UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARAN

ANLISE DE INVESTIMENTOS EM PRODUTOS FLORESTAIS DO

SETOR PRIMRIO E SECUNDRIO

Francisco Jos de Barros Cavalcanti

Vitor Hoeflich
Sebastio do Amaral Machado

CURITIBA
2007

SUMRIO

1. INTRODUO.................................................................................................................................................... 5
2. ANLISE DE INVESTIMENTOS.................................................................................................................... 11
1.1.Matemtica Financeira...................................................................................................................................... 11
1.1.1.Juros............................................................................................................................................................... 12
1.1.2.Taxa de juros.................................................................................................................................................. 12
1.1.3.Relao de Equivalncia................................................................................................................................ 13
1.1.4.Aplicaes em administrao financeira........................................................................................................13
1.1.5.Fluxos de Caixa em Projetos de Investimento............................................................................................... 14
1.1.6.Depreciao....................................................................................................................................................14
1.1.7.Custo de Capital............................................................................................................................................. 15
1.2.Mtodos de Anlise de Investimentos.............................................................................................................. 16
1.2.1.Valor Presente Lquido - VPL....................................................................................................................... 16
1.2.2.Taxa de Desconto...........................................................................................................................................16
1.2.3.Valor Presente Lquido Anualizado VPLa..................................................................................................17
1.2.4.ndice Benefcio Custo IBC ou R B/C........................................................................................................ 17
1.2.5.O Retorno Adicional sobre o Investimento ROIA......................................................................................18
1.2.6.Taxa Interna de Retorno TIR...................................................................................................................... 18
1.2.7.Perodo de Recuperao do Investimento Payback.................................................................................... 18
1.3.Metodologia...................................................................................................................................................... 18
1.3.1.Juros compostos:............................................................................................................................................ 18
1.3.2.Valor Presente Lquido:................................................................................................................................. 19
1.3.3.Valor Presente Lquido Anualizado:..............................................................................................................19
1.3.4.ndice Benefcio Custo:..................................................................................................................................19
1.3.5.Retorno Adicional sobre o Investimento:...................................................................................................... 20
1.3.6.Taxa Interna de Retorno - TIR:......................................................................................................................20
1.3.7.Perodo de Recuperao do Investimento Payback:................................................................................... 20

3. ROTEIRO DO PROGRAMA............................................................................................................................. 22
4. PROCEDIMENTOS PARA USO DO PROGRAMA........................................................................................ 23
1.4.Incluir e Editar Informao............................................................................................................................... 23
1.4.1.ndices Econmicos....................................................................................................................................... 24
1.4.2.Fluxo de Caixa do Setor Primrio..................................................................................................................25
1.4.3.Fluxo de Caixa do Setor Secundrio..............................................................................................................26
1.5.Processar e Relatar............................................................................................................................................ 28
1.5.1.Setor Primrio................................................................................................................................................ 28
1.5.2.Setor Secundrio............................................................................................................................................ 32
6. REFERNCIAS..................................................................................................................................................36

INDICE DE FIGURAS

Figura 1 Tela inicial do programa........................................................................................................................23

Figura 2 - Tela principal da seo de incluso e edio de dados...........................................................................24
Figura 3 - Tela para incluso e edio dos ndices econmicos para definio da TMA...................................... 24
Figura 4 - Tela para insero e alterao de dados referentes ao fluxo de caixa do setor primrio. ......................25
Figura 5 - Tela para insero e alterao de dados referentes ao fluxo de caixa do setor secundrio. .................. 27
Figura 6 - Tela inicial da seo de processamento e relatrios...............................................................................28
Figura 7 - Exemplos do fluxo de caixa dos produtos do setor primrio................................................................. 29
Figura 8 - Exemplo de relatrio padro com fluxos de caixa do setor primrio.....................................................30
Figura 9 Indicadores Financeiros de produtos do setor primrio.........................................................................31
Figura 10 - Exemplo de relatrio padro com Indicadores Financeiros do Setor Primrio1..................................31
Figura 11 - Exemplos do fluxo de caixa dos investimentos no Setor Secundrio.................................................. 32
Figura 12 - Exemplo de relatrio padro com um fluxo de caixa do Setor Secundrio......................................... 33
Figura 13 - Exemplos de Indicadores Financeiros dos Investimentos do Setor Secundrio.................................. 34
Figura 14 - Exemplo de relatrio padro com Indicadores Financeiros dos investimentos do setor secundrio2. 35

1. INTRODUO

Apesar dos esforos que tm sido realizados no sentido de conter o

sistemtico e regular desmatamento na Amaznia, as taxas sero sempre positivas, isto
, o desmatamento continuar ocorrendo enquanto houver grandes extenses de
florestas. A sua maior ou menor taxa anual continuar oscilando principalmente em
funo das variveis climticas e econmicas.
As aes de comando e controle do Estado sempre tero efeito limitado no
tempo e no espao, em funo da energia que demandam.
Os apelos e campanhas sentimentais, por sua vez, continuaro a ser
absolutamente incuos queles que investem em commodities, sejam eles grandes
especuladores de bolsa de valores ou simples grileiros de terras na regio.
A possibilidade de reverso desse quadro ser sempre a mesma, a no ser
que, paralelamente ao aprimoramento de sistemas de controle e de fiscalizao, sejam
desenvolvidos e disponibilizados sistemas de desenvolvimento econmico e social
baseados no uso e na conservao das florestas.
Ressalvadas as reas destinadas ao no-uso ou uso indireto, cabe s demais
reas florestadas, pblicas ou privadas, o papel de proporcionar o desenvolvimento
economicamente vivel, ecologicamente sustentvel e socialmente justo da regio. Tal
desenvolvimento, considerando a Reserva Legal de 80% das propriedades, deve ser
baseado no manejo florestal.
Embora a floresta de terra-firme apresente uma infinidade de recursos
aproveitveis pela sociedade, suas riquezas esto dispersas na sua heterogeneidade,
Essa caracterstica tem sido considerada um limitante ao seu aproveitamento
econmico. Apesar disso, muitos produtos animais e vegetais foram e so explorados
isoladamente, sob formas e condies histricas distintas.
A interpretao da biodiversidade como desvantagem competitiva sempre foi
expressa nas polticas estatais e nas iniciativas privadas. Um histrico das polticas

