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Alexandre Pitombo
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002.366.271-98
 Alexandre Pitombo
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HGRU11 RECR11 RINV11 NAVT11

HGBS11 WHGR11 TRXF11 RBRX11
MORC11 BRCR11 QAGR11 BARI11
PATC11 RELG11 MCCI11 MCHY11
RCRB11 KNRI11 KFOF11 HFOF11
CPTS11 TEPP11 RBRP11 PVBI11
LASC11 RFOF11 FATN11 BREV11
KNIP11 KCRE11
Dados Econômicos

Esta semana não tivemos grandes novidades de notícias econômicas. O único ponto a
destacar é que os juros futuros seguem subindo. O Tesouro IPCA 2035 já está em 5,43%,
patamares de meados de junho. Apesar disso, os fundos imobiliários seguem no processo de
valorização.

Na próxima semana teremos a divulgação do IPCA e isso vai dar mais sinais de para onde os
juros podem ir.

Carteira recomendada

Reforço que a Carteira Recomendada consta em todos os relatórios semanais, com a

atualização de se o fundo está com recomendação de “compra” ou “manutenção”. Ela pode
ser encontrada ao final do relatório, depois dos comentários sobre os fundos.

Esta semana vamos colocar KCRE11 em manutenção, conforme explicado adiante e na

espera do próximo rendimento e da reação dos investidores, nada relacionado ao
operacional do fundo, mas à possível reação dos investidores com o próximo rendimento
que será menor.

Também vamos colocar RFOF11 em manutenção, como explicado adiante.

Alexandre Pitombo
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O que comprar na carteira

A cada 15 dias fazemos os destaques de compra da carteira recomendada, mas, antes de

entrar nesses destaques, não posso deixar de fazer um destaque fora da carteira, que é KNIP11,
como explicarei adiante. No comparativo com outros FIIs de recebíveis, tenho visto o fundo
com um desconto bastante exagerado em razão da queda dos rendimentos. Logo a inflação
volta para patamares normais e não descarto o fundo buscar o seu valor patrimonial
novamente.

Caso o investidor seja qualificado, o fundo da Kinea é uma excelente opção de compra no
momento.

Em nossa carteira, no setor logístico, o fundo da RBR, o RBRL11 é o grande destaque para
compra no momento, o qual, por sinal, anunciou um excelente rendimento de R$ 0,72 nesta
sexta-feira.

Em Lajes, o JSRE11 tem ficado para trás e o fundo é proprietário de excelentes imóveis, o seu
valor por m² está ficando muito baixo e o seu rendimento nem é tão ruim.

Em recebíveis, começaria as compras com HSAF11, fundo da HSI que tem rodado muito bem
e mesmo assim tem um desconto de 8,50% do VP, gerando juros implícitos de praticamente
9,50% + IPCA. E aqui vem o comparativo no primeiro parágrafo deste tópico, o KNIP11 gera
juros implícitos, nesta medida, de 9,09% + IPCA e é simplesmente o maior FII do mercado.

Ainda em nossa carteira, BARI11 é a segunda opção em recebíveis. O mercado pune o fundo
como se tivesse um problema de inadimplência e perda patrimonial, quando na verdade
tem uma redução temporária de rendimentos, como já havia adiantado que deveria
acontecer. O desconto de quase 15% do valor patrimonial é muito exagerado para a
qualidade do fundo e a resiliência que mostrou ao longo do tempo.

Por fim, setor de shoppings, FIGS11 segue ficando para trás, mas com excelentes rendimentos
e vejo como ótima opção.

Alexandre Pitombo
alexandre_pitombo@hotmail.com
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 HGRU11
O fundo de renda urbana da CSHG é um daqueles ativos que considero de excelente
qualidade. Neste exato momento calculo que o seu preço justo fiquei próximo de R$ 140,00,
considerando os juros e os valores das cotas dos pares neste momento. Esse preço muda o
tempo todo, por isso não gosto da ideia de ter preço teto nas planilhas de carteira
recomendada.

Neste caso, no entanto, acho importante destacar este preço e reforçar com o assinante que
o fundo fará, dentre logo, uma emissão grande e com a possibilidade de o investidor
subscrever um número elevado de cotas.

Normalmente no período de emissão é comum verificarmos quedas na cotação do fundo.

Não quero colocar o fundo em manutenção neste momento, pois quem não tem o fundo,
se não tiver na emissão, não poderá participar do período de preferência.
Alexandre Pitombo
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No entanto, importante este texto para reforçar com o investidor
002.366.271-98 de que, quem tem, o ideal
é esperar a emissão e não comprar mais nada agora. Quem não tem, deve fazer uma posição
bem pequena para participar dos direitos de preferência e tentar aumentar a posição em
sobras e montante adicional, quem sabe até conseguir aumentar em umas 4 vezes a sua
posição com este movimento.

Este pode ser um movimento bem interessante para a carteira do investidor.

Um exemplo de quem não tem o fundo. A minha recomendação seria comprar 1% da

carteira em HGRU11, mas limitado ao valor de R$ 140,00, não pague acima deste valor. Este
já é um valor bem elevado, mas pode fazer sentido lá na frente. Depois, exerça os direitos de
preferências, sobras e montante adicional. Isso pode te levar para uma posição de uns 3% ou
até mais. Além disso, caso a cotação realmente caia no período da emissão, o que
normalmente acontece, então é possível aumentar mais a posição. A questão é que nunca
sabemos o dia de amanhã, se a cotação vai ou não cair e como calculo este valor justo para
o fundo, então seria interessante já garantir participar da emissão.

RECR11
O fundo divulgou o seu rendimento na sexta e pagará R$ 0,60. O fundo já divulgou o seu
relatório gerencial e podemos verificar que a redução do rendimento é reflexo da deflação.
O fundo que também apura a inflação de que vai gerar a distribuição de rendimentos pelo
regime competência, acaba sentido este período de inflação mais baixo e até de deflação.
Não tem muito escapatória, todos os fundos que seguem este modelo sentem
consideravelmente este impacto.

Não vejo nenhum motivo para preocupação, mas, infelizmente a maioria dos investidores
não gostam de reduções de rendimentos nesses patamares e o fundo pode ter algumas
desvalorizações.

Se o fundo voltar a abrir descontos de 10% sobre o valor patrimonial, entendo que voltamos
a ter grandes oportunidades, sendo o único fundo da REC que colocaria em uma carteira.

