NEGCIOS & CARREIRA MERCADO FINANCEIRO

Michael Douglas, como Gordon Gekko, personagem que simboliza a ganncia do mercado de capitais. No novo ilme, que estreia neste ano, Gekko pegou 23 anos de cadeia

FICO

Os investidores inescrupulosos no esto s em Wall Street. No Brasil, a CVM investiga os golpes milionrios contra os pequenos acionistas
Jos Fucs

As trapaas na Bolsa de Valores

expresso circula h dcadas entre os operadores da Bolsa de Valores: No h freiras nos preges. Signica que, na hora de comprar e vender aes, ningum se preocupa muito com a moralidade. A busca do lucro, em si, no condenvel. Como disse o lsofo escocs Adam Smith, um dos fundadores da economia moderna, ns obtemos nosso po toda manh no pela alegria do padeiro em nos servir, mas por sua disposio de auferir lucro. Tambm na Bolsa essa disposio benca. A busca frentica por grandes oportunidades um dos motores da economia. Ela dirige o capital dos investidores para os locais onde ele ser usado com maior ecincia. O problema surge quando, na nsia de ganhar dinheiro rpido, os investidores ignoram os limites ticos.
Sem regras claras e uma autoridade vigilante, a tendncia a proliferao das espertezas. A mais comum o uso de informaes reservadas, segredos de negcio, para realizar operaes nanceiras antes de todo mundo. (Um exemplo: um diretor da companhia A, sabendo de um projeto revolucionrio, compra aes de sua prpria empresa antes de o projeto ser anunciado. Quando ele nalmente se torna pblico, as aes se valorizam, e o diretor as vende, embolsando a diferena.) Tirar proveito de informaes secretas considerado insider trading (negociao de algum de dentro) e obviamente proibido por lei. Mesmo assim, sempre houve, no Brasil, uma sensao de impunidade. Isso est comeando a mudar. A
Foto: divulgao

Comisso de Valores Mobilirios (CVM), responsvel pela vigilncia do mercado de capitais, est apertando a scalizao, aumentando o valor das punies, acelerando os processos. Em alguns dos casos mais signicativos, a CVM enquadrou grandes banqueiros, empresrios de sucesso e executivos do alto escalo de Jorge Paulo Lemann, um dos principais acionistas da AmBev, e Rubens Ometto, controlador da Cosan, maior empresa de biocombustveis do pas, a diretores da Petrobras e do banco de investimentos Credit Suisse (leia o quadro na pgina 54). Espertezas no mercado de capitais no so privilgio brasileiro. Existem em todo lugar, a ponto de se tornar tema recorrente no cinema. Um dos smbolos da falta s
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de escrpulos na Bolsa Gordon Gekko, personagem do lme Wall Street Poder e cobia, do diretor Oliver Stone, que rendeu ao ator Michael Douglas o Oscar de Melhor Ator. No lme, de 1987, Gekko, cujo mantra era a ganncia boa, se d mal ao tentar praticar insider trading. O lme ter uma continuao, com o mesmo Michael Douglas no papel de Gekko, a ser lanada em setembro nos Estados Unidos e no Brasil. Em Wall Street The money never sleeps (Wall Street 2 O dinheiro nunca dorme), Gekko volta liberdade depois de passar 23 anos na priso e tenta, sem sucesso, avisar os tubares do mercado sobre o colapso iminente da Bolsa e a aproximao de uma grande crise internacional.

