P5MacroSlides 2021-3

MACROECONOMIA
ISCAL - IPL
Licenciatura em GESTÃO
2020/2021
5. EQUILÍBRIO MACROECONÓMICO DE CURTO
PRAZO
5.1 O EQUILÍBRIO IS-LM
 Recupere-se as funções IS e LM:

C  I  G  cT  cTR  X  Z e 1M h h
Y  i Y   i
1  c( 1  t )  m 1  c( 1  t )  m k P k k
 Igualando as duas expressões, obtém-se o rendimento de equilíbrio:

C  cT  cTr  I  G  X  Z e /h M eh / h
Y   
1  c(1  t )  m  ek / h 1  c(1  t )  m  ek / h P 1  c(1  t )  m  ek / h
i
 A taxa de juro é a variável
que faz a ligação entre os LM
mercados real e monetário:
aparece, no mercado real,
como variável explicativa do
investimento e, no mercado ie
monetário, como a variável
explicativa da procura real
de moeda por motivo
especulação. IS
Ye Y
2
PRAZO
 As alterações ao ponto de equilíbrio vão ser resultado da deslocação de

cada uma das curvas.
 Uma política orçamental expansionista vai deslocar a curva IS para a

direita o que, ceteris paribus, faz aumentar o rendimento de equilíbrio
levando também a uma variação positiva na taxa de juro de equilíbrio.
 Uma política orçamental contracionista terá o impacto contrário.
 No caso de uma política monetária expansionista, a curva LM desloca-se

para a direita o que, ceteris paribus, significa uma alteração do ponto de
equilíbrio que se traduz num aumento do rendimento e numa diminuição
da taxa de juro.
 Uma medida de política monetária contracionista provocará uma perturbação de
sentido contrário ao descrito nos valores de equilíbrio.
3
PRAZO
 Considere-se uma variação positiva nos

gastos do Estado. Agora, o multiplicador i
LM
relevante é: G  0
Y 1

G 1  c(1  t )  m  ek / h IS’
IS
 Este multiplicador mede a distância
entre os pontos de equilíbrio pré e pós Y
perturbação.
 É, por isso, um valor inferior ao
multiplicador na presença só da IS, uma
vez que esse media e distância, em
termos de rendimento, entre as duas
funções IS.
4
PRAZO
 O multiplicador dos gastos é também o multiplicador do investimento

autónomo e das exportações autónomas.
 Os multiplicadores dos valores autónomos de impostos, transferências e
importações serão, respetivamente,
Y c Y c Y 1
  
T 1  c(1  t )  m  ek / h TR 1  c(1  t )  m  ek / h  Z 1  c (1  t )  m  ek / h
 Multiplicador da massa monetária: Y e/h


 M 1  c(1  t )  m  ek / h
 Este é também um multiplicador de equilíbrio, portanto de valor inferior ao

multiplicador só da LM, o qual mede a distância, em termos de rendimento,
entre duas funções LM,
1 1

1  c(1  t )  m  h  k k
e
5
PRAZO
i
 Política económica de acomodação: LM
LM’
ie
 Resposta do banco central a uma
IS’
política expansionista no mercado IS
real, de modo a manter a taxa de juro
no seu nível de equilíbrio inicial. Ye Y
6
PRAZO
5.2 EFICÁCIA DA POLÍTICA ECONÓMICA. ARMADILHA DA
LIQUIDEZ E EFEITO CROWDING-OUT
Uma política económica diz-se mais ou menos eficaz consoante o maior

ou menor impacto que tem sobre o nível de rendimento.
Aeficácia das políticas orçamental e monetária prende-se com a

configuração da LM. Existem 2 casos extremos:
 LM horizontal – caso Keynesiano ou armadilha da liquidez;

 LM vertical – caso neoclássico ou monetarista.
7
PRAZO
 Armadilha da liquidez:
 refere-se a uma situação de fraco desempenho da economia (rendimento efetivo
afastado do pleno emprego), na qual a taxa de juro desce para valores muito baixos e
o motivo especulação para a procura de moeda deixa de fazer sentido (a taxa de juro
é de tal forma baixa que deixa de funcionar como critério de escolha de detenção de
diferentes tipos de ativos).
 Num período de recessão como o descrito, sendo a taxa de juro constante num
determinado valor reduzido, a LM assume uma posição horizontal, o que permite
perceber qual a eficácia de diferentes tipos de política, nomeadamente da política
orçamental.
i
 Na situação de armadilha
da liquidez:
LM
 Política orçamental é
totalmente eficaz; IS’
IS
 Política monetária é
totalmente ineficaz. Y
8
PRAZO
 Caso neoclássico ou monetarista:

 O caso neoclássico corresponderá à situação de pleno emprego.
Neste caso, apenas os motivos transação e precaução para a procura
real de moeda são considerados (a taxa de juro não influencia a
procura real de moeda) e, em consequência, a LM é vertical.
 Neste caso, a política orçamental é completamente ineficaz (IS

desloca-se provocando variação na taxa de juro, mas rendimento
mantém-se). Este é o chamado efeito crowding out: trade-off entre
esferas pública e privada,
 quanto maior a intervenção do governo (através de políticas
orçamentais expansionistas), menor a intervenção das empresas
privadas (regista-se uma diminuição do investimento) – os gastos
públicos aumentam e o rendimento de equilíbrio não se altera.
 No caso neoclássico, temos um efeito crowding out total (aumento da

despesa é completamente anulado por redução do investimento –
política orçamental é totalmente ineficaz).
9
PRAZO
 No caso neoclássico, a política monetária é

eficaz: uma política monetária expansionista
desloca a LM para a direita, gerando um
LM
aumento do rendimento de equilíbrio e uma i
diminuição da taxa de juro.
 Na prática, não existirá uma curva LM

horizontal, uma curva LM com declive positivo
e uma curva LM vertical; estas serão vários
IS’
segmentos de uma mesma curva LM que é, IS
numa primeira fase em que o rendimento é Y
baixo, horizontal, que entretanto se torna
positivamente inclinada, chegando à forma
vertical quando atingimos o nível de
rendimento de pleno emprego. A curva IS pode
intersectar a curva LM em qualquer uma destas
três zonas, dependendo do momento do ciclo
económico que está a ser considerado.
10
PRAZO
 Em recessão, na zona da armadilha da liquidez, o efeito crowding-out é nulo e

portanto qualquer política orçamental produz o efeito pretendido sobre o
rendimento;
 Em pleno emprego, o efeito crowding-out é total, o que é o mesmo que dizer que
a política orçamental não produz resultados ao nível da expansão do produto.
 Se a LM tem declive positivo, teremos uma situação de crowding-out parcial que
será tanto mais acentuado quanto mais próximo da vertical estiver a LM.
 Os argumentos acima apresentados fornecem-nos um breve manual de como a

política económica deve ser gerida.
 Em particular, é importante compreender que a política orçamental pode ser um
instrumento fundamental para ajudar a economia a sair de situações de fraco crescimento,
mas que nenhum benefício macroeconómico trará, em princípio, para economias que se
encontrem próximas da situação de pleno emprego.
11
PRAZO
5.3 PROCURA AGREGADA
 O modelo Keynesiano concentra-se no lado da procura;

 os mercados real e monetário são mercados que permitem obter
o nível de rendimento que traduz a procura macroeconómica.
 Curva da procura agregada (AD):

 Para determinar a expressão da curva AD considera-se o resultado de
equilíbrio do modelo IS-LM, com preços flexíveis. Resulta daqui uma
relação de sinal contrário entre nível de preços e rendimento.
C  cT  cTr  I  G  X  Z e /h M eh / h
Y   
1  c(1  t )  m  ek / h 1  c(1  t )  m  ek / h P 1  c(1  t )  m  ek / h
 A curva AD é o lugar geométrico dos pares de valores rendimento e

índice de preços que equilibram, em simultâneo, os mercados real e
monetário.
12
PRAZO
5.3 PROCURA AGREGADA i LM’
LM
 A curva AD resulta da interseção, para i1

i0
cada nível de preços, dos valores de
equilíbrio do diagrama IS-LM. IS
Y1 Y0 Y
 O aumento dos preços provoca uma P
redução da oferta real de moeda e um
aumento da taxa de juro (curva LM
desloca-se para a esquerda)  menor
investimento  menor rendimento.
P1
AD
P0
 Justifica-se assim a relação de sinal Y1 Y0 Y

contrário entre rendimento e nível de
preços.
13
PRAZO
5.3 PROCURA AGREGADA
 A curva da procura agregada deslocar-se-á para a direita

em função de qualquer política orçamental ou monetária
de natureza expansionista (conforme se pode verificar por
observação da expressão analítica da curva AD);
 Quando a política, orçamental ou monetária, for

contracionista, a curva AD desloca-se para a esquerda.
14
PRAZO
5.4 MERCADO DE TRABALHO E OFERTA AGREGADA
 Oferta agregada (AS):
 Curva AS representa os pares de valores rendimento - nível de

preços que equilibram os mercados de fatores produtivos, isto
é, os mercados de trabalho, capital e tecnologia.
 Suponha-se que os níveis de capital e tecnologia são
constantes e centre-se atenção no mercado de trabalho.
 No mercado de trabalho transacionam-se horas de trabalho,

