CENÁRIO MACROECONÔMICO

FEVEREIRO

1
1. Economia internacional

2. Economia Brasileira

2
 Casos confirmados do novo coronavírus na China e no mundo

90000
78.824
80000

70000

60000

50000 MORTES
40000 79 Ex-China
30000
2.788
20000
China
10000 5043
0

China Outras localidades

Fonte: Johns Hopkins CSSE, números até 28/02/2020, às 14h. Elaboração: MB Associados. 3
 Congestionamento em cidades chinesas muito abaixo do normal

Fonte: Financial Times, em 19/02/2020. Elaboração: MB Associados. 4

 Possíveis efeitos do novo Coronavírus
Existem perdas permanentes e perdas recuperáveis
Setoriais
• Turismo e viagem;
• Indústria de luxo;
• Alimentação.

Macro
• Crescimento global menor que 3,3%;
• Pressão baixista sobre as commodities.

Regionais
• Crescimento chinês menor que 6%;
• Impacto em países que recebem turistas, como Hong Kong, Filipinas, Singapura,
Tailândia e Vietnã.

Brasil:
• Pressão cambial decorrente de menor saldo da Balança Comercial;
• Fim da inflação de alimentos (essencialmente carnes);
• Queda da Selic;
• Crescimento moderado em 2020.
5
 Casos de coronavírus pressionam as commodities

02/01/2019 = 100 02/01/2020

140

130
120,7
119,26
120

110 116,18 104,28

100 98,43
104,03
90
81,41
80 79,89

70

60

Soja Petróleo (Brent) Aço Ouro

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados. 6
 EUA: Produção industrial

Variação mensal - %

0,9
0,7
-7,4%: Produção aeroespacial
0,2 0,1 (Boeing)
0,1 0,1

-0,2 -0,3
-0,5 -0,4 -0,5 -0,4
-0,6

jan/19 jul/19 jan/20

Fonte: Federal Reserve. Elaboração: MB Associados.

 EUA: Endividamento das famílias em queda e o das empresas
segue crescendo
0,48 Dívida/PIB 1,05

0,47 0,47
1
0,46

0,45
0,95
0,44

0,43 0,9

0,42
0,85
0,41

0,4
0,8
0,39
0,76
0,38 0,75
1T8
3T8
1T9
3T9
1T10
3T10
1T11

3T12
1T13
3T13
1T14
3T14
1T15
3T15
1T16
3T16

3T17
1T18
3T18
1T19
3T19
3T11
1T12

1T17
Empresas Famílias
Fonte: Federal Reserve Economic Data. Elaboração: MB Associados. 8
 EUA: Dívida Pública/PIB (%)
120

100 98,3

79,2
80

60

40

20
2020-2030
Projeção
0 CBO
2003

2012

2021
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000

2006
2009

2015
2018

2024
2027
2030
Fonte: FRED e CBO. Elaboração: MB Associados. 9
 A economia americana continua forte

EUA: Criação de vagas de trabalho

Criação de vagas de trabalho - Em milhares Antes da Revisão

360 Atual

Média Móvel 3 Meses

240 225
211

120

0
jan/19 abr/19 jul/19 out/19 jan/20
Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados. Dados Dessazonalizados.
1. O coronavírus reduziu muito a melhora das expectativas que resultaram do acordo EUA-
China;

2. Reafirmamos nossa visão de que os mercados americanos caminham numa direção

insustentável.

11
 PMIs: Setor de Serviços segue bem, enquanto indústria ainda contrai
em alguns países

EUA
FRANÇA CHINA
PMI Industrial

MUNDO
REINO UNIDO

JAPÃO

UE

ALEMANHA

PMI de Serviços
Fonte: Investing.com/Markit. (*) Dados referentes a janeiro/2020. Elaboração: MB Associados.
1. Economia internacional

2. Economia Brasileira

13
 FGV: Índice de Confiança
com ajuste sazonal
110
Consumidor Indústria Comércio Construção Serviços
105

101,4
100 99,8

95 94,4
92,8
90
87,8
85

80

75
fev/18 mai/18 ago/18 nov/18 fev/19 mai/19 ago/19 nov/19 fev/20

Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados. 14

 FGV: Índice de Expectativas
com ajuste sazonal
120
Consumidor Indústria Comércio Construção Serviços
115

