UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO SUL

ESCOLA DE ADMINISTRAO
DEPARTAMENTO DE CINCIAS ADMINISTRATIVAS






RODRIGO DOS SANTOS TOLEDO





ALTERNATIVAS DE FONTES DE CAPTAO DE RECURSOS
PARA INSTITUIES FINANCEIRAS: O ESTUDO DE CASO DO
BANCO GERDAU







PORTO ALEGRE
2007








RODRIGO DOS SANTOS TOLEDO





ALTERNATIVAS DE FONTES DE CAPTAO DE RECURSOS
PARA INSTITUIES FINANCEIRAS: O ESTUDO DE CASO DO
BANCO GERDAU


Trabalho de concluso de curso de graduao
apresentado ao Departamento de Cincias
Administrativas da Universidade Federal do Rio
Grande do Sul, como requisito parcial para a
obteno do grau de Bacharel em Administrao.
Orientador: Prof. Dr. Gilberto de Oliveira Kloeckner

PORTO ALEGRE
2007

RODRIGO DOS SANTOS TOLEDO


ALTERNATIVAS DE FONTES DE CAPTAO DE RECURSOS PARA
INSTITUIES FINANCEIRAS: O ESTUDO DE CASO DO BANCO
GERDAU

Trabalho de concluso de curso de graduao
apresentado ao Departamento de Cincias
Administrativas da Universidade Federal do Rio
Grande do Sul, como requisito parcial para a
obteno do grau de Bacharel em Administrao.

Conceito final:
Aprovado em ...... de ...................... de ...........

BANCA EXAMINADORA

________________________________
Prof. Dr.
________________________________
Orientador Prof. Dr. Gilberto de Oliveira Kloeckner

















O preo da grandeza a responsabilidade.

Winston Churchil
AGRADECIMENTOS
Acima de tudo agradeo a Deus por ter me proporcionado grandes
oportunidades de crescimento durante minha vida e por ter me dado condies
suficientes para superar as adversidades encontradas durante o caminho.
Aos meus pais, Maria Clia dos Santos Toledo e Rogrio Renan Toledo, por
tantos anos de amor e cuidados dedicados e pela construo de uma famlia
estruturada e unida que foram a base do meu desenvolvimento.
Aos meus irmos Rafael dos Santos Toledo e Roger dos Santos Toledo por
tantos anos de amizade e companheirismo.
Patrcia Grings das Chagas, por ser um sinnimo de companheirismo,
compreenso e dedicao durante minha jornada acadmica e pelo seu amor
incondicional durante todas as etapas de minha vida.
Ao irmo e amigo Luciano Escobar, por ser uma referncia de pessoa em
minha vida, e Ordem DeMolay que cumpriu um papel fundamental na formao do
meu carter e na solidificao de amizades verdadeiras.
Aos amigos Luiz Carlos Pilotto, Andr Roberto Pereira e Sergio Meira
Rodrigues, e a todos os amigos que fiz no Grupo Gerdau, que foram essenciais no
somente pela concluso desta pesquisa, mas pelas oportunidades concedidas para
a minha formao profissional.
Ao Professor Orientador Gilberto de Oliveira Kloeckner, por me conceder a
grande oportunidade do aprendizado e pela pacincia e ensinamento que foram
fundamentais na concluso do meu curso de graduao.
Aos amigos Fabio Possebon Lucas, Fagner Alves, Fabrcio Reis dos Santos,
Henry Albertin Livi, Lucas Siegmann e Leonel Salomon, e a todos os amigos que fiz
na Escola de Administrao, em especial turma 2003/2, pelos anseios, dvidas,
ensinamentos e alegrias compartilhadas na vida acadmica e por fazerem parte uma
etapa muito importante de minha vida.
A todos vocs o meu mais sincero muito obrigado!
RESUMO
A recente estabilidade da economia brasileira, impulsionada pela acelerao
do cenrio econmico mundial, tem proporcionado melhores condies de crdito
populao. Seguindo este crescimento, as instituies financeiras investem
continuamente em tecnologia da informao e na capacitao de recursos de
pessoal, buscando maior eficincia em sua gesto para atender um consumidor
cada vez mais exigente.
Para atender esta demanda atravs de uma administrao voltada na
obteno de melhores resultados, os gestores de instituies financeiras buscam
alternativas de captao de recursos mais atraentes com o objetivo de otimizar seus
spreads bancrios. Para instituies de menor porte, buscar alternativas de fontes
de captao de recursos apropriadas ao negcio um desafio constante.
Este trabalho visa analisar as fontes de captao de recursos para instituies
financeiras atravs do estudo da atual estrutura de captao de recursos do Banco
Gerdau S.A., avaliando fontes de captao alternativas e adequadas ao porte da
instituio. Inicialmente, foi realizada uma anlise da atual estrutura de captao de
recursos da instituio e seu plano de crescimento de ativos, avaliando o seu custo
de captao e comparando-o com o custo de captao de recursos de instituies
de mesmo porte. Num segundo momento foram sugeridas as alternativas de
captao de recursos mais atrativas aos negcios da instituio.
Palavras chaves: Mercado Financeiro, Captao de Recursos, Funding.
LISTA DE FIGURAS
Figura 01 Economia Moderna: intermedirios financeiros entre poupadores e investidores ..............10
Figura 02 Classificao dos clientes de um banco. .............................................................................20
Figura 03 Composio da Carteira Fundo Paraopeba em junho/2007................................................30
Figura 04 Evoluo do Patrimnio Lquido do Fundo Paraopeba. ......................................................32
Figura 05 Evoluo da Carteira de Operaes de Crdito. .................................................................34
Figura 06 Evoluo do Lucro Lquido da Instituio ............................................................................34
Figura 07 Spread Bancrio da Instituio. ...........................................................................................35
Figura 08 Projeo de Crescimento da Carteira de Operaes de Crdito da Instituio ..................36
Figura 09 Saldo em Depsitos a Vista na Instituio. ..........................................................................37
Figura 10 Custo de Captao da Instituio em comparao a Taxa SELIC. .....................................39
Figura 11 Comparativo Custo de Captao em dezembro/2006.........................................................41
Figura 12 Relao Recursos Prprios e Recursos de Terceiros .........................................................42
Figura 13 Evoluo da Carteira de funding da Instituio...................................................................43
Figura 14 Elevao do Depsito Compulsrio em Relao a Participao de Capital de Terceiros em
Valores Absolutos ...............................................................................................................45


1
LISTA DE TABELAS
Tabela 1 Evoluo do Patrimnio Lquido dos Fundos Administrados................................................31
Tabela 2 Calculo do Custo de Captao Mensal da Instituio...........................................................38
Tabela 3 Bancos escolhidos para composio de carteira de custo de captao do mercado. .........39
Tabela 4 Bancos escolhidos para composio de carteira de custo de captao do mercado. .........40
Tabela 5 Projeo de Depsito Compulsrio.......................................................................................44
Tabela 7 Despesas de Pessoal da Instituio at setembro de 2007 .................................................49


2
LISTA DE SMBOLOS
CDB Certificado de Depsito Bancrio
CDC Crdito Direto ao Consumidor
CDI Certificado de Depsito Interfinanceiro
CMN Conselho Monetrio Nacional
CVM Comisso de Valores Mobilirios
DI Depsito Interfinanceiro
CETIP Central de Custdia e Liquidao de Ttulos Privados
IOF Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguros -
FEBRABAN Federao Brasileira de Bancos
MNI Manual de Normas e Instrues
RDB Recibo de Depsito Bancrio
Taxa SELIC - taxa de juros equivalente taxa referencial do Sistema Especial
de Liquidao e de Custdia
TR Taxa de Referncia
TJLP Taxa de Juros de Longo Prazo
TBF Taxa Bsica Financeira




3
SUMARIO
1 INTRODUO...............................................................................................5
1.1 JUSTIFICATIVA DO ESTUDO ......................................................................7
1.2 OBJETIVOS...................................................................................................8
1.2.1 Objetivo Geral ...............................................................................................8
1.2.2 Objetivos Especficos ..................................................................................8
2. O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E A CAPTAO DE RECURSOS .9
2.1 SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL .............................................................9
2.1.1 Autoridades Monetrias.............................................................................10
2.1.2 Autoridades de Apoio ................................................................................11
2.1.3 Instituies Financeiras Monetrias.........................................................11
2.1.4 Instituies Financeiras no-Monetrias .................................................12
2.1.5 Instituies Auxiliares do Mercado Financeiro .......................................13
2.1.6 Bancos Mltiplos........................................................................................14
2.2 PRINCPIOS GERAIS DE ADMINISTRAO BANCRIA..........................15
2.3 RISCOS DE INTERMEDIAO FINANCEIRA ............................................16
2.3.1 Risco de Variao de Taxas de Juros ......................................................17
2.3.2 Risco de Mercado.......................................................................................17
2.3.3 Risco de Crdito.........................................................................................18
2.3.4 Risco Operacional ......................................................................................18
2.3.5 Risco de Cmbio ........................................................................................19
2.3.6 Risco de Liquidez.......................................................................................19
2.3.7 Risco de Insolvncia..................................................................................19
2.4 PRODUTOS DE CAPTAO DE RECURSOS ...........................................20
2.4.1 Certificados de Depsito Bancrio e Recibos de Depsitos Bancrios
CDB/RDB (Pr/Ps) .................................................................................................21
2.4.2 CDB Rural ...................................................................................................21
2.4.3 Cdulas de Debntures: ............................................................................21
2.4.4 Letras Hipotecrias ....................................................................................22
2.4.5 Letras de Crdito Imobilirio.....................................................................22
2.4.6 Depsitos a Prazo de Reaplicao Automtica.......................................22
2.4.7 Ttulos de Desenvolvimento Econmico..................................................22
2.4.8 Cdula de Crdito Bancrio ......................................................................23
2.4.9 Ttulos de Crdito Industrial ou Comercial ..............................................23
2.4.10 Cdula Hipotecria:....................................................................................23
2.4.11 Certificados de Depsito Cambial: ...........................................................23
2.4.12 Bnus/Eurobnus: .....................................................................................23
2.4.13 Overgold......................................................................................................24
2.5 O MERCADO INTERBANCRIO.................................................................24
2.5.1 Certificado de Depsito Interbancrio (CDI) ............................................25
2.6 O CONTROLE DAS RESERVAS BANCRIAS ...........................................26
2.6.1 Controle via Compulsrio sobre Depsitos Vista e Recursos de
Terceiros..................................................................................................................26
2.7 GERENCIAMENTO DO RISCO DE LIQUIDEZ DE FUNDING ...................27
3. PROCEDIMENTOS METODOLGICOS....................................................28
4. ANLISE DA ESTRUTURA DE CAPTAO DE RECURSOS DA
INSTITUIO ...........................................................................................................30
4.1 A ESTRUTURA DE CAPTAO DE RECURSOS DO BANCO GERDAU.30
4
4.2 PLANO DE CRESCIMENTO DO BANCO GERDAU....................................33
4.3 O CUSTO DA CAPTAO DE RECURSOS ...............................................36
4.4 PROJEO DE CRESCIMENTO DA CARTEIRA DE FUNDING...............41
5. ALTERNATIVAS DE FONTES DE CAPTAO DE RECURSOS PARA A
INSTITUIO ...........................................................................................................46
5.1 EMISSO DE CERTIFICADOS DE DEPSITO A PRAZO PARA
EMPRESAS DO GRUPO GERDAU..........................................................................46
5.2 CAPTAO DE RECURSOS VIA DEPSITOS INTERFINANCEIROS......47
5.3 ESTRUTURAO DE UMA MESA DE CAPTAO DE RECURSOS........48
5.3.1 Os Custos de Implementao ...................................................................48
5.3.2 Benefcios Obtidos com a Estruturao de uma Mesa de Captao de
Recursos..................................................................................................................50
5.4 APORTE ADICIONAL DE CAPITAL DOS ACIONISTAS............................50
6. CONSIDERAES FINAIS........................................................................52
REFERNCIAS...........................................................................................55















