Universidade Anhanguera UNIDERP

Cincias Contbeis Anlise de Investimentos

RA: 411581 - Drili Ramos Netto
RA: 443044 - Julia Graciela De Lima Forte

Desafio Profissional
DISCIPLINAS NORTEADORAS:
CONTABILIDADE GERENCIAL
CONTABILIDADE AVANADA I
CONTABILIDADE INTERNACIONAL
COMPETNCIAS PROFISSIONAIS
NOES DE ATIVIDADES ATUARIAIS
Professor EAD: Hugo David Santana
Tutor Presencial: Jos Antnio Leardini

Cricima: 30 de maio de 2016

Sumrio
Introduo.............................................................................................................. 3
DEMONSTRAES CONTBEIS.................................................................................4
USURIOS DAS INFORMAES CONTBEIS..............................................................5
ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS............................................................6
PROCESSO E MTODOS DE ANLISE CONTBIL.........................................................7
Anlise Horizontal....................................................................................................... 8
Anlise Vertical........................................................................................................... 8
INDICADORES DE CAPACIDADE DE PAGAMENTO.......................................................9
INDICADORES DE ATIVIDADE................................................................................... 9
INDICADORES DE RENTABILIDADE.........................................................................10
Rentabilidade do Ativo................................................................................................ 12
Rentabilidade do Patrimnio Lquido..............................................................................12
ANALISE DO VALOR DE AO.................................................................................13
Liquidez............................................................................................................... 13
Liquidez corrente.................................................................................................... 14
Liquidez Seca........................................................................................................ 14
Liquidez Imediata................................................................................................... 14
Liquidez Geral....................................................................................................... 15
NDICES DE ENDIVIDAMENTO.............................................................................15
PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO........................................................................17
PRAZO MDIO DE PAGAMENTO........................................................................... 17
GIRO DE ESTOQUES............................................................................................ 17
Giro do Ativo........................................................................................................ 18
METODO DE EQUIVALENCIA PATRIMONIAL.............................................................19
APRESENTAO DA EMPRESA................................................................................ 21
PADRONIZAO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS...............................................22
Grficos.................................................................................................................. 24
Interpretao dos Indicadores..................................................................................... 25
Estrutura de Capitais............................................................................................... 25
Consideraes Finais.................................................................................................. 36
Bibliografia.............................................................................................................. 37

Introduo
Este desafio ir abordar os demonstrativos contbeis onde ser apresentado toda sua sade
financeira e econmica e o mtodo de equivalncia patrimonial.
Neste trabalho ser utilizado como base para o estudo comparativo de caso a indstria
cermica Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A, por se tratar de empresa de nosso estado,
possuir aes no mercado aberto e publicar suas demonstraes contbeis na internet, ficando
mais fcil o acesso para a consulta. O estudo comparativo de caso um dos melhores
caminhos para se desenvolver a anlise de uma empresa sob os aspectos econmicofinanceiros, usando como ferramenta as demonstraes contbeis.
Iremos utilizar doze ndices que permitem um diagnstico da situao econmica
(rentabilidade) e financeira (estrutura e liquidez) da empresa, de maneira a entender como o
patrimnio da entidade est estruturado, sua capacidade de pagamento, bem como o retorno
do investimento.
A seguir sero apresentados os conceitos gerais relativos ao tema da pesquisa, tais como,
demonstraes contbeis, usurios das demonstraes contbeis, anlise das demonstraes
contbeis, processo e mtodos de anlise contbil, ndices padro, mostrando ao leitor um
entendimento do funcionamento de cada item.

DEMONSTRAES CONTBEIS
A contabilidade tem como objetivo bsico produzir informao. E faz isto atravs do registro
de todas as operaes de uma empresa, mantendo tais registros, e fornecendo dados
adequados aos diversos usurios. Os usurios externos como acionistas, governo e outros
utilizam das informaes contbeis para acompanhamento do desempenho da empresa e de
seus investimentos. J os usurios internos como os administradores, gerentes, entre outros,
utilizam dessas informaes para poderem acompanhar o desempenho da empresa, para
planejamento das atividades e polticas a serem desenvolvidas.
Pode-se ento afirmar que todo procedimento, tcnica, informao ou relatrio contbil, feitos
para que a administrao os utilize na tomada de decises ou na avaliao de desempenho,
recai na contabilidade gerencial.
A contabilidade gerencial definida como o processo de identificao, medio, acumulao,
anlise, preparao, interpretam e comunicao de informao, com a finalidade de
assistncia aos objetivos da organizao.
Um elemento de destaque na definio da contabilidade gerencial, que prov aos gerentes,
informao para a tomada de decises, e tambm o monitoramento e a avaliao das
atividades gerenciais. 16
A contabilidade gerencial pode ser caracterizada, superficialmente, como um
enfoque especial conferido a vrias tcnicas e procedimentos contbeis j
conhecidos e tratados na contabilidade financeira, na contabilidade de custos, na
anlise financeira e de balanos etc., colocados numa perspectiva diferente, num
grau de detalhe mais analtico ou numa forma de apresentao e classificao
diferenciada, de maneira a auxiliar os gerentes das entidades em seu processo
decisrio. (IUDCIBUS, 1998, p. 21)

As demonstraes contbeis tm como finalidade fornecer uma srie de dados sobre a

empresa, fazendo com que os usurios possam ter um conjunto de informaes que lhes
auxiliem na tomada de deciso.
Para Franco (1989, p. 32), todas as informaes retiradas dos registros contbeis e
apresentadas de forma expositiva, sinttica ou analtica, para fins de informao
sobre o estado patrimonial e sobre as variaes, aumentativas ou diminutivas, por
ele sofridas, so consideradas demonstraes contbeis.

Os fatos e atos realizados diariamente na entidade daro origem aos demonstrativos contbeis,
que segundo Marion (1998, p. 51), so
... a exposio resumida e ordenada de dados recolhidos pela contabilidade.

As Sociedades Annimas de capital aberto devem publicar anualmente os relatrio

demonstrados no quadro 1:

RELATRIOS FINALIDADES
RELATRIOS

FINALIDADES
uma forma de manter os acionistas e terceiros a par do que se realiza na

Relatrio da Diretoria

empresa.
Destina-se mostrar, resumidamente o patrimnio da empresa. Compreende

Balano Patrimonial
Demonstrao do Resultado
do Exerccio

todos os bens, direitos, obrigaes e o patrimnio lquido da empresa.

Tem como objetivo relacionar, em um certo perodo de tempo, as receitas e
despesas, apurando o lucro ou prejuzo do perodo.
Apresenta variaes de todas as contas do patrimnio lquido ocorrido em dois

Demonstrao da Mutao do
Patrimnio Lquido

elementos do ativo, de lucro ou de simples transferncias entre contas, dentro

Demonstrao de Lucros ou
Prejuzos Acumulados
Demonstrao das Origens e
Aplicaes de Recursos
Notas Explicativas
Parecer dos Auditores

balanos, seja da correo monetria, aumento de capital, reavaliao de

do prprio patrimnio lquido.
Mostra o lucro apurado no perodo, sua destinao e os eventos que
modificaram o saldo da conta lucros ou prejuzos acumulados.
Destina-se a mostrar a origem dos recursos que ingressaram no capital
circulante, bem como a aplicao de recursos em dividendos ou em elementos
patrimoniais que no constituam capitais circulantes.
As notas explicativas surgem para complementar dados das demonstraes
contbeis relacionadas.
Relatrio resumido, mostrando a sua opinio sobre as demonstraes

contbeis auditadas, obedecendo s normas gerais de auditoria.

