Cef Matematica 2 2012

CEF MATEMTICA (TC.
BANCRIO) 15-2-2012

APOSTILAS OPO A Sua Melhor Opo em Concursos Pblicos
Matemtica A Opo Certa Para a Sua Realizao
1

JUROS SIMPLES
Consideremos os seguintes fatos:
Emprestei R$ 100 000,00 para um amigo pelo prazo
de 6 meses e recebi, ao fim desse tempo, R$ 24
000,00 de juros.
O preo de uma televiso, a vista, R$ 4.000,00.
Se eu comprar essa mesma televiso em 10 presta-
es, vou pagar por ela R$ 4.750,00. Portanto, vou
pagar R$750,00 de juros.
No 1.fato, R$ 24 000,00 uma compensao em di-
nheiro que se recebe por emprestar uma quantia por de-
terminado tempo.
No 2.fato, R$ 750,00 uma compensao em dinhei-
ro que se paga quando se compra uma mercadoria a pra-
zo.
Assim:
Quando depositamos ou emprestamos certa quantia
por determinado tempo, recebemos uma compen-
sao em dinheiro.
Quando pedimos emprestada certa quantia por de-
terminado tempo, pagamos uma compensao em
dinheiro.
Quando compramos uma mercadoria a prazo, pa-
gamos uma compensao em dinheiro.
Pelas consideraes feitas na introduo, podemos di-
zer que :
Juro uma compensao em dinheiro que se
recebe ou que se paga.
Nos problemas de juros simples, usaremos a seguinte
nomenclatura: dinheiro depositado ou emprestado denomi-
na-se capital.
O porcentual denomina-se taxa e representa o juro re-
cebido ou pago a cada R$100,00, em 1 ano.
O perodo de depsito ou de emprstimo denomina-se
tempo.
A compensao em dinheiro denomina-se juro.
RESOLUO DE PROBLEMAS DE JUROS SIMPLES
Vejamos alguns exemplos:
1.exemplo: Calcular os juros produzidos por um capi-
tal de R$ 720 000,00, empregado a 25% ao ano, duran-
te 5 anos.
De acordo com os dados do problema, temos:
25% em 1ano 125% (25 . 5) em 5 anos
125% =
100
125
= 1,25
Nessas condies, devemos resolver o seguinte pro-
blema:
Calcular 125% de R$ 720 000,00. Dai:
x = 125% de 720 000 =
1,25 . 720 000 = 900 000.
Resposta: Os juros produzidos so de R$ 900.000,00
2. exemplo: Apliquei um capital de R$ lo 000,00 a
uma taxa de 1,8% ao ms, durante 6 meses. Quanto
esse capital me render de juros?
1,8% em 1 ms 6 . 1,8% = 10,8% em 6 meses
10,8% =
100
8 , 10
= 0,108
Dai:
x = 0,108 . 10 000 = 1080
Resposta: Render juros de R$ 1 080,00.
3. exemplo: Tomei emprestada certa quantia durante
6 meses, a uma taxa de 1,2% ao ms, e devo pagar R$
3 600,00 de juros. Qual foi a quantia emprestada?
De acordo com os dados do problema:
1,2% em 1 ms 6 . 1,2% = 7,2% em 6 meses
7,2% =
100
2 , 7
= 0,072
Nessas condies, devemos resolver o seguinte pro-
blema:
3 600 representam 7,2% de uma quantia x. Calcule x.
Dai:
3600 = 0,072 . x 0,072x = 3 600
x =
072 , 0
3600

x = 50 000
Resposta: A quantia emprestada foi de R$ 50.000,00.
4.exemplo: Um capital de R$ 80 000,00, aplicado du-
rante 6 meses, rendeu juros de R$ 4 800,00. Qual foi a
taxa (em %) ao ms?
De acordo com os dados do problema:
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2
x% em 1 ms (6x)% em 6 meses
Devemos, ento, resolver o seguinte problema:
4 800 representam quantos % de 80 000?
Dai:
4 800 = 6x . 80 000 480 000 x = 4 800
x =
000 480
800 4
x =
800 4
48
x = 0,01
0,01 =
100
1
= 1 %
Resposta: A taxa foi de 1% ao ms.
Resolva os problemas:
- Emprestando R$ 50 000,00 taxa de 1,1% ao ms,
durante 8 meses, quanto deverei receber de juros?
- Uma pessoa aplica certa quantia durante 2 anos,
taxa de 15% ao ano, e recebe R$ 21 000,00 de ju-
ros. Qual foi a quantia aplicada?
- Um capital de R$ 200 000,00 foi aplicado durante 1
ano e 4 meses taxa de 18% ao ano. No final des-
se tempo, quanto receberei de juros e qual o capital
acumulado (capital aplicado + juros)?
- Um aparelho de televiso custa R$ 4 500,00. Como
vou compr-lo no prazo de 10 meses, a loja cobrar
juros simples de 1,6% ao ms. Quanto vou pagar
por esse aparelho.
- A quantia de R$ 500 000,00, aplicada durante 6
meses, rendeu juros de R$ 31 000,00. Qual foi a
taxa (%) mensal da aplicao
- Uma geladeira custa R$ 1 000,00. Como vou com-
pra-la no prazo de 5 meses, a loja vendedora cobra-
ra juros simples de 1,5% ao ms. Quanto pagarei
por essa geladeira e qual o valor de cada prestao
mensal, se todas elas so iguais.
- Comprei um aparelho de som no prazo de 8 meses.
O preo original do aparelho era de R$ 800,00 e os
juros simples cobrados pela firma foram de R$
160,00. Qual foi a taxa (%) mensal dos juros cobra-
dos?
Respostas
R$ 4 400,00
R$ 70 000,00
R$ 48 000,00 e R$ 248 000,00
R$ 5 220,00
1,1%
R$ 1 075,00 e R$ 215,00
R$ 109 600,00
2,5%
JUROS COMPOSTOS
1. Introduo
O dinheiro e o tempo so dois fatores que se
encontram estreitamente ligados com a vida das pessoas e
dos negcios. Quando so gerados excedentes de fundos,
as pessoas ou as empresas, aplicam-no a fim de ganhar
juros que aumentem o capital original disponvel; em outras
ocasies, pelo contrrio, tem-se a necessidade de recursos
financeiros durante um perodo de tempo e deve-se pagar
juros pelo seu uso.
Em perodo de curto-prazo utiliza-se, geralmente, como
j se viu, os juros simples. J em perodos de longo-prazo,
utiliza-se, quase que exclusivamente, os juros compostos.
2. Conceitos Bsicos
No regime dos juros simples, o capital inicial sobre o
qual calculam-se os juros, permanece sem variao
alguma durante todo o tempo que dura a operao. No
regime dos juros compostos, por sua vez, os juros que vo
sendo gerados, vo sendo acrescentados ao capital inicial,
em perodos determinados e, que por sua vez, iro gerar
um novo juro adicional para o perodo seguinte.
Diz-se, ento, que os juros capitalizam-se e que se est
na presena de uma operao de juros compostos.
Nestas operaes, o capital no constante atravs do
tempo; pois aumenta ao final de cada perodo pela adio
dos juros ganhos de acordo com a taxa acordada.
Esta diferena pode ser observada atravs do seguinte
exemplo:
Exemplo 1: Suponha um capital inicial de R$ 1.000,00
aplicado taxa de 30.0 % a.a. por um perodo de 3 anos a
juros simples e compostos. Qual ser o total de juros ao
final dos 3 anos sob cada um dos rearmes de juros?
Pelo regime de juros simples:
J = c . i . t = R$ 1.000,00 (0,3) (3) = R$ 900,00
Pelo regime de juros compostos:
( )
J C i
o
n
= +
(
1 1 =
( ) | | 00 , 197 . 1 $ 1 3 , 1 00 , 000 . 1 $
3
R R J = =
Demonstrando agora, em detalhes, o que se passou
com os clculos, temos:
Ano Juros simples Juros Compostos
1 R$ 1.000,00(0,3) = R$ 300,00 R$ 1.000,00(0,3) = R$ 300,00
2 R$ 1.000,00(0,3) = R$ 300,00 R$ 1.300,00(0,3) = R$ 390,00

3
3 R$ 1.000,00(0,3) = R$ 300,00 R$ 1.690,00(0,3) = R$ 507,00
R$ 900,00 R$1.197,00
Vamos dar outro exemplo de juros compostos:
Suponhamos que voc coloque na poupana R$
100,00 e os juros so de 10% ao ms.
Decorrido o primeiro ms voc ter em sua poupana:
100,00 + 10,00 = 110,00
No segundo ms voc ter:110,00 + 11,00 =111,00
No terceiro ms voc ter: 111,00 + 11,10 = 111,10
E assim por diante.
Para se fazer o clculo fcil: basta calcular os juros
de cada ms e adicionar ao montante do ms anterior.

JUROS COMPOSTOS
Conceito
Juros compostos, acumulados ou capitalizados, so os
que, no fim de cada perodo, so somados ao capital cons-
titudo no incio, para produzirem novos juros no perodo
seguinte.
Seja, por exemplo, um capital de 1.000 unidades mone-
trias colocado a 20% a.a. durante 4 anos.
No fim do primeiro ano o juro igual a 200, que capi-
talizado, isto , somado ao capital 1000 para, assim, o
novo capital, 1200, produzir juros no segundo ano. Ao final
deste, o juro ser de 240, ou seja, 20% de 1200. O capital
a produzir juro no terceiro ano de 1.440 (1.200 + 240). O
juro ser 288. No quarto ano o juro ser de 20% sobre o
capital 1.728 (1.440 + 288), ou seja, 345,60. Dessa forma,
o montante no fim do quarto ano ser de 2.073,60 unida-
des de capital.
O grfico abaixo mostra os juros calculados no fim de
cada perodo e os respectivos montantes.

Comparando os juros compostos com os juros simples,
verifica-se que os primeiros crescem em progresso geo-
mtrica, enquanto os juros simples so constantes em
todos os perodos, pois so calculados sempre sobre o
capital inicial.
No problema citado, os juros simples so iguais a 200
unidades monetrias em todos os anos. Assim, o montante
do capital de 1.000, a juros simples de 20% a.a., cresce
numa progresso aritmtica de razo 200, enquanto o
montante a juros compostos cresce em progresso geom-
trica de razo 1,2. O quadro abaixo apresenta a evoluo
dos montantes a juros simples e compostos.
Anos 0 1 2 3 4
Montante a
Juros simples
1000 1200 1400 1600 1800
Montante a
Juros compostos
1000 1200 1440 1780 2073,6
Representando graficamente, temos:

Pode-se verificar, pelo grfico acima, que, para n 1, os
juros compostos e os juros simples so iguais; para n < 1,
os juros simples so maiores que os juros compostos e,
para n > 1, os juros compostos sempre excedem os juros
simples.
CLCULO DO MONTANTE (CN)
No problema anterior, calculou-se o montante do capital
de 1.000, em 4 anos, a 20% a.a., resolvendo quatro pro-
blemas de juros simples, ou seja, calculando os juros em
cada ano a partir do montante constitudo no ano anterior.
Pode-se, entretanto, deduzir uma frmula para o clculo do
montante em funo do capital inicial, da taxa do juro e do
tempo de aplicao.
Os juros foram calculados, em cada ano, aplicando-se
a frmula j = Ci (n = 1) e os resultados obtidos estio resu-
midos no quadro abaixo:
Capital Juros Montante
1ano 1000 200 1200
2ano 1200 240 1440
3ano 1440 288 1728
4ano 1780 345,6 2073,6
Representando literalmente os valores do quadro aci-
ma, temos:
Capital Juros Montante
n =1 C j1 C1
n =2 C1 J2 C2
n =3 C2 j3 C3
n =4 C3 j4 C4
Seja CN, o montante do capital C, taxa i, no fim de n

4
perodos. Resolvendo literalmente o problema anterior,
temos:
para n =1 C1 = C+ j1
como j1 = Ci
C1 =C + Ci = C(1+i)
para n =2 C2 = Ci + j2
C2 = C1 +C1i = C1 (1+i) = C (1+i) (1+i) =C (1 +i)
2

para n = 3 C3 = C2+j3
C3 = C2 + C2i = C2 (1+i) = C (1 +i)
2
(1+ i) = C(1 +j)
3

para n=4 C4 = C3+j4
C4 = C3 +C3 i = C3 (1 +i) = C(1+i)
3
(1 +i) = C (1+j)
4

Analogamente:
C5 =C (1 + i)
5

C6 = C (1+i)
6

Finalmente, para n qualquer,
C
n
= C ( 1+i)
n

Obs.: Nessa frmula, como em todas as demais da ma-
temtica financeira, a taxa unitria i e o nmero de pero-
dos n devem referir-se d mesma unidade de tempo. Assim,
se i taxa anual, n dever expressar nmero de anos; se
l taxa semestral. n ser nmero de semestres etc.
EXEMPLOS
1. Calcular o montante do capital de 10.000 unidades
monetrias, a 10% a.a., em 3 anos.
C = C(1+i)
N
C = 10.000
C = 0,1 (10%a.a.)
n = 3(anos)
C3 = 10.000(1+0,1)
3

C3 = 10.000 x 1,1
3

C3 = 10.000 x 1,331
C3= 13.310
2. Determinar o montante de 3.000 unidades monetrias,
a 2% ao ms, no fim de 2 anos.
Cn = C (1 +i)
n

C = 3.000
i = 0,02 (2% ao ms)
n = 24 (meses)
C24 = 3.000(1 +0,02)
24
= 3.000x 1,02
24

O valor de 1,02
24
fornecido por tbua financeira (T-
bua 1) e igual a 1,608437.
C24 = 3.000 x 1,608437
C24 = 4.825,31
TBUAS FINANCEIRAS
Na aplicao da frmula do montante deve-se calcular
o valor da potncia (1 + j)
n
. Por isso, foi colocada no fim
deste livro (apndice) a Tbua financeira 1, que fornece os
valores da expresso (1 + i)
n
para vrios valores de i e n.
Para localizar, na Tbua 1, determinado valor, procura-
se na primeira linha a taxa centesimal correspondente a /
e, na primeira coluna, o valor de n. na interseco da
linha dos perodos com a coluna da taxa que ele se encon-
tra. Convm recordar aqui que se estiver tomando uma
taxa anual, n estar representando o nmero de anos; se a
taxa for trimestral, n ser o nmero de trimestres etc.
EXEMPLOS:
1. Se o problema envolve uma taxa mensal de 2% por um
ano e 6 meses, ento:
(1 +i)
n
=(1 + 0,02)
18

1,428246
2. Para taxa trimestral de 5% em 2 anos, temos:
(1 +i)
n
=(1 + 0,05)
8

1,477455
CAPITALIZAO DOS JUROS
Na constituio do montante, os juros podem ser calcu-
lados no fim de cada ano, semestre, trimestre ou ms.
Assim, os juros podem ser capitalizados anualmente, se-
mestralmente, trimestralmente ou mensalmente.
Geralmente, com referncia ao perodo de capitaliza-
o, a taxa de juros anual.
EXEMPLOS
1. Juros de 18% .a. capitalizados semestralmente.
2. Juros de 20% a.a. capitalizados trimestralmente.
3. Juros de 12% a.a.capitalizados mensalmente.
Nesses casos, ao calcular o valor da expresso (1 + i)
n

emprega-se a taxa proporcional, ou seja: no exemplo 1, a
taxa semestral proporcional a 18% a.a. de 9%; no exem-
plo 2 a taxa proporcional de 5% ao trimestre; e, no e-
xemplo 3, a taxa a ser utilizada de 1% ao ms. Entretan-
to, s vezes, usa-se a taxa equivalente, conforme se ver
mais frente.

5
EXEMPLOS
1. Qual o montante do capital equivalente a 500 u.m., no
fim de 2 anos, com juros de 24% a.a. capitalizados tri-
mestralmente?
Cn = C (1 +i)
n
i = 0,06 (6% ao trimestre)
n = 8 (trimestres)
C8 = 500 (1 +0,06)
8
(1 + 0,06)
8

1,593848
C8 = 500 x 1,593848
C8 = 796.92 u.m.
2. O capital de 120 u.m. foi colocado a juros de 20% a.a
capitalizados semestralmente. Qual o montante no fim
de 2 anos e 6 meses?
Cn = C (1 +i)
n
i = 0,1 (10% ao semestre)
n = 5 (semestres)
C5 = 120 (1 +0,1)
5
(1 + 0,1)
5

1,610510
C5 = 120 x 1,610510

C5 = 193,26 u.m.

Em meses:
Cn = C (1 +i)
n
i = 0,02 (2% ao ms)
n = 20 (meses)
C20 = 3.000 (1 +0,02)
20
(1 + 0,02)
20

1,485947
C20 = 3.000 x 1,485947

C20 = 4.457,84 u.m.
CLCULO DO VALOR DE (1 + i)
n
NO TABELADO
Quando o valor da expresso (1 + i)
n
no for fornecido
diretamente pela tbua financeira, isto 6, a tbua no tiver
a taxa do problema ou n for um nmero que no conste na
tbua, pode-se achar o valor dessa expresso com auxlio
de logaritmos ou fazendo interpolao dos valores tabela-
dos. Obviamente, se se dispuser de uma calculadora que
faa potenciao, o clculo ser bem simplificado.
Clculo de (1 +i)
n
com emprego de logaritmos
Fazendo:
x = (1 +i)
n

Log x = log (1 +i)
n

Log x = n log(1 +i)
x = antilog [n log (1+i)]
EXEMPLOS
1. Se a taxa de 5,5% ao trimestre e o prazo de aplicao
de 2 anos, entro:
(1 +i)
n
=(1 + 0,055)
8

Por hiptese, a tabela no fornece a taxa de 5,5%, po-
de-se calcular o valor de (1 + 0,055)
8
com auxlio de lo-
garitmos. Assim:
x = (1 + 0,055)
8

log x = log(1 + 0,055)
8

log x = 8log 1,055
log x = 8 x 0,0232525
log x = 0,18602
x = antilog 0,18602
x = 1,534687
Portanto, (1 + 0,055)
8
= 1,534687 (veja Tbua 1)
2. Admita-se que um capital colocado por 2 anos e 2
meses a juros de 20% a.a. capitalizados semestralmen-
te. Neste problema, a taxa de 10% ao semestre e n
igual a 4 2/6 = 4 1/3 (semestres). Ento:

3
13
0,1) ( 1 0,1) ( 1
n
i) ( 1
3
1
4
+ = + = +

3
13
0,1) ( 1 x + =

3
13
0,1) log( 1 x log + =
log1,1
3
13
x log =
0,413927
3
13
x log - =

6
log x = 0,1793683
x = antilog 0,1793683
x = 1,511361
portanto 511361 , 1 = +
3
1
4
0,1) ( 1
INTERPOLAO DE VALORES TABELADOS
Nos dois exemplos anteriores, os valores da expresso
(1 + 1) podem tambm ser calculados fazendo-se interpo-
lao linear dos valores aproximados, fornecidos pela t-
bua financeira.
Para o clculo do valor de (1 + 0,055)
8
, procuram-se na
tbua as taxas mais prximas de 5,5%, que so 5% e 6%.
Na linha correspondente a 8 perodos, os valores da fun-
o (1 + i)
n
, para estas taxas, so 1,477455 e 1,593848,
respectivamente. Estabelecendo uma regra de trs calcula-
se o valor da funo para a taxa de 5,5%.
5% 6%
8 1,477455 1,593848
Para um acrscimo da taxa de 1% (6% 5%), a fun-
o tem um acrscimo de 0,116393 (1,593848
1,477455); ento, um acrscimo de 0,5% (5,5% 5%)
corresponde a um acrscimo de x no valor da funo. Por-
tanto:
1% 0,116393
0,5% x

x
0,116393
0,5
1
=
x = 0,5 x 0,116393
x = 0,058196
Somando-se esse valor ao da funo correspondente
taxa de 5% e 8 perodos, tem-se o valor da expresso (1 +
0,055)
8
. Dessa forma:
(1+0,055)
8
= 1,535651(1,477455+0,058196)
Entretanto, deve-se observar que os valores de (1 + i)
n

obtidos por interpolao linear da taxa sero sempre um
pouco maiores que os valores reais, pois estes crescem na
forma exponencial e, pela interpolao linear considera-se
um segmento de reta entre dois pontos da exponencial.
Podemos observar melhor a superestimao de (1+ i)
n
,
pela interpolao linear, atravs da representao grfica
abaixo.

Neste exemplo, verifica-se que o valor calculado para
(1 + 0,055)
8
com auxlio de logaritmos, 1,534687 (valor
real), menor que 1,535651, calculado por interpolao
linear. Assim, sempre que o clculo exigir preciso deve-se
evitar a interpolao linear.
No segundo exemplo, onde
3
1
4 = n e a taxa de 10%,
interpolando os valores tabelados, temos:
Acrscimo no n Acrscimo da funo
1

0,149510(1,610510 1,461000)

3
1

x

x =
3
1
x 0,149510
x = 0,049836
Portanto:
3
1
4
0,1) ( 1+ = 1,510836
Comparando este valor com aquele obtido com auxlio
de logaritmos (1,511361) verifica-se que a interpolao
linear subestima o valor real de (1 +i)
n
Isto ocorre pois,
como foi visto anteriormente, em
3
1
de perodo os juros
simples (interpolao linear) so maiores que os juros
compostos (exponencial). Este tipo de interpolao no
ser empregado, pois, nesses casos, o clculo do mon-
tante feito atravs do sistema de capitalizao mista.
CAPITALIZAO MISTA
Como vimos, quando n < 1 os juros simples so maio-
res que os compostos, por isso, sendo n um nmero misto,
na prtica, calcula-se o montante a juros compostos na
parte inteira de n e, em seguida, calculam-se os juros sim-
ples desse montante na parte fracionria de n. Esse siste-
ma de clculo denomina-se capitalizao mista.
EXEMPLO
Determinar o montante de 900 unidades monetrias, a
24% a.a. capitalizados semestralmente, em 2 anos e 2
meses.
Ci = C(1+i)
n

i = 0,12(12% ao mestre)

7

3
1
4 = n (semestre)
Pela capitalizao mista, calcula-se o montante a juros
compostos em 4 penodose, em seguida, calcula-se os
juros simples desse montante em 2 meses.
C4= 900 (1+ 0,12)
4

(1+ 0,12)
4

1,573519
C4= 900 . 1,573519
C4= 1.416,17
Aplicando agora a frmula do montante a juros simples,
Cn = C(l + i n), onde:
C= 1.416,17
i = 0,02(2% ao ms)
n = 2 (meses)
C2 = 1.416,17(1+0,02x2)
C2 = 1.472,81
Portanto, o montante pela capitalizao mista de
1.472,81 unidades monetrias. Esse mesmo resultado
obtido se resolvermos o problema fazendo a interpolao
linear para o clculo do valor de (1 + i)
n
. Vejamos:
C
n
= C(1+i)
n

C = 900
i = 0,12(12% ao mestre)
3
1
4 = n (semestre)
C
3
1
4
= 900(1+0,12)
3
1
4

n 12%
4 1,573519
5 1,762341

1

0,188822(1,762341 1,573519)

3
1

x

x =
3
1
x 0,188822
x = 0,062941
C
3
1
4
= 1.472,81
SISTEMA PRICE
Quando um capital colocado a juros compostos capi-
talizados mensalmente a uma taxa anual, convencionou-se
chamar esse sistema de capitalizao de Price, e as tabu-
as financeiras, que fornecem taxas anuais de juros e o
nmero de perodos de capitalizao em meses, de tabelas
Price.
No apndice, apresenta-se uma amostragem das tabe-
las Price (Tbuas VI a X).
EXEMPLO
1. Calcular o montante do capital de 1.000 unidades mo-
netrias, por 2 anos, a 12% a.a. capitalizados mensal-
mente.
i = (1 + i
k
)
k
1
i
k
= 0,005
k = 12
i = (1 + 0,005)
12
1
(1 + 0,005)
12

1,061678
i = 1,061678 1
i = 0,06167 ou 6,167% a.a.

JUROS COMPOSTOS CONTNUOS
Os juros compostos so denominados contnuos quan-
do o nmero de capitalizaes tende para infinito.
Considere-se o seguinte problema: calcular o montante
de 1.000 unidades monetrias, por 3 anos, a 10% a.a.
capitalizados:
a) anualmente
b) semestralmente
c) trimestralmente, e
d) mensalmente
1.348,18 1,348181 1000
36
0,00833) 1000( 1
3
d) C
1.344,89 1,344889 1000
12
0,025) 1000( 1
3
c) C
1.340,10 1,340095 1000
6
0,5) 1000( 1
3
b) C
1,331 1,331000 1000
3
0,1) 1000( 1
3
a) C
= = + =
= = + =
= = + =
= = + =

Verifica-se, atravs desse problema, que, medida que
aumenta o nmero de capitalizaes. o montante tambm

8
aumenta. Quando n tende para infinito, os juros compostos
so contnuos.
CLCULO DO MONTANTE
O problema de juros compostos contnuos consiste em
calcular o limite para o qual tende o montante quando o
nmero de capitalizaes tende para infinito.
Pode-se verificar, no exemplo anterior, que o montante
no cresce proporcionalmente ao nmero de capitaliza-
es. Dessa forma, a curva correspondente aos montantes
de um certo capital, a uma determinada taxa, em funo do
nmero de capitalizaes, num tempo constante, tem con-
cavidade para baixo, conforme o grfico seguinte:
C
n
o limite para o qual tende o montante quando n
tende para infinito

Seja k o nmero de capitalizaes em 1 ano, e n o
nmero de anos.
Teremos a frmula geral do montante:
Cn = C (1+i)
n

Substituindo i por
k
1
:
kn
k
C
n
C )
1
1 ( + =
Dividindo 2 termos da frao por i:
kn
i
k
C C
n
)
1
1 ( + =
Seja k =
i
k
;portanto, k = ki
in k
k
i
C C
n
'
)
'
1 ( + =
Calculando o limite quando k ,
n i k
k
n
'
)
'
1
1 (
k'
C lim
k'
C lim +

=

n i
k
n
k
'
)
'
1
1 (
k'
lim
k'
C lim
k'
C lim
'
(
+

-

=

Sendo Cn e C constantes;
n n C
' k
C lim =

C
' k
C lim =

A expresso lim(1+
i
k
)
k
um dos limites fundamentais
da lgebra e igual a e = 2,718. Portanto:
K
C
n
=C e
in
Obs: O valor da expresso e
in
ter de ser calculado
com calculadora eletrnica ou com o auxlio de logaritmos.
EXEMPLO
Calcular o montante do capital de 1.000 unidades mo-
netrias, em 3 anos, com juros de 10% a.a. capitalizados
continuamente.
C
n
= C .e
in
C = 1000
e = 2,718
i = 0,1
n = 3
C3 = 1000 x 2,718
0,1 x 3

C3 = 1000 x 2,718
0,3

Fazendo x = 2,718
0,3
e calculando com auxlio de loga-
ritmos,
logx = log2,718
0,3

logx = 0,3log2,718
logx = 0,3 x 0,432495
logx = 0,13027485
x = antilog 0,13027485
x = 1,34981
C3 = 1,34981
C3 = 1000 x 1,34981
C3 = 1,349,81
Taxa instantnea
A taxa anual cujos juros so capitalizados continuamen-
te denominada taxa instantnea.
Taxa anual equivalente taxa instantnea

9
Seja i a taxa anual e ii a taxa instantnea equivalente.
Ento, um capital C, em n anos, produzir o mesmo mon-
tante taxa i e taxa ii. Os montantes so:
C
n
= C (1 + i)
n
(capitalizao anual)
C
n
= C . e
iin
(capitalizao contnua)
C(1+i)
n
= C x e
i
i

1+ i = e
i
i

Dessa igualdade, pode-se deduzir i em funo de ii e
em funo de i. No primeiro caso, temos:
1 =
i
i
e i
Para deduzir a expresso do valor de ii em funo de i
aplicam-se logaritmos igualdade.
) 1 log(
4342495 , 0
1
) 1 log(
log
1
log ) 1 log(
log ) 1 log(
1
i i
i
e
i
e i i
e i
e i
i
i
i
i
i
i
i
+ =
+ =
= +
= +
= +

i
i
= 2,3028 log (1+i)

EXEMPLO
1. Qual a taxa anual equivalente taxa instantnea de
10%?
a.a 10,51% ou 0,10551 i
1 1,10551 i
1,1051 x
0,04342495 logx
0,4342495 0,1 logx
8 0,1log2,71 logx
0,1
2,718 x
1
0,1
2,718 i
0,1
i
i
2,718 e
1
i
ei i
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=

2. Qual a taxa de instantnea equivalente a 10% a.a?
% 53 , 9 0953 , 0
0413927 , 0 3028 , 2
) 1 , 0 1 log( 3028 , 2
1 , 0
) 1 log( 3028 , 2
ou i
i
i
i
i i
i
i
i
i
=
=
+ =
=
+ =

PROBLEMAS RESOVIDOS
1. Calcular os juros do capital de 1000 unidades
monetrias, colocado por 4 anos, a 20% a.a.
capitalizados semestralmente.
J = Cn - C

Cn = C (1+i)
n
J = C (1+i)
n
C
J = C[(1+i)
n
1]
i = 0,1 (10% ao semestre)
n = 8 (semestre)
J = 1.000 [(1 + 0,1)
8
1]
(1 + 0,1)
8

2,143588 (Tbua I)
J = 1.000 [2,143588 1]
J = 1.000 x 1,143588
J = 1.143,59
2. Qual o montante do capital equivalente a 500 u.m., a
10% a.a. capitalizados mensalmente, em 2 anos?
Cn = C (1 + i)
n
i = 0,00833... (0,833... % ao ms)

n = 24 (meses)
C24 = 500 (1 + 0,00833...)
24
(1 +
0,00833...)
24

1,220390 (Tbua
VI)
C24 = 500 x 1,220390
C24 = 610,20
3. Um emprstimo de 2000 unidades monetrias dever
ser resgatado no fim de 3 anos com juros de 15% a.a.
capitalizados trimestralmente. Qual o valor do resgate?
12
12
n
n
0,0375) 2000(1 C
s) (trimestre 12 n
trimestre) ao (3,75% 0,0375 i
i) C(1 C
+ =
=
=
+ =


10
Interpolados os valores da Tbua I, correspondente a
(1+i)
n
para3,5% e 4%, temos:
n
3
,
5
%
4
%
12 1,511069 1,601032

0,5%

0,089963

0,25%

x

5 , 0
x0,089963 0,25
x =
Portanto:
(1+0,0375)
12
= 1,511069+0,044982 = 1,556051
C12 = 2000 x 1,556051
C12 = 3.122,10
4. Calcular a taxa nominal e a efetiva anual
correspondente a 2% ao ms.
Taxa nominal = 2% x 12 = 24% a.a.
Taxa efetiva:
i =(1 +
k
)
k
-1
ik = 0,02
k = 12
i = (1+0,02)
12
-1
i = 1,268242-1
i = 0,268242 ou 26,824%a.a.
5. Com relao ao ano-base de 1964,o ndice de preos
no ano de 1966 foi de 149, passando para 212 em
1968. Considerando os ndices referidos ao ms de
dezembro, calcular a taxa mensal mdia de inflao
nesse perodo de 24 meses.
Log(1+i) = log P
n
- log P
n
Pn = 212
P =149
n = 24
log(1+i) = log212 log149
24
log(1+i) = 2,32633586 2,17318627
24
6. O capital de 1.000 unidades monetrias produziu o
montante de 1.70P unidades monetrias em 1 ano e 9
meses. Qual foi a taxa trimestral dos juros?
Cn = C (1+i)
n

Cn = 1700
C = 1000
n = 7(trimestralmente)
1700 = 1000 (1+i)
7

(1+i)
7
= 1700
1000
(1+i)
7
=1,7
Implementando:
n 7% 8%
7 1,605781 1,713824
O valor de (1 + i)
7
= 1,7 est na tbua entre as taxas de
7% e 8%.
0,108043 1%
0,094219 x
x = 0,094219
0,108043
x = 0,87%
x = 7,87% ao trimestre
EQUIVALNCIA DE CAPITAIS DIFERIDOS
Def.: Dois capitais so ditos diferidos se tm venci-
mentos em datas diferentes.
Def.: Dois ou mais capitais so ditos equivalentes se,
em certa poca, seus valores atuais forem iguais.
Problemas de equivalncia de capitais diferidos tm
uma importncia muito grande pois permitem a substituio
de ttulos que vencem em datas diferentes.
Mas, para resolver problemas assim, devemos:
1) Estabelecer uma data de comparao. No caso de
juros simples, esta deve ser a data em que a dvida foi
contrada (data zero).
2) Calcular o Valor Atual de todos os ttulos envolvi-
dos no problema na data de comparao.