RINV11
O fundo divulgou que ajustou o valor de emissão para o seu novo valor patrimonial, o qual é
de R$ 108,44. Assim, o fundo mantém a emissão no valor patrimonial, com base na data mais
atualizada e deixa a emissão mais atrativa para o investidor do fundo, reforçando a opção de
subscrição.

Alexandre Pitombo
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NAVT11
O fundo convocou AGE para o dia 20/09, às 15h, que será realizada virtualmente pela
plataforma Webex para decidir sobre uma cisão parcial do fundo.

A proposta da assembleia é fazer com que do NAVT11 passem a existir 3 fundos, sendo que 2
deles já existem.

A divisão proposta pelo fundo é resumida na

imagem ao lado.

Se aprovada, os cotistas poderão escolher por uma

das opções ao lado, desde que preencham alguns
pré-requisitos necessários para cada opção.

A opção 1 seria ir para um Fundo de Investimento

Multimercado aberto (FIM aberto), mas este é
exclusivo para investidores profissionais. Consequentemente, não terá as cotas negociadas
em bolsa e não é possível dizer que manteria as cotas de FIIs que estão na carteira.

A segunda opção é exclusiva para cotistas que tenham a custódia na XP e sejam clientes XP.
Seria criar um segundo FII, o NAVT2, o qual venderia integralmente o seu patrimônio e depois
subscreveria cotas de IMOV11. Feito isso, o NAVT2 seria liquidado e as cotas de IMOV11
entregues aos cotistas. Algo semelhante com o que fez GCFF11 e GCRI11. Só que aqui seria um
pouco diferente, pois o IMOV11 é um cetipado da XP, ou seja, não é negociado na B3, mas só
no mercado balcão.

O IMOV11 é um hedge fund da Navi, atualmente com 49% do patrimônio em CRIs, 32% em
FIIs e 15% em ações, sendo o restante no caixa. Em CRIs a sua carteira é pequena, poucos
créditos, e com uma rentabilidade bem elevada, de 9,40%+IPCA e 5,30%+CDI.

O IMOV11 terá taxa de administração de 1,50%, enquanto o NAVT11 é de 1%, sendo que a
performance é igual.

Bem, já escrevi em outras oportunidades sobre a minha visão de que FIIs cetipados são um
retrocesso para a indústria de FIIs e toda a defesa que fazemos sobre liquidez. Além de
entender que pode gerar um excesso de taxas. Então a minha visão é ruim a ida do investidor
para NAVT2.

Por fim, o cotista que não se manifestar ficará com NAVT11, exatamente como ele está
atualmente.

Como será o novo NAVT11 é que não se sabe. Qual será o seu tamanho? Depois de tudo isso
o fundo vai querer fazer uma emissão de cotas pois o fundo vai ficar pequeno demais? Se
ficar pequeno demais, como será o foco no fundo.

O movimento parece totalmente desnecessário, transforma um FII em um FIM Aberto, passar

Alexandre Pitombo
parte do seu patrimônio para umalexandre_pitombo@hotmail.com
FII Cetipado que já existe e manter o NAVT11, justamente
002.366.271-98
agora que NAVT11 vem gerando excelentes resultados e deve ter distribuições bem elevadas
no segundo semestre.

Possivelmente o movimento foi idealizado por algum grande cotista que deseja fechar
rapidamente o GAP entre valor de mercado e valor patrimonial.

A minha visão como analista e como cotista é manter o NAVT11 e não migrar; no entanto, será
necessário avaliar muito bem como ficará o fundo após esta cisão.

O fundo teve neste mês de julho um lucro líquido de R$ 1,56, enquanto distribuiu R$ 1,00.
Nos últimos 12 meses o fundo já acumula R$ 1,55 de rendimentos acumulados e não
distribuídos, o que possibilita o fundo fazer boas distribuições neste segundo semestre.

As suas posições tiveram boas valorizações e a sua maior posição é em ONEF11, a qual teve
uma excelente valorização.

Assim, o cotista poderá decidir se aprova ou não a cisão e depois precisará escolher em qual
parte do fundo ficará. A minha visão seria manter o NAVT11 e depois da cisão acompanhar
atentamente para vender o fundo e trocar por outra posição, especialmente de NAVT11 ficar
muito pequeno.
Importante, quem optar pelo FIM Aberto ou NAVT2, precisará informar o seu preço médio ao
administrador, para o cálculo do imposto de renda em razão da liquidação. Não esqueça
disso ou terá uma tributação possivelmente desnecessária.

HGBS11
No último relatório escrevi sobre o vencimento antecipado dos CRIs Goiabeiras e os impactos
no fundo; no entanto, necessário revermos esses impactos, os quais não serão negativos
como escritos anteriormente, mas positivo e neutro.

No relatório anterior escrevi sobre um impacto de redução do VP de aproximadamente R$

7,00, uma vez que os CRIs estavam contabilizados por R$ 99 milhões, mas, dada a
participação que receberia no imóvel, isso geraria essa redução.

Ocorre que os dados do informe trimestral não coincidem com os da demonstração

financeira, tanto que nesta semana, no dia 04/09, o informe trimestral foi substituído por um
que faz os valores dos CRIs refletirem os que estão na demonstração financeira. Os valores
contabilizados desses CRIs, diferente do que constava naquele informe trimestral que agora
foi inativado, não é de R$ 99 milhões, mas sim de apenas R$ 12,5 milhões. Isso ocorre pelo
fato de que o fundo já fez provisões para essas perdas, mas o informe trimestral, que traz o
detalhamento de valores por CRIs, não apresentava
Alexandre Pitombo os valores com provisão, mas com a
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substituição passou a fazer. 002.366.271-98

Assim, este movimento de excussão da garantia não vai gerar uma redução do VP do fundo
na ordem de aproximadamente R$ 7,00, como analisado inicialmente, mas na verdade um
aumento do VP do fundo na ordem de aproximadamente R$ 1,20.

É possível que ainda haja uma discussão se esse PDD já feito precisaria impactar ou não o
rendimento com a excussão da garantia, já que poderia ser considerado como passando pelo
caixa. A minha interpretação é que, desde a decisão do MXRF11, não há motivos para
impactar o rendimento, simples assim.

