que haviam retornado da Segunda-Guerra mundial foram
trabalhar no mercado e passaram a utilizar as mdia mveis para se posicionar diante dele conforme
posicionavam seus canhes sobre os avies inimigos. As dcadas de 60 e 70 registram sua grande
expanso e a de 80, com o advento dos computadores de uso pessoal, sua popularizao.
Acredito que alguns de vocs j tenham ouvido falar no Moving Average Convergence-Divergence
(MACD), ou no Movimento Direcional (MDI), ou no Parablico, ou no ndice de Fora Relativa, ou no
Estocstico, etc. So alguns dos rastreadores e osciladores mais conhecidos. Entretanto, no ser
sobre eles que focalizaremos nossos estudos. Por uma questo de simplicidade e facilidade na sua
leitura ou interpretao, aqui trabalharemos apenas com as mdias mveis, a Linha de Avanos e
Declnios (LAD) e o Saldo do Volume (On Balance Volume OBV). No final desta seo, veremos um
pouco de cada um deles, mas apenas com o objetivo de criao de cultura. queles que desejarem
se aprofundar fornecerei bibliografia especializada.
Mdias Mveis: a espinha dorsal
As mdias mveis so um dos indicadores mais populares e a base de quase todos os outros, pois
todos eles so a mdia mvel de alguma coisa. Por exemplo, o MACD um indicador composto por 3
mdias mveis exponenciais de periodicidades diferentes dos preos de fechamento; o Movimento
Direcional uma mdia mvel das diferenas do que a barra de um dia foi alm ou aqum da barra
do dia anterior; o Estocstico uma mdia mvel da relao entre cada preo de fechamento e as
mximas e mnimas recentes. Enfim, o alicerce da grande maioria dos indicadores a mdia mvel.
Na anlise tcnica, as mais utilizadas so as mdias mveis aritmticas ou simples, geomtricas ou
ponderadas e exponenciais. Para efeito didtico trabalharemos apenas com as mdias simples
calculadas sobre os preos de fechamento de cada dia (ou barra), como elas so mais comumente
utilizadas. Cabe ressaltar, entretanto, que alguns estudos utilizam as mximas, as mnimas ou as
mdias. Tudo depende do fim a que se destina.
O que uma mdia mvel? Seja ela aritmtica, geomtrica ou exponencial, uma mdia extrada de
um corpo de dados seqenciais numa janela de tempo. Assim, uma mdia mvel de 10 perodos (ou
barras), mostra o preo mdio do fechamento dos ltimos 10 perodos (ou barras). No dcimo
primeiro dia, substitui-se o preo de fechamento do primeiro dia (ou barra) pelo preo de fechamento
do dcimo-primeiro e calcula-se uma nova mdia, e assim sucessivamente. Ao conectar os pontos
das mdias mveis de cada dia, voc cria a linha da mdia mvel. O primeiro ponto de uma mdia
mvel surge de acordo com a periodicidade em que est sendo calculada. Numa mdia mvel de 10
dias, por exemplo, o primeiro ponto aparece no dcimo dia.
O principal objetivo de uma mdia mvel o de nos informar se comeou ou terminou uma
tendncia dos preos. Por ser uma mdia calculada sobre dados passados, ela no prediz, apenas
reage com uma pequena defasagem de tempo em relao aos movimentos dos preos. Portanto, ela
segue, mas no lidera ou antecipa os preos. Sua caracterstica principal fazer com que o
movimento do grfico de preo fique mais suave, tornando mais fcil visualizao da tendncia
bsica.

10

11

13

1D

2D

3D

12

4D

12

5D

13

14

6D

15

7D

13

8D

9D

15

16

17

18

10D

11D 12D 13D

Tomemos
como
diagrama ao lado.

17

14D

12,8 13,4 14 14,5 15

1D

2D

3D

4D

5D

6D

7D

8D

9D

10D

11D 12D 13D

14D

exemplo,

No quadro superior, observamos os

preos de fechamento de uma
seqncia de 14 dias (ou perodos)
de um ativo qualquer. Sobre eles,
iremos calcular uma mdia mvel de
10 perodos.
O primeiro ponto da mdia s pode
ser calculado no dcimo dia. Seu
clculo simples e a frmula a

seguinte:
M.M.A. = P1+P2+P3 ....... + Pn
N
Onde, P o preo de fechamento no perodo de 1 a n e N, o nmero de perodos da mdia mvel.
No quadro inferior do diagrama acima, podemos ver de uma forma simples sua mobilidade e os cinco
primeiros pontos calculados com a frmula acima. Foram somados todos os preos sob as linhas
horizontais coloridas e divididos por 10 obtendo-se os pontos correspondentes que, conectados,
formaro a linha da mdia mvel. No exemplo abaixo, utilizando os dados ali apresentados, podemos
ver o grfico dos preos e sob ele a linha da mdia mvel aritmtica plotada a partir do dcimo dia.

18

17
16
15
14

13
12
11
10

.
1D

.
2D 3D

. .
4D

.
.
.
. .
.
.
.
.
.
. .

5D

6D

7D

8D

9D

10D 11D 12D 13D

14D

15D

Ao observar-se uma mdia mvel, o que nos interessa a sua inclinao. Quando ela sobe, mostra
que o mercado est ficando mais otimista (altista). Quando ela cai, mostra que o mercado est
ficando pessimista (baixista). Quando o mercado est mais altista do que antes, os preos sobem
acima da mdia mvel e, quando est mais baixista do que antes, os preos caem abaixo da mdia
mvel.
Quanto menor a periodicidade utilizada para o clculo da mdia, mais prxima ela se movimenta dos
preos e, inversamente, quanto maior a periodicidade mais afastada ela fica dos preos.

Introduzi no grfico do
IBX, ao lado, duas
mdias mveis simples:
uma de 3 perodos e
outra de 21 perodos.
Como v, a linha da
mdia
mais
curta
(vermelha)
anda
praticamente junto com
os preos e a de 21
(azul) mais afastada.
Enquanto os preos
cortam a mdia mais
curta para cima e para
baixo a todo instante,
na
mais
longa
a
freqncia dos cortes
muito menor. Qual a
vantagem de se utilizar uma ou outra? Ou, em outras palavras, qual o tamanho ou a periodicidade
ideal de uma mdia mvel? Depende do objetivo!
Se for para servir como ponto de suporte ou resistncia, ter uma medida; se for para capturar pontos
de retorno numa congesto, ter outra; se for para rastrear uma tendncia, outra e ainda; para servir
de estope, ter outra.
Agradecimento :
H pouco senti uma sensao inexplicvel, de enorme satisfao! Por uma casualidade, h alguns minutos atrs,
precisei entrar na sala do frum, onde raramente entrei, at agora! Dei de cara com a seguinte mensagem:
A linha de resistncia o "local" onde existem mais vendedores do que compradores, logo h uma presso para
queda dos preos. Sendo assim, um ponto de venda, ou seja, aliado a outros indicadores, a venda indicada neste
momento. Caso a linha de resistncia seja rompida, significa que agora o que era caro ficou barato, logo o preo do
ativo ir buscar a prxima resistncia, mais alta. Para projetar q ual a prxima resistncia so usadas estratgias como
a simetria, onde acredita -se que a histria se repete, ou seja, observa -se o histrico do grfico e repete -se os ltimos
movimentos, por exemplo: Se houve um aumento de 20% antes de romper a resistncia , projeta-se um aumento de
20% - claro que no to simples assim, mas um meio bem simplificado de explicar. No prprio Investshop existe
um curso virtual de anlise tcnica, feito pelo Marcio Noronha. bem legal e ainda est no comeo, sexta aula (as 4
primeiras so grtis). um bom jeito de comear.

Bel_Marques (19/01/01 18:27)

Num curso virtual, a sensao mais desagradvel a falta de retorno. Voc est do lado de c, passa uma mensagem
e no consegue ouvir o baque. Ao ler as linhas acima, senti que meu esforo de tentar mostrar um caminho est sendo
correspondido e assimilado. Me senti recompensado. Obrigado, Bel!
Observao: aps ter lido o texto da Bel, resolvi ler mais alguns comentrios para ter uma idia da dinmica do frum.
Qual no foi a minha surpresa ao me deparar com um texto que no me lembrava de t-lo escrito. Depois ter lido umas
trs linhas, tive que reler para perceber que no fora eu que o escrevera. Tive a minha segunda alegria do dia:
descobri que j tenho um discpulo que ass imilou to bem a minha concepo de simetria que chegou a me confundir.
Era a prova que precisava! Se consegui deixar to claro para um no primeiro curso da revista Timing, h dois anos
atrs, poderei deixar para muitos, no decorrer deste!

Observando o grfico acima, voc pode notar, por exemplo, que a mdia de 3 perodos no se presta
como indicador de tendncia, pois os preos movem-se praticamente o tempo todo costurando sobre
ela. J a de 21 perodos, consegue capturar boa parte das tendncias, podendo ser utilizada como
um indicador de tendncia.

A mdia mvel de 200 dias tima para confirmar a mudana da tendncia primria do
mercado. Coloquem-na sobre seus grficos e notem como quando ela inverte sua direo, o
topo/fundo principal j ficou para trs h algum tempo.
As mdias mveis podem ser posicionadas de trs maneiras diferentes em relao ao grfico de
preo. A posio normal se colocar o ltimo valor da mdia alinhado com a ltima barra do grfico
de preo. Alguns analistas, objetivando diminuir o nmero de sinais falsos, a deslocam para a direita,
para que haja necessidade de mais tempo para uma perfurao e outros, estudiosos de ciclos,
preferem antecipa-la, centralizando-a para melhor percepo do ciclo.

No grfico acima, introduzi uma mdia mvel de 21 perodos ocupando as trs posies em que ela
pode ser visualizada. A linha vermelha est posicionada da forma normal; na posio da linha azul,
ela foi atrasada de modo que seus pontos de retorno fiquem alinhados com os pontos de retorno do
grfico; na linha verde ela est postecipada, visando diminuir o nmero de penetraes falsas.
Disse, h pouco, que a
mdia mvel de 3 perodos,
no
se
presta
como
sinalizador da tendncia.
Entretanto, deslocada para
a direita, funciona com
muita preciso como nvel
de estope de entrada e de
proteo da operao em
andamento. Observe, no
grfico ao lado, como ela se
presta
na
captura
de
possveis
reverses
da
tendncia em andamento e
como pode ser utilizada
como estope de entrada e
de sada.

Sistemas operacionais:
Alm de serem utilizadas para as funes a que me referi nos pargrafos anteriores, outra maneira
de utilizar uma ou mais mdias mveis, na construo de sistemas operacionais manuais ou
computadorizados.
Na sua forma mais simples, estes sistemas consistem apenas do cruzamento dos preos atravs da
linha da mdia. Para utiliza-los, inicialmente deve-se selecionar uma mdia mvel que comprove ter
tido um desdobramento confivel durante os momentos em que o ativo se manteve em tendncia,
bem como, na captura dos pontos de reverso das tendncias anteriores.
Para tal, necessita-se de um programa (o programa de anlise metastock permite construir macros)
que possa, utilizando um banco de dados com histrico que abranja diferentes tendncias, testar
diferentes periodicidades de uma mdia mvel associada aos cruzamentos dos preos sobre ela.
Ser necessrio que o programa esteja projetado para testar uma variedade de mdias e os
respectivos comandos de compra e venda gerados pelos cruzamentos para cima e para baixo. No
final, dever lhe apresentar um relatrio informando quais as combinaes mais lucrativas (a melhor
mdia), qual a maior seqncia de operaes lucrativas, qual a maior seqncia de operaes
deficitrias, qual a operao que forneceu o maior lucro isolada, o maior prejuzo, etc. Veja um
exemplo manual, abaixo:

No exemplo acima, introduzi uma mdia mvel de 5 perodos e outra de 21 perodos.

Desconsiderarei a de 5 porque, como pode verificar, os sinais de compra e venda se confundem a
todo o tempo e, com certeza, o desempenho do sistema ser desastroso.Supondo que o seu
programa estivesse testando a mdia mvel de 21 perodos e os cruzamentos dos preos sobre ela,
para efeito de avaliao, ele pegaria o primeiro cruzamento para baixo (PV) e assumiria como uma
venda. No primeiro cruzamento que ocorresse para cima ele assumiria como uma compra (PC) e
guardaria na memria o resultado obtido. Terminada a varredura sobre o banco de dados utilizado,
arquivaria o somatrio dos resultados positivos e negativos. No final, lhe apresenta um relatrio das

periodicidades testadas. Embora simples, muita provvel que o seu desempenho tenha sido pior
do que o do sistema no perodo analisado.
No me lembro exatamente quem, embora ache que tenha sido Richard Donchian, comeou a
desenvolver mtodos operacionais utilizando mdias mveis. Nas suas pesquisas, acabou
percebendo que existe uma alternncia entre os melhores momentos das mdias. Existem momentos
que ora melhor usar uma curta, ora uma longa. Por que, ento, no us-las combinada? Por que
no usar uma mais longa, portanto menos sensvel s pequenas correes, para definir a tendncia e
uma mais curta, com propsitos de timing. Compare o grfico da pgina anterior com este visto sob
este novo prisma:

Veja que diferena! Os pontos de compra e de venda foram minimizados e, se fizer os clculos,
embora tenha operado um menor nmero de vezes, lucrou muito mais. Note como muitos sinais
falsos foram eliminados.
Partindo do mesmo princpio, isto , que o cruzamento de duas mdias melhor do que o
cruzamento de uma mdia, o cruzamento de trs mdias deveria ser melhor ainda. Bem, o que posso
dizer a respeito que durante um longo perodo em que fiz pesquisas para encontrar um sistema
timo, nunca encontrei nenhum combinando trs mdias que pudesse se enquadrar entre os
melhores sistemas. Mas, existem muitos analistas que seguem este modelo.

A linha de avanos e declnios: a ferramenta mais simples e a mais importante deste curso:
Em 1984 adquiri o livro GRANVILLES New Strategy of Daily Stock Market Timing for Maximum
Profit. Na medida em que fui lendo seu contedo, minha viso sobre o mercado foi mudando para
melhor. Seu autor (Joseph Granville), na minha modesta opinio, um dos grandes gnios do
mercado, dotado de enorme capacidade perceptiva e criativa, entre outras descobertas, criou duas
ferramentas extraordinrias: A linha de avanos e declnios (LAD) e o Saldo do Volume (OBV).

Ambas de construo muito simples, no me permitem que hoje olhe para o mercado sem antes
saber o que elas e as suas variantes esto dizendo.
O que pode ser mais simples para se conhecer a sade interna do mercado do que o saldo dirio
entre as aes que subiram e caram. O que poder refletir melhor do que isto a fora predominante
do mercado? A LAD de avanos e declnios um indicador tcnico puro, baseado inteiramente na
estatstica diria do mercado.
Sua construo bastante simples. Ela pode ser construda a qualquer tempo, e depois de alguns
dias seu curso ser exatamente igual a todas as outras LADs construdas por outras pessoas.
Diariamente voc tem acesso atravs da mdia s cotaes do prego do dia anterior. Basta que
entre na pgina de cotaes na coluna de fechamentos e verifique quantas aes esto com o sinal
(+) e quantas esto com o sinal ( - ). Identifique o saldo e abra no Excel ou no Word uma planilha com
o seguinte aspecto:

DATA

AVANOS DECLNIOS

AVANOS
ACUMULADOS

DECLNOS
ACUMULADOS

DIFERENA
CUMULATIVA

BOVESPA

Suponha que hoje estar come ando a sua LAD. Pegue o jornal do prego anterior e some quantas
aes subiram e quantas caram. Verificar que 121 aes subiram e 75 caram e as demais no
foram negociadas ou o preo de fechamento permaneceu inalterado.

DATA
12/01/01

AVANOS DECLNIOS
121

75

AVANOS
ACUMULADOS

DECLNOS
ACUMULADOS

DIFERENA
CUMULATIVA

BOVESPA

121

75

46

17530

Se na prxima segunda-feira, aps o prego ter sido encerrado, tiver como calcular o saldo entre as
aes que subiram e caram, j poder entrar com os novos dados. Do contrrio, ter que esperar at
o dia seguinte para apanha-los num jornal. Suponha, ento, que ao se encerrar o prego de segundafeira prxima, encontre que 80 aes subiram e 113 caram, o que d um saldo de 33 aes caindo a
mais do que subindo. Transferindo estes dados para a planilha, teramos:

DATA
12/01/01
15/01/01

AVANOS DECLNIOS
121
80

75
113

AVANOS
ACUMULADOS

DECLNOS
ACUMULADOS

DIFERENA
CUMULATIVA

BOVESPA

121
201

75
188

46
13

17530
17320

Na tera-feira o mercado caiu, apresentando os seguintes nmeros: 57 aes subiram e 131 aes
caram. Nossa tabela, ento, ficaria assim:

DATA
12/01/01
15/01/01
16/01/01

AVANOS DECLNIOS
121
80
57

75
113
131

AVANOS
ACUMULADOS

DECLNOS
ACUMULADOS

DIFERENA
CUMULATIVA

BOVESPA

121
201
258

75
188
319

46
13
(61)

17530
17320
17125

Depois de algum tempo e alguns fundos e topos tercirios, a LAD ir tomando sua forma geralmente
muito parecida com a do ndice) e poder comear a fazer sua leitura. Para efeito de avaliao, s
trabalharemos com trs colunas: Data, Diferena Cumulativa e a do ndice Bovespa. Com o tempo,
poder, utilizando os dados da planilha, montar um grfico da evoluo do ndice e da linha de
avanos e declnios, conforme pode observar na prxima pgina.

Como pode ver, a LAD um indicador que deve (sem falha) ser computado diariamente. um
indicador cumulativo. A diferena lquida (saldo) das aes que subiram e caram adicionada ou
subtrada de um nmero cumulativo contnuo. Pode-se iniciar sua construo em qualquer dia.
Depois de algum tempo, estar emitindo os mesmos sinais que uma outra que tenha sido iniciada
muito tempo antes. Para calcul-la, voc precisa apenas de um jornal dirio de onde possa extrair o
nmero de aes que subiram e caram em relao vspera. A maioria dos jornais informa sobre a
variao positiva ou negativa. s cont-las, apurar o saldo e comear!
A teoria por trs da LAD mais bem descrita nos termos do que Granville chamou de analogia da
banheira. Imagine o mercado como uma banheira. Aes subindo elevam o nvel da gua e aes
caindo abaixam o nvel da gua. A fora real do mercado determinada pelo nvel da gua. Quando
o ndice Bovespa est subindo e o nvel da gua do mercado como um todo baixando, temos um
problema se desenvolvendo nas nossas mos. Inversamente, quando o Bovespa parece fraco, mas o
nvel da gua do mercado est virtualmente estagnado ou ligeiramente mais baixo, podemos dizer
que o cenrio real do mercado est relativamente mais forte do que o quadro de fraqueza proclamado
pela maioria dos seguidores de todos os ndices do mercado.
Num mercado de alta convencional, os primeiros meses da subida mostram a LAD e o Bovespa
engrenados para cima num casamento feliz. A banheira do mercado est enchendo. Entretanto, est
feliz combinao eventualmente desengrena, e a lua de mel acaba. O ndice continua subindo
alegremente, mas a LAD, h algum tempo, no est mais no mesmo passo, caminhando lateralmente
ou para baixo. Temos agora um casamento rompido nas nossas mos. Enquanto o pblico est
hipnotizado com o ndice subindo, o nvel da gua est baixando. O que eram dois fatores subindo de
mos dadas so agora dois fatores seriamente desengrenados. O ciclo sempre mostra uma ordem
estrita neste fenmeno tcnico: (1) engrenados, (2) desengrenados, e novamente (3) engrenados.
Quando ocorre uma divergncia entre o ndice e a LAD, a ordem usual dos eventos prediz que o
ndice engrenar com a direo da LAD. No exemplo abaixo, veja como as disparidades entre a LAD
(linha vermelha) e o ndice Bovespa (linha preta) sempre se equacionaram a favor da direo da LAD,
com a linha no confirmando nenhuma vez os movimentos de subida do ndice.

O BOVESPA E A LAD DOS SEUS COMPONENTES

14000

500

12000
0

10000
-500

8000
-1000

BOV
LAD

6000

-1500
4000

2000

-2500

03
/0
22 7/9
/0 7
0 7/9
7/ 7
0
25 8/9
/0 7
10 8/9
/0 7
26 9/9
/0 7
14 9/9
/1 7
30 0/9
/1 7
17 0/9
/1 7
03 1/9
/1 7
19 2/9
/1 7
1 2/
2/ 9 7
0
28 1/9
/0 8
13 1/9
/0 8
05 2/9
/0 8
23 3/9
/0 8
08 3/9
/0 8
29 4/9
/0 8
18 4/9
/0 8
03 5/9
/0 8
2 6/
2/ 9 8
0
08 6/9
/0 8
27 7/9
/0 8
12 7/9
/0 8
28 8/9
/0 8
16 8/9
/0 7
02 9/9
/1 8
21 0/9
/1 8
09 0/9
/1 8
2 1/
5/ 9 8
1
11 1/9
/1 8
04 2/9
/0 8
1/
99

-2000

Comentei que o Granville faz uma analogia da LAD com uma banheira. No livro, a comparao feita
levando em conta uma avaliao de que o mercado continuamente se movimenta em ciclos de
durao de 4 a 4 anos e meio, durante os quais passa por trs fase de alta seguidas por trs fases de
baixa, e todas as comparaes da movimentao do dinheiro so feitas em cima delas. Como
importante a idia que est por trs da movimentao, vou omitir a comparao com os ciclos e
passar uma viso de curto prazo dissociada dos ciclos do mercado. Ao invs da banheira, imagine
uma pia que enche e esvazia da mesma maneira que a banheira, isto , saldo positivo eleva nvel da
gua e saldo negativo reduz o nvel da gua. Como se movimenta o dinheiro esperto dentro da
dinmica do enche e esvazia?
No final de uma tendncia de alta, quando a gua encontra-se prxima do nvel de transbordamento,
extrada a rolha da pia e o primeiro dinheiro a escoar pelo ralo o dinheiro esperto. Este grupo
no tem nome e qualquer um de ns pode fazer parte dele. Basta que estejamos na ponta certa.
medida que o nvel da gua vai baixando (tendncia de baixa), os ltimos a permanecerem dentro da
pia vo constituir o grupo do dinheiro burro. Do mesmo modo, qualquer um de ns pode fazer parte
dele. Basta que tenhamos permanecido dentro da pia. Quando no h mais gua dentro da pia, a
rolha colocada e a primeira gua a entrar na pia o dinheiro esperto. Gradualmente (tendncia de
alta),o nvel da gua volta a subir e o ciclo fica se alternando. Deste modo, a linha de avanos e
declnios uma ferramenta, que embora trabalhe apenas com a varivel preo, nos fornece uma
idia de acumulao ou distribuio.
Existem apenas dois fatores que podem mudar o preo de uma ao. Estes fatores so a oferta e a
procura. No mercado, oferta e procura s podem ser medidos em termos de volume. Como a tcnica
de medio da linha de avanos e declnios determina quando o mercado est sob acumulao ou
distribuio, ento a tcnica da linha de avanos e declnios usando volume ao invs de preo dever
ser infinitamente mais efetiva em determinar quando uma ao est sendo acumulada ou distribuda
e o somatrio de vrias, a situao de acumulao ou distribuio geral do mercado. Este o
conceito do OBV (saldo do volume): uma linha de avanos e declnios medida pelo volume, que
veremos na prxima aula, aps trabalharmos mais um pouco com os sinais da LAD.

Estive muito ocupado durante a semana passada e me sobrou pouco tempo para dedicar ao curso.
Somente hoje, aps ter enviado as revistas que consegui terminar a aula. Mas, como ainda ficou
faltando a parte referente ao OBV, e j est tarde e estou muito cansado, os exerccios de
assimilao referente a esta aula e prxima sero enviados juntos com a aula 8.

No exemplo da pgina anterior, comparamos o ndice Bovespa, numa base de fechamento, com a
LAD das aes que compem o seu universo. Entretanto, se desejar, poder fazer a LAD das aes
mais ativas, do mercado como um todo, do IBX, etc. Basta que o clculo seja feito sobre as aes
que compem o universo desejado. Deste modo, poder notar, por exemplo, num determinado
momento, que a LAD do mercado est caindo enquanto a de um grupo de aes mais ativas,
digamos as 15 aes mais ativas do Bovespa esto subindo. Poder, ento, avaliar que apesar do
ndice Bovespa estar subindo, a LAD do mercado como um todo mostra um cenrio geral do
mercado, muito pior do que aquele visto sob a tica da evoluo do ndice ou da LAD das aes mais
ativas. Ou o contrrio, conforme pode ver ilustrado no quadro abaixo:

Aqui, voc pode notar que o Bovespa teve o fundo,

onde comea a linha preta, penetrado. Repare que a
LAD das 16 aes mais ativas confirmou a penetrao
do fundo do Bovespa, tambm penetrando seu fundo
equivalente. O mesmo aconteceu com a LAD do
Bovespa. Entretanto, em nenhum momento, a LAD do
mercado como um todo confirmou a penetrao,
mostrando uma disparidade altista entre ela e o ndice
Bovespa, sugerindo que a penetrao foi falsa e que a
chance do Bovespa se alinhar na mesma direo era
enorme. O cenrio geral do mercado se apresentava
bem melhor do que o ndice estava sugerindo.

Creio que j viu o suficiente para perceber que tipo de sinal a LAD do mercado pode emitir quando
colocada frente a frente com a evoluo do ndice Bovespa. E acredite, dificilmente, para no
exagerar, ver o ndice subir ou cair com a LAD se movendo no sentido oposto. Quando isto ocorrer,
pode apostar a favor da direo da LAD. Eu a considero, o melhor rastreador, numa base diria, do
ndice Bovespa. Quando ela fica descompassada do ndice Bovespa, 99% das vezes o ndice se
alinha a favor da sua direo!
Saldo do Volume (OBV)
O nome da teoria uma descrio real dos seus mecanismos, significando simplesmente que quando
associamos preo e volume usando a tcnica da linha de avano e declnio surge um resto que,
numa olhada superficial, no se percebe e que este resto, quando preo e volume so equacionados
um indicador tcnico lder. Ou colocando do modo mais simples possvel o volume precede o
preo.

Comecemos com um exemplo bem simples. Suponha que uma ao Beta tenha fechado hoje a
R$10,00 com um volume de 50.000 aes negociadas. A partir da, vamos organizar uma tabela com
as seguintes colunas:
Data
02/03/93

Ativo
Beta

Po. fechamento
10,00

Volume
50.000

Saldo Acumulado
50.000

Designao

Campo de Tendncia
-

Agora, suponha que no dia seguinte tenha fechado a R$10,01 com um volume de 80.000 aes
negociadas. Nossa tabela ficou assim:
Data
02/03/93
03/03/93

Ativo
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01

Volume
50.000
80.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000

Designao
-

Campo de Tendncia
-

No terceiro dia fechou novamente a R$10,00 com um volume de 60.000 aes negociadas e a nossa
tabela ficou assim:
Data
02/03/93
03/03/93
04/03/93

Ativo
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01
10,00

Volume
50.000
80.000
60.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000
70.000

Designao
-

Campo de Tendncia
-

Para um observador casual, em trs dias, o p reo da ao permaneceu estvel em R$10,00 e no foi
a lugar nenhum. Mas, aplicando-se a tcnica da linha de avanos e declnios, somamos o volume nos
dias em que o preo subiu e subtramos o volume nos dias em que o preo caiu. Apesar do preo
estvel, voc pode ver que sobrou alguma coisa, um incremento de 20.000 aes quando a ao
voltou a cair para R$10,00 no dia 04/03. Deste modo, o saldo que vemos aqui uma partcula da
acumulao da ao. Olhando o preo da ao, nada mudou. Mas, observando a atividade do
volume nestes trs dias, nota-se que alguma coisa mudou. O saldo foi o que Granville denominou de
Saldo do Volume (On Balance Volume).
No quarto dia, o preo da Beta voltou a subir, fechando novamente a R$10,01 com um volume de
50.000 aes negociadas. No quinto dia, voltou a subir, fechando a R$10,02 com um volume
negociado de 60.000 aes e a planilha ficou assim:
Data
02/03/93
03/03/93
04/03/93
05/03/93
06/03/93

Ativo
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01
10,00
10,01
10,02

Figura 1
200
150
100
50

02

03

04

05

06

ascendente/descendente,outrasno!

Volume
50.000
80.000
60.000
50.000
60.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000 (AP)
70.000 (BP)
120.000
180.000

Designao
-

Campo de Tendncia
-

alta

Como a ao subiu nos dois ltimos dias, adicionei os

respectivos volumes na coluna do saldo acumulado. No dia
05/03, o saldo do volume subiu para 120.000. Sua leitura,
comparada ao nvel mais alto do saldo acumulado anterior
(03/03) revela que aquele nvel no foi ultrapassado. Mas,
com a subida do dia seguinte, o saldo do volume subiu para
180.000 superando o topo anterior de 130.000, registrando
uma alta. Cabe ressaltar, entretanto, que no necessrio
um ziguezague ascendente como o da figura ao lado para o
OBV receber uma designao de alta. O que necessrio,
mesmo, ultrapassar o nvel da alta ou da baixa prvia.
Algumas
vezes,
redunda
num
ziguezague

No sexto dia, o preo permaneceu estvel, fechando a R$10,02 com volume registrado de 80.000
aes negociadas. Nos dias sem variao de preo, o saldo do volume cumulativo permanece
inalterado, bem como, a designao do OBV.
Data
02/03/93
03/03/93
04/03/93
05/03/93
06/03/93
09/03/93

Ativo
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01
10,00
10,01
10,02
10,02

Volume
50.000
80.000
60.000
50.000
60.000
80.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000
70.000
120.000
180.000
180.000

Designao
alta
alta

Campo de Tendncia
-

No stimo dia, o preo caiu para R$10,00 negociando 60.000 aes. Como o preo caiu, devemos
subtrair o volume do dia, do saldo acumulado. Enquanto o preo vem subindo, o saldo acumulado
anterior utilizado como referncia para uma designao de baixa o saldo do dia 04/03, ltimo nvel
de queda prvia.
Data
02/03/93
03/03/93
04/03/93
05/03/93
06/03/93
09/03/93
10/03/93

Ativo
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01
10,00
10,01
10,02
10,02
10,00

Volume
50.000
80.000
60.000
50.000
60.000
80.000
60.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000
70.000
120.000
180.000
180.000 (AP)
120.000

Designao
alta
alta

Campo de Tendncia
-

No oitavo dia, o preo caiu para R$10,00 interrompendo o fluxo de designao de alta. Se, na
seqncia, o preo seguir caindo com volumes que, subtrados do sald o acumulado, o empurrem
abaixo de 70.000, veremos a ocorrncia de uma designao de baixa. Todavia, se antes disso, o
preo voltar a subir, o menor saldo acumulado, anterior nova subida, passar a ser a nova
referncia para uma designao de alta.
No dia 11 o preo subiu para R$10,01 com um volume 60.000 aes negociadas, retornando ao nvel
da alta prvia do saldo acumulado, porm sem ultrapass-la, no registrando continuao da alta.
No dia 12 o preo cai para R$10,00 com um volume de 40.000 aes negociadas e, no dia seguinte
cai para R$9,99 com 50.000 aes negociadas, gerando no segundo dia de queda (13/03) uma baixa
[tomando como referncia para a designao a baixa prvia do saldo acumulado (10/03)], com nossa
tabela ficando assim:
Data
02/03/93
03/03/93
04/03/93
05/03/93
06/03/93
09/03/93
10/03/93
11/03/03
12/03/93
13/03/93

Ativo
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01
10,00
10,01
10,02
10,02
10,00
10,01
10,00
9,99

Volume
50.000
80.000
60.000
50.000
60.000
80.000
60.000
60.000
40.000
50.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000
70.000
120.000
180.000
180.000 (AP)
120.000 (BP)
180.000
140.000
90.000

Designao
-

Campo de Tendncia
-

alta
alta

baixa

Na sua atividade diria, voc pode faze r a leitura dos OBVs das aes individuais organizando
planilhas do tipo aqui apresentado ou, se tiver um programa que calcule o OBV, visualiza-lo
graficamente, tal como o exemplo do OBV do ndice Bovespa, a seguir:

Como o ndice Bovespa composto por um grupo de aes de pesos diferentes, utilizo um artifcio que expressa melhor o
destino do volume financeiro de cada dia. Em vez de somar ou subtrair este volume diariamente em funo da oscilao
positiva ou negativa do ndice, somo ou subtraio o volum e financeiro do dia ao saldo acumulado em funo do
comportamento da LAD do mercado. Deste modo, mesmo que o ndice tenha tido uma variao negativa em relao ao seu
fechamento do dia anterior, se o saldo da LAD do mercado foi positivo, somo ao saldo acum ulado e vice-versa, se o ndice
tiver subido em relao ao fechamento do dia anterior, mas o saldo da LAD do mercado tiver sido negativo, isto , mais
baixas do que alta, subtraio do saldo acumulado o volume financeiro deste dia.

Os dias, 16, 17 e 18 foram de altas consecutivas. Os preos e volumes respectivos foram:

16/03 R$10,00
30.000
17/03 R$10,01
50.000
18/03 R$10,02
100.000
Transferindo para nossa tabela, temos:
Data
02/03/93
03/03/93
04/03/93
05/03/93
06/03/93
09/03/93
10/03/93
11/03/03
12/03/93
13/03/93
16/03/93
17/03/93
18/03/93

Ativo
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01
10,00
10,01
10,02
10,02
10,00
10,01
10,00
9,99
10,00
10.01
10.02

Volume
50.000
80.000
60.000
50.000
60.000
80.000
60.000
60.000
40.000
50.000
30.000
50.000
100.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000
70.000
120.000
180.000
180.000 (AP)
120.000
180.000
140.000
90.000 (BP)
120.000
170.000
270.000

Designao
alta
alta

baixa

alta

Campo de Tendncia
ASCENDENTE

No dia 19/03 o preo caiu para 10,01 com um volume de 40.000 aes negociadas, interrompendo o
fluxo de alta, deixando para trs o nvel do dia 18/03 como a alta prvia.

Data
02/03/93
03/03/93
04/03/93
05/03/93
06/03/93
09/03/93
10/03/93
11/03/03
12/03/93
13/03/93
16/03/93
17/03/93
18/03/93
19/03/98

Ativo
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01
10,00
10,01
10,02
10,02
10,00
10,01
10,00
9,99
10,00
10.01
10.02
10,01

Volume
50.000
80.000
60.000
50.000
60.000
80.000
60.000
60.000
40.000
50.000
30.000
50.000
100.000
40.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000
70.000
120.000
180.000
180.000
120.000
180.000
140.000
90.000 (BP)
120.000
170.000
270.000 (AP)
230.000

Designao
alta
alta

baixa

alta

Campo de Tendncia
ASCENDENTE
ASCENDENTE

Enquanto os grupos das altas e baixas permanecerem ascendentes, diz-se que o campo de
tendncia ascendente. Se os grupos de altas e baixas no estiverem engrenados para cima nem
para baixo, diz-se que o campo de tendncia duvidoso. Enquanto os grupos das altas e baixas
permanecerem descendentes, diz-se que o campo de tendncia descendente.
Na figura I, voc viu como se formam as penetraes que vo gerar os micronveis de acumulao e
distribuio. O Campo de tendncia, por sua vez, definido pelos ziguezagues dos micronveis.
Assim, temos:

Figura II

300
200
100

09/03 13/03

18/03

Uma ou mais penetraes num grupo constituem um agrupamento.

Estes agrupamentos revelam a verdadeira tendncia do volume da
ao. Procuramos por tais agrupamentos descendentes ou
ascendentes. Quando uma alta prvia nas leituras do saldo
acumulado quebrada, sem constituir uma formao de
ziguezagues nos agrupamentos, o campo de tendncia
considerado duvidoso. Um ziguezague descendente nos
agrupamentos constitui um campo de tendncia descendente e um
ziguezague ascendente nos agrupamentos constitui um campo de
tendncia ascendente, conforme a figura II, ao lado. A transio
usual de crescimento de fora mostra uma ao passando de um
campo de tendncia descendente para um duvidoso, e depois para
um campo de tendncia ascendente.

A partir daqui, acrescentarei novos dados sem coment -los um a um, apenas para que veja como se
processa a passagem de um campo de tendncia para outro. Note, que num mercado real,
dificilmente o preo ficar oscilando num intervalo de trs centavos e o OBV transitando por
diferentes campos de tendncia. Mas, achei melhor exemplificar desta forma para que pudesse notar
a pouca importncia do preo dentro do cenrio de acumulao e distribuio. Num mercado real
muito comum (para no dizer quase sempre) o OBV sinalizar na frente, mas, normalmente, quando
isto acontece, o preo tende a acelerar na direo do campo detendnciapredominante.

Data
18/03/93
19/03/93
20/03/93
23/03/93
24/03/98
25/03/93
26/03/93
27/03/93
30/03/93
31/03/93
01/04/93
02/04/93
03/04/98
06/04/93
07/04/93
08/04/93
09/04/93
10/04/93
13/04/93
14/04/93
15/04/93
16/04/93
17/04/93
20/04/93
21/04/93
22/04/93
23/04/93
24/04/93
27/04/93
28/04/93
29/04/93
30/04/93
02/05/93
03/05/93
04/04/93
05/04/93
06/04/93

Ativo
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10.02
10,01
10,00
10,01
10,02
10,01
10,00
9,99
10,00
10,01
10,02
10,01
10,00
9,99
10,00
10,01
10,00
10,01
10,01
10,00
10,01
10,00
9,99
10,00
9,99
10,00
10,01
10,02
10,01
9,99
10,00
10,01
10,00
9,99
10,00
9,99
10,00

Volume
100.000
40.000
50.000
60.000
70.000
50.000
100.000
40.000
70.000
100.000
60.000
80.000
90.000
100.000
60.000
50.0000
40.000
60.000
100.000
70.000
50.000
80.000
40.000
50.000
60.000
70.000
40.000
30.000
60.000
70.000
130.000
50.000
70.000
60.000
80.000
50.000
60.000

Saldo Acumulado
270.000 (AP)
230.000
180.000 (BP)
240.000
310.000 (AP)
260.000
160.000
120.000 (BP)
190.000
290.000
350.000 (AP)
270.000
180.000
80.000 (BP)
140.000
190.000 (AP)
150.000 (BP)
210.000
210.000 (AP)
140.000 (BP)
190.000 (AP)
110.000
70.000 (BP)
120.000 (AP)
60.000 (BP)
130.000
170.000
200.000 (AP)
140.000
70.000 (BP)
200.000
250.000 (AP)
180.000
120.000 (BP)
200.000 (AP)
150.000 (BP)
210.000

Designao
alta

alta
baixa
baixa

alta

baixa

alta
alta
baixa
baixa
baixa
baixa
alta
alta
alta

alta

alta

Campo de Tendncia
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO

A tabela acima pode lhe dar uma idia de como uma ao ou ndice de movimenta dentro dos campos de
tendncia. No sei se ficou bem claro, mas voltarei ao assunto.
O importante saber que enquanto um ativo estiver formando ziguezagues ascendentes nos grupamentos de
alta e baixa, seu campo de tendncia ascendente; quando os grupamentos de alta e baixa estiverem
formando grupamentos laterais das designaes de altas e baixas do OBV estar se movimentando num
campo de tendncia duvidoso; quando estiver formando ziguezagues descendentes das designaes de altas e
baixas do OBV, estar se movimentando num campo de tendncia descendente.

Estou achando que a explicao que dei no incio desta aula para determinar as designaes das
altas e baixas do OBV no ficaram boas. Assim, darei uma reforada porque fundamental que fique
bem entendido, pois, mais adiante, quando formos examinar uma verso mais avanada da
classificao das perfuraes do OBV, evitar uma grande confuso.