11
3) Comparar os valores calculados. Se o resultado for
uma igualdade, esses capitais diferidos so equivalentes
podendo, portanto, ser trocados.
PROBLEMAS PROPOSTOS
01. Calcular o montante de 1.000 u.m. no fim de 3 anos, a
16% a.a. capitalizados semestralmente.
02. Qual o juro de 2.000 u.m. no fim de 2 anos e meio, a
20% a.a. capitalizados trimestralmente? .
03. O capital de 1.500 u.m. foi colocado a 12% a.a. durante
4 anos. Qual o tante?
04. O capital de 1.000 u.m. produziu o montante de
1.695,881 u.m. em 3 anos. Qual a taxa trimestral do
juro?
05. Em quanto tempo um capital dobrar de valor a 18%
a.a. capitalizados trimestralmente?
06. Determinar o montante de 1.200 u.m. no fim de 4 anos,
a 12% a.a. capitalizados mensalmente.
07. Qual a taxa anual de juros que, capitalizados
semestralmente, faz com que o capital de 2.500 u.m.
produza 2.000 u.m. de juros em 3 anos e 6 meses?
08 Durante quanto tempo 2.500 u.m. produzem 1.484,621
u.m. de juros, a 24% a.a. capitalizados trimestralmente?
09 O capital de 4.000 u.m. colocado a 20% a.a.
capitalizados trimestralmente e o de 7.000 u.m.
colocado a 10% a.a. capitalizados semestralmente. No
fim de quanto tempo os montantes sero iguais?
10 Uma pessoa colocou 2/5 de seu capital a 16% a.a.
capitalizados trimestral-mente e o restante, a 20% a.a.
capitalizados semestralmente. No fim de 2 anos e 6
meses retirou o montante de 2.061,877 u.m. Qual foi o
capital aplicado?
11 Uma instituio financeira paga juros de 24% a.a.
capitalizados trimestral-mente. Qual a taxa efetiva?
12. Qual a taxa trimestral de juro equivalente a 22% a.a.?
13. Um capital foi aplicado a 1,5% ao ms. Qual a taxa
anual equivalente?
14. Qual a taxa mensal de juro equivalente a 20% a.a.?
15. O capital de 1.000 u.m. foi aplicado durante 1 ano e 3
meses a uma taxa trimestral de juros. Se a taxa fosse
de 2% ao ms os juros seriam maiores em 69,58 7 u.m.
Qual a taxa de aplicao?
Respostas:
01- 1.586,874
u.m.
02- 1.257,79
u.m.
03- 2.360,279
u.m.
09- 5 anos, 8
meses e 23
dias.
10- 1.323,07
u.m.
11- 26,24%a.a.
04- 4,5% ao
trimestre.
05- 3 anos, 11
meses e 6
dias.
06- 1.934,671
u.m.
07- 17,52% a.a.
08- 2 anos.
12- 5,11% ao
trimestre.
13- 19,56% a.a.
14- 1,532% ao
ms.
15- 5% ao
trimestre.
EXERCCIO RESOVIDOS MATEMTICA
01. Quanto 13% de 200?
Soluo:
Taxa = 13% =
100
13 , 0

Principal = 200
Porcentagem = taxa - principal
Porcentagem = 0,13 - 200 = 26
Resposta: 13% de 200 26.
02. Calcular 250% de 32.
Soluo:
Taxa = 250% =
100
250
= 2,5
Principal = 32
Porcentagem = 2,5 - 32 = 80
Resposta: 250% de 32 80.
03. Obter 3,5% de $4 500,00.
Soluo:
Taxa = 3,5% =
100
5 , 3
= 0,035
Principal 4 500
Porcentagem = 0,035 - 4 500 = 157,5
Resposta: 3,5% de $4 500,00 $ 157,50.
04. Qual o principal que taxa de 20% resulta uma
porcentagem de 36?
Soluo

12
Taxa =
100
20
= 0,2
Porcentagem = 36
36 = 0,2 - principal
Principal =
2 , 0
36
= 180
Resposta: O principal 180.
05. Qual a taxa que, aplicada num capital de $720
000,00, resulta uma porcentagem de $21 600,00?
Soluo
Principal = 720 000
Porcentagem = 21 600
21 600 = taxa - 720 000
Taxa =
720000
21600
21600 = 0,3 =
100
3
= 3%
Resposta: A taxa de 3%.
06. Por quanto devo vender um carro que comprei por
$ 40 000,00 se desejo lucrar 5% sobre a compra?
Soluo
Preo de venda = (1 + 0,05) 40000
Preo de venda = 1,05 40000
Preo de venda = 42 000
Resposta: Devo vender por $ 42 000,00.
07. A quanto devo vender um objeto que comprei por $
1900,00 para lucrar 5% sobre a venda?
Soluo:
Preo de venda:
) 05 , 0 1 (
1900

Preo de venda =
95 , 0
1900

Resposta: O preo de venda ser de $ 2000,00.
08. Uma fatura de $ 5000,00 sofrer descontos suces-
sivos de 5% e mais 8%. Por quanto ser liquidada?
Soluo:
Valor lquido = 5000 (1 - 0,05) (1 - 0,08)
Valor lquido 5 000 0,95 0,92
Valor lquido 5 000 0,8740
Valor Lquido 4 370
Resposta: A fatura ser liquidada por $ 4370,00.
09. Na venda de um objeto ganhou-se 5% sobre o pre-
o de venda, ou seja, $200,00. Qual foi o preo de
custo?

Soluo:
Se foram ganhos 5% sobre a venda, podemos dizer
que o custo corresponde a 95%, pois:
95% + 5% = 100%

custo lucro venda
Numa regra de trs, teremos:
5%

200

95%

x

Ento:x =
5
200 95-
=3 800
Resposta: O objeto foi comprado por $3 800,00.
10. Certo comerciante vendeu mercadorias compradas
por $1800,00 com o lucro de 10% sobre a venda.
Quanto ganhou?
Soluo:
J que o lucro foi de 10% sobre a venda, o preo de
custo corresponde a 90%. pois 90% + 10% = 100%.
Numa regra de trs, teremos:
90%

1 800

10%

x

x =
90
1800 10
= 200
Resposta: O comerciante ganhou $ 200,00 na transa-
o.
11. Qual o juro simples que um capital de $ 30000,00
produz, quando aplicado durante cinco meses, a
uma taxa de 3,5% a.m. (l-se ao ms)?
Soluo:
J = C i n J = 30000 0,035 5
J = 5 250
Resposta: O juro de $ 5250,00.

13
12. Qual o juro simples que um capital de $ 2500,00
rende quando aplicado durante um ano, taxa
mensal de 2%?
Soluo:
J = C i n J = 2500 0,02 12
J = 600
Resposta: O juro de $ 600,00.
13. Um capital de $ 10000,00, investido a juros simples
de 63% ao ano, foi sacado aps trs meses e dez
dias, a contar da data do investimento. Qual foi o ju-
ro?
Soluo:
Na resoluo desse problema importante tomar cui-
dado com as unidades de tempo. Assim:
3 meses e 10 dias = 100 dias
J = C i n J = 10000 0,63
360
100

Observe que o perodo n foi reduzido a anos, uma vez
que dividimos o nmero de dias por 360, que o ano
comercial.
J = 10000 0,63 360
J = 1750
Resposta: O juro de $1750,00.
O mesmo efeito seria obtido se fizssemos:
J = 10000 0,63
12
3
1
3

Veja que, nesse caso, utilizamos o tempo em meses,
pois 3 meses e 10 dias =
3
1
3 meses.
14. Qual a taxa mensal de juros simples que deve
incidir sobre um capital de $ 5000,00 para que este
em quatro meses e meio, renda $ 720,00?
Soluo:
J = C i n 720 = 5000 i 4,5
5 , 4 5000
720
= i
Resposta: A taxa dever ser de 3,2% ao ms.
15. Que capital inicial, em cinqenta dias, a uma taxa
simples de 0,5% a.d. (l-se ao dia) rende $
2000,00?
Soluo
J = C i n 2000 = C 0,005 50
C
50 005 , 0
2000
=
C = 8000
Resposta: O capital inicial de $ 8 000,00.
16. Qual taxa mensal de juros simples deve incidir num
capital para que ele duplique de valor em um ano?
Soluo:
Neste caso, o juro igual ao prprio capital.
J = C i n C = C i 12
... 0833 , 0
12
1
i i
12 C
C
= = =
A taxa, portanto, ser de 8,33% ao ms.
Esta mesma taxa, se calculada anualmente, se tornaria,
evidentemente, 100% (afinal, o capital dobrou!). Portan-
to:
8,33% a.m. 100% a.a.
17. Qual o montante resultante de uma aplicao de $
29800,00 taxa de 12% a.m. durante 6 meses?
Soluo:
Como o capital aplicado de $ 29 800,00 precisamos
saber os juros.
J = C i n 29800 0,12 6
J = 21 456
Como os juros so de $ 21456,00, o montante de:
$29 800,00 + $21 456,00 = $51 256,00
Poderamos tambm resolver esse problema, usando a
frmula:
M = C (1+ i n)
Assim, temos:
M = 29 800 (1 + 0,12 6)
M = 29800 1,72
Resposta: De qualquer maneira que se resolva esse
problema, o montante ser de $ 51 256,00.
18. Coloquei uma certa quantia em um banco a 120%
a.a. e retirei, depois de 4 anos, $ 928000,00. Quanto
recebi de juros, sabendo que a aplicao foi feita
base de juros simples?
Soluo:

14
Temos neste problema:
M = 928000, i = 1,2 e n = 4
Como J = C i n, ento:
J = C 1,2 4
J = 4,8C
Mas, como M = C + J, ento:
928 000 C + 4,8C
928 000 = 5,8C
8 , 5
928000
C =
C = 160 000
O capital investido foi, portanto, de $ 160 000,00.
Para achar os juros, basta subtrair o montante do capi-
tal:
M = C + J J = M - C
J = 928000 - 160000
J = 768 000
Poderamos tambm resolver o problema usando as
frmulas M = C (1 + i n) ou
4 2 , 1 1
M
C
+
=
Nessas frmulas, substituindo as letras pelos valores,
temos:
160000 C
8 , 5
928000
C
4 2 , 1 1
928000
C
=
=
+
=

Resposta: De qualquer maneira, os juros sero de $768
000,00, pois M = C + J J = M - C = 928 000 - 160
000.
19. Qual o desconto, a 5% a.m., sobre um ttulo de $
750,00, pago 2 meses e 10 dias antes do vencimen-
to?
Soluo
N = 750, n = 2 meses e 10 dias = 70dias
i = 0,05
D = N 1 n D = 750 50 , 87 70
30
05 , 0
=
Resposta: O desconto foi, portanto, de $ 87,50.
20. Um ttulo no valor de $ 1200, 00, pago 5 meses an-
tes do vencimento, ficou reduzido a $ 900.00. Qual
foi a taxa mensal usada?
Soluo:
N = 1200 n = 5 meses
L = 900
Vamos resolver este problema de dois modos.
Primeiro modo: usando o clculo de desconto
D = N j n
D = N - L = 1200 - 900 = 300
300 = 1200 5.
i = 05 , 0
5 1200
300
=
A taxa aplicada foi, portanto, de 5% ao ms.
Segundo modo: usando a frmula do valor lquido
L = N (1 - in)
900 000 = 1200000 (1 i 5)
5%a.m. ou 05 , 0
6000
300
i
1200
300
i 5
1200
900
1 i 5 i 5 1
1200
900
= =
=
= =

Resposta: A taxa mensal foi de 5%.
21. Resgatei, em 16 de abril, uma nota promissria cujo
vencimento estava marcado para 10 de junho do
mesmo ano. Obtive um desconto de $4400,00, cal-
culado com uma taxa mensal de 6%. Qual era o va-
lor nominal da promissria?
Soluo
D = 4400 i = 0,06
Consultando a tabela 1, obtemos a informao:


15
Resposta: O valor nominal da promissria era de
$40000,00.
- JUROS E CAPITALIZAO SIMPLES
- CAPITALIZAO COMPOSTA
- DESCONTO E TAXAS DE DESCONTO
Por definio, juro simples aquele pago unicamente
sobre o capital inicial, ou principal, sendo diretamente pro-
porcional a esse capital e ao tempo em que este aplica-
do. Pelo regime de capitalizao simples o fator de propor-
cionalidade a taxa de juros por perodo, i.
JURO SIMPLES ORDINRIO
Como o perodo financeiro mais comum o ano, e pelo
costume vigente, as operaes com prazos superiores a
um ano so, na maior parte das vezes, avaliadas pelo
regime de capitalizao composta, resulta que a frmula
do juro simples:
J = C . i . n (1)
Onde C = capital inicial ou principal;
i = taxa de juros do perodo e
n = prazo de aplicao ( a mais utilizada para perodos n
menores do que um ano)
Nessa hiptese, deve-se observar duas normas
financeiras comuns:
O ANO CIVIL - considera-se o ano civil como base de
clculo, isto , o ano com 365 dias ou 366 dias, conforme seja
bissexto ou no. Desse modo, um dia eqivale, conforme o
caso, frao 1/365 ou 1/366 do ano.
O ANO COMERCIAL - considera-se o ano comercial
como base de clculo, isto , o ano de 360 dias, subdividido
em 12 meses de 30 dias cada. Assim, um dia equivale
frao 1/360 do ano e um ms equivale frao 1/ 12 do ano.
JURO SIMPLES EXATO
Considerando-se o ano civil para o clculo do juro, deve-
se contar o tempo em seu nmero exato de dias.
Exemplo: O juro de um capital aplicado de 17.3.19XI a
25.6.19XI, calculado sobre 100 dias, nmero exato de dias
decorridos entre as duas datas.
Sendo n o nmero exato de dias durante os quais um ca-
pital C colocado a juros simples, taxa i, obtm-se o juro
calculando n/365, na frmula (1) : J = C . i . n/365 ou J = C . i .
n/366.
O juro assim calculado, chamado de juro simples exato.
JURO SIMPLES COMERCIAL
Adotando-se a conveno do ano comercial, deve-se
computar o prazo de acordo com a mesma conveno, isto e,
considerando-se cada ms como tendo 30 dias. Assim, por
exemplo, de 17.3.Xl a 25.6.Xl deve-se contar 98 dias, da
seguinte maneira:
De 17.3 a 17.6 ...... 90 dias (3 meses)
De 17.6 a 25.6 ...... 8 dias
98 dias
Representando por n o nmero de dias de corridos
entre as duas datas e, calculando pelo processo acima
temos que, um capital C aplicado taxa i durante esse
prazo, obtido calculando n/360 na frmula (1), resultando
em J = C . i . n/360 (2)
Denominaremos o juro, assim calculado, de juro simples
ordinrio ou usual.
Como h tabelas que fornecem diretamente o nmero e-
xato de dias decorridos entre duas datas, na prtica bancria,
onde as operaes, raramente, so realiza das a prazo supe-
rior a 120 dias, usa-se, freqentemente, a frmula (2), toman-
do-se, contudo, para n, o nmero exato de dias.
Frmulas Derivadas
Considerando a frmula bsica (1) para o clculo do juro
em regime simples de capitalizao, podemos, por simples
transformao algbrica, encontrar o quarto termo ou valor da
frmula, desde que sejam dados os outros trs, assim:
a) Para calcular o capital inicial: C = J / i . n
b) Para calcular a taxa de juros: i = J/C . n
c) Para calcular o prazo: n = J/C . i
OBSERVAES:
Supe-se que o juro e o principal so devidos apenas no
fim do prazo de aplicao, a no ser que haja mudana de
conveno.
O prazo de aplicao (n) deve estar expresso na mesma
unidade de tempo, na frmula, a que se refere a taxa (i) con-
siderada.
Exemplo 1 - Caso uma aplicao seja por 2 anos mas, a
taxa de juros seja expressa em semestre, devemos converter
o prazo para semestres.
2. Taxa Percentual e Taxa Unitria
FORMA PERCENTUAL - Neste caso, a taxa diz-se
aplicada a centos do capital, ou seja, ao que se obtm aps
dividir-se o capital por 100. A frmula (1) tomaria, ento, as
seguintes formas:
J = C . i/100.n ou
J = C/100 . i . n ou
J = C . i . n/100 ou
o que o mesmo que:
J = C . i . n/100 (3)
a partir da qual chega-se expresso do montante ou va-

16
lor futuro, como soma do capital e juros:
M = C + C . i . n/100
Exemplo 1 - Calcular o juro que rende um capital de
$10.000 aplicado por um ano taxa de juros de 10% a.a.
Resoluo: Utilizando a frmula (3), temos:
J
x x
= =
10 000 10 1
100
000
.
$1.
b) FORMA UNITRIA
Agora a taxa refere-se unidade do capital, isto , calcula-
se o que rende a aplicao de uma unidade de capital no
intervalo de tempo a uma dada taxa.
Exemplo 2 - Se tivermos uma taxa de 0,24% a.a., ento a
aplicao de $1,00 por ano, gera um juro de $0,24.
Exemplo 3 - No exemplo 1, com a taxa na forma unitria
(0,10% a.a.).
Resoluo: J = 10.000 x 0,10 x 1 =
J = $1.000,00
Pode-se observar que para transformar a forma percentual
em unitria, basta dividir a taxa expressa na forma percentual
por 100. E, o inverso, transformar a forma unitria em percen-
tual, basta apenas multiplicar a forma unitria por 100.
OBSERVAO:
A fim de diferenciar, simbolicamente, a taxa de juro per-
centual da taxa de juro decimal ou unitria, podemos conven-
cionar que:
A notao r signifique a taxa de juros efetiva em cada pe-
rodo de capitalizao, dada em porcentagem, e sempre men-
cionando a unidade de tempo considerada. Exemplo: r = 15%
ao ano.
A notao i signifique a taxa de juros efetiva em cada per-
odo, dada em frao decimal. Exemplo:
i = r/100 = 0,15 a.a.
A taxa i ser usada no desenvolvimento de todas as
frmulas, enquanto, r ser usada na fixao os juros.
3. Taxa Nominal e Taxa Efetiva
Por definio, a taxa nominal aquela cujo perodo de
capitalizao no coincide com aquele a que ela se refere, ou
seja, aquela em que a unidade de referncia de seu tempo
no coincide com a unidade de tempo dos perodos de
capitalizao. A taxa nominal, normalmente, dada em
termos anuais, e os perodos de capitalizao podem ser
dirios, mensais, trimestrais, ou semestrais.
Exemplo 1 - So exemplos de taxas nominais:
a) 6% a.a. capitalizados trimestralmente;
b) 30% a.a. capitalizados mensalmente;
c) 18% a.a. capitalizados semestralmente.
No mercado financeiro, encontramos a taxa nominal sen-
do muito utilizada como referncia, mas no sendo usada nos
clculos, por no representar uma taxa efetiva. Esta, por estar
embutida na taxa nominal, a taxa que realmente interessa,
pois ela que ser efetivamente aplicada em cada perodo de
capitalizao.
Exemplo 2 - Aproveitando os mesmos dados do Exemplo
1 vamos demonstrar como se calcula as taxas efetivas
decorrentes das taxas nominais:
- 6% a.a., capitalizados trimestralmente, significa uma
taxa efetiva de:
- 6% a.a./4 trimestres =1,5% a.t.
- 30% a.a., capitalizados mensalmente, significa uma
taxa efetiva de:
- 30% a.a./12 meses = 2,5 a.m.
- 18% a.a., capitalizados semestralmente, significa uma
taxa efetiva de: 18% a.a./2 semestres = 9% a.s.
Uma vez encontradas as taxas efetivas, devemos aban-
donar as taxas nominais e efetuar todos os clculos com as
taxas efetivas correspondentes, ou seja, 1,5% a.t., 2,5% a.m.
e 9% a.s.
Devemos ter em mente que a obteno da taxa efetiva
contida na taxa nominal feita no regime de juros simples, e
que, neste regime, as taxas nominais sero sempre taxas
efetivas. Ainda, por conveno, a taxa efetiva, que aquela a
ser considerada na aplicao de frmulas, correspondente a
uma dada taxa nominal a taxa que, relativa ao perodo de
capitalizao mencionado, lhe seja proporcional.
Conclundo, podemos definir taxa efetiva ou real como
sendo aquela em que a unidade de referncia de seu tempo
coincide com a unidade de tempo dos perodos de capitaliza-
o. Considerando o exemplo 2 , dizemos 1,5% a,t., simples-
mente, ao invs de dizermos, 1,5% a.t., capitalizados trimes-
traImente .
4. Taxas Proporcionais
Pelo regime de juros simples, duas ou mais taxas de juros
so consideradas proporcionais quando, ao serem aplicadas a
um mesmo capital inicial, durante um mesmo prazo,
produzirem um mesmo montante acumulado, ao final daquele
perodo. Donde se conclui que, o conceito de taxas
proporcionais, est estritamente vinculado ao regime de juros
simples.
Exemplo 1- Calcular o montante acumulado (VF), no final
de trs anos, considerando um capital inicial (VP) de
$1.000,00, pelo regime de juros simples, para cada uma das
seguintes taxas de juros: a) 36% ano ano; b) 18% ao
semestre; c) 9% ao trimestre; d) 3% ao ms; e, e ) 0,1% ao
dia.
Resoluo: Utilizando a frmula VF = VP (1 + i . n)
a) VP= $1.000,00; ia = 0,36; n= 3 anos; VF = ?
VF= 1.000 (1 + 0,36 x 3) = 1.000(1 + 1,08) =

17
VF= 1.000 (2,08) = 2.080

b) VP= $1.000; is= 0,18; n= 6 semestres; VF=
VF= 1.000(1 + 0,18 x 6) = 1.000(1 + 1,08) =
VF= 1.000(2,08) = 2.080

c) VP= $1.000,00; it= 0,09; n= 12 trimestres; VF = ?
VF= 1.000(1 + 0,09 x 12) = 1.000(1+1,08) =
VF= 1.000(2,08) = 2.080

d) VP= $1.000,00; im= 0,03; n= 36 meses; VF=?
VF= 1.000(1 + 0,03 x 36) = 1.000(1+1,08) =
VF= 1.000(2,08) = 2.080

e) VP= $1.000,00;id= 0,001; n= 1.080 dias
VF= 1.000(1 + 0,001 x 1.080) =
VF= 1.000(1 + 1,08) - 1.000(2,08) = 2.080
Podemos concluir que, as taxas 36% a.a.;18%a.s.; 9%
a.t.; 3% a.m.; e, 0,1% a.d., so proporcionais, porque aplica-
das sobre um mesmo capital inicial e um mesmo prazo total,
resultaram em um mesmo montante acumulado.
Se considerarmos o ano comercial, ou seja, o ano com
360 dias, as frmulas, a seguir, conduzem ao clculo dessas
taxas proporcionais:
i i i i i
a s t m d
= = = = 2 4 12 360
5. Taxas Equivalentes
Pelo regime de juros simples, duas taxas so considera-
das equivalentes quando, ao serem aplicadas a um mesmo
capital inicial, durante um mesmo prazo, ambas gerarem o
mesmo montante acumulado no final daquele prazo.
Exemplo 1 - Seja um capital inicial de $20.000,00 que
pode ser aplicado, alternativamente, taxa de 3% a.m. ou de
36% a.a.
Considerando um prazo de aplicao de 3 anos, certificar
se as taxas so equivalentes.
Resoluo: Utilizando a frmula VF = VP (1 + i . n), temos:
a) VP= $ 20 .000; ia = 0,36 ao ano; n= 3 anos;
VF = ?
VF= 20.000(1 + 0,36 x 3) = 20.000(2,08) =
VF= 41.600

b) VP= $20.000,00; im= 0,03 ao ms; n= 36 meses; VF =
?
VF= 20.000(1 + 0,03 x 36) = 20.000(2,08) =
VF= 41.600
Atravs desse exemplo, certificamos que, o montante
acumulado (VF) igual nas duas hipteses e, dessa maneira,
constatamos que a taxa de 3% a.m. equivalente taxa de
36% a.a.
Podemos, ento, concluir que, pelo regime de juros sim-
ples, as taxas proporcionais de juros so igualmente equiva-
lentes, e que tanto faz, falarmos que duas taxas de juros so
proporcionais ou so equivalentes.
6. Prazo, Taxa e Capital Mdios
Quando os prazos de diversos capitais no so os mes-
mos e as taxas de juros diferem entre si, recorremos ao expe-
diente de calcular a mdia para cada caso. Vamos utilizar
exemplos ilustrativos como a forma mais objetiva de expor os
conceitos:
PRAZO MDIO DE VENCIMENTO DE DIVERSOS
CAPITAIS
CASO 1 - TAXAS IGUAIS
Pode-se determinar o prazo mdio de vencimento de di-
versos capitais empregados a tempos diferentes. O critrio
considerar os capitais como pesos. A frmula ser, pois, cha-
mando n1, n2, n3 :. os tempos dados, supostas as taxas iguais:
Prazo mdio (PMe) =
C n C n C n
C C C
1 1 2 2 3 3
1 2 3
+ + +
+ + +
...
...

Exemplo: O Sr. Elesbo deve a um terceiro, os seguintes
capitais a 10% a.a.; $2.000 a 45dias; $5.000 a 60 dias e
$1.000 a 30 dias. Quando poder pagar tudo de uma s vez,
de modo que desta unificao de vencimentos no advenha
prejuzo nem para o devedor nem para o credor?
Resoluo:
Aplicando a frmula acima, temos:
( ) ( ) ( )
PMe
x x x
=
+ +
+ +
2000 45 5 000 60 1000 30
2000 5 000 1000
. . .
. . .

PMe = =
420 000
8 000
525
.
.
, dias
Ao fim deste prazo, a contar da data da operao, pode
ser feito o pagamento integral dos capitais devidos, disso no
resultando, prejuzo algum, nem para o devedor nem para o
credor.


18
CASO 2 - TAXAS DIFERENTES
Quando isto acontece, o critrio a adotar-se o mesmo do
caso dos, tempos diferentes para a taxa mdia, escrevendo-
se
PMe
C i n C i n C i n
C i C i C i
=
+ + +
+ + +
1 1 1 2 2 2 3 3 3
1 1 2 2 3 3
. . .
. . .

funcionando agora, como pesos, os produtos dos capitais
pelas respectivas taxas.
Exemplo: Calcular o prazo mdio de vencimento, para
pagamento de uma s vez dos seguintes capitais: $ 20.000
por 6 meses a 6% a.a. e $ 50.000 por 4 meses a 12% a.a.
Resoluo: utilizando a frmula acima, temos:
( )( ) ( )( )
( )( ) ( )( )
PMe =
|
\
|
.
|
+
|
\
|
.
|
+
20 000 6
6
12
50 000 12
4
12
20 000 6 50 000 12
. .
. .

PMe = =
260 000
720 000
0 36
.
.
, do ano ou 4 meses e 9
dias.
OBSERVAO:
Quando os capitais forem iguais, deve-se tomar, como
pesos, as taxas dadas, vindo pois:
PMe
i n i n i n
i i i
=
+ + +
+ + +
1 1 2 2 3 3
1 2 3
...
...

b) JUROS DE DIVERSOS CAPITAIS
CASO 1 - TAXA NICA
Quando vrios capitais so empregados em tempos dife-
rentes e todos a uma s taxa, o total dos juros produzidos
dado, a partir da frmula: J = C . i . n, pela soma;
Juros Totais = C1in1 + C2in2 + C3in3 + ... na qual i a taxa
nica, C1 , C2, C3 . . . os capitais dados e n1, n2, n3 ... os
tempos correspondentes.
Exemplo: A Sra. Pancrcia da Silva deve os seguintes ca-
pitais, a 12% a.a.; $1.500 em 30 d; $5.000 em 90 d; $2.400
em 60 d. Calcular o total dos juros devidos.
Resoluo:
Exprimindo-se os tempos em fraes do ano comercial,
tem-se, de acordo com a frmula acima:
JT = 0,12[(1.500x30/360)+(5.000x90/360)+
(2.400x60/360)]
JT = $ 213,00
c) TAXA MDIA
a operao que tem por objetivo determinar uma taxa de
juros capaz de substituir vrias outras relativas a capitais
empregados. uma aplicao da mdia ponderada.
CASO 1 - TEMPOS IGUAIS
Para a deduo da frmula, consideremos os capitais C1,
C2, C3, ...colocados respectivamente, s taxas i1, i2, i3,
...anuais e todos pelo mesmo prazo. Tomando-se os capitas
como pesos, pode-se escrever:
Taxa Mdia = TMe
C i C i C i
C C C
=
+ +
+ +
11 2 2 3 3
1 2 3
...
...

Exemplo: Um comerciante deve os seguintes capitais:
$1.500 a 10% a.a.; e, $5.000 a 12% a.a. Calcular a taxa m-
dia de juros anuais.
Resoluo:
Multiplicando-se os capitais pelas respectivas taxas e
dividindo a soma dos produtos pela soma dos capitais, obtm-
se:
( ) ( )
TMe
x x
=
+
+
=
1500 010 5 000 012
1500 5 000
0115
. , . ,
. .
,
ou seja, na base percentual, 11,5%
OBSERVAO: Se os capitais fossem iguais, a soluo
do problema recairia sobre o princpio da mdia aritmtica
simples, bastando que se calculasse a mdia das taxas.
CASO 2 - TEMPOS DIFERENTES
O mtodo a ser adotado o da mdia ponderada, porm,
funcionando como pesos, os produtos dos capitais pelos
respectivos tempos. Temos assim:
TMe
C i n C i n C i n
C n C n C n
=
+ +
+ +
11 1 2 2 2 3 3 3
1 1 2 2 3 3
...
...

Exemplo: Sinfrnio e sua noiva contraram as seguintes
dvidas para poderem realizar o casamento deles: $ 2.000 a
12% a.a. por 2 meses;
$ 5.000 a 8% a.a. por 3 meses; e,
$10.000 a 10% a.a. por 1 ms.
Calcular a taxa mdia anual.
Resoluo:
Utilizando a frmula anterior, temos:
Tme
x x x x x x
x x x
=
|
\
|
.
|
+
|
\
|
.
|
+
|
\
|
.
|
|
\
|
.
|
+
|
\
|
.
|
+
|
\
|
.
|
2000 012
2
12
5 000 0 08
3
12
10 000 01
1
12
2000
2
12
5 000
3
12
10 000
1
12
. , . , . ,
. . .

TMe = =
223 33
2416 66
0 092
,
. ,
, ou 9,2 a.a.
7. Equivalncia de Capitais

19
A necessidade de antecipar ou de prorrogar ttulos nas
operaes financeiras, muito frequente. s vezes,
precisamos substituir um ttulo por outro ou um ttulo por
vrios. Podemos, tambm, ter vrios ttulos que precisamos
substituir por um nico. Tais situaes dizem respeito,
geralmente, equivalncia de valores distintos relacionadas
com datas distintas.
Dois capitais so equivalentes numa certa poca, se, nes-
sa poca seus valores presentes so iguais. O problema de
equivalncia de capitais diferidos aplica-se quando existe a
substituio de um ttulo por outro(s), com data(s) diferente ( s
) .
Seja VN o valor nominal de um ttulo para n dias. O pro-
blema consiste em encontrar um valor VN' de um outro ttulo,
equivalente ao primeiro, com vencimento para n' dias.
D
VN n
=

A
Obs.: VN = VF = valor do Resgate do
Ttulo
Seja VP o valor presente do 1. ttulo e VP' o do 2.;
temos:
VP VF
VF n
=

A
e VP VF
VF n
' '
' '
=

A

Como VP = VP', vem:
VF
VF n
VF
VF n
=

=

A A
'
' '

( ) = = n VF n' VF' n VF VF

( )
( )
n
n VF
VF' n' VF'
=
Exemplo 1 - Um Comerciante deseja trocar um ttulo de
$10.000, vencvel em 3 meses, por outro com vencimento de
5 meses. Considerando a taxa de juros contratada de 3% a.m.
para esta transao, calcular o valor nominal do novo titulo.
Resoluo:
VF = 10.000; n = 90 dias; n'= 150 dias;
A = =
36 000
36
1000
.
.
Utilizando a frmula anterior, temos:
( )
VF'
. .
.
$10. , =

=
10 000 1000 90
1000 150
705 80
O valor nominal do 2. ttulo ($10.705,80) equivalente ao
valor nominal do 1. ($10.000).
8. Montante
O montante composto o resultado que se obtm ao
incrementar o capital inicial com o valor dos juros compostos.
Se se dispe de um capital C e aplica-se em um banco e
deseja-se saber o montante M do qual se dispor ao final de
um perodo n, basta apenas agregar-lhe o juros J ganho.
Assim:
M = C + J, porm J = C . i . t, quando t = 1,
J = C . i, assim M = C + C . i que fatorando:
M = C (1 + i)
Como pode-se ver, o montante de um capital ao final de
um perodo se obtm multiplicando este pelo fator ( 1 + i ) .
Desta maneira, ao final do segundo perodo, temos:
M = C ( 1 + i ) ( 1 + i ) = C ( 1 + i )
2

Ao final do terceiro perodo, temos:
M = C ( 1 + i )
2
( 1 + i ) = C ( 1 + i )
3

e assim sucessivamente. Esta sucesso de montantes
forma uma progresso geomtrica cujo n-simo termo igual
a:
M = C ( 1 + i )
n

Esta equao conhecida como a frmula do montante
pelo regime de juros compostos.
Exemplo 1 - Um investidor aplica a prazo fixo, em um
banco, a quantia de $500.000,00 taxa de 48,0% a.a.
capitalizvel mensalmente. Qual ser o montante acumulado
em 2 anos?
Resoluo: M = C ( 1 + i )
n

Como j observamos, o perodo de clculo deve ser o
mesmo para i e para n. Assim, para calcular a taxa de juros
mensal, divide-se a taxa anual entre a frequncia de
converso:
i =
taxa de juros anual
frequencia de conversao
=
18
12
= 0,04 ou i = 4,0 % a. m.