5
1. INTRODUO
O Mercado Financeiro Brasileiro tem sofrido inmeras mudanas
provenientes da estabilizao da economia nacional. Aps a adoo do Plano Real,
em 1994, o Brasil obteve condies de gerar um cenrio econmico favorvel
competitividade das instituies bancrias no pas, propiciando maior crdito
populao. Com o fortalecimento do mercado bancrio, incluindo adoo de
praticas de gesto de internacionais, o mercado financeiro procurou fortificar sua
administrao de riscos, investindo em inovao tecnolgica e na capacitao de
pessoal.
Aliado exigncia de um consumidor melhor informado, a competitividade
entre as instituies bancrias tem se acelerado cada vez mais em virtude da
recente queda nas taxas de juros e no investimento em novos produtos e servios.
Este cenrio interno atual abre oportunidades para uma gesto bancria mais eficaz
voltada ao atendimento das necessidades dos clientes e gesto de riscos de uma
forma global.
Um dos pontos que merecem destaque na ateno dos gestores financeiros
so as fontes de captao de recursos, ou fontes de funding, que possibilitam a
realizao da intermediao financeira, que a principal fonte de receita desse
mercado. A queda dos juros, com a conseqente reduo do retorno das operaes
de crdito, coloca presso adicional na busca por alternativas mais atraentes de
captao de recursos, principalmente para bancos de nvel mdio que possuem
dificuldades maiores para competir com bancos grandes em funo de uma
estrutura mais enxuta.
Neste aspecto, o grande desafio destas instituies de menor porte est na
busca de fontes de captao atrativas que possam proporcionar melhores
rentabilidades nos spreads bancrios, que a diferena entre o custo do dinheiro
tomado e o preo do dinheiro vendido. Modernas instituies financeiras
estruturaram Mesas de Operaes, onde centralizam a maioria das operaes
comerciais que envolvam a definio de taxa de juros.
Segundo FORTUNA (2002) as principais funes de uma Mesa de Operaes
so: a formao de taxas para a captao de CDB (Certificado de Depsito
6
Bancrio) e RDB (Recibo de Depsito Bancrio), cujo objetivo tentar obter o menor
custo possvel de captao e ainda ser competitivo com os concorrentes com taxas
atraentes aos clientes alm da compra e venda de CDB de terceiros e de prazos
decorridos em mercado, bem como a formao de taxas para a clientela deste
produto.
No entanto, nas instituies financeiras de pequeno e mdio porte as funes
de uma Mesa de Operaes acabam destinadas a outros setores da instituio em
virtude de sua menor estrutura. Esta forma de trabalho acaba acarretando em
maiores dificuldades na avaliao de alternativas de funding mais rentveis ao
negcio.
Esta a situao do Banco Gerdau, que uma das empresas pertencentes
ao Grupo Gerdau, grande grupo industrial do setor siderrgico. Com o objetivo de
proporcionar maiores alternativas de financiamento aos seus clientes, o Conselho
Executivo do Grupo Gerdau fundou, em 1994, um banco mltiplo. A principal fonte
de captao de recursos desta instituio esta na emisso de CDB para os Fundos
de Investimento por ela administrados.
Atualmente, o Banco Gerdau administra 03 (trs) Fundos de Investimento:
Prisma, GCH e Paraopeba, sendo que a maior concentrao dos recursos
administrados est neste ltimo. O Fundo Paraopeba um Fundo de Investimento
exclusivo das empresas do Grupo Gerdau e nele est concentrada grande parte do
caixa da empresa. No entanto, de acordo com a legislao brasileira, o limite
mximo para emisso de CDB para Fundos de Investimento administrado por uma
instituio financeira est limitado a 20% do Patrimnio Lquido destes fundos.
Com isso, o principal risco na captao de recursos do Banco Gerdau est
nesta limitao imposta pela legislao brasileira. Outro fator que aumenta o risco de
liquidez da instituio est no fato do crescimento e consolidao do Grupo Gerdau
no mercado siderrgico. Em virtude do crescimento das empresas deste setor
ocorrer, principalmente, por aquisies de outras empresas, o Patrimnio Lquido
destes fundos corre o risco de ser diminudo em virtude de uma deciso de
investimento do Grupo, acarretando na diminuio dos recursos disponveis para
captao do Banco Gerdau.
7
Este estudo se prope a avaliar a atual estrutura de captao de recursos do
Banco Gerdau e propor alternativas de captao compatveis com a complexidade
de seus negcios.
1.1 JUSTIFICATIVA DO ESTUDO
De acordo com o Manual de Normas e Instrues MNI do Banco Central do
Brasil, o objetivo de um Banco Comercial proporcionar o suprimento oportuno e
adequado dos recursos necessrios para financiar, a curto e mdio prazo, o
comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios e as pessoas fsicas.
O Banco Gerdau foi criado com o objetivo de dispor de solues alternativas
de financiamento a clientes e fornecedores do Grupo Gerdau. Aproveitando a
sinergia da estrutura disponibilizada pela Gerdau, o Banco Gerdau tem condies de
operar no Sistema Financeiro com uma estrutura de mdio porte, alavancando os
resultados do Grupo. Em virtude de submeter-se a regulamentao do Sistema
Financeiro, os administradores do Banco Gerdau tm o desafio de adequar sua
estrutura de mdio porte as constantes mudanas do mercado.
Neste sentido, estar alinhado com as prticas do mercado fundamental para
o sucesso do negcio, principalmente por estar inserido em um mercado em
evoluo. As formas de captao de recursos para instituies financeiras tm
evoludo muito nos ltimos anos. Segundo a consultoria Riskbank, da Lopes Filho &
Associados Consultores de Investimento, os bancos tem estruturado novas
operaes que se iniciaram na cesso de crditos, passaram pelas captaes no
mercado internacional e atualmente chegaram s aberturas de capital.
Alguns aspectos so muito importantes para continuidade dos negcios de
uma instituio financeira, principalmente a gesto do risco de liquidez de funding.
De acordo com COSTA & ROMERA (2002), o risco de liquidez refere-se
inacessibilidade de recursos para manter a atividade produtiva bancria. Assim, o
estudo de fontes alternativas para mitigar o risco de liquidez de funding
determinante para a continuidade do negcio.
8
Por meio dos resultados deste estudo espera-se que os administradores do
Banco Gerdau possam avaliar fontes de captao alternativas e independentes do
caixa do Grupo Gerdau, alm de encontrar novos meios de tornar seu negcio mais
rentvel aos acionistas.
1.2 OBJETIVOS
Os objetivos que norteiam a pesquisa esto evidenciados a seguir:
1.2.1. Objetivo Geral
O objetivo geral desta pesquisa analisar a atual estrutura de captao de
recursos do Banco Gerdau S.A. e avaliar fontes de captao alternativas e
independentes do caixa do Grupo Gerdau.
1.2.2. Objetivos Especficos
So objetivos especficos desta pesquisa:
Caracterizar a atual estrutura de captao de recursos do Banco Gerdau,
propondo melhorias que em sua gesto;
Avaliar as alternativas de fontes de captao de recursos disponveis no
mercado adequadas ao porte da instituio;
Indicar os possveis benefcios e limitaes na adoo de outras fontes
de captao de recursos;
9
2. O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E A CAPTAO DE RECURSOS
Como fundamento para atingir os objetivos propostos neste trabalho, faz-se
necessrio uma reviso terica dos conceitos relacionados ao assunto a ser
desenvolvido.
2.1 SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
Para FORTUNA (2002) o sistema financeiro poderia ser conceituado como
um conjunto de instituies que se dedicam, de alguma forma, ao trabalho de
propiciar condies satisfatrias para manuteno de um fluxo de recursos entre
poupadores e investidores. O mercado financeiro onde se processam estas
transaes permite que um agente econmico qualquer (individuo ou empresa),
sem perspectivas de aplicao, em algum empreendimento prprio, da poupana
que capaz de gerar, seja colocado em contato com outro, cujas perspectivas de
investimentos superem as respectivas disponibilidades de poupana.
De acordo com MISHKIN (2000) o sistema financeiro desempenha a funo
econmica essencial para canalizar fundos de pessoas que pouparam fundos em
excesso por gastarem menos que suas receitas, para pessoas que tm escassez de
fundos porque desejam gastar mais que sua receita.
Para SANTOS (1999), numa economia primitiva, os agentes econmicos que
tem renda que superam o consumo e investimento entram em contato diretamente
com aqueles que se encontram em situao inversa. Esse relacionamento,
evidentemente constitui entrave a uma consecuo fluente dos negcios, pois
implica que haja perfeita coincidncia dos desejos de ambas as partes, no que se
refere ao valor da operao, prazos, garantias, etc. Numa economia moderna,
entretanto, os intermedirios financeiros se interpem entre poupadores e
investidores, conforme indicado na figura 1. Ao faz-lo, os intermedirios realizam as
seguintes transformaes:
10
Transformao de tamanho: o intermedirio financeiro agrega a
poupana de vrios poupadores e empresta grandes valores grandes
investidores.
Transformao de vencimentos: o intermedirio financeiro capta a prazos
eventualmente curtos e empresta a longo prazo.
Transformao de risco: o risco para o poupador passa a ser o risco
associado ao intermedirio financeiro e no mais diretamente do
investidor.

Figura 01 Economia Moderna: intermedirios financeiros entre poupadores e investidores
Fonte: Santos (1999)
2.1.1 Autoridades Monetrias
De acordo com FORTUNA (2002) as instituies que compem o Sistema
Financeiro Nacional podem ser classificadas em:
Conselho Monetrio Nacional: um rgo normativo, responsvel pela
fixao de diretrizes das polticas monetria, creditcia e cambial do Pas.
Pelo envolvimento destas polticas no cenrio econmico nacional, o
Conselho Monetrio Nacional acaba transformando-se num conselho de
poltica econmica.
Banco Central do Brasil: entidade criada para atuar como rgo
executivo central do sistema financeiro, cabendo-lhe a responsabilidade
de cumprir e fazer cumprir as disposies que regulamentam o
funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo Conselho
Monetrio Nacional.