Alguns igures e seus negcios

ilegal comprar e vender aes com base em informaes no divulgadas publicamente. As empresas com aes negociadas em Bolsa tambm devem ser transparentes em relao a seus planos e resultados. Quando isso no ocorre, a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e o Ministrio Pblico entram em cena. Abaixo, os principais casos investigados e punidos pela CVM nos ltimos tempos, envolvendo empresrios, executivos do alto escalo e grandes investidores(1)

Quem foi acusado

No Brasil, seria difcil imaginar que um Gordon Gekko fosse para a priso. Mesmo punies mais leves so raras. Mas, com o avano do mercado de aes do pas nos ltimos anos pelo desembarque dos investidores estrangeiros, pela multiplicao dos negcios e pela crescente proteo dos interesses de pequenos acionistas , surgiu a necessidade de mais rigor em relao aos abusos. Isso explica o aumento do nmero de processos para apurar irregularidades e a disposio em resolv-los rapidamente. At 2005, a mdia de acordos para encerrar processos era de cinco por ano. Em 2009, foram 59. Com esses acordos, batizados de termos de compromisso, a CVM desiste do processo, e ningum culpado de nada. Em troca, os acusados pagam multas pesadas (no ano passado, elas somaram R$ 50 milhes, um recorde histrico) e podem sofrer restries temporrias para participar da gesto ou do conselho de administrao de empresas abertas. No momento, a CVM est ativa na investigao das principais fuses e aquisies realizadas nos ltimos anos. Fazem parte da lista as compras da Telemar pela Oi, da Nossa Caixa pelo Banco do Brasil, da Aracruz pela Votorantim Celulose e Papel (VCP), da Sadia pela Perdigo e das Casas Bahia pelo Po de Acar. H suspeitas de que tenha havido vazamento de informaes e de que alguns investidores tenham negociado aes dessas empresas antes de as fuses terem sido anunciadas publicamente. No incio de maro, a CVM conrmou que tambm est investigando as operaes feitas nos ltimos anos com aes da Telebrs, que o governo Lula estudava ressuscitar para popularizar s
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(diretor de relaes com investidores e diretor de abastecimento da Petrobras, respectivamente)

Almir Barbassa e Paulo Roberto Costa

Quando aconteceu o problema

Em 14/8/2007 e em agosto e setembro de 2008
Em 15 de dezembro de 2009, os dois diretores da Petrobras izeram um acordo com a CVM para encerrar o processo antes de ele ir a julgamento. Pagaram uma multa total de

Como o caso foi resolvido

Anunciar informaes relevantes da empresa ligadas ao aumento de capital, ao investimento em re inarias no Maranho e no Cear e construo de uma nova re inaria a um grupo restrito de analistas de mercado e a alguns veculos de comunicao

Qual era a acusao

R$

500 mil

(2)

Quem foi acusado

da Randon e controlador do grupo; seu ilho mais velho, scio e vice-presidente da empresa; seu ilho mais novo, scio da empresa; e sua mulher, scia da empresa)

Raul Anselmo Randon, Alexandre Randon, Daniel Raul Randon e Terezinha Randon, alm de quatro executivos da empresa (respectivamente, o ex-presidente

Vailly S.A. (empresa com sede no Uruguai, mas com controle brasileiro)
Compra de R$ 874 mil em aes preferenciais da Suzano Petroqumica uma semana antes do anncio de sua aquisio pela Petrobras. A Vailly teria vendido os papis logo aps o anncio do negcio, com lucro de R$ 551 mil

Quem foi acusado

Qual era a acusao

Uso de informao privilegiada para comprar 754 mil aes da Randon e da Fras-Le (outra empresa do grupo) dois meses antes do anncio de que seria feita uma parceria com a ArvinMeritor, uma das principais empresas mundiais de produo de equipamentos e peas para veculos

Qual era a acusao

Quando aconteceu o problema

5/6/2002 a 19/7/2002

Como o caso foi resolvido

Quando aconteceu o problema

27/7/2007

Como o caso foi resolvido

Em 24 de maro de 2008, a Vailly fechou um acordo simultneo com a CVM e o Ministrio Pblico para encerrar os processos nas esferas administrativa e judicial. A empresa pagou uma multa de

R$

2,2 milhes

por uso de informao privilegiada na Bolsa. Todos eles recorreram ao Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional (CRSFN) contra a punio que lhes foi imposta pela CVM, na esfera administrativa. O caso ainda no foi analisado pelo rgo. A CVM imps aos acusados uma multa total de

