Captulo VII

O Sistema Monetrio
Universidade do Estado do Rio de Janeiro
Faculdade de Cincias Econmicas
Contabilidade Social
Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
Em termos agregados, a quantidade de meios de
pagamento presente numa economia num dado momento
est relacionada com a quantidade de papel-moeda existente
(moeda corrente) e com os depsitos vista do pblico
nos bancos comerciais (moeda escritural).

Para compreendermos melhor o que so os meios de
pagamento, precisamos tambm compreender uma srie de
outros conceitos.
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Capa
da Obra
Papel-moeda emitido (pme)
Nas sociedades modernas, quem emite o papel-moeda o
governo, que tambm quem se responsabiliza por sua
validade e por sua aceitao geral pela sociedade.
A instituio responsvel pela produo do papel-moeda a
casa da moeda e a instituio responsvel pela autorizao
de sua emisso o Banco Central do pas.
O pme indica o saldo de papel-moeda emitido com
autorizao do Banco Central em um determinado perodo.
Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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Papel-moeda em circulao (pmc)
Uma vez que uma parcela do pme fica no caixa do prprio
Banco Central (cBC), o saldo do pmc, num determinado
momento, dado por:
pmc = pme - cBC
Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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Papel-moeda em poder do pblico (pmpp)
Aqui define-se pblico como o conjunto de todos os agentes
econmicos (famlias, empresas e o prprio governo), exceto o
sistema bancrio.
Bancos comerciais so instituies legalmente autorizadas a
receber depsitos vista. As instituies financeiras que no esto
autorizadas a receber depsitos vista so consideradas, neste
sentido, como parte do que chamamos de pblico.
Parte dos depsitos recebidos pelos bancos devolvida circulao.
Com esse tipo de operao, os bancos multiplicam a quantidade de
meios de pagamento presente na economia.
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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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Papel-moeda em poder do pblico (pmpp)
O que nos interessa saber no momento que os bancos no
devolvem circulao a totalidade do papel-moeda recebido para
depsito. Parte desse papel-moeda retido no caixa dos bancos,
parcela essa que denominamos caixa em moeda corrente dos
bancos comerciais (cmbc). Assim, temos que:

pmpp = pmc - cmbc
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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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da Obra
Logo, importante salientar que o conceito de papel-moeda em
poder do pblico exclui do saldo do papel-moeda emitido tudo
aquilo que permanece intramuros do prprio sistema responsvel
por sua emisso, ou seja, o papel-moeda que resta no caixa do
Banco Central e o caixa em moeda-corrente dos bancos comerciais.

Obviamente, se somarmos o pmpp com o cmbc, obteremos o saldo
do papel-moeda que est em circulao num dado momento.
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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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O que a moeda escritural ?
Como os bancos criam moeda escritural ?

Os bancos possuem o poder de multiplicar a moeda corrente,
gerando maior liquidez na economia, pois sabem que parte dos
depsitos vista pode ser emprestada a outras pessoas, mediante o
pagamento de juros, j que a probabilidade de que todos os
depositantes reclamem seus depsitos ao mesmo tempo
extremamente pequena.
Esse processo de gerao de moeda pelos bancos comerciais se d
em vrias etapas, e em conjunto mostram em qual proporo a
moeda foi multiplicada, gerando o que chamamos de
multiplicador bancrio, que a varivel que determina qual o
poder que o setor bancrio tem de emitir moeda.

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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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Podemos ento dizer que o setor monetrio produz dois tipos de
moeda: o papel-moeda, ou moeda corrente, de emisso do Banco
Central, e os depsitos vista (dv), ou moeda escritural, de emisso
dos bancos comerciais.
Isso posto, podemos definir os meios de pagamento (MP) como:

MP = pmpp + dv
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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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Logo, resumindo temos:

Papel-moeda emitido = total de moeda emitida com a
autorizao do Banco Central

Papel-moeda em circulao = Papel-moeda emitido menos
caixa do Banco Central

Papel-moeda em poder do pblico = papel-moeda em
circulao menos caixa dos bancos comerciais

Meios de pagamento = papel-moeda em poder do pblico
mais depsitos vista do pblico nos bancos comerciais
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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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Em termos tcnicos, os meios de pagamento, tal como definido
anteriormente, constituem um agregado monetrio. Este o
agregado monetrio de maior liquidez da economia, j que
congrega ativos monetrios que representam poder de compra
imediato.

No entanto, outros agregados monetrios podem ser definidos,
dependendo de seu grau de liquidez.

Considerando os ativos do ponto de vista de sua liquidez, existem
ativos mais prximos e mais distantes dos ativos monetrios
propriamente ditos.
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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural



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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural

Existe ainda outro conceito de grande importncia para a completa
compreenso de um sistema monetrio. Trata-se do conceito de
base monetria.

