Aula 1 Financas EVP PDF

Csar Frade Finanas Aula 01
Ol Pessoal.
Voltemos ao nosso estudo de Finanas. Espero que na aula demonstrativa vocs

tenham compreendido de forma clara a diferena entre mercado primrio e
secundrio. Mesmo assim, teremos que voltar em alguns tpicos acerca deste
conceito nessa aula.
Na aula de hoje estaremos deixando claro o que so Bolsas de Valores, quais so as

pessoas que operam nas Bolsas de Valores, o que pode ser negociado nelas e tambm
ser falado sobre os ndices existentes no mercado atualmente. Daremos nfase s
Bolsas brasileiras, mas lembramos que o funcionamento das mesmas ao redor do
mundo no necessariamente igual, mas guardam uma enorme semelhana.
1. Bolsas de Valores
Podemos negociar os mais diversos itens, basicamente, em dois lugares, quais sejam:
nas bolsas ou no mercado de balco.
Devemos entender como sendo Bolsa um local especfico onde so negociados ativos
e derivativos das mais variadas espcies. Teoricamente, no devemos confundir Bolsa
de Valores com Bolsa de Mercadorias e Futuros.
Entretanto, o presente edital, a meu ver, nos induz a ter que estudar os dois tipos.
Como exemplo de Bolsa de Valores temos a Bovespa (Bolsa de Valores do Estado de
So Paulo) no Brasil, a NYSE (New York Stock Exchange) nos Estados Unidos, entre
vrias outras. Como exemplo de Bolsas de Mercadorias e Futuros temos a BM&F
(Bolsa de Mercadorias e Futuros) no Brasil, CBOT (Chicago Board of Trade) nos
Estados Unidos, dentre outras.
Devemos entender que tanto as Bolsas de Valores quanto as Bolsas de Mercadorias e

Futuros so instituies que possuem uma certa reserva de mercado tendo o direito
de negociar em seus prprios locais itens autorizados pelo agente fiscalizador. Ou
seja, no Brasil, a BOVESPA possui a autorizao para negociar ativos e derivativos de
aes, dentre outros itens. Enquanto isso, a BM&F tem a autorizao para negociar
ativos e derivativos de itens financeiros e agropecurios, alm de taxas. Com relao
1 http://www.euvoupassar.com.br
Eu Vou Passar e voc?
BM&F, devemos esclarecer que possui algumas
negociaes vista, entre elas o
dlar e o caf.
Recentemente, houve uma fuso entre as duas instituies, no entanto, elas

continuam com plataformas de negociao separadas, fisicamente separadas, mas
dirigidas por uma nica diretoria e tambm com um corpo funcional nico. A completa
fuso entre elas ainda deve demorar cerca de uns dois anos e tem como objetivo
reduzir custos e aumentar o ganho de escala.
Na BOVESPA, so regularmente negociadas aes de companhias abertas, termos

sobre aes1, futuros sobre aes2, opes sobre aes, direitos e recibos de
subscrio, bnus de subscrio e quotas de fundos fechados, debntures e notas
promissrias. Alm disso, tambm so negociados na BOVESPA os BDRS3 (brazilian
depository receipts), que so certificados representativos de valores mobilirios de
emisso de companhia aberta ou assemelhada com sede no exterior, emitidos por
instituio depositria no Brasil. Podem ainda ser negociados na BOVESPA certificados
de depsitos de aes lanados por empresas sediadas nos pases que integram o
acordo do MERCOSUL.
Na BM&F so possveis operaes4 com futuros, termos, opes sobre disponvel,

opes sobre futuro, swaps, opes flexveis, operaes vista e operaes
estruturadas.
Por outro lado, temos a presena do mercado de balco. E voc deve estar se
perguntando o que significa negociar algo no Balco. Qualquer item negociado fora do
ambiente de bolsa, negociado no mercado de balco. Isso mostra que a maioria dos
negcios que voc j fez em sua vida foram realizados no balco.
Imagine que voc se dirigiu at uma concessionria e efetuou a compra de um carro

zero km. Voc acabou de fazer um negcio, certo? Esse negcio foi feito dentro de
1
Termos, futuros e opes sero temas amplamente abordados em aulas futuras. Portanto, neste momento, contente-se
em saber que so negociadas na BOVESPA pois, posteriormente, esclareceremos que operaes so essas. Perguntas
sobre esses assuntos sero respondidas nas aulas referentes a eles, conforme cronograma de aulas.
2
Apesar de a BOVESPA ter a autorizao para efetuar esse tipo de negcio, no h a transao desses derivativos desde
1979.
3
Imagine que uma empresa americana listada na Bolsa de Nova York entregue parte de suas aes a um fiel depositrio
e emita na BOVESPA um certificado representativo daquelas aes que esto com este fiel depositrio nos Estados
Unidos. Ele estaria emitindo e negociando uma BDR no Brasil. Vrias empresas brasileiras possuem ADRs no mercado
americano, que so certificados representativos de aes de empresas brasileiras listadas na BOVESPA e so
negociados em Nova Iorque.
4
Todas essas operaes sero, posteriormente, definidas.
Bolsa? A resposta no, logo, voc fez um negcio de balco. Portanto, conclumos
que qualquer negcio feito fora da bolsa um negcio de balco.
Temos dois tipos de balco: o organizado e o no-organizado. Quando algo feito no