Seis dos oito acusados respondem a processo na Justia Federal de So Paulo

R$

538 mil

Fotos: Ana Paula Paiva/Valor/Folha Imagem, Srgio Lima/Folha Imagem/Folhapress, divulgao, Gaetan Bally/AP, Julio Bittencourt/Valor/Folha Imagem, Ciete Silverio/Ag. Isto, Herwig Vergult/AFP e Celia Thome/AE

Quem foi acusado

Credit Suisse e Antonio Luiz Pizarro Manso

(ex-diretor de relaes com investidores da Embraer)

O banco suo teria usado informao privilegiada para comprar R$ 80,6 milhes em aes da Embraer, por meio de um fundo com sede no exterior, antes que a empresa anunciasse ao pblico que passaria por um processo de reestruturao societria. O ex-diretor da Embraer foi acusado de no ter divulgado um comunicado pblico sobre o assunto logo que a informao da operao vazou

Qual era a acusao

Quando aconteceu o problema

12/12/2005 a 12/1/2006
Para encerrar o processo, o ex-executivo da Embraer fez um acordo com a CVM em 24 de setembro de 2008 e pagou uma multa de R$ 100 mil. O Credit Suisse fez um acordo em 20 de outubro de 2008. Pagou a maior multa por insider trading do pas em todos os tempos:

Quem foi acusado

Como o caso foi resolvido

Luiz Gonzaga Murat Jnior, Romano Anselmo Fontana Filho e Alexandre Ponzio de Azevedo (ex-diretor de

relaes com o mercado da Sadia, ex-conselheiro da Sadia e superintendente do ABN Real, respectivamente)

R$

19,2 milhes

Qual era a acusao

Usar informao privilegiada para a compra de aes da Perdigo na Bolsa de Nova York dias antes da tentativa fracassada de aquisio da empresa pela Sadia. A operao seria inanciada pelo banco holands ABN Amro, que controlava na poca o Real no Brasil. Os acusados teriam vendido os papis logo aps a divulgao da oferta feita pela Sadia, aproveitando-se da forte alta das cotaes no mercado

Quem foi acusado

Jorge Paulo Lemann, Marcel Telles e Carlos Alberto Sicupira (controladores da AmBev)
Usar informao privilegiada para lucrar com a compra de aes da AmBev; aproveitar-se do plano de opes de compra de aes da empresa para aumentar a fatia do bloco de controle, do qual fazem parte, em prejuzo dos acionistas minoritrios; e induzir o ento diretor de relaes com investidores da AmBev, Lus Felipe Dutra Leite, a divulgar informaes incorretas ao mercado

Qual era a acusao

Quando aconteceu o problema Quem foi acusado

Quando aconteceu o problema

Maio de 2003 a maro de 2004 O trio fechou acordos com a CVM nos dias 9 e 15 de dezembro de 2009 para encerrar os processos antes de irem a julgamento. No total, eles aceitaram pagar uma multa de

Rubens Ometto

7 de abril e 29 de julho de 2006

(controlador da Cosan) Divulgao de informaes reservadas sobre a oferta pblica de aes da Cosan quando a operao ainda estava em andamento, em desrespeito ao perodo de silncio exigido pela legislao

Como o caso foi resolvido

Qual era a acusao

R$

18,6 milhes

Quando aconteceu o problema

Novembro de 2005
Em 13/10/2009, o empresrio fez um acordo com a CVM para encerrar o processo administrativo. Comprometeu-se a pagar uma multa de

Como o caso foi resolvido

R$

200 mil

Os trs ainda respondem a processo criminal na Justia Federal, mas j foram punidos na esfera administrativa pela CVM. O ex-executivo e o exconselheiro da Sadia foram punidos pela CVM com a inabilitao pro issional por cinco anos, em fevereiro de 2008. Fontana aceitou a deciso e deixou o conselho da empresa em dezembro de 2006. Murat recorreu ao Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional (CRSFN). A questo ainda no foi julgada pelo rgo. Em outubro de 2009, o ex-executivo do ABN Real pagou CVM uma multa de

