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COLETNEA DE LEGISLAO, NORMAS E DECISES DO MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

VOLUME 3
LEGISLAO E NORMAS SOBRE FUNDOS DE INVESTIMENTO ESTRUTURADO

COLETNEA DE LEGISLAO, NORMAS E DECISES DO MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

VOLUME 3
LEGISLAO E NORMAS SOBRE FUNDOS DE INVESTIMENTO ESTRUTURADO

SO PARTES INTEGRANTES DESTA COLEO OS SEGUINTES VOLUMES:

Volume 1 Legislao e Normas do Mercado Financeiro e de Capitais Volume 2 Legislao e Normas sobre Securitizao de Crditos Imobilirios Volume 4 Legislao e Normas sobre Oferta Pblica Volume 5 Decises da CVM

Para a obteno da verso eletrnica dos demais volumes acesse: www.pmka.com.br

NDICE LEGISLAO LEI N 8.668, de 25 de junho de 1993 ................................................... 3 Dispe sobre a constituio e o regime tributrio dos Fundos de Investimento Imobilirio e d outras providncias. LEI N 9.779, de 19 de janeiro de 1999 Art. 1 ao 4 .............................. 11 Altera a legislao do Imposto sobre a Renda, relativamente tributao dos Fundos de Investimento Imobilirio e dos rendimentos auferidos em aplicao ou operao financeira de renda fixa ou varivel, ao Sistema Integrado de Pagamento de Impostos e Contribuies das Microempresas e das Empresas de Pequeno Porte SIMPLES, incidncia sobre rendimentos de beneficirios no exterior, bem assim a legislao do Imposto sobre Produtos Industrializados - IPI, relativamente ao aproveitamento de crditos e equiparao de atacadista a estabelecimento industrial, do Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguros ou relativas a Ttulos e Valores Mobilirios - IOF, relativamente s operaes de mtuo, e da Contribuio Social sobre o Lucro Lquido, relativamente s despesas financeiras, e d outras providncias. LEI N 11.033, de 21 de dezembro de 2004 Art. 3 ................................. 17 Altera a tributao do mercado financeiro e de capitais; institui o Regime Tributrio para Incentivo Modernizao e Ampliao da Estrutura Porturia REPORTO; altera as Leis nos 10.865, de 30 de abril de 2004, 8.850, de 28 de janeiro de 1994, 8.383, de 30 de dezembro de 1991, 10.522, de 19 de julho de 2002, 9.430, de 27 de dezembro de 1996, e 10.925, de 23 de julho de 2004; e d outras providncias. INSTRUES CVM INSTRUO CVM N 206, de 14 de janeiro de 1994 .................................. 21 Dispe sobre normas contbeis aplicveis s Demonstraes Financeiras dos Fundos de Investimento Imobilirio. INSTRUO CVM N 356, de 17 de dezembro de 2001 ............................... 27 Regulamenta a constituio e o funcionamento de fundos de investimento em direitos creditrios e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios. INSTRUO CVM N 391, de 16 de julho de 2003 ..................................... 61 Dispe sobre a constituio, o funcionamento e a administrao dos Fundos de Investimento em Participaes. INSTRUO CVM N 409, de 18 de agosto de 2004 ................................... 79 Dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento.

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INSTRUO CVM N 472, de 31 de outubro de 2008 ............................... 149 Dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento, a oferta pblica de distribuio de cotas e a divulgao de informaes dos Fundos de Investimento Imobilirio FII. Revoga as Instrues CVM n 205, de 14 de janeiro de 1994, n 389, de 3 de junho de 2003, n 418, de 19 de abril de 2005 e n 455, de 13 de junho de 2007. Acrescenta o Anexo III-B Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003. CDIGOS ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para FUNDOS DE INVESTIMENTO..... 179 Cdigo ABVCAP/ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para o MERCADO DE FIP E FIEE ..................................................................... 205 RESOLUO Resoluo CMN 3.792, de 24 de setembro de 2009 ................................. 231 Dispe sobre as diretrizes de aplicao dos recursos garantidores dos planos administrados pelas entidades fechadas de previdncia complementar. AUDINCIA PBLICA AUDINCIA PBLICA PARA ALTERAO DA INSTRUO CVM N 206 ............. 249 RELATRIO DE AUDINCIA PBLICA RELATRIO DE AUDINCIA PBLICA QUE DEU ORIGEM INSTRUO CVM N 472.... 271 OFCIO CIRCULAR CVM Ofcio Circular CVM SIN n 3/2011, de 22 de agosto de 2011 ..................... 295 Orientaes sobre procedimentos relativos ao funcionamento de fundos de investimento, registro de investidor no residente e s atividades de administrao de carteiras, consultoria e anlise de valores mobilirios. DELIBERAO CVM Deliberao CVM n 476, de 25 de janeiro de 2005 ................................ 323 Delega competncia ao Superintendente de Registro de Valores Mobilirios SRE para conceder dispensas de requisito de registro nas hipteses abaixo especificadas da Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, bem como para aprovar minutas de contratos de estabilizao de preos de que trata o 3 do art. 23 dessa mesma Instruo.

Atualizado at 30/11/2011

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LEI No 8.668, de 25 de junho de 1993

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LEI No 8.668, DE 25 DE JUNHO DE 1993. Dispe sobre a constituio e o regime tributrio dos Fundos de Investimento Imobilirio e d outras providncias. O PRESIDENTE DA REPBLICA Fao saber que o Congresso Nacional decreta e eu sanciono a seguinte lei: Art. 1 Ficam institudos Fundos de Investimento Imobilirio, sem personalidade jurdica, caracterizados pela comunho de recursos captados por meio do Sistema de Distribuio de Valores Mobilirios, na forma da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, destinados a aplicao em empreendimentos imobilirios. Art. 2 O Fundo ser constitudo sob a forma de condomnio fechado, proibido o resgate de quotas, com prazo de durao determinado ou indeterminado. Art. 3 As quotas dos Fundos de Investimento Imobilirio constituem valores mobilirios sujeitos ao regime da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, admitida a emisso sob a forma escritural. Art. 4 Compete Comisso de Valores Mobilirios autorizar, disciplinar e fiscalizar a constituio, o funcionamento e a administrao dos Fundos de Investimento Imobilirio, observadas as disposies desta lei e as normas aplicveis aos Fundos de Investimento. Art. 5 Os Fundos de Investimento Imobilirio sero geridos por instituio administradora autorizada pela Comisso de Valores Mobilirios, que dever ser, exclusivamente, banco mltiplo com carteira de investimento ou com carteira de crdito imobilirio, banco de investimento, sociedade de crdito imobilirio, sociedade corretora ou sociedade distribuidora de ttulos e valores mobilirios, ou outras entidades legalmente equiparadas. Art. 6 O patrimnio do Fundo ser constitudo pelos bens e direitos adquiridos pela instituio administradora, em carter fiducirio. Art. 7 Os bens e direitos integrantes do patrimnio do Fundo de Investimento Imobilirio, em especial os bens imveis mantidos sob a propriedade fiduciria da instituio administradora, bem como seus frutos e rendimentos, no se comunicam com o patrimnio desta, observadas, quanto a tais bens e direitos, as seguintes restries: I - no integrem o ativo da administradora; II - no respondam direta ou indiretamente por qualquer obrigao da instituio administradora;

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III - no componham a lista de bens e direitos da administradora, para efeito de liquidao judicial ou extrajudicial; IV - no possam ser dados em garantia de dbito de operao da instituio administradora; V - no sejam passveis de execuo por quaisquer credores da administradora, por mais privilegiados que possam ser; VI - no possam ser constitudos quaisquer nus reais sobre os imveis. 1 No ttulo aquisitivo, a instituio administradora far constar as restries enumeradas nos incisos I a VI e destacar que o bem adquirido constitui patrimnio do Fundo de Investimento Imobilirio. 2 No registro de imveis sero averbadas as restries e o destaque referido no pargrafo anterior. 3 A instituio administradora fica dispensada da apresentao de certido negativa de dbitos, expedida pelo Instituto Nacional da Seguridade Social, e da Certido Negativa de Tributos e Contribuies, administrada pela Secretaria da Receita Federal, quando alienar imveis integrantes do patrimnio do Fundo de Investimento Imobilirio. Art. 8 O fiducirio administrar os bens adquiridos em fidcia e deles dispor forma e para os fins estabelecidos no regulamento do fundo ou em assemblia quotistas, respondendo em caso de m gesto, gesto temerria, conflito interesses, descumprimento do regulamento do fundo ou de determinao assemblia de quotistas. na de de da

Art. 9 A alienao dos imveis pertencentes ao patrimnio do fundo ser efetivada diretamente pela instituio administradora, constituindo o instrumento de alienao documento hbil para cancelamento, perante o Cartrio de Registro de Imveis, das averbaes pertinentes s restries e destaque de que tratam os 1 e 2 do art. 7. Pargrafo nico. Os recursos resultantes da alienao constituiro patrimnio do fundo. Art. 10. Cada Fundo de Investimento Imobilirio ser estruturado atravs de regulamento elaborado pela instituio administradora, contendo: I - qualificao da instituio administradora; II - poltica de investimento que estabelea, com preciso e clareza, as definies quanto aos ativos que comporo o patrimnio do fundo para atender seus objetivos; III - taxa de ingresso ou critrio para sua fixao;

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IV - remunerao da administradora; V - divulgao de informaes aos quotistas, nos prazos fixados pela Comisso de Valores Mobilirios; VI - despesas e encargos do Fundo; VII - competncia e quorum de deliberao da Assemblia Geral de Quotistas; VIII - critrios para subscrio de quotas por um mesmo investidor; IX - prazo de durao do fundo e as condies de resgate para efeito de liquidao do mesmo; X - outras especificaes, visando fiscalizao do mercado e clareza de informaes, na forma de regulamentao baixada pela Comisso de Valores Mobilirios. XI - critrios relativos distribuio de rendimentos e ganhos de capital. (Inciso includo pela Lei n 9.779, de 19.1.1999) Pargrafo nico. O fundo dever distribuir a seus quotistas, no mnimo, noventa e cinco por cento dos lucros auferidos, apurados segundo o regime de caixa, com base em balano ou balancete semestral encerrado em 30 de junho e 31 de dezembro de cada ano. (Pargrafo includo pela Lei n 9.779, de 19.1.1999) Art. 11. Nas hipteses de renncia da instituio administradora, seu descredenciamento pela Comisso de Valores Mobilirios, destituio pela assemblia de quotistas ou sua sujeio ao regime de liquidao judicial ou extrajudicial, a ata da assemblia de quotistas que eleger nova instituio administradora para substitu-la, devidamente aprovada e registrada na Comisso de Valores Mobilirios, constitui documento hbil para averbao, no Registro de Imveis, da sucesso da propriedade fiduciria dos bens imveis integrantes do patrimnio do fundo. 1 No caso de liquidao extrajudicial da instituio administradora, o liquidante designado pelo Banco Central do Brasil convocar assemblia de quotistas, no prazo de cinco dias teis, contado da publicao no Dirio Oficial do ato que decretar a liquidao, para deliberar sobre a eleio de nova administradora e a liquidao ou no do fundo. 2 Caber ao liquidante praticar todos os atos necessrios gesto regular do fundo at ser procedida a averbao referida no caput deste artigo. 3 Se a assemblia de quotistas no eleger nova instituio administradora no prazo de trinta dias teis contados da publicao no Dirio Oficial do ato que decretar a liquidao extrajudicial, o Banco Central do Brasil nomear uma instituio para processar a liquidao do fundo.

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4 A sucesso da propriedade fiduciria de bem imvel integrante de patrimnio de Fundo de Investimento Imobilirio no constitui transferncia de propriedade. Art. 12. vedado instituio administradora, no exerccio especfico de suas funes e utilizando-se dos recursos do Fundo de Investimento Imobilirio: I - conceder emprstimos, adiantar rendas futuras aos quotistas ou abrir crditos sob qualquer modalidade; II - prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer forma; III - aplicar no exterior recursos captados no Pas; IV - aplicar recursos na aquisio de quotas do prprio fundo; V - vender a prestao as quotas do fundo, admitida a diviso da emisso em sries; VI - prometer rendimento predeterminado aos quotistas; VII - realizar operaes do fundo quando caracterizada situao de conflito de interesse entre o fundo e a instituio administradora, ou entre o fundo e o empreendedor. Art. 13. O titular das quotas do Fundo de Investimento Imobilirio: I - no poder exercer qualquer direito real sobre os imveis e empreendimentos integrantes do patrimnio do fundo; II - no responde pessoalmente por qualquer obrigao legal ou contratual, relativamente aos imveis e empreendimentos integrantes do fundo ou da administradora, salvo quanto obrigao de pagamento do valor integral das quotas subscritas. Pargrafo nico. O quotista que no integralizar as quotas subscritas, nas condies estabelecidas no regulamento do fundo ou no boletim de subscrio, ficar de pleno direito constitudo em mora, podendo a administradora, a sua escolha, promover contra o quotista processo de execuo para cobrar as importncias devidas, servindo o boletim de subscrio como ttulo extrajudicial, nos termos do Cdigo de Processo Civil, ou vender as quotas a terceiros, mesmo aps iniciada a cobrana judicial. Art. 14. instituio administradora do Fundo de Investimento Imobilirio compete: I - represent-lo ativa e passivamente, judicial e extrajudicialmente; II - responder pessoalmente pela evico de direito, no caso de alienao de imveis pelo fundo.

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Art. 15. As demonstraes financeiras dos Fundos de Investimento Imobilirio sero publicadas pelas administradoras, na forma que vier a ser regulamentada pela Comisso de Valores Mobilirios. Art. 16. Os rendimentos e ganhos de capital auferidos pelos Fundos de Investimento Imobilirio ficam isentos do Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, assim como do Imposto sobre a Renda e Proventos de Qualquer Natureza. (Revogada as isenes pela Lei n 8.894, de 21/06/94) Art. 16-A. Os rendimentos e ganhos lquidos auferidos pelos Fundos de Investimento Imobilirio, em aplicaes financeiras de renda fixa ou de renda varivel, sujeitamse incidncia do imposto de renda na fonte, observadas as mesmas normas aplicveis s pessoas jurdicas submetidas a esta forma de tributao. (Artigo includo pela Lei n 9.779, de 19.1.1999) 1o No esto sujeitas incidncia do imposto de renda na fonte prevista no caput as aplicaes efetuadas pelos Fundos de Investimento Imobilirio nos ativos de que tratam os incisos II e III do art. 3o da Lei no 11.033, de 21 de dezembro de 2004. (Includo pela Lei n 12.020, de 2009) 2o O imposto de que trata o caput poder ser compensado com o retido na fonte pelo Fundo de Investimento Imobilirio, por ocasio da distribuio de rendimentos e ganhos de capital. (Includo pela Lei n 12.020, de 2009) 3o A compensao de que trata o 2o ser efetuada proporcionalmente participao do cotista pessoa jurdica ou pessoa fsica no sujeita iseno prevista no inciso III do art. 3o da Lei no 11.033, de 21 de dezembro de 2004. (Includo pela Lei n 12.020, de 2009) 4o A parcela do imposto no compensada relativa pessoa fsica sujeita iseno nos termos do inciso III do art. 3o da Lei no 11.033, de 21 de dezembro de 2004, ser considerada exclusiva de fonte. (Includo pela Lei n 12.020, de 2009) Art. 17. Os rendimentos e ganhos de capital auferidos, apurados segundo o regime de caixa, quando distribudos pelos Fundos de Investimento Imobilirio a qualquer beneficirio, inclusive pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do imposto de renda na fonte, alquota de vintex por cento. (Redao dada pela Lei n 9.779, de 19.1.1999) Art. 18. Os ganhos de capital e rendimentos auferidos na alienao ou no resgate de quotas dos fundos de investimento imobilirio, por qualquer beneficirio, inclusive por pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do imposto de renda alquota de vinte por cento: (Redao dada pela Lei n 9.779, de 19.1.1999) I - na fonte, no caso de resgate; II - s mesmas normas aplicveis aos ganhos de capital ou ganhos lquidos auferidos em operaes de renda varivel, nos demais casos.

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Art. 19. O imposto de que tratam os arts. 17 e 18 ser considerado: (Redao dada pela Lei n 9.779, de 19.1.1999) I - antecipao do devido na declarao, no caso de beneficirio pessoa jurdica tributada com base no lucro real, presumido ou arbitrado; (Inciso includo pela Lei n 9.779, de 19.1.1999) II - tributao exclusiva, nos demais casos. (Inciso includo pela Lei n 9.779, de 19.1.1999) Art. 20. Aplica-se instituio administradora, aos seus administradores e gerentes diretamente responsveis pela administrao do fundo, bem como aos demais infratores das normas desta lei, o disposto no art. 11 da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, independentemente de outras sanes legais eventualmente cabveis. Art. 21. Esta lei entra em vigor na data de sua publicao. Art. 22. Revogam-se as disposies em contrrio. Braslia, 25 de junho de 1993, 172 da Independncia e 105 da Repblica. ITAMAR FRANCO Fernando Henrique Cardoso Este texto no substitui o publicado no D.O.U. de 28.6.1993

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LEI No 9.779, de 19 de janeiro de 1999 Art. 1 ao 4

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Presidncia da Repblica Casa Civil Subchefia para Assuntos Jurdicos LEI N 9.779, DE 19 DE JANEIRO DE 1999. Altera a legislao do Imposto sobre a Renda, relativamente tributao dos Fundos de Investimento Imobilirio e dos rendimentos auferidos em aplicao ou operao financeira de renda fixa ou varivel, ao Sistema Integrado de Pagamento de Impostos e Contribuies das Microempresas e das Empresas de Pequeno Porte - SIMPLES, incidncia sobre rendimentos de beneficirios no exterior, bem assim a legislao do Imposto sobre Produtos Industrializados - IPI, relativamente ao aproveitamento de crditos e equiparao de atacadista a estabelecimento industrial, do Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguros ou Relativas a Ttulos e Valores Mobilirios - IOF, relativamente s operaes de mtuo, e da Contribuio Social sobre o Lucro Lquido, relativamente s despesas financeiras, e d outras providncias. Fao saber que o PRESIDENTE DA REPBLICA adotou a Medida Provisria n 1.788, de 1998, que o Congresso Nacional aprovou, e eu, Antonio Carlos Magalhes, Presidente, para os efeitos do disposto no pargrafo nico do art. 62 da Constituio Federal, promulgo a seguinte Lei: Art. 1o Os arts. 10 e 16 a 19 da Lei no 8.668, de 25 de junho de 1993, a seguir enumerados, passam a vigorar com a seguinte redao: "Art. 10. ......................................................................... "XI - critrios relativos distribuio de rendimentos e ganhos de capital. Pargrafo nico. O fundo dever distribuir a seus quotistas, no mnimo, noventa e cinco por cento dos lucros auferidos, apurados segundo o regime de caixa, com base em balano ou balancete semestral encerrado em 30 de junho e 31 de dezembro de cada ano." "Art. 16-A. Os rendimentos e ganhos lquidos auferidos pelos Fundos de Investimento Imobilirio, em aplicaes financeiras de renda fixa ou de renda varivel, sujeitam-se incidncia do imposto de renda na fonte, observadas as mesmas normas aplicveis s pessoas jurdicas submetidas a esta forma de tributao.
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Pargrafo nico. O imposto de que trata este artigo poder ser compensado com o retido na fonte, pelo Fundo de Investimento Imobilirio, quando da distribuio de rendimentos e ganhos de capital." "Art. 17. Os rendimentos e ganhos de capital auferidos, apurados segundo o regime de caixa, quando distribudos pelos Fundos de Investimento Imobilirio a qualquer beneficirio, inclusive pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do imposto de renda na fonte, alquota de vinte por cento. Pargrafo nico. O imposto de que trata este artigo dever ser recolhido at o ltimo dia til do ms subseqente ao do encerramento do perodo de apurao." (NR) "Art. 18. Os ganhos de capital e rendimentos auferidos na alienao ou no resgate de quotas dos fundos de investimento imobilirio, por qualquer beneficirio, inclusive por pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do imposto de renda alquota de vinte por cento:" (NR) "I - na fonte, no caso de resgate; II - s mesmas normas aplicveis aos ganhos de capital ou ganhos lquidos auferidos em operaes de renda varivel, nos demais casos." "Art. 19. O imposto de que tratam os arts. 17 e 18 ser considerado:" (NR) "I - antecipao do devido na declarao, no caso de beneficirio pessoa jurdica tributada com base no lucro real, presumido ou arbitrado; II - tributao exclusiva, nos demais casos." Art. 2o Sujeita-se tributao aplicvel s pessoas jurdicas, o fundo de investimento imobilirio de que trata a Lei no 8.668, de 1993, que aplicar recursos em empreendimento imobilirio que tenha como incorporador, construtor ou scio, quotista que possua, isoladamente ou em conjunto com pessoa a ele ligada, mais de vinte e cinco por cento das quotas do fundo. Pargrafo nico. Para efeito do disposto neste artigo, considera-se pessoa ligada ao quotista: I - pessoa fsica: a) os seus parentes at o segundo grau; b) a empresa sob seu controle ou de qualquer de seus parentes at o segundo grau; II - pessoa jurdica, a pessoa que seja sua controladora, controlada ou coligada, conforme definido nos 1o e 2o do art. 243 da Lei no 6.404, de 15 de dezembro de 1976.
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Art. 3o Os lucros acumulados at 31 de dezembro de 1998 pelos fundos de investimento imobilirio constitudos antes da publicao desta Lei, que forem distribudos at 31 de janeiro de 1999, sujeitar-se-o incidncia do imposto de renda na fonte alquota de vinte por cento. Pargrafo nico. Os lucros a que se refere este artigo, distribudos aps 31 de janeiro de 1999, sujeitar-se-o incidncia do imposto de renda na fonte alquota de vinte e cinco por cento. Art. 4o Ressalvada a responsabilidade da fonte pagadora pela reteno do imposto sobre os rendimentos de que trata o art. 16 da Lei n o 8.668, de 1993, com a redao dada por esta Lei, fica a instituio administradora do fundo de investimento imobilirio responsvel pelo cumprimento das demais obrigaes tributrias, inclusive acessrias, do fundo.

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LEI No 11.033, de 21 de dezembro de 2004 Art. 3

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LEI No 11.033, DE 21 DE DEZEMBRO DE 2004. Altera a tributao do mercado financeiro e de capitais; institui o Regime Tributrio para Incentivo Modernizao e Ampliao da Estrutura Porturia REPORTO; altera as Leis nos 10.865, de 30 de abril de 2004, 8.850, de 28 de janeiro de 1994, 8.383, de 30 de dezembro de 1991, 10.522, de 19 de julho de 2002, 9.430, de 27 de dezembro de 1996, e 10.925, de 23 de julho de 2004; e d outras providncias.

Art. 3o Ficam isentos do imposto de renda: I - os ganhos lquidos auferidos por pessoa fsica em operaes no mercado vista de aes nas bolsas de valores e em operaes com ouro ativo financeiro cujo valor das alienaes, realizadas em cada ms, seja igual ou inferior a R$ 20.000,00 (vinte mil reais), para o conjunto de aes e para o ouro ativo financeiro respectivamente; II - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida por letras hipotecrias, certificados de recebveis imobilirios e letras de crdito imobilirio. III - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, os rendimentos distribudos pelos Fundos de Investimento Imobilirios cujas quotas sejam admitidas negociao exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balco organizado. (Includo pela Lei n 11.196, de 2005) IV - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida por Certificado de Depsito Agropecurio - CDA, Warrant Agropecurio WA, Certificado de Direitos Creditrios do Agronegcio - CDCA, Letra de Crdito do Agronegcio - LCA e Certificado de Recebveis do Agronegcio - CRA, institudos pelos arts. 1o e 23 da Lei no 11.076, de 30 de dezembro de 2004; (Includo pela Lei n 11.311 de 2006) V - na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a remunerao produzida pela Cdula de Produto Rural - CPR, com liquidao financeira, instituda pela Lei no 8.929, de 22 de agosto de 1994, alterada pela Lei no 10.200, de 14 de fevereiro de 2001, desde que negociada no mercado financeiro. (Includo pela Lei n 11.311 de 2006) Pargrafo nico. O benefcio disposto no inciso III do caput deste artigo: (Includo pela Lei n 11.196, de 2005)

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I - ser concedido somente nos casos em que o Fundo de Investimento Imobilirio possua, no mnimo, 50 (cinquenta) quotistas; (Includo pela Lei n 11.196, de 2005) II - no ser concedido ao quotista pessoa fsica titular de quotas que representem 10% (dez por cento) ou mais da totalidade das quotas emitidas pelo Fundo de Investimento Imobilirio ou cujas quotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo. (Includo pela Lei n 11.196, de 2005)

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INSTRUO CVM No 206, de 14 de janeiro de 1994

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INSTRUO CVM N 206, DE 14 DE JANEIRO DE 1994. Dispe sobre normas contbeis aplicveis s Demonstraes Financeiras dos Fundos de Investimento Imobilirio. O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS torna pblico que o Colegiado, em sesso realizada nesta data, tendo em vista o disposto na LEI N 6.385, de 07 de dezembro de 1976, nos termos dos artigos 4 e 15 da LEI N 8.668, de 25 de junho de 1993 e artigo 44 da INSTRUO CVM N 205, de 14 de janeiro de 1994, RESOLVEU: Art. 1 As informaes mnimas a serem divulgadas, semestralmente, pelas instituies administradoras dos Fundos de Investimento Imobilirio, compreendem: 1 - Demonstraes Financeiras; 1.1 - Balano Patrimonial; 1.2 - Demonstrao do Resultado; 1.3 - Demonstrao do Fluxo de Caixa. 2 - Parecer do Auditor Independente. 3 - Relatrio do Representante dos Quotistas, quando eleito . 4 - Relatrio da Instituio Administradora. 1 As demonstraes financeiras, acompanhadas das notas explicativas, bem como o relatrio da administrao devero ser divulgados exclusivamente em moeda de capacidade aquisitiva constante, nos termos da INSTRUO CVM N 191, de 15 de julho de 1992, e obedecero, ainda, no que couber e no que no conflitar com esta Instruo, as normas e disposies legais aplicveis s companhias abertas. 2 As seguintes notas explicativas sero objeto de divulgao, independentemente daquelas previstas nas normas referidas no pargrafo anterior: I - informao analtica da posio dos investimentos imobilirios, na data do encerramento do perodo, detalhando cada empreendimento, com endereo, metragem de rea total/construda, estgio em que se encontra, suas caractersticas, valor lquido aplicado e valor de mercado, conforme especifica a alnea "c" do inciso III do artigo 17 da INSTRUO CVM N 205, bem como sua movimentao no perodo; II - valor de mercado dos demais ativos; III - informao sobre os gastos com a taxa de administrao do Fundo e com Consultor de Investimento, seus percentuais em relao ao patrimnio lquido mdio semestral e apropriao contbil efetuada, identificando eventual parcela incorporada ao ativo; e

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IV - explicitao do clculo da distribuio do resultado aos quotistas. Art. 2 O Balano Patrimonial ser elaborado de acordo com a seguinte estrutura: I - Ativo Circulante - incluindo as disponibilidades, aplicaes financeiras, aplicaes imobilirias, despesas pagas antecipadamente e outros direitos e valores realizveis no perodo de 360 dias; II - Realizvel a Longo Prazo - representando as aplicaes financeiras, aplicaes imobilirias e outros direitos e valores realizveis aps 360 dias; III - Ativo Permanente - compreendendo os investimentos em imveis para Renda e o Diferido, com a finalidade de registrar as aplicaes de recursos que contribuiro, evidenciadamente, para a formao do resultado de um ou mais exerccios sociais e que no puderem ser alocadas diretamente aos demais ativos; IV - Passivo Circulante - incluindo as obrigaes do Fundo, inclusive provises constitudas de acordo com o regime de competncia, com vencimento at 360 dias; V - Exigvel a Longo Prazo - com as mesmas obrigaes, cujos vencimentos sejam superiores a 360 dias; VI - Resultados de Exerccios Futuros - compreendendo os valores recebidos antecipadamente, referentes a receitas de competncia de perodos futuros, deduzidos dos respectivos custos e despesas associados sua obteno; VII - Patrimnio Lquido - compreendendo as quotas de investimento integralizadas, eventuais reservas e os lucros ou prejuzos acumulados. Pargrafo nico. Entende-se por aplicaes imobilirias, referidas nos incisos I e II, deste artigo, os imveis para venda, contas a receber de locao, de alienao de direitos sobre imveis e outras transaes afins. Art. 3 No balano patrimonial, os ativos e passivos sero avaliados segundo os seguintes critrios: I - Ativo Circulante e Realizvel a Longo Prazo - as aplicaes financeiras e crditos sero expressos em moeda de capacidade aquisitiva da data do encerramento do perodo, apropriando-se os rendimentos auferidos at essa data. Dever ser constituda proviso para perda sempre que o valor de mercado de um ativo for inferior ao valor contbil. No caso de um ttulo no possuir valor de mercado, adotar-se- o valor equivalente de um ttulo com caractersticas de risco, taxa de juros e vencimento similares. Alternativamente, o valor de mercado estimado pode ser determinado pelo desconto do fluxo de caixa esperado do ttulo, pela taxa de juro vigente no mercado para ativo financeiro com vencimento e risco similares. Os demais itens no-monetrios sero mantidos pelo custo atualizado monetariamente; II - Ativo Permanente - as aplicaes em imveis para renda sero avaliadas pelo custo atualizado monetariamente, retificado pela depreciao acumulada, calculada consistentemente taxa compatvel com a vida economicamente til do bem, a qual ser informada em nota explicativa. Ser contabilizada proviso para perda, quando no se puder prever a recuperao do capital aplicado no empreendimento. Os diferidos sero avaliados pelo custo atualizado monetariamente, retificado pela amortizao acumulada e proviso para perdas havidas em carter permanente;

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III - Passivo Circulante e Exigvel a Longo Prazo - sero avaliados em moeda de capacidade aquisitiva da data de encerramento do perodo, considerados os encargos devidos e o provisionamento de valores contingentes; e IV - Resultado de Exerccios Futuros - sero avaliados pelos seus valores presentes das pocas das transaes, atualizados monetariamente; e V - Patrimnio Lquido - os seus elementos sero objeto de atualizao monetria, exceto o resultado anual, que ser corrigido monetariamente a partir do ano seguinte. 1 As contas a receber por venda de imveis devero ser apresentadas pelo seu valor presente, como os demais ativos e passivos monetrios. 2 Nas transaes de venda de imveis, as receitas correspondentes devem ser reconhecidas tomando-se por base o valor presente da transao data da transferncia da propriedade do bem, oportunidade em que devem ser provisionados os eventuais custos futuros, expressos a valor presente. 3 Os custos provisionados estaro sujeitos atualizao monetria pelo ndice da Construo Civil (ICC) - Regional, respeitando-se a localidade de cada obra, ou ndice do contrato, para as obras contratadas com preo estipulado, e a uma reviso peridica, a ser feita, no mnimo, a cada trimestre, para os custos orados. 4 Os valores recebidos pelos Fundos de Investimento Imobilirio, referentes venda de unidades a entregar, sero registrados no Passivo Circulante e/ou Exigvel a Longo Prazo, como adiantamentos de clientes. 5 A atualizao monetria dos itens patrimoniais no-monetrios ser feita com base na UMC - Unidade Monetria Contbil. 6 Os valores referentes comercializao de pontos de negcios em "shoppings" e similares ("res sperata") devero ser reconhecidos como receita ao longo dos perodos dos respectivos contratos iniciais de locao, no sendo admitida a sua contabilizao como ativo de qualquer natureza antes do perodo do seu registro em receita. 7 Em nota explicativa s demonstraes financeiras, a instituio administradora do Fundo de Investimento Imobilirio dever informar o perodo mdio de apropriao receita dos valores previstos no pargrafo anterior. 8 A locao ou arrendamento de ativos pertencentes ao Fundo, que transfiram substancialmente ao locatrio os benefcios e riscos inerentes propriedade do bem, devem ser contabilizados como venda de ativo quando se enquadrarem em qualquer uma das seguintes hipteses: a) - ao final do contrato a propriedade transferida automaticamente ao locatrio, ou b) - o contrato prev uma opo de compra do bem por um valor irrisrio, ou c) - o trmino do contrato igual ou superior a 75% da vida til estimada do bem, ou d) - o valor presente dos aluguis, por ocasio do contrato, maior do que 80% do valor de mercado do bem.
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Art. 4 Semestralmente, at 60 (sessenta) dias aps os meses de dezembro e junho, as instituies administradoras dos Fundos de Investimento Imobilirio encaminharo CVM as informaes mnimas previstas no Artigo 1 desta Instruo. Pargrafo nico. Para efeito de comparabilidade, as demonstraes financeiras referidas no Artigo 1, de encerramento do primeiro semestre e do exerccio anual, sero comparadas com as respectivas demonstraes financeiras dos mesmos perodos do ano anterior. Art. 5 Esta Instruo entrar em vigor na data de sua publicao, revogadas as disposies em contrrio.

Original assinado por THOMS TOSTA DE S Presidente

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INSTRUO CVM No 356, de 17 de dezembro de 2001

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TEXTO INTEGRAL DA INSTRUO CVM No 356, DE 17 DE DEZEMBRO DE 2001, COM ALTERAES INTRODUZIDAS PELAS INSTRUES CVM No 393/03, 435/06, 442/06, 446/06, 458/07, 484/10, 489/11 E 498/11. INSTRUO CVM No 356, DE 17 DE DEZEMBRO DE 2001. Regulamenta a constituio e o funcionamento de fundos de investimento em direitos creditrios e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios. O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM, torna pblico que o Colegiado, em sesso realizada nesta data, tendo em vista o disposto no art. 19 da Lei no 6.385, de 07 de dezembro de 1976, e na Resoluo do Conselho Monetrio Nacional ("CMN") no 2.907, de 29 de novembro de 2001, RESOLVEU baixar a seguinte Instruo: DO MBITO E FINALIDADE Art. 1o A presente Instruo dispe sobre normas gerais que regem a constituio, a administrao, o funcionamento e a divulgao de informaes de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC e de Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FICFIDC. DAS DEFINIES Art. 2o Para efeito do disposto nesta instruo, considera-se: I direitos creditrios: os direitos e ttulos representativos de crdito, originrios de operaes realizadas nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobilirio, de hipotecas, de arrendamento mercantil e de prestao de servios, e os warrants, contratos e ttulos referidos no 8 do art. 40, desta Instruo; Inciso I com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. II cesso de direitos creditrios: a transferncia pelo cedente, credor originrio ou no, de seus direitos creditrios para o FIDC, mantendo-se inalterados os restantes elementos da relao obrigacional; III Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FIDC: uma comunho de recursos que destina parcela preponderante do respectivo patrimnio lqido para a aplicao em direitos creditrios; IV Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FICFIDC: uma comunho de recursos que destina no mnimo 95% (noventa e cinco por cento) do respectivo patrimnio lquido para a aplicao em cotas de FIDC; V fundo aberto: o condomnio em que os condminos podem solicitar resgate de cotas, em conformidade com o disposto no regulamento do fundo; VI fundo fechado: o condomnio cujas cotas somente so resgatadas ao trmino do prazo de durao do fundo ou de cada srie ou classe de cotas, conforme estipulado no regulamento, ou em virtude de sua liquidao, admitindo-se, ainda, a

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amortizao de cotas por disposio do regulamento ou por deciso da assemblia geral de cotistas; Inciso VI com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. VII parcela preponderante: aquela que excede 50% (cinqenta por cento) do patrimnio lquido do fundo; VIII investidor qualificado: aquele definido como tal pela regulamentao editada pela CVM relativamente aos fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios; IX cedente: aquele que realiza cesso de direitos creditrios para o FIDC; X custodiante: a pessoa jurdica credenciada na CVM para o exerccio da atividade de prestador de servio de custdia fungvel; XI cota de classe snior: aquela que no se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate; Inciso XI com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. XII cota de classe subordinada: aquela que se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate; Inciso XII com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. XIII sries: subconjuntos de cotas da classe senior dos fundos fechados, diferenciados exclusivamente por prazos e valores para amortizao, resgate e remunerao, quando houver; Inciso XIII com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. XIV amortizao: o pagamento aos cotistas do fundo fechado de parcela do valor de suas cotas, sem reduo do seu nmero. Inciso XIV acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. DA CONSTITUIO E DAS CARACTERSTICAS GERAIS Das Caractersticas Gerais Art. 3o Os fundos regulados por esta instruo tero as seguintes caractersticas: I sero constitudos na forma de condomnio aberto ou fechado; II somente podero receber aplicaes, bem como ter cotas negociadas no mercado secundrio, quando o subscritor ou o adquirente das cotas for investidor qualificado; III cada classe ou srie de cotas de sua emisso destinada colocao pblica deve ser classificada por agncia classificadora de risco em funcionamento no Pas; Inciso III com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003.

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IV tero valor mnimo para realizao de aplicaes de R$ 25.000,00 (vinte e cinco mil reais). Art. 4o A denominao do fundo no pode conter termos incompatveis com o seu objetivo, devendo constar a expresso "Fundo de Investimento em Direitos Creditrios" ou "Fundo de Investimento em Cotas de Fundo de Investimento em Direitos Creditrios", conforme o caso, identificando, ainda, o direcionamento de parcela preponderante de seus recursos para segmento ou segmentos especficos, quando houver. Art. 5o O fundo regido pelas normas em vigor e pelas disposies constantes do seu regulamento elaborado em conformidade com a presente instruo, devendo divulgar suas principais caractersticas junto ao pblico atravs de um prospecto elaborado em conformidade com a presente instruo. Art. 6o Os prazos de amortizao ou resgate devem ser estabelecidos, no regulamento do fundo, em relao a cada classe e srie de cotas. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Pargrafo nico revogado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Da Constituio e do Funcionamento dos Fundos Art. 7o A constituio do fundo deve ser deliberada por seu administrador, que, no mesmo ato, deve aprovar tambm o inteiro teor do seu regulamento. Art. 8o O funcionamento dos fundos regulados por esta Instruo depende do prvio registro na CVM. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 1 O registro ser automaticamente concedido, no prazo de at 5 (cinco) dias teis aps a data de protocolo na CVM dos seguintes documentos e informaes: 1 com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. I ato de constituio e o inteiro teor de seu regulamento, em 3 (trs) vias, devidamente rubricadas e assinadas, acompanhado de certido comprobatria de seu registro em cartrio de ttulos e documentos; II 3 (trs) exemplares do prospecto, quando se tratar de fundo aberto; Inciso II com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. III material de divulgao a ser utilizado na distribuio de cotas do fundo; IV nome do auditor independente, do custodiante e da agncia classificadora de risco, contratados pelo administrador do fundo; V a designao de diretor ou scio-gerente da instituio administradora, nos termos da regulamentao vigente, para responder, civil e criminalmente, pela gesto, superviso e acompanhamento do fundo, bem como pela prestao de informaes a esse relativas;
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VI declarao firmada pelo diretor ou scio-gerente, designado nos termos do inciso anterior, de que: a) est ciente de suas obrigaes para com o fundo; b) responsvel pela movimentao dos direitos creditrios; c) responsvel, nos termos da legislao em vigor, inclusive perante terceiros, por negligncia, imprudncia ou impercia na administrao do fundo, sujeitando-se, ainda, aplicao das penalidades previstas no art. 11 da Lei n o 6.385, de 7 de dezembro de 1976. VII declarao firmada pelo administrador do fundo de que se compromete a seguir as normas desta Instruo e de que o regulamento do referido fundo est em conformidade com a legislao vigente, nos termos do Anexo I desta Instruo; VIII formulrio cadastral devidamente preenchido nos termos do Anexo II desta Instruo, para o administrador do fundo e, se for o caso, para o gestor de sua carteira. 1o e incisos I a VIII, com redao dada pela Instruo CVM n o 393, de 22 de julho de 2003. IX inscrio do fundo no Cadastro Nacional de pessoas Jurdicas CNPJ. Inciso IX includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 2o No caso de fundos fechados devem ser apresentados, tambm, os documentos previstos no art. 20, 1o, desta Instruo. 2o com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 3 O diretor ou scio-gerente deve elaborar demonstrativo trimestral que evidencie, em relao ao trimestre a que se refere: I que as operaes praticadas pelo fundo esto em consonncia com a poltica de investimento prevista em seu regulamento e com os limites de composio e de diversificao a ele aplicveis; II que as negociaes foram realizadas a taxa de mercado; III os procedimentos de verificao de lastro por amostragem adotados pelo custodiante, incluindo a metodologia para seleo da amostra verificada no perodo, se for o caso; IV os resultados da verificao do lastro por amostragem ou no, realizada pelo custodiante, explicitando, dentre o universo analisado, a quantidade e a relevncia dos crditos inexistentes porventura encontrados; V as informaes solicitadas no art. 24, inciso X, alneas a, e c, caso tais informaes: a) no fossem conhecidas pelo administrador no momento de registro do fundo; ou

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b) tenham sofrido alteraes ou aditamentos; VI possveis efeitos das alteraes apontadas no inciso V sobre a rentabilidade da carteira; VII em relao aos originadores que representem individualmente 10% (dez por cento) ou mais da carteira do fundo no trimestre: a) eventuais alteraes nos critrios para a concesso de crdito adotados por tais originadores, caso os critrios adotados j tenham sido descritos no regulamento ou em outros demonstrativos trimestrais; e b) critrios para a concesso de crdito adotados pelos originadores, caso tais critrios no tenham sido descritos no regulamento ou em outros demonstrativos trimestrais; VIII eventuais alteraes nas garantias existentes para o conjunto de ativos; IX forma como se operou a cesso dos direitos creditrios ao fundo, incluindo: a) descrio de contratos relevantes firmados com esse propsito, se houver; e b) indicao do carter definitivo, ou no, da cesso; X impacto no valor do patrimnio lquido do fundo e na rentabilidade da carteira dos eventos de pr-pagamento; XI anlise do impacto dos eventos de pr-pagamento descrito no inciso X; XII condies de alienao, a qualquer ttulo, inclusive por venda ou permuta, de direitos creditrios, incluindo: a) momento da alienao (antes ou depois do vencimento); e b) motivao da alienao; XIII impacto no valor do patrimnio lquido do fundo e na rentabilidade da carteira de uma possvel descontinuidade nas operaes de alienao de direitos creditrios realizadas: a) pelo cedente; b) por instituies que, direta ou indiretamente, prestam servios para o fundo; ou c) por pessoas a eles ligadas; XIV anlise do impacto da descontinuidade das alienaes descrito no inciso XIII; XV quaisquer eventos previstos nos contratos firmados para estruturar a operao que acarretaram a amortizao antecipada dos direitos creditrios cedidos ao fundo; e XVI informaes sobre fatos ocorridos que afetaram a regularidade dos fluxos de pagamento previstos.
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3 com redao dada pela Instruo CVM n 484, de 21 de julho de 2010. 4 Os demonstrativos referidos no 3 deste artigo devem ser enviados CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da Comisso na rede mundial de computadores, no prazo de 45 (quarenta e cinco) dias aps o encerramento do perodo, e permanecer disposio dos condminos do fundo, bem como ser examinados por ocasio da realizao de auditoria independente. 4 com redao dada pela Instruo CVM n 435, de 5 de julho de 2006. 5o Para efeito do disposto no 3o deste artigo, deve ser considerado o calendrio do ano civil. 5o com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 6 O registro automtico referido no 1 deste artigo no se aplica aos fundos: I que no observarem o disposto no 8 do art. 40 desta Instruo; II nos quais os custodiantes exeram a faculdade de que trata o 3 do art. 38; e III que realizem aplicaes em direitos creditrios cedidos ou originados por empresas controladas pelo poder pblico. 6 com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 7 Nos casos a que se refere o 6 deste artigo, o pedido de registro observar os prazos estabelecidos nos arts. 8 a 10 da Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003. 7 includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 8 Nos fundos a que se refere o inciso III do 6 deste artigo, alm dos documentos e informaes previstos no 1 deste artigo, dever ser apresentada manifestao acerca da existncia de compromisso financeiro que se caracterize como operao de crdito, para efeito do disposto na Lei Complementar n 101, de 4 de maio de 2000, devendo, em caso positivo, ser anexada competente autorizao do Ministrio da Fazenda, nos termos do art. 32 da referida Lei Complementar. 8 includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006.

9 O disposto nos incisos V, a VII, X e XI do 3 no se aplica aos fundos: I cujos direitos creditrios sejam representativos de contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias e servios para entrega ou prestao futura; ou II que invistam em direitos creditrios vencidos e pendentes de pagamento quando de sua cesso para o fundo. 9 includo pela Instruo CVM no 484, de 21 de julho de 2010.

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Art. 9o A CVM poder determinar a liquidao do fundo, nas seguintes situaes, sem prejuzo de outras que venha a identificar: I no caso de fundo aberto, quando no tiver alcanado, no prazo de 90 (noventa) dias a contar da data do protocolo na CVM dos documentos referidos no art. 8 o desta instruo, o patrimnio lquido mdio referido no inciso III deste artigo; II no caso de fundo fechado, quando, no prazo de 180 (cento e oitenta) dias, a contar da data da publicao do anuncio de incio de distribuio, no for subscrita a totalidade das cotas representativas do seu patrimnio inicial, salvo na hiptese de cancelamento do saldo no colocado, antes do referido prazo, desde que haja previso expressa no regulamento nesse sentido; Inciso II com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. III na hiptese de o fundo manter patrimnio lquido mdio inferior a R$ 500.000,00 (quinhentos mil reais), pelo perodo de 3 (trs) meses consecutivos. Inciso III com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 1o No caso previsto no inciso III deste artigo, o fundo poder alternativamente ser incorporado a outro FIDC. 1o com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 2o A CVM, em virtude de solicitao fundamentada e a seu exclusivo critrio, poder prorrogar os prazos previstos nos incisos I, II e III deste artigo, por outro perodo, no mximo, igual ao prazo inicial. Art. 10. O administrador dever informar CVM, no prazo de 10 (dez) dias aps a respectiva ocorrncia: I a data da primeira integralizao de cotas do fundo; e II a data do encerramento de cada distribuio de cotas, no caso de fundos fechados. Artigo com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. DAS COTAS Art. 11. As cotas do fundo devem ser escriturais, mantidas em conta de depsitos em nome de seus titulares. (NR) Artigo com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Pargrafo nico. A instituio administradora poder realizar a escriturao das cotas dos fundos por ela administrados, mesmo que no seja autorizada pela CVM para a prestao a terceiros de servio de escriturao de valores mobilirios. Pargrafo nico includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. Art. 12. As cotas seniores tero uma nica classe, admitindo-se classes de cotas subordinadas s cotas seniores, para efeito de amortizao e resgate.
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Caput com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 1o No caso de fundos fechados, as cotas seniores podem ser divididas em sries com valores e prazos diferenciados para amortizao, resgate e remunerao. 1o acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 2o Cada srie de cotas ter as mesmas caractersticas e conferir a seus titulares iguais direitos e obrigaes, nos termos do regulamento. 2o acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 3o Na hiptese de liquidao do fundo, os titulares de cotas seniores tero o direito de partilhar o patrimnio na proporo dos valores previstos para amortizao ou resgate da respectiva srie e no limite desses mesmos valores, na data de liquidao, sendo vedado qualquer tipo de preferncia, prioridade ou subordinao entre os titulares de cotas seniores. 3o acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 4o vedada a afetao ou a vinculao, a qualquer ttulo, de parcela do patrimnio do fundo a qualquer classe ou srie de cotas. 4o acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Art. 13. As cotas do fundo s podem ser colocadas por instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios. Art. 14. As cotas do fundo devem ter seu valor calculado pelo menos por ocasio das demonstraes financeiras mensais e anuais, mediante a utilizao de metodologia de apurao do valor dos direitos creditrios e dos demais ativos financeiros integrantes da respectiva carteira, estabelecida no regulamento do fundo (art. 24, inciso XIII), de acordo com critrios consistentes e passveis de verificao, amparados por informaes externas e internas que levem em considerao aspectos relacionados ao devedor, aos seus garantidores e s caractersticas da correspondente operao, adotando-se o valor de mercado, quando houver. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Pargrafo nico. As cotas devem ser registradas pelo valor respectivo para amortizao ou resgate, respeitadas as caractersticas de cada classe ou srie, se houver. Pargrafo nico acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Art. 15. A integralizao, a amortizao e o resgate de cotas do fundo podem ser efetuados em cheque, ordem de pagamento, dbito e crdito em conta corrente, documento de ordem de crdito, ou outro mecanismo de transferncia de recursos autorizado pelo Banco Central do Brasil BACEN. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 1o Admite-se o resgate de cotas seniores em direitos creditrios, nos termos do regulamento, exclusivamente nas hipteses de liquidao antecipada do fundo.
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1o acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 2o Em se tratando de cotas subordinadas, admite-se, nos termos do regulamento do fundo, que a integralizao, a amortizao e o resgate sejam efetuados em direitos creditrios. Primitivo 1o renumerado para 2o pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 3o Para fins do disposto nos 1o e 2o deste artigo, durante a vigncia da Contribuio Provisria sobre a Movimentao ou Transmisso de Valores e de Crditos e Direitos de Natureza Financeira CPMF, as integralizaes, amortizaes e resgates em direitos creditrios devem observar os seguintes procedimentos: I a integralizao de cotas dever ser realizada por meio de qualquer mecanismo de transferncia de recursos autorizado pelo BACEN, concomitantemente venda, pelo cedente, de direitos creditrios em valor correspondente ao lquido integralizado, na forma e proporo estabelecidas no respectivo regulamento e demais disposies aplicveis; e II a amortizao e o resgate de cotas ser efetivado por meio de qualquer mecanismo de transferncia de recursos autorizado pelo BACEN simultaneamente compra, pelo cotista, de direitos creditrios, em valor correspondente ao lquido amortizado ou resgatado, na forma e proporo estabelecidas no respectivo regulamento e demais disposies aplicveis. 3o incisos I e II, com redao dada pela Instruo CVM n o 393, de 22 de julho de 2003. Art. 16. Na emisso de cotas de fundo aberto deve ser utilizado, conforme disposto no regulamento respectivo, o valor da cota em vigor no prprio dia ou no primeiro dia til subseqente ao da efetiva disponibilidade dos recursos confiados pelo investidor instituio administradora, em sua sede ou dependncias. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Pargrafo nico. Para o clculo do nmero de cotas a que tem direito o investidor, devem ser deduzidas do valor entregue instituio administradora as taxas ou despesas convencionadas no regulamento do fundo. Art. 17 Nas emisses de cotas de fundo fechado colocadas junto ao pblico, o preo de subscrio poder contemplar gio ou desgio sobre o valor previsto para amortizao, desde que uniformemente aplicado para todos os subscritores e apurado por meio de procedimento de descoberta de preo em mercado organizado. 1 Cotas de FIDC fechado somente podem ser negociadas em mercados regulamentados: I - quando distribudas publicamente por meio de oferta registrada na CVM; II - quando distribudas com esforos restritos, observadas as restries da norma especfica; ou III - quando cotas da mesma classe e srie j estejam admitidas negociao em mercados regulamentados.
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2 Podem, ainda, ser negociadas em mercados regulamentados, as cotas emitidas pelos FIDC fechados que no se enquadrem nas hipteses dos incisos I a III do 1, desde que sejam previamente submetidas a registro de negociao, mediante apresentao de prospecto, nos termos da regulamentao aplicvel. 3 Cabe aos intermedirios assegurar que a aquisio de cotas somente seja feita por investidores qualificados. Artigo com redao dada pela Instruo CVM no 498, de 13 de junho de 2011. Art. 18. A amortizao e o resgate de cotas deve ser efetivado no prazo disposto no regulamento do fundo. Art. 18-A. As cotas subordinadas dos fundos abertos podero ser resgatadas antes do resgate das cotas seniores, depois de transcorrido um prazo mnimo de 60 (sessenta) dias contado do pedido de resgate, observado o disposto no regulamento do fundo. 1o Na hiptese prevista no caput, a instituio administradora dever, no mximo, no terceiro dia til aps o recebimento do pedido de resgate, comunicar aos titulares das cotas seniores em circulao a solicitao do resgate, o valor e a data de sua realizao, nos termos do regulamento. 2o Os titulares das cotas seniores em circulao, a partir da comunicao referida no pargrafo anterior, podero requerer o resgate de suas cotas, o qual dever ser integralmente concludo antes do respectivo resgate das cotas subordinadas, sempre observados os termos, as condies e os procedimentos definidos no regulamento. Art. 18-A. 1o e 2o, acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Art. 18-B. facultada a amortizao de cotas subordinadas dos fundos fechados exclusivamente nas hipteses e em conformidade com os critrios previstos no regulamento, observado o disposto no inciso XV do art. 24. Art. 18-B. Acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. Art. 19. O regulamento do fundo deve dispor sobre a efetivao de resgate de cotas em feriados na praa em que estiver sediada a instituio administradora. DA DISTRIBUIO DE COTAS DOS FUNDOS FECHADOS Art. 20. A oferta pblica de distribuio de cotas de fundo fechado ser realizada com observncia do disposto na Instruo CVM n 400/03. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 1 O registro ser automaticamente concedido no prazo de 5 (cinco) dias teis aps a data de protocolo na CVM dos seguintes documentos e informaes, os quais devero ser apresentados a cada nova distribuio: 1 com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006.

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I declarao, do administrador do fundo, de que firmou o contrato com instituio legalmente habilitada a executar o servio de distribuio de cotas, quando for o caso; II informao quanto ao nmero mximo e mnimo de cotas a serem distribudas, o valor da emisso, custos de distribuio e outras informaes relevantes sobre a distribuio; III material de divulgao a ser utilizado na distribuio de cotas do fundo; Inciso III com redao dada pela Instruo CVM n o 442, de 08 de dezembro de 2006. IV 3 (trs) exemplares do prospecto; e Inciso IV com redao dada pela Instruo CVM n o 442, de 08 de dezembro de 2006. V qualquer informao adicional que venha a ser disponibilizada aos potenciais investidores. 2006. Inciso V includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de

2 O fundo fechado poder realizar distribuio concomitante de classes e sries distintas de cotas, em quantidades e condies previamente estabelecidas no anncio de incio de distribuio de cotas e no prospecto do fundo. 2 com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 3, 4, 5 e 6 suprimidos pela Instruo CVM n o 442, de 08 de dezembro de 2006. Art. 21. A distribuio de cotas de fundo aberto independe de prvio registro na CVM, e ser realizada por instituies intermedirias integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 1 A distribuio de cotas de fundos abertos observar o disposto no art. 20 desta Instruo, sempre que o regulamento do fundo estipule: I Prazo de carncia para resgate de cotas superior a 30 (trinta) dias; ou II prazo para pagamento do valor de resgate das cotas for superior ao prazo referido no inciso I deste pargrafo. 1 includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006.

2 O disposto no 1 ser aplicvel tambm nos casos em que a soma dos prazos de carncia ou para pagamento do valor de resgate for superior a 30 (trinta) dias. 2 includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006.
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Art. 22. A aquisio de direitos creditrios cedidos ou originados por empresas controladas pelo poder pblico, que no esteja prevista no regulamento apresentado CVM para concesso do registro do fundo, na forma do art. 8 desta instruo, depender de alterao do regulamento do fundo. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 1 a eficcia da deliberao assemblear de alterao do regulamento a que se refere o caput depender de prvia aprovao da alterao pela CVM, observados os prazos aplicveis ao processo de registro do fundo. 1 includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006.

2 O pedido de aprovao da alterao do regulamento a que se refere o caput comprovar a a observncia das seguintes formalidades: I no fundo fechado, o administrador e a instituio intermediria devero incluir, nos documentos e informaes previstos no 1 do art. 20, a manifestao e, se for o caso, a autorizao referidas no 8 do art. 8; e II no fundo aberto, o administrador dever apresentar CVM a manifestao e, se for o caso, a autorizao referida no 8 do art. 8 com 5 (cinco) dias teis de antecedncia da data de aquisio dos direitos creditrios referidos no caput. 2 includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. DO PROSPECTO Art. 23. O prospecto dever ser elaborado em conformidade com o disposto na Instruo CVM n 400/03. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 1 O investidor, por ocasio de seu ingresso como condmino de fundo aberto ou da subscrio de cotas de fundo fechado, deve atestar por escrito, mediante termo prprio, que recebeu o prospecto, e que tomou cincia dos riscos envolvidos e da poltica de investimento do fundo. 1 includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006.

2 O administrador do fundo dever manter disposio da CVM o termo contendo a declarao referida no 1, devidamente assinado pelo investidor, ou registrado em sistema eletrnico que garanta o atendimento ao disposto no 1. 2 includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006.

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DO REGULAMENTO Das Disposies obrigatrias do regulamento Art. 23-A. Ser dispensada a classificao das classes ou sries de cotas por agncia classificadora de risco em funcionamento no Pas nas ofertas pblicas de distribuio de cotas em que: I as cotas, ou sries de cotas, emitidas pelo fundo sejam destinadas a um nico cotista, ou grupo de cotistas vinculados por interesse nico e indissocivel; II o cotista, ou grupo de cotistas vinculados por interesse nico e indissocivel, subscreva termo de adeso declarando ter pleno conhecimento dos riscos envolvidos na operao, inclusive da possibilidade de perda total do capital investido, e da ausncia de classificao de risco das cotas subscritas; e III seja estabelecido no regulamento do Fundo que, na hiptese de sua posterior modificao, visando permitir a transferncia ou negociao das cotas no mercado secundrio, ser obrigado o prvio registro nesta CVM, nos termos do art. 2, 2 da Instruo CVM n 400/03, com a conseqente apresentao do relatrio de classificao de risco ora dispensado. Artigo 23-A includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. Art. 24. O regulamento do fundo deve prever, no mnimo, o seguinte: I forma de constituio, se condomnio aberto ou fechado; II taxa de administrao ou critrio para sua fixao; III taxa de desempenho ou de performance, quando for o caso e critrio detalhado sobre a sua cobrana; IV demais taxas e despesas; V poltica de investimento, discriminando inclusive os critrios de elegibilidade dos direitos creditrios; VI condies para emisso, negociao, amortizao e resgate de cotas, prevendo inclusive: a) a eventual existncia de mais de uma classe ou srie de cotas, hiptese em que devem ser especificadas as caractersticas, os direitos e obrigaes de cada uma das classes e sries, assegurando-se que as cotas subordinadas somente podero ser resgatadas aps o resgate das cotas seniores, ressalvado o disposto no art. 18-A; Alnea a com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. b) que, na amortizao de cotas de fundos fechados, dever ser assegurado que as cotas subordinadas somente podero ser amortizadas aps a amortizao das cotas seniores, ressalvado o disposto no art. 18-B; e Alnea b com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003.

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c) os critrios de integralizao, amortizao e resgate em direitos creditrios, observado o disposto no art. 15 desta Instruo. Alnea c com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. VII prazo de carncia e/ou intervalo de atualizao do valor da cota para fins do respectivo resgate, em se tratando de fundo aberto; VIII prazo de durao do fundo, que dever ser determinado ou indeterminado; IX critrios de divulgao de informaes aos condminos; X informaes sobre: a) a natureza dos direitos creditrios a serem adquiridos e dos instrumentos jurdicos, contratos ou outros documentos representativos do crdito; b) descrio dos processos de origem dos direitos creditrios e das polticas de concesso dos correspondentes crditos; e c) descrio dos mecanismos e procedimentos de cobrana dos direitos creditrios, inclusive inadimplentes, coleta e pagamento/rateio destas despesas entre os membros do condomnio, caso assim seja determinado pelo regulamento do fundo. XI quando for o caso, referncia contratao de terceiros, com a identificao e qualificao da pessoa jurdica contratada, para prestar os seguintes servios: a) gesto da carteira do fundo; b) consultoria especializada; e c) custdia. XII possibilidade de nomeao de representante de condminos, nos termos do art. 31 desta instruo; XIII metodologia de avaliao dos ativos do fundo. XIV os procedimentos a serem adotados na hiptese de rebaixamento de classificao prevista no inciso III do art. 3o da presente Instruo; Inciso XIV acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. XV a relao mnima entre o patrimnio lquido do fundo e o valor das cotas seniores, a periodicidade para apurao e divulgao aos cotistas dessa relao e os procedimentos aplicveis na hiptese de inobservncia desse fator; e Inciso XV acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. XVI os eventos de liquidao antecipada do fundo, assegurando, no caso de deciso assemblear pela no liquidao do fundo, o resgate das cotas seniores, pelo valor das mesmas, aos cotistas dissidentes que o solicitarem. Inciso XVI acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003.

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XVII autorizao para que o custodiante faa a verificao do lastro por amostragem, se for o caso, com especificao dos parmetros relativos diversificao de devedores, quantidade e valor mdio dos crditos, a serem observados para esse fim (art. 38, 1). Inciso XVII includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 1o A definio da poltica de investimento deve especificar: I as caractersticas gerais de atuao do fundo, entre as quais os requisitos de composio e de diversificao da carteira, os riscos de crdito e de mercado e os demais riscos envolvidos; II os segmentos em que o fundo atuar; Inciso II com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. III a possibilidade de realizao de aplicaes que coloquem em risco o patrimnio do fundo; IV a possibilidade de realizao de operaes nas quais a instituio administradora atue na condio de contraparte do fundo; V que as aplicaes no fundo no contam com garantia da instituio administradora ou do Fundo Garantidor de Crditos - FGC; VI os limites para a realizao de aplicaes do fundo em direitos creditrios da instituio administradora e/ou de sua coobrigao, bem como de seu controlador, de sociedades por ela direta ou indiretamente controladas e de coligadas ou outras sociedades sob controle comum. 2o A CVM pode determinar alteraes no regulamento do fundo, caso haja clusulas em desacordo com o disposto nesta Instruo. Da Alterao do regulamento Art. 25. As modificaes aprovadas pela Assemblia Geral de cotistas passam a vigorar a partir da data do protocolo na CVM dos seguintes documentos: I lista de cotistas presentes na assemblia geral; II cpia da ata da assemblia geral; III exemplar do regulamento, consolidando as alteraes efetuadas, devidamente registrado em cartrio de ttulos e documentos. IV modificaes procedidas no prospecto. DA ASSEMBLIA GERAL Da Competncia Art. 26. da competncia privativa da assemblia geral de condminos:

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I tomar anualmente, no prazo mximo de quatro meses aps o encerramento do exerccio social, as contas do fundo e deliberar sobre as demonstraes financeiras desse; II alterar o regulamento do fundo; III deliberar sobre a substituio da instituio administradora; IV deliberar sobre a elevao da taxa de administrao praticada pela instituio administradora, inclusive na hiptese de restabelecimento de taxa que tenha sido objeto de reduo; V deliberar sobre incorporao, fuso, ciso ou liquidao do fundo. Pargrafo nico. O regulamento do fundo, em conseqncia de normas legais ou regulamentares ou de determinao da CVM, pode ser alterado independentemente de realizao de assemblia geral, hiptese em que deve ser providenciada, no prazo mximo de trinta dias, a divulgao do fato aos condminos. Art. 27. Alm da reunio anual de prestao de contas, a assemblia geral pode reunir-se por convocao da instituio administradora ou de condminos possuidores de cotas que representem, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total. Da Convocao Art. 28. A convocao da assemblia geral deve ser feita mediante anncio publicado no peridico utilizado para a divulgao de informaes do fundo ou por meio de carta com aviso de recebimento endereada a cada condmino, do qual devem constar dia, hora e local de realizao da assemblia e os assuntos a serem tratados. 1o A convocao da assemblia geral deve ser feita com 10 (dez) dias de antecedncia, no mnimo, contado o prazo da data de publicao do primeiro anncio ou do envio de carta com aviso de recebimento aos condminos. 2o No se realizando a assemblia geral, deve ser publicado novo anncio de segunda convocao ou novamente providenciado o envio de carta com aviso de recebimento aos condminos, com antecedncia mnima de cinco dias. 3o Para efeito do disposto no pargrafo anterior, admite-se que a segunda convocao da assemblia geral seja providenciada juntamente com o anncio ou carta de primeira convocao. 4o Salvo motivo de fora maior, a assemblia geral deve realizar-se no local onde a instituio administradora tiver a sede; quando efetuar-se em outro local, os anncios ou as cartas endereadas aos condminos devem indicar, com clareza, o lugar da reunio, que em nenhum caso pode realizar-se fora da localidade da sede. 5o Independentemente das formalidades previstas neste artigo, deve ser considerada regular a assemblia geral a que comparecerem todos os condminos.

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Do Processo e Deliberao Art. 29. Na assemblia geral, a ser instalada com a presena de pelo menos um condmino, as deliberaes devem ser tomadas pelo critrio da maioria de cotas dos condminos presentes, correspondendo a cada cota um voto, ressalvado o disposto no 1o deste artigo. 1o As deliberaes relativas s matrias previstas no art. 26, incisos III a V, desta instruo sero tomadas em primeira convocao pela maioria das cotas emitidas e, em segunda convocao, pela maioria das cotas dos presentes. 2o Somente podem votar na assemblia geral os cotistas do fundo, seus representantes legais ou procuradores legalmente constitudos h menos de um ano. 3o No tm direito a voto na assemblia geral a instituio administradora e seus empregados, salvo quando se tratar de fundo destinado exclusivamente a esses. 4o Na hiptese de existncia de mais de uma classe de cotas, conforme admitido nos termos do art. 12, o regulamento do fundo deve dispor sobre o exerccio do direito de voto na assemblia geral em relao a cada classe de cotas. Art. 30. As decises da assemblia geral devem ser divulgadas aos condminos no prazo mximo de trinta dias de sua realizao. Pargrafo nico. A divulgao referida no caput deve ser providenciada mediante anncio publicado no peridico utilizado para a divulgao de informaes do fundo ou por meio de carta com aviso de recebimento endereada a cada condmino. Da Eleio de Representante dos Condminos Art. 31. A assemblia geral pode, a qualquer momento, nomear um ou mais representantes para exercerem as funes de fiscalizao e de controle gerencial das aplicaes do fundo, em defesa dos direitos e dos interesses dos condminos. Pargrafo nico. Somente pode exercer as funes de representante de condminos pessoa fsica ou jurdica que atenda aos seguintes requisitos: I - ser condmino ou profissional especialmente contratado para zelar pelos interesses dos condminos; Inciso I com redao dada pela Instruo CVM n o 393, de 22 de julho de 2003. II no exercer cargo ou funo na instituio administradora, em seu controlador, em sociedades por ele direta ou indiretamente controladas e em coligadas ou outras sociedades sob controle comum; III no exercer cargo em empresa cedente de direitos creditrios integrantes da carteira do fundo.

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DA ADMINISTRAO Das Disposies Gerais Art. 32. A administrao do fundo pode ser exercida por banco mltiplo, por banco comercial, pela Caixa Econmica Federal, por banco de investimento, por sociedade de crdito, financiamento e investimento, por sociedade corretora de ttulos e valores mobilirios ou por sociedade distribuidora de ttulos e valores mobilirios. Pargrafo nico. Qualquer alterao cadastral relativa ao administrador do fundo deve ser comunicada CVM, no prazo de 15 (quinze) dias, contados de sua ocorrncia. Das Obrigaes do Administrador do Fundo Art. 33. A instituio administradora, observadas as limitaes deste regulamento, tem poderes para praticar todos os atos necessrios administrao do fundo e para exercer os direitos inerentes aos direitos creditrios que integrem a carteira do fundo. Art. 34. Incluem-se entre as obrigaes da instituio administradora: I manter atualizados e em perfeita ordem: a) a documentao relativa s operaes do fundo; b) o registro dos condminos; c) o livro de atas de assemblias gerais; d) o livro de presena de condminos; e) o prospecto de que trata o art. 23 desta Instruo, quando se tratar de fundo aberto; Alnea com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. f) os demonstrativos trimestrais de que trata o art. 8o, 4o, desta Instruo; g) o registro de todos os fatos contbeis referentes ao fundo; h) os relatrios do auditor independente; II receber quaisquer rendimentos ou valores do fundo diretamente ou por meio de instituio contratada, nos termos do art. 39, inciso III, desta Instruo; III entregar ao condmino, gratuitamente, exemplar do regulamento do fundo, bem como cientific-lo do nome do peridico utilizado para divulgao de informaes e da taxa de administrao praticada; IV divulgar, na periodicidade prevista no regulamento do fundo, no peridico referido no inciso anterior, alm de manter disponveis em sua sede e agncias e nas instituies que coloquem cotas desse, o valor do patrimnio lquido do fundo, o valor da cota, as rentabilidades acumuladas no ms e no ano civil a que se referirem, e os relatrios das agncias classificadoras de risco contratadas pelo fundo;
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V custear as despesas de propaganda do fundo; VI fornecer anualmente aos condminos documento contendo informaes sobre os rendimentos auferidos no ano civil e, com base nos dados relativos ao ltimo dia do ms de dezembro, sobre o nmero de cotas de sua propriedade e respectivo valor; VII sem prejuzo da observncia dos procedimentos relativos s demonstraes financeiras, previstas nesta instruo, manter, separadamente, registros analticos com informaes completas sobre toda e qualquer modalidade de negociao realizada entre a mesma e o fundo; VIII providenciar trimestralmente, no mnimo, a atualizao da classificao de risco do fundo ou dos direitos creditrios e demais ativos integrantes da carteira do fundo. Pargrafo nico. A divulgao das informaes previstas no inciso IV deste artigo pode ser providenciada por meio de entidades de classe de instituies do Sistema Financeiro Nacional, desde que realizada em peridicos de ampla veiculao, observada a responsabilidade do administrador designado nos termos do art. 8 o desta instruo pela regularidade na prestao dessas informaes. Art. 35. vedado instituio administradora: I prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma nas operaes praticadas pelo fundo, inclusive quando se tratar de garantias prestadas s operaes realizadas em mercados de derivativos; II utilizar ativos de sua prpria emisso ou coobrigao como garantia das operaes praticadas pelo fundo; III efetuar aportes de recursos no fundo, de forma direta ou indireta, a qualquer ttulo, ressalvada a hiptese de aquisio de cotas deste. 1o As vedaes de que tratam os incisos I a III deste artigo abrangem os recursos prprios das pessoas fsicas e das pessoas jurdicas controladoras da instituio administradora, das sociedades por elas direta ou indiretamente controladas e de coligadas ou outras sociedades sob controle comum, bem como os ativos integrantes das respectivas carteiras e os de emisso ou coobrigao dessas. 2o Excetuam-se do disposto no pargrafo anterior os ttulos de emisso do Tesouro Nacional, os ttulos de emisso do Banco Central do Brasil e os crditos securitizados pelo Tesouro Nacional, alm dos ttulos pblicos estaduais, integrantes da carteira do fundo. Art. 36. vedado instituio administradora, em nome do fundo: I prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma, exceto quando se tratar de margens de garantia em operaes realizadas em mercados de derivativos; II realizar operaes e negociar com ativos financeiros ou modalidades de investimento no previstos neste regulamento; III aplicar recursos diretamente no exterior;

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IV adquirir cotas do prprio fundo; V pagar ou ressarcir-se de multas impostas em razo do descumprimento de normas previstas neste regulamento; VI vender cotas do fundo a prestao; VII vender cotas do fundo a instituies financeiras e sociedades de arrendamento mercantil cedentes de direitos creditrios, exceto quando se tratar de cotas cuja classe se subordine s demais para efeito de resgate; VIII prometer rendimento predeterminado aos condminos; IX fazer, em sua propaganda ou em outros documentos apresentados aos investidores, promessas de retiradas ou de rendimentos, com base em seu prprio desempenho, no desempenho alheio ou no de ativos financeiros ou modalidades de investimento disponveis no mbito do mercado financeiro; X delegar poderes de gesto da carteira desse, ressalvado o disposto no art. 39, inciso II, desta Instruo; XI obter ou conceder emprstimos, admitindo-se a constituio de crditos e a assuno de responsabilidade por dbitos em decorrncia de operaes realizadas em mercados de derivativos; XII efetuar locao, emprstimo, penhor ou cauo dos direitos e demais ativos integrantes da carteira do fundo, exceto quando se tratar de sua utilizao como margem de garantia nas operaes realizadas em mercados de derivativos. Da Substituio do Administrador Art. 37. A instituio administradora, mediante aviso divulgado no peridico utilizado para a divulgao de informaes do fundo ou por meio de carta com aviso de recebimento endereada a cada condmino, pode renunciar administrao do fundo, desde que convoque, no mesmo ato, assemblia geral para decidir sobre sua substituio ou sobre a liquidao desse, nos termos desta instruo. Pargrafo nico. Nas hipteses de substituio da instituio administradora e de liquidao do fundo, aplicam-se, no que couber, as normas em vigor sobre responsabilidade civil ou criminal de administradores, diretores e gerentes de instituies financeiras, independentemente das que regem a responsabilidade civil da prpria instituio administradora. DO CUSTODIANTE Art. 38. O custodiante responsvel pelas seguintes atividades: I receber e analisar a documentao que evidencie o lastro dos direitos creditrios representados por operaes financeiras, comerciais e de servios; II validar os direitos creditrios em relao aos critrios de elegibilidade estabelecidos no regulamento do fundo;

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III realizar a liquidao fsica e financeira dos direitos creditrios, evidenciados pelo instrumento de cesso de direitos e documentos comprobatrios da operao; IV fazer a custdia, administrao, cobrana e/ou guarda de documentao relativos aos direitos creditrios e demais ativos integrantes da carteira do fundo; Inciso IV com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. V diligenciar para que seja mantida, s suas expensas, atualizada e em perfeita ordem, a documentao dos direitos creditrios, com metodologia preestabelecida e de livre acesso para auditoria independente, agncia classificadora de risco contratada pelo fundo e rgos reguladores; e Primitivo inciso VI renumerado para inciso V pela Instruo CVM n o 393, de 22 de julho de 2003. VI cobrar e receber, por conta e ordem de seus clientes, pagamentos, resgate de ttulos ou qualquer outra renda relativa aos ttulos custodiados, depositando os valores recebidos na conta de depsitos dos mesmos. Primitivo inciso VII renumerado para inciso VI pela Instruo CVM n o 393, de 22 de julho de 2003. 1 Em fundos em que haja significativa quantidade de crditos cedidos e expressiva diversificao de devedores, o custodiante poder realizar a verificao do lastro dos direitos creditrios a que se refere o inciso I por amostragem, desde que tal faculdade esteja prevista no regulamento do fundo. 2 Na hiptese a que se refere o 1, os parmetros de quantidade dos crditos cedidos e de diversificao de devedores que ensejaro a verificao do lastro por amostragem devem estar explicitados no regulamento e no prospecto do fundo. 3 Nos casos descritos no 1, se o reduzido valor mdio dos direitos creditrios no justificar a realizao de verificao por amostragem ali referida, o regulamento do fundo poder eximir o custodiante de tal responsabilidade. 4 revogado pela Instruo CVM no 458, de 16 de agosto de 2007. 1 a 5 includos pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 5 Nos fundos em que o custodiante se utilizar da faculdade prevista no 3 no ser concedido o registro automtico de que trata o 1 do art. 8, devendo-se observar os prazos de anlise previstos nos arts. 8 a 10 da Instruo CVM n 400/03. 5 com redao dada pela Instruo CVM no 458, de 16 de agosto de 2007. DA CONTRATAO DE SERVIOS Art. 39. A instituio administradora pode, sem prejuzo de sua responsabilidade e do diretor ou scio-gerente designado, mediante deliberao da assemblia geral de condminos ou desde que previsto no regulamento do fundo, contratar servios de: I consultoria especializada, objetivando a anlise e seleo de direitos creditrios e demais ativos para integrarem a carteira do fundo;
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II gesto da carteira do fundo com terceiros devidamente identificados, nos termos do Anexo II desta instruo; III custdia. 1o Os poderes de gesto referidos no inciso II deste artigo somente podem ser delegados a pessoas jurdicas domiciliadas ou com sede no Pas, integrantes ou no do Sistema Financeiro Nacional. 2 Caso o administrador do fundo no seja credenciado na CVM para a prestao do servio de custdia, dever contratar instituio credenciada para esta atividade. 2 com redao dada pela Instruo CVM no 446, de 19 de dezembro de 2006. 3o Qualquer alterao cadastral relativa ao gestor da carteira do fundo deve ser comunicada CVM, no prazo de 15 (quinze) dias, contados de sua ocorrncia. DAS CARTEIRAS Da Carteira do FIDC Art. 40. Aps 90 (noventa) dias do incio de suas atividades, o fundo deve ter 50% (cinqenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado por direitos creditrios, podendo a CVM, a seu exclusivo critrio, prorrogar esse prazo por igual perodo, desde que o administrador apresente motivos que justifiquem a prorrogao. Caput com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 1o Observado o disposto no caput deste artigo, o FIDC pode aplicar o remanescente de seu patrimnio lquido em ttulos de emisso do Tesouro Nacional, ttulos de emisso do Banco Central do Brasil, crditos securitizados pelo Tesouro Nacional, ttulos de emisso de estados e municpios, certificados e recibos de depsito bancrio e demais ttulos, valores mobilirios e ativos financeiros de renda fixa, exceto cotas do Fundo de Desenvolvimento Social (FDS). 2o facultado ao fundo, ainda: I realizar operaes compromissadas; II realizar operaes em mercados de derivativos, desde que com o objetivo de proteger posies detidas vista, at o limite dessas. 3o Para efeito do disposto no inciso II do pargrafo anterior: I as operaes podem ser realizadas tanto em mercados administrados por bolsas de mercadorias e de futuros, quanto no de balco, nesse caso desde que devidamente registradas em sistemas de registro e de liqidao financeira de ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil; II devem ser considerados, para efeito de clculo de patrimnio lquido do fundo, os dispndios efetivamente incorridos a ttulo de prestao de margens de garantia em espcie, ajustes dirios, prmios e custos operacionais, decorrentes da manuteno de posies em mercados organizados de derivativos, inclusive os valores lquidos das operaes.

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4o Os direitos creditrios e os demais ativos integrantes da carteira do fundo devem ser custodiados, bem como registrados e/ou mantidos em conta de depsito diretamente em nome do fundo, em contas especficas abertas no Sistema Especial de Liqidao e de Custdia - Selic, em sistemas de registro e de liqidao financeira de ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil ou em instituies ou entidades autorizadas prestao desses servios pela referida Autarquia ou pela CVM. 5o Excetuam-se do disposto no pargrafo anterior as aplicaes do fundo em cotas de fundos de investimento financeiro e de fundo de aplicao em cotas de fundos de investimento. 6o Ser admitida a aplicao de recursos do fundo em direitos creditrios no registrados, nos termos do 4o deste artigo, pelo prazo de 180 dias contados da data da entrada em vigor desta Instruo. 7o A realizao de aplicaes do fundo em valores mobilirios de renda fixa est condicionada autorizao da CVM para que a instituio administradora ou a pessoa jurdica qual delegados os poderes de gesto referidos no art. 39, inciso II, desta Instruo possa exercer a atividade de que trata o art. 23 da Lei 6.385, de 7 de dezembro de 1976. 8o As aplicaes do fundo em warrants e em contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias e/ou servios para entrega ou prestao futura, bem como em ttulos ou certificados representativos desses contratos devem, sem prejuzo do atendimento das disposies da Resoluo CMN no 2.801, de 7 de dezembro de 2000, e do disposto no 4o deste artigo, contar com garantia de instituio financeira ou de sociedade seguradora, observada, nesse ltimo caso, regulamentao especfica da Superintendncia de Seguros Privados SUSEP, para fins de obteno do registro automtico previsto no 1o do art. 8o desta Instruo. 8 o com redao dada pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 9, 10 e 11 revogados pela Instruo CVM no 446, de 19 de dezembro de 2006. Art. 40-A. O fundo poder adquirir direitos creditrios e outros ativos de um mesmo devedor, ou de coobrigao de uma mesma pessoa ou entidade, no limite de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido. 1 O percentual referido no caput poder ser elevado quando o devedor ou coobrigado: I tenha registro de companhia aberta; II seja instituio financeira ou equiparada, autorizada a funcionar pelo banco Central do Brasil; ou III seja sociedade empresarial que tenha suas demonstraes financeiras relativas ao exerccio social imediatamente anterior data de constituio do fundo elaboradas em conformidade com o disposto na Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976, e a regulamentao editada pela CVM, e auditadas por auditor independente registrado na CVM, ressalvado o disposto no 3 deste artigo. 2 Na hiptese do inciso III do 1, as demonstraes financeiras do devedor ou coobrigado, e o respectivo parecer do auditor independente, devero ser arquivados na CVM pela instituio administradora, devendo ser atualizada anualmente:
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I at a data de encerramento do fundo; ou II at o exerccio em que os direitos creditrios de responsabilidade do devedor ou do coobrigado deixarem de representar mais de 20% (vinte por cento) dos direitos creditrios que integram o patrimnio do fundo. 3 O arquivamento na CVM das demonstraes financeiras e do parecer do auditor independente referidos no inciso III do 1 dever se dar no prazo mximo de at 3 (trs) meses aps o encerramento do exerccio social, ou no mesmo dia de sua colocao disposio dos scios, se esta ocorrer em data anterior. 4 Relativamente s sociedades empresariais responsveis por mais de 20% (vinte por cento) dos direitos dos direitos creditrios que integrem o patrimnio do fundo, sero dispensados o arquivamento na CVM e a elaborao de demonstraes financeiras na forma prevista no Inciso III do 1 deste artigo, desde que as cotas do fundo: I sejam objeto de oferta pblica de distribuio que tenha como pblico destinatrio exclusivamente sociedades integrantes do mesmo grupo econmico, e seus respectivos administradores e acionistas controladores, sendo vedada a negociao das cotas no mercado secundrio; ou II possuam valor unitrio igual ou superior a R$ 1.000.000,00 (um milho de Reais), e sejam objeto de oferta pblica destinada subscrio por no mais de 20 (vinte) investidores. 5 Na hiptese de que trata o inciso II do 4 deste artigo, as cotas subscritas somente podero ser negociadas pelo titular antes de completados 18 (dezoito) meses do encerramento da distribuio, caso a negociao se d entre os titulares das cotas, ou caso o titular aliene todas as cotas subscritas para um nico investidor. 6 Cumpre instituio intermediria zelar pela observncia do disposto nos 4 e 5 deste artigo nas negociaes de cotas no mercado secundrio. 7 Para efeito do disposto neste artigo, equiparam-se ao devedor ou coobrigado o seu acionista controlador, as sociedades por eles direta ou indiretamente controladas, suas coligadas e sociedades sob controle comum. Artigo 40-A includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 8 Os percentuais referidos neste artigo devem ser cumpridos diariamente, com base no patrimnio lquido do fundo do dia til imediatamente anterior. 8 includo pela Instruo CVM no 446, de 19 de dezembro de 2006. Art. 40-B. As disposies estabelecidas no art. 40-A, aplicveis aos direitos creditrios em razo de seus devedores e coobrigados, sero observadas tambm em relao aos originadores dos direitos creditrios a que se refere o 8 do art. 40 desta Instruo, quando no contarem com garantia de instituio financeira ou de sociedade seguradora. Artigo 40-B includo pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006.

