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Financeiro no Desenvolvimento do
Sector Privado em Moambique
Junho de 2007
Esta publicao foi produzida pela Nathan Associates Inc. para reviso da Agncia dos
Estados Unidos para o Desenvolvimento Internacional.
Constrangimentos do Sector
Financeiro no Desenvolvimento do
Sector Privado em Moambique
RENNCIA DE RESPONSABILIDADES
Este documento foi elaborado graas ao apoio do povo americano atravs da Agncia Americana para o
Desenvolvimento Internacional (USAID). O seu contedo da nica responsabilidade do autor ou autores, e no
reflecte necessariamente os pontos de vista da USAID ou do Governo dos Estados Unidos.
ndice
Prefcio
vii
Sumrio Executivo
ix
1. Introduo
11
Estabilidade Macroeconmica
12
14
Caminho a Percorrer
15
17
17
18
19
30
36
38
41
41
49
57
61
61
67
70
IV
CONTENTS
Comisses Bancrias
7. Quadro Legal para o Desenvolvimento do Sector Financeiro
79
75
76
76
78
Falncia e Insolvncia
79
Ttulos Executivos
81
83
84
Concluso
86
88
Aviso 5/2005
88
Aviso 2/2006
95
9. Concluses e Recomendaes
101
Referncias
105
Ilustraes
Figuras
Figura 3-1.
Figura 3-2.
Figura 3-3.
Figura 4-1.
Figura 6-1.
Figura 6-2.
Figura 6-3.
Figura 6-4.
Figura 8-1.
Figura 8-2.
Figura 8-3.
Tabelas
Tabela 6-1.
72
CONTENTS
Tabela 8-1.
Documentos
34
46
50
55
62
Prefcio
O presente estudo foi realizado pela Nathan Associates Inc. no mbito do Projecto de Comrcio e
Investimento (Trade and Investment Project - TIP) em Moambique, ao abrigo do contrato No. GS1-F-0619N, Ordem de Servio 656-M-00-05-00037-00, com a USAID/Maputo. O objectivo do TIP
prestar apoio ao Ministrio da Indstria e Comrcio e Confederao das Associaes
Econmicas de Moambique (CTA), entre outros, visando aumentar o acesso dos produtos
moambicanos aos mercados internacionais e aumentar a competitividade de Moambique
reduzindo o custo de fazer negcio. O projecto inclui uma srie de iniciativas com o objectivo de
criar um ambiente mais favorvel s empresas locais.
O autor principal deste relatrio e chefe da equipa de estudo o Dr. Bruce Bolnick, da Nathan
Associates. Os outros membros da equipa de estudo que contriburam directamente para a
elaborao do relatrio so Alistair Tite e Samuel Levy (consultores da Nathan Associates) e
Andrew Hebeler e Alexander Greenbaum, da Nathan Associates. A equipa beneficiou dos
documentos de informao preparados por Thomas Timberg, Rose Mary Garcia e Dina Scippa,
todos da Nathan Associates, e Shakill Hassan, consultor da Direco de Estudos e Anlise de
Polticas do Ministrio da Planificao e Desenvolvimento.
Tambm gostaramos de manifestar a nossa profunda gratido pelo excelente apoio prestado no
terreno por Ashok Menon, Chefe do Projecto, e Stelia Narotam do projecto TIP, Paulo Fumane e
Alima Hussein, da CTA, e Tim Born da USAID/Maputo, que o CTO do projecto TIP. A equipa
tambm gostaria de realar a participao de Jim LaFleur, do projecto TIP, e Jane Grob, do Pelouro
de Finanas da CTA pela sua assistncia s investigaes no terreno.
Sumrio Executivo
O presente documento analisa os principais constrangimentos financeiros que se colocam ao
desenvolvimento do sector privado em Moambique e o seu enfoque incide essencialmente no
elevado custo e na fraca disponibilidade de crdito. O documento inclui igualmente uma reviso
detalhada da base legal e judicial do desenvolvimento do sector financeiro, bem como os
regulamentos bancrios controversos relativos ao crdito em moeda estrangeira e aos pagamentos
internacionais. A anlise produz mais de 60 recomendaes para se ultrapassarem os
constrangimentos financeiros com vista a criar um clima mais propcio para o investimento,
comrcio, criao de postos de trabalho e crescimento.
mercados e servios e contribuir para que as empresas locais se tornem mais bancveis atravs de
um melhor controlo financeiro.
SUMRIO EXECUTIVO
XI
XII
SUMRIO EXECUTIVO
XIII
XIV
diversificados protejam o crescente pool de capitais e produzam uma taxa de retorno suficiente
para garantir futuros benefcios das penses.
SUMRIO EXECUTIVO
XV
XVI
Uma outra questo legal de importncia a eficcia das leis da falncia e da insolvncia na
determinao dos direitos dos credores e devedores e na liquidao de valores para as entidades que
no possam cumprir as suas obrigaes. Embora a lei no defina condies com base nas quais uma
entidade deve declarar falncia ou insolvncia, na prtica, o sistema de falncia altamente
ineficaz. Entre 1999 e 2005, foram apresentados apenas 13 casos de falncia e insolvncia e apenas
16 casos tiveram uma deciso final. O governo est a tomar medidas com vista a corrigir os
problemas atravs da criao de seces comerciais no tribunal judicial e da reforma do cdigo da
falncia com o objectivo de simplificar e modernizar os procedimentos.
O sistema legal e judicial deve tambm garantir que os credores possam executar ttulos executivos
contra devedores que no pagam os seus emprstimos e que estejam quase a recorrer falncia. O
instrumento mais comum utilizado para efectivar os referidos ttulos executivos no carece de aco
dos tribunais na fase declaratria do processo, mas necessrio o envolvimento judicial para a
execuo dos ttulos; esta medida muitas vezes implica grandes demoras e uma grande incerteza em
relao ao processo. Por essa razo, o enfoque das reformas deve incidir na fase de execuo. A
introduo de uma execuo judicial assistida pela gesto pode acelerar imenso o processo de
execuo atravs da atribuio de tarefas puramente administrativas a um provedor de servios
privado. O Sistema de Tribunais Comunitrios pode constituir um frum eficaz de resoluo de
pequenos conflitos, em particular nas zonas rurais e peri-urbanas.
De acordo com a lei moambicana, existem procedimentos de arbitragem como alternativa ao
litgio, dependendo da incluso de uma clusula de arbitragem nos contratos ou acordos. Porm, a
arbitragem no se reveste de grande valor na resoluo do problema do crdito mal parado em que
no exista litgio em relao dvida. No obstante, a arbitragem pode constituir uma ferramenta
til para a resoluo de outros conflitos entre as instituies financeiras e os seus clientes.
Na sequncia das recentes reformas, o quadro legal geral para o sistema financeiro em si slido.
As leis definem claramente as funes do banco central, os regulamentos inerentes criao e
operao de instituies financeiras, as regras referentes s transaces financeiras nacionais e
internacionais, os requisitos referentes s reservas e os regulamentos que regulam a indstria de
microfinanas e seguros. Existem igualmente leis que abarcam o sigilo bancrio, o comportamento
anti-competitivo e os princpios prudenciais para as instituies de crdito e financeiras. Porm, a
m administrao de certos aspectos da lei constitui um grave problema para o financiamento do
sector privado. A ttulo de exemplo, as taxas muito elevadas aplicadas s transaces bancrias
normais e a inexistncia de juros nos depsitos ordem sugere que ocorrem violaes da proibio
do comportamento anti-competitivo (Artigo 46 da Lei 15/99). Noutras reas, as leis so
implementadas de uma forma muito rgida. Por exemplo, a criao de uma nova instituio de
crdito implica medidas separadas e sequenciais para o licenciamento e a regulamentao, o que
acrescenta atrasos desnecessrios ao processo. Muitos aspectos da estrutura legal carecem de mais
regulamentos com vista a colmatar as lacunas ou a dissipar as incertezas.
Em suma, o governo registou um progresso louvvel na melhoria do quadro legal visando apoiar o
desenvolvimento do sector financeiro. Porm, so necessrias reformas adicionais em reas como
direitos de propriedade, registo de propriedade, lei da falncia, execuo contratual e deciso
judicial de pequenas querelas.
SUMRIO EXECUTIVO
XVII
dvidas mal paradas em moeda estrangeira aos no exportadores. Este aviso tem como objectivo
desencorajar os bancos a concederem crditos em moeda estrangeira a indivduos que no possuam
rendimentos nessa moeda, de modo a evitar um potencial risco sistemtico que possa surgir de
mudanas abruptas na taxa de cmbio (tal como ocorreu na crise financeira asitica em 1997).
Alm disso, uma incompatibilidade generalizada das moedas dos devedores faz com que seja difcil
que o banco central permita grandes ajustamentos das taxas de cmbio, mesmo quando as
condies do mercado assim o justifiquem, facto que acentua ainda mais o risco. Por ltimo, um
rpido crescimento do crdito em moeda estrangeira vinha comprometendo a capacidade do Banco
de Moambique de gerir o crescimento da oferta de moeda atravs de ferramentas normais, tais
como a venda de Bilhetes do Tesouro e acordos de recompra.
A controvrsia em torno do Aviso 5 surge em grande medida porque muitas empresas tm agora
que obter emprstimos em meticais a uma taxa de juro de cerca de 25 por cento, e no em dlares a
uma taxa de juro de cerca de 10 por cento; esta mudana afecta especialmente os sectores sensveis
s taxas de juro, tais como a construo de habitaes. Os dados existentes sobre o crdito bancrio
antes e depois do aviso corroboram a ideia de que os devedores eram efectivamente empurrados
para os emprstimos em meticais, de custo mais elevado. No obstante, o argumento no analisa o
facto de que uma grande fraco do diferencial das taxas de juro reflecte o risco cambial. Para os
devedores com rendimentos em meticais, uma taxa de juro de 10 por cento aplicada a um
emprstimo em dlares uma pechincha se a moeda registar uma desvalorizao. Em qualquer dos
casos, a questo central do aviso evitar a incompatibilidade da moeda.
Porm, existem vrios problemas tcnicos que merecem ateno e carecem de correco. Em
primeiro lugar, o aviso no faculta uma definio clara do termo exportador; tal como est, o
regulamento parece excluir muitos devedores que obtm todos ou parte dos seus rendimentos em
dlares. Nestes casos, restringir os emprstimos em dlares na verdade acentua o risco. O
regulamento podia ser ainda mais aperfeioado, permitindo emprstimos em dlares aos devedores
que possuam uma estratgia de mitigao do risco cambial atravs de uma forma aprovada de
contrato a termo. Esta disposio poder no ter grande efeito a curto prazo, mas iria estimular o
desenvolvimento do mercado de contratos a termo.
Por ltimo, a disposio relativa aos 50 por cento de provises para o crdito mal parado parece
excessiva. No existem evidncias que sugiram que 50 por cento dos emprstimos concedidos aos
no exportadores estariam em risco devido a uma potencial volatilidade cambial. Alm disso, o
objectivo de melhorar o controlo da oferta de moeda seria melhor atingido atravs do mtodo
convencional de imposio de um requisito de maiores reservas nos depsitos em dlares.
A segunda controvrsia diz respeito aos Avisos 2/2006 e 6/2005 referentes aos pagamentos em
moeda estrangeira e aos receitas das transaces comerciais. O Aviso 2 foi suspenso quando surgiu
uma grande oposio por parte dos intervenientes, estando a ser considerado um esboo de reviso;
entretanto, o Aviso 6 mantm-se em vigor. Os aspectos que constituem um factor de grande litgio
dizem respeito ao timing e aos procedimentos nos pagamentos das importaes. Entre outros
aspectos, o regulamento restringe a realizao de pagamentos prvios e exige garantias bancrias
para essas transaces; tambm exige que as importaes sejam enviadas em nome do banco, o
qual deve examinar e aprovar a documentao antes das mercadorias serem desembaraadas nas
alfndegas. Dentro das restries nas exportaes existe o requisito de que sejam emitidos os
documentos de transporte ordem do banco do exportador e endossados ao banco do importador.
O objectivo principal do regulamento era tornar mais rigorosa a aplicao do controlo cambial,
acabando com a fuga ilcita de capitais sob a forma de pagamentos ao estrangeiro de importaes
fantasmas ou da reteno de proventos das exportaes fora do pas. Embora motivado por
intenes razoveis, o efeito dos regulamentos compromete a competitividade das empresas
moambicanas devido imposio de taxas de processamento onerosas, de restries nos
pagamentos contratuais e de atrasos no desalfandegamento das mercadorias. E pouco provvel
que as medidas tenham grande efeito em travar a fuga de capitais. Na verdade, as restries
aumentam o incentivo aos agentes econmicos para que mantenham os seus activos no exterior. A
histria sugere que a fuga de capitais tende a reduzir quando o controlo cambial no to rigoroso,
e no quando apertado. Uma melhor poltica seria liberalizar e simplificar o regime de
pagamentos, ao mesmo tempo que se torna mais rigorosa a aplicao das leis contra o
branqueamento de capitais e os crimes financeiros.
Embora o Aviso 5/2005 seja um instrumento adequado que permite ajustamentos tcnicos, os
Avisos 2/2006 e 6/2005 impem custos que ultrapassam, de longe, os seus benefcios.
CONCLUSES E RECOMENDAES
Com base nesta anlise, o estudo oferece mais de 60 recomendaes para serem consideradas pelos
membros da CTA, governo, Banco de Moambique e parceiros internacionais envolvidos em
programas de desenvolvimento do sector financeiro ou do sector privado. Sugere-se que o Pelouro
de Finanas da CTA analise as recomendaes e seleccione um conjunto limitado de prioridades
com base na justificao econmica e na viabilidade poltica. O pelouro pode posteriormente
identificar defensores no seio da comunidade empresarial para liderarem aces de advocacia
destas questes em dilogo com o governo, o banco central e a Associao Moambicana de
Bancos com vista a encontrarem solues para os problemas. Alm disso, as organizaes membros
da CTA devem realizar uma campanha sistemtica com o objectivo de sensibilizar ainda mais o
pblico em relao s reformas chave introduzidas no sector financeiro e trabalhar com os doadores
na mobilizao de assistncia tcnica e de apoio financeiro.
A CTA e os seus membros poderiam considerar a possibilidade de seguir directamente estas
recomendaes como prioridades de impacto imediato, ou atravs da advocacia e do dilogo:
Outras prioridades a curto prazo podero incluir a tomada de medidas concretas com vista
a:
SUMRIO EXECUTIVO
XIX
Organizar uma conferncia nacional sobre a banca atravs de telefonia mvel com o
objectivo de expandir o acesso aos servios financeiros a grupos populacionais
anteriormente sem acesso aos bancos;
Realizar um estudo sistemtico das taxas cobradas pelos servios bancrios normais em
Moambique; e
Negociar o apoio dos doadores assistncia tcnica visando ajudar as empresas locais a
melhorar os seus sistemas de controlo financeiro e a preparar propostas de crdito para
aprovao pelos bancos;
Criar um mercado de valores mobilirios de segundo nvel com vista a abrir novas vias para
o financiamento destinado a grandes empresas nacionais, criando a concorrncia para os
bancos ao lidar com os clientes tradicionais;
Mobilizar poupana a longo prazo atravs de reformas fundamentais com vista a converter
o sistema de penses de um sistema baseado em princpios de pagamento antecipado para
um sistema de contribuies definido; e
1. Introduo
Em relao ao ano de 2007, o relatrio sobre Doing Business do Banco Mundial classificou
Moambique em 140 lugar dos 175 pases analisados. Este fraco resultado demonstra que o sector
privado em Moambique se confronta com enormes problemas em relao ao ambiente
institucional. Na rea de obteno de crdito, Moambique ocupa uma posio muito melhor,
situando-se em 83 lugar. Isto d a impresso de que o sistema financeiro no constitui um grande
problema. Porm, a classificao do Doing Business baseia-se apenas em dois aspectos do sistema
financeiro: direitos legais (que abrangem as leis sobre o colateral e a falncia) e os sistemas de
informao sobre o crdito. Moambique situa-se a meio da tabela de classificao em cada um
destes critrios. Todavia, os constrangimentos do sector financeiro so largamente percebidos como
sendo um dos impedimentos mais graves ao desenvolvimento do sector privado em Moambique.
Por exemplo, uma Avaliao do Clima de Investimentos de 2003, efectuada pelo Banco Mundial e
outras instituies, constatou que uma grave escassez de financiamento acessvel s empresas
continua a constituir o constrangimento mais importante ao desenvolvimento do sector privado
moambicano (Banco Mundial 2003, 63). Esta concluso deriva de um inqurito realizado s
empresas industriais locais. O Ministrio da Planificao e Desenvolvimento obteve resultados
semelhantes no inqurito realizado em 2006 a 158 empresas industriais. Este estudo constatou que
os industriais consideram o custo do financiamento como o maior obstculo ao crescimento, em que
o acesso ao crdito se situa em terceiro lugar (de 25 questes) (Ministrio da Planificao e
Desenvolvimento de Moambique 2006, 15).
Tendo em conta a importncia do sistema financeiro para o desenvolvimento do sector privado em
Moambique, a Confederao das Associaes Econmicas de Moambique (CTA) pediu apoio
USAID para a realizao de uma anlise independente e objectiva das principais preocupaes
sentidas pela comunidade empresarial relacionadas com os constrangimentos do sector financeiro,
com recomendaes prticas para a resoluo destes problemas com vista a melhorar o clima de
investimentos, o comrcio externo e o crescimento empresarial.
Este relatrio apresenta os resultados do estudo. O seu principal enfoque incide na fraca
disponibilidade e no elevado custo do crdito ao sector privado. Os membros da CTA tambm
manifestaram graves preocupaes em relao ao impacto dos recentes avisos bancrios
relacionados com o crdito em moeda estrangeira e os pagamentos internacionais. Estas questes
so tambm analisadas. Alm destes aspectos, o relatrio tambm inclui uma avaliao detalhada
do sistema legal e judicial, que constitui a base institucional para o desenvolvimento salutar do
sector financeiro. So examinados vrios outros tpicos de forma sucinta, tais como o sector de
microfinanas e a reforma do sistema de penses num contexto de anlise das principais
preocupaes da CTA.
A metodologia seguida neste estudo foi comear por uma reviso dos documentos e dos dados
estatsticos sobre o sistema financeiro em Moambique, incluindo relatrios do FMI e do Banco
Mundial.1 A equipa que realizou o estudo tambm realizou mais de 60 entrevistas em Maputo,
Nampula e Washington com representantes das empresas de nvel snior, funcionrios superiores
de bancos, do banco central e do governo e peritos de projectos dos doadores.2 O estudo tambm
aprofundou as lies tiradas da experincia internacional, baseou-se na literatura recente sobre o
desenvolvimento do sector financeiro, assim como na experincia pessoal dos membros da equipa
de estudo.
