Vodafone TMN

2007 2008 2009 2007 2008 2009

Valor % Valor % Valor % Valor % Valor % Valor %
Activo Corrente 902,050.00 53.73% 1,226,568.00 61.54% 785,693.00 51.90% Activo Corrente 3,816,322.00 29.08% 3,316,981.00 24.19% 3,699,052.00 24.94%
Activo não Corrente 776,947.00 46.27% 766,434.00 38.46% 728,093.00 48.10% Activo não Corrente 9,305,848.00 70.92% 10,396,121.00 75.81% 11,132,153.00 75.06%
Total do Activo 1,678,997.00 100.00% 1,993,002.00 100% 1,513,786.00 100.00% Total do Activo 13,122,170.00 100.00% 13,713,102.00 100.00% 14,831,205.00 100.00%
Capital Próprio 1,198,011.00 71.35% 1,466,983.00 73.61% 1,078,380.00 71.24% Capital Próprio 2,081,810.00 15.86% 1,199,820.00 8.75% 2,384,769.00 16.08%
Passivo não Corrente 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00 0.00% Passivo não Corrente 7,175,679.00 54.68% 7,364,533.00 53.70% 9,048,030.00 61.01%
Capital Permanente (Cap.Próp.+PNC) 1,198,011.00 71.35% 1,466,983.00 73.61% 1,078,380.00 71.24% Capital Permanente (Cap.Próp.+PNC) 9,257,489.00 70.55% 8,564,353.00 62.45% 11,432,799.00 77.09%
Passivo Corrente 480,986.00 28.65% 526,019.00 26.39% 435,406.00 28.76% Passivo Corrente 3,864,680.00 29.45% 5,148,748.00 37.55% 3,398,406.00 22.91%
Total do Passivo 480,986.00 28.65% 526,019.00 26.39% 435,406.00 28.76% Total do Passivo 11,040,360.00 84.14% 12,513,282.00 91.25% 12,446,436.00 83.92%
Total do Passivo + CP 1,678,997.00 100.00% 1,993,002.00 100.00% 1,513,786.00 100.00% Total do Passivo + CP 13,122,170.00 100.00% 13,713,102.00 100.00% 14,831,205.00 100.00%
421,064.00 700,549.00 350,287.00 -48,358.00 -1,831,767.00 300,646.00
Fundo de Maneio Fundo de Maneio
421,064.00 240,415.00 292,687.00 -48,359.00 -1,831,768.00 300,646.00
Liquidez Geral (Ac/Pc) Liquidez Geral (Ac/Pc)
1.88 2.33 1.80 0.99 0.64 1.09

Os Direitos de curto prazo que a Vodafone tem sobre terceiros é quase o dobro das suas obrigações de curto
prazo (2007 e 2009), ultrapassando mesmo os 230% no ano de 2008 (situação confortavel)

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Resultado Liquido 204,354 268,972 275,239 834,707.00 701,234.00 786,509.00
Rentabilidade do Activo (Resultado
Liquido / Activo Total) 12.17% 13% 18% 6% 5% 5%
Rentabilidade do Capital Próprio
(Resultado Liquido / Capital Próprio) 17% 18% 26% 40% 58% 33%

O resultado liquido cresce mais do que proporcionalmente em relação ao aumento do activo, logo precisamos cada vez menos activo
para termos um resultado liquido cada vez maior. O activo está a ser cada vez mais rentabilizado

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Vendas 119,577 136,081 122,933 442,466 508,662 422,894
Prestação de Serviços 1,258,264 1,357,910 1,349,812 5,625,495 6,115,521 6,253,723
Custo das Vendas 201,481 217,499 203,278.00 656,149 778,460 648,784
Margem de vendas
- em valor - 81,904 - 81,418 - 80,345 - 213,683 - 269,798 - 225,890
- em % -68% -60% -65% -48% -53% -53%
Vendas + Prestação de Serviços - Custos
das Vendas 1,377,841 1,493,991 1,472,745 6,067,961 6,624,183 6,676,617
- em valor 1,176,360 1,276,492 ### 5,411,812 5,845,723 6,027,833
- em % 85% 85% 86% 89% 88% 90%

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Resultado Liquido 204,354 268,972 275,239 834,707 701,234 786,509
Vendas + Prestação de Serviços 1,377,841 1,493,991 1,472,745 6,067,961 6,624,183 6,676,617
Rentabilidade das Vendas + PS 15% 18% 19% 14% 11% 12%

A Vodafone vende bens a preços muito baixos, tendo mesmo prejuizo, como estratégia de marketing. O valor que perde nestas vendas ganha em % maior
nas prestações de serviço. Assim se analisarmos apenas as vendas temos margens negativas, mas se ás vendas juntarmos as prestações de serviços
atingimos margens na ordem dos 85%. Entre 2008 e 2009 verificamos um aumento da rentabilidade com um volume de vendas menor, o que demostra
que as vendas estão a ser mais rentabilizadas.

