SUMRIO

1 INTRODUO ......................................................................................................8 1.1 Problema da Pesquisa..................................................................................11 1.2 Justificativa ...................................................................................................12 1.3 Objetivos da Pesquisa ..................................................................................13 1.3.1 - Objetivo Geral........................................................................................13 1.3.2 - Objetivos Especficos.............................................................................13 2 REFERENCIAL TERICO..................................................................................14 2.1 Conceitos e definies relacionadas ao crdito Bancrio.............................14 2.2 Importncia do Crdito Bancrio no Brasil....................................................15 2.3 O Mercado de Credito Pessoal no Brasil ......................................................16 2.4 Taxa Selic .....................................................................................................17 2.5 Spread Bancrio ............................................................................................18 2.6 O Brasil e as crises financeiras.....................................................................20 3 METODOLOGIA DE PESQUISA........................................................................23 3.1 Modelo Emprico ...........................................................................................23 3.2 Fonte dos dados ...........................................................................................24 3.3 Modelo Economtrico ..................................................................................24 3.4 Anlise dos Resultados da Pesquisa............................................................25 3.4.1 Evoluo do Crdito Viso Geral ........................................................................... 25 3.4.2 Evoluo do Crdito 2009/ 2008 ............................................................................. 26 3.4.3 Correlao entre as variveis .................................................................................. 28 4 CONCLUSO .....................................................................................................33 4.1 Discusses dos resultados ...........................................................................33 4.2 Limitaes e Restries da Pesquisa ...........................................................33 4.3 Sugestes e Recomendaes
............................................................................................ 34

5 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ...................................................................35 6 - ANEXOS .............................................................................................................38 6.1 Anexo A ........................................................................................................38 6.2 Anexo B ........................................................................................................39 6.3 Anexo C
......................................................................................................................................... 40

6.4 Anexo D ........................................................................................................41 6.1 Anexo E ........................................................................................................42 6.2 Anexo F ........................................................................................................43

1 INTRODUO

A expanso do crdito no Brasil teve incio em 2003, quando os bancos comearam a expandir a oferta de crdito ao setor privado, ampliando a atuao no mercado e consequentemente os lucros. No Brasil o crdito concedido tanto pelos bancos privados e pblicos quanto por financeiras. As operaes de crdito so os financiamentos e emprstimos (NOBREGA, 2008).

A ampliao do crdito bancrio est fortemente ligada ao desenvolvimento econmico do pas, pois uma maior disponibilidade de crdito permite a expanso do consumo, gerando o crescimento da renda e do emprego. O crdito permite que a populao aumente seu consumo, invista em educao, moradia, quando se trata de pessoa fsica, portanto pode-se ressaltar tambm que uma maior disponibilidade de financiamentos de longo prazo permite que as empresas invistam em empreendimentos, aumentando o processo de crescimento econmico

(CHINELATO NETO, 2007).

Estudos realizados pelo Banco Nacional do Desenvolvimento (BNDES) afirmam que a forma como estados nacionais intervm na alocao dos recursos de longo prazo nos mercados de crditos que faz a diferena ao se tratar da ampliao da capacidade produtiva, uma vez que esta no fica limitada somente s empresas em auto-financiar suas atividades, mas tambm da capacidade do governo em disponibilizar recursos para a expanso das atividades. Torres (2007) afirma que em pases em que o financiamento direto, a ao feita por meio de garantias pblicas. J no mercado que predomina mais o crdito indireto, o importante que os estados agem por intermdios de bancos pblicos ou fundos fiscais.

Um fato que corrobora para esses achados aconteceu a partir de setembro de 2008 com o agravamento da crise financeira internacional, e tambm a atuao dos bancos pblicos por intermdio do governo. Quando os mercados privados comeam a se contrair os bancos pblicos intervm sustentando os investimentos dando seguimento ao crescimento econmico.

Em abril de 2007 as companhias de financiamento imobilirio dos Estados Unidos comearam a pedir concordata, por acumular bilhes de dvidas no segmento subprime ou mais precisamente, um ttulo hipotecrio do mercado imobilirio norte americana de baixa qualidade emitida por tomadores de alto risco, que entre outras caractersticas, apresentavam renda incompatvel com as prestaes, passado recente de inadimplncia ou falta de documentao correta. A participao dos subprime passou de 8,6% em 2001 para 20,1% em 2006 (IBRE, 2008). A partir de ento a crise vem se alastrando nos mercados internos nos Estados Unidos chegando at o Brasil.

Segundo alguns analistas, essa crise tem algumas semelhanas com a crise que eclodiu em 1929, conhecida como a Grande Depresso, sendo um divisor de guas na economia mundial enquanto suas conseqncias reais ainda no foram totalmente precificadas (NOBREGA, 2008).

Matias (2009), em seu artigo sobre a crise econmica e as operaes de crdito, ressalta que a principal preocupao uma possvel retratao do crdito e o que isso significaria economia, j que a expanso de crdito exerceu um importante papel no crescimento da economia nos ltimos anos.

Para enfrentar essa situao o governo Brasileiro em resposta crise tomou vrias medidas anticclicas, podendo-se citar o aumento da liquidez por meio da taxa bsica de juros, uma vez que a crise refletiu situao de incerteza, gerando grande insegurana, podendo assim refletir uma diminuio no crdito, decidiu tambm resgatar e capitalizar grandes bancos, dando estimulo para que eles comprassem carteiras de crditos de bancos menores, dando maior solidez ao sistema bancrio e com isso maior oferta de servios, de crdito e maior competitividade do setor; a venda de dlares das reservas internacionais, a fim de conter a desvalorizao do real. Alm da Medida Provisria (MP) n 442, que dava poderes para o Banco central socorrer o sistema bancrio, prevendo possvel agravamento da crise.

O agravamento da crise levou o COPOM (Comit de Poltica Monetria do Banco Central) a promover uma reunio para decidir que medidas deveriam ser tomadas diante do cenrio. O COPOM tem como objetivo programar a poltica monetria,

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definir a meta da taxa SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia) e seu vis.

A SELIC desempenha importante papel no sistema de Pagamentos Brasileiros, atuando como depositrio central dos ttulos da dvida pblica mobiliria federal interna. A poltica monetria do pas tem como instrumento a SELIC para regulamentar o mercado de crdito, o Banco Central por meio do COPOM fixa a taxa bsica de juros, a SELIC para regulamentar a demanda e a oferta.

Segundo dados do BACEN (Banco Central do Brasil), a oferta de crdito total do Sistema Financeiro Nacional se manteve crescente ao evoluir de 21,8% do PIB em 2003, para 36,7% em junho de 2008. Essa evoluo se deu por meio da poltica monetria que comeou a ser implantada em maio de 2003, quando o COPOM fixa a meta da taxa SELIC em 26,5% a.a. decrescendo para 10,75% a.a. em julho de 2010.

No sentido de expandir a oferta de crdito e tambm reduzir o custo dos emprstimos e financiamentos no pas o Banco Central e o Governo Federal desde outubro de 1999, adotam uma srie de medidas para reduo do spread bancrio.

O Spread bancrio obtido pela diferena entre as taxas de juros de aplicao e a de captao do mercado, compreendendo o lucro e o risco relativos s operaes de crdito (BACEN, 2009). A iniciativa do Banco Central denominada de Projeto Juros e Spread Bancrio encontra-se no site http//www.bcb.gov.br/spread publicado em estudo. Essas medidas contriburam para a melhoria das condies de crdito no pas at meados de 2008 quando a crise comeou a agravar.

Diante do exposto, surge o questionamento: a crise financeira de 2008 a 2009 impactou no mercado de crdito pessoa fsica no Brasil?

Sendo assim a hiptese desta pesquisa ser: no h evidncia que a crise financeira de 2008 a 2009 impactou no mercado de crdito pessoa fsica no Brasil.

1.1 PROBLEMA DE PESQUISA

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No Brasil a relao entre os saldos crdito/ PIB quando comparada a outros pases como China e Correia do Sul, por exemplo, que tem relao superior a 100%, no to significativo, pois ainda que o Brasil apresente saldo superior a outros pases latino-americanos como Mxico, ele est num patamar de 41,3% dados de outubro de 2008(BNDES, 2008).