17 Quadro 1: Relatrios e Suas Finalidades
Fonte: adaptado de Franco (1989), Iudcibus (1998) e Matarazzo (2003).

USURIOS DAS INFORMAES CONTBEIS

A contabilidade um sistema que produz informaes para usurios internos e externos
empresa. Para os usurios internos, a contabilidade atravs das informaes geradas pela
contabilidade gerencial, auxilia no processo de tomada de deciso empresarial.
Assaf Neto (2002, p. 52) diz que:
A anlise das demonstraes contbeis de uma empresa pode atender a diferentes
objetivos consoantes, os interesses de seus vrios usurios ou pessoas fsicas ou
jurdicas que apresentam algum tipo de relacionamento com a empresa. Neste
processo de avaliao cada usurio procurar detalhes especficos e concluses
prprias e, muitas vezes no coincidentes.

Segundo Silva (1995, p. 38),

a alta direo da empresa precisa de informaes resumidas que possibilitem
tomadas de decises mais rpidas e eficazes, enquanto as gerncias intermedirias
necessitaro de informaes detalhadas sobre as reas que esto sob suas
responsabilidades.

ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

A anlise das demonstraes contbeis um processo de decomposio de um todo em partes
menores para entendimento do todo ou identificao de suas caractersticas positivas ou
negativas.
Para Franco (1989, p. 93),
analisar uma demonstrao decomp-la nas partes que a formam para melhor
interpretao de seus componentes.

Para Iudcibus (1998, p. 20-21),

A anlise de balano uma arte de saber extrair relaes teis, para o objetivo
econmico que tivermos em mente, dos relatrios contbeis tradicionais e suas
extenses e detalhamento se for o caso.

De acordo com Matarazzo (2003, p. 11),

A anlise de balanos comea onde termina o trabalho do contador, pois ele
vai alm dos relatrios, traduzindo os dados obtidos em informaes acessveis aos
administradores, auxiliando na tomada de decises, bem como aos demais usurios
da contabilidade.

Segundo Matarazzo (2003, p. 16):

As demonstraes contbeis fornecem uma srie de dados sobre a empresa, de
acordo com regras contbeis. A anlise de balanos transforma esses dados em
informaes e ser tanto mais eficientes quanto melhores informaes produzir.
importante a distino entre dados e informaes.

21
Dados so nmeros ou descrio de objetos ou eventos que isoladamente, no provocam
nenhuma reao no leitor.
Informaes representam, para quem as recebe, uma comunicao que pode produzir reao
ou deciso, frequentemente acompanhada de um efeito surpresa.
A anlise das demonstraes contbeis a arte de transformar os dados dos demonstrativos
contbeis em informaes importantes, auxiliando na tomada de decises.
Suas ferramentas normalmente utilizadas so os indicadores econmico-financeiros e a
anlise horizontal e vertical.
De acordo com Valter (1984, p. 60):
O objetivo da anlise de relatrios e demonstraes contbeis compreende a
indicao de informaes numricas, preferentemente, de dois ou mais perodos
regulares, de modo a auxiliar ou instrumentar os administradores, acionistas,
clientes, fornecedores, instituies financeiras, governo, investidores e outras
pessoas interessadas e m conhecer a situao da empresa ou tomar deciso.

Pela definio dos conceitos acima, pode-se afirmar que a anlise das demonstraes
contbeis um instrumento que possibilita conhecer melhor a evoluo dos negcios e
tambm uma melhor anlise e avaliao das polticas e estratgias de negcios adotadas pela a
empresa.

 por meio da anlise das demonstraes contbeis que os seus dados so transformados em
informaes importantes aos seus usurios. Sendo assim, a anlise contbil depende muito da
qualidade e quantidade de informaes que puder disponibilizar ao analista.
Quanto mais precisa a informao, mais segurana os administradores tem na hora de tomar
decises.
A anlise das demonstraes contbeis oferece, ao analista, diversas informaes sobre a
evoluo das contas, estrutura de capital, liquidez, rentabilidade, investimentos, emprstimos,
operaes de curto e longo prazo da empresa em vrios perodos.
As demonstraes contbeis tm se tornado um instrumento fundamental para a vida dos
analistas de mercado e investidores. Tal importncia se d ao fato de difcil tarefa de controlar
sadas e entradas de recursos das empresas. As informaes contbeis fornecidas atravs da
anlise buscam relatar a situao econmico-financeira da empresa, pois se ela for feita em
perodos passados, em muito ajudar no entendimento de sua situao atual, servindo de
previso de tendncias futuras. Para o sucesso da anlise das demonstraes contbeis
importante seguir os seguintes procedimentos, segundo Perez Junior e Begalli (1999):
Extrao dos ndices das demonstraes contbeis, comparao dos ndices
calculados com o padro, elaborao dos diagnsticos e tomada da deciso.

As principais reas de nfase incluem rentabilidade, a liquidez e a estrutura de capital. Uma

sequncia lgica de anlise consiste em: primeiro, estabelecer objetivos; segundo, calcular os
ndices ou quocientes e anlise horizontal e vertical; terceiro, analisar e interpretar os dados;
desenvolver um conjunto de concluses com base nas fases anteriores.
Na anlise das demonstraes contbeis, o analista obtm informaes que necessita por meio
da transformao de dados contidos nas demonstraes, utilizando-se da anlise horizontal,
vertical e dos ndices econmico-financeiros da empresa, permitindo assim, visualizar sua
situao, servindo de base para previso de tendncias futuras. Interpretar as demonstraes
identificar as causas das variaes especficas ocorridas no patrimnio.

PROCESSO E MTODOS DE ANLISE CONTBIL

A anlise contbil a tcnica que permite, atravs da utilizao de instrumentos diversos, a
decomposio, a comparao e a interpretao das demonstraes contbeis ou gerenciais e
suas extenses, tendo em vistas avaliar o desempenho e as tendncias da entidade, para
atender determinado objetivo. composto basicamente da anlise vertical, anlise horizontal,
indicadores econmico-financeiros e avaliao final.

Anlise Horizontal
A anlise horizontal um processo que permite avaliar a evoluo nos diversos elementos das
demonstraes contbeis ao longo de determinado tempo. Tem como finalidade calcular a
variao de um ou mais elementos em determinados perodos, buscando estabelecer
tendncias, se houve crescimento real ou no desse elemento, como por exemplo, as vendas
do exerccio cresceram, em termos reais, X % em relao ao ano anterior.
De acordo com Matarazzo (2003, p. 250), os objetivos da anlise horizontal so de mostrar a
evoluo de cada conta das demonstraes contbeis e, pela comparao entre si, permitir
tirar concluses sobre a evoluo da empresa.
Segundo Ludcibus (1998, p. 90), a finalidade principal da anlise horizontal apontar o
crescimento dos itens dos Balanos e das Demonstraes de Resultados (bem como de outros
demonstrativos) atravs dos perodos, a fim de caracterizar tendncias.
Para Assaf Neto (2002, p. 100), a anlise horizontal a comparao que se faz entre os
valores de uma mesma conta ou grupo de contas, em diferentes exerccios sociais.
basicamente um processo de anlise temporal, desenvolvido por meio de nmeros-ndices...
De acordo com Reis (2003, p. 110), O mtodo da anlise horizontal compara, em forma
percentual, o valor de determinada verba ou determinado grupo de verbas em relao ao(s)
ano(s) anterior (es).
O mecanismo consiste em escolher um exerccio, normalmente o mais antigo, atribuindo seus
valores o percentual de 100, e a partir desse exerccio calcular os demais valores dos outros
exerccios, sempre em relao ao primeiro.

Anlise Vertical
Segundo Reis (2003, p. 110), a anlise vertical procura obter o valor percentual de cada
verba, ou cada grupo de verbas, em relao ao valor global do demonstrativo, ou, ainda, de
cada verba em relao ao total do seu respectivo grupo.
Para Perez Junior e Begalli (1999, p. 195),
A anlise vertical das contas das demonstraes contbeis mostra sua composio
percentual e a participao de todas as contam a um valor adotado como data base
(100%). (...) importante para avaliar a estrutura de composio de itens e sua
evoluo no tempo.