donde a oferta de trabalho é concretizada por aqueles que
podem fornecer horas ao processo produtivo: as famílias.
 Quanto à procura de trabalho, esta é realizada pelas empresas
que necessitarão de mão-de-obra para produzir.
15
PRAZO
 Procura de trabalho: empresas maximizam lucros (diferença

entre receitas e custos, incluindo custos salariais);
 Dada a propriedade de produtividade marginal decrescente, à medida que
se acrescentam trabalhadores, eles produzem marginalmente menos e,
consequentemente, o salário pago é menor.  curva de procura de trabalho
é negativamente inclinada.
 Oferta de trabalho: famílias maximizam utilidade (argumentos

da função de utilidade são consumo e lazer).
 Trabalhadores enfrentam trade-off trabalho-lazer; para consumir mais é
necessário mais rendimento do trabalho, mas mais trabalho significa menos
utilidade via lazer. Maior salário significa maior incentivo para trabalhar 
curva de oferta de trabalho é positivamente inclinada.
16
PRAZO
 O número de horas de
trabalho da economia (N) e w Ns
o salário médio (w) obtêm-
se por intersecção das
curvas de procura e oferta we
de trabalho que, como em
qualquer outro mercado,
são, respetivamente, Nd
negativa e positivamente
Ne N
inclinadas.
17
PRAZO
 Também no mercado de trabalho podemos distinguir entre as

interpretações neoclássica e Keynesiana da macroeconomia.
 Teoria neoclássica considera que trabalhadores oferecem

trabalho em função dos salários reais, não sofrendo de ilusão
monetária;
 Teoria Keynesiana considera que os trabalhadores sofrem de

ilusão monetária e oferecem trabalho em função dos salários
nominais.
18
PRAZO
 Caso neoclássico:
 perante um aumento do nível de preços, procura de trabalho aumenta porque
empresas podem vender mais caro e assim obter maior receita. Oferta de trabalho
diminui porque trabalhadores percebem que salário real é menor (e, portanto,
poder de compra diminui)  ausência de ilusão monetária leva à deslocação
simultânea das curvas de procura de trabalho (para a direita) e de oferta de
trabalho (para a esquerda): salário nominal aumenta, mas salário real mantém-se;
quantidade de trabalho de equilíbrio mantém-se.
Ns’
w
Ns
Nd’
Nd
Ne N
19
PRAZO
 Caso Keynesiano:
w
Ns
 perante um aumento do nível de preços, procura de
trabalho aumenta porque empresas podem vender mais
caro e assim obter maior receita. Oferta de trabalho não
se altera porque trabalhadores sofrem de ilusão
monetária e não se apercebem que salário real é menor
Nd’
(e, portanto, que poder de compra diminuiu) 
aumento de preços leva à deslocação da curva de Nd
procura de trabalho (para a direita) enquanto que a
curva da oferta de trabalho não se desloca (devido à N
ilusão monetária): salário de equilíbrio aumenta e
quantidade de trabalho de equilíbrio também aumenta.
 Havendo ilusão monetária, oferta de trabalho não se

altera com variação de preços, o que implica uma
alteração na quantidade de trabalho de equilíbrio.
20
PRAZO
 Função de oferta agregada: conjunto de pares (Y,P) que equilibra

o mercado de trabalho.
 Caso neoclássico: aumento de preços mantém inalterada

quantidade de trabalho de equilíbrio, e portanto também o
rendimento. Isto acontece na situação de pleno emprego, caso em
que a função oferta agregada é vertical.
 Caso Keynesiano: aumento de preços faz aumentar quantidade

de trabalho de equilíbrio (por via da ilusão monetária), e
portanto também o rendimento. Isto acontece quando o
rendimento se encontra abaixo do pleno emprego, caso em que a
função oferta agregada tem inclinação positiva.
21
PRAZO
 Conjugando as teorias Keynesiana e neoclássica obtém-se uma

função de oferta agregada com duas zonas:
 uma zona com inclinação positiva, para níveis de rendimento intermédios

