Panorama

Internacional
Macro Research

24 de agosto de 2020

Álvaro Frasson
economia@btgpactual.com
@alvarosfrasson

Luiza Paparounis
luiza.paparounis@btgpactual.com
 Panorama Internacional
BTG Pactual Research – 24 de agosto de 2020

Anúncio de tratamento contra Covid e Jackson Hole são destaques

Highlights
• Aprovação da FDA (agência reguladora americana) de tratamento com plasma sanguíneo animam
mercados. Trump quer acelerar vacina antes das eleições de novembro;
• Com agenda de indicadores menos relevante, o simpósio anual de Jackson Hole norteará as expectativas
do mercado ao longo desta semana;
• Estratégia chinesa de retomada econômica frustra com indicadores econômicos fracos;
• Nº de casos de Covid volta a acelerar na Europa e preocupam economistas com a velocidade da retomada
da atividade.

Market Watch
Equities
Índice País 21-ago-20 Semana Agosto 2020 12M P/L P/VP Div. Yield Mk.Cap U SD bl
MSCI Mundo - 2.392 0,1% 3,8% 1,4% 14,2% 28,8x 2,7x 2,1% 51.186
Dow Jones EUA 27.930 0,1% 5,7% -1,1% 10,1% 23,9x 4,2x 2,3% 8.929
S&P 500 EUA 3.397 0,7% 3,9% 5,9% 20,1% 26,7x 3,8x 1,8% 2.421
Nasdaq EUA 11.312 2,4% 5,3% 26,5% 46,4% 65,6x 6,1x 0,8% 1.259
EuroStoxx Europa 3.260 -2,5% 2,7% -11,0% -0,1% 38,1x 1,6x 2,6% 2.421
FSTE 100 Inglaterra 6.002 -3,0% 1,8% -19,1% -14,0% 65,8x 1,5x 4,0% 1.259
Nikkei Japão 23.111 1,6% 6,5% -2,8% 11,0% 37,1x 1,8x 1,9% 3.342
MSCI Emerging M - 1.092 -0,4% 1,2% -2,0% 12,1% 19,2x 1,7x 2,3% 19.094
Shanghai Comp. China 4.719 1,8% 0,5% 16,1% 24,5% 18,0x 2,1x 1,8% 5.672
Ibovespa Brasil 101.521 1,1% -1,4% -11,7% 4,5% 66,2x 2,1x 2,9% 588
Mexbol México 38.096 -1,3% 2,9% -12,3% -4,2% 22,4x 1,8x 2,3% 225

Renda Fixa
Índices País 21-ago-20 Semana Julho 2020 12M Histórico: Juros U .S. - 2 e 10 anos
Barclays Aggregate Global 542 0,2% -0,4% 5,8% 5,3% 10Y - 2Y 2Y 10Y
2,5
Barclay High Yield Global 1.420 -0,3% 0,7% 0,4% 4,2%
JPM EM Bond Emerging 167 -0,2% 1,7% -1,8% 2,6% 2,0
Taxas de Juros
2Y U.S. Treasury EUA 0,14% -12,1% 35,9% -90,5% -90,3% 1,5

2Y Euro Bond U.E. -0,68% 6,1% -4,2% -12,5% 24,2%

1,0
2Y Brazil Bond Brasil 3,51% -0,5% 6,0% -28,8% -37,9%
10Y U.S. Treasury EUA 0,63% -12,8% 18,9% -66,6% -58,3% 0,5
10Y Euro Bond U.E. -0,51% 23,1% -3,2% -168,6% 26,4%
10Y Brazil Bond Brasil 7,22% -1,1% 10,1% 6,4% 0,3% -
ago-19 out-19 dez-19 fev-20 abr-20 jun-20 ago-20