DATA

ATIVO

01/01/91
02/01/91
03/01/91
04/01/91
05/01/91

BETA

PREO DE
FECHAMENTO
10,00
10,01
10,02
10,01
10,02

VOLUME
100.000
50.000
70.000
80.000
100.000

SALDO DO
VOLUME (OBV)
100.000
150.000
220.000
140.000
240.000

DESIGNAO

ALTA

Quando calculamos o OBV de um ativo qualquer, o que queremos saber se este ativo est sendo
acumulado ou distribudo. Esta informao obtida comparando-se o nvel atual do OBV com as
altas e baixas prvias. O que so as altas e baixas prvias?
Na tabela acima, por exemplo, nos dias 02 e 03, o mercado subiu e adicionamos os respectivos
volumes ao saldo acumulado do volume. No dia 04, o preo caiu e subtramos o volume do saldo
acumulado do volume (OBV). Para efeito de perfurao, quando houver uma seqncia de leituras
ascendentes, a que vale como referncia para comparao o saldo mais alto da ltima vez que o
preo subiu (03/01/91). Pode ter sido apenas um dia de alta ou, no caso de uma sucesso, o saldo
mais alto. O inverso vlido para uma perfurao para baixo. No exemplo acima, o saldo do volume
cresceu at o dia 03/01, e no dia 04/01 o preo caiu. Neste caso, o saldo do dia 03/01 passa a ser o
nvel da alta prvia que servir de parmetro para uma penetrao ascendente.
Como no dia 04/01 o preo caiu e voltou a subir no dia seguinte, gerando uma penetrao
ascendente, o dia 04/01 ficou sendo, at que ocorra uma nova queda, o nvel da baixa prvia para
referncia de uma penetrao descendente. importante que saiba que se o mercado voltar a cair e,
neste processo interromper sua queda num nvel superior (de saldo acumulado) baixa prvia do dia
04/01, este novo saldo acumulado ser a nova referncia da baixa prvia.
Toda vez que o preo fechar igual ao do dia anterior, ou a ao no for negociada, o volume
no subtrado nem adicionado ao saldo, e as demais condies se repetem.
No sei se fui claro no exemplo dos campos de tendncia. Mas, se raciocinar em termos de
ziguezagues ficar mais fcil. No primeiro caso, utiliza as altas e baixas prvias para definir as
perfuraes. Nos campos de tendncia suas referncias so os ziguezagues das penetraes. Se
formarem um ziguezague ascendente, o mercado estar num campo de tendncia ascendente e
assim por diante. Esta condio prevalece at prova em contrrio, isto , at que o grupamento das
altas e baixas quebre o padro do ziguezague do campo de tendncia predominante naquele
momento.
Com estes esclarecimentos adicionais, espero que no tenha ficado nenhuma dvida a respeito das
penetraes e dos campos de tendncia. Se ainda existir alguma, contate-me por e-mail dizendo o
que ficou mal explicado e tentarei esclarecer ou leia o livro do Granville, onde encontrar tudo bem
mais detalhado e exemplificado.
O Indicador de Clmax
Se o OBV de uma ao permite detectar se ela est sendo acumulada ou distribuda, o conjunto dos
OBVs de um grupo de aes pode nos fornecer uma amostragem do mercado. Reunidos, nos
informam se o mercado est acumulando ou distribuindo, mas principalmente quando est ficando
sobre-comprado ou sobre-vendido.
Suponha, por exemplo, que num dado momento 56 aes compunham o ndice Bovespa.
Observao: o nvel dirio do indicador de Clmax calculado com base na diferena entre as
aes que esto fazendo altas e as que esto fazendo baixas. Se no estiver fazendo uma
coisa nem outra, est fora da contagem.

Diariamente, podemos determinar o OBV de cada uma das aes e confrontar o saldo com a
evoluo do ndice. Isto nos permitir, com base no volume, apurar se o mercado est sobrecomprado ou sobre-vendido. Como estamos trabalhando com um universo de 56 aes, se todas as
aes estiverem ziguezagueando para cima, o limite mximo de sua leitura ser +56; se todas
estiverem ziguezagueando para baixo o limite mnimo de sua leitura ser 56.

Note, no exemplo acima, que durante todo o perodo em que o indicador foi calculado (a partir julho
de 97), nunca o Clmax atingiu seus limites extremos. Repare, tambm, no Bovespa, como na maioria
das vezes que o indicador chegou nos seus nveis extremos histricos, a reao foi imediata.
Todavia, tambm notar, (principalmente abaixo do nvel zero do Clmax - linha roxa pontilhada), que
existe outro nvel onde a concentrao dos pontos de retorno muito maior, e que muitos sinais
foram falsos (na faixa de 20). Sem dvida, isto se deve ao fato de que durante todo este perodo o
Bovespa trabalhou numa primria de baixa, com o indicador passando mais tempo sob o nvel zero.
Para que esta ferramenta funcione na plenitude, deve ser usado um filtro. Este filtro o campo de
tendncia. Voc pode ter muitas aes fazendo penetraes ascendentes sem necessariamente,
uma maioria de campos de tendncia ascendentes. Repare como os sinais de venda foram muito
melhores do que os sinais de compra.
Apesar da confiana que Granville deposita nesta ferramenta, acho que a quantidade de sinais
gerados acaba se tornando um complicador. Prefiro trabalhar com ele suavizado por uma mdia
mvel de 21 perodos. Como ver na figura da prxima pgina, seus sinais se tornam mais confiveis
e eficientes:

Como pode notar, a suavizao transforma o indicador numa poderosa ferramenta de reverso de
tendncia. Assim, alm de servir como rastreador de tendncia, um excepcional oscilador de mdio
prazo. Para tornar mais fcil a identificao dos pontos de retorno a serem considerados, o prprio
histrico revela que todos aqueles iguais ou acima da banda de +5 e iguais ou abaixo da banda de 5
devem ser seguidos. Note, tambm, que as disparidades acionam novas compras ou vendas,
conforme o caso.
Tudo que vimos at agora, exceto a mdia mvel suavizada do clmax, uma adaptao pessoal, foi
um pequeno resumo de um ou dois captulos da obra Timing - A Nova Estratgia Diria de
Maximizao dos Lucros no Mercado de Aes, de Joseph Granville. No s para mais detalhes
sobre o assunto volume, mas, tambm, pela qualidade de outras ferramentas, bem como, pela mais
profunda abordagem psicolgica feita, at hoje, sobre o mercado e seus participantes, recomendo
sua leitura. Depois de ler seu livro tive que rever todos os meus conceitos sobre o mercado e, a cada
dia que passa, aumenta o meu respeito por sua lucidez e pela simplicidade dos seus conceitos.
Juntamente com Charles H. Dow, Ralph N. Elliott, Wellles Wilder Jr. e Jim Slomam, Granville compe
a linha de frente da Anlise Tcnica.
Se desejar produzir um oscilador de curto prazo, em vez de calcular a mdia mvel do clmax numa
periodicidade to longa, projetada para capturar os estgios de mercado sobre-comprado/vendido no
mdio prazo, pode baixar a periodicidade da mdia para 5 ou 7, e obter um poderoso oscilador de
curto prazo para as flutuaes de curto prazo do ndice Bovespa, conforme pode verificar atravs do
emprego de uma mdia mvel de 5 perodos do clmax no grfico a seguir:

Empiricamente, criei duas bandas que funcionam como referncia para definio dos pontos de
retorno mais confiveis. A superior est plotada na rea positiva de +15 e a inferior na rea negativa
de 10. Perceba que, com raras excees, todas as vezes que ocorreram pontos de retorno acima ou
abaixo das faixas de mercado sobre-comprado (linha azul horizontal)/sobre-vendido (linha vermelha
horizontal) como o ndice caiu ou subiu. Embora ainda no tenhamos visto nenhuma ferramenta,
quando confrontado com outros osciladores na mesma periodicidade (no caso presente, o
Estocstico de periodicidade 5, percebe-se que gera uma quantidade bem menor de sinais falsos.

Testes de assimilao do contedo das aulas 7

e8
1. Qual o principal objetivo de uma mdia mvel?
a)
b)
c)
d)

Sinalizar pontos de compra e de venda.

Ferramenta para ser utilizada para e ncerrar uma operao.
Informar se comeou ou terminou uma tendncia dos preos.
Servir como nvel de suporte e resistncia.

2. Se estivesse tentando construir um sistema mecnico independente, cujos sinais de compra e

venda fosse gerados pelo cruzamento de duas mdias mveis de periodicidades diferentes, qual das
combinaes baixo seria mais sensvel, isto , reagiria mais rapidamente a uma mudana na direo
domercado?
a) 5 e 21
b) 11 e 13
c) 13 e 21
3. Supondo que a coluna SALDO, da tabela abaixo, seja o resultado da diferena entre as aes que
subiram e caram nas datas respectivas, quais seriam os pontos correspondentes da linha de
avanos e declnios no perodo analisado?
DATA
22/02/99
23/02/99
24/02/99
25/02/99
26/02/99
01/03/99
02/03/99
03/03/99
04/03/99
05/03/99
08/03/99
09/03/99
10/03/99
11/03/99
12/03/00
15/03/00
16/03/99
17/03/99
18/03/99

BOV
9074
8942
8953
8653
8910
9197
9070
9154
9508
9465
9785
9484
9778
9697
9574
10413
10658
10634
10894

b
a

a
a

a
a
a

SALDO
0
-25
0
-33
25
20
-3
4
38
8
25
-19
33
-4
-14
38
27
-11
28

LAD

4. A LAD que encontrou no quadro do exerccio 3, confirma a evoluo do ndice bovespa ou

apresentasinaisdedisparidadebaixista?
a) Confirma.
b) Apresentasinaisdedisparidadebaixista.

5. Marque os pontos dos grficos do quadro abaixo (ndice qualquer e LAD do mercado) utilizando os
dados fornecidos na planilha ao lado. Em seguida, compare-os e d sua opinio sobre o estado geral
do mercado.
DATA
01/01/55
02/01/55
03/01/55
04/01/55
05/01/55
08/01/55
09/01/55
10/01/55
11/01/55
12/01/55
15/01/55
16/01/55
17/01/5 5
18/01/55
19/01/55
22/01/55
23/01/55
24/01/55
25/01/55
26/01/55
29/01/55
30/01/55
31/01/55
01/02/55
02/02/55

NDICE

SALDO

LAD

10001
10215
10193
10300
10418
10617
10423
10393
10411
10299
10379
10567
10724
10680
10701
10576
10601
10872
11013
11321
11102
10994
11111
11300
11100

5
15
-5
17
13
21
-13
-20
18
-9
5
8
12
-23
11
-13
2
12
11
13
-19
-21
7
8
19

5
20
15
32
45
66
53
33
51
42
47
55
67
44
55
42
44
56
67
80
61
40
47
55
36

Resposta:

11400
11300
11200
11100
11000
10900
10800
10700
10600
10500
10400
10300
10200
10100
10000

01/01

08/01

15/01

22/01

29/01

80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
05

6. Utilizando os dados da coluna do Saldo Acumulado, marque o grfico abaixo colocando os nveis
de altas e baixas prvias e indique os campos de tendncia. Todos os dados se encontram
disponveis. s para saber se entenderam como se definem os campos de tendncia.
Data
02/03/93
03/03/93
04/03/93
05/03/93
06/03/93
09/03/93
10/03/93
11/03/03
12/03/93
13/03/93
16/03/93
17/03/93
18/03/93
19/03/98
20/03/93
23/03/93
24/03/98
25/03/93

Ativo
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

Po. fechamento
10,00
10,01
10,00
10,01
10,02
10,02
10,00
10,01
10,00
9,99
10,00
10.01
10.02
10,01
10,00
10,01
10,02
10,01

Volume
50.000
80.000
60.000
50.000
60.000
80.000
60.000
60.000
40.000
50.000
30.000
50.000
100.000
40.000
50.000
60.000
70.000
50.000

Saldo Acumulado
50.000
130.000
70.000
120.000
180.000
180.000
120.000
180.000
140.000
90.000
120.000
170.000
270.000
230.000
180.000
240.000
310.000
260.000

Designao
alta
alta

baixa

alta

alta

Campo de Tendncia
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE

26/03/93
27/03/93
30/03/93
31/03/93
01/04/93
02/04/93
03/04/98
06/04/93
07/04/93
08/04/93
09/04/93
10/04/93
13/04/93
14/04/93
15/04/93
16/04/93
17/04/93
20/04/93
21/04/93
22/04/93
23/04/93
24/04/93
27/04/93
28/04/93
29/04/93
30/04/93
02/05/93
03/05/93
04/04/93
05/04/93
06/04/93

400

300

200

100

Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta
Beta

10,00
9,99
10,00
10,01
10,02
10,01
10,00
9,99
10,00
10,01
10,00
10,01
10,01
10,00
10,01
10,00
9,99
10,00
9,99
10,00
10,01
10,02
10,01
9,99
10,00
10,01
10,00
9,99
10,00
9,99
10,00

100.000
40.000
70.000
100.000
60.000
80.000
90.000
100.000
60.000
50.0000
40.000
60.000
100.000
70.000
50.000
80.000
40.000
50.000
60.000
70.000
40.000
30.000
60.000
70.000
130.000
50.000
70.000
60.000
80.000
50.000
60.000

160.000
120.000
190.000
290.000
350.000
270.000
180.000
80.000
140.000
190.000
150.000
210.000
210.000
140.000
190.000
110.000
70.000
120.000
60.000
130.000
170.000
200.000
140.000
70.000
200.000
250.000
180.000
120.000
200.000
150.000
210.000

baixa
baixa

alta

baixa

alta
alta
baixa
baixa
baixa
baixa
alta
alta
alta

alta

alta

ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
ASCENDENTE
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DESCENDENTE
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO
DUVIDOSO

7. Na tabela abaixo estou fornecendo os seguintes dados: data, o valor do fechamento do ndice
bovespa na data correspondente , o nmero das aes que compem o ndice bovespa que esto
fazendo altas no OBV (P+) e das que esto fazendo baixas (P-) e o saldo entre as aes que subiram
ou caram de preo em relao ao fechamento do dia anterior. Complete a tabela fornecendo a linha
de avanos e declnios, o indicador de clmax e as mdias mveis de 3 e 5 perodos do clmax.
DATA
21/12/00
22/12/00
26/12/00
27/12/00
28/12/00
02/01/01
03/01/01
04/01/01
05/01/01
08/01/01
09/01/01
10/01/01
11/01/01
12/01/01
15/01/01
16/01/01
17/01/01
18/01/01
19/01/01
22/01/01
23/01/01
24/01/01
26/01/00

BOV
14505
14562
14794
15186
15259
15425
16599
16675
16410
16562
16974
16918
17023
16850
16953
16720
17191
17521
17530
17391
17828
17771
17885

A
A
A
A
A
A
b
b
A
A
A
A
A

P+

P-

9
8
12
24
22
12
42
28
8
19
40
21
17
12
12
7
29
40
26
16
37
20
24

26
14
4
4
4
9
0
5
9
6
1
2
9
14
2
20
2
3
2
6
1
10
12

S ALDO
A/D
-21
12
23
44
-4
-11
53
-3
-22
22
47
-10
5
-18
21
-26
49
30
9
-21
12
23
44

LAD

CLMAX MM3 CLX MM5 CLX

8. Qual a diferena bsica entre a linha de avanos e declnios e o saldo do volume (OBV).
R._______________________________________________________________________________
9. Como entende o que deveriam ser disparidades negativas e positivas entre um ndice e a sua
respectiva linha de avanos e declnios.
R._______________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________
10. Explique em poucas palavras o que vem a ser a analogia da banheira ou da pia.
R________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________

Observao: Na prxima aula veremos alguns exemplos de concluses extradas atravs da

evoluo do saldo do volume, bem como, as verses avanadas da linha de avanos e declnios e do
saldo do volume (OBV). Embora suspeito, na medida em que sou o vendedor na lngua portuguesa,
recomendo a leitura do livro Timing ..... de Joseph Granville. O livro maravilhoso e no pode deixar
de ser lido por qualquer pessoa que queira criar um cultura em anlise t cnica.

Respostas dos testes de assimilao das aulas

7e8
1. Embora se enquadre em todas as alternativas apresentadas, a resposta mais precisa a
alternativa C.
2. (a) - Quanto menor a diferena entre duas mdias mveis, mais rpida sua resposta (seus
cruzamentos) s mudanas do mercado.

3.
DATA
22/02/99
23/02/99
24/02/99
25/02/99
26/02/99
01/03/99
02/03/99
03/03/99
04/03/99
05/03/99
08/03/99
09/03/99
10/03/99
11/03/99
12/03/00
15/03/00
16/03/99
17/03/99
18/03/99

BOV
9074
8942
8953
8653
8910
9197
9070
9154
9508
9465
9785
9484
9778
9697
9574
10413
10658
10634
10894

b
a

a
a

a
a
a

SALDO
0
-25
0
-33
25
20
-3
4
38
8
25
-19
33
-4
-14
38
27
-11
28

LAD
0
-25
0
-58
-33
-13
-16
-12
26
34
59
40
73
69
55
93
120
109
137

4. Confirma, pois ambas evoluem na mesma direo e ultrapassaram seus topos anteriores.

5.
DATA
01/01/55
02/01/55
03/01/55
04/01/55
05/01/55
08/01/55
09/01/55
10/01/55
11/01/55
12/01/55
15/01/55
16/01/55
17/01/55
18/01/55
19/01/55
22/01/55
23/01/55
24/01/5 5
25/01/55
26/01/55
29/01/55
30/01/55
31/01/55
01/02/55
02/02/55

NDICE

SALDO

LAD

10001
10215
10193
10300
10418
10617
10423
10393
10411
10299
10379
10567
10724
10680
10701
10576
10601
10872
11013
11321
11102
10994
11111
11400
11200

5
15
-5
17
13
21
-13
-20
18
-9
5
8
12
-23
11
-13
2
12
11
13
-19
-21
7
8
19

5
20
15
32
45
66
53
33
51
42
47
55
67
44
55
42
44
56
67
80
61
40
47
55
36

Resposta: Doente. A LAD apresenta

disparidade baixista e no confirma a
penetrao do topo principal.

11400
11300
11200
11100
11000
10900
10800
10700
10600
10500
10400
10300
10200
10100
10000

01/01

80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
05

08/01

15/01

22/01

29/01

7.

400
a
a
300

a
a
a

200

b
100

b
b

b
b

8. A LAD s trabalha com os preos enquanto o OBV os associa ao volume. Ambas medem o grau
de acumulao/distribuio.
9. Deveriam ser movimentos do ndic e no confirmados pela sua respectiva linha de avanos e
declnios. As duas ocorrncias mais comuns so: o ndice movimentando-se numa direo e a LAD
numa direo contrria ou, o ndice perfurando um nvel de suporte/resistncia e a LAD no
confirmando a perfurao.
10. Analogia da banheira ou da pia foi um recurso utilizado por Granville para mostrar o
comportamento do dinheiro esperto. Sua funo determinar quando o dinheiro est entrando ou
saindo do mercado.

Partindo da premissa que o volume precede o preo, o OBV um indicador que, em ocasies decisivas,
quando os preos encontram-se prximos de um nvel de suporte/resistncia, sob fogo cerrado,
freqentemente antecipa os seus movimentos.

No grfico acima, aps uma tendncia de alta que durou cerca de 10 anos, o DJ deixou para trs um topo em 9.367,6 pontos
e partiu para uma correo que durou at 01/09/98, quando, aps ter corrigido 21%, volta a subir rumo ao teste do topo
principal. Em 5 de novembro desse ano, embora o ndice es tivesse longe de romper seu topo principal e retomar a tendncia
de alta prvia, o OBV, com dois meses de antecipao, num processo de acumulao j sinalizava que isto deveria
acontecer.

No grfico acima, podemos ver um outro tipo de leitura proporcionada pelo OBV. Enquanto Petrobrs entrava numa de
tendncia de baixa que durou cerca de dois anos, de 07/97 a 01/99, o OBV permaneceu dando sinais de acumulao e, 8
meses antes que o preo retomasse a tendncia de alta, o OBV j sinalizava que isto deveria ocorrer no preo mais adiante.

O uso combinado da LAD e do OBV do mercado, juntamente com algumas mdias mveis permite
detectar a sade interna do mercado, se ele est respirando bem, enfim, com eles possvel tirar
uma radiografia do estado geral do mercado de uma forma fcil de ser compreendida.
Pessoalmente, prefiro saber que o mercado, por exemplo, est em tendncia de alta avaliando seus
ziguezagues associados a um nmero crescente de aes subindo de preo e gerando uma linha de
avano e decln io ascendente, confirmada por um OBV do mercado indicando que ele se encontra
num processo de acumulao, do que obter esta confirmao atravs de outros indicadores, que
provavelmente enviem mensagens semelhantes, mas atravs de frmulas matemtico-estatsticas,
para mim, mais difceis de assimilar. Gosto destas ferramentas porque elas so simples e me
informam tudo que preciso saber sobre o estado geral do mercado no momento de elaborar minhas
estratgias operacionais.
Aps trabalhar alguns anos com a linha de avano e declnio e o OBV, Granville percebeu que as
mensagens desses indicadores poderiam ser melhoradas. Desta forma, ps alguns anos de trabalho
e das observaes feitas neste perodo, criou verses mais avanadas da LAD e do OBV.

A Nova Linha de Avano e Declnio

Para criar sua nova linha de avano e declnio, Granville partiu da premissa que a linha de avano e
declnio do mercado tem um significado tcnico muito maior do que o Dow Jones porque diariamente
ela mede a direo do preo de todas as aes enquanto o ndice reflete apenas as 30 aes que
delem fazem parte. Deste modo, ns realmente no sabemos quo forte ou fraco est o ndice a
menos que seu movimento esteja relacionado com a linha de avano e declnio.
Para criar esta relao, Granville dividiu a variao da LAD pela variao do ndice. O resultado dirio
desta diviso produziria uma nova leitura da fora da LAD por cada ponto de oscilao no Dow. A
fora dessa leitura sempre assumiria a direo da LAD independente do ndice ter subido ou cado
neste dia. Por exemplo, suponha que o ndice Dow tenha cado 2 pontos enquanto a LAD deste dia
apresentou uma leitura positiva de +200 (saldo entre as aes que subiram e caram). Uma vez que a
direo da LAD determina se a fora da leitura positiva ou negativa, dividindo-se 200 por 2, nos d
uma leitura de fora de +100. Esta leitura de +100 adicionada ao acumulado anterior da fora por
ponto. Voc ver que uma grande oscilao no Dow produzir menos flego por ponto na medida em
que o divisor ser muito maior. Por outro lado, uma variao muito menor no Dow produzir
amplitudes maiores neste flego nas leituras por ponto porque o divisor ser um nmero bem menor.
Por exemplo, suponha que o Dow Jones encerre o dia com uma variao da 0,50 para cima ou de
0,50 para baixo e que o saldo da LAD neste dia tenha sido +125. No importa se o Dow subiu ou caiu
0,50. Nos dois casos o flego por ponto seria uma leitura positiva de +250 para ser adicionada ao
acumulado da linha de fora por ponto.
Se a premissa de que a LAD do mercado tem
um significado tcnico muito maior do que o
comportamento do DJ vlida para o mercado
americano, tambm dever ser vlida em
relao a outros ndices que medem um
universo bem menor do que o todo. Desta
forma, aps conhecer esta nova verso da
LAD, decidi testa-la usando como divisor a
variao do ndice bovespa.
Inicialmente, no percebi grandes vantagens
em relao sua concepo original. No sei
se foi porque j estava acostumado com a
velha, ou porque realmente no notei grandes

, ou porque realmente no notei grandes

mudanas. Acompanhando-a, descobri, que
de tempos em tempos, ela envia um sinal
interessante de mudana de tendncia,
representados por movimentos verticais to
bruscos que chegam a confundir. Passei a
observa-la diariamente, pois, inegavelmente,
ela sinaliza a verdadeira tendncia do
mercado melhor do que a verso original. No
quadro da pgina anterior voc pode ver o
ndice bovespa e a evoluo da LAD do
mercado na sua verso original. No quadro ao
lado, o bovespa e a LAD do mercado por
pontos de oscilao do bovespa. Repare
como os movimentos verticais de quase 90o
so seguidos por movimentos na mesma
direo pelo ndice.
Uma nova viso do significado das perfuraes do Saldo do Volume (OBV)
Muitas coisas so aprendidas atravs da observao. Tendo desenvolvido a teoria do saldo do
volume (OBV), Granville percebeu ao longo do tempo que, sendo o ziguezague ascendente a
essncia de um mercado de alta e o descendente, de baixa, os furos designados por alta e baixa no
tinham todos o mesmo significado.
Na sua verso original, todas as perfuraes de uma alta ou baixa prvia, eram designadas
respectivamente por ALTA ou BAIXA, conforme pode ver na parte superior do quadro abaixo:
A

B
A

B
NA

NA

NB
NA

NB

NA

B
A

NB

B
NB

NB
NA

NB

NA

Examinado os desdobramentos do OBV da pgina anterior, poderemos ver como eram classificadas
as perfuraes na sua verso original e como elas passaram a ser classificadas na verso avanada
(parte inferior do quadro). Suponha, para efeito didtico, que tivssemos um desenvolvimento de
acordo com as planilhas abaixo:

DATA
01/01/00
02/02/00
03/01/00
04/01/00

OBV
1000
1100
1010
1120

ANTIGO NOVO

ALTA

ALTA

ALTA

Um ziguezague ascendente simples, nas duas verses recebe a designao de ALTA a partir
do momento que a alta prvia ultrapassada.

DATA
01/01/00
02/01/00
03/01/00
04/01/00
05/01/00
08/01/01

OBV
1000
1100
1010
1070
1030
1080

ANTIGO NOVO
ALTA

ALTA

ALTA

Um ziguezague ascendente com duas altas prvias em nveis diferentes, nas duas verses
recebe a designao de ALTA a partir do momento que a alta prvia inferior ultrapassada.

DATA
01/01/00
02/01/00
03/01/00
04/01/00
05/01/00
08/01/01
09/01/00

OBV
1000
1100
1010
1070
1030
1080
1130

ANTIGO

NOVO
ALTA

ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

Um ziguezague ascendente com duas altas prvias em nveis diferentes, nas duas verses
recebe a designao de ALTA a partir do momento que a alta prvia inferior ultrapassada e
assim continua quando a alta prvia superior for ultrapassada.

DATA
01/01/00
02/01/00
03/01/00
04/01/00
05/01/01
08/01/01
09/01/01
10/01/01
11/01/01

OBV
1000
1100
1010
1120
1180
1070
1130
1050
980

ANTIGO NOVO
ALTA

ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA

BAIXA
BAIXA

BAIXA

Um ziguezague descendente com duas baixas prvias em nveis diferentes, nas duas verses
recebe a designao de BAIXA a partir do momento que a baixa prvia superior ultrapassada
e assim continua quando a baixa prvia inferior for ultrapassada.

DATA
01/01/00
02/01/00
03/01/00
04/01/00
05/01/01
08/01/01
09/01/01
10/01/01
11/01/01
12/01/01
15/01/01

OBV
1000
1100
1010
1120
1180
1070
1130
1050
980
1150
1250

ANTIGO NOVO
NOVA ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA
N. ALTA

BAIXA

Se existir um ziguezague ascendente seguido por um ziguezague descendente, quando a alta

prvia inferior for ultrapassada, nas duas verses o furo recebe a designao de ALTA. Porm,
quanto a alta prvia que representa o topo do ziguezague ascendente for ultrapassada, na
verso original continua recebendo a designao de ALTA. Na nova verso, ela designada
por NOVA ALTA. Mais adiante veremos a razo.

Observao: todos os casos que examinamos at agora, no sentido

inverso, onde se l ALTA, leia-se BAIXA, onde se l BAIXA, leia-se ALTA e
onde se l NOVA ALTA, leia-se NOVA BAIXA.
DATA
01/01/00
02/01/00
03/01/00
04/01/00
05/01/01
08/01/01
09/01/01
10/01/01
11/01/01
12/01/01
15/01/01
16/01/01
17/01/01
18/01/01

OBV
1000
1100
1010
1120
1180
1070
1130
1050
980
1150
1250
1070
1140
1020

ANTIGO NOVO

NOVA ALTA

ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA
N. ALTA

BAIXA

BAIXA

ALTA

BAIXA

A penetrao de uma baixa anterior recebe a designao de BAIXA nas duas verses.

DATA
01/01/00
02/01/00
03/01/00
04/01/00
05/01/01
08/01/01
09/01/01
10/01/01
11/01/01
12/01/01
15/01/01
16/01/01
17/01/01
18/01/01
19/01/01

OBV
1000
1100
1010
1120
1180
1070
1130
1050
980
1150
1250
1070
1140
1020
960

ANTIGO NOVO

NOVA ALTA

ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA
N. ALTA

ALTA

BAIXA

NOVA BAIXA

BAIXA
BAIXA

BAIXA
N. BAIXA

A penetrao de uma baixa prvia, intercalada por uma ALTA ou NOVA ALTA recebe a
designao de BAIXA na verso antiga e de NOVA BAIXA na nova.

DATA
01/01/00
02/01/00
03/01/00
04/01/00
05/01/01
08/01/01
09/01/01
10/01/01
11/01/01
12/01/01
15/01/01
16/01/01
17/01/01

OBV
1000
1100
1010
1120
1180
1070
1130
1050
980
1150
1250
1070
960

ANTIGO NOVO
NOVA ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA
N. ALTA

BAIXA

N. BAIXA

BAIXA

NOVA BAIXA

A penetrao de uma baixa prvia, intercalada por uma NOVA ALTA, com ou sem ziguezague
descendente, recebe a designao de BAIXA na verso antiga e de NOVA BAIXA na nova.

DATA
01/01/00
02/01/00
03/01/00
04/01/00
05/01/01
08/01/01
09/01/01
10/01/01
11/01/01
12/01/01
15/01/01
16/01/01
17/01/01

OBV
1000
1100
1010
1120
1180
1070
1130
1050
980
1150
960
1120
920

ANTIGO NOVO

ALTA

ALTA
ALTA

ALTA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA

BAIXA
BAIXA
ALTA

BAIXA

NOVA BAIXA

BAIXA

N. BAIXA

A penetrao de uma baixa prvia, intercalada por uma ALTA, com ou sem ziguezague
descendente, recebe a designao de BAIXA na verso antiga e de NOVA BAIXA na nova.

possvel que eu no tenha dissecado todas as formas de desdobramentos. Entretanto, com as

variaes vistas, qualquer nova situao se encaixar dentro de algum dos desdobramentos que
examinamos. Basicamente, a diferena das designaes das verses antiga e nova encontra-se na
classificao dos furos quando existe um ziguezague entre eles.
Na prxima aula veremos como interpretar os furos da verso avanada encaixando-os dentro do
cenrio geral do mercado e como utliz-los, construindo ferramentas auxiliares neles baseadas.
Devido ao adiantado da hora, terminarei esta aula na prxima revista, onde incluirei os exerccios
pertinentes. Pretendia ter encerrado o assunto da LAD e do OBV nesta aula. Acontece que assumi
um compromisso com o pessoal que participa do Frum do Investshop.com em preparar um texto
sobre Fibonacci. Acabei me descontrolando e ficou faltando tempo. Em compensao, voc estar
recebendo junto com esta aula uma matria sobre Fibonacci que no estava prevista fazer parte do
curso.

Leonardo Fibonacci
Para aqueles que procuram,
a vida revela os seus mistrios.

Nascido entre 1170 e 1180, Leonardo Fibonacci era filho de um mercador proeminente, tambm funcionrio
pblico, vivendo provavelmente numa das muitas torres de Pisa. Uma torre servia como lugar de trabalho,
fortaleza e residncia da famlia e eram assim construdas para permitir que as flechas pudessem ser atiradas
das pequenas janelas e atingissem estrangeiros ou quem quer que no fosse bem vindo. Durante a vida de
Leonardo, a torre inclinada de Pisa estava sendo construda. Ela foi a ltima das trs grandes edificaes
construdas em Pisa, j que a catedral e o batistrio ficaram prontos alguns anos antes.
Recebendo educao esmerada Leonardo falava Francs, Grego e Latim, no qual era fluente. Quando seu pai foi
transferido para o norte da frica, foi instrudo a completar sua educao, perodo durante o qual Leonardo fez
muitas viagens de negcios em torno do Mediterrneo. Ento, voltando de uma das suas viagens do Egito,
publicou um livro de clculos denominado Lber Abaci que introduziu na Europa uma das maiores descobertas
matemticas de todos os tempos, o sistema decimal.
Fibonacci, aps expressar o princpio bsico do baco em Lber Abaci comeou a usar o novo sistema durante
suas viagens e, atravs dos seus escritos transmitiu para a Europa no s o novo sistema, bem como seu fcil
mtodo de clculo. Gradualmente o antigo uso dos Algarismos Romanos foi sendo substitudo pelo sistema dos
Algarismos Arbicos. A introduo do novo sistema na Europa foi a primeira faanha importante no campo da
matemtica aps a queda de Roma, sete sculos antes. Fibonacci no apenas manteve a matemtica viva
durante a Idade Mdia, como assentou as bases para grandes desenvolvimentos no campo da alta matemtica e
nos campos afins da fsica, astronomia e engenharia.
Embora a posteridade o tenha perdido de vista, inquestionavelmente, Fibonacci foi um homem do seu tempo.
Sua fama era tanta que Frederico II, cientista e Imperador do Sacro Imprio Romano, Rei da Siclia e Jerusalm,
herdeiro de duas das mais nobres famlias na Europa e Siclia, e o mais poderoso prncipe daqueles dias foi
conhece-lo, pois necessitava de soluo para alguns problemas que envolviam a matemtica. As idias de
Frederico eram as de um monarca e se rodeava com toda a pompa de um imperador Romano.
O encontro entre Fibonacci e Frederico II ocorreu em 1225 e foi um evento de grande importncia para a cidade
de Pisa. O imperador a cavalo liderava uma longa procisso de trombeteiros, corteses, cavaleiros, oficiais e
uma coleo de animais selvagens. Alguns dos problemas apresentados pelo imperador a Fibonacci esto
detalhados no seu livro Lber Abaci. Aparentemente os problemas apresentados pelo imperador foram
solucionados e por este motivo Fibonacci tornou-se bem vindo para sempre em sua corte. Quando revisou o
Lber Abaci em 1228 dedicou a edio revisada a Frederico II. No seria exagerar dizer que Leonardo Fibonacci
foi um dos grandes matemticos da Idade Mdia. Ao todo, escreveu trs trabalhos matemticos importantes: o
Lber Abaci, publicado em 1202 e revisto em 1228, o Pratica Geometriae, publicado em 1220, e o Lber
Quadratorum. Para aqueles interessados em se aprofundar na obra de Fibonacci, o livro intitulado Leonardo de
Pisa e a Nova Matemtica da Idade Mdia por Joseph e Francs Gies, um excelente trabalho sobre o perodo
de Fibonacci e seus trabalhos.
Embora tenha sido um dos grandes matemticos dos tempos medievais, os nicos monumentos em sua
homenagem so uma pequena esttua no cruzamento do rio Arno com a Torre Inclinada e duas ruas, uma em
Pisa e outra em Florena que receberam seu nome. Parece estranho que to poucos visitantes dos 179 degraus
de mrmore da Torre de Pisa, tenham ouvido falar de Fibonacci ou viram sua esttua. Fibonacci era

contemporneo de Bonanna, o arquiteto da Torre, cuja construo iniciou-se em 1174. Os dois homens fizeram
grandes contribuies para o mundo, mas aquele cuja influncia de longe excedeu a do outro quase um
desconhecido.
Fibonacci chegou ao mercado financeiro, mais especificamente na anlise tcnica, pelas mos de Ralph Nelson
Elliott. Quando este ltimo, aps ter sido apresentado por seu amigo Charles J. Collins aos editores do Financial
Word Magazine publicou sua teoria atravs de uma srie de 12 artigos em 1939. Em 1946, dois anos antes de
sua morte, Elliott escreveu sua obra definitiva sobre o Princpio das Ondas, Natures Law The Secret of the
Universe.
A base de todo o seu trabalho foram as relaes matemticas definidas pela seqncia de Fibonacci (os
nmeros de Fibonacci).

A Seqncia de Fibonacci:
A resposta a uma questo apresentada no livro Lber Abaci deu origem seqncia dos nmeros 1, 1, 2, 3, 5,
8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 ... , hoje conhecida como a seqncia de Fibonacci. O problema foi:
Partindo-se de um casal de coelhos colocados dentro de uma rea fechada, pergunta-se: quantos pares
de coelhos teremos em um ano, sabendo-se que cada par gera um novo par a cada ms, a partir do
segundo ms?
Para chegar soluo, sabemos que cada par, incluindo-se o primeiro casal, necessita de um ms de
maturao, mas uma vez em produo, gera um novo para a cada ms. O nmero de pares o mesmo no
comeo dos dois primeiros meses. De modo que os dois primeiros nmeros da seqncia so: 1, 1.
O primeiro par finalmente dobra seu nmero durante o segundo ms, de modo que no incio do terceiro ms
temos dois pares. Desses, o par mais velho gera um terceiro par no ms seguinte de modo que no incio do
quarto ms, a seqncia se expande para 1, 1, 2, 3. Desses trs, os dois pares mais velhos reproduzem, e o
mais jovem ainda no, de modo que o nmero de pares cresce para cinco. No prximo ms, trs pares
reproduzem de modo que a seqncia se expande para 1, 1, 2, 3, 5, 8 e assim por diante. Se continuarmos a
seqncia veremos que cresce com rapidez logartmica e em poucos anos o nmero se tornar astronmico. Em
100 meses, por exemplo, teramos 354.224.848.179.261.915.075 pares de coelhos.
A seqncia de Fibonacci resultante do problema dos coelhos tem propriedades muito interessantes e reflete
uma relao quase constante entre os seus componentes. Eis algumas delas:
Na seqncia a soma de dois nmeros adjacentes forma o prximo nmero mais alto, i..,1 mais 1 igual a dois, 1
mais 2 igual a 3, 2 mais 3 igual a 5, 3 mais 5 igual a 8 e assim por diante at infinito.
Aps os quatro primeiros nmeros, a razo entre dois nmeros consecutivos na seqncia aproxima-se de 1,618
ou o seu inverso, 0,618. Assim a razo de qualquer nmero para o prximo nmero mais alto, chamado phi,
aproximadamente 0,618 para 1 e para o prximo nmero mais baixo aproximadamente 1,618 para 1. Quanto
mais alto os nmeros, mais prximos de 0,618 e 1,618 sero as razes entre eles. Na seqncia a razo entre
nmeros alternados de 2,618 ou o seu inverso 0,382. Algumas afirmaes da inter relao das propriedades
dessas quatro razes principais podem ser listadas a seguir:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)

2,618
1,618
1
2,618
2,618
1,618
0,618
1,618

x
x
x
x
x

1,618
0,618
0,618
0,382
0,618
0,618
0,618
1,618

=
=
=
=
=
=
=
=

1
1
0,382
1
1,618
1
0,382
2,618

 exceo de 1 e 2, qualquer nmero da seqncia de Fibonacci multiplicado por 4, quando somado a um

nmero selecionado da srie de Fibonacci, d outro nmero de Fibonacci, de modo que:
3x4
5x4
8x4
13 x 4
21 x 4

=
=
=
=
=

12 + 1
20 + 1
32 + 2
52 + 3
84 + 5

=
=
=
=
=

13
21
34
55
89

e assim por diante

Assim que a nova seqncia avana, uma terceira seqncia comea naqueles nmeros que so adicionados
multiplicao por 4. Esta relao possvel porque a razo entre o segundo nmero alternado de Fibonacci,
4, 236, onde 0,236 tanto o seu inverso como sua diferena do nmero 4.
A soma de quaisquer dez nmeros consecutivos da seqncia sempre divisvel por 11.
A lista de fenmenos relacionados com a seqncia de Fibonacci enorme e poderamos continuar citando uma
infinidade deles, mas no vem ao nosso propsito.
As razes 1,618 para 1 e 0,618 para 1 so conhecidas como as razes douradas (a razo perfeita), que do
origem espiral dourada. Elas so encontradas em tal extenso no universo que muitas vezes referem-se a elas
como uma Lei da Natureza. Elliott teorizava que o progresso da humanidade atravs da histria seguiu uma lei
natural de crescimento e decadncia baseada na seqncia de Fibonacci. Acredita-se que este padro de
crescimento segue a espiral logartmica definida pela seqncia de fibonacci. Acredita-se que esta espiral no
apenas descreve os padres de crescimento vistos atravs da expanso espiralada das galxias do universo,
mas tambm mantm uma forma de diminuio constante na direo dos menores elementos da natureza.
A Seo Dourada
Fonte: Elliott Wave Principle de Frost and Pretcher

Qualquer extenso pode ser dividida de uma forma tal que a razo entre a parte menor e a parte maior
equivalente razo entre a parte maior e o todo. Esta razo sempre 0,618.

O Retngulo Dourado
Os lados de um Retngulo Dourado esto numa proporo de 1,618 para 1. A construo do Retngulo Dourado
comea com um quadrado de 2 x 2 onde se traa uma linha partindo do meio de um dos lados at o vrtice do
lado oposto, conforme pode se ver na figura abaixo:
A

X = 5
2

O Tringulo EDB um Tringulo Retngulo. Aplicando-se o Teorema de Pitgoras

(a hipotenusa ao quadrado igual a soma dos quadrados dos catetos), temos:
X2 = 22 + 12
X2 = 5
X =5
O prximo passo na construo do Retngulo Dourado estender a linha CD,
fazendo EG igual raiz quadrada ou 2,236 unidades de extenso, como mostrado

na figura abaixo:
A

Quando completos, os dois retngulos AFCG e BFDG so Retngulos

Dourados. As provas so as seguintes:

X = 5
2

CG = 5
FG = 2
G

+1

CG = 5 + 1
FG
2

DG = 5 - 1
FG = 2
DG = 5 - 1
FG
2

= 2,236 + 1
2

= 2,236 - 1
2

= 3,236
2

= 1,236
2

= 1,618

= 0,618

Desde que os lados dos retngulos esto na proporo da Razo Dourada, ento, os retngulos so, por
definio, Retngulos Dourados.
Obras de arte tm sido muito realadas com o conhecimento do Retngulo Dourado. Leonardo da Vinci, que
achava a razo agradvel nas suas propores, disse. Se uma coisa no tem o aspecto correto ela no
funciona. Muitas das suas pinturas tm uma forma correta devido utilizao dos Retngulos Dourados.
Salvador Dali tambm usava nas suas obras muitos Retngulos dourados.
Enquanto possa ter sido usado conscientemente e deliberadamente por muitos artistas por razes prprias, a
proporo phi aparentemente tem um efeito sobre o observador da arte. Experincias tm demonstrado que as
pessoas acham a proporo 0,618 esteticamente favorvel.
Enquanto a Seo Dourada e o Retngulo dourado representam pores estticas, uma idia de crescimento
ordenado, pode ser feita apenas atravs de uma das mais notveis formas do universo, a Espiral Dourada.
A Espiral Dourada (Logartmica):
Se comearmos com o Retngulo Dourado, poderemos dar o prximo passo, a construo da espiral logartmica.
Desenhando um grande retngulo, como o anterior, e ento dividi-lo num quadrado e num retngulo menor,
como em A e B. Depois pegamos o retngulo B, traamos um quadrado
e o retngulo C. Depois dividimos o retngulo C no quadrado C e no
retngulo D e assim sucessivamente. O cruzamento das bissetrizes
B
pontilhadas, que so propores douradas em relao a cada uma delas,
assinalam o centro terico dos quadrado sua volta. Desse ponto central
ns podemos desenhar a espiral conectando os pontos de interseo
A
para cada quadrado a sua volta.

