01 Primeira Parte PDF

Primeira parte
Processo negocial
1983-1996
Prefcio de Pedro Sampaio Malan
Homenagens
A vocs, mais do que companheiros, amigos integrantes das delegaes brasileiras que, no longo processo negocial da dvida externa,
no mediram sacrifcios em prol da defesa dos interesses do pas, dedico este trabalho.
equipe do Dediv que, com competncia, entusiasmo e determinao, tornou possvel a execuo dos acordos negociados da dvida
externa brasileira.
Dvida Externa Brasileira
A histria da dvida externa brasileira (e latino-americana) exerce

um renovado fascnio sobre sucessivas geraes dos mais variados
tipos de analistas. O excelente livro de Frank Dawson intitulado The
First Latin American Debt Crisis trata da primeira dessas crises (loan
bubble), a de 1822 a 1825. O restante do sculo XIX e o sculo XX
foram marcados por inmeras crises derivadas da dvida externa, no
Brasil e na regio latino-americana.
Charles Kindleberger em seu fascinante Manias, Panics and
Crashes, bem como Galbreith em A Short History of Financial
Euphoria, mostraram a estrutura, surpreendentemente comum,
subjacente a essas crises em termos de suas origens, desenvolvimentos e rpidos desfechos. A freqncia com que crises de dvida externa repetem-se ao longo da histria lembra o comentrio maldoso sobre
os Bourbon: nada esqueceram, nada aprenderam. Bolhas especulativas
e crises de endividamento continuaro conosco no sculo XXI como
tm estado conosco h sculos. O presente, nesse sentido, como notou E.H.Carr, nada mais seno um infindvel dilogo entre um
irrevogvel passado e um futuro que tem por ofcio ser incerto. O
fascnio sobre o tema vem, provavelmente, desta juno entre uma
riqussima experincia acumulada e o interesse por aquilo que o futuro
nos pode reservar. H aqui para todos os gostos. Para economistas
profissionais o interesse maior na natureza econmica do processo e
sua recorrncia; os historiadores procuram a interao entre fenmenos polticos e culturais com o mundo dito econmico (vide o magnfico livro de David Landes Bankers and Pashas: A Study in Financial
Imperialism); servidores pblicos exemplares, como o caso da autora deste livro, procuram preservar a memria institucional de um pas
apresentando, objetivamente, os resultados dos processos de resoluo de crises de endividamento, via negociao entre devedores e credores.
Com efeito, o livro, que em boa hora nos apresentado por Ceres
Aires Cerqueira, representa uma contribuio importante para a anlise do perodo mais recente da crise do endividamento externo do Brasil, cobrindo as inmeras negociaes que tiveram lugar a partir de
1983. O livro tem o grande mrito de reunir, de forma organizada, um
conjunto fundamental de informaes, documentos e estatsticas sobre o perodo que envolveu negociaes com bancos privados bem
como com credores oficiais no mbito do Clube de Paris.
Ceres Aires
Prefcio
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Ceres Aires
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O tema sempre me foi caro porque parte de interesse maior e

mais profundo pelas relaes econmicas internacionais do Brasil. Em
ensaio publicado em 1983 descrevi a experincia de endividamento
externo do Brasil nos quinze anos anteriores como um drama em trs
atos, com a sbita queda do pano em fins de 1982. Foram necessrios
mais dez anos para que comessemos a sair da crise.
Durante quase todo esse perdo, acompanhei, do exterior, as agruras por que passamos ao tentar lidar com esse e outros problemas no
menos importantes. Mas no esqueo da experincia de sete anos de
queda da renda per capita do pas entre 1981 e 1992, enquanto a inflao passava de 110% em 1980 para mais de 2.700% em 1993.
O que era um angustiado interesse profissional transformou-se em
um frentico ritmo de trabalho prtico e negocial quando Marclio Marques
Moreira convidou-me para a posio de assessor especial e negociador chefe para assuntos da dvida externa, em maio de 1991, substituindo o competente embaixador Jrio Duster.
Entre maio de 1991 e agosto de 1993 estivemos envolvidos em
longas, difceis e tensas negociaes com os credores externos. O
sucesso que alcanamos em fins de 1993 deveu-se a uma razo fundamental: trabalho de equipe. Uma equipe da qual a autora deste livro
participou com a mesma seriedade, a competncia, a dedicao profissional e o esprito pblico de todos os demais.
Em agosto de 1993, com a minha nomeao para exercer a presidncia do Banco Central do Brasil, fui substitudo pelo eficiente Andr
Lara Resende que ocupou a funo de assessor especial e negociador
chefe para assuntos da dvida externa at a concluso dos trabalhos.
Quero aproveitar a oportunidade que o honroso convite de escrever esse prefcio me oferece, para registrar aqui algo que j deveria,
h muito tempo, ter feito por escrito: minha admirao por aqueles que
de uma forma ou de outra comigo trabalharam nestas negociaes.
Alm da autora desta obra, destaco (ordem alfabtica):
Adriano Pereira de Paula
Ailton Cesar do Santos
lvaro Manuel
Antnio de Pdua Passos
Arthur Campos Tavares
Armnio Fraga Neto
Bolvar Barbosa Moura Rocha
Carla Pereira Rego Pontual
Carlos Eduardo da Silva Monteiro
Daso Maranho Coimbra

Ceres Aires
Eduardo Coutinho Guerra

Fbio de Oliveira Barbosa
Hlio Mori
Itamar Jos Barbalho
Ivan Simas
Joailce Maria Monte de Azevedo
Joo Almino de Souza Filho
Jos Coelho Ferreira
Jos Linaldo Gomes de Aguiar
Jos Ricardo Alves
Luiz Carlos Sturzenegger
Mrcio Ayrosa Moreira
Marcos Caramuru de Paiva
Maria do Socorro Costa de Carvalho
Maria Karla Lacerda Osrio Netto
Murilo Portugal Filho
Olmpia Maria Calmon
Paulo Cesar Lage Barbosa
Sgio Ruffoni Guedes
Vagner Laerte Ardeo
Vitria Kuhn
O clima de confiana, respeito mtuo, seriedade profissional e sentido de humor com que trabalhamos fez com que o perodo duro das
negociaes fosse encarado como uma experincia humana e profissional que todos jamais esqueceremos. Na verdade, muitos de ns continuamos a trabalhar juntos. Sabemos valorizar o que vivenciamos
juntos. E sabemos o valor das amizades que se constroem por intermdio do trabalho em equipe.
Pedro Sampaio Malan
Ministro da Fazenda
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No rastro do conflito rabe-israelense de 1973, foi observado

um excepcional aumento dos preos do petrleo, em mais de trezentos por cento, no perodo entre outubro de 1973 e janeiro de
1974. O primeiro choque do petrleo, por seus efeitos adversos sobre as economias dos pases no exportadores do produto, industrializados ou em desenvolvimento, condicionou o comportamento da
economia internacional no perodo 1973/1978.
Ainda sob os efeitos negativos do primeiro choque, a economia
mundial, em 1979, passou a defrontar-se com nova fase de dificuldades, com grandes aumentos dos preos do petrleo, em razo,
principalmente, de incertezas quanto oferta do produto, associadas elevao brusca das taxas de juros internacionais.
Esses fatos tiveram fora para interromper, de forma abrupta, o
longo ciclo de prosperidade mundial iniciado em 1950, lanando a
economia dos pases industrializados numa profunda recesso.
Esses problemas mais se acentuaram no Brasil, por sua condio de
grande importador de petrleo, de cujos derivados dependiam grande
parte de sua indstria e a quase totalidade dos seus meios de transporte.
Para enfrentar tais problemas, o governo brasileiro rejeitou a
alternativa de uma poltica recessiva, adotada pelos pases industrializados, que causaria grande impacto social, para adotar uma poltica gradualista, procurando absorver paulatinamente os efeitos da
crise mundial, mediante o aproveitamento de seu potencial e a utilizao das riquezas naturais do Brasil, mormente na busca de fontes alternativas de energia. Procurou, assim, reforar as exportaes e a substituio de importaes.
Volumosos recursos foram ento mobilizados para custear investimentos arrojados nos setores de energia (pesquisa e lavra de
petrleo, hidreltricas, usinas nucleares e programas do lcool e do
carvo) e de transportes (metrs do Rio e de So Paulo, trens suburbanos em outras capitais, recuperao da rede ferroviria e desenvolvimento das indstrias de construo naval e aeronutica),
afora outros nas reas de siderurgia, metais no ferrosos, bens de
capital, fertilizantes e petroqumica, papel e celulose etc.
falta de poupana interna nos nveis reputados necessrios, optou
ento o governo pela captao de poupana externa, sobretudo em face da
grande disponibilidade de recursos no mercado financeiro internacional.
Ceres Aires
Introduo
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Ceres Aires
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evidente que essa linha estratgica fez elevar, de forma acentuada, a dvida externa brasileira. Os ingressos de recursos no pas destinados a investimentos atingiram, no perodo de 1974 a 1982, cerca de
US$50 bilhes e as elevaes dos preos do petrleo, no mesmo perodo, representaram um dispndio adicional de mais de US$30 bilhes,
formando as duas parcelas a significativa soma de US$80 bilhes.
A estratgia traada vinha sendo executada quando, em setembro
de 1982 o chamado setembro negro, cessaram abruptamente os
ingressos de recursos externos no pas, at ento da ordem de mais de
US$1,5 bilho por ms.
A chamada crise do mercado financeiro internacional teve por
origem diversos fatos sucessivos: a instabilidade poltica no Oriente
Mdio, a insolvncia da Polnia, as dificuldades de grandes empresas
alems, canadenses e americanas, a guerra das Malvinas no Atlntico
Sul, a moratria do Mxico, em agosto de 1982 e, finalmente, o insucesso
da reunio do Fundo Monetrio Internacional (FMI), em setembro do
mesmo ano, em Toronto, em que se esperava a criao de um fundo
de emergncia de US$25 bilhes e que no se concretizou.
Inmeros pases se viram forados a renegociar suas dvidas externas. Entre 1979 e julho de 1983, dezenas de pases recorreram ao
Fundo Monetrio Internacional. A dvida dos pases em desenvolvimento, importadores de petrleo, que em 1973 estava em patamares
inferiores a US$100 bilhes, em 1981 elevou-se para US$450 bilhes
e em 1982 para US$500 bilhes.
Com a crise no mercado financeiro internacional, verificou-se uma
drstica mudana no Brasil. O fluxo de recursos externos foi reduzido
pela metade em setembro e em outubro de 1982, no obstante o fato
de o pas ter tentado abordar o mercado por meio de operaes envolvendo algumas das suas mais bem sucedidas empresas estatais e de
ter intensificado a demanda por financiamentos ligados a operaes
comerciais. O mercado financeiro internacional retraiu-se subitamente para novas operaes que permitiam a rolagem das dvidas na forma clssica: dinheiro novo para pagar dvida velha. O Brasil, apesar
de ter recebido macios aportes de recursos durante vrios anos, num
curto prazo de tempo de 2 a 4 anos inverteu essa posio e, num
momento de concentrao de pagamentos, o ingresso lquido de recursos passou a ser negativo praticamente inviabilizando a continuidade e
a normalidade dos pagamentos ao exterior.
Apesar de estar com suas reservas bastante baixas e da inexistncia de ingresso de recursos, o Brasil continuou a cumprir suas obrigaes, chegando ao final de 82 com um caixa negativo. Assim, o Brasil

Ceres Aires
se viu obrigado a recorrer ao Fundo Monetrio Internacional, deciso

anunciada em 22 de novembro de 1982.
Essa severa mudana nas condies de liquidez se fez sentir de
forma acentuada no mercado interbancrio. As linhas de crdito para
os bancos brasileiros no exterior foram subitamente cortadas apesar
de sua slida reputao de administrao profissional.
Aps a reunio com o FMI, o governo brasileiro prontamente reconheceu que se tornara necessria uma ao urgente para resolver os
problemas gerados pelas restries de liquidez de curto prazo, e tambm para enfrentar as conseqncias duradouras da crise. Afora os
recursos levantados junto ao FMI, ao Tesouro norte-americano, ao Bank
for International Settlements (BIS ) e junto aos bancos privados estrangeiros, sob a modalidade de emprstimos-ponte, o Brasil se viu obrigado a montar uma estratgia de renegociao da sua dvida externa.
O objetivo do trabalho aqui apresentado de reunir e organizar os
dados e as informaes de maior relevncia no contexto das negociaes
do Brasil com seus credores internacionais, privados e oficiais no mbito
do Clube de Paris, nesses treze anos que se seguiram ecloso da crise
externa brasileira. O material aqui condensado foi extrado da documentao mantida no Departamento da Dvida Externa (Dediv) do Banco
Central do Brasil, tais como: pronunciamentos feitos por autoridades brasileiras, anotaes dos negociadores da dvida externa, comunicaes encaminhadas pelo Brasil via telex aos seus credores e estudos feitos por
funcionrios do Banco Central envolvidos na negociao. Foram includos, ainda, dados produzidos pelo prprio departamento, na sua funo de
componente tcnico do processo, alm de informaes retiradas dos boletins do Departamento Econmico do Banco Central, e dos prprios acordos firmados pelo Brasil com seus credores internacionais.
Para uma melhor compreenso dos fatos, alm de ter sido traado
um rpido cenrio econmico das respectivas pocas, as negociaes
foram separadas em dois grandes blocos: as negociaes com os credores privados e as negociaes com o Clube de Paris. Foram includos, ainda, os principais normativos que deram o amparo legal para a
implementao aqui no pas dos acordos firmados, alm de dados econmicos de todo o perodo negocial julgados relevantes e um glossrio
de termos usados nas negociaes e nos contratos.
Ceres Aires Cerqueira
Chefe-adjunta do Departamento da Dvida Externa
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Histrico Negociaes com

os credores privados
Diante da crise que se instalou no pas, no final de 1982 (dficit no

Balano de Pagamentos de US$8,8 bilhes e reservas internacionais
ao nvel de US$3,9 bilhes), e da lenta resposta do mercado decorrente da no soluo dos problemas mexicano e argentino, o Brasil realizou uma srie de emprstimos de curto prazo (emprstimos-ponte),
destinados a fortalecer suas reservas, de maneira a manter um nvel
seguro de liquidez e permitir o atendimento aos compromissos de caixa mais urgentes.
O total lquido dos emprstimos ponte estimado para o final de
1982 foi de US$3 bilhes, dos quais US$1 bilho de fontes oficiais e
aproximadamente US$2 bilhes de bancos comerciais. Com o Tesouro
americano foi celebrada operao da espcie a ttulo de antecipao
dos saques do FMI. As operaes com os bancos comerciais representaram uma antecipao dos emprstimos j contratados com empresas estatais, mas cujo desembolso foi efetuado somente em 1983
(US$1,2 bilho) ou um crdito contra a participao desses bancos no
emprstimo-jumbo contratado tambm em 1983.
Alm dessas medidas, que visaram to somente o fechamento das
contas externas do pas em 1982, o governo brasileiro que poca
tinha como presidente da Repblica Joo Baptista Figueiredo movimentou-se no sentido de implementar, internamente, no ano de 1983,
um programa econmico voltado para reduzir a dependncia do pas
de financiamentos externos.
Essas medidas podem ser resumidas na drstica reduo do dficit
do setor pblico de cerca de 6% para 3,5% do PIB , principalmente por
meio da queda real de 21% nos investimentos das empresas estatais;
pelo reajustamento na estrutura da taxa de juros; pela eliminao gradual dos subsdios agrcolas; pela diminuio das presses da dvida
pblica interna sobre as taxas de juros; pela desvalorizao real da
taxa de cmbio, com a acelerao no ritmo das minidesvalorizaes
em relao ao dlar americano a uma mdia mensal de 1% superior
inflao brasileira; e pelo aumento da produo domstica de petrleo
e seus derivados, acompanhada da continuidade na poltica de preos
de derivados de petrleo, reajustados acima da inflao domstica.
1983 Cenrio econmico
Ceres Aires
Fase I
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Ceres Aires
A conseqncia direta da implementao desse programa econmico foi a reduo na taxa de crescimento da dvida externa brasileira
total, de curto e longo prazos, para cerca de 8% em 1983 e 7% em
1984 em comparao com a mdia de 14% no perodo 1978/82.
Programa de Financiamento do Brasil para 1983

Externamente, o governo brasileiro solicitou ainda s instituies
financeiras do exterior o comprometimento, de forma voluntria, com
o Programa de Financiamento do Brasil para 1983.
Esse pedido foi apresentado em reunio ocorrida em 20.12.82, no
Hotel Plaza em Nova Iorque com a participao do ento ministro do
Planejamento, Antonio Delfim Neto, do ministro da Fazenda, Ernane
Galvas, do presidente do Banco Central, Carlos Geraldo Langoni, e
na presena de 125 bancos credores.
No dia 21 do mesmo ms, o governo brasileiro encaminhou telex
comunidade financeira internacional apresentando o referido Plano de
Financiamento, abrangendo um valor global de US$25,3 bilhes, que
consistiu dos seguintes projetos bsicos:
Projeto 1 Novos Emprstimos em Moeda;
Projeto 2 Amortizao da Dvida em 1983;
Projeto 3 Linhas de Crdito de Curto Prazo Relacionadas ao Comrcio;
Projeto 4 Linhas de Crdito para Bancos Brasileiros no Exterior.
Projeto 1 Credit and Guaranty Agreement

As necessidades de recursos do pas, poca, totalizavam US$4,4
bilhes. Assim, foi solicitado aos bancos que representavam aproximadamente 90% da dvida de mdio prazo, que subscrevessem tais
recursos. O esquema acordado com os bancos consistia na apresentao, pelo Banco Central, a cada trs meses, de lista de tomadores
dos setores pblico e privado brasileiros, j aprovados, juntamente
com valores e poca em que os emprstimos deveriam ser realizados. Na medida em que os credores no utilizassem esse mecanismo, os recursos seriam encaminhados ao Brasil sob a forma de emprstimos ao Banco Central.
O Projeto 1 foi materializado atravs do acordo denominado Credit
and Guaranty Agreement (CGA ), de 25.2.83, firmado entre o Banco
Central do Brasil e instituies financeiras do exterior, estando prevista a liberao dos recursos em quatro tranches trimestrais, condi26
- valor: US$ 4,4 bilhes;

- moedas de desembolso: dlar dos Estados Unidos, dlar canadense, franco belga, marco alemo, florim holands, iene japons, libra esterlina e franco
suo, opo do credor;
- amortizao: 8 anos com 2,5 anos de carncia, contados a partir do desembolso;
- taxas de juros:
a) para os recursos mantidos em depsito no Bacen; para os reemprstimos
ao setor pblico e privado com a garantia da Repblica; para a Petrobrs; ou
para a Cia. Vale do Rio Doce:
- at 2 1/8 % a.a. acima da Libor;
- at 1 7/8 % a.a. acima da prime, para dlar dos Estados Unidos ou
taxas domsticas comparveis, para as demais moedas.
b) para reemprstimos ao setor pblico sem garantia da Repblica; para o
setor privado com garantia do BNDES; ou para operaes ao amparo da Resoluo 63:
- at 2 1/4 % a.a. acima da Libor; ou
- at 2 % a.a. acima da prime, para dlar dos Estados Unidos ou taxas
domsticas comparveis, para as demais moedas.
c) para reemprstimos ao setor privado sem garantia da Repblica ou do
BNDES:
- at 2 1/2 % a.a. acima da Libor; ou
- at 2 1/4 % a.a. acima da prime, para dlar dos Estados Unidos ou
taxas domsticas comparveis, para as demais moedas.
- comisso: 1 1/2 % (flat) sobre os valores do projeto;
- taxa de compromisso: 1/2% sobre os valores comprometidos;
- nmero de credores participantes: 173.
Condies do Projeto 1:
Ceres Aires
cionadas ao acordo Extended Funds Facility (EFF ) e respectivos desembolsos do FMI.
A urgncia em se obter as respostas dos bancos quanto adeso ao plano,

de modo a assegurar o aporte do dinheiro novo o mais rpido possvel, determinou fosse restringido o nmero de credores chamados a participar, limitando-os
queles com saldos credores (exposure) acima de US$35 milhes em emprstimos de mdio e longo prazos, isto , 173 instituies.
O valor total de US$4,4 bilhes foi dividido entre esses 173 bancos, de modo
a que a cada um correspondeu elevao de 11% de seu exposure com o Brasil.
Na realidade, os desembolsos previstos para ocorrer em quatro tranches
trimestrais sofreram alteraes, j que as metas econmicas definidas no acordo
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Ceres Aires
com o FMI no puderam ser cumpridas. Assim, foram efetuados dois desembolsos:
- em 10.3.83: US$2,5 bilhes
- em 12.12.83: US$1,7 bilho.
Os valores que no foram desembolsados diretamente a muturios no pas
foram feitos ao Banco Central, onde permaneceram disponveis para reemprstimos
a tomadores internos, pelo prazo de um ano e meio, findo o qual os valores no
reemprestados tornaram-se automaticamente emprstimos definitivos ao Banco Central.
Os reemprstimos poderiam ser feitos em qualquer uma das chamadas
Permitted Currencies (franco belga, dlar dos Estados Unidos, florim holands, iene japons, marco alemo, dlar canadense, libra esterlina e franco suo), independentemente da moeda de denominao dos depsitos respectivos.
Pelo perodo em que os recursos ficaram disponveis para reemprstimo no
pas houve a incidncia de imposto de renda sobre os juros decorrentes pagos a
partir de 1.1.84. O tributo foi pago pelo Banco Central em nome das instituies
credoras, sendo-lhes fornecidas cpias dos respectivos comprovantes de recolhimento (Darf) (Voto BCB 059/84).
Projeto 2 Deposit Facility Agreement

O Projeto 2 foi materializado atravs do acordo denominado Deposit Facility
Agreement (DFA), de 25.2.83, firmado entre o Banco Central do Brasil e instituies financeiras internacionais, consistindo no reescalonamento das obrigaes de mdio e longo prazos devidas por muturios brasileiros, contratadas e
desembolsadas at 31.12.82, e com vencimentos previstos para o ano de 1983,
obrigaes estas que foram denominadas Affected Debt.
Condies do Projeto 2:
- valor: US$4,3 bilhes (aproximadamente);
- amortizao: 8 anos com 2,5 anos de carncia;
- taxas de juros: as mesmas taxas previstas para o Projeto 1 ;
- comisso: 1 1/2 % (flat);
Depsitos no Banco Central

Do ponto de vista interno, a sistemtica adotada consistiu na abertura de contas no Banco Central em nome dos respectivos credores para
acolhimento do valor dos contratos de cmbio celebrados para amortizao das parcelas de principal vencidas no ano de 1983, de todos os
compromissos de natureza financeira de responsabilidade de entida28

Ceres Aires
des dos setores pblico e privado, objeto de registro no Banco Central

e devidas a instituies financeiras do exterior.
Referidos depsitos, remunerados pelo perodo de permanncia no
Banco Central, podiam ser abertos nas seguintes moedas: dlar dos
Estados Unidos, marco alemo, iene japons e franco suo, observados determinados critrios. Tais valores, opo do credor, podiam
ser levantados para aplicaes em emprstimos no pas, a muturios
do setor pblico ou privado, em qualquer moeda que no a moeda nacional, independentemente da moeda de denominao dos respectivos
depsitos.
Da mesma forma que no Projeto 1, no perodo em que os recursos
ficaram disponveis para emprstimos no pas houve a incidncia de
imposto de renda sobre os juros pagos sobre tais valores.
Os benefcios obtidos na negociao com os credores externos,
quanto a alongamento dos prazos e alterao das taxas de juros, no
eram repassados aos tomadores originais dos recursos. Pelo sistema
adotado pelo Brasil como mtodo de reescalonamento de suas obrigaes de transferncias financeiras para o exterior (serial pick up deposit),
as obrigaes originais passavam responsabilidade do Banco Central do Brasil (como principal devedor) e da Repblica Federativa do
Brasil (como garantidora), a partir de seu pagamento, em moeda local,
pelo devedor original, junto rede bancria autorizada a operar em
cmbio, e concomitantemente depsito, pelo valor equivalente em moeda estrangeira, em nome dos respectivos credores, junto ao Banco
Central do Brasil.
Para implementar esse programa j a partir de 3.1.83, foram aprovados os votos 736/82, do Banco Central do Brasil e 510/82, do Conselho Monetrio Nacional em 28.12.82, permitindo a efetivao da
sistemtica de manuteno no pas, por mais oito anos do valor das
parcelas de principal dos compromissos financeiros que se venciam
em 1983, podendo o Bacen enquanto no direcionados os recursos
para emprstimos a muturios no pas acolher depsitos em moedas
estrangeiras a serem registrados em contas abertas em nome dos respectivos credores externos, mediante pagamento de juros e demais
despesas normalmente incidentes sobre as operaes da espcie, em nveis dos percentuais previstos no acordo a ser firmado com os bancos
estrangeiros.
Como a expedio de normas pblicas resolues e circulares
somente seria vivel aps a formalizao do acordo com os credores,
o perodo de 1.1.83 at a data de concluso do acordo foi coberto por
correspondncia emitida pelo Departamento de Cmbio do Banco Central
29

Ceres Aires
contendo as instrues pertinentes a cada banco autorizado a operar

em cmbio no pas, endereada ateno e entregue em mos dos
respectivos diretores responsveis pela rea de cmbio.
Projeto 3 Linhas de Crdito Comercial de Curto Prazo

(Obs.: No houve acordo formal)
O Projeto 3 visou o restabelecimento para o ano de 1983, das
linhas de crdito de curto prazo at 360 dias em moedas estrangeiras, destinadas ao financiamento de importaes e exportaes
brasileiras.
No houve acordo formal entre as partes. Os compromissos assumidos pelos banqueiros internacionais consubstanciaram-se por meio
de manifestaes formais ao Banco Central do Brasil (Commitment
Telex), para o que foram considerados os valores dos seus ativos da
espcie registrados em junho de 1982. O valor total do projeto foi de
US$10,4 bilhes, com a participao de 174 bancos.
As linhas de crdito eram concedidas a bancos e empresas no
pas para o financiamento das exportaes e importaes brasileiras,
pelo perodo de at 360 dias. Diferentemente do Projeto 2, no vencimento das linhas de crdito, o muturio pagava o valor devido ao
credor externo. Em seguida, o credor tinha a obrigao de reemprestar
esses recursos ao pas, para serem reutilizados em novas operaes
comerciais.
Projeto 4 Linhas de Crdito Interbancrio

(Obs.: No houve acordo formal)
O Projeto 4 cuidou da manuteno, para o ano de 1983, das linhas
de crdito interbancrio s agncias de bancos brasileiros no exterior,
nos nveis existentes em junho de 1982.
Da mesma forma que o Projeto 3, no houve acordo formal entre
as partes, tendo os bancos sido solicitados a apresentar sua concordncia ao projeto atravs de telex encaminhados ao Banco Central
(Commitment Telex). O valor total do projeto foi de US$6 bilhes, com
a participao de 260 bancos.
O esquema do Projeto 4 foi semelhante ao do Projeto 3. As linhas
de crdito interbancrio eram concedidas s agncias de bancos brasileiros no exterior por perodos mnimos de 30 dias, podendo ser renovadas. No vencimento das operaes, os valores eram pagos aos respectivos credores que tinham o compromisso de reemprestar esses
montantes a qualquer tomador do Projeto 4.
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A discusso dos termos contratuais, cuja principal caracterstica na

Fase I consistiu no clima de emergncia em que foram desenvolvidas as
negociaes, centrou-se basicamente, nas consideraes quanto ao modus
operandi dos projetos. Tratava-se de atribuies novas para o Banco
Central e era preciso muita ateno no exame das clusulas (preparadas
pelos advogados dos credores Davis Polk, no caso do Projeto 1 e Sherman
& Sterling, no caso do Projeto 2).
A implementao e o acompanhamento desses projetos ficaram sob a
responsabilidade do Banco Central do Brasil, na qualidade de agente do
governo federal, como executor da poltica cambial determinada pelo Conselho
Monetrio Nacional (Lei 4.595/64, art.11, inciso II), em conjunto com os
bancos agentes para os projetos 1 e 2, Morgan Guaranty e Citibank, N.A.,
respectivamente, e com os bancos coordenadores para os projetos 3 e 4,
Chase Manhattan Bank e Bankers Trust.
No Banco Central, em razo da necessidade de implementao imediata dos projetos e das caractersticas distintas de cada um deles, houve a
necessidade de distribuir as responsabilidades por departamentos que tivessem afinidade com as operaes relativas a cada acordo.
Assim, o diretor da rea Externa do Banco Central, poca, Jos
Carlos Madeira Serrano, responsvel pela negociao, encarregou o ento chefe do Firce, Gilberto de Almeida Nobre de cuidar do controle do
Projeto 1; o Depin, que poca era chefiado por Carlos Eduardo de Freitas,
ficou com a administrao do Projeto 2; o Decam, que na oportunidade
era chefiado por Anuar Kalil, cuidou do Projeto 3; e, finalmente, o chefe
do Deban, Ary da Graa Lima, ficou responsvel pelo Projeto 4.
Evidentemente, no era uma estrutura das mais apropriadas. Afinal,
os departamentos eram estruturados para o atendimento de atribuies
especficas e, de repente, foram obrigados a assumir mais responsabilidades com o acrscimo das novas tarefas. Como o Banco Central sempre
contou com uma estrutura de pessoal razoavelmente enxuta, foi necessrio deslocar pessoas de diferentes reas para formar grupos de trabalho
nos referidos departamentos.
Em virtude do grande nmero de credores envolvidos, por ocasio
da negociao da Fase I, os bancos credores criaram um comit de
ligao entre os mais de 650 credores e o governo brasileiro, com
vistas a coordenar e facilitar os trabalhos de renegociao da dvida
externa do pas, bem como acompanhar o programa de equilbrio do
setor externo da economia brasileira. Tal comit, intitulado Liaison
Group, era composto por 18 bancos, sendo a presidncia exercida
alternativamente pelo Citibank e pelo Morgan Guaranty.
Ceres Aires
A discusso dos termos contratuais
31
Ao dar incio s negociaes da Fase II, resolveu o governo brasileiro, em acordo com os principais banqueiros e autoridades governamentais envolvidos, reorganizar o Liaison Group, emprestando-lhe maior
agilidade e eficcia na sua ao, de modo a transform-lo no principal
veculo de contatos com a comunidade financeira internacional .
Assim, foi instituda uma presidncia definitiva, duas vice-presidncias com a participao de um banco americano e um europeu,
trs subcomits, ampliou-se o nmero de coordenadores regionais, e
sua denominao foi modificada para Bank Advisory Committee for
Brazil.
Ceres Aires
Bank Advisory Committee for Brazil
32
Arab Banking Corporation Bahrain

Bank of America NT & SA San Francisco
Bank of Montreal Montreal
Bank of Tokyo Tokyo
Bankers Trust Co. New York
Chemical Bank New York
Citibank New York
Credit Lyonnais Paris
Deutsche Bank AG Frankfurt
Lloyds Bank International London
Manufacturers Hanover Trust Co. New York
Morgan Guaranty Trust Co. New York
The Chase Manhattan Bank N.A.
Union Bank of Switzerland Zurich
Presidncia e porta-voz: Citibank
A primeira reunio do Advisory Committee teve lugar em Nova
Iorque, em 16.6.83, quando foram iniciadas as negociaes da Fase II
do Plano Brasileiro de Financiamento.
O pacote da Fase I, que se supunha uma soluo para a crise

instalada em 1982, j nos primeiros meses de 1983 deu mostras de
no atingir seu objetivo. A persistncia dos fatores negativos nos mercados financeiros internacionais manteve a situao de perda de capital de giro para o pas, levando ocorrncia de atrasos nos pagamentos externos j a partir do incio de fevereiro de 1983. As metas
econmicas definidas no acordo assinado com o FMI no puderam
ser cumpridas, fazendo com que os desembolsos, tanto do FMI quanto do Projeto 1 fossem postergados, agravando a situao dos pagamentos externos.
Com o desembolso da primeira tranche do Projeto 1 no ms de
maro de 1983, no valor de US$2,515 bilhes foi possvel regularizar
os atrasados at ento existentes, da ordem de US$900 milhes. Entretanto, o alvio na situao de caixa do pas foi apenas temporrio,
sendo que, em meados de maro, o Banco Central do Brasil voltava a
ter problemas para cumprir pontualmente seus compromissos em moeda estrangeira, seja sob a forma de coberturas ao sistema bancrio,
seja relativamente aos pagamentos de sua responsabilidade direta.
Com o objetivo de manter os atrasados em nveis administrveis,
foi realizado enorme esforo para gerao de divisas, o que permitiu
honrar entre 14 de maro e final de julho de 1983, compromissos externos da ordem de US$5,3 bilhes, no computados os recursos do
primeiro desembolso do Projeto 1, que se esgotaram em 13.3.83.
Isso no obstante, a persistncia dos atrasos de coberturas cambiais acabou provocando distores no mercado de cmbio que, paulatinamente, inibiram o fluxo de divisas para o Banco Central, invertendo,
na prtica, as prioridades para pagamentos ao exterior que normalmente se estabelecem em perodos como o que atravessava o pas. O
setor privado passou a absorver praticamente toda a disponibilidade
de divisas no mercado de cmbio, mantendo seus pagamentos ao exterior em dia, enquanto se concentravam os atrasos do setor pblico.
Ceres Aires
Fase II
33

Ceres Aires
Resoluo 851/83: ordenamento das prioridades de

pagamentos
A Resoluo 851, de 29.7.83, permitiu o ordenamento adequado
das prioridades de pagamentos ao exterior. Os critrios para liberao
dos pagamentos foram propostos pelo Banco Central e estabelecidos
pelo Conselho Monetrio Nacional. Promulgada em momento oportuno, provocou reao favorvel da comunidade financeira internacional, no prejudicando as negociaes, j em marcha, para a montagem
da Fase II do Plano Brasileiro de Financiamento.
Programa de Financiamento do Brasil para 1984

Em 16 de junho de 1983, foram iniciadas as negociaes relativas
Fase II do Plano Brasileiro de Financiamento, com o Bank Advisory
Committee, em Nova Iorque. Desde logo, firmou-se o consenso de
que sem o equacionamento adequado das linhas de crdito de curto
prazo, especialmente aquelas referentes aos depsitos interbancrios,
no seria possvel atingir soluo para a crise de liquidez brasileira que
ento se verificava.
Modificaes ocorridas na Fase II

A estrutura da Fase II foi semelhante da Fase I, envolvendo os
mesmos projetos bsicos e incorporando algumas alteraes, tais como:
a) a contratao formal das linhas de curto prazo, comerciais e
interbancrias, mediante assinatura de cartas de compromisso;
b) renegociao dos crditos oficiais no mbito do Clube de Paris;
c) o alargamento do espectro de bancos participantes do projeto de
dinheiro novo, de forma a se alcanar o universo de credores; e
d) incluso, na base de clculo determinante da participao de
cada banco no projeto relativo a dinheiro novo, do exposure de
curto prazo (saldos dos projetos 3 e 4).
Alm dessas alteraes, as condies da Fase II foram melhoradas comparativamente s da Fase I, notadamente no que diz respeito
aos prazos de repagamento e s taxas de juros.
34
A Fase II, no valor total de US$26,9 bilhes, observou a seguinte

estrutura:
Projeto A Novos emprstimos em moeda
Projeto B Reescalonamento das parcelas de principal com vencimento em 1984
Projeto C Manuteno das linhas de crdito comercial
Projeto D Manuteno das linhas de crdito interbancrio
Estrutura da Fase II
O Projeto A, materializado atravs do acordo Credit and Guaranty

Agreement (CGA), de 27.1.84, firmado entre o Banco Central do Brasil e instituies financeiras do exterior, consistiu no aporte de dinheiro
novo, no valor de US$6,5 bilhes.
Primeiramente, o Brasil props ao Comit Assessor a capitalizao parcial de juros como forma substitutiva ao levantamento desses
recursos mediante emprstimos sindicalizados em mercado, tendo em
vista as dificuldades, o carter moroso, o custo comparativo elevado e
os desgastes inerentes a esse processo. Tal proposta no foi acolhida
pelos bancos, sob a fundamentao de restries regulamentares prevalecentes nos pases-sede dos principais credores.
A situao de iliquidez associada ausncia de qualquer precedente na
linha proposta pelo pas, conduziu a levantamento do dinheiro novo em mercado, na forma praticada em todas as renegociaes de dvida externa.
Ceres Aires
Projeto A Credit and Guaranty Agreement
Condies do Projeto A:
- valor: US$6,5 bilhes;
- moedas de desembolso: dlar dos Estados Unidos, dlar canadense, franco belga, marco alemo, florim holands, iene japons, libra
esterlina, franco suo, lira italiana e unidade de moeda europia (ECU),
opo do credor;
- amortizao: 9 anos com 5 anos de carncia;
- taxas de juros:
a) para os recursos enquanto mantidos em depsito no Bacen, para
reemprstimos ao setor pblico e privado com a garantia da Repblica, para a Petrobrs, ou para a Companhia Vale do Rio Doce:
- at 2 % a.a. acima da L ibor ou
- at 1 3/4 % a.a. acima da prime, para dlar dos Estados Unidos ou taxas domsticas comparveis, para as demais moedas;
35

Ceres Aires
b) para reemprstimos ao setor pblico sem garantia da Repblica,

para o setor privado com garantia do BNDES ou para operaes ao
amparo da Resoluo 63:
- at 2 1/8 % a.a. acima da Libor ou
c) para reemprstimos ao setor privado sem garantia da Repblica
ou do BNDES:
- at 2 3/8 % a.a. acima da Libor ou
- taxa sobre o Crdito (Facility Fee): at 1 % (flat) sobre o
valor do emprstimo;
- comisso de compromisso (Commitment Fee): 1/2 de 1% sobre os valores mantidos em depsito no Banco Central e no
reemprestados;
Projeto B Deposit Facility Agreement

A materializao do Projeto B se deu atravs do acordo Deposit
Facility Agreement (DFA ), de 27.01.84 firmado entre o Banco Central
e seus credores privados internacionais. Consistiu no reescalonamento
dos vencimentos de principal da dvida de mdio e longo prazos para
com instituies financeiras do exterior, relativos ao ano de 1984.
Condies do Projeto B:
- valor: US$5,2 bilhes (aproximadamente);
- amortizao: nove anos, com cinco anos de carncia;
- taxas de juros: as mesmas previstas para o Projeto A;
- taxa sobre o Crdito (Facility Fee): at 1 % (flat) sobre os
valores depositados;
A mecnica do Projeto B foi a mesma do Projeto 2, da fase anterior. Os depsitos podiam ser efetuados nas seguintes moedas: dlar
dos Estados Unidos, dlar canadense, unidade de moeda europia (ECU),
franco belga, franco suo, iene japons e marco alemo.
Da mesma forma que na Fase I, os montantes dos projetos A e B
ficaram depositados no Bacen disponveis para reemprstimos a tomadores
no pas, pelo prazo de um ano e meio, findo o qual os valores no
reemprestados tornaram-se automaticamente emprstimos definitivos
36
ao Banco Central. Pelo perodo disponvel para reemprstimo no pas,

houve a incidncia do imposto de renda sobre os juros pagos sobre tais
valores. Como na Fase I, o tributo foi pago pelo Banco Central em
nome das instituies credoras, tendo sido fornecidos os Darf aos respectivos credores.
A regulamentao interna dos acordos firmados se deu atravs da
Resoluo 899, de 29.3.84, do Conselho Monetrio Nacional.
Diferentemente do ocorrido na Fase I, na Fase II ocorreu a formalizao do Projeto C atravs do documento intitulado Trade Commitment
Letter, de 27.1.84, assinado entre o Banco Central e os bancos credores. Referido acordo garantiu a manuteno das linhas de crdito comercial de curto prazo, para o ano de 1984, no nvel de 30 de junho de
1983 US$9,8 bilhes.
opo do credor, tais montantes podiam ser emprestados a muturios no pas ou depositados no Banco Central, neste caso em dlares dos Estados Unidos, sob a forma de:
Call Deposit resgatvel a qualquer momento e remunerado
taxa de overnight; ou
Term Deposit depsito de um ms, remunerado taxa de 5/8
de 1% acima da L ibor de um ms.
A criao, nesta fase, dos depsitos no Banco Central foi um mecanismo concebido para evitar o esvaziamento do projeto, j que alguns credores deixavam de aplicar parte do valor comprometido sob o
argumento de que no tinha operao de seu interesse para realizar.
As diferenas a menor entre o valor comprometido e o valor efetivamente aplicado eram chamadas de shortfall e as diferenas a maior
eram chamadas de surplus.
Da mesma forma que na Fase I, ao final de cada operao, o muturio brasileiro efetuava a transferncia do valor devido ao credor
externo que tinha a obrigao de fazer nova alocao dessas linhas
para muturios brasileiros ou deposit-las no Banco Central.
Para os 173 bancos participantes do acordo houve o pagamento de
uma comisso no valor de 1/8 de 1% sobre o compromisso de cada
banco credor.
Ceres Aires
Projeto C Trade Commitment Letter
Projeto D Interbank Commitment Letter

O Projeto D observou a mesma estrutura do Projeto C. A sua formalizao se deu atravs do documento Interbank Commitment Letter
37

Ceres Aires
datado de 27.1.84, firmado entre o Banco Central do Brasil e os bancos credores. Referido projeto possibilitou a manuteno das linhas de
crdito interbancrio no nvel de US$5,4 bilhes s agncias de bancos brasileiros no exterior, para o ano de 1984.
opo do credor, as linhas de crdito interbancrio podiam ser
concedidas aos bancos brasileiros no exterior ou depositadas no Banco Central sob a forma de depsitos de 30 dias remunerados taxa de
5/8 de 1% acima da L ibor de um ms.
Para os bancos participantes do Projeto D houve o pagamento de
uma comisso de compromisso nos moldes do Projeto C. O acompanhamento desses projetos continuou sob a responsabilidade do Banco
Central e foram mantidos os mesmos agentes e coordenadores externos da Fase 1.
Revogao da Resoluo 851

Com a implementao da Fase II e equacionados os problemas do
balano de pagamentos, foi possvel a revogao da Resoluo 851,
em maro de 1984, restabelecendo, assim, o regime cambial anterior e
permitindo ao Brasil eliminar atrasados existentes e alcanar fluxo de
caixa positivo, passando de US$1,55 bilho alcanado em 1983, para
US$7,52 bilhes em 1984.
38
Cenrio econmico
Em 1984, a performance da economia brasileira reverteu, amplamente, o quadro de dificuldades desenhado em 1983. O supervit comercial atingiu US$13,1 bilhes, superando, em muito, a projeo inicial
de US$9 bilhes . O nvel de reservas internacionais, em 31.12.84, alcana valores praticamente iguais ao de 31.12.78, ou seja, US$11,9 bilhes, aps o nvel de US$3,1 bilhes registrado em janeiro de 1983.
Adicionalmente, aspectos conjunturais favorveis no mercado externo, tais como a significativa queda das taxas de juros internacionais,
a substancial reduo dos preos do petrleo, a formalizao do Consenso de Cartagena em junho de 1984 e a maior sensibilidade j ento
demonstrada pelos governos dos pases credores quanto idia de um
tratamento mais poltico para a questo da dvida, deram ao pas condies de apresentar uma proposta de reescalonamento que pretendia, na
esteira dos acordos recentemente concludos pelo Mxico e pela Venezuela,
atingir soluo duradoura para o problema da dvida.
Primeira etapa 1985
Ceres Aires
Fase III
Proposta apresentada aos credores: reestruturao

plurianual
A proposta brasileira foi apresentada ao Bank Advisory Committee
em dezembro de 1984, tendo frente das negociaes, pela parte do
Brasil, o ento presidente do Banco Central, Affonso Celso Pastore.
As negociaes foram objeto de exaustivas discusses pelo perodo
de dois meses e introduzia o princpio da renegociao plurianual, abrangendo os vencimentos no apenas de cada ano, como nas fases I e II,
mas de um perodo maior, permitindo a reordenao do perfil da dvida, de modo a aliada a uma pretendida reduo de taxas de juros
compatibilizar o seu servio com a capacidade de pagamentos do pas.
De se notar que, diante da boa performance do balano de pagamentos, no era solicitado dinheiro novo aos bancos.
Pretendia-se, ento, reestruturar os US$45,3 bilhes que se venciam de 1985 a 1991 e que incluam US$8,2 bilhes referentes a obrigaes da Fase I que se venciam no perodo. Alm de ser o maior perodo de consolidao at ento concedido em uma reestruturao plurianual
39

Ceres Aires
(a do Mxico reescalonou de 85 a 90 e a da Venezuela de 83 a 88), o

prazo de amortizao que se pedia tambm superava o que havia sido
concedido a outros pases: solicitava-se 16 anos com 7 de carncia.
Na proposta, inclua-se a eliminao da flat fee, alm do conceito de
prime rate como taxa-base para formao de taxas de juros. Aps as
discusses, os bancos concordaram com a reduo da margem agregada taxa-base (spread) para 1,1625% a.a. (resultante da aplicao de
1 1/8% a.a. para o setor pblico e 1 1/4% a.a. para o setor privado e
Res.63), alm de eliminarem a flat fee e a prime rate como taxa-base.
Tratamento dado s linhas de curto prazo

Quanto s linhas de crdito de curto prazo, estas seriam prorrogadas por dois anos, conferindo estabilidade ao pas, do ponto de vista de
manuteno de seu capital de giro. Alm disso, houve a concordncia
de se excluir da renegociao valores devidos s agncias de bancos
brasileiros no exterior, possibilitando a baixa dos compromissos dos
credores (commitments) no Projeto D e o aumento, por igual montante, no Projeto C.
Frustrada a negociao plurianual

No incio de 1985, tentou-se fechar o novo acordo. Interessava ao
presidente da Repblica recm- eleito pelo Congresso Nacional, Tancredo
Neves, conclu-lo antes da troca de governo, em maro de 1985.
As negociaes da Fase III foram praticamente concludas e somente no se chegou formalizao dos contratos respectivos pelo
fato de o Brasil no ter obtido a recomendao do Fundo Monetrio
Internacional, em razo da necessidade de reviso, imposta pelo Fundo, do programa brasileiro de ajustamento econmico-financeiro para
1985, reviso essa que nunca chegou a ocorrer.
Dessa forma, apesar do compromisso assumido por Tancredo Neves de que honraria o Acordo que viesse a ser firmado pelo governo
do presidente Joo Figueiredo, os bancos preferiram adiar a concluso
das negociaes.
Com a morte de Tancredo Neves, assumiu o governo o vice-presidente Jos Sarney.
Mudana na postura dos governos endividados

O perodo que se seguiu foi marcado por uma mobilizao cada vez
maior dos pases devedores a respeito da questo da dvida externa (como
40

Ceres Aires
ilustram fatos como o pronunciamento, em setembro de 1986, do ento

presidente do Peru, Alan Garcia, informando ao mundo que no remeteria ao exterior um centavo sequer alm de 10% de suas exportaes e o
envolvimento cada vez maior dos pases devedores no movimento de
Cartagena), alm de uma ntida mudana de postura dos governos dos
pases industrializados quanto questo da dvida do 3 Mundo, o que se
tornou patente a partir de outubro de 1985, durante as reunies anuais
do BIRD e do FMI em Seul, com a apresentao pelo secretrio do Tesouro norte-americano, James Baker, do chamado Plano Baker.
A partir de ento, tendo em vista a postura adotada pelo governo
da Nova Repblica, com o presidente Jos Sarney, no sentido de no
entrar em qualquer acordo com o Fundo Monetrio Internacional que
implicasse em uma poltica econmica recessiva, o Brasil no conseguiu formalizar os contratos resultantes da negociao concluda com
os credores, e foi obrigado a adotar sete perodos de interinidade (interim
measures), de 1.1.85 a 5.9.86 (data de efetividade do novo acordo),
que nada mais eram do que acertos transitrios com os credores de
forma a permitir ao pas manter em depsito no Banco Central as obrigaes de mdio e longo prazos com vencimentos no perodo e renovao das linhas de crdito dos projetos C e D, de forma a garantir o
capital de giro do pas, evitando-se, assim, vazamentos de linhas desses dois projetos, em conseqncia das incertezas da negociao.
Criao de componente administrativo voltado para a

questo da dvida externa brasileira
Ao final de 1985, com a necessidade de o governo brasileiro e o
Banco Central contarem com um componente administrativo voltado
exclusivamente para o problema do endividamento externo, eliminando eventuais riscos de soluo de continuidade nos trabalhos relativos
ao processo de renegociao da dvida externa, at ento conduzida
pela Diretoria da rea Externa (Direx), foi criada a Diretoria para
Assuntos da Dvida Externa (Divex), tendo como diretor Antnio de
Pdua Seixas, e ligado a ela, o Departamento da Dvida Externa (Dediv),
chefiado, poca, por Marcello Ceylo de Carvalho, que passou, a
partir daquela data, a exercer o papel de componente tcnico central
do sistema, objetivando, a partir de aes coordenadas com outros
setores de governo, viabilizar os acordos de reestruturao da dvida
externa brasileira junto comunidade financeira internacional e junto
aos credores oficiais no mbito do Clube de Paris, tanto em suas etapas negociais quanto no curso de sua execuo.
41
Fase III
Segunda etapa 1986
Ceres Aires
Somente em fevereiro de 1986, foi possvel chegar a um entendimento com nossos credores privados, o que na verdade, foi considerado uma vitria, na poca, j que, mesmo sem um acordo com o FMI, o
Brasil conseguiu concluir os acordos relativos Fase III do Plano Brasileiro de Financiamento.
Acordo concludo com os credores, relativamente Fase III

O entendimento atingido em fevereiro de 1986, com a elaborao
do documento denominado term sheet, contendo as premissas bsicas
da negociao, consolidou-se em 25.7.86, com a assinatura de trs
contratos, no valor global de US$24,8 bilhes:
1 Amendment 1 to the Deposit Facility Agreement dated as of
January 27 1984 (Amendment 1);
2 1986 Trade Commitment Letter; e
3 1986 Interbank Commitment Letter
Amendment 1
O Amendment 1 consistiu em emenda ao Deposit Facility Agreement
de 1984, permitindo:
a) o reescalonamento das parcelas de principal das obrigaes de
mdio e longo prazos devidas s instituies financeiras, com vencimentos em 1985:
- valor: US$6,1 bilhes
- amortizao: 7 anos com 5 anos de carncia
- incio: 15.4.91
- trmino: 15.3.93
b) a manuteno em depsito no Banco Central, como depsitos
vista, at 15.4.87, dos vencimentos de 1986, no total de US$9,5 bilhes.
Melhorias nas condies financeiras

As condies financeiras alcanadas neste novo acordo foram substancialmente melhores do que aquelas que prevaleceram nos acordos
das fases I e II. O spread sobre as taxas de juros foi reduzido, dos 2%
42
Um aspecto importante nesta fase foram as modificaes introduzidas no esquema de reemprstimo (relending) dos valores depositados no Banco Central (considerados para esse efeito apenas os depsitos de 1985). As discusses sobre o tema tomaram bastante tempo.
A maior dificuldade decorreu da interpretao que as autoridades
regulatrias norte-americanas, principalmente, davam a estes depsitos, vis-a-vis limites legais por tomador: quanto mais restritivas as normas para reemprstimos mais se assemelhariam tais depsitos a emprstimos ao Banco Central, provocando, pela concentrao, o excesso dos limites legais por tomador. Assim, pretendiam os bancos que as
autoridades brasileiras dessem ampla liberdade para a movimentao
de suas contas junto ao Banco Central, o que no seria possvel em
face da necessidade do indispensvel controle monetrio. Finalmente,
foram estabelecidos os seguintes critrios :
- para o setor pblico somente permitidos reemprstimos para
o refinanciamento de dvida externa.
- para o setor privado sujeitos a tetos mensais fixados pelo
Banco Central, de forma a controlar seu impacto monetrio.
Da mesma forma como nas fases anteriores, pelo perodo que tais
recursos estiveram disponveis para reemprstimos no pas, houve a
incidncia do imposto de renda sobre os juros pagos.
Modificaes no esquema de reemprstimo
Ceres Aires
acima da Libor vigente at ento, para 1 1/8% a.a. sobre a Libor, com
retroatividade para 18.1.96. Alm disso, foi eliminada a prime rate
como taxa-bsica.
1986 Trade Commitment Letter

O acordo denominado 1986 Trade Commitment Letter garantiu a
manuteno das linhas de crdito comercial, at 31.3.87, ao nvel de
US$9,5 bilhes, observado o mesmo esquema da Fase II.
1986 Interbank Commitment Letter

As linhas de crdito interbancrio, no valor de US$5,3 bilhes, foram asseguradas at 31.3.87 atravs do acordo denominado 1986
Interbank Commitment Letter, observando, em princpio, os mesmos
critrios da Fase II.
O projeto que amparou as linhas de crdito interbancrio foi concebido com o objetivo de manter o financiamento das agncias de bancos
43

Ceres Aires
brasileiros no exterior, relativamente s operaes de mdio e longo prazos

com o Brasil, interrompido com a deflagrao da crise em 1982. Foi,
desde o incio, o projeto de mais difcil aceitao pelos credores .
Assim, para facilitar as negociaes com os credores, e de forma a
no perder o acesso fonte de recursos que o referido projeto representava, foi criado, na Fase III, um mecanismo visando a, paulatinamente,
acabar com o referido projeto de linhas de crdito interbancrio e incrementar,
na mesma proporo, o projeto de linhas de crdito comercial.
Para a viabilizao do procedimento referido acima, um percentual
dos montantes devidos a bancos brasileiros no exterior, no valor de
US$600 milhes, foi pago, sendo ento reduzida a necessidade desses
bancos brasileiros financiarem essa parcela de crditos contra tomadores
brasileiros. Esse pagamento foi realizado de forma parcelada, em conformidade com o esquema de converso das linhas de crdito
interbancrio em linhas de crdito comercial, ou seja, em trs perodos: de 1.11.86 a 28.11.86, de 1.1.87 a 30.1.87, e de 1.3.87 a 27.3.87.
Reunies de negociao
As reunies de negociao relativamente Fase III foram realizadas, como nas fases anteriores, em Nova Iorque, com a participao,
pelo lado brasileiro, do diretor para Assuntos da Dvida Externa do
Banco Central, Antnio de Pdua Seixas, na qualidade de negociador
chefe e de representantes da Procuradoria Geral da Fazenda Nacional, do Banco Central do Brasil (Dediv, Depec e Dejur), alm de advogados do escritrio de advocacia norte-americano Arnold & Porter.
Pelo lado dos credores, contou com a presena do Bank Advisory
Committee, tendo como presidente e porta-voz do comit William Rhodes,
do Citibank, alm de advogados do escritrio de advocacia Sherman &
Sterling, na qualidade de advogado dos credores no exterior e do escritrio Pinheiro Guimares, na qualidade de consultor jurdico dos credores, no Brasil.
44
Entre os eventos a destacar para o setor externo do pas, ocorridos

durante o ano de 1987, podemos citar a suspenso das remessas ao
exterior dos juros devidos sobre a dvida de mdio e longo prazos e das
obrigaes decorrentes das linhas de crdito de curto prazo. A primeira
medida foi implementada por meio da Resoluo 1.263, de 20.2.87 e a
segunda pelo telex Direx-87/043, de 23.2.87, expedido pelo Banco Central aos bancos autorizados a operar em cmbio no pas.
Os problemas que levaram o pas denominada moratria tiveram
sua origem no Plano Cruzado programa idealizado e executado pelo
ento ministro da Fazenda Dilson Funaro que prolongou o controle
dos preos por tempo superior ao suportvel. A demora em ajustar o
Plano de Estabilizao Econmica fez surgir primeiramente o gio e
depois o desabastecimento. Para tentar atender demanda, o governo
despendeu divisas em importaes, com o que suas reservas chegaram a um nvel crtico.
A moratria foi um recurso com o qual o governo esperava aliviar
o problema de caixa. Entretanto, anunciada como um remdio para a
economia, acabou agravando a sade financeira do pas, criando, ainda, dificuldades no relacionamento com os credores externos.
Ceres Aires
Fase IV
Primeira tentativa de securitizao da dvida externa

Em setembro de 1987, o ento ministro da Fazenda, Luiz Carlos
Bresser Pereira que assumiu a pasta pelo perodo de abril a dezembro de 1987 tentou abrir entendimentos com os credores internacionais lanando, pela primeira vez, a idia da securitizao da dvida
externa, envolvendo a troca da dvida velha por bnus com prazos longos de vencimento e taxas de juros em conformidade com a capacidade de pagamento do pas. A idia nem chegou a ser examinada pelos
credores, tendo sido, poca, considerada despropositada.
Retomada das negociaes

Em outubro do mesmo ano, as negociaes foram retomadas, ainda sob
o comando do ento diretor para Assuntos da Dvida Externa do Banco
Central, Antnio de Pdua Seixas. O entendimento do Comit Assessor de
Bancos era de que a comunidade financeira internacional somente concor45

Ceres Aires
daria com um plano financeiro se esse fosse mais realista para as partes
envolvidas e contasse, ainda, com a participao de recursos provenientes
de outras fontes Clube de Paris e agncias de crdito multilaterais.
Pagamento dos juros em atraso: emprstimo-ponte

A questo dos juros devidos e no pagos, com vencimentos em 1987, foi
o primeiro tema abordado. Vrias reunies foram mantidas com o Bank
Advisory Committee para tratar do problema e das conseqncias de um
possvel rebaixamento na classificao dos crditos brasileiros nas carteiras
dos bancos norte-americanos para value impaired, determinada pelo Icerc
(Interagency Country Exposure Review Committee). Buscava-se uma
soluo que evitasse tal reclassificao que significaria, para os bancos, a
realizao de prejuzo (constituio de reservas especficas ou write-off da
carteira-Brasil) e, para o Brasil, praticamente a impossibilidade de obteno
de novos financiamentos junto aos bancos comerciais.
Assim, em 15.12.87, o governo brasileiro firmou o acordo denominado
Interim Financing Agreement (IFA), por meio do qual 114 bancos credores
concordaram em conceder um emprstimo-ponte no valor de US$3 bilhes,
destinados ao pagamento dos juros devidos no perodo de 20.2.87 a 31.12.87,
no valor total de US$4,5 bilhes e retidos no Banco Central ao amparo da
Resoluo 1.263. A diferena entre o montante devido e aquele obtido dos
credores externos foi paga com reservas brasileiras.
Condies do IFA
- valor: US$3 bilhes, desembolsados em trs parcelas a primeira, em
30.12.87, no valor de US$714,8 milhes, a segunda, em 11.1.88, no valor de
US$240,3 milhes e a ltima, no valor de US$2,04 bilhes, na data da efetividade
do acordo de mdio e longo prazo (31.10.88);
- taxa de juros: Libor de trs meses + 7/8 de 1% a.a.;
- comisso: 1/8 de 1% sobre o valor do compromisso;
- comisso de participao antecipada:
- 1/8 de 1% (adeses at 26.11.87); ou
- 1/16 de 1% (adeses at 2.12.87).
Durante o transcorrer das negociaes da Fase IV, tendo em vista
a exigibilidade do pagamento das obrigaes com vencimentos no perodo, o governo brasileiro adotou novos perodos de interinidade, permitindo assim:
46

No incio de 1988, a economia brasileira continuava enfrentando
dificuldades. A inflao anual em 1987 atingiu 366%; o dficit pblico
5,5% do PIB e a taxa de crescimento 2,9% do PIB , refletindo uma tendncia de queda. As reservas internacionais, no conceito de caixa,
totalizavam US$4,43 bilhes no final de 1987 e US$4,26 bilhes em
fevereiro de 1988.
Para atender a todas essas dificuldades, o governo brasileiro
implementou algumas medidas, que juntas constituram o programa de
ajuste e modernizao do pas para o binio 1988-1989. Os objetivos
bsicos do governo eram o controle da inflao, a criao de condies para manter o crescimento econmico e a reduo das disparidades
na distribuio de renda.
A estratgia utilizada pelo governo para atingir seus objetivos consistiu no combate ao dficit pblico, na modernizao e liberao da
economia, no atendimento s necessidades sociais bsicas do pas e na
normalizao das relaes com a comunidade financeira internacional.
Simultaneamente reforma econmica do pas, prosseguia a transio ao regime democrtico. Nesse perodo, a Assemblia Nacional Constituinte, presidida pelo deputado Ulysses Guimares, conclua seus trabalhos para instituir um Estado Democrtico, promulgando a nova Constituio da Repblica Federativa do Brasil, em 5 de outubro de 1988.