Moedas & Commodities

U SD País 21-ago-20 Semana Julho 2020 12M DX Y vs Bloomberg Commodities Index
DXY EUA 93,25 -0,1% -0,1% -3,3% -4,5%
Euro Europa $ 1,18 -0,1% 0,2% 5,2% 6,3%
DXY BCOM Index
Libra Esterlina Inglaterra $ 1,31 0,2% 0,0% -1,4% 7,0% 105 95
Iene Japão $ 0,01 1,1% 0,0% -2,5% -0,2% 103 90
Yuan China $ 0,14 0,4% 1,0% -0,8% -3,6% 101 85
Real Brasil $ 0,18 -4,5% -7,1% 39,4% 34,8% 99
80
Peso México $ 0,05 0,9% 1,4% 16,2% 10,3% 97
75
BCOM

Comm 21-ago-20 Semana Julho 2020 12M

DXY

95
Petróleo WTI $ 42,34 -0,4% 4,4% -25,6% -17,1% 70
93
Petróleo Brent $ 44,35 -1,4% 1,9% -27,6% -20,5% 91
65
Minério de Ferro (Dalian) $ 119,21 0,1% 9,4% 29,6% 38,2% 60
89
Ouro $ 1.940,48 -0,7% -1,8% 27,4% 26,6% 55
87
Gás Natural (MMBtu) $ 2,45 12,2% 36,1% 9,6% 9,7%
85 50
Soja (bu) $ 904,75 0,6% 1,4% -7,6% -2,1%
Milho (bu) $ 340,50 0,5% 4,1% -14,8% -15,2%
Fonte: Bloomberg e BTG Pactual.

2
 Panorama Internacional
BTG Pactual Research – 24 de agosto de 2020

U.S.
Agenda macro volta a mostrar poucos indicadores relevantes. Vendas de novas casas de julho na terça-feira (25)
e a prévia de pedidos de bens duráveis de julho na sexta-feira (28) são os indicadores econômicos mais relevantes
no cenário global, excetuado pelo semanal novos pedidos de seguro desemprego e pela revisão do PIB do
segundo trimestre, ambos na quinta-feira (27).

No entanto, movimento mais importante do dia ficou por conta da FDA que, ao liberar um tipo de tratamento via
transfusão de sangue com anticorpos da Covid-19 com redução de 35% da mortalidade do vírus, levou os
mercados a operarem no campo positivo. Trump repercutiu a notícia e tenta acelerar a vacina até novembro,
quando acontecem as eleições americanas, fundamental para uma virada de mesa nas atuais pesquisas eleitorais.

Sobre o simpósio anual de Jackson Hole, mercado aguarda com cautela as falas de Jerome Powell, uma vez que
a Ata do FOMC da semana passada gerou pessimismo nos mercados globais por conta de um ceticismo da
autoridade americana com a velocidade da atividade local.

Ásia
Em relação ao coronavírus, a Índia ultrapassa a marca de 3,1 milhões de infectados e ocupa a terceira posição no
ranking absoluto de casos confirmados. Nas últimas 10 semanas, enquanto a média de novos casos no Brasil
crescem 5% na semana, na Índia esta taxa é de 20%. Logo, em menos de 2 semanas a Índia pode ultrapassar o
Brasil em número de casos da Covid-19.

Na China, apenas no domingo (30) serão divulgados os PMIs do país e que poderão refletir melhor a retomada
da atividade econômica – até lá, semana é vazia de indicadores. Os PMIs de domingo devem ganhar notoriedade,
após algumas pesquisas indicarem que a estratégia chinesa de enfrentamento da Covid-19 no campo econômico
foi equivocada: enquanto o Ocidente tratou de manter a renda do trabalho, a China fez políticas para preservação
das empresas. Ao que tudo indica, o resultado chinês tende a não ser promissor, uma vez que o consumo das
famílias tende a cair mais que o Ocidente.

Europa
Da mesma forma, a escassez de indicadores marca a semana. Apenas na sexta-feira (28), índices de confiança da
Zona do Euro serão divulgados, mas sem gerar muita expectativa dos mercados em relação a estes dados.

Portanto, os mercados europeus tendem a seguir o newsflow global, oscilando por conta de novidades no campo
geopolítico e em relação às vacinas potenciais contra o coronavírus.