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Solvabilidade 249% 279% 248% 19% 10% 19%
Autonomia Financeira 71% 74% 71% 16% 9% 16%
Dependência Financeira 29% 26% 29% 84% 91% 84%
100% 100% 100% 100.00% 100% 100%

A Vodafone apresenta uma solvabilidade na ordem ordem dos 200% (o Capital Próprio é o dobro do Passivo), a partir daí podemos deduzir que está cada
vez menos dependente de terceiros e mais dependente dos seus accionistas (ou de si própria). Encontra-se numa situação mais estável, a sua autonomia
ronda os 70% (mais de metade do seu Activo é seguramente financiado por Capitais Próprios) e a sua dependencia apenas os 30% (o inverso do raciocínio
anterior, pois que o somatório destes 2 últimos rácios tem de totalizar 100%).

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Vendas + Prestação de Serviços 1,377,841 1,493,991 1,472,745 6,067,961 6,624,183 6,676,617
Existências Médias 13,974 11,435 14,049 160,592 297,382 239,877
Rotação das Existências 1,183.20 1,567.81 1,257.95 453.42 267.30 334.00

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Vendas + Prestação de Serviços 1,377,841 1,493,991 1,472,745 6,067,961 - 6,624,183 - 6,676,617
Saldo Médio Clientes 111,341 146,816 121,955 1,436,174 1,446,486 1,568,571
Prazo Médio Recebimentos -Meses 0.97 1.18 0.99 2.84 2.62 2.82
Prazo Médio Recebimentos -Dias 29.50 35.87 30.22 86.39 79.70 85.75

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Compras 201,481 217,499 203,278 656,149 - 778,460 - 648,784
Saldo Médio Fornecedores 118,288 109,148 96,658 2,364,967 3,626,968 1,829,658
Prazo Médio Pagamentos - Meses 7.05 6.02 5.71 43.25 55.91 33.84
Prazo Médio Pagamentos -Dias 214.29 183.17 173.56 1,315.57 1,700.59 1,029.35

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Valor das Existências 13,974 11,435 14,049 160,592 - 297,382 - 239,877
Custo M.V.C 201,481 217,499 203,278 656,149 778,460 648,784
Prazo Médio Exist. Armazem - Meses 0.83 0.63 0.83 2.94 4.58 4.44
Prazo Médio Exist. Armazem -Dias 25.32 19.19 25.23 89.33 139.43 134.95

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Prazo Médio Exist. Armazem -Dias 25.32 19.19 25.23 89.33 - 139.43 - 134.95
Prazo Médio Recebimentos -Dias 29.50 35.87 30.22 86.39 79.70 85.75
Prazo Médio Pagamentos -Dias 214.29 183.17 173.56 1,315.57 1,700.59 1,029.35
Ciclo de Caixa - Dias -159.48 -128.11 -118.11 -1,139.85 -1,481.45 -808.65

1 2
RAEFI/V X V/A = EFEITO FINANCEIRO 1 = RENT.DAS VENDAS ANTES DE ENCARGOS FINANCEIROS E IMPOSTOS
3 4 2 = TOTAÇÃO DOACTIVO
A/CP X RAI/RAEFI = EFEITO INVESTIMENTO 3 = ALANVANCAGEM FINANCEIRA
RL/RAI = EFEITO FISCAL
(1X2)X(3X4)X5 = RL/CP (RENT. LIQ.DO CP)

V = VENDAS +PRESTAÇÕES DE SERVIÇOS

RAEFI = RESULTADO ANTES ENCARGOS FINANCEIROS E IMPOSTOS
RAI = RESULTADO ANTES DE IMPOSTOS
CP = CAPITAL PRÓPRIO
A = ACTIVO
RL = RESULTADO LIQUIDO