Ceres Aires
a) a manuteno em depsito no Banco Central, at 15.10.88, das parcelas de principal de mdio e longo prazos vencidas em 1986, cuja exigibilidade
de remessa para o exterior tinha ocorrido em 15.4.87;
b) a reteno em depsito no Banco Central, at a entrada em vigor do
novo acordo, das parcelas de principal vencidas durante o ano de 1987;
c) a reteno em depsito no Banco Central das parcelas de principal
vencidas no perodo de 1.1.88 a 15.10.88;
d) no tocante s operaes de curto prazo, a manuteno das linhas de
crdito comercial e interbancrio, nos nveis estabelecidos para a Fase III,
at 15.10.88.
Plano Brasileiro de Financiamento de 1988

No campo da normalizao das relaes com a comunidade financeira
internacional, o Brasil foi efetuando, ao longo do primeiro semestre de 1988,
remessas ao exterior em pagamento dos juros devidos no perodo.
Com relao dvida de mdio e longo prazos, aps longo perodo de
47

Ceres Aires
complexas negociaes, o governo brasileiro tendo ainda frente das

negociaes o diretor para Assuntos da Dvida Externa do Banco Central,
Antnio de Pdua Seixas e os bancos credores representados pelos
quatorze bancos do Bank Advisory Committee acertaram os pontos bsicos do acordo relativo ao Plano Brasileiro de Financiamento de 1988.
Os pontos bsicos dessa negociao foram descritos no documento intitulado
Repblica Federativa do Brasil - Financing Plan, Sumrio de Termos e Condies (term sheet), que foi expedido comunidade financeira internacional
em 22.6.88, explicando e convidando os credores a participarem do acordo
que teve as seguintes caractersticas:
I - Novos emprstimos em moeda, no valor global de US$5,2 bilhes
dinheiro novo de 1988 distribudos em quatro contratos:
1. Parallel Financing Agreement
2. Commercial Bank Cofinancing Agreement
3. New Money Bond Subscription Agreement
4. New Money Trade Deposit Facility Agreement
II - Reestruturao da dvida externa de mdio e longo prazos, abrangendo os vencimentos de principal de 1983 a 1993, no total aproximado de
US$61 bilhes Multi-Year Deposit Facility Agreement (MYDFA).
III - Manuteno das linhas de crdito comercial e interbancrio, no
valor total de US$14,4 bilhes.
1. 1988 Trade Commitment Letter
2. 1988 Interbank Commitment Letter
IV - Converso da dvida em bnus de sada no valor aproximado de
US$1,05 bilho Brazil Investment Bond Exchange Agreement.
A entrada em vigor dos acordos

O acordo acima descrito foi materializado atravs da assinatura dos referidos contratos em 22.9.88, com vigncia a partir de 31.10.88. Como nas
fases anteriores, foi condio precedente para a formalizao dos contratos,
a adoo de vrias providncias, tais como: elaborao pelo Brasil de normativos
necessrios implementao dos contratos, emisso de pareceres jurdicos,
certificaes emitidas por autoridades brasileiras, realizao de determinados
pagamentos, entre outras, em seu conjunto intitulados closing documents.
I - Dinheiro novo de 1988 Menu de opes

Diferentemente do que ocorreu nas fases anteriores, o pacote da
Fase IV ofereceu aos credores um menu de opes no que diz respeito ao aporte de dinheiro novo. A determinao das necessidades de
financiamento externo do Brasil e a forma pela qual os credores com48
pareceriam com o dinheiro novo foram temas de inmeras reunies

entre a delegao brasileira e o Comit Assessor de Bancos. Era preciso
oferecer alternativas em funo das particularidades de cada credor.
Os bancos puderam, ento, optar por entrar com a parte que lhes
cabia do total de US$5,2 bilhes representando 11,4% do exposure
de cada banco em um ou mais dos quatro acordos de dinheiro novo.
- taxa de juros: 13/16 de 1% a.a. sobre a Libor de seis meses ou taxa

domstica do tipo cost of funds, com pagamentos semestrais em 15.4 e
15.10;
- prazo: doze anos, com cinco anos de carncia, exceo do New
Money Trade cujo prazo foi de nove anos, com pagamento nico no
final do perodo (bullet);
- taxa de participao: 3/8 de 1% flat sobre o valor do compromisso, para adeses recebidas at 5.8.88, e 1/8 de 1% para adeses recebidas de 6.8.88 at 2.9.88;
Ceres Aires
Condies gerais:
Condies especficas de cada contrato:

I.1 - Parallel Financing Agreement (PFA) No valor de US$3,3
bilhes, com desembolsos em trs parcelas, previstos originalmente para
ocorrer em outubro e dezembro de 1988 e maro de 1989 paralelamente
a desembolsos de operaes contratadas com o Banco Mundial.
- Valor desembolsado: US$3,12 bilhes.
- Moedas de desembolso: dlar dos Estados Unidos, franco belga,
dlar canadense, marco alemo, florim holands, ECU, franco francs,
lira italiana, iene japons, escudo portugus, libra esterlina, peseta espanhola ou franco suo.
- Utilizao dos valores desembolsados pelo credores: a finalidade
maior do PFA foi o pagamento do Interim Financing Agreement, de
15.12.87 e o restante, destinado ao financiamento do crescimento econmico e s reformas setoriais no Brasil.
Os valores desembolsados constituiriam depsitos no Bacen em
nome dos respectivos credores e estariam disponveis para operaes
de reemprstimos (relending) ao setor pblico e/ou setor privado, pelo
perodo do acordo, observadas, ainda, as seguintes condies:
- setor pblico: limitado ao valor necessrio rolagem da dvida,
em conformidade com as prioridades estabelecidas pela Secretaria de
Planejamento da Presidncia da Repblica (Seplan);
- prazo: o menor entre doze anos e o perodo remanescente do
49

Ceres Aires
50
acordo, com carncia mnima de cinco anos para reemprstimos feitos

antes do final do perodo de carncia do acordo;
- setor privado: quota mnima de US$200 milhes para 1988; US$1.500
milhes para 1989; US$1.550 milhes para 1990; a partir de 1991, a
quota mnima deveria corresponder ao total de vencimentos de cada
ano da dvida externa do setor privado. Nas operaes de reemprstimos
ao setor privado o spread poderia ser elevado para 15/16 de 1% a.a;
- prazo: o menor entre seis anos e o perodo remanescente do
acordo, com carncia mnima de trs anos para reemprstimos feitos
antes do final do perodo de carncia do acordo.
Em maro de 1989, os credores concordaram em dispensar o Brasil do cumprimento de determinadas clusulas contratuais (waiver) ,
ficando acertado:
a) o cancelamento da quota prevista para 1989; e
b) a utilizao dos US$200 milhes de 1988 em operaes a serem
desembolsadas a partir de janeiro de 1990.
O acordo estabeleceu, ainda, que US$1,8 bilho poderia ser convertido em investimento, ao par, observados tetos mensais, no cumulativos, de US$50 milhes, durante 36 meses, a partir de setembro de
1990, e observadas, ainda, as disposies da Resoluo 1.460/88.
I.2 - Commercial Bank Cofinancing Agreement (CFA) No valor
de US$625,4 milhes, com desembolsos em duas parcelas previstos originalmente para ocorrer em dezembro de 1988 (juntamente com o segundo desembolso do PFA) e em maro de 1989 (juntamente com o
terceiro desembolso do PFA) e vinculados a projetos especficos do Banco
Mundial (setor eltrico e setor financeiro). Os valores desembolsados
sob este acordo tambm constituiriam depsitos no Bacen em nome dos
respectivos credores mas no estariam disponveis para reemprstimos.
- Valor desembolsado: US$205,3 milhes.
- Moeda de desembolso: dlar dos Estados Unidos, franco belga,
dlar canadense, marco alemo, florim holands, ECU, franco francs,
lira italiana, iene japons, escudo portugus, libra esterlina, peseta espanhola ou franco suo.
I.3 - New Money Bond Subscription Agreement (NMB) No valor de
US$674,7 milhes, consistiu na emisso de bnus pelo Banco Central, que foram subscritos na data do primeiro desembolso do PFA.
- Valor emitido: US$674,7 milhes.
- Moeda de subscrio: dlar dos Estados Unidos.
1.4 - New Money Trade Deposit Facility (NMT) No valor de US$600
milhes, constituiriam depsitos no Bacen em nome dos respectivos credores,

Ceres Aires
sob a forma de linhas de crdito comercial destinadas ao financiamento de

importaes e exportaes brasileiras com prazos superiores a um ano, liberveis
na data do primeiro desembolso do PFA.
- Valor desembolsado: US$600 milhes.
- Moeda de desembolso: dlar dos Estados Unidos.
- Utilizao dos valores desembolsados pelos credores: a finalidade do acordo
foi oferecer s entidades brasileiras novos crditos de longo prazo destinados a
operaes comerciais.
Aps um perodo inicial de doze meses de depsito junto ao Banco Central,
os valores desembolsados poderiam ser utilizados para o financiamento de operaes de importao e exportao brasileiras, de mdio e longo prazos.
A mecnica do acordo foi a mesma utilizada nos projetos de curto prazo. Os
recursos seriam liberados para aplicao em operaes comerciais. Ao final de
cada operao, quando do pagamento pelo muturio, haveria a transferncia dos
recursos ao credor externo, tendo este o compromisso de retornar os recursos ao
pas para novas operaes de comrcio ou para depsito no Banco Central.
Os recursos desembolsados ao amparo dos contratos de dinheiro novo ficavam disponveis para converso em investimentos, nos termos da Resoluo 1.460/
88, imediatamente aps o desembolso, salvo os montantes da NMT que s se
tornariam disponveis para essa finalidade aps decorridos os 12 meses iniciais.
Em razo da demora no cumprimento de determinadas condies precedentes, a efetividade dos contratos foi postergada, alterando as datas de desembolso do dinheiro novo para:
1 - 14.11.88: desembolso da 1 parcela do PFA (US$2,725 bilhes), juntamente com o valor total do NMT (US$600 milhes) e do NMB (US$674,7);
2 - 13.4.89: desembolso da 2 parcela do PFA (US$395 milhes), juntamente
com a 1 parcela do CFA (US$205,3 milhes);
3 - o desembolso da 3 parcela do PFA, juntamente com a 2 parcela do CFA,
que deveria ter ocorrido em 30.9.89, no se realizou em vista do no cumprimento, pelo Brasil, de condies precedentes relativas assinatura de acordo
com o FMI e ao desembolso de certos emprstimos pelo Banco Mundial.
A implementao dos acordos descritos acima ocorreu atravs da edio
da Resoluo 1.540, de 30.11.88, do CMN. Em razo da poltica econmica
adotada no pas, poca, as operaes previstas nos referidos acordos de dinheiro novo no chegaram a ser implementadas, permanecendo os recursos
depositados no Banco Central.
51

Ceres Aires
52
II - Reestruturao das obrigaes de mdio e longo prazos:

Multi-Year Deposit Facility Agreement ( MYDFA)
O acordo de reestruturao da dvida de mdio e longo prazos adotou o sistema plurianual de reescalonamento. O mtodo de reestruturao
adotado foi, ainda, o serial pick-up, como utilizado nas fases anteriores
(reestruturao das obrigaes que se vencem em um determinado perodo, sem repassar para o muturio final os benefcios da negociao).
Foram reescalonadas as parcelas de principal dos compromissos de
natureza financeira devidos s instituies financeiras no exterior com
vencimentos no perodo de 1.1.87 a 31.12.93, inclusive aquelas relacionadas aos contratos de dinheiro novo de 1983 e 1984 e, ainda, aos recursos
j reestruturados relativos aos anos de 1983 ( Fase I), 1984 (Fase II) e
1985 (Fase III).
Condies gerais:
- valor: US$61,0 bilhes, aproximadamente;
- perodo de consolidao: 1.1.87 a 31.12.93;
- prazo de amortizao: vinte anos, com sete anos de carncia;
- incio: 15.3.95, em parcelas semestrais crescentes:
Parcela
Percentuais
1e2
1,00 %
3e4
2,50 %
5e6
2,75 %
7e8
3,50 %
9 e 10
3,75 %
11 e 12
4,00 %
13 e 14
4,25 %
15 e 16
4,25 %
17 e 18
4,50 %
19 e 20
4,75 %
21 e 22
4,75 %
23 e 24
5,00 %
25 e 26
5,00 %
Com relao s obrigaes com vencimentos em 1991, 1992 e 1993 seriam passveis de remessa ao exterior os valores correspondentes a 5%, 10% e
15%, respectivamente (downpayments);
- taxa de juros: 13/16 de 1% a.a. sobre a Libor de seis meses ou taxa
domstica do tipo cost of funds, com retroatividade da nova margem a partir
de 1.1.88 para os valores em depsito no Bacen; para as demais obrigaes,
a partir de 1.1.89;
- utilizao dos valores depositados no Banco Central ao amparo do MYDFA:
No transcorrer das negociaes, inmeras e complexas foram as

questes de natureza legal, que foram sendo solucionadas ao longo de
exaustivas jornadas de discusso entre os advogados das partes. No
plo dos credores, no que tange aos aspectos do direito americano, a
asssessoria foi dada pelo escritrio de advocacia de Nova York, Sherman
& Sterling representado pelos advogados William Friedrich, Danforth
Newcomb, John Kramer, Michael Mckay, entre outros e nas questes ligadas ao direito brasileiro, pelo escritrio de advocacia Pinheiro
Guimares, do Rio de Janeiro tendo como seu principal representante Francisco Pinheiro Guimares. Pela parte brasileira, contou com a
participao de advogados do Departamento Jurdico do Banco Central Digenes Sobreira, Luiz Carlos Sturzenneger, Jos Coelho Ferreira,
Ailton Cesar dos Santos, Carlos Eduardo Monteiro e da Procuradoria Geral da Fazenda Nacional Luiz Machado Fracaroli, Hlio Gil
Gracindo, Mauro Grinberg, Bolvar Rocha, Joailce Maria Azevedo,
Itamar Jos Barbalho, Maria Carla Osrio Neto e Carla Pontual .
No incio de 1995, em razo de importantes aspectos presentes nas
negociaes, tais como: a) o enorme nmero de credores mais de
700 das mais diferentes regies do mundo; b) o fato de ser a lei
americana a aplicvel aos ajustes que se materializaram nos acordos
da dvida externa brasileira; e c) a necessidade de gestes junto aos
organismos internacionais multilaterais de financiamentos Banco
Interamericano de Desenvolvimento, Banco Mundial, Fundo Monetrio Internacional e junto aos governos e agncias governamentais
dos pases credores no mbito do chamado Clube de Paris, o governo
brasileiro decidiu contratar o escritrio de advocacia norte americano
Arnold & Porter para prestar assessoramento ao Brasil nas questes
do direito americano. No curso das negociaes o escritrio se fez
representar pelos advogados Eli Whitney Debevoise, Michael Oshima,
Ann Misback, entre muitos outros. No sendo possvel relatar todas
as questes jridicas que foram surgindo ao longo das negociaes,
aqui apresentada apenas aquela que pela sua complexidade, do ponto
de vista jurdico e poltico, e pelo tempo consumido para a sua soluo
1985 a 1988 , pareceu a mais importante entre tantas outras, tendo
envolvido questes ligadas s imunidades de jurisdio e de execuo
Questes de carter legal
Ceres Aires
os valores referentes s obrigaes depositadas no Banco Central ao amparo

do MYDFA estariam disponveis para operaes de reemprstimos (relending)
ao setor pblico e/ou setor privado, nas mesmas condies do acordo de dinheiro novo - PFA, retro-mencionado.
53

Ceres Aires
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dos Estados, e, no plano concreto, a possibilidade de arresto das reservas brasileiras no exterior.
A questo da soluo de controvrsia nas disputas surgidas

Nos contratos das fases I e II, 1983 e 1984, respectivamente, ficou pactuado que:
a) as eventuais disputas entre os bancos credores e a Repblica Federativa
do Brasil, na qualidade de garantidora, seriam solucionadas por arbitragem;
b) para as disputas entre os bancos credores e o Banco Central do Brasil
seriam competentes os tribunais de Nova Iorque (EUA) e Londres (Inglaterra).
Presente tal realidade, e dentro do objetivo de tentar melhorar o mximo
possvel, em todos os aspectos, as condies contratuais do Brasil nos acordos com os bancos credores, relativamente Fase III -1985, a posio inicial
da delegao brasileira presente s negociaes foi a de obter, para o Banco
Central, autarquia, tratamento idntico ao da Repblica Federativa do Brasil,
pessoa poltica e soberana, ou seja, que as disputas derivadas dos contratos,
quer envolvendo a Repblica, quer o Banco Central, fossem solucionadas
exclusivamente por arbitragem.
Particular cuidado haveria de ser observado, no entanto, na colocao da
questo. que da argumentao brasileira junto ao Comit no poderia resultar o entendimento de que as clusulas aceitas nos contratos anteriores
fossem ilegais, pois isso poderia levar ao questionamento das declaraes
brasileiras inseridas naqueles ajustes quanto sua conformidade com a lei
brasileira e, em consequncia, situao formal de default tcnico do lado
brasileiro, o que acarretaria o vencimento antecipado dos dbitos abrangidos
nos referidos acordos.
Assim, j no primeiro encontro com o Comit de Assessoramento, foi a
questo colocada pela delegao brasileira da seguinte forma (consoante
estudo elaborado no mbito do Departamento Jurdico do Banco Central):
1. o processo de reescalonamento da dvida externa brasileira configura um ato de soberania do Estado;
2. o Banco Central do Brasil participa desse processo no exerccio da
capacidade soberana do Estado;
3. o direito internacional aqui includa a lei americana assegura
imunidade a Bancos Centrais quando no exerccio da capacidade soberana do Estado.
Ao lado dessa argumentao, estritamente jurdica, realou-se tambm o aspecto poltico da questo, representado pelo fato de que, por
ocasio da assinatura dos contratos anteriores severas crticas haviam
sido feitas no pas aceitao de tais clusulas.

Ceres Aires
O Comit de Assessoramento considerou, por unanimidade, inaceitvel a proposta brasileira, ficando a questo em aberto, enquanto outros
pontos relevantes eram discutidos.
Em 14.2.86, a delegao brasileira props que fosse a prpria Repblica
Federativa do Brasil a tomadora dos emprstimos, afastando, dessa forma,
da relao contratual, o Banco Central do Brasil. A frmula de arbitragem
(aceita pelos bancos nos contratos anteriores em relao Repblica) seria
mantida, assim, como forma exclusiva de soluo de controvrsia. No mesmo dia, e mais uma vez por unanimidade, a proposta foi considerada inaceitvel pelo Comit de Assessoramento. A retirada do Banco Central da
relao contratual tornava, para os bancos, mais difcil ainda de aceitao a
proposta brasileira, dado que em nome do Banco Central que as reservas
internacionais se acham depositadas no exterior. A proposta brasileira, sem
precedentes em reescalonamentos de dvida soberana, inviabilizava a sua
vendagem para os aproximadamente setecentos bancos credores. O comit entendia que o Brasil j contava com um ponto de vantagem sobre todos
os demais pases tomadores, pelo fato de contar com arbitragem como forma de soluo para as questes envolvendo a Repblica, enquanto que todos os demais pases se submetiam, sem qualquer limitao, s juridies
das cortes americanas e inglesas.(*)
Como mais uma alternativa a parte brasileira tentou explorar uma
frmula adotada em 1979, em lanamento de bnus americanos em
territrio alemo (Carter bonds), de simplesmente eliminar do contrato qualquer meno questo de dispute resolution.
Mais uma vez a proposta brasileira foi rejeitada, desta feita, no
entanto, sem a anterior unanimidade, assinalando o Comit que, ainda
que aceitvel a proposta por parte de alguns dos bancos, haveria extrema dificuldade de vendagem do pacote ao mercado, razo pela qual
julgavam que a soluo do assunto deveria ficar para a prxima etapa
de negociaes.
(*) Como evidncia do que foi dito podem ser citados os seguintes casos: Argentina(1985 - Term
Credit Agreement as of August 1, 1985), Bolvia (Agreement as of April 29,1981), Chile (Credit
Agreement as of July 28, 1983"), Colmbia (Integrated Loan Facility of December 17,1985),
Costa Rica (Credit Agreement as of May 29, 1985), Cuba (Refinancing Agreement of September
16,1985), Dinamarca (Kingdom of Denmark US$ 1.000.000.000 Debt Securities and/or Warrants
to Purchase Debt Securities - May 23,1989), Equador (Credit Agreement as of October 12,
1983), Egito (Credit Agreement of April 26,1977), Gabo (Refinancing Credit Agreement dated
as December, 1987), Grcia (Loan Agreement as of March 30, 1988), Hungria (Loan Agreement
of April 26, 1985"), Indonsia (Loan Agreement as of December 23, 1986), Israel (Loan Agreement
dated as of September 29, 1988), Jamaica (Rescheduling and Consolidation Agreement as of
September 27,1985), Madagascar (Refinancing Agreement as of October 25,1984), Malawi
55

Ceres Aires
quela altura, ficava clara a impossibilidade de qualquer progresso para a parte brasileira, na medida em que:
1. a presso do tempo atuava contra o lado brasileiro: a colocao
do pacote relativo Fase III no mercado antes de 15 de maro era
condio para que qualquer reduo nos custos da rolagem da dvida
externa brasileira se tornasse efetiva e retroativa a 18 de janeiro, a
concluso das negociaes, de forma a tornar possvel a realizao
desse objetivo, se apresentava, pois, como vital para os interesses brasileiros;
2. desconhecia-se qualquer precedente de reescalonamento de dvida soberana em que tivessem os bancos concordado com arbitragem
como forma exclusiva de soluo de controvrsias, ou em que no
houvesse eficcia na clusula de renncia imunidade de jurisdio (
pela inacessibilidade das reservas do pas a qualquer medida judicial
dos bancos credores), o que, em ltima anlise, seria conseguido pelo
Brasil caso fosse aceita sua ltima proposta;
3. inexistiam pontos negociais que comportassem ao Brasil apresentar proposta que pudesse ser entendida pelos bancos como concesso brasileira, de forma a justificar uma barganha (trade off);
4. a deciso do governo brasileiro de no pagar aos bancos estrangeiros os dbitos relacionados com a Resoluo 63 dos bancos Comind,
Auxiliar e Maisonave, em liquidao extrajudicial, era um elemento
paralelo frequentemente colocado como empecilho a qualquer demonstrao de boa vontade dos bancos para com as propostas negociais
brasileiras; mais de uma centena de bancos estrangeiros deixaram de
receber seus crditos quando da liquidao daquelas instituies. e
condicionavam sua adeso ao pacote apresentao de uma soluo
satisfatria para aquelas pendncias.
(Refinancing Agreement of March 8, 1983), Nigria (Refinancing Agreement of July 13,1983),

Peru (Loan Agreement of November 30,1976), Filipinas (Credit Agreement as of May 20, 1985),
Polnia (Debt Deferral and Restructuring Agreement of November 3, 1982), Romnia (Restructuring
Agreement of December 7,1982), Sucia (Kingdom of Sweden US$1.200.000.000 Debt Securities
- March 16, 1989), Sudo (Refinancing Agreement of February 25, 1982), Tailndia (Loan
Agreement of March 4, 1980), Turquia (Loan Agreement of April 3, l985), Uruguai (Agreement of
July 29, 1983), Unio Sovitica (Loan Agreement of June 14, 1983), Iugoslvia (Financing
Agreement as of December 18,1985), Zimbawe (Credit Facility Letter Agreement of June 21,
1983), Repblica Dominicana (Agreement of February 25, 1986), Mxico (Credit Agreement of
April 27,1984), Venezuela (Restructuring Agreement of February 24, 1986), e Reino Unido daGrBretanha e Irlanda do Norte (United Kingdom Fifteen Yar 8 7/8% Bond Due 1993" - Exhibit 1 to Fiscal
Agency Agreement, dated as of May 1, 1978, with Morgan Guaranty Trust Company of New York).
(Imunidade de jurisdio e de execuo dos Estados: proteo a bens de bancos centrais - Luiz
Carlos Sturzenegger - Revista do Direito do Comrcio e das Relaes Internacionais - pg.47).
56

Ceres Aires
Assim, diante do quadro completo do que j se havia alcanado

nas negociaes com pelo menos dois pontos favorveis ao lado brasileiro, a saber:
1. total eliminao de qualquer papel do FMI no monitoramento da
economia brasileira; e
2. diminuio do volume das transferncias de recursos para o exterior, atravs de substancial reduo dos spreads a incidir sobre a
dvida negociada, optou-se por acatar a proposta feita pelo Comit
de Assessoramento no sentido de deixar a soluo do assunto para
a prxima etapa de negociaes, tendo sido esse, precisamente, o
motivo pelo qual o Acordo de Reestruturao da Fase III foi concebido no como um contrato individual, mas como uma emenda ao
DFA de 1984.
Nas negociaes do acordo interino de 1987 (Interim Financing
Agreement IFA ), a delegao brasileira reiterou sua posio de
que a clusula pertinente dos contratos anteriores deveria ser
rediscutida. Entretanto, com o intuito de evitar o rebaixamento na
reclassificao dos crditos brasileiros como value impaired pelo
ICERC, criando maiores dificuldades para ao pas na obteno de
novos crditos, houve a necessidade de ser concludo um acordo
preliminar (term sheet), at 2.11.87. Nessa oportunidade, os bancos alegaram no haver, em absoluto, tempo suficiente no contexto
do bridge- loan, para que essa questo de extrema complexidade,
fosse debatida e resolvida, quer a nvel de comit, quer a nvel de
bancos participantes. Assim, a soluo da questo foi, mais uma
vez, adiada.
Em janeiro de 1988, a delegao brasileira postulou formalmente ao Comit de Assessoramento dos Bancos Credores, que fosse
retirado dos contratos o waiver do Banco Central do Brasil sua
imunidade a prejudgment attachment. Essa postulao se encontrava respaldada em amplo estudo sobre o assunto elaborado pelo
ento chefe do Departamento Jurdico do Banco Central, Luiz Carlos
Sturzenegger e pelo escritrio de advocacia Arnold & Porter, com
a figura principal do advogado Whitney Debevoise fundado em
slidas razes jurdicas, que demonstravam no se encontrar autorizado pela lei americana prejudgment attachment contra bens de
bancos centrais.(*)
* Policy Considerations with respect to Prejudgement Attachment of Central Bank Assets John
D. Hawke, Partner, Arnold & Porter. Prejudgement Attachment Against Assets of Central Banks
under United States Law Whitney Debevoise, Partner, Arnold & Porter.
57

Ceres Aires
58
Em maro de 1988, permanecendo ainda pendente a questo e em

busca de soluo satisfatria, a delegao brasileira, procurando esvaziar por completo o contedo do waiver a fim de no caracteriz-lo
como renncia efetiva a direito existente, tentou utilizar ao mximo a
prpria estrutura redacional elaborada pela outra parte e apresentou a
seguinte contraproposta: substituir a limitao do waiver existente nos
contratos anteriores (a atividades comerciais) por limitao a bens not
held for the Central Banks own accounts.
A grande vantagem contida nessa contraproposta residiria em utilizar a prpria expresso da lei norte-americana para proteger bens de
bancos centrais, j que o Banco Central do Brasil s possui, no exterior, bens held for its own account.
A contraproposta brasileira foi repelida pelos credores e a negociao, nesse ponto especfico, chegou a um impasse.
Havia, no entanto, o interesse dos bancos credores em que o montante de dinheiro novo fosse passvel de converso em investimentos sem
se sujeitar ao sistema de leilo (sem sofrer desgio, portanto), e havia,
tambm, a deciso, j tomada pelo governo brasileiro, de atender, ao menos em parte, a essa postulao. A delegao brasileira colocou para os
bancos credores, ento, que tal aceitao s se daria se fosse encontrada,
na questo do attachment, soluo satisfatria para o Brasil.
Finalmente, em 16.6.88, aps marchas e contramarchas nos debates, as partes chegaram a um acordo. Na Term Sheet relativa aos
acordos da Fase IV - 1988, a referncia ao assunto ficou assim redigida:
Banco Central to give a standard waiver of immunity but
limited only to property which is not held for its own account or
which is used in commercial activities.
Considerando que o direito internacional no prev imunidade de execuo para bens utilizados em atividades comerciais e que, em alguns casos
de leis estrangeiras, tal imunidade assegurada para bens held for its
[Central Banks] own account, a clusula acordada, segundo pareceres
dos advogados encarregado da assessoria em direito americano, mostrouse suficiente para preservar a imunidade dos bens do Banco Central do
Brasil seja nos pases que seguem a teoria dominante no campo do direito
internacional, seja naqueles com leis especficas.
Como se ver adiante, ao se tratar das negociaes concludas em
1992, que resultaram numa troca de toda a dvida externa brasileira, esse
tormentoso tema foi superado na medida em que, passando a ser a Repblica brasileira a nova devedora dos bnus ento emitidos, a clusula de
dispute resolution passou a prever arbitragem como frmula exclusiva
de soluo de controvrsias que viessem da em diante a surgir.
Os juros pagos sobre os recursos em depsito no Banco Central ao

amparo dos acordos de 1988 receberam um tratamento tributrio diferente em relao s fases anteriores. A Portaria 164, de 28.3.88, do Ministrio da Fazenda sendo ministro Mailson Ferreira da Nbrega isentou
de recolhimento do Imposto de Renda na fonte as remessas de juros e
demais encargos de operaes de emprstimos obtidos de residentes ou
domiciliados no exterior, quando o nus do tributo tivesse sido assumido
por pessoas jurdicas de direito pblico interno, incluindo, de forma explcita nesta iseno, os depsitos em moeda estrangeira constitudos no Banco Central ao amparo de normativos do Conselho Monetrio Nacional.
No que toca aos depsitos realizados no perodo de 1986 a 1988,
anteriores edio da referida portaria, a Secretaria da Receita Federal entendeu que no seria devido o Imposto de Renda incidente sobre
os juros produzidos pelos mencionados depsitos.
Ceres Aires
Alterao no tratamento tributrio
Mercado secundrio
Como nas fases anteriores, os contratos firmados na Fase IV contemplavam a possibilidade de os credores transferirem para outras instituies seus direitos e obrigaes sob os acordos. Essas cesses,
conhecidas como assignments, pressupunham uma comunicao, pelas partes, ao Banco Central, que efetuava o registro da transferncia
de titularidade dos crditos.
As transferncias poderiam ocorrer para instituies j participantes dos contratos ou para novas instituies, que passariam, assim, a
integrar os acordos.
O mercado secundrio criado para a negociao desses crditos permitiu
aos bancos mobilizar seus ativos, seja para reduzir suas exposies ao
risco do pas, seja para realizar lucros imediatos. O quadro a seguir retrata a movimentao desses papis no perodo de 1983 a 1993:
Transferncias entre Credores (Assignments)

Valores em US$ milhes
Ano N de Cesses Realizadas
1983
3.115
1984
10.592
1985
7.876
Montante Envolvido
2.672,3
2.808,0
3.083,0
59

Ceres Aires
60
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
Total
8.744
16.764
36.820
7.196
5.682
8.875
2.282
2.582
110.528
3.551,3
4.919,8
15.461,7
17.477,5
23.458,4
27.067,8
42.436,8
10.254,4
153.191,0
Tratamento dado ao setor pblico

O MYDFA contemplou ainda a reduo dos custos (taxa bsica de juros mais spread) de toda a dvida do setor pblico, com prazo de pagamento superior a 360 dias. Os custos, situados ao nvel mdio de 1,66%
a.a. sobre a Libor de 6 meses ou taxa domstica comparvel, foi reduzido
para 13/16 de 1% (0,81%) a.a. sobre a Libor de seis meses ou taxa domstica comparvel. Esta reduo aplicou-se a valores j em depsito
junto ao Banco Central, retroativamente a 1.1.88, bem como s parcelas
vincendas relativas dvida externa do setor pblico, a partir de 1.1.89.
O mecanismo adotado representou uma economia de divisas da ordem de US$102,0 milhes para o ano de 1988, US$1.584,0 milhes para
o perodo at 1993 e US$3.285,0 milhes, se considerado o prazo de
vigncia do contrato.
Acrescente-se, ainda, que a sistemtica adotada para as parcelas
vincendas relativas dvida externa do setor pblico, denominada carveout de juros do setor pblico, a par de contribuir significativamente
para reduzir o volume de transferncia de recursos externos, beneficiou diretamente os tomadores originais, no caso entidades ligadas aos
governos federal, estaduais ou municipais, contribuindo, no global, no
s para a diminuio da dvida externa do setor, como, tambm, para a
reduo do dficit pblico.
Essa reduo de taxas se processou via emendas aos contratos
originais (Interest Rate Adjustment Agreement for Original Debt),
no qual compareceram todos os devedores do setor pblico. Para a
assinatura dessa emenda, os devedores encaminharam procuraes
ao Banco Central do Brasil, para que este, em nome dos primeiros,
assinasse o mencionado acordo de reduo de taxas de juros.
No nvel interno, a implementao do MYDFA se deu atravs da
Resoluo 1.541, de 30.11.88, do CMN . Em razo da poltica econmi-
1 - 1988 Trade Commitment Letter

O contrato firmado com os credores permitiu a manuteno, pelo
prazo de 2,5 anos, das linhas de crdito comercial de curto prazo de
22.9.88 a 30.4.91 no nvel de US$9,7 bilhes.
2 - 1988 Interbank Commitment Letter
Da mesma forma como previsto para as linhas de crdito comercial,
a Interbank Commitment Letter permitiu a manuteno, pelo prazo de
2,5 anos, das linhas de crdito interbancrio no nvel de US$4,7 bilhes.
III - Manuteno das linhas de crdito comercial e

interbancrio
Ceres Aires
ca adotada no Brasil poca, as operaes de reemprstimos no

foram permitidas, ficando os valores em depsito no Banco Central.
Condies gerais dos acordos de curto prazo:

- taxa de compromisso: 1/8 de 1% a.a. sobre o valor das aplicaes dos bancos no perodo, at o limite do seu compromisso, pagvel
semestralmente pelo Banco Central;
- depsito no Banco Central: como na fase anterior, os valores no
aplicados no mercado tinham que ser depositados no Banco Central e
remunerados nas mesmas condies;
- transferncia de linhas de crdito interbancrio para linhas de
crdito comercial (switch): com o intuito de se encerrar o projeto de
linhas interbancrias, foi estabelecida a transferncia de recursos destas linhas para as linhas de crdito comercial, no valor de US$600
milhes por ano (valor total: US$1,8 bilho), no perodo de 1988 a 1990,
com a liberao simultnea, de igual valor, s agncias de bancos brasileiros no exterior, de parcelas de principal das obrigaes de mdio e
longo prazos devidas a elas no perodo.
IV - Converso de dvida em bnus:

Brazil Investment Bond Exchange Agreement
O contrato firmado com os credores consistiu na troca de obrigaes de mdio e longo prazos devidas pelo setor pblico incluindo o
Banco Central a bancos privados no exterior, por bnus de emisso
da Repblica.
Condies gerais:
- valor subscrito: US$1,05 bilho;
- valor de subscrio por banco: at US$15,0 milhes;
61

Ceres Aires
- prazo de amortizao: 25 anos com 10 anos de carncia;

- data de emisso: 31.8.89;
- taxa de juros: 6% a.a., pagvel semestralmente;
- condio especial: conversveis em Obrigaes do Tesouro Nacional desde a data de emisso at a de vencimento da obrigao, segundo critrio de correo monetria fixado, poca, pelo Conselho
Monetrio Nacional ou de acordo com a variao da cotao em cruzados do dlar dos Estados Unidos, no mercado de cmbio, fixada pelo
Banco Central do Brasil, e utilizveis ainda para pagamento de exportaes de carter especial, se o Brasil viesse a ter um programa nesse
sentido, o que efetivamente no ocorreu.
Implementao dos acordos

A implementao desses acordos foi feita pelo Banco Central, atravs
do Departamento da Dvida Externa (Dediv), com o assessoramento
dos bancos agentes dos contratos: Citibank N.A., para os acordos de
dinheiro novo e para o MYDFA; Chase Manhattan Bank para as linhas
de crdito comercial; e Bankers Trust para as linhas de crdito
interbancrio.
Embora os acordos firmados demandassem a criao de sistemas
bastante complexos para a sua implementao, em razo da conjuntura econmica do pas poca, vrias modalidades de operaes previstas nos acordos deixaram de ser realizadas, permitindo que os trabalhos de implementao sofressem uma relativa reduo. Na verdade, todas as possibilidades de liberao dos recursos em depsito no
Banco Central foram impedidas: os reemprstimos para o setor pblico e privado dos recursos do PFA e do MYDFA, a converso em investimento de US$1,8 bilho prevista no PFA , alm da utilizao da NMT
em linhas de crdito comercial.
Os acordos da Fase IV foram assinados em setembro de 1988 e j
em novembro do mesmo ano, quando estava previsto o incio da disponibilidade de parte dos recursos para operaes de reemprstimo no
pas, o Brasil deixou de cumprir as clusulas do acordo partindo da,
para uma mudana no enfoque da questo da dvida externa brasileira.
62
Cenrio econmico
No obstante os esforos do governo para reverter o processo inflacionrio observado em 1988, a inflao medida pelo IPC registrou
variao de 934% naquele ano.
Em janeiro de 1989, o governo brasileiro adotou um novo plano de estabilizao econmica baseado na desindexao e no controle das contas
pblicas. Ainda no primeiro semestre do ano, no entanto, o processo inflacionrio retornou aos nveis anteriores, obrigando o governo a reindexar a
economia e a manter taxas de juros elevadas, impedindo que a oferta de
moeda pressionasse ainda mais a demanda agregada. Ao longo do ano, a
taxa real de juros acumulada alcanou 34,44% nas operaes de overnight
lastreadas em Letras do Tesouro Nacional.
Em relao ao setor externo, a balana comercial fechou o ano de 1989
com um supervit de US$16 bilhes. Apesar disso, o aumento ocorrido na
repatriao de investimentos estrangeiros e na remessa de lucros e dividendos obrigou o pas a suspender parte dos pagamentos ao exterior, a fim de
manter um nvel adequado de reservas.
Em maro de 1990, tomou posse o presidente da Repblica Fernando
Afonso Collor de Melo. Com o comando da ministra da Economia, Fazenda
e Planejamento, Zlia Cardoso de Melo, foi implantado um novo programa de
estabilizao econmica, iniciado por um choque monetrio que reteve grande parte da moeda indexada no Banco Central. O plano previa tambm uma
reforma fiscal e administrativa que equilibrasse as contas pblicas.
As resistncias verificadas em alguns setores, que prosseguiram indexando
seus preos, aliadas ocorrncia dos choques agrcolas e s altas dos preos do petrleo, logo levaram a inflao casa dos dois dgitos, obrigando o
governo, mais uma vez, a manter uma poltica monetria restritiva.
Na rea externa, procurou o novo governo iniciar o processo de liberalizao do comrcio atravs da eliminao de diversas barreiras importao, alm de tentar o retorno da normalizao da relao do Brasil
com seus credores externos.
Primeira etapa 1989/90
Ceres Aires
Fase V
63

Ceres Aires
64
Tentativa de negociao da dvida externa com base na

capacidade fiscal de pagamento. Mudana de enfoque na
questo da dvida externa
As reestruturaes levadas a termo nas fases anteriores, resultaram numa grande concentrao da dvida externa no setor pblico,
mais especificamente no Banco Central, em razo de os acordos at
ento firmados estabelecerem a obrigatoriedade de depsito naquele
rgo das obrigaes devidas por tomadores brasileiros, no perodo.
Com o agravamento das contas pblicas, provocado pelo servio
da dvida, o governo brasileiro tentou, sem sucesso, um novo entendimento com os credores privados internacionais, apresentando uma proposta baseada na capacidade fiscal de pagamento .
A proposta apresentada aos credores em 11.10.90, pelo negociador-chefe o embaixador Jrio Dauster Magalhes e Silva nomeado
por meio do Decreto s/n de 1.8.90, publicado no DOU de 2.8.90
teve os seguintes objetivos:
- alcanar uma soluo definitiva para o problema da dvida,
compatibilizando as remessas ao exterior com a capacidade de pagamento do Brasil; e
- normalizar a relao devedor-credor.
Os principais elementos da proposta, alm da securitizao da dvida externa, que previa a troca da dvida velha por bnus de at 45
anos, sem qualquer garantia, foram:
- excluso da dvida do setor privado da reestruturao, passando
os pagamentos de principal e juros a serem livremente remissveis ao
exterior, nos respectivos vencimentos;
- ao expirarem a 1988 Trade Commitment Letter e a 1988 Interbank
Commitment Letter, que amparavam as linhas de crdito comercial e
interbancrio, tais financiamentos seriam feitos em bases totalmente voluntrias, desde que uma soluo satisfatria fosse encontrada para assegurar a liquidez das agncias e filiais de bancos brasileiros no exterior;
- todos os montantes devidos a credores privados com vencimento
at 31.12.90, que tivessem sido ou viessem a ser objeto de depsito no
Banco Central sob a Resoluo 1.564/89, seriam pagos com recursos
provenientes de um emprstimo-ponte a ser fornecido por tais credores.
A proposta, tal como apresentada, no foi aceita pelos credores.
Em funo de diversas circunstncias, entre as quais a necessidade de se manter em nveis adequados as reservas internacionais do
pas, o governo brasileiro decidiu suspender, a partir de 1 de julho de
1989, as remessas para o exterior de determinados pagamentos a ttulo de juros, retendo tais valores junto ao Banco Central do Brasil, nos
termos da Resoluo 1.564, do Conselho Monetrio Nacional e da Circular 1.422, ambas de 16 de janeiro de 1989.
Posteriormente, aps aprofundado estudo da questo do endividamento externo e das linhas de conduta que o pas poderia adotar em
relao matria, o governo brasileiro apresentou nova proposta ao
Comit Assessor de Bancos, que visava servir de base para a completa regularizao do relacionamento do Brasil com a comunidade financeira internacional.
As premissas da proposta brasileira poderiam ser assim sintetizadas:
a) o Brasil solvente a longo prazo, se as necessrias medidas de
ajuste interno estiverem acompanhadas de soluo satisfatria para a
questo da dvida externa;
b) como cerca de 90% da dvida externa passou a ser de responsabilidade do setor pblico, o servio da dvida deve ser compatvel com
a capacidade de gerao de supervits fiscais;
c) o pagamento da dvida externa no pode comprometer os objetivos de estabilizao financeira e de retomada do crescimento autosustentado.
Em conformidade com a proposta bsica, o governo brasileiro adotou as seguintes medidas:
a) liberou os pagamentos devidos pelo setor privado e pelas instituies bancrias do setor pblico, aos credores privados no exterior,
com vencimentos a partir de 1.1.91; posteriormente, deu-se idntico
tratamento s dvidas da Petrobrs e da Cia. Vale do Rio Doce relativamente aos vencimentos a partir de 1.4.91;
b) liberou os pagamentos, tambm a partir de 1.1.91, de 30% do
valor dos juros devidos pelo setor pblico aos credores privados, mantendo esse nvel de pagamento at que se conclusse a negociao do
estoque da dvida de mdio e longo prazos; e, como j mencionado
anteriormente; e
c) tornou voluntrias as linhas de crdito comercial e interbancrio
de curto prazo, a partir de seu vencimento em 30 de abril de 1991.
Ceres Aires
Suspenso dos pagamentos de juros Resoluo 1.564
65

Ceres Aires
66
Regularizao dos juros devidos em 1989/1990

Paralelamente adoo dessas medidas, foram retomadas as negociaes com os credores externos e, aps intensas negociaes no
perodo de outubro de 1990 a abril de 1991, a delegao brasileira,
tendo ainda como negociador-chefe o embaixador Jrio Dauster e o
Bank Advisory Committee concluram, em 8 de abril de 1991, um acordo
em princpio sobre as condies financeiras relativas regularizao
dos juros devidos no perodo 89/90 e no remetidos ao exterior. O
detalhamento de tal acordo, consubstanciado no documento Sumrio
dos Principais Termos (term sheet), mereceu a aprovao do Senado
Federal por meio da Resoluo 20, de 21.6.91 .
Ainda em dezembro de 1990, o Senado Federal baixou a Resoluo 82, estabelecendo os parmetros para a negociao da dvida externa do setor pblico e definindo o papel do Senado na negociao e
implementao dos acordos de que a Unio fosse parte integrante.
O acordo firmado com os credores privados externos previu o pagamento parcelado em dinheiro de at 25% do total devido, observado
um limite de US$2 bilhes, sendo o montante restante, no valor de
US$7,1 bilhes, trocado por bnus.
Condies do acordo de juros:
- valor: US$ 9,1 bilhes
Valores objeto da negociao:
I - Juros devidos at 31.12.90, depositados no Banco Central do
Brasil nos termos da Resoluo 1.564/89, acrescidos de remunerao
a ser calculada desde as datas de vencimento originais at 31.12.90;
II - Juros de operaes de responsabilidade de entidades do setor
pblico, com vencimentos at 31.12.90, passveis de depsito no Banco
Central do Brasil, nos termos da Resoluo 1.564, mas que no foram
pagos pelos devedores, acrescidos de remunerao a ser calculada desde as datas de vencimento originais at 31 de dezembro de 1990; e
III - Juros sobre as parcelas de principal da dvida reestruturada,
de responsabilidade de entidades do setor pblico, que no foram pagas pelos devedores, a serem calculados desde as datas de vencimento originais at 31.12.90.
O total dos valores depositados no Banco Central do Brasil, nos
termos da Resoluo 1.564, nas diversas moedas em que foram denominados os contratos originais, equivaleu a US$6,2 bilhes.
Quanto aos valores das obrigaes relativas a juros de operaes
de responsabilidade de entidades do setor pblico, cujos depsitos no
Banco Central do Brasil no foram efetuados pelos devedores nos

Ceres Aires
termos da Resoluo 1.564, foi desenvolvido intenso trabalho pelo Departamento da Dvida Externa do Banco Central do Brasil e pelo Departamento do Tesouro Nacional com o objetivo de, a partir de informaes fornecidas pelas prprias entidades devedoras, determinar o
montante total de tais obrigaes.
Igual providncia foi tomada com relao aos valores de principal
da dvida reestruturada, com vencimentos at 31.12.90, de responsabilidade tambm de entidades do setor pblico, que deveriam ter sido
depositados no Banco Central do Brasil para reescalonamento nos termos
do MYDFA.
Esquema de pagamento:
a) pagamento em dinheiro (Cash Amount): Dos juros devidos pelo
setor pblico at 31.12.90 (denominados Interest Due and Unpaid
IDU), foi acordado o pagamento em dinheiro do equivalente a 25% do
valor devido, limitado a US$2,0 bilhes, na moeda da obrigao original, de forma parcelada e observado o seguinte esquema:
i) 11,25% em 1.7.91
ii) O restante em prestaes mensais consecutivas:
2,10%
em 17.7.91
2 x 2,10%
em 19.8.91
2,10%
em 17.9.91
2,10%
em 17.10.91
2,10%
em 18.11.91
1,15%
em 13.12.91, acrescido dos juros de mora
sobre todos os valores pagos, taxa de juros equivalente a Libor mais
13/16 de 1% a.a.
Ficou acordado que o pagamento dos 11,25% seria feito dez dias
aps a data do Sumrio dos Principais Termos (term sheet) e o restante em sete prestaes mensais vencendo a primeira em 17 de maio de
1991. Entretanto, em funo de atrasos na obteno da concordncia
dos credores participantes do MYDFA ao pedido de aditamento contratual (waiver request), as primeiras prestaes sofreram alteraes
nas suas datas de pagamento.
O parcelamento do pagamento em dinheiro, ao longo de 1991, foi
feito no sentido de evitar presso significativa sobre o nvel das reservas internacionais, pois o desembolso inicial no seria superior a US$900
milhes. Como proteo adicional, o desembolso efetivo das prestaes mensais s foi efetuado quando um nmero mnimo de bancos
credores do MYDFA formalizou sua aceitao ao presente acordo. Os
juros incidentes sobre os pagamentos em dinheiro ao longo de 1991
no implicaram nus adicional, uma vez que foram includos no limite
67

