MERCADO DE

CMBIO

Apresentao
Este folheto tem por objetivo apresentar aspectos tcnicos e operacionais
ligados aos contratos de cmbio negociados na BM&F.
Vale ressaltar que o cmbio futuro pode ser negociado em seu tamanho
usual no prego de viva voz, no sistema eletrnico de negociao (GTS) e na
modalidade de minicontratos por meio da internet os mnis de cmbio tm
tamanho correspondente a 10% do contrato-padro.
O que o contrato futuro de cmbio, para que serve e por que utiliz-lo?
Estas so algumas das perguntas cujas respostas esto neste folheto.
Aqui tambm se discutem algumas estratgias operacionais passveis de
realizao com o mercado de cmbio. Evidentemente, devido amplitude
e diversidade das operaes, o conjunto de estratgias no pde ser
esgotado.
Espera-se, contudo, que este material contribua para introduzir o leitor
no conhecimento do imenso potencial dos mercados como ferramenta de
administrao de risco e encoraj-lo a desenvolver outras estratgias.

Edemir Pinto
Diretor Geral

MERCADO
DE CMBIO

Histrico
No final de 1971, o acordo de Bretton Woods chegou ao fim, encerrando
um perodo de quase trs dcadas de taxas de cmbio fixas, tendo o ouro
como referncia. A criao de um mercado futuro de cmbio decorreu do
fim dessa paridade, quando passaram a prevalecer as oscilaes das taxas
de cmbio.
O mercado futuro de moedas foi concebido e implementado pelos consagrados economistas norte-americanos, Leo Melamed e Milton Friedman. As
negociaes iniciaram-se em 16 de maio de 1972, na Chicago Mercantile
Exchange (CME), com contratos sobre libra esterlina, dlar canadense, iene,
marco alemo, peso mexicano, franco francs e franco suo. No Brasil, os
contratos futuros de dlar comearam a ser negociados em 1986, na Bolsa
de Mercadorias & Futuros (BM&F).
A partir de 1999, com o fim do regime de cmbio administrado, o mercado
de moedas no Brasil passou a apresentar livre flutuao das cotaes, reduzindo a previsibilidade de comportamento da taxa, que era, at ento, estabelecida pelas bandas cambiais. Como se sabe, a livre flutuao impe riscos
aos agentes econmicos, ressaltando, assim, a necessidade de utilizao do
mercado futuro de taxas de cmbio.
Na BM&F, esto disponveis para negociao contratos futuros de taxa de
cmbio de reais por dlar e reais por euro, alm de opes sobre disponvel
e sobre futuro de dlar.
Em dezembro de 2004, a BM&F lanou a plataforma de negociao de minicontratos futuros de dlar via internet, WebTrading (WTr), por meio da qual o
prprio cliente insere suas ofertas no sistema e finaliza a negociao pelo site
de uma corretora de sua escolha. Em fevereiro de 2006, a BM&F deu incio s
operaes de compra e venda de cmbio na Roda de Dlar Pronto mercado
a vista da moeda norte-americana em prego na Bolsa.
Nos EUA, os contratos negociados na CME prevem a possibilidade de entrega fsica de moedas no seu vencimento. Na BM&F, por sua vez, no permitida a liquidao do contrato com entrega fsica de moedas estrangeiras.
A liquidao financeira, em reais, devido s restries determinadas pelo
regime cambial brasileiro.


MERCADO
DE CMBIO

Definio de cmbio
A taxa de cmbio expressa em unidades de uma moeda em relao a unidade de outra moeda. Por exemplo, 2,30 reais por 1 dlar.
Se a quantidade de unidades de determinada moeda necessrias para se
adquirir uma outra moeda aumentar, diz-se que essa moeda se desvalorizou
ou se depreciou em relao outra; caso essa quantidade se reduza, diz-se
que a moeda apreciou ou valorizou em relao outra.

