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Curso de Opções
Curso de Opções
O Curso:
O curso baseado nas seguintes premissas:
1. No consiste de um mtodo, um modelo ou trading system
sensacional com rendimentos maravilhosos.
2. O objetivo principal levar o aluno atravs do estudo e da prtica
a desenvolver seus prprios mtodos e estratgias.
3. baseado na literatura sobre opes e mercado e na
experincia dos professores.
4. Faz parte do curso a Educao Continuada atravs da rea
Exclusiva de Alunos do site Bastter.com.
5. Os fundamentos principais ensinados so:
5.1.
Comportamento de Mercado
5.2.
Operaes com Opes
5.3.
Planilha Aspreads para operaes com opes
5.4.
Estudos e Operaes de Volatilidade
Contedos Programticos:
Mdulo I - Introduo
- Introduo ao mercado
- Introduo as opes
- Black and Scholes resumido
- Planilha para operar opes
Modulo II - Operaes com Opes
Mdulo III - Volatilidade, Estratgias e Prtica.
Mdulo I Introduo
5. A Realidade do Mercado
O mercado sobe
O mercado cai
O mercado acumula
Ao invs de se preocupar em tentar adivinhar o futuro, se
concentre em enxergar o bvio e aceitar quando cada uma
destas trs situaes estiverem ocorrendo, especialmente
quando for contra voc.
Este o grande passo para parar de perder. Aceitar a realidade.
Quem se ilude no sobrevive na bolsa.
A matemtica simples derruba 99% das fantasias e iluses da
bolsa.
7. Queda
Def: Quando os preos fecham mais baixos que o dia anterior
Definies inteis de queda, que tentam negar a realidade, que
devem ser esquecidas (fantasias):
Queda sem volume
Queda que no rompeu X ou segurou em Y
Queda sem consistncia
Queda para aliviar indicadores
Queda s porque a tesouraria Z est desovando
Queda porque tem um boato
Manipulao dos Tubas
10. Previses
Existem diversas formas de tentar prever os movimentos da
bolsa. Todas vlidas mas nenhuma garantida e a maioria intil.
12. Manipulao
Inerente aos mercados. Ser tanto pior quanto menor a liquidez.
Cuidado, pois na maioria das vezes, dizer que o mercado
manipulado apenas uma desculpa para seus prprios erros.
No porque um mercado no tcnico que ele manipulado.
Mais importante saber se o MERCADO que manipulado ou
se VOC quem est sendo manipulado, pois se seguidamente
voc compra no topo e vende no fundo, voc quem est sendo
manipulado a perder seu dinheiro para os outros.
Se voc puder esquecer esta palavra, ter mais chances de
sobreviver na bolsa.
Como muito grande a tentao de reclamar da manipulao ao
invs de enxergar seus prprios erros, recomendo a quem
deseja sobreviver no mercado que nunca mais utilize esta
palavra.
10
11
21. Desconfie
A inteligncia de um homem inversamente proporcional a sua
capacidade de acreditar em boatos.
Goethe
Todo dia nos jornais, nas TVs, nos fruns, nas anlises, milhares
de boatos e histrias so espalhados. Desconfie de tudo,
especialmente do que parece fcil.
No tem nada fcil nem de graa na bolsa. No h uma informao
valiosa que seja dada de graa. A coisa mais cara na bolsa a boa
informao, portanto ela no vai chegar a voc de graa.
22. Desconfie
12
13
Galileu Galilei
No mercado, e especialmente no mercado de opes, o mximo
que podemos fazer abrir portas, mostrar o roteiro, transmitir
conhecimentos, etc.
As milhares e milhares de operaes que j fizemos atravs dos
anos, os resultados delas, o conhecimento intuitivo de cada
operao, nada disso pode ser transmitido. A estrada longa.
Treinem. Treinem o mximo que puderem com o mnimo dinheiro
que puderem. E estudem muito tambm.
Podemos demonstrar as estratgias, podemos aconselhar, tentar
mostrar onde perdemos e onde ganhamos, mas as sinapses que
foram feitas em nossos crebros, atravs dos anos de experincia e
de milhares e milhares de operaes com opes, tero de ser
feitas nos seus crebros para que vocs compreendam o que est
acontecendo.
Portanto mos a obra. Treinem, treinem muito e com muito pouco
dinheiro. Mas treinem e treinem e estudem e treinem de novo e
estudem de novo.
Se vocs s estudam e no treinam valendo dinheiro, como um
navegador com bssola, mas sem velas. Se vocs s treinam e no
estudam como um navegador com velas, mas sem bssola.
