Relatório Semanal 13 07 23 FIIs Ticker Research Amostra

RELATÓRIO SEMANAL
FUNDOS
IMOBILIÁRIOS
Analista responsável:
Danilo Bastos
Data:
13/07/23
IMPORTANTE
Você está recebendo uma amostra gratuita do nosso relatório

semanal. Esse material é de livre distribuição.
Nosso relatório semanal está dividido em três partes:
1. Comentários do analista: aqui trazemos uma visão geral do

mercado de Fundos Imobiliários, sempre com insights
educacionais para que você possa evoluir em conhecimento.
2. Carteira recomendada: você vai perceber que a carteira é só uma

pequena parte do nosso relatório. Obviamente, neste aqui,
cobrimos os ativos recomendados em respeito aos nossos
assinantes. Você pode ser nosso assinante clicando aqui, por
apenas R$27,90.
3. Acompanhamento dos ativos: acompanhamos todos os ativos

do IFIX e resumimos as informações mais importantes dos
comunicados divulgados ao longo da semana. Esta seção é
importante para que você entenda o mercado por completo e
não apenas os ativos que você investe.
Além deste relatório, que é divulgado semanalmente, os nossos

assinantes também recebem:
● Um relatório completo sobre cada ativo analisado, mesmo que

não esteja na carteira. São mais de 60, atualmente;
● Um “guide” com todos os FIIs analisados (são mais de 60) com
recomendação de compra, venda ou manutenção e preço-teto.
Com isso você tem outras opções de investimento, além dos FIIs
disponíveis na carteira;
● Acesso a uma live mensal com o analista para interação, troca de
informações e retirada de dúvidas;
● Acesso a um canal do Telegram onde disponibilizamos os
principais conteúdos dos relatórios e que permite uma
comunicação mais direta do time de análise com os assinantes;
● Acesso a uma área de membros contendo todo o material;
● Um curso fundamental sobre Fundos Imobiliários, para que o
iniciante possa adquirir, mais rapidamente, conhecimento sobre
Fundos Imobiliários e investir com eficiência, mesmo sendo leigo
(disponibilizado até o final de agosto).
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São Paulo, 13 de julho de 2023
Atualização Semanal - Carteira de Fundos Imobiliários
Comentários do Analista
Novamente, deflação…
Como era esperado, tivemos a divulgação do IPCA de junho, que
veio negativo em 0,08%. Portanto, novamente, deflação.
Fonte: G1
Ao observarmos a imagem, notamos que o nosso índice oficial de

inflação já vem caindo forte nos últimos meses. Sinal que o remédio
amargo dos juros elevados está mesmo fazendo efeito, e o cenário
desenhado é cada vez mais favorável para o início do corte na taxa de
juros, já na reunião do COPOM de agosto.
Quanto tempo pode durar o ciclo de baixa nos juros?
Quando o Banco Central inicia o movimento de corte nos juros,

tal movimento pode durar meses. Inicialmente, pouco importa quanto
tempo irá durar. Nosso foco é olhar os fundamentos dos ativos e o
preço. Baseando nisso, saberemos se temos oportunidades de
investimento.
Hoje, sem sombra de dúvidas, posso afirmar que temos várias.
Fonte: BTG
Sobre antecipação, o movimento do investidor deve ser olhando

os juros futuros.
Sempre trago imagens por aqui do cupom (juros) da NTNB longa.

A ideia é mostrar que, muito antes da Selic cair, os juros futuros, que
refletem a expectativa do mercado, já estarão gritando o que vai
acontecer.
Fonte: BTG
O inverso também é verdadeiro. Veremos os juros futuros

subindo antes do próximo movimento de alta na Selic. Até lá, a “festa”
(atenção para as aspas) continua e devemos aproveitar para nos
posicionarmos bem em ótimos ativos.
A festa ainda nem começou…
A tendência é de valorização. Apesar da alta dos últimos meses,

