fevereiro de 2024

ESTRATÉGIA
A estratégia das ações mais baratas da bolsa é uma
estratégia de investimentos construída para trazer
clareza e maior potencial de retorno para o investidor
saber sempre:

Quais ações comprar

Quando comprar uma ação
Quando vender uma ação

Para tal, ela segue a filosofia de investimento em valor,

criada por Benjamin Graham, um dos maiores
investidores da história.

A ideia central da filosofia de investimento em valor é

encontrar empresas baratas, que estejam
possivelmente sendo vendidas, na bolsa, por um
preço menor do que o seu real valor.

Seria como procurar comprar notas de R$ 100 por R$

50.

Estratégias de investimento em valor se mostraram

historicamente vencedoras.

Observe, por exemplo, o gráfico abaixo, onde

constatamos que carteiras de ações baratas

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

 3

constatamos que carteiras de ações baratas venceram

carteiras de ações caras e a média do mercado no
passado:

I. Rentabilidade passada não representa garantia de retorno futuro.

II. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos.
III. Backtest realizado com dados históricos do Economatica no período de
Jan/2005 à Jan/2020.

Observe como a linha verde, composta pelo backtest

da carteira de ações baratas, supera com folga as
linhas amarela e vermelha, compostas pela média do
mercado e pelo backtest de uma carteira com as ações
mais caras da bolsa.

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

 4

POR QUE AÇÕES BARATAS VENCEM O MERCADO?

No artigo Contarian Investment – Extrapolation and

Risk, dos autores Lakonishok, Shleifer e Vishny, a
conclusão é que ações baratas têm mais retorno
porque os investidores sofrem de erros de
comportamento.

Esses erros comportamentais fazem com que existam,

no mercado:

Ações sendo negociadas por um preço maior que o

seu valor; e
Ações sendo negociadas por um preço menor que o
seu valor;

Um erro comum de comportamento se chama viés da

disponibilidade.

O viés da disponibilidade indica que os seres humanos

tendem a colocar mais peso em informações
facilmente disponíveis na sua mente do que nas
informações mais importantes para a tomada de
decisão.

Sabe aquela empresa que passa por um momento

impopular?

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

 5

Aquela que apareceu numa notícia negativa

recentemente? Ou aquela ação que está caindo,
porque o mercado acha que os seus lucros vão cair?

Muitas vezes, são essas as ações baratas… Que estão

baratas porque os investidores estão colocando um
peso maior nas notícias e resultados recentes.

Para ficar mais claro, observe o próximo gráfico.

A cesta de ativos à esquerda contém as empresas mais

caras, enquanto a da direita é composta pelas mais
baratas:

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

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I. Rentabilidade passada não representa garantia de retorno futuro.

II. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos.

Fonte: Contarian Investment – Extrapolation and Risk, dos autores Lakonishok,

Shleifer e Vishny, citado no livro Quantitative Value, Wesley R. Gray e Tobias E.
Carlisle

As barras cinzas representam o crescimento do lucro

das ações nos últimos 5 anos.

Veja como quanto mais caras as ações, mais seus

lucros cresceram. E quanto mais baratas, mais seus
lucros caíram.

Isso acontece porque os investidores aceitam pagar

mais pelas ações que mais cresceram seus lucros no
passado.

Agora observe só o que aconteceu com o lucro destas

mesmas ações nos 5 anos posteriores ao estudo em
questão:

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

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I. Rentabilidade passada não representa garantia de retorno futuro.

II. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos.

Fonte: Contarian Investment – Extrapolation and Risk, dos autores Lakonishok,

Shleifer e Vishny, citado no livro Quantitative Value, Wesley R. Gray e Tobias E.
Carlisle

E por que esse movimento aconteceu? Graças ao

fenômeno da Reversão à Média.

As ações que antes estavam com lucros crescendo a

altas taxas, começam a ficar caras, graças à crença de
que esses lucros iriam seguir crescendo a altas taxas
para sempre.

Isso faz com que os investidores comprem as ações

dessa empresa independentemente do preço. E o
resultado disso, nós sabemos.

Seu caminho
Seu caminhorumo
rumoààindependência financeira.
tranquilidade financeira.
 8

Quanto maior é a procura, maior o preço.

Mas passado um tempo, o que acontece é que a taxa

de crescimento dos lucros regride à média. Ou seja:
há uma desaceleração do crescimento.

E o contrário também acontece.

Uma empresa que está com resultados abaixo do

esperado pode apenas estar passando por
dificuldades temporárias.

Porém, se ela estiver dando lucro operacional e sendo

negociada com um preço potencialmente abaixo do seu
real valor, ela se torna uma ação “barata”.

Em questão de tempo, a tendência é que a taxa de

crescimento de seus lucros regrida à média.