Paridade do Poder de Compra de

uma moeda Purchasing Power
Parity (PPP)
O conceito de Purchasing Power Parity pressupe que bens e servios mensurados em uma mesma moeda devam exibir custos de produo iguais em
diferentes pases (desprezando-se os custos de transporte) e que todas as
mercadorias so intercambiveis e fisicamente idnticas (Paridade do Poder
de Compra Absoluta).
No mbito dessa teoria, se o custo de uma mercadoria no for o mesmo
nos diferentes pases, a tendncia comprar no pas mais barato e vender
no mais caro at que a taxa de cmbio se ajuste e no exista mais ganho ao
fazer a transao (Lei do Preo nico).
Por outro lado, na teoria da Paridade do Poder de Compra Relativa, uma cesta
de mercadorias deve ter o mesmo preo em pases distintos, sendo a variao
do custo dessa cesta a inflao de cada pas naquele perodo. Desta forma, a
diferena de inflao entre os pases deve refletir-se nas taxas de cmbio, de
forma a manter inalterado o poder de compra relativo das moedas.
No entanto, esses conceitos foram desenvolvidos quando o fluxo do comrcio
internacional era muito maior que o financeiro. Atualmente essa relao se
inverteu e os fluxos financeiros superam em muito o volume de comrcio.
Essa realidade acentua o distanciamento entre a taxa segundo a PPP e a taxa
praticada no mercado.


Determinantes da taxa de cmbio

A variao da taxa de cmbio pode ser influenciada por fatores domsticos,
como a posio das reservas cambiais, a situao do balano de pagamentos, a conduo da poltica econmica etc.
Fatores externos tambm podem interferir na taxa de cmbio, como a evoluo das taxas de juro internacionais (comparativamente s taxas de juros domsticas), pois podem determinar o fluxo de moeda dos investidores. Pode-se
verificar no grfico a seguir a evoluo da taxa de cmbio de janeiro de 1999
a dezembro de 2006.

COTAO DO DLAR DE
JANEIRO/99 A DEZEMBRO/06

MERCADO
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Principais caractersticas do Contrato Futuro

de Taxa de Cmbio de Reais por Dlar
Comercial
Destacam-se, a seguir, algumas das especificaes do Contrato Futuro de
Taxa de Cmbio de Reais por Dlar Comercial negociado na BM&F. A ntegra
dessas especificaes pode ser obtida no site www.bmf.com.br, no cone
contratos.

Objeto de negociao
A taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos, para entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 1.690/90, do Conselho Monetrio
Nacional (CMN).

Cotao
Reais por US$1.000,00, com at trs casas decimais.

Data de vencimento
Primeiro dia til (dia de prego) do ms de vencimento do contrato, sendo
abertos para negociao todos os meses do ano.

Unidade de negociao
US$50.000,00

Liquidao no vencimento
A liquidao do futuro de taxa de cmbio exclusivamente financeira, na
data de vencimento, mediante o registro de operao de natureza inversa
da posio mantida, na mesma quantidade de contratos, pelo valor de liquidao obtido com a seguinte frmula:

VL = (TC x 1.000) x M
onde:


VL = valor de liquidao por contrato;

TC = taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos, definida como
a taxa mdia de venda apurada pelo Banco Central, segundo critrios por
ele definidos e divulgada no Sisbacen, transao PTAX800 (cotao de fechamento), utilizada com at quatro casas decimais. A taxa de cmbio ser
aquela verificada no ltimo dia do ms anterior ao ms de vencimento de
contrato, independente de, nesse dia, haver ou no prego na BM&F;
M = multiplicador do contrato, estabelecido em 50.
A movimentao do resultado de liquidao financeira ocorrer no mesmo
dia, ou seja, na data de vencimento.