A ampliao do crdito entre 2004 e 2008 foi acompanhada de uma mudana no perfil do mercado. O crdito em longo prazo foi um dos fortes fatores, outro ponto tambm foi o segmento de crdito livre, isto recursos destinados a pessoa fsica como umas das espcies de crdito oferecido pelo sistema financeiro nacional, devido s taxas de juros, que com o agravamento da crise financeira internacional, deve uma trajetria de queda (NOBREGA, 2008).

A atuao do governo brasileiro diante do cenrio econmico mundial foi notada por meio de medidas de cunho fiscal, cambial e monetria. Na rea fiscal adotou medidas de reduo das taxas de IOF (Impostos sobre operaes financeiras) e IPI (Impostos sobre produtos industrializados) com o intuito de melhorar o fluxo de crdito. Na rea cambial, com a inteno de reduzir a volatilidade do dlar, como leiles de dlares, reduo de IOF agora em operaes de cmbio, garantindo assim o mnimo de liquidez no mercado de cmbio. Observa-se que todas as medidas adotadas pelo governo foram com o propsito de manter a estabilidade da economia, a liquidez e proporcionar a demanda para evitar a recesso do credito.

Diante dessas medidas observadas durante a crise, com intuito de evitar a desacelerao da economia, torna-se relevante analisar qual a evoluo do crdito pessoa fsica no perodo de 2008 a 2009.

Neste contexto, que se refere questo da pesquisa proposta para esse trabalho: A crise financeira mundial de 2008 a 2009 impactou no mercado de crdito de pessoa fsica no Brasil?

1.2 JUSTIFICATIVA

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O mercado de crdito no Brasil vem apresentando crescimento baseado na disponibilizao de crdito voltado ao mercado de pessoa fsica, fazendo com que em termos absolutos o volume de crdito em novembro de 2008 alcanasse 41% do Produto Interno Bruto (PIB), registrando seu maior valor histrico (BANCO CENTRAL, 2009).

Apesar do grande aumento, durante esses ltimos anos, a concesso de crdito no Brasil, ainda pode ser considerada baixa em relao aos pases desenvolvidos, como Estados Unidos, Japo e Reino Unido, apresentando taxas maiores que 100%. Esses nmeros mostram que a concesso de crdito no Brasil ainda encontra muito espao para o crescimento (MATIAS, 2009).

Segundo dados do Banco Central (2008), o total de crditos concedidos pessoa fsica, nas operaes com recursos livres pelo sistema financeiro alcanou 266.071,00 milhes de reais. A disponibilidade de crdito tem uma grande importncia na gerao de investimentos que possam propiciar crescimento econmico.

No Brasil, uma questo relevante que ganhou muita importncia a partir de setembro de 2008, foi o agravamento da crise financeira internacional. Sendo assim, existe o receio de que os efeitos da crise financeira mundial sejam capazes de atingir a economia brasileira, e que a concesso de crdito sofra conseqncias negativas no curto prazo, prejudicando o desempenho econmico do pas. A desacelerao do crdito se justificaria por uma maior precauo dos principais agentes do sistema financeiro nacional na concesso de crdito e por um aumento da averso ao risco, ocasionado pelas incertezas relacionadas prpria crise econmica (MATIAS, 2009).

Como afirma Chinelato Neto (2007), o crdito tem grande importncia econmica, uma vez que est presente principalmente nas contas consumo e investimento de um sistema econmico, permitindo agilidade e fruio nas transaes e expanso deste sistema. Grande parte do PIB financiada por instituies interessadas em conceder crdito em troca de um ganho sobre o capital emprestado.

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Assim, dada a importncia da oferta de crdito para o desenvolvimento econmico, este trabalho analisa quais os efeitos da crise, na oferta de crdito destinado ao mercado de pessoa fsica a nvel nacional, no perodo de 2008 a 2009, sendo o volume de crdito utilizado como um dos indicadores do desenvolvimento econmico, uma vez que aumenta o nvel de investimento e consumo, e como resultado aumenta o nvel de produo.

1.3 OBJETIVO DA PESQUISA

1.3.1 Objetivo geral:

Analisar os efeitos da crise financeira mundial na oferta de crdito pessoa fsica, no Brasil no perodo de 2008 a 2009.

1.3.2 Objetivos Especficos:

- Analisar a evoluo do mercado de crdito, especificamente nas operaes: crdito pessoal, cheque especial, financiamento imobilirio, carto de crdito, aquisio de bens, veculos e outros, no perodo de 2008 a 2009.

- Verificar qual foi o volume das operaes de crdito no perodo e correlacionar a evoluo com a taxa SELIC, Spread Bancrio e inadimplncia.

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2 REFERENCIAL TERICO 2.1 CONCEITOS E DEFINIES RELACIONADOS AO CRDITO BANCRIO O crdito bancrio consiste num dos principais instrumentos de alavancagem do crescimento econmico, ao movimentar a economia, garante o comrcio e a fluidez dos mecanismos de troca. De acordo com Costa (2004), a literatura econmica sempre destacou a relevncia dos mercados financeiros para o desenvolvimento econmico dos pases, alm de considerar o crdito privado como um importante motor de crescimento econmico.

O Sistema Financeiro Nacional (SFN) est dividido em dois segmentos: mercado de crdito e o mercado de capitais. O mercado de crdito est dividido em dois segmentos: os bancos pblicos e os bancos privados. Os bancos pblicos so as instituies federais e bancos pblicos estaduais, j os bancos privados so as instituies nacionais e estrangeiras.

Segundo Brigham, Gapenski e Ehrhardt (2001) a oferta de crdito por parte de empresas e instituies financeiras um importante impulsionador da atividade econmica, por disponibilizar recursos financeiros s pessoas fsicas para que possam financiar suas necessidades permanentes e eventuais.

As operaes de crdito so os emprstimos e financiamentos concedidos pelo Sistema Financeiro Nacional (SFN). De acordo com o SFN o total de crdito pode ser classificado em: operaes de crdito com recursos direcionados em que as taxas so regulamentadas por normas oficiais, destinadas aos setores rural, habitacional e de infra-estrutura e operaes de crdito com recursos livres onde as taxas so livremente pactuadas entre o muturio e a instituio financeira (BACEN, acesso em 2010).

As operaes de crdito com recursos direcionados so aquelas que utilizam recursos compulsrios ou institucionais, onde as taxas de juros so prestabelecidas e se destinam a financiar o investimento. Nesta categoria esto os financiamentos imobilirios, crdito rural, repasses realizados pelo BNDES e outros (ORTOLANI, 2000).

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J, no segmento de recursos livres que divide em pessoa fsica e pessoa jurdica onde as taxas so formalizadas entre o tomador e a instituio financeira, Fortuna (2005), relata as principais modalidades desta categoria:
a) hot Money: um emprstimo de curtssimo prazo, no mximo dez dias, para clientes tradicionais que buscam simplificar os procedimentos operacionais. conhecido como seguro dos executivos financeiros contra o desemprego; b) capital de giro: so as operaes tradicionais de emprstimos, e esto vinculadas a um contrato especfico com prazo, taxas, valores e garantias estabelecidas que atendam as necessidades da empresa. Esse tipo de emprstimos garantido por duplicata e tem prazo de at 180 dias; c) desconto de ttulos: um adiantamento de recurso ao cliente, sobre valores referentes a duplicatas, notas promissrias e cheques pr-datados para antecipar seu fluxo de caixa. O cliente transfere o risco de recebimento ao banco, caso o titulo no seja pago na data o cedente tem a responsabilidade do pagamento; d) conta garantida/cheque especial: uma conta de crdito que aberta com um valor limite que normalmente so debitados os cheques emitidos pelos clientes, desde que no haja saldo disponvel na conta de movimentao; e) vendor finance: uma modalidade de financiamento de vendas para empresas na qual quem contrata o crdito o vendedor do bem, mas quem paga o crdito o comprador; f) financiamento imobilirio: operao no vinculada ao sistema financeiro de habitao destinada a financiar aquisio, construo ou reforma de imveis; g) crdito pessoal: operaes tradicionais de emprstimos s pessoas fsicas, disponibilizado para aquisio de qualquer bem, sua aquisio no est vinculada a um bem ou servio especifico; h) carto de crdito: usurios tm direito aos seguintes servios: intermediao de pagamentos a vista entre consumidor e empresa; intermediao financeira para quitar obrigao contrada com carto junto empresa, entre outras. i) aquisio de bens: operaes tradicionais destinadas pessoas fsicas ou jurdicas, na qual a concesso do crdito est vincula aquisio de um bem, que quase sempre garante a operao;

2.2 IMPORTNCIA DO CRDITO BANCRIO NO BRASIL

Conforme Ercolin (2009), a economia brasileira dependente do mercado do sistema bancrio para levantamento de recursos para investimentos e consumo.

