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EFEITOS IMEDIATOS DO PLANO DIRETOR NOS PREOS DO MERCADO RESIDENCIAL DE SO PAULO Prof. Dr. Joo da Rocha Lima Jr.
Preliminares i. O perfil e a organizao das cidades so resultado direto da fora empreendedora. Empreendedores so os que investem e tomam riscos para validar empreendimentos, vender residncias e implantar edificaes destinadas a renda, notadamente os edifcios de escritrios. O Estado contribui com obras pblicas, alguns edifcios de uso e equipamentos urbanos. H outras edificaes que interferem na paisagem implantadas por outros agentes, mas a preponderncia sempre resultado da interveno dos empreendedores. A disciplina de ocupao das cidades deve ser orientada pelo seu benefcio para a sociedade e um dos indutores o Plano Diretor, que cabe administrao impor (prefeitura e cmara). Entretanto se a imposio marcada por algum vis mais alm de ser disciplinador, (1) seja por pretender desenhar a cidade em vez de aceitar que a harmonia entre os interesses de empreendedores e moradores que se constitui no nico indutor vlido do desenho, ou ento (2) por criar nus aos empreendedores, mas que iro afetar somente aos moradores, por implicar na formao dos preos da oferta, esse instrumento pode produzir efeitos perversos. ii. A cobrana da outorga onerosa, cuja presena destaque no plano, confere ao municpio um estoque de "terrenos virtuais", pois aos terrenos fsicos se aloca somente parte do direito de construir 1 , ficando o municpio com o saldo, por meio da cobrana de outorga. A propriedade de terrenos pulverizada e os seus preos se movem sob regras de mercado, mas a outorga tem preo definido e representa uma concentrao de estoque em poder de um nico agente do mercado, que no se submete a presses, uma vez que o preo do direito de construir tabelado. Quanto este preo muito alto, como o caso de So Paulo por meio do novo Plano Diretor, os terrenos nos quais os direitos se apoiam no tendem a perder preo, de modo que crescero os custos do produto final com o cmputo dos elevados custos da outorga. Evidenciando-se que no h concentrao de propriedade de terrenos e que
1 Tende a ser a menor parte.
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br o monoplio do direito de construir cobrado a preos muito altos est com a prefeitura, quem pode ser rotulado de especulador imobilirio, adjetivao to ao gosto dos crticos da ao empreendedora no mercado imobilirio? iii. O Plano Diretor recentemente aprovado para a cidade de So Paulo est ancorado nos denominados "eixos de estruturao da transformao urbana", premissa que, para responder s preocupaes com o agravamento da mobilidade, provoca o adensamento de residncias no entorno dos eixos de transporte de maior expresso, induzindo a implantao de empreendimentos para pblicos de renda mdia. Ainda nestes eixos toma diretrizes para combater uma viso divulgada de que os empreendedores tm onerado os moradores da cidade ao privilegiarem grandes empreendimentos dotados de atributos de lazer privativos e exclusivos dos proprietrios dos apartamentos. No plano: "retirar os muros dos novos empreendimentos". H outros indutores do desenho urbano preconizado pelo plano, cuja anlise no objetivo desta Carta. Aqui nos concentraremos em avaliar como o PDE deve afetar os preos de oferta dos imveis residenciais. Sobre isto, um dos lderes da formulao do plano declarou em entrevista que os imveis em So Paulo vo ficar mais caros. As anlises mostram que vo. iv. Considerados os efeitos do plano nos preos de oferta de imveis residenciais nos eixos de adensamento, ou se construiro unidades cada vez menores para os pblicos da faixa de renda referencial atual 2 , ou este pblico ser deslocado para bairros mais perifricos e ai ficar o dilema de entender qual ser o produto a ser oferecido nos eixos e para qual pblico. As anlises mostram que implantar empreendimentos nas faixas de renda equivalentes s do programa McMv impossvel, mesmo com os incentivos do plano para a implantao de HIS e HMP nos eixos. Notamos que o plano exige uma quota mxima de rea de terreno por unidade residencial construda, que, para o coeficiente de aproveitamento 4 nos eixos, induz unidades no maiores do que 80 m2 de rea de pavimento (inclui circulaes), na mdia. Ainda segundo os porta-vozes do plano, a se considerar os projetos aprovados e os protocolados na prefeitura que obedecem regra atual, os seus efeitos s sero sentidos a partir de 2016. v. Com esta breve sntese, vamos aos nmeros, para mostrar que o efeito