Aproveitando tal situação, verifiquei um ponto que é muito difícil de ser observado e estava
deixando passar sobre o Goiabeiras, no qual o fundo, apesar de ter 54% do imóvel, ele já tem
pagado quase que 100% das despesas do Goiabeiras. Isso não é possível de ser visto nos
relatórios gerenciais ou na demonstração financeira ou qualquer outro documento que não
a planilha de fundamentos do fundo. Com base na planilha podemos verificar que o prejuízo
de 100% do shopping é quase igual ao prejuízo contabilizado pelo fundo em sua
participação, ou seja, o fundo já vem pagando integralmente por todas as despesas do
shopping. Possivelmente o outro sócio do shopping não tem conseguido pagar essas
despesas e alguém precisa pagar, no caso, o fundo HGBS11.

Assim, aquela possibilidade negativa de o fundo também vir a ser impactado negativamente
em sua receita em razão do aumento da sua participação no shopping, não existe, pois isso
já ocorre.
Com essa revisão daquelas premissas, passamos que o vencimento antecipado do CRI
Goiabeiras só trará benefícios para o fundo, pois vai aumentar o valor patrimonial, a receita
total do fundo não vai se alterar e o fundo passará a ter o controle do shopping, ficando em
uma posição melhor para fazer eventuais alterações e investimentos que o shopping precisa
para voltar a ser lucrativo.

O fundo divulgou que o período de sobras, que inicia na próxima segunda, dia 11/9, e encerra
na sexta, dia 15/9, vai gerar um montante de 462,9427% para dada cota subscrita.

Isso decorre do fato de que o fundo captou apenas R$ 101 milhões.

O valor de subscrição está próximo da cotação, mas ainda vale a pena para quem tem o
dinheiro. Entendo que quem precisa vender as cotas, como possivelmente teria que pagar
muito IR neste momento, não valeria muito à pena.

WHGR11
O fundo está realizando AGE, com envio de voto, para decidir sobre a possibilidade do fundo
comprar ativos em conflito de interesseAlexandre
e sem aPitombo
necessidade de convocar novas assembleias
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para decidir. 002.366.271-98

O objetivo é permitir que o fundo adquira ativos, como FIIs, CRIs ou outras participações que
sejam administrados pelo seu administrador, ou seja, pela XP Investimentos. Isso é quase
essencial para o fundo não ficar limitado em comprar ativos, visto que a XP Investimentos é
um grande administrador e o fundo não ter esta aprovação o deixaria bastante limitado.

Outros fundos já fizeram isso e o WHG está fazendo neste momento.

TRXF11
O fundo divulgou o seu relatório gerencial de agosto e podemos verificar que o lucro líquido
por cota foi de R$ 0,73, abaixo do rendimento distribuído de R$ 0,90. Isso não preocupa com
uma possível redução de rendimento neste semestre, pois o fundo tem bons ganhos de
capital que não só vão manter o bom rendimento, como gerar uma distribuição extra em
dezembro.

O fundo ajustou o seu guidance e agora tem uma expectativa de distribuir R$ 0,90 entre
agosto e novembro e R$ 1,70 em dezembro, ou seja, teremos uma distribuição elevada no
final de ano (natal feliz). O guidance efetivo manteve-se entre R$ 0,85 a R$ 0,90, mas o fundo
apresentou como grande a possibilidade das distribuições acima. Importante destacar que
hoje o rendimento recorrente do fundo ficaria próximo de R$ 0,75. Este dado é importante
conhecermos, caso o mercado exagere demais a cotação do fundo para cima.

Outro dado do relatório que acho interessante de destacar, pois ajuda a entender um dos
motivos de ter gostado da tese do fundo desde o início, são duas fotos do imóvel que passará
por expansão:

Alexandre Pitombo
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Fonte: Relatório gerencial de agosto de TRXF11

Este é o ponto que sempre destaquei do fundo, o seu terreno a possibilidade de isso gerar
expansões, mas não só isso, a possibilidade de isso gerar outros aproveitamentos que não só
para o supermercado. Isso gera muito valor para o imóvel, não é só uma construção grande
e que não vai ter flexibilidade de uso. Isso gera muito valor no longo prazo e nos dá bastante
tranquilidade de ter o fundo.

RBRX11
O fundo ratificou alguns dados de sua 3ª emissão, na qual tinha sido anunciada em março
deste ano, alterando o preço de emissão que antes era de R$ 97,83 e agora passa a ser de R$
96,24, praticamente no atual VP do fundo. E agora não haverá mais taxa de distribuição, isso
mesmo, o fundo excluiu a taxa que anteriormente era de R$ 2,17. Essa parte foi substituída
pela seguinte: “(v) excluir a previsão da Taxa de Distribuição Primária, e consequentemente
prever que os custos serão integralmente arcados pelo Fundo” – Fonte: comunicado ao
mercado de RBRX11 de 01/09/2023. Ou seja, na verdade a emissão não é custo zero, mas o
fundo que vai pagar.

Enquanto temos vistos outras Gestoras arcando com todas as despesas da emissão ou
custeando pelo menos as taxas de comissão, em RBRX11 a RBR decidiu que a conta fosse
paga pelo fundo.
Alexandre Pitombo
Este formato no final faz com quealexandre_pitombo@hotmail.com
a emissão seja abaixo do valor patrimonial, o que costuma
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ser péssimo para um FII de CRI ou um FoF; no entanto, não vou fazer críticas à RBR, visto que
os custos de emissão serão extremamente baixos, estimados em apenas 0,22%. Neste caso,
não faz muita diferença se o fundo paga ou se o novo cotista paga, ele realmente não
impacta em nada. Além disso, o pipeline é de CRI com juros acima da média do fundo.

Esse destaque fica mais do ponto de vista educacional, para o investidor saber o que olhar
em todas as ofertas, aqui em RBRX11 não há problema nenhum e o principal foi feito, emissão
no VP e o custo ficou insignificante nisso tudo.

O montante inicial é de R$ 196.749.495,12, com fator de proporção de 1,08702932118.

Ainda assim o preço de emissão está acima do preço de mercado, não sendo
matematicamente atrativo participar da emissão.