Ceres Aires
de US$2,0 bilhes. Previu-se, ainda, o pagamento integral da parcela

em dinheiro at dezembro de 1991, condicionado concluso do acerto sobre o estoque da dvida de mdio e longo prazos, ocasio em que
estariam plenamente regularizadas as relaes do Brasil com a comunidade financeira internacional.
b) permuta por bnus A diferena entre os juros devidos pelo
setor pblico at 31.12.90 e o montante pago em dinheiro foi trocada
por bnus da Repblica. Nos termos do acordo, os bnus foram emitidos aps o cumprimento de uma srie de condies prvias, dentre as
quais o atingimento de um acordo de princpios entre o Brasil e seus
credores privados estrangeiros, no tocante reestruturao do total
da dvida de mdio e longo prazos do setor pblico brasileiro, o que
veio a ocorrer a 9 de julho de 1992.
Concluda a preparao das respectivas minutas, representantes
do governo brasileiro e dos credores externos firmaram, em 10 de setembro de 1992, em Toronto, Canad, os contratos que consubstanciaram
o acordo.
Bond Exchange Agreement

Caractersticas dos Bnus IDU :
- emissor: Repblica Federativa do Brasil;
- datas de emisso: 20.11.92, no valor de US$7,05 bilhes e
18.3.93, no valor de US$37 milhes;
- moeda: dlar dos Estados Unidos;
- taxa de juros: (a critrio de cada banco credor);
- vencimento: 1.1.2001;
Opo 1
1 ano
2 ano
3 ano
do 4 ao 10 ano
7 13/16 de 1% a.a. fixa

8 3/8% a.a. fixa
8 3/4% a.a. fixa
Libor de seis meses acrescida de 13/16 de 1% a.a.
Opo 2
Para os 5 primeiros anos, Libor de seis meses acrescida de 13/16 de
1% a.a., tendo a Libor um piso de 6% e os seguintes tetos:
1 ano
2 ano
68
7,2% a.a.
7,7% a.a.
8,2% a.a.
Libor de seis meses acrescida de 13/16 de 1%
- amortizao: 10 anos, com 3 anos de carncia, contados a partir de

1.1.91, em parcelas semestrais a cada 1 de janeiro e 1 de julho, com
incio em 1.1.94 e trmino em 1.1.2001, nos seguintes percentuais:
3 ao 5 ano
6 ao 10 ano
1 3
4 6
7
8 10
11 15
1,0 %
2,0 %
4,0 %
8,5 %
12,3 %
Ceres Aires
Prestaes
Considerando a pouca procura dos credores pela opo 2, todos os

bnus tiveram suas taxas de juros como indicado na opo 1.
Caractersticas adicionais
Ficou acertado que os bnus no ficariam sujeitos a reestruturaes
futuras nem serviriam de base para eventuais pedidos de dinheiro novo;
alm disso, foram qualificados para participar do Programa Nacional
de Desestatizao, bem como de outros programas de investimento
que viessem a ser criados pelo governo.
Como mencionado na Exposio de Motivos 167, encaminhada ao
Senado Federal pelo ento ministro da Economia, Fazenda e Planejamento, Marclio Marques Moreira, e que deu origem j mencionada
Resoluo 20/91, as frmulas negociadas para os juros no tiveram
precedentes em tratativas sobre atrasados e, no caso dos limites s
flutuaes previstos na 2 opo, em qualquer negociao de dvida externa. Seu objetivo precpuo foi oferecer maior segurana ao pas na
fase crtica de retomada do crescimento, eliminando o risco de flutuaes
acentuadas das taxas de juros nos mercados financeiros internacionais,
nos moldes daquelas encontradas na raiz da crise da dvida.
No que tange 1 opo, a taxa mdia no trinio 1990/92 correspondeu
a 8,3125% ao ano ou, deduzido o spread de 13/16 de 1%, a 7,5% ao
ano em termos de Libor. Desde 1978, at a concluso do acordo de
juros 89/90, a mdia anual da Libor de seis meses s no esteve acima
do nvel de 7,5% ao ano nos anos de 1986 e 1987 (e, neste ltimo caso,
por margem mnima); se tomadas as mdias mensais, observa-se que
69

Ceres Aires
a Libor esteve continuamente acima de 7,5% ao ano de maio de 1988

at dezembro de 1990, s caindo abaixo daquele nvel nos meses prximos a concluso dos acordos em funo da recesso nos Estados
Unidos. As projees do mercado, entretanto, apontavam, poca,
para uma elevao das taxas a partir da reativao da economia norte-americana, tendo em vista, inclusive, a forte demanda de capital
conseqente abertura do Leste Europeu e esperada recuperao
da Amrica Latina.
Referida exposio de motivos esclareceu, ainda, ser ntida a relevncia histrica dos limites estipulados na 2 opo. Apenas como ilustrao, tomando-se as mdias mensais da L ibor de seis meses entre
janeiro de 1985 e maro de 1991, verifica-se que o limite mximo de
7,2% ao ano seria ultrapassado em 55 das 75 observaes: o de 7,7% ao
ano em 49 das 75; e o de 8,2% ao ano em 34 das 75. Por outro lado, o
limite mnimo de 6% ao ano no teria sido ultrapassado uma nica vez.
De acordo com a prtica usual, a amortizao de bnus costuma
ser feita em parcelas iguais, o que conduziria a percentagens anuais
de pagamento do principal superiores a 14%. Em contraste, o esquema acordado, ao prever percentuais muito modestos nos primeiros anos,
representaria importante alvio que, juntamente com a carncia de trs
anos, colocaria tais bnus em perfeita consonncia com as necessidades do pas.
Mediante a vinculao entre a maior parcela do acerto sobre os
atrasados e a negociao do estoque da dvida, o governo brasileiro
poderia se assegurar de que os fluxos de pagamentos decorrentes dessas
duas tratativas eram compatveis com a capacidade de pagamento do
setor pblico no futuro e, mais especialmente, no perodo crtico inicial
de retomada do crescimento.
Pedido de dispensa do cumprimento de obrigaes (Waiver

Request)
A fim de permitir a implementao dos termos do referido acerto,
numerosos contratos de emprstimo foram aditados. Fizeram-se presentes, no plo ativo dos contratos originais, centenas de bancos credores e, no plo passivo, a prpria Unio, o Banco Central do Brasil,
estados, municpios e entidades do setor pblico dos trs nveis de governo (federal, estadual e municipal). Tais aditamentos foram efetuados
a partir da solicitao expressa que a Unio Federal fez aos bancos
70
credores em seu prprio nome e mediante outorga de mandatos com

poderes especficos em nome das demais entidades do setor pblico
participantes dos contratos originais. A eficcia jurdica dos referidos
aditamentos foi dada pela concordncia expressa dos bancos credores, nas propores mnimas estipuladas nos respectivos contratos.
Da mesma forma como ocorrido nas fases anteriores, e como de

praxe nas negociaes da espcie, as despesas justificveis e documentadas referentes negociao e implementao dos instrumentos que
materializaram os acertos esto sendo suportadas pelo Brasil, excludas
as despesas de viagem e hospedagem dos representantes de bancos
credores relacionadas com as reunies do Comit Assessor dos Bancos, em conformidade com a Resoluo 82/90 do Senado Federal.
Ceres Aires
Pagamento de despesas
Contratao de agentes
Como usual nos contratos envolvendo emisso, custdia, entrega e
resgate de bnus no mercado internacional, o Brasil contratou as instituies financeiras Citibank, N.A. e The Chase Manhattan Bank a fim
de desempenhar as funes de agente para a formalizao e eficcia do
contrato de emisso de bnus (Closing Agent) e de agente para a custdia e resgate dos bnus (Fiscal Agent), respectivamente.
Soluo de controvrsias
Tambm em conformidade com a citada Resoluo 82/90 do Senado Federal, as controvrsias que eventualmente derivem dos referidos
contratos, e que no sejam resolvidas de forma amigvel, sero solucionadas exclusivamente por arbitragem; um rbitro ser escolhido pelo
credor, outro pelo devedor, e o terceiro de comum acordo pelos dois
primeiros; no havendo concordncia quanto ao nome do terceiro rbitro, ser ele designado pelo presidente da Corte Internacional de Justia
de Haia.
Assuno de dvidas
Ao emitir os bnus, a Unio assumiu as dvidas das entidades da
administrao direta e indireta de estados e municpios que efetuaram
os depsitos no Banco Central nos termos da Resoluo 1.564. Para
evitar que a Unio viesse a incorrer em perdas financeiras, foi determinado pela j mencionada Resoluo 20 do Senado Federal, que os
71
tomadores inadimplentes firmariam, com a Unio, contratos de financiamento de dvidas, nas mesmas condies avenadas com os credores externos, mediante garantias idneas, inclusive consistentes na cauo
das cotas ou parcelas de que so titulares, nos termos do art. 159 da
Constituio Federal.
Ceres Aires
Tratamento tributrio
72
Em consonncia com o Decreto-lei 1.215, de 4.5.72, aprovado pelo

Decreto Legislativo 31, de 8.6.72, e a Portaria 164, de 28.3.88, do
Ministrio da Fazenda, os bnus no esto sujeitos incidncia de
Imposto de Renda no Brasil.
Cenrio econmico
Os esforos de ajustamento realizados pelo setor pblico brasileiro
levaram a um supervit operacional de 1,2% do PIB em 1990, revertendo uma longa histria de dficits operacionais. Mesmo assim, a
reacelerao inflacionria levou o governo a anunciar, no incio de 1991,
importantes ajustes no plano de estabilizao entre os quais o congelamento dos preos. O impacto das medidas adotadas, porm, revelouse mais uma vez de eficcia temporria, tendo o ritmo de crescimento
dos preos se acelerado nos meses seguintes.
Convencido do papel que as expectativas desempenham no processo inflacionrio, o governo passou a sustentar um discurso que afastava
as hipteses de interveno direta na economia, procurando conduzir
a poltica econmica de forma a ajustar as principais variveis a uma
posio de equilbrio.
digno de nota que, entre o ltimo trimestre de 1991 e os primeiros
meses de 1992, a inflao tenha apresentado uma tendncia de queda, a
despeito da liberalizao dos preos, da devoluo do dinheiro que havia
sido retido em maro de 1990 e da recomposio das tarifas pblicas.
Quanto ao relacionamento do pas com o exterior, o binio 1991/
92 foi caracterizado pela continuidade da poltica de liberalizao comercial e pela busca da normalizao das relaes financeiras com o
exterior.
Segunda etapa 1991/94
Ceres Aires
Fase V
O Plano Brasileiro de Financiamento de 1992

Aps alcanado o acordo relativo aos juros atrasados de 1989 e
1990 e tendo por objetivo atingir um acordo de reestruturao do estoque da dvida externa de mdio e longo prazos do setor pblico brasileiro, em 21 de agosto de 1991, recomearam as negociaes entre
representantes do governo brasileiro e o Bank Advisory Committee
for Brazil, em Nova Iorque.
Nessa nova fase de negociao, a equipe brasileira composta
por representantes do Banco Central do Brasil, por representantes
da Secretaria do Tesouro Nacional, da Secretaria Especial de Poltica Econmica, da Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional e do
Departamento de Assuntos Internacionais, do ento Ministrio da
73

Ceres Aires
74
Economia, Fazenda e Planejamento e por representantes do Ministrio das Relaes Exteriores passou a ser comandada pelo economista dr. Pedro Sampaio Malan, na funo de negociador chefe
para assuntos da dvida externa (Decreto s/n de 28.6.91 publicado
no DOU de 1.7.91).
Em 9 de julho de 1992, o governo brasileiro e o Comit Assessor de
Bancos alcanaram um acordo de princpio sobre a reestruturao da
dvida externa. Referido acordo de princpio foi detalhado, em seus
aspectos jurdico-operacionais, em um sumrio de termos (term sheet),
documento intitulado Repblica Federativa do Brasil - 1992 Financing
Plan, que mereceu a aprovao do Senado Federal atravs da Resoluo 98, de 29 de dezembro de 1992.
Alm de delinear os principais termos do acordo, referida term
sheet disps igualmente, dentre outros itens, sobre certas medidas preparatrias necessrias a um ordenamento adequado dos procedimentos para a implementao do acordo (Interim Measures), bem como
sobre a solicitao de dispensa e aditamento (Waiver and Amendment
Request) de determinadas obrigaes decorrentes dos contratos objeto de reestruturao.
To logo aprovado pelo Senado Federal, o mencionado documento
que alm de dispor sobre todos os aspectos do acordo firmado, convidava os credores a participarem do plano foi impresso e encaminhado
comunidade financeira internacional, em 10 de janeiro de 1993.
No perodo de 26.1.93 a 12.2.93 o acordo foi apresentado aos
principais centros financeiros do mundo (Road Show), pelo negociador-chefe, Pedro Malan, alm de outros representantes do governo
brasileiro.
Em 19 de julho do mesmo ano, a equipe tcnica brasileira de negociao, contando com representantes da Procuradoria Geral da Fazenda Nacional, da Secretaria da Fazenda Nacional e do Banco Central do Brasil (Dediv e Dejur), iniciou, em Nova Iorque, o exame da
documentao relativa ao acordo (cinqenta documentos), em conjunto com os advogados americanos do escritrio Arnold & Porter. Pelo
lado dos credores, o exame foi feito por representantes do Bank Advisory
Committee, alm de advogados do escritrio de advocacia Sherman &
Sterling, na qualidade de advogados dos credores nos EUA, e do escritrio Pinheiro Guimares, na qualidade de consultor jurdico dos credores no Brasil.
Com a indicao de Pedro Malan para a Presidncia do Banco
Central do Brasil, em 13.8.93, foi nomeado, em 27.8.93, Andr Lara
Resende como negociador-chefe para assuntos da dvida externa (Decreto

s/n de 26.8.93, publicado no D.O. da mesma data).
Aps o cumprimento de uma srie de etapas, que sero descritas a
seguir, a materializao do acordo se deu atravs da assinatura de
vrios contratos, em 29 de novembro de 1993, na cidade de Toronto,
Canad, com a presena do ento ministro de estado da Fazenda,
Fernando Henrique Cardoso, do presidente do Banco Central do Brasil e do negociador-chefe para assuntos da dvida externa.
O acordo alcanado entre o Brasil e seus credores privados externos enquadrou-se, com algumas significativas inovaes, nas linhas
gerais da chamada iniciativa Brady de reestruturao da dvida externa dos pases em desenvolvimento, assim chamada em referncia
ao secretrio do Tesouro dos Estados Unidos da Amrica que a anunciou, em maro de 1989, respondendo a demanda de pases devedores,
dentre os quais o Brasil. Antes do Brasil, concluram acordos nos moldes do Plano Brady diversos pases, como o Mxico em 1989, a Venezuela
em 1990, e a Argentina em 1992.
O elemento essencial de acordos desse tipo a novao da dvida objeto
da reestruturao, mediante sua troca por bnus de emisso do governo do
pas devedor, cujos termos envolvem abatimento do encargo da dvida, seja
sob a forma de reduo de seu principal, seja por alvio da carga de juros.
Para estimular a adeso dos credores, os bnus contam com a garantia integral ou parcial de pagamento de principal e/ou de juros. A
garantia de principal dada, no mais das vezes, sob a forma de cauo
de ttulos emitidos pelo Tesouro americano, cujo montante de resgate,
quando de seu vencimento, pode ser utilizado no pagamento de principal dos bnus por ele garantidos. A garantia de juros, por sua vez, toma
a forma de um depsito efetuado em conta especial, em montante que
reinvestido de forma previamente acordada, e computado como parte integrante das reservas internacionais do pas. Na aquisio das
garantias, o pas devedor conta normalmente com financiamento oriundo
dos organismos multilaterais Fundo Monetrio Internacional, Banco
Mundial e Banco Interamericano de Desenvolvimento.
Ceres Aires
Iniciativa Brady
A dvida afetada pelo acordo

O acordo firmado entre o Brasil e seus credores privados externos
contemplou as obrigaes de responsabilidade do setor pblico brasileiro descritas a seguir:
75

Ceres Aires
76
(i) obrigaes externas decorrentes de contratos de emprstimo

de mdio e longo prazos, celebrados por entidades do setor pblico
junto a credores privados externos, objeto do acordo plurianual de reestruturao firmado em 1988 (MYDFA), tenham ou no os respectivos
montantes sido depositados junto ao Banco Central, nos termos da Resoluo 1.541 de 30.11.88, do Conselho Monetrio Nacional. O universo da dvida objeto do referido acordo diferiu daquele reestruturado
pelo MYDFA em trs aspectos:
a) foram excludas obrigaes cujos valores tornaram-se livremente remissveis ao exterior por fora das R esolues 1.838/91 e 2.014/
93 do Conselho Monetrio Nacional Setor privado, setor financeiro
nacional, bem como Petrobrs e Cia. Vale do Rio Doce e suas respectivas subsidirias;
b) foram includos os vencimentos posteriores a 31 de dezembro
de 1993, de forma a englobar, no novo acordo, a totalidade da dvida
externa do setor pblico, contratada ou desembolsada at 31.12.82. O
MYDFA reestruturava os vencimentos compreendidos entre 1 de janeiro de 1987 a 31 de dezembro de 1993;
c) por fim, foram igualmente includos na reestruturao, os chamados Downpayment Amounts, parcelas de principal com vencimentos nos anos de 1991 a 1993, que nos termos do MYDFA , deveriam ser
livremente remissveis aos respectivos credores externos;
(ii) 1988 New Money, ou seja, obrigaes objeto de contratos firmados em 1988, descritos anteriormente, que importaram no ingresso
de recursos novos: o Parallel Financing Agreement, o Commercial
Bank Cofinancing Agreement, e o New Money Trade Deposit Facility.
Foram excludos da reestruturao os montantes relativos aos New
Money Bonds, emitidos pelo Banco Central do Brasil por fora do
New Money Bond Exchange Agreement, bem como os Brazil
Investment Bonds, emitidos pela Repblica na forma do Brazil
Investment Bond Exchange Agreement, cujos termos continuam a
ser cumpridos como originalmente contratados.
(iii) montantes relativos a juros devidos e no pagos aos credores
privados externos pelo setor pblico, acrescidos de remunerao, no
perodo compreendido entre 1 de janeiro de 1991 e 15 de abril de 1994
data da troca da dvida velha por bnus (Exchange Date) j que o
acordo de juros firmado em 10 de setembro de 1992, e mencionado
anteriormente, contemplou apenas a troca por bnus dos juros devidos
e no pagos at 31 de dezembro de 1990.
O acordo da dvida externa brasileira contemplou a troca, em 15.4.94,

da dvida de responsabilidade do setor pblico, descrita no item acima,
por uma combinao de seis bnus de emisso da Repblica, com as
seguintes caractersticas:
a) Bnus de Desconto (Discount Bond) emitido ao amparo do
Par Bond and Discount Bond Exchange Agreement.
Caractersticas :
- valor emitido: US$7,3 bilhes;
- prazo de amortizao: trinta anos, com pagamento nico ao final
do trigsimo ano (bullet);
- taxa de juros: Libor de seis meses mais 13/16 de 1% ao ano;
- garantia: este instrumento, em forma nominativa, conta com garantia de 100% do montante de principal, e de doze meses de pagamentos de juros, sob o sistema de rolagem;
- desconto: a troca da dvida antiga pelo Discount Bond se deu mediante desconto de 35% (trinta e cinco por cento) sobre seu valor de
face.
b) Bnus ao Par (Par Bond) emitido ao amparo do Par Bond
and Discount Bond Exchange Agreement.
Caractersticas:
- prazo de amortizao: a exemplo do Discount Bond, o Par Bond
tem prazo de trinta anos, com pagamento nico ao final do trigsimo
ano (bullet);
- taxa de juros: taxa fixa crescente: 4% no primeiro ano, 4,25% no
segundo ano, 5% no terceiro ano, 5,25% no quarto ano, 5,5,% no quinto ano, 5,75% no sexto ano e 6,0% ao ano do stimo ao trigsimo anos;
- garantia: a exemplo do Discount Bond, o Par Bond, tambm em
forma nominativa, conta com garantia total de principal e de doze meses de juros, sob o sistema de rolagem.
c) Bnus de Reduo Temporria de Juros (Front-Loaded Interest
Reduction Bond - Flirb) emitido ao amparo do Front-Loaded Interest
Reduction Bond Exchange Agreement
Caractersticas :
- prazo de amortizao: quinze anos, incluindo nove anos de carncia. Pagamento em treze parcelas semestrais iguais;
Ceres Aires
Os bnus emitidos pela Unio
77

Ceres Aires
78
- taxa de juros: taxa fixa crescente nos seis primeiros anos de
4% nos dois primeiros anos, 4,5% no terceiro e quarto anos, e 5% no
quinto e sexto anos, passando a ser de L ibor de seis meses mais 13/16
de 1% ao ano a partir do stimo ano;
- garantia: o instrumento, emitido ao portador, tem garantia de doze
meses de juros, sob o sistema de rolagem, at o sexto ano, inclusive,
aps o qual o montante de garantia retorna ao Brasil, e no conta com
garantia de principal.
d) Bnus de Capitalizao (Front-Loaded Interest Reduction with
Capitalization Bond - C Bond), emitido ao amparo do Front-Loaded
Interest Reduction with Capitalization Bond Exchange Agreement.
Caractersticas:
- prazo de amortizao: vinte anos, incluindo dez anos de carncia.
Pagamento em 21 parcelas semestrais iguais;
- taxa de juros: a exemplo do Flirb, tem taxa de juros crescente no
seis primeiros anos de 4% nos dois primeiros anos, 4,5% no terceiro e
quarto anos, e 5% no quinto e sexto anos, passando a 8% ao ano a partir
do stimo ano. Ficou prevista ainda a capitalizao da diferena entre o
valor pago com base nas taxas indicadas para os anos 1 a 6 e 8%.
e) Bnus de Converso de dvida (Debt Conversion Bond).
Caractersticas :
- prazo de amortizao: dezoito anos, includo dez anos de carncia. Pagamento em 17 parcelas semestrais iguais;
- taxa de juros: Libor de 6 meses mais 7/8 de 1% ao ano.
f) Bnus de dinheiro novo (New Money Bond).
Caractersticas :
- prazo de amortizao: quinze anos, incluindo sete anos de carncia. Pagamento em 17 parcelas semestrais iguais;
- taxa de juros: Libor de seis meses acrescida de 7/8 de 1% ao ano.
O Debt Conversion Bond, vinculado ao New Money Bond emitidos ao amparo do New Money Bond and Debt Conversion Bond
Subscription and Exchange Agreement foi o instrumento de opo dos credores que decidiram emprestar dinheiro novo ao pas. Para

Ceres Aires
cada 5,5 dlares de dvida antiga transformada em Debt Conversion

Bond, o credor externo obrigou-se a emprestar um dlar de dinheiro
novo ao Brasil, mediante a aquisio de New Money Bonds.
exceo do Par e do Discount Bond, os demais instrumentos foram emitidos ao portador. Muito embora o contrato tenha previsto a possibilidade de emisso em outras moedas que no o dlar dos Estados Unidos marcos alemes e, em alguns casos, libras esterlinas , em razo da
pouca demanda por parte dos credores externos pelas duas ltimas moedas, as emisses foram todas feitas em dlar dos Estados Unidos.
O acordo previu tambm a possibilidade da troca da dvida velha
por uma Opo de Reestruturao (Restructuring Option), que tomaria a forma de um contrato de emprstimo, pelo prazo de vinte anos,
com dez anos de carncia e com amortizaes a partir do dcimo ano,
em escala crescente. Considerada a pouca demanda por parte dos
credores externos com relao ao referido instrumento, essa alternativa foi eliminada do cardpio de opes.
A assuno da dvida pela Unio

Nos termos do acordo firmado, a Unio passou a ser a devedora
de todos os novos instrumentos emitidos em troca da dvida antiga. O
Banco Central do Brasil deixou de figurar como responsvel pelas
obrigaes externas, ao contrrio das reestruturaes anteriores, em
que a operao baseava-se na figura de um depsito junto ao Banco
Central, sendo este, formalmente, o responsvel principal pelas obrigaes externas. Nesse sentido, o acordo refletiu o desgnio de reservar ao Banco Central funes tpicas de autoridade monetria e cambial, alm de atender ao enfoque dado questo da dvida externa,
centrado no aspecto fiscal, e no no cambial.
Tratamento tributrio
A remessa de juros e demais encargos relativos aos bnus esto
isentas do Imposto de Renda na fonte, consoante a autorizao do
Decreto-lei 1.215, de 4 de maio de 1972, aprovado pelo Decreto
Legislativo 31, de 8 de junho de 1972, bem como da Portaria 164, de
28 de maro de 1988, do Ministrio da Fazenda.
Caractersticas adicionais
O acordo firmado previu a possibilidade de o Brasil realizar operaes diversas que lhe daro flexibilidade na administrao de seu passi79

Ceres Aires
vo, tais como recompra de ttulos (debt buy-back) no mercado, prpagamentos (call features) e operaes de troca dos ttulos emitidos
por novos ttulos de termos distintos (debt-for-debt exchanges). Entretanto, durante o perodo em que o Tesouro Nacional deveria estar acumulando recursos para a compra das garantias, como detalhado abaixo,
o Brasil comprometeu-se a no realizar qualquer operao da espcie,
em seu prprio nome ou por meio de interposta pessoa, inclusive o Banco Central do Brasil, salvo aquelas previstas contratualmente.
O acordo previu tambm que os bnus emitidos pela Unio no
estariam sujeitos a reestruturaes futuras, nem serviriam de base de
clculo para eventuais pedidos de dinheiro novo.
As garantias
Como mencionado anteriormente, trs dos seis bnus emitidos contaram com garantias de juros e/ou de principal: o bnus ao par (garantia
de principal e de doze meses de juros), o bnus de desconto, (garantia
de principal e de doze meses de juros), e o bnus de reduo temporria
de juros (garantia de doze meses de juros durante os primeiros seis anos).
A garantia de principal tomou a forma de cauo, pelo Brasil, de
obrigaes do Tesouro dos Estados Unidos da Amrica (U.S. Treasury
Zero Coupon Bonds), nos termos dos contratos de cauo (Collateral
Pledge Agreements) firmados entre o Brasil e o Bank for International
Settlements-BIS na qualidade de administrador das garantias (collateral
agent) e o Chase Manhattan Bank como agente de pagamento dos ttulos (Fiscal Agent). Referidos ttulos tm prazos compatveis com os
bnus que objetivam garantir, e so emitidos sem o cupom de juros da
a denominao zero coupon.
A garantia de doze meses de juros para os bnus de desconto, para
o bnus ao par, bem como para o bnus de reduo temporria de
juros, tomou a forma de um depsito em uma conta vinculada gerida
tambm pelo BIS, na qualidade de collateral agent. O saldo dessa
conta corresponde aos vencimentos de juros dos dois perodos semestrais subseqentes. No caso dos bnus ao par e de desconto, referido
depsito dever perdurar por todo o prazo dos ttulos (trinta anos),
sendo que no caso do bnus de reduo temporria de juros o depsito
ser liberado em favor do Brasil aps o sexto ano.
O parcelamento da garantia
O acordo da dvida externa previu que, caso os recursos de que
dispunha o Brasil quando da troca da dvida (exchange date) no fos80
Antecipao das garantias

Dentro da possibilidade prevista contratualmente, o Brasil efetuou
a entrega das garantias de forma escalonada: a parcela inicial (initial
collateral), que dependeu da distribuio da dvida entre os diversos
instrumentos oferecidos aos credores, foi de US$2,8 bilhes valor
originalmente previsto para US$3,2 bilhes, mas que foi reduzido aps
o assentimento dos credores e a diferena (collateral shortfall) de
aproximadamente US$1,1 bilho seria entregue em quatro parcelas
semestrais: a primeira em 17.10.94, no valor de US$252 milhes, a
segunda em 17.4.95, no valor de US$237 milhes, a terceira em 16.10.95,
no valor estimado de US$280 milhes e a quarta e ltima parcela em
abril de 1996, no valor estimado de US$300 milhes.
Entretanto, aps estudo elaborado pelo Departamento da Dvida
Externa (Dediv), do Banco Central, concluiu-se pela convenincia de
se antecipar para 16 de outubro de 1995 a entrega da parcela de garantias prevista para abril/96. A medida tornou-se possvel, naquele
momento, pela posio confortvel das reservas o que no se verificava poca das negociaes e se justificou pelas vantagens que o
pas passou a auferir aps completada a entrega das garantias, como
por exemplo a possibilidade de recomprar seus prprios ttulos da dvida externa, usufruindo dos descontos oferecidos no mercado secundrio. Ademais, ao se encerrar o processo de entrega das garantias antes da data acordada, foi afastada qualquer expectativa do mercado
quanto a um eventual descumprimento dessa obrigao contratual, contribuindo para a melhoria do relacionamento com a comunidade financeira internacional e para a reduo do custo Brasil. A antecipao foi aprovada pelo Senado Federal, no dia 14 de setembro de 1995 e objeto da Resoluo 41, de 15.9.95.

Ceres Aires
sem suficientes para garantir, no momento inicial, todas as opes dos

credores, as garantias de principal e de juros para os bnus ao par e de
desconto poderiam ser prestadas de forma escalonada, ao longo de
dois anos. Esse mecanismo de entrega escalonada de garantias (phasein), constituiu importante inovao do presente acordo brasileiro de
reestruturao de sua dvida externa, na medida em que todos os acordos anteriores firmados por outros pases previam a entrega da garantia no momento da troca da dvida antiga pelos novos ttulos (exchange
date, ou closing date), o que representava considervel carga, concentrada em momento nico, sobre a disponibilidade de divisas do pas.
81
Quadro demonstrativo das garantias entregues
(US$ milho)
Valores aportados
Data da entrega P/principal
P/juros
abr/94
2.427
373
out/94
118
134
abr/95
110
128
out/95
34
497
Total geral
2.689
1.132
Total
2.800
252
237
532
3.821
Ceres Aires
Fonte: Bacen/Dediv
82
Bnus Temporrio (Phase-In Bonds)

Nos termos do acordo, no momento em que manifestaram sua adeso ao
plano, por meio de um telex de compromisso (commitment telex), os credores
indicaram o tratamento ao qual desejariam ver submetida a parcela de seus
crditos a serem convertidos em bnus ao par ou de desconto, e que, em
virtude da possvel inexistncia, num primeiro momento, do total dos recursos
para garantias, no poderia ser convertida imediatamente. Indicaram, para
tanto, sua preferncia por uma opo A ou por uma opo B para os bnus ao
par e de desconto.
Credores que indicaram a opo A tiveram sua dvida convertida no momento inicial em bnus ao par ou de desconto, conforme sua escolha, com
garantia integral de principal e sem nenhuma garantia de juros, a qual ser
provida ao longo do processo de entrega escalonada de garantias (phase-in).
Credores que indicaram sua preferncia pela opo B, por outro lado, tiveram
na Exchange Date o montante que lhes tocou das garantias ento disponveis
utilizado para garantir bnus completos, com garantia integral de principal e de
juros. A parcela da dvida desses credores, que no pode ser garantida no
momento inicial, em virtude da insuficincia de recursos, foi convertida em
bnus temporrios (Phase-In Bonds), com as caractersticas descritas a seguir. Esses bnus foram sendo convertidos em bnus ao par ou de desconto,
conforme o caso, ao longo do perodo de phase-in, medida em que as
garantias foram sendo entregues:
Bnus Temporrio (Phase-In Bonds)
- valor de emisso: US$2,1 bilhes;
- prazo: dez anos, incluindo dois anos e meio de carncia;
- taxa de juros:
- para os bnus srie D, a serem trocados por bnus de desconto mediante entrega de garantia: 65% de Libor + 13/16 de 1% a.a.;
Bnus
Distribuio final dos bnus

Valor de emisso
Par bond
Discount bond
Flirb
C Bond
Debt conversion bond
New money bond
EI bond
Total
10.491
7.288
1.738
7.860
8.490
2.239
5.631
43.737
(US$ milho)
Garantia
Principal Juros
Sim
Sim
Sim
Sim
No
Sim
No
No
No
No
No
No
No
No

Ceres Aires
- para os bnus srie P-A e P-B, a serem trocados por bnus ao par: as
mesmas taxas aplicadas ao bnus ao par.
A diferena, positiva, entre o valor efetivamente pago e Libor + 13/16 de
1% a.a. foi depositada em conta especial (Escrow Account) como cauo.
Caso as respectivas garantias no fossem entregues, o bnus Phase-in se transformaria em bnus definitivo, com taxa de juros de Libor + 13/16 de 1% a.a.
O quadro a seguir reflete a distribuio dos crditos feita em 15.4.94,

entre as opes existentes para o bnus ao par e o bnus de desconto,
em funo da disponibilidade das garantias no momento da troca:
Data-base: 15.4.94
Par bonds
Sries
Valor
Z-L
287
Y-L
8.191
em US$ milho
Discount bonds
Sries
Valor
Z-L
3.608
Y-L
3.686
Phase-in bonds
Sries
Valor
P-A
1.872
P-B
172
D-L
17
Sries Z-L bnus que contam com a garantia de principal e de juros

Sries Y-L bnus que contam com a garantia de principal
Sries P-A bnus emitidos sem a garantia de principal e de juros. Foram trocados por bnus ao
par, recebendo a garantia de principal em primeiro lugar
Sries P-B bnus emitidos sem a garantia de principal e de juros. Foram trocados por bnus ao
par, recebendo a garantia de principal e de juros ao mesmo tempo
Sries D-L bnus emitidos sem a garantia de principal e de juros. Foram trocados por bnus de
desconto, recebendo a garantia de principal e de juros ao mesmo tempo
Ficou previsto que os recursos para as garantias deveriam vir de

cinco fontes potenciais: dinheiro novo emprestado pelos prprios cre83

Ceres Aires
dores externos que se decidirem pela New Money Option, recursos

do Fundo Monetrio Internacional, do Banco Mundial e do Banco
Interamericano de Desenvolvimento destinados especificamente a operaes de reduo do estoque ou do servio da dvida, e reservas internacionais do Brasil.
Dada a impossibilidade de o Brasil firmar acordo tipo stand by
com o Fundo Monetrio Internacional, foi admitida a possibilidade de
as garantias serem adquiridas com reservas brasileiras, alm do dinheiro novo emprestado pelos credores externos.
Tendo em vista que cada instrumento requeria um nvel especfico de
garantias, e ainda que alguns deles no contavam com qualquer garantia,
o volume de garantias requeridas seria funo das escolhas, pelos credores, entre os diversos instrumentos. Assim, o valor total de recursos necessrios para garantir os ttulos foi determinado no momento em que se
conheceu as escolhas definitivas dos credores. Dado que os ttulos mais
custosos para o Brasil so aqueles que contam com garantia de principal
e de juros e em especial o Par Bond, que conta com garantia de principal sobre um valor de face resultante de uma converso ao par da dvida
antiga , ficou estabelecido na mencionada term sheet a possibilidade de
o Brasil solicitar aos credores um redirecionamento de suas escolhas, caso
necessrio, de forma a atingir distribuio mais equilibrada entre os diversos instrumentos, o que efetivamente aconteceu.
Na redistribuio feita pelos credores, o Brasil fixou os limites agregados: mximo de 40% no bnus ao par e mnimo de 35% no bnus de
desconto. Entretanto a distribuio definitiva s veio a ser conhecida,
efetivamente, quatro dias antes da data-limite para a liberao dos
valores no conciliados, ou seja, em 22 de setembro de 1995.
O dinheiro novo de 1988

Os crditos externos correspondentes aos contratos firmados em
1988 que importaram em ingresso de dinheiro novo o Parallel Financing
Agreement, o Commercial Bank Cofinancing Agreement, e o New
Money Trade Deposit Facility receberam tratamento diferenciado,
sob a forma de troca de bnus de converso de dvida (Debt Conversion
Bond) ou bnus de dinheiro novo (New Money Bond). Cabe ressaltar
que os bancos credores insistiam para que referidos contratos fossem
cumpridos tal como originalmente acordados, a exemplo do New Money
Bond Exchange Agreement. Dados os montantes elevados que esses
crditos representavam em torno de US$4 bilhes , insistiu o Brasil,
com sucesso, para que referidos crditos fossem includos na reestruturao,
ainda que de forma diferenciada.
84
Investment feature
Dentro do contexto das disposies relativas ao dinheiro novo de
1988, o acordo com os credores externos previu tratamento diferenciado
para a parcela dos crditos que, nos termos no implementados dos
acordos de 1988, poderiam ter sido convertidos ao par em investimentos
diretos no pas, tanto no setor pblico como no setor privado, em montante
agregado mximo de US$1,8 bilho. Essa possibilidade, descrita como
investment feature, qual consentiu o Brasil em 1988 como forma de
incentivar o aporte de dinheiro novo, era conferida queles credores que
fossem, cumulativamente, credores originais de um dos contratos relativos a dinheiro novo (New Money Facilities) e detentores, no momento
da converso pretendida, de crditos do Parallel Financing Agreement.
Essa parcela de crditos decorrentes dos contratos de 1988 que
aps ajustes foi reduzida para US$1,59 bilho designada no novo
acordo de IF Advances (ou parcelas de investment feature), pde ser
convertida em bnus de dinheiro novo (New Money Bonds) ou utilizada por seus detentores para a capitalizao, no Brasil, de determinadas entidades brasileiras.
No caso dos credores que decidiram utilizar a parcela de seus crditos relativos ao investment feature para a capitalizao de pessoa
jurdica brasileira, o acordo previu que a entidade brasileira objeto da
capitalizao deveria adquirir com os recursos investidos, no momento
imediatamente subseqente operao de capitalizao, ttulos denominados em moeda nacional, que tomaram a forma de Notas do Tesouro Nacional (NTN), com correo cambial e termos correspondentes queles dos New Money Bonds, quais sejam: prazo de quinze anos,
incluindo sete de carncia, amortizao em dezessete parcelas semestrais de valor igual, e taxas de juros de Libor de seis meses mais 7/8 de
1% ao ano, respeitado o teto de doze por cento ao ano, nos termos do
art. 2, inciso II, da Lei 8.249/91.

Ceres Aires
Parte dos crditos relativos ao Parallel Financing Agreement, bem

como a totalidade dos crditos correspondentes ao Commercial Bank
Cofinancing Agreement, foram permutados por bnus de converso de
dvida (Debt Conversion Bonds), sem a obrigao, caracterstica desses
ttulos, de o credor emprestar dinheiro novo. Crditos relativos ao 1988
New Money Trade Deposit Facility, por sua vez, foram convertidos em
bnus de dinheiro novo (New Money Bonds), assim como a parcela dos
crditos do Parallel Financing Agreement que poderia, nos termos dos
acordos de 1988, ser convertida, ao par, em investimento direto nos setores pblico e privado do Brasil, conforme detalhado a seguir.
85

Ceres Aires
O esquema mencionado acima se deu concomitantemente emisso dos ttulos externos (Exchange Date). Para efeitos de
operacionalizao, foi permitido um perodo adicional de cento e cinqenta dias, contados a partir da data de permuta (Exchange Date),
de forma a permitir a alguns credores externos ultimar os preparativos
relativos efetuao da capitalizao.
Do valor total de US$1,59 bilho permitido para operaes dessa
natureza, somente US$299,70 milhes foram utilizados em investimentos no pas, sendo a diferena trocada por New Money Bond.
Os crditos de bancos brasileiros

O acordo firmado com os credores externos previu tratamento diferenciado para as agncias ou subsidirias de bancos brasileiros, localizadas no exterior, detentoras de crditos da dvida externa.
Os bancos brasileiros puderam trocar os crditos que detinham em
31 de dezembro de 1990 por bnus de converso de dvida (Debt Conversion
Bonds) sem incorrer na obrigao de aportar dinheiro novo, ou por
qualquer outro instrumento no garantido. Os crditos registrados em nome
destes bancos, aps 31 de dezembro de 1990, puderam ser trocados por
qualquer opo no garantida, incluindo o bnus de converso de dvida,
com a correspondente obrigao de aportar dinheiro novo.
Os juros atrasados de 1991 a 15 de abril de 1994

Alm de dispor sobre o tratamento a ser dado dvida antiga e
ao dinheiro novo de 1988, o acordo relativo ao Plano Brasileiro de
Financiamento de 1992 disps ainda sobre as parcelas de juros devidas e no pagas aos credores privados internacionais pelo setor pblico no perodo de 1 de janeiro de 1991 a 15 de abril de 1994.
Caractersticas do acordo de juros

O acordo quanto a juros atrasados previu o pagamento em espcie
de trinta por cento dos juros devidos em 1991 e cinqenta por cento
dos juros devidos a partir de 1 de janeiro de 1992, at a emisso dos
novos ttulos 15 de abril de 1994 , calculados s taxas dos contratos
originais. A diferena entre o valor pago em espcie e o montante
devido foi trocada por bnus de emisso da Repblica ao amparo do
EI Bond Exchange Agreement.
86
Caractersticas:
- valor de emisso: US$5,631 bilhes;
- data de emisso: 15.4.94;
- moeda: dlar dos Estados Unidos;
- prazo de amortizao: doze anos, incluindo trs anos de carncia.
Pagamento em dezenove parcelas semestrais :
1 7
1%
8
5%
9 19
8%
- taxa de juros: Libor de seis meses acrescida de 13/16 de 1% ao ano.
Para a apurao do valor a ser trocado por bnus, os juros devidos
a partir de 1 de janeiro de 1992 foram recalculados taxa de 4% a.a.
para as obrigaes devidas em dlar dos Estados Unidos e taxas equivalentes, para obrigaes nas demais moedas. Considerando que as
taxas originalmente pactuadas, na grande maioria dos casos, foram
superiores a 4%, vale dizer que a parcela a ser trocada por bnus
correspondeu, na realidade, a percentual inferior a 50% do valor da
obrigao.
O acerto feito com os credores externos, com relao ao pagamento em espcie, observou o seguinte cronograma:
a) o Brasil continuou remetendo o correspondente a 30% dos juros
devidos contratualmente at a aprovao do acordo pelo Senado Federal, aumentando o percentual de remessa para 50%, a partir dessa
data (29.12.92);
b) em 13 de janeiro de 1993 dez dias aps a aprovao do acordo
pelo Senado o Brasil pagou o equivalente a 20% dos juros contratuais
devidos de 9 de julho de 1992 data em que foi alcanado o acordo
em princpio at a data da sua aprovao;
c) em 29 de maro de 1993 dez dias aps a data em que 95% dos
participantes do MYDFA manifestaram sua aprovao aos termos do
acordo o Brasil pagou 10% dos juros devidos entre 1.1.92 e 9.7.92;
d) em 29 de dezembro de 1993 dez dias aps a data em que
credores que detinham 95% da dvida elegvel assinaram o acordo o
Brasil pagou os 10% restantes dos juros devidos entre 1.1.92 e 9.7.92,
completando assim os cinqenta por cento acordados.
Ceres Aires
Bnus de Juros (EI Bond)
Distribuio da dvida amparada pelos acordos firmados em 1988,

nos diversos instrumentos oferecidos no acordo de 1992.
87

Ceres Aires
Unidade: US$ milhes

MYDFA
Par
6.080
Discount
6.441
Flirb
1.068
C
4.106
DCB
3.254
Subtotal
20.948
Inadimplncia e obrigaes vincendas
Par
4.412
Discount
4.772
Flirb
670
C
3.303
DCB
3.622
Subtotal
16.779
Total de dvida velha
37.727
CFA
DCB
PFA
NMB
DCB
IF CR$
Total PFA
NMTRADE
NMB
Juros
EI
213
1.287
1.401
300
2.988
600
5.122
Valores em conta especial (sujeitos a conciliao)

Juros
410
Principal
50
Total principal + juros
47.109
Utilizao dos crditos no Programa Nacional de

Desestatizao
88
A exemplo do acordo sobre juros atrasados de 1989 e 1990, descrito

anteriormente, o acordo de 1992 admitiu a possibilidade de os bnus em que
a dvida foi trocada, bem como de as NTN adquiridas pela entidades objeto
de capitalizao, nos termos descritos anteriormente, serem utilizados para
aquisio de bens e direitos no mbito do Programa Nacional de Desestatizao,
na forma do contido na Resoluo 2.203, do Conselho Monetrio Nacional
e da Circular 2.623, ambas de 28.9.95.
A Resoluo 82, do Senado Federal, de 18 de dezembro de 1990, que

veio a estabelecer condies para a renegociao da dvida externa brasileira, dispe, em seu art. 4, pargrafo primeiro, que os contratos e operaes de crdito externo de que participem a Unio ou suas autarquias devero estabelecer que os litgios deles decorrentes sero submetidos a arbitragem.
O pargrafo segundo do mesmo art. 4, por sua vez, dispe que um dos
rbitros dever ser escolhido pelo credor, outro pelo devedor, e o terceiro de
comum acordo pelos dois primeiros. No havendo concordncia quanto ao
nome do terceiro rbitro, esse ser designado pelo presidente da Corte Internacional de Justia de Haia.
Atendendo ao disposto na mencionada resoluo, e de acordo com
a prtica da Unio Federal em matria de contratos externos, o acordo
firmado com os credores externos previu o processamento arbitral como
meio de soluo de controvrsias. O direito substantivo aplicvel foi,
tambm como de hbito nos contratos de emprstimos com credores
externos, o do estado de Nova York.
Ceres Aires
Arbitragem
Pagamento de despesas
Em cumprimento s disposies da referida Resoluo 82/90, do
Senado Federal, ficou estabelecido contratualmente que as despesas
jurdicas e documentadas referentes negociao e implementao
dos instrumentos que materializaram o acordo de 1992 fossem suportadas pelo Brasil, salvo as despesas de viagem e hospedagem dos representantes de bancos credores relacionadas com as reunies, em
Nova York, do Comit de Bancos, conforme correspondncia enviada
pelo negociador-chefe da dvida aos credores membros do comit, em
9 de julho de 1992.
Repasse das condies aos muturios originais

A implementao do acordo avenado com os credores externos,
atravs da emisso de bnus pela Unio acarretou, conforme mencionado, no somente uma reestruturao dos termos da dvida, como
tambm substituio da figura do devedor, com relao aos contratos
em que a Repblica Federativa do Brasil no era devedora principal,
mas to somente garantidora.
Dessa forma, tornou-se necessria a celebrao de contratos de financiamento formalizando o repasse das condies avenadas com os
89

Ceres Aires
credores externos aos muturios internos conforme disposto na mencionada Resoluo 98/92 do Senado Federal, resguardando assim o errio,
na medida em que a Unio assumiu a dvida de que originalmente no era
devedora principal.
Contratao de agentes
A reestruturao da dvida objeto do acordo com os credores externos
importou em vrias etapas operacionais, tanto antes da assinatura dos
contratos como aps a emisso dos ttulos. Etapas dessa complexa operao incluram contatos com o universo de credores externos com o fim de
esclarecer os termos do acordo; a conciliao dos montantes de que
credor cada instituio estrangeira; o recebimento das manifestaes de
escolha dos credores pelos diversos instrumentos; a custdia dos ttulos,
bem como sua entrega aos detentores finais; o pagamento dos cupons de
juros, bem como das parcelas de amortizao de principal; a administrao das garantias de principal e juros relativas ao bnus ao par, ao bnus
de desconto e ao bnus de reduo temporria de juros; bem como outras
tarefas necessrias no contexto da implementao do acordo.
Para efetuar tais servios, e a exemplo do ocorrido nas negociaes
passadas, o Brasil contratou bancos de atividade transnacional, com agncias
nos principais mercados financeiros do mundo e experincia na matria,
para, na qualidade de agentes, desempenharem referido trabalho.
Assim, examinadas as diversas propostas, para desempenhar a funo de agente de fechamento do acordo (Closing Agent) foi escolhido o
Citibank N.A. para agente de custdia dos bnus referentes a parcelas da
dvida no conciliada, o Bank of England e para as demais funes, tais
como agente de autenticao, de pagamento, entre outras, foi escolhido o
Chase Manhattan Bank.
Pedido de dispensa do cumprimento de obrigaes (Waiver

Request)
A implementao do acordo avenado com os credores estrangeiros
importou na novao parcial de numerosos contratos de emprstimos, novao
com a qual os credores estrangeiros tiveram que manifestar seu assentimento ao assinar os contratos definitivos. Previamente formalizao da
reestruturao, entretanto, foi necessrio obter dos credores estrangeiros
dispensa ou modificao de determinadas obrigaes decorrentes dos
contratos ento em vigor nos termos do Waiver and Amendment Request,
obrigaes essas incompatveis com o novo acordo.
90

Ceres Aires
As modificaes contratuais, bem como a adoo de demais medidas tendentes preparao do acordo foram chamadas de Interim
Measures, pois que ocorreram durante perodo interino. Dentre referidas medidas cabe mencionar a uniformizao de perodos de taxas
de juros aplicveis ao universo de contratos a serem reestruturados, a
modificao de clusulas relativas a pr-pagamento obrigatrio
(mandatory prepayment), o ressarcimento de despesas incorridas em
funo de alterao do perodo de juros (funding indemnity), e a cesses de crditos, entre outras.
De forma a obter dos credores o assentimento a referidas modificaes contratuais, o Brasil expediu ao universo dos credores estrangeiros uma solicitao de dispensa e de aditamento contratuais (Waiver
and Amendment Request).
A troca da dvida por bnus

Aps o cumprimento de uma srie de etapas, estando as mais relevantes relacionadas no cronograma a seguir, e tendo sido concluda a
conciliao da quase totalidade dos valores em questo pelo Citibank,
na qualidade de Closing Agent do acordo e pelo Departamento da
Dvida Externa (Dediv), do Banco Central do Brasil em 15 de abril
de 1994, foi realizada a troca da dvida de mdio e longo prazos do
setor pblico brasileiro por bnus.
Os bnus objeto da permuta foram confeccionados pela Casa da
Moeda do Brasil, sob a forma global, podendo, a critrio dos seus titulares, ser trocados por bnus definitivos denominados em US$250.000,00.
A conciliao final
Os bnus decorrentes da troca da dvida no conciliada foram emitidos em nome do agente de custdia desses bnus Banco da Inglaterra , e mantidos em uma conta especial Escrow Account junto
quele banco para serem liberados para seus verdadeiros titulares
medida em que a conciliao fosse acontecendo.
Para facilitar o trabalho de conciliao, foram estabelecidas algumas datas para a liberao desses valores (escrow release dates):
- 22.9.94 e 22.9.95, para as parcelas de principal; e
- 22.9.94, 31.1.95, 25.8.95 e 22.9.95, para as parcelas de juros.
Como resultado final do processo de conciliao, o Departamento
da Dvida Externa e o Citibank, na qualidade de agente de fechamento
do acordo, liberaram a seus titulares definitivos, em 22.9.95, US$884,8
91
mil de principal, em bnus de desconto e US$1,13 milho de juros, em

bnus de juros atrasados. O saldo ainda remanescente na referida Escrow
Account, por se referir a valores no contemplados na conciliao, foi
cancelado em 26.9.95. De toda a dvida externa do setor pblico brasileiro,
objeto da referida troca por bnus, restaram somente US$6 milhes
para serem conciliados diretamente entre o Banco Central (Dediv) e
os credores externos, o que efetivamente ocorreu.
Ceres Aires
Transferncia do passivo externo do Banco Central para

o Tesouro Nacional
Visando evitar o financiamento inflacionrio do gasto pblico bem
como tornar mais transparente o relacionamento do Banco Central
com o Tesouro Nacional, algumas medidas foram adotadas entre as
quais a transferncia, para o Tesouro Nacional, do passivo externo
assumido pelo Bacen em nome da Unio, com a conseqente liquidao de ttulos internos, em valor equivalente, referentes contrapartida
dessa dvida.
Os valores em depsito no Banco Central relativos dvida
externa renegociada no mbito do Plano Brasileiro de Financiamento de 1992, que foram trocados por bnus de emisso da Repblica, foram transferidos para o Tesouro Nacional, observado o
cronograma a seguir:
Equivalncia em US$ mil
Data
Principal
Juros
Total
15.04.94
24.505.769
3.101.617
27.607.386
22.09.94
45.187
318.438
363.626
31.01.95
0
32.175
32.175
25.08.95
0
1.819
1.819
22.09.95
885
1.130
2.015
Total
24.551.841
3.455.179
28.007.021
O acerto com a famlia Dart e com o Banco do Brasil S.A.