2 e se assume que o pblico aceita esta quebra de anseios
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br imediato : o preo de oferta dos imveis tender a crescer sob a gide do plano. O preo da outorga que levar os preos de oferta para cima, podendo haver compensaes adiante por meio de: (1) terrenos perdendo preo; (2) custos de edificao caindo, por avano nos mtodos de construir; (3) custos de construo caindo, por quebra da qualidade dos imveis; (4) diminuio da margem dos empreendedores. 1. A questo do poder de compra e como vem afetando o mercado nesta nova era do real estate. Usando a evoluo de preos refletida pelo IVG-R 3
podemos explorar, por meio de um prottipo de empreendimento para pblico de renda mdia, o que vem ocorrendo com seu poder de compra contra os preos de oferta dos imveis e como o mercado (a oferta) vem se acomodando aos movimentos evidenciados. O grfico 1 ilustra, em mdia nacional, a evoluo nominal dos preos dos imveis residenciais e a variao nominal da renda do pblico de renda mdia. O poder de compra cai ao longo desse ciclo, porque os preos ofertados tm preservado as margens, sob uma estrutura de custos que sobe muito acima do que cresce a renda do mercado. Na carta do NRE-Poli 36-13 (item 3.2. e grfico 6) j tratei da estrutura de preos e da evoluo de custos, para mostrar a estratgia que os empreendedores adotaram neste perodo de compensar a perda de poder de compra, i. diminuindo as dimenses do imvel na mesma vizinhana ou ii. afastando as diferentes faixas de renda para vizinhanas mais perifricas, cujos terrenos so mais baratos para o mesmo coeficiente de aproveitamento. Agora, na cidade de So Paulo, ao se esgotarem os projetos aprovados seguindo a legislao anterior (segundo a PMSP ocorrer j em 2016), o que se verificar uma mudana abrupta do patamar dos custos por conta da outorga e, provavelmente, uma acentuao de preos dos terrenos nos eixos (aproveitamento 4) pela disputa dos
3 ndice de valor de garantia de imveis residenciais financiados, publicado pelo Banco Central como ndice nacional. No h ndice de preos regionalizado obtido com a mesma confiabilidade do IVG-R, de modo que usaremos o ndice nacional como proxy para a cidade de So Paulo. Em uma leitura ampla para a cidade, isso no provoca um vis grave, tendo em vista que, na amostragem, a regio metropolitana de So Paulo tem um peso expressivo. Em leitura isolada, bairro a bairro e seus pblicos preferencias pode provocar vis. Esta Carta no parte de uma tese acadmica, de modo que aceitamos o vis, j que a preocupao discutir uma tese e no "acertar" nmeros para o futuro, tanto assim que os nmeros so tomados para um empreendimento exemplo.
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br reduzidos espaos disponveis nas zonas de atuao tradicionais dos empreendedores de maior expresso. Vemos no grfico 1 que, mantendo a partir de 2013 uma tendncia harmnica de crescimento dos preos contra as rendas, o poder de compra 100 em 2005 equivaler adiante ao poder de compra 56 (podemos traduzir o ndice em m2 teis da unidade residencial).
grfico 1
Como analisaremos mais adiante, para manter os padres de rentabilidade (se for possvel), pelo impacto do custo da outorga em bairros de renda mdia/mdia alta ser necessrio acrescentar de 15 a 27% ao preo de hoje dos mesmos imveis, alm da variao da inflao de custos de construo (usei um exemplo conservador de terreno em Vila Mariana para o prottipo, cujo aumento necessrio de 15%). No h nenhum fundamento para se admitir a hiptese de que o poder de compra do pblico alvo cresa nestas propores. Ento, assim ocorrendo o ajuste de preos, o pblico alvo que est com poder de compra 56 em 2014, contra o ndice 100 em 2005, ver
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br sua capacidade de comprar no ndice 49. Nesta condio, acentua-se a possibilidade de que o pblico seja expulso para um bairro mais perifrico, promovendo um efeito inverso ao desejado na formulao do plano. O grfico 2 ilustra os movimentos de poder de compra em Vila Mariana, em um terreno tpico, para um pblico alvo cuja renda familiar permitia comprar um imvel de 120 m2 em 2005. Esse mesmo pblico, com o crescimento dos preos dos imveis acima da curva de renda, viu diminudo o seu poder de compra ao longo dos anos na mesma vizinhana.