Nenhum dos dois vai chegar a lugar nenhum. Portanto muito treino
e muito estudo e mais treino e mais estudo, com o mnimo de
dinheiro que vocs puderem e da forma mais simples que
conseguir.
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15
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17
PE
Prmio
Opo
1 a R$40,00
38
3,00
2 a R$40,00
42
0,50
3 a R$40,00
32
8,00
Obs: PE = Preo de Exerccio
Valor
Intrnseco
2,00
0,00
8,00
Valor do
Tempo
1,00
0,50
0,00
18
12
10
8
6
4
2
0
40
42
44
46
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50
52
54
56
58
19
60
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44
46
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52
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16.Delta
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
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17. Delta
Exerccio Delta
30
0,99
32
0,97
34
0,93
36
0,78
38
0,60
40
0,40
42
0,22
44
0,11
46
0,06
48
0,03
Ativo subjacente a 39 reais.
Observem como a opo de preo de exerccio de 38 reais tem
delta um pouco acima de 0,50. Teoricamente a opo no dinheiro
tem delta de 50.
Observem tambm como o delta maior quanto mais dentro do
dinheiro for a opo.
Nesta tabela se v tambm porque a opo muito fora do dinheiro
pouco varia quando o ativo subjacente varia um real. Isso acontece
porque o delta dela muito pequeno. Mesmo que o ativo varie um
real, ela ir variar apenas alguns centavos se tanto.
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19.Gamma
Exerccio
30
32
34
36
38
40
42
44
46
48
Delta
0,99
0,97
0,93
0,78
0,60
0,40
0,22
0,11
0,06
0,03
Gama
0,0090
0,0182
0,0386
0,0753
0,0986
0,1019
0,0799
0,0504
0,0296
0,0152
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20.Tempo X Delta
Opes Dentro do Dinheiro (ITM) - Se todos os outros fatores se
mantiverem constantes, o Delta tende a aumentar at 1.00 com a
passagem do tempo.
Isso significa dizer que uma opo dentro do dinheiro, com a
passagem do tempo, tende a perder toda a gordura e
acompanhar totalmente o papel, tendo somente valor intrnseco,
conforme o vencimento se aproxima.
Opes No Dinheiro (ATM) - Se todos os outros fatores se
mantiverem constantes, o Delta tende a se manter praticamente
constante com a passagem do tempo.
Isso significa dizer que a chance de uma opo no dinheiro ser
exercida se mantm constante se o preo do ativo subjacente se
mantiver constante.
Opes Fora do Dinheiro (OTM) - Se todos os outros fatores se
mantiverem constantes, o Delta tende a diminuir at Zero com a
passagem do tempo.
Isso significa dizer que se a opo se mantiver fora do dinheiro,
com a passagem do tempo, ela tende a perder todo o seu valor e
seu delta, ou seja, com a proximidade do vencimento ela vai
cada vez acompanhar menos o ativo subjacente, pois s tem
valor do tempo, e quanto menos tempo restando para o
vencimento, menor ser seu valor.
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
25
26
22.Vega
Variao no prmio de uma opo que resulta de uma mudana
na Volatilidade do Ativo.
Expresso em centavos, maior nas Do Dinheiro
Para cada 1% de variao na VH, a opo teoricamente ir
variar X centavos.
24.Volatilidade
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Variao
de Preos
Possibilidades
no Vencimento
Ao 1 a R$100,00
Ao 2 a R$100,00
99 a 101
98 a 102
0,00 ou 1,00
0,00 ou 2,00
Valor do
Prmio da
Opo de
R$100,00
0,50
1,00
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28.Recomendaes Gerais
No venda descoberto - Trave nem que seja no p (Fora do
Dinheiro).
No opere opes sem saber bem o que Theta, pois isso
que as diferencia das aes.
Tome muito cuidado aps a primeira compra de opes em
que voc ganhar 400%.
Coloque o lucro em algo mais seguro e s opere maior
quando souber mais e tiver mais experincia.
Realize lucros rpido e se defenda rpido tambm.
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32
8. Preo Terico
Quando o Preo Real est abaixo do Preo Terico
vender porque a expectativa do mercado de queda ou
comprar porque a opo esta sub-avaliada?
Quando o Preo Real est acima do Preo Terico
comprar porque a expectativa do mercado de alta ou
vender porque est sobre-avaliada?
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para
para
para
para
9. Delta - Variao
Determina o quanto a opo varia em termos absolutos, em
relao ao movimento do ativo subjacente.