O pipeline da emissão segue o mesmo já registrado no relatório de 26/03/23, ou seja, superior

à média do fundo. Todos atrelados ao CDI e com spread bem elevado, na média de 4,32%. A
emissão parece criar muito valor ao fundo, pois aumenta o seu portfólio, melhora a sua taxa
média, mantém um foco em CDI com spread elevado, o que deve seguir gerando excelentes
resultados. Apenas digo “parece” pois não conhecemos os devedores, o que só será
conhecido após, mas a tendência é manter o perfil do fundo, mas com devedores diferentes,
o que melhora consideravelmente a relação de risco do fundo.
A diferença para o valor de mercado está bem elevada neste momento e, por enquanto, não
faz muito sentido participar, mas é algo para o investidor acompanhar. Sei que muitos
assinantes possuem, pois lá em março recomendei algumas vezes a compra do fundo,
quando o seu desconto estava exagerado. E mesmo passada esta valorização, sigo vendo o
fundo como uma boa opção de compra.

Vejo que a emissão cria bastante valor para o fundo, pois aumenta o seu portfólio, o que é
importante para a sua estratégia e aumenta o spread médios de juros da carteira.
Precisaremos conhecer melhor as operações que serão compradas, mas não costumam
divergir muito da estratégia do fundo.

MORC11
O fundo divulgou o seu relatório gerencial de julho. Com base neste relatório podemos ver
que o fundo incorporou o MATV11, como já previsto. Esta incorporação ocorreu no último dia
de julho, mas segundo o Gestor, os seus efeitos são a partir do primeiro dia de agosto. Para
realizar esta incorporação foi vendida todas as posições que MATV11 tinha e isso gerou,
segundo o fundo, um prejuízo de R$ 0,38, o qual foi carregado para dentro de MORC11. Muito
possivelmente este impacto no resultado que fez o fundo fazer uma distribuição de “apenas”
R$ 0,98 (como se este valor pudesse ser chamado de apenas), mesmo tendo um lucro líquido
de R$ 1,41. Alexandre Pitombo
alexandre_pitombo@hotmail.com
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Agora o dado curioso, mesmo com o carrego de resultado negativo de R$ 0,38, a
incorporação do MATV11 gerou um aumento do valor patrimonial do fundo MORC11 de R$
1,12, segundo este relatório. Isso ocorre pelo fato de que a venda do patrimônio de MATV11
gerou um valor patrimonial superior àquele previsto na relação de troca e explicado no
relatório do DesmistificandoFII de 30/07/2023.

O fundo explica no relatório que os efeitos são a partir do início de agosto, mas este aumento
do valor patrimonial já pode ser observado no último informe mensal, que fez o valor
patrimonial do fundo aumentar.

Esse foi um impacto pontual e o fundo ainda mantém o seu Guidance de R$1,00 e R$1,50
por cota.

BRCR11
O fundo divulgou em seu relatório uma nova locação de um andar no Diamond Tower,
referente a 2.051 m². Essa locação foi feita no andar em que a locatária anterior rescindiu
antecipadamente seu contrato, assim, o andar não teve tempo de ficar vago. Isso mostra a
qualidade do ativo, mas também mostra que a região da Chucri pode estar com uma
expectativa de melhora de demanda. A região de Chucri que alguns fundos possuem
imóveis, mas que temos uma vacância elevada.
O fundo fala em aluguel em média da região, logo, não temos impacto na receita.

A vacância física de julho para agosto saiu de 22,4% para 22%

QAGR11
O fundo gerou um lucro líquido em junho de R$ 0,43/cota, contudo, o rendimento foi muito
mais elevado, de R$ 0,52/cota. O alto rendimento em junho foi em razão da regra dos 95%
do semestre, na qual o fundo vinha gerando um lucro líquido maior do que sua distribuição.
Ou seja, é como se o rendimento do fundo nesse primeiro semestre de 2023 tivesse disso de
R$ 0,44/cota ao mês, na média. Interessante que o fundo tinha dado um guidance a partir
de março de R$ 0,44/cota, mas que acabou ficando em R$ 0,42/cota, só que com essa
distribuição maior ao final do semestre, deixou o rendimento médio no semestre
exatamente nos R$ 0,44/cota.

Em junho também ocorreu reajuste de aluguel dos contratos dos imóveis de Jataí, Nova
Ponte e Uberlândia, nos quais foram reajustados em 3,16%.

Repito o que disse no relatório de 12/03/23:

Alexandre Pitombo
O grande desafio do fundo é conseguir manter o bom nível de rendimentos após o
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vencimento dos contratos, visto 002.366.271-98
que os seus equipamentos, os quais fazem parte do
imóvel, possuem um nível elevado de depreciação. Depois, o fundo ficou muito pequeno
e não conseguiu crescer, o que aumenta o risco de concentração por inquilino. Por esse
motivo prefiro outras opções no mercado de fundos imobiliários.

BARI11
O fundo divulgou que as condições precedentes referentes a compra da Gestora BARI foram
superadas, portanto, a partir de agora a Gestora passa a ser controlada diretamente pela VBI.
O ticker do fundo continuará o mesmo, o que mudará será o seu nome, passando a ser
FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO VBI RENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS I FII.

Mudanças no fundo? Não vejo, o fundo segue em um excelente padrão de qualidade e não
vejo mudanças necessárias. Sei que muitos investidores estão descontentes com a queda do
rendimento e a desvalorização da cota; no entanto, é importante sempre entender os
motivos por trás dessas quedas, que é a deflação. O fundo não tem nenhum problema em
seus CRIs. O fundo entrou em nossa carteira recomendada em 19/01/2020 pela primeira vez,
quando o objetivo era nos proteger dos valores excessivos dos FIIs de tijolo, mas acabou nos
protegendo durante a pandemia.
Desde então segue sem ter tido nenhum problema em sua carteira, uma característica de
sua carteira pulverizada.

A mudança para VBI pode nos trazer dois pontos importantes. O primeiro é que a VBI não
tem adquirido FIIs que não sejam bons. Nenhum fundo adquirido, até o momento, foi um
fundo que eles “precisam salvar a pátria”, então, nos dá um bom sinal para BARI11. O segundo
é que o BARI11 tem sido um fundo que não gira a carteira, não vende CRIs e compra outros,
o que poderia gerar alguns ganhos de capital e deixar o seu rendimento até melhor, algo que
o CVBI11 já faz. Então, a mudança para a VBI pode até ser boa.

No momento não vislumbro a possibilidade de unificação entre BARI11 e CVBI11, em razão

das estratégias diferentes, mas não é algo que dê para descartar.

Volto a reforçar como BARI11 está descontado. O fundo hoje negocia com desconto de 14%
de desconto para o seu VP e o rendimento pior de curto prazo, tanto o último, quanto o
próximo, não influencia na qualidade dos ativos do fundo. Sigo entendendo como uma
excelente opção de compra.