3
 Panorama Internacional
BTG Pactual Research – 24 de agosto de 2020

Agenda
Semana 24- 28| Agosto
Data Hora País Evento Período Expect Anterior
24-ago 8:25 Brasil Central Bank Weekly Economists Surve -- --
25-ago 8:30 Brasil Foreign Direct Investiment (billions) Jul 3,58 4,75
25-ago 10:00 EUA New Home Sales (MoM) Jul 4,00% 13,80%
25-ago 10:00 Brasil IPCA-15 Aug 0,51% 0,30%
26-ago 8:30 EUA Core Durable Goods Orders MoM Jul 2,00% 3,60%
26-ago 8:30 EUA Durable Goods Orders MoM Jul 3,30% 7,60%
26-ago 10:30 EUA Crude Oil Investories (millions) -- -1,632
27-ago 8:30 EUA Continuing Jobless Claims (millions) -- 14,844
27-ago 8:30 EUA Initial Jobless Claims (millions) -- 1,106
27-ago 8:30 EUA GDP QoQ 2Q -32,50% -32,90%
27-ago 8:30 EUA PCE 2Q 1,30% -1,90%
28-ago 8:00 Brasil Unemployment Rate -- 13,3%
28-ago 8:30 EUA Core PCE YoY Jul 1,00% 0,90%
28-ago 8:30 EUA Core PCE MoM Jul 0,40% 0,20%
28-ago 11:00 EUA Services PMI Aug -- 50,00

4
 Panorama Internacional
BTG Pactual Research – 24 de agosto de 2020

Covid Status | Novas Infecções

Mundo Estados Unidos
Novas Infecções Médial Semanal NI por 100K hab. Novas Infecções Média Semanal NI por 100k hab.
400.000 4,0 90.000 25

350.000 3,5 80.000

70.000 20
300.000 3,0
60.000
250.000 2,5 15
50.000
200.000 2,0
40.000
10
150.000 1,5 30.000
100.000 1,0 20.000 5
50.000 0,5 10.000
- -
- -
10-abr
20-abr
30-abr

9-jul
9-jun
1-mar

29-jun

19-jul
29-jul
19-jun

8-ago
11-mar
21-mar

10-mai
20-mai
30-mai
31-mar

18-ago
21-jan
31-jan
10-fev
20-fev

Fonte: Bloomberg, John Hopkins e BTG Pactual. Fonte: Bloomberg, John Hopkins e BTG Pactual.

Reino Unido Rússia

Novas Infecções Média Semanal NI por 100k hab. Novas Infecções Média Semanal NI por 100k hab.
6.000 8,0 14.000 8

7,0 12.000 7
5.000
6,0 6
10.000
4.000
5,0 5
8.000
3.000 4,0 4
6.000
3,0 3
2.000
4.000
2,0 2
1.000 2.000
1,0 1

- - - -

Fonte: Bloomberg, John Hopkins e BTG Pactual. Fonte: Bloomberg, John Hopkins e BTG Pactual.

Índia B rasil
Novas Infecções Média Semanal NI por 100k hab. Novas Infecções Média Semanal NI por 100k hab.
80.000 30,0 40.000 14

70.000 35.000 12
25,0
60.000 30.000
20,0 10
50.000 25.000
8
40.000 15,0
20.000
30.000 6
10,0 15.000
20.000 4
5,0 10.000
10.000
5.000 2
- -
- -

Fonte: Bloomberg, John Hopkins e BTG Pactual. Fonte: Bloomberg, John Hopkins e BTG Pactual.
5
 Panorama Internacional
BTG Pactual Research – 24 de agosto de 2020

