Disciplina: Finanas Empresariais I

LISTA DE EXERCCIOS

Oramento de capital (exerccios com respostas)

1. Uma empresa pretende terceirizar seu CPD, e para isto pretende verificar se este projeto
vivel ou no. Os dados disponveis so os seguintes:

Dados da situao atual:

Estrutura atual mensal de custos: $1 milho
Depreciao embutida no custo: $100.000
Alquota do IR = 30%
Imposto de renda economizado:
Desembolso mensal lquido:

Dados aps a terceirizao:

Investimentos: $1.790.000 lquidos do impacto tributrio (principalmente os encargos pelas
demisses)
Estrutura estimada mensal de custos: $600.000 (custo do prestador de servios)
Imposto de renda economizado:
Desembolso mensal lquido:
O investimento ser feito com recursos prprios. O custo do capital prprio de 3% ao ms.

a) Analise a operao em regime de perpetuidade. Utilize como indicador para tomada de deciso
o VPL.

O fluxo de caixa incremental da operao :

Investimento:
Economia de custos:

b) Em regime de perpetuidade, os indicadores so:

Investimento:
Valor da perpetuidade:
VPL:

Resoluo

Dados da situao atual:

Estrutura atual mensal de custos: $1 milho.
Depreciao embutida no custo: $100.000
Alquota do IR = 30%
Imposto de renda economizado: $300.000 (0,30x$1.000.000)
Desembolso mensal lquido: $600.000 ($1.000.000-$300.000-$100.000)

Dados aps a terceirizao:

Investimentos: $1.790.000 lquidos do impacto tributrio (principalmente os encargos pelas
demisses)
Estrutura estimada mensal de custos: $600.000 (custo do prestador de servios)
Imposto de renda economizado: $180.000 (0,30 x $600.000)
Desembolso mensal lquido: $420.000 ($600.000 - $180.000)
Economia de caixa com a terceirizao: $180.000 ($600.000-$420.000)

a) Analise a operao em regime de perpetuidade. Utilize como indicador para tomada de

deciso o VPL.

O fluxo de caixa incremental da operao :

Investimento: $1.790.000
Economia de custos: $ 180.000 ao ms ($600.000-$480.000)

b) Em regime de perpetuidade, os indicadores so os seguintes:

Investimento: $1.790.000
Valor da perpetuidade: $6.000.000 ($180.000/0,03) ou ($180.000 + $180.000/0,03)/1,03
VPL: $4.210.000 ($6.000.000-$1.790.000)

2. Determine o valor terico de um apartamento que rende mensalmente R$ 1.000,

considerando-se a taxa de juros de mercado de 1,5 % a.m.

Resoluo

Como o aluguel mensal de um apartamento pode ser considerado uma perpetuidade, pela frmula
(9) chega-se ao seu valor terico:
P = 1.000 / 0,015 = 66.700

3. Considere um determinado ativo adquirido por R$ 50.000,00, com valor residual estimado
em 20% do valor de aquisio e com vida til de 8 anos. Calcule a parcela anual de
depreciao linear deste ativo e a correspondente taxa de depreciao.

Resoluo

VR = 0,20.50.000 = 10.000; D = (50.000 - 10.000) / 8 = 5.000; r = 1/8 = 0,125.

Logo: Depreciao Anual = R$ 5.000,00 e Taxa de Depreciao = 12,5 % a.a.

4. Determine o FC aps o IR de um projeto com um investimento inicial de R$50.000,

benefcios lquidos anuais de R$ 20.000, durante os 6 anos de sua vida til, e VR estimado
em R$ 15.000. Sabe-se que a vida contbil de 4 anos e alquota de IR de 30%.

Resoluo
Depreciao anual, com VR nulo, a partir da expresso (20): D = (50.000-0) / 4 = 12.500;
* Fluxo de caixa aps o IR, utilizando-se as expresses (22), (23) e (25):

5. Imagina-se que o VPL de um fluxo de caixa de um certo projeto seja igual a R$14.000 e
que sua vida til seja igual a 10 anos.

a) Caso esta vida til seja alterada de 10%, ou seja, passe de 10 para 11 anos, e os demais
componentes do fluxo de caixa permaneam constantes, o projeto sofre alterao em sua
viabilidade?

b) Por outro lado, se a mesma vida til variasse de 10 para 5 anos, sofreria alterao em sua
sensibilidade?

Resoluo

a) O projeto passaria seu VPL de R$14.000 para R$17.500, confirmando a sua viabilidade
econmica. Diz-se, portanto, que o projeto no sensvel variao procedida.

b) Por outro lado, se a mesma vida til variasse de 10 para 5 anos, o VPL assumiria o valor
negativo de R$1.000, inviabilizando, agora, o projeto. Desta forma, o projeto pode ser
considerado sensvel alterao proposta.

6. Proceda uma variao de 10% no valor do investimento do fluxo de caixa abaixo, para
que a sensibilidade do projeto possa ser observada, a partir da TIR.

Resoluo

Inicialmente, calcula-se a TIR para a situao original e, em seguida, calcula-se a TIR para o caso
dos valores do investimento alterados. Assim, pode-se observar que a variao da TIR mais do
que proporcional variao provocada no investimento, conforme os resultados mostrados no
quadro abaixo:
 7. A partir do fluxo de caixa, aps o IR, representativo de um certo projeto, conforme o quadro
abaixo, pode-se apresentar o clculo da taxa de retorno real, da taxa de retorno aparente e
do fluxo de caixa moeda corrente, com sua taxa de retorno. Sabe-se que a inflao
prevista da ordem de 45% a.a.

Resoluo

Baseado nos valores do FC acima, a TIR real do projeto equivale a 8,68% a.a. e aplicando-se a
inflao prevista chega-se TIR aparente de 57,58% a.a. A seguir, determina-se o fluxo de caixa
a preos correntes, a partir do fluxo de caixa a preos constantes, com a introduo de um inflator,
conforme o quadro abaixo.

Assim, chega-se uma TIR aparente de 57,58% a.a., que exatamente igual quela encontrada
anteriormente para o fluxo de caixa a preos constantes.

8. Determinar a melhor alternativa para o recebimento pela venda de um equipamento dentre

as seguintes opes:
(a) 30% no pedido; 30% na entrega, aps 2 meses; e o saldo em 2 parcelas mensais iguais,
aps a entrega;
(b) 20% no pedido; 40% na entrega, aps 2 meses; e 40% 2 meses aps a entrega.

Considerar uma T.M.A. de 3% a.m.

Resoluo

Comparar ambos os fluxos de caixa em t =0, taxa de 3% a.m.:

(a) VPLa = 30 + 30 / (1,03)2 + 20 / (1,03)3 + 20 / (1,03)4 = 94,35
(b) VPLb = 20 + 40 / (1,03)2 + 40 / (1,03)4 = 93,24