Para determinar n, multiplica-se o lapso em anos pela
frequncia de converso:
n = 2 (12) = 24 assim M = 500.000 ( 1 + 0,04 )
24
ou M =
500.000 ( FVFPU )
Fator de Valor Futuro de Pagamento nico (FVFPU )
FVFPU = (1 + 0,04)
24

Neste momento surge a pergunta: como calcular? Existem
quatro alternativas :
Utilizar papel e lpis e realizar a operao 24 vezes.
Resolver a equao utilizando logaritmos.
Utilizar de tabelas financeiras existentes nos livros de
finanas.
Empregar calculadoras financeiras. Este o meio mais
prtico.
FVFPU = (1, 04)
24
= 2,5633

20
M = 500.000 ( 2,5633 ) = 1.281.650
Em dois anos, a aplicao de $500.000 transformar-se-
em um montante de $1.281.650,00 pela gerao de um juro
composto de $781.650,00.
Exemplo 2 - Um indivduo obtm um emprstimo bancrio
de $1.500.000 a ser pago dentro de um ano e com juros de
52,0% conversvel trimestralmente. Qual o montante que
dever ser liquidado?
Resoluo:
Primeiramente, determina-se a taxa de juros por perodo
de converso: 1 = .54/2 = .13
n = 12 / 3 = 4
M = C ( 1 + i )
n
= 1.500.000 ( 1,13 )
4
=
M = 1.500.000 ( 1,6305 ) = 2.445.750
A quantia a ser liquidada ser de 52.445.750
8. Valor Atual, Valor Presente ou Principal
O valor atual, presente ou principal de um pagamento
simples, ou nico, o valor de um mon tante a ser pago
ou recebido daqui a n anos, descontado a uma taxa que
determine o seu valor hoje, no momento zero.
Para calcula-lo, vamos utilizar a frmula do montante
ou valor futuro:
M = C ( 1 + i )
n

Como C indica o capital no momento zero, temos:
( )
( ) =
n
i + 1 M =
n
i + 1
M
= C

( )
FVAPU) ( M =
n
i + 1
1
M
(

FVAPU = Fator de Valor Atual de Pagamento nico
Generalizando, podemos dizer que conhecendo 3 das 4
variveis envolvidas: M, C, n, i, podemos calcular a quarta.
Exemplo 1 Quanto se deve depositar em um banco
se desejar obter um montante de $ 5.000.00 dentro de 3
anos a uma taxa de juros de 20,0% a.a., capitalizvel
semestralmente?
Resoluo:
Pela frmula: M = C ( 1 + i )
n
, temos: M = 5.000.000;
i = 10.0% a.s.; n = 6 semestres
Calculando o FVAPU = 1/(1,10)
6
= 1 / 1,7716
C = 5.000.000 / (1,10)
6
=
5.000.000 / 1,7716 = C = 2.822.307,52
Deve-se depositar $2.822,307,52
Exemplo 2 - Jos Elesbo deseja adquirir uma casa
pelo valor de $15.000.000,00. O vendedor pediu-lhe 50,0%
de entrada e 50,0% em um ano e meio, quando do trmino
da construo da casa e entrega do imvel. Quanto
Elesbo deve depositar num banco hoje para poder
garantir a liquidao de sua dvida, se a taxa de juros
vigente de 7,0% a.m.?
Resoluo:
Jos Elesbo paga neste momento $7.500.000,00
(50.0% na operao e, deve pagar outro tanto daqui a 18
meses).
Para calcular a quantidade de dinheiro que deve
depositar hoje, vamos a frmula do valor atual :
M = C ( 1 + i )
n

( )
=
18
1,07
1
7.500.000
(
(

37 2.218.979, =
3,3799
1
7.500.000 |
.
|
\
|

A fim de garantir o pagamento de sua dvida, Elesbo
deve depositar $2.218.979,37 j para ter os $7.500.000,00
restantes daqui a um ano e meio.
Como se pode ver nestes exemplos, C o valor
presente, atual ou principal de M. Isto , pode-se
considerar que o capital C e o montante M so dois valores
equivalentes de uma determinada taxa de juros i e um
perodo determinado n.
Exemplo 3 - A Cia de Modas Messeder, planeja
realizar um investimento de $2.000.000,00 para produzir
um artigo de moda do qual espera uma receita total de
$5.000.000 dentro de dois anos. Considerando uma
inflao mdia anual de 50,0%, e que os juros real i, seja
igual a 5.0% a.a., convm C.M.M, investir?
Resoluo:
Comparam-se os $2.000.000,00 que se devem investir
no momento zero com $5.000.000,00 que se espera
receber em 2 anos. Para fazer essa comparao,
necessrio que ambas as quantidades de dinheiro sejam
equivalentes.
Em primeiro lugar, devemos calcular a taxa nominal de
juros: i = taxa nominal; r = taxa real de juros; d = taxa de
inflao.
i = ( 1 + r ) ( i + d ) - 1
i = ( 1,05 ) ( 1,50 ) - 1 = 0,575 ou 57,5% a.a.
( )
C = M
1
1,575
= 5.000.000
1
2,4806
=
2
(
(
|
\
|
.
|

C = 2.015.641,38
Conforme apuramos, $2.015.641,38 maior que
$2.000.000,00. Portanto, a C.M.M, deve investir, por que

21
alm de descontar a inflao de 50,0% a.a., a empresa
ser remunerada taxa de 5,0% a.a., que a taxa de
mercado e, ainda vo sobrar $ 15.641,38
Exemplo 4 - Uma companhia de minerao descobriu
uma jazida de mangans e deve decidir sobre a
convenincia ou no de sua explorao. A fim de poder
beneficiar o mineral, necessrio realizar uma inverso de
$350.000.000,00 Seus analistas financeiros estimam que a
jazida tem minrio suficiente para 3 anos de explorao e,
de acordo com os preos vigentes do metal, as entradas
de caixa seriam os seguintes:
Ano 1 = $100.000.000,00;
Ano 2 = $200.000.000,00;
Ano 3 = $300.000.000,00;
Estimando que a taxa de inflao, em mdia, seja de
30.0% a.a. e que a taxa de juros real desejada pela
empresa seja de 10,0% a.a., deve a companhia aprovar o
projeto?
Resoluo:
C = $350.000.000,00
Entradas de Caixa = Ecx1 = $100.000.000,00
= Ecx2 = $200.000.000,00
= Ecx3 = $300.000.000,00
d = 30,0% a. a. ; r =10,0% a.a.; i = ?
i = (1 + d) (1 + r) - 1 = (1,3) (1,1) - 1 =
i = 1,43 - 1 = 0,43 = 43,0% a.a.

Valor Presente das Entradas de Caixa = VPECx
( )
( )
VPECx =
ECx
1 + i
=
200.000.000
1,43
= 97.804.294,*
2
2
n
2

( ) ( )
VPECx =
ECx
1 + i
=
100.000.000
1,43
= 69.930.070,*
1
1
n 1

( ) ( )
VPECx
n
3
3
=
ECx
1 + i
=
300.000.000
1,43
= 102.591.916 *
2
* (centavos arredondados)
VPECx = somatrio das ECx descontadas =

VPECx1 + VPECx2 + VPECx3
VPECx = 69.930.070 + 97.804.294, + 102.591.916, =

VPECx = 270.326.280,
Observamos que, o total do valor presente das
entradas de caixa ($270.326.280) menor que o
investimento inicial necessrio para sua explorao
($350.000.000,). Portanto, a companhia no deve explorar
a jazida, a menos que o preo do metal se eleve e com ele,
elevem-se as entradas de caixa.
9. Desconto Racional Composto
o desconto obtido pela diferena entre o VALOR
NOMINAL e o VALOR PRESENTE de um compromisso
que seja saldado n perodos antes do vencimento,
calculando o valor presente taxa de desconto. Sendo :
- N = valor nominal ou montante do compromisso em
sua data de vencimento.
- n = nmero de perodos compreendido entre a data
de desconto e a data de vencimento.
- i = taxa de juros utilizada na operao.
- Dr= desconto racional composto
- Vr= valor descontado racional composto na data de
desconto, calculado taxa de desconto.
A frmula utilizada, :
( )
V
r
n
= N
1
1 + i
(
(
(

Podemos reparar que, essa frmula do valor
descontado, a mesma do valor presente calculado no
regime de juros compostos, onde:
Vr = C e N = M
O desconto obtido pela diferena entre o valor nominal
e o valor descontado:
( ) ( )
D = N - V N -
N
1 + i
= N 1 -
1
1 + i
r r
=

(
(
(
n n

Exemplo 2 - Um ttulo no valor de $100.000,00 foi
saldado seis meses antes do vencimento. O possuidor do
ttulo obteve uma taxa de desconto de 2,0% a.m. Calcular
o desconto racional e a quantia recebida.
Resoluo:
N = 100.000; i = 2,0% a.m.; n = 6 meses
Utilizando a frmula, temos:
( ) ( )
D
r
n
=

(
(

(
(
N 1-
1
1+ i
= 100.000 1 -
1
1,02
6

| |
D
r
= 100.000 0,1121 = 11.210

22

E a quantia recebida:
Vr = N Dr = 100.000 - 11.210 = 88.790

Observe que, se aplicarmos o valor descontado (Vr) por
6 meses taxa de juros compostos de 2,0% a.m.,
obteremos:
N = C6; Vr = C0 C6 = C0 ( 1 + i )
6
=
N = 88.790 (1,02)
6
= 88.790 ( 1,1262 ) ~ 100.000
E os juros devidos so dados por:
J C
6 0
= C = 100.000 - 88.790 = 11.210 J = D
6 6 r

Fica evidenciado que o desconto racional composto
igual ao juro devido no perodo de antecipao, desde que
seja calculado taxa de desconto.
Exemplo 3 - Um ttulo de valor nominal de $ 30.000,00
foi resgatado 4 meses antes do seu vencimento, taxa de
5,0% a.m. Calcule o desconto racional concedido.
Resoluo:
Para simplificar a notao, passaremos a indicar:
( )
1
1 + i
n
por ( 1 + i )
-n
, assim a frmula fica:
Dr = N [ 1 - (1 + i)
-n
] N = 30.000; 1 = 5.0% a.m.; n = 4
meses; Dr =?
Dr = 30.000 [1- (1,05)
4
] =30.000 ( 1-0,8227 )
Dr = 30.000 (0,1773) ~ 5.319
Exemplo 4 - A Financeira Desconta Tudo informou, ao
descontar uma Nota Promissria no valor de $10.000,00
que, sua taxa de desconto racional era de 36,0% a.a.. Se o
desconto fosse realizado 3 meses antes do vencimento,
qual se ria o valor do resgate (valor lquido) a ser recebido
pelo possuidor do ttulo?
Resoluo:
N = 10.000; i = 36.0% a.a.; n = 3 meses; Vr = ?
Vr = N (1+ 1)
-n
= 10.000 [ ( 1,36 )
1 / 12
]
-3
=
Vr = 10.000 [ 1,0259 ]
-3
= 10.000 [ 0,9262 ] =
Vr = $ 9.261,58
Exemplo 4 - O Sr. Lencio Armando, numa operao
de desconto recebeu $ 10.000,00 como valor de resgate.
Sabendo-se que a antecipao fora de 6 meses e o
desconto de $ 1.401,75, calcule a taxa de juros anual
utilizada na operao.

Resoluo:
Vr = 10.000; Dr = 1.401,75; n = 6 meses; i = ?
Vendo Vr = N - Dr deduzimos que, N = Vr + Dr
N = 10.000 + 1.401,75 = 11.401,75
Utilizando a frmula, vem:
Vr = N ( i + 1 )
-n
ou N = Vr ( i + 1 )
n

Substituindo os termos, temos:
10.000 = 11.401,75 (1+i)
-6 / 12
(considerando-se i
anual)
( ) ( )
1 + i =
11.401,75
10.000,00
= i + 1 = 1,140175
6 12 1 2

( ) | | ( ) 1,30 = i + 1 =
2
1,140175 =
2
2 1
i + 1

i = 0,30 ou 30,0 % a. a.
Exemplo 5 - O Sr. Cristiano Jos descontou um ttulo
no valor nominal de $6.500,00 e o desconto concedido foi
de $835,63. Considerando que a taxa de juros de mercado
era de 3,5%a.m. Calcular o prazo de antecipao.

Resoluo:
N = 6.500; D
r
= 835,63;
i = 3,5% a,m.; n = ?
Utilizando a frmula: Dr = N [ 1 - (1 + i)
-n
] , temos:
835,63 = 6.500 [ 1 - (1,035) ]
-n

( ) ( )
835 63
6 500
,
.
= 1 - 1,035 0,128558 = 1 - 1,035

n n

( ) = 0,871442
n
1,035 0,128558 1 =
=

( )
( )
n
1,035
0,871442
1
=
n
1,035
1
=

( ) 1,147524 = 1,035
n

As opes para encontrar n so trs:
1) utilizar uma mquina calculadora de boa qualidade;
2) procurar em tabelas financeiras para i = 3,5%; e
3) empregar logaritmos.

23

Vamos utilizar a opo prtica de demonstrar os
clculos, que atravs de logaritmos:
log 1,147524 = n log 1,035
procurando na tabela de logaritmos, encontramos:
( ) 0 059762
0 01494
,
,
= n 0,1494 n =
0,059762
= 4 meses

Exemplo 6 - Caso a antecipao seja de 8 meses, o
valor de um compromisso de 5 vezes o desconto
racional. Qual o seu valor nominal, sabendo-se que o
valor lquido (valor de resgate) de $1.740,00?
Resoluo:
Vr = 1.740; n = 8; N = 5Dr
Sendo N = 5 Dr , temos: N / Dr = 5 e
Dr / N = 1/ 5 = 0,20
Utilizando a frmula Dr = N [ 1 - ( i + 1 )
-n
], vem:
( ) ( ) D N
r
n
= 1 - 1 + i 1 + i

= = 0 20 1
8
,

( ) ( ) 1
8 8
- 0,20 = 1 + i = 0,80 = 1 + i

( ) ( ) 1 0 80
8 8
, = 1 + i = 1,25 = 1 + i
i = ~ 0,028286 ou i 2,83 a. m.
substituindo a taxa encontrada na frmula:
N = Vr ( 1 + i )
n
, vem: N = 1.740 (1,028286)
8

N = 1.740 ( 1,25 ) N = $ 2,175

CAPITAIS EQUIVALENTES
Como j foi visto neste trabalho, o dinheiro tem um
valor diferente no tempo; no a mesma coisa ter
$1.000,00 neste momento e dentro de um ano depois,
dependendo da taxa de inflao vigente, este ver
reduzido seu valor em maior ou menor grau.
Conceitualmente, dois ou mais valores nominais,
referentes a datas de vencimentos determinadas, se
dizem equivalentes quando seus valores, descontados
para uma mesma data, mesma taxa em condies
idnticas, produzirem valores iguais. Isto pode ser
demonstrado de forma simblica, assim:
Os capitais C1, C2, C3..., Cn , com vencimentos nas
datas t1, t2, t3,...,tn, respectivamente, considerados a partir
da data de referncia t0, so ditos equivalentes se os seus
respectivos valores presentes na data focal t0, considerada
a taxa de juros i, forem iguais; ou seja, esses capitais sero
equivalentes se:
( ) ( ) ( ) ( )
C
1 + i
=
C
1 + i
=
C
1 + i
= . . . =
C
1 + i
1 2 3 n
t t t n
1 2 3

em que 1 a taxa peridica de juros (mensal,
trimestral, anual) e t prazo (em meses, trimestres, anos) .
Exemplo 1 - Dados dois capitais $ 33.335,22 vencvel
de hoje a 6 meses e $ 39.702,75 vencvel daqui a 9 meses,
verificar se so equivalentes, na data de hoje, taxa de
juros de 6.0% a.m.
Resoluo:
Esses dois capitais sero equivalentes se:

( )
33 335 22
6
. ,
1 + i

( )
3970275
9
. ,
1 + i

Efetuando os clculos, temos:
33 335 22
168948
. ,
,
= 23.500
3970275
168948
. ,
.
= 23.500
Portanto, esses dois capitais so equivalentes.
Depois de haver demonstrado que, dois ou mais capi-
tais so equivalentes em determinada data focal, para
determinada taxa, esses mesmos capitais, sero equiva-
lentes em qualquer data tomada como focal, mesma taxa
de juros ou de desconto racional composto. Porm, se
considerarmos qualquer outra taxa, a equivalncia no se
verificar.
Exemplo 2 - A fim de comprovar o que foi afirmado
acima vamos desenvolver, com os dados acima, os
clculos do valor dos dois capitais no final de 12 meses, a
partir de hoje.
Resoluo:
Para determinar o valor do capital de $ 33.335,22, no
final de 12 meses, basta capitaliz-lo por mais 6 meses, a
uma taxa de 6% a.m. E para o capital de $ 39.702,75,
capitaliza-lo por mais 3 meses, mesma taxa.
Aplicando a frmula do valor futuro:
M = C ( 1 + i )
n
, temos:
33.335,22 (1,06)
6
=33.335,22 (1,41852) = 47.286,68
39.702,75 (1,06)
3
= 39.702,75 (1,19102) =47.386,61
23.500,00 (1,06)
12
= 23.500,00 (2,01220) = 47.286,62
Nos clculos acima, inclumos o capital inicial de
$23.500,00, para ratificarmos o que foi dito sobre
equivalncia de capital.

24
Exemplo 3 - O Sr. Joo das Bottas trocou um ttulo com
o valor nominal de $10.200,00, com vencimento para 5
meses, por outro de $ 8.992,92, com vencimento para 3
meses. Sabendo-se que a taxa de juros do mercado de
6,5 % a.m., houve vantagem?
Resoluo:
A nossa tarefa comparar esses dois capitais para
verificar se so equivalentes ou no. A equivalncia ser
feita atravs da taxa de juros.

Como os capitais encontram-se em momentos
diferentes de tempo, devemos compara-los numa mesma
data focal.

A fim de reforar as caractersticas que conduzem
equivalncia, vamos considerar trs datas focais: zero, trs
e cinco.

a) Data focal zero:

( ) ( )
V
C
1 + i
=
8.992,92
1,065
=
10.200
1,20795
= $ 7.444,79
3
3
=
3 3

( ) ( )
V =
C
1 + i
=
10.200
1,065
=
10.200
1.37009
= $ 7.444,79
5
5
2 5

Como V3 = V5 = $ 7.444,79, constatamos que no
houve vantagem alguma na troca dos ttulos.
a) Data focal trs:

( ) ( )
V =
C
1 + i
=
10.200
1,065
=
10.200
1.13423
= $ 8.992,92
'
3
5
2 2

Constatamos que V3 = C3 = $ 8.992,92
b) Data focal cinco:

( ) ( )
V
5
2 2
' = C 1 + i = 8.992,92 1,065 =
3

( )
V
5
' = 8.992,92 1,1423 = $ 10.200,00
Exemplo 4 - A Casa Kreira Ltda lanou uma campanha
promocional vendendo tudo a prazo, em trs vezes sem
acrscimo. Sendo o preo a vista dividido por 3 e a
primeira parcela dada como entrada. Considerando que a
taxa da loja de 11,5% a.m., calcule o desconto sobre o
preo a vista de uma mercadoria que de $600,00.
Primeiramente, vamos calcular o valor das parcelas:
$600,00 / 3 = $200,00
A seguir, devemos esboar o diagrama do tempo e
dinheiro:

A terceira etapa encontrar X = preo a vista da

25
mercadoria, ou seja, o valor presente das parcelas, ou
ainda, o preo com desconto:
( )
( )
X = 200 +
200
1,115
+
200
1,115
2

X = 200 + 179,37 + 160,87

( ) 24323 , 1
200
+
1,115
200
+ 200 = X

X = $ 540,24

DESCONTOS
WalterSpinelli
1. Introduo
Ao contrair uma dvida a ser paga no futuro, muito
comum o devedor oferecer ao credor um documento
denominado titulo, que o comprovante dessa operao.
De posse do titulo, que usado para formalizar uma d-
vida que no ser paga imediatamente, mas dentro de um
prazo estipulado, o credor poder negociar o pagamento
antecipado da dvida atravs de um banco. Vamos tratar,
neste captulo, desse tipo de operao bancria.
2. Ttulos
H trs tipos de ttulos bastante usados: nota
promissria, duplicata e letra de cmbio.
Nota promissria Pode ser usada entre pessoas
fsicas, ou ainda entre pessoas fsicas e instituies
financeiras. Trata-se de um ttulo de crdito, que
corresponde a uma promessa de pagamento, em que vo
especificados: valor nominal ou quantia a ser paga (que a
dvida inicial, normalmente acrescida de juros), data de
vencimento do ttulo (em que a dvida deve ser paga),
nome e assinatura do devedor, nome do credor e da
pessoa que dever receber a importncia a ser paga.
Duplicata E usada por pessoa jurdica contra um
cliente (que pode ser pessoa fsica ou jurdica) para o qual
vendeu mercadorias a prazo ou prestou servios a serem
pagos no futuro (segundo contrato). Na duplicata deve
constar o aceite do cliente, o valor nominal, a data de
vencimento, o nome de quem dever pagar e o nome da
pessoa a quem dever pagar. Uma duplicata s legal se
for feita tendo por base da nota fiscal.
Letra de cmbio um ttulo ao portador, emitido por
uma financeira em operaes de crdito direto para
pessoas fsicas ou jurdicas. Uma letra de cmbio tem
especificados: valor de resgate (que o valor nominal
acrescido de juros), data de vencimento do ttulo e quem
deve pagar.
O credor Marcelo dos Santos de posse da nota
promissria, conforme o modelo apresentado na pgina 96,
deseja resgatar a dvida em 01/01/88.
Voc deve ter notado que, na verdade, Marcelo dos
Santos quer receber a dvida 2 meses antes da data
proposta na promissria. Do mesmo modo que no valor
nominal da nota incluem-se os juros pela postergao do
pagamento, podemos aceitar o fato de que o adiantamento
do mesmo tambm dever vir acompanhado de juros, mas
agora no sentido contrrio, ou seja, descontados do valor
nominal.
Supondo uma taxa de 1,4% a.m. para o desconto, em
dois meses de adiantamento, teremos sobre os $ 100
000,00 o seguinte clculo:
Desconto = 100 000 . 0,014 . 2
Desconto = 2 800
Marcelo dos Santos dever receber, ento:
$100 000,00 $ 2 800,00 = $ 97 200,00
Chamemos, ento, de desconto de ttulo ao abatimento
dado sobre o valor nominal, pela antecipao do
pagamento.
O desconto bancrio aquele em que a
taxa de desconto incide sobre o valor
nominal.
O desconto bancrio tambm conhecido como
comercial ou por fora.
As frmulas que utilizaremos para calcular o desconto
bancrio so bem semelhantes s de juros simples.
Chamando:
D = desconto
N = valor nominal
L = valor lquido recebido aps o desconto
I = taxa
n = perodo de tempo, teremos:
D = N .i . n
L = N D ou L = N N . i . n, ento:
L = N . (1in)

1. Qual o desconto, a 5% a.m., sobre um ttulo de $
750,00, pago 2 meses e 10 dias antes do vencimento?
Soluo:
N=750, n=2 meses e 10 dias=70 dias i = 0,05
D=N.i.n= D=750.
30
05 , 0
.70=87,50
Resposta: O desconto foi, portanto, de $ 87,50.

26
2. Um ttulo no valor de $ 1.200,00, pago 5 meses antes
do vencimento, ficou reduzido a $ 900.00. Qual foi a ta-
xa mensal usada?
Soluo:
N = 1200 n = 5 meses L = 900
Vamos resolver este problema de dois modos.
Primeiro modo: usando o clculo de desconto
D = N i n
D = N L = 1 200 900 = 300
300 = 1.200 5. i
i =
5 1200
300
= 0,05
A taxa aplicada foi, portanto, de 5% ao ms.
Segundo modo: usando a frmula do valor lquido
L = N (1 in)
900.000 = 1.200.000 . (1 i . 5)

200 . 1
900
= 1 5i =1
200 . 1
900

5i =
200 . 1
300

i =
000 . 6
300
=0,05 ou 5% a.m.
Resposta: A taxa mensal foi de 5%.
3. Resgatei, em 16 de abril, uma nota pro-
missria cujo vencimento estava marcado para 10 de junho
do mesmo ano. Obtive um desconto de $4 400,00, calcula-
do com uma taxa mensal de 6%. Qual era o valor nominal
da promissria?
Soluo
D = 4400 i = 0,06
Consultando a tabela 1, obtemos a informao:

161 106 = 55 = n
D = N . i . n
4.400 = N
30
06 , 0
55 N=
55 0,06
30 4.400

N = 40 000
Resposta: O valor nominal da promissria era de $40
000,00.
DESCONTO RACIONAL
O desconto racional tambm conhecido como
desconto por dentro. Trata-se, nesse caso, de usar uma
taxa sobre um valor no conhecido, situao semelhante
analisada em lucros sobre a venda.
O desconto racional aquele em que a taxa de
desconto incide sobre o valor lquido.
O desconto racional, Dr, calculado sobre o lquido,
dado por:
Dr = L . i . n
Mas, tambm, fato que:
L + Dr = N
Podemos, pois, calcular o lquido fazendo:
L + L . i . n = N
L (1 + i . n) = N
in 1
N
L
+
=
No caso de querermos o desconto diretamente,
substituiremos L por
in 1
N
+
na expresso Dr = L . i . n.
Ficaremos com:
Dr = L . i . n =
in 1
N
+
. i . n
in 1
n i N
D
r
+

=
1 Exerccios Resolvidos
1. Calcular o desconto por dentro de um t-
tulo de $ 6 864,00, taxa de 12% ao ms, 1 ms e 6 dias
antes do vencimento.
Soluo:
N = 6864 i = 0,12
n = 1 ms e 6 dias = 36 dias
L =
in 1
N
+
=
36
30
12 , 0
1
6864
+

L=
144 , 0 1
6864
+
= 6000
O desconto foi, portanto, de:
$6864,00 $ 6000,00 = $ 864,00

27
O mesmo problema pode ser resolvido aplicando
diretamente a frmula do desconto:

in 1
n i N
D
r
+

= =
36
30
12 , 0
1
36
30
12 , 0
6864
+

Dr = $ 864,00
Resposta: O desconto foi de $ 864,00.
2. Um ttulo com valor nominal de $ 2.000.000,00, taxa
de 9% ao ms, vai ser descontado 8 meses antes do
vencimento. Calcular a diferena entre os descontos
bancrio e racional.
Soluo
Desconto bancrio
D = N . i . n
D = 2.000.000 . 0,09 . 8
D = 1.440.000

Desconto racional
in 1
n i N
D
r
+

=
8 0,09 1
8 0,09 2.000.000
D
r
+

=
Dr = 837.209,30
Diferena: D Dr = 602.790,70
Por esse problema, percebe-se que o desconto
bancrio no apropriado para prazos muito longos.
Resposta: A diferena de $ 602 790,70.
3. Calcular a taxa a ser aplicada, por dentro, numa
duplicata de $ 1 800,00, para que ela, dois meses e
meio antes do vencimento, se reduza a $ 1 000,00.
Soluo
N = 1.800.000 L=1000 n = 2,5 m
L =
in 1
N
+
1.000 =
2,5 i 1
1800
+

1000(1+ 2,5i) = 1800 1+2,5i =
1000
1800

1 +2,5i = 1,8 2,5i= 1,8 1 i=
5 , 2
8 , 0

i = 0,32
Resposta: A taxa deve ser, portanto, de 32% a.m.
1. Determinar o desconto bancrio sofrido por uma
promissria de $ 1 000,00, taxa de 8% a.m., 3 meses
antes do seu vencimento.
2. A que taxa anual, uma duplicata de $ 3 000,00, em 6
meses, d $ 600,00 de desconto por fora?
3. Em que prazo um ttulo de $ 2 500,00, descontado por
fora, taxa de 6% a.m., d $ 600,00 de desconto?
4. Encontrar o valor nominal de um ttulo que, descontado
por fora, taxa de 4% a.m., trs meses e meio antes do
seu vencimento, teve um desconto de $ 28000,00.
5. Um ttulo, com vencimento em 15 de agosto, foi
descontado por fora em 13 de junho precedente, a uma
taxa de 6% a.m. Se o valor nominal do ttulo era de $ 3
600,00, qual ficou sendo o seu valor atual?
6. Um ttulo, no valor de $ 1 800,00, ficou reduzido a $1
200,00 quando descontado por fora 3 meses antes de
seu vencimento. Qual foi a taxa mensal do desconto?
7. A que taxa anual uma nota promissria de $ 420,00, em
um ms e meio, d $ 5,25 de desconto por fora?
8. Determinar o desconto por fora sofrido por uma letra de
$ 2 400,00, taxa de 4,5% a.m., 6 meses antes de seu
vencimento.
9. Determinar o valor nominal de uma letra de cmbio
que, descontada por fora, 3 meses e 10 dias antes de
seu vencimento, taxa de 10% a.m., produziu o
desconto de $ 400,00.
10. Uma letra de cmbio pagvel em 19 de agosto,
descontada por fora taxa de 12% a.m. no dia 3 de
maio precedente, produziu $ 20 726,00 de lquido. Qual
o valor nominal dessa letra?
11. Determinar o desconto por dentro sofrido por uma letra
de 1 1 000,00, descontada taxa de 3% a.m., 6 meses
antes de seu vencimento.
12. Uma letra de $ 900,00, descontada por dentro, 20 dias
antes de seu vencimento, sofreu um desconto de $
100,00. Qual foi a taxa mensal usada na operao?
13. Determinar o lquido produzido por uma letra que,
descontada por dentro, 60 dias antes do seu
vencimento, taxa de 9% a.m., produziu $ 140,00 de
desconto.
14. Uma pessoa vai a um banco e desconta por fora uma
nota promissria 85 dias antes do vencimento, taxa
de 6% a.m. Sabendo-se que o lquido para a pessoa foi
de $ 1 992,00, qual era o valor da promissria?
15. Determinar a diferena entre os descontos por fora e
por dentro de uma nota promissria de $ 2 000,00
quando descontada 1 ms e 10 dias antes do
vencimento, taxa mensal de 9%.
16. Calcular o desconto por dentro de uma letra com
vencimento para daqui a 8 anos, no valor nominal de $
1 000,00, se descontada hoje taxa anual de 20%. O
valor encontrado razovel? Repita o clculo,
verificando o desconto por fora.
17. Duas letras, uma de $ 15 000,00, pagvel em 6 meses,
e outra de $ 14 700,00, pagvel em 30 dias, foram
apresentadas a desconto por fora, recebendo o
portador da primeira $ 313,75 a mais do que o portador
da segunda. Qual foi a taxa anual usada nas
operaes?

