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UNIVERSIDADE CNDIDO MENDES

PS-GRADUAO LATO SENSU
PROJETO A VEZ DO MESTRE





FUSES E AQUISIES EM INDSTRIAS FARMACUTICAS



Simone de Carvalho Afonso



Orientador
Prof. Ms. Marco Larosa



Rio de Janeiro
2003



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UNIVERSIDADE CNDIDO MENDES
PS-GRADUAO LATO SENSU
PROJETO A VEZ DO MESTRE





FUSES E AQUISIES EM INDSTRIAS FARMACUTICAS





Apresentao de monografia Universidade Cndido Mendes como condio prvia
para a concluso do Curso de Ps-Graduao Lato Sensu em Docncia do Ensino
Superior.
Por: Simone de Carvalho Afonso









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AGRADECIMENTOS


Agradeo primeiramente a Deus, minha famlia, meu marido e professores pelo apoio e
auxilio durante todo o Curso de Ps-Graduao em Marketing no Mercado Globalizado,
em que sempre precisei de fora e auto-estima para encarar com naturalidade os
momentos turbulentos que tive que passar para chegar ao trmino deste Curso. A
profissional que sou hoje agradeo muito a todos.

































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METODOLOGIA


1. TIPO DE PESQUISA

Quanto aos fins, trata-se de uma pesquisa exploratria.
Quanto aos meios, trata-se de uma pesquisa bibliogrfica e telematizada.

2. UNIVERSO E AMOSTRA

O grande alvo do estudo ser os principais aspectos concernentes ao fenmeno do
mercado global, destacando as implicaes de maior relevncia para a definio do que
vem a ser mercado interno e externo atualmente. O tipo de amostragem ser por
conglomerados.

3. COLETA DE DADOS

Os dados sero coletados atravs de livros, revistas especializadas, jornais, peridicos e
internet.

4. TRATAMENTO DOS DADOS

Os dados sero tratados atravs de pesquisa em livros, revistas especializadas, jornais,
peridicos e internet.

5. LIMITAO DO MTODO

O mtodo ser limitado em forma de pesquisa exploratria buscando como auxlio todo
material bibliogrfico possvel. Atravs dete mtodo utilizado para estudo, as
informaes tero carter cientfico.
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RESUMO


A finalidade deste trabalho estudar os institutos da incorporao, fuso e ciso
das sociedades, formas escolhidas dentre as demais, do fenmeno denominado
concentrao de empresas. A concentrao afirma-se como uma fatalidade da economia
de mercado, de vez que na regra fundamental da luta, aquele que no cresce acaba por
perecer diante do competidos poderoso. No quadro geral concentracionista, a fuso e a
incorporao tomaram um novo sentido, como integrao societria, pelas causas e
objetivos visados e por seus efeitos. Sob o aspecto econmico, a incorporao surgiu
como uma verdadeira absoro da mais fraca pela mais forte, hoje, o fenmeno ocorre
tambm por variadas causas, entre elas a concentrao diagonal ou conglomerados, as de
natureza fiscal, ou ento para subtrarem-se s leis contra o abuso do poder econmico.


















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NDICE


1. INTRODUO

1.1 Formulao da Situao Problema
1.2 Objetivos (final e intermedirio)
1.3 Hipteses ou Suposies
1.4 Relevncia do Estudo
1.5 Delimitao do Estudo
1.6 Definio dos termos


2. REFERENCIAL TERICO

2.1 A fuso
2.1.1 Tipos de Fuso
2.1.2 Motivos para a Fuso
2.2 A Ciso
2.3 A Incorporao
2.4 A Forma de Procedimentos da Fuso, Ciso e Incorporao
2.5 Regras Comuns Incorporao,Ciso e Fuso


3. DESENVOLVIMENTO

3.1 Direitos dos Credores na Fuso e Ciso
3.1.1 Aspectos Jurdicos da Ciso e Fuso
3.2 A Posio do CADE com Relao a Fuso, Ciso e Incorporao de Sociedades
3.2.1 A Importncia da Concorrncia
3.2.2 A Lei de Defesa da Concorrncia
3.2.3 O CADE Conselho Administrativo de Defesa Econmica
3.2.4 O Papel do CADE no Brasil no Contexto Atual
3.2.5 Os Atos de Concentrao
3.3 Casos Concretos de Fuses, Cises e Incorporaes
3.3.1 AmBev
3.3.2 A Situao nas Fabricas
3.3.3 Ernst & Young/KPMG
3.4 Fuses e Aquisies em Industrias Farmacuticas
3.4.1 Perfil das Industrias Farmacuticas no Brasil
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3.4.2 O Caso da GlaxoSmithKline
3.4.3 Razes para a Fuso
3.4.4 Perfil Corporativo
3.4.5 Patrimnio


4. CONCLUSO


REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS





















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I. INTRODUO


Identificvel perfeitamente na poca que se seguiu Revoluo Industrial, em fins
do sculo XVIII e princpios do sculo XIX, o processo concentracionista evoluiu
acentuadamente at atingir o seu auge nos dias que correm, acompanhando e afirmando
os traos das transformaes do capitalismo.
Durante a sua marcha histrica, variaram sensivelmente as formas adotadas, no s
como decorrncia das transformaes da economia, sobretudo em relao aos processos
de produo e circulao, mas, tambm, em grande parte, para subtrair-se s proibies
estatais e s dificuldades de ordem fiscal.
Dos cartis defensveis, pools, corners, rings, trust, passou-se ao konzern, aos
consrcios, aos grupos, s holdings, s sociedades de investimento, s joint ventures,
sem, claro, olvidar-se a forma mais radical e ver de alguns a mais perfeita de todas
elas, ou seja, a fuso e a incorporao, que permaneceram ao lado das demais como uma
constante.
Dentre o rol dos fatores determinantes da fuso, podemos citar:
1. Racionalizar a produo;
2. Adotar os progressos tecnolgicos;
3. Reorganizar as estruturas;
4. Evitar a concorrncia.
Em relao avaliao das empresas fusionadas, distinguem-se trs categorias: a
primeira refere-se s absores realizadas coma a finalidade de obter recursos prprios
necessrios para o crescimento, recursos esses que podem ser: novos equipamentos,
clientela, pessoal, rede comercial, novas tcnicas, pessoal qualificado e de direo e
recursos de caixa disponveis; a segunda refere-se s fuses com a finalidade de, por
exemplo, aumentar a dimenso da empresa pela reintegrao das filiais comuns no seio
do grupo; a terceira, s absores como meio de supresso da concorrncia, caso em
que o valor da empresa adquirida pela incorporadora no determinado pelo simples
exame dos ativos fsicos, mas, principalmente, por anlise, levando em considerao o
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ganho decorrente da posio dominante que ter a incorporadora com a suspenso da
concorrente.
Mas, mesmo que se trate de empresas com o mesmo nvel de poder, ocorre uma
operao de concentrao, pois ficaro limitadas na sua liberdade e autonomia.
No Brasil, no obstante a lei antitruste chegasse a considerar crime de fuso e
incorporao para fins de domnio de mercado, estiveram favorecidas por vrios tipos de
incentivos, em vrios setores.
Economicamente, a fuso pode debilitar o sentido de iniciativa dos empresrios, e
ainda provocar o desaparecimento das pequenas e mdias empresas.
Alguns autores procuram desmistificar a idia bastante difundida de que pela fuso a
empresa se torna mais eficiente de forma rpida e barata, j que o valor pelo qual os
ativos so absorvidos necessariamente inferior ao custo dos novos investimentos que
seria necessrio realizar, porm, ma experincia vem provando que as fuses (assim
como as cises) no apresenta sempre a eficincia econmica almejada ou alardeada.
Entre as causas dessa frustrao, podem ser arroladas: o fato de que a juno de duas
empresas no resulta, necessariamente, numa adio de duas clientelas, pois em geral, os
clientes no querem se arriscar a permanecer com um nico fornecedor, tambm,
freqentemente, a fuso resulta muito mais na justaposio dos ativos e na soma dos
gastos gerais, do que no reagrupamento de foras; por sua vez, o difcil esforo de
reorganizao do conjunto das empresas nem sempre suficiente.
As condies atuais da economia ditam os mais diversos fatores para autilizao do
processo fusionista, que distanciam bastante dos apontados como clssicos, e que s a
pratica pode surpreender de caso a caso








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1.1 Formulao da Situao Problema

Quais caminhos so necessrios para uma fuso e quais seus grandes desafios?


1.2 Objetivos

Objetivo final

Diferenciar estratgias e a eficincia operacional que est sendo enfatizada
ultimamente pelas empresas que esto em processo de fuso.

Objetivos intermedirios

Assinalar as grandes mudanas que so importantes no meio competitivo
industrial, numa empresa em fase de transio.
Destacar a importncia das empresas lderes e como devero agir.
Identificar os desafios que uma empresa dever avaliar, para atingir o mercado,
estando em um processo evolutivo complexo, que a fase da maturidade
industrial.
Verificar quais as metas que a indstria dever aplicar para conseguir seus
propsitos e quais os caminhos a percorrer.


