Introdução 3

Nomenclatura do Mercado de Opções 4

A origem deste derivativo 6

Opção de compra (Call) 8

Opção de venda (Put) 11

Cenários
Su már io Cenário 1 12

Cenário 2 13

Cenário 3 com a VALE3 – Opção de Call 14

Cenário 4 com a VALE3 – Opção de Put 15

Concluindo 16

Conheça também 17

2
 A
s opções são derivativos do mercado de renda
variável, possibilitam ganhos exponenciais e
alavancagens, assim como também a perda
de todo o valor aplicado.

Neste e-book você vai aprender o que é essa categoria

de derivativos, vai conhecer quais são as vantagens
e os riscos ao realizar uma operação utilizando o
Introduçã o mercado de opções e as estratégias mais simples
que são a Call e a Put. Mas não se preocupe, todas
as terminologias serão explicadas de uma maneira
bem simples e objetiva.

Ao final desse e-book você saberá explicar para

qualquer pessoa o que são opções, como ganhar
dinheiro com isso, como reduzir seus riscos e abrirá
sua mente para a renda variável.

3
 O
preço de exercício no mercado de opções em
linguagem financeira é chamado de Strike,
que representa o valor no qual será negociada
a ação-objeto na data de vencimento desta opção.

Nomenclatu ra O nome de uma opção a descreve, começando com o

do Mercado nome da empresa resumido em 4 letras mais o mês

correspondente que indica se a opção é de compra

de Opçõe s ou venda e por último o valor que é representado

geralmente por dois algarismos de número par,
podendo ser exatamente o preço da opção ou o
arredondamento do mesmo. Conforme exemplo
seguinte:

4
 Exe m pl o 1 CALL
Mês de
PUT Exempl o 2
Opção de compra execício Opção de venda
(CALL) A Janeiro M (PUT)
Exemplo: B Fevereiro N Exemplo:

C Março O
D Abril P

VAL E A48 E Maio Q PE T R M2 0

F Junho R
Preço de Preço de
exercício G Julho S exercício

Mês do Mês do
exercício H Agosto T exercício

Código da instituição I Setembro U Código da instituição

Composto por 04 letras
Opção de compra da Vale S.A.
com vencimento no mês de
janeiro e preço de exercício/
Strike de R$ 48,00.
Composto por 04 letras
J Outubro V
K Novembro W Opção de venda da Petrobras
com vencimento no mês de
L Dezembro X janeiro e preço de exercício/
Strike de R$ 20,00.

5
 A
s opções foram criadas originalmente para os
comerciantes do mercado agrícola, para lhes
assegurar que sua mercadoria seria vendida a
um preço razoável no futuro e que lhes atendesse bem. 

Plantações como as de café, levam cerca de um ano

para ficarem prontas para a colheita, nesse tempo,
não se saberia no dia da plantação o quanto o preço
iria variar até o momento da colheita, podendo
ser mais alto, devido a algum acontecimento
A or igem não previsto de pouca oferta, o que agradaria os
produtores uma vez que sua taxa de lucro aumentaria,
d este ou então sendo mais baixo, por alguma razão

d er ivativo como uma superprodução oriunda das condições

climáticas estarem favoráveis para o plantio. 

Assim, haveria uma quantidade enorme de café no

mercado, o que faria com que o preço caísse, em
vista dessas instabilidades futuras, os agricultores
negociavam um preço de venda para o dia em que
a colheita fosse feita e se livravam desse risco de
poder não ganhar o suficiente para arcarem com as
dívidas que fizeram durando toda a época de plantio.
Como o cenário contrário também era fácil de
acontecer, a outra ponta dessa negociação passou

6
 a querer especular com essa troca, se o comprador
adquirir o café por um preço menor do que o que
estará no momento da venda, irá lucrar somente
pelo repasse no preço deste produto.