Quanto mais Dentro do Dinheiro a opo, maior o Delta.
Voc pode somar os Deltas das opes (multiplicando pelo
numero de cada opo) e usando positivo quando for compra e
negativo quando for venda para chegar ao Delta da sua
operao.
Uma operao Delta positiva teoricamente melhora se o ativo
subjacente subir de preos.
Uma operao Delta negativa teoricamente melhora se o ativo
subjacente cair de preos.
Ex: Se eu vendo 1000 TNLPK38 que tem delta de 0,50 e compro
2000 TNLPK40 que tem delta de 0,30, podemos saber o delta da
operao facilmente:
-1000 X 0,50 = -500
+2000 X 0,30 = +600
Somando 500 com +600 teremos um Delta de +100 para a
operao.
Obs: A planilha Apreads do curso faz isso automaticamente sem a
necessidade de clculos.
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35
12.Theta Tempo
Expresso em centavos - o quanto de prmio a opo perde pela
passagem de tempo (dia)
Todas as opes perdem valor todo dia, devido ao Theta, ainda
que seu preo aumente, pois ela valeria mais se um dia no
tivesse passado.
Apesar de em termos absolutos, as opes dentro do dinheiro
perderem mais centavos com a passagem do tempo, as fora do
dinheiro, perdem proporcionalmente mais valor pela passagem
do tempo.
Uma operao Theta positiva ganha com a passagem do tempo.
Uma operao Theta negativa perde com a passagem do tempo.
O Theta de uma operao tambm pode ser calculado facilmente
como demonstramos para o Delta.
Obs: A planilha Apreads do curso faz isso automaticamente sem a necessidade
de clculos.
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14.Operaes
Normalmente as operaes seguem o seguinte padro:
Delta + , Gamma +, Vega + , Theta Delta - , Gamma - , Vega - , Theta +
Isso no absoluto, mas normalmente funciona assim se
operarmos com opes de compra (no Brasil no tem mercado com
liquidez suficiente para opes de venda).
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3 Spreads
Fornece os spreads das diversas reverses e financiamentos
possveis.
4 VH
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
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5 Operaes
Colocando sua operao aqui, voc pode ver o grfico na seo
seguinte.
6 Grfico
Para visualizar os grficos das suas operaes, o que excelente
para o estudo e a compreenso das mesmas.
7 Banco de Links
Toda atualizao da planilha feita nesta seo.
Toda vez que um vencimento acaba e outro se inicia, voc deve
trocar a letra das opes, pois o vencimento muda. Isso
facilmente realizado utilizando o comando Editar ... Localizar ...
Substituir do Excel. No se esqueam de trocar tambm a letra da
srie na coluna D e a data de vencimento na coluna E.
A taxa selic tambm deve ser atualizada sempre que o governo
modific-la. A taxa cetip atualizada online para quem tem
enfoque, seno basta olhar todo dia no site www.cetip.com.br
8 Matrix
Esta apenas uma matrix, como o prprio nome diz. No faam
nada aqui.
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41
42
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5. Finalizao da Operao
Quando um dos critrios de trmino for atingido, mate a operao
sem d. Se voc fez um plano, cumpra o plano. Se deseja continuar
a ter a chance de ganhar naquela direo, monte uma nova
operao, mas a que chegou a um dos critrio de trmino, deve ser
desmontada.
Lembre-se de que para ser um vencedor, voc precisa antes
de tudo ser um bom operador e para operar bem preciso
seguir o plano ( necessrio tambm que haja um plano).
Compre onde est vendido e venda onde est comprado e voc
estar zerado.
Lembre-se O que deve ser sempre defendido o lucro obtido e
no o prejuzo ou o lucro potencial. Toda vez que tiver um lucro
consistente realize ou defenda. Nunca deixe de defender um lucro
pois esta a nica coisa que voc pode defender com eficincia e
certeza.
Nunca deixe um lucro virar prejuzo.
Toda Operao com opes deve ser desmontada no mximo na
sexta-feira antes do vencimento. Na segunda-feira do vencimento,
no h mais chances para o erro. Podem ocorrer prejuzos enormes
e no h mais tempo de corrigir nada.
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
44
8. Relaes Naturais
Uma opo em relao a seguinte =
Uma opo pulando uma = 1/3
Uma opo pulando duas
Assim por diante
As relaes se estreitam na alta e se expandem na queda.