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Da Carteira do FICFIDC Art. 41. As instituies referidas no art. 32 desta instruo podem constituir e administrar fundo de investimento cujos recursos devem ser destinados aquisio de cotas de fundos de investimento em direitos creditrios, observada a proporcionalidade mnima de 95% (noventa e cinco por cento) do respectivo patrimnio lquido. Pargrafo nico. A constituio e o funcionamento do fundo referido neste artigo, designado fundo de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios, subordinam-se, no que couber, s normas estabelecidas neste regulamento, observado o seguinte: I a parcela correspondente aos 5% (cinco por cento) remanescentes de seu patrimnio lquido pode ser aplicada em: a) ttulos de emisso do Tesouro Nacional, ttulos de emisso do Banco Central do Brasil e crditos securitizados pelo Tesouro Nacional; b) ttulos de renda fixa de emisso ou aceite de instituies financeiras; c) operaes compromissadas; II suas aplicaes em cotas de um mesmo fundo no podem exceder 25% (vinte e cinco por cento) de seu patrimnio lquido, admitida a extrapolao do referido limite, desde que prevista no regulamento respectivo, na parte pertinente descrio da poltica de investimento; III as informaes previstas no art. 45 desta instruo, relativas ao fundo, restringem-se aos valores do patrimnio lquido e da cota, com base no ltimo dia til do ms a que se referirem, alm dos valores totais das captaes e dos resgates acumulados no ms, e devem ser prestadas CVM, na forma que vier a ser por esta estabelecida, at o terceiro dia til aps o encerramento de cada ms. DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS Art. 42. O fundo deve ter escriturao contbil prpria. Art. 43. O exerccio social do fundo tem durao de um ano e a data do encerramento deve ser fixada no regulamento respectivo. Art. 44. As demonstraes financeiras anuais do fundo estaro sujeitas s normas contbeis expedidas pela CVM e sero auditadas por auditor independente registrado na CVM. Pargrafo nico. Enquanto a CVM no editar as normas referidas no caput, aplicamse ao fundo as disposies do Plano Contbil das Instituies do Sistema Financeiro Nacional - COSIF, editado pelo Banco Central do Brasil. DA PRESTAO DE INFORMAES CVM Art. 45. A instituio administradora deve enviar informe mensal CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da Comisso na rede mundial de computadores, conforme modelo e contedo disponveis na referida pgina, observando o prazo de 15 (quinze) dias aps o encerramento de cada ms do calendrio civil, com base no ltimo dia til daquele ms.
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Pargrafo nico. Eventuais retificaes nas informaes previstas neste artigo devem ser comunicadas CVM at o primeiro dia til subsequente data da respectiva ocorrncia. Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 489, de 14de janeiro de 2011. DA PUBLICIDADE E DA REMESSA DE DOCUMENTOS Art. 46. A instituio administradora obrigada a divulgar, ampla e imediatamente, qualquer ato ou fato relevante relativo ao fundo, de modo a garantir a todos os condminos acesso s informaes que possam, direta ou indiretamente, influir em suas decises quanto respectiva permanncia no mesmo, se for o caso. 1 Sem prejuzo de outras ocorrncias relativas ao fundo, so exemplos de fatos relevantes os seguintes: I a alterao da classificao de risco das classes ou sries de cotas, bem como, quando houver, dos demais ativos integrantes da respectiva carteira; II a mudana ou substituio de terceiros contratados para prestao de servios de custdia, consultoria especializada ou gesto da carteira do fundo (art. 39); III a ocorrncia de eventos subseqentes que tenham afetado ou possam afetar os critrios de composio e os limites de diversificao da carteira do fundo, bem como o comportamento da carteira de direitos creditrios, no que se refere ao histrico de pagamentos; IV a ocorrncia de atrasos na distribuio de rendimentos aos cotistas do fundo. 1 com redao dada pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. 2o A divulgao das informaes previstas neste artigo deve ser feita por meio de publicao no peridico utilizado para a divulgao de informaes do fundo e mantida disponvel para os condminos na sede e agncias da instituio administradora e nas instituies que coloquem cotas do fundo. 3o A instituio administradora deve fazer as publicaes previstas nesta instruo sempre no mesmo peridico e qualquer mudana deve ser precedida de aviso aos condminos. Art. 47. A instituio administradora deve, no prazo mximo de dez dias aps o encerramento de cada ms, colocar disposio dos condminos, em sua sede e dependncias, informaes sobre: I o nmero de cotas de propriedade de cada um e o respectivo valor; II a rentabilidade do fundo, com base nos dados relativos ao ltimo dia do ms; III o comportamento da carteira de direitos creditrios e demais ativos do fundo, abrangendo, inclusive, dados sobre o desempenho esperado e o realizado. Art. 48. A instituio administradora deve enviar CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, em at 90 (noventa) dias aps o encerramento do exerccio social ao qual se refiram, as demonstraes financeiras anuais do Fundo.
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Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 489, de 14de janeiro de 2011. Art. 49. As informaes prestadas ou qualquer material de divulgao do fundo no podem estar em desacordo com o regulamento e com o prospecto do fundo protocolado na CVM. Pargrafo nico. Caso o texto publicitrio apresente incorrees ou impropriedades que possam induzir o investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir que as retificaes e os esclarecimentos sejam veiculados, com igual destaque, atravs do veculo usado para divulgar o texto publicitrio original, devendo constar, de forma expressa, que a informao est sendo republicada por determinao da CVM. Art. 50. Toda informao, divulgada por qualquer meio, na qual seja includa referncia rentabilidade do fundo, deve obrigatoriamente. I mencionar a data do incio de seu funcionamento; II referir-se, no mnimo, ao perodo de 1 (um) ms-calendrio, sendo vedada a divulgao de rentabilidade apurada em perodos inferiores; III abranger, no mnimo, os ltimos trs anos ou o perodo desde a sua constituio, se mais recente; IV ser acompanhada do valor da mdia aritmtica do seu patrimnio lquido apurado no ltimo dia til de cada ms, nos ltimos trs anos ou desde a sua constituio, se mais recente. V dever apresentar, em todo o material de divulgao, o grau conferido pela empresa de classificao de risco ao fundo, bem como a indicao de como obter maiores informaes sobre a avaliao efetuada. Art. 51. No caso de divulgao do fundo comparativamente a outros fundos, devem ser informados na mesma matria as datas, os perodos, a fonte das informaes utilizadas, os critrios adotados e tudo o mais que seja relevante para adequada avaliao. Art. 52. Toda divulgao de rentabilidade deve informar, quando for o caso, a incidncia de taxa de sada ou de performance que reduza o valor da cota ou o nmero de cotas no resgate, esclarecendo quanto a seu valor e forma de apurao. Art. 53. Sempre que o material de divulgao apresentar informaes referentes rentabilidade ocorrida em perodos anteriores, deve ser includa advertncia, com destaque, de que: I a rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros; e II os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou pelo Fundo Garantidor de Crditos FGC. Art. 53-A O administrador deve divulgar, em sua pgina eletrnica na rede mundial de computadores, quaisquer informaes relativas ao fundo divulgadas para cotistas ou terceiros. Pargrafo nico. O disposto no caput no se aplica a informaes divulgadas a:
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I prestadores de servios do fundo, desde que tais informaes sejam necessrias execuo de suas atividades; e II rgos reguladores e autorreguladores, quando tais informaes visem atender solicitaes legais, regulamentares ou estatutrias. Artigo com redao dada pela Instruo CVM no 484, de 21 de julho de 2010. DAS NORMAS GERAIS Art. 54. A qualidade de condmino caracteriza-se pela abertura de conta de depsitos em nome do cotista. Artigo revogado pela Instruo CVM no 442, de 08 de dezembro de 2006. Art. 56. Constituem encargos do fundo, alm da taxa de administrao e da taxa de desempenho ou de performance prevista no regulamento respectivo: I taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas, que recaiam ou venham a recair sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo; II despesas com impresso, expedio e publicao de relatrios, formulrios e informaes peridicas, previstas no regulamento do fundo ou na regulamentao pertinente; III despesas com correspondncias de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos condminos; IV honorrios e despesas do auditor encarregado da reviso das demonstraes financeiras e das contas do fundo e da anlise de sua situao e da atuao da instituio administradora; V emolumentos e comisses pagas sobre as operaes do fundo; VI honorrios de advogados, custas e despesas correlatas feitas em defesa dos interesses do fundo, em juzo ou fora dele, inclusive o valor da condenao, caso o mesmo venha a ser vencido; VII quaisquer despesas inerentes constituio ou liqidao do fundo ou realizao de assemblia geral de condminos; VIII taxas de custdia de ativos do fundo; IX no caso de fundo fechado, a contribuio anual devida s bolsas de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que o fundo tenha suas cotas admitidas negociao; e X despesas com a contratao de agncia classificadora de risco. XI despesas com o profissional especialmente contratado para zelar pelos interesses dos condminos, na forma do inciso I do art. 31. Inciso XI acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. 1o Quaisquer despesas no previstas neste artigo como encargos do fundo devem correr por conta da instituio administradora.
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2o O administrador pode estabelecer que parcelas da taxa de administrao sejam pagas diretamente pelo fundo aos prestadores de servios contratados, desde que o somatrio dessas parcelas no exceda o montante total da taxa de administrao fixada no regulamento do fundo. Art. 57. No prazo mximo de 10 (dez) dias contados de sua ocorrncia, devem ser protocolados na CVM, pela instituio administradora, os documentos correspondentes aos seguintes atos relativos ao fundo: I alterao de regulamento; II substituio da instituio administradora; III incorporao; IV fuso; V ciso; VI liquidao. Art. 57-A. Nas hipteses de incorporao, fuso, ciso, encerramento das atividades ou transferncia de instituio administradora, o auditor independente dever emitir opinio sobre as demonstraes financeiras dos fundos envolvidos nas respectivas datas-base do evento. Pargrafo nico. Aps a partilha do ativo, o administrador do fundo dever promover o cancelamento do registro do fundo, mediante o encaminhamento CVM, no prazo de 15 (quinze) dias, da seguinte documentao: I o termo de encerramento firmado pelo administrador, em caso de pagamento integral aos cotistas, ou a ata da assembleia geral que tenha deliberado a liquidao do fundo, quando for o caso; II as demonstraes financeiras do fundo a que se refere o caput deste artigo, acompanhadas de parecer do auditor independente; e III o comprovante de entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 489, de 14de janeiro de 2011. Art. 58. Na hiptese de descumprimento das normas estabelecidas nesta instruo, a CVM pode determinar a convocao de assemblia geral de condminos para decidir sobre uma das seguintes alternativas: I transferncia da administrao do fundo para outra instituio; II liquidao do fundo. Art. 59. Sem prejuzo das responsabilidades da instituio administradora e do diretor ou scio-gerente designado, podem ser constitudos conselhos consultivos,

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por iniciativa dos condminos ou da prpria instituio administradora, observado que referidos rgos no podem ser remunerados s expensas do fundo. Art. 60. Para fins do disposto nesta instruo considera-se o correio eletrnico como uma forma de correspondncia vlida nas comunicaes entre a instituio administradora e os condminos. Art. 60-A. A CVM poder autorizar procedimentos especficos e dispensar o cumprimento de dispositivos desta Instruo pelos FIDCs relacionados ao crdito social ou s micro, pequenas e mdias empresas. Artigo acrescentado pela Instruo CVM no 393, de 22 de julho de 2003. DAS PENALIDADES Art. 61 Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no art. 11, 3, da Lei n 6.385, de 1976, a infrao s normas contidas nos arts. 8, incisos V e VI, 13, 34 a 36, 38, 49 e 56, 1 desta Instruo. Artigo com redao dada pela Instruo CVM no 484, de 21 de julho de 2010. Art. 62. O descumprimento do disposto nos art. 6o, 8o, 10, 11, 13, 14, 17, 23, 30, 32, 34 a 36, 38, 40 a 42, 44 a 53, 55, 56, 1o e 2o, e 59, desta instruo constitui hiptese de infrao de natureza objetiva, sujeita a rito sumrio de processo administrativo. Art. 63. Sem prejuzo do disposto no art. 11 da Lei no 6.385/76, o administrador pagar uma multa diria, no valor de R$ 200,00 (duzentos reais), incidente a partir do primeiro dia til subseqente ao trmino do prazo, em virtude do no atendimento dos prazos previstos nesta Instruo. Art. 64. A CVM pode responsabilizar outros diretores, empregados e prepostos do administrador ou do gestor do fundo, caso fique configurada a sua responsabilidade pelo descumprimento das disposies desta Instruo. DISPOSIO FINAL Art. 65. Esta Instruo entra em vigor em na data de sua publicao no Dirio Oficial da Unio. Original assinado por JOS LUIZ OSORIO DE ALMEIDA FILHO Presidente

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ANEXO I DECLARAO Declaramos, sob pena de prtica de crime de falsidade ideolgica, que o regulamento do (incluir o nome do fundo) est em conformidade com a legislao vigente. Declaramos, tambm, que assumimos o compromisso de seguir as normas da Instruo CVM no 356/01 e adotar as providncias necessrias para o atendimento das exigncias que venham a ser formuladas pela CVM. __________________________________________ Instituio Administradora ANEXO II Formulrio Cadastral de Administrador de FIDC/FICFIDC ou de Gestor da Carteira de FIDC/FICFIDC 1) Razo Social:__________________________________________________ 2) Denominao Comercial:_______________________________________ _______________________________________________________________ 3)CNPJ:________________________________________________________ 4) Endereo da Sede:_____________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Cidade/UF/CEP:_______________________ __________________________ (DDD) TELEFONE e FAX:____________________________________________ 5) Endereo para Correspondncia: ________________________________________________________________ Cidade/UF/CEP:__________________________________________________ 6)Diretor Responsvel ou Scio-Gerente responsvel pela administrao do FIDC/FICFIDC ou gesto da carteira do FIDC/FICFIDC: Nome: __________________________________________CPF:_____________ Endereo eletrnico (e-mail):_______________________________________

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INSTRUO CVM No 391, de 16 de julho de 2003

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TEXTO INTEGRAL DA INSTRUO CVM No 391, DE 16 DE JULHO DE 2003, COM ALTERAES INTRODUZIDAS PELAS INSTRUES CVM N435/06, 450/07, 453/07, 496/11 E 498/11. Dispe sobre a constituio, o funcionamento e a administrao dos Fundos de Investimento em Participaes. O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio realizada em 14 de julho de 2003, tendo em vista o disposto nos arts. 2o, inciso IX; 8o, inciso I, e 19 da Lei no 6.385, de 7 de dezembro de 1976, RESOLVEU baixar a seguinte Instruo: CAPTULO I DO MBITO E DA FINALIDADE Art. 1o A presente Instruo dispe sobre a constituio, a administrao e o funcionamento dos Fundos de Investimento em Participaes. CAPTULO II DA CONSTITUIO E DAS CARACTERSTICAS Art. 2o O Fundo de Investimento em Participaes (fundo), constitudo sob a forma de condomnio fechado, uma comunho de recursos destinados aquisio de aes, debntures, bnus de subscrio, ou outros ttulos e valores mobilirios conversveis ou permutveis em aes de emisso de companhias, abertas ou fechadas, participando do processo decisrio da companhia investida, com efetiva influncia na definio de sua poltica estratgica e na sua gesto, notadamente atravs da indicao de membros do Conselho de Administrao. 1o Sempre que o fundo decidir aplicar recursos em companhias que estejam, ou possam estar, envolvidas em processo de recuperao e reestruturao, ser admitida a integralizao de cotas em bens ou direitos, inclusive crditos, desde que tais bens e direitos estejam vinculados ao processo de recuperao da sociedade investida e desde que o valor dos mesmos esteja respaldado em laudo de avaliao elaborado por empresa especializada. 2o A participao do fundo no processo decisrio da companhia investida pode ocorrer: I pela deteno de aes que integrem o respectivo bloco de controle, II pela celebrao de acordo de acionistas ou, ainda, III pela celebrao de ajuste de natureza diversa ou adoo de procedimento que assegure ao fundo efetiva influncia na definio de sua poltica estratgica e na sua gesto. 3o O regulamento do fundo dever estabelecer os critrios a serem observados para a definio das companhias abertas que possam ser objeto de investimento pelo fundo. 4o As companhias fechadas referidas no caput devero seguir as seguintes prticas de governana:
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I proibio de emisso de partes beneficirias e inexistncia desses ttulos em circulao; II estabelecimento de um mandato unificado de 1 (um) ano para todo o Conselho de Administrao; III disponibilizao de contratos com partes relacionadas, acordos de acionistas e programas de opes de aquisio de aes ou de outros ttulos ou valores mobilirios de emisso da companhia; IV adeso a cmara de arbitragem para resoluo de conflitos societrios; V no caso de abertura de seu capital, obrigar-se, perante o fundo, a aderir a segmento especial de bolsa de valores ou de entidade mantenedora de mercado de balco organizado que assegure, no mnimo, nveis diferenciados de prticas de governana corporativa previstos nos incisos anteriores; e VI auditoria anual de suas demonstraes contbeis por auditores independentes registrados na CVM. 5o O investimento poder ser efetivado atravs de compromisso, mediante o qual o investidor fique obrigado a integralizar o valor do capital comprometido medida que o administrador do fundo fizer chamadas, de acordo com prazos, processos decisrios e demais procedimentos estabelecidos no respectivo compromisso de investimento. 6o Da denominao do fundo dever constar a expresso "Fundo de Investimento em Participaes", no se admitindo que, denominao do fundo, sejam acrescidos nomes ou expresses que induzam a uma interpretao indevida quanto a seus objetivos, a sua poltica de investimento ou a seu pblico alvo. Art. 3o O funcionamento do fundo depende de prvio registro na CVM. Art. 4o O registro ser automaticamente concedido mediante o protocolo na CVM dos seguintes documentos: I - ato de constituio e o inteiro teor de seu regulamento, em 3 (trs) vias, devidamente rubricadas e assinadas, acompanhado de certido comprobatria de seu registro em cartrio de ttulos e documentos; II - declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos mencionados no 4o do art. 9o, se for o caso; III declarao indicando o nome do auditor independente. IV informao quanto ao nmero mximo e mnimo de cotas a serem distribudas, o valor da emisso, todos os custos incorridos, e outras informaes relevantes sobre a distribuio; V material de divulgao a ser utilizado na distribuio de cotas do fundo, inclusive prospecto, se houver; VI qualquer informao adicional que venha a ser disponibilizada aos potenciais investidores;
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VII - breve descrio da qualificao e da experincia profissional do corpo tcnico do administrador e do gestor, se houver, na funo de gesto ou administrao de carteira. Art. 5o Somente podero investir no fundo investidores qualificados, nos termos da regulamentao editada pela CVM relativamente aos fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios, com valor mnimo de subscrio de R$ 100.000,00 (cem mil reais). Art. 6o O regulamento do Fundo de Investimento em Participaes dever dispor sobre: I prazo mximo para a integralizao das cotas constitutivas do patrimnio inicial mnimo estabelecido para funcionamento, a contar da respectiva data de registro na CVM; II qualificao da instituio administradora e, se for o caso, da gestora; III poltica de investimento a ser adotada pelo administrador, com a indicao dos ativos que podero compor a carteira do fundo e explicao sobre eventuais riscos de concentrao da carteira e iliquidez desses ativos; IV regras e prazo limite para chamadas de capital, observado o previsto no compromisso de investimento firmado pelo subscritor; V regras e critrios para a fixao de prazo para as aplicaes mencionadas no art. 2o, a partir de cada integralizao de capital e, sobre a restituio do capital ou prorrogao deste prazo, no caso de no concretizao do investimento no prazo estabelecido; VI procedimento para eventual celebrao de novo compromisso de investimento, e critrios detalhados sobre a avaliao das cotas adquiridas depois da subscrio inicial; VII taxa de ingresso e/ou de sada a ser paga pelo cotista, e critrio para sua fixao; VIII metodologia para determinao do valor de contabilizao dos ativos do fundo, inclusive quanto aos critrios de provisionamento e baixa de investimentos; IX remunerao do administrador ou critrio para sua fixao, podendo incluir taxa de administrao e de performance; X informaes a serem disponibilizadas aos cotistas, sua periodicidade e forma de divulgao; XI despesas e encargos do fundo; XII possibilidades de amortizao, com as respectivas condies, respeitado o disposto no Captulo VI desta Instruo; XIII competncia da assemblia geral de cotistas, critrios e requisitos para sua convocao e deliberao;
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XIV prazo de durao do fundo e condies para eventuais prorrogaes; XV indicao de possveis conflitos de interesses; XVI processo decisrio para a realizao, pelo fundo, de investimento e desinvestimento; XVII - existncia, composio e funcionamento de conselho consultivo, comit de investimentos, comit tcnico ou de outro comit, se houver; XVIII regras para a substituio do administrador; XIX tratamento a ser dado aos direitos oriundos dos ativos da carteira do fundo, includos mas no limitados aos rendimentos, dividendos e juros sobre capital prprio e forma de distribuio ou reinvestimento destes direitos; XX hipteses de liquidao do fundo; XXII data de encerramento do exerccio social. 1 vedado ao fundo a realizao de operaes com derivativos, exceto quando tais operaes forem realizadas exclusivamente para fins de proteo patrimonial. 2 Para as chamadas de capital realizadas a partir do dia 12 de maio de 2011, o prazo mximo de que trata o inciso V do caput no deve ultrapassar o ltimo dia til do 2 ms subsequente data inicial para a integralizao de cotas. 1 e 2 com redao dada pela Instruo CVM n 496, de 11 de maio de 2011. Art. 6-A O fundo deve manter, no mnimo, 90% (noventa por cento) de seu patrimnio investido nos ativos previstos no art. 2. 1 O limite estabelecido no caput no aplicvel: I durante o prazo de aplicao dos recursos, estabelecido conforme art. 6, inciso V e 2, de cada um dos eventos de integralizao de cotas previstos no compromisso de investimento; e II para fundos em funcionamento antes de 12 de maio de 2011 e que, a partir desta data: a) no efetuem novas chamadas de capital; ou

b) efetuem novas chamadas de capital com propsito exclusivo de pagamento de despesas do fundo. 2 O administrador deve comunicar imediatamente CVM, depois de ultrapassado o prazo referido no inciso I do 1, a ocorrncia de desenquadramento, com as devidas justificativas, informando ainda o reenquadramento da carteira, no momento em que ocorrer. 3 Para o fim de verificao de enquadramento previsto no caput, devero ser somados aos ativos previstos no art. 2 os seguintes valores: I destinados ao pagamento de despesas do fundo desde que limitado a 5% (cinco por cento) do capital subscrito;
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II decorrentes de operaes de desinvestimento:

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a) no perodo entre a data do efetivo recebimento dos recursos e o ltimo dia til do 2 ms subsequente a tal recebimento, nos casos em que ocorra o reinvestimento dos recursos em ativos previstos no art. 2; b) no perodo entre a data do efetivo recebimento dos recursos e o ltimo dia til do ms subsequente a tal recebimento, nos casos em que no ocorra o reinvestimento dos recursos em ativos previstos no art. 2; ou c) enquanto vinculados a garantias dadas ao comprador do ativo desinvestido; e III aplicados em ttulos pblicos com o objetivo de constituio de garantia a contratos de financiamento de projetos de infraestrutura junto a instituies financeiras oficiais. 4 Caso o desenquadramento ao limite estabelecido no caput perdure por perodo superior ao prazo de aplicao dos recursos, estabelecido conforme art. 6, inciso V e 2, o administrador deve, em at 10 (dez) dias teis contados do trmino do prazo para aplicao dos recursos: I reenquadrar a carteira; ou II devolver os valores que ultrapassem o limite estabelecido aos cotistas que tiverem integralizado a ltima chamada de capital, sem qualquer rendimento, na proporo por eles integralizada. Artigo includo pela Instruo CVM n 496, de 11 de maio de 2011. Art. 7o Devero ser comunicados CVM, no prazo de at 8 (oito) dias contados de sua deliberao em assemblia geral, os seguintes atos relativos ao fundo: I alterao do regulamento; II substituio do administrador; III fuso; IV incorporao; V ciso; VI liquidao; e VII distribuio de novas cotas. 1o A deliberao sobre quaisquer das matrias indicadas nos incisos I a VI deste artigo somente produzir efeitos a partir da data de protocolo na CVM da cpia da ata da assemblia geral, com o inteiro teor das deliberaes, e do regulamento do fundo consolidado, se for o caso. 2o A distribuio de novas cotas do fundo depende de prvio registro na CVM. 3 O registro ser automaticamente concedido mediante o protocolo na CVM dos documentos que esto referidos no art. 4, incisos IV a VI, desta Instruo. Art. 8o Os Fundos de Investimento em Participaes devero destacar em seu material de divulgao os riscos inerentes concentrao e possvel iliquidez dos ativos que integrem a carteira resultante de suas aplicaes.

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CAPTULO III DA ADMINISTRAO Art. 9o A administrao do fundo competir a pessoa jurdica autorizada pela CVM para exercer a atividade de administrao de carteira de valores mobilirios. 1o A pessoa jurdica referida no caput dever indicar o diretor ou scio-gerente responsvel pela representao do fundo perante a CVM. 2o As funes de administrador e de gestor podero ser exercidas pela mesma pessoa jurdica legalmente habilitada, podendo o administrador contratar terceira pessoa, igualmente habilitada para o exerccio profissional de administrao de carteira, para gerir a carteira do fundo. 3o O gestor e o administrador do fundo respondero pelos prejuzos causados aos cotistas, quando procederem com culpa ou dolo, com violao da lei, das normas editadas pela CVM e do regulamento. 4o Quando a administrao do fundo no for exercida por instituio financeira integrante do sistema de distribuio, o administrador dever contratar instituio legalmente habilitada para execuo dos servios de distribuio de cotas e de tesouraria, tais como: I abertura e movimentao de contas bancrias, em nome do fundo; II recebimento de recursos quando da emisso ou integralizao de cotas, e pagamento quando de amortizao ou do resgate, pelo fundo, de cotas ou quando da liquidao do fundo; III recebimento de dividendos e quaisquer outros rendimentos; IV liquidao financeira de todas as operaes do fundo. 5o As instituies contratadas para os servios previstos no pargrafo anterior respondero pelos prejuzos que causarem aos cotistas, quando procederem com culpa ou dolo, com violao da lei, das normas editadas pela CVM, e do regulamento. Art. 10. O administrador ter poderes para exercer todos os direitos inerentes aos ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do fundo, inclusive o de ao e o de comparecer e votar em assemblias gerais e especiais, podendo delegar para o gestor esses poderes, no todo ou em parte. 1o Nos casos em que o administrador ou gestor compartilhe com o conselho ou comit decises inerentes composio da carteira de investimentos, incluindo mas no se limitando aquisio e venda de ativos da carteira do fundo, os procedimentos referentes ao compartilhamento de tais decises devero estar claramente explicitados no regulamento. 2o Os membros do conselho ou comit devero informar ao administrador, e este dever informar aos cotistas, qualquer situao que os coloque, potencial ou efetivamente, em situao de conflito de interesses com o fundo.
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Art. 11. O administrador poder renunciar administrao do fundo, mediante aviso prvio de no mnimo 60 (sessenta) dias, endereado a cada cotista e CVM. Art. 12. A CVM, no uso de suas atribuies legais, poder descredenciar o administrador, em conformidade com as normas que regulam o exerccio da atividade de administrador de carteira. Art. 13. Nas hipteses de renncia ou descredenciamento, ficar o administrador obrigado a convocar, imediatamente, a assemblia geral para eleger seu substituto, a se realizar no prazo de at 10 (dez) dias, sendo tambm facultado aos cotistas que detenham ao menos 5% (cinco por cento) das cotas emitidas, em qualquer caso, ou CVM, nos casos de descredenciamento, a convocao da assemblia geral. 1o No caso de renncia, o administrador dever permanecer no exerccio de suas funes at sua efetiva substituio. 2o No caso de descredenciamento, a CVM poder indicar administrador temporrio at a eleio de nova administrao. CAPTULO IV DAS OBRIGAES DO ADMINISTRADOR Art. 14. Incluem-se entre as obrigaes do administrador: I manter, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem, por 5 (cinco) anos aps o encerramento do fundo: a) os registros de cotistas e de transferncias de cotas; b) o livro de atas das assemblias gerais; c) o livro de presena de cotistas; d) o arquivo dos pareceres dos auditores; e) os registros e demonstraes contbeis referentes s operaes realizadas pelo fundo e seu patrimnio; f) a documentao relativa s operaes do fundo. II receber dividendos, bonificaes e quaisquer outros rendimentos ou valores atribudos ao fundo; III custear, s suas expensas, as despesas de propaganda do fundo; IV pagar, s suas expensas, eventuais multas cominatrias impostas pela CVM, nos termos da legislao vigente, em razo de atrasos no cumprimento dos prazos previstos nesta Instruo; V elaborar, junto com as demonstraes contbeis semestrais e anuais, parecer a respeito das operaes e resultados do fundo, incluindo a declarao de que foram obedecidas as disposies desta Instruo e do regulamento do fundo;
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VI fornecer aos cotistas que, isolada ou conjuntamente, sendo detentores de pelo menos 10% (dez por cento) das cotas emitidas, assim requererem, estudos e anlises de investimento, elaborados pelo gestor ou pelo administrador, que fundamentem as decises tomadas em assemblia geral, incluindo os registros apropriados com as justificativas das recomendaes e respectivas decises; VII se houver, fornecer aos cotistas que, isolada ou conjuntamente, sendo detentores de pelo menos 10% (dez por cento) das cotas emitidas, assim requererem, atualizaes peridicas dos estudos e anlises elaborados pelo gestor ou pelo administrador, permitindo acompanhamento dos investimentos realizados, objetivos alcanados, perspectivas de retorno e identificao de possveis aes que maximizem o resultado do investimento; VIII no caso de instaurao de procedimento administrativo pela CVM, manter a documentao referida no inciso I deste artigo at o trmino do mesmo; IX exercer, ou diligenciar para que sejam exercidos, todos os direitos inerentes ao patrimnio e s atividades do fundo; X transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que possa alcanar em decorrncia de sua condio de administrador do fundo; XI manter os ttulos e valores mobilirios fungveis integrantes da carteira do fundo custodiados em entidade de custdia autorizada ao exerccio da atividade pela CVM; XII elaborar e divulgar as informaes previstas no Captulo VIII desta Instruo; XIII firmar, em nome do fundo, acordos de acionistas das sociedades de que o fundo participe; XIV cumprir as deliberaes da assemblia geral; XV cumprir e fazer cumprir todas as disposies do regulamento do fundo. Pargrafo nico. Sempre que forem requeridas informaes na forma prevista nos incisos VI e VII deste artigo, o administrador poder submeter a questo prvia apreciao da assemblia geral de cotistas, tendo em conta os interesses do fundo e dos demais cotistas, e eventuais conflitos de interesses em relao a conhecimentos tcnicos e s empresas nas quais o fundo tenha investido, ficando, nesta hiptese, impedidos de votar os cotistas que requereram a informao. CAPTULO V DA ASSEMBLIA GERAL Art. 15. Competir privativamente assemblia geral de cotistas: I tomar, anualmente, as contas relativas ao fundo e deliberar, at 30 de junho de cada ano, sobre as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador; II alterar o regulamento do fundo; III deliberar sobre a destituio ou substituio do administrador e escolha de seu substituto; IV deliberar sobre a fuso, incorporao, ciso ou eventual liquidao do fundo;
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V deliberar sobre a emisso e distribuio de novas cotas; VI deliberar sobre o aumento na taxa de remunerao do administrador, inclusive no que diz respeito participao nos resultados do fundo; VII deliberar sobre a prorrogao do prazo de durao do fundo; VIII deliberar sobre a alterao do quorum de instalao e deliberao da assemblia geral; IX deliberar sobre a instalao, composio, organizao e funcionamento dos comits e conselhos do fundo; e X deliberar, quando for o caso, sobre requerimento de informaes de cotistas, observado o disposto no pargrafo nico do art. 14 desta Instruo. 1o O regulamento do fundo poder ser alterado independentemente de assemblia geral ou de consulta aos cotistas sempre que tal alterao decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a expressa exigncia da CVM, em conseqncia de normas legais ou regulamentares, devendo ser providenciada, no prazo de 30 (trinta) dias, a necessria comunicao aos cotistas. 2o As deliberaes de assemblia geral de cotistas devem ser adotadas por votos que representem a maioria dos presentes, ressalvadas aquelas referidas nos incisos II, III, IV, VI, VII, VIII e IX deste artigo, e no inciso V desse mesmo artigo, caso no haja previso para a emisso de novas cotas, que somente podem ser adotadas por maioria qualificada previamente estabelecida no regulamento do fundo. Art. 16. A convocao da assemblia geral far-se- na forma estipulada no regulamento do fundo, com antecedncia mnima de 15 (quinze) dias, devendo conter descrio dos assuntos a serem discutidos e votados. 1o Independentemente da convocao prevista neste artigo, ser considerada regular a assemblia geral a que comparecerem todos os cotistas. 2o A assemblia geral poder ser convocada pela instituio administradora ou por cotistas que detenham, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas pelo fundo. 3o O regulamento do fundo poder dispor sobre a possibilidade de deliberaes da assemblia serem adotadas mediante processo de consulta formal. Art. 17. Somente podero votar na assemblia geral os cotistas que, at 3 (trs) dias antes da data fixada para sua realizao, estiverem inscritos no livro "Registro dos Cotistas" ou na conta de depsito, conforme for o caso. Art. 18. Tero qualidade para comparecer assemblia geral, ou para votar no processo de deliberao por consulta, os cotistas, seus representantes legais ou seus procuradores legalmente constitudos. Pargrafo nico. Os cotistas tambm podero votar atravs de comunicao escrita ou eletrnica, desde que recebida antes da assemblia, observado o disposto no regulamento. Art. 19. Ser atribudo a cada cota o direito a um voto na assemblia geral de cotistas.
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1o O regulamento poder admitir a existncia de uma ou mais classe de cotas, atribuindo-lhes direitos polticos especiais para as matrias que especificar. 2o O regulamento poder atribuir a uma ou mais classe de cotas distintos direitos econmico-financeiros, exclusivamente quanto fixao das taxas de administrao e de performance, e respectivas bases de clculo. CAPTULO VI DA EMISSO, COLOCAO, NEGOCIABILIDADE E AMORTIZAO Art. 20. As cotas do Fundo de Investimento em Participaes correspondero a fraes ideais de seu patrimnio lquido e assumiro a forma nominativa. 1o A propriedade das cotas nominativas presumir-se- pelo registro do nome do cotista no livro de "Registro de Cotas Nominativas" ou da conta de depsito das cotas, aberta em nome do cotista. 2o O administrador dever exigir, no ato de subscrio das cotas, a comprovao da qualificao exigida no art. 5o . Redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007. Art. 21. O extrato de conta de depsito representar nmero inteiro ou fracionrio de cotas pertencentes ao cotista, conforme os registros do Fundo de Investimento em Participaes. Art. 22. O compromisso de investimento, a subscrio, a emisso e a integralizao de cotas atendero aos termos, condies e valores estipulados no regulamento do fundo. 1o Ao aderir ao fundo, o investidor assinar o Instrumento Particular de Compromisso de Investimento junto com o administrador e duas testemunhas. 2o Do instrumento de compromisso de investimento dever constar que, no decorrer da vigncia do fundo, haver chamadas de capital s quais o investidor estar obrigado, de acordo com regras constantes do referido instrumento e sob as penas nele expressamente previstas. 3o No ato da integralizao das cotas, o subscritor dever receber comprovante de pagamento referente respectiva integralizao, conforme disposto no regulamento do fundo e no termo de compromisso, que ser autenticado pelo administrador ou pela instituio autorizada a processar a subscrio e a integralizao das cotas. 4o Da lista ou boletim de subscrio, devero constar: I nome e qualificao do subscritor; II nmero de cotas subscritas; e III preo de subscrio, valor total a ser integralizado pelo subscritor e respectivo prazo. 5o A subscrio poder ser feita por meio de carta dirigida ao administrador, observadas as disposies deste artigo.

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Art. 23. As importncias recebidas na integralizao de cotas devero ser depositadas em banco comercial, em nome do fundo, devendo ser aplicados conforme estabelecido em seu regulamento, observado o disposto no art. 9o. Art. 24. No haver resgate de cotas. Art. 25. O regulamento do fundo dever explicitar o critrio para amortizao de suas cotas. Art. 26 Cotas de FIP somente podem ser negociadas em mercados regulamentados: I - quando distribudas publicamente por meio de oferta registrada na CVM; II - quando distribudas com esforos restritos, observadas as restries da norma especfica; ou III - quando as cotas j estejam admitidas negociao em mercados regulamentados. 1 Podem, ainda, ser negociadas em mercados regulamentados, as cotas emitidas pelos FIP que no se enquadrem nas hipteses dos incisos I a III do caput, desde que sejam previamente submetidas a registro de negociao, mediante apresentao de prospecto, nos termos da regulamentao aplicvel. 2 Para fins de aplicao do inciso III do caput, somente podem ser negociadas cotas cujas classes j estejam admitidas negociao, no caso do Fundo: III - cujo regulamento atribua distintos direitos econmico-financeiros, exclusivamente quanto fixao de taxas de administrao e performance, e respectivas bases de clculo. 3 Cabe aos intermedirios assegurar que a aquisio de cotas somente seja feita por investidores qualificados. Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 498, de 13 de junho de 2011. CAPTULO VII DOS ENCARGOS DO FUNDO Art. 27. Constituiro encargos do fundo, alm da remunerao de que trata o inciso IX do art. 6o, as seguintes despesas: I emolumentos e comisses pagos por operaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do fundo; II taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais e municipais que recaiam ou venham a recair sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo;

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III despesas com impresso, expedio e publicao de relatrios, formulrios e peridicos, previstas nesta Instruo ou na regulamentao pertinente; IV despesas com correspondncia do interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas; V honorrios e despesas dos auditores encarregados da demonstraes contbeis do fundo; auditoria anual das

VI honorrios de advogados, custas e despesas correlatas incorridas em razo de defesa dos interesses do fundo, em juzo ou fora dele, inclusive o valor da condenao, imputada ao fundo, se for o caso; VII parcela de prejuzos eventuais no coberta por aplices de seguro e no decorrentes de culpa ou negligncia do administrador no exerccio de suas funes; VIII prmios de seguro, bem como quaisquer despesas relativas transferncia de recursos do fundo entre bancos; IX quaisquer despesas inerentes constituio, fuso, incorporao, ciso ou liquidao do fundo e realizao de assemblia geral de cotistas, dentro de limites estabelecidos no regulamento, os quais podero ser alterados por assemblia; X taxa de custdia de ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do fundo; e 1o Quaisquer despesas no previstas como encargos do fundo correro por conta do administrador, salvo deciso contrria da assemblia geral. 2o O administrador poder estabelecer que parcelas da taxa de administrao ou de performance sejam pagas diretamente pelo fundo aos prestadores de servios que tenham sido subcontratados pelo administrador, desde que o somatrio dessas parcelas no exceda o montante total da taxa de administrao ou de performance fixada no regulamento do fundo. CAPTULO VIII DAS DEMONSTRAES CONTBEIS E DEMAIS INFORMAES DO FUNDO Art. 28. O Fundo de Investimento em Participaes ter escriturao contbil prpria, devendo as aplicaes, as contas e as demonstraes contbeis do fundo ser segregadas das do administrador e do gestor, bem como do custodiante e do depositrio. Art. 29. As normas aplicveis elaborao das demonstraes contbeis do fundo devem estar previstas no regulamento do fundo, aplicando-se subsidiariamente, e naquilo que no dispuser em contrrio, a Instruo CVM No 305, de 05 de maio de 1999. Pargrafo nico. As demonstraes contbeis do fundo, elaboradas ao final de cada exerccio, devero ser auditadas por auditor independente registrado na CVM. Art. 30. Dever ser fornecido ao investidor, obrigatria e gratuitamente, no ato de seu ingresso como cotista do Fundo de Investimento em Participaes, contra recibo: I - exemplar do regulamento do fundo;
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II - breve descrio da qualificao e da experincia profissional do corpo tcnico do administrador, na funo de gesto ou administrao de carteira; III - documento de que constem claramente as despesas com comisses ou taxa de subscrio, distribuio e outras com que o investidor tenha de arcar. Art. 31. O administrador do fundo dever divulgar a todos os cotistas e CVM, qualquer ato ou fato relevante atinente ao fundo. Pargrafo nico. Entre as informaes referidas acima, no se incluiro informaes sigilosas referentes s companhias emissoras de ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do fundo, obtidas pelo administrador sob compromisso de confidencialidade ou em razo de suas funes regulares enquanto membro ou participante dos rgos de administrao ou consultivos da companhia. Art. 32. O administrador do fundo dever enviar CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da Comisso na rede mundial de computadores, conforme modelo disponvel na referida pgina, e tambm ao cotista, as seguintes informaes: I trimestralmente, no prazo de 15 (quinze) dias aps o encerramento do trimestre civil a que se referirem, as seguintes informaes: a) valor do patrimnio lquido do fundo; e b) nmero de cotas emitidas. II semestralmente, no prazo de 60 (sessenta) dias aps o encerramento desse perodo, as seguintes informaes: a) a composio da carteira, discriminando quantidade e espcie dos ttulos e valores mobilirios que a integram; b) demonstraes contbeis do fundo acompanhadas da declarao a que se refere o inciso V do art. 14; c) os encargos debitados ao fundo, em conformidade com o disposto no art. 27, devendo ser especificado o seu valor; e d) a relao das instituies encarregadas da prestao dos servios de custdia de ttulos e valores mobilirios componentes da carteira. III anualmente, no prazo de 90 (noventa) dias aps o encerramento do exerccio social, as seguintes informaes: a) as demonstraes contbeis do exerccio, acompanhadas de parecer do auditor independente; b) o valor patrimonial da cota na data do fechamento do balano e a sua rentabilidade no perodo; e c) os encargos debitados ao fundo, em conformidade com o disposto no art. 27, devendo ser especificado o seu valor e o percentual em relao ao patrimnio lquido mdio anual do fundo.
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Artigo com redao dada pela Instruo CVM no 435, de 5 de julho de 2006. Artigo revogado pela Instruo CVM no 435, de 5 de julho de 2006. Art. 34. As informaes prestadas ou qualquer material de divulgao do fundo no podero estar em desacordo com o seu regulamento ou com relatrios protocolados na CVM. Pargrafo nico. Caso o texto publicitrio apresente incorrees ou impropriedades que possam induzir o investidor a erros de avaliao, a CVM poder exigir que as retificaes e os esclarecimentos necessrios sejam veiculados, com igual destaque, atravs do(s) veculo(s) usado(s) para divulgar o texto publicitrio original, devendo constar, de forma expressa, que a informao est sendo republicada por determinao da CVM. Art. 34-A. O administrador dever enviar simultaneamente CVM exemplares de quaisquer comunicaes relativas ao fundo divulgadas para cotistas ou terceiros. Artigo includo pela Instruo CVM no 435, de 5 de julho de 2006. CAPTULO IX DAS VEDAES Art. 35. vedado ao administrador, direta ou indiretamente, em nome do fundo: I receber depsito em conta corrente; II contrair ou efetuar emprstimos, salvo nas modalidades estabelecidas pela CVM; III prestar fiana, aval, aceite, ou coobrigar-se sob qualquer outra forma; IV negociar com duplicatas, notas promissrias, excetuadas aquelas de que trata a Instruo CVM no 134, de 1o de novembro de 1990, ou outros ttulos no autorizados pela CVM; V prometer rendimento predeterminado aos cotistas; VI aplicar recursos: a) no exterior; b) na aquisio de bens imveis; e c) na subscrio ou aquisio de aes de sua prpria emisso. Art. 36. Salvo aprovao da maioria dos cotistas reunidos em assemblia geral, vedada a aplicao de recursos do fundo em ttulos e valores mobilirios de companhias nas quais participem: I o administrador, o gestor, os membros de comits ou conselhos criados pelo fundo e cotistas titulares de cotas representativas de 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo, seus scios e respectivos cnjuges, individualmente ou em conjunto, com porcentagem superior a 10% (dez por cento) do capital social votante ou total; II quaisquer das pessoas mencionadas no inciso anterior que:
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a) estejam envolvidas, direta ou indiretamente, na estruturao financeira da operao de emisso de valores mobilirios a serem subscritos pelo fundo, inclusive na condio de agente de colocao, coordenao ou garantidor da emisso; ou b) faam parte de conselhos de administrao, consultivo ou fiscal da companhia emissora dos valores mobilirios a serem subscritos pelo fundo, antes do primeiro investimento por parte do fundo. Pargrafo nico. Salvo aprovao da maioria dos cotistas, igualmente vedada a realizao de operaes, pelo fundo, em que este figure como contraparte das pessoas mencionadas no inciso I deste artigo, bem como de outros fundos de investimento ou carteira de valores mobilirios administrados pela administradora ou pela gestora, quando houver. CAPTULO X DAS DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS Art. 37. Ser permitida a constituio de fundos para investir em Fundos de Investimento em Participaes e em Fundos de Investimento em Empresas Emergentes, denominados Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes. Pargrafo nico. Os Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes devero aplicar, no mnimo, 90% (noventa por cento) de seu patrimnio em cotas de Fundos de Investimento em Participaes, bem como em cotas de Fundos de Investimento em Empresas Emergentes. Art. 38. O administrador que no encaminhar CVM as informaes previstas nesta Instruo, ficar sujeito multa cominatria diria de R$ 200,00 (duzentos Reais), que incidir a partir do primeiro dia til subseqente ao trmino dos prazos determinados para o cumprimento da obrigao, sem prejuzo da eventual aplicao das penalidades previstas no art. 11 da Lei no 6.385, de 1976. Art.39. Os administradores de fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios, condomnio fechado, e fundos mtuos de investimento em empresas emergentes, podero convocar assemblias gerais dos fundos sob sua administrao com a finalidade de promover sua transformao em Fundos de Investimento em Participaes ou Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes. Pargrafo nico. A aprovao da transformao referida no caput se dar mediante o quorum qualificado estabelecido pelo regulamento, devendo imediatamente ser comunicada CVM. Art. 40. O descumprimento do disposto nos arts. 6o; 7o; 8o; 10, 1o e 2o; 11; 14, incisos II, III, IV, V, XI, XII, XIV; 15, 1o; 16; 19, 22, caput e 4o; 24, 25; 26; 28; 29;30; 32; 34, 35 e 39, pargrafo nico, constitui hiptese de natureza objetiva, sujeita a rito sumrio de processo administrativo. Art. 41. Considera-se infrao grave, para efeito do dispostoo no art. 11, 3oo, da Lei no 6.385, de 1976, a infrao s normas contidas nos arts. 2 , 2o, 3o e 4 ; 3; 5; 6-A, 2 e 3; 7, 2o; 15, incisos I e VIII, 31 e 36. Artigo com redao dada Instruo CVM n 496, de 11 de maio de 2011. Art. 42. Esta Instruo entrar em vigor 30 (trinta) dias aps a data de sua publicao no Dirio Oficial da Unio. Original assinado por LUIZ LEONARDO CANTIDIANO Presidente
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INSTRUO CVM No 409, de 18 de agosto de 2004

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TEXTO INTEGRAL DA INSTRUO CVM No 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004, COM ALTERAES INTRODUZIDAS PELAS INSTRUES CVM NoS 411/04, 413/04, 450/07, 456/07 E 465/08. INSTRUO CVM N. 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004. Dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento. O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio realizada nesta data, tendo em vista o disposto nos arts. 2 e 19 da Lei n. 6.385, de 7 de dezembro de 1976, resolveu baixar a seguinte Instruo: CAPTULO I DO MBITO E DA FINALIDADE Art. 1 A presente Instruo dispe sobre normas gerais que regem a constituio, a administrao, o funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundo de investimento definidos e classificados nesta Instruo. Pargrafo nico. Excluem-se da disciplina desta Instruo os seguintes fundos, regidos por regulamentao prpria: I Fundos de Investimento em Participaes; II Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes; III Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; IV Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no mbito do Programa de Incentivo Implementao de Projetos de Interesse Social; V Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; VI Fundos de Financiamento da Indstria Cinematogrfica Nacional; VII Fundos Mtuos de Privatizao FGTS; VIII Fundos Mtuos de Privatizao FGTS Carteira Livre; IX Fundos de Investimento em Empresas Emergentes; X Fundos de ndice, com Cotas Negociveis em Bolsa de Valores ou Mercado de Balco Organizado;
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XI Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes - Capital Estrangeiro; XII Fundos de Converso; XIII Fundos de Investimento Imobilirio; XIV Fundo de Privatizao - Capital Estrangeiro; XV Fundos Mtuos de Aes Incentivadas; XVI Fundos de Investimento Cultural e Artstico; XVII Fundos de Investimento em Empresas Emergentes Inovadoras; XVIII Fundos de Aposentadoria Individual Programada FAPI; e XIX Fundos de Investimento em Diretos Creditrios No-Padronizados.

Incisos XVII, XVIII e XIX acrescentados pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro
de 2007 CAPTULO II DAS CARACTERSTICAS E DA CONSTITUIO SEO I Das Caractersticas Art. 2. O fundo de investimento uma comunho de recursos, constituda sob a forma de condomnio, destinado aplicao em ativos financeiros, observadas as disposies desta Instruo. 1 Para efeito desta Instruo, consideram-se ativos financeiros: I ttulos da dvida pblica; II contratos derivativos; III desde que a emisso ou negociao tenha sido objeto de registro ou de autorizao pela CVM, aes, debntures, bnus de subscrio, seus cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de desdobramentos, certificados de depsito de valores mobilirios, cdulas de debntures, cotas de fundos de investimento, notas promissrias, e quaisquer outros valores mobilirios, que no os referidos no inciso IV;
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Inciso com redao dada pela Instruo 456, de 22 de junho de 2007.


IV ttulos ou contratos de investimento coletivo, registrados na CVM e ofertados publicamente, que gerem direito de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de servios, cujos rendimentos advm do esforo do empreendedor ou de terceiros; V certificados ou recibos de depsitos emitidos no exterior com lastro em valores mobilirios de emisso de companhia aberta brasileira; VI o ouro, ativo financeiro, desde que negociado em padro internacionalmente aceito; VII quaisquer ttulos, contratos e modalidades operacionais de obrigao ou coobrigao de instituio financeira; e VIII warrants, contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias ou servios para entrega ou prestao futura, ttulos ou certificados representativos desses contratos e quaisquer outros crditos, ttulos, contratos e modalidades operacionais desde que expressamente previstos no regulamento. 2 Os ativos cuja liquidao possa se dar por meio da entrega de produtos, mercadorias ou servios devero: I ser negociados em bolsa de mercadorias e futuros que garanta sua liquidao, observado o disposto no 5 do art. 16; ou II ser objeto de contrato que assegure ao fundo o direito de sua alienao antes do vencimento, com garantia de instituio financeira ou de sociedade seguradora, observada, neste ltimo caso, a regulamentao da Superintendncia de Seguros Privados SUSEP.

Pargrafo com redao dada pela Instruo 456, de 22 de junho de 2007.


3 Somente podero compor a carteira do fundo ativos financeiros admitidos a negociao em bolsa de valores, de mercadorias e futuros, ou registrados em sistema de registro, de custdia ou de liquidao financeira devidamente autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia. 4 No dependero do registro de que trata o 3 as cotas de fundos de investimento aberto. 5 Os ativos financeiros referidos no 1 incluem os ativos financeiros da mesma natureza econmica negociados no exterior, nos casos e nos limites admitidos nesta Instruo, desde que a possibilidade de sua aquisio esteja expressamente prevista em regulamento e:

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I sejam admitidos negociao em bolsas de valores, de mercadorias e futuros, ou registrados em sistema de registro, custdia ou de liquidao financeira devidamente autorizados em seus pases de origem e supervisionados por autoridade local reconhecida; ou II cuja existncia tenha sido assegurada pelo custodiante do fundo, que dever contratar, especificamente para esta finalidade, terceiros devidamente autorizados para o exerccio da atividade de custdia em pases signatrios do Tratado de Assuno ou em outras jurisdies, desde que, neste ltimo caso, supervisionados por autoridade local reconhecida.

5 com redao dada pela Instruo 465, de 20 de fevereiro de 2008.

6 Para os efeitos do 5, considera-se reconhecida a autoridade com a qual a CVM tenha celebrado acordo de cooperao mtua que permita o intercmbio de informaes sobre operaes cursadas nos mercados por ela supervisionados, ou que seja signatria do memorando multilateral de entendimentos da Organizao Internacional das Comisses de Valores OICV/IOSCO. 7 Para efeitos desta Instruo: I os ativos financeiros negociados em pases signatrios do Tratado de Assuno equiparam-se aos ativos financeiros negociados no mercado nacional; e II os BDRs classificados como nvel I, de acordo com o disposto no art. 3, 1, inciso I e 2, da Instruo CVM n 332, de 4 de abril de 2000, equiparam-se aos ativos financeiros negociados no exterior.

Pargrafo com redao dada pela Instruo 456, de 22 de junho de 2007.


8 Os registros a que se referem os 3, e 5, inciso II, deste artigo devero ser realizados em contas de depsito especficas, abertas diretamente em nome do fundo.

Art. 2 e com redao dada pela Instruo 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 3 O fundo ser constitudo por deliberao de um administrador que preencha os requisitos estabelecidos nesta Instruo, a quem incumbe aprovar, no mesmo ato, o regulamento do fundo. Pargrafo nico. Podem ser administradores de fundo de investimento as pessoas jurdicas autorizadas pela CVM para o exerccio profissional de administrao de carteira, nos termos do art. 23 da Lei n. 6.385, de 7 de dezembro de 1976. Art. 4 Da denominao do fundo constar a expresso "Fundo de Investimento", acrescida da referncia classe de fundo, segundo a classificao estabelecida na seo II do Captulo VIII. Pargrafo nico. denominao do fundo no podero ser acrescidos termos ou expresses que induzam interpretao indevida quanto a seus objetivos, sua poltica de investimento, seu pblico alvo ou o eventual tratamento tributrio especfico a
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que estejam sujeitos o fundo ou seus cotistas, observado o disposto nos pargrafos do art. 92.

Primitivos 1 e 2 transformados em pargrafo nico pela Instruo CVM n


450, de 30 de maro de 2007. Art. 5 O fundo pode ser constitudo sob a forma de condomnio aberto, em que os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo, ou fechado, em que as cotas somente so resgatadas ao trmino do prazo de durao do fundo. Pargrafo nico. Admite-se a amortizao de cotas tanto no fundo fechado como no fundo aberto, mediante o pagamento uniforme a todos os cotistas de parcela do valor de suas cotas sem reduo do nmero de cotas emitidas, efetuado em conformidade com o que a esse respeito dispuser o regulamento ou a assemblia geral de cotistas. Art. 6 O fundo ser regido pelo regulamento, devendo divulgar suas principais caractersticas ao pblico atravs de um prospecto elaborado em conformidade com o disposto na Seo V do Captulo III, ressalvado o disposto no art. 110, inciso II desta Instruo. SEO II Do Registro dos Fundos Art. 7 O funcionamento do fundo depende do prvio registro na CVM, o qual ser procedido atravs do envio, pelo administrador, dos documentos previstos no art. 8, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, e considerar-se- automaticamente concedido na data constante do respectivo protocolo de envio. Art. 8 O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes: I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies desta Instruo; II os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos; III prospecto, elaborado em conformidade com disposto na Seo V, Captulo III, ressalvado o disposto nos art. 110, inciso II; IV declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos mencionados no art. 57, se for o caso, e de que os mesmos se encontram disposio da CVM; V nome do auditor independente; VI inscrio do fundo no CNPJ; e

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VII formulrio padronizado com as informaes bsicas do fundo, conforme modelo disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, devidamente preenchido. Art. 9 A CVM cancelar o registro: I do fundo aberto que no houver atendido o disposto no art. 105; II do fundo fechado, quando no for subscrito o nmero mnimo de cotas representativas do seu patrimnio inicial, no prazo de 180 (cento e oitenta) dias, conforme o disposto na Seo II do Captulo III. Pargrafo nico. A CVM, em virtude de solicitao fundamentada e a seu exclusivo critrio, pode prorrogar o prazo previsto no inciso II, uma nica vez, por perodo no mximo igual ao prazo inicial. SEO III Das Cotas Art. 10. As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sero escriturais e nominativas. 1 As cotas do fundo conferiro iguais direitos e obrigaes aos cotistas. 2 O valor da cota do dia resultante da diviso do valor do patrimnio lquido pelo nmero de cotas do fundo, apurados, ambos, no encerramento do dia, assim entendido, para os efeitos desta Instruo, o horrio de fechamento dos mercados em que o fundo atue.

1 e 2 renumerados pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


3 O regulamento do fundo poder estabelecer que o valor da cota do dia ser calculado a partir do patrimnio lquido do dia anterior, devidamente atualizado por 1 (um) dia, quando se tratar dos fundos de investimento: I classificados, na forma do art. 92, como Curto Prazo, Renda Fixa e Referenciados; ou II registrados como Exclusivos ou Previdencirios, na forma dos arts. 111-A e 116.

3 com a redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


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4 Para efeito do disposto no 3, os eventuais ajustes decorrentes das movimentaes ocorridas durante o dia devero ser lanados contra as aplicaes ou regates dos cotistas que efetuaram essas movimentaes ou, ainda, contra o patrimnio do fundo, conforme dispuser o regulamento.

4 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


5 Quando se tratar de fundo que atue em mercados no exterior, o encerramento do dia poder ser considerado como o horrio de fechamento do mercado indicado no regulamento.

5 acrescentado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


Art. 11. A qualidade de cotista caracteriza-se pela inscrio do nome do titular no registro de cotistas do fundo. Pargrafo nico. O administrador do fundo, o terceiro contratado para essa finalidade, na forma do art. 57 e a instituio intermediria a que se refere a Seo IV do Captulo III desta Instruo, so responsveis, conforme o caso, por efetuar o registro a que se refere o caput deste artigo. Art. 12. A cota de fundo aberto no pode ser objeto de cesso ou transferncia, salvo por deciso judicial, execuo de garantia ou sucesso universal.

Caput com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
1 A cota de fundo fechado pode ser transferida, mediante termo de cesso e transferncia, assinado pelo cedente e pelo cessionrio, ou atravs de bolsa de valores ou entidade de balco organizado em que as cotas do fundo sejam admitidas negociao. 2 A transferncia de titularidade das cotas de fundo fechado fica condicionada verificao pelo administrador do atendimento das formalidades estabelecidas no regulamento e na presente Instruo. Art. 13. Os cotistas respondero por eventual patrimnio lquido negativo do fundo, sem prejuzo da responsabilidade do administrador e do gestor, se houver, em caso de inobservncia da poltica de investimento ou dos limites de concentrao previstos no regulamento e nesta Instruo.

Art. 13 com redao dada pela Instruo CVM 450, de 30 de maro de 2007
SEO IV Da Emisso e do Resgate de Cotas Art. 14. Na emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da efetiva disponibilidade, pelo administrador ou intermedirio, dos recursos investidos, segundo o disposto no regulamento.
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Caput com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
Pargrafo nico. A integralizao do valor das cotas do fundo deve ser realizada em moeda corrente nacional, ressalvada a hiptese do inciso I do art. 110. Art. 15. O resgate de cotas de fundo obedecer s seguintes regras: I o regulamento estabelecer o prazo entre o pedido de resgate e a data de converso de cotas, assim entendida, para os efeitos desta Instruo, a data da apurao do valor da cota para efeito do pagamento do resgate; II a converso de cotas dar-se- pelo valor da cota do dia na data de converso, observadas, se for o caso, a forma de clculo da cota do dia admitida pelo 3 do art. 10; III o pagamento do resgate dever ser efetuado em cheque, crdito em conta corrente ou ordem de pagamento, no prazo estabelecido no regulamento, que no poder ser superior a 5 (cinco) dias teis, contados da data da converso de cotas, ressalvada a hiptese do inciso IV do art. 110;

Incisos II e III com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
IV o regulamento poder estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem rendimento; V salvo na hiptese de que trata o art. 16, ser devida ao cotista uma multa de 0,5% (meio por cento) do valor de resgate, a ser paga pelo administrador do fundo, por dia de atraso no pagamento do resgate de cotas. Pargrafo nico. O fundo cujo regulamento estabelecer data de converso diversa da data de resgate, pagamento do resgate em data diversa do pedido de resgate ou prazo de carncia para o resgate, dever observar o disposto no pargrafo 3 do art. 40. Art. 16. Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam implicar alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo destes ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates, sendo obrigatria a convocao de Assemblia Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um) dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as seguintes possibilidades: I substituio do administrador, do gestor ou de ambos; II reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate; III possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios; IV ciso do fundo; e V liquidao do fundo. 1 O administrador responsvel pela no utilizao dos poderes conferidos no caput deste artigo, caso sua omisso cause prejuzo aos cotistas remanescentes.

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1 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


2 O fechamento do fundo para resgate dever, em qualquer caso, ser imediatamente comunicado CVM. 3 A assemblia de que trata o caput dever realizar-se mesmo que o administrador delibere reabrir o fundo antes da data marcada para sua realizao.

3 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


4 O administrador poder solicitar CVM autorizao especfica para proceder ciso do fundo antes da reabertura para resgates, ficando neste caso vedadas novas aplicaes no fundo resultante da ciso, e devendo, de qualquer modo, realizar-se a assemblia de que trata o caput.

4 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


5 Cabe ao administrador tomar as providncias necessrias para que as hipteses descritas no caput no venham a ocorrer em decorrncia da liquidao fsica de ativos do fundo, conforme previsto no inciso I do 2 do art. 2.

5 acrescentado pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007.


Art. 17. facultado ao administrador suspender, a qualquer momento, novas aplicaes no fundo, desde que tal suspenso se aplique indistintamente a novos investidores e cotistas atuais. 1 A suspenso do recebimento de novas aplicaes em um dia no impede a reabertura posterior do fundo para aplicaes. 2 O administrador deve comunicar imediatamente aos intermedirios sobre a eventual existncia de fundos que no estejam admitindo captao. 3 O fundo deve permanecer fechado para aplicaes enquanto perdurar o perodo de suspenso de resgates.

3 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


Art. 18. O regulamento dever prever as condies para recebimento de aplicaes e resgates nos feriados estaduais e municipais. CAPTULO III DA SUBSCRIO E DISTRIBUIO DE COTAS SEO I Do Registro de Distribuio de Cotas Art.19. A distribuio de cotas de fundo aberto independe de prvio registro na CVM e ser realizada por instituies intermedirias integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios.
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Art. 20. A distribuio de cotas de fundo fechado depende de prvio registro na CVM, na forma da Seo II deste Captulo, e somente poder ser realizada por instituies integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios. Art. 21. O administrador obrigado a fornecer aos intermedirios contratados todo o material de divulgao do fundo exigido pela regulamentao em vigor, respondendo pela exatido das informaes contidas no referido material. Pargrafo nico. O administrador de fundo de investimento obrigado a informar aos intermedirios contratados qualquer alterao que ocorra no fundo, especialmente se decorrente da mudana do regulamento, ocasio em que o administrador substituir imediatamente o material de divulgao em poder dos intermedirios contratados. SEO II Do Registro de Distribuio de Cotas de Fundos Fechados Art. 22. A distribuio de cotas de fundo fechado que no seja destinado exclusivamente a investidores qualificados dever ser precedida de registro de oferta pblica de distribuio nos termos da Instruo CVM n. 400, de 29 de dezembro de 2003. Art. 23. O registro de distribuio de cotas de fundo fechado destinado exclusivamente a investidores qualificados depender do envio dos documentos previstos no art. 24, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, e considerar-se- automaticamente concedido na data constante do respectivo protocolo de envio. Art. 24. O pedido de registro para distribuio de cotas de fundo fechado destinado exclusivamente a investidores qualificados deve ser acompanhado: I do material de divulgao a ser utilizado durante a distribuio das cotas; II da informao quanto ao nmero mximo e mnimo de cotas a serem distribudas, o valor da emisso e outras informaes relevantes sobre a distribuio; III da informao quanto data de incio e encerramento da distribuio; IV de declarao do administrador de que foi firmado o contrato de distribuio com instituio integrante do sistema de distribuio e de que o mesmo se encontra disposio da CVM, quando for o caso; e V do prospecto, se houver. 1 Nas distribuies subseqentes distribuio inicial devero ser enviadas aos cotistas: I uma comunicao de incio da distribuio, com antecedncia mnima de 10 (dez) dias; e
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II uma comunicao de encerramento da distribuio, at 10 (dez) dias aps tal encerramento, esclarecendo o resultado da distribuio. 2 O administrador dever manter em sua posse, pelo prazo de 5 (cinco) anos, os comprovantes de envio de ambas as comunicaes referidas no pargrafo anterior, disposio da CVM. Art. 25. O administrador dever encaminhar, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, a lista de subscrio de cotas de fundo fechado, no prazo de dois dias teis aps o encerramento da subscrio de cotas. Art. 26. No ser admitida nova distribuio de cotas do fundo antes de subscrita a distribuio anterior. Art. 27. A subscrio das cotas do fundo fechado deve ser encerrada no prazo mximo de 180 (cento e oitenta dias), a contar da data do incio de distribuio. 1 Na hiptese de o administrador decidir alterar, durante o processo de distribuio de cotas, alguma das condies previamente divulgadas, a distribuio deve ser suspensa, de forma a ser obtida a concordncia dos subscritores com relao s novas condies. 2 Aos cotistas que dissentirem das alteraes procedidas ser assegurado direito de obter a devoluo do valor integralizado, acrescido proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de encargos e tributos. 3o Uma vez observado o disposto nos pargrafos anteriores, inclusive com a efetiva restituio dos valores aos cotistas dissidentes, dever ser realizada, previamente ao reinicio da distribuio, a correo do prospecto e dos demais documentos e informaes, a partir do qual ser contado novo prazo de 180 (cento e oitenta) dias para a colocao das cotas. Art. 28. As importncias recebidas na integralizao de cotas, durante o processo de distribuio de cotas de fundo fechado, devem ser depositadas em banco comercial, banco mltiplo com carteira comercial ou Caixa Econmica em nome do fundo, sendo obrigatria sua imediata aplicao em ttulos pblicos federais ou em cotas de fundo de investimento classificado em conformidade com o disposto no art. 93. 1 Durante o perodo de distribuio, o administrador deve remeter mensalmente demonstrativo das aplicaes da carteira, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo mximo de 10 (dez) dias contados do encerramento do ms.

1 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


2 No caso de fundo j em funcionamento, os valores relativos nova distribuio de cotas devem ser escriturados separadamente das demais aplicaes do fundo, at o encerramento da distribuio. 3 A assemblia de cotistas que deliberar a distribuio de novas cotas do fundo fechado poder dispor sobre o nmero mnimo de cotas que devam obrigatoriamente ser subscritas para que a distribuio seja mantida, e o tratamento a ser dado no caso de no haver a subscrio total das cotas previstas.

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4 Na hiptese do pargrafo anterior, caso o nmero mnimo de cotas previsto no seja subscrito no prazo de 180 (cento e oitenta) dias, prorrogvel por igual perodo conforme o disposto no art. 9, contados da data de concesso do registro, os valores integralizados devero ser imediatamente restitudos aos subscritores, acrescidos proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de encargos e tributos. 5 Caso no tenha havido distribuio total das cotas previstas e a deliberao da assemblia de cotistas no tenha fixado um nmero mnimo de cotas a serem subscritas, o subscritor das cotas poder optar entre permanecer no fundo ou receber a devoluo do valor integralizado, acrescido proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de encargos e tributos. Art. 29. O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as seguintes informaes: I nome do fundo; II nome e endereo do administrador e gestor, se houver; III nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio; IV poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo; V mercado onde as cotas do fundo so negociadas; VI condies de subscrio e integralizao; VII data do incio e encerramento da distribuio; VIII esclarecimento de que maiores informaes e as cpias do prospecto e do regulamento podem ser obtidas nas instituies responsveis pela distribuio de cotas ou na pgina da CVM na rede mundial de computadores; IX os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem distribudas".

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SEO III Da Subscrio de Cotas

Seo III renomeada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


Art. 30. Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante termo prprio, que: I recebeu o regulamento e, se for o caso, o prospecto; II tomou cincia dos riscos envolvidos e da poltica de investimento; III tomou cincia da possibilidade de ocorrncia de patrimnio lquido negativo, se for o caso, e, neste caso, de sua responsabilidade por conseqentes aportes adicionais de recursos. 1 O administrador deve manter disposio da CVM o termo contendo as declaraes referidas no caput deste artigo, devidamente assinado pelo investidor, ou registrado em sistema eletrnico que garanta o atendimento ao disposto no caput. 2 O regulamento e, se for o caso, o prospecto devero ser entregues pelo administrador em suas verses vigentes e atualizadas.

2 com redao dada pela Instruo CVM n 450, 30 de maro de 2007


Art. 31. O administrador dever informar a data da primeira integralizao de cotas do fundo atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de dois dias teis. Art. 32. Sem prejuzo de eventuais sanes, a CVM poder suspender a emisso, subscrio e distribuio de cotas de fundo realizadas em desacordo com a presente Instruo. SEO IV Da Subscrio de Cotas por Conta e Ordem

Seo IV renomeada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


Art. 33. O fundo de investimento poder contratar, por escrito, instituies intermedirias integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios para realizar a distribuio de cotas, autorizando-as a realizar a subscrio de cotas do fundo por conta e ordem de seus respectivos clientes.

Art. 33 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
Art. 34. Para a adoo do procedimento de que trata esta seo, o administrador e a instituio intermediria devero estabelecer, por escrito, a obrigao desta ltima de criar registro complementar de cotistas, especfico para cada fundo em que ocorra tal modalidade de subscrio de cotas, de forma que:

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Caput do art. 34 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de
2007 I a instituio intermediria inscreva no registro complementar de cotistas a titularidade das cotas em nome dos investidores, atribuindo a cada cotista um cdigo de cliente e informando tal cdigo ao administrador do fundo; e II o administrador, ou instituio contratada, escriture as cotas de forma especial no registro de cotistas do fundo, adotando, na identificao do titular, o nome da instituio intermediria, acrescido do cdigo de cliente fornecido pela instituio intermediria, e que identifica o cotista no registro complementar. Art. 35. As aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de instituies intermedirias que estejam atuando por conta e ordem de clientes sero efetuadas de forma segregada, de modo que os bens e direitos integrantes do patrimnio de cada um dos clientes, bem como seus frutos e rendimentos, no se comuniquem com o patrimnio da instituio intermediria. Pargrafo nico. Os bens e direitos de clientes das instituies intermedirias no respondem direta ou indiretamente por nenhuma obrigao contrada por tais instituies, sendo-lhes vedada a constituio, em proveito prprio, de nus reais ou de direitos reais de garantia em favor de terceiros sobre as cotas dos fundos. Art. 36. As instituies intermedirias que estejam atuando por conta e ordem de clientes assumem todos os nus e responsabilidades relacionadas aos clientes, inclusive quanto a seu cadastramento, identificao e demais procedimentos que, na forma desta Instruo, caberiam originalmente ao administrador, em especial no que se refere: I ao fornecimento aos clientes de prospectos, regulamentos e termos de adeso, a serem obrigatoriamente encaminhados pelos administradores aos intermedirios, para tal finalidade; II responsabilidade de dar cincia ao cotista de que a distribuio feita por conta e ordem; III obrigao de dar cincia aos clientes de quaisquer exigncias formuladas pela CVM; IV ao controle e manuteno de registros internos referentes compatibilidade entre as movimentaes dos recursos dos clientes, e sua capacidade financeira e atividades econmicas, nos termos das normas de proteo e combate lavagem de dinheiro ou ocultao de bens, direitos e valores; V regularidade e guarda da documentao cadastral dos clientes, nos estritos termos da regulamentao em vigor, bem como pelo cumprimento de todas as exigncias legais quanto referida documentao cadastral; VI prestao de informao diretamente CVM sobre os dados cadastrais dos clientes que aplicarem nos fundos, quando esta informao for solicitada;
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VII comunicao aos clientes sobre a convocao de assemblias gerais de cotistas e sobre suas deliberaes, de acordo com as instrues e informaes que, com antecedncia suficiente e tempestivamente, receber dos administradores dos fundos de investimento, observado o disposto no art. 37; VIII manuteno de servio de atendimento aos seus clientes, para esclarecimento de dvidas e pelo recebimento de reclamaes; IX ao zelo para que o investidor final tenha pleno acesso a todos os documentos e informaes previstos nesta Instruo, em igualdade de condies com os demais cotistas do fundo de investimento objeto da aplicao; X manuteno de informaes atualizadas que permitam a identificao, a qualquer tempo, de cada um dos investidores finais, bem como do registro atualizado de todas as aplicaes e resgates realizados em nome de cada um dos investidores finais; e XI obrigao de efetuar a reteno e o recolhimento dos tributos incidentes nas aplicaes ou resgates em fundos de investimento, conforme determinar a legislao tributria. Pargrafo nico. A documentao referida no inciso X deve permanecer na posse da instituio que esteja atuando por conta e ordem de clientes, disposio da CVM, pelo prazo de 5 (cinco) anos. Art. 37. Previamente realizao das assemblias gerais de cotistas, o intermedirio que esteja atuando por conta e ordem de clientes deve fornecer aos clientes que assim desejarem declarao da quantidade de cotas por eles detidas, indicando o fundo, nome ou denominao social do cliente, o cdigo do cliente e o nmero da sua inscrio no Cadastro de Pessoas Fsicas CPF ou no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica, ambos do Ministrio da Fazenda, conforme o caso, constituindo tal documento prova hbil da titularidade das cotas, para o fim de exerccio do direito de voto. Pargrafo nico. O intermedirio que esteja atuando por conta e ordem de clientes pode comparecer e votar nas assemblias gerais de cotistas dos fundos, representando os interesses de seus clientes, desde que munido de procurao com poderes especficos, discriminando inclusive o dia, hora e local da referida assemblia. Art. 38. Na hiptese de resciso do contrato firmado entre o fundo e o intermedirio que esteja atuando por conta e ordem de clientes, deve ser facultado ao cotista permanecer como investidor no fundo, comprometendo-se a instituio intermediria, neste caso, a identificar e fornecer ao administrador toda a documentao cadastral do cliente.

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SEO V Do Prospecto Art. 39. O prospecto deve conter todas as informaes relevantes para o investidor relativas poltica de investimento do fundo e aos riscos envolvidos. 1 O prospecto atualizado deve estar disposio dos investidores potenciais durante o perodo de distribuio, nos locais em que esta for realizada, em nmero suficiente de exemplares. 2 O administrador do fundo dever encaminhar CVM, em meio eletrnico atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de 1 (um) dia til, quaisquer alteraes realizadas no prospecto, as quais sero colocadas disposio para consulta pblica. Art. 40. O prospecto deve conter, em linguagem clara e acessvel ao pblico alvo do fundo, informaes sobre os seguintes tpicos, assim como quaisquer outras informaes consideradas relevantes: I metas e objetivos de gesto do fundo, bem como seu pblico alvo; II poltica de investimento e faixas de alocao de ativos, discriminando o processo de anlise e seleo dos mesmos; III relao dos prestadores de servios do fundo; IV especificao, de forma clara, das taxas e demais despesas do fundo; V apresentao detalhada do administrador e do gestor, quando for o caso, com informao sobre seu registro perante a CVM, seus departamentos tcnicos e demais recursos e servios utilizados para gerir o fundo;

Inciso V com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
VI condies de compra de cotas do fundo, compreendendo limites mnimos e mximos de investimento, bem como valores mnimos para movimentao e permanncia no fundo; VII condies de resgate de cotas e, se for o caso, prazo de carncia; VIII poltica de distribuio de resultados, se houver, compreendendo os prazos e condies de pagamento; IX identificao dos riscos assumidos pelo fundo;
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X informao sobre a poltica de administrao dos riscos assumidos pelo fundo, inclusive no que diz respeito aos mtodos utilizados para gerenciamento destes riscos;

Inciso X com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
XI informao sobre a tributao aplicvel ao fundo e a seus cotistas, contemplando a poltica a ser adotada pelo administrador quanto ao tratamento tributrio perseguido; XII poltica relativa ao exerccio de direito de voto do fundo, pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos, em assemblias gerais das companhias nas quais o fundo detenha participao; XIII poltica de divulgao de informaes, inclusive as de composio de carteira, que dever ser idntica para todos que solicitarem;

Inciso XIII com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
XIV quando houver, identificao da agncia classificadora de risco do fundo, bem como a classificao obtida; XV observado o disposto no art. 75, a indicao sobre o local, ou meio, e a forma de obteno dos resultados do fundo em exerccios anteriores, e de outras informaes referentes a exerccios anteriores, tais como demonstraes contbeis, relatrios do administrador do fundo e demais documentos pertinentes que tenham sido divulgados ou elaborados por fora de disposies regulamentares aplicveis;

Inciso XV com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
XVI o percentual mximo de cotas que pode ser detido por um nico cotista; 1 O prospecto deve conter, de forma destacada, os dizeres: "A concesso de registro para a venda de cotas deste fundo no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao do regulamento do fundo ou do seu prospecto legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador, gestor e demais prestadores de servios.". 2 O fundo que pretender realizar operaes com derivativos que possam resultar em perdas patrimoniais ou, em especial, levar ocorrncia de patrimnio lquido negativo, dever inserir na capa de seu prospecto e em todo o material de divulgao, de forma clara, legvel e em destaque, uma das seguintes advertncias, conforme o caso: I "Este fundo utiliza estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas."; ou II "Este fundo utiliza estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do fundo."
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3 Caso o regulamento estabelea data de converso diversa da data de resgate, pagamento do resgate em data diversa do pedido de resgate ou prazo de carncia para o resgate, tais fatos devero ser includos com destaque na capa do prospecto e em todo o material de divulgao, de forma clara e legvel. 4 Caso o administrador tenha contratado agncia classificadora de risco, o prospecto dever conter advertncia de que a manuteno desse servio no obrigatria, podendo o mesmo ser descontinuado, a critrio do administrador do fundo ou da assemblia geral de cotistas.

4 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


5 Na descrio da poltica de administrao de risco, o prospecto dever conter advertncia de que os mtodos utilizados pelo administrador para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra sujeito no constituem garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorridas pelo fundo.

5 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


6 Os fundos que se utilizarem da prerrogativa de que trata o 3 do art. 10 devero mencionar no prospecto, como indicao dos riscos assumidos pelo fundo de que trata o inciso IX do caput deste artigo, a possibilidade de perdas decorrentes da volatilidade nos preos dos ativos que integram sua carteira.

6 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


7, 8 e 9 revogados pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.

7 Caso a poltica de investimento contemple a possibilidade de alocao de mais de 30% (trinta por cento) do patrimnio lquido do fundo nos ativos discriminados no art. 98, o prospecto dever conter destaque sobre esta possibilidade.

7 acrescentado pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007. CAPTULO IV DO REGULAMENTO DO FUNDO

SEO I Das Disposies Obrigatrias do Regulamento Art. 41. O regulamento deve, obrigatoriamente, dispor sobre: I qualificao do administrador do fundo;
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II quando for o caso, referncia qualificao do gestor da carteira do fundo; III qualificao do custodiante; IV espcie do fundo, se aberto ou fechado; V prazo de durao, se determinado ou indeterminado; VI poltica de investimento, de forma a caracterizar a classe do fundo, em conformidade com o disposto no art. 92;

Inciso VI com redao dada pela Instruo 450, de 30 de maro de 2007.