vale lembrar que a Selic ainda não começou a cair. Quando acontecer,
muitos investidores virão para a renda variável e a força compradora vai
jogar a cotação para cima.
Existe uma forte correlação negativa histórica entre a Selic e a
cotação dos FIIs. Mais uma vez, isso quer dizer que, com os juros caindo,
temos tudo para ver valorização nas cotações.
Fonte: Hedge
Como a deflação e a queda nos juros afetam a distribuição nos FIIs

de papéis?
Essa tem sido uma pergunta bem comum. Investidores estão

preocupados com a queda na distribuição dos FIIs de papéis.
Sim, com juros menores, os FIIs mais expostos ao CDI pagarão

menos. Assim como os mais expostos ao IPCA pagarão menos com
uma menor taxa de inflação.
Aqui vale lembrar duas coisas:
1. Os FIIs de papéis já estão alocados em CRIs com ótimas taxas.

Portanto, não veremos uma queda repentina na distribuição.
2. Não compramos FIIs de papéis porque eles pagam muito.

Compramos porque eles nos trazem uma reposição mais
imediata da inflação e permitem uma diversificação dos riscos
que estamos mais expostos no investimento em tijolos.
Dito isso, entenda que os FIIs de papéis sempre terão lugar no

portfólio. O que vai variar é a alocação. Por aqui, gostamos de manter
algo entre 30% e 50%, dependendo das condições de mercado.
Outro ponto importante é que a grande maioria dos investidores

de Fundos Imobiliários são novatos, leigos e ainda fazem muita besteira.
Portanto, estejam atentos à quedas exageradas nas cotações dos bons
FIIs de papéis.
Se o fundo é bom e há desconto em relação ao valor patrimonial

(FII de papel), temos oportunidades.
Interpretando melhor o VP nos FoFs, Hedge Funds e Papéis
Todos os meses, os FIIs divulgam um documento chamado

informe mensal (não confundir com o relatório gerencial). Esse
documento, entre outros dados, mostra o valor patrimonial do FII e o
valor patrimonial por cota.
Nos FIIs de papéis, FOFs e hedge funds que possuem a maior

parte dos recursos investidos em ativos líquidos, como CRIs e cotas de
outros fundos, temos observado uma valorização no valor patrimonial.
Por quê?
Porque esses mesmos ativos estão valorizando e isso reflete

positivamente no valor patrimonial. É um movimento que deve
continuar com a redução da Selic.
A conclusão é que se você usa o VP como preço-teto ou alguma

referência acima do VP, o teto pode estar um pouco mais alto.
Alteração na carteira
Dentro da estratégia clássica, estamos alterando o HSML11 pelo

XPML11.
A estratégia clássica tem como foco os Fundos Imobiliários que

fazem mais sentido para o carrego, visando sempre o longo prazo. A
carteira da Ticker Research foi montada durante a pandemia, com os
FIIs de shoppings sofrendo com as restrições de circulação e sendo
bastante impactados na distribuição. Na ocasião, optamos por FIIs que
tivessem uma melhor capacidade de recuperação na distribuição.
Acertamos nas duas teses.
No período, o HSML superou o IFIX e o CDI líquido. Superou,

inclusive, o próprio XPML.
No entanto, o cenário agora é outro. Passada a pandemia, temos
uma ótima janela de crescimento para os FIIs. O XPML tem uma
capacidade maior de crescimento, usando a estrutura XP e de
originação de bons negócios (comprar bons ativos).
Além da questão do crescimento, a capacidade de distribuição é

o recurso para desmontar alavancagens. Obstáculo que o HSML vai ter
que lidar nos próximos meses.
Por fim, considerando a distribuição atual do XPML e HSML, com

a cotação do dia 13 de julho, temos o mesmo patamar de yield mensal,
próximo de 0,78%, mas temos um melhor portfólio no XPML.
Além disso, todos os FIIs de shoppings tiveram uma forte

valorização nos últimos seis meses. Dentre eles, o XPML foi o que
menos valorizou. Possivelmente as emissões estão “segurando” a
cotação, que pode andar após todo o movimento de acomodação no
pós-emissão.
A recomendação é a venda do HSML11 e compra do XPML11 até

o preço-teto de R$129,00. Aqui vale observar que não vemos perda de
fundamentos no HSML. A substituição se dá pelos motivos expostos
anteriormente.
O assinante tem duas opções:
1. Vender 100% das cotas do HSML e substituir pelo XPML, caso

queira seguir 100% a nossa estratégia recomendada.
2. Manter o HSML em carteira e, caso queira, acrescentar o XPML.
AVISO: O próximo plantão de dúvidas será no dia 18 de julho às 21h.