balco organizado5, a operao efetuada deve ser registrada.
2. OPERAES EM BOLSAS
Inicialmente, precisamos definir alguns itens bsicos para podermos explicar como se
do as negociaes nas Bolsas.
As Bolsas possuem um horrio de negociao pr-determinado. Nesse perodo

possvel se negociar todos os itens disponveis para negociao desde que haja
compradores e vendedores dispostos a faz-lo. Esse horrio chamado de prego.
Atualmente, o prego da BOVESPA ocorre das 10:00 at s 17:00 e com o horrio de
vero altera-se em uma hora, ou seja, das 11:00 at s 18:00.
Aps o fechamento do prego, h, na BOVESPA, o chamado after-market. O

mercado fica fechado por 45 minutos e, depois, reabre entre 18:45 e 19:30 para
negociaes adicionais6, ou uma hora mais tarde se estivermos no horrio de vero.
Na BOVESPA essas negociaes so totalmente informatizadas, no tendo, o prego,

um local fsico. Atualmente, onde era o pit7 de negociao da BOVESPA um
museu. Entretanto, a BM&F possui um pit bastante movimentado abrigando em
torno de 1500 a 2000 pessoas onde se negociam os mais diversos contratos
derivativos, alm de dlar vista.
Vamos ater nossas anlises, neste momento, nas negociaes existentes na

BOVESPA. Segundo determinao do rgo fiscalizador, CVM Comisso de Valores
Mobilirios, apenas as corretoras possuem o direito de negociar aes nas Bolsas de
Valores.
Ou
seja,
somente
as
corretoras
podem
ir
ao
prego
efetuar
as
compras/vendas dos ativos.
Pense no balco organizado como se fosse um cartrio, onde voc realiza o registro da operao efetuada. claro que
estamos falando de operaes existentes no mercado financeiro. No mercado financeiro, temos vrias operaes que so
passveis de registro, outras cujo registro impossvel e mais algumas com registro obrigatrio em balco, conforme
determinao do agente fiscalizador. No entanto, no julgo ser necessria a listagem dessas operaes.
6
O volume negociado no after-market bastante pequeno se comparado ao volume negociado no prego.
7
Pit de negociao o salo onde so/eram negociados os produtos em bolsa.
Isso significa que se voc tem o interesse em adquirir qualquer tipo de ao, em
primeiro lugar, deve abrir uma conta em uma corretora, pois a aquisio, atualmente,
s pode ser feita por intermdio dessas empresas.
Abrir uma conta em uma corretora mais ou menos a mesma coisa que abrir a conta
em
um
Banco.
Voc
deve
preencher
diversos
papis,
enviar
comprovantes
(principalmente documentos e comprovante de residncia), assinar contratos de

