Universidade Federal da Grande Dourados (UFGD)

Curso de Engenharia de Produção - Engenharia de Custos - Prof. Walter R. H. Vergara, Dr. Eng.
Tema: Carteira de Investimentos

Estudo de Caso.
A Voando Investimentos S.A., empresa do setor financeiro, constituída no Brasil no ano 2022
cuja objetivo é aumentar a qualidade das suas atividades internas no fornecimento de serviços
integrados a grandes clientes corporativos no país, assim como reduzir custos e, orientar e auxiliar
seus clientes na condução de seus objetivos de investimento que levem a fornecer os melhores
retornos. Por outro lado, sua estratégia de negócios visa o estudo e análise das melhores
oportunidades do mercado financeiro com o objetivo de proporcionar aos seus clientes todo o
suporte necessário para auxiliar o mesmo, na tomada de decisão sobre investimentos e demais
assuntos relacionados ao mercado financeiro e sua carteira.
O principal projeto da empresa é elaborar um portfólio que mapeie as melhores empresas
pagadoras de dividendos do mercado financeiro para que seus clientes e associados tenham a
oportunidade de realizar investimentos. Essa ferramenta deve sinalizar a melhor possibilidade de
investir em grupo de empresas selecionadas de um determinado setor. Essa avaliação deve ser
referenciada nos últimos três anos.
Com esta ferramenta os clientes e associados conseguiram programar os seus
investimentos, de modo a ter dividendos entrando em sua conta todos meses e um dia viver da
renda gerada por eles.
O investidor do mercado de ações, quando decide aplicar seus recursos, procura cercar-se
dos melhores métodos de análise, buscando assim maximizar ganhos e minimizar eventuais
perdas.
A tomada de decisão no campo de investimento em ações, os investidores profissionais
podem utilizar-se da análise fundamentalista ou da análise técnica.
A empresa conta com R$ 150.000 para investir nesse projeto. Assim, decide contratar a você
como futuro Engenheiro de Produção para desenvolver essa ferramenta com uma duração de três
anos. A carteira de ações deve conter no máximo 5 papeis. Também deve-se considerar que a Taxa
Selic atual é de 11,75% ao ano, o risco de participar na Bolsa de Valores é de 15% (risco) e o
imposto de renda é de 15% para esse período.
A empresa realiza suas operações no mercado financeiro utilizando a análise
fundamentalista para analisar ativos.
Com o risco de recessão global pela frente, alta nos juros, inflação alta e perda de renda
disponível, o mercado entende que possa haver uma grande queda na demanda por ensino pago
nos próximos anos, o que deve comprometer ainda mais o resultado das empresas dos próximos
trimestres. Considera também que as empresas com um endividamento alto têm boa parte do seu
patrimônio líquido no imobilizado, portanto, com baixa liquidez. Por isso, a empresa tem predileção
por empresas de valor, boas pagadoras de dividendos, com preferência pelos segmentos de
energia, materiais básicos, financeiro e utilidades públicas.
A corrente fundamentalista estuda a variação de fatores que afetam o equilíbrio entre oferta
e demanda no mercado. Os fundamentalistas utilizam em suas avaliações importantes variáveis
que podem mostrar o desempenho da empresa no mercado ou os respectivos preços dos ativos,
tanto no presente, quanto no futuro. Essa análise é baseada em três alicerces: análise da empresa
ou ativo; indústria ou mercado na qual está inserida a empresa; e nos indicadores da economia.
 Indicadores financeiros fundamentalistas são métricas que coletam e geram informações
sobre um determinado aspecto das demonstrações financeiras de uma empresa.
O indicador fornece dados relevantes para o gestor e para o investidor, sobretudo acerca da
saúde financeira da organização e o quão rentável ela pode ser.
Os principais indicadores utilizados e recomendados pela empresa são:
1. DY (Dividend Yield – Rendimento da ação com o dividendo pago) é um indicador que mede
a performance da empresa de acordo com os proventos pagos aos seus acionistas,
normalmente nos últimos 12 meses. Quanto maior a porcentagem de DY, maior a
porcentagem paga de dividendos.
Para utilizar o DY em sua análise, pode ser interessante também considerá-lo como uma
consequência do Payout, que é um indicador que se refere à porcentagem de lucros que a
companhia distribui a seus acionistas.
Por exemplo, um Payout mais baixo do que 25% pode ser um indicativo de que a empresa
irá aplicar seus lucros para investir no próprio crescimento.
O Payout acima de 100% significa que a empresa está pagando mais dividendos do que
lucra em sua atividade. Normalmente, é uma forma da companhia tentar recompensar os acionistas
por conta de um resultado ruim.
Na prática, uma ação pode manter a quantidade de dividendos pagos pela ação e ter seu
DY aumentado, a partir de quedas na cotação. Logo, determinada empresa pode ter um DY alto
simplesmente por ter uma cotação baixa.
Quanto mais uma ação se valoriza, menor fica o DY. Quanto mais uma ação se desvaloriza,
maior o DY.
Por isso, este indicador pode dar uma falsa impressão de que determinada empresa é boa
pagadora de dividendos.
2. P/L (Preço por ação/Lucro por Ação). Interpretado como o número de vezes que a empresa
vale em relação ao seu lucro anual e também como a expectativa de retorno futuro, quanto