RAEFI TMN 2007 = 280408

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Encargos Financeiros Liquidos -4,600.00 -20,113.00 -14,236.00 Encargos Financeiros Liquidos 245,684.00 - 311,263.00 - 375,207.00
Impostos 80,654 94,880.00 97,890.00 Impostos 243,277.00 233,331.00 233,209.00
Resultado Liquido 204,354.00 268,972.00 275,239.00 Resultado Liquido 834,707.00 701,234.00 786,509.00
RAEFI 280,408.00 343,739.00 358,893.00 RAEFI 1,323,668.00 1,245,828.00 1,394,925.00

Reantabilidade das vendas antes de

Encargos financeiros e Impostos
Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
RAEFI 280,408.00 343,739.00 358,893.00 RAEFI ### - ### - ###
Vendas+Prestações de Serviços 1,377,841 ### ### Vendas+Prestações de Serviços ### ### ###
Reantabilidade das vendas antes de Reantabilidade das vendas antes de
Encargos financeiros e Impostos 20% 23% 24% Encargos financeiros e Impostos 22% 19% 21%

Reflete a rendibilidade das vendas

,estando esta directamente relaçionada
com as margens praticadas

Rotação do Activo
Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Activo Total 1,678,997.00 1,993,002.00 1,513,786.00 Activo Total ### - ### - ###
Vendas+Prestações de Serviços 1,377,841 ### ### Vendas+Prestações de Serviços ### ### ###
Totação doActivo 82% 75% 97% Totação doActivo 46% 48% 45%

Reflete a rotação do activo medindo o seu

grau de utilização

Efeito Investimento
Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Reantabilidade das vendas antes de Reantabilidade das vendas antes de
Encargos financeiros e Impostos 20% 23% 24% Encargos financeiros e Impostos 22% - 19% - 21%
Rotação doActivo 82% 75% 97% Rotação doActivo 46% 48% 45%
Efeito Investimento 17% 17% 24% Efeito Investimento 10% 9% 9%

Este efeito resulta da actividade da

Empresa,independentemente da forma
como esta é financiada. Não é mais do
que a rentabilidade do Activo.

Alanvancagem Financeira
Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Activo 1,678,997 1,993,002 1,513,786 Activo 13,122,170 13,713,102 14,831,205
Capital próprio 1,198,011 1,466,983 1,078,380 Capital próprio 2,081,810 1,199,820 2,384,769
Alanvancagem Financeira 140% 136% 140% Alanvancagem Financeira 630% 1143% 622%

Evidencia a estrutura de financiamento

da Empresa, quanto maior este rácio mais
individada está a Empresa

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
RAI 285,008 363,852 373,130 1,032,510 934,565 1,019,718
RAEFI 280,408 343,739 358,893 1,323,668 1,245,828 1,394,925
Peso dos encargos financeiros 102% 106% 104% 78% 75% 73%

Representa o peso dos encargos

financeiros

Efeito Financeiro
Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Alavancagem Finaceira 140% 136% 140% Alavancagem Finaceira 630% 1143% 622%
Peso dos encargos financeiros 102% 106% 104% Peso dos encargos financeiros 78% 75% 73%
Efeito Financeiro 142% 144% 146% Efeito Financeiro 492% 857% 455%

Este efeito pretende evidenciar o impacto

que a estrutura de financiamento
adoptada pela Empresa terá na
remuneração obtida pelos accionistas

Efeito Fiscal
Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Resultado Liquido 204,354 268,972 275,239 Resultado Liquido 834,707 701,234 786,509
RAI 285,008 363,852 373,130 RAI 1,032,510 934,565 1,019,718
Efeito Fiscal 72% 74% 74% 81% 75% 77%

Decorre das existências de impostos

dando origem a uma diminuiçõa do
montante de resultados disponiveis para
os accionistas.

