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Construo de uma Carteira ptima

1 Gesto deCarteiras nas Instituies Financeiras |2009/10
CONSTRUO DE UMA CARTEIRA PTIMA
Considere que um gestor de activos excepcional e que um
i id i i i l lh d i d investidor institucional lhe props a gesto da sua carteira de
investimento. Nesse sentido, a sua primeira tarefa consiste em
apresentar diferentes solues, em termos de rentabilidade e p ,
risco, ao seu cliente. As classes activos nas quais pode investir,
bem como o benchmark a utilizar para cada uma delas so
apresentadas de seguida apresentadas de seguida.
Apresente trs solues de investimento (e.g. rentabilidade de
2%, 4% e 10%), testando o seu comportamento nos ltimos , ), p
cinco anos.
Prticas de Gesto de Carteira e Simulao | 2008/09 | Ana Lacerda 2
Classes Benchmark
Cash Euribor 12m
Corporates Euribor 12m + ITRAXX
Taxa Fixa 50% US 50% Europa Taxa Fixa 50% US 50% Europa
Taxa Fixa US USGATR Index
Taxa Fixa Europa EUGATR Index
Gesto Dinmica HEDGFIAR Index
Aces 45% US 45% Europa 10% Japo
Aces US S&P 500
Aces Europa Eurostoxx 50
Aces Japo TPX Index
Hedge Funds HEDGLSEQ Index g Q
Imobilirio EPRA Index
Commodities CRB Index
Prticas de Gesto de Carteira e Simulao | 2008/09 | Ana Lacerda 3 Prticas de Gesto de Carteira e Simulao | 2008/09 | Ana Lacerda 4
Time evolution of the monthly return of the different asset classes
120%
80%
100%
Corporates
Taxa Fixa
Aces
Hedge Funds
40%
60%
80%
m
o
n
t
h
Hedge Funds
Imobilirio
Gesto Dinmica
Commodities
20%
40%
R
e
t
u
r
n

p
e
r

m
-20%
0%
J
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0
4
S
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-
0
4
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v
-0
4
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-
0
5
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-
0
5
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-
0
5
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0
5
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-
0
5
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-0
5
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n
-
0
6
M
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-
0
6
M
a
y
-
0
6
J
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l-
0
6
S
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p
-
0
6
N
o
v
-0
6
J
a
n
-
0
7
M
a
r
-
0
7
M
a
y
-
0
7
J
u
l-
0
7
S
e
p
-
0
7
N
o
v
-0
7
J
a
n
-
0
8
M
a
r
-
0
8
M
a
y
-
0
8
J
u
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0
8
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-
0
8
N
o
v
-0
8
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n
-
0
9
M
a
r
-
0
9
R
-60%
-40%
Different Asset Classes
6%
Corporates
5%
3%
4%
p
e
r

m
o
n
t
h
2%
3%
R
e
t
u
r
n

p
Taxa Fixa
Aces
Imobilirio
Gesto Dinmica Commodities
1%
Aces
Hedge Funds
0%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Standard deviation (of the monthy return)
A determinao fronteira envolve um problema de optimizao!
FRONTEIRA EFICIENTE
p p
,...,
min
N
w w P
1
2
| |
N
i 1
s.a.

P
i
E R E
w
=
=
1
i=1
i
Obtem-se,
( ) ( ) E CE B A BE 1
with
( ) ( )
P P
E CE B A BE
w
AC B
+
=
1
2
1
with
T
T
A E E
=
1
1
P P
C B
E
AC B C C
| |
= +
|
\ .
2
2
2
1
e
T
T
B E
C
=
=
1
1
1
1 1
P P
AC B C C
|
\ .
2
6%
Fronteira Markowitz
5%
3%
4%
m
o
n
t
h
)
2%
R
e
t
u
r
n

(

p
e
r

0%
1%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
-1%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
6%
Fronteira Markowitz
5%
6%
3%
4%
m
o
n
t
h
)
2%
3%
R
e
t
u
r
n

(

p
e
r

m
0%
1%
-1%
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
Intervalos Confiana a 95% Intervalos Confiana a 95% Intervalos Confiana a 95% Intervalos Confiana a 95%
Hiptese: Retornos distribudos de acordo
com uma funo distribuio Normal.
Fronteira Markowitz with confidence intervals
200%
Fronteira Markowitz with confidence intervals
150%
100%
m
o
n
t
h
)
0%
50%
R
e
t
u
r
n

(
p
e
r

-50%
0%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
-100%
( y )
Diferentes Carteiras com diferente perfis de risco p
Performance Mnima
95% probabilidade
CARTEIRA 1 2% 0 0008 2 76% 2 55%
Desvio-padro Rentabilidade Volatilidade
CARTEIRA 1 2% 0.0008 2.76% -2.55%
CARTEIRA 2 4% 0.0038 6.15% -6.11%
CARTEIRA 3 10% 0.0267 16.33% -16.86%
Composio das Carteiras p
Corporates Taxa Fixa Aces Hedge Funds Imobilirio Gesto Dinmica Commodities
CARTEIRA 1 4.3% 19.9% -134.6% -69.8% 18.3% 295.1% -33.2%
CARTEIRA 2 8.2% -4.1% -322.4% -222.3% 40.0% 675.4% -74.7%
CARTEIRA 3 19.7% -76.1% -886.0% -679.8% 105.0% 1816.5% -199.2%
CARTEIRA 1
150%
100%
50%
0%
-50%
J
u
l-
0
4
O
c
t
-
0
4
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0
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0
8
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-
0
9
-100%
CARTEIRA 2
150%
100%
50%
0%
50%
0%
J
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0
4
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0
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0
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5
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0
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0
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8
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n
-
0
9
-50%
-100%
CARTEIRA 3
150%
100%
150%
50%
100%
50%
0%
J
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5
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5
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0
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0
6
J
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6
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0
6
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0
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0
7
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0
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0
8
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0
9
-50%
-100%

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