11
2.1.2 Autoridades de Apoio

Comisso de Valores Mobilirios: rgo normativo do sistema financeiro,
especificamente voltado para o desenvolvimento, disciplina e fiscalizao
do mercado de valores mobilirios no emitidos pelo sistema financeiro e
pelo Tesouro Nacional.
Banco do Brasil: um conglomerado financeiro que vem aos poucos se
ajustando estrutura de um banco mltiplo nacional embora ainda que
opere, em muitos casos, como agente financeiro do governo, sendo o
principal executor da poltica oficial de crdito rural.
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social: a instituio
responsvel pela poltica de investimentos de longo prazo do governo,
sendo a principal instituio de fomento do pas.
Caixa Econmica Federal: instituio financeira responsvel pela
operacionalizao das polticas do governo federal para habitao
popular e saneamento bsico, caracterizando-se cada vez mais como
banco de apoio ao trabalhador de baixa renda.
Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional: rgo integrante
do Ministrio da Fazenda, para julgar, em segunda e ltima instncia, os
recursos e interpostos das decises relativas aplicao de penalidades
administrativas pelo Banco Central do Brasil e Comisso de Valores
Mobilirios.
2.1.3 Instituies Financeiras Monetrias
Bancos Comerciais: seu objetivo proporcionar suprimento oportuno e
adequado dos recursos necessrios para financiar, a curto e mdio
prazos, o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios e
as pessoas fsicas.
12
Caixas Econmicas: como principal atividade, integram o Sistema
Brasileiro de Poupana e Emprstimo e o Sistema Financeiro de
Habitao, sendo, juntamente com os bancos comerciais, as mais
antigas instituies do Sistema Financeiro Nacional.
Bancos Cooperativos: so bancos comerciais na forma de sociedades
annimas de capital fechado, com participao exclusiva de cooperativas
de crdito singulares e centrais.
Cooperativas de Crdito: atuam no setor primrio da economia, com o
objetivo de permitir uma melhor comercializao de produtos rurais e
criar facilidades para o escoamento das safras agrcolas para os centros
consumidores, destacando que os usurios finais do crdito que
concedem so sempre os cooperados.
2.1.4 Instituies Financeiras no-Monetrias
Bancos de Desenvolvimento: instituies financeiras controladas pelo
governo (federal e estadual) destinadas ao fornecimento de crdito de
mdio e longos prazos aos setores primrio, secundrio e tercirio.

Bancos de Investimento: foram criados para canalizar recursos de mdio
e longo prazos para suprimento de capital fixo ou giro das empresas.
Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento Financeiras: tem
como funo financiar bens de consumo durveis por meio do
popularmente conhecido credirio ou crdito direto do consumidor
(CDC).
Sociedades de Crdito ao Microempreendedor: tem como objetivo prover
um modelo de financiamento sem assistencialismo, que atenda um
mnimo de burocracia a grande parcela da populao que no tem
acesso ao sistema bancrio tradicional.
13
Companhias Hipotecrias: criadas para conceder financiamentos
destinados produo, reforma ou comercializao de imveis
residenciais ou comerciais e lotes urbanos.
Sociedades de Crdito Imobilirio: instituies financeiras especializadas
em operaes de financiamento imobilirio atravs de recursos captados
em depsitos de poupana.
Associaes de Poupana e Emprstimo: criadas pelo extinto Banco
Nacional de Habitao, so fundaes, cooperativas, e outras formas
associativas para a construo ou aquisio da casa prpria sem
finalidade de lucro.
2.1.5 Instituies Auxiliares do Mercado Financeiro
Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios: instituies do
mercado acionrio, operando com compra, venda e distribuio de ttulos
e valores mobilirios por conta de terceiros. Fazem intermediao com a
bolsa de valores e de mercadorias.
Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios: suas
atividades so semelhantes s corretoras, porm no possuem acesso
s bolsas de valores e mercadorias.
Sociedades de Arrendamento Mercantil: tais sociedades nasceram do
reconhecimento de que o lucro de uma atividade produtiva pode advir da
simples utilizao do equipamento e no de sua propriedade.
Agncias de Fomento ou Desenvolvimento: possuem o controle acionrio
de Unidade da Federao, cujo objetivo a concesso de financiamento
de capital de giro associado a projetos no pas.
Investidores Institucionais: so agrupados em fundos mtuos de
investimento, entidades abertas e fechadas de previdncia complementar
e, seguradoras.
14
Fundos Mtuos de Investimento: constitudos sob a forma de condomnio
aberto ou fechado e representam a reunio de recursos de poupana,
destinados aplicao em carteira diversificada de ttulos e/ou valores
mobilirios com o objetivo de proporcionar valorizao de cotas.
Entidades Abertas e Fechadas de Previdncia Complementar: so
instituies restritas a determinado grupo de contribuintes ou no, com o
objetivo de valorizao de seu patrimnio, para garantir a
complementao da aposentadoria.
Seguradoras: so instituies financeiras subordinadas ao Banco Central
do Brasil, possuindo orientao quanto aplicao de suas reservas
tcnicas nos mercados de renda fixa e renda varivel.
2.1.6 Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos surgiram com a finalidade de racionalizar a
administrao das instituies financeiras. Como o prprio nome diz, permite que
algumas dessas instituies, que muitas vezes eram empresas de um mesmo grupo,
se constituam em uma nica instituio financeira com personalidade jurdica prpria
e, portanto, com um nico balano, um nico caixa e, consequentemente,
significativa reduo de custos. Em termos prticos, mantm as mesmas funes de
cada instituio em separado, com as vantagens de contabilizar as operaes como
somente uma instituio.
As carteiras de um banco mltiplo envolvem carteira comercial
(regulamentao dos bancos comerciais), carteira de investimento (regulamentao
dos bancos de investimento), carteira de crdito imobilirio (regulamentao das
sociedades de crdito imobilirio), carteiras de aceite (regulamentao das
sociedades de crdito, financiamento e investimento), carteira de desenvolvimento
(regulamentao dos bancos de desenvolvimento) e leasing. Para configurar a
existncia de um banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo, obrigatoriamente, uma delas comercial ou de investimento.
15
Para MISHKIN (2000) os bancos so instituies financeiras que aceitam
depsitos e fazem emprstimos. No termo bancos esto includas firmas como
bancos comerciais, associaes de emprstimo e poupana, bancos de poupana
mtua e cooperativas de crdito. Os bancos so intermedirios financeiros com os
quais as pessoas comuns mais interagem.
Os bancos tm lucros com a venda de passivos com uma srie de
caractersticas (um combinao especial de liquidez, risco e rendimento) e com o
uso de proventos para adquirir ativos com uma srie diferente de caractersticas.
Este processo geralmente se chama transformao de ativo. Em vez de conceder
um emprstimo de hipoteca diretamente a um vizinho, uma pessoa pode ter uma
conta de poupana que permita ao banco utilizar os fundos desta conta para
conceder emprstimo ao vizinho. O banco neste caso transforma o depsito de
poupana (um ativo do depositante) em um emprstimo para hipoteca (um ativo do
banco). Neste processo de intermediao financeira o banco obtm o spread, ou
seja, a diferena entre a taxa de captao e a taxa de repasse do emprstimo.
2.2 PRINCPIOS GERAIS DE ADMINISTRAO BANCRIA
Segundo COSTA & ROMERA (2002) a funo original de uma instituio
financeira era a guarda ou manuteno dos recursos das pessoas que acumularam
fortunas. Depois ao perceber que nem todas as pessoas retiravam seus depsitos
ao mesmo tempo, passaram a utilizar esses recursos sob a sua guarda para fazer
emprstimos a quem deles necessitasse. Por meio dessa intermediao,
objetivavam auferir ganhos, assumindo, em contrapartida, os riscos de crdito
inerentes s operaes realizadas.
De acordo com MISHKIN (2000) o gerente de um banco administra quatro
principais preocupaes:
Administrao da Liquidez: assegurar que o banco possui dinheiro em
caixa suficiente para pagar seus depositantes quando houver saques de
depsitos, isto , quando se perde depsitos porque os depositantes
fazem retiradas.
16
Administrao de Ativos: buscar um nvel aceitvel de risco baixo
adquirindo ativos que tenham baixa taxa de default e diversificando o
portiflio de ativos.
Administrao de Passivos: adquirir fundos a custo baixo.
Administrao de Proporcionalidade de Capital: decidir a quantia que o
banco dever manter e ento adquirir capital.
Segundo BRITO (2002) a dcada de 1990 caracterizou-se pela maior
importncia na assuno, administrao e valorizao do risco na atividade
bancria. Os fatores que influenciaram a necessidade de gerenciamento dos riscos
foram:
amadurecimento dos mercados financeiros nacional e internacional,
propiciando um maior nmero de transaes com caractersticas mais
sofisticadas.
crescente desregulamentao do mercado financeiro nacional e
internacional, incentivando maior nmero de transaes.
busca por transaes que possibilitem retornos mais elevados
integrao mundial do setor financeiro atravs de redes de comunicao
de dados entre os principais centros financeiros, aproximando os pases
e refletindo de forma mais global os efeitos de crises localizadas, essa
integrao impulsionou a crescente volatilidade dos mercados, com as
crises dos chamados pases emergentes.
a atuao de rgos reguladores solicitando s instituies financeiras
mecanismos mais eficientes para controle dos riscos.
2.3. RISCOS DE INTERMEDIAO FINANCEIRA
A gesto eficaz dos riscos inerentes atividade bancria essencial para o
seu desempenho. Os principais riscos da atividade de uma instituio financeira
destacados por SAUNDERS (2000) so: risco de variao de taxa de juros, risco de
17
mercado, risco de crdito, risco operacional, risco de cmbio, risco de liquidez e
risco de insolvncia.
2.3.1 Risco de Variao de Taxas de Juros
A transformao de ativos uma das funes bsicas de uma instituio
financeira. A transformao de ativos envolve a compra de ttulos primrios e a
emisso de ttulos secundrios. Os ttulos primrios adquiridos geralmente tm
caractersticas de prazo e liquidez distintas das apresentadas pelos ttulos
secundrios que so vendidos pelas Instituies financeiras. Ao produzirem esse
descasamento de prazos de ativos e passivos como parte de sua funo de
transformao de ativos, as instituies financeiras expem-se possibilidade de
risco de variao de taxa de juros.
Em conseqncia, sempre que uma instituio financeira possui ativos com
prazo mais longo do que seus passivos, expem-se a possibilidade de risco de
refinanciamento. Este o risco de que o custo de renovao ou recontratao de
recursos seja superior taxa de retorno de investimento em ativos.
2.3.2 Risco de Mercado
Existe risco de mercado sempre que a instituio financeira negocia ativos e
passivos em lugar de mant-los para fins de investimento a longo prazo,
financiamento ou hedging. Este tipo de risco ocorre sempre que uma instituio
financeira assume uma posio a descoberto, comprada ou vendida, em ttulos de
renda fixa, aes, mercadorias e derivativos, e os preos variam em direo oposta
esperada. Em conseqncia, quanto mais volteis os preos de ativos, maiores
so os riscos de mercado enfrentados pela instituio financeira que faz operaes
sem cobertura. Isso exige que os administradores financeiros apliquem controles,
visando limitar as posies assumidas por operadores, alm de modelos para medir
sua exposio diria ao risco de mercado.
18
2.3.3 Risco de Crdito
O risco de crdito ocorre porque os fluxos de caixa prometidos pelos ttulos
primrios possudos pelas instituies financeiras podem no ser pagos
integralmente. Se o principal de todos os instrumentos financeiros possudos por
instituies financeiras fosse pago integralmente na data do vencimento e os
pagamentos de juros fossem feitos nas datas prometidas, as instituies financeiras
sempre receberiam de volta o principal originalmente emprestado mais o rendimento
dos juros. Ou seja, no enfrentariam risco de crdito. Se um devedor deixasse de
cumprir suas obrigaes, tanto o principal do emprstimo quanto os pagamentos dos
juros estariam correndo risco. Em caso de inadimplncia, a instituio financeira
obtm juros iguais a zero no ativo e pode perder a totalidade ou parte do principal
emprestado, dependendo de sua capacidade de resgatar alguns ativos do devedor
por meio de processos judiciais.
2.3.4 Risco Operacional
O risco operacional est associado aos possveis impactos que podem
ocorrer em virtude de falhas no funcionamento de sistemas tecnolgicos, nos
processos internos ou em decorrncia de falha humana. Os sistemas de apoio
combinam mo de obra e tecnologia para a prestao de servios bancrios.
Antigamente a maioria das operaes entre bancos e clientes era processada de
forma manual. medida que o volume de negociaes foi aumentando, foram
ocorrendo atrasos substanciais nas operaes de compensao, devido
ineficincia dos sistemas descentralizados baseados em processos no
automatizados. Tais problemas estimularam o desenvolvimento de sistemas
computadorizados de negociao e liquidao, gerando uma grande dependncia
do sistema financeiro tecnologia da informao.
19
2.3.5 Risco de Cmbio
Cada vez mais as instituies financeiras tm reconhecido que o investimento
direto e os investimentos em ttulos no exterior podem ampliar os benefcios
operacionais e financeiros disponveis em investimentos puramente domsticos.
Mesmo assim, a expanso para o exterior de uma maneira no diversificada, como
por exemplo, o desenvolvimento de operaes em um mesmo pas, ou a compra de
ttulos de empresas de um nico pas, expe a instituio ao risco de cmbio, alm
do risco de variao na taxa de juros e o risco de inadimplncia.
2.3.6 Risco de Liquidez
O risco de liquidez ocorre sempre que os titulares de passivos de uma
instituio financeira exigem o resgate de seus direitos financeiros. Quando os
titulares passivos exigem o dinheiro imediatamente a instituio forada a obter
recursos adicionais ou a liquidar ativos para atender exigncia de retirada de
fundos. Geralmente as retiradas por titulares passivos no constituem um
problemas, pois normalmente so previsveis.
No entanto, h momentos nos quais uma instituio pode enfrentar uma crise
de liquidez. Por causa da falta de confiana na instituio financeira ou alguma
necessidade imprevista de numerrio, os titulares passivos podem exigir retiradas
superiores ao que seria normal. Em conseqncia disso, as instituies financeiras
podem ser obrigadas a liquidar outros ativos e cobrir custos mais elevados para
cobrir as exigncias de retiradas por titulares de seus passivos.
2.3.7 Risco de Insolvncia
O risco de insolvncia uma conseqncia de riscos excessivos de variao
de taxas de juros, mercado, crdito, operacionais, cambiais e de liquidez. A
insolvncia ocorre sempre que os recursos prprios ou internos da instituio so
20
insuficientes para cobrir as perdas incorridas em funo de um ou mais riscos de
alguma natureza.
Desta forma, quanto maior for a relao entre recursos prprios e fundos de
terceiros captados, ou seja, seu endividamento, mais capaz ser de suportar perdas
devidas aos riscos associados. Assim, tanto os administradores quanto as
autoridades reguladoras se preocupam com a gesto do capital das instituies
financeiras e com a adequao de seu capital com medidas essenciais de sua
capacidade para permanecer solvente e crescer.
2.4 PRODUTOS DE CAPTAO DE RECURSOS
Segundo FORTUNA (2002) os clientes de um banco poderiam ser
classificados quanto captao, conforme segue:
Jogador: valoriza a intuio, concentra carteira e busca liquidez.
Especulador: valoriza a informao, busca rentabilidade, taxeiro e
diversifica carteira.
Investidor: valoriza a informao, busca segurana e rentabilidade e
diversifica carteira.
Poupador: busca segurana e concentra carteira.