responsabilidade, dar procuraes (se for o caso). Portanto, quando voc abre uma
conta em um Banco voc coloca naquela conta recursos financeiros, dinheiro.
Enquanto isso, quando voc abre uma conta em uma corretora voc coloca nesta
conta recursos financeiros e aes, sendo que os recursos so necessrios para o
pagamento de suas aquisies.
Da mesma forma como voc paga uma taxa mensal de manuteno de sua contacorrente em um Banco, na corretora voc tambm pode efetuar esse pagamento
mensal que recebe o nome de taxa de custdia8. interessante esclarecer que nem
todas as corretoras cobram por esse tipo de servio.
Assim que voc abre uma conta em uma corretora voc passa a ter um login e uma
senha e vai acessar o sistema dessa, utilizando esses dados9. Como a corretora passa
a ter responsabilidade solidria com os seus clientes perante as Bolsas quando for
efetuada uma determinada operao, visando reduzir seu risco, ela somente liberar a
compra de determinado ativo aps o depsito dos recursos na sua prpria conta junto
corretora. Dessa forma, a primeira providncia a ser tomada a transferncia de
recursos do Banco para a sua conta na corretora, para, posteriormente, efetuar a
aquisio das aes desejadas.
A ligao das corretoras com os seus clientes feita atravs de um sistema que se
chama Home-Broker e cada corretora deve desenvolver o seu prprio sistema. No
entanto, aps a colocao da ordem de compra ou venda no sistema Home-Broker da
sua corretora, ela enviar essa ordem para o sistema da Bolsa que aglutinar todas as
ordens emitidas por todas as corretoras e seus clientes. Portanto, teremos um sistema
nico onde voc ter condio de visualizar todas as ordens que foram enviadas de
qualquer corretora.
Custodiar um ttulo significa que a instituio est guardando sob o poder dela o ttulo que voc adquiriu. Logo,
quando uma pessoa paga uma taxa de custdia ela est pagando para que a instituio tome conta de seus ativos.
9
Para compreender mais facilmente, faa sempre uma analogia com suas operaes bancrias.
Todas essas operaes podero ser feitas tambm por telefone, dado que as
corretoras mantm uma mesa de operaes disposio de seus clientes. As
corretoras cobram taxas de corretagem que podem ser fixas ou variveis por ordem,
conforme a poltica de cada uma delas. Existe uma tabela de preos de corretagens
divulgada pela BOVESPA e que uma grande parte das corretoras seguem.
Imagine que voc descobriu que existe uma outra corretora que desenvolveu um
sistema Home-Broker mais rpido e que est cobrando uma corretagem mais barata
por operao. A tendncia que voc sinta vontade de migrar para essa outra
corretora e passar a fazer todas as transaes com ela.
Voc deve estar imaginando que dever vender suas aes na corretora atual,
transferir os seus recursos para a conta-corrente de seu banco e, posteriormente,
envi-los para a outra corretora, certo? Pois, no necessrio todo esse trmite. Na
verdade, basta voc solicitar uma transferncia de custdia que uma corretora ir
enviar suas aes para que a outra passe a tomar conta delas. Logo, no h a
necessidade de vend-las e, sim, de transferi-las.
3. TIPOS DE ORDEM
Temos, basicamente, trs diferentes formas de dar uma ordem de compra/venda de
determinado ativo:
Ordem Limitada;
Ordem de Mercado;
Ordem Casada.
Imagine que uma determinada pessoa deseja comprar uma ao da Vale10. Logo, essa
pessoa deve entrar no seu sistema Home-Broker e dar uma ordem de compra de
VALE5, por exemplo. Quando ela efetua essa ordem de compra, ela deve determinar,
necessariamente, alm do cdigo da ao, a quantidade que deseja adquirir. Se alm
disso, ela determinar o preo mximo que aceita pagar na aquisio da ao, temos
uma ordem limitada, dado que a pessoa limitou o preo que deseja pagar na
compra da ao. O mesmo ocorre se ela desejar vender um ativo, dado que dever
determinar o cdigo, a quantidade e, se desejar, tambm o preo mnimo que aceita
vender o seu ativo.
10
Todas as aes da empresas negociadas no mercado recebem cdigos de negociao. A Vale tem dois cdigos
VALE3 e VALE5, sendo esta ltima a mais negociada.
Se a pessoa definir apenas a quantidade e o cdigo da ao sem que defina o preo

mximo ou mnimo que deseja pagar ou receber, a ordem dever ser imediatamente
executada, se houver pessoas interessadas no negcio, por qualquer preo. Essa
ordem chamada de ordem de mercado.
Imagine que exista uma pessoa que deu uma ordem de venda de 100 aes VALE5
pelo preo de R$48,00. No entanto, uma outra pessoa deu uma ordem de compra de
100 unidades de VALE5 sem especificar o preo. A negociao ser feita pelo valor de
R$ 48,00 cada ao e, interessante ressaltar que a ordem de compra foi uma
ordem de mercado e a ordem de venda foi uma ordem limitada.
Finalmente, conceituemos a ltima das ordens11, a ordem casada. Imagine que uma
pessoa decidiu se desfazer de aes da Petrobrs para, posteriormente, comprar
aes da Vale. Logo, essa pessoa deu uma ordem de venda de 100 unidades de
PETR412 por R$ 92,00 a unidade e ao mesmo tempo, informou que se a ordem for
executada ele d uma ordem de compra de 200 aes VALE5 pelo preo de R$45,50.
Observe que ele condicionou a compra das aes da VALE a uma venda das aes da
PETROBRS e, portanto, essa ordem foi uma ordem casada, sendo que as duas,
separadamente, foram ordens limitadas.
importante compreendermos que essas ordens somente sero executadas se houver