O objetivo da anlise vertical segundo Matarazzo (2003, p. 249), :

mostrar a importncia de cada conta em relao demonstrao financeira a que
pertence e, atravs da comparao com padres do ramo ou com percentuais da
prpria empresa em anos anteriores, permitindo inferir se h itens fora das
propores normais.

A anlise vertical baseia-se em valores percentuais das demonstraes contbeis, sendo

calculado o percentual de cada conta em relao a um valor base, ou seja, que a avaliao da
participao de cada item em relao ao todo, em determinado perodo.
A anlise da estrutura da demonstrao de resultados e do balano patrimonial mostra as
participaes dos elementos patrimoniais e de resultados dentro do total. Dessa forma, o
critrio de clculo para a anlise vertical a atribuio do parmetro 100% para o total. Todos
os valores sero traduzidos em relaes percentuais sobre o total.
Atravs desta tcnica de anlise, sabe-se a proporo de cada conta em relao ao total,
permitindo ver no decorrer dos exerccios a evoluo desta relao. importante lembrar que
os percentuais mostrados pela anlise vertical devem ser sempre analisados em conjunto com
anlise horizontal e com os demais ndices.

INDICADORES DE CAPACIDADE DE PAGAMENTO

A capacidade de pagamento divide-se em: capacidade de pagamento a curto prazo e capacidade de
pagamento a longo prazo e capacidade de pagamento de prazo imediato. Cada um fornece
informaes diferentes sobre a situao da empresa.
De modo geral define-se que quanto maior o ndice de liquidez, melhor ser a situao financeira
da empresa.
No entanto devemos ter em mente que uma alta liquidez no representa necessariamente boa
sade financeira. O cumprimento das obrigaes nas datas previstas depende de uma adequada
administrao dos prazos de recebimento e pagamento.
Assim uma empresa possui altos ndices de liquidez, mas mantem mercadorias estocadas por
perodos elevados recebe com atraso suas vendas a prazo ou mantem duplicatas incobrveis na
conta Clientes e poder ter problemas de liquidez, ou seja, poder ter dificuldades para honrar
seus compromissos no vencimento.

INDICADORES DE ATIVIDADE
Para se iniciar um estudo de anlise preciso obter as informaes necessrias no Balano
Patrimonial, nas Demonstraes de Resultado e em Notas Explicativas. Essas informaes so
as contas ali inseridas com seus valores e explicaes a respeito de alguma mudana ocorrida,
ou algum fator externo ou interno que provocou as mudanas. No processo de analise dessas
contas, de posse das frmulas matemticas utilizadas para se analisar o balano, observamos a
capacidade que a empresa possui de saldar suas dividas de curto e de longos prazos, o volume
de atividade da empresa e o resultado decorrente dessa atividade, que retorno o

empreendimento est oferecendo aos investidores e aos prprios acionistas, como esto sendo
distribudos os recursos e muitos outros dados de grande valia para aqueles que se interessam
pela situao financeira do empreendimento.
Neste trabalho iremos nos deter apenas nos indicadores de atividade. Que indicam as rotaes
sofridas pelo capital e por valores empregados na produo, indicando quantas vezes foram
empregados e recuperados. Sabemos que o lucro o principal objetivo de um
empreendimento, assim sendo, imprescindvel que se saiba como esto fluindo os negcios,
quanto tempo se leva para recuperar os investimentos, pagar os fornecedores e receber dos
clientes. Se o seu ciclo operacional condiz com a sua realidade. Dessa forma, passaremos a
estudar minuciosamente os indicadores de atividade que nos mostraram toda essa realidade.
Os principais indicadores financeiros que nos possibilitaram conhecer a evoluo da atividade
operacional da empresa so os prazos de rotao dos estoques, recebimento das vendas,
pagamentos das compras, ciclo operacional, ciclo financeiro e rotao de ativo. Esses
indicadores mostram quantos dias em mdia a empresa leva para pagar suas compras, receber
suas vendas, renovar seus estoques e recuperar seu ativo.

INDICADORES DE RENTABILIDADE
A base utilizada para este tipo de ndice que ser realizado dentro do ativo total, patrimnio
lquido e receitas de vendas, devendo todos estes valores dos clculos ser expressos em moeda
e as principais medidas de rentabilidade sero descrito seguir.
A taxa de retorno sobre o ativo total faz a medio da eficincia que a empresa est gerando
para aumentar o seu ativo total. A margem lquida indica aos administradores o quanto foi
obtido de lucro, para cada unidade vendida, pois este ndice indica o sucesso da empresa no
futuro, mostrando a lucratividade realizada sobre todas as vendas realizadas dentro da
empresa para elevao de seus lucros.
Outro ndice a taxa de retorno sobre o patrimnio lquido onde o administrador ficar
sabendo sobre o total de retorno dos recursos aplicados pelos proprietrios foram investidos
na empresa. O giro do ativo outro ndice que mostra para a empresa o tempo que ela teve
nas vendas para cada real investido ao todo durante o perodo.
At agora foram abordados os ndices que abrangem a parte financeira da empresa, sendo que
agora com o ndice de rentabilidade entraremos com a anlise nos aspectos econmicos da
empresa, sendo mais voltada a rentabilidade. O objetivo deste indicador realizar o clculo
do lucro da empresa.

A primeira coisa que uma empresa deve buscar um volume de vendas adequado para ela
buscar uma boa rentabilidade, pois o volume tem relao direta com a rentabilidade. O ndice
da rentabilidade no patrimnio lquido tem o objetivo de mostrar qual foi taxa de
rendimento do capital prprio.
Estes indicadores de rentabilidade ou lucratividade so medidos sobre o lucro e os retornos
que a empresa obteve em relao a alguns itens que compem o balano patrimonial e de
demonstrao de resultado do exerccio. Conforme Padoveze (2010, p. 226),
podemos obter diversas relaes de anlise de lucratividade e rentabilidade,
objetivando aferir o comportamento da empresa junto ao setor, e mesmo o
comportamento frente a alternativas variadas de investimento.

As anlises de lucratividade sobre as vendas so todos analisados aos perodos anteriores e

futuros e se esta anlise for feita isoladamente ela no proporcionar concluses. E em
contraproposta o de rentabilidade proporcionar anlises e concluses mais generalizadas e de
comparao com terceiros.
A margem operacional sobre vendas e a margem lquida sobre vendas so indicadores que
veem da anlise vertical das demonstraes, pois so representadas pelo quanto vem do lucro
em cada unidade que foi vendida pela empresa, e podem ser analisados do giro do ativo e da
participao do capital prprio no ativo total.
Na rentabilidade do ativo total um dos indicadores mais enfatizados dentro da anlise na
realizao da anlise de rentabilidade dos investimentos realizados na empresa. O ativo total
no financiado por total pelo capital prprio, por este motivo a anlise fica muito
prejudicada se for realizada na forma direta. O indicador de rentabilidade dever ser
compatvel em qualquer empresa de qualquer pas, pois a rentabilidade do investimento
deveria ser totalmente universal.
Com a rentabilidade do patrimnio lquido esse indicador representa quanto foi o capital que
os scios da empresa investiram no empreendimento da empresa, e significa que ele quem
que definir o quanto ganharemos ou ganhamos e no os de rentabilidade, lucratividade e de
atividade. comparado para qualquer empresa, de qualquer setor que seja e em qualquer pas,
sobre todos os investimentos realizados pela empresa.
Para Benedicto e Padoveze (2010, p. 116),
a rentabilidade a resultante das operaes da empresa em um determinado
perodo e, portanto envolve todos os elementos operacionais, econmicos e
financeiros do empreendimento.

Esse tipo de anlise decorre de todas as abordagens do capital, onde uma vez que o custo do
capital de quem tomar se transforma em rentabilidade para aquele que ceder os recursos.