Rentabilidade Liquida dos Capitais Próprios

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Resultado Liquido 204,354 268,972 275,239 Resultado Liquido 834,707 701,234 786,509
Capital próprio 1,198,011 1,466,983 1,078,380 Capital próprio 2,081,810 1,199,820 2,384,769
Rentabilidade dos Capitais Próprios 17% 18% 26% 40% 58% 33%
ou (Efeito InvestimentoxEfeito Financiamnetox Efeito Fiscal)
Rentabilidade dos Capitais Próprios 17% 18% 26% Rentabilidade dos Capitais Próprios 40% 58% 33%

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
RAI 285,008 363,852 373,130 RAI 1,032,510 934,565 1,019,718
Amortizações e Ajustamentos 203,082 209,815 208,185 Amortizações e Ajustamentos 1,123,064 1,268,342 1,437,928
Provisões e Ajustamentos 20,467 4,967 9,199 Provisões e Ajustamentos 127,033 124,839 101,807
Auto Financiamento 508,557 578,634 590,514 Auto Financiamento 2,282,607 2,327,746 2,559,453
Encargos Financeiros (LIQUIDOS) -3,805 -18,737 -13,748 Encargos Financeiros (LIQUIDOS) 197,368 272,372 302,279
Meios libertos Totais (Cach Flow) 504,752 559,897 576,766 Meios libertos Totais (Cach Flow) 2,479,975 2,600,118 2,861,732
Custos com Pessoal 84798 94336 88950 Custos com Pessoal 638,072 616,597 693,234
VAB (Valor Acrescentado Bruto) 589,550 654,233 665,716 VAB (Valor Acrescentado Bruto) 3,118,047 3,216,715 3,554,966
Nº Trabalhadores 1713 1658 1641 Nº Trabalhadores 5,473 6,418 7,223
Produtividade (VAB/Trabalhadores) 344 395 406 Produtividade (VAB/Trabalhadores) 570 501 492
60% 79% 82% 60% 79% 82%

Com estes resultados a Vodafone

aproxima-se muito dos valores da Tmn
podendo mesmo com o decorrer dos anos
ultrapassa-la.

Rendibilidade Económica do Activo

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Margem Bruta 1,176,360 1,276,492 1,269,467 Margem Bruta 5,411,812 5,845,723 6,027,833
Vendas+ Prestações de Serviços 1,377,841 1,493,991 1,472,745 Vendas+ Prestações de Serviços 6,067,961 6,624,183 6,676,617
Rendibilidade Económica dos Proveito 85% 85% 86% Rendibilidade Económica dos Proveitos 89% 88% 90%
Resultado Económico 282,675 341,246 353,931 Resultado Económico 912,916 1,044,595 502,125
Margem Bruta 1,176,360 1,276,492 1,269,467 Margem Bruta 5,411,812 5,845,723 6,027,833
Rendibilidade Económica da margem dos Rendibilidade Económica da margem dos 17% 18% 8%
proveitos 24% 27% 28% proveitos
RAEFI 280,408 343,739 358,893 RAEFI 1,323,668 1,245,828 1,394,925
Resultado económico 282,675 341,246 353,931 Resultado económico 912,916 1,044,595 502,125
Rendibilidade Exploração da Activ. Emp 99% 101% 101% Rendibilidade Exploração da Activ. Emp. 145% 119% 278%
Vendas + Prestações de Serviços 1,377,841 1,493,991 1,472,745 Vendas + Prestações de Serviços 6,067,961 6,624,183 6,676,617
Activo 1,678,997 1,993,002 1,513,786 Activo 13,122,170 13,713,102 14,831,205

Rotação do Activo em termos de proveitos 82% 75% 97% Rotação do Activo em termos de proveitos 46% 48% 45%
ROI 17% 17% 24% ROI 10% 9% 9%
RAEFI 280,408 343,739 358,893 RAEFI 1,323,668 1,245,828 1,394,925
Activo 1,678,997 1,993,002 1,513,786 Activo 13,122,170 13,713,102 14,831,205
ROI 17% 17% 24% ROI 10% 9% 9%
Rentabilidade dos Capitais Próprios 17% 18% 26% Rentabilidade dos Capitais Próprios 40% 58% 33%

RE= RL-(custos financeiros-Prov.Financeiros)-(Custos Ext.-Prov. Ext.)- Imposto s/ Rendimentos

ROI - Mede o rendimentodo conjunto de meios (Aplicações) utilizadas pela Empresa para a pressecuçãoda sua Actividade.
Representa a remuneração dos capitais investidos independentemente da sua proveniência(capitaispróprios + capitais alheios),
sendo a sua maximização um dos objectivos da gestão financeira.