Link: Plantão de dúvidas de Fundos Imobiliários - YouTube
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Carteira de Fundos Imobiliários
Estratégia Clássica
Alocação
Fundo Segmento Cotação Preço-teto DY 12m Recomendação
alvo
XXXX11 Galpões R$ 167,14 R$ 175,00 10,00% 5,0% COMPRAR
XXXX11 Shopping R$ 117,06 R$ 127,00 8,88% 5,0% COMPRAR
XXXX11 Shopping R$ 104,10 R$ 129,00 9,17% 5,0% COMPRAR
XXXX11 Lajes R$ 143,54 R$ 150,00 7,67% 5,0% COMPRAR
XXXX11 Lajes R$ 101,00 R$ 106,00 7,52% 5,0% COMPRAR
XXXX11 Renda Urbana R$ 110,68 R$ 117,00 10,26% 5,0% COMPRAR
XXXX11 Renda Urbana R$ 129,37 R$ 135,00 9,49% 5,0% COMPRAR
XXXX11 Híbrido R$ 159,18 R$ 152,00 7,77% 5,0% MANTER
XXXX11 Híbrido R$ 122,08 R$ 137,00 14,65% 5,0% COMPRAR
XXXX11 Papéis R$ 88,50 R$ 100,12 12,81% 5,0% COMPRAR
Estratégia Tática
Alocação
Fundo Segmento Cotação Preço-teto DY 12m Recomendação
alvo
xxxx11 Papéis R$ 93,39 R$ 103,41 15,07% 5,0% COMPRAR
xxxx11 Hedge Fund R$ 93,60 R$ 99,82 13,06% 5,0% COMPRAR
xxxx11 FoF R$ 74,70 R$ 84,96 11,48% 5,0% COMPRAR
xxxx11 Hedge Fund R$ 98,50 R$ 101,29 13,24% 5,0% COMPRAR
xxxx11 FoF R$ 85,53 R$ 93,73 10,43% 5,0% COMPRAR
Estratégia Clássica: Buy and Hold visando renda. Os ativos sugeridos possuem
qualidade, capacidade de geração de renda e as recomendações têm foco no longo prazo.
Alterações eventuais serão realizadas somente quando houver perda nos fundamentos ou clara
oportunidade de melhora na relação risco / retorno. É a estratégia que você deve seguir se está
começando e pretende ter menos movimentações dos FIIs na carteira.
Estratégia Tática: Fundos com desconto e possibilidade de ganho de capital. As

sugestões dentro da estratégia tática poderão ter alterações mais frequentes, pois os fundos
serão vendidos visando o ganho de capital.
A carteira é somente uma, mas você pode adotar somente a estratégia clássica, se for
um investidor tradicional de FIIs, ou ambas, caso se sinta confortável em movimentar o
portfólio.
Visão Macro da Alocação Exposição por Gestora
Exposição de Indexadores na Alocação em Papéis e Hedge Fund
Exposição de Segmentos na Alocação em FoF e Hedge Fund

Acompanhamento dos Ativos
BRCR11
Lajes / DY 12m: 7,93%
O fundo divulgou o relatório gerencial de junho, informando que

foi distribuído R$0,45 e gerado R$0,42 por cota.
No mês, ocorreu a locação na Torre Almirante para uma empresa

do ramo industrial, totalizando uma abl de 377 m² e correspondente a
60% de participação do fundo no andar.
No Edifício Eldorado, foi realizada a locação de um andar,

correspondente a 2.127 m² e correspondente a 49% de participação do
fundo no andar.
A locação é oriunda de um expansão de um atual inquilino e

possui prazo de 60 meses e prorrogação do prazo da locação original,
de forma que ambos os andares tenham o término previsto em 2028.
BTLG11
Galpões / DY 12m: 8,63%
O fundo divulgou o relatório gerencial de maio, informando que