uma convergncia de preo entre as pessoas que desejam comprar o ativo e aquelas
que desejam vend-lo. Caso os preos no convirjam, no haver qualquer tipo de
negociao.
4. TIPOS DE OPERADORES
Existem, basicamente, trs tipos de operadores no mercado financeiro, quais sejam:
Hedgers;
Especuladores;
Arbitradores.
A palavra hedge significa proteo e, dessa forma, hedger a pessoa que busca, no
mercado financeiro, proteo contra um determinado tipo de risco que pode estar
incorrendo.
11
Existem outros tipos de ordens, mas alm de serem mais complexas tambm so pouco usuais e nos daremos o direito
de no coment-las aqui.
12
PETR4 o cdigo da ao mais negociada da Petrobrs.
Por exemplo, imagine um exportador que tenha uma receita em moeda nacional e um
custo
em
moeda
estrangeira.
Quando
adquire
uma
determinada
mercadoria
estrangeira, precisa determinar o preo desta mercadoria em moeda nacional para

poder comercializ-la. No entanto, h um descasamento entre ativo e passivo em seu
balano, pois seu ativo est cotado em moeda nacional e seu passivo em moeda
estrangeira.
Imagine que ele tem um prazo para efetuar o pagamento do produto adquirido e,
portanto, caso haja uma alterao brusca na taxa de cmbio poder incorrer em
srios prejuzos. Para resolver o seu problema de descasamento e se proteger contra
oscilaes na taxa de cmbio, o exportador pode combinar de efetuar a compra da
quantidade necessria de moeda estrangeira por um certo preo para uma data futura
determinada. Se conseguir xito em sua operao estar protegido contra oscilaes
na taxa de cmbio.
Um outro exemplo de hedger pode ser dado com um agricultor. Imagine que um
agricultor planta soja. No entanto, a soja vem, nos ltimos anos sofrendo grandes
redues de preo e batendo recordes histricos em anos posteriores. Ciente de que
corre um enorme risco ao utilizar toda a sua rea produtiva para a cultura de soja
sem ter idia de qual o preo do gro quando de sua colheita, o agricultor resolve se
proteger contra oscilaes no preo da soja.
Para tal, opta por vender no mercado futuro para liquidao em 12 meses a
quantidade de soja que acredita que ir colher dentro de 1 ano. Dessa forma, mesmo
antes de efetuar o plantio do gro, o agricultor j tinha a totalidade de sua possvel
produo vendida por um determinado preo. Como, no momento do plantio, ele sabe
exatamente quanto lhe custar cada saca de soja quando de sua colheita e, pelo fato
de ter optado pelo hedge, tambm sabe o valor que ir vend-la. Dessa forma, ele j
conseguiu travar o seu lucro e oscilaes no preo do gro no traro riscos para o
agricultor. Ele considerado um hedger, ou seja, uma pessoa que se protege contra
riscos inerentes ao preo de um produto que lhe interessa primariamente.
Os especuladores so agentes que tm interesse em apostar em determinados

itens, podendo auferir lucro com suas negociaes, mas para isto, incorrem em riscos.
Dessa forma, vemos que especuladores so pessoas que no possuem interesse no
objeto que est sendo negociado13, mas tm interesse apenas no lucro que aquele
item poder gerar. Se um produtor de soja, ao invs de vender soja no mercado
futuro, optar por comprar milho ou boi gordo ou qualquer outro ativo que no esteja
ligado soja, estar agindo como um especulador e no mais como hedger.
Entendemos como arbitrador aquele agente que busca tirar proveito das distores
momentneas de preo que podem existir entre os diferentes ativos ou mercados.
Imagine que existam duas grandes bolsas no Brasil, por exemplo a Bolsa de So
Paulo e a Bolsa do Rio de Janeiro. Se nas duas bolsas forem negociadas aes da
Petrobrs e, se por algum motivo, o preo desta ao na Bolsa de So Paulo estiver
mais cara do que o preo da Bolsa do Rio, caber ao arbitrador solucionar o
problema.
Ele entrar comprando as aes no mercado cujo preo estar mais barato e
vendendo no mercado mais caro, ou seja, comprar no Rio e vender em So Paulo. A
partir do momento em que ele compra aes no Rio, aumentar a demanda pelas
aes naquela cidade, provocando um aumento nos preos. Mas ao mesmo tempo,
estar vendendo aes na Bolsa de So Paulo, provocando um aumento da oferta,
fato que induzir a uma reduo nos preos da ao. Sendo assim, com a ao do
arbitrador, os preos nos dois mercados iro convergir para um determinado nmero.
Quando isto ocorrer, o arbitrador cessar a sua atuao.
Dessa forma, o arbitrador um agente que no tem interesse no ativo objeto da