pblicas para a regio pode ser encontrado em SILVA (2003).

Conseqentemente, as florestas sucumbem sistematicamente. Quer seja pela
sua substituio por outras culturas, tais como herbceas (pastos); arbustivas (culturas
temporrias); arbreas (cacau, seringueira, dend, pinho-cuiabano, dentre outras) ou
mistas (sistemas agroflorestais), quer seja pela alterao da sua estrutura, atravs do
enriquecimento (Castanha-do-brasil em clareiras artificiais e plantios de reposio
florestal em faixas).
louvvel utilizar energia e tecnologia para produzir no deserto, onde o solo
tem a funo apenas de sustentar a planta. Assim como certo utilizar energia e
tecnologia nas culturas hidropnicas, quando at mesmo o solo dispensvel, ou
mesmo em ambientes fechados, onde os raios solares so substitudos por luz artifical.
O que no justo, nem sentido faz, gastar tecnologia e energia para
substituir um ambiente de alta diversidade e infinitas possibilidades, por um ambiente
menos complexo, apenas porque j existe a tecnologia necessria para a conduo do
mesmo.
No que se refere s iniciativas de manejo sustentvel das florestas, os
problemas encontrados tm origem nos sistemas silviculturais aplicados. Originados
em florestas de clima temperado, ou em florestas tropicais relativamente mais
homogneas, ou ainda em florestas plantadas, sempre procuraram adaptar as florestas
ao mtodo aliengena, ao contrrio do que seria lgico, isto , a adequao dos
mtodos s caractersticas da floresta original.
Uma demonstrao da persistncia desse paradigma est no fato de que,
apesar do avano do conhecimento da auto-ecologia das espcies da regio, com ciclos
especficos, idades e estrutura diferente em cada seo da floresta, at hoje perdura a
sua diviso em talhes a serem explorados a cada ano baseados em ciclo de corte
nico, tal como se fosse plantada ou naturalmente homognea.
Contudo, no que se refere ao manejo florestal para produo de madeira,
embora pouco se tenha praticado em termos proporcionais extenso das florestas

tropicais do mundo (SILVA, 1996), muito j se tem feito em termos do

desenvolvimento tecnolgico de mtodos.
Na Amaznia, o primeiro trabalho de avaliao da viabilidade econmica da
explorao de florestas de terra-firme foi publicado por SUDAM (1978).
Recentemente, a Fundao de Florestas Tropicais (HOMES et al, 2002) desenvolveu
com base em pesquisas realizadas por instituies como IBDF/SUDAM,
Embrapa/CPATU-PA, Embrapa/CPAF-AC, INPA e IMAZON, dentre outras um
pacote tecnolgico para a prtica do manejo florestal para produo madeireira em
reas de terra-firme.
Se h alguns anos, para elaborar um plano de manejo de uma floresta da
Amaznia, um engenheiro florestal precisava ser ps-graduado no assunto, hoje,
graas a tais iniciativas, qualquer recm-formado, aps um curso de 80 horas, j no
far absurdos na floresta.
Paralelamente a esses avanos, o conceito de manejo florestal tem sido
ampliado constantemente. No incio, o objetivo era a conduo da floresta para fins de
produo sustentvel de madeira. Conseqentemente, as prticas decorrentes deste
paradigma incluam, por exemplo, a eliminao de espcies indesejveis, a fim de
tornar a floresta mais homognea e, portanto, mais parecida com as florestas onde o
manejo florestal se originou.
Enquanto isso, os habitantes da floresta fazem uso de uma infinidade de
recursos florestais para construo civil, fins medicinais, energia e alimentao, muitos
dos quais ainda no registrados ou com registros de acesso limitado.
BOOM (1987), estudando uma rea de um hectare na floresta amaznica
boliviana, encontrou 305 espcies distribudas em 197 gneros e 75 famlias.
Realizando um estudo da utilidade de cada uma com um grupo indgena local, o autor
afirmou que 82% das espcies e 95% dos indivduos possuam alguma forma de
utilidade para aquela comunidade, classificada em: alimento, construo, embarcao,
artesanato, comrcio com terceiros e medicinais.