grfico 2
Enquanto em 2005 at meados de 2007, este pblico comprava um imvel entre 105 e 120 m2, a partir de 2010 o poder de compra estava alinhado com um imvel na mesma vizinhana entre 65 e 70 m2, condio que pode ser mantida nos prximos anos, caso a curva ascendente dos preos vier a se acomodar aos nveis mdios da inflao. O ajuste da renda familiar adiante deve andar ao par da inflao, preservada a premissa de um certo equilbrio na economia, sem repercusses agudas sobre a taxa
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br de emprego e a renda. Entretanto, a incidncia da nova conta de outorga leva os custos para acima dos nveis mdios de inflao, de modo que, para manter a rentabilidade dos seus investimentos, os empreendedores deveriam operar com preos no mnimo 15% mais altos (no exemplo), o que carrega o poder de compra do pblico alvo exemplificado para o intervalo 57 a 61 m2 de rea til. Isso representa mais compresso, o que, generalizando, vai alterar o perfil de ajuste dos pblicos nos diferentes bairros de classe mdia na cidade de So Paulo. Se a taxa de atratividade dos empreendimentos de real estate residencial migrar para baixo, relativamente ao padro vigente j h alguns anos, o acrscimo necessrio de preo nesta vizinhana exemplo poder estar entre 10 e 15%, o que corresponde a um certo alvio no poder de compra relativo, mas no muda de figura a condio geral do mercado: reordenamento entre bairros, com afastamento das rendas mdias para bairros mais perifricos do que as localizaes atuais (o exemplo nesta anlise est na localizao atual Vila Mariana). 2. Os preos dos imveis e os componentes de custos dos empreendimentos e seu ajuste eventual, para compensar a ocorrncia da conta de outorga nos patamares previstos. A outorga que vai incidir nos novos projetos representa um sensvel aumento de custo e, para efeito de medida da qualidade dos investimentos, um impacto forte, porque o pagamento deve ser feito vista antes da venda. Isso aumenta a necessidade de capital e exige preo com maior margem relativa de resultado para fazer a taxa de retorno no patamar de atratividade que vem sendo usado como referncia do setor 4 . 2.1. Efeito da conta de outorga e sua compensao pelo preo do imvel. Usando o exemplo de empreendimento na Vila Mariana, que pode servir de prottipo para uma hiptese moderada de impacto da outorga, no grfico 3 vemos a taxa de retorno do capital de investimento empregado no empreendimento, considerando o pagamento de outorga e diferentes taxas de aumento nos preos.
4 A explorao de valores por meio de um exemplo (prottipo) adiante no leva em conta ao agregado de custos dos empreendimentos com rea computvel acima de 20.000 m2. Estes, alm da outorga devero pagar cota de HIS, doando terreno com capacidade de construo de 10% da rea computvel do empreendimento, ou pagando o valor equivalente, contra o benefcio de acrscimo de 10% no coeficiente de aproveitamento, mas com pagamento de outorga.
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br A taxa de atratividade referencial do mercado de real estate residencial tem estado no patamar de 20% ano, equivalente acima do Incc-fgv 5 .
grfico 3
O impacto da outorga no empreendimento prottipo, em terreno de aproveitamento 4 (eixos de estruturao da transformao urbana) leva a taxa de retorno dos 20% ano para 10% ano. Esta posio est muito abaixo da taxa de atratividade referencial, de tal modo que no razovel admitir que os preos ficaro imunes ao efeito da conta de outorga, com os empreendedores absorvendo o crescimento de custos no resultado - no haveria atratividade para empreender. O grfico 3 mostra que no prottipo a taxa de retorno de 20% ano s se recompe com 15% de acrscimo no preo de venda. Repetindo: como a renda do pblico alvo
5 Os empreendedores validam os seus preos de oferta a partir de um balizamento do mercado competitivo e, quando se impem os custos e preos vigentes no mercado, esta taxa de retorno a de maior ocorrncia, denotando a taxa de atratividade referencial do mercado (no a taxa de atratividade setorial, que mais baixa, porque essa est relacionada com o piso de riscos do setor do real estate).