PATC11
O fundo divulgou que fará uma nova amortização, conforme abaixo:
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Fonte: Fato Relevante.

Lembrando que o cotista deverá enviar para o administrador o seu preço médio para fins de
apuração de imposto de renda.

RELG11
O fundo anunciou que renegociou sua dívida referente ao imóvel REC Log Camaçari,
alterando o vencimento da última parcela de 31/12/2023 para 31/12/2028, no valor de R$
61.226.936,45. O juro da dívida foi alterado e passará a ser CDI + 5% a partir de 01/01/24 e
haverá um pagamento mensal de R$ 1 MM referente aos juros acumulados da dívida e que
ainda não foram pagos e, quando quitados os juros acumulados (o passado), o valor
corresponderá aos juros correntes da dívida e amortização. O fundo poderá, a qualquer
momento, realizar pagamentos extraordinários acima do R$ 1 milhão, sem qualquer
penalidade de pré-pagamento.
É um bom fato relevante para o fundo, que agora terá mais flexibilidade para pagamento de
sua dívida. Evidentemente que negociar com o vencimento batendo na porta e sem caixa
permitiu o credor “apertar” um pouco o fundo e tirar juros elevados de CDI+5%, no entanto,
não haverá nenhuma multa de pré-pagamento, ou seja, se a condição do fundo melhorar,
basta buscar uma emissão ou uma nova dívida e resolver a situação.

Com o novo patamar de CDI em 2024, teremos juros sendo acumulados em

aproximadamente R$ 800 mil por mês, até que o fundo consiga pagar esses juros do passado
e passe a pagar os juros presentes.

Do ponto de vista de rendimentos, passaremos a ter a seguinte situação. O fundo deve

conseguir terminar de pagar o CRI do Log Cotia até o final do ano, ficando apenas com o Log
Camaçari. Assim, retira essa fase de retenção de rendimentos para pagar o CRI do Log Cotia,
mas passa a pagar o valor de R$ 1 milhão do Log Camaçari.

Com base no nível de receita do fundo, possivelmente seguiremos sem rendimentos ou

muito próximo de zero. Desta vez, no entanto, não haverá necessidade de assembleia para
autorizar a retenção, pois o fundo não vai pagar amortização, mas sim os juros, logo, despesa
financeira. Essas despesas financeiras, com as despesas do fundo, praticamente zera a renda.

E neste caso, não podemos dizer que o não pagamento de rendimento se reverte em
aumento do valor patrimonial, como temos visto no Log Cotia. Isso pelo fato de que o fundo
seguirá acumulando aproximadamente R$ 800
Alexandre mil de juros mensalmente e não pagos,
Pitombo
enquanto paga o passado. Assim, alexandre_pitombo@hotmail.com
apenas o que exceder a este valor e que o fundo vai pagar
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no valor de R$ 1 milhão é que o valor patrimonial da cota vai subir. Calculo que em 2024 a
cada mês o fundo subiria o seu valor patrimonial em aproximadamente R$ 0,15, em razão
desses pagamentos.

Há alguns relatórios venho dizendo que a cotação do fundo sofre por zerar a renda, mas sem
que ocorra uma perda patrimonial, o que vinha chamando a atenção, mas o ideal era esperar
a negociação deste CRI. A negociação saiu e não vejo como um gatilho de compra, pois o
fundo seguirá com a renda possivelmente zerada, o que vai desagradar os investidores.
Apesar disso, o fundo conseguirá ao longo dos meses seguir aumentando levemente o seu
valor patrimonial.

A venda de um imóvel poderia destravar muito valor do fundo, mas possivelmente ainda não
seja tão fácil de fazer. O importante é que o fundo ganhou tempo para buscar esta
negociação.

Não vejo uma oportunidade de aquisição do fundo, mas sigo me interessando por
acompanhar o case e acredito que seja possível se ter um retorno elevado no futuro, mas
ainda vejo opções sem tantos detalhes para o investidor aportar o seu dinheiro.
 MCCI11
O fundo divulgou seu relatório gerencial de julho, no qual gerou um lucro líquido de R$
1,01/cota, acima do seu rendimento distribuído de R$ 0,90/cota. Podemos observar um
aumento nas linhas de receita com CRIs e correção monetária, o que acabou não sendo
necessário nenhum ganho de capital com negociação de CRIs para obter esse resultado.

O Guidance de distribuição do fundo é de R$ 0,85 a R$ 0,95.

A taxa média do fundo está em aproximadamente IPCA + 8,1% a.a., uma ótima taxa, mas o
fundo não negocia com tanto desconto sobre seu valor patrimonial, de modo que minha
preferência é pelos fundos de nossa carteira recomendada.

MCHY11
Podemos dizer o mesmo dos resultados do MCHY11, também observamos um aumento nas
linhas de receita com CRIs e correção monetária, o que fez gerar um lucro líquido de R$ 1,55,
em linha com o rendimento distribuído. Também não houve ganho de capital com
negociações de CRIs no mês.
Alexandre Pitombo
O fundo negocia com ágio de 10%alexandre_pitombo@hotmail.com
sobre seu valor patrimonial, não fazendo sentido adquiri-
002.366.271-98
lo nesse patamar.

RCRB11
O fundo divulgou uma nova locação de 869,56 m² referente aos conjuntos 82 e 83 do Ed.
Jatobá Green Building, com prazo de 5 anos, iniciando em 01/09/23. Com essa locação, o
imóvel alcançou 100% de ocupação, e a vacância total do fundo reduziu de 11,97% para
9,93%.

O fundo prevê um impacto em seu resultado de aproximadamente R$ 0,03/cota ao fim do

período de carências e descontos, já considerando a receita de aluguel e o fim das despesas
com área vaga. Segundo o comunicado o aluguel está em linha com a região da Berrini,
sendo que este aluguel ficou em aproximadamente R$ 90,00 o m². Esses pontos são sempre
importantes para nós acompanharmos a evolução dos aluguéis na cidade de São Paulo e
nesta região ainda há uma certa dificuldade de subir os valores.

Em um primeiro momento não devemos esperar aumento do rendimento, pois em razão de

carências e descontos, a melhora no lucro decorre apenas da redução das despesas
imobiliárias; no entanto, o fundo conseguiu reduzir consideravelmente a sua vacância. Em
setembro de 2022 a vacância estava em 27,40% (financeira) e agora está em 9,93%, uma
excelente redução.
No último relatório de julho o fundo já projetava um rendimento mensal de R$ 1,03 para o
primeiro semestre de 2023 e agora já podemos ver uma melhora, possivelmente para o
segundo semestre.