Como o caso foi resolvido

R$

238 mil

(1) A realizao de acordos entre os acusados e a CVM para encerramento de processos administrativos no implica a assuno de culpa nem a interrupo de processos criminais na Justia, quando for o caso. (2) A Petrobras informou que tem um seguro para cobrir esse tipo de risco. A seguradora dever arcar com o pagamento das multas impostas pela CVM a seus executivos. Fonte: CVM

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o acesso internet de alta velocidade. O objetivo apurar se a alta recente das aes da empresa trouxe ganhos indevidos para algum investidor. Desde o incio do atual governo, em 2003, as aes da Telebrs tiveram uma valorizao de 35.000%, 70 vezes mais que a mdia das demais empresas abertas. Queremos dar conana aos investidores de que as regras existentes so observadas, de que o mercado funciona de forma saudvel e de que as informaes so disseminadas para todos, para que todos tenham acesso s mesmas condies para negociar, diz Maria Helena Santanna, presidente da CVM (leia a entrevista na pgina 58). Um elemento crucial da segurana aos investidores a rapidez. At 2004, o prazo mdio de tramitao dos processos era de quatro anos, segundo a CVM. Hoje, as investigaes mais complexas, que envolvem um rgo regulador internacional, duram apenas um ano.O Brasil tem uma tradio de, na hora da punio, as coisas serem adiadas indenidamente.A Justia lenta, d espao para muitos recursos, arma Antonio de Castro, presidente da Abrasca, a entidade que rene as empresas de capital aberto do pas, e membro do conselho scal da Souza Cruz. Os termos de compromisso representam uma grande evoluo, porque do mais agilidade para encerrar os processos.

A manobra dos espertos

Como funciona a operao de insider trading na Bolsa e por que ela considerada ilegal
Como a informao pode mexer com as cotaes de seus papis, para cima ou para baixo, a empresa deve mant-la em sigilo at ela ser divulgada oficialmente ao pblico

Uma empresa com aes negociadas na Bolsa est prestes a anunciar uma informao decisiva para seu futuro uma fuso, um novo plano de investimento, uma descoberta importante ou at um prejuzo em operaes com derivativos

Algum com acesso s decises estratgicas da empresa em geral, um integrante do conselho de administrao, um executivo ou um banqueiro fica sabendo em primeira mo da novidade

De posse da informao, essa pessoa decide negociar aes da empresa antes de seu anncio oficial. A pessoa pode vazar a informao para pessoas de seu relacionamento para que elas tambm possam us-la em benefcio prprio

Quando a empresa finalmente anuncia a novidade ao pblico, essa turma j est posicionada para potencializar seus lucros ou evitar perdas na Bolsa

Enquanto os espertinhos comemoram o sucesso da manobra, os demais investidores, que no tiveram acesso antecipado informao, tm lucros menores ou perdas maiores quando ela anunciada oficialmente

No ano passado, o acordo mais polmico feito pela CVM envolveu trs pesospesados do mercado. s vsperas do Natal, Jorge Paulo Lemann e dois de seus scios na AmBev, Carlos Alberto Sicupira e Marcel Telles, cones do capitalismo nacional, aceitaram pagar CVM uma multa de R$ 18,6 milhes, a maior do ano passado, para se livrar de dois processos. Eles eram acusados de se aproveitar do plano de opes de compra de aes da AmBev, em 2003 e 2004, para aumentar de forma irregular suas participaes no capital. Tambm eram acusados de fazer uso de informao privilegiada, para lucrar com a negociao de aes da empresa, e de ter induzido o ento diretor de relaes com investidores da AmBev, Lus Felipe Dutra, a divulgar informaes incorretas ao mercado. O recorde de multa por uso de informao privilegiada do Credit Suisse. Em 2008, a subsidiria do banco suo teve de pagar uma multa de R$ 19,2 milhes para se livrar de um processo na CVM. A acusao era que o banco havia usado, em 2005 e 2006, uma informao privilegiada sobre a
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reestruturao societria da Embraer para beneciar um fundo de investimento administrado pela matriz no exterior. Multa maior do que essa, de R$ 29,5 milhes, foi imposta em 2007 ao banco Safra por irregularidades que no envolviam a Bolsa, mas um fundo de investimento da instituio. Num pas em que a impunidade a regra, temos de bater palmas para a atuao da CVM. O que deve prevalecer a qualidade e a preciso das informaes e principalmente o comportamento tico dos prossionais do mercado, diz Luiz Fernando Rolla, diretor de nanas e de relaes com investidores da Cemig, a empresa de energia eltrica de Minas Gerais. POCA entrou em contato com alguns dos participantes do mercado que zeram acordos com a CVM. Nenhum deles quis comentar o assunto o que natural. A grande vantagem dos acordos permitir o encerramento dos processos sem que os acusados tenham de assumir culpa. Mesmo quando se julgam inocentes, alguns