Figura 02 Classificao dos clientes de um banco.
Fonte: Fortuna (2002)
Os Produtos de Captao dos bancos podem ser classificados da seguinte
forma segundo FORTUNA (2002):
21
2.4.1 Certificados de Depsito Bancrio e Recibos de Depsitos Bancrios
CDB/RDB (Pr/Ps)
So os mais antigos e utilizados ttulos de captao de recursos pelos bancos
comerciais, bancos de investimento e bancos mltiplos que tenham uma destas
carteiras, sendo oficialmente conhecidos como depsitos a prazo.
2.4.2 CDB Rural
So ttulos cuja captao especfica dos bancos comercial e se destinam
aos financiamentos agrcolas.
2.4.3 Cdulas de Debntures:
Para alongar os prazos de captao de recursos pelos bancos comerciais, de
investimento, de desenvolvimento e mltiplos com uma destas carteiras e, portanto,
permitir um funding de prazo mais longo, foram criadas as Cdulas de Debntures,
cujas caractersticas bsicas so:
prazo de vencimento entre o mnimo de 60 dias contados da data de
emisso respectiva e o mximo equivalente ao das debntures
empenhadas.
valor igual ou inferior a 90% do valor de face das debntures
empenhadas.
bloqueio negociao das debntures empenhadas no correspondente
sistema de CETIP ou sua custdia em instituio autorizada pela CVM ou
em bolsa de valores, vedada tal pratica por parte da prpria instituio
emissora.
22
2.4.4 Letras Hipotecrias
So emitidos por instituies financeiras e bancos mltiplos com carteira de
crdito imobilirio. So emitidas com juros prefixados, flutuantes e ps-fixados em
TR, TJLP ou TBF no prazo mnimo de 180 dias, e o prazo mximo o do
vencimento dos crditos hipotecrios caucionados em carteira.
2.4.5 Letras de Crdito Imobilirio
So ttulos bastante semelhantes s letras hipotecrias, mas diferente destas,
que so emitidas vinculadas a uma hipoteca, pois podem ser lastreadas por crditos
imobilirios ligados ao instituto jurdico tanto da hipoteca quanto da alienao
fiduciria de um imvel.
2.4.6 Depsitos a Prazo de Reaplicao Automtica
A remunerao destes ttulos pela TBF, eventualmente acrescidos de um
gio ou desgio em funo do prazo de permanncia na conta, na forma acordada
entre as partes e, seu prazo mnimo de emisso de 2 anos.
2.4.7 Ttulos de Desenvolvimento Econmico
A sua forma escritural e nominativa, sendo remunerado pela TR e tendo
prazo de resgate compatvel com o cronograma financeiro dos projetos que
justificaram sua emisso, observando o mnimo de um ms.
23
2.4.8 Cdula de Crdito Bancrio
um ttulo de crdito emitido de forma fsica ou escritural, para pessoa fsica
ou jurdica, em favor de uma instituio financeira ou entidade a esta equiparada,
representando uma promessa de pagamento em espcie, decorrente de operao
de crdito de qualquer modalidade.
2.4.9 Ttulos de Crdito Industrial ou Comercial
So ttulos causais decorrentes da realizao de financiamento por instituio
financeira indstria ou ao comercio e servios, sob a forma de contrato de mtuo.
Podem ser emitidos na forma de Cdula (quando tm garantia reais, quer que seja
de hipoteca, penhor ou alienao fiduciria) ou Nota (quando tem garantia
fidejussria, ou seja, garantia de aval ou fiana).
2.4.10 Cdula Hipotecria:
um ttulo causal, que caracteriza uma promessa de pagamento com
garantia real de hipoteca, representando um crdito hipotecrio.
2.4.11 Certificados de Depsito Cambial:
So ttulos emitidos pelos bancos atravs de suas agncias no exterior e que
permitem a captao de recursos no mercado externo.
2.4.12 Bnus/Eurobnus:
So ttulos emitidos pelos bancos atravs de instituies no exterior e que vo
servir de funding para operaes de emprstimo no Brasil, nos moldes das antigas
24
operaes 63. Os ttulos podem ser emitidos com prazos diferenciados de trs a oito
anos, com taxas de juro fixas (Fixe Rate Notes) ou flutuantes (Floating Rate Notes) e
com gio ou desgio, de acordo com a procura de mercado.
2.4.13 Overgold
uma operao de renda fixa, com lastro em ouro, montada para fugir do IOF
sobre as operaes de renda fixa. O investidor aplica em ttulos denominados em
ouro, que um ativo de renda varivel sujeito aos riscos de mercado e, que s no
paga IOF quando o ganho da operao for sobre a variao do preo do ativo. No
vencimento, ao invs de receber o equivalente em dinheiro cotao do mercado de
ouro o que caracteriza uma operao de renda varivel e, portanto, isenta de IOF
lucra um percentual previamente combinado com o banco o que caracteriza uma
renda fixa e, portanto, sujeita a tabela do IOF. Em resumo, o investidor recebe taxas
prefixadas, mas no paga o IOF e reduz seu IR de 20% para 10% sobre os ganhos
de capital, aumentando seu rendimento lquido.
2.5 O MERCADO INTERBANCRIO
Segundo FORTUNA (2002) o sistema financeiro tem, hoje, como nico
instrumento capaz de traduzir suas expectativas o Mercado Interbancrio. Neste
segmento, o Banco Central no tem acesso. Nele, os preos esto livres da
interveno e, portanto, de balizamentos oficiais. Este mercado privativo dos
bancos e dos brokers, que fazem a ponte entre compradores e vendedores de
dinheiro com lastro em ttulos privados.
No entanto, este mercado no est imune s influncias sazonais do fluxo de
recursos mantidos entre o sistema bancrio e o governo. Normalmente, o custo do
dinheiro de um dia negociado no mercado interbancrio (DI) muito prximo do
custo de troca de reservas bancrias disponveis lastreadas em ttulos federais que
ocorrem no mercado aberto (Selic), podendo, inclusive ser uma referncia para o
custo do Selic no dia seguinte.
25
Eventualmente pode haver distores entre esses dois custos por causa de
impactos mais fortes dos recolhimentos bancrios sobre a disponibilidade de moeda
na economia que levem os bancos a uma procura maior por moeda. A sazonalidade
tpica da primeira quinzena do ms, quando aumenta consideravelmente o aumento
de recolhimento de tributos e contribuies federais, normalmente amplia a retirada
de moeda do sistema bancrio. Pequenos ajustes no fluxo de recursos recolhidos
pelo Banco Central ou Tesouro Nacional contribuem para evitar as flutuaes
exageradas e bruscas dos juros que, naturalmente, tendem a diminuir na segunda
quinzena do ms, quando o Tesouro Nacional passa de arrecadador para pagador,
injetando moeda no mercado financeiro.
2.5.1 Certificado de Depsito Interbancrio (CDI)
De acordo com FORTUNA (2002) os Certificados de Depsito Interbancrio
so ttulos de emisso das instituies financeiras monetrias e no-monetrias, que
lastreiam as operaes do mercado interbancrio. Suas caractersticas so idnticas
as de um CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua funo
, portanto, transferir recursos de uma instituio financeira para outra. Em outras
palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta
para quem no tem.
As operaes se realizam fora do mbito do Banco Central, tanto que, neste
mercado, no h incidncia de qualquer tipo de imposto. Tambm no existem
contratos de CDI, as transaes so fechadas por meio eletrnico e registradas nos
computadores das instituies envolvidas e nos terminais da Central de Custdia e
Liquidao de Ttulos Privados (Cetip).
Normalmente, o custo do dinheiro de um dia negociado no mercado
interbancrio muito prximo do custo de troca das reservas bancrias disponveis
lastreadas em ttulos federais que ocorrem no mercado aberto. Os CDI prefixados ou
com taxa flutuante podem ser negociados por um dia ou por prazos mais longos,
opcionalmente, 30 dias, sempre via Cetip. Os CDI de um dia, tambm conhecidos
como Depsitos Interfinanceiros (DI), estabelecem um padro de taxa mdia diria,
a CDI over. o CDI over que reflete a expectativa de custo de custo das reservas
26
bancrias para a manh seguinte a do fechamento das transaes. Os CDI ps
fixados so emitidos com prazo mnimo de 1 ms e, remunerados pela TR, ou TJLP
e, pelo prazo mnimo de 2 meses pela TBF ou, pelo prazo mnimo de 1 ano por
ndice de preos. Os CDI podem ser liquidados antecipadamente aps o
cumprimento dos prazos mnimos.
2.6 O CONTROLE DAS RESERVAS BANCRIAS
Segundo FORTUNA (2002) privativo aos bancos comerciais receber em
depsitos os recursos monetrios da economia (pessoas fsicas e jurdicas), tanto
sob a forma de moeda manual quanto escritural (depsitos a vista), que so
multiplicados por essas instituies pelo mecanismo operacional: depsitos geram
emprstimos, e estes geram novos depsitos. O Banco Central, portanto, cria
moeda, e os bancos comerciais tm o poder de multiplic-la, aumentando o volume
dos meios de pagamento.
2.6.1 Controle via Compulsrio sobre Depsitos Vista e Recursos de
Terceiros
Para FORTUNA (2002) o Depsito Compulsrio o valor obrigatoriamente
recolhido ao Banco Central, pelas instituies financeiras, com o objetivo de diminuir
o volume de recursos disponveis para crdito e permitir ao Banco Central a
execuo de sua poltica monetria, para cada momento econmico. O valor do
depsito compulsrio recolhido ajustado periodicamente, e o cumprimento de
exigibilidade feito atravs de mdia mvel nunca inferior, em qualquer dia, a um
percentual do valor exigvel no ultimo clculo, que vem a ser o limite mnimo de
saldo que os bancos so obrigados a manter em suas contas de reserva bancrias
junto ao Banco Central.
Como o depsito compulsrio um instrumento da poltica monetria,
periodicamente, de acordo com a necessidade de alterao do estoque de moeda
ou de seu fluxo, as autoridades monetrias modificam suas alquotas e/ou os
perodos de clculo e de recolhimento.
27
2.7 GERENCIAMENTO DO RISCO DE LIQUIDEZ DE FUNDING
De acordo com COSTA & ROMERA (2002) podemos definir que o risco de
liquidez decorre da dificuldade em vender ativos ou vend-los a um preo inferior ao
mercado e ao risco de no conseguir renovar captaes quando se aplica a prazos
mais longos. O risco de liquidez de funding ou tambm conhecido como risco de
liquidez de fluxo de caixa, refere-se inacessibilidade de recursos para manter a
atividade produtiva bancria.
Segundo CAROLLO e LONGO (2001), a liquidez de funding trata da
capacidade de uma tesouraria honrar seus compromissos em uma situao de crise.
Para SHAMROUKH (2000), o risco de liquidez de funding o risco que um banco
enfrenta quando precisa liquidar grandes posies rapidamente para atender as
necessidades de curto prazo do fluxo de caixa.
Em uma instituio financeira, a busca de rentabilidade restringida pela
necessidade de gesto de liquidez e de risco, alm de limitaes impostas pela
regulamentao bancria. A maximizao da rentabilidade, dadas as restries
existentes, alcanada via mtodos e tcnicas de administrao da estrutura de
ativos e passivos. O enfoque principal quando se busca reduzir o risco de liquidez de
funding est direcionado a gesto eficiente de seus ativos lquidos bem com a
estruturao de seus passivos (COSTA & ROMERA, 2002).
O nvel de liquidez de um banco pode ser analisado conforme sua capacidade
de possuir fundos suficientes para atender s reivindicaes em espcie realizadas
contra seu caixa, disponveis a qualquer momento. As reivindicaes ocorrem
diariamente nas instituies por meio dos saques em contas correntes, contas de
poupana, cumprimento de obrigaes contratuais e demandas por emprstimos
(REIS, 2000).
28
3. PROCEDIMENTOS METODOLGICOS
Para que os objetivos propostos neste trabalho sejam atingidos, faz-se
necessrio a adoo de uma metodologia de pesquisa que permita avaliar a sua
viabilidade. Para a realizao deste estudo a metodologia utilizada, segundo
ROESCH (1996), foi o estudo de caso, pois se destina a estudar uma empresa
especfica, com a finalidade de avaliar sua estrutura de captao de recursos no
mercado financeiro.
Para GIL (1991), as pesquisas exploratrias tm como objetivo principal o
aprimoramento de idias ou a descoberta de intuies. Como parmetro de
comparao dos dados, foi realizado um levantamento de documentos,
principalmente demonstraes financeiras e informaes de dados de mercado
sobre a empresa selecionada, controladores e concorrentes.
Os procedimentos utilizados para a coleta dos dados necessrios para a
contextualizao deste trabalho foram:
pesquisa bibliogrfica no material construdo no projeto de pesquisa que
foi baseado principalmente em livros e artigos cientficos.
anlise de documentos e relatrios gerenciais que demonstrem a
evoluo carteira de funding da instituio.
entrevistas rea responsvel pela captao de recursos da instituio.
experincia adquirida atravs das rotinas dirias dos negcios da
instituio.
Aps sua coleta os dados foram organizados e tabulados com o apoio de
planilhas eletrnicas e comparados com a reviso terica demonstrada neste
trabalho. De acordo com RIBEIRO (1999) a ltima etapa deste trabalho consiste na
elaborao de uma concluso, por meio de uma atividade individual, envolvendo
dados e opinies coletadas, a reviso terica e as projees de sugestes.
Os dados foram interpretados de forma comparativa com as prticas
adotadas pelas instituies pertencentes ao mercado financeiro em consonncia
29
com a fundamentao apresentada neste trabalho. As sugestes que apresentadas
na concluso deste trabalho visam atender as expectativas dos gestores e acionistas
do Banco Gerdau, alinhando os processos internos da instituio com as melhores
prticas do mercado financeiro brasileiro.