Essa abordagem leva em considerao os donos da empresa, pois so eles que investem em
capital prprio representado no balano patrimonial, sendo uma anlise definitiva, pois em se
transforma em lucro lquido aps todos os impostos serem pago, sendo a mensurao final do
lucro. A segunda abordagem significa que a mensurao realizada num todo dentro da
empresa, sem preocupaes de quem foram os financiadores do investimento feito na
empresa.
A terceira e ltima abordagem faz a qualificao total da identificao de todos os impactos
que ocorreram no financiamento da empresa que obteve do capital de terceiros, fazendo a
avaliao de todo o custo-mdio do capital de terceiros e toda a relao com a rentabilidade
operacional.
Para Matarazzo (2010, p. 12),
Essa anlise permite ampla decomposio dos elementos que influem na
determinao da taxa de rentabilidade de uma empresa e explica quais os principais
fatores que levaram ao aumento ou queda de rentabilidade.

Este um ndice que pode possibilitar uma identificao de toda a rentabilidade que existe na
empresa, fazendo utilidade da anlise de custo/volume/lucro e como pouco utilizada a
anlise de balanos h algumas dificuldades para a montagem deste modelo de anlise.

Rentabilidade do Ativo
A rentabilidade do ativo segundo Silva (1995, p. 243),
indica a lucratividade que a empresa propicia em relao aos investimentos totais.

Para Franco (1989, p. 182),

a comparao entre o lucro lquido e o ativo total, revelando o quociente de
rentabilidade do total do ativo aplicado na movimentao econmica do exerccio...

Basicamente esse ndice mostra quanto a empresa obteve de lucro lquido em relao ao ativo.
Observa-se, portanto, que quanto maior for esse ndice, melhor ser para a situao financeira
da empresa. Sua frmula de acordo com Franco (1989, p. 182) a seguinte: RA = LL/A
Onde: RA Rentabilidade do ativo;
LL Lucro lquido;
A Ativo.
Este ndice muito importante dentro da anlise da rentabilidade, pois ele mede o potencial
de gerar lucro por parte da empresa, o que a meu ver o mais importante.

Rentabilidade do Patrimnio Lquido

A importncia do indicador de retorno sobre o patrimnio lquido reside em expressar os
resultados globais auferidos pela gerncia na gesto de recursos prprios e de terceiros, em

benefcio dos acionistas, ou seja, mede o retorno do investimento aos acionistas, em

porcentagem.
Para Perez Jr. e Begalli (1999, p. 202),
representa o nvel de remunerao do capital investido pelos scios acionistas,
quotistas, proprietrios.

Quanto maior for esse ndice, melhor para a empresa. Sua frmula a seguinte de acordo com
Franco (1989, p. 180):
RPL = LL/PLM
Onde: RPL Rentabilidade do patrimnio lquido;
LL Lucro lquido;
PLM Patrimnio lquido mdio.
Obs.: Patrimnio lquido mdio a mdia aritmtica entre o patrimnio lquido inicial e o
patrimnio lquido final.
A funo deste ndice mostrar qual a taxa de rendimento do capital prprio, buscando
comparar com a de outros rendimentos alternativos no mercado, podendo a empresa avaliar se
oferece rentabilidade superior ou inferior a essas opes.
importante, ao se fazer a comparao, saber se um ndice : quanto maior melhor, ou quanto
menor melhor. Assim, para a avaliao dos ndices de Estrutura de Capitais (que so
classificados como quanto menor, melhor) de vrias empresas, o menor de todos eles ser
classificado como timo. E o contrrio acontece para os ndices de Liquidez e
Rentabilidade, ou seja, aquele que tiver o maior valor ser classificado como timo. No
entanto, faz-se o uso da estatstica para classificar todos os ndices de forma mais
simplificada, lembrando-se sempre que no se pode fazer uma boa anlise sem a comparao
dos ndices da empresa analisada com padres.

ANALISE DO VALOR DE AO

Liquidez
Conforme Assaf Neto (2002, p. 171),
os indicadores de liquidez evidenciam a situao financeira de uma empresa frente
a seus diversos compromissos financeiros.

Para Braga (2003, p. 154),

a anlise interna de liquidez constitui-se num dos mais valiosos instrumentos de
controle financeiro, especialmente quando realizada em perodos curtos (semanais,
quinzenais, mensais).

Os ndices de liquidez normalmente empregados so: Liquidez Geral, Liquidez Corrente,

Liquidez Seca e Liquidez Imediata. Todos eles relacionam bens e direitos com obrigaes da
empresa, por intermdio de uma simples operao de diviso. Costuma-se dizer que os ndices
de liquidez medem o quanto a empresa tem para cada unidade monetria que ela deve. So
usados para avaliar a capacidade de pagamento de uma empresa, isto , a capacidade de
cumprir corretamente as obrigaes assumidas.
Liquidez corrente
Para Assaf Neto (2002, p. 172),
a liquidez corrente indica o quanto existe de ativo circulante para cada $ 1,00 de
dvida a curto prazo.

Observa-se, portanto, que quanto maior for esse ndice, melhor ser para a situao financeira
da empresa. Sua frmula fica assim representada de acordo com Assaf Neto (2002, p. 172):
LC = AC/PC
Onde: LC Liquidez corrente;
AC Ativo circulante;
PC Passivo circulante.
A liquidez corrente vem mostrar a capacidade da empresa cumprir seus compromissos,
levando em considerao as contas do ativo circulante, contra as obrigaes a curto prazo, ou
seja, do passivo circulante.

Liquidez Seca
Segundo Matarazzo (2003, p. 173), este ndice
indica quanto empresa possui no ativo lquido para cada $1,00 de passivo
circulante (dvidas em curto prazo). (...) visa medir o grau de excelncia da sua
situao financeira.

Observa-se, portanto, que quanto maior for esse ndice, melhor ser para a situao financeira
da empresa. Este ndice demonstrado da seguinte forma segundo Braga (2003, p. 155):
LS = (AC Estoques)/PC
Onde: LS Liquidez seca;
AC Ativo circulante;
PC Passivo circulante.
O ndice de liquidez seca mede a capacidade da empresa em pagar seus compromissos com
ativos de alta liquidez, sem depender da venda dos estoques.
Liquidez Imediata
Segundo Iudcibus (1998, p. 99),

este quociente representa o valor de quanto dispomos imediatamente para saldar

nossas dvidas de curto prazo.

Somente uma avaliao mais detalhada poderia indicar um parmetro claro de qual o mnimo
aceitvel. Observa-se, portanto, que quanto maior for esse ndice, melhor ser para a situao
financeira da empresa. Est representado da seguinte forma segundo Iudcibus (1998, p. 99):
LI = Disponibilidades/PC
Onde: LI Liquidez imediata;
PC Passivo circulante.
Liquidez Geral
Assaf Neto (2002, p. 173),
esse indicador revela a liquidez, tanto a curto como a longo prazo. De cada R$
1,00 que a empresa tem de dvida, o quando existe de direitos e haveres no ativo
circulante e no realizvel a longo prazo.

Significa dizer, que se o ndice for maior do que R$ 1,00 ela possui recursos suficientes para
honrar seus compromissos assumidos, e se for abaixo de R$ 1,00 ela poder gerar recursos ou
pedir emprstimos a terceiros para honrar seus compromissos. Observa-se, portanto, que
quanto maior for esse ndice, melhor ser para a situao financeira da empresa, pois segundo
Assaf Neto (2002, p. 173), sua frmula o seguinte:
LG = (AC+RLP) / (PC+ELP)
Onde: LG Liquidez geral;
AC Ativo circulante;
RLP Realizvel longo prazo;
PC Passivo circulante;
ELP Exigvel longo prazo.
Concluindo, a liquidez geral vem mostrar a capacidade de honrar os compromissos
financeiros da empresa em relao a atividades de curto e de longo prazo.
Esta ferramenta de mensurao econmica proporciona uma viso mais clara e objetiva da
capacidade de obteno e pagamento dos recursos obtidos pela empresa.
NDICES DE ENDIVIDAMENTO
Esse ndice indica segundo Matarazzo (2003, p. 155),
qual o percentual de obrigaes de curto prazo em relao s obrigaes totais.