1.3 Hipteses ou Suposies

H1 Diante do mercado global devemos evitar que as pessoas rejam de forma
negativa ao passarem por processos de mudanas empresariais.
H2 preciso entender que fuses e aquisies de empresas so conseqncias da
globalizao.
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H3 Hoje a empresa que quiser se manter no mercado mundial precisa entender a
nova filosofia de trabalho dos lderes e a importncia das pessoas nesta estratgia de
fuses e aquisies.


1.4 Relevncia do Estudo

A relevncia e oportunidade da escolha do tema so comprovadas pela necessidade
de se identificar informaes relativas a economia de um pas, para que se possa buscar
dentro da rea administrativa um posicionamento que favorea o desenvolvimento
profissional e pessoal, pois desta forma, tenho maior conhecimento, viso e anlise
profunda da economia para realizar trabalhos na rea internacional da empresa em que
trabalho.
A empresa em fase de fuso ou aquisio na indstria farmacutica que passa por
este processo quase sempre um perodo muito crtico para qualquer companhia. um
perodo em que ocorre mudanas fundamentais no meio competitivo das companhias,
exigindo respostas estratgicas difceis. O impacto da transio para a maturidade
extrapola consideraes estratgicas, tendo implicaes na estrutura organizacional da
empresa e na fuso de sua liderana.
Estas implicaes administrativas esto no centro das dificuldades de se fazerem os
ajustes estratgicos necessrios.
E, como ocorre hoje em dia, a indstria tem necessidade de participar da
concorrncia estrangeira, porm ao se verificar estas dificuldades no momento da
transio, ser preciso reformular os atuais mecanismos para poder alcanar seus
objetivos.
preciso um estudo que trate especialmente da questo da indstria que esteja em
transio para a maturidade, formulando as melhores formas para atender suas
expectativas, pois, quando a indstria chega a este grau, surge o grande desafio que a
globalizao, esta sendo uma preocupao para todas as empresas.


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1.5 Delimitao do Estudo

Esta monografia abrange todos os seguimentos de fuses e aquisies das indstrias
com suas grandes dificuldades, alm das vantagens, como tambm relatar sobre a
globalizao com uma dissertao simplificada, de forma a fazer com que todos
entendam e no fique extensa.
Nesta, o intuito identificar como so os processos que as empresas utilizam para
alcanar suas metas e combater/prevenir as estratgias dos concorrentes.
Em outro tpico so enfocados quais os direitos dos credores na fuso e ciso das
empresas, as grandes dificuldades e preocupaes, e as resolues a serem tomadas
pelos lderes, pois todo processo algo complexo para as indstrias, visto que hoje em
dia uma realidade freqente no mundo globalizado.


1.6 Definies dos Termos

Eficincia a capacidade de produzir um efeito.

Globalizao um conjunto de mudanas tecnolgicas, tanto transformadoras
quanto velozes, verificadas nas duas ltimas dcadas. a maneira mais vassala de
dominar os pases perifricos, que so suas maiores fontes de renda.



II. REFERENCIAL TERICO


Pesquisei muitos livros reunindo a viso e a anlise de alguns autores,
proporcionando assim concluses mais precisas e objetivas sobre o tema discutido.
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Outros livros que tratam de assuntos referentes estratgia e a competitividade
foram consultados, bem como os que tratam sobre estratgias, suas vantagens e
desvantagens.
Dentre os autores, podemos destacar o livro Fuses, Incorporaes e Cises de
Sociedades, de Waldrio Bulgarelli, onde o autor explora os processos e faz grandes
abordagens sobre estratgias das empreasas que passam por fuses.


2.1 A Fuso

A fuso operao pela qual se unem duas ou mais sociedades, de tipo iguais ou
diferentes, para formar sociedade nova que lhes suceder em todos os direitos e
obrigaes. Na fuso, duas ou mais sociedades se extinguem.
Uma vez constituda a nova sociedade, fruto da fuso, aos primeiros administradores
cabe o arquivamento e a publicao dos atos de fuso, para a legalizao da nova
sociedade e a extino das sociedades fundidas.
No se confunda a fuso:
a) Com a chamada venda de ativo, que se considera como simples venda de
estabelecimento;
b) Com a incorporao de empresa individual, atravs da entrega de aes, pela
incorporante. Ter-se-, ento, a integralizao das aes de bens, e no
incorporao propriamente dita;
c) Com a aquisio global do patrimnio de outra sociedade, pagando seu preo em
dinheiro, quer se extinga a vendedora ou no;
d) Com a venda do patrimnio de uma sociedade por outra, mediante a entrega de
aes da adquirente vendedora que as mantm, no as distribuindo entre os
acionistas, nem se dissolvendo;
e) Com a compra da totalidade das aes de uma sociedade por outra, que no se
extingue, permanecendo ambas juridicamente independentes.
As fuses so empreendidas tanto por razes estratgicas como financeiras. As
fuses estratgicas envolvem a fuso de empresas para atingir vrias economias de
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escala, eliminado funes redundantes, aumentando a participao de mercado,
melhorando as fontes de matrias-prima e a distribuio do produto acabado e assim por
diante. Nessas fuses, as operaes da empresa adquirente e da empresa-alvo so, de
algum modo, combinadas para atingir economias e, assim, fazer com que o desempenho
da nova empresa exceda aquele apresentado pelas empresas antes da fuso.
As fuses financeiras, por outro lado, baseiam-se na aquisio de companhias que
podem ser reestruturadas para melhorar seu fluxo de caixa. Essas fuses envolvem a
aquisio de uma empresa-alvo por uma adquirente, o qual pode ser outra companhia ou
grupo de investidores.


2.1.1 Tipos de Fuso

So quatro os tipos de fuso:
1. Fuso horizontal resulta quando duas empresas na mesma linha de negcio se
fundem, resultando na expanso das operaes da empresa em uma dada linha de
produtos;
2. Fuso vertical ocorre quando uma empresa adquire um fornecedor ou um
cliente; o benefcio econmico desse tipo de fuso deriva do maior controle da
empresa sobre a aquisio da matria-prima ou da distribuio de produtos
acabados;
3. Fuso circular ocorre mediante a aquisio de uma empresa que est na
mesma indstria, no sentido geral, mas no est na mesma linha de negcios, no
fornecedor nem cliente. O benefcio desse tipo de fuso resulta na capacidade
de usar os mesmos canais de venda e distribuio para atingir os clientes de
ambos negcios.
4. Fuso do tipo conglomerado envolve a combinao de empresas em negcios
no-relacionados.



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2.1.2 Motivos para a fuso

O objetivo dominante da fuso maximizar a riqueza dos proprietrios, que ser
refletida no preo da ao da adquirente. Os motivos especficos incluem crescimento
ou diversificao, sinergia, levantamento de fundos, aumento ou aprimoramento da
capacidade administrativa ou da tecnologia, consideraes tributrias, aumento da
liquidez do proprietrio e defesas contra aquisies de uma empresa por outra.

a) Crescimento ou diversificao as empresas utilizam da fuso como um meio
de crescimento no mercado ou de diversificao no mbito de seus produtos num
perodo de tempo ais curto. Alm disso, tal estratgia freqentemente menos
onerosa que a alternativa de desenvolver a necessria capacidade e qualificao
para produo.
b) Sinergias as sinergias de fuses so economias da escala resultantes da
reduo do custo indireto das empresas fundidas. Geralmente resultam da fuso
de empresas que reduzem seu custo indireto combinado, conseqentemente
elevando seu lucro a um nvel superior soma de seus lucros como empresas
independentes. A sinergia mais bvia quando as empresas se fundem com
outras da mesma linha de negcios, j que muitos funcionrios que exercem
funes idnticas ou equivalente,, podem ento, ser eliminados. Funes de
assessoramento como compras e vendas so provavelmente as mais afetadas por
esse tipo de combinao.
c) Levantamento de fundos muitas vezes as empresas combinam-se de modo a
aumentar sua capacidade de levantar fundo, combinando-se com outra que possui
nveis elevados de ativos lquido e um nvel baixo de obrigaes. A aquisio
desse tipo de companhia aumenta a capacidade da empresa para tomar
emprstimos e reduz sua alavancagem financeira.
d) Aumento da capacidade administrativa ou da tecnologia se a empresa no
puder contratar a administrao ou desenvolver a tecnologia de que precisa, pode
combinar-se com empresas compatveis que possuam o pessoal administrativo ou
a experincia tcnica necessria.
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e) Consideraes tributrias especialmente no caso de conglomerados, as
consideraes tributrias so motivos-chaves para as fuses. Geralmente o
benefcio fiscal advm do fato de que uma das empresas tem uma compensao
de prejuzo fiscal com perodos base subseqentes. Isso significa que os
prejuzos fiscais de uma companhia podem ser aplicados em um montante
limitado nos futuros lucros da empresa fundidada, at quinze anos ou at que o
prejuzo fiscal tenha sido totalmente recuperado, aquele que for menor.
f) Aumento da liquidez dos proprietrios a fuso de duas pequenas empresas,
ou de uma pequena com outra maior, pode propiciar aos proprietrios das
empresas ou de uma s delas maior liquidez. Isso ocorre devido a maior
negociabilidade associada s aes de empresas maiores.