VII taxa de administrao, fixa e expressa em percentual anual do patrimnio lquido (base 252 dias); VIII taxa de performance, de ingresso e de sada, observado o disposto no art. 62; Inciso VIII com redao dada pela Instruo CVM n 413, de 30 de dezembro de 2004. IX demais despesas do fundo, em conformidade com o disposto no art.99; X condies para a aplicao e o resgate de cotas, inclusive quanto ao disposto no art. 10, 3;

Inciso X com redao dada pela Instruo 450, de 30 de maro de 2007.


XI distribuio de resultados; XII pblico alvo; XIII referncia ao estabelecimento de intervalo para a atualizao do valor da cota, quando for o caso; XIV exerccio social do fundo; XV poltica de divulgao de informaes, inclusive as relativas composio de carteira;

Inciso XV com redao dada pela Instruo 450, de 30 de maro de 2007.


XVI poltica relativa ao exerccio de direito do voto do fundo, pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos, em assemblias gerais das companhias nas quais o fundo detenha participao;
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XVII informao sobre a tributao aplicvel ao fundo e a seus cotistas; XVIII - poltica de administrao de risco, com a descrio dos mtodos utilizados pelo administrador para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra sujeito.

Inciso XVIII acrescentado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


1 Na definio da poltica de investimento exigida no inciso VI do caput, devem ser prestadas informaes sobre: I o percentual mximo de aplicao em ttulos e valores mobilirios de emisso do administrador, gestor ou de empresa a eles ligada, observado o disposto no artigo 86 desta Instruo;

Inciso I com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
II o percentual mximo de aplicao em cotas de fundos de investimento administrados pelo administrador, gestor ou empresa a eles ligada; III o percentual mximo de aplicao em ttulos e valores mobilirios de um mesmo emissor, observados os limites do art. 86 desta Instruo; e

Inciso III com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
IV o propsito do fundo de realizar operaes em valor superior ao seu patrimnio, com a indicao de seus nveis de exposio em mercados de risco. 2 A poltica de divulgao de informaes referida no inciso XV do caput dever abranger pelo menos o seguinte:

2 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


I a periodicidade mnima para divulgao da composio da carteira do fundo; II o nvel de detalhamento das informaes; III o local e meio de solicitao e divulgao das informaes. 3 A poltica de divulgao dever ser idntica para todos os consultores de investimento, agncias classificadoras e demais interessados.
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3 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


4 Ser sempre conferido tratamento idntico ao conjunto dos cotistas quanto divulgao de informaes, observadas as disposies desta instruo e, se for o caso, aquelas constantes da poltica de divulgao que a eles se refiram.

4 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


5 Se o fundo contratar agncia classificadora de risco: I a remunerao da agncia classificadora constituir despesa do administrador; II o contrato dever conter clusula obrigando a agncia classificadora de risco a, imediatamente, divulgar em sua pgina na rede mundial de computadores e comunicar CVM e ao administrador qualquer alterao da classificao do fundo, ou a resciso do contrato; III na hiptese de que trata o inciso II o administrador dever, imediatamente, divulgar fato relevante ao mercado; e IV - as informaes a ela fornecidas podero abranger aquelas fornecidas aos cotistas

5 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


6 A resciso do contrato firmado com agncia classificadora de risco somente ser admitida mediante a observncia de perodo de carncia de 180 (cento e oitenta) dias, sendo obrigatria a apresentao, ao final desse perodo, de relatrio de classificao de risco elaborado pela mesma agncia. 7 Verificando-se a hiptese de que trata o 6, o prospecto dever, a partir da data da resciso, incluir um resumo do ltimo relatrio elaborado pela agncia classificadora, o histrico das notas obtidas pelo fundo, a indicao do endereo eletrnico no qual a verso integral do relatrio pode ser consultada e a informao de que ele tambm est disponvel na sede do administrador, observando-se, ainda, os 1 e 2 do art. 39. 8 A remunerao de agncia classificadora de risco contratada pelo fundo poder constituir despesa do fundo desde que: I seja deduzida da taxa de administrao; e II tal possibilidade conste do regulamento.

6, 7 e 8 acrescentados pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 42. O administrador pode destinar diretamente aos cotistas as quantias que forem atribudas ao fundo a ttulo de dividendos, juros sobre capital prprio ou outros rendimentos advindos de ativos que integrem sua carteira, desde expressamente autorizado pelo regulamento.
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SEO II Da Alterao do Regulamento Art. 43. A alterao do regulamento depende da prvia aprovao da assemblia geral de cotistas, sendo eficaz a partir da data deliberada pela assemblia. Pargrafo nico. Salvo se aprovadas pela unanimidade dos cotistas do fundo, as alteraes de regulamento sero eficazes no mnimo a partir de 30 (trinta) dias aps a comunicao aos cotistas de que trata o art. 55, nos seguintes casos:

Pargrafo nico com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de


novembro de 2004. I aumento ou alterao do clculo das taxas de administrao, de performance, de ingresso ou de sada; II alterao da poltica de investimento; III mudana nas condies de resgate; e IV incorporao, ciso ou fuso que envolva fundo sob a forma de condomnio fechado ou que acarrete alterao, para os cotistas envolvidos, das condies elencadas nos incisos anteriores. Art. 44. O administrador dever encaminhar, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, na data do incio da vigncia das alteraes deliberadas em assemblia, os seguintes documentos:

Art. 44 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
I exemplar do regulamento, consolidando as alteraes efetuadas; e II prospecto atualizado, se for o caso. Art. 45. O regulamento pode ser alterado, independentemente da assemblia geral, sempre que tal alterao decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigncias expressas da CVM, de adequao a normas legais ou regulamentares ou ainda em virtude da atualizao dos dados cadastrais do administrador, do gestor ou do custodiante do fundo, tais como alterao na razo social, endereo e telefone. Pargrafo nico. As alteraes referidas no caput devem ser comunicadas aos cotistas, por correspondncia, no prazo de at 30 (trinta) dias, contados da data em que tiverem sido implementadas.

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Art. 46. O administrador tem o prazo de at 30 (trinta) dias, salvo determinao em contrrio, para proceder s alteraes determinadas pela CVM, contados do recebimento da correspondncia que formular as referidas exigncias. CAPTULO V DA ASSEMBLIA GERAL SEO I Da Competncia Art. 47. Compete privativamente assemblia geral de cotistas deliberar sobre: I as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador; II a substituio do administrador, do gestor ou do custodiante do fundo; III a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo; IV o aumento da taxa de administrao; V a alterao da poltica de investimento do fundo; VI a emisso de novas cotas, no fundo fechado; VII a amortizao de cotas, caso no esteja prevista no regulamento; e VIII a alterao do regulamento. SEO II Da Convocao e Instalao Art. 48. A convocao da assemblia geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotista. 1 A convocao de assemblia geral dever enumerar, expressamente, na ordem do dia, todas as matrias a serem deliberadas, no se admitindo que sob a rubrica de assuntos gerais haja matrias que dependam de deliberao da assemblia. 2 A convocao da assemblia geral deve ser feita com 10 (dez) dias de antecedncia, no mnimo, da data de sua realizao.
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3 Da convocao devem constar, obrigatoriamente, dia, hora e local em que ser realizada a assemblia geral. 4o O aviso de convocao deve indicar o local onde o cotista pode examinar os documentos pertinentes proposta a ser submetida apreciao da assemblia. 5 A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao. Art. 49. Anualmente a assemblia geral dever deliberar sobre as demonstraes contbeis do fundo, fazendo-o at 120 (cento e vinte) dias aps o trmino do exerccio social. 1 A assemblia geral a que se refere o caput somente pode ser realizada no mnimo 30 (trinta) dias aps estarem disponveis aos cotistas as demonstraes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado. 2 A assemblia geral a que comparecerem todos os cotistas poder dispensar a observncia do prazo estabelecido no pargrafo anterior, desde que o faa por unanimidade. Art. 50. Alm da assemblia prevista no artigo anterior, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podero convocar a qualquer tempo assemblia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do fundo ou dos cotistas. Pargrafo nico. A convocao por iniciativa do gestor, do custodiante ou de cotistas ser dirigida ao administrador, que dever, no prazo mximo de 30 (trinta) dias contados do recebimento, realizar a convocao da assemblia geral s expensas dos requerentes, salvo se a assemblia geral assim convocada deliberar em contrrio.

Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
Art. 51. A Assemblia Geral se instalar com a presena de qualquer nmero de cotistas. SEO III Das Deliberaes Art. 52. As deliberaes da assemblia geral sero tomadas por maioria de votos, cabendo a cada cota 1 (um) voto. 1 O regulamento poder dispor sobre a possibilidade de as deliberaes da assemblia serem adotadas mediante processo de consulta formal, sem necessidade de reunio dos cotistas. 2 O regulamento poder estabelecer quorum qualificado para as deliberaes, inclusive as relativas s matrias previstas no art. 47.
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3 Na hiptese de destituio do administrador de fundo aberto, o quorum qualificado a que se refere o caput no poder ultrapassar metade mais uma das cotas emitidas.

3 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


Art. 53. Somente podem votar na assemblia geral os cotistas do fundo inscritos no registro de cotistas na data da convocao da assemblia, seus representantes legais ou procuradores legalmente constitudos h menos de 1 (um) ano. Pargrafo nico. Os cotistas tambm podero votar por meio de comunicao escrita ou eletrnica, desde que recebida pelo administrador antes do incio da assemblia, observado o disposto no regulamento. Art. 54. No podem votar nas assemblias gerais do fundo: I seu administrador e seu gestor;

Inciso I com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de


2004. II os scios, diretores e funcionrios do administrador ou do gestor;

Inciso II com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
III empresas ligadas ao administrador ou ao gestor, seus scios, diretores, funcionrios; e

Inciso III com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
IV os prestadores de servios do fundo, seus scios, diretores e funcionrios. Pargrafo nico. s pessoas mencionadas nos incisos I a IV no se aplica a vedao prevista neste artigo quando se tratar de fundo de que sejam os nicos cotistas, ou na hiptese de aquiescncia expressa da maioria dos demais cotistas, manifestada na prpria assemblia, ou em instrumento de procurao que se refira especificamente assemblia em que se dar a permisso de voto.

Pargrafo nico com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de


novembro de 2004. Art. 55. O resumo das decises da assemblia geral dever ser enviado a cada cotista no prazo de at 30 (trinta) dias aps a data de realizao da assemblia, podendo ser utilizado para tal finalidade o extrato de conta que for enviado aps a comunicao de que trata o art. 68, II. Pargrafo nico. Caso a assemblia geral seja realizada nos ltimos dez dias do ms, a comunicao de que trata o caput poder ser efetuada no extrato de conta relativo ao ms seguinte ao da realizao da assemblia.
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Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
CAPTULO VI DA ADMINISTRAO SEO I Das Disposies Gerais Art. 56. A administrao do fundo compreende o conjunto de servios relacionados direta ou indiretamente ao funcionamento e manuteno do fundo, que podem ser prestados pelo prprio administrador ou por terceiros por ele contratados, por escrito, em nome do fundo. 1 O administrador poder contratar, em nome do fundo, com terceiros devidamente habilitados e autorizados, os seguintes servios, com a excluso de quaisquer outros no listados:

1 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


I a gesto da carteira do fundo; II a consultoria de investimentos; III as atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ttulos e valores mobilirios; IV a distribuio de cotas; V a escriturao da emisso e resgate de cotas; VI custdia de ttulos e valores mobilirios e demais ativos financeiros; e VII classificao de risco por agncia especializada constituda no Pas.

Inciso VII com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
2 Gesto da carteira do fundo a gesto profissional, conforme estabelecido no seu regulamento, dos ttulos e valores mobilirios dela integrantes, desempenhada por pessoa natural ou jurdica credenciada como administradora de carteira de valores mobilirios pela CVM, tendo o gestor poderes para negociar, em nome do fundo de investimento, os referidos ttulos e valores mobilirios. Art. 57. A contratao de terceiros devidamente habilitados ou autorizados para a prestao dos servios de administrao, conforme mencionado no art. 56, faculdade do fundo, sendo obrigatria a contratao dos servios de auditoria independente (art. 84) e, quando no estiver o administrador devidamente autorizado ou credenciado para a sua prestao, os servios previstos nos incisos III, IV, V e VI.
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Caput do Art. 57 com a redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de


maro de 2007 1 Compete ao administrador, na qualidade de representante do fundo, efetuar as contrataes dos prestadores de servios, mediante prvia e criteriosa anlise e seleo do contratado, devendo, ainda, figurar no contrato como interveniente anuente. 2 Os contratos firmados na forma do 1, referentes aos servios prestados nos incisos I, III e V do 1 do art. 56, devero conter clusula que estipule a responsabilidade solidria entre o administrador do fundo e os terceiros contratados pelo fundo, por eventuais prejuzos causados aos cotistas em virtude das condutas contrrias lei, ao regulamento e aos atos normativos expedidos pela CVM.

2 com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007.


3 Independente da responsabilidade solidria a que se refere o 2, o administrador responde por prejuzos decorrentes de atos e omisses prprios a que der causa, sempre que agir de forma contrria lei, ao regulamento e aos atos normativos expedidos pela CVM. 4 Os contratos de prestao de servios de administrao firmados com terceiros pelo administrador, em nome do fundo, devem ser mantidos pelo administrador e respectivos contratados disposio da CVM. 5 Sem prejuzo do disposto no 2, o administrador e cada prestador de servio contratado respondem perante a CVM, na esfera de suas respectivas competncias, por seus prprios atos e omisses contrrios lei, ao regulamento do fundo e s disposies regulamentares aplicveis. 6 Os fundos administrados por instituies financeiras no precisam contratar os servios previstos nos incisos III e V, do art. 56 quando os mesmos forem executados pelos seus administradores, que nestes casos sero considerados autorizadas para a sua prestao. Art. 58. O administrador, observadas as limitaes legais e as previstas nesta Instruo, tem poderes para praticar todos os atos necessrios ao funcionamento do fundo de investimento, sendo responsvel pela constituio do fundo e pela prestao de informaes CVM, na forma desta Instruo e quando solicitada. Art. 59. Caso o administrador no seja credenciado pela CVM como prestador de servios de custdia de valores mobilirios, o fundo deve contratar instituio credenciada para esta atividade. Pargrafo nico. Os contratos de custdia devem conter clusula que: I estipule que somente as ordens emitidas pelo administrador, pelo gestor ou por seus representantes legais ou mandatrios, devidamente autorizado, podem ser acatadas pela instituio custodiante;
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II vede ao custodiante a execuo de ordens que no estejam diretamente vinculadas s operaes do fundo; e III estipule com clareza o preo dos servios. Art. 60. As ordens de compra e venda de ttulos e valores mobilirios e outros ativos disponveis no mbito do mercado financeiro e de capitais devem sempre ser expedidas com a identificao precisa do fundo de investimento em nome do qual elas devem ser executadas. Pargrafo nico. Quando uma mesma pessoa jurdica administrar diversos fundos, ser admitido o grupamento de ordens, desde que o administrador tenha implantado sistema que possibilite o rateio, entre os fundos, das compras e vendas feitas, atravs de critrios eqitativos e preestabelecidos, devendo o registro de tal repartio ser mantido disposio da CVM pelo perodo mnimo de 5 (cinco) anos. SEO II Da Remunerao Art. 61. O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios indicados nos incisos I a V do 1 do art. 56, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performance) nos termos desta Instruo, bem como taxa de ingresso e sada. 1 Cumpre ao administrador zelar para que as despesas com a contratao de terceiros prestadores de servios no excedam o montante total da taxa de administrao fixada no regulamento, correndo s suas expensas o pagamento de quaisquer despesas que ultrapassem esse limite. 2 As taxas previstas no caput no podem ser aumentadas sem prvia aprovao da assemblia geral, mas podem ser reduzidas unilateralmente pelo administrador, que deve comunicar esse fato, de imediato, CVM e aos cotistas, promovendo a devida alterao no regulamento e, se for o caso, no prospecto. 3 Nos fundos abertos, as taxas de administrao e de performance devem ser provisionadas por dia til, sempre como despesa do fundo e apropriadas conforme estabelecido no regulamento. 4 Os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas, no destinados exclusivamente a investidores qualificados, que adquirirem, nos limites desta Instruo, cotas de outros fundos de investimento, devero estabelecer em seu regulamento que a taxa de administrao cobrada pelo administrador compreende a taxa de administrao dos fundos de investimento em que investirem.

4 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


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5 O disposto no pargrafo anterior no impede que o regulamento do fundo estabelea uma taxa de administrao mxima, compreendendo a taxa de administrao dos fundos em que invista, e uma taxa de administrao mnima, que no inclua a taxa de administrao dos fundos em que invista, caso em que: I o prospecto e qualquer material de divulgao que se refira taxa de administrao devero destacar ambas as taxas, esclarecendo sua distino; e, II o prospecto e qualquer material de divulgao que efetue comparao de qualquer natureza entre fundos, dever referir-se, na comparao, apenas taxa mxima, permitida a referncia, em nota, taxa mnima e taxa efetiva em outros perodos, se houver.

5 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


6o Alm das despesas com os servios referidos no caput, a taxa de administrao poder abranger as despesas com o servio indicado no inciso VII do 1 do art. 56, observado o disposto nos 5 e 7 do art. 41.

6 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


Art. 62. O regulamento poder estabelecer a cobrana da taxa de performance, ressalvada a vedao de que tratam os arts. 93, 94 e 95. 1o A cobrana da taxa de performance deve atender aos seguintes critrios: I vinculao a um parmetro de referncia compatvel com a poltica de investimento do fundo e com os ttulos que efetivamente a componham; II vedao da vinculao da taxa de performance a percentuais inferiores a 100% do parmetro de referncia; III cobrana por perodo, no mnimo, semestral; e IV cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao. 2o Ressalvado o disposto no pargrafo 4 deste artigo, vedada a cobrana de taxa de performance quando o valor da cota do fundo for inferior ao seu valor por ocasio da ltima cobrana efetuada. 3o permitida a cobrana de ajuste sobre a performance individual do cotista que aplicar recursos no fundo posteriormente data da ltima cobrana, exclusivamente nos casos em que o valor da cota adquirida for inferior ao valor da mesma na data da ltima cobrana de performance efetuada.
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4o Os fundos destinados exclusivamente a investidores qualificados podem cobrar taxa de performance de acordo com o que dispuser o seu regulamento, estando dispensados de observar o disposto neste artigo.

5 revogado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


Art. 63. Sem prejuzo das responsabilidades de cada um dos prestadores de servios de administrao do fundo, podem ser constitudos, por iniciativa dos cotistas, do administrador ou do gestor, conselhos consultivos, comits tcnicos ou de investimentos, os quais no podem ser remunerados s expensas do fundo. 1o As atribuies, a composio e os requisitos para convocao e deliberao dos conselhos e comits devero estar estabelecidos em regulamento. 2o A existncia de conselhos no exime o administrador ou o gestor da responsabilidade sobre as operaes da carteira do fundo. 3o Os membros do conselho ou comit devero informar ao administrador, e este dever informar aos cotistas, qualquer situao que os coloque, potencial ou efetivamente, em situao de conflito de interesses com o fundo. SEO III Das Vedaes Art. 64. vedado ao administrador praticar os seguintes atos em nome do fundo: I receber depsito em conta corrente; II contrair ou efetuar emprstimos, salvo em modalidade autorizada pela CVM; III prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma; IV vender cotas prestao, sem prejuzo da integralizao a prazo de cotas subscritas; V prometer rendimento predeterminado aos cotistas; VI realizar operaes com aes fora de bolsa de valores ou de mercado de balco organizado por entidade autorizada pela CVM, ressalvadas as hipteses de distribuies pblicas, de exerccio de direito de preferncia e de converso de debntures em aes, exerccio de bnus de subscrio e nos casos em que a CVM tenha concedido prvia e expressa autorizao;
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VII utilizar recursos do fundo para pagamento de seguro contra perdas financeiras de cotistas; e

Inciso VII acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


VIII praticar qualquer ato de liberalidade.

Inciso VIII acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


Pargrafo nico. Os fundos de investimento podero utilizar seus ativos para prestao de garantias de operaes prprias, bem como emprestar e tomar ttulos e valores mobilirios em emprstimo, desde que tais operaes de emprstimo sejam cursadas exclusivamente atravs de servio autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM.

Pargrafo nico com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro
de 2007 SEO IV Das Obrigaes do Administrador do Fundo Art. 65. Incluem-se entre as obrigaes do administrador, alm das demais previstas nesta Instruo: I diligenciar para que sejam mantidos, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem: a) o registro de cotistas; b) o livro de atas das assemblias gerais; c) o livro ou lista de presena de cotistas; d) os pareceres do auditor independente; e) os registros contbeis referentes s operaes e ao patrimnio do fundo; e f) a documentao relativa s operaes do fundo, pelo prazo de cinco anos. II no caso de instaurao de procedimento administrativo pela CVM, manter a documentao referida no inciso anterior at o trmino do mesmo;

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III solicitar, se for o caso, a admisso negociao das cotas de fundo fechado em bolsa de valores ou em mercado de balco organizado; IV pagar a multa cominatria, nos termos da legislao vigente, por cada dia de atraso no cumprimento dos prazos previstos nesta Instruo;

Inciso V revogado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007

VI elaborar e divulgar as informaes previstas no Captulo VII desta Instruo; VII manter atualizada junto CVM a lista de prestadores de servios contratados pelo fundo, bem como as demais informaes cadastrais;

Inciso VII com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007. Inciso VIII revogado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007 Inciso IX revogado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007

X custear as despesas com propaganda do fundo, inclusive com a elaborao do prospecto;

Inciso XI revogado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007

XII manter servio de atendimento ao cotista, responsvel pelo esclarecimento de dvidas e pelo recebimento de reclamaes, conforme definido no regulamento ou prospecto do fundo; XIII observar as disposies constantes do regulamento e do prospecto; XIV cumprir as deliberaes da assemblia geral; e XV fiscalizar os servios prestados por terceiros contratados pelo fundo. Pargrafo nico. O servio de atendimento ao cotista deve ser subordinado diretamente ao diretor responsvel perante a CVM pela administrao do fundo ou a outro diretor especialmente indicado CVM para essa funo, ou ainda, conforme o caso, a um diretor indicado pela instituio responsvel pela distribuio ou gesto do fundo, contratado pelo fundo. SEO IV A Das Normas de Conduta

Seo IV-A acrescentada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007. Art. 65 A. O administrador e o gestor esto obrigados a adotar as seguintes normas de conduta: I exercer suas atividades buscando sempre as melhores condies para o fundo, empregando o cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma dispensar administrao de seus prprios negcios, atuando com lealdade em

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relao aos interesses dos cotistas e do fundo, evitando prticas que possam ferir a relao fiduciria com eles mantida, e respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas sob sua administrao ou gesto; II exercer, ou diligenciar para que sejam exercidos, todos os direitos decorrentes do patrimnio e das atividades do fundo, ressalvado o que dispuser o regulamento sobre a poltica relativa ao exerccio de direito de voto do fundo; e III empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligncia exigida pelas circunstncias, praticando todos os atos necessrios para assegur-los, e adotando as medidas judiciais cabveis. Pargrafo nico. O administrador e o gestor devem transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que possam alcanar em decorrncia de sua condio, admitindo-se, contudo, que o administrador e o gestor de fundo de cotas sejam remunerados pelo administrador do fundo investido.

Art. 65-A inserido pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


SEO V Da Substituio do Administrador e do Gestor Art. 66. O administrador e o gestor da carteira do fundo devem ser substitudos nas hipteses de: I descredenciamento para o exerccio da atividade de administrao de carteira, por deciso da CVM; II renncia; ou III destituio, por deliberao da assemblia geral. Art. 67. Nas hipteses de renncia ou descredenciamento, ficar o administrador obrigado a convocar imediatamente a assemblia geral para eleger seu substituto, a se realizar no prazo de at 15 (quinze) dias, sendo tambm facultado aos cotistas que detenham ao menos 5% (cinco por cento) das cotas emitidas, em qualquer caso, ou CVM, nos casos de descredenciamento, a convocao da assemblia geral. 1o No caso de renncia, o administrador dever permanecer no exerccio de suas funes at sua efetiva substituio, que dever ocorrer no prazo mximo de 30 (trinta) dias, sob pena de liquidao do fundo pelo administrador. 2o No caso de descredenciamento, a CVM dever nomear administrador temporrio at a eleio de nova administrao. CAPTULO VII DA DIVULGAO DE INFORMAES E DE RESULTADOS SEO I Das Informaes Peridicas Art. 68. O administrador do fundo est obrigado a: I divulgar, diariamente, o valor da cota e do patrimnio lquido do fundo aberto; II remeter mensalmente aos cotistas extrato de conta contendo: a) nome do fundo e o nmero de seu registro no CNPJ; b) nome, endereo e nmero de registro do administrador no CNPJ; c) nome do cotista; d) saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo do mesmo;
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e) rentabilidade do fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltima dia til do ms de referncia do extrato; f) data de emisso do extrato da conta; e g) o telefone, o correio eletrnico e o endereo para correspondncia do servio mencionado no inciso XII do art. 65. III disponibilizar as informaes do fundo, inclusive as relativas composio da carteira, no mnimo nos termos do art. 71 no tocante a peridiocidade, prazo e teor das informaes, de forma equnime entre todos os cotistas. 1 Caso o fundo possua posies ou operaes em curso que possam vir a ser prejudicadas pela sua divulgao, o demonstrativo da composio da carteira poder omitir a identificao e quantidade das mesmas, registrando somente o valor e sua percentagem sobre o total da carteira. 2 As operaes omitidas com base no pargrafo anterior devero ser divulgadas na forma do inciso III do caput no prazo mximo de: I 30 (trinta) dias, improrrogveis, nos fundos das classes Curto Prazo e Referenciado; e II nos demais casos, 90 (noventa) dias aps o encerramento do ms, podendo esse prazo ser prorrogado uma nica vez, em carter excepcional, e com base em solicitao fundamentada submetida aprovao da CVM, at o prazo mximo de 180 (cento e oitenta dias).

2 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


3 Caso o administrador divulgue a terceiros informaes referentes composio da carteira, a mesma informao deve ser colocada disposio dos cotistas na mesma periodicidade, ressalvadas as hipteses de divulgao de informaes pelo administrador aos prestadores de servios do fundo, necessrias para a execuo de suas atividades, bem como aos rgos reguladores, auto-reguladores e entidades de classe, quanto aos seus associados, no atendimento a solicitaes legais, regulamentares e estatutrias por eles formuladas.

3 com redao dada pela Instruo CVM n 413, de 30 de dezembro de 2004. Art. 69. O administrador no est obrigado a cumprir o disposto no inciso II do artigo anterior nos casos em que o cotista, atravs de assinatura em documento especfico, expressamente optar pelo no recebimento do extrato. Pargrafo nico. O administrador dever manter o documento previsto neste artigo disposio da CVM, pelo prazo de 5 (cinco) anos. Art. 70. Caso o cotista no tenha comunicado ao administrador do fundo a atualizao de seu endereo, seja para envio de correspondncia por carta ou
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atravs de meio eletrnico, o administrador ficar exonerado do dever de prestarlhe as informaes previstas nesta Instruo a partir da ltima correspondncia que houver sido devolvida por incorreo no endereo declarado. Pargrafo nico. O administrador dever manter a correspondncia devolvida disposio da fiscalizao da CVM, enquanto o cotista no proceder ao resgate total de suas cotas. Art. 71. O administrador deve remeter, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, os seguintes documentos, conforme modelos disponveis na referida pgina: I informe dirio, no prazo de 2 (dois) dias teis; II mensalmente, at 10 (dez) dias aps o encerramento do ms a que se referirem: a) balancete; b) demonstrativo da composio e diversificao de carteira; e c) perfil mensal. III anualmente, no prazo de 90 (noventa) dias, contados a partir do encerramento do exerccio a que se referirem, as demonstraes contbeis acompanhadas do parecer do auditor independente. IV formulrio padronizado com as informaes bsicas do fundo, denominado Extrato de Informaes sobre o Fundo, sempre que houver alterao do regulamento, na data do incio da vigncia das alteraes deliberadas em assemblia. Inciso IV com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007 1 O prazo de retificao das informaes de 3 (trs) dias teis, contados do fim do prazo estabelecido para a apresentao dos documentos. 2 Quando o fundo adotar a poltica de exerccio de direito de voto em assemblias gerais de companhias nas quais ele detenha participao, o perfil mensal dever necessariamente incluir: a) o resumo do teor dos votos proferidos pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos, nas assemblias gerais e especiais das companhias nas quais o fundo detenha participao, que tenham sido realizadas no exerccio; e b) justificativa sumria do voto proferido pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos, ou as razes sumrias para a sua absteno ou no comparecimento assemblia geral. SEO II
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Das Informaes Eventuais Art. 72. O administrador obrigado a divulgar imediatamente, atravs de correspondncia a todos os cotistas e de comunicado atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM, qualquer ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado ao funcionamento do fundo ou aos ativos integrantes de sua carteira. Pargrafo nico. Considera-se relevante qualquer ato ou fato que possa influir de modo pondervel no valor das cotas ou na deciso dos investidores de adquirir, alienar ou manter tais cotas.

Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007.
SEO III Das Informaes de Venda e Distribuio Art. 73. O material de divulgao do fundo, assim como as informaes a ele referentes, no podem estar em desacordo com o prospecto, o regulamento, ou com os demais documentos protocolados na CVM. Pargrafo nico. Caso o texto publicitrio apresente incorrees ou impropriedades que possam induzir o investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir que as retificaes e os esclarecimentos sejam veiculados, com igual destaque, atravs do veculo usado para divulgar o texto publicitrio original, devendo constar, de forma expressa, que a informao est sendo republicada por determinao da CVM. Art. 74. Nenhum material de divulgao pode assegurar ou sugerir a existncia de garantia de resultados futuros ou iseno de risco para o investidor. Art. 75. Qualquer divulgao de informao sobre os resultados do fundo s pode ser feita, por qualquer meio, aps um perodo de carncia de 6 (seis) meses, a partir da data da primeira emisso de cotas. Art. 76. Toda informao divulgada por qualquer meio, na qual seja includa referncia rentabilidade do fundo, deve obrigatoriamente: I mencionar a data do incio de seu funcionamento; II contemplar, adicionalmente informao divulgada, a rentabilidade mensal e a rentabilidade acumulada nos ltimos 12 (doze) meses, no sendo obrigatria, neste caso, a discriminao ms a ms, ou no perodo decorrido desde a sua constituio, se inferior, observado o disposto no artigo 75;

Inciso II com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
III ser acompanhada do valor do patrimnio lquido mdio mensal dos ltimos 12 (doze) meses ou desde a sua constituio, se mais recente;

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IV divulgar o valor da taxa de administrao e da taxa de performance, se houver, expressa no regulamento vigente nos ltimos 12(doze) meses ou desde sua constituio, se mais recente; e V destacar o pblico alvo do fundo e as restries quanto captao, de forma a ressaltar eventual impossibilidade, permanente ou temporria, de acesso ao fundo por parte de investidores em geral. 1 Caso o administrador contrate os servios de empresa de classificao de risco, dever apresentar, em todo o material de divulgao, o grau mais recente conferido ao fundo, bem como a indicao de como obter maiores informaes sobre a avaliao efetuada. 2 Caso haja mudana na classificao de um fundo (art. 92), ou mudana significativa em sua poltica de investimento, o administrador poder divulgar, adicional e separadamente divulgao referida no inciso II deste artigo, a rentabilidade relativa ao perodo posterior mudana, informando as razes dessa dupla divulgao.

Primitivo pargrafo nico transformado em 1 e 2 pela Instruo 450, de 30 de maro de 2007 Art. 77. A divulgao de rentabilidade dever ser acompanhada de comparao, no mesmo perodo, com ndice de mercado compatvel com a poltica de investimento do fundo, se houver. Art. 78. No caso de divulgao de informaes que tenham por base anlise comparativa com outros fundos de investimento, devem ser informados simultaneamente as datas, os perodos, a fonte das informaes utilizadas, os critrios de comparao adotados e tudo o mais que seja relevante para possibilitar uma adequada avaliao, pelo mercado, dos dados comparativos divulgados. Art. 79. Sempre que o material de divulgao apresentar informaes referentes rentabilidade ocorrida em perodos anteriores, deve ser includa advertncia, com destaque, de que: I a rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros; e II os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crdito. SEO IV Das Demonstraes Contbeis e dos Relatrios de Auditoria

Art. 80. O fundo deve ter escriturao contbil prpria, devendo as contas e demonstraes contbeis do mesmo serem segregadas das do administrador. Art. 81. O exerccio do fundo deve ser encerrado a cada 12 (doze) meses, quando sero levantadas as demonstraes contbeis do fundo relativas ao perodo findo.
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Pargrafo nico. A data do encerramento do exerccio do fundo deve coincidir com o fim de um dos meses do calendrio civil. Art. 82. As demonstraes contbeis devem ser colocadas disposio de qualquer interessado que as solicitar ao administrador, no prazo de 90 (noventa) dias aps o encerramento do perodo. Art. 83. A elaborao das demonstraes contbeis deve observar as normas especficas baixadas pela CVM. Art. 84. As demonstraes contbeis do fundo devem ser auditadas anualmente por auditor independente registrado na CVM, observadas as normas que disciplinam o exerccio dessa atividade. Pargrafo nico. A auditoria das demonstraes contbeis no obrigatria para fundos em atividade h menos de 90 (noventa) dias.

Pargrafo nico com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho
de 2007. CAPTULO VIII DA CARTEIRA SEO I Das Disposies Gerais Art. 85. O fundo deve manter seu patrimnio aplicado em ttulos e valores mobilirios, ativos financeiros, conforme definio do art. 2, nos termos estabelecidos em seu regulamento, observados os limites de que trata esta Instruo. 1 Observado o disposto nos 5 e 6 do artigo 2, o fundo poder manter em sua carteira ativos financeiros negociados no exterior, nas seguintes condies: I ilimitadamente, para os fundos classificados como Dvida Externa e para os fundos de qualquer classe que atendam o disposto no artigo 110-B; II at 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido para os fundos classificados como Multimercado; e III at 10% (dez por cento) de seu patrimnio lquido, para os casos no contemplados nos incisos I e II acima.

1 com redao dada pela Instruo CVM n465, de 20 de fevereiro de 2008.


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2 As aplicaes em ativos no exterior, sero consideradas, cumulativamente, no clculo dos correspondentes limites de concentrao por emissor e por modalidade. 3 Na hiptese do 1, o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est autorizado a realizar aplicaes em ativos financeiros no exterior. 4 Na hiptese do 1, caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o administrador dever assegurar-se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos fundos investidos, os limites de aplicao ali referidos no sero excedidos.

Art. 85 e com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
SEO II Dos Limites por Emissor

Seo II inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 86. O fundo observar os seguintes limites de concentrao por emissor, sem prejuzo das normas aplicveis sua classe (art. 92): I at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil; e II at 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for companhia aberta; III at 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for fundo de investimento; IV at 5% (cinco por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for pessoa fsica ou pessoa jurdica de direito privado que no seja companhia aberta ou instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil; e V no haver limites quando o emissor for a Unio Federal. 1 Para efeito de clculo dos limites estabelecidos no caput: I considerar-se- emissor a pessoa fsica ou jurdica, o fundo de investimento e o patrimnio separado na forma da lei, obrigados ou co-obrigados pela liquidao do ativo financeiro; II considerar-se-o como de um mesmo emissor os ativos financeiros de responsabilidade de emissores integrantes de um mesmo grupo econmico, assim entendido o composto pelo emissor e por seus controladores, controlados, coligados ou com ele submetidos a controle comum;

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III considerar-se- controlador o titular de direitos que assegurem a preponderncia nas deliberaes e o poder de eleger a maioria dos administradores, direta ou indiretamente; IV considerar-se-o coligadas duas pessoas jurdicas quando uma for titular de 10% (dez por cento) ou mais do capital social ou do patrimnio da outra, sem ser sua controladora; V considerar-se-o submetidas a controle comum duas pessoas jurdicas que tenham o mesmo controlador, direto ou indireto, salvo quando se tratar de companhias abertas com aes negociadas em bolsa de valores em segmento de listagem que exija no mnimo 25% de aes em circulao no mercado. 2 O fundo no poder deter mais de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido em ttulos ou valores mobilirios de emisso do administrador, do gestor ou de empresas a eles ligadas, observando-se, ainda, cumulativamente, que: I vedada a aquisio de aes de emisso do administrador, exceto no caso do fundo cuja poltica de investimento consista em buscar reproduzir ndice de mercado do qual as aes do administrador ou de companhias a ele ligadas faam parte, caso em que tais aes podero ser adquiridas na mesma proporo de sua participao no respectivo ndice; e II o regulamento dever dispor sobre o percentual mximo de aplicao em cotas de fundos de investimento administrados por seu administrador, gestor ou empresa a eles ligada, nos termos do inciso IV do 1 deste artigo. 3 O valor das posies do fundo em contratos derivativos ser considerado no clculo dos limites estabelecidos neste artigo, cumulativamente, em relao: I ao emissor do ativo subjacente; e II contraparte, quando se tratar de derivativos sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM. 4 Para efeito do disposto no 3, os contratos derivativos sero considerados em funo do valor de exposio, corrente e potencial, que acarretem sobre as posies detidas pelo fundo, apurado com base em metodologia consistente e passvel de verificao. 5 Nas operaes sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM, as posies detidas pelo fundo em operaes com uma mesma contraparte sero consolidadas, observando-se, nesse caso, as posies lquidas de exposio, caso a compensao bilateral no tenha sido contratualmente afastada. 6 Nas operaes compromissadas, os limites estabelecidos para os emissores sero observados: I em relao aos emissores dos ativos objeto: a) quando alienados pelo fundo com compromisso de recompra; e
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b) cuja aquisio tenha sido contratada com base em operaes a termo a que se refere o art. 1, inciso V, do Regulamento anexo Resoluo n 3.339, de 2006, do Conselho Monetrio Nacional, sem prejuzo do disposto nos 4 e 5 deste artigo; II em relao contraparte do fundo, nas operaes sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM. 7 No se submetero aos limites de que trata este artigo as operaes compromissadas: I lastreadas em ttulos pblicos federais; II de compra, pelo fundo, com compromisso de revenda, desde que contem com garantia de liquidao por cmaras ou prestadoras de servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM; e III de vendas a termo, referidas no art. 1, inciso V, do Regulamento anexo Resoluo n 3.339, de 2006, do Conselho Monetrio Nacional. 8 Sero observadas as disposies previstas nos 4 a 5 deste artigo nas seguintes modalidades de operaes compromissadas: I as liquidveis a critrio de uma das partes (art. 1, inciso I, alnea c, e inciso II, alnea c do regulamento anexo Resoluo n 3.339, de 26 de janeiro de 2006, do Conselho Monetrio Nacional); e II as de compra ou de venda a termo (art. 1, incisos V e VI do regulamento anexo Resoluo n 3.339, de 2006, do Conselho Monetrio Nacional). 9 Os limites estabelecidos neste artigo no se aplicam s cotas de fundos de investimento quando adquiridas por fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, os quais observaro o disposto no Captulo XIII desta Instruo. 10 Com relao s aplicaes dos fundos de investimento, que no sejam fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, ficam vedadas: I as aplicaes, pelo fundo, em cotas de fundos que nele invistam; e II as aplicaes em cotas de fundos que no estejam previstos no inciso I do art. 87 desta Instruo. 11. Caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o administrador dever assegurar-se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos fundos investidos, os limites de aplicao referidos neste artigo no sero excedidos, observado, entretanto, o disposto no art. 115-A.

Pargrafo com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007.
Art. 86 e com redao dada pela Instruo 450, de 30 de maro de 2007.
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SEO III Dos Limites por Modalidade de Ativo Financeiro

Seo III introduzida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 87. Cumulativamente aos limites por emissor, o fundo observar os seguintes limites de concentrao por modalidades de ativo financeiro, sem prejuzo das normas aplicveis sua classe (art. 92). I at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido do fundo, para o conjunto dos seguintes ativos: a) cotas de fundos de investimento registrados com base nesta Instruo; b) cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento registrados com base nesta Instruo; c) cotas de Fundos de Investimento Imobilirio FII; d) cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC; e) cotas de Fundos de Investimento em Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIC-FIDC; f) cotas de fundos de ndice admitidos negociao em bolsa de valores ou no mercado de balco organizado; g) Certificados de Recebveis Imobilirios CRI; e h) outros ativos financeiros no previstos no inciso II deste artigo, desde que permitidos pelo 1 do art. 2 desta Instruo. II no haver limite de concentrao por modalidade de ativo financeiro para o investimento em: a) ttulos pblicos federais e operaes compromissadas lastreadas nestes ttulos; b) ouro, desde que adquirido ou alienado em negociaes realizadas em bolsas de mercadorias e futuros; c) ttulos de emisso ou coobrigao de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil; e d) valores mobilirios diversos daqueles previstos no inciso I, desde que registrados na CVM e objeto de oferta pblica de acordo com a Instruo CVM n 400, de 2003, observado, ainda, o disposto no inciso II, do 10 do art. 86. e) contratos derivativos, exceto se referenciados nos ativos listados no inciso I.
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Alneas d e e com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007.
1 Os fundos de investimento podero ultrapassar o limite de que tratam as alneas a, b e f do inciso I, desde que atendam ao disposto nos arts. 113 a 115. 2 As operaes com contratos derivativos referenciados nos ativos listados no inciso I do caput deste artigo incluem-se no cmputo dos limites estabelecidos para seus ativos subjacentes, observado o disposto no 4 do art. 86.

1 e 2 com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007.


3 Aplicam-se aos ativos objeto das operaes compromissadas em que o fundo assuma compromisso de recompra os limites de aplicao de que trata o caput. 4 Caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o administrador dever assegurar-se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos fundos investidos, os limites de aplicao referidos neste artigo no sero excedidos, observado, entretanto, o disposto no art. 115-A.

Pargrafo com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007. Art. 87 e com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
SEO IV Dos Deveres do Administrador e do Gestor quanto aos Limites de Concentrao

Seo IV inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 88. O administrador e o gestor respondem pela inobservncia dos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo financeiro, de composio e concentrao de carteira, e de concentrao em fator de risco, estabelecidos nesta Instruo e no Regulamento. 1 Sem prejuzo da responsabilidade do gestor, o administrador dever inform-lo, e CVM, da ocorrncia de desenquadramento, at final do dia seguinte data do desenquadramento. 2 Os limites referidos nos arts. 86 e 87, ou estabelecidos no regulamento, devem ser cumpridos diariamente, com base no patrimnio lquido do fundo do dia til imediatamente anterior. 3 O regulamento pode reduzir, mas no pode aumentar, os limites mximos estabelecidos nos arts. 86 e 87 desta Instruo. 4 O administrador e o gestor devero acompanhar diariamente o enquadramento aos limites estabelecidos nesta Instruo e o fator de risco da carteira do fundo, de forma a manter a classe adotada no regulamento e a poltica de investimento do fundo. 5 Entende-se por principal fator de risco de um fundo o ndice de preos, a taxa de juros, o ndice de aes, ou o preo do ativo cuja variao produza, potencialmente, maiores efeitos sobre o valor de mercado da carteira do fundo.

Art. 88 e com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
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Art. 89. O administrador e o gestor no esto sujeitos s penalidades aplicveis pelo descumprimento dos limites de concentrao e diversificao de carteira, e concentrao de risco, definidos no regulamento de investimento e na legislao vigente, quando o descumprimento for causado por desenquadramento passivo, decorrente de fatos exgenos e alheios sua vontade, que causem alteraes imprevisveis e significativas no patrimnio lquido do fundo ou nas condies gerais do mercado de capitais, desde que tal desenquadramento no ultrapasse o prazo mximo de 15 (quinze) dias consecutivos e no implique alterao do tratamento tributrio conferido ao fundo ou aos cotistas do fundo. Pargrafo nico. O administrador deve comunicar CVM, depois de ultrapassado o prazo de 15 (quinze) dias referido no caput, a ocorrncia de desenquadramento, com as devidas justificativas, informando ainda o reenquadramento da carteira, no momento em que ocorrer. Art. 90. Caso a CVM constate que o descumprimento dos limites de composio, diversificao de carteira e concentrao de risco definidos nas diferentes classes de fundos de investimento, estendeu-se por perodo superior ao do prazo previsto no art. 89, poder determinar ao administrador, sem prejuzo das penalidades cabveis, a convocao de assemblia geral de cotistas para decidir sobre uma das seguintes alternativas: I transferncia da administrao ou da gesto do fundo, ou de ambas; II incorporao a outro fundo, ou III liquidao do fundo. Art. 91. Quando de sua constituio, o fundo ter os seguintes prazos mximos para atingir os limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo estabelecidos em seu regulamento: I 60 (sessenta) dias, a contar da data da primeira integralizao de cotas, para os fundos abertos; e II 180 (cento e oitenta) dias, a contar da data de encerramento da distribuio, para os fundos fechados.

Art. 91 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
SEO V Da Classificao dos Fundos

Seo V renumerada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


Art. 92. Quanto composio de sua carteira, os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas, classificam-se em:

Caput do art. 92 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro
de 2007 I Fundo de Curto Prazo;
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II Fundo Referenciado; III Fundo de Renda Fixa; IV Fundo de Aes; V Fundo Cambial; VI Fundo de Dvida Externa; e VII Fundo Multimercado. 1 O fundo classificado como Referenciado, Renda Fixa, Cambial, Dvida Externa ou Multimercado que dispuser, em seu regulamento ou prospecto, que tem o compromisso de obter o tratamento fiscal destinado a fundos de longo prazo previsto na regulamentao fiscal vigente estar obrigado a: I incluir a expresso Longo Prazo na denominao do fundo; e II atender s condies previstas na referida regulamentao de forma a obter o referido tratamento fiscal.

1 com redao dada pela CVM n 450, de 30 de maro de 2007.

2 O fundo que mencionar ou sugerir, em seu regulamento, prospecto ou em qualquer outro material de divulgao, que tentar obter o tratamento fiscal previsto para fundos de longo prazo, mas sem assumir o compromisso de atingir esse objetivo, ou que ir faz-lo apenas quando considerar conveniente para o fundo, dever incluir no prospecto e em seu material de divulgao, em destaque, a seguinte advertncia: No h garantia de que este fundo ter o tratamento tributrio para fundos de longo prazo.

2 com redao dada pela CVM n 450, de 30 de maro de 2007.

3 A expresso Longo Prazo ou similar privativa dos fundos que atendam ao disposto no 1 deste artigo, sendo vedada a utilizao de termos, abreviaturas ou expresses semelhantes na denominao dos fundos que no atendam ao disposto no referido pargrafo.

3 com redao dada pela CVM n 450, de 30 de maro de 2007. Subseo I Dos Fundos Curto Prazo

Subseo I inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.

Art. 93. Os fundos classificados como "Curto Prazo" devero aplicar seus recursos exclusivamente em ttulos pblicos federais ou privados pr-fixados ou indexados taxa SELIC ou a outra taxa de juros, ou ttulos indexados a ndices de
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preos, com prazo mximo a decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo mdio da carteira do fundo inferior a 60 (sessenta) dias, sendo permitida a utilizao de derivativos somente para proteo da carteira e a realizao de operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblicos federais.

Caput com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
1 Os ttulos privados referidos no caput devero ter seu emissor classificado na categoria baixo risco de crdito ou equivalente, com certificao por agncia de classificao de risco localizada no Pas.

1 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


2 Nos fundos a que se refere o caput observar-se- o seguinte: I na emisso das cotas poder ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, para fins de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos, segundo dispuser o regulamento; II na converso de cotas poder ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento; III vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a investidor qualificado.

Primitivo pargrafo nico renumerado para 2, com redao dada pela


Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004. Subseo II Dos Fundos Referenciados

Subseo II inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 94. Os fundos classificados como "Referenciados" devero identificar em sua denominao o seu indicador de desempenho, em funo da estrutura dos ativos financeiros integrantes das respectivas carteiras, desde que atendidas, cumulativamente, as seguintes condies:

Caput do art. 94 com a redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de


maro de 2007 I tenham 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada ou cumulativamente, por: a) ttulos de emisso do Tesouro Nacional ou do Banco Central do Brasil;
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b) ttulos e valores mobilirios de renda fixa cujo emissor esteja classificado na categoria baixo risco de crdito ou equivalente, com certificao por agncia de classificao de risco localizada no Pas; II estipulem que 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, da carteira seja composta por ativos financeiros de forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a variao do indicador de desempenho ("benchmark") escolhido; III restrinjam a respectiva atuao nos mercados de derivativos a realizao de operaes com o objetivo de proteger posies detidas vista, at o limite dessas.

1 revogado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007

2 Para efeito do disposto no caput deve ser observado que o indicador de desempenho deve estar expressamente definido na denominao do fundo. 3 Nos fundos a que se refere o caput observar-se- o seguinte: I na emisso das cotas poder ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, para fins de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos, segundo dispuser o regulamento;

Inciso I do 3 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de


novembro de 2004. II na converso de cotas poder ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser no regulamento; e

Inciso II do 3 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de


novembro de 2004. III vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a investidor qualificado. Subseo III Dos Fundos Renda Fixa

Subseo III inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.

Art. 95. Os fundos classificados como Renda Fixa, devero ter como principal fator de risco de sua carteira a variao da taxa de juros domstica ou de ndice de preos, ou ambos.

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1 O fundo classificado como Renda Fixa dever possuir, no mnimo, 80% (oitenta por cento) da carteira em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe. 2 Nos fundos classificados como "Renda Fixa" observar-se- o seguinte: I na emisso das cotas poder ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, para fins de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos, segundo dispuser o regulamento, exceto para os fundos classificados na forma do 1 do art. 92; II na converso de cotas poder ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento, exceto para os fundos classificados na forma do 1 do art. 92; e III vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a investidor qualificado, ou classificado na forma do 1 do art. 92.

Art. 95 e com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
Subseo IV Dos Fundos Cambiais

Subseo IV inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.

Art. 95-A. Os Fundos classificados como Cambiais devero ter como principal fator de risco de sua carteira a variao de preos de moeda estrangeira, ou a variao do cupom cambial. Pargrafo nico. Nos fundos a que se refere o caput, no mnimo, 80% (oitenta por cento) da carteira dever ser composta por ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.

Art. 95-A inserido pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Subseo V Dos Fundos Aes

Subseo V inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 95-B. Os fundos classificados como Aes devero ter como principal fator de risco a variao de preos de aes admitidas negociao no mercado vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado.
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1 Nos fundos de que trata o caput: I 67% (sessenta e sete por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido devero ser compostos pelos seguintes ativos: a) aes admitidas negociao em bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado; b) bnus ou recibos de subscrio e certificados de depsito de aes admitidas negociao nas entidades referidas na alnea a; c) cotas de fundos de aes e cotas dos fundos de ndice de aes negociadas nas entidades referidas na alnea a; e d) Brazilian Depositary Receipts classificados como nvel II e III, de acordo com o art. 3, 1, incisos II e III da Instruo CVM n 332, de 04 de abril de 2000. II o patrimnio lquido do fundo que exceder o percentual fixado no inciso I poder ser aplicado em quaisquer outras modalidades de ativos financeiros, observados os limites de concentrao previstos no art. 87. 2 Sem prejuzo do disposto no caput, o investimento nos ativos financeiros listados no 1 no estar sujeito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento, prospecto e material de venda do fundo, bem como os extratos enviados aos clientes, contenham, com destaque, alerta de que o fundo pode estar exposto a significativa concentrao em ativos de poucos emissores, com os riscos da decorrentes. 3 O disposto no 2 no se aplica aos BDR classificados como nvel I, de acordo com o art. 3, 1, inciso I da Instruo CVM n 332, de 4 de abril de 2000.

Art. 95-B inserido pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Subseo VI Dos Fundos Dvida Externa

Subseo VI inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 96. Os fundos classificados como "Dvida Externa" devero aplicar, no mnimo, 80% (oitenta por cento) de seu patrimnio lquido em ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio, sendo permitida a aplicao de at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido em outros ttulos de crdito transacionados no mercado internacional. 1 Os ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio devem ser mantidos, no exterior, em conta de custdia, no Sistema Euroclear ou na LuxClear - Central Securities Depositary of Luxembourg (CEDEL).
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1 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


2 Os ttulos integrantes da carteira do fundo devem ser custodiados em entidades habilitadas a prestar esse servio pela autoridade local competente. 2 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004. 3 A aquisio de cotas de outros fundos classificados como Dvida Externa no est sujeita a incidncia de limites de concentrao por emissor (art. 86). 3 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007. 4 Atendidos os requisitos de composio estabelecidos no caput, os recursos porventura remanescentes: I podem ser direcionados realizao de operaes em mercados organizados de derivativos no exterior, exclusivamente para fins de "hedge" dos ttulos integrantes da carteira respectiva, ou ser mantidos em conta de depsito em nome do fundo, no exterior, observado, relativamente a essa ltima modalidade, o limite de 10% (dez por cento) do patrimnio lquido respectivo; II podem ser direcionados realizao de operaes em mercados organizados de derivativos no Pas, exclusivamente para fins de "hedge" dos ttulos integrantes da carteira respectiva e desde que referenciadas em ttulos representativos de dvida externa de responsabilidade da Unio, ou ser mantidos em conta de depsito vista em nome do fundo, no Pas, observado, no conjunto, o limite de 10% (dez por cento) do patrimnio lquido respectivo. 5 Para efeito do disposto no pargrafo 4, inciso II: I as operaes em mercados organizados de derivativos podem ser realizadas tanto naqueles administrados por bolsas de mercadorias e de futuros, quanto no de balco, nesse caso desde que devidamente registradas na Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos - CETIP; II devem ser considerados os dispndios efetivamente incorridos a ttulo de prestao de margens de garantia em espcie, ajustes dirios, prmios e custos operacionais, decorrentes da manuteno de posies em mercados organizados de derivativos no Pas. III permitida a aquisio de ttulos pblicos federais para utilizao como margem de garantia nas operaes em mercados organizados de derivativos no pas. Inciso III acrescentado pela Instruo CVM n 413, de 30 de dezembro de 2004. 6 Relativamente aos ttulos de crdito transacionados no mercado internacional, o total de emisso ou coobrigao de uma mesma pessoa jurdica, de seu controlador, de sociedades por ele(a) direta ou indiretamente controladas e de suas coligadas sob controle comum no pode exceder 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo. 7 vedada a manuteno ou aplicao no Pas de recursos captados pelo fundo, exceto nos casos do inciso II do 4 e do inciso III do 5 deste artigo.

7 com redao dada pela Instruo CVM n 413, de 30 de dezembro de 2004.


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Subseo VII Dos Fundos Multimercado

Subseo VII inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.

Art. 97. Os fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que envolvam vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas no art. 92. 1 O regulamento dos fundos de que trata este artigo poder autorizar a aplicao em ativos financeiros no exterior, no limite de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido, observado o disposto nos 2 a 4 do art. 85. 2 A aquisio de cotas de fundos classificados como Dvida Externa e de cotas de fundos de investimento sediados no exterior pelos fundos de que trata este artigo no est sujeita incidncia de limites de concentrao por emissor (artigo 86).

2 com redao dada pela Instruo CVM n465, de 20 de fevereiro de 2008.


3 O investimento em ativos financeiros listados inciso I do 1 do art. 95-B pelos fundos de que trata este artigo no estar sujeito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento, prospecto e material de venda do fundo, bem como os extratos enviados aos clientes, contenham, com destaque, alerta de que o fundo pode estar exposto a significativa concentrao em ativos de poucos emissores, com os riscos da decorrentes.

1 a 3 acrescentados pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


Subseo VIII Normas relativas concentrao em crditos privados

Subseo VIII acrescentada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 98. O fundo de investimento pertencente a alguma das categorias de que tratam as subsees I, II, III, IV e VII que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades operacionais de responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado, exceto no caso de ativos financeiros listados no inciso I do 1 do art. 95-B, ou de emissores pblicos outros que no a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual de 50% (cinqenta por cento) de seu patrimnio lquido, dever observar as seguintes regras, cumulativamente quelas previstas para sua classe: I na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado; II o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est sujeito a risco de perda substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o no pagamento dos ativos
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integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime de administrao temporria, falncia, recuperao judicial ou extrajudicial dos emissores responsveis pelos ativos do fundo; e III o ingresso no fundo ser condicionado assinatura de termo de cincia dos riscos inerentes composio da carteira do fundo, de acordo com modelo constante do Anexo II, vedada a utilizao de sistemas eletrnicos para esse fim. 1 Caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o administrador dever assegurar-se que as regras previstas nos incisos I a III deste artigo sero observadas quando, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos fundos investidos, o percentual referido no caput for excedido. 2 O disposto neste artigo aplica-se aos fundos de investimento em cotas de fundos de investimento.

Art. 98 e com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
CAPTULO IX DOS ENCARGOS DO FUNDO Art. 99. Constituem encargos do fundo as seguintes despesas, que lhe podem ser debitadas diretamente: I taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas, que recaiam ou venham a recair sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo; II despesas com o registro de documentos em cartrio, impresso, expedio e publicao de relatrios e informaes peridicas previstas nesta Instruo;

Inciso II com redao dada pela Instruo CVM n 413, de 30 de dezembro de 2004.
III despesas com correspondncia de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas; IV honorrios e despesas do auditor independente; V emolumentos e comisses pagas por operaes do fundo; VI honorrios de advogado, custas e despesas processuais correlatas, incorridas em razo de defesa dos interesses do fundo, em juzo ou fora dele, inclusive o valor da condenao imputada ao fundo, se for o caso; VII parcela de prejuzos no coberta por aplices de seguro e no decorrente diretamente de culpa ou dolo dos prestadores dos servios de administrao no exerccio de suas respectivas funes;

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VIII despesas relacionadas, direta ou indiretamente, ao exerccio de direito de voto do fundo pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos, em assemblias gerais das companhias nas quais o fundo detenha participao; IX despesas com custdia e liquidao de operaes com ttulos e valores mobilirios, ativos financeiros e modalidades operacionais;

Inciso IX com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
X despesas com fechamento de cmbio, vinculadas s suas operaes ou com certificados ou recibos de depsito de valores mobilirios; XI no caso de fundo fechado, a contribuio anual devida s bolsas de valores ou s entidades do mercado de balco organizado em que o fundo tenha suas cotas admitidas negociao; e XII as taxas de administrao e de performance, conforme previsto no art.61; Art. 100. Quaisquer despesas no previstas como encargos do fundo, inclusive as relativas elaborao do prospecto, correm por conta do administrador, devendo ser por ele contratados. CAPTULO X DA INCORPORAO, DA FUSO, DA CISO E DA TRANSFORMAO Art. 101. So permitidas as operaes de incorporao e fuso de fundos nas seguintes condies: I se os fundos tiverem poltica de investimento compatveis, a implementao da operao poder ocorrer imediatamente aps a realizao da assemblia geral que a deliberar; II caso os fundos possuam poltica de investimento diferenciada, a implementao da operao somente dever ocorrer aps a alterao de regulamento efetuada nos termos do art. 43. 1 No caso de incorporao, ciso ou fuso envolvendo fundo organizado sob a forma de condomnio fechado, o administrador deve proceder s alteraes de regulamento nos termos do art. 43 e acatar a solicitao de resgate de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblia geral, se abstiverem ou no comparecerem assemblia.

1 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


2 O pedido de resgate de cotas previsto no pargrafo anterior deve ser formulado at 10 (dez) dias aps a comunicao da deliberao aos cotistas, e o pagamento do valor do resgate realizado no mximo 10 (dez) dias aps a solicitao do cotista.
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2 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


Art. 102. As demonstraes contbeis de cada um dos fundos objeto de ciso, incorporao, fuso ou transformao, levantadas na data da operao, devem ser auditadas, no prazo mximo de 60 (sessenta) dias, contados da data da efetivao do evento, por auditor independente registrado na CVM, devendo constar em nota explicativa os critrios utilizados para a equalizao das cotas entre os fundos. Pargrafo nico. O parmetro utilizado para as converses dos valores das cotas dos fundos nos casos de incorporao, fuso ou ciso, bem como o valor das cotas dos fundos resultantes de tais operaes devem constar de nota explicativa. Art. 103. Nos casos de ciso, fuso, incorporao e transformao, devem ser encaminhados CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, na data do incio da vigncia dos eventos deliberados em assemblia:

Caput com redao dada pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007.
I novo regulamento; II prospecto, devidamente atualizado, quando for o caso; e III comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ dos fundos encerrados por fuso ou incorporao. Pargrafo nico. O administrador do fundo dever manter disposio da CVMo parecer de auditoria relativo ao demonstrativo de ciso, incorporao ou fuso. Art. 104. Mediante a autorizao prvia da CVM: I o fundo aberto pode ser transformado em fundo fechado; e II o clube de investimento pode ser transformado em fundo, aberto ou fechado. 1 Para os efeitos dessa autorizao o administrador do fundo deve enviar CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, os documentos referidos no art. 103, no prazo de 15 (quinze) dias aps a realizao da assemblia. 2 Aps a autorizao da CVM, o administrador do fundo deve conceder prazo no inferior a 30 (trinta) dias para solicitao de resgate de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblia geral. 3 O resgate de cotas previsto no pargrafo anterior deve ser realizado nas condies vigentes antes da realizao da assemblia geral que deliberar pela transformao do fundo aberto em fechado, ou do clube de investimento em fundo.
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CAPTULO XI DA LIQUIDAO E DO ENCERRAMENTO DO FUNDO SEO I Da Liquidao Art. 105. Aps 90 (noventa) dias do incio de atividades, o fundo aberto que mantiver, a qualquer tempo, patrimnio lquido mdio dirio inferior a R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) pelo perodo de 90 (noventa) dias consecutivos deve ser imediatamente liquidado ou incorporado a outro fundo. Art. 106. Na hiptese de liquidao do fundo por deliberao da assemblia geral, o administrador deve promover a diviso de seu patrimnio entre os cotistas, na proporo de suas cotas, no prazo mximo de 30 (trinta) dias, a contar da data da realizao da assemblia. 1 A assemblia geral dever deliberar acerca da forma de pagamento dos valores devidos aos cotistas. 2 O auditor independente deve emitir parecer sobre a demonstrao da movimentao do patrimnio lquido, compreendendo o perodo entre a data das ltimas demonstraes contbeis auditadas e a data da efetiva liquidao do fundo, manifestando-se sobre as movimentaes ocorridas no perodo. 3 Dever constar das notas explicativas s demonstraes contbeis do fundo anlise quanto a terem os valores dos resgates sido ou no efetuados em condies eqitativas e de acordo com a regulamentao pertinente, bem como quanto existncia ou no de dbitos, crditos, ativos ou passivos no contabilizados. SEO II Do Encerramento Art. 107. Aps pagamento aos cotistas do valor total de suas cotas, inclusive em caso de encerramento por resgate, o administrador do fundo deve encaminhar CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de 15 (quinze) dias, a seguinte documentao: I ata da assemblia geral que tenha deliberado a liquidao do fundo, quando for o caso, ou termo de encerramento firmado pelo administrador em caso de resgate total; e II comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ.
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Pargrafo nico. O administrador deve manter disposio da fiscalizao da CVM, aps o prazo de 90 (noventa) dias, contados da data de entrega dos documentos referidos nos incisos I e II deste artigo, o parecer de auditoria relativo ao demonstrativo de liquidao do fundo a que se refere o 2 do art.106. CAPTULO XII DOS FUNDOS PARA INVESTIDORES QUALIFICADOS

Captulo XII renomeado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


SEO I Disposies Gerais

Seo I inserida pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 108. Pode ser constitudo fundo de investimento destinado, exclusivamente, a investidores qualificados. Art. 109. Para efeito do disposto no artigo anterior, so considerados investidores qualificados: I instituies financeiras; II companhias seguradoras e sociedades de capitalizao; III entidades abertas e fechadas de previdncia complementar; IV pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio, de acordo com o Anexo I; V fundos de investimento destinados exclusivamente a investidores qualificados; VI administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM, em relao a seus recursos prprios; VII regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por Municpios.

Inciso VII acrescentado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


1 Podero ser admitidos, como cotistas de um fundo para investidores qualificados, os empregados ou scios das instituies administradoras ou gestoras deste fundo, expressamente autorizados pelo diretor responsvel da instituio perante a CVM.
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1 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


2 permitida a permanncia, em fundos para investidores qualificados, de cotistas que no se enquadrem nos incisos deste artigo, desde que tais cotistas tenham ingressado at a data de vigncia desta Instruo e em concordncia com os critrios de admisso e permanncia anteriormente vigentes.

2 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


3 Os requisitos a que se refere o caput devero ser verificados, pelo administrador ou pelo intermedirio, no ato de cada aplicao em fundo de investimento de que o investidor no seja cotista, sendo certo que a perda da condio de investidor qualificado no implica a excluso do cotista do fundo de investimentos. Art. 110. O fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados, desde que previsto em seu regulamento, pode: I admitir a utilizao de ttulos e valores mobilirios na integralizao e resgate de cotas, com o estabelecimento de critrios detalhados e precisos para adoo desses procedimentos, atendidas ainda, quando existirem, as correspondentes obrigaes fiscais; II dispensar a elaborao de prospecto, assegurando que as informaes previstas nos incisos III, VI, XI e XV do art. 40 estejam contempladas no regulamento;

Inciso II com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
III cobrar taxas de administrao e de performance, conforme estabelecido em seu regulamento; e IV estabelecer prazos para converso de cota e para pagamento dos resgates diferentes daqueles previstos nesta Instruo.

Inciso IV com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
Art. 110-A. Sem prejuzo do disposto no art. 98, o limite estabelecido no inciso I do art. 87 ser computado em dobro nos fundos de investimento de que trata este Captulo.

Art. 110-A acrescentado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 110-B Os regulamentos dos fundos de que trata este Captulo que exijam investimento mnimo, por investidor, de R$ 1.000.000,00 (um milho de reais), podero prever: I a no observncia dos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo financeiro estabelecidos nos artigos 86 e 87; e
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II a aplicao ilimitada de recursos no exterior, hiptese em que o fundo dever acrescentar sua denominao a expresso Investimento no Exterior. Pargrafo nico. O uso de qualquer das faculdades previstas nos incisos I e II do caput no dispensa o fundo de observar a classificao de que trata o artigo 92 e de manter sua carteira adequada a tal classificao e sua poltica de investimento.

Art. 110-B com redao dada pela Instruo CVM n 465, de 20 de fevereiro de 2008.
Art. 111. O regulamento do fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados, deve ser explcito no que se refere exclusiva participao dos investidores de que trata o art. 109. SEO II Dos Fundos Exclusivos

Seo II acrescentada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 111-A. Consideram-se Exclusivos os fundos para investidores qualificados constitudos para receber aplicaes exclusivamente de um nico cotista. 1 Na emisso e no resgate de cotas do fundo exclusivo poder ser utilizado o valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, segundo dispuser o regulamento. 2 O disposto no 1 no se aplica caso o fundo exclusivo tenha como cotista outro fundo de investimento que no esteja autorizado a utilizar a faculdade prevista no 3 do art. 10. 3 Os limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo no se aplicam aos fundos de que trata este artigo, que dever, entretanto, observar a classificao de que trata o art. 92, mantendo sua carteira adequada a tal classificao e sua poltica de investimento.

Art. 111-A inserido pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007. 4 revogado pela Instruo CVM n 465, de 20 de fevereiro de 2008.
CAPTULO XIII DO FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 112. O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95% (noventa e cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento de uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
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1 Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos vista ou aplicados em: I ttulos pblicos federais; II ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira; III operaes compromissadas, de acordo com a regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional - CMN. 2o Dever constar da denominao do fundo a expresso "Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentao especfica. 3o Os percentuais referidos neste artigo devero ser cumpridos diariamente, com base no patrimnio lquido do fundo do dia imediatamente anterior. 4 Ficam vedadas as aplicaes em cotas de: I Fundos de Investimento em Participaes; II Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes; III Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; IV Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no mbito do Programa de Incentivo Implementao de Projetos de Interesse Social; V Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; VI Fundos de Financiamento da Indstria Cinematogrfica Nacional; VII Fundos Mtuos de Privatizao FGTS; VIII Fundos Mtuos de Privatizao FGTS Carteira Livre; IX Fundos de Investimento em Empresas Emergentes; X Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes - Capital Estrangeiro; XI Fundos de Converso; XII Fundos de Investimento Imobilirio;
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XIII Fundos de Privatizao - Capital Estrangeiro; XIV Fundos Mtuos de Aes Incentivadas; XV Fundos de Investimento Cultural e Artstico; XVI Fundos de Investimento em Empresas Emergentes Inovadoras; XVII Fundos de Aposentadoria Individual Programada FAPI; XVIII Fundos de Investimento em Diretos Creditrios No-Padronizados.

Incisos XVI, XVII e XVIII acrescentados pela Instruo CVM n 450, de 30 de


maro de 2007 5 Os fundos de investimento em cotas classificados como "Renda Fixa" e "Multimercado" podem investir, at o limite de 20% do patrimnio lquido, em cotas de fundo de investimento imobilirio, de fundos de investimento em direitos creditrios e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios desde que previsto em seus regulamentos.

5 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


6o Os fundos de investimento em cotas classificados de acordo com o art. 111-A e os fundos de investimento em cotas classificados como "Multimercados", desde que destinados exclusivamente a investidores qualificados, podero adquirir cotas de Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes, Fundos de Investimento Imobilirio, Fundos de Investimento em Participaes, Fundos de Investimento em Direitos Creditrios e Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios nos limites previstos nos seus regulamentos e prospectos, se houver.

6 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


7 Ficam vedadas as aplicaes em cotas de fundos que invistam no fundo investidor. Art. 113. O fundo de investimento em cotas que adquirir cotas de fundos que cobrem taxa de performance dever atender s condies estipuladas no art.62, ou ser destinado exclusivamente a investidores qualificados.

Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
Art. 114. O prospecto e o regulamento do fundo de investimento em cotas devem especificar o percentual mximo do patrimnio que pode ser aplicado em um s fundo de investimento.

Caput com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
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1o O prospecto do fundo de investimento em cotas deve dispor, tambm, acerca da poltica de investimento e da taxa de administrao dos fundos em que pretenda investir.

1 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


2o O prospecto do fundo de investimento em cotas que aplicar seus recursos em um nico fundo de investimento dever divulgar o somatrio da taxa de administrao do fundo de investimento em cotas e do fundo investido.

2 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004. 3 revogado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
Art. 115. O fundo de investimento em cotas que aplicar em fundo de investimento que realize operaes com derivativos que possam resultar em perdas patrimoniais ou em patrimnio lquido negativo deve explicitar, respectivamente, na capa de seu prospecto e em todo material de divulgao, uma das seguintes advertncias, conforme o caso:

Caput com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.

I "Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas."; ou II "Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais." Art. 115-A. Os fundos de investimento em cotas no sero obrigados a consolidar as aplicaes em cotas de fundos de investimento permitidos por esta Instruo cujas carteiras sejam geridas por terceiros no ligados ao administrador ou ao gestor do fundo investidor.

Caput com redao dada pela Instruo CVM n 465, de 20 de fevereiro de 2008.
1 Caso a poltica de investimento de algum dos fundos investidos permita que o limite previsto no art. 98 seja excedido, a poltica de investimento do fundo investidor dever detalhar os mecanismos que sero adotados para mitigar o risco de extrapolao do limite de que trata o art. 98, ou, alternativamente, adotar as medidas dos incisos I a III daquele artigo. 2 Para a utilizao da faculdade de que trata o caput, a poltica de investimento dos fundos de investimentos em cotas destinados para investidores qualificados no dever permitir o investimento em cotas de fundos de que trata o art. 110-B.

Artigo includo pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007.

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CAPTULO XIV DOS FUNDOS PREVIDENCIRIOS

Captulo XIV renomeado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007


Art. 116. Consideram-se Previdencirios os fundos constitudos para aplicao de recursos de: I entidades abertas ou fechadas de previdncia privada; II regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por Municpios; e III planos de previdncia complementar aberta e seguros de vida com clusula de cobertura por sobrevivncia, de acordo com a regulamentao editada pelo Conselho Nacional de Seguros Privados. 1 Os fundos de que trata o caput devero indicar, em seu cadastro na CVM, a condio de fundos Previdencirios, e a categoria de plano ou seguro a que se encontram vinculados. 2 Nos fundos vinculados a planos de previdncia administrados por entidades abertas de previdncia complementar e a seguros de vida com cobertura por sobrevivncia, na emisso e no resgate de cotas do fundo poder ser utilizado o valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, segundo dispuser o regulamento.

Art. 116 e com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
CAPTULO XV DAS PENALIDADES Art. 117. Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no art. 11, 3, da Lei n. 6.385/76, as seguintes condutas em desacordo com as disposies desta Instruo: I distribuio de cotas de fundo sem registro na CVM;

Inciso I com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
II distribuio de cotas de fundos por pessoa ou instituio no integrante do sistema de distribuio; III exerccio, pelo administrador, de atividade no autorizada, ou contratao de terceiros no autorizados ou habilitados prestao dos servios indicados no 1 do art. 56;

Inciso III com a redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
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IV no observncia poltica de investimento do fundo; V no cumprimento das deliberaes tomadas em assemblias gerais de cotistas; VI no publicao de fato relevante; VII no observncia das regras contbeis aplicveis aos fundos; VIII transformao de fundo aberto em fechado sem autorizao da CVM; IX no observncia s disposies do regulamento do fundo;

Inciso IX com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007
X descaracterizao da classe adotada pelo fundo, exceto nos fundos da classe Multimercado; XI no observncia aos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo, previstos no regulamento e nesta Instruo; XII no observncia do disposto no art. 98; e XIII no observncia, pelo administrador ou pelo gestor do fundo, dos deveres de conduta de que trata o art. 65-A.

Incisos X a XIII inseridos pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.


Art. 118 - Sem prejuzo do disposto no art. 11 da Lei n. 6.385/76, o administrador estar sujeito multa diria no valor de R$ 200,00 (duzentos reais), em virtude do no atendimento dos prazos previstos nesta Instruo.

Art. 118 com redao dada pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
Art. 119. A CVM pode responsabilizar outros diretores, empregados e prepostos do administrador ou do gestor do fundo, caso fique configurada a sua responsabilidade pelo descumprimento das disposies desta Instruo. Art. 119-A. Esta Instruo aplica-se a todo e qualquer fundo de investimento registrado junto CVM, no que no contrariar as disposies das normas especficas aplicveis a estes fundos.

Artigo includo pela Instruo CVM n 456, de 22 de junho de 2007. CAPTULO XVI DAS DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS

Art. 120. A CVM, a qualquer momento, poder solicitar documentos, informaes adicionais ou modificaes na documentao apresentada, bem como solicitar a correo de procedimentos que tenham sido adotados em desacordo com a legislao vigente.
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Art. 121. Em caso de decretao de interveno, administrao especial temporria, liquidao extrajudicial, insolvncia, ou falncia do administrador do fundo, o liquidante, o administrador temporrio ou o interventor ficam obrigados a dar cumprimento ao disposto nesta Instruo. Pargrafo nico. facultado ao liquidante, ao administrador temporrio ou ao interventor, conforme o caso, solicitar CVM que nomeie um administrador temporrio ou convocar assemblia geral de cotistas para deliberar sobre a transferncia da administrao do fundo para outra instituio financeira ou credenciada pela CVM ou sobre a sua liquidao. Art. 122. A CVM pode determinar que as informaes previstas nesta Instruo, relativas distribuio de cotas, assim como as demais informaes requeridas pela CVM, peridicas ou eventuais, devam ser apresentadas atravs de meio eletrnico ou da pgina da CVM na rede mundial de computadores, de acordo com a estrutura de banco de dados e programas fornecidos pela CVM. Art. 123. Para fins do disposto nesta Instruo, considera-se o correio eletrnico uma forma de correspondncia vlida entre o administrador e os cotistas. 1 O envio de informaes por meio eletrnico prevista no caput deste artigo depende de anuncia do cotista do fundo, cabendo ao administrador a responsabilidade da guarda de referida autorizao. 2 As comunicaes exigidas pelas disposies desta Instruo sero consideradas efetuadas na data de sua expedio. Art.124. Os fundos de investimento que estejam em funcionamento na data de incio da vigncia desta Instruo e que sejam regulados pela Instruo CVM n. 302, de 05/05/1999, pelas Circulares ns. 2.616, de 18 de setembro de 1995, e 2.714, de 28 de agosto de 1996, do Banco Central do Brasil, devem adaptar-se s disposies desta Instruo at 31 de janeiro de 2005.

Caput com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
1 As adaptaes a que se refere o caput sero promovidas pelo administrador, para adequao do regulamento s normas da presente Instruo e devendo ser ratificadas pelos cotistas reunidos em assemblia geral instalada em conformidade com o disposto no Captulo V, e produzir efeitos no mais tardar at 31 de maro de 2005.

1 com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


2 O disposto nos 1 e 2 do art. 101 no se aplica aos fundos existentes na data de entrada em vigor desta Instruo.

2 acrescentado pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.


3 Ressalvadas as hipteses dos fundos de investimento em aes, ou em cotas de fundos de investimento em aes, e, ainda, o disposto na Deliberao CVM n 244, de 03 de maro de 1998, at 31 de janeiro de 2005 no ser admitida a constituio de fundos de investimento cujo administrador no seja instituio financeira.

Primitivo 2 renumerado para 3, com redao dada pela Instruo CVM n


411, de 26 de novembro de 2004. 4 Enquanto a CVM no editar as normas referidas no art. 83, aplicar-se- o disposto no Plano Contbil das Instituies do Sistema Financeiro Nacional COSIF.
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Primitivo 3 renumerado para 4 pela Instruo CVM n 411, de 26 de


novembro de 2004. 5 O disposto no pargrafo anterior no prejudica a aplicao das regras especficas editadas pela CVM relativas aos fundos de aes e carteira de renda varivel dos demais fundos de investimento, as quais continuam em vigor.

Primitivo 4 renumerado para 5 pela Instruo CVM n 411, de 26 de


novembro de 2004. 6o Os bancos comerciais, os bancos mltiplos sem carteira de investimento e as caixas econmicas continuam autorizados, at 31 de janeiro de 2005, a realizar a distribuio de cotas dos fundos de investimento abertos existentes at a entrada em vigor desta instruo.

6 com redao dada pela Instruo CVM n 413, de 30 de dezembro de 2004.


7 As instituies administradoras ou gestoras das carteiras de fundos de investimento que estejam em funcionamento na data de incio da vigncia desta Instruo, que sejam regulados pela Circulares ns. 2.616, de 18 de setembro de 1995, e 2.714, de 28 de agosto de 1996, do Banco Central do Brasil, mas que no sejam credenciadas na CVM como administradoras de carteira de valores mobilirios, continuam autorizadas, at 31 de janeiro de 2005, a exercer a administrao ou a gesto das carteiras dos referidos fundos de investimento.

7 com redao dada pela Instruo CVM n 413, de 30 de dezembro de 2004.


Art. 125. Ficam revogadas as seguintes Instrues: I Instruo CVM no 149, de 3 de julho de 1991; II Instruo CVM no 171, de 23 de janeiro de 1992; III Instruo CVM no 178, de 13 de fevereiro de 1992; IV Instrues CVM nos 302, 303 e 304, todas de 5 de maio de 1999; V Instruo CVM no 386, de 28 de maro de 2003; VI Instruo CVM no 392, de 18 de julho de 2003; e VII Instruo CVM no 403, de 30 de janeiro de 2004.

Artigo com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004.
Art. 126. Esta Instruo entra em vigor 90 (noventa) dias aps sua publicao no Dirio Oficial da Unio. Original assinado por MARCELO FERNANDEZ TRINDADE Presidente
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ANEXO 1 DECLARAO DE CONDIO DE INVESTIDOR QUALIFICADO AO ASSINAR ESTE TERMO ESTOU AFIRMANDO MINHA CONDIO DE INVESTIDOR QUALIFICADO E DECLARANDO POSSUIR CONHECIMENTO SOBRE O MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS SUFICIENTE PARA QUE NO ME SEJAM APLICVEIS UM CONJUNTO DE PROTEES LEGAIS E REGULAMENTARES CONFERIDAS AOS INVESTIDORES NO-QUALIFICADOS. TENHO CINCIA DE QUE O ADMINISTRADOR DO FUNDO DE INVESTIMENTO DO QUAL PARTICIPAREI COMO INVESTIDOR QUALIFICADO PODER, NOS TERMOS DA LEGISLAO EM VIGOR, ENTRE OUTRAS COISAS: I ADMITIR A UTILIZAO DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS NA INTEGRALIZAO E RESGATE DE COTAS; II DISPENSAR A ELABORAO DE PROSPECTO; III COBRAR TAXA DE PERFORMANCE CONFORME ESTABELECIDO NO REGULAMENTO; E IV ESTABELECER PRAZOS PARA CONVERSO (APURAO DO VALOR DA COTA) E PARA PAGAMENTO DE RESGATES DIFERENTES DAQUELES O PREVISTOS NESTA INSTRUO. I. Item IV com redao dada pela Instruo CVM n 411, de 26 de novembro de 2004. COMO INVESTIDOR QUALIFICADO ATESTO SER CAPAZ DE ENTENDER, PONDERAR E ASSUMIR OS RISCOS FINANCEIROS RELACIONADOS APLICAO DE MEUS RECURSOS EM UM FUNDO DE INVESTIMENTO DESTINADO A INVESTIDORES QUALIFICADOS. DATA E LOCAL,

_____________________ [INSERIR NOME]

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TERMO DE CINCIA DE RISCO DE CRDITO AO ASSINAR ESTE TERMO ESTOU AFIRMANDO QUE TENHO CINCIA DE QUE: I o fundo [nome] [cnpj], do qual participarei como investidor, poder adquirir ttulos de responsabilidade de emissores privados, ou de emissores pblicos outros que no a Unio Federal, em montante superior a 50% (cinqenta por cento) do patrimnio lquido do fundo; II existe a possibilidade de perda substancial de patrimnio lquido do fundo em caso de no pagamento dos ttulos que compem a sua carteira; Mesmo ciente desses riscos, depois da LEITURA ATENTA desta declarao, cujos termos PODERO SER USADOS PARA AFASTAR A RESPONSABILIDADE DO ADMINISTRADOR E DO GESTOR, desde que eles cumpram com suas obrigaes, tomei a deciso de realizar o investimento no fundo [nome] [cnpj].