SOUZA (1996) estudando a utilizao da floresta por seringueiros do Acre,

registrou que aquela comunidade obtinha recursos para alimento, nutrio da caa,
construo, remdio, madeira para embarcao, ferramenta para caa e pesca,
utenslios, lenha e usos diversos.
ARNOLD e PREZ (1995) reconheceram a importncia dos produtos ditos
no-madeireiros para a sobrevivncia econmica das populaes tradicionais.
Entretanto, ITTO (1988), apesar de reconhecer a diversidade e quantidade de produtos,
ressalta o baixo rendimento por unidade de rea e o trabalho para a coleta, dentre suas
caractersticas principais.
Essas caractersticas provavelmente foram importantes para o no
desenvolvimento de mtodos para avaliao das populaes vegetais, isto ,
inventrios adequados e passveis de serem ressarcidos pela extrao dos seus
diferentes produtos. Conseqentemente, tambm no foram desenvolvidos estudos
suficientes de auto-ecologia e manejo dessas espcies, bem como, de suas cadeias
produtivas e de mercado.
BRAZ (1997) cita a ausncia de informao adequada, principalmente dados
estatsticos e econmicos, como a primeira causa da marginalizao dos produtos
denominados no-madeireiros.
Entretanto, eles continuam sendo explorados e comercializados de forma
emprica.
Apesar desses problemas, BALZON et al (2004) afirmaram a tendncia de
aumento do interesse por esses produtos pelos consumidores, destacando razes
ambientais e sociais.
Portanto, ao contrrio de utilizar tcnicas para simplificar a floresta, no
objetivo de adapt-la a mtodos previamente desenvolvidos, seria mais coerente
desenvolver mtodos que se adequassem melhor a ela, sua heterogeneidade e s
populaes humanas que dela fazem uso, considerando dois princpios bsicos e interrelacionados:

1 Quanto maior for o nmero de espcies identificadas como possuindo

algum valor comercial, maior ser o nmero de espcies contempladas e favorecidas
pelas prticas de manejo, conseqentemente, menor ser a tendncia da floresta
manejada distinguir-se da floresta original.
2 Quanto maior for o nmero de espcies a serem exploradas, menos
intensamente ser necessrio explorar cada uma delas, a fim de tornar
economicamente vivel e competitivo o manejo da floresta, reduzindo-se
conseqentemente, o risco da quebra de alguma relao ecolgica importante.
Uma grande contribuio ao manejo de uso mltiplo foi fornecida pelo
mtodo atual destinado produo sustentvel de madeira, cuja base de planejamento
o censo florestal.
O censo florestal dispendioso, porm seu investimento recuperado com
vantagem na otimizao dos custos das atividades de explorao e na reduo dos
impactos caractersticos da explorao florestal (HOMES et al, 1998; FAO, 1998).
Uma vez que o censo florestal e a infra-estrutura j so custeados pela
produo da madeira, suas informaes, juntamente com as estradas e ptios
subsidiam o planejamento e a explorao de uma infinidade de outros recursos,
anteriormente considerados inviveis em funo da sua baixa freqncia e baixa
abundncia.
Na conjuntura tcnica e cientfica atual, propor o desenvolvimento de uma
comunidade, de um municpio ou da prpria regio amaznica, com base na utilizao
dos seus recursos florestais, possvel graas a trs condies:
1) A informao acumulada: Acerca da floresta, suas espcies, seus
produtos, caractersticas tecnolgicas, aplicaes, formas de extrao, beneficiamento
e conservao, alm daquelas relacionadas com o marketing. Embora ainda seja pouca
em relao ao universo, existe mais informao disponvel do que a efetivamente
utilizada.
2) A capacidade de armazenamento e processamento de informao: Atravs

do uso de computadores, dos programas j disponveis e das linguagens de

programao por objeto; e
3) A facilidade de comunicao e troca de informaes: Atravs de fax,
telefone e principalmente da internet, via correio eletrnico, redes de discusso e
outras alternativas possvel encontrar nichos de mercados.
Entretanto, por tradio ou falta de profissionais habilitados, os planos de
manejo florestal sustentvel, atualmente protocolados no Ibama, resumem-se
produo de madeira e aproveitamento dos seus resduos para energia.
Com o objetivo de contribuir para a tomada de decises sobre investimentos
em mltiplos produtos da floresta esse manual visa instruir o Engenheiro Florestal na
operao do programa de Anlise de Investimentos Florestais - ANAINV.

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2. ANLISE DE INVESTIMENTOS

Mtodos de anlise de investimentos tm sido tradicionalmente utilizados na

economia florestal. Embora HOSOKAWA (com. pess.) alerte que tais mtodos por
terem se originado na indstria pouco so aplicveis na agricultura e so inadequados
s florestas, ainda no h literatura alternativa disponvel no pas e as escolas de
Engenharia Florestal tm ensinado-os na graduao e na ps-graduao.
Uma vez que o retorno do capital investido, ou seja, o lucro sobre o
investimento em ltima anlise o que definir a quantidade de produtos explorados
na floresta e considerando que o segundo objetivo desse trabalho a difuso da
metodologia proposta para o uso mltiplo, salienta-se a seguir conceitos fundamentais
de matemtica financeira e anlise de investimentos, baseados em SOUZA e
CLEMENTE (2001).

1.1.MATEMTICA FINANCEIRA
Segundo SOUZA e CLEMENTE (2001) a Matemtica Financeira o ramo
da matemtica que estuda a mudana do valor do dinheiro no tempo. O objeto
principal de estudo da Matemtica Financeira a relao entre os valores de hoje e os
valores futuros, cuja variao se d em funo da perda de liquidez, do risco e do
tempo em que o capital ficar indisponvel.
Por um lado, a mudana do poder de compra de um determinado capital
ocorre naturalmente em funo da inflao. Por outro lado, mesmo onde a inflao
insignificante, os indivduos de posse de algum capital preferem no abrir mo da sua
liquidez, a no ser que recebam alguma recompensa. KEYNES (1977) citado por
SOUZA e CLEMENTE (2001).