Apesar dos esforos da equipe negociadora brasileira no sentido de
desenhar um pacote que efetivamente representasse o equacionamento da
totalidade da dvida externa do setor pblico brasileiro, com nossos credores
internacionais, um desses credores a famlia Dart, dos EUA , no aceitando os critrios definidos para a troca da dvida afetada pelos novos
bnus, optou por no aderir ao plano, permanecendo com seus crditos
em depsito no Banco Central ao amparo do acordo de reestruturao
92

Ceres Aires
da dvida externa de 1988 (Multi-Year Deposit Facility Agreement

MYDFA), em nome de trs instituies financeiras. Tambm o Banco
do Brasil, juntamente com outras 21 instituies, mantiveram-se como
credores sob o MYDFA , por no terem aderido ao novo acordo, perfazendo, assim um total de aproximadamente US$3 bilhes.
Em decorrncia dos acertos definidos com os prprios credores durante o processo de negociao e implementao do Plano Brasileiro de
Financiamento de 1992, o Brasil continuou a efetuar os pagamentos aos
credores remanescentes do MYDFA de apenas um percentual das parcelas de juros devida por fora do acordo. Com efeito, em junho de 1994,
os Dart, atravs do CIBC Bank and Trust Company (Cayman) Limited,
ingressou com ao judicial junto s cortes federais de Nova Iorque,
contra o Banco Central do Brasil, devedor sob o MYDFA, o Banco do
Brasil S.A. e o Citibank, este na qualidade de agente daquele acordo,
buscando, entre outras coisas, a regularizao dos juros em atraso e a
acelerao de seus crditos ao amparo do MYDFA. A ao teve seu curso, tendo sido o demandante parte vencida em quase todos os seus pedidos, exceo da questo dos juros em atraso.
Sendo do interesse das partes envolvidas pr fim ao contencioso
que j se arrastava por quase dois anos, em 18 de maro de 1996, foi
concludo um acordo entre o governo brasileiro, a famlia Dart e o
Banco do Brasil. As negociaes finais para o referido acordo tiveram
lugar em Nova Iorque, e contaram com a participao do Banco Central (Dediv e Dejur) e do Ministrio da Fazenda ( PGFN).
Pelo acerto firmado com os referido credores, foram regularizadas
obrigaes remanescentes sob o MYDFA equivalentes a aproximadamente US$3 bilhes, nos seguintes termos:
Famlia Dart
- o saldo de principal (US$1,320.9 milhes) permaneceu sob o MYDFA,
sendo, no entanto, transferido para uma outra instituio no vinculada
aos Dart, cessionrio do crdito Coutts & Co. (Cayman) Ltd. subsidiria do National Westminster Bank Plc. Londres;
- os juros atrasados, incluindo mora, foram pagos da seguinte forma:
- US$52,3 milhes (devidos at 15.4.94): trocados por bnus de
juros da dvida externa (EI Bonds), existentes na carteira do Banco
Central;
93

Ceres Aires
94
- US$25,3 milhes (devidos aps 15.4.94): em dinheiro.

Referido acerto ocorreu simultaneamente ao encerramento da ao
judicial movida pelos Dart contra o Banco Central.
Banco do Brasil
- o saldo de principal (US$1,439.5 milhes) foi trocado por Notas
do Tesouro Nacional, existentes na carteira do Banco Central;
- os juros atrasados, incluindo mora, foram pagos da seguinte forma:
- US$196.9 milhes (devidos at 15.4.94): trocados por bnus
de juros da dvida externa (EI Bonds), existentes na carteira do Banco
Central;
- US$44.1 milhes (devidos aps 15.4.96): em dinheiro.
Demais instituies credoras do MYDFA
- O saldo de principal devido s demais instituies foi mantido em
depsito sob o MYDFA;
- Os juros atrasados, no valor aproximado de US$145 mil, foram
pagos em moeda, de forma que no restassem pendncias de pagamento no MYDFA que pudessem caracterizar um evento de falta.
Trajetria negocial
9.7.92 Acordo em Princpio sobre o estoque da dvida.
21.9.92 Concluso do Sumrio de Termos do Acordo (term
sheet) 1992 Financing Plan.
29.12.92 Aprovao pelo Senado Federal da term sheet.
10.1.93 Incio da distribuio da term sheet aos credores convidando-os a participar do acordo.
26.1.93 Viagem de apresentao do acordo aos principais centros financeiros do mundo Road 12.2.93 Show.
22.2.93 Trmino do prazo previsto para transferncia da titularidade
da Dvida Elegvel.
15.3.93 Data em que credores detentores de 95% do MYDFA
responderam favoravelmente ao acordo.
24.3.93 Notificao pelo Brasil aos credores sobre a distribuio
das opes.
7.4.93 Encerramento do prazo permitido aos credores para
realocao voluntria da dvida entre as opes oferecidas.
26.5.93 Brasil anuncia resultado da realocao e solicita a observncia dos limites agregados: mximo de 40% no Par Bond e mnimo de 35% no Discount Bond.
5.7.93 Incio das medidas interinas Alterao na periodicidade
dos pagamentos de juros para um ms e nas taxas de juros: Libor de
um ms + 13/16 de 1%.
19.7.93 Incio do exame da documentao relativa ao acordo (50

Ceres Aires
documentos) em conjunto com advogados do Comit Assessor de Bancos,

em Nova York.
13.8.93 Indicao de Pedro Sampaio Malan para a presidncia
do Banco Central do Brasil.
27.8.93 Nomeao de Andr Pinheiro de Lara Resende como consultor
especial e negociador-chefe para assuntos da dvida externa.
9.9.93 Data limite para o envio pelos credores das opes pelos
vrios instrumentos oferecidos.
17.9.93 Converso para dlar, a critrio do credor, da dvida elegvel denominada em outras moedas, passando as obrigaes a serem
pagas em dlares Conversion Date.
15.10.93 Envio da Exposio de Motivos ao Senado Federal submetendo quela Casa, entre outros itens, a distribuio das opes dos
credores pelos instrumentos do menu.
18.10.93 Segunda Conversion Date para a dvida do setor pblico no depositada junto ao Banco Central do Brasil.
5.11.93 Publicao no Dirio Oficial da Unio da Resoluo 90
do Senado Federal, autorizando a distribuio consolidada das opes
dos credores.
29.11.93 Incio das assinaturas dos contratos da dvida externa
do setor pblico brasileiro, em Toronto, Canad, com a presena do
ministro de estado da Fazenda, Fernando Henrique Cardoso, do presidente do Banco Central do Brasil, Pedro Sampaio Malan e do negociador-chefe para assuntos da dvida externa, Andr Lara Resende.
15.12.93 Atingimento da massa crtica para assinatura dos contratos: 96,22% dos bancos credores assinam os contratos.
15.12.93 a 14.4.94 Preparao da documentao necessria
troca da dvida por bnus, conciliao dos valores e elaborao dos
normativos necessrios implementao do plano.
15.4.94 Troca da dvida por bnus (Exchange Date) e entrega
da garantia inicial (Initial Collateral).
22.9.94 Escrow Release Date Liberao dos valores conciliados relativos a parcelas de principal e juros mantidos na Escrow Account
junto ao Bank of England.
17.10.94 Pagamento de juros sobre os bnus emitidos e entrega
da 1 parcela de garantias.
31.1.95 Escrow Release Date Liberao dos valores conciliados relativos a parcelas de juros mantidos na Escrow Account.
17.4.95 Pagamento de juros sobre os bnus e entrega da 2 parcela de garantias.
25.8.95 Liberao da Escrow Account dos valores conciliados
95

Ceres Aires
96
relativos a parcelas de juros.

22.9.95 Liberao da Escrow Account dos valores conciliados
relativos a parcelas de juros e de principal.
26.9.95 Encerramento da conta mantida junto ao Bank of England
para acolher valores no conciliados.
16.10.95 Pagamento de juros sobre os bnus e entrega da 3 e 4
parcelas de garantias.
Trmino do perodo Phase-in. Liberdade para o pas poder operar no mercado secundrio de papis.
18.3.96 Concluso do acordo firmado entre o governo brasileiro
e a famlia Dart, pondo fim ao contencioso de quase dois anos.
Negociaes com o Clube de

Paris
O Clube de Paris uma instituio informal no possui existncia jurdica reconhecida que rene um grupo de pases credores, na
maior parte das vezes da OCDE, com a finalidade de renegociar a dvida governamental de pases em dificuldades financeiras.
Tradicionalmente as negociaes se realizam em Paris, patrocinadas pelo Tesouro da Frana. As reunies do Clube de Paris so presididas pelo diretor do Tesouro francs.
A mais importante condio para um pas devedor pleitear negociao de sua dvida externa perante o clube a adoo de um programa de estabilizao aprovado pelo FMI. Com isso, os pases credores
livram-se dos encargos de supervisionar o desempenho econmico do
pas devedor, com o conseqente nus poltico.
Os dbitos elegveis para o reescalonamento podem ser assim
definidos: dvidas de entidades pblicas e privadas relativas a pagamentos de juros e amortizaes, assim como de atrasados, de
emprstimos de mdio e longo prazos relacionados a: i) emprstimos concedidos pelo governo ou agncia oficial do pas credor; e
ii) crditos comerciais garantidos ou segurados pelo governo ou agncia
do pas credor.
Nos ltimos anos os pases credores membros do clube tm-se mostrado flexveis no sentido de incluir no reescalonamento a dvida j
renegociada, como que reconhecendo que persistem severas dificuldades de balano de pagamentos na maioria dos pases que realizaram
reescalonamentos naquele foro.
Reconhecidas as dificuldades financeiras do pas em questo, so
negociados os termos gerais do reescalonamento. Esses termos
consolidados em uma ata de entendimentos denominada Agreed Minute
e firmada pelo pas devedor e todos os seus credores definem a
dvida afetada pela renegociao, o perodo de consolidao, os prazos de reescalonamento e certas condies que tornam efetiva a reestruturao.
A implementao desse compromisso preliminar definido pela
Agreed Minute dada atravs da formalizao de acordos bilaterais entre o governo do pas devedor e cada um dos credores envolvidos. Referidos acordos bilaterais contm, alm das condies
gerais de pagamento da dvida reescalonada, as taxas de juros aplicveis ao reescalonamento.
Ceres Aires
Introduo
99

Ceres Aires
100
Ainda que algumas das normas e procedimentos sejam padronizados, no se deve esquecer que os acordos no mbito do Clube de Paris
refletem negociaes entre representantes de governos, incorporando, por isso, influncias polticas que explicam em boa parte a grande
diversidade dos termos obtidos por diferentes devedores.
Apesar de concludos os acordos da Fase I do Plano Brasileiro de

Financiamento com os credores privados, a persistncia de fatores negativos nos mercados financeiros internacionais manteve a situao de
perda de capital de giro para o pas, levando-o a atrasar os pagamentos
externos que somavam em torno de US$1,1 bilho em julho de 1983.
Assim, viu-se o governo brasileiro obrigado a editar a Resoluo
851, em 29.7.83, centralizando as operaes de cmbio no Banco Central,
bem como na contingncia de ampliar a abrangncia da renegociao
da dvida externa, incluindo os valores devidos a governos estrangeiros. Recorreu-se, ento, ao Clube de Paris e, das discusses ento
mantidas resultou a suspenso dos pagamentos de principal e juros
devidos a partir de agosto de 1983.
Em 23.11.83, foi firmado, em Paris, o acordo global Agreed Minute
on the Consolidation of the Debt of Brazil (Agreed Minute) com
16 pases, com vistas consolidao da dvida brasileira para com
aqueles credores. Foram eles: ustria, Blgica, Canad, Dinamarca,
Espanha, Estados Unidos, Frana, Itlia, Japo, Noruega, Portugal, Pases
Baixos, Reino Unido, Repblica Federal da Alemanha, Sucia e Sua.
Participaram como observadores o FMI, Bird, BID, Unctad, CCE e OCDE.
A delegao brasileira, responsvel por esse acordo, foi chefiada pelo
ento ministro da Fazenda, Ernane Galveas. O reescalonamento amparou-se num acordo do Brasil com o FMI, aprovado em 22.11.83.
O montante reescalonado, nessa Fase I, foi de aproximadamente
US$3,0 bilhes. Vencimentos inferiores a um milho de Direitos Especiais de Saque (DES) foram excludos da renegociao. A data-limite
para a concluso dos acordos bilaterais com as agncias que participaram da negociao, foi 30 de junho de 1984, prazo que acabou no
sendo cumprido.
Ceres Aires
Fase I
Condies do acordo da Fase I:

Dvida abrangida pela reestruturao:
- parcelas de principal e juros de obrigaes de natureza financeira,
com vencimentos fixados para o perodo entre 1.8.83 e 31.12.84, relacionadas a contratos firmados ou concludos anteriormente a 31.3.83
(cut-off date), com prazo original de pagamento superior a 360 dias, e:
a) devidos aos governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a includas agncias de crdito a exportao; ou
101

Ceres Aires
102
b) garantidos ou segurados por governos ou agncias governamentais estrangeiras;

- 85% das parcelas de principal e juros devidas entre 1.8.83 e
31.12.84 (dvida consolidada): em 8 prestaes semestrais, a partir de
1.1.89;
- 15% restantes:
- 5% pagos nas datas originais de vencimento das obrigaes ou
no mais tardar em 31.3.84;
- 4% em 30.6.85;
- 3% em 30.6.86;
- 3% em 30.6.87;
- com relao s parcelas de principal e de juros vencidas no perodo de 1.1.83 a 31.7.83 (atrasados): pagamento em 3 parcelas iguais
(31.3.84, 30.9.84 e 31.3.85).
Devido impossibilidade, do lado brasileiro, de identificar integralmente a parcela da dvida coberta por garantia oficial, uma vez que
essa informao no necessariamente consta dos documentos das operaes e de registro no Banco Central, surgiram divergncias entre a
dvida estimada pelo Brasil e aquela apresentada pelos governos credores. Assim, foi iniciado o processo de reconciliao de dados com
os credores, paralelamente s negociaes bilaterais para a assinatura
dos contratos com cada um dos pases envolvidos, com base nos critrios estabelecidos na Agreed Minute de 23.11.83.
As negociaes bilaterais com cada um dos credores participantes
da Agreed Minute, para a fixao das taxas de juros, se orientaram no
sentido da concesso de tratamento preferencial, representado pelo
repasse do efetivo custo de captao dos governos dos pases credores envolvidos, acrescido de margem mnima, quando inevitvel, a ttulo de pagamento de custos administrativos.
Para implementar o acordo firmado com os credores externos oficiais, foi expedida a Resoluo 890, de 28.12.83, do Conselho Monetrio Nacional, permitindo a efetivao da sistemtica j adotada com
os credores privados internacionais de abertura de contas no Banco
Central em moedas estrangeiras, em nome dos respectivos credores,
para acolhimento de percentual do valor de cada parcela de principal,
objeto da reestruturao da Fase I.
A exigncia do Clube de Paris de que o Brasil voltasse a ter um

acordo de condicionalidade mxima com o FMI bloqueou as negociaes com as agncias governamentais ao longo de 1985 e 1986. A
partir do incio de 1985, as parcelas de principal e juros devidas aos
credores no mbito do Clube de Paris deixaram de ser remetidas ao
exterior e foram depositadas no Banco Central. Este procedimento,
adotado durante o governo de Jos Sarney, fez com que muitas agncias se fechassem para o Brasil ou operassem com restries.
Em meados de 1986, visando estimular a concesso de novos financiamentos e garantias, o governo brasileiro decidiu liberar 15% dos
vencimentos de principal e juros depositados no Banco Central entre
janeiro de 1985 e abril de 1986 e retomar integralmente o pagamento
dos juros correntes s agncias. Os vencimentos liberados foram pagos em trs parcelas: 9% em junho de 1986, 3% em dezembro de
1986, e 3% em junho de 1987.
Em dezembro de 1986, aps a formalizao dos acordos da Fase III
com os credores privados, sem o aval do FMI, o Clube de Paris concordou em negociar o reescalonamento da dvida oficial brasileira Fase II
, cujas discusses haviam sido iniciadas desde fevereiro de 1985.
A Agreed Minute da Fase II, assinada em 21.1.87, incluiu, alm
das parcelas de principal e juros devidas e no pagas com vencimento
em 1985 e 1986, 100% das parcelas de 1.1.87 a 30.6.87, ficando condicionado o reescalonamento deste ltimo perodo a que a Diretoria
Executiva do FMI se manifestasse, at 15.7.87, favoravelmente s medidas
econmicas do governo brasileiro. No tendo ocorrido a manifestao
do Fundo a respeito, o primeiro semestre de 1987 passou a constar do
reescalonamento seguinte Fase III.
Participaram como credores signatrios da Agreed Minute relativa Fase II os seguintes pases: ustria, Blgica, Canad, Espanha,
Estados Unidos, Frana, Itlia, Japo, Noruega, Pases Baixos, Reino
Unido, Repblica Federal da Alemanha, Sucia e Sua. A Dinamarca
foi excluda pelo critrio de minimis o total da dvida elegvel, com
aquele pas, no atingiu o valor de um milho de Direitos Especiais de
Saque. Participaram como observadores o FMI, Bird, BID, Unctad, CCE
e OCDE. A delegao brasileira foi chefiada pelo embaixador lvaro
de Alencar, ento coordenador de Assuntos Internacionais do Ministrio da Fazenda.
Ceres Aires
Fase II
103

Ceres Aires
O montante reescalonado da Fase II, foi de aproximadamente US$3,7

bilhes, acrescidos do Late Interest (juros sobre o total consolidado de
1.1.85 a 31.12.86, capitalizados ao final do perodo, no valor de US$374,7
milhes). A cut-off-date no foi alterada (31.3.83).
Condies do acordo da Fase II:

- parcelas de principal e juros de obrigaes de natureza financeira, relacionadas a contratos firmados ou concludos at 31.3.83, de
prazo original de pagamento superior a 360 dias, com vencimentos fixados para o perodo entre 1.1.85 e 31.4.86; e
- parcelas de principal com as mesmas caractersticas descritas no
item anterior, com vencimentos fixados para o perodo de 1.5.86 a
31.12.86, e
a) devidos a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a includas as agncias de crdito a exportao; ou
b) garantidos ou segurados por governos ou agncias governamentais.
- 100% das parcelas de principal e juros devidas no perodo entre
1.1.85 e 30.4.86 e 100% das parcelas de principal devidas no perodo
de 1.5.86 a 31.12.86 : pagamento em seis prestaes semestrais, a
partir de 1.1.90;
- juros devidos e no pagos, entre 1.1.85 e 31.12.86, capitalizados
em 31.12.86 (sobre as parcelas depositadas): repagamento em 3 parcelas: 30.6.88, 31.12.88 e 30.6.89.
Internamente, o Conselho Monetrio Nacional baixou a Resoluo
1.325, de 28.5.87 regulamentando o acordo feito com os credores oficiais estrangeiros. O perodo de 1.1.86 at a data da emisso da referida norma pblica foi coberto por correspondncia emitida pelo Departamento de Cmbio do Banco Central aos bancos autorizados a
operar em cmbio no pas, instruindo-os a depositarem no Banco Central as obrigaes com vencimento do perodo.
104
Ao longo de 1987 a at julho de 1988, o Brasil reteve as parcelas

de principal, com vencimentos no perodo, devidas aos credores do
Clube de Paris, aguardando a concordncia do clube para o incio das
negociaes junto quele foro. Nesse perodo, foram mantidos correntes os pagamentos de juros.
Somente em julho de 1988, aps as negociaes com os credores
privados internacionais, relativamente Fase IV do Plano Brasileiro
de Financiamento, encontrarem-se em estgio bastante avanado,
que o Brasil conseguiu concluir o acordo da Fase III com o Clube de
Paris. Referidas negociaes foram realizadas em Paris, nos dias 28 e
29 de julho de 1988, tendo sido a Agreed Minute assinada em 29.7.88,
como parte integrante de um plano de financiamento externo que inclua acordo stand by aprovado pela Diretoria Executiva do FMI em
26.7.88 (estendendo-se em princpio at 28.2.90), e acerto com os credores
privados internacionais. Foi o mais abrangente acordo assinado pelo
Brasil, at ento, com o Clube de Paris, envolvendo uma dvida de
aproximadamente US$5,0 bilhes, sendo US$3,9 bilhes relativos a principal
e US$1,1 bilho relativos a juros.
Participaram desse acordo os seguintes pases credores: ustria,
Blgica, Canad, Espanha, Estados Unidos, Frana, Itlia, Japo, Pases Baixos, Reino Unido, Repblica Federal da Alemanha, Sucia e
Sua. Por estarem abaixo do limite de minimis foram excludas, e
participaram apenas como observadores, a Dinamarca, a Finlndia e a
Noruega. Como de praxe, participaram como observadores o FMI, Bird,
BID, Unctad, CEE e OCDE. A delegao brasileira foi chefiada pelo ministro Srgio Amaral, ento secretrio de Assuntos Internacionais do
Ministrio da Fazenda e contou com a participao de representantes
do Ministrio da Fazenda, do Banco Central do Brasil e do Ministrio
das Relaes Exteriores.
Ceres Aires
Fase III
Condies do acordo da Fase III

- parcelas de principal e juros de obrigaes de natureza financeira,
relacionadas a contratos firmados ou concludos anteriormente a 31.3.83
(cut-off-date), com prazo original de pagamento superior a 360 dias,
com vencimentos fixados para o perodo entre 1.1.87 e 31.3.90, e:
a) devidos a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a includas agncias de crdito a exportao; ou
105

Ceres Aires
106
b) garantidos ou segurados por governos ou agncias governamentais estrangeiras.
- 100% das parcelas de principal devidas de 1.8.88 a 31.3.90 (perodo de consolidao): repagamento em dez prestaes semestrais,
sendo a primeira em 1.4.95 e a ltima em 1.10.99;
- 70% das parcelas de juros devidas de 1.8.88 a 31.3.90: repagamento
em dez prestaes semestrais, sendo a primeira em 1.4.95 e a ltima
em 1.10.99;
- 30% das parcelas de juros devidas de 1.08.88 a 31.3.90:
repagamento em duas parcelas (1.4.90 e 1.4.91);
- 100% das parcelas de principal devidas at 31.7.88 incluindo
valores de principal de 1.1.87 a 30.7.87 (atrasados): repagamento
em dez prestaes semestrais, sendo a primeira em 1.8.93 e a ltima
em 1.2.98.
A ata negociada dispunha ainda que sua entrada em vigor ficava
condicionada entrada em vigor do stand-by com o FMI. A data para
concluso dos acordos bilaterais foi fixada em 31.3.89.
Da mesma forma como ocorrido na Fase II, o perodo de 1.1.87
at 26.10.88 data da Resoluo 1.252 do Conselho Monetrio Nacional regulamentado o acerto feito com os credores do Clube de Paris
para a Fase III , foi amparado por correspondncia emitida pelo Departamento de Cmbio do Banco Central aos bancos autorizados a
operar em cmbio no pas determinando o depsito no Banco Central
das obrigaes consideradas como dvida afetada, para efeitos do
referido acordo.
As negociaes desenvolvidas pelo governo brasileiro com a comunidade financeira internacional relativamente ao estoque da dvida
externa brasileira, resultaram na obteno junto ao Fundo Monetrio
Internacional de linha de crdito (stand-by credit facility) permitindo,
ao pas, acesso a recursos equivalentes a DES 1,5 bilho desembolsados em parcelas trimestrais at agosto de 1993. Alm de propiciar o
atendimento de parte das necessidades financeiras do pas, esse acerto representou importante avano no que diz respeito s negociaes
do estoque da dvida externa brasileira, as quais, no que se refere aos
credores privados, foram intensificadas com vistas obteno de um
acordo global, aps o fechamento do acordo relativo aos juros atrasados at 31.12.90 e com relao aos credores oficiais, foi possvel concluir a negociao com o Clube de Paris, relativamente Fase IV,
permitindo a reestruturao de parcela da dvida do setor pblico brasileiro cobrindo vencimentos de 1.1.1992 at 31.8.1993 bem como
atrasados at 31.12.90, no valor total aproximado de US$12,8 milhes.
Tendo como chefe da delegao brasileira o ento presidente do
Banco Central Francisco Roberto Andr Gros, as negociaes com o
Clube de Paris foram extremamente difceis uma vez que dos US$21
bilhes da dvida brasileira junto a credores oficiais, cerca de US$8,6
bilhes representavam dbitos atrasados em 31 de dezembro de 1991
e outros US$5,0 bilhes representavam dvida a vencer em 1992 e
1993. Em outras palavras, o montante reestruturado, nessa Fase IV,
constitudo ou de crditos atrasados, ou de dbitos vincendos de 1992
e 1993, ascendeu a cerca de dois teros da dvida total brasileira junto
a credores oficiais. Pela primeira vez o Brasil incluiu em sua reestruturao obrigaes decorrentes de reestruturaes anteriores.
Dessas negociaes resultou a Agreed Minute, datada de 26.2.92,
por meio da qual os governos dos pases credores se comprometeram
a firmar acordos bilaterais com o governo brasileiro para implementar
a reestruturao de determinados valores da dvida externa do setor
pblico. Referida Agreed Minute teve seus termos ratificados atravs
da Resoluo 7, de 30.4.92, do Senado Federal.
Ceres Aires
Fase IV
Mudanas na operacionalizao dos acordos bilaterais

Tradicionalmente, a operacionalizao dos acordos de reestruturao com o Clube de Paris vinha sendo feita por intermdio do estabe107

Ceres Aires
lecimento de depsitos em moeda estrangeira, junto ao Banco Central,

no valor das parcelas de dvida afetada envolvidas, observados os termos e condies dos respectivos contratos originais, que permaneciam inalterados, do ponto de vista dos muturios respectivos.
Nesse contexto, estendendo-se at 31.3.90 o perodo de consolidao coberto pelo acordo da Fase III e no tendo sido ainda, poca,
concludo o acordo relativo aos vencimentos posteriores, foi editada a
Circular do Bacen 1.644, de 30.3.90, determinando o depsito, junto
ao Banco Central, dos valores de principal e de juros de dvida afetada
vencveis a partir de 1.4.90.
Nesse novo exerccio de reestruturao, cumprindo a determinao do Senado Federal, a operacionalizao passou a se dar no mais
nos moldes praticados nas fases anteriores, mas via repasse, aos muturios envolvidos, dos benefcios e alongamento de prazo/reordenamento
de perfil de dvida obtidos dos credores externos, eliminando-se, doravante,
o sistema de depsitos dos valores reestruturados no Banco Central.
A normalizao do acerto feito com os credores oficiais externos
se deu atravs da Resoluo do CMN 1.967, de 30.9.92, que alm de
permitir a operacionalizao do exerccio de reestruturao como descrita acima, estendeu o mesmo repasse de benefcio aos vencimentos
relativos s reestruturaes anteriores (Fases I, II e III).
Condies do acordo da Fase IV:

Dvida abrangida pela reestruturao
Nessa fase, a dvida objeto da reestruturao diz respeito unicamente s obrigaes contradas diretamente pela Unio ou por ela garantidas, j que, com base no conceito de capacidade de pagamento
que norteou essa etapa de negociao da dvida externa brasileira, os
valores relativos dvida do setor privado a partir de 1.1.91 bem
como da Petrleo Brasileiro S.A. e da Companhia Vale do Rio DoceCVRD e suas respectivas subsidirias a partir de 1.4.91 foram excludos do universo da dvida afetada e definidos como livremente
remissveis aos credores no exterior. Os valores relativos a obrigaes
outras que no aquelas contradas diretamente pela Unio ou por ela
garantidas e depositadas junto ao Banco Central do Brasil, por fora
de regulamentao, at 31.3.91, no caso da Petrobrs e da CVRD, e
at 31.12.90, no caso dos demais devedores, tambm foram includos
no universo da dvida reestruturada.
108

Ceres Aires
O valor total reestruturado englobou as obrigaes originais contradas anteriormente a 31.3.83, junto aos pases credores e suas agncias
oficiais de crdito exportao bem como as obrigaes decorrentes
dos acordos bilaterais assinados pelo governo brasileiro ao amparo das
Agreed Minute de 21.1.87 (Fase II) e 29.7.88 (Fase III), que
reestruturaram a dvida originalmente vencvel de 1.1.85 a 31.3.90.
As obrigaes resultantes do acordos bilaterais assinados ao amparo da Agreed Minute de 23.11.83 (Fase I), cobrindo vencimentos do
perodo de 1.8.83 a 31.12.84, foram reestruturados em esquema diferenciado do das demais.
A reestruturao objeto da Fase IV, abrangeu os valores de principal e de juros relativos dvida indicada acima, com vencimento at
31.12.91 (atrasados) e de 1.1.92 a 31.8.93 (dvida consolidada).
Obrigaes devidas no perodo entre 1.2.93 e 31.8.93

Com relao s obrigaes com vencimentos no perodo entre 1.2.93
e 31.8.93, ficou acordado que a abrangncia do acordo da Fase IV para
essas obrigaes ficaria condicionada a que a Diretoria Executiva do
Fundo Monetrio Internacional tivesse concludo at 31 de dezembro de
1992 a reviso do programa brasileiro, previsto para ser concludo em
agosto de 1992, o que no veio a acontecer. Para facilitar a implementao
dos acordos bilaterais os governos exceo dos Estados Unidos da
Amrica concordaram em incluir em seus acordos referido perodo,
independentemente do cumprimento pelo Brasil da exigncia contratual
mencionada acima, ficando a critrio de cada governo a excluso desse
perodo, a qualquer momento, fato que nunca ocorreu.
a - 100% dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de
1.4.90 a 31.12.91, relativos dvida original contrada anteriormente
a 31.3.83.
Forma de pagamento:
- pelo menos 10% do total (aproximadamente US$283,00 milhes) a serem pagos at 31.1.93; e
- o saldo remanescente (aproximadamente US$2.543,00 milhes)
reestruturado e amortizado de acordo com o seguinte esquema de pagamento:
0,01% em 30.6.1995; 0,01% em 31.12.1995;
1,96% em 30.6.1996; 2,14% em 31.12.1996;
2,32% em 30.6.1997; 2,52% em 31.12.1997;
2,72% em 30.6.1998; 2,94% em 31.12.1998;
3,16% em 30.6.1999; 3,39% em 31.12.1999;
109

Ceres Aires
110
3,64% em 30.6.2000;
4,16% em 30.6.2001;
4,73% em 30.6.2002;
5,35% em 30.6.2003;
6,03% em 30.6.2004;
6,77% em 30.6.2005;
7,57% em 30.6.2006;
3,89% em 31.12.2000;
4,44% em 31.12.2001;
5,03% em 31.12.2002;
5,68% em 31.12.2003;
6,39% em 31.12.2004;
7,16% em 31.12.2005;
7,99% em 31.12.2006;
b - 100% dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1.1.90

a 31.12.91, relativos aos acordos bilaterais assinados ao amparo da Agreed
Minute de 21.1.87 (Fase II).
Forma de pagamento:
- 10% do total (aproximadamente US$300,00 milhes) a serem pagos
at 31.1.93; e
reestruturado e amortizado de acordo com esquema de pagamento idntico ao
indicado no item I (ii) acima.
c - 100% dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1.1.90
a 31.12.91, relativos aos acordos bilaterais assinados ao amparo da Agreed
Minute de 29.7.88 (Fase III).
Forma de pagamento:
- pelo menos 5% do total (aproximadamente US$53,00 milhes) a serem
pagos at 31.1.93; e
reestruturado e amortizado de acordo com esquema de pagamento idntico ao
indicado no item I (ii) acima.
d - 100% dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de
1.1.90 a 31.12.91, relativos aos acordos bilaterais assinados ao amparo da Agreed Minute de 23.11.83 (Fase I).
Forma de pagamento:
- 20% do total (aproximadamente US$343,00 milhes) a serem
pagos at 31.6.93;
- os restantes 80% (aproximadamente US$1.370,00 milhes)
reestruturados e pagos em 6 prestaes semestrais, iguais e sucessivas, a primeira vencendo-se em 30.6.94 e a ltima em 31.12.96.
e - 100% dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de
1.1.92 a 31.8.93, relativos:
- dvida originalmente contrada antes de 31.3.83 (aproximadamente
US$1.724,00 milhes); e
- aos acordos bilaterais assinados ao amparo das Agreed Minutes de 21.1.87 e
29.7.88 (Fases II e III, respectivamente) (aproximadamente US$2.480,00 milhes).
Para a obteno de um perfil de pagamentos ao Clube de Paris que

fosse compatvel, poca, com as metas do programa econmico brasileiro negociou-se a reestruturao de US$12.809,70 milhes que
correspondiam a aproximadamente 90% de toda a dvida do setor pblico junto ao Clube de Paris com vencimento durante o perodo de consolidao e incluindo 92% do agregado dos vencimentos de principal e de
juros relativos aos acordos de reestruturao anteriormente celebrados
com os pases credores com vencimento no mesmo perodo.
Considerando que as preocupaes dominantes da poltica econmica se concentravam nos desdobramentos mais imediatos da
poltica fiscal, imps-se um exame mais detalhado do impacto do
acordo sobre as finanas pblicas no binio 1992/1993. Com efeito, do referido acordo com o Clube de Paris resultariam pagamentos da ordem de US$4,1 bilhes nos exerccios de 1992 e 1993,
sendo, aproximadamente, US$2 bilhes no primeiro ano e US$2,1
bilhes no segundo. Para 1992 e 1993, sem computar a seignorage,
estimou-se que o setor pblico contaria com a seguintes fontes de
recursos para fazer face aos seus compromissos financeiros internos e externos:
Em % do PIB (1)
Supervit primrio
Financiamento externo
Financiamento interno
Total
1992
3.0
0.9
1.5
5.4
Consideraes feitas pelo governo brasileiro para a

proposta apresentada:
Ceres Aires
Forma de pagamento:
O valor total foi reestruturado e est sendo amortizado de acordo com esquema de pagamento idntico ao indicado no item a, retro.
1993
4.0
1.0
-2.0
3.0
(1) O PIB de 1992 foi avaliado em US$427,45 bilhes, e o de 1993, em US$453,48 bilhes.
Por outro lado, sem levar em conta ainda os pagamentos decorrentes do acordo sobre o estoque de dvida bancria, que se encontrava
111

Ceres Aires
em fase de negociao, estimou-se os fluxos indicados a seguir de

despesas financeiras para o binio:
Em % do PIB
Juros da Dvida Interna
Recurso para aumento das Reservas
Internacionais
Obrigaes da Dvida Externa (1)
Bancos comerciais Dvida elegvel (2)
Bancos comerciais Dvida no elegvel (3)
Clube de Paris (acordo de fev/92)
Organismos, agncias e fornecedores
Total
1992
4.1
1993
1.7
0.5
2.0
0.6
0.2
0.5
0.7
6.6
0.4
1.8
0.4
0.2
0.5
0.6
3.9
(1) Inclui pagamentos de principal e juros

(2) Considera apenas 30% dos juros devidos, e os valores relativos aos bnus do acordo de
reescalonamento dos atrasados acumulados at 31.12.90
(3) Inclui a dvida de curto prazo
A seignorage proporcionaria recursos ao governo, da ordem de

1,5% do PIB em 1992 e de 1,0% do PIB em 1993. Tais recursos, somados s demais fontes j computadas, seriam suficientes para cobrir os
pagamentos programados e mais um adicional que emergiria da negociao com os bancos.
Quanto ao comportamento esperado da capacidade de pagamento
externa, ou seja, da restrio cambial, e considerando o Programa Econmico do governo e as respectivas projees de balano de pagamentos, o setor pblico contaria com as seguintes disponibilidades de
divisas para pagamentos de principal e juros da dvida afetada no binio
1992/1993:
Disponibilidade cambial para pagamento da dvida afetada do
setor pblico 1992/1993:
US$ milhes
Conforme Programa Econmico (Out/91)
11.500
Reviso proposta pelo Clube de Paris
14.200
Posio final do Clube de Paris
11.000
Pagamentos ao Clube de Paris
4.100
Saldo disponvel
6.900
112
As negociaes bilaterais entre o governo brasileiro e cada um dos

credores oficiais reunidos no Clube de Paris vieram ocorrendo ao longo dos anos, tendo como referncia os termos da minuta acordada
naquele frum.
Para facilitar a implementao do acordo foi criada uma conta especial aberta pelo governo brasileiro junto ao BIS , atravs da qual foi
depositado o equivalente a DES 180 milhes no trmino de cada trimestre a partir de 30.4.92, com trmino em 31.7.93, valor esse equivalente ao montante aproximado de juros a ser pago aos pases credores
no perodo de 1.1.92 at 31.8.93. medida em que as obrigaes dos
acordos bilaterais decorrentes da referida Agreed Minute foram se
vencendo, o Brasil foi efetuando retiradas dessa conta especial para
efetivar tais pagamentos.
Ceres Aires
Os acordos bilaterais
Repasse dos valores em depsito no Banco Central ao

Tesouro Nacional
Da mesma forma como ocorrido com os valores relativos dvida
renegociada junto aos credores privados internacionais, a dvida
renegociada junto ao Clube de Paris est sendo transferida para o
Tesouro Nacional, medida em que os acordos bilaterais esto sendo
firmados, e o Departamento da Dvida Externa do Banco Central do
Brasil vem concluindo a conciliao dos valores correspondentes.
Clube de Paris Transferncias j realizadas:
(Equivalncia em US$ mil)
Data
Principal
Juros
Total
30.9.94
1.028.264
1.028.264
4.10.94
534.566
534.566
1.12.94
9.198.572
9.198.572
30.6.95
43
43
20.12.95
603.256
603.256
Total
11.364.701
11.364.701
113
Quadros-resumo
Negociaes com os credores

privados
119
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120
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121
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122
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123
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124
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125
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126
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Negociaes com o
Clube de Paris
129
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130
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131
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132
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133
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134
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135
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136
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137
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Dados econmico-financeiros
141
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142
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143
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144
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145
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146
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147
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148
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149
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150
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151
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Documentos bsicos
Negociaes
com os credores privados
1- Telex de 21.12.82, encaminhado comunidade financeira internacional

2- Correspondncia Decam/Gabin-82/278, de 24.12.82, emitida pelo
Departamento de Cmbio do Banco Central transmitindo as instrues sobre a reestruturao da dvida externa a cada banco autorizado
a operar em cmbio no pas,
3- Resoluo 813, de 6.4.83
4- Resoluo 851, de 29.7.83
5- Circular 769, de 6.4.83
6- Circular 770, de 6.4.83
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Fase I
155

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156
Telex enviado comunidade financeira internacional em 21.12.82

December 21, 1982
Re: 1983 B RAZILIAN F INANCING P LAN
A meeting was held in New York yesterday by the Minister of Finance and the Minister of
Planning of Brazil, myself and other representatives of the Federative Republic of Brazil for
118 of the major international bank lenders to Brazil. We presented an analysis of Brazils
present liquidity situation and a plan to meet the external financial needs of Brazil during 1983.
The managing director of the IMF, Mr. Jacques de Larosire, indicated that Brazil and the IMF
management had come to an agreement for an extended funds facility agreement and on a
more detailed economic program for 1983.
At the meeting, we distributed copies of our information brochure Brazil - Adjustment to
the International Economy and External Financing Needs. We are mailing to you a copy of
that brochure and a copy of my address to the banks.
Brazil is presenting a four part Financing Plan for 1983 consistent with its economic plan
and its agreement with the IMF. I wish to set forth below the details for the four proposal and to
invite you to consider participating in the New Money Facility proposed yesterday. For your
information, that facility is described below.
PROJECT NUMBER 1 - NEW MONEY FACILITY
A group of major lenders to Brazil (the Committing Group) is being asked to agree to
commit to advance funds during 1983 to Brazilian borrowers in an aggregate amount of US$ 4.4
billion or equivalent. Commitments may be made in US dollars or any other major convertible
currency. The commitment will become available in four quarterly tranches, the first conditional on
the International Monetary Fund (the IMF) granting an Extended Funds Facility (EFF) to the
Federative Republic of Brazil (the Republic) and each subsequent tranche conditional upon a
disbursement under the EFF.
The commitments will be allocated between the public and the private sector consistent
with economic policies agreed between the Republic and the IMF. For each quarter, Banco
Central do Brasil (the Central Bank) will propose a list of public sector borrowers and the
borrowing requiriment of each. Members of the committing group may allocate any or all of
their commitments for that quarter to one or more of the proposed borrowers.
Members of the committing group may also specify allocation of their commitments to private
sector borrowers and Brazilian banks through either direct or syndicated loans. Any undisbursed
portion of the commitments available for that quarter will be loaned to the Central Bank.
Transactions for the proposed borrowers other than the Central Bank may be syndicated
in the international capital markets for amounts equal to the sums of the commitments allocated
to those borrowers. Each such transaction will be documented separately and any amount
raised in the market for a given transaction will be used solely to reduce the commitments of
those members of the committing group having applied their commitments to that transaction.
The commitments of all members of the committing group for any quarterly tranche will be
reduced pro rata by the amount of new money loaned during the previous quarter by banks
or other financial institutions not in the committing group to Brazilian borrowers otherwise than
through this facility.

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GUARANTOR
Federative Republic of Brazil for the Central Bank as borrower.
For other borrowers, as agreed at the time of allocation of the commitment.
INTEREST RATES
Central Bank as borrower:
At the time of allocation of the commitment, lenders will have the option to select either 2 1/
8 percent per annum over libor or 1 7/8 percent per annum over prime (defined as the higher
of the agents prime rate, as it may change from day to day, or secondary market cds as
adjusted for reserves and insurance premiums).
Other Borrowers:
Rates acceptable to the borrower, the lenders and the Central Bank as determined by
market conditions with lenders having the options to select libor or prime rate alternatives, but
interest rates up to those specified below will be acceptable to the Central Bank:
On amounts loaned to public sector borrowers, borrowers with the Republics guarantee,
Petrobras and CVRD:
LIBOR plus 2 1/8 percent per annum or
prime plus 1 7/8 percent per annum.
On amounts loaned to public sector borrowers without the Republics guarantee, to
private sector borrowers with BNDES guarantee and to commercial and investment banks
under Resolution 63:
prime plus 2 percent per annum.
On amounts loaned to private sector borrowers (including multinational corporations):
Interest rates applicable to currencies other than dollars will be comparable.
AMORTIZATION
Disbursements in each transaction will amortize over 12 substantially equal semi-annual
installments commencing 30 months after the date of the first disbursement in such transaction.
COMMITMENT FEE
1/2 percent per annum on undisbursed commitments, payable quarterly in arrears
FACILITY FEE
Central Bank as borrower:
1 1/2 percent flat on the amount of the disbursed commitment, payable upon disbursement
of the commitment.
Other borrowers:
Fees acceptable to the borrower, the lenders and the Central Bank as determined by
market conditions, but up to 1 1/2 percent will be acceptable to the Central Bank, payable upon
signing of the applicable credit agreement.
BRAZILIAN TAXES
All payments will be made free and clear of Brazilian taxes. Original tax receipts will be
provided where applicable.
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158
DOCUMENTATION
Appropriate documentation will be drafted to contain:
1) conditions of effectiveness, including (a) effectiveness of arrangements relating to 1983
amortization of debt as described below under project number 2 and (b) approval by the IMF
of the EFF for Brazil in an amount no less than SDR 4.488 billion.
2) representations and warranties.
3) events of termination, including:
(a) the Republic shall not draw for any reason any conditional tranche under the EFF
within two calendar months after the respective target date for compliance with the IMF program
for each tranche,
(b) cross default to all public sector debt of the Republic, either direct or guaranteed,
(c) foreign exchange ceases to be free available on a current basis to brazilian private
sector borrowers on the same terms as brazilian public sector borrowers to permit the payments
when due of all interest on brazilian private sector indebtedness.
4) covenants, including:
(a) compliance with all performance criteria prescribed by the EFF and formal certification
from the IMF that performance criteria have been complied with or evidence that the IMF
drawdown conditioned on the compliance with such criteria has been made,
(b) detailed quarterly reporting requirements,
(c) a negative pledge (including a negative pledge on gold and monetary reserves)
5) alternative interest rate provisions and provisions for covering increased costs to the
lenders (including costs due to any change in any jurisdiction of the basis of taxation of
payments to such lenders and imposition of any eurodollar reserve requirements).
AGENT
Morgan Guaranty Trust Company of New York
GOVERNING LAW AND JURISDICTION
Agreements will be governed by New York law and will provide for the non-exclusive
jurisdiction of New York Courts. Agreements with the Central Bank and other borrowers prohibited
by the Brazilian Constitution from submitting to foreign jurisdiction will be subject to arbitration.
PROJECT NUMBER 2 - 1983 AMORTIZATIONS OF MEDIUM TERM DEBT
Principal maturities falling due during calendar 1983 (affected debt) of all external
obligations of all Brazilian public and private sector borrowers owed to commercial banks and
other financial institutions having an originally scheduled maturity of more than one year and
registered with the Central Bank of Brazil (including those registered under Law 4.131) will be
affected, except for:
(1) publicly issued bonds, yen denominated registered private placements, floating rate
certificates of deposit, notes (including floating rate notes) and privately placed securities,
(2) debt to non-Brazilian governments or government agencies (including export credit
agencies) or multinational organizations or guaranteed (or otherwise supported) by nonBrazilian governments or government agencies (including export credit agencies),
(3) foreign exchange and precious metals contracts,
(4) lease obligations with respect to, and valid secured financings (including secured
lease financings) on certain moveable property, including ships, aircraft, and drilling rigs, and
(5) interest subsidies provided under the FINEX Program.

Ceres Aires
PUBLIC AND PRIVATE SECTOR DEBT

Under a general agreement to be agreed prior to January 1, 1983, all public and private
sector borrowers will pay their affected debt at maturity to the Central Bank in the cruzeiro
equivalent of such affected debt. The Central Bank will open accounts in favor of the holders
of such affected debt denominated in the currency of such affected debt, subject to the right of
the holder of such affected debt and the Central Bank to agree to convert into another
currency. Such accounts will be obligations of the Central Bank guaranted by the Republic.
The amounts in the accounts may be withdrawn from time to time only to provide loans to
Brazilian borrowers in the public sector or the private sector consistent with economic policies
agreed between the Republic and the IMF. Such amounts (whether maintained in the Central
Bank accounts or on loan to Brazilian borrowers) will be amortized in twelve substantially
equal semi-annual installments commencing 30 months after the original scheduled maturity of
the relevant affected debt. Holders of affected debt guaranteed by private non-Brazilian
guarantors will make their own arrangements with such guarantors to preserve such guarantees.
GUARANTEE OF PUBLIC SECTOR DEBT
Under a general agreement to be agreed prior to January 1, 1983, all affected debt of
public sector debtors not already guaranteed by the Republic will be guaranteed by the
Republic.
INTEREST RATES
On the amounts on deposit with the Central Bank:
At the time of signing the general agreement, lenders will have the option to select either
2 1/8 percent per annum over libor or 1 7/8 percent per annum over prime.
On amounts loaned to other borrowers:
Rates acceptable to the borrower, the lenders and the Central Bank as determined by
market conditions with lenders having the option to select libor or prime rate alternative, but
interest rates up to those specified below will be acceptable to the Central Bank:
On amounts loaned to public sector borrowers, borrowers with the Republics guarantee,
Petrobrs and CVRD:
On amounts loaned to public sector borrowers without the Republics guarantee, to
private sector borrowers with BNDES guarantee and to commercial and investment banks
under Resolution 63:
prime plus 2 percent per annum.
On amounts loaned to private sector borrowers (including multinational corporations):
Interest rates applicable to currencies other than dollars will be comparable.
OTHER TERMS APPLICABLE TO PUBLIC AND PRIVATE SECTOR DEBT
Affected debt fee (payable on original maturity date of the affected debt):
1 1/2 percent on the affected debt, payable by the Central Bank.
BRAZILIAN TAXES
All payments will be made free and clear of Brazilian taxes. Original tax receipts will be
provided to holders of the affected debt where applicable.
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DOCUMENTATION
Appropriate documentation will be drafted to contain:
1) conditions of effectiveness, including (a) commitments of the banks participating in the
New Money Facility described above under Project Number 1, (b) acceptance by the IMF
managing director of Brazils Letter of Intent requesting the EFF and (c) consent by each
holder of affected debt.
2) representations and warranties.
3) events of acceleration and termination, including:
(a) the Republic shall not draw for any reason any conditional tranche under the EFF
within two calendar months after the respective target date for compliance with the IMF program
for each tranche,
(b) cross default to all public sector debt of the Republic (including public sector debt
under the New Money Facility), either direct or guaranteed,
(c) foreign exchange ceases to be free available on a current basis to brazilian private
sector borrowers on the same terms as brazilian public sector borrowers to permit the payments
when due of all interest on brazilian private sector indebtedness.
(d) arrangements relating to the new money facility not effective by March 1, 1983,
(e) failure by the IMF to approve the EFF by March 1, 1983.
4) covenants, including:
(a) compliance with all performance criteria prescribed by the EFF and formal certification
from the IMF that performance criteria have been complied with or evidence that the IMF
drawdown conditioned on the compliance with such criteria has been made, and
(b) a negative pledge (including a negative pledge on gold and monetary reserves).
5) alternative interest rate provisions and provisions for covering increased costs to the
lenders (including costs due to any change in any jurisdiction of the basis of taxation of
payments to such lenders and imposition of any eurodollar reserve requirements).
AGENT
Citibank, N.A.
GOVERNING LAW AND JURISDICTION
Agreements will be governed by New York law and will provide for the non-exclusive
jurisdiction of New York Courts. Agreements with the Central Bank and other borrowers
prohibited by the Brazilian Constitution from submitting to foreign jurisdiction will be subject to
arbitration.
PROJECT NUMBER 3 - SHORT-TERM TRADE-RELATED DEBT
The U.S. Dlrs. 8.8. billion of financing of raw material imports and pre-financing of Brazilian
exports is essential to Brazils ability to earn hard currency. Maintenance of such financing at
this level is critical to Brazils integrated Financing Plan for 1983.
We formally request that you maintain your short-term trade-related debt to Brazil at no
less than the current level.

Ceres Aires
PROJECT NUMBER 4 - MONEY MARKET FACILITY

The money market facilities extended to foreign branches of Brazilian banks are also
essential to Brazils ability to operate smoothly in the international financial markets. We formally
request you to renew all such inter-bank facilities and, if any reduction has occurred in your
facilities since June 30, 1982, to re-establish them at the levels then existing.
It is our intention that the following banks assist us in implementing this proposals:
ALGEMENE BANK NEDERLAND
FIRST NATIONAL BANK OF CHICAGO
AMSTERDAM ROTTERDAM BANK
GULF INTERNATIONAL BANK
ARAB BANKING CORPORATION
INDUSTRIAL BANK OF JAPAN
BANK OF AMERICA
KREDIETBANK
BANK OF MONTREAL
LLOYDS BANK
BANK OF NOVA SCOTIA
MANUFACTURES HANOVER TRUST
BANK OF TOKYO
MIDLAND BANK
BANKERS TRUST COMPANY
MITSUBISHI BANK
BANQUE NATIONALE DE PARIS
MORGAN GUARANTY TRUST COMPANY
B.E.A.L.
DEN NORSKE CREDITBANK
CHASE MANHATTAN BANK
PARIBAS
CHEMICAL BANK
ROYAL BANK OF CANADA
CITIBANK
SCANDINAVIAN BANK
COMMERZBANK
SCANDINAVISKA ENSKILDA BANKEN
CONTINENTAL ILLINOIS
SOCIT GNRALE
CREDIT LYONNAIS
SOCIT GNRALE DE BANQUE
CREDIT SUISSE
SUMITOMO BANK
CROCKER NATIONAL BANK
SWISS BANK CORPORATION
DEUTSCHE BANK
UNION BANK OF SWITZERLAND
DRESDNER BANK
WESTDEUTSCHE LANDESBANK
If you have any questions about the foregoing proposals, please contact:
NEW MONEY FACILITY:
Gilberto Nobre, Head of Foreign Capital Registration Department
Telex: (61) 1400
Telephone: (061) 223-0445 or 223-0801 or 223-0957
John Campbell or James Fuschetti, Morgan Guaranty Trust Company of New York
Telex: ITT-420230 or WUI 620106/667315
Telephone: (212) 483-6784 or 483-6543
1983 AMORTIZATIONS:
Carlos Eduardo de Freitas, Head of International Operations Department
Telex: (61) 1702 or 1703 or (61) 1189
Telephone: (061) 214-1811 or 223-3223 or 214-1809
Susan Bergan or Barbara Bennett, Citibank, N.A.
Telex: WUD 127782 or WUI 668336 or RCA 236066
Telephone: (212) 559-8038 or (212) 559-6295
161

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SHORT-TERM TRADE-RELATED DEBT:

Anuar Kalil, Head of Foreign Exchange Department
Telex: (61) 1869 or 1868 or 1527
Telephone: (061) 225-2140, 226-1922
Jeffrey Wheeler and Antoinette Geyelin, The Chase Manhattan Bank
Telex: ITT-125568 or WU-668340
Telephone: (212) 552-0511
MONEY MARKET FACILITIES:
Ary da Graa Lima, Head of Banking Organization Department
Telex: (61) 2098 or 1609 or 1829 or 1827
Telephone: (061) 226-5126 or 214-1645
Louis G. Schirano, Bankers Trust Company
Telex: ITT-426833 or WU-148420
Telephone: (212) 850-4031
In order to continue progress on the proposals described above, we ask that by December
30, 1982 you telex your acceptance of these projects 3 and 4 in principle and whether you
wish to participate in the new money facility (Project 1) to Citibank, N.A.
Attn: Susan Bergan/Barbara Bennett, telex number 236066/ WUI 668336 (intl.) or
WUD 127782 (domestic),
with a copy to Carlos Eduardo de Freitas,
Banco Central do Brasil, telex number (61) 1702/1703 or 1189.
We appreciate your prompt attention to our proposals, specially at this time of the year.
Many thanks and best regards,
C.G. LANGONI
GOVERNOR
BANCO CENTRAL DO BRASIL
162
Braslia (DF), 24 de dezembro de 1982.

