Resenha

Resenha para a Aula 1 TEORIA CONTRATUAL DA FIRMA E TEORIA

DE AGNCIA: - CONCEITOS E DEFINIES, dia 03 de maro de 2015, da
disciplina [RCC4112] Teoria da Contabilidade e Controle.
Aluna: Las Manfiolli Figueira; Nmero USP: 6781181
Segundo a teoria dos mercados, considerada teoria da firma na literatura de
cincias econmicas, a firma definida como uma caixa preta a qual busca-se
manipular os outputs e inputs em condies de escassez de recursos visando a
maximizao do lucro ou do valor. O texto tambm define a firma como um conjunto de
relaes contratuais entre indivduos, tais contratos so firmados com o objetivo de
especificar os direitos de propriedade, os custos e recompensas, de cada indivduo para
com a empresa, buscando assim alinhar a utilidade desses com o objetivo da empresa de
maximizar o lucro. Tambm ressaltada a existncia de direitos residuais divisveis dos
ativos e fluxos monetrios que podem ser negociados sem a permisso dos demais
participantes de um contrato.
Seguindo o raciocnio acima, podemos conceituar uma firma como um
conjunto de relaes de agncia, uma vez que essas podem ser definidas como um
contrato no qual um ou mais principais empregam um ou mais agentes para a realizao
de uma atividade que implique na delegao de algum poder de deciso. Supondo que
tanto os principais como os agentes sejam maximizadores de suas utilidades, espera-se
que o agente aja de forma egosta, nem sempre buscando os interesses dos principais,
caso no ocorra o alinhamento de suas funes utilidade, seus interesses.
Como forma de alinhar esses interesses, o principal pode: oferecer aos agentes
incentivos adequados, incorrer custos de monitoramento visando fiscalizar a realizao
das tarefas contratadas e incorrer custos de concesses de garantias contratuais
buscando assegurar o principal contra possveis aes danosas futuras dos agentes. Os
dois ltimos custos citados juntamente com os custos residuais so os chamados custos
de agncia. O custo residual o equivalente monetrio da reduo do bem-estar do
principal (do cumprimento da maximizao de sua utilidade do principal) em
contraposio da maximizao da utilidade do agente na relao de agncia.
Os custos de agncia tambm dependem dos custos de mensurar e avaliar o
desempenho do agente, de elaborar e implementar um modelo que defina a sua
remunerao de forma a ele buscar a maximizao da utilidade do principal e os custos
de elaborar e aplicar um cdigo de conduta para a organizao. Caso o administrador
no seja o controlador, o custo de substituir o administrador tambm poder ser
considerado um custo de agncia.
Possivelmente os piores conflitos de agncia existentes em uma organizao
advm da reduo da reduo do direito de propriedade dos gestores, pois isso pode
criar um desincentivo por parte deles a busca de novos empreendimentos, uma vez que
esses demandaro muito esforo. Alm disso, a medida que reduz o direito de
propriedade do proprietrio-administrador seus direitos ao resultado tambm diminuem,
o que incentiva a busca pela apropriao de vantagens corporativas (exemplo:
benefcios no pecunirios), como a utilizao de ativos da empresa (carros, viagens
etc). Dessa forma, devido ao conflito de interesses entre o administrador-proprietrio e
os demais acionistas, h a gerao de custos de agncia visando alinhar os incentivos de

todos. Outra consequncia desse fato, a percepo do mercado, por parte de acionistas
potenciais futuros, dessa divergncia de interesses o que causa a internalizao desses
custos de agncia (principalmente monitoramento) no preo das aes da empresa. Ou
seja, a medida que o direito de propriedade do administrador-proprietrio reduz, h a
elevao dos custos de captao de recursos adicionais para a empresa no mercado de
aes.
Caso o proprietrio-administrador de uma organizao opte por captar recursos
por meio de emprstimos e financiamentos (capital de terceiros) ao invs de reduzir o
seu direito de propriedade por meio de acionistas minoritrios, haver o incentivo para
que esse gestor opte por investir esse valor captado em projetos destemidos (muito
arriscados e com alto retorno). Esse incentivo est relacionado ao fato de que se o
projeto for bem sucedido, todo o incremento gerado por ele ir para o nico proprietrio
da organizao, j se o projeto no der e a empresa entrar em falncia, toda a
responsabilidade cair sobre o credor.
Como uma possvel forma de evitar que esse comportamento aventureiro do
proprietrio-administrador ocorra, o credor poderia optar por limitar seu comportamento
atravs de um contrato extremamente detalhado cobrindo a maioria dos aspectos de sua
gesto. Entretanto tal ato acarretaria um custo muito alto, chamado de custo de
monitoramento (um custo de agncia), tal custo seria balizado at o exato momento em
que seu custo nominal marginal se igualasse aos benefcios marginais da elaborao
desse contrato. Outra desvantagem dessa ao encontra-se no fato de que os contratos
no so perfeitos j que o ser humano mope, ou seja, sempre haveria brechas para o
comportamento do proprietrio-administrador.
Outro ponto que esses custos de monitoramento podem ser arcados pelo
proprietrio-administrador, o que afetaria sua riqueza, dessa forma de interesse do
gestor a minimizao dos custos de monitoramento. O artigo alude a hiptese de que
caso o credor exija algum relatrio de monitoramento, o gestor se oferea para ger-lo
internamente, buscando reduzir os custos de produzi-lo (custos de monitoramento), e
que a verificao seja feita por um auditor independente externo, nesse caso haveria o
custo de concesso de garantias contratuais. No caso de capital de terceiros, alm dos
custos de monitoramento e dos de concesso de garantias contratuais, englobam
tambm os custos de agncia: os custos de reorganizao e o de falncia.
JENSEN, M. C., MECKLING, W. H. Theory of the Firm: Managerial
Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics,
October, V. 3, No. 4, pp. 305-360, 1976.