negociao. No entanto, enxerga uma forma de ganhar dinheiro sem incorrer em
risco e efetua uma operao para auferir esse lucro. Lembre-se que para ser
arbitrador ele no poder incorrer em riscos na operao.
5. NDICES DE MERCADOS
As bolsas de valores so comumente representadas por um ou alguns ndices que
tentam exprimir a evoluo mdia de ativos representativos da prpria Bolsa como
um todo ou de um setor especfico dentro da Bolsa. Dessa forma, a rentabilidade
diria de um ndice a mdia aritmtica ponderada de um conjunto de aes que
integram o ndice.
13
Observe que enquanto o produtor de soja tinha interesse na soja, o especulador poder comprar ou vender soja sem
nunca ter visto um gro de soja. Na verdade, ele aposta na oscilao do preo da soja. Se acredita que a soja ir subir de
preo, dever comprar soja, se acredita na queda, dever vender.
Cada bolsa de valores ao redor do mundo possui um vasto nmero de ndices que a
representam e no Brasil isso no diferente. Abaixo segue alguns exemplos de
ndices no Brasil e no mundo.
No Brasil, o principal ndice representativo da Bolsa de Valores de So Paulo o

IBOVESPA14. No entanto, ainda existem inmeros ndices, tais como:
IBrX;
IBrX-50;
IEE;
ITEL;
ITAG;
IGC;
INDX;
IVBX-2
ITAG.
Nos Estados Unidos, o principal ndice o DOW JONES que indica a evoluo dos
preos das aes de um pequeno nmero de empresas listadas na Bolsa de Nova
Iorque. No entanto, naquele pas ainda existem mais dois ndices bastante difundidos:
o Nasdaq15 e o Standard & Poors 500 (S&P500)16.
Voc deve estar se perguntando: tudo bem, entendi que uma representao mdia
do mercado, mas o que significa o ndice e quando escuto no jornal que a Bolsa de
So Paulo subiu 1% naquele dia, o que isso est efetivamente me informando.
Vamos por partes. Quando voc escuta que a Bolsa subiu 1%, na verdade, est sendo
informado que o ndice representativo do mercado subiu 1%, ou seja, que a mdia
aritmtica ponderada das principais aes que integram o mercado, tiveram uma alta
de 1%. Mas vrias aes podem ter reduzido de preo e vrias outras subido. Na
mdia, o mercado subiu 1%.
14
Ibovespa o ndice da Bolsa de Valores de So Paulo.

Nasdaq o ndice do setor de tecnologia.
16
ndice que congrega 500 empresas dos mais variados setores e, portanto, talvez, o ndice mais representativo da
evoluo da economia americana.
15
E o principal significado do ndice como um todo o de tentar acompanhar a evoluo

da mdia das aes ao longo dos anos, dado que dado ao ndice um determinado
nmero que evolui ao longo dos anos.
Com relao aos ndices do mercado brasileiro, cada um deles tem uma metodologia
diferente para congregar os mais diferentes ativos.
O ndice IBOVESPA congrega os ativos mais lquidos e negociados no mercado

brasileiro. No tem um nmero mximo de empresas que o integram, mas possui um
certo rigor sobre o ativo para que ele passe a compor o ndice.
Iniciado em 1967 com valor de 100 pontos, no incio de 2008 girava em torno de
60.000 pontos, mesmo depois de ter vrios zeros cortados ao longo dos anos. No
incio do ltimo trimestre de 2008 esse valor havia cado para 45.000, mesmo depois
de atingir 75.000 em maio do mesmo ano. No entanto, no incio de 1999, tinha como
valor 4.500 pontos. Portanto, fica claro que com o ndice temos uma noo razovel
da evoluo dos preos dos principais ativos que compem o mercado de um
determinado pas.
Se eu lhe perguntar, quanto voc acredita que uma pessoa devia ter em janeiro de
2008, em dinheiro, se colocou em janeiro de 1999 R$ 10.000,00 na Bolsa de Valores.
Se eu no lhe mostrar os valores dos ndices, voc no sabe se essa pessoa ter R$
5.000,00, R$ 100.000,00 ou R$ 1.000.000,00. Mas como eu disse que em 1999 o
ndice estava cotado em torno de 4.500 pontos e que em janeiro de 2008 a cotao se
situa em torno de 60.000 pontos, podemos considerar que houve um aumento de,
aproximadamente, 13,3317 vezes no capital. Logo, um nmero razovel de se arriscar
seria R$ 140.000,00. Com isso, vemos que a evoluo do patrimnio, em alguns
casos, pode ser acompanhada pela evoluo de um ndice representativo das aes
nas quais est se aplicando.
a)
IBOVESPA
O IBOVESPA ndice da Bolsa de Valores de So Paulo mede a rentabilidade
mdia das principais aes negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo. o valor