Sr. Diretor,
Solicitamos de V.S recomendar a adoo, no mbito desse estabelecimento, das medidas necessrias ao cumprimento das instrues a seguir discriminadas, a propsito do tratamento aplicvel s operaes de vendas de cmbio relativas ao pagamento de parcelas de
principal dos compromissos de natureza financeira, com vencimentos fixados para o ano de
1983 a compreendidas as amortizaes de emprstimos celebrados sob a Resoluo n
63, de 21.8.67 de responsabilidade de entidades dos setores pblico e privado, registrados
no Banco Central e devidos a bancos comerciais e outras instituies financeiras do exterior.
2. Pelos valores em moedas estrangeiras de tais vendas celebrar esse banco operaes simultneas de compras de cmbio a este Banco Central, para fins de constituio de
depsitos a serem registrados em nome dos respectivos credores externos.
3. Quanto sua natureza, tanto as operaes de vendas a clientes (item 1) quanto as de
compras ao Banco Central (item 2) classificar-se-o sob a conta OPERAES ESPECIAIS
- Simblicas - Depsitos no Banco Central sob o expediente DECAM/GABIN-82/ , nmerocdigo 99334.
4. As operaes de compras de cmbio para constituio de depsitos, na forma do item
2, sero celebradas taxa de cobertura fixada para a moeda no boletim de taxas de cmbio
Abertura da data da contratao da operao e sero liquidadas no segundo dia til
seguinte. Na hiptese de a moeda de que se trate no estar cotada no referido boletim de
Abertura, aplicar-se- operao a taxa de cobertura para a moeda que primeiro figure
em um dos subseqentes boletins de taxas de cmbio emitido por este Banco no dia ou, se for
o caso, a taxa cambial especfica para a operao fornecida, mediante solicitao, pela
Diviso Regional de Operaes de Cmbio local.
5. A liquidao das vendas de cmbio simblicas, a clientes, relativas ao pagamento de
parcelas de principal de que trata o item 1, ser processada, sem movimentao de contas de
banqueiros no exterior, como segue:
- dbito : DEPSITOS...........
(titular o cliente)
- crdito: CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS
- subttulo Operaes Simblicas.
6. As compras de cmbio simblicas, ao Banco Central, para fins de constituio de
depsitos em moedas estrangeiras em nome do credor externo, sero liquidadas por esse
Banco, igualmente sem movimentao de contas de banqueiros, como segue:
- dbito: CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS
- subttulo Operaes Simblicas
- crdito: RESERVAS BANCRIAS.
7. A propsito das compras de cmbio ao Banco Central, para constituio de depsitos
em nome dos respectivos credores externos, cabe observar o seguinte:
a) sero celebradas nas mesmas moedas das obrigaes a que digam respeito;
b) para a totalidade das vendas da espcie realizadas a clientes no dia, numa mesma
moeda, celebrar esse banco uma nica operao de compra de cmbio ao Banco Central,
para constituio de depsitos, remunerados, em nome dos respectivos credores externos;
Ceres Aires
DECAM/GABIN-82/278
163

Ceres Aires
164
c) os contatos de compras de cmbio a este Banco Central sero celebrados exclusivamente na praa onde esse Estabelecimento centralize suas operaes de cmbio com este
rgo, nos termos do item 4 do Comunicado DECAM n 80, de 9.3.79, e devero ser acompanhados por relao, na forma do modelo anexo, adequadamente preenchida.
8. Excluem-se das disposies aqui indicadas as operaes de cmbio fechadas para
pagamento das seguintes obrigaes:
a) bnus de colocao pblica e de colocao privada (Publicly and Privately Issued
Bonds), certificados de depsitos e obrigaes a taxas de juros flutuantes (Floating rate
Certificates of Deposit e Floating rate Notes) e ttulos de colocao privada (Privately
Placed Securities);
b) crditos concedidos, ou garantidos, por governos estrangeiros, diretamente, ou por
agncias governamentais estrangeiras, ou por organismos internacionais;
c) contratos de compra e venda de moedas estrangeiras no exterior (arbitragem) e
contratos de compra e venda de metais preciosos;
d) obrigaes decorrentes de contratos de arrendamento mercantil (locao e leasing),
bem como de financiamentos com garantia hipotecria (includas operaes de arrendamento
mercantil garantidas por hipoteca) de bens passveis de serem deslocados em sua integridade, a compreendidos navios, avies e equipamentos para perfurao de petrleo;
e) juros de equalizao, dentro do programa Finex.
Saudaes
Departamento de Cmbio
Anuar Kalil
Chefe
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64,

torna pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada nesta data,
tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei e deciso anteriormente
adotada,
R E S O L V E U:
I - os recursos relativos a emprstimos externos, desembolsados por instituies financeiras e ingressados no pas sem a simultnea vinculao a muturios previamente identificados, sero mantidos em depsitos em contas abertas pelo Banco Central em nome dos
respectivos credores e nas mesmas moedas ingressadas.
II - As parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira com vencimentos
fixados para o ano de 1983, devidas a instituies financeiras do exterior e decorrentes de
operaes com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias, registradas
no Banco Central - cujos desembolsos tenham ocorrido anteriormente a 1.01.83 - quando
de seu pagamento pelos correspondentes devedores no pas, sero, tambm, objeto de
depsito no Banco Central, em contas em moedas estrangeiras abertas em nome dos respectivos credores externos, com exceo das seguintes obrigaes:
a) bnus de colocao pblica (Publicly Issued Bonds), certificados de depsitos de
colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Certificates of
Deposit) ou obrigaes de colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued
Floating rate Notes);
b) ttulos de colocao privada;
c) obrigaes junto a governos estrangeiros ou entidades governamentais estrangeiras
(incluindo agncias de crdito a exportao) ou organismos internacionais;
d) obrigaes garantidas ou seguradas em pelo menos 75% (setenta e cinco por cento)
de seu valor de principal por governos ou agncias governamentais estrangeiras (incluindo
agncias de crdito a exportao);
e) obrigaes decorrentes de financiamentos garantidos por navios, aeronaves ou
equipamentos de perfurao;
f) as parcelas de principal cujo valor - antecipadamente data do respectivo vencimento
externo - tenha sido objeto de depsito com aplicao de recursos ingressados pelo credor
externo.
III - Alm das excees indicadas no item anterior, excluem-se tambm da exigncia de
constituio de depsitos no Banco Central os pagamentos correspondentes a:
a) obrigaes decorrentes de contratos de arrendamento mercantil de navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;
b) obrigaes decorrentes de contratos de compra e venda de moedas estrangeiras no
exterior (arbitragem) e de contratos de compra e venda de metais preciosos;
c) juros de equalizao decorrentes do programa FINEX;
d) operaes lastreadas em bankers acceptances ou commercial papers.
IV - os valores registrados nas contas de depsitos de que trata esta Resoluo podero
ser liberados, por conta e ordem dos respectivos titulares, para fins de sua aplicao em
operaes de emprstimos a muturios no pas.
Ceres Aires
RESOLUO N 813
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V - Correro por conta dos muturios de tais emprstimos as despesas de juros e

demais encargos devidos aos correspondentes credores externos. O Banco Central estabelecer os procedimentos a serem adotados pelos muturios com vistas ao pagamento dos
montantes de comisses e outros encargos incidentes sobre as operaes.
VI - Os recursos dos depsitos da espcie, quando levantados para aplicao em
operaes de emprstimos no pas, ficaro sujeitos s normas que regem os emprstimos
externos, inclusive s disposies das Resolues n 479, de 20.06.78, n 497, de 22.11.78,
e n 595, de 16.01.80.
VII - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
VIII - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 6 de abril de 1983.
Carlos Geraldo Langoni
Presidente

tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V a XXXI da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - A transferncia para o exterior dos valores em moedas estrangeiras correspondentes
liquidao de vendas de cmbio celebradas a partir de 01.08.83 pelos bancos autorizados
a operar em cmbio, no pas, ser efetivada na forma e condies indicadas pelo Banco
Central.
II - Pelo valor das vendas de cmbio fechadas no dia, contrataro os bancos com o
Banco Central operaes destinadas constituio de depsitos, remunerados ou no, na
forma que vier a ser estabelecida pelo Banco Central, nas mesmas moedas estrangeiras das
vendas realizadas, a serem registrados em nome das instituies depositantes.
III - O Banco Central do Brasil poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta Resoluo.
IV - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 29 de julho de 1983.
Carlos Geraldo Langoni
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 851
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CIRCULAR N 769
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo
n 813, desta data, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, a serem observados quando da constituio e do levantamento dos depsitos em moedas estrangeiras de que
trata a referida Resoluo.
CONSTITUIO DOS DEPSITOS
2. A constituio dos depsitos de que trata o item I da Resoluo n 813 ser processada diretamente pelo Banco Central quando do ingresso dos respectivos valores, nas moedas
e nas datas de cada desembolso.
3. Sero igualmente processados diretamente pelo Banco Central os depsitos efetuados
com aplicao de recursos ingressados pelo credor externo antecipadamente s datas de
vencimentos de parcelas de principal, a que se refere o item II, alnea f, da Resoluo n
813.
4. Ressalvados os casos previstos no item anterior, os demais depsitos a que se refere
o item II da citada Resoluo sero constitudos pelos estabelecimentos bancrios autorizados a operar em cmbio no pas, junto ao Banco Central, com observncia do seguinte:
a) pelos valores e nas moedas das vendas efetuadas a clientes no dia, mediante a
realizao de operaes simultneas de compras de cmbio a este Banco Central;
b) as operaes de compras de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa
cambial de cobertura fixada para a moeda na data de sua contratao e liquidadas no dia til
seguinte;
c) a efetivao dos depsitos ser processada pelo Banco Central na moeda previamente ajustada com o credor externo ou, na ausncia de manifestao deste, em dlares dos
Estados Unidos.
LEVANTAMENTO DOS DEPSITOS
5. Para levantamento dos valores registrados nas contas de que se trata, com vistas
sua aplicao em emprstimos a muturios no pas, devero os interessados, na forma da
regulamentao em vigor, obter a autorizao prvia do Banco Central/Departamento de
Fiscalizao e Registro de Capitais Estrangeiros-FIRCE, de cujo pedido dever constar estarem os recursos depositados nos termos do item I ou do item II da Resoluo n 813.
6. A liberao das autorizaes prvias subordina-se ao recebimento, pelo FIRCE, de
notificao do credor externo indicando os valores e as datas previstas para dbito sua
conta, com antecedncia no inferior a:
a) 2 (dois) dias teis, nos casos de recursos depositados nos termos do item I da
Resoluo n 813;
b) 15 (quinze) dias corridos, nos casos de recursos depositados nos termos do item II da
mesma Resoluo.
7. O levantamento de referidos depsitos ser processado pelos estabelecimentos bancrios autorizados a operar em cmbio, com observncia do seguinte:
a) pelos valores e nas moedas das compras efetuadas a clientes no dia, mediante a
realizao de operaes simultneas de vendas de cmbio ao Banco Central;
b) as operaes de vendas de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa
cambial de repasse fixada para a moeda na data de sua contratao, no podendo ser
NORMA COMPLEMENTAR
- Carta-Circular 866, de 6.4.83
- Carta-Circular 1.016, de 24.4.84
Ceres Aires
liquidadas com anterioridade em relao liquidao das compras a clientes a que se

vinculem.
Jos Carlos Madeira Serrano
Diretor
169

Ceres Aires
CIRCULAR N 770
n 813, desta data, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, relativamente aos
emprstimos externos que devam se efetivar com utilizao de recursos registrados em conta
de depsitos constitudos nos termos da referida Resoluo.
2. Os recursos registrados em tais contas sero livremente utilizveis para o fim de sua
aplicao em operaes de emprstimos a muturios no pas, qualquer que seja a sua
modalidade, vedada porm sua destinao ao suprimento das exigncias em vigor relativas
a prazos mnimos de pagamento ao exterior de importaes com cobertura cambial.
3. Observado o prazo mnimo de 8 (oito) anos com 30 (trinta) meses de carncia para
pagamento de tais emprstimos ao exterior, ser aquele prazo contado:
a) da data do levantamento, nos casos de emprstimos com utilizao de recursos provenientes de depsitos efetuados nos termos do item I da Resoluo n 813;
b) a partir do dia 1 do ms seguinte ao do depsito de constituio mais recente, dentre
aqueles liberados para efetivao do emprstimo, nos casos de depsitos efetuados nos
termos do item II da Resoluo n 813.
4. Podero ser efetivadas operaes de emprstimos:
a) que impliquem na utilizao conjunta de recursos decorrentes de depsitos efetuados
nos termos dos itens I e II da Resoluo n 813;
b) com utilizao de recursos depositados nos termos do item I da Resoluo n 813, em
que figurem como credor entidades financeiras outras que no os titulares dos depsitos,
porm a estes por qualquer forma vinculadas e desde que previamente apresentada a este
rgo sua manifestao favorvel;
c) que constituam renovao, com o mesmo muturio, de compromisso de natureza
financeira sujeito a depsito nos termos do item II da Resoluo n 813.
Diretor
NORMA COMPLEMENTAR
- Carta-Circular 866 de 6.4.83
- Carta-Circular 1.016, de 25.4.84
- Carta-Circular 883, de 19.5.83
170
1- Resoluo CMN 899, de 29.3.84

2- Circular Bacen 852, de 29.3.84
3- Circular Bacen 853, de 29.3.84
Ceres Aires
Fase II
171

Ceres Aires
172
RESOLUO N 899
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64 torna
pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada nesta data, tendo em
vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei e deciso anteriormente adotada,
R E S O L V E U:
I - Os recursos relativos a emprstimos externos, desembolsados por instituies financeiras a partir tambm de 01.01.84 e ingressados no pas sem a simultnea vinculao a
muturios previamente identificados, sero mantidos em depsitos em contas abertas pelo
Banco Central em nome dos respectivos credores e nas mesmas moedas ingressadas.
II - As parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira com vencimentos
no Banco Central - cujos desembolsos tenham ocorrido anteriormente a 01.01.84 - quando
de seu pagamento pelos correspondentes devedores no pas, sero, tambm, objeto de
depsitos no Banco Central, em contas abertas em nome dos respectivos credores externos
e nas moedas estrangeiras previamente acertadas, com exceo das seguintes obrigaes:
colocao pblica a taxa de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Certificates of
b) ttulos de colocao privada
(incluindo agncias de crdito a exportao) ou organismos internacionais;
d) obrigaes garantidas ou seguradas em pelo menos 75% (setenta e cinco por cento)
de seu valor de principal por governos ou agncias governamentais estrangeiras (incluindo
agncias de crdito a exportao);
f) parcelas de principal cujos valores tenham sido objeto de depsitos - antecipadamente
s datas dos respectivos vencimentos externos - com aplicao de recursos ingressados
pelo credor externo.
III - Alm das excees indicadas no item anterior, excluem-se tambm da exigncia de
constituio de depsitos no Banco Central os pagamentos correspondentes a:
a) obrigaes decorrentes de contratos de arrendamento mercantil de navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;
b) obrigaes decorrentes de contratos de compra e venda de moedas estrangeiras no
c) juros de equalizao decorrentes do programa FINEX;
d) operaes lastreadas em bankers acceptances ou commercial papers.
IV - O pagamento das parcelas de principal das obrigaes a que se referem as alienas
c e d do item II da presente Resoluo, quando vinculadas a contratos ou outros ajustes
financeiros firmados ou concludos anteriormente a 31.03.83, subordinar-se- s disposies
da Resoluo 890, de 28.12.83.

Ceres Aires
V - Os valores registrados nas contas de depsitos de que trata esta Resoluo podero
ser liberados, por conta e ordem dos respectivos titulares, para fins de sua aplicao em
operaes de emprstimo externo a muturios no pas.
VI - Correo por conta dos tomadores de tais operaes as despesas de juros e demais
encargos devidos aos correspondentes credores externos. O Banco Central estabelecer
os procedimentos a serem adotados com vistas ao pagamento dos montantes de comisses
e outros encargos incidentes sobre as operaes.
VII - Os recursos dos depsitos da espcie, quando levantados para aplicao nas
operaes mencionadas no item V, ficaro sujeitos s normas que regem a matria, inclusive
s disposies das Resolues ns 479, de 20.06.78, 497, de 22.11.78, e 595, de 16.01.80.
VIII - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo
desta Resoluo.
IX - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 29 de maro de 1984
Affonso Celso Pastore
Presidente
173

Ceres Aires
174
CIRCULAR N 852
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central, tendo em vista o disposto na Resoluo n
899, desta data, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, a serem observados
quando da constituio dos depsitos em moedas estrangeiras de que trata a referida Resoluo.
2. A constituio dos depsitos de que trata o item I da Resoluo n 899 ser processada diretamente pelo Banco Central quando do ingresso dos respectivos valores, nas moedas
e nas datas de cada desembolso.
3. Sero igualmente processados diretamente pelo Banco Central os depsitos efetuados
com aplicao de recursos ingressados pelo credor externo antecipadamente s datas de
vencimento de parcelas de principal, a que se refere o item II, alnea f, da Resoluo n 899.
4. Ressalvados os casos previstos no item anterior, os demais depsitos a que se refere
o item II da citada Resoluo sero constitudos pelos estabelecimentos bancrios autorizados a operar em cmbio no pas, junto ao Banco Central, com observncia do seguinte:
a) pelos valores e nas moedas das vendas efetuadas a clientes a cada dia, mediante
realizao de operaes simultneas de compras de cmbio a este Banco Central;
b) as operaes de compras de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa cambial
de cobertura fixada para a moeda na data de sua contratao e liquidadas no dia til seguinte;
c) a efetivao dos depsitos ser processada pelo Banco Central na moeda previamente ajustada com cada credor externo.
5. Para levantamento dos valores registrados nas contas de que se trata, com vistas
sua aplicao em emprstimos a muturios no pas, devero os interessados, na forma da
regulamentao em vigor, obter autorizao prvia do Banco Central/Departamento de Fiscalizao e Registro de Capitais Estrangeiros (FIRCE), de cujo pedido devera constar estarem
os recursos depositados nos termos do item I ou do item II da Resoluo n 899.
6. A liberao das autorizaes prvias subordina-se ao recebimento, pelo FIRCE, de
notificao do credor externo indicando os valores e as datas previstas para dbito sua
conta, com antecedncia no inferior a:
a) 10 (dez) dias teis, nos casos de recursos depositados nos termos do item I da
Resoluo n 899;
b) 2 (dois) dias teis, nos casos de recursos depositados nos termos do item II da mesma
Resoluo.
a) pelos valores e nas moedas das compras efetuadas a clientes a cada dia, mediante
realizao de operaes simultneas de vendas de cmbio ao Banco Central;
b) as operaes de vendas de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa cambial
de repasse fixada para a moeda na data de sua contratao, no podendo ser liquidadas com
anterioridade em relao liquidao das compras a clientes a que se vinculem.
Braslia (DF), 29 de maro de 1984.
Diretor

n 899, desta data, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, relativamente aos
emprstimos externos que devam se efetivar com utilizao de recursos registrados em
contas de depsitos constitudos nos termos da referida Resoluo.
2. Os recursos registrados em tais contas sero livremente utilizveis para fins de sua
aplicao em operaes de emprstimo externo a muturios no pas, qualquer que seja sua
modalidade, vedada porm sua destinao ao suprimento das exigncias em vigor relativas
a prazos mnimos de pagamento ao exterior de importaes com cobertura cambial.
3. As referidas operaes de emprstimo devero observar o prazo mnimo de 9 (nove)
anos com 60 (sessenta) meses de carncia para pagamentos ao exterior, contando-se tal
prazo:
a) da data do levantamento, nos casos de operaes com utilizao de recursos provenientes de depsitos efetuados nos termos do item I da Resoluo n 899;
b) do 15 dia do ms de janeiro, abril, julho ou outubro mais prximo e imediatamente
posterior data do depsito de constituio mais recente, dentre aqueles liberados para
efetivao do emprstimo, nos casos de depsitos efetuados nos termos do item II da Resoluo n 899.
4. Podero ser efetivadas operaes com as seguintes caractersticas:
a) que impliquem na utilizao conjunta de recursos decorrentes de depsitos efetuados
nos termos dos itens I e II da Resoluo n 899;
b) em que figurem como credor entidades financeiras outras que no os titulares dos
depsitos, porm a estas por qualquer forma vinculadas e desde que previamente apresentada a este rgo manifestao favorvel dos titulares, quando se referir a recursos depositados nos termos do item I da Resoluo n 899;
c) que constituam renovao, com o mesmo muturio, de compromissos de natureza
financeira sujeitos a depsitos nos termos do item II da Resoluo n 899.
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 853
175

Ceres Aires
176
Fase III
1234-
Resoluo CMN 1.189, de 8.9.86

Circular Bacen 1.068, de 8.9.86
Medidas Interinas
4.1 - Para o perodo de 1.1.85 a 19.2.85
- Depsitos Interinos
- Telex:
- da Repblica ao Bank Advisory Committee, em 21.12.84
- do Bank Advisory Committee a todos os bancos, em 21.12.84
- Votos:
- Voto BCB 678/84-A, de 24.12.84
4.2 - Para o perodo de 20.2.85 a 31.5.85
- Prorrogao das linhas de crdito comercial e interbancrio
- Telex:
- Votos:
- Voto BCB 098/85, de 13.2.85
- Voto BCB 190/85, de 14.3.85
- Voto CMN 043/85, de 14.2.85
- Voto CMN 136/85, de 14.3.85
4.3 - Para o perodo de 1.6.85 a 30.8.85
- Telex:
- do Advisory Committee a todos os bancos, em 24.5.85
- Votos:
- Voto BCB 423/85-A, de 22.5.85
- Voto BCB 423/85-B, de 22.5.85
- Voto CMN 272/85, de 27.5.85
- Voto CMN 273/85, de 27.5.85
4.4 - Para o perodo de 31.8.85 a 17.1.86
- Telex:

Ceres Aires
- Votos:
- Voto BCB 669/85, de 29.8.85
- Voto CMN 396/85, de 29.8.85
4.5 - Para o perodo de 18.1.86 a 15.3.86
- Telex:
- Votos:
- Voto BCB 031/86-A, de 18.1.86
- Voto CMN 012/86-A, de 18.1.86
4.6 - Para o perodo de 16.3.86 a 15.8.86
- Telex:
- Votos:
- Voto BCB 126/86, de 14.3.86
- Voto CMN 083/86, de 15.3.86
4.7 - Para o perodo de 16.8.86 a 15.9.86
- Telex:
- Votos:
- Voto BCB 390/86-A, de 11.8.86
- Voto CMN 248/86, de 13.8.86
4.8 - Para o perodo de 4.9.86 a 2.3.87
- Prorrogao dos Depsitos Interinos, dos valores devidos
s agncias de bancos brasileiros no exterior, excludos do Dbito
Afetado para efeito do acordo de 1985.
- Telex:
- do Banco Central do Brasil a todos os escritrios e agncias de bancos brasileiros no exterior, de 5.9.86
- do Banco Central do Brasil ao Citibank, na qualidade de
agente do DFA , de 4.9.86
- Votos:
- Voto BCB 483/86, de 17.9.86
177

Ceres Aires
178
RESOLUO N 1.189
torna pblico que o Presidente do Conselho Monetrio Nacional, por ato de 08.09.86, com
base no artigo 1, pargrafo 2, do Decreto n 83.323, de 11.04.79, com a redao que lhe
foi dada pelo artigo 1 do Decreto n 85.776, de 26.02.81, ad referendum daquele Conselho, tendo em vista as disposies do artigo 4, inciso V, da citada Lei e deciso anteriormente
adotada,
R E S O L V E U:
I - Sero objeto de depsitos no Banco Central, em contas abertas em nome dos
respectivos credores externos e nas moedas estrangeiras previamente acertadas, quando
de seu pagamento pelos correspondentes devedores no pas:
a) as parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira com vencimentos
no Banco Central, cujos desembolsos tenham ocorrido anteriormente a 01.01.85; e
b) as parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira com vencimento
no Banco Central, cujos desembolsos tenham ocorrido anteriormente a 01.01.86.
II - Excluem-se da exigncia de constituio de depsitos no Banco Central as seguintes
obrigaes:
b) ttulos de colocao privada;
(incluindo agncias de crdito exportao) ou organismos internacionais;
d) obrigaes garantidas ou seguradas por governos ou agncias governamentais
estrangeiras (incluindo agncias de crdito exportao) ou organismos internacionais;
f) obrigaes decorrentes de contratos de arrendamento mercantil de navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;
g) obrigaes decorrentes de contratos de compra e venda de moedas estrangeiras no
h) juros de equalizao decorrentes do programa FINEX;
i) operaes lastreadas em bankers acceptances ou commercial papers;
j) obrigaes decorrentes da utilizao de recursos da Fase II do Plano Brasileiro de
Financiamento, ao amparo da Resoluo n 899, de 29.03.84;
l) obrigaes relativas a operaes de crdito, incluindo financiamentos de importao,
desembolsadas aps 01.01.83 com recursos novos - fresh money - (que no aquelas
decorrentes da utilizao de recursos da Fase I do Plano Brasileiro de Financiamento Resoluo n 813 de 06.04.83).

Ceres Aires
III - Os valores registrados nas contas de depsitos de que trata o item I, alnea a, da
presente Resoluo podero ser liberados, por conta e ordem dos respectivos titulares, para
fins de sua aplicao em operaes de emprstimo externo e muturios no pas, observados
no caso de emprstimos a muturios do setor privado, os tetos mensais a serem estabelecidos pelo Conselho Monetrio Nacional.
IV - Os recursos dos depsitos mencionados no item I, alnea a, da presente Resoluo, quando levantados para aplicao nas operaes mencionadas no item III, ficaro
sujeitos s normas que regem a matria, inclusive s disposies das Resolues ns. 479,
de 20.06.78, 595, de 16.01.80, e 1.134, de 15.05.86.
V - Os valores registrados nas contas de depsitos de que trata o item I, alnea b, da
presente Resoluo - indisponveis para operaes de emprstimo externo a muturios no
pas - podero ser liberados, por conta e ordem dos respectivos titulares para fins de sua
converso em investimento de capital de risco no pas, observadas as normas que regem a
matria, inclusive a autorizao do Banco Central prevista no artigo 50 do Decreto n 55.762,
de 17.02.65.
VI - Os recursos dos depsitos mencionados no item I alnea a da presente Resoluo,
quando levantados para emprstimo e subseqente converso em investimento de capital de
risco no pas, tambm ficaro sujeitos s mesmas condies indicadas no item precedente.
VII - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
VIII - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 8 de setembro de 1986.
Ferno Carlos Botelho Bracher
Presidente
179

Ceres Aires
180
CIRCULAR N 1.068
n 1.189, de 08.09.86, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, relativamente
aos emprstimos externos/converses em capital de risco que venham a se efetivar com
utilizao de recursos registrados em contas de depsitos constitudos nos termos da referida
Resoluo.
2. Os recursos registrados nas contas especificadas no item I, alnea a, da Resoluo
n 1.189, sero utilizveis para fins de sua aplicao em operaes de emprstimo externo
a muturios no pas (observados no caso de emprstimos a muturios do setor privado os
tetos mensais a serem estabelecidos pelo Conselho Monetrio Nacional), qualquer que seja
sua modalidade, vedada porm sua destinao ao suprimento das exigncias em vigor
relativas a prazos mnimos de pagamento ao exterior de importaes com cobertura cambial.
3. Referidas operaes de emprstimo sero amortizveis observado o prazo mnimo
de 7 (sete) anos, com 60 (sessenta) meses de carncia contado a partir da data do levantamento dos recursos.
4. Os recursos registrados nas contas especificadas no item I, alnea b, da Resoluo
n 1.189, - indisponveis para operao de emprstimo a muturios no pas - podero ser
utilizados para fins de sua converso em capital de risco no pas, observados os regulamentos e a legislao pertinente em vigor.
Antonio de Pdua Seixas
Diretor

n 1.189, de 08/09/86, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, a serem
observados quando da constituio e do levantamento dos depsitos em moeda estrangeira
de que trata a referida Resoluo.
Os depsitos de que se trata o item I da Resoluo n 1.189 sero constitudos pelos
estabelecimentos bancrios autorizados a operar em cmbio no pas, junto ao Banco Central,
com observncia do seguinte:
a) pelos valores e nas moedas das vendas efetuadas a clientes a cada dia, mediante
realizao de operaes simultneas de compra de cmbio a este Banco Central;
b) as operaes de compra de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa
cambial de cobertura fixada para a moeda na data de sua contratao e liquidadas no dia til
seguinte;
c) a efetivao dos depsitos ser processada pelo Banco Central na moeda previamente ajustada com cada credor externo.
3. Para levantamento dos valores registrados nas contas de que trata o item I da
Resoluo n 1.189, com vistas a sua aplicao;
a) em operaes de emprstimos a muturios no pas, no caso das contas indicadas na
alnea a do citado item I da Resoluo n 1.189;
b) em converso em investimento de capital de risco no pas, no caso das contas
indicadas na alnea b do citado item I da Resoluo n 1.189;
devero os interessados, na forma da regulamentao em vigor, obter autorizao
prvia do Banco Central/Departamento de Fiscalizao e Registro de Capitais Estrangeiros
(FIRCE).
4. A liberao das autorizaes prvias subordina-se ao recebimento, pelo FIRCE, com
antecedncia no inferior a 5 (cinco) dias teis, de notificao do credor externo indicando:
valor da operao, lista dos depsitos que iro compor a referida transao e data prevista
para dbito sua conta.
a) pelos valores e nas moedas das compras efetuadas a clientes a cada dia, mediante
realizao de operaes simultneas de venda de cmbio ao Banco Central;
b) as operaes de venda de cmbio ao Banco Central sero celebradas taxa cambial
de repasse fixada para a moeda na data de sua contratao, no podendo ser liquidadas
com anterioridade em relao liquidao das compras a clientes a que se vinculem.
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 1.069
181

Ceres Aires
182
Medidas Interinas Fase III

Perodo
1 - 1.1.85 a 19.2.85
(somente Projeto B)
Normativo
Voto BCB 678/84-A, de 24.12.84
2 - 20.2.85 a 31.5.85
(Projetos B, C e D)
Voto BCB 98/85 e 190/85 de 13.2.85

e 14.3.85 e CMN 043/85 e 136/85
de 14.2.85 e 14.3.85
3 - 1.6.85 a 30.8.85
(Projetos B, C e D)
Votos BCB 423/85-A e 423/85-B de

22.5.85 e CMN 272/85 e 273/85 de
27.5.85
4 - 31.8.85 a 17.1.86
Voto BCB 669/85, de 29.8.85 e CMN

396/85, de 29.8.85
5 - 18.1.86 a 15.3.86
Voto BCB 031/86-A e CMN 012/86-A,

ambos de 18.1.86
6 - 16.3.86 a 15.8.86
Votos BCB 126/86 de 14.3.86 e CMN

083/86, de 15.3.86
7 - 16.8.86 a 5.9.86
Votos BCB 390/86, de 11.8.86 e CMN

242/86, de 13.8.86

Telex Direx-87/043, de 23.2.87
Medidas Interinas
9.1- Depsitos de 1986
de 16.4.87 a 15.7.88
de 16.7.88 a 15.1.89
Telex
Telex de 30.9.88
Telex de 14.10.88
Votos
Voto BCB 169/87-A
9.2- Vencimentos de 1987
de 1.1.87 a 31.3.87
Telex
Telex de 22.12.86
Votos
Voto BCB 702/86, de 28.12.86
Voto CMN 475/86, de 30.12.86
de 1.4.87 a 30.6.87
Telex
Telex de 31.3.87
Telex de 10.4.87
Votos
Voto CMN 128/87-A, de 27.3.87
de 1.7.87 a 30.9.87
Telex
Telex de 29.6.87
Votos
Voto BCB 407/87, de 15.7.87
Voto CMN 310/87, de 15.7.87
123456789-
Ceres Aires
Fase IV
183

Ceres Aires
184
de 1.10.87 a 31.12.87
Telex
Telex de 25.9.87
Telex de 30.9.87
Votos
Voto BCB 644/87, de 14.10.87
Voto CMN 452/87, de 14.10.87
9.3-Vencimentos de 1988
de 1.1.88 a 30.6.88
Telex
Telex de 29.12.87
Votos
Voto BCB 018/88, de 7.1.88
Voto CMN 012/88, de 12.1.88
de 1.7.88 a 30.9.88
Telex
Telex de 27.6.88
Votos
Voto BCB 397/88
Voto CMN 227/88, de 3.8.88
de 1.10.88 a 31.12.88
Telex
Telex de 30.9.88
Votos
Voto BCB 1.012/88, de 26.12.88
Voto CMN 2/89, de 29.12.88
9.4 - Manuteno das linhas de curto prazo (comercial e interbancrio)
Telex
Telex de 25.3.87 (perodo de 1.1. a 30.5.87)
Telex de 21.5.87 (perodo de 31.5.a 31.8.87)
Telex de 16.6.88 (perodo de 1.1. a 16.6.88)

torna pblico que o Presidente do CONSELHO MONETRIO NACIONAL, por ato de 20.02.87,
com base no artigo 1, pargrafo 2, do Decreto n 83.323, de 11.04.76, com a redao que
lhe foi dada pelo artigo 1 do Decreto n 85.776, de 26.02.81, ad referendum daquele
Conselho e tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, XVIII e XXXI da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - Sero objeto de depsitos junto ao Banco Central, em moeda estrangeira, os valores
das vendas de cmbio celebradas a cada dia pelos estabelecimentos autorizados a operar
no pas, quando referentes a juros devidos a instituies financeiras do exterior, e incidentes
sobre compromissos de natureza financeira decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias, registradas no Banco Central.
II - O Banco Central estabelecer a forma, as condies e as hipteses de constituio,
de suspenso e de liberao dos depsitos.
III - O Banco Central regulamentar o disposto nesta Resoluo.
IV - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 20 de fevereiro de 1987.
Francisco Roberto Andr Gros
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 1.263
185

Ceres Aires
186
TELEX DIREX 87/043, DE 23.02.87

REF: PROJETO C e D
RENOVAO DE LINHA DE CRDITO
DIREX-87/043 de 23.02.87
Senhor Presidente,
Tendo em vista as recentes medidas cambiais tomadas pelo governo Federal,
consubstanciadas pela Resoluo n 1.263 e Circular n 1.132 de 20.02.87, comunicamos
que esse estabelecimento dever observar os seguintes procedimentos operacionais com
relao s linhas do Projeto C e D.
A. RENOVAO COM CLEAN UP
Na hiptese de ser solicitado Clean up, este dever ser pago por intermdio de crdito
ao banqueiro junto ao Banco Central, em conta, no exterior a ser indicada em cada caso por
este rgo.
B. NO RENOVAO
Na hiptese de no haver acordo para renovao das linhas de crdito, seu pagamento
dever se efetuar da mesma forma indicada no item anterior.
C. Para ambos os casos esse Banco dever expedir aviso de pagamento aos respectivos credores, notificando-os da forma como foi efetuado o pagamento.
D. O procedimento acima indicado no se aplica relativamente aos juros sobre estas
linhas.
E. As comunicaes a este Banco para efeito de expedio das instrues de depsito e
de pagamento, bem como monitoramento dessas linhas devero ser efetuadas ao Departamento da Dvida Externa - DEDIV:
DIDEC/SERIN - Telex n 2098, no caso do Projeto D e
DIDEC/SECON - Telex n 1299, no caso do Projeto C
F. Esclarecimentos adicionais podero ser obtidos tambm com os Srs:
- Marcello Ceylo de Carvalho - Chefe do Departamento da Dvida Externa - fone (061)
214-2250
- Gilberto de Almeida Nobre - Chefe do Departamento de Cmbio - fones: (061) 2141687 e (061) 214-1688
- Emilio Garofalo Filho - Chefe do Departamento de Operaes Internacionais - Fones:
(061) 214-1811 e (061) 214-1809
Atenciosamente,
Carlos Eduardo de Freitas
Diretor da rea Externa
Diretor para Assuntos da Dvida Externa.

tendo em vista as disposies dos artigos 4, inciso V e XXXI e 57 da mencionada Lei e do
artigo 50 do Decreto n 55.762, de 17.02.65, observadas as normas legais vigentes sobre
investimentos estrangeiros no pas,
R E S O L V E U:
I - Dos recursos novos ingressados no pas ao amparo do Acordo Paralelo de Financiamento (Parallel Financing Agreement), at o limite de US$ 1,8 bilho poder ser objeto de
converso em investimento no Brasil, na forma desta Resoluo.
II - Somente podero se habilitar s converses de que se trata, na qualidade de
investidores, as instituies financeiras internacionais que renam as seguintes condies:
a) sejam participantes originais dos novos acordos de emprstimos em moeda no valor
global de US$ 5,2 bilhes (1988 - New Money Facilities); e
b) estejam cumprindo os compromissos decorrentes dos acordos relativos ao Plano
Brasileiro de Financiamento de 1988.
III - Os pedidos de autorizao para converso devero ser apresentados ao Banco
Central, na forma que vier a ser por ele indicada, no perodo de 01.05.89 a 31.07.89, para
fins de ordenamento das propostas e definio dos montantes que cada instituio poder
converter.
IV - As converses devero ser efetivadas no prazo de 36 meses a contar de 01.09.89,
com observncia da ordem cronolgica de sua apresentao e do limite mensal de US$ 50
milhes.
V - O registro em moeda estrangeira do investimento resultante das converses ser
igual ao valor de face das obrigaes convertidas.
VI - s converses de que se trata aplicam-se tambm as disposies constantes dos
artigos 4, 5, pargrafo nico, 6 e 11 a 19, todos do Regulamento anexo Resoluo n
1.460, de 01.02.88.
VII - O Banco Central do Brasil poder adotar as medidas julgadas necessrias
execuo desta Resoluo.
VIII - Esta Resoluo estar em vigor na data de sua publicao, revogadas as disposies em contrrio.
Juarez Soares
Presidente em exerccio
Ceres Aires
RESOLUO N 1.521
187

Ceres Aires
188
RESOLUO N 1.540
tendo em vista o disposto nos artigos 4, inciso V e XXXI e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - Sero objeto de depsitos no Banco Central do Brasil, em contas abertas em nome
dos respectivos credores externos e nas mesmas moedas ingressadas, recursos no valor
agregado de US$ 4,525 bilhes, correspondentes aos seguintes acordos firmados com a
comunidade financeira internacional, no contexto da Fase IV do Plano Brasileiro de Financiamento - PBF:
a) Acordo Paralelo de Financiamento (Parallel Financing Agreement - PFA), no valor
de US$ 3,300 bilhes;
b) Acordo do Co-financiamento com os Bancos Comerciais (Commercial Bank
Cofinancing Agreement - COFIN), no valor de US$ 625 milhes;
c) Acordo para ingresso de dinheiro novo Atravs de Linha de Crdito para Financiamento do Comrcio Exterior (New Money Trade Deposit Facility - NMT), no valor de US$
600 milhes.
II - Nos termos do Acordo para Ingresso de dinheiro novo Atravs da Subscrio de
Bnus (New Money Bonds Subscription Agreement - NMB), os bancos estrangeiros faro
ingressar recursos no pas destinados a atender a subscrio de bnus emitidos pelo Banco
Central do Brasil, no montante de US$ 675 milhes.
III - Os valores registrados em contas depsito, correspondentes ao Acordo Paralelo de
Financiamento (item I-a), podero, por conta e ordem dos respectivos titulares, ser
reemprestados a muturios no pas. Observadas as cotas a seguir indicadas, os reemprstimos
a entidades do setor privado tero incio em 02.01.89:
a) em 1989: US$ 1,7 bilho (a includos US$ 200 milhes relativos ao ano de 1988), em
doze parcelas mensais, sendo as seis primeiras de US$ 158,3 milhes e as seis seguintes de
US$ 125 milhes;
b) em 1990: US$ 1,55 bilho, em doze parcelas mensais, iguais, de US$ 129,2 milhes;
c) de 1991 em diante: valor a ser determinado conforme a execuo da programao
monetria, observado, entretanto, limite mnimo correspondente aos valores das parcelas de
principal de obrigaes de entidades do setor privado, com vencimentos no perodo considerado (inclusive os relativos a repasses ao setor privado de operaes ao amparo da Resoluo n 63, de 21.08.67 e a reemprstimos de recursos externos - Fase IV do PBF).
IV - Os reemprstimos para entidades do setor pblico somente podero ser efetuados
quando os respectivos recursos se destinarem a operaes de rolagem de dvida externa,
em conformidade com as prioridades estabelecidas pela Secretaria de Planejamento e Coordenao da Presidncia da Pblica - SEPLAN. Eventuais reemprstimos a entidades desse
mesmo setor, para atender a necessidades de financiamento de gastos locais, sero analisados caso a caso, desde que os respectivos projetos tenham sido objeto de reconhecimento
de prioridade pela SEPLAN.
V - Alm das normas que regem a matria, o levantamento dos recursos para aplicao
em reemprstimos a muturios dos setores pblico e privado ficar sujeito, conforme o caso,

Ceres Aires
ao disposto nas Resolues ns. 479, 595 e 1.134, de 20.06.78, 16.01.80 e 15.05.86,
respectivamente, os recursos destinados a financiamento, de gastos locais sero levantados
na forma que vier a ser estabelecida pelo Banco Central do Brasil.
VI - Os valores correspondentes ao Acordo pelo ingresso de dinheiro novo Atravs de
Linha de Crdito para Financiamento do Comrcio Exterior (item I-c) sero mantidos em
depsito no Banco Central do Brasil em contas abertas em nome dos respectivos credores.
Esses recursos podero ser utilizados, aps perodo de indisponibilidade de doze meses a
contar de seu ingresso, no financiamento de importaes e exportaes brasileiras com
prazos superiores a um ano, na forma que vier a ser estabelecida pelo Banco Central do
Brasil, ou em operaes de converso em investimento.
VII - Observadas as disposies do artigo 50 do Decreto n 55.762, de 17.02.65, da
Resoluo n 1.460, de 01.02.88, da Resoluo n 1.521, de 21.09.88, e normas complementares, os depsitos de que trata o item I desta Resoluo (US$ 4,525 bilhes), bem como
os bnus emitidos pelo Banco Central do Brasil (item II, no valor de US$ 675 milhes),
podero ser objeto de converso em investimento.
VIII- Quando de seu pagamento, os valores correspondentes s parcelas de principal,
com vencimentos anteriores a 15.10.99, de reemprstimos (itens III e IV) efetuados com base
nesta Resoluo devero ser depositados integralmente junto ao Banco Central do Brasil.
Referidos recursos ficaro disponveis para operaes de reemprstimo a muturios no pas
(itens III e IV) ou de converso em investimento (item VII).
IX - O Banco Central do Brasil poder adotar as medidas julgadas necessrias
X - Esta Resoluo estar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 30 de novembro de 1988.
Elmo de Araujo Cames
Presidente
189

Ceres Aires
190
RESOLUO N 1.541
tendo em vista as disposies do artigo 4, incisos V e XXXI e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - Sero objeto de depsitos no Banco Central do Brasil, em contas abertas em nome
dos respectivos credores externos e nas moedas estrangeiras previamente acertadas, quando
de seu pagamento pelos devedores no pas, os valores correspondentes s parcelas de
principal dos compromissos de natureza financeira, com vencimentos fixados para o perodo
de 01.01.87 a 31.12.93, decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 360
(trezentos e sessenta) dias, originalmente registradas no Banco Central do Brasil em nome
de instituies financeiras, inclusive aquelas:
a) relacionadas com os contratos de dinheiro novo (New Money) celebrados em 1983
e em 1984 (Credit and Guaranty Agreement), respectivamente Fases I e II do Plano
Brasileiro de Financiamento - (PBF) e objeto das Resolues ns. 813, de 06.04.83 e 899,
de 29.03.84;
b) relacionadas com os recursos abrangidos pelos contratos de reestruturao da dvida (Deposit Facility Agreement) relativos aos anos de 1983, 1984, 1985 e 1986, Fases I, II
e III do Plano Brasileiro de Financiamento (PBF) e objeto das Resolues ns. 813, de
06.04.83, 899, de 29.03.84 e 1.189, de 08.09.86.
II - Os valores a que se refere o item I sero parcial ou integralmente depositados no
Banco Central do Brasil em funo das datas de vencimento fixadas para cada parcela de
principal, como segue:
a) 100% do valor das parcelas com vencimentos at 31.12.90;
b) 95% do valor das parcelas com vencimentos durante o perodo de 01.01.91 a 31.12.91;
c) 90% do valor das parcelas com vencimentos durante o perodo de 01.01.92 a 31.12.92;
d) 85% do valor das parcelas com vencimentos durante o perodo de 01.01.93 a 31.12.93.
III - Excluem-se da exigncia de constituio de depsitos no Banco Central do Brasil as
seguintes obrigaes:
a) bnus de colocao pblica (Publicly Issued Bonds), certificados de depsitos de colocao
pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Certificates of Deposit) ou
obrigaes de colocao pblica a taxas de juros flutuantes (Publicly Issued Floating rate Notes);
b) ttulos de colocao privada, listados em anexo;
c) oriundas de operaes contratadas com Governos ou Agncias Governamentais
estrangeiras (incluindo agncias de crdito exportao) ou por eles seguradas ou garantidas, ainda que parcialmente;
d) oriundas de operaes contratadas com organismos multilaterais ou supranacionais
ou por eles garantidas, ainda que parcialmente;
e) decorrentes de contratos de financiamento ou de arrendamento mercantil garantidos
por navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;
f) operaes lastreadas em bankers acceptance, commercial paper, ou commercial
paper back-up facilities;
g) relativas a operaes (incluindo financiamentos de importao e recursos vinculados
ao Interim Financing Agreement, de 15.12.87, como emendado em 14.07.88) realizadas

Ceres Aires
aps 01.01.83 com a aplicao de recursos novos - fresh money - no vinculados s

Fases I e II do Plano Brasileiro de Financiamento.
IV- Alm das operaes mencionadas no item III, excluem-se da exigncia de constituio
de depsitos no Banco Central do Brasil os pagamentos correspondentes a:
a) operaes vinculadas a contratos de compra e venda de moedas estrangeiras no
exterior (arbitragem) e contratos de compra e venda de metais preciosos;
b) juros de equalizao decorrentes do programa FINEX.
V - Sujeitam-se s disposies da Resoluo n 1.525, de 26.10.88, os pagamentos das
parcelas de principal, com vencimentos durante o perodo de 01.01.87 a 31.03.90, das
operaes indicadas na alnea c do item III desta Resoluo, quando vinculadas a contratos
ou outros ajustes financeiros firmados ou concludos anteriormente a 31.03.83.
VI - Os valores registrados nas contas de depsito mencionadas no item I desta Resoluo podero, por conta e ordem dos respectivos titulares, ser reemprestados a muturios no
pas. Observadas as cotas fixadas no item III da Resoluo n 1.540, de 30.11.88, os
reemprstimos para entidades do setor privado tero incio em 02.01.89, na forma que vier
a ser estabelecida pelo Banco Central do Brasil.
VII - Os reemprstimos para entidades do setor pblico somente podero ser
efetuados, quando os respectivos recursos se destinarem a operaes de rolagem de
dvida externa, em conformidade com as prioridades estabelecidas pela Secretaria de
Planejamento e Coordenao da Presidncia da Repblica - SEPLAN. Eventuais
reemprstimos a entidades desse mesmo setor, para atender a necessidade de
financiamento de gastos locais, sero analisados caso a caso, desde que os respectivos
projetos tenham sido objeto de reconhecimento de prioridade pela SEPLAN.
VIII - Alm das normas que regem a matria, o levantamento dos recursos para aplicao em reemprstimos a muturios dos setores pblico e privado ficar sujeito, conforme o
caso, ao disposto nas Resolues ns. 479, 595 e 1.134, de 20.06.78, 16.01.80 e 15.05.86,
respectivamente. Os recursos destinados a financiamentos de gastos locais sero levantados
na forma que vier a ser estabelecida pelo Banco Central do Brasil.
IX - Observadas as disposies do artigo 50 do Decreto n 55.762, de 17.02.65, e da
Resoluo n 1.460, de 01.02.88, e normas complementares, os depsitos de que trata o item
I desta Resoluo podero ser objeto de converso em investimento.
X - Quando do seu pagamento, os valores correspondentes s parcelas de principal,
com vencimento, os valores correspondentes s parcelas de principal, com vencimentos
anteriores a 15.09.2007, de reemprstimos efetuados com base nesta Resoluo (itens VI e
VII) devero ser depositados integralmente junto ao Banco Central do Brasil, nos termos
estabelecidos no item I desta Resoluo. Referidos recursos ficaro disponveis para operaes
de reemprstimo a muturios no pas (itens VI e VII) ou de converso em investimento (item IX),
XI - O Banco Central do Brasil poder adotar as medidas julgadas necessrias
XII - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Presidente
191

Ceres Aires
192
RESOLUO N 1.554
torna pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 21.12.88,
tendo em vista o disposto nos artigos 4, inciso V e XXXI e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - As taxas de juros flutuantes incidentes sobre as operaes de crdito externo com prazo
de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias originalmente registradas no Banco
Central em nome de instituies financeiras e de responsabilidade de tomadores do Setor
Pblico (sujeitas a credenciamento pelo Banco Central, na forma do artigo 7, pargrafo 1, do
Decreto n 84.128, de 29.10.79) sero, a partir de 01.01.89, alteradas da seguinte forma:
a) margens (spreads): reduzidas para 13/16 de 1% a.a.;
Obs: Exclusivamente no caso de operaes em iene japons cujas taxas de juros sejam
domsticas e das quais participam bancos japoneses classificados como Trust Banks (Anexo I), a nova margem ser de 0,1175% de 1% a.a.
b) taxas bsicas de juros: alterados para LIBOR ou taxa domstica, como definidas no
Anexo II a esta Resoluo, a saber:
- quando originalmente pactuadas com base em taxa domstica do tipo prime rate, as
taxas bsicas sero alteradas para LIBOR ou taxa domstica do tipo cost of funds, como
definidas no Anexo II;
- nos casos em que no haja definio correspondente taxa dos contratos originais no
Anexo II, a alterao ser processada para LIBOR, ou taxa domstica do tipo cost of funds,
como definidas no Anexo II;
- nos demais casos, isto , quando houver definio correspondente taxa bsica dos
contratos originais no Anexo II, no haver alterao quanto ao tipo da taxa (LIBOR ou domstica
do tipo cost of funds), prevalecendo, no entanto, a definio constante do Anexo II.
O Banco Central divulgar, atravs do Sistema de Informaes Banco Central - Sisbacen,
os Certificados de Autorizao ou de Registro relativos s operaes de que se trata cujas
taxas bsicas originais tenham sido modificadas, indicando a nova taxa bsica e margem
respectiva.
II - Excluem-se da reduo de taxas de juros descrita no item I da presente Resoluo,
as seguintes obrigaes:
b) ttulos de colocao privada, listados no Anexo III;
c) oriundos de operaes contratadas com ou garantidas ou seguradas, ainda que
parcialmente, por governos ou agncias governamentais estrangeiros (incluindo agncias
de crdito exportao);
d) oriundos de operaes contratadas com ou garantidas, ainda que parcialmente, por
organismos multilaterais ou supranacionais;
e) decorrentes de contratos de financiamento ou de arrendamento mercantil garantidos
por navios, aeronaves ou equipamentos de perfurao;

Ceres Aires
f) operaes lastreadas em bankers acceptance, commercial paper, ou commercial

paper back-up facilities;
g) relativas a operaes desenvolvidas aps 01.01.83, com recursos novos - fresh
money - que no aquelas decorrentes do reemprstimo de recursos nos termos das Resolues ns 813, de 06.04.83, 899, de 29.03.84 e 1.189, de 08.09.86;
h) operaes contratadas ao amparo das Resolues n 63, de 21.08.67, e 64, de
23.08.67, independentemente da natureza da instituio financeira tomadora dos recursos
externos e da empresa para a qual tais recursos foram repassados;
i) originalmente pactuadas a taxas de juros que embutam margem (spread) igual ou
inferior a 13/16 de 1% a.a. independentemente da moeda e da taxa bsica originais, bem como
da forma de tributao originalmente pactuada (taxa lquida ou bruta).
III - Excluem-se, ainda, do universo de operaes abrangidas pela reduo de taxas
mencionada no item I da presente Resoluo aquelas contratadas por muturios do setor
privado com aval do setor pblico.
IV - A periodicidade e as datas de pagamento de juros permanecero inalteradas, como
estabelecido nos respectivos contratos originais.
V - O clculo de juros devidos sobre as operaes envolvidas dever observar o que
segue:
a) at 31.12.88 - calculados nos termos dos contratos originais;
b) a partir de 01.01.89 e at a 1 data de pagamento de juros de cada operao, que
ocorra aps 01.01.89 - calculados a partir da taxa-base originalmente pactuada, acrescida
da nova margem (spread) de 13/16 de 1% a. a., observada a ressalva indicada no item I,
alnea a, desta Resoluo. No caso de perodo de juros cujo incio ocorra anteriormente a
01.01.89, a margem utilizada para clculo dos juros at 31.12.88 dever ser a originalmente
pactuada;
c) a partir da 1 data de pagamento de juros de cada operao, que ocorra aps
01.01.89 - calculados a partir da nova taxa bsica, definida nos termos do item I, alnea b,
desta Resoluo, acrescida da nova margem de 13/16 de 1% a.a., observada a ressalva
indicada no item I alnea a, desta Resoluo.
VI - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
VII - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Presidente
193

Ceres Aires
194
CIRCULAR N 1.384
n 1.540, de 30.11.88, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados, relativamente
aos reemprstimos de recursos externos que venham a se efetivar nos termos da referida
Resoluo.
2. Os valores registrados nas contas de depsito, correspondentes ao Acordo Paralelo
de Financiamento, bem como os recursos depositados nos termos do item VIII da Resoluo
n 1.540 podero ser aplicados em operaes de reemprstimo a muturio no pas (observadas as cotas mensais fixadas no item III da Resoluo n 1.540, de 30.11.88), vedada sua
utilizao em operaes destinadas a suprir as exigncias em vigor de prazos mnimos de
pagamento ao exterior de importaes com cobertura cambial.
3. Mencionados reemprstimos sero amortizados, com a observncia dos seguintes
prazos mnimos:
a) para o Setor Privado: o menor entre 6 (seis) anos e o perodo remanescente do
Acordo Paralelo de Financiamento (at 15.10.99), com 3 (trs) anos de carncia para
reemprstimos realizados antes de 15.04.1993;
b) para o Setor Pblico: o menor entre 12 (doze) anos e o perodo remanescente do
Acordo Paralelo de Financiamento (at 15.10.99), com 5 (cinco) anos de carncia para
reemprstimos realizados antes de 15.04.1993;
4. A constituio dos depsitos de que tratam os itens I e VIII da Resoluo n 1.540 ser
processada junto ao Banco Central do Brasil, como segue:
a) item I: nas moedas e nas datas de cada desembolso;
b) item VIII: na moeda da operao, quando do pagamento dos respectivos valores
pelos correspondentes devedores no pas.
5. Para o levantamento dos recursos mencionados no item 2 desta Circular, com vistas
sua aplicao em reemprstimos a muturios no pas, devero os interessados, na forma
da regulamentao em vigor, solicitar autorizao prvia ao Banco Central do Brasil/Departamento de Fiscalizao e Registro de Capitais Estrangeiros (FIRCE).
6. Os pedidos de autorizao prvia para reemprstimos a entidades do setor privado
somente podero ser apresentados a partir de 02.01.89.
7. Sem prejuzo das demais normas que regem a matria, a emisso da autorizao
prvia est sujeita ao cumprimento pelos credores externos dos compromissos assumidos no
mbito dos acordos relativos s linhas comerciais (Trade Commitment Letter) e interbancrias
(Interbank Commitment Letter).
Arnim Lore
Diretor
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central do Brasil, tendo em vista o disposto na

Resoluo n 1.541, de 30.11.88, decidiu estabelecer os critrios a seguir especificados,
relativamente aos reemprstimos de recursos externos que venham a se efetivar nos termos
da referida Resoluo.
2. Os valores registrados nas contas indicadas no item I da Resoluo n 1.541 podero
ser aplicados em operaes de reemprstimo a muturios no pas (observadas as cotas
mensais fixadas no item III da Resoluo n 1.540, de 30.11.88), vedada sua utilizao em
operaes destinadas a suprir as exigncias em vigor de prazos mnimos de pagamento ao
exterior de importaes com cobertura cambial.
3. Mencionados reemprstimos sero amortizados, com a observncia dos seguintes
prazos mnimos:
a) para o Setor Privado: o menor entre 7 (sete) anos e o perodo remanescente do
Acordo Plurianual de Reescalonamento da Dvida Externa Brasileira (at 15.09.2007), com
5 (cinco) anos de carncia para reemprstimos realizados antes de 31.12.93;
b) para o Setor Pblico: o menor entre 12 (doze) anos e o perodo remanescente do
Acordo Plurianual de Reescalonamento da Dvida Externa Brasileira (at 15.09.2007), com
5 (cinco) anos de carncia para reemprstimos realizados antes de 31.12.93;
4. A constituio dos depsitos de que tratam os itens I e X da Resoluo n 1.541 ser
processada diretamente junto ao Banco Central do Brasil, quando do pagamento dos respectivos valores pelos correspondentes devedores no pas.
5. Para levantamento dos valores registrados nas contas indicadas no item I da Resoluo n 1.541, com vistas sua aplicao em reemprstimos a muturios no pas, devero os
interessados, na forma da regulamentao em vigor, solicitar autorizao prvia ao Banco
Central do Brasil/Departamento de Fiscalizao e Registro de Capitais Estrangeiros (FIRCE).
6. Os pedidos de autorizao prvia para reemprstimos a entidades do setor privado
somente podero ser apresentados a partir de 02.01.89.
7. Sem prejuzo das demais normas que regem a matria, a emisso da autorizao
prvia est sujeita ao cumprimento pelos credores externos dos compromissos assumidos no
mbito dos acordos relativos s linhas comerciais (Trade Commitment Letter) e interbancrias
(Interbank Commitment Letter).
Arnim Lore
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 1.385
195

Ceres Aires
196
Fase V
0102030405060708091011121314151617181920212223-
Resoluo do Senado Federal 82, de 18.12.90

Circular STN 23, de 23.3.92
Estabelece condies para a renegociao da dvida externa brasileira.