28
PRAZO MDIO
Um banco deseja resgatar 3 ttulos de $ 10 000,00
cada, de um mesmo devedor, todos mesma taxa de 6%
a.m., com vencimentos para 30, 60 e 90 dias.
Caso seja do interesse do banco e do devedor, esses 3
ttulos podero ser substitudos por um nico que no
cause nus a nenhuma das partes.
Esse ttulo nico ter de, num determinado prazo,
mesma taxa, oferecer o mesmo desconto que a soma dos
descontos produzidos pelos 3 ttulos.
Esse prazo chamado de prazo mdio.
Vamos ver como se faz para encontrar esse prazo.
Em primeiro lugar, faremos o clculo dos descontos em
separado:
Tempo Desconto
30 dias = 1 ms 10000 . 0,06 . 1
60 dias = 2 meses 10000 . 0,06 . 2
90 dias = 3 meses 10000 . 0,06 . 3
(Lembre-se de que D = N . i . n para o desconto
bancrio.)
Portanto, o desconto total de:
D = 10000 0,06 1 + 10000 0,06 2 + 10000 0,06
3
D = 10000 0.06(1 + 2 + 3)
Vamos, agora, encontrar o tempo T, que produziria, no
total dos 3 ttulos, mesma taxa, o mesmo desconto.
D = 30 000 0,06 T
Comparando-se os descontos, vem:
10000 0,06(1 + 2 + 3)= 30000 0,06 T
T
0,06 30000
3) 2 0,06(1 10000
=
+ +

T
3
3 2 1
=
+ +
ou T = 2 meses
Deste modo, um ttulo nico de $ 30 000,00 produzir
em 2 meses, mesma taxa de 6%, o mesmo desconto que
a soma dos descontos dos 3 ttulos.
O prazo mdio T = 2 meses, como se pode perce-
ber, foi obtido atravs da mdia aritmtica
dos prazos dos 3 ttulos. Generalizando. te-
remos:
Quando os valores nominais forem iguais, e as taxas
tambm, o prazo mdio ser a mdia aritmtica dos
prazos.
Um segundo problema seria o de determinar o prazo
mdio no caso de termos taxas iguais, mas valores
nominais diferentes.
Vamos fazer o clculo desse prazo para trs ttu-
los, nas seguintes condies:
Ttulo Nominal ($) Taxa Vencimento (dias)
1 1000,00 10% a.m. 40
2 2000,00 10% a.m. 50
3 3000,00 10% a.m. 60
Vamos, primeiramente, fazer o clculo dos descontos
individuais:
Ttulo Desconto
1 40
30
1 , 0
1000
2 50
30
1 , 0
2000
3 60
30
1 , 0
3000
Lembre-se de que D = N h n.
O desconto ser, portanto:
60
30
0,1
3000 50
30
0,1
2000 40
30
0,1
1000 D + + =
60) 000 3 50 000 2 40 (1000
30
0,1
D + + =
Agora vamos calcular o desconto produzido num ttulo
nico, mesma taxa, num prazo T, no valor que a soma
dos valores nominais de cada um dos 3 outros ttulos.
T
30
0,1
3000) 2000 000 (1 D + + =
Comparando os dois clculos dos descontos, vem:
= + + T
30
0,1
3000) 2000 000 (1 + 000 2 40 (1000
30
0,1
60) 000 3 50 +
3000 2000 1000
60 000 3 50 000 2 40 000 1
T
+ +
+ +
= = 53 dias
(aproximadamente)
O prazo mdio seria, nessa situao, 53 dias. Perceba
que ele foi obtido calculando a mdia ponderada dos trs
prazos e utilizando os respectivos valores nominais como
pesos. Generalizando, temos:
Quando os valores nominais forem diferentes e as
taxas iguais, o prazo mdio ser a mdia ponderada dos
prazos, com os respectivos valores nominais como pesos.

29
EXERCCIOS RESOLVIDOS
1. Tenho trs letras iguais de $ 480,00, a prazos de 20, 25
e 35 dias, respectivamente. Como a taxa de desconto
de 1,2% a.m., qual o prazo mdio de vencimento das
trs letras?
Soluo
Como temos o mesmo valor nominal e a mesma taxa
para as trs letras, podemos considerar o prazo mdio
como mdia aritmtica dos 3 prazos. Assim:

3
80
3
35 25 20
T =
+ +
=
ou aproximadamente 27 dias.
Vamos verificar a validade dessa resposta, lembrando-
se de que D = N i n e i = 0,012.
Tempo (dias) Desconto ($)
20 3,84
30
1152
0,012
30
20
480 = =
25 4,80
30
1440
0,012
30
25
480 = =
35 6,72
30
2016
0,012
30
35
480 = =
Ento: desconto total = 3,84 + 4,80 + 6,72 =15,36 ou $
15,36. Considerando N = 3 $ 480,00 = $ 1440,00, vamos
calcular D, usando o prazo mdio calculado.
T
30
0,012
1440 D =
Nesta expresso,
3
80
T = (prazo mdio calculado).
Dessa forma, temos:
36 , 15
90
40 , 1382
3
80

30
0,012
1440 D = = =
ou $ 15,36. Portanto, o prazo mdio est correto.
Resposta: O prazo mdio de 27 dias.
2. Uma pessoa tinha trs ttulos a receber: um de $
250,00 com prazo de 20 dias, outro de $ 350,00 com
prazo de 40 dias e outro de $ 400,00 com prazo de 25
dias. A taxa era de 8% a.m., para todos os ttulos. Qual
seria, ento, o tempo em que a soma desses valores
nominais, mesma taxa, daria os mesmos descontos?
Soluo
Como agora, mesma taxa, h uma variao dos
valores nominais e dos prazos, sabemos que o prazo
mdio dever ser feito com uso da mdia ponderada.
Assim:
=
+ +
+ +
=
400 350 250
25 400 40 350 20 250
T
29
1000
10000 14000 5000
=
+ +

O prazo mdio de 29 dias.
Vamos fazer a verificao, lembrando-nos de que i =
0,08.
Tempo (dias) Desconto ($)
20
30
400
0,08
30
20
250 =
40
30
1120
0,08
30
20
350 =
25
30
800
0,08
30
25
400 =
Ento, desconto total =
30
2320
30
800
30
1120
30
400
= + +
ou, aproximadamente, $ 77,33.
Considerando N = 250 + 350 + 400 = 1.000 ou N = $
1.000,00, vamos calcular o desconto com prazo mdio
calculado anteriormente.
T
30
0,08
1000 D =
Nessa expresso, T = 29 (que o prazo mdio).
30
2320
29
30
0,08
000 1 D = = ou $ 77,33,
aproximadamente.
Portanto, est correto o prazo mdio.
Resposta: O prazo mdio de 29 dias.
TAXA MDIA
O problema agora substituir vrios ttulos, com taxas
diferentes, por um nico que, quando descontado, no
cause ao credor ou ao devedor nenhum nus.
Vamos estudar trs desses casos. Em todos eles,
desejaremos sempre encontrar uma taxa mdia.
Primeiro caso: Valores nominais e prazos iguais
Titulo
Taxa
(a.m.)
Valor
Nominal($)
Prazos
Desconto
($)
1 2% 1000 4
1000
0,024
2 3% 1000 4
1000
0,034


30
O desconto total ser:
D = 1000 0,02 4 + 1000 0,03 4
D = 1000 4 (0,02 + 0,03)
Calculando agora o desconto sobre um ttulo nico, no
mesmo prazo, temos:
D = 2 000 i 4
Comparando os dois descontos, obtemos:
2 000 i 4 = 1000 4 (0,02 + 0,03)
4 2000
0,03) (0,02 4 1000
i
+
=
0,025
2
0,03 0,02
i =
+
=
A taxa mdia ser, portanto, a mdia aritmtica das
taxas dos dois ttulos.
Quando os valores nominais e os prazos forem
iguais, a taxa mdia ser a mdia aritmtica das
taxas.
Segundo caso: Valores nominais diferentes e prazos
iguais
Ttulo
Taxa
(a.m.)
Valor
Nominal($)
Prazo
(meses)
Desconto ($)
1 2% 1000 4 10000,024
2 3% 2000 4 20000,034
D = 1000 0,02 4 + 2000 0,03 4
Agora, calcularemos o desconto sobre um ttulo nico,
no mesmo prazo, a uma taxa mdia i.
D = (1 000 + 2000) i 4
Comparando os dois descontos:
(1 000 + 2000) i 4 =
1000 0,02 4 + 2000 0,03 4
4 000) 2 (1000
4 0,03) 2000 0,02 (1000
i
+
+
=
000 2 1000
0,03 2000 0,02 1000
i
+
+
= = 0,0266
A taxa mdia i = 0,0267, ou 2,67% a.m.,
aproximadamente, foi obtida calculando-se a mdia
ponderada das taxas, utilizando-se os respectivos valores
nominais como pesos. Generalizando:
Quando os valores nominais forem diferentes mas os
prazos iguais, a taxa mdia ser a mdia ponderada
das taxas, utilizando-se os respectivos valores
nominais como pesos.
Terceiro caso: Valores nominais diferentes e prazos
diferentes
Titulo Taxa(a.m.) Valor Nominal ($) Prazo (m) Desconto ($)
1 3% 1200 2 120020,03
2 5% 1500 4 150040,05
D = 1200 2 0,03 + 1500 4 0,05
Calculando o desconto sobre um ttulo nico, no
mesmo prazo, e com uma s taxa i, obtemos:
D = 1200 2 i + 1 500 4 i = (1200 2 + 1500 4)i
Comparando os dois descontos:
1200 2 0,03 + 1500 4 0,05 = (1200 2 + 1500 4)
i
Ento:
8400
372
4 1500 2 1200
0,05 4 1500 0,03 2 1200
i =
+
+
=
i ~ 0,0442
A taxa mdia i aproximadamente 0,0442 ou 4,42%
a.m. Este valor foi obtido calculando-se a mdia ponderada
das taxas e utilizando-se o produto dos valores nominais
pelos respectivos prazos como pesos.
Generalizando:
Quando os valores nominais e os prazos forem diferentes,
a taxa mdia ser a mdia ponderada das taxas,
utilizando-se como pesos, os respectivos dos valores
nominais pelos prazos.
Observao importante: Taxas e prazos mdios
podero ser calculados no s em descontos, mas
tambm em juros.
1. Dois capitais iguais de $ 800,00 foram colocados a
render juros durante trs meses, taxa de 10% a.m. e
12% a.m. Qual a taxa mdia de juros?
Soluo
Como temos capitais iguais, colocados a render juros
no mesmo prazo, a taxa mdia poder ser calculada
pela mdia aritmtica das taxas.
Assim:
2
0,12 0,10
i
+
= - 0,11 ou 11% a.m.
Vamos fazer a verificao:

31
Capital ($) Taxa (a.m.) Prazo (m) Juros ($)
800 10% 3 800 0,1 3 = 240
800 12% 3 800 0,123 = 288
Juro total = 240 + 288 = 528 ou $ 528,00
Calculando o juro com a taxa mdia obtida, temos:
J = 2 800 3 0,11= 528 ou $ 528,00
Portanto, a taxa mdia est correta.
Resposta: A taxa mdia de 11% a.m.
2. Trs capitais iguais a $ 1200,00 so colocados a render
juros; o primeiro a 4% a.m., durante 2 meses; o
segundo a 6% a.m., durante 3 meses e o terceiro, a 8%
a.m., durante 4 meses. Calcular a taxa mdia de juros.
Soluo
Como temos o mesmo capital, com prazos variveis, a
taxa mdia dever ser calculada pela mdia ponderada
das taxas, usando os prazos como pesos.
Assim:
0,064
9
0,58

4 3 2
4 0,08. 3 0,06 2 0,04
i = =
+ +
+ +
=
Ento, a taxa mdia , aproximadamente, 0,064 ou
6,4% a.m.
Vamos fazer a verificao:
Capital ($)
Taxa
(a.m.)
Prazo
(m)
Juros(S)
1200 4% 2 1200 0,04 2 = 96
1200 6% 3 1200 0,06 3 = 216
1200 8% 4 1200 0,08 4 = 384
Juro total 96 + 216 + 384 = 696 ou $696,00
Calculando o juro com a taxa mdia obtida, temos:
J = 1200 i 2 + 1200 i 3 + 1200 i 4=
= 1200 i (2 + 3 + 4) = 1 200 i 9
Como i =
9
0,58
,temos ento:
J = 1200
9
0,58
9 = 696 ou $ 696,00, o que confirma
o valor da taxa mdia.
Resposta: A taxa mdia de, aproximadamente, 6,4%
a.m.
3. Tenho trs ttulos a resgatar: o primeiro, de $ 6 000,00,
tem prazo de vencimento de 3 meses taxa de 10%
a.m.; o segundo, de $ 5 000,00, tem prazo de 4 meses
taxa de 15% a.m., e o terceiro, de $ 8 000,00, tem
prazo de 3 meses a 12% a.m. Qual a taxa mdia para
os descontos?
Soluo
Como temos, agora, valores nominais diferentes e
prazos diferentes, vamos calcular a taxa mdia,
utilizando a mdia ponderada das taxas, com pesos de-
terminados pelos produtos dos valores nominais pelos
respectivos prazos.
Assim:
3 8000 4 5000 3 6000
0,12 3 8000 0,15 4 5000 0,1 3 6000
i
+ +
+ +
=
0,1239
62000
7680
24000 20000 18000
2880 3000 1800
~ =
+ +
+ +
=
ou 12,39%a.m.
Resposta: A taxa mdia dos descontos de 12,39%
a.m.
Deixaremos a verificao como exerccio para voc
resolver.
18. Devo $ 60 000,00. Tenho de pagar a metade desse
valor vista, a tera parte em 6 meses e o restante, em
1 ano. Em que prazo poderei liquidar a dvida toda?
19. Qual o prazo mdio de trs letras de $ 200,00 cada
uma, emitidas a 60 dias 120 dias e 180 dias de prazo,
taxa de 5% a.m.?
20. Tenho cinco letras de $ 500,00 cada uma, para pagar
em prazos de 60, 80, 25, 60 e 50 dias, taxa comum
de 10% a.m. O credor props trocar as cinco letras por
um nico ttulo de $ 2 500,00 num prazo de 45 dias. O
prazo proposto conveniente, comparado com o prazo
mdio das 5 letras que tenho?
21. Determine o prazo mdio das letras: $ 200,00 a 30 dias,
$ 120,00 a 45 dias e $ 400,00 a 60 dias, numa taxa
comum de 5% a.m.
22. Qual a data de vencimento de uma letra destinada a
substituir, em 6 de junho, duas letras: uma de $ 1
000,00, com vencimento em 3 de agosto, e outra, de 1
600,00, com vencimento em 15 de julho do mesmo ano,
taxa de 15% a.m.?
23. Uma letra de $ 50 000,00 vence em 30 dias, e outra, de
$ 75 000,00, vence em prazo desconhecido. Sabendo-
se que o prazo mdio delas de 32 dias, qual o prazo
da segunda letra?
24. Determinar a taxa mdia de trs letras de $ 1 000,00
cada, taxa de 5% a.a., 6% a.a. e 7% a.a., todas com
um prazo de 3 meses.
25. Qual a taxa mdia de duas letras: uma de $ 2 000,00
taxa de 5% a.m. e outra de $ 2 500,00 taxa de 4%
a.m. em 20 dias?
26. Qual a taxa mdia das seguintes letras: uma de $
400,00 em 50 dias, a 6% a.m., outra de $ 200,00 em 30

32
dias, a 3% a.m., e finalmente uma de $ 300,00 em 45
dias, taxa de 5% a.m.?
27. Qual a taxa mdia de quatro letras de $ 1 200,00 cada
uma, taxa de 3% a.m., 4% a.m., 5% a.m. e 6% a.m.,
todas durante 25 dias?
28. Determinar a taxa mdia das seguintes letras: $ 500,00
a 12% a.m., $ 600,00 a 8% a.m. e $ 2 000,00 a 6%
a.m., todas no prazo de 40 dias.
29. Emprestei uma quantia taxa de 12% a.a. Depois de
10 meses, baixei a taxa para 8% a.a., e depois de 6
meses recebi $ 12 500,00 de capital e juros. Usando a
taxa mdia, qual foi o capital emprestado?
30. Tenho trs letras de $ 6 000,00, $ 8 000,00 e $ 5
000,00, emitidas em prazos de 40 dias, 15 dias e 20
dias, respectivamente. A primeira e a segunda letras
esto a 8% e a 10% a.m., respectivamente, e a taxa
mdia de 10% a.m. Qual a taxa da terceira letra?
Respostas dos exerccios propostos
1. $ 240,00
2. i = 0,4 ou 40%
3. 4 meses
4. $200.000,00
5. $ 3146,40
6. 11,11 %a.m.
7. 10% a.a.
8. $ 648,00
9. $ 1200,00
10. $ 36 489,44
11. $ 152,54
12. 18,75% a.m
13. $ 777,78
14. $ 2400,00
15. $ 25,66
16. Dr = $ 615,38
D = $ 1600,00
No razovel.
17. 5%a.a.
18. 4 meses e meio
19. 120 dias
20. No convm aceitar a proposta.
21. 49 dias
22. 51 dias. A data 27 de julho.
23. 33 dias
24. 6%a.a.
25. 4,4% a.m.
26. 5,2% a.m.
27. 4,5% a.m.
28. 7,35% a.m.
29. $ 10 964,91
30. 0,148 ou 14,8%

DESCONTO COMPOSTO
1. INTRODUO
Ao fazermos o estudo de descontos simples, diferenci-
amos o desconto bancrio do racional. No primeiro, as
taxas incidiam sobre o valor nominal, enquanto, no segun-
do, o clculo do desconto era feito com taxas incidindo
sobre o valor lquido.
O desconto composto calculado sempre com taxas
sobre o valor nominal.
2. VALOR ATUAL
Suponha um ttulo, cujo valor nominal N de $ 10
000,00, resgatvel depois de 6 meses, taxa mensal de
juros compostos de 10% a.m. Qual o capital que aplicado
a essa taxa, durante o mesmo perodo, resultaria N?
O clculo que devemos fazer o do montante para
juros compostos.
Como M = C (1 +i)
n
, ento N = C (1 +i)
n
. Mas como N =
10000, i = 10% ou 0,1 e n = 6 meses, ento:
10 000 = C(1 + 0,1)
6
C =
6
0,1) (1
10000
+

C = ~
771561 , 1
10000
5644,74
O capital de $ 5 644,74, que chamado de valor atual
do ttulo.
Valor atual (Va) de um ttulo de valor nominal N, resgatvel
aps um perodo n taxa i de juros compostos, aquele
que aplicado durante o perodo n, taxa i, se transforma
em N.
Podemos escrever isso usando as frmulas:

33
N = Va(1+ i )
n

n
a
i) (1
N
V
+
=
Nessas frmulas:
Va: valor atual
N: valor nominal
n: perodo
i: taxa a juros compostos
Podemos escrever tambm:
V
a
= N v
n
Nessa frmula, v =
i + 1
1

Obs.: O smbolo v representa um valor tabelado.
(Consulte a tabela 6 no final do livro.)
3. DESCONTO COMPOSTO
Qual ser o desconto que um ttulo de 1 8 000,00,
taxa de 8% a.m., sofre ao ser descontado dois meses
antes do seu vencimento?
Sabemos que N = 8 000. Vamos fazer ento o clculo
do valor atual para o resgate:
=
+
= =
0,08) (1
1
8000 v N V
n
a

8000 0,8573388 ~ 6858,72
Como o valor do ttulo era de $ 8000,00 e o valor atual
de $ 6868,72, ento o desconto de $ 1141,28.
Para calcular o desconto composto (Dc), basta apenas
determinar a diferena entre o valor nominal e o valor atual.
Assim:
Dc = N - Va
Nessa frmula, N o valor nominal do ttulo e Va o
valor atual.
til escrever a frmula de desconto composto de
outra maneira. Veja:
Dc = N - Va
Mas como Va = N v
n
, ento Dc = N - N v
n
= N (1 -
v
n
). Temos ento:
D
c
= N (1 - v
n
)
EXERCICIOS RESOLVIDOS
1. Calcule o valor atual de um ttulo de $ 12000,00 taxa
de 9% a.m. disponvel em 8 meses.
Soluo
Como Va = N v
n
e N = 12000, n = 8 e i = 9% ou 0,09,
podemos escrever:
12 000
8
a
0,09) (1
12000
V
+
= = 12000 0,5018663 ~ 6022,40
Resposta: O valor atual de $ 6022,40.
2. Calcule os trs tipos de descontos poss-
veis, para um ttulo de $ 9 000,00, taxa de 5% a.m., res-
gatado 5 meses antes do vencimento.
Soluo
Vamos ver primeiro os descontos feitos a juros simples.
a. Desconto bancrio:
Sabemos que D = N i n. Como N = 9 000, i =
0,05 e n = 5, temos:
D = 9 000 0,05 5 = 2 250
O desconto bancrio de $ 2 250,00.
b. Desconto racional:
Sabemos que Dr = L i n. Nessa frmula, L o
valor lquido do ttulo (Nominal Desconto).

in 1
n i N
D
r
+

= = 1800
25 , 1
2250

5 0,05 1
5 0,05 9000
= =
+

O desconto racional de $ 1 800,00.
Agora faremos o clculo do desconto composto:
Dc = N (1 - v
n
) e
5
n
0,05) (1
1
v
+
= = 0,7835262
Dc = 9 000 (1 0,7835262) = 9 000 0,2164738
Dc ~ 1 948,26
O desconto composto de, aproximadamente, $ 1
948,26.
Resposta: O desconto bancrio foi de $ 2 250,00, o
desconto racional, de $ 1 800,00 e o desconto
composto, de $ 1 948,26.
Obs.: Voc deve ter notado que o desconto
bancrio o maior que existe, enquanto o racional o
menor, e o desconto composto est entre os dois,
desde que seja usada a mesma taxa.
3. Uma duplicata, no valor de $ 120.000,00,
com vencimento em 4 anos, por quanto ser paga hoje, se
sofrer um desconto composto de 84% a.a.?

34
Soluo
Sabendo que
n
a
i) (1
N
V
+
= e que N = 120.000, n = 4 e
i = 0,84 temos:
8
a
0,84) (1
120000
V
+
=
Usando logaritmos, vem:
Log Va log
4
(1,84)
120000
= log 120000 - log(1,84)
4
=
log 120000 4 log 1,84 = 5,079181 - 4 0,2648178
log Va= 5,079181 - 1,0592713 - 4,0199097
Va ~ 10469,00
Resposta: A duplicata ser paga por $ 10469,00.
4. Que taxa de desconto composto sofreu
um ttulo de $ 20 000,00 que, pago 5 meses antes do pra-
zo, se reduziu a $ 14 950,00?
Soluo
O valor nominal, o atual e o perodo ns conhecemos.
Devemos apenas calcular a taxa.
Sabendo que
n
a
i) (1
N
V
+
= e que Va = 14950, N =
20000 e n = 5, temos:
1,34 1,3378
14950
2000
i) (1
i) (1
20000
14950
5
5
~ ~ = +
+
=
Usando logaritmo, vem:
log (1 +i)
5
= log 1,34

5 log(1 +i) = log 1,34 log(1 +i) =
5
0,127105
= 0,02541
Como log (1 + i) ~ 0,02542, ento 1 + i ~ 1,06 i ~
0,0599
Resposta: A taxa de, aproximadamente, 5,99% a.m.
Obs.: (1 + i)
5
= 1,3378 tem i ~ 5,99%, o que
pode ser achado lendo a tabela 5 e fazendo uma
aproximao.
Resolver um problema por meio de logaritmos ou da
tabela uma escolha que deve ser definida a partir dos
valores obtidos. Para isso, voc deve ver qual das
tabelas (tabela 4, de logaritmos, ou tabela 5, de (1 + j)fl)
d a melhor aproximao. No caso de ser necessria
uma melhor aproximao, use o artifcio da
interpolao.
EXERCCIOS PROPOSTOS
1. Devo pagar uma duplicata de $ 150000,00 com
vencimento em 3 anos Quanto pagarei hoje, com um
desconto composto de 90% a.a.?
2. A que taxa foi descontada, a juros compostos, uma
dvida de $ 70 000,00 que, paga 4 meses antes do
vencimento, reduziu seu valor para $ 50 000,00?
3. Qual foi o desconto composto obtido ao saldar uma
dvida de $ 80 000,00 2 meses antes do vencimento, a
uma taxa de 12% a.m.?
4. Calcular o valor atual de uma duplicata de $ 250 000,00
com prazo de 6 meses de vencimento, taxa de 10%
a.m.
5. Calcular o valor atual de um ttulo de $ 125 000,00 a
8% a.m. pago 2 meses e 10 dias antes do vencimento.
6. Uma letra paga 3 meses antes do vencimento, se
reduziu metade. Que taxa de desconto composto foi
aplicada?
7. Uma letra paga 4 meses antes do vencimento, com um
desconto composto de 9% a.m., se reduziu a $
75600,00. Qual era o valor da letra?
8. Um ttulo disponvel ao fim de 8 meses foi descontado a
juros compostos de 11%a.m. e se reduziu a $
12700,00. Qual o valor do ttulo?
9. Qual o desconto composto obtido no resgate de um
ttulo de $ 85000,00, 5 meses antes do vencimento, a
8% a.m.?
10. Em quanto tempo foi antecipado o pagamento de $
35000,00, sabendo que descontado a juros compostos
de 7% a.m. seu valor se reduziu a $ 14000,00?
11. Devia pagar um ttulo em 23 de junho, mas resolvi faz-
lo em 16 de abril. Seu valor nominal era de $ 70 000,00
e obtive um desconto composto de 8% a.m. Quanto tive
que desembolsar?
12. De posse de algumas letras no valor de $ 80 000,00
com vencimento em 7 meses, quero resgat-las hoje.
Para efetuar tal operao, tive trs ofertas:
a. desconto bancrio com taxa de 10%;
b. desconto racional com taxa de 13%;
c. desconto composto com taxa de 11 ,5%.
Qual ser a operao mais vantajosa?
13. Complete a tabela com os valores neces-
srios:
Valor
nominal ($)
Taxa
(%a.m.)
Perodo
(meses)
Desconto composto
($)
12000,00 12 3 ........
16000,00 10 2 ........
15000,00 8 ....... 12000,00
10 4 15000,00

35
20000,00 ....... 5 16000,00

14. Um titulo de $ 25 000,00, descontado 5 meses antes do
prazo a 7% a.m., deu o mesmo desconto que outro,
descontado 4 meses antes do prazo de vencimento a
9% a.m. Qual o valor do segundo ttulo?
Respostas:
1. $ 21 869,07
2. i = 8,77%
3. $16 204,08
4. Va = $ 141 118,48
5. Va = $ 104 453,08
6. i = 26% a.m.
7. N = $ 106 779,66
8. N = $ 29 267,63
9. $ 27200,00
10. n 13 meses e 16 dias.
11. $ 58 945,64
12. a) $ 56000,00
b) $ 38115,18
c) $ 42640,00
d) Logo, o desconto bancrio oferece mais vantagem.
13.
Valor
nominal ($)
Taxa
(%a.m.)
Perodo
(meses)
Desconto
composto
($)
3458,63
2776,85

20 meses
e 27 dias

47318.61
37,97

14. $ 24 573,11

TAXAS
TAXAS DE JUROS
O juro a remunerao pelo emprstimo do dinheiro.
Ele existe porque a maioria das pessoas prefere o consu-
mo imediato, e est disposta a pagar um preo por isto.
Por outro lado, quem for capaz de esperar at possuir a
quantia suficiente para adquirir seu desejo, e neste nterim
estiver disposta a emprestar esta quantia a algum, menos
paciente, deve ser recompensado por esta abstinncia na
proporo do tempo e risco, que a operao envolver.
O tempo, o risco e a quantidade de dinheiro disponvel
no mercado para emprstimos definem qual dever ser a
remunerao, mais conhecida como taxa de juros.
O governo quando quer diminuir o consumo, tentando
com isso conter a inflao, diminue a quantidade de dinhei-
ro disponvel no mercado para emprstimos. Assim, a
remunerao deste emprstimo fica muito alta para quem
paga, desmotivando-o a consumir imediatamente e atraen-
te para quem tem o dinheiro, estimulando-o a poupar.
Na poca de inflao alta, quando a caderneta de pou-
pana pagava at 30% ao ms, alguns tinham a falsa im-
presso de que logo ficariam ricos, com os altos juros pa-
gos pelo banco. O que no percebiam que, dependendo
do desejo de consumo, ele poderia ficar cada vez mais
distante, subindo de preo numa proporo maior que os
30% recebidos.
A taxa de juros que o banco cobra e paga inclui, alm
de tens como o risco e o tempo de emprstimo, a expecta-
tiva de inflao para perodo.
Esta taxa, quando vem expressa por um perodo que
no coincide com o prazo de formao dos juros (capitali-
zaes), chamada de taxa nominal. Ex.: 15% ao ano,
cujos juros so pagos mensalmente. Nestes casos preci-
samos calcular a taxa efetiva, que ser a taxa nominal
dividida pelo nmero de capitalizaes que inclui, acumu-
lada pelo prazo de transao.
A remunerao real, ou taxa real de uma aplicao se-
r calculada excluindo-se o percentual de inflao que a
taxa efetiva embute.
Taxa Efetiva. a taxa de juros em que a unidade refe-
rencial de seu tempo coincide com a unidade de tempo dos
perodos de capitalizao. a taxa utilizada nas calculado-
ras financeiras, como a HP-12C. Uma taxa de 10 % ao
ano, capitalizados anualmente, uma taxa efetiva.
Taxas proporcionais. So taxas de juros dadas em u-
nidades de tempo diferentes que, ao serem aplicadas a um
mesmo principal (capital) durante um mesmo prazo, produ-
zem um mesmo montante acumulado no final daquele
prazo, no regime de juros simples.
Taxas equivalentes. So taxas de juros dadas em uni-
dades de tempo diferentes que ao serem aplicadas a um
mesmo principal durante um mesmo prazo produzem um
mesmo montante acumulado no final daquele prazo, no
regime de juros compostos.
Taxa nominal. a taxa de juros em que a unidade re-
ferencial de seu tempo no coincide com a unidade de
tempo dos perodos de capitalizao. A taxa nominal
sempre fornecida em termos anuais, e os perodos de
capitalizao podem ser semestrais, trimestrais, mensais
ou dirios.
A taxa nominal, mesmo sendo bastante usada no mer-
cado, no deve ser usada nos clculos financeiros, no
regime de juros compostos. No entanto, toda taxa nominal
traz em seu enunciado uma taxa efetiva implcita. Por e-
xemplo: uma taxa nominal de 12% ao ano capitalizados

36
mensalmente corresponde a uma taxa efetiva de 12% : 12
= 1% ao ms.
A taxa aparente (chamada de nominal nas transaes
financeiras e comercial) aquela que vigora nas operaes
correntes.
A taxa real calculada depois de serem expurgados os
efeitos inflacionrios.
As taxas aparente e real relacionam-se da seguinte
forma:
onde i = taxa aparente
i r = taxa real
I = taxa da inflao
( 1 + i ) = ( 1 + i t ) ( 1 + I )
A Taxa Interna de Retorno (IRR) de um fluxo de caixa
um objeto matemtico que fornece a taxa real de juros
em uma operao financeira, conhecidos os lanamentos
nos seus devidos momentos de realizao.
TAXA DO JURO E TAXA DO DESCONTO
Se, por exemplo, o capital de 100 unidades monetrias
for emprestado a uma taxa de 2% ao ms, por 5 meses, o
montante ser de 110, se, entretanto, o credor do ttulo
recebido pelo em prstimo o descontar imediatamente,
mesma taxa, o valor atual do ttulo ser igual a 99 unidades
monetrias, conforme os clculos abaixo.
C n = C ( 1 + i . n )
C5 = 100 ( 1 + 0,02 x 5 ) = 110
A5 = N ( 1 - i . n )
A5 = 110 ( 1 - 0,02 x 5 ) = 99
Atravs desse exemplo, verifica-se que o capital em-
prestado e o valor atual do ttulo recebido como garantia
no so iguais, pois uma pessoa est emprestando 100 e
recebendo em troca um ttulo que vale 99. Isso ocorre
porque as taxas do juro e do desconto so iguais, mas
calculadas sobre valores diferentes - o juro calculado
sobre o capital inicial (100) e o desconto, sobre o valor
nominal do ttulo (110).
Obviamente, o desconto maior do que o juro quando
emprega a mesma taxa para esse tipo de operao. Para
que haja igualdade entre o capital emprestado e o valor
atual do ttulo necessrio que a taxa do juro seja maior
que a taxa do desconto. Pode-se ento estabelecer uma
relao de correspondncia entre a taxa do juro e a taxa do
desconto comercial que satisfaa essa condio.
TAXAS PROPORCIONAIS
Quando entre duas taxas existe a mesma relao dos
perodos de tempo a que se referem, elas so
proporcionais.
TAXAS EQUIVALENTES
Duas taxas so equivalentes quando, referindo-se a
perodos de tempo diferentes, fazem com que um capital
produza o mesmo montante, em mesmo intervalo de
tempo.
Por exemplo, a taxa de 1,39% ao ms equivalente
taxa de 18% ao ano, pois um capital colocado a 1,39% ao
ms produz o mesmo montante que produz quando colo-
cado a 18% ao ano.
TAXA NOMINAL E TAXA EFETIVA
Quando uma taxa de juros anual paga em parcelas
proporcionais, os juros obtidos no fim de um ano so maio-
res do que a taxa oferecida.