2.2 A Ciso

A ciso pode ser definida como a operao pela qual a companhia transfere parcela
de seu patrimnio para uma ou mais sociedades, constitudas para esse fim ou j
existentes, extinguindo-se a companhia cindida, se houver verso de todo o seu
patrimnio, ou dividindo-se seu capital, se parcial a verso.
A ciso pode levar ou no a extino da sociedade. Temos ento, a cissiparidade,
pela qual o patrimnio social se cinde em duas ou mais partes, cada uma delas com
destino de formar novas sociedades, com a extino da sociedade primitiva. Essas
sociedades podem j existir, acrescendo seu patrimnio ou para isso, so expressamente
constitudas.
A sociedade que absorver parcela do patrimnio da companhia cindida sucede a esta
nos direitos e obrigaes relacionadas no ato da ciso, assegurando assim o direito dos
credores a terceiros. No caso da ciso com extino, as sociedades que absorverem
parcelas do patrimnio lquido transferido sucedem companhia cindida nos direitos e
obrigaes no relacionados no ato da ciso.


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Podemos concluir que a ciso pode manifestar-se de trs formas:
a) Uma sociedade transfere parte de seu patrimnio ativo para outra sociedade
preexistente;
b) Parte do patrimnio ativo de duas ou mais sociedade se unem ou confundem na
constituio de uma nova sociedade;
c) Parte do patrimnio ativo de uma sociedade destinado a constituio de uma
nova sociedade.
Os scios da sociedade cindida recebem as aes decorrentes do aumento de capital
em substituio s aes extintas, na mesma proporo das que possuam. A aprovao
em proporo diferente requer a aprovao de todos os acionistas, inclusive os titulares
de aes em direito a votos.
Em princpio, a companhia cindida e todas as recipiendrias so solidariamente
responsveis entre si pelas obrigaes anteriores operao de ciso.
O ato de ciso pode estipular que as companhias envolvidas somente sero
responsveis pelas obrigaes que lhe forem transferidas. Nesse caso, qualquer credor
anterior pode se opor a estipulao no prazo de 90 dias contados da publicao da ata da
assemblia geral.


2.3 A Incorporao

Defini-se incorporao a operao pela qual uma ou mais sociedades, de tipos
iguais ou diferentes so absorvidas por outra, que lhes sucede em todos os direitos e
obrigaes.
Conforme plano de incorporao, chamado protocolo, aprovado pela
assemblia geral da incorporadora, autoriza-se o aumento do capital a ser subscrito e
realizado pela incorporadora mediante verso do seu patrimnio lquido.
A incorporao produz:
a) A dissoluo da sociedade que vai ser incorporada;
b) A transferncia do seu patrimnio total a sociedade incorporante;
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c) O correspondente aumento do capital social da incorporante, e a emisso de
aes ou a atribuio de quotas de capital aos scios da sociedade incorporada,
correspondentemente e em proporo da medida da participao da sociedade
dissolvida
.

2.4 A Forma de Procedimento da Fuso, Ciso e Incorporao

A Lei 6.404/76 estabeleceu um rito para ser seguido na efetivao da
incorporao, fuso ou ciso, trata-se do protocolo, descrito no artigo 224.
O protocolo na da mais do que a planificao em projeto, das condies em que
vo se efetuar a fuso, ciso ou incorporao. O protocolo indicar, entre outros:
a) O nmero, classe e espcie das aes que sero atribudas em substituio dos
direitos de scios que se extinguiro e critrios utilizados para determinar as
relaes de substituies;
b) Os elementos ativos e passivos que formaro cada parcela do patrimnio, no caso
de ciso;
c) Os critrios de avaliao do patrimnio lquido;
d) A soluo a ser adotada quanto as aes ou cotas do capital de uma das
sociedades possudas por outras;
e) O valor do capital das sociedades a serem criadas ou do aumento ou reduo do
capital das sociedades que forem partes da operao;
f) O projeto ou projetos de estatuto, ou de alteraes estatutrias, que devero ser
aprovadas para efetivar a operao.


2.5 Regras Comuns a Incorporaes, Cises ou Fuses

As operaes podem envolver sociedades de tipos iguais ou diferentes e devero ser
deliberadas na forma prevista para a alterao dos respectivos estatutos ou contratos
sociais.
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Os scios ou acionistas das sociedades incorporadas, fundidas ou cindidas recebem
diretamente da companhia emissora as aes que lhes couberem em substituio s
extintas.
Quando na operao envolver companhias abertas, as sucessoras devero, tambm,
obter o mesmo registro na Comisso de Valores Imobilirios no prazo de 120 dias. O
descumprimento desse prazo d ao acionista o direito de recesso.
As condies da operao devero constar de protocolo firmado pelos rgos de
administrao, que ser submetido aprovao da assemblia geral das companhias
interessadas, acompanhado de justificao da sua convenincia sob a tica do interesse
social.
A operao somente poder ser efetivada nas condies aprovadas, se os peritos
nomeados confirmarem que o valor do patrimnio lquido vertido a sociedade
recipiendiria , pelo menos igual ao montante do capital social a realizar.
As aes ou cotas do capital da sociedade incorporada, que forem de propriedade da
incorporadora, podero ser extintas ou permanecer em tesouraria at o limite dos lucros
acumulados ou reservas, exceto a legal.



III. DESENVOLVIMENTO


3.1 Direitos dos Credores na Fuso ou Ciso

A freqente utilizao da ciso como instrumento de reestruturao societria tem
gerado dvidas com relao a interpretao da disciplina jurdica aplicvel,
especialmente no que se refere aos direitos dos credores da sociedade a ser cindida.
A ciso regulada nos artigos 229 e 244 da Lei n 6.404/76. Segundo o artigo 229,
a ciso a operao pela qual a companhia transfere parcelas de seu patrimnio para
uma ou mais sociedades constitudas para esse fim ou j existentes, extinguindo-se a
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companhia cindida, se houver verso de todo o seu patrimnio, ou dividindo-se o seu
capital, se parcial a verso.
A ciso, portanto, pode ser total ou parcial. Ocorrer ciso total quando houver
completa transferncia de patrimnio, caso em que a sociedade cindida se extinguir; a
ciso parcial, por sua vez, importa verso parcial do ativo ou passivo para outra
sociedade, remanescendo a sociedade originria com uma parcela do patrimnio em seu
poder e reduzindo-se seu capital social na proporo do patrimnio lquido transmitido.
As parcelas patrimoniais antes pertencentes a sociedade cindida tanto podem dar
lugar a novas sociedades como integrar-se em sociedades j existentes. A primeira
hiptese consiste na ciso pura, enquanto a segunda usualmente denominada de ciso
ou incorporao.
Cumpre nesse contexto, examinar os mecanismos de proteo a terceiros
credores da sociedade cindida previsto na Lei 6.404/76.
O patrimnio social constitui, via de regra, a garantia dos credores da sociedade.
Com a ciso, ocorre transferncia da totalidade ou de uma parcela do patrimnio da
sociedade cindida para outra sociedade, com o que se verificaria uma reduo da
garantia dos credores da sociedade original.
No caso de ciso total, as sociedades que absorverem parcelas do seu patrimnio
respondero, solidariamente, pelas obrigaes da companhia extinta (artigo 233). A
nova sociedade ou a incorporadora sucede a cindida em todos os seus direitos e
obrigaes, na proporo dos patrimnios lquidos transferidos (artigo 229). Em
decorrncia de tais regras legais, na ciso total permanece ntegra a garantia dos credores
da sociedade extinta.
Na hiptese de ciso parcial, estabelece o artigo 229 a existncia de sucesso
apenas quanto aos direitos e obrigaes relacionados no ato de ciso. Como regra geral
para proteo dos credores, o artigo 233 prev que a sociedade cindida que subsistir e as
sociedades que receberem parte de seu patrimnio sero solidariamente responsveis
pela satisfao da sociedade cindida anteriores a ciso.
Entretanto, ainda em caso de ciso parcial, o artigo 233 prev que o protocolo
pode estipular que inexistir solidariedade, respondendo cada sociedade apenas
obrigaes transferidas na ciso. Em contrapartida, conferido ao credor o direito a
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opor-se estipulao de ausncia de solidariedade. O fundamento da outorga do credor
de tal direito , justamente, protege-lo da diminuio da garantia que seu crdito teria
caso houvesse a solidariedade.
Assim, no caso de o protocolo estipular que inexistir solidariedade entre a
sociedade cindida e a que absorver parcela do patrimnio cindido, os credores anteriores
a ciso podem se opor a estipulao se ausncia de solidariedade em relao a seus
crditos, mediante o envio de notificao sociedade no prazo de 90 dias a contar da
publicao dos atos da ciso.
Questo que gera divergncias na doutrina diz respeito aos efeitos da oposio
dos credores a ausncia de solidariedade.
Alguns autores entendem que o efeito imediato da oposio suspender a
eficcia do negcio de fuso parcial, at que se restabelea a solidariedade plena ou que
seja seu crdito antecipadamente pago. Se as sociedades envolvidas na ciso optarem
por no satisfazer antecipadamente o crdito do opositor, o benefcio da retratao
quanto a estipulao da ausncia de solidariedade ser de todos os credores.
O artigo 233 Lei 6.404/76 no confere ao credor o direito de opor-se ao negcio
da ciso. O nico direito do credor opor-se a ausncia de solidariedade. No tem o
credor, pois, sequer legitimidade processual para pleitear a suspenso ou anulao da
ciso, que pelo regime da Lei, matria interna das companhias envolvidas, a ser
deliberada em assemblia geral dos acionistas.
O efeito de eventual oposio estipulao de no solidariedade j suficiente
para que se opere a eliso para seu crdito, uma vez que tal efeito decorre de lei. A
produo dos efeitos da oposio no depende de qualquer ato da sociedade, como o
envio de resposta a notificao do credor ou a indicao no ato de ciso da existncia de
solidariedade passiva quanto quele crdito, sendo descabidas quaisquer exigncias
nesse sentido.
Entendida sua disciplina e assegurado os direitos dos terceiros credores, a ciso
mostra-se um instrumento jurdico capaz de atender as mais diversas finalidades visadas
pelos processos de reestruturao societria, inclusive aqueles prvios desestatizao
de empresas estatais, como os referentes aos setores de energia eltrica e
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telecomunicaes, na medida em que viabilizam a separao das atividades empresariais
para atribuir-lhes destinaes especficas e diversificadas.