A base monetria inclui o papel-moeda em poder do pblico mais
os encaixes mantidos pelos bancos comerciais perante o Banco
Central.

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Os meios de pagamento: moeda corrente e
moeda escritural
O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As funes do Banco Central
Alm de ser responsvel pela emisso do papel-moeda, o
Banco Central de um pas tem tambm outras funes, todas
elas, de uma forma ou de outra, relacionadas a seu papel
principal, que o de garantir a estabilidade do sistema
econmico do ponto de vista monetrio.
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As funes do Banco Central
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O Banco Central responsvel pela emisso de moeda
Ele deve exercer tal autoridade por meio da obedincia a
alguns critrios que so determinados, num plano mais geral,
pela orientao que preside a conduo da poltica
econmica em curso no pas em cada momento.

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As funes do Banco Central
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O Banco Central o depositrio das reservas internacionais.
Todas as transaes que o pas estabelece com outros pases gera
um fluxo de divisas, de dentro para fora ou de fora para dentro do
pas. Como, porm, a moeda que circula no pas a moeda local,
todos os agentes que recebem divisas trocam-nas pela moeda local
nas casas de cmbio ou instituies financeiras. Desse modo, o
Banco Central serve como depositrio de todas as divisas que, pelos
mais variados motivos, entram no pas.

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As funes do Banco Central
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O Banco Central o banco dos bancos.
Os bancos comerciais mantm, de fato, consigo, s uma parcela dos
recursos que recebem do pblico parcela essa qual se d o nome
de encaixe, utilizando o restante para realizar operaes de
emprstimos e dando origem com isso criao de moeda
escritural.
Os bancos, porm, mantm encaixes muito inferiores ao volume de
seus depsitos vista.

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As funes do Banco Central
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Os encaixe dos bancos podem tomar trs formas:
i) encaixes em moeda corrente (cmbc)
ii) encaixes voluntrios perante o Banco Central
iii) encaixes compulsrios perante o Banco Central

O Banco Central age como um emprestador em ltima
instncia.

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As funes do Banco Central
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da Obra
O Banco Central o banqueiro do governo.
Neste caso, governo refere-se a governo federal. no Banco Central
que o Tesouro Nacional deposita os recursos que arrecada sob a
forma de impostos, taxas e contribuies. ele quem compra ttulos
da dvida pblica federal e concede outros tipos de emprstimos
Unio. Logo, tanto para depositar recursos, quanto para tomar
emprstimos, o governo federal utiliza o Banco Central.

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As funes do Banco Central
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da Obra
Em termos operacionais, podemos entender melhor as
operaes dos bancos comerciais e do Banco Central atravs
de seus balancetes, que, conjuntamente considerados,
constituem as contas monetrias do pas.

Um balancete um instrumento contbil em que possvel
analisar, para determinada instituio, as fontes de recursos e
suas aplicaes.
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento


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Depsitos vista (dv): recursos que o pblico mantm em suas
contas correntes. Fazem parte dos recursos monetrios, que fazem
parte dos meios de pagamento e possuem liquidez imediata.
Dentre os recursos no-monetrios, temos:
depsitos prazo (depsitos de poupana, aplicaes em
certificados de depsitos bancrios (CDBs) e em fundos de diversos
tipos
emprstimos de redesconto
recursos externos
outras exigibilidades (repasses do governo, FGTS, etc.)
recursos prprios

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
Parte dos recursos dos bancos est aplicada naquilo que se chama
imobilizado, ou seja, em capital fsico, que tem a forma de prdios e
mquinas.

Na seqncia, analisamos o Balancete do Banco Central.

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento


Consideremos o significado de cada um dos itens desse
balancete:
Papel-moeda emitido: uma varivel de controle exclusivo
do Bacen e constitui-se, por isso, numa exigibilidade que deve ser
registrada no lado do passivo do balancete.

Depsitos do TN: o governo federal deposita no BC os
recursos arrecadados sob a forma de impostos, e isso gera os
depsitos do Tesouro Nacional, que constituem recursos da Unio
sobre os quais o Bacen tem de prestar contas, j que funciona como
seu guardio.
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
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Depsito dos bancos comerciais: refere-se aos recursos
depositados pelos bancos comerciais no Bacen, a ttulo de encaixes,
e que geram depsitos voluntrios e compulsrios.

Reservas internacionais: quando um determinado volume
de divisas chega ao caixa do Bacen porque, em contrapartida,
dada a taxa de cmbio vigente, um fluxo de idntico valor em
moeda domstica saiu do Bacen.