Evidencia se as dvidas so na maioria de curto prazo (se precisam ser pagas com os recursos
possudos) ou de longo prazo (se possui tempo para gerar recursos e pag-las), quanto menor
for esse ndice, melhor ser para a empresa, pois segundo Perez Jnior e Begalli (1999, p.
199), sua frmula a seguinte: CE = PC/ (PC+ELP)

Onde: CE Composio do endividamento;

PC Passivo circulante;
ELP Exigvel longo prazo.
A finalidade desse ndice conhecer a composio das dvidas de acordo com o grau de
participao de capitais de terceiros.
O administrador preocupa-se na maioria das vezes com os emprstimos que a empresa realiza em
longo prazo no qual acarreta mais juros a serem pagos pela empresa. Por parte dos credores
quanto mais endividada estiver empresa maior ser o risco de os credores de receber os valores
que foram emprestados a empresa, desprestigiando cada vez mais a empresa que obteve os
emprstimos.
As principais medidas de endividamento para a empresa so: a participao de capitais de
terceiros; garantia de capital prprio ao capital de terceiros; participao de capital de terceiros
sobre recursos totais e a composio de endividamento.
A participao de capitais de terceiros mostra empresa quanto ela est adquirindo de capital de
terceiros. A garantia de capital prprio ao capital de terceiros mostra se a empresa tem garantia
para quitar cada real de capital emprestado de terceiros, mostrando se ela tem tambm capacidade
para captar recursos dentro do mercado financeiro.
Participao de capital de terceiros sobre recursos totais o que mede o total de todos os recursos
que a empresa financiou por capital de terceiros ou que provieram de financiamentos todos
apresentados a empresa em forma de porcentagem. A composio de endividamento um dos
ndices que ir indicar a empresa sobre o total de dividas que ela ter de quitar agora em curto
prazo, e sendo quanto menor for este ndice melhor ser para a empresa, pois com isso sofrer
menos presso para gerar novos recursos para a empresa quitar dvidas.
um dos ndices que mostra o endividamento da empresa, e tambm se a empresa est utilizando
os recursos de terceiros ou os recursos dos proprietrios. O ndice de endividamento vem
mostrando que a cada ano muitas empresas vo se endividando, pois utilizam muito do capital de
terceiros e dos proprietrios, o que faz com que elas em menos de dois anos fechem as portas por
causa do endividamento excessivo adquirido por no saberem administrar uma empresa.
Nesta poca em que a inflao est em 5,86% (cinco, oitenta e seis por centos) melhor que as
empresas trabalhem com o capital de terceiros do que com o capital dos proprietrios, pois o
capital de terceiros composto mais pelo exigvel no oneroso que em outras palavras no geram
um capital financeiro explicito para a empresa, e caso a empresa utilizar exageradamente o capital
de terceiros em relao ao total do capital prprio ela poder tornar a empresa muito vulnervel
um previsto endividamento futuro.

A melhor opo para a empresa seria de ela ter uma maior participao em dividas que seriam em
longo prazo, pois assim ela poderia ter mais tempo para gerar recursos financeiros para saldar
assim os compromissos, realizar expanses e algum tipo de modernizao na empresa se deve
financiar em longo prazo e no ser realizado pelo passivo circulante.
Quando realizada este ndice e a composio estiver muito concentrada no passivo circulante que
seria em curto prazo, a empresa poder estar correndo srio risco de demorar muito tempo para
conseguir num momento de mercado sair das dvidas e d em caso de crise ela teria poucas
alternativas de conseguir sair das dvidas, seria o caso ento de a empresa realizar a venda dos
estoques na base de uma liquidao geral forada, assumindo assim novas dvidas em curto prazo.
PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO

O prazo mdio de recebimento o perodo compreendido entre o momento em que foram

efetuadas as vendas e o momento do pagamento dessas vendas. Indica quanto tempo em
mdia a empresa leva para receber as suas vendas. Neste caso devemos estar atentos para a
quantidade de vendas a prazo e os prazos concedidos. Quanto maior os prazos concedidos e
maior a quantidade de vendas a prazo, pior para a empresa, pois os seu prazo de recebimento
ser bastante dilatado, comprometendo dessa forma o seu capital de giro. A frmula utilizada
para o clculo do prazo mdio de recebimento a seguinte:
PMR = DUPLICATAS A RECEBER X 360
VENDAS

PRAZO MDIO DE PAGAMENTO

O prazo mdio de pagamento o perodo compreendido entre o momento em que foram
efetuadas as compras e o momento de seu pagamento. Para esse clculo utilizaremos a
seguinte frmula:
PMP = FORNECEDORES X 360
COMPRAS

GIRO DE ESTOQUES
Os estoques nas empresas comerciais so formados por mercadorias adquiridas para venda, j,
nas empresas industriais por matria prima, produtos em processo de elaborao e produtos
acabados. H tambm, outros materiais que compem os estoques como aqueles adquiridos
para uso futuro. Os estoques permanecem na empresa at a sua venda. Seu volume indica o
montante de recursos que a empresa compromete com os mesmos, pois, existem muitos
gastos envolvendo a sua produo, estocagem e venda.

O prazo mdio de rotao dos estoques o perodo compreendido entre o tempo em que
permanece armazenado at o momento da venda. O seu volume depende da poltica de
estocagem e volume de vendas. Quanto maior o volume de vendas mais rpida ser a rotao
dos estoques e em menos tempo o ativo ser recuperado. Pelas suas quantidades vendidas
podemos identificar, tendo como base dois perodos consecutivos no mnimo e utilizando os
clculos de anlise, quantas vezes os estoques se renovaram. A frmula utilizada para clculo
do prazo mdio de rotao dos estoques : Calculando a rotao dos estoques da empresa
obtidos nos dois ltimos exerccios obtemos os resultados. Assim podemos observar se a
rotao dos estoques apresentou um aumento em dias ou no, ou seja, o estoque est
demorando um pouco mais para ser renovado. Esta demora pode estar relacionada com a
queda nas vendas, aumento de produo para formar reserva de produtos, aumento dos custos
dos produtos, sem, contudo, aumento de produo e de vendas. So vrios fatores que devem
ser observados e minuciosamente analisados, pois, a falta de ateno em relao a essas
variaes poder ser crucial para o empreendimento.
Existem empresas que possuem uma rotao de estoques bastante dinmica, como os
supermercados e outras demasiadamente lento como revendedoras de caminhes de carga.
Dessa forma, devemos levar em considerao em que tipo de atividade a empresa est
inserida, a sua regio geogrfica, o nvel das empresas com o mesmo ramo de atividade para
compararmos e descobrir se quele resultado satisfatrio.
Giro do Ativo
O giro do ativo representa o percentual das vendas pelo valor do ativo total. Ou seja, medido
se o volume de vendas da empresa est adequado para com as suas vendas. Para Assaf Neto
(2002, p. 216), este ndice
indica o nmero de vezes que o ativo total da empresa Girou (transformou-se em
dinheiro) em determinado perodo em funo das vendas realizadas.