3.1.1 Aspectos Jurdicos da Ciso e Fuso

As fuses de sociedades no direito brasileiro so reguladas pela Lei 6.404, de
15.12.76 (artigo 233 e seguintes). Apesar de materialmente limitada s sociedades por
aes cedio na doutrina e jurisprudncia nacionais que a lei referida aplica-se
subsidiariamente quelas por cotas de responsabilidade limitada.
Segundo Waldrio Bulgarelli (Op. Cit.,p.67.), fuso prpria aquela que d o origem
a uma nova sociedade, com a extino das fusionadas. Dessa forma, a incorporao
caracteriza-se como modalidade imprpria de fuso, j que uma das sociedades
envolvidas no se extingue.
A doutrina Nacional classifica a incorporao e a fuso strictu sensu como espcies
do gnero fuso (lato sensu), compreensivo de todas as formas de concentrao
societria.
O que importa ressaltar a disciplina legal dos dois institutos do Direito brasileiro.
Confira-se o que dispe a lei das Sociedades Annimas:
Art. 227. A incorporao a operao pela qual uma ou mais sociedades so
absorvidas por outra, que lhes sucede em todos os direitos e obrigaes.(...).
Art.228. Fuso a operao pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar
sociedade nova, que lhes suceder em todos os direitos e obrigaes.
Para Bulgarelli, os elementos essenciais aos fenmenos de fuses e da incorporao
so:
a) A dissoluo de uma ou mais sociedades e a permanncia de outra
(incorporao) ou a criao de uma nova (fuso);
b) A existncia de conveno entre as sociedades envolvidas;
c) A transferncia global do patrimnio das incorporadas ou fusionadas para a
incorporadora ou criada, com a sucesso universal;
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d) A congeminao dos scios ou acionistas das sociedades que se extinguem para
a que subsiste ou constituda.
Dentre os elementos vistos, o que importa ao deste da questo proposta a
transferncia com sucesso universal, do patrimnio das sociedades incorporadas ou
fusionadas para a sociedade incorporadora ou constituda. dizer, processada a
concentrao, os patrimnios integrais das sociedades extintas passam a compor o
patrimnio da remanescente ou criada.
Em consonncia com a regra comercial da sucesso universal nos casos de
concentrao de empresas, o CTN atribui a sociedade remanescente ou criada a
responsabilidade pelos tributos devidos pelas incorporadas ou fusionadas.Em
contrapartida, o Direito h de reconhecer-lhes a titularidade dos crditos financeiros
adquiridos pelas empresas extintas ao pagarem tributo indevido ou, ao suportarem, nas
aquisies, nus de imposto indireto superior ao montante devido pelas sadas providas
(acumulao de crditos de IPI ou ICMS). Do contrrio, mantendo-lhes os dbitos e
permitindo o confisco de seus crditos, ofenderia a reciprocidade de tratamento entre as
suas contas ativa e passiva e agrediria a capacidade contributiva da empresa
incorporadora ou constituda por fuso, que nada mais que a soma dos dois
patrimnios envolvidos.
O pagamento de tributo indevido importa empobrecimento em causa do contribuinte.
Se o ressarcimento, por repetio ou compensao, no pleiteado ou ultimado antes de
sua extino (por morte, em se tratando de pessoa fsica ou por ocorrncia de causas
previstas na lei, sendo o caso de pessoa jurdica), nem por isso deixa de ser ilcito o
proveito auferido pela Fazenda, que permanece obrigada perante aos sucessores, quando
os h. Havendo possibilidade jurdica de compensao, e sendo esta a via eleita pelo
sucessor, no pode o Fisco exigir-lhe o recolhimento de tributo da mesma espcie, ainda
que por fato prprio efetivamente acontecido, antes que a soma de seus dbitos se
equipare ao valor indevidamente decotado do patrimnio que recebeu.
O raciocnio equivalente quando a acumulao de crditos financeiros pelo
sucedido decorre, no do pagamento do tributo indevido, mas de sua situao particular
perante a sistemtica da no-cumulatividade do IPI ou ICMS. o que se d com os
exportadores, que adquirem crdito ao suportarem nus do imposto incidente nas
24
mercadorias entradas e, sendo imunes em suas sadas, no tem dbitos em que abate-los.
A situao tambm freqente em estabelecimentos cujas operaes predominantes
submetem-se a alquotas reduzidas. Neste ultimo caso, acumulam-se os crditos que
sobejam depois da extino por compensao do imposto devido em cada perodo.
Enquanto no realizado este saldo credor, o imposto ter sido economicamente
suportado, de forma total ou parcial, pelo contribuinte de direito (o comerciante ou
industrial), em flagrante violao sistemtica de no-cumulatividade. Dando-se sua
extino sem a realizao dos crditos acumulados, consolida-se em sua pessoa o peso
do imposto, tornando-se definitiva a vulnerao do principio constitucional. A ofensa
apenas se evita com a transferncia dos crditos a terceiros (gratuita ou onerosa,
conforme os dois estabelecimentos pertenam ou no ao mesmo grupo empresarial), ou
com o seu resgate pelo Estado, mtodo comum na Europa mas inexistente entre ns.


3.2 A Posio do CADE com Relao a Fuso, Ciso e Incorporao de
Sociedades

A fuso de empresas com faturamento anual superior a R$ 400 milhes ou com
mais de 20% do mercado precisa ser submetida ou CADE Conselho Administrativo da
Defesa Econmica. Segundo o artigo 54 da Lei 8.884/94 Defesa do Consumidor e da
Concorrncia -, o Conselho pode autorizar a unio caso aumente a produtividade,
melhore a a qualidade de bens ou servios, proporcione eficincia e desenvolvimento
tecnolgico e econmico. Mas a fuso deve beneficiar o consumidor e no pode
implicar em eliminao da concorrncia ou prejuzo ao usurio final.







25
3.2.1 A Importncia da Concorrncia

essencial a presena de concorrncia no contexto de uma economia de mercado,
posto que a mesma possibilita um aumento na variedade e qualidade de produtos, e
ainda colabora para a diminuio dos preos dos mesmos. a concorrncia, o fator
determinante para que os preos exprimam a relao de equilbrio entre a oferta e a
procura.
Para que se obtenha os benefcios derivados da concorrncia, necessrio que as
empresas invistam em tecnologia, bem como realizem um estudo de mercado com o
intuito de conhecer e atender as expectativas e desejos dos consumidores.
Poderamos dizer que a concorrncia um instrumento existente em beneficio dos
cidados, vez que so estes os consumidores finais dos produtos e que experimentam as
melhorias decorrentes das circunstancias concorrnciais.
Alm de conferir benefcios aos consumidores, a disputa entre empresas, ocasionada
pelo ambiente concorrencial, propicia que a economia brasileira entre com uma melhor
estrutura no mercado externo.


3.2.2 A Lei da Defesa da Concorrncia

A Lei 8.884/94 prev a atuao do CADE Conselho Administrativo de Defesa
Econmica, autarquia Federal vinculada ao Ministrio da Justia; da SDE Secretaria
de Direito Econmico, ligada ao Ministrio da Justia e da SEAE Secretaria de
Acompanhamento Econmico, ligada ao Ministrio da Fazenda, que no exerccio de
suas respectivas funes, respeitam o seguinte tramite.
As denuncias de praticas infrativas a ordem econmica, devero ser encaminhadas a
SDE, que dar inicio a averiguaes preliminares ou, se houver condies, a um
processo administrativo, procedimento este que tem por objetivo a produo de provas
atravs da obteno de documentos, da realizao de pesquisas e da descrio dos fatos
narrados. Na hiptese de se fazer necessrio o estudo das implicaes econmicas de
tal denuncia, o processo dever ser remetido ao SEAE que emitir seu parecer.
26
Finda toda fase inquisitria acima exposta, caba ao CADE, com base nos elementos
apurados, julgar a ocorrncia sob a analise, declarando a mesma abusiva ou no, face aos
princpios constitucionais reguladores da ordem econmica, mxime insculpidos na Lei
8.884/94, tomando ento as providencias cabveis para coibi-las ou repara-las na
hiptese da mesma consistir numa infrao.