30
4. ANLISE DA ESTRUTURA DE CAPTAO DE RECURSOS DA INSTITUIO
O presente captulo tem como objetivo analisar a evoluo da carteira de
funding do Banco Gerdau de acordo com os procedimentos metodolgicos
adotados.
4.1 A Estrutura de Captao de Recursos do Banco Gerdau
O Banco Gerdau administrador de uma carteira composta por 03 (trs)
fundos de investimento. O primeiro deles o Fundo Prisma que tm como principal
caracterstica ser um fundo aberto a pequenas aplicaes de investidores que
buscam uma rentabilidade prxima ao CDI. O segundo o Fundo GCH que
concentra parte da carteira de previdncia privada do Grupo Gerdau. E o terceiro
o Fundo Paraopeba que foi constitudo com o objetivo de centralizar os recursos
provenientes do caixa do Grupo Gerdau. Com isso o Fundo Paraopeba torna-se a
principal fonte de captao de recursos, via emisso de CDBs, visto que a maior
composio da carteira administrada pelo Banco Gerdau. Este fundo composto por
ttulos de renda, principalmente operaes compromissadas, o caracteriza um baixo
risco segundo os parmetros do mercado.


Figura 03 Composio da Carteira Fundo Paraopeba em junho/2007.
Fonte: CVM
Abaixo demonstrada a evoluo do Patrimnio Lquido dos fundos
administrados pelo Banco Gerdau no perodo de janeiro de 2006 a junho de 2007:
31
Tabela 1 Evoluo do Patrimnio Lquido dos Fundos Administrados
Com base na demonstrao acima, se observa que a carteira de fundos
administrada est se reduzindo gradativamente, principalmente em virtude dos
recursos aplicados no Fundo Paraopeba, onde est concentrado parte do caixa do
Grupo Gerdau. Conforme destacado no grfico abaixo, percebemos que a carteira
do Fundo Paraopeba teve uma forte reduo de 34,3%, entre janeiro de 2006 e
junho de 2007, acentuada principalmente no ltimo ano.

GCH PARAOPEBA PRISMA TOTAL
jan/06 463.350.434,60 2.934.841.321,06 109.722.198,70 3.507.913.954,36
fev/06 462.184.764,49 3.119.920.648,06 82.431.625,90 3.664.537.038,45
mar/06 484.020.831,85 3.119.920.648,06 101.431.491,97 3.705.372.971,88
abr/06 492.980.317,95 3.277.750.229,15 105.932.490,17 3.876.663.037,27
mai/06 501.958.447,42 3.274.731.434,11 120.071.639,29 3.896.761.520,82
jun/06 505.365.416,87 3.324.917.961,80 117.644.484,51 3.947.927.863,18
jul/06 501.741.286,88 3.164.247.083,09 110.266.227,56 3.776.254.597,53
ago/06 505.690.878,90 3.231.026.522,27 113.385.296,35 3.850.102.697,52
set/06 505.962.636,85 3.126.322.202,28 93.144.784,32 3.725.429.623,45
out/06 507.480.914,90 3.181.098.768,64 91.767.752,67 3.780.347.436,21
nov/06 516.841.809,25 3.255.479.550,01 109.095.510,02 3.881.416.869,28
dez/06 554.716.719,44 3.307.136.273,28 107.987.026,00 3.969.840.018,72
jan/07 508.954.015,68 3.160.380.170,80 80.645.421,29 3.749.979.607,77
fev/07 492.911.213,29 3.201.087.101,20 49.724.315,67 3.743.722.630,16
mar/07 505.486.024,95 2.582.184.040,20 58.713.959,83 3.146.384.024,98
abr/07 501.735.444,86 2.550.985.514,99 50.972.204,92 3.103.693.164,77
mai/07 509.469.676,17 2.110.217.061,27 72.498.626,89 2.692.185.364,33
jun/07 515.652.625,65 1.724.555.010,03 65.481.362,53 2.305.688.998,21
32
FUNDO PARAOPEBA
-
1.000.000.000,00
2.000.000.000,00
3.000.000.000,00
4.000.000.000,00
j
a
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f
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0
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j
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n
/
0
7

Figura 04 Evoluo do Patrimnio Lquido do Fundo Paraopeba.
Fonte: CVM
Com a estratgia de internacionalizao do Grupo Gerdau baseada em
fuses e aquisies de outros negcios siderrgicos, o caixa fica suscetvel a novos
saques, o que pode prejudicar a principal fonte de captao do Banco Gerdau.
Somente nos anos de 2006 e 2007, segundo informaes da companhia, o Grupo
Gerdau realizou aquisies ou firmou joint-ventures nos EUA, Espanha, Mxico,
Peru, Venezuela, Republica Dominicana, Frana e ndia em negcios que superam
US$ 5,0 bilhes.
Alm do risco de diminuio da carteira dos fundos administrados em virtude
de resgates atrelados ao caixa do Grupo Gerdau, o Banco Gerdau ainda tem uma
limitao legal para captar recursos provenientes destes fundos. De acordo com a
Instruo n 409 da Comisso de Valores Mobilirios, um Fundo de Investimento
no pode deter mais do que 20% do seu Patrimnio Lquido em ttulos ou valores
mobilirios de emisso do administrador, do gestor ou de empresas a eles ligadas.
Ou seja, o Fundo Paraopeba, principalmente, no pode ter mais do que 20% de seu
Patrimnio Lquido em ttulos do Banco Gerdau.
Em virtude dessa limitao legal e aliada ao fato de que a estratgia
crescimento do Grupo Gerdau est baseada em fuses e aquisies de outras
companhias a nveis internacionais, faz-se necessrio adotar uma estratgia de
33
captao de recursos para o Banco Gerdau diferenciada e independente do caixa do
Grupo Gerdau.
4.2 Plano de Crescimento do Banco Gerdau
Para compreender melhor as necessidades de recursos de funding futuros do
Banco Gerdau, estuda-se o plano de crescimento da instituio, visando
compreender os objetivos estratgicos a serem alcanados. O Banco Gerdau tem
como misso ser um banco mltiplo, com foco no desenvolvimento de produtos e
servios financeiros para indstrias, que busca satisfazer as necessidades dos
clientes e criar valor para os acionistas, comprometido com a realizao das
pessoas e com o desenvolvimento sustentado da sociedade. Sua viso ser um ser
um banco mltiplo entre os mais rentveis do Brasil.
Para que estes objetivos sejam alcanados, o banco tem investido no
desenvolvimento de sua equipe e sistemas tecnolgicos que suportem este
crescimento. Atualmente sua carteira de operaes de crdito da instituio est em
torno de R$ 250.000.000,00, o que representa um crescimento de mais de 100%
quando comparada a janeiro de 2006, conforme destaca o grfico abaixo.