A espiral logartmica no tem limites e tem uma forma constante. O

centro nunca alcanado e a expanso ilimitada. O ncleo de uma
espiral logartmica visto atravs de um microscpio tem o mesmo aspecto de uma galxia espiralada vista
atravs de um Telescpio. Ela a nica espiral que nunca muda o seu formato.
D

Saindo fora da matemtica, vamos ao que interessa. Os nmeros de Fibonacci so usados pelos observadores
do mercado de muitas maneiras para chegar s decises de timing.
Alguns usam os prprios nmeros para projetar pontos de virada do mercado numa base anual, mensal,
semanal, diria, horria, ou outra periodicidade de dados.
Outros usam as razes dos nmeros como uma referncia para monitorar o mercado e projetar reas de suporte
e resistncia.
Outros, ainda, usam as razes como guias para determinar nveis de retrao durante as correes do mercado
ou para projetar os pontos de virada do mercado.
Estas tcnicas sero examinadas na prxima revista.

A Teoria de Elliott composta de trs partes formato da onda (padro), razo e tempo.
Alguns investidores baseiam muitas das suas decises utilizando as projees dos perodos de tempos durante
os quais uma mudana na tendncia em andamento esperada acontecer. Existem dois mtodos para se
projetar estas mudanas baseados na seqncia de Fibonacci. O primeiro a contagem dos ciclos e o segundo
a projeo das razes de tempo de Fibonacci.
Os Ciclos de Fibonacci
As contagens dos ciclos de Fibonacci so feitas partindo-se de topos ou fundos importantes na expectativa de
que futuros topos ou fundos ocorram nas proximidades dos perodos projetados, isto , que o mercado mude de
direo sobre o terceiro, quinto, oitavo, dcimo-terceiro, vigsimo-primeiro dia, etc., a partir do fundo ou topo
inicial selecionado. Esta tcnica muito simples e pode ser utilizada em grficos de qualquer periodicidade, isto
, de minutos a mensal, ou qualquer outro perodo de tempo. Veja um exemplo no grfico do ndice Futuro
abaixo:

Tomando por base o fundo P (pivot primrio), repare como o mercado, prximo ou precisamente em cima dos
pontos da seqncia projetados, movimentou-se pelo menos um ou dois dias na direo oposta e como no
quinto, no dcimo-oitavo e no trigsimo-quarto ocorreram de fato mudanas na direo da tendncia. A prxima
mudana na direo da tendncia, de acordo com a projeo do ciclo, dever ser prxima de 23/02/01.

As Razes de Fibonacci
A segunda maneira de fazer projees de mudana nas tendncias usando a seqncia de Fibonacci envolve o
uso das razes listadas na aula anterior. Basicamente, a distncia como medida pelo nmero de perodos de
tempo determinado entre dois pontos. E ento multiplicado por uma das razes de Finbonacci. As trs razes
mais comumente usadas so: 0,618:1 1: 1 1,618: 1. O produto resultante ento adicionado ao perodo de
tempo original para refletir a ordem natural do processo crescimento da seqncia de Fibonacci.
Por exemplo, se a distncia entre dois fundos sucessivos de 20 dias, ento multiplicando-se esta diferena pela
razo 0,618 teramos 12 dias, multiplicando-se pela razo 1, teramos 20 dias e pela razo 1,618 teramos 32
dias. Estes nmeros so adicionados ao intervalo de tempo original (20 dias no nosso exemplo). Desta forma, no
32o (20+12) dia, no 40o (20+20) dia e no 52o (20+32) dia a partir do incio do movimento original, poder-se-ia
antecipar para estas datas uma mudana na tendncia.
Estas projees podem ser feitas de fundo para fundo, topo para topo, ou fundo para topo (os mais puristas
usam apenas topo para topo ou fundo para fundo). Veja dois exemplos no grfico Futuro abaixo. Continuo com o
mesmo grfico apenas para facilitar a comparao. No deve haver nenhuma preferncia. aplicvel em
qualquer grfico.

No exemplo acima, considerei inicialmente os dois pivots primrios de topo separados por 72 preges e suas
projees esto definidas pelas linhas verticais azuis. Em seguida, utilizei os dois fundos primrios separados por
134 preges e suas projees esto definidas pelas linhas vermelhas. Como pode verificar existem muitas
coincidncias.

Fibonacci: Projees de preos

As razes de Fibonacci so usadas para estabelecer objetivos de preos na direo da tendncia e definir pontos
de entrada durante as correes do mercado. As projees de preos so feitas determinando-se a diferena de
dois preos e multiplicando-se o resultado por uma das razes [1,618 - 2,000 2,618 ou 3,326 (que
2X1,618)].
As projees de preos no devem ser confundidas com as razes de Fibonacci (0,382 0,5 0,618) aplicadas
para determinar o percentual de retrao durante movimentos contra a tendncia predominante.
As projees de preos so especialmente teis quando combinadas com as anlises das Ondas de Elliott. Na
teoria de Elliott a primeira onda da seqncia, a onda 1, utilizada para se encontrar a razo das outras ondas
(as projees). Estas razes no so regras, mas diretrizes na estimativa do comprimento das diferentes ondas.
Assim, temos:
A onda 3 se relaciona com a onda 1, nas seguintes propores:
1,618 x comprimento da onda 1
2,618 x comprimento da onda 1
4,236 x comprimento da onda 1
Os mltiplos mais comuns so os dois primeiros. Entretanto, se a terceira onda for uma onda estendida, ento as
razes 2,618 e 4,236 so as mais comuns.
A onda 5 tem duas relaes diferentes, a saber:
a) Se a onda 3 foi maior do que 1,618 da onda 1anterior ou se foi estendida, ento as projees mais provveis
para a onda 5 so as seguintes:
Igual a onda 1
1,618 da onda 1
2,618 da onda 1
b) Quando a onda 3 menor do que 1,618 da onda 1, a onda 5 se estender. Deste modo, a razo da onda se
basear no comprimento total do incio da onda 1 at o topo da onda 3.
Ento a onda 5 estendida teria as seguintes projees:
0,618 x o comprimento do incio da onda 1 at o topo da onda 3, ou
1,618 x o comprimento do incio da onda 1 at o topo da onda 3.
Fibonacci: Correes de preos
Conforme j foi dito no incio desta pgina, utilizam-se as razes de 0,382 - 0,500 - 0,618 para projetar possveis
pontos de compra/venda durante as correes do mercado. Isto feito, medindo-se a diferena da alta/baixa
prvia medida da mnima mxima da perna de alta, ou da mxima mnima da perna de baixa, aplica-se a
razo sobre a diferena e deduz-se este valor do extremo do movimento a favor da tendncia. Assim por
exemplo, se uma onda 3 de alta comeou em 10 e subiu at 13, pode-se esperar correes at:
11,86 = correo de 0, 382
11,50 = correo de 0,50
11,14 = correo de 0,618
Numa amostragem estatstica, a maioria das correes terminam prximas de um desses nveis. Entretanto,
podem ser excedidos.

Numa tendncia de alta como a do grfico do Bovespa acima, aps o mercado ter corrigido uns 38% da perna de alta anterior, pode-se
traar uma linha de tendncia de baixa partindo do topo anterior e usar seu corte para iniciar uma compra com estope inicial um pouco
abaixo da mnima da perna de queda anterior ao corte da linha. Se vier a ser es topado, retrao a LTB e recompro novamente no seu corte
com a mesma tcnica de estope. O inverso verdadeiro para uma tendncia de baixa.

Bibliografia:
The Elliot Wave Principles, por Frost and Prechter
Understanding Fibonacci Numbers, por Edward D. Dobson
Commodity Trading Systems and Methods, por P. J. Kaufman

Devido ao acmulo de servio que tive na semana passada, ao converter o texto do curso do formato
DOC para o formato PDF no percebi que desapareceram das planilhas do OBV as designaes de
ALTAS, BAIXAS, NOVAS ALTAS e NOVAS BAIXAS, ficando impossvel entender o texto. S percebi
o erro quando fui prosseguir com a aula desta semana. Tentei fazer a converso novamente, mas
no consegui resolver o problema. Desta forma, estou enviando em anexo as planilhas no formato
DOC para substiturem as que esto incompletas. Denominei o arquivo de aula9corrigida.

Durante o ltimo chat da semana passada percebi, atravs da pergunta de um dos participantes, que
o conceito do Indicador de Clmax no ficou bem explicado. Ento, antes de continuar, retornarei ao
tema para tentar dirimir quaisquer dvidas.

O Indicador de Clmax uma ferramenta utilizada para detectar se o mercado se encontra sobrecomprado ou sobre-vendido como qualquer outro oscilador. A diferena bsica que diferentemente
dos demais, ele associa preo e volume para fazer esta aferio. Partindo da premissa que o volume
se movimenta antes do preo, este indicador sempre lhe informar mais sobre o verdadeiro estado
tcnico das aes que compem o ndice que est acompanhando do que o prprio ndice, vinculado
apenas s variaes dos preos dos seus componentes.
Tomemos por exemplo o ndice Bovespa. Consideremos que seja composto por cerca de 50 ativos
ativos.
Para se calculador o nvel dirio do Indicador do Clmax preciso computar diariamente os furos do
OBV de todas as aes que fazem parte do ndice. Por exemplo, se 20 aes tiveram furos
ascendentes fazendo ALTA e 7 sofreram furos descendentes fazendo BAIXA, a leitura do Clmax
para este dia ser de 13. Uma nica leitura no significa nada. O Clmax adquire significado quando
colocado diariamente ao lado do ndice. Podemos ver se os avanos ou descidas do ndice so
tecnicamente justificados pelo Clmax. Assim, se o ndice sobe 100 pontos e o Clmax vai de +13 para
+9, h uma perda definida de fora tcnica na subida do ndice, e uma queda pode ser esperada.
Quanto de queda depender de onde se encontra o mercado no ciclo normal.
O Clmax especialmente til quando o ndice est fazendo novas altas ou novas baixas, porque
essas altas e baixas podero ser pontos crticos de virada do mercado, e a natureza crtica poder
apontar se o Clmax confirmou a nova alta ou baixa.
Este indicador foi criado em 1961 por Granville. No tendo tipo desempenho anterior para avaliar, seu
conceito original de Clmax era simplesmente o de um indicador que medisse a condio de sobrecomprado ou sobre-vendido do mercado. Com apenas 30 aes constituindo o ndice Dow Jones,
bvio que o mximo de leituras positivas possveis seria de 30 para baixo e +30 para cim a. Mas
desde que todas as aes nunca se movimentam totalmente em conjunto, a experincia real mostrou
que os movimentos para baixo terminam logo abaixo de 20, e os movimentos para cima aps
leituras de +20 ou mais serem vistas.
No meu histrico com o Bovespa, estes valores mudam para 20 e +30, e as melhores leituras, mais
raras, quando estes nveis so ultrapassados. Entretanto, como a flutuao era muito rpida,
Granville achoui melhor introduzir um filtro utilizando uma mdia de 5 perodos do indicador para
potencializar seus sinais. Na prxima pgina ver um grfico do Clmax do Bovespa e outro com a
mdia mvel de 5 perodos. Veja como os sinais da mdia so mais contundentes nos grficos da
prxima pgina, principalmente os sobre-vendidos j que o perodo analisado passa mais tempo
numa tendncia de alta:

Sem dvida, a melhor explicao do que consiste o indicador de Clmax foi dada pelo seu
descobridor: necessita-se de uma certa quantidade de fora de Clmax para suportar o peso do Dow.
Suponha que o Dow faa uma srie de altas para 950, 960, 980, e 985, e estes homens foram pesos
mortos para serem carregados pelo nmero de homens representados pela leitura do Clmax. No
primeiro caso tivemos 20 homens carregando 950 libras/peso, o que no era um problema. Na
segunda alta, tivemos 18 homens carregando 960 libras/peso, um pouco mais de esforo, mas ainda
sem representar um problema. Na terceira alta tivemos 11 homens carregando 980 libras/peso, muito
mais esforo, porm ainda sem problemas srios. Na quarta alta, entretanto, tivemos 5 homens se
esforando para levantar 985 libras/peso, um verdadeiro quebra-costas. Entrou em colapso sob o
esforo, e o Dow desmoronou.
Se com este complemento, a funo do indicador ainda no ficou esclarecida, s me resta
recomendar a aquisio do livro Timing-A Nova Estratgia Diria de Maximizao dos Lucros no
Mercado de Aes.

Aula 10: CONCEITOS AVANADOS DO OBV

Durante muitos anos os seguidores da tcnica do OBV baseavam sua leitura diria contando os furos
ascendentes e descendentes e dando-lhes o mesmo tratamento. Granville, sempre ciente de que as
designaes de NOVAS ALTAS e NOVAS BAIXAS eram, respectivamente, potencialmente mais
altistas ou mais baixistas do que as ALTAS e BAIXAS, sentiu a necessidade de formalizar esta
observao. Automaticamente criou dois novos indicadores. Esta contribuio foi apresentada no seu
penltimo livro The Stock Market Teacher publicado em outubro de 1988.
O que diferencia uma ALTA de uma NOVA ALTA e uma BAIXA de uma NOVA BAIXA, e quais os
seus significados?
Observando-se o desdobramento de um ativo Beta, fica mais fcil entender as classificaes dos
furos:
Preo de Fechamento
40
40 1/8
40
40 1/8
40
40
39 7/8
40
39
39
41
40 7/8
41
41
42

Volume Dirio
100.000
60.000
75.000
85.000
75.000
90.000
75.000
80.000
100.000
115.000
90.000
80.000
90.000
150.000

Saldo do Volume (OBV

0
100.000
40.000
115.000
200.000
200.000
110.000
185.000
105.000
205.000
320.000
230.000
310.000
220.000
370.000

Designao

ALTA
ALTA
ALTA
BAIXA
N.ALTA
N.ALTA

BAIXA
N.ALTA

Transformando a planilha da pgina anterior num grfico, ficar mais fcil entender o porque da
diferena na classificao dos furos:
Na verso original, todos os furos representados pelas
ultrapassagens das altas prvias e pelas penetraes das
baixas prvias recebiam, respectivamente, as designaes
de ALTAS e BAIXAS. Neste caso, tanto as ultrapassagens
300
das linhas pontilhadas verdes como as azuis recebiam a
classificao de ALTAS. Note, entretanto, que ao ultrapassar
200
a alta prvia representada pelo topo anterior (a linha verde
pontilhada) ainda no havia ocorrido um ziguezague
ascendente antecedido por um ziguezague descendente. A
100
partir do momento que o topo principal da alta prvia
ultrapassado antecedido por ziguezague descendente,
ocorreu uma mudana na classificao do furo. Em vez de
ALTA passa a ser designado por NOVA ALTA.
400

Aqui vimos um padro ascendentes nos nmeros do OBV e que o ponto principal de um padro
altista do OBV um ziguezague ascendente. Ns precisamos ter ALTAS mais altas e Baixas mais
altas. Agora note cuidadosamente que as designaes de BAIXA no exemplo acima esto dentro de
uma elipse. Isto mostra que elas no so baixas verdadeiras. Elas so baixas mais altas .
Observe o diagrama de uma ziguezague ascendente, um padro altista:
ALTA MAIS ALTA
ALTA

BAIXA MAIS ALTA

BAIXA
Nenhuma ao pode se manter em tendncia de alta sem o necessrio padro de baixas mais altas .
Desde que se requer preos mais baixos no sentido de produzir baixas mais altas, e desde que a
maioria das pessoas opera preos em vez de operar volume, elas ficam baixistas nas imediaes de
uma grande subida do mercado.
Agora vamos observar nossa ao beta hipottica num padro de baixa. O ponto principal de um
padro de OBV descendente o ziguezague descendente. Precisamos ver ALTAS mais baixas e
BAIXAS mais baixas. O exemplo abaixo continua de onde terminou o anterior:
Preo de Fechamento
42
43
42
42
42 3/8
41 7/8
42
42 1/8
41
40 3/8

Volume Dirio
120.000
160.000
150.000
175.000
100.000
180.000
130.000
120.000
150.000
200.000

Saldo do Volume (OBV

490.000
650.000
500.000
325.000
425.000
245.000
375.000
495.000
345.000
145.000

Designao
N.ALTA
N.ALTA

BAIXA
ALTA
N.BAIXA

Transformando a planilha da pgina anterior num grfico, ficar mais fcil entender o porque da
diferena na classificao dos furos descendentes:
700
6 00
5 00
4 00
3 00

2 00
1 00

Na seqncia do OBV, note que aps atingir um topo de NOVAS

ALTAS em 650.000, o OBV comea a ceder. No trajeto da queda,
ocorre um ziguezague descendente que recebe a classifica o de
BAIXA, pois no existe um ziguezague ascendente entre eles. Em
seguida o OBV volta a melhorar e ultrapassa a alta prvia anterior e
recebe a classificao de ALTA por ter apenas ultrapassado uma alta
prvia, mas sem ter ultrapassado o topo do ziguezague ascendente
anterior (ser uma NOVA ALTA quando ultrapassar o nvel dos
650.000). Em seguida, o OBV volta a ceder e penetra o fundo do
ziguezague anterior, mas entre a primeira penetrao (BAIXA) e a
segunda, ocorreu uma designao de ALTA. Assim, para ocorrer uma
NOVA BAIXA preciso que antes tenha oc orrido uma baixa seguida de
uma ALTA e, para a ocorrncia de uma NOVA ALTA necessrio que
antes tenha ocorrido uma ALTA seguida de uma BAIXA.

Observe o diagrama de um ziguezague descendente, um padro baixista:

NOVA ALTA
ALTA MAIS BAIXA

BAIXA

BAIXA MAIS BAIXA

Na essncia, o que caracteriza um mercado de alta so ziguezagues ascendentes, as Baixas mais

altas e, de maneira idntica, a essncia dos ziguezagues descendentes so as ALTAS mais baixas.
Para que no haja muita confuso, daqui em diante chamarei as ALTAS mais altas de NOVAS
ALTAS, as ALTAS mais baixas de ALTA, as BAIXAS mais baixas de NOVAS BAIXAS e as BAIXAS
mais altas de BAIXAS.
Segue-se que se cada ziguezague ascendente altista e desde que cada ziguezague altista precisa
conter BAIXAS mais altas, ento, claro, que BAIXAS mais altas tm de ser consideradas uma
sinalizao altista. Mas, como todas as BAIXAS mais altas ocorrem nos dias em que o preo da ao
cai, ela revela uma das mais efetivas demonstraes de quando se ignorar qualquer implicao
baixista numa queda do preo.
De modo idntico, o que caracteriza um mercado de baixa so os ziguezagues descendentes, isto ,
cada ziguezague descendente precisa ter ALTAS mais baixas. Portanto, ALTAS mais baixas devem
ser consideradas baixistas. Mas, como todas as ALTAS mais baixas ocorrem nos dias em que o
preo da ao sobe, ela revela uma das mais efetivas demonstraes de quando se ignorar qualquer
implicao altista numa subida de preo.

Quando no h um ziguezague ascendente nas designaes para cima e para baixo do OBV e nem
ziguezagues descendentes nas designaes para cima e para baixo no padro do OBV temos uma
situao duvidosa.
Estas situaes so importantes porque sinalizam um potencial de mudana na tendncia. Um
padro duvidoso ocorre quando uma BAIXA mais baixa (NOVA BAIXA) seguida por uma ALTA
mais alta (NOVA ALTA) ou quando uma ALTA mais ALTA (NOVA ALTA) seguida por uma BAIXA
mais baixa (NOVA BAIXA). Estas situaes esto ilustradas nos exemplos abaixo:
NOVA ALTA

ALTA
ALTA

BAIXA
NOVA BAIXA

NOVA ALTA

ALTA

BAIXA
BAIXA
NOVA BAIXA

A passagem direta de uma NOVA BAIXA para uma NOVA ALTA potencialmente altista porque
quebra o padro baixista do ziguezague descendente e quando isto ocorre pode-se esperar que o
movimento seja seguido por BAIXAS mais altas, o que deixa a ao posicionada para formar um
padro de ziguezague ascendente. Inversamente, a passagem direta de uma NOVA ALTA para uma
NOVA BAIXA potencialmente baixista porque quebra o padro altista do ziguezague ascendente e
quando isto acontece deve-se esperar que o movimento seja seguido por ALTAS mais baixas que
deixam a ao posicionada para entrar num padro de ziguezagues descendentes.

O Novo Indicador de Clmax

Classifica es dos furos como BAIXAS mais altas (BAIXAS) so necessrias no sentido de manter
um campo de tendncia altista ou posicionar uma a o para entrar num campo de tendncia
ascendente. Classificaes como ALTAS mais baixas (ALTAS) so necessrias no sentido de manter
um campo de tendncia baixista ou posicionar uma a o para entrar num campo de tendncia
descendente.
O Indicador de Clmax convencional no enfatizava o potencial altista das BAIXAS mais altas
(BAIXAS) ou o potencial baixista das ALTAS mais baixas (ALTAS). Simplesmente, somava todas as
designaes de ALTA e subtraia todas as designa es de BAIXA. Independente se as ALTAS eram
altas mais baixas ou altas mais altas ou se as BAIXAS eram baixas mais baixas ou baixas mais altas .
Era um levantamento rpido das ALTAS e BAIXAS sem identificar seu potencial. claro que existe
uma grande diferena entre as designaes de Baixa mais alta e BAIXA mais baixa. Uma designao
de BAIXA mais alta obviamente vista como uma queda no preo de uma ao, mas o OBV est
mais alto do que a designao da baixa prvia e isto potencialmente altista. Designaes de
BAIXAS mais baixas simplesmente estendem a fraqueza prvia e no possuem nenhum potencial
altista. Uma designao de ALTA mais baixa vista como uma subida no preo de uma ao, mas o
OBV est mais baixo do que a prvia designao de ALTA e isto se torna potencialmente baixista.
Designaes de ALTAS mais baixas simplesmente estendem a fora prvia e carregam um enorme
potencial baixista. Designaes de ALTAS mais altas simplesmente estendem a fora prvia do
mercado e no possuem nenhum potencial baixista. Segue-se, portanto, que devemos dedicar muito
mais ateno a um indicador de Clmax muito mais sofisticado, um que mede o potencial da fora
assim com a prpria fora e o potencial de enfraquecimento bem como o prprio enfraquecimento.
Deste modo, ao fazer o seu levantamento dirio dos OBVs, importante distinguir uma ALTA de uma
NOVA ALTA, bem como uma BAIXA de uma NOVA BAIXA. Agora voc ir contar todas as ALTAS e
Baixas como positivas e todas as NOVAS BAIXAS e ALTAS como negativas. Ento voc subtrair o
contingente negativo do contingente positivo e isto resultar num novo e sofisticado Indicador de
Clmax, que Granville denominou de Aviso Antecipado do Indicador de Clmax.

Infelizmente, mais uma vez no conseguirei acabar com o assunto do OBV. Na semana passada,
viajei na segunda-feira de manh para fazer uma palestra em Curitiba e perdi um dia e meio de
trabalho. Na quarta-feira, passei das 10 da manh at s 3 da tarde sentado na cadeira do dentista
fazendo uma cirurgia dentria e s pude trabalhar nos cursos no sbado e domingo, nos espaos de
tempo que a revista permitiu.
Realmente, sinto muito que esta parte do curso esteja sendo fornecida to fragmentada. Pretendia
ataca-la mais intensamente, ainda mais que acho a parte mais complexa do curso. Mas no tem
outro jeito. So 9 horas da noite de domingo e ainda preciso gravar 50 disquetes promocionais para a
palestra que farei amanh em Florianpolis. Terei que estar no Galeo s 10 horas, o que implica em
sair de casa s 9 da manh. No d para gravar os disquetes antes de sair de casa. Farei o possvel
para terminar esta parte do curso e os exerccios a ele pertinente na prxima semana.

Existe muito mais a ser visto trabalhando-se com estas quatro classificaes. Elas possibilitam a criao de
novos indicadores.
A primeira observao verificar se a tendncia das NOVAS ALTAS est aumentando ou diminuindo.
Obviamente, leituras elevadas so extremamente altistas. Uma diminuio na tendncia de NOVAS ALTAS
dever ser preocupante, especialmente se o nmero cair para zero.
A segunda verificar se a tendncia das BAIXAS est aumentando ou diminuindo. muito altista verificar uma
leitura elevada nesta classificao porque revela um aumento das probabilidades na direo da tendncia de alta.
Num mercado fraco, as BAIXAS seriam abortadas, transformando-se em NOVAS BAIXAS. Neste caso, veja se
a diminuio das baixas est se refletindo num aumento das NOVAS BAIXAS.
A terceira verificar o que est acontecendo com as designaes das NOVAS BAIXAS. Obviamente, num
mercado fraco veramos um aumento constante dos nmeros desta coluna. Num mercado forte veramos um
nmero muito baixo destas classificaes, preferencialmente zero, ou algo muito prximo de zero.
Finalmente, devemos verificar o registro das designaes de ALTAS. Vocs no vero muitas dessas quando o
ndice estiver subindo. Mas, quando se v uma tendncia crescente nestas leituras, elas servem como uma
advertncia tcnica muito importante de que uma tendncia de baixa do mercado possa estar comeando, a
menos que estas ALTAS sejam rapidamente abortadas transformando-se em NOVAS ALTAS.
Quando examinar um OBV e observar a seqncia NOVA BAIXA ALTA BAIXA NOVA ALTA voc
est olhando para um campo de tendncia ascendente. Quando observar a seqncia NOVA ALTABAIXA
ALTA NOVA BAIXA est olhando para um campo de tendncia descendente. Qualquer coisa diferente destes
dois padres mostrar um campo de tendncia duvidoso.
Se, na verso original, o Clmax era determinado pela diferena entre as aes que estavam fazendo ALTAS e as
que estavam fazendo BAIXA, sem distinguir se era ALTA ou NOVA ALTA, BAIXA ou NOVA BAIXA, na
verso mais avanada o Clmax mudou de nome para Clmax Verdadeiro. Seu clculo passou a ser a diferena
entre as NOVAS ALTAS e as NOVAS BAIXAS. Novas mximas ou novas mnimas no Clmax Verdadeiro e no
Aviso Antecipado so extremamente significativas e indicaes tcnicas muito confiveis da futura evoluo do
ndice.
Se o Clmax um indicador que mostra a fora interna de um grupo de aes (ndice), uma mdia mvel deste
indicador mostra sua evoluo num perodo a ser observado. Assim, em 1987 criei um indicador de mdio prazo
para determinar os possveis pontos de virada do mercado baseado na acumulao e distribuio: a Mdia Mvel
de 21 perodos do Clmax.
Algum tempo depois, baseado nos padres dos campos de tendncia, criei mais um indicador demdioprazo:o
Indicador de Transio. Consistindo, tambm, de mdias mveis de 21 perodos das NOVAS ALTAS, BAIXAS,
ALTAS e NOVAS BAIXAS, me permite verificar a transio dos ziguezagues de um ndice.
Aqueles que acompanharam meus primeiros relatrios e posteriormente vm acompanhando a revista Timing
sabem que no estou mentido ao afirmar que de 1987 at os dias de hoje, todos os pontos de reverso do
mercado foram claramente identificados pelos dois indicadores.
Os estudos do volume que dizem respeito metodologia que estamos desenvolvendo se encerram por aqui. O
Indicador de Transio e a Mdia Mvel de 21 perodos do Clmax, a Linha de Avano e Declnio, bem como
meus estudos sobre a evoluo das tendncias, so as minhas referncias fundamentais paraavaliarocenrio
geral do mercado. Realmente, no preciso, nem sinto falta de mais nada. Eles contm tudo que preciso saber para
esboar um cenrio do estado geral do mercado.

Testes de assimilao do contedo das aulas 9

e 10

1. Utilizando a classificao original dos furos do OBV, veja quantas ALTAS e BAIXAS consegue identificar
nos grficos abaixo:

2. Complete a tabela abaixo calculando o saldo dirio das perfuraes, o saldo acumulado (OBV) e classifique os
furos baseado nas designaes da verso original da teoria. Em seguida, faa o grfico da coluna do OBV e
visualize suas designaes.
DATA

BOV

22/02/99
23/02/99
24/02/99
25/02/99
26/02/99
01/03/99
02/03/99
03/03/99
04/03/99
05/03/99
08/03/99
09/03/99
10/03/99
11/03/99
12/03/99
15/03/99
16/03/99
17/03/99
18/03/99
19/03/99
22/03/99
23/03/99
24/03/99
25/03/99
26/03/99
29/03/99
30/03/99
31/03/99
05/04/99

9074
8942
8953
8653
8910
9197
9070
9154
9508
9465
9785
9484
9778
9697
9574
10413
10658
10634
10894
10835
10527
10416
10428
10937
10865
10868
11027
10696
11021

A
13
11
13
6
15
17
18
22
35
27
25
14
24
19
8
21
33
20
32
16
5
8
8
18
18
18
29
24
26

B
14
25
18
24
6
5
6
4
2
7
4
10
4
10
14
4
2
3
3
5
13
11
13
7
6
3
5
12
9

OBV DESIG

250

200

150

100

50

3. Durante seus estudos dirios, ao fazer o levantamento dos OBVs das 15 aes mais ativas do ndice Bovespa
para calcular o valor do indicador de Clmax, deparou-se com os seguintes desdobramentosparacadaumadelas:
1

10

11

12

13

14

15

Considerando-se apenas as classificaes de acordo com a verso original da teoria do OBV, diga qual foi o
valor do Clmax neste dia.
4. Agora, calcule o Clmax usando apenas as planilhas individuais abaixo, dos OBVs individuais.
DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

1
OBV
10
15
12
16
18
15
17

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

4
OBV
23
14
17
15
19
13
22

DESIG

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

2
OBV
23
17
20
15
18
19
13

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

5
OBV
25
14
18
12
15
13
12

DESIG

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

3
OBV
12
17
14
19
16
15
19

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

6
OBV
25
15
23
16
21
19
20

DESIG

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

OBV
33
26
19
21
18
17
16

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

10
OBV
19
13
20
15
12
15
21

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

13
OBV
13
18
21
34
36
39
41

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

OBV
11
15
17
25
19
21
25

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

11
OBV
27
21
15
17
14
19
16

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

14
OBV
15
13
17
11
-5
-7
-9

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

OBV
11
15
17
14
21
22
27

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

12
OBV
23
19
27
29
23
30
35

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

15
OBV
35
28
23
29
31
35
30

DESIG

DESIG

DESIG

5. Durante seus estudos dirios, para fazer o levantamento dos OBVs das 15 aes mais ativas do ndice Bovespa
segundo os critrios da verso avanada do OBV, deparou-se com os seguintes desdobramentos individuais:
1

10

11

Pede-se:
a) O valor do Clmax convencional;

12

13

14

15

b) O valor do Clmax verdadeiro e,

c) O valor do aviso antecipado do Clmax.
6. Qual o fator predominante na definio dos campos de tendncia ascendente e descendente do OBV?
R.________________________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

7. Das designaes abaixo, quais so as positivas e quais so as negativas?

ALTA (A)(B) - NOVA ALTA (A)(B) - BAIXA (A)(B) - NOVA BAIXA (A)(B)
8. Examine os OBVs do quadro abaixo, atualizadosat o fechamento da semana passada,e classifiqueseusfuros
baseado na verso avanada da teoria do OBV:

Testes de assimilao do contedo das aulas 9

e 10
1. 8 Altas e 7 Baixas.

2.
DATA

BOV

22/02/99
23/02/99
24/02/99
25/02/99
26/02/99
01/03/99
02/03/99
03/03/99
04/03/99
05/03/99
08/03/99
09/03/99
10/03/99
11/03/99
12/03/99
15/03/99
16/03/99
17/03/99
18/03/99
19/03/99
22/03/99
23/03/99
24/03/99
25/03/99
26/03/99
29/03/99
30/03/99
31/03/99
05/04/99

9074
8942
8953
8653
8910
9197
9070
9154
9508
9465
9785
9484
9778
9697
9574
10413
10658
10634
10894
10835
10527
10416
10428
10937
10865
10868
11027
10696
11021

A
13
11
13
6
15
17
18
22
35
27
25
14
24
19
8
21
33
20
32
16
5
8
8
18
18
18
29
24
26

B
14
25
18
24
6
5
6
4
2
7
4
10
4
10
14
4
2
3
3
5
13
11
13
7
6
3
5
12
9

S
-1
-14
-5
-18
9
12
12
18
33
20
21
4
20
9
-6
17
31
17
29
11
-8
-3
-5
11
12
15
24
12
17

OBV DESIG
-1
-15
-20
-38
-27
-15
-3
15
48
68
89
93
113
122
116
133
164
181
210
221
213
210
205
216
228
243
267
279
296

250

200

150

ALTA
ALTA
ALTA
ALTA
ALTA

ALTA
ALTA
ALTA
ALTA
ALTA

100

50

3. R: Altas e 4 Baixas O Clmax para este dia foi +2

1

10

11

12

4. R: 4 Altas e 3 Baixas O Clmax para o dia 17 foi

1
2
DATA
OBV DESIG
DATA
OBV
09/02/99 10
09/02/99 23
10/02/99 15
10/02/99 17
11/02/99 12
11/02/99 20
12/02/99 16
ALTA
12/02/99 15
13/2/99 18
ALTA
13/2/99 18
16/02/99 15
16/02/99 19
17/02/99 17
17/02/99 13

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

4
OBV
23
14
17
15
19
13
22

DESIG

ALTA
BAIXA
ALTA

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

5
OBV
25
14
18
12
15
13
12

13

14

15

+1
DESIG

BAIXA

BAIXA

DESIG

BAIXA

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

3
OBV
12
17
14
19
16
15
19

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

6
OBV
25
15
23
16
21
19
20

DESIG

ALTA

DESIG

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

7
OBV
33
26
19
21
18
17
16

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

10
OBV
19
13
20
15
12
15
21

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

13
OBV
13
18
21
34
36
39
41

DESIG

BAIXA
BAIXA
BAIXA

DESIG

ALTA
BAIXA
ALTA

DESIG

5. Designaes: alta

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

8
OBV
11
15
17
25
19
21
25

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

11
OBV
27
21
15
17
14
19
16

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

14
OBV
15
13
17
11
-5
-7
-9

nova alta

DESIG

DESIG

BAIXA
ALTA

DESIG

ALTA
BAIXA
BAIXA
BAIXA
BAIXA

baixa

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

9
OBV
11
15
17
14
21
22
27

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

12
OBV
23
19
27
29
23
30
35

DATA
09/02/99
10/02/99
11/02/99
12/02/99
13/2/99
16/02/99
17/02/99

15
OBV
35
28
23
29
31
35
30

DESIG

BAIXA
ALTA
ALTA
ALTA

DESIG

ALTA
ALTA
ALTA
ALTA

DESIG

nova baixa

R. 6 altas, 5 novas altas, 2 baixas e 2 novas baixas.

1

10

11

12

13

14

15

Pede-se:
a) O valor do Clmax convencional: (altas + novas altas) (baixas + novas baixas) = 7
b) O valor do Clmax verdadeiro: novas altas novas baixas = 3
c) O valor do aviso antecipado do Clmax: (baixas + novas altas) (altas + novas baixas) = -1

6. Qual o fator predominante na definio dos campos de tendncia ascendente e descendente do

OBV?
R. Nos ascendentes, a presena de Baixas mais altas e nos descendentes, a presena de ALTAS
mais baixas.
7. Positivas: BAIXA e NOVA ALTA; Negativas: ALTA e NOVA BAIXA
8. PLI4: NOVA BAIXA; VALE5: BAIXA; PETR4: BAIXA; ELET6: NEUTRO; TNLP4: NOVA BAIXA;
BBDC4: NOVA BAIXA; EBTP4: NOVA BAIXA; TSPP4: NEUTRO; BBAS4: NEUTRO; TLPP4: BAIXA;
EMBR3: NEUTRO; EMAE4: NOVA ALTA.

ERRATA DAS RESPOSTAS DOS TESTES DE ASSIMILAO DAS AULAS 7 e 8

A resposta que aparece como sendo da questo 7 a resposta da questo 6. As linhas coloridas
representam os campos de tendncia: azul para ascendente, cinza para duvidoso e vermelho para
descendente.
A resposta da questo 7 a seguinte:

DATA
21/12/00
22/12/00
26/12/00
27/12/00
28/12/00
02/01/01
03/01/01
04/01/01
05/01/01
08/01/01
09/01/01
10/01/01
11/01/01
12/01/01
15/01/01
16/01/01
17/01/01
18/01/01
19/01/01
22/01/01
23/01/01
24/01/01
26/01/00

BOV
14505
14562
14794
15186
15259
15425
16599
16675
16410
16562
16974
16918
17023
16850
16953
16720
17191
17521
17530
17391
17828
17771
17885

A
A
A
A
A
A
b
b
A
A
A
A
A

P+

P-

9
8
12
24
22
12
42
28
8
19
40
21
17
12
12
7
29
40
26
16
37
20
24

26
14
4
4
4
9
0
5
9
6
1
2
9
14
2
20
2
3
2
6
1
10
12

SALDO
A/D
-21
12
23
44
-4
-11
53
-3
-22
22
47
-10
5
-18
21
-26
49
30
9
-21
12
23
44

LAD
-21
-9
14
58
54
43
96
93
71
93
140
130
135
117
138
112
161
191
200
179
191
214
258

CLMAX MM3 CLX MM5 CLX

-17
-6
8
20
18
3
42
23
-1
13
39
19
8
-2
10
-13
27
37
24
10
36
10
12

5,00
7,33
15,33
13,66
21,00
22,66
21,33
11,66
17,00
23,66
22,00
8,33
5,33
-1,66
8,00
17,00
29,33
23,66
23,33
18,66
19,33

4,60
8,60
18,20
21,20
17,00
16,00
23,20
18,60
15,60
15,40
14,80
4,40
6,00
11,80
17,00
17,00
26,80
23,40
18,40

Osciladores e Rastreadores
Quando uma mulher entra numa mar de azar,
compra um vestido novo.
Quando um investidor entra numa mar de azar,
compra um sistema novo .

O objetivo principal deste curso mostrar que para ser bem-sucedido nos mercados, preciso ter um
mtodo. No final deste, tero conhecido o meu. Mas, o meu, totalmente adaptado s minhas
emoes e condicionamentos, no necessariamente, o melhor para voc! Certamente, depois de
conhece-lo, adaptaes, ou inovaes, sero feitas por cada um de vocs e, para tanto, acho que
vale a pena incluir neste curso algumas ferramentas complementares que desempenham funes
semelhantes aos indicadores de timing que vimos nas duas aulas anteriores, para que tenham outras
opes. Tudo comea com o uso das mdias mveis, que j abordamos.
O emprego das mdias mveis como subsdio operacional, logo aps a segunda grande guerra, deu
origem a uma indstria de indicadores de formulao matemtico-estatstica que objetivam capturar
os momentos em que os preos se estenderam em demasia e para detectar as tendncias do
mercado.
O grande surto de crescimento desses indicadores ocorreu na dcada de setenta, com o acesso aos
computadores de uso pessoal. Atualmente, existem mais de uma centena, redundantes, com
pequenas variaes. Aqui, nos fixaremos nos mais tradicionais.

Osciladores:
Estocstico: desenvolvido e popularizado por George Lane na dcada de 1950, est baseado na
observao de que, na medida em os preos sobem, os preos de fechamento tendem a estar mais
prximos das mximas. Inversamente, nas tendncias de baixa, os preos de fechamento tendem a
estar mais prximos das mnimas. Ou seja, rastreia a relao entre cada preo de fechamento e as
mximas e mnimas recentes. Duas linhas so utilizadas no processo de clculo do Estocstico.
A primeira delas, denominada Estocstico Bruto ou %K, obtida usando-se a seguinte frmula:

K% =

Fh MI n
x100
MAn MI n

Onde, Fh
n
MAn
MIn

=
=
=
=

fechamento de hoje
nmero de dias selecionados para o estocstioc, escolhido por voc
a mxima atingida no perodo de tempo selecionado
a mnima atingida no perodo de tempo selecionado

O tamanho padro (default) da periodicidade do Estocstico de cinco dias, embora alguns analistas
usem valores mais altos. Uma periodicidade pequena ajuda a capturar mais pontos de retorno, mas,
uma maior, ajuda a identificar pontos de retorno mais expressivos.
A segunda linha denominada %D obtida suavizando-se %K, atravs de uma mdia mvel de 3
perodos (dias), ou seja:

%D =

%K 1 + %K 2 + %K 3
3

Onde, %K1 refere-se a anteontem, %k2 a ontem e %K3 a hoje.

Existem duas maneiras de trabalhar com o Estocstico: a rpida e a lenta. O Estocstico rpido
consiste das duas linhas %K e %D plotadas sob o mesmo grfico. muito sensvel s viradas do
mercado, mas nos leva a muitos sinais falsos. A maioria dos analistas prefere a verso mais lenta.
Nesta verso, o %D da verso rpida torna-se o %K da mais lenta e uma mdia mvel de 3 perodos
deste novo %K, passa a ser o novo %D. A verso mais lenta do Estocstico se comporta melhor,
diminuindo sensivelmente o nmero de sinais falsos, filtrando melhor os movimentos do mercado.
Foi desenvolvido para flutuar numa escala de 0 a 100. Nesta escala so traadas duas linhas
horizontais, que representam os nveis de preo onde o ativo se encontra sobre-comprado ou sobrevendido. Normalmente, elas so traadas nos nveis de 30 e 70, embora muitos analistas prefiram 20
e 80. Quando as duas linhas do indicador alcanam estes nveis, esto nos informando que o preo
ficou sobre-comprado ou sobre-vendido, dependendo do caso.