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9. Rolar
Zerar as suas operaes na srie atual e fazer uma operao na
srie seguinte retirando a quantidade de dinheiro gasto para zerar
nesta srie.
Pode ser usado em situaes de emergncia, mas no deve fazer
parte das estratgias, pois sempre aumenta o risco e implica em
no assumir prejuzos.
A rolagem sempre aumenta o risco e cria verdadeiras bolas de
neve.
As operaes devem ter comeo, meio e fim.
Se for rolar, ao menos role a operao e no o financeiro. Assuma
uma parte do prejuzo para no aumentar o risco.
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11. Equilbrio
Sempre que aumenta o retorno possvel = Aumenta o risco mximo
As opes so arranjadas matematicamente. No h como fugir
disso. Toda vez que se opera com maior alavancagem, com
expectativa de maior retorno, o risco aumenta.
Quando aumenta a faixa de ganho, aumenta a faixa de perda.
Nunca se foge do equilbrio, no mercado de opes. Cada um deve
decidir o que deseja antes de operar e fazer a operao dentro das
suas expectativas sabendo que risco e retorno estaro sempre
equilibrados.
Todos desejamos uma operao de baixssimo risco e enorme
retorno. Mas ela no existe. Nas opes tudo se equilibra, pois elas
so arranjadas matematicamente.
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Compra a Seco
Opo
Posio
TNLPH40
(+1000)
34 35 36 37
38 39 40
41 42 43
44 45
Resultado da
Operao
48
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Venda a Seco
Opo
Posio
TNLPH38
(-1000)
34 35 36 37
38 39 40
41 42 43
44 45
s
u
tla
a
r
50
6. Venda e Margem
Toda venda implica em depsito de margem.
A margem um dinheiro solicitado pela Bovespa que ficar
depositado at a venda ser encerrada. Pode-se utilizar tambm
como margem aes, ttulos, CDBs, ouro, etc.
Venda descoberta implica em margens enormes, tornando-a pouco
interessante, alem do grande risco.
Se com a mesma quantia depositada em margem, o vendedor
descoberto, utilizasse travas, o ganho no caso de queda seria maior
e o prejuzo no caso de alta ser limitado e bem menor.
51
9. Exerccio
Faz parte do jogo na Venda de Opo Coberta.
Quem no quer se exercido de jeito nenhum, no deve vender
coberto.
Pode-se rolar a venda para a srie seguinte, pois nesta modalidade
o risco no aumenta, j que s se vende em opes a quantidade
comprada em aes.
Venda Coberta
Ao
Posio
TNLP4
Opo
(+1000)
Posio
TNLPH38
(-1000)
52
50
47
44
41
38
35
2000
0
-2000
-4000
-6000
-8000
32
4000
Resultado
53
Financiamento
Opo
Posio
TNLPH38
TNLPH40
(+1000)
(-1000)
2. Grfico do Financiamento
Financiamento
2000
1500
1000
500
0
-500
-1000
34 35 36 37
38 39 40 41
42 43 44
45
su
lta
a
r
54
4. Tipos de Financiamento
Financiamento ITM, especialmente prximo ao vencimento.
Operao de taxa. Ganha na alta, na acumulao e at na queda
pequena.
Financiamento ATM custo menor, mas necessita de alta para
ganhar.
Financiamento OTM custo muito baixo, mas s ganha se subir
muito.
55
Reverso
Opo
Posio
TNLPH38
TNLPH40
(-1000)
(+1000)
6. Grfico da Reverso
Reverso
2000
1000
0
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40
41 42 43
44 45
su
tla
ra
56
8. Tipo de Reverses
Reverso ITM recebe muito dinheiro mas o risco de ser exercido
grande. Necessita de queda forte para ganhar. As vezes
interessante no fim do vencimento.
Reverso ATM a mais utilizada. Ganha na queda e na
acumulao. Boas taxas.
Reverso OTM recebe pouco dinheiro mas em compensao
ganha na queda, na acumulao e at na alta pequena.
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Reverso Coberta
Ao
Posio
TNLP4
Opo
(+1000)
Posio
TNLPH38
TNLPH40
(-3000)
(-3000)
58
59
Borboleta
Opo
Posio
TNLPH38
TNLPH40
TNLPH42
(+1000)
(-2000)
(+1000)
2. Grfico da Borboleta
Borboleta
2000
1000
0
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40
41 42 43
44 45
60
u
s
ta
l
ra
3. A Borboleta
Para o investidor que deseja ter lucros se o ativo ficar em uma
determinada rea de preos e que no deseja assumir riscos
grandes se estiver errado.