Art. 1 - Subordinam-se s diretrizes estabelecidas nesta Resoluo, alm das demais
diretrizes do Senado Federal, os contratos de renegociao da dvida externa brasileira
firmados a partir desta data, em que sejam partes, como tomadoras ou garantidoras a Unio
ou suas autarquias, ou que envolvam, direta ou indiretamente, responsabilidade da Unio.
Art. 2 - O montante de recursos em moeda nacional destinada aquisio de divisas
para saldar os compromissos da Unio junto comunidade financeira internacional ser
restrito capacidade interna de pagamento, salvaguardadas as necessidades de financiamento no inflacionrios do crescimento econmico.
1 - Entende-se por capacidade interna de pagamento a diferena positiva entre as
receitas e despesas da administrao pblica federal direta ou indireta, excluda as das
instituies financeiras federais.
2 - Excluem-se ainda das receitas os recursos provenientes do Programa Nacional
de Desestatizao.
Art. 3 - Respeitados os limites do art. 2, o desembolso de divisas destinado a satisfao
de compromissos externos no dever comprometer a manuteno do nvel de reservas
compatvel com as necessidades mnimas de importao.
Pargrafo nico - Para os efeitos desta Resoluo, entende-se por nvel de reservas de
divisas compatvel com as necessidades mnimas de importao, aquele que assegura recursos
suficientes para manter a mdia das importaes dos ltimos doze meses, contados a partir da
publicao desta Resoluo, durante o perodo mnimo de quatro meses.
Art. 4 - Os contratos relativos a operaes de crdito externo de que participem a Unio
ou suas autarquias:
I - no podero conter clusula de natureza poltica, atentatria soberania nacional ou
ordem pblica, contrria Constituio ou s leis brasileiras;
II - no podero conter clusula que preveja compensao automtica de dbitos e crditos
ou o ressarcimento, pela Unio ou por suas autarquias, de despesas incorridas pelos credores
com viagens, hospedagens ou servios tcnicos ou jurdicos de seu exclusivo interesse;
III - devero prever adequada proteo s reservas internacionais do pas, depositadas no exterior em nome do Banco Central do Brasil;
IV - devero conter clusula prevendo a possibilidade de sua modificao, sempre que
necessrio para restabelecer o equilbrio contratual, eventualmente rompido pela
supervenincia da alterao substancial, no causada pelas partes, das condies presentes na poca de sua celebrao.
1 - Os contratos de que trata este artigo devero estabelecer que os litgios deles
decorrentes sero submetidos a arbitragem.
2 - Um dos rbitros dever ser escolhido pelo credor, outro pelo devedor, e o terceiro
de comum acordo pelos dois primeiros. No havendo concordncia com respeito ao nome do
terceiro rbitro, este ser designado pelo Presidente da Corte Internacional da Justia de Haia.
Art. 5 - Os crditos externos de mdio e longo prazos, relativos dvida do setor pblico,
somente podero ser utilizados na aquisio das participaes acionrias no mbito do Programa
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RESOLUO N 82, DE 1990
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Nacional de Desestatizao, se sofrerem desgio prvio atravs de mecanismos de mercado.

1 - vedada a efetivao de qualquer pagamento de atrasados aos bancos privados
sem consulta ao Senado Federal.
2 - Excluem-se das restries previstas no pargrafo anterior o pagamento das
dvidas de curto prazo de carter comercial ou interbancrio e da dvida de mdio e longo
prazo que vm sendo servidas regularmente.
Art. 6 - Sero admitidas nos contratos de que trata esta Resoluo todas as condies
e clusulas usuais em contratos de emprstimos ou similares, subordinando-se sua entrada
em vigor aprovao pelo Senado Federal, na forma do art. 52, inciso V da Constituio.
Art. 7 - Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao e no revoga os
dispositivos da Resoluo n 96, de 1989.
SENADOR NELSON CARNEIRO
Presidente
Autoriza a Unio a celebrar operao externa de natureza financeira relativa

aos juros da dvida externa, junto aos bancos comerciais, devidos no perodo de julho de 1989 a dezembro de 1990 e d outras providncias.
O Senado Federal resolve:
Art. 1 - a Unio autorizada a celebrar operao externa de natureza financeira, junto
aos bancos comerciais credores da dvida externa, no valor de at US$ 9,000,000,000.00
(nove bilhes de dlares norte-americanos), para a regularizao dos juros devidos em
1989 e 1990, na conformidade do Sumrio dos Principais Termos, do Pedido de Dispensa de
Cumprimento de Obrigaes e dos demais documentos que acompanham a Mensagem
Presidencial n 243, de 17 de maio de 1991, especialmente das condies estipuladas nos
dispositivos que se seguem.
Pargrafo nico. A operao restringir-se- aos contratos de regularizao dos juros
devidos e no pagos no perodo de julho de 1989 a dezembro de 1990 e obedecer s
seguintes condies:
I - a Unio poder pagar, em dinheiro, at 25% (vinte e cinco por cento) dos referidos
juros, limitados ao teto de US$ 2,000,000,000.00 (dois bilhes de dlares norte-americanos)
inclusive juros de mora, da seguinte forma:
a) at quarenta e cinco por cento do montante referido no item anterior podero ser
pagos dez dias aps a data da assinatura do Sumrio dos Principais Termos;
b) os cinqenta e cinco por cento remanescentes em sete prestaes, sendo que o incio
do pagamento destas ficar condicionado adeso de nmero mnimo de bancos ao pedido
do aditamento contratual, tal como estabelecido no acordo de 1988 (MYDFA);
II - 75% (setenta e cinco por cento) dos juros devidos sero convertidos em bnus a
serem emitidos depois que o Brasil e o Comit Assessor dos Bancos chegarem a um acordo
sobre o estoque da dvida de mdio e longo prazo.
Art. 2 - Os bnus a que se refere o art. 1 pargrafo nico, inciso II, tero as seguintes
caractersticas:
Emissor: Repblica Federativa do Brasil.
Moeda: Dlar norte-americano.
Prazo do resgate: 10 (dez) anos, a contar de 1 de janeiro de 1991.
Prazo de carncia: 3 (trs) anos, a contar de 1 de janeiro de 1991.
Taxa de juros: (a critrio de cada banco credor):
Opo 1
1 ano - 7 13/16% ao ano, fixas;
2 ano - 8 3/8% ao ano, fixas;
3 ano - 8 3/4% ao ano, fixas
do 4 ano ao 10 ano - LIBOR de 6 meses mais 13/16 de 1% ao ano.
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Opo 2
LIBOR de 6 meses mais 13/16 de 1% ao ano, prevalecendo, para os primeiros cinco
anos, um piso de 6,0% ao ano e os seguintes tetos:
1 ano - 7,2% ao ano;
2 ano - 7,7% ao ano;
do 3 ano ao 5 ano - 8,2% ao ano;
tanto no caso do piso quanto os tetos, as percentagens referem-se LIBOR de 6 meses,
excluda a margem (spread).
Prestaes de principal: semestrais, com vencimentos em 1 de janeiro e 1 de julho de
cada ano, vencendo-se a primeira em 1 de janeiro de 1994 e a ltima em 1 de janeiro de
2.001, nos seguintes percentuais
1 a 3 1,0%;
4 a 6 2,0%;
7 a 8 4,0%;
9 a 10 8,5%;
11 a 15 - 12,3%;
Art. 3 - As instituies da administrao direta e indireta de estados e municpios que no
hajam efetivado os depsitos no Banco Central, nos termos da Resoluo n 1564, devero
firmar com a Unio contratos de financiamento da dvida nas mesmas condies avenadas
com os credores externos, mediante garantias idneas, inclusive consistentes na cauo das
cotas ou parcelas de que so titulares, nos termos do artigo 159 da Constituio Federal.
Art. 4 - a Unio autorizada a contratar instituies financeiras de porte internacional e
comprovada capacidade para desempenhar as funes de Agente para a Formalizao do
Contrato de Emisso de Bnus e Agente para a Custdia e Resgate dos Bnus.
Art. 5 - Os desembolsos autorizados por esta resoluo no podero ultrapassar os
limites e condies estabelecidos pela Resoluo n 82, de 1990, do Senado Federal,
especialmente aqueles referidos nos arts. 2, 3 e 4.
Art. 6 - Em qualquer hiptese, cpias dos atos, contratos ou acordos firmados com base
no disposto nesta resoluo sero enviadas ao Senado Federal na forma original e devidamente traduzidas para a lngua portuguesa, antes da sua vigncia.
Pargrafo nico - Os comprovantes das despesas justificveis e dos documentos referentes negociao e implementao dos instrumentos que materializaro as operaes,
bem como os decorrentes de Contratao de Agentes, na forma do art. 4 desta Resoluo,
sero encaminhados ao Senado Federal na forma do disposto no capta deste artigo.
Art. 7 - O Senado Federal indicar dentre os seus membros, dois representantes,
oriundos, um da situao, outro da oposio, que, como observadores, acompanharo a
assinatura dos Contratos para a Regularizao dos Juros Devidos em 1989 e 1990 a serem
celebrados com os bancos privados externos, de que trata a presente resoluo, acompanhando-lhes os termos ulteriores, at final concluso.
Pargrafo nico - Os representantes, que sero escolhidos na forma regimental, apresentaro ao Senado Federal, relatrios sucessivos de cada uma das etapas dos desdobramentos dos contratos, que podero ser subscritos conjunta e separadamente.
Art. 8 - O Senado Federal assinala que o esforo para regularizao dos juros atrasados, que o povo e o governo brasileiro anunciam nos termos do sumrio a que se vincula

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esta resoluo, constitui consciente e conseqente gesto no sentido da normalidade de suas

relaes financeiras externas (internacionais) que no se traduz em conformismo com suas
condies, as quais, em seu conjunto, so inaceitveis para as negociaes seguintes.
Art. 9 - Esta resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Senado Federal, em 21 de junho de 1991.
SENADOR MAURO BENEVIDES
Presidente
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Altera a Resoluo n 20, de 1991, do Senado Federal, que autorizou a Unio a
celebrar operao externa de natureza financeira relativa aos juros da dvida externa.
O SENADO FEDERAL resolve:
Art. 1 - O capta do art. 1 da Resoluo n 20, de 1991, passa a vigorar com a
seguinte redao:
Art. 1 - a Unio autorizada a celebrar operao externa de natureza financeira, junto
aos bancos comerciais credores da dvida externa, no valor de at US$ 9,200,000,000.00
(nove bilhes e duzentos milhes de dlares norte-americanos), para a regularizao dos
juros devidos em 1989 e 1990, na conformidade do Sumrio dos Principais Termos, do
Pedido de Dispensa de Cumprimento de Obrigaes e dos demais documentos que acompanham a Mensagem Presidencial n 243, de 17 de maio de 1991, especialmente das condies estipuladas nos dispositivos que se seguem:
Art. 2 - Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Senado Federal, em 22 de outubro de 1992.
Presidente
Autoriza a Unio a celebrar operaes de crdito externo, visando ao reescalonamento

e refinanciamento da dvida externa de mdio e longo prazos junto a bancos comerciais, a
conceder garantias, a assumir dvidas extintas e dissolvidas e d outras providncias. Com
base no artigo 52, incisos V e VII, da Constituio Federal.
Art. 1 - a Unio autorizada a celebrar contratos de operaes externas de natureza
financeira, junto aos bancos comerciais credores da dvida externa do setor pblico, no valor de
at US$ 57.000.000.000,00 (cinqenta e sete bilhes de dlares norte-americanos), na conformidade do Sumrio de Principais Termos (term sheet), do Pedido de Dispensa de Cumprimento de Obrigaes e dos demais documentos que acompanham a Mensagem Presidencial n
707, de 13 de novembro de 1992, e especialmente das condies estipuladas nesta Resoluo.
Art. 2 - O reescalonamento e refinanciamento objetos do acordo a que se refere o artigo
anterior compreendem as seguintes obrigaes:
I - Obrigaes externas decorrentes de contratos de emprstimo de mdio e longo prazos,
celebrados por entidades do setor pblico junto a credores privados externos, objetos do
acordo plurianual de reestruturao firmado em 1988 (MYDFA), tenham ou no os respectivos
montantes sido depositados junto ao Banco Central, nos termos do MYDFA. O universo da dvida
objeto do presente acordo difere daquele reestruturado pelo MYDFA em trs particularidades:
a) so excludas obrigaes cujos valores tornaram-se livremente remissveis ao exterior
em virtude da Resoluo n 1.838, de 1991, do Conselho Monetrio Nacional - setor privado,
setor financeiro nacional, bem como Petrobrs e Companhia Vale do Rio Doce;
b) so includos na reestruturao vencimentos para alm de 31 de dezembro de 1993, de
forma a obter uma novao total da dvida externa do setor pblico;
c) so igualmente includos na reestruturao os chamados Downpayment Amounts, parcelas de principal dos anos 1991-93 que, nos termos do MYDFA, deveriam ser remetidas livremente aos respectivos credores externos;
II - dinheiro novo de 1988 (1988 New Money), ou seja, obrigaes objeto dos contratos de
1988, que importaram no ingresso de recursos novos: o Parallel Financing Agreement, o
Commercial Bank Cofinancing Agreement, e o New Money Trade Deposit Facility Agreement.
No so includos os montantes relativos aos New Money Bonds, emitidos pelo Banco Central
do Brasil em virtude do New Money Bond Exchange Agreement;
III - Os montantes relativos a juros devidos nos termos dos contratos acima enumerados, e
no pagos no decorrer dos anos de 1991, 1992 e 1993, at o momento da implementao deste
acordo, atualizados at a data da novao e acrescidos de remunerao.
Art. 3 - Os dbitos externos descritos no artigo anterior sero trocados por uma combinao de nove instrumentos oferecidos aos credores, sendo as opes constitudas de oito tipos
de bnus e um instrumento sob a forma de contrato de reestruturao:
I - Bnus de Desconto. Envolve a troca da dvida antiga por bnus com desconto de trinta e
cinco por cento sobre seu valor de face, com trinta anos de prazo, amortizao em parcela nica
ao final do prazo (bullet) e taxa de juros de mercado: LIBOR de seis mais spread de 13/16 de 1%.
Esse instrumento, em forma nominativa, contar com garantia de cem por cento do montante de
principal, bem como de doze meses de pagamento de juros.
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II - Bnus ao Par. Envolve a troca ao par da dvida antiga por bnus de juros fixos. Do
primeiro ao sexto ano a taxa de juros obedece a uma escala crescente: 4% no primeiro ano,
4,25% no segundo, 5% no terceiro ano, 5,25% no quarto ano, 5,5% no quinto ano, 5,75% no
sexto ano, todas essas taxas fixas, sem direito a spread. Do stimo ao trigsimo ano a taxa de juros
ser fixada em 6%, tambm sem direito a spread. Esse ativo ter trinta anos de prazo, com
amortizao em parcela nica ao final do prazo, e ser garantido por cauo cobrindo 100% do
principal, bem como doze meses de pagamento de juros.
III - Bnus de Reduo Temporria dos Juros ou FLIRB. Esse bnus tem prazo de quinze
anos, incluindo nove anos de carncia, e amortizaes semestrais iguais. A taxa de juros obedece
a uma escala crescente nos seis primeiros anos de 4% nos dois primeiros anos, 4,5% no
terceiro e quarto anos, e 5% no quinto e sexto anos, todas essas taxas fixas, sem spread. A partir
do stimo ano passa a ser flutuante: LIBOR de seis meses mais spread de 13/16 de 1%. Esse ativo
conta com garantia de pagamento de doze meses de juros, vlida somente at o sexto ano.
IV - Bnus de Capitalizao. Esse ativo tem prazo de vinte anos incluindo dez de carncia. A
taxa de juros durante os primeiros seis anos obedece a uma escala crescente: 4% nos dois
primeiros anos, 4,5% no terceiro e quarto anos, 5% no quinto e sexto anos, fixos sem spread, e
passa a render 8% ao ano, tambm sem spread a partir do stimo ano, havendo uma capitalizao da diferena entre as taxas iniciais e essa taxa fixa. Esse instrumento no leva nenhuma
garantia.
V - Bnus de Converso da Dvida. Ttulo ao portador, com prazo de dezoito anos, incluindo
dez anos de carncia e taxa de juros de LIBOR de seis meses mais 7/8 de 1% ao ano. Esse ttulo se
apresenta acoplado ao Bnus de dinheiro novo, e ser o instrumento de opo dos credores que
decidirem emprestar dinheiro novo ao pas. Para cada 5,5 dlares de dvida antiga transformada
em Bnus de Converso, o credor externo obriga-se a emprestar um dlar de dinheiro novo ao
Brasil mediante aquisio de bnus de dinheiro novo.
VI - Bnus de dinheiro novo. Esse ativo tem prazo de quinze anos, incluindo sete de carncia,
e rende juros correspondentes a LIBOR de seis meses mais 7/8 de 1% de spread ao ano.
VII - Opo de Reestruturao. Tomar a forma de um contrato de emprstimo, sendo partes
os credores que se decidirem por esta opo e a Repblica Federativa do Brasil, como muturia.
O emprstimo ter vinte anos de prazo e dez de carncia, com amortizaes a partir do dcimo
ano, em escala crescente. As taxas de juros so crescentes nos primeiros seis anos 4% nos
primeiros dois anos, 4,5% nos trs e quatro, e 5% no quinto e sexto anos, sendo a diferena at
o sexto ano com relao LIBOR de seis meses capitalizada, caso positiva ou utilizada na amortizao de principal, caso negativa.
VIII - Bnus de Phase-In. So bnus temporrios que sero emitidos durante o perodo
em que o governo brasileiro estiver alocando recursos para as caues, para serem posteriormente substitudos por bnus de desconto. Esse ativo ter prazo de dez anos, com dois e
meio de carncia. Sero pagos em dezesseis parcelas semestrais iguais. A taxa de juros ser
flutuante: LIBOR mais spread de 13/16 de 1%.
IX - Bnus de Juros Atrasados. Este ativo envolve troca ao par pela parcela remanescente dos juros no pagos em 1991, 1992 e 1993 at a data de emisso dos novos ttulos.
Este bnus ter prazo de doze anos, com trs de carncia. Os juros sero flutuantes: LIBOR
semestral mais spread de 13/16 de 1%.
Pargrafo nico - Os bnus descritos neste artigo sero emitidos em dlares norteamericanos ou, nos casos expressos no Sumrio de Principais Termos (term sheet), de que

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trata o art. 1 desta Resoluo, em marcos alemes. Nesta hiptese, a garantia de principal
descrita nos incisos II e III deste artigo consistir em ttulos a serem emitidos por entidade oficial
alem, a ser designada de comum acordo pelo Brasil.
Art. 4 - As agncias ou subsidirias de bancos brasileiros localizadas no exterior podero trocar seus crditos junto ao setor pblico, detidos em 31 de dezembro de 1990, por
Bnus de Converso de Dvida (Debt Conversion Bonds), na forma descrita no art. 3, inciso
VI, desta Resoluo, sem a obrigao de aporte de dinheiro novo, prpria aos optantes.
Art. 5 - A materializao do Acordo referido no art. 1 desta Resoluo dar-se- por meio
de contratos definitivos, que disporo sobre a novao da dvida mediante a emisso dos novos
instrumentos at 31 de julho de 1993, prorrogvel at 30 de novembro de 1993.
Art. 6 - a Unio autorizada a celebrar operaes de crdito externo, junto a organismos multilaterais, no valor correspondente do principal e dos juros oferecidos nas opes
Bnus ao Par, Bnus de Descontos e Bnus de Reduo Temporria de Juros.
Art. 7 - a Unio autorizada a assumir a dvida contratada em moeda estrangeira pelas
entidades da administrao pblica federal que tenham sido extintas, liquidadas ou transformadas, nos termos das Leis n 7.862, de 1989 e n 8.029, de 1990.
Art. 8 - A Repblica Federativa do Brasil passar a ser a devedora de todos os novos
instrumentos a serem emitidos em troca da dvida abrangida pelo acordo objeto desta Resoluo.
Pargrafo nico - O Banco Central fica incumbido de submeter ao Senado Federal a
contabilidade do acerto que ser realizado por ocasio de sua retirada do papel de responsvel pelas obrigaes externas.
Art. 9 - Os contratos de emisso de bnus no podero incluir em nenhuma hiptese
clusulas de recaptura ou algum tipo de disposio contratual que possa fazer retornar aos
bancos os eventuais descontos que venham a ser concedidos na presente renegociao da
dvida externa.
Art. 10 - a Unio autorizada a contratar instituies financeiras de porte internacional
e de comprovada capacidade para desempenhar funo necessria preparao,
formalizao e implementao do Acordo a que se refere esta Resoluo.
Art. 11 - Os desembolsos autorizados por esta resoluo no podero ultrapassar os
limites e condies estabelecidos pela Resoluo n 82, de 1990, do Senado Federal.
Art. 12 - Os bnus, previstos nesta Resoluo, e os crditos representativos da opo
de reestruturao da dvida externa podero ser utilizados na aquisio das participaes
acionrias no mbito do Programa Nacional de Desestatizao.
1 - Os Bnus de Desconto, os Bnus de Converso de Dvida, os Bnus de dinheiro
novo e as Notas do Tesouro Nacional podero ser convertidos ao par, pelo seu valor de
face, quando de sua utilizao na finalidade de que trata este artigo, observada uma distribuio equilibrada entre as diversas opes.
2 - Os Bnus ao par devero sofrer desgio inicial de trinta e cinco por cento em seu
valor de face, caso sejam utilizados no Programa Nacional de Desestatizao. O desgio
ser gradativamente reduzido, em perodos semestrais, na forma definida no Sumrio de
Principais Termos (term sheet), de que trata o art. 1, desta Resoluo.
3 - Os demais bnus previstos nesta Resoluo e os crditos representativos da
opo de Reestruturao esto sujeitos s regras gerais determinadas no Programa Nacio-
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nal de Desestatizao e ao que estabelece a Resoluo n 82, de 1990, do Senado Federal,

quanto ao referido Programa.
Art. 13 - Da parcela do Parallel Financing Agreement que poderia ter sido convertida ao
par em investimentos diretos no Brasil denominada investment feature , poder ser
utilizado pelos credores, para capitalizao de instituies financeiras ou de controladora de
instituio financeira, o limite mximo de um bilho, quinhentos e noventa milhes de dlares
norte-americanos.
Art. 14 - As despesas justificadas e documentadas referentes negociao e
implementao dos instrumentos que materializaro o Acordo sero suportadas pelo Brasil,
excluindo-se as despesas incorridas pelos credores com viagens, hospedagens ou servios
tcnicos ou jurdicos de seu exclusivo interesse, conforme o disposto no art. 4 da Resoluo
n 82, de 1990, do Senado Federal.
Art. 15 - As entidades da administrao direta e indireta de Estados e Municpios e da
administrao indireta da Unio, que no hajam efetivado os depsitos no Banco Central, nos
termos das Resolues ns 1.541 e 1.564, do Conselho Monetrio Nacional, devero firmar
com a Unio contratos de financiamento da dvida nas mesmas condies avenadas com os
credores externos, mediante garantias idneas.
1 - Sero objeto de contratos de financiamento com a Unio, igualmente, as dvidas
vincendas, no sujeitas a depsito, bem como as decorrentes dos contratos em dinheiro novo
ao amparo do acordo de 1988.
2 - Em consonncia com o disposto na Lei n 8.388, de 30 de dezembro de 1991, a
Unio repassar, quando da renegociao de seus crditos junto a entidades da administrao federal indireta, aos Estados, ao Distrito Federal e aos Municpios, bem como s suas
respectivas autarquias, fundaes pblicas e empresas nas quais detenham, direta ou
indiretamente ou controle acionrio, em suas operaes de crdito externo, as mesmas
condies de pagamento e de refinanciamento obtidas pelo Brasil junto aos credores da
dvida externa.
3 - Alm das garantias previstas no pargrafo nico do art. 6 da Lei n 8.388, de
1991, os Estados e os Municpios e as entidades da administrao federal indireta ficam
obrigados a aportar, sempre que necessrio, outras garantias idneas, imediatamente realizveis e/ou incidentes sobre suas receitas, inclusive consistentes na cauo das cotas ou
parcelas de que so titulares, nos termos do art. 159 da Constituio Federal.
4 - As condies de pagamento e de refinanciamento a serem repassadas pela Unio
aos muturios originais, referidas neste artigo, tero como base uma mdia ponderada das
opes definitivas dos credores, de forma a refletir o custo para a Unio, inclusive no tocante
s garantias prestadas.
Art. 16 - Tendo em vista assegurar a observncia do requisito de capacidade de
pagamento estabelecido na Resoluo n 82, de 1990, do Senado Federal, o Poder Executivo, antes da troca da dvida antiga pelos novos instrumentos (Exchange Date), enviar
comunicao ao Senado Federal informando a participao relativa das diversas fontes de
financiamento das garantias iniciais (initial collateral) e submetendo a distribuio consolidada
das opes definitivas dos credores.
1 - Ao apreciar a escolha dos credores entre as diversas opes oferecidas nos
termos deste Acordo, o Senado Federal avaliar os eventuais efeitos negativos, em termos

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macroeconmicos de concentrao nos instrumentos passveis de converso ao par no

Programa Nacional de Desestatizao.
2 - Considerando atendido o requisito de equilbrio entre as opes de permuta de
principal, conforme consta do Sumrio de Termos da Minuta do Acordo sobre a dvida
externa de mdio e longo prazos do Setor Pblico, o Senado Federal expedir Resoluo
aprovando a distribuio resultante das referidas opes.
Art. 17 - Em qualquer hiptese, cpias dos atos, contratos ou acordos firmados com
base no disposto nesta Resoluo sero enviadas pelo Poder Executivo ao Senado Federal
at quinze dias aps sua respectiva assinatura, na forma original e devidamente traduzidas
para a lngua portuguesa.
Art. 18 - Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao, revogadas as
disposies em contrrio.
Senado Federal, em 23 de dezembro de 1992.
Presidente
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Autoriza a distribuio consolidada das opes definitivas dos credores privados do
Brasil, de que trata o art. 16 da Resoluo n 98, de 1992, e d outras providncias.
Art. 1 a Unio autorizada a celebrar contratos de operaes externas de natureza financeira, junto aos credores da dvida externa do setor pblico, respeitada a distribuio consolidada
das opes definitivas pelos instrumentos de que trata o art. 3 da Resoluo n 98, de 1992, na
conformidade da Mensagem Presidencial n 364, de 14 de outubro de 1993.
1 Em nenhuma hiptese o total das opes dos credores deve se situar em patamar
superior a 40% da dvida consolidada, no que respeita ao instrumento referido no art. 3, II,
da Resoluo n 98, de 1992.
2 O total das opes dos credores pelo instrumento referido no art. 3, I, da Resoluo
n 98, de 1992, no dever se situar em patamar inferior a 35%, admitida a variao a menor
desde que o total das opes de que trata o pargrafo anterior se situe em nvel abaixo de 35%.
Art. 2 Os dispositivos abaixo da Resoluo n 98, de 1992, passam a vigorar com a
seguinte redao:
Art. 2..........................................
I - obrigaes externas decorrentes de contratos de emprstimos de mdio e longo
prazos, celebrados por entidades do setor pblico e pela empresa binacional Itaipu junto a
credores privados externos, objetos do acordo plurianual de reestruturao firmado em
1988 (MYDFA), tenham ou no os respectivos montantes sido depositados junto ao Banco
Central, nos termos do MYDFA. O objeto do presente acordo difere daquele reestruturado pelo
MYDFA em trs particularidades:
a) so excludas obrigaes cujos valores tornaram-se livremente remissveis ao exterior em
virtude das Resolues ns 1.838 e 2.014 do Conselho Monetrio Nacional - setores privado,
financeiro nacional, bem como Petrobrs e Companhia Vale do Rio Doce e suas subsidirias;
..................................................
III - os montantes relativos a juros devidos nos termos dos contratos acima enumerados, e
no pagos no decorrer dos anos de 1991, 1992, 1993 e 1994, at o momento da implementao
deste acordo, atualizados at a data da novao e acrescidos de remunerao.
Art. 3.................................................................
VIII - Bnus de Phase-In. So bnus que sero emitidos durante o perodo em que o
governo brasileiro estiver alocando recursos para as caues, para serem posteriormente
substitudos por bnus ao par ou bnus de desconto. Esse ativo ter prazo de dez anos, com
dois e meio de carncia. Sero pagos em dezesseis iguais. A taxa de juros ser, para bnus
de Phase-In a serem trocados por bnus ao par, LIBOR + 13/16 de 1% a.a. ou a taxa dos
bnus ao par, o que for maior, e, para Bnus de Phase-In a serem trocados por bnus de
desconto, LIBOR + 13/16 de 1% a.a.
IX - Bnus de Juros atrasados. Esse ativo envolve troca ao par pela parcela remanescente dos juros no pagos em 1991, 1992, 1993 e 1994 at a data de emisso dos novos
ttulos. Este bnus ter prazo de doze anos, com trs de carncia. Os juros sero flutuantes:
LIBOR semestral mais spread de 13/16 de 1% a.a.
Pargrafo nico. Os bnus descritos neste artigo sero emitidos em dlares norte-americanos

Ceres Aires
ou, nos casos expressos no Sumrio de Principais Termos (term sheet), de que trata o art. 1
desta Resoluo, em libras esterlinas e em marcos alemes. Na hiptese de marcos alemes,
a garantia de principal descrita nos incisos II e III deste artigo consistir em ttulos a serem
emitidos por entidade oficial alem, a ser designada de comum acordo pelo Brasil.
..................................................
Art. 5 A materializao do acordo referido no art. 1 desta Resoluo dar-se- por meio
de contratos definitivos, que disporo sobre a novao parcial da dvida mediante a emisso
dos novos instrumentos at 31 de julho de 1993, prorrogvel at 28 de fevereiro de 1994.
..................................................
Art. 13. Da parcela do Parallel Financing Agreement que poderia ter sido convertida ao
par em investimentos diretos no Brasil - denominada investment feature -, poder ser utilizado
pelos credores, para capitalizao de instituies financeiras, de controladora de instituies
financeiras, de empresas controladoras brasileiras e de holding de empresa brasileira direta
ou indiretamente controlada por credor originrio, o limite mximo de um bilho, quinhentos
e noventa milhes de dlares norte-americanos.
Art. 15. As entidades da administrao direta de Estados e Municpios, da administrao
direta da Unio e da empresa binacional Itaipu que no hajam efetivado os depsitos no
Banco Central, nos termos das Resolues ns 1.541 e 1.564, do Conselho Monetrio
Nacional, devero firmar com a Unio contratos de financiamento da dvida nas mesmas
condies avenadas com os credores externos, mediante garantias idneas.
2 Em consonncia com o disposto na Lei n 8.388, de 30 de dezembro de 1991, a
Unio repassar, quando da renegociao de seus crditos junto a entidades de administrao federal indireta, aos Estados, ao Distrito Federal, aos Municpios, s suas respectivas
autarquias, fundaes pblicas, empresas nas quais detenham, direta ou indiretamente o
controle acionrio, bem como empresa binacional Itaipu, as mesmas condies de pagamento e de refinanciamento obtidas pelo Brasil junto aos credores da dvida externa.
3 Alm das garantias no pargrafo nico do art. 6 da Lei n 8.388, de 1991, os
Estados, os Municpios, as entidades da administrao federal indireta e a empresa binacional
Itaipu ficam obrigados a aportar, sempre que necessrio, outras garantias idneas, imediatamente realizveis e/ou incidentes sobre suas receitas, inclusive consistentes na cauo das
cotas ou parcelas de que so titulares, nos termos do art. 159 da Constituio Federal.
..................................................
Art. 17. Em qualquer hiptese, cpias dos atos, contratos ou acordos firmados com base no
disposto nesta Resoluo sero enviados pelo Poder Executivo ao Senado Federal at seis
meses aps a data de permuta, na forma original e devidamente traduzidos para a lngua portuguesa.
Art. 3 A expresso bancos credores, utilizada na Resoluo n 98, de 1992, fica
alterada para credores externos.
Art. 4 As datas de converso (Conversion Date) mencionadas no Sumrio de Principais
Termos, aprovado pela Resoluo n 98, de 1992, ficam alteradas para 17 de setembro de
1993 e 18 de outubro de 1993.
Art. 5 Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao, revogadas as disposies em contrrio.
Senado Federal, em 4 de novembro de 1993.
SENADOR HUMBERTO LUCENA
Presidente
209

Ceres Aires
210

Altera o art. 5 da Resoluo n 98, de 1992, com a redao dada pela Resoluo n 90,
de 1993, ambas do Senado Federal.
Art. 1 - O art. 5 da Resoluo n 98, de 1992, alterado pelo art. 2 da Resoluo n 90,
de 1993, passa a vigorar com a seguinte redao:
Art. 5 - A materializao do acordo referido no art. 1 desta resoluo dar-se- por
meio de contratos definitivos, que disporo sobre a novao parcial da dvida mediante a
emisso dos novos instrumentos at 15 de abril de 1994.
Art. 2 - Esta resoluo entra em vigor na data de sua publicao, revogadas as
disposies em contrrio.
Senado Federal, em 22 de dezembro de 1993.
Presidente
Autoriza a Unio a realizar operaes de recompra e de reestruturao dos ttulos dvida

externa brasileira, contemplando a aquisio dos ttulos, com desgio, no mercado secundrio, a emisso de novos ttulos para substituir os antigos ou outras modalidades de operaes,
com o objetivo de reduzir o estoque ou os encargos da dvida, alongar os prazos de pagamento ou ajustar o perfil do endividamento externo do setor pblico brasileiro.
Art. 1 a Unio autorizada a realizar operaes de recompra e de reestruturao dos
ttulos da dvida externa brasileira, contemplando a aquisio dos ttulos, com desgio, no
mercado secundrio, a emisso de novos ttulos para substituir os antigos ou outras modalidades de operaes.
Art. 2 As operaes a que se refere o artigo anterior devero resultar necessariamente
em benefcios para o Pas, especialmente em termos de maximizao do desgio a ser obtido
pela Unio na recompra ou na troca dos ttulos, reduo do estoque ou dos encargos da
dvida, alongamento dos prazos ou melhoria do perfil do endividamento externo do setor
pblico brasileiro.
1 Os preos mdios dos ttulos da dvida externa brasileira, vigentes no mercado
secundrio, nos seis meses anteriores realizao de cada operao, devem ser utilizados
como parmetros para a definio do desgio mnimo a ser obtido nas operaes de que trata
esta Resoluo.
2 O fluxo anual de pagamentos dos novos ttulos emitidos ao amparo desta Resoluo
deve ter como parmetro o fluxo anual dos ttulos substitudos.
Art. 3 a Unio autorizada a contratar instituies financeiras, nacionais e estrangeiras
para atuarem junto ao mercado financeiro internacional nos trabalhos de preparao e
implementao das operaes de que trata esta Resoluo.
Pargrafo nico. As instituies financeiras que vierem a ser contratadas sero remuneradas na proporo dos servios prestados, considerando-se, ainda, os nveis de desgios,
de taxas de juros e de prazos obtidos em cada modalidade de operao, devendo os custos
desses servios enquadrar-se nos nveis de remunerao aceitveis no mercado internacional.
Art. 4 O Banco Central do Brasil, na qualidade de agente do Tesouro Nacional, ser o
responsvel pela conduo das operaes de que trata esta Resoluo.
Art. 5 O Banco Central do Brasil dever prestar contas ao Senado Federal, mediante o
envio de relatrio circunstanciado sobre cada operao realizada, nas condies estabelecidas
no artigo anterior, at trinta dias aps a realizao de cada operao, ou em at dez dias teis
aps as operaes atingirem o montante de US$ 500,000,000.00 (quinhentos milhes de
dlares norte-americanos), cumulativamente.
1 O relatrio de prestao de contas dever ser abrangente e analtico, evidenciando
o atendimento ao disposto no art. 2 desta Resoluo, em especial no que respeita demonstrao dos benefcios auferidos em cada operao, devendo contemplar necessariamente as
seguintes informaes:
I - preos dos ttulos objeto de cada operao de recompra, troca ou reestruturao;
II - cpia da documentao relativa a cada operao realizada, especialmente dos contratos
de eventuais novas emisses de ttulos externos efetuadas ao amparo desta Resoluo.
Ceres Aires
RESOLUO N 69
211

Ceres Aires
212
2 Na hiptese de no cumprimento do estabelecido no caput deste artigo, suspensa

a autorizao para o Banco Central do Brasil realizar qualquer outra operao de recompra
ou de reestruturao dos ttulos da dvida externa, at que seja atendida aquela exigncia.
3 No caso de qualquer das operaes realizadas no resultar em efetivo benefcio
para o Pas, a critrio da Comisso de Assuntos Econmicos do Senado Fedral, automaticamente suspensa a autorizao objeto desta Resoluo, cabendo recurso ao Plenrio do
Senado Federal.
4 Quando se tratar de operao cujo valor atinja o limite de US$ 500,000,000.00
(quinhentos milhes de dlares norte-americanos), cumulativamente, a Comisso de Assuntos Econmicos do Senado Federal dever, no prazo de dez dias teis, emitir parecer sobre
o relatrio de prestao de contas encaminhado pelo Banco Central do Brasil, perodo
durante o qual no podero ser realizadas novas operaes.
5 O no cumprimento do disposto no pargrafo anterior, por parte da Comisso de
Assuntos Econmicos do Senado Federal, restabelece automaticamente as condies para a
realizao de novas operaes.
Art. 6 Os ganhos financeiros lquidos obtidos com as operaes de que trata esta Resoluo
sero obrigatoriamente utilizados para o abatimento da dvida pblica externa ou interna.
Art. 7 Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Senado Federal, em 12 de setembro de 1996
Senador Jos Sarney
Presidente do Senado Federal

torna pblico que o presidente do CONSELHO MONETRIO NACIONAL, por ato de 16.01.89,
com base no artigo 2 do Decreto n 94.303, de 01.05.87, ad referendum daquele Conselho,
tendo em vista o disposto no artigo 4, incisos V e XXXI da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - Ser realizada na forma e condies indicadas pelo Banco Central a transferncia,
para o exterior, dos valores em moeda estrangeira correspondentes liquidao das operaes de cmbio de venda, celebradas pelos estabelecimentos autorizados a operar no
mercado de taxas administradas, no pas.
II - O Banco Central indicar as transferncias ao exterior que devam ser postergadas.
Os valores de referidas operaes de cmbio sero, a cada dia, objeto de depsito junto ao
Banco Central, na forma que for por ele determinada.
III - Os depsitos de que se trata, remunerados ou no, sero constitudos em nome das
respectivas instituies depositantes, mediante registro no Sistema Integrado de Registro de
Operaes de Cmbio - SISBACEN/CMBIO.
IV - O Banco Central adotar as medidas complementares necessrias execuo
desta Resoluo.
V - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 16 de janeiro de 1989.
Elmo de Arajo Cames
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 1.564
213

Ceres Aires
214
RESOLUO N 1.838
Autoriza a remessa para o exterior do valor em moeda estrangeira das operaes que
menciona.
O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64, torna pblico
que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 26.06.91, com base
nos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
Art. 1 So remissveis ao exterior, ao respectivo credor externo, na forma e condies
previstas nesta Resoluo:
I - O valor das operaes de cmbio que se celebrem em pagamento de parcelas de
principal, juros e demais encargos, vencveis a partir de 01.01.91, dos compromissos externos de natureza financeira registrados no Banco Central do Brasil, cujo devedor seja entidade do setor privado e credor, no exterior, instituio financeira privada sem garantia de
Governos ou Agncias Governamentais Estrangeiras;
II - 30% (trinta por cento) do valor das parcelas de juros com vencimento no perodo de
01.01.91 a 30.09.91, dos compromissos externos de natureza financeira registrados no
Banco Central do Brasil, conceituados como sujeitos a depsito sob a Resoluo n 1.564, de
16.01.89, cujo devedor seja entidade do setor pblico e credor, no exterior, aquele indicado
no item precedente.
Pargrafo nico. Incluem-se nas disposies do item I deste artigo:
A - as operaes contratadas por instituies financeiras no pas ao amparo das Resolues ns 63, de 21.08.67, e 64, de 23.08.67, e dos comunicados FIRCE ns 10, de 12.09.69,
20, de 01.09.72, 25, de 17.12.75, e 26, de 09.01.76, independentemente da natureza
jurdica da instituio financeira tomadora dos recursos e da empresa para a qual tais recursos tenham sido repassados;
B - as operaes com vencimentos a partir de 01.04.91, de responsabilidade da Petrleo Brasileiro S.A. (PETROBRS) e da Companhia Vale do Rio Doce (CVRD) e suas
respectivas subsidirias, assim consideradas as empresas cuja metade (50%) do capital com
direito a voto pertena direta ou indiretamente a PETROBRS ou a CVRD.
Art. 2 O disposto no item I do artigo precedente no se aplica aos recursos depositados
no Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 229, de 01.09.72, 432, de
23.06.77, 479, de 20.06.78, 980, de 13.12.84, 1.209, de 30.10.86 e 1.646, de 06.10.89, e
da Circular n 230, de 29.08.74.
Pargrafo nico. Ao valor dos juros relativos aos recursos indicados neste artigo, com
vencimento no perodo de 01.01.91 a 30.09.91, dar-se- o mesmo tratamento previsto no
item II do art. 1 desta Resoluo.
Art. 3 A remessa dos valores de que trata o item I do art. 1 desta Resoluo somente se
efetivar aps a conciliao dos valores respectivos, de acordo com critrios estabelecidos
pelo Banco Central do Brasil.
Pargrafo 1 Durante o processamento da conciliao, a que se refere este artigo, os
valores ficaro transitoriamente depositados no Banco Central do Brasil, na forma que vier a
ser por este definida.
Pargrafo 2 O disposto neste artigo no se aplica s operaes de responsabilidade
das empresas mencionadas na alnea B do pargrafo nico do artigo 1.

Ceres Aires
Art. 4 O descumprimento das normas que regem a constituio de depsitos sob as

Resolues ns 1.541, de 30.11.88, e 1.564, de 16.01.89, bem como a efetivao indevida
das remessas ao exterior previstas nesta Resoluo, determinar a reconstituio dos depsitos na forma que vier a ser indicada pelo Banco Central do Brasil.
Pargrafo nico. Igual tratamento ser aplicado aos depsitos de que trata a Resoluo
n 1.525, de 26.10.88.
Art. 5 O Banco Central do Brasil baixar as normas que se fizerem necessrias a
execuo do disposto nesta Resoluo.
Art. 7 Ficam revogadas as Resolues ns 1.781, de 26.12.90, 1.807, de 27.03.93 e
1812, de 05.04.91.
Braslia (DF), 26 de junho de 1991.
Presidente
- Resoluo n 1.869, de 25.09.91: estende as disposies do item II do Art. 1 da Res.
1.838, s parcelas de juros do setor pblico vencveis no perodo de 01.10.91 a
31.12.91;
- Resoluo n 1.889, de 18.12.91: estende o perodo at 31.03.92;
- Resoluo n 1.917, de 25.03.92: estende o perodo at 30.06.92;
- Resoluo n 1.938, de 30.06.92: estende o perodo at 30.09.92; e autoriza o Banco
Central a rever o percentual de 30%, observado o limite mximo de 50%.
215

Ceres Aires
216
RESOLUO N 1938
Estende s parcelas de juros do Setor Pblico vencveis no perodo de 01.07.92 a
30.09.92 as disposies do item II do art. 1 da Resoluo n 1.838, de 26.06.91.
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do art. 9 da lei n 4.595, de 31.12.64, torna
pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 30.06.92, com
base nos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57 da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
Art. 1. Incluir nas disposies do art. 1, item II, da resoluo n 1.838, de 26.06.91, o
valor das parcelas de juros ali definidos, vencveis no perodo de 01.07.92 a 30.09.92.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo aplica-se, tambm, ao valor dos juros relativos
aos recursos de que trata o art. 2 da referida Resoluo n 1.838, de 26.06.91.
Art. 2. Esclarecer que permanecem inalteradas as demais disposies da Resoluo n
1.838, de 26.06.91.
Art. 3. Autorizar o Banco Central do Brasil a, no contexto da aprovao pelo Senado
Federal do acordo de reestruturao da dvida externa de mdio e longo prazos do Setor
Pblico para com credores privados internacionais, rever o percentual mencionado no art.
1, item II, da Resoluo n 1.838, de 26.06.91, observado o limite mximo de 50% (cinqenta
por cento).
Art. 4. Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 30 de junho de 1992
Presidente
Estende as parcelas de juros do Setor Pblico vencveis no perodo de 01.10.92 a

31.12.92 s disposies do item II do art. 1 da Resoluo n 1.838, de 26.06.91.
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do art. 9. da lei n 4.595, de 31.12.64, torna
pblico que o CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 30.09.92, com
base nos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57 da mencionada Lei,
R e s o l v e u:
Art. 1. Incluir nas disposies do art. 1, item II, da Resoluo n 1.838, de 26.06.91, o
valor das parcelas de juros ali definidos, vencveis no perodo de 01.10.92 a 31.12.92.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo aplica-se, tambm, ao valor dos juros relativos
aos recursos de que trata o art. 2 da referida Resoluo n 1.838, de 26.06.91.
Art. 2. Esclarecer que permanecem inalteradas as demais disposies da Resoluo n
1.838, de 26.06.91.
Braslia (DF), 30 de setembro de 1992
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 1965
217

Ceres Aires
218
RESOLUO N 2.004
Dispe sobre o acordo de reestruturao da dvida externa brasileira e dispensa de
depsito no Banco Central do Brasil as operaes de que se trata.
O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64, torna pblico
que o Presidente do CONSELHO MONETRIO NACIONAL, por ato de 13.07.93, com base
no artigo 1, pargrafo 2 da Lei n 8.646, de 07.04.93, ad referendum daquele Conselho,
e tendo em vista o disposto nos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57 da mencionada Lei n 4.595,
e na Resoluo n 98, de 23.12.92, do Senado Federal,
R E S O L V E U:
Art. 1 Autorizar o Banco Central do Brasil a fixar a data a partir da qual no sero mais
realizados os depsitos previstos na Resoluo n 1.541, de 30.11.88.
Art. 2 A partir da data fixada na forma do art. 1 desta Resoluo, no sero admitidas
celebraes de contratos de cmbio para pagamento de obrigaes de principal amparadas
pelo acordo de reestruturao da dvida externa brasileira - 1992 Financing Plan.
Art. 3 O Banco Central do Brasil adotar as medidas necessrias a execuo do
disposto nesta Resoluo, bem como a implementao do plano de reestruturao da dvida
externa brasileira do setor pblico, na forma aprovada pelo Senado Federal, atravs da
Resoluo n 98, de 23.12.92.
Paulo Cesar Ximenes Alves Ferreira
Presidente
Regulamenta a converso em investimento, conforme dispe o 1992 Financing Plan,

de valores depositados junto ao Banco Central do Brasil, nos termos do Parallel Financing
Agreement.
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64,
torna publico que o Presidente do CONSELHO MONETRIO NACIONAL, por ato de 13.04.94,
com base no art. 1, pargrafo 2, da Lei n 8.646, de 07.04.93, ad referendum daquele
Conselho, e tendo em vista as disposies dos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57, da mencionada Lei n 4.595, do art. 50 do Decreto n 55.762, de 17.02.65, e da Resoluo n 98, de
23.12.92, como aditada pelas Resolues ns 90 e 132, de 04.11.93 e 22.12.93, respectivamente, todas do Senado Federal, observadas as normas vigentes sobre investimentos estrangeiros no pas,
R E S O L V E U:
Art. 1 Aprovar o Regulamento anexo que disciplina a converso em investimento, na
Exchange Date, na forma da IF Capitalization Option, constante do 1992 Financing Plan.
Art. 2 O Banco Central do Brasil adotar as medidas necessrias execuo do
disposto nesta Resoluo.
Art. 4 Fica revogada a Resoluo n 2.060, de 29.03.94.
Braslia, 13 de abril de 1994.
Gustavo H. B. Franco
Presidente em exerccio
Ceres Aires
RESOLUO N 2.063
219

Ceres Aires
220
REGULAMENTO ANEXO RESOLUO N 2.063, DE 13.04.94, QUE

DISCIPLINA A CONVERSO EM INVESTIMENTO, CONFORME DISPE O
1992 FINANCING PLAN, DE VALORES DEPOSITADOS JUNTO AO BANCO CENTRAL DO BRASIL, NOS TERMOS DO PARALLEL FINANCING
AGREEMENT.
CAPTULO I - DOS CRDITOS EXTERNOS OBJETO DE CONVERSO
Art. 1 Podero ser objeto de converso em investimentos no Brasil, nos termos deste
Regulamento, os crditos relativos ao PFA - Parallel Financing Agreement.
Pargrafo nico. Os crditos mencionados neste artigo somente podero ser convertidos em investimentos pelo credor original, a compreendidos os signatrios originais dos
acordos de dinheiro novo de 1988 - NMB - New Money Bond Subscription Agreement,
PFA - Parallel Financing Agreement, NMT - New Money Trade Deposit Facility e CFA Commercial Bank Cofinancing Agreement- ou suas subsidirias, afiliadas, matrizes ou sucessores de direitos, que tenham exercido a opo pelo Investment Feature, quando do
envio do Commitment Telex comunicando sua adeso ao 1992 Financing Plan.
CAPTULO II - DAS EMPRESAS NO BRASIL QUE PODEM RECEBER O INVESTIMENTO
Art. 2. Os crditos mencionados no art. 1 deste Regulamento podero ser convertidos
em investimento em:
I - qualquer instituio financeira brasileira, incluindo filiais, subsidirias ou afiliadas do
credor original;
II - companhia holding brasileira; ou
III - companhia holding brasileira controlada direta ou indiretamente pelo credor original.
CAPTULO III - DO VALOR E DA FORMA DE CAPITALIZAO
Art. 3 Cada credor original poder se beneficiar da IF Capitalization Option at o valor
de sua participao no PFA, multiplicado por 0,532195 (zero vrgula cinco trs dois um nove
cinco), e limitado ao montante de sua posio de saldo sob aquele acordo em 09.07.92.
Pargrafo nico. A capitalizao se far pelo equivalente em moeda nacional ao valor
em moeda estrangeira, resultante do clculo mencionado no caput deste artigo, taxa de
compra do cmbio comercial, disponvel atravs da transao PCOT800 do SISBACEN,
quotada s onze horas na Exchange Date.
Art. 4 A empresa receptora do investimento ser obrigada a utilizar o valor em moeda
nacional, resultante da converso, na aquisio simultnea de Notas do Tesouro Nacional,
no-negociveis (IF Cruzeiro Bonds).
Pargrafo 1 Exclui-se da obrigatoriedade de aquisio dos IF Cruzeiro Bonds a
diferena entre o valor apurado na forma do artigo 3 deste Regulamento e o montante
apurado pela multiplicao do nmero de ttulos adquiridos pelo seu valor nominal unitrio.
Pargrafo 2 Dever ser levado conta de passivo da empresa receptora dos recursos
- no caso de instituies financeiras no ttulo contbil RECURSOS PARA INTEGRALIZAO
DE CAPITAL, rubrica do COSIF - e capitalizado obrigatoriamente no prazo de 6 (seis)
meses da converso, o eventual saldo entre o valor apurado na forma do artigo 3 deste
Regulamento e o valor subscrito a capital pelo investidor estrangeiro.