No quadro acima podemos ver dois exemplos do Estocstico (verso lenta) em funcionamento. Um
est calculado em cima dos preos semanais e outro sobre os preos dirios. Neles, tambm pode
observar as duas linhas horizontais (pretas), colocadas nos nveis de 20 e 80 e as linhas %K e %D do
oscilador.
Sendo um indicador construdo para determinar o nvel de excesso de uma subida ou descida dos
preos, muitos o utilizam para iniciar operaes de compra ou venda, o que no recomendo.
Basicamente, fornece trs tipos de sinais:

a) Divergncias: os mais fortes sinais de compra e de venda gerados pelo oscilador. Elas
ocorrem quando os preos ultrapassam para cima ou para baixo um topo ou fundo anterior e o
oscilador no confirma a ultrapassagem, ficando aqum do topo (disparidade baixista) ou
fundo (disparidade baixista) precedente do indicador.

Exemplo de uma disparidade baixista. Note que cada novo topo no grfico de preos no confirmado
Pelo indicador. Geralmente, os preos no resistem ao terceiro sinal de disparidade.

b) Nvel das Linhas do Estocstico: quando elas sobem ou caem acima ou abaixo da linha
horizontal de referncia (80 e 20 ou 70 e 30), mostram que o mercado est sobre-comprado
ou sobre-vendido, conforme o caso.
c) Direo das linhas: quando as duas linhas do Estocstico (%K e %D) esto emparelhadas na
mesma direo, confirmam a tendncia em andamento. Quando os preos sobem e as duas
linhas do oscilador tambm, provvel que a tendncia de alta continue. Quando os preos
caem e as duas linhas do indicador tambm, provavelmente a tendncia de baixa continue.
Estas so as principais nuances do indicador. Pode ser utilizado em qualquer periodicidade, sem
perder nenhuma das suas caractersticas. Mais detalhes sobre ele poder ser encontrado no meu
livro.
Sendo um indicador que faz parte do meu arsenal dirio de observao, pois conheo bem seu
funcionamento, graas ao longo perodo em que desenvolvi minhas pesquisas em busca de um
sistema mecnico computadorizado, no o utilizo para iniciar nenhum tipo de operao. Entretanto,
atravs das suas flutuaes que sinto a pulsao do mercado. Nesse sentido, acho-o campeo! Vale
dizer que trabalho apenas com a verso mais lenta no padro original (cinco perodos). Na minha
opinio, o importante neste indicador, no achar a melhor periodicidade, mas sim, se acostumar s
oscilaes de uma periodicidade, seja ela qual for, desde que se sinta confortvel trabalhando
sempre com a mesma.
Embora no o utilize para iniciar nenhuma operao, existem momentos, como no grfico semanal da
Petrobrs da pgina anterior, em que seus sinais so altamente confiveis. quando um ativo se
encontra numa congesto claramente definida, no caso um retngulo. Note como todas as vezes que
o oscilador ultrapassou a linha paralela do nvel 80, seguido pela inflexo que gerou um ponto de
retorno, o que aconteceu com o preo e, o inverso, quando veio abaixo da linha paralela do nvel 20 e
retornou.

Nestes momentos, apesar de no utilizar a virada do indicador como ponto de compra ou venda
(utilizo apenas os rompimentos grficos), faz crescer substancialmente minha confiana numa
operao de compra ou venda gerada pelo sinal grfico.
O aspecto negativo desta sinalizao que ela s pode ser utilizada desta forma, a partir do
momento que o terceiro ponto de retorno comece a se formar muito prximo do topo ou fundo anterior
do grfico de barras ou similar (quando comea a ficar perceptvel a possibilidade do preo estar
entrando numa congesto). Antes disso, poder ser muito perigoso, pois quando o mercado entra em
tendncia de alta ou de baixa, o indicador permanece se movendo lateralmente emitindo sinais
falsos, um aps o outro.
Voltando aos grficos da pgina anterior, observe agora o grfico dirio da mesma Petrobrs. Repare
quantas disparidades altistas e baixistas ocorreram nos perodos assinalados nas faixas amarelas. Se
tivesse seguido estes sinais, provavelmente, os prejuzos teriam sido enormes. A diferena, que
agora estamos vendo duas tendncias em andamento, uma de baixa e outra de alta. Nestes casos,
existem alternativas operacionais diferentes, que abordaremos quando estivermos examinando os
rastreadores de tendncia.

ndice de Fora Relativa: desenvolvido por J. Welles Wilder Jr. em 1978, transformou-se na
ferramenta mais popular da anlise tcnica. No existe softerware de anlise tcnica do qual ele no
faa parte do arsenal de indicadores disponveis. O IFR mede a fora de qualquer ativo monitorando
as mudanas nos seus preos de fechamento.
Sua frmula a seguinte:

100

IFR = 100 -

1 + FR
Onde FR = mdia dos incrementos dos dias que subiram durante n dias
mdia dos incrementos dos dias que caram durante n dias

Suponha que o estejamos calculando o IFR para uma periodicidade de 14 perodos (barras).
O n ser igual a 14 e os passos do clculo so:
1) Obtenha a soma dos incrementos dos dias que fecharam para cima e para baixo. O incremento
corresponde, nos dias em que o preo subiu, diferena entre a mxima do dia que o preo subiu
subtrado da mxima do dia anterior. Assim, se no dia anterior a mxima do dia foi 10, independente
do preo ter cado ou subido neste dia, e no dia seguinte, a mxima foi de 12, o incremento igual a
2. No caso de um dia de queda, o incremento obtido subtraindo-se a mnima do dia menos a
mnima do dia anterior.
Considerando as ltimas 14 barras, some os incrementos dos dias em que o preo subiu neste
perodo e divida por 14. Isto nos fornece a mdia dos incrementos dos dias que fecharam para cima.
Repita o procedimento com os incrementos dos dias que caram neste perodo e obter a mdia dos
incrementos dos dias que fecharam para baixo.
2) Dividindo-se a mdia dos incrementos dos dias que fecharam para cima pela mdia dos
incrementos dos dias que fecharam para baixo obtm-se a Fora Relativa (FR).
3) Adicione 1 ao FR

4) Divida 100 pelo resultado obtido em (3).

5) Subtraia o resultado obtido em (4) de 100. Este ser o primeiro IFR.
Observao: mais detalhes sobre sua construo podem ser encontrados no meu livro.

Assim como o Estocstico, o IFR flutua numa escala de 0 a 100 e contm duas linhas paralelas
horizontais nos nveis de mercado sobre-comprado e sobre-vendido (em geral 70 e 30, mas se
preferir pode usar 80 e 20 ou alguma outra que ache melhor).
Os principais sinais que ele emite so:
1) Topos e Fundos: eles so indicados quando o ndice ultrapassa as linhas horizontais.
Normalmente, atingir o topo ou o fundo antes que o preo o faa, dando uma indicao de
que a reverso ou, ao menos, uma reao significativa, est prestes a ocorrer.

2) Padres Grficos: o IFR mostrar formaes que podem estar ocultas nos grficos de preos
correspondentes. Por exemplo, Topos e Fundos em Formato de Cabea e Ombros, Cunhas e
Tringulos freqentemente surgem no IFR, indicando a perfurao e pontos de compra e
venda.

3) Oscilaes Incompletas: oscilaes incompletas que ocorrem entre as linhas paralelas

horizontais so indicaes muito fortes de reverso do mercado.
4) Suporte e Resistncia: reas de suporte e resistnc ia, freqentemente aparecem no IFR,
antes de se tornarem aparentes sobre o grfico. De fato, linhas de suporte e resistncia
traadas atravs dos topos e fundos do IFR so, normalmente, anlogas s linhas de
tendncia traadas nos grficos.

No grfico acima pode ver alguns exemplos de conexes de fundos e topos do IFR funcionando
como suporte e resistncia. Quando ocorre o corte de um suporte (ou de uma resistncia)
simultaneamente com a presena de uma divergncia baixista (ou altista) como pode se ver em a
e b, cresce a probabilidade do sinal emitido. Na regio amarela, pode-se ver a fora de uma
subida aps uma oscilao incompleta para baixo.
5) Divergncias: quando ocorrem entre a atividade dos preos e o IFR uma indicao muito
forte da proximidade de um ponto de retorno do mercado. A divergncia ocorre quando o
preo est subindo e o IFR est andando de lado ou caindo. Inversamente, quando o preo
est caindo e o IFR est andando de lado ou subindo, conforme ilustrado no grfico dos topos
e fundos acima.

Acho o IFR o indicador muito eficiente, embora no o utilize com muita freqncia. As mensagens
que mais utilizo so os cortes das suas linhas de suporte e resistncia. So excelentes confirmadores
dos rompimentos de linhas de tendncia nos grficos.
Pode ser utilizado em qualquer periodicidade de tempo. Quanto maior o perodo utilizado, menos
sujeito a sinais falsos. As periodicidades mais comuns utilizadas pelos tcnicos so 7, 9 e 14, mas se
encontrar uma mais confortvel, siga em frente.

Rastreador
Moving Average Convergence -Divergence (MACD): criado em 1979, por Gerald Appel. Consiste
de trs mdias mveis exponenciais, mas aparece sob os grficos como duas linhas cujos
cruzamentos revelam a reverso da tendncia em andamento e geram sinais de compra e venda.
Sua verso original consiste de duas linhas: uma denominada Linha do MACD e outra denominada
Linha do Sinal. A Linha do MACD formada por duas mdias mveis exponenciais. Ela responde s
mudanas de preos com relativa rapidez. A Linha do Sinal formada pela Linha do MACD,
suavizada por outra mdia mvel exponencial. Ela responde s mudanas de preos mais
lentamente.
Os sinais de compra e venda so fornecidos quando a Linha mais rpida do MACD cruza, para cima
ou para baixo, a linha mais lenta do Sinal, conforme pode ver no grfico abaixo. Este indicador
tambm est includo na maioria dos programas de anlise tcnica.

Quando a linha mais rpida (roxa) corta a mais lenta (azul) para cima gerado um sinal de compra
e pa ra baixo um sinal de venda.

Para calcula-lo, siga os seguintes passos:

1. Calcule uma M.M.E. de 13 dias (barras) dos preos de fechamento.
Frmula da mdia mvel exponencial:

M.M.E. = Phoje K + MME

Onde K =

ontem

(1 K )

2
N +1

N = nmero de dias da MME (escolhida por voc)

P hoje = preo de hoje

M.M.E. ontem = M.M.E. de ontem

2. Calcule uma M.M.E. de 26 dias dos preos de fechamento.
3. Subtraia a M.M.E. de 26 dias da M.M.E. de 13 dias e plote sua diferena como uma linha
slida.
4. Calcule uma M.M.E. de 9 dias da linha rpida e plote o resultado como uma linha pontilhada.
Esta ser a Linha do Sinal, a mais lenta.
O MACD um excelente indicador da tendncia predominante. Como os demais, pode ser utilizado
em qualquer periodicidade. Gosto de utiliza-lo numa periodicidade acima da que pretendo operar para
Iniciar operaes nos movimentos contra a tendncia predominante. Esta tcnica, desenvolvida por
Alexander Elder, ficou conhecida como Enfoque Triplo.
Assim, se o MACD calculado sobre o grfico semanal de um ativo que pretendo operar, estiver
sinalizando alta, aplico um oscilador (Estocstico, IFR, ou outro de sua preferncia) para verificar
quando ficar sobre-vendido. A partir deste momento, atravs de um grfico intradia do mesmo ativo
(barras horrias), compro quando a mxima do dia anterior for ultrapassada. No caso de uma venda
o inverso, isto , MACD do grfico semanal sinalizando baixa e o oscilador aplicado no grfico dirio
sobre-comprado.
Se pretender utiliza-lo nas operaes intradia, procure trabalhar com mltiplos de 4 ou 5, isto , se for
operar baseado no grfico de hora, veja o sinal do MACD do grfico dirio. Se quiser operar um
grfico de 15 minutos, verifique o MACD do grfico de hora e assim por diante. Cabe destacar, que a
combinao MACD sinalizando alta e oscilador sobre-vendido (ou o inverso) s ocorre quando o ativo
realmente se encontra numa forte tendncia de alta (baixa) na periodicidade do MACD. Caso
contrrio, na medida em que o preo for caindo na periodicidade em que est querendo operar at
ficar sobre-vendido, provocar uma mudana no sinal do MACD de compra para venda, inviabilizando
a operao.

Enquanto o MACD do grfico semanal permaneceu na venda, todas as vezes que o estocstico virou na regio de mercado
sobre-comprado, ocorreu uma oportunidade de venda.

Depois de algum tempo trabalhando com a verso original, Appel percebeu que os sinais de compra
e venda poderiam ser antecipados atravs de um histograma da diferena das mdias, pois ainda
que as mdias caminhassem na mesma direo, a partir de um determinado momento, a tendncia
comeava a perder fora e as mdias comeavam a se aproximar at o cruzamento. Para tornar o
indicador mais dinmico, passou, ento, a adotar o histograma como sinalizador da tendncia em
andamento, bem como, na gerao de sinais de compra e venda.

Para efeito comparativo, utilizando o mesmo grfico do exemplo anterior, alterando apenas a
orientao do MACD, observe as mudanas para melhor. Quando trabalhamos com a diferena das
medias o indicador fica mais dinmico e eficiente. Enquanto no exemplo em que trabalhamos com as
linhas tivemos apenas sinais de venda no perodo (alguns deles de m qualidade), utilizando-se os
sinais do histograma, todos os sinais de venda foram de boa qualidade. Durante um perodo de
transio, assinalado pelas linhas verticais roxas, teramos ficado fora do mercado, pois quando
ocorreu o sinal de compra o oscilador estava sobre-comprado. Em seguida quando o oscilador voltou
para venda, no surgiu mais nenhuma coincidncia na combinao MACD na venda e estocstico
sobre-comprado. Quando volta a coincidir, j numa situao oposta, isto , o MACD na compra e
estocstico sobre-vendido, gerando sinais de compra.
Appel continuou testando o indicador e depois de alguns anos trouxe a pblico sua verso avanada.
Concluiu que os melhores sinais do MACD so obtidos dos cortes das linhas de tendncias traadas
nas linhas do MACD. Veja, no grfico da prxima pgina, um exemplo de como trabalhar com a
verso avanada do MACD. Note, como diminui acentuadamente a quantidade de sinais ao mesmo
tempo em que aumenta a qualidade.

Estes so os indicadores que veremos neste curso. Quem quiser mais, poder encontra-los no meu
livro, ou em vrios outros. Como estou desenvolvendo uma metodologia prpria, sei que para o que
estou me propondo, o conhecimento destes indicadores mais do que suficiente.
No sou favorvel ao uso de vrios indicadores por duas razes: a primeira, que na sua grande
maioria so redundantes, com pequenas variaes; em segundo, porque estas pequenas variaes
acabaro levando a uma grande confuso. Indicadores funcionam apenas como um complemento
analtico, mas nunca a ponto de comear uma operao porque assim foi determinado pelo indicador.
Prefiro tomar esta deciso atravs dos sinais dos grficos.
Acredito que o que foi visto ao longo destas 12 aulas deu para formar uma base para seguirmos em
frente. Com esta aula considero encerrada a primeira parte do meu curso. A partir da prxima aula
comearemos a aprender sobre simetria e, na seqncia, entraremos em campo para o jogo
propriamente dito.

Concentre sua ateno no que o

mercado est lhe dizendo e no
no que acha que deveria ser!
Eu

SIMETRIA
Durante muito tempo, quando olhava para um grfico, notava, com freqncia, que o desdobramento
que estava visualizando era muito semelhante ao inverso da evoluo do passado recente. Isto , se
o passado era uma perna de baixa, e, correntemente, o mercado estivesse subindo, percebia
claramente que o ngulo da subida era praticamente o mesmo da descida. Ficava admirado, mas no
tinha a menor idia, nem nunca pensei que aquela observao pudesse ter alguma utilidade
operacional.
Naquela poca, incio dos anos 90, tomava o meu primeiro contato com um programa de anlise
tcnica chamado Computrac. Na poca, era o mais avanado.
Um dia, visitando o escritrio de seu representante no Brasil, vi, numa estante, um livro com o ttulo
The Adam Theory of Markets, de autoria de Jim Sloman, de quem, at ento, nunca ouvira falar.
Curioso, perguntei-lhe sobre o livro e me respondeu que era uma besteirada. Perguntei se podia dar
uma folheada. Autorizado, tomei um susto ao abri-lo! Subitamente, percebi que algum tinha dado
forma, no sentido operacional, quilo que me deixava intrigado h algum tempo. Perguntei-lhe onde
havia adquirido, pois queria comprar um. Disse-me que havia ganhado de algum numa viagem aos
EUA e que no sabia onde poderia ser encontrado. Perguntei se poderia me emprestar por umas
duas horas para tirar um xerox, e foi o que fiz. Muita coisa mudou, a partir da, com respeito minha
viso dos grficos. A combinao das simetrias ali esclarecida, com alguns princpios da Teoria de
Dow constituiu-se numa nova maneira de analisar e operar os grficos. Apesar de sem sentido para
ele, fazia muito sentido para mim, na medida em que, h muito tempo, j havia abandonado a idia
de que para subir ou cair fosse necessrio um motivo. Simplesmente, os grficos sobem ou caem por
presso das foras do mercado, e nada mais!
Por mais que tentasse explicar-lhes os conceitos bsicos de simetria com minhas prprias palavras,
no conseguiria faze-lo to claramente como est colocado no livro do Jim Sloman. Sendo assim,
achei melhor fazer uma traduo resumida de algumas pginas do seu livro para que assimile o
bsico. Depois, seguiremos com minhas observaes. O conceito foi batizado como segunda
reflexo.

Segunda Reflexo:
O QUE UMA TENDNCIA?
Alguma coisa que se repete.
simples assim. Alguma coisa que se repete. Podemos ter uma definio mais bsica do que
esta?
No.
Agora que estamos na escala zero, fao a prxima pergunta lgica.

Qual a forma mais bsica de repetio?

Suponha que tenhamos dois pontos no espao bi-dimensional.

2
1
3

(A)

Cavida,Ltd.

(B)
4
(C)
5

Temos o ponto (A) e o ponto (B), dois pedaos da informao. Usando esta informao e todas as
demais informaes disponveis, onde o ponto (C)? Qual o lugar mais lgico para estar localizado o
ponto (C)?
A soluo para este problema responde pergunta, Qual a forma mais bsica de repetio?.

QUAL A FORMA MAIS BSICA DE REPETIO?

Repetio exata.

2
(C)

(A)

Cavida,Ltd.

(B)
4

O ponto (C) tem de ser em 3. o nico lugar que fornece repetio exata. o nico lugar que utiliza
todas as informaes disponveis.
Vamos colocar de outro modo. Suponha que estejamos num avio rastreando um submarino. As
nicas informaes disponveis eram que o submarino foi avistado inicialmente no ponto (A) e
novamente no ponto (B). Estas so todas as informaes que possumos. Qual a rota mais provvel
para se avist-lo novamente? A resposta o ponto (C).
O ponto (C) responde tendncia em progresso melhor do que qualquer outro ponto no espao bidimensional. Ele a projeo resultante dos pontos (A) e (B).

Agora, a prxima questo lgica , O que exatamente este processo repetitivo nos leva a
pensar?
Suponha que estejamos no ponto (B) e ento pesquisemos os outros dois pontos em relao a ele. O
que podemos dizer sobre os pontos (A) e (C). O que exatamente esta repetio nos leva a
pensar?
Simetria.
Repetio exata leva simetria.
Vamos olhar nossos pontos novamente. Digamos que o ponto (B) seja o momento AGORA. Qualquer
coisa esquerda de (B) est no passado. Qualquer coisa direita de (B) est no futuro.

(C)

(B)

(A)

Cavida,Ltd.

Passado

AGORA

Futuro

Se sabemos onde esto os pontos (A) e (B), ento, sabemos onde ser o local mais provvel do
ponto (C). Agora colocarei uma nova questo. Onde o segundo local mais provvel para a
ocorrncia do ponto (C)? Qual nmero do diagrama abaixo o prximo local mais provvel para o
ponto (C)?

Cavida,Ltd.

(B)

(A)

Passado

1
2

AGORA

Futuro

A resposta 2. O segundo lugar mais provvel para o ponto (C) deve ser em dois, que uma
reflexo simples de (A).

 Cavida,Ltd.

(B)

(A)

(C)

Passado

AGORA

Futuro

Agora a pergunta de 65 dlares. (acho que se refere ao preo do livro, no sentido de que aprender a
resposta, vale o livro).
QUAL A SIMETRIA MAIS PROFUNDA? A simetria mais profunda o local mais provvel de se
encontrar o ponto (C). A simetria mais profunda a segunda reflexo.

(D)

(B)

Cavida,Ltd.

(E)

(A)

Passado

(C)

AGORA

Futuro

Se introduzirmos, agora, o ponto (D) no diagrama, o lugar mais provvel para o ponto (E) ser a
segunda reflexo, conforme acima.
Antes de continuarmos, vamos definir o que eu quero dizer com reflexo simples e dupla (ou
segunda) reflexo. Comecemos designando cada quadrante por um nmero. Os quadrantes I e II so
o passado. Os quadrantes III e IV so o futuro. Se formos do quadrante I para o quadrante III,
chamamos de reflexo simples. Tambm, se nos movimentarmos do quadrante II para o quadrante
IV, temos uma reflexo simples porque atravessamos um eixo ... o eixo vertical.

Entretanto, se formos do quadrante I para o quadrante IV temos uma reflexo dupla porque cruzamos
dois eixos ... o eixo vertical e o eixo horizontal.

III

(D)

(C)

(B)

(E)

(A)

IV

II
Passado

Cavida,Ltd.

AGORA

Futuro

A simetria mais profunda a mais provvel reflexo futura do passado, Colocando de outro modo, a
segunda reflexo a melhor predio do que acontecer baseado no que aconteceu.
Agora que sabe qual a simetria mais profunda, fao uma nova pergunta.
O que leva maior simetria? A resposta so duas:

O QUE LEVA MAIOR SIMETRIA?

(1) A proximidade do momento agora. Quanto mais prximo um ponto estiver do momento
AGORA mais simetria ele ter. Outra maneira de dizer quanto mais prximo um ponto
estiver do momento AGORA mais acurada a predio futura do local de sua ocorrncia.
(2) A velocidade do ponto. Para compreender este conceito precisamos definir o espao bidimensional que estamos descrevendo. Desde que aqui estamos realmente falando sobre
mercados, chamaremos o eixo horizontal de TEMPO e o vertical de PREO. Velocidade,
ento, o PREO dividido pelo TEMPO. A velocidade aumenta quando o PREO
aumenta mais rpido do que o TEMPO. A velocidade diminui quando o TEMPO aumenta
mais rpido que o PREO.
Pensemos numa linha construda por muitos pontos de preos na medida em que eles vo ocorrendo
no tempo. Quanto mais ngulo de inclinao ela tiver, mais rpido o mercado est se movendo,
portanto, numa velocidade crescente. A velocidade de um mercado definida como a tendncia.
Portanto, quanto mais inclinada a tendncia maior a simetria. Outra maneira de dizer isto , quanto
mais inclinada a tendncia mais acurada a predio na segunda reflexo.
Tudo bem, ento aonde nos leva tudo isto? Apenas isto:
A segunda reflexo a prpria previso do mercado da maior probabilidade de onde ele ir no
futuro ... continuamente atualizada.

Quanto mais prximo o mercado se encontra do momento AGORA e mais rpido est se
movendo, mais precisa a prpria predio do mercado sobre onde ele ir no futuro.

Vale a pena dar uma parada e ponderar sobre as duas afirmaes acima. Elas so to simples e
lgicas que rapidamente pensar que j as conhecia. Entretanto, Jim Sloman necessitou de muito
tempo para descobrir o que est coberto nestas duas afirmaes.
Agora vamos olhar para estes conceitos em termos de um mercado ... um mercado livremente
negociado. No faz diferena se chamamos de mercado as aes, commodities, moedas ou qualquer
outro. Esta teoria (A Teoria de Adam) uma teoria geral e aplica-se a todo e qualquer mercado.

PROJETANDO A SEGUNDA REFLEXO

Eu disse que a segunda reflexo a prpria predio do mercado da mais alta probabilidade
para onde ir no futuro ... continuamente atualizado. Vamos dar uma olhada num mercado e
tentar projetar a segunda reflexo.

I
b

III

II

Passado

Cavida,Ltd.

IV
AGORA

Futuro

Desde que estamos falando sobre mercados, digamos que os pontos de a a e sejam fechamentos
do mercado. Cada ponto do passado tem um correspondente no futuro. O fechamento histrico , por
exemplo, (b). O ponto correspondente no futuro (b). O ponto do fechamento mais recente (a) e
est sobre o momento AGORA.
Cada um dos fechamentos futuros projetado do seu correspondente fechamento histrico. Isto
feito duplicando-se a distncia e o ngulo de cada ponto do passado atravs do fechamento mais
recente. Por exemplo, para projetar o ponto (e ) no futuro, traa-se uma linha reta do ponto (e) no
passado, at o ponto de fechamento AGORA. Esta distncia ento acrescentada na continuao da
linha reta, obtendo-se o ponto futuro (e).
Na medida em que novos fechamentos vo ocorrendo, o ponto AGORA deve ser movimentado para
o ltimo fechamento e todos os pontos do passado precisam ser novamente projetados para o futuro.
Na ilustrao da prxima pgina, iremos projetar apenas dois dias usando a mxima, a mnima e o
fechamento de cada dia.

III
b
c
a

Cavida,Ltd.
b

IV

II
Passado

AGORA

Futuro

Note que o dia mais recente, designado (a), est centralizado sobre o eixo horizontal e o ponto
AGORA. Note que na projeo do dia (b) que sua a mxima torna-se a mnima do dia (b) projetado.
A mnima do dia histrico transforma-se na mxima do dia (b) projetado. Veja, tambm, a inverso
do fechamento.
Acima voc viu uma projeo para dois dias apenas. Voc pode imaginar se tivesse que projetar 20
ou 30 barras passadas ... a cada dia ... sobre 20 ou 30 diferentes mercados? Felizmente existe uma
maneira fcil de fazer isto.
Suponha que o desenvolvimento abaixo corresponda ao grfico de um ativo qualquer:

Passado

AGORA

De acordo com o que vimos at agora, a ltima barra (vermelha) representaria o momento AGORA e tudo sua
esquerda o Passado. Imagine o trabalho que daria para rebat-las todas. Para simplificar este trabalho, Jim
Sloman desenvolveu um mtodo muito simples.
Pegue um papel transparente (de seda ou acetato) e coloque sobre o grfico. Depois, partindo da ltima barra
(vermelha), copie quantas barras desejar mantendo a transparncia presa de modo a no sair do lugar. Em
geral, 25 barras so suficientes. Voltando ao grfico, vamos supor que o diagrama abaixo seja a cpia num
papel transparente das ltimas 20 barras. O prximo passo virar a folha transparente para o avesso.

O que acabamos de fazer foi projetar a primeira reflexo. Rebatemos as barras do quadrante II para o
quadrante IV atravessando um eixo (vertical). Para projetar a segunda reflexo, precisamos rebater a s barras
do quadrante IV para o quadrante III. Ela feita, virando-se de cabea para baixo a transparncia invertida.

Feita a segunda reflexo, voltamos ao grfico original e colocamos as barras vermelhas uma sobre a
outra (superpostas) obtendo-se a projeo futura do mercado feita por ele mesmo:

Passado

AGORA

Futuro

O pessoal da rea de informtica da equipe do Wilder criou um programa denominado One Day at a Time
que, entre outras ferramentas, possui um mecanismo automtico para fazer a segunda reflexo. No sei qual o
seu preo atualmente, mas, algum me disse h pouco tempo atrs, que anda em torno de U$300,00. Acho
desnecessrio gastar este dinheiro, pois estou lhes mostrando esta teoria com o objetivo de esclarecer alguns
conceitos referentes simetria. Na minha metodologia, no ser necessria a segunda reflexo.

Regras Operacionais do sistema

A previso do grfico de reflexo dupla contm todas as informaes que so conhecidas pelo mercado at o
momento AGORA (ltima barra plotada). Esta previso feita pelo prprio mercado. Nada pode ser melhorado
em cima dela. Isto o mercado falando, puro e simples. No existe nenhum fator arbitrrio entrando dentro
desta anlise. O mercado por si mesmo est nos dizendo o que fazer sem nossa ajuda.

Assim, para operar o sistema, basta que voc simplesmente olhe o que o grfico da reflexo dupla
est projetando e faa a voc mesmo a pergunta; eu quero esta operao?
Quando voc construir um grfico de reflexo dupla, o mercado estar lhe dizendo como se
movimentar em seguida. Se mostrar que vai subir e voc desejar participar do movimento, compre;
se mostrar que vai cair e voc quiser participar do movimento, venda; se mostrar que vai andar de

lado, opere nos extremos ou fique fora e aguarde at o momento em que, atravs do grfico de dupla
reflexo, o mercado esteja lhe mostrando algo que valha a pena seguir.
Na verdade, existem situaes mais favorveis e vale a pena esperar por elas. Sabemos que
queremos operar quando temos uma tendncia. Quando o mercado estiver se movendo mais
rapidamente mais provvel que assim continue, porque o momento e a simetria so fortes em
mercados rpidos.
O prprio mercado nos fornece alguns indcios de quando devemos aplicar a reflexo dupla. Cada um
destes sinais, obviamente, encontra-se no seu grfico de barras. Cada um uma indicao de que o
mercado est fazendo alguma coisa ... alguma coisa que indicaria que est se movendo numa
direo definida e que h alguma fora por trs do movimento. Estes sinais so:
1) Uma perfurao: aplique o grfico da segunda reflexo para uma deciso de entrada
quando:
O mercado se moveu acima de muitos ou de todos os topos anteriores, que podem ser vistos
sobre o seu grfico. Ou, inversamente, para uma operao de venda, o mercado caiu abaixo
de muitos ou de todos os fundos anteriores, que possam ser vistos sobre o seu grfico. As
duas situaes mostram que existe fora suficiente por trs do movimento para empurrar os
preos para um novo terreno. Quanto mais longa a periodicidade da perfurao, mais
significante o movimento. Em outras palavras, uma perfurao de todos os topos dos ltimos
seis meses tem mais significado do que uma perfurao dos ltimos dois meses.
2) Uma mudana de tendncia: aplique o grfico da segunda reflexo para uma deciso de
entrada quando:
O mercado rompeu para cima uma bem definida linha de tendncia de baixa e j ultrapassou
alguns topos anteriores da nova tendncia. necessrio muita fora para virar um mercado
que vem numa longa e bem definida tendncia de baixa. Quando a nova tendncia de alta
est confirmada por movimentos, que se repetem acima dos topos recentemente
estabelecidos da nova tendncia de alta, isto significante. O inverso do acima se aplica a
uma bem estabelecida tendncia de baixa.
3) Gaps e/ou dias de grandes barras: aplique o grfico da segunda reflexo para uma deciso
de entrada, quando:
O mercado se encontra relativamente entorpecido e, subitamente, forma-se um gap e/ou a
barra diria aumenta significativamente, mostrando que o mercado despertou e alguma coisa
est acontecendo. Esta situao especialmente significante, se acontece combinada com os
sinais 1 e 2 acima. O inverso se aplica numa situao de gap para baixo e operaes de
venda.

Na prxima pgina veremos alguns exemplos da aplicao da segunda reflexo como gatilho de
compra:

No grfico do Dow Jones, acima, podemos ver simultaneamente o corte de uma linha de tendncia, a
penetrao de topos anteriores da nova tendncia de alta e a ocorrncia de uma grande barra.
Aplicando a segunda reflexo poder notar que ela mostra que se comprarmos no dia seguinte (primeira barra
vermelha) ainda veremos o preo retroceder para nveis n
i feriores ao da compra. Neste caso, a operao ainda
no interessa.
Depois do prego do dia seguinte, aplicando-se novamente a segunda reflexo, temos:

Note que agora a operao interessa, j que a reflexo mostra que apesar da correo prevista pela simetria, o
preo no voltar ao nvel atual. Assim, compramos na abertura no dia seguinte.

No exemplo abaixo, o Dow Jones quebrou a linha de tendncia de baixa, deixando para trs alguns topos da
tendncia de baixa prvia e alguns da nova tendncia de alta. Depois de permanecer alguns dias
congestionado, surge uma barra de maior amplitude e resolvemos aplicar o grfico da Segunda reflexo para
decidirmos ou no pela compra:

A fim de avaliar se quero comprar ou no, aplicarei a Segunda reflexo nas ltimas 25 barras (rea delimitada
pelas setas vermelhas). A utilizao de 25 barras no uma condio obrigatria. Funciona como um default.
Dependendo do seu objetivo, poder usar tantas barras quanto queira voltar no tempo. Aplicando-se a Segunda
reflexo, temos:

A Segunda reflexo insinua que o DJ dever subir. Porm, antes, haver uma pequena correo que o trar
abaixo da barra projetada para amanh (a primeira barra vermelha, a partir da linha pontilhada). Neste caso,
no vale a pena tomar uma deciso de compra e melhor aguardar um pouco mais de desenvolvimento na
esperana de uma oportunidade mais favorvel.

Decorridos alguns dias, pode-se perceber no grfico abaixo, que o DJ cumpriu o movimento insinuado pela
projeo, voltando a subir. Se tivesse aplicado a projeo da Segunda reflexo a partir da barra de maior
amplitude que penetrou o topo anterior depararia com um cenrio muito parecido com o da primeira vez que a
utilizamos: o DJ retornaria abaixo do preo que gostaramos de comprar no dia seguinte. Alguns dias aps a
pequena congesto ter se formado, ela penetrada pelo segundo dia consecutivo. Aplicando-se a Segunda
reflexo temos:

No dia 14/02/95 a Segunda reflexo mostra uma subida seguida por outra correo adiante. Mas, desta vez, ela
no retorna abaixo do preo que gostaramos de comprar no dia seguinte. Sendo assim, compraremos na
abertura do dia seguinte. Hipoteticamente, compramos a 3960 e, como toda operao precisa de um estope de
entrada, colocamos o nosso em 3.900, um pouco abaixo da ltima correo.

Depois de subir alguns dias, com pequenas correes, no dia 31 de maro o DJ sofreu uma queda maior e
aplicamos, novamente, o grfico da Segunda reflexo:

Antes, entretanto, faa uma comparao com a primeira projeo feita e note a semelhando entre o
desenvolvimento real e o projetado naquele momento.

A Segunda reflexo indica que a correo pode levar o DJ de volta para 4.080. Assim, subiremos nosso estope
para 4.030, um pouco abaixo do fundo anterior (seta vermelha do grfico acima).

Na continuao, temos:

A Segunda reflexo (o mercado se auto-expressando) revela que o DJ continuar subindo, mas, antes, sofrer
nova correo que dever impulsion-lo de volta para uns 4.300 pontos. Aproveitamos e subimos nosso estope
para um pouco abaixo do fundo anterior (seta vermelha do grfico acima).

A projeo indica que a tendncia ainda de alta, mas, antes, o DJ enfrentar nova correo que dever levlo a testar o fundo anterior de 4.311. Decidimos, ento, movimentar nosso estope para 4.300, um pouco abaixo
do fundo anterior (seta vermelha do grfico acima).

No fomos estopados e o mercado prosseguiu subindo at cerca de 4.800 entra numa nova congesto.
Aplicamos novamente a segunda refl exo e ela nos mostrou que o mercado deveria continuar subindo em
seguida. Subimos nosso estope para 4.599 pontos.

No dia 11 de agosto de 95, o DJ caiu para 4.597 e fomos estopados. Depois o mercado continuou caindo. O
que acabamos de ver for o mercado falando por si mesmo.

No farei nenhum exerccio sobre este assunto. Meu objetivo foi apenas mostrar o conceito de simetria da
Teoria de Adam. Na prxima aula, vero as adaptaes pessoais realizadas por mim e partiremos para o jogo e
suas regras. Entretanto, por se tratar de matria que exigir muito do meu tempo e da minha concentrao, ela
no ser enviada na prxima semana.

A prxima aula ter que ser bem preparada, pois a considero chave para nossas estratgias. Nesta semana,
darei uma palestra no prximo dia 14 e ainda no terminei de prepara-la. Precisarei dos prximos trs dias teis
para liquidar o assunto. Sobraro-me apenas a quinta e sexta-feira para preparar a prxima aula. Como muito
pouco tempo, no haver aula na prxima semana.
Peo desculpas, mas estou muito mais preocupado em lhes fornecer um bom material do que em cumprir
prazos. Agradeo a compreenso de todos.

Errata
Graas ao auxlio de um dos alunos do curso, fui alertado para trs erros que, por falta de ateno, me
passaram desapercebido, a saber:
1) No exerccio 1 do teste das aulas 9 e 10, o primeiro grfico tem mais duas baixas nas
penetraes do primeiro e do segundo fundo que no foram contadas. Portanto, o nmero
correto de baixas 9.
2) No exerccio 2, do OBV, ao subtrair o saldo do dia 25 do dia 26 cometi um engano. Em vez de
-29, que seria o correto, coloquei 27 e a partir da os clculos seguiram corretos. Para corrigir,
diminua o nmero de baixas para 4.
3) No texto da ltima pgina da aula 10, no ante penltimo pargrafo, onde se l Agora voc ir
contar todas as ALTAS e baixas como positivas ..., leia-se Agora voc ir contar todas as
NOVAS ALTAS e baixas como positivas ....

Peo desculpas, mas sei que no estarei livre de erros deste tipo at o final deste curso, embora,
daqui a diante, tentarei evitar que se repitam. Mas, no posso negar que me deixou feliz ser
corrigido; foi uma demonstrao que o curso est atingindo seu objetivo de ensinar para quem
realmente estiver interessado em aprender.

A SIMETRIA SANFONADA ( reflexo simples)

Assumindo a premissa de que o mercado um jogo, a Simetria Sanfonada ser o tabuleiro

sobre o qual ele ser jogado.
A idia da Simetria Sanfonada me ocorreu aps as primeiras experincias com a Reflexo Dupla.
Comentei, no inicio da aula passada, que ao tomar contato com a teoria de Adam, j havia notado
a semelhana existente - falando em termos de Adam, entre o Futuro e o Passado, aps um
ponto de retorno no momento AGORA.
At ento, via a simetria de uma forma diferente: o Futuro como um reflexo (espelho) do Passado.
Nunca me ocorrera que poderia transformar aquela viso num componente de uma estratgia
operacional. Depois de praticar algum tempo com as estratgias operacionais da reflexo dupla,
decidi fazer alguns testes aplicando-as em diferentes cenrios do mercado utilizando apenas uma
reflexo e depois compara-las. Se conseguisse demonstrar para mim mesmo que com uma
reflexo, em vez de duas, poderia operar no mercado com a mesma eficincia do que com duas,
ficaria mais fcil.
Assim, num desdobramento como o que se segue, as projees eram as seguintes:
Reflexo Dupla:

Passado

AGORA

Futuro

Reflexo Simples:

Passado

AGORA

Futuro

Comparando-as, percebi que enquanto a Reflexo Dupla insinuava que no futuro o mercado
permaneceria um tempo congestionado e depois cairia, na Reflexo Simples ocorria o inverso,
isto , no futuro o mercado permaneceria um tempo congestionado e depois subiria. Em seguida,
comparei-as numa tendncia de alta, conforme abaixo:

Reflexo Dupla

AGORA

Reflexo Simples

AGORA

Novamente, simetrias opostas e no poderia ser de outra forma. Eu que ainda no tinha me
tocado!
A partir da, passei bastante tempo examinando vrios grficos e constatei que quando uma
congesto comeava a ficar aparente, tanto a reflexo dupla como a simples projetavam a
continuao da projeo, alternando apenas o lado da perfurao, mas ambas projetavam a
congesto com a mesma eficincia e, quando o mercado encontrava-se em tendncia, a reflexo
dupla demorava muito tempo para sinalizar sua reverso, ao passo que a reflexo simples, fazia
esta revelao no primeiro ponto de retorno que surgisse no grfico.
Mas, havia um problema. Como saber se um dia contra a tendncia predominante no era apenas
uma pequena correo dentro dela, sem implicaes de mudana? Num primeiro momento, no
encontrei nenhuma resposta. Depois me ocorreu o seguinte: quando que posso saber que uma
tendncia de alta, por exemplo, deixa de ser de alta? Segundo a teoria de Dow, quando ocorrer
uma falha na sucesso de topos e fundos ascendentes. Visto desta maneira, at a segunda
reflexo sinalizar reverso, poderia demorar muito!
Ento, imaginei o seguinte: se estiver buscando o reflexo (o espelho) de uma tendncia de alta,
estou buscando uma projeo com o ngulo de inclinao inverso ao da tendncia em
andamento. Quem pode me fornecer esta informao? Encontrei a resposta na linha de
tendncia, ou seja, a quebra de uma linha de tendncia de alta me envia, pelo menos em tese,
para um movimento na direo oposta mantendo o ngulo inverso de inclinao.
Com esta idia em mente, retornei aos grficos para novas verificaes. Notei, ento, que na
maioria das vezes que uma linha de tendncia de alta (ou de baixa) perfurada, 70% dos
movimentos posteriores penetrao, se transformam em congestes ou so verdadeiras
reverses.
Verifiquei, tambm, que quando o mercado comeava a se movimentar fazendo o movimento
simtrico de volta, os nveis onde ocorreram trocas durante o desenvolvimento da referncia
simtrica esquerda, correspondiam aproximadamente aos nveis onde se poderia esperar que
ocorresse na reflexo simples desmembramento similar.
A partir da, tudo ficou mais fcil! Havia encontrado uma variante da reflexo dupla, bem mais fcil
de se trabalhar e, na falta de um nome, a denominei Simetria Sanfonada. Mais adiante saber
porque assim a denominei.
Em todo mercado onde o preo determinado pela oferta e procura, sua evoluo s pode se dar
em trs direes: o preo sobe, o preo cai ou o preo permanece estvel. Trazendo este
comportamento para dentro da anlise grfica, podemos afirmar que o preo de um ativo ora est
em tendncia de alta, ora em tendncia de baixa e na maior parte do tempo em tendncia
indefinida. No existe um quarto caminho.
Vejamos, agora, como projetar as simetrias para estas situaes e o que podemos esperar delas.

