Instituto Superior Politécnico de Manica

Produtos / instrumentos
Financeiros
Definição e características
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Certificado/ Recibo de Depósito
Bancário (CDB/RDB)- São títulos de
renda fíxa emitidos pelos bancos
comerciais/ múltiplos e bancos de
investimentos destinados lastrear
operações de financiamento de
capital de giro.
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A principal diferença entre o CDB e o
RDB é a possibilidade do certificado
de depósito bancário ser transferido
a outros investidores por endosso
nominativo.O RDB é um único título
intransferível.
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A remuneração destes títulos pode basear-se
em:
a) taxa prefíxada
b) taxa pós-fixada
c) taxa flutuante, atrelada á variação de
algum índice.
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EXEMPLO – ESTRUTURA DA TAXA
Um banco anuncia pagar 22,6% ao ano para
aplicação em CDB de sua emissão. É projetada
uma inflação de 7,2% ao ano e o mercado vem
trabalhando, com referencial da taxa de juros
( taxa de juro livre de risco), de 6% ao ano
pagos pelo livro de poupança.
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Admita uma taxa de IR de 20% calculada por
ocasião do resgate sobre os rendimentos.
Calcular, para o período de um ano.
a. taxa efectiva bruta e líquida do IR
b. taxa real de juro
c. taxa de risco embutida na remuneração do
CDB
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EXEMPLO 2
Admita uma aplicação de $200.000,00 em
um título de renda fíxa (CDB) pelo prazo de
36 dias corridos. No período existem 24 dias
úteis. A remuneração do título é definida na
taxa prefixada de 11,9% ( base 360 dias),
sabendo que o IR e de 22,5%.
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Determinar:
a. valor líquido do resgate
b. taxa efectiva líquida anual
c. taxa efectiva líquida ao ano over.
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2. Certificado de depósito
interfinanceiro (CDI)
São títulos que suportam as
operações do mercado
interfinanceiro. Estão isentos de
impostos.
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EXEMPLO 3-
CDI COM TAXA OVER
a. Um CDI está pagando no mercado a taxa
bruta efectiva de 20,6% ao ano. A aliquota de
IR é de 20%, incidente sobre os rendimentos
totais por ocasião do resgate. Pede-se
transformar a taxa de remuneração líquida do
CDI em taxa over mensal, admitindo a
existência de 23 dias úteis no período.
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3. Hot Money- são operações de curtíssimo
prazo visando atender as necessidades
imediatas de caixa das empresas. As taxas
aplicadas para este tipo de operações são CDI
acrescida de spread.
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Exemplo: Admita uma operação hot-money
contratada por três dias úteis no valor de
$2.500.000,00. As taxas over nominais
mensais estabelecidaᵒs para cada dia são,
respectivamente de 1,90%, 2,20% e 2,16%.
São computados 23 dias úteis no período da
operação.
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O banco intermediário cobra um spread de
0,09% ao dia, incidindo também IOF de
0,0041% ao dia, descontado
antencipadamente.O IOF é pago diariamente
e os juros e o spread sãoacumulados ao
montante da dívida e liquidados ao final da
operação (3ᵒ dia).
Determinar os valores envolvidos na
operação e o custo efectivo.
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• 4. Desconto de duplicata e nota promissórias
É um adiantamento de recursos feito pelos
bancos respeitante a títulos. Nesta operação
o cliente recebe adiantamento
correpondente aos valores de titulos
transferindo a responsabilidade de cobrança
da dívida.
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• Exemplo:
• Um título de $70.000,00 é descontado junto
a um banco 46 dias antes de seu vencimento.
A taxa de desconto cobrada é de 2,7% a.m.
Sendo cobrado IOF de 0,0082% ao dia que
incide sobre a operação. É cobrado também
um adicional de IOF de 0,38% sobre o valor
do título.
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O banco cobra ainda uma taxa de abertura
de crédito (TAC) de 1,5% sobre o valor
nominal do título noacto da libertação dos
fundos. Calcular os diversos valores do
desconto e o custo efectivo mensal do
empréstimo
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5. factoring- também conhecido por
facturação – é uma operação voltada
sobretudo a prestação de serviços as
pequenas e médias empresas, com o
objectivo de efectuar uma gestão de caixa e
estoques, controle de contas a pagar e a
receber,negociações com forncedores etc.
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O factoring- consiste em adquirir os títulos
de crédito provenientes da actividade
empresarial de forma definitiva, assumindo
todo o risco inerente ao crédito concedido
pela empresa vendedora.