As grandes vacâncias agora estão no Rio de Janeiro, difícil de reduzir, mas também no Bravo!
Paulista, bem mais fácil de reduzir e melhorar ainda mais este rendimento.

O fundo ainda tem alguns ganhos possíveis com a unificação de BREV11 e FATN11, quem sabe
vendendo algumas cotas de BREV11, apurando ganho de capital e reforçando o seu caixa.

Atualmente o fundo negocia a um valor por m² de R$ 15,6 mil, acima dos R$ 14,1 mil do JSRE11,
a nossa preferência no setor. Apesar disso, RCRB11 tem um bom valor por m² e na medida
que o rendimento for subindo, podemos observar uma valorização de suas cotas. O que é
uma boa opção de compra no setor, apesar da preferência por JSRE11.

KNRI11
O fundo divulgou seu relatório gerencial de agosto e vemos algumas pequenas
movimentações em seu portfólio, levando a vacância física de 3,01% para 3,15%,
praticamente irrelevante. Alexandre Pitombo
alexandre_pitombo@hotmail.com
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O fundo gerou um lucro líquido de R$ 0,92/cota, enquanto distribuiu um rendimento de R$
0,95/cota. O fundo tem a expectativa de aumentar o rendimento para R$ 1,00/cota em
outubro.

KFOF11
O FoF da Kinea também divulgou seu relatório e vemos um lucro líquido de R$ 0,79/cota,
acima do seu rendimento distribuído de R$ 0,75/cota. Podemos observar um ganho de
capital de R$ 0,04/cota. O ganho de capital é decorrente da venda total de um fundo de CRI
e da venda parcial de um FII de escritórios, mas sem mencionar quais são eles.

O fundo negocia com um pequeno desconto de 2% sobre seu valor patrimonial, também
entendo que há melhores oportunidades no momento, como HGFF11 E BLMR11, bem como
BCIA11, fora de nossa carteira.
 HFOF11
O FoF da Hedge divulgou que foram captados somente R$ 1.371.908,65 na fase de direito de
preferência, a baixa captação já era esperada em razão da emissão não ser tão atrativa para
o cotista. Com isso o fator de sobras será de incríveis 21.699,19462274430%.

Lembrando que possivelmente a emissão é apenas para gerar a janela de 6 meses para o
fundo ficar com alocação superior a 10% em HLOG11.

CPTS11
O fundo anunciou o desdobramento de 1:10, sendo mais um fundo a virar “cota 10”.
Sinceramente não achei necessário esse desdobramento, o fundo já negocia diariamente de
R$ 6 a 10 MM, tendo uma boa liquidez. Certamente passando a ser cota 10 a liquidez tende
a aumentar mais, mas o custo do fundo também aumenta.

Um ponto interessante de observação que eu já vi nos investidores. Muitos investidores

acreditam que um fundo com cotação de R$ 100,00 já foi um fundo com cotação de R$
10,00, como um fundo de cotação R$ 1.000,00 já foi um fundo de cotação de R$ 100,00.
Não é difícil verificarmos dúvidas de investidores que acreditam na possibilidade de comprar
Alexandre Pitombo
um fundo de base R$ 10,00 como sendo “barato” e na expectativa de chegar em R$ 100,00.
alexandre_pitombo@hotmail.com
002.366.271-98
Infelizmente isso faz parte da falta de conhecimento dos nossos investidores, mas este tipo
de alteração na cotação acaba facilitando atrair esses investidores.

TEPP11
O fundo divulgou em seu relatório a locação do último conjunto disponível do Ed. Passarelli,
correspondente a 170,43 m², além da renovação pelo prazo de 5 anos dos conjuntos 161, 162
e 163. O fundo tem feito um excelente trabalho nesse imóvel e já podemos ver os resultados
com essas locações/renovações.

Também houve a locação de meio andar (542,04 m² de área BOMA) no Ed. Torre Sul. O
contrato conta com carência de 6 meses e prazo de 5 anos iniciando em 01/09/23. Essas duas
novas locações trazem um incremento no rendimento de aproximadamente R$ 0,02, já
considerando as despesas que o fundo deixa de ter. Só observaremos esta melhora quando
do fim da carência.

O fundo gerou um lucro líquido em agosto equivalente a R$ 0,58/cota, em linha com o

rendimento distribuído. O fundo tem uma reserva de lucro de R$ 0,30/cota. Com essa
melhora na ocupação, o fundo deverá continuar com o seu guidance de rendimento para o
intervalo entre R$ 0,55 e R$ 0,63.
A Gestora vem mostrando uma boa expertise imobiliária, realizando muitas melhorias em
seus imóveis, o que permite mais atratividade na sua locação, reduzindo assim sua vacância.
O fundo também vem reduzindo sua alavancagem. A Tellus demonstrou uma excelente
qualidade de Gestão em TEPP11, como já vinha demonstrando em TRBL11 (antigo SDIL11),
uma gestora para acompanharmos sempre com atenção.

RBRP11 / PVBI11
O fundo divulgou fato relevante informando que a Prevent Sênior, atual locatária do Ed.
Celebration e que tinha recebido em outubro/2022 o aviso que iria desocupar o imóvel, com
aviso prévio de 180 dias, agora não irá mais rescindir o contrato, celebrando assim o
aditamento do contrato de locação. Logo, a multa por rescisão também não será mais paga.

Com isso, o fundo informa que a nova receita de locação proveniente da Prevent Sênior é de
R$ 0,051/cota. Considerando que o aluguel anterior gerava uma receita de R$ 0,06, tivemos
uma pequena redução do aluguel. O novo aluguel é de aproximadamente R$ 96,18 o m².
Apesar de bem localizado, o edifício é um classe B, então o aluguel não pode ser considerado
ruim.

É difícil de comparar o Ed. Celebration com o Park Tower do PVBI11, no entanto, temos o
mesmo inquilino e lá no PVBI11 a revisional ocorrerá em abril de 2024. O aluguel lá
Alexandre Pitombo
alexandre_pitombo@hotmail.com
atualmente é de R$ 174,00 e com certeza002.366.271-98
a Prevent vai ter interesse em buscar a redução do
aluguel também. O prédio é excelente e muito bem localizado, mas se a revisional fosse hoje,
não descartaria uma redução do aluguel em uns R$ 20,00/30,00 o m², em razão da média
da região. Uma redução dessas teria um impacto entre R$ 0,04 e R$ 0,05 no rendimento.
Com o crescimento do fundo, isso será ainda menor. Depois, no próximo ano o mercado de
lajes já pode estar mais aquecido e nem reduzir tanto. Assim, o dado de RBRP11 não vejo
maiores impactos em PVBI11.