110
107
105
101,8
100 99
98,9

95
93,2
90

85
fev/18 mai/18 ago/18 nov/18 fev/19 mai/19 ago/19 nov/19 fev/20

Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados. 15

 Os últimos dados industriais foram decepcionantes.
Reafirmamos nossa projeção de crescimento do PIB em 2,00% no ano.
Produção industrial por subsetores (Cresc. Acum. no ano - %)
Metal, exceto máquinas e equipamentos 5,1
Bebidas 4,0
Produtos diversos 3,4
Veículos automotores, reboques e carrocerias 2,1
Coque, derivados do petróleo e de biocombustíveis 1,7
Produtos alimentícios 1,5
Minerais não-metálicos 1,1
Máquinas, aparelhos e materiais elétricos 0,9
Máquinas e equipamentos 0,6
Artigos do vestuário e acessórios 0,4
Indústria de transformação 0,1
Fabricação de móveis -0,1
Produtos do fumo -0,3
Preparação e fabricação de artefatos de couro -0,7
Outros produtos químicos -0,8
Produtos têxteis -0,8
Equipamentos de informática, produtos eletrônicos… -0,9
Indústria geral -1,1
Borracha e de material plástico -1,6
Reprodução de gravações -2,2
Metalurgia -2,9
Limpeza, cosméticos, produtos de perfumaria e de… -3,7
Farmoquímicos e farmacêuticos -3,7
Celulose e papel -3,9
Produtos de madeira -5,5
Outros equipamentos de transporte, exceto veículos… -9,0
Manutenção, reparação e instalação de máquinas e… -9,1
Indústria extrativa -9,7
Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados. Acumulado até Dezembro/2019
 Emprego (PNAD)
variação em mil pessoas (mês contra mês do ano anterior)
2.000

1.500
Formal Informal
1.000

500

-500

-1.000

-1.500

-2.000
I/13 II/13 III/13IV/13 I/14 II/14 III/14IV/14 I/15 II/15 III/15IV/15 I/16 II/16 III/16IV/16 I/17 II/17 III/17IV/17 I/18 II/18 III/18IV/18 I/19 II/19 III/19

Source: IBGE. Prepared by MB Associados.

17
 O coronavírus decretou o fim da inflação de alimentos
Projetamos o IPCA deste ano em 3,2%
IPCA acumulado em 12 meses, em %
8,0
PROJEÇÃO
(IPCA) Alimentos e bebidas
6,0

4,0

2,0

0,0

-2,0

-4,0
abr/17 mar/18 fev/19 jan/20 dez/20

Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.

18
 Redução dos juros permite o ingresso de novos compradores de
imóveis

Médio Alto Padrão (MAP)

Cada 1 p.p de queda nos juros pode incluir, em média, 800 mil famílias neste mercado
Famílias elegíveis para financimento imobiliário de R$ 300.000,00

Taxa de Juros Financiamento Imobiliário (% a.a.) 5 6 7 8 9

Famílias elegíveis (milhões) 7,2 6,0 5,3 4,4 3,9

Habitação popular
Cada1 p.p. de queda nos juros pode incluir, em média, 2 milhões de famílias neste mercado
Famílias elegíveis para financimento imobiliário de R$ 150.000,00

Taxa de Juros Financiamento Imobiliário (% a.a.) 5 6 7 8 9

Famílias elegíveis (milhões) 19,1 17,0 15,1 13,0 11,7

Fonte: ABRAINC. Elaboração: MB Associados.

19
 Setor Externo
Conta-corrente Balança Comercial
0,0 0,0
-0,5 (acumulado em 12 meses – US$ milhões)
-20,0 2017 2018
-0,7 75.000
-1,0 67.098 58.202
-15,0 -1,1
-24,2 -20,7 2016 2020
-1,5 -1,3 -46,9 -40,0 55.000
47.816 43.030
-2,0 -54,5 -60,1 -60,0 35.000 2019
-2,5 2015
-2,6 43.837
-3,0 -80,0 15.000 19.783
-3,0
Transações correntes (% do PIB) -3,2
-3,5 -5.000
-101,4 -100,0 2014
-4,0 Transações correntes em US$ bilhões
-4,1 -25.000
-3.883
-4,5 -120,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 P
IED
Reservas Internacionais (US$ bilhões)
(acumulado em 12 meses – US$ milhões) 390
115.000 386
382
105.000
378
95.000 374
370
85.000
366
75.000 77.254 362
358 361
65.000
354
55.000 350
jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 jan-17 jan-18 jan-19 jan-20 26/02/2018 26/08/2018 26/02/2019 26/08/2019 26/02/2020 20
 Taxa de Câmbio e Risco-país

Risco-país BRL/USD
4,60
4,49
290 4,40

4,20
240
4,00

3,80
190
3,60

140 127 3,40

3,20

90 3,00
03/03/2018 02/07/2018 31/10/2018 01/03/2019 30/06/2019 29/10/2019 27/02/2020

Fonte: BCB e Valor PRO. (*) O Risco-país é medido pelo CDS de 5 anos. Elaboração: MB Associados.
21
 A redução sustentável da dívida do setor público ainda não está
garantida

Dívida bruta do governo Evolução do Resultado Primário

geral* (% do PIB) do Setor Público (% do PIB)

84
Fluxo acumulado nos últimos 12 meses - % do PIB
80 5,0
76 76,1
3,0
72
68 1,0

64 -1,0 -0,72
60
-3,0
56
52 -5,0
jan/08 jan/10 jan/12 jan/14 jan/16 jan/18 jan/20
jan/12 jan/16 jan/20

Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados. (*) Exclui dívida do Banco Central e das Empresas Estatais.
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