O relatrio encontra-se organizado em nove captulos, incluindo esta introduo, que constitui o
Captulo 1. Como ponto de partida da anlise, o Captulo 2 apresenta uma breve nota sobre os
aspectos fundamentais do sector financeiro, sublinhando a importncia de um sistema bancrio
slido para o desenvolvimento econmico. O Captulo 3 conclui a discusso com uma breve anlise
das recentes tendncias registadas no sistema financeiro em Moambique.
O enfoque do Captulo 4 incide no problema bsico do acesso ao financiamento e inclui as medidas
que podem ser tomadas com vista a melhorar a idoneidade em termos de crdito das empresas
locais e facultar aos bancos melhores ferramentas para fazer negcio com as pequenas e mdias
empresas. O Captulo 5 analisa especificamente o acesso ao financiamento a longo prazo para o
investimento; Este captulo inclui uma anlise do debate em curso sobre a criao de um novo
banco nacional de desenvolvimento, assim como abordagens alternativas com vista a melhorar a
disponibilidade de financiamento a longo prazo. O elevado custo do financiamento analisado no
Captulo 6, enquanto que o Captulo 7 examina as bases legais e judiciais para o desenvolvimento
do sector financeiro. O Captulo 8 avalia os regulamentos relacionados com os emprstimos e as
transaces em moeda estrangeira.
Ao longo do relatrio, a anlise acompanhada por recomendaes para a reforma viradas para a
aco. O Captulo 9 faz um resumo das principais concluses e recomendaes, incluindo sugestes
sobre programas de impacto imediato, outras grandes prioridades a curto prazo e prioridades mais a
longo prazo. Algumas recomendaes dizem respeito a programas e servios que podero ser
realizados directamente por membros da CTA e outros intervenientes do sector privado. Porm,
grande parte destina-se comunidade empresarial para que as analise na qualidade de
intervenientes e defensores da reforma. Para fazer avanar a agenda, prope-se que o Pelouro de
Finanas da CTA analise as recomendaes contidas no presente relatrio, seleccione um nmero
limitado de prioridades imediatas e identifique defensores na comunidade empresarial que possam
assumir a responsabilidade por dar seguimento a estas questes atravs da aco ou da advocacia.
Embora o relatrio focalize nos constrangimentos de ordem financeira com que as empresas locais
se confrontam, o tema subjacente a importncia de incentivar um sistema financeiro slido e
eficiente, ao invs de adoptar paliativos a curto prazo que podero impedir ou prejudicar o
desenvolvimento do sector financeiro. Deste modo, a anlise e as recomendaes enfatizam a
necessidade de analisar as causas dos constrangimentos do sector financeiro, tais como a assimetria
da informao, problemas de gesto na comunidade empresarial, a inexistncia de tcnicas de
SUMRIO EXECUTIVO
crdito adequadas para que os bancos possam lidar com os devedores no tradicionais,
insuficincias nas bases legais e judiciais para as transaces financeiras e problemas relativos ao
ambiente de negcios, os quais limitam a margem para um investimento produtivo por parte da
comunidade empresarial.
2. Aspectos Fundamentais do
Sector Financeiro
A funo primria do sistema financeiro mobilizar a poupana e alocar fundos de forma eficiente
s empresas, agregados familiares e governos. Este processo funciona atravs de uma variedade de
instituies que simultaneamente desempenham as funes de aforradores e de beneficirios de
crdito. Algumas instituies financeiras, como o caso dos bancos comerciais, servem de
intermedirios que canalizam os depsitos do pblico para os emprstimos e investimentos. Neste
processo, os bancos tambm fornecem servios de pagamento que so o sangue vital das
transaces econmicas. Outras instituies, tais como os mercados de aces e de obrigaes,
facilitam as transaces directas entre os que fornecem recursos financeiros e os que procuram
fundos. Alm disso, um sistema financeiro que funcione devidamente tambm fornece aos clientes
instrumentos para a gesto do risco, nomeadamente alternativas convenientes para a diversificao
da carteira, vrios contratos de seguros e instrumentos para a mitigao de choques como as
flutuaes cambiais.
O mercado financeiro singular na medida em que envolve uma troca entre um pagamento hoje e
um compromisso de reembolsar mais tarde, mediante termos e condies especificados. Isto aplicase s transaces que envolvem depsitos, emprstimos, transaces de obrigaes ou aces,
contribuies para o fundo de penses ou pagamentos de prmios de seguros. Como mercado de
promessas, o sistema financeiro guiado pela informao sobre a fiabilidade e a solvncia da parte
que se compromete a reembolsar o valor solicitado. Tal como um credor afirmou para a equipa de
estudo: eu tenho o dinheiro e quero emprest-lo, mas no posso faz-lo sem uma melhor
informao. Um sistema financeiro eficaz tambm exige uma base legal e judicial slida para
apoiar o mercado de promessas, garantindo a execuo contratual e os direitos de proprietrio e
definindo regras e regulamentos claros que regem as instituies financeiras.
Em pases de baixa renda como Moambique, tipicamente os bancos comerciais dominam a
paisagem financeira. Na qualidade de intermedirios financeiros, os bancos tm a obrigao
fundamental de proteger os fundos obtidos dos depositantes. Por essa razo, os bancos tm um
interesse vital em gerir os riscos cautelosamente e evitar uma exposio desnecessria a possveis
prejuzos, ao mesmo tempo que procuram um retorno atractivo para os accionistas.
As prticas bancrias correctas so de interesse vital para a economia como um todo. Os agentes
econmicos dependem de um sistema bancrio estvel para facilitar as transaces, proteger os saldos
de caixa e as operaes financeiras. Alm disso, as prticas bancrias no prudentes muitas vezes
conduzem a crises que representam custos pesados para a economia no geral.3 Assim, um sistema
bancrio adequado pode ser considerado como um bem pblico.
A primeira linha de defesa contra a instabilidade no sistema bancrio a gesto prudente e a
governao corporativa slida pelos prprios bancos. Porm, a experincia internacional
demonstrou que essencial que haja uma segunda linha de defesa: uma superviso bancria
efectiva e regulamentos prudenciais testados pelo tempo. Entre outros aspectos, a banca prudencial
implica uma grande ateno estrutura de maturidade do passivo (fontes de fundos) e do activo
(utilizao de fundos) bancrio. Porque os bancos dependem de depsitos que esto sujeitos a
levantamentos com pouco tempo de antecedncia, so obrigados a focalizar o seu crdito
essencialmente no termo do prazo de pagamento do emprstimo. Os bancos devem igualmente
proteger-se contra os riscos que possam surgir das flutuaes cambiais. Isto feito evitando uma
incompatibilidade significativa entre a estrutura cambial do activo e passivo e garantindo que os
devedores estejam protegidos contra os riscos cambiais. Outros princpios da banca prudencial
implicam requisitos para manter nveis adequados de capital no mapa do balano, um limite no
crdito concedido aos devedores individuais e regras para a reserva de provises contra o crdito
mal parado.
Por todas estas razes, os bancos comerciais tendem a ser cautelosos em relao aos riscos do
crdito e a enfatizar o crdito de curta durao no financiamento ao investimento de longo prazo.
Porm, os bancos slidos podem ainda ser inovadores. De forma particular, podem realizar um
trabalho muito melhor de desenvolvimento de novos servios financeiros e de servir clientes no
tradicionais. Um exemplo clssico (analisado no captulo 4) o Bank Rakyat Indonesia (BRI), que
o maior banco comercial da Indonsia. Tendo iniciado as suas actividades na dcada de 80, o BRI
desenvolveu produtos especializados de crdito e o depsito tornou o crdito s micro e pequenas
empresas num centro de lucro importante, ao mesmo tempo que prestava servios financeiros a
milhes de clientes.
Para facilitar a inovao, o governo e a comunidade de doadores podem ser catalizadores da
mudana. A motivao para a interveno que as imperfeies caractersticas dos mercados
financeiros conduzem a um sub-investimento sistemtico nas inovaes financeiras que tm
grandes benefcios para o desenvolvimento econmico.
Em termos mais gerais, as medidas tendentes a ultrapassar os constrangimentos financeiros que se
colocam ao desenvolvimento do sector privado podem produzir caractersticas importantes atravs
de um efeito em cadeia que gera produo, postos de trabalho e rendimentos que ultrapassam, de
longe, os benefcios para os que se encontram envolvidos na transaco financeira. Porm, este
argumento deve ser tratado com alguma cautela porque as caractersticas do desenvolvimento so
muitas vezes vagas e justificaes retricas so largamente utilizadas para explicar a existncia de
programas com um impacto reduzido, ou mesmo nenhum, no desenvolvimento. Ao mesmo tempo,
a criao de servios financeiros viveis para novos clientes pode, sem dvida, gerar efeitos
multiplicadores para a economia.
Uma segunda imperfeio verificada no mercado financeiro resulta da falta de informao. A ttulo
de exemplo, a maior parte dos gestores bancrios no tem informao sobre tcnicas adequadas
para servir novos mercados de uma maneira lucrativa; sobre os custos e os riscos de prestar servios
aos devedores no tradicionais; e sobre a viabilidade, nas condies moambicanas, das inovaes
que resultaram noutros pases. Tambm existem lacunas de informao por parte dos clientes
bancrios. Os gestores de muitas pequenas e mdias empresas no entendem as exigncias dos
credores e no tm a capacidade de fornecer dados contabilsticos e os planos de negcio
necessrios. Dos dois lados do mercado, a existncia de intervenes e reformas bem desenhadas
pode contribuir para ultrapassar os problemas de informao e facilitar o acesso ao financiamento.
Estas imperfeies do mercado so agravadas por uma falta de concorrncia efectiva no sistema
financeiro. Nos pases avanados, a concorrncia guia a inovao financeira, mas em Moambique
(e em muitos outros pases em desenvolvimento), o mercado financeiro continua altamente
concentrado e alguns grandes bancos dominam o sistema. Com o tempo, a abertura de novos
bancos e o surgimento de outras instituies financeiras iro intensificar a concorrncia e criar
fortes incentivos para que as instituies financeiras desenvolvam novos servios e procurem novos
clientes. Algumas das recomendaes discutidas no presente relatrio dizem respeito a medidas que
podero contribuir para melhorar este processo.
Paralelamente a estas imperfeies do mercado, as intervenes do governo so tambm
sistematicamente propensas ao fracasso. Estes problemas surgem da fraca capacidade do governo
desenhar e implementar programas eficazes e avaliar as consequncias imprevistas (em especial nos
pases de baixa renda); e de uma falta de alinhamento fundamental entre as necessidades de
desenvolvimento e os incentivos polticos e burocrticos, incluindo a presso de interesses
monopolistas especiais. Por estas razes, os pases em desenvolvimento muitas vezes optaram por
intervenes que acabam por inibir o desenvolvimento de mercados financeiros slidos e estveis,
ao invs de promov-lo.
A lio a tirar que as intervenes no sector pblico devem ser desenhadas com cautela com vista
a fortalecer os mercados financeiros slidos, e no substitu-los ou enfraquec-los. De forma
particular, os governos no devem pressionar as instituies financeiras a conceder crditos a
clientes fundamentalmente no viveis. Os governos tambm no devem criar planos de crdito
baratos que favoream interesses especiais, que prejudiquem o crdito comercial e que criem
incentivos a comportamentos monopolistas (atravs de um diferencial das taxas de juro).
Existe um papel reservado s intervenes provisrias que servem de catalisador para ajudar as
instituies financeiras a testar novos mercados e a desenvolver novos servios, assim como
programas que ajudam as empresas locais a tornar-se mais bancveis atravs de uma melhor
gesto, melhores mecanismos de controlo financeiro e melhores planos de negcio. Podem tambm
ser implementados programas com vista a apoiar as empresas locais atravs de organizaes como
a CTA ou a Associao Moambicana de Bancos, e tambm atravs de empresas privadas que
fornecem servios de apoio a outras empresas.
3. Tendncias do Sistema
Financeiro em Moambique
Este captulo faz uma breve reviso dos recentes desenvolvimentos registados no sistema financeiro
com o intuito de apresentar uma perspectiva para a anlise dos constrangimentos verificados no
financiamento ao desenvolvimento do sector privado. Tal como acontece em muitos pases de baixa
renda, um pequeno nmero de bancos de grande dimenso domina o sistema financeiro em
Moambique. O desenvolvimento de um sistema financeiro mais profundo e alargado limitado
pela baixa produtividade de muitas empresas e pelas insuficincias fundamentais de carcter
estrutural na economia, nomeadamente a existncia de instituies legais e judiciais fracas. Um
outro factor que o sistema financeiro foi afectado pela instabilidade macroeconmica. Todos estes
factores contribuem para o baixo nvel geral da intermediao financeira e do crdito ao sector
privado.
Apesar destas limitaes, surgiram tendncias favorveis. Nos ltimos dois anos, a intermediao
financeira registou um rpido crescimento. O sistema bancrio est agora a reagir aps um perodo
de consolidao que se seguiu restruturao de dois bancos em 2001 e 2002. A acrescentar a isso,
vrias instituies financeiras novas tm estado a entrar para o mercado, aumentando gradualmente
a concorrncia e alargando o leque de servios financeiros. O governo est tambm a adoptar
polticas de apoio atravs da introduo de melhorias na gesto da poltica macroeconmica e da
implementao de novos programas importantes com vista a desenvolver o sector financeiro.
4 Salvo quando algo em contrrio indicado, os dados apresentados neste captulo so extrados ou
calculados a partir de fontes do Banco de Moambique e dos apuramentos do FMI a partir dos dados
do Banco de Moambique.
5
10
A ttulo de exemplo, na frica do Sul, o rcio foi de 132 por cento em 2006 (Statistics South Africa
2007).
Um outro indicador chave da intermediao financeira o crdito economia. Depois da
insolvncia de dois grandes bancos em 2001, os bancos comerciais mostraram-se muito cautelosos
em relao concesso de novos emprstimos. A Figura 3-1 mostra que o crdito ao sector privado
esteve estagnado at em termos nominais at ao terceiro trimestre de 2005. Tomando em
considerao a inflao, o crdito economia registou um declnio em termos reais. A boa nova
que a integridade financeira do sistema bancrio recuperou durante este perodo de consolidao.
Nessa altura, o total do capital disponvel para o sistema bancrio esteve um pouco aqum dos
requisitos mnimos prudenciais (FMI 2006, 30); o capital regulamentado foi negativo em 2000 por
causa de enormes prejuzos causados pelos emprstimos. Em 2001, s a parte vencida do crdito
mal parado totalizava 23,4 por cento do crdito bancrio bruto6 e o sector bancrio registou um
retorno do capital prprio de apenas 3,5 por cento. At meados de 2006 (dados mais recentes), o
capital regulamentado do sistema bancrio totalizava 13,1 por cento do activo bancrio de risco
ponderado; a componente vencida do crdito mal parado baixou para 3,7 por cento; e os bancos
registaram um retorno do capital muito elevado, situado em 32,8 por cento. Com efeito, a tendncia
negativa registada no crdito bancrio de 2002 a 2005 (indicada na Figura 3.1) reflecte os efeitos
que se seguiram crise bancria, uma vez que os bancos adoptaram prticas de crdito muito
conservadoras com vista a reduzir o nmero de crditos mal parados.
Figura 3-1
Crdito dos Bancos Comerciais Economia, 20022006 (nominal MT)
30,000,000
25,000,000
20,000,000
15,000,000
10,000,000
5,000,000
Ju
M
ar
-0
2
n02
Se
p02
D
ec
-0
2
M
ar
-0
3
Ju
n03
Se
p03
D
ec
-0
3
M
ar
-0
4
Ju
n04
Se
p04
D
ec
-0
4
M
ar
-0
5
Ju
n05
Se
p05
D
ec
-0
5
M
ar
-0
6
Ju
n06
Se
p06
D
ec
-0
6
Working Capital
Investment
LEGENDA
Capital de explorao
Investimento
6 Em 2007, esperava-se que o Banco de Moambique alterasse os regulamentos sobre o crdito mal
parado para que estivesse de acordo com as normas internacionais que preconizam a incluso do valor
do crdito em risco, ao invs de apenas a componente vencida.
11
A partir de 2005, o crdito bancrio economia quase que duplicou em termos nominais, passando
para 15,5 por cento do PIB at Dezembro de 2006. Este valor ultrapassa a mediana dos pases de
baixa renda em todo o mundo, que de 12,1 por cento do PIB. Para efeitos de comparao, os
valores correspondentes referentes Zmbia e Tanzania so 7,6 por cento e 10,4 por cento,
respectivamente. A Figura 3-1 tambm mostra que 44,1 por cento do total do crdito economia
em finais de 2006 foi categorizado como crdito ao investimento, tendo subido de 40,4 por cento
em finais de 2002.
Estes indicadores mostram que, ao comparar a intermediao financeira em Moambique com a
norma nos pases de baixa renda, os resultados so surpreendentemente equiparveis. Porm, em
termos absolutos, o sistema bancrio ainda se encontra muito subdesenvolvido. Alm disso, e tal
como se indica na Figura 3-2, o crdito economia relativamente reduzido como percentagem
dos depsitos no sistema bancrio. Deste modo, no a falta de disponibilidade de fundos
depositados que cria constrangimentos ao crdito ao sector privado.7
Figura 3-2
Crdito Economia Relativo aos Depsitos da Economia, 2002-2006
80%
80%
70%
70%
60%
60%
50%
50%
40%
40%
30%
30%
20%
20%
10%
10%
0%
0%
055
055
044
044
044
044
033
033
033
066
033
066
066
022
066
022
055
022
022
055
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
3 2
2 2
1 2
4 2
3 2
2 2
1 2
4 2
3 2
2 2
4 2
3 2
1 2
2 2
4 2
1 2
3 2
4 2
2 2
1 2
QQ3
QQ2
QQ1
QQ4
QQ3
QQ2
QQ1
QQ4
QQ3
QQ2
QQ4
QQ3
QQ1
QQ2
QQ4
QQ1
QQ3
QQ2
QQ4
QQ1
7 Neste relatrio, sero discutidas outras tendncias importantes do sistema bancrio, nomeadamente
as taxas de juro (captulo 6), os emprstimos em moeda local e estrangeira (captulo 8) e a estrutura do
crdito por sector (tambm no captulo 8).
12
margens de lucro existentes, no grande spread entre as taxas de depsito e de crdito e nas
preocupaes generalizadas em relao s elevadas taxas de juro aplicadas aos emprstimos, bem
como as despesas bancrias significativas (vide o Captulo 6).
Mesmo assim, tm estado a entrar novos bancos para o mercado em resposta s oportunidades que
continuam por explorar, beneficiando das reformas legais que clarificaram as regras e os
regulamentos que regem as instituies financeiras (vide o Captulo 7). At incios de 2007,
estavam a operar 13 bancos e mais um aguardava licena.8 Eventualmente, esta expanso do
sistema bancrio deveria reduzir o grau de concentrao e intensificar a concorrncia para os
depsitos e os emprstimos.