maior, maior é expectativa de crescimento do resultado da empresa. A taxa elevada desse
indicador pode evidenciar que o mercado possui uma expectativa alta no crescimento da
empresa e que a ação pode estar super valorizada.
Nem sempre o lucro de uma empresa vem de sua atividade operacional. Uma empresa pode
apresentar em determinado momento P/L alto devido a venda pontual de ativos imobilizados.
Se o lucro não vem de sua atividade operacional é bastante provável que ele não seja
recorrente. Por utilizar lucro líquido em sua fórmula, caso o resultado de P/L seja negativo trata-se
de uma empresa que não lucra.
De modo geral, o P/L pode ser um bom termômetro sobre a confiança dos investidores
quanto a determinada empresa.
3. P/VP – é possível saber a relação entre o preço de mercado negociado na bolsa e o valor
patrimonial da ação.
Esse indicador tende a ser mais adequado em indústrias e bancos tradicionais, que têm
muitos ativos tangíveis no patrimônio.
De modo geral, isoladamente, se o P/VP é menor ou igual a 1, temos um indicativo de que
existem problemas precificados pelo mercado que podem prejudicar a continuidade do negócio.
Além disso, quando P/VP < 1 podemos ter um indicativo de que as ações sendo negociadas
com o valor de mercado abaixo do seu patrimônio líquido.
Se maior do que 1 é um indicativo de que o mercado olha a empresa com menos pessimismo
e enxerga um maior potencial de geração de valor por parte da empresa no longo prazo.
 Nesse caso, dizemos que o ativo está sendo negociado com ágio, ou seja, acima do valor
contabilizado nos livros.
O ágio expressivo pode expor os investidores a um possível maior risco num curto e médio
prazo, na medida em que há maior expectativa do mercado em relação ao patrimônio. Quanto maior
a expectativa, maior a cotação.
4. Dívida Líquida/EBITDA. Este indicador serve para avaliar o nível de endividamento de
determinada companhia. Para tanto, ele deve conhecer o valor da dívida líquida do negócio
e relacioná-lo com os lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização
(EBITDA).
Antes, cabe salientar que a dívida líquida é resultado da dívida bruta menos o caixa ou
equivalente de caixa (títulos que podem ser convertidos em dinheiro, por exemplo). Já o EBITDA
pode ser considerado como o resultado operacional da companhia ou aquilo que ela gerou de valor
agregado em determinado período.
Assim, vamos supor que a dívida líquida de certa empresa é R$ 4 bilhões, enquanto o
EBITDA dela é de R$ 5 bilhões. Nesse caso, o índice Dívida Líquida/EBITDA será de 0,8. Esse
nível de endividamento pode ser considerado baixo.
Se esse índice for inferior a 2, a relação é confortável para a companhia. Entre 2 e 3,5 ela
fica aceitável. Porém, acima de 3,5 o nível de endividamento é alto, afinal, a empresa terá que
trabalhar muito para gerar valor e pagar o que deve.
No entanto, o controlador geral da empresa afirma que a melhor forma é seguir o seguinte
procedimento porque ela busca ações baratas:
 Ações com P/VPA < 1;
 Ações que distribuíram bons dividendos maiores que a taxa Selic em períodos semestrais
ou anuais.
Fluxo de caixa líquido
O fluxo de caixa líquido está relacionado à saúde financeira da organização, pois ele aparece
geralmente quando são feitos financiamentos de parte das vendas ou pagamento a prazo. Isto é, a
métrica serve para informar quanto dinheiro a empresa tem em determinado momento.
Logo, quando a empresa não tem um fluxo considerável, ela tende a buscar empréstimos
bancários, por exemplo.
Então seu trabalho consiste em elaborar essa ferramenta seguindo os seguintes passos:
a) Elaborar uma carteira de aplicações composta de no máximo de 5 ações que participam
do mercado financeiro, de diferentes setores da economia, e os investidores obtenham o
maior lucro possível.
Entre os principais setores da economia a considerar temos,
a. Agronegócios;
b. Bancos e serviços financeiros
i. Bancos grandes;
ii. Bancos médios e de investimentos;
iii. Bancos de Serviços Financeiros;
c. Consumo
i. Modas;
ii. Drogaria e Cosméticos;
iii. Varejistas;
d. Construção Civil
i. Construtoras e Incorporadoras;
ii. Properties e Shopping;
 e. Industria e Transporte
i. Industria;
ii. Transporte;
f. Infraestrutura
g. Materiais Básicos
i. Papel e Celulose;
ii. Siderurgia e Mineração;
iii. Petróleo e Gás;
h. Saúde
i. Small Caps
j. Telecom
k. Utilities
b) Das ações selecionadas fazer uma depuração de forma de selecionar empresas que
melhor distribuem dividendos a seus acionistas com avaliações anuais ou semestrais.

Observação.
Os principais sites a pesquisar:
https://www.b3.com.br/pt_br/
https://www.infomoney.com.br
https://www.statusinvest.com.br
https://www.fundamentus.com.br
https://www.infomoney.com.br/cotacoes/b3/indice/ibovespa/;
https://br.investing.com/indices/bovespa
https://www.b3.com.br/

Observações:
(i) Formar grupos de 2 (dois) alunos.
(ii) A teoria deve ser inserida em um arquivo da Microsoft (.doc) e as avaliações e aplicações
devem ser desenvolvidas com formulações matemáticas, processamento numérico e auxílio
do aplicativo Excel da Microsoft.
(iii) Data limite da entrega do trabalho: 21.01.2024 (até meio dia). Não se aceita trabalho depois
do período estabelecido.
(iv) Enviar os dois arquivos para o e-mail institucional do professor: waltervergara@ufgd.edu.br.