Então o que originalmente foi criado como uma

proteção contra as oscilações dos preços, passou
a ser muito usado como especulação e objeto de
alavancagem.

C ontinua ç ã o
A o r i g e m d e ste
deri vati vo

Janeiro Setembro
Café no momento do Café no momento da venda
plantio com preço atual e com preço assegurado
despesas de produção. pelo comerciante para
cobrir despesas e obter no
mínimo o lucro do repasse.

7
 P
ode-se dizer que as opções de compra
funcionam como uma espécie de seguro,
onde o titular tenta se prevenir hoje
de alterações futuras de preço, conforme dito
anteriormente na história de origem deste
derivativo, outro exemplo já no mercado financeiro
é, o investidor A ao adquirir uma opção de compra
(Call) está garantindo o direito de daqui a um mês
poder comprar uma determinada quantidade de
O pção de ações pelo preço no momento em que adquiriu a Call.

co mp ra Então, se no dia 15 de janeiro adquirir a opção de

(Call) compra por um preço de R$5,00 a ação e no dia 15 do

mês seguinte, que é fevereiro, a ação valer R$6,00,
significa que o titular (nome dado ao investidor que
adquire uma opção de compra, Call) vai poder comprar
as ações por um preço menor do que vale, sendo assim,
executa o seu direito ganhando R$1,00 em cada ação.

Mas, se no dia 15 de fevereiro a ação custar R$4,00,

não faz sentido exercer o direito de compra
por R$5,00, no caso, R$1,00 acima do preço do

8
mercado, então o titular deixa a opção “virar
pó” (terminologia usada no mercado financeiro
usada quando a opção não é exercida), e não a
utiliza, o único dinheiro perdido é o do prêmio.
Prêmio é o que foi pago para poder ter esse
direito, é uma espécie de sinal de entrada
para a compra no qual não é reembolsável,
o valor de um prêmio costuma ser de no
máximo um real e alguns centavos por ação.
O tempo que dura uma opção é geralmente um
mês, podendo ser no primeiro dia útil do mês 1
até o último dia útil do mês 2, ou então da metade
do mês 1 até a outra metade do mês 2, executada
na data de vencimento que é no último dia do
prazo, na bolsa de valores do Brasil, a data final
costuma ser na terceira segunda feira do mês.
Uma informação importante é que é possível
repassar esse direito de compra, uma vez que
se acredite que a especulação feita não será
atingida e então não faz sentido continuar
com ela até a data de vencimento, repassando
assim a outro investidor que acredite que ainda
é possível ganhar a aposta, obviamente que a
revenda será por um preço mais baixo do que
o que se pagou inicialmente no prêmio, já que
há uma descrença nessa operação, a pessoa que
irá fazer esse repasse, acredita no contrário
do que a outra que está disposta a adquirir
essa operação. Então o investidor, até a data
de vencimento da opção poderá transferir seu
direito, executar sua opção ou simplesmente
não realizar seu direito, deixando ela virar pó.
Uma opção pode servir para um investidor que
não possui dinheiro suficiente para comprá-
las hoje, mas que sabe que daqui a um mês irá
conseguir e então utiliza a opção como uma
proteção contra as oscilações de preço no mercado.
Uma outra possibilidade, a mais comum, é
de querer fazer especulações com o objeto da
9
 opção, por exemplo, acredita-se que daqui
a um mês a ação da Petrobras passará a valer
mais por algum motivo e enquanto isso não
acontece, o investidor compra a opção da PETR4
no preço atual e ao executar o seu direito,
imediatamente adquire mais ações a um preço
inferior ao de mercado, podendo vendê-las para
lucrar na diferença ou simplesmente comprar

Continua ç ã o mais por um preço inferior, o objetivo é obter

mais ações ou ter uma alavancagem alta.