Como o risco limitado ao que se paga pela borboleta, o retorno
tambm limitado.
Excelente estratgia para mercado de baixa volatilidade.
Forma bastante eficiente de o pequeno investidor poder alavancar
sem correr grandes riscos.
4. Borboleta Direcional
Borboleta ITM Mais barata. S ganha na queda.
Borboleta ATM A mais cara. Ganha se o mercado ficar prximo
de onde ele est. A mais usada.
Borboleta OTM Mais barata. S ganha se o mercado subir. Mas
ganha mais se isso acontecer.
61
Borboleta Vendida
Opo
Posio
TNLPH38
TNLPH40
TNLPH42
(-1000)
(+2000)
(-1000)
Short Butterfly
2000
1000
0
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 41
42 43 44
45
u
s
lta
ra
62
8. Borboleta Assimtrica
Compra de uma opo, pula um strike, venda de trs opes ATM
e compra de duas opes no strike seguinte.
Amplia a faixa de ganho, mas amplia o custo tambm. Boa
alavancagem.
Risco mximo = dinheiro investido.
Retorno mximo = 4000 spread pago.
Se pular duas = 6000 spread pago.
Borboleta Assim.
Opo
Posio
TNLPH36
TNLPH40
TNLPH42
(+1000)
(-3000)
(+2000)
63
Borboleta Assimtrica
3000
2000
1000
0
-1000
-2000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
43 44 45
su
ta
l
ra
Resultado da Operao
Percebam que a faixa de ganho aumentou, mas se compararem
com a borboleta, vero que o risco mximo tambm aumentou, pois
para ganhar uma faixa mais ampla, pagou-se mais caro.
64
Mesa
Opo
Posio
TNLPH36
TNLPH38
TNLPH40
TNLPH42
(+1000)
(-1000)
(-1000)
(+1000)
65
Mesa
2000
1000
0
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 41
42 43 44
45
su
ta
l
ra
66
Mesa Vendida
Opo
Posio
TNLPH36
TNLPH38
TNLPH40
TNLPH42
(-1000)
(+1000)
(+1000)
(-1000)
Short Condor
2000
1000
0
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 41
42 43 44
45
67
su
ta
l
ra
68
Boi
Opo
Posio
TNLPH38
TNLPH40
(-1000)
(+2000)
69
2. Grfico do Boi
Boi
6000
4000
2000
0
-2000
34 35 36 37
38 39 40 41
42 43 44
45
su
ta
l
ra
70
3. O Boi
Para o investidor que acredita que o mercado far um movimento
intenso, mas no deseja ter um custo alto para entrar no mercado.
A grande vantagem desta estratgia a possibilidade de
alavancagem e retorno ilimitado, com risco definido. A grande
desvantagem a perda na acumulao e no decaimento das
opes (Boi sangrando).
Deve-se matar o Boi no mximo h 10 dias do vencimento, pois a
perda de valor da opo comprada em relao a vendida vai se
tornando grande conforme o vencimento se aproxima se o mercado
estiver entre as duas.
O ganho ser grande na alta e pequeno na queda, mas o prejuzo
poder ser grande se o mercado ficar parado.
Excelente estratgia para mercados volteis.
Como o Boi s ganha se o mercado se mexer, o ideal que se
faa no crdito ou ao menos no zero a zero.
4. Tipos de Boi
Boi ITM Mais caro para montar, mas maior chance de ganho se
subir. Se cair torna-se um problema.
Boi ATM Mais barato que o ITM, demora mais a ganhar, mas se
cair pode no se tornar um problema. Prejuzo grande se o mercado
ficar onde est.
Boi OTM Fcil de montar no crdito. Difcil ganhar na alta, mas
se acumular ou cair o que recebeu para montar lucro. Boa
estratgia para quem espera um movimento muito forte do
mercado.
71
Vaca
Opo
Posio
TNLPH36
TNLPH40
TNLPH44
(+1000)
(-3000)
(+2000)
72
Vaca
5000
3000
1000
-1000
-3000
34 35 36 37
38 39 40
41 42 43
44 45
su
tla
ra
8. Vaca
Para o investidor que acredita que o mercado no far um
movimento intenso.
A grande vantagem desta estratgia ganhar o decaimento das
opes vendidas no caso do mercado perder volatilidade.
O ganho ser grande no mercado de lado e mesmo na queda. Na
alta forte o prejuzo poder ser grande.
Excelente estratgia para mercados pouco volteis. Mais lucro do
que as operaes alvo no caso de acerto, mas prejuzo maior no
caso de erro.