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Sendo assim, a situao financeira que o setor bancrio se encontra tende a refletir na economia como um todo.

importante citar que a relao crdito/PIB em 2008 representava 40,8% do PIB, crescendo para 45,0% em 2009. Sendo que deste total 30,4% representam recursos livres, e 14,6% de recursos direcionados (FEBRABAN, 2010.)

Neste contexto, os emprstimos e financiamentos realizados pelo sistema financeiro nacional totalizaram R$ 1.414,00 bilhes no final de 2009, considerando recursos livres e direcionados.

Segundo o Banco Central (2009), a retomada do mercado de crdito foi impulsionada pelas medidas monetrias e fiscais adotadas como medidas anticclicas como resposta ao cenrio da crise financeira internacional.

Assim, Schumpeter (apud ERCOLIN, 2010), afirma que um indivduo s se torna empresrio quando primeiramente ele se torna um devedor atravs do crdito adquirido, ou seja, em primeiro lugar o crdito, antes de qualquer bem. Sendo assim o autor justifica a funo principal do mercado monetrio e de capitais, tendo o crdito a finalidade de financiar o desenvolvimento. Ercolin (2010) concorda com a idia de Schumpeter ao afirmar que o desenvolvimento econmico cria e aliena esse mercado e que o desenvolvimento impossvel sem o crdito.

2.3 O MERCADO DE CRDITO PESSOAL NO BRASIL

No Brasil, onde a participao do mercado de capitais no financiamento privado ainda muito pequena, o crdito bancrio desempenha papel fundamental na intermediao de poupana e, portanto, na viabilizao de projetos de investimento. Para tanto, torna-se necessrio que o acesso ao crdito seja amplo e que os custos desses crditos no comprometam a viabilidade dos projetos (PRC, 2008).

O crdito pessoal uma varivel de interesse tanto para as autoridades fiscais e monetrias, quanto para os participantes do mercado financeiro.

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Deaton (apud NOBREGA, 2008) encontra uma relao positiva significativa entre disponibilidade de crdito parcelado ao consumidor e vrios indicadores da economia monetria.

No Brasil, o crdito pessoal concedido por carteiras especializadas dos bancos mltiplos e por financeiras. No ano de 2010, o total de bancos mltiplos, bancos comerciais e caixas econmicas totalizaram 158 que atuam no mercado de crdito pessoal.

Em relatrio anual publicado pela FEBRABAN em dezembro de 2010, observam-se no segmento de recursos livres, destinados a pessoa fsica, duas modalidades que se destacaram: o crdito pessoal com participao de 34% atrs somente de aquisio de bens destinado ao financiamento de bens de consumo domstico; e veculos, onde o objeto dado como garantia com 35%. O crdito concedido com base no cadastro do tomador, e as taxas praticadas so bem maiores quando comparadas ao crdito direto ao consumidor.

2.4 TAXA SELIC

O Banco Central em maro de 1999, eliminou o sistema de bandas de juros, passando a utilizar apenas a taxa SELIC para sinalizar os juros de toda a economia.

A taxa SELIC um instrumento primrio de poltica monetria do COPOM conforme, resoluo n 1.124/96 do CMN e definidas pelas Circulares BACEN 2.868/99 a taxa de juros mdia que incide sobre os financiamentos dirios com prazo de um dia (overnight), lastreados por ttulos pblicos na SELIC, na forma de operaes compromissadas, operaes de venda de ttulos com compromisso de recompensa assumido pelo comprador, para liquidao no dia seguinte (BACEN, acesso em, 2010).

A taxa de juros SELIC possui forte interferncia na economia, pois atravs dela que os agentes, em geral, decidem entre viabilizar um projeto de investimento, ou aplicar esse valor em um ttulo pblico, o qual render uma taxa de juros prxima da Taxa SELIC. Ela serve como base para o clculo das demais taxas de juros de

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todo o crdito concedido na economia. considerada a taxa bsica da economia, pois utilizada em operaes entre bancos, e, por isso tem influncia sobre os juros de toda economia.

A SELIC se origina de taxa de juros observada no mercado e refletem as condies de liquidez no mercado monetrio. A partir da taxa SELIC e outros componentes do spread, os bancos definem quanto cobrar em operaes de crdito a pessoas fsicas e jurdicas.

O COPOM fixa periodicamente a meta para a taxa SELIC para fins de polticas monetrias, sempre visando correo dos rumos da economia brasileira. Se for o caso, o comit tambm pode definir o vis, que a prerrogativa dada ao Presidente do Banco Central para alterar a meta para a taxa SELIC a qualquer momento entre as reunies ordinrias. A frmula para o clculo da taxa mdia diria do overnight, que indicar o valor da Taxa SELIC a seguinte:

Fonte: Bacen

Lj:fator diria correspondente taxa da j-sima operao; Vj: valor financeiro correspondente taxa da j-sima operao; n: nmero de operaes que compem a amostra;

2.5 SPREAD BANCRIO

Ultimamente tem se dado bastante importncia ao spread bancrio devido ao alto custo dos emprstimos cobrados pelas instituies associado ao baixo volume de crdito concedido pelas instituies bancrias. Devido a esses acontecimentos o Banco Central em outubro de 1999 implantam o projeto Juros e Spread Bancrio com o objetivo de realizar um estudo sobre os elevados juros no Brasil e propor medidas para atacar as principais razes desses aumentos.

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O conceito clssico de spread bancrio a diferena entre taxa de emprstimo e a taxa de captao. Mas em estudo feito a FEBRABAN a Fipecafi (2005), menciona que esta viso de calcular spread de forma bruta (receita de aplicao menos custo de captao em relao ao capital emprestado) extremamente errnea, uma vez que o resultado apurado seria o valor bruto e no o lquido como vem sendo conhecido, pois necessrio deduzir as despesas e os impostos pra se chegar ao resultado operacional e conseqentemente no resultado lquido. Dessa forma para a Fipecafi (2005) o spread est classificado em trs categorias: ao qual o spread bruto deduz somente as despesas de captao, o spread direto ser aps outras despesas que esto ligadas diretamente com os produtos e por fim o spread lquido que ser obtido aps deduzir todas as despesas operacionais, IR, CSLL.

O Spread analisado como sendo uma constituio de fatores de custo e de margem: custo da contribuio para o Fundo Garantidor de Crdito, custo das reservas obrigatrias, custo administrativos, tributrios e perdas por inadimplncia (COSTA, 2004).

Ainda segundo o autor (2004, p. 20) a definio do que vem a ser o spread importante para qualquer trabalho a ser realizado que discorra sobre a intermediao financeira.
[...] Primeiramente h que se definir precisamente o que seja spread. E este definido como sendo a diferena entre o custo de captao dos bancos e o custo cobrado por esse banco quando ele concede um emprstimo. Portanto no se configura a o lucro do banco, pois h que se deduzirem os custos vinculados atividade de captao e emprstimo [...].

O tamanho do spread no Brasil, explorado por Oliveira e Carvalho (2003) quando relatam que seu tamanho caracterizado como a diferena entre os custos de captao e os juros cobrados nos emprstimos, que agrava ainda mais os efeitos nocivos dos altos ndices determinados pelo Banco Central para os juros primrios.