Por exemplo, se um capital de 100 for colocado a 20%
a.a. capitalizado semestralmente por um ano, temos:
100 110 121

10% 10%
0 1 2 sem
J = 10 J = 11
Assim, os juros realmente pagos no ano so de 21%. A
taxa de 20% a.a. denominada nominal e a de 21% a
taxa efetiva dos juros.
TAXA INSTANTNEA
A taxa anual cujos juros so capitalizados
continuamente denominada taxa instantnea.
TAXA DE DESCONTO REAL E BANCRIO
Comparando os fatores de atualizao de um capital:
( 1 + i )
n
e ( 1 i )
n

com os descontos real e bancrio, verifica-se que, para
um determinado valor de i e de n, a expresso (i + 1)
n

maior que ( i - 1 )
n
, e, portanto, o desconto real menor
que o bancrio. Para que os descontos real e bancrio de
um ttulo para n perodos sejam iguais necessrio que as
taxas sejam diferentes (taxa do desconto real maior que a
taxa do desconto bancrio) .
TAXA DE ATRATIVIDADE
A taxa de atratividade de um investimento a taxa m-
nima de juros por que convm o investidor optar em deter-
minado projeto de investimento.
Corresponde, na prtica, taxa oferecida pelo mercado
para uma aplicao de capital, como a caderneta de pou-
pana. Open market, depsitos a prazo fixo etc. Assim, se
um investimento propiciar uma rentabilidade abaixo do
rendimento dessas formas de aplicao de capital, ele no
ser atrativo ao investidor.
MTODO DA TAXA DE RETORNO
A taxa de retorno de um investimento a taxa de juros

37
que anula a diferena entre os valores atuais das receitas e
das despesas de seu fluxo de caixa. Numa anlise de
investimentos, a escolha recai na alternativa de maior taxa
de retorno.
Uma alternativa de investimento considerada,
vantajosa quando a taxa de retorno maior que a taxa
mnima de atratividade.
RENDAS UNIFORMES E VARIVEIS
Rendas so um conjunto de dois ou mais pagamentos,
realizveis em pocas distintas, destinados a constituir um
capital ou amortizar uma divida.
Os pagamentos, que podem ser prestaes ou depsi-
tos constituem os termos (T) da renda. Denomina-se n o
nmero de termos (pagamentos) e 1 a taxa unitria dos
juros. Se o objetivo da renda for constituir capital, esse
capital ser o montante da renda; se, entretanto, seu obje-
tivo for amortizar uma divida, o valor dessa divida ser o
valor atual (ou valor presente da renda).
As rendas podem ser certas ou aleatrias. Rendas cer-
tas so aquelas em que o nmero de termos, os vencimen-
to dos termos e seus respectivos valores podem ser previ-
amente fixados. Quando pelo menos um desses elementos
no puder ser determinado com antecedncia, a renda
chamada aleatria.
A grande maioria das rendas so certas; o caso do
conjunto das prestaes para pagar uma mercadoria com-
prada a prazo, onde o valor das prestaes, os seus res-
pectivos vencimentos e nmero so previamente conheci-
dos. O exemplo mais tpico de renda aleatria o conjunto
dos pagamentos de prmios de um seguro de vida, pois o
nmero de pagamentos no pode ser fixado antecipada-
mente.
RENDAS ANTECIPADAS (an )
Uma renda antecipada se, tendo a renda n termos, o
vencimento do ltimo termo se d no fim de n-1 perodos.
Isto e, os depsitos ou os pagamentos se realizam no
principio de cada perodo.
a
n
=
u - 1
iu
n
n - 1

RENDAS POSTECIPADAS OU IMEDIATAS (an )
Uma renda denomina-se postecipada ou imediata
quando os depsitos ou os pagamentos se efetuam no fim
de cada perodo e, portanto, o vencimento do ltimo termo,
tende a renda n termos, ocorre no fim de n perodos.
a
n
=
u - 1
iu
n
n

Para tal clculo usamos a tabela V
RENDAS DIFERIDAS (mlan )
A renda dita diferida de m perodos se o vencimento
do primeiro pagamento se d no fim de n + 1 perodo e,
tendo a renda n perodos, o vencimento do ltimo se dar
no fim de m + n perodos. Isto quer dizer que os depsitos
ou os pagamentos comearo a se efetuar depois de de-
corridos m perodos.
CAPITALIZAO (Sn )
m a
n
= a - a
m +n m

O montante de uma renda unitria e temporria a
soma dos montantes de cada termo, constitudo durante o
tempo decorrido do seu vencimento ao vencimento do
ltimo termo.
S
n
=
u - 1
i
n

Tal valor encontrado na Tabela III.
AMORTIZAO (a)
Para o valor atual de uma renda peridica e temporria
de termos constantes e iguais a a, teramos:
1) antecipada: 2) postecipada: 3) diferida:

a
u 1
iu
n
n - 1

a
u - 1
iu
n
n

a
u - 1
iu
n
m + n

CLCULO DO MONTANTE
Se Sn e o montante de n termos unitrios, o montante
de rendas constantes e temporrias ser, sendo a o termo:
a . Sn ou, representando por M o montante:
M = a
u - 1
i
n

CLCULO DO TERMO, DO NMERO DE TERMOS E
DA TAXA
Para o clculo de cada um desses elementos, no pro-
blema de rendas, precisamos considerar se ela anteci-
pada, postecipada ou diferida. Resolveremos problemas
considerando cada caso.
RESOLUO DE PROBLEMAS
Aps essa breve pincelada terica sobre rendas,
passamos a resolver problemas. Em cada um deles
daremos a frmula a ser usada.
Podemos resolver tais problemas usando Tbuas
Financeiras ou logaritmos. Usaremos os dois sistemas,
aplicando sempre o que for mais conveniente.
EXERCCIO 1
Depositando anualmente R$ 2.000,00 em um banco; a
juros compostos de 5% a.a., que capital teremos no fim de

38
8 anos?
Soluo:
Pela tbua III:
M = a
u - 1
i
n

105
8
, - 1
0,05
= 9,549.108.9
M = 2000 x 9,549,108.9
M = R$ 19.098,20
Por logaritmos, teremos:
log 1,05
8
= 8 x log 1,05 = 8 x 0,0021 . 2 = 0,169.6
1,05
8
= 1,478
M = 2000 x
2,05
0,05
=
8
1

= 2.000 x 9,560
M = 19. 129,00
EXERCCIO 2
Calcular o valor atual de uma renda anual imediata de
20 termos iguais a R$ 2.000,00, a 8% a.a.
Soluo
Usamos a tabua V:
v = a
u - 1
iu
n
n

108
0 08
20
,
,
- 1
x 1,08
= 9,818.147.4
20

v = 2000 x 9.818.147.4
v = R$ 19.636,00
EXERCCIO 3
Qual a prestao anual que se deve pagar para, a 8%
a.a., saldar a divida de R$ 19.636,30, em 20 anos?
Soluo: Pela tbua V temos:
v = a
u - 1
iu
n
n

a 8%, em 20 anos, a tbua V nos fornece 9,818.147.
Portanto:
19.636,30 = a . 9,818.147.4
a =
19.636,30
9.818.147.4
= R$ 2.000,00

aproximadamente

EXERCICIO 4
Calcular o valor atual de uma renda anual de 18 (os i-
guais a R$ 800,00, diferida de 7 termos, a 5%.
Soluo: Pela tbua V teremos:

m a
n
= a - a
m +n m

7/a18 = a25 a7 = 14,093.944.6 - 5.786.373.4
7/a18 = 8.307.571.2
V = 800 x 8,307.571.2
V = R$ 6.646,00

VALOR ATUAL DAS RENDAS IMEDIATAS
Sendo T o termo de uma renda imediata e A
n| i seu
valor atual , temos:
A
n|i
= T . a
n |i

EXERCICIO 5
Calcular o valor atual de uma renda mensal de 1000
unidades monetrias, de 12 termos, a 1% ao ms.
Soluo:
A n|i = T . a
n |i

T = 1.000

A 12 | 0,01 = 1.000 x 11,255077
A 12 | 0,01 = 11.255,77 u.m.

39

EXERCCIO 6
Que divida pode ser amortizada com 20 prestaes
semestrais de 5.000 u.m, com juros de 20% a.a.?
Soluo: A n | i
= T . a
n | i

T = 5.000
A20 | 0,1 = 5.000 x 8.513.563
A20 | 0,1 = 42.567.815 u.m.

MONTANTE DE RENDAS IMEDIATAS
T = termo de uma renda imediata:
S
n | i
= seu montante
S
n | i
= T . s
n | i

EXERCICIO 7
Uma pessoa deposita em um banco, no fim de cada se
mestre, a importncia de 1.000 u,m., a 20% a.a. Quanto
ter no fim de 4 anos?
Soluo:
S
n | i
= T . s
n | i

T = 1.000

S8 | 0,1 = 1.000 x 11,435888 = 11.435.888 u.m.

EXERCCIO 8
Realizando depsitos trimestrais imediatos de 500 u.m.,
obteve-se no fim de 3 anos, o montante de 7.732,01 u.m.
Qual a taxa do juro?
Soluo:
Sn | i = T . sn | i
s =
S
T
n | i
n | i

S12 | 1 = 7.732.016
T = 500
s
12 | 1

7.732.016
500
=
s12 | 1 = 15.464032
Na tbua III, o valor 15.464032, para 12 perodos cor-
responde taxa de 4,5%, portanto a taxa de aplicao de
4,5% ao trimestre.

EXERCCIO 9
Qual a prestao trimestral antecipada necessria para
amortizar, com 12 pagamentos, um financiamento de
10.000 u.m. com juros de 5% ao trimestre?
Soluo:
A = T . a
n|i n |i

T =
A
a
n | i
n | i

A
12 | 0,05
= 10 000 .
a
12 | 0,05 11 | 0,05
1 + a =
1 + 8.306414 = 9,306.414 (T.V)
T =
10.000
9,306414

T = 1.074,528 u.m.

MONTANTE DAS RENDAS ANTECIPADAS
S = T . s
n | i n | i

Sendo T = o termo de uma renda antecipada e
S
n | i seu montante.
EXERCCIO 10
Calcular o montante de uma renda antecipada de 18
termos mensais de 1.000 unidades monetrias, taxa de
1% o ms.

40
soluo: S = T . s
n | i n | i

T = 1.000
S
18
1
| 0,01
18 | 0,01
s = =
20,810895 1 = 19,810895
S
18 | 0,01
1.000 x 19,810895 =
S
18 | 0,01
19.810.895 u.m. =

VALOR ATUAL DAS RENDAS DIFERIDAS
m A T m a
n | i n | i
=
T = termo de uma renda diferida e m/An | i o seu valor
atual.
EXERCCIO 11
Calcular o valor atual de uma renda de 10 termos tri-
mestrais de 200 u.m, com 9 meses de carncia, taxa de
5% ao trimestre.
Soluo :
m A T m a
n | i n | i
=
T = 200
3
10
a
| 0,05 13 | 0,05 3 | 0,05
a - a =
= 9,393573 - 2,723248 = 6,670325
3 A = = 200 x 6,670325
10 | 0,05

= 1.334,065 u.m.

EXERCCIO 12
Calcular o valor de uma renda anual antecipada de
termos iguais a R$ 30,00 a 6% a.a.
Soluo:
v =
u 1
iu
n
n - 1

u 1
iu
= a
n
n - 1
n

a
n
= 1 + a
n - 1

Pela tbua V:
a
n
= 1 + a
14
= 1 + 9,294.983.9 =
= 10,294.983.9
v = 30 x 10,294.983.9
v = R$ 308,85

EXERCCIO 13
Qual a anuidade capaz de, a 6% a.a., e 15 prestaes
anuais, saldar a divida de R$ 30.884,95, sendo a primeira
prestao paga no ato do emprstimo?

Soluo:
v =
u 1
iu
n
n -1

Pela tbua v:
u 1
iu
= 1 + 9,294.483.9 =
n
n - 1

= 10,294.483.9
30.884,95 = a . 10,294.483.9
a =
30.884,95
10,294.483.9

a = R$ 3.000,00 aproximadamente
EXERCCIO 14
Qual o capital constitudo com depsitos semestrais de
R$ 25,00, a 6% a.a. capitalizados semestralmente, durante
20 anos?
Soluo: Aplicando a tbua III:
M = 25 x
1,03 - 1
0,03
40

A taxa semestral proporcional a 6% a.a., em 20 anos
ser 3% em 40 semestres.
M = 2.500 x 47,575.42 = 11,463.88
= R$ 13.637,62
Por no constar em nossas tbuas o tempo de 40 anos
lanamos mo de dois nmeros: 47,575.42,
correspondente a 30 anos, e 11,463.88, correspondente a
10 anos. E calculamos em 5 decimais, apenas.
EXERCCIO 15

41
Para resgatar uma divida de 26.930,98 u.m. sero ne-
cessrios 8 pagamentos trimestrais de 4.000 u.m. Qual a
taxa de juros?
Soluo : A n | i = T . a
n | i

a
A
n |
n |
i
i
T
=
A8 | i = 26.930,98
T = 4.000
a
8 | i

26.930,98
4.000
=
a 8 | i = 6,732745
Na Tbua V, o valor 6,732745, para 8 perodos,
corresponde taxa de 4% a.a. Portanto, a taxa do
problema e de 4% ao trimestre.
EXERCICIO 16
Um emprstimo de 100.000 u.m. vai ser amortizado
com 12 prestaes trimestrais em 2 anos de carncia.
Calcular o valor das prestaes taxa de 4,5% ao
trimestre.
Soluo:
m A T m a
n | i n | i
=
T =
m A
m a
n | i
n | i

8 /A12 | 0,045 = 100.000
8/a12 | 0,045 = a20 | 0,045 = a8 | 0,045 =
= 13,007936 - 6,595886 = 6,412050
T =
100.000
6,412.050

T = 15.595.636 u.m.
EXERCCIO 17
Que divida se amortizaria, pagando-se no principio de
cada ano a prestao de R$ 3.000,00, durante 15 anos a
6% a.a.?
Soluo:
Vamos resolver este exerccio por logaritmos.
v = a
u 1
iu
n
n - 1

log 1,06
14
= 14 . log 1,06 =
14 . 0,025.3 = ,35
1,06
14
= 2,260
1,06
15
= 2,395.6
v = 3.000 x
1,06
x 1,06
15
14
1
0 06 ,

v = 3.000 x
x 2,26
1395 6
0 06
, .
,

v = R$ 30.876,00

EXERCCIO 18
Que divida poderia ser amortizada com 20 prestaes
iguais a R$ 2.000,00 taxa de 8% a.a.?
Soluo: Vamos usar novamente logaritmos:
v = a
u 1
iu
n
n - 1

log 1,08
20
= 20 . log 1,08 =
20 . 0,033.4 = 0,668.
1,08
20
= 4,656
v = 2.000
1,08 - 1
0,08 x 1,08
20
20
v = 2000 .
v = 2.000 x 9,815.3
v = R$ 19.631,00

EXERCCIO 19
Calcular o valor do montante da aplicao de R$
150,00 por 10 meses, a uma taxa mensal de 1%.
Soluo:
C = 150, n = 10, i = 1%
M = C . S
n | i

M = 150 . S10 | 10
Pela tabela:
S10 | = 10,46222125
Portanto:

42
M = 150 . 10,4622125 .
M = R$ 1.569,33

EXERCICIO 20
Calcular o valor das prestaes mensais que, aplicado
por 1 ano, taxa de 2% a.m., d um total capitalizado de
R$ 50.000,00.
Soluo:
M = 50.000, n = 12, i = 2%
M = C . Sn | i C =
M
S
n | i

C =
50.000
S
12 | 2

Procurando na tabela encontramos o nmero
13,4120897
C =
50.000
13,4120987

Resposta: As parcelas mensais devero ser iguais a R$
3.727,98.
EXERCCIO 21
Na porta de um banco l-se a propaganda de um
investimento que diz:
"Deposite mensalmente R$ 100,00 e, em 24 meses,
retire R$ 3.442,65".
Qual a taxa mensal de juro composto do
investimento?
Soluo:
M = 3.442,65 C = 100 n = 24
M = C . Sn | i
3.442,65 = 100 . S24 | i
3.442,65
100
= S
24 | i

3.442,65 = S24 | i

Recorrendo tabela S
n | i,
para n = 24, encontraremos -
em i = 3% o valor 34,4264702, que, nesse caso, o prxi-
mo.
Resposta: A taxa de, aproximadamente, 3% ao ms.

EXERCCIO 22
Calcular o montante produzido por 12 prestaes de R$
1.000,00 colocados mensalmente a juros de 3% a.m. sen-
do a primeira parcela antecipada.
Soluo:
C = 1.000 n = 12 1 = 3%
M = C antecipado . ( 1 + i ) . S n | i
M =1.000 . (1+ 0,03) . S12 | 3
M =1.000 . 1,03 . 14,1920296
M = 14 617,79
Resposta: R$ 14.617,79

EXERCCIO 23
Pagando 20 prestaes de R$ 300,00 num financia-
mento feito a base de 6% a.m., que divida estarei amorti-
zando?
Soluo:
C = 300 i = 6% n = 20
M = C . a n | i = 300 . a 20 | 6
Procurando a20 |6 na tabela, encontramos o valor
11,469921. Portanto:
M = 300 . 11,469921 = 3.440,97

Resposta: a quantia total amortizada de R$ 3.440,97
EXERCCIO 24
Em quantas prestaes de R$ 796,80 quitarei uma divi-
da de R$ 10.000,00, se o financiamento foi feito base de
4% a.m.?

Soluo:
M = 10.000 C = 796,80 i = 4%
Como M = C . a
n | i temos
10.000 = 796,80 . a
n | 4

10.000
796,80
= a a 12,550201
n | 4 n | 4
=
Procurando i = 4 na tabela de an | i encontraremos em
n = 18 o fator 12,659270, que aceitaremos como o mais

43
prximo. Portanto, devera ser 18 o nmero de prestaes
mensais iguais.
Resposta: A divida ser quitada em 18 prestaes.
EXERCCIO 25
Calcular o valor atual de uma divida de 8 termos iguais
a R$ 800,00, sendo a taxa no perodo de 2%.
Soluo:
C = 800 i = 2 n = 8
O valor atual o total da divida (M).
M = C . a
n | i

M = 800 . a 8 | 2
M = 800 . 7,3254814
M = 5.860,38
Resposta: O valor atual e de R$ 5.860,38.

EXERCICIO 26
Qual o valor atual de uma renda antecipada de 9 s
19uais a R$ 1.200,00 com taxa, no perodo, de 2,6%.
Soluo:
C = 1200 i = 2,6 n = 9
O valor atual o total da divida (M)
M = (1 + i ) . C . a
n | i

M = (1 + 0,026) . 1200 . a9 | 2,6
M = 1,026 . 1200 . 7,7334088
= 9 767,61
Resposta: O valor atual de R$ 9.767,61.

EXERCCIO 27
Uma amortizao constante de 20 parcelas mensais de
R$ 860,00 tem carncia de 6 meses e taxa mensal de 2%.
Qual o valor do financiamento na ocasio do contrato?
Soluo:
C = 860 i = 2% carncia = 6 n = 20
M = C . (a26 | 2 - a6 | 2)
Consultando a tabela, temos:
M = 860 . (20,12103576 - 5,60143089)
M = 860 . 14,519604
M = 12 486,86
Resposta: 0 financiamento de, aproximadamente, R$
12.486,86.

EXERCICIO 28
Calcular o valor atual de uma renda mensal de 12
termos iguais a R$ 2.000,00 com carncia de 4 meses,
sendo 5% a.m. a taxa de juros.

Soluo: C = 2000
i = 5
n = 12
carncia = 4
M = C . (a16 | 5 a4 | 5)
M = 2000 . (10,8377696 - 3,5459505)
M = 2000 . 7,291819
M = 14.583,65
Resposta: o valor atual de R$ 14.583,64.

PLANOS DE AMORTIZAO DE EMPRSTIMO E
FINANCIAMENTO
1. INTRODUO
Os emprstimos de grandes quantias por parte das
financeiras para compra de imveis vm, em geral,
acompanhados de prazos dilatados para o pagamento.
So os emprstimos a longo prazo.
No caso deste tipo de emprstimo importante
estudarmos as maneiras mais comuns de quitao da
dvida. So os chamados sistemas de amortizao.
Trataremos aqui dos sistemas em que a taxa de juros
constante e calculada sempre sobre o saldo devedor.
O que difere um sistema de amortizao do outro ,
basicamente, a maneira como so obtidas as parcelas.
Elas podem ser constantes, variveis ou at nicas, sendo
compostas sempre por duas partes: juros e amortizao
propriamente dita.
2. SISTEMA FRANCS DE AMORTIZAO
Nesse sistema, as prestaes so sempre fixas. O que
varia a sua composio, ou seja, variam a parte
correspondente aos juros e a parte correspondente
amortizao da dvida inicial. Normalmente, os juros vo
diminuindo medida que os perodos vo decorrendo, ao
inverso da amortizao, que vai aumentando,

44
Vejamos, por exemplo, como poderiam ser algumas
parcelas de um financiamento desse tipo ;
Parcela Juros Amortizao Prestao
10.
11.
12.
792,00
548,00
284,60
3 049,40
3 293,30
3 556,80
3 841,40
3 841,40
3 841,40
O grfico apresentado a seguir esclarece melhor esta
situao:

Observe que a prestao fixa obtida adicionando-se
juros e amortizao, que variam na ordem inversa. Ou
seja, os juros vo diminuindo e a amortizao vai
aumentando.
Este sistema pode ser tambm acompanhado de prazo
de carncia. Nesse caso, os juros podem ser pagos
durante o prazo de carncia ou capitalizados no saldo
devedor.
2.1. Sistema Francs sem Prazo de Carncia
Consideremos, como exemplo, um emprstimo de $
10.000,00 a ser pago, sem carncia, em 8 parcelas base
de 5% a.m. de juros.
A parcela constante nesse caso pode ser obtida atravs
da frmula:
M
a
C
n i
=
1

1000
1
1547 22
8 5
= =
a
C C ,

Que parte corresponde aos juros? Que parte amortiza a
dvida?
Incidindo a taxa de 5% sobre o saldo devedor inicial,
teremos: Juros = 0,05 X 10.000 = 500
A parte referente aos juros na primeira prestao ser
de $ 500,00. Como a prestao total de $ 1547,22 o valor
que amortiza a dvida :
Amortizao = 1 547,22 - 500,00
Amortizao = 1 047,22
O saldo devedor passa agora a ser :
Saldo = 10.000,00 - 1 047,22
Saldo = 8 952,78
Ao final do primeiro perodo, teremos ento o seguinte:

Perodo Saldo
Devedor
Amortizao Juros Prestao
1 8.952,78 1.047,22 500,00 1.547,22
O processo se repete agora para o segundo perodo :
Juros = 0,05 . 8 952,78 = 447,64
Amortizao = 1 547,22 - 447,64 = 1 099,58
Saldo devedor = 8 952,78 - 1 099,58 = 7 853,20
Teremos, ento, ao final do segundo perodo a seguinte
situao:
Perodo Saldo
Devedor
2 7.853,20 1.099,58 477,64 1.547,22
Repetindo o processo at a quitao total da dvida,
obteremos um plano completo, apresentado na tabela que
segue:
Perodo Saldo
Devedor
0 10.000,00 - - -
1 8.952,78 1.047,22 500,00 1.547,22
2 7.853,20 1.099,58 447,64 1.547,22
3 6.698,64 1.154,56 392,66 1.547,22
4 5.486,35 1.212,29 334,93 1.547,22
5 4.213,45 1.272,90 274,32 1.547,22
6 2.876,90 1.336,55 210,67 1.547,22
7 1.473,53 1.403,37 143,85 1.547,22
8 - 1.473,53 73,66 1.547,22
TOTAL 10.000,00 2.377,73 12.377,76
Podemos observar pela linha total, salvo aproximao,
que :
Amortizao + Juros = Total das prestaes

45
2.2. Sistema Francs com prazo de carncia e
pagamento dos juros
Neste caso, dado ao credor um prazo durante o qual
ele pagar apenas os juros da dvida, sem, no entanto,
amortiz-la durante essa carncia.
Tomemos o exemplo de um financiamento de $
10.000,00 a 5% a.m. durante 8 meses, com carncia de 3
meses. Os juros sobre o saldo devedor inicial sero de :
Juros = 10.000,00 . 0,05 = 500
Este valor ser pago nos trs primeiros perodos.
Desse modo, ficaremos com o seguinte esquema:
Perodo Saldo
Devedor
0 10.000,00 - - -
1 10.000,00 - 500,00 500,00
2 10.000,00 - 500,00 500,00
A partir do ms seguinte, inicia-se a amortizao. A
prestao fixa ser dada agora por :
C M
a
n i
=
1

c
a
C = =
10 000
1
1547 22
8 5
. . ,

Os juros e as amortizaes sero, daqui para a frente,
calculados do mesmo modo que o j mostrado no caso
sem carncia. O plano completo ser, ento, o seguinte:
Perod
o
Saldo
Devedor
Amortiza
o
Juros Prestao
0 10.000,00 - - -
1 10.000,00 - 500,00 500,00
2 10.000,00 - 500,00 500,00
3 8.952,78 1.047,22 500,00 1.547,22
4 7.853,20 1.099,58 447,64 1.547,22
5 6.698,64 1.154,56 392,66 1.547,22
6 5.486,35 1.212,29 334,93 1.547,22
7 4.213,45 1.272,90 274,32 1.547,22
8 2.876,90 1.336,55 210,67 1.547,22
9 1.473,53 1.403,37 143,85 1.547,22
10 - 1.473,53 73,66 1547,22
TOTAL 10.000,00 3.377,73 13.377,76

2.3. Sistema Francs com Carncia e Capitalizao
de Juros
Neste caso, durante o perodo de carncia, o devedor
no paga os juros da dvida, que so capitalizados no
saldo devedor.
Vamos considerar o mesmo exemplo do financiamento
de $ 10.000,00, em 8 parcelas mensais, carncia de 3
meses, taxa mensal de juros de 5% e capitalizao dos
juros no saldo devedor.
Os trs primeiros perodos podem ser observados no
quadro abaixo:
Perodo Saldo Devedor Amortizao Juros Prestao
0 10.000,00 - - -
1 10.500,00 - - -
2 11.025,00 - - -
Perceba que ao saldo devedor foram sendo
acrescentados os juros no pagos.
A partir do perodo seguinte comeam a ser cobradas
as parcelas referentes amortizao e aos juros. Da soma
dessas parcelas resultar a prestao que, agora, dever
ser calculada a partir do saldo devedor atual ($ 11 025,00).
C M
a
C
a
C
n i
= = =

1
11025
1
1705 81
8 5
. . ,

Os juros de 5% no primeiro perodo sero calculados
sobre $11 025,00.
Juros = 11.025 . 0,05 = 551,25
Amortizao = Prestao - Juros
Amortizao = 1 705,81 - 551,25 = 1.154,56
Saldo devedor = Saldo devedor anterior - Amortizao
Saldo devedor = 11.025,00 1.154,56 = 9.870,44
O esquema, agora, fica assim:
Perodo Saldo Devedor Amortiza
o
Juros Prestao
0 10.000,00 - - -
1 10.500,00 - - -
2 11.025,00 - - -
3 9.870,44 1.154,56 551,25 1.705,8
1
Para o prximo perodo, os juros de 5% sero
calculados sobre o saldo devedor de $ 9.870,44.
Juros = 9 870,44 . 0,05 = 493,52

46
Amortizao = 1 705,81 - 493,52 = 1 212,29
Saldo devedor = 9 870,44 - 1 212,29 = 8 658,15
O plano completo de amortizao nesse caso ficar:
0 10.000,00 - - -
1 10.500,00 - - -
2 11.025,00 - - -
3 9.870,44 1.154,56 551,25 1.705,81
4 8.658,15 1.212,29 493,52 1.705,81
5 7.385,25 1.272,90 432,91 1.705,81
6 6.048,70 1.336,55 369,26 1.705,81
7 4.645,33 1.403,37 302,44 1.705,81
8 3.171,79 1.473,54 232,27 1.705,81
9 1.624,57 1.547,22 158,59 1.705,81
- TOTAL 11.025,00 2.621,47 13.646,48

SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE (SAC)
OU SISTEMA HAMBURGUS
Nesse caso, as prestaes so variveis, a
amortizao fixa e os juros, em geral, vo diminuindo
medida que os perodos vo decorrendo.
O grfico apresentado a seguir, esclarece melhor esta
situao:

Observe que a amortizao fixa e que os juros
decrescem juntamente com a prestao.
SAC - Sem Prazo de Carncia
Vamos supor um financiamento de $ 2.000,00 taxa de
3% a.m., com um prazo de 8 meses.

A parcela fixa da amortizao obtida dividindo o valor
financiado ($ 2.000,00) pelo nmero de prestaes. No
financiamento que tomamos como exemplo, o nmero de
prestaes 8.
2 000
8
250
.
=

A parcela de juros vai variar em funo do saldo
devedor, tomado no perodo anterior.
Vamos fazer os clculos referentes primeira parcela:
Saldo devedor = 2 000
Juros = 2 000 . 0,03 = 60
Amortizao = 250
Prestao = 250 + 60 = 310
Ento, no final do perodo, teremos:
Perodo Saldo
Devedor
1 1.750,00 250,00 60,00 310,00

Agora, vamos fazer os clculos referentes segunda
parcela:
Saldo devedor = 1 750
Juros = 1 750 . 0,03 = 52,50
Amortizao = 250
Prestao = 250 + 52,50 = 302,50
Ento, no final do perodo teremos:
2 1.500,00 250,00 52,50 302,50
Repetindo esse processo at a quitao total da
dvida, teremos o seguinte plano:
Perodo Saldo
Devedor
0 2.000,00 - - -
1 1.750,00 250,00 60,00 310,00
2 1.500,00 250,00 52,50 302,50
3 1.250,00 250,00 45,00 295,00
4 1.000,00 250,00 37,50 287,50
5 750,00 250,00 30,00 280,00
6 500,00 250,00 22,50 272,50
7 250,00 250,00 15,00 265,00
8 - 250,00 7,50 257,50

47
TOTAL 2.000,00 270,00 2.270,00

Obs.: Os juros e as prestaes so funes de 1. grau:
J = 0,03 . (2 000 - 250 . n)
Nessa expresso, n o perodo e J os juros.
P = J + 250 = 0,03 . (2 000 - 250 . n) + 250
Nessa expresso, P a prestao do perodo.
SAC com Prazo de Carncia e Pagamento de Juros
Neste caso, durante o perodo de carncia feito
apenas o pagamento dos juros, no havendo nenhuma
amortizao.
Vejamos um exemplo :
Consideremos um financiamento de $ 2 000,00, taxa
de 8% a.m., com um perodo de carncia de 3 meses. O
plano de amortizao fica como mostra a tabela:
Perodo Saldo
Devedor
0 2.000,00 - - -
1 2.000,00 - 60,00 60,00
2 2.000,00 - 60,00 60,00
3 1.750,00 250,00 60,00 310,00
4 1.500,00 250,00 52,50 302,50
5 1.250,00 250,00 45,00 295,00
6 1.000,00 250,00 37,50 287,50
7 750,00 250,00 30,00 280,00
8 500,00 250,00 22,55 272,50
9 250,00 250,00 15,00 265,00
10 - 250,00 7,50 257,50
TOTAL 2.000,00 390,00 2.390,00

SAC com Prazo de Carncia e Juros Capitalizados
no Saldo
Neste caso, durante a carncia, o devedor no paga
absolutamente nada. Os juros desse perodo vo servir
para aumentar o saldo devedor.
Vejamos um exemplo :
Para o financiamento de $ 2.000,00, a 3% a.m., durante
8 meses e com perodo de carncia de 3 meses, podemos
comear calculando o saldo capitalizado. Assim, depois de
um perodo, temos:
Saldo
1
= 2 000 . 1,03 = 2 060
Depois de dois perodos, temos:
Saldo2 = 2 060 . 1,03 = 2 121,80
Para calcular a parcela fixa de amortizao
necessrio dividir 2.121,80 por 8.
212180
8
265 23
. ,
, =

Daqui para a frente, o processo o mesmo. A tabela
com todo o plano fica assim:
Perodo Saldo
Devedor
0 2.000,00 - - -
1 2.060,00 - - -
2 2.121,80 - - -
3 1.856,57 265,23 63,65 328,88
4 1.591,34 265,23 55,70 320,93
5 1.326,11 265,23 47,74 312,97
6 1.060,88 265,23 39,78 305,01
7 795,65 265,23 31,83 297,06
8 530,42 265,23 23,87 289,10
9 265,19 265,23 15,91 281,14
10 - 265,19 7,96 273,15
Total 2.121,80 286,44 2.408,24

Obs.: Comparando as tabelas dos planos de carncia
com pagamento ou no dos juros no perodo, voc pode
ver que usando o segundo sistema, paga-se mais. Isso
ocorre porque o que deveria ser juros passa a ser principal.
SISTEMA DE AMORTIZAO MISTO (SAM)
Este um sistema mais moderno, que no apresenta
nenhuma dificuldade terica aos que j foram estudados,
uma vez que ele simplesmente a mdia aritmtica entre o
Sistema Francs de Amortizao e o SAC. O grfico ao
lado compara a evoluo das prestaes nesses trs
sistemas.