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1.1.1.Juros
Juros a recompensa esperada por se abrir mo da liquidez de um capital por
um perodo de tempo, cuja taxa definida em funo do risco e do tempo.
Os juros podem incidir sobre o capital de forma simples ou composta. Ele
ser simples quando incidir sempre sobre o capital principal ou inicial. Dessa forma, a
cada perodo de tempo, ou de capitalizao, o capital inicial remunerado na taxa prestabelecida.
A frmula dos juros simples diz respeito a uma progresso linear, cujo
grfico uma reta com tangente igual taxa de juros.
Os juros so compostos quando incidem sobre o valor principal acrescido
dos juros acumulados at ento, isto , os juros incidem tambm sobre os juros.

1.1.2.Taxa de juros
Uma taxa de juros nada significaria se no estivesse vinculada a um
determinado perodo no qual o capital deve ser remunerado. Para efeito de
caracterizao e comparao das taxas de juros h expresses da matemtica
financeira, que permitem definir como elas incidem no capital.
Diz-se que uma taxa proporcional outra, quando o capital final resgatado
em ambos os investimentos forem diretamente proporcionais aos respectivos perodos.
Usa-se a expresso taxa nominal quando o perodo a que se est referindo
for diferente do perodo da capitalizao, ou do pagamento dos juros.
Em contraposio taxa nominal, usa-se a expresso taxa-efetiva, quando
a taxa em questo coincidir com o perodo da capitalizao, isto , com o perodo da
remunerao do capital.
Finalmente, taxas so consideradas equivalentes quando produzirem o
mesmo resultado num capital inicial, quando aplicado por um mesmo perodo, tal
como as taxas proporcionais num regime de juros simples (SOUZA e

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CLEMENTE, 2001).

1.1.3.Relao de Equivalncia
A Relao de Equivalncia diz respeito a uma srie de recursos matemticos
que possibilitam comparar valores distantes entre si na linha do tempo. Tais recursos,
caractersticos da matemtica financeira, convertem valores, de acordo com uma taxa
de juros pr-estabelecida, para valores equivalentes num tempo presente ou futuro,
permitindo assim comparao entre os mesmos.
H quatro tipos bsicos de relacionamento:
Relao entre dois valores isolados, um presente e outro futuro, podendo-se
transformar o valor presente em equivalente futuro e vice-versa;
Relao entre uma srie de valores de tamanhos iguais distribudos no tempo
(uma srie de pagamentos) com um valor equivalente no presente ou no futuro;
Relao entre uma srie crescente de valores, tambm chamada de srie
gradiente, com o equivalente nico, tambm no presente ou no futuro;
Relao entre uma srie de valores de tamanhos diferentes espalhados na
linha do tempo.

1.1.4.Aplicaes em administrao financeira

A matemtica financeira possibilita a anlise e a comparao de
oportunidades de investimentos e custos de emprstimos. Com isso possvel decidir
entre investir ou no e, se investir, qual a melhor oportunidade. Da mesma forma,
analisando as taxas de juros, tambm possvel decidir tomar emprestado ou no e
onde.
Uma vez aplicado o capital possvel, atravs da matemtica financeira,
estimar os ganhos futuros. Ao mesmo tempo em que se pode prever a necessidade de
receitas futuras para cumprimento de compromissos financeiros.

13

Enfim, tratando de despesas e receitas, a matemtica financeira ferramenta

indispensvel no cotidiano empresarial.

1.1.5.Fluxos de Caixa em Projetos de Investimento

Fluxo de caixa o registro seqencial das receitas e das despesas de um
investimento na linha do tempo. Ele pode ser expresso em forma de tabela ou em
forma de grfico. Em anlise de investimentos, o fluxo de caixa diz respeito ao
balano das previses de receitas e despesas futuras.
No fluxo de caixa devem ser consideradas apenas as despesas e as receitas a
serem realmente executadas. Ou seja, custos de oportunidade e renncia de gastos no
so considerados.
No fluxo de caixa, o tempo t inicia em zero porque no tempo 1 j teria
passado um perodo, o qual seria considerado na taxa utilizada.

1.1.6.Depreciao
De acordo com EHRLICH (1989), a depreciao uma forma contbil do
desgaste de mquinas e equipamentos entrar no custo dos produtos. A depreciao
uma forma dos governos reconhecerem que os equipamentos tm vida til limitada e
permitirem que os empresrios constituam fundos de reposio, isentos de imposto,
para a sua substituio.
Das variaes resultantes da alienao ou aporte de capital: depreciao,
lucros, economias externas e outras variaes, a depreciao a nica que contribuir
sempre negativamente para o desenvolvimento do capital da empresa. Apesar disso,
uma empresa poder contabilizar a depreciao dos seus equipamentos a fim de
reduzir contabilmente seus lucros e, conseqentemente, reduzir o seu imposto de
renda.
A depreciao pode ser decorrente do desgaste fsico do capital fixo, que