1) Preo Indefinido Congesto

Cenrio I: congesto num fundo com referncia simtrica de alta
Quando um grfico vem em tendncia de baixa, ocorre
um repique, volta a cair at o fundo anterior, e antes
que o fundo tenha sua penetrao confirmada, ocorre
um ponto de retorno.

MNORONHA
A4

Projetando-se as alternativas simtricas mais provveis

temos:
Alternativa 1: o preo volta a cair confirmando a
penetrao do fundo anterior e entra no espao vazio.
A2
A1

A3

Alternativa 2: O preo sobe at o topo anterior, bate na

resistncia e volta a cair na direo do suporte
proporcionado pelo fundo da congesto.

Alternativa 3: Aps cumprir o percurso da Alternativa 2,

em vez de voltar a subir do suporte, penetra-o e entra no espao vazio.
Alternativa 4: O preo rompe a congesto para cima e descreve o percurso simtrico da alta
com resistncias aproximadamente nos nveis onde se formaram suportes durante a
tendncia de queda.
Exemplo de um rompimento para cima de uma congesto de fundo (Dow Jones): Alternativa 4

Cenrio II: congesto num topo com referncia simtrica de baixa

A1

A3
A2

Alternativa 1: o preo volta a subir confirmando a penetrao

do topo anterior e entra no espao vazio.
Alternativa 2: O preo cai at o fundo anterior, bate no
suporte e volta a subir na direo da resistncia proporcionada
pelo topo da congesto.
Alternativa 3: Aps cumprir o percurso da Alternativa 2, em
vez de voltar a cair da resistncia, penetra-a e entra no
espao vazio.

A4

MNORONHA

Alternativa 4: O preo rompe a congesto para baixo e

descreve o percurso simtrico da queda com suportes
aproximadamente nos nveis onde se formaram resistncias
durante a tendncia de alta.

Exemplo de um rompimento para baixo de uma congesto de topo (Bombril pn): Alternativa 4

Cenrio III: congesto no meio do caminho com referncia simtrica para baixo e para cima
Alternativa 1: o preo
permanece oscilando entre
os limites superior e inferior
da congesto.
A2

Alternativa 2: o preo corta

a congesto para cima.
Alternativa 3: o preo corta
a congesto para baixo.

A1

MNORONHA

A3

Exemplo de um rompimento para cima de uma congesto no meio do caminho com alternativas
simtricas para baixo e para cima (Confab pn): Alternativa 2

Cenrio IV: congesto no meio do caminho com referncia simtrica para baixo e para cima
Alternativa 1: o preo
permanece oscilando entre
os limites superior e inferior
da congesto.
Alternativa 2: o preo corta
a congesto para baixo.

A3

MNORONHA

Alternativa 3: o preo corta

a congesto para cima.
A1

A2

Exemplo de um rompimento para cima de uma congesto no meio do caminho com alternativas
simtricas para baixo e para cima (Dow Jones): Alternativa 2

Cenrio V: topo em /\ (ve invertido) no espao vazio com simetria para baixo

A4

A3

A2
A1

MNORONHA

Alternativa 1: o preo corta a linha de

tendncia de alta e segue caindo,
entrando em tendncia de baixa, fazendo
uma simetria espelhada da tendncia de
alta prvia.
Alternativa 2: o preo, depois de cortar a
linha de tendncia de alta e atingir o
suporte proporcionado pelo fundo anterior
da tendncia de alta prvia, corta a linha
de tendncia de baixa para cima, faz um
pequeno repique simtrico e volta a cair
enquadrando-se no desdobramento da
alternativa 1.
Alternativa 3: o preo, depois de cortar a
linha de tendncia de alta, segue caindo
at cortar a linha de tendncia de baixa
para cima e prossegue subindo rumo ao
teste da resistncia oferecida pelo topo
principal e volta a cair formando um topo
reflexo.

Alternativa 4: o preo, depois de cortar a linha de tendncia de alta, segue caindo at cortar a
linha de tendncia de baixa, volta a subir e rompe a resistncia oferecida pelo topo principal
retornando ao espao vazio.
Exemplo de um topo em /\ (ve invertido) no espao vazio com simetria para baixo (Banco do
Brasil pn): Alternativa 1

Cenrio VI: fundo em V no espao vazio com simetria para alta

Alternativa 1: o preo corta a linha de
tendncia de baixa e segue subindo,
entrando em tendncia de alta, fazendo
uma simetria espelhada da tendncia de
baixa prvia.

MNORONHA

A4

A1

A3

A2

Alternativa 2: o preo, depois de cortar a

linha de tendncia de baixa, segue
subindo at cortar a linha de tendncia de
alta, e rompe o suporte oferecido pelo
fundo principal retornando ao espao
vazio.
Alternativa 3: o preo, depois de cortar a
linha de tendncia de baixa, segue
subindo at cortar para baixo a linha de
tendncia de alta e prossegue caindo
rumo ao teste do suporte oferecido pelo
fundo principal e volta a subir formando
um fundo reflexo.

Alternativa 4: o preo, depois de cortar a

linha de tendncia de alta e atingir a
resistncia proporcionada pelo topo anterior da tendncia de baixa prvia, corta a linha de
tendncia de alta para baixo, faz um pequeno repique simtrico e volta a subir enquadrando-se no
desdobramento da alternativa 1.
Exemplo de um fundo em V no espao vazio com simetria para cima (Copene an): Alternativa 1

Observao: nas alternativas 2 e 4 dos cenrios V e VI, respectivamente, o repique simtrico at o suporte ou resistncia da tendncia
prvia, pode ir alm ou aqum dos mesmos. O fato de, no diagrama, serem interrompidos no nvel do topo ou fundo anterior foi apenas
para ilustrar, mas no uma condio obrigatria.

Cenrio VII: topo em V no meio do caminho com referncia simtrica para baixo e para cima
A2
A1

A3

Alternativa 1: o preo volta a subir de onde se

encontra e executa um novo ziguezague
ascendente, desdobrando-se de acordo com a
simetria de alta.
Alternativa 2: o preo cede at a linha de
tendncia de alta, podendo ir um pouco alm
ou um pouco aqum, e volta a subir
executando um novo ziguezague ascendente.
Alternativa 3: o preo corta a linha de
tendncia de alta e se desdobra de acordo
com a simetria de baixa.

MNORONHA

Exemplo de um topo em /\ no meio do caminho com simetria para cima e para baixo (Bco. do
Brasil pn semanal): Alternativa 3

Cenrio VIII: fundo em V no meio do caminho com referncia simtrica para baixo e para cima
Alternativa 1: o preo corta a linha de tendncia
de baixa e se desdobra de acordo com a simetria
de alta.

MNORONHA
A1

Alternativa 2: o preo sobe at a linha de

tendncia de baixa, podendo ir um pouco alm
ou ficar um pouco aqum, e volta a cair
executando um novo ziguezague descendente.
Alternativa 3: o preo volta a cair de onde se
encontra e executa um novo ziguezague
descendente, desdobrando-se de acordo com a
simetria de baixa.

A3
A2

Exemplo de um fundo em V no meio do caminho com simetria para cima e para baixo (Copel
on): Alternativa 1

Cenrio IX: fundo arredondado com referncia simtrica para cima ou continuao para o espao
vazio

A1

MNORONHA

Alternativa 1: aps construir a

primeira metade do que poder
vir a ser um fundo arredondado,
os preos invertem a direo do
seu desdobramento e comeam
a fazer simetria para cima com
o passado esquerda do eixo
central.
Alternativa
2:
num
ponto
qualquer direita do eixo
central, o preo aborta a
simetria de alta, perde o fundo e
entra no espao vazio, dando
prosseguimento tendncia de
baixa prvia.

A2

Este padro muito raro e

costuma aparecer em aes de
Eixo virtual central
terceira ou quarta linha, mas
extremamente
confivel.
Algumas
vezes,
costuma
assumir o formato de uma bunda, formando dois fundos duplos arredondados e o eixo central se
transferindo para o topo entre elas. Raramente, ocorrem nos topos.

J passei uns 100 grficos de cabo a rabo e ainda no encontrei um bom exemplo de fundo
arredondado. Vou ficar devendo.
Na prxima aula, entraremos no Jogo e veremos como aplicar as diferentes estratgias sobre os
cenrios simtricos apresentados nesta aula, bem como uma srie de exerccios para que
possam ir praticando.
Tambm saber porque batizei esta variante simtrica de Simetria Sanfonada.

UM CONTO DE FADAS MODERNO

Jim Sloman

Era uma vez uma terra encantada chamada Terradomercado onde um jogo fascinante chamado O
Mercado era jogado na maioria dos dias. O que havia de interessante sobre este jogo era que ele
tanto poderia subir como cair a cada dia e os jogadores fariam suas apostas sobre o que iria
acontecer.
Mas existiam complicaes, que tinha h ver com o fato de que todos os jogadores na
Terradomercado tinham opinies sobre como o mercado se comportaria.
E no apenas opinies. Os jogadores tinham sistemas, mtodos, evidncias e anlises para
corroborar suas opinies. Eles tinham os nmeros de Dactyl e as ondas de Pdontiff, as linhas de
Xandon e as propores de Zigdar. Tinham a herana dos velhos mestres, Oerbot e Caljean. Eles
tinham estoques e ganhos, estudos de fluxo de caixa, mapas astrolgicos e os benefcios da anlise
espectral da quarta ordem, todos eles extremamente fascinantes. Na verdade, os jogadores tinham
muitas coisas maravilhosas.
O problema, porm, era que algumas vezes os mtodos indicavam que o mercado se moveria numa
direo e ele se movia em outra. Este fato deixava a todos atnitos e havia longas discusses sobre
como ou porqu o mercado podia ser to perverso. Entretanto, sempre acabavam concordando que
aquilo tinha sido uma aberrao temporria do mercado e que as anlises e os mtodos eram to
bons como sempre foram.
Mas uma tarde aconteceu algo com um dos jogadores chamado Sr. Estoucerto. E ele nunca foi mais
o mesmo novamente. O Sr. Estoucerto havia feito um estudo detalhado dos nmeros de Azerhof,
tornando-se uma das autoridades mais conhecidas da Terradomercado no assunto. E os nmeros de
Azerhof neste exato momento diziam que o mercado deveria subir, o que levou o Sr. Estou certo a
comprar uma grande posio.
Desafortunadamente, logo aps o Sr. Estoucerto acabar de montar sua grande posio, o mercado
comeou a cair. Isto no preocupou o Sr. Estoucerto excessivamente, desde que tinha concludo que
o mercado deveria subir. Ainda que o mercado (estranha criatura que ele ) no tenha lhe dado
nenhuma ateno. Ele continuou caindo. E caindo. E caindo. E o Sr. Estoucerto
(compreensivelmente, desde que todos ns j vivemos este momento) comeou a ficar bastante
ansioso e deprimido. Mas ele sabia que tudo poderia melhorar rapidamente, to logo o mercado
virasse e se movimentasse na maneira que sups que iria se mover.
Como em todos os bons contos de fadas existe uma criana, este no exceo. O Sr. Estoucerto,
tinha uma filha, uma menina bonita com cinco anos de idade chamada Aquiagora, e justamente
quando ele estava pensando sobre sua operao, Aquiagora entrou no seu escritrio. Sentindo que
havia algo errado, perguntou o que estava acontecendo.
Oh nada, querida, voc no poderia compreender. Apenas supuz que o mercado
deveria subir e isto ainda no aconteceu.
Aquilo o mercado, papai? Aquela linha sobre a tela?.
Sim.
A pequena Aquiagora aproximou-se e observou intencionalmente a linha dentada
sobre a tela do monitor.
Bem, papai, eu no sei nada sobre o mercado. Mas certamente parece que est
caindo.

Bem querida, por isto que voc no entende. Veja voc, os nmeros de Azerhof
dizem que absolutamente, positivamente o mercado aqui tem que subir.
Eu sei, papai, mas neste momento parece estar caindo.
Voc no entende, querida. Quando os nmeros de Azerhof
Melinxar concordam, o mercado de ir naquela direo.

e a freqncia de

A pequena Aquiagora olhou embaraada. Caminhou e se aproximou da tela

novamente.
Eu no entendo de nada destas coisas que voc est falando a respeito, papai, e no
compreendo o mercado, mas neste instante parece estar caindo. No est?.
O Sr. Estoucerto parou e olhou cuidadosamente para sua filha de cinco anos.
Aquiagora, voc poderia dizer isto novamente?.
Apenas que neste instante, papai, o mercado parece estar caindo. tudo. Eu disse
alguma coisa errada?.
No, querida no . . . no de todo.
E neste preciso momento deu um estalo no Sr. Estoucerto. Todos aqueles anos
estudando os nmeros de Azerhof e as freqncias de Melinxar e tudo o mais que passou sob seus
olhos. Ento, olhou para sua pequena filha novamente, apanhou o telefone e vendeu sua posio
comprada. E, mais ainda, vendeu muito a descoberto.
Agora o Sr. Estoucerto um homem mudado. Todo aquele tempo que despendia
estudando os nmeros de Azerhof e tudo o mais que conhecia, atualmente gasta jogando golfe e
curtindo a sua famlia. Seus amigos acham que ele ficou muito estranho, porque ele no est mais
interessado naqueles sistemas fascinantes e mtodos e estatsticas sobre o mercado.
Mas o Sr. Estoucerto no se importa. Porque ele est ganhando dinheiro. Lotes e lotes
dele.
Nota do tradutor:

Moral: Para ser bem sucedido no mercado voc precisa render-se a ele.
Para vence-lo precisa observ-lo com a viso de uma criana de cinco
anos.

Observao: a fbula acima foi extrada do livro The Adam Theory de Welles Wilder Jr.

Antes de entrarmos no jogo propriamente dito, fiz questo de que conhecessem esta pequena fbula
escrita por Jim Sloman, porque ela nada mais do que a espinha dorsal das estratgias que iremos
examinar para os diferentes cenrios do mercado apresentados na aula anterior.
De fato, durante um longo perodo da minha vida de investidor, como a maioria das pessoas, procurei
ter acesso ao maior nmero possvel de teorias e tcnicas operacionais visando vencer o mercado de
forma sistemtica. Embora no tivesse vivido na Terradomercado, certamente, se l estivesse, teria
sido mais um participante das longas discusses sobre como ou porqu o mercado era to perverso.
At que tivesse tido a chance de ler esta fbula, agia exatamente como o Sr. Estoucerto e, apesar
das minhas trs filhas e trabalhar em casa, nunca me aconteceu um acidente to gratificante quanto
o que lhe ocorreu.
Mas, graas a Deus, casualmente o livro sobre a Teoria de Adam caiu na minha frente e, assim como
aconteceu ao Sr. Estoucerto, minha vida operacional mudou. Tornei-me uma pessoa rendida, rendida
minha ignorncia quanto a prever a direo do mercado.
A partir da, deixei de tentar antecipar a direo do mercado, mudei minha filosofia operacional de
antecipar a direo do mercado para deixar o mercado mostrar onde deveria iniciar uma
operao. Em vez de vou comprar/vender por que meus estudos esto sugerindo que o mercado ir
subir ou cair, seleciono os locais onde gostaria de operar e se acontecer do preo chegar l, ento
opero.
Desenvolvi esta variante da Simetria h alguns anos e, h cerca de dois anos e meio atrs, publiqueia na revista Timing. Embora existam por a uns caras de pau que no se dignam a citar sua fonte de
aprendizado, afirmando que aprenderam no Caribe, Nova Iorque e outras plagas, a variante
totalmente original e no pode ser encontrada em nenhum livro ou curso.
Basicamente, o cenrio onde o jogo ser jogado, ser visto atravs das alternativas simtricas. As
jogadas sero definidas por duas regras, tendo como objetivo deixar o lucro crescer e cortar o
prejuzo o mais rapidamente possvel.
Creio que vendo o mercado como um jogo, ficar muito mais fcil alcanar a disciplina e manter um
rgido controle de risco.

O JOGO DO MERCADO

1. Premissas:
a) Para que seja jogado de maneira eficiente, todas as informaes no originrias do mercado
devem ser descartadas. Assim, informaes provenientes dos balanos das empresas, bem
como, provenientes da mdia escrita e falada no devem ser levadas em considerao. De
fato, o ideal seria o desconhecimento total destas informaes, pois, para efeito do jogo, elas
atrapalham muito mais do que ajudam.
b) Voc no tem a menor idia da evoluo do mercado, apenas cenrios traados pela simetria.
Voc possui apenas algumas regras e sabe como aplic-las. Quem determinar qual delas
dever ser utilizada o prprio mercado, atravs do seu desdobramento.

c) Quanto mais prximo estivermos do momento agora, mais forte a simetria.

A referncia simtrica sua esquerda sempre a simetria mais importante.
d) Voc no enfrentar o mercado.
Voc s jogar de acordo com as regras e ser inflexvel na aplicao dos seus estopes.
e) Um grfico s se movimenta em trs direes definidas pela seqncia dos topos e fundos.
Um grfico obrigatoriamente ter de estar em tendncia de alta, de baixa ou lateral.

2. Objetivo
Deixar o lucro crescer e cortar as perdas o mais rpido possvel.

3. Regras
a) Quando identificar uma congesto, s poder operar nos seus extremos.
b) Quando identificar uma tendncia, se no tiver iniciado uma operao na sada da congesto,
s poder faze-lo na penetrao do incio do zigue (topo ou fundo anterior, conforme o caso),
ou no corte da linha de tendncia na direo oposta tendncia prvia, desde que j tenha
retraado pelos menos 1/3 da perna de alta prvia.

Para que fique nenhuma dvida sobre as regras operacionais, farei abaixo um diagrama das
situaes acima:
Regra operacional a: Padro Retangular
EE

EE
30%

PV

40%

PV

PV

PC
PC

30%

EE

EE

EE

EE

Quando um preo estiver se movendo dentro de uma congesto retangular a regio central (faixa
amarela) a terra de ningum. Nenhuma operao de compra ou venda deve ser iniciada dentro
desta rea, a no ser que esteja enquadrada na alternativa 3.
Alternativa 1: o preo toca num dos extremos da congesto e retorna na direo oposta. Neste caso,
na caraterizao de um ponto de retorno, isto , na resistncia, quando a mnima da barra do dia

anterior for penetrada, ponto de venda com estope de entrada um pouco acima da linha de
resistncia da congesto; no suporte, quando a mxima do dia anterior for penetrada ponto de
compra com estope de entrada um pouco abaixo da linha de suporte da congesto.
Alternativa 2: o preo penetra um dos extremos da congesto, no confirma a perfurao e ocorre
um ponto de retorno. As estratgias so as mesmas da alternativa 1, mudando-se apenas o estope
de entrada para um pouco acima ou um pouco abaixo do topo ou fundo anterior, conforme o caso.
Alternativa 3: o preo se aproxima de um dos extremos da congesto e faz um ponto de retorno
antes de que um dos extremos seja alcanado. Nestes casos, inicialmente ter que calcular a
diferena entre o topo e o fundo da congesto. Em seguida, determine 30% deste valor. Depois
subtraia este valor do valor da resistncia e some ao valor do suporte. Trace uma linha horizontal
sobre os novos valores obtidos. S iniciar uma venda se a penetrao da mnima do dia anterior
ocorrer at o limite dos 30%. No caso de uma compra o inverso: s iniciar uma compra se a
penetrao da mxima do dia anterior ocorrer at o limite dos 30%. Nos dois casos, o estope deve
ser colocado um ou dois tiques abaixo ou acima do fundo ou topo anterior. Mas, se o topo ou o fundo
a serem utilizados como referncia de estope estiverem a menos de 1% da linha de suporte ou de
resistncia, use as linhas como referncia de estope.
A Tcnica do Envelope de Joe Ross: foi criada para minimizar a possibilidade de se comprar ou
vender sobre uma perfurao falsa de uma congesto. A tcnica consiste de:
1) Medir a amplitude da congesto (a distncia entre a linha de resistncia e a linha de suporte);
2) Se a congesto tiver de 10 a 25 barras, multiplica-se o valor da diferena obtida em (1) pela
razo 0,146 (alternativa 4); se a congesto tiver 25 barras ou mais, multiplica-se o valor da
diferena obtida em (1) pela razo 0,237 (alternativa 5). A idia por trs do aumento da razo
quando a congesto tem mais do que 25 barras a de que o preo precisar de mais fora
para escapar para fora de uma congesto mais demorada.

Pontos de compra: fechamento

Valor do topo + 0,237 da diferena
Valor do topo + 0,146 da diferena

EE
EE

EE

5
EE

Valor do fundo - 0,146 da diferena

Valor do fundo - 0,237 da diferena

Pontos de venda: fechamento

Operacionalmente, as estratgias de compra e venda funcionam do seguinte modo: numa compra,
depois de definidido o envelope, comprar num fechamento igual ou maior que o seu limite superior.
Sendo um comando para ser executado no fechamento, a certeza que est fechando igual ou maior
difcil de ser obtida. Desta forma, ou corre o risco de comprar alguns minutos antes supondo que v
fechar igual ou maior e correr o risco de um imprevisto, ou deixar para comprar na abertura do dia

seguinte (no incio do prego) a qualquer preo. O estope, na verso original o fundo da congesto.
Acho isto vlido para uma faixa de congesto de pequena amplitude. Mas, no caso de uma
congesto de grande amplitude, se j temos que esperar por um fechamento que acaba ficando de 3
a 5% acima do nvel de rompimento, e o que se espera a partir da uma continuao do
movimento, pessoalmente, prefiro coloc-lo um pouco abaixo da mnima da barra onde onde se deu a
penetrao da congesto. Sai mais barato estopar a e voltar a comprar, caso a mxima, aps ter
comprado, volte a ser ultrapassada do que esperar pela penetrao do fundo da congesto.
Numa venda, a estratgia a mesma, s que invertida.

Regra operacional a: Padro Triangular

PC

PC

MNORONHA
PC

PC

EE

EE

EE

PV

EE

EE

PV
PC

MNORONHA
EE

11

10

EE

13

12

PV

EE

EE

PV
PV

Alternativa 6: o preo fica congestionado dentro dos limites de um Tringulo Simtrico e a perfurao
para cima se d relativamente prxima do topo do Tringulo. Neste caso, determine a altura da base
do tringulo e depois aplique a razo adequada (0,146 ou 0,237). Comprar num fechamento igual ou
maior do que o limite do envelope com estope de entrada um pouco abaixo da linha superior do
tringulo. No caso de uma perfurao para baixo, o inverso.
Alternativa 7: o preo fica congestionado dentro dos limites de um Tringulo Simtrico e a perfurao
para cima se d num nvel razoavelmente inferior ao topo do Tringulo. Neste caso, comprar num
fechamento acima da linha de resistncia com estope de entrada um pouco abaixo da linha inferior do
tringulo. O razoavelmente fico por conta de um nvel de preo cuja relao risco/benefcio, at
chegar ao topo/fundo, conforme o caso, do tringulo mostra um potencial de ganho satisfatrio. No
caso de uma perfurao para baixo o inverso.

Alternativas 8, 9, 10 e 11: o caso de uma Cunha e o princpio o mesmo que rege os Tringulos
Simtricos.
Alternativa 12: o preo se desdobra num Tringulo Ascendente. Calcular o envelope pela diferena
entre o topo e o fundo do tringulo acrescido de 0,146 ou 0,237, conforme o nmero de barras e
comprar num fechamento igual ou maior do que o limite do envelope colocando um estope de entrada
um pouco abaixo do corte da linha de tendncia de alta do tringulo. No caso de um Tringulo
Descendente (Alternativa 13) o inverso.
Regra operacional b: Tendncia de Alta

PONTO DE COMPRA 3

PONTO DE COMPRA 2

MNORONHA

ESTOPE DAS COMPRAS 1, 2 e 3

PONTO DE COMPRA 1
ESTOPE DAS COMPRAS 1 e 2

ESTOPE DA COMPRA 1

Sem dvida, estas so as mais fceis e as melhores operaes de compra. Toda vez que olhar para
um grfico e perceber visualmente que est subindo, ele encontra-se em tendncia de alta. Se no
conseguiu, por qualquer razo, capturar o ponto de compra gerado na sada da congesto, em
qualquer tempo poder iniciar uma nova operao de compra cada vez que o topo anterior for
ultrapassado. Enquanto o preo permanecer em tendncia de alta, cada novo ziguezague
ascendente um local para adicionar mais lotes na compra, se j estiver comprado, ou para iniciar
novas operaes, se ainda no estiver.
No caso de novas adies, procure piramidar, isto , aumente seus lotes de forma parcimoniosa, de
modo que a mdia do seu preo de compra fique sempre bastante afastada do nvel do estope.
Duas dicas importantes:
a) Quando iniciar uma operao de compra, nunca olhe para trs, isto , no importa quanto o
preo j tenha subido. Lembre-se que nenhum preo to alto que no possa subir mais,
nem to baixo que no possa cair mais. O que importa, realmente, a estratgia e a relao
risco/recompensa.
27
20

17

10

Em outras palavras, se o risco de sua perda ser compensado pelo potencial

do seu ganho. Uma maneira de verificar o potencial de ganho, quando o
mercado se movimenta numa tendncia de alta, medir a amplitude da perna
de alta que antecedeu o novo ziguezague ascendente e adicionar este valor
ao fundo da correo prvia para obter uma projeo. No uma regra, mas
em geral, as amplitudes tendem a se repetir.

b) Aps ter iniciado uma operao, se ela estiver evoluindo favoravelmente, nunca faa a conta
do lucro atravs do preo corrente do mercado, mas sim pelo valor em que ser estopado.
Acho que a reside o grande truque para que possa permanecer durante toda um tendncia e
deixar seu lucro crescer. Muitas vezes, poder achar que se tivesse estopado no nvel do
preo mximo atingido antes de ter sido estopado, teria feito melhor negcio. Mas, lhe garanto
que a partir da, no ter mais coragem para recomprar quando o preo tiver ultrapassado a
mxima anterior, ou vice-versa numa tendncia de baixa. Voc s usufruir a maior parte do
ganho de uma tendncia se conseguir gravar a ferro e fogo, se conscientizar de fato, de que
quem vai lhe estopar o mercado, quando a definio de uma tendncia em andamento for
violada.

Regra operacional b: Tendncia de Baixa

ESTOPE DA VENDA 1

PONTO DE VENDA 1

ESTOPE DAS VENDAS 1 e 2

MNORONHA
ESTOPE DAS VENDAS 1, 2 e 3
PONTO DE VENDA 2

PONTO DE VENDA 3

Como pode ver, exatamente o inverso. No faz sentido me alongar por aqui, pois as regras, os
pontos de venda e os estopes so aplicados da mensma forma, s que no sentido contrrio.
Finalizando esta aula, vou lhes mostrar um recurso que pode ser utilizado para antecipar as
operaes de compra e venda quando uma tendncia se encontra em andamento.
Numa viso clssica, os pontos de compra e venda quando o mercado se encontra em tendncia so
gerados pelas penetraes dos topos ou fundos anteriores, conforme o caso. Mas, sabendo-se que
os preos no se movimentam em linha reta, descrevendo ziguezagues na direo da tendncia
predominante, podemos, algumas vezes antecipar nossas compras ou vendas.
Em geral, quando os preos evoluem numa determinada direo, os movimentos contra a tendncia
costumam corrigir de 1/3 a 2/3 da perna de impulso prvia, formando Bandeiras ou Flmulas.
Podemos tirar partido operacional deste fato da seguinte maneira:
At que a correo do preo tenha retraado 1/3 da perna de impulso prvia, o sinal de
compra/venda permanece na ultrapassagem do topo ou fundo anterior, conforme o caso.
Porm, a partir do momento que a correo tiver alcanado a marca de 1/3, poderemos dar um
tratamento de Bandeira de Alta ou de Baixa. Isto feito, traando-se a linha de tendncia da correo

e no seu corte iniciar uma operao de compra/venda, conforme o caso. O diagrama abaixo
esclarecer melhor minha observao:

MNORONHA

AMPLITUDE DA PERNA DE IMPULSO

PARA MEDIDA DA CORREO

PONTO DE COMPRA

CORREO DE 33%
CORREO DE 50%
CORREO DE 66%
ESTOPE DA COMPRA

Como no podemos ter certeza se o corte da linha de tendncia da correo poder ser abortado,
muitas vezes somos estopados. Estes casos so um pouco mais complicados, porque a ocorrncia
de um ziguezague contra a tendncia predominante, na realidade est revertendo a tendncia
predominante. Mas, por outro lado, a nova linha de tendncia retraada se torna mais confivel e sua
penetrao mais significativa.
No tenho uma regra especial para este caso. Geralmente, observo o comportamento geral do
mercado. Se perceber que um caso isolado, no titubeio e opero novamente no corte, colocando o
estope um pouco abaixo da mnima/mxima da perna de correo contra a tendncia predominante.
Se no, aguardo a penetrao e opero no rompimento do topo ou do fundo, conforme o caso.
Na prxima aula, veremos a combinao do procedimento operacional associado aos 9 cenrios mais
provveis do desdobramento de um grfico e, se der, alguns exerccios. Do contrrio, a aula 16 ser
s de exercicios sobre as trs ltimas aulas.

Combinando os Cenrios Simtricos com as Premissas e as Regras

Operacionais
Antes de prosseguir com o curso, gostaria de esclarecer mais alguns pontos sobre a colocao do
estope de entrada, inicial ou catastrfico (sinnimos).
Toda noite, aps o encerramento do prego, me condicionei a fazer o meu dever de casa. So
tarefas simples, mas que me tomam umas duas horas diariamente. Criei uma pequena tabela
composta por todas as aes que fazem parte do ndice IBX - grupo I (portanto, esto includas as
que fazem parte do ndice Bovespa - grupo II, de onde tambm seleciono as 16 aes mais ativas grupo III - as de mais peso na composio do Bovespa) e determino quantas delas esto fazendo
novas alta, altas, baixas e novas baixas no OBV, bem como, se o preo subiu ou caiu em relao ao
fechamento do prego anterior, para poder gerar o ponto dirio da linha de avano e declnio dos trs
grupos.
De posse destes elementos, criei algumas mdias mveis (Indicador de Clmax e de Transio) que
me fornecem elementos para avaliar a tendncia de mdio prazo, bem como se os trs grupos esto
sobre-comprados ou sobre-vendidos, numa viso de mdio prazo.
Uma vez por semana (s sextas-feiras), num grupo de 183 aes representativas dos principais
setores da Bovespa (as de mais liquidez) verifico como esto a tendncia primria, secundria e
terciria de cada uma e depois extraio o saldo, para ter uma noo do conjunto. Tambm costumo
usar as mdias mveis de 200 e de 21 dias para confirmar, atravs de suas direes, as tendncias
primria e secundria dos principais ndices.
Alm de fornecerem um cenrio geral do mercado, estes estudos servem para melhor definir a
colocao dos meus estopes. Como a metodologia operacional que utilizo, de uma certa forma,
prende-se estritamente a certos cenrios (padres) grficos, no deveria importar se uma compra vier
a ser gerada num momento em que o cenrio geral do mercado no recomendaria que se executasse
uma operao de compra.
Mas, como priorizo os sinais grficos - na medida em que estou jogando - quando me deparo com um
sinal de compra num contexto desaconselhvel, como no sei de antemo quando uma operao
evoluir favoravelmente ou no, procuro no dar muita chance ao azar, colocando meu estope de
entrada muito prximo do ponto de compra. Assim, em vez de deixa-lo um pouco abaixo do fundo
anterior, como seria o normal num cenrio favorvel, procuro um local mais prximo, do tipo corte da
linha de tendncia de alta.
Entretanto, se tiver que pagar um pedgio muito grande, movimento-o para um pouco abaixo da
mnima da barra que gerou o sinal de compra. Se for estopado, o risco pequeno. Por outro lado, se
o preo, logo aps ter sido estopado, voltar a subir e ultrapassar a mxima atingida aps minha
compra inicial, retorno na ponta de compra e, desta vez, coloco o estope um pouco abaixo do novo
fundo anterior. A razo deste comportamento se deve ao fato de que, embora num cenrio
desfavorvel, a ultrapassagem da mxima atingida aps o sinal de compra inicial, tem para mim um
significado de confirmao e, geralmente, quando isto acontece, a probabilidade de seguir adiante
aumenta muito, ainda que num cenrio geral desfavorvel.
Desnecessrio dizer, mas evidente que tudo que foi dito aqui sobre a colocao do estope numa
operao de compra num cenrio desaconselhvel, vale para a colocao do estope numa venda
com um cenrio geral do mercado adverso. Isto posto, vamos em frente!

1) Preo Indefinido Congesto

Cenrio I: congesto num fundo com referncia simtrica de alta
a) num cenrio baixista
Quando um grfico vem em tendncia de baixa, ocorre um repique,
volta a cair at o fundo anterior, e antes que o fundo tenha sua
penetrao confirmada, ocorre um ponto de retorno.

MNORONHA
A4

Projetando -se as alternativas simtricas mais provveis temos:

Alternativa 1: o preo volta a cair confirmando a penetrao do
fundo anterior e entra no espao vazio.
Alternativa 2: O preo sobe at o topo anterior, bate na resistncia
e volta a cair na direo do suporte proporcionado pelo fundo da
congesto.

A2
Alternativa 3: Aps cumprir o percurso da Alternativa 2, em vez de
voltar a subir do suporte, penetra-o e entra no espao vazio.

A1

A3
Alternativa 4: O preo rompe a congesto para cima e descreve o
percurso simtrico da alta com resistncias aproximadamente nos
nveis onde se formaram suportes durante a tendncia de queda.

Individualizando as alternativas, temos:

A1

A2

A3

A4
PC
EV

EV

30%
50%
PC

PV

EP

EC
EV

PC

PV
EC C/RV

Na alternativa 1, apostou-se na definio do terceiro ponto de retorno de uma provvel congesto. A

partir do momento em que o sinal de compra foi apenas parte de um ziguezague descendente, a
penetrao deve ser tratada como mais um ziguezague descendente numa tendncia de baixa e a
venda deve ser feita na penetrao do fundo da ex-provvel congesto e o estope pode ser colocado
um pouco acima do topo anterior, j que a probabilidade de que ele venha ser atingido no curto prazo
torna-se muito pequena.
Na alternativa 2, apostou-se na definio do terceiro ponto de retorno de uma provvel congesto e
a compra evoluiu favoravelmente. Porm, se depois que o preo tiver ultrapassado 50% da amplitude
da congesto, o cenrio ainda permanecer baixista, trace uma linha de tendncia de alta e use seu
corte para baixo como estope para encerrar sua compra.

Na alternativa 3, o preo sobe at a resistncia da congesto e volta a cair, penetrando a mnima da

barra do dia anterior e provocando um ponto de venda. Como o cenrio continua baixista, o estope de
entrada deve ser colocado um pouco acima do topo da congesto. Considere, tambm, a
possibilidade do preo se aproximar da resistncia, sem atingi-la e surgir um ponto de retorno. Se a
mnima da barra do dia anterior estiver dentro da faixa dos 30% da amplitude da congesto, a venda
poder ser feita e o estope poder ficar um pouco acima do topo da congesto.
Na alternativa 4, o preo fecha igual ou acima do nvel de envelope e emite um sinal de compra. O
estope deve ser colocado um pouco abaixo do topo da congesto. Se a operao evoluir
favoravelmente, os prximos ziguezagues ascendentes proporcionaro novas oportunidades de
compra ou adio e a operao deve ser tratada, ao menos individualmente, como numa tendncia
de alta e seguir as suas regras. Por uma questo de segurana, as novas adies devem ser feitas
na ultrapassagem do topo anterior.
b) num cenrio altista

A1

A2

A3

A4
PC
EV

30%

PV
EC

PC

EC

EV

PC

EC/EP
PV

Na alternativa 1, apostou-se na definio do terceiro ponto de retorno de uma provvel congesto. A

partir do momento em que o sinal de compra foi apenas parte de um ziguezague descendente, contra
um predominante cenrio de alta, se for estopado apenas encerre a operao.
Na alternativa 2, apostou-se na definio do terceiro ponto de retorno de uma provvel congesto e
a compra evoluiu favoravelmente. Devido ao cenrio geral altista do mercado, espere at que o preo
se aproxime do topo da congesto e, ento, trace uma linha de tendncia de alta partindo do fundo
da perna ltima perna de alta e mova seu estope para um pouco abaixo do corte da linha de
tendncia de alta. Se for estopado, reverta simultaneamente para venda (alternativa 3) e coloque um
estope de entrada um pouco acima do corte da linha de tendncia de alta que ter traado partindo
do topo da ltima perna de alta. Se a venda evoluir favoravelmente e penetrar o fundo da congesto,
adicione mais alguns lotes na venda num fechamento igual ou menor do que o limite inferior do
envelope. Neste caso, coloque um estope de proteo para sua venda inicial e de entrada para o que
adicionou, um pouco acima do corte da linha de tendncia de baixa.
Na alternativa 4, o preo fecha igual ou maiorr que o nvel de envelope e emite um sinal de compra.
O estope deve ser colocado um pouco abaixo do topo da congesto. Se a operao evoluir
favoravelmente, os prximos ziguezagues ascendentes proporcionaro novas oportunidades de
compra ou adio e a operao deve ser tratada, ao menos individualmente, como numa tendncia
de alta e seguir as suas regras. Por uma questo de segurana, as novas adies devem ser feitas
na ultrapassagem do topo anterior.

Cenrio II: congesto num topo com referncia simtrica de baixa

a) num cenrio baixista

A1

Alternativa 1: o preo volta a subir confirmando a penetrao

do topo anterior e entra no espao vazio.

A3

Alternativa 2: O preo cai at o fundo anterior, bate no

suporte e volta a subir na direo da resistncia proporcionada
pelo topo da congesto.

A2

Alternativa 3: Aps cumprir o percurso da Alternativa 2, em

vez de voltar a cair da resistncia, penetra-a e entra no
espao vazio.
A4

Alternativa 4: O preo rompe a congesto para baixo e

descreve o percurso simtrico da queda com suportes
aproximadamente nos nveis onde se formaram resistncias
durante a tendncia de alta.

MNORONHA
Individualizando as alternativas, temos:

A1

A3

A2

A4

PC

EV
EV

PV

PV

EC
EP

EV
PC
EC

MNORONHA

PV

Na alternativa 1, apostou-se na definio do terceiro ponto de retorno de uma provvel congesto. A

partir do momento em que o sinal de venda foi apenas parte de um ziguezague ascendente, contra
um predominante cenrio de baixa, se for estopado apenas encerre a operao.
Na alternativa 2, apostou-se na definio do terceiro ponto de retorno de uma provvel congesto e
a venda evoluiu favoravelmente. Devido ao cenrio geral baixista do mercado, espere at que o preo
se aproxime do fundo da congesto e, ento, trace uma linha de tendncia de baixa partindo do topo
da perna ltima perna de baixa e mova seu estope para um pouco acima do corte da linha de
tendncia de baixa. Se for estopado, reverta simultaneamente para compra (alternativa 3) e coloque
um estope de entrada um pouco abaixo do corte da linha de tendncia de alta que ter traado
partindo do topo da ltima perna de alta. Se a compra evoluir favoravelmente e penetrar o topo da
congesto, adicione mais alguns lotes na compra num fechamento igual ou maior do que o limite
superior do envelope. Neste caso, coloque um estope de proteo para sua compra inicial e, de
entrada, para o que adicionou, um pouco abaixo do corte da linha de tendncia de alta.