Ajuste dirio
As posies em aberto ao final de cada prego sero ajustadas com base no
preo de ajuste do dia, conforme regras da BM&F, com movimentao financeira no dia til subseqente (D+1). A cada dia, o preo de ajuste para os dois
primeiros vencimentos estabelecido pela mdia ponderada dos negcios realizados nos ltimos 15 minutos do prego; para os demais, o preo de ajuste
estabelecido no call de fechamento.
O ajuste dirio calculado at o ltimo dia de negociao (ltimo dia til do
ms anterior ao ms de vencimento) de acordo com as seguintes frmulas:
a) ajuste das operaes realizadas no dia

AD = (PAt PO) x M x n
b) ajuste das posies em aberto no dia anterior

AD = (PAt PAt 1) x M x n
onde:
AD = valor do ajuste dirio;
PAt = preo de ajuste do dia;
PO = preo da operao;
M = multiplicador do contrato, estabelecido em 50;
n = nmero de contratos;

PAt 1 = preo de ajuste do dia anterior.

O valor de ajuste dirio, se positivo, ser creditado ao comprador e debitado
ao vendedor. Caso o valor seja negativo, ser debitado ao comprador e creditado ao vendedor.


MERCADO
DE CMBIO

Como calculado o valor do ajuste dirio

das posies
Para exemplificar, considera-se um exportador que ir receber, em uma data
futura, a quantia de US$250.000,00 e que receia a possibilidade de uma
baixa da moeda norte-americana. Com o intuito de no ficar exposto a esse
risco cambial at o vencimento, o exportador decide ento vender contratos
futuros na BM&F. Do lado do importador, a operao seria exatamente a
inversa do exportador (compra de contratos futuros).
A operao ocorre da seguinte maneira:
tamanho do contrato na BM&F: US$50.000,00;
nmero de contratos: 5 contratos (US$250.000,00);
taxa de cmbio de abertura de posio no mercado futuro:

R$2.622,00/US$1.000;

taxa de cmbio de ajuste do dia que a operao foi realizada:

R$2.621,00/US$1.000;

suposio da taxa de cmbio no mercado a vista no dia do vencimento

igual a R$2,400/dlar.
A tabela a seguir exemplifica o fluxo de ajustes dirios realizados por ambas
as partes.
Data

Ajuste
D+0

10

Cotao de
ajuste

Vendedor

Saldo

Comprador
Ajuste

2.621

Saldo

D+1

250,00

250,00

2.605

(250,00)

(250,00)

D+2

4.000,00

4.250,00

2.593

(4.000,00)

(4.250,00)

D+3

3.000,00

7.250,00

2.579

(3.000,00)

(7.250,00)

D+4

3.500,00

10.750,00

2.591

(3.500,00)

(10.750,00)

D+5

(3.000,00)

7.750,00

2.629

3.000,00

(7.750,00)

D+6

(9.500,00)

(1.750,00)

2.624

9.500,00

1.750,00

D+7

1.250,00

(500,00)

2.586

(1.250,00)

500,00

D+8

9.500,00

9.000,00

2.574

(9.500,00)

(9.000,00)

D+9

3.000,00

12.000,00

2.546

(3.000,00)

(12.000,00)

D + 10

7.000,00

19.000,00

2.528

(7.000,00)

(19.000,00)

D+n

500,00

55.500,00

2.400

(500,00)

(55.500,00)

No vencimento do contrato (D+n), o resultado lquido da operao foi de

R$55.500,00.
Anlise do resultado no caso do exportador:
resultado no mercado futuro:

(R$2.622,00/US$1.000 R$2,400/dlar) x US$50.000,00 x 5 = R$55.500,00

resultado da exportao:

R$2,400/dlar x US$250.000,00 = R$600.000,00

resultado final:

R$55.500,00 + R$600.000,00 = R$655.500,00

taxa de cmbio da operao:

R$655.500,00 / US$250.000,00 = R$2,622/dlar

Caso ocorresse alta na taxa cambial (depreciao da moeda nacional), o resultado do mercado futuro para o exportador seria negativo e, ao mesmo
tempo, o resultado da exportao (em reais) seria maior. O resultado final seria
o mesmo, mantendo assim a taxa de cmbio da operao de R$2,622/US$. O
inverso ocorreria para o importador.
Portanto, para ambas as partes, as cotaes do dlar foram prefixadas anteriormente, independente da oscilao do mercado.