No mês ocorreu a devolução de dois módulos, totalizando

10.000 m² no imóvel de Jundiaí, pela locatária MadeiraMadeira.
A locatária chegou a ser a maior do parque, e já tinha devolvido 3

módulos em março de 2022, momento pelo qual foi realizada a
substituição pela locatária Ceva Logístics.
Será a primeira vez que o ativo apresenta uma vacancia, desde

sua entrega. Agora, na futura locação, poderemos verificar o teste de
mercado na futura locação, em qual prazo será concluída e qual o valor
de locação praticado.
HFOF11
FoF / DY 12m: 9,42%

O fundo recebeu no final de maio R$9,5 milhões em caixa e

508.712 cotas do fundo PVBI na liquidação do fundo VLOL, vendendo
posteriormente todas cotas do fundo PVBI.
A liquidação do fundo VLOL gerou um aumento patrimonial na

cota do HFOF de R$6,9 milhões, ou R$0,30/cota, sendo reconhecido
como lucro caixa o volume de R$5,5 milhões, ou R$0,24/cota nos meses
de maio e junho.
A taxa interna de retorno em 14,5% a.a. e a liberação de R$58

milhões em caixa.
A gestão comenta que continua apostando na tese de

empreendimentos AAA bem localizados e entende que o PVBI possui
um dos portfólios de melhor qualidade do segmento de escritórios,
entretanto acredita que hoje existem oportunidades mais descontadas
e com melhor upside.
No mês foi aumentado em R$16,3 milhões a posição no fundo

KNCR e parte vendida ainda ao longo do mês após a estabilização
da cotação. O mesmo movimento de compra e venda nos fundos
indexados ao IPCA, mas não revelado os Tickers.
Ao todo, o fundo comprou R$79,4 milhões e vendeu R$74,7

milhões em FIIs, superando a marca de negociação mensal de R$100
milhões, última vez atingida em maio de 2021.
O movimento de recuperação do IFIX permite aos FoFs um

movimento expressivo na carteira e consequentemente destravar
ganho de capital.
HGBS11
Shopping / DY 12m: 7,48%

As vendas apresentaram uma queda de 0,4% e a receita

operacional líquida o crescimento de 6,9%, ambos comparados ao
mesmo mês de 2022.
A taxa de vacância está em 9,3% (vs. 8,7% em abril).
HGFF11
FoF / DY 12m: 10,18%

No mês foram negociados R$25,1 milhões em cotas de FIIs, sendo:
(i) Venda parcial de GTWR;

(ii) Venda total de RBRR;
(iii) Compra de RBRF e venda parcial de KFOF;
(iv) Venda parcial de BRCO, HGRU e HSLG;
(v) Venda total de XPML e subscrição de cotas na 8ª emissão do
fundo;
(vi) Subscrição de cotas na 6ª emissão do ALZR na busca de um
ganho tático no curto prazo; e
(vii) Venda total de R$5,9 milhões do CRI JHSF Boa Vista Estates
HSML11

O resultado do mês foi impactado pelo pagamento extraordinário

da amortização de R$8 milhões do CRI Paralela, conforme comentamos
no relatório semanal.
Não considerando o pagamento extraordinário da
amortização, o resultado líquido seria de R$0,70/cota.
As vendas e a receita operacional líquida (NOI) cresceram 5% e

12%, em relação ao mesmo mês de 2022; e cresceram 12% e 16% no
acumulado do ano.
A taxa de ocupação está em 94,6% (vs. 94,7% em abril).
JSAF11
Hedge Fund / DY 12m: 11,63%