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pode resultar em perda de qualidade do produto e aumento do custo de manuteno ou,

tambm, do desgaste tecnolgico e do obsoletismo do equipamento.
A contabilidade da depreciao relacionada com a vida til do capital fixo
varia de acordo com a natureza do mesmo. Um prdio tem vida til de 20 anos,
portanto, a sua depreciao seria de 5% ao ano. Um carro, 5 anos (20% ao ano) e um
equipamento normalmente 10 anos (10% ao ano).
Os exemplos citados dizem respeito legislao brasileira que, em princpio,
exige a contabilidade linear da depreciao. Entretanto, a depreciao pode ser
contabilizada de forma exponencial, na qual o valor a ela atribudo decresce
exponencialmente, tal como o inverso de uma taxa de juro composto.
A conseqncia da taxa exponencial de depreciao a concentrao do
valor da depreciao no incio da vida til do equipamento, o que representa um
estmulo sua substituio por outro mais moderno.
Relacionados com a depreciao, EHRLICH (1989), conceitua os seguintes
termos:
Desgaste: que fsico e atinge as mquinas e equipamentos.
Vida til: que diz respeito validade econmica do equipamento e
controlada pelo desgaste ou pelo obsoletismo.
Amortizao: que se refere ao tempo que o equipamento leva para se
pagar, um custo fixo e expresso em quantia de dinheiro.
Fundo de reposio: no qual um valor, livre de imposto de renda,
separado periodicamente para que, ao final da vida til do equipamento,
outro seja comprado para substitu-lo.
Depreciao: a forma contbil legal de considerar o desgaste.
1.1.7.Custo de Capital
Apesar de custo de oportunidade no ser considerado em fluxos de caixa,
EHRLICH (1989) afirma no haver diferena entre deixar de ganhar (custo de
oportunidade) e pagar taxa de juros no caso de comparao entre alternativas. O autor
trata os dois como Taxa de Desconto e essa taxa representaria o custo do capital.

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1.2.MTODOS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS

Os mtodos de anlise de investimentos renem artifcios matemticos
para transformar e comparar projetos com horizontes, taxas de desconto e valores
distintos. Sem o uso desses artifcios seria difcil comparar oportunidades, a fim de
identificar a melhor.

1.2.1.Valor Presente Lquido - VPL

Valor Presente Descontado ou Valor Presente Lquido o resultado da
diferena entre o investimento e as receitas durante o horizonte de um projeto, depois
de descontados os juros.
O desconto realizado necessrio para que seja possvel transportar valores
futuros para o equivalente num determinado ponto da linha de tempo (comumente o
Tzero).
Se um determinado valor hoje no ser o mesmo daqui a algum tempo, em
funo da taxa de juros, um valor futuro, ao ser transformado para hoje para ser
comparado com outro precisar sofrer desconto da taxa.

1.2.2.Taxa de Desconto
A taxa de desconto utilizada para o VPL a Taxa de Mnima Atratividade
(TMA). Ela diz respeito taxa que estiver sendo praticada pelo mercado em aplicaes
financeiras de baixo risco. Ou melhor, a maior taxa entre a SELIC (Taxa do Sistema
Especial de Liquidao e Custdia); TR (Taxa Referencial); TJLP (Taxa de Juros de
Longo Prazo) e a TBF (Taxa Bsica Financeira).
Isto quer dizer que um projeto para ser considerado atrativo ter de oferecer
mais retorno do que o que seria obtido pela maior taxa de baixo risco do mercado, isto
, a TMA.

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O resultado do VPL comparado com zero porque se ele for negativo,

significa que o projeto fornecer retornos j descontados, menores do que se o capital
fosse investido no mercado financeiro TMA. No caso do VPL ser igual a zero, o
retorno ser o mesmo oferecido pela TMA e no caso do VPL ser maior do que zero, o
retorno ser maior.
Resta saber se a diferena, ou o retorno, suficiente para valer a pena gastar
energia, preocupao e risco sobre o investimento em questo.

1.2.3.Valor Presente Lquido Anualizado VPLa

O VPL calculado em funo do horizonte do projeto. No entanto, projetos
diferentes podem ter horizontes tambm diferentes, dificultando a sua comparao.
Uma alternativa o VPLa, que uniformiza o fluxo de caixa do projeto, apresentando
um equivalente anual.
O conceito do VPLa semelhante ao da tabela Price, na qual harmoniza-se o
valor de prestaes, balanceando amortizao e juros de forma a torn-las iguais.

1.2.4.ndice Benefcio Custo IBC ou R B/C

Quando o VPL expressa a diferena entre as despesas e as receitas
descontadas, o seu resultado pode ser positivo, negativo ou igual a zero. Entretanto,
para a deciso sobre o investimento, o VPL positivo no expressa a sua importncia
relativa, considerando os nmeros em jogo.
J o IBC compara todas as receitas, com todas as despesas, ambas
descontadas, cujo resultado indica quantas vezes o benefcio (ou receita descontada)
maior do que o custo descontado.
Portanto, um IBC de 1,25 significa que o projeto deu um retorno descontado
de 25% sobre o investimento realizado.

17

1.2.5.O Retorno Adicional sobre o Investimento ROIA

O Retorno adicional sobre o investimento est relacionado com o IBC e
refere-se "quantidade" ou parcela do IBC relativa a cada perodo de remunerao do
capital.

1.2.6.Taxa Interna de Retorno TIR

A TIR a taxa real que o projeto remunera o capital investido. O VPL
compara a TMA com um investimento alternativo. Por isso, o VPL pode ser maior,
menor ou igual a zero.
A TIR a taxa que zera o fluxo de caixa num determinado perodo. Isto ,
prefixando-se um fluxo de investimentos, um fluxo de receitas e um perodo n, a
TIR definida quando o VPL igual a zero.

1.2.7.Perodo de Recuperao do Investimento Payback

O Payback expressa o nmero de perodos que o investimento leva para
repor o capital investido. O raciocnio semelhante ao da TIR em relao ao VPL,
com a diferena que neste caso, com base na taxa de desconto e no fluxo de caixa,
determina-se quantos perodos sero necessrios para igualar as despesas com as
receitas. O Payback tambm trabalha com valores descontados.