O que mais importante a curto prazo que alguns dos novos bancos esto a oferecer servios
inovadores a novos grupos de clientes, nomeadamente s micro, pequenas e mdias empresas e, em
menor grau, s empresas rurais. Com efeito, o sector de microfinanas tem estado a restruturar-se
numa base institucional mais slida. Trs instituies de microfinanas so agora bancos comerciais
totalmente licenciados (Novo Banco, SOCREMO e Banco Oportunidade de Moambique). Uma
outra grande instituio de microfinanas, a Tchuma, uma cooperativa de crdito registada. Todas
estas instituies esto a registar um crescimento rpido. Dezenas de outras instituies mostram-se
tambm activas neste mercado,9 embora a sua cobertura e impacto sejam relativamente reduzidos.
Todavia, as perspectivas de crescimento so muito boas devido a um ambiente legal favorvel e a
um programa de envergadura, financiado pelos doadores, com vista a promover abordagens
inovadoras em relao s finanas rurais (vide Novos Programas mais adiante).
O restante sistema financeiro no muito dinmico. O sector de seguros est a tornar-se mais
competitivo, mas continua incipiente (sem contar com as formas de cobertura obrigatrias).
Existem no mercado trs empresas de leasing activas, mas todas elas pertencem a bancos. O
mercado de aces e de obrigaes continua muito reduzido, com poucas transaces secundrias e
sem que surjam fundos de investimentos abertos para mobilizar a poupana de uma forma mais
alargada. Foram criados muito poucos fundos de penses privados e no existe nenhum mercado
para o papel comercial ou operaes em que as empresas cedem os seus crditos a uma entidade
especializada para efectuar a cobrana (factoring). Em resumo, existem tendncias estruturais
positivas, mas o alargamento e aprofundamento gerais do sistema financeiro sero um processo
lento e a longo prazo.
ESTABILIDADE MACROECONMICA
A partir de 2004 at princpios de 2006, as condies macroeconmicas prevalecentes em
Moambique eram caracterizadas pela volatilidade cambial, inflao crescente e o alto
endividamento nacional por parte do governo. Estas condies afectaram de forma adversa o
sistema financeiro, aumentando as taxas de juro e a reduzindo a disponibilidade de crdito
economia. Todavia, a partir dos princpios de 2006, parece que o governo e o banco central esto a
registar sucessos na recuperao da estabilidade macroeconmica.
13
A Figura 3-3 mostra as tendncias registadas na taxa de cmbio real e nominal em relao ao dlar
de 2002 a 2006, comeando pela taxa de cmbio.10 Em 2002 e 2003, o banco central manteve uma
taxa de cmbio nominal muito estvel em relao ao dlar, o que significou que a taxa de cmbio
real apreciou gradualmente. Porm, a partir desse ponto, o cmbio tornou-se instvel, primeiro
apreciando em 20 por cento (de 23,86 para 18,80 por dlar) em 2004, depois registando uma
depreciao de 43 por cento at incios de 2006 (para 27,07 por dlar). A partir de meados de 2005,
a taxa de cmbio nominal tem sido muito menos voltil, enquanto que a realque afecta a
competitividade das empresas locaistem sido muito mais estvel do que nos anos anteriores.
Figura 3-3
140
120
100
80
60
40
20
0
Q1
02
06
02
02
06
06
02
03
06
03
03
03
04
04
04
04
05
05
05
05
20 2 20 3 20 4 20 1 20 2 20 3 20 4 20 1 20 2 20 3 20 4 20 1 20 2 20 3 20 4 20 1 20 2 20 3 20 4 20
Q
Q
Q
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Q
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Q
Q
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Q
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Q
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Q
Q
LEGENDA
--
Um outro sintoma recente da instabilidade macroeconmica foi a inflao crescente. Medida com
base em mudanas registadas ao longo de 12 meses no ndex de preos ao consumidor, a taxa de
inflao aumentou de menos de 5 por cento em meados de 2005, tendo atingido um pico de 17,1
por cento em Abril de 2006. Esta volatilidade registada na taxa de inflao , em parte, uma
resposta demorada volatilidade da taxa de cmbio, uma vez que uma forte apreciao contribui
para evitar aumentos de preos, enquanto que uma grande depreciao aumenta directamente o
preo das importaes, assim como o dos produtos nacionais que competem com as importaes.
Os preos elevados do petrleo tambm constituram um factor importante. Contudo, desde incios
de 2006 que a inflao tem vindo a baixar; nos finais do ano, o aumento de 12 meses no ndex de
preos ao consumidor tinha, de novo, atingido um dgito, situando-se em 9,3 por cento. Em relao
a 2007, o FMI prev uma maior desacelerao da inflao para menos de 6 por cento. Este facto
10
A tendncia aqui indicada utiliza um ndex trimestral definido como sendo igual a 100 no incio de
2002 (como base de comparao).
14
deve originar taxas de juro mais baixas em emprstimos em moeda local por reduzir o prmio da
inflao e o risco da instabilidade cambial.
O endividamento nacional por parte do governo tambm revelou recentemente um padro de
deteriorao acentuada, seguido de sinais claros de melhoria. O forte endividamento do governo no
mercado financeiro nacional tende a reduzir a disponibilidade de crdito bancrio para o sector
privado, ao mesmo tempo que pressiona a aplicao de taxas de juro mais elevadas. Entre o terceiro
trimestre de 2004 e o primeiro trimestre de 2005, o crdito lquido ao governo passou de apenas 9
por cento do total do crdito bancrio para mais de 40 por cento. Esta situao conduziu a um
declnio acentuado correspondente no crdito bancrio economia. Porm, a partir de incios de
2005, o oramento do Estado esteve muito melhor controlado e a situao de enorme reduo da
disponibilidade de crdito para o sector privado foi invertida. Os pedidos de crdito ao governo
baixaram em 40 por cento em termos absolutos e baixaram para 17 por cento do total do crdito
bancrio. Em 2006, o oramento do Estado foi financiado sem nenhum crdito lquido nacional.
Prev-se o mesmo para 2007.
Ao sustentar as recentes melhorias na gesto da poltica macroeconmica, o governo e o banco
central podem dar um contributo importante para a reduo das taxas de juro e para a melhoria do
acesso ao crdito por parte do sector privado.
15
(FAD); a criao de um ambiente legal e judicial mais favorvel para o crdito, com enfoque na lei
da insolvncia e no registo de propriedade (FAD); e o fortalecimento das capacidades para a
investigao de crimes financeiros (FAD) (Banco Mundial 2005).
O PAFR um programa de $34 milhes que opera atravs do Fundo de Apoio Reabilitao
Econmica (FARE) do governo. O objectivo do programa reduzir a pobreza, melhorar as
condies de vida nas zonas rurais e aumentar a viabilidade das empresas rurais atravs do apoio ao
desenvolvimento de um acesso sustentvel aos servios financeiros nas zonas rurais. As grandes
componentes do programa incluem o apoio s reformas institucionais, de polticas e legais com
vista a criar e a fortalecer um ambiente propcio s finanas rurais sustentveis, a prestar apoio
financeiro e tcnico inovao e cobertura pelas instituies de finanas rurais e a apoiar as
instituies financeiras baseadas nas comunidades (IFAD 2003).
Alm destes dois grandes programas destinados ao desenvolvimento do sector financeiro, o
governo tem estado a introduzir reformas ao sistema legal e judicial (vide o Captulo 7). Alm
destes programas, o FMI tem estado a prestar apoio tcnico ao Banco de Moambique em matria
de superviso bancria, normas contabilsticas internacionais, gesto cambial e poltica monetria.
Vrios outros doadores tm programas que envolvem elementos do sector financeiro, sendo de
realar a disponibilizao, pela USAID, de garantias parciais para o crdito agricultura atravs do
seu Programa de Finanas Rurais e assistncia tcnica ao desenvolvimento de empresas rurais
atravs da sua Global Development Alliance com a Cooperative League of the USA (CLUSA).
CAMINHO A PERCORRER
Esta breve reviso das recentes tendncias verificadas no sector financeiro em Moambique revela
que o sector est a realizar um trabalho dinmico. O sistema est a expandir e a desenvolver-se em
resposta aos incentivos do mercado, processo que facilitado pelas melhorias na gesto da poltica
macroeconmica e pelas reformas institucionais e reguladoras em curso. Alm disso, o governo e
os seus parceiros de desenvolvimento internacional j esto a adoptar iniciativas com vista a alargar
e a aprofundar o sistema financeiro.
Apesar destes sinais de progresso encorajadores, as inovaes no mercado encontram-se numa fase
incipiente de materializao. Entretanto, o sistema financeiro ainda se encontra muito
subdesenvolvido e os problemas de acesso ao crdito, o custo do crdito e as restries cambiais
so considerados como constrangimentos imediatos e graves ao desenvolvimento do sector privado
nacional. Tomando em considerao as imperfeies do mercado analisadas no Captulo 2, esperar
apenas que o mercado evolua no constitui a melhor soluo. Ao mesmo tempo, todas as partes
devem estar atentas a quaisquer intervenes que iriam enfraquecer o desenvolvimento de um
sistema financeiro slido.
Portanto, o desafio deste estudo identificar medidas prudentes e de apoio ao mercado que possam
ser tomadas pelo governo, banco central, doadores e membros da comunidade empresarial como
agentes da mudana e defensores da reforma, com o objectivo de ultrapassar os problemas do sector
financeiro com maior rapidez e eficcia.
18
as elevadas taxas de juro, assim como as insuficincias verificadas na economia real.14 Mas o
debate centra-se nas reivindicaes de que os bancos esto a impor normas de crdito
desnecessariamente conservadoras para um pas que ainda est a recuperar de sculos de represso
colonial, de dcadas de guerras destrutivas, de uma tentativa fracassada de impor uma economia
centralmente planificada e de uma pobreza profunda. Por exemplo, os pequenos empresrios que
esto a tentar sair da pobreza tm poucos bens de valor para oferecer como garantia. Porm, no
geral, os bancos exigem um colateral bem acima do valor do crdito. Alm disso, a herana de um
sistema educacional de fraca qualidade deixa os empresrios com fracas habilidades de gesto.
Mesmo os que possuem ideias vlidas no esto bem equipados para apresentar propostas de
negcio slidas que estejam completas, com relatrios financeiros, estimativas de fluxo de fundos e
planos de marketing.
No possuindo um colateral significativo nem um plano de negcios bem elaborado, muitos
empresrios sabem que dificilmente teriam autorizao para a obteno de um emprstimo. S esta
percepo impede que a maior parte das empresas chegue sequer a procurar obter um emprstimo.
Este facto pode ser constatado num recente inqurito a mais de 150 empresas industriais em
Moambique: a maior parte dos inquiridos identificou o acesso ao crdito nacional como um grave
constrangimento para se fazer negcio, mas 93 por cento das empresas sem emprstimo bancrio
nem sequer o tinham pedido (Ministrio da Planificao e Desenvolvimento 2006, 3132).
Nesta base, muitos defensores das empresas locais chegam concluso de que os bancos deviam
tornar menos rgidas as suas normas de concesso de crdito para financiar o crescimento da
comunidade empresarial local.
14
19
contabilidade muitas vezes reflecte uma falta de qualificaes acadmicas bsicas, mas muitos
requerentes tambm no esto dispostos a partilhar os dados das suas empresas por recearem que a
informao possa ser encaminhada s autoridades tributrias.
Os financiadores tambm exigem um quarto critrio que o requerente contribua com capital sob a
forma de propriedade, maquinaria ou moeda. Esta medida destina-se a garantir que o beneficirio
do emprstimo tenha um empenho pessoal directo em tornar o negcio bem sucedido. Em
Moambique, poucos empresrios tiveram a oportunidade de acumular muita riqueza, pelo que este
pode constituir um factor decisivo na limitao da dimenso do emprstimo.
claro que os bancos tambm exigem colateral para a gesto do risco. Porm, o colateral
normalmente um aspecto secundrio. Um funcionrio bancrio chegou a dizer equipa que a
percepo normal de que o colateral constitui um grande constrangimento errada e que os
constrangimentos reais eram a qualidade da proposta de negcio e o conhecimento, por parte do
banco, da idoneidade do cliente como devedor.
O motivo que faz com que os bancos no vejam o colateral como um aspecto central que eles
preferem, em primeiro lugar, evitar a execuo de uma hipoteca para recuperarem os seus fundos.
No obstante, no caso de crdito mal parado, querem recorrer a ttulos de crdito que sejam
suficientes para cobrir o saldo no pago mais os juros vencidos. Dado o perodo de tempo que pode
ser necessrio para a execuo contratual, o valor total em dvida pode ser muito mais elevado do
que o valor inicial do emprstimo. Os bancos tm bons motivos para procurar um colateral que seja
superior ao valor do emprstimo devido incerteza quanto ao valor da revenda dos activos.
Um aspecto igualmente importante que o colateral funciona como triagem por facultar informao
indirecta sobre o pedido de emprstimo. Parafraseando um funcionrio bancrio superior: pensem
nas caractersticas de um requerente que tem pouco ou nenhum colateral. Que sinal que isso
transmite sobre a qualidade do seu negcio? O que que transmite sobre a sua capacidade de gerir
finanas e de pagar o emprstimo?
20
em desenvolvimento e em transio indicam que a maior parte das pequenas empresas no tem
recurso ao financiamento externo. Mesmo nos pases industrializados, o crdito bancrio
historicamente apenas desempenhava um papel insignificante no financiamento s pequenas e
mdias empresas (Cull et al. 2006).15
Quando uma pequena empresa no obtm crdito bancrio, normalmente tem que passar por um
processo gradual com vista a ultrapassar os constrangimentos de informao e criar uma relao
com o seu banco. A primeira etapa simplesmente manter uma conta depsito activa e demonstrar
capacidade de gerir um fluxo de caixa e de gerar rendimentos com regularidade. Tal permite que se
qualifique para o saque a descoberto, ou a um emprstimo de capital de explorao utilizando um
saldo mnimo do depsito como colateral. Ao pagar atempadamente estas linhas de crdito iniciais,
a empresa gradualmente torna-se elegvel a emprstimos de maior envergadura. Para acelerar o
processo, as empresas podem utilizar contas depsito remuneradas para acumular poupana e criar
capital. Com o tempo, o banco familiariza-se com o cliente e com as suas perspectivas de negcio.
No decurso do estabelecimento desta relao, muitas vezes os bancos do assessoria sobre gesto
financeira com vista a ajudar a empresa a melhorar a sua posio no mercado e a acumular activos
que possam ser usados como colateral. Afinal, do interesse do prprio banco cultivar a relao e
vender outros servios aos clientes com a sua situao regularizada.
Quando as empresas locais permitem aos clientes comprar a crdito como ferramenta competitiva
para aumentar as vendas, podero utilizar os valores a receber como colateral adicional para a
obteno do crdito. A prtica de conceder crdito ao comrcio atravs do desconto de letras uma
das formas mais antigas no mundo de financiar o capital de explorao e um ponto de entrada
comum para o crdito s pequenas empresas. Porm, o mecanismo menos til nos pases em que o
sistema legal no apoia os pedidos de pagamento de bens mveis (vide o Captulo 7).
Uma utilizao mais generalizada dos devedores comerciais tambm abre espao para o surgimento
de operaes de cedncia de crditos a certas entidades independentes especializadas para efectuar
a cobrana (factoring),16 que podem competir com os bancos comerciais como fonte de
financiamento a curto prazo. Em relao a esta matria, a equipa recebeu vrios comentrios sobre
a falta de confiana na comunidade empresarial para a concesso de crdito ao comrcio. A
expanso da utilizao do crdito ao comrcio representa uma das formas de as empresas se
ajudarem a si prprias a ter acesso ao crdito bancrio.
Tanto a CTA como a Associao Moambicana de Bancos podem ajudar as PME de todo o pas a
terem acesso ao crdito facultando informao e assessoria sobre como criar uma relao bancria.
Tal pode ser feito atravs de programas de desenvolvimento empresarial e de campanhas nos
rgos de informao, com o apoio do governo ou dos doadores. Nem todas as PME sero boas
candidatas ao crdito bancrio. Alguns proprietrios de empresas e agricultores oferecem um bom
potencial para gerir o crdito, enquanto que outros no.
15 Este documento tambm faz o resumo dos resultados dos 40 estudos do Banco Mundial acima
mencionados.
16 Numa operao de factoring, uma empresa que tenha contas a receber (de devedores) vende
(transfere) o direito de receber os pagamentos com um desconto (muitas vezes de 70 por cento) do
valor facial. Isto permite que a instituio financeira oferea crdito comercial como uma ferramenta de
marketing e ainda receba a maior parte do pagamento cabea. A empresa seguidamente cobra a
totalidade do valor em dvida, retm o valor adiantado, mais os respectivos juros e transfere a parte
restante do pagamento para a empresa.
21
22
Uma via para prestar servios de apoio s empresas atravs das instituies de microfinanas que
possuem muitos clientes. Com efeito, vrias instituies desta natureza pediram ajuda nesta rea.
Dados empricos indicam que oferecer aos pequenos devedores lies simples de gesto de
empresas uma medida que pode melhorar os seus nveis de rendimento e de pagamento dos seus
emprstimos (Karlan e Valdivia 2007).
Um outro mtodo elaborar uma srie de programas radiofnicos em que cada tpico apresentado
em termos simples a uma grande audincia, de preferncia incluindo tempo para que os ouvintes
possam telefonar e apresentar as suas dvidas. A South African Broadcasting Corporation
desenvolveu uma srie televisiva desta natureza, que talvez possa ser comprada e traduzida para o
portugus e outras lnguas locais.
Os membros da CTA podem ser parceiros chave e contribuir para desenhar as intervenes dos
doadores com vista prestao de servios de apoio s empresas e tambm como possveis agentes
de implementao. Porm, mesmo sem o envolvimento dos doadores, as organizaes empresariais
como a CTA ou a Associao Moambicana de Bancos deveriam considerar a possibilidade de
organizar programas de orientao com o objectivo de apoiar os empresrios locais a melhorar a
gesto financeira e a preparar pedidos de emprstimo. Para tal, as organizaes centrais poderiam
trabalhar com os membros na base na criao de uma rede constituda por homens de negcios
reformados, funcionrios bancrios e especialistas em finanas e, em seguida, solicitar pedidos s
pequenas empresas interessadas em obter crdito. O requerente deve ser canalizado a um
conselheiro, o qual avalia a viabilidade do negcio e a proposta do crdito e informa o empresrio
sobre os problemas que devem ser resolvidos para que ele se possa tornar elegvel obteno de um
emprstimo. Se o projecto tiver um bom potencial, o conselheiro poder ajudar o empresrio a
tornar a ideia numa proposta bancvel completa, com oramento, fluxo de fundos, plano de
marketing e garantia para um emprstimo comercial, ou ento documentao mais simples para
uma instituio de microfinanas. Algum aconselhamento poderia ser pro bono, mas o programa s
ser sustentvel se a organizao beneficiria aplicar taxas para cobrir os custos administrativos e
pagar honorrios aos conselheiros, acrescentando talvez uma taxa de sucesso para os clientes de
maior dimenso que tenham conseguido obter um emprstimo.
Olhando para o futuro, uma das intervenes mais importantes com vista a melhorar a credibilidade
das empresas locais junto banca acelerar o desenvolvimento de programas de educao em
contabilidade, finanas, gesto, marketing e empreendedorismo. O PATSF do Banco Mundial est
a dar os primeiros passos nesta direco atravs de uma componente que ir introduzir normas
contabilsticas internacionais para as grandes e mdias empresas e fortalecer o programa curricular
para a formao de contabilistas (Banco Mundial 2005). Alm destas aces, a USAID/Maputo
deve considerar a possibilidade de tirar vantagem do financiamento disponvel atravs da Iniciativa
de Competitividade Global de frica (Africa Global Competitiveness Initiative - AGCI) para
programas que se destinam a alargar o acesso competncia tcnica e servios de guarda-livros e
contabilidade, incluindo o desenvolvimento de ferramentas contabilsticas em lnguas locais e
programas de certificao (AGCI 2006, 4).
Recomendao: Desenvolver um programa apoiado pelos doadores destinado a
providenciar aces de formao em prticas bsicas de gesto de empresas aos
empresrios locais visando capacit-los para que melhorem as perspectivas dos seus
negcios e para que estejam preparados para apresentar pedidos de emprstimo slidos aos
bancos.
Recomendao: Criar um programa liderado pelo sector privado de orientao /
assessoria s empresas locais, atravs de organizaes como a Associao Moambicana
23
Um melhor conhecimento do comprador atravs de uma anlise para avaliar o seu estado
antes da emisso de uma aplice; e
24
17
Pode ser encontrada informao excelente sobre produtos de seguros relacionados com
microfinanas no site: http://microfinancegateway.org/resource_centers/insurance/products .
25
trabalhar com vista a desenvolver programas conjuntos de criao de sinergias entre as duas
indstrias.
Recomendao: Aumentar a transparncia das aplices de seguro atravs de leis ou
regulamentos que exijam que as aplices descrevam, em linguagem simples e no tcnica, os
riscos que esto a ser cobertos, bem como os procedimentos de resoluo de litgios.
Recomendao: Expandir a capacidade profissional da indstria de seguros. O
desenvolvimento de uma indstria de seguros forte depende da disponibilidade de profissionais
qualificados nesta rea. A Associao das Seguradoras deve definir normas de formao e
certificao para todos os agentes. A associao pode tambm oferecer aces de formao em
habilidades bsicas, financiadas pelas taxas pagas pelos membros.
Recomendao: Proceder reviso da proposta da African Trade Insurance. O seguro ao
crdito ao comrcio pode constituir uma ferramenta importante para alargar o acesso ao crdito
por parte dos exportadores moambicanos. O governo deve explorar a opo de aderir rede da
African Trade Insurance analisando os materiais facultados por esta rede e contactando
contrapartes em pases como o Malawi e a Zmbia para conhecer a sua experincia na prestao
destes servios.
18
HIPC a sigla referente iniciativa internacional de alvio da dvida para os pases pobres
altamente endividados.
26
Isto d a uma empresa com o peso da dvida a opo de negociar um mecanismo de resoluo
mutuamente satisfatrio com os credores. O pagamento da dvida poderia ser efectuado na base de
um plano de reembolso parcial, em troca de uma amortizao do remanescente ou da converso de
parte da dvida em capital.19 Muitas vezes, os credores tm um incentivo para negociar, pois do
seu interesse recuperar uma parte da dvida e ajudar o devedor a voltar a uma posio financeira
como base para o crescimento no futuro. Nos casos em que o governo que o credor, existe uma
certa flexibilidade no processo de negociao.
Recomendao: Garantir, atravs de um dilogo activo, que o actual processo de reforma
da lei da falncia satisfaa as necessidades tanto dos credores, como dos devedores.
Recomendao: Definir recomendaes sobre procedimentos modelo para o pagamento
das dvidas herdadas e realizar aces de formao destinadas aos bancos e s empresas
endividadas sobre mtodos para se chegar a solues mutuamente aceitveis.
19 Uma outra opo encerrar uma empresa endividada e reafectar quaisquer recursos remanescentes
a um novo empreendimento com um novo saldo. Contudo, complicado fechar uma empresa em
Moambique devido s leis do trabalho que impem um custo extremamente elevado pela perda de
emprego.
27
20
28
21
Para mais informao sobre os atrasos no reembolso do IVA, vide Bolnick 2007.
29
30
informao positiva (por exemplo, padres de pagamento de forma atempada), assim como dados
negativos (incumprimento e pagamentos com atraso) e os dados dos retalhistas, credores
comerciais, ou dados dos servios pblicos para complementar os das instituies financeiras.22
Em Moambique, existe actualmente um novo sistema de informao do crdito, gerido pelo Banco
de Moambique. O sistema, chamado Central de Crdito, contm informao sobre os devedores
com emprstimos actuais de instituies financeiras registadas supervisionadas pelo Banco de
Moambique, assim como dados sobre dvidas que foram amortizadas e outras contas pendentes.23
O sistema de informao do crdito s acessvel na rede de certas instituies e est sujeito s
regras inerentes ao sigilo bancrio.24 Esta base de dados electrnica faculta informao importante
aos bancos para anlise dos que solicitam um emprstimo e que tenham um mau cadastro de
reembolso. Porm, situa-se muito aqum das boas prticas quanto ao fornecimento de dados sobre a
credibilidade de outros clientes junto banca.
Sem excepo, todos os funcionrios do sector financeiro, funcionrios do banco central e
representantes do sector privado entrevistados para o presente estudo apoiaram a ideia de se criar
um servio de informao do crdito privado com uma maior cobertura da populao econmica,
que facultasse dados mais abrangentes sobre a histria de crdito e a posio financeira e um maior
acesso informao que sustente uma variedade de transaces financeiras. Alguns aspectos
adicionais poderiam ser os saldos contabilsticos actuais e passados, cheques devolvidos por
insuficincia de fundos, regularidade dos pagamentos das contas dos servios pblicos, cartes de
crdito e informao sobre os atrasos registados no pagamento de impostos.
A informao ajudaria as instituies financeiras a expandir o mbito do crdito, a reduzir o tempo
e o custo inerentes anlise dos pedidos de emprstimo e, em ltima instncia, reduzir o custo do
crdito. O sistema iria igualmente criar um grande incentivo para que os potenciais devedores
possam gerir os seus fundos com cautela de modo a manterem a tradio de honrar as suas
obrigaes. Para alm disso, um sistema de informao do crdito digno de confiana poderia
apoiar as empresas locais na obteno de crdito comercial, tanto dos fornecedores internos como
internacionais.
necessrio realizar um grande trabalho no desenho institucional com vista a garantir que um
servio deste gnero possa operar numa base financeira slidao que implica que haja vontade dos
clientes pagarem o servio. Tambm necessria uma superviso e regulamentao assentes numa
base legislativa slida e efectiva. Um aspecto igualmente importante que o sistema requer uma
ateno especial segurana da informao, aliada a medidas tendentes a proteger os consumidores
contra a apresentao de informao falsa ou enganadora e medidas rigorosas contra a interferncia
poltica.
A International Finance Corporation (IFC) e a Millennium Challenge Corporation (MCC)
consideraram a possibilidade de apoiar a criao de um servio de crdito privado nestes moldes.
Alm disso, esto disponveis fundos do governo dos Estados Unidos destinados expanso de
22
Vide o http://www.doingbusiness.org/MethodologySurveys/GettingCredit.aspx .
31
Este exemplo baseia-se na experincia do autor como assessor econmico do SEDP no Bank
Rakyat Indonesia de 1980 a 1982.
32
25
ays
20
15
33
27 As
34
Documento 4-1
Programa das Unidades Rurais do BRI na Indonsia
Os bancos de muitos pases em desenvolvimento
introduziram programas lucrativos de concesso de cr a grupos, sem restrio por sector econmico. Os crd
s MPME. O programa das Unidades Rurais do Bank Rak so padronizados e organizados de tal forma que os clie
Indonesia (BRI) ocupa um lugar especial na indstria de
conseguir uma viabilidade comercial total em grande esc aos padres de fluxo do caixa do cliente. Os devedores
Durante mais de duas dcadas, este programa constituiu podem aumentar o seu limite de crdito medida que
maior centro de lucro do principal banco da Indonsia.
De 1970 a 1983, o BRI lidou com programas de crdito
especiais do governo para as micro e pequenas empresa
pequenos agricultores. Estes programas foram fortemen
subsidiados e acabaram por se revelar insustentveis. A
partir de 1984, o banco eliminou gradualmente o crdit
subsidiado e adoptou uma abordagem inteiramente nov
atendimento mesma clientela atravs das suas unidade
rurais (unit desas). O novo programa de crdito, chama
KUPEDES, foi cuidadosamente estruturado de modo a
satisfazer as necessidades dos devedores alvo e a produ com vista a alargar a base de financiamento aos crditos
lucros para o banco. Tal foi conseguido atravs da defin programa KUPEDES. O plano foi cuidadosamente
de procedimentos muito simples com vista a minimizar
cobrissem estes custos (incluindo o custo dos fundos). U funcionrios bancrios mobilizassem fundos. Em finais d
grande inovao foi a introduo de incentivos aos
funcionrios bancrios no terreno para que promovesse pequenos clientes abarcou 3,3 milhes de devedores ac
estes crditos (Patten e Rosengard 1991).
O programa KUPEDES inclui o crdito ao capital de
explorao e ao capital de investimento at um perodo
36 meses. As empresas totalmente novas no so elegv
Tal como foi acima assinalado, a maioria dos funcionrios dos bancos comerciais no so muito
conhecedores destas tcnicas de crdito, e os que so, podero no entender esta linha de negcio
que no lhes familiar como uma oportunidade de mercado lucrativa. Assim, poder ser necessrio
o apoio dos doadores para ajudar os bancos a cobrir os riscos e os custos inerentes introduo
destas novas prticas de crdito.
Recomendao: Os doadores podem ajudar os bancos a ultrapassar as barreiras do
crdito atravs de assistncia tcnica, e at de mecanismos de partilha de custos
temporrios como catalizadores da testagem de tcnicas financeiras que sejam adequadas
para atender s necessidades de poupana e de crdito das PME em Moambique.
35
outro modo, no se qualificariam para a obteno de crdito. Muitas vezes, os planos de garantia
financiados pelo governo acabam sendo um pouco mais do que subsdios disfarados, motivados
por consideraes de ordem poltica e por interesses monopolistas especiais. No obstante, os
principais doadores, como o Banco Mundial e a USAID, tm apoiado planos de garantia em muitos
pases. A justificao que a partilha do risco pode ser um catalizador eficaz para induzir os bancos
a testarem novos mercados e produtos de crdito e para ultrapassar constrangimentos de informao
que restringem o crdito aos clientes no tradicionais. O objectivo no subsidiar os devedores,
mas antes promover inovaes financeiras e incentivar um crescimento de base ampla e a reduo
da pobreza.
A USAID concede garantias de crdito de at 50 por cento atravs da Autoridade de Crdito ao
Desenvolvimento (Development Credit Authority - DCA).28 Existem quatro tipos de mecanismos
da DCA: garantias aos credores participantes para os crditos a devedores aprovados; garantias para
a emisso de obrigaes; garantias para carteiras de crdito designadas (distinto dos crditos
individuais); e garantias transaccionveis a empresas individuais para a negociao de emprstimos
com bancos sua escolha. Em Moambique, a USAID tem utilizado a DCA para a concesso de
emprstimos pelo BCI-Fomento s novas fbricas de processamento da castanha de caju no norte.
O Banco Mundial tambm financiou muitos planos de garantia em todo o mundo desde a dcada de
80, na sua maioria no contexto dos programas de financiamento s PME. Embora alguns tenham
sido bem sucedidos, o Banco assume agora uma abordagem mais cautelosa, enfatizando que a
maior parte dos esforos no conseguiu produzir benefcios sustentveis e que, muitas vezes, as
garantias se tornam num grande pote de mel que atrai monopolistas (Banco Mundial 2007, 83)
Com efeito, existem inconvenientes considerveis que devem ser ponderados em relao s
vantagens.29 Se os bancos tiverem uma opinio negativa em relao s perspectivas de um
candidato obteno de crdito, no vo conceder-lhe, mesmo quando metade do risco suportado
por um fundo de garantia. E se tiverem uma opinio positiva, ento a garantia poder tornar-se
desnecessria e ineficaz. S em casos marginais que uma garantia parcial far a diferena e
estimular um novo crdito. A margem de sucesso ainda mais reduzida pelo facto de as garantias
implicarem custos de transaco adicionais para os bancos. Nos crditos de pequena monta, os
custos podem ultrapassar o valor da garantia.30 Alm disso, as garantias criam riscos morais, uma
vez que podem alterar o comportamento do devedor e aumentar a probabilidade de incumprimento
(esta situao particularmente comum no caso das garantias apoiadas pelo governo). Uma
garantia tambm pode criar um risco moral por parte dos bancos por diluir o seu incentivo de
recuperao dos pagamentos de pequenos crditos em mora.
Um outro problema diz respeito fixao do preo da garantia. A uma taxa reduzida, os bancos tm
o incentivo de usar este plano para emprstimos que seriam feitos em qualquer dos casos e que o
fundo de garantia no estar em condies de cobrir os seus custos. Com uma taxa elevada, os
bancos podero no estar interessados em utilizar o plano. Muitos planos financiados pelos
doadores, incluindo a DCA, aplicam taxas que no cobrem os custos na totalidade; o subsdio
implcito presumivelmente justificado com base na premissa de que os planos de garantia
28
Vide
http://www.usaid.gov/our_work/economic_growth_and_trade/development_credit/index.html .
29
30
Vide Balkenhol 2006 que contm uma avaliao recente e bem equilibrada,
Um funcionrio superior do Novo Banco disse equipa de estudo que este banco prefere no
participar em programas de garantia de crdito.
36
31 Freedman afirma que a USAID cobra uma taxa cabea e uma taxa de utilizao anual pelas suas
garantias DCS. Estas taxas so estabelecidas abaixo de um nvel de recuperao de custos (p. 14). O
dfice coberto pelas dotaes oramentais anuais do Congresso.
32
33
http://www.cgap.org/portal/site/CGAP/menuitem.9a218408ac5bc61fae6c6210591010a0/ .
37
captulo 7). A partir dessa altura, a indstria desenvolveu fundaes institucionais mais fortes. No
geral, de Vletter identificou 32 instituies de microfinanas, incluindo pequenas entidades locais.
As principais so as instituies financeiras formais que operam numa base comercial ao abrigo dos
regulamentos do banco central, com contas auditadas. O Novo Banco, a SOCREMO e o Banco
Oportunidade de Moambique so bancos comerciais registados, o que lhes permite oferecer
servios de poupana e de transaces, assim como crdito. Uma outra instituio importante, a
Tchuma, uma cooperativa de crdito registada.
A indstria entrou numa fase de rpido crescimento. Por exemplo, a SOCREMO quase que
duplicou a sua carteira de crdito em 2006, enquanto que o crdito do Novo Banco cresceu em
quase 60 por cento.34 Em finais de 2006, s o Novo Banco atendeu mais de 64.000 clientes com
contas de poupana e mais de 21.000 emprstimos activos, num total de $12,9 milhes. As
principais instituies esto tambm a criar mais filiais, com os mercados urbanos centrais a tornarse cada vez mais competitivos. Por exemplo, o Banco Oportunidade de Moambique est a lanar
servios de banca mvel rural e o Novo Banco est a entrar no mercado do crdito agricultura
neste ano. Estas tendncias so particularmente encorajadoras porque reflectem o crescimento
numa base comercial, e no uma expanso guiada por subsdios insustentveis.35 Todavia, a
indstria de microfinanas ainda muito incipiente para um pas com uma populao de cerca de
20 milhes. A cobertura particularmente fraca nas zonas rurais, onde reside a maior parte da
populao.
Uma razo que explica a penetrao limitada da economia rural simplesmente que a indstria
ainda se encontra numa fase embrionria de desenvolvimento. Porm, existem igualmente
constrangimentos reais no fornecimento de servios financeiros nas zonas rurais, as quais so
caracterizadas por situaes graves de pobreza, populaes dispersas e custos elevados de
transportes e comunicaes. Tendo em vista estes problemas, o rumo natural a ser seguido pelas
instituies comerciais de microfinanas operar nas zonas urbanas numa fase inicial e, em
seguida, expandir-se para as cidades secundrias e zonas rurais que tenham um acesso razovel por
estrada. Este processo j est em curso.
No caso das localidades que no tenham condies para sustentar operaes comerciais, podero
ser prestados servios financeiros limitados atravs de diferentes planos de poupana e crdito das
aldeias. Uma outra opo seria a subscrio de servios financeiros com subsdios no interesse do
alvio pobreza. H sempre presses no sentido de se aplicarem subsdios como soluo para este
problema. Porm, os planos para subsdios so inerentemente insustentveis e, por essa razo, no
contribuem para o desenvolvimento do sector financeiro. Pior ainda, tendem a subverter a expanso
de outras abordagens em relao s finanas rurais que so sustentveis. Por isso, devem ser
utilizadas outras formas melhores de perseguir os objectivos sociais, como o caso das doaes
destinadas ao desenvolvimento comunitrio.
34
38
Estas observaes so particularmente importantes para o PAFR de $34 milhes, que ir operar
durante os prximos oito anos ao abrigo do Fundo de Apoio Reabilitao Econmica, ou FARE,
do governo, com o apoio do IFAD e do Banco Africano de Desenvolvimento. O objectivo do PAFR
melhorar as condies de vida das famlias rurais e a viabilidade das empresas rurais atravs do
fornecimento sustentvel de servios financeiros rurais (IFAD 2003, vi).36 Ironicamente, as
operaes anteriores do FARE resumem o fracasso do crdito subsidiado liderado pelo Estado em
Moambique. Neste momento, os gestores do FARE esto empenhados em promover solues
empresariais aos problemas de finanas rurais que sejam sustentveis. O FARE realizar estas
aces ao abrigo do PAFR atravs da prestao de assistncia tcnica, de doaes e do cofinanciamento em termos bonificados com vista a ajudar as instituies que so suas clientes a
cobrir os custos iniciais de desenvolvimento de novos mercados rurais.
O perigo bvio que o prprio PAFR pode tornar-se numa fonte de subsdios que prejudicam a
sustentabilidade das solues preconizadas para as finanas rurais. Para evitar este problema, o
FARE ter que ser muito cuidadoso na seleco de sub-projectos que incentivem a inovao e a
cobertura, sem distorcer o desenvolvimento do mercado e evitar a interferncia poltica nas
decises sobre o financiamento. Esta tarefa no ser fcil quando os gestores de programas se virem
pressionados para desembolsar $17,4 milhes em doaes e crditos em termos bonificados. Porm,
os gestores mostram-se confiantes em como os seus objectivos, regras e procedimentos so claros e
que as decises sero tomadas numa base tcnica, sem interferncia poltica.
Para fortalecer a adeso abordagem pretendida, seria til que o FARE trabalhasse em estreita
colaborao com o Grupo Tcnico de Microfinanas, que foi criado pelos doadores com o objectivo
de coordenar a assistncia neste sector. Mesmo que o pelouro no tenha autoridade de tomar
decises, pode desempenhar um papel til como rgo de assessoria independente para rever e
endossar as decises de financiamento do PAFR.
Recomendao. Deixar que a indstria de microfinanas continue a crescer de forma
orgnica, numa base comercial, ao invs de programas subsidiados insustentveis para o
fornecimento de servios financeiros aos pobres das zonas rurais.
Recomendao. Nas zonas rurais em que no esto disponveis servios financeiros
comerciais, os objectivos de reduo da pobreza devem ser perseguidos atravs de
programas que no sejam o crdito subsidiado.
Recomendao. Criar uma coordenao estreita entre o Grupo Tcnico de Microfinanas
como rgo de assessoria independente para rever as decises de financiamento do PAF,
visando garantir que este programa atinja o seu objectivo de promover a inovao e a
cobertura, sem prejudicar o desenvolvimento de servios financeiros rurais sustentveis.
36
39
funcionar em zonas remotas onde no h bancos fsicos nem servios de telefonia fixa e
suficientemente barata para atrair uma base ampla de clientes e operar de forma lucrativa, at
mesmo para transaces minsculas.37
A m-banca est a expandir-se rapidamente nos pases em desenvolvimento. As Filipinas so um
lder do mercado, com duas companhias de telefonia mvel a servirem perto de 4 milhes de
clientes. Os servios incluem o acesso aos saldos de conta, transaces de pagamentos,
transferncias de fundos e at remessas internacionais, tudo a um custo extremamente baixo
(Porteous 2006, 23). O DfID tambm est a apoiar um programa de microfinanas, atravs do qual
o banco TEBA da frica do Sul est a abrir mini filiais em 20.500 centros comerciais (DfID 2007).
Os retalhistas podem aceitar e efectuar pagamentos em dinheiro atravs de ligaes por telefone
celular. Tambm na frica do Sul, o sistema WIZZIT, que opera como uma unidade do South
African Bank of Athens, definiu como alvo grupos populacionais anteriormente sem acesso aos
servios bancrios; o sistema inscreveu mais de 50.000 clientes nos primeiros dois anos de
funcionamento, com os seus prprios escritrios de tijolo e argamassa. O custo mdio por
transaco de USD 0,04 (CGAP et al. 2006, 10). No Qunia e na Tanzania, o DfID e a
Vodaphone esto a orientar programas que visam levar a m-banca para as aldeias mais remotas,
incluindo o acesso ao crdito atravs de uma instituio microfinanceira participante.38 A m-banca
est tambm a contar com uma grande promoo por parte dos principais bancos da Nigria. Em
Moambique, vrios bancos fornecem servios bsicos de m-banca, incluindo o acesso a saldos de
conta e o pagamento de certas facturas, mas apenas a clientes que j tenham uma conta bancria e
um contrato de telefonia mvel.
Embora a m-banca seja adequada a qualquer nvel de clientela, ela especialmente relevante para
os micro e pequenos clientes e para as zonas rurais escassamente povoadas com servios de
telefones celulares. Em Moambique, as redes de telefonia mvel cobrem todas as principais
cidades, a maioria das vilas e muitas aldeias por todo o pas. Porm, nada foi feito para promover
esta tecnologia como meio de prestao de servios bancrios grande maioria da populao fora
dos principais centros urbanos.
Num recente documento sobre finanas rurais, o Banco de Moambique reconheceu o enorme
potencial da m-banca (juntamente com as agncias de banca telefnica e os POS point-of-service)
na expanso da intermediao financeira para as zonas rurais (Banco de Moambique 2007). Este
salto na tecnologia deve agora constituir um catalizador sob a forma de apoio dos doadores e de
uma forte advocacia por parte dos grupos de intervenientes com vista a alargar o acesso aos
servios financeiros. Em conjunto com os esforos destinados a implementar a tecnologia,
necessrio um programa de educao do pblico para ajudar a comunidade empresarial e a
populao em geral a conhecer melhor esta tecnologia.
O quadro regulador poder necessitar de um maior desenvolvimento para proteger os
consumidores, garantir a segurana do sistema e definir regras claras de funcionamento das
agncias em locais recnditos (Lyman et al. 2006). Porm, ao abrigo do Artigo 4 da Lei 15/99, os
bancos j esto autorizados a realizar outras operaes anlogas s permitidas por lei. Ao
37 O CGAP, uma organizao multilateral que inclui a maioria dos grandes doadores, possui
informao excelente sobre a tecnologia da m-banca em http://cgap.org/portal/site/Technology/. O
CGAP recebeu recentemente uma doao de $24 milhes da Fundao Gates destinada a programas
que ligam a tecnologia s microfinanas.
38
40
5. Melhorando o Acesso ao
Financiamento a Prazo ao
Investimento
No captulo anterior, foi analisado o acesso ao financiamento em termos gerais. Este captulo
focaliza no crdito a longo prazo ao investimento privado. O crdito ao investimento amplamente
considerado como um dos problemas mais importantes do financiamento ao desenvolvimento. Os
crditos ao investimento a longo prazo tambm representam mais riscos e so tecnicamente mais
difceis do que os crditos comerciais normais porque o pagamento do investimento de capital
inerentemente menos previsvel do que o fluxo de caixa a curto prazo resultante das operaes de
grandes receitas.
Em Moambique, a formao do capital privado ao longo da ltima dcada foi dominada por
investidores estrangeiros de grande dimenso, com rpido acesso aos mercados de capitais
internacionais. Entretanto, a grande maioria das empresas locais no possui meios para financiar os
investimentos que so essenciais restruturao, expanso e novos empreendimentos. Esta lacuna
existente no sistema financeiro motivou um grande interesse na criao de uma nova instituio de
financiamento ao desenvolvimento (IFD). A primeira seco deste captulo avalia uma proposta de
uma IFD luz da experincia na rea da banca para o desenvolvimento em vrios outros pases
lies tanto de sucesso como de fracasso. Sublinhamos a identificao de factores que iriam
determinar a probabilidade de sucesso de qualquer nova IFD em Moambique. Tomando em
considerao todos estes aspectos, qualquer deciso quanto viabilidade de uma IFD reside nas
mos dos investidores que estariam a arriscar o seu dinheiro.
Todavia, a criao de uma IFD nacional no a nica forma de expandir o financiamento ao
investimento para o sector produtivo em Moambique. O captulo analisa quatro outras opes: a
participao num banco de desenvolvimento regional, que poderia conseguir economias de escala e
benefcios inerentes diversificao; a expanso do financiamento de activos; a criao de um
mercado de obrigaes de segundo nvel; e a prestao de apoio tcnico s empresas locais com
boas perspectivas como forma de ajud-las a explorar rapidamente pools de capital de risco para
frica. O captulo tambm aflora o problema da mobilizao de poupanas a longo prazo, aspecto
que essencial para qualquer expanso sria do crdito a longo prazo. Neste mbito, a questo
central a reforma das penses. A ltima seco do captulo faz um apanhado das principais
concluses e recomendaes da anlise.
42
IFD foi tambm apoiada na declarao da viso nacional, Agenda 2025.39 Porm, muitas agncias
dos doadores e peritos internacionais manifestaram grandes dvidas em relao sensatez de se
criar esta nova instituio; o seu ponto de vista assenta no fracasso generalizado dos esforos
empreendidos no passado com vista criao de IFD. Mas muitos intervenientes locais no se
mostram muito influenciados pelo argumento. Eles vem que os fracassos do passado foram
originados por um modelo parastatal que muito diferente da abordagem proposta neste momento.
Alm disso, alguns pases tm IFD que funcionam devidamente tanto do ponto de vista financeiro,
como de desenvolvimento. Todavia, talvez o ponto mais importante seja que muitos representantes
das empresas consideram que vale a pena correr os riscos inerentes criao de uma IFD porque
consideram que a falta de financiamento ao investimento constitui um srio obstculo ao
desenvolvimento do sector privado, criao de postos de trabalho, ao crescimento sustentvel e
reduo da pobreza.
Neste documento, no se pretende responder pergunta em definitivo, mas antes apresentar uma
anlise equilibrada que aborda algumas questes pertinentes: como que as IFD tiveram sucesso
em lugares como o Brasil e a frica do Sul? Porque fracassaram em muitos outros pases? O que
podemos aprender desta experincia sobre as condies necessrias para conseguir que uma IFD
funcione em Moambique? Que factores contribuem para a probabilidade de sucesso ou de
fracasso?
39 A proposta apresentada na Seco 6.4.3.9.1 do documento da Agenda 2025, que abre com a
seguinte afirmao A criao de um banco de desenvolvimento pode desempenhar um papel crucial
no desenvolvimento econmico de Moambique.
43
40
Vide: www.bndes.gov.br/english/performance.asp .
41 O BNDES conseguiu esta taxa de cmbio a uma taxa de 3,5 por cento tirando proveito do seu
capital prprio.
42
Ironicamente, uma crtica feita ao antigo modelo de IFD que inibia o desenvolvimento de um
mercado de capitais por oferecer um financiamento subsidiado ao investimento.
44
O mesmo pode ser dito em relao ao Banco de Desenvolvimento da frica Austral (DBSA), que
tambm frequentemente mencionado como um exemplo a ser seguido por Moambique. Por se
tratar de uma instituio do Estado, o DBSA recebeu subsdios significativos ao oramento durante
os primeiros 10 anos de funcionamento. Alm disso, o DBSA investe essencialmente em projectos
de infra-estrutura. Apenas uma pequena parte da sua carteira atribuda a investimentos do sector
privado, na sua maioria com base em critrios conservadores de triagem de praticamente todas as
empresas locais de Moambique.
A ndia um exemplo semelhante a Moambique, na medida em que um pas de baixa renda,
com graves deficincias em termos de infra-estrutura e com um sistema judicial altamente
ineficiente. Mas em muitos outros aspectos, as bases para a criao de bancos de desenvolvimento
na ndia so muito mais slidas do que em Moambique; estas incluem um grande leque de
recursos humanos qualificados, um grande mercado, uma economia diversificada e o acesso aos
mercados de capitais.
Com efeito, torna-se difcil encontrar um pas equiparvel que seja estruturalmente semelhante a
Moambique e que tenha um banco de desenvolvimento de sucesso. No obstante, importante
tirar lies dos sucessos. Um exemplo particularmente instrutivo o banco nacional de
desenvolvimento do Peru, a COFIDE. No passado, a COFIDE era um banco de desenvolvimento
parastatal tipicamente ineficiente e politizado, num pas relativamente pobre. Hoje em dia, a
organizao uma IFD de segundo nvel altamente eficiente. (Isto significa que a COFIDE canaliza
os emprstimos atravs de outras instituies financeiras.) Uma chave para o sucesso tem sido o seu
quadro de pessoal altamente qualificado. Um outro activo fundamental tem sido o apoio poltico ao
nvel mais alto para o desenvolvimento de instrumentos viveis sob o ponto de vista comercial
destinados a financiar o investimento privado, com nfase na agricultura virada para as exportaes
e as PMEsem a bagagem poltica que prejudicou tantas outras IFD estatais. O processo de
transformao tambm envolveu algumas solues criativas para os constrangimentos de ordem
estrutural, conforme indicado no Documento 5-1.
45
43 claro que o controlo privado no constitui uma soluo a toda a prova para as prticas no
correctas. Moambique sofreu em situaes em que dois bancos privatizados, mas mal geridos, faliram,
o que representou um custo elevado para a economia. A integridade e a capacidade de controlar os
accionistas so to importantes como a privatizao.
46
Documento 5-1
Chaves do Sucesso da COFIDE no Peru
A Corporacin Financiera de Desarollo (COFIDE) o banc transferir os activos para outro produtor sem recorrer ao sist
nacional de desenvolvimento do Peru. Durante dcadas, a
COFIDE operou como um banco parastatal antiquado e
ineficiente, financiando projectos e empresas com motiva
poltica. Em 1992, foi restruturado como um banco grossista
(segundo pisto) que opera com base em princpios comercia
judicial.
A COFIDE tambm mantm uma lista de devedores dispost
quem os activos podem ser transferidos; deste modo, no h
necessidade de identificar um mercado secundrio para real
o valor do colateral.
banca e gesto.
De acordo com o Dr. Schydlowsky, um outro ingrediente
O banco tambm delineou mecanismos criativos para resolv
grandes problemas no financiamento agricultura e s PME
COFIDE desenhou produtos de crdito simplificados com b
na pesquisa do mercado visando determinar como servir me
os seus clientes. Para reduzir ainda mais os custos, a COFID
trabalha com grupos de agricultores que produzem a mesma
cultura para que dezenas de crditos possam ser negociados
srie. Um aspecto igualmente importante que a COFIDE
concede emprstimos atravs de trusts para fins especiais
so proprietrias dos activos (incluindo os direitos de uso da
FONTE: Website da COFIDE (www.cofide.com.pe/) e comunicao pessoal com Daniel Schydlowsky e Juan Carlos Mathews, antigo
chefe da Agncia de Promoo das Exportaes do Peru, Janeiro de 2007.
A proposta de estruturar a IFD como uma instituio de segundo nvel tem os seus prs e contras.
Canalizar os crditos atravs dos bancos de retalho pode reduzir os nveis de pessoal, gerar
economias de escala e evitar o custo de criao de uma infra-estrutura fsica em todo o pas. Alm
disso, ao trabalhar em parceria com os bancos de retalho, uma IFD de segundo nvel pode
47
introduzir inovaes que contribuam para que os bancos comerciais aprendam a lidar com novos
tipos de empresas de uma forma lucrativa. Este mecanismo pode servir de catalizador para ajudar
os bancos a ultrapassar problemas de informao que, de outro modo, iriam inibir o financiamento
ao investimento. A contrariar estas vantagens, a necessidade de trabalhar com bancos comerciais
burocrticos e conservadores em Moambique pode impedir o sucesso de uma IFD de segundo
nvel. A maioria dos bancos comerciais tambm tem custos operacionais elevados, facto que pode
complicar os esforos de providenciar crdito a baixo custo.
Tambm necessrio tomar em considerao o ambiente pouco favorvel banca de
desenvolvimento em Moambique. Da perspectiva da experincia de outros pases, incluindo os
casos de sucesso, as principais preocupaes incluem uma srie de problemas familiares:
48
do colateral, assim como o apoio geral execuo contratual. O Captulo 7 faz uma anlise
dos problemas legais e judiciais com que os credores se confrontam em Moambique.
Acesso a fundos a longo prazo. As IFD de sucesso acima analisadas tiram proveito do
capital dos seus accionistas atravs da obteno de crdito nos mercados internos e
internacionais. Esta aco essencial para as operaes comerciais. Com efeito, a
intermediao de fundos constitui uma funo bsica de qualquer instituio financeira. Em
Moambique, o mercado de capitais interno extremamente limitado e o acesso aos
mercados de capitais externos s seria possvel para uma IFD controlada por accionistas
internacionais altamente conceituados e com uma gesto assente em princpios do mercado.
49
50
pas que no impe o controlo cambial, como o caso do Botswana. Esta opo iria facilitar a
cooperao entre a IFD e a rede de bancos de desenvolvimento da SADC/DFRC.44
Documento 5-2
Corporao Latino-americana de Desenvolvimento do Agro-negcio
A Corporao Latino-americana de Desenvolvimento do carteira; outros sectores importantes incluem o caf (5,6%
Agro-negcio (LAADC) um banco regional privado qu soja (9,7%) e rosas (5,8%). A maior parte dos pedidos de
foi criado com o objectivo de financiar investimentos na crdito processada em quatro a oito semanas. de real
do agro-negcio na Amrica Latina e Carabas. O seu ca que o banco faz isto com um quadro de pessoal a trabalh
provm de grandes bancos internacionais e de companhi em tempo inteiro constitudo por apenas 44 pessoas, com
de agro-negcio, tais como o Bank of America, Cargill, J sede na Florida e sete filiais regionais.
Morgan Chase; Monsanto, Dole, Rabobank Curacao e
Unilever.
A LAADC concede emprstimos a mdio e longo prazo agricultura comercial em toda a regio. Numa fase inicia
ordem dos US$200.000 a US$3 milhes s pequenas e
agrcolas, muitas vezes associados a fundos destinados a localizado numa regio conturbada. Hoje em dia, o banc
capital de explorao a longo prazo, restruturao da d possui financiamentos a longo prazo tanto das organiza
e integrao vertical. A actual carteira totaliza US$197 multilaterais (Norfund, IFC, DEG/KfW, FMO, IIC), com
milhes em crditos que envolvem 344 projectos em 16
A LAADC necessitou do financiamento dos doadores logo partida, antes da instituio conseguir
acesso aos mercados de capitais privados. Tal como foi analisado na seco anterior, as agncias
internacionais tm sido uma fonte importante de capital a longo prazo para os bancos de
desenvolvimento. Porm, o financiamento a um preo inferior ao do mercado pode ser uma bno
mista: estimula o crdito, por um lado, mas reduz a eficincia e o desenvolvimento do sector
financeiro, por outro.
Financiamento de Activos
A percepo comum de que os bancos em Moambique no concedem crditos a prazo ao
investimento no inteiramente vlida. Em finais de 2006, o crdito ao investimento no sector
produtivo totalizou 19,5 por cento do total do crdito bancrio economia.45 A acrescentar a esse
aspecto, vrios bancos comerciais so proprietrios de companhias de leasing afiliadas atravs das
44 O Rabobank e a filial DEG do KfW encontram-se entre os investidores da LAADC. Uma vez que
estas organizaes so tambm activas em Moambique, podero facultar informao adicional sobre o
modelo da LAADC.
45
51
quais financiam bens de capital atravs de contratos de leasing, o que distinto dos crditos. A
vantagem do leasing que o financiamento se baseia no valor do activo em si, no precisando de
outro colateral.
Especificamente num contrato de leasing, o locador concede ao locatrio o direito de utilizao de
bens mobilirios ou imobilirios, que continuam a pertencer ao locador, em troca de uma
compensao valiosa. Normalmente, o locatrio tem a opo de compra dos activos quando o
contrato de leasing expira a um preo determinado pelos termos estabelecidos no referido contrato.
O financiamento ao leasing s pode ser dado por companhias do ramo licenciadas ou por bancos
devidamente autorizados.46 A maioria dos bancos no se envolve directamente em actividades de
leasing porque a reteno da posse do activo requer competncia tcnica na rea de gesto do
patrimnio, que muitas vezes estes bancos no possuem.
Em muitas economias, as companhias de leasing fazem concorrncia aos bancos. Todavia, em
Moambique, as nicas trs companhias de leasing que operam so filiais de bancos: o African
Banking Corporation Leasing (Moambique), o BCI Leasing e o BIM Leasing. Uma companhia de
leasing independente, a United Leasing Company, no celebrou nenhum novo contrato em vrios
anos devido a constrangimentos de capital; encontra-se agora a restruturar-se, tendo planos de se
tornar mais activo.
A lei em vigor em Moambique no permite que as companhias de leasing aceitem depsitos. Esta
medida limita a sua capacidade de mobilizar fundos e, consequentemente, de disponibilizar
financiamento para o leasing. Contudo, qualquer empresa devidamente capitalizada com interesse
na rea de leasing pode requerer uma licena bancria juntamente com a autorizao para exercer a
actividade de leasing. Este mecanismo permitiria que a empresa realizasse actividades de leasing e
tambm aceitasse depsitos, mediante regulamentos prudenciais adequados para proteger os
depositantes.
As operaes de leasing em Moambique favorecem imenso o financiamento de viaturas em
detrimento de outros tipos de equipamento. A razo principal a inexistncia de um mercado
secundrio pronto para outros bens. Isto dificulta imenso a realizao do valor do activo que se vai
reaver ou devolver no fim de um contrato. igualmente difcil fazer uma avaliao correcta dos
bens usados para se poder definir um preo justo de compra desse activo pelo locatrio no fim do
perodo contratual.
Este constrangimento do mercado secundrio no que diz respeito a outros bens que no sejam
viaturas pode ser ultrapassado de vrias formas. Por exemplo, algumas empresas da indstria de
construo celebraram contratos de leasing directamente com fabricantes de equipamento na frica
do Sul, os quais tm a capacidade de avaliar e de vender bens usados. Este exemplo sugere que o
financiamento ao leasing em Moambique pode tornar-se muito mais alargado se as companhias de
leasing pudessem utilizar os mercados sul-africanos para realizar o valor de outros tipos de bens
recuperados ou devolvidos. Uma alternativa para facilitar este desenvolvimento seria definir
procedimentos especiais visando agilizar o comrcio transfronteirio e os pagamentos s
companhias de leasing licenciadas envolvidas na venda de equipamento usado.
46
O Decreto 56/2004 estabelece as normas que regem as transaces do leasing, assim como os
direitos e obrigaes das respectivas partes.
52
Por ltimo, as companhias de leasing poderiam criar o seu prprio mercado secundrio implcito
trabalhando com grupos de clientes com necessidades de aprovisionamento semelhantes. Por
exemplo, suponhamos que trinta pequenos agricultores de um determinado distrito estejam
interessados em adquirir bombas, tanques de gua, equipamento de pulverizao ou at tubagem de
irrigao e tractores. A empresa financeira poderia aprovar contratos de leasing com os 20 melhores
clientes e manter os restantes numa lista de espera para receberem quaisquer bens que possam ser
reavidos com base em condies de leasing adequadas.47
47
48
Vide o Documento 5-1 que contm um exemplo de utilizao bem sucedida desta tcnica no Peru.
53
secundrio. A arquitectura do mercado deve ser escolhida com base nas necessidades e
capacidades rurais. Poder, pois, dar-se o caso de a maior parte das empresas africanas
serem melhor atendidas por uma abordagem reguladora menos rgida. (Banco Mundial
2006, 9495).
Deste modo, uma forma de tornar a Bolsa de Valores de Moambique numa fonte de financiamento
mais dinmica para as empresas locais introduzir um segundo nvel menos regulamentado para as
cotaes na bolsa de maior risco. Esta abordagem est mais prxima do mercado de obrigaes
altamente especulativas (junk bond), desenvolvido nos Estados Unidos na dcada de 80. A ideia
que fossem reduzidas as exigncias referentes s cotaes na bolsa, talvez at de forma substancial,
e que as foras do mercado estabelecessem um prmio de risco adequado na fixao dos preos dos
valores mobilirios. Alegadamente, esto em discusso reformas que dariam poderes Bolsa de
Valores de Moambique para que abra um mercado desta natureza e cuide da sua regulamentao.
Dada a importncia de um mercado de capitais vibrante, faz muito sentido que Moambique tente
introduzir uma reforma nestes moldes.
Ser que esta ideia resultaria em Moambique? H poucas dvidas de que um mercado de valores
mobilirios de segundo nvel poderia atrair fundos se o preo desses valores mobilirios cotados em
bolsa tiver sido fixado de modo a produzir um resultado atractivo. O problema que o custo de
fundos pode ser demasiado elevado para induzir as empresas locais a usar este mercado para
financiar o investimento. Os custos de transaco tambm continuariam a constituir uma barreira
significativa, apesar dos regulamentos menos rigorosos. (Regulamentos menos rigorosos no
significa que no haja regulamentos). Por ltimo, est por ver se as empresas locais esto dispostas
a abrir as suas contas para serem avaliadas por investidores externos. Um cenrio provvel que
um mercado de segundo nvel iria comear as suas actividades muito lentamente, com apenas
algumas empresas a testarem as guas. Porm, se as primeiras cotaes na bolsa forem bem
sucedidas, ento outras empresas veriam cada vez mais o mercado de aces e de obrigaes como
uma fonte vivel de financiamento a mdio e longo prazo.
49
50
Vide: www.southafrica.info/africa/citigroup-160107.htm.
utilizado o termo capital de risco para designar as operaes de financiamento privadas atravs
das quais terceiras partes investem em empresas de grande potencial em relao s quais se considera
um grande risco conceder financiamento por parte dos mercados de valores mobilirios organizados ou
do crdito dos bancos comerciais. As operaes relacionadas com o capital de investimento
normalmente implicam participao de capital, mas essas operaes podem tambm envolver a
colocao de obrigaes no mercado de valores mobilirios, instrumentos de capital prprio parcial
(obrigaes com um rendimento que depende dos lucros), ou outras variaes do tema ou uma
combinao de todos estes elementos.
54
A experincia colhida at data com o fundo de capitais de risco ou com operaes semelhantes em
Moambique no muito encorajadora. Por exemplo, a CDC criou um fundo de capitais de
investimento (MINCO) em 1997 para financiar as pequenas e mdias empresas (de acordo com os
padres britnicos) em Moambique. Um relatrio recente do Economist Intelligence Unit cita
como investimento mais notrio do Minco a ULC United Leasing Company,51 que j no est
activamente envolvida em transaces de leasing. Um grande banco, o BCI, tambm criou uma
operao semelhante h vrios anos, tendo acabado por fazer muito poucas transaces antes de
encerrar.
O African Enterprise Fund, da International Finance Corporation (IFC), que foi criado para lidar
com pequenos investimentos no continente, tambm esforou-se por identificar investimentos
viveis. A IFC tem sido ligeiramente mais bem sucedida na sua Iniciativa das Pequenas e Mdias
Empresas (Small and Medium Enterprise Initiative - MSI) em Moambique. No mbito desta
iniciativa, providenciado capital de risco para as empresas locais em montantes que variam de
$100.000 a $1 milho. A MSI focaliza na agricultura, empresas industriais, servios e turismo. At
data, a MSI financiou apenas alguns investimentos, mas esto a ser analisados outros pedidos.52
interessante notar que a estratgia normal da IFC de sada deste tipo de investimento atravs da
aquisio da maioria do capital pelos proprietrios.
O tema principal aflorado nas entrevistas realizadas para este estudo que o problema no tanto a
indisponibilidade de fundos, mas antes a escassez de devedores capazes que se qualifiquem para
obter financiamento. Apesar de os fundos de capital de investimento e de os gestores do capital de
risco possurem um limite mais alto do que os bancos, ainda assim, necessitam de uma taxa de
retorno atractiva e ajustada ao risco. Da que procurem capacidades tcnicas excelentes, um grande
potencial de crescimento e de rendibilidade, uma liderana slida e uma boa gesto. Parafraseando
um director financeiro, eu tenho o dinheiro e quero dar-lhes, mas no posso faz-lo sem uma
melhor informao, para mostrar que o financiamento pode ser empregue com sucesso.
O custo das transaces tambm um aspecto a ser tomado em considerao. Por exemplo, a MSI
oferece no apenas o financiamento, mas tambm assessoria tcnica em gesto de empresas,
estudos de viabilidade e anlises de diagnstico, pesquisa de mercados, assessoria ambiental e sobre
sade e segurana. Para os investimentos na outra extremidade, o custo de executar transaces
proibitivo.
Estas consideraes sugerem que qualquer expanso significativa do financiamento ao capital de
risco em Moambique exigir que os doadores se aprimorem na assistncia tcnica s empresas
locais que revelem um grande potencial. Alm disso, a introduo de tcnicas mais eficientes de
operao pode reduzir os custos das transaces e alargar a rede para este tipo de financiamento.
O Documento 5-3 contm um exemplo do Egipto de como os doadores podem negociar operaes
para o financiamento ao investimento reduzindo o fosso existente entre as capacidades das
empresas locais e as exigncias dos gestores do capital de risco. O objectivo deste tipo de
assistncia no apenas ajudar os clientes imediatos mas, de uma forma mais geral, criar efeitos de
A informao sobre o fundo de investimento do BCI e da iniciativa da IFC foi obtida das
entrevistas com funcionrios superiores e de uma brochura da IFC sobre a iniciativa MSI.
55
demonstrao e estabelecer servios de apoio sustentveis que ajudaro s outras empresas locais a
entender o que necessrio para se ter acesso ao capital de risco e aprender como faz-lo.
Quanto ao elemento custo, um exemplo o trabalho realizado pela Business Partners, uma empresa
de capital de risco da frica do Sul. Esta empresa privada tem utilizado mtodos criativos com vista
a minimizar o custo dos investimentos em capitais e em capital prprio parcial em pequenas e
mdias empresas em condies totalmente comerciais, incluindo o custo da assistncia tcnica
concomitante. A partir de 1981, a Business Partners realizou mais de 30.000 investimentos na
frica Sul, criando cerca de 480.000 postos de trabalho. Os investimentos da empresa totalizam
ZAR 7,4 bilies (para uma mdia de ZAR 480.000).53 Recentemente, com o apoio da IFC, a
Business Partners comeou a expandir as suas operaes para outros pases de frica atravs da
abertura de filiais em Madagscar e no Qunia.
Documento 5-3
Estimulando o Acesso ao Capital de Risco no Egipto
Um projecto financiado pela USAID destinado a apoiar
sector de Tecnologias de Informao e Comunicao no do governo cuja tarefa divulgar, de forma agressiva, as
Egipto tem uma caracterstica nova: a equipa de consulto habilidades e as vantagens em termos de custos das empr
essencialmente constituda por funcionrios bancrios
contabilistas da rea de investimento, e no por peritos e
TI. O motivo para tal que se pretende ajudar as empres
de TIC a obter financiamento da dvida e de capital.
egpcias de TIC.
Fundamentalmente, o projecto deve criar um efeito de
demonstrao para incentivar um mercado de capitais m
amplo que sirva as pequenas e mdias empresas do Egip
Para atingir este objectivo, a equipa do projecto comea Com efeito, uma componente do projecto formar as
aplicar uma ferramenta orientada para os investidores
destinada identificao das empresas de TI que possuam executiva para outras empresas em reas como o
habilidades tcnicas excelentes, um grande potencial de
investimento. Em seguida, os consultores procuram ligar clientes directos, os custos iriam provavelmente ultrapas
empresa a potenciais investidores na regio. Nos casos e os benefcios.
que um acordo parece ser vivel, o projecto efectua um "
diligence" (anlises para avaliar o estado da empresa) da
empresa de TI e recomenda medidas com vista a melhor
sua transacionabilidade perante os investidores. Em quas
todos os casos, a empresa de TI necessita de um grande
apoio para fortalecer os mecanismos de controlo finance
melhorar a gesto da empresa. Em seguida, o projecto a
a empresa na preparao de um plano de negcios e na
negociao do acordo.
FONTE: Entrevista e comunicaes pessoais com Scott Jazynka, Dezembro de 2006 e Janeiro de 2007.
53 Vide: http://www.businesspartners.co.za/
56
Uma concluso final que o capital de risco no barato. Os fundos destinados ao investimento
procuram rendimentos elevados para que os investimentos bem sucedidos compensem os outros
que no tenham bons resultados. normal que os fundos de investimento privados procurem uma
taxa de retorno real de 25 a 30 por cento, por vezes mais, reflectindo os riscos e o custo de
oportunidade dos fundos. Os fundos multilaterais podem aceitar taxas de retorno mais baixas, mas o
custo real dos fundos ainda assim elevado, comparativamente com o de um crdito bancrio.
Todavia, tambm existem vantagens na medida em que o financiamento ao capital ou ao capital
prprio parcial no cria uma obrigao fixa ao empreendedor. Deste modo, o investidor s obtm
um ganho quando o cliente tambm obtm um ganho.
54
Estas contribuies so retidas de acordo com a nova Lei da Proteco Social: Lei n 4/2007 de 7
de Fevereiro.
57
CONCLUSES E RECOMENDAES
A escassez de financiamento a prazo para o investimento produtivo constitui claramente um
problema para o desenvolvimento do sector privado em Moambique. Os dados provenientes de
outros pases referentes ao papel das instituies de financiamento ao desenvolvimento so
decididamente mistos: embora a maior parte dos bancos de desenvolvimento redundou num
fracasso bastante caro, especialmente em frica, existem igualmente exemplos de casos de sucesso.
58
59
6. Reduzindo o Custo do
Financiamento
Nos ltimos dois captulos, foi analisado de que forma o acesso ao financiamento pode ser
melhorado resolvendo os problemas relacionados com os sistemas de informao, as habilidades de
gesto e os custos das transaces, assim como os princpios econmicos ineficazes com que a
comunidade empresarial se confronta. Um outro constrangimento que se coloca ao acesso ao
crdito so as elevadas taxas de juro que so aplicadas ao crdito bancrio. As elevadas taxas de
juro limitam directamente o mbito para o financiamento das actividades empresariais e aumentam
o risco do crdito (vide o Documento 6-1). Por seu turno, o risco mais elevado resulta em taxas de
juro mais elevadas. Em suma, o acesso e o custo do crdito esto interligados.
Uma funo importante das taxas de juro eliminar utilizaes menos eficientes dos fundos e
conceder crdito s actividades que apresentem taxas de retorno com melhores perspectivas. Se os
mercados financeiros forem razoavelmente competitivos e no forem distorcidos pelo grande
endividamento do governo, ento as taxas de juro devem reflectir o custo de oportunidade dos
recursos financeiros. Nestas condies, a funo de triagem das taxas de juro beneficia o
desenvolvimento econmico e a melhor forma de resolver os problemas de acesso ao crdito
resolver os outros constrangimentos apresentados anteriormente. Alm disso, entre os devedores
elegveis, concedido na totalidade um prmio de taxa de juro aos crditos de maior risco.
Ser que as taxas de juro observadas em Moambique esto ajustadas s condies do mercado? O
presente captulo sugere que a taxa de juro aplicada ao crdito em dlares tem uma relao razovel
com o custo de oportunidade dos fundos, mas em relao ao crdito em meticais, a taxa de juro
parece ser mais elevada do que os princpios econmicos poderiam sugerir. Esta anlise leva a
recomendaes sobre as medidas tendentes a reduzir as taxas de juro aplicadas ao crdito em
meticais. O captulo tambm inclui uma anlise mais resumida de duas questes interligadas: as
taxas de juro muito elevadas aplicadas ao microcrdito e as comisses elevadas aplicadas aos
servios bancrios.
55
Salvo se algo em contrrio for indicado, os dados contidos nesta seco so provenientes do Banco
de Moambique e das compilaes dos dados do Banco de Moambique pelo FMI. As taxas de juro
variam de acordo com o termo do prazo de pagamento, o tipo de crdito e o perfil de risco do devedor.
Porque toda a estrutura tem a tendncia de avanar em srie ao longo do tempo, mais simples
62
crdito em meticais atingiram os 38 por cento. medida que a crise se foi dissipando a taxa baixou
para menos de 21 por cento em 2005 e depois subiu para cerca de 25 por cento em 2006. Ao longo
do mesmo perodo, a taxa de juro do crdito em dlares andou pelos 6 e 10 por cento, seguindo um
padro que espelha com rigor as tendncias internacionais.56 A diferena existente entre as taxas de
juro do crdito em meticais e em dlares tem sido relativamente estvel, situando-se em um pouco
menos de 15 por cento nos ltimos dois anos.
Documento 6-1
Taxas de Juro Elevadas como Fonte de Risco de Crdito
Os riscos inerentes ao crdito s pequenas e mdias emp distinguir os bons riscos dos maus e podero atribuir um
so a principal razo de um spread entre o prime rate do cr mais elevado a todo um grupo de devedores com o aumento
(que se aplica aos clientes de primeira) e a taxa aplicada taxas de juro. O problema relacionado de perigo moral im
outros devedores. Porm, esta uma estrada de dois sent uma mudana no comportamento de determinados deved
uma vez que as taxas de juro elevadas so, elas prprias, Quando um devedor enfrenta problemas empresariais que po
fonte de risco para o credor. O risco surge de quatro canais conduzir ao no pagamento de um emprstimo, existe a tend
Quanto mais elevada for a taxa de juro, maior ser o custo
do servio da dvida como um encargo no fluxo de fundo
devedor. Em resultado disso, as taxas de juro elev
acentuam o risco de o devedor poder no conseguir cump
sua obrigao de pagamento da dvida por causa dos cho Por ltimo, as taxas de juro nominais elevadas muitas v
que reduzem os rendimentos ou aumentam os custos.
As taxas de juro elevadas criam um risco de sele
adversa. Este termo significa que mais devedores prud
tendem a afastar-se do crdito com o aumento das taxa
juro. Se os bancos tivessem uma informao exacta sob
caractersticas de cada indivduo/ entidade que solici
crdito, iriam simplesmente definir taxas de juro que refli
os respectivos
riscos.
focalizar numa taxa de referncia. Muitas vezes utilizado o prime rate, mas porque poucos credores
em Moambique se qualificam para este prime rate, preferimos utilizar uma referncia que reflicta o
custo real do crdito.
56
A London Interbank Offer Rate (LIBOR) baixou de 5,5 por cento em 2001 para 1,2 por cento em
2004 e depois subiu para 5,6 por cento em meados de 2006 (moneycafe.com).
63
Percent
30
25
20
15
10
5
20
02
Q1
20
02
Q2
20
02
Q3
20
02
Q4
20
03
Q1
20
03
Q2
20
03
Q3
20
03
Q4
20
04
Q1
20
04
Q2
20
04
Q3
20
04
Q4
20
05
Q1
20
05
Q2
20
05
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20
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06
Q1
20
06
Q2
20
06
Q3
20
06
Q4
MT - USD spread
LEGENDA
--0-
Assim, um dos instrumentos mais importantes de reduo da taxa de juro nominal nos emprstimos
em meticais a gesto macroeconmica prudente para manter uma inflao baixa e estvel. Com
efeito, o banco central deveria considerar a possibilidade de adopo de uma regra de inflao
simples como um princpio da poltica monetria. Ao anunciar uma variao alvo para uma inflao
moderada a baixa e depois adoptar polticas que visem manter a inflao dentro desta variao, o
Banco de Moambique pode conseguir o prmio da taxa de juro que os credores impem para
cobrir as expectativas inflacionrias e os riscos da inflao.
A Figura 6-2 indica que a taxa de juro real em Moambique chegou a atingir mais de 25 por cento
em 2002 com o aumento das taxas nominais; depois baixou em 2003 para um nvel de cerca de 15
por cento em virtude de as taxas nominais terem baixado de forma constante. No segundo semestre
de 2005, a taxa de juro real baixou para 6,2 por cento com a subida da inflao e depois voltou a
64
aumentar para 13,7 por cento em finais de 2006 quando a inflao baixou.57 No geral, a taxa de juro
real registou uma mdia de 12,2 por cento em 2005 e 2006, valor que est bem acima da mediana
dos pases de baixa renda da frica Sub-sahariana, que de 8,8 por cento.58 Este ponto de
referncia regional sugere que as taxas de juro nominais aplicadas aos emprstimos em meticais so
mais elevadas do que a taxa de inflao, s por si, indicaria.
A inflao tambm afecta as expectativas em relao aos movimentos das taxas de cmbio, que
constituem um factor crtico que determina o diferencial entre as taxas de juro em meticais e em
dlares. A possibilidade de substituio entre estes dois produtos do crdito suficiente para que a
arbitragem do mercado leve o diferencial das taxas de juro a um nvel que reflicta o risco cambial.
(Chama-se a isto paridade das taxas de juro.) Por exemplo, se os participantes do mercado
acreditam que a taxa de cmbio totalmente estvel, ento o custo do crdito em dlares e em
meticais deve ser igual, grosso modo (controlando o risco do cliente). Se o mercado prev uma
desvalorizao de 15 por cento no ano seguinte, ento uma diferena de 15 pontos percentuais entre
as taxas do metical e do dlar iria equilibrar o custo efectivo do crdito nestas duas moedas.
Figura 6-2
Taxas de Juro Nominais e Reais Aplicadas aos Emprstimos em Meticais
45.00
40.00
35.00
Percent
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
2002 2002 2002 2002 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Nominal 180-day lending rate
57
Porque a maior parte do crdito concedida em Maputo, calculamos a inflao utilizando o ndice
de Preos ao Consumidor de Maputo. Os resultados so praticamente os mesmos utilizando o ndice
nacional. Em cada momento, utilizamos a inflao referente ao perodo de 12 meses mais recente para
aperfeioar as variaes sazonais. Isto equivale a partir do pressuposto de que os devedores utilizam a
taxa de inflao de 12 meses para formar expectativas em relao inflao durante o perodo de
concesso do seu crdito.
58
Calculado a partir dos Indicadores do Desenvolvimento Mundial 2006 (Banco Mundial 2006).
65
LEGENDA
--
Tal como se pode ver na Figura 6-1, o diferencial das taxas de juro metical dlar situou-se um
pouco abaixo dos 15 pontos percentuais a partir de 2005. Durante este perodo, em mdia, a
inflao situou-se em 10 por cento e o pico da inflao nos princpios de 2006 foi temporrio. Se se
conseguisse manter a inflao em 10 por cento, ento poder-se-ia prever uma desvalorizao de 10
por cento ao ano com base na premissa de que o banco central se esfora no sentido de procurar
atingir uma taxa de cmbio real estvel. Com efeito, o banco central poderia at ter como alvo um
ritmo de desvalorizao mais lento em relao ao dlar, porque o dlar tem estado a enfraquecer em
relao s outras moedas. A questo de fundo que a taxa de juro aplicada aos emprstimos em
meticais parece ser mais elevada do que seria indicado pela lgica da paridade das taxas de juro.59
Obviamente que a elevada taxa de juro em meticais poderia reflectir uma expectativa do mercado
de que a inflao iria aumentar ou de que o metical iria depreciar acentuadamente. Na ausncia de
derivados financeiros sofisticados, no existe uma forma clara de determinar estas expectativas com
preciso.60 No obstante, o diferencial das taxas de juro metical dlar parece reflectir o
comportamento no competitivo do mercado de crdito. Esta inferncia sustentada por outros
sinais de fixao de preos no competitivos, como o caso do enorme spread existente entre as
taxas de juro do crdito e de depsito, tal como se indica na Figura 6-3. Em 2006, a taxa aplicada
aos emprstimos de 180 dias em meticais ultrapassou a taxa dos depsitos de 180 dias em meticais
em 13,8 por cento, em mdia. Isto mais do que o dobro do spread de 6 por cento nos emprstimos
e depsitos em dlares.61 O spread real ainda maior porque os bancos no pagam juros na maior
parte dos depsitos em meticais.
Figura 6-3
Taxas de Juro Nominais Elevadas nos Emprstimos, Depsitos e Bilhetes do Tesouro em Meticais
30
25
Percent
20
15
59 Discutivelmente, o diferencial das taxas de juro pode tambm reflectir um maior risco no pool de
devedores em meticais. Porm, o factor de risco no pode explicar porque razo um determinado
10 enfrentaria um diferencial to grande nos emprstimos em meticais em comparao com os
devedor
efectuados em dlaresa no ser pelo grau de risco causado pela prpria taxa de juro elevada! A taxa
mais elevada em meticais tambm no pode ser explicada pelas dificuldades de cobrana das dvidas
mal paradas,
uma vez que esse factor se aplica igualmente aos emprstimos em dlares.
5
60
66
LEGENDA
--
Com trs bancos a dominarem o sistema bancrio e praticamente numa situao em que no existe
concorrncia por parte dos mercados financeiros no bancrios, no constitui surpresa que se vejam
sinais de comportamento de oligoplio. A soluo bvia a mdio prazo encorajar a concorrncia
facilitando a entrada para o mercado de bancos com uma gesto competente, expandindo fontes
alternativas de financiamento atravs de mercados de aces e de obrigaes e criando novas
instituies, tais como um mercado para o papel comercial e operaes de cedncia de crditos a
uma empresa especializada para efectuar a cobrana.
Porm, numa outra perspectiva, a situao apresenta-se diferente. A taxa de juro aplicada aos
emprstimos em meticais consistente com a taxa dos Bilhetes do Tesouro, que um ponto de
referncia para o custo de oportunidade dos fundos em meticais. No segundo semestre de 2006, a
taxa dos Bilhetes do Tesouro situava-se apenas um pouco acima dos 15 por cento, em comparao
com quase 25 por cento nos emprstimos de 180 dias. Esta parece ser uma diferena grande. Porm,
os juros obtidos dos Bilhetes do Tesouro esto isentos de impostos. Da que a taxa de juro do
crdito tenha que ser de cerca de 20 por cento para se equiparar dos Bilhetes do Tesouro. Nesta
perspectiva, o prime rate do crdito de 19,9 por cento nos finais de 2006 no , de todo, elevado e a
diferena entre o prime rate e os 24,4 por cento observados nos emprstimos de 180 dias
provavelmente reflecte o risco de concesso de crdito aos clientes no privilegiados.
Deste modo, a anlise sugere que embora as taxas de juro do crdito em meticais sejam muito
elevadas, esto em conformidade com a taxa dos Bilhetes do Tesouro. Nesse caso, o verdadeiro
enigma so as taxas de juro dos Bilhetes do Tesouro: porque razo estas taxas so to elevadas?
62 Tambm indica que os esforos do Banco de Moambique com vista a fixar uma taxa de juro
reduzida dos Bilhetes do Tesouro em 2005 no conseguiu reduzir as taxas de juro do crdito bancrio.
Tal deveu-se possivelmente instabilidade da taxa de cmbio, mas tambm pode ter sido um outro
sinal de que os bancos no fixam o preo dos emprstimos de forma competitiva.
67
Esta observao sugere uma soluo rpida e simples: O banco central deve autorizar que mais
elementos participem no mercado primrio de Bilhetes do Tesouro. No mnimo, as instituies
financeiras no bancrias autorizadas devem ter a possibilidade de licitar, incluindo as companhias
de seguros e os fundos de penso das empresas. Com efeito, no existe nenhuma boa razo que
justifique a excluso de indivduos que sejam suficientemente sofisticados para lidarem com os
procedimentos dos leiles.63
Crdito ao Governo
A equipa que realizou o estudo ouviu muitos comentrios sobre como o crdito nacional ao governo
reduz a disponibilidade de crdito para o sector privado e faz subir as taxas de juro. A Figura 6-4
mostra os pedidos de pagamento do banco comercial economia e os pedidos de pagamento do
governo como percentagens do total do crdito nacional.64 Estes dois nmeros totalizam 100 por
cento. Durante a maior parte de 2002, os pedidos de pagamento do governo oscilaram entre 2 e 18 por
cento do total do crdito nacional. Comeando no ltimo trimestre de 2004, altura em que foram
realizadas eleies nacionais, a adopo de polticas fiscais irresponsveis estiveram na origem do
aumento acentuado do crdito ao governo, o que fez com que os pedidos de pagamento do governo
passassem de menos de 10 por cento para mais de 40 por cento do total do crdito nacional. Em
resultado disso, o financiamento que se destinaria ao sector privado baixou de 91 por cento do total do
crdito nacional para apenas 58 por cento, durante um perodo de apenas dois trimestres em finais de
2004. Nessa altura, o crdito bancrio economia representava menos de metade dos depsitos da
economia (linha tracejada na Figura 6-4). O enorme apetite do governo em relao ao crdito nacional
em 2004 e incios de 2005 sem dvida que contribuiu para a aplicao de taxas de juro elevadas aos
emprstimos ao sector privado.
63 Esta medida foi tomada na Zmbia um ano aps a introduo do primeiro leilo de Bilhetes do
Tesouro em 1993, precisamente para aumentar a concorrncia no mercado de leiles. Tal levantou
algumas questes de carcter logstico, mas no constituram problemas graves. (O autor deste relatrio
era assessor do Ministrio das Finanas da Zmbia na altura.)
64 Um exemplo ir demonstrar porque razo o crdito lquido ao governo o indicador correcto a ser
usado: se o sistema bancrio tiver 1 milho de MT de crdito ao governo, mas tambm 1 milho de MT
de depsitos do governo, o crdito lquido zero, sendo tambm zero o efeito global da posio do
governo no crdito bancrio ao sector privado.
68
Figura 6-4
Reduo da Disponibilidade de Crdito devido ao Crdito ao Governo
100.0%
90.0%
80.0%
70.0%
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2002 2002 2002 2002 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006
LEGENDA
^
Porm, desde incios de 2005 que a gesto fiscal melhorou de uma maneira extraordinria,
permitindo que os pedidos de pagamento bancrio economia recuperassem para mais de 80 por
cento do total do crdito nacional e perto de 60 por cento dos depsitos. O governo parece agora
estar empenhado numa posio fiscal que implica pouco ou nenhum crdito lquido nacional.
Nestas condies, poder-se- esperar um declnio constante das taxas de juro das obrigaes do
Tesourose o mercado fosse competitivo.
Exigncia de Reservas
A exigncia de deter reservas em numerrio uma ferramenta tradicional da poltica monetria que
utilizada (de maneira pouco frequente) pelos bancos centrais para limitar o crdito concedido
pelos bancos comerciais relativamente sua base de depsitos. Na altura em que este estudo foi
realizado, o Banco de Moambique exigia que os bancos comerciais detivessem 11,51 por cento do
passivo dos seus depsitos em activos lquidos no remunerados. Deste modo, cerca de um-nono
dos fundos de depsito so congelados como reservas, conforme o exigido. Nestes termos, os
bancos devem impor um spread maior entre as taxas de juro aplicadas aos crditos e aos depsitos
para atingir alguma meta em termos de ganhos. Assim, o impacto nas taxas de juro do crdito
depende de como este ajustamento dividido entre os emprstimos e os depsitos. No mximo, esta
exigncia de deter reservas justificaria um aumento das taxas de juro do crdito em um-nono, que
corresponde diferena entre 21,5 e 24 por cento.
69
O Banco de Moambique prev baixar o valor exigido para as reservas durante este ano. Esta
medida contribuir para reduzir a taxa de juro do crdito. Alguns pases, como o caso do Mxico
e do Canad, eliminaram o requisito das reservas, facto que elimina a diferena nas taxas de juro do
crdito bancrio. Um outro dispositivo que se destina a eliminar as diferenas, e que mais
amplamente utilizado, o banco central pagar juros pelas reservas exigidas em numerrio. Uma
variao deste tema redefinir o regulamento e indicar que se trata de uma exigncia de um activo
lquido e permitir que os bancos detenham reservas sob a forma de Bilhetes do Tesouro. Esta
medida iria reduzir o custo de cumprimento desta exigncia pelos bancos.
A equipa de estudo teve conhecimento que o Banco de Moambique considerara a possibilidade de
pagar juros nas contas das reservas, mas decidiu no avanar por enquanto por causa do seu custo.
Claro que ao no pagar juros em relao a estas contas, o Banco de Moambique simplesmente faz
com que os bancos transfiram o custo para os ombros dos devedores e dos que tm poupanas, tal
como se explicou anteriormente. Uma vez que a exigncia de deter reservas existe em virtude da
poltica monetria, esta seria uma boa justificao para que a autoridade monetria suportasse, ela
prpria, o custo. Ainda mais simples seria a opo de redefinir a questo das reservas em termos de
activo lquido, incluindo os Bilhetes do Tesouro. Ao intensificar a concorrncia em relao aos
Bilhetes do Tesouro, esta medida deveria tambm reduzir a taxa de juro dos Bilhetes do Tesouro e,
deste modo, levar a mais redues das taxas de juro do crdito bancrio. bvio que qualquer
alterao da exigncia de reservas deve ser cuidadosamente considerada no contexto global da
gesto monetria.
Recomendao: O governo pode reduzir as taxas de juro atravs de uma gesto
macroeconmica mais consistente visando reduzir a inflao, diminuir a volatilidade nos
mercados cambiais e minimizar a indisponibilidade de crdito. Por sua vez, os membros da
CTA devem ser defensores firmes e persistentes de uma poltica macroeconmica prudente.
Recomendao: O Banco de Moambique deve considerar a possibilidade de adopo
formal de uma regra de inflao como um princpio da poltica monetria. Ao anunciar
uma variao alvo para uma inflao moderada a baixa, e depois seguindo polticas
destinadas a reter a inflao dentro desta variao, o Banco de Moambique pode contribuir
para reduzir o prmio da taxa de juro que os credores aplicam como forma de cobrir as
expectativas inflacionrias e o risco de inflao.
Recomendao: O Banco de Moambique deve autorizar que mais concorrentes
participem no mercado primrio de Obrigaes do Tesouro como forma de aumentar a
concorrncia na definio das taxas de juro das Obrigaes do Tesouro.
Recomendao: O Banco de Moambique deve considerar o pagamento de taxas de juro
pelas reservas exigidas em numerrio visando reduzir a diferena ascendente nas taxas de
juro do crdito bancrio causada pela exigncia de reservas. Como alternativa, o Banco de
Moambique deve considerar a possibilidade de redefinir esta exigncia, permitindo que os
Bilhetes do Tesouro sejam contados como reservas.
Recomendao: O Banco de Moambique deve encorajar uma maior concorrncia no
sistema bancrio e uma maior concorrncia nas fontes de financiamento no bancrio,
como o caso do mercado de obrigaes.
70
65 A equipa de estudo obteve informao sobre as taxas de juro do crdito informais, que variam de 18
a 23 por cento por ms na regio de Nampula. No Malawi, os credores tradicionais katapila
normalmente cobram 50 por cento de juros agravados por ms e cobram imediatamente as dvidas
atravs do sistema de tribunais tradicionais. (Bolnick 1992).
66
71
COMISSES BANCRIAS
Alm do elevado custo do crdito, os clientes dos bancos em Moambique queixam-se
regularmente do valor alto e at exorbitante das comisses aplicadas a uma grande variedade de
servios bancrios. No decurso das entrevistas, a equipa de estudo ouviu muitos relatos sobre as
72
Pas
Comisso
Comisso
Crdito a Crdito s
Consumid
(% do Va
(% do Valor
Min. do
do Crdito
Crdito
Comisso
Crdito
Comiss
Empresa
Comiss Anual de C
Comisso
Custo d
(% do Va Anual de C
Poupana Uso do Car Transfern
Min. do Ordem (%
do PIB p
da ATM Internacio
Crdito PIB per cap
capita)
(% de $10 de $250 (
Moambique
n.a
n.a
n.a.
n.a.
0.3
n.a.
n.a
A. do Sul
4.4
1.6
1.6
2.1
0.9
0.3
9.5
Camares
9.7
4.3
4.3
7.9
1.2
n.a.
9.2
Etipia
n.a
0.6
0.6
n.a.
n.a.
n.a.
1.9
Gana
2.9
1.3
1.3
5.9
0.6
0.2
14.7
73
Madagscar
1.4
2.5
2.5
5.2
n.a.
n.a.
4.3
Malawi
1.0
1.3
1.3
22.0
3.6
0.1
6.4
Nigria
n.a.
n.a.
n.a.
0.1
n.a.
0.5
n.a.
Qunia
1.8
1.6
1.6
12.8
2.1
0.2
8.4
Serra Leoa
2.1
1.8
1.8
26.6
n.a.
n.a.
6.9
Suazilndia
n.a.
n.a.
n.a.
7.2
1.1
n.a.
14.4
Uganda
2.7
1.5
1.5
24.9
3.4
0.2
0.6
Zimbabwe
3.1
2.5
2.5
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
Mdia
3.2
1.9
1.9
11.5
1.6
0.2
7.6
Por ltimo, qualquer pessoa que obtenha um crdito bancrio provavelmente ter que pagar vrias
comisses pelo processamento do contrato do crdito. As comisses podem aumentar o custo do
crdito de forma significativa, mas a informao transmitida (quando ) num formulrio que est
longe de ser transparente. O Banco de Moambique deve, portanto, publicar regulamentos mais
rigorosos sobre a informao, pelos bancos, relativa taxa de juro especfica aplicada aos crditos
concedidos que exijam que os bancos comerciais e outras instituies de crdito divulguem, com
clareza, a taxa percentual anual efectiva aplicada aos crditos, incluindo a taxa de juro anualizada e
o custo das comisses associadas, em conformidade com as prticas internacionais estabelecidas.
Recomendao: O Banco de Moambique deve publicar regulamentos mais rigorosos
sobre a divulgao das comisses bancrias de acordo com um formato padronizado. Ao
mesmo tempo, a CTA deve trabalhar com os bancos, atravs da Associao Moambicana
de Bancos, para que sejam mais transparentes atravs da publicao de materiais que
detalhem as comisses normais referentes a cada tipo de servio importante e colocar essa
informao nos seus websites.
Recomendao: A Associao Moambicana de Bancos e outros membros da CTA devem
realizar um estudo sistemtico sobre as comisses bancrias em Moambique com base em
taxas de referncia dos pases vizinhos.
Recomendao: O Banco de Moambique deve publicar regulamentos mais rigorosos
sobre a informao, pelos bancos, relativa taxa de juro especfica aplicada aos crditos
concedidos que exijam que os bancos comerciais e outras instituies de crdito divulguem
a taxa percentual anual efectiva aplicada aos crditos, em conformidade com as prticas
internacionais estabelecidas.
.
68 Vide Laeven e Majnoni 2003, que contm dados empricos sobre a ligao existente entre a
eficincia do sistema judicial e as taxas de juro.
69 Outros captulos afloram questes de ordem legal e reguladora: o Captulo 4, quadro legal das
instituies de microfinanas; o Captulo 5, leis sobre o leasing e penses; e o Captulo 8, regulamento
cambial.
76
70 Esta a nomenclatura normal para se citarem as leis em Moambique. A Lei 10/92 de 6 de Maio
refere-se sexta lei publicada em 1992.
71Em 1992, foi criado tambm um sistema do Tribunal do Trabalho atravs da Lei 18/92 de 14 de
Outubro. Estes tribunais tm competncia especial em questes relativas ao trabalho, doenas
ocupacionais, acidentes de trabalho, Segurana Social e multas aplicadas pela inspeco do trabalho
(sob a tutela do Ministrio do Trabalho). Na prtica, ainda no foram criados Tribunais do Trabalho.
As questes ligadas ao trabalho so tratadas pelas seces dos tribunais judiciais que lidam com
questes laborais ou nos casos em que no exista uma seco especial, sob a competncia geral desses
tribunais.
QUADRO LEGAL
77
72 O Decreto 19/07 de 8 de Dezembro diz respeito aos Regulamentos de Terras para as zonas rurais e
municpios sem levantamentos cadastrais; este foi alterado pelo Decreto 1/2003 de 18 de Fevereiro. O
Decreto 60/2006 de 26 de Dezembro trata dos Regulamentos das Terras Urbanas.
78
aproveitamento da terra, o banco pode procurar que esses direitos sejam revogados e obter direito
de precedncia em relao ao novo direito de uso e aproveitamento dessa terra.
Nas zonas urbanas, a aplicao de alguns dos princpios do Regulamento da Terra Urbana,
incluindo a transferncia gratuita de terra sem benfeitorias nas zonas urbanas elegveis, contribuir
para melhorar o perfil da terra como colateral.
73
QUADRO LEGAL
79
disso, o governo deve considerar a possibilidade do estabelecimento de uma parceria pblicoprivada para gerir o registo predial com uma frmula que permita determinar as receitas a favor do
Estado. Por ltimo, e especialmente se o registo predial se mantiver sob gesto do Estado, as
prticas de corrupo devem ser vigorosamente investigadas e processadas.
A criao de um registo predial devidamente gerido que abarque uma grande variedade de bens em
que o registo seja rpido, simples, barato e fivel iria, sem dvida, contribuir para alargar o acesso
ao crdito a muitas empresas moambicanas.
FALNCIA E INSOLVNCIA
So necessrias leis que regem a falncia e a insolvncia para determinar os direitos dos credores e
dos devedores e para definir procedimentos destinados resoluo ordeira de reivindicaes para as
entidades que no conseguem cumprir as suas obrigaes. Em termos econmicos, a lei da falncia
deve constituir um veculo com mandato dos tribunais que permita que as empresas com uma
herana de dvida excessiva, mas vivel, tenham perspectivas futuras de restruturar as suas dvidas
e sair da falncia com uma nova oportunidade de crescimento. No caso das empresas
excessivamente endividadas e com fracas perspectivas, a lei deve providenciar um procedimento de
liquidao eficiente para saldar as dvidas e libertar quaisquer bens remanescentes para um uso
mais produtivo.
Em Moambique, a falncia e a insolvncia no esto sujeitas a uma lei especfica para esse fim.
Pelo contrrio, so regidas por regras do Cdigo do Processo Civil, ou CPC, ao abrigo do DecretoLei 44129 de 28 de Dezembro de 1961, que data da era colonial.74 De acordo com o CPC, a
falncia ocorre quando um comerciante no consegue cumprir as suas obrigaes.75 Dependendo
das circunstncias, a falncia pode ser classificada como casual, culpvel ou fraudulenta. Os
ltimos dois tipos de falncia so infraces criminais. A seguir so apresentadas as bases para a
declarao de falncia
Ausncia ou fuga do comerciante sem nomear um representante legal para gerir a empresa;
A declarao de falncia pode ser requerida dentro de dois anos contados a partir da ocorrncia de
qualquer uma destas situaes, mesmo que o comerciante tenha deixado de exercer a actividade
comercial ou tenha morrido, ou quando uma situao acima referida ocorra nos primeiros seis
80
meses aps a cessao da actividade comercial pelo devedor. A declarao de falncia impede a
entidade falida de administrar ou de alienar os bens registados num inventrio judicial.76
Os seguintes elementos podem requerer a declarao de falncia:
Um credor, qualquer que seja a natureza da sua reivindicao, assim como o Ministrio
Pblico, na eventualidade de fuga ou da ausncia do comerciante sem designar um
representante legal atravs de requerimento; e
Um comerciante falido que no tenha convocado uma reunio com os credores dentro de
10 dias depois de cessar efectivamente os pagamentos atravs de apresentao.
QUADRO LEGAL
81
A baixa incidncia de processos de falncia tambm pode ser um sintoma da cultura empresarial
que denota uma grande intolerncia da dvida mal parada ou uma fixao de preos padro por
parte dos bancos para dispersar o custo da dvida mal parada pela base de clientes, ou ambos os
casos. De novo, a introduo de reformas bsicas pode contribuir para que haja mudanas nesta
cultura.
A medida mais importante tomada at data foi a criao de novas seces comerciais nos
Tribunais Judiciais Provinciais, ao abrigo do Decreto 53/2005, como foi anteriormente mencionado.
No futuro, os casos de falncia sero encaminhados a estas seces comerciais e resolvidos por
juzes com uma melhor formao em direito comercial. O processo de formao est agora a
comear, pelo que ainda no h resultados palpveis. Alm da formao de juzes, existe uma
necessidade premente de formar administradores da falncia. A formao de administradores deve
ser alargada de modo a garantir a concorrncia para o trabalho. So tambm necessrios
procedimentos com vista a evitar que estes administradores recebam tarefas com base no
favoritismo. Quanto maior for o nmero de provedores de servios e mais justo for o processo de
atribuio de trabalho, mais bem servida ser a comunidade empresarial.
Alm da criao de seces comerciais no tribunal, o governo iniciou recentemente, o processo de
reforma do prprio cdigo de falncia, tendo contado com o apoio do Fundo Africano de
Desenvolvimento ao abrigo do PATSF. Os consultores envolvidos neste processo tiveram a tarefa
de elaborar disposies que iro simplificar os procedimentos de falncia, profissionalizar a
administrao da falncia e simplificar o papel dos juzes com o objectivo de permitir que as
empresas sobrevivam como empresas em actividade de modo a minimizar os efeitos adversos no
emprego, colecta de impostos e da pobreza.
Uma preocupao em relao direco seguida por esta reforma que uma nfase exagerada em
preservar as empresas ir derrotar outro objectivo importante da lei da falncia, que garantir que
os activos residuais de uma entidade falida sejam rapidamente libertados para uma utilizao de
maior valor. Em Moambique, muitas empresas moribundas so entidades que foram privatizadas
na dcada de 90 e que foram colocadas nas mos da classe empresarial nacional emergente. Deste
modo, existe presso poltica para proteger os actuais proprietrios e gestores. Porm, devia haver
uma disposio compensatria na lei para clarificar as circunstncias em que a recuperao
econmica considerada pouco provvel e, nesse caso, a liquidao deve ser o caminho a seguir, ao
invs da proteco temporria da falncia.
TTULOS EXECUTIVOS
Alm da resoluo dos casos de falncia, o sistema legal e judicial deve facilitar a execuo de
outros ttulos dos credores contra os devedores que no pagam os seus emprstimos. A questo dos
ttulos executivos constitui uma sria preocupao para os devedores, assim como para os credores,
pois tem uma grande influncia na disponibilidade e custo do crdito.
Esta seco examina as disposies do Cdigo do Processo Civil (CPC) relativas aos ttulos
executivos. Esta frase refere-se ao processo judicial atravs do qual uma violao dos direitos, tais
como valores por liquidar devidamente documentados dos devedores numa situao de
incumprimento, coercivamente rectificada. Tal exige um instrumento legal de execuo (ttulo
executivo) que determine o objectivo e os limites. Vrios instrumentos legais podem servir de base
para a execuo, nomeadamente sentenas judiciais e decises arbitrais, documentos autenticados
que constituem uma obrigao e documentos assinados pelas pessoas reconhecendo uma obrigao.
82
Os instrumentos legais usados pelas instituies financeiras para garantir os emprstimos so, de
facto, ttulos executivos. Esto sujeitos directamente execuo, sem uma aco do tribunal na fase
declaratria do processo legal. Mesmo assim, o processo de execuo requer um envolvimento
judicial. Especificamente, um ttulo executivo normal implica os seguintes procedimentos:
Processo em relao parte contra quem se procura a execuo para que pague ou indique
os bens para confiscao judicial com o objectivo de efectuar o pagamento dentro de 10
dias.78
Neste ponto, a parte contra a qual se pretende a execuo interpe vrias defesas.
A confiscao judicial (pelo tribunal ou seu agente) dos direitos, bens mveis ou bens
imobilirios.79 No caso das dvidas garantidas, a confiscao , em primeira instncia, dos
bens definidos como garantia, mas pode estender-se a outros bens se o valor da garantia for
insuficiente para satisfazer o objectivo da execuo.
O pagamento ao credor pode, nessa altura, ser efectuado em numerrio atravs da entrega
da garantia, da reserva de rendimentos (conforme determinado pelo tribunal), ou atravs da
venda da propriedade apreendida.
Esta descrio demonstra como os ttulos executivos para pagamento podem facilmente ficar
atolados no tribunal, apesar do facto de as instituies financeiras garantirem regularmente os seus
emprstimos com instrumentos legais que esto directamente sujeitos execuo (ttulos
executivos). Deste modo, os esforos da reforma visando facilitar o crdito devem focalizar na fase
de execuo do processo. Conforme foi anteriormente explicado, j est em curso uma grande
reforma: a criao de novas seces comerciais dos Tribunais Judiciais. Os juzes afectos s seces
comerciais esto a receber formao especializada, que se prev que termine em Junho de 2007.
No obstante, devem ser consideradas medidas adicionais com vista a aumentar a eficincia das
seces comerciais no tratamento de questes de falncia e de ttulos executivos. Uma destas
medidas seria a introduo da execuo judicial assistida pela gesto. De acordo com esta
medida, o tribunal iria afectar provedores de servios privados para o apoio s questes da
execuo. Todas as decises que requeiram o exerccio do poder discricionrio judicial seriam da
responsabilidade do juiz. Porm, outras medidas como a organizao dos processos, o contacto com
as partes e a organizao da presena policial para apoiar nas apreenses estariam a cargo do
provedor de servios privado. Na essncia, a privatizao das funes de apoio administrativo
poderia acelerar significativamente o ritmo das funes e no necessitaria de alteraes a qualquer
legislao importante.
Certos tipos de bens no esto sujeitos confiscao ou, em certas circunstncias, esto
parcialmente isentos de confiscao.
QUADRO LEGAL
83
80 A Lei 9/2001 (de 7 de Julho) estabelece que um tribunal arbitral poderia resolver conflitos
resultantes de contratos administrativos, assim como relacionados com o passivo contratual ou
extracontratual da Administrao Pblica ou funcionrios pblicos ou seus agentes por danos
resultantes dos seus actos ou referentes a questes predominantemente econmicas, desde que esteja
em vigor um acordo arbitral. Assim que uma deciso arbitral seja final, tem a mesma fora executiva
que uma deciso da primeira seco do Tribunal Administrativo.
84
facto de que normalmente surgem conflitos entre as instituies financeiras e os seus clientes e
muitas vezes dizem respeito a reclamaes dos devedores ou depositantes. Porm, no existe
nenhum mecanismo sistemtico para a resoluo deste tipo de problemas. Um servio de resoluo
de conflitos, patrocinado ou sancionado pelo Banco de Moambique, seria uma inovao til para
lidar com este tipo de problemas. Este servio poderia ter a forma de um mecanismo de arbitragem
ou poderia ser a criao de um gabinete do provedor para investigar e resolver reclamaes do
sector financeiro.
Exigncias referentes s reservas impostas aos bancos e a outras instituies que aceitam
depsitos
Regulamentos de microfinanas
81
Bancos
Empresas de leasing
Cooperativas de crdito
Empresas que cedem os seus crditos a uma entidade especializada para efectuar a
cobrana (factoring)
Empresas de Investimento
Micro bancos
O Apndice B apresenta uma lista mais completa e anotada das principais leis, decretos e avisos do
banco central relativos ao sistema financeiro.
QUADRO LEGAL
85
Tambm define outras instituies financeiras, que so distintas das instituies de crdito:
Alm de facultar uma base ampla para o desenvolvimento do sector financeiro, a Lei 15/99 define
regras sobre o sigilo bancrio e os princpios bsicos da superviso e prudenciais que se aplicam s
instituies de crdito e financeiras. Ao contrrio da legislao moambicana em muitas outras
reas, a lei tambm inclui proibies contra a lei anti-concorrncia.
Em muitos aspectos, o quadro legal do sistema financeiro slido. As regras prudenciais e de
superviso do sistema bancrio obedecem aos padres internacionais. O requisito que estabelece o
capital mnimo para a abertura de um banco, actualmente em MT 70 milhes (US$2,6 milhes)
tambm razovel para Moambique.
Vrios problemas afectam o controlo cambial. Este aspecto ser discutido no captulo 8. Vrias
outras questes de carcter legal so tambm analisadas no presente relatrio, nomeadamente os
requisitos referentes ao aumento de capital na bolsa de valores e os problemas com a lei de penses
(os dois no captulo 5).
Do ponto de vista dos problemas de financiamento enfrentados pelo sector privado, talvez o mais
grave seja a m administrao de certos aspectos da lei. Com efeito, uma nfase na nova legislao
muitas vezes desvia as atenes da necessidade de procurar introduzir melhorias prticas na
administrao das leis existentes. Um exemplo importante que no foram publicados
regulamentos de apoio para a implementao do Artigo 46 da Lei 15/99, o qual probe um
comportamento anti-competitivo entre as instituies financeiras. Algumas caractersticas do
mercado, por exemplo, as elevadas taxas, incluindo as taxas ad valorem em alguns casos, aplicadas
nas transaces normais e a prtica comum de no oferecer juros nos depsitos ordem, sugerem
uma falta de concorrncia efectiva. Porm, no h evidncias de atenes concertadas por parte do
Banco de Moambique com vista a resolver este problema. Com efeito, no estritamente
necessrio que o Banco de Moambique publique regulamentos sobre o comportamento anticompetitivo para aplicar o Artigo 46; seria um avano informar simplesmente aos bancos que as
suas prticas de fixao de preos sero examinadas de uma forma mais deliberada.
O Banco de Moambique tambm no tomou medidas com vista a acabar com a prtica frequente
segundo a qual os bancos recusam aos clientes o acesso a que tm direito aos seus fundos nas
contas de depsito (normalmente depsitos em moeda estrangeira), nem o Banco de Moambique
fez muito para disciplinar os alegados casos de fraude perpetrada por funcionrios bancrios contra
os clientes, que aparentemente no so poucos. Os regulamentos cambiais tambm so amplamente
infringidos por alguns tipos de instituies mandatrias, pois no existe uma fiscalizao eficaz.
86
Um outro exemplo diz respeito lei contra o branqueamento de capitais (Lei 7/2002), que existe h
cinco anos. Os funcionrios do Ministrio Pblico foram formados em matria de investigao de
casos de branqueamento de capitais (e alegadamente efectuam algumas investigaes), mas no
temos conhecimento de nenhuma condenao ao abrigo desta lei.
Em contraste com a falta de rigor na execuo da lei, algumas disposies so aplicadas de uma
forma desnecessariamente rgida e rigorosa. Por exemplo, ao abrigo da Lei 15/99, uma empresa que
pretenda entrar para o mercado como instituio de crdito deve primeiro seguir um processo de
licenciamento, e s depois disso que inicia um processo separado de registo especial antes de
poder iniciar as suas operaes. Porm, grande parte da informao exigida para o registo uma
duplicao da informao facultada e analisada durante o processo de licenciamento. Na prtica,
estes processos resultam numa penalizao substancial em termos de tempo para os que pretendam
entrar para o sistema bancrio, pois o Departamento de Superviso e Controlo do Banco de
Moambique lento na anlise dos requerimentos. Este departamento deve encorajar os requerentes
a submeter documentao, tanto para o licenciamento como para o registo especial, no incio do
processo e analisar a informao em paralelo. Quando a licena emitida, o registo especial pode
seguir-se imediatamente. No necessria qualquer alterao lei; a nica coisa que necessria
um empenho em relao prestao de bons servios ao cliente.
Esta combinao de grandes atrasos no licenciamento e a incapacidade de aplicar a lei na prtica
constituem um padro que se repete em muitos contextos reguladores em Moambique. A
ocorrncia destes problemas desencoraja a entrada de novos empreendedores e permite que existam
prticas anti-competitivas e irresponsveis. Temos conhecimento de pelo menos um grande banco
internacional que considerou a possibilidade de abrir uma filial em Moambique, mas optou por
no faz-lo, em parte devido a uma percepo de execuo no rigorosa das leis bancrias
necessrias para criar uma base de aco uniforme. O encorajamento da entrada de novos
empreendedores bem capitalizados para o mercado iria estimular a concorrncia.
CONCLUSO
O programa da reforma legal do governo deu passos importantes com vista melhoria das bases
institucionais para o desenvolvimento do sector financeiro. Alguns marcos importantes recentes so
a lei