A equipe de gestão havia direcionado, nos últimos meses, a maior

parte de suas alocações para os FIIs de tijolos e agora retomou seus
olhares para os FIIs de Papéis, que em seus atuais preços de mercado,
apresentam retornos elevados sobre os títulos públicos e perfil de
crédito mais conservador.
A gestão espera capturar ganhos de capital com o movimento de

contração dos prêmios do títulos públicos que ainda não foram
precificados em alguns FIIs de papéis.
Foram movimentados aproximadamente R$40 milhões, ou mais

de 25% do patrimônio líquido, e a realização de ganhos de capital em
algumas posições de FIIs de Lajes, e direcionando os recursos para
alocações pontuais em FIIs de galpões e ações de empresas do setor de
Shopping Centers.
Abaixo temos as movimentações realizadas:

Fonte: Safra Asset
No primeiro semestre, as movimentações da carteira do fundo já

ultrapassaram R$200 milhões de reais, ou 1,3% do patrimônio líquido do
fundo.
LVBI11

No mês, ocorreu a desocupação da locatária do imóvel de

Extrema, que tinha o contrato com vencimento no mês de abril/23 e o
início do contrato com a Gocase.
Também foi realizada a locação do último módulo que estava

disponível no fundo, equivalente a 2.238 m² e pertencente ao imóvel de
Itapevi, desta forma, a partir de maio, o portfólio do fundo estará
100% locado.
MORC11
Papéis / Principal Indexador: IPCA / DY 12m: 14,89%

O CRI Nex, que havia sido prorrogado para venda do estoque

restante de apartamentos prontos, tem conseguido atingir bons níveis
de venda e amortizando de forma extraordinária. Houve também
amortização extraordinária nos CRIs Minas Brisa e Colmeia Living
Garden.
O CRI Caparaó segue com obras em andamento e acima do

previsto, com estimativa de entrega em 2 meses. Além disso, dado o
estágio avançado das vendas, existe a previsão de início da amortização
da operação no segundo semestre.
MXRF11
O fundo divulgou o comunicado ao mercado do encerramento

do período do direito de preferência da 8ª emissão de cotas.
Foram subscritas 9.729.636 cotas equivalente a R$97,8 milhões e

restando 39.972.154 cotas no montante de R$402,1 milhões.
Os investidores poderão manifestar suas intenções de

investimento durante o período de 13 de julho a 24 de julho, via oferta
pública.
A captação foi baixa, comparada ao montante total da oferta e

nos surpreende os cotistas não realizarem ganho de capital com a
venda de cotas no mercado secundário e adquirir as novas cotas via
oferta, obtendo vantagem financeira sem desembolso de novo capital.
RBFF11
FoF / DY 12m: 10,18%

No mês foi aumentado a posição em FoFs e a continuação da

redução em fundos de papéis que possuem seus ativos indexados ao
CDI, além do desinvestimento parcial no fundo TRBL (SDIL), que
acreditam ter atingido seu valor intrínseco.
Um ponto interessante de observar: Os fundos RBFF e TRBL

pertencem a mesma gestora (Rio Bravo) e podemos verificar uma certa
independência entre os fundos, onde vende o fundo da própria casa no
FoF e comenta que atingiu seu valor intrínseco.
O guidance de rendimentos até dezembro de 2023 se situa
entre R$0,48 a R$0,53/cota ao mês.
RBRY11
Papéis / Principal Indexador: CDI / DY 12m: 14,13%

No mês ocorreu a integralização de R$10 milhões da operação do

CRI MOS II IPCA+ 10% a.a. e venda parcial de 3 operações no mercado
secundário, totalizando um volume de R$6,4 milhões.
Fonte: RBR Asset
O resultado acumulado e não distribuído representa R$0,36/cota.
RBRR11