Observa-se, portanto, que quanto maior for esse ndice, melhor ser para a situao financeira
da empresa. Seu resultado obtido na seguinte expresso segundo Silva (1995, p. 238):
GA = VL/AT
Onde: GA Giro do ativo;
VL Vendas lquidas;
AT Ativo total.
O sucesso de uma empresa depende em primeiro lugar de um volume de vendas adequado
tendo relao direta com o montante de investimentos. Por isso, no se pode afirmar que uma
empresa esteja vendendo muito ou pouco sem comparar o volume de vendas com o capital

investido. Neste ndice quanto maior for o capital de giro do ativo pelas vendas, maior dever
ser a taxa de lucros. Sendo assim, recomendvel manter o mnimo necessrio de estoques,
pois prejudicar o giro do ativo e rentabilidade do exerccio.
METODO DE EQUIVALENCIA PATRIMONIAL.
A equivalncia patrimonial o mtodo que consiste em atualizar o valor contbil do
investimento ao valor equivalente participao societria da sociedade investidora no
patrimnio lquido da sociedade investida, e no reconhecimento dos seus efeitos na
demonstrao do resultado do exerccio.
O valor do investimento, portanto, ser determinado mediante a aplicao da porcentagem de
participao no capital social, sobre o patrimnio lquido de cada sociedade coligada ou
controlada.
Esto obrigadas a proceder avaliao de investimentos pelo valor de patrimnio lquido as
sociedades annimas ou no que tenham participaes societrias relevantes em:
a) sociedades controladas;
b) sociedades coligadas sobre cuja administrao a sociedade investidora tenha influncia;
c) sociedades coligadas de que a sociedade investidora participe com 20% (vinte por cento)
ou mais do capital social.
De acordo com o disposto nos pargrafos 1 e 2 do artigo 243 da Lei 6.404/1976 (Lei das
S/A), consideram-se coligadas as sociedades quando uma participa, com 10% ou mais, do
capital da outra, sem control-la e controlada a sociedade na qual a controladora, diretamente
ou atravs de outras controladas, titular de direitos de scio que lhe assegurem, de modo
permanente, preponderncia nas deliberaes sociais e o poder de eleger a maioria dos
administradores.
Seu clculo se baseia no valor do patrimnio lquido da empresa coligada ou controlada,
diferentemente do mtodo do custo, que somente considera o valor efetivamente
desembolsado no momento da aquisio.
Historicamente, em um primeiro momento nasceu a consolidao de balanos
(unio das demonstraes da controladora e sua controlada em uma nica demonstrao) e,
como forma complementar, a Equivalncia Patrimonial, que uma forma simplificada de
consolidao em uma nica linha no balano, a dos investimentos, onde se admite a parcela
do lucro ou prejuzo da investida que cabe investidora.
Nesse sentido, Martins (1997) menciona que:

 comum nessa forma de avaliao (equity method) a utilizao na lngua inglesa da

expresso one line consolidation. Ou seja, a equivalncia patrimonial uma forma
simplificada de consolidao numa linha s, j que, ajustando-se uma nica linha do
balano, a dos investimentos, produz-se a incorporao da parcela do lucro ou do
prejuzo da investida que cabe investidora. (MARTINS, 1997, p. 1)

Nasce ento a figura da Equivalncia Patrimonial, que basicamente consiste em trazer para as
demonstraes a parte proporcional que a investidora tem sobre o patrimnio lquido e os
resultados da investida.
Segundo Carvalhosa (1998, p. 5), a equivalncia patrimonial representa:
a parte do lucro ou do prejuzo (da empresa) atribudo controladora ou coligada
investidora.

Iudcibus, Martins e Gelbcke (2008, p. 144) apontam que

no mtodo da equivalncia patrimonial esto concentradas as maiores
complexidades e dificuldades de aplicao prtica. Todavia, apresenta resultados
significativamente mais adequados, ou seja, a parte proporcional sobre os
resultados lquidos.

O mtodo de Equivalncia Patrimonial se aplica para todos os investimentos em empresas

coligadas, controladas, empresas que faam parte de um mesmo grupo e investimentos que
estejam sob controle comum.
Sobre os casos em que no se deve utilizar o mtodo da equivalncia patrimonial, a Instruo
n 469 da CVM especifica, no seu artigo 13, o tratamento a ser dado aos investimentos em
coligadas e equiparadas que at 2007 antes da publicao da Lei n 11.638/07 eram
avaliados pelo MEP. Dessa forma, em tais investimentos, as companhias abertas devero
observar o seguinte:
I considerar o valor contbil do investimento no balano anterior entrada em vigor
da Lei n 11.638, de 2007, incluindo o gio ou o desgio no amortizado, como novo
valor de custo para fins de mensurao futura e de determinao do seu valor
recupervel, deixando de aplicar imediatamente a equivalncia patrimonial;
II contabilizar, em contrapartida desses investimentos, os dividendos recebidos por
conta de lucros que j tiverem sido reconhecidos por equivalncia patrimonial;
III indicar, em nota explicativa nas ITR e demonstraes financeiras de 2008, o valor
contbil daqueles investimentos. (CVM, 2008).
Em meu ponto de vista a lei 6.404/76 pretendeu abordar o assunto no menor numero possvel
de artigos, de fato, praticamente toda a sistemtica introduzida foi abordada apenas no seu
atrigo 248. Seria ideal se esta condensao no tivesse provocado um acumulo de elementos e

regras em um nico artigo, fazendo com que determinados aspectos extremamente

importantes ficassem um tanto quanto encobertos ou pouco destacados em um texto
extremamente extenso. O artigo referido disciplina quase todos os procedimentos a serem
adotados, estabelecendo conceitos j vistos e normas quanto aos seguintes aspectos:

Investimentos relevantes;
Condies adicionais para investimentos relevantes em sociedades coligadas;
O valor do patrimnio lquido da coligada ou controlada ser determinado com base

em balano patrimonial ou balancete de verificao levantado;

No valor de patrimnio liquido no sero computados os resultados no realizados
decorrentes de negcios com companhia, ou com outras sociedades coligadas a

companhia, ou por ela controladas;

Considerao dos saltos de critrios da sociedade investidora junto suas coligadas e
controladas como parte do valor de aquisio dos investimentos, para fins de

determinao da relevncia;
O valor do patrimnio lquido da coligada ou da controlada ser determinado na
mesma data, ou at 60 dias, no mximo, antes da data do balano da companhia.

Consideramos o prazo de 60 dias exagerado e ele deveria ser restrito a situaes em que
definitivamente seja possvel utilizar datas idnticas, ou ser igual h 30 dias, o que j seria
uma concesso mais que suficiente. Quanto aos crditos da investidora, teria sido muito mais
adequado se tivesse explicado os crditos a serem considerados, com a excluso dos valores
relativos s operaes comerciais. No que diz respeito eliminao de resultados no
realizados argumentvel que a disposio ficou um tanto oculta no texto legal, no lhe
proporcionando o destaque devido. A determinao de excluir os resultados no realizados do
patrimnio lquido das sociedades investidas antes do calculo da equivalncia patrimonial
proporciona distores nesse calculo.

APRESENTAO DA EMPRESA
A empresa Cecrisa Revestimentos S/A, iniciou suas atividades de produo em 11 de abril de
1971, em Cricima Santa Catarina, gerando atualmente aproximadamente 1.800 empregos
diretos.
No mercado brasileiro a Cecrisa se mantm como uma das lderes em vendas de
revestimentos cermicos. Um dos motivos de sua liderana no mercado brasileiro reside na
aproximao da empresa com os construtores, revendedores e especificadores, investimentos
em showrooms nos pontos de vendas, participao dos eventos CASA COR, implantao do

Espao Portinari, com atendimento personalizado nas principais revendas e ampliao da

linha de produtos, como o porcelanato.
Para expandir ainda mais suas vendas no mercado externo, a Empresa abriu um escritrio nos
Estados Unidos e criou uma gerncia avanada na Europa, possibilitando assim uma maior
proximidade aos principais mercados.
Para a este estudo de caso, foram coletados dados das demonstraes contbeis (balano
patrimonial e demonstrao do resultado do exerccio). As anlises se faro de forma conjunta
no sentido de agrupamento de todos os perodos contbeis em estudo, ou seja, os ndices sero
calculados de forma individualizada, mas englobando todos os exerccios envolvidos.
Todos os grficos e tabelas, expostos a seguir vem ilustrar e proporcionar uma viso clara e
objetiva dos clculos realizados.