J, Oreiro e Paula (2005, p. 15) mencionam que, normalmente, pases em desenvolvimento como o Brasil tendem a apresentar altas taxas de spread na intermediao financeira. Entretanto, diversos so os fatores utilizados na explicao

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dessas elevadas taxas, o que faz com que estas explicaes ainda permaneam em aberto.

Oreiro e Paula (2005, p. 15),

[...] procuraram aferir se o spread bancrio elevado estaria relacionado baixa concorrncia existente no setor, em funo da tendncia recente aumento da concentrao do setor bancrio no Brasil, mas os resultados alcanados nesses estudos esto longe de serem conclusivos [...]

Conforme demonstra Costa (2004), alm do spread bancrio que impacta negativamente na concesso de crdito devido ao alto custo de emprstimo para o tomador e o retorno oferecido ao poupador existem outras explicaes para essa situao de crdito escasso e custo elevado, destacando-se: elevada remunerao dos ttulos pblicos, que oferecem retornos elevados com risco menor

comparativamente s operaes de crdito; as incertezas relacionadas instabilidade econmica, que inibe a oferta de crdito em longo prazo; e os altos nveis de inadimplncia, perpetuados por sistemas (institucional e jurdico) que protegem o devedor.

Ainda, sobre a explicao das elevadas taxa de juros, Oreiro e Paula (2005), tambm afirmam que diversos fatores macroeconmicos so importantes para a explicao do spread bancrio no Brasil, como a elevada taxa de volatilidade da taxa de juros (SELIC), o baixo crescimento da produo industrial e o elevado retorno oferecido nas aplicaes de ttulos pblicos.

2.6 O BRASIL E AS CRISES FINANCEIRAS

Costa e Reis (2008), em seu trabalho sobre as implicaes das crises econmicas, dispem sobre as crises de 1999 e 2002 e afirmam que o Plano Real apresentou grande inovao na poltica de estabilizao, pois usou instrumentos que no estavam em outros planos anteriores. J que no Plano Cruzado os elementos que foram usados para conter a acelerao inflacionria foram: desindexao dos contratos, reformas monetrias, congelamentos de preos e seqestros de ativos financeiros. Para Costa e Reis (2008), o Plano Real representa um divisor de guas,

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correlacionando aos procedimentos utilizados em outros planos uma vez que utiliza o cmbio e o juros como instrumento principal na estabilizao.

A observao feita por Miranda (1999) foi que a principal causa da crise Brasileira de 1999, est associada piora dos fundamentos econmicos, principalmente ao se tratar dos dficits em transaes correntes, apreciao cambial e aumento da dvida pblica em nvel bastante elevado. Essas mudanas que ocorreram a partir de 1999 ajudaram a recuperar a capacidade de financiamentos externos e alterar a trajetria da economia que passaram a estabelecer um futuro diferente a economia, como os programas de ajuste fiscal, metas inflacionrias e modificao do regime cambial.

O programa de metas inflacionrias instalado em meados de 1999 para reverter a trajetria dos dficits foi um dos mais ambiciosos, mas s conseguiu manter a inflao dentro das metas nos dois primeiros anos; a partir da a inflao voltou a subir ultrapassando os limites das metas, colocando em questo a qualidade do programa (COSTA E REIS, 2008).

O ano de 2002 foi marcado pela vulnerabilidade externa do pas e pela fragilidade financeira do setor pblico. A elevada fuga de dlares e a desvalorizao da taxa de cmbio levaram o Governo a adotar medidas restritivas como reduo de gastos pblicos e aumento de tributos; e, na rea monetria, o Banco Central elevou as taxas de juros. Tais medidas foram utilizadas para inibir o aumento da inflao. Por estes motivos, a economia brasileira apresentou baixo desempenho (MIRANDA, 1999).

A partir de meados de 2007, grande parte do mercado pediu interferncia de governos e rgos no sentido de amenizar os efeitos da crise que iniciava e da qual no se tinha idia de qual seria sua dimenso.

O cenrio se referia a primeira grande crise do terceiro milnio, que acabou ganhando diversos nomes, como a crise financeira internacional ou mundial, crise econmica mundial, crise de critrios, crise imobiliria, crise do subprime, entre outras.

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Moura (2008, p.18 a 19) aponta alguns fatores que levaram o mundo atual crise financeira:
a) Novo modelo de negcio de banco comercial: neste modelo os emprstimos so retirados do balano dos bancos de origem, fazendo com que os investidores tenham menores interesses em acompanhar a situao do devedor original. Originar e distribuir em vez de originar e manter at o vencimento. b) Coexistncia de operaes entre um conjunto de instituies regulamentadas e outras instituies frouxamente regulamentadas ou sem nenhuma regulamentao. So exemplos desta situao os hedge funds ou fundo de derivativos. c) Crescimento sem registro centralizado nas operaes dos mercados de balces, sem transparncia de preos e com maior risco de uma vez que no existem exigncia de depsito de margem. d) Opacidade dos participantes (agentes) do mercado, principalmente, os de fundos derivativos. e) Administrao de risco das instituies baseada em regras convencionais de estabelecimento de limites de crdito de contraparte. H uma dificuldade nesse mtodo de avaliar a capacidade de pagamento dos devedores e a qualidade das garantias. f) Elevados nveis de alavancagem nos segmentos menos regulados do mercado. g) Remunerao dos executivos, que incentiva a ascenso do risco, uma vez que os ganhos so compartilhados entre eles, e as perdas so alocadas aos investidores.

J Nakano (2008) resume a crise em poucas palavras, dizendo que os problemas de insolvncia dos emprstimos imobilirios conhecidos como subprime, que impactou todo o sistema financeiro deu-se por conta das hipotecas e da alavancagem excessiva das instituies financeiras.

O chamado segmento subprime, segundo Carta do Instituto Brasileiro de Pesquisas (2008), so ttulos hipotecrios emitidos a tomadores de crdito de alto risco, que apresentam renda incompatvel ou que j teve no passado situao de inadimplncia, ou que gastem 50% ou mais da sua renda com servios da dvida.

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3. METODOLOGIA

3.1 MODELO EMPRICO

O objetivo principal do trabalho analisar os efeitos da crise financeira no mercado de crdito pessoa fsica no perodo de 2008 a 2009. Mais precisamente buscou analisar qual o impacto da crise financeira no mercado de crdito pessoal fsica nas modalidades crdito pessoal, cheque especial, financiamento imobilirio, carto de crdito, aquisio de bens, veculos e outros.

A abordagem emprica foi feita utilizando o coeficiente de correlao de Pearson que mede o grau em que existe uma associao linear entre duas variveis intervalares (AAKER, 2004).

A periodicidade dos dados do volume de crdito, spread, taxa selic e inadimplncia so mensais, iniciando em janeiro de 2008 e encerrando em dezembro de 2009. A escolha desse perodo foi feita em funo do objetivo do trabalho que analisa o impacto da crise financeira no mercado de crdito a qual eclodiu em 2008.

Cada uma dessas modalidades de crdito foi analisada de forma isolada. Como variveis independentes foram utilizadas: taxas de juros (selic), spread bancrio e inadimplncia.

A taxa SELIC foi escolhida, por ser a taxa bsica de juros da economia, um dos fatores do custo do crdito, e porque sua variao pode afetar a demanda por crdito.

Os ndices de inadimplncia so utilizados devido grande expanso do crdito, permitindo observar a qualidade da concesso do crdito.

O spread bancrio, pois tem se dado grande destaque no Brasil, em funo basicamente, do alto custo dos emprstimos bancrios, dificultando o acesso de uma grande parcela da populao aos recursos originrios dessas operaes, atuando como um obstculo ao crescimento.

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3.2 FONTE DOS DADOS

Os dados utilizados neste trabalho sobre o volume de operaes de crdito e as demais variveis taxa SELIC, spread bancrio (spread) e ndice de inadimplncia (inad) e PIB, foram obtidos no banco de informaes de sries temporais do Banco Central do Brasil,( acesso em 2010). O software utilizado foi o SPSS (Statistics Package of Social Science).