atual desde o seu incio das principais aes negociadas, no sendo considerada a
reaplicao dos recursos. Este indice reflete no apenas a variao do preo das aes
17
Variao =
60.000
= 13,33
4.500
como tambm o impacto da distribuio dos proventos, sendo, dessa forma,

considerado um indicador do retorno total de algumas aes listadas na BOVESPA.
Criado
em
02/01/1968,
IBOVESPA
no
sofreu
nenhuma
mudana
metodolgica em seus clculos, apenas sendo cortados 12 zeros, com o objetivo de

adequar o nmero moeda nacional. Os cortes foram os seguintes :
1) diviso por 100, em 03/10/1983
2) diviso por 10, em 02/12/1985
3) diviso por 10, em 29/08/1988
4) diviso por 10, em 14/04/1989
5) diviso por 10, em 12/01/1990
6) diviso por 10, em 28/05/1991
7) diviso por 10, em 21/01/1992
8) diviso por 10, em 26/01/1993
9) diviso por 10, em 27/08/1993
10) diviso por 10, em 10/02/1994
11) diviso por 10, em 03/03/1997
A carteira terica revisada a cada quadrimestre e para que uma ao participe do
IBOVESPA, ela dever ter atendido, cumulativamente, com base nos doze meses
anteriores formao da carteira, os seguintes critrios :
a ao dever estar includa em uma relao em que os ndices de

negociabilidade18
somados
representem
80%
dos
ndices
individuais
somados;
apresentar volume de participao superior a 0,1% do total; e
ter sido negociada em mais de 80% dos preges.
O IBOVESPA pode ser calculado com base na frmula abaixo que descreve que o
ndice o somatrio do produto do peso de cada uma das aes no ndice e o seu
preo em um determinado instante t, ou seja :
18
a representao do ttulo no mercado a vista em termos do nmero de negcios e volume financeiro. Seu clculo
feito pela seguinte frmula :
I =
ni vi
, onde ni o nmero de negcios com a ao no mercado a vista; N o
V
nmero de negcios no mercado a vista da BOVESPA; vi o volume financeiro gerado pelos negcios com a ao i no
mercado a vista; V o volume financeiro total do mercado a vista no IBOVESPA.
IBOVESPAt = Pi t Qit , onde :

i =1
IBOVESPA t o ndice da BOVESPA no instante t;

Pit o preo da ao i no instante t;
Q it a quantidade terica da ao i na carteira no instante t
O peso de cada ao no ndice ser dado pela participao ajustada de cada
ao aplicada sobre o valor do ndice no ltimo dia do quadrimestre anterior.
Entretanto, aps ingressar no ndice, um ao somente poder ser retirada se deixar
de preencher, pelo menos, dois dos critrios de incluso. Cabe salientar que empresas
que estiverem em concordata preventiva, processo falimentar, situao especial ou,
por um longo tempo, suspensas de negociao, no integraro o IBOVESPA.
b)
IBrX
O IBrX - ndice Brasil um ndice de preos que mede o retorno de uma carteira
terica composta por 100 aes selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA,
em termos de nmero de negcios e volume financeiro. Essas aes so ponderadas
na carteira do ndice pelo seu respectivo nmero de aes disponveis negociao no
mercado.
O ndice IBrX ser composto por 100 papis escolhidos em uma relao de aes
classificadas em ordem decrescente por liquidez, de acordo com seu ndice de
negociabilidade (medido nos ltimos doze meses), observados os demais critrios de
incluso descritos abaixo.
Integraro a carteira do IBrX - ndice Brasil as 100 aes que atenderem

cumulativamente aos critrios a seguir:
a)
estarem
entre
as
100
melhores
classificadas
quanto
ao
seu
ndice
de
negociabilidade, apurados nos doze meses anteriores reavaliao;

b) terem sido negociadas em pelo menos 70% dos preges ocorridos nos doze meses
anteriores formao da carteira.
A carteira terica do ndice ter vigncia de quatro meses, vigorando para os perodos
de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.
c)
IBrX-50
O IBrX-50 um ndice que mede o retorno total de uma carteira terica composta por
50 aes selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA em termos de liquidez,
ponderadas na carteira pelo valor de mercado das aes disponveis negociao. Ele
foi desenhado para ser um referencial para os investidores e administradores de
carteira, e tambm para possibilitar o lanamento de derivativos (futuros, opes
sobre futuro e opes sobre ndice). O IBrX-50 tem as mesmas caractersticas do IBrX
ndice Brasil, que composto por 100 aes, mas apresenta a vantagem
operacional de ser mais facilmente reproduzido pelo mercado.
Integram a carteira do IBrX-50 as aes que atendem cumulativamente aos critrios a