Ceres Aires
CAPTULO IV - DO LEVANTAMENTO DOS RECURSOS

Art. 5 Os recursos apurados na forma do art. 3 deste Regulamento sero creditados na
conta Reserva Bancria da instituio financeira a ser capitalizada ou de instituio financeira
indicada pelo investidor, ficando a empresa receptora do investimento e o banco interveniente
autorizados a realizar as operaes simblicas de cmbio para fins de converso dos recursos e subseqente registro junto ao Banco Central do Brasil, observado o disposto neste
Regulamento e nas demais disposies regulamentares.
CAPTULO V - DO REGISTRO DO INVESTIMENTO
Art. 6 Os investimentos resultantes das converses de que se trata e seus respectivos
registros sero iguais ao valor de face das obrigaes convertidas.
Pargrafo 1 O registro de capital estrangeiro observar as disposies da Lei n 4.131,
de 03.09.62.
Pargrafo 2 O no cumprimento das disposies regulamentares implicar na no
concesso do Registro, de que trata o Art. 5 deste Regulamento.
CAPTULO VI -DO PRAZO MNIMO DE PERMANNCIA
Art. 7 O prazo mnimo de permanncia no pas dos recursos convertidos ser de 12
(doze) anos, contados a partir da data da capitalizao dos recursos.
CAPTULO VII - DAS REMESSAS PARA O EXTERIOR
Art. 8 Os lucros ou dividendos gerados por investimentos decorrentes das converses
so passveis de remessa ao exterior, observadas as disposies da Lei n 4.131, de
03.09.62, e a legislao fiscal aplicvel.
CAPTULO VIII - DAS VEDAES
Art. 9 No sero admitidas converses que resultem, direta ou indiretamente, na transferncia do controle de empresas ou entidades direta ou indiretamente controladas por
pessoas fsicas domiciliadas no pas, para pessoas fsicas ou jurdicas domiciliadas no exterior.
Art. 10. No sero autorizadas converses quando os participantes nas operaes, ou
pessoas com as quais mantenham vnculo de controle, tenham efetuado remessas ao exterior
a ttulo de retorno ou ganho de capital nos 36 (trinta e seis) meses imediatamente anteriores
data de apresentao do pedido de converso ao Banco Central do Brasil.
Pargrafo nico. Essa vedao no se aplicar quando houver o reingresso no pas
dos recursos transferidos ao exterior no mencionado perodo.
Art. 11. Os recursos resultantes das converses no podero ser aplicados pelos participantes nas operaes, ou por pessoas com as quais mantenham vnculo de controle,
durante o prazo mnimo de permanncia dos recursos indicado no art. 7 deste Regulamento,
na aquisio parcial ou total de investimentos estrangeiros, a menos que o produto da
alienao seja reinvestido no pas, ficando sujeito as regras deste Regulamento.
Art. 12. Fica vedada qualquer remessa ao exterior, at o montante das converses, a
ttulo de Retorno ou Ganho de Capital, por parte de empresas que na Exchange Date j
detinham participao estrangeira em seu capital, bem como por parte daquelas empresas
vinculadas direta ou indiretamente ao investidor estrangeiro ou a receptora do investimento
objeto da converso, durante o prazo mnimo de permanncia dos recursos indicado no art.
7 deste Regulamento.
Pargrafo 1 Em funo da vedao de que trata o caput deste artigo, os recursos que
se obtenham no caso de venda de participao acionria devero ser reaplicados em outra
221

Ceres Aires
222
empresa nacional, mediante a integralizao de capital ou a aquisio parcial ou total de

aes de investidores residentes ou domiciliados no pas.
Pargrafo 2 Os valores, cuja remessa seja vedada, no podero ser aplicados na
aquisio parcial ou total de investimentos estrangeiros, a menos que o produto da alienao
seja reinvestido no pas.
Pargrafo 3 As reaplicaes de que tratam os pargrafos 1 e 2 deste artigo ficaro
sujeitas s regras deste Regulamento.
Pargrafo 4 A vedao de que trata o caput deste artigo no se aplica aos ingressos de
moeda estrangeira j ocorridos a ttulo de investimento-ponte, devidamente autorizados pelo
Banco Central do Brasil.
CAPTULO IX - DAS CONVERSES DIFERIDAS
Art. 13 As converses diferidas, a serem realizadas em uma nica oportunidade, na
Escrow Release Date (at 160 (cento e sessenta) dias aps a Exchange Date), obedecero, no que couber, ao presente Regulamento.
Converso em investimento, no mbito do Programa Nacional de Desestatizao, de

crditos externos correspondentes a dvidas de entidades do Setor Pblico Federal.
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64, torna
pblico que o Presidente do CONSELHO MONETRIO NACIONAL, por ato de 28.09.95, com
base no art. 8, pargrafo 1, da Lei n 9.069, de 29.06.95, ad referendum daquele Conselho,
e tendo em vista as disposies dos arts. 4, incisos V e XXXI, e 57 da referida Lei n 4.595, do art.
5, caput, da Resoluo n 82, de 18.12.90, e do art. 12 da Resoluo n 98, de 23.12.92, ambas
do Senado Federal, do art. 50 do Decreto n. 55.762, de 17.02.65, e da Resoluo n 05, de
04.03.91, da Comisso Diretora do Programa Nacional de Desestatizao,
R E S O L V E U:
Art. 1 A converso em investimentos estrangeiros no Brasil de crditos e ttulos da dvida
externa brasileira, e respectivos encargos, correspondentes a obrigaes de entidades do Setor
Pblico Federal (Unio e respectivas autarquias, empresas pblicas, sociedades de economia
mista e fundaes), no mbito do Programa Nacional de Desestatizao (PND), criado pela Lei n
8.031, de 12.04.90, far-se- mediante a utilizao de bnus decorrentes de acordos de
reestruturao da dvida externa brasileira, e respectivos encargos, a saber:
I - Bnus de dinheiro novo de 1988 e Bnus de Investimento (Bnus de Sada), de que trata
o Decreto n 96.673, de 12.09.88;
II - Bnus de Juros Atrasados de 1989/90, cuja emisso foi autorizada pela Resoluo n 20,
de 21.06.91, alterada pela Resoluo n 53, de 22.10.92, ambas do Senado Federal;
III - Bnus do Plano Brasileiro de Financiamento de 1992, emitidos com base na Resoluo
n 98, de 23.12.92, alterada pela Resoluo n 132, de 22.12.93, ambas do Senado Federal,
quais sejam:
a) Bnus de Desconto;
b) Bnus ao Par;
c) Bnus de Reduo Temporria de Juros (FLIRB);
d) Bnus de Capitalizao;
e) Bnus de Converso da Dvida;
f) Bnus de dinheiro novo de 1992;
g) Bnus de Phase-in;
h) Bnus de Juros Atrasados de 1991/94.
Ceres Aires
RESOLUO N 2203
Art. 2 Podero ser tambm utilizados nessas converses depsitos em moeda estrangeira
constitudos no Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 229, de 01.09.72, 432, de
23.06.77, 479, de 20.06.78, 980, de 13.12.84, 1.209, de 30.10.86, e 1.646, de 06.10.89, e
Circular n 230, de 29.08.74, e respectivos encargos, independentemente da natureza jurdica do
devedor original (setor pblico federal, estadual e municipal ou setor privado).
Art. 3 Os ttulos e depsitos mencionados nos arts. 1 e 2 desta Resoluo podero ser
convertidos tenham ou no sido objeto de cesso os direitos creditcios no exterior ou as
correspondentes obrigaes no pas.
Art. 4 A utilizao dos ttulos e depsitos indicados nos arts. 1 e 2 desta Resoluo, na
aquisio, direta ou indireta, de participaes societrias no mbito do Programa Nacional de
Desestatizao dar-se-:
223

Ceres Aires
224
I - mediante desgio fixado por critrios de mercado, no caso dos ttulos mencionados no
art. 1, incisos I, II e III, alneas c, d, g e h, bem como no caso dos depsitos mencionados no art. 2 desta Resoluo;
II - ao par, no caso dos ttulos referidos no art. 1, inciso III, alneas a, e e f;
III - mediante um desconto inicial de 35% (trinta e cinco por cento), a ser reduzido
semestralmente, a partir da Data de Emisso, no caso do ttulo referido no art. 1, inciso III,
alnea b, como segue:
Semestre Desconto
Semestre Desconto
(a partir da data
(a partir da data
da emisso)
da emisso)
1.
35.0%
31. 25.5%
2.
34.7%
32. 25.0%
3.
34.4%
33. 24.5%
4.
34.0%
34. 24.0%
5.
33.7%
35. 23.5%
6.
33.3%
36. 22.9%
7.
33.0%
37. 22.4%
8.
32.6%
38. 21.8%
9.
32.3%
39. 21.1%
10.
31.9%
40. 20.4%
11.
31.7%
41. 19.7%
12.
31.4%
42. 19.0%
13.
31.2%
43. 18.3%
14.
31.0%
44. 17.5%
15.
30.7%
45. 16.6%
16.
30.5%
46. 15.7%
17.
30.2%
47. 14.8%
18.
30.0%
48. 13.9%
19.
29.7%
49. 12.9%
20.
29.4%
50. 11.8%
21.
29.1%
51. 10.7%
22.
28.8%
52.
9.5%
23.
28.5%
53.
8.3%
24.
28.2%
54.
7.1%
25.
27.9%
55.
5.8%
26.
27.5%
56.
4.4%
27.
27.1%
57.
2.9%
28.
26.8%
58.
1.4%
29.
26.4%
59.
0
30.
25.9%
60.
0
Pargrafo 1. As obrigaes de que trata o inciso I deste artigo sero aplicadas nas
referidas aquisies deduzidas de um desconto inicial de 25% (vinte e cinco por cento), que
ser considerado como parte integrante do desgio referido naquele inciso I;
Pargrafo 2. O Banco Central do Brasil poder alterar o percentual do desconto de que trata o
pargrafo anterior;

Ceres Aires
Pargrafo 3. No caso das converses realizadas com base nos ttulos mencionados no art. 1
desta Resoluo, o desconto referido no pargrafo 1 deste artigo ser apropriado pelos respectivos
emitentes;
Pargrafo 4. No caso das converses realizadas com base nos depsitos mencionados no art.
2 desta Resoluo, o desconto referido no pargrafo 1 deste artigo ser apropriado pelo Banco
Central do Brasil;
Pargrafo 5. O valor de face das obrigaes de que trata o inciso I deste artigo, deduzido do
desconto indicado no pargrafo 1 deste artigo ser considerado como limite mximo para fins de
registro do investimento em moeda estrangeira;
Pargrafo 6. O valor, em moeda estrangeira, do registro do investimento, corresponder ao
valor de face dos ttulos utilizados para liquidao do leilo, observado o disposto no pargrafo
anterior, e para os Bnus ao Par o desconto mencionado no inciso III deste artigo.
Art. 5. O prazo mnimo de permanncia no pas dos recursos convertidos ser de 6 (seis) anos,
contados a partir da data de liquidao financeira do leilo.
Pargrafo nico. Durante o prazo mnimo de 6 (seis) anos de que trata este artigo, no podero
os recursos resultantes da converso ser aplicados, direta ou indiretamente, pelos participantes nas
operaes ou pessoas com as quais mantenham vnculo direto ou indireto, na aquisio parcial ou
total de investimentos estrangeiros, de modo a viabilizar remessas ao exterior a ttulo de retorno ou
ganho de capital.
Art. 6. Os lucros, dividendos e demais rendimentos decorrentes de investimentos resultantes
das converses de que trata esta Resoluo, inclusive os apurados pelos Fundos de Privatizao,
so passveis de remessa ao exterior, observada as condies do registro, o regime fiscal e a
legislao aplicvel.
Art. 7. No caso de participaes estrangeiras indiretas nas empresas privatizadas, o investimento direto na empresa brasileira dar-se- mediante conferncia das aes ou quotas adquiridas no
mbito do Programa Nacional de Desestatizao (PND) com os ttulos detidos pelos investidores.
Art. 8. Face ao disposto no pargrafo primeiro do art. 52 do Decreto n 55.762, de 17.02.65, a
utilizao dos ttulos mencionados nos arts. 1 e 2 desta Resoluo, por parte de pessoas fsicas ou
jurdicas domiciliadas ou com sede no pas, no far jus ao registro de que trata o art. 4 desta
Resoluo.
Art. 9. O Banco Central do Brasil adotar as medidas julgadas necessrias a execuo desta
Resoluo.
Art. 11. Fica revogada a Resoluo n 2.062, de 12.04.94.
Braslia, 28 de setembro de 1995
Gustavo Jorge Laboissire Loyola
Presidente
225

Ceres Aires
226
CIRCULAR N 1.422
Comunicamos que a Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, decidiu que esto
sujeitas a depsitos nos termos da Resoluo n 1.564, desta data, as operaes de cmbio
de natureza financeira a serem indicadas, em cada caso, quando do seu registro no Sistema
Integrado de Registro de Operaes de Cmbio - SISBACEN/CMBIO. As caractersticas
gerais de referidas operaes sero, tambm, divulgadas por meio de Comunicado do
Departamento de Cmbio.
2. O processamento dos depsitos de que se trata ser realizado consoante as disposies desta Circular.
DAS VENDAS DE CMBIO A CLIENTES
3. As operaes de vendas de cmbio a clientes, subordinadas a depsito nos termos
desta Circular, somente sero celebradas pelas dependncias dos estabelecimentos autorizados que estejam operando de forma definitiva no Sistema Integrado de Registro de
Operaes de Cmbio - SISBACEN/CMBIO, observado que:
a. sero classificadas, no que concerne a sua natureza, sob a conta adequada constante no Manual ENOC, devidamente complementada pelos indicadores de cliente, aval, recebedor no exterior e cdigo de grupo, na forma das instrues ali indicadas e daquelas que
venham, a respeito, ser expedidas;
b. no podero ser liquidadas com antecipao em relao data do vencimento da
correspondente obrigao no exterior, admitida, para a contratao, a antecipao regulamentar de at dois dias teis;
c. na liquidao dessas operaes no ser efetuada transferncia ao exterior;
d. o respectivo contrato de cmbio ser liquidado mediante dbito conta do cliente e,
sem movimentao de contas junto a banqueiros no exterior, a crdito de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Diversos - Operaes sob a Resoluo n
1.564.
4. As vendas a que se refere o item anterior no sero objeto de cobertura cambial ao
amparo do Comunicado DECAM n 884, de 31.12.85, ou da Resoluo n 83, de 03.01.68, no
podendo, igualmente, ser consideradas para o fim de amparar compras no mercado
interbancrio. A faculdade de obteno de cobertura cambial, no entanto, poder ser exercida
quando do levantamento do depsito, por at 100% (cem por cento) do respectivo valor ou
equivalente em outras moedas.
DAS COMPRAS AO BANCO CENTRAL PARA CONSTITUIO DOS DEPSITOS
5. As compras de cmbio, pelos bancos ao Banco Central, para constituio dos depsitos, subordinam-se s seguintes disposies:
a. sero contratadas automaticamente por intermdio do SISBACEN/CMBIO, para
cada venda a cliente sujeita a depsito, e, ressalvado o disposto no item 7, pelo mesmo valor
e na mesma moeda;
b. a taxa cambial aplicvel ser a de cobertura fixada para a moeda no boletim de taxas
de cmbio Abertura do dia da contratao; (CANCELADO: Circ. 1.622, de 23.03.90)
c. sero liquidadas simultaneamente correspondente operao com cliente, a dbito
de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Banco Central - Operaes sob a Resoluo n 1.564, em contrapartida com a conta BANCO CENTRAL -

Ceres Aires
RESERVAS BANCRIAS EM ESPCIE.

6. As operaes de cmbio com o Banco Central destinadas constituio dos depsitos
so conseqentes das correspondentes vendas a clientes, dispensando, por conseguinte,
qualquer formalizao ou registro no SISBACEN/CMBIO. A tais operaes ser atribudo o
mesmo tratamento conferido s demais operaes de compra do banco.
7. Na hiptese de a venda a cliente realizar-se em moeda outra que no o dlar dos
Estados Unidos, franco suo, lira italiana, marco alemo, dlar canadense, franco francs, iene
japons ou libra esterlina, o correspondente depsito sob o regime da Resoluo n 1.564 ser registrado em Unidade Monetria Europia - ECU, observados os seguintes critrios:
a. a operao de compra de cmbio ao Banco Central para constituio do depsito ser
realizada pelo montante, em Unidade Monetria Europia - ECU, equivalente quantia em
moeda nacional do correspondente contrato de venda a cliente, dividida pela taxa de venda
do ECU constante do boletim de taxas de cmbio Abertura do dia; (Redao alterada pela
Circ. 1622, de 23.03.90);
b. a taxa cambial aplicvel operao obedecer s disposies do item 5, alnea b.
DAS VENDAS AO BANCO CENTRAL PARA LIBERAO DOS DEPSITOS
8. As vendas de cmbio pelos bancos ao Banco Central, para levantamento dos depsitos, sero realizadas observados os seguintes procedimentos:
a. sero celebradas nas datas indicadas, em cada caso, pelo Banco Central;
b. a taxa cambial aplicvel ser a de cobertura fixada a moeda no boletim de taxas de
cmbio Abertura do dia da contratao da venda ao Banco Central; (Cancelado pela Circ.
1.622, de 23.03.90)
c. sero realizadas tantas operaes quantas forem as vendas a cliente objeto de
liberao;
d. sero liquidadas no segundo dia til seguinte ao da contratao, com a conseqente
e imediata expedio de ordem de pagamento ao exterior, para pagamento dos compromissos objeto das respectivas operaes de venda a cliente que deram origem ao depsito;
e. as liquidaes indicadas na alnea anterior sero processadas a dbito da conta
BANCO CENTRAL - RESERVAS BANCRIAS EM ESPCIE, em contrapartida a CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Banco Central - Operaes
sob a Resoluo n 1.564;
f. a emisso das ordens de pagamento de que trata a alnea d ser efetuada pelos
bancos a dbito da conta CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo
Diversos - Operaes sob a Resoluo n 1.564, em contrapartida a CORRESPONDENTES NO EXTERIOR EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Conta Movimento, titular
o banqueiro sacado.
9. Tendo em vista o disposto na alnea a do item anterior, as operaes de vendas ao
Banco Central, destinadas liberao de depsitos, sero celebradas automaticamente,
prescindindo tambm de formalizao e de registro, pelo banco autorizado, no SISBACEN/
CMBIO. A essas operaes ser conferido, igualmente, o mesmo tratamento dispensado s
demais operaes de venda do estabelecimento.
227

Ceres Aires
228
DA REMUNERAO DOS DEPSITOS

10. Os depsitos que venham a ser constitudos em decorrncia das operaes indicadas
a seguir vencero juros a uma taxa igual quela obtida pelo Banco Central em suas aplicaes junto ao Banco Internacional de Compensaes - BIS:
a. emprstimos e financiamentos registrados no Banco Central;
b. aluguel ou arrendamento de equipamentos, registrados no Banco Central.
11. Os juros pagos aps a liberao dos correspondentes depsitos - simultaneamente
ou no - exclusivamente quando resultarem em valor superior a US$ 100.00 (cem dlares
dos Estados Unidos) ou equivalente em outras moedas. Sero apurados em moeda estrangeira e levados a crdito da conta Reservas Bancrias do estabelecimento depositante
pelo respectivo contravalor em moeda nacional, convertida mediante aplicao da taxa
cambial de cobertura vigente para a moeda na data da contratao da operao de cmbio
que se celebre, com este Banco Central, para fins de transferncia dos correspondentes
valores aos respectivos beneficirios no exterior.
12. As operaes de venda de cmbio ao Banco Central, indicadas no item anterior,
sero celebradas nas datas que forem por este determinadas, cumprindo observar que:
a: sero celebradas por intermdio da dependncia do banco onde se originaram os
correspondentes depsitos, pelo respectivo valor global dos juros pagos em cada dia, em
cada moeda;
b. como comprador do cmbio, na condio de cliente, dever figurar o Banco Central
do Brasil CGC n 00038166/0001-05;
c. a taxa cambial aplicvel a tais vendas ser a de cobertura fixada, para a moeda, no
boletim de taxas de cmbio Abertura do dia da contratao;
d. para fins do registro da transferncia financeira para o exterior no SISBACEN/CMBIO,
classificar-se-o as operaes, quanto natureza, sob o nmero-cdigo 35673-11-0-99-90,
dispensado o preenchimento de formulrio de contrato de cmbio TIPO 04;
e. a liquidao das operaes ser processada no segundo dia til seguinte ao da sua
celebrao, a dbito da conta BANCO CENTRAL - RESERVAS BANCRIAS EM ESPCIE, quando, de seu lado, estar o Banco Central promovendo o correspondente crdito
referida conta.
13. Esta Circular entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia, 16 de janeiro de 1989.
Olimpio Lopes Ferreira de Almeida
Diretor, em exerccio
Regulamenta a Resoluo n 1.838, de 26.06.91 e revoga a Circular n 1.879, de

09.01.91.
Comunicamos que a Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, tendo em vista o
artigo 5 da Resoluo n 1.838, de 26.06.91, do CONSELHO MONETRIO NACIONAL,
decidiu:
Art. 1 Para os fins e efeitos do disposto na Resoluo n 1.838, de 26.06.91, considera-se:
I - Entidade (devedor) do setor pblico:
A - A Unio, os Estados, o Distrito Federal, os Municpios e as Autarquias;
B - As empresas pblicas e as sociedades de economia mista no integrantes do sistema
financeiro nacional, controladas pelas pessoas jurdicas de direito pblico citadas na alnea
anterior, observado o disposto na alnea C do item II seguinte;
II - Entidade (devedor) do setor privado:
A - As demais pessoas no abrangidas no item I;
B - As instituies integrantes do sistema financeiro nacional, exceto o Banco Central do
Brasil;
C - As empresas indicadas na alnea B do pargrafo nico do artigo 1 da Resoluo
n 1.838, de 26.06.91.
Pargrafo 1 A simples existncia de garantia prestada por entidade do setor pblico em
dvida de responsabilidade de entidade do setor privado, como conceituadas nos itens I e II,
no altera a classificao do devedor, para os efeitos de que se trata.
Pargrafo 2 Na hiptese, no entanto, de a garantia referida no pargrafo 1 ser honrada, a operao enquadrar-se-:
A - No que se refere a parcela de principal, nas disposies da Resoluo n 1.541, de
30.11.88;
B - No que se refere a parcela de juros, nas disposies do item II do artigo 1 da
Resoluo n 1.838, de 26.06.91.
Art. 2 Relativamente as parcelas de principal, juros e demais encargos da dvida de
entidades do setor privado, vencveis a partir de 01.01.91, inclusive, as correspondentes
operaes de cmbio sero celebradas para liquidao pronta, devendo os respectivos
valores em moeda estrangeira ser depositados no Banco Central sob as disposies da
Resoluo n 1.838/Circular n 1.686.
Pargrafo 1 Referidos depsitos sero liberados aps processada a conciliao prevista no artigo 3 da Resoluo n 1.838, de 26.06.91, com base no valor conciliado.
Pargrafo 2 O depsito e a conciliao referidos neste artigo no se aplicam s operaes de responsabilidade das empresas mencionadas na alnea B do pargrafo nico do
artigo 1 da Resoluo n 1.838, de 26.06.91.
Art. 3 Relativamente as parcelas de juros da dvida de entidades do setor pblico, com
vencimento no perodo de 01.01.91 a 30.09.91, observar-se-:
I - As operaes de cmbio correspondentes a 30% (trinta por cento) do valor devido
sero celebradas para liquidao pronta e efetiva remessa ao respectivo credor no exterior;
II - As operaes de cmbio referentes aos restantes 70% (setenta por cento) podero
ser celebradas simultaneamente ou no quelas de que trata o item I deste artigo - total ou
Ceres Aires
CIRCULAR N 1.980
229

Ceres Aires
230
parcialmente - devendo os respectivos valores em moeda estrangeira ser depositados no

Banco Central sob as disposies da Resoluo n 1.564/Circular n 1.686.
Art. 4 Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Art. 5 Fica revogada a Circular n 1.879, de 09.01.91.
Braslia (DF), 27 de junho de 1991.
Armnio Fraga Neto
Diretor
Autoriza a remessa de 10% de juros do Setor Pblico vencidos de 01.01 a 08.07.92.

Comunicamos que a Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, em sesso realizada
em 18.03.93, tendo em vista o disposto na Resoluo n 98, do Senado Federal, publicada
no Dirio Oficial de 29.12.92, decidiu:
Art. 1. So remissveis ao exterior, ao respectivo credor externo, a partir de 29.03.93,
10% (dez por cento) do valor das parcelas de juros com vencimentos no perodo compreendido entre 01.01 e 08.07.92 (inclusive), dos compromissos externos de natureza financeira
registrados no Banco Central do Brasil, conceituados como sujeitos a depsito sob a Resoluo n 1.564, de 16.01.89, cujo devedor seja entidade do setor pblico e credora, no
exterior, instituio financeira privada sem garantia de governos ou agncias governamentais estrangeiras.
Art. 2. O disposto nesta Circular aplica-se, igualmente, aos recursos depositados no
Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 229, de 01.09.72, 432, de 23.06.77,
479, de 20.06.78, 980, de 13.12.84, 1.209, de 30.10.86 e 1.646, de 06.10.89, e da Circular
n 230, de 29.08.74.
Art. 3. Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Emlio Garfalo Filho
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 2.290
231

Ceres Aires
232
CIRCULAR N 2.334
Estabelece as medidas preparatrias aplicveis a implementao do acordo de
reestruturao da dvida externa brasileira de mdio e longo prazos de responsabilidade do
setor pblico junto aos credores privados internacionais.
Comunicamos que a Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, com base na Resoluo n 2.004, de 13.07.93, do Conselho Monetrio Nacional e na Resoluo n 98, de
23.12.92, do Senado Federal, decidiu:
Art. 1. Estabelecer procedimentos aplicveis a operacionalizao do acordo de
reestruturao da dvida externa brasileira de mdio e longo prazos do setor pblico, junto
aos credores privados internacionais, na forma aprovada pela Resoluo n 98, de 23.12.92,
do Senado Federal.
Art. 2. Para fins e efeitos do acordo de reestruturao de que se trata entende-se como:
I - Data de rolagem (Rollover Date) - a data de 15.07.93, definida para o incio da
alterao das taxas de juros e da periodicidade dos pagamentos de principal e juros da
dvida negociada;
II - Data de converso (Conversion Date) - data em que as obrigaes em outras
moedas sero convertidas em dlar dos Estados Unidos (US$), a opo do credor;
III - Data de permuta (Exchange Date) - data da troca do montante da dvida pelos novos
instrumentos de reestruturao.
Art. 3. Com relao as obrigaes de principal e juros, vencidas ou vincendas, devem
ser observados os seguintes procedimentos:
I - A partir da data de rolagem (Rollover Date) o perodo de juros passa a ser mensal, e
a taxa aplicvel, inclusive para as obrigaes contratadas originalmente a taxa fixa, ser a
LIBOR de 1 (um) ms acrescida da margem de 13/16% a.a.;
Pargrafo nico. Com relao as obrigaes a serem convertidas em dlares dos
Estados Unidos (US$), a partir da data de converso (Conversion Date) at a data de
permuta (Exchange Date) incidiro juros a LIBOR de 1 (um) ms para dlares dos Estados
Unidos (US$), acrescida da margem de 13/16% a.a..
II - Os perodos de juros em curso na data de rolagem (15.07.93) tero seus vencimentos antecipados para esta data.
III - Para as obrigaes contratadas originariamente a taxa fixa, com repactuao prevista
para o perodo de 18.01 a 15.07.93, ser utilizada a LIBOR do perodo da data da repactuao
at a data de rolagem (Rollover Date), acrescida da margem de 13/16% a.a.;
IV - Os vencimentos das parcelas de principal previstos para o perodo compreendido
entre 15.07.93 e a data de permuta (Exchange Date) sero prorrogados para a data
subseqente de pagamento de juros, observado o disposto no item I deste artigo.
J. R. Novaes de Almeida
Diretor de Assuntos Internacionais
Fixa data a partir da qual no mais sero constitudos depsitos no Banco Central do
Brasil ao amparo da Resoluo n 1.541, de 30.11.88.
Comunicamos que a Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL em sesso realizada
em 04.08.93, com base no art. 1 da Resoluo n 2.004, de 13.07.93, decidiu:
Art. 1. Estabelecer que a partir de 09.08.93, no mais ser admitida liquidao de
contrato de cmbio destinada a constituio de depsito neste Banco Central do Brasil, ao
amparo da Resoluo n 1.541, de 30.11.88.
Braslia (DF), 4 de agosto de 1993.
J. R. Novaes de Almeida
Ceres Aires
CIRCULAR N 2.349
233

Ceres Aires
234
CIRCULAR N 2.390
Autoriza a remessa de 10% de juros do Setor Pblico vencidos de 01.01.92 a 08.07.92.
A Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, em sesso realizada em 21.12.93, tendo
em vista o disposto na Resoluo n 98, do Senado Federal, publicada no Dirio Oficial de
29.12.92.
D E C I D I U:
Art. 1. So remissveis ao exterior, ao respectivo credor externo, a partir de 29.12.93,
10% (dez por cento) do valor das parcelas de juros com vencimentos no perodo compreendido entre 01.01.92 e 08.07.92 (inclusive), dos compromissos externos de natureza financeira
registrados no Banco Central do Brasil, conceituados como sujeitos a depsito sob a Resoluo
n 1.564, de 16.01.89, cujo devedor seja entidade do Setor Pblico e credor, no exterior,
instituio privada sem garantia de governos ou agncias governamentais estrangeiras.
Art. 2. O disposto nesta Circular aplica-se, igualmente, aos recursos depositados no
Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 229, de 01.09.72, 432, de 23.06.77,
479, de 20.06.78, 980, de 13.12.84, 1.209, de 30.10.86 e 1.646, de 06.10.93, observado o
que determina a Resoluo n 2.014, de 31.08.93.
Braslia , 22 de dezembro de 1993.
Altera a periodicidade dos pagamentos de juros de que trata o art. 3 da Circular n

2.334, de 13.07.93.
A Diretoria do BANCO CENTRAL DO BRASIL, em sesso realizada em 12.01.94, com
base na Resoluo n 2.004, de 13.07.93, do Conselho Monetrio Nacional e na Resoluo
n 98/92, como aditada pelas Resolues n 90/93 e 132/93, todas do Senado Federal,
D E C I D I U:
Art. 1. Alterar a periodicidade do pagamento de juros que se inicia em 18.12.93, de que
trata o art. 3 da Circular n 2.334, de 13.07.93, de 1 (um) ms para 2 (dois) meses,
passando o seu trmino a ocorrer em 22.02.94 e a taxa aplicvel a LIBOR de 2 (dois) meses,
acrescida da margem de 13/16% a.a..
Braslia, 12 de janeiro de 1994.
Ceres Aires
CIRCULAR N 2.400
235

Ceres Aires
236
CIRCULAR N 2.623
Reduz o percentual do desconto inicial estabelecido no pargrafo 1 do art. 4 da
Resoluo n 2.203, de 28.09.95.
A Diretoria do Banco Central do Brasil, com base no disposto pargrafo 2 do art. 4 da
Resoluo n 2.203, de 28.09.95, do Conselho Monetrio Nacional,
D E C I D I U:
Art. 1 Reduzir o desconto inicial de 25% (vinte e cinco por cento) de que trata o
pargrafo 1 do art. 4 da Resoluo n 2.203, de 28.09.95, para 0% (zero por cento).
Art. 2 Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia, 28 de setembro de 1995
ASSUNTO: DVIDA EXTERNA - REGULAMENTAO DE DBITOS

O governo Brasileiro est em vias de assinar com o Comit de Bancos Internacionais
acordo de reescalonamento da dvida externa de mdio e longo prazos, de responsabilidade
do setor pblico.
2. Com vistas a permitir a implementao do referido acordo, faz-se necessrio a participao efetiva no processo das entidades do setor pblico brasileiro, mediante a regularizao de seus dbitos classificados como afetados-bancos, junto aos credores internacionais.
3. Conforme registros do Banco Central, no foram objeto de depsito por essa entidade, junto quele Banco, diversas parcelas de principal, de acordo com as disposies da
Resoluo n 1.541, de 30.11.88, do Conselho Monetrio Nacional.
4. Em decorrncia, no possvel ao Bacen calcular e remeter aos respectivos credores
30% dos encargos remuneratrios com vencimentos a partir de 01.01.91, incidentes sobre
as parcelas de principal no depositadas.
5. Registramos que os encargos de que trata o item anterior, com vencimentos at
31.12.90, foram objeto de regularizao no contexto das negociaes dos atrasados com os
credores internacionais.
6. Dessa forma, cumpre-nos informar que de responsabilidade dessa entidade promover o clculo e respectivo pagamento complementar dos juros (30%), com vencimentos a
partir de 01.01.91, incidentes sobre as parcelas de principal no depositadas no Bacen,
observadas as condies financeiras pactuadas nos contratos originais.
7. Tal ajuste se faz necessrio em decorrncia do fato de o credor, ao emitir a cobrana
dos juros contratuais, no considerar na base de clculo, as parcelas de principal que
constituem a inadimplncia, conforme cronograma do contrato original.
8. Para efeito de esclarecimento, apresentamos, em anexo, modelo de planilha com
exemplo hipottico dos clculos dos encargos mencionados no pargrafo 6 supra.
9. Por oportuno, registramos que caber a essa entidade, aps realizados os devidos
pagamentos, comunicar ao Departamento do Tesouro Nacional a liquidao do dbito.
10. Ressaltamos que para o caso de operaes avalizadas pelo Tesouro Nacional, a
honra do aval, com base no Aviso MF 87/85, acarretar a aplicao das normas previstas no
Decreto-lei n 2.169/84, de 29.10.84 (bloqueio das contas-correntes e encaminhamento do
dbito para inscrio na dvida ativa da Unio), bem assim de outros dispositivos legais e
contratuais.
11. Ademais, assinalamos o contido no art. 1 do referido Decreto-lei, que determina que
o pagamento, nos respectivos vencimentos, dos dbitos decorrentes de obrigaes em
moeda estrangeira que contarem ou no com garantia do Tesouro, devero ter prioridade
absoluta nos cronogramas financeiros de desembolso.
12. Outrossim, alertamos para o disposto nos pargrafos nicos dos arts. 1 e 4 do
Decreto-lei n 1.928/82, de 18.02.82, que tratam das penalidades aos administradores responsveis pela inadimplncia e inobservncia da prioridade referida no item anterior.
Ceres Aires
MINISTRIO DA FAZENDA
SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL
CIRCULAR N 23 Braslia, 23.03.92
237

Ceres Aires
238
13. Finalmente, registramos, a seguir, os nomes e respectivos nmeros de telefone

para contato:
- SRGIO RUFFONI GUEDES - Bacen/DEDIV - (061) 226.9784
- JOS LINALDO AGUIAR - Bacen/DEDIV - (061) 226.6762
- LVARO MANOEL
- DTN/GABIN - (061) 226.2220
- ALCEBADES BUARQUE - DTN/COREX - (061) 314.3149
Atenciosamente,
ROBERTO FIGUEIREDO GUIMARES ARMNIO FRAGA NETO
Negociaes com
o Clube de Paris
Resoluo do CMN 890, de 28.12.83

Resoluo do CMN 898, de 14.3.84
Circular do Bacen 804, de 29.7.83
123456-
Ceres Aires
Fase I
241

Ceres Aires
242
RESOLUO N 890
tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - O valor das operaes de cmbio que se liquidem para fins de pagamento de
parcelas de principal e juros das obrigaes de natureza financeira, com vencimentos fixados
para at 31.12.84, decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 360
(trezentos e sessenta) dias, registradas no Banco Central e relacionadas a contratos ou
outros ajustes financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, e:
a) devidos a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a
includas agncias de crdito a exportao; ou
b) garantidos ou segurados, por governos ou agncias governamentais estrangeiras,
ser objeto de depsito no Banco Central, em contas em moedas estrangeiras em nome dos
respectivos credores.
II - Com relao aos compromissos referidos no item anterior, com vencimentos entre
01.08.83 e 31.12.84, sero os respectivos depsitos no Banco Central constitudos por
apenas 95% (noventa e cinco por cento) do valor de cada obrigao, devendo a parcela
restante de 5% (cinco por cento) ser objeto de fechamento de cmbio para efetiva remessa
ao exterior.
III - As disposies dos itens I e II no se aplicam s obrigaes garantidas ou seguradas
por menos de 75% (setenta e cinco por cento) de seu valor, por governos ou agncias
governamentais estrangeiras (a includas agncias de crdito a exportao), sujeitas, quando o credor seja instituio financeira, s disposies da Resoluo n 813, de 06.04.83.
IV - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
V - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Presidente

tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei,
R E S O L V E U:
I - Revogar, a partir de 19.03.84, a Resoluo n 851, de 29.07.83.
II - Ser objeto de depsito no Banco Central sob a Resoluo n 890, de 28.12.83, alm
das operaes indicadas naquela Resoluo, o valor de todas as demais operaes de cmbio
que se liquidem para fim de pagamento de parcelas de principal e juros relativas a importao
financiada acima de 360 (trezentos e sessenta) dias, registradas no Banco Central.
III - O Banco Central estabelecer as condies para liberao dos depsitos de que
trata o item anterior, em funo do desenvolvimento das negociaes bilaterais com os pases
que integram o Clube de Paris.
IV - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
V - Esta Resoluo entrar em vigor em 19.03.84.
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 898
243

Ceres Aires
244
CIRCULAR N 804
n 851, desta data, decidiu que, excetuadas as operaes de que trata o item 11 da presente,
o valor das vendas de moedas estrangeiras celebradas pelos bancos autorizados a operar
em cmbio no pas, a partir da data de incio de vigncia da citada Resoluo, qualquer que
seja a natureza da operao, amparadas ou no em Certificados ou autorizaes deste
rgo, dever ser objeto de depsito em moeda estrangeira neste Banco Central na data de
sua liquidao.
2. As operaes de venda de cmbio subordinadas s disposies desta Circular sero
formalizadas com plena observncia das normas cambiais, inclusive no que respeita sua
classificao.
3. Na liquidao de tais operaes ser observado o seguinte:
a) no ser efetuada remessa ao exterior;
b) o contrato de venda de cmbio ser liquidado mediante dbito conta do cliente e, sem
movimentao de contas junto a banqueiro no exterior, a critrio de CONTAS GRFICAS EM
MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Diversos - Operaes sob a Resoluo n 851.
4. No que diz respeito instituio de cartas de crdito pelos bancos autorizados, no
pas, observar-se- o seguinte:
a) fica vedado o fechamento de cmbio para amparar sua instituio, mesmo quando
relativas a importaes de pases com os quais o Brasil mantm convnios de pagamento;
b) uma vez que a obteno da correspondente cobertura cambial somente ocorrer
posteriormente liquidao da operao de cmbio no pas e quando indicado pelo Banco
Central, dever o banco assegurar-se da efetiva disponibilidade de linhas de crdito em
moedas estrangeiras no valor necessrio ao financiamento da operao a partir da data da
negociao ou vencimento da carta de crdito, conforme se trate de carta de crdito vista ou
a prazo;
c) a venda de cmbio ao cliente ser pactuada quando do recebimento do aviso de
negociao (nos casos de carta de crdito vista) ou na data do vencimento (nos casos de
carta de crdito a prazo);
d) a operao de que trata a alnea anterior ser igualmente objeto de depsito na forma
do item 5 abaixo.
5. As compras de cmbio, pelos bancos, para constituio dos depsitos sero realizadas com observncia do seguinte:
a) sero celebradas com este Banco Central no mesmo dia da contratao das correspondentes vendas a clientes;
b) a taxa cambial aplicvel ser a de cobertura fixada para a moeda no boletim de taxas
de cmbio Abertura do dia. Na hiptese da mesma de que se trate no estar cotada no
referido boletim de Abertura, aplicar-se- operao a taxa de cobertura para a moeda
que primeiro figure em um dos boletins de taxas de cmbio subseqentes emitidos por este
Banco no dia ou, se for o caso, a taxa cambial especfica para a operao fornecida, mediante
solicitao, pela Diviso Regional de Operaes de Cmbio local;
c) para a totalidade das vendas realizadas no dia, numa mesma moeda, ser celebrada
uma nica operao de compra de cmbio ao Banco Central;

Ceres Aires
d) sero liquidadas no dia til seguinte ao do seu fechamento, sem movimentao de

contas junto a banqueiros do exterior, a dbito de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS
ESTRANGEIRAS, subttulo Banco Central - Operaes sob a Resoluo n 851, em
contrapartida com a conta RESERVAS BANCRIAS.
6. As vendas de cmbio pelos bancos ao Banco Central, para levantamento dos depsitos, sero realizadas observados os seguintes critrios:
a) sero celebradas nas datas a serem indicadas, em cada caso, pelo Banco Central,
que para tal se basear em lista de prioridades que divulgar;
b) a taxa cambial aplicvel ser a de cobertura para a moeda no dia, observado a
propsito o que se contm no item 5.b;
c) ser realizada apenas uma operao de venda ao Banco Central para cada moeda,
por dia;
d) sero liquidadas no dia til seguinte ao do seu fechamento, com a conseqente
expedio de ordens de pagamento ao exterior, para liquidao dos compromissos objeto
das operaes de vendas de cmbio que deram origem ao depsito;
e) as liquidaes indicadas na alnea d acima sero processadas a dbito de RESERVAS
BANCRIAS, em contrapartida com a conta CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Banco Central - Operaes sob a Resoluo n 851;
f) a emisso das ordens de pagamento de que trata a alnea d ser efetuada pelos
bancos mediante dbito conta CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS,
subttulo Diversos - Operaes sob a Resoluo n 851, em contrapartida com CORRESPONDENTES NO EXTERIOR EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Conta Movimento, titular o banqueiro sacado.
7. Sobre os depsitos de que se trata sero abonados juros a uma taxa igual a:
I. operaes decorrentes de obrigaes registradas no Banco Central - aquela aplicvel
aos depsitos constitudos sob a Resoluo n 813, de 06.04.83, com base LIBOR (ser
utilizada a LIBOR para 3 meses constante do boletim de taxas deste Banco Central, vigente na
data da constituio do depsito). Excetuam-se desta regra as obrigaes contradas com
agncias governamentais estrangeiras ou com seu aval, caso em que prevalecero as taxas
pactuadas.
II. operaes comerciais com prazo de pagamento de at 360 dias (importao,
afretamento, etc) - LIBOR para 3 meses apurada na forma do inciso anterior, vigente na data da
constituio do depsito, acrescida da margem (spread) de 1 % a.a.
8. O Banco Central poder examinar o pagamento de juros em nveis diferentes do
indicado no inciso II, quando se tratar de operao em que, documentadamente e a seu juzo,
esteja comprovada taxa de juros em nvel diverso daqueles ali definidos.
9. Os juros a que se refere o item 7 sero levados a crdito da conta RESERVAS
BANCRIAS do estabelecimento depositante:
a) pelo respectivo equivalente em cruzeiros, convertido mediante aplicao de taxa de
cobertura vigente para a moeda no dia da liberao do depsito;
b) juntamente com a liberao do depsito correspondente.
10. Uma vez que liquidao das vendas a que se refere o item 3 no correspondero
simultneos pagamentos ao exterior, as mesmas no sero passveis de cobertura cambial
ao amparo dos Comunicados GECAM n 60, de 21.05.68, ou n 68, de 11.06.68, ou ainda
245

Ceres Aires
246
com base nas disposies da Resoluo n 83, de 03.01.68, no podendo igualmente ser
consideradas para o fim de amparar compras no mercado interbancrio. A faculdade de
obteno de cobertura cambial, no entanto, poder ser exercida quando do levantamento do
depsito, a que se refere o item 6.
11. Excluem-se da obrigatoriedade do depsito as operaes de venda realizadas
pelos bancos:
a) no mercado interbancrio (Carta-Circular GECAM n 185, de 30.04.73);
b) com base nas disposies contidas na Resoluo n 62, de 17.08.67, (item VII e VIII),
Resoluo n 84, de 03.01.68, Resoluo n 807, de 10.03.83;
c) para pagamento de operaes amparadas por cartas de crdito, letras avalizadas ou
notas promissrias emitidas ou avalizadas por bancos autorizados, quando se trate de operaes com pases com os quais o Brasil mantm Convnios de Crditos Recprocos e para
pagamento de operaes amparadas em cartas de crdito nos casos de operaes sob
convnios bilaterais de pagamento.
Nota: O disposto neste item no altera o que estabelecem as alneas a e c ao item 4
desta Circular;
d) para pagamento de valores sujeitos a depsito no Banco Central na forma da Resoluo n 813, de 06.04.83 - item II e III;
e) para pagamento de operaes de arbitragens realizadas pelos bancos autorizados a
operar em cmbio no pas;
f) para pagamento de despesas bancrias (comisses, despesas de comunicaes, etc)
cobradas pelos correspondentes, no exterior, de bancos autorizados a operar em cmbio no
pas;
g) para pagamento de importaes efetuadas por lojas francas (duty free shop) localizadas nas reas internacionais de aeroportos brasileiros e que efetuem suas vendas exclusivamente contra pagamento em moedas estrangeiras;
h) para pagamento de juros gerados pelo atraso nas remessas decorrentes das presentes normas.
12. As compras e vendas de cmbio, para fins de constituio e levantamento dos
depsitos, sero contratadas com este Banco exclusivamente na praa onde cada estabelecimento centralize suas operaes com este rgo, nos termos do item 4 do Comunicado
DECAM n 80, de 09.03.79.
13. Para efeito de obteno de cobertura cambial junto ao Banco Central, de que tratam
os Comunicados GECAM n 60, de 21.05.68 e n 68, de 11.06.68, podero os bancos
autorizados a operar em cmbio considerar como vendas a clientes os cancelamentos,
efetuados a partir de 01.08.83, de compras do cmbio provenientes de exportao.
Diretor da rea Externa

n 851, de 29.07.83, decidiu incluir entre as operaes no sujeitas obrigatoriedade de
depsito neste Banco as seguintes vendas de cmbio realizadas pelos estabelecimentos
autorizados:
a) para pagamento de juros devidos sobre o uso de linhas de crdito em moedas
estrangeiras, aplicadas no financiamento de exportaes brasileiras;
b) para pagamento de servios de informao de imprensa e financeira, direitos autorais
e demais despesas ligadas aquisio de material jornalstico, inclusive papel de imprensa,
direitos de reproduo e de transmisso, por rgos da imprensa escrita, falada e televisada,
observado o disposto no Comunicado DECAM n 442, de 29.04.82;
c) em pagamento de compromissos decorrentes de emprstimos externos sob a forma
de Bnus, registrados no Banco Central;
d) destinadas a amparar remessas ao exterior para constituio de margens de garantia
iniciais e/ou adicionais e para cobertura de ajustes dirios nas transaes a termo efetuadas
junto a bolsas de mercadorias no exterior (hedge);
e) transferncias para pagamento de fretes, afretamentos, sobreestadias (demurrage),
aluguel de cofres de carga (containers) e outras despesas correlatas;
f) pagamento de comisses de agente devidas sobre exportaes brasileiras, observadas as limitaes estabelecidas pelas normas em vigor.
Braslia (DF), 05 de agosto de 1983.
Diretor
Ceres Aires
CIRCULAR N 806
247

Ceres Aires
248
CIRCULAR N 816
n 851, de 29.07.83, e com o fim de propiciar normalidade ao fluxo das operaes de seguro
realizadas no pas em moedas estrangeiras, decidiu que o valor das vendas de cmbio
celebradas pelos bancos autorizados com base nas disposies do Comunicado FICAM n
55, de 19.12.66, e do Comunicado GECAM n 141, de 16.03.70, deve ser objeto de depsito
neste Banco na data de sua liquidao, observados para tal fim os critrios gerais estabelecidos pela Circular n 804, de 29.07.83, com as adaptaes indicadas na presente Circular.
2. A liquidao das vendas de cmbio da espcie ser processada pelos bancos a dbito
da conta do cliente e a crdito de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS,
subttulo Circular n 816 - IRB - Prmios de Seguro.
3. As compras de cmbio, pelos bancos ao Banco Central, para constituio dos depsitos da espcie sero realizadas em tudo o mais com observncia do disposto no item 5 da
Circular n 804, salvo quanto conta a dbito da qual devero ser liquidadas tais operaes,
para o que, em contrapartida com RESERVAS BANCRIAS, sero os respectivos valores
debitados citada conta CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo
Circular n 816 - IRB - Prmios de Seguros.
4. Pela liquidao das venda de cmbio de que se trata emitiro os bancos, para entrega
a seus clientes e pelo valor em moeda estrangeira das operaes, cheques nominativos a
favor do Instituto de Resseguros do Brasil e sacados contra as contas de depsitos constitudos pelo estabelecimento junto ao Banco Central, na forma do item anterior.
5. Com utilizao de tais cheques, encaminhados pelas companhias seguradoras, o
Instituto de Resseguros do Brasil promover depsitos junto ao Banco Central, para os fins
e efeitos da Resoluo n 85l.
Diretor

n 898, desta data, decidiu que o valor dos pagamentos das parcelas de principal e juros
decorrentes de operaes de importao financiada por prazo superior a 360 dias, registradas
neste rgo, dever a partir de 19.03.84, ser objeto de depsito em moeda estrangeira
neste Banco Central, sob a Resoluo n 890, de 28.12.83 (Clube de Paris), em nome do
banco vendedor do cmbio correspondente, observados os seguintes percentuais:
a) 100%, nos casos de valores de principal devidos a instituies financeiras no
exterior;
b) 95%, nos casos de juros devidos a instituies financeiras no exterior;
c) 95%, nos casos de valores de principal e de juros devidos a outras entidades no
exterior.
2. As operaes de vendas de cmbio celebradas entre os bancos e seus clientes, em
pagamento das obrigaes a que se refere o item anterior, sero contratadas com antecipao mxima de 1 (um) dia til em relao data de seu vencimento e com plena observncia
das normas cambiais em vigor, inclusive no que diz respeito sua classificao.
3. Na liquidao de tais operaes observar-se- que:
a) no ser emitida ordem de pagamento sobre o exterior;
b) o contrato de venda de cmbio ser liquidado mediante dbito conta do cliente e,
sem movimentao de contas junto a banqueiros no exterior, a crdito de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Diversos - Operaes sob a Resoluo n
890 - Circ. n 850.
4. As compras de cmbio pelos bancos a este Banco Central, para constituio dos
depsitos, sero realizadas com observncia do seguinte:
a) sero celebradas no mesmo dia da contratao das correspondentes vendas a
clientes;
b) a taxa cambial aplicvel ser a de cobertura fixada para a moeda no boletim de taxas
de cmbio Abertura do dia. Na hiptese de a moeda de que se trate no estar cotada em
referido boletim, aplicar-se- operao a taxa de cobertura que primeiro figure em um dos
subseqentes boletins de taxas de cmbio emitidos por este Banco no dia ou, se for o caso,
a taxa cambial especfica para a operao, fornecida, mediante solicitao, pela Diviso de
Cmbio da praa;
c) para a totalidade das vendas realizadas no dia, numa mesma moeda, ser celebrada
uma nica operao de compra de cmbio ao Banco Central;
d) sero liquidadas no dia til seguinte ao do seu fechamento, sem movimentao de
contas junto a banqueiros no exterior, a dbito de CONTAS GRFICAS EM MOEDAS
ESTRANGEIRAS, subttulo Banco Central - Operaes sob a Resoluo n 890 - Circ. n
850, em contrapartida conta RESERVAS BANCRIAS.
5. Na hiptese de no estar a operao vinculadas s negociaes do Clube de Paris,
sua liberao ser efetivada medida em que fique regulamentarmente comprovada tal
condio:
a) nos casos a que se refere a alnea a do item 1, mediante transferncia para o regime
da Resoluo n 813, de 06.04.83;
Ceres Aires
CIRCULAR N 850
249

Ceres Aires
250
b) nos casos a que se referem as alneas b e c do item 1, para efetiva remessa ao

exterior;
c) para efetiva remessa ao exterior (item II e, da Resoluo n 813, de 06.04.83),
quando se tratar de obrigaes decorrentes de financiamentos garantidos por navios, ou
equipamentos de perfurao.
6. Uma vez definido o enquadramento da operao entre os dbitos negociados junto ao
Clube de Paris, ser o respectivo depsito transferido para o nome do credor externo e
mantido sob o regime da Resoluo n 890, liberando-se, nos casos a que se refere a alnea
a do item 1, para efetiva remessa ao exterior, parcela correspondente a 5% do depsito
inicialmente constitudo.
7. As alteraes e movimentaes dos depsitos previstos nesta Circular sero devidamente notificadas ao banco operador, com vistas aos necessrios ajustamentos contbeis
internos.
8. As vendas de cmbio pelos bancos ao Banco Central para levantamento dos depsitos, sero realizadas observados os seguintes critrios:
a) sero celebradas nas datas a serem indicadas em cada caso, pelo Banco Central;
b) a taxa cambial aplicvel ser a de cobertura para a moeda no dia, observado a
propsito o que se contm no item 4-b;
c) ser realizada apenas uma operao de venda ao Banco Central para cada moeda,
por dia;
d) sero liquidadas no dia til seguinte ao do seu fechamento, com a conseqente
expedio de ordens de pagamento ao exterior, para liquidao dos compromissos objeto
das operaes de venda de cmbio que deram origem ao depsito;
e) as liquidaes indicadas na alnea d acima sero processadas a dbito de RESERVAS BANCRIAS, em contrapartida conta CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Banco Central - Operaes sob a Resoluo n 890 - Circ. n 850;
f) a emisso das ordens de que trata a alnea d ser efetuada pelos bancos mediante
dbito conta CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS, subttulo Diversos Operaes sob a Resoluo n 890, Circular n 850 em contrapartida a CORRESPONDENTES NO EXTERIOR EM MOEDA S ESTRANGEIRAS, Conta Movimento, titular o
banqueiro sacado.
9. Sob os depsitos constitudos na forma das presentes instrues que venham a ser
liberados para fins de efetiva remessa ao exterior, sero abonados juros calculados com
base na LIBOR para 3 meses (divulgada com boletim de taxas deste Banco Central, vigente na
data do depsito) acrescida da margem de 2% a.a.
10. O Banco Central poder examinar o pagamento de juros em nveis diferentes do
indicado no item 9 acima, quando, documentadamente e a seu juzo, esteja comprovada taxa
de juros em nvel diverso daquele ali definido.
11. Os depsitos que venham a ser transferidos para outras modalidades sero valorizados para a data de sua constituio.
12. Os juros a que se refere o item 9 sero levados a crdito da conta RESERVAS
BANCRIAS do estabelecimento depositante:
a) pelo respectivo equivalente em cruzeiros, convertido mediante aplicao da taxa de
cobertura vigente para a moeda no dia da liberao do depsito, observado, a propsito, o
que se contm no item 4-b;

Ceres Aires
b) juntamente com a liberao do depsito correspondente.