No mês, ocorreu a compra do CRI FL 4440 IPCA+ 8,25% a.a. (O

devedor é o fundo FLFL, no qual o PVBI também adquiriu participação,
conforme comentamos no relatório semanal).
É interessante verificarmos a taxa do CRI. O mesmo possui uma

taxa elevada comparada a qualidade e localização do imóvel. Em uma
futura alienação do ativo poderemos comparar os retornos do credor
(dívida) e proprietário (imóvel).
Também tivemos 3 operações de vendas, sendo:
(i) Venda parcial de R$3 milhões do CRI Brookfield JK CDI+ 1,95%

a.a. e TIR média de CDI+ 3,66% a.a.;
(ii) Venda total de R$9 milhões do CRI Brookfield IPCA+ 8,85% a.a.
e TIR média de IPCA+ 8,85% a.a.; e
(iii) Venda total de R$8 milhões do CRI Mateus IPCA+ 8,15% a.a. e
TIR média de IPCA+ 7,63% a.a.
O resultado acumulado e não distribuído representa R$0,03/cota.
RECR11

foi distribuído R$0,90 por cota.
No mês, tivemos as integralizações:
(i) R$3,7 milhões do CRI VIC 3 CDI+ 5,50% a.a.;

(ii) R$9,9 milhões do CRI Helbor 5 CDI+ 2,75% a.a.; e
(iii) R$1,1 milhões do CRI Viverde IPCA+ 7,85% a.a.
O CRI Ponta do Inhambupe foi liquidado antecipadamente no

montante de R$6,7 milhões.
Também ocorreu a alienação de 2.330 cotas do fundo SNCI, com

preço médio de R$100,02/cota e montante de R$233 mil.
RBVA11
Renda Urbana / DY 12m: 11,34%

No mês de junho chegou ao fim o contrato de locação de 3

imóveis locados ao Santander (Ed. Olivetti, São Bernardo e Fortaleza).
Os imóveis estão em fase de entrega e desmobilização, com

exceção do imovel de São Bernardo do Campo, onde o fundo está
em conversas com o banco para extensão do prazo contratual por
mais 6 meses, sem alteração no valor de locação, tendo em vista a
dificuldade que o banco tem em recolocação na região.
Também foi inaugurada a operação da M3Storage no imóvel

Nova Paulista.
Fonte: Rio Bravo
Para o próximo semestre, a gestão tem a perspectiva de

distribuição mensal de R$1,00/cota, valor que leva em consideração o
resultado não recorrente estimado.
O resultado recorrente do fundo estimado para o próximo

semestre é de R$0,85/cota.
TEPP11
Lajes / DY 12m: 7,27%

Ocorreu a inauguração do restaurante Iulia no Cond. São Luiz e a

finalização do bicicletário no Ed. Passarelli, além da locação de 170,43
m² para à BMS do Brasil, prazo de 60 meses e valor de locação em
R$95/m², com R$10/m² de desconto por 12 meses.
Fonte: Tellus
Fonte: Tellus
Com essa nova locação, a vacância física do ativo passará de 4,76%

para 2,37%, a partir de julho.
A gestão elevou o guidance de rendimentos para o semestre

entre R$0,55 a R$0,63/cota e o rendimento distribuído no mês não
recorrente em R$0,81/cota é motivado pela venda do Ed. Timbaúba.
URPR11
O fundo divulgou o comunicado ao mercado do encerramento

do período do exercício do direito de preferência da 8ª emissão de
cotas.
Foram subscritas 10.289 cotas, totalizando R$1 milhão e restando
4.989.771 cotas no valor total de R$526,4 milhões.
Nos surpreende ter conseguido captar esse valor no período de

preferência.
VGHF11
Hedge Fund / DY 12m: 13,17%
O fundo divulgou o ato do administrador para a 5ª emissão de

cotas.
● Público-alvo: Investidores profissionais

● Montante inicial: R$250 milhões
● Montante mínimo: R$30 milhões
● Preço de emissão: R$9,29
● Custos da oferta: Eventuais custos e despesas da oferta serão de
responsabilidade do fundo
● Preço de subscrição: R$9,29
● Direito de preferência: 0,369 (36,9%)
● Data base: 26/07
● Início do período de exercício do direito de preferência: 31/07
● Encerramento do período de exercício do direito de preferência:
10/08
● Liquidação do direito de preferência: 11/08
Não teremos o período de subscrição de sobras e montante

adicional.
A emissão vem em linha com o valor patrimonial e a

recomendação é para o exercício do direito de preferência. Sempre
observando se há desconto entre o preço de exercício e valor de
mercado, como acontece no momento.
VILG11