seguir:
a) ser uma das 50 aes com maior ndice de negociabilidade apurados nos doze
meses anteriores reavaliao;
b) ter sido negociada em pelo menos 80% dos preges ocorridos nos doze meses
anteriores formao da carteira.
d)
IEE
Primeiro ndice setorial da BOVESPA, o ndice de Energia Eltrica (IEE) foi lanado em
agosto de 1996 com o objetivo de medir o desempenho do setor de energia eltrica.
O ndice calculado utilizando o mtodo de "igual ponderao por empresa em termos

de Real aplicado", de forma a assegurar que cada ao componente do IEE seja
igualmente representada, em termos de valor, na carteira do ndice.
O IEE composto pelas aes das empresas mais representativas do setor de energia
eltrica listadas na BOVESPA, que tm igual peso na carteira terica do ndice. Essas
aes devem atender aos critrios de incluso descritos abaixo.
Pertencem carteira do ndice as aes que atendem aos seguintes critrios:

a) participao em termos de volume financeiro igual a no mnimo 0,01% do volume
do mercado vista (lote-padro19) da BOVESPA nos ltimos doze meses;
19
Atualmente, o lote-padro
b) ter sido negociada em no mnimo 80% do total de preges do perodo;

c) ter apresentado no mnimo 2 negcios/dia em pelo menos 80% dos preges em
que foi negociada.
e)
O
ITEL
ITEL
ser
composto
pelas
empresas
mais
representativas
do
setor
de
telecomunicaes (incluindo telefonia fixa e celular), cujos papis sero ponderados

pelo valor de mercado das aes em circulao ("free float"20).
f)
IGC
O IGC - ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada tem por objetivo
medir o desempenho de uma carteira terica composta por aes de empresas que
apresentem bons nveis de governana corporativa. Tais empresas devem ser
negociadas no Novo Mercado ou estar classificadas nos Nveis 1 ou 2 da BOVESPA.
Elegem-se incluso na carteira terica do ndice todas as aes emitidas por
empresas negociadas no Novo Mercado ou classificadas nos Nveis 1 e 2 da BOVESPA.
g)
INDX
Fruto de um convnio entre a FIESP e a BOVESPA, o ndice do Setor Industrial (INDX)

foi
desenvolvido
com
objetivo
de
medir
desempenho
das
aes
mais
representativas do setor industrial, importante segmento da economia brasileira. Sua

carteira terica composta pelas aes mais representativas da indstria, que so
selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA em termos de liquidez e so
ponderadas na carteira pelo valor de mercado das aes disponveis negociao.
h)
IVBX-2
O ndice IVBX-2 ser composto por 50 papis escolhidos em uma relao de aes
classificadas em ordem decrescente por liquidez, de acordo com seu ndice de
negociabilidade (medido nos ltimos doze meses).
20
Entende-se como free float a parcela das aes das empresas que so negociadas em prego.
Dado o objetivo do ndice, no integraro a carteira as aes que apresentem os 10

ndices de negociabilidade mais altos, nem aquelas emitidas pelas empresas com os
10 maiores valores de
mercado da amostra. Assim, a carteira ser composta pelas 50 melhores aes cujos
ndices de negociabilidade estejam classificados a partir da 11 posio.
i)
ITAG
Elegem-se incluso na carteira terica do ndice todas as aes para as quais a

empresa concede tag along21 superior em relao legislao aplicvel, a qual
estabelece que as companhias abertas devem oferecer a todas as aes ordinrias
minoritrias tag along de 80% em relao ao preo obtido pelo controlador, no caso
de alienao de controle. Desta forma, as aes ordinrias cujas companhias
oferecem um percentual maior de tag along, e/ou as aes preferenciais cuja
companhia oferece tag along em qualquer percentual so elegveis ao ITAG.
6. AES PREFERENCIAIS E AES ORDINRIAS

As aes so valores mobilirios, emitidos pelas companhias, representativo de
parcela do capital. Representa a menor parcela que se divide o capital da companhia.
Existem vrios tipos de aes, sendo as principais as ordinrias e as preferncias.
A ao ordinria confere ao titular os direitos essenciais do acionista, especialmente

participao nos resultados da companhia e direito de voto em Assemblias. Cada
ao ordinria corresponde um voto nas deliberaes da Assemblia Geral.
Enquanto isto, as aes preferenciais conferem ao titular:

a) prioridade na distribuio de dividendo, fixo ou mnimo;
b) prioridade no reembolso do capital com prmio ou sem ele; e
c) acumulao dessas preferncias e vantagens.
7. RECOMENDAES
21
Quando o scio majoritrio da empresa aliena o controle desta a algum outro grupo, a legislao obriga o novo
proprietrio a efetuar uma oferta de, pelo menos, 80% do valor que foi oferecido ao antigo controlador para a aquisio
das aes ordinrias em mercado. Isto o tag-along.
Esgotamos aqui nossa primeira aula e espero que tenham gostado. Aproveitem que a
matria
ainda
est,
relativamente,
fcil
tenham
certeza
de
que
esto
compreendendo tudo que est sendo explicado. O entendimento do funcionamento

das bolsas item fundamental para o perfeito aprendizado da matria.
Sendo assim, s tenho a lhe desejar timos estudos e uma excelente semana.
Abraos
Csar Frade
cesar@euvoupassar.com.br