Como a Vaca ganha com o decaimento das opes e a passagem
do tempo, pode-se levar a operao at a sexta anterior ao
vencimento.
9. Tipos de Vaca
Vaca ITM Mais barato para montar, podendo at ser uma
73
10. Vaca
Podem ser montadas de diversas formas, com diversas
propores, mas deve-se sempre travar a venda.
A mais comum +1, -3, +2 com um strike entre as opes.
Excelente estratgia para mercado de baixa volatilidade.
Op Vov Tivi
Opo
Posio
TNLPH34
TNLPH38
TNLPH40
(+1000)
(-5000)
(+5000)
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Vovo Tivi
6000
4000
2000
0
-2000
su
ta
l
ra
48
45
42
39
36
33
30
-4000
75
14.Bois e Vacas
Operaes de volatilidade. Devem ser utilizadas por quem deseja
operar volatilidade e no direcional.
O fato de s termos opes de compra cria um direcional nestas
operaes, mas ainda assim, so operaes de volatilidade.
Devem ser montadas e desmontadas de uma vez. O que se opera
o spread e no uma opo de cada vez. Esquea os preos que
comprou ou vendeu cada opo, o que se opera o spread.
Sempre compre primeiro quando for montar ou desmontar.
76
77
Compra a Seco
Bull
Maior strike, mais bull
Ilimitado
Limitado = Prmio pago
Strike + Premio pago
Piora
Alavancagem
Comprar Ao
Positivo
Positivo
Negativo
Dbito
Sexta do Vencimento
Venda a Seco
Bear
Menor strike, mais bear
Limitado = Prmio recebido
Ilimitado
Strike + Premio recebido
Ajuda
Grandes perdas se subir muito
Vender ao
Negativo
Negativo
Positivo
Crdito
Sexta-feira do vencimento
78
Financiamento
Bull
Mais bull pulando ou OTM
Limit = Dif strikes - spread pago
Limitado ao spread pago
Menor strike + spread pago
Ajuda se ITM, piora seOTM
Menos custo X limit do lucro
Reverso
Bear
Mais bear pulando ou ITM
Limitado ao spread recebido
Limit = Dif strikes - spread recebido
Maior strike - spread recebido
Ajuda se OTM, piora se ITM
Venda simples comrisco limitado
Reverso Coberta
Bull e Bear
Ilimitado
Limit = P comp ao - spread receb revs
Preo pago ao + Spread recebido revs
Ajuda revs OTM. Piora revs ITM.
Defesa carteira eficiente combaixo risco
Positivo
Negativo
Positivo ITM. Negativo OTM
Dbito
Sexta do vencimento
Negativo
Positivo
Negativo ITM. Positivo OTM
Crdito
Sexta do vencimento
Positivo
Positivo
Negativo revs ITM. Pos revs OTM
Debito
Sexta do vencimento
3. Resumo Borboletas
79
4. Resumo Condor
Ops
Direo
Seleo
Retorno
Risco
Break
Tempo
Coment
Equiv
Delta
Gamma
Theta
Financ
Limite
Condor
Alvo
Limitado a 2000 - spread pago
Limitado ao spread pago
Strike I/IV +/- spread pago
Ajuda se prox alvo. Piora se longe alvo
Risco baixo e boa alavancagem
Short Condor
Alvo
Limitado ao spread recebido
Limitado = 2000 - spread recebido
Strike I/ IV -/+ premio recebido
Ajuda se longe do alvo. Pior se perto do alvo
Forma pouco eficiente de operar CV
?
Neg se prox ao alvo. Pos se longe do alvo
Pos se prox ao alvo. Neg se longe do alvo
Debito
Sexta antes do vencimento
?
Neg se longe do alvo. Pos se perto do alvo
Neg se perto do alvo. Pos se longe do alvo.
Credito
10 dias antes do vencimento
Boi
CV (+/- Bull)
Invest q quer ganhar no aum vol
Ilimitado
limitado = 2000 +/- spread pago/recebido
Strike comprado + 2,00
Piora
Muita alavancagem
Vaca
VV (+/- Bear)
Ganha na baixa vol
Limitado
Limitado
?
Ajuda
Muito eficiente para ganhar na baixa vol
Pos
Pos
Neg
Debito ou Credito
10 dias antes do vencimento
Norm neg
Neg
Pos
Debito ou Credito
Sexta antes do vencimento
80
81
Aula 1 Volatilidade
1. O que Volatilidade?
No mercado volatilidade significa movimento - Variao de
preos. a medida da amplitude das variaes de um ativo.