PADRONIZAO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

As demonstraes contbeis devem ser padronizadas, ou seja, todas as contas de cada
demonstrativo devem ser transcritas para um modelo. A padronizao feita pelos motivos de
simplificao, comparabilidade, adequao aos objetivos da anlise, preciso nas
classificaes de contas, descoberta de erros na classificao de contas e intimidade do
analista com as demonstraes financeiras da empresa para que este enxergue os detalhes que,
de outra forma, no conseguiria.
Segundo Matarazzo (2003, p. 135), as demonstraes contbeis:
... precisam ser padronizadas, ou seja, reclassificadas e condensadas para fins de
anlise.
A seguir, sero apresentadas nas tabelas 1, 2 e 3 o balano patrimonial e a demonstrao de
resultado de exerccio, de forma padronizada da empresa Cecrisa Revestimento Cermico
S/A.

Tabela 1: Balano Patrimonial Padronizado Cecrisa

Fonte: Adaptado de Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

Tabela 2: Demonstrao do Resultado do Exerccio Padronizado Cecrisa

Fonte: Adaptado de Cecrisa Revestimentos
Tabela 3: Indicadores econmico-financeiros

Fonte: Adaptado Assaf Neto(2002), Franco (1989), Iudicibus (1998), Perez Jr. E Begalli (1999), Silva (1995),
Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A (2004).

Grficos

Interpretao dos Indicadores

Interpretao e o clculo dos ndices da empresa em questo pode-se fazer alguns comentrios
sobre a situao da empresa Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A, tema central de estudos
neste trabalho.
Estrutura de Capitais
Os ndices de estrutura de capitais mostram a situao financeira da empresa, em relao aos
recursos terceiros e como ela est aplicando os mesmos. So caracterizados por quanto
menores forem, melhor ser a condio da empresa.
Participao dos Capitais de Terceiros

Grfico 1: Participaes de Capitais de Terceiros

Fonte: Adaptado de Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O grfico 1 mostra que a empresa Cecrisa tomou de terceiros, R$ 1,29 em 2001. Em 2002 este
valor diminuiu passando a R$ 1,16. Em 2003 voltou a aumentar, chegando a ser 35,65% em
relao a 2001, passando para R$ 1,75 dos capitais de terceiros em relao a seu prprio
capital.

Composio do Endividamento

Grfico 2: Composio do Endividamento

Fonte: Adaptado de Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O grfico 2 mostra que a empresa Cecrisa no ndice de composio de endividamento teve

uma considervel reduo, chegando a 24,39% se comparando os anos de 2003 com 2001.
Em 2003, a empresa obteve ingresso de recursos oriundo de emprstimo para capital de giro
junto ao Darby Brazil Mezzanine Holdings LLC, no montante de US$ 16 milhes, fato
importante para o seu saneamento financeiro, conforme relata o relatrio da administrao.
Imobilizao do Patrimnio Lquido

Grfico 3: Imobilizao do Patrimnio Lquido

Fonte: Adaptado de Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O grfico 3 , mostra que a empresa Cecrisa em 2003 imobilizou R$1,82, para cada R$ 1,00 do
patrimnio lquido, representando 82% a mais do que o seu patrimnio. Conclui-se, que a
empresa no est com a situao financeira confortvel, pois nos anos de 2001, 2002 e 2003
em nenhum momento ela teve sobra para investir no ativo circulante, revelando sua
dependncia do capital de terceiros para o financiamento do ativo permanente e o ativo
circulante.
Imobilizao de Recursos No Correntes

Grfico 4: Imobilizao de Recursos No-Correntes

Fonte: Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

A imobilizao dos recursos no correntes mede a imobilizao levando-se em conta alm do

patrimnio lquido, o exigvel longo prazo.
O Grfico 4 mostra que a empresa Cecrisa em 2003 destinou 83% dos recursos no correntes,
ou seja, de recursos de longo prazo, para o ativo permanente, mostrando que ela dispe de
17% para investir no ativo circulante.
Liquidez
Os ndices desse grupo mostram a situao financeira da empresa, medindo se a sua base
financeira slida. Uma empresa com bom ndice de liquidez tm condies de ter boa
capacidade de pagar suas dvidas, sendo, portanto caracterizado por quanto maior for, melhor
ser a condio da empresa.

Liquidez Geral

Grfico 5: Liquidez Geral

Fonte: Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O Grfico 5 mostra que a capacidade de liquidar os compromissos totais em relao aos

recursos circulantes so insuficientes em todos os perodos, para a empresa onde h uma
insuficincia em 2001 de R$ 0,46, em 2002 e 2003 de R$ 0,47 para cada R$ 1,00 de dvidas
totais.
Liquidez Corrente

Grfico 6: Liquidez Corrente

Fonte: Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O Grfico 6 mostra que o ndice de liquidez corrente da empresa Cecrisa no ano de

2001 estava menor que R$ 1,00, no conseguindo cumprir com todas as suas obrigaes de
curto prazo. Nos anos de 2002 e 2003, ela recupera-se, passando para R$ 1,00, conseguindo
cumprir todas suas obrigaes no curto prazo, no possuindo uma margem de segurana.
Liquidez Seca

Grfico 7: Liquidez Seca

Fonte: Adaptado de Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O ndice de liquidez seca mede a capacidade de a empresa sanar suas dvidas sem contar com
os estoques por serem considerados os de menor liquidez. Este ndice mede se a empresa,
mesmo que no consiga vender seus estoques, por obsolescncia, por danificao ou or outro
motivo, consiga arcar com suas dvidas no curto prazo.
O Grfico 7 mostra que a empresa Cecrisa apresentou evoluo nos ndices de liquidez seca
de 11,42% comparando 2003 com 2001, ou seja, em 2003 a empresa Cecrisa conseguiria
pagar 78% das suas dvidas de curto prazo sem depender dos estoques.

Liquidez Imediata

Grfico 8: Liquidez Imediata

Fonte: Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O Grfico 8 mostra que a empresa Cecrisa em 2003, de cada R$ 1,00 de dvidas de curto
prazo, ela dispe R$ 0,02 para saldar imediatamente.
Rentabilidade
Os ndices de rentabilidade mostram os rendimentos oferecidos em funo do capital
investido na empresa. Estes ndices mostram a situao econmica da empresa.
Giro do Ativo

Grfico 9: Giro Ativo

Fonte: Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O Grfico 9 mostra, que a empresa Cecrisa no ano de 2001 vendeu R$ 0,42 para cada

R$ 1,00 de investimentos totais, ou seja, suas vendas giraram 0,42 vezes em relao aos
investimentos. Nos anos de 2002 e 2003 suas vendas giraram 0,53 e 0,48 vezes em relao
aos investimentos. No comparativo dos ndices entre anos de 2003 e 2001, mostrou um
crescimento 14,28% do o volume de vendas em relao ao capital total investido na empresa.
Margem Lquida

Grfico 10: Margem Lquida

Fonte: Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O Grfico 10 mostra que na empresa Cecrisa a margem lquida em 2001 ficou em R$0,01, em
2002 aumentou para R$ 0,02, e em 2003 a margem lquida foi negativa, tendo uma perda de
R$ 0,14 para cada R$ 1,00 vendido, devido ao prejuzo ocorrido no perodo.
Rentabilidade do Ativo

Grfico 11: Rentabilidade do Ativo

Fonte: Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O grfico 11, mostra que a empresa Cecrisa, de cada R$ 1,00 de investimentos totais, a
empresa obteve um retorno de R$ 0,05 em 2001, em 2002 caiu para R$ 0,01, e em 2003
obteve um prejuzo de R$ 0,06.
Rentabilidade do Patrimnio Lquido
So atravs das informaes geradas por este ndice, que os scios ou usurios destas
informaes, ficam sabendo sobre o rendimento oferecido em funo do resultado lquido da
empresa.