48
Suponha dois planos de financiamento de $ 10.000,00
em 5 meses, taxa de 5% a.m., primeiro pelo SAC e
depois pelo Sistema Francs.

Perodo Saldo
Devedor
0 10.000,00 - - -
1 8.000,00 2.000,00 500,00 2.500,00
2 6.000,00 2.000,00 400,00 2.400,00
3 4.000,00 2.000,00 300,00 2.300,00
4 2.000,00 2.000,00 200,00 2.200,00
5 - 2.000,00 100,00 2.100,00
TOTAL 10.000,00 1.500,00 11.500,00

SISTEMA FRANCS
Pero
do
Saldo
Devedor
0 10.000,00 - - -
1 8.190,25 1.809,75 500,00 2.309,75
2 6.290,01 1.900,24 409,51 2.309,75
3 4.294,76 1.995,25 314,50 2.309,75
4 2.199,75 2.095,01 214,74 2.309,75
5 - 2.199,75 109,99 2.309,75
10.000,00 1.548,74 11.548,75
O mesmo plano calculado com base no SAM ficaria
assim:
SISTEMA DE AMORTIZAO MISTA (SAM)
Perodo Saldo
Devedor
0 10.000,00 - -
1 8.095,20 1.904,80 500,00 2.404,88
2 6.145,08 1.950,12 404,76 2.354,88
3 4.147,45 1.997,63 307,25 2.304,88
4 2.099,94 2.047,51 207,37 2.254,88
5 - 2.099,94 105,00 2.204,88
10.000,00 1.524,38 11.524,40
Perceba tanto pelas prestaes, como pelos juros ou
pelo saldo devedor, que, em cada perodo, os valores no
SAM so, com exceo da aproximao, a mdia
aritmtica entre o valor do SAC e o do Sistema Francs.

CLCULO FINANCEIRO
CUSTO REAL E EFETIVO DE OPERAES DE FI-
NANCIAMENTO, EMPRSTIMO E INVESTIMENTO
A Inflao e correo monetria
A inflao caracteriza-se por aumentos persistentes e
generalizados dos preos dos bens e servios disposio
da sociedade; quando ocorre o fenmeno inverso, tem-se a
deflao. Com o objetivo de minimizar ou mesmo neutrali-
zar as distores causadas pela inflao na economia, foi
institucionalizado no Brasil o princpio da correo monet-
ria. Atravs desse princpio, os valores monetrios (preos
de bens e servios, salrios, emprstimos, financiamentos,
aplicaes financeiras, impostos etc.) poderiam ser reajus-
tados com base na inflao ocorrida no perodo anterior,
medida por um ndice de preos calculado por uma entida-
de credenciada, normalmente pela FGV (Fundao Getlio
Vargas) ou pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatstica).
O que um indexador
lndexador, tal como usado pelo mercado financeiro, po-
de ser entendido como qualquer valor ou ndice utilizado
como parmetro para atualizar o valor da unidade monet-
ria, depreciado em funo da elevao sistemtica dos n-
veis gerais de preos.
Construo de um indexador e sua utilizao
Para facilitar a compreenso do leitor, vamos tomar
como exemplo o clculo do valor do BTN, criado em feve-
reiro de 1989 e extinto em fevereiro de 1991. Esse indexa-
dor foi construdo com base na variao mensal dos preos
ao consumidor, calculado pelo IBGE. Para os cinco primei-
ros meses, de fevereiro at junho, essas variaes foram,
respectivamente, de 3,60%, 6,09%, 7,31%, 9,94% e
24,83%. Seu valor inicial, na data de 01-02-89, foi fixado
em NCzS 1,00 (um cruzado novo). Para a obteno do
valor do ms seguinte, adicionou-se a variao de 3,60%
do ms de fevereiro, obtendo-se NCzS 1,0360; o valor do
BTN de abril foi obtido adicionando-se 6,09% ao valor do
ms anterior e assim sucessivamente. Com esse procedi-
mento, obtm-se os seguintes valores para os cinco primei-
ros meses de nosso exemplo, vlidos para o primeiro dia
de cada ms:
Ms Variao
mensal (%)
BTN
Fevereiro/89
Maro
Abril
3,60
6,09
7,31
1 ,0000
1 ,0360
1 ,0991

49
Maio
Junho
9,94
24,83
1 ,1794
1 ,2966
O quadro mostra que o valor do BTN se constitua, na
verdade, num ndice de preos, como tambm se constitu-
am, no passado, a ORTN, a OTN e o fator acumulado da
TR; atualmente, temos como exemplos a UFIR, a UPF
(Unidade Padro de Financiamento) e as Unidades Fiscais
dos estados e municpios.
A utilizao de um ndice de preos, isto , de um inde-
xador, uma prtica generalizada no Brasil. A partir de
seus valores, obtm-se facilmente a variao dos preos
ocorrida entre duas datas quaisquer, ou o valor atualizado
de um emprstimo, de uma aplicao financeira ou de um
bem ou servio. Para a obteno da variao, basta dividir
o ndice referente data atual pelo ndice correspondente
data anterior (a partir da qual se pretende determinar a
variao), e subtrair 1. Assim, no caso de nosso exemplo,
a variao de 10 de maro a 10 de junho calculada como
segue:
variao =
0360 , 1
2966 , 1
- 1 = 0,2515444 ou 25,15444 %
Essa variao corresponde s variaes acumuladas
dos meses de maro, abril e maio.
Para se corrigir monetariamente um valor, ou seja, in-
corporar ao preo inicial a variao correspondente infla-
o do perodo, basta dividir esse valor pelo ndice corres-
pondente data do inicio do perodo (a partir da qual se
pretende corrigir) e multiplicar pelo ndice referente data
do fim do perodo. No caso do exemplo anterior, um valor
inicial de $ 100.000,00 seria corrigido como segue:
Valor corrigido =
0360 , 1
00 , 000 . 100
x 1,2966 = 125.154,44
A partir deste exemplo, podemos apresentar uma fr-
mula genrica para atualizao monetria de valores e que
ser utilizada ao longo de todo este captulo. Para tanto,
vamos chamar de principal o preo inicial de uma merca-
doria ou servio, ou o valor inicial de um emprstimo ou de
uma aplicao financeira, e de indexador qualquer ndice
utilizado com a finalidade de corrigir monetariamente um
valor. A frmula a seguinte:
v
o
c
I x
I
P
P =
em que Pc o principal corrigido, P o principal inicial, lo
o indexador correspondente data inicial (data do contrato)
e lv o indexador da data do vencimento, pagamento ou
resgate.
Nos casos em que somente a variao do indexador
conhecida, a atualizao se far como segue: Pc= P x (1 +
v1) x ( 1 + v2) x ( 1 + v3) x ..... x (1 + vn) em que v
representa a variao (diria, mensal ou anual) do
indexador e os ndices 1, 2, 3, ....., n, o nmero de ordem
do perodo unitrio (dia, ms ou ano).
lndexador utilizado neste captulo
A parte final do breve histrico apresentado sobre a in-
dexao no Brasil d ao leitor uma idia das dificuldades
que enfrentamos para escrever este capitulo. Nos exerc-
cios com rendas e encargos ps-fixados apresentados na
primeira tiragem da quarta edio,, utilizamos a URV como
principal indexador por entender que a TR, at ento a
mais utilizada para atualizar os valores das aplicaes e
dos emprstimos, fosse extinta pelo governo logo aps a
criao do REAL. Entretanto, isso no ocorreu! E embora o
governo esteja propondo-se a desindexar a economia a
partir do inicio deste ano de 1995 (poca em que estamos
revisando a quinta edio deste livro), no provvel que o
faa to cedo. Assim, no nos resta outra alternativa a no
ser adotar essa taxa referencial como indexador, em que
pese a todas as restries que fazemos a ela. A TR uma
taxa mensal calculada e divulgada diariamente pelo Banco
Central, sendo utilizada para corrigir valores monetrios
desde o dia a que se refere (dia em que calculada) at
igual dia do ms seguinte. Assim, a TR de 2,61% referente
ao dia 19 de janeiro de 1995 corrige um emprstimo no
valor de S 1.000,00, obtido nesse dia, para S 1.026, 1 no
dia 19 de fevereiro.
APLICAES FINANCEIRAS COM RENDA FIXA
Vamos considerar como aplicaes financeiras de ren-
da fixa todas aquelas realizadas em ttulos e valores mobi-
lirios, inclusive cadernetas de poupana e fundos de in-
vestimentos. Denomina-se renda fixa por garantir ao apli-
cador determinado rendimento, fixado no dia da aplicao,
isto , o investidor seguramente receber no vencimento
um valor maior que o desembolsado, o que pode no acon-
tecer com as aplicaes em renda varivel. As aplicaes
com renda fixa podem ser pr e ps-fixadas. prefixada
quando o valor de resgate conhecido no dia da aplicao
e ps quando esse valor somente determinado no dia (ou
alguns dias antes) do vencimento. As aplicaes com ren-
da psfixada pagam juros calculados sobre o principal
corrigido, ou seja, sobre o valor da aplicao adicionado da
correo monetria do perodo. Os exemplos seguintes
facilitaro o entendimento do leitor.
Aplicaes com renda prefixada
Vamos tratar de aplicaes nos seguintes ttulos e
valores mobilirios:
a) Certificados de Depsitos Bancrios (CDB). So t-
tulos emitidos pelos bancos comerciais, de investi-
mentos ou desenvolvimento, e pelas caixas eco-
nmicas; o instrumento mais utilizado para a cap-
tao de recursos normalmente destinados ao fi-
nanciamento de capital fixo e de giro das empre-
sas. O prazo mnimo de emisso tem variado muito
nos ltimos anos, sendo atualmente de 30 dias. O
prazo mximo no fixado.
b) Recibos de Depsitos Bancrios (RDB). So reci-
bos de depsito a prazo fixo, emitidos pelas mes-
mas instituies financeiras, com a mesma finali-
dade e com os mesmos prazos.
c) Letras de Cmbio (LC): so ttulos emitidos pelas
chamadas "Financeiras", as Sociedades de Crdi-
to, Financiamento e Investimento, para captao
de recursos destinados ao financiamento de bens e
servios, para pessoas fsicas ou jurdicas, opera-
o conhecida no mercado por "crdito direto ao
consumidor". Os prazos de emisso so idnticos
aos do CDB e RDB. Com a intensificao do pro-
cesso de transformao de Financeiras em bancos
mltiplos, o volume de emisso de Letras de Cm-
bio tem se reduzido muito nos ltimos anos. A ten-

50
dncia natural sua extino a mdio prazo.
d) Bnus do Banco Central (BBC). So ttulos de cur-
to prazo emitidos pelo Banco Central do Brasil para
a captao de recursos destinados ao atendimento
das necessidades de caixa do Tesouro Nacional;
pane substancial das emisses adquirida pelas
instituies financeiras para lastreamento das ope-
raes de open market e para compor as carteiras
dos fundos de investimentos em renda fixa, vari-
vel e de commodities. So sempre emitidos numa
quarta-feira e com vencimento tambm numa quar-
ta, portanto, com prazos mltiplos de 7; atualmente
so mais comuns os de 28, 35 e 42 dias.
e) Letras do Tesouro Nacional (LTN). So ttulos idn-
ticos ao anterior. A nica diferena que so emi-
tidos pelo Tesouro Nacional.
Todas as aplicaes financeiras esto sujeitas inci-
dncia do Imposto de Renda na fonte. At 31 de dezembro
de 1994, o Imposto de Renda, descontado na fonte, incidia
apenas sobre o chamado rendimento real (tambm cha-
mado de ganho de capital), correspondente ao rendimento
que excedesse ao valor da correo monetria calculada
com base na UFJR (Unidade Fiscal de Referncia), ou
seja, sobre o valor que ultrapassasse ao principal corrigido
por esse indexador. A partir de 1 de janeiro de 1995, o
Imposto de Renda pago na fonte passou a ser cobrado a
razo de 10% sobre o rendimento bruto, ou seja, sobre o
rendimento total obtido, independentemente do prazo da
aplicao.
A fim de facilitar o entendimento dos exemplos
apresentados a seguir, vamos estabelecer as seguintes
convenes:
- P = principal ou valor aplicado: valor
desembolsado pelo aplicador;
- Pc = principal corrigido: valor da aplicao
adicionado da correo monetria;
- VR =valor de resgate: valor de resgate da aplicao
ou do ttulo antes do desconto do Imposto de
Renda;
- VRL = valor de resgate lquido: valor de resgate
menos o Imposto de Renda;
- RB = rendimento total ou bruto: dado pela diferena
entre o valor de resgate e o valor aplicado;
- RL = rendimento lquido: o valor do rendimento
bruto menos o valor do Imposto de Renda;
- n = prazo (normalmente em nmero de dias);
- i = taxa utilizada pelo mercado para explicitar o
rendimento bruto a ser pago, seja ele pr ou ps-
fixado; normalmente informada para um perodo
de 30 dias (taxa mensal) ou de 360 dias (taxa anu-
al) ;
- TEB = taxa efetiva bruta: dada pela diviso do ren-
dimento bruto pelo valor da aplicao (ou pela divi-
so do valor de resgate pelo valor da aplicao,
menos 1);
- TEL = taxa efetiva lquida: dada pela diviso do
rendimento lquido pelo valor da aplicao (ou pela
diviso do valor de resgate lquido pelo valor da a-
plicao, menos 1);
- TRB = taxa real bruta: dada pela diviso do rendi-
mento real pelo principal corrigido (ou pela diviso
do valor de resgate pelo principal corrigido, menos
1);
- TRL = taxa real lquida: dada pela diviso do rendi-
mento real lquido pelo principal corrigido (ou pela
diviso do valor de resgate lquido pelo principal
corrigido, menos 1);
- a = alquota do Imposto de Renda,
Exemplos com CDB, RDB ou LC
(O exemplo para um tipo de aplicao vlido para
todos, j que os trs tm as mesmas caractersticas)
A) Um investidor aplica S 36.000,00 num Certificado de
Depsito Bancrio (CDB), com 30 dias de prazo. Sabendo-
se que o Banco emitente paga uma taxa de 39% ao ano,
determinar o valor de resgate, o valor do lmposto de Renda
e o valor de resgate lquido dessa aplicao.
Soluo:
a) Clculo do valor de resgate
VR =
360
n
a
) i 1 ( P +
em que ia a taxa anual e n o prazo em dias.

VR = 36.000,00 x (1 + 39%)
30/360

VR = 36.000,00 x (1,39)
30/360
= 37.001,59

b) Clculo do valor do Imposto de Renda
IR = a x RB
RB = 37.001,59 - 36.000,00 = 1.001,59
IR =10% x 1.001,59 = 100,16

c) Clculo do valor de resgate lquido
VRL = VR - IR = 37.001,59 - 100,16 =
36.901,43
Exemplo com BBC e LTN
Na negociao desses dois ttulos, os agentes do
mercado partem de um valor de resgate hipottico de $
1.000,00. E, considerando o prazo e a taxa de juros,
determinam seu valor de compra ou venda, denominado de
PU (preo unitrio). Embora o mercado brasileiro, no caso

51
dessas operaes, esteja atualmente trabalhando com o
prazo representado por nmero de dias teis, vamos
considerar sempre dias corridos. Essa deciso deve-se ao
fato de a utilizao de dias corridos ser uma norma
universal, e porque considero esse critrio o mais correto.
B. Em um leilo efetuado pelo Banco Central, um Ban-
co adquire BBCS com prazos de 28 e 35 dias, ambas co-
tadas a uma taxa de juros de 37% ao ano. Calcular, para
os dois prazos mencionados, o preo pago pelo Banco
para cada $ 1.000,00 de resgate.
Soluo:
a) para o prazo de 28 dias
A partir da frmula do montante para juros compostos,
tem-se que:
( ) 360
n

a
i 1
VR
P
+
=
( )
81 , 975
00 , 000 . 1
P
360
28

,37 1
= =
O valor presente P = $ 975,81 constitui-se no chamado
PU (preo unitrio). Assim, no caso deste exemplo, o PU
nada mais do que o valor atual do ttulo para cada $
1.000,00 de resgate, A "unidade", que neste caso igual a
$ 1.000,00, poderia ser de $ 1,00, $ 10,00, $ 100,00 ou
qualquer outro valor.
b) para o prazo de 35 dias
( )
86 , 969
00 , 000 . 1
P
360
35

,37 1
= =
Aplicaes com renda ps-fixada
Neste subitem temos uma grande variedade de aplica-
es. Vamos tratar somente das mais importantes: cader-
netas de poupana, CDBS, RDBS, Letras de Cmbio,
Notas do Tesouro Nacional (NTN), Debntures e os fundos
de investimentos. A tributao idntica das aplicaes
em renda prefixada mostrada no subitem anterior, ou seja,
Imposto de Renda de 10% sobre o rendimento total.
Vamos tratar inicialmente das aplicaes em CDB, RDB
e LC, cujas caractersticas j foram mencionadas no subi-
tem anterior; as diferenas dessas aplicaes em relao
quelas com rendimentos prefixados que nestes casos o
prazo mnimo de emisso dos ttulos atualmente de 120
dias e os rendimentos so calculados com base no princi-
pal corrigido pelo indexador adotado. E como j mencio-
namos no incio deste captulo, vamos adotar a TR (Taxa
Referencial de Juros) como principal indexador.
Exemplo com CDB, RDB e LC
C. Calcular o valor de resgate lquido j descontado o
Imposto de Renda) de uma aplicao em CDB com renda
ps-fixada no valor de $ 5.000,00, pelo prazo de 120 dias,
sabendo-se que o Banco paga juros de 16% ao ano. A
aplicao foi feita no dia 5 de janeiro para resgate no dia 5
de maio do mesmo ano. Admitir que as TR referentes aos
dias 5 dos meses de janeiro, fevereiro, maro e abril
tenham sido de 2,21%, 1,96%, 2,13% e 2,37%
respectivamente.
Soluo:
a) Clculo do valor de resgate
VR =
360
n
a c
) i 1 ( P +
Pc= 5.000,00 x 1,0221 x 1,0196 x 1,0213 x 1,0237
= 5.447,78
VR = 5.447,78 x ( )
360
120
16 , 1 = 5.724,08
b) Clculo do Imposto de Renda
IR = 10% x RB = 0,10 x RB

RB = VR - P= 5.724,08 - 5.000,00 = 724,08
IR = 0,10 x 724,08 = 72,41

c) Clculo do valor de resgate lquido
VRL = VR - IR = 5.724,08 - 72,41 = 5.651,67
Operaes com Cadernetas de Poupana
As cadernetas de poupana constituem a forma mais
popular de aplicao de recursos no Brasil. Tradicional-
mente, elas vm rendendo correo monetria calculada
com base num indexador, mais juros de 0,5% ao ms (e-
quivalente a 6,168% ao ano) incidente sobre o valor do
depsito acrescido da correo monetria; caso haja algum
saque durante o ms, contado desde o dia do depsito at
o dia anterior ao do crdito, valer o menor saldo do ms
para efeito de clculo do rendimento. Nas aplicaes feitas
por pessoas fsicas, o rendimento creditado mensalmente
no dia do chamado "aniversrio" ou data-base, isto , no
dia do ms do crdito correspondente ao mesmo dia do
ms em que foi aberta. Assim, se uma caderneta aberta
no dia 3 de janeiro, os rendimentos sero creditados no dia
3 dos meses subseqentes. Entretanto, h excees: se a
conta for aberta nos dias 29, 30 ou 31, considerar-se-
aberta no dia 1do ms seguinte.
No caso das aplicaes feitas por pessoas jurdicas, os
rendimentos so creditados trimestralmente, calculados
razo de 1,5% sobre o valor do depsito corrigido pelo
indexador utilizado. Em caso de movimentao da conta
durante o trimestre, os rendimentos sero calculados com
base no menor saldo existente nesse trimestre. De acordo
com a legislao atual, incide Imposto de Renda de 10%
sobre o total dos rendimentos. Esse fato praticamente
inviabiliza a caderneta de poupana para pessoas jurdi-
cas.
Considera-se ms, no caso das cadernetas de
poupana, o perodo compreendido entre o dia do depsito
e o dia do "aniversrio" no ms seguinte.
No momento em que estamos revisando este captulo,

52
o indexador oficial utilizado para corrigir os depsitos de
poupana continua sendo a TR. E esse que vamos utili-
zar. A correo monetria calculada com base nesse inde-
xador chamada tambm de atualizao monetria.

D. O Sr. W. Vilan abriu uma caderneta de poupana no
dia 13-09-94 com um depsito de $ 4.500,00. Sabendo-se
que a TR desse dia foi de 2,57%, calcular os valores da
correo monetria e dos juros creditados em 13- l 0-94.
Como se sabe, a taxa de juros de 0,5% ao ms.
Soluo:
- Valor da correo monetria
CM = 2,57% x 4.500,00 = 11 5,65
- Valor dos juros
Juros = 0,5% x (4.500,00 + lis,65) = 23,08
- Saldo da conta em 13-10-94
Saldo = 4.500,00 + 115,65 + 23,08 = 4.638,73
O saldo dessa conta poderia tambm ser obtido como
segue:
Saldo = 4.500,00 x 1,0257 x 1,005 = 4.638,73
Caso o Sr. Vilan tivesse sacado $ 1.500,00 em qual-
quer dia entre o dia do depsito e o dia til anterior data
do crdito, os valores da correo monetria e dos juros
seriam calculados com base no saldo de $ 3.000,00.
Operaes com Notas do Tesouro Nacional (NTN)
A NTN um ttulo emitido pelo Tesouro Nacional com
caractersticas idnticas s do CDB ps-fixado. Atualmente
tem prazo mnimo de emisso de 120 dias; at dezembro
de 1994 esse prazo mnimo era de 90 dias. Existem trs
tipos: a NTN com correo cambial, a NTN corrigida com
base na variao do IGPM (ndice Geral de Preos do
Mercado) e a NTN corrigida com base na TR. No caso das
duas primeiras, o Tesouro Nacional paga 6% ao ano sobre
o principal corrigido, e no caso da ltima, o rendimento total
acima da TR dado via desgio.
As NTNS so colocadas no mercado atravs de leiles
peridicos (pelo menos um por ms) efetuados pelo Banco
Central. Como regra geral, so emitidas com data do pri-
meiro dia de cada ms, e vencimento tambm no primeiro
dia do ms de resgate. Caso uma das datas (de emisso
ou de resgate) ocorra em um dia no til, a liquidao
ocorrer no dia til subseqente. No caso das NTNS cam-
biais, a correo calculada tomando-se como base a
cotao do dlar no dia imediatamente anterior ao dia da
emisso e do resgate (ou do pagamento dos juros).
Os juros de 6% ao ano so pagos semestralmente, ou
no vencimento do ttulo, caso seu prazo seja de at seis
meses. Para proporcionar uma rentabilidade superior a 6%
ao ano, o Banco Central normalmente coloca esses ttulos
no mercado com desgio. Para efeito de negociao, o
preo unitrio do ttulo - o chamado PU - calculado com
base num valor de emisso hipottico de S 1.000,00 e
apresentado com seis casas decimais. Os exemplos a
seguir facilitaro o entendimento. Embora o governo no
tenha colocado no mercado nenhum ttulo corrigido pelo
IGPM aps a implantao do REAL, vamos apresentar
exemplos envolvendo os trs tipos.
Atravs de um leilo realizado pelo Banco Central, uma
instituio financeira adquire NTNS cambiais emitidas em
01-11-93 e com vencimento em 01-02-94 (prazo de trs
meses). Sabendo-se que esse ttulo paga juros de 6% ao
ano, que foi adquirido com uma rentabilidade efetiva de
18% ao ano e que as cotaes do dlar comercial de ven-
da no dia anterior ao dia da emisso e ao dia do resgate
foram respectivamente de CR$ 174,000 e CR$ 458,660,
calcular:
a) o PU, ou seja, o preo pago para cada CR$
1.000,00 de emisso;
b) o valor de resgate (incluindo os juros).
Soluo:
a) Clculo do PU
VR = 1.000,00 x (1,06)
4
1
= 1.014,673846
em que o nmero 4, do expoente 1/4, representa o
nmero de trimestres contidos em 1 ano.
( )
213807 , 973
18 , , 1
673846 , 014 . 1
PU
365
92
= =
em que 0,18 taxa efetiva ao ano e 92 o nmero de
dias decorridos entre o dia da compra e do resgate.
b) Clculo do valor de resgate (incluindo os juros)
11 2.635,9770
174,000
458,660
x 1.000,00 Pc = =
Taxa trimestral de juros =
(1,06)
4
1
- 1 = 0,01467385 ou 1 ,467385%
Juros
= 0,01467385 x 2.635,977011 = 38,679931
Valor de resgate
= 2.635,977011 + 38,679931 = 2.674,656942
O valor de resgate tambm pode ser determinado
atualizando-se monetariamente o valor de resgate obtido
inicialmente, como segue:
42 2.674,6569
174,000
458,660
x 46 1.014,6738 VR = =
Operaes com Fundos de Investimentos em Renda
Fixa
Este Fundo de Investimentos tem uma carncia de 28
dias para saques sem perda de rendimentos, contados
desde o dia da aplicao ou desde o ltimo dia em que se

53
completou o ciclo de 28 dias. Trata-se de um fundo admi-
nistrado por uma instituio financeira em que os recursos
captados junto aos clientes so aplicados em ttulos de
renda fixa, pr ou ps-fixados. O investidor adquire cotas
do fundo, cuja rentabilidade reflete a rentabilidade mdia
dos ttulos que compem a carteira. Sobre o rendimento
total obtido na aplicao, o investidor paga Imposto de
Renda, correspon dente a 10%, calculado de forma idnti-
ca aos clculos j mostrados para os ttulos de renda fixa.
Exemplo
E. Um investidor aplica $ 6.000,00 num Fundo de
Renda Fixa no dia 11-0l -95 e resgata $ 3.700,00 no dia
08-02-95, 28 dias depois. Sabendo-se que o valor da cota
era de $ 3,498039 no dia da aplicao e de $ 3,602403 no
dia do resgate, calcular:
a) o nmero de cotas adquiridas;
b) o nmero de cotas resgatadas;
c) a valorizao da cota no perodo;
d) o valor do Imposto de Renda pago e o valor lquido
creditado na conta do aplicador;
e) o saldo em nmero de cotas e em S.
Soluo:
a) Nmero de cotas adquiridas
nde cotas = 1.715,248
498039 , 3
00 , 000 . 6
= cotas
b) Nmero de cotas resgatadas
n de cotas = 1.027,092
602403 , 3
00 , 700 . 3
= cotas
c) Valorizao da cota no perodo
Valorizao = 0298 , 0 1
498039 , 3
602403 , 3
= ou 2,984%
d) Valor do Imposto de Renda e valor lquido creditado
- Valor de aplicao das cotas resgatadas
Valor = 1.027,092 x 3,498039 = 3.592,81
- Valor do Imposto de Renda
Corresponde a10% sobre o rendimento obtido no per-
odo, ou seja, sobre o valor de resgate menos o valor de
aplicao das cotas resgatadas, calculado como segue:
IR = 10% x (3.700,00 - 3.592,81) = 10,72
- Valor lquido creditado na conta do aplicador
Valor lquido = 3.700,00 - 10,72 = 3.689,28
- Saldo em nmero de cotas e em S
Saldo em nde cotas
= 1.715,248 - 1.027,092 = 688,156
- Saldo em $
= 688,156 x 3,602403 = 2.479,02
Operaes com Fundos de Aplicaes Financeiras
(FAF)
As aplicaes neste Fundo, tambm conhecido por
"fundo", representam uma das nicas formas de aplicao
de recursos no curto prazo. Funciona de maneira seme-
lhante ao Fundo de Renda Fixa visto no item anterior. Os
recursos captados pela instituio financeira que adminis-
tra o Fundo so aplicados de forma bem diversificada,
sendo uma parte superior a 20% obrigatoriamente deposi-
tado no Banco Central, uma fatia ainda maior aplicada
ttulos pblicos federais, 10% em Ttulos de Desenvolvi-
mento Econmico (TDE) e 3% no Fundo de Desenvolvi-
mento Social (FDS); apenas cerca de 42% dos recursos
captados podem ser livremente utilizados pela instituio
financeira para aplicao em outros ttulos de renda fixa,
pblicos ou privados.
O rendimento proporcionado por este Fundo tambm
paga 10% de Imposto de Renda na fonte.
Uma pessoa aplicou $ 50.000,00 no FAF e resgatou
tudo no dia seguinte. Sabendo-se que o valor da cota subiu
0,116%, calcular o valor lquido resgatado.
Soluo:
Valor do rendimento =
0,116% x 50.000,00 = 58,00
Valor do IR =
10% x 58,00 = 5,80
Valor lquido resgatado =
50.000,00 + 58,00 - 5,80 =
Valor lquido resgatado = 50.052,20

AVALIAO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTO
Engenharia econmica o estudo dos mtodos e tcni-
cas usados para a anlise econmico-financeira de inves-
timentos. Esses mtodos e tcnicas devem ser baseados
cientificamente e encontram na matemtica financeira as
suas justificativas. A necessidade de analisar investimentos
prope os problemas, a engenharia econmica apresenta
as tcnicas de soluo e a matemtica financeira justifica
essas tcnicas.
A anlise de investimentos compreende no apenas as
alternativas entre dois ou mais investimentos para escolha
do melhor, mas tambm a anlise de um nico inves-
timento com a finalidade de se julgar de seu interesse ou
no.
Na anlise de investimentos s sero levados em conta