Diz-se que o mercado est voltil quando as variaes de preos
so intensas e constantes.
Diz-se que um mercado no est voltil quando as variaes de
preos so pequenas e pouco freqentes.
Ao 1 (Volatilidade Baixa) = R$100,00 (Em um ano variou de 90
a 110).
Ao 2 (Volatilidade Alta) = R$100,00 (Em um ano variou de 50 a
150).
Vejam que fcil, apenas observando as variaes, verificar que
uma ao mais voltil que a outra.
2. Importncia da Volatilidade
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
82
3. Volatilidade e Opes
Trs aes com o mesmo preo = R$100,00
Aes
Preo
Variao
Possibilidades
1
2
3
100
100
100
95 - 105
90 - 110
80 - 120
0-5
0 - 10
0 - 20
Preo
Terico
2,5
5
10
83
84
m
ar
4-
m
ar
2-
v
29
-fe
v
27
-fe
v
25
-fe
v
23
-fe
21
-fe
v
19
-fe
v
17
-fe
v
15
-fe
13
-fe
35
30
25
20
15
10
5
0
VH
85
Opo
Preo
TNLPK34
4,15
TNLPK36
2,25
TNLPK38
1,20
TNLPK40
0,60
TNLPK42
0,25
Obs = Telemar Delta = 100
Delta
75
60
40
20
10
86
Tempo
Quantidade de Deltas
Preo do Ativo
Gamma
Etc
Determine a forma que vai ajustar antes de entrar na operao,
utilize somente uma e no modifique durante a operao.
Preo
1,20
0,60
Delta
40
20
Delta X posio
- 400
+ 400
Preo
1,80
1,00
Delta
55
35
Delta X posio
- 550
+ 700
Mercado subiu:
Opo
Posio
K38
-1000
K40
+2000
Soma dos deltas = +150
Preo
1,80
1,00
Delta
55
35
Delta X posio
- 715
+ 700
87
Preo
1,30
0,65
Delta
50
25
Delta X posio
- 650
+ 500
Posio
-1000
+2000
Preo
1,30
0,65
Delta
50
25
Delta X posio
- 500
+ 500
Preo
1,20
0,60
Delta
40
20
Delta X posio
+ 400
- 400
Preo
1,80
1,00
Delta
55
35
Delta X posio
+ 550
- 700
Mercado subiu:
Opo
Posio
K38
+1000
K40
- 2000
Soma dos deltas = -150
88
Preo
1,80
1,00
Delta
55
35
Delta X posio
+ 715
- 700
Preo
1,30
0,65
Delta
50
25
Delta X posio
+ 650
- 500
Mercado Caiu:
Opo
Posio
K38
+1300
K40
- 2000
Soma dos deltas = +150
Posio
+1000
- 2000
Preo
1,30
0,65
Delta
50
25
Delta X posio
+ 500
- 500
12.Compra de Volatilidade
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
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13.Venda de Volatilidade
Qualquer operao em que o Gamma e o Vega so negativos e
o Theta positivo.
Voc ganha com a acumulao e perde com o movimento
O ajuste sempre contra voc.
Exemplos:
TNLPK38 + 1000 / TNLPK40 2000 /(TNLPK48 + 1000)
TNLP4 + 1000 / TNLPK38 - 2500
TNLPK36 + 1000 / TNLPK40 3000
Na venda de volatilidade pode se fazer at pagando pois na
acumulao a operao ir melhorar.
Nunca se esquea de travar em algum lugar se houver saldo
negativo de opes.
90
91
92
93
94
est
19.Comparativo de Gammas:
95
21.Comparativo de Negcios
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
96
22.Operando Volatilidade
Operar volatilidade to simples quanto operar tendncia, preos,
desde que voc saiba o que est fazendo e mantenha tudo simples.
No perca o foco, o objetivo comprar barato e vender caro, no
importa a direo.
Se voc no vender o que voc comprou mais caro do que voc
comprou ou se voc no comprar o que voc vendeu mais barato
do que voc vendeu, voc no vai ganhar, no importa o que voc
esteja operando.
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
97
2. Operamos Risco
Quer voc queira ou no, no mercado voc opera risco. Se voc
no leva isso em considerao, voc est apenas aumentando o
seu risco, porque ele est l do mesmo jeito.
Quem opera mercado sem conhecer seu risco, igual a pessoa
que no quer fazer exames porque alguma coisa pode aparecer.