Futuro de taxa de cmbio utilizaes

A operao de taxa de cmbio no mercado futuro da BM&F consiste em
assumir posies compradas ou vendidas em contratos de dlar com vencimento em uma data futura especificada, em mercados organizados, por
preo previamente estabelecido.
importante ressaltar que o comprador ou o vendedor dos contratos futuros
no receber a moeda negociada; apenas estar estabelecendo, previamente, a taxa cambial qual estar sujeito no vencimento.
Alguns agentes econmicos esto expostos a variaes cambiais em suas
atividades realizadas em funo da volatilidade da taxa de cmbio no diaa-dia. Muitos procuram se proteger dessas exposies ao risco cambial, por
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MERCADO
DE CMBIO

meio de estratgias de hedge, utilizando contratos futuros de taxa de cmbio. A seguir, apresentam-se alguns exemplos dos riscos defrontados pelas
empresas no Brasil.
Quando a produo de bens ou servios exige o uso dos insumos
importados

A eventual elevao do preo da moeda estrangeira entre o momento

do planejamento da importao dos insumos e a efetiva aquisio dos
dlares para seu pagamento, uma das razes que leva as empresas a
fazerem uma operao de hedge de compra no mercado futuro de taxa
de cmbio da BM&F.

Quando as vendas so direcionadas a mercados fora do Brasil

Recebimentos de vendas no Exterior geram um ativo dolarizado que,

at sua realizao podem prejudicar a operao por conta de valorizao
da moeda nacional ante a moeda norte-americana. O hedge de venda na
BM&F utilizado para gerir esse risco.

Quando necessrio remeter dividendos para a matriz

Filiais de empresas estrangeiras precisam remeter anualmente, para a administrao central, parcela dos resultados obtidos no Brasil. A compra de
dlares, poca da remessa, pode tornar-se onerosa e diminuir a magnitude dos dividendos, caso no seja feita a proteo com a compra de
contratos futuros de taxa de cmbio da BM&F das provises constitudas ao longo do ano.

Operando o futuro de taxa de cmbio

Hedge de venda
Suponhamos que, em fevereiro, um exportador tenha para receber a quantia de US$1.000.000,00 no prazo de dois meses. O pagamento ser feito
pelo importador mediante carta de crdito. A liquidao financeira dessa
transao comercial ocorrer no incio do ms de abril, aps o embarque e a
aprovao dos documentos necessrios.
Nesse caso, qual seria o risco dessa operao para o exportador? O risco
o da valorizao cambial, ou seja, queda do valor do dlar, em termos de
12

moeda nacional, pois levaria menor receita em reais na exportao.

Com o intuito de proteger sua receita, o exportador decide vender 20 contratos futuros de dlar (US$1.000.000,00) na BM&F ao preo de R$2.776,348/
US$1.000,00, com vencimento em abril.
Mantendo a posio at o vencimento (1 de abril), sua operao liquidada
por meio de reverso automtica da posio, com base na PTAX800 do ltimo dia de negociao (31 de maro) de, por exemplo, R$2,595/dlar. Com
isso, so calculados os seguintes resultados:
receita da exportao:

US$1.000.000,00 x R$2,595/dlar = R$2.595.000,00

resultado no mercado futuro:

(R$2.776,348/US$1.000,00 R$2,595) x US$50.000,00 x 20 =

R$181.348,00

resultado geral:

R$2.595.000,00 + R$181.348,00 = R$2.776.348,00

Garante-se assim o cmbio de

R$2.776.348,00/US$1.000.000,00 = R$2,7763/dlar. Conforme o prefixado
no incio da operao de hedge.