Na alternativa 4, o preo fecha igual ou menor que o nvel de envelope e emite um sinal de venda. O
estope deve ser colocado um pouco acima do fundo da congesto. Se a operao evoluir
favoravelmente, os prximos ziguezagues descendentes proporcionaro novas oportunidades de
venda ou adio e a operao deve ser tratada, ao menos individualmente, como numa tendncia de
baixa e seguir as suas regras. Por uma questo de segurana, as novas adies devem ser feitas na
penetrao do fundo anterior.

b)

num cenrio altista

EV C/RC

MNORONHA

PC

PV

PV
50%

EC
EV

EV

PC

30%

A1

EC

A2

A3

A4

PV

Na alternativa 1, apostou-se na definio do terceiro ponto de retorno de uma provvel congesto. A

partir do momento em que o sinal de venda foi apenas parte de um ziguezague ascendente, a
ultrapassagem deve ser tratada como mais um ziguezague ascendente numa tendncia de alta e a
compra deve ser feita na ultrapassagem do topo da ex-provvel congesto e o estope pode ser
colocado um pouco abaixo do fundo anterior, j que a probabilidade de que ele venha ser atingido no
curto prazo torna-se muito pequena.
Na alternativa 2, apostou-se na definio do terceiro ponto de retorno de uma provvel congesto e
a venda evoluiu favoravelmente. Porm, se depois que o preo tiver ultrapassado 50% da amplitude
da congesto, o cenrio ainda permanecer altista, trace uma linha de tendncia de baixa e use seu
corte para cima como estope para encerrar sua venda.
Na alternativa 3, o preo cai at o suporte da congesto e volta a subir, ultrapassando a mxima da
barra do dia anterior e provocando um ponto de compra. Como o cenrio continua altista, o estope de
entrada deve ser colocado um pouco abaixo do fundo da congesto. Considere, tambm, a
possibilidade do preo se aproximar do suporte, sem atingi-lo e surgir um ponto de retorno. Se a
mxima da barra do dia anterior estiver dentro da faixa dos 30% da amplitude da congesto, a
compra poder ser feita e o estope poder ficar um pouco abaixo do fundo da congesto.
Na alternativa 4, o preo fecha igual ou acima do nvel de envelope e emite um sinal de compra. O
estope deve ser colocado um pouco abaixo do topo da congesto. Se a operao evoluir
favoravelmente, os prximos ziguezagues ascendentes proporcionaro novas oportunidades de
compra ou adio e a operao deve ser tratada, ao menos individualmente, como numa tendncia
de alta e seguir as suas regras. Por uma questo de segurana, as novas adies devem ser feitas
na penetrao do fundo anterior.

Cenrio III: congestes no meio do caminho com referncia simtrica para baixo e para cima

A2

A1

MNORONHA

A3

A3

MNORONHA

A1

A2

As estratgias operacionais
utilizadas em congestes
no meio do caminho com
referncias simtricas para
cima e para baixo so
exatamente as mesmas
utilizadas nos cenrios I e
II.
O que vai definir a
colocao dos estopes o
cenrio geral do mercado.
Assim, em qualquer dos
dois casos ao lado, se o
cenrio geral for altista, as
operaes de compra no
interior
da
congesto
devero ter um estope mais
flexvel e os de venda o
mais curto possvel. A
diferena mais significativa
reside no fato de que
possui referncias para os
dois
lados,
o
que
possibilitar,
aps
o
rompimento de um dos
lados
da
congesto,
des prezar o cenrio e
priorizar a simetria. Desta
forma, operaes a favor
da
tendncia
em
andamento, mesmo com
um
cenrio
geral
do
mercado
adverso,
permitiro
adies
nos
cortes
das
linhas
de
tendncia de alta e de
baixa das bandeiras de
correes.

2) Preo definido Tendncia

Cenrio V: topo em /\ (ve invertido) no espao vazio com simetria para baixo
a) tendncia de alta
Alternativa 1: o preo corta a linha de tendncia de
alta e segue caindo, entrando em tendncia de
baixa, fazendo uma simetria espelhada da
tendncia de alta prvia.

A4

Alternativa 2: o preo, depois de cortar a linha de

tendncia de alta e atingir o suporte proporcionado
pelo fundo anterior da tendncia de alta prvia,
corta a linha de tendncia de baixa par a cima, faz
um pequeno repique simtrico e volta a cair
enquadrando -se no desdobramento da alternativa
1.

A3

A2

Alternativa 3: o preo, depois de cortar a linha de

tendncia de alta, segue caindo at cortar a linha
de tendncia de baixa para cima e prossegue
subindo rumo ao teste da resistncia oferecida pelo
topo principal e volta a cair formando um topo
reflexo.

A1

MNORONHA

Alternativa 4: o preo, depois de cortar a linha de

tendncia de alta, segue caindo at cortar a linha
de tendncia de baixa, volta a subir e rompe a
resistncia oferecida pelo topo principal retornando
ao espao vazio.

O corte da linha de tendncia de alta:

V1
ESTOPE DE PROTEO

V2

V4

V3
ERV

ERV
EE/ RC
PC

PC

PC

PV
EE/ RV

E/RC
EE/ RV

MNORONHA
EE/ RV

Na variante 1, do cenrio V de uma tendncia de alta, presume-se que j se est comprado h algum
tempo. Neste caso, em vez de colocar o estope de proteo na penetrao do fundo anterior, prefiro
ajusta-lo ao corte da linha de tendncia de alta. Assim, se a LTA for penetrada, liquida-se a posio
comprada. Se, logo aps ter sido estopado, o preo voltar a subir de um nvel distante do fundo
anterior (linha pontilhada horizontal), provavelmente, no corte da LTA, ele j ter corrigido 1/3 da
perna de alta anterior. Como, apesar da advertncia negativa gerada pelo corte da LTA, a tendncia
de alta em andamento ainda no ficou comprometida, pois o fundo anterior permanece inviolado,

trao uma linha de tendncia de baixa passando pelas mximas das barras de mais uma possvel
bandeira de alta e recompro no seu corte, com estope de entrada e reverso simultnea para venda
na penetrao da mnima da bandeira, colocando um estope de entrada um pouco acima do topo
anterior.
A variante 2 uma continuao da variante 1. O que muda, que aps ter comprado no corte da
LTB, a operao volta a ser estopada, desta vez, na penetrao da mnima da bandeira da suposta
bandeira de alta. Como o fundo anterior ainda permanece inviolado, trao uma nova LTB unindo o
topo principal e o novo topo anterior mais baixo que se formou aps a compra do corte da LTB e, se
aps ter revertido para venda, o preo seguir caindo at as proximidades do fundo anterior e voltar a
subir antes que o fundo tenha anterior tenha sido penetrado, reverto a venda no corte para cima da
nova LTB e coloco um estope de entrada um pouco abaixo do fundo anterior original.
A variante 3, pressupe o corte da LTA, onde estopar sua posio comprada, seguido por uma
queda direta, sem nenhum ziguezague ascendente intermedirio, at a confirmao da penetrao
do fundo anterior. Neste caso, a tendncia de alta em andamento fica indefinida. Desta forma, apesar
da violncia da queda, ainda acho que vale o risco de uma compra, mas desta vez com um maior
grau de especulao, no corte da LTB com estope de entrada e reverso simultnea para venda, na
penetrao da mnima da perna de queda anterior ao corte da linha. Este ziguezague abaixo do fundo
anterior abrir uma forte simetria de baixa e a venda dever ser muito boa.
A variante 4, diferencia-se da variante 2, pelo fato da queda penetrar o fundo anterior, sem a
confirmao da penetrao. Neste caso, a compra, tambm com alto grau especulativo, dever ser
feita no corte da nova LTB, se quiser minimizar o risco, juntamente com a ultrapassagem da mxima
da barra do dia anterior, com estope de entrada no corte da LTA que ter traado partindo da mnima
da perna de baixa anterior ao corte da LTB retraada.
As alternativas A3 e A4, pressupem uma volta rumo ao topo principal, e devero ser tratadas como
um possvel terceiro ponto de retorno de uma provvel, ou retomada da tendncia de alta.
Cenrio VI: fundo em V no espao vazio com simetria para alta
b) tendncia de baixa
Minha pretenso era a de colocar o diagrama das estratgias, mas esta aula j est to atrasada e
estes desenhos me tomam tanto tempo que se prosseguir, ela no ficar pronta para esta semana.
Na verdade, s inverter as estratgias do cenrio anterior com a mesma lgica.
Cenrio VII: topo em V no meio do caminho com referncia simtrica para baixo e para cima
A2
A1

A3

Alternativa 1: o preo volta a subir de onde se

encontra e executa um novo ziguezague
ascendente, desdobrando-se de acordo com a
simetria de alta.
Alternativa 2: o preo cede at a linha de
tendncia de alta, podendo ir um pouco alm
ou um pouco aqum, e volta a subir
executando um novo ziguezague ascendente.
Alternativa 3: o preo corta a linha de
tendncia de alta e se desdobra de acordo
com a simetria de baixa.

MNORONHA

a) Tendncia de alta num cenrio onde as tendncias primria e secundria

provavelmente estaro indefinidas.

V1

V3

V2

V4

ESTOPE DE PROTEO

PC

PC1
PC2

MNORONHA

EP
EP
EE/RV

EE/ RV

EE

PC
EE/ RV

PV

Devido ao cenrio duvidoso do mercado na variante 1, apesar do fundo anterior no ter sido
penetrado no corte para baixo da linha de tendncia de alta, a perfurao serve como advertncia de
que a tendncia de alta de curto prazo possa estar se esgotando e as compras devem ser zeradas.
Entretanto, possvel que o corte da LTB tenha sido apenas um ajuste na inclinao da linha de
tendncia, que ser seguido pela retomada da tendncia de alta. Neste caso, mesmo tendo sido
estopado no corte da linha, poder reentrar na ponta de compra na ultrapassagem do topo anterior.
Porm, diante da possibilidade de vir a se formar um topo reflexo (ou uma congesto), o estope de
proteo e de reverso simultnea para venda deve ser colocado um pouco abaixo da mnima da
barra da ultrapassagem do topo. Se depois de recomprar, a operao evoluir favoravelmente, retrace
a nova linha de tendncia de alta conectando o fundo principal com o que se formou aps ter sido
estopado no corte da LTB original e use seu corte como estope de proteo para sua recompra.
A variante 2 uma prolongao da variante 1. Aps comprar e ser estopado com reverso
simultnea para venda, logo em seguida o preo volta a subir e ultrapassa o topo anterior, estopando
sua reverso para venda e gerando simultaneamente um novo ponto de compra. Neste caso,
recompre na ultrapassagem e coloque um estope de entrada no corte da nova LTB que ter traado,
conforme diagrama acima.
Na variante 3, o preo corta a LTB e cai direto at penetrar o fundo anterior. Como nas variantes
anteriores, o corte da linha implica no encerramento da compra, mas ainda no abre venda, pois o
mercado ainda se encontra indefinido. Embora com um grau de risco maior, muito comum esta
ocorrncia, seguida de retomada da tendncia de alta. Neste caso, at que se forme um ziguezague
descendente, recompre no corte da LTB da correo com estope de entrada e reverso simultnea
para venda na penetrao da mnima da perna de queda anterior ao corte da linha. A expectativa
de que esta venda seja muito boa, em virtude do ziguezague descendente caracterizando a reverso
da tendncia de curto prazo de alta para baixa, bem como, da abertura da janela da simetria de
baixa.

A variante 4, pressupe o corte da LTA, onde as compras em andamento devero ser encerradas,
seguido de mais alguns dias de queda onde, antes de penetrar o fundo anterior, os preos fazem um
ziguezague descendente, entrando em tendncia de baixa de curto prazo antes que o fundo anterior
tenha sido penetrado. Neste caso, na formao do ziguezague descendente, isto , no momento que
o zigue penetrado, ponto de venda com estope de entrada um pouco acima do topo da inflexo
do ziguezague descendente.
Cenrio VIII: fundo em V no meio do caminho com referncia simtrica para baixo e para cima
Alternativa 1: o preo corta a linha de tendncia
de baixa e se desdobra de acordo com a simetria
de alta.

MNORONHA

Alternativa 2: o preo sobe at a linha de

tendncia de baixa, podendo ir um pouco alm
ou ficar um pouco aqum, e volta a cair
executando um novo ziguezague descendente.

A1

Alternativa 3: o preo volta a cair de onde se

encontra e executa um novo ziguezague
descendente, desdobrando-se de acordo com a
simetria de baixa.

A3
A2

b) Tendncia de baixa num cenrio onde as tendncias primria e secundria

provavelmente estaro indefinidas.

EE/ RC

EE/ RC

PC

PV

EE/RC

EP

EE

EP
PV2

PV1

PV

MNORONHA

ESTOPE DE PROTEO

V1

V2

V3

V4

Observao: as variantes so as mesmas do cenrio VII invertidas.

Para terminar o assunto simetria, faltou esclarecer porque denominei esta variante de Simetria
Sanfonada. Voc aprendeu durante a apresentao deste tema que a simetria mais prxima do
momento AGORA sempre a mais forte (a mais provvel de ocorrer). Entretanto, o cenrio pode ser
ampliado para um passado mais distante que muitas vezes se confirma. Para tanto, ter que ir se
movendo para o passado. Na falta de um outro nome, por achar esta movimentao parecida com a
de uma sanfona, batizei-a desta forma. Utilizando o grfico do Bovespa abaixo, ficar mais clara esta
idia:

A barra ao lado do asterisco representa o momento AGORA. A simetria mais prxima o percurso A.
Montando as alternativas simtricas para o futuro, sempre projeto a simetria mais prxima, que o
traado roxo esquerda do eixo vertical, e, voltando mais para o passado, tambm considero a
possibilidade de que o traado verde, o percurso B, esquerda do eixo vertical tambm possa se
repetir.
Ao considerar a hiptese da simetria mais distante, projeto como se fosse o movimento de aspirao
dos foles de uma sanfona, aquele movimento que se faz quando se estica a sanfona para depois
fech-la.
Veja o que aconteceu em seguida:

Acabou prevalecendo a simetria mais afastada.

Padres de reverso e continuao luz da simetria

No me lembro exatamente em que aula, mas quando estvamos examinando os padres de
reverso e continuao dos grficos, mencionei que seu conhecimento e aplicaes no seriam to
importantes no futuro.
De fato, agora que tomou contato com a simetria, poder notar que qualquer um deles se enquadra
na categoria de congesto ou tendncia. Mencionei, tambm, que o que seria de mais utilidade no
futuro seriam as projees que os padres possibilitavam fazer, mas ainda assim, mais como um
confirmador da projeo simtrica. A ttulo de exerccio, volte a eles e veja se conseguiria oper-los
fazendo de conta desconhecer suas caractersticas e propriedades.

A prxima aula ser toda de exerccios cobrindo o assunto simetrias e estratgias.

A Simetria Sanfonada e as Estratgias Operacionais Exerccios

1) Observe os desdobramentos dos grficos abaixo e trace as diferentes alternativas simtricas,

considerando a ordem de proximidade do momento AGORA, quando as simetrias atingirem os nveis
dos suportes e resistncias.

2) Baseado na simetria, responda: quanto tempo seria necessrio decorrer para que o preo de 0,50
do momento AGORA atingisse a projeo altista de 2,065?

3) Desenhe no quadro abaixo as alternativas simtricas mais provveis e indique em que locais, a
partir do momento AGORA, gostaria de apostar em operaes de compra e venda.

4) Selecionando grficos em busca de desdobramentos favorveis para aplicao das estratgias

operacionais, encontrei estes dois abaixo:

Se tivesse que optar por um deles para operar no dia seguinte, qual seria sua escolha e o porqu?
5) Utilizando a tcnica do envelope para congestes, determine qual seriam os nveis de compra e
venda se ocorresse a penetrao de um dos limites da congesto abaixo?

6) Cenrio: o mercado encontra-se numa tendncia de baixa. Baseado na simetria, indique as

alternativas mais provveis de desdobramento do grfico abaixo e as estratgias de compra e venda
com seus respectivos estopes de entrada.

7) O cenrio geral do mercado baixista. O preo vem caindo e surge a possibilidade de se formar
um fundo reflexo. Que estratgias utilizaria para comprar ou vender, conforme a continuao do
mercado?

8) O cenrio geral do mercado baixista. Aps a ocorrncia do terceiro ponto de retorno, comea a
se consolidar uma provvel congesto. Que estratgias adotaria para comprar ou vender, conforme a
continuao do mercado?

9) O cenrio geral do mercado altista. Examinando o desdobramento abaixo, em que locais iniciaria
operaes de compra e venda, quais seriam seus estopes e que projees poderia obter para o curto
e mdio prazo?

10) O cenrio geral do mercado altista. Trace as alternativas simtricas mais provveis e, baseado
nelas, defina os pontos de compra e venda com seus respectivos estope de entrada.

11) No quadro abaixo, estamos vendo o grfico mensal (sup. esquerda), o grfico semanal (inf.
esquerda) acompanhado do MACD e da mdia mvel de 40 semanas e o grfico dirio (sup. Direita)
acompanhado das mdias mveis de 5 e 21 perodos, do estocstico e do OBV do ativo X.

O Indicador de Transio e a mdia mvel de 21 perodos do Indicador de Clmax do Bovespa

sugerem alta. Supondo que estives se fora do mercado, que operao faria, quando e onde colocaria
o estope de entrada?

12) O cenrio geral do mercado encontra-se indefinido. Trace as alternativas simtricas mais
provveis e indique, caso o mercado suba, onde far a primeira compra e, caso caia, onde far a
primeira venda.

13) O cenrio geral do mercado encontra-se indefinido. Trace as alternativas simtricas para o grfico
abaixo e defina os pontos de compra e venda com seus respectivos estopes de entrada.

14) Faa um diagrama das alternativas simtricas mais provveis do grfico abaixo:

15) O cenrio geral do mercado de baixa. Trace as alternativas simtricas mais provveis e
trabalhando apenas com os fundos e topos anteriores e linhas de tendncia defina os pontos de
compra e venda.

ssss

cvcvc

Candlestick: A Teoria do Candelabro Japons

A tcnica de anlise grfica denominada Candelabro Japons surgiu no incio do sculo XVIII, criada
por Munehisa Homma, filho de uma prspera famlia de comerciantes de arroz, na cidade porturia
de Sakata. Ao falecer em 1803, deixou dois livros sobre sua tcnica operacional: Sakata Senho e
Soba Sani No Dem, que se converteram na base da teoria.
O candelabro uma forma vlida de anlise tcnica e deve ser tratado como tal. Usado
isoladamente, deixa muito a desejar1 , mas quando combinado com outras tcnicas, pode ser de
grande valor, principalmente na captura dos pontos de retorno.
Muito parecida com a barra da anlise grfica convencional, a barra do Candelabro, de agora em
diante denominada vela, contm as mesmas informaes da barra clssica. Tambm incorpora um
preo de abertura, um preo de fechamento, a mxima e a mnima. Entretanto sua construo
diferente. Aqui toda nfase dada aos preos de abertura e fechamento, batalha entre os leigos
que fazem a abertura e aos profissionais que fazem o fechamento. Comparando com o formato da
barra tradicional, a vela apresenta as seguintes diferenas:
1. A rea entre a abertura e o fechamento interligada, criando um corpo (jittai), tambm
chamado vela.
2. Se no final de um dia de prego, o valor do fechamento for maior do que o da abertura, o
corpo de cor branca. Se o fechamento ficar abaixo da abertura, o corpo simplesmente
escurecido. Assim, uma vela branca mostra uma ao de mercado positiva e altista. Uma
vela preta ilustra uma sesso de mercado negativo e baixista. A mxima e a mnima, acima
e abaixo do corpo, so denominadas pavios ou sombras (kage).

Observe no diagrama abaixo a diferena entre a barra tradicional e a vela, para os mesmos valores
de abertura, mxima, mnima e fechamento.
35

35

Grfico de Barras

Grfico de Velas

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

05

05

01

02

03

04

05

08

09

01

02

03

04

05

08

09

Estas so algumas das velas mais comuns do candelabro. Vamos examina-las e ver o que
representam.
As velas dos dias 1, 4 e 9 so denominadas DOJI e so muito importantes, como ver mais adiante.
Ocorrem quando a abertura e o preo de fechamento de um mesmo prego so idnticos ou muito
prximos.

Na minha opinio.

No dia 2, vemos uma longa vela branca refletindo um dia de alta em que o mercado abriu perto da
mnima e fechou quase na mxima, com o oposto acontecendo no dia 5: uma longa vela preta,
caracterizando um prego de baixa.
Nos dias 3 e 8, vemos duas velas, cuja caracterstica principal o pequeno corpo real. So
denominadas SPINNING TOPS (Topos Espinhados). Podem ser brancas ou pretas e tornam-se
importantes quando parte de outras formaes.
Tendo visto como os dados de abertura, mxima, mnima e fechamento alteram o aspecto individual
de uma vela, vamos ver agora, como essas velas, sozinhas ou combinadas, nos fornecem indcios
sobre a direo do mercado.
Ao longo deste curso, a periodicidade assumida de cada vela ser um dia de prego (diria). Entenda
que uma barra ou vela pode representar qualquer periodicidade, no apenas a de um dia. Podemos
ter velas de 5 minutos, horrias, semanais, mensais, enfim na periodicidade em que quiser
acompanhar um grfico, desde que disponha dos valores da abertura, da mxima, da mnima e do
fechamento do perodo a ser analisado.
Cada tipo de vela tem seu prprio nome e representa um possvel cenrio operacional para aquele
dia. Algumas velas tm nomes japoneses e outras, nomes ingleses.
Muita informao pode ser obtida atravs de uma nica vela. Isto ajudar a compreender a psicologia
por trs dos muitos padres do candelabro que veremos aqui. Existem poucos padres que
consistem de apenas uma vela e que tambm se qualificam como padro de reverso.
Como na anlise grfica clssica, no candelabro as velas, isoladas ou combinadas, tambm se
movimentam formando padres de reverso e de continuao.
Padres de Reverso
Antes de comearmos a ver os principais padres de reverso, alerto que o surgimento de qualquer
um desses padres no implica numa reverso imediata. Funcionam mais como um alerta de que a
reverso est prxima, embora, muitas vezes, ocorra logo em seguida.
Um padro do candelabro pode ser uma vela simples ou mltiplas velas, raramente mais do que
cinco ou seis. Na literatura japonesa, existem referencias ocasionais a padres que usam mais velas,
e algumas sero vistas mais adiante.
A maioria dos padres do candelabro tm o seu inverso. Isto , para cada padro altista, existe um
padro baixista similar. A diferena primria sua posio relativa tendncia de curto prazo do
mercado. Os nomes dos padres altistas e baixistas podem ou no ser diferentes. Na medida do
possvel, indicarei a tendncia prvia. A ordem de apresentao dos padres no reflete a sua
importncia ou habilidade preditiva, apenas a ocorrncia de sua freqncia.
1. Padro Martelo (hammer/tonkashi) e Homem Enforcado (hanging-man/kubitsuri)

Hammer

Hanging-man

Hammer

Hanging-man

O Hammer e o Hanging-man so velas com pequenos corpos e pavios longos, porm com uma
caracterstica importante: o corpo, seja ele branco ou preto, situa-se sempre no ou muito prximo do
topo da oscilao diria. Outro aspecto interessante desta vela, que pode ser tanto altista quanto
baixista, dependendo de onde aparecem numa tendncia. Se qualquer uma destas velas surgir
durante uma tendncia de baixa, sinal de que a tendncia deve estar terminando. Neste cenrio, a
vela ser classificada como um Hammer. Se qualquer uma delas surgir aps uma subida, estar lhe
dizendo que o movimento anterior deve estar se esgotando, e a vela ser classificada como Hangingman.
Regras de reconhecimento:
1. O corpo se encontra no limite superior da oscilao. A cor do corpo no importante.
2. O pavio deve ter pelo menos o dobro da altura do corpo.
3. No deveria haver pavio superior, porm admire-se que haja, desde que pequenininho.
Quanto mais longo o pavio inferior, quanto mais curto o pavio superior e quanto menor o corpo, mais
significado altista ou baixista tero o Hammer e o Hanging-man. Embora no faa diferena a cor do
corpo destas velas, se o corpo do Hammer for branco, ele ligeiramente mais altista e se o corpo do
Hanging-man for preto, ligeiramente mais baixista.
Outro detalhe especialmente importante que quando surgir um Hanging-man, voc tem que esperar
uma confirmao de baixa. A lgica que est por trs tem a ver com o modo que se formou o
Hanging-man. Normalmente, neste tipo de cenrio, o mercado est cheio de energia altista. Ento,
aparece o Hanging-man. Neste dia, o mercado abre na ou prximo da mxima e, depois, cai
rapidamente e torna a subir para fechar na ou prximo da mxima. Este tipo de atividade no preo
mostra que o mercado, uma vez iniciada esta exausto, tornou-se vulnervel a uma rpida
penetrao. Entretanto, isto no suficiente para que voc possa pensar que este Hanging-man
possa ter sido uma reverso de topo.
Contudo, se o mercado abre mais baixo no dia seguinte, aqueles que compraram na abertura ou no
fechamento do dia do Hanging-man, agora esto enforcados, com uma posio perdedora. Da,
podemos extrair uma regra geral para o Hanging-man: quanto maior o gap de abertura entre o corpo
do dia do Hanging-man e a abertura do dia seguinte, maior a probabilidade de que o Hanging-man
seja um topo. Outra verificao baixista poderia ser a ocorrncia de uma vela preta no dia seguinte
ocorrncia do Hanging-man, com o fechamento abaixo do anterior. Veja alguns exemplos:

O Hanging-man que aparece no topo reflexo, foi o terceiro sinal de reverso. No primeiro topo pode-se ver um padro de
engolfamento, e no segundo, um DOJI que o antecede.

2. Padro de Engolfamento (engulfing patterns/tsutsumi)

Engolfamento
Altista

Engolfamento
Baixista

O Hammer e o Hanging-man so velas individuais que podem enviar mensagens importantes sobre a
sade do mercado. Porm, a maioria dos sinais do candelabro esto baseados em combinaes de
velas individuais. O Engulfing um dos mais importantes padres combinados do candelabro. Como
padro de reverso dos mais confiveis. So comumente vistos em topos e fundos principais. Duas
velas com corpo e de cores opostas compem este padro.
Regras de reconhecimento:
1. O mercado tem de estar numa tendncia de alta ou de baixa ntida e bem definida, mesmo
que seja uma tendncia de curto prazo.
2. Duas velas compem o padro engolfamento. O corpo da segunda vela deve envolver o corpo
da primeira (no precisando envolver os pavios).
3. O corpo da segunda vela tem que ser de cor oposta ao corpo da primeira (a exceo desta
regra se o corpo da primeira vela for muito pequeno, quase um DOJI). Assim, aps uma

queda prolongada, um corpo branco minsculo, envolvido por uma longa vela branca, poderia
ser uma sinalizao de reverso de fundo. Numa tendncia de alta, um corpo preto minsculo
engolfado por outro corpo preto muito grande poderia ser um padro de reverso de topo.
Observaes: Existem ainda alguns outros aspectos que podem aumentar a probabilidade do
Engulfing estar sinalizando uma reverso, a saber:
a. O primeiro dia do padro Engulfing tem um corpo muito pequeno e, o segundo, um corpo
muito longo. A explicao que estaria refletindo uma dissipao da fora do movimento
anterior e mostrando um aumento de fora do novo movimento.
b. Se o padro surge aps um movimento prolongado ou aps um movimento rpido.
c. Se a vela do segundo dia do padro engolfar mais de um corpo.
Buscando uma analogia com o grfico de barras, pode-se dizer que o padro Engulfing corresponde
a uma variao do dia de reverso, visto que o Engulfing se processa em dois dias. Vejamos alguns
exemplos:

No grfico acima, pode-se ver um topo duplo formado por dois Engulfings. No primeiro, o corpo da segunda vela envolve um
corpo ligeiramente menor, mas no segundo, alm de envolver uma primeira vela de corpo minsculo, envolve mais de um
corpo.

Observe, no exemplo da prxima pgina, como este padro surge com muita freqncia:

3. Padro Teto de Nuvem Negra (dark cloud cover/kabuse)

Dark Cloud Cover

Outro padro combinado do candelabro. Aparece normalmente nos topos das tendncias de alta,
sinalizando reverso. Algumas vezes surge no topo de uma rea de congesto. Constitudo por duas
velas de cores opostas, sendo a do primeiro dia sempre uma vela com um longo corpo branco. No
segundo dia, o preo da abertura maior do que a mxima do dia anterior (i.., acima do pavio do dia
anterior). Entretanto, no final deste dia, o mercado fecha prximo da mnima do dia e bem dentro do
corpo branco do dia anterior. Quanto maior a intensidade da penetrao dentro do corpo branco, mais
provvel a ocorrncia de um topo. Alguns experts japoneses exigem que o corpo branco seja
penetrado pelo preto em mais de 50%. Se a vela preta no fechar abaixo da metade da vela branca,
o melhor ser esperar por mais alguma confirmao baixista.
A lgica que est por trs deste padro baixista a seguinte: o mercado est numa tendncia de alta.
Num dia qualquer, forma-se uma longa vela branca, seguida no prego do dia seguinte por um gap
na abertura. Nesta altura, os comprados esto no controle do mercado.Mas, ento, a subida no
prossegue! De fato, o mercado fecha na ou prximo da mnima do dia movendo-se bem para dentro
do corpo branco do dia anterior. Neste cenrio, os comprados ficaro incomodados com sua posio.

Aqueles que esto esperando para vender a descoberto tm, agora, uma boa referncia para colocar
um estope a mxima do segundo dia do padro.
Regras de reconhecimento:
1. A vela do primeiro dia aparece com um longo corpo branco dando continuao a uma
tendncia de alta.
2. A vela do segundo dia tem o corpo preto com a abertura acima da mxima do dia anterior (a
mxima, no o fechamento).
3. A vela do segundo dia fecha no interior e baixo do meio da vela branca do dia anterior.
Alguns fatores intensificam a importncia do padro, a saber:
a) Maior o grau de penetrao do fechamento do corpo preto para dentro do corpo
branco do primeiro dia, maior a chance de um topo. Se o corpo preto cobrir totalmente
o corpo branco se transforma no padro Engulfing.O corpo preto do padro Dark Cloud
Cover cobre, apenas parcialmente, o corpo branco. como se o Dark Cloud fosse um
eclipse solar parcial e, o Engulfing, um eclipse total. Da, pode-se concluir que o
Engulfing baixista mais significativo como padro de topo do que o dark Cloud. Se
surgir um longo corpo branco, fechando acima das mximas de um Dark Cloud ou de
um Engulfing baixista, poderia pressagiar outra subida.
b) Se durante uma prolongada tendncia de alta surgir uma longa vela branca sem
pavios, i.., abertura na mnima e fechamento na mxima e o dia seguinte revelar uma
longa vela preta sem pavios, i.., abertura na mxima e fechamento na mnima.
c) Se o segundo corpo (i.., o corpo preto) do padro Dark Cloud abrir acima do nvel da
resistncia e, ento, abortar, mostra que os comprados foram incapazes de controlar o
mercado.
d) Se sobre a abertura do segundo dia houver grande volume, poderia ter ocorrido uma
exausto de compra. Por exemplo, pesado volume numa abertura com novas mximas
poderia significar que muitos novos compradores tenham decidido entrar no barco.
Ento, o mercado desarma. Para quem gosta de operar futuros, um crescimento
acelerado de contratos em aberto pode ser uma advertncia.

4. Padro Penetrante (piercing pattern/kirikomi)

Padro Piercing

O padro Piercing o oposto do padro Dark Cloud cover. Enquanto o dark cloud caracteriza uma
reverso num topo, o Piercing caracteriza uma reverso no fundo. formado por duas velas de cores
opostas num mercado descendente.
No primeiro dia, surge uma longa vela preta e, no segundo, uma longa vela branca. No segundo dia,
o mercado abre acentuadamente para baixo, abaixo da mnima do dia anterior. Em seguida, os
preos sobem, criando uma vela branca e relativamente longa, que fecha acima da metade da vela
preta do dia anterior. Neste padro, quanto mais o interior do corpo preto penetrado, maior a
probabilidade de que seja uma reverso de fundo.
A psicologia por trs deste padro a seguinte: o mercado est numa tendncia de baixa. A vela
preta baixista refora esta viso. No dia seguinte, o mercado comea com um gap para baixo. Os
vendidos esto vendo o mercado com satisfao. Ento, o mercado comea a subir e assim vai at o
final do prego, fechando mais alto que no dia anterior. Os vendidos comeam a se sentir mal com
suas posies vendidas e entram na compra, imaginando que o mercado no far novas mnimas.
Regras de reconhecimento:
1. O primeiro dia uma cela com um longo corpo preto numa continuada tendncia de baixa.
2. O segundo dia uma vela com um longo corpo branco que abre abaixo da mnima do dia
anterior (abaixo da mnima, no do fechamento).
3. O segundo dia fecha no interior da vela preta, mas acima dos 50% do corpo preto.
O padro Piercing cresce de importncia baseado nos mesmos quatro fatores do Dark Cloud,
obviamente invertidos. No padro anterior foi dito que os tcnicos japoneses gostam de ver o corpo
preto fechar abaixo da metade do corpo branco anterior, mas existe alguma flexibilidade nesta regra.
Com o padro Piercing no h nenhuma flexibilidade. A vela branca tem que penetrar e fechar acima
de mais de 50% do corpo preto anterior e isso se explica em funo dos japoneses terem trs outros
padres, que veremos quando estivermos examinado os padres de continuao, que tm a mesma
formao bsica do padro Piercing, mas que so vistos como sinais baixistas, desde que o corpo
preto penetre menos de 50% do corpo preto anterior.
Veja, na prxima pgina, um exemplo de real de reverso de fundo aps o surgimento de um padro
Piercing.

5. Padro Doji

abertura

fechamento

Doji

Doji Perna Longa

(Homem do Riquix)
(Juji)

Doji Lpide
(Tohba)

Doji Drago Voador

(Dragon-fly)
(Tonbo)

Isoladamente, o mais importante padro de reverso e combinado com outras velas tambm vai
compor poderosos padres de reverso. O DOJI surge quando, num prego, o preo de abertura
igual ao de fechamento.
Os preges que formam um DOJI so importantes apenas nos mercados onde no costumam surgir
com freqncia, isto , se comearem a surgir muitos DOJIS, prximos uns dos outros, eles perdem
um pouco o seu significado. Eles funcionam melhor como sinais de reverso do topo, principalmente
se ocorrerem aps uma longa vela branca, do que de fundo.
Seu formato pode variar. Quando os pavios do DOJI so muito longos, ele classificado com Doji de
Pernas Longas e suas implicaes de reverso so maiores, principalmente se surge no topo. Seus
longos pavios denotam claramente o clima de incerteza durante o prego em que se formou, j que o
mercado foi empurrado fortemente para cima e, depois, acentuadamente para baixo ou vice-versa, e
fechou no preo da abertura.
O Dji Lpide ou Tmulo outra variao. Desenvolvem-se quando os preos de abertura e
fechamento so a mnima do dia. Embora possa ser encontrado nos fundos, seu forte na

identificao dos topos. Quanto maior o pavio, mais baixista suas implicaes. O Dji Drago-voador
ocorre quando a abertura e o fechamento so a mxima do dia. Quando aparece com um pavio muito
longo tambm chamado Takuri. Quando surge no final de uma tendncia de baixa extremamente
altista.

No grfico acima podemos ver DOJIS que funcionaram como padres de reverso de mdio prazo (amarelos), de
curtssimo prazo (verdes) e aglomerados, cujos sinais foram de pouco valor (roxos).

6. Padro Estrelas

Morning Star
(Estrela Matinal)

Evening Star
(Estrela Noturna)

Morning Doji Star

(Estrela Doji Matinal)

Evening Doji Star

(Estrela Doji Noturna)

As Estrelas (hoshi) constituem uma famlia de padres de reverso extremamente interessante.

Entenda-se por Estrela uma vela de corpo bem pequeno, gerado por um gap em relao ao corpo
precedente. No diagrama acima, elas so o vrtice de cada uma dessas figuras. Ainda ser uma
Estrela enquanto seu corpo no penetrar o corpo da vela anterior. A cor da Estrela no importante.
Em todos esses padres de Estrela, tal e qual o Hammer e o Hanging-man, o corpo pode ser branco
ou preto, que no altera o significado. Devem surgir nos topos e nos fundos. Se a Estrela um DOJI
ao invs de um pequeno corpo. denoinada de uma Estrela Doji (Doji Star).
A estrela, principalmente a Doji, uma advertncia de que a tendncia pode estar terminando. O
pequeno corpo da Estrela representa um empate no cabo de guerra entre os compradores e os
vendedores. Numa forte tendncia de alta, os compradores esto em plena carga. O aparecimento de
uma Estrela, aps uma longa vela branca numa tendncia de alta, um sinal de mudana no
comando do mercado. A Estrela nos informa que a fora da tendncia de alta anterior se dissipou e
que o mercado est vulnervel a um reajuste. O mesmo acontece, inversamente, para uma Estrela
num mercado de baixa. Isto , se surgir uma Estrela aps uma longa vela preta durante uma
tendncia de baixa, estar refletindo uma mudana no desenvolvimento do mercado. Vamos
examina-las individualmente.
A Estrela Matinal (Morning Star)
Assim chamada, porque, do mesmo modo que o aparecimento do planeta Mercrio, no cu no incio
da manh pressagia o nascimento do sol, sua ocorrncia prenuncia preos mais altos. A Estrela
Matinal (sankawa ake no myojyo) um padro de reverso de fundo. O padro composto por uma
longa vela de corpo preto, seguida no prego subseqente por uma gap de abertura e a ocorrncia
de um corpo reduzido (estas duas velas compem o padro bsico da Estrela). O terceiro dia uma
longa vela branca que se movimenta bem para dentro do corpo preto do primeiro dia. Este padro
um sinal de que os compradores assumiram o controle. A lgica por trs deste padro a seguinte: o
mercado est numa tendncia de baixa quando vemos um corpo preto. Nesta altura os vendedores
esto comandando. Ento surge um pequeno corpo. Isto significa que os vendedores esto perdendo
a capacidade de empurrar o mercado mais para baixo. No dia seguinte, uma forte vela branca prova
que os compradores assumiram o controle. Uma Estrela da Manh ideal deve ter um gap antes e
outro depois da vela do vrtice, que a Estrela. O segundo gap raro, mas sua ausncia no pode
ser vista como prejudicial ao poder desta formao.

A Estrela Noturna (Evening Star)

Assim chamada porque, do mesmo modo que o planeta Vnus pressagia a escurido, seu
aparecimento prenuncia queda nos preos. Seu significado a anttese da Estrela da Manh. A
Estrela Noturna (sankawa yoi no myojyo) um padro de reverso de topo. O padro composto por
trs velas. As duas primeiras velas so uma longa vela de corpo branco seguida por uma Estrela. A
Estrela a primeira insinuao de um topo. A terceira vela corrobora o topo e completa o padro de
trs velas da Estrela Noturna. A terceira vela um longo corpo preto que se movimenta
acentuadamente para dentro do corpo branco do primeiro dia.
Em princpio, uma Estrela Noturna deveria ter um gap entre a primeira e a segunda vela e, depois,
um outro entre a segunda e a terceira. Entretanto, o segundo gap raramente visto e no
necessrio para o sucesso deste padro. O importante dever ser a extenso da penetrao do
corpo preto do terceiro dia para dentro do corpo branco do primeiro dia.
Embora a Estrela Noturna seja mais importante aps uma tendncia de alta, ela pode ser importante
no topo de uma rea de congesto, se ela confirma outro sinal de baixa.
Regras de Reconhecime nto para as Estrelas Matinal e Noturna
1. No primeiro dia a vela sempre da cor da tendncia em andamento. Isto , numa tendncia
de alta a primeira vela sempre uma longa vela branca para a Estrela Noturna e numa
tendncia de baixa sempre uma longa vela preta para a Estrela da Manh.
2. O segundo dia, a Estrela, tem sempre um gap em relao vela do primeiro dia. Sua cor no
importante.
3. a vela do terceiro dia sempre da cor oposta a do primeiro dia.
4. A vela do primeiro dia, e mais provavelmente a do terceiro, devem ser longas.

Alguns fatores que podem aumentar a probabilidade de que a Estrela Matinal e a Noturna possam ser
uma reverso incluem:
a) Se houver um gap entre a primeira vela e a Estrela, e outro entre a Estrela e a terceira
vela;
b) Se a terceira vela fechar bem funda dentro do corpo da primeira vela;
c) Se o volume for pequeno no prego da primeira vela e grande no da terceira, pois
estaria mostrando uma reduo de fora da tendncia anterior e um aumento de fora
na direo da nova tendncia.
As Estrelas Doji Matinal e Noturna (Morning and Evening Doji Stars)
Quando um DOJI salta acima de uma vela com corpo num mercado ascendente, ou salta abaixo de
uma vela com corpo num mercado descendente, este DOJI denominado Estrela Doji. As Estrelas
Doji so uma forte advertncia de que o mercado est para mudar. O prego aps o aparecimento do
DOJI deveria confirmar a reverso de tendncia. Portanto, uma Estrela Doji, numa tendncia de alta,
seguida por uma longa vela de corpo preto, que fechasse bem para dentro do corpo branco, deveria
confirmar uma reverso de topo. Tal padro denominado Estrela Doji Noturna. A Estrela Doji
Noturna (yoi no myojyo doji bike minami jyuji sei) uma forma distinta da Estrela Noturna normal. O
padro Estrela Noturna normal tem um pequeno corpo como sua estrela (i.., a segunda vela), mas a
Estrela Doji Noturna tem um DOJI como sua estrela. A Estrela Doji Noturna mais importante,
porque ela contm um DOJI.
Uma Estrela Doji durante uma tendncia de alta freqentemente, o sinal de um topo iminente.
importante notar que se a vela do prego, aps o da Estrela Doji, for uma vela branca com gap para
cima, a natureza baixista do DOJI deixa de existir.
Numa tendncia de baixa, se h uma vela com corpo preto, seguida por uma Estrela Doji, a
confirmao de reverso de fundo deveria ocorrer, se o prximo prego tivesse uma longa vela
branca que fechasse bem para dentro do corpo preto. Estas trs velas do candelabro formam o

padro denominado Estrela Doji Matinal (ake no myojyo doji bike). Este tipo de estrela Matinal pode
ser um fundo significante. Se, durante uma tendncia de baixa, uma vela preta deixar um gap abaixo
da Estrela doji, as potencias implicaes baixistas da estrela esto canceladas. Por isso, importante
esperar pela confirmao, um ou dois preges aps o aparecimento da Estrela Doji.
Sendo um padro de ocorrncia muita rara, aps mais de 10 horas de consulta nos meus grficos,
no encontrei nenhum exemplo real.
A Estrela Cadente e o Martelo Invertido (Shooting Star e Inverted Hammer)
branco
ou
preto
branco
ou
preto

Estrela Cadente

Martelo Invertido

A Estrela Cadente (nagare boshi) um padro que envia uma advertncia de um topo iminente.
Normalmente, no um sinal de reverso principal como o da Estrela Noturna. Como pode ser visto
no diagrama acima, ela formada por um pequeno corpo na parte inferior da sua faixa de oscilao e
por um longo pavio na parte superior. Como todas as estrelas, a cor do corpo no tem importncia. O
formato da Estrela Cadente nos diz que o mercado abriu prximo da mnima, subiu fortemente e
depois caiu de volta para fechar prximo da abertura. Em outras palavras, o movimento intra-dia de
subida no teve sustentao. Uma Estrela cadente ideal tem um corpo que deixa um gap em relao
ao corpo da vela anterior. No obstante, este gap no sempre necessrio.
O Martelo Invertido (tohba), embora no seja uma estrela, devido sua semelhana com a Estrela
Cadente, deve ser examinado. Diferente da Estrela Cadente que o prenncio de um topo, o Martelo
Invertido um padro de reverso de fundo.. do mesmo modo que o Martelo normal, o Martelo
Invertido um padro altista depois de uma tendncia de baixa. importante que se espere por uma
confirmao no dia seguinte ao seu surgimento. A verificao pode ser um gap no dia seguinte,
acima do corpo do Martelo Invertido. Quanto maior o gap, mais forte a confirmao. Uma vela branca
com preos altos pode ser outra forma de confirmao.
Regras de reconhecimento
Estrela Cadente:
1.
2.
3.
4.