34
Operaes de Crdito
0,00
50.000.000,00
100.000.000,00
150.000.000,00
200.000.000,00
250.000.000,00
300.000.000,00
J
A
N
/
2
0
0
6
M
A
R
/
2
0
0
6
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I
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2
0
0
6
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2
0
0
6
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2
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6
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0
6
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2
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0
7
M
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2
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2
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0
7
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2
0
0
7
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E
T
/
2
0
0
7
Operaes de Crdito

Figura 05 Evoluo da Carteira de Operaes de Crdito.
Fonte: Banco Gerdau
Este crescimento na carteira de operaes de crdito proporcionou um
crescimento superior a 23% no resultado lquido da instituio para o perodo
destacado, refletindo um aumento significativo no resultado, apesar da queda
acentuada do spread bancrio da instituio em virtude do mercado.
Lucro Lquido Semestre
4.352.687
4.681.071
5.362.276
-
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
7.000.000
1 Sem.2006 2 Sem.2006 1 Sem.2007
Lucro Lquido Semestre

Figura 06 Evoluo do Lucro Lquido da Instituio
Fonte: Banco Gerdau



35

Spread Bancrio
-
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
J
A
N
/
2
0
0
6
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2
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6
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2
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6
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2
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2
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0
6
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2
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0
6
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0
6
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2
0
0
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2
0
0
6
N
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2
0
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6
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2
0
0
6
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2
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7
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B
R
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2
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0
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M
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I
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2
0
0
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2
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0
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2
0
0
7
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O
/
2
0
0
7
S
E
T
/
2
0
0
7
Spread Bancrio

Figura 07 Spread Bancrio da Instituio.
Fonte: Banco Gerdau
Estes resultados refletem a boa gesto financeira da instituio o que permite
projetar metas mais agressivas de curto prazo. A Diretoria da instituio projeta uma
carteira de crdito de R$ 684.000.000,00, no final do ano de 2009, o que representa
um crescimento de 174% em relao a atual carteira de crdito, atingindo um
resultado lquido de R$ 30.400.000,00. Desta forma, torna-se fundamental planejar
alternativas de captao de recursos que suportem este crescimento.



36
Meta Carteira de Ativos
-
100.000.000,00
200.000.000,00
300.000.000,00
400.000.000,00
500.000.000,00
600.000.000,00
700.000.000,00
800.000.000,00
2008 2009
Meta Carteira de Ativos

Figura 08 Projeo de Crescimento da Carteira de Operaes de Crdito da Instituio
Fonte: Banco Gerdau
4.3 O Custo da Captao de Recursos
Os recursos de funding do Banco Gerdau esto estruturados em duas
operaes: os recursos vista, que so os recursos disponveis em conta corrente
dos clientes, e os depsitos a prazo que esto concentrados na emisso de
Certificados de Depsito a Prazo. A instituio no possui uma Mesa de Captao
de Recursos para prospectar novos clientes, sendo que a maior parte da emisso de
CDBs so para os Fundos de Investimento administrados pela instituio e
realizados pelo setor de Tesouraria.
Os recursos em depsito vista so recursos sem custo instituio, visto
que o capital em conta corrente um recurso livre e sem remunerao. De acordo
com a Circular 3.274 do Conselho Monetrio Nacional de 10 de fevereiro de 2005,
os recursos em conta corrente at o limite de R$ 44.000.000,00, esto livres de
depsito compulsrio. Como os recursos em depsito vista do Banco Gerdau
possuem um saldo em torno de R$ 5.600.000,00, esto livres deste pagamento,
representando um recurso disponvel e sem custo instituio, ainda que este saldo
seja pequeno.
37
Depsitos a Vista
-
2.000.000,00
4.000.000,00
6.000.000,00
8.000.000,00
10.000.000,00
12.000.000,00
J
A
N
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2
0
0
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6
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2
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B
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2
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A
G
O
/
2
0
0
7
S
E
T
/
2
0
0
7
Depsitos a Vista

Figura 09 Saldo em Depsitos a Vista na Instituio.
Fonte: Banco Gerdau

Para se obter o custo de captao lquido da instituio, calculou-se a relao
entre a despesa com operaes de captao no mercado, realizando-se os ajustes
com os resultados lquidos das operaes de SWAP, e as carteiras de depsitos a
prazo e interfinanceiras, desta forma:
100 1 1
12
x
y x

+
|

\
|
+

Onde:
= Custo de Captao da Instituio
x = Despesa com Operaes de Captao no Mercado
y = Resultados Lquidos das Operaes de SWAP
= Saldo Carteira de Depsitos a Prazo

= Saldo Carteira de Depsitos Interfinanceiros

38
Aplicando-se a frmula acima destacada, obtiveram-se os seguintes
resultados:
Tabela 2 Calculo do Custo de Captao Mensal da Instituio
Ms Depsitos a Prazo
Desp. Op. de
Captao no
Mercado
Swap Custo de Captao
Custo de Captao
Ano
JAN/2006 89.108.228,32 (1.241.790,83) (9.380,86) 1,40% 18,21%
FEV/2006 87.744.731,81 (1.093.612,90) (8.277,82) 1,26% 16,16%
MAR/2006 94.001.592,10 (1.268.465,28) 6.070,82 1,34% 17,36%
ABR/2006 95.692.257,27 (1.079.368,22) (3.766,15) 1,13% 14,46%
MAI/2006 101.492.519,04 (1.313.340,42) 2.307,59 1,29% 16,65%
JUN/2006 110.723.583,99 (1.276.142,36) (5.303,84) 1,16% 14,81%
JUL/2006 117.844.469,13 (1.366.153,97) 639,23 1,16% 14,83%
AGO/2006 133.748.950,12 (1.589.535,96) (18.112,36) 1,20% 15,42%
SET/2006 135.388.610,40 (1.471.353,76) 3.400,89 1,08% 13,82%
OUT/2006 151.188.579,27 (1.643.409,61) (2.626,38) 1,09% 13,88%
NOV/2006 154.069.268,07 (1.584.825,98) (3.509,23) 1,03% 13,10%
DEZ/2006 169.338.645,48 (1.655.432,46) (9.829,72) 0,98% 12,46%
JAN/2007 172.992.957,37 (1.789.766,71) 20.586,21 1,02% 12,99%
FEV/2007 172.943.407,36 (1.580.676,24) 6.628,27 0,91% 11,49%
MAR/2007 178.903.111,80 (1.850.750,73) 2.962,42 1,03% 13,12%
ABR/2007 190.396.998,26 (1.758.226,86) 16.493,85 0,91% 11,55%
MAI/2007 204.225.866,10 (2.093.802,37) 8.486,65 1,02% 12,97%
JUN/2007 205.006.281,16 (1.923.511,98) 4.362,31 0,94% 11,83%
JUL/2007 190.702.216,54 (1.961.545,77) 15.139,44 1,02% 12,96%
AGO/2007 192.693.897,47 (1.926.405,79) 13.038,48 0,99% 12,59%
SET/2007 187.527.440,75 (1.590.839,91) 38.669,04 0,83% 10,40%

Desta forma chega-se a um custo de captao () de 10,40% a.a. para o ms
de setembro de 2007. Observa-se tambm que o da instituio tem diminudo, pois
est intimamente relacionado com a taxa de juros domstica, a Taxa SELIC. No
grfico abaixo conseguimos compreender melhor esta relao:


39
Custo Captao x SELIC
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
20,00%
J
A
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2
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0
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/
2
0
0
7
S
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T
/
2
0
0
7
Custo de Captao
SELIC

Figura 10 Custo de Captao da Instituio em comparao a Taxa SELIC.
Fonte: autor
Considerando que o decrscimo do da instituio deriva-se tambm de
fatores econmicos, como a queda da taxa de SELIC, por exemplo, um parmetro
melhor de comparao do desempenho da instituio relacionando-a com o de
outras instituies financeiras de mesmo porte. Para tanto, utilizou-se como
parmetro de comparao uma carteira composta com bancos de Patrimnio
Lquido semelhantes. A composio desta lista foi oriunda da publicao anual do
Jornal Valor Econmico sobre o Sistema Financeiro Nacional que destaca os 100
maiores bancos do pas. Os dados foram extrados das Demonstraes Financeiras
das instituies relativas ao semestre encerrado em dezembro de 2006. Com base
nesta publicao foram escolhidas as seguintes instituies: Banco Matone, Banco
AJ Renner, Banco Semear, Banco Pecnia, Banco Paulista e Banco BVA.

Tabela 3 Bancos escolhidos para composio de carteira de custo de captao do mercado.
Valores expressos em milhares de R$
Instituio Estado
Patrimnio
Lquido
Banco BVA RJ 65.100
Banco AJ Renner RS 58.675
Banco Pecnia SP 58.632
Banco Paulista SP 56.402
Banco Matone RS 50.960
Banco Semear MG 39.582

As instituies destacadas possuem uma estrutura de negcios semelhante
instituio estudada nesta pesquisa. Aps composta a carteira que ser utilizada
40
como parmetro de comparao com o custo de captao do Banco Gerdau,
utilizou-se os dados apresentados nas Demonstraes Financeiras findas em
dezembro de 2006 para o calculo do de mercado, conforme destacada pela tabela
abaixo.
Tabela 4 Bancos escolhidos para composio de carteira de custo de captao do mercado.
Valores expressos em milhares de R$
Instituio Depsitos a Prazo
Depsitos
Interfinanceiros
Desp. Op. de
Captao no
Mercado
Swap
Custo de
Captao Ms
Custo de
Captao
Ano
Banco AJ Renner 89.004 - (15.363) 7.118 0,74% 9,26%
Banco Matone 110.406 3.332 (16.808) 4.075 0,89% 11,20%
Banco BVA 83.529 2.039 (10.858) (35) 1,00% 12,73%
Banco Paulista 165.494 - (26.798) (1.930) 1,34% 17,36%
Banco Pecnia 144.769 76.339 (40.556) 2 1,41% 18,34%
Banco Semear 90.073 - (17.327) - 1,48% 19,24%

Os resultados obtidos foram ponderados em relao carteira total de
captao de cada instituio (depsitos a prazo somados aos depsitos
interfinanceiros), chegando-se ao de mercado de 15,44% a.a. para o ms de
dezembro de 2006. Este de mercado superior ao obtido pelo Banco Gerdau de
12,46% a.a para o mesmo perodo analisado, demonstrado que o custo de captao
do Banco Gerdau 19,30% inferior ao custo de captao do mercado quando
comparamos instituies financeiras de mesmo porte.
Este resultado deve-se ao fato de que a fonte de captao de recursos do
Banco Gerdau est vinculada a emisso de CDB`s aos Fundos de Investimento do
Grupo Gerdau, que embora pague uma taxa de juros superior ao mercado
financeiro, em torno de 101% do CDI, consegue se manter em patamares inferiores
ao mercado de bancos de mdios porte. Como estes bancos tm que buscar
recursos no mercado, muitas vezes, so obrigados a pagar taxas mais elevadas,
seja para os grandes bancos atravs de negociaes interfinanceiras, ou para o
pblico em geral atravs dos depsitos a prazo, como um fator de atrao comercial
e competitividade. Esta situao pode ser determinante para a sustentabilidade a
longo prazo de uma instituio, pois com custos de captao elevados, a margem do
spread bancrio tende a ser pequena.
41
12,46%
15,44%
13,25%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
Banco Gerdau Mercado Meta SELIC
Comparativo Custo Captao - DEZ/2006
Banco Gerdau
Mercado
Meta SELIC