Hedge de compra
Em fevereiro, uma empresa importou, por hiptese, mercadorias no valor
de US$1,5 milho para pagamento na entrega, prevista em dois meses. Temendo alta na cotao da moeda norte-americana nesse perodo, a empresa
decide realizar uma operao de hedge de compra no mercado futuro para
prefixar o valor do dlar em um patamar que no comprometa seu planejamento de custo.
Assim, a empresa compra 30 contratos (US$1,5 milho) na BM&F para o
vencimento abril, ao preo de R$2.212,00/US$1.000,00.
O risco a que essa empresa est exposta o de ocorrer desvalorizao cambial, ou seja, alta na cotao do dlar, o que levaria ao aumento de preo do
valor em reais a ser pago pela importao.
13

MERCADO
DE CMBIO

Mantendo a posio at o vencimento (1 de abril), sua operao liquidada

por meio de reverso automtica da posio, com base na PTAX800 do ltimo dia de negociao (31 de maro) de, por exemplo, R$2,292/dlar. Com
isso, podem-se calcular os seguintes resultados:
pagamento a ser feito, em reais:

US$1.500.000,00 x R$2,292/dlar = R$3.438.000,00

resultado no mercado futuro:

(R$2,292 R$2.212,00/US$1.000,00) x US$50.000,00 x 30 = R$120.000,00

resultado final:

R$3.438.000,00 R$120.000,00 = R$3.318.000,00

Garante-se assim um cmbio de R$3.318.000,00/US$1.500.000,00 =

R$2,212 /dlar. Pode-se perceber que a operao de hedge trouxe resultado
econmico satisfatrio para a empresa, pois o valor do dlar foi realmente
prefixado conforme o desejado.
Nos exemplos, no foram considerados os custos de corretagem, as taxas
da Bolsa e a margem de garantia, a fim de simplificar o entendimento. Mas
o investidor deve estar atento a todas essas variveis, pois elas tm impacto
direto sobre o resultado de suas operaes. Para informao sobre corretagem e custos operacionais, o interessado deve entrar em contato com uma
corretora associada da BM&F.

O Contrato Futuro Mni de Taxa de Cmbio

de Reais por Dlar Comercial (WTr)
O sistema WebTrading (WTr) uma forma de negociao em que o prprio
cliente insere suas ofertas, utilizando uma estao de trabalho conectada
internet.
Dentre as vantagens oferecidas por esse sistema, pode-se destacar o acesso
rpido a novas oportunidades de investimento a custos operacionais baixos,
acompanhamento em tempo real dos preos dos ativos negociados, flexibi14

lidade e transparncia, rapidez na negociao e controle dirio do nvel de

exposio ao risco.
O minicontrato futuro de taxa de cmbio de reais por dlar comercial representa 10% do tamanho do contrato padro, ou US$5.000,00.
Para operar no WTr, o cliente dever cadastrar-se em uma corretora associada BM&F, que ir represent-lo. Sendo seu cadastro aprovado, receber
login e senha de acesso ao WTr, o que permitir a insero de ofertas e negociao de minicontratos por meio do site da corretora.

Opes sobre disponvel

O contrato de opo um instrumento do mercado de derivativos que d
ao comprador (titular) o direito, mas no a obrigao, de comprar ou vender
determinado ativo-objeto na data de vencimento do contrato; e ao vendedor (lanador) a obrigao de vender ou comprar, caso a opo seja exercida
pelo titular.

O preo de exerccio
O preo de exerccio de um contrato de opo define um valor de referncia futuro que permite ao titular da opo decidir exercer ou no seu direito na
data do vencimento. As sries dos preos de exerccio so estabelecidas pela
BM&F para cada vencimento das opes.