3.2.3 O CADE Conselho Administrativo de Defesa Econmica

O CADE foi criado em 1962, e at o fim do regime parlamentar, consistia em um
rgo vinculado a Presidncia do Conselho de Ministros, passando, ento, mais tarde, a
ser vinculado ao Ministrio da Justia.
Apesar da poltica brasileira de defesa da concorrncia existir desde os anos 30, a
atuao do CADE, bem como os demais rgos que o auxiliam nas suas funes, pouco
era difundida e conhecida, tendo em vista que a economia era fortemente monitorada e
fechada, sofrendo rgido controle de preos, fato este que no acarretava grande
demanda de trabalho.
A partir dos anos 90, graas a estabilizao da moeda, privatizao, abertura da
economia nacional e o crescente fenmeno da globalizao, tornou-se vital o
desenvolvimento de uma poltica de defesa da concorrncia para atender a nova
realidade do mercado.
O aprimoramento da aludida poltica se deu, sobretudo, com o surgimento da Lei
8.884/94, que estabeleceu o CADE como uma autarquia federal, ampliou seus poderes
definindo com maior preciso as prticas consideradas ofensivas a concorrncia.
O CADE tem como atribuies essenciais assim, orientar, fiscalizar e estudar o
abuso do poder econmico, exercendo papel tutelador de represso e apurao do
mesmo quando verificado.
O conselho composto por um presidente, seis conselheiros e um procurador geral,
que exercem um mandato estabelecido em lei, fato este que garante autonomia para o
exerccio das funes.

27
3.2.4 O Papel do CADE para o Brasil no Contexto Atual

Poderamos apontar como principais fatores que contriburam para dar uma maior
importncia ao CADE: a abertura da economia, a privatizao e a desregulamentao,
bem como a estabilizao dos preos.
Tais circunstncias ensejaram uma atuao estatal menos preocupada em investir
diretamente na produo, mas, por conseguinte, mais determinada em coordenar e
estimular a economia de mercado.
A globalizao da economia tambm colabora para um maior impulsionamento do
trabalho do CADE, pois ela exige grande competitividade e produtividade por parte das
empresas instaladas no Brasil.
Diante de tais fatos, imprescindvel se revela a existncia de um rgo com as
atribuies acumuladas pelo CADE, zelando a harmonia da ordem econmica no pas.
O CADE tem a misso de agente modernizador e defensor da concorrncia dentro de um
Estado regulador moderno, pr-mercado, de modo a influenciar no dia-a-dia do cidado,
a partir do estimula da concorrncia no setor de servios e produtos oferecidos a
sociedade.
O abuso do poder econmico ocorre toda vez em que uma empresa se aproveita de
sua condio de superioridade econmica para prejudicar a concorrncia, inibir o
funcionamento do mercado, ou ainda, aumentar arbitrariamente seus lucros. Em outras
palavras, poderamos dizer que o agente abusivo faz mau uso ou uso ilegtimo do poder
que detm no mercado.
Este abuso no se d a partir de prticas especificas, mas sim, quando o detentor de
substancial parcela do mercado age em desconformidade com seus fins, desvirtuando,
ultrapassando fronteiras da razoabilidade.
Por prejudicar a ordem econmica e os consumidores, o abuso no encontra qualquer
amparo legal, at porque o ato praticado com exerccio irregular do direito de livre
iniciativa e de propriedade.
No mbito de acordos verticais ou horizontais, podem ser destacadas as seguintes
praticas:
28
a) Formao de Cartel As empresas nem apreciam o jogo da livre concorrncia.
Elas preferem, as vezes, cooperar entre si, combinando preos, restringindo a
variedade de produtos e dividindo mercados para manter suas receitas sempre
estveis. Para o consumidor e para outras empresas isto significa ter que pagar
um preo muito maior se comparado ao valor que o produto realmente custa e
ainda ter seu leque de opes de compra diminudo. Para a fiel configurao
desta infrao, se faz mister que haja efetivo acordo entre os agentes envolvidos,
pois pode ocorrer que diversas empresas, praticantes da mesma atividade
econmica, venham a utilizar-se de preos semelhantes sem que tenha ocorrido
qualquer ajuste prvio, cessando assim, a idia de abusividade.
b) Venda Casada Consiste na pratica de subordinar a venda de um bem ou
servio a aquisio de outro. O praticante da venda casada produz barreiras a
entrada de concorrentes potenciais no mercado ou empecilhos a expanso dos
concorrentes j presentes. A subordinao proporcionada pela venda casada gera
uma restrio da liberdade de comprar e vender por presso, por coao, sem que
haja qualquer beneficio para o consumidor na aquisio vinculada.
c) Sistemas Seletivos de Distribuio So restries impostas,
injustificadamente, pelo fabricante ao distribuidor, utilizadas de forma a
discriminar distribuidores, vendedores e consumidores, que acabam por ser
prejudiciais a livre concorrncia. As restries apenas so justificveis se
apresentarem um escopo de manter um padro eficiente de distribuio,
oferecerem servios de manuteno e garantias ao consumidor. A legislao
antitruste reprimir o agente sempre que o mesmo, sem motivao plausvel a
impedir o acesso do consumidor a uma determinada mercadoria.
d) Preos Predatrios Muitas vezes as empresas se utilizam da estratgia de
baixar propositadamente os preos de seus produtos a valores inferiores a seu
preo de custo, esperando, com isso, que os concorrentes desistam do mercado
daquele setor. No incio, o consumidor pode at ficar satisfeito em adquirir o
produto a preo baixo, mas, posteriormente, se ver prejudicado pela falta de
concorrncia entre os fabricantes, fato este que afastara os benefcios inerentes
concorrncia j analisados nesse trabalho.
29
Os exemplos de infraes supra elencadas, bem como outras, podem ser denunciadas
por qualquer pessoa ou empresa que se sinta prejudicada, aos rgos do Sistema
Brasileiro de Defesa da Concorrncia.


3.2.5 Os Atos de Concentrao

Fuses, aquisies, incorporaes ou joint ventures so tpicos atos de concentrao.
Eles fazem parte do processo natural de desenvolvimento de uma economia de
mercado e em si no configuram prticas abusivas.
Tais atos buscam, geralmente, aumentar a eficincia de uma empresa atravs, por
exemplo, da diminuio de custos. Porm estas operaes podem, ao mesmo tempo,
resultar em restries concorrncia ensejando assim sua apreciao pelo CADE.
O CADE aprovar o ato se o mesmo proporcionar, de fato, o aumento da
produtividade, a melhoria da qualidade de bens e servios ou, ainda, o desenvolvimento
tecnolgico e econmico.
Na hiptese contraria, isto , se o CADE apurar resultados lesivos concorrncia, o
rgo poder aplicar multas ou obrigar as empresas envolvidas a desfazerem a operao.
Em suma, as principais razes que levam o Estado ao controle dos aludidos atos
empresariais, so as seguintes:
a) As concentraes tornam a estrutura do mercado menos competitiva, o que, por
si s, tende a desencorajar a entrada de novos concorrentes; alm disso, as
empresas depois de se associarem, se tiverem adquirido poder econmico,
podem aumentar os preos no mercado;
b) As concentraes de empresas e a conseqente concentrao de poder
econmico aumentam as oportunidades para um comportamento menos
competitivo na medida em que a concentrao tende a diminuir o nmero de
concorrentes no mercado;
c) As concentraes produzem eficincias desejveis e indesejveis, por isso
necessrio saber distinguir umas das outras, bem como quais so aquelas que
surgem a curto, mdio e em longo prazo.
30
De acordo com a Lei 8.884/94, as operaes de fuso, aquisio ou joint ventures
devero ser, impreterivelmente, apreciadas pelo Sistema Brasileiro de Defesa da
Concorrncia quando uma das empresas participantes detiver 20% ou mais de mercado
relevante, ou que tenha obtido (isoladamente ou o grupo ao qual pertena) faturamento
igual ou superior a R$ 400 milhes anuais.
As parte envolvidas nos atos de concentrao devero apresenta-los para exame a
SDE, que tomar as providencias cabveis para conhecimento da SEAE e posterior
julgamento do CADE.
Tal apresentao dever ser realizada previamente, ou em at 15 dias teis aps o
momento em que a operao passa a ter efeitos jurdicos no mundo fatdico, sob pena de
multa pecuniria no valor no inferior a 60 mil UFIR e no superior a 6 milhes de
UFIR.