Os preos abrem com um gap aps um tendncia de alta.

Forma-se um corpo diminuto prximo da parte inferior da oscilao diria.
A extenso do pavio pelo menos trs vezes maior do que o tamanho do corpo.
O pavio inferior praticamente inexistente.

Martelo Invertido:
1.
2.
3.
4.

Forma-se um corpo diminuto prximo da parte inferior da oscilao diria.

No necessria a ocorrncia de um gap para baixo.
A extenso do pavio usualmente no mais do que duas vezes o tamanho do corpo.
O pavio inferior praticamente inexistente.

Veja alguns exemplos reais nos grficos abaixo:

7. Padro Harami

branco
ou
preto

Harami

branco
ou
preto

Harami

Harami Cross

Harami Cross

Harami uma velha palavra japonesa para gravidez. O padro constitudo por duas velas, sendo a
primeira uma vela de corpo longo e, a segunda, um pequeno corpo que fica embutido dentro do
primeiro. A vela longa a me e, a pequena, o feto. Na anlise grfica clssica, trata-se de um dia
interno (barra abrangida) sem movimento direcional, i.., a barra de hoje est embutida no interior da
barra de ontem.
o reverso do padro de Engolfamento (engulfing). No engolfamento, a extenso do corpo do dia
embute o corpo menor da vela precedente. No Harami, a vela de corpo longo surge no primeiro dia,
seguida por uma vela de corpo pequeno no segundo dia. Diferentemente do padro engolfamento,
no h necessidade de velas de cores opostas, embora na maioria dos casos os corpos sejam de
cores opostas.
Este padro no carrega consigo o mesmo significado de reverso que tem o Martelo (hammer), o
Homem-enforcado (hanging-man) ou o engolfamento (engulfing). Representa mais uma parada do
mercado para retomada de flego. Em alguns momentos, especialmente nos topos, pode advertir
sobre uma possvel mudana de tendncia. Aps o surgimento do Harami, normalmente o mercado
congestiona.
Regras de reconhecimento
1. Uma longa vela precedida por uma tendncia.
2. A cor da grande vela do primeiro dia no to importante, mas ser melhor se estiver
refletindo a tendncia do mercado.
3. Um dia de vela diminuta segue o dia da vela longa. Seu corpo deve ficar totalmente no interior
do corpo da vela longa. Assim como no dia do engolfamento, os topos ou fundos do corpo
pequeno podem ser iguais, mas os dois no podem ser iguais simultaneamente.
4. A vela embutida dever ter a cor oposta da vela longa.
Quando definimos o padro, dissemos que o corpo da vela do segundo dia um corpo pequeno. Esta
afirmao, como muitas outras na anlise tcnica, subjetiva. Como uma regra geral, devemos
entender que, quanto menor o corpo do segundo dia, mais forte o padro. Normalmente, verdade,
porque quanto menor o corpo, maior a ambivalncia e mais provvel uma reverso de tendncia. No
extremo, medida que o corpo diminui em funo da diferena entre a abertura e o fechamento, se
forma um DOJI.
Como voc pode ver no diagrama inicial, um DOJI precedido por um longo corpo denominado
Harami Cross (harami yose sem), tambm conhecido por Padro Petrificado. O Harami Cross mais
importante como sinalizador de reverso do que o Harami normal. Enquanto o Harami no um
padro de reverso principal, o Harami Cross o . Ocorrem tambm nos fundos, mas so mais
efetivos nos topos.
Veja dois exemplos reais na prxima pgina.

Discorrendo sobre as velas do candelabro, freqentemente venho me referindo a velas longas, mas
faltou esclarecer o que so velas longas. Longas referem-se extenso do corpo da vela, a diferena
entre o preo de abertura e o preo de fechamento. Uma vela longa represente um amplo movimento
de preo num determinado dia. Em outras palavras, o preo de abertura e o de fechamento foram
consideravelmente diferentes.
Quanto o preo de abertura e o de fechamento precisam ser diferentes para qualificar como um dia
longo. Longo comparado ao que? melhor considerar apenas a atividade dos preos mais recentes
para determinar quo longa uma vela . A anlise atravs do candelabro japons est baseada
apenas nos movimentos de curto prazo, de modo que a determinao dos dias longos tambm
deveria ser feita comparando as velas num perodo de tempo semelhante. Qualquer coisa entre 5 e
10 dias seria mais adequado para esta definio.
Na nomenclatura do candelabro, as velas longas, sem pavio, so denominadas MAROBUZU. Assim,
se o preo abre na mnima do dia e fecha na mxima, a vela denominada marobuzo branca e, se
abre na mxima e fecha na mnima, denominada marobuzo preta, conforme diagrama abaixo:

Na prxima aula continuaremos com os principais padres de reverso.

Candlestick: A Teoria do Candelabro Japons

(Continuao) Padres de Reverso
Encerrando os padres Estrela, vejamos um ltimo, de ocorrncia muita rara, mas que faz parte da
famlia:
As Trs Estrelas (Tri Star)

Trs Estrelas

O padro Trs Estrelas (santen boshi) muito raro, mas um padro de reverso extremamente
significativo. Ele formado por trs DOJIs com o do meio sendo a Estrela Doji.
O mercado encontra-se numa longa tendncia de alta ou de baixa. Com a tendncia comeando a
mostrar fraqueza, os corpos provavelmente vo se tornando menores. O primeiro DOJI provocar
uma preocupao considervel. O segundo, indicaria que o mercado est ficando sem tendncia. E,
finalmente, o terceiro DOJI coloca o ltimo prego no caixo. Devido a este poderoso sinal de
indeciso, todo mundo sem nenhuma convico estar revertendo suas posies.
Tenha cuidado com esta formao. Graas sua raridade, suspeite dos dados usados quando do
seu surgimento. Verifique se o no h nenhum erro. Se o gap do DOJI do meio incluir o pavio, ser
ainda mais significante.
Regras de reconhecimento
1. Os trs dias so DOJI.
2. O gap do segundo dia fica acima ou abaixo do primeiro e do segundo dia.
8. Padro Topos e Fundos em Pina (Tweezer Tops e Bottons)

Topo Tweezers
e Harami Cross

Topo Tweezers
e Hanging Man

Topo Tweezers
e Shooting Star

Topo Tweezers
e Dark Cloud

Fundo Tweezers
e Hammer

Fundo Tweezers
e Piercing

Pinas so duas ou mais velas com mximas ou mnimas iguais. So assim denominadas, porque
so comparadas aos dois braos de uma pina. Num mercado ascendente, um topo em pina

(kenukitenjo) se forma, quando as duas mximas so iguais. Num mercado descendente, um fundo
em pina (kenukizoko) se forma, quando as duas mnimas so iguais.
As Pinas podem ser formadas por combinaes de diferentes velas; o que importa que, num caso
de topo, as mximas sejam iguais ou, no caso de um fundo, as mnimas. Podem ocorrer em preges
subseqentes ou alternados e normalmente so um sinal vital de reverso. Carregam maiores
implicaes quando ocorrem aps um longo movimento ou quando contm outros sinais baixistas
(para uma reverso de topo) ou altistas (para uma reverso de fundo). O diagrama da pgina anterior
mostra algumas combinaes de provveis reverses.

9. Padro Yorikiri (Belt-Hold Lines)

Yorikiri uma palavra japonesa extrada do Jud. Tem o significado de empurrar seu adversrio para
fora do rinque, enquanto segura o seu cinto. O padro constitudo por apenas uma nica vela que
tanto pode ser altista comobaixista.

Yorikiri Altista

Yorikiri Baixista

Quando altista, v-se uma longa vela de corpo branco formada por uma abertura na ou muito prximo
da mnima do dia, seguida por um movimento ascendente pelo resto do dia. Quando baixista, v-se

uma longa vela de corpo preto que abriu na ou muito prxima da mxima do dia para depois seguir
caindo at o final do prego. O Yorikiri um padro um padro muito poderoso, mas um
fechamento abaixo da vela branca ou acima da vela preta devero significar retomada da tendncia
prvia, quebrando o padro de reverso.
Regras de reconhecimento
1. O Yorikiri identificado pela ausncia do pavio no seu final.
2. O Yorikiri Altista abre na sua mnima e no tem pavio para baixo.
3. O Yorikiri Baixista abre na sua mxima e no tem pavio para cima.

10. Padro Trs Corvos Pretos (Three Black Crows)

Trs Corvos

Em japons Sanba Garasu, este padro, caracterizado por trs velas pretas descendentes
sucessivas. Pressagiam preos mais baixos, especialmente se surgem aps uma boa subida. Cada
uma das aberturas dever tambm estar dentro do corpo da vela precedente. Tambm seria bom que

se pudesse ver o corpo da primeira vela dos trs corvos, abaixo da vela branca do prego onde se
verificou a mxima. A expresso japonesa, ms notcias tm asas, se aplica facilmente a este
padro. Vendo-os como um grupo de corvos pousados num galho, os Trs Corvos tm implicaes
baixistas. Uma verso mais rgida deste padro seria trs velas pretas idnticas.
Regras de reconhecimento
1.
2.
3.
4.

A ocorrncia de trs dias consecutivos com longas velas pretas.

Cada dia fecha numa nova mnima.
Cada dia a abertura ocorre dentro do corpo do dia anterior.
Cada dia fecha na ou prximo da mnima.

11. Gap Para Cima Com Dois Corvos (Upside Gap Two Crows)

Upside Gap Two Crows

O gap para cima refere-se ao gap entre o pequeno corpo negro do segundo dia e o longo corpo
branco do dia precedente. As duas velas pretas representam dois corvos numa rvore olhando para
baixo. Baseado nesta descrio pitoresca, obviamente trata-se de um padro baixista.
O padro ideal apresenta o segundo corpo negro abrindo acima do corpo da primeira vela negra.
Ento, fecha sob o corpo da primeira vela negra, mas acima do fechamento da vela branca do
primeiro dia. Em outras palavras, o segundo corpo negro engolfa o primeiro corpo negro.
Regras de reconhecimento
1. Numa continuada tendncia de alta surge uma vela com um longo corpo branco.
2. No dia seguinte, aps um gap para cima, forma-se um uma vela com um pequeno corpo
negro.
3. Surge uma segunda vela de corpo negro que abre acima do corpo da pequena e fecha abaixo
dele.
4. O fechamento da segunda vela de corpo preto permanece acima do fechamento da vela de
corpo branco.
Estes padres mais raros, nem sempre tero exemplos reais. Acontece que para localiza-los, muitas
vezes gasto horas para encontrar um. Dado totalidade dos meus compromissos, torna-se
impraticvel essa busca apenas para exemplificar. Sugiro, at como treinamento, que tentem localizalos por conta prpria. Est tudo to claramente explicado, que a nica dificuldade ser a de identificalos. Quem encontrar, at solicitaria que me enviassem, para inclu-lo no curso.
12. Velas de Contra-ataque Altista e Baixista (Counterattack Lines)
Velas de Contra-ataque

Altista

Baixista

O padro velas de Contra-ataque (deai sem or gyakushu sen) ocorre quando duas velas de cores
opostas tm o mesmo fechamento. O padro altista ocorre durante uma queda. A primeira vela do
padro longa e preta. O prego seguinte abre acentuadamente mais baixo. Nesta altura os
vendedores esto confiantes. Os compradores iniciam, ento seu contra-ataque, empurrando os
preos de volta para o fechamento do dia anterior. A tendncia de baixa foi freiada.
O Contra-ataque altista semelhante ao padro Penetrante Altista (Piercing). Se voc se lembra, o
padro penetrante tem a mesma configurao de duas velas do contra-ataque. A principal diferena
que o contra-ataque no se movimenta para dentro do corpo preto anterior. Volta apenas at o
fechamento do prego anterior. Pelo fato de que no padro penetrante a vela branca se movimenta
bem para dentro do corpo preto anterior, ele um padro de reverso de fundo mais expressivo do
que a linha de contra-ataque. Apesar disso, o contra-ataque altista deve ser respeitado. Ele tambm
se assemelha ao padro baixista In-neck, que veremos mais adiante. A diferena que a vela branca
do Contra-ataque Altista mais longa do que a vela branca do In-neck, ou seja, a diferena reside no
nvel de abertura.

O Contra-ataque Baixista est relacionado com o padro Teto de Nvem Negra (Dark Cloud). Abre
acima da mxima do dia anterior e, depois, vem caindo. A diferena que no penetra o corpo da
vela branca anterior, fechando no mesmo nvel. Conclue-se, portanto, que o Teto de Nuvem Negra
envia um sinal mais forte de reverso de topo do que o Contra-ataque Baixista.
Regras de reconhecimento
1. As duas velas tm corpos que estendem a tendncia em andamento.
2. A cor do corpo da primeira vela ser sempre igual tendncia em andamento: preta para
tendncia de baixa e branca para tendncia de alta.
3. O segundo corpo ter sempre a cor oposta.
4. O fechamento dos dois dias o mesmo.
5. Os dois dias devero ter velas de corpo longo.

13. Trs Soldados Brancos (Three White Soldiers)

Trs Soldados Brancos

Bloco de Avano

Padro Amadurecido

Este padro (aka sanpei) tambm conhecido como avano de trs soldados brancos ou, mais
comumente, trs soldados brancos. Consiste de uma sria de trs velas brancas com fechamentos
consecutivamente mais altos. Se este padro surgir numa rea de preos baixos, aps um perodo de
estabilidade dos preos, sinal de fora frente.
Regras de reconhecimento
1. Ocorrem trs longas velas brancas consecutivas, cada uma com fechamento mais alto.
2. Cada uma das velas deve abrir no interior do corpo da anterior.
3. Cada uma delas deveria fechar na ou prximo da mxima.

Existem, ainda, outros dois padres relacionados com os trs soldados, s que, ao invs de
sinalizarem um avano, indicam fraqueza no movimento de subida, surgindo sempre durante o
movimento e nunca no incio.
O Bloco de Avano (saki zumari), como conhecido, caracteriza-se pela perda de fora da segunda e
da terceira vela branca. Sinais de fraqueza podem ser vistos atravs dos longos pavios destes dois
dias, demonstrando que a subida corre perigo, j que provavelmente os comprados esto realizando
seus lucros. Tenha um cuidado especial com este padro durante um movimento de alta muito
extenso.
O Padro Amadurecido (aka sansei shian boshi) apresenta as duas primeiras velas longas fazendo
novas altas, seguidas por uma pequena vela branca ou uma Estrela. Esta ltima vela, tanto pode
deixar um gap em relao ao corpo da vela branca anterior ou, como dizem os japoneses, montar no
ombro da longa vela branca anterior. O pequeno corpo revela a deteriorao do avano. Veja, na
prxima pgina, um exemplo real:

14. Sanduche (stick sandwich)

Sanduche

No padro sanduche dois corpos pretos tem um corpo branco entre eles. O preo de fechamento dos
dois corpos pretos precisam ser iguais. Um suporte de preo foi encontrado e a oportunidade para
eles reverterem muito boa.
Regras de reconhecimento
1. Numa tendncia de baixa um corpo preto seguido por um corpo branco que se desdobra
acima do fecham ento do corpo preto.
2. O terceiro dia uma vela preta com o fechamento igual a do primeiro dia.

Na prxima aula examinaremos os padres de continuao.

sss

Candlestick: A Teoria do Candelabro Japons

Padres de Continuao
A maioria dos padres do candelabro so de reverso de tendncia. Existem, entretanto, um grupo
de padres que sinalizam a continuao da tendncia prvia. A maioria destes padres indicam
tempo de descanso, uma respirada antes do mercado reassumir a tendncia prvia.
1. Tasuki Gap

Gap

Tasuki Gap
para cima

Tasuki Gap
para baixo

O padro Tasuki para cima (uwa banare tasuki)

ocorre quando o mercado est numa tendncia
de alta. Surge uma vela branca pra cima que
seguida por outra vela branca deixando um gap
entre ela e a do dia anterior. No dia seguinte,
forma-se uma vela preta cuja abertura se d
dentro do corpo da vela branca do dia anterior e
o fechamento abaixo do corpo. O fechamento do
dia da vela preta o ponto de compra.
Entretanto, se a vela preta tiver fechado o gap e
a presso de venda ficar evidente, o aspecto
altista do padro fica invalidado. Os mesmos
aspectos, so vlidos, no sentido inverso para o
padro Tasuki para baixo (shita banare tasuki).

Regras de reconhecimento
1. Uma tendncia encontra-se em movimento, com um gap entre duas velas da mesma cor.
2. A cor da primeira das duas velas representa a tendncia predominante.
3. No do terceiro dia, uma vela de cor oposta abre dentro do corpo da vela do segundo dia.
4. A vela do terceiro dia fecha dentro do gap mas no o preenche totalmente.

2. Gap com Velas Brancas Lado-a-Lado (side-by-side white lines / narabi aka)
Se, durante uma tendncia de alta, ocorre um
gap seguido por uma vela branca e, no dia
seguinte, ocorre um outro prego semelhante
com ou quase a mesma abertura do dia anterior,
temos o padro altista, embora de ocorrncia
muito rara.
Gap

Gap com velas brancas lado-alado numa tendncia de alta e

numa tendncia de baixa.

O padro altista no precisa de confirmao, mas

o baixista sim e so ainda mais raros. A
confirmao necessria porque durante uma
tendncia de baixa as duas velas brancas so
vistas como cobertura de vendas a descoberto.
Uma vez que ela termine os preos devero
voltar a cair.

Regras de reconhecimento
1. Aps uma vela forma-se um gap na direo da tendncia em andamento.
2. A vela do segundo dia branca.
3. A vela do terceiro dia tambm branca, aproximadamente do mesmo tamanho da anterior e
com a abertura igual ou prxima da anterior.

3. Rising Three Methods and Falling Three Methods

No encontrei uma boa traduo para o
portugus e mantive o nome em ingls. Os
dois padres ao lado so de continuao e
representam interrupes na tendncia dos
preos sem causar uma reverso. So dias
de descanso na atividade do mercado e
podem ser usados para adicionar novas
posies, se j estiver no mercado.
O Ascendente (uwa banare sanpoo
ohdatekomi) formado por uma longa vela
branca numa tendncia de alta. Ela
seguida por um grupo de pequenas velas
que caem consecutivamente. O nmero ideal destas pequenas velas trs. Todas elas ficam
embutidas dentro da mxima e da mnima da longa vela branca. As velas pequenas podem ser de
qualquer cor, mas a preta preferida. A vela final do padro ( a da retomada da tendncia prvia)
deve abrir acima do fechamento do dia anterior e fechar numa nova mxima. A descendente (shita
banare sanpoo ohdatekomi) o inverso.
Rising

Falling

Regras de reconhecimento
1. Forma-se uma longa vela representando a tendncia corrente do mercado.
2. Esta vela seguida por um grupo de velas com pequenos corpos. Ser melhor se elas
tiverem corpos da cor oposta da primeira vela do padro.
3. As velas pequenas movimentam-se na direo oposta tendncia corrente e ficam contidas
no interior dos limites da vela longa.
4. O ltimo dia do padro dever ser um dia forte, com o fechamento penetrando o da vela do
primeiro dia e na direo da tendncia original.
Mais um padro que passei algumas horas procurando um exemplo real e no encontrei nenhum.
4. Linha Divisria (Separating Lines)
No padro Linha divisria (iki chigai sem) duas velas tm a
mesma abertura e cores opostas. Ele parecido, mas o
oposto do padro de Reverso Contra-ataque.
No formato ideal, cada vela deveria ser longa, mas no
uma condio imprescindvel. O padro mais forte
representado por duas velas longas sem pavio em
nenhuma delas (marobuzo).

Regras de reconhecimento
1. A vela do primeiro dia tem a cor oposta tendncia predominante.
2. A vela do segundo dia tem a cor oposta a do primeiro dia.
3. Os dois corpos se encontram no meio, no preo da abertura.
Outro padro que no consegui encontrar um exemplo real.

5. Mat Hold (uwa banare sante oshi)

O padro Mat Hold uma verso modificada do Rising Three Methods. O
segundo dia se inicia com um gap para cima (entre os corpos) seguido por
duas velas descendentes, onde a segunda vela entra no corpo da primeira
vela branca. Este movimento seguido por outra vela preta que fecha mais
baixo ainda, mas ainda dentro do corpo da primeira vela branca. O quinto
dia comea com um gap de abertura, seguido por uma forte subida para
fechar acima da mxima da dos trs corpos pretos. Isto sugere que a
tendncia continuar para cima e que novas posies devem ser
adicionadas.
Regras de reconhecimento
1.
2.
3.
4.

Forma-se uma longa vela branca numa tendncia de alta do mercado.

Um gap para cima no segundo dia forma quase uma estrela.
Os dois dias seguintes so dias de correo similar ao Rising Three Method.
O quinto dia uma longa vela branca fechando acima da mxima dos dias anteriores.

Outro padro que no consegui identificar nos meus grficos.

5. Penetrao de Trs Velas (Three-Line-Strike)
Este um padro de quatro velas que se forma em
tendncias definidas. Pode ser visto como um verso
estendida do padro Trs Corvos Pretos (baixista) ou do
padro Trs Soldados Brancos (altista). Este um
padro de descanso ou de pausa na tendncia, a pausa
completada em apenas um dia. Interrupes na
tendncia so quase sempre saudveis para a
tendncia.
O padro altista formado por trs velas brancas
sucessivas cada uma delas atingindo nova alta,
seguidas por uma longa vela preta. Esta longa vela preta
abre fazendo uma nova alta e ento mergulha para uma mnima inferior do que a da primeira vela
branca do padro. Este tipo de movimento anula completamente a subida dos trs dias anteriores. Se
a tendncia de alta prvia for forte, isto ser apenas uma correo provocada pela realizao de
lucros. Este ltimo dia considerado o dia da liquidao, que fornecer tendncia prvia um novo
vigor.
O padro baixista o inverso do altista.
Regras de reconhecimento
Padro Altista:
1. Trs dias semelhantes aos Trs Soldados Brancos numa tendncia de alta em andamento.
2. Um abertura mais alta no quarto dia seguida de um mergulho que fecha abaixo da abertura da
vela branca do primeiro dia.
Padro Baixista:
1. Trs dias semelhantes aos Trs corvos Pretos numa tendncia de baixa em andamento.
2. Umas abertura mais baixa no quarto dia seguida por uma forte subida que fecha acima da
abertura da vela preta do primeiro dia.

6. Padro On Neck (ate kube), In Neck (iri kubi) e Thrusting (sashikomi)

On Neck

In Neck

Thrusting

Semelhantes ao padro Penetrante (Piercing), mas de formao ligeiramente diferente na medida em

que a vela branca no padro penetrante precisa retroceder pelo 50% no interior do corpo da vela
preta, os trs padres acima surgem em tendncia de baixa e sinalizam continuao da queda.
Regras de reconhecimento
Padro On Neck:
1. Numa tendncia de baixa forma-se uma longa vela preta.
2. O segundo dia uma vela branca que abre que abre abaixo da mnima do dia anterior. Esta
vela no precisa ser longa.
3. O segundo dia fecha prximo da mnima do primeiro dia.

Padro In Neck:
1. Numa tendncia de baixa forma-se uma longa vela preta.
2. O segundo dia uma vela branca que abre abaixo da mnima do dia anterior. Esta vela no
precisa ser longa.
3. O fechamento do segundo dia ocorre muito prximo do corpo do primeiro dia, com pouca ou
nenhuma penetrao.
Padro Thrusting:
1. Numa tendncia de baixa forma-se uma longa vela preta.
2. O segundo dia uma vela branca que abre consideravelmente mais baixa do que a mnima
do primeiro dia.
3. O segundo dia fecha bem para dentro do corpo do primeiro dia, mas no acima do meio.

A variedade dos padres de reverso e de continuao vai muito alm do que examinamos nestas
aulas. Mas, creio ter coberto os padres mais comuns.
Para efeito de anlise, os padres o mesmo significado os mesmos em todas as periodicidades. Voc
poder reforar os sinais do candelabro trabalhando com todo o ferramental utilizado como suporte
para o grfico de barras comum. Os osciladores e rastreadores so utilizados de maneira idntica ao
seu uso no grfico de barras convencional, bem como Elliott e outras teorias. As linhas de tendncias
tambm so traadas conectando mnimas e mximas, enfim, o que muda apenas a interpretao
do significado das barras.
Para que no tenha que ficar percorrendo as folhas para localizar os padres quando estiverem se
formando, preparei uma tabela onde poder identifica-los rapidamente.

Padres de Reverso:
Hammer

Necessita de confirmao no dia seguinte

atravs de uma abertura bem alta com
fechamento ainda mais alto.

Reverso p/alta
Hanging Man

Necessita de confirmao no dia seguinte

atravs de um corpo preto e/ou uma abertura
com gap para baixo e com fechamento bem
mais baixo.
Seria bom uma confirmao no dia seguinte
atravs de uma vela da cor do sentido da
reverso ou da penetrao da mnima do dia
anterior.
No precisa de confirmao.

Reverso p/baixa
Engulfing
Reverso: alta e baixa
Dark Cloud Cover
Reverso p/baixa
Piercing

No precisa de confirmao

Reverso p/alta
Doji

Sugere-se confirmao atravs do surgimento

de um ponto de retorno.

Reverso
p/alta
ou
p/baixa
Morning/Evening Star
Reverso
p/baixa

p/alta

Confirmao sugerida atravs da penetrao

da mxima (rever. p/alta) ou da mnima (rever.
p/baixa) da terceira vela.

Confirmao sugerida atravs da penetrao

da mxima (rever. p/alta) ou da mnima (rever.
p/baixa) da terceira vela.

Morning/Evening Doji Star

Reverso
p/alta
p/baixa
Shooting Star

branco
ou
preto

Reverso p/baixa
Inverted Hammer

branco
ou
preto

Reverso p/alta
Harami
Reverso
p/alta
p/baixa
Harami Cross

Reverso
p/baixa
Tri Star

p/alta

Reverso
p/baixa

p/alta

Sugere-se confirmao atravs do surgimento

de um ponto de retorno.

Sugere-se confirmao atravs do surgimento

de um ponto de retorno.

Confirmao fortemente sugerida atravs de

um fechamento acima (rever. p/alta) ou abaixo
(rever. p/baixa) do corpo pequeno.
Confirmao no imprescindvel,
recomendvel, similar s do Harami.

mas

Confirmao sugerida atravs de um corpo

com a cor da nova tendncia.
e

Topos/fundos em Pina
Reverso
p/baixa
Yorikiri

p/alta

Reverso
p/alta
p/baixa
Three Black Crows

Uma boa confirmao se obtm atravs do

padro combinado das velas.

e
Confirmao necessria atravs da formao
de um ponto de retorno
e
Confirmao no necessria

Reverso p/baixa
Upside Gap Two Crows
Reverso p/baixa
Counterattack Lines
Reverso
p/alta
e
p/baixa
Three White Soldiers

A confirmao no imprescindvel, mas seria

recomendvel atravs de uma abertura para
baixo do terceiro corpo preto.
Sugere-se uma confirmao atravs de uma
abertura mais alta (rever. p/alta) ou uma
abertura mais baixa (rever. p/baixa) no terceiro
dia
No necessrio confirmao.

Reverso p/alta
Stick Sandwich
Reverso p/alta

Sugere-se
confirmao
atravs
da
ultrapassagem da mxima da segunda vela
preta.

Padres de Continuao:
Tasuki Gap
Continuao de alta ou
de baixa
Gap c/velas brancas
lado-a-lado
Continuao de alta e de
baixa
Rising/Falling
Three
Methods
Continuao de alta e de
baixa
Linha Divisria
Continuao de alta e de
baixa
Mat Hold
Continuao de alta

Sugere-se
confirmao
atravs
da
ultrapassagem do topo anterior (cont. de alta) ou
penetrao do fundo anterior (cont. de baixa)
sem fechamento do gap.
Para cima a confirmao no to importante,
mas para baixo recomendvel, atravs da
penetrao do fundo anterio.
No necessitam de confirmao.

A confirmao necessria, especialmente para

a situao altista.

No necessita de confirmao.

Three Line Strike

Continuao de altas e
de baixa
On Neck

A confirmao importante atravs da

continuao da tendncia prvia antes da barra
longa.

Sugere-se confirmao atravs da continua o

da queda.

Continuao de baixa
In Neck

Sugere-se confirmao atravs da continua o

da queda.

Continuao de baixa
Thrusting
Continuao de baixa

Sugere-se confirmao atravs da continua o

da queda.

A Teoria das Ondas de Elliott

A teoria das ondas foi criada e desenvolvida por Ralph Nelson Elliott (1871-1948) por volta de 1930.
Dispunha que o aparente fluxo aleatrio dos preos se enquadrava num padro repetitivo, portanto
previsvel, de cinco ondas de impulso e trs ondas de correo, baseado no comportamento
psicolgico da massa.
Em 1938 publica uma monografia denominada O Princpio da Onda, primeira referncia pblica ao
que mais tarde seria conhecido, como os Princpios das Ondas de Elliott. Em 1946, dois anos antes
do seu falecimento, escreve seu trabalho definitivo sobre o princpio das ondas, Natures Law The
Secret of the Universe.
Base Filosfica
Elliott acreditava que sua teoria sobre o mercado de aes era parte de uma lei natural muito maior
que governava todas as atividades humanas. Na introduo de Natures Law intitulada Ritmo na
Natureza, dizia:
Nenhuma verdade encontra mais aceitao geral do que a de que o universo regido por leis. Sem
leis haveria o caos, e onde existe o caos, nada existe. Navegao, qumica, aeronutica, arquitetura,
rdio transmisso, cirurgia, msica a variedade de arte e cincia tudo funciona, em consonncia
com as coisas animadas e inanimadas, sob a lei porque a prpria natureza funciona deste modo.
Desde que o prprio carter da lei ordem, ou constncia, segue-se que tudo o que aconteceu se
repetir e pode ser previsto se conhecemos a lei.
Intensa pesquisa ligada ao que pode ser denominado atividades humanas indica que praticamente
todos os desenvolvimentos que resultaram do nosso processo scio-econmico seguem uma lei que
os leva a se repetirem de forma constante e similar atravs de uma srie de ondas ou impulsos de
nmero e padro definido. Tambm indicado que na sua intensidade, essas ondas ou impulsos
mantm uma consistente relao entre si e com a passagem do tempo. Com o objetivo de melhor
ilustrar e esclarecer esse fenmeno necessrio tomar, no campo das atividades humanas, algum
exemplo que fornea uma abundncia de dados confiveis e para tal propsito no existe nada
melhor do que o mercado de aes.
Tem sido dada ao mercado de aes uma ateno particular por duas razes. Em primeiro lugar, no
existe nenhum outro campo sobre o qual a previso tenha sido experimentada com tamanha
intensidade e to pouco resultado. Economistas, estatsticos, tcnicos , empresrios, e banqueiros,
todos tem tentado prognosticar o futuro nas Bolsas de Valores. Na verdade, desenvolveu-se uma
nova profisso para estudar os prognsticos e os objetivos do mercado. Mas o ano de 1929 comeou
e terminou, e a mudana do maior mercado de alta registrado para o maior mercado de baixa
registrado pegou quase todo mundo desarmado. As principais instituies de investimentos, gastando
centenas de milhares de dlares anuais em pesquisa de mercado, foram apanhadas de surpresa e
sofreram perdas de milhes de dlares provocadas pela diminuio dos preos das aes que
mantiveram encarteiradas por muito tempo.
Uma segunda razo para escolher o mercado de aes para ilustrar o impulso das ondas relacionado
com a atividade scio-econmica a grande recompensa presente para as previses bem sucedidas.
Mesmo sucesso acidental no prognstico de um nico mercado tem produzido riquezas fabulosas. Na
subida do mercado de julho de 1932 at maro de 1937, por exemplo, a mdia da alta das 30 aes
principais atingiu 373%. Durante o curso dessa alta de cinco anos, entretanto, algumas aes
valorizaram muito mais do que isso. Finalmente, esta grande subida no foi em linha reta, mas numa
seqncia de movimentos para cima e para baixo, ou movimentos em ziguezague que duraram
alguns meses. Essas flutuaes para cima e para baixo possibilitaram grandes oportunidades de
lucros.

A despeito da ateno dada ao mercado de aes, o sucesso, tanto na preciso da previso como na
recompensa presente tem sido necessariamente um puro acaso porque aqueles que tem tentado
trabalhar com os movimentos do mercado tem falhado em reconhecer at que ponto o mercado um
fenmeno psicolgico. Eles no compreenderam o fato de que existe regularidade sobre as
flutuaes do mercado, ou colocado de outro modo, que os movimentos dos preos das aes esto
sujeitos a ritmos, ou a uma seqncia ordenada. Assim, previses de mercado, como aqueles que
tem alguma experincia sobre o assunto bem sabem, tem falhado.
Mas o mercado tem suas leis, como tambm verdade para as outras coisas do universo. Aonde no
existe lei, no poderia haver um centro em torno do qual os preos revolveriam e, portanto, no
haveria mercado. Ao invs, haveriam sries dirias de desorganizadas e confusas flutuaes de
preos sem nenhuma ordem aparente. Um estudo mais prximo do mercado, entretanto, como mais
adiante ser revelado, prova que este no o caso. Ritmo, ou extenses regulares, e movimentos
harmnicos, para ser percebido. Esta lei atrs do mercado pode ser descoberta apenas quando o
mercado visto na sua prpria luz, e ento analisado desse ponto de vista. Colocando de forma
mais simples, o mercado de aes uma criao do homem e portanto reflete a idiossincrasia
humana. Nas pginas seguintes, a lei, o ritmo, ao qual o homem responde sero reveladas como
registradas pelos movimentos do mercado, que flutuam de acordo co o definitivo princpio das ondas.
As Leis da Natureza tem funcionado sempre em cada atividade humana. Ocorrem ondas de
diferentes graus quer exista ou no mecanismos de registro. Quando esses mecanismos descritos
mais adiante esto presentes, o padro das ondas so perfeitos e tornam-se visveis aos olhos
experientes. Estes mecanismos so:
A. Extensa atividade comercial representada por empresas cuja propriedade se encontra
largamente pulverizada.
B. Um mercado onde compradores e vendedores podem contactar rapidamente seus
representantes.
C. Registro confivel e publicao das transaes.
D. Estatstica adequada disponvel sobre todos os assuntos relativos s empresas.
E. Grficos das oscilaes dirias traados de tal modo que permitam revelar as ondas nos seus
diferentes graus quando ocorrem. O registro dirio das transaes foi inaugurado em 1928 e o
registro horrio em 1932. Eles so necessrios no sentido de observar as ondas menores e as
minsculas, especialmente em mercados rpidos.
Ao contrrio dos ensinamentos da Teoria de Dow, as Leis da Natureza no necessitam de
confirmao de dois ndices. Cada ndice, grupo, ao ou qualquer atividade humana interpretada
por suas prprias ondas.
Como d para perceber atravs da traduo desses conceitos da introduo da obra Natures Law
The Secret of the Universe, o ritmo, o tempo, a repetio e o comportamento das pessoas so os
pilares filosficos da teoria.
A Base Matemtica
A base matemtica da Teoria de Elliott a seqncia de Fibonacci. A resposta a uma questo
apresentada no livro Lber Abaci do matemtico Leonardo Fibonacci, no incio do sculo XIII, deu
origem seqncia dos nmeros 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 . . . , hoje conhecida como
a seqncia de Fibonacci.
A seqncia de Fibonacci resultante do problema dos coelhos tem propriedades muito interessantes
e reflete uma relao quase constante entre os seus componentes. Algumas delas so:
Na seqncia a soma de dois nmeros adjacentes forma o prximo nmero mais alto, i.., 1 mais 1
igual a 2, 1 mais 2 igual a 3, 2 mais 3 igual a 5, 3 mais 5 igual a 8 e assim por diante at o infinito.

Aps os quatro primeiros nmeros, a razo entre dois nmeros consecutivos na seqncia aproximase 1,618, ou seu inverso, 0,618. Assim a razo de qualquer nmero para o prximo nmero mais alto,
chamada phi, aproximadamente 0,618 para 1 e para o prximo nmero mais baixo
aproximadamente 1,618 para 1. Quanto mais altos os nmeros, mais prximas de 0,618 e 1,618
sero as razes entre eles. Na seqncia a razo entre os nmeros alternados de 2,618 ou seu
inverso 0,382. Algumas afirmaes da inter-relao das propriedades dessas quatro razes principais
podem ser listadas a seguir:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)

2,618
1,618
1
2,618
2,618
1,618
0,618
1,618

x
x
x
x
x

1,618
0,618
0,618
0,382
0,618
0,618
0,618
1,618

=
=
=
=
=
=
=
=

1
1
0,382
1
1,618
1
0,382
2,618

exceo de 1 e 2, qualquer nmero da seqncia de Fibonacci multiplicado por 4, quando somado

a um nmero selecionado da srie de Fibonacci, d outro nmero de fibonacci, de modo que:
3x4
5x4
8x4
13 x 4
21 x 4

=
=
=
=
=

12
20
32
52
84

+
+
+
+
+

1
1
2
3
5

=
=
=
=
=

13
21
34
55
89

Assim que a nova seqncia avana, uma terceira seqncia comea naqueles nmeros que so
adicionados multiplicao por 4. Esta relao possvel porque a razo entre o segundo nmero
alternado de Fibonacci, 4,236, onde 0,236 tanto o seu inverso como sua diferena do nmero 4.
A soma de quaisquer dez nmeros consecutivos da seqncia sempre divisvel por 11.
A lista de fenmenos relacionados com a seqncia de Fibonacci enorme e poderamos continuar
citando uma infinidade deles, mas como o objetivo de apenas dar uma idia do que se trata face
sua importncia na Teoria das Ondas, fico por aqui.
A Teoria
Segundo Elliott, todas as atividades humanas tm trs aspectos distinitos: Padro, Tempo e Razo,
todos os quais observam a srie de Fibonacci e so expressos atravs de ondas. Uma vez que essas
ondas possam ser interpretadas, o conhecimento pode ser aplicado a qualquer movimento na medida
em que as mesmas regras aplicam-se aos preos das aes, dos futuros ou de qualquer outra
atividade anteriormente mencionada.
Padro:
O padro o mais importante dos trs fatores. Um padro sempre um processo de formao.
Usualmente, mas no invariavelmente, voc ser capaz de rapidamente visualizar o tipo do padro.
Esta facilidade proporcionada pelo tipo do padro que o precedeu. Um diagrama perfeito do ciclo do
mercado de aes, segundo Elliott desdobra-se da seguinte forma:

CICLO DO MERCADO DE AES

Mercado de baixa

Mercado de Alta

III

IV

II

III

1
4

3
5

2
1

IV

II
2
1
v
ii

iii
i

iii

iv

ii
i

iv

iv
ii

ii
iv

iii

i
iii
v
2

iii
i

iv

ii

a
c

No diagrama da pgina anterior o Ciclo do Mercado dividido em Mercado de Alta e Mercado de

Baixa. No desenho superior o Mercado de Alta dividido em 5 ondas Principais designadas pela
numerao I, II, III, IV e V e o Mercado de Baixa dividido em 3 ondas Principais designadas pelas
letras A, B e C. As ondas I, III e V so denominadas ondas de impulso e as ondas II e IV como
ondas de correo. Assim, a onda II corrige os excessos da onda I, a onda IV os excessos da onda
III e o Mercado de Baixa A, B e C nada mais do que a correo das cinco ondas I, II, III, IV e V que
compem o Mercado de Alta. As ondas A e C do Mercado de Baixa so definidas como ondas de
impulso e a onda B como onda de correo.
No desenho do meio observa-se o desdobramento das ondas Principais I, II, III, IV e V e A, B e C, em
ondas de grau imediatamente inferior denominado Intermedirio. Desse modo, as ondas de impulso
de alta I, III e V so desdobradas em 1, 2, 3, 4 e 5 e as ondas de correo da alta II e IV subdividas
em a, b e c. As ondas de impulso de baixa A e C desdobram -se em 1, 2, 3, 4 e 5 e a onda da
correo da baixa B divide-se em a, b e c.
No desenho inferior, desenhei apenas o desdobramento das duas primeiras ondas Intermedirias 1 e
2 um grau abaixo, sabendo-se que as demais mantm o mesmo padro e que este grau
denominado Menor. Como pode observar, a onda 1 desdobra-se em i, ii, iii, iv e v. A onda 2 de
correo desdobra-se em , e .
Poderamos continuar desdobrando infinitamente, pois cada onda pode ser desdobrada em outra de
grau inferior ou o inverso, i.., cada onda de grau inferior parte de de uma onda de grau superior, ou
seja, as ondas menores i, ii, iii, iv e v formam a onda Intermediria 1, por exemplo, que por sua vez
parte da onda principal I, e assim sucessivamente. Naquela poca, Elliott conseguiu classificar
precisamente nove categorias de magnitudes, variando desde a menor correspondente ao grfico
plotado de hora em hora at o Grande superciclo. A classificao completa a seguinte:
Grande Superciclo
Superciclo
Primrio
Intermedirio
Menor
Minuto
Minuete
Sub-minute
A maior parte do tempo estaremos examinando ondas do grau Primrio para baixo. Assim, da
classificao anterior pode-se extrair o seguinte:
Um ciclo completo do mercado formado por 2 ondas, uma de alta e outra de baixa. A onda de alta
do ciclo formada por 5 ondas Primrias e a de baixa por 3 ondas Primrias, portanto, um ciclo
completo do mercado composto por 8 ondas primrias.
Por sua vez, as 5 ondas Primrias de alta so constitudas por 21 ondas Intermedirias e as 3 ondas
Primrias de baixa so constitudas por 13 ondas Intermedirias (secundrias), portanto, um ciclo
completo do mercado composto por 34 ondas de grau Intermedirio.
Continuando, as 21 ondas de alta Intermediria so formadas por 89 ondas Menores (tercirias) e as
13 ondas Intermedirias de baixa so formadas por 55 ondas Menores, da concluindo-se que um
ciclo do mercado composto por 144 ondas Menores, 89 de alta e 55 de baixa. Na viso de Elliott,
Mercado de Baixa o inverso de Mercado de Alta, com a diferena que um tem 3 ondas e o outro
tem 5, e talvez esteja a a explicao para o fato de que todos os grficos de longo prazo sejam
ascendentes e de onde se pode concluir que no existe Mercado de Baixa, mas sim que chamamos
de Mercado de Baixa correo dos excessos do Mercado de Alta.