As variveis de operaes de crdito so referentes s operaes com recursos livres concedidos pessoa fsica nas modalidades: crdito pessoa fsica, cheque especial, financiamento imobilirio, carto de crdito, aquisio de bens, veculos e outros, tomando com base o volume de operaes de crdito com juros prefixados e se referem a dados mensais.

3.3 MODELO ECONOMTRICO Calcula-se o coeficiente de correlao de Pearson segundo a seguinte frmula:

onde

so os valores medidos de ambas as

variveis. Sendo as mdias aritmticas de ambas as variveis representadas por:

A anlise correlacional indica a relao entre as variveis lineares, sendo que os valores ficaro entre +1 e -1. O sinal indica a direo, correlao positiva ou negativa, e o tamanho da varivel indica a fora da correlao.

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3.4 ANLISE DOS RESULTADOS

O PIB indica o crescimento da economia e sua variao tambm afetar a demanda por crdito tanto por produo quanto pelo consumidor. A tabela 1, mostra a evoluo do crdito nos anos de 2007 a 2009, ressaltando a participao do crdito/ PIB. TABELA 1: Evoluo do crdito, no Brasil, segundo as modalidades de recursos (em R$ bilhes) Discriminao 2007
Total 936 660,8 275,2

Anos 2008
1 227,3 871,2 356,1

2009
1414,4 954,6 459,8

Variao(%) 2008 2009

31,1 31,8 29,4 15,2 9,6 29,1

Recursos Livres Recursos Direcionados Participao %: Total/PIB

Rec. livres/PIB Rec. direc./PIB Fonte: Bacen 2009

35,2 24,8 10,3

40,8 29 11,9

45 30,4 14,6

As operaes de crdito do sistema financeiro se destacaram no decorrer de 2009, pelo restabelecimento gradativo da trajetria de expanso observada antes do acirramento da crise financeira internacional. A retomada das condies do mercado de crdito foi impulsionada pelas medidas monetrias e fiscais de carter anticclico adotadas pelo Banco Central e pelo governo federal em resposta ao quadro observado nos ltimos meses de 2008, devido crise financeira.

A expanso do crdito deu-se, em especial, no segundo semestre, impulsionada, inicialmente, pelas contrataes de pessoas fsicas, com destaque para a acelerao dos emprstimos consignados em folha de pagamento e dos financiamentos para aquisio de veculos. Esse comportamento esteve

condicionado evoluo favorvel dos indicadores do mercado de trabalho e ao declnio das taxas de juros, que atingiram os valores mais reduzidos em distintas modalidades.

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3.4.2 Tabela Razo Variveis Explicativas 2009/2008: evoluo do crdito

Cheque Crdito Especial Pessoal Janeiro 1,21 1,29 Fevereiro 1,18 1,26 Maro 1,2 1,26 Abril 1,16 1,26 Maio 1,13 1,27 Junho 1,14 1,28 Julho 1,11 1,29 Agosto 1,13 1,3 Setembro 1,11 1,3 Outubro 1,01 1,22 Novembro 1,04 1,22 Dezembro 0,98 1,24 Fonte: Elaborado pelo autor

Ms

Carto Financ AutoCrdito Imobilirio mveis 1,3 1,8 0,99 1,32 1,84 0,98 1,32 1,86 0,97 1,3 1,75 0,97 1,27 1,73 0,97 1,25 1,67 0,99 1,23 1,66 1 1,22 1,62 1,02 1,21 1,66 1,06 1,17 1,49 1,06 1,17 1,46 1,1 1,16 1,45 1,14

Outros Bens 0,86 0,81 0,81 0,79 0,77 0,76 0,74 0,73 0,77 0,77 0,78 0,82

Outros 0,61 0,76 0,79 0,76 0,8 0,82 0,78 0,76 0,76 1,21 1,2 1,14

Total 1,13 1,12 1,13 1,12 1,12 1,13 1,14 1,14 1,16 1,14 1,15 1,17

A medida utilizada para mensurar a evoluo do mercado de crdito foi a razo entre as variveis de 2009 (crdito pessoa fsica, cheque especial, financiamento imobilirio, carto de crdito, aquisio de bens, veculos e outros); sobre as mesmas variveis de 2008.

Dessa forma sabe-se quanto cada indicador cresceu na proporo de quantas vezes, veja explicao abaixo: Razo a diviso ou relao entre duas grandezas. Razo de um nmero a para um nmero b, sendo b, diferente de zero, o quociente de a por b. a: b ou a / b.

O nmero a chamado de antecedente e o b de conseqente. Assim, o conceito de razo nos permite fazer comparaes de grandeza entre dois nmeros. Por exemplo, para saber quantas vezes o nmero 100 maior do que o nmero 2 (ou em outras palavras, qual a razo entre 100 e 2), procedemos da seguinte forma: 100 : 2 = 50.

Portanto, o nmero 100 50 vezes maior do que o nmero 2. A razo a relao entre duas grandezas que j esto relacionadas, uma diviso entre dois valores, um exemplo a razo entre um permetro e a medida de um lado de um tringulo, a razo seria o permetro dividido pela medida do lado.

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Dessa forma observando a evoluo do crdito no perodo de 2008 a 2009, pode-se verificar que a evoluo do crdito fica evidente uma vez que pode- se observar um grande aumento do volume de crdito em todas as modalidades. Esse aumento chega a ser de at 1,86% ou seja, mais de uma vez em relao ao ano de 2008 como se pode notar na modalidade financiamento imobilirio em junho de 2009. Nas outras modalidades o aumento ainda que menor seja significativo, pois varia de 0,61% a 1,67% representando mais que a metade do volume do ano anterior onde a variao foi menor.

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3.4.3 CORRELAO ENTRE AS VARIVEIS

VARIVEIS DO MODELO: - Dependentes: crdito pessoa fsica. - Independentes (ou explicativas): spread, taxa selic, e inadimplncia.

Aps a realizao dos testes estatsticos foram encontrados os seguintes resultados: O grau de correlao apresentado na tabela acima mostra uma correlao positiva (1) em 2008 entre a taxa selic e inadimplncia em relao ao cheque especial, j o spread bancrio tanto de 2008 e 2009 no apresenta nenhuma correlao.

TABELA 01: Correlao do Cheque Especial, nas variveis estudadas em 2008 e 2009. Variveis 2008 Spread Taxa SELIC Inadimplncia
* C.C: (+) ,686; Sig: 014

Anos 2009 * * *

C.C: (+) ,847; Sig: 001 1 2 CC=coeficiente de correlao ; e Sig=significncia .

Em estatstica descritiva, o coeficiente de correlao de Pearson, tambm chamado de "coeficiente de correlao produto-momento" ou simplesmente de " de Pearson" mede o grau da correlao (e a direo dessa correlao - se positiva ou negativa) entre duas variveis de escala mtrica (intervalar ou de rcio/razo). Este coeficiente, normalmente representado por assume apenas valores entre -1 e 1. * = 1 Significa uma correlao perfeita positiva entre as duas variveis. * = 1 Significa uma correlao negativa perfeita entre as duas variveis. Isto , se uma aumenta, a outra sempre diminui. * = 0 Significa que as duas variveis no dependem linearmente uma da outra. No entanto, pode existir uma dependncia no linear. Assim, o resultado = 0 deve ser investigado por outros meios. A significncia estatstica de um resultado uma medida estimada do grau em que este resultado "verdadeiro" (no sentido de que seja realmente o que ocorre na populao, ou seja, no sentido de "representatividade da populao"). Mais tecnicamente, o valor do nvel-p representa um ndice decrescente da confiabilidade de um resultado. Quanto mais alto o nvel-p, menos se pode acreditar que a relao observada entre as variveis na amostra um indicador confivel da relao entre as respectivas variveis na populao. Especificamente, o nvel-p representa a probabilidade de erro envolvida em aceitar o resultado observado como vlido, isto , como "representativo da populao". Por exemplo, um nvel-p de 0,05 (1/20) indica que h 5% de probabilidade de que a relao entre as variveis, encontrada na amostra, seja um "acaso feliz". Em outras palavras, assumindo que no haja relao entre aquelas variveis na populao, e o experimento de interesse seja repetido vrias vezes, poder-se-ia esperar que em aproximadamente 20 realizaes do experimento houvesse apenas uma em que a relao entre as variveis em questo seria igual ou mais forte do que a que foi observada naquela amostra anterior. Em muitas reas de pesquisa, o nvel-p de 0,05 costumeiramente tratado como um "limite aceitvel" de erro.
2

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TABELA 2: Correlao do Crdito pessoal, nas variveis estudadas em 2008 e 2009.