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br no tende a crescer neste padro (salto de 15% acima da inflao de custos na construo civil), ou o mercado se ajusta pela qualidade do imvel ou o pblico se desloca para bairros de qualidade inferior. O grfico mostra o efeito global da outorga, e ilustra tambm que sem outorga haveria a possibilidade de baixar os preos de at 9% para atingir a atratividade. O efeito global da outorga (a do PDE) compreende preos at 27% mais caros do que seria possvel praticar sem a cobrana de outorga. Volta a pergunta: quem merece o rtulo de especulador nesta circunstncia? Admitindo que a acomodao do mercado se produziria pela depreciao da qualidade do imvel, podemos considerar as suas dimenses ou os acabamentos. A compresso dos imveis para ajustar o preo de oferta ao poder de compra vem ocorrendo desde 2005 e um procedimento beira do esgotamento. Para compensar os 15% seria necessrio comprimir a rea til em mais de 20%, para encaixar o poder de compra diminudo. No parece razovel que este caminho de ajuste seja prevalente, tendo em vista as reduzidas dimenses dos projetos ora em oferta. Fazer um custo menor, alterando a qualidade dos insumos exploro adiante. Outra alternativa a taxa de atratividade migrar para baixo dos 20% ano tradicionais. Esta hiptese, entretanto, a vista do que mostram os nmeros do grfico 3, no pode representar o nico vetor de ajuste: para taxas de retorno no intervalo de 16/17% ano, que um patamar razovel para alinhamento inferior da atratividade, ainda seria necessrio um aumento de preos da ordem de 10% para cobrir o excesso de investimento provocado pelo pagamento da conta de outorga. 2.2. Efeito da conta de outorga e sua compensao nos custos, pelo preo do terreno. Usando o mesmo exemplo, no grfico 4 vemos a taxa de retorno do capital de investimento empregado no empreendimento, considerando o pagamento de outorga e diferentes taxas de quebra nos preos dos terrenos, ou de aumento, porque no se pode abandonar a hiptese de que a concentrao da disputa nos eixos leve os preos dos terrenos para cima 6 . Como mostra o grfico 4, pagando outorga, a probabilidade de recuperar o equilbrio atual entre poder de compra e preos da oferta e preos de terrenos mais moderados
6 Notar que tratamos somente dos eixos, onde o coeficiente de aproveitamento 4, somente para concentrar a discusso no tema do efeito da outorga. Operando fora dos eixos, com aproveitamento 2 e limite de altura (28 m, o que leva a oito pavimentos), verifica-se a necessidade de maior proporo de aumento de preos.
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br baixa. Seria necessria uma quebra de preos maior do que 25% para compensar a conta da outorga e fazer taxa de retorno de 20% ano. Aceitando que 16/17% de taxa de retorno represente um patamar de atratividade mais adequado nesta nova configurao de mercado, a quebra necessria nos preos dos terrenos estaria no patamar dos 25%.
grfico 4
Saindo dos nmeros para a dinmica de mercado, terrenos urbanos em localizaes equivalentes s do exemplo so escassos e disputados e, depois do PDE vigendo sero mais escassos, o que no conduz ao raciocnio de que os proprietrios estaro dispostos a baixar os preos de venda sob presso de demanda (lei da avidez de riqueza). Ou seja, no de se prever que os preos dos terrenos caiam, nem muito menos que qualquer queda venha a ser fator suficiente para manter o equilbrio do mercado nos padres atuais. O grfico 4 mostra tambm o efeito global da outorga, indicando que a taxa de 20% poderia ser atingida com terrenos mais caros acima de 15%. Ou seja, se o objetivo de adensamento nos eixos, a eliminao da outorga compensaria o crescimento de preos de terrenos que seria resultado da intensificao da disputa.