A doena est l e ela vai aparecer mais cedo ou mais tarde.
Precisamos conhecer com exatido o risco de todas as nossas
operaes.
Se voc no sabe o risco da sua operao ou ela est mal feita
ou voc no sabe o que est fazendo. De uma forma ou de
outra, voc no deveria estar operando.
Se a sua operao tem RISCO ILIMITADO no faa, pois voc
ir ter prejuzo ilimitado.
Uma das caractersticas de quem opera risco da forma correta e
profissional, que s aceita risco limitado. Aceitar risco ilimitado
uma conduta irresponsvel de quem no conhece o mercado
ou no respeita a si mesmo e nem a sua prpria famlia.
98
4. Retorno
Quanto lucro pode dar uma operao.
Tambm tem de estar definido, apesar de algumas vezes poder
ser ilimitado.
5. Risco X Retorno
Toda operao com opes deve ter RISCO LIMITADO
O RETORNO pode ser limitado ou ilimitado
6. Risco X Retorno
Anlise Custo X Benefcio
Em toda operao voc deve analisar antes de montar qual o
risco e qual o possvel retorno e compar-los para ver se vale a
pena montar a operao.
Exemplo simples: Reverso
Quando eu reverto 1M a 1,50 meu risco j est determinado =
500 reais. No acertar o mercado e nem stop que limita ou
determina o risco, mas saber seu risco mximo e s operar
dentro das suas possibilidades
99
8. A Iluso do STOP
Stop = estratgia de defesa e no controle de risco
Toda operao pode ter tano prejuzo quanto for o risco mximo
Se eu compro 1M a 1,00 e coloco o stop em 0,90 a minha
estratgia de defesa perder somente cem reais mas eu tenho de
saber que posso perder 1000 reais, que o risco mximo
Ningum nunca pode garantir que vai executar o Stop, pois podem
ocorrer problemas internos e externos
100
101
102
103
2. Formulrio de Perguntas
Frum dos alunos para colocarem perguntas que so respondidas
diariamente.
Somente o Bastter responde mas qualquer aluno pode colocar
perguntas sempre que desejar.
As perguntas ficam armazenadas para consulta.
3. Anlises de Operaes
Operaes reais analisadas
Os alunos podem enviar operaes para serem analisadas
4. Planilha Aspreads
Verses novas da planilha para download.
Verses atualizadas com as novas sries.
Descrio do que foi modificado.
Descrio de como atualizar, mudar as sries, ajustar, etc.
5. Estudos de Volatilidade
Diversos estudos e grficos sobre volatilidade e opes, alguns
exclusivos.
Recomendaes de operaes.
Atualizado diariamente.
104
7. Apostila do Curso
Apostila para download.
Novas verses atualizadas.
8. E:mail dos Alunos
Eventualmente os alunos recebem um e-mail com novidades e
atualizaes da rea de Alunos.
9. Formulrio de Feedback
Para que os alunos opinem sobre o curso, os professores e a rea
de alunos.
Aula 5 Filtros
1. O que so Filtros
Marcadores de oportunidade
Tentam detectar momentos em que as chances a seu favor so
maiores para determinados tipos de operaes
Ganham o mercado de lado
Uma tentativa de matematicamente no comprar no topo e nem
vender no fundo
105
2. Filtros
Um filtro apenas determina uma oportunidade.
O filtro no garante que a operao vai dar lucro.
O filtro o marcador, voc no precisa usar a operao do filtro.
3. Filtro de Compra
Boi ITM de graa com DQ > 2,5
Isto s acontece aps queda do mercado e com opes subavaliadas
Operaes que podem ser boas neste momento: Boi (CV),
Financiamento ITM, Compra a seco.
O objetivo primordial do filtro de compra impedir a compra no
topo, o que se torna impossvel com um filtro adequado.
4. Filtros de Venda
Vaca (VV) +1 -3 +2 (pulando) com a venda OTM e de graa.
Reverso recebendo no mnimo 1,20 totalmente OTM
Isso s acontece aps alta forte do mercado e com as OTM sobreavaliadas.
O objetivo primordial do filtro de venda impedir a venda no fundo,
o que se torna impossvel com um filtro adequado.
106
6. Acumulao
No tem filtro mas quando a VH de curto est permanentemente
abaixo da VH mdia e a regra 10/90 est abaixo de 1,00 pode se
operar visando a acumulao fazendo borboletas e mesas. Outro
critrio seria a VH da srie atual estar abaixo da VH da srie
seguinte.
107