O prmio
Os participantes do mercado costumam utilizar modelos probabilsticos para
precificar as opes, levando em conta certos parmetros que so determinantes na formao do valor do prmio, dentre os quais, o preo do ativo-objeto, preo de exerccio, tempo at o vencimento, taxa de juro e volatilidade.
O prmio pago pelo comprador (titular) ao vendedor (lanador) da opo
no dia til seguinte negociao.
15

MERCADO
DE CMBIO

Titular
Paga prmio

Lanador
Recebe prmio

Opo de compra

Direito de comprar

Obrigao de vender

Opo de venda

Direito de vender

Obrigao de comprar

Principais caractersticas do Contrato de

Opo sobre Taxa de Cmbio de Reais por
Dlar Comercial
Destacam-se a seguir, os principais itens das especificaes do Contrato de
Opo sobre Taxa de Cmbio de Reais por Dlar Comercial negociado na
BM&F. A ntegra dessas especificaes pode ser obtida no site www.bmf.
com.br, no cone contratos.

Objeto de negociao
A taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos da Amrica, para
entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 1.690/90, do Conselho
Monetrio Nacional (CMN).

Cotao
Prmio da opo, em reais por US$1.000,00, com at trs casas decimais.

Data de vencimento
Primeiro dia til (dia de prego) do ms de vencimento do contrato, sendo
abertos para negociao todos os meses do ano.

Movimentao financeira do prmio

Pagamentos e recebimentos de prmios sero efetuados no dia til seguinte
ao da realizao da operao.
16

Exerccio
A opo ser exercida, pelo comprador, somente na data de vencimento do
contrato tipo europeu , sempre que o valor da liquidao no exerccio for
positivo.

Condies de liquidao no exerccio

A liquidao das posies exercidas ser realizada de forma exclusivamente
financeira, mediante o crdito do valor de liquidao ao titular e o dbito do
mesmo valor ao lanador.
O exerccio ser processado pela Bolsa na data de vencimento e o valor de
liquidao por contrato ser calculado de acordo com a seguinte frmula:

VL = [(TC x 1.000) PE] x M

VL = valor de liquidao do exerccio por contrato;
TC = o mesmo do contrato futuro;
PE = preo de exerccio;
M = multiplicador do contrato, estabelecido em 50.
Os resultados financeiros do exerccio sero movimentados no dia til subseqente data de vencimento.

Negociando o contrato de opes

No contrato de opes, negocia-se o direito de comprar ou vender uma taxa
de cmbio por determinado preo de exerccio, na data de vencimento do
contrato.

Exemplo de opo de compra (call)

Em 1 de agosto, uma empresa com pagamento a ser realizado em 1 de
outubro, por uma importao realizada, no valor de US$50.000,00, decide
negociar uma call de taxa de cmbio dado que, em sua opinio, pode haver
movimento de desvalorizao do real ante o dlar na data do fechamento
do cmbio (momento da realizao do pagamento).
17

MERCADO
DE CMBIO

Informaes da operao
Data da operao: 1 de agosto
Vencimento: 1 de outubro
Valor negociado: US$50.000,00
Quantidade de contratos: 1
Preo de exerccio: R$2.300,00/US$1.000,00
Prmio: R$63,50/US$1.000,00
Taxa de cmbio negociada (hedge): (R$2.300,00 + R$63,50)/US$1.000,00 =
R$2.236,50/US$1.000,00

Supondo-se que, na data do vencimento da opo, a taxa de cmbio esteja

sendo negociada a R$2,450/dlar, o resultado seria o seguinte:
pagamento a ser feito, em reais:

US$50.000,00 x R$2,450/dlar = R$122.500,00

ganho/perda no mercado de opes:

[(R$2,45/dlar R$2.300,00/US$1.000] x US$50.000 = R$7.500,00

resultado geral:

R$122.500,00 R$7.500,00 = R$115.000,00

taxa de cmbio paga:

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(R$115.000,00/US$50.000,00) R$63,50/US$1.000,00 = R$2,2365/dlar