(curto prazo) e outra correspondente ao rendimento de pleno emprego,
em que a AS é vertical (longo prazo).
P AS
Ype Y
22
PRAZO
P
 Determinantes da oferta agregada:
AS AS’
 Tecnologia;
 Custos de produção;
 Preferência dos trabalhadores entre
trabalho e lazer.
Ype Ype’ Y
 Alterações do nível tecnológico: com os mesmos
inputs produz-se mais – AS desloca-se para a
direita. Produto potencial também se desloca
P para a direita, uma vez que aumentam as
possibilidades de produção.
 Aumento dos custos de produção: rendimento
diminui mas produto potencial não sofre
alterações – AS desloca-se para a esquerda.
 Diminuição da preferência por lazer: produto
AS1 potencial não se altera, mas rendimento
aumenta (mais trabalho) – AS desloca-se para a
direita.
AS0
Y
Ype
23
PRAZO
5.5 O EQUILÍBRIO AD-AS. INFLAÇÃO PELA PROCURA E INFLAÇÃO
PELOS CUSTOS
 Equilíbrio do modelo AD-AS: par de valores rendimento - preços

que equilibra, em simultâneo, os mercados real, monetário e de
trabalho, mantendo constantes todas as variáveis estratégicas do
modelo.
P AS
AD
Ype Y
24
PRAZO
PELOS CUSTOS
 O diagrama AD-AS permite abordar o
fenómeno da inflação. Nomeadamente, permite
constatar que existem dois possíveis tipos de
causas para a inflação: P AS
 Inflação pela procura;

 Inflação pelos custos.
AD’
 Inflação pela procura: AD
Y
 Resulta da deslocação da curva AD para a Ype
direita;
 Está associada a uma política expansionista;
 Ocorre em simultâneo com o aumento do
rendimento de equilíbrio.
25
PRAZO
PELOS CUSTOS
 Inflação pela oferta / pelos custos resulta da deslocação da oferta

agregada para a esquerda.
 Retrocesso tecnológico, aumento dos custos de produção, aumento das preferências dos
trabalhadores por lazer.
 A inflação pelos custos resulta fundamentalmente do aumento dos custos de produção
(retrocessos tecnológicos são raros; preferências trabalho - lazer são valor estrutural).
P
 A inflação pelos custos está
associada à diminuição do
rendimento / aumento da
taxa de desemprego.
AS’ AD
AS
Y
Ype
26

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MACROECONOMIA

 Recupere-se as funções IS e LM:

 Igualando as duas expressões, obtém-se o rendimento de equilíbrio:

 As alterações ao ponto de equilíbrio vão ser resultado da deslocação de

 Uma política orçamental expansionista vai deslocar a curva IS para a

 No caso de uma política monetária expansionista, a curva LM desloca-se

 Considere-se uma variação positiva nos

 O multiplicador dos gastos é também o multiplicador do investimento

 Multiplicador da massa monetária: Y e/h

 Este é também um multiplicador de equilíbrio, portanto de valor inferior ao

Uma política económica diz-se mais ou menos eficaz consoante o maior

Aeficácia das políticas orçamental e monetária prende-se com a

 LM horizontal – caso Keynesiano ou armadilha da liquidez;

 Caso neoclássico ou monetarista:

 Neste caso, a política orçamental é completamente ineficaz (IS

 No caso neoclássico, temos um efeito crowding out total (aumento da

 No caso neoclássico, a política monetária é

 Na prática, não existirá uma curva LM

 Em recessão, na zona da armadilha da liquidez, o efeito crowding-out é nulo e

 Os argumentos acima apresentados fornecem-nos um breve manual de como a

 O modelo Keynesiano concentra-se no lado da procura;

 Curva da procura agregada (AD):

 A curva AD é o lugar geométrico dos pares de valores rendimento e

 A curva AD resulta da interseção, para i1

 Justifica-se assim a relação de sinal Y1 Y0 Y

 A curva da procura agregada deslocar-se-á para a direita

 Quando a política, orçamental ou monetária, for

 Oferta agregada (AS):

 Curva AS representa os pares de valores rendimento - nível de

 No mercado de trabalho transacionam-se horas de trabalho,

 Procura de trabalho: empresas maximizam lucros (diferença

 Oferta de trabalho: famílias maximizam utilidade (argumentos

 Também no mercado de trabalho podemos distinguir entre as

 Teoria neoclássica considera que trabalhadores oferecem

 Teoria Keynesiana considera que os trabalhadores sofrem de

 Havendo ilusão monetária, oferta de trabalho não se

 Função de oferta agregada: conjunto de pares (Y,P) que equilibra

 Caso neoclássico: aumento de preços mantém inalterada

 Caso Keynesiano: aumento de preços faz aumentar quantidade

 Conjugando as teorias Keynesiana e neoclássica obtém-se uma

 uma zona com inclinação positiva, para níveis de rendimento intermédios

 Equilíbrio do modelo AD-AS: par de valores rendimento - preços

 Inflação pela procura;

 Inflação pela procura: AD

 Inflação pela oferta / pelos custos resulta da deslocação da oferta

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