Redescontos e demais emprstimos: esta funo est
associada terceira funo do Bacen, que a de ser banco dos
bancos e emprestador em ltima instncia do sistema bancrio.
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
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da Obra
Emprstimos ao Tesouro Nacional: isso significa que o
Bacen pode financiar o governo central para que este possa fazer
face a suas despesas, ou seja, o governo pode sacar, em moeda
nacional, junto ao Bacen, um volume de recursos maior do que
aquele disponvel sob a forma de depsitos ali efetuados.

Caixa em moeda corrente: refere-se parcela de papel-
moeda emitido que no foi colocada em circulao e ficou no caixa
do Bacen, ou seja, corresponde ao conceito cBC.
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
O interesse existente na investigao dos balancetes dos bancos
comerciais e do Banco Central diz respeito compreenso que, por
meio deles, podemos ter do funcionamento do sistema monetrio.
Para isso, torna-se necessrio construir, a partir desses dois
balancetes, um terceiro, denominado balancete consolidado do
sistema monetrio.

Vejamos essa forma alternativa de apresentao do balancete do
Banco Central, que ganha o adjetivo sinttico porque apresenta um
nmero de itens reduzido em relao a sua primeira verso.
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento


Capa
da Obra
Como observamos, o balancete consolidado do sistema monetrio
resulta da soma do balancete consolidado dos bancos comerciais
com o balancete sinttico do Banco Central, contemplando, assim, a
totalidade do sistema bancrio (ou sistema monetrio).

Num processo de soma de balancetes, desaparecem os lanamentos
referentes a operaes casadas entre as duas instituies: Bacen e
bancos comerciais.

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
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da Obra
O balancete do sistema monetrio apresenta, separadamente, os
meios de pagamento, discriminando a quantidade de moeda em
circulao na economia, no momento a que se refere o balancete,
em papel-moeda em poder do pblico, ou seja, moeda manual, e
depsitos vista do pblico junto aos bancos comerciais, ou seja,
moeda escritural.

S haver expanso dos meios de pagamento se houver um
aumento das operaes ativas do Bacen ou bancos comerciais no
compensado por seus respectivos passivos no monetrios.

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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

As contas monetrias
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da Obra
A relao entre o agregado meios de pagamento, que aparece no
balancete do sistema monetrio e o agregado base monetria, que
aparece no balancete sinttico do Banco Central, dada pelo
multiplicador bancrio.
O multiplicador bancrio (ou dos meios de
pagamento) uma varivel que sintetiza o mecanismo
de multiplicao da base monetria pelo processo de
criao de moeda operado pelos bancos comerciais.
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

O multiplicador bancrio
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da Obra
Do que depende esse multiplicador ? Quais as variveis que
determinam sua magnitude ?

O multiplicador dos meios de pagamento depende basicamente de
dois parmetros:
comportamental: que parcela as pessoas mantm em papel-
moeda e que parcela deixam em depsito vista nos bancos
comerciais;
critrios que regulamentam os encaixes compulsrios dos bancos
comerciais.
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

O multiplicador bancrio
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da Obra
m = M
B

Onde: c = papel-moeda em poder do pblico/M;
d = depsitos vista nos bancos comerciais/M;
R = encaixe total dos bancos comerciais/depsitos
vista nos bancos comerciais.

Obviamente,
c + d = 1
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

O multiplicador bancrio
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Ento,
M = cM + dM
e
B = cM + RdM

Logo, podemos encontrar os determinantes de m fazendo

m = [M(c + d)]
[M(c + Rd)]
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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

O multiplicador bancrio
Capa
da Obra
Simplificando, e considerando c = 1 d

m = (1 d + d)
(1 d + Rd)

E finalmente chegamos frmula do multiplicador,

m = 1
[1 d(1 R)]


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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

O multiplicador bancrio
Capa
da Obra
A frmula do multiplicador indica que, quanto maior for R,
menor ser o multiplicador (e vice-versa).

Intuitivamente fcil perceber isso j que os encaixes
funcionam como uma espcie de redutor da capacidade de
criar moeda dos bancos, uma vez que reduzem os recursos
disponveis para emprstimos.


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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

O multiplicador bancrio
Os principais instrumentos que esto disposio do Bacen para
provocar uma expanso dos meios de pagamento em circulao
na economia so:
expandir seus emprstimos ao Tesouro, s outras esferas de
governo ou ao setor privado;
aumentar as reservas cambiais;
comprar ttulos da dvida pblica de emisso do governo
federal;
expandir os redescontos aos bancos comerciais;
diminuir os encaixes compulsrios.


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O Banco Central e o controle dos meios de
pagamento

O multiplicador bancrio