[DATA E LOCAL],

_____________________ [INSERIR NOME] [C.P.F OU C.N.P.J. DO INVESTIDOR]

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INSTRUO CVM No 472, de 31 de outubro de 2008

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TEXTO INTEGRAL DA INSTRUO CVM N 472, DE 31 DE OUTUBRO DE 2008, COM AS MODIFICAES INTRODUZIDAS PELAS INSTRUES CVM N 478/09 E 498/11. A PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS torna pblico que o Colegiado, em reunio realizada em 2 de setembro de 2008, com fundamento nos arts 8, inciso I, e 19, 5, da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, e no art. 4 da Lei no 8.668, de 25 de junho de 1993, APROVOU a seguinte Instruo: CAPTULO I MBITO E FINALIDADE Art. 1 A presente Instruo dispe sobre as normas gerais que regem a constituio, a administrao, a oferta pblica de distribuio de cotas, o funcionamento e a divulgao de informaes dos Fundos de Investimento Imobilirio (FII). CAPTULO II CARACTERSTICAS E CONSTITUIO SEO I Caractersticas Art. 2 O FII uma comunho de recursos captados por meio do sistema de distribuio de valores mobilirios e destinados aplicao em empreendimentos imobilirios. 1 O fundo ser constitudo sob a forma de condomnio fechado e poder ter prazo de durao indeterminado. 2 A denominao do fundo deve incluir a designao fundo de investimento imobilirio FII. SEO II Constituio e Funcionamento do FII Art. 3 O fundo ser constitudo por deliberao de um administrador que preencha os requisitos estabelecidos nesta Instruo, a quem incumbe aprovar, no mesmo ato, o regulamento. Art. 4 O administrador dever solicitar CVM autorizao para constituio do fundo, a qual ser concedida, automaticamente, no prazo de at 5 (cinco) dias teis aps a data de protocolo na CVM dos seguintes documentos e informaes: I pedido de registro na CVM de oferta pblica de distribuio de cotas, nos termos do 1 do art. 10, ou comunicao da dispensa automtica deste registro; II ato de constituio e regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies desta Instruo;
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III dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos; IV indicao do nome do auditor independente e dos demais prestadores de servio contratados pelo administrador do fundo; e V indicao do diretor do administrador responsvel pela administrao do fundo. Art. 5 O funcionamento do fundo depende de prvio registro, que ser automaticamente concedido mediante comprovao, perante a CVM: I da subscrio da totalidade das cotas objeto do registro de distribuio ou da subscrio parcial de cotas, na hiptese prevista no art. 13, desde que alcanado o valor mnimo previsto em seu 1; II da publicao do anncio de encerramento; e III de sua inscrio no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica - CNPJ. Pargrafo nico. Caso o documento de que trata o inciso II esteja dispensado, o administrador do FII deve apresentar um resumo dos dados finais de colocao, elaborado nos termos do Anexo VII da Instruo CVM n 400, de 2003. SEO III Cotas Art. 6 As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio e devem ser escriturais e nominativas. 1 Cotas do FII somente podem ser negociadas em mercados regulamentados: I - quando distribudas publicamente por meio de oferta registrada na CVM; II - quando distribudas com esforos restritos, observadas as restries da norma especfica; ou III - quando cotas da mesma srie j estejam admitidas negociao em mercados regulamentados. 2 Podem, ainda, ser negociadas em mercados regulamentados, as cotas emitidas pelo FII que no se enquadrem nas hipteses dos incisos I a III do 1, desde que sejam previamente submetidas a registro de negociao, mediante apresentao de prospecto, nos termos da regulamentao aplicvel. 1 e 2 includos pela Instruo CVM n 498, de 13 de junho de 2011 Art. 7 A propriedade das cotas nominativas presumir-se- pelo registro do nome do cotista no livro de "Registro dos Cotistas" ou da conta de depsito das cotas. Art. 8 O titular de cotas do FII: I no poder exercer qualquer direito real sobre os imveis e empreendimentos integrantes do patrimnio do fundo; e
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II no responde pessoalmente por qualquer obrigao legal ou contratual, relativa aos imveis e empreendimentos integrantes do fundo ou do administrador, salvo quanto obrigao de pagamento das cotas que subscrever. Art. 9 No permitido o resgate de cotas. CAPTULO III SUBSCRIO E DISTRIBUIO DE COTAS SEO I Registro da Oferta Pblica de Distribuio de Cotas Art. 10. A oferta pblica de distribuio de cotas de FII depende de prvio registro na CVM e ser realizada por instituies intermedirias integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios, em conformidade com o disposto na Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, respeitadas, ainda, as disposies desta Seo. 1 O pedido de registro da primeira oferta pblica de distribuio deve ser instrudo com os documentos e informaes exigidos nos anexos II e III-B da Instruo CVM n 400, de 2003. 2 O registro das ofertas pblicas de distribuio de cotas subseqentes ser automaticamente concedido no prazo de 5 (cinco) dias teis aps a data de protocolo na CVM dos documentos e informaes exigidos nos anexos II e III-B da Instruo CVM n 400, de 2003. 3 No poder ser iniciada nova distribuio de cotas antes de totalmente subscrita ou cancelada a distribuio anterior. SEO II Integralizao e Subscrio de Cotas Art. 11. A integralizao das cotas ser efetuada em moeda corrente nacional admitindo-se, desde que prevista no regulamento do fundo, a integralizao em imveis, bem como em direitos relativos a imveis. 1 A emisso de cotas poder ser dividida em sries, com o fim especfico de estabelecer, para cada srie, datas diversas de integralizao, sem prejuzo da igualdade dos demais direitos conferidos aos cotistas. 2 As importncias recebidas na integralizao de cotas, durante o processo de distribuio, devero ser depositadas em instituio bancria autorizada a receber depsitos, em nome do fundo. 3 As importncias recebidas nos termos do 2 devem ser aplicadas em cotas de fundos de investimento ou ttulos de renda fixa, pblicos ou privados, com liquidez compatvel com as necessidades do fundo. 4o A integralizao da cotas pode ser vista ou em prazo determinado no compromisso de investimento.
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5 O compromisso de investimento documento por meio do qual o investidor se obriga a integralizar as cotas subscritas na medida em que o administrador do fundo fizer chamadas de capital, de acordo com prazos, processos decisrios e demais procedimentos estabelecidos no respectivo compromisso de investimento e no regulamento. Art. 12. A integralizao em bens e direitos deve ser feita com base em laudo de avaliao elaborado por empresa especializada, de acordo com o Anexo I, e aprovado pela assemblia de cotistas, caso o FII j esteja em funcionamento. 1 O administrador dever tomar todas as cautelas e agir com elevados padres de diligncia para assegurar que as informaes constantes do laudo de avaliao sejam verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, respondendo pela omisso nesse seu dever. 2 A integralizao de cotas em bens e direitos dever ocorrer no prazo estabelecido pelo regulamento ou compromisso de investimento, aplicando-se, no que couber, os arts. 8 a 10, arts. 89, 98, 2, e 115, 1 e 2 da Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976. 3 O avaliador dever apresentar declarao de que no possui conflito de interesses que lhe diminua a independncia necessria ao desempenho de suas funes. Art. 13. O regulamento poder prever a subscrio parcial das cotas representativas do patrimnio do fundo, bem como o cancelamento do saldo no colocado, observadas as disposies da Instruo CVM n 400, de 2003. 1 Na hiptese do caput, o ato que aprovar a emisso dever estipular um valor mnimo a ser subscrito, sob pena de cancelamento da oferta pblica de distribuio de cotas, de forma a no comprometer a execuo de empreendimento imobilirio que seja objeto do fundo. 2 Caso o valor mnimo referido no 1 no seja alcanado, o administrador dever, imediatamente: I fazer o rateio entre os subscritores dos recursos financeiros recebidos, nas propores das cotas integralizadas e acrescidos dos rendimentos lquidos auferidos pelas aplicaes do fundo; e II em se tratando de primeira distribuio de cotas do fundo, proceder liquidao do fundo, anexando a seu requerimento o comprovante de rateio a que se refere o inciso I deste 2. 3 A CVM poder determinar a liquidao do fundo caso o administrador descumpra o disposto no 2. SEO III Prospecto Art. 14. O prospecto dever ser elaborado em conformidade com o disposto no Anexo III-B da Instruo CVM n 400, de 2003.
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CAPTULO IV REGULAMENTO DO FUNDO SEO I Disposies Obrigatrias do Regulamento Art. 15. O regulamento do FII deve dispor sobre: I o objeto do fundo, definindo, com clareza, os segmentos em que atuar e a natureza dos investimentos ou empreendimentos imobilirios que podero ser realizados; II a poltica de investimento a ser adotada pelo administrador contendo no mnimo: a) a descrio do objetivo fundamental dos investimentos imobilirios a serem realizados, identificando os aspectos que somente podero ser alterados com prvia anuncia dos cotistas; b) a especificao do grau de liberdade que o administrador se reserva no cumprimento da poltica de investimento, indicando a natureza das operaes que fica autorizado a realizar independentemente de prvia autorizao dos cotistas; c) os ativos que podem compor o patrimnio do fundo, os requisitos de diversificao de investimentos e os riscos envolvidos; e d) a possibilidade de o fundo contratar operaes com derivativos para fins de proteo patrimonial, cuja exposio seja sempre, no mximo, o valor do patrimnio lquido do fundo, caso autorizada no regulamento. III o prazo de durao do fundo; IV taxas de administrao e desempenho, se for o caso; V taxas de ingresso, ou critrios para sua fixao, se for o caso; VI nmero de cotas a serem emitidas e sua diviso em sries, se for o caso; VII possibilidade de realizao de subscrio parcial e cancelamento de saldo no colocado findo o prazo de distribuio; VIII possibilidade ou no de futuras emisses de cotas, e o direito de preferncia dos cotistas subscrio de novas emisses; IX critrios para a subscrio de cotas por um mesmo investidor; X - data de encerramento do exerccio social; XI poltica de distribuio de rendimentos e resultados; XII qualificao do administrador;

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XIII obrigaes e responsabilidades do administrador, em especial quanto quelas previstas no art. 32 e seguintes, bem como seus deveres na qualidade de proprietrio fiducirio dos imveis e direitos integrantes do patrimnio do fundo; XIV remunerao do administrador e de terceiros que tenham sido contratados nos termos dos arts. 29 e 31; XV descrio pormenorizada das demais despesas e encargos do fundo; XVI contedo e periodicidade das informaes a serem prestadas aos cotistas; XVII modo de convocao, competncia, quorum de instalao e de deliberao da assemblia geral, assim como as formas de representao dos cotistas; XVIII modo e as condies de dissoluo e liquidao do fundo, inclusive no tocante forma de partilha do patrimnio entre os cotistas e amortizao programada das cotas, se for o caso; XIX percentual mximo de cotas que o incorporador, construtor e scios de um determinado empreendimento em que o fundo tenha investido podero, isoladamente ou em conjunto com pessoas a ele ligadas, subscrever ou adquirir no mercado, indicando inclusive as conseqncias tributrias; XX prazo mximo para a integralizao ao patrimnio do fundo de bens e direitos oriundos de subscrio de cotas, se for o caso; XXI endereos, fsicos e eletrnicos, em que podem ser obtidas as informaes e documentos relativos ao fundo; XXII descrio das medidas que podero ser adotadas pelo administrador para evitar alteraes no tratamento tributrio conferido ao fundo ou aos seus cotistas; XXIII exerccio do direito de voto em participaes societrias do fundo; e XXIV regras e prazos para chamadas de capital, observado o previsto no compromisso de investimento. SEO II Alterao do Regulamento Art. 16. s alteraes do regulamento do FII aplica-se, no que couber, o disposto na Instruo CVM n 409, de 18 de agosto de 2004. Art. 17. A alterao do regulamento somente produzir efeitos a partir da data de protocolo na CVM da cpia da ata da assemblia geral, com o inteiro teor das deliberaes, e do regulamento consolidado do fundo.

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CAPTULO V ASSEMBLIA GERAL SEO I Competncia Art. 18. Compete privativamente assemblia geral deliberar sobre: I demonstraes financeiras apresentadas pelo administrador; II alterao do regulamento; III destituio ou substituio do administrador e escolha de seu substituto; IV emisso de novas cotas; V fuso, incorporao, ciso e transformao do fundo; VI dissoluo e liquidao do fundo, quando no prevista e disciplinada no regulamento; VII salvo quando diversamente previsto em regulamento, a alterao do mercado em que as cotas so admitidas negociao; VIII apreciao do laudo de avaliao de bens e direitos utilizados na integralizao de cotas do fundo; Inciso com redao dada pela Instruo CVM n 478, de 11 de setembro de 2009 IX eleio e destituio de representante dos cotistas de que trata o art. 25; X aumento das despesas e encargos de que trata o art. 47; e XI prorrogao do prazo de durao do FII. SEO II Convocao e Instalao Art. 19. Compete ao administrador convocar a assemblia geral. 1 A assemblia geral tambm pode ser convocada diretamente por cotistas que detenham, no mnimo, 5% (cinco por cento) das cotas emitidas ou pelo representante dos cotistas, observados os requisitos estabelecidos no regulamento do fundo. 2 A convocao e instalao da assemblia geral dos FII observaro, quanto aos demais aspectos, o disposto na Seo II, Captulo V da Instruo CVM n 409, de 2004. 3 O administrador do fundo deve colocar todas as informaes e documentos necessrios ao exerccio informado do direito de voto, em sua pgina na rede mundial de computadores, na data de convocao da assemblia, e mant-los l at a sua realizao.
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SEO III Deliberao Art. 20. As deliberaes da assemblia geral sero tomadas por maioria de votos dos cotistas presentes, ressalvado o disposto no pargrafo nico, cabendo a cada cota 1 (um) voto. Pargrafo nico. Dependem da aprovao de cotistas que representem metade, no mnimo, das cotas emitidas, se maior quorum no for fixado no regulamento do Fundo, as deliberaes relativas s matrias previstas nos incisos II, V e VIII do art. 18 e no art. 34. Art. 21. O regulamento poder dispor sobre a possibilidade de as deliberaes da assemblia serem adotadas mediante processo de consulta formal, sem necessidade de reunio dos cotistas. Pargrafo nico. Da consulta devero constar todos os elementos informativos necessrios ao exerccio do direito de voto. Art. 22. Somente podero votar na assemblia geral os cotistas inscritos no registro de cotistas na data da convocao da assemblia, seus representantes legais ou procuradores legalmente constitudos h menos de 1 (um) ano. Pargrafo nico. Os cotistas tambm podero votar por meio de comunicao escrita ou eletrnica, observado o disposto no regulamento. Art. 23. O pedido de procurao, encaminhado pelo administrador mediante correspondncia ou anncio publicado, dever satisfazer aos seguintes requisitos: I conter todos os elementos informativos necessrios ao exerccio do voto pedido; II facultar que o cotista exera o voto contrrio proposta, por meio da mesma procurao; e III ser dirigido a todos os cotistas. 1 facultado a qualquer cotista que detenha 0,5% (meio por cento) ou mais do total de cotas emitidas solicitar relao de nome e endereos, fsicos e eletrnicos, dos demais cotistas do FII para remeter pedido de procurao, desde que sejam obedecidos os requisitos do inciso I. 2 O administrador do fundo que receber a solicitao de que trata o 1 pode: I - entregar a lista de nomes e endereos dos cotistas ao cotista solicitante, em at 2 (dois) dias teis da solicitao; ou II - mandar, em nome do cotista solicitante, o pedido de procurao, conforme contedo e nos termos determinados pelo cotista solicitante, em at 5 (cinco) dias teis da solicitao. 3 O cotista que utilizar a faculdade prevista no 1 dever informar o administrador do fundo do teor de sua proposta. 4 O administrador do fundo pode cobrar do cotista que solicitar a lista de que trata o 1 os custos de emisso de referida lista, nos termos do 2, inciso I, caso existam.
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5 Os custos incorridos com o envio do pedido de procurao pelo administrador do fundo, em nome de cotistas, nos termos do 2, inciso II, sero arcados pelo administrador do fundo. Art. 24. No podem votar nas assemblias gerais do fundo: I seu administrador ou seu gestor; II os scios, diretores e funcionrios do administrador ou do gestor; III empresas ligadas ao administrador ou ao gestor, seus scios, diretores e funcionrios; e IV os prestadores de servios do fundo, seus scios, diretores e funcionrios. Pargrafo nico. No se aplica a vedao prevista neste artigo quando: I - os nicos cotistas do fundo forem as pessoas mencionadas nos incisos I a IV; ou II houver aquiescncia expressa da maioria dos demais cotistas, manifestada na prpria assemblia, ou em instrumento de procurao que se refira especificamente assemblia em que se dar a permisso de voto. SEO IV Representante dos Cotistas Art. 25. A assemblia geral dos cotistas pode nomear um ou mais representantes para exercer as funes de fiscalizao dos empreendimentos ou investimentos do fundo, em defesa dos direitos e interesses dos cotistas. Art. 26. Somente pode exercer as funes de representante dos cotistas, pessoa natural ou jurdica, que atenda aos seguintes requisitos: I ser cotista, ou profissional especialmente contratado para zelar pelos interesses do cotista; II no exercer cargo ou funo no administrador ou no controlador do administrador, em sociedades por ele diretamente controladas e em coligadas ou outras sociedades sob controle comum, ou prestar-lhes assessoria de qualquer natureza; e III no exercer cargo ou funo na sociedade empreendedora do empreendimento imobilirio que constitua objeto do fundo, ou prestar-lhe assessoria de qualquer natureza. CAPTULO VI ADMINISTRAO SEO I Disposies Gerais Art. 27. A administrao do fundo compreende o conjunto de servios relacionados direta ou indiretamente ao funcionamento e manuteno do fundo, que podem ser prestados pelo prprio administrador ou por terceiros por ele contratados, por escrito, em nome do fundo.
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Art. 28. A administrao do fundo compete, exclusivamente, a bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de investimento ou carteira de crdito imobilirio, bancos de investimento, sociedades corretoras ou sociedades distribuidoras de valores mobilirios, sociedades de crdito imobilirio, caixas econmicas e companhias hipotecrias. 1 Caso o fundo invista parcela superior a 5% (cinco por cento) de seu patrimnio em valores mobilirios, o administrador dever estar previamente autorizado pela CVM prestao do servio de administrao de carteira, sendo-lhe facultado, alternativamente, contratar terceiro autorizado pela CVM a exercer tal atividade. 2 A administrao do fundo deve ficar sob a superviso e responsabilidade direta de um diretor estatutrio do administrador, especialmente indicado para esse fim. Art. 29. O administrador dever prover o fundo com os seguintes servios, seja prestando-os diretamente, hiptese em que deve estar habilitado para tanto, ou indiretamente: I manuteno de departamento tcnico habilitado a prestar servios de anlise e acompanhamento de projetos imobilirios; II atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ttulos e valores mobilirios; III escriturao de cotas; IV custdia de ativos financeiros; V auditoria independente; e VI gesto dos valores mobilirios integrantes da carteira do fundo. 1 Sem prejuzo de sua responsabilidade e da responsabilidade do diretor designado, o administrador poder, em nome do fundo, contratar junto a terceiros devidamente habilitados a prestao dos servios indicados neste artigo, mediante deliberao da assemblia geral ou desde que previsto no regulamento. 2 Sem prejuzo da possibilidade de contratar terceiros para a administrao dos imveis, a responsabilidade pela gesto dos ativos imobilirios do fundo compete exclusivamente ao administrador, que deter a propriedade fiduciria dos bens do fundo. 3 dispensada a contratao do servio de custdia para os ativos financeiros que representem at 5% do patrimnio lquido do fundo, desde que tais ativos estejam admitidos negociao em bolsa de valores ou mercado de balco organizado ou registrados em sistema de registro ou de liquidao financeira autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM. 4 Os custos com a contratao de terceiros para os servios mencionados nos incisos IV e V sero considerados despesas do fundo; os custos com a contratao de terceiros para os servios mencionados nos incisos I, II, III e VI devem ser arcados pelo administrador do fundo. Art. 30. Compete ao administrador, observado o disposto no regulamento:
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I realizar todas as operaes e praticar todos os atos que se relacionem com o objeto do fundo; II exercer todos os direitos inerentes propriedade dos bens e direitos integrantes do patrimnio do fundo, inclusive o de aes, recursos e excees; III abrir e movimentar contas bancrias; IV adquirir e alienar livremente ttulos pertencentes ao fundo; V transigir; VI representar o fundo em juzo e fora dele; e VII solicitar, se for o caso, a admisso negociao em mercado organizado das cotas do fundo. Art. 31. O administrador poder contratar, em nome do fundo, os seguintes servios facultativos: I distribuio de cotas; II consultoria especializada, envolvendo a anlise, seleo e avaliao de empreendimentos imobilirios e demais ativos para integrarem a carteira do fundo; e III empresa especializada para administrar as locaes ou arrendamentos de empreendimentos integrantes do seu patrimnio, a explorao do direito de superfcie e a comercializao dos respectivos imveis. Pargrafo nico. Os servios a que se refere este artigo podem ser prestados pelo prprio administrador ou por terceiros, desde que, em qualquer dos casos, devidamente habilitados. SEO II Obrigaes do Administrador Art. 32. O administrador do fundo deve: I selecionar os bens e direitos que comporo o patrimnio do fundo, de acordo com a poltica de investimento prevista no respectivo regulamento; II providenciar a averbao, no cartrio de registro de imveis, das restries determinadas pelo art. 7 da Lei no 8.668, de 25 de junho de 1993, fazendo constar nas matrculas dos bens imveis e direitos integrantes do patrimnio do fundo que tais ativos imobilirios: a) no integram o ativo do administrador; b) o respondem direta ou indiretamente por qualquer obrigao do administrador; c) no compem a lista de bens e direitos do administrador, para efeito de liquidao judicial ou extrajudicial;
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d) no podem ser dados em garantia de dbito de operao do administrador; e) no so passveis de execuo por quaisquer credores do administrador, por mais privilegiados que possam ser; e f) no podem ser objeto de constituio de quaisquer nus reais. III manter, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem: a) os registros de cotistas e de transferncia de cotas; b) os livros de atas e de presena das assemblias gerais; c) a documentao relativa aos imveis e s operaes do fundo; d) os registros contbeis referentes s operaes e ao patrimnio do fundo; e e) o arquivo dos pareceres e relatrios do auditor independente e, quando for o caso, dos profissionais ou empresas contratados nos termos do arts. 29 e 31. IV celebrar os negcios jurdicos e realizar todas as operaes necessrias execuo da poltica de investimentos do fundo, exercendo, ou diligenciando para que sejam exercidos, todos os direitos relacionados ao patrimnio e s atividades do fundo; V receber rendimentos ou quaisquer valores devidos ao fundo; VI custear as despesas de propaganda do fundo, exceto pelas despesas de propaganda em perodo de distribuio de cotas que podem ser arcadas pelo fundo; VII manter custodiados em instituio prestadora de servios de custdia, devidamente autorizada pela CVM, os ttulos e valores mobilirios adquiridos com recursos do fundo; VIII no caso de ser informado sobre a instaurao de procedimento administrativo pela CVM, manter a documentao referida no inciso III at o trmino do procedimento; IX dar cumprimento aos deveres de informao previstos no Captulo VII desta Instruo e no regulamento do fundo; X manter atualizada junto CVM a lista de prestadores de servios contratados pelo fundo; XI observar as disposies constantes do regulamento e do prospecto, bem como as deliberaes da assemblia geral; e XII controlar e supervisionar as atividades inerentes gesto dos ativos do fundo, fiscalizando os servios prestados por terceiros contratados e o andamento dos empreendimentos imobilirios sob sua responsabilidade.

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Pargrafo nico. Os contratos de custdia devem conter clusula que: I estipule que somente as ordens emitidas pelo administrador, pelo gestor ou por seus representantes legais ou mandatrios, devidamente autorizados, podem ser acatadas pela instituio custodiante; II vede ao custodiante a execuo de ordens que no estejam diretamente vinculadas s operaes do fundo; e III estipule com clareza o preo dos servios. Art. 33. O administrador deve exercer suas atividades com boa f, transparncia, diligncia e lealdade em relao ao fundo e aos cotistas. 1 So exemplos de violao do dever de lealdade do administrador, as seguintes hipteses: I - usar, em benefcio prprio ou de outrem, com ou sem prejuzo para o fundo, as oportunidades de negcio do fundo; II omitir-se no exerccio ou proteo de direitos do fundo ou, visando obteno de vantagens, para si ou para outrem, deixou de aproveitar oportunidades de negcio de interesse do fundo; III adquirir bem ou direito que sabe necessrio ao fundo, ou que este tencione adquirir; e IV tratar de forma no equitativa os cotistas do fundo, a no ser quando os direitos atribudos a diferentes classes de cotas justificassem tratamento desigual. 2 O administrador e o gestor devem transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que possam alcanar em decorrncia de sua condio. Art. 34. Os atos que caracterizem conflito de interesses entre o fundo e o administrador dependem de aprovao prvia, especfica e informada da assemblia geral de cotistas. 1 As seguintes hipteses so exemplos de situao de conflito de interesses: I a aquisio, locao, arrendamento ou explorao do direito de superfcie, pelo fundo, de imvel de propriedade do administrador ou de pessoas a ele ligadas; II a alienao, locao ou arrendamento ou explorao do direito de superfcie de imvel integrante do patrimnio do fundo tendo como contraparte o administrador ou pessoas a ele ligadas; III a aquisio, pelo fundo, de imvel de propriedade de devedores do administrador, uma vez caracterizada a inadimplncia do devedor; e IV a contratao, pelo fundo, de pessoas ligadas ao administrador, para prestao dos servios referidos no art. 31.
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2 Consideram-se pessoas ligadas: I a sociedade controladora ou sob controle do administrador, de seus administradores e acionistas; II a sociedade cujos administradores, no todo ou em parte, sejam os mesmos do administrador, com exceo dos cargos exercidos em rgos colegiados previstos no estatuto ou regimento interno do administrador, desde que seus titulares no exeram funes executivas, ouvida previamente a CVM; e III parentes at segundo grau das pessoas naturais referidas nos incisos acima. 3 No configura situao de conflito a aquisio, pelo fundo, de imvel de propriedade do empreendedor, desde que no seja pessoa ligada ao administrador. 4 As demais operaes entre o fundo e o empreendedor esto sujeitas avaliao e responsabilidade do administrador sempre que for possvel a contratao em condies eqitativas ou idnticas s que prevaleam no mercado, ou que o fundo contrataria com terceiros. SEO III Vedaes ao Administrador Art. 35. vedado ao administrador, no exerccio das funes de gestor do patrimnio do fundo e utilizando os recursos do fundo: I receber depsito em sua conta corrente; II conceder emprstimos, adiantar rendas futuras ou abrir crditos aos cotistas sob qualquer modalidade; III contrair ou efetuar emprstimo; IV - prestar fiana, aval, bem como aceitar ou co-obrigar-se sob qualquer forma nas operaes praticadas pelo fundo; V aplicar no exterior recursos captados no Pas; VI aplicar recursos na aquisio de cotas do prprio fundo; VII vender prestao as cotas do fundo, admitida a diviso da emisso em sries e integralizao via chamada de capital; VIII - prometer rendimentos predeterminados aos cotistas; IX sem prejuzo do disposto no art. 34, realizar operaes do fundo quando caracterizada situao de conflito de interesses entre o fundo e o administrador, ou entre o fundo e o empreendedor; X constituir nus reais sobre os imveis integrantes do patrimnio do fundo; XI realizar operaes com ativos financeiros ou modalidades operacionais no previstas nesta Instruo;
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XII realizar operaes com aes e outros valores mobilirios fora de mercados organizados autorizados pela CVM, ressalvadas as hipteses de distribuies pblicas, de exerccio de direito de preferncia e de converso de debntures em aes, de exerccio de bnus de subscrio e nos casos em que a CVM tenha concedido prvia e expressa autorizao; XIII realizar operaes com derivativos, exceto quando tais operaes forem realizadas exclusivamente para fins de proteo patrimonial e desde que a exposio seja sempre, no mximo, o valor do patrimnio lquido do fundo; e XIV - praticar qualquer ato de liberalidade. 1 A vedao prevista no inciso X no impede a aquisio, pelo administrador, de imveis sobre os quais tenham sido constitudos nus reais anteriormente ao seu ingresso no patrimnio do fundo. 2 O fundo poder emprestar seus ttulos e valores mobilirios, desde que tais operaes de emprstimo sejam cursadas exclusivamente atravs de servio autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM ou us-los para prestar garantias de operaes prprias. SEO IV Remunerao do Administrador Art. 36. A remunerao pelos servios prestados pelo administrador constar expressamente do regulamento do fundo e poder incluir uma parcela varivel calculada em funo do desempenho do fundo ou de indicador relevante para o mercado imobilirio, que com o fundo possa ser razoavelmente comparado. SEO V Substituio do Administrador Art. 37. O administrador do fundo deve ser substitudo nas hipteses de renncia ou destituio por deliberao da assemblia geral. 1 Na hiptese de renncia, o administrador fica obrigado a: I - convocar imediatamente a assemblia geral para eleger seu substituto ou deliberar a liquidao do fundo, a qual dever ser efetuada pelo administrador, ainda que aps sua renncia; e II - permanecer no exerccio de suas funes at ser averbada, no cartrio de registro de imveis, nas matrculas referentes aos bens imveis e direitos integrantes do patrimnio do fundo, a ata da assemblia geral que eleger seu substituto e sucessor na propriedade fiduciria desses bens e direitos, devidamente aprovada pela CVM e registrada em Cartrio de Ttulos e Documentos. 2 facultado aos cotistas que detenham ao menos 5% (cinco por cento) das cotas emitidas, a convocao da assemblia geral, caso o administrador no convoque a assemblia de que trata o 1, inciso I, no prazo de 10 (dez) dias contados da renncia.
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3 No caso de liquidao extrajudicial do administrador, cabe ao liquidante designado pelo Banco Central do Brasil, sem prejuzo do disposto no Captulo V, convocar a assemblia geral, no prazo de 5 (cinco) dias teis, contados da data de publicao, no Dirio Oficial da Unio, do ato que decretar a liquidao extrajudicial, a fim de deliberar sobre a eleio de novo administrador e a liquidao ou no do fundo. 4 Cabe ao liquidante praticar todos os atos necessrios gesto regular do patrimnio do fundo, at ser procedida a averbao referida no 1, inciso II. 5 Aplica-se o disposto no 1, inciso II, mesmo quando a assemblia geral deliberar a liquidao do fundo em conseqncia da renncia, da destituio ou da liquidao extrajudicial do administrador, cabendo assemblia geral, nestes casos, eleger novo administrador para processar a liquidao do fundo. 6 Se a assemblia de cotistas no eleger novo administrador no prazo de 30 (trinta) dias teis contados da publicao no Dirio Oficial do ato que decretar a liquidao extrajudicial, o Banco Central do Brasil nomear uma instituio para processar a liquidao do fundo. 7 Nas hipteses referidas nos incisos do caput, bem como na sujeio ao regime de liquidao judicial ou extrajudicial, a ata da assemblia de cotistas que eleger novo administrador, devidamente aprovada e registrada na CVM, constitui documento hbil para averbao, no Cartrio de Registro de Imveis, da sucesso da propriedade fiduciria dos bens imveis integrantes do patrimnio do fundo. 8 A sucesso da propriedade fiduciria de bem imvel integrante de patrimnio de FII no constitui transferncia de propriedade. Art. 38. Caso o administrador renuncie s suas funes ou entre em processo de liquidao judicial ou extrajudicial, correro por sua conta os emolumentos e demais despesas relativas transferncia, ao seu sucessor, da propriedade fiduciria dos bens imveis e direitos integrantes do patrimnio do fundo. CAPTULO VII DIVULGAO DE INFORMAES SEO I Informaes Peridicas Art. 39. O administrador deve prestar as seguintes informaes peridicas sobre o fundo: I mensalmente, at 15 (quinze) dias aps o encerramento do ms: a) valor do patrimnio do fundo, valor patrimonial das cotas e a rentabilidade do perodo; e b) valor dos investimentos do fundo, incluindo discriminao dos bens e direitos integrantes de seu patrimnio;

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II trimestralmente, at 30 (trinta) dias aps o encerramento de cada trimestre, informaes sobre o andamento das obras e sobre o valor total dos investimentos j realizados, no caso de fundo constitudo com o objetivo de desenvolver empreendimento imobilirio, at a concluso e entrega da construo; III - at 60 (sessenta) dias aps o encerramento de cada semestre, relao das demandas judiciais ou extrajudiciais propostas na defesa dos direitos de cotistas ou desses contra a administrao do fundo, indicando a data de incio e a da soluo final, se houver; IV- at 60 (sessenta) dias aps o encerramento do primeiro semestre: a) o balancete semestral; b) o relatrio do administrador, observado o disposto no 2; e V anualmente, at 90 (noventa) dias aps o encerramento do exerccio: a) as demonstraes financeiras b) o relatrio do administrador, observado o disposto no 2; e c) o parecer do auditor independente. VI - at 8 (oito) dias aps sua ocorrncia, a ata da assemblia geral ordinria. 1 O administrador dever, ainda, manter sempre disponvel em sua pgina na rede mundial de computadores o regulamento do fundo, em sua verso vigente e atualizada. 2 Os relatrios previstos na alnea b do inciso IV e alnea b do inciso V devem conter, no mnimo: I descrio dos negcios realizados no semestre, especificando, em relao a cada um, os objetivos, os montantes dos investimentos feitos, as receitas auferidas, e a origem dos recursos investidos, bem como a rentabilidade apurada no perodo; II programa de investimentos para o semestre seguinte; III informaes, acompanhadas das premissas e fundamentos utilizados em sua elaborao, sobre: a) conjuntura econmica do segmento do mercado imobilirio em que se concentrarem as operaes do Fundo, relativas ao semestre findo; b) as perspectivas da administrao para o semestre seguinte; e c) o valor de mercado dos ativos integrantes do patrimnio do fundo, incluindo o percentual mdio de valorizao ou desvalorizao apurado no perodo, com base na ltima anlise tcnica disponvel, especialmente realizada para esse fim, em observncia de critrios que devem estar devidamente indicados no relatrio; IV relao das obrigaes contradas no perodo; V rentabilidade nos ltimos 4 (quatro) semestres;

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VI o valor patrimonial da cota, por ocasio dos balanos, nos ltimos 4 (quatro) semestres calendrio; e VII a relao dos encargos debitados ao fundo em cada um dos 2 (dois) ltimos exerccios, especificando valor e percentual em relao ao patrimnio lquido mdio semestral em cada exerccio. Art. 40. A publicao de informaes referidas nesta Seo deve ser feita na pgina do administrador na rede mundial de computadores e mantida disponvel aos cotistas em sua sede. Pargrafo nico. O administrador dever, ainda, simultaneamente publicao referida no caput, enviar as informaes referidas nesta Seo entidade administradora do mercado organizado em que as cotas do FII sejam admitidas negociao, bem como CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores. SEO II Informaes Eventuais Art. 41. O administrador deve disponibilizar aos cotistas os seguintes documentos, relativos a informaes eventuais sobre o fundo: I edital de convocao e outros documentos relativos a assemblias gerais extraordinrias, no mesmo dia de sua convocao; II at 8 (oito) dias aps sua ocorrncia, a ata da assemblia geral extraordinria; III prospecto, material publicitrio e anncios de incio e de encerramento de oferta pblica de distribuio de cotas, nos prazos estabelecidos na Instruo CVM n 400, de 2003; e IV fatos relevantes. 1 A divulgao de fatos relevantes deve ser ampla e imediata, de modo a garantir aos cotistas e demais investidores acesso s informaes que possam, direta ou indiretamente, influir em suas decises de adquirir ou alienar cotas do fundo, sendo vedado ao administrador valer-se da informao para obter, para si ou para outrem, vantagem mediante compra ou venda das cotas do fundo. 2 Considera-se exemplo de fato relevante, sem excluso de quaisquer outras hipteses, a alterao no tratamento tributrio conferido ao fundo ou ao cotista. Art. 42. A publicao de informaes referidas nesta seo deve ser feita na pgina do administrador na rede mundial de computadores e mantida disponvel aos cotistas em sua sede. Pargrafo nico. O administrador dever, ainda, simultaneamente referida no caput, enviar as informaes referidas nesta Seo organizado em que as cotas do FII sejam admitidas negociao, bem atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da mundial de computadores. publicao ao mercado como CVM, CVM na rede

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SEO III Informaes Peridicas ou Eventuais Enviadas aos Cotistas Art. 43. O administrador dever enviar a cada cotista: I no prazo de at 8 (oito) dias aps a data de sua realizao, resumo das decises tomadas pela assemblia geral; II semestralmente, no prazo de at 30 (trinta) dias a partir do encerramento do semestre, o extrato da conta de depsito a que se refere o art. 7, acompanhado do valor do patrimnio do fundo no incio e no fim do perodo, o valor patrimonial da cota, e a rentabilidade apurada no perodo, bem como de saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida no mesmo intervalo, se for o caso; e III anualmente, at 30 de maro de cada ano, informaes sobre a quantidade de cotas de sua titularidade e respectivo valor patrimonial, bem como o comprovante para efeitos de declarao de imposto de renda. SEO IV Demonstraes Financeiras Art. 44. O exerccio do fundo deve ser encerrado a cada 12 (doze) meses, quando sero levantadas as demonstraes financeiras relativas ao perodo findo. 1 A data do encerramento do exerccio do fundo deve ser 30 de junho ou 31 de dezembro de cada ano. 2 As demonstraes financeiras do fundo obedecero s normas contbeis especficas expedidas pela CVM e sero auditadas anualmente, por auditor independente registrado na CVM. 3 As demonstraes financeiras do fundo devem ser elaboradas observando-se a natureza dos empreendimentos imobilirios e das demais aplicaes em que sero investidos os recursos do fundo. 4 O fundo deve ter escriturao contbil destacada da de seu administrador. CAPTULO VIII PATRIMNIO SEO I Patrimnio Art. 45. A participao do fundo em empreendimentos imobilirios poder se dar por meio da aquisio dos seguintes ativos: I quaisquer direitos reais sobre bens imveis; II desde que a emisso ou negociao tenha sido objeto de registro ou de autorizao pela CVM, aes, debntures, bnus de subscrio, seus cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de desdobramentos, certificados de
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depsito de valores mobilirios, cdulas de debntures, cotas de fundos de investimento, notas promissrias, e quaisquer outros valores mobilirios, desde que se trate de emissores cujas atividades preponderantes sejam permitidas aos FII; III aes ou cotas de sociedades cujo nico propsito se enquadre entre as atividades permitidas aos FII; IV cotas de fundos de investimento em participaes (FIP) que tenham como poltica de investimento, exclusivamente, atividades permitidas aos FII ou de fundos de investimento em aes que sejam setoriais e que invistam exclusivamente em construo civil ou no mercado imobilirio; V certificados de potencial adicional de construo emitidos com base na Instruo CVM n 401, de 29 de dezembro de 2003; VI cotas de outros FII; VII certificados de recebveis imobilirios e cotas de fundos de investimento em direitos creditrios (FIDC) que tenham como poltica de investimento, exclusivamente, atividades permitidas aos FII e desde que sua emisso ou negociao tenha sido registrada na CVM; VIII letras hipotecrias; e IX letras de crdito imobilirio. 1 Quando o investimento do FII se der em projetos de construo, caber ao administrador, independentemente da contratao de terceiros especializados, exercer controle efetivo sobre o desenvolvimento do projeto. 2 O administrador pode adiantar quantias para projetos de construo, desde que tais recursos se destinem exclusivamente aquisio do terreno, execuo da obra ou lanamento comercial do empreendimento e sejam compatveis com o seu cronograma fsico-financeiro. 3 Os bens e direitos integrantes da carteira do FII, bem como seus frutos e rendimentos, devero observar as seguintes restries: I no podero integrar o ativo do administrador, nem respondero por qualquer obrigao de sua responsabilidade; II no comporo a lista de bens e direitos do administrador para efeito de liquidao judicial ou extrajudicial, nem sero passveis de execuo por seus credores, por mais privilegiados que sejam; e III no podero ser dados em garantia de dbito de operao do administrador. 4 Os imveis, bens e direitos de uso a serem adquiridos pelo fundo devem ser objeto de prvia avaliao, observados os requisitos constantes do Anexo I. 5 Os FII que invistam preponderantemente em valores mobilirios devem respeitar os limites de aplicao por emissor e por modalidade de ativos financeiros estabelecidos na Instruo CVM n 409, de 2004 e a seus administradores sero aplicveis as regras desenquadramento e reenquadramento l estabelecidas.
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6 Os limites de aplicao por modalidade de ativos financeiros de que trata o 5 no se aplicam aos investimentos previstos nos incisos IV, VI e VII do caput. Art. 46. Uma vez integralizadas as cotas objeto da oferta pblica, a parcela do patrimnio do FII que, temporariamente, por fora do cronograma fsico-financeiro das obras constante do prospecto, no estiver aplicada em empreendimentos imobilirios, dever ser aplicada em: I - cotas de fundos de investimento ou ttulos de renda fixa, pblicos ou privados, de liquidez compatvel com as necessidades do fundo; e II derivativos, exclusivamente para fins de proteo patrimonial, cuja exposio seja sempre, no mximo, o valor do patrimnio lquido do fundo e desde que previsto na poltica de investimento do FII. Pargrafo nico. O FII pode manter parcela do seu patrimnio permanentemente aplicada em cotas de fundos de investimento ou ttulos de renda fixa, pblicos ou privados, para atender suas necessidades de liquidez. CAPTULO IX ENCARGOS DO FUNDO Art. 47. Constituem encargos do fundo: I taxa de administrao e, se prevista em regulamento, de desempenho (performance); II taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas que recaiam ou venham a recair sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo; III gastos com correspondncia e outros expedientes de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas previstas no regulamento ou nesta Instruo; IV gastos da distribuio primria de cotas, bem como com seu registro para negociao em mercado organizado de valores mobilirios; V honorrios e despesas do auditor independente encarregado da auditoria das demonstraes financeiras do fundo; VI comisses e emolumentos pagos sobre as operaes do fundo, incluindo despesas relativas compra, venda, locao ou arrendamento dos imveis que componham seu patrimnio; VII honorrios de advogados, custas e despesas correlatas incorridas em defesa dos interesses do fundo, judicial ou extrajudicialmente, inclusive o valor de condenao que lhe seja eventualmente imposta; VIII honorrios e despesas relacionadas s atividades previstas nos incisos II e III do art. 31; IX gastos derivados da celebrao de contratos de seguro sobre os ativos do fundo, bem como a parcela de prejuzos no coberta por aplices de seguro, desde que no decorra diretamente de culpa ou dolo do administrador no exerccio de suas funes; X gastos inerentes constituio, fuso, incorporao, ciso, transformao ou liquidao do fundo e realizao de assemblia-geral; XI taxa de custdia de ttulos ou valores mobilirios do fundo; XII gastos decorrentes de avaliaes que sejam obrigatrias, nos termos desta Instruo;
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XIII gastos necessrios manuteno, conservao e reparos de imveis integrantes do patrimnio do fundo, desde que expressamente previstas em regulamento ou autorizadas pela assemblia-geral; e XIV taxas de ingresso e sada dos fundos de que o FII seja cotista, se for o caso. 1 Quaisquer despesas no expressamente previstas nesta Instruo como encargos do fundo devem correr por conta do administrador. 2 O administrador pode estabelecer que parcelas da taxa de administrao sejam pagas diretamente pelo fundo aos prestadores de servios contratados. 3 Caso o somatrio das parcelas a que se refere o 2 exceda o montante total da taxa de administrao fixada em regulamento, correr s expensas do administrador o pagamento das despesas que ultrapassem esse limite. CAPTULO X TRANSFORMAO, INCORPORAO, FUSO E CISO Art. 48. As demonstraes financeiras de cada um dos fundos objeto de ciso, incorporao, fuso ou transformao, levantadas na data da operao, devem ser auditadas, no prazo mximo de 60 (sessenta) dias, contados da data da efetivao do evento, por auditor independente registrado na CVM, devendo constar em nota explicativa os critrios utilizados para a relao de troca das cotas. 1 O parmetro utilizado para as converses dos valores das cotas dos fundos nos casos de incorporao, fuso ou ciso, bem como o valor das cotas dos fundos resultantes de tais operaes devem constar de nota explicativa. 2 Os imveis dos fundos de investimento objeto de fuso, incorporao ou ciso devero ser avaliados previamente operao, caso tenham decorrido mais de 3 (trs) meses entre a data da ltima avaliao e aquela de produo de efeitos da operao. Art. 49. Nas operaes de que trata este Captulo caber ao administrador: I demonstrar a compatibilidade do fundo que ser incorporado, fundido, cindido ou transformado com a poltica de investimento daquele que resultar de tais operaes; II indicar os critrios de avaliao adotados quanto aos ativos existentes nos fundos envolvidos, bem como o impacto dessa avaliao no valor do patrimnio de cada fundo; III descrever os critrios utilizados para atribuio de cotas aos participantes dos fundos que resultarem das operaes; e IV identificar as alteraes, no prospecto e no regulamento do fundo, que resultarem da operao. CAPTULO XI LIQUIDAO Art. 50. Nas hipteses de liquidao do fundo, o auditor independente dever emitir parecer sobre a demonstrao da movimentao do patrimnio lquido, compreendendo o perodo entre a data das ltimas demonstraes financeiras auditadas e a data da efetiva liquidao do fundo.
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Pargrafo nico. Dever constar das notas explicativas s demonstraes financeiras do fundo anlise quanto a terem os valores dos resgates sido ou no efetuados em condies eqitativas e de acordo com a regulamentao pertinente, bem como quanto existncia ou no de dbitos, crditos, ativos ou passivos no contabilizados. Art. 51. Aps a partilha do ativo, o administrador dever promover o cancelamento do registro do fundo, mediante o encaminhamento CVM, no prazo de 15 (quinze) dias, da seguinte documentao: I o termo de encerramento firmado pelo administrador em caso de pagamento integral aos cotistas, ou a ata da assemblia geral que tenha deliberado a liquidao do fundo, quando for o caso; II a demonstrao de movimentao de patrimnio do fundo a que se refere o art. 50, acompanhada do parecer do auditor independente; e Inciso com redao dada pela Instruo CVM n 478, de 11 de setembro de 2009 III o comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ. Art. 52. O regulamento e prospecto devero descrever detalhadamente as condies e circunstncias em que ser admitida a liquidao antecipada do fundo, com meno expressa ao prazo aplicvel para efeitos de pagamento do produto da liquidao. CAPTULO XII FII PARA INVESTIDORES QUALIFICADOS Art. 53. Pode ser constitudo FII destinado exclusivamente a investidores qualificados. Art. 54. Para efeito do disposto no art. 53, adota-se a definio de investidores qualificados nos termos da Instruo CVM n 409, de 2004. 1 A qualidade de investidor qualificado deve ser verificada: I no ato da subscrio pelo administrador; e II na negociao em mercado secundrio, pelo intermedirio. 2 A perda da condio de investidor qualificado no implica a excluso do cotista do fundo. 3 Sero considerados investidores qualificados, sociedades de propsito especfico cujos scios sejam investidores qualificados, nos termos do caput. Art. 55. O fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados, desde que previsto em seu regulamento, pode:

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I - admitir a utilizao de ttulos e valores mobilirios na integralizao de cotas, com o estabelecimento de critrios detalhados e precisos para a adoo desses procedimentos; II - dispensar a elaborao de prospecto; III - dispensar a publicao de anncio de incio e de encerramento de distribuio; IV dispensar a elaborao de laudo de avaliao para integralizao de cotas em bens e direitos, sem prejuzo da manifestao da assemblia de cotistas quanto ao valor atribudo ao bem ou direito; e V - prever a existncia de cotas com direitos ou caractersticas especiais quanto ordem de preferncia no pagamento dos rendimentos peridicos, no reembolso de seu valor ou no pagamento do saldo de liquidao do fundo. Art. 56. O regulamento do fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados deve ser explcito no que se refere exclusiva participao desse tipo de investidores. CAPTULO XIII DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS Art. 57. O descumprimento dos prazos estabelecidos na presente Instruo sujeita o administrador ao pagamento de multa cominatria diria, no valor de R$ 200,00 (duzentos Reais). Art. 58. Aplicam-se ao ofertante, ao administrador do fundo e aos intermedirios da distribuio pblica, no que couber, as disposies da Instruo CVM n 400, de 2003. Art. 59. Constitui infrao grave para os efeitos do disposto no 3, do art. 11 da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, a violao dos arts. 10; 19, 3; 23; 24; 29; 32 a 35; 37, 1; e 41. Art. 60. A CVM, a qualquer momento, poder solicitar documentos, informaes adicionais ou modificaes na documentao apresentada, bem como solicitar a correo de procedimentos que tenham sido adotados em desacordo com a legislao vigente. Art. 61. A CVM pode determinar que as informaes previstas nesta Instruo, relativas distribuio de cotas, assim como as demais informaes requeridas pela CVM, peridicas ou eventuais, devam ser apresentadas atravs de meio eletrnico ou da pgina da CVM na rede mundial de computadores, de acordo com a estrutura de banco de dados e programas fornecidos pela CVM. Art. 62. Para fins do disposto nesta Instruo, considera-se o correio eletrnico uma forma de correspondncia vlida entre o administrador e os cotistas, inclusive para convocao de assemblias gerais e procedimentos de consulta formal. 1 O envio de informaes por meio eletrnico prevista no caput depende de anuncia do cotista do fundo, cabendo ao administrador a responsabilidade da guarda de referida autorizao.
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2 O correio eletrnico uma forma de correspondncia vlida entre o administrador e a CVM. Art. 63. As comunicaes exigidas por esta Instruo sero consideradas efetuadas na data de sua expedio. Art. 64. Os administradores de fundos de investimento fechados regulados pela Instruo CVM n 409, de 2004, de fundos mtuos de investimento em empresas emergentes, fundos de investimento em participaes e fundos de investimento em direitos creditrios podero convocar assemblias gerais dos fundos sob sua administrao com a finalidade de promover sua transformao em fundos imobilirios. 1 A aprovao da transformao referida no caput depende de voto afirmativo de cotistas representando, no mnimo, metade das cotas emitidas, se maior no for o quorum fixado pelo regulamento do fundo. Pargrafo com redao dada pela Instruo CVM n 478, de 11 de setembro de 2009 2 A aprovao da transformao referida no caput deve ser imediatamente comunicada CVM. Art. 65. Ficam revogadas as Instrues CVM no 205, de 14 de janeiro de 1994; n 389, de 3 de junho de 2003; n 418, de 19 de abril de 2005; e n 455, de 13 de junho de 2007. Art. 66. Os fundos que estejam em funcionamento na data de incio da vigncia desta Instruo devem se adaptar s disposies aqui previstas no prazo de 6 (seis) meses a contar da data de sua publicao. Pargrafo nico. As adaptaes a que se refere o caput sero promovidas pelo administrador para adequao do regulamento s normas da presente Instruo. Art. 71. Fica acrescentado o Anexo III-B Instruo CVM n 400, de 2003, na forma do Anexo II. Art. 72. Esta Instruo entra em vigor 30 (trinta) dias aps a data de sua publicao. Original assinado por MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES DE SANTANA Presidente

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ANEXO I I ELEMENTOS DE IDENTIFICAO 1. Identificao da empresa avaliadora e das pessoas responsveis pela avaliao; 2. Identificao do imvel objeto da avaliao; 3. Identificao do FII e de seu administrador; 4. Datas de referncia da presente e da ltima avaliao realizada do imvel. II ELEMENTOS DE AVALIAO 1. Descrio das caractersticas do imvel abrangendo sua localizao, estado de conservao, tipo de construo e finalidade a que se destina; 2. Anlise da localizao geogrfica do imvel, compreendendo a existncia de melhorias e outros aspectos que possam afetar-lhe o valor; 3. Descrio das diligncias efetuadas, de estudos e dados setoriais utilizados, bem como de outras informaes relevantes para a determinao do valor do imvel; 4. Fundamentao da escolha do mtodo de avaliao e descrio detalhada de sua aplicao, acompanhada das razes pelas quais tenham sido excludos os demais mtodos de avaliao possveis; 5. O valor, data da avaliao, dos rendimentos recebidos, se o imvel estiver arrendado ou alugado, ou, caso contrrio, a estimativa dos rendimentos que possa vir a gerar; 6. Estimativa dos encargos de conservao, manuteno e outros que sejam indispensveis explorao econmica do imvel; 7. Justificativa utilizada para escolha das taxas de atualizao, remunerao, capitalizao, depreciao, bem como de outros parmetros predeterminados pelo avaliador; 8. Indicao de eventuais transaes ou propostas de aquisio em que se tenha baseado a avaliao, relativas a imveis com idnticas caractersticas; 9. Indicao do valor final proposto para o imvel, de acordo com o mtodo de avaliao escolhido pelo avaliador e independentemente de valores diversos que tenham sido demonstrados por meio da aplicao de outros mtodos. III ELEMENTOS DE RESPONSABILIDADE 1. Indicao de eventuais ressalvas ao valor proposto para o imvel, bem como da existncia de circunstncias especiais que no permitam a determinao adequada de seu valor; 2. Sempre que informaes ou elementos relevantes, que possam influenciar a determinao do valor do imvel, no estejam disponveis, ou no tenham sido apresentados, indicao das limitaes decorrentes desse fato para a anlise; 3. Declarao do avaliador de que elaborou o laudo em consonncia com as exigncias desta Instruo; 4. Identificao das sociedades controladoras ou controladas pelo administrador, com as quais o avaliador mantenha relao de trabalho ou de subordinao; 5. Indicao das cotas que detenha no fundo ao qual se refere o imvel objeto da avaliao.
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ANEXO II Anexo acrescentado Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003 ANEXO III-B Informaes adicionais do prospecto relativas a ofertas de cotas de emisso de fundo de investimento imobilirio 1. POLTICA DE INVESTIMENTO 1.1 Indicao de quais ativos podero integrar a carteira do fundo (incluindo especificao dos respectivos percentuais) com destaque para os ativos que no sejam imveis; 1.2 Localizao geogrfica das reas em que o fundo ir adquirir imveis ou direitos a eles relacionados; 1.3 Espcies de imveis ou direitos a eles relacionados passveis de aquisio pelo fundo, inclusive no que diz respeito possibilidade de aquisio de imveis gravadas com nus reais; 1.4 Declarao sobre se as aquisies de imveis tero por objetivo principal o ganho de capital ou obteno de renda; 1.5 Indicao do percentual mximo dos recursos do fundo que ser alocado em um nico imvel; 1.6 No caso de investimento em outros valores mobilirios, especificao dos parmetros mnimos utilizados para seleo destes ativos; 1.7 Outras informaes relevantes para o investidor, relativas poltica de investimento do fundo e aos riscos envolvidos. 2. DESCRIO DOS IMVEIS 2.1 Especificao de quais imveis pertencem atualmente ao fundo e daqueles cuja aquisio meramente planejada; 2.2 Com relao aos imveis cujo valor represente 10% (dez por cento) ou mais do patrimnio lquido do fundo, ou que tenham respondido por 10% (dez por cento) ou mais da receita bruta do fundo no ltimo exerccio social: 2.2.1 Descrio dos direitos que o fundo detm sobre os imveis, com meno aos principais termos de quaisquer contratos de financiamento, promessas de compra e venda, opes de compra ou venda, bem como quaisquer outros instrumentos que lhe assegurem tais direitos; 2.2.2 Descrio dos nus e garantias que recaem sobre os imveis; 2.2.3 Descrio das principais caractersticas dos imveis e do uso que se lhes pretende destinar; 2.3 Com relao aos imveis cujo valor represente menos de 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo, ou que tenham respondido por menos de 10% (dez por cento) da receita bruta do fundo no ltimo exerccio social, as informaes referidas
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nos itens 2.2.1 a 2.2.3 podem ser agrupadas, desde que isto no prejudique substancialmente a transmisso destes dados ao investidor; 2.4 Estudo de viabilidade tcnica, comercial, econmica e financeira do empreendimento imobilirio, contendo expectativa de retorno do investimento, com exposio clara e objetiva das premissas adotadas; 2.5 Oramento e cronograma da obra, nos casos em que isto se fizer necessrio; 2.6 Opinio do administrador sobre a necessidade e suficincia dos seguros contratados para preservao dos imveis; 2.7 Se o imvel foi adquirido em regime de condomnio, e se existe acordo dispondo sobre a constituio da propriedade em comum e repartio dos rendimentos por ela gerados. 3. DADOS OPERACIONAIS 3.1 Qualificao e principal atividade desempenhada pelo locatrio que responda, ou que venha a responder, por 10% (dez por cento) ou mais da receita bruta do fundo; 3.2 Taxa percentual de ocupao do imvel em cada um dos ltimos 5 (cinco) anos anteriores ao pedido de registro; 3.3 Descrio e estimativa de valores dos impostos incidentes sobre os bens e operaes do fundo, inclusive sobre investimentos propostos e ainda no efetuados; 3.4 Descrio do regime tributrio aplicvel aos cotistas do fundo. 4. IDENTIFICAO DOS RESPONSVEIS PELA ANLISE E SELEO DOS INVESTIMENTOS EM EMPREENDIMENTOS IMOBILIRIOS 4.1 Nome, endereo comercial e telefones dos responsveis pela gesto dos valores mobilirios da carteira do fundo e pela prestao dos servios referidos nos incisos II e III do art. 31. 5. CARACTERSTICAS ADICIONAIS DA OFERTA 5.1 Informao sobre a possibilidade de distribuio parcial, com cancelamento do saldo eventualmente no colocado. 6. OUTRAS INFORMAES 6.1 Nmero de inscrio do Fundo no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica CNPJ; 6.2 Descrio das principais caractersticas do: 6.2.1. Memorial de incorporao ou do projeto aprovado de loteamento do solo, e indicao do seu nmero de registro no Cartrio de Registro de Imveis, ou da Escritura de Compra e Venda ou Promessa de Compra e Venda ou ttulo aquisitivo de direitos reais sobre imveis entre o empreendedor e o administrador, conforme o caso; 6.2.2 Contrato de construo, se o incorporador for pessoa distinta do construtor; 6.2.3 Contrato firmado entre o empreendedor e a instituio administradora; 6.3 Se for o caso, informao sobre a data do deferimento pela entidade administradora de mercado organizado do pedido de admisso negociao das cotas de emisso do fundo, condicionado apenas obteno do registro na CVM. (NR)

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CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA FUNDOS DE INVESTIMENTO

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TTULO I - DISPOSIES GERAIS CAPTULO I - PROPSITO E ABRANGNCIA Art. 1 - O objetivo deste Cdigo de Regulao e Melhores Prticas ("Cdigo") estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes abaixo definidas, relacionadas constituio e funcionamento de fundos de investimento ("Fundos de Investimento" ou "Fundos"), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer: I. II. a concorrncia leal; a padronizao de seus procedimentos;

III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento, especialmente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA; e IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.

Art. 2 - A observncia dos princpios e regras deste Cdigo ser obrigatria para as Instituies Participantes, assim entendidas as instituies filiadas ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais, bem como as instituies que, embora no associadas, expressamente aderirem a este Cdigo mediante a assinatura do competente termo de adeso, observados, em ambos os casos, os procedimentos descritos nos 3 a 6 abaixo. 1 - As Instituies Participantes esto sujeitas s disposies tratadas no presente Cdigo caso desempenhem uma ou mais das seguintes atividades: I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. administrao de Fundos de Investimento; gesto de carteira de Fundos de Investimento; consultoria de Fundos de Investimento; distribuio de cotas de Fundos de Investimento; tesouraria de Fundos de Investimento; controle de ativos de Fundos de Investimento; controle do passivo de Fundos de Investimento; e custdia de ativos de Fundos de Investimento.

2 - As instituies no filiadas que desejarem aderir a este Cdigo devero passar, previamente, por um processo de anlise de exigncias obrigatrias, a cargo da Diretoria da ANBIMA, conforme previsto no Estatuto da Associao e no seu stio na rede mundial de computadores. 3 - Para aderir a este Cdigo, todas as instituies aprovadas no processo preliminar previsto no Estatuto da ANBIMA e no 2o deste artigo devero atender s seguintes exigncias mnimas, cuja anlise compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas de Fundos de Investimento referido no Captulo XVI deste Cdigo ("Conselho de Regulao e Melhores Prticas"):
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I. II. III. IV. V.

envio da poltica formal de deciso de investimentos e de seleo e alocao de ativos utilizada pela Instituio Participante; envio da metodologia de gesto de riscos utilizada pela Instituio Participante; envio do plano de continuidade de negcios; envio da poltica de segurana da informao; e declarao atestando que as reas internas de compliance, gesto de risco e marcao a mercado no esto subordinadas rea de gesto de recursos ou a qualquer rea comercial.

4 - A adeso de que trata o 3 deste artigo ser considerada efetivada aps manifestao favorvel da maioria simples dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, sendo facultada instituio a celebrao de um termo de adequao ("Termo de Adequao") para o atendimento integral das exigncias mnimas ali previstas. 5 - O Termo de Adequao poder ser celebrado pela respectiva instituio, a critrio exclusivo do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, no caso da impossibilidade sanvel de atendimento a todas as exigncias mnimas previstas no 3 deste artigo. 6 - Para os fins deste Cdigo, a instituio signatria de Termo de Adequao ser considerada como Instituio Participante, e a inobservncia dos termos e prazos acordados no respectivo Termo de Adequao a sujeitar s penalidades previstas neste Cdigo, aps processo conduzido nos termos do Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas. Art. 3 - As Instituies Participantes, submetidas ao reguladora e fiscalizadora do Conselho Monetrio Nacional, do Banco Central do Brasil e da Comisso de Valores Mobilirios, concordam expressamente que o adequado desempenho de suas atividades relacionadas aos Fundos de Investimento excede o limite de simples observncia das normas legais e regulamentares que lhes so aplicveis, devendo, dessa forma, submeter-se tambm aos procedimentos estabelecidos por este Cdigo. Pargrafo nico - O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais regras neste contidas. Art. 4 - As Instituies Participantes, ao aderirem a este Cdigo, devem adotar suas disposies como declarao de princpios que nortearo o exerccio das atividades previstas no 1 do Art. 2 deste Cdigo. Art. 5 - As Instituies Participantes devem assegurar que o presente Cdigo seja tambm observado por todos os integrantes do seu conglomerado ou grupo financeiro que estejam autorizados no Brasil a desempenhar qualquer das atividades previstas no 1 do art. 2. Tal obrigao no implica o reconhecimento, por parte das Instituies Participantes, da existncia de qualquer modalidade de assuno, solidariedade ou transferncia de responsabilidade entre estes integrantes. Entretanto, todas as referidas entidades estaro sujeitas s regras e princpios estabelecidas pelo presente Cdigo. 1 - Para os fins previstos neste artigo, considera-se pertencente ao mesmo conglomerado financeiro ou grupo financeiro qualquer sociedade controlada, controladora ou sob controle comum das Instituies Participantes.

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2 - Caso a Instituio Participante no associada ANBIMA queira cancelar sua adeso ao presente Cdigo, dever requer-lo por meio de carta dirigida ao presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Tal pedido somente ser deferido no caso de a Instituio Participante no possuir qualquer obrigao pendente com a ANBIMA, inclusive oriunda de processos conduzidos no mbito de suas atividades de regulao e melhores prticas. 3 - Na hiptese de cancelamento da adeso da Instituio Participante, independentemente do motivo, a Instituio Participante deve comunicar o fato aos cotistas dos Fundos de Investimento por ela administrados, por meio de correspondncia com aviso de recebimento, sendo que o cancelamento apenas ser efetivo aps a comprovao ANBIMA do envio de tal correspondncia, sendo ainda reservado ANBIMA o direito de divulgar o fato em seus meios de comunicao. CAPTULO II - PRINCPIOS GERAIS Art. 6 - As Instituies Participantes devem observar, na esfera de suas atribuies e responsabilidades em relao aos Fundos de Investimento, as seguintes regras de regulao e melhores prticas: I. desempenhar suas atribuies buscando atender aos objetivos descritos no regulamento e prospecto do Fundo de Investimento, se for o caso, referidos no Art. 8 deste Cdigo, bem como a promoo e divulgao de informaes a eles relacionadas de forma transparente, inclusive no que diz respeito remunerao por seus servios, visando sempre ao fcil e correto entendimento por parte dos investidores; cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de sua atividade, o cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar administrao de seus prprios negcios, respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas durante o perodo em que prestarem algum dos servios previstos no 1 do Art. 2 deste Cdigo; evitar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com os cotistas dos Fundos de Investimento; e evitar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de Fundos de Investimento e seus participantes, especialmente no que tange aos deveres e direitos relacionados s atribuies especficas de cada uma das Instituies Participantes, estabelecidas em contratos, regulamentos e na legislao vigente.

II.

III. IV.

Pargrafo nico - Entende-se por relao fiduciria a relao de confiana e lealdade que se estabelece entre os cotistas dos Fundos de Investimento e a Instituio Participante, no momento em que confiada mesma a prestao de servio para a qual foi contratada. TTULO II - FUNDOS DE INVESTIMENTO CAPTULO III - REGISTRO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO NA ANBIMA Art. 7 - Os Fundos de Investimento disciplinados no presente Cdigo devem ser registrados na ANBIMA no prazo mximo de 1 0 (dez) dias, contados da data de: I. II. III. incio de captao; associao da instituio administradora do Fundo de Investimento ANBIMA; ou adeso da instituio administradora do Fundo de Investimento ao presente Cdigo.
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1 - Adicionalmente, no caso de FIDCs, conforme definidos no 3 deste artigo, constitudos sob a forma de condomnios fechados, cada emisso de classe/srie de cotas objeto de distribuio pblica, por esforos restritos ou no, dever ser registrada na ANBIMA: I. no prazo de 1 0 (dez) dias, a contar da data de concesso do respectivo registro pela CVM, no caso de FIDCs cuja distribuio de cotas esteja sujeita a prvio registro na CVM; no prazo de 1 0 (dez) dias, a contar da data de incio dos esforos de distribuio das cotas, no caso de FIDCs cuja distribuio de cotas independa de registro na CVM.

II.

2- No caso de FIDC constitudo sob a forma de condomnio fechado no objeto de distribuio pblica e de constitudo sob a forma de condomnio FIDC aberto, o registro da emisso classe/srie de cotas dever ocorrer no prazo de 1 0 (dez) dias a contar do incio do Fundo. 3- Entende-se como "FIDC" e no plural "FIDCs" os: (i) Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; (ii) Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; (iii) Fundos de Investimento em Direitos Creditrios No-Padronizados; (iv) Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios No-Padronizados; (v) Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no mbito do Programa de Incentivo Implementao de Projetos de Interesse Social; e (vi) Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no mbito do Programa de Incentivo Implementao de Projetos de Interesse Social. Art. 8 - Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido especfico acompanhado dos seguintes documentos: I. II. III. IV. prospecto do Fundo de Investimento, quando for o caso ("Prospecto"); regulamento do Fundo de Investimento ("Regulamento"); comprovante de pagamento da taxa de registro; e formulrio de cadastro.

1 - A Superviso de Mercados de Fundos de Investimento ("Superviso de Mercados"), a Comisso de Acompanhamento de Fundos de Investimento ("Comisso de Acompanhamento") e/ou o Conselho de Regulao e Melhores Prticas, tratados, respectivamente, nos Captulos XIV, XV e XVI deste Cdigo, podem solicitar s Instituies Participantes alteraes no contedo dos documentos de registro, visando a melhor adequ-los s disposies do presente Cdigo, devendo ser enviadas as verses atualizadas destes documentos ANBIMA em at 15 (quinze) dias da data de solicitao, caso as alteraes no dependam de assembleia. Caso haja necessidade de assembleia, esta deve ser convocada em at 15 (quinze) dias do envio da referida notificao, com o envio das alteraes solicitadas ANBIMA em at 15 (quinze) dias contados de sua realizao. 2 - Qualquer alterao das caractersticas do Fundo de Investimento que resulte em mudana nas informaes contidas nos documentos de registro torna obrigatrio o envio de verso atualizada destes ANBIMA, em at 1 0 (dez) dias contados da data de atualizao dos mesmos junto CVM. 3 - A Superviso de Mercados, a Comisso de Acompanhamento e/ou o Conselho de Regulao e Melhores Prticas podem solicitar s Instituies Participantes informaes adicionais para o registro, as quais devero ser disponibilizadas dentro do prazo de 1 5 (quinze) dias contados da data de solicitao, prorrogveis por mais 1 5 (quinze) dias. Art. 9 - Para o registro das emisses de classes/sries de cotas de FIDCs, devero ser apresentados os seguintes documentos: I. II. III.
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Formulrio de Solicitao de Registro devidamente preenchido; Prospecto da Oferta; Suplemento, se for o caso;
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IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII.

Regulamento do Fundo; Minuta do Contrato de Cesso, quando aplicvel; Smula do Rating; Comprovante de pagamento da taxa de registro; Material de Divulgao; Anncio de Incio de Distribuio de Cotas, quando aplicvel; Anncio de Encerramento de Distribuio de Cotas, quando aplicvel; Ofcio emitido pela CVM referente concesso de registro da Oferta, quando aplicvel; e Demais documentos complementares, necessrios para o perfeito entendimento da estrutura da operao e das caractersticas do Fundo por parte da rea de Superviso de Mercados de Fundos de Investimento ("Superviso de Mercados").

Pargrafo nico - Com exceo do disposto no Art. 67, caso a Instituio Participante efetue, por qualquer motivo, alteraes posteriores da documentao acima relacionada, tal documentao dever ser enviada para a ANBIMA no prazo de 1 0 (dez) dias a contar do protocolo da sua alterao na CVM. Art. 10 - O registro de um Fundo de Investimento na ANBIMA implica o pagamento de taxa de registro e, a partir de ento, o pagamento de taxa de manuteno do Fundo de Investimento na Base de Dados definida no Pargrafo nico do Art. 12, de acordo com os valores e frequncia determinados pela Diretoria da ANBIMA, sendo que esta poder instituir taxa de registro adicional para anlise de documentos nos casos previstos no 2 do art. 8. Pargrafo nico - Os valores das taxas mencionadas no caput podem ser revistos a qualquer tempo. Art. 11 - Os prazos previstos neste Captulo podem ser prorrogados em situaes excepcionais devidamente justificadas, ouvidos a Comisso de Acompanhamento e o Conselho de Regulao e Melhores Prticas. CAPTULO IV - ENVIO DE INFORMAES BASE DE DADOS DA ANBIMA Art. 12 - O registro de Fundo de Investimento na ANBIMA implica a necessidade de envio das informaes que compem a Base de Dados abaixo definida, segundo diretrizes especficas do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Pargrafo nico - A Base de Dados consiste no conjunto de informaes relativas aos Fundos de Investimento, armazenadas de forma estruturada na ANBIMA ("Base de Dados"). Art. 13 - A multa por inobservncia de prazos estabelecida no inciso II do Art. 63 se aplica ao envio de informaes peridicas dos Fundos Base de Dados. 1 - Cabe ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir diretrizes especficas, definindo, inclusive, seus prazos. 2 - Cabe Diretoria da ANBIMA fixar o valor e forma de aplicao de multas por descumprimento das disposies deste Captulo e do Captulo III.

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CAPTULO V - PROSPECTO Art. 14 - As Instituies Participantes devem tomar providncias para que sejam disponibilizados aos investidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Prospectos atualizados e compatveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento. Pargrafo nico - O Prospecto ser facultativo nos casos previstos pela regulamentao. Art. 15 - O Prospecto deve conter as principais caractersticas do Fundo de Investimento, dentre as quais as informaes relevantes ao investidor sobre polticas de investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas, devendo conter, no mnimo, os elementos obrigatrios, conforme descrito a seguir: I. Informaes do Fundo de Investimento: a) denominao; b) classificao ANBIMA; c) d) base legal; prestadores de servios: (i) administrador; (ii) gestor; (iii) custodiante; (iv) distribuidor; (v) responsvel pelos servios de registro escritural de cotas; e (vi) auditor; e poltica de divulgao de informaes. objetivo de investimento: descrever, obrigatoriamente, os objetivos de investimento do Fundo de Investimento, mencionando, quando for o caso, metas e parmetros de performance; poltica de investimento: descrever, obrigatoriamente, como o Fundo de Investimento pretende atingir o seu objetivo de investimento, identificando as principais estratgias tcnicas ou prticas de investimento a serem utilizadas, os tipos de ttulos e valores mobilirios nos quais o Fundo de Investimento pode investir (incluindo derivativos e suas finalidades), polticas de seleo e alocao de ativos e, quando for o caso, polticas de concentrao. Tambm devero ser definidas as faixas de alocao de ativos e os limites de concentrao e alavancagem, quando for o caso fatores de risco: indicar, obrigatoriamente, todo e qualquer fato relativo ao Fundo de Investimento que possa, de alguma forma, afetar a deciso do potencial investidor no que diz respeito aquisio das cotas do Fundo de Investimento. Dentre os fatores de risco devem constar ainda as seguintes informaes: risco de mercado: descrever os principais fatores de risco que possam afetar preo ou retorno dos ativos integrantes da carteira do Fundo de Investimento, bem como as principais condicionantes desses fatores de risco; risco de crdito: especificar os possveis riscos do emissor e da contraparte das operaes realizadas pelo Fundo de Investimento. Alm disso, a descrio de riscos de crdito de FIDC deve enfatizar o risco de crdito dos devedores dos Direitos Creditrios (sacados) e demais ativos da carteira. Deve ser ressaltado, tambm, o risco de descumprimento das obrigaes de quaisquer outros agentes da estrutura que possa impactar na capacidade de pagamento do Fundo, tais como Seguradoras, Cedentes de Direitos Creditrios, Agentes de Cobrana, decorrente de coobrigao, bem como de qualquer outra garantia prestada ao Fundo etc.;
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e) II.

III.

IV.

a)

b)

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c)

risco de liquidez: descrever as condies de liquidez dos mercados e seus efeitos sobre os ativos componentes da carteira do Fundo de Investimento e as condies de solvncia do Fundo de Investimento, inclusive em relao liquidez das cotas dos fundos fechados, especialmente no caso dos FIDCs; risco proveniente do uso de derivativos: descrever os riscos associados ao uso de derivativos e, quando for o caso, a possibilidade de verificao de patrimnio lquido negativo para o Fundo de Investimento. Nessa hiptese, dever ser utilizado o aviso correspondente na capa do Prospecto; e riscos especficos: descrever, quando houver, outros riscos que possam afetar a performance do Fundo de Investimento; Alm dos riscos acima descritos, os prospectos de FIDCs devero conter a descrio dos seguintes fatores de riscos: I. Riscos Operacionais: ressaltar os riscos oriundos dos processos de manuteno de documentos comprobatrios e os riscos referentes aos processos operacionais de cobrana e fluxos financeiros, entre outros; Risco de Descontinuidade: ressaltar, se aplicvel, o impacto sobre o investidor de liquidao antecipada do Fundo, enfatizando inclusive a possibilidade de entrega de Direitos Creditrios aos cotistas; Riscos de Originao: ressaltar, com especial nfase no caso Fundos com Direitos Creditrios a performar, a possibilidade resciso de contratos que originam Direitos Creditrios; vcio originao, falta de gerao, disponibilidade, formalizao entrega de Direitos Creditrios; de de na ou

d)

e) f)

II.

III.

IV.

Risco do Originador: ressaltar, se aplicvel, a natureza cclica do setor de atuao do originador dos Direitos Creditrios; custos, suprimentos e concorrncia do mercado de atuao do originador dos Direitos Creditrios; riscos operacionais do originador dos Direitos Creditrios; legislao ambiental (se for o caso) e efeitos da poltica econmica do governo; Risco de Questionamento da Validade Eficcia da Cesso: destacar a possibilidade da cesso dos Direitos Creditrios, nos casos expressamente previstos em lei, ser invalidada ou tornar-se ineficaz por determinao judicial, inclusive, caso a cesso: seja considerada simulada; realizada em fraude contra credores; no seja registrada em cartrio de ttulos e documentos; e/ou no tenha sido notificada ao devedor/sacado Risco de Fungibilidade: ressaltar eventuais riscos oriundos da ausncia de segregao do fluxo de pagamento dos Direitos Creditrios cedidos ao Fundo; Risco de Concentrao: destacar o risco relativo possibilidade de perdas financeiras inerentes a eventuais nveis elevados de concentrao em determinados cedentes e/ou sacados; Risco de Pr-pagamento: ressaltar eventuais riscos oriundos do pagamento antecipado pelos sacados com taxa de desconto que possam afetar a rentabilidade da carteira do Fundo;
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V.

VI.

VII.

VIII.

IX.

Risco de Governana: ressaltar eventuais riscos oriundos da possibilidade de integralizao adicional de cotas que possam modificar a relao de poderes para alterao dos termos e condies da operao; e Outros Riscos: ressaltar eventuais riscos de acordo com as caractersticas do FIDC, inclusive da operao de securitizao envolvendo os Direitos Creditrios. gerenciamento de riscos: a descrio do sistema de gerenciamento de risco utilizado para o Fundo de Investimento; pblico-alvo: descrever a quem o Fundo de Investimento pode interessar, bem como descrever, obrigatoriamente, as necessidades do investidor que o Fundo de Investimento visa a atender; regras de movimentao: indicar, obrigatoriamente, carncias e procedimentos de aplicao e resgate, bem como indicar onde o cotista poder obter as informaes referentes a valores de movimentao; poltica de distribuio de resultados, se aplicvel: obrigatoriamente, prazos e condies de pagamento; informar,

X.

V. VI.

VII.

VIII. IX.

taxas: informar, obrigatoriamente, os valores da taxa de administrao e a taxa de performance, quando for o caso, e de ingresso e sada, se houver, ou outra taxa que venha a ser cobrada pela indstria de Fundos de Investimento, especificando a forma de apropriao e pagamento; breve histrico do administrador e do gestor: recomenda-se a incluso de breve histrico do administrador e do gestor; regras de tributao do Fundo de Investimento: devem ser, obrigatoriamente, includas as regras de tributao do Fundo de Investimento na data do Prospecto; atendimento ao cotista: especificar, obrigatoriamente, onde o investidor poder obter o Regulamento, o histrico de performance, eventuais informaes adicionais ou fazer reclamaes e sugestes; e Poltica de Exerccio de Direito de Voto em Assembleias ("Poltica de Voto"): em conformidade com o disposto no Captulo VIII; Alm dos dispositivos acima, os prospectos de FIDCs devero conter os itens abaixo relacionados: a) Descrio das caractersticas da oferta: o prospecto do Fundo deve prover informaes relevantes sobre prazos e preos de venda, quantidade de cotas em oferta, valor mnimo de investimento, entre outros; Descrio da estrutura do Fundo: o prospecto deve explicitar as caractersticas estruturais do Fundo e seu modus operandi, tais como, mas no se limitando: (i) a forma de constituio: condomnio fechado ou aberto; (ii) prazo de durao; (iii) base legal e classificao ANBIMA; (iv) caractersticas da cesso, entre outras, informar se a cesso com ou sem coobrigao, revolvente, no revolvente e eventuais condies resolutivas; (v) classe de cotas snior e subordinada; (vi) razo de garantia: razo mnima das cotas subordinadas (considerado como a diviso do valor total do somatrio das classes subordinada dividido pelo patrimnio lquido do Fundo); (vii) caractersticas dos Direitos Creditrios: performados ou no performados, segmento(s), o(s) documento(s) que o(s) representa(m), (com ou sem garantia/aval); informaes sobre as condies de
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X. XI.

XII.