1.3.METODOLOGIA
Para a anlise dos investimentos foram utilizadas as seguintes frmulas:

1.3.1.Juros compostos:

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Fn = P(1+i)n
Onde:
Fn = o valor futuro do capital, acrescido dos juros correspondente a n
perodos.
n = o nmero de perodos em que ocorrer a capitalizao ou remunerao
do capital.
P = o valor inicial, ou presente, tambm chamado de principal.
i = a taxa de juros

1.3.2.Valor Presente Lquido:

VPL = - CF0 + [CFj/(1+TMA)]j > 0
Onde,
CF0 = Investimento Inicial
CFj = Valor lquido do fluxo de caixa no perodo J
TMA = Taxa de mnima atratividade

1.3.3.Valor Presente Lquido Anualizado:

VPLa = VPL * { [ i * (1+i)n ] / [ (1+i)n 1 ] }
Onde:
VPL = o Valor Presente Descontado
i = a taxa de desconto anual
n = Nmero de perodos

1.3.4.ndice Benefcio Custo:

IBC = VPLB/VPLI
Onde,

19

VPLB = Valor presente lquido do fluxo de benefcios

VPLI = Valor presente lquido do fluxo de custos

1.3.5.Retorno Adicional sobre o Investimento:

O Retorno adicional sobre o investimento foi calculado a partir da seguinte
frmula obtida de GONALVES (2004):
ROIA = (F/P1/n) 1
Onde:
ROIA = Retorno adicional acima da TMA em %
F = Valor futuro do investimento
P = Valor presente do investimeno

1.3.6.Taxa Interna de Retorno - TIR:

A TIR a taxa que torna verdadeira a expresso:
VPL = [ (CFj) / (1+TIR) j] = 0
Onde,
VPL = Valor Presente Descontado
CFj = Valor lquido do fluxo de caixa no perodo J
TIR = Taxa interna de retorno

1.3.7.Perodo de Recuperao do Investimento Payback:

O Payback foi calculado a partir da seguinte frula utilizando valores
descontados:
Payback = CP/RA
Onde:
Payback = Nmero de perodos necessrios para retorno do investimento

20

CP = Custos descontados do projeto ou do investimento

RA = Receita anual do projeto ou do investimento
Custos do Projeto ou do investimento/Recita anual

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3. ROTEIRO DO PROGRAMA

A lista a seguir apresenta as telas do programa, dos comandos para insero e

edio de dados e dos comandos para processamento e impresso de relatrios ou
exportao para outros programas.

1. Tela Inicial
1.1.Inclui e Edita Informao
1.1.1.ndices Econmicos
1.1.2.Fluxo de Caixa Setor Primrio
1.1.3.Fluxo de Caixa Setor Secundrio
1.2.Processa e Relata
1.2.1.Fluxo de Caixa Setor Primrio Consulta
1.2.2.Fluxo de Caixa Setor Primrio Relatrio
1.2.3.Indicadores Financeiros Setor Primrio Consulta
1.2.4.Indicadores Financeiros Setor Primrio Relatrio
1.2.5.Fluxo de Caixa Setor Secundrio Consulta
1.2.6.Fluxo de Caixa Setor Secundrio Relatrio
1.2.7.Indicadores Financeiros Setor Secundrio Consulta
1.2.8.Indicadores Financeiros Secundrio Relatrio

22

4. PROCEDIMENTOS PARA USO DO PROGRAMA

A Figura 1 apresenta a tela inicial do programa. Ela dever aparecer quando

o arquivo ANAINV.mdb acionado.
FIGURA 1 TELA INICIAL DO PROGRAMA

A tela inicial apresenta duas alternativas: Incluir e editar informao e

processar e relatar as informaes inseridas no programa.

1.4.INCLUIR E EDITAR INFORMAO

A Figura 2 apresenta a tela principal de incluso e edio de informaes.

Nela h 3 alternativas: ndices Econmicos, Fluxo de Caixa do Setor primrio e Fluxo
de Caixa do Setor Secundrio.

23

FIGURA 2 - TELA PRINCIPAL DA SEO DE INCLUSO E EDIO DE

DADOS

1.4.1.ndices Econmicos
A Figura 3 apresenta a tela para incluso e edio dos ndices econmicos.
Ela oferece 4 alternativas: Taxa de Referncia (TR); a Taxa referencial do Sistema
Especial de Liquidao e de Custdia (SELIC); a Taxa de Juros de Longo Prazo
(TJLP) e a Taxa Bsica Financeira (TBF).
FIGURA 3 - TELA PARA INCLUSO E EDIO DOS NDICES ECONMICOS
PARA DEFINIO DA TMA

24

Embora as 4 taxas sejam emitidas mensalmente o programa tambm permite

a incluso da taxa equivalente anual, caso esse seja o nico dado disponvel.
Aps a incluso das taxas, o usurio dever retornar tela de Edio e
Incluso de dados ilustrada na Figura 2 para iniciar a incluso do fluxo de caixa.
O fluxo de caixa foi dividido entre o Setor Primrio e Setor Secundrio.

1.4.2.Fluxo de Caixa do Setor Primrio

A Figura 4 apresenta a tela para insero e edio de informaes
relacionadas ao fluxo de caixa do setor primrio, isto , do extrativismo da madeira,
das plantas ornamentais, dos leos e de todos os outros produtos que so extrados in
natura da floresta.
FIGURA 4 - TELA PARA INSERO E ALTERAO DE DADOS
REFERENTES AO FLUXO DE CAIXA DO SETOR PRIMRIO.