Rácio de Endividamento
Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Capitais Alheios 480,986 526,019 435,406 Capitais Alheios 11,040,360 12,513,282 12,446,436
Capitais Totais 1,678,997 1,993,002 1,513,786 Capitais Totais 13,122,170 13,713,102 14,831,205
Endividamento 29% 26% 29% Endividamento 84% 91% 84%
Capitais Alheios 480,986 526,019 435,406 Capitais Alheios 11,040,360 12,513,282 12,446,436
Capitais Próprios 1,198,011 1,466,983 1,078,380 Capitais Próprios 2,081,810 1,199,820 2,384,769
Debt to Equity Ratio 40% 36% 40% Debt to Equity Ratio 530% 1043% 522%

A vodafone recorre muito pouco a capitais alheios para o pagamentos das suas dividas. O seu endividamento não atinge os 30%.
Sendo que a proporção dos capitais alheios se mantem estável comparativamente aos capitais proprios. Isto é necessáriamente assim por a
vodafone ter atingido o seu ponto de equilibrio. Na TMN é o descalabro total, o seu recurso aos capitais alheios é tal chegando o seu endividamento a atingir os 1000%.
A Empresa vale pelo seu posicionamento no mercado e pela sua estrutura.

Rácio do Periodo de Recuperação da Divida

Vodafone TMN
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Empréstimos em Dívida 21,807 35,328 23,657
Autofinanciamento 508,557 578,634 590,514
Periodo Recuperação Divida 0.51 0.73 0.48

O periodo de recuperação da divida é muito bom, pois a Vodafone consegue pagar as suas dividas em meio mês, embora tendo Não é possivel apurar o rácio do Periodo de recuperação da divida da TMN,
um agravamento em 2008, volta a recuperar e a ultrapassar 2007, sendo o seu periodo de recuperação em 2009 porque os balanços não autonomizam os empréstimos bancários.
inferior a meio mês.
 Activo Corrente

2009 2009

2008
200
8

0.00 200,000.00 400,000.00 600,000.00 800,000.00 1,000,000.001,200,000.001,400,000.00 3,000,000.00 3,200,000.00 3,400,000.00 3,600,000.00 3,800,000.00 4,000,000.00
 Activo Não Corrente

2008

2009

700,000.00 710,000.00 720,000.00 730,000.00 740,000.00 750,000.00 760,000.00 770,000.00 780,000.00

o Corrente

2009

2008

8,000,000.00 9,000,000.00 10,000,000.00 11,000,000.00 12,000,000.00

 Passivo Corrente

Vodafone

2009

2008

25.00% 25.50% 26.00% 26.50% 27.00% 27.50% 28.00% 28.50% 29.00%

sivo Corrente

TMN

2
0
0
9

0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00%

 Passivo Não Corre

Vodafone

2
0
0
9

20
08

% % % % % % % % % % %
00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00
0. 1 0. 2 0. 3 0. 4 0. 5 0. 6 0. 7 0. 8 0. 9 0. 0.
10
Passivo Não Corrente

TMN

2009

2
0
0
8

50.00% 52.00% 54.00% 56.00% 58.00% 60.00% 62.00%

 Capital Próprio

Vodafone

20 9

20 8

70. %70.5%71.0%71.50%72.0 %72.50%73.0%73.50%74.0%

pital Próprio

TMN

2009

2008

0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%

 Vodafone
2007 2008 2009
Proveitos 1,392,950 1,511,298 1,495,662
Custos
1 Custos Das Exist. Vendidas 201,481 217,499 203,278
2 Forn. Serv. Externos 575,579 615,496 606,177
3 Custos Com o pessoal 84,798 94,336 88,950
4 Amort.+Prov.+Ajust. 223,549 214,782 217,024
5 outros Custos 24,868 27,939 26,302
B Total dos Custos 1,110,275 1,170,052 1,141,731
A-B Resultado operacional 282,675 341,246 353,931
6 Resultado Financeiros -4,600 -20,113 -14,236
7 Resultados Extraordinários 2,267 -2,493 -4,962
8 Impostos S/Lucro 80,654 94,880 97,890
Resultado Liquido 204,354 268,972 275,239

700,000

600,000

500,000

400,000

300,000

200,000

100,000

0
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2007
2008
2009
 TMN
2007 2008 2009
Proveitos
Custos
Custos Das Exist. Vendidas
Forn. Serv. Externos
Custos Com o pessoal
Amort.+Prov.+Ajust.
outros Custos
Total dos Custos
Resultado operacional
Resultado Financeiros
Resultados Extraordinários
Impostos S/Lucro
Resultado Liquido

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