13. Uma vez que liquidao das vendas a que se refere o item 3 no correspondero
simultneos pagamentos ao exterior, as mesmas no sero passveis de cobertura cambial
ao amparo dos Comunicados GECAM n 60, de 21.05.68, ou n 68, de 11.06.68, no
podendo igualmente ser consideradas para o fim de amparar compras no mercado
interbancrio. A faculdade de obteno de cobertura cambial, no entanto, poder ser exercida
quando do levantamento do depsito a que se refere o item 8.
14. As compras e vendas de cmbio, para fins de constituio e levantamento dos
depsitos, sero contratadas com este Banco, exclusivamente na praa onde cada estabelecimento centralize suas operaes com este rgo, nos termos do item 4 do Comunicado
DECAM n 80, de 09.03.79.
15. s vendas de cmbio realizadas pelos bancos ao Banco Central, a ttulo de levantamento dos depsitos de que se trata, para fins de remessa ao exterior, ficar assegurada
cobertura cambial de at 100% do respectivo valor.
16. Os valores relativos s operaes de que trata o item 1, depositados sob a Resoluo n 851, de 29.07.83, sero transferidos para depsito sob a gide desta Circular, mantida
a remunerao prevista na Circular n 804, de 29.07.83.
17. Mesmo antes de definida a vinculao, ou no, ao Clube de Paris, o Banco Central
poder autorizar a liberao do depsito e a respectiva remessa ao exterior, quando lhe seja
fornecida garantia bancria apropriada, assegurando a restituio das importncias pagas,
no caso de ficar configurada a vinculao da operao ao Clube de Paris.
18. No se aplicam as disposies desta Circular aos valores relativos ao pagamento de
parcela vista (down-payment) de importaes financiadas, e de comisses de agente
pagveis no pas.
19. Ficam revogadas, a partir de 19.03.84, as Circulares ns 804, 806, e 816 de
29.07.83, 05.08.83 e 14.09.83, respectivamente.
Diretor
251

Ceres Aires
252
Fase II
1- Resoluo do Senado Federal 31, de 19.6.89
2- Resoluo 1.325, de 28.5.87
Autoriza o governo da Unio a celebrar contratos bilaterais no valor de US$

1,765,085,095.00 (um bilho, setecentos e sessenta e cinco milhes, oitenta e cinco mil e
noventa e cinco dlares americanos ), junto aos governos de pases credores no mbito do
chamado Clube de Paris .
Art. 1 - o governo da Unio, nos termos do art. 52, inciso V, da Constituio Federal,
autorizado a celebrar contratos bilaterais com os governos dos pases credores - Estados
Unidos da Amrica, Japo, Holanda, Inglaterra, Itlia e Canad - no mbito do chamado
Clube de Paris , destinados ao reescalonamento da dvida vencida no perodo compreendido entre 19 de janeiro de 1985 e 31 de dezembro de 1986, no montante de US$
1,765,085,095.00 ( um bilho, setecentos e sessenta e cinco milhes, oitenta e cinco mil e
noventa e cinco dlares americanos ).
SENADO FEDERAL, EM 19 DE JUNHO DE 1989
SENADOR NELSON CARNEIRO
Presidente
Ceres Aires
253

Ceres Aires
254
RESOLUO N 1.325
torna pblico que o Presidente do Conselho Monetrio Nacional, por ato de 27.05.87, com
base no artigo 2 do Decreto n 94.303, de 01.05.87, ad referendum daquele Conselho, e
tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei.
R E S O L V E U:
parcelas de principal e juros das obrigaes de natureza financeira, com vencimento fixados
para o perodo entre 01.01.85 e 31.12.86, bem como de parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira, com vencimentos fixados para o perodo entre 01.01.87 e
30.06.87, decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e
sessenta) dias, registradas no Banco Central e relacionadas a contratos ou outros ajustes
financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, e:
b) garantidos ou segurados por governos ou agncias governamentais estrangeiras,
ser objeto de depsito, pelo seu valor integral no Banco Central, em contas em moedas
estrangeiras em nome dos respectivos credores.
II - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
III - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 28 de maio de 1987.
Fernando Milliet de Oliveira
Presidente

Resoluo do CMN 1.525, de 26.10.88
Expediente Decam/ Gabin 87/121, de 28.12.87
Expediente Decam/Gabin 88/100, de 1.8.88
1234-
Ceres Aires
Fase III
255

Ceres Aires
256
RESOLUO N 201, de 1988

Autoriza o governo da Unio a celebrar contratos bilaterais no valor aproximado de
US$ 5,000,000,000.00 (cinco bilhes de dlares americanos) junto aos governos de pases
credores, no mbito do chamado Clube de Paris .
Art. 1 - o governo da Unio, nos termos do artigo 52, inciso V, da Constituio
Federal, autorizado a celebrar contratos bilaterais com governos dos pases credores Repblica Federal da Alemanha, ustria, Blgica, Canad, Espanha, Estados Unidos da
Amrica, Frana, Itlia, Japo, Pases Baixos, Reino Unido, Sucia e Sua - no mbito do
chamado Clube de Paris , destinados ao refinanciamento ou reescalonamento dos vencimentos de 100% (cem por cento) dos valores de principal e de juros de obrigaes contradas anteriormente a 31 de maro de 1983, vencidas e a vencer no perodo compreendido
entre 1 de janeiro de 1987 e 31 de maro de 1990, no montante aproximado de US$
5,000,000,000.00 ( cinco bilhes de dlares americanos ),
SENADO FEDERAL, EM 15 DE DEZEMBRO DE 1988
Presidente
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12.64

tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada Lei.
R E S O L V E U:
parcelas de principal das obrigaes de natureza financeira, com vencimentos fixados para
o perodo entre 01.01.87 e 31.03.90, bem como de parcelas de juros das obrigaes de
natureza financeira, com vencimentos fixados para o perodo entre 01.08.88 e 31.03.90,
decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 1 (um) ano, registradas no
Banco Central e relacionadas a contratos ou outros ajustes financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, e:
includas agncias de crdito exportao; ou
b) garantidos ou segurados por governos ou agncias governamentais estrangeiras,
ser objeto de depsito, pelo seu valor integral, no Banco Central, em contas em moedas
estrangeiras em nome dos respectivos credores.
II - O Banco Central poder adotar as medidas julgadas necessrias execuo desta
Resoluo.
III - Esta Resoluo entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia (DF), 26 de outubro de 1988
Presidente
Ceres Aires
RESOLUO N 1.525
257

Ceres Aires
258
DECAM/GABIN-87/121
Braslia (DF), 28 de dezembro de 1987
A
DIRETORIA DE CMBIO DOS
ESTABELECIMENTOS AUTORIZADOS A OPERAR EM CMBIO.
S. Diretor,
Solicitamos a V.S recomendar a adoo, no mbito desse estabelecimento, das medidas
necessrias ao cumprimento das instrues determinadas a seguir, aplicveis as operaes
de cmbio que se liquidem em pagamento das parcelas de principal dos compromissos de
natureza financeira que se venam entre 01.01.88 e 31.12.88, decorrentes de operaes
com prazo de pagamento superior a 360 (trezentos e sessenta) dias, registradas no Banco
Central e relacionada a contratos ou outros ajustes financeiros firmados ou concludos antes
de 31.03.83, quando:
a) devidos a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, includas agncias de crdito a exportao; ou
b) garantidos ou segurados por governos ou agncias governamentais estrangeiras.
2. As operaes de venda de cmbio relacionadas aos pagamentos de que trata o item
anterior subordinam-se as seguintes condies:
a) sero classificadas, no que respeita a sua natureza, sob a conta adequada constante
do manual ENOC, devidamente complementada pelos indicadores de cliente, aval, recebedor no exterior, e do cdigo de grupo 16;
b) sero liquidadas, sem emisso de ordens de pagamentos sobre o exterior, at o dia
til seguinte a data de sua contratao, como segue:
- Dbito: DEPSITOS...
(TITULAR O CLIENTE)
- Crdito: CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS
- Subttulo OPERAES SIMBLICAS;
c) no podero ser celebradas com antecipao superior a 1 (um) dia til com relao
a data prevista para o vencimento da correspondente obrigao;
d) no sero consideradas para fins de obteno de cobertura cambial ao amparo do
comunicado DECAM n 884, de 31.12.85, ou ainda para o fim de amparar compras de mercado
interbancrio.
3. Para a totalidade das vendas a clientes realizadas no dia, numa mesma moeda, ser
celebrada uma nica operao de compra de cmbio ao Banco Central, para constituio de
depsitos em moedas estrangeiras, registrados em nome dos respectivos credores externos,
observando-se a propsito que:
a) tais operaes sero celebradas exclusivamente na praa onde esse estabelecimento centralize suas operaes de cmbio com este rgo;
b) as operaes de compra ao Banco Central devero ser formalizadas mediante
utilizao do formulrio de contrato de cmbio tipo 03 e classificadas, quanto a sua natureza,
sob a conta OPERAES ESPECIAIS - Depsitos no Banco Central sob o expediente
DECAM/GABIN-87/121, nmero-cdigo 99664-11-0-80-16;

Ceres Aires
Nota: nas operaes registradas pelo Banco Central ser utilizado o cdigo de cliente
adequado instituio que efetiva o depsito (item 7.2 do manual ENOC);
c) do campo OUTRAS ESPECIFICAES dos contratos de cmbio a que se refere a
alnea anterior dever constar a seguinte declarao:
Esta operao corresponde as vendas relacionadas em anexo. Nmero de anexos:
Autorizamos debitar nossa conta RESERVAS BANCRIAS pelo contravalor em cruzados do presente contrato de cmbio;
d) com utilizao do modelo que constitui o anexo a esse expediente devero ser
elaboradas relaes, em duas vias, que se destinam a:
- encaminhamento ao Banco Central, no prprio dia da celebrao das operaes;
- constituir anexo a 3 via Bacen/RECAM do contrato de compra ao Banco Central;
e) as operaes de compra de cmbio para constituio dos depsitos de que se trata
sero celebradas a taxa cambial de cobertura fixada para a moeda no boletim de taxas de
cmbio Abertura da data da contratao. Na hiptese de a moeda no estar cotada em
referido boletim, aplicar-se- a operao taxa cambial especfica fornecida, mediante solicitao, pela diviso de cmbio da praa;
f) as compras de cmbio simblicas, ao Banco Central, sero liquidadas tambm sem
movimentao de contas de banqueiros, no dia til seguinte ao de sua contratao, como
segue:
- Dbito: CONTAS GRFICAS EM MOEDAS ESTRANGEIRAS
Subttulo OPERAES SIMBLICAS
- Crdito: BANCO CENTRAL - RESERVAS BANCRIAS EM ESPCIE.
4. Com vistas a adequada identificao das operaes de cmbio subordinadas as
presentes instrues, dever ser sistematicamente consultada a transao PDEX780 do
Sistema de Informaes do Banco Central - SISBACEN, disponvel por terminal de vdeo
para bancos e sociedades corretoras.
5. No se aplicam as presentes disposies:
a) aos pagamentos referentes a parcela vista (Down Payment) de importaes
objeto de financiamentos concedidos ou garantidos/segurados por governos estrangeiros ou
entidades governamentais estrangeiras, a includas agncias de crdito a exportao;
b) aos pagamentos, em atraso, de parcelas de principal com vencimentos at 31.12.87
subordinados as disposies da Resoluo n 890, de 28.12.83, da Resoluo n 1.325, de
28.05.87, ou do expediente DECAM/GABIN-87/041, de 29.06.87.
Gilberto de Almeida Nobre
Chefe
259

Ceres Aires
260
DECAM/GABIN-88/100
Braslia (DF), 01 de agosto de 1988
A
DIRETORIA DE CMBIO DOS
ESTABELECIMENTOS AUTORIZADOS A OPERAR EM CMBIO.
Ref.: Clube de Paris. Juros. Expediente
DECAM/GABIN-87/121, DE 28.12.87
Comunicamos-lhe que, a partir desta data, devero tambm ser objeto de depsito neste
Banco Central, nos termos do expediente DECAM/GABIN-87/121, de 28.12.87, as parcelas de
juros dos compromissos objeto de negociao com os pases que integram o Clube de
Paris, com vencimentos fixados a partir de 1.8.88, inclusive.
2. As vendas de cmbio celebradas nos dias 28 e 29.7.88, em pagamento de compromissos da espcie com vencimentos em 1 e 2.8.88 devero, nesta data, ser tambm objeto de
depsito neste rgo, mediante a contratao de operaes de compra de cmbio englobadamente por moeda e data de vencimento - para liquidao, respectivamente, em 1
e 2.8.88.
Carlos Eduardo T. de Andrade
Chefe

Comunicado Bacen 2.068, de 30.3.90
123456-
Ceres Aires
Fase IV
261

Ceres Aires
Autoriza a Unio a celebrar contratos bilaterais para a reestruturao da dvida externa
do setor pblico junto aos governos dos pases credores e suas respectivas agncias de
crdito.
Art. 1 - A Unio est autorizada, nos termos do art. 52, inciso V da Constituio Federal,
a celebrar contratos bilaterais para a reestruturao da dvida externa do setor pblico junto
aos governos dos pases credores e suas respectivas agncias de crdito, de acordo com os
parmetros fixados pela Ata Sobre a Consolidao da Dvida do Brasil, Agreed Minute,
datada de 26 de fevereiro de 1992.
Art. 2 - O reescalonamento abranger os valores de principal e de juros relativos
dvida afetada, com vencimento at 31 de dezembro de 1991 (os atrasados) e de 1 de
janeiro de 1992 a 31 de agosto de 1993 (a dvida consolidada). A forma de pagamento ficou
definida como segue:
I - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de abril
de 1990 a 31 de dezembro de 1991, relativos dvida original contrada anteriormente a 31
de maro de 1983.
Forma de pagamento:
a) pelo menos dez por cento do total (aproximadamente US$ 283.000.000,00 - duzentos
e oitenta e trs milhes de dlares norte-americanos) sero pagos at 31 de maro de 1993; e
b) saldo remanescente (aproximadamente US$ 2.543.00.000,00 - dois bilhes, quinhentos e quarenta e trs milhes de dlares norte-americanos) ser reestruturado de
acordo com o seguinte esquema de pagamento:
0,01%
0,01%
1,96%
2,14%
2,32%
2,52%
2,72%
2,94%
3,16%
3,39%
3,64%
3,89%
4,16%
4,44%
4,73%
5,03%
5,35%
5,68%
6,03%
262
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
em
30/06/1995;
31/12/1995;
30/06/1996;
31/12/1996;
30/06/1997;
31/12/1997;
30/06/1998;
31/12/1998;
30/06/1999;
31/12/1999;
30/06/2000;
31/12/2000;
30/06/2001;
31/12/2001;
30/06/2002;
31/12/2002;
30/06/2003;
31/12/2003;
30/06/2004;

Ceres Aires
6,39% em
31/12/2004;
6,77% em
30/06/2005;
7,16% em
31/12/2005;
7,57% em
30/06/2006;
7,99% em
31/12/2006;
II - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de
janeiro de 1990 a 31 de dezembro de 1991, relativos aos acordos bilaterais assinados ao
amparo da Agreed Minute de 21 de janeiro de 1987 (Clube de Paris II).
Forma de pagamento:
a) pelo menos dez por cento do total (aproximadamente US$ 300.000.00,00 -trezentos
milhes de dlares norte-americanos) sero pagos at 31 de janeiro de 1993; e
b) o saldo remanescente (aproximadamente US$ 2.700.000,00 - dois bilhes e setecentos milhes de dlares norte-americanos) ser reestruturado e amortizado de acordo com
esquema de pagamento idntico no inciso I deste artigo.
III - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de
janeiro de 1990 a 31 de dezembro de 1991, relativos aos acordos bilaterais assinados ao
amparo da Agreed Minute de 29 de julho de 1988 (Clube de Paris III).
Forma de pagamento:
a) pelo menos cinco por cento do total (aproximadamente US$ 53.000.00,00 -cinqenta
e trs milhes de dlares norte-americanos) sero pagos at 31 de janeiro de 1993; e
b) o saldo remanescente (aproximadamente US$ 1.013.000.000,00 - um bilho e treze
milhes de dlares norte-americanos) ser reestruturado e amortizado de acordo com esquema de pagamento idntico no inciso I deste artigo.
IV - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de janeiro
de 1990 a 31 de dezembro de 1991, relativos aos acordos bilaterais assinados ao amparo da
Agreed Minute de 23 de novembro de 1983 (Clube de Paris I).
Forma de pagamento:
a) vinte por cento do total (aproximadamente US$ 343.000.00,00 - trezentos e quarenta
e trs milhes de dlares norte-americanos) sero pagos at 30 de junho de 1993; e
b) os restantes oitenta por cento (aproximadamente US$ 1.370.000.000,00 - um bilho,
trezentos e setenta milhes de dlares norte-americanos) sero reestruturados e pagos em
seis prestaes semestrais, a primeira vencendo-se em 30 de junho de 1994 e a ltima em 31
de dezembro de 1996.
V - cem por cento dos valores de principal e de juros vencidos no perodo de 1 de
janeiro de 1992 a 31 de agosto de 1993, relativos:
a) a dvida original contrada antes de 31 de agosto de 1983 (aproximadamente US$
1.724.000.000,00 - um bilho, setecentos e vinte e quatro milhes de dlares norte-americanos); e
b) aos acordos bilaterais assinados ao amparo da Agreed Minute de 21 de janeiro de
1987 e 29 de julho de 1988 (Clube de Paris II e III respectivamente) (aproximadamente US$
2.480.000,000,00 - dois bilhes, quatrocentos e oitenta milhes de dlares norte-americanos).
Forma de pagamento:
O valor total ser reestruturado e amortizado de acordo com esquema idntico ao
indicado no inciso I deste artigo.
263

Ceres Aires
264
Art. 3 - Os desembolsos autorizados por esta Resoluo no podero ultrapassar os

limites e condies estabelecidos pela Resoluo n 82, de 1990, do Senado Federal.
Art. 4 - Em qualquer hiptese, cpias dos atos, contratos ou acordos firmados com base
no disposto nesta Resoluo sero enviadas ao Senado Federal at quinze dias aps sua
respectiva assinatura, na forma original e devidamente traduzidos para a lngua portuguesa.
Pargrafo nico - Os acordos bilaterais a serem celebrados com os governos estrangeiros e suas agncias no podero fixar taxas de spread (margem de comisso a ser
acrescida aos custos de captao) superiores ao limite de 0,3% ao ano.
Senado Federal, em 30 de abril de 1992.
Senador Mauro Benevides
PRESIDENTE
Exclui do disposto no art. 4, pargrafo nico da Resoluo n 7, de 1992, bem como no

art. 4, IV, e seus 1 e 2 da Resoluo n 82, de 1990, os contratos a serem celebrados
para a reestruturao da dvida externa do setor pblico junto aos governos dos pases
credores e suas respectivas agncias de crdito, e d outras providncias.
Art. 1 - Para os fins previstos no art. 1 da Resoluo n 7, de 30 de abril de 1992, fica
a Unio autorizada a dispensar a incluso, nos respectivos instrumentos contratuais, do
previsto no pargrafo nico do art. 4 da referida resoluo, bem assim das condies
constantes do art. 4, inciso IV, e 1 e 2 da Resoluo n 82, de 1990.
Art. 2 - Os contratos de que trata o art. 1 da Resoluo n 7, de 30 de abril de 1992,
devem se adequar aos seguintes parmetros:
I - deve ser assegurada a reciprocidade, sempre que houver previso da possibilidade
de sua modificao, quando necessria para restabelecer o equilbrio contratual, eventualmente rompido pela supervenincia de alterao substancial, no causada pelas partes, das
condies presentes na poca de sua celebrao;
II - sempre que houver previso sobre meios de soluo de controvrsias, devero os
contratos estabelecer, alternativamente, que as dvidas e os litgios dela decorrentes ou
sero resolvidos por via amigvel ou diplomtica, ou submetidos a arbitragem, na forma do
disposto no art. 4, 1 e 2, da Resoluo n 82, de 18 de dezembro de 1990;
III - os contratos no podero conter margem de comisso ou de custos administrativos
Spread a ser acrescida taxa de juros bsica, assim considerada pelo Banco Central do
Brasil, superior a 0,3% ao ano.
Art. 3 - Esta resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Senado Federal, 27 de janeiro de 1993.
Senador Mauro Benevides
PRESIDENTE
Ceres Aires
265

Ceres Aires
266
RESOLUO N 1.967
Plano Brasileiro de Financiamento - Negociaes no mbito do Clube de Paris - Fase IV
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595, de 31.12. 64,
tendo em vista o disposto no artigo 4, inciso V, da mencionada lei, bem como os termos da
Resoluo n 7, de 30.04.92, do Senado Federal,
RESOLVEU
Art. 1 - No podero ser objeto de fechamento de cmbio as parcelas de principal e de
juros, com vencimentos fixados para o perodo de 01.04.90 a 31.08.93, decorrentes de
operaes com prazo de pagamento superior a 1 (um) ano, devidas pela Unio ou pelo setor
pblico com garantia da Unio, registradas no Banco Central do Brasil e relacionadas a
contratos ou outros ajustes financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, e:
I - devidas a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a
II - garantidas ou seguradas por governos ou agncias governamentais estrangeiras.
Pargrafo nico - Sujeitam-se tambm s disposies deste artigo as parcelas de principal e de juros devidas pela Unio ou pelo setor pblico com garantia da Unio e abrangidas
pelas Resolues ns 890, de 28.12.83 (95% dos vencimentos de principal e de juros de
01.08.83 a 31.12.84), 1325, de 28.05.87 (100% dos vencimentos de principal e de juros de
01.01.85 a 31.12.86), e 1525, de 26.10.88 (100% dos vencimentos de principal de 01.01.87
a 31.07.88 e 100% dos vencimento de principal e de juros de 01.08.88 a 31.03.90).
Art. 2 - So remissveis ao exterior, ao respectivo credor externo, as parcelas de
principal e de juros, com vencimentos fixados para o perodo de 01.04.90 a 31.08.93,
decorrentes de operaes com prazo de pagamento superior a 1 (um) ano, relacionadas a
contratos ou ajustes financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83, devidas a ou
garantidas por governos estrangeiros ou entidades governamentais estrangeiras, a includas agncias de crdito exportao, e devidas:
I - por muturios do setor privado, a includas as obrigaes contratadas ao amparo da
Resolues ns 63, de 21.08.67, e 64, de 23.08.67, e dos Comunicados FIRCE ns 10, de
12.07.69, 20, de 01.09.72, 25, de 17.12.75, e 26, de 09.01.76, independentemente da
natureza jurdica da instituio financeira tomadora dos recursos e da empresa para a qual
tais recursos tenham sido repassados - ou por muturios do setor pblico, em operaes que
no contem com aval da Repblica e relativamente s quais sejam fechados contratos de
cmbio a partir de 01.01.91; ou
II - por Petrleo Brasileiro S.A. (PETROBRS) e pela Companhia Vale do Rio Doce
(CVRD) e suas respectivas subsidirias, assim consideradas as empresas cuja metade
(50% do capital com direito a voto) pertena direta ou indiretamente PETROBRS ou
CVRD, e tenham vencimento a partir de 01.04.91.
Pargrafo 1 - Aplica-se o disposto no artigo 1 desta Resoluo s operaes do setor
privado referidas no item I deste artigo, que contem com garantia da Unio, quando, por
inadimplemento do devedor, a garantia tiver que ser honrada.
Pargrafo 2 - Sujeitam-se tambm s disposies deste artigo as parcelas de principal
e de juros devidas por muturios do setor privado, do setor pblico, em operaes que no

Ceres Aires
contem com aval da Repblica, e pelas PETROBRS e CVRD e abrangidas pela Resolues ns 890, de 28.12.83 (95% dos vencimentos de principal e de juros de 01.08.83 a
31.12.84), 1.325, de 28.05.87 (100% dos vencimentos de principal e de juros de 01.01.85
a 31.12.86) e 1.525, de 26.10.88 (100% dos vencimentos de principal e de juros de 01.01.87
a 31.07.88 e 100% dos vencimentos de principal e de juros de 01.08.88 a 31.03.90).
Art. 3 - O disposto nos artigos 1 e 2 desta Resoluo no se aplica aos recursos
depositados no Banco Central do Brasil ao amparo das Resolues ns 432, de 23.06.77, e
1.646, de 06.10.89, e da Circular n 230, de 28.08.74, devendo o valor das operaes de
cmbio que se celebrem em pagamento das correspondentes parcelas de principal e de
juros com vencimentos fixados para o perodo de 01.04.90 a 31.08.93 ser objeto de depsito,
pelo seu valor integral, junto ao Banco Central do Brasil, em contas em moedas estrangeiras
em nome dos respectivos credores.
Art. 5 - Ficam revogadas as Circulares ns 1.644, de 30. 03.90, e 2.169, de 29.04.92,
e alteradas em consonncia com as disposies dos artigos 1 e 2 desta Resoluo, as
Resolues ns 890, de 28.12.83, 1325, de 28.05.87, e 1.525, de 26.10.88.
Presidente
267

Ceres Aires
268
CIRCULAR N 1.644
Divulga deciso da Diretoria relacionada com depsitos no Banco Central de valores
devidos a instituies integrantes do Clube de Paris
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central do Brasil, em sesso de 30.03.90,
decidiu que:
Art. 1. Devero ser objeto de depsito no Banco Central, em contas abertas em moedas
estrangeiras, tituladas pelos respectivos credores externos, os valores das operaes de
cmbio que se liquidem em pagamento de parcelas de principal e de juros das obrigaes de
natureza financeira que apresentem cumulativamente, as seguintes caractersticas:
I - Sejam devidas a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras,
a includas agncias de crdito exportao, ou contem com sua garantia;
II - Decorram de operaes com prazo de pagamento superior a 1 (um) ano, registradas
no Banco Central;
III - Relacionem-se a contratos ou ajuste financeiros firmados ou concludos antes de
31.03.83;
IV - Tenham vencimentos fixados a partir de 01.04.90.
Art. 2. As operaes de venda de cmbio, realizadas pelos bancos a seus clientes com
vista a constituio dos depsitos de que se trata, devero ser classificadas, no que concerne
a sua natureza, com utilizao do cdigo de grupo 17.
Art. 3. De resto, os depsitos referidos nesta circular obedecero os procedimentos
gerais de cmbio aplicveis as operaes vinculadas a crditos renegociados no mbito do
Clube de Paris.
Art. 4. Esta circular entrar em vigor na data de sua publicao.
Antnio Claudio Sochaczewski
Diretor
Isenta da obrigatoriedade de depsito no Banco Central definida pela Circular n 1.644,

de 30.03.90, as operaes que indica.
Comunicamos que a Diretoria do Banco Central do Brasil, em sesso de 24.09.92,
decidiu que:
Art. 1. Esto isentos da obrigatoriedade de depsito no Banco Central, definida pela
Circular n 1.644, de 30.03.90, os valores das operaes de cmbio que se liquidem em
pagamento de parcelas de principal e de juros das obrigaes de natureza financeira que
sejam devidas a governos estrangeiros ou a entidades governamentais estrangeiras, a
includas as agncias de crdito exportao, ou contem com sua garantia, decorram de
operaes com prazo de pagamento superior a 1 (um) ano, registradas no Banco Central,
relacionem-se a contratos ou ajustes financeiros firmados ou concludos antes de 31.03.83 e
que apresentem, adicionalmente, as seguinte caractersticas:
A - sejam devidas por muturios do setor privado - a includas as obrigaes contratadas por instituies financeiras no pas ao amparo das resolues ns 63, de 21.08.67 e 64,
de 23.08.67, e dos comunicados FIRCE ns 10, de 12.07.69, 20, de 01.09.72, 25, de 17.12.75
e 26, de 09.01.76, independentemente da natureza jurdica da instituio financeira tomadora
dos recursos e da empresa para a qual tais recursos tenham sido repassados -, ou por
muturio do setor pblico, em operaes que no contem com aval do Tesouro Nacional, e
relativamente s quais sejam fechados contratos de cmbio a partir de 01.01.91; ou
B - sejam devidas por Petrleo Brasileiro S.A. (PETROBRS) e pela Companhia Vale
do Rio Doce (CRD) e suas respectivas subsidirias, assim consideradas as empresas cuja
metade (50%) do capital com direito a voto pertena direta ou indiretamente a PETROBRS
ou a CVRD, e tenham vencimento a partir de 01.04.91.
Art. 2. Esta Circular entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia, 29 de abril de 1992.
Armnio Fraga Neto
Ceres Aires
CIRCULAR N 2.169
269

Ceres Aires
270
COMUNICADO N 2068
DEPSITO SOB A CIRCULAR N 1.644, DE 30.03.90. CLUBE DE PARIS.
Levamos ao conhecimento dos interessados que, em vista das disposies da Circular
n 1.644, desta data, devero ser observados os seguintes procedimentos:
I - Os valores das vendas de cmbio j celebradas nos dias 29 e 30.03.90, em pagamento de compromissos agora sujeitos a depsito nos termos da Circular n 1.644, com
vencimentos fixados para 1, 2 e 3.04.90, devero tambm ser objeto de depsito sob a
mencionada circular, mediante a contratao de operaes de compra a este Banco Central
para liquidao, respectivamente, em 2 e 3.04.90.
II - As operaes com este Banco Central sero celebradas a taxa cambial de venda
estipulada para a moeda no dia til anterior a celebrao da correspondente venda a cliente,
disponvel no SISBACEN - transao PTAX800, Opo 5 - Cotaes para contabilidade.
III - Na hiptese de as vendas a cliente terem sido celebradas para depsito sob o
regime da Resoluo n 1.564, de 16.01.89, devero os estabelecimentos operadores observadas as disposies dos incisos I e II precedentes, e anteriormente a liquidao da
respectiva operao de cmbio:
a) promover, por intermdio da transao PCAM200, o acerto correspondente ao cdigo de grupo, substituindo o anteriormente utilizado pelo cdigo 17, indicado na Circular n
1.644;
b) solicitar do setor de controle cambial da praa a validao do registro efetuado;
c) liquidar a operao de venda, simultaneamente a operao contratada na forma dos
incisos I e II deste comunicado.
IV - Com os procedimentos indicados no inciso precedente sero anuladas as operaes de compra automaticamente celebradas para depsito sob a Resoluo n 1.564.
V - As operaes para depsito sob a Circular n 1.644 devero ser celebradas junto a
Diviso de Operaes de Cmbio da praa onde o estabelecimento centralize suas operaes com o Banco Central.
Carlos Eduardo T. de Andrade
Chefe
Apndice A
Ao final de 1985, com a necessidade de o governo brasileiro e o

Banco Central contarem com um componente administrativo voltado
exclusivamente para o problema do endividamento externo, eliminando eventuais riscos de soluo de continuidade nos trabalhos relativos
ao processo de renegociao da dvida externa, foi criado o Departamento da Dvida Externa (Dediv), no Banco Central, que passou, a
partir daquela data, a exercer o papel de componente tcnico central
do sistema, objetivando, a partir de aes coordenadas com outros
setores de goveno, viabilizar os acordos de reestruturao da dvida
externa brasileira junto comunidade financeira internacional e aos
credores oficiais no mbito do Clube de Paris, tanto em suas etapas
negociais quanto no curso de sua execuo.
O Dediv sofreu ao longo dos anos diversas mudanas na sua estrutura, muitas delas resolvidas de ltima hora, sempre com o intuito de
acompanhar a evoluo do processo de reestruturao da dvida externa brasileira e acomodar as situaes de emergncia que comumente
surgiam.
Vencida essa longa etapa, embora ainda haja uma herana razovel desse passado, principalmente no que diz respeito aos acertos dos
registros e controles contbeis e das posies com determinados credores, o departamento entendeu que se fazia necessria uma administrao proativa do passivo externo, com vistas a se buscar uma permanente melhoria do risco Brasil, bem como a se explorar as oportunidades existentes no mercado internacional de ttulos. Nesse sentido,
alm do empenho para a obteno de autorizao do Senado Federal
para que o Banco Central, na qualidade de agente do Tesouro Nacional, pudesse realizar operaes com os chamados bradies brasileiros
autorizao essa concedida por meio da Resoluo do Senado Federal 69, de 12.9.96 o Dediv implantou um programa permanente de
treinamento voltado para as suas novas atribuies, contemplando
cursos, seminrios, estgios junto a instituies financeiras nacionais
e internacionais, estando hoje sua equipe preparada para esse novo
desafio.
Ceres Aires
Departamento da Dvida Externa (Dediv)
273

Ceres Aires
A fim de se adaptar sua nova misso, o Dediv dever passar por

alteraes substanciais em sua estrutura, que hoje se constitui dos seguintes componentes:
Gabinete:
Chefe do Departamento: Jos Linaldo Gomes de Aguiar
Chefe-adjunta do Departamento: Ceres Aires Cerqueira
Assessores: Ruy Borges Leal Jnior
Marcio B. Ayrosa Moreira
Consultorias:
de Desenvolvimento e Planejamento Responsvel: Ivan Simas
de Negociaes e Estudos Tcnicos Responsvel: Maria Cristina
Campos Cortes
de Pesquisa e Acompanhamento de Mercado Responsvel:
Olimpia Calmon
Diviso:
de Implementao de Acordos Responsvel: Angela Maria dos
Santos Goretti
Ncleos:
de Conciliao e Controle Responsvel: Joo Mrio da Costa
Lopes de Registro e Autorizao de Pagamentos Responsvel:
Osvaldo Freitas Grossmann
274
Apndice B
Chefes das delegaes brasileiras nas negociaes com o Clube

de Paris
Ernane Galveas Fase I
lvaro de Alencar Fase II
Srgio Amaral Fase III
Francisco Roberto Andr Gros Fase IV
Negociadores-chefes com os credores privados

Carlos Geraldo Langoni Fase I
Affonso Celso Pastore Fase II
Ferno Carlos Botelho Bracher Fase III
Fernando Milliet de Oliveira Fase IV
Antnio de Pdua Seixas Fase III e IV
Jrio Dauster Magalhes e Silva Acordo de Juros IDU
Pedro Sampaio Malan Acordo de 1992 Brady Bonds
Andr Pinheiro de Lara Resende Acordo de 1992 Brady Bonds
Ceres Aires
Relao dos participantes das

negociaes da Dvida Externa Brasileira
Tcnicos do governo que participaram das negociaes

Banco Central do Brasil
Diretores
Arminio Fraga Neto
Arnim Lore
Carlos Eduardo de Freitas
Emlio Garfalo
Procuradores
Ailton Cesar dos Santos
Carlos Eduardo da Silva Monteiro
Digenes Setti Sobreira
Flvio Maia
Jos Coelho Ferreira
Luiz Carlos Sturzenegger
Tcnicos
Altamir Lopes
Antonio Carlos Monteiro
Anuar Kalil
Arthur Campos Tavares
Ceres Aires Cerqueira
Eliana Nogueira de Souza
Gilberto de Almeida Nobre
277

Ceres Aires
Hlio Mori
Ivan Simas
Jos Linaldo Gomes de Aguiar
Leonardo Borba Neira
Marcello Ceylo de Carvalho
Mrcio Barreira Ayroza Moreira
Maria Alice Souto
Maria Cristina Cortes
Maria do Socorro de Carvalho
Olmpia Pacheco
Paulo Cesar Lage Barbosa
Srgio Ruffoni Guedes
Ministrio da Fazenda
Maria Slvia Bastos Marques
Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional
Adrienne Giannetti Nelson de Senna
Bolvar Barbosa Moura Rocha
Carla Pereira Rego Pontual
Hlio Gil Gracindo
Itamar Jos Barbalho
Joalice Maria Monte de Azevedo
Luiz Machado Fracaroli
Maria Karla Lacerda Osrio Neto
Mauro Grinberg
Snia de Almeida Portella Castro
Secretaria do Tesouro Nacional
Secretrios
Murilo Portugal Filho
Roberto Figueiredo Guimares
Tcnicos
Alcebades Buarque
lvaro Manuel
Adriano Pereira de Paula
Daso Maranho Coimbra
Eduardo Coutinho Guerra
Valdery Frota de Albuquerque
Vagner Laerte Ardeo
Vitria Kuhn
Ministrio das Relaes Exteriores
Jos Ricardo da Costa Aguiar Alves
Paulo Alvarenga
278
Glossrio
ACCELERATION CLAUSE clusula de vencimento antecipado. Esta-
ACCRUED INTEREST juros acumulados e no pagos.

AFFECTED DEBT dvida sujeita ao reescalonamento; afetada pela
negociao.
Ceres Aires
belece que, no caso de inadimplemento, o saldo devedor se torna

exigvel imediatamente.
AGENCY FEE comisso de agenciamento paga a uma instituio, ge-
ralmente bancria, pelos servios de intermediao financeira e administrativa.
AGREED MINUTE ata de entendimentos. Documento utilizado no mbito
do Clube de Paris, atravs do qual os pases credores acordam com

o pas devedor as condies para o reescalonamento ou refinanciamento
da dvida deste ltimo, exceo de taxas de juros. Em seguida,
este acerto preliminar confirmado atravs da assinatura de acordos bilaterais entre o pas devedor e cada pas/agncia governamental envolvido, acordos esses que constituem, efetivamente, a base
jurdica da negociao.
AMENDMENT emenda; alterao; aditamento.

ARBITRATION arbitragem; julgamento, deciso ou veredito de
rbitro(s).
ARREARS atrasados; valores devidos e no pagos.

ASSIGNMENT cesso de direitos. Transferncia de ativos entre os
credores, onde a parte que vende denominada assignor e a que

compra assignee.
AT PAR valor de face; valor nominal.

ATTACHMENT arresto; seqestro ou embargo de bens.
279
B
B. A .C . sigla para Bank Advisory Committee. Representa o grupo de
bancos que cumpre o papel de elo de comunicao entre o pas

devedor e a comunidade financeira internacional e que representa
nas negociaes a totalidade dos credores envolvidos na negociao.
Ceres Aires
BILATERAL AGREEMENTS acordos firmados bilateralmente entre o
pas devedor e as agncias oficiais de cada pas credor, no mbito

do Clube de Paris, os quais estabelecem a base legal da reestruturao ou refinanciamento da dvida de acordo com as diretrizes da
Agreed Minute. Na ocasio dos acordos bilaterais negociada a
taxa de juros sobre os montantes reescalonados e procede-se conciliao dos nmeros da dvida reestruturada.
BOND bnus. Ttulo de dvida pblica ou privada que representa a
obrigao do emitente de pagar juros periodicamente ao detentor do

bnus e a reembolsar o principal do emprstimo na data do vencimento (pagamento bullet) ou a intervalos especificados (pagamento sinking fund).
BRADY PLAN acordos de reestruturao de dvida externa dos pa-
ses em desenvolvimento, assim chamado em referncia ao secretrio do Tesouro dos EUA que o anunciou em maro de 1989. Tais
acordos produzem uma srie de conseqncias positivas: o abatimento do encargo da dvida, seja sob a forma de reduo de seu
principal, seja pelo alvio da carga de juros; a qualidade dos crditos
melhorada atravs da proviso de garantias de principal e de juros; e, por fim, a securitizao das novas obrigaes permite ampliar a base de investidores e aumentar a liquidez dos papis.
BRIDGE LOAN emprstimo-ponte. Financiamento de curto prazo, con-
cedido em situao de emergncia.
BULLET PAYMENT pagamento do principal em uma nica parcela, ao
final do emprstimo.
BUY BACK operao de resgate de um ttulo pelo emitente, normal-
mente com desgio.
280
CARVE OUT repasse aos muturios internos, pelo pas devedor, das
condies obtidas nas negociaes com os credores - prazos de pagamento, taxas de juros etc.
CLOSING AGENT agente de fechamento dos acordos da dvida; ban-
co estrangeiro contratado pelo devedor para realizar os servios necessrios ao fechamento de acordos da dvida.
COLLATERAL garantias entregues ao credor; penhora de ttulos para

COMMITMENT TELEX telex de compromisso. Comunicao envi-
ada ao pas devedor onde os credores manifestam sua adeso aos

termos de um determinado acordo.
Ceres Aires
pagamento de dvida.
CONDITIONS PRECEDENT conjunto de medidas a serem adotadas
previamente entrada em vigor de um acordo.
CONSOLIDATION PERIOD perodo de consolidao; perodo em que
vencem as obrigaes a serem consolidadas ou reescalonadas, no

mbito do Clube de Paris.
CROSS- DEFAULT clusula de vinculao automtica de inadimplncia
de um contrato a outros contratos.
CUT- OFF- DATE data-limite que determina os emprstimos que deve-
ro ser objeto do reescalonamento. Os emprstimos contratados aps

esta data so excludos da reestruturao e devem ser pagos segundo as condies originais.
D
DEBT- FOR - EQUITY converso de emprstimos em participaes de
capital, normalmente sob forma acionria, mediante acordo entre

emprestador e tomador.
DEBT SERVICE servio da dvida. Recursos exigidos num determina-
do perodo, para pagamento de juros e vencimentos correntes do

saldo devedor do principal.
DEFAULT falta de cumprimento de uma obrigao estabelecida em
um contrato.
281
DE MINIMIS CLAUSE clusula contida nos acordos no mbito do Clu-
be de Paris, que exclui do reescalonamento as dvidas com os pases

credores inferiores a um montante especfico. Na Agreed Minute
de 26.2.92 esse montante foi fixado em SDR 2.000.000. O devedor
deve quitar estas obrigaes sem inclu-las no reescalonamento.
DOWN PAYMENT pagamento vista de uma parte do emprstimo.
Ceres Aires
E
EFFECTIVE DATE data de efetividade do acordo; a data em que todas as
condies precedentes para a efetivao do acordo esto cumpridas.
ESCROW ACCOUNT conta especial instituda pelas partes junto a uma
terceira entidade, sob contrato, destinada a acolher depsitos, a serem feitos pelo devedor e ali mantidos em custdia, para liberao
aps o cumprimento de requisitos especificados.
EXCHANGE DATE data de troca da dvida antiga por novos ttulos.

EXIT BONDS bnus conhecidos como instrumentos de sada por
no estarem sujeitos, em princpio, a refinanciamentos ou

reestruturaes.
EXPOSURE exposio. A porcentagem ou montante com que um
credor participa da dvida de um tomador.
F
1992 FINANCING PLAN Plano Brasileiro de Financiamento para 1992.
Renegociao da dvida externa do setor pblico brasileiro nos moldes do Plano Brady.
FACILITY linha de crdito com caractersticas e destinao especficas.
FEES taxas e comisses.
FISCAL AGENT agente fiscal. Instituio financeira contratada pelo
devedor para desempenhar as funes relacionadas ao pagamento

e resgate de ttulos e cupons.
FLOATING RATE taxa de juros flutuantes, varivel em funo do

mercado. Exemplo: Libor.
282
cedidos pelos credores de forma voluntria.
FUNDING obteno ou captao de recursos disponveis para uma
determinada finalidade.
FRESH MONEY dinheiro novo; emprstimos ou financiamentos con-
G
derar com boa vontade futuros pedidos de reescalonamento quando
o perodo de consolidao estabelecido estiver terminando. Clusula existente em alguns acordos no mbito do Clube de Paris.
GRACE PERIOD perodo de carncia de um emprstimo.
Ceres Aires
GOOD WILL CLAUSE concordncia por parte dos credores em consi-
I
INTERIM MEASURES medidas preparatrias de um acordo. Medidas
acertadas entre o pas devedor e o BAC necessrias ao elo entre o
trmino de um acordo e a vigncia de um novo, quando esse ltimo

no firmado de imediato.
L
LATE INTEREST juros de mora.
LIBOR sigla para London Interbank Offered Rate. Taxa preferen-
cial de juros oferecida para grandes emprstimos entre os bancos

internacionais que operam com eurodlares.
M
MATURITY data de vencimento de uma obrigao financeira.
283
N
NEGATIVE PLEDGE clusula contratual pela qual a parte devedora
fica proibida de dar seus ativos ou receitas em garantia de outras

dvidas atuais ou futuras.
NEW MONEY dinheiro novo. Novos emprstimos voluntrios dos
bancos comerciais.
NON- PERFORMING LOAN emprstimo no-realizvel, duvidoso, no
Ceres Aires
gerador de receita. Classificao de emprstimos para fins contbeis.
P
PARI PASSU no mesmo passo; na mesma ordem; clusula contratual
onde o devedor concorda em classificar suas obrigaes de pagamento sob um determinado acordo em termos iguais a outros dbitos externos desse devedor.
PERFORMING LOAN emprstimo realizvel (no duvidoso). Classifi-
cao de emprstimos.
PHASE- IN no Plano Brasileiro de Financiamento de 1992 significa
o processo de entrega escalonada das garantias.
PHASE- IN BONDS no Plano Brasileiro de Financiamento de 1992,
significa bnus temporrios que no contam com garantia de principal e de juros e que vo sendo trocados por bnus garantidos medida em que o Brasil vai aportando recursos para essa finalidade.
PRE- CUT- OFF no mbito do Clube de Paris, a dvida contrada antes
da cut-off-date, sujeita renegociao.
PRESENTING BANK banco credor que atua como agente de um em-
prstimo sindicalizado.
PRIME RATE taxa de juros do mercado interbancrio norte-americano.

PRD sigla para Previously Rescheduled Debt; dvida previamente
reescalonada.
284
RELENDING reemprstimo. Possibilidade prevista em alguns acordos
que permite aos credores utilizarem parte dos seus recursos depositados no Banco Central para fazer novos emprstimos a muturios
no pas.
SDR sigla para Special Drawings Right - Direitos Especiais de Saque

(DES ). Moeda escritural criada pelo Fundo Monetrio Internacional
cujo valor calculado a partir de uma cesta de moedas.
Ceres Aires
SERIAL PICK- UP DEPOSIT sistema atravs do qual as obrigaes ori-
ginais passam responsabilidade do Banco Central do Brasil (como

principal devedor, no caso dos bancos) e da Repblica Federativa
do Brasil (como garantidora, no caso dos bancos, e como principal
devedora, no caso do Clube de Paris), a partir de seu pagamento,
em moeda local, pelo devedor original, junto rede bancria autorizada a operar em cmbio, e concomitante depsito, pelo valor equivalente em moeda estrangeira, em nome dos respectivos credores,
junto ao Banco Central do Brasil.
SHARING CLAUSE obrigatoriedade de distribuio equitativa de pa-
gamentos entre os credores de emprstimos sindicalizados.
SINDICATED LOAN emprstimo sindicalizado. Recursos desembol-
sados por um grupo de credores para um nico tomador, onde um ou

mais credores atuam como agente.
SPREAD valor acrescido taxa de juros bsica.

STAND- BY FACILITY linha de crdito de curto prazo extendida pelo
Fundo Monetrio Internacional aos pases-membros para financiar

desequilbrios conjunturais de balana de pagamentos.
SUBSTANDARD classificao de emprstimos. Abaixo dos padres
normais.
285
T
TERM SHEET sumrio de principais termos de um acordo. Nas nego-
ciaes com os credores privados o primeiro documento a ser

elaborado; contm as condies gerais da negociao. A materializao
desse acordo se d atravs da assinatura dos contratos entre o pas
devedor e os credores.
Ceres Aires
U
UNDERWRITER subscritor.
UPGRADING melhoria de classificao.
V
VALUE IMPAIRED classificao de crdito dada pelo ICERC (Interagency
Country Exposure Review Committee), significando para o banco

que concedeu o crdito a realizao de prejuzo e para o pas
inadimplente, praticamente a impossibilidade de obteno de novos
financiamentos junto aos bancos comerciais.
W
WAIVER dispensa de uma condio contratual.
WRITE- OFF baixa contbil. Debitar o valor de um ativo conta de
despesas e prejuzos.
Z
ZERO COUPON BONDS bnus sem cupons de juros.
286
AZEVEDO, Joailce Maria; STURZENEGGER, Luiz Carlos. Clusula de Dispute

Resolution aplicveis ao Banco Central do Brasil nos ajustes concernentes ao
reescalonamento da dvida externa (Affected Debt) vencida em 1985. Relatrio.
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Ceres Aires
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Braslia: Bacen, 1983.
Ceres Aires
STURZENEGGER, Luiz Carlos. Contratos relativos negociao da Dvida Externa

Brasileira Term Sheet de 1988 Bens do Banco Central do Brasil no Exterior
Evoluo das discusses para alterar clusula de Attachment constante dos
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STURZENEGGER, Luiz Carlos. Contratao de escritrio no exterior para
assessoramento no processo de renegociao. Parecer de 11 de junho de 1986.
STURZENEGGER, Luiz Carlos. Imunidade de jurisdio e de execuo dos Estados:
proteo a bens de bancos centrais. Revista do Direito do Comrcio e das Relaes
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STURZENEGGER, Luiz Carlos. Plano Brasileiro de Financiamento Fase III
Formas de soluo de controvrsias. Jurisdio/arbitragem. Parecer de 10 de
julho de 1985.
STURZENEGGER, Luiz Carlos. Proposta de negociao da dvida externa/1987
Setor privado/adoo do sistema carve-out para o estoque da dvida, no que toca
aos juros. Nota de 31 de agosto de 1987.
288

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Diante da crise que se instalou no pas, no final de 1982 (dficit no

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1983 Cenrio econmico

Dvida Externa Brasileira

Programa de Financiamento do Brasil para 1983

Projeto 1 Credit and Guaranty Agreement

- valor: US$ 4,4 bilhes;

Dvida Externa Brasileira

cionadas ao acordo Extended Funds Facility (EFF ) e respectivos desembolsos do FMI.

A urgncia em se obter as respostas dos bancos quanto adeso ao plano,

Dvida Externa Brasileira

Projeto 2 Deposit Facility Agreement

Depsitos no Banco Central

Dvida Externa Brasileira

des dos setores pblico e privado, objeto de registro no Banco Central

Dvida Externa Brasileira

contendo as instrues pertinentes a cada banco autorizado a operar

Projeto 3 Linhas de Crdito Comercial de Curto Prazo

Projeto 4 Linhas de Crdito Interbancrio

Dvida Externa Brasileira

A discusso dos termos contratuais, cuja principal caracterstica na

A discusso dos termos contratuais

Dvida Externa Brasileira

Bank Advisory Committee for Brazil

Arab Banking Corporation Bahrain

O pacote da Fase I, que se supunha uma soluo para a crise

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1984 Cenrio econmico

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Resoluo 851/83: ordenamento das prioridades de

Programa de Financiamento do Brasil para 1984

Modificaes ocorridas na Fase II

A Fase II, no valor total de US$26,9 bilhes, observou a seguinte

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O Projeto A, materializado atravs do acordo Credit and Guaranty

Projeto A Credit and Guaranty Agreement

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b) para reemprstimos ao setor pblico sem garantia da Repblica,

Projeto B Deposit Facility Agreement

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ao Banco Central. Pelo perodo disponvel para reemprstimo no pas,

Projeto C Trade Commitment Letter

Projeto D Interbank Commitment Letter

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Revogao da Resoluo 851

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Primeira etapa 1985

Proposta apresentada aos credores: reestruturao

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(a do Mxico reescalonou de 85 a 90 e a da Venezuela de 83 a 88), o