No mês foi celebrado um contrato de locação para o ativo Fernão

Dias Business Park. Os módulos 4 e 5 do galpão 1, totalizando uma área
de 10.262 m², foram locados para a empresa PremieRpe, com prazo de
60 meses e vencimento em julho de 2028.
Após essa locação, o ativo se encontra novamente 100% locado.
Fonte: VINCI Partners
Em relação ao Castelo 57 Business Park, que foi inaugurado, o

vendedor do imóvel manterá o pagamento do prêmio de locação
mensal para o fundo durante um período de 24 meses com base no
mesmo Cap Rate de 8,5% a.a.
Fonte: VINCI Partners
O fundo possui dois anos para a prospecção de locatários e o valor
de locação para manter o mesmo Cap Rate (8,5% ao ano) é de
aproximadamente R$18,80/m², sem considerar as despesas do imóvel
que é assumida pelo locatário. A renda mínima garantida (RMG)
representa, aproximadamente, R$0,06/cota ao mês.
VISC11

As vendas reduziram 5,5% e a receita operacional líquida (NOI)

cresceu 5,9%, em relação ao mesmo mês de 2022.
A taxa de ocupação está em 92,0% (vs. 92,4% em abril).

XPML11

foi distribuído R$0,81 por cota.
As vendas cresceram 6,1% e a receita operacional líquida (NOI)

cresceu 21,3%, em relação ao mesmo mês de 2022.
A taxa de vacância em está em 4,5% (vs. 4,9% em abril).
A data prevista para conversão dos recibos em cotas da 8ª

emissão é 19/07/23.
Fonte: XP Asset
Também tivemos o fato relevante informando que foi realizado o

pagamento de R$20 milhões, correspondente ao antecipado facultativo
parcial do preço de aquisição dos Shoppings Cidade Jardim e Catarina
Outlet.
Após o pagamento antecipado, o saldo dos CRIs totaliza R$340,7

milhões.
Adicionalmente, o fundo realizou o pré-pagamento total de suas

operações compromissadas no valor total em R$67,2 milhões, que tinha
o custo médio de CDI+ 1,44% a.a.
A gestora estima um impacto mensal no resultado do fundo

de R$0,03/cota, como consequência da diminuição da despesa
financeira total paga mensalmente pelo fundo.
A gestão manterá em caixa, o equivalente a R$246,5 milhões e

R$89 milhões em cotas de FIIs:
Fonte: XP Asset
O movimento de redução da alavancagem é positivo pela

redução das despesas mensais e perspectiva de rendimentos futuros
com maior estabilidade.
DISCLAIMER
O material produzido é baseado em informações públicas e

consideradas fidedignas na data de sua publicação. Dessa forma, as
estimativas, opiniões e recomendações estão sujeitas a mudanças sem
aviso prévio.
O conteúdo do relatório não pode ser reproduzido ou distribuído,

no todo ou em partes, a terceiros, sem prévia e expressa autorização,
sob pena da adoção de medidas cíveis e criminais, incluindo a
obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos
termos da Lei nº 9.610/98 e de outras aplicáveis.
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não representam ofertas ou negociação de valores mobiliários ou de
outros instrumentos financeiros. As opiniões e recomendações dos
analistas não implicam em quaisquer concessões de crédito e/ou
promessa de rendimentos aos clientes. As decisões de investimentos e
estratégias financeiras devem ser realizadas pelos próprios leitores, não
sendo de responsabilidade dos analistas eventuais perdas que as
recomendações possam acarretar.
Maiores informações podem ser obtidas na Resolução CVM nº

20/2021 e no Código de Conduta da Apimec para o Analista de Valores
Mobiliários.
OBS: Este relatório é destinado exclusivamente aos Assinantes

da Ticker Research. Favor não compartilhar. O compartilhamento não
autorizado acarretará em uma multa de R$200,00 por relatório, bem
como possível encerramento do serviço sem qualquer direito à
restituição de valores pagos, a critério da Ticker Research.