3.3 Casos Concretos de Fuses, Aquisies e Incorporaes

3.3.1 AMBEV

Fuses e aquisies fazem, em nossos dias, parte de um processo crescente em todo
o mundo, como estratgia das empresas para reunir esforos, eficincias e escalas que
permitam competir no novo mercado global. um momento que traz impacto ao mundo
dos negcios e igualmente cultura das empresas.
A fuso entre a Brahma e a Antrtica, vlida por 10 anos, a AMBEV Companhia
de Bebidas das Amricas nasceu com mais de 30 mil acionistas. A Brahma ser dona de
46% das aes ordinrias e Antrtica caber 23% do controle acionrio.
Os ativos totais, com base em Dezembro de 1998, correspondem a R$ 8,1 bilhes,
ou seja, equivalente a US$ 6,7 bilhes na poca.O patrimnio lquido superior a R$ 2,8
bilhes e a gerao de caixa anual, consolidada, superior a R$ 880 milhes.
As vendas domesticas das duas companhias somaram, em 98, R$ 10,3 bilhes com
uma produo de 8,9 bilhes de litros de bebida, sendo 6,4 bilhes de cerveja e 2,5
bilhes de litros de refrigerantes, guas, chs e isotnicos.
31
Na poca em que foi anunciada a fuso da Antrtica e da Brahma, em julho de 1999,
uma das questes que mais suscitavam, dentro e fora das empresas, era exatamente sobre
qual cultura prevaleceria na AmBev Companhia de Bebidas das Amricas. Se seria a
da Brahma, com sua postura mais informal, jovem, agressiva ou, pelo contrario, da
Antrtica, mais madura, conservadora e ponderada.
A escolha foi por criar uma nova cultura para a companhia. Ela surge numa terceira
empresa, diferente da Brahma e da Antrtica.
Com a constituio da AmBev surge um novo horizonte. Ela a maior empresa
privada industrial do pas e a quinta maior companhia mundial de bebidas, com novas
escalas de produo e distribuio e um novo espao territorial, pois a expanso
internacional uma de suas principais metas e obsesses.
Alm disso, a AmBev deu uma outra dimenso ao mercado de refrigerantes, com um
novo senso de oportunidade e urgncia. A internacionalizao significaria levar mundo
afora o sabor Brasil, como um produto da Floresta Amaznica, na primeira oportunidade
que uma empresa brasileira produtora de bens de consumo tem condies reais de
competir, no mercado do concorrente, com os gigantes da atuao global.
Isso torna a AmBev uma das empresas mais convidativas apara atrair novos talentos,
fato que tambm impacta na cultura. Na realidade, a cultura da AmBev est sendo
construda dia-a-dia, a partir de quatro pilares a saber: gente, custo, clientes e
consumidores estabelecidos com base nas seguintes crenas:

a) Sempre investir em gente, oferecendo oportunidades de desenvolvimento
profissional, pessoal e social e premiando o mrito. Profissionais premiados e
permanentemente desafiados a superar suas metas de crescimento so um
diferencial na atuao da empresa;
b) Desenvolver e incorporar as novas tecnologias, para que os seus produtos,
processos e servios mantenham a qualidade superior e o menor custo;
c) Respeitar o meio ambiente, as leis e os costumes das comunidades que as
acolherem;
d) Nortear as aes e atividades por princpios de tica e integridade;
32
e) Garantir o lucro, pois dele depende o continuo crescimento da AmBev exigido
por seus investidores e acionistas.
Esses fatores combinam-se aos desafios de atuao num mercado cada vez mais
competitivo. O mundo vai continuar a derrubar fronteiras, formando blocos econmicos
regionais Mercosul, Mercado Comum Europeu e Nafta (Acordo de Livre Comercio da
Amrica do Norte) j so realidade.
A AmBev surgiu com 38% das vendas do mercado brasileiro de bebidas e a sua meta
crescer no mercado interno e internacional. A AmBev coloca o talento de seus
profissionais e capitais prprios para tornar a sua presena global uma realidade
irreversvel, atendendo aos objetivos determinantes na sua criao. Com isso torna
visvel a fora das suas marcas, aproveitando todo o seu potencial para um rpido
crescimento, ao mesmo tempo em que est construindo uma nova empresa e uma nova
cultura.
Com a juno da Brahma e da Antrtica se estabeleceu no estado e no Brasil, um
forte domnio de mercado, com vistas ao Mercosul e outros pases.


3.3.2 Ernst & Young/KPMG

As empresas pertencentes a Ernst & Young Internacional constituem uma das
organizaes lideres em prestao de servios que auxiliam as empresas a identificar e a
aproveitar da melhor forma as oportunidades de negcio por todo o mundo.
A empresa presta servios utilizando como base de seu trabalho equipes de
profissionais que integram conhecimentos profundos a cerca dos mercados com as
exigncias dos clientes. Os servios so personalizados e adequados a cada um dos
clientes, de forma que as solues propostas dem respostas as suas necessidades e
preocupaes.
Os principais servios prestados esto includos em quatro categorias, que so:
auditoria e contabilidade, fiscalidade, consultoria de gesto e aconselhamento
empresarial.
33
Uma das noticias anunciadas foi a fuso da Ernst & Young com a KPMG, que vai
permitir uma rpida expanso para novos mercados, novas competncias e recursos
globais.
As origens da KPMG remontam do sculo XIX, na Inglaterra, quando foram fundadas
duas empresas de contabilidade, cada uma delas com os nomes de seus
fundadores:Messrs Peat e McLintock. Em meados dos anos 80, ambas se tornaram
gigantes, a nvel internacional e comearam as primeiras negociaes com vista a fuso
de ambas, com base numa estratgia de criao de uma nica empresa internacional
forte que aproveita sinergias.
medida que o mundo dos negcios ia atingindo ritmos de mudanas mais
acelerados, a empresa decidiu diversificar suas atividades para novas reas de negcios
para alm da auditoria, nomeadamente para a consultoria fiscal, de gesto e financeira.
As principais industrias internacionais em que a KPMG atua e para as quais possui
equipes especializadas so: finanas e banca, construo, energia e recursos naturais,
cuidados de sade, produtos industriais, informao, comunicao e entretenimento,
seguros, produtos de consumo, transporte e questes governamentais.
Do ranking das 20 maiores multinacionais, a KPMG audita mais empresas do
que qualquer outra auditora e presta seus servios a cerca de 26,4% das 1000 maiores
empresas comerciais e industriais do mundo, tendo gerado receitas que em 1996 a
colocava na 5 posio no ranking das sete maiores consultoras e auditoras no mercado
mundial. Se a fuso com a Ernst & Young j fosse uma realidade, as empresas estariam
a ocupar a segunda posio, com o valor de receitas ainda abaixo da Andersen
Consulting, mas superior ao do resultado da fuso da Price Waterhouse com a Coopers
& Lybrand. Atualmente, a KPMG uma empresa cujo objetivo central transformar
os conhecimentos em valor, que quantifica os benefcios dos clientes, dos seus
empregados e das comunidades em que se insere.
A fuso da Ernst & Young com a KPMG Peat Marwick, foi anunciada no final
de Outubro de 1999.
Segundo a imprensa, esta a resposta das consultoras e auditoras a um mercado
global altamente competitivo e necessidade de estar presente num nmero cada vez
maior de pases (como a Rssia, China, ndia, pases do sudeste asitico e da Amrica
34
Latina), com mais consultores e com uma maior diversidade de servios disponveis
aoas clientes. Aliada a estes fatores aparece uma maior capacidade de gesto do risco,
pois, quanto maior for a dimenso da empresa, mais confortveis se sentem os seus
parceiros perante novos desafios e investimentos que possam abalar a solvabilidade das
empresas.
Apesar de ser claro o fato de que uma maior dimenso uma vantagem
competitiva em algumas indstrias de servios, at o momento no h provas concretas
de que se passe o mesmo no fenmeno de gigantismo empresarial.
As fuses no resolvem as questes que j existem, podendo, inclusive, agrava-las e
dar lugar a problemas bastante mais srios, como, por exemplo:
a) Problemas culturais No fcil harmonizar, de um momento para outro, duas
ou mais culturas empresariais profundamente enraizadas nos espritos dos
colaboradores de diferentes empresas. Passar de concorrentes a colegas de
trabalho um processo que requer uma adaptao lenta e um processo de
acompanhamento constante da mudana. o caso da Ernst & Young e da
KPMG, duas empresas gigantes que passaram por processo de fuso, que at
ento, eram rivais, tendo a primeira conseguido captar 60 dos maiores clientes
norte-americanos de auditoria da KPMG nos ltimos 6 anos antes da fuso.
b) Conflitos entre clientes Com as fuses, colocada em causa a garantia de
confidencialidade por parte das consultoras e auditoras em relao a empresas
concorrentes entre si e clientes da mesma empresa. Quando a Arthur Young se
fundiu com a Ernst & Whinney(de que resultou a Ernst & Young), a primeira
teve que desistir de seu contrato com a PepsiCo, visto que a segunda auditava as
contas da Coca-Cola. No se sabe ao certo o que vai suceder com a nova fuso,
visto que a KPMG a auditora das contas da PepsiCo.
c) Impedimentos legais as leis antitrust, que so proibitivas quanto a formao
de oligoplios, esto mais atentas do que nunca as anunciadas fuses. Com
apenas quatro empresas no mercado, as entidades regulamentadoras questionam-
se quanto a neutralidade dos auditores e consultores.
A crescente complexidade dos novos gigantes da consultoria e auditoria exigem
que se reconsiderem duas questes: se as empresas devem ser foradas a uma rotao
35
regular dos auditores que tm a conta de uma determinada empresa e se uma consultora
deve ser proibida de poder tambm auditar as contas de um mesmo cliente.
Estas idias no so pacificas. As empresas de auditoria e consultoria argumentam
que h maior probabilidade de erro com a mudana dos auditores e que so inmeras as
vantagens para os clientes, que tm as contas auditadas por quem realmente conhece a
empresa e seus negcios.


3.4 Fuses e Aquisies em Industrias Farmacuticas

A industria farmacutica tem passado por intenso processos de fuses e aquisies.
Um dos motivos mais comumente citados refere-se necessidade de escalas para a
realizao de atividades de pesquisa e desenvolvimento. Em 1996, Cockburn e
Henderson realizaram um estudo quantitativo para avaliar o quanto industrias
farmacuticas eram dependentes de economias de escala ou escopo, indicando
evidencias do fenmeno na atividade de Pesquisa e Desenvolvimento (P & D). No
entanto, observou-se que essas economias se exauriam medida que as firmas se
aproximavam do porte das trs maiores empresas da industria.
O tema do papel determinante da escala de P & D no processo de F & D da industria
farmacutica foi novamente abordado por Henderson aps uma provocao publicada na
revista Science em maro de 2000:A idia de que ser grande melhor em P & D passou
a ser um ato de f, na industria farmacutica. A autora relata que h, possivelmente,
economias de escala na atividade, mas que a recente onda de fuses e aquisies no
pode ser interpretada como decorrente dessa evidencia. Em P & D a economia de escala
pode ser obtida por uma maior especializao dos cientistas a medida em que o grupo
cresce. Alm disto, h efeitos decorrentes da diluio de custos fixos, e de
investimentos em ativos, como equipamentos sofisticados e patentes. A economia de
escopo advm de benefcios da troca de conhecimento e informao, que ocorre mais
facilmente entre cientistas de uma mesma organizao.
Entre a realizao do estudo de Cockburn e Henderson (1996) e o artigo de
Henderson (2000), houve grandes mudanas tecnolgicas envolvendo, especialmente, a
36
biotecnologia, rea altamente complexa e multidisciplinar. Este fato pode ter alterado o
balanceamento de escalas da atividade de P & D da industria farmacutica. Henderson
admite este evento, mas ressalta que as firmas que lideram os processos de fuses e
aquisies empregam, atualmente, milhares de pesquisadores e contam com massa
critica para dominar o conhecimento cientifico necessrio para o processo de inovao.
Artigos e patentes gerados por dlar aplicado sugerem que empresas menores so, pelo
menos, to produtiva quanto as maiores empresas da industria. A autora adverte que
estas megafuses podem estar dando origem a das economias de escala, decorrentes dos
custos de gerenciamento de programas descentralizados e de porte muito grande. O
principal fator identificado como estimulador do processo de fuses e aquisies seria a
obteno de economias de escala e escopo em marketing e distribuio. Outro seria a
necessidade de compensao de fracassos de P & D e comercializao de novas drogas,
indicando que a onda de fuses e aquisies poderia estar relacionada superao de
fraquezas e insucessos, em lugar da busca de economias de escala e escopo em P & D.


3.4.1 Perfil da Industrias Farmacuticas no Brasil

A industria farmacutica mundial, que tem um faturamento anual mdio de US$ 300
bilhes, a que mais investe em pesquisa e desenvolvimento (P & D), injetando US$ 36
bilhes ao ano nessa atividade. No maior mercado farmacutico do mundo, os EUA,
essa industria aplica em media, cerca de 21% de seu faturamento em P & D, enquanto
que a industria de informtica investiu cerca de 10,5%, a de produtos eltricos e
eletrnicos cerca de8,4%, a de telecomunicaes 5,3% e a aeroespacial e de defesa
3,8%, segundo dados da Pharmaceutical Research Manufactures of Amrica (PhRMA).
No Brasil, a Ach, maior industria farmacutica nacional, que tem faturamento anual
mdio de R$ 500 milhes, investiu cerca de R$ 400 milhes em pesquisas de novos
produtos nos ltimos 4 anos. J a Roche, laboratrio farmacutico suo, investiu em
1994, US$ 500 milhes na produo de Xenical, remdio que combate a obesidade.
Destes, US$ 300 milhes foram gastos em apenas testes clnicos, como lembra Alxis
37
Gonzles, autor de uma dissertao sobre a industria farmacutica, defendida na
Unicamp.
De fato, o custo de produo de uma inovao farmacutica no pra de crescer.
Uma das causas so as exigncias quanto aos testes clnicos. A Food and Drug
Administration (FDA), rgo do governo americano que autoriza a venda de uma nova
droga, tem exigido testes clnicos em humanos cada vez mais rigorosos, que implicam
num nmero cada vez maior de amostragens. Alm disso, exige-se a aplicao de
tecnologias cada vez mais avanadas, que elevam a complexidade dos testes e os custos
de investimento. Recentemente, o FDA determinou, por exemplo, que para
medicamentos de uso peditrico, passassem a ser feitos testes clnicos em crianas com
vistas a aumentar a segurana. At ento, novos medicamentos s eram testados em
adultos.
Em busca de aumentar a rentabilidade e o poder de investimento em P & D, as
grandes corporaes farmacuticas passara, desde meados dos anos 80, por sucessivas
fuses e/ou aquisies de empresas menores, processo que pe em situao cada vez
mais difcil as empresas farmacuticas nacionais.


FUSES E AQUISIES FARMACUTICAS NA DCADA DE 90
ANO FATO LABORATRIOS ENVOLVIDOS
1993 Aquisio Merck comprou a distribuidora de medicamentos Medco Containment Services
1994 Aquisio Americam Home Products comprou a American Cyanamid
1995 Aquisio Glaxo comprou a Wellcome
1996 Fuso Pharmacia Aktiebolag e Pharmacia & Upjohn
1996 Fuso Sandoz e Ciba formando a Novartis
1997 Aquisio F Hoffman La Roche comprou Boehringer Manheim
1999 Fuso Astra e Zeneca formando a AstraZeneca
1999 Fuso Hoechst Marion Roussel e Rhone Poulene formando a Aventis
1999 Fuso Monsanto com a Pharmacia & Upjohn
2000 Aquisio Pfizer comprou a Warner Lambert
2001 Fuso Glaxo Wellcome com SmithKline Beecham
Fonte: Tese de Mestrado de Alexis Gonzales,2000;Pfizer e Abifarma

Nesse ano, tivemos a mega-aquisio, assim considerada pelos investidores nesse
ramo de negcios, da Pharmacia pela Pfizer.
38
As onze maiores industrias deste setor respondiam em 2000 por 48,9% do mercado,
em comparao com 36,1% h trs anos atrs. Embora estas empresas estejam, em
principio, competindo, os submercados (definidos por diferentes classes
farmacuticas:antibiticos, antiinflamatrios, cardiovasculares, hormnios e outros) em
que elas atuam so pouco competitivos, pois no h muita variedade de medicamentos
em cada classe. Alm disso, varias marcas de medicamentos j cativaram a confiana
dos mdicos, farmacuticos e dos consumidores, o que torna a sua substituio mais
difcil.
Contando com o monoplio permitido pelas patentes de medicamentos, as
multinacionais praticam uma poltica de altos preos, ainda que haja variaes ao redor
do mundo. Isso ocorre por razo de diferenas no custo de vida local, na pratica medica,
volume do produto, taxas de importao e exportao, impostos, termo de patente e sua
data de expirao, economia local, oferta de demanda, atuao do governo e muitos
outros fatores que devem ser levados em conta.
Com a nova Lei de Patentes brasileira, em vigor desde 1996, empresas nacionais
passaram a buscar associaes com as industrias estrangeiras na rea de P&D (alm de
produo e marketing), como o caso da Ache, que vem investindo em alianas com
empresas farmacuticas multinacionais para introduzir medicamentos inovadores nos
mercados brasileiro e latino-americano. Alm disso, as empresas tem buscado, pouco a
pouco, fazer parcerias com universidades e centros de pesquisa, para o desenvolvimento
de produtos de biotecnologia e fitomdicos.
A produo de genricos e fitofrmacos parece ser o grande filo para a industria
nacional. O segundo, sobretudo, permite explorar os recursos da vasta biodiversidade
brasileira. Embora com altos custos de investimento, ele representa um nicho que ainda
est para ser explorado mundialmente. Apenas 5% da industria farmacutica mindial
representada pelos fitofrmacos.





39
3.4.2 O Caso da GlaxoSmithKline

Em se tratando de fuses entre si, a Glaxo e a Beecham j passaram pela experincia
em momentos anteriores.
Em 2 de dezembro de 1971, o Beecham Goup Ltda anunciou sai inteno de assumir
o comando da Glaxo. Aps 11 dias, o presidente da Glaxo, Sir Alan Wilson, encorajou
rejeio da oferta na reunio anual geral da companhia.
No entanto, a comisso de monoplios declarou que no se oporia as negociaes e,
em 10 de janeiro de 1972, a Beecham enviou um documento de oferta oficial.
Dois dias mais tarde, a Glaxo e a Boots anunciaram que planejavam uma fuso. O
desenrolar disto levou o Departamento de Industria e Comercio a remeter ambas as
ofertas Comisso de Monoplios, qual foi solicitado que desse um parecer dentro de
cinco meses.
Em julho, os membros da comisso determinaram que nenhuma das duas fuses
deveria acontecer.
Enquanto a integrao da Glaxo Wellcome e a SmithKline Beecham avana,
observamos as fuses e aquisies que levaram as duas organizaes ao chegarem a o
que so hoje em dia.
A fuso proposta entre a Glaxo Wellcome e a SmithKline Beecham , com toda a
certeza, a maior aliana que qualquer uma das duas companhias j experimentou, mas
no a primeira.
Pode-se dizer que a bola comeou a rolar nos idos de 1824. Foi quando Daniel
Bell Hanbury e seu irmo Cornelius uniram foras a William Allen e John Thomas
Barry para formarem a Allen,Hanburys e Barry.
Esta parceria ganhou o nome de Allen&Hanburys em 1856 e a companhia
permaneceu independente por mais de um sculo at sua fuso em 1958 com os
Laboratrios Glaxo.
Neste nterim, em 1880, Henry Wellcome e Silas Burroughs estabeleceram a
Burroughs,Wellcome & Co., em Londres. Ao mesmo tempo, a nova companhia
integrou-se a Kepler Malt Extract Co., que havia sido fundada por Burroughs um ano
antes. No entanto, a Kepler no foi totalmente absorvida at 1910.
40
Nesta poca Silas Burroughs j havia falecido h 25 anos e Henry Wellcome estava
trabalhando sozinho naquilo que acabaria levando a criao da The Wellcome
Foundation Limited(Fundao Wellcome Ltda) em 1924.
A Joseph Nathan & Co., a muda que iria, um dia, tornar-se o Grupo Glaxo mundial,
foi fundada na Nova Zelndia , em 1873. Uma das primeiras alianas importantes
aconteceu em 1924, aps sua mudana para Londres, quando adquiriu uma participao
na representante indiana da Glaxo, H J Foster & Co.
A H J Foster & Co., tornou-se uma subsidiria de propriedade integral da Joseph
Nathan & Co., em 1925. A companhia foi renomeada como Glaxo ndia (Privada)
Ltda., em 1950, tornando-se, finalmente, a Glaxo ndia Ltda, em 1989.
Em 1959, apenas um ano aps a fuso entre a Allen & Hanburys e os Laboratrios
Glaxo Ltda, a Fundao Wellcome Ltda, adquiriu a Cooper McDougall & Robertson
Ltda, um negcio de produtos veterinrios localizado em Berkhamsted. Esta continuou
sendo uma importante parte dos negcios at ser vendido no final de 1980.
Definitivamente, eram anos bastante movimentados. Em 1960, a Glaxo e a Allen &
Hanburys integraram suas operaes de exportao a Galxo Galxo-AllenBurys Export
Ltd. E, nos anos seguintes, a Glaxo adquiriu a Evans Medical Ltd. De Speke e
Runcorn.
Em 1963, as industrias Farmacuticas Edinburgh (Edinburgh Pharmaceutical
Industries)juntaram-se ao gupo Glaxo e, em 1967, o British Drug Houses Goup Ltd, de
Londres, tambm se juntou ao novo grupo, sendo seguido pela Farleys Infant Food Ltd,
de Plymouth, em 1968. Este negocio foi vendido em 1980.
Em 1978, a Glaxo entrou no mercado americano com a aquisio dos Laboratrios
Meyers Ltda, que recebeu o nome de Glaxo Inc. Wellcome. Em 1967, adquiriu a
companhia de servios mdicos, de higiene e ao consumidor Calmic Ltda, comprando
um fornecedor de produtos de sanitizao de laticnios, a Hadleigh-Crowther, dois anos
depois.
Em 1971, adquiriu a Macdonald Taylor que fabricava vesturio cirrgico.
Outro ano importante tanto para a Glaxo quanto para Wellcome foi 1995, quando
consolidaram seus negcios para a formao da companhia que conhecemos hoje.
41
Em relao ao outro lado da formula de fuso, a historia comea em 1830, quando
John Smith estabeleceu uma pequena botica e loja de venda de remdios por atacado na
Filadlfia. Em 1865, Smith uniu-se a Mahlon N Kline e a outro atacadista, French
Richard & Co., em 1891, quando a companhia passou a se chamar Smith,Kline and
French. Por volta de 1980, uma nova mudana de nome: SmithKline Corporation. Em
1982, a companhia uniu-se a Beecham Instruments, formando a SmithKline Beecham
Co..
Em 1820, no noroeste da Inglaterra, Thomas Beecham era um jovem pastor quando
notou que seu rebanho tendia a comer uma certa vegetao quando em determinadas
condies. Experincias mostraram que as ervas consumidas possuam propriedades
medicinais e as plulas de Beecham foram o resultado final de tal estudo.
Por volta de 1913, a companhia estava produzindo 1 milho de plulas por dia e, nos
40 anos subseqentes, diversificou sua produo em cosmticos, bebidas, alminetos e
adesivos atravs da aquisio de marcas como Lucozade, Bryllcreem, Eno, Ribena e
Macleans.
A SmithKline Beecham foi formada em julho de 1989 e, em novembro de 1994 a
companhia adquiriu a Sterling Winthrop, formando o maior negocio de cuidados com a
sade do consumidor na Europa e Amrica Latina.


3.4.3 Razes para a fuso

Mudanas na industria farmacutica esto sendo dirigidas, primeiramente, por trs
foras: rpidos avanos em cincia e tecnologia, a crescente importncia do poder do
marketing e a emergncia de pacientes como consumidores. A GlaxoSmithKline (GSK)
est te posicionada para beneficiar-se das excitantes oportunidades, e pretende gerar
maior crescimento e valor acionrio a curto, mdio e longo prazos.




42
3.4.4 Perfil Corporativo


A GlaxoSmithKline uma companhia lder mundial, baseada em pesquisa, e com
uma poderosa combinao de tcnicas e recursos que iro ajudar a melhorar a qualidade
de vida das pessoas de todo o mundo, permitindo que elas faam mais coisas, se sintam
melhor e vivam mais. Ao fazer isso, a GSK ir crescer fortemente no atual ambiente de
negcios, que est mudando rapidamente.
Sediada no Reino Unido, a nova companhia lder em termos de fatia do mercado,
detendo 6,9% do mercado farmacutico mundial.
A GlaxoSmithKlein lder em quatro das maiores reas teraputicas:
antiinfecciosos, Sistema Nervoso Central(SNC), respiratrio e gastro
intestinal/metablico. Alm disso, lder na importante e crescente rea de vacinas.
A companhia tambm possui um portflio de consumo composto por produtos que
dispensam prescrio (OTC), produtos de cuidado oral e bebidas nutricionais, todos
esses entre os lderes de mercado.
A GSK est entre as trs maiores companhias do mundo tanto em relao a linha
OTC quanto na de produtos de cuidado oral, com dez marcas de cuidado oral e bebidas
nutricionais com venda de US$ 100 milhes. A companhia tem as melhores posies no
mercado de analgsicos, terapia de reposio hormonal, gastrointestinal e produtos para
o trato respiratrio; e em nutrio, dermatologia e bem-estar natural.
Conseqentemente, a GSK tem produtos de marcas conhecidas em 130 pases.
A GSK tem uma das maiores vendas e operaes de mercado na industria mundial,
com cerca de 43.000 pessoas envolvidas em vendas e marketing. Entre esto entre os
mais de 100.000 empregados que a companhia possui em todo o mundo.






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3.4.5 Patrimnio

A GlaxoSmithKlein foi formada atravs da fuso da Glaxo Wellcome com a
SmithKline Beecham, uma fuso entre iguais que uniu duas das maiores companhias
farmacuticas, ambas com extensos currculos em cuidados com a sade e que foram
pioneiras em diversas reas da cincia e da medicina.
A trajetria dessa companhia farmacutica baseada em pesquisa, lder atualmente,
comeou com vises empreendedoras individuais no sculo XIX. Seus esforos
pioneiros construram a base para o crescimento nas diferentes companhias que, ao
longo dos anos, iriam conduzir a GlaxoSmithKlein de hoje.





















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IV. CONCLUSO


As fuses no constituem um fenmeno recente. Ano a ano nesta dcada, essas
transaes passaram a absorver cada vez maiores de seus investimentos internacionais.
Um outro fator poderoso que impulsionou as fuses foi a possibilidade de obter
extraordinrios ganhos de eficincia economias de custo, uma vez que investimentos s
podem ser viabilizados com aumento de faturamento e da base de clientes, alm de
melhorias de produtividade.
Cabe aqui ressaltar que, em face ao novo mercado mundial e a internacionalizao
das industrias, tem-se verificado um grande problema econmico, que o relativismo da
liberdade de iniciativa. A Constituio Brasileira de 1988 garante como principio da
ordem econmica a liberdade de iniciativa, todavia isto no quer significar apenas que
cada um pode montar os seus negcios aps aprovados os requisitos legais, mas sim a
necessidade de uma garantia efetivamente pratica. O mercado deve ser controlado para
que novas empresas possam surgir e desclassificar outras obsoletas. Deve-se propiciar
no s incentivos s empresas iniciantes, mas tambm fazer valer um controle rgido
sobre qualquer forma de abuso de domnio de mercado. Tal abuso no deve ser
controlado apenas sob a tica da concentrao de empresas, mas tambm sobre outros
atos que muitas vezes disfarados, simulam eficincia empresarial, mas no deixam de
ser manifestaes de torpeza para com seus concorrentes.
No que tange aos atos de Concentrao, o CADE vem efetivando seu papel na busca
de um controle mais eficiente. No entanto, apesar desse rgo administrativo trabalhar
em conformidade com a lei que pode se dizes moderna, nosso entendimento que ela
deve e pode ser revista em alguns pontos, de modo a facilitar a busca da verdade nas
informaes colhidas e a prpria rapidez do trabalho.





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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS



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Atlas,1996.
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