Deu para reparar que todos os nmeros surgidos desde o incio da explicao do ciclo fazem parte da
seqncia de Fibonacci? Relacione os nmeros 3 e 5 da seqncia de Fibonacci no corpo humano.
Nosso dorso tem cinco extenses: uma cabea, dois braos e duas pernas. Vada perna e cada brao
subdividido em trs sees. Os braos e as pernas terminam em cinco dedos. Os dedos da mo e
do p, exceto o dedo, so divididos em 3 sees. Ns temos 5 sentidos.
Princpios Bsicos de Formao das Ondas
1. Toda ao seguida de reao.
2. As ondas de impulso (quer sejam de alta ou de baixa), ou movimentos na direo da
tendncia predominante, desdobram-se em cinco ondas de grau inferior e as ondas de
correo, que so movimentos contra a tendncia predominante (quer sejam de alta ou de
baixa), geralmente subdividem-se em trs ondas de grau inferior.
3. Findo um movimento de 8 ondas do mesmo grau (cinco para cima e trs para baixo), temos
um ciclo completo naquele grau que automaticamente torna-se duas subdivises da onda de
grau imediatamente superior.
4. A periodicidade no muda o padro, j que o mercado permanece com sua forma bsica. As
ondas podem ser esticadas ou comprimidas, mas o padro intrnseco constante.
Terminologia das Ondas
No diagrama que fiz do desdobramento das ondas mudei as cores e tamanhos dos nmeros e das
letras para poder diferenciar o grau das ondas, todavia isto impraticvel. Fiz assim apenas para
facilitar o entendimento, mas devemos ter uma outra forma de distinguir o grau das ondas. Elliott
adotou a seguinte nomenclatura, que no precisar ser necessariamente a sua:
Grau da Onda

As 5 a Favor da Tendncia

As 3 contra a Tendncia

Grande Superciclo
Superciclo
Ciclo
Primrio
Intermedirio
Menor
Minuto
Minuete
Sub-Minuete

Nenhum significado prtico

(I) (II) (III) (IV) (V)
(A) (B)
I
II III
IV V
A
B
1 2
3
4
5
a
b
(1) (2) (3) (4) (5)
(a) (b)
1 2
3
4
5
a
b
i
ii
iii
iv
v
-

(C)
C
c
(c)
c
-

Invente um smbolo

Se desejssemos, a partir deste momento, pegar um grfico real e sair contando as ondas no
conseguiramos. Isto porque os padres apresentados no diagrama reproduzem o movimento de um
ciclo de mercado perfeito, que no ser o que encontraremos np nosso dia-a-dia. Na verdade o
mercado est sempre dissimulando, sempre tentando nos enganar, e os movimentos algumas vezes
so confusos, principalmente durante as correes, impossibilitando que a contagem das ondas seja
uma tarefa de fcil execuo. Muitas vezes ser necessrio recontar, refazer as contagens de modo
que fiquem em harmonia com uma srie de regras que no podem ser violadas.
Padres das Ondas de Impulso
Em geral as formaes de cinco ondas so muito mais fceis de serem percebidas do que as de trs.
As formaes de cinco ondas costuma manter suas caractersticas bsicas inalteradas, a no ser,
quando ocorrem extenses. Como o nome indica so movimentos exagerados que aparecem
normalmente em uma das cinco ondas de impulso (1, 3 ou 5). Algumas vezes as subdivises de uma
onda estendida apresentam as mesmas amplitudes e durao das outras quatro ondas,
proporcionando uma contagem total de nove ondas de tamanhos similares, ao invs das cinco ondas
usuais da seqncia. Ocasionalmente numa contagem de nove ondas difcil se dizer que onda se
estendeu, embora de qualquer modo isto seja irrelevante, desde que sob o sistema de Elliott uma

contagem de nove e uma contagem de cinco tem o mesmo significado tcnico. O diagrama abaixo,
ilustrando extenses ajudar a esclarecer este ponto.
MERCADO DE ALTA

MERCADO DE BAIXA

2
4

4
3

5
EXTENSO DA ONDA 1

3
1

EXTENSO DA ONDA 3

2
3

4
4
5

2
EXTENSO DA ONDA 5

3
8

8
3

5
7

2
EXTENSO NO IDENTIFICADA

A ocorrncia dessas extenses, aparentemente um complicador, acabam se tornando um excelente

parmetro para definir o comprimento das ondas seguintes, desde que a maioria das ondas tem
extenso em uma e apenas uma das suas trs ondas de impulso. Assim, se a primeira e a terceira
onda tem aproximadamente o mesmo tamanho, a quinta provavelmente se estender, principalmente
se o volume sobre essa quinta onda for maior do que o volume sobre a terceira. Inversamente, se a
onda trs se estendeu, a quinta dever ser construda de forma simples e semelhante onda um.
Extenses tambm podem ocorrer dentro das extenses. A figura da prxima pgina ilustra uma
seqncia de ondas de magnitude descendente mostrando a extenso de uma quinta onda da
extenso de uma quinta onda. Enquanto extenses de quintas ondas no so incomuns, extenses

das extenses ocorrem com mais freqncia dentro de ondas trs. No diagrama a seguir podemos
ver um exemplo dos dois tipos.

5
5

3
5

EXTENSO DA QUINTA ONDA

DA
EXTENSO DA QUINTA ONDA

3
2

EXTENSO DA TERCEIRA ONDA

DA
EXTENSO DA TERCEIRA ONDA

3
2
2

1
2

Quando ocorre uma extenso numa quinta onda para cima, a correo a seguir se processar em
trs ondas e retornar at o nvel do incio da extenso, e ser seguido por um segundo retorno que
levar para dentro do terreno de novas altas para o ciclo. Isto , extenses de quintas ondas sempre
sero retraadas duas vezes, conforme diagrama da prxima pgina.

DUPLO RETRAADO NUM MERCADO DE ALTA

Para (3) ou (5)

(1) ou (3)
5

3
1
(2) ou (4)
4
2

Ponto onde
comeou a
extenso

Primeira
Retraada

Segunda
Retraada

A segunda retraada sempre marca o inc io da prxima onda de impulso de grau superior, ou, se a
onda anterior de grau, superior tiver sido ela prpria uma quinta, deve-se esperar uma reverso
principal, onde a primeira e a segunda retraada se transformaro nas ondas A e B de uma
correo irregular, formando um topo irregular, assim chamado pelo fato do movimento de correo
ter excedido o topo da quinta onda (topo ortodoxo).

DUPLO RETRAADO NUM MERCADO DE ALTA

(5)
5

3
1

a
4
2

Ponto onde
comeou a
extenso

Primeira
Retraada

Segunda
Retraada

Quando Elliott afirma que a extenso retraada duas vezes, quer dizer que a correo passar pelo
mesmo terreno duas vezes, uma para baixo e outra para cima. Quando a extenso ocorre na primeira
ou terceira onda, no necessrio qualquer considerao. Se a extenso ocorre na primeira onda, o
duplo retraado ser feito automaticamente pelas ondas dois e trs. Se a extenso ocorre na terceira
onda, o duplo retraado feito pelas ondas quatro e cinco. Ainda de acordo com Elliott, extenses s
podem ocorrer em novo territrio do ciclo atual.
(Continua na prxima aula)

A Teoria das Ondas de Elliott

As trs ondas de impulso, 1, 3 e 5 raramente tem a mesma extenso. Uma das trs considerada
maior do que as outras duas. importante saber que a onda 3 nunca poder ser a menor das ondas,
sendo normalmente a maior. Para nossos propsitos acredito que esta regra seja a mais importante,
na medida em que, por excluso, torna bem mais fcil a visualizao da onda 3, facilitando assim a
contagem das demais. Quando a onda 3 for menor do que a 1 e a 5, como no diagrama abaixo, o
mtodo correto da contagem o seguinte:
Exemplo1

Exemplo2
5

3
1

Contagem
Incorreta

1
c

Contagem
Correta

Contagem
Correta

Contagem
Incorreta

3
1
(1)

4
c
2

Exemplo3

4
(2)

2
Contagem
Incorreta

Contagem
Correta

Antes de comentar as contagens do diagrama anterior, ser necessrio introduzirmos outra regra de
importncia capital para a contagem das ondas. Num movimento de impulso de alta, o fundo da onda
4 no poder ultrapassar o topo da onda 1, numa base de fechamento, e num movimento de impulso
de baixa o topo da onda 4 no poder ultrapassar o fundo da onda 1, numa base de fechamento. O
diagrama abaixo esclarecer melhor.
5

Exemplo1

Exemplo2

Exemplo3

4
4
4
2

Contagem
Correta

Contagem
Correta

Contagem
Incorreta

No exemplo 1, o fundo da onda 4 respeitou a regra permanecendo acima do topo da onda 1. No

exemplo 2, apesar dos preos da onda 4 terem vindo abaixo do topo da onda 1, nunca fecharam
abaixo do preo de fechamento da onda 1, portanto respeitando a regra. No exemplo 3, a contagem
est incorreta porque os preos de fechamento da onda 4 vieram abaixo do preo de fechamento do
topo da onda 1, violando a regra e a contagem ter de ser refeita. Esta regra inflexvel, no
permitindo tolerncia. Para um movimento de impulso de baixa, vale o inverso.
Agora podemos voltar e examinar o diagrama superior desta pgina. No exemplo 1, a contagem est
incorreta por violar duas regras: a onda 3 no pode ser a menor e o fundo da onda 4 veio abaixo do
topo da onda 1. Os exemplos 2 e 3 tem exatamente o mesmo traado com a onda 3 menor do que
as ondas 1 e 5, respeitando porm a regra de que o fundo da onda 4 no pode penetrar o topo da
onda 1. Como a onda 3 no pode ser a menor a contagem ter que ser refeita, mas se abrem duas
alternativas: na primeira alternativa, exemplo 2, as ondas 2, 3 e 4 se transformam numa correo abc,

denominada correo corrida (running correction) que veremos mais adiante quando examinarmos as
Correes. Na segunda, exemplo 3, pode ser classificado como uma onda 3 estendida, subindo-se o
grau das ondas 1 e 2 para (1) e (2) e aonde poderia ter sido 3, 4 e 5, passa a ser 1, 2 e 3 da onda (3)
estendida. Somente a continuao poder confirmar qual das duas alternativas est correta, mas
assim que se faz a contagem, e na medida que os preos se movimentam vo se apresentando
diversas possibilidades de contagens. Caber a voc, com base nas regras e princpios, encontrar a
contagem correta. No ser muito difcil se as regras forem rigorosamente observadas . Veja no
exemplo abaixo um caso real onde, devido regra de que num movimento de impulso de alta, o
fundo da onda 4 no poder ultrapassar o topo da onda 1, a contagem teve que ser refeita:

Examinemos agora duas particularidades referentes onda 5, o Tringulo e a Falha. Usualmente,

aps a onda 4 ter sido muito extensa e rpida, surgem tringulos que Elliott denominou de Tringulos
Diagonais. So um tipo especial de quinta onda que indicam exausto de todo o movimento.
Tringulos Diagonais so basicamente Cunhas formadas por duas linhas convergentes, onde cada
subonda, incluindo as ondas de impulso, subdividem-se em trs como ilustra o diagrama abaixo.

(5)
5

(3)

(2)
Figura 2
(4)

(1)

2
(1)

(4)
(3)

1
3

Figura 1

(2)

(5)

Uma Cunha Ascendente (figura 1) baixista e normalmente seguida por uma queda rpida que
leva o mercado de volta at pelo menos at o nvel onde comeou o tringulo diagonal. Uma cunha
Descendente altista, usualmente dando origem a um impulso para cima. Os tringulos diagonais
so as nicas formaes de cinco ondas na direo da tendncia predominante dentro do qual o
fundo da onda 4 pode vir abaixo do topo da onda 1, diga-se de passagem, freqentemente, embora
este padro no seja corriqueiro. Precisamos tomar cuidado para no confundir este padro com os
tringulos que se desenvolvem nas ondas 4 das seqncias de impulso e nas ondas B de correo
que examinaremos adiante.
Elliott usou a palavra Falha para descrever o movimento do padro de cinco ondas no qual a quinta
onda de impulso falha em mover-se acima do topo da onda 3. ela pode ser facilmente observada
porque no seu desenvolvimento a partir da onda 4, as cinco subondas presumveis se completam
antes que ultrapasse o topo da onda 3. O inverso vale para uma onda de impulso para baixo, como
pode ser visto no diagram a abaixo.

Falha num mercado de alta

4
1

1
4

Falha num mercado de baixa

As falhas no so comuns, especialmente em ondas de menor grau. Elas nos advertem da fora ou
fraqueza intrnseca do mercado e nos dizem mais sobre o mercado do que qualquer um de ns se
preocupa em ouvir. To logo a gente pense que est tudo nos conforme, a contagem na ponta do
lpis, ocorre uma falha para abortar o alvo esperado.
Padres das Ondas de Correo
No mercado de aes os movimentos numa determinada periodicidade tendem a se mover mais
facilmente com a tendncia de uma periodicidade maior do que contra ela. Desde que as ondas de
correo so mais subdivididas e menos perceptveis do que as ondas de impulso, que fluem na
direo da tendncia predominante, s vezes torna-se difcil enquadrar as ondas de correo dentro
de padres reconhecveis at que estejam completos e tenham ficado para trs. Como o trmino das
ondas de correo so menos previsveis do que os das ondas de impulso, deve-se ter muito mais
cautela em sua anlise quando o mercado se encontra ziguezagueando do que quando os preos
esto numa tendncia. Como ver, os desdobramentos das ondas de correo so bem mais
variados do que os das ondas de impulso. Freqentemente aumentam ou diminuem o grau de sua
complexidade na medida que se desenvolvem de modo que o que so ondas tecnicamente do
mesmo grau podem por seus tamanhos parecerem ondas de grau maior ou menor.
A regra mais importante que se pode extrair do estudo dos vrios padres de correo que
correes nunca podem ser cinco. Apenas ondas de impulso podem ser cinco. Em outras palavras,
um movimento inicial de cinco ondas contra a tendncia predominante, nunca o final de uma
correo, mas apenas parte dela.
Os padres das correes so os mesmos, independente de sua direo ou tamanho. Num
movimento de alta, as correes so para baixo ou laterais. Num movimento de baixa, as correes
so para cima ou laterais.
Os padres de correo so classificados em quatro categorias principais: ziguezagues,
movimentos horizontais, tringulos e estruturas combinadas.
Ziguezague um padro de correo formado por trs ondas que se desenvolvem contra a
tendncia predominante formando um padro 5 3 5 (cinco ondas de impulso, trs ondas de
correo e cinco ondas de impulso).
Num mercado de alta, o topo da onda B visivelmente mais baixo que o incio da onda A e a onda C
se estende bem alm do fundo da onda A, como pode ser visto no diagrama abaixo.
2

B
B

b
5

A
3

C
Num mercado de baixa, o fundo da onda B visivelmente mais alto do que o incio da onda A e a
onda C se estende bem alm do topo da onda A. Devido posio invertida em relao ao
ziguezague do mercado de alta, freqentemente se refere a esse tipo como ziguezague invertido.

C
5

C
3

A
A

3
1

a
c

Algumas vezes, em formaes mais demoradas pode ocorrer uma sucesso de dois ziguezagues
seguidos com um ABC intermedirio, denominado ziguezague duplo. Embora no seja freqente,
voc deve estar ciente de sua existncia. Os diagramas a seguir mostram as duas possibilidades.
Ziguezague Duplo de Baixa:

C
5
3

A
3

2
a

4
5

2
c

2
c

4
2

Ziguezague Duplo de Baixa:

2
4

B
c

3
b

1
b

a
2

5
3

b
5

3
5

Movimento Horizontal um padro de correo formado por trs ondas que se movimentam
contra a tendncia predominante formando um padro 3 3 5 (trs ondas de impulso, trs ondas
de correo e cinco ondas de impulso). Voc deve estar estranhando a presena de de uma onda de
impulso formada por apenas trs subondas e no cinco como ficou definido no incio deste captulo.
Esta a exceo. As ondas A das correes podem se desenvolver de uma forma ou de outra. Nos
mercados de alta o padro bsico dos movimentos horizontais assume o aspecto delineado no
diagrama abaixo.

B
c

2
b
a
4

1
a
b
A

Nos mercados de baixa o padro o mesmo, mas invertido como podemos ver a seguir:

A
c

5
3

a
b

c
B

Em geral, os movimentos horizontais so mais um padro de consolidao do que de correo e so

considerados sinais de fora favor da direo predominante, antes da sua ocorrncia. Nesse
padro parece faltar fora para que a onda de impulso A se desenvolva em cinco ondas como seria
normal. Em conseqncia, a onda B parece compreender a falta desse movimento contra a
tendncia, e no surpreendentemente, muitas vezes termina no ou logo abaixo do final da onda A,
em contraste com o Ziguezague que se estende bem abaixo. Desse modo, este tipo de correo, no
seu conjunto, provoca menos danos tendncia predominante. Mais ainda, indicam muita fora
interna na tendncia predominante e freqentemente precedem ou so seguidas por extenses.
Quanto maior o movimento horizontal, mais dinmica ser a prxima onda de impulso. Nesse tipo de
padro tambm ocorrem movimentos duplos. Elliott enquadrou essas categorias como duplo trs,
um termo que examinaremos mais adiante.
A expresso movimento horizontal utilizada para todo tipo de correo ABC que se desenvolve
numa seqncia 3 3 5. Nos textos de Elliott, entretanto, foram definidos quatro tipos de correo 3
3 5, classificadas de acordo com as diferenas dos seus formatos, que podem ser atribudos
fora ou fraqueza intrnseca do mercado. Num movimento horizontal normal, a onda B termina
prxima do incio da onda onda A, como j vimos. Entretanto, Elliott percebeu mais dois tipos aos
quais se refere como correo irregular. No primeiro,, a onda B do padro 3 3 5, termina alm
do incio da onda A e a onda C alm do final da onda A, como pode ser visto no diagrama abaixo
para os mercados de alta e de baixa.

B
a

MERCADO DE ALTA

MERCADO DE BAIXA

a
4

b
A

b
3

b
1

A
c

5
C

a
2
c
B

No segundo tipo, a onda B retorna ao incio da onda A como num movimento horizontal normal, mas
a onda C falha em se estender at onde deveria, terminando antes de alcanar o final da onda A,
como pode ser visto no diagrama abaixo, para os mercados de alta e de baixa.
MERCADO DE ALTA

MERCADO DE BAIXA

B
a
2

A
c

A
4

1
a

b
C

C
b

3
1
b

C
B

c
B

O quarto e ltimo padro de variao 3 3 5 uma estrutura muito rara denominada correo
corrida (running correction), que tem o aspecto de um ziguezague invertido. Aparentemente as
foras de direo da tendncia predominante so to poderosas que fazem com que numa tendncia
de alta o fundo da onda C fique no nvel ou acima do topo da onda A de impulso anterior, e no caso
de uma tendncia de baixa, que o topo da onda C fique no nvel ou abaixo do fundo da onda de
impulso anterior, como ilustra o diagrama abaixo.

MERCADO DE ALTA

2
c
1

1
c
2
a

b
MERCADO DE BAIXA

Enquanto as correes corridas que ocorrem nos mercados de alta indicam uma grande fora
intrnseca, no mercado de baixa indicam uma grande fraqueza.
Quando se defrontar com algum padro que possa lhe sugerir esse tipo de correo, muito
importante que as subdivises das ondas a, b e c estejam de acordo com as regras de Elliott. Se
por exemplo, a suposta onda b estiver parecendo mais uma contagem de cinco ondas do que uma
contagem de trs, mais provvel que seja a primeira subdiviso de uma nova onda de impulso para
cima. Nesse caso, a contagem teria que ser refeita, de modo que a subonda a se transformasse
numa correo em ziguezague abc e a subonda b se transformaria na subonda 1 de uma nova
tendncia de alta de grau superior. O diagrama da prxima pgina ilustra a nova contagem.

MERCADO DE ALTA:

1
b

2
4

3
1

(1)
c
2

5
a

(2)
CONTAGEM ALTERNATIVA

CORREO CORRIDA

MERCADO DE BAIXA:

(2)
a

c
1

(1)

3
1
4

1
CORREO CORRIDA

CONTAGEM ALTERNATIVA

A Correo Corrida tende a ocorrer apenas em mercados muito fortes e rpidos, aonde o mercado se
movimenta to rapidamente que os padres de correo no tem tempo para se formarem
adequadamente. Nesses momentos os fatores emocionais parecem dominar o desenvolvimento
normal da onda.
Tringulos so padres que como regra geral tendem a ocorrer apenas na posio de onda 4
precedendo o movimento final na direo da tendncia predominante. Na sua maioria, so ondas
alongadas e refletem um equilbrio de foras que criam movimentos laterais normalmente associados
com baixo volume e volatilidade. Tringulos so padres de cinco ondas que se subdividem numa
seqncia 3 3 3 3 3. So classificados, em funo do seu formato, em quatro tipos principais:
ascendente, descendente, simtrico e assimtrico, conforme pode ser visto no diagrama da prxima
pgina.

MERCADO DE ALTA

MERCADO DE BAIXA

ASCENDENTE (Topo Horizontal e Fundo Ascendente)

a
b

c
c

DESCENDENTE (Fundo Horizontal e Topo Descendente)

c
b

a
a

a
a

SIMTRICO (Topo Descendente e Fundo Ascendente)

c
b

b
c

c
c

ASSIMTRICO (Topo Descendente e Fundo Ascendente)

Em geral, as linhas de tendncia que contm o tringulo so respeitadas e os toques so precisos.

Pode-se esperar que apenas a quinta onda fique aqum ou ultrapasse os limites do tringulo,
fornecendo um sinal falso antes de arremeter, e de fato, a experincia nos diz que isso tende a
acontecer com uma certa freqncia, especialmente nos tringulos simtricos e assimtricos.
De acordo com os estudos de Frost e Pretcher, dois especialistas nas ondas de Elliott, aps um
tringulo ter sido perfurado, o movimento que se segue permanecer em tendncia at que as duas
linhas que formam o tringulo se encontrem no vrtice, momento que coincidir exatamente com o
trmino da onda 5. Talvez a freqncia dessa ocorrncia justificasse sua incluso entre as regras
associadas com o Princpio das Ondas.

(5)
Projeo da onda 5 pelo
encontro das linhas

(3)

(4)

Estruturas Combinadas so padres complexos menos comuns, formados por dois ou trs
padres simples combinados. Assim, qualquer ziguezague ou movimento horizontal um padro
simples constitudo por trs ondas. Um padro trs duplicado ou trs triplicado um tipo de
correo menos comum que essencialmente uma combinao dos tipos de correes simples,
incluindo-se ziguezagues, movimentos horizontais e tringulos. Um trs duplicado composto por
sete pernas e um trs triplicado de onze. Voc poder perceber pelo diagrama abaixo, como esses
padres se assemelham congesto clssica ou retngulo de consolidao.
TRS DUPLICADO
b

ou
a

TRS TRIPLICADO
b

10

ou
a

11

Dentro dessas estruturas combinadas, as ondas na direo da tendncia anterior (os nmeros pares
no diagrama da pgina anterior sempre se subdividem em trs ou (tringulos), enquanto aquelas na
direo da onda de correo podem se subdividir em trs ou cinco, dependendo do tipo de correo
simples que est se formando dentro da estrutura. Em outras palavras, um ziguezague seguido por
um movimento horizontal, com um trs (o abc que forma a onda x) intermedirio, um tipo de trs
duplicado, como ilustrado abaixo).

3
5

Ziguezague

3
5

Qualquer trs

Movimento Horizontal

Em todos esses casos de estruturas combinadas o mercado est hesitando e age como se um trs
no fosse o suficiente, como se fosse necessrio mais tempo para horizontalizar qualquer raz o que
o mercado tenha tido para uma pausa. Algumas vezes, parece que os preos das aes esto
esperando por algum fundamento econmico para se enquadrar com a expectativa do mercado. Na
sua maioria, trs duplicados e triplicados, so horizontais por natureza, embora Elliott tenha indicado
que formaes inteiras possam se inclinar contra a tendncia predominante. Estas formaes
freqentemente do origem a fortes movimentos subseqentes.

(continua na prxima aula)

A Teoria das Ondas de Elliott

A REGRA DA ALTERNAO

A regra da alternao uma regra muito til para se ter em mente na anlise de formao das ondas
e na contagem das futuras possibilidades. A regra diz para esperarmos padres alternados em
virtualmente todos os movimentos das ondas. Assim, um mercado de alta composto por cinco
ondas e um mercado de baixa por trs ondas. Portanto cinco e trs se alternam. A mesma regra
comanda todos os demais graus.

Impulso de Alta

Impulso de Baixa
Complexa

Simples

Complexa

Simples

Simples

Complexa

Simples
Complexa

Um movimento de alta composto por cinco ondas. As ondas 1, 3 e 5 so para cima. As ondas 2 e 4
so para baixo ou laterais. Assim os nmeros mpares se alternam com os nmeros pares. As ondas
2 e 4 so correes. Estas duas ondas se alternam no padro. Se a onda 2 simples a onda 4 ser
complexa, ou vice-versa. No seu menor grau uma correo simples composta de uma onda para
baixo. A complexa composta por trs ondas para baixo ou laterais.
Normalmente os padres de correes simples so os ziguezagues ou movim entos laterais
construdos simplesmente, enquanto os padres complexos se enquadram na categoria de
tringulos, trs duplicados ou triplicados, movimentos horizontais complicados ou qualquer outro
padro complexo.
Como outra aplicao dessa regra, se uma grande onda de correo comea com a construo de
um movimento horizontal abc para a onda A, espere uma formao em ziguezague para a onda B, e
vice-versa, conforme o diagrama da prxima pgina.

B
c

B
c
b

b
a

a
b
a

Movimento
Horizontal

Ziguezague

Ziguezague

Movimento
Horizontal

Frequentemente se uma grande correo comea com um simples e indivsivel abc para a onda A,
a onda B se desdobrar num abc complexo para satisfazer a regra da alternao conforme
diagrama abaixo:

B
B

A
A

Simples

Complexo

Simples

Complexo

Mais Complexo

Assim, a regra muito ampla na sua aplicao e lhe adverte para sempre esperar algo diferente na
prxima vez. Algumas vezes ela se aplica para a inclinao, extenso, fora e profundidade das
ondas to bem quanto o faz no esclarecimento do desdobramento das ondas.
Esta regralhe diz o que no esperar, mas usualmente no lhe diz precisamente o que vai acontecer.
Sua grande utilidade reisde em lhe instruir para no assumir que, porque o ltimo ciclo do mercado se
comportou de uma certa maneira, o prximo vai se comportar do mesmo modo. Como os contrrios

nunca cessam de assinalar, o dia em que a maioria dos investidores compreender um certo hbito do
mercado o dia que ele mudar para algo completamente novo.
Fora das Correes
A fora intrnseca da tendncia subseqente freqentemente pode ser detectada na estrutura do
padro das ondas, particularmente nos padres de correo, e especialmente nos padres de
correes nos mercados de baixa, que usualmente so mais ntidos do que aqueles nos mercados de
alta. Ziguezagues, por exemplo, so indicadores de fora normal, enquanto correes complexas
indicam um movimento subseqente com muita fora. Eles normalmente ocorrem um pouco antes ou
logo aps uma extenso. O diagrama abaixo ilustrar graficamente o grau de fora dos movimentos
subseqentes para cada um dos cinco tipos de correes num mercado de alta. As correes nos
mercados de baixa tem as mesmas implicaes daquelas no mercado de alta mas na direo oposta.
FORA DAS CORREES

B
Ziguezague e Ziguezague Duplo
Fora Normal

A
C
B

B
Movimento Horizontal e Irregular
Forte

B
Correo Corrida
Extraordinariamente Forte

C
A
2

Trs Duplicado e Triplicado

Forte

d
Tringulo
Acelerada. Rpida e curta

Razes
O estudo das razes nos permite selecionar em tempo e amplitude as relaes de uma onda com a
outra de modo que possamos determinar o tamanho das prximas ondas. Todo esse estudo est
baseado na seqncia de Fibonacci e nas suas propriedades. Antes, porm, vamos ver como so
medidas as ondas.
Medio das ondas
A extenso de cada onda medida como uma distncia vertical do incio da onda ao final da onda,
conforme o diagrama abaixo. O comprimento medido em unidades de pontos ou de preos.

1
Comprimento da onda 2

Comprimento da onda 1

2
3
1
Comprimento da onda 3

2
3
Comprimento da onda 4

1
4
2
5
3

Comprimento da onda 5

1
4
2

As razes de Fibonacci para projees da ondas

Na teoria de Elliott a primeira onda da seqncia a onda 1. A medida da onda 1 usada para
encontrar as projees das outras ondas. Estas razes no so regras, mas diretrizes na estimativa
do comprimento das diferentes ondas. Assim temos:

Razes para a onda 2

A onda 2 est sempre relacionada com a onda 1 e as razes de Fibonacci mais comuns para a onda
2 so as seguintes:
a) A onda 2 pode ser igual a 50% da onda 1;
b) A onda 2 igual a 62% da onda 1;
c) Se a onda 2 corrige mais de 62% da onda 1, tende a corrig-la integralmente.

Comprimento da onda 1
50%
62%

da onda 1

Pesquisas estatsticas desenvolvidas pelo especialista Tom Joseph da Trading Techniques

Incorporated, empresa que se deidca ao estudo de Elliott e do program Advanced GET, chegou s
seguintes concluses no que diz respeito s razes das ondas 2:
a) Apenas 12% das ondas 2 corrigem 38% da onda 1;
b) 73% das ondas 2 corrigem de 50 a 62% da onda 1;
c) Apenas 15% das ondas 2 corrigem mais do que 62% da onda 1.
A pesquisa fala por si mesma. Toda vez que se defrontar com uma onda 2, trace imediatamente seus
suportes nesses trs nveis, sabendo que a maior probabilidade de interrupo do movimento estar
na faixa de 50 a 62% da onda 1 que a precedeu.

Razes para a onda 3

A onda 3 se relaciona com a onda 1, baseada nas razes de Fibonacci nas seguintes propores:
a) A onda 3 pode ser igual a 1,618 vezes o comprimento da onda 1;
b) A onda 3 pode ser igual a 2,618 vezes o comprimento da onda 1;
c) A onda 3 pode ser igual a 4,236 vezes o comprimento da onda 1.
Os mltiplos mais comuns so 1,618 e 2,618. Entretanto, se a terceira onda for uma onda estendida,
ento as razes 2,618 e 4,236 so mais comuns.

4,236

X vezes o
Comprimento
da onda 1

2,618

1,618

Comprimento da onda 1
2

Para as ondas 3, a pesquisa de Tom, chegou s seguintes concluses:

a)
b)
c)
d)
e)

Apenas 25 das ondas 3 so iguais em ( comprimento) onda 1;

45% das ondas 3 alcanam de 1,618 a 1,75 do comprimento da onda 1 prvia;
Apenas 8% das ondas 3 so maiores do que 2,618 do comprimento da onda 1 prvia;
15% das ondas 3 terminam entre 1 e 1,618 da onda 1 prvia;
30% das ondas 3 terminam entre 1,75 e 2,618 da onda 1 prvia.

Razes para a onda 4

A onda 4 diferentemente da 2 e da 3 no se relaciona diretamente com a onda 1. Sua relao com
o comprimento da onda 3 anterior. Essa relao se processa nas seguintes propores:
a) A onda 4 pode ser igual a 24% da onda 3;
b) A onda 4 pode ser igual a 38% da onda 3;
c) A onda 4 pode ser 50% da onda 3.
As razes de 24 e 38% da onda 3 anterior, so as mais comuns para o comprimento da onda 4.

4
Comprimento da onda 3

24%
38%

4
4

X vezes o
Comprimento
da onda 3

50%

A pesquisa revelou que nas ondas 4 ocorrem as seguintes retraes em relao s ondas 3:
a)
b)
c)
d)

Em 15% das vezes, as ondas 4 se retraem de 24 a 30% da onda 3 precedente;

60% das vezes, as ondas 4 se retraem de 30 a 50% da onda 3 precedente;
Em 15% das vezes, as ondas 4 se retraem de 50 a 62% da onda 3 precedente;
Apenas 10% das vezes, as ondas 4 se retraem mais do que 62% da onda 3 precedente.

Razes para a onda 5

As ondas 5 tem duas relaes diferentes, a saber:
a) Se a onda 3 foi maior do que 1,618 da onda 1 ou se foi estendida, as razes da onda 5 so as
seguintes:
A onda 5 pode ser igual onda 1;
A onda 5 pode ser igual a 1,618 da onda 1;
A onda 5 pode ser igual a 2,618 da onda 1.

5 = 2,618 da 1

5 = 1,618 da 1

5=1

1
4
Comprimento da onda 1
2

b) Quando a onda 3 menor do que 1,618 da onda 1, a onda 5 se estender. Desse modo, a
razo da onda se basear no comprimento total do incio da onda 1 at o topo da onda 3.
1. A onda 5 estendida igual a 0,618 vezes a distncia entre o incio da onda 1 e o topo
da onda 3;
2. A onda 3 estendida igual a 1,618 vezes a distncia entre o incio da onda 1 e o topo
da onda 3.

1,618 da 1/3

0,618 da 1/3

1
Distncia do incio da
onda 1 at o topo da 3

Existe ainda um outro mtodo de projeo para o topo da onda 5, denominado Tcnica do Canal de
Elliott que funciona da seguinte maneira:
Uma vez iniciada a onda 5, trace uma linha reta conectando os extremos das ondas 2 e 4, conforme a
figura abaixo.

5
3

1
4

1
4

Linha suporte do canal

Linha suporte do canal

Em seguida, desenhe duas linhas paralelas linha de suporte do canal passando pelos topos das
ondas 1 e 3. Espere o final da onda 5 em uma das duas linhas de resistncia do canal. Normalmente,
se a onda 3 foi normal, o topo da onda 5 tende a ser feito na linha paralela traada a partir do topo da
onda 3. Se a onda 3 foi estendida, a onda 5 tende a fazer seu topo na linha de resistncia do canal
traada a partir do topo da onda 1.

TEMPO:
H muito pouco a ser dito sobre o fator tempo na contagem das ondas. No h dvida que existe
uma relao de tempo em Fibonacci. O que ocorre que elas so muito difceis de serem previstas e
so consideradas pelos estudiosos de Elliott como o menos importante dos trs aspectos da teoria.
Infelizmente, concebeu o ciclo como flutuaes muito longas de mudanas de preos que variavam
de 4 a 40 anos. Fenmenos to extensos so de muito pouco valor para o investidor comum que
procura orientar suas operaes para concluses dentro de algumas semanas ou no mximo meses.

Consideraes Finais
Em 1986, aps vender a minha participao societria na ultima corretora em que trabalhei,
decidi me dedicar totalmente ao aprendizado da anlise tcnica como uma forma de
sobrevivncia independente.
Porm, na medida em que ia absorvendo novos conhecimentos e colocando-os em prtica,
meu patrimnio diminua. Era frustrante! Esta frustrao atingiu seu clmax por volta de 1990,
quando conclu que, por diversas razes, no sabia operar e decidi criar um sistema
mecnico que fizesse isto por mim. Mas, decorridos um ano meio, verifiquei que foi mais uma
tentativa intil.
No possua uma estrutura emocional que se sujeitasse aos caprichos do sistema e, como
em outras experincias, acabei abandonando, sentindo-me novamente derrotado. Embora
tivesse convico de que poderia viver do mercado, no conseguia ver a luz no fim do tnel.
Embora em 1986 j tivesse traduzido, estudado e editado o livro Timing ... do Granville,
cuja frase de abertura O mercado de aes um jogo, no estava convencido disso. Na
verdade, todos os meus estudos estavam orientados para tentar antecipar os movimentos
futuros do mercado. Apenas quando li a Teoria de Adam, pude me dar conta da verdade
embutida na afirmao do Granville. Ali, ao perceber que para se projetar o futuro, bastava
rebater o passado, e como aquilo funcionava, me dei conta do quanto ele tinha razo.
A partir de ento, comecei a ver o mercado de um modo diferente. A palavra chave foi
rendio. Render-me minha ignorncia em tentar antecipar seus movimentos para deixarme levar por eles.
No incio no foi fcil aceitar plenamente que a maior parte do que havia aprendido durante
anos fosse de pouca ou quase nenhuma utilidade. difcil abandonara uma crena! Mas,
nada como o tempo para trazer a realidade tona. Pouco a pouco, comecei a acertar mais
do que errar e a confiana de que estava no caminho certo foi crescendo.
Dos erros e acertos, fui desenvolvendo uma metodologia operacional prpria, ajustada ao
meu temperamento e s minhas necessidades. Esta metodologia lhes foi apresentada aqui
at a aula 16. Nas aulas restantes, conforme o programa do curso, procurei aumentar sua
cultura tcnica, mas para a metodologia, seu significado no representa nada.
O que pretendi mostrar ao longo das primeiras 16 aulas foi que, deixando de fora as notcias
e outras fontes de informaes e encarando o mercado como um jogo, fica bem mais fcil
concentrar sua ateno naquilo que interessa e desviar sua ateno de fatos que nada tm a
ver com a direo do mercado.
Este enfoque facilita tremendamente a aplicao dos estopes de entrada e protetores, desde
que tenha realmente se convencido que o mercado um jogo, pois preciso que esteja
consciente de que ao iniciar uma operao no sabe o que acontecer com ela.
Tambm desejei lhes mostrar que com um bom mtodo, o mercado pode ser vencido de
forma sistemtica. No tenho a pretenso de achar que o mtodo vimos nestas aulas seja o
melhor.

Recentemente li um livro denominado Market Wizards, cujo contedo uma srie de

entrevistas com traders extremamente bem-sucedidos do mercado americano, onde cada um
deles revela sua metodologia operacional. Percebe-se, ento, que no existe um mtodo
melhor ou pior do que outro, pois todos os entrevistados so profissionais que atingiram um
enorme sucesso nas suas carreiras e cada um deles chegou l por caminhos totalmente
diferentes.
Qualquer que tenha sido o caminho de cada um, todos tinham duas coisas em comum: o uso
disciplinado de uma metodologia operacional acompanhado de um rgido controle de risco.
Comparando com um jogo de pquer, embora estivessem sentados na mesa, no
apostavam em todas as mos. S o faziam quando a mo se adequava sua metodologia
de jogo. Foi mais ou menos isto o que pretendi fazer ao realizar este curso pioneiro onde a
tcnica da Simetria Sanfonada foi colocada no papel e tomou forma operacional.
Espero que o objetivo inicial deste curso tenha sido alcanado e que possam, daqui a diante,
enfrentar o mercado com segurana. Segurana no sentido de saber onde iniciar e onde
encerrar uma operao, esteja ela evoluindo a seu favor ou contra.
Finalizando, agradeo a todos aqueles que investiram neste curso e me ajudaram a fazer
dele uma realidade. Espero que tenha valido a pena esta convivncia de 24 semanas e que
seu dinheiro no tenha sido jogado fora.
Um abrao para todos e at breve, quem sabe num curso ao vivo.

Marcio Noronha

http://www.multibrasil.net