COMPRADOR DA CALL

Percebe-se que a taxa de cmbio efetivamente paga foi o preo de exerccio

definido no dia da negociao (deve considerar-se, tambm, o prmio pago
no incio da operao).
Se a taxa de cmbio no vencimento estivesse sendo negociada a R$2,00/
dlar, portanto abaixo do preo de exerccio (no esquecer de levar em considerao o prmio pago), o comprador da call no exerceria a opo de
comprar, perdendo o prmio pago. No mercado, costuma-se dizer, neste
caso, que a opo virou p.
O comprador da call dever colocar-se a seguinte pergunta: exero o direito
de comprar a taxa de cmbio a R$2,236/dlar (preo de exerccio mais prmio), mesmo que esteja sendo negociada a R$2,00/dlar no mercado?

Exemplo de opo de venda (put)

Em 1 de agosto, uma exportadora receber pagamento de US$50.000,00
em dezembro. Com o intuito de se precaver contra possvel queda na taxa
de cmbio, pois acredita que pode haver movimento de valorizao do real
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MERCADO
DE CMBIO

ante o dlar na data de fechamento do cmbio, a empresa decide negociar

a compra de uma put de taxa de cmbio.

Informaes da operao
Data da operao: 1 de agosto
Vencimento: 1 de dezembro
Valor negociado: US$50.000,00
Quantidade de contratos: 1
Preo de exerccio: R$2.850,00/US$1.000,00
Prmio: R$100,35/US$1.000,00
Taxa de cmbio negociada (hedge): (R$2.850,00 R$100,35)/US$1.000,00
= R$2.749,65/US$1.000,00

Supondo-se que, na data do vencimento da opo, a taxa de cmbio esteja

sendo negociada a R$2,50/dlar, o resultado seria o seguinte:

valor a ser recebido, em reais:

US$50.000,00 x R$2,500/dlar = R$125.000,00

ganho/perda no mercado de opes:

[R$2.850,00/US$1.000,00) R$2,50/dlar] x US$50.000 = R$17.500,00

resultado geral:

R$125.000,00 + R$17.500,00 = R$142.500,00

taxa de cmbio paga:

20

(R$142.500,00/US$50.000,00) R$100,35/US$1.000,00 = R$2,7496/

dlar

COMPRADOR DA PUT

Nota-se que a taxa de cmbio efetivamente paga foi o preo de exerccio

estabelecido no dia da negociao (deve considerar-se, tambm, o prmio
pago no incio da operao).
Se a taxa de cmbio no vencimento estivesse acima do preo de exerccio,
por exemplo, R$2,85/dlar (no se deve esquecer de considerar o prmio
pago), o comprador da put no exerceria a opo de vender, perdendo o
prmio pago. Tambm nesse caso, costuma-se dizer, no jargo do mercado,
que a opo virou p.
O comprador da put dever fazer para si mesmo a seguinte pergunta: exero o
direito de vender a taxa de cmbio a R$2,749/dlar (preo de exerccio menos
prmio), mesmo que esteja sendo negociada a R$2,85/dlar no mercado?

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MERCADO
DE CMBIO

Consideraes finais
O mercado futuro de cmbio utilizado como importante ferramenta
para o gerenciamento de risco de empresas envolvidas com atividades
que requerem operaes cambiais.
Exportadoras e importadoras que tm a necessidade de proteo
de preos, por exemplo, podem fazer uso desse mecanismo para se
proteger da oscilao do dlar.
Para negociar contratos de taxa de cmbio, o investidor deve,
inicialmente, procurar uma corretora associada BM&F, pois os
negcios realizados na Bolsa so sempre intermediados por uma
corretora.
A relao de corretoras est disponvel no site www.bmf.com.br.
Entre em contato com uma corretora BM&F para obter informaes
adicionais sobre estas e outras operaes.

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Maro 2007