Os campos disponveis no formulrio ilustrado na Tabela 4 esto abaixo

discriminados:
Produto: Onde deve ser inserido o produto a ser extrado da floresta
Espcie: Para registro da espcie fonte do produto a ser extrado
Quantidade: A quantidade que ser explorada na floresta
Unidade: A unidade de medida referente a quantidade
Valor unitrio: O preo total esperado pela venda do produto por
unidade.
Observaes: Para preenchimento quando necessrio.

25

 D0, D1, D2, D3: Para insero das despesas anuais decorrentes do
manejo do produto, incluindo a sua explorao, nos anos 0, 1, 2 e 3.
R0, R1, R2, R3: Para insero das receitas anuais decorrentes da
comercializao de cada quantidade de produto explorada.
Observe-se que no caso do extrativismo o fluxo de caixa permite no mximo
quatro anos, tempo considerado no programa como limite entre os primeiros
levantamentos e a comercializao do produto madeira.
Os demais produtos da floresta so explorados a partir das informaes e
infra-estrutura proporcionadas pelo processo de explorao da madeira, tais como o
Censo Florestal e a construo de estradas.
Uma vez que a infra-estrutura, o censo florestal e outros so custeados pela
explorao da madeira seus custos no devero ser contabilizados na explorao dos
demais produtos.
Conseqentemente, se um produto for explorado no mesmo ano da extrao
da madeira, por exemplo, no ano 2, e os gastos com a sua explorao forem os
primeiros a ele atribudos, tais gastos devero ser inseridos no em D0. Ao mesmo
tempo, se tal produto for comercializado no seguinte ao da sua explorao, a receita
por ele produzida dever ser inserida em R1, isto , as linhas de tempo so
independentes para cada produto.

1.4.3.Fluxo de Caixa do Setor Secundrio

A Figura 5 apresenta a tela para insero e edio de informaes
relacionadas ao fluxo de caixa do setor secundrio, isto , das receitas e despesas dos
investimentos com o beneficiamento de produtos da floresta para agregao de valor.
So exemplos, as usinas de beneficiamento de borracha para produo de
couro vegetal, as usinas de produo de castanha seca e descascada, as de produo de
polpas de frutos, o galpo para produo de mveis de bambu e o viveiro para
preparao das plantas ornamentais para comercializao posterior.

26

FIGURA 5 - TELA PARA INSERO E ALTERAO DE DADOS

REFERENTES AO FLUXO DE CAIXA DO SETOR SECUNDRIO.

Os campos disponveis no formulrio ilustrado na Figura 5 esto abaixo

discriminados:
Nome do investimento: Onde deve ser inserido o ttulo que caracteriza a
usina de beneficiamento
Observao: Para preenchimento quando necessrio.
D0 a D27: Para insero das despesas anuais decorrentes do
funcionamento da usina nos anos 0 a 27.
R0 a R27: Para insero das receitas anuais decorrentes do
funcionamento da usina nos anos 0 a 27.
Nesse caso o fluxo de caixa permite um horizonte de 27 anos que
equivalente ao ciclo de corte da explorao da madeira.
Em D0 devero ser inseridas as despesas no primeiro ano de investimento na
usina, independentemente de despesas no relacionadas a ela estarem previstas para
ocorrer antes ou depois. Ao mesmo tempo, o ano de insero de dados relacionados
com as receitas da usina ter como referncia D0, isto , o primeiro ano do fluxo de

27

caixa da usina.

1.5.PROCESSAR E RELATAR
A Figura 6 apresenta acionada pela opo Processa e Relata apresentada na
tela inicial do programa, que foi ilustrada anteriormente na Figura 1.
O processamento de dados tambm dividido entre os setores primrio e
secundrio.
FIGURA 6 - TELA INICIAL DA SEO DE PROCESSAMENTO E RELATRIOS

1.5.1.Setor Primrio
O Setor Primrio est subdividido em Fluxo de Caixa e Indicadores
Financeiros, os quais so apresentados a seguir.

28

1.5.1.1.Fluxo de Caixa
Ao clicar no boto referente consulta do fluxo de caixa do setor primrio o
programa disponibilizar uma tabela com os produtos registrados, a qual poder ser
utilizada para conferncia dos dados e tambm para exportao para outro software. A
Figura 7 apresenta um exemplo.
FIGURA 7 - EXEMPLOS DO FLUXO DE CAIXA DOS PRODUTOS DO SETOR
PRIMRIO

Uma vez conferidos os dados ou caso seja do interesse, a impresso do fluxo

de caixa dos produtos do setor primrio poder ser obtida clicando-se no boto
respectivo, na tela j apresentada na Figura 6, cujo exemplo consta ilustrado pela
Figura 8, a seguir apresentada.
Observa-se que todas as informaes inseridas para cada produto constam do
relatrio, incluindo as observaes de cada produto.
No canto inferior esquerdo consta a data da impresso do relatrio e no canto
inferior direito, o nmero da pgina em foco ao lado do nmero total de pginas.
Os cursores na extremidade inferior da figura permitem a visualizao das
demais pginas do relatrio.