Aula 1 Financas EVP PDF

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Aula 1 Financas EVP PDF

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Csar Frade Finanas Aula 01

Voltemos ao nosso estudo de Finanas. Espero que na aula demonstrativa vocs

Na aula de hoje estaremos deixando claro o que so Bolsas de Valores, quais so as

Devemos entender que tanto as Bolsas de Valores quanto as Bolsas de Mercadorias e

Eu Vou Passar e voc?

BM&F, devemos esclarecer que possui algumas

negociaes vista, entre elas o

Recentemente, houve uma fuso entre as duas instituies, no entanto, elas

Na BOVESPA, so regularmente negociadas aes de companhias abertas, termos

Na BM&F so possveis operaes4 com futuros, termos, opes sobre disponvel,

Imagine que voc se dirigiu at uma concessionria e efetuou a compra de um carro

Eu Vou Passar e voc?

Temos dois tipos de balco: o organizado e o no-organizado. Quando algo feito no

As Bolsas possuem um horrio de negociao pr-determinado. Nesse perodo

Aps o fechamento do prego, h, na BOVESPA, o chamado after-market. O

Na BOVESPA essas negociaes so totalmente informatizadas, no tendo, o prego,

Vamos ater nossas anlises, neste momento, nas negociaes existentes na

compras/vendas dos ativos.

Eu Vou Passar e voc?

(principalmente documentos e comprovante de residncia), assinar contratos de

Eu Vou Passar e voc?

Eu Vou Passar e voc?

Se a pessoa definir apenas a quantidade e o cdigo da ao sem que defina o preo

importante compreendermos que essas ordens somente sero executadas se houver

Eu Vou Passar e voc?

estrangeira, precisa determinar o preo desta mercadoria em moeda nacional para

Os especuladores so agentes que tm interesse em apostar em determinados

Eu Vou Passar e voc?

Dessa forma, o arbitrador um agente que no tem interesse no ativo objeto da

Eu Vou Passar e voc?

No Brasil, o principal ndice representativo da Bolsa de Valores de So Paulo o

Ibovespa o ndice da Bolsa de Valores de So Paulo.

Eu Vou Passar e voc?

E o principal significado do ndice como um todo o de tentar acompanhar a evoluo

O ndice IBOVESPA congrega os ativos mais lquidos e negociados no mercado

mdia das principais aes negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo. o valor

Eu Vou Passar e voc?

como tambm o impacto da distribuio dos proventos, sendo, dessa forma,

metodolgica em seus clculos, apenas sendo cortados 12 zeros, com o objetivo de

a ao dever estar includa em uma relao em que os ndices de

apresentar volume de participao superior a 0,1% do total; e

ter sido negociada em mais de 80% dos preges.

feito pela seguinte frmula :

Eu Vou Passar e voc?

IBOVESPAt = Pi t Qit , onde :

IBOVESPA t o ndice da BOVESPA no instante t;

Integraro a carteira do IBrX - ndice Brasil as 100 aes que atenderem

negociabilidade, apurados nos doze meses anteriores reavaliao;

Eu Vou Passar e voc?

Integram a carteira do IBrX-50 as aes que atendem cumulativamente aos critrios a

O ndice calculado utilizando o mtodo de "igual ponderao por empresa em termos

Pertencem carteira do ndice as aes que atendem aos seguintes critrios:

Eu Vou Passar e voc?

b) ter sido negociada em no mnimo 80% do total de preges do perodo;

telecomunicaes (incluindo telefonia fixa e celular), cujos papis sero ponderados

Fruto de um convnio entre a FIESP e a BOVESPA, o ndice do Setor Industrial (INDX)

representativas do setor industrial, importante segmento da economia brasileira. Sua

Eu Vou Passar e voc?

Dado o objetivo do ndice, no integraro a carteira as aes que apresentem os 10

Elegem-se incluso na carteira terica do ndice todas as aes para as quais a

6. AES PREFERENCIAIS E AES ORDINRIAS

Existem vrios tipos de aes, sendo as principais as ordinrias e as preferncias.

A ao ordinria confere ao titular os direitos essenciais do acionista, especialmente