deles podem preferir o acordo para evitar um processo custoso e desgastante. Nem sempre, porm, possvel chegar a um acordo. A os acusados vo a julgamento, e o processo se alonga. No m do ano passado, a CVM rejeitou uma proposta de um grupo de investidores ligados ao Banco Prosper. Primeiro, o grupo props o pagamento de R$ 2,82 milhes para cobrir os lucros supostamente irregulares obtidos com o uso de informao privilegiada na venda da Suzano Petroqumica para a Petrobras, em 2007. Depois, elevou a proposta em 10%, para R$ 3,1 milhes. A CVM exigiu pelo menos o dobro para encerrar o processo. O pessoal, que se considera inocente, decidiu partir para a briga. Caso sejam condenados, pretendem recorrer ao Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional (CRSFN), um rgo vinculado ao Ministrio da Fazenda, instncia mxima de apelo contra penalidades impostas pela CVM. O acusado querer simplesmente cuspir o que ganhou e que j

O aumento do nmero de acordos feitos com participantes do mercado acusados de cometer irregularidades revela uma postura mais dura da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) em nmero de acordos
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A fora do xerife

15 2 3
Fonte: CVM

19

7 1

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

R$ 50 milhes
foi o valor total das multas impostas pela CVM aos acusados de cometer irregularidades no mercado acionrio do pas no ano passado

A operao de insider trading s passou a ser considerada crime no Brasil em 2002

no era dele no signica nada, arma Alexandre Pinheiro dos Santos, procuradorchefe da Procuradoria-Geral especializada da CVM, vinculada Advocacia-Geral da Unio. preciso haver um adicional para inibir as condutas irregulares. Segundo a CVM, os valores das multas so proporcionais aos danos provocados no mercado e aos antecedentes dos acusados, mas no h uma frmula objetiva para calcul-las. Os prprios acordos rmados recentemente acabam funcionando como modelos para condutas semelhantes. O termo de compromisso uma sada amigvel, que tem certa carga de subjetividade, diz Santos.Cada parte, dentro de sua perspectiva, avalia qual a condio que julga adequada para propor o encerramento antecipado do processo. Para o economista Roberto Teixeira da Costa, primeiro presidente da CVM, no m dos anos 70, ainda falta transparncia para os critrios que denem as multas. Fica sempre a dvida sobre o porqu de a multa ter sido de 100 e no de 150 ou vice-versa, arma. O novo rigor da CVM no dever levar ningum para a cadeia. Ela nem tem esse poder. Seu limite aplicar multas ou restries atuao dos infratores no mercado. Alm disso, vrios problemas, como a divulgao de um balano de uma empresa de capital aberto fora do padro ou do prazo legal, no justicam penas drsticas. Infraes graves como o uso de informao privilegiada na Bolsa, sim, podem gerar uma ao na Justia Federal e uma ao civil para compensar os investidores prejudicados. A operao de insider, porm, s passou a ser considerada crime no Brasil em 2002, com a mudana da Lei no 6.385, que regula o mercado de capitais no pas. Ainda no houve tempo para um caso desse tipo ser julgado em todas as instncias judiciais. H hoje dois processos do tipo em andamento na Justia Federal. O caso mais recente veio tona em meados de fevereiro. A 6a Vara da Justia Federal de So Paulo acatou uma denncia do procurador da Repblica Rodrigo de Grantis contra executivos e scios da Randon, grupo gacho que produz peas e reboques para veculos. Eles so acusados de ter comprado 754 mil aes da Randon e de outra empresa do grupo, a Fras-Le, que produz pastilhas e lonas para freios, cerca de dois meses antes de anunciar sua associao com a americana ArvinMeritor fato que s se tornou pblico em 15 de agosto de