54
os fatores quantificveis, isto , que puderem ser expres-
sos em unidades de capital. Se fatores no quantificveis
vo influir na tomada de deciso, essa anlise n no pode-
r ser feita com um estudo matemtico. Assim, na escolha
entre dois equipamentos para aquisio de um deles, por
exemplo, no teria sentido uma anlise matemtica que
envolvesse preos, capacidade de produo, custos ope-
racionais, durabilidade etc., se a pretenso adquirir o
mais esttico ou o de menor porte.
Tambm no tem sentido analisar investimentos que
no apresentam viabilidade de escolha por falta de recur-
sos financeiros ou de quaisquer outras condies.
Quando apenas um investimento analisado para que
se estude a sua rentabilidade, costuma-se fazer uma com-
parao entre a sua taxa de renda e uma taxa ideal, isto ,
aquela que o investidor estabelece como sendo a taxa
mnima de renda para que o investimento seja considerado
atraente do ponto de vista financeiro. Essa taxa ideal se
chama taxa mnima de atratividade ou apenas taxa de
atratividade do investidor. comum adotar como taxa de
atratividade a taxa de mercado, isto , a taxa qual qual-
quer capital pode ser aplicado sem dificuldade.
MTODOS EXATOS DE ANALISE DE INVESTIMEN-
TOS
Existem muitos mtodos para anlise de investimentos,
mas apenas os chamados mtodos exatos so dignos de
credibilidade, pois apenas estes se baseiam nos princpios
de equivalncia de capitais. So eles: o mtodo do valor
presente lquido, o mtodo do valor peridico uniforme e o
mtodo da taxa interna de cetorno.
Esses trs mtodos so equivalentes e, se forem apli-
cados com propriedade, conduziro ao mesmo resultado.
Dependendo do tipo de anlise que se quer fazer, pode
acontecer de um dos mtodos ser mais apropriado do que
os outros ou simplesmente mais cmodo por envolver
menos clculos. Algumas observaes que sero feitas e a
prtica indicaro como fazer essa escolha.
Mtodo do valor presente lquido
O mtodo do valor presente lquido, ou, simplesmente,
mtodo do valor presente, consiste em calcular o valor
presente lquido NPV do fluxo de caixa (saldo das entradas
e sadas de caixa) do investimento que est sendo anali-
sado, usando a taxa de atratividade do investidor.
Se o valor encontrado NPV for zero, significa que a taxa
i de renda do investimento coincide exatamente com a taxa
ia de atratividade que foi utilizada.
Se o valor encontrado NPV for positivo, esse valor re-
presenta o quanto a renda do investimento excede a renda
esperada de taxa ia isto , significa que a taxa de renda
que o investimento proporciona ultrapassa a taxa de atrati-
vidade. Neste caso, o investimento analisado interessa ao
investidor.
Se o valor encontrado NPV for negativo, esse valor re-
presenta o quanto falta para que a renda do investimento
atinja a renda desejada, isto , significa que a taxa de ren-
da que o investimento porporciona menor que a taxa de
atratividade. Neste caso, o investimento analisado no
interessa ao investidor.
Resumindo:
NPV = 0 i = ia
NPV > 0 i > ia
NPV < 0 i < ia
Quando vrios investimentos esto sendo analisados,
pode ocorrer que todos eles sejam interessantes ou que
todos eles sejam desinteressantes ou que alguns sejam
interessantes e outros no. Em qualquer dos casos, o
investimento mais interessante aquele que apresenta o
maior NPV.
claro que, se o problema comparar custos de em-
prstimos, servios ou equipamentos, a melhor alternativa
aquela que apresenta o menor NPV, isto , a que tem a
menor taxa de custo.
Exemplo 1:
Numa poca em que a taxa de mercado 6,2% a.m.,
qual o melhor retorno para uma aplicao de R$
500.000,00: receber R$ 700.000,00 no fim de seis meses,
receber duas parcelas trimestrais de R$ 330.000,00, rece-
ber trs parcelas bimestrais de R$ 210.000,00 ou receber
seis parcelas mensais de R$ 100.000,00?
Soluo:
1. alternativa:

NPV = 700.000 (1 +O,062)
6
- 500.000 = - 12.077,39
2. alternativa:

NPV = 330.000
19777 , 0
1,19777 - 1
2
- 500.000 = 5.532,57
3. alternativa:

NPV = 210.000
0,127844
1,127844 - 1
-3
- 500.000 = -
2.337,08
4. alternativa:

55

NPV = 100.000
0,062
1,062 - 1
-6
- 500.000 = - 11.342,41
Resposta: A melhor alternativa a segunda. (E a nica
em que a taxa de rendimento maior que a taxa de atrati-
vidade.)
E preciso algum cuidado no uso desse mtodo do valor
presente, pois, quando as alternativas tm vidas diferentes,
no se podem tirar concluses sem antes analisar se es-
sas alternativas podem ou no ser renovadas nas mesmas
condies. Se isso for possvel, os investimentos devem,
ento, ser repetidos, tomando-se, como vida de todos, um
mltiplo comum do nmero de perodos das vidas de cada
um. Veja-se o exemplo a seguir.
Exemplo 2:
Uma empresa est estudando a compra de um equi-
pamento e para isso est analisando dois tipos. O tipo A
tem vida til de dois anos, custa R$ 150.000,00 e d um
lucro mensal de R$ 12.000,00. O tipo 6 tem vida til de
trs anos, um custo de R$ 180.000,00 e d um lucro de R$
14.000,00. Ambos tm valor residual nulo. Qual o equipa-
mento que deve ser adquirido se a taxa de atratividade
de 5% a.m.?
Soluo:
Esses investimentos podem ser repetidos, pois se su-
pre que, terminada a vida til do equipamento, a empresa
poder adquirir um novo. Toma-se o menor mltiplo co-
mum entre 2 e 3:6. Considera-se o equipamento A repetido
trs vezes e o equipamento B repetido duas vezes. Consi-
derando a repetio, tem-se os diagramas:

NPVA = 232.485,46 - 210.931,50 = 21.913,96

NPVB = 271.653,04 - 211.078,33 = 60.574,71
Resposta: A segunda alternativa melhor.
O mtodo do valor presente pode ser aplicado anlise
de investimentos cujos capitais iniciais so diferentes. O
mtodo vlido nesse caso, porque, se a diferena desses
valores for considerada como um investimento adicional ou
investimento incremental, e for aplicada taxa de atrativi-
dade, seu valor presente lquido, calculado com essa
mesma taxa, ser nulo. Portanto, se esse investimento
incremental for acrescentado ao investimento de menor
capital inicial, em nada afetar o NPV desse investimento.
Exemplo 3:
Considerar, no exemplo 2, um investimento incremental
de R$ 30.000,00, para ser acrescentado alternativa A,
como se fosse um capital aplicado taxa de atratividade
de 5% a.m. e verificar se o valor presente lquido o mes-
mo.
Soluo:

Acrescentando esse investimento incremental alterna-
tiva A, tem-se o seguinte diagrama:

NPV = 232.845,46 + 42.186,30 - 253.117,80 =
21.913,96
Resposta: Sim, o mesmo.
Mtodo do valor peridico uniforme
O mtodo do valor peridico uniforme consiste em cal-
cular o termo VPU da renda imediata que seja equivalente
ao fluxo de caixa do investimento analisado, usando a taxa

56
de atratividade do investidor. Esse termo representa o
custo peridico ou a receita peridica desse investimento
e, quando so comparados vrios investimentos, deve-se
optar por aquele que apresenta o menor custo peridico ou
a maior receita peridica.
Esse custo peridico ou receita peridica calculados
podem eventualmente ser o custo anual ou a receita anual.
Da o motivo de ser esse mtodo conhecido tambm pelos
nomes de mtodo do valor anual uniforme ou mtodo do
custo anual uniforme, nomes que no se aplicam bem ao
caso geral.
Exemplo 4:
Uma indstria de brinquedos costuma comprar certa
pea de uma firma que a fornece. V, agora, possibilidade
de adquirir uma mquina com a qual essa pea poder ser
fabricada na prpria indstria. Deve, ento, estudar as
vantagens e desvantagens da aquisio e os dados para
esse estudo so os seguintes: se continuar usando os
servios da firma que j os prestava, ter um gasto de R$
5.800,00 por ms. Se adquirir a mquina, ter custo inicial
de R$ 55.000,00 e gastos operacionais anuais de R$
18.000,00. A vida til da mquina de trs anos, no final
da qual ter um valor residual de R$ 8.000,00. Qual deve
ser a opo da indstria se a taxa de mercado est em
torno de 7% a.m.?
Soluo:
Alternativa A (comprar a pea):

Alternativa B (fabricar a pea):

Resposta: melhor comprar a mquina e fabricar a pe-
a (o custo ser menor).
O mtodo do valor peridico uniforme pode ser utilizado
para comparar investimentos de vidas diferentes que po-
dem ser repetidos, uma vez que a comparao no feita
pelo valor total, mas pelo valor peridico que, com repeti-
o ou sem repetio, o mesmo. Mas se os investimen-
tos no podem ser repetidos, para a alternativa que apre-
senta a vida mais curta, deve-se considerar, no perodo
incremental, os recursos aplicados taxa de atratividade.
O mtodo do valor peridico uniforme pode ser utilizado
para analisar investimentos com capitais iniciais diferentes,
pois, da mesma forma que ocorreu com o mtodo do valor
presente lquido, se for considerado um investimento in-
cremental aplicado taxa de atratividade, o valor peridico
uniforme desse investimento ser nulo.
Os exemplos a seguir esclarecem essas afirmaes:
Exemplo 5:
Os diagramas a seguir representam dois investimentos,
A e 6, para escolha de um investidor. Analisar qual a
melhor opo com a taxa de atratividade de 10% a.m.,
supondo que os investimentos possam ser repetidos.
Soluo:
Alternativa A:

Alternativa B:

Resposta: A melhor opo a alternativa A.

Exemplo 6:
Mostrar que, se o investimento A do exemplo 5 for re-
petido para ter a mesma vida de quatro anos do investi-
mento 8, o diagrama ficar alterado, mas o VPU ser o
mesmo.

Soluo:

57

VPU = 80.000 - 57.619,04 = 22.380,95
Exemplo 7:
Considerar os mesmos investimentos do exemplo 5 e
analisar qual o melhor com a mesma taxa de atratividade
de 1 0% a.m. supondo, agora, que os investimentos no
possam ser repetidos.
Soluo:
Nesse caso, deve-se calcular o valor presente lquido
NPV do investimento A e distribu-lo uniformemente pelos
quatro anos (dois anos do investimento A e dois anos do
investimento incremental) com a taxa de atratividade de
10% a.m. O investimento 6 no sofre alterao.

Resposta: A melhor opo a alternativa B.
Exemplo 8:
Considerar, ainda, os mesmos investimentos do exem-
plo 5, acrescentar em A um investimento incrementa

de R$
50.000,00 aplicado taxa de atratividade de 10% a.m.,
fazer o novo diagrama do investimento total e mostrar que
o valor peridico uniforme no se altera.
Soluo:

Mtodo da taxa interna de retomo
O mtodo da taxa interna de retorno consiste em calcu-
lar a taxa que anula o valor presente lquido do fluxo de
caixa do investimento que est sendo analisado. Essa taxa
chamada taxa interna de retorno do investimento e
indicada por IRR.

Ser atrativo o investimento cuja taxa interna de retorno
maior que ou igual taxa de atratividade do investidor ia.
Se vrios investimentos so comparados, o melhor o
que tem a maior taxa interna de retorno. Se so emprsti-
mos que esto sendo analisados, o melhor o que tem a
menor taxa interna de retorno.
Exemplo 9:
Um investidor aplicou um capital de R$ 650.000,00 e
recebeu rendimentos parcelados conforme o diagrama a
seguir:

Qual a taxa interna de retorno desse investimento?
Soluo:
A taxa i que anula o valor presente liquido desse fluxo
de caixa a taxa que torna verdadeira a igualdade:
160.000(1 + i)
-3
+ 160.000 (1 + i)
-4

+ 200.000(1 + i)
- 6
+
490 000(1 + i)
-9
= 650.000 e que no pode ser calculada
algebricamente. Deve, ento, ser calculada por ensaio e
erro. Tenta-se uma taxa, se possvel, com valor provvel. A
partir dela, fazem-se aproximaes sucessivas at que se
chegue a valores prximos. Finalmente, calcula-se a taxa
por proporo, com o auxlio de uma regra de trs:

O valor presente lquido positivo significa que a taxa do
investimento maior que 5% a.m. Tenta-se, ento, uma
taxa maior.

58

A taxa de 6% a.m. ainda baixa. Tenta-se 7% a.m. e
obtm-se NPV = 2.466,86.
O valor encontrado para NPV j est bem baixo em re-
lao aos dados do problema; deve-se tentar taxas mais
prximas, pois, quanto mais prximas as taxas, melhor
ser o resultado em sua aproximao. Tenta-se 7,1% e
obtm-se NPV = - 1.330,12,0 que mostra que 7,1% j ul-
trapassa a taxa interna de retorno i. Relacionando os valo-
res obtidos, calcula-se da seguinte forma:

Resposta: A taxa interna de retorno do investimento
7,065% a.m.
Quando se comparam, pelo mtodo da taxa interna de
retorno, dois investimentos com capitais iniciais diferentes,
necessrio que se considere, para o investimento que
tem o capital inicial menor, um investimento incremental
aplicado taxa de atratividade. A taxa interna de retorno
do investimento total (original mais incremental) ter um
valor intermedirio entre a taxa de atratividade e a taxa
interna de retorno do investimento original.
Exemplo 10.
Um investidor tem duas alternativas para uma aplicao
de capital durante um ano. A primeira requer um capital
inicial de R$ 100.000,00 e tem retornos mensais de R$
18.000,00 e a segunda requer um capital inicial de R$
150.000,00 e tem retornos trimestrais de R$ 85.000,00.
Qual a melhor aplicao numa poca em que a taxa de
mercado 8% a.m.?
Soluo:
Sem considerar o investimento incremental, tem-se:

A anlise feita sem levar em considerao o investi-
mento incremental faria com que o investidor optasse pela
primeira alternativa. No entanto, deve-se observar que, ao
optar pela primeira alternativa, o investidor deixa de aplicar
os R$ 50.000,00, diferena entre os dois investimentos,
que sero aplicados taxa de mercado de 8% a.m., com o
seguinte retorno final:

A seguir apresenta-se o investimento total (inicial mais
incremental) representado em diagrama e o clculo da sua
taxa interna de retorno:


59
Resposta: O melhor investimento o segundo, com ta-
xa interna de retorno igual a 12,71% a.m.
O mtodo da taxa interna de retorno deve ser usado
com restries quando o fluxo de caixa tem mais de uma
inverso de sinal de entradas e sadas. Esses fluxos de
caixa podem no ter soluo para taxa interna de retorno
ou ter mltiplas solues. O exemplo seguinte mostra um
fluxo de caixa que tem duas taxas internas de retorno:
Exemplo 11:
Mostre que o fluxo de caixa, representado a seguir, se
anula para as taxas de 10% a.a. e 1.000% a.a.

Soluo:
A ttulo de orientao sobre a escolha de que mtodo
usar em cada caso, so reproduzidas, no quadro a seguir,
as restries que cada mtodo oferece, para que se esco-
lha, sempre que possvel, o mtodo que no oferece restri-
es ao caso que se quer analisar:
Soluo:

CASOS
+
MTO-
DOS
NPV VPU lRR

vidas
diferen-
tes
repet-
veis
REPE-
TIR
- -
no
repetir

-
CONSIDE-
RAR PERO-
DO INCRE-
MENTAL
-
capitais iniciais
diferentes

-

-
CONSIDE-
RAR INVES-
TIMENTOIN-
CREMENTAL
fluxo com mais de
uma mudana de
sinal

-

-
PODE NO
TER OU TER
MAIS DE
UMA SOLU-
O

USO DA CALCULADORA
As calculadoras HP-12C, EL-533 e BA-54 tm teclas
prprias para calcular o valor presente lquido (net present
value) NPV e a taxa interna de retorno (interneI rate of
return) IRR. So as seguintes:

Em qualquer das calculadoras, devem ser introduzidos
o fluxo de caixa do investimento que se quer analisar e a
taxa de atratividade do investidor; aps isso, as teclas NPV
e IRA fornecem, respectivamente, o valor presente lquido
e a taxa interna de retorno do investimento.
A introduo do fluxo de caixa nas calculadoras se faz
da seguinte forma:
HP12C: A taxa de atratividade introduzida atra-
vs da tecla i ; o valor que est no foco
zero introduzido atravs da tecla CFo e
os demais valores so introduzidos, pela
ordem, atravs da tecla CFj . Quando n
valores sucessivos so iguais, basta in-
troduzir o primeiro deles na tecla CFj e,
em seguida, digitar n N j
EL -633: A taxa de atratividade introduzida atra-
vs da tecla i e os valores so intro-
duzidos, pela ordem, atravs da tecla
CFi . Quando n valores suces-
sivos so iguais, basta digitar n N i e, em
seguida, introduzir o primeiro deles atra-
vs da tecla CFi .
BA-54: A taxa de atratividade introduzida atra-
vs da tecla i ; o valor que est no foco
zero introduzido atravs da tecla PV e
os m demais valores so introduzidos,
pela ordem, nas memrias, atravs das
teclas STO 1, STO 2, ..., STO m. Quan-
do n valores sucessivos so iguais, basta
introduzir o primeiro deles e, em seguida,
digitar Frq n e introduzir na mesma me-
mria em que foi introduzido o valor cor-
respondente a essa freqncia.
Em todas essas calculadoras, quando os valores que
compem o fluxo de caixa so sardas, eles devem ser
introduzidos com o sinal negativo e, para os perodos sem
valor, devem ser introduzidos zeros. A taxa de atratividade
s precisa ser introduzida quando se quer calcular NPV,
no sendo necessria sua introduo para o clculo de
IRR.
Todas essas calculadoras tm limites para o nmero de
entradas de valores diferentes e tambm para a freqncia
de valores iguais. Esses limites so os seguintes para cada
uma delas:
HP-12C; 20 valores diferentes com freqncia at 99.
EL -533: 20 valores diferentes com freqncia at 99.

60
BA-54: 10 valores diferentes com freqncia at 999.

Exemplo 12:
Calcular o NPV com taxa de 15% a.m. e a taxa interna
de retorno do investimento cujo fluxo de caixa tem o se-
guinte diagrama:

Soluo:

Resposta: O valor presente lquido 5.479,11 e a taxa
interna de retorno 17,72% a. m.
Exemplo 13:
Calcular as duas taxas internas de retorno do investi-
mento do exemplo 11.
Soluo:
As taxas internas de retorno desse investimento podem
ser calculadas com o auxlio da HP -12C. Quando se pro-
cede normalmente, introduzindo o fluxo de caixa nessa
calculadora e solicitando a taxa interna de retorno, aparece
no visor uma mensagem de erro. Introduz-se, ento, uma
taxa provvel, que se supre prxima da resposta e, em
seguida, digita-se RCL g R/S. Repetindo-se esse proce-
dimento, possvel obter cada resposta:

Resposta: As taxas so 10% a.a. e 1.000% a.a.
EXERCCIOS
01. Uma empresa est estudando a compra de um
equipamento e deve escolher entre duas marcas
com as seguintes caractersticas e previses:
Equipamen-
to A
Equipamen-
to B
Custo inicial 28.000.000 23.000.000
Valor venal aps cinco anos de uso 12.000.000 3.000.000
Custo operacional anual 4.000.000 3.000.000
Receita adicional anual 12.000.000 10.000.000
Determine a melhor alternativa com taxa de atrati-
vidade de 20% a.a.
Pelo mtodo do valor presente lquido.
Pelo mtodo do valor anual uniforme.
Pelo mtodo da taxa interna de retorno (neste ca-
so, deve ser considerado, na segunda alternativa,
um investimento incremental de 5.000.000 colo-
cado a 20% a.a.).
02. No incio de 1985, uma pessoa fez um depsito de
R$ 150.000,00 numa Caderneta de Poupana que
pagou 0,5% a.m. de juros e atualizaes monet-
rias mensais que atingiram no ano a taxa acumu-
lada de 228%. Teria feito melhor negcio se apli-
casse seu capital e resgatasse mensalmente R$
23.100,00 durante um ano?
03. Qual a melhor forma de receber o retorno de um
investimento de R$ 10 milhes, aplicado por um
ano: um pagamento final de R$ 13.000.000,00,
dois pagamentos semestrais de R$ 6.200.000,00
cada um ou doze pagamentos mensais de R$
950.000,00 cada um? Justifique.
04. Uma empresa paga R$ 600.000,00 por ms para
uma companhia transportadora fazer as entregas
de seus produtos. Est, agora, estudando a com-
pra de um caminho por R$ 15.000.000,00, calcu-
lando que daqui a cinco anos ele poder ser ven-
dido por R$ 2.000.000,00 e que seu dispndio a-
nual ser de R$ 3.600.000,00.
a) Usando a taxa de 15% a.a., estude, pelo mtodo

61
do valor presente, se ser vantajoso a compra do
caminho ou se ser melhor continuar usando os
servios da transportadora.
b) Calcule, com a mesma taxa de 15% a.a., os cus-
tos anuais de transporte em cada caso.
05. Fui comprar um aparelho de televiso cujo preo a
vista R$ 98.960,00. A loja exibe uma propagan-
da oferecendo esse aparelho com uma entrada de
R$ 10.000,00 e 12 pagamentos mensais de R$
9.160,00. Numa poca em que as taxas giram em
torno de 2% a.m., mais vantajoso comprar essa
IV a vista ou a prazo?
06. Uma pessoa tinha um capital de R$ 11.000.000,00
e o empregou na compra de um apartamento que
ficou dois meses fechado, dando despesas de R$
21.300,00 por ms. A partir do incio do terceiro
ms conseguiu alug-lo por R$ 80.000,00 pagos
no incio de cada ms. Um ano aps a compra,
vendeu-o para o inquilino por R$ 30.000.000,00,
quantia livre de despesas. Teria feito melhor ne-
gcio se aplicasse seu capital durante esse ano a
8,8% a.m.? Justifique.
07. Calcule, com a taxa de 3% a.m., o custo mensal
de um equipamento que foi adquirido por R$
100.000,00, teve um custo operacional mensal de
R$ 3.500,00 e foi avaliado em R$ 80.000,00 aps
um ano de uso.
08. Um capitalista investiu R$ 2.800.000,00 na insta-
lao de uma pequena loja. Suas despesas men-
sais, durante um ano foram de R$ 180.000,00 de
aluguel e R$ 120.000,00 para uma pessoa tomar
conta do negcio. No final desse ano, passou o
ponto para um comerciante interessado, tendo re-
cebido R$ 3.000.000,00 pela transferncia. Duran-
te esse ano, sua receita lquida mensal foi de R$
400.000,00 nos seis primeiros meses e R$
600.000,00 nos seis ltimos meses. Teria feito
melhor negcio se aplicasse seu capital a 7%
a.m., que era a taxa de mercado na poca?
09. Uma mquina foi comprada com uma entrada de
R$ 30.000,00 e trs pagamentos de R$ 20.000,00
cada um, realizados no fim de trs, quatro e circo
meses, respectivamente. Calcule o custo anual
dessa mquina taxa de 20% a.a., sabendo que
no fim de trs anos ela poder ser vendida por R$
40.000,00.
10. Uma firma adquiriu um novo equipamento por R$
45.000.000, prevendo que seu valor residual aps
dois anos de uso ser R$ 30.000.000. O uso des-
se equipamento vai aumentar de R$ 6.500.000 a
receita mensal da firma e de R$ 1.500.000 o custo
mensal. Represente essa situao com um dia-
grama de fluxo de caixa e calcule o valor mensal
uniforme (lucro lquido mensal) com a taxa de 2%
a.m., considerando ainda um imposto de renda de
25% calculado sobre lucro menos depreciao.
Para efeito de IR, tanto o lucro quanto a deprecia-
o so tambm calculados linearmente, isto , La
= 12 (65.000.000 - 1.500.000) e Da =
2
30.000.000 - 45.000.000

Uma empresa fabrica e vende determinada pea
que pode ser produzida pela mquina A ou pela
mquina B que esto sendo analisadas para com-
pra por essa empresa. Foram obtidos os seguin-
tes dados:

Mquina A Mquina B
Custo inicial 80.000 120.000
Valor residual aps cinco anos 20.000 35.000
Gasto anual de manuteno 6.000 8.000
Gasto anual de energia 1.000 800
Nmero de operadores 2 1
Preo/hora da mo-de-obra de
cada operador
10 25
Tempo de execuo da pea 60 mm. 40 mm.

Sabe-se, ainda, que cada pea tem um custo de
30 de matria-prima e pode ser vendida a 70; as
mquinas trabalharo 2.200 horas por ano, a taxa
de atratividade do empresrio 30% a.a. e o Im-
posto de Renda (calculado sobre lucro menos de-
preciao) de 30%, pago anualmente. Supondo
que, no caso da compra da mquina A, o empre-
srio investe os 40 mil restantes taxa de 30%
a.a., determine o melhor investimento por qual-
quer mtodo.
11. Uma pessoa est estudando a compra de um ter-
reno para explorar um estacionamento de carros.
Prev uma renda mensal de R$ 1.200.000 e des-
pesas anuais de R$ 2.500.000. Ter ainda uma
despesa inicial de R$ 1.500.000 que sero gastos
com equipamentos de valor residual nulo aps
trs anos. Quanto o investidor estar disposto a
pagar pelo terreno se sua taxa de atratividade
de 5% a.m. e se o terreno poder ser vendido por
R$ 50.000.000 no fim de trs anos?
12. Um motorista tem uma renda liquida mensal de
R$ 250.000,00 com seu txi e sabe que poder
vend-lo daqui a um ano por R$ 1 .500.000,00.
Poder tambm vend-lo j e aplicar o capital a-
purado a 8,9% a.m. durante um ano, com renda
mensal. Um seu amigo deseja comprar o carro e
tem capital suficiente empregado a 160% a.a.
Qual o preo que poder ser atrativo a ambos?
13. Uma estrada foi construda por R$ 8,6 milhes o
km e requer um custo anual de manuteno de R$
1,5 milhes por km. Para construir essa estrada, o
Governo emitiu bnus que produziro juros de 5%
ao trimestre e a taxa de pedgio foi fixada em R$
12 por km. Qual o nmero mnimo de veculos que
devero utilizar-se dessa estrada mensalmente
para que o investimento se auto financie em um
ano?

62
14. Um equipamento foi adquirido por uma indstria
com trs pagamentos semestrais antecipados de
R$ 3.000.000,00. No fim de dois anos foi vendido
por R$ 2.000.000,00. Durante esse tempo, o lucro
da indstria teve um aumento mensal de R$
450.000,00.
a) A taxa interna de retorno desse investimento
maior ou menor que 5% a.m.?
b) Determine a taxa interna de retorno.
15. Usando a taxa de 10% a.a., calcule o valor de x
para que o valor presente lquido do fluxo abaixo
seja nulo:

16. Calcule o valor de x no diagrama abaixo, para que
a taxa interna de retorno seja de 10% a.a.:

17. Dado o diagrama de fluxo de caixa abaixo, calcu-
le:
a) O valor presente liquido, usando a taxa de 5%
a.m.
b) O valor mensal, com essa mesma taxa de 5%
a.m.
c) Se a taxa que anula o valor presente lquido
maior ou menor que 5% a.m.

18. Dado o diagrama de fluxo de caixa abaixo:
a) Calcule seu valor presente lquido usando a taxa
de 5,5% a.m.
b) Sabendo que o valor presente lquido com a taxa
de 6% a.m. de - 1.126,59, calcule a taxa que o
anula (taxa interna de retorno).

19. Dado o diagrama de fluxo de caixa abaixo, deter-
mine:
a) Seu valor presente lquido com taxa de 8% a.s.
b) Sua taxa interna de retorno.

RESPOSTAS
1. a) Equipamento A, pois NPVA = 747.427,98
eNPVB - 860.082,30.
b) Equipamento A, pois VPUA = 249.924,75 e
VPUB - 287.594,06.
c) Equipamento A, pois iA = 21,05% a.a. e =
18,83% a.a.
2. Teria, pois a taxa da CP foi de 10,96% a.m. e a
outra foi de 11% a.m.
3. Em dois pagamentos (as taxas mensais so
2,21%, 2,45% e 2,08%, respectivamente).
4. a) melhor continuar usando os servios da
transportadora, pois NPVT = 25.752.974,63 e
NPVC = 26.073.404,88.
b) VPUT = 7.682.512,85 e VPUC = 7.778.102,18
5. melhor comprar a vista, pois a taxa da loja
maior que 2% a.m. (i = 3,42% a.m.) (ou: as pres-
taes seriam de R$ 8.412,02).
6. No, pois NPV = 342.213,82 com i = 8,8% a.m., o
que indica taxa maior que 8,8% a.m. (ou: a taxa
interna de retorno de 9,08% a.m.).
7. R$ 7.909,24
8. Sim, pois NPV = - 38.466,16, negativo, o que indi-
ca taxa menor que 7% a.m. (ou: a taxa interna de
retorno de 6,85% a.m.).
9. R$ 30.058,82
10. VPU = 2.628.338,84
11. A segunda alternativa melhor. Pelo mtodo do
valor presente lquido, NPVA - 2.764,11 e NPV6 =
18.122,02. Pelo mtodo do valor peridico unifor-
me, VPUA 1.134,89 e VPU8 7.440,57. Pelo m-

63
todo da taxa interna de retorno, iA = 29,1% a.a. e
iB 37,2% a.a.
12. R$ 24.390.185,92
13. o preo P, tal que 2.338.443,55 < P <
2.433.131,40.
14. 75.787 carros
15. a) Menor que 5% a.m., pois NPV = - 79.633,82 < 0
b) 4,82% a.m.
16. x = 376,61
17. x = 214,36
18. a) - 26.408,32
b) - 3.420
c) Menor
19. a) 785,37
b) 5,70% a.m.
20. a) - 22.112,19
b) 7,38% a.s.

AVALIAO DE ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO
Toda e qualquer instituio tem como propsito crescer,
ampliar seu raio de ao ou conquistar novos espaos.
Para tanto necessita de investimentos, realizar aes que
possibilite o crescimento. Mas como investir no mundo de
incertezas e flutuaes? So perguntas que necessitam de
respostas precisas, pois nenhum centavo investido pode
ser perdido, a lgica da sociedade capitalista e do mundo
empresarial.
Mas o que se entende por investimento? Muitos consi-
deram as aplicaes financeiras como tal, outros no,
consideram, as aplicaes financeiras como apenas uma
forma de poupana. Para os objetivos deste nosso estudo
adotaremos como investimento, toda e qualquer ao da
empresa que eleve sua capacidade produtiva. Desde a
aquisio de novos equipamentos at um treinamento de
pessoal, consideramos como alternativas de investimento.
TIPOS DE INVESTIMENTO.
-Compra de novos equipamentos.
-Substituio de um equipamento por outro.
-Campanha publicitria.
-Informatizao do controle de produo.
-Compra de patente sobre processo de produo.
-Construo de uma nova fabrica.
-Lanamento de novos produtos.
-Ampliao de unidade de produo.
-Implantao de programa de qualidade.
-Treinamento de pessoal.
Cada deciso de investimento deve ser acompanhada
por um projeto especifico, definindo todos os passos para
implantao. O primeiro passo e mais importante, pois tem
a finalidade de quantificar as necessidades de recursos,
a elaborao do fluxo de caixa, a determinao das entra-
das e sadas de recursos do projeto. Esta etapa decisiva,
pois uma projeo errada da entrada ou sada dos recur-
sos, altera definitivamente a analise do projeto.
MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA.
Na projeo do fluxo de caixa, deve-se considerar ape-
nas as entradas e sadas de recursos relacionados especi-
ficamente com o projeto em observao, no podendo de
forma alguma computar valores relacionados com outros
projetos, isto alteraria positivamente ou negativamente as
entradas ou sadas.
As entradas e sadas no devem corresponder especi-
ficamente com os valores contbeis, muitos destes valores
so apenas registros e no entrada ou sada de recursos.
O resultado por perodo deve ser considerado aps o
calculo do Imposto de Renda, pois o mesmo representa
uma sada de recursos.
No se deve considerar as despesas financeiras, como
pagamento de juros. Tais despesas so opcionais e no
esto diretamente relacionadas como o projeto, a opo de
financiamento uma deciso pessoal e no uma necessi-
dade do projeto.
TIPOS DE FLUXO DE CAIXA.
1- Despesas de investimento. Compreende os gastos que
sero incorporados ao ativo fixo da empre-
sa.(maquinas, equipamentos e etc.).
2- Despesas operacionais. Custos necessrios ao funcio-
namento normal do que esteja previsto no projeto em
cada perodo.
3- Receitas Operacionais. Decorrentes das vendas de
produtos ou servios, da execuo do projeto.
4- Receitas eventuais. Possvel liquidao do investimen-
to, ou seja, valor residual.
EXEMPLO DE PROJETO.
Uma empresa do ramo de calados, resolve lanar um
novo produto no mercado. Caso isto ocorra o novo produto
ter vida til de 5 anos, aps o que ser retirado de produ-
o.
EFEITOS ORIGINADOS PELO LANAMENTO DO
NOVO PRODUTO.
DESPESAS

64
Elevao nos custos dos produtos
vendidos pela empresa, incluindo
depreciao de R$ 20.000,00
R$ 150.000,00
Despesas administrativas, incluindo
atribuio de R$ 15.000,00 de ou-
tros produtos vendidos pela empre-
sa e demais departamentos j exis-
tentes.
R$ 30.000,00
Compra de maquinas e equipamen-
tos
R$ 200.000,00
Investimento adicional em contas a
receber
R$ 25.000,00
Reduo da margem de contribui-
o dos outros produtos.
R$ 5.000,00
RECEITAS
Primeiro ano R$ 190.000,00
Segundo ano R$ 230.000,00
Terceiro ano R$ 350.000,00
Quarto ano R$ 270.000,00
Quinto ano R$ 220.000,00

OBS. Supe-se que ao final do quinto ano, quando termi-
nara a vida til do produto, restara uma receita residual de
R$ 85.000,00.
MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA.
Primeiro passo.
Identificao das despesas e receitas do projeto.
DESPESAS.
Despesas de investimento.
Compra de equipamentos R$
200.000,00
Investimento em contas a rece-
ber
R$
25.000,00

Despesas operacionais.
Custos dos produtos vendi-
dos
R$
150.000,00
Despesas administrativas. R$ 15.000,00
Reduo da margem. R$ 5.000,00

RECEITAS
Primeiro ano R$ 190.000,00
Segundo ano R$ 230.000,00
Terceiro ano R$ 350.000,00
Quarto ano R$ 270.000,00
Quinto ano R$ 220.000,00
Valor Residual R$ 85.000,00

FLUXO DE CAIXA
ANO1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
Receita de
vendas
190.000 230.000 350.000 270.000 220.000
Custos dos
produtos
vendidos
150.000 150.000 150.000 150.000 150.000
Despesas
administrativas
15.000 15.000 15.000 15.000 15.000
Reduo da
margem
5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
Lucro Liquido
Antes do I.R.
20.000 60.000 180.000 100.000 50.000
Imposto de
Renda
7.000 21.000 63.000 35.000 17.500
Lucro liquido
depois do
Imposto de
renda
13.000 39.000 117.000 65.000 32.500
Depreciao 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000
Entrada Liqui-
da
33.000 59.000 137.000 85.000 52.500

METODOS DE ANALISE
1) PAY-BACK. Perodo de recuperao do Investimento.
2) T.M.R. Taxa Mdia de Retorno.
3) Valor Presente Liquido.
4) Taxa Interna de Retorno.
5) ndice de Rentabilidade.
Mtodos de Fluxo de Caixa Descontado. 3, 4 e 5.
Mtodos de Fluxo de Caixa No Descontado. 1 e 2.
PAYBACK - Perodo de recuperao do investimento.
talvez o mtodo mais simples e fcil de avaliao,
definido como sendo o numero de meses ou anos em que
o investimento inicial recuperado. Em termos tcnicos,
o espao de tempo em que o fluxo de caixa acumulado

65
torna-se positivo. Embora seja um mtodo pratico e fcil,
tem como deficincia, no levar em considerao o valor
do dinheiro ao longo do tempo, sendo desta forma um
mtodo de fluxo no descontado.
Perodo Fluxo de Caixa no
Perodo
Fluxos Acumu-
lados
0 -225.000,00 -225.000,00
1 +33.000,00 -192.000,00
2 +59.000,00 -133.000,00
3 +137.000,00 +4.000,00
4 +85.000,00 +89.000,00
5 +137.500,00 +226.500,00

Podemos observar que a recuperao do investimento
inicial, se d no terceiro ano, mas em ms deste ano? O
perodo exato pode ser calculado da seguinte forma:
Perodo = Fluxo acumulado anterior ao perodo que ocorre
a recuperao x 12 / Fluxo de caixa do perodo que ocorre
a recuperao.
Perodo = 133.000,00 x 12 / 137.000,00 = 11,64.
Desta forma a recuperao se d no 11
o
ms do terceiro
ano e o Payback em dois anos e onze meses.
Payback = 2.11
2- A TAXA MDIA DE RETORNO - T.M.R.
Este mtodo tambm no leva em considerao o valor do
dinheiro ao longo do tempo, fornece a recuperao mdia
do capital investido.
Etapas da T.M.R.
Determinao do fluxo liquido mdio, dividindo-se o fluxo
liquido total pelo numero de perodos;
Dividir o fluxo liquido mdio pelo investimento inicial.