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Modalidades de factoring:
Factoring tradicional- que envolve a
aquisição a vista de direitos creditórios
provenientes de vendas a prazo realizadas
por uma empresa- clientes.
A empresa de factoring pode controlar os
fluxos de caixa da empresa cliente,
exercendo efectivamente a gestão financeira
de curto prazo.
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• Pode ser praticada pela intermediação na
compra de matérias primas para empresas
clientes. Deste modo por meio de negociação
directa com os fornecedores o factoring pode
conseguir melhores condições de compra,
colaborando com os resultados operacionais
da empresa cliente.
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Outra modalidade envolve um adiantamento
de recursos por conta de vendas ainda não
realizadas, obrigando a empresa cliente a
resgatar a operação junto a casa factoring
em data futura.
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Agentes da operação de factoring:
Empresa de factoring ou factor
Empresa cliente ou cedente dos direitos
creditórios
Empresa compradora dos bens e serviços
também conhecida como sacada ou
devedora.
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Exemplo: Admita que uma empresa de
factoring esteja operando da forma seguinte:
Custo de oportunidade do capital ( taxa
efectiva ) 2,1% a.m
Impostos (PIS, CPMF etc), 1,1%
Despesas fíxas, 0,6%
Despesas bancárias 0,3%
Margem de lucro 1,4%
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Valor nominal ( valor de face) dos títulos:
$120.000.00
Prazo de vencimento: 30 dias
Pretende-se: o cálculo do valor a ser aplicado
sobre o valor dos títulos em negociação:
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6- Commercial papers
Commercial papers-são títulos de crédito
emitidos visando à captação pública de
recursos para o capital de giro das empresas.
O título é negociado no mercado,
constituindo-se um importante mecanismo
de financiamento para as campanhias de
capital aberto alternativamente ao sistema
bancário.
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Valor de emissão-( desconto+ despesas)= valor
liquido
Exemplo1: Admita uma empresa que tenha
decidido captar $9 milhões por meio da emissão
e colocação de commercial papers por 90 dias. A
empresa oferece aos investidores uma taxa de
desconto de 2,4% no trimestre, além de incorrer
em despesas de emissão, lançamento, registo
etc, em percentual equivalente a 0.5% do valor
de captação.
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Apurar o valor de negociação do título (valor
descontado), valor líquido recebido pela
empresa e o custo efectivo da operação.
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Exemplo:
Uma empresa negocia um papel comercial
para 120 dias por $9.400,00. O valor nominal
desse título é de $10.000,00. Determinar a
taxa de rentabilidade correspondente a um
mês.
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7- Warrants-
Constitui-se numa opção de compra, dentro de
um prazo preestabelecido de certa quantia de
ações a determinado preço definido por preço de
exercício.
O preço da opção de compra é firmado no
lançamento do título e os investidores de
warrants não recebem dividendos ou assumem
direito de voto em assembleia de accionistas
enquanto não definirem sua opção de compra
das ações.
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O valor teórico de um warrant é calculado
pela diferença entre o preço de mercado das
ações e o preço da opção definido no título e
multiplicada, ainda, pela quantidade
estabelecida para a troca, ou seja:
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Vw=N(Ps-Pe)
Vw= valor teórico de um warrante
N= quantidade de ações que podem ser
adquiridas com um warrant
Ps=preço de mercado da ação objecto da
opção definido para o exercício da acção de
compra.
Pe- preço exercicio
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• Exemplo:
• 1.Se uma empresa definir uma opção de
compra por três ações por warrants e um
preço de exercício de $17,00 por acção,
determinar o valor teórico do warrants
quando o preço da acção no mercado atingir a
$19,00.
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O valor teórico é o preço mínimo que espera-
se que o título seja negociado no mercado.
O warrants pode ser negociado no mercado a
um preço superior a seu valor teórico, em
razão de expectativas optimistas dos
investidores com relação ao desempenho do
preço da acção.
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8- Títulos convertíveis
Trata-se de uma forma de opção em que o
investidor adquirir acções da empresa
emitente a um preço e quantidade
previamente definidos.
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O preço a que o titulo pode ser convertido em
ações é denominado de preço de conversão,
definindo-se prémio ao investidor a diferença
entre o preço de mercado da acção e o preço
de conversão do titulo.
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• A empresa assume o compromisso de resgatar
o titulo ao final do prazo de emissão pelo seu
valor de face, desde que não tenha sido
convertido em acções.