2002. Em junho de 2007, a CVM j havia punido os acusados na esfera administrativa, com multas de R$ 538 mil. Mas eles recorreram da deciso ao CRSFN e aguardam a deciso. O outro processo criminal por uso de informao privilegiada no pas surgiu em 2006, na poca da tentativa fracassada de compra da Perdigo pela Sadia. Luiz Gonzaga Murat Jnior, ex-diretor da Sadia, Romano Anselmo Fontana Filho, ex-conselheiro da empresa, e Alexandre Ponzio de Azevedo, ex-executivo do banco ABN Real, so acusados ter usado informao privilegiada para lucrar com a compra e venda de aes da Perdigo na Bolsa de Nova York e aguardam o julgamento do processo na Justia Federal. Na esfera administrativa, Fontana Filho fez um acordo com a CVM e cou proibido de exercer cargo de administrador ou de conselheiro scal de companhia aberta por cinco anos. Ponzio aceitou pagar uma multa de R$ 238 mil. Foi um valor semelhante ao que teve de pagar em processo movido pela Securities and Exchange Comission (SEC), a CVM do mercado acionrio americano, pelo mesmo problema. Murat no quis fazer acordo e, no julgamento, foi proibido de exercer cargos em empresas de capital aberto. Recorreu ao CRSFN e tambm est aguardando a deciso.

O recebimento das denncias por insider trading pela Justia Federal um fato histrico, especialmente por se tratar de um crime complexo, inclusive no que se refere apresentao de provas, diz Santos, da Procuradoria-Geral da CVM. A obteno de lucro da essncia do mercado de capitais, mas alcan-lo com base em informao privilegiada certamente um dos mais graves ilcitos que se podem cometer no mercado, porque abala sua credibilidade e afasta os investidores. Segundo Santos, a scalizao e a punio de irregularidades se tornaram prioridade para a CVM em 2005, na gesto do ex-presidente Marcelo Trindade. Foram estabelecidos requisitos mnimos de qualidade para as peas de acusao, de forma a reduzir as chances de contestao por falta de provas e informaes inadequadas. Tambm foi criado o Comit de Termos de Compromisso, com liberdade para negociar um acordo com os acusados de cometer irregularidades, antes de o caso ser encaminhado para julgamento. At uma consultoria internacional, s
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a Financial Industry Regulatory Authority (Finra), foi contratada para sugerir melhoras na investigao e na conduo dos inquritos administrativos. Em 2008, seguindo uma recomendao da entidade, a CVM criou a Superintendncia de Processos Sancionadores, para cuidar apenas da instaurao e da conduo dos inquritos, de acordo com o modelo adotado nos Estados Unidos. Um grupo de procuradores foi destacado s para cuidar desses inquritos junto com os inspetores da CVM. Para ampliar a sinergia, cam todos no mesmo andar na sede da CVM, no Rio de Janeiro. Eles tm o apoio de uma rea que acompanha os preges em tempo real, com a ajuda de um sistema de ltros desenvolvido para detectar oscilaes estranhas nos preos dos papis, principalmente antes e depois da divulgao de fatos relevantes pelas empresas. Fora isso, houve um reforo considervel na estrutura da CVM. Em 2009, a Cmara dos Deputados aprovou a contratao de 165 novos analistas e inspetores, um acrscimo de 30% no pessoal. Outros 100 funcionrios concursados j foram contratados desde 2005.
PAPO RPIDO