Fluxo liquido
total
451.500,00
Perodos 5
Fluxo Liquido
mdio
90.300,00
Investimento
Inicial
225.000,00
T.M.R 0,4013 ( 40.13%)

3- O VALOR PRESENTE LIQUIDO - VPL
V.P.L. = V.P.E V.P.S.
V.P.E. = Valor Presente das Entradas
V.P.S. = Valor Presente das Sadas.

V.P. = V.F./ (1 + i )

V.P.E. = VP1 + VP2 + VP 3 + VP4 + VP5
n
VP1 = VF1/(1+ i)
VP1 = 33.000 / 1.10 = 30.000
Seguindo este modelo teremos:
Vp2 = 48.760,33
VP3 = 102.930,12
VP4 = 58.060,10
VP5 = 85.350,71

VPE = 325.123.28
VPS = 225.000,00
VPL = 100.123.28

A TAXA INTERNA DE RETORNO.
a taxa que igual a o VPE ao VPS, tornando o VPL igual a
zero.
Por tentativa j que, a uma taxa de 10%, encontramos um
VPL = 100.123.28, utilizando taxas maiores chegaremos a
23.07%, como sendo a taxa em que o VPE = VPS.
Esta taxa dever ser confrontada ao custo de capital da
empresa, o projeto dever ser aceito, enquanto a TIR su-
perar o custo de capital.
NDICE DE RENTABILIDADE. Serve como comparao
entre o VPE e o VPS.
I.R.= V.P.E / V.P.S.
SANVICENTE, Antonio Zoratto
TAXA INTERNA DE RETORNO
A Taxa Interna de Retorno (TIR), em
ingls IRR (Internal Rate of Return), a taxa necessria
para igualar o valor de um investimento (valor presente)

66
com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de
caixa. Sendo usada em anlise de investimentos, significa
a taxa de retorno de um projeto.
Utilizando uma calculadora financeira, encontramos
para o projeto P uma Taxa Interna de Retorno de 15% ao
ano. Esse projeto ser atrativo se a empresa tiver
umaTMA menor do que 15% ao ano. A soluo dessa
equao pode ser obtida pelo processo iterativo, ou seja
"tentativa e erro", ou diretamente com o uso de
calculadoras eletrnicas ou planilhas de clculo.
A taxa interna de rentabilidade (TIR) a taxa de
actualizao do projecto que d o VAL nulo. A TIR a taxa
que o investidor obtm em mdia em cada ano sobre os
capitais que se mantm investidos no projecto, enquanto o
investimento inicial recuperado progressivamente. A TIR
um critrio que atende ao valor de dinheiro no tempo,
valorizando os cash-flows actuais mais do que os futuros,
constitui com a VAL e o PAYBACK actualizado os trs
grandes critrios de avaliao de projectos. A TIR no
adequada seleco de projectos de investimento, a no
ser quando determinada a partir do cash-flow relativo.
A Taxa Interna de Retorno de um investimento pode
ser:
Maior do que a Taxa Mnima de Atratividade: significa
que o investimento economicamente atrativo.
Igual Taxa Mnima de Atratividade: o investimento
est economicamente numa situao de indiferena.
Menor do que a Taxa Mnima de Atratividade: o
investimento no economicamente atrativo pois seu
retorno superado pelo retorno de um investimento
com o mnimo de retorno.
Entre vrios investimentos, o melhor ser aquele que
tiver a maior Taxa Interna de Retorno Matematicamente, a
Taxa Interna de Retorno a taxa de juros que torna o valor
presente das entradas de caixa igual ao valor presente das
sadas de caixa do projeto de investimento.
A TIR a taxa de desconto que faz com que o Valor
Presente Lquido (VPL) do projeto seja zero. Um projeto
atrativo quando sua TIR for maior do que o custo
de capital do projeto.
Mtodo
Para encontrar o valor da Taxa Interna de Retorno,
calcular a taxa que satisfaz a seguinte equao:

A TIR obtida resolvendo a expresso em ordem a TIR
e geralmente comparada com a taxa de desconto. O
valor do TIR um valor relativo e o seu clculo realizado,
recorrendo a computador ou a tabelas prprias Para se
efectuar o clculo da TIR, analisada a srie de valores
obtida da seguinte forma: 1 valor: o investimento inicial
(valor negativo) 2 valor: benefcios - custos do 1 perodo
(valor positivo) 3 valor: benefcios - custos do 2 perodo
(valor positivo) e assim sucessivamente, at ao ltimo
perodo a considerar. O perodo considerado pode ser um
qualquer desde que seja regular (semana, mensal,
trimestral, semestral, anual, etc.) Nota: recorrendo ao uso
de uma folha de clculo possvel obter o valor da TIR. No
caso do Excel, a frmula para clculo do TIR IRR(gama
de valores).
A TIR no deve ser usada como parmetro em uma
anlise de investimento porque muitas vezes os fluxos no
so reinvestidor a uma taxa iguais a TIR efetiva.
Quando a TIR calculada superior taxa efetiva de
reinvestimento dos fluxos de caixa intermedirios, pode
sugir, s vezes de forma significativa, uma expectativa
irreal de retorno anual equivalente ao do projeto de
investimento.
Exemplo
Considerando-se que o fluxo de caixa composto
apenas de uma sada no perodo 0 de R$ 100,00 e uma
entrada no perodo 1 de R$120,00, onde i corresponde
taxa de juros:

Para VPL = 0 temos i = TIR = 0.2 = 20%
Como uma ferramenta de deciso, a TIR utilizada
para avaliar investimentos alternativos. A alternativa de
investimento com a TIR mais elevada normalmente a
preferida; tambm deve se levar em considerao de que
colocar o investimento em um banco sempre uma
alternativa. Assim, se nenhuma das alternativas de
investimento atingir a taxa de rendimento bancria ou
a Taxa Mnima de Atratividade (TMA), este investimento
no deve ser realizado.
Normalmente a TIR no pode ser resolvida
analiticamente como demonstrado acima, e sim apenas
atravs de iteraes, ou seja, atravs de interpolaes com
diversas taxas de retorno at chegar quela que apresente
um VPL igual a zero; contudo as calculadoras financeiras e
planilhas eletrnicas esto preparadas para encontrar
rapidamente este valor.
Um defeito crtico do mtodo de clculo da TIR que
mltiplos valores podem ser encontrados se o fluxo anual
de caixa mudar de sinal mais de uma vez (ir de negativo
para positivo e para negativo novamente, ou vice-versa)
durante o perodo de anlise. Para os casos de alterao
freqente de sinal deve utilizar-se a (Taxa externa de
retorno - TER).
Apesar de uma forte preferncia acadmica pelo VPL,
pesquisas indicam que executivos preferem a TIR ao invs
do VPL. Aparentemente os gerentes acham intuitivamente
mais atraente para avaliar investimentos em taxas
percentuais ao invs dos valores monetrios do VPL.
Contudo, deve-se preferencialmente utilizar mais do que
uma ferramenta de anlise de investimento, e todas as
alternativas devem ser consideradas em uma anlise, pois
qualquer alternativa pode parecer valer a pena se for
comparada com as alternativas suficientemente ruins.
Deve-se ter em mente que o mtodo da TIR considera
que as entradas, ou seja, os vrios retornos que o
investimento trar, sero reinvestidos a uma taxa igual a
taxa de atratividade informada.

67
RETORNO SOBRE INVESTIMENTO
Origem: Wikipdia, a enciclopdia livre.
Em finanas, retorno sobre
investimento (em ingls, return on investment ou ROI),
tambm chamado taxa de retorno (em ingls, rate of
return ou ROR),taxa de lucro ou simplesmente retorno,
a relao entre o dinheiro ganho ou perdido atravs de
um investimento, e o montante de dinheiro investido.
Existem trs formulaes possveis de taxa de retorno,
so elas:
retorno efectivo;
retorno exigido e;
retorno previsto.
O retorno efectivo serve como medida de avaliao do
desempenho de um investimento, aferido a posteriori. O
retorno previsto serve como medida ex ante do
desempenho de um investimento; a sua taxa implcita ou
interna de retorno, aquela que iguala o valor do
investimento do seu preo ou custo.
A taxa de retorno exigida a que permite determinar o
valor de um investimento. De facto, o valor de um
investimento o equivalente actual dos seus cash-
flowsfuturos, sendo estes convertidos em equivalente
actual (ou actualizados) justamente taxa de retorno
exigida. Assenta na ideia de que qualquer investimento
deve proporcionar uma taxa de retorno igual a uma taxa
sem risco acrescida de um prmio de risco funo do grau
de incerteza que afecta os cash-flows futuros do
investimento.
A taxa de retorno prevista funo do preo (ou custo)
do investimento e do fluxo de cash-flows futuros atribuveis
ao investimento. Sendo incertos estes cash-flows, resulta
que a taxa de retorno prevista tambm incerta,
apresentando-se mesmo como uma varivel aleatria. Aqui
reside o seu risco, que ter que ser medido, para ser tido
em conta na estimao dos prmios de risco a incluir nas
taxas de retorno exigidas.
O montante de dinheiro ganho ou perdido pode ser
referido como juros, lucros ou prejuzos, ganhos ou perdas
ou ainda rendimento lquido ou perdas lquidas. O dinheiro
investido pode ser referido como ativo, capital, principal ou
custo bsico do investimento. O ROI geralmente
expresso como percentagem
A concretizao das estratgias organizacionais de
uma empresa est dependente da gesto adequada de
projectos, programas e portflios. Nesse sentido, a
responsabilidade financeira aumenta permanentemente e a
sua mensurao obrigatria. Embora hoje, o uso desta
ferramenta de anlise seja generalizado a todo o tipo de
investimentos, o clculo do ROI no contudo uma moda
recente. J em 1920 a Harvard Business Review referia o
ROI como a medida de anlise essencial para conhecer o
valor do resultado de investimento de capital. O seu
conhecimento antecipado tem um impacto importante no
s no seio da organizao que gere o processo de
investimento, como tambm junto de potenciais
investidores. Para alm da venda interna e externa do
projecto, fundamental para o seu acompanhamento
dando de uma forma clara o impacto no negcio face s
metas pr-definidas.
Metodologias de clculo
O clculo do ROI possui diversas metodologias,
algumas simples, outras nem tanto. Cada metodologia
varia em funo da finalidade ou do enfoque que se deseja
dar ao resultado. A seguir esto algumas das mais
conhecidas e facilmente encontradas em livros
de Contabilidade, Economia e Finanas.
ROI=(Lucro LquidoVendas)(VendasTotal de ativos)
representa a relao entre a lucratividade e o giro dos
estoques.
ROI=Lucro lquidoTotal de ativos
Representa o retorno que o ativo total empregado
oferece. Utilizado geralmente para determinar o retorno
que uma empresa d.
ROI=Lucro lquidoInvestimentos
representa o retorno que determinado investimento
oferece. Geralmente utilizado para determinar o retorno
de investimentos isolados. Invertendo-se a relao
(ROI=InvestimentoLucro Lquido), obtm-se o tempo
necessrio para se reaver o capital investido.
H tambm a Rentabilidade do Ativo Total Mdio ou
Taxa de Retorno sobre o Ativo Total Mdio ou Taxa de
Retorno sobre o Investimento Total
Taxa=[(Lucro Lquido do Exerccio)/(Vendas
Lquidas)]*[(Vendas Lquidas)/ATM]*100=[(Lucro Lquido
do Exerccio)/ATM]*100
ATM=Ativo Total Mdio=(Ativo Inicial+Ativo Final)/2
Chamada Taxa de Retorno
Em matria exibida pela Rede Globo nos programas
Jornal hoje e no Jornal Nacional, os consumidores fo-
ram alertados da prtica ilegal de uma cobrana conhecida
por poucos, a chamada Taxa de Retorno.
Essa taxa nada mais do que uma comisso que as
instituies financeiras cobram e repassam s revendas,
normalmente de veculos, que conseguem fechar o contra-
to de financiamento com o cliente.
Tal prtica consiste na ocultao da cobrana da co-
misso que diluda nas parcelas do financiamento e o
consumidor sequer toma conhecimento de sua existncia e
acaba sendo lesado ao beneficiar, sem saber, a revenda
que acaba abocanhando esse percentual.
Vrios so os entendimentos de que o pagamento da
Taxa de Retorno pelo consumidor configura prtica abusi-
va, j que os contratos no deixam claro, nem poderiam, a
incluso da cobrana nas prestaes dos financiamentos.
O Cdigo de Defesa do Consumidor dispe em seu ar-
tigo 6 que so diretos bsicos do consumidor:
I - ( ... )

68
II - ( ... )
III a informao adequada e clara sobre os diferentes
produtos e servios, com especificao correta de quanti-
dade, caractersticas, composio, qualidade e preo, bem
como sobre os riscos que apresentam.; (Negritei).
Como visto acima a informao de preo esta plena-
mente amparada pelo Cdigo de Defesa do Consumidor,
valendo salientar que por preo a de se entender pela
composio discriminada de todos os valores que perfa-
zem o importe da parcela a ser paga.
O Decreto n 5.903, de 20 de setembro de 2006, que
regulamentou a Lei n 10.962 de 11/10/04, assim preceitu-
a:
Art. 3o O preo de produto ou servio dever ser
informado discriminando-se o total vista.
Pargrafo nico. No caso de outorga de crdito, como
nas hipteses de financiamento ou parcelamento, devero
ser tambm discriminados:
I - o valor total a ser pago com financiamento;
II - o nmero, periodicidade e valor das prestaes;
III - os juros; e
IV - os eventuais acrscimos e encargos que incidirem
sobre o valor do financiamento ou parcelamento.
Seguindo o preceito estabelecido na legislao acima
citada, o consumidor deve, antes de firmar um contrato de
financiamento, pesquisar de forma inequvoca, item a item,
a composio do que perfaz o preo da parcela.
Nos dias atuais, com a crise financeira mundial que
vem assolando diversos setores da economia, vale lem-
brar que a concorrncia esta cada vez mais estimulada,
oferecendo ao consumidor melhores opes de preos,
inclusive de financiamentos, cabendo a ele pesquisar as
melhores taxas (uma a uma) antes de fechar um negcio.
Consumidor, fique atento as clusulas do contrato e
demais condies, principalmente com relao composi-
o do valor total do financiamento para que futuramente
no haja necessidade de exigir seus direitos na justia.
Leia abaixo a matria exibida pela Rede Globo no Jor-
nal Nacional de 24/04/09:
Uma reportagem de muita utilidade para quem pretende
comprar um carro. Preste ateno, porque o mesmssimo
carro, comprado com o mesmo prazo de financiamento,
exatamente com a mesma financeira, pode ter preos
diferentes, dependendo do vendedor que o atender. Quem
explica so os reprteres Guacira Merlin e Giovani Grizotti.
Sem conseguir pagar as prestaes do automvel, Jo-
ana entrou na Justia para rediscutir a dvida. S ento
descobriu as taxas embutidas no valor do financiamento.
Tem que ser tudo esclarecido antes de pagar. Porque da
certo que eu aceitei.
Nem sempre o cliente tem essa escolha. Com uma c-
mera escondida, visitamos num nico dia dez revendas.
Pedimos um financiamento de R$ 15 mil para a compra de
um carro 2006 em 36 vezes.
Numa, o vendedor informou o valor de cada pagamen-
to. Em outra loja, o valor, com a mesma financeira, caiu R$
49.
A diferena seria por causa da taxa de retorno, uma
espcie de comisso que muitos bancos e financeiras
oferecem s revendas como prmio para quem fechar
contratos.
Mas o advogado Peri Fernandes Corra, especializado
em finanas, explica que, sem saber, o comprador quem
paga o bnus. No h nada errado em um banco comis-
sionar revenda para angariar financiamento para eles. O
problema que o banco repassa o custo deste comissio-
namento para o consumidor.
Um vendedor explica que a taxa de retorno calculada
pelos prprios funcionrios, e fica para a loja. A financeira
d uma possibilidade da loja ganhar uma comisso sobre o
financiamento. Eu posso usar at 0,3%, 0,4% de retorno
para mim.
Sem a cobrana do gio, a parcela seria de R$ 593. Ele
calculou tambm a prestao com a maior taxa de retorno:
R$ 672.
O comprador, que tivesse financiado R$ 15 mil, pagaria
R$ 21.348 mil sem a taxa de retorno. J com a cobrana
da comisso, o total subiria para R$ 24.192.
No final do contrato, o cliente pagaria R$ 2.844 a mais
para a revenda. Muita gente s se d conta desse abuso
bem tempos depois, quando fica difcil manter em dia a
prestao.
Por isso, o Procon recomenda que o consumidor pes-
quise e exija que as revendas expliquem o que se est
sendo cobrado em cada mensalidade.
Qualquer taxa de retorno para a empresa que vende o
carro uma leso ao consumidor, porque um benefcio
que o consumidor est pagando que no prprio, para
a revenda, explicou Adriana Burguer, coordenadora do
Procon (RS).
Fonte: Jornal Nacional Edio de 24/04/09
Autor : Bueno e Costanze Advogados

TABELAS
TABELA 1 CONTAGEM DOS DIAS
Dia
do
Ms
Jan. Fev Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez.
Dias
do
Ms
1 1 32 60 91 121 152 182 213 244 274 305 335 1
2 2 33 61 92 122 153 183 214 245 275 306 336 2

69
3 3 34 62 93 123 154 184 215 246 275 307 337 3
4 4 35 63 94 124 155 185 216 247 277 308 338 4
5 5 36 64 95 125 156 186 217 248 278 309 339 5

6 6 37 65 96 126 157 187 218 249 279 310 340 6
7 7 38 66 97 127 158 188 219 250 280 311 341 7
8 8 39 67 98 128 159 189 220 251 281 312 342 8
9 9 40 68 99 129 160 190 221 252 282 313 343 9
10 10 41 69 100 130 161 191 222 253 283 314 344 10

11 11 42 70 101 131 162 192 223 254 284 315 345 11
12 12 43 71 102 132 163 193 224 255 285 316 346 12
13 13 44 72 103 133 164 194 225 256 286 317 347 13
14 14 45 73 104 134 165 195 226 257 287 318 348 14
15 15 46 74 105 135 166 196 227 258 288 319 349 15

16 16 47 75 106 136 167 197 228 259 289 320 350 16
17 17 48 76 107 137 168 198 229 260 290 321 351 17
18 18 49 77 108 138 169 199 230 261 291 322 352 18
19 19 50 78 109 139 170 200 231 262 292 323 353 19
20 20 51 79 110 140 171 201 232 263 293 324 354 20

21 21 52 80 111 141 172 202 233 264 294 325 355 21
22 22 53 81 112 142 173 203 234 265 295 326 356 22
23 23 54 82 113 143 174 204 235 266 296 327 357 23
24 24 55 83 114 144 175 205 236 267 297 328 358 24
25 25 56 84 115 145 176 206 237 268 298 329 359 25

26 26 57 85 116 146 177 207 238 269 299 330 360 26
27 27 58 86 117 147 178 208 239 270 300 331 361 27
28 28 59 87 118 148 179 209 240 271 301 332 362 28
29 29 88 119 149 180 210 241 272 302 333 363 29
30 30 89 120 150 181 211 242 273 303 334 364 30
31 31 90 151 212 243 304 365 31

TABELA 2 DIVISORES FIXOS
(Valores da expresso
i
360
= ano comercial e taxa anual.)
Taxa (%) A Taxa(%) A Taxa (%) A
5 7200 40 900 75 480
10 3600 45 800 80 450
15 2400 50 720 85 423,53
20 1800 55 654,55 90 400
25 1440 60 600 95 378,95
30 1 200 65 553,85 100 360
35 1 028,57 70 514,29 105 342,86

TABELA 3 JUROS SIMPLES
Perodo
dirio
Taxa mensal
6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13%
1 0,0020 0,0023 0,0027 0,0030 0,0033 0,0037 0,0040 0,0043
2 0,0040 0,0047 0,0053 0,0060 0,0067 0.0073 0.0080 0,0087
3 0,0060 0,0070 0,0080 0,0090 0,0100 0.0110 0,0120 0,0130
4 0,0080 0,0093 0,0107 0,0120 0,0133 0,0147 0,0160 0,0173
5 0,0100 0,0117 0,0133 0,0150 0,0167 0,0183 0,0200 0,0217
6 0,0120 0,0140 0,0159 0,0180 0,0200 0.0220 0,0240 0,0260
7 0,0140 0,0163 0,0187 0.0210 0.0233 0,0257 0,0280 0,0303
8 0,0160 0.0187 0,0213 0,0240 0,0267 0,0293 0,0320 0,0347
9 0,0180 0.0210 0,0239 0,0270 0,0300 0,0330 0,0360 0.0390
10 0,0200 0,0233 0,0266 0,0300 0,0333 0,0367 0,0400 0.0433
11 0,0220 0,0257 0,0293 0.0330 0,0367 0,0403 0,0440 0,0477
12 0,0240 0,0280 0,0319 0,0360 0,0400 0.0440 0,0480 0.0520
13 0,0260 0,0303 0,0347 0,0390 0.0433 0,0477 0,0520 0.0563
14 0,0280 0,0327 0,0373 0,0420 0,0467 0,0513 0,0560 0,0607
15 0,0300 0,0350 0.0399 0,0450 0,0500 0,0550 0.0600 0,0650
16 0,0320 0,0373 0,0427 0,0480 0,0533 0.0587 0,0640 0.0693

70
17 0,0340 0,0397 0,0453 0.0510 0,0567 0,0623 0.0680 0,0737
18 0,0360 0,0420 0,0478 0,0540 0,0600 0,0660 0.0720 0,0780
19 0,0380 0,0443 0.0507 0,0570 0,0633 0,0697 0,0760 0,0823
20 0,0400 0,0467 0,0532 0,0600 0,0667 0,0733 0.0800 0,0867
21 0,0420 0.0490 0,0561 0,0630 0,0700 0,0770 0,0840 0,0910
22 0,0440 0,0513 0,0586 0,0660 0,0733 0.0807 0,0880 0,0953
23 0.0460 0.0537 0,0613 0,0690 0,0767 0,0843 0,0920 0,0997
24 0,0480 0,0560 0,0640 0,0720 0,0800 0,0880 0,0960 0.1040
25 0,0500 0.0583 0,0666 0,0750 0,0833 0.0917 0,1000 0,1083
26 0,0520 0,0607 0,0694 0,0780 0,0867 0,0953 0,1040 0,1127
27 0,0540 0.0630 0,0720 0,0810 Q,0900 0,0990 0,1080 0,1170
28 0,0560 0,0653 0,0747 0.0840 0.0933 0,1027 0,1120 0,1213
29 0,0580 0,0677 0,0773 0,0870 0,0967 0.1063 0,1160 0,1257
30 0,0600 0,0700 0,0800 0,0900 0,1000 0,1100 0,1200 0,1300

TABELA JUROS COMPOSTOS
Valores de (1 + i )
n

n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
1 1,0100000 1,0200000 1,0300000 1,0400000 1,0500000 1,0600000 1,0700000 1,0800000
2 1,0201000 1,0404000 1,0609000 1,0816000 1.1025000 1,1236000 1,1449000 1,1664000
3 1,0303010 1,0612080 1,0927270 1,1248640 1.1576250 1.1910160 1.2250430 1,2597120
4 1,0406040 1,0824322 1,1255088 1,1698586 1,2155063 1,2624770 1.3107960 1,3604890
5 1,0510101 1,1040808 1,1592741 1,2166529 1,2762816 1,3382256 1,4025517 1,4693281

6 1,0615202 1,1261624 1.1940523 1,2653190 1,3400956 1,4185191 1,5007304 1,5868743
7 1,0721354 1,1486857 1,2298739 1,3159318 1.4071004 1,5036303 1,6057815 1,7138243
8 1,0828567 1,1716594 1,2667701 1.3685691 1,4774554 1,5938481 1,7181862 1,8509302
9 1,0936853 1,1950926 1,3047732 1,4233118 1,5513282 1,6894790 1.8384592 1,9990046
10 1,1046221 1,2189944 1,3439164 1.4802443 1,6288946 1,7908477 1,9671514 2,1589250

11 1,1156684 1,2433743 1,3842339 1,5394541 1.7103394 1,8982986 2,1048520 2,3316390
12 1,1268250 1,2682418 1,4257609 1,6010322 1,7958563 2,0121965 2,2521916 2,5181701
13 1,1380933 1,2936066 1,4685337 1,6650735 1,8856491 2,1329283 2,4098450 2,7196237
14 1,1494742 1,3194788 1,5125897 1,7316765 1,9799316 2.2609040 2,5785342 2,9371936
15 1,1609690 1,3458683 1.5579674 1,8009435 2.0789282 2.3965582 2,7590315 3,1721691

16 1,1725786 1,3727857 1,6047064 1,8729813 2,1828746 2,5403517 2.9521638 3,4259426
17 1,1843044 1,4002414 1,6528476 1,9479005 2,2920183 2,6927728 3,1588152 3,7000181
18 1,1961475 1,4282463 1,7024331 2,0258165 2,4066192 2,8543392 3.3799323 3.9960195
19 1,2081090 1,4568112 1.7535061 2.1068492 2.5269502 3,0255995 3,6165275 4.3157011
20 1,2201900 1,4859474 1,8061112 2,1911231 2,6532977 3.2071355 3,8696845 4.6609571

21 1,2323919 1,5156663 1.8602946 2,2787681 2,7859626 3,3995636 4,1405624 5,0338337
22 1,2447159 1,5459797 1,9161034 2.3699188 2,9252607 3,6035374 4,4304017 5,4365404
23 1,2571630 1,5768993 1,9735865 2,4647155 3,0715238 3,8197497 4,7405299 5,8714637
24 1,2697347 1,6084373 2,0327941 2,5633042 3,2250999 4,0489346 5.0723670 6,3411807
25 1,2824320 1,6406060 2,0937779 2,6658363 3,3863549 4,2918707 5,4274326 6,8484752

26 1,2952563 1,6734181 2,1565913 2,7724698 3,5556727 4,5493830 5,8073529 7,3963532
27 1,3082089 1,7068865 2.2212890 2,8833686 3.7334563 4,8223459 6,2138676 7,9880615
28 1,3212910 1,7410242 2,2879277 2,9987033 3,9201291 5,1116867 6,6488384 8,6271064

71
29 1,3345039 1,7758447 2,3565655 3,1186515 4,1161356 5,4183879 7,1142571 9,317274
30 1,3478489 1,8113616 2,4272625 3,2433975 4,3219424 5,7434912 7,6122550 10,06265

TABELA AMORTIZAO
Valores de
1 i) (1
i) i(1
n
n
+
+

n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1 1,0100000 1,0200000 1,0300000 1,0400000 1,0500000 1,0600000 1,0700000 1,0800000 1,0900000 1,1000000
2 0,5075124 0,5150495 0,5226108 0,5301961 0,5378049 0,5454369 0,5530918 0,5607692 0,5684689 0,5761905
3 0,3400221 0,3467547 0,3535304 0,3603485 0,3672086 0,3741098 0,3810517 0,3880335 0,3950548 0,4021148
4 0,2562811 0,2626238 0,2690271 0,2754901 0,2820118 0,2885915 0.2952281 0,3019208 0,3086687 0,3154708
5 0,2060398 0,2121584 0,2183546 0,2246271 0,2309748 0,2373964 0,2438907 0,2504565 0.2570925 0.2637975:

6 0,1725484 0,1785258 .0,1845975 0,1907619 0,1970175 0,2033626 0,2097958 0,2163154 0,2229198 0,2296074
7 0,1486283 0,1545120 0,1605064 0,1666096 0,1728198 0,1791350 0,1855532 0,1920724 0,1986905 0,2054055
8 0,1306903 0,1366098 0,1424564 0,1485278 0,1547218 0,1610359 0,1674678 0,1740148 0.1906744 0,1874440
9 0,1167404 0,1225154 0,1284339 0,1344930 0,1406901 0,1470222 0,1534865 0,1600797 0,1667988 0,1736405.
10 0,1055821 0,1113265 0,1172305 0,1232909 0,1295046 0,1358680 0.1423775 0,1490295 0,1558201 0,1627454

11 0,0964541 0,1021779 0,1141490 0.1203889 0,1267929 0,1333569 0,1400763 0,1469467 0,1539631 0,1080775
12 0,0888488 0,0945596 0,1004621 0,1065522 0,1128254 0.1192770 0,1259020 0,1326950 0.1396507 0,1467633
13 0,0824148 0,0882404 0,0940295 0,1001437 0,1064558 0,1129601 0,1196509 0,1265218 0,1335666 0,1407785
14 0,0769012 0,0826020 0,0885263 0,0946690 0,1010240 0,1075849 0,1143449 0.1212969 0,1284332 0,1357462
15 0,0721238 0,0778255 0,0837666 0.0899411 0,0963423 0,1029628 0,1097946 0,1168295 0,1240589 0,1314738

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VPECx = 69.930.070 + 97.804.294, + 102.591.916, =