LASC11
Foi aprovada a mudança de gestão ativa para passiva por 66,68% dos votos. Agora sabemos
que essa solicitação foi de um cotista detentor de mais de 5% das cotas.

RFOF11
O fundo informou que irá apurar uma taxa de performance no valor de R$ 1,89/cota, a taxa é
equivalente ao início do fundo até 30/06/23 e que será paga somente agora no segundo
semestre de 2023. Para que o impacto não seja muito grande, o fundo irá dividir a taxa em
24 parcelas mensais.
A taxa mensal do primeiro ano será de R$ 0,053/cota ao mês, já no segundo ano a taxa
mensal será de R$ 0,105/cota. A primeira parcela será paga em 08/09/23.

Parece uma notícia ruim, mas o fundo vinha gerando um bom resultado e sem gerar
nenhuma taxa de performance desde o seu início, o que acabou beneficiando os seus
cotistas. A verdade é que a maioria dos FoFs possuem taxa de performance, então considero
o fato como neutro.

Importante destacar que isso não deve afetar o rendimento do fundo, não nesses 12 primeiros
meses, pois o que o fundo tem de lucro não distribuído seria mais que suficiente para pagar
esses valores e a taxa de performance que se passa a apurar. No segundo ano em diante é
possível ter algum impacto no rendimento do fundo, por isso é importante acompanharmos
caso haja um descolamento da cotação e o valor patrimonial do fundo e uma possível
movimentação.

De qualquer forma, vamos colocar o fundo em manutenção, pois isso deve afetar lá na frente
a cotação dele, dando prioridade para os outros dois FoFs da carteira.

FATN11 / BREV11
A BR Capital propôs uma amortização Alexandre
parcial do BREV11 no valor de R$ 96.720.100,00, mas
Pitombo
não em dinheiro, e si em cotas do fundo FATN11, em seguida ocorrerá a incorporação do
alexandre_pitombo@hotmail.com
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BREV11 ao FATN11.

KNIP11
O fundo para investidores qualificados da Kinea divulgou seu relatório gerencial no qual um
resultado bem reduzido do seu lucro líquido em relação à média dos meses anteriores,
explicada pelo IPCA referente aos meses de junho (-0,08%) e julho (0,12%), o que acabou
impactando o resultado do fundo em agosto.

Com isso, o fundo gerou um lucro líquido equivalente a R$ 0,45/cota, abaixo do rendimento
distribuído de R$ 0,50/cota, ainda restando uma reserva acumulada de R$ 0,80/cota. Essa
queda no resultado já era esperada, mas ainda assim observamos uma queda da cotação no
fundo, o que acabou abrindo uma boa janela de compra para o fundo.

O fundo negocia com um desconto de 7% sobre seu valor patrimonial e juros implícitos
conforme tabela de sensibilidade de 9,09% + IPCA, de modo que minha recomendação para
o fundo é de compra para aqueles assinantes que podem comprá-lo.
 KCRE11
Também vemos em KCRE11 uma queda no resultado em razão dos baixos índices de inflação,
o que fez gerar um lucro líquido de R$ 0,77/cota e um rendimento de R$ 0,80/cota, ainda
possuindo uma reserva acumulada de R$ R$ 0,20/cota.

Com isso, o fundo negocia a um yield implícito de IPCA + 7,7%, também líquido de taxas, e
um desconto sobre seu valor patrimonial de 6%. O próximo rendimento do fundo tende a
ser o pior em razão da deflação, uma vez que o fundo tem um atraso de mais do que um
mês no repasse da inflação do que KNIP11. Isso pode sim impactar a cotação do fundo ainda
mais.

Observem a diferença de yield implícito entre KNIP11, um fundo muito maior e mais high
grade, para KCRE11, um excelente fundo, mas mais middle risk e muito menor. Não há dúvida
de que neste cenário KNIP11 é opção melhor, mas ele é para investidor qualificado, então não
é qualquer investidor que deve aportar nele.

Assim, por estar acompanhando o movimento muito reativo dos investidores aos
rendimentos, vamos voltar KCRE11 para “manutenção” até a divulgação do próximo
rendimento, orientando os investidores que são qualificados a buscarem KNIP11 neste
período.
Alexandre Pitombo
alexandre_pitombo@hotmail.com
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 Data da Valor
Qnt Análise FUNDO Setor Cotação Cotas Valor Atual Peso Status
Entrada Médio
1 18/10/20 LINK HGRE11 Lajes 138,5 39 150,37 R$ 5.401,50 2,25% Manutenção

2 10/11/20 LINK JSRE11 Lajes 76,2 90 87,68 R$ 6.858,00 2,86% Compra

3 21/5/23 LINK BROF11 Lajes 67,1 120 61,82 R$ 8.052,00 3,36% Compra

4 22/08/21 LINK BLMR11 FoF 7,23 1146 7,52 R$ 8.285,58 3,46% Compra

5 16/08/20 LINK RFOF11 FoF 80,09 104 72,83 R$ 8.329,36 3,48% Manutenção

6 25/09/22 LINK HGFF11 FoF 88,86 90 76,13 R$ 7.997,40 3,34% Compra

7 19/01/20 LINK FIIB11 Industrial 512 17 561,94 R$ 8.704,00 3,63% Compra

8 12/04/20 LINK XPIN11 Industrial 83,77 90 91,73 R$ 7.539,30 3,15% Compra

9 23/08/20 LINK BTLG11 Logístico 104,53 80 106,98 R$ 8.362,40 3,49% Compra

10 21/12/20 LINK HLOG11 Logístico 92,4 91 107,66 R$ 8.408,40 3,51% Compra

11 08/08/21 LINK LVBI11 Logístico 118,27 120 100,62 R$ 14.192,40 5,92% Compra
Alexandre Pitombo
12 24/04/21 LINK GALG11 Logístico 9,13 680 11,13
alexandre_pitombo@hotmail.com R$ 6.208,40 2,59% Compra
002.366.271-98
13 20/02/22 LINK RBRL11 Logístico 89,69 124 82,86 R$ 11.121,56 4,64% Compra