XIII. XIV.

b)

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permuta e/ou prerrogativa de recompra de Direitos Creditrios por parte da cedente ou por terceiros, outros mecanismos de mitigao de riscos como garantias dos Direitos Creditrios ou seguros; (viii) amortizao, reserva de amortizao; (ix) fluxograma da estrutura do Fundo descrevendo o procedimento de cesso e o fluxo financeiro; e (x) hipteses de liquidao antecipada; c) Termos da Cesso: o prospecto deve descrever detalhadamente as caractersticas da cesso dos Direitos Creditrios ao Fundo, destacando-se, mas no se limitando, a: (i) esclarecimento acerca do carter definitivo, ou no, da cesso; (ii) mecanismo de fixao da taxa de desconto a ser aplicada no momento da aquisio dos Direitos Creditrios; (iii) procedimento para registro dos documentos da cesso em cartrio(s), quando aplicvel; e (iv) procedimento para notificao da cesso aos devedores, quando aplicvel; Poltica de Anlise, Concesso de Crdito e eventual Constituio de Garantias: para os Direitos Creditrios originados por um mesmo grupo econmico que isoladamente ou em conjunto representem mais de 10% (dez por cento) da carteira do Fundo, apresentar uma descrio dos procedimentos e da poltica utilizados para a anlise e concesso de crdito por parte do originador dos Direitos Creditrios, assim como a existncia de eventuais garantias e forma de sua recomposio; Critrios de Elegibilidade e Condies de Cesso: o item deve apresentar as condies a serem satisfeitas a fim de que os Direitos Creditrios tornem-se elegveis a compor a carteira do Fundo. Adicionalmente, deve detalhar os procedimentos a serem observados no caso de qualquer dos Direitos Creditrios perder alguma das condies de cesso aps sua aquisio pelo Fundo; Metodologia de Avaliao e Precificao de Ativos e Procedimento de Clculo de Proviso para Crditos de Liquidao Duvidosa: o prospecto deve descrever os mecanismos utilizados na avaliao e precificao de ativos da carteira do Fundo, enfatizando o processo de ajuste (marcao) na ausncia de mercado secundrio. O item deve, ainda, descrever detalhadamente os procedimentos de avaliao e proviso para crditos de liquidao duvidosa; Cobrana: detalhar o mecanismo de cobrana bancria, extrajudicial e judicial dos Direitos Creditrios e os prestadores de servios envolvidos, esclarecendo, inclusive, os procedimentos previstos em situaes especiais que envolvam inadimplncia dos Direitos Creditrios; Informaes sobre os sacados: o prospecto deve conter informaes acerca de padres histricos de inadimplncia na carteira de Direitos Creditrios, concentrao e caractersticas dos sacados, ressaltando prazos de vencimento e volumes mnimo e mximo dos Direitos Creditrios e outras informaes sobre os Direitos Creditrios, tais como prazo mdio, aging da carteira etc. Destacando-se tratar de informaes histricas e que no h garantias de que a carteira de Direitos Creditrios adquirida para o FIDC apresente caractersticas (perfil e performance) semelhantes ao histrico apresentado; Informaes detalhadas do originador: deve ser descrito o setor de atuao do originador, seu histrico, produtos, matrias-primas, processo produtivo, anlise financeira e outros fatores de ordem micro/macroeconmica, financeira ou legal, que possam impactar na gerao de Direitos Creditrios;
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d)

e)

f)

g)

h)

i)

j)

Conflitos de Interesse: ressaltar os possveis conflitos entre as partes envolvidas no processo de originao, distribuio, custdia, gesto e administrao do Fundo; Sumrio dos Contratos: O prospecto deve conter um sumrio dos contratos firmados pelo Fundo e de outros contratos firmados pelas partes envolvidas e que afetem de forma relevante as operaes do Fundo;

k)

Art. 16 - Na capa dos Prospectos dos Fundos de Investimento administrados pelas Instituies Participantes que sejam elaborados em conformidade com todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo, devem ser impressas a logomarca da ANBIMA, acompanhada de texto obrigatrio, na forma disposta no 10 deste artigo, utilizada para demonstrao do compromisso das Instituies Participantes com o cumprimento e observncia das disposies do presente Cdigo ("Selo ANBIMA") e a data do Prospecto. 1 - O texto obrigatrio do Selo ANBIMA ter o seguinte teor: PROSPECTO DE ACORDO COM O CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO. 2- Deve ser impresso com destaque, na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto, aviso com o seguinte teor: ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO DAS DISPOSIES DO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. A AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO DE INVESTIMENTO NO IMPLICA, POR PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS OU DA ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, DE SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES PRESTADORAS DE SERVIOS. 3 - Quando for o caso, e de acordo com o nvel de exposio a risco de cada Fundo de Investimento, devem ser ainda impressos, obrigatoriamente, com destaque, na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto, um dos seguintes avisos ou avisos semelhantes que expressem o mesmo teor: ESTE FUNDO DE INVESTIMENTO UTILIZA ESTRATGIAS COM DERIVATIVOS COMO PARTE INTEGRANTE DE SUA POLTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATGIAS, DA FORMA COMO SO ADOTADAS, PODEM RESULTAR EM PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS; ou ESTE FUNDO DE INVESTIMENTO UTILIZA ESTRATGIAS COM DERIVATIVOS COMO PARTE INTEGRANTE DE SUA POLTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATGIAS, DA FORMA COMO SO ADOTADAS, PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS; ou ESTE FUNDO DE INVESTIMENTO UTILIZA ESTRATGIAS COM DERIVATIVOS COMO PARTE INTEGRANTE DA SUA POLTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATGIAS, DA FORMA COMO SO ADOTADAS, PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS, PODENDO INCLUSIVE ACARRETAR PERDAS SUPERIORES AO CAPITAL APLICADO E A CONSEQUENTE OBRIGAO DO COTISTA DE APORTAR RECURSOS ADICIONAIS. 4 - Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o mesmo teor:
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O INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO APRESENTA RISCOS PARA O INVESTIDOR. AINDA QUE O GESTOR DA CARTEIRA MANTENHA SISTEMA DE GERENCIAMENTO DE RISCOS, NO H GARANTIA DE COMPLETA ELIMINAO DA POSSIBILIDADE DE PERDAS PARA O FUNDO DE INVESTIMENTO E PARA O INVESTIDOR; O FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO NO CONTA COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO GESTOR DA CARTEIRA, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CRDITOS - FGC; A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA; e AS INFORMAES CONTIDAS NESSE PROSPECTO ESTO EM CONSONNCIA COM O REGULAMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO, MAS NO O SUBSTITUEM. RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA TANTO DESTE PROSPECTO QUANTO DO REGULAMENTO, COM ESPECIAL ATENO PARA AS CLUSULAS RELATIVAS AO OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO, BEM COMO S DISPOSIES DO PROSPECTO E DO REGULAMENTO QUE TRATAM DOS FATORES DE RISCO A QUE O FUNDO EST EXPOSTO. CAPTULO VI - PUBLICIDADE E DIVULGAO DE MATERIAL TCNICO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 17 - A divulgao de publicidade ou material tcnico pelas Instituies Participantes deve obedecer s disposies trazidas pela legislao e regulamentao vigente aplicvel, bem como s diretrizes especficas elaboradas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que complementam este Cdigo. Art. 18 - Todo o material publicitrio ou tcnico dos Fundos de Investimento de responsabilidade de quem o divulga, inclusive no que se refere conformidade de tal material com as normas do presente Cdigo. Caso a divulgao seja feita por um prestador de servio, este deve obter, antes da divulgao, aprovao expressa do administrador do Fundo de Investimento. Art. 19 - Considerando que o registro de um Fundo de Investimento na ANBIMA pressupe a adeso da Instituio Participante totalidade das normas do presente Cdigo, os materiais publicitrios ou tcnicos divulgados pelos Fundos de Investimento podem ser analisados pela ANBIMA a partir de denncias formuladas por Instituies Participantes, devendo tais denncias atender ao disposto no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas. CAPTULO VII - MARCAO A MERCADO Art. 20 - As Instituies Participantes devem adotar a Marcao a Mercado ("MaM") no registro dos ativos financeiros e valores mobilirios componentes das carteiras dos Fundos de Investimento que administrem. 1 - A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos lquidos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o ativo teria em uma eventual negociao feita no mercado. 2 - A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fundos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances. Art. 21 - Caber ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir diretrizes que devero ser observadas pelas Instituies Participantes no que se refere MaM.

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CAPTULO VIII - POLTICA DE EXERCCIO DE DIREITO DE VOTO EM ASSEMBLEIAS Art. 22 - O presente Captulo aplica-se aos Fundos de Investimento cuja poltica de investimento autorize a alocao em ativos financeiros que contemplem o direito de voto em assembleias. 1 - Excluem-se desta disciplina: I. Fundos de Investimento exclusivos ou restritos, desde que aprovada, em assembleia, a incluso de clusula no regulamento destacando que o gestor no adota a Poltica de Voto para este Fundo; ativos financeiros de emissor com sede social fora do Brasil; e certificados de depsito de valores mobilirios - BDRs.

II. III.

2 - O Prospecto ou o Regulamento, caso no exista Prospecto, do Fundo de Investimento deve informar que o gestor adota Poltica de Voto, fazer referncia ao stio na rede mundial de computadores onde esta pode ser encontrada em sua verso integral e descrever, de forma sumria, a que se destina a Poltica de Voto, com a impresso do seguinte aviso ou aviso semelhante com o mesmo teor: O GESTOR DESTE FUNDO ADOTA POLTICA DE EXERCCIO DE DIREITO DE VOTO EM ASSEMBLEIAS, QUE DISCIPLINA OS PRINCPIOS GERAIS, O PROCESSO DECISRIO E QUAIS SO AS MATRIAS RELEVANTES OBRIGATRIAS PARA O EXERCCIO DO DIREITO DE VOTO. TAL POLTICA ORIENTA AS DECISES DO GESTOR EM ASSEMBLEIAS DE DETENTORES DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS QUE CONFIRAM AOS SEUS TITULARES O DIREITO DE VOTO. 3 - Cabe ao administrador, desde que requisitado pelo gestor, dar representao legal para o exerccio do direito de voto em assembleias dos ativos financeiros detidos pelo Fundo de Investimento, conforme Poltica de Voto adotada pelo gestor, de acordo com os requisitos mnimos exigidos por este Cdigo e pelas diretrizes fixadas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Art. 23 - O exerccio do direito de voto em assembleia atribuio da Instituio Participante responsvel pela gesto dos Fundos de Investimento definidos no Art. 22, devendo ser parte integrante da poltica de investimento do fundo, e deve ser exercido de forma diligente, como regra de boa governana. 1 - A Instituio Participante responsvel pela gesto de Fundos de Investimento includos no conceito do Art. 22 deve adotar uma Poltica de Voto em conformidade com as diretrizes elaboradas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 2 - A Poltica de Voto deve ser formalizada em documento especfico e registrada na ANBIMA, pela Instituio Participante gestora, sempre em sua verso integral e atualizada, ficando disponvel para consulta pblica. Art. 24 - Antes do registro da Poltica de Voto na ANBIMA, o gestor deve acordar com o administrador do Fundo de Investimento as condies operacionais que viabilizem o seu exerccio. A partir de ento, cabe ao administrador dar condies para o exerccio da Poltica de Voto, na forma por ela especificada

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TTULO III SERVIOS CAPTULO IX ADMINISTRAO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 25 - A administrao do Fundo de Investimento compreende o conjunto de servios relacionados direta ou indiretamente ao funcionamento e manuteno do Fundo. 10 - A Instituio Participante que exercer a administrao do Fundo de Investimento, e, cumulativamente, todas as atividades previstas no 10 do Art. 20, deve faz-lo de acordo com as previses deste Cdigo, respondendo integralmente por tais atividades. 20 - A Instituio Participante que exercer a administrao do Fundo de Investimento e, representando-o, contratar prestador de servio habilitado para as atividades previstas no 10 do Art. 20 dever incluir no contrato a descrio da(s) atividade(s) exercida(s) por cada uma das partes, e a obrigao de cumprir suas tarefas em conformidade com as disposies deste Cdigo. 3 - Cabe ainda ao administrador: I. Para as atividades previstas no 1 do Art. 2, incisos II, V, VI, VII e VIII, contratar somente prestadores de servio aderentes a este Cdigo ou ao Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para Servios Qualificados ao Mercado de Capitais, se for o caso, ressalvado o previsto no Art. 28 deste Cdigo; e II. Na contratao de prestador de servio para as demais atividades previstas no 1 do Art. 2, incluir no contrato entre as partes a obrigao de cumprir tais tarefas em conformidade com as disposies deste Cdigo. 4 - As Instituies Participantes somente podero administrar Fundos de Investimento exclusivos constitudos sob a forma de condomnios fechados, se houver, no mximo, uma nica amortizao das cotas de tais Fundos a cada perodo de 1 2 (doze) meses. 5 - No se aplica o disposto no 40 acima: I. aos Fundos de Investimento em Aes e aos Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Aes; II. aos Fundos de Investimento em Direitos Creditrios e aos Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; e III. aos Fundos de Investimento no compreendidos na disciplina deste Cdigo, tais como os Fundos de Investimentos em Participaes e Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes, bem como os Fundos de Investimento Imobilirios e os Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Imobilirios. Art. 26 - A Instituio Participante administradora de Fundo de Investimento que, representando-o, contratar prestador de servio para a atividade de gesto dever especificar, no contrato entre as partes, os procedimentos que devero ser aplicados nos casos de desenquadramento da carteira do Fundo de Investimento em relao ao seu Regulamento, legislao e s normas da CVM, da Secretaria da Receita I. comunicao de tais eventos entre o administrador e gestor; II. aos mecanismos de registro e guarda, tanto pelo administrador, quanto pelo gestor, dos documentos e demais informaes referentes ao fato; e III. s providncias previstas visando ao reenquadramento do respectivo Fundo de Investimento. Art. 27 - A Instituio Participante administradora de Fundo de Investimento que, representando o Fundo, contratar prestadores de servio deve manter poltica interna para seleo desses prestadores de servio (due diligence).
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1 - A poltica prevista no caput deste artigo deve ser formalizada e descrita em documento especfico, devendo adotar mecanismos que avaliem a capacidade do prestador de servio de cumprir as normas legais e da regulao e melhores prticas. 2 - Na contratao de prestador de servio para a atividade de gesto, deve ser utilizado o Questionrio Padro ANBIMA Due Diligence para Fundos de Investimento ("Questionrio Due Diligence para gestores"), conforme modelo disponibilizado pela ANBIMA. Este Questionrio contm questes mnimas, podendo cada Instituio Participante adicionar outras questes julgadas relevantes na forma de anexo ao Questionrio. Art. 28 - Caso a Instituio Participante administre fundo exclusivo em que a gesto seja exercida pelo prprio cotista, legalmente habilitado e formalmente constitudo como tal, fica o administrador dispensado, com relao a este Fundo de Investimento, de: I. aplicar a poltica interna para seleo de prestadores de servio definida no Art. 27 do presente Cdigo; e II. exigir que o gestor seja aderente a este Cdigo. CAPTULO X - GESTO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 29 - A gesto compreende o conjunto de decises que, executadas com observncia dos termos do Regulamento e do Prospecto, determinam a performance do Fundo de Investimento. 1 - A gesto dos Fundos de Investimento deve ser exercida por gestor que esteja devidamente autorizado pela CVM para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios. 2 - Os profissionais que desempenham a atividade de gesto, possuindo poderes para tomar deciso de investimento em nome dos Fundos, devem estar certificados pela Certificao de Gestores ANBIMA, nos termos do Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para o Programa de Certificao Continuada. 3 - A Instituio Participante gestora do Fundo de Investimento responsvel: I. pelas decises de investimento e desinvestimento, segundo a poltica de investimento estabelecida nos respectivos Regulamentos e Prospectos; II. pelas respectivas ordens de compra e venda de ativos financeiros e demais modalidades operacionais; III. pelo envio das informaes relativas a negcios realizados pelo Fundo de Investimento ao administrador do Fundo ou ao prestador de servio contratado para tal; e IV. pelo gerenciamento da liquidez das carteiras dos Fundos de Investimento, de acordo com as diretrizes elaboradas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas; V. em garantir que as operaes realizadas pelo Fundo de Investimento tenham sempre propsitos econmicos compatveis com sua poltica de investimento, sobretudo aquelas referentes a emprstimos de ttulos e valores mobilirios. 4 - O disposto no inciso IV, do 3 deste artigo, no se aplica aos Fundos de Investimento constitudos sob a forma de condomnio fechado. Art. 30 - Os gestores devem adotar os seguintes procedimentos mnimos para as aquisies dos ttulos e valores mobilirios representativos de dvidas ou obrigaes no soberanas ("Crdito Privado") para os fundos que esto sob sua gesto: I. Somente adquirir Crdito Privado caso tenha sido garantido o acesso s informaes que o gestor julgar necessrias devida anlise de crdito para compra e acompanhamento do ativo.
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II.

III. IV. V.

II.

Dispor em sua estrutura, ou contratar de terceiros, equipe ou profissionais especializados nas anlises jurdica, de crdito, de compliance e de riscos de operaes com Crdito Privado, que possibilitem a avaliao do negcio e o acompanhamento do ttulo aps sua aquisio. Exigir o acesso aos documentos integrantes da operao ou a ela acessrios e, nas operaes com garantia real ou fidejussria, a descrio das condies aplicveis ao seu acesso e execuo. Monitorar o risco de crdito envolvido na operao, bem como a qualidade e capacidade de execuo das garantias, enquanto o ativo permanecer na carteira do Fundo. Em operaes envolvendo empresas controladoras, controladas, ligadas e/ou sob controle comum da Instituio Participante gestora e/ou administradora do Fundo, observar os mesmos critrios que utiliza em operaes com terceiros, mantendo documentao de forma a comprovar a realizao das operaes em bases equitativas. Adquirir apenas Crdito Privado de emissores pessoas jurdicas, e que tenham suas demonstraes financeiras auditadas por auditor independente.

1 - O disposto neste artigo no se aplica aos FIDCs. 2 - O rating e a respectiva smula do ativo ou do emissor, fornecido por agncia classificadora de risco, quando existir, deve ser utilizado como informao adicional avaliao do respectivo risco de crdito e dos demais riscos a que devem proceder, e no como condio suficiente para sua aquisio. 3 - Excetua-se a observncia do disposto no inciso VI, o Crdito Privado que conte com: I. cobertura integral de seguro; ou II. carta de fiana emitida por instituio financeira; ou III. coobrigao integral por parte de instituio financeira ou seguradoras ou empresas que tenham suas demonstraes financeiras auditadas por auditor independente. Art. 31 - O Regulamento e o Prospecto dos Fundos de Investimento devem indicar o gestor do respectivo Fundo de Investimento, bem como fazer meno a sua qualificao e registro junto CVM. Pargrafo nico - Alm de figurar no Regulamento e no Prospecto, deve haver contrato especfico formalizando a relao entre gestor e administrador, se este ltimo no for o responsvel pela gesto do Fundo de Investimento. Art. 32 - Sem prejuzo das determinaes contidas no Art. 29, o Regulamento pode prever a existncia de Conselho Consultivo, Comit Tcnico ou Comit de Investimentos, no formato definido na regulamentao vigente, pelos quais o cotista pode encaminhar sugestes relativas aplicao da poltica de investimento ao gestor, desde que sem interferncia na gesto do Fundo de Investimento. Pargrafo nico - As sugestes de tais organismos devem ser sempre formalizadas em ata e comunicadas ao administrador do Fundo de Investimento e, caso este no seja tambm responsvel pela gesto da carteira do Fundo, ao respectivo gestor. Art. 33 - O Regulamento de um Fundo de Investimento deve ser claro e objetivo quanto poltica de investimentos, incluindo as faixas de alocao de ativos, limites de concentrao e a maneira pela qual se d o processo de anlise e seleo dos mesmos, sendo vedado estabelecer: I. exceo a parmetros objetivos da poltica de investimentos, mesmo que vinculada anuncia dos cotistas; e II. a possibilidade de realizao de operaes no previstas ou vedadas de forma objetiva, sem que haja a respectiva alterao no Regulamento, includa a a mudana nas faixas de alocao de ativos, mesmo que as operaes de que ora se trata sejam pontuais e praticadas com autorizao expressa dos cotistas.

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CAPTULO XI - DISTRIBUIO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 34 - Caracteriza-se como distribuio de Fundos de Investimento, para os efeitos desse Cdigo, a oferta de cotas de Fundo de Investimento a investidor ou potencial investidor, de forma individual ou coletiva, resultando ou no em captao de recursos para o Fundo de Investimento. 1 - A publicidade e o envio de informaes sobre o Fundo de Investimento, de forma espordica ou continuada, devem incluir informaes de como o investidor, ou potencial investidor pode contatar o(s) distribuidor(es) autorizado(s). 2 - Apresentaes tcnicas, sem o objetivo de ofertar cotas de Fundo de Investimento, no configuram atos de distribuio. 3 - A distribuio de cotas de Fundos de Investimento deve ser exercida por distribuidor habilitado e autorizado pela CVM para o exerccio de tal atividade. 4 - responsabilidade do distribuidor, em relao a seus clientes: I. a prestao adequada de informaes sobre o Fundo de Investimento, esclarecendo suas dvidas e recebendo reclamaes; II. o fornecimento de Prospectos, Regulamentos, termo de adeso e demais documentos obrigatrios; III. o controle e manuteno de registros internos referentes compatibilidade entre as movimentaes dos recursos dos clientes e sua capacidade financeira e atividades econmicas, nos termos das normas de proteo e combate lavagem de dinheiro ou ocultao de bens, direitos e valores; e IV. o atendimento aos requisitos da regulao e da regulao e melhores prticas em relao adequao dos investimentos recomendados (suitability). Art. 35 - As Instituies Participantes que atuam na distribuio de cotas de Fundos de Investimento via agncias, no varejo, devem atender a padres mnimos de informaes aos investidores, de acordo com o canal utilizado, na forma do disposto neste artigo. 1 - Os stios na rede mundial de computadores disponibilizados pelas Instituies Participantes devem ter seo exclusiva sobre Fundos de Investimento, com o seguinte contedo mnimo sobre cada Fundo de Investimento: I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. descrio e objetivos de investimento; pblico-alvo; poltica de investimento; escala de perfil de risco segundo metodologia prpria; condies de aplicao, amortizao (se for o caso) e resgate (cotizao); limites mnimos e mximos de investimento e valores mnimos para movimentao e permanncia no Fundo de Investimento; taxa de administrao, de performance e demais taxas; tributao aplicvel; rentabilidade, observado o disposto nas "Diretrizes de Publicidade e Divulgao de Material Tcnico"; avisos com os seguinte teores:

FUNDOS DE INVESTIMENTO NO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO GESTOR DA CARTEIRA, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO, OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO - FGC; A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA; e RECOMENDVEL A LEITURA CUIDADOSA DO PROSPECTO E REGULAMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO PELO INVESTIDOR AO APLICAR SEUS RECURSOS.
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XI. referncia ao local de acesso ao Prospecto, Regulamento, lminas descritivas e com explicitao do telefone da central de atendimento aos investidores; e XII. link para o portal de educao financeira da ANBIMA "Como Investir" (www.comoinvestir. com.br). 2 - Na rede de agncias, deve-se manter disposio: I. dos interessados, material impresso, ou passvel de impresso, atualizado, com o mesmo contedo mnimo obrigatrio descrito para a seo exclusiva de Fundos de Investimento no stio na rede mundial de computadores; e II. dos gerentes, ambiente com seo exclusiva, seja na rede mundial de computadores, na rede interna, ou ainda em outra forma de comunicao interna adotada pelas Instituies Participantes, que permita o acesso seo com o contedo descrito no 1. 3 - Adicionalmente, obrigatrio afixar nas agncias, em local visvel e de fcil acesso ao pblico, tabela contendo: I. categoria ANBIMA dos Fundos de Investimento distribudos na agncia; II. telefone da central de atendimento aos investidores; e III. ao final da tabela, valendo para todas as categorias de Fundos de Investimento ali contidas: a) Selo ANBIMA; b) avisos contidos no inciso X, do 1; c) a incluso facultativa, na tabela referida neste pargrafo, de outros produtos de investimentos distribudos; e d) avisos com o seguinte teor: TODAS AS INFORMAES SOBRE OS PRODUTOS, BEM COMO O REGULAMENTO E O PROSPECTO AQUI LISTADOS, PODEM SER OBTIDAS COM SEU GERENTE OU EM NOSSO SITE NA INTERNET. Art. 36 - As Instituies Participantes que distribuem cotas de Fundos de Investimento via agncias, no varejo, devem dispor de central de atendimento aos investidores, e central de atendimento aos gerentes, devendo os profissionais destas centrais possuir a Certificao Profissional ANBIMA Srie 20 (CPA-20), nos termos do Cdigo de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA para o Programa de Certificao Continuada. Art. 37 - Nos contratos de distribuio em que figurarem Instituies Participantes, dever obrigatoriamente constar disposio estabelecendo que o distribuidor deve dar conhecimento ao investidor, na forma que julgar pertinente, desde que acessvel ao cotista, dos seguintes teores, conforme o caso: I. que o distribuidor pode receber remunerao de distribuio dos administradores dos Fundos de Investimento em que seus clientes aplicarem recursos, seja na forma de investimento direto, seja por meio de conta e ordem; ou II. que o administrador de Fundo de Investimento em cotas, objeto da aplicao do cliente, pode receber remunerao de distribuio relativa ao investimento que o Fundo de Investimento em cotas faz em Fundos de Investimento administrados por terceiros; e III. que, em ambos os casos, esta remunerao pode ser diferenciada em funo dos diversos Fundos de Investimento recebendo aplicaes Art. 38 - vedada a utilizao de qualquer instituto jurdico ou estrutura de produto, cuja implicao econmica, de forma direta ou indireta, resulte em desconto, abatimento ou reduo artificial de taxa de administrao, performance e/ou qualquer outra taxa que venha a ser cobrada pela indstria de Fundos de Investimento.

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CAPTULO XII - DEVER DE VERIFICAR A ADEQUAO DOS INVESTIMENTOS RECOMENDADOS (SUITABILITY) Art. 39 - Sem prejuzo do disposto no 2 do Art. 25, as Instituies Participantes administradoras de Fundos de Investimento devero adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo com critrios prprios, que possibilitem verificar que as instituies responsveis pela distribuio de Fundos de Investimento tenham procedimentos que verifiquem a adequao dos investimentos pretendidos pelo investidor com o seu perfil de investimentos. 1 - Na distribuio de Fundos de Investimento, dever ser adotado processo de coleta de informaes dos investidores que permita a aferio apropriada da situao financeira do investidor, sua experincia em matria de investimentos e seus objetivos de investimento. 2 - A coleta de informaes previstas no 1 deste artigo dever fornecer informaes suficientes para permitir a definio de um perfil de investimento para cada cliente ("Perfil"). 3 - O perfil dever possibilitar a verificao da adequao dos objetivos de investimento dos clientes composio das carteiras por eles pretendidas/detidas em cada Instituio Participante. Art. 40 - Caso seja verificada divergncia entre o perfil identificado e a efetiva composio da carteira pretendida/detida pelo cliente, devero ser estabelecidos procedimentos, junto ao cliente, para tratamento de tal divergncia. Art. 41 - As Instituies Participantes administradoras de Fundos de Investimento referidas no Art. 39 deste Cdigo devero adotar controles internos que permitam a verificao da efetividade dos procedimentos acima determinados. Pargrafo nico - Tais controles devem ser suficientes para elaborao de laudo descritivo de avaliao, que dever demonstrar a posio anual com data final 31 de dezembro, e ser enviado anualmente ANBIMA pelas Instituies Participantes administradoras de Fundos de Investimento referidas no Art. 39 deste Cdigo at o dia 31 de maro do ano subsequente, podendo este prazo ser prorrogado pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Art. 42 - Quando se tratar da distribuio de Fundos de Investimento via agncias, no varejo, devero ser adotados os procedimentos mencionados nos arts. 39 a 41, acima, apenas para os cotistas dos Fundos de Investimento pertencentes s categorias Aes, Multimercado, e, no caso de cotistas de Fundos de Investimento pertencentes categoria Renda Fixa, apenas para aqueles com o atributo Crdito Privado. Pargrafo nico - Os procedimentos mencionados no caput devem permitir a elaborao de laudo descritivo de avaliao, que igualmente dever demonstrar a posio anual com data final de 31 de dezembro, e ser enviados anualmente ANBIMA pelas Instituies Participantes administradoras de Fundos de Investimento referidas no Art. 39 deste Cdigo at o dia 31 de maro do ano subsequente, podendo este prazo ser prorrogado pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas. CAPTULO XIII - DEMAIS SERVIOS Art. 43 - Os servios de tesouraria, controle de ativos, controle de passivos e custdia de ativos de Fundos de Investimento devem ser exercidos na forma prevista por este Cdigo, no Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para Servios Qualificados ao Mercado de Capitais e demais dispositivos legais e regulamentares, no que couber.

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Pargrafo nico - Ressalvada a hiptese prevista no 3 do Art. 25, a Instituio Participante que exercer a atividade de controle de ativos, controle de passivos e custdia de ativos para Fundos de Investimento administrados por outra Instituio Participante s pode faz-lo caso o gestor do Fundo seja tambm Instituio Participante. Art. 44 - As Instituies Participantes devem manter rea(s) ou profissional(is) responsvel(is), com a iseno necessria para o cumprimento de seu dever fiducirio, para o exerccio das seguintes atividades: (i) gesto de risco; e (ii) atividades de compliance, assim entendidas as aes preventivas visando ao cumprimento das leis, regulamentaes e princpios corporativos aplicveis, garantindo as boas prticas de mercado e o atendimento dos requisitos constantes no Art. 6 desde Cdigo. TTULO IV - COMPONENTES ORGANIZACIONAIS DA ANBIMA PARA REGULAO E MELHORES PRTICAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO CAPTULO XIV - SUPERVISO DE MERCADOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 45 - Compete Superviso de Mercados, composta por funcionrios da ANBIMA: I. supervisionar o atendimento, pelas Instituies Participantes, das regras estabelecidas no presente Cdigo, elaborando relatrio especico, quando for o caso, especialmente quando houver indcios de qualquer violao s disposies do presente Cdigo; II. receber, observado o disposto no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas, denncias de descumprimento das regras estabelecidas no presente Cdigo formuladas contra as Instituies Participantes e elaborar relatrio especico sobre o fato; III. enviar carta de recomendao s Instituies Participantes, quando julgar necessrio, na forma do disposto no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas; e IV. encaminhar Comisso de Acompanhamento os relatrios referidos no inciso I e II deste artigo, para as providncias cabveis. 1 - Os relatrios referidos nos incisos I e II deste artigo devero conter a anlise da Superviso de Mercados sobre o ocorrido e, se for o caso, as recomendaes cabveis 2 - No exerccio de suas atribuies, a Superviso de Mercados poder requerer informaes e esclarecimentos, por escrito, s Instituies Participantes. Art. 46 - A Superviso de Mercados est subordinada Comisso de Acompanhamento, que dever orient-la e estabelecer as diretrizes necessrias sua atuao. CAPTULO XV - COMISSO DE ACOMPANHAMENTO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 47 - Compete Comisso de Acompanhamento: I. conhecer, analisar e aprovar os relatrios elaborados pela Superviso de Mercados; II. encaminhar, aps a respectiva anlise, ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas os relatrios elaborados pela Superviso de Mercados; III. orientar a Superviso de Mercados, inclusive fixando-lhe atribuies, em todos os aspectos necessrios consecuo dos objetivos estabelecidos neste Cdigo; e IV. requerer explicaes, informaes e esclarecimentos adicionais acerca da observncia das normas e princpios determinados neste Cdigo. Art. 48 - A Comisso de Acompanhamento ser composta de 1 2 (doze) membros, sendo um presidente e um vice-presidente, indicados pela Comisso de Administrao de Recursos de Terceiros da ANBIMA e nomeados pela Diretoria da ANBIMA, dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral, com notrios conhecimentos sobre as operaes regidas pelo presente Cdigo.
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1 - O presidente e o vice-presidente da Comisso de Acompanhamento sero escolhidos pela Diretoria da ANBIMA, entre os membros indicados pela Comisso de Administrao de Recursos de Terceiros da ANBIMA. 2 - O mandato dos membros da Comisso de Acompanhamento ser de 2 (dois) anos, sendo admitida a reconduo. 3 - Os membros da Comisso de Acompanhamento sero investidos nos respectivos cargos pelo presidente da ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse. 4 - Os membros da Comisso de Acompanhamento permanecero nos respectivos cargos at a posse dos novos membros. 5 - No caso de vacncia, a Diretoria da ANBIMA nomear, de acordo com a indicao da Comisso de Administrao de Recursos de Terceiros da ANBIMA, novo membro para cumprir o restante do mandato. Art. 49 - A Comisso de Acompanhamento reunir-se- mensalmente em carter ordinrio e, extraordinariamente, sempre que necessrio, por convocao de seu presidente, ou, no prazo mximo de 1 5 (quinze) dias, sempre que lhe for encaminhado relatrio pela Superviso de Mercados com a recomendao de instaurao de processo. Pargrafo nico - As reunies da Comisso de Acompanhamento sero presididas por seu presidente, ou, na ausncia deste, pelo vice-presidente, ou por outro membro designado pela Comisso de Acompanhamento, sendo secretariadas pelo gerente de Superviso de Fundos de Investimento. Art. 50 - As deliberaes da Comisso de Acompanhamento sero tomadas pelo voto da maioria dos presentes. Art. 51 - As reunies da Comisso de Acompanhamento somente sero instaladas com a presena de, no mnimo, 5 (cinco) membros. 1 - No atingido o qurum em primeira convocao, a reunio da Comisso de Acompanhamento ser instalada, em segunda convocao, 30 (trinta) minutos aps o horrio designado para a reunio, com a presena de, no mnimo, 3 (trs) de seus membros. 2 - No atingido o qurum em segunda convocao, ser convocada nova reunio da Comisso de Acompanhamento pelo seu presidente. 3 - Ocorrendo empate nas deliberaes da Comisso de Acompanhamento, a matria ser submetida deliberao do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Art. 52 - Os membros da Comisso de Acompanhamento podero se declarar impedidos de votar nas deliberaes da Comisso. 1 - Fica facultado aos membros da Comisso de Acompanhamento, interessados nos assuntos em pauta, requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes da Comisso. 2 - A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam este artigo devero ser devidamente justificados, cabendo sua apreciao ao presidente da Comisso de Acompanhamento. Na ausncia do presidente, essa atribuio caber ao vice-presidente. Art. 53 - Nenhuma deciso tomada pela Comisso de Acompanhamento exime as Instituies Participantes de suas responsabilidades legais e/ou regulamentares. Art. 54 - Os membros da Comisso de Acompanhamento no recebero qualquer espcie de remunerao pelo exerccio de suas atribuies.
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CAPTULO XVI - CONSELHO DE REGULAO E MELHORES PRTICAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 55 - Compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas: I. conhecer e analisar os relatrios que lhe forem encaminhados pela Comisso de Acompanhamento; II. instaurar, sempre motivadamente, na forma prevista no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas, os processos por descumprimento das disposies do presente Cdigo; III. conhecer e julgar, em instncia nica, os processos referidos no inciso II deste artigo, impondo as penalidades cabveis; IV. emitir deliberaes ("Deliberaes"); V. emitir pareceres de orientao ("Pareceres de Orientao"); VI. decidir sobre pedidos de dispensa de qualquer procedimento e/ou exigncia previsto neste Cdigo; VII. requerer, s Instituies Participantes, explicaes informaes e esclarecimentos adicionais acerca da observncia das regras e princpios determinados neste Cdigo; VIII. instituir mecanismos de superviso a serem desempenhados pela Superviso de Mercados; IX. analisar o cumprimento das exigncias mnimas previstas no 3 do Art. 20 deste Cdigo; e X. aprovar a celebrao de Termo de Adequao entre a ANBIMA e as Instituies Participantes, para implementao dos requisitos necessrios adeso ao presente Cdigo. XI. 1 - As Deliberaes tero carter vinculante, sendo de observncia obrigatria pelas Instituies Participantes, e tero como objeto a interpretao e o esclarecimento das regras e princpios deste Cdigo. 2 - Os Pareceres de Orientao, assim como as cartas de recomendao, no tero efeito vinculante, possuindo carter de mera recomendao. 3 - As Deliberaes e os Pareceres de Orientao sero divulgados atravs dos meios de comunicao da ANBIMA. Art. 56 - O Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser composto de 22 (vinte e dois) membros, sendo um presidente e um vice-presidente, indicados na forma prevista nos 1 e 2 deste artigo e nomeados pela Diretoria da ANBIMA, dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral e com notrios conhecimentos acerca das operaes de que trata o presente Cdigo. 1 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero indicados de acordo com os seguintes critrios: I. II. III. 8 (oito) de seus membros sero indicados pela Diretoria da ANBIMA, escolhidos dentre profissionais da rea de administrao de recursos de terceiros; 1 2 (doze) de seus membros sero indicados por outras instituies vinculadas atividade de administrao de recursos de terceiros, escolhidas pela Diretoria da ANBIMA; e o presidente e o vice-presidente da Comisso de Acompanhamento so membros natos do Conselho, sem direito a voto.

2 - O presidente e o vice-presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero indicados pela Diretoria da ANBIMA. 3 - O mandato dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser de 2 (dois) anos, sendo admitida a reconduo. 4 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas permanecero nos respectivos cargos at a posse dos novos membros. 5 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero investidos nos respectivos cargos pelo presidente da ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse.
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6 - No caso de vacncia, ser indicado, de acordo com o disposto no 1 deste artigo, novo membro para cumprir o restante do mandato. Art. 57 - O Conselho de Regulao e Melhores Prticas reunir-se- ordinariamente a cada 3 (trs) meses e, extraordinariamente, sempre que necessrio, por convocao de seu presidente, ou, no prazo de 30 (trinta) dias, sempre que lhe for encaminhado algum relatrio pela Comisso de Acompanhamento. 1 - As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero convocadas por seu presidente, ou pelo seu substituto, nos termos do presente Cdigo. 2 - As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero presididas por seu presidente, sendo secretariadas pelo superintendente de Superviso de Mercados. 3 - Na ausncia do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, as reunies sero presididas pelo seu vice-presidente, e, na ausncia deste ltimo, por qualquer outro membro presente reunio, a ser indicado por ordem de idade. Art. 58 - As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas somente sero instaladas com a presena de, no mnimo, 8 (oito) membros. 1 - No atingido o qurum em primeira convocao, a reunio do Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser instalada, em segunda convocao, 30 (trinta) minutos aps o horrio designado para a reunio, com a presena de, no mnimo, 4 (quatro) de seus membros. 2 - No atingido o qurum em segunda convocao, ser convocada nova reunio do Conselho de Regulao e Melhores Prticas pelo seu presidente. Art. 59 - As deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero tomadas pelo voto da maioria dos presentes, cabendo o voto de desempate, se for o caso, ao presidente. 1 - O presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no ter direito de voto, salvo nos casos de desempate, conforme previsto no caput deste artigo. Na ausncia do presidente, o voto de desempate caber ao vice-presidente, e, na ausncia deste ltimo, ao membro que o estiver substituindo nos termos deste Cdigo. 2 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas podero se declarar impedidos de votar nas deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 3 - Fica facultado aos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, bem como s Instituies Participantes, requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 4 - A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam os 2 e 3 deste artigo devero ser devidamente justificados, cabendo sua apreciao pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, suprindo-se a sua eventual ausncia de acordo com o disposto neste Cdigo. 5 - Caso, em razo das regras de suprimento de ausncia determinadas neste Cdigo, a Presidncia da reunio, ocasio, esteja a cargo de membro autodeclarado impedido, a deciso caber a um dos demais membros presentes, a ser escolhido por ordem de idade. 60 - Se, em decorrncia da declarao ou do requerimento de impedimento de que tratam os 20 e 3 deste artigo, no for atingido o qurum de 4 (quatro) membros, ser convocada nova reunio para deliberar sobre a matria. Art. 60 - Nenhuma deciso tomada ou penalidade aplicada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas eximir as Instituies Participantes de suas responsabilidades legais e/ou regulamentares. Art. 61 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no recebero qualquer espcie de remunerao pelo exerccio de suas atribuies.

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TTULO V - DISPOSIES GERAIS CAPTULO XVII - INSTAURAO, CONDUO E JULGAMENTO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS E CELEBRAO DE TERMOS DE COMPROMISSO Art. 62 - A instaurao, conduo e julgamento do processo, bem como a proposta e celebrao de Termo de Compromisso sero disciplinadas pelo Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas. Pargrafo nico - Na hiptese de conflito entre as normas contidas neste Cdigo e as regras previstas no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas, prevalece o disposto no presente Cdigo. CAPTULO XVIII - PENALIDADES Art. 63 - As Instituies Participantes que descumprirem os princpios e normas estabelecidos no presente Cdigo estaro sujeitas imposio das seguintes penalidades: I. advertncia pblica do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, a ser divulgada nos meios de comunicao da ANBIMA; II. multa no valor de at 1 0 0 (cem) vezes o valor da maior mensalidade recebida pela ANBIMA; III. proibio temporria, divulgada nos meios de comunicao da ANBIMA, do uso dos dizeres e do Selo ANBIMA, previsto no Art. 16 deste Cdigo, em qualquer dos Regulamentos e outros materiais de divulgao dos Fundos de Investimento que administrem; e IV. desligamento da ANBIMA, divulgado nos meios de comunicao da ANBIMA. 1 - A imposio da penalidade de desligamento da ANBIMA dever ser referendada pela Assembleia Geral da ANBIMA. 2 - Tratando-se de Instituio Participante no associada, a penalidade de desligamento da ANBIMA ser substituda pela revogao do respectivo termo de adeso ao presente Cdigo, sendo que a citada deciso poder ser tomada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, no precisando ser referendada pela Assembleia Geral da ANBIMA. 3 - Nos casos de aplicao da penalidade prevista no inciso III deste artigo, a Instituio Participante dever se abster da utilizao do Selo ANBIMA nos materiais e documentos ali elencados, imediatamente, a partir da data da deciso suspensiva emitida pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, devendo observar a penalidade por todo o prazo estipulado na deciso. Art. 64 - Na imposio das penalidades previstas no Art. 63, o Conselho de Regulao e Melhores Prticas considerar como circunstncia agravante o descumprimento de obrigaes assumidas no Termo de Compromisso celebrado na forma prevista no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas. Art. 65 - Sem prejuzo das demais disposies deste Captulo, a Superviso de Mercados da ANBIMA poder aplicar multas s Instituies Participantes que descumprirem disposies objetivas deste Cdigo, nos seguintes casos e valores: I. no caso de ausncia de qualquer dos requisitos obrigatrios determinados por este Cdigo para o Prospecto ou outros documentos relativos ao Fundo de Investimento, como, por exemplo, peas de publicidade, multa no valor correspondente taxa de registro vigente; e II. no caso de inobservncia de qualquer dos prazos estabelecidos neste Cdigo, multa no valor de 1 0 % (dez por cento) da taxa de registro vigente por dia de atraso. 1 - No caso de reincidncia das infraes a que se refere o inciso I deste artigo, a multa dever ser elevada ao dobro da taxa de registro vigente, desde que tal reincidncia no se refira a um mesmo documento.
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2 - A multa a que se refere o inciso II deste artigo limitada ao valor equivalente a 30 (trinta) dias de atraso. CAPTULO XIX - DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS Art. 66 - Qualquer modificao das disposies contidas neste Cdigo compete, exclusivamente, Diretoria da ANBIMA, ad referendum da Assembleia Geral da ANBIMA. Art. 67 - A Instituio Participante poder solicitar ANBIMA a dispensa de alguns dos requisitos e exigncias obrigatrios constantes deste Cdigo para os FIDCs, com a manuteno da autorizao para o uso do selo ANBIMA. 1 o - O pedido de dispensa dever ser protocolado na ANBIMA, com 30 (trinta) dias de antecedncia do protocolo da documentao junto CVM, e dever conter justificativa que ser analisada pela Comisso de Acompanhamento. 2 - A ANBIMA ter o prazo de 30 (trinta) dias para anlise do pedido de dispensa, a partir da data da solicitao. Decorrido este prazo, sem qualquer manifestao da ANBIMA, a dispensa considerar-se- autorizada nos termos solicitados. 3 - As Instituies Participantes que optarem por no solicitar ANBIMA, nos termos dos pargrafos anteriores, a dispensa de requisitos e exigncias obrigatrios constantes deste Cdigo para os FIDCs, devem faz-lo quando do registro do FIDC na ANBIMA, podendo apresentar justificativa da ausncia do item obrigatrio. A Comisso de Acompanhamento ir analisar a justificativa e, caso a julgue insuficiente, poder tomar as providncias necessrias para garantir o cumprimento das disposies do Cdigo. Art. 68 - As Instituies Participantes devem ter devidamente implementados, por ocasio da entrada em vigor deste Cdigo, os ajustes necessrios nos Regulamentos e Prospectos dos Fundos de Investimento para atender aos arts. 22, 23 e 24, do Captulo VIII - Poltica de Exerccio de Direito de Voto em Assembleias. Art. 69 - O disposto no Art. 30 aplica-se para as aquisies realizadas a partir de 1 de dezembro de 2010, no podendo o estoque existente na carteira dos Fundos de Investimento ser majorado sem a observncia do referido artigo. Pargrafo nico - Excetua-se do disposto neste artigo as aquisies de Cdula de Crdito Bancrio - CCB e de Certificados de CCB - CCCB, as quais j estavam obrigadas a observar as regras do artigo 30 desde 1 de julho de 2010, sendo que o estoque de CCB e de CCCB existente na carteira dos Fundos de Investimento at 1 de julho de 2010 no pode ser majorado sem a observncia do disposto no Art. 30 deste Cdigo. Art. 70 - As Instituies Participantes devero protocolar na ANBIMA, at o dia 31 de dezembro de 2010, declarao assinada pelo seu representante legal atestando o cumprimento do disposto no Art. 44 deste Cdigo. Art. 71 - Os prazos de que tratam os dispositivos deste Cdigo comeam a correr a partir do primeiro dia til aps a cincia do interessado e se encerram no dia do vencimento. Pargrafo nico - Considera-se prorrogado o prazo at o primeiro dia til se o vencimento cair em feriados bancrios, sbados, domingos ou em dia em que no houver expediente na ANBIMA ou este for inferior ao normal.
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CDIGO ABVCAP/ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA O MERCADO DE FIP E FIEE

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TTULO I - DISPOSIES GERAIS CAPTULO I - PROPSITO E ABRANGNCIA CAPTULO II - PRINCPIOS GERAIS TTULO II - FIP/FIEE CAPTULO III - REGISTRO DOS FIPs/FIEEs CAPTULO IV - COMPROMISSO DE INVESTIMENTO CAPTULO V - REGULAMENTO DO FIP/FIEE CAPTULO VI - PROSPECTO DO FIP/FIEE CAPTULO VII - ENVIO DE INFORMAES BASE DE DADOS DA ABVCAP/ANBIMA CAPTULO VIII - PUBLICIDADE E DIVULGAO DE MATERIAL TCNICO DOFIP/FIEE CAPTULO IX - SELO ABVCAP/ANBIMA CAPTULO X - DISTRIBUIO DE FIP/FIEE CAPTULO XI - CLASSIFICAO DOS FUNDOS CAPTULO XII - ADMINISTRAO E GESTO DO FIP/FIEE SEO I - REGRAS GERAIS SEO II - ADMINISTRAO DO FIP/FIEE SEO III - GESTO DO FIP/FIEE CAPTULO XIII - COMIT DE INVESTIMENTOS CAPTULO XIV - CONSELHO DE SUPERVISO TTULO III - COMPONENTES ORGANIZACIONAIS DA ABVCAP/ANBIMA PARA REGULAO E MELHORES PRTICAS DE FIP/FIEE CAPTULO XV - REA DE SUPERVISO DE FIP/FIEE CAPTULO XVI - REA DE INFORMAO DE FIP/FIEE CAPTULO XVII - COMISSO DE ACOMPANHAMENTO DE FIP/FIEE CAPTULO XVIII - CONSELHO DE REGULAO E MELHORES PRTICAS DE FIP/FIEE TTULO IV - INSTAURAO, CONDUO E JULGAMENTO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS E CELEBRAO DE TERMO DE COMPROMISSO CAPTULO XIX - DIREITOS E DEVERES DOS INTERESSADOS NOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS CAPTULO XX - PROCEDIMENTOS PARA APURAO DE IRREGULARIDADES CAPTULO XXI - INSTAURAO E CONDUO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS CAPTULO XXII - JULGAMENTO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS CAPTULO XXIII - TERMO DE COMPROMISSO CAPTULO XXIV - CONVNIO PARA APLICAO DE PENALIDADES E CELEBRAO DE TERMOS DE COMPROMISSO CAPTULO XXV - PENALIDADES CAPTULO XXVI - DISPOSIES GERAIS TTULO V - DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS CAPTULO XXVII - DISPOSIES TRANSITRIAS CAPTULO XXVIII - DISPOSIES FINAIS

3 3 7 7 7 9 10 13 15 16 16 17 17 19 19 19 20 21 23 24 24 25 26 28 31 31 32 34 36 38 39 40 41 43 43 43

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TTULO DISPOSIO CAPITULO I - PROPSITO E ABRANGNCIA Art. 1 - O objetivo deste Cdigo de Regulao e Melhores Prticas ("Cdigo") estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes abaixo definidas, relacionadas constituio e funcionamento de Fundos de Investimento em Participao ("FIPs"), Fundos de Investimento em Empresas Emergentes ("FIE Es"), bem como de Fundos de Investimento em Cotas de FIPs e/ou FIEEs (em conjunto, "FIP/ FIEE"), devem se orientar, visando, principalmente: I. propiciar a transparncia no desempenho de suas atividades, permitindo melhor quantificao e acompanhamento do desenvolvimento do setor; II. promover a padronizao de suas prticas e processos; III. promover a sua credibilidade e adequado funcionamento; IV. manter os mais elevados padres ticos e consagrar a institucionalizao de prticas equitativas; V. elevar os padres fiducirios e promover as melhores prticas do mercado; e VI. viabilizar, no que couber, a compatibilizao e integrao gradativa do mercado brasileiro de FIPs/FIEEs com o mercado internacional de private equity e venture capital. Art. 2 - A adeso a este Cdigo ser obrigatria para as Instituies Participantes, assim entendidos os membros efetivos da Associao Brasileira de Private Equity e Venture Capital - ABVCAP e para instituies filiadas Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais - ANBIMA, que desempenhem qualquer das atividades mencionadas no 2. 1 - A observncia dos princpios e regras deste Cdigo ser tambm obrigatria para as instituies que, embora no associadas s entidades referidas no caput, expressamente aderirem a este Cdigo mediante a assinatura do competente termo de adeso, observados, neste caso, os procedimentos descritos nos 3 a 6 deste artigo. 2 - So atividades sujeitas s disposies deste Cdigo: I. administrao de FIP/FIEE; II. gesto de carteira de FIP/FIEE; e III. distribuio de cotas de FIP/FIEE. analise, devendo, como exigncias mnimas obrigatrias, apresentar, os seguintes documentos: I. carta de solicitao, assinada por diretor estatutrio ou representante legal, contendo denominao social; CNPJ/MF; breve histrico da instituio; e indicao das atividades/reas de atuao; II. cpia da verso atualizada do contrato social ou do estatuto social da instituio e das suas demonstraes financeiras do ltimo exerccio; III. organograma da instituio (informando o nmero de funcionrios prprios e terceirizados) e biografia dos scios e diretores responsveis pelas respectivas reas/atividades compreendidas no escopo deste Cdigo e informadas na carta de solicitao (informando as instituies em que atuaram, cargo ocupado e atividade principal); IV. para instituies que no sejam membros efetivos da ABVCAP ou filiadas ANBIMA, trs (3) cartas de apresentao de Associados da ABVCAP ou da ANBIMA, as quais devem ser assinadas por membro da diretoria ou pelo respectivo representante de tais Associados junto ABVCAP ou ANBIMA, observando que: a) as cartas de apresentao no podem ser concedidas por instituies integrantes do Conselho de tica da ANBIMA, ou instituies que pertenam ao mesmo grupo econmico da instituio; e b) a instituio que pertena ao mesmo grupo econmico de instituio filiada ABVCAP ou ANBIMA poder optar por substituir as cartas regularmente exigidas por apenas uma (1) carta de apresentao concedida pela instituio j filiada. V. termo assinado pelo(s) diretor(es) responsvel(eis), atestando o conhecimento das normas e procedimentos previstos na documentao das Associaes e naquela relativa Regulao e Melhores Prticas de FIP/FIEE, e a concordncia da instituio com os mesmos; VI. designao do diretor ou administrador responsvel pelos controles internos (compliance) da instituio e responsabilidades no exerccio dessa funo;
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VII. declarao atestando possuir cdigo de tica; poltica de investimentos pessoais; e poltica de "conhea seu cliente" (KYC) e de preveno lavagem de dinheiro; VIII. informao sobre qualquer processo administrativo disciplinar e/ou judicial existente - contra a instituio, qualquer dos scios ou acionistas participantes do grupo controlador e at o nvel de pessoa fsica e/ou administradores da sejam relacionadas s reas/atividades compreendidas neste Cdigo e que a instituio tenha conhecimento e considere relevante informar; IX. no caso de instituies que exeram a atividade de administrao/gesto de recursos de terceiros, o Questionrio Padro ANBIMA de Due Diligence; X. no caso de instituies que exeram a atividade de administrao/gesto de recursos de terceiros, cpia dos Atos Declaratrios CVM que autorizam a instituio e respectivo gestor a exercer a atividade de administrao de carteiras; XI. ficha cadastral; XII. apresentao de plano de continuidade de negcios; e XIII. apresentao de poltica de segurana da informao. 4 - A adeso de que trata o 3 deste artigo ser considerada efetivada aps manifestao favorvel da maioria simples dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas de FIP/FIEE ("Conselho de Regulao e Melhores Prticas"), que dever ocorrer no prazo de 45 (quarenta e cinco) dias, prorrogvel por igual perodo. 5 - No caso de impossibilidade sanvel de atendimento a todas as exigncias mnimas mencionadas no 3 deste artigo, a instituio poder celebrar, a critrio exclusivo do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, termo de adequao para o atendimento integral de tais exigncias ("Termo de Adequao"). 6 - Para os fins deste Cdigo, a instituio signatria de Termo de Adequao ser considerada Instituio Participante, e a inobservncia dos termos e prazos acordados no respectivo Termo de Adequao a sujeitar s penalidades previstas neste Cdigo, aps processo conduzido nos termos do Ttulo IV deste Cdigo. Art. 3 - A atividade de regulao e melhores prticas para os FIPs/FIEEs ser desempenhada em conjunto pela ABVCAP e pela ANBIMA, porm as funes de carter meramente executivo relacionadas superviso das Instituies Participantes sero exercidas pela rea de Superviso de FIP/FIEE ("rea de Superviso"), composta por funcionrios da ANBIMA, enquanto que as funes de carter meramente executivo relacionadas ao armazenamento de forma estruturada das informaes de que cuida o art. 16 deste Cdigo sero exercidas pela rea de informao de FIP/FIEE ("rea de Informao"), composta por funcionrios da ABVCAP. Art. 4 - As Instituies Participantes, submetidas ao reguladora e fiscalizadora do FIEEs dever observar as normas legais e regulamentares que lhes so aplicveis, bem como os procedimentos estabelecidos por este Cdigo. Pargrafo nico - O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais regras neste contidas. Art. 5 - As Instituies Participantes, ao aderirem a este Cdigo, devem adotar suas disposies como declarao de princpios que nortearo o exerccio das atividades previstas no 2, do art. 2, deste Cdigo. Art. 6 - As Instituies Participantes devem assegurar que o presente Cdigo seja tambm observado por todos os integrantes do seu conglomerado ou grupo financeiro que estejam autorizados no Brasil a desempenhar qualquer das atividades previstas no 2, do art. 2. Tal obrigao no implica o reconhecimento, por parte das Instituies Participantes, da existncia de qualquer modalidade de assuno, solidariedade ou transferncia de responsabilidade entre estes integrantes. Entretanto, todas as referidas entidades estaro sujeitas s regras e princpios estabelecidos pelo presente Cdigo. 1 - Para os fins previstos neste artigo, considera-se pertencente ao mesmo conglomerado financeiro ou grupo financeiro da Instituio Participante qualquer sociedade controlada, controladora ou sob controle comum de tal instituio.
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2 - Caso a Instituio Participante no associada ABVCAP ou ANBIMA queira cancelar sua adeso ao presente Cdigo, dever requer-lo por meio de carta dirigida ao presidente do Conselho Regulao e Melhores Prticas. Tal pedido somente ser deferido no caso de a Instituio Participante no possuir qualquer obrigao, procedimento para apurao de irregularidades em andamento ou processo pendente com a ABVCAP ou a ANBIMA, no mbito da atividade de regulao e melhores prticas para os FIPs/FIEEs. 3 - Na hiptese de cancelamento da adeso da Instituio Participante, independentemente do motivo, a Instituio Participante deve comunicar o fato aos cotistas dos FIPs/FIEEs por ela administrados ou geridos, por meio de correspondncia com aviso de recebimento, sendo que o cancelamento apenas ser efetivo aps a comprovao ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas do envio de tal correspondncia, sendo ainda reservado ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas o direito de divulgar o fato nos meios de comunicao da ABVCAP e da ANBIMA. CAPTULO II PRINCPIOS GERAIS Art. 7 - As Instituies Participantes devem observar, na esfera de suas atribuies e responsabilidades em relao aos FIPs/FIEEs, as seguintes regras de regulao e melhores prticas: I. desempenhar suas atribuies buscando atender aos objetivos descritos nos documentos constitutivos do FIP/FIEE; II. cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de sua atividade, o cuidado que toda pessoa prudente e diligente deve dispensar administrao de negcios prprios e de terceiros, respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas durante o perodo em que prestarem algum dos servios previstos no 2, do art. 2, deste Cdigo; III. no realizar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com os cotistas dos FIPs/FIEEs, evitando quaisquer atos nesse sentido; IV. no realizar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de FIPs/FIEEs e seus participantes, especialmente no que tange aos deveres e direitos relacionados s atribuies especficas de cada uma das Instituies Participantes, estabelecidas em contratos, regulamentos e na legislao vigente, evitando quaisquer atos nesse sentido; e V. adotar poltica de preveno e gesto de conflito de interesses, com previso de full disclosure aos cotistas sobre situaes que possam afetar a independncia e a imparcialidade de atuao do gestor e, consequentemente, colocar em risco o cumprimento de seu dever fiducirio. Pargrafo nico - Entende-se por relao fiduciria a relao de confiana e lealdade que se estabelece entre os cotistas dos FIPs/FIEEs e a Instituio Participante, no momento em que confiada a esta prestao de servio para a qual foi contratada. TTULO II - FIP/FIEE CAPTULO III - REGISTRO DOS FIPs/FIEEs Art. 8 - Os FIPs/FIEEs devero ser registrados na ABVCAP/ANBIMA no prazo de 15 (quinze) dias corridos, a contar da data de incio do funcionamento do FIP/FIEE. Art. 9 - Para o registro dos FIPs/FIEEs na ABVCAP/ANBIMA, o administrador dever I. material de divulgao a ser utilizado na distribuio de cotas do fundo, inclusive prospecto do FIP/FIEE ("Prospecto") , quando for o caso; II. ato de constituio e regulamento do FIP/FIEE, acompanhado de certido comprobatria de seu registro em cartrio de ttulos e documentos ("Regulamento"); III. comprovante de pagamento da taxa de registro; IV. quando a administrao do fundo no for exercida por instituio financeira integrante do sistema de distribuio, declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos com instituio legalmente habilitada para execuo dos servios de distribuio de cotas e de tesouraria;
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V. compromisso de investimento celebrado com os cotistas na hiptese de o investimento do FIP/FIEE ser efetivado por meio da celebrao de tal documento ("Compromisso de Investimento"), e qualquer outro acordo celebrado entre o administrador e os cotistas, devendo ser apresentadas rea de Superviso quaisquer alteraes que venham a ser realizadas nestes documentos; e VI. qualquer informao adicional que venha a ser disponibilizada aos potenciais investidores. 1 - A rea de Superviso, a Comisso de Acompanhamento de FIP/FIEE ("Comisso de Acompanhamento") e o Conselho de Regulao e Melhores Prticas, tratados, respectivamente, nos Captulos XV, XVII e XVIII deste Cdigo, podem solicitar s Instituies Participantes alteraes no contedo dos documentos de registro, visando adequ-los s disposies do presente Cdigo, devendo ser enviadas as verses atualizadas destes documentos rea de Superviso em at 15 (quinze) dias da data de solicitao, caso as alteraes no dependam de assembleia. Caso haja necessidade de assembleia, esta deve ser convocada em at 15 (quinze) dias do envio da referida notificao, com o envio das alteraes solicitadas rea de Superviso em at 15 (quinze) dias contados de sua realizao. 2 - O administrador do FIP/FIEE poder solicitar, motivadamente, a reconsiderao da exigncia feita na forma do 1 ao rgo que a tiver solicitado, suspendendo-se assim o prazo para o atendimento a tal solicitao, que voltar a correr a partir da resposta do respectivo rgo. 3 - Qualquer alterao das caractersticas do FIP/FIEE que resulte em mudana nas informaes contidas nos documentos de registro torna obrigatrio o envio de verso atualizada destes rea de Superviso em at 15 (quinze) dias, contados, conforme o caso, da data de atualizao dos mesmos junto CVM ou da realizao da referida alterao, caso no seja necessria a apresentao de tal documento CVM. adicionais para o registro, as quais devero ser disponibilizadas dentro do prazo de 15 (quinze) dias contados da data de solicitao, prorrogvel uma nica vez, por, no mximo, 15 (quinze) dias. Art. 10 - O registro de um FIP/FIEE no mbito da atividade de regulao e melhores prticas dos mercados da ABVCAP/ANBIMA implica o pagamento de taxa de registro, e, a partir de ento, o pagamento de taxa de manuteno de FIP/FIEE na Base de Dados, definida no art. 16, de acordo com os valores, frequncia e eventuais isenes determinados pelo Conselho Deliberativo da ABVCAP e pela Diretoria da ANBIMA (em conjunto, "Diretorias"), sendo que estas podero instituir taxa de registro adicional para anlise de documentos nos casos previstos no 3 do art. 9. Pargrafo nico - Os valores das taxas mencionadas no caput podero ser revistos a qualquer tempo, por deciso das Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA. Art. 11 - Os prazos previstos neste Captulo podem ser prorrogados em situaes excepcionais devidamente justificadas, ouvidos a Comisso de Acompanhamento e o Conselho de Regulao e Melhores Prticas. CAPTULO IV - COMPROMISSO DE INVESTIMENTO Art.12 - O Compromisso de Investimento de que trata o inciso V do art. 9, caso seja celebrado, dever conter, no mnimo: a) a aceitao dos termos do Regulamento e de outros documentos do FIP/FIEE; b) meno a outros contratos ou documentos celebrados entre os cotistas e o administrador que produzam efeitos perante o FIP/FIEE; c) termos utilizados, sua definio e significado e, em se tratando de termos no definidos, a prevalncia do significado que lhes atribudo no Regulamento; d) a forma de subscrio, o compromisso de integralizao das cotas e o tratamento a ser dado em caso de mora ou inadimplemento na integralizao das cotas;
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e) a forma de pagamento do preo de integralizao, indicando-se o f) prazo de vigncia do compromisso, que dever ser pelo menos igual ao prazo de durao do fundo e de suas respectivas prorrogaes; g) regras e prazo limite para chamadas de capital; h) disposio sobre sua irrevogabilidade e irretratabilidade; i) as hipteses de alterao, modificao ou aditamento, tolerncias e concesses recprocas, cobrana de quantias devidas a quaisquer das partes contratantes e forma de soluo de dvidas, conflitos ou controvrsias; e j) indicao dos membros integrantes da equipe chave da gesto, conforme definida no 3, do art. 33, deste Cdigo, ou descrio do perfil desta equipe, caso tais informaes no constem do Regulamento do FIP/FIEE. CAPTULO V - REGULAMENTO DO FIP/FIEE Art. 13 - O Regulamento do FIP/FIEE, observadas as disposies legais e regulamentares e as demais disposies deste Cdigo, dever conter, no mnimo, os seguintes elementos obrigatrios: I. poltica de investimento, descrevendo os tipos de ttulos e valores mobilirios nos quais o FIP/FIEE pode investir (incluindo derivativos e suas finalidades) e, quando for o caso, os limites de diversificao ou concentrao de ativos e eventuais restries de investimentos, tais como aquelas relacionadas a setores da economia, regies geogrficas, condies econmicas, operacionais, regulatrias e estratgicas das companhias investidas; II. descrio da poltica de coinvestimento, explicitando os casos e a forma em que os cotistas e o administrador podero investir diretamente, ou, no caso do administrador, por meio de outros veculos de investimento por ele administrados, em uma companhia investida pelo FIP/FIEE; III. indicao dos fatores de risco, explicitando todo e qualquer aspecto relativo ao FIP/FIEE que possa, de alguma forma, afetar a deciso do potencial investidor no que diz respeito aquisio das cotas do fundo; IV. informao das situaes em que a Instituio Participante que exerce a atividade de administrao ou de gesto do fundo, se esta ltima for realizada de forma independente, possuam conflito de interesses, com o compromisso de atualizar tal informao aos cotistas; V. venham a participar de Comits de Investimentos ou Conselhos de Superviso de outros fundos que tenham por objeto o investimento em companhias no mesmo setor da economia que o FIP/FIEE, com o compromisso de atualizar tais informaes aos cotistas; VI. indicao de eventuais restries hipteses de cesso de cotas pelo subscritor e condies para ingresso de novos cotistas aps a efetivao pelo FIP/FIEE de seu primeiro investimento, inclusive no que se refere ao preo de emisso das novas cotas e aos impactos aos cotistas preexistentes; VII. indicao das despesas a serem suportadas pelo FIP/FIEE; VIII. indicao dos valores, especificando sua forma de apropriao e pagamento, (a) da taxa de administrao, incluindo o detalhamento dos servios por ela cobertos, (b) da taxa de performance, quando for o caso, (c) da taxa de ingresso e sada, se houver, ou (d) de outra taxa que venha a ser cobrada; IX. indicao das informaes a serem disponibilizadas aos cotistas do FIP/FIEE, sua periodicidade e forma de divulgao, observadas a metodologia e a periodicidade que vierem a ser estabelecidas por deliberaes emitidas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas; X. indicao, se for o caso, de quaisquer direitos ou obrigaes que sejam atribudos de forma diferenciada a um cotista ou grupo de cotistas, nas hipteses em que tal diferenciao seja permitida; XI. indicao, se aplicvel, da classificao adotada pelo FIP/FIEE, dentre aquelas previstas no Captulo XI deste Cdigo, bem como o qurum qualificadonecessrio para que tal classificao seja alterada;
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XII. indicao do tratamento a ser dado no caso de mora na integralizao de cota do FIP/FIEE nas condies e nos prazos estabelecidos, bem como do tratamento a ser dado na hiptese de ser constatado o inadimplemento pelo cotista; XIII. descrio da composio e funcionamento dos seguintes rgos, inclusive quanto periodicidade das reunies, forma de convocao, local de realizao, qurum de instalao e de deliberao, bem como, quando for o caso, quanto eleio, substituio, durao do mandato de seus membros e sua respectiva remunerao: a) assembleia geral de cotistas; b) Comit de Investimentos, caso exista; e c) Conselho de Superviso, caso exista. XV. regras e prazo limite para chamadas de capital, incluindo, se for o caso, o prazo mnimo para efetivao de investimentos da carteira; XVI. regras e critrios para fixao de prazo para as aplicaes nas companhias investidas, a partir de cada integralizao de capital, e sobre a restituio do capital ou prorrogao deste prazo, no caso de no concretizao do investimento no prazo estabelecido; XVII. possibilidade da participao, como cotistas do fundo, das entidades que desempenhem, em favor do FIP/FIEE, qualquer das atividades enumeradas no 2, art. 2, deste Cdigo; e XVIII. indicao dos membros integrantes da equipe chave da gesto, conforme definida no 3, do art. 33, deste Cdigo, ou a descrio do perfil desta equipe, caso tais informaes no constem do Compromisso de Investimento. 1 - O Regulamento do FIP/FIEE dever indicar as despesas que, incorridas pelo administrador anteriormente sua constituio ou ao seu registro na CVM, sero passveis de reembolso pelo fundo, observada a eventual necessidade de ratificao pela assembleia geral de cotistas, nas hipteses em que as disposies legais e regulamentares assim o exigirem. 2 - Na hiptese de reembolso de despesas anteriores constituio do FIP/FIEE ao administrador na forma do 1, o Regulamento do FIP/FIEE dever dispor ainda quanto ao prazo mximo a ser verificado entre a ocorrncia da despesa e o registro do fundo na CVM. 3 - Os comprovantes das despesas mencionadas no 2 deste artigo devem ser passveis de nota explicativa e de auditoria no momento em que forem elaboradas as demonstraes financeiras do primeiro exerccio fiscal do fundo. Art. 14 - O Prospecto, caso utilizado, deve conter as principais caractersticas do FIP/FIEE, dentre as quais as informaes relevantes ao investidor sobre polticas de investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas, devendo conter, no mnimo, o seguinte: I. informaes do FIP/FIEE: a) denominao; b) base legal; c) prestadores de servios: (i) administrador; (ii) custodiante; (iii) distribuidor; e (iv) responsvel pelos servios de registro escritural de cotas; e d) poltica de divulgao de informaes. II. objetivo de investimento: descrio dos objetivos de investimento do FIP/FIEE, mencionando, quando for o caso, metas e parmetros de performance; III. poltica de investimento, descrevendo os tipos de ttulos e valores mobilirios nos quais o FIP/FIEE pode investir (incluindo derivativos e suas finalidades) e, quando for o caso, os limites de diversificao ou concentrao de ativos e eventuais restries de investimentos, tais como aquelas relacionadas a setores da economia, regies geogrficas, condies econmicas, operacionais, regulatrias e estratgicas das companhias investidas; IV. indicao dos fatores de risco: indicar todo e qualquer aspecto relativo ao FIP/FIEE que possa, de alguma forma, afetar a deciso do potencial investidor no que diz respeito aquisio das cotas do fundo. Entre os fatores de risco devem constar, no mnimo, as seguintes informaes: a) risco setorial: descrever os possveis riscos envolvendo o setor econmico das companhias investidas; b) risco de liquidez: descrever os riscos relacionados eventual dificuldade para realizao, pelo fundo, do desinvestimento de sua carteira; e c) riscos especficos: descrever, quando houver, outros riscos que possam afetar a performance do FIP/FIEE. V. pblico-alvo: descrio sobre a quem o FIP/FIEE pode interessar, bem como sobre as necessidades do investidor que o FIP/FIEE visa a atender;
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VI. regras de movimentao: indicao de carncias e procedimentos de aplicao, amortizao e liquidao; VIII. informao sobre os valores, especificando sua forma de apropriao e pagamento, (a) da taxa de administrao, incluindo o detalhamento dos servios por ela cobertos, (b)da taxa de performance, quando for o caso, (c) da taxa de ingresso e sada, se houver, ou (d) de qualquer outra taxa que venha a ser cobrada pela indstria de FIP/FIEE; IX. breve histrico do administrador; X. regras de tributao do FIP/FIEE na data do Prospecto; XI. indicao sobre onde o investidor poder obter o Regulamento, eventuais informaes adicionais ou fazer reclamaes e sugestes; XII. indicao, se aplicvel, da classificao adotada pelo FIP/FIEE, dentre aquelas previstas no Captulo XI deste Cdigo, bem como o qurum qualificado necessrio para que tal classificao seja alterada; XIII. indicao do tratamento a ser dado no caso de mora na integralizao de cota do FIP/FIEE nas condies e nos prazos estabelecidos, bem como do tratamento a ser dado na hiptese de ser constatado o inadimplemento pelo cotista; XIV. descrio da composio e funcionamento dos seguintes rgos, inclusive quanto periodicidade das reunies, forma de convocao, local de realizao, qurum de instalao e de deliberao, bem como, quando for o caso, quanto eleio, substituio, durao do mandato de seus membros e sua respectiva remunerao: a) assembleia geral de cotistas; b) Comit de Investimentos, caso exista; e c) Conselho de Superviso, caso exista. XV. possibilidade da participao, como cotistas do fundo, das entidades que desempenhem, em favor do FIP/FIEE, quaisquer das atividades enumeradas no 2, art. 2, deste Cdigo. Art. 15 - Na capa dos Prospectos dos FIPs/FIEEs administrados ou geridos por Instituies Participantes, que sejam elaborados em conformidade com todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo, devem ser impressas a data do Prospecto e as logomarcas da ABVCAP e da ANBIMA, acompanhadas de texto obrigatrio, na forma disposta no art. 21, deste Cdigo, utilizados para demonstrao do compromisso das Instituies Participantes com o cumprimento e observncia das disposies do presente Cdigo. ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO DAS DISPOSIES DO CDIGO DA ABVCAP E DA ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. A AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO NO IMPLICA, POR PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS, DA ABVCAP OU DA ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, DE SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES PRESTADORAS DE SERVIOS. 2 - Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o mesmo teor: O FUNDO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO NO CONTA COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO GESTOR DA CARTEIRA, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CRDITOS - FGC; A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA; e AS INFORMAES CONTIDAS NESSE PROSPECTO ESTO EM CONSONNCIA COM O REGULAMENTO DO FUNDO, MAS NO O SUBSTITUEM. RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA TANTO DESTE PROSPECTO QUANTO DO REGULAMENTO, COM ESPECIAL ATENO PARA AS CLUSULAS RELATIVAS AO OBJETIVO E POLTICA DESINVESTIMENTO DO FUNDO, BEM COMO S DISPOSIES DO PROSPECTO E DO REGULAMENTO QUE TRATAM DOS FATORES DE RISCO A QUE O FUNDO EST EXPOSTO.
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CAPTULO VII - ENVIO DE INFORMAES BASE DE DADOS DA ABVCAP/ANBIMA Art. 16 - O registro de FIPs/FIEEs na ABVCAP/ANBIMA implica a necessidade de envio, pela Instituio Participante, das informaes que compem a base de dados, na qual ser armazenado o conjunto de informaes relativas aos fundos ("Base de Dados"), segundo deliberaes especficas do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Pargrafo nico - As Instituies Participantes devero prestar rea de Informao as informaes indicadas neste Captulo com relao a veculos de investimento constitudos Art. 17 - A multa por inobservncia de prazos estabelecida no inciso II, do art. 83 se aplica ao envio de informaes peridicas dos FIPs/FIEEs Base de Dados. 1 - Cabe ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir deliberaes especficas, definindo, inclusive, seus prazos. 2 - Cabe ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas fixar o valor e forma de aplicao de multas por descumprimento das disposies deste Captulo e do Captulo III. CAPTULO VIII - PUBLICIDADE E DIVULGAO DE MATERIAL TCNICO DO FIP/FIEE Art. 18 - A divulgao de publicidade ou material tcnico pelas Instituies Participantes deve obedecer s disposies trazidas pela legislao e regulamentao vigente aplicvel, bem como s deliberaes especficas elaboradas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que complementam este Cdigo. CAPTULO IX - SELO ABVCAP/ANBIMA Art. 19 - obrigatria a veiculao das logomarcas da ABVCAP e da ANBIMA, acompanhada de texto obrigatrio, na forma prevista no art. 21, utilizada para demonstrao do compromisso das Instituies Participantes com o cumprimento e observncia das disposies do presente Cdigo ("Selo ABVCAP/ANBIMA"), em todas as publicaes, divulgadas em meios de comunicao de acesso pblico ("Publicaes"), no Regulamento, na capa dos Prospectos, se houver, no boletim de subscrio de cotas, no Compromisso de Investimento, se houver, e demais publicaes exigidas na regulamentao da CVM. Art. 20 - A veiculao do Selo ABVCAP/ANBIMA tem por finalidade exclusiva demonstrar o compromisso das Instituies Participantes em atender s disposies do presente Cdigo, no cabendo qualquer responsabilidade ABVCAP ou ANBIMA pelas informaes constantes das Publicaes relativas ao FIP/FIEE e dos respectivos Prospectos, bem como pela qualidade do fundo ou das Instituies Participantes. "FUNDO DE ACORDO COM O CDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES". Pargrafo nico - O Selo ABVCAP/ANBIMA no Compromisso de Investimento conter, adicionalmente, o seguinte texto: "ESTE COMPROMISSO DE INVESTIMENTO FOI ELABORADO DE ACORDO COM O CDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES". CAPTULO X - DISTRIBUIO DE FIP/FIEE Art. 22 - Caracteriza-se como distribuio de FIP/FIEE, para os efeitos desse Cdigo, a oferta de cotas de FIP/FIEE a investidor ou potencial investidor, de forma individual ou coletiva, resultando ou no em captao de recursos para o FIP/FIEE. CAPTULO XI - CLASSIFICAO DOS FUNDOS Art. 23 - Os FIPs/FIEEs Diversificados a que se refere o 1 deste artigo sero classificados de acordo com as categorias previstas no presente Captulo, sendo facultado aos FIPs/FIEEs Restritos, conforme definidos no 2 deste artigo, adotar uma dessas categorias.
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1 - Entende-se como FIP/FIEE Diversificado aquele constitudo por uma pluralidade de cotistas, e que no se enquadre nas hipteses previstas no 2 deste artigo. 2 - Ser considerado FIP/FIEE Restrito aquele em que 50% (cinquenta por cento) ou mais do total de cotas emitidas pelo fundo sejam detidas: I. por um nico cotista; II. por cotistas que sejam cnjuges, companheiros ou que possuam entre si grau de parentesco at o 4 grau; ou III. por cotistas que pertenam a um mesmo grupo ou conglomerado econmico. Captulo XIII deste Cdigo, do qual participem representantes indicados pelos cotistas do fundo. Pargrafo nico - O Regulamento do FIP/FIEE classificado como Tipo 1 poder prever a instalao e o funcionamento de um Conselho de Superviso conforme previsto no Captulo XIV deste Cdigo. Art. 25 - Ser classificado como Tipo 2 o FIP/FIEE que preveja, em seu regulamento: I. a instalao e o funcionamento de um Comit de Investimentos, conforme previsto no Captulo XIII deste Cdigo, composto apenas por profissionais integrantes da administrao ou da gesto do fundo, se esta ltima for realizada de forma independente; e II. o funcionamento de um Conselho de Superviso conforme previsto no Captulo XIV deste Cdigo. Art. 26 - Ser classificado como Tipo 3 o FIP/FIEE que no preveja, em seu regulamento, a instalao e o funcionamento de um Comit de Investimentos, conforme previsto no Captulo XIII deste Cdigo. Pargrafo nico - O Regulamento do FIP/FIEE classificado como Tipo 3 poder prever a instalao e o funcionamento de um Conselho de Superviso conforme previsto no Captulo XIV deste Cdigo. Art. 27 - A modificao do Tipo do FIP/FIEE para outro diferente daquele inicialmente previsto em seu Regulamento depender de aprovao dos cotistas, observado o qurum qualificado estabelecido no Regulamento do fundo. Art. 28 - O desenquadramento do FIP/FIEE com relao ao disposto neste Captulo implicar, aps o devido processo e sem prejuzo das demais medidas e penalidades cabveis, na proibio do uso do selo ABVCAP/ANBIMA nos documentos relativos ao FIP/FIEE, pelo perodo que vier a ser determinado pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas. CAPTULO XII ADMINISTRAO E GESTO DO FIP/FIEE SEO I - REGRAS GERAIS Art. 29 - A administrao e a gesto do FIP/FIEE, que sero sempre desenvolvidas de forma tica e transparente, devem observar, na esfera de suas atribuies e responsabilidades, as seguintes regras: I. zelar para que no exista privilgio no tratamento de um cotista em relao a outro, inclusive no tocante ao recebimento de informaes relativas ao FIP/FIEE, obrigatrias ou no; II. assegurar que durante o perodo de captao todos os investidores tenham acesso ao mesmo grau de informao, inclusive no que respeite s suas atualizaes; III. dedicar tempo e possuir equipe compatvel com suas atribuies; IV. possuir cdigo de tica, poltica interna de investimentos pessoais e poltica de contingncia e continuidade dos negcios; V. participar do processo decisrio da companhia investida, com efetiva influncia na definio de sua poltica estratgica e na sua gesto, notadamente atravs da indicao de membros do Conselho de Administrao; e VI. no divulgar ou fazer uso indevido de informaes confidenciais. SEO II - ADMINISTRAO DO FIP/FIEE Art. 30 - A administrao do FIP/FIEE compreende o conjunto de servios relacionados direta ou indiretamente ao funcionamento e manuteno do fundo.
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1 - A Instituio Participante que exercer a administrao do FIP/FIEE, e, cumulativamente, todas as atividades previstas no 2, do art. 2, deve faz-lo de acordo com as previses deste Cdigo, respondendo integralmente, nos termos da atividade de regulao e melhores prticas da ABVCAP/ANBIMA, por tais atividades. 2 - A Instituio Participante que exercer a administrao do FIP/FIEE e, representandoo, contratar prestador de servio habilitado para as atividades previstas no 2, do art. 2, dever incluir no contrato a descrio das atividades exercidas por 3 - Cabe ainda ao administrador: I. para as atividades previstas no 2, do art. 2, incisos II e III, contratar somente prestadores de servio aderentes a este Cdigo, ressalvado o previsto no art. 32, e que no estejam proibidos de utilizar o Selo ABVCAP/ANBIMA, na forma do inciso III, do art. 81, deste Cdigo; e II. na contratao de prestador de servio para atividades no previstas no 2, do art. 2, incluir no contrato entre as partes a obrigao de cumprir tais tarefas em conformidade com as disposies deste Cdigo. Art. 31 - A Instituio Participante administradora de FIP/FIEE que, representando o fundo, contratar prestadores de servio, deve manter poltica interna para seleo desses prestadores de servio. Pargrafo nico - A poltica prevista no caput deste artigo deve ser formalizada e descrita em documento especfico, devendo adotar mecanismos que avaliem a capacidade do prestador de servio de cumprir as normas legais e da atividade de regulao e melhores prticas da ABVCAP/ANBIMA. Art. 32 - Caso a Instituio Participante administre FIP/FIEE Restrito em que a gesto seja exercida pelo prprio cotista, legalmente habilitado e formalmente constitudo como tal, fica o administrador dispensado, com relao a este FIP/FIEE, de: I. aplicar a poltica interna para seleo de prestadores de servio definida no art. 31 do presente Cdigo; e II. exigir que o gestor seja aderente a este Cdigo. SEO III - GESTO DO FIP/FIEE Art. 33 - A gesto do FIP/FIEE compreende a gesto dos ttulos e valores mobilirios integrantes de sua carteira, desempenhada por pessoa fsica ou jurdica credenciada como administradora de carteira de valores mobilirios pela CVM, tendo o gestor poderes para negociar, em nome do FIP/FIEE, os referidos ttulos e valores mobilirios. 1 - As disposies deste Cdigo relativas atividade do administrador do FIP/FIEE sero tambm aplicveis atividade do gestor, na medida das respectivas o gestor, nesse caso, dever ser formalizada em documento especifico. 2 - A Instituio Participante gestora do FIP/FIEE responsvel por: I. prospectar, selecionar, negociar e propor ao Comit de Investimentos negcios para a carteira do fundo segundo a poltica de investimento estabelecida no respectivo Regulamento; II. executar as transaes de investimento e desinvestimento, na forma autorizada pelo Comit de Investimentos e de acordo com a poltica de investimentos do fundo; III. representar o fundo, na forma da legislao aplicvel, perante as companhias investidas e monitorar os investimentos do FIP/FIEE, mantendo documentao hbil para demonstrar tal monitoramento; IV. executar de forma coordenada com as atividades de administrao, se estiverem a cargo de entidades distintas, a comunicao com os membros do Comit de Investimentos e do Conselho de Superviso, quando for o caso; V. enviar todas as informaes relativas a negcios realizados pelo FIP/FIEE ao administrador do fundo, quando sua administrao estiver a cargo de entidade distinta; e VI. manter documentao hbil para que se verifique como se deu o seu processo decisrio relativo composio da carteira do FIP/FIEE, independentemente da classificao adotada pelo fundo.
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3 - A Instituio Participante gestora do FIP/FIEE dever indicar no Regulamento ou no Compromisso de Investimento, se for o caso, os membros da equipe chave de gesto, assim entendido o grupo de pessoas fsicas responsvel pela gesto do FIP/ FIEE, ou a descrio do perfil desta equipe. CAPTULO XIII - COMIT DE INVESTIMENTOS Art. 34 - Nos FIPs/FIEEs classificados como Tipo 1 ou Tipo 2, na forma do Captulo XI deste Cdigo, caber ao Comit de Investimentos: I. acompanhar e autorizar as decises inerentes composio de sua carteira, incluindo, mas no se limitando, a aquisio e/ou a venda de ativos da carteira do FIP/FIEE, a partir de propostas apresentadas pelo administrador ou II. acompanhar as atividades do administrador ou do gestor, caso tais atividades no sejam desempenhadas pela mesma Instituio Participante, na representao do fundo junto s companhias investidas, na forma prevista no Regulamento. 1 - Nos FIPs/FIEEs classificados como Tipo 1, compete assembleia geral de cotistas eleger os membros que representaro os cotistas no Comit de Investimentos, observado o disposto no 7 deste artigo. 2 - Sem prejuzo do disposto no 1, o Regulamento e/ou Compromisso de Investimento do FIP/FIEE poder prever que determinados cotistas possam indicar membros para participar do Comit de Investimentos. 3 - Nos FIPs/FIEEs classificados como Tipo 2, os membros do Comit de Investimentos sero nomeados pelo administrador ou gestor, conforme for o caso. 4 - A composio do Comit de Investimentos obedecer classificao adotada pelo FIP/FIEE, devendo ser divulgada a todos os cotistas do fundo. 5 - Somente poder ser eleito para o Comit de Investimentos, independentemente de quem venha a indic-lo, o profissional que preencher os seguintes requisitos: I. possuir graduao em curso superior, em instituio reconhecida oficialmente no pas ou no exterior; II. possuir, pelo menos, 3 (trs) anos de comprovada experincia profissional em atividade diretamente relacionada anlise ou estruturao de investimentos, ou ser especialista setorial com notrio saber na rea de Investimento do FIP/ FIEE; III. possuir disponibilidade e compatibilidade para participao das reunies do Comit de Investimentos; IV. assinar termo de posse atestando possuir as qualificaes necessrias para preencher os requisitos dos incisos I a III, deste 5; e V. assinar termo de confidencialidade e termo se obrigando a declarar eventual situao de conflito de interesses sempre que esta venha a ocorrer, hiptese em que se abster no s de deliberar, como tambm de apreciar e discutir a matria. 6 - No caso de indicao de representante pessoa jurdica como membro do Comit de Investimentos, tal membro dever se obrigar a ser representado nas reunies e demais atos relacionados ao funcionamento do Comit de Investimentos por uma pessoa fsica que possua as qualificaes exigidas pelo 5. FIP/FIEE. 8 - O Regulamento do FIP/FIEE dever dispor ainda sobre a periodicidade das reunies do Comit de Investimentos, seu modo de convocao, local de realizao, qurum de instalao e qurum de deliberao. 9 - Dos trabalhos e deliberaes do Comit de Investimentos ser lavrada, em livro prprio, ata assinada pelos membros presentes. CAPTULO XIV - CONSELHO DE SUPERVISO Art. 35 - O Conselho de Superviso deve ser formado por membros que renam as qualificaes e competncias necessrias para prevenir situaes de conflitos de interesses e permitir ao rgo exercer seu papel de superviso das atividades do Comit de Investimentos, bem como da gesto do FIP/FIEE, observadas as competncias da assembleia geral de cotistas nos termos da regulamentao em vigor.
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1 - Compete ao Conselho de Superviso a ratificao das decises do Comit de Investimentos, nas situaes em que: I. qualquer membro do Comit de Investimentos, ou qualquer membro da equipe de gesto, possuir interesse direto na companhia alvo de investimento pelo FIP/FIEE; II. qualquer membro do Comit de Investimentos, ou qualquer membro da equipe de gesto, possuir interesse direto em empresa operando no pas, no mesmo setor da companhia alvo de investimento pelo FIP/FIEE; III. a Instituio Participante gestora do FIP/FIEE possuir interesse, diretamente ou por meio de outro veculo de investimento por ela gerido, na companhia alvo de investimento pelo FIP/FIEE; IV. haja remarcao dos preos ou reavaliao dos ativos do fundo aps o investimento inicial; e V. outras situaes previstas no Regulamento. 2 - Nos casos previstos no 1 em que for necessria a ratificao pela assembleia geral de cotistas, o Conselho de Superviso dever opinar sobre a respectiva matria previamente deliberao da assembleia de geral de cotistas. 4 - Compete assembleia geral de cotistas eleger os membros que representaro os cotistas no Conselho de Superviso. 5 - O Conselho de Superviso se reunir, no mnimo, semestralmente, devendo ser convocado pelo Comit de Investimentos ou pela equipe de gesto, conforme o caso, sempre que estes deliberarem sobre matria sujeita a ratificao. 6 - O prazo do mandato, o modo de substituio e a possibilidade de reeleio dos membros do Conselho de Superviso devem estar previstos no Regulamento do FIP/FIEE. 7 - O Regulamento do FIP/FIEE dever dispor ainda sobre o modo de convocao, o local de realizao, o qurum de instalao e o qurum de deliberao das reunies do Conselho de Superviso. 8 - Dos trabalhos e deliberaes do Conselho de Superviso ser lavrada, em livro prprio, ata assinada pelos membros presentes. TTULO III - COMPONENTES ORGANIZACIONAIS DA ABVCAP/ ANBIMA PARA REGULAO E MELHORES PRTICAS DE FIP/FIEE CAPTULO XV - REA DE SUPERVISO DE FIP/FIEE Art. 36 - Compete rea de Superviso referida no art. 3 deste Cdigo e sediada na ANBIMA: I. supervisionar o atendimento, pelas Instituies Participantes, das regras estabelecidas no presente Cdigo, elaborando relatrio especfico, quando for o caso, especialmente quando houver indcios de qualquer violao s disposies do presente Cdigo; II. receber, observado o disposto no Ttulo IV deste Cdigo, denncias de descumprimento das regras estabelecidas no presente Cdigo formuladas contra as Instituies Participantes e elaborar relatrio especfico sobre o fato; III. enviar, quando julgar necessrio, carta de recomendao s Instituies pelo Conselho de Regulao e Memores praticas e, ainda, conforme o disposto no Ttulo IV deste Cdigo; e IV. encaminhar Comisso de Acompanhamento os relatrios referidos no inciso I e II teste artigo, para que sejam tomadas as providncias cabveis. 1 - Os relatrios referidos nos incisos I e II deste artigo devero conter a analise da rea de Superviso sobre o ocorrido e, se for o caso, as recomendaes cabveis. 2 - No exerccio de suas atribuies, a rea de Superviso podera requerer informaes e esclarecimentos, por escrito, s Instituies Participantes. Art. 37 - A rea de Superviso esta subordinada Comisso de Acompanhamento, que devera orienta-la e estabelecer as diretrizes necessrias sua atuao.
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CAPTULO XVI - REA DE INFORMAO DE FIP/FIEE Art. 38 - Compete rea de Informao, referida no art. 3, deste Cdigo, e composta por funcionrios da ABVCAP: I. manter a Base de Dados, conforme definida no art.16; II. verificar a conformidade das informaes enviadas pelas Instituies Participantes com as regras contidas neste Cdigo; e III. informar rea de Superviso sempre que identificar indcios de descumprimentos s regras contidas neste Cdigo. Art. 39 - Compete Comisso de Acompanhamento: I. conhecer, analisar e aprovar os relatrios elaborados pela rea de Superviso; II. encaminhar, aps a respectiva anlise, ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas os relatrios elaborados pela rea de Superviso; III. orientar a rea de Superviso, inclusive fixando-lhe atribuies, em todos os aspectos necessrios consecuo dos objetivos estabelecidos neste Cdigo; e IV. requerer explicaes, informaes e esclarecimentos adicionais acerca da observncia das normas e princpios determinados neste Cdigo. Art. 40 - A Comisso de Acompanhamento ser composta de 12 (doze) membros, sendo um presidente e um vice-presidente, 6 (seis) deles indicados e nomeados pelo Conselho Deliberativo da ABVCAP e os outros 6 (seis) indicados e nomeados pela Diretoria da ANBIMA, dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral, com notrios conhecimentos sobre as operaes regidas pelo presente Cdigo. 1 - O presidente e o vice-presidente da Comisso de Acompanhamento sero escolhidos pelas Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA, que se revezaro na indicao ora do presidente, ora do vice-presidente, entre os membros indicados por ambas as entidades. 2 - O mandato dos membros da Comisso de Acompanhamento ser de 2 (dois) anos, sendo admitida a reconduo. 3 - Os membros da Comisso de Acompanhamento sero investidos nos respectivos cargos pelos presidentes da ABVCAP e da ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse. 4 - Os membros da Comisso de Acompanhamento permanecero nos respectivos cargos at a posse dos novos membros. 5 - No caso de vacncia, o Conselho Deliberativo da ABVCAP ou a Diretoria da ANBIMA, conforme o caso, nomear novo membro para cumprir o restante do mandato. Art. 41 - A Comisso de Acompanhamento reunir-se- mensalmente em carter ordinrio e, extraordinariamente, sempre que necessrio, por convocao de seu presidente, ou, no prazo mximo de 15 (quinze) dias, sempre que lhe for encaminhado relatrio pela rea de Superviso com a recomendao de instaurao de processo. designado pela Comisso de Acompanhamento, sendo secretariadas pelo respectivo gerente de Regulao e Melhores Prticas. Art. 42 - As deliberaes da Comisso de Acompanhamento sero tomadas pelo voto da maioria dos presentes. Art. 43 - As reunies da Comisso de Acompanhamento somente sero instaladas com a presena de, no mnimo, 7 (sete) membros. 1 - No atingido o qurum em primeira convocao, a reunio da Comisso de Acompanhamento ser instalada, em segunda convocao, 30 (trinta) minutos aps o horrio designado para a reunio, com a presena de, no mnimo, 3 (trs) de seus membros. 2 - No atingido o qurum em segunda convocao, ser convocada nova reunio da Comisso de Acompanhamento pelo seu presidente.
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3 - Ocorrendo empate nas deliberaes da Comisso de Acompanhamento, a matria ser submetida deliberao do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Art. 44 - Os membros da Comisso de Acompanhamento podero se declarar impedidos de votar nas deliberaes da Comisso. 1 - Fica facultado aos membros da Comisso de Acompanhamento, interessados nos assuntos em pauta, requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes da Comisso. 2 - A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam este artigo devero ser devidamente justificados, cabendo sua apreciao ao presidente da Comisso de Acompanhamento. Na ausncia do presidente, essa atribuio caber ao vice-presidente. Art. 45 - Nenhuma deciso tomada pela Comisso de Acompanhamento exime as Instituies Participantes de suas responsabilidades legais e/ou regulamentares. Art. 46 - Os membros da Comisso de Acompanhamento no recebero qualquer espcie de remunerao pelo exerccio de suas atribuies. CAPTULO XVIII - CONSELHO DE REGULAO E MELHORES PRTICAS DE FIP/FIEE Art. 47 - Compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas: I. conhecer e analisar os relatrios que lhe forem encaminhados pela Comisso de Acompanhamento; II. instaurar, sempre motivadamente, na forma prevista no Ttulo IV deste Cdigo, os processos por descumprimento das disposies do presente Cdigo; III. conhecer e julgar, em instncia nica, os processos referidos no inciso II deste artigo, impondo as penalidades cabveis; IV. emitir deliberaes ("Deliberaes"); V. emitir pareceres de orientao ("Pareceres de Orientao"), inclusive a respeito da periodicidade e dos critrios para avaliao dos ativos do FIP/FIEE; VI. editar smulas ("Smulas"); VII. decidir sobre pedidos de dispensa de qualquer procedimento e/ou exigncia previsto neste Cdigo; VIII. requerer, s Instituies Participantes, explicaes. informaes e esclarecimentos adicionais acerca da observncia das regras e princpios determinados neste Cdigo; IX. instituir mecanismos de superviso a serem desempenhados pela rea de Superviso; X. fixar o valor e a forma de aplicao de multas por descumprimento do disposto nos Captulos III e VII deste Cdigo; e XI. decidir sobre a adeso ao presente Cdigo, na forma no 4, art. 2, deste Cdigo. 1 - As Deliberaes tero carter vinculante, sendo de observncia obrigatria pelas Instituies Participantes, e tero como objeto a interpretao e o esclarecimento das regras e princpios deste Cdigo. 2 - Os Pareceres de Orientao no tero carter vinculante, possuindo carter de mera recomendao. 3 - As Smulas indicaro o entendimento da ABVCAP e da ANBIMA sobre assuntos de interesse geral para a atividade de regulao e melhores prticas de FIPs/ FIEEs, na forma do art. 84 deste Cdigo. Art. 48 - O Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser composto de 15 (quinze) membros, sendo um presidente e um vice-presidente, indicados na forma prevista nos 1 e 2 deste artigo, e nomeados pelas Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral, e com notrios conhecimentos acerca das operaes de que trata o presente Cdigo. 1 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero indicados de acordo com os seguintes critrios: I. 4 (quatro) de seus membros sero indicados pelo Conselho Deliberativo da ABVCAP;
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II. 4 (quatro) de seus membros sero indicados pela Diretoria da ANBIMA; III. 5 (cinco) de seus membros sero indicados por outras instituies, escolhidas em conjunto pelas Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA; e IV. o presidente e o vice-presidente da Comisso de Acompanhamento so membros natos do Conselho, sem direito a voto. 2 - O presidente e o vice-presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero indicados pelas Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA, que se revezaro na indicao ora do presidente, ora do vice-presidente. 3 - O mandato dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser de 2 (dois) anos, sendo admitida a reconduo. 4 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas permanecero nos respectivos cargos at a posse dos novos membros. 5 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero investidos nos respectivos cargos pelos presidentes da ABVCAP e da ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse. 6 - No caso de vacncia, ser indicado, de acordo com o disposto no 1 deste artigo, novo membro para cumprir o restante do mandato. Art. 49 - O Conselho de Regulao e Melhores Prticas reunir-se- ordinariamente a cada 45 (quarenta e cinco) dias e, extraordinariamente, sempre que necessrio, por convocao de seu presidente, ou, no prazo de 30 (trinta) dias, sempre que lhe for encaminhado algum relatrio pela Comisso de Acompanhamento. 2 - As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero presididas por seu presidente, sendo secretariadas pelo superintendente de Regulao e Melhores Prticas. 3 - Na ausncia do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, as reunies sero presididas pelo seu vice-presidente, e, na ausncia deste ltimo, por qualquer outro membro presente reunio, a ser indicado por ordem de idade. Art. 50 - As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas somente sero instaladas com a presena de, no mnimo, 6 (seis) membros. 1 - No atingido o qurum em primeira convocao, a reunio do Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser instalada, em segunda convocao, 30 (trinta) minutos aps o horrio designado para a reunio, com a presena de, no mnimo, 4 (quatro) de seus membros. 2 - No atingido o qurum em segunda convocao, ser convocada nova reunio do Conselho de Regulao e Melhores Prticas pelo seu presidente. Art. 51 - As deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero tomadas pelo voto da maioria dos presentes, cabendo o voto de desempate, se for o caso, ao presidente. 1 - O presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no ter direito de voto, salvo nos casos de desempate, conforme previsto no caput deste artigo. Na ausncia do presidente, o voto de desempate caber ao vice-presidente, e, na ausncia deste ltimo, ao membro que o estiver substituindo nos termos deste Cdigo. 2 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas podero se declarar impedidos de votar nas deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 3 - Fica facultado aos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, bem como s Instituies Participantes, requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 4 - A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam os 2 e 3 deste artigo devero ser devidamente justificados, cabendo sua apreciao pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 5 - Caso a presidncia da reunio ocasio esteja a cargo de membro auto 6 - Se, em decorrncia da declarao ou do requerimento de impedimento de que tratam os 2 e 3 deste artigo, no for atingido o qurum de 4 (quatro) membros, ser convocada nova reunio para deliberar sobre a matria. Art. 52 - Nenhuma deciso tomada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas exime as Instituies Participantes de suas responsabilidades legais e/ou regulamentares. Art. 53 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no recebero qualquer espcie de remunerao pelo exerccio de suas atribuies.