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RELATÓRIO SEMANAL

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Nosso relatório semanal está dividido em três partes:

1. Comentários do analista: aqui trazemos uma visão geral do

2. Carteira recomendada: você vai perceber que a carteira é só uma

3. Acompanhamento dos ativos: acompanhamos todos os ativos

Além deste relatório, que é divulgado semanalmente, os nossos

● Um relatório completo sobre cada ativo analisado, mesmo que

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Atualização Semanal - Carteira de Fundos Imobiliários

Ao observarmos a imagem, notamos que o nosso índice oficial de

Quanto tempo pode durar o ciclo de baixa nos juros?

Quando o Banco Central inicia o movimento de corte nos juros,

Sobre antecipação, o movimento do investidor deve ser olhando

Sempre trago imagens por aqui do cupom (juros) da NTNB longa.

O inverso também é verdadeiro. Veremos os juros futuros

A festa ainda nem começou…

A tendência é de valorização. Apesar da alta dos últimos meses,

Como a deflação e a queda nos juros afetam a distribuição nos FIIs

Essa tem sido uma pergunta bem comum. Investidores estão

Sim, com juros menores, os FIIs mais expostos ao CDI pagarão

Aqui vale lembrar duas coisas:

1. Os FIIs de papéis já estão alocados em CRIs com ótimas taxas.

2. Não compramos FIIs de papéis porque eles pagam muito.

Dito isso, entenda que os FIIs de papéis sempre terão lugar no

Outro ponto importante é que a grande maioria dos investidores

Se o fundo é bom e há desconto em relação ao valor patrimonial

Interpretando melhor o VP nos FoFs, Hedge Funds e Papéis

Todos os meses, os FIIs divulgam um documento chamado

Nos FIIs de papéis, FOFs e hedge funds que possuem a maior

Porque esses mesmos ativos estão valorizando e isso reflete

A conclusão é que se você usa o VP como preço-teto ou alguma

Dentro da estratégia clássica, estamos alterando o HSML11 pelo

A estratégia clássica tem como foco os Fundos Imobiliários que

No período, o HSML superou o IFIX e o CDI líquido. Superou,

Além da questão do crescimento, a capacidade de distribuição é

Por fim, considerando a distribuição atual do XPML e HSML, com

Além disso, todos os FIIs de shoppings tiveram uma forte

A recomendação é a venda do HSML11 e compra do XPML11 até

O assinante tem duas opções:

1. Vender 100% das cotas do HSML e substituir pelo XPML, caso

2. Manter o HSML em carteira e, caso queira, acrescentar o XPML.

AVISO: O próximo plantão de dúvidas será no dia 18 de julho às 21h.

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XXXX11 Galpões R$ 167,14 R$ 175,00 10,00% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Galpões R$ 103,90 R$ 120,00 9,05% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Galpões R$ 114,22 R$ 121,00 8,73% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Shopping R$ 117,06 R$ 127,00 8,88% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Shopping R$ 104,10 R$ 129,00 9,17% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Lajes R$ 143,54 R$ 150,00 7,67% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Lajes R$ 101,00 R$ 106,00 7,52% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Renda Urbana R$ 110,68 R$ 117,00 10,26% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Renda Urbana R$ 129,37 R$ 135,00 9,49% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Híbrido R$ 159,18 R$ 152,00 7,77% 5,0% MANTER

XXXX11 Híbrido R$ 122,08 R$ 137,00 14,65% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Papéis R$ 88,50 R$ 100,12 12,81% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Papéis R$ 99,50 R$ 104,16 14,35% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Papéis R$ 98,75 R$ 100,42 13,84% 5,0% COMPRAR

XXXX11 Papéis R$ 87,40 R$ 94,84 12,65% 5,0% COMPRAR

Estratégia Tática: Fundos com desconto e possibilidade de ganho de capital. As

Exposição de Indexadores na Alocação em Papéis e Hedge Fund

Exposição de Segmentos na Alocação em FoF e Hedge Fund

O fundo divulgou o relatório gerencial de junho, informando que