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Exemplo: Se um título apresenta um preço de
conversão de $ 5,00 e seu valor de face
encontra-se definido em $ 1.000.00, a
quantidade de acções que podem ser
adquiridos com a conversão de cada título
atinge 200 ações ou seja:
Ações convertidas: $1000,00/$5.00=200
acções
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O valor de conversão de um título é obtido
pelo produto das ações convertidas pelo seu
preço de conversão.
Assim, se o preço de mercado de cada ação
atingir $3,50, 0 valor de conversão totaliza
$700.00 ( 200*3,50).
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• A diferença entre o valor de face do título
( $1.000,00) e seu valor de conversão
($700,00), representa o prémio que o
investidor paga ao exercer a opção de troca
do título por acções da empresa. Na verdade,
o investidor recebe $300,00 a menos do que
pagou pelo título convertível ($1.000,00).
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Se por acaso o preço da acção subir para
$4,00 o título valoriza-se para 800,00,
recebendo o valor de $200. Para o investidor é
interessante converter o título somente
quando as acções atingirem o preço de
mercado de $5,00 ou mais.
Tanto os Warrants como os títulos
convertíveis em acções são fontes adicionais
de financiamentos das empresas.
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A administração da empresa ao utilizar esses
instrumentos para captação de fundos, deve
avaliar efectivamente os riscos envolvidos nas
operações, motivada principalmente pela
diferença entre o valor do título no mercado e
o valor acordado entre as partes na operação
é que vai determinar o ganho do comprador e
a perda para a empresa vendedora.
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Os Warrants e os títulos convertíveis
apresentam diferentes influências sobre os
fluxos de caixa das empresas. O exercício de
um warrants conforme foi demonstrado
anteriormente envolve uma efectiva entrada
de recursos em caixa; o exercício de um título
convertível reflete unicamente uma troca de
ativos ou seja um título por outro sem reflexos
sobre o caixa.
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Exemplo: Admita ilustrativamente que uma
empresa tenha lançado um título convertível em
acções ( obrigações, por exemplo) O prazo de
emissão é de cinco anos. O valor de face do título
é de $1000.00 e paga juros semestrais de 6%,
sendo o principal reembolsado ao final do prazo
estabelecido.
Pretende-se:o calculo do valor do título sem a
claúsula de conversibilidade que é obtido através
da seguinte fórmula:
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Po= ∑nj C/(1+k)j+Pn/(1+k)n
Onde:
K- taxa de retorno requerida pelo mercado
para titulos de dívida não convertíveis da
empresa
C- os rendimentos periódicos (semestrais, na
ilustração) prometidos pelo título
Pn- o valor principal a ser reembolsado ao
final do prazo de emissão do título.
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Para uma taxa de retorno semestral exigida
pelo mercado de 8%, pretende-se o cálculo do
valor do título para os investidores.
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Exemplo:
Ao se admitir ainda que o título tenha sido
lançado com conversão em 289 acções da
empresa ( preço de conversão de $3,46 por
acção: $1000,00/289 ações e que o preço de
mercado dessas acções alcance a $3,17, o valor
de conversão do título atinge a $ 916,13 ( 289
ações * $3,17), tornando atraente a conversão
do investimento em ações da empresa.
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O agio da conversão é definido em : $916,13-
$865,80= $50,33, representando a diferença
entre o valor de mercado e seu valor como
título de renda fíxa.
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10. Debêntures- é um titulo de dívida de
médio e longo prazo, que confere a seu
detentor um direito de crédito contra a
companhia emissora. Quem investe em
debentures se torna credor dessas
companhias.
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• Admita uma debênture emitida por três anos
a uma taxa nominal de juro de 10%a.a., com
capitalização semestral. O título é vendido
com deságio de 3.75% sobre seu valor de
face ( valor ao par) de $1000.00 cada um.
Determinar o rendimento efectivo do título.
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11. Títulos públicos prefixados-
No Brasil na bolsa de valores de rio de janeiro
negoceia títulos públicos federais, estaduais e
municipais, de todos tipos e vencimentos, de
forma electrónica. A cotação do título é
estabelecida com base em suas taxas de
rentabilidade. Desta forma. Quanto maior for
a taxa de remuneração do título menor o seu
valor e vice versa.
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12. Título público: Letra de Tesouro Nacional
(LTN)
13- Título Público: Letra Financeira do
Tesouro (LFT)