O crdito pessoal umas das modalidades de crdito que mais se destaca nesta pesquisa apresenta uma correlao positiva (1) nas trs variveis: spread, selic e inadimplncia no ano de 2008. J o ano de 2009 existe uma correlao negativa (-1) entre as variveis selic e spread, ou seja, se uma aumenta a outra sempre diminui.

Variveis 2008 Spread C.C: (+) ,779; Sig: 003 Taxa SELIC C.C: (+) ,803; Sig: 002 Inadimplncia C.C: (+) ,924; Sig: 000 Fonte: Elaborado pelo autor

Anos 2009
C.C: (-) ,985; Sig: 000 C.C: (-) ,890; Sig: 000

TABELA 3: Correlao do Carto de Crdito, nas variveis estudadas em 2008 a 2009.

O grau de correlao do carto de crdito apresenta um resultado bastante similar modalidade de crdito pessoal, uma vez que a relao existente entre spread, selic, e inadimplncia positiva (1), apresentando uma correlao perfeita. Em 2009, spread e selic apresentam correlao negativa perfeita (-1) entre si.

Variveis 2008 Spread C.C: (+) ,716; Sig: 009 Taxa SELIC C.C: (+) ,781; Sig: 003 Inadimplncia C.C: (+) ,931;Sig:000 Fonte: Elaborado pelo autor

Anos 2009
C.C: (-) ,855; Sig: 000 C.C: (-) ,842; Sig: 001

TABELA 4: Correlao Financiamento Imobilirio, nas variveis estudadas em 2008 e 2009.

Na modalidade financiamento imobilirio a correlao fica entre (+)0,813 a (+) 0,931 demonstrando uma correlao positiva em relao as variveis spread, selic,

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inadimplncia. Em 2009 a correlao ainda maior sendo p= -1, isto , se uma aumenta a outra sempre diminui.

Variveis 2008 Spread C.C: (+) ,813; Sig: 001 Taxa SELIC C.C: (+) ,831; Sig: 001 Inadimplncia C.C: (+) ,931;Sig:000 Fonte: Elaborado pelo autor

Anos 2009
C.C: (-) ,987; Sig: 000 C.C: (-) ,877; Sig: 000

TABELA 5: Correlao de Outras Modalidades de Bens, nas variveis estudadas em 2008 e 2009.

Na modalidade de outros bens esto outros bens consumidos por pessoas fsicas que no apresenta volume significativo para ser analisados separadamente. Nesta modalidade no ano de 2008 as variveis spread, selic igual a p=0 o que significa que elas no dependeram linearmente uma da outra. J em 2009 a correlao existe, sendo positiva (1).

Variveis 2008 Spread * Taxa SELIC * Inadimplncia C.C: (-) ,591;Sig: 043 Fonte: Elaborada pelo autor

Anos 2009
C.C: (+) ,764; Sig: 004 C.C: (+) ,843; Sig: 001

TABELA 6: Correlao de Veculos, nas variveis estudadas em 2008 e 2009.

Na modalidade veculos no ano de 2008 as variveis spread, selic e inadimplncia p=0 isto , elas no dependem linearmente uma da outra. Em 2009 a correlao existe nas variveis spread e selic sendo correlao negativa perfeita (-1), se uma aumenta a outra diminui.

Variveis 2008

Anos 2009

31

Spread * Taxa SELIC * Inadimplncia * Fonte: Elaborada pelo autor

C.C: (-) ,842; Sig: 001 C.C: (-) ,842; Sig: 001

TABELA 7: Correlao de Outras Modalidades de Crdito, nas variveis estudadas em 2008 e 2009.

Nessa modalidade a correlao bem similar a de outros bens apresentando correlao maior em 2009 e negativa perfeita (-1), se uma aumenta a outra diminui.

Variveis 2008

Anos 2009
C.C: (-) ,888; Sig: 000 C.C: (-) ,867; Sig: 000

Spread C.C: (-) ,707; Sig: 010 Taxa SELIC * Inadimplncia * Fonte: Elaborado pelo autor

TABELA 8: Correlao do Total de Aquisio de Bens, nas variveis estudadas em 2008 e 2009.

A Tabela 8 engloba o total de aquisio de bens apresentando uma correlao positiva (1) nas trs variveis no ano de 2008 e no ano de 2009 somente spread e selic apresenta correlao p= -1, no dependendo linearmente uma da outra.

Variveis 2008 Spread C.C: (+) ,704; Sig: 011 Taxa SELIC C.C: (+) ,831; Sig: 001 Inadimplncia C.C: (+) ,939;Sig:000 Fonte: Elaborada pelo autor

Anos 2009
C.C: (-) ,969; Sig: 000 C.C: (-) ,860; Sig: 000

De acordo com os dados das correlaes estudadas em 2008 e 2009 que mediu o grau de correlao e a direo dessa correlao se positiva ou negativa entre as variveis selic, spread e inadimplncia em relao ao crdito nota-se que em todos os casos existe uma forte correlao entre a varivel dependente crdito acima representado por cada modalidade separadamente e as variveis explicativas selic,

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spread bancrio e inadimplncia, rejeitando a hiptese, j que os coeficientes so diferentes de 0 e esto compreendidos entre o intervalo de 1 e -1.

Ressalta-se, ainda, que entre as modalidades o crdito pessoal, carto de crdito e financiamento imobilirio foram os que apresentaram maior grau de correlao apresentando correlao nos anos de 2008 e 2009 sendo positiva perfeita em 2008 quando p=1 e negativa perfeita quando p= -1 nas trs variveis.

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4 CONCLUSES

4.1 DISCUSSES DOS RESULTADOS

A presente pesquisa foi elaborada com o objetivo de analisar se a crise financeira mundial impactou no mercado de crdito pessoa fsica no Brasil no perodo de 2008 a 2009. Os dados obtidos atravs do banco de informaes de sries temporais do Banco Central do Brasil, utilizando o software SPSS (Statistics Package of Social Sciense), para a realizao dos testes estatsticos produziram os seguintes resultados:

O quadro 1.1 representado no trabalho demonstra a evoluo do crdito fazendo um paralelo entre os anos de 2007 a 2009, podendo observar uma variao de 31,8% no ano de 2008 em relao ao ano de 2007 ao se tratar de recursos livres destinados a pessoa fsicas, em 2009 a variao foi menor, mas permanecendo positiva.

Ao mensurar a evoluo do crdito foi utilizada a razo entre a varivel crdito pessoa fsica sobre as mesmas de 2008, dessa forma sabe-se quanto cada indicador cresceu na proporo de quantas vezes. A tabela 3.4.1 evidenciou que houve um grande aumento no volume das operaes de crdito pessoa fsica uma vez que a proporo chega a ser de 1,67% em relao ao ano de 2008, ficando evidente a evoluo do crdito no perodo.

Verifica-se ainda que ao medir o grau de correlao entre a varivel crdito pessoa fsica e a direo dessa correlao se positiva ou negativa entre as variveis independentes, selic, spread e inadimplncia ocorreu em todos os testes uma forte correlao, portanto os achados do presente trabalho permitem rejeitar-se a hiptese de que a crise financeira mundial impactou no mercado de crdito pessoa fsica no Brasil no perodo de 2008 a 2009, j que os coeficientes de correlao p so diferentes de 0 e esto compreendidos entre o intervalo de -1 e 1.