Macro Estimates
Fonte: Bloomberg
2017 2018 2019 2020 2021 2022
Mundo 3,90 3,60 2,90 (3,90) 5,10 3,45
América do Norte 2,40 2,80 2,10 (5,32) 3,75 2,77
América Latina 2,00 1,50 1,10 (6,41) 3,87 2,71
PIB (% a.a.) União Européia 2,60 2,00 1,50 (7,97) 5,53 2,61
Ásia 5,40 4,90 4,30 (0,60) 4,85 4,65
África 1,90 2,00 1,80 (3,50) 3,40 3,64
Economias Emergentes 4,90 4,90 4,30 (1,01) 4,98 4,83
América do Norte 1,77 2,75 2,04 0,46 0,49
América Latina 5,74 5,33 4,97 6,98 7,60
Taxa de
União Européia 0,15 0,23 0,24 0,05 0,06
Juros
Ásia 3,96 4,17 3,95 2,88 2,95
(% a.a.)
África 11,11 10,83 10,55 8,65 8,77
Economias Emergentes 5,06 5,16 4,95 4,48 4,57
América do Norte 2,30 2,60 1,90 1,09 1,79 2,04
América Latina 6,50 7,50 3,20 7,46 8,12 7,16
Inflação União Européia 1,70 1,90 1,50 0,65 1,26 1,51
(% a.a.) Ásia 1,70 2,10 2,30 1,76 2,05 2,16
África 11,80 8,60 8,00 8,95 8,77 8,61
Economias Emergentes 3,40 3,60 3,20 3,51 3,59 3,46
América do Norte 4,40 4,00 3,80 8,89 7,43 6,09
América Latina 10,60 10,40 10,30 13,25 12,23 12,24
Taxa de
União Européia 7,90 7,10 6,60 8,10 8,59 7,73
Desemprego
Ásia 3,80 3,60 3,50 4,31 4,16 3,99
(% a.a.)
África 23,80 25,00 28,50 34,05 32,75 31,40
Economias Emergentes 6,10 5,90 5,00 6,19 5,75 5,54

6
 Panorama Internacional
BTG Pactual Research – 24 de agosto de 2020

Disclaimer Padrão:

O conteúdo dos relatórios não pode ser reproduzido, publicado, copiado, divulgado, distribuído, resumido, extraído ou de outra forma referenciado, no todo ou em
parte, sem o consentimento prévio e expresso do BTG Pactual digital. Nossas análises são baseadas em informações obtidas junto a fontes públicas que consideramos
confiáveis na data de publicação, dentre outras fontes. Na medida em que as opiniões nascem de julgamentos e estimativas, estão naturalmente sujeitas a mudanças.
O conteúdo dos relatórios é gerado consoante as condições econômicas, de mercado, entre outras, disponíveis na data de sua publicação, de modo que as conclusões
apresentadas estão sujeitas a variações em virtude de uma gama de fatores sobre os quais o BTG Pactual digital não tem qualquer controle. Cada relatório somente é
válido na sua respectiva data, sendo que eventos futuros podem prejudicar suas conclusões. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade
futura. O BTG Pactual digital não assume nenhuma responsabilidade em atualizar, revisar, retificar ou anular tais relatórios em virtude de qualquer acontecimento
futuro.
Nossos relatórios possuem caráter informativo e não representam oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros em qualquer
jurisdição. As análises, informações e estratégias de investimento têm como único propósito fomentar o debate entre os analis tas do BTG Pactual digital e os seus
clientes. O BTG Pactual digital ressalta que os relatórios não incluem aconselhamentos de qualquer natureza, como legal ou contábil. O conteúdo dos relatórios não é e
nem deve ser considerado como promessa ou garantia com relação ao passado ou ao futuro, nem como recomendação para qualquer f im. Cada cliente deve, portanto,
desenvolver suas próprias análises e estratégias.
As informações disponibilizadas no conteúdo dos relatórios não possuem relação com objetivos específicos de investimentos, situação financeira ou necessidade
particular de qualquer destinatário específico, não devendo servir como única fonte de informaçõe s no processo decisório do investidor que, antes de decidir, deverá
realizar, preferencialmente com a ajuda de um profissional devidamente qualificado, uma avaliação minuciosa do produto e respectivos riscos face a seus objetivos
pessoas e à sua tolerância a risco. Portanto, nada nos relatórios constitui indicação de que a estratégia de investimento ou potenciais recomendações citadas são
adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal.
Os produtos e serviços mencionados nos relatórios podem não estar disponíveis em todas as jurisdições ou para determinadas ca tegorias de investidores.
Adicionalmente, a legislação e regulamentação de proteção a investidores de determinadas jurisdições podem não se aplicar a produtos e serviços registrados em outras
jurisdições, sujeitos à legislação e regulamentação aplicável, além de previsões contratuais específicas.
O recebimento do conteúdo dos relatórios não faz com que você esteja automaticamente enquadrado em determinadas categorias de investimento necessárias para a
aplicação em alguns produtos e serviços. A verificação do perfil de investimento de cada investidor deverá, portanto, sempre prevalecer na checagem dos produtos e
serviços aptos a integrarem sua carteira de investimentos, sendo certo que nos reservamos ao direito de eventualmente recusarmos determinadas operações que não
sejam compatíveis com o seu perfil de investimento.
O Banco BTG Pactual S.A. mantém, ou tem a intenção de manter, relações comerciais com determinadas companhias cobertas nos relatórios. Por esta razão, os clientes
devem estar cientes de eventuais conflitos de interesses que potencialmente possam afetar os objetivos dos relatórios. Os clientes devem considerar os relatórios apenas
como mais um fator no eventual processo de tomada de decisão de seus investimentos.
O Banco BTG Pactual S.A. confia no uso de barreira de informação para controlar o fluxo de informação contida em uma ou mais áreas dentro do Banco BTG Pactual
S.A., em outras áreas, unidades, grupos e filiadas do Banco BTG Pactual S.A.. A remuneração do analista responsável pelo rela tório é determinada pela direção do
departamento de pesquisa e pelos diretores seniores do BTG Pactual S.A. (excluindo os diretores do banco de investimento). A remuneração do analista não é baseada
nas receitas do banco de investimento, entretanto a remuneração pode ser relacionada às receitas do Banco BTG Pactual S.A. co mo um todo, no qual o banco de
investimento, vendas e trading (operações) fazem parte.
O BTG Pactual digital não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. O BTG Pactual digital tampouco irá dividir qualquer ganho de
investimentos com os investidores assim como não irá aceitar qualquer passivo causado por perdas. Investimentos envolvem riscos e os investidores devem ter prudência
ao tomar suas decisões de investimento. O BTG Pactual digital não tem obrigações fiduciárias com os destinatários dos relatórios e, ao divulgá-los, não apresenta
capacidade fiduciária.
O BTG Pactual digital, suas empresas afiliadas, subsidiárias, seus funcionários, diretores e agentes não se responsabilizam e não aceitam nenhum passivo oriundo de
perda ou prejuízo eventualmente provocado pelo uso de parte ou da integralidade do conteúdo dos relatórios.
Certificação dos analistas: Cada analista da área de Análise & Research primariamente responsável pelo conteúdo desse relatório de investimentos, total ou em parte,
certifica que: i) Todos os pontos de vista expressos refletem suas opiniões e pontos de vista pessoais sobre as ações e seus emissores e tais recomendações foram
elaboradas de maneira independente, inclusive em relação ao BTG Pactual S.A. e / ou suas afiliadas, conforme o caso. ii)nenhuma parte de sua remuneração foi, é ou
será, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas aqui contidas ou relacionadas ao preço de qualquer valor mobiliário
discutido neste relatório.
Parte da remuneração do analista é proveniente dos lucros do Banco BTG Pactual S.A. como um todo e/ou de suas afiliadas e, consequentemente, das receitas oriundas
de transações realizadas pelo Banco BTG Pactual S.A. e / ou suas afiliadas.
Quando aplicável, o analista responsável por este relatório e certificado de acordo com as normas brasileiras será identificado em negrito na primeira página deste
relatório e será o primeiro nome na lista de assinaturas.
O Banco BTG Pactual S.A., atuou como coordenador-líder ou coordenador de uma oferta pública dos ativos de emissão de uma ou mais companhias citadas neste
relatório nos últimos 12 meses. Também atua como formador de Mercado de ativo de emissão de uma ou mais companhias citadas neste relatório.
Para obter um conjunto completo de disclosures associadas às empresas discutidas neste relatório, incluindo informações sobre valuation e riscos, acesse
www.btgpactual.com/research/Disclaimers/Overview.aspx