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2.3. Efeito da conta de outorga e sua compensao pelos custos de edificao. Usando o mesmo exemplo, no grfico 5 vemos a taxa de retorno do capital de investimento empregado no empreendimento, considerando o pagamento de outorga e diferentes taxas de reduo nos custos de edificao.
grfico 5
Recompor o equilbrio exige mais do que 25% de reduo dos custos de construo, fator improvvel. Reduzir custos pela qualidade dos acabamentos significa manipular perto de 30% do oramento de custos (base da amostragem do Incc-fgv), de modo que o impacto relacionado a este fator ser sempre inferior ao necessrio para chegar ao atual patamar de equilbrio. Reduzir custos por meio de ganhos de produtividade pode acontecer sobre perto de 50% do oramento, o que tambm no pode provocar efeitos to profundos de compensao. Em outro sentido, o grfico mostra que os custos de construo poderiam ser at 15% mais altos (maior qualidade nos acabamentos), se retirarmos o efeito dos custos da outorga. Ainda assim, mesmo havendo ganhos de custos com melhoria dos sistemas
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br de produo 7 , o reflexo destes ganhos na reduo de preos s vir muito adiante. Empreendimentos so vendidos antes de construdos, de modo que provvel que os empreendedores s admitam reduzir preos pela eventual reduo de custos provocada pela melhoria dos sistemas de produo quando estes estiverem realizados e comprovados e no por meio de expectativas oramentrias. Ento, havendo este esforo, que envolve mais do que a empresa empreendedora, mas o setor, os subempreiteiros e os fornecedores de insumos, a repercusso no abatimento de preos aconteceria depois de verificados e consolidados os novos padres de custos, ou seja em um horizonte de longo prazo. De outro lado, lembramos que abatimento s se prev caso a competitividade exija, porque a primeira atitude diante da economia ser tentar melhorar as margens de rentabilidade (lei da avidez de riqueza). De qualquer modo, os indicadores do grfico 5 so enfticos para demonstrar que no se deve esperar compensao da conta da outorga por meio de reduo de custos de construo. 2.4. Usando o mesmo exemplo, se admitirmos no mdio prazo uma reduo de custos de edificao de 5%, o que exige um grande esforo na melhoria dos sistemas de produo, e que os terrenos no crescero de preo, que hiptese otimista, sero necessrios +12% nos preos para cobrir a conta da outorga e produzir uma taxa de retorno de 20% ano e +7% para levar a taxa de retorno ao intervalo 16/17%. Conclumos que os porta-vozes do PDE pela prefeitura tm razo: os preos devero subir sensivelmente, o que remete a: i. qual a razo de fazer um preo to alto de outorga, ou mesmo de cobrar outorga, se o objetivo ordenar a cidade a partir dos eixos de estruturao da transformao urbana? Se os produtos induzidos sero destinados a estratos de renda com poder de compra mais do que 15% superior ao pblico atual, mantidos os padres de produto da oferta atual, como os planejadores da cidade do futuro vislumbram o novo patamar de equilbrio? Quem vai morar nas regies de mais densa ocupao? ii. se os efeitos da cobrana da outorga podem ser explorados com razovel simplicidade por meio de prottipos, no teria sido justo a PMSP t-lo feito antes de propor preos de outorga que podem desorganizar totalmente a oferta de residncias na cidade e, mais do que isso, provocar movimentos em conflito evidente com o desejo manifesto na induo de desenho dos
7 E de se esperar que aconteam porque a maioria das empresas est focada em construir melhor e de modo mais econmico
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as Cartas do NRE-POLI esto disponveis em www.realestate.br empreendimentos. Questo semelhante pode ser proposta para a incluso das reas comerciais no trreo dos edifcios, que resultam nas concluses que expus na Carta 34-13 "Corredores de Botequins".
No site do NRE-POLI postamos a questo: O PDE aprovado para a Cidade de So Paulo vai ser um motor de crescimento de preos de imveis residenciais nos eixos de estruturao da transformao urbana, bem como no restante da Macrozona Estruturao e Qualificao Urbana: sim ou no? Responda e conhea como o mercado v este tema.