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TTULO IV - INSTAURAO, CONDUO E JULGAMENTO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS E CELEBRAO DE TERMO DE COMPROMISSO CAPTULO XIX - DIREITOS E DEVERES DOS INTERESSADOS NOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS Art. 54 - So direitos do interessado nos processos sancionadores para apurao de descumprimento s regras estabelecidas neste Cdigo ("Processo de Regulao e Melhores Prticas"), sem prejuzo de outros previstos neste Cdigo: I. ser comunicado acerca do incio da apurao de eventual infrao, podendo ter vista e obter cpias dos autos; II. formular alegaes e apresentar documentos, tanto durante a apurao de eventual infrao quanto aps a instaurao do Processo de Regulao e Melhores Prticas; e III. fazer-se representar, facultativamente, por advogado. Pargrafo nico - Para fins deste Cdigo, so considerados interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas no s as instituies filiadas ABVCAP e ANBIMA, seus administradores e empresas ligadas que estejam sujeitas s disposies Captulo. Art. 55 - So deveres do interessado no Processo de Regulao e Melhores Prticas: I. expor os fatos conforme a verdade; II. prestar as informaes que lhe forem solicitadas; e III. colaborar para o esclarecimento dos fatos. CAPTULO XX - PROCEDIMENTOS PARA APURAO DE IRREGULARIDADES Art. 56 - A rea de Superviso apurar os eventuais descumprimentos s disposies deste Cdigo, de ofcio ou pelo recebimento de denncia. 1 - Para os fins deste Cdigo, sero aceitas apenas as denncias formuladas por Instituies Participantes. 2 - Para que seja considerada eficaz, a denncia de que trata este artigo dever ser feita por instrumento escrito, com a identificao inequvoca do denunciante, contendo a descrio da prtica objeto da denncia e, sempre que possvel, acompanhada dos documentos que a fundamentem. Art. 57 - A partir da verificao de indcio de descumprimento s disposies deste Cdigo, a rea de Superviso informar o fato Comisso de Acompanhamento e promover a correspondente investigao, sob superviso desta ltima, com o objetivo de apurar a eventual prtica irregular. 1 - Iniciada a apurao, as partes envolvidas devero ser notificadas, indicando-se, de maneira resumida, os fatos abrangidos pela investigao. 2 - Caso julgue necessrio, durante o curso da investigao a rea de Superviso poder: I. requerer informaes e esclarecimentos, por escrito, aos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas; II. requerer o comparecimento de interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas, para prestao de esclarecimentos verbais; e contratual; IV. contratar assessoria tcnica externa para colaborar nas investigaes, desde que previamente autorizada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas; e V. aditar a notificao para incluir fatos novos, pertinentes ao caso, no conhecidos por ocasio da notificao. 3 - O prazo para o cumprimento dos requerimentos previstos nos incisos I a III, do 2 deste artigo, ser de 10 (dez) dias, a contar do seu recebimento pelos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas, podendo este prazo ser prorrogado uma nica vez, a critrio da Comisso de Acompanhamento. Outra prorrogao, pelo mesmo prazo, somente poder ser concedida pelo presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, apenas uma nica vez. 4 - A negativa injustificada ou o silncio quanto aos requerimentos de que tratam os incisos I a III do 2 deste artigo implicaro confisso quanto aos fatos apurados em tais requerimentos.

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Art. 58 - Concluda a investigao, caber Comisso de Acompanhamento analisar o relatrio elaborado pela rea de Superviso, sendo-lhe facultado determinar diligncias adicionais. Pargrafo nico - Devero constar obrigatoriamente do relatrio: I. nome e qualificao dos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas; II. narrao circunstanciada dos fatos investigados contendo, no mnimo, a fonte da informao sobre a suposta infrao, as datas e o contedo resumido das comunicaes feitas ao interessado e das respectivas respostas e demais elementos que indiquem a ocorrncia de infraes, bem como a indicao do artigo do Cdigo supostamente infringido; III. indicao, sempre que possvel, dos responsveis pela suposta infrao, com informaes em relao conduta de cada um deles, fazendo-se referncia s provas que demonstrem sua participao nos fatos relatados; e IV. manifestao da assessoria jurdica da rea de Superviso ("Assessoria Jurdica") sobre os aspectos formais do procedimento para apurao de irregularidades. Art. 59 - A Comisso de Acompanhamento encaminhar ao Conselho de Regulao interessados, caso tenha sido apresentada na forma do pargrafo nico deste artigo. Pargrafo nico - Antes de encaminhar o relatrio ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas, a Comisso de Acompanhamento dever notificar os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas para, querendo, apresentarem, no prazo mximo de 15 (quinze) dias contados do recebimento da notificao, manifestao prvia sobre as irregularidades que lhes forem imputadas. Este prazo poder ser prorrogado uma nica vez, por igual perodo, a critrio da Comisso de Acompanhamento. Art. 60 - Quando a infrao verificada importar em pequeno potencial de dano e for de fcil reparabilidade, a rea de Superviso poder expedir carta de recomendao aos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas, com a concordncia do presidente da Comisso de Acompanhamento e do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, na qual propor a adoo de medidas visando ao ajuste de conduta aos preceitos estabelecidos neste Cdigo. 1 - O Conselho de Regulao e Melhores Prticas poder estabelecer regras e parmetros que autorizem a emisso de carta de recomendao pela rea de Superviso sem que seja necessria a concordncia do presidente da Comisso de Acompanhamento e do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, na forma do previsto no caput deste artigo. 2 - A adoo das medidas propostas na carta de recomendao, no prazo assinalado, sana a eventual irregularidade cometida, extinguindo, por consequncia, a punibilidade pela infrao. CAPTULO XXI - INSTAURAO E CONDUO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS Art. 61 - O presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas receber o relatrio encaminhado pela Comisso de Acompanhamento, designando data para sua apreciao. Pargrafo nico - sesso que apreciar o relatrio aplicar-se- o disposto nos arts. 67, 68 e 69 deste Cdigo. Art. 62 - Caso o Conselho de Regulao e Melhores Prticas decida no instaurar processo, relatrio circunstanciado ser arquivado e as partes interessadas devero ser notificadas desta deciso. Art. 63 - Decidindo a sesso pela instaurao de processo, o mesmo ser distribudo, mediante sorteio, a um dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que atuar como seu relator e o conduzir at o competente julgamento. Pargrafo nico - Na instaurao do Processo de Regulao e Melhores Prticas, dever haver clara indicao do fato considerado irregular, do artigo infringido, do Cdigo, das penalidades aplicveis e do suposto autor da infrao.

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Art. 64 - O relator determinar rea de Superviso, no prazo de at 3 (trs) dias teis, a contar da instaurao do Processo de Regulao e Melhores Prticas, a notificao dos interessados no processo, para apresentarem defesa. Art. 65 - Os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas apresentaro sua defesa por escrito ao relator do processo, acompanhada dos documentos que julguem necessrios respectiva instruo, no prazo de 10 (dez) dias contados do recebimento da notificao de que trata o artigo anterior. 1 - O relator do Processo de Regulao e Melhores Prticas, por solicitao expressa da parte interessada, poder conceder prazo de at 30 (trinta) dias para a apresentao de documentos e pareceres de interesse da defesa. 2 - Fica facultado ainda aos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas apresentarem at 3 (trs) testemunhas, cabendo ao relator definir as datas para que estas sejam ouvidas. 3 - A audincia de testemunhas, em nmero superior ao previsto no pargrafo anterior, depender de aprovao do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 4 - Aps o recebimento da defesa, facultado ao relator determinar a realizao de outras diligncias, alm daquelas realizadas durante o perodo de apurao da infrao, bem como solicitar manifestaes adicionais da Assessoria Jurdica. 5 - As diligncias ou manifestaes eventualmente determinadas na forma do pargrafo anterior sero notificadas aos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas com antecedncia mnima de 3 (trs) dias, sendo concedido aos mesmos prazo de 10 (dez) dias aps a realizao de tais diligncias ou manifestaes, para que, querendo, aditem a defesa. cometida e das razes de defesa, os artigos do Cdigo que definem a infrao e as penalidades aplicveis. Na elaborao do relatrio, ser admitida a remisso, quando pertinente, ao contedo do relatrio previsto no art. 58 deste Cdigo. Pargrafo nico - O relatrio de que trata o caput deste artigo dever ser colocado disposio dos demais integrantes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas e dos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas no mnimo 3 (trs) dias antes da data marcada para o respectivo julgamento. CAPTULO XXII - JULGAMENTO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS Art. 67 - A sesso de julgamento ser presidida pelo presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas ou, na ausncia deste, por seu vice-presidente. 1 - Os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas devero ser informados sobre a data, hora e local da sesso de julgamento com, no mnimo, 8 (oito) dias de antecedncia. 2 - O qurum mnimo de instalao da sesso de julgamento ser de 1/3 (um tero) dos representantes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 3 - No atingido o qurum de que trata o pargrafo anterior, o presidente da sesso de julgamento designar nova data para a realizao do julgamento. Art. 68 - A sesso de julgamento ser iniciada com a chamada do Processo de Regulao e Melhores Prticas, sendo dispensada a leitura do relatrio, salvo se requerida pela defesa. Em seguida, a Assessoria Jurdica manifestar-se-, por at 15 (quinze) minutos, acerca dos aspectos formais do processo. Aps a manifestao da Assessoria Jurdica, cada um dos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas, por si ou por seus advogados, tambm ter 15 (quinze) minutos para sustentar oralmente as razes de sua defesa. Art. 69 - Ouvida a defesa, a sesso prosseguir sem a presena dos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas ou de seus advogados e representantes, quando ento o relator e os demais membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, nesta ordem, proferiro os respectivos votos, sempre observado o qurum estabelecido no 2 do art. 67 deste Cdigo.
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2 - A deciso proferida na sesso de julgamento ser tomada pela maioria dos votos dos presentes, cabendo o voto de desempate, se for o caso, ao presidente da sesso. 3 - Quando mais de duas solues distintas forem propostas para o processo, a deciso ser adotada mediante votaes sucessivas, partindo-se das duas mais gravosas e, assim, sucessivamente at que reste uma nica, que ser aplicada. Art. 70 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas estaro impedidos de votar se tiverem interesse direto ou indireto na matria, podendo ainda, por razes de foro ntimo, declarar sua suspeio. Tanto o impedimento quanto a suspeio devem ser comunicados ao presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, abstendo-se o conselheiro, em ambos os casos, de atuar no processo e de participar do julgamento do caso em que esteja impedido ou em que tenha declarado suspeio. Pargrafo nico - Caso algum interessado em Processo de Regulao e Melhores Prticas alegue o impedimento ou suspeio de algum conselheiro, caber ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas decidir sobre tal alegao, sem o voto do conselheiro supostamente impedido ou suspeito. Art. 71 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas podem pedir vistas do Processo de Regulao e Melhores Prticas antes de iniciada a votao, devendo devolver os autos nos 15 (quinze) dias seguintes. Art. 72 - Concludo o julgamento, o Processo de Regulao e Melhores Prticas ser encaminhado ao relator para lavratura do competente acrdo, dando-se cincia da deciso aos interessados no processo, no prazo de at 5 (cinco) dias teis contados a partir do encerramento da sesso de julgamento. Pargrafo nico - O acrdo dever conter: I. o relatrio elaborado pelo relator do processo; II. a fundamentao da deciso que, se condenatria, dever conter as eventuais circunstncias agravantes e atenuantes; III. a concluso, com indicao da sano imposta, quando for o caso; IV. os nomes dos conselheiros participantes da sesso de julgamento; e V. as assinaturas do relator, do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas e da Assessoria Jurdica que acompanhou o processo. Regulao e Melhores Prticas, as penalidades previstas neste Cdigo. 1 - A reparao dos danos eventualmente causados pela infrao ao Cdigo poder, a critrio do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, excluir a aplicao da pena, mas ser, no mnimo, atenuante para a pena a ser aplicada. Tambm atenuaro a pena o arrependimento posterior e a confisso espontnea. 2 - A aplicao das penas definidas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas competir rea de Superviso. Art. 74 - No caber recurso das decises do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, sendo, no entanto, admissvel o pedido de reviso quando houver fato novo no conhecido por ocasio do julgamento do Processo de Regulao e Melhores Prticas, competindo ao presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas decidir sobre o seu cabimento. CAPTULO XXIII - TERMO DE COMPROMISSO Art. 75 - Os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas, at a data designada para o seu julgamento, podero encaminhar, ao respectivo relator, proposta para celebrao de termo de compromisso por meio do qual se comprometam, no mnimo, a cessar e a corrigir os atos que possam caracterizar descumprimento das regras previstas neste Cdigo ("Termo de Compromisso"). Pargrafo nico - A celebrao de Termo de Compromisso no importar confisso quanto matria de fato, nem reconhecimento de ilicitude da conduta analisada.
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Art. 76 - Recebida proposta de Termo de Compromisso, que dever ser assinada por representantes legais dos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas ou pelos prprios, o relator a encaminhar ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas, para deliberar sobre a sua aceitao ou no. 1 - Tambm competir ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas deliberar sobre os Termos de Compromisso que sejam apresentados antes da instaurao do processo. 2 - Na apreciao da proposta de celebrao de Termo de Compromisso, o 3 - O relator, dentro dos limites estabelecidos pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, poder negociar com os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas as condies para aceitao do Termo de Compromisso. Art. 77 - A aceitao do Termo de Compromisso, pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, ser formalizada pela assinatura da proposta de Termo de Compromisso pelo relator, em conjunto com o presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Art. 78 - O Processo de Regulao e Melhores Prticas permanecer com seu curso suspenso at que as obrigaes estabelecidas no Termo de Compromisso tenham sido cumpridas, quando, ento, ser arquivado. Em caso de descumprimento do Termo de Compromisso, no prazo assinalado, o processo retomar o seu curso, sendo que, neste caso, no caber novo Termo de Compromisso. Pargrafo nico - Para os fins do disposto no caput deste artigo, os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas devero fazer prova, perante o relator, do cumprimento das obrigaes assumidas no Termo de Compromisso. O relator informar o fato ao presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que arquivar o processo, de ofcio. Poder o relator, em caso de dvidas quanto ao correto cumprimento do Termo de Compromisso, submeter o arquivamento ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas. CAPTULO XXIV- CONVNIO PARA APLICAO DE PENALIDADES E CELEBRAO DE TERMOS DE COMPROMISSO Art. 79 - A Instituio Participante, quando do julgamento de violao ao Cdigo, poder solicitar, em razo de infrao de natureza semelhante, que o Conselho de Regulao e Melhores Prticas considere termo de compromisso j celebrado ou penalidade j aplicada pela CVM referida Instituio Participante, observando o convnio relativo aplicao de penalidades e celebrao de termos de compromisso para tanto celebrado entre a ANBIMA e a CVM. 1 - Para os fins do disposto no caput deste artigo, a Instituio Participante dever solicitar previamente CVM que coloque disposio da ABVCAP e da ANBIMA todas as informaes a que tenha tido acesso com relao ao caso sob exame. de celebrao do Termo de Compromisso requerido pela Instituio Participante, o teor do termo de compromisso celebrado, ou a penalidade aplicada, pela CVM. 3 - O Conselho de Regulao e Melhores Prticas poder, ainda, caso julgue pertinente, considerar na dosimetria das penas que pretenda aplicar, o teor do termo de compromisso celebrado, ou a penalidade aplicada, pela CVM. Art. 80 - Caso a Instituio Participante solicite CVM que considere Termo de Compromisso j celebrado ou penalidade j aplicada pela ABVCAP/ANBIMA referida Instituio Participante em razo de infrao de natureza semelhante, a ABVCAP/ ANBIMA colocar disposio da CVM todas as informaes a que tenha tido acesso com relao ao caso sob exame, desde que assim requerido pela Instituio Participante. CAPTULO XXV - PENALIDADES Art. 81 - As Instituies Participantes que descumprirem os princpios e normas estabelecidos no presente Cdigo estaro sujeitas imposio das seguintes penalidades: I. multa no valor mximo a ser divulgado pelas Diretorias; II. advertncia pblica do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, a ser divulgada nos meios de comunicao da ABVCAP e da ANBIMA; e
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III. proibio temporria, divulgada nos meios de comunicao da ABVCAP e da ANBIMA, do uso dos dizeres e do Selo ABVCAP/ANBIMA previsto no art. 21 deste Cdigo, em qualquer dos Regulamentos e outros materiais de divulgao dos FIPs/FIEEs que administrem. 1 - No caso de descumprimento das regras pertinentes classificao adotada pelo FIP/FIEE, o fundo ficar temporariamente proibido de utilizar os dizeres e o Selo ABVCAP/ANBIMA, previstos no art. 21 deste Cdigo, no Regulamento, no Compromisso de Investimento e em outros materiais de divulgao relativos ao FIP/FIEE. 2 - Nos casos de aplicao das penalidades prevista no inciso III e no 1 deste artigo, a Instituio Participante dever se abster da utilizao do Selo ABVCAP/ ANBIMA nos materiais e documentos ali elencados, imediatamente, a partir da data da deciso suspensiva emitida pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, devendo observar a penalidade por todo o prazo estipulado na deciso. Art. 82 Na imposio das penalidades previstas no art. 81, o conselho de Regulao e Melhores Prticas regular como circunstancia agravante o descumprimento de obrigaes assumidas no Termo de Compromisso celebrado na forma prevista neste Ttulo IV. Art. 83 - Sem prejuzo das demais disposies deste Captulo, a rea de Superviso poder aplicar multas s Instituies Participantes que descumprirem disposies objetivas deste Cdigo, nos seguintes casos e valores: I. no caso de ausncia dos requisitos obrigatrios determinados por este Cdigo para o Regulamento, Prospecto ou outros documentos relativos ao FIP/FIEE, como, por exemplo, peas de publicidade, multa no valor correspondente taxa de registro vigente; e II. no caso de inobservncia de qualquer dos prazos estabelecidos neste Cdigo, multa no valor de 10% (dez por cento) da taxa de registro vigente por dia de atraso. 1 - No caso de reincidncia das infraes a que se refere o inciso I deste artigo, a multa dever ser elevada ao dobro da taxa de registro vigente, desde que tal reincidncia no se refira a um mesmo documento. 2 - A multa a que se refere o inciso II deste artigo limitada ao valor equivalente a 30 (trinta) dias de atraso. CAPTULO XXVI - DISPOSIES GERAIS Art. 84 - Quando o resultado do julgamento de um Processo de Regulao e Melhores Prticas envolver assunto de interesse geral para a atividade de regulao e melhores prticas empreendida pela rea de Superviso, o Conselho de Regulao e Melhores Prticas, observado o qurum de instalao previsto no 2 do art. 67 deste Cdigo, poder editar Smulas que indicaro o entendimento da ABVCAP e da ANBIMA a respeito da matria. Art. 85 - A ABVCAP e a ANBIMA devem anular os atos processuais quando eivados de qualquer vcio ou erro. Em nenhum caso, contudo, ser admitida a reforma da deciso, com agravamento da pena aplicada. Art. 87 - O prazo para instaurao do Processo de Regulao e Melhores Prticas prescreve em 1 (um) ano, contado da data da prtica do ato ou, no caso de infrao permanente ou continuada, do dia em que tiver cessado. 1 - Interrompe-se a prescrio referida no caput deste artigo, sendo reiniciada a sua contagem, na data em que o fato tenha chegado ao conhecimento da ABVCAP/ ANBIMA. 2 - O prazo para encerramento do Processo de Regulao e Melhores Prticas ser de at 3 (trs) anos, contados a partir da deciso de sua instaurao, podendo ser prorrogado uma nica vez, a critrio do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. 3 - O prazo para o pedido de reviso prescreve em 1 (um) ano, contado a partir da data da comunicao do resultado do julgamento aos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas. Art. 88 - A comunicao dos atos e termos processuais poder ser feita mediante correspondncia registrada com aviso de recebimento, por correio eletrnico ou por qualquer outro meio de comunicao, sendo que a vista ou qualquer manifestao no Processo de Regulao e Melhores Prticas pelos interessados supre a falta de comunicao.
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Pargrafo nico - Para que seja reputada como vlida, a comunicao por correio eletrnico dever ser encaminhada para endereo previamente informado ABVCAP/ ANBIMA pelo interessado, especificamente para este fim. Art. 89 - Os autos do Processo de Regulao e Melhores Prticas devero ter suas pginas numeradas sequencialmente e rubricadas. Art. 90 - Cabe ao interessado no Processo de Regulao e Melhores Prticas a prova dos fatos que alegar. Art. 91 - Compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas decidir sobre as omisses e lacunas no mbito do Processo de Regulao e Melhores Prticas. CAPTULO XXVII - DISPOSIES TRANSITRIAS Art. 92 - O presente Cdigo se aplica aos FIPs/FIEEs constitudos aps sua entrada em vigor, sendo facultado s Instituies Participantes adaptar os Regulamentos e, se for o caso, os demais documentos pertinentes aos FIPs/FIEEs anteriormente constitudos para atender s disposies deste Cdigo. 1 - Apenas na hiptese de adaptao dos respectivos Regulamentos na forma do caput deste artigo podero os FIPs/FIEEs constitudos antes da entrada em vigor do presente Cdigo utilizar o Selo ABVCAP/ANBIMA. 2 - As Instituies Participantes devero cumprir o disposto no Captulo VII deste Cdigo a partir de sua entrada em vigor. CAPTULO XXVIII - DISPOSIES FINAIS Art. 93 - Qualquer modificao das disposies contidas neste Cdigo compete, exclusivamente, s Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA, ad referendum das Assembleias Gerais da ABVCAP e da ANBIMA. 1 - As modificaes das disposies contidas no presente Cdigo, na forma do caput deste artigo, sero discutidas e propostas pelo comit de desenvolvimento de FIP/FIEE ("Comit de Desenvolvimento"), devendo ser as decises tomadas pela unanimidade de seus membros. 2 - O Comit de Desenvolvimento ser composto por 9 (nove) membros, que tero mandatos de 2 (dois) anos, e sero indicados de acordo com o seguinte critrio: I. 3 (trs) de seus membros sero indicados pelo Conselho Deliberativo da ABVCAP; II. 3 (trs) de seus membros sero indicados pela Diretoria da ANBIMA; e III. 3 (trs) de seus membros sero indicados por outras instituies, escolhidas em conjunto pelas Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA. Art. 94 - Os prazos de que tratam os dispositivos deste Cdigo comeam a correr a partir do primeiro dia til aps a cincia do interessado e se encerram no dia do vencimento. houver expediente na ABVCAP/ANBIMA ou este for inferior ao normal. Art. 95 - Todas as manifestaes previstas neste Cdigo devem ser apresentadas por quem comprovadamente possua poderes para tanto. Art. 96 - Todos os componentes organizacionais mencionados no presente Cdigo, sejam estes compostos por funcionrios da ABVCAP, da ANBIMA ou por representantes indicados pelas Instituies Participantes ou demais entidades, devero guardar absoluto sigilo sobre informaes e documentos a que tenham conhecimento em razo de suas funes. Art. 97 - Este Cdigo entra em vigor na data de sua divulgao nos meios de comunicao da ANBIMA e ABVCAP, podendo o Conselho de Regulao e Melhores Prticas estabelecer regras e prazos especficos para a implementao deste Cdigo pelas Instituies Participantes.

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RESOLUO CMN 3.792, de 24 de setembro de 2009

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RESOLUO N 3792 Dispe sobre as diretrizes de aplicao dos recursos garantidores dos planos administrados pelas entidades fechadas de previdncia complementar. O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31 de dezembro de 1964, torna pblico que o Conselho Monetrio Nacional, em sesso realizada em 24 de setembro de 2009, tendo em vista o disposto no art. 9, 1, da Lei Complementar n 109, de 29 de maio de 2001, RESOLVEU: Art. 1 As entidades fechadas de previdncia complementar (EFPC) devem, na aplicao dos recursos correspondentes s reservas tcnicas, provises e fundos dos planos que administram, observar o disposto nesta Resoluo. Art. 2 Esta Resoluo no se aplica aos recursos das EFPC destinados ao custeio dos planos de assistncia sade registrados na Agncia Nacional de Sade Suplementar (ANS), nos termos do art. 76, da Lei Complementar n 109, de 29 de maio de 2001. Pargrafo nico. Os recursos dos planos de assistncia sade devem ser mantidos e controlados de forma segregada dos demais recursos administrados pela EFPC. CAPTULO I DA ABRANGNCIA Art. 3 O disposto nesta Resoluo se aplica aos recursos dos planos administrados pela EFPC, formados pelos ativos disponveis e de investimentos, deduzidos de suas correspondentes exigibilidades, no computados os valores referentes a dvidas contratadas com os patrocinadores. CAPTULO II DAS DIRETRIZES PARA APLICAO DOS RECURSOS PELOS ADMINISTRADORES Art. 4 Na aplicao dos recursos dos planos, os administradores da EFPC devem: I. - observar os princpios de segurana, rentabilidade, solvncia, liquidez e transparncia; II - exercer suas atividades com boa f, lealdade e diligncia; III - zelar por elevados padres ticos; e IV - adotar prticas que garantam o cumprimento do seu dever fiducirio em relao aos participantes dos planos de benefcios. Art. 5 A aplicao dos recursos deve observar a modalidade do plano de benefcios, suas especificidades e as caractersticas de suas obrigaes, com o objetivo da manuteno do equilbrio entre os seus ativos e passivos. Art. 6 A gesto dos recursos de planos administrados por EFPC constituda por instituidor deve ser feita, nos termos do 2 do art. 31, da Lei Complementar n 109, de 2001, por meio de carteiras administradas ou de fundos de investimento. Art. 7 A EFPC pode designar um administrador estatutrio tecnicamente qualificado (AETQ) para cada segmento de aplicao previsto nesta Resoluo.
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Art. 8 A aplicao dos recursos dos planos da EFPC requer que seus administradores e demais participantes do processo decisrio dos investimentos sejam certificados por entidade de reconhecido mrito pelo mercado financeiro nacional. 1 O disposto no caput se aplica tambm aos empregados da EFPC que realizam operaes com ativos financeiros. 2 Os prazos para a certificao mencionada neste artigo so: I - para o AETQ, at 31 de dezembro de 2010; II - para os demais administradores, participantes do processo decisrio e empregados da EFPC que realizam operaes com ativos financeiros, devem ser observados os seguintes percentuais mnimos em relao ao contingente: a) vinte e cinco por cento at 31 de dezembro de 2011; b) cinquenta por cento at 31 de dezembro de 2012; c) setenta e cinco por cento at 31 de dezembro de 2013; e d) cem por cento at 31 de dezembro de 2014. CAPTULO III DOS CONTROLES INTERNOS E DE AVALIAO DE RISCO Art. 9 Na aplicao dos recursos, a EFPC deve identificar, avaliar, controlar e monitorar os riscos, includos os riscos de crdito, de mercado, de liquidez, operacional, legal e sistmico, e a segregao das funes de gesto, administrao e custdia. Art. 10. A EFPC deve avaliar a capacidade tcnica e potenciais conflitos de interesse dos seus prestadores de servios. Pargrafo nico. Sempre que houver alinhamento de interesses entre o prestador de servios e a contraparte da EFPC, esta deve se assegurar de que o prestador de servios tomou os cuidados necessrios para lidar com os conflitos existentes. Art. 11. A EFPC deve adotar regras, procedimentos e controles internos, observados o porte, a complexidade, a modalidade e a forma de gesto de cada plano por ela administrado, que possibilitem que limites, requisitos, condies e demais disposies estabelecidos nesta Resoluo sejam permanentemente observados. Art. 12. A EFPC deve gerenciar os ativos de cada plano de forma a garantir o permanente equilbrio econmico-financeiro entre estes ativos e o passivo atuarial e demais obrigaes do plano. Art. 13. A EFPC deve acompanhar e gerenciar o risco e o retorno esperado dos investimentos diretos e indiretos com o uso de modelo que limite a probabilidade de perdas mximas toleradas para os investimentos. Pargrafo nico. At a implementao de modelo prprio de monitoramento do risco mencionado no caput, a EFPC deve calcular a divergncia no planejada entre o resultado dos investimentos e o valor projetado para estes investimentos. CAPTULO IV DA CUSTDIA E DO REGISTRO DE PRESTADOR DE SERVIOS Art. 14. obrigatria a contratao de pessoa jurdica registrada na CVM para prestar o servio de custdia, responsvel pelos fluxos de pagamentos e recebimentos relativos s operaes, bem como pela guarda e verificao da existncia dos ttulos e valores mobilirios.

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Art. 15. obrigatrio que os prestadores de servios de gesto, anlise e consultoria, eventualmente contratados pela EFPC, sejam devidamente registrados ou credenciados pela CVM. CAPTULO V DA POLTICA DE INVESTIMENTO Art. 16. A EFPC deve definir a poltica de investimento para a aplicao dos recursos de cada plano por ela administrado. 1 A poltica de investimento de cada plano deve ser elaborada pela Diretoria Executiva e aprovada pelo Conselho Deliberativo da EFPC antes do incio do exerccio a que se referir. 2 As informaes contidas na poltica de investimento de cada plano devem ser encaminhadas SPC no prazo de 30 (trinta) dias contados da data da respectiva aprovao pelo Conselho Deliberativo. 3 A poltica de investimento de cada plano deve conter, no mnimo, os seguintes itens: I - a alocao de recursos e os limites por segmento de aplicao; II - os limites por modalidade de investimento, se estes forem mais restritivos que os estabelecidos nesta Resoluo; III - a utilizao de instrumentos derivativos; IV - a taxa mnima atuarial ou os ndices de referncia, observado o regulamento de cada plano de benefcios; V - a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicao; VI - a metodologia ou as fontes de referncia adotadas para apreamento dos ativos financeiros; VII - a metodologia e os critrios para avaliao dos riscos de crdito, de mercado, de liquidez, operacional, legal e sistmico; e VIII - a observncia ou no de princpios de responsabilidade socioambiental. CAPTULO VI DOS INVESTIMENTOS SEO I Dos Segmentos de Aplicao Art. 17. Os investimentos dos recursos dos planos administrados pela EFPC devem ser classificados nos seguintes segmentos de aplicao: I - renda fixa; II - renda varivel; III - investimentos estruturados; IV - investimentos no exterior; V - imveis; e VI - operaes com participantes. SEO II Dos Ativos Art. 18. So classificados no segmento de renda fixa: I - os ttulos da dvida pblica mobiliria federal; II os ttulos das dvidas pblicas mobilirias estaduais e municipais; III - os ttulos e valores mobilirios de renda fixa de emisso ou coobrigao de instituies autorizadas a funcionar pelo Bacen;
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IV - os depsitos em poupana em instituies autorizadas a funcionar pelo Bacen; V - os ttulos e valores mobilirios de renda fixa de emisso de companhias abertas, includas as Notas de Crdito Exportao (NCE) e Cdulas de Crdito Exportao (CCE); VI as obrigaes de organismos multilaterais emitidas no Pas; VII os certificados de recebveis de emisso de companhias securitizadoras; e VIII - as cotas de fundos de investimento em direitos creditrios e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios. 1 Os ttulos ou valores mobilirios de emissores no relacionados nos incisos deste artigo somente podem ser adquiridos se observadas as seguintes condies: I - com coobrigao de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen; II - com cobertura de seguro que no exclua cobertura de eventos relacionados a casos fortuitos ou de fora maior e que garanta o pagamento de indenizao no prazo mximo de 15 (quinze) dias aps o vencimento do ttulo ou valor mobilirio; III - com garantia real de valor equivalente a no mnimo o valor contratado da dvida, no caso de cdula de crdito imobilirio; ou IV - com emisso de armazm certificado, no caso de warrant agropecurio (WA). 2 Os ttulos e valores mobilirios recebidos como lastro em operaes compromissadas so classificados no segmento de renda fixa e devem ser considerados no cmputo dos limites estabelecidos nesta Resoluo. Art. 19. So classificados no segmento de renda varivel: I - as aes de emisso de companhias abertas e os correspondentes bnus de subscrio, recibos de subscrio e certificados de depsito; II - as cotas de fundos de ndice, referenciado em cesta de aes de companhias abertas, admitidas negociao em bolsa de valores; III - os ttulos e valores mobilirios de emisso de sociedades de propsito especfico (SPE); Resoluo n 3792, de 24 de setembro de 2009. IV - as debntures com participao nos lucros; V - os certificados de potencial adicional de construo (CEPAC), de que trata o art. 34 da Lei n 10.257, de 10 de julho de 2001; VI - os certificados de Redues Certificadas de Emisso (RCE) ou de crditos de carbono do mercado voluntrio, admitidos negociao em bolsa de valores, de mercadorias e futuros ou mercado de balco organizado, ou registrados em sistema de registro, custdia ou liquidao financeira devidamente autorizado pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia; e VII - os certificados representativos de ouro fsico no padro negociado em bolsa de mercadorias e de futuros. Pargrafo nico. A SPE, mencionada no inciso III deste artigo, deve: I - ser constituda para financiamento de novos projetos; II - ter prazo de durao determinado e fixado na data de sua constituio; e III - ter suas atividades restritas quelas previstas no objeto social definido na data de sua constituio.

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Art. 20. So classificados no segmento investimentos estruturados: I - as cotas de fundos de investimento em participaes e as cotas de fundos de investimentos em cotas de fundos de investimento em participaes; II - as cotas de fundos de investimento em empresas emergentes; III - as cotas de fundos de investimento imobilirio; e IV - as cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como multimercado cujos regulamentos observem exclusivamente a legislao estabelecida pela CVM, aplicando-se os limites, requisitos e condies estabelecidos a investidores que no sejam considerados qualificados, nos termos da regulamentao da CVM. Art. 21. So classificados no segmento investimentos no exterior: I - os ativos emitidos no exterior pertencentes s carteiras dos fundos constitudos no Brasil, observada a regulamentao estabelecida pela CVM; II - as cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como dvida externa; III - as cotas de fundos de ndice do exterior admitidas negociao em bolsa de valores do Brasil; Resoluo n 3792, de 24 de setembro de 2009. IV - os certificados de depsito de valores mobilirios com lastro em aes de emisso de companhia aberta ou assemelhada com sede no exterior - Brazilian Depositary Receipts (BDR) - , conforme regulamentao estabelecida pela CVM; e V - as aes de emisso de companhias estrangeiras sediadas no Mercado Comum do Sul (MERCOSUL). Art. 22. So classificados no segmento de imveis: I - os empreendimentos imobilirios; II - os imveis para aluguel e renda; e III - outros imveis. Art. 23. So classificados no segmento de operaes com participantes: I - os emprstimos feitos com recursos do plano de benefcios aos seus participantes e assistidos; e II - os financiamentos imobilirios feitos com recursos do plano de benefcios aos seus participantes e assistidos. 1 Os contratos das operaes com participantes e assistidos devem conter clusula de consignao da reserva de poupana. 2 Os contratos de financiamentos imobilirios a participantes e assistidos devem conter clusulas de: I - alienao fiduciria do imvel objeto do financiamento; e II - contratao de seguro com cobertura de Morte, Invalidez Permanente (MIP) e Danos Fsicos ao Imvel (DFI). 3 Incluem-se neste segmento os valores mobilirios lastreados em recebveis oriundos, direta ou indiretamente, dessas operaes. SEO III Do Emprstimo de Ttulos e Valores Mobilirios Art. 24. A EFPC pode emprestar ttulos e valores mobilirios de sua carteira observadas as regras sobre o emprstimo de valores mobilirios por cmaras e prestadores de servios de compensao e liquidao estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN), bem como as medidas regulamentares adotadas pela CVM.

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Pargrafo nico. Os ttulos e valores mobilirios emprestados devem, mesmo nessa condio, ser considerados para verificao dos limites estabelecidos nesta Resoluo. SEO IV Dos Requisitos dos Ativos Art. 25. A emisso, a distribuio e a negociao dos ttulos e valores mobilirios devem observar as normas estabelecidas pelo Bacen ou pela CVM. Pargrafo nico. Os ttulos exclusivamente financeira. e valores mobilirios devem ter liquidao

Art. 26. Os ttulos e valores mobilirios devem ser admitidos negociao em bolsa de valores, de mercadorias e futuros ou mercado de balco organizado, ou registrados em sistema de registro, de custdia ou de liquidao financeira devidamente autorizado pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia. Art. 27. Os ttulos e valores mobilirios classificados no segmento de renda fixa devem, preferencialmente, ser negociados por meio de plataformas eletrnicas administradas por sistemas autorizados a funcionar pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia, observados os critrios estabelecidos pelo CGPC. Art. 28. Os ttulos e valores mobilirios devem ser depositados em conta individualizada da EFPC no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic), na CETIP S.A. - Balco Organizado de Ativos e Derivativos (Cetip), na BM&FBovespa S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBovespa) ou em sistemas de registro e de liquidao financeira de ativos autorizados a funcionar pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia. 1 Os sistemas de registro devem permitir a identificao da EFPC com a consequente segregao do patrimnio desta do patrimnio do agente custodiante ou liquidante. 2 Os ttulos e valores mobilirios de emisso de SPE podem ser, alternativamente, depositados em pessoa jurdica autorizada prestao desse servio pelo Bacen ou pela CVM. 3 As disponibilidades devero permanecer depositadas em instituies bancrias autorizadas a funcionar pelo Bacen. Art. 29. Os ttulos e valores mobilirios devem deter Internacional Securities Identification Number (Cdigo ISIN). SEO V Das Condies dos Ativos Art. 30. A aquisio de ttulos e valores mobilirios classificados nos segmentos de renda fixa e de renda varivel, bem como a prestao de garantias em investimentos de SPE, devem ser precedidas de anlise de risco. (Redao dada pela Resoluo 3.846, de 25/3/2010) 1 A anlise de crdito deve considerar a opinio atualizada expedida por agncia classificadora de risco em funcionamento no Pas ou ser aprovada por comit de investimento da EFPC. 2 Excetuam-se do caput os seguintes ativos: I - os ttulos da dvida pblica mobiliria federal;
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II - as aes e demais valores mobilirios negociados em bolsas de valores ou de mercadorias e de futuros; III - as cotas de fundos de ndice, referenciado em cesta de aes de companhias abertas, admitidas negociao em bolsa de valores; IV - as aes de emisso de SPE; e V - as cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundo de investimento consideradas como ativos finais, nos termos do disposto no art. 48. 3 A opinio sobre o risco de crdito de obrigaes de emisso de organismos multilaterais pode ser expedida por agncia classificadora de risco em funcionamento no pas sede do emissor. Art. 31. Nos investimentos em aes de emisso de SPE, bem como na prestao de garantias em investimentos de SPE, a EFPC deve avaliar, previamente, a viabilidade econmica e financeira dos projetos. (Redao dada pela Resoluo 3.846, de 25/3/2010) Art. 32. As SPE pertencentes carteira da EFPC e as empresas pertencentes s carteiras dos fundos de investimento em participaes e fundos de investimento em empresas emergentes devem atender, em seus atos constitutivos ou regulamentos, os seguintes requisitos: I - proibio de emisso de partes beneficirias e inexistncia desses ttulos em circulao; II - mandato unificado de at dois anos para todos os membros do conselho de administrao; III - disponibilizao de contratos com partes relacionadas, acordo de acionistas e programas de opes de aquisio de aes, ttulos ou outros valores mobilirios de emisso da companhia; IV - adeso cmara de arbitragem para resoluo de conflitos societrios; V - auditoria anual de suas demonstraes contbeis por auditores independentes registrados na CVM; e Resoluo n 3792, de 24 de setembro de 2009. VI - compromisso formal de, no caso de abertura de capital, adeso a segmento especial da BM&FBovespa que assegure, no mnimo, nveis diferenciados de prticas de governana corporativa previstos neste artigo. Art. 33. As aquisies, alienaes, recebimentos em dao em pagamento e demais formas de transferncia de titularidade de investimentos classificados no segmento de imveis devem ser precedidos de avaliao de acordo com os critrios estabelecidos pelo rgo competente. Art. 34. Os encargos financeiros das operaes com participantes devem ser superiores taxa mnima atuarial, para planos constitudos na modalidade de benefcio definido, ou ao ndice de referncia estabelecido na poltica de investimentos, para planos constitudos em outras modalidades, acrescidos de taxa referente administrao das operaes. CAPTULO VII DOS LIMITES SEO I Dos Limites de Alocao Art. 35. Os investimentos classificados no segmento de renda fixa devem observar, em relao aos recursos de cada plano, os seguintes limites: I - at cem por cento em ttulos da dvida pblica mobiliria federal; II - at oitenta por cento no conjunto dos ativos classificados no segmento de renda fixa, excludos os ttulos da dvida pblica mobiliria federal, observados adicionalmente os limites estabelecidos no inciso III; e III - at vinte por cento em cada uma das seguintes modalidades:

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a) cdulas de crdito bancrio (CCB), certificados de cdulas de crdito bancrio (CCCB) e notas promissrias; b) notas de crdito exportao (NCE) e cdulas de crdito exportao (CCE); c) cotas de fundos de investimento em direitos creditrios (FIDC) e cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios (FICFIDC); d) certificados de recebveis imobilirios (CRI); e) cdulas de crdito imobilirio (CCI); f) cdulas de produto rural (CPR), certificados de direitos creditrios do agronegcio (CDCA), certificados de recebveis do agronegcio (CRA) e warrant agropecurio (WA); ou g) conjunto dos demais ttulos e valores mobilirios de emisso de companhias abertas, excetuando-se as debntures, ou de companhias securitizadoras. Art. 36. Os investimentos classificados no segmento de renda varivel devem observar, em relao aos recursos de cada plano, o limite de at setenta por cento, observados adicionalmente os seguintes limites: I - at setenta por cento em aes de emisso de companhias abertas admitidas negociao no segmento Novo Mercado da BM&FBovespa; II - at sessenta por cento em aes de emisso de companhias abertas admitidas negociao no segmento Nvel 2 da BM&FBovespa; III - at cinquenta por cento em aes de emisso de companhias abertas admitidas negociao no segmento Bovespa Mais da BM&FBovespa; IV - at quarenta e cinco por cento em aes de emisso de companhias abertas admitidas negociao no segmento Nvel 1 da BM&FBovespa; V - at trinta e cinco por cento em aes de emisso de companhias abertas no mencionadas nos itens I a IV, bem como em cotas de fundos de ndice referenciados em aes admitidas negociao em bolsa de valores; VI - at vinte por cento em ttulos e valores mobilirios de emisso de SPE; e VII - at trs por cento nos demais investimentos classificados no segmento de renda varivel. Pargrafo nico. Devem ser computados, no limite estabelecido no inciso VI, os valores prestados em garantia pela EFPC em obrigaes contradas por SPE na qual tenha participao. (Pargrafo includo pela Resoluo 3.846, de 25/3/2010) Art. 37. Os investimentos classificados no segmento de investimentos estruturados devem observar, em relao aos recursos de cada plano, o limite de at vinte por cento, observados adicionalmente os seguintes limites: I - at dez por cento em cotas de fundos de investimento imobilirio; e II - at dez por cento em cotas de fundos de investimento e em cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como multimercado. Art. 38. Os investimentos classificados no segmento de investimentos no exterior devem observar, em relao aos recursos de cada plano, o limite de at dez por cento. Art. 39. Os investimentos classificados no segmento de imveis devem observar, em relao aos recursos de cada plano, o limite de at oito por cento. Art. 40. Os investimentos no segmento de operaes com participantes devem observar, em relao aos recursos garantidores de cada plano de benefcios, o limite de at quinze por cento.

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SEO II Dos Limites de Alocao por Emissor Art. 41. A EFPC deve observar, em relao aos recursos de cada plano por ela administrado, os seguintes limites de alocao por emissor: I - at cem por cento se o emissor for o Tesouro Nacional; II - at vinte por cento se o emissor for instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen; III - at dez por cento se o emissor for: a) tesouro estadual ou municipal; b) companhia aberta com registro na CVM ou assemelhada; c) organismo multilateral; d) companhia securitizadora; e) patrocinador do plano de benefcios; f) fundo de investimento em direitos creditrios ou fundo de investimento em cotas de fundo de investimento em direitos creditrios; g) fundo de ndice referenciado em cesta de aes de companhias abertas; h) SPE; ou i) fundo de investimento ou fundo de investimento em cotas de fundo de investimento classificado no segmento de investimentos estruturados; IV - at cinco por cento se o emissor no estiver includo nos incisos II e III. 1 Considera-se como um nico emissor, para efeito deste artigo, os integrantes de um mesmo conglomerado econmico ou financeiro, bem como as companhias controladas pelos tesouros estaduais ou municipais. 2 Os depsitos em poupana e as coobrigaes de responsabilidade da instituio financeira devem ser computados no limite estabelecido no inciso II. 3 Para fins de verificao do limite estabelecido na alnea "d" do inciso III, nos casos de emisses de certificados de recebveis com a instituio de regime fiducirio, considera-se como emissor cada patrimnio separado constitudo com a adoo do referido regime. 4 Os emissores dos ativos recebidos como lastro de operaes compromissadas devem ser computados nos limites estabelecidos neste artigo. 5 Para fins de verificao dos limites estabelecidos neste artigo, devem ser observados os investimentos finais do plano de benefcios, desconsideradas as participaes em empresas constitudas exclusivamente com o objetivo de participar, direta ou indiretamente, do capital de companhias abertas. 6 Devem ser computados, no limite estabelecido no inciso III alnea "h", os valores prestados em garantia pela EFPC em obrigaes contradas por SPE na qual tenha participao. (Pargrafo includo pela Resoluo 3.846, de 25/3/2010) SEO III Dos Limites de Concentrao por Emissor Art. 42. A EFPC deve observar, considerada a soma dos recursos por ela administrados, o limite de at vinte e cinco por cento: I - do capital total de uma mesma companhia aberta ou de uma mesma SPE; II - do capital votante de uma mesma companhia aberta; III - do patrimnio lquido de uma mesma instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen; e
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IV - do patrimnio lquido de um mesmo: a) fundo de ndice referenciado em cesta de aes de companhias abertas; b) fundo de investimento classificado no segmento de investimentos estruturados; c) fundo de investimento constitudo no Brasil que tenha em sua carteira ativos classificados no segmento de investimentos no exterior; ou d) fundo de ndice do exterior admitido negociao em bolsa de valores do Brasil; V - do patrimnio separado constitudo nas emisses de certificado de recebveis com a adoo de regime fiducirio. 1 Para fins de verificao dos limites estabelecidos nos incisos I e II devem ser considerados adicionalmente os bnus de subscrio, os recibos de subscrio e as debntures conversveis em aes de uma mesma companhia. 2 Para fins de verificao dos limites estabelecidos neste artigo, devem ser observados os investimentos finais da EFPC, desconsideradas as participaes em empresas constitudas exclusivamente com o objetivo de participar, direta ou indiretamente, do capital de companhias abertas. 3 O limite estabelecido na alnea "b" do inciso IV no se aplica a fundos de investimento em cotas de fundo de investimento desde que suas aplicaes observem tais limites. 4 O limite estabelecido na alnea "b" do inciso IV no se aplica a fundos de investimento imobilirio que possuam em sua carteira exclusivamente imveis concludos e com certido de habite-se. 5 A EFPC tem at 60 (sessenta) dias a partir da data de cada integralizao para enquadrar-se aos limites previstos no inciso IV do caput. SEO IV Dos Limites de Concentrao por Investimento Art. 43. A EFPC deve observar, considerada a soma dos recursos por ela administrados, o limite de vinte e cinco por cento de: I - uma mesma srie de ttulos ou valores mobilirios; II - uma mesma classe ou srie de cotas de fundos de investimento em direitos creditrios; ou III - um mesmo empreendimento imobilirio. Pargrafo nico. Excetuam-se do inciso I deste artigo aes, bnus de subscrio de aes, recibos de subscrio de aes, certificados de recebveis emitidos com adoo de regime fiducirio e debntures de emisso de SPE. CAPTULO VIII DOS DERIVATIVOS Art. 44. A EFPC pode realizar operaes com derivativos, desde que observadas, cumulativamente, as seguintes condies: I - avaliao prvia dos riscos envolvidos; II - existncia de sistemas de controles internos adequados s suas operaes; III - registro da operao ou negociao em bolsa de valores ou de mercadorias e futuros; IV - atuao de cmaras e prestadores de servios de compensao e de liquidao como contraparte central garantidora da operao;
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V - depsito de margem limitado a quinze por cento da posio em ttulos da dvida pblica mobiliria federal, ttulos e valores mobilirios de emisso de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen e aes pertencentes ao ndice Bovespa da carteira de cada plano ou fundo de investimento; e VI - valor total dos prmios de opes pagos limitado a cinco por cento da posio em ttulos da dvida pblica mobiliria federal, ttulos e valores mobilirios de emisso de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen e aes pertencentes ao ndice Bovespa da carteira de cada plano ou fundo de investimento. Pargrafo nico. Para verificao dos limites estabelecidos nos incisos V e VI deste artigo no sero considerados os ttulos recebidos como lastro em operaes compromissadas. CAPTULO IX DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO Art. 45. Os fundos de investimento de que trata esta Resoluo devem ser registrados na CVM. Art. 46. Os investimentos realizados por meio de fundos de investimento devem observar as modalidades de investimento, os requisitos e as condies estabelecidos nesta Resoluo. 1 Excetuam-se das disposies do caput: I - os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como dvida externa; II - os fundos de investimento em direitos creditrios e os fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios; e III - os fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados no segmento de investimentos estruturados. Art. 47. Os investimentos realizados por meio de fundos de investimentos e de fundos de investimentos em cotas de fundos de investimentos devem ser consolidados com as posies das carteiras prprias e carteiras administradas para fins de verificao dos limites estabelecidos nesta Resoluo. Pargrafo nico. Excetuam-se das disposies do caput: I - os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como dvida externa; II - os fundos de investimento em direitos creditrios e os fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios; III - os fundos de ndice referenciado em cesta de aes de companhias abertas; IV - os fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados no segmento de investimentos estruturados. Art. 48. As cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como curto prazo, referenciado, renda fixa ou de aes podem ser consideradas ativos finais desde que: I - os regulamentos, prospectos ou termos de adeso dos respectivos fundos contemplem: a) a constituio na forma de condomnio aberto, no exclusivo; b) a observncia dos limites, requisitos e condies aplicveis a investidores que no sejam considerados qualificados, nos termos da regulamentao da CVM; e c) o envio de dados sobre a carteira e as operaes do fundo SPC na forma e periodicidade por esta estabelecida;
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II - a EFPC observe, cumulativamente, os seguintes limites: a) at dez por cento dos recursos de cada plano por ela administrado em cada fundo de investimento ou fundo de investimento em cotas de fundos de investimento; e b) at vinte e cinco por cento do patrimnio lquido de cada fundo de investimento ou fundo de investimento em cotas de fundos de investimento, considerando-se a soma dos recursos por ela administrados. 1 A observncia do limite de que trata a alnea "b" do inciso II deste artigo facultativa nos 60 (sessenta) dias subsequentes data de constituio do fundo. 2 No ser considerado como infringncia ao limite de que trata a alnea "b" do inciso II deste artigo, os desenquadramentos passivos ocasionados por resgates realizados pelos demais cotistas, devendo o enquadramento ser estabelecido no prazo mximo de 60 (sessenta) dias. 3 No se enquadram neste artigo os fundos classificados como de aes que tenham como objetivo investir em uma nica empresa ou em um nico setor econmico. Art. 49. As cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento mencionadas no art. 48 devero ser computadas, conforme os fatores de risco definidos nos seus respectivos regulamentos ou polticas de investimento: I - no limite de cem por cento dos recursos do plano estabelecido no inciso I do art. 35: a) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como curto prazo; b) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como referenciados; e c) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como renda fixa; II - no limite de vinte por cento dos recursos do plano estabelecido na alnea "g" do inciso III do art. 35, os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas em fundos de investimento que tm na sua denominao a expresso "crdito privado"; e III - no limite de trinta e cinco por cento dos recursos do plano estabelecido no inciso V do art. 36, os fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como de aes. Art. 50. A EFPC pode integralizar ou resgatar cotas de fundos de investimento com ativos, desde que observada a regulamentao estabelecida pela CVM. Art. 51. A aplicao de recursos pela EFPC em fundos de investimentos ou em carteiras administradas, quando os regulamentos ou contratos contenham clusulas que tratem de taxa de performance, est condicionada a que o pagamento da referida taxa atenda s seguintes condies: I - rentabilidade do investimento superior a valorizao de, no mnimo, cem por cento do ndice de referncia; II - montante final do investimento superior ao capital inicial da aplicao ou ao valor do investimento na data do ltimo pagamento; III - periodicidade, no mnimo, semestral; IV - forma exclusivamente em espcie; e V - conformidade com as demais regras aplicveis a investidores que no sejam considerados qualificados, nos termos da regulamentao da CVM.
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CAPTULO X DO DESENQUADRAMENTO PASSIVO Art. 52. No so considerados como infringncia aos limites estabelecidos nesta Resoluo os desenquadramentos passivos decorrentes de: I - valorizao de ativos; II - recebimento de aes em bonificao; III - converso de bnus ou recibos de subscrio; IV - exerccio do direito de preferncia; V - reestruturao societria na qual a EFPC no efetue novos aportes; VI - recebimento de ativos provenientes de operaes de emprstimos realizados nos termos do art. 24; e VII - reavaliao de imveis. 1 Os excessos referidos neste artigo, sempre que verificados, devem ser eliminados no prazo de setecentos e vinte dias. 2 A contagem do prazo de que trata o 1 ser suspensa enquanto o montante financeiro do desenquadramento for inferior ao resultado superavitrio acumulado do respectivo plano de benefcios, observada a regulamentao estabelecida pelo CGPC. 3 A EFPC fica impedida, at o respectivo enquadramento, de efetuar investimentos que agravem os excessos verificados. CAPTULO XI DAS VEDAES Art. 53. vedado EFPC: I - realizar operaes entre planos por ela administrados, exceto nos casos de transferncia de recursos, desde que observadas as condies estabelecidas pelo CGPC ou pela SPC; II - atuar como instituio financeira, salvo nos casos expressamente previstos nesta Resoluo; III - realizar operaes de crdito com suas patrocinadoras; IV - prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se de qualquer forma; V - aplicar em ativos ou modalidades no previstas nesta Resoluo; VI - aplicar recursos em ttulos ou valores mobilirios de companhias sem registro na CVM, ressalvados os casos expressamente previstos nesta Resoluo; VII - aplicar recursos em companhias que no estejam admitidas negociao nos segmentos Novo Mercado, Nvel 2 ou Bovespa Mais da BM&FBovespa, salvo se estas tiverem realizado sua primeira distribuio pblica em data anterior a 29 de maio de 2001; VIII - realizar operaes com aes fora de bolsa de valores ou mercado de balco organizado por entidade autorizada a funcionar pela CVM, exceto nas seguintes hipteses: Resoluo n 3792, de 24 de setembro de 2009. a) - distribuio pblica de aes; b) - exerccio do direito de preferncia; c) - converso de debntures em aes; d) - exerccio de bnus ou de recibos de subscrio; e) - casos previstos em regulamentao estabelecida pela SPC; e f) - demais casos expressamente previstos nesta Resoluo. IX - manter posies em mercados derivativos, diretamente ou por meio de fundo de investimento: a) a descoberto; ou b) que gerem possibilidade de perda superior ao valor do patrimnio da carteira ou do fundo de investimento;
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X - realizar operaes de compra e venda de um mesmo ttulo, valor mobilirio ou contrato derivativo em um mesmo dia (operaes day trade), excetuadas as realizadas em plataforma eletrnica ou em bolsa de valores ou de mercadorias e futuros, desde que devidamente justificadas em relatrio atestado pelo AETQ ou pelo administrador do fundo de investimento; XI - aplicar no exterior por meio da carteira prpria ou administrada, ressalvados os casos expressamente previstos nesta Resoluo; XII - locar, emprestar, tomar emprestado, empenhar ou caucionar ttulos e valores mobilirios, exceto nas seguintes hipteses: a) depsito de garantias em operaes com derivativos no mbito de cada plano de benefcios; b) operaes de emprstimos de ttulos e valores mobilirios, nos termos do art. 24 desta Resoluo; e c) depsito de garantias de aes judiciais no mbito de cada plano administrado pela EFPC; XIII - atuar como incorporadora, de forma direta, indireta ou por meio de fundo de investimento imobilirio; e XIV - adquirir ou manter terrenos, exceto aqueles destinados realizao de empreendimentos imobilirios ou construo de imveis para aluguel, renda ou uso prprio, e desde que haja previso na poltica de investimentos do plano de benefcios. 1 As vedaes deste artigo se aplicam a carteira prpria, carteira administrada, fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundo de investimento, incluindo aqueles que tem as suas cotas tratadas como ativos finais, exceto: I - aos fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como dvida externa; II - aos fundos de investimento em direitos creditrios e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios; III - aos fundos de investimento e fundos de investimentos em cotas de fundos de investimento em participaes; e IV - aos fundos de investimento em empresas emergentes. 2 Para os fundos de investimento imobilirio no se aplicam as vedaes estabelecidas nos incisos V, VI e VII deste artigo. 3 Para os fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como multimercado, includos no segmento de investimentos estruturados, no se aplicam as vedaes estabelecidas nos incisos VII, IX, X e XI. 4 As garantias prestadas na forma do 4 em relao ao total de garantias prestadas pela SPE devem ser, no mximo, proporcionais participao da EFPC no capital total da SPE. (Pargrafo includo pela Resoluo 3.846, de 25/3/2010) CAPTULO XII DOS NOVOS PLANOS Art. 54. Entende-se como novo plano, para efeito desta Resoluo, o plano que receber sua primeira contribuio aps a entrada em vigor desta Resoluo. 1 A poltica de investimento para o novo plano facultativa no primeiro exerccio subsequente data de recebimento da primeira contribuio. 2 A observncia dos limites de alocao, de alocao por emissor e de concentrao por emissor facultativa nos 24 meses subsequentes ao recebimento da primeira contribuio. 3 As faculdades previstas neste artigo no se aplicam aos planos originados de processos de fuso, ciso ou incorporao.
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CAPTULO XIII DAS DISPOSIES TRANSITRIAS E FINAIS SEO I Das Disposies Transitrias Art. 55. A EFPC que verificar, na data de entrada em vigor desta Resoluo, o desenquadramento de cada plano em relao a modalidades, requisitos, condies ou limites ora estabelecidos, podem manter os respectivos investimentos at a data do seu vencimento. 1 A EFPC fica impedida de efetuar novas aplicaes que agravem os excessos mencionados no caput at que se observe o enquadramento ao disposto nesta Resoluo. 2 Excetuam-se do disposto no 1 a integralizao, em decorrncia de compromissos formalmente assumidos pela EFPC at a data da entrada em vigor desta Resoluo, de cotas de: I - fundos de investimentos em direitos creditrios; II - fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios; III - fundos de investimento em participaes; IV - fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em participaes; V - fundos de investimento em empresas emergentes; e VI - fundos de investimentos imobilirios. 3 Adicionalmente ao disposto no caput, podem ser mantidos os investimentos em SPE, que no satisfaam integralmente aos requisitos ora estabelecidos no pargrafo nico do art. 19, realizados at a data da entrada em vigor desta Resoluo. Art. 56. A EFPC que executa plano de enquadramento aprovado nos termos da Resoluo n 3.121, de 25 de setembro de 2003, deve encaminhar relatrios semestrais SPC sobre a execuo de seu plano de enquadramento devidamente atestado pelo seu Conselho Fiscal. 1 Compete exclusivamente SPC examinar os relatrios semestrais dos planos de enquadramento, deliberar a respeito de sua execuo, em conformidade com as diretrizes estabelecidas nesta Resoluo e, quando for o caso, aplicar as sanes previstas na legislao em vigor. 2 O prazo para cumprimento do plano de enquadramento aquele aprovado anteriormente pelo CMN, adicionado de setecentos e vinte dias. 3 A EPFC que executa plano de enquadramento j vencido e ainda no concludo at a data de entrada em vigor desta Resoluo deve se enquadrar aos limites ora estabelecidos at 31 de dezembro de 2010.

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4 A EFPC a que se refere o caput deve apresentar SPC reviso de seu plano de enquadramento ao disposto nesta Resoluo at a data de envio do relatrio referente ao 2 semestre de 2009. 5 A EFPC pode incluir, na reviso do plano de enquadramento mencionada no 4, as prerrogativas relativas ao desenquadramento passivo conforme disposto no art. 52. Seo II Das Disposies Finais Art. 57. Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao. Art. 58. Ficam revogadas as Resolues ns. 3.456, de 1 de junho de 2007, 3.558, de 27 de maro de 2008, e 3.652, de 17 de dezembro de 2008. Braslia, 24 de setembro de 2009. Henrique de Campos Meirelles Presidente Este texto no substitui o publicado no DOU e no Sisbacen. Resoluo n 3792, de 24 de setembro de 2009.

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AUDINCIA PBLICA PARA ALTERAO DA INSTRUO CVM No 206

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EDITAL DE AUDINCIA PUBLICA SNC FUNDOS N 01/11 Prazo: 18 de julho de 2011 Objeto: Normas Contbeis aplicveis aos Fundos de Investimento Imobilirio 1. Introduo A Comisso de Valores Mobilirios - CVM submete audincia pblica, nos termos do art. 8, 3, inciso I, da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, minuta de Instruo que dispe sobre as normas aplicveis elaborao e divulgao das demonstraes financeiras e os critrios contbeis de reconhecimento, classificao e mensurao dos ativos e passivos, assim como o reconhecimento de receitas e apropriao de despesas, dos Fundos de Investimento Imobilirio - FII, regidos pela Instruo CVM n 472, de 31 de outubro de 2008. A Minuta de Instruo faz parte do esforo que a CVM vem desenvolvendo no sentido de consolidar as normas e procedimentos contbeis, assim como padronizar as demonstraes financeiras aplicveis aos fundos de investimento nela discriminados, iniciado com a implementao do Plano COFI. Soma-se a esse aspecto o compromisso assumido pela CVM com a adoo de prticas contbeis alinhadas com as normas internacionais de contabilidade (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standard Board - IASB. 2. Critrios Contbeis A Minuta prev que os critrios contbeis de reconhecimento, classificao e mensurao dos ativos e passivos, assim como os critrios de reconhecimento de receitas e apropriao de despesas devem ser aqueles aplicveis s companhias abertas, ressalvadas as disposies em contrrio. Entre essas disposies, est a determinao de que os imveis classificados como propriedade para investimento, conforme definido na Minuta, sejam mensurados pelo valor justo. Essa determinao no conflita com o disposto no Pronunciamento Tcnico CPC 28, que trata de propriedade para investimento, aprovado pela Deliberao CVM n 584, de 31 de julho de 2009. No entanto, no permite a opo de mensurao pelo mtodo do custo, conforme previsto naquele Pronunciamento. A Minuta tambm prev que o critrio para o registro de impairment de ativos financeiros avaliados pelo custo amortizado seja o de perdas esperadas. Em linhas gerais, o critrio baseia-se no modelo de fluxo de caixa esperado, no qual as provises so calculadas e registradas com base na estimativa de recebimento do fluxo de caixa relacionado ao ativo. 3. Substituio do balancete semestral pela demonstrao semestral dos fluxos de caixa A prtica adotada para a apurao da base de clculo dos rendimentos distribudos aos cotistas dos Fundos de Investimento Imobilirio tem sido a de tomar por base o lucro apurado pelo regime de competncia, ajustado pelos itens que no representaram efetivamente entradas ou sadas de caixa no perodo, o que torna de pouca ou nenhuma utilidade a apresentao do balancete semestral previsto na Instruo CVM n 472/08 (alnea a, inciso IV, art.39).