4.2 LIMITAES E RESTRIES DA PESQUISA

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Alguns fatores ocasionaram limitaes e restries pesquisa. Uma limitao encontrada foi em no conseguir os dados do PIB mensal, o que limitou os testes estatsticos uma vez que a pesquisa estava em base mensal. Foram usados os dados trimestrais fazendo uma comparao da participao do PIB em percentual em relao ao total do crdito.

A pesquisa limita-se ainda por adotar como amostra o volume de crdito pessoa fsica. Dessa forma, os resultados no podem servir de base para anlise outras modalidades de crdito.

4.3 SUGESTES E RECOMENDAES

Com base nas concluses desta pesquisa recomenda-se que novas pesquisas sejam realizadas para uma contribuio mais significativa no meio acadmico, tais como:

. Analisar os efeitos da crise levando em considerao no s a modalidade de crdito pessoa fsica, mas tambm a modalidade de crdito pessoa jurdica; . Desenvolver os testes estatsticos utilizando maior quantidade de indicadores como variveis independentes, como o PIB, cmbio, taxa de desemprego, aplicando outros mtodos estatsticos como: regresso e dados de painel.

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Anexo A

Correlaes Pearson 2009

Correlations inadimplncia tx selic sem ajuste mensal sazional ,910** -,377 ,000 ,227 12 12 1,000 -,189 , ,556 12 12 -,189 1,000 ,556 , 12 ,192 ,550 12 -,890** ,000 12 -,842** ,001 12 -,877** ,000 12 -,688* ,013 12 ,843** ,001 12 -,867** ,000 12 -,860** ,000 12 12 ,242 ,449 12 ,310 ,326 12 ,386 ,216 12 ,342 ,276 12 ,037 ,908 12 -,500 ,098 12 ,550 ,064 12 ,257 ,420 12 spread % a.a (p) 1,000 , 12 ,910** ,000 12 -,377 ,227 12 ,385 ,216 12 -,985** ,000 12 -,855** ,000 12 -,987** ,000 12 -,842** ,001 12 ,764** ,004 12 -,888** ,000 12 -,969** ,000 12 cheque especial (jp) ,385 ,216 12 ,192 ,550 12 ,242 ,449 12 1,000 , 12 -,452 ,140 12 -,011 ,973 12 -,436 ,156 12 -,677* ,016 12 -,152 ,637 12 -,130 ,687 12 -,489 ,107 12 crdito carto de financiamento outros total (milhes) pessoal (jp) crdito (jp) imobilirio (jp) veculos (jp) bens (jp) outros (jp) (jp) -,985** -,855** -,987** -,842** ,764** -,888** -,969** ,000 ,000 ,000 ,001 ,004 ,000 ,000 12 12 12 12 12 12 12 -,890** -,842** -,877** -,688* ,843** -,867** -,860** ,000 ,001 ,000 ,013 ,001 ,000 ,000 12 12 12 12 12 12 12 ,310 ,386 ,342 ,037 -,500 ,550 ,257 ,326 ,216 ,276 ,908 ,098 ,064 ,420 12 -,452 ,140 12 1,000 , 12 ,797** ,002 12 ,984** ,000 12 ,900** ,000 12 -,670* ,017 12 ,854** ,000 12 ,994** ,000 12 12 -,011 ,973 12 ,797** ,002 12 1,000 , 12 ,848** ,000 12 ,613* ,034 12 -,844** ,001 12 ,755** ,005 12 ,786** ,002 12 12 -,436 ,156 12 ,984** ,000 12 ,848** ,000 12 1,000 , 12 ,892** ,000 12 -,705* ,010 12 ,816** ,001 12 ,982** ,000 12 12 -,677* ,016 12 ,900** ,000 12 ,613* ,034 12 ,892** ,000 12 1,000 , 12 -,335 ,288 12 ,564 ,056 12 ,939** ,000 12 12 -,152 ,637 12 -,670* ,017 12 -,844** ,001 12 -,705* ,010 12 -,335 ,288 12 1,000 , 12 -,837** ,001 12 -,608* ,036 12 12 -,130 ,687 12 ,854** ,000 12 ,755** ,005 12 ,816** ,001 12 ,564 ,056 12 -,837** ,001 12 1,000 , 12 ,800** ,002 12 12 -,489 ,107 12 ,994** ,000 12 ,786** ,002 12 ,982** ,000 12 ,939** ,000 12 -,608* ,036 12 ,800** ,002 12 1,000 , 12

spread % a.a (p)

tx selic mensal

inadimplncia sem ajuste sazional

Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N

cheque especial (jp)

crdito pessoal (jp)

carto de crdito (jp)

financiamento imobilirio (jp) veculos (jp)

outros bens (jp)

outros (jp)

total (milhes) (jp)

**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).

39

Anexo B Correlaes Pearson 2008

Correlations inadimplncia tx selic sem ajuste cheque crdito carto de financiamento mensal sazional especial (jp) pessoal (jp) crdito (jp) imobilirio (jp) veculos (jp) ,648* ,685* ,527 ,779** ,716** ,813** -,392 ,023 ,014 ,078 ,003 ,009 ,001 ,208 12 12 12 12 12 12 12 1,000 ,847** ,686* ,803** ,781** ,831** ,127 , ,001 ,014 ,002 ,003 ,001 ,694 12 12 12 12 12 12 12 ,847** 1,000 ,799** ,924** ,931** ,931** ,146 ,001 , ,002 ,000 ,000 ,000 ,651 12 ,686* ,014 12 ,803** ,002 12 ,781** ,003 12 ,831** ,001 12 ,127 ,694 12 -,361 ,249 12 -,402 ,196 12 ,831** ,001 12 12 ,799** ,002 12 ,924** ,000 12 ,931** ,000 12 ,931** ,000 12 ,146 ,651 12 -,591* ,043 12 -,568 ,054 12 ,939** ,000 12 12 1,000 , 12 ,919** ,000 12 ,908** ,000 12 ,861** ,000 12 ,488 ,108 12 -,734** ,007 12 -,769** ,003 12 ,931** ,000 12 12 ,919** ,000 12 1,000 , 12 ,983** ,000 12 ,988** ,000 12 ,155 ,631 12 -,685* ,014 12 -,771** ,003 12 ,989** ,000 12 12 ,908** ,000 12 ,983** ,000 12 1,000 , 12 ,978** ,000 12 ,151 ,640 12 -,720** ,008 12 -,677* ,016 12 ,989** ,000 12 12 ,861** ,000 12 ,988** ,000 12 ,978** ,000 12 1,000 , 12 ,046 ,887 12 -,656* ,021 12 -,714** ,009 12 ,977** ,000 12 12 ,488 ,108 12 ,155 ,631 12 ,151 ,640 12 ,046 ,887 12 1,000 , 12 -,182 ,571 12 -,167 ,604 12 ,231 ,471 12

spread % a.a (p)

tx selic mensal

inadimplncia sem ajuste sazional

Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N

spread % a.a (p) 1,000 , 12 ,648* ,023 12 ,685* ,014 12 ,527 ,078 12 ,779** ,003 12 ,716** ,009 12 ,813** ,001 12 -,392 ,208 12 -,381 ,221 12 -,707* ,010 12 ,704* ,011 12

outros bens (jp) -,381 ,221 12 -,361 ,249 12 -,591* ,043 12 -,734** ,007 12 -,685* ,014 12 -,720** ,008 12 -,656* ,021 12 -,182 ,571 12 1,000 , 12 ,596* ,041 12 -,670* ,017 12

outros (jp) -,707* ,010 12 -,402 ,196 12 -,568 ,054 12 -,769** ,003 12 -,771** ,003 12 -,677* ,016 12 -,714** ,009 12 -,167 ,604 12 ,596* ,041 12 1,000 , 12 -,690* ,013 12

total (milhes) (jp) ,704* ,011 12 ,831** ,001 12 ,939** ,000 12 ,931** ,000 12 ,989** ,000 12 ,989** ,000 12 ,977** ,000 12 ,231 ,471 12 -,670* ,017 12 -,690* ,013 12 1,000 , 12

cheque especial (jp)

crdito pessoal (jp)

carto de crdito (jp)

financiamento imobilirio (jp) veculos (jp)

outros bens (jp)

outros (jp)

total (milhes) (jp)

*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed). **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).