Grfico 12: Rentabilidade do Patrimnio Lquido

Fonte: Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

O ndice de rentabilidade do patrimnio lquido, mostra que na empresa Cecrisa, de cada R$

1,00 de capital prprio investido, a empresa obteve um retorno de R$ 0,01 em 2001, em 2002
aumentou para R$ 0,03, e em 2003 obteve uma perda de R$ 0,18, em funo do aumento dos
custos de produo, das despesas administrativas, com vendas e despesas financeiras.
ANLISE HORIZONTAL E VERTICAL DA D.R.E.
Neste tpico sero apresentadas as anlises horizontal e vertical da demonstrao do resultado
do exerccio, da empresa Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A, referentes aos anos de 2001,
2002 e 2003. Os valores das demonstraes dos dois primeiros perodos foram atualizados
monetariamente pelo IGPM (ndices Geral de Preo de Mercado), que foi de 25,3039% no

ano de 2002 e de 8,6914% no ano de 2003. A anlise Horizontal foi feita com base nos
valores atualizados, para no esteja contaminada com os efeitos inflacionrios.

Tabela 5: Anlise Horizontal e Vertical da DRE - Cecrisa

Fonte: Adaptado de Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A

Anlise Horizontal
De acordo com Reis (2003, p. 110), O mtodo da anlise horizontal compara, em forma
percentual, o valor de determinada verba ou determinado grupo de verbas em relao ao(s)
ano(s) anterior(es).
a) Receita Lquida de Vendas pode-se dizer, tomando o ano de 2001 como base, que a
empresa Cecrisa teve sua receita lquida de vendas inferior no ano de 2002 em 2,55%, e
no ano de 2003 ela cresceu 1,92% em relao ao ano de 2001.
b) Custo de Mercadoria Vendida na empresa Cecrisa este custo apresentou
pequena reduo de 0,3% no ano 2002, mas voltou a aumentar no ano de 2003, chegando a
ser 9,17% maior se comparado com o ano de 2001.
c) Lucro Bruto - nota-se que a empresa Cecrisa teve diminuio expressiva do lucro bruto,
chegando a ser menor 11,42%, se comparado 2003 com 2001. Esta diminuio de lucro
ocorre pela queda nas vendas e aumento dos custos de produo.
d) Receitas/Despesas Operacionais na empresa Cecrisa as despesas operacionais
mantiveram em queda durante os anos analisados, chegando a ter uma diminuio de
7,91% nas suas despesas com vendas e de 1,37% nas despesas administrativas.
e) Receitas Financeiras as receitas financeiras tiveram crescimento no ano de 2002, mas
em 2003 diminuiu significativamente, chegando a ser 76,62% inferior, comparando os
anos de 2003 com o ano base de 2001.
f) Despesas Financeiras as despesas financeiras da empresa Cecrisa mantiveram-se em
constante crescimento nos perodos analisados, aumentando em 2002 16,9%, e em 2003
21,44% em relao ao ano base de 2001. Estes aumentos das despesas financeiras

decorrem dos emprstimos feitos em moeda americana, sendo que esta moeda est em
constante variao.
g) Lucro Operacional na empresa Cecrisa no houve lucro operacional, e sim prejuzo,
chegando a ser 58,54% maior do que o ano de 2001.
h) Resultado No-Operacionais na empresa Cecrisa esta conta teve queda constante
comparando aos anos de 2003 com o de 2001. No ano de 2003 este valor chegou a ser
404,96% menor que 2001, sendo que estas despesas em 2003 referem-se substancialmente
ao efeito lquido da declarao de dbitos tributrios por adeso ao PAES (Parcelamento
i)

Especial), segundo as notas explicativas.

Lucro ou Prejuzo do Perodo a empresa Cecrisa manteve-se lucrativa nos dois primeiros
perodos, tendo um aumento de 95,34% no ano de 2002 em relao ao ano de 2001. No
ano de 2003 a empresa fechou no prejuzo, ocorrendo uma variao de 1348,54% menor
do que o ano de 2001.
Anlise Vertical
a) Custo de Mercadoria Vendida - na empresa Cecrisa o CMV manteve em
crescimento contnuo. Em 2001 representava 64,83%, aumentou em 2002 para
66,32%, e em 2003 chegou em 69,43% da receita lquida de vendas.
b) Lucro Bruto Na empresa Cecrisa o lucro bruto manteve-se em queda nos ltimos
anos, representando 35,17% no ano de 2001, diminuindo para 33,68% em 2002 e
c)

caindo ainda mais em 2003, chegando 30,57% da receita lquida de vendas.

Receitas (Despesas) Operacionais na empresa Cecrisa as despesas operacionais
mantiveram-se em queda nos trs anos analisados. Em especial as despesas com
vendas, que no comparativo dos anos de 2003 com 2001 tiveram uma reduo de
2,18%. Destaca-se tambm, o aumento significativo da conta outras receitas/despesas
operacionais, representando 2,79% em 2001, 4,06% em 2002 e em 2003 13,35% da

receita lquida de vendas.

d) Receita Financeira observa-se que a empresa Cecrisa aumentou as receitas
financeiras passando de 8,67% em 2001, para 11,90% em 2002. Foi no ano de 2003
que esta conta caiu consideravelmente, passando para 1,99% da receita lquida de
vendas.
e) Despesa Financeira na empresa Cecrisa estas despesas tiveram aumento de 20,77%
em 2001, para 24,92% em 2002, mantendo-se no ano de 2003 em 24,75%. J a
empresa Portobello comea em 2001 com um aumento de 19,78%, para 35,51% em
2002.

f)

Resultado No-Operacional observa-se que na empresa Cecrisa h uma reduo

desta conta de 5,20% em 2001, para um resultado negativo em 2003, representando

g)

15,55% do total de despesas deste perodo.

Lucro ou Prejuzo do Perodo a empresa Cecrisa conseguiu melhorar seu lucro
passando de 1,11% em 2001, para 2,23% no ano de 2002. No ano de 2003 a empresa
teve prejuzo, correspondendo a 13,65% da receita lquida de vendas, pelo aumento
dos custos de mercadoria, despesas com vendas, administrativas e financeiras.

Consideraes Finais
Os dados contbeis so matrias-primas de informaes, portanto, no basta possu-los,
necessrio que estes sejam tratados, para que gerem informaes teis e representem um
instrumento gerencial para o processo decisrio.
Embora tendo adotado uma poltica de desenvolvimento de novos produtos e ampliao do
parque fabril, a empresa passa por momentos que seu endividamento torna estrutura
comprometida. Este fator compromete a capacidade de gerar riquezas para empresa, fazendo
com que muitas de suas aes fiquem prejudicadas, em funo de obrigaes financeiras com
terceiros.
Mostra-se neste trabalho a importncia da utilizao de uma ferramenta da contabilidade, que
a anlise econmico-financeira, auxiliando na tomada de decises. A grande utilidade desta
ferramenta o acompanhamento da evoluo dos resultados obtidos.
Atravs desse acompanhamento, tem-se seguramente uma viso real das operaes e do
patrimnio empresarial, podendo-se assim, tomar medidas corretivas do rumo dos negcios,
se a concluso do acompanhamento assim o exigir.
Naturalmente o tema discutido no se esgota com esta pesquisa, sendo fundamental que o
estudo tenha continuidade para aprimorar os relatrios gerenciais, que visam, sobretudo,
informar ao gestor o resultado de sua administrao e a posio na qual a empresa encontra-se
no mercado.
Para futuras pesquisas, sugere-se aplicar as demais tcnicas de anlise das demonstraes
contbeis nestas empresas ou em todas as empresas de revestimentos cermicos do Brasil,
pois esta anlise permitir um diagnstico preciso deste setor da indstria brasileira.

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INTERNET:
Demonstraes Contbeis Empresa Cecrisa Revestimentos Cermicos S/A. Disponvel em:
<http://www.cecrisa.com.br/principal/empresa.htm>.