29

FIGURA 8 - EXEMPLO DE RELATRIO PADRO COM FLUXOS DE CAIXA

DO SETOR PRIMRIO

1.5.1.2.Indicadores Financeiros
Ao clicar no boto referente consulta dos Indicadores Financeiros do Setor
Primrio o programa disponibilizar a tabela relativa aos indicadores financeiros dos
produtos registrados do setor, a qual poder ser utilizada para conferncia dos dados e
ou exportao para outro software. A Figura 9 apresenta um exemplo.

30

FIGURA 9 INDICADORES FINANCEIROS DE PRODUTOS DO SETOR

PRIMRIO1

Aps a conferncia dos dados ou caso seja do interesse, poder ser obtida a
impresso do relatrio padro dos Indicadores Financeiros da explorao dos produtos
do setor primrio clicando-se no boto respectivo, na tela j apresentada na Figura 6,
cujo exemplo consta ilustrado pela Figura 10, a seguir apresentada.
FIGURA 10 - EXEMPLO DE RELATRIO PADRO COM INDICADORES
FINANCEIROS DO SETOR PRIMRIO1

Obs: Os valores utilizados para os clculos dos ndices no so consistentes e, portanto os ndices no
podem ser utilizados como informao reflexa da realidade.
1

31

1.5.2.Setor Secundrio
O Setor Secundrio tambm est subdividido em Fluxo de Caixa e Indicadores
Financeiros, os quais so apresentados a seguir.
1.5.2.1.Fluxo de Caixa
Ao clicar no boto referente consulta do fluxo de caixa do setor secundrio
o programa disponibilizar uma tabela com os investimentos registrados, a qual poder
ser utilizada para conferncia dos dados e tambm para exportao para outro
software.. A Figura 11 apresenta um exemplo.
FIGURA 11 - EXEMPLOS DO FLUXO DE CAIXA DOS INVESTIMENTOS NO
SETOR SECUNDRIO

Uma vez conferidos os dados ou caso seja do interesse, a impresso do fluxo

32

de caixa dos produtos do Setor Secundrio poder ser obtida clicando-se no boto
respectivo, na tela j apresentada na Figura 6, cujo exemplo consta ilustrado pela
Figura 12, a seguir apresentada.
Observa-se que, ao contrrio do setor primrio, o programa apresenta em
folha individual o fluxo de caixa de cada investimento, incluindo tambm as
observaes registradas.
No canto inferior esquerdo consta a data da impresso do relatrio e no canto
inferior direito, o nmero da pgina em foco ao lado do nmero total de pginas.
Os cursores na extremidade inferior da figura permitem a visualizao das
demais pginas do relatrio.
FIGURA 12 - EXEMPLO DE RELATRIO PADRO COM UM FLUXO DE
CAIXA DO SETOR SECUNDRIO

33

1.5.2.2.Indicadores Financeiros
Ao clicar no boto referente consulta dos Indicadores Financeiros do Setor
Secundrio o programa disponibilizar a tabela relativa aos indicadores de cada
produto registrado do setor, a qual poder ser utilizada para conferncia dos dados e
tambm para exportao para outro software. A Figura 13 apresenta um exemplo.

FIGURA 13 - EXEMPLOS DE INDICADORES

INVESTIMENTOS DO SETOR SECUNDRIO2

FINANCEIROS

DOS

Uma vez conferidos os dados ou caso seja do interesse, a impresso do

relatrio dos Indicadores Financeiros dos investimentos do setor secundrio poder ser
obtida clicando-se no boto respectivo, na tela j apresentada na Figura 6, cujo
exemplo consta ilustrado pela Figura 14, a seguir apresentada.

Obs: Os valores utilizados para os clculos dos ndices no so consistentes e, portanto os ndices no
podem ser utilizados como informao reflexa da realidade.
2

34

FIGURA 14 - EXEMPLO DE RELATRIO PADRO COM INDICADORES

FINANCEIROS DOS INVESTIMENTOS DO SETOR SECUNDRIO2

35

6. REFERNCIAS

ARNOLD, J. E. & PEREZ, M.R. 1995. Framing the issues relating to non-timber forest
products research. In: Current issues in non-timber forest products. Editores: Arnold, J. E.;
Prez, M.R. CIFOR.
BALZON, D.R.; SILVA, J.C.G.L. da; SANTOS, A. J. dos. Aspectos Mercadolgicos de
Produtos Florestais no Madeireiros Anlise Retrospectiva. FLORESTA 34 (3),
Set/Dez 2004, 363-371, Curitiba-PR
BOOM, G. Ethnobotany of the Chacobo Indiam. Beni, Bolivia, Advances in Economic
Botany 1987. 4:1-68.
BRAZ, E.M. Manejo e explorao sustentvel de florestas tropicais. Empresa
Brasileira de Pesquisa Agropecuria - Embrapa - Centro de Pesquisas Agroflorestais do
Acre - CPAF (Documentos, 22). 1997. Rio Branco, AC.
EHRLICH, P. J. - Engenharia Econmica: avaliao e seleo de projetos de
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BOLTZ, F. Custos e benefcios financeiros da explorao florestal de impacto
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ITTO. The Case for Multiple-Use Management os Tropical Hardwood Forests.
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KEYNES, J. M. The general theory of employment, interest and money. Cambridge:
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SILVA, J. de A. Anlise Quali-Quantitativa da Extrao e do Manejo dos Recursos
Florestais da Amaznia Brasileira: Uma Abordagem Geral e Localizada (Floresta
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SUDAM Estudo da Viabilidade Tcnico-Econmica da Explorao Mecanizada em
Floresta de Terra Firme Regio de Curu-Una. IBDF/PRODEPEF. 1978. Belm. Ilust.
132p.

36