E são essas empresas que nós buscamos com a

estratégia das Ações Mais Baratas da Bolsa: empresas
baratas, desacreditadas pelo mercado e que, ainda
assim, possuam um alto lucro operacional.

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

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COMO O RANKING DAS AÇÕES MAIS BARATAS DA

BOLSA É FORMADO?
Ok, até aqui você entendeu que investir em ações
baratas aumenta seu potencial de retorno.

Entendeu, também, que isso acontece, provavelmente,

por conta do comportamento médio dos seres
humanos.

Agora, como montamos o ranking das ações mais

baratas da bolsa?

Para isso, rodamos o seguinte processo, que resulta

num ranking das ações mais baratas da bolsa:

Exclusão de empresas de setores em que o cálculo do múltiplo

1 Filtros iniciais no é prejudicado por alguma particularidade contábil (bancos e

seguradoras) e das empresas que não cumprem com
universo de ações requisitos mínimos de liquidez - atualmente R$ 1 milhão de
reais

2
Listagem por Ordenação das empresas a partir da maior
relação entre lucro operacional (EBIT) e valor
EBIT/EV da firma (EV)

3
Ajustes no Ajustes nos resultados das empresas para
resultado desconsiderar quaisquer eventos de caráter
operacional não recorrente

Compra das 20 A cada novo trimestre, a

4 melhores ações e carteira é formulada, de

rebalanceamento da acordo com o ranking
carteira atualizado

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

 10

PONTOS IMPORTANTES:

1. Para preservação patrimonial, controle de risco e

para potencializar as chances de um bom resultado no
longo prazo, é essencial diversificar a carteira em 20
diferentes ações;

2. Jamais invista em ações se você não entende os

riscos envolvidos;

3. Uma carteira diversificada de ações pode se

desvalorizar de 40% a 70% em períodos de crises;

4. Retorno passado não é garantia de retorno futuro.

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

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RANKING COM 10 DAS 20 AÇÕES MAIS

BARATAS DA BOLSA - FEVEREIRO/2024

Código Earning Yield (Ebit/EV)

PETR4 26,64%

POSI3 25,97%

GOAU4 24,62%

DEXP3 24,47%

KEPL3 21,56%

WIZC3 20,77%

VLID3 18,90%

BMOB3 18,84%

VALE3 18,36%

LEVE3 18,11%

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

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Abraços,
Ramiro Gomes Ferreira.

Seu caminho rumo à tranquilidade financeira.

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DISCLAIMER
• As ações listadas neste ranking são baseadas na estratégia do curso Descomplicando o
Mercado de Ações 2.0, do qual os alunos têm acesso.
• As informações contidas neste ranking não constituem, nem tampouco devem ser
interpretadas como um conselho, recomendação, oferta e/ou solicitação para compra ou venda
de ações, títulos, valores mobiliários e/ou de quaisquer outros instrumentos financeiros, sendo
apenas bases de informações para que os alunos possam exercitar, com suas próprias
decisões, os conceitos ensinados ao longo do curso.
• Este ranking não dispõe de ativos considerados de baixa liquidez, não imputando assim
quaisquer conflitos de interesses com os ativos eventualmente operados pelos serviços de
Wealth e de Gestão de Fundos desenvolvidos pelo Clube do Valor.

Observação: O critério atualmente utilizado para classificação de ações em relação a sua

liquidez é o volume médio de negociação medido em janelas de 30 dias e de 12 meses.
Atualmente, as ações que não respeitam o volume mínimo de R$1.000.000,00 são excluídos da
base de cálculo das estratégias.

Este material foi elaborado pelo Clube do Valor Educação LTDA (“Clube do Valor”), tem caráter
meramente informativo, não constitui e nem deve ser interpretado como sendo material
promocional, solicitação de compra ou venda de qualquer ativo financeiro, não devendo ser
entendido como recomendação ou sugestão de alocação. Os ativos financeiros e/ou as
carteiras de investimentos discutidas neste material podem não ser adequadas para todos os
investidores, tendo em vista que os objetivos de investimento, situação financeira e
necessidades de cada investidor podem variar. Os investidores devem obter orientação
financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma
decisão de investimento. As informações contidas neste relatório foram consideradas
razoáveis na data em que ele foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas
confiáveis. O Clube do Valor não oferece nenhuma segurança ou garantia, seja de forma
expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este
relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados
ou desdobramentos nele abordados. O Clube do Valor não se responsabiliza por decisões de
investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de
qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer
da utilização deste material ou seu conteúdo. Para maiores informações, favor contatar
alo@clubedovalor.com.br

Este documento é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento do Clube do

Valor, a reprodução total ou parcial do conteúdo e deste documento em qualquer meio de
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