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O racional dessas duas variações é bem simples. Quanto maiores os seus aportes na
previdência, mais frutos você terá na aposentadoria. Ao passo que, quanto maiores
os rendimentos, também uma poupança mais gorda você colherá no futuro.
Aqui, a relação é estritamente linear, um real a mais tem peso somente na acumula-
ção de patrimônio, já o juro real tem um aspecto muito mais exponencial, visto que
o aumento de 1 p.p. (ponto percentual) nele eleva desproporcionalmente os resulta-
dos a longo prazo.
Para fins de exemplificação, digamos que você ganhe 10 mil reais por mês e consiga
economizar 3 mil reais ao longo de 20 anos da sua vida. O gráfico mostra o nível de
retirada mensal que você poderia ter por outras duas décadas.
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Nessa imagem, fica bem clara a relação entre o juro real e o benefício da parcela de
retirada da previdência. Essa é a beleza de usufruir dos juros compostos, aproveitar
a não linearidade (a exponencialidade) do resultado.
Logo, é de extrema importância que você faça boas alocações de previdência, mas
não é isso que vemos na maioria das vezes quando olhamos para onde está indo o
dinheiro dos brasileiros.
Esse comportamento tem como causa dois pontos importantes, com o primeiro sen-
do a estrutura de juros do nosso país. Historicamente, nós sempre fomos um país
que não só exportou commodities para o resto do mundo, mas também juros reais
extremamente altos (em média, 6% a.a).
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A título de exemplo dessas bizarrices, fundos de ações só podiam estar até 49%
comprados e fundos multimercado só podiam ter 10% do dinheiro no exterior. Isso
também não ajudava a trazer bons gestores para a mesa, o que auxiliava a concen-
trar o dinheiro novamente na renda fixa.
Isso tornou a indústria lotada e dominada essencialmente pelos bancos, cujos pro-
dutos eram caros e muito ruins. Para demonstrar isso, agrupamos os cinquenta
maiores fundos da indústria em tamanho, representando um total de R$ 532 bilhões
(67% do total).
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Na tabela acima, fica bastante claro como existem fundos ruins com bilhões de reais
investidos. Itau Flexprev Plus RF Fc, com mais de duas décadas de existência, entre-
gou um retorno de 63,59% do CDI. Isso é um absurdo!!!
Dentre os 50 maiores fundos de previdência do Brasil, 40 deles não batem o CDI. Não
que os outros 10 fundos sejam uma maravilha no quesito rentabilidade, mas consi-
deramos que entregar o CDI deveria ser o mínimo aceitável.
Para quem não é tão familiarizado assim com o conceito de CDI, é importante fazer
uma breve explicação: o CDI é a taxa livre de risco no Brasil. É considerado o retorno
mínimo para quem não quer correr risco. O investidor comum consegue algo muito
próximo do CDI apenas investindo em Tesouro Selic. Dessa forma, um fundo de pre-
vidência entregar metade de CDI ao longo de anos é trágico.
Para ser mais justo, podemos olhar o comportamento desses 50 fundos juntos. Por
isso, criamos um índice que calcula a performance considerando todos agrupados.
O resultado você consegue ver abaixo:
Fonte: Economatica
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Isso quer dizer duas coisas: (i) boa parte do retorno você somente repõe a inflação;
(ii) se você tivesse investido em Tesouro Selic na última década, você teria obtido
um retorno superior à grande parte dos fundos de previdência bancários do país.
Ainda mais impressionante é que isso não se restringe às pessoas que seguraram o
dinheiro nos últimos 10 anos. Todos (sim, TODOS) os investidores que investiram no
fundo em diferentes janelas no tempo tiveram um retorno abaixo do CDI.
Esse é um exemplo prático que nos prova que sermos conservadores em produtos
errados pode nos sair muito caro. Quando se trata do seu futuro financeiro, você
precisa estar atento a esses detalhes porque eles fazem toda a diferença.
O que prejudica grande parte desses fundos são os custos, seja em termos de taxa
de administração, seja taxa de carregamento, entre outros. Como esses fundos mui-
tas vezes replicam simplesmente o retorno do CDI, esses custos fazem a diferença
em horizontes longos. É nas entrelinhas que você deixa o retorno na mesa.
Fonte: Economatica
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Portanto, aí mora a necessidade de um bom conhecimento do produto que você
estiver investindo. Ao fazer escolhas erradas, você não estará ferindo o seu “eu pre-
sente”, mas certamente estará reduzindo os valores ganhos do seu “eu futuro”.
• Uma solução
O segredo por trás de qualquer portfólio de sucesso está numa boa diversificação da
carteira e na alocação em bons gestores.
Esse comportamento fica claro quando olhamos para a tabela abaixo. Veja que o
mesmo ativo raramente repete o resultado de melhor ativo do ano. Ao estarmos
diversificados, conseguimos explorar melhor os retornos e também reduzir risco do
portfólio.
Porém, isso em si não é suficiente para nós. Queremos buscar dentro de cada classe
de ativo os melhores gestores do mercado, aqueles que conseguem gerar retornos
superiores aos índices.
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Hoje, diferentemente do que era no passado, nós conseguimos investir em bons
gestores também em formato previdência, afinal, a legislação melhorou nesse meio
tempo. O investidor do varejo consegue investir em fundo de ações 70% e o mul-
timercado aplica até 20% no exterior – acredito que há muito para evoluir nesse
campo ao longo dos anos.
Acredito que essa combinação de escolher bons gestores com uma boa alocação em
ativos diversificados seja a chave para uma aposentadoria tranquila no futuro.
Na série Nord Fundos, eu faço um estudo detalhado dos melhores fundos (previdên-
cia, ações, renda fixa, multimercado etc.) e entrego para você o que considero ser a
carteira ideal. Dá uma conferida. Os primeiros 30 dias são sem compromisso.
Grande abraço,
“Em observância aos Artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, o Analista Luiz Felippo declara que:
A Nord Research esclarece que oferece produtos contendo recomendações de investimento pautadas por
diferentes estratégias e/ou elaborados por diferentes Analistas. Dessa forma, é possível que um mesmo va- CONHEÇA A NOSSA PLATAFORMA
lor mobiliário encontre recomendações distintas em diferentes produtos por nós oferecidos. As indicações
do presente Relatório de Análise, portanto, devem ser sempre consideradas no contexto da estratégia que
o norteia.”
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