Op ç ã o d e compra
(C a l l ) Fatores que influenciam o valor
do papel (CALL e PUT)

Tempo Preço da ação

10
 P
artindo do ponto de vista de quem lança as
opções, que é a outra ponta dessa aposta,
não há risco de perda do prêmio mesmo
se o outro investidor deixar as opções virarem pó.
Isso porque essa pessoa vai disponibilizar as ações
que possui da PETR4 em forma de opções, onde a
própria B3 vai oferecer preços dos prêmios para
serem escolhidos pelos atuais titulares das ações.

O pção de Quanto maior o prêmio pago pela ação, menor é a

venda diferença de ganho no preço em si e vice e versa.

Como por exemplo, a PETR4 custa R$20,00, no dia
( P ut) 01 de fevereiro.

O investidor A possui um lote de 100 ações da PETR4

e decide ofertá-las no mercado de Opções, a bolsa lhe
dá valores no qual os compradores estão dispostos a
pagar por eles. O investidor A acaba escolhendo uma
opção que está com um prêmio de R$0,80 e a ação
valendo R$21,50. Dado este caso e entre os cenários
possíveis, podem ocorrer as seguintes situações:

11
 Cenário 1

Se investidor B honrar seu direito, irá adquirir as

ações por R$22,30 cada ação, valor da ação mais o
prêmio, no caso pagando um total de R$2.230,00 pelo
lote de 100 ações. Esse cenário se torna vantajoso ao
investidor B se no último dia a ação estiver acima de
R$22,30, o que passar deste valor entra como lucro.

Do lado do investidor A, ele ganha R$22,30 não

Cenár ios importando o preço de mercado, se a ação passar
desse valor ele estará deixando de ganhar a diferença,
mas terá ganhado o prêmio como forma de lucro
sem correr risco. Se o investidor A tiver adquirido as
ações no passado por um preço inferior a R$21,50,
também vai tirar essa diferença como lucro.

Lembrando que há tributação de 15% em cima do

lucro obtido das operações de swing trade / posição
(nome dado para operações que se iniciam em um
dia e que terminam em outra data).

12
Cenário 2 ações, respectivamente a R$12,00, tendo então
R$1.968,00 de patrimônio.

Se ao invés do valor da ação subir, e sim ter

uma queda para R$19,00, por exemplo, não fará Nessas opções de Put, o investidor A, que adquire

sentido para o investidor B comprar as ações por uma opção de venda (Put) e passa a ser chamado

R$22,30, se ele pode adquiri-las cada uma por de lançador, pode acreditar que quando for o

R$2,50 a menos no mercado (preço acordado da dia do investidor B executar seu direito a ação

ação de R$21,50 menos o preço atual da ação de estará valendo menos ou o mesmo do que hoje,

R$19,00, menos o preço do prêmio de R$0,80, sua estratégia é lucrar sem correr riscos com as

que já está pago e não é reembolsável). Perde possíveis oscilações de preços, por isso o prêmio

então o prêmio pago ao investidor A de R$80,00 já lhe garante um lucro menor, mas estável, em

(R$0,80 por ação no lote de 100 ações). comparação com de uma Call.

Do lado do titular das ações, ele ganha o mesmo

Cenário 2
valor do prêmio menos o imposto de 15% em
Cotação antiga R$ 21,50
cima do prêmio que recebeu, continuando com
Nova cotação R$ 19,00
seu patrimônio de 100 ações que estão a R$19,00,
e ganhando R$0,80 de prêmio em cada ação, Diferença de cotação R$ 2,50
totalizando R$1.980,00.
Prêmio pago R$ 0,80

Resultado se realizou a call R$ 22,30

Já o imposto será 15% em cima somente do
prêmio se este investidor não vender suas Resultado se não realizou a call R$ 19,00

13
Cenário 3 com a VALE3 passou a valer R$65,00, o lucro obtido será o

Opção de Call valor das ações vezes a quantidade obtida menos

o preço do prêmio total e o valor pago nas ações,

Utilizando a terminologia do mercado financeiro, sendo:

podemos exemplificar outra situação, como:

100 Ações Preço Unidade Preço Total

Especula-se uma séria possibilidade da ação Prêmio R$ 0,70 R$ 70,00

VALE3 subir para R$ 65,00. Na data de edição do Pago R$ 62,00 R$ 6.200,00
e-book, ela estava cotada a R$ 61,01. Ao comprar
Cotação R$ 65,00 R$ 6.500,00
100 opções de Call desta ação com preço de
exercício em R$ 62,00 e com um prêmio de R$
0,70 cada uma, ou seja, um total de R$70,00. Se, (Preço (atual) - Preço (pago) - Prêmio) x Quantidade de ações

na data estipulada, atingir um valor qualquer

superior a R$62,70, o titular vai querer exercer L= (R$ 65,00 - R$ 62,00 - R$ 0,70) x 100
as opções, uma vez que pagará os R$62,70 por
algo que vale mais que isso. Lucro obtido - R$ 230,00

Mas, caso a ação atingir um valor menor,
deixará a opção virar pó já que não faz sentido
exercer o direito de comprar ações por um preço
superior ao que está no mercado. Supondo que
a especulação foi acertada e a ação da VALE3
Devendo gerar a DARF, que é o imposto de 15%
sobre o lucro da operação, correspondente a
R$34,50, totalizando então R$195,50 de lucro
líquido atingido na Call.

14
Cenário 4 com a VALE3 Tirando R$25,35, pagos na DARF, que é um

Opção de Put documento que deve ser emitido todo mês em

que houverem operações que gerem lucro ao

Neste mesmo caso anterior, na ótica da Put, o investidor. É válido lembrar que se houver

investidor irá vender por R$62,70 uma ação que prejuízo, o investidor não deverá gerar e

vale R$65,00, mas que a adquiriu por R$61,01. pagar a DARF e no próximo mês que houver

Seu ganho será: lucro, deve descontar o prejuízo passado e

assim diminuir ou até zerar o valor pago de
imposto. Terá como lucro líquido R$143,65.
100 Ações Preço Unidade Preço Total

Prêmio R$ 0,70 R$ 70,00 Exemplo: Swing Trade

Pago R$ 61,01 R$ 6.101,00

Prejuízo no mês 1 R$ (10,00)
Cotação R$ 62,00 R$ 6.200,00
Lucro no mês 2  R$ 25,00

(Preço (atual) - Preço (pago) - Prêmio) x Quantidade de ações DARF deve ser gerada no valor de R$ 15,00

DARF de 15% em cima do lucro R$ 2,25

L= (R$ 62,00 - R$ 61,01 - R$ 0,70) x 100
Resultado líquido das duas R$ 12,75
aplicações
Lucro obtido - R$ 169,00

15
 N
ota-se que as opções de Call permitem um lucro
maior do que as de Put, neste último cenário
que utilizamos a ação-objeto sendo a VALE3, a
diferença líquida foi de R$51,85, a Call atingiu cerca de
26,52% a mais que a Put. Mas se a opção tivesse virado
pó, o investidor em posse da Call teria um prejuízo de
R$70,00 e o que possuía a Put teria o lucro de R$70,00
mais as ações que continuariam com ele como seu
patrimônio. Nestes dois casos específicos, a Put gerou
lucro, já a Call teve lucro em apenas um dos casos e no
Conclu in do outro levou ao prejuízo do valor integral do prêmio.
Quando ocorre essa perda, a DARF não precisa ser
gerada, sendo descontado o prejuízo da próxima DARF
originada de uma operação que obteve lucro, conforme
dito anteriormente.

Os valores utilizados são de cotações e prêmios que já

aconteceram de fato no mercado, mas que não estão
vigentes hoje, uma vez que estas duas ações usadas
como exemplo são blueship, ou seja, ações que possuem
um volume muito alto de negociações diárias e o preço
acaba oscilando bastante.

16
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17
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