Figura 11 Comparativo Custo de Captao em dezembro/2006
Fonte: autor
4.4 Projeo de Crescimento da Carteira de funding
Para uma adequada projeo de carteira de funding de uma instituio,
necessrio avaliar a atual relao entre a carteira de ativos e a carteira de recursos
captados. Com base nos demonstrativos financeiros de setembro de 2007, o Banco
Gerdau possui uma carteira de ativos que totaliza R$ 250.000.000,00 e um total de
recursos captados de R$ 188.000.000,00, o que demonstra que a instituio possui
um risco de R$ 62.000.000,00 de recursos prprios. Esta relao mostra que em
torno de 75% dos recursos em carteira de crdito so captados no mercado
enquanto o restante obtido de recursos prprios.
42
Composio Recursos Funding
75%
25%
Recursos Captados
Recursos Prprios

Figura 12 Relao Recursos Prprios e Recursos de Terceiros
Fonte: Banco Gerdau
Desta maneira, mantendo-se a mesma participao na composio da
carteira de funding da instituio, projeta-se o crescimento desta carteira com base
nas metas fornecidas para a carteira de ativos para os prximos anos. De acordo
com as metas estabelecidas pela Diretoria da instituio o crescimento da carteira
de operaes de crdito ser de 174% em relao a atual carteira, obtendo-se os
valores de R$ 684.000.000,00. Dado este crescimento e considerando os atuais
percentuais de participao de capital prprio e de terceiros, projeta-se uma carteira
de funding em torno de R$ 513.000.000,00 para o ano de 2009, o que representa a
evoluo dos mesmos 174% de crescimento da carteira de ativos.


43
187.527.441
399.200.236
513.257.446
0
100.000.000
200.000.000
300.000.000
400.000.000
500.000.000
600.000.000
2007 2008 2009
Evoluo da Carteira de Funding
2007
2008
2009

Figura 13 Evoluo da Carteira de funding da Instituio.
Fonte: Banco Gerdau
No entanto, o primeiro ponto a ser observado neste crescimento dos recursos
de funding est nas limitaes impostas pela regulamentao do setor. De acordo
com Circular 3.274, de 10 de fevereiro de 2005, do Conselho Monetrio Nacional, o
saldo disponvel em depsito a prazo at o valor de R$ 300.000.000,00 est isento
de recolhimento de depsito compulsrio ao Banco Central do Brasil. Com o
crescimento projetado para os ativos da instituio, a partir do ano 2008, dever ser
recolhido o depsito compulsrio sobre recursos em depsitos a prazo. Sendo
assim, a instituio ter que recolher, conforme estabelecido pela legislao, 15% da
mdia diria dos saldos em depsito a prazo aos cofres do Banco Central,
deduzindo-se uma parcela de R$ 30.000.000,00, o que impacta diretamente seus
resultados financeiros. O valor do depsito compulsrio pode ser obtido da seguinte
maneira:

C = (m x t) p
Onde:
C = Valor Depsito Compulsrio
t= Taxa de depsito compulsrio equivalente a 15%
m = Mdia dos valores em depsito a prazo
44
p = Parcela deduzida no valor de R$ 30.000.000,00
Com a projeo de crescimento da carteira de funding projetada para a
instituio, considerando o valor projetado de carteira com saldo mdio dos
depsitos a prazo, obtiveram-se os seguintes valores de compulsrio a serem
recolhidos ao Banco Central do Brasil.
Tabela 5 Projeo de Depsito Compulsrio
Valores expressos em milhares de R$
Calculo/Ano 2008 2009
(+) Recursos Captados 399.200.236 513.257.446
x Taxa de Depsito Compulsrio 59.880.035 76.988.617
(-) Parcela Deduzida 30.000.000 30.000.000
= Valor do Depsito Compulsrio 29.880.035 46.988.617

O segundo ponto que deve ser destacado refere-se a possibilidade de aporte
de capital adicional dos controladores, caso a instituio mantenha os mesmos
percentuais de participao de capital de terceiros e prprios. Em contrapartida, na
medida em que estes percentuais forem sendo ajustados para cima, maior ser a
contribuio de depsito compulsrio da instituio e menor a participao do capital
prprio dos acionistas. Com isso, pode-se projetar um plano de captao de
recursos que minimize a participao do capital prprio da instituio.
Projetando uma participao de capital de terceiros na carteira de operaes
de crdito a partir de 80%, obtm-se, logicamente, uma reduo na participao do
capital prprio. No entanto, obtm-se uma elevao de 13% do depsito compulsrio
para o ano de 2008. Atingindo 90% e 100% de participao de capital de terceiros, o
depsito compulsrio apresenta uma elevao de 40% e 67%, respectivamente,
para o mesmo perodo. Esta elevao do depsito compulsrio representa uma
parte da diminuio do risco do capital prprio, que foi transferido para o capital de
terceiros. Na tabela abaixo podemos visualizar melhor esta composio.

Tabela 6 Elevao do Depsito Compulsrio em Relao Participao de Capital de
Terceiros
% Capital de Terceiros 2008 2009
80% 13% 11%
90% 40% 33%
100% 67% 55%

45
33.840.000
52.080.000
41.820.000
62.340.000
49.800.000
72.600.000
-
10.000.000
20.000.000
30.000.000
40.000.000
50.000.000
60.000.000
70.000.000
80.000.000
80% 90% 100%
Evoluo Depsito Compulsrio x
Participao do Capital de Terceiros
2008
2009

Figura 14 Elevao do Depsito Compulsrio em Relao a Participao de Capital de
Terceiros em Valores Absolutos
Fonte: Autor
A transferncia do risco do capital prprio para o de terceiros, onera os
resultados da instituio, visto que os valores destinados ao depsito compulsrio
ficam retidos no Banco Central do Brasil e, embora sejam remunerados pela Taxa
SELIC, no contribuem para o spread bancrio da instituio. Esta anlise possibilita
a Diretoria da instituio em optar pela elevao da participao do capital de
terceiros em sua carteira de operaes de crdito, tendo como custo, uma elevao
do depsito compulsrio, ou aportar mais capital que suporte o crescimento das
operaes da instituio.



46
5. ALTERNATIVAS DE FONTES DE CAPTAO DE RECURSOS PARA A
INSTITUIO
Este captulo visa apresentar alternativas de fontes de captao de recursos
para instituio baseado na anlise da sua atual estrutura.
5.1 Emisso de Certificados de Depsito a Prazo para Empresas do Grupo
Gerdau
Conforme abordado ao longo desta pesquisa, a captao de recursos para as
necessidades de funding do Banco Gerdau est limitado por dois fatores. O primeiro
fator deve-se ao aspecto legal. De acordo com a regulamentao da Comisso de
Valores Mobilirios, a Instruo n 409, um Fundo de Investimento no pode deter
mais do que 20% do seu Patrimnio Lquido aplicados em ttulos ou valores
mobilirios de emisso do administrador, do gestor ou de empresas a eles ligadas.
Tal limitao determina uma captao mxima em torno de R$ 460.000.000,00, de
acordo com a carteira dos fundos de junho de 2007, o que j no seria suficiente
para um crescimento sustentvel a longo prazo de acordo com as expectativas da
Diretoria da instituio.
A alternativa proposta que supriria esta primeira limitao est na emisso de
Certificados de Depsitos a Prazo para empresas pertencentes ao Grupo Gerdau,
pois, desta maneira, no h um limitador legal para a captao dos recursos. A
emisso destes certificados s estaria condicionada a capacidade de caixa do Grupo
Gerdau, visto que a instituio pode captar recursos livremente da mesma forma que
se estivesse captando recursos com terceiros, s que sem o custo de estruturar uma
mesa de captao.
No entanto, tal alternativa se torna arriscada em virtude do segundo fator
limitador da captao de recursos da instituio, que justamente a incerteza sobre
a necessidade de caixa futura do Grupo Gerdau, em virtude do excelente momento
que a empresa passa no mercado siderrgico e a sua estratgia de expanso.
Embora os recursos destinados a aplicaes financeiras do Grupo Gerdau no
sejam vistos como recursos disponveis em caixa como os recursos que so
aplicados no Fundo Paraopeba, torna-se arriscado depender somente da
47
capacidade de investimento das empresas do Grupo Gerdau. Por isso, refora-se a
importncia de uma fonte de recursos independente, que traga mais conforto para
os gestores do Banco Gerdau em seu plano de crescimento.
Em uma projeo de custo de captao, podemos utilizar o mesmo parmetro
de custo de captao atual da instituio, estimando o custo de captao para a
carteira de ativos projetada. Para a remunerao dos papeis emitidos aos Fundos de
Investimentos a instituio paga um custo aproximado de 101% da taxa CDI,
conforme destacado anteriormente. Conforme pesquisa realizada pela Federao
Brasileira de Bancos (FEBRABAN) em outubro de 2007, a expectativa do mercado
para a taxa SELIC em dezembro de 2008 de 10,34%a.a. Como a taxa CDI tende a
seguir a taxa SELIC, podemos considerar que o custo de captao da instituio
estar baseado em torno de 10,44% ao ano.
Como visto, esta alternativa garante apenas a eliminao do limitador legal na
emisso de CDBs aos fundos de investimento. Desta forma, percebemos que
somente a emisso de CDBs para as empresas do Grupo Gerdau no elimina as
dificuldades de captao de recursos da instituio, pois ela ainda fica condicionada
ao futuro dos negcios do Grupo Gerdau.
5.2 Captao de Recursos via Depsitos Interfinanceiros
A segunda alternativa esta na captao de recursos no mercado
interfinanceiro. Segundo FORTUNA (2002) os Certificados de Depsitos
Interfinanceiros (CDI) so ttulos de emisso de instituies financeiras que lastreiam
as operaes no mercado interbancrio. Suas caractersticas so idnticas s de um
CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua funo ,
portanto, transferir recursos de uma instituio financeira para outra. Em outras
palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta
para quem no tem.
Estes papis so geralmente negociados pelo prazo de um dia no mercado
interbancrio e a mdia destas negociaes produz a taxa CDI. Como estes
negcios so realizados de maneira independentes, cada instituio fornecedora de
recursos no mercado interbancrio estabelece sua taxa de negociao. Em termos
48
prticos, as instituies de menor porte que necessitam de recursos para sua gesto
de liquidez costumam pagar taxas mais elevadas do que grandes instituies. Desta
forma, para um banco pequeno captar recursos no mercado interfinanceiro ele deve
dispor de uma maior capacidade para pagar spreads um pouco mais elevados do
que o padro do mercado.
5.3 Estruturao de uma Mesa de Captao de Recursos
A terceira alternativa est baseada na estruturao de uma Mesa de
Captao de recursos para a instituio. Esta estrutura teria o objetivo de buscar
investidores dispostos a aplicar recursos na instituio atravs de Certificados de
Depsitos Bancrios. Para que este objetivo possa ser plenamente alcanado a
instituio deve realizar um investimento na criao de um novo processo na sua
atual estrutura.
Aps a anlise de seu atual modelo de gesto, observa-se que as atividades
relacionadas ao gerenciamento do risco funding esto concentradas no setor de
tesouraria da instituio. Devido a este fator, no h um setor responsvel pelo
controle do processo, o que eleva o nvel de dificuldade de seu gerenciamento e por
conseqncia dificulta a tomada de deciso do gestor financeiro, visto que as rotinas
dos processos de tesouraria e de gesto do risco de funding so realizadas
simultaneamente pelo mesmo departamento.
No entanto, para que um investimento seja realizado deve-se avaliar sua
viabilidade. Para isso, foi realizado o levantamento dos provveis custos de
implementao, levando em considerao a estrutura j disponvel na instituio.
5.3.1 Os Custos de Implementao
Os custos mais relevantes na estruturao de um novo processo na
instituio esto relacionados aos custos com sistemas e pessoal. Considerando
que os atuais sistemas da instituio j possibilitam a realizao do processo de
controle do funding, visto que so atividades j realizadas por outro departamento,
49
entende-se que este custo pode ser desconsiderado para esta projeo. Com isso,
conclui-se que o maior investimento da instituio se daria em pessoal, pois ela j
dispe de um sistema capaz de apoiar no controle da captao de recursos.
Analisando as Demonstraes Financeiras da instituio relativas ao
semestre findo em junho de 2007, observam-se as seguintes despesas de pessoal:

Tabela 7 Despesas de Pessoal da Instituio at setembro de 2007.
JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET TOTAL
(296.795) (316.067) (349.096) (360.879) (359.379) (514.354) (385.668) (371.328) (371.987) (3.325.553)

Desta forma, dividindo-se as despesas com pessoal operacional do semestre
pelos referentes meses do ano obtemos uma mdia mensal em torno de R$
370.000,00. Dividindo esta mdia pelo nmero de funcionrios do perodo, 36
funcionrios, obtm-se uma mdia em torno de R$ 10.300,00 de despesa mensal
por funcionrio. Tendo em vista a estrutura da instituio, recomenda-se que uma
Mesa de Captaes seja composta por dois funcionrios, sendo um responsvel
pelas atividades de back-office, ou seja, atividades de suporte a gesto de captao
de recursos e outro de perfil comercial responsvel pela captao de clientes. Esta
nova estrutura custaria, basicamente, para a instituio em torno de R$ 20.600,00
mensais com despesas de pessoal.
As atividades desta nova rea seriam fundamentadas em:
Controle e acompanhamento dos Certificados de Depsitos a Prazo
emitidos pela instituio;
Controle e apurao das exigibilidades previstas pela regulamentao;
Captao e atendimento de clientes com perfil de investidores para a
instituio;
Emisso de relatrios gerenciais para acompanhamento da carteira de
funding;
Controle e projees de necessidades de recursos para suportar o
crescimento da carteira de operaes de crdito.
50
5.3.2 Benefcios Obtidos com a Estruturao de uma Mesa de Captao de
Recursos
A estruturao de uma Mesa de Captaes pode trazer alguns benefcios
para a instituio:
Independncia do Caixa do Grupo Gerdau: com a implementao de
uma Mesa de Captao de recursos, a instituio comea a ter
condies gerir uma estrutura de captao de recursos que independa do
caixa do Grupo Gerdau. Com isso, os administradores do Banco Gerdau,
podem estruturar uma poltica de crescimento de ativos sabendo a reais
condies de suas fontes de captao de recursos, podendo, inclusive,
gerir de forma mais objetiva o custo de captao da instituio, visto que
este um fator determinante nos resultados da instituio.
Controle do Risco de funding: com a captao de recursos partindo
exclusivamente a Mesa de Captao, a instituio tem condies
absolutas de gerir seu risco de funding, pois possui total controle dos
recursos captados. Desta forma, pode monitorar melhor o seu risco
atravs da elevao da qualidade de suas informaes gerenciais.
A implantao de uma Mesa de Captao de recursos implicaria num
aumento no custo de captao da instituio, pois, comercialmente, ela teria que
oferecer taxas de remunerao mais atraentes do que outras instituies para atrair
potenciais clientes. Conforme destacado nesta pesquisa, a instituio apresenta um
custo de captao em torno de 20% inferior ao mercado de instituies de mesmo
porte. Assim, podemos considerar que o aumento do custo de captao at este
percentual, a mantm competitiva no mercado.
5.4 Aporte Adicional de Capital dos Acionistas
A ltima alternativa est atrelada ao nvel de risco que os acionistas da
instituio esto dispostos a correr, pois se refere elevao da participao do
capital prprio da instituio. Atravs do aporte adicional de capital, a instituio tem
51
condies de aumentar suas reservas de funding para suportar o crescimento da
carteira de ativos da instituio.
No entanto, o aumento da reserva de capital prprio aumenta o nvel de risco
dos acionistas da instituio. Este risco pode ser minimizado na medida em que os
nveis de participao do capital de terceiros sejam elevados, ou seja, quanto maior
a participao de capital de terceiros, menor ser o risco dos acionistas. Sendo
assim, a deciso do aumento do capital prprio, est exclusivamente atrelado a
apetite pelo risco dos acionistas, considerando os custos de captao de j
abordados na pesquisa.













52
6. CONSIDERAES FINAIS
Esta pesquisa buscou analisar a estrutura de captao de recursos de uma
instituio financeira atravs do estudo do Banco Gerdau S.A., identificando suas
principais fontes de recursos e buscando sugestes sobre alternativas de funding
praticadas no mercado financeiro que fossem apropriadas a estrutura de negcios
da instituio.
Desta maneira, foi identificado que o principal risco na gesto de funding da
instituio est relacionado com a expanso cada vez mais intensa do Grupo
Gerdau no mercado siderrgico. Com a consolidao da Gerdau como um dos
maiores produtores de ao do mundo, o Banco Gerdau est exposto a uma
diminuio crescente em sua fonte de captao que est estruturada na emisso de
Certificados de Depsitos Bancrios ao Fundo Paraopeba, pois o mesmo
considerado como um recurso disponvel para a tesouraria da companhia. Alm
disso, fica evidente a limitao imposta pelos aspectos legais que determinam
concentrao mxima de 20% % do seu Patrimnio Lquido em ttulos ou valores
mobilirios de emisso do administrador, do gestor ou de empresas a eles ligadas.
Observou-se que o Patrimnio Liquido do Fundo Paraopeba apresentou uma
queda de 34,3% no perodo de janeiro de 2006 e junho de 2007, proveniente de
processo de crescimento do Grupo Gerdau estruturado, basicamente, na aquisio
de companhias siderrgicas ao redor do mundo. Esse reflexo na diminuio dos
recursos existentes no fundo no chegou a causar impacto financeiro nos resultados
do Banco Gerdau, porm aumentou a preocupao de seus gestores quanto
sustentabilidade desta fonte de funding em um maior perodo de tempo.
O desenvolvimento acelerado da carteira de crdito, que apresentou um
crescimento maior do que 100% nos ltimos dois anos foi proveniente de uma
abertura na estratgia comercial da empresa que procurou buscar clientes oriundos
de setores diferentes ao da siderurgia, visando diversificar a carteira de crdito da
instituio. Essa diversificao apresentou excelentes frutos, o que possibilitou um
timo crescimento no resultado da instituio e um estabelecimento de metas
desafiadoras para os prximos anos.
53
O custo de captao da instituio est estruturado em dois fatores bsicos:
a captao de recursos via depsitos vista e via depsitos a prazo. O primeiro fator
apresentou volume incipiente e capaz de no gerar custo instituio, pois alm de
o capital no ser remunerado ao correntista, no chega a apresentar saldo mdio
que atinja os limites definidos pelo CMN para o recolhimento de depsito
compulsrio, disponibilizando, desta maneira, um recursos disponvel instituio.
Com isso, o custo de captao da instituio est concentrado exclusivamente na
remunerao dos Certificados de Depsito a Prazo emitidos, o que gira em torno de
101% do CDI.
Em comparao ao mercado, considerando instituies de mesmo porte, para
no haver um prejuzo na anlise devido facilidade na diminuio de custo de
captao de grandes instituies financeiras, o Banco Gerdau apresentou resultados
bastante competitivos. O custo de captao da instituio ficou em torno de 20%
menor do que seus pares de mercado, refletindo que a atual estrutura de captao
de recursos menos onerosa quando comparado s praticas atuais.
Devido projeo de crescimento da carteira de ativos, o custo de captao
futuro da instituio ser acompanhado do recolhimento compulsrio do depsito a
prazo, pois sero ultrapassados os limites de iseno estabelecidos pelo CMN. Com
isso, os acionistas devero reanalisar a participao do capital prprio na carteira de
ativos da instituio, pois esta participao est vinculada diretamente com emisso
de CDBs e, desta forma, vinculados tambm com o recolhimento de depsito
compulsrio aos cofres do Banco Central. Com a elevao dos depsitos
compulsrios, a instituio se ver obrigada a buscar alternativas que supram suas
necessidades de crescimento. Essas alternativas so baseadas na elevao da
participao do capital prprio, ou a na busca por outras fontes de captao no
mercado.
Com base na atual estrutura de negcios do Banco Gerdau, a alternativa que
mantm o atual custo de captao, considerando que o mesmo baixo quando
comparado ao mercado, a emisso de CDBs s empresas pertencentes ao Grupo
Gerdau. Isso eliminaria, em parte, o risco de funding da instituio, pois a emisso
de Certificados no estaria mais vinculada aos limites legais impostos na
participao dos papis da instituio na carteira do Fundo Paraopeba. Outro fator
positivo nesta alternativa que a tesouraria do Grupo Gerdau considera os recursos
54
aplicados no Fundo Paraopeba como recursos disponveis, sendo um tratamento
oposto quando se trata de aplicaes financeiras. No entanto tal alternativa se limita
no mesmo risco implcito expanso do Grupo Gerdau e uma necessidade futura de
caixa, o que geram incertezas na gesto do risco de funding da instituio.
A segunda alternativa, que a captao de recursos no mercado
interbancrio, implicaria num custo maior instituio e difcil de ser projetado, pois
depende essencialmente da capacidade de negociao entre instituies
financeiras.
A criao de uma Mesa de Captao mostra-se como a alternativa mais
vivel a gesto de captao de recursos. Considerando os baixos custos de
implantao, visto que a instituio j possui parte dos recursos necessrios a sua
viabilidade, a criao deste processo cria condies para que a instituio
independa do caixa do Grupo Gerdau e controle melhor seu risco de funding.
Contudo, a captao de clientes no mercado elevaria o custo de captao da
instituio. Esta elevao pode ser considerada em at 20%, pois a diferena
entre a taxa de captao da instituio e a taxa mdia praticada pelo mercado, o que
a ainda deixa competitiva.
Como ltima sugesto o aporte adicional de capital dos acionistas, mostra -
se como uma alternativa que aumenta o risco do capital prprio, e, desta maneira,
depender exclusivamente, do grau de exposio que os acionistas esto dispostos
a correr no negcio.
Sendo assim, conclui-se que a melhor alternativa para diminuir os riscos de
funding apresentados neste estudo, considerando o porte de seus negcios e sua
projeo de crescimento, bem como, manuteno da atual participao do capital
dos acionistas da empresa, est na estruturao de uma mesa de captao de
recursos. Com isso, a instituio atinge dois excelentes objetivos: a independncia
da captao de recursos oriundos do caixa do Grupo Gerdau e aprimora seu
controle de risco de funding.
55
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