40

Anexo C

Taxa selic

ndices calculados at 31/12/2008

ndice Calculado at 31/12/2008 Fator Fator Acumulado Ms Mensal no Ano Jan 1,009294 1,009294 Fev 1,008022 1,017391 Mar 1,008446 1,025984 Abr 1,009014 1,035232 Mai 1,008768 1,044309 Jun 1,009556 1,054288 Jul 1,010697 1,065566 Ago 1,010177 1,076409 Set 1,011031 1,088283 Out 1,011759 1,10108 Nov 1,0102 1,112311 Dez 1,011241 1,124814

ndice Calculado at 31/12/2009 Fator Fator Acumulado Ms Mensal no Ano Jan 1,010478 1,010478 Fev 1,008551 1,019119 Mar 1,009709 1,029013 Abr 1,008396 1,037652 Mai 1,007709 1,045651 Jun 1,007622 1,053621 Jul 1,007901 1,061946 Ago 1,006937 1,069314 Set 1,006937 1,076732 Out 1,006937 1,084202 Nov 1,006606 1,091364 1,099297 Dez 1,007269

41

Anexo D

ndices de inadimplncia 2008 a 2009

Indicador Serasa Experian de Inadimplncia do Consumidor - Sem Ajuste Sazonal (Mdia de 2009 = 100) Ms jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08 ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 PEFIN (1) 101,7 99,2 114,4 106,4 105,6 102,0 99,0 97,0 97,3 100,4 107,4 106,4 104,3 92,9 114,1 101,3 99,4 99,3 103,4 100,3 91,5 96,0 94,9 102,4 REFIN (2) 73,1 75,4 79,5 78,5 83,4 81,2 92,0 89,6 88,5 93,0 92,7 95,1 95,0 88,3 105,9 100,5 102,2 102,0 103,9 100,6 104,8 101,8 96,4 98,8 Protestos 98,1 86,6 93,9 108,5 95,6 107,2 100,3 91,6 98,9 83,4 96,3 99,3 96,8 79,7 117,2 122,9 129,9 100,9 105,3 92,4 85,7 80,9 97,7 90,6 CCF (3) 115,5 105,5 116,5 113,1 113,5 100,3 110,5 92,9 99,8 109,8 103,8 112,9 108,8 99,7 125,4 102,6 112,0 101,9 104,4 89,6 87,4 88,1 91,7 88,2 Geral 89,0 87,5 96,1 93,1 95,2 91,0 97,1 92,1 93,2 97,8 99,4 101,9 100,4 91,4 112,0 101,4 103,2 101,0 103,9 98,5 96,9 97,3 95,6 98,5

Os dados em negrito foram os utilizados no presente trabalho.

42

Anexo E

Spread Bancrio

II- A - Taxas de aplicao, captao e spread

Taxas prefixadas
% a.a. Ms Taxa de aplicao Taxa de captao Spread

Geral

Pessoa jurdica

Pessoa fsica 48,84 48,95 47,75 47,71 47,38 49,10 51,35 52,07 53,07 54,63 58,10 57,87

Geral

Pessoa jurdica

Pessoa fsica 12,23 12,08 12,53 13,06 13,89 14,36 14,75 14,47 14,54 15,08 15,10 12,93

Geral

Pessoa jurdica

Pessoa fsica 36,61 36,87 35,22 34,65 33,49 34,74 36,60 37,60 38,53 39,55 43,00 44,94

2008

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

44,36 44,50 43,86 43,93 43,99 45,04 46,95 47,79 48,62 51,12 53,82 52,96

34,83 35,03 35,70 36,05 36,92 36,74 38,12 39,33 39,99 44,09 45,38 43,58

11,95 11,84 12,22 12,74 13,49 13,92 14,29 14,21 14,32 14,76 14,76 12,93

11,32 11,29 11,52 12,04 12,64 12,96 13,34 13,67 13,86 14,09 14,06 12,92

32,41 32,66 31,64 31,19 30,50 31,12 32,66 33,58 34,30 36,36 39,06 40,03

23,51 23,74 24,18 24,01 24,28 23,78 24,78 25,66 26,13 30,00 31,32 30,66

2009

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

51,24 49,56 47,39 46,61 45,65 43,96 43,27 42,49 42,02 42,41 41,27 40,36

43,79 43,41 41,91 42,24 42,38 40,65 40,06 39,28 38,76 38,74 37,74 35,85

55,01 52,63 50,14 48,81 47,27 45,60 44,85 44,07 43,63 44,24 43,05 42,77

11,68 11,27 10,31 10,18 9,73 9,54 9,38 9,46 9,72 10,19 10,25 10,52

11,96 11,38 10,37 9,97 9,49 9,04 8,74 8,70 8,83 9,13 9,15 9,38

11,54 11,22 10,28 10,28 9,85 9,78 9,69 9,83 10,15 10,71 10,80 11,11

39,56 38,29 37,08 36,43 35,92 34,42 33,89 33,03 32,30 32,22 31,02 29,84

31,83 32,03 31,54 32,27 32,89 31,61 31,32 30,58 29,93 29,61 28,59 26,47

43,47 41,41 39,86 38,53 37,42 35,82 35,16 34,24 33,48 33,53 32,25 31,66

43

Anexo F

III - Volume de operaes de crdito

Juros prefixados
Ms Pessoa fsica
1/

R$ milhes Total

Cheque especial

Crdito pessoal

Carto de crdito

Financ. Imob.

Aquisio de bens

Outros

Total

Veculos

Outros

Total

2008

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

14 061 14 786 15 059 15 469 15 521 15 659 15 457 15 400 15 803 17 081 16 638 16 003

102 317 106 702 108 860 111 616 114 176 115 214 117 157 118 782 120 697 130 793 132 003 131 089

17 711 18 499 18 910 19 566 19 930 20 245 20 442 20 807 21 161 21 842 22 642 22 088

362 377 393 431 440 466 482 508 511 575 598 620

82 712 83 404 83 657 83 850 84 108 83 917 83 930 83 553 83 334 85 169 83 353 82 431

12 789 12 049 11 956 11 860 11 903 11 808 12 078 12 114 11 697 11 835 11 785 11 553

95 501 95 453 95 612 95 711 96 010 95 725 96 008 95 667 95 031 97 004 95 138 93 984

12 321 9 944 9 931 10 377 10 761 10 634 11 009 11 483 11 501 7 164 7 217 7 427

242 272 245 762 248 765 253 169 256 839 257 943 260 554 262 646 264 703 274 459 274 236 271 212

365 721 371 033 378 403 385 033 391 018 395 782 399 348 405 449 410 386 422 076 424 893 422 325

2009

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

17 082 17 445 18 001 18 020 17 563 17 840 17 156 17 475 17 479 17 335 17 341 15 745

132 283 134 308 137 284 141 065 145 458 147 804 150 852 154 004 156 472 159 967 161 497 162 263

23 018 24 336 25 011 25 391 25 335 25 386 25 151 25 307 25 635 25 519 26 574 25 669

650 694 732 754 761 777 799 821 846 859 873 900

81 625 81 504 81 439 81 235 81 777 83 219 84 226 85 324 87 955 90 136 91 852 94 133

11 039 9 752 9 643 9 356 9 157 9 011 8 977 8 897 8 970 9 120 9 145 9 427

92 664 91 256 91 082 90 591 90 934 92 231 93 203 94 221 96 924 99 256 100 997 103 561

7 490 7 532 7 849 7 925 8 570 8 708 8 642 8 752 8 705 8 668 8 644 8 484

273 186 275 571 279 959 283 745 288 621 292 746 295 803 300 580 306 062 311 604 315 927 316 622

420 086 423 528 431 334 436 403 442 579 449 064 452 871 461 676 469 037 478 830 486 843 493 938