14 20/08/23 HGLG11 Logístico 161,27 61 161,74 R$ 9.837,47 4,10% Compra

15 06/06/21 LINK AFHI11 Recebíveis 97,25 65 95,77 R$ 6.321,25 2,64% Manutenção

16 19/01/20 LINK BARI11 Recebíveis 83,39 120 96,31 R$ 10.006,80 4,18% Compra

17 20/12/20 LINK PLCR11 Recebíveis 91,21 97 86,95 R$ 8.847,37 3,69% Compra

18 08/01/23 LINK KCRE11 Recebíveis 98,37 109 86,1 R$ 10.722,33 4,47% Manutenção

19 23/04/23 LINK HSAF11 Recebíveis 85,19 92 76,6 R$ 7.837,48 3,27% Compra

Hedge
20 01/05/23 LINK WHGR11 9,69 900 8,73 R$ 8.721,00 3,64% Compra
Fund
21 19/01/20 LINK HGRU11 R. Urbana 136 78 127,66 R$ 10.608,00 4,43% Compra

22 05/07/20 LINK TRXF11 R. Urbana 113,18 109 102,57 R$ 12.336,62 5,15% Compra

23 19/01/20 LINK FIGS11 Shopping 61,19 199 70,55 R$ 12.176,81 5,08% Compra

24 14/5/23 LINK MALL11 Shopping 116,7 109 103,53 R$ 12.720,30 5,31% Compra

25 24/7/22 LINK HGBS11 Shopping 231 70 179,16 R$ 16.170,00 6,75% Compra

26 19/01/20 LINK PQDP11 Shopping 1.950,01 2 3.721,00 R$ 3.900,02 1,63% Manutenção

 Alexandre Pitombo
alexandre_pitombo@hotmail.com
002.366.271-98
 Alexandre Pitombo
alexandre_pitombo@hotmail.com
002.366.271-98
 RENDIMENTOS DA CARTEIRA

Janeiro R$ 1.744,66
Fevereiro R$ 1.654,49
Março R$ 1.666,87
Abril R$ 1.778,34
Maio R$ 1.810,03
Junho R$ 1.915,34
Julho R$ 2.045,11
Agosto R$ 1.899,24
Setembro Aguardando...

Outubro
Novembro
Alexandre Pitombo
Dezembro
alexandre_pitombo@hotmail.com
002.366.271-98

Para acessar a tabela de rendimento de todos os fundos imobiliários, basta

clicar no ícone abaixo
 Alexandre Pitombo
alexandre_pitombo@hotmail.com
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O relatório respeita todas as disposições previstas na Resolução 20/2021 da CVM, especialmente o disposto no art. 13, transcrito: Art.
13. É vedado ao analista de valores mobiliários, pessoa natural e jurídica, bem como aos demais profissionais que afetivamente
participem da formulação dos relatórios de análise: I – emitir relatórios de análise com a finalidade de obter, para si ou para outrem,
vantagem indevida; II – omitir informação sobre conflito de interesses nas informações e comunicações de que trata o art. 14, nos
relatórios de análise e em qualquer meio em relação ao qual o analista se manifeste sobre o relatório de análise; III – negociar, direta
ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, valores mobiliários objeto dos relatórios de análise que elabore ou derivativos
lastreados em tais valores mobiliários por um período de 30 (trinta) dias anteriores e 5 (cinco) dias posteriores à divulgação do
relatório de análise sobre tal valor mobiliário ou seu emissor; IV – negociar, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de
terceiros, valores mobiliários objeto dos relatórios de análise que elabore ou derivativos lastreados em tais valores mobiliários em
sentido contrário ao das recomendações ou conclusões expressas nos relatórios de análise que elaborou por: a) 6 (seis) meses
contados da divulgação de tal relatório; ou b) até a divulgação de novo relatório sobre o mesmo emissor ou valor mobiliário, caso
ocorra antes do prazo referido na alínea “a”; V – participar, direta ou indiretamente, em qualquer atividade relacionada a oferta
pública de distribuição de valores mobiliários, incluindo: a) esforços de venda de produto ou serviço no âmbito do mercado de
valores mobiliários; e b) esforços para angariação de novos clientes ou trabalhos; VI – participar da estruturação de ativos financeiros
e valores mobiliários;
O Analista Rodrigo Costa Medeiros, subscritor deste relatório, declara, nos termos do art. 21 da Resolução 20/2021 da CVM, que o
Analista possui cotas de NAVT11, HGLG11, RINV11, BNFS11, GLOG11, HREC11, VCJR11, KCRE11, GCRI11, RBRD11, FVPQ11, NSLU11, RFOF11,
Alexandre Pitombo
PQDP11, FLRP11, PVBI11, TRXF11, FIGS11, HGRE11, BARI11, XPIN11, HGRU11, FIIB11, KNRI11, BTLG11, JSRE11, HLOG11, BRCO11, GALG11, RBRL11,
alexandre_pitombo@hotmail.com
LVBI11, KNIP11, BPFF11, BCIA11, HGFF11, GTWR11, SEQR11, HGBS11, HSAF11, HSLG11, WHGR11, BROF11, por sua vez, a Cônjuge do Analista
002.366.271-98
possui cotas de HGRU11, HFOF11, JSRE11, XPIN11, TRXF11, BARI11, todos objetos deste relatório ou da carteira recomendada ou de
relatórios anteriores e ainda mantido em carteira. Importante, essa não é a carteira do Analista, mas apenas os FIIs que possui e que
fazem parte deste relatório ou já fizeram parte de relatórios anteriores. A norma da CVM exige que seja aberto apenas os FIIs que
foram citados neste relatório, no entanto, para não gerar confusão para o assinante os FIIs não são retirados desta parte, ainda que
não citados neste relatório. Todas as aquisições respeitam as normas da CVM, especialmente os incisos III e IV do art. 14, citado e
destacado acima.
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como promessa de ganho futuro, tendo em vista a incerteza existente nos investimentos de renda variável.
Este material tem caráter meramente informativo. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas
decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade
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venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor
deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste
material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente
ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados.
Além disso, não garanto a exatidão das informações aqui contidas e recomendo ao investidor que não utilize este relatório com
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a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de
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adicionais, entre outros.
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intuído apenas analisar o investimento, não havendo nenhuma vinculação com os administradores e/ou gestores.
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