Indstria recua em fevereiro, mas bens de capital avanam 13,3% no bimestre e puxam o investimento O investimento, pelo lado da demanda,

e a agricultura, pela oferta, despontam no PIB do 1 trimestre. E a produo de bens de consumo ainda desafina 3/4/2013 - 02:50 - Antonio Machado No to surpreendente quanto o aumento de 2,6% da produo fsica da indstria em janeiro, pois j prevista desde ento, a reduo de 2,5% em fevereiro (e de 3,2% sobre igual ms de 2012, vindo de alta interanual de 5,5% em janeiro) confirma a retomada errtica do PIB (Produto Interno Bruto), mas com uma surpresa bastante promissora. Das categorias de produo pesquisadas pelo IBGE, uma s registrou crescimento tanto no ms como em relao a igual perodo de 2012, o setor de bens de capital, e isso no de todo ruim, ao contrrio. Para uma economia sustentada no impulso do consumo e h pelo menos duas dcadas sem incentivos para ampliar sua capacidade produtiva, salutar que a produo da indstria de bens de capital, prvia do nvel de investimento, tenha crescido pelo segundo ms consecutivo, 1,6% - ou 9% em relao a fevereiro de 2012, tambm a segunda taxa positiva, depois de 16 meses em queda na comparao interanual. Se isso configura uma tendncia, cedo para dizer. Mas a evoluo dos resultados do segmento de bens de capital robusta, com avano acumulado no bimestre de 13,3% em relao aos dois primeiros meses de 2012, com retrao de todas as demais categorias, exceto bens de consumo durveis - cuja produo subiu 4% nesse perodo, apesar de ter recuado 6,8% em fevereiro sobre janeiro e 2,2% sobre 2012. A retrao dos bens de consumo que levou o governo a manter at dezembro as alquotas vigentes do IPI sobre a venda de automveis, a fim de estimular o consumo e, indiretamente, a produo do setor. A volta da indstria ao territrio negativo abala as perspectivas da economia ansiadas pelo governo, amplia a contradio com o vis do varejo, do emprego e da renda real (todos para cima, embora com alguma desacelerao) e embaraa o Banco Central contra a inflao. Limites do crescimento

No s a inflao preocupa: a expectativa de reduo do supervit da balana comercial (que acumula no trimestre dficit de US$ 5,1 bilhes, contra saldo positivo de US$ 2,4 bilhes no mesmo perodo de 2012) tambm expe os limites do crescimento movido pelo mercado interno, sem a expanso da capacidade instalada da produo, cujo nvel de utilizao (de 84% em fevereiro e 82,1% no bimestre) no to baixo como se supe, indicando demanda suprida por importao. A levar com prioridade a execuo do investimento, sem prejuzo do controle da inflao a meia distncia entre o centro da meta (4,5%) e o teto de variao anual (6,5%) e do objetivo de conter o dficit em conta corrente abaixo de 3% do PIB em doze meses, tendo atingido 2,79% em fevereiro, o resultado seria o enfraquecimento do nvel de produo corrente diretamente relacionada com o consumo. E, talvez, alguma desacelerao do nvel do emprego e do salrio real. A discusso sussurrada Essa a discusso sussurrada entre o BC e a Fazenda, que reflete a orientao da presidente Dilma Rousseff, receosa de que o ataque inflao desidrate o crescimento, que continua chocho. O problema que em 2012, quando o PIB avanou somente 0,9% (e teria crescido menos sem a exportao s contbil de trs plataformas da Petrobras e o adiamento para 2013 do registro de importaes de gasolina), a indstria e, sobretudo, os investimentos foram os responsveis pelo baixo crescimento. A poltica econmica est diante de dilemas. Se a demanda est em nvel alto, mesmo indicando alguma perda de pique, e a produo nacional integrada globalizao das cadeias produtivas sustenta as importaes, especialmente as invisveis, de partes e componentes, alm de se aproveitar do mercado interno favorvel para recompor margem de lucro, o investimento a soluo no mdio prazo, inclusive para elevar a produtividade. Dele vir mais produo. E, em tese, mais competio, sossegando os preos. Entre pibo e inflao Mas, enquanto o investimento matura, no h produo, s gasto, ao qual deve adicionarse o da expanso da infraestrutura de logstica por meio das concesses. Tudo isso, somado demanda corrente, pode dar o pibo sonhado por Dilma para coroar seu ltimo ano de mandato e facilitar a reeleio. A inflao a pedra no meio do caminho.

Se o governo for hbil para romper os dilemas, o investimento pode desencantar. Em termos do PIB, segundo a consultoria LCA, ele deve ter avanado 8,8% no primeiro trimestre frente a 2012 (conforme os dados fechados), e 10% na margem, depois de virar o ano com aumento trimestral de 0,5%. Com tal toada, os destaques do PIB no primeiro trimestre teriam sido o investimento (pela demanda) e a agricultura (pelo lado da oferta). Como numa corrida de obstculos, porm, no baixo o risco de a economia capengar. As defesas se afunilam Com algum pragmatismo, pode-se dizer que a contrao da indstria, contrastando com o aumento da produo de bens de capital, conforta os tementes da inflao, j que isto tambm viria da eventual alta dos juros pelo BC. O caso que o problema no a indstria, mas a inflao de servios, que deveria ceder em favor da recuperao do preo industrial, que se ressente de baixa competitividade. A opo difusa, mas que leva a resultado semelhante (e, por isso, tantos a propem), seria depreciar o cmbio. o que vir, tambm sem ser explicitado, se se confirmar o que surge de forma tnue: a queda do fluxo de capitais para pases emergentes como o Brasil. Vo-se afunilando as defesas contra ajustes que ameacem o nvel de emprego. No impossvel preserv-lo, mas sujeito a uma disciplina fiscal que se choca contra compromissos j assumidos pelo governo. Essa falta de clareza agua as incertezas, ampliadas pela obsesso eleitoral.