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Nesse contexto, a CVM est especialmente interessada em receber comentrios sobre a inteno de substituir o balancete semestral pela demonstrao semestral dos fluxos de caixa. 4. Encaminhamento dos Comentrios e Sugestes As sugestes e comentrios devem ser encaminhados, por escrito, at o dia 18 de julho de 2011, Superintendncia de Normas Contbeis e de Auditoria, preferencialmente pelo endereo eletrnico audpublicaSNCFundos0111@cvm.gov.br ou para a Rua Sete de Setembro, 111, 27 andar, Rio de Janeiro - RJ, CEP 20050901. As sugestes e comentrios recebidos pela CVM sero considerados pblicos. A autoria das sugestes poder ser mantida como reservada, caso o participante faa esta solicitao expressamente para a CVM. A Minuta est disponvel para os interessados na pgina da CVM na rede mundial de computadores (www.cvm.gov.br) e nos seguintes endereos: Centro de Consultas da Comisso de Valores Mobilirios Rua Sete de Setembro, 111, 5 andar Rio de Janeiro - RJ Centro de Consultas da Comisso de Valores Mobilirios em So Paulo Rua Cincinato Braga, 340, 2 andar, So Paulo - SP Superintendncia Regional de Braslia Qd. 2, Bloco A, 4 andar - Sala 404, Edifcio Corporate Financial Center Braslia - DF Rio de Janeiro, 16 de junho de 2011. Original assinado por MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES DE SANTANA Presidente

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INSTRUO CVM N [], DE [] DE [] DE 2011 Dispe sobre a elaborao e divulgao das Demonstraes Financeiras dos Fundos de Investimento Imobilirio - FII, regidos pela Instruo CVM n 472, de 31 de outubro de 2008. A PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS torna pblico que o Colegiado, em reunio realizada nesta data, com fundamento do disposto no art. 8, inciso I, da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, nos artigos 4 e 15 da Lei n 8.668, de 25 de junho de 1993 e no artigo 44, pargrafo 2, da Instruo CVM n 472, de 31 de outubro de 2008, APROVOU a seguinte Instruo: CAPTULO I MBITO E FINALIDADE Art. 1 A presente Instruo dispe sobre os critrios contbeis de reconhecimento, classificao e mensurao dos ativos e passivos, assim como o reconhecimento de receitas, apropriao de despesas e evidenciao das demonstraes financeiras dos Fundos de Investimento Imobilirio - FII. CAPTULO II CRITRIOS CONTBEIS SEO I - IMVEIS Art. 2 Os FII devem aplicar os critrios contbeis de reconhecimento, classificao e mensurao dos ativos e passivos, assim como os de reconhecimento de receitas e apropriao de despesas, previstos nas normas contbeis emitidas por esta Comisso aplicveis s companhias abertas, ressalvadas as disposies contidas nesta Instruo. Pargrafo nico. Os ganhos ou as perdas resultantes da avaliao de ativos ou de passivos do fundo, ainda que no realizados financeiramente, devem ser reconhecidos no resultado do perodo. Art. 3 Entende-se por custo dos imveis adquiridos o preo de aquisio mais todos os gastos da transao diretamente atribuveis operao de compra, tais como gastos com cartrio, ITBI (Imposto sobre a Transferncia de Bens Inter Vivos) e honorrios advocatcios. Pargrafo nico. Para imveis destinados venda no curso ordinrio do negcio, o custo engloba tambm os gastos incorridos para colocar o imvel em condies normais de venda, tais como reforma de estruturas e partes hidrulicas, pintura e troca de telhas. Art. 4 Entende-se por custo dos imveis em construo todos os gastos diretamente relacionados unidade em construo, tais como materiais, mo-de-obra e servios tcnicos especializados. Art. 5 O imvel adquirido ou construdo para renda ou para apreciao de capital no longo prazo deve ser classificado como propriedade para investimento, dentro do subgrupo investimento do ativo no circulante.

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Art. 6 O imvel classificado como propriedade para investimento deve ser reconhecido inicialmente pelo valor de custo. Art. 7 Aps o reconhecimento inicial, as propriedades para investimento devem ser continuamente mensuradas pelo valor justo. 1 Entende-se por valor justo o valor pelo qual um ativo pode ser trocado ou um passivo liquidado entre partes independentes, conhecedoras do negcio e dispostas a realizar a transao, sem que represente uma operao forada. 2 O valor justo de uma propriedade para investimento deve refletir as condies de mercado no momento de sua aferio. 3 A melhor evidncia do valor justo dada pelos preos correntes de negociao em um mercado lquido, de ativos semelhantes, na mesma regio e condio e sujeitos a contratos similares de aluguis ou outros. 4 Na impossibilidade de aplicar o disposto no pargrafo anterior, a instituio administradora deve usar, na ordem, as seguintes informaes para estimar o valor justo: I - preos correntes praticados em um mercado lquido de ativos de diferente natureza, condio, localizao, sujeitos a diferentes contratos de aluguis ou outros, ajustados para refletir estas diferenas; II - preos recentes de ativos semelhantes praticados em mercados menos lquidos, ajustados para refletir quaisquer mudanas nas condies econmicas em relao data da ocorrncia daqueles preos; ou III - projees de fluxos de caixa descontados baseados em estimativas confiveis de fluxos futuros de caixa, consubstanciado nos termos do contrato de aluguel ou qualquer outro contrato existente e, quando possvel, em evidncias externas de valores correntes de aluguis de ativos na mesma localizao e condio, devendo usar taxas de desconto que reflitam as avaliaes atuais do mercado quanto s incertezas no valor e prazo dos fluxos de caixa. Art. 8 Se a instituio administradora concluir que o valor justo de uma propriedade para investimento em construo no mensurvel de maneira confivel, a mensurao deve ser feita pelo valor de custo at que o valor justo possa ser determinado de maneira confivel ou quando a construo for completada, o que ocorrer primeiro. Pargrafo nico. A concluso de que o valor justo da propriedade para investimento em construo no pode ser mensurado de maneira confivel somente pode ser feita no momento do reconhecimento inicial. Art. 9 A instituio administradora deve avaliar continuamente a existncia de eventos que indiquem a possibilidade de alterao substancial no valor justo do imvel classificado como propriedade para investimento. Art. 10 O imvel adquirido ou construdo para venda no curso ordinrio do negcio deve ser classificado como imveis destinados venda, dentro do subgrupo estoques do ativo circulante. Art. 11 Os imveis destinados venda no curso ordinrio do negcio devem ser avaliados pelo menor entre o valor de custo ou valor realizvel lquido. 1 O valor realizvel lquido corresponde ao valor estimado de venda no curso ordinrio do negcio menos as despesas estimadas necessrias para realizar a venda.
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2 No caso de imveis em construo, devem ser tambm deduzidos os custos estimados para completar a construo para a determinao do valor realizvel lquido. Art. 12 Se houver indcios de que o valor de custo dos imveis registrados em estoques no recupervel, o valor do imvel deve ser ajustado at o valor realizvel lquido. 1 A instituio administradora dever avaliar continuamente a existncia de eventos que indiquem a possibilidade da no recuperao dos valores dos imveis registrados em estoques. 2 So exemplos de eventos que podem indicar a no recuperao dos valores registrados em estoques: I - dano; II - declnio do preo de venda; III - aumento da estimativa dos valores dos custos a serem incorridos para completar a construo; e IV - aumento da estimativa das despesas a serem incorridas para realizar a venda. 3 O ajuste ao valor realizvel lquido deve ser registrado no resultado do perodo ao qual a ocorrncia do evento se refere. 4 A anlise e o respectivo ajuste devem ser efetuados individualmente, sendo vedado o ajuste por conjunto de ativos. Art. 13 Quando, em um perodo subsequente, o evento que causou o registro da proviso no mais existir ou quando houver evidncias do aumento no valor realizvel lquido do ativo por motivo de mudanas nas circunstncias econmicas, o valor dessa proviso dever ser revertido at o limite do valor do custo ou do valor realizvel lquido revisado, entre os dois, o menor. Art. 14 A transferncia de imveis classificados em propriedade para investimento para estoques somente deve ser feita quando houver alterao de uso, evidenciada pelo incio de desenvolvimento com objetivo de venda. 1 O valor de custo atribuvel ao imvel para o reconhecimento inicial como estoque o valor justo do imvel na data da mudana de uso. 2 Entende-se por desenvolvimento qualquer reforma ou melhoria que agregue valor substancial ao imvel e, portanto, passvel de reconhecimento como ativo. 3 Se a instituio administradora decidir vender o imvel classificado em propriedade para investimento sem desenvolvimento, o ativo deve permanecer registrado como propriedade para investimento at a sua venda, sendo vedada a sua transferncia para estoques. Art. 15 A transferncia de imveis classificados em estoques para propriedade para investimento somente deve ser feita quando houver alterao de uso, evidenciada pelo incio de uso com o propsito de obteno de renda. 1 O valor atribuvel ao imvel para reconhecimento inicial como propriedade para investimento o valor contbil do ativo no momento da mudana de uso.
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2 Qualquer diferena entre o valor justo do imvel e o seu valor de reconhecimento inicial deve ser reconhecida imediatamente no resultado do perodo. Art. 16 Se a instituio administradora iniciar o desenvolvimento de uma propriedade para investimento j existente com o objetivo de continuar a ser usada no futuro como propriedade para investimento, o imvel deve permanecer classificado como propriedade para investimento. Pargrafo nico. Os valores gastos no desenvolvimento so reconhecidos no resultado do perodo. SEO II - ATIVOS FINANCEIROS AVALIADOS PELO CUSTO AMORTIZADO Art. 17 Proviso para perdas deve ser reconhecida sempre que houver evidncia de reduo no valor recupervel dos ativos financeiros do fundo avaliados pelo custo amortizado. Art. 18 A perda por reduo no valor recupervel deve ser mensurada pela diferena entre o valor contbil do ativo e o valor presente do novo fluxo de caixa esperado calculado aps a mudana de estimativa. 1 No admitido o registro de proviso no momento do reconhecimento inicial do ativo financeiro. 2 Para ativos com taxa fixa, a taxa de desconto a ser utilizada a taxa efetiva de juros calculada no reconhecimento inicial. 3 Para ativos com taxa flutuante, a taxa de desconto a ser utilizada a taxa corrente de juros do parmetro de mercado utilizado. 4 A contrapartida do registro da perda deve ser feita no resultado do perodo. Art. 19 Para ativos financeiros de crdito relacionados a um mesmo devedor, a perda determinada no artigo anterior deve ser mensurada sobre todo o fluxo de caixa esperado desse devedor, levando em considerao a natureza da transao e as caractersticas das garantias, tais como suficincia e liquidez. Art. 20 A reverso da proviso por perdas anteriormente constituda deve ser feita desde que haja uma melhora na estimativa anterior de perdas de crditos esperadas. Art. 21 Admite-se, para o propsito do clculo do custo amortizado, que o fluxo de caixa esperado seja estimado em base individual ou coletiva. 1 Independentemente da forma escolhida, a estimativa deve sempre ser baseada em perdas esperadas. 2 Quando a instituio administradora avaliar o uso de estimativas em bases individuais ou coletivas, ela deve: I - usar o mtodo que produza a melhor estimativa; e

II - se certificar de que o mtodo utilizado no resulte em dupla contagem de perdas de crdito.

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3 Se a instituio administradora optar por estimar o fluxo de caixa esperado por grupo de ativos, os ativos devem ser agrupados por segmentos e cada grupo dentro do segmento deve possuir caractersticas de risco de crdito similares, que sejam indicativas da habilidade do devedor em honrar os compromissos assumidos de acordo com as clusulas contratuais, considerando fatores tais como: I - atividade econmica; II - localizao geogrfica; III - tipo de garantia dada; IV - histrico de inadimplncia; e V - grau de endividamento. Art. 22 A instituio administradora deve evidenciar e explicar, em nota explicativa, as estimativas e mudanas de estimativas que so requeridas para determinar o custo amortizado. CAPTULO III DEMONSTRAES FINANCEIRAS E DIVULGAO DE INFORMAES Art. 23 As demonstraes financeiras do fundo so compostas pelos seguintes documentos, acompanhadas das respectivas notas explicativas e do parecer do auditor independente: I - Demonstrao da Posio Financeira (Anexo 23-I); II - Demonstrao do Resultado do Exerccio (Anexo 23-II); III - Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido (Anexo 23-III); IV - Demonstrao dos Fluxos de Caixa (Anexo 23-IV); 1 As demonstraes financeiras devero exprimir com clareza a situao do patrimnio do fundo e as mutaes ocorridas no perodo. 2 As demonstraes financeiras devem ser comparativas com o perodo anterior. 3 A data-base das demonstraes financeiras de encerramento de exerccio o ltimo dia do exerccio ao qual se referem. 4 O contedo das demonstraes financeiras deve obedecer estrutura mnima prevista nos Anexos 23-I, 23-II, 23-III e 23-IV, devendo ser entregues pela instituio administradora, junto com o parecer do auditor independente, em at 90 (noventa) dias contados a partir do encerramento do perodo ao qual se referem. 5 Nas hipteses de incorporao, fuso, ciso, encerramento das atividades ou substituio de instituio administradora, as demonstraes financeiras dos fundos envolvidos nas respectivas datas-base do evento devem ser auditadas, com emisso de opinio do auditor independente em at 60 (sessenta) dias da data do evento. 6 Para fundos em atividade h menos de 90 (noventa) dias e cujas cotas no sejam negociadas em mercados regulamentados de valores mobilirios, a auditoria das demonstraes financeiras no obrigatria. Art. 24 As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras e devem incluir, no mnimo, as seguintes informaes: I - contexto operacional: incluir a data de incio de atividades, o pblico alvo, atividade objeto constante do regulamento, sumrio da estratgia adotada e os riscos incorridos pelos cotistas inerentes aos investimentos;

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II - apresentao e elaborao das demonstraes financeiras: indicar que as demonstraes financeiras foram preparadas de acordo com as normas e prticas contbeis adotadas no Brasil para os fundos de investimento imobilirio, que so definidas pelas normas previstas nesta Instruo e pelas demais orientaes emanadas da Comisso de Valores Mobilirios; III - descrever as prticas contbeis adotadas para a classificao e mensurao dos ativos e passivos integrantes do patrimnio lquido do fundo; IV - informar, para os ativos financeiros de natureza no imobiliria: a) saldos por tipo e natureza do ativo; b) poltica de utilizao; e c) classificao e critrio adotado na sua mensurao. V - informar, para os ativos financeiros de natureza imobiliria: a) caractersticas e natureza; b) saldos por tipo e vencimento, assim como os valores na "curva" (quando aplicvel) e de mercado; c) classificao e critrio adotado na sua mensurao; d) para os Certificados de Recebveis Imobilirios - CRI informar: 1. caractersticas da operao de securitizao que deu origem ao CRI e os riscos relacionados; 2. existncia de garantias e suas espcies, bem como coobrigao da companhia securitizadora ou de terceiros e, se for o caso, constituio de patrimnio separado; 3. existncia de classificao de risco do CRI e, se for o caso, dos garantidores, com indicao das agncias classificadoras contratadas, explicitando se o servio pode ser interrompido ou no na vigncia do CRI. e) para cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FIDC informar a existncia etipo de coobrigao, formalizada ou no, do cedente ou terceiros em relao ao FIDC. f) para aes ou cotas do capital de Sociedades de Propsito Especfico - SPE informar: 1. quantidade de aes ou cotas detidas e percentual em relao ao capital social da SPE, especificando a existncia ou no de controle; 2. resumo do projeto imobilirio da SPE; 3. o valor justo da propriedade para investimento na SPE, caso esta no adote o valor justo como prtica contbil para mensurao desses ativos. g) para cotas de Fundos de Investimento em Participao - FIP informar: 1. quantidade de cotas detidas e percentual em relao ao capital social do FIP especificando a existncia ou no de controle; 2. resumo das caractersticas dos empreendimentos imobilirios do FIP; 3. critrio contbil adotado na avaliao dos investimentos no FIP. h) para cotas de FII informar: 1. quantidade de cotas detidas e percentual em relao ao capital social do FII especificando a existncia ou no de controle; 2. resumo das caractersticas dos empreendimentos imobilirios do FII. VI para os imveis classificados como propriedade para investimento: a) informar a composio analtica dos imveis, na data de encerramento de cada exerccio ou perodo, detalhando cada empreendimento com endereo, metragem de rea total/construda, estgio em que se encontram, suas caractersticas e valor contbil; b) descrever os mtodos e estimativas relevantes aplicados para determinar o valor justo, incluindo declarao se a determinao do valor justo suportada por evidncias de mercado ou baseada em outros fatores por causa da natureza do imvel ou da falta de dados comparveis de mercado, devendo, neste caso, divulg-los; c) quando a avaliao a valor justo for feita por um avaliador independente, divulgar sua identificao e se detm uma reconhecida e relevante qualificao profissional e possui experincia recente na rea de localizao e categoria do imvel avaliado;
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d) informar os valores reconhecidos no resultado do perodo provenientes de: 1. despesas operacionais (incluindo manuteno e reparos) provenientes de propriedades para investimento que geraram rendas de aluguis durante o perodo; 2. despesas operacionais (incluindo manuteno e reparos) provenientes de propriedades para investimento que no geraram rendas de aluguis durante o perodo; 3. avaliao a valor justo no momento da transferncia de imveis classificados como para venda no curso ordinrio do negcio para propriedades para investimento. e) obrigaes contratuais de reparos, manutenes ou melhorias de propriedades para investimento; f) demonstrar a movimentao ocorrida no saldo contbil de incio e final de perodo neste grupo, destacando: 1. as adies, divulgando separadamente aquelas resultantes de aquisies daquelas resultantes do reconhecimento de gastos capitalizados ao valor contbil do ativo, descrevendo suas naturezas; 2. os ajustes a valor justo; 3. as transferncias ocorridas de ou para imveis classificados como estoque; 4. as baixas por venda; 5. outros fatores. VII - para os imveis classificados como estoque: a) informao analtica da posio dos imveis, na data do encerramento de cada perodo, detalhando cada empreendimento com endereo, metragem de rea construda, estgio em que se encontram, suas caractersticas e valor contbil; b) a poltica contbil adotada em sua mensurao, indicando os imveis avaliados ao custo e aqueles avaliados ao valor realizvel lquido; c) demonstrar a movimentao ocorrida no saldo contbil de incio e final de perodo neste grupo, destacando: 1. as compras ocorridas; 2. os custos agregados aos imveis no exerccio; 3. as baixas pelo custo dos imveis vendidos no perodo; 4. as transferncias ocorridas de e para propriedade para investimentos; 5. o valor da proviso para reduo ao valor realizvel lquido reconhecida no resultado do perodo; 6. o valor da reverso da proviso para reduo ao valor realizvel lquido reconhecida no perodo e as circunstncias ou eventos que levaram a tal reverso; 7. outros fatores. VIII - gerenciamento de riscos: descrever as principais prticas de gerenciamento de riscos efetivamente adotadas pelo fundo, notadamente em relao aos riscos de mercado, de crdito e de liquidez e outros aplicveis s operaes especficas do fundo; IX - instrumentos financeiros derivativos: informar a poltica e os riscos de utilizao, os valores reconhecidos no resultado do exerccio, a contraparte e margens da operao (por contrato); X - sries de cotas do fundo: informar as sries de cotas do fundo, assim como os critrios de distribuio de resultados; XI - demonstrar: a) o valor patrimonial da cota ao final do perodo; b) a rentabilidade percentual mdia do fundo calculada considerando-se o resultado do perodo sobre a quantidade mdia ponderada de cotas integralizadas existentes no perodo; c) a rentabilidade percentual mdia dos rendimentos pagos no perodo sobre a quantidade mdia ponderada de cotas integralizadas existentes no perodo. XII - emisses e amortizaes: apresentar as condies existentes no regulamento para tais operaes, informando as emisses e amortizaes ocorridas no exerccio;
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XIII - demonstrativo da base de clculo da distribuio do resultado aos cotistas ocorrida no perodo; XIV - negociao das cotas: informar os ambientes de negociao das cotas do fundo, se houver, assim como o preo de fechamento da cota no ltimo dia de negociao de cada ms do exerccio; XV - custdia e tesouraria: descrever se os servios so prestados por terceiros ou pela prpria instituio administradora, indicando, no primeiro caso, o nome de cada um desses prestadores de servios; XVI - informao sobre os gastos com taxa de administrao do fundo e com consultor de investimento, seus percentuais em relao ao patrimnio lquido mdio anual, excludos os gastos com consultor incorporados ao custo de aquisio de imveis; XVII - informao sobre critrios adotados para a apropriao e o pagamento da taxa de administrao; XVIII - classificao de risco: informar qual a avaliao, o perodo a que se refere e a instituio avaliadora, se houver; XIX - alteraes no regulamento: informar as alteraes havidas no regulamento do fundo no perodo; XX - divulgao de informaes: informar a poltica de divulgao de informaes, mencionando os meios de comunicao utilizados; XXI - legislao tributria: informar o resumo da regra fiscal aplicvel aos cotistas, tendo em vista as caractersticas do fundo, bem como a alquota do imposto de renda e demais tributos incidentes; XXII - outros servios prestados pelo auditor independente: informar se os auditores independentes prestam outro tipo de servio, que no o de auditoria, ao administrador do fundo; XXIII - demandas judiciais: informar se existe algum tipo de demanda judicial e o valor envolvido; XXIV - outras informaes: incluir outras informaes que julgue relevantes para o completo entendimento das demonstraes financeiras, notadamente sobre casos que tenham ensejado a aplicao do art. 21 e seus efeitos no patrimnio do fundo; XXV - eventos subsequentes: informar os eventos relevantes havidos aps a data de encerramento das demonstraes financeiras e antes da autorizao de sua emisso. CAPTULO IV DISPOSIES FINAIS Art. 25 A instituio administradora dos fundos de investimento deve manter disposio da CVM, pelo prazo mnimo de 5 (cinco) anos, ou por prazo superior em decorrncia de legislao especfica ou de determinao expressa da CVM, em caso de processo administrativo, todos os relatrios, documentos e informaes que evidenciem, de forma clara e objetiva, os procedimentos e critrios previstos nesta Instruo. Art. 26 Verificada a impropriedade ou inconsistncia nos processos de reconhecimento, classificao, mensurao e divulgao de ativos e passivos, reconhecimento de receitas e apropriao de despesas, a Superintendncia de Investidores Institucionais - SIN, depois de consultada a Superintendncia de Normas Contbeis e de Auditoria - SNC, poder determinar a mudana, reclassificao, registro ou baixa, com o consequente reconhecimento dos efeitos nas demonstraes financeiras, sem prejuzo das demais sanes cabveis. 1 A determinao de mudana, reclassificao, registro ou baixa referidos no caput deste artigo, implicar a obrigatoriedade de refazimento e reapresentao das demonstraes financeiras do fundo CVM.
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2 A instituio administradora poder refazer as demonstraes financeiras que contenham, a seu julgamento, impropriedades ou inconsistncias, devendo reapresent-las CVM. Art. 27 Eventuais consultas formais especficas quanto interpretao de normas e procedimentos contbeis previstos nesta Instruo devem ser dirigidas Superintendncia de Investidores Institucionais - SIN e ser, obrigatoriamente, firmadas pela instituio administradora e pelo profissional habilitado responsvel pela contabilidade. 1 A consulta deve expor a opinio da instituio administradora sobre a melhor interpretao da norma em relao questo levantada, indicando toda a fundamentao tcnica e legal que suporta o entendimento. 2 As consultas que versem sobre mudana ou adoo de novas prticas contbeis devem ser acompanhadas da manifestao do auditor independente. Art. 28 Com o objetivo de preservar a essncia sobre a forma, em casos extremamente raros, em que a instituio administradora concluir que a adoo de uma determinada disposio prevista nesta Instruo possa resultar em informaes distorcidas, apurao inadequada do valor patrimonial da cota ou distribuio no equitativa dos resultados entre os cotistas, a ponto de conflitar com o objetivo das demonstraes financeiras de retratar, com fidedignidade e clareza, a real situao econmico-financeira do fundo, a instituio administradora poder, mediante procedimento previsto no art. 27, deixar de aplicar disposio prevista nesta Instruo. Art. 29 Constatada qualquer irregularidade relevante em relao ao que estabelece esta Instruo, outras normas aplicveis ou o regulamento do fundo, o auditor independente dever comunicar o fato CVM, por escrito, no prazo mximo de 15 (quinze) dias, contados da data da identificao da irregularidade. Art. 30 As demonstraes financeiras do primeiro exerccio social em que forem aplicadas as prticas contbeis desta Instruo devem ser apresentadas na forma prevista na norma contbil emitida por esta Comisso para as companhias abertas que trata de polticas contbeis, mudana de estimativa e retificao de erro. Art.31 Fica revogada a Instruo CVM n 206, de 14 de janeiro de 1994. Art. 32 Esta Instruo entra em vigor em 1 de janeiro de 2012, aplicando-se aos exerccios sociais iniciados em ou aps esta data. MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES DE SANTANA Presidente

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ANEXO 23-I

Demontrao da Posio Financeira (*) Exerccios findos em Nome do Fundo: Instituio Administradora: ATIVO ` CNPJ: CNPJ: DD/MM/AAAA Em RS mil DD/MM/AAAA Em RS mil

Circulante Disponibilidades Ttulos e Valores Mobilirios Instrumentos Financeiros Derivativos Outros Ativos Financeiros Estoques Imveis Acabados Imveis em Construo (-) Proviso para Ajuste ao Valor de Realizao Contas a Receber de Aluguis Contas a Receber por Vendas de Imveis Impostos a Compensar Outros Valores a Receber No Circulante Realizvel a Longo Prazo Ttulos e Valores Mobilirios Instrumentos Financeiros Derivativos Outros Ativos Financeiros Contas a Receber por Aluguis Contas a Receber por Vendas de Imveis Outros Valores a Receber Investimento Propriedades para Investimento Imveis Acabados Imveis em Construo Terrenos TOTAL ATIVO

% PL

% PL

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PASSIVO `

DD/MM/AAAA Em RS mil

Circulante Encargos a Pagar Instrumentos Financeiros Derivativos Obrigaes por Aquisio de Imveis Adiantamento por Venda de Imveis Adiantamento de Valores de Aluguis Demais Valores a Pagar No Circulante Exigvel a Longo Prazo Obrigaes por Aquisio de Imveis Adiantamento por Venda de Imveis Adiantamento de Valores de Aluguis Demais Valores a Pagar TOTAL PASSIVO PATRIMNIO LQUIDO Cotas por classe Cotas Subscritas Cotas a Integralizar (-) Cotas Integralizadas Reservas Prejuzo Acumulado TOTAL PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO (*) Modelo mnimo de apresentao. Cada entidade dever adapt-lo s suas necessidades operacionais.

% PL

DD/MM/AAAA

% Em RS mil PL

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ANEXO 23-II Demontrao do Resultado do Exerccio (*) Exerccios findos em Nome do Fundo: Instituio Administradora: PASSIVO CNPJ: CNPJ: DD/MM/AAAA Em RS mil DD/MM/AAAA Em RS mil

COMPOSIO DO RESULTADO DO EXERCCIO Propriedades para Investimento Receitas de Aluguis Despesas com Manuteno e Conservao Receitas de Vendas de Propriedade para Investimento Custo de Propriedades para Investimentos Vendidas Ajuste ao Valor Justo Demais Receitas/Despesas Resultado Lquido de Propriedades para Investimento Imveis em Estoque Receitas de Venda de Imveis Custo dos Imveis Vendidos Proviso para Ajuste ao Valor de Realizao Reverso da Proviso para Ajuste ao Valor de Realizao Demais Despesas Resultado Lquido de Imveis em Estoque Ativos Financeiros de Natureza Imobiliria Receita de Juros Ajuste ao Valor Justo Resultado na Venda Resultado Lquido de Ativos Financeiros de Natureza Imobiliria Resultado Lquido de Atividades Imobilirias Outros Ativos Financeiros Receita de Juros Ajuste ao Valor Justo Resultado na Venda

PL

PL

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Instrumentos Financeiros Derivativos Ajuste ao Valor Justo Outras Receitas/Despesas Despesas Tributrias Despesa de Taxa de Administrao Despesas de Auditoria Outras Receitas e Despesas RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO (*) Modelo mnimo de apresentao. Cada entidade dever adapt-lo s suas necessidades operacionais.

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ANEXO 23-III Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido (*) Perodos findos em Nome do Fundo: Instituio Administradora: CNPJ: CNPJ: Cotas Integralizadas Lucro Acumulado

SALDOS EM XX DE XXXXXXXX DE XXXX Integralizao de Cotas no Exerccio (-) Custos Diretamente Relacionados Emisso Amortizao de Cotas no Exerccio Distribuio de Resultado no Exerccio Constituio de Reserva SALDOS EM XX DE XXXXXXXX DE XXXX Integralizao de Cotas no Exerccio (-) Custos Diretamente Relacionados Emisso Amortizao de Cotas no Exerccio Distribuio de Resultado no Exerccio Constituio de Reserva SALDOS EM XX DE XXXXXXXX DE XXXX (*) Modelo mnimo de apresentao. Cada entidade dever adapt-lo s suas necessidades operacionais.

Reservas

Total

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Demonstrao dos Fluxos de Caixa - Mtodo Direto (*) Perodos findos em Nome do Fundo: Instituio Administradora: CNPJ: CNPJ: DD/MM/AAAA Em RS mil DD/MM/AAAA Em RS mil

Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais Recebimento de Aluguis Recebimento pela Venda de Imveis Destinados a Venda Pagamento por Aquisio de Imveis Destinados Venda Recebimento de Juros e Produto da Venda de TVM Pagamento de Taxas de Condominiais Pagamento de Tributos Pagamento de Servios de Manuteno Pagamento da Taxa de Administrao Demais Pagamentos Caixa Lquido das Atividades Operacionais Fluxo de Caixa das Atividades de Investimento Aquisio de Propriedades para Investimento Gastos com Propriedades para Investimento Acabadas Gastos com Propriedades para Investimento em Construo Recebimentos por Vendas de Propriedades para Investimento Caixa Lquido das Atividades de Investimento Fluxo de Caixa das Atividades de Financiamento Recebimento Lquido pela Emisso de Cotas Amortizao de Cotas Distribuio de Rendimentos para os Cotistas Caixa Lquido das Atividades de Financiamento Variao Lquida de Caixa e Equivalentes de Caixa Caixa e Equivalentes de Caixa no Incio do Perodo Caixa e Equivalentes de Caixa no Final do Perodo (*) Modelo mnimo de apresentao. Cada entidade dever adapt-lo s suas necessidades operacionais.

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A instituio administradora deve optar pela apresentao dos Fluxos de Caixa pelo mtodo direto ou indireto.

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Demonstrao dos Fluxos de Caixa - Mtodo Indireto (*) Exerccios findos em Nome do Fundo: Instituio Administradora: CNPJ: CNPJ: DD/MM/AAAA Em RS mil DD/MM/AAAA Em RS mil

Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais Lucro Lquido do Exerccio Ajustado para reconciliar o lucro lquido com o fluxo de caixa (+/-) Ajuste a Valor Justo das Propriedades de Investimento (+/-) Ajuste a Valor Justo de Ativos Financeiros (+/-) Perda ou Ganho na Venda de Propriedade de Investimento (+) Proviso para Reduo ao Valor de Realizao de Estoques (-) Receita com Juros Total (+/-) Diminuio/Aumento de Imveis Destinados Venda (+/-) Diminuio/Aumento de Contas a Receber pela Venda de Imveis destinados Venda Juros e Dividendos Recebidos Caixa Lquido das Atividades Operacionais Fluxo de Caixa das Atividades de Investimento Aquisio de Propriedades para Investimento Gastos com Propriedades para Investimento Acabadas Gastos com Propriedades para Investimento em Construo Recebimentos por Venda de Propriedades para Investimento Caixa Lquido das Atividades de Investimento Fluxo de Caixa das Atividades de Financiamento Recebimento Lquido pela Emisso de Cotas Amortizao de Cotas Distribuio de Rendimentos para os Cotistas Variao Lquida de Caixa e Equivalentes de Caixa Caixa e Equivalentes de Caixa no Incio do Perodo

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Caixa e Equivalentes de Caixa no Final do Perodo (*) Modelo mnimo de apresentao. Cada entidade dever adapt-lo s suas necessidades operacionais. A instituio administradora deve optar pela apresentao dos Fluxos de Caixa pelo mtodo direto ou indireto.

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Relatrio de Audincia Pblica que deu Origem Instruo CVM n 472

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RELATRIO DE ANLISE SDM Processo n 2004/4101 - Audincia Pblica 01/2008 Assunto: Minuta de Instruo sobre Fundo de Investimento Imobilirio. 1. Introduo A minuta objeto da Audincia Pblica n 01/2008 ("Minuta") trata da constituio, administrao, oferta pblica de distribuio de cotas, funcionamento e divulgao de informaes dos Fundos de Investimento Imobilirio ("FII"). A Minuta visa a atualizar a disciplina dos FII, de modo a aproxim-los dos demais fundos regulados pela CVM e modernizar as regras que regem sua constituio e seu funcionamento. A Minuta foi colocada em audincia pblica entre os dias 15 de janeiro de 2008 e 17 de maro de 2008. Para melhor descrever e comentar as manifestaes dos participantes, este relatrio dividido da seguinte forma: (i) esta introduo; (ii) lista de participantes da audincia pblica; (iii) comentrios ao texto da Minuta, separados por artigos; (iv) anlise das respostas s questes feitas no edital de audincia pblica; (v) comentrios genricos feitos pelos participantes; (vi) comentrios relacionados linguagem; e (vii) apresentao da nova Minuta. A no ser que de outra maneira esteja indicado, os ttulos das sees em que se divide o presente relatrio fazem referncia aos artigos da Minuta. Sempre que se quiz fazer referncia numerao final da Instruo, usou-se as expresses "atual art. [ ]" ou "art. [ ] da Instruo". Este relatrio foi elaborado pela Superintendncia de Desenvolvimento de Mercado, com o objetivo de apresentar ao Colegiado da CVM as sugestes recebidas no processo de audincia pblica e a proposta definitiva de Instruo. Seu contedo reflete a opinio e as interpretaes de tal Superintendncia e no necessariamente as da CVM. Este relatrio no aprovado pelo Colegiado ou por outras Superintendncias da CVM. 2. Lista de participantes da audincia pblica Participaram da audincia pblica: i. Associao Brasileira de Bancos Internacionais - ABBI; ii. Associao Nacional dos Bancos de Investimento - ANBID; iii. Associao Nacional das Corretoras de Valores, Cmbio e Mercadorias ANCOR iv. Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro - ANDIMA; v. Bolsa de Valores de So Paulo - Bovespa; vi. Caixa Econmica Federal; vii. Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil - Previ; viii. Campos Mello Advogados; ix. CETIP; x. Francisco da Costa; xi. Grebler Advogados; xii. Levy & Salomo Advogados; xiii. Morgan Stanley; xiv. PriceWaterhouseCoopers; xv. Souza Cescon Advogados; e xvi. Viktor Kochmanski.

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3. Comentrios Minuta 3.1. Definio (art. 2)

O Campos Mello Advogados prope a incluso de lista exemplificativa de empreendimentos imobilirios no caput do art. 2. Listas exemplificativas em comandos legais so teis quando um conceito pouco difundido no mercado e, por isso, o destinatrio da norma precisa de exemplos para entender o que o legislador quis alcanar. O termo "empreendimentos imobilirios" j suficientemente conhecido no mercado e, por isso, a insero de exemplos desnecessria. 3.2. Constituio do FII (art. 4o)

O Grebler Advogados prope que os dados relativos ao registro do regulamento do FII em cartrio sejam deixados para momento posterior ao da concesso de autorizao de funcionamento. Tal sugesto evitaria custos cartorrios de retificao ou de novo registro do regulamento em caso de exigncias formuladas pela CVM. Os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos requisito estabelecido pela Instruo CVM n 409, de 18 de agosto de 2004, e reproduzido na Minuta. Conforme exposto no Edital de Audincia Pblica n01/2008, um dos objetivos da CVM tornar as regras dos FII simtricas s dos fundos regulados pela Instruo 409, de 2004, por isso, indesejvel criar esta diferena. 3.3. Autorizao para Funcionamento (art. 50)

A ANBID e a ANDIMA sugerem que, a exemplo do que acontece com outros fundos regulados pela CVM, o funcionamento dos FII seja automtico, assim que o registro for concedido. O comentrio pertinente e est refletido na redao da Instruo. 3.4. Registro de oferta de distribuio de cotas (art. 10)

Tendo em vista a possibilidade de subscrio parcial de cotas com cancelamento do lote remanescente, prevista no art. 13 da Minuta, a ANBID, a ANDIMA e a CETIP propem ajuste na redao do 3 para incluir previso de eventual cancelamento de cotas. O comentrio pertinente e est refletido na redao da Instruo. 3.5. 46) Aplicao em ttulos federais (arts. 11 e 54 da Minuta - atuais arts. 11 e

A ANBID, a ANCOR, a ANDIMA, a BOVESPA e a CETIP sugerem a manuteno da redao vigente na Instruo CVM n 205, de 14 de janeiro de 1994, permitindo que as importncias recebidas na integralizao de cotas, durante o processo de distribuio, bem como a parcela do patrimnio do FII que, temporariamente, por fora do cronograma fsico e financeiro das obras, no estiver aplicada em empreendimentos imobilirios, possam ser aplicadas em cotas de fundos de renda fixa e/ou em ttulos de renda fixa, pblicos ou privados. A Minuta permite a aplicao de tais recursos somente em ttulos pblicos federais. O comentrio pertinente e est refletido na redao da Instruo.
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3.6.

Integralizao em bens e direitos (art. 12) 3.6.1. 1

A ANCOR e o Souza Cescon Advogados defendem ajuste na redao do art. 12, 1 da Minuta para que se limite a responsabilidade do administrador do FII s informaes que vier a fornecer para a elaborao do laudo de avaliao dos bens e direitos. A CVM entende que as obrigaes do administrador em relao ao laudo de avaliao ultrapassam o mero fornecimento de informaes. Os administradores tm a obrigao, depois de elaborado o laudo, de analis-lo criteriosamente e verificar se dele constam todas as informaes necessrias para uma deciso fundamentada, se tais informaes so coerentes entre si e suficientes para informar o processo decisrio. Conforme voto proferido por Maria Helena Santana, em 25 de maro de 2008, no processo sancionador 25/03, sobre a obrigao de administradores na anlise de laudos de avaliao, "uma vez detectados sinais de alerta que levem o administrador a suspeitar de que algo no est correto, incide sobre ele o dever de investigar esses pontos buscando esclarecimentos at que esteja seguro de que est lidando com a situao corretamente." 3.6.2. 2 A ANBID e a ANDIMA propem a incluso, no 2 do art. 12, de referncia aos arts. 89 e 2 do 98 da Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976, que tambm tratam de regras de integralizao de bens imveis no capital de sociedades annimas. O comentrio pertinente e est refletido na redao da Instruo. 3.7. Prospecto (art. 14)

3.7.1. Necessidade do Anexo III-B A ANCOR critica a criao do anexo III-B Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, sob o argumento de que se trata de burocracia dispensvel, na medida em que o prospecto deve apresentar detalhadamente todos os aspectos inerentes aos ativos que constituiro a carteira do FII. A ANCOR enfatiza que "o melhor detalhamento de sua poltica de investimento, a melhor descrio dos imveis, bem como os dados operacionais ou regime de funcionamento dos fundos devem estar detalhados no regulamento, que o instrumento de consulta utilizado pelos investidores quando da pesquisa visando o suporte de sua deciso de investimento. Os FII tm caractersticas suficientemente especficas para merecer lista diferente de informaes obrigatrias em prospectos, em especial, com relao descrio dos imveis e dados operacionais. Por isso, o Anexo III-B proposto pela Minuta ser mantido. Quanto ao argumento de que informaes constantes do Anexo III-B proposto pela Minuta devam estar no regulamento dos FII que o instrumento consultado pelos investidores no momento de deciso de investimento, a CVM entende que regulamento e prospecto no tm as mesmas funes. O regulamento o regimento interno do fundo que traz as regras genricas de aplicao dos recursos, no contendo, portanto, necessariamente descrio especfica dos investimentos. Por sua vez, o prospecto material comercial para distribuio de cotas do fundo e instrumento de divulgao de informaes.

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3.7.2. Descrio dos imveis no Anexo III-B O Grebler Advogados sugere melhora na informao do prospecto com a incluso do setor imobilirio em que os recursos sero investidos. O Anexo III-B, conforme proposto pela Minuta, j exige que o prospecto contenha a descrio do uso e destinao dos imveis, bem como as espcies de imveis e direitos passveis de aquisio pelo fundo. Essas informaes parecem suficientes para identificar em que setor imobilirio os ativos do fundo seriam enquadrados. 3.7.3. Aquisio meramente planejada Em relao ao item 2.1 do Anexo III-B (especificao de quais imveis pertencem atualmente ao fundo e daqueles cuja aquisio meramente planejada), a Price entende que seria oportuno definir quais informaes deveriam ser apresentadas nessa situao, pois determinadas informaes poderiam interferir no valor das transaes desses imveis e prejudicar os negcios do fundo. O princpio da ampla divulgao de qualquer informao relevante para tomada da deciso de investimento j consagrado em diversos comandos dos normativos da CVM. Da mesma forma, a CVM reconhece que certas informaes podem ser mantidas em sigilo se a sua divulgao ao pblico colocar em risco o legtimo interesse do emissor. As informaes constantes do Anexo III-B esto sujeitas a estes princpios e, por isso, a CVM entende que cabe ao administrador do fundo julgar se as informaes sobre plano de aquisies so estratgicas e se sua divulgao pode prejudicar o legtimo interesse dos cotistas do fundo. 3.8. Regulamento (art. 15) 3.8.1. Inciso V

A Caixa entende intil a previso de taxa de sada no inciso V, uma vez que os FII so fundos fechados. Comentrio pertinente refletido na Instruo. 3.8.2. Inciso XV (atual inciso XIV) A ANBID, a ANDIMA e a Price solicitam ajuste na redao do inciso XV em virtude do fundo no poder figurar como empregador. A atual redao no permite que os FII sejam empregadores. No entanto, para esclarecer a questo, foram feitos ajustes na redao do inciso XV conforme sugerido (atual inciso XIV). 3.8.3. Inciso XVII A Price sugere a supresso do inciso XVII por entender que no "apropriado indicar no regulamento o critrio de apurao do valor patrimonial das cotas" tendo em vista que "[h] uma instruo da CVM em vigor (CVM 206) que j define os critrios contbeis a serem adotados pelos FII para apurao do valor patrimonial da cota. O que a nosso ver seria necessrio a atualizao concomitante dessa instruo de forma a evitar transtornos ao mercado como um todo e falta de transparncia (possibilitando a cada administrador criar regras contbeis a serem seguidas no regulamento do fundo, que nem sempre poderiam ser as mais adequadas).' A sugesto de no incluso do critrio de apurao do valor patrimonial das contas no regulamento pertinente e est refletida na Instruo. Quanto proposta de atualizao da Instruo CVM n 206, de 11 de janeiro de 1994, informamos que est em estudo na CVM norma pela qual os fundos de investimento imobilirio passaro a ser regidos por Plano Contbil especfico.
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3.8.4. Inciso XXI (atual inciso XIX) A Price defende a supresso do inciso XXI, sob o argumento de que "no seria a melhor alternativa a obrigatoriedade de indicar as conseqncias tributrias no regulamento do fundo, visto que a cada mudana da legislao tributria (o que tem ocorrido com certa freqncia) seria necessrio alterar o Regulamento. Adicionalmente, traando um paralelo com os fundos regulados pela CVM 409, o aspecto tributrio no abordado no regulamento dos mesmos." A ANBID sugere que a parte final do inciso XXI ("da hiptese que este percentual exceder 25%") seja suprimida para que no haja necessidade de alterao da Instruo em caso de modificao da regra tributria. Os comentrios so parcialmente pertinentes. O FII um produto que tem tratamento tributrio diferente dos demais fundos e, por isso, importante que o investidor seja informado a respeito de tal tratamento tributrio. A parte final do comando, no entanto, realmente desnecessariamente especfica, por isso, a sugesto da ANBID foi refletida na Instruo. 3.8.5. Insero de dispositivo (atual inciso X) A Price sugere que se flexibilize a escolha da data de encerramento do exerccio social dos FII, a exemplo do que acontece para os fundos regulados na Instruo CVM n 409, de 2004, por meio da insero de um inciso no art. 15 exigindo que o regulamento estabelea tal data. Comentrio pertinente e refletido na Instruo. 3.9. Competncia da assemblia geral (art. 18)

O Grebler Advogados prope que seja includo dentre as matrias de competncia da assemblia geral de cotistas a remunerao dos administradores e sua alterao. A remunerao do administrador do FII estabelecida no regulamento, cuja alterao depende da prvia aprovao da assemblia geral de cotistas (art. 16 da Minuta e art. 43 da Instruo 409, de 2004). O objetivo pretendido pela sugesto j foi alcanado. 3.10. Convocao e instalao da assemblia geral (art. 19) A Previ ressalta a importncia de que os cotistas tenham informaes detalhadas sobre as matrias a serem decididas em assemblia e, por isso, sugere que conste da convocao informaes detalhadas sobre a ordem do dia. A CVM entende no ser conveniente aumentar os custos de convocao de assemblia, por isso prope um caminho intermedirio, exigindo que o administrador coloque disposio dos cotistas os documentos relevantes para o exerccio do direito de voto. Este entendimento implica o acrscimo de novo pargrafo ao art. 19 da Minuta, com a seguinte redao: "3 O administrador do fundo deve colocar todas as informaes e documentos necessrios ao exerccio informado do direito de voto, em sua pgina na rede mundial de computadores, na data de convocao da assemblia, e mant-los l at a sua realizao."

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3.11. Quorum das assemblias de cotistas (art. 20) O Grebler Advogados prope que, caso parte dos cotistas esteja impedida por conflito de interesses, suas cotas no sejam consideradas como parte da totalidade para a verificao da maioria. Um dos objetivos da Minuta aproximar as regras que regem os FII das regras aplicveis aos demais fundos regulados pela CVM. A aceitao da sugesto traria uma diferena entre as regras do FII e dos demais fundos e por isso, a CVM considera a alterao indesejvel no momento. O pargrafo nico do art. 20 da Minuta dispe que certas matrias sero decididas por, no mnimo, cotistas que representem metade das cotas emitidas. Houve crticas dos participantes a tal comando. A ANDIMA prope a reviso do quorum qualificado porque vislumbra uma dificuldade prtica no cumprimento da regra. Na mesma linha, a ANBID argumenta que tal exigncia "engessaria" ou possivelmente inviabilizaria "a operao de fundos distribudos no varejo, com nmero relevante de cotistas, pois a experincia mostra que somente um percentual nfimo de cotistas comparece s assemblias, por mais importantes que sejam as matrias da pauta". A CVM entende que (i) a participao de investidores nas decises do fundo contribui para melhorar sua governana e fiscalizao; (ii) o papel da regulamentao incentivar os administradores a buscar que os cotistas participem ativamente das decises do fundo ou fiscalizem as atividades dos gestores e administradores; e (iii) os FII so fundos fechados de longo prazo, aos quais os cotistas podem permanecer vinculados por um longo perodo, o que os aproxima de investimentos em companhias e, por isso, justifica uma maior participao dos cotistas nas decises do fundo. A CVM buscou uma soluo que estabelecesse o equilbrio entre, de um lado, a viabilidade de produtos organizados como FII e, de outro lado, os valores mencionados acima. Com esse objetivo, a CVM diminuiu consideravelmente o rol de matrias a serem decididas por, no mnimo, cotistas que representem metade das cotas emitidas, mantendo somente: i) Art. 18, inciso II - a alterao do regulamento; ii) Art. 18, inciso V - fuso, incorporao, ciso e transformao do fundo; iii) Art. 18,inciso IX (atual inciso VIII) - apreciao do laudo de avaliao de bens e direitos utilizados na integralizao de cotas ou adquiridos pelo fundo; e iv) Art. 34 - atos que caracterizem conflito de interesses entre o fundo e o administrador. 3.12. Impedimento de voto (art. 24) A Caixa alega que no necessrio impedir que o administrador do fundo vote em assemblias gerais, conforme dispe o inciso I, tendo em vista que o administrador no pode adquirir cotas do FII, conforme art. 12, inciso IV da Lei n 8.668, de 25 de junho de 1993. A Lei n 8.668, de 1993, impede que o administrador compre cotas do FII com recursos do prprio fundo. Nada impede, no entanto, que o administrador seja cotista empregando recursos prprios. Assim, manteve-se a redao original da Minuta. O Grebler Advogados prope que as hipteses de conflito de interesses alcancem situaes em que o conflito seja gerado por vnculos contratuais e comerciais com terceiros que recebam contraprestao econmica do cotista proprietrio dos bens avaliados.
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Tal possibilidade j est regulada adequadamente no 2 do art. 12 da Minuta, que incorpora por referncia os dispositivos da Lei n 6.404, de 1976, inclusive no que se refere a conflito de interesses em assembleias que tratem de aprovao da avaliao dos bens a serem integralizados. 3.13. Servios relacionados administrao (art. 27) O Grebler Advogados prope que seja criada previso para que o fundo possa investir em prestadoras de servios na rea imobiliria, sob o argumento de que h estudo da National Association of Real Estate Investment Trusts comprovando que prestadores de servios no setor imobilirio tm gerado ganhos operacionais e financeiros significativos para fundos imobilirios americanos. Adicionalmente sugere que o fundo no possa concentrar mais que determinado percentual (20% no caso americano) em cotas de uma mesma prestadora dos servios. A CVM entende que o comentrio tem maior relao com art. 46 da Minuta (atual art. 45), que trata de quais ativos podem compor a carteira dos FII, e no com o art. 27 que trata da administrao dos FII. A CVM entende que os FII podero se expor a empresas que prestam servios ligados ao setor imobilirio por meio da atual redao do art. 45, inciso IV, que autoriza os FII a investirem em fundos de investimento setoriais que invistam em construo civil ou mercado imobilirio. 3.14. Registro do administrador como administrador de carteira (art. 28) A Caixa contrria possibilidade de dispensa do registro de administrador de carteira sob o argumento de que tal registro significa uma segurana adicional aos investidores. O registro de administrador de carteira leva em conta a formao e experincia dos profissionais especificamente em relao ao mercado de valores mobilirios e no h qualquer averiguao relativa ao conhecimento do mercado imobilirio. Por isso, a CVM no acredita que o registro como administrador de carteira signifique segurana adicional ao investidor do FII. 3.15. Competncia exclusiva do administrador (art. 29) A Bovespa sugere que seja introduzido, no art. 29 da Minuta, um pargrafo dispensando a contratao de servio de custdia de ativos financeiros para os FII "que tenham at 5% de seu PL investido em cotas de fundos de renda fixa, ativos financeiros ou outros valores mobilirios" tendo em vista que tal parcela de ativos j estaria custodiada de outra forma. A dispensa da contratao de custodiante significaria reduo de custos para os FII que, em ltima instncia, refletiria em maior rentabilidade para o cotista. Comentrio pertinente e refletido na Instruo, por meio da insero do 3 ao art. 29, com a seguinte redao: " 3 dispensada a contratao do servio de custdia para os ativos que representem at 5% do patrimnio lquido do fundo, desde que estejam admitidos negociao em bolsa de valores ou mercado organizado ou registrados em sistema de registro ou de liquidao autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM." financeiros tais ativos de balco financeira

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A ABBI alerta que a redao dada ao 2 do art. 29 impediria o administrador de contratar empresa especializada no servio de gerenciamento de imveis, o que necessrio e recomendvel. Ainda de acordo com a ABBI, a Lei n 8.668, de 1993, menos rigorosa que a Minuta ao tratar deste assunto. Por isso, sugere que a competncia exclusiva do administrador do fundo se limite a (i) compra e venda de ativos imobilirios; e (ii) constituio de garantias sobre tais ativos imobilirios. O objetivo do dispositivo no impossibilitar a contratao de um consultor de imveis. A CVM deseja somente deixar claro que a responsabilidade pela gesto dos ativos imobilirios pertence ao administrador. A redao da Instruo foi aprimorada para refletir esta inteno. 3.16. Contratao de servios pelo administrador (art. 31) A Price sugere que fique expresso se as despesas com a contratao de servios facultativos seriam custeadas pelo fundo ou deduzidas da remunerao do administrador. Os servios contratados em nome do fundo so despesas do fundo. No entanto, o comentrio da Price gerou a discusso sobre o art. 29, que trata de algumas despesas que devem ser arcadas pelo fundo e de outras, que devem ser arcadas pelo administrador. Para esclarecer a questo, foi inserido um novo pargrafo com a seguinte redao: " 4 Os custos com a contratao de terceiros para os servios mencionados nos incisos IV e V sero considerados despesas do fundo; os custos com a contratao de terceiros para os servios mencionados nos incisos I, II, III e VI devem ser arcados pelo administrador do fundo." 3.17. Obrigaes do administrador (art. 32) 3.17.1. Lista de cotistas (art. 32, inciso VIII; art. 23, 1; e art. 44, inciso II) Estes foram dispositivos que geraram muitos comentrios. Para viabilizar o procedimento de pedido de procurao pelos cotistas, bem como permitir que os cotistas se organizem melhor para exercer seus direitos, a Minuta obriga o administrador a fornecer relao nominal de cotistas, quando solicitado. Alguns participantes, como a ANCOR, simplesmente acreditam que o dispositivo inadequado, tendo em vista que a lista de cotistas, por ter natureza comercial, informao que no deve ser dividida com terceiros, alm de no ser coerente com as regras dos demais fundos regulados pela CVM. Outros participantes, dentre os quais a ANBID, a ANDIMA, a BOVESPA e a Caixa, sugerem que, ao invs de fornecer a relao de nomes e endereos de cotistas, o administrador tenha de enviar diretamente a correspondncia aos cotistas, mediante solicitao de qualquer cotista, desde que se destine defesa de direitos ou esclarecimento de situaes de interesse pessoal, podendo cobrar o custo do servio. Para justificar a alterao acima, esses participantes argumentam que o fornecimento de uma relao nominal de cotistas pode ser interpretada como violao lei do sigilo bancrio e envolve questes de segurana dos cotistas. Alm disso, acreditam que a relao com os cotistas, para alguns administradores, informao comercial estratgica que no deve ser dividida com terceiros, ainda que cotistas. A alterao do comando implicaria adaptaes no art. 32, inciso VIII; no art. 23, 1; e no art. 44, inciso II.
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A CVM acredita que a regulao de fundos fechados, nos quais o cotista no tem a possibilidade de liquidar seu investimento a qualquer momento e, na maioria das vezes, so fundos de prazo longussimo, deve assegurar ao cotista mecanismos efetivos de exerccio de seus direitos polticos. Por isso, adotou na Minuta mecanismos similares queles aplicveis a sociedades annimas. No entanto, a CVM entende que a lista de cotistas pode ser estratgica para um administrador de fundos e ser seu legtimo interesse proteg-la. Procurando equilibrar esses dois interesses, a CVM fixou uma regra alternativa. De acordo com a Instruo, o administrador, diante de um pedido de lista de cotistas, tem a possibilidade entreg-la ou de ele mesmo mandar o pedido de procurao aos demais cotistas, conforme sugestes recebidas. Se o administrador escolher entregar a lista, os custos de produo dessa lista, se houver, podem ser cobrados do cotista solicitante. Se, protegendo seus interesses, escolher mandar o pedido de procurao, os custos de envio devem ser arcados por ele mesmo. Para refletir esta estrutura, os pargrafos do art. 23 tiveram sua redao adaptada. Adicionalmente, o Souza Cescon solicita a diminuio do prazo estabelecido no art. 44, inciso II, de 5 para 2 dias, tendo em vista que a assembleia precisa ser convocada com somente 10 dias de antecedncia. A preocupao pertinente e foi refletida na Instruo por meio da nova redao art. 23, 2, inciso I. 3.17.2. Servios de registro e transferncia de cotas (art. 32, inciso III, alnea "a") A Price comenta que o tratamento dado ao servio de registro e transferncia de cotas no art. 32, inciso III, alnea "a", vis--vis o disposto no art. 57, inciso XI, (atual art. 47, inciso XI) da Minuta parece incoerente. De acordo com tal participante, o art. 32, inciso III, alnea "a" menciona que, s expensas do administrador, ser prestado o servio de registro e transferncia de cotas e o art. 47 prev que o servio de escriturao de cotas despesa do fundo. Para o participante, estes parecem o mesmo servio e sugere que seja dado tratamento uniforme, se houver confirmao de que se trata do mesmo servio. O art. 32, inciso III, alnea "a" trata da escriturao das cotas, cujos custos so de responsabilidade do administrador e o art. 57, inciso XI (atual art. 47, inciso XI) trata da taxa de custdia de ttulos ou valores mobilirios e da prestao de servios de escriturao de cotas em que o fundo investe. A CVM entende que os dispositivos no so incompatveis e, por isso, manteve a redao proposta pela Minuta. 3.18. Conflito de Interesses (art. 35 da Minuta - atual art. 34) A Minuta autorizava o administrador do fundo a realizar negcios em situao de conflito de interesses, desde que tal negcio tivesse sido aprovado pela assembleia de cotistas. A Instruo CVM n 205, de 1993, simplesmente vedava a realizao de tais negcios. Alguns participantes se manifestaram contra a inovao. A BOVESPA sugere a manuteno do regime contido na Instruo CVM n 205, de 1993, sob o argumento de que "mesmo submetidas e aprovadas em assembleias gerais de cotistas, as transaes, exemplificativamente listadas na Minuta, no poderiam ser realizadas pelo administrador, pois configuram situao de conflitos de interesses e afrontam diretamente sua obrigao de agir com elevados padres de diligncia, alm de provocar um desvio as boas prticas de governana corporativa. "
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De acordo com a ANCOR, "h situaes em que o conflito no pode ser administrado - quando se manifesta deve ser evitado. E esta ltima a situao dos administradores de FIIs quando tratam de imveis de sua propriedade ou de pessoas ligadas. Em se tratando de instituies financeiras administradoras de FIIs o conflito ainda mais grave, por poder envolver bens dados em garantias a emprstimos mal sucedidos. Portanto, nossa posio a de que as situaes de conflito apontadas no novo regulamento no podem ser resolvidas por assemblias gerais." A ANBID discorda dos demais participantes. De acordo com a entidade, a Minuta trata a situao de conflito adequadamente: "a nosso ver, a melhor forma de regular esse aspecto seria a introduo de mecanismos que minorem ou eliminem os conflitos sem reduzir a esfera de deciso do administrador, os quais j vm sendo usados em todo o mundo, como por exemplo: a segregao de atividades, a explicitao do conflito para os investidores, maior transparncia nas operaes, entre outros. Esta, como de conhecimento da CVM, uma bandeira que a ANBID sempre defendeu." A CVM entende que a Lei n 8.668, de 1993 , veda ao administrador do fundo realizar negcios em situao de conflito de interesses, mas no veda assemblia de cotistas a anlise e a aprovao de tais negcios. Desta forma, entende que o proposto pela Minuta juridicamente compatvel com o disposto na Lei n 8.668, de 1993. No entanto, em funo das manifestaes de diversos participantes, muitos deles administradores de fundos imobilirios, embora no tenha vedado terminantemente os negcios em situao em que exista conflito de interesses entre administrador e fundo, tornou seu processo de aprovao mais rigoroso. A atual redao do art. 34, combinada com o art. 20, pargrafo nico, da Instruo exige que tais atos sejam especificamente aprovados, em assemblia geral previamente realizao do negcio, por cotistas que representem, no mnimo, metade das cotas emitidas, e que os cotistas estejam informados a respeito da situao de conflito. 3.19. Vedaes ao administrador (art. 36 da Minuta - atual art. 35)
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Lei n 8.668, de 1993:

Art. 12. vedado instituio administradora, no exerccio especfico de suas funes e utilizando-se dos recursos do Fundo de Investimento Imobilirio: (...) VII - realizar operaes do fundo quando caracterizada situao de conflito de interesse entre o fundo e a instituio administradora, ou entre o fundo e o empreendedor. A ANBID prope que seja permitida a aplicao de recursos dos FII no exterior em modalidades autorizadas pela CVM. O art. 12, inciso III da Lei n 8.668, de 1993, veda expressamente os FII de aplicarem recursos captados no pas em ativos localizados no exterior. A sugesto no foi incorporada Minuta.

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A ABBI, a ANBID e a ANDIMA propem que sejam permitidas as operaes com derivativos para fins de proteo patrimonial (hedge), conforme j autorizado em outras modalidades de fundos de investimento. O comentrio pertinente e foi refletido na Instruo. Para tanto, as redaes dos arts. 15, 35 e 45 foram adaptadas. 3.20. Informaes peridicas (art. 40 da Minuta - atual art. 39) 3.20.1. Prazos Vrios participantes sugeriram alteraes relacionadas a prazos propostos pela Minuta, em geral, para aproxim-los dos prazos da Instruo n 409, de 2003: i) art. 40, inciso I, alnea "c" - a ANBID, a ANDIMA e a BOVESPA sugerem que as informaes sobre andamento das obras sejam entregues trimestralmente e no mensalmente como prope a Minuta, sob o argumento de que o andamento das obras dificilmente apresentar alteraes significativas de um ms para outro; Tendo em vista que quaisquer fatos que possam influenciar as decises de investimento ou desinvestimento sero divulgados na forma de fato relevante, a CVM decidiu aceitar a sugesto. ii) art. 40, inciso I, alnea "d" - a ANBID e a ANDIMA sugerem que as informaes sobre demandas judiciais ou extrajudiciais propostas na defesa dos direitos de cotistas ou desses contra a administrao do fundo sejam entregues semestralmente e no mensalmente como prope a Minuta, sob o argumento de que tais demandas dificilmente apresentariam alteraes significativas de um ms para outro; Tendo em vista que quaisquer fatos que possam influenciar as decises de investimento ou desinvestimento sero divulgados na forma de fato relevante, a CVM decidiu aceitar a sugesto. iii) art. 40, inciso II, alnea "c" - a ANBID, a ANDIMA, a Caixa e a Price sugerem que o parecer dos auditores independentes seja entregue anualmente e no semestralmente como prope a Minuta, sob o argumento de que este o padro de relatrios apresentados para os demais fundos regulados pela CVM; iv) art. 40, inciso II - a ANBID e a Price sugerem que o prazo de 60 dias proposto pela Minuta para entrega das informaes semestrais seja alterado para 90 dias, com o objetivo de uniformiz-lo com os prazos dos fundos regulados pela Instruo CVM n 409, de 2004; Sugesto pertinente e refletida na Instruo. 3.20.2. Investimento relevante (art. 40, 2o, inciso III, alnea "c" da Minuta atual art. 39, 2o, inciso III, alnea "c") Sob o argumento de que os FII deixaro de ser instrumentos que aplicam seus recursos em um nico ativo e passaro a ter diversos imveis, a ABBI prope que somente sejam objeto de avaliao os ativos que representem, na data da respectiva avaliao, 10% (dez por cento) do valor total do patrimnio do FII. A ANBID, a ANDIMA, e a BOVESPA sugerem que a informao sobre o valor de mercado dos ativos seja prestada com base na ltima informao disponvel, sob o argumento de que os valores no apresentam variaes significativas de um ano para outro e de que o custo e as dificuldades para a realizao de um laudo de avaliao so bastante relevantes.
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Os FII investem primordialmente em ativos ilquidos, cuja nica forma de aferio do valor a avaliao. Deixar de exigir avaliaes de todos os ativos pode causar distores substanciais no valor e na importncia proporcional de cada ativo para o patrimnio do fundo. No entanto, a CVM entende que a avaliao pode acarretar custos relevantes e que alguns ativos, como apontado pelos participantes, no apresentaro variao significativa em seus valores de mercado no perodo de 1 ano. Por isso, razovel que uma nova avaliao seja dispensada. Caber, no entanto, ao administrador do fundo, sempre baseado num padro de conduta diligente e leal, determinar a periodicidade em que os ativos da carteira sero avaliados. Tendo em vista estas consideraes, a CVM aceitou a sugesto da ANBID, da ANDIMA, e da BOVESPA para que a informao sobre o valor de mercado dos ativos seja prestada com base na ltima informao disponvel, mas rejeitou a da ABBI, certa de que tal alterao deve atender tambm as preocupaes da ABBI com os custos de avaliao. 3.21. Voto eletrnico (art. 41 da Minuta - atual art. 40) O Grebler Advogados sugere que a Minuta preveja o voto eletrnico e faz uma srie de recomendaes a respeito de sua forma. A CVM vem estudando a possibilidade de voto eletrnico em assemblias de companhias abertas. A sua inteno regular a matria porque acredita que esta uma das formas mais baratas e eficientes de incentivar a participao dos investidores nas decises dos investidos, melhorando a estrutura de governana desses veculos de investimento. No entanto, a CVM ainda no terminou sua anlise e, por isso, o assunto no est sendo discutido no mbito da Minuta. 3.22. Prazos para o envio de extratos e comprovante relativo ao IR (art. 44 da Minuta -atual art. 43) A Price nota que a Minuta no estabelece prazos para as obrigaes previstas nos incisos III (semestralmente, o extrato da conta de depsito a que se refere o art. 7, acompanhado do valor do patrimnio do fundo no incio e no fim do perodo, o valor patrimonial da cota, e a rentabilidade apurada no perodo, bem como de saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida no mesmo intervalo, se for o caso) e IV (anualmente, informaes sobre a quantidade de cotas de sua titularidade e respectivo valor patrimonial, bem como o comprovante para efeitos de declarao de imposto de renda). O comentrio pertinente e foram inseridos os prazos de 30 dias para o cumprimento do inciso III e at 30 de maro para o cumprimento do IV. 3.23. Arbitragem regulatria entre FIDC, CRI e FII (art. 46 a 48 da Minuta) H algumas manifestaes contrrias possibilidade dos FII investirem em crditos imobilirios. Participantes alegam que (i) tal permisso daria espao para arbitragem regulatria entre CRI, FIDC e FII; e (ii) o CRI e o FIDC so instrumentos mais apropriados para estruturar fundos de recebveis. A ANDIMA prope a excluso de crditos imobilirios do rol de ativos que podem compor as carteiras dos FII, para evitar a arbitragem regulatria entre FIDC, CRI e FII.
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A BOVESPA argumenta que "h um desvio de finalidade e sobreposio sobre os Certificados de Recebveis Imobilirios - CRI e os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FIDC, os quais so estruturados com filtros e controles de enquadramento mais especficos e eficazes para a aquisio e gesto de uma operao envolvendo carteira de recebveis." O resultado da discusso acima deveria ser refletido no art. 46, inciso VII, da Minuta que permite que a carteira dos FII seja composta de crditos imobilirios originados da aquisio ou locao de imveis, bem como em outros artigos que tratam de assuntos correlatos. A CVM concorda com o argumento apresentado pelos participantes de que FIDC e CRI so instrumentos mais adequados a administrar carteiras de recebveis e, por isso, decidiu eliminar o inciso VII do art. 46 da Minuta, bem como os arts. 47 e 48, que tratavam de limites de concentrao de carteira nos casos em que a poltica de investimento autorizasse a aquisio de crditos imobilirios. 3.24. Letras hipotecrias e letras de crdito imobilirio (art. 46 da Minuta - atual art. 45 -novos incisos) Diversos participantes, entre eles a ANBID e a BOVESPA, apontaram que as letras hipotecrias e as letras de crdito imobilirio, ttulos tipicamente do mercado imobilirio, deixaram de constar da lista de ativos em que os FII podem investir seus recursos. O comentrio pertinente e est refletido na Minuta. 3.25. Adiantamento de custos (art. 46, 1 da Minuta - atual art. 45, 1) Sob o argumento de que projetos de construo comeam pela aquisio do terreno e pelo teste comercial, a ANBID sugere que sejam includos nos adiantamentos que o FII pode fazer ao empreendedor, alm dos custos de obra, os recursos para a aquisio do terreno e para o financiamento do lanamento comercial. No mesmo sentido, a ANDIMA prope alterar a expresso "custo de execuo da obra" para "custo de desenvolvimento do empreendimento", justamente para englobar os custos do lanamento do projeto. Os comentrios so pertinentes e a redao do dispositivo foi ajustada para contempl-los. 3.26. Diviso dos FII em classes (art. 49 a 53 da Minuta) H muitos comentrios sobre a diviso dos FII em classes. A BOVESPA defende que a proposta de classificao da Minuta "no abranger todas as alternativas possveis, principalmente pelas caractersticas dinmicas do setor imobilirio, bem como no possibilitar a mensurao de riscos por parte dos investidores" e, por isso, sugere a excluso dos arts. 49 a 53 da Minuta. A ANBID entende que "[a] tentativa de enquadrar estes fundos em trs categorias pode no abranger todas as operaes existentes ou a estruturar, e 'engessar', ao invs de fomentar o mercado." A ANBID se compromete a elaborar uma classificao em sua auto-regulao se a CVM entender necessrio. A CETIP argumenta que as subdivises propostas "poderiam meramente reproduzir estruturas j existentes em instrumentos de captao de recursos disponveis no mercado imobilirio " e, por isso, no seriam teis.
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A ANDIMA sugere que se elimine a classificao por conta da dificuldade em se definir o momento de maturao do projeto e por no vislumbrar qualquer utilidade na classificao em termos de identificao de risco. Entende ainda que a classificao dos FII neste momento seria prematura tendo em vista que os FII passaro a poder investir em diversos ativos que a regra atual no permite, sendo, por isso, prefervel aguardar o amadurecimento desse novo modelo para propor classificaes. No mesmo sentido, a ANCOR e o Campos Mello Advogados defendem que a classificao dos FII, conforme proposto, pode diminuir o dinamismo que a Minuta visa a imprimir regulao dos FII, limitando a capacidade de ajustes dos FII s inovaes do mercado. A Price considera a diviso proposta pela Minuta desnecessria. O Souza Cescon considera bastante til a diviso dos FII em classes, tanto em relao ao estgio de maturao dos ativos quanto em relao ao perfil de investimento do fundo em ativos de gerao de renda e ativos de gerao de lucro imobilirio. A Caixa sugere classes distintas das propostas na Minuta, quais sejam: (i) Fundos para Explorao (principalmente de aluguis) e (ii) Fundos para Incorporao (ganho na compra e venda, incorporao, retrofit, etc). Em geral, os participantes alegam que a divulgao da poltica de investimento, com a descrio do perfil dos empreendimentos no regulamento e no prospecto do FII, suficiente para a identificao de risco pelo investidor. A diviso proposta na Minuta era uma tentativa de padronizar a nomenclatura dos FII, informando ao investidor, por meio do nome do fundo, a que tipo de riscos ele estaria sujeito. No entanto, a CVM no quer limitar as estratgias de FII. Tendo em vista que os participantes acreditam que a diviso em classes causa tal limitao, retirou-se da Minuta a classificao proposta. A diviso dos FII em classes est tratada nos arts. 49 a 53 da Minuta e, portanto, a deciso de retirar as classes inicialmente propostas implica eliminao de tais artigos, alm de diversas alteraes no texto de toda a Minuta, para retirar ou adaptar menes s diversas classes de FII. 3.27. Prazo para enquadramento (art. 55 da Minuta) A ANCOR comenta que em relao "ao ajuste da carteira em caso de desenquadramento dos limites de concentrao da carteira, entendemos que o prazo estabelecido muito curto, pois, afinal, podemos estar tratando com ativos de menor liquidez que os valores mobilirios em geral. Portanto, algo como 90 dias seria um mnimo razovel para se proceder aos ajustes necessrios a cada situao, podendo ser prorrogado por solicitao justificada CVM." Tendo em vista que a Instruo no prev mais a diviso dos FII em classes com diferentes limites de investimento, no mais necessrio haver regras de enquadramento. O art. 55 foi retirado da Instruo.

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3.28. Encargos dos FII (art. 57 da Minuta - atual art. 47) 3.28.1. Inciso IV A Price sugere que, ao invs de os custos com distribuio primria de cotas serem tratados como despesas do fundo, seria mais apropriado considerar tais custos diretamente no patrimnio lquido, como reduo do valor integralizado das cotas. O comentrio pertinente e ser tratado pela Superintendncia de Normas Contbeis da CVM em alterao da Instruo n 206, de 14 de janeiro de 1994, sobre normas contbeis aplicveis s demonstraes financeiras dos FII. 3.28.2. Inciso XII A Price sugere que se esclarea se os custos com avaliao de bens a serem transferidos para os FII para integralizao de cotas devem ou no ser arcados pelo fundo. A CVM entende que mais adequado que o regulamento estabelea quem arcar com tais custos, tendo em vista que, algumas vezes, ser de interesse estratgico do fundo a aquisio de certo imvel e, por isso, nada mais natural que ele arque com tais custos. Da mesma forma, s vezes, o cotista pode ter interesse maior na integralizao do imvel e, por isso, razovel que ele seja responsvel pelos custos de avaliao. Cabe ao regulamento do fundo estabelecer critrios, podendo inclusive deixar que o administrador julgue quando oportuno para o fundo arcar com despesas de avaliao. 3.28.3. Taxas de ingresso e sada (insero de inciso) A ANBID e a ANDIMA sugerem incluso de inciso prevendo que taxas de ingresso e sada aplicveis aos investimentos dos FII em outros fundos sejam consideradas como encargos do fundo. O comentrio pertinente e a sugesto foi refletida na Instruo. 3.28.4. Despesas com terceirizao dos servios do administrador (insero de novo ) A Caixa solicita que sejam expressamente includas como encargos do fundo as despesas previstas no art. 29, incisos I (manuteno de departamento tcnico habilitado a prestar servios de anlise e acompanhamento de projetos imobilirios), II (atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ttulos e valores mobilirios) e VI (gesto dos valores mobilirios integrantes da carteira do fundo) quando estes no forem prestados pelo administrador. O comentrio da Caixa parcialmente pertinente. A CVM concorda que conveniente esclarecer quais despesas podem ser atribudas ao fundo e quais devem ser suportadas pelo administrador. No entanto, as atividades previstas nos incisos I, II e VI do art. 29 so inerentes administrao do fundo e deveriam ser prestadas diretamente pelo o administrador ou arcadas por ele. Para esclarecer quais custos relativos contratao de servios indicados no art. 29 podem ser atribudos ao fundo e quais devem ser pagos pelo administrador, caso ele resolva contratar terceiros para desempenh-los, inseriu-se o 4 no art. 29, com o seguinte contedo:

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" 4 Os custos com a contratao de terceiros para os servios mencionados nos incisos IV e V sero considerados despesas do fundo; os custos com a contratao de terceiros para os servios mencionados nos incisos I, II, III e VI devem ser arcados pelo administrador do fundo." 3.29. Fuso, incorporao ou ciso (art. 58 da Minuta - atual art. 58, 2) A Price sugere a uniformizao do art. 58 com o art. 102 da Instruo CVM n 409, de 2004. O comentrio parcialmente pertinente. O comando do art. 102 da Instruo CVM n 409, de 2004 ser incorporado Instruo, mas tambm necessria a reavaliao de imveis relevantes caso j tenham decorrido mais de 3 meses desde a ltima avaliao. A Instruo foi alterada para exprimir tal entendimento. 3.30. Liquidao (art. 60 da Minuta - atual art. 50) A Price sugere a uniformizao do art. 60 com o art. 106 da Instruo CVM n 409, de 2004, no que se refere auditoria e s notas explicativas. O comentrio pertinente e foi incorporado Instruo, resultando em novo pargrafo. 3.31. Sociedades de propsito especfico (art. 63 da Minuta - atual art. 54) A ABBI descreve a estrutura clssica dos empreendimentos imobilirios, que envolvem a constituio de sociedades de propsito especfico. Em muitos casos, tais sociedades no se caracterizam como investidores qualificados nos termos da Minuta. Para viabilizar certas estruturas em que tais sociedades seriam cotistas do FII, a ABBI prope que as sociedades de objeto especfico sejam autorizadas a adquirir cotas de FII destinado a investidores qualificados sempre que sejam controladas por investidores qualificados. A CVM deseja viabilizar estruturas que possam ser mais adequadas consecuo dos fins do FII. No entanto, para assegurar que as sociedades de propsito especfico no sejam utilizadas como meio para que investidores no-qualificados tenham acesso a fundos destinados exclusivamente a investidores qualificados, a CVM resolveu permitir que sociedades de propsito especfico sejam cotistas dos FII destinados a investidores qualificados, desde que todos os seus scios sejam investidores qualificados. Para tanto, foi inserido novo pargrafo com a seguinte redao: " 3 Sero consideradas investidores qualificados, sociedades de propsito especfico cujos scios sejam investidores qualificados, nos termos do caput." FII destinados a investidores qualificados (art. 64 da Minuta - atual art. 55) 3.32.1. Inciso I O Campos Mello Advogados entende ser conveniente a extenso a todos os FII, no somente queles destinados a investidores qualificados, da possibilidade de integralizao em ttulos e valores mobilirios. Conforme mencionado, a Minuta procura harmonizar as normas dos FII aos fundos regulados pela Instruo CVM n 409, de 2004. Naquele caso, somente os fundos de investimento destinados exclusivamente a investidores qualificados podem receber
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integralizao de cotas subscritas em ttulos e valores mobilirios (art. 110, inciso I). Ademais, os FII, por investirem em imveis, atraem investidores mais conservadores. A Minuta tenta buscar o equilbrio entre a modernizao do produto e a conservao de suas caractersticas. Por isso, apesar de flexibilizar e modernizar vrios mecanismos que determinam o funcionamento dos FII, adotou uma postura mais cautelosa em relao governana do fundo e s suas regras de investimento. A CVM acredita que esta postura mais cautelosa compatvel com a natureza dos FII. Por essas razes, a CVM decidiu no aceitar a sugesto. 3.32.2. Inciso IV A ANCOR discorda da dispensa de laudo de avaliao em FII destinados a investidores qualificados por duas razes: (i) os investidores so considerados qualificados em funo do valor disponvel para investimento e no por um conhecimento especial acerca do mercado imobilirio; (ii) caso as cotas do FII venham a ser adquiridas por terceiro, a existncia de laudo de avaliao daria maior segurana ao potencial comprador. A CVM acredita que investidores qualificados, atuando no mercado primrio ou secundrio, tm condies de avaliar os riscos inerentes dispensa de laudos de avaliao. Por isso, a CVM no aceitou a sugesto. 3.32.3. Inciso VI A ANBID, a ANDIMA e a BOVESPA entendem que a Minuta restringe os direitos especiais que podero ser criados em FII destinados exclusivamente a investidores qualificados somente a alguns aspectos econmicos. De acordo com tais participantes, seria adequado oferecer maior flexibilidade. A proposta que tais direitos abranjam tanto aspectos econmicos quanto polticos, como j ocorre nos fundos de investimento em participao. A CVM entende que a questo pertinente e deve ser estudada pela casa de maneira mais ampla, de modo a ser adotada por todos os fundos estruturados e no somente pelos FII. No entanto, o estudo de quais direitos polticos poderiam ser distintos ainda no est terminado e a CVM entende no ser oportuno alterar suas regras antes de ter chegado a um consenso a respeito da matria. Por isso, a Minuta no foi alterada. 3.33. Correspondncia eletrnica (art. 71 da Minuta - atual art. 65) A Caixa solicita a previso de que a instituio intermediria encaminhe ao administrador a autorizao do cotista para que as comunicaes com ele sejam feitas por correio eletrnico, quando as cotas passarem a ser negociadas no mercado secundrio, mediante a insero da seguinte redao no 1 "[c]umpre instituio intermediria encaminhar ao administrador o envio da referida autorizao quando da negociao no mercado secundrio." Na vida de um fundo de investimento, os deveres tpicos de um intermedirio so relacionados distribuio das cotas. A comunicao a que se refere o comando em discusso est relacionada ao funcionamento do fundo e no distribuio de cotas e, por isso, a Minuta no foi alterada. 4. Respostas dos participantes s perguntas feitas no edital No edital de audincia pblica, a CVM colocou as algumas perguntas para o mercado cuja descrio e respostas respectivas se encontram abaixo.
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4.1. Separao entre administrao e gesto No edital, a CVM manifestou seu entendimento de que a Lei n 8.668, de 1993, impede a segregao entre as atividades de administrao e gesto dos ativos imobilirios do FII. Por essa razo, a Minuta, no art. 29, inciso IV, estabelece que apenas os valores mobilirios integrantes da carteira do fundo podem ser geridos por pessoa diferente do administrador, desde que autorizada pela CVM para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios. A CVM pediu a opinio do mercado a respeito dessa interpretao da Lei n 8.668, de 1993. Somente a ANBID e a BOVESPA responderam a esta pergunta, concordando com a interpretao da CVM. 4.2. Definio do termo empreendedor

A Instruo CVM n 205, de 14 de janeiro de 1994, utiliza repetidamente a expresso "empreendedor". O contedo deste termo, porm, no definido na referida Instruo ou na Lei n 8.668, de 1993. Tanto a Lei n 8.668, de 1993, quanto a Instruo CVM n 205, de 1994, ao usar a expresso "empreendedor", parecem se referir ora ao construtor, ora ao incorporador e, na maioria dos casos, a um terceiro. O Edital dizia que a CVM estava estudando a possibilidade de definir o termo "empreendedor" e pediu a opinio e colaborao do mercado para tanto. Houve seis manifestaes sobre esta questo. Os participantes ANBID, ANCOR, ANDIMA, BOVESPA e Souza Cescon acreditam que tal definio no necessria, pois o mercado convive com o conceito de empreendedor h anos, sem qualquer definio, e no h problemas em sua aplicao. O Campos Mello Advogados sugere a seguinte definio: "[e]mpreendedor a pessoa, fsica ou jurdica, que desenvolva suas atividades com o objetivo de analisar, promover, viabilizar, implementar ou explorar comercialmente projetos de natureza imobiliria, na qualidade de construtor, incorporador imobilirio conforme definido na Lei 4.591/64 (incluindo as pessoas a ele equiparadas nos termos da referida lei), ou de empreendedor ou investidor com foco no desenvolvimento de atividades integrantes do setor imobilirio." Tendo em vista que a maioria dos participantes acredita que a definio do termo "empreendedor" desnecessria, no foi includa qualquer tentativa de definio na Instruo. 4.3. Alavancagem O art. 36, inciso III, da Minuta veda a possibilidade de o FII contrair ou efetuar emprstimos, exceto quando autorizado pela CVM, como j ocorre para os demais fundos regulados pela CVM. A CVM perguntou ao mercado sobre a convenincia de permitir que os FII contrassem emprstimos, expondo suas preocupaes sobre a responsabilidade dos cotistas em caso de eventual patrimnio negativo e a impossibilidade legal dos FII darem seus ativos em garantia. Seis participantes manifestaram suas opinies a respeito do tema, das quais cinco so favorveis e uma contrria. Cabe notar que mesmo aqueles que acreditam que a possibilidade de alavancagem seja positiva para os FII, admitem que necessrio um extenso debate antes de sua implementao, e que talvez no seja adequado faz-lo no mbito desta audincia pblica.

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A BOVESPA contra a alavancagem em FII, pois a prtica implica risco demasiado para esse segmento, que muito direcionado a pessoas naturais. Adicionalmente, a Bovespa entende que os FII "ainda no alcanaram um estgio suficiente de maturao que permita aos investidores compreenderem e absorverem os riscos que envolvem essa alternativa." A ABBI prope que a contratao de dvida seja admitida, inicialmente, exclusivamente para os FII destinados a investidores qualificados e super qualificados. Adicionalmente alerta para o fato de que "a possibilidade de contratao de emprstimos traz como conseqncia natural a necessidade de oferecimento de garantias". A ANBID , em princpio, favorvel a alavancagem, mas entende que "tal possibilidade deve ser amplamente debatida para se verificar a melhor forma de implement-la, e que a emisso desta nova Instruo no deveria esperar por tal debate." A proposta da ANBID que a CVM lidere um grupo de discusso sobre o assunto. O Grebler Advogados gostaria de ver a possibilidade de alavancagem refletida na Minuta. No entanto, acredita que "o fundo deve limitar o montante dos emprstimos a determinado mltiplo dos fluxos de caixa (interest cover rate)". Por fim, sugere que os parmetros da regulao sejam estabelecidos aps discusso com os participantes do mercado. O Souza Cescon defende que a possibilidade de alavancagem nos FII "benfica, no apenas por trazer mais flexibilidade ao Fundo no que tange ao desenvolvimento de seus empreendimentos, mas tambm por possibilitar aos quotistas do Fundo obterem maiores retornos sobre os seus investimentos." Adicionalmente, sugere que se limite a responsabilidade do cotista sobre eventual saldo negativo do FII, na Minuta, para minimizar os riscos do investidor. No entanto, considera essencial que o FII possa onerar seus ativos em garantia dos credores, sob pena de impossibilitar a obteno de financiamentos, prtica que proibida pela Lei n 8.668, de 1993. O Campos Mello Advogados, embora concorde com as ponderaes prudenciais da CVM a respeito da alavancagem, acredita que em um futuro prximo o mercado brasileiro estar maduro para que a contratao de emprstimos por fundos de investimento no represente um risco to considervel de aumento de volatilidade das cotas. A CVM concorda que alavancagem em fundos de investimento pode ser benfica e ajudar o desenvolvimento do mercado de valores mobilirios no Brasil. No entanto, esse um assunto delicado que implica a averiguao cuidadosa de muitos riscos, tanto para o investidor quanto para o sistema e, por isso, precisa ser discutido amplamente. A CVM concorda com a ANBID que a regulao de FII no pode esperar que tal discusso mature e, por isso, decidiu manter seu padro regulatrio e proibir que os FII contratem emprstimos. 4.4. Capital autorizado

A CVM tambm perguntou ao mercado sobre a possibilidade de se introduzir um mecanismo semelhante ao de capital autorizado das companhias abertas para os FII, vis-vis a possibilidade de emisso de cotas em sries, j prevista no art. 11, 1 da Minuta. A CVM perguntou especificamente se a emisso em sries tornaria desnecessrio o mecanismo de capital autorizado. Sete participantes responderam questo proposta pela CVM. Todos foram a favor da inovao, basicamente, sob o argumento de que o mecanismo facilitaria e tornaria mais gil a emisso de novas cotas.

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O Levy & Salomo defende que, para facilitar a emisso de cotas pelo FII, poderiam ser utilizados mecanismos j existentes na regulao de outros fundos como: (i) as chamadas de capital com compromisso de investimento, nos moldes da Instruo CVM n 391, de 16 de julho de 2003; e (ii) emisso de novas cotas at o limite estabelecido no regulamento, nos moldes da Instruo CVM n 356, de 17 de dezembro de 2001. Tendo em vista as manifestaes dos participantes e as similaridades entre os investimentos dos FII (investimentos com baixa liquidez, de mdio e longo prazo) e a dos fundos de investimento em participao, a CVM decidiu acrescentar na Instruo dispositivos que permitam chamadas de capital nos mesmos moldes previstos na Instruo CVM n 391, de 2003. Para tanto, foram acrescentados os pargrafos 3, 4 e 5 ao art. 11, criando a figura do compromisso de investimento, nos moldes j existentes na Instruo CVM n 391, de 2003. Acrescentou-se tambm um inciso ao art. 15 da Instruo, que trata do contedo do regulamento, exigindo que as regras e prazos para chamadas de capital estejam previstas no regulamento. 4.5. Fundos de investimento em cotas de FII A Minuta no contempla a possibilidade de serem constitudos Fundos de Investimento em Cotas de Fundo de Investimento Imobilirio ("FICFII"). No entanto, a CVM perguntou no edital de audincia pblica sobre a convenincia de autorizar os FICFII. Oito participantes responderam a esta questo. A ANCOR, a ANDIMA, a BOVESPA e o Souza Cescon consideram desnecessria a previso, tendo em vista que os FII j esto autorizados a investir em cotas de FII. O Souza Cescon acrescenta "somente na hiptese de excluso dessa disposio da norma que se faria necessria a figura do FIC. Contudo, em benefcio da uniformizao das normas dos FIIs s normas dos demais fundos de investimento, esta Autarquia poderia excluir tal possibilidade de investimento em quotas de FII e, ento, criar os FIC-FIIs. Cabe ressaltar que esta Autarquia j se manifestou no sentido de que FIDCs no podem investir em quotas de FIDCs uma vez que os FICFIDCs foram criados especificamente com esse objetivo. O mesmo entendimento poderia ser aplicado aos FIIs." A ABBI, a ANBID, a Caixa e o Grebler Advogados entendem que a criao dos FICFII benfica. A ABBI cita como um dos benefcios, o fato de que o FICFII traria liquidez s cotas de FII. A ANBID sugere a seguinte redao para o comando que autorizaria os FICFII: "Ser permitida a constituio de fundos para investir em Fundos de Investimento Imobilirio, denominados Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Imobilirio. Pargrafo nico. Os Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Imobilirio devero seguir as regras gerais desta Instruo e aplicar, no mnimo, 90% (noventa por cento) de seu patrimnio em cotas de Fundos de Investimento Imobilirio.." A Comisso entendeu no ser necessria no atual estgio a criao do fundo de cotas, dada a expressa autorizao para a aquisio de cotas de FII. 5. Outras questes Alm dos comentrios ao texto da Minuta e de respostas s questes colocadas pelo edital de audincia pblica, alguns participantes fizeram comentrios e sugestes genricos, cuja descrio segue abaixo: i) a ABBI sugere que se criem FII destinados a investidores super qualificados;

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A CVM tem se esforado para harmonizar suas normas evitando a criao de definies diferentes em diferentes instrues. Reconhece-se que em algumas instrues h uma figura que parece ser um investidor super qualificado, pois dele se exige mais do que exigido do investidor considerado qualificado pela Instruo CVM n 409, de 2004. No entanto, a CVM est no processo de discusso interna de harmonizao dessas definies e entende que no oportuno ou conveniente criar, neste momento, uma nova classe de investidores. ii) a ANBID sugere regra de transio com o seguinte contedo: "Dentro do prazo de adaptao previsto no art. 75 desta Instruo, os administradores de fundos de investimento imobilirios voltados ao pblico-alvo em geral podero, mediante aprovao em assemblia geral, transform-los em fundos de investimento imobilirios direcionados exclusivamente a investidores qualificados, desde que a alterao de regulamento seja devidamente comunicada aos cotistas, com clareza e destaque, no prazo do art. 42, II. 1 A transformao prevista no caput deste artigo s ser eficaz 30 (trinta) dias aps a sua comunicao aos cotistas." A CVM entende que esta uma questo que j foi tratada contratualmente entre os atuais cotistas e os administradores dos FII em funcionamento e que, portanto, qualquer alterao no regulamento do FII deve ser tratada conforme tais contratos (regras estabelecidas nos regulamentos), no sendo conveniente que a CVM interfira nesses acordos j firmados. 6. Alteraes de linguagem As sugestes sobre linguagem, clareza ou estilo, quando atendidas, foram inseridas diretamente no texto sem discusso no presente relatrio. 7. Nova proposta de instruo A minuta incorporando as sugestes acima descritas segue anexa a este relatrio. Original assinado por LUCIANA DIAS Superintendente de Desenvolvimento de Mercado

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Ofcio Circular CVM SIN n 3/2011, de 22 de agosto de 2011

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OFCIO-CIRCULAR/CVM/SIN/N 3/2011 Rio de Janeiro, 22 de agosto de 2011 Aos Administradores de Carteiras, Consultores e Analistas de Valores Mobilirios, Diretores Responsveis pela Administrao de Carteiras, Consultoria de Valores e Fundos de Investimento, e Representantes de Investidores No Residentes. Assunto: Orientaes sobre procedimentos relativos ao funcionamento de fundos de investimento, registro de investidor no residente e s atividades de administrao de carteiras, consultoria e anlise de valores mobilirios. Prezado Senhor, A divulgao deste Ofcio-Circular tem como objetivo principal esclarecer dvidas quanto forma de melhor cumprir as normas que regulam fundos de investimento, o registro de investidor no residente e as atividades de administrao de carteiras, consultoria e anlise de valores mobilirios. O documento tambm apresenta o entendimento de dispositivos das normas e, por conseqncia, a forma de sua aplicao, que vem sendo adotada pela Superintendncia de Relaes com Investidores Institucionais - SIN. A observao s recomendaes abaixo relacionadas contribuir para minimizar eventuais desvios e, conseqentemente, reduzir a necessidade de formulao de exigncias por parte da SIN. E, desta forma, permitir que o processo de registro e superviso desses participantes se realize de maneira gil, em prol da proteo dos investidores e da integridade do mercado. Salientamos, por oportuno, que alguns posicionamentos e interpretaes desta Superintendncia acerca de determinados aspectos da regulamentao aqui apresentados, no representam, necessariamente, a interpretao final da Comisso de Valores Mobilirios sobre o tema. Assim, expomos a seguir entendimentos manifestados por esta Superintendncia em decorrncia de consultas e reclamaes efetuadas por participantes do mercado. Ressaltamos que o presente ofcio foi elaborado tomando como base o OfcioCircular/CVM/SIN/N 04, de 8 de novembro de 2010. As alteraes e adies promovidas esto em caracteres azuis e em negrito. 1. Instruo CVM n 409/04 Fundos de Investimento 1.1 Aes de Companhias Fechadas em Carteira Art. 2, VII e Art. 64, VI

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vedado ao administrador de fundo de investimento adquirir, voluntariamente, aes de emisso de companhia fechada, j que so ativos que no respeitam a exigncia prevista no Artigo 2, 3 da Instruo, conforme deliberao do Colegiado da CVM de 16/12/2008. O exposto no impede, todavia, que o administrador se veja diante da possibilidade de que esses ativos surjam na carteira do fundo por razes alheias aos seus poderes de gesto discricionria, o que pode ocorrer, por exemplo, quando o fundo mantiver em carteira aes de emisso de uma companhia aberta que proceda ao cancelamento de seu registro na CVM, nos termos do Artigo 2, I, da Instruo CVM n 361/02. Nesses casos, dever a questo ser tratada como um desenquadramento passivo, na forma prevista pelo Artigo 89 da Instruo, e uma eventual inteno de alienao desses ativos deve, em conformidade com o previsto no Artigo 64, VI, ser submetida prvia aprovao da CVM. 1.2 Aplicao em Debntures de Emisso Privada Art. 2, 1, VIII permitida a aplicao de recursos dos fundos de investimento em debntures de emisso privada, isto , que no tenham sido objeto de registro de oferta pblica de distribuio na CVM, ao amparo do que dispe o art. 2, inciso VIII. Lembramos que tais ativos devem estar registrados em sistema de registro, de custdia ou de liquidao financeira devidamente autorizado pelo BACEN ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia, conforme estabelece o 3 do Artigo citado. necessrio, ainda, que o administrador verifique, no momento da aplicao e tambm ao longo da manuteno dessas debntures na carteira do fundo, o cumprimento dos limites estabelecidos nos Artigos 86 e 87 relativos, respectivamente, a concentrao por emissor e por modalidade de ativos. Entretanto, alertamos que, caso os emissores das debntures no sejam companhias abertas registradas na CVM, o administrador dever possuir procedimentos de acesso s informaes e documentos necessrios para a precificao e avaliao das debntures, previamente sua aquisio, e tambm durante sua manuteno na carteira dos fundos, empregando na anlise e avaliao dessas informaes, o cuidado e a diligncia que toda a pessoa ativa e proba costuma dispensar administrao de seus prprios negcios. 1.3 Ativos de Crdito Art. 2, 1, VIII Relembramos que, no entendimento desta rea tcnica, os ativos previstos no artigo 2, 1, VIII denominados como "quaisquer outros crditos, ttulos, contratos e modalidades operacionais", no devem ser confundidos com os direitos creditrios que se encontram conceituados especificamente pelo artigo 2, I, da Instruo CVM n 356/01.

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Nesse sentido, entendemos que o artigo 2, 1, VIII, no abrange os direitos de crdito no performados (aqueles onde "a obrigao do devedor est vinculada a uma contraprestao pelo originador, [como, por exemplo, no caso de prestao de servios e/ou entrega de mercadoria futura] no momento da cesso do crdito ao fundo" deciso de Colegiado do Processo CVM n RJ-2004-6913, de 4/10/2005), tampouco os direitos de crdito expectativos (cuja constituio dependa da ocorrncia de evento futuro e incerto), que encontram previso especfica em regulao prpria dos Fundos de Investimento em Direitos Creditrios (FIDCs, Instruo CVM n 356/01) e dos Fundos de Investimento em Direitos Creditrios NoPadronizados (FIDC-NPs, Instruo CVM n 444/06), conforme o caso. 1.4 Contratao de Terceiros Para Prestao de Servios de Custdia de Ativos no Exterior para Fundos de Investimento Art. 2, 5 O art. 2, 5, II, dispe que, para a aquisio de ativos negociados no exterior, o custodiante do fundo dever assegurar sua existncia, devendo contratar, especificamente para esta finalidade, terceiros devidamente autorizados para o exerccio da atividade de custdia em outras jurisdies e que sejam supervisionados por autoridade local reconhecida. Todavia, caso a instituio responsvel pela custdia do fundo possa realizar a custdia dos ativos adquiridos no exterior, no ser necessrio a contratao de terceiro para realizar essa atividade, pois estariam atendidas as finalidades da regra. Na hiptese de contratao de terceiros para assegurar a existncia dos ativos no exterior, os critrios adotados pela instituio contratada devem ser verificados pelo custodiante do fundo, para se certificar que atende a seus prprios critrios de controle e aos estabelecidos na legislao em vigor no Brasil. Embora seja dever do custodiante contratado no exterior assegurar a existncia dos ativos da carteira do fundo, o administrador do fundo por dever de diligncia, nos termos do disposto no art. 65-A, dever, no caso de investimentos em cotas de outros fundos (no admitidas negociao em mercados pblicos supervisionados por autoridade reconhecida), empregar todo o empenho exigido pelas circunstncias para verificar se essa garantia se estende tambm aos ativos subjacentes mantidos pelo fundo investido. Finalmente, em relao ao art. 2, 5, I, julgamos que a obrigao de existncia de acordo de cooperao com a CVM, que imposta jurisdio onde se localiza o sistema de registro, custdia e liquidao financeira utilizado, no se estende jurisdio onde fica sediada a instituio que se responsabiliza pelo registro dos ativos naqueles sistemas. 1.5 Prorrogao de Prazo de Distribuio de Fundo Fechado Art. 9 Nos termos do pargrafo nico do art. 9, a CVM pode, em virtude de solicitao fundamentada, prorrogar uma nica vez, por perodo de no mximo 180 dias, o prazo inicial de 180 dias previsto para a distribuio de cotas de fundos de investimento fechado.

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Por sua vez a leitura do inciso II do Artigo 9 da Instruo poderia levar ao entendimento de que pleitos de prorrogao somente seriam apreciados pela CVM caso no seja subscrito o mnimo de cotas representativas do patrimnio inicial do fundo fechado no perodo de 180 dias do registro da oferta. No entanto, em realidade, o dispositivo de cancelamento compulsrio de fundos fechados que no alcancem nmero mnimo de cotas subscritas tem como objetivo no onerar os cotistas com os custos de funcionamento de um fundo que no possui escala mnima para tal. Assim, no se deve obstar, de forma genrica, que fundos busquem atingir o nmero de cotas previsto por seus estruturadores na oferta, mediante a obteno de um prazo mais dilatado de distribuio pblica de cotas, pois, de outro modo, corre-se o risco de agir contra os interesses dos investidores em tal modalidade de ativo financeiro. Dessa forma, esta rea tcnica considera ampla a prerrogativa de se pleitear CVM a prorrogao do prazo de distribuio das cotas de fundos fechados, mesmo nos casos em que o nmero mnimo de cotas j tenha sido subscrito. Respalda tal entendimento o teor do 4 do art. 28 que requer a restituio aos subscritores dos valores integralizados, "...caso o nmero de cotas previsto no seja subscrito no prazo de 180 (cento e oitenta) dias, prorrogvel por igual perodo...". O pedido deve ser feito com relativa antecedncia ao final do prazo de colocao, de modo a permitir que a CVM tenha tempo hbil para adotar deciso criteriosa at tal data, e deve ser justificado de forma fundamentada, em que se assegure a ausncia de prejuzos para os subscritores das cotas at o momento do pedido. Para tanto, necessrio constar do pedido a manifestao de concordncia da totalidade desses subscritores, haja vista a aplicao obrigatria dos recursos integralizados, durante o processo de distribuio, em ttulos pblicos federais ou em cotas de fundo de investimento classificados como Curto Prazo. 1.6 Cesso Fiduciria de Cotas de Fundos de Investimentos Art. 12 O Colegiado manifestou o entendimento, em reunio de 03.07.08, de que regular a constituio de garantias sobre cotas de fundos abertos por meio de operaes de cesso fiduciria, nos termos do art. 66-B da Lei n 4.728, de 14 de julho de 1965. Referida deciso tomou por fundamento a possibilidade de a referida garantia possibilitar a concesso de crditos em condies mais favorveis aos cotistas cedentes, o que estimularia uma maior circulao de riqueza. Foi levado ainda em considerao que essa prtica que j vem sendo adotada no mercado com base em uma interpretao legtima da norma de modo que uma nova orientao da CVM viria a abalar a segurana jurdica do mercado e impor restries, sem um benefcio aparente que a justificasse. Sem prejuzo do exposto, a Comisso ir elaborar estudos com vistas criao de regras que tratem dos aspectos relevantes relacionados ao uso desse mecanismo, como, por exemplo, o fluxo de informaes cabvel entre administrador do fundo, devedores cedentes e credores cessionrios, e a definio dos deveres dos administradores e dos cotistas quanto ao resgate, voto e outros eventos relacionados s cotas oneradas.
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1.7 Restries aos Direitos de Resgate do Cotista - Artigos 15 e 16 Nos termos da deciso de Colegiado no Processo CVM n RJ-2008-4449, de 9/2/2010, irregular o estabelecimento pelo administrador, no regulamento do fundo, de condies e restries aos direitos de resgates de cotistas que no estejam previstas ou no respeitem os limites dos artigos 15 e 16 da Instruo. Por outro lado, tambm reiterou aquela deciso de Colegiado que o Termo de Adeso tem fim especfico, qual seja, o de registrar a entrega de determinadas informaes aos cotistas (como, alis, j havia sido ressaltado tambm na deciso de Colegiado referente ao Processo CVM n RJ-2008-7977), e assim, no meio adequado para outras finalidades que no lhe so prprias, como, por exemplo, a outorga de poderes ou a concesso de direitos pelo cotista signatrio ao administrador do fundo. Quando do uso das faculdades previstas no artigo 16, o administrador deve ainda respeitar as diretrizes estabelecidas pela deciso de Colegiado do Processo CVM n RJ-2009-0247, de 16/1/2009, onde se relembrou que possvel ao administrador, com base naquele dispositivo, suspender tanto a possibilidade de solicitao de novos resgates, quanto os procedimentos relacionados aos resgates j pedidos (independentemente de a cotizao ter sido feita ou no), dado o objetivo do referido dispositivo da norma, que visa tutelar, de forma direta, muito mais a integridade do fundo (ou seja, a totalidade dos cotistas) do que do investidor que requereu o resgate. Nesse mesmo sentido, em relao aos resgates j cotizados, mas ainda no pagos, no caberia a incidncia do artigo 15, V, da Instruo, pois sua aplicao inviabilizaria, de certo, a prpria possibilidade de suspenso dos resgates j solicitados mas ainda no pagos. Ainda a respeito, conforme determinado naquela deciso, mantm os investidores do fundo a condio de cotistas at que seus respectivos pedidos de resgate tenham sido cotizados. Aps a cotizao, os investidores passam a ser considerados credores do fundo, com os direitos e deveres prprios dessa condio. Quanto aplicao do artigo 16 da Instruo, vale ainda mencionar a deciso de Colegiado referente ao Processo CVM n RJ-2006-5768, de 30/1/2007, na qual se registrou o carter taxativo da norma ao dispor sobre as possibilidades de deliberao nas assembleias convocadas com base naquele dispositivo, a saber: (1) a substituio do administrador, do gestor ou ambos; (2) a reabertura ou manuteno do fechamento do fundo; (3) o pagamento em ttulos e valores mobilirios; (4) a ciso; ou (5) a liquidao do fundo. 1.8 Estabelecimento de Datas Fixas para Converso de Cotas Art. 15, I regular o estabelecimento de datas fixas e determinadas para a converso de cotas, de que trata o art. 15, I, desde que o regulamento do fundo disponha sobre a matria com clareza e objetividade, e o prospecto alerte quanto especial condio de liquidez das cotas desse fundo, em ateno ao exigido pelo art. 39.

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Ressaltamos que essa liberdade para a estipulao de prazos na converso de cotas no se confunde com o prazo mximo, tambm cabvel, de cinco dias teis para o pagamento de pedidos de resgate, como previsto no Artigo 15, III, j que esse um prazo que deve ser contado apenas a partir da realizao da citada converso de cotas. 1.9 Pagamento de Resgate Aps Horrio do Expediente Bancrio Art. 15, III prtica comum no mercado a adoo da metodologia de cota de fechamento como parmetro para o clculo dirio dos valores devidos para pedidos de resgate. Entretanto, nos casos especficos em que o pagamento do resgate ocorre no mesmo dia do pedido, certo que esse clculo apenas pode ser realizado aps o fechamento dos mercados em que o fundo atue, de maneira que o pagamento desse resgate realizado em um horrio onde talvez j no seja mais possvel ao cotista a realizao, por exemplo, de diversas movimentaes bancrias com os recursos pagos, no caso de pagamento com crdito em conta corrente. Assim, para um fundo que negocia seus ativos na Bolsa de Valores de So Paulo o pagamento do resgate apenas poder ocorrer aps as 17 horas, ou seja, em um horrio onde j no podem mais ser realizadas Transferncias Eletrnicas Disponveis TED. Dessa forma, nas hipteses em que o fundo prever pagamento de resgate no mesmo dia do pedido, e tambm adotar clculo com base na cota de fechamento, importante que investidores e cotistas sejam especialmente alertados, por meio de meno prpria no prospecto, das restries particulares de liquidez a que podem ser submetidos em razo de o pagamento do resgate ser realizado em horrio que no permita mais a realizao de diversas movimentaes bancrias com os seus recursos. 1.10 Limites Distintos de Aplicao, Movimentao e Permanncia Art. 40 No h irregularidade na adoo de limites distintos de aplicao inicial mnima em um mesmo fundo de investimento, que variem de acordo com diferentes parcelas do pblicoalvo a que se destina. Como exemplo, citamos o uso de limites de aplicao inicial menores para investidores que j possuam outros investimentos com o mesmo administrador. Nesse sentido, como dada publicidade s regras de aplicao mnima do fundo no prospecto, no identificamos na adoo de limites diferenciados qualquer assimetria de informaes ou quebra de fidcia por parte do administrador. Dessa forma, essa diferenciao desde que de acordo com critrios razoveis e no arbitrrios no ofende o Princpio da Igualdade entre os Cotistas, ou qualquer outro dispositivo da Instruo. O referido princpio tem por objetivo coibir diferenciaes que causem danos ao investidor, o que no se aplica ao caso, j que no se vislumbra a supervenincia de efeitos negativos quele que investiu maior ou menor quantia para ingressar no fundo. Por seu lado, em conformidade com o decidido na Reunio de Colegiado n 47, de 9 de dezembro de 2008, de se frisar tambm que essa possibilidade no se restringe apenas aos limites de aplicao inicial mnima, mas tambm, aos limites de movimentao, assim como ao limite mnimo de permanncia do fundo.
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Ressaltamos, todavia, que esses critrios devem constar sempre de forma clara e objetiva no prospecto do fundo, em conformidade com o exigido pelo art. 40, I e VI. 1.11 Meio de Disponibilizao dos Documentos Art. 48 Como do conhecimento de todos, dever do administrador garantir que a divulgao de quaisquer informaes relacionadas ao fundo seja dada em iguais condies a todos os seus cotistas, em ateno, especialmente, ao que determina o art. 40, XIII. Nesse contexto, considerando a grande abrangncia da distribuio das cotas de certos fundos no mercado brasileiro, entendemos que a disponibilizao dos documentos relativos s propostas submetidas s assemblias gerais, como previsto no art. 48, 4, deve ser feita de forma compatvel com a disperso dos investidores do fundo e com o meio utilizado pelo investidor para acessar informaes do fundo e tomar sua deciso de investimento. Assim, por exemplo, recomendvel que a disponibilizao se d por meio da manuteno de um acesso prprio a esses documentos em stio do administrador na rede mundial de computadores. 1.12 Utilizao de Servios On-line por Fundos de Investimento Arts. 47 a 55 Nos termos de deciso de Colegiado no mbito do Processo CVM n RJ-201012738, a CVM considerou regular a adoo de sistemas eletrnicos que permitam a participao remota de investidores em assembleias gerais de fundos dos quais sejam cotistas. Para viabilizar tal mecanismo, entendeu o Colegiado que possvel o acesso s informaes dos cotistas envolvidos que sejam necessrias para a estruturao da plataforma eletrnica e a participao dos cotistas no conclave. Para tanto, no necessria aprovao prvia de cada cotista, mas a adoo desse mecanismo e o compartilhamento das informaes devem ser objeto de comunicao aos investidores envolvidos. Ainda com o mesmo objetivo, no existe impedimento legal para, nesse sistema: (1) a adoo de procuraes assinadas digitalmente com certificado digital privado, (2) a disponibilizao de chat, blog ou frum na Internet para a troca de informaes ou comentrios entre os cotistas, (3) o compartilhamento de informaes obtidas por esse prestador de servios com o administrador do fundo para fins de atualizao cadastral do cotista, ou ainda, (4) a transmisso ao vivo das assembleias gerais pela rede mundial de computadores. 1.13 Gesto Compartilhada em Fundos de Investimento Art. 56 Em deciso tomada em reunio de 6.5.2008, o Colegiado da CVM considerou regular a constituio de fundo de investimento que conte com a contratao de mais de um gestor, uma vez que no contraria nenhuma norma regulamentar, sendo conseqncia natural da crescente especializao dos mercados de administrao de recursos de terceiros.

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Naquela mesma deciso, o Colegiado verificou tambm que a contratao de dois gestores para o fundo foi objeto de deliberao em assemblia geral de cotistas convocada com esse fim, em conformidade com o art. 47, II, da citada Instruo, e que a responsabilidade pelos atos de gesto foi integralmente assumida, em regime de solidariedade contratual, por ambos os prestadores de servio. Assim, ao reconhecer a regularidade da gesto compartilhada em um fundo de investimento, aquela deciso exigiu que fossem respeitadas, entretanto, as seguintes condies: (i) celebrao de contrato nos termos do art. 56, 1, que (1) assegure a responsabilidade solidria dos gestores pelos atos de gesto compartilhada; (2) conceda autorizao para ordens, perante o custodiante do fundo, limitada ao mercado especfico de atuao de cada gestor, em ateno ao art. 59, Pargrafo nico, I; e (3) autorize o administrador a intervir como rbitro em caso de eventuais conflitos nas decises de investimento. (ii) alerta aos investidores, atravs do regulamento e do prospecto, de que a gesto ser exercida por mais de um prestador de servios, de maneira a informar, com destaque, a atribuio especfica de cada um; e (iii) informao, no prospecto, sobre (a) os benefcios e riscos decorrentes da estrutura de gesto compartilhada; (b) a condio de atuao conjunta dos gestores na conduo da poltica de investimento do fundo, inclusive no que se refere responsabilidade solidria prevista no art. 57, 2; e (c) o papel do administrador como rbitro para a soluo de decises de investimentos conflitantes. Na oportunidade de divulgao do presente ofcio circular, a CVM vem se empenhando para adequar seu sistema eletrnico de recepo de informaes, de modo a permitir a incluso de mais de um gestor em fundo de investimento. No entanto, enquanto no estiver disponvel, na CVMWeb, o envio de informaes sobre mais de um gestor, o administrador deve destacar a condio do fundo ao mercado e a seus investidores, por meio do envio de fato relevante a respeito, como previsto no art. 72 da Instruo. 1.14 Comit Consultivo em Fundos de Investimento Art. 63, caput Em deciso sobre consulta formulada a respeito da possibilidade de constituio de fundo de investimento com comit consultivo remunerado pelo prprio fundo (RJ-2009-3936), foi ressaltado que, com base nos princpios previstos no art. 37 da Constituio da Repblica e art. 2 da Lei n 9.784/99, a concesso de excees ao cumprimento de disposies normativas da CVM deve sempre ser dada com extremo cuidado, e apenas em casos onde fique evidenciada a existncia de um interesse pblico na autorizao que a justifique no caso concreto. Ainda, relembrou o Colegiado, ao apreciar consulta desta Superintendncia nesse sentido, que os fundos de investimento registrados na CVM, mesmo que no prevejam a aplicao em valores mobilirios ou no se destinem distribuio pblica, esto sujeitos a todos os nus inerentes condio de fundos registrados.

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Assim, em tais casos o registro dever ser examinado e concedido como se o esforo de venda pblica das cotas fosse realizado, e o fundo fica sujeito a todas as normas impostas pela regulamentao da CVM, nos termos, ainda, da deciso de Colegiado tomada no mbito do Processo CVM RJ-2005-2345, de 21/2/2006. 1.15 Promessa de Rentabilidade Mnima Art. 64, V O Colegiado, em reunio de 14.2.2008, no mbito do processo CVM RJ-2007-10500, ressaltou que a promessa de rentabilidade predeterminada, a que se refere o art. 64, inciso V, da Instruo, aquela considerada leviana e ilusria, ou seja, que possa induzir o investidor a julgar que o investimento isento do risco de no remuner-lo como prometido. Assim, uma perspectiva de rentabilidade afervel por parmetros estritamente objetivos e antecipadamente conhecidos, quando acompanhada dos necessrios alertas de que essa rentabilidade pode no ser obtida, no caracteriza uma "promessa de rendimento predeterminado", o que afastaria a vedao em anlise. importante dizer que parmetros objetivos e antecipadamente conhecidos no se confundem com a mera expectativa, opinio ou desejo do administrador, ainda que teoricamente fundamentados. Nesse sentido, so exigidos mecanismos, tais como opes de venda, contratos de seguro, etc., que permitam assegurar o alcance da rentabilidade almejada, a despeito de oscilaes tpicas de mercado. Dessa forma, qualquer que seja a garantia adotada, deve sempre ser esclarecida sua natureza e extenso, com a incluso de advertncia de que sua adoo no exclui completamente o risco de a rentabilidade visada no ser atingida. Essa mesma lgica vale tambm para a divulgao de informaes na venda ou distribuio de cotas de fundos, como reguladas pelo art. 74 da Instruo. 1.16 Reestruturaes de Famlias de Fundos de Investimento Art. 64, VI Em decises tomadas na Reunio de 17.06.08, o Colegiado da CVM estabeleceu as diretrizes e os parmetros que devem ser observados nas solicitaes de aprovao ou de dispensa de cumprimento de requisitos previstos na Instruo para reestruturaes de famlias de fundos de investimentos, com pedidos de negociao de aes, cotas de fundos abertos e outros ativos fora de mercado de bolsa ou balco, e assim, em dispensa s vedaes contidas nos Artigos 12, 64, VI e 110, I da Instruo. Com o objetivo de tornar o trmite de tais operaes mais clere, a CVM delegou competncia a esta Superintendncia para autorizar transferncia de ativos de fundos de investimento de forma privada, mediante a edio da Deliberao CVM n 546, de 4 de agosto de 2008. Como regra, essas operaes envolvem a constituio de um fundo que passa a concentrar uma poltica de investimentos j adotada de forma dispersa por diversos fundos de investimentos existentes. Por seu lado, estes fundos so transformados em fundos de cotas que passam a ter como objetivo investir, exclusivamente, naquele fundo. A necessidade de consulta existir quando essas operaes envolverem fundos que no sejam destinados exclusivamente a investidores qualificados, pois, em caso contrrio, a operao entre os fundos pode ocorrer com base no Artigo 110, I, da Instruo.
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Preliminarmente, convm observar que o exame dessas consultas se limita verificao, pela rea tcnica, da viabilidade, convenincia e oportunidade de dispensa do requisito contido na citada norma, razo pela qual reiteramos que, nesses casos, no se emite qualquer juzo de valor sobre as operaes apresentadas. Ressaltamos que, caso os referidos fundos possuam em carteira cotas de outros fundos de investimento abertos, dever ser tambm detalhada, no pedido, qual o tratamento que o administrador pretende dar a esses ativos, considerando a vedao para transferncia de titularidade imposta pelo art. 12 da Instruo. Ademais, observamos que a vedao tratada pelo art. 64, VI se limita negociao especfica de aes fora de bolsa ou mercado de balco, motivo pelo qual esto dispensadas de prvia avaliao por esta Autarquia as operaes que envolvam fundos que no possuam aes ou cotas de fundos abertos na carteira. Relembramos que, nas referidas operaes, dever ser demonstrado pelo administrador que no haver qualquer prejuzo aos cotistas em decorrncia da operao, como alterao da poltica de investimento a que os investidores ficaro expostos; modificao do tratamento tributrio; mudanas nas taxas de administrao e performance totais cobradas; ou alteraes nas condies de resgate. Por seu lado, como esses processos envolvem a alterao de regulamento, requisito para sua aprovao que a reestruturao, com todo o detalhamento cabvel das vantagens e riscos aos cotistas, seja levada apreciao dos cotistas envolvidos em assemblia geral convocada para esse fim. Ainda, dever ser demonstrada uma suficiente homogeneidade entre as carteiras, que possa evidenciar uma semelhana entre os fundos que justifique a consolidao das carteiras em um nico fundo Mster, e tambm para que se comprove que no h miscigenao, na operao, de fundos com investidores de perfis de risco distintos. Tambm nesse aspecto, cabe ao administrador demonstrar que a carteira contm apenas ativos de confivel precificao, para que se garanta que alguns fundos no sejam prejudicados em relao a outros na conferncia de ativos, que dever ser sempre realizada a valor de mercado. Convm observar que essa estrutura permite que alguns fundos de uma mesma famlia possam apresentar diferenas em aspectos relevantes, como o prazo para a cotizao do resgate, o que implica um risco de que, em cenrios de demandas significativas por resgates, o fundo com maior prazo para atend-los seja prejudicado em relao aos demais. Nestes casos, enfatizamos a necessidade de que o referido risco seja ressaltado na convocao assemblia geral que deliberar pela reestruturao do fundo com prazo maior de resgate, e tambm, de que conste alerta especfico, no prospecto desse fundo, para esse risco em particular. Por fim, condio para a regularidade da operao que os fundos que sero transformados em fundos de cotas respeitem o disposto no Artigo 102 da Instruo. As demonstraes contbeis e o parecer de auditoria independente relacionados operao devero ser arquivados pelo administrador e mantidos disposio da CVM.
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1.17 Exerccio de Opes de Venda de Aes em Ofertas Pblicas Art. 64, VI Ao deliberar sobre consulta formulada por participante de mercado no Processo CVM n RJ-2011-5965, o Colegiado ressaltou que o exerccio de opo de venda de acionistas remanescentes em uma oferta pblica de aquisio de aes regulada pela Instruo CVM n 361/02 no deve ser considerada como uma operao privada vedada pelo Art. 64, VI, da Instruo, uma vez que representam mera "continuao da oferta previamente realizada em ambiente de bolsa". Por essa razo, informamos que em linha com a citada deciso de Colegiado no se aplicam as vedaes previstas no Artigo 64, VI, da Instruo para os fundos de investimento que se enquadrem nas condies previstas pelo artigo 10, 2 e 3, da Instruo CVM n 361/02. 1.18 Objetivos de Investimento Arts. 65, XIII e 65-A Entende esta Superintendncia como positivo o estabelecimento de referncias objetivas para evidenciar as metas de rentabilidade (desde que no constituam garantia de resultados futuros, nos termos do art. 74) que o fundo pretende atingir, como, por exemplo, percentuais sobre ndices conhecidos do mercado (CDI, Ibovespa, IbrX-100, etc.) ou percentuais fixos acima de determinado ndice de preos (IPCA, IGP-M, etc), j que servem como mais uma informao a respeito das metas e objetivos de gesto do fundo, conforme art. 40, I, da Instruo. Entretanto, alertamos que tais metas devem sempre ser baseadas em expectativas razoveis e objetivamente calculadas dos resultados que o fundo espera obter em funo da poltica de investimento e estrutura de custos que adota. Assim, qualquer referncia objetiva dever levar em conta, alm da prpria poltica de investimento do fundo, tambm as despesas que sero incorridas pelo fundo, como aquelas decorrentes, por exemplo, da cobrana de taxas (administrao e performance, quando houver), alm dos encargos previstos no artigo 99 da Instruo. 1.19 Limites de Investimento em Aes do Prprio Administrador, Gestor ou Empresas Ligadas Art. 86, 2, e 95-B Ao responder consulta apresentada pela Superintendncia de Relaes com o Mercado e Intermedirios, o Colegiado da CVM, ao decidir sobre o Processo CVM n RJ-2007-12876, consignou a possibilidade de constituio de fundos de investimento das classes Aes ou Multimercado que prevejam o investimento de mais de 95% de seu patrimnio lquido em determinada ao de emisso do administrador, do gestor ou de empresa ligada, dadas as permisses contidas no art. 95-B, 2 e art. 97, 3, da Instruo, e desde que respeitadas as condies previstas naqueles dispositivos. Vale relembrar que o fundamento para a concesso foi o fato de que a vedao contida no art. 86, 2 no propriamente uma regra de diversificao de risco, mas, antes disso, uma regra de conflito de interesses que tem por objetivo evitar que recursos do fundo sejam utilizados para dar liquidez ou sustentar cotaes de papis emitidos por empresas do mesmo grupo que o administrador ou o gestor.

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Assim, o Colegiado concluiu que o disposto no art. 86, 2 no deveria ser aplicado ao caso em que o objetivo declarado do fundo, conhecido do investidor, consiste em aplicar exclusivamente os recursos do fundo em valores mobilirios de emisso do administrador, do gestor ou de alguma empresa a eles ligada. 1.20 Investimento em Cotas de FIPs pelos FIs qualificados 110-B e 110-A Artigo 86, 10, II Como sabido, vedado aos fundos de investimento o investimento em cotas de outros fundos de investimento que no estejam previstos no artigo 87, I, conforme previso do artigo 86, 10, II, da Instruo. Entretanto, o Colegiado, em deciso referente ao Processo CVM n RJ-2009-12749, tomada na Reunio de 10/8/2010, deliberou no sentido de que a referida vedao no se estenderia aos fundos exclusivos (artigo 111-A) ou aqueles de aplicao inicial mnima de R$ 1 milho (artigo 110-B), uma vez que esto expressamente dispensados da observncia dos limites de concentrao por modalidade de ativo previstos no artigo 86 da Instruo. Assim, a esses fundos possvel a aplicao em cotas de outros fundos de investimento no listados no artigo 87, I, da Instruo, como por exemplo, mas no limitadamente, os Fundos de Investimento em Participaes (FIPs), Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes (FICFIPs) e os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios No-Padronizados (FIDC-NPs). Entretanto, vale lembrar que a dispensa de atendimento a esses limites no dispensa nenhum fundo (nem mesmo os exclusivos ou de aplicao inicial mnima de R$ 1 milho) de observncia do disposto no inciso I do 10, dado o objetivo especfico e distinto desse dispositivo, que tem a inteno de preservar a integridade do patrimnio do fundo. 1.21 Investimento em Cotas de FIDCs e FICFIDCs Artigo 87, I, e 112, 5 Em linha com a deciso referente ao Processo CVM n RJ-2009-7903, de 16/3/2010, o Colegiado reiterou a possibilidade de aplicao, pelos fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, em cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios ("FIDCs") e de Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios ("FICFIDCs"). Dessa forma, o Colegiado, ao examinar a questo, ressaltou a aplicabilidade das previses contidas no artigo 87, I, da Instruo CVM n 409/04, para os fundos de investimento; e do artigo 112, 5, para os fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, desde que observem os limites previstos para tanto naquela Instruo. Ainda no que se refere aplicao e incidncia do artigo 87, I, da Instruo, vale tambm relembrar o teor da deciso de Colegiado do Processo CVM n RJ-2009-7219, julgado em 1/6/2010, na qual, em resposta a uma consulta, ficou decidido que quaisquer operaes compromissadas que no sejam lastreadas especificamente em ttulos pblicos, em conformidade com a dispensa contida no art. 87, II, "a", da Instruo, devem ser computadas no limite geral previsto no artigo 87, I, daquela norma.
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Nesse ponto, entendeu o Colegiado da CVM que dispensar o atendimento ao limite do art. 87, I, da Instruo a operaes compromissadas de outras naturezas dependeria de alterao da norma, o que no seria apropriado fazer no escopo de uma consulta, mas sim, no mbito de um rito regular e convencional de alterao normativa que conte, inclusive, com a participao do mercado em um processo de audincia pblica. 1.22 Aplicao em Cotas de Fundos de ndice de Aes (Art. 87, I, f) A Instruo CVM N 359/02 disciplinou a constituio e o funcionamento dos Fundos de ndice com cotas negociadas em bolsa de valores ou mercado de balco organizado. As cotas de Fundo de ndice representativo de carteira de aes so valores mobilirios com caractersticas semelhantes s cotas de fundos de investimento em aes, podendo ser adquiridas por fundos de investimentos e fundos de investimento em cotas. Em funo dessas caractersticas peculiares, surgiram dvidas nos participantes do mercado acerca do enquadramento desses valores mobilirios nas disposies da Instruo, razo pelo qual entendemos ser necessrio fazer os seguintes esclarecimentos: a) As cotas de Fundo de ndice podem ser objeto de operaes de emprstimo na forma da legislao em vigor, nos termos da Deliberao CVM n 471/04; b) Independentemente dos ttulos e valores mobilirios mantidos em carteira, o Fundo de ndice deve ser considerado como emissor para efeitos de atendimento do limite estabelecido no Artigo 86, assim como as cotas de sua emisso devem ser consideradas como ativos financeiros, para fins do limite previsto no Artigo 87; c) As cotas de Fundo de ndice de aes devem ser consideradas, em conjunto com os demais valores mobilirios listados no 1, inc. I, do art. 95-B, para fins de enquadramento do fundo de investimento como fundo de aes; d) Desde que previsto em seu regulamento, um Fundo de Investimento em Cotas de Fundo de Investimento em Aes ou um Fundo de Investimento em Cotas de Fundo de Investimento Multimercado pode aplicar at 100% de seu patrimnio lquido em cotas de Fundo de ndice de aes, tendo em vista o disposto no art. 112, 4. 1.23 Patrimnio lquido mnimo Art. 105 O Artigo 105 da Instruo explicita que, aps 90 dias do incio de atividades, o fundo aberto que mantiver, a qualquer tempo, patrimnio lquido mdio dirio inferior a R$ 300.000,00 pelo perodo de 90 dias consecutivos deve ser imediatamente liquidado ou incorporado a outro fundo.

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Assim, para os efeitos de tal regra, o clculo dos patrimnios lquidos mdios dirios deve ser efetuado apenas depois de transcorrido o prazo de 90 dias do incio das atividades do fundo, que ocorre quando da primeira integralizao de cotas do fundo. Por esse motivo, consigna-se que a obrigatoriedade de liquidao ou incorporao a outro fundo, exigida pelo Artigo 105, apenas poder ocorrer, na mais desfavorvel das hipteses, depois de 180 dias da primeira integralizao de cotas do fundo. 1.24 Cancelamento do Registro de Fundos de Investimento Art. 107 O cancelamento do registro de um fundo de investimento exige o envio de documentos CVM que comprovem o encerramento do fundo e o pedido de baixa do fundo no Cadastro Nacional de Pessoas Jurdicas - CNPJ. Em determinadas circunstncias, um fundo de investimento que j tenha seu encerramento deliberado por assemblia geral de cotistas ou determinado pelo resgate total de suas cotas no consegue efetu-lo, por razes exgenas e alheias vontade de seu administrador e cotistas. So exemplos de razes que impedem o regular encerramento do fundo nesses casos: (1) decises judiciais que determinam a manuteno do fundo em funcionamento; (2) ativos em carteira sem nenhuma liquidez; e (3) dividendos e outros proventos declarados em favor do fundo, mas que ainda no foram pagos. Esses fundos, diante da particular situao por que passam, tambm costumam apresentar patrimnios lquidos inferiores a R$ 300.000,00, o que os sujeitaria, a princpio, imediata liquidao ou incorporao a outro fundo, nos termos do Artigo 105. Assim, nos termos da Deliberao CVM n 571, de 31/3/2009, ficou definido que, nesses casos excepcionais, poder o administrador do fundo de investimento requerer a esta Superintendncia a dispensa da obrigao de liquidao ou se sua incorporao a outro fundo, juntamente ou no com o cancelamento do seu registro na CVM, desde que seguintes requisitos sejam atendidos: a. b. c. d. Os pedidos de dispensa e de cancelamento devem ser circunstanciados; A dispensa e o cancelamento devem ser aprovados pela totalidade dos cotistas do fundo reunidos em assemblia geral; Comprovao de situao excepcional que impea a liquidao de todos os ativos remanescentes na carteira do fundo; e Declarao do administrador de que permanece responsvel pela administrao do fundo e que as cotas no sero mais ofertadas publicamente. Os distribuidores contratados devem atestar que no mais ofertaro tais cotas.

1.25 Investidores Qualificados Art. 109 Por fora de consultas de participantes do mercado a respeito do tema, vimos relembrar que o art. 109, 2, da Instruo dispositivo de carter transitrio, que apenas teve por objetivo disciplinar a situao de cotistas que, poca da entrada em vigor da Instruo, atendiam aos requisitos de qualificao at ento vigentes, mas que no se enquadravam naqueles previstos pela nova norma.
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Assim, relembramos o entendimento do Colegiado sobre a matria, manifestado em 19.04.05 atravs de Comunicado ao Mercado, de que os fundos de investimentos j adaptados Instruo 409/04 que venham a se transformar em fundos para investidores qualificados, no podero manter seus cotistas que, no momento da alterao, no atendam aos requisitos de qualificao da Instruo. Ainda nos termos daquele comunicado, relembramos que o permissivo transitrio contido no dispositivo apenas se estende a cotistas que sejam fundos de varejo (nodestinados exclusivamente a investidores qualificados) se, alternativamente, esses fundos (a) forem transformados em fundos para investidores qualificados, caso em que seus antigos cotistas, mesmo no sendo investidores qualificados, podero neles permanecer; ou (b) no admitirem novos cotistas, o que, em termos prticos, significar o seu fechamento para aplicaes, nos termos do art. 17 da Instruo. 1.26 Aplicao inicial de R$ 1.000.000,00 Art. 110-B Como sabido, os fundos destinados a investidores qualificados, cujos regulamentos exijam investimento mnimo por investidor de um milho de reais, no precisam obedecer aos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo financeiro estabelecidos nos Artigos 86 e 87. Assim, com fundamento no Artigo 110-B, seus regulamentos pode prever, com maior liberdade, suas polticas de investimento. Os seus limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativos financeiros, em geral, so mais flexveis que os aplicveis aos demais fundos de investimento. Nesse sentido, importante ressaltar que o investimento mnimo requerido pela norma um limitador a ser considerado quando da verificao da adequao do produto oferecido ao objetivo de investimento, perfil de risco e capacidade financeira para tolerar perdas do investidor (regra de suitability). Assim, a averiguao do requisito de aplicao mnima deve ocorrer quando do ingresso do investidor no fundo. Por essa razo, no h na legislao exigncia de manuteno, pelo investidor, de qualquer valor mnimo no fundo, ou ainda, de valores mnimos pr-determinados para aplicaes adicionais. No obstante, regras estabelecendo valores mnimos para manuteno de recursos aplicados em cotas podem ser estabelecidas em regulamento. Todavia, situaes de resgates parciais em curto espao de tempo aps a aplicao inicial, de modo que os cotistas possam permanecer no fundo com valores inferiores ao investimento inicial, podem configurar para a rea tcnica a hiptese de tentativa de burla ao objetivo da norma. 1.27 Investimento em Cotas de FICFIPs Artigo 112, 5 e 6 Nos termos de deciso de Colegiado referente ao Processo CVM n RJ-2009-8053, de 1/9/2009, possvel a aplicao, pelos fundos de investimento qualificados no artigo 112, 6, em cotas de Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes ("FICFIPs").
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Nesse sentido, relembramos que, ainda segundo aquela deciso, a ausncia de previso no 6 do art. 112 da possibilidade de aplicao em cotas de FICFIPS constitui um erro material que no encontra qualquer justificativa razovel. Por essa razo, deve ser afastada uma interpretao meramente literal do dispositivo, em prestgio s finalidades da norma, de forma a reconhecer, nessa direo, a possibilidade de os FICFIs previstos no artigo 112, 6, investirem em cotas de FICFIPs. 2. Instruo CVM n 306/99 Administrao de Carteiras 2.1 Empresas Ligadas Art. 7, 5 e 6 A regra de exceo do referido dispositivo permite ao diretor, gerente delegado ou scio responsvel pela administrao de carteiras de valores mobilirios na sociedade exercer essa mesma atividade em outras empresas, desde que ligadas, "conforme definidas em lei" (artigo 7, 6, parte final da Instruo). Diante da ausncia de lei em sentido estrito que defina o conceito de empresas ligadas, esta rea tcnica tem subsidiado seu entendimento com base em outras normas editadas pela CVM e que tambm possuam o mesmo fundamento, qual seja, a preveno de hipteses de conflitos de interesse. Assim, citamos os conceitos trazidos pelo disposto no artigo 3 da Instruo CVM n 149/91 e artigo 86, 2, da Instruo CVM n 302/99, que consideram duas empresas como ligadas quando (1) uma delas ou seus administradores, e respectivos cnjuges, companheiros ou parentes at o 2 grau, detiverem participao superior a 10% do capital social da outra, ou ainda, quando (2) possurem em comum administradores ou scios com participao superior a 10% de ambos os capitais sociais. Nesse mesmo sentido, fazemos meno ao disposto no artigo 29, Pargrafo nico, da Instruo CVM n 359/02, que considera duas empresas ligadas quando (1) uma delas ou seus controladores e administradores ocupe cargo de administrao, ou ainda, individualmente ou em conjunto, detenha participao superior a 10% do capital social da outra; ou quando (2) uma for controlada pela outra. Por fim, cabe ressaltar que apesar de expressamente revogadas entendemos as Instrues CVM n 149/91 e 302/99 como fontes idneas e adequadas s concluses expostas, j que se limitam a servir como subsdio para a melhor interpretao do conceito de empresas ligadas. 2.2 Informe Anual de Administradores de Carteiras (ICAC) Art. 12 O Artigo 12 da Instruo dispe que o administrador de carteiras credenciado na CVM deve encaminhar, at 31 de maio de cada ano, informaes relativas s carteiras que administra, com base nas posies de 31 de maro do mesmo ano, alm de informaes cadastrais atualizadas.

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importante observar que essa obrigao deve ser cumprida mesmo que o administrador no tenha recursos sob sua administrao e, ainda, que no seja necessria qualquer alterao nos cadastros desta Autarquia. Tambm obrigatrio o envio do ICAC por administrador credenciado, pessoa natural, que seja responsvel pela administrao de carteiras de valores mobilirios em pessoa jurdica autorizada pela CVM a exercer tal atividade. A referida atualizao anual deve ser encaminhada atravs do ambiente de acesso restrito do administrador disponvel na CVMWeb, no item "Envio de Documentos Via Formulrio", opo "Informe Cadastral", tipo de informe "Anual (Obrigatrio)", funo "Enviar Documentos". Depois de efetuado o lanamento do informe, possvel e recomendvel consultar o sistema para verificar se a informao foi acatada pelo sistema. Para tanto, de igual forma, deve ser acessado o item "Envio de Documentos Via Formulrio", opo "Informe Cadastral", funo "Pesquisar Documento". Para consultar, por exemplo, o informe encaminhado at 31/5/2009, dever ser informado ainda como ano de pesquisa o de "2009". Por fim, recordamos que a falta ou atraso no envio do citado informe pode ensejar a aplicao de multa cominatria, nos termos do disposto no Artigo 20 da Instruo, e em conformidade, ainda, com as exigncias dos Artigos 3 e 11 da Instruo CVM n 452/07. 2.3 Informe Eventual para Atualizao Cadastral de Administradores de Carteiras (ICACE) Art. 12 Sem prejuzo da obrigao descrita no item 2.1, sempre que houver a necessidade de atualizao dos dados cadastrais do credenciado, esta deve ser feita diretamente na rea de acesso restrito disponvel na CVMWeb, no item "Envio de Documentos Via Formulrio", opo "Informe Cadastral", tipo de informe "Eventual", funo "Enviar Documentos". A atualizao deve ser providenciada em at 15 dias da ocorrncia da alterao cadastral, nos termos previstos pelo Artigo 12, Pargrafo nico. Alertamos, porm, que no caso de a atualizao se referir mudana de denominao ou do responsvel da administradora de carteiras - Pessoa Jurdica, outro procedimento deve ser adotado. No caso de mudana de denominao, a atualizao deve ser informada CVM atravs de correspondncia firmada pelo Diretor Responsvel, acompanhada de cpia do instrumento societrio comprobatrio da mudana de denominao da pessoa jurdica e, ainda, quando se tratar de instituio financeira, registro e homologao do Banco Central do Brasil. No caso de mudana de responsvel da administradora, a atualizao deve ser informada CVM mediante correspondncia firmada pelo novo Diretor Responsvel, acompanhada de cpia do instrumento societrio comprobatrio de sua nomeao e, ainda, quando se tratar de instituio financeira, homologao do Banco Central do Brasil.
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H, ainda, uma terceira hiptese que requer petio por correspondncia: quando ocorre concomitantemente o esquecimento da senha de acesso CVMWeb pelo usurio e mudana de seu e-mail, sem que tal fato tenha sido objeto de atualizao no Informe Cadastral. Relembramos, por fim, a importncia de o credenciado manter sempre atualizado o seu cadastro na CVM, j que os dados ali constantes so utilizados para quaisquer notificaes ao interessado, inclusive, para aquelas que alertam para a incidncia de multas cominatrias previstas na regulao desta Comisso. 2.4 Segregao de Atividades Artigo 15 Um dos aspectos mais relevantes na conduo das atividades de uma sociedade credenciada como administradora de carteiras de valores mobilirios diz respeito aos procedimentos de segregao de atividades adotados, com o objetivo de garantir uma eficiente poltica de administrao dos conflitos de interesse que so inerentes a sua prpria atividade. Assim, no entender desta Superintendncia, o estabelecimento de polticas adequadas para a segregao das atividades, sem prejuzo de outras iniciativas, pode colaborar para que sejam asseguradas tomadas de deciso de investimento que respeitem o melhor interesse dos clientes da instituio. Nesse contexto, recomendvel a existncia de manuais escritos, que detalhem as regras e os procedimentos adotados pela administradora para o atendimento do Artigo 15 da Instruo, bem como documentos que formalizem polticas mencionadas abrangendo, pelo menos, o contedo descrito a seguir: a. Polticas de Segregao das Atividades (Artigo 15, inciso I) apresentado apenas quando a empresa desenvolva mais de uma atividade. Visa demonstrar a total separao das reas ou apresentar as regras de segregao adotadas, com discriminao, no mnimo, daquelas relativas s instalaes e equipamentos, com detalhamento, pelo menos, dos computadores utilizados, redes, fac-smiles, telefones e arquivos; Polticas de Confidencialidade (Artigo 15, inciso II) definem as polticas de sigilo e conduta adotadas, com detalhamento das exigncias cabveis, no mnimo para os seus scios, administradores, colaboradores e funcionrios. Alm disto, estas regras devem identificar os detentores de informaes privilegiadas em funo de seu cargo ou atribuio, de forma a estabelecer uma Barreira de Informaes com os demais funcionrios; Polticas de Treinamento (Artigo 15, inciso III) apresentam as polticas de educao para, pelo menos, seus scios, administradores, colaboradores e funcionrios. Tem como finalidade dar a todos o conhecimento das polticas de segregao da sociedade, para garantir a elas efetividade. Poder existir, alm do Termo de Adeso especfico desta Poltica, tambm declarao do envolvido onde conste ter sido treinado em consonncia com a Poltica de Treinamento apresentada, e o seu perfeito entendimento das Polticas de Segregao adotadas; Polticas de Segurana (Artigo 15, inciso IV) detalham as polticas de controle de acesso s informaes confidenciais, pelo menos por parte de seus scios, administradores, colaboradores e dos funcionrios que a
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b.

c.

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e.

possuem. Alm disto, deve ser sempre possvel identificar os possuidores dessas informaes para responsabilizao em caso de vazamento; Polticas de Negociao Pessoal (Artigo 15, inciso V) expressam as polticas de restrio para negociaes com valores mobilirios, no mnimo, por parte dos scios, administradores, colaboradores e funcionrios, e em especial, dos que possuem informaes privilegiadas. Devem figurar especificamente no Termo de Adeso Individual.

Os referidos Manuais, dessa forma, devem prever, ao menos, disposies relacionadas s (1) polticas adotadas pela sociedade, com descrio clara, objetiva e detalhada dos critrios corporativos adotados, e que conte com modelo do Termo de Adeso que dever ser assinado pelo interessado; (2) compliance, que conte com descrio da forma como ser feito o acompanhamento das polticas, e a designao do responsvel por essa atividade; e (3) enforcement, com previso das sanes cabveis em caso de descumprimento das polticas, e tambm do responsvel designado para essa atividade. 3. Resoluo CMN n 2.689/00 - Registro de Investidores No Residentes 3.1 Contrato de Representao Art. 5 Como sabido, obrigao do representante do investidor no residente manter a guarda, e fornecer sempre que requisitado, nos termos do Artigo 5 da Instruo CVM n 325/00, os respectivos contratos de custdia e representao assinados com o cliente, assim como os formulrios previstos naquela Resoluo. Nesse sentido, lembramos que, em at 15 dias aps a constituio das carteiras desses investidores, dever ser enviado CVM o nmero do Registro Declaratrio Eletrnico (RDE) das carteiras constitudas, e que dever contar com declarao do representante nos seguintes termos: "Declaro estar de posse da documentao comprobatria dos contratos de representao e custdia e do Formulrio Anexo Resoluo CMN n 2.689/00, pelos quais me responsabilizo." Ainda a respeito, consignamos que eventuais alteraes cadastrais de investidores no residentes, nos termos do 5, II, da Resoluo, no precisam vir acompanhadas de documentao comprobatria das alteraes ocorridas, mas apenas de declarao do representante de que est de posse dessa documentao, e de que se responsabiliza pela sua guarda e apresentao CVM, quando requerida. Por fim, recordamos que a manuteno cadastral na CVM no implica atualizao automtica em registros de outros rgos da Administrao Pblica, como o Banco Central do Brasil e a Receita Federal do Brasil. Assim, essas atualizaes, quando necessrias, devero ser promovidas, por meio prprio, pelo representante do investidor no residente.

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3.2 Exerccio de Opes de Venda de Aes em Ofertas Pblicas Art. 8 Ao deliberar sobre consulta formulada por participante de mercado no Processo CVM n RJ-2011-5965, o Colegiado ressaltou que o exerccio de opo de venda de acionistas remanescentes em uma oferta pblica de aquisio de aes regulada pela Instruo CVM n 361/02 no deve ser considerada como uma operao privada vedada pelo Art. 8 da Resoluo, uma vez que representam uma mera "continuao da oferta previamente realizada em ambiente de bolsa". Por essa razo, informamos que em linha com a citada deciso de Colegiado no se aplicam as vedaes previstas no Artigo 8 da Resoluo para os investidores no residentes que se enquadrem nas condies previstas pelo artigo 10, 2 e 3, da Instruo CVM n 361/02. 3.3 Cesso Gratuita de Recibos de Subscrio Art. 8, e Pargrafo nico Nos termos da deciso de Colegiado de 13/10/2009, tomada no mbito do Processo CVM n RJ-2009-5699, informamos que regular a cesso gratuita de recibos de subscrio por parte de investidor no residente registrado sob a Resoluo CMN n 2.689/00, uma vez que no se caracteriza, tanto na condio de cedente quanto na de cessionrio desses direitos gratuitos, "o ingresso de recursos novos no Pas ou a utilizao de recursos j ingressados por meio da Resoluo 2.689/00". Ainda conforme aquela deciso, embora a posterior subscrio de aes de emisso da companhia objeto de tais direitos seja realizada com recursos ingressados por meio da Resoluo CMN n 2.689/00, tais operaes tambm no so consideradas irregulares, pois a hiptese da subscrio citada expressamente no artigo 8, 1, como uma das excees vedao de realizao de operaes fora de mercados de bolsa ou balco organizado. 4. Instruo CVM n 388/03 Analistas de Valores Mobilirios 4.1. Anlises Grficas Divulgadas Atravs da Internet - art. 2 A Instruo CVM N 388/03 traz em seu art 2 a definio da atividade de analista de valores mobilirios. Tal definio engloba todos aqueles que, em carter profissional, elaboram recomendaes, relatrios de acompanhamento e estudos para divulgao ao pblico, que auxiliem na tomada de deciso de investimento, independentemente da metodologia utilizada para tal. Assim, tanto o analista grfico como o analista fundamentalista esto compreendidos pela definio normativa de analista de valores mobilirios. Ambos devem comprovar a sua qualificao tcnica atravs do credenciamento na entidade credenciadora e, posteriormente, obter o registro na CVM, para que possam exercer essa atividade. Nesse sentido, cabe esclarecer que as anlises grficas e as recomendaes decorrentes dessas anlises, divulgadas em sites, chats ou blogs especializados na Internet, se realizadas em carter profissional, devem ser elaboradas e divulgadas apenas por profissionais credenciados pela entidade credenciadora e registrados na CVM.
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5. Instruo CVM n 43/85 Consultores de Valores Mobilirios 5.1. Credenciamento O Colegiado da CVM, em reunio de 19/08/2008, estabeleceu os requisitos a serem exigidos para fins da concesso do credenciamento de consultor de valores mobilirios para pessoas naturais e jurdicas, consubstanciados nos documentos que devem instruir os pedidos de credenciamento. Os documentos demandados so os seguintes: 1. Pessoas naturais: (i) requerimento assinado pelo interessado que conte com as razes pelas quais entende estar apto para o exerccio da atividade; (ii) cpia do currculo e dos comprovantes dos principais cursos nele mencionados; (iii) comprovante de inscrio no CPF e cpia da carteira de identidade; (iv) documentao que comprove a sua experincia e que circunstancie a natureza das atividades exercidas pelo interessado, devendo sua experincia profissional em atividade que revele aptido para a anlise de investimentos perfazer prazo mnimo de 3 anos (esta exigncia fica dispensada para os credenciados como analistas de valores mobilirios, que devero apenas fazer prova desta condio, na forma prevista na regulamentao vigente sobre a atividade de analista); (v) formulrio cadastral que conte com seu nome completo, CPF, endereo, telefone, fac-smile e e-mail; (vi) declarao assinada pelo requerente, informando: (a) se est inabilitado para o exerccio de cargo em instituies financeiras e demais entidades autorizadas a funcionar pela CVM ou BACEN, sociedades seguradoras, entidades de previdncia privada e companhias abertas; (b) se foi condenado por crime falimentar, de prevaricao, de corrupo ativa ou passiva, concusso, manipulao de mercado, uso indevido de informao privilegiada, exerccio irregular de cargo, profisso, atividade ou funo no mbito do mercado de valores mobilirios, peculato, contra a economia popular, a f pblica, a propriedade, o Sistema Financeiro Nacional ou a pena criminal que vede, ainda que temporariamente, o acesso a cargos pblicos; (c) se est includo no Cadastro de Emitentes de Cheques sem Fundo; (d) se tem contra si ttulos levados a protesto;
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(e) se, nos ltimos cinco anos, sofreu alguma punio em decorrncia de atuao na administrao ou no conselho fiscal de entidade sujeita ao controle e fiscalizao da CVM, do BACEN, da SPC ou da SUSEP; e (f) se seus bens, por fora de deciso judicial ou de autoridade administrativa, esto indisponveis. 2) Pessoas jurdicas: (i) requerimento assinado pelo representante legal da pessoa jurdica; (ii) cpia dos atos constitutivos devidamente consolidados; (iii) comprovante de inscrio no CNPJ; (iv) informaes sobre o perfil de investidor com que se pretende atuar; (v) documento com indicao do responsvel pela atividade; e (vi) formulrio cadastral que contenha, ao menos, a denominao social e comercial da sociedade, CNPJ, endereo para correspondncia, telefone, fac-smile, e-mail e o responsvel pela atividade. O credenciamento da pessoa jurdica condicionado designao de um diretor responsvel, que deve estar credenciado como consultor de valores mobilirios pessoa fsica - junto CVM. 6 Fundos Estruturados 6.1 Art. 23-A da Instruo CVM n 356/01 FIDC, FICFIDC e FIDC-NP O art. 23-A da Instruo CVM n 356/01 estabelece os requisitos que devem ser preenchidos para que o fundo reste automaticamente dispensado da apresentao de classificao das classes ou sries de cotas por agncia classificadora de risco em funcionamento no Pas. Inicialmente, cabe destacar que todos os requisitos previstos no referido dispositivo, que se encontra divididos entre trs incisos, devem ser observados, ou seja: a dispensa automtica requer a satisfao cumulativa dos trs incisos do art. 23-A, no a satisfao de somente um inciso. Ademais, alertamos que o fato de a oferta pblica de distribuio de cotas constitutivas do patrimnio inicial do fundo ocorrer sob a gide da Instruo CVM n 476/09 no resulta, por si s, na aplicabilidade do art. 23-A em tela. Desse modo, ainda que a constituio do fundo se valha da referida Instruo, a dispensa automtica da classificao de risco depende da observncia a todos os incisos do art. 23-A da Instruo CVM n 356/01.
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Finalmente, informamos que a dispensa automtica de classificao de risco s vlida enquanto mantidas as caractersticas que enquadrem a operao ao disposto no inciso I do art. 23-A da Instruo CVM n 356/01. Ou seja, caso o fundo deixe de ser investido exclusivamente por um nico cotista ou por grupo de cotistas vinculados por interesse nico e indissocivel, a classificao de risco passa a ser devida. 6.2 Art. 34, inciso VIII, da Instruo CVM n 356/01 FIDC, FICFIDC e FIDC-NP O art. 34, VIII, da Instruo CVM n 356/01 prev que se inclui entre as obrigaes do administrador a de providenciar trimestralmente, no mnimo, a atualizao da classificao de risco do fundo ou dos direitos creditrios e demais ativos integrantes da carteira do fundo. Alertamos que o prazo previsto no dispositivo trimestralmente no se refere ao trimestre civil, bem como que a classificao de risco no parte do demonstrativo trimestral previsto no art. 8, 3, da Instruo, o qual devido em funo do trimestre civil. Ou seja, deve ser encaminhada nova classificao de risco, no mnimo, assim que a classificao anterior atingir trs meses, independentemente do calendrio civil. 6.3 Art. 5, inciso I, da Instruo CVM n 472/08 O funcionamento do fundo carece de prvio registro, que ser automaticamente concedido, mediante, dentre outros requisitos, a comprovao, perante esta CVM, da subscrio da totalidade das cotas objeto do registro de distribuio ou da subscrio parcial de cotas, na hiptese prevista no art. 13 da Instruo, desde que alcanado o valor mnimo previsto no 1 do dispositivo. Alertamos que o encaminhamento dos compromissos de investimento (art. 11, 5) firmados no satisfaz o referido dispositivo, haja vista os mesmos no possurem o condo de comprovar que as cotas foram subscritas. O dispositivo em tela pode ser satisfeito mediante encaminhamento, alternativo, de cpias dos boletins de subscrio ou de manifestao do agente escriturador de cotas do fundo, na qual fique claro o volume, em Reais, de cotas subscritas. Como ltima opo, caso a distribuio de cotas conte com Anncio de Encerramento e o mesmo informe de modo objetivo o total de cotas subscritas, o mesmo pode fazer s vezes de documento comprobatrio da subscrio de cotas, satisfazendo o dispositivo em referncia. 6.4 Art. 39, IV, da Instruo CVM n 472/08 Dispe o mencionado dispositivo que o administrador de fundos de investimento imobilirios deve encaminhar, "at 60 dias aps o encerramento do primeiro semestre", documentos como o balancete semestral e o relatrio do administrador.

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No entendimento desta rea tcnica, o referido dispositivo, ao se referir ao termo "primeiro semestre", estabeleceu uma obrigao peridica que sempre reporta ao exerccio social do fundo, e no ao ano civil. Assim, para fundos que iniciem seu exerccio social em junho, os informes semestrais sero devidos para o ms de competncia de dezembro. J na hiptese de o exerccio social terminar em dezembro, o "primeiro semestre" se encerrar em junho. 6.5 Art. 16, 2, da Instruo CVM n 391/03, e Art. 19, 1, da Instruo CVM n 472/08. Enuncia o Art. 16, 2, da Instruo CVM n 391/03 que assembleias gerais podem ser convocadas pela instituio administradora ou "por cotistas que detenham, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas pelo fundo". Da mesma forma, o Art. 19, 1, da Instruo CVM n 472/08 abre tal possibilidade para "cotistas que detenham, no mnimo, 5% (cinco por cento) das cotas emitidas". Para os efeitos da contagem do percentual mnimo necessrio para convocao de assembleias gerais nesses fundos, entendimento desta Superintendncia que devero ser admitidas nessa contagem apenas as cotas que j tenham sido subscritas. Assim, caso existam cotas emitidas e ainda no subscritas, elas devero ser desconsideradas para os efeitos da contagem do percentual mnimo de 5%. Na interpretao da rea tcnica, tal entendimento guarda consistncia com as disposies do art. 20 e seu 1, da Instruo CVM n 391/03, e arts. 6 e 7 da Instruo CVM n 472/08, onde consta que as cotas dos fundos correspondem a fraes ideais de seu patrimnio lquido e possuem a forma nominativa, e cuja propriedade verificada pelo registro do nome do cotista no livro de Registro de Cotas Nominativas ou na conta de depsito das cotas, registros esses que so efetuados apenas aps a subscrio das cotas. Finalmente, cabe destacar que o mesmo entendimento aplica-se aos demais dispositivos das referidas Instrues onde a problemtica se fizer presente, como, por exemplo, o 1 do art. 23 da Instruo CVM n 472/08, o qual estabelece que " facultado a qualquer cotista que detenha 0,5% (meio por cento) ou mais do total de cotas emitidas solicitar relao de nome e endereos, fsicos e eletrnicos, dos demais cotistas do FII para remeter pedido de procurao, desde que sejam obedecidos os requisitos do inciso I". 7. Parmetros para a Formulao de Consultas Esta Superintendncia recebe, com freqncia, consultas de participantes do mercado com dvidas quanto correta aplicao da norma regulamentar aplicvel indstria de fundos de investimentos. A seguir, destacamos alguns requisitos que devem ser observados nessas consultas para garantir que a rea tcnica tenha suficientes elementos para a anlise da questo apresentada.
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Um primeiro ponto diz respeito necessidade de que a consulta descreva o caso concreto com o maior detalhamento possvel. Se, entretanto, a dvida no se basear especificamente em nenhum caso concreto, devero ser circunstanciados os motivos que geraram a dvida suscitada. Por outro lado, o consulente deve expor o que ele entende como a melhor interpretao da norma com relao questo proposta, sem deixar de contar com toda a fundamentao legal que d suporte a esse entendimento. Solicitamos que, como regra, a consulta seja formulada pelo diretor responsvel da instituio administradora. Caso a consulta se refira a aplicao de normas e procedimentos contbeis previstos na Instruo CVM n 438, ela deve ser assinada tambm pelo profissional habilitado responsvel pela contabilidade, nos termos do item 1.1.2.9 do Plano Contbil dos Fundos de Investimentos COFI. Por fim, conforme requerido pela mencionada Instruo 438, a consulta deve ser acompanhada de manifestao do auditor independente, quando versar sobre mudana ou adoo de novas prticas ou procedimentos contbeis. Atenciosamente, Francisco Jos Bastos Santos Superintendente de Relaes com Investidores Institucionais

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Deliberao CVM n 476, de 25 de janeiro de 2005

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DELIBERAO CVM N 476, DE 25 DE JANEIRO DE 2005. Delega competncia ao Superintendente de Registro de Valores Mobilirios SRE para conceder dispensas de requisito de registro nas hipteses abaixo especificadas da Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, bem como para aprovar minutas de contratos de estabilizao de preos de que trata o 3 do art. 23 dessa mesma Instruo. O Presidente da Comisso de Valores Mobilirios - CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio realizada nesta data, tendo em vista os arts. 16, XI e 17, XIII, do Regimento Interno, aprovado pela Portaria 327, de 11 de julho de 1977, do Ministro da Fazenda, e considerando que: a. a Instruo CVM 400, de 29 de dezembro de 2003, dispe sobre as ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios nos mercados primrio e secundrio; b. o art. 4 da Instruo CVM 400/03 estabelece a possibilidade de a CVM, a seu critrio e sempre considerados o interesse pblico, a adequada informao e a proteo ao investidor, dispensar o registro de tais ofertas, ou alguns dos requisitos do registro, inclusive quanto a publicaes, prazos e procedimentos ali previstos, considerando as caractersticas da oferta pblica de distribuio de valores mobilirios; c. o art. 23 da Instruo 400/03 permite que as ofertas pblicas sejam realizadas com a utilizao de contratos de estabilizao de preos, cujas minutas devero ser submetidas prvia aprovao da CVM; d. passado praticamente um ano de vigncia da Instruo CVM 400/03, pode-se constatar que o Colegiado teve oportunidade de apreciar, em diversas ocasies, pedidos de dispensa de requisitos de registro de idnticos teor e fundamento, tendo concedido tal dispensa na totalidade dos casos, que representam, assim, um entendimento j uniforme desta Autarquia; e. nesse perodo o Colegiado tambm aprovou, na totalidade dos casos, as minutas de contratos de estabilizao de preos que lhe foram submetidas apreciao, cujas clusulas e procedimentos, habitualmente, seguem um modelo padronizado; e f. o trmite dos pedidos de registro de ofertas pblicas de distribuio que contiverem pedidos de dispensa ou de aprovao de contratos de estabilizao de preos sobre tais matrias j pacificadas seria abreviado caso a anlise desses pedidos fosse realizada pela prpria Superintendncia de Registro, em consonncia com as anteriores decises do Colegiado, com benefcio para todos os envolvidos na operao e para o prprio mercado; deliberou: I. Delegar competncia ao Superintendente de Registro de Valores Mobilirios para conceder dispensa dos seguintes requisitos de registro de ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios em mercados primrios ou secundrios formulados de acordo com o art. 4 da Instruo CVM 400/03: a. obrigatoriedade de apresentao do Prospecto Preliminar e Definitivo na pgina da rede mundial de computadores (art. 42, 1 e 3, da Instruo CVM 400/03), na hiptese de alguns dos envolvidos na oferta pblica de distribuio no possuir pgina prpria, e sempre que as precaues adotadas pela ofertante e pela instituio lder forem suficientes para atingir a finalidade de publicidade que se deve dar aos Prospectos Preliminar e Definitivo da distribuio, que devero ser divulgados, no mnimo, nas pginas na rede mundial de computadores da emissora, da instituio lder da distribuio, das demais instituies intermedirias, da CVM e
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da bolsa de valores ou entidade de mercado de balco organizado em que os valores mobilirios da emissora estejam admitidos a negociao; b. obrigatoriedade de incluso do nome e endereo dos ofertantes pessoas fsicas nos anncios de incio e encerramento da distribuio de valores mobilirios (Art. 52, Anexo IV, I, e Anexo V, I, da Instruo CVM 400/03), desde que tais informaes constem, de forma completa, no mnimo, dos Prospectos Preliminar e Definitivo, bem como do recibo de aquisio dos valores mobilirios;e c. vedao colocao de valores mobilirios junto a pessoas consideradas vinculadas oferta no caso de distribuio com excesso de demanda superior em um tero quantidade de valores mobilirios ofertada (art. 55 da Instruo CVM n 400/03), desde que as precaues adotadas pelo ofertante e pela instituio lder da distribuio sejam, a juzo do Superintendente de Registro de Valores Mobilirios, suficientes para mitigar as possibilidades de favorecimento e utilizao de informao para obteno de vantagem indevida, observados os critrios utilizados pelo Colegiado, em decises proferidas at a presente data, para excepcionar tal vedao. O conjunto de providncias a seguir tem sido considerado como suficiente pelo Colegiado: o deslocamento da data de trmino dos pedidos de reserva efetuados por pessoas vinculadas para data que anteceder, no mnimo, sete dias teis ao encerramento da coleta de intenes de investimento (bookbuilding), restringindo-se sua participao na oferta parcela (tranche) destinada aos investidores no institucionais e sujeitando-as s mesmas restries que a estes so impostas (como limites quanto ao valor do pedido de reserva, restries sua participao em uma nica instituio intermediria, condies de desistncia que no dependam de sua nica vontade e sujeio ao rateio em caso de excesso de demanda, entre outras). II. Delegar competncia ao Superintendente de Registro de Valores Mobilirios para, na forma do 3 do art. 23 da Instruo 400/03, ouvidas as reas tcnicas e instituies que entender cabveis, aprovar as minutas de contratos de estabilizao de preos destinados utilizao em ofertas pblicas, desde que tais contratos prevejam procedimentos: a. semelhantes aos propostos nos casos examinados at a presente data pelo Colegiado; b. que garantam a transparncia das negociaes realizadas; e c. que sejam suficientes para eliminar as possibilidades de manipulao de mercado. III. Esta Deliberao entra em vigor na data de sua publicao. Original assinado por MARCELO FERNANDEZ TRINDADE PRESIDENTE

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