Maria Helena Santana

O objetivo dar confiana aos investidores

A presidente da CVM defende a prtica de acordos para encerrar os processos por irregularidade. Ela diz que so mais rpidos e transmitem a noo de que os abusos so punidos

m entrevista a POCA, a presidente da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), Maria Helena Santana, falou sobre o combate s fraudes de colarinho-branco no mercado de capitais. Leia os principais trechos da entrevista.
poca Qual o objetivo das punies impostas pela CVM aos participantes do mercado? Maria Helena Santana O objetivo dar confiana aos investidores de que as regras existentes so respeitadas e as informaes so disseminadas para que todos tenham acesso s mesmas condies para negociar. Ns nos preocupamos em estabelecer as regras, dentro dos limites que a lei nos impe, e depois em verificar se elas esto sendo cumpridas. poca Nos ltimos tempos, a CVM tem feito vrios acordos com pessoas e instituies financeiras acusadas de cometer irregularidades na Bolsa, em vez de levar os processos at o fim. Por qu?

Maria Helena Embora no envolvam

A CVM tambm fez uma parceria com o Ministrio Pblico. Criou-se um grupo de trabalho conjunto que troca informaes o tempo todo para discutir rotinas burocrticas e a denio de estratgias comuns de atuao. Hoje, o mesmo caso no mais investigado isoladamente em cada esfera. Em meados de maro, a Polcia Federal incorporou-se ao grupo para dar ainda mais agilidade s investigaes. Uma escuta telefnica no deve ser uma panaceia, porque a gente precisa respeitar a privacidade alheia, arma Santos. Mas, excepcionalmente, pode haver necessidade de convencer um juiz a autorizar uma escuta dentro de uma investigao administrativa ou de um processo criminal e a Polcia Federal est mais preparada para fazer isso. Com a scalizao encaminhada, a CVM comea a investir na preveno de irregularidades. Os participantes do mercado foram classicados de acordo com a probabilidade de ter algum problema, conforme seu histrico e o impacto que um dano causado por eles poderia ter no mercado. A partir da, a CVM elaborou um ranking de risco e passou a concentrar sua atuao no topo da lista que sigilosa. Quem acompanha o mercado sabe quem est na lista, diz Maria Helena, presidente da CVM. u
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um julgamento nem a assuno de culpa pelos acusados, os termos de compromisso chamam a ateno do mercado de que houve uma acusao com aquele teor e foi dada uma contrapartida por aquela pessoa ou instituio para encerrar a questo. Do ponto de vista do imaginrio do pblico, os acordos funcionam melhor que muitos processos, por ser mais rpidos e por mostrar uma consequncia concreta e imediata para quem pratica alguma irregularidade. Os acordos no entram no mrito de as irregularidades terem sido praticadas ou no, porque isso s ocorreria no julgamento. Mas permitem que a CVM, ao encerrar um caso, possa se dedicar a outros casos, possa investigar mais e possa, com isso, causar constrangimento queles que planejam cometer algum ato irregular no mercado de capitais.
poca As estatais esto sujeitas ao mesmo rigor imposto pela CVM s empresas privadas? Maria Helena Sim, esto sujeitas s mesmas regras. Mas elas tm uma peculiaridade: h outros atores em cena que no so vinculados s empresas e muitas vezes esto fora do alcance regulamentar da CVM. A CVM no tem nenhum mecanismo para tomar medidas contra pessoas que trabalham em ministrios ou ministros. Ou contra eventuais pronunciamentos oficiais de rgos pblicos. Ns precisamos amadurecer como sociedade para que haja conscincia por parte de todos os gestores pblicos da importncia de tratar as informaes que envolvam as companhias abertas de acordo com a regulamentao. O mercado precisa ter tranquilidade para funcionar, saber que as informaes chegam a todos por meio dos canais oficiais. Hoje, j estamos melhor do que estivemos nesse aspecto, mas ainda precisamos avanar mais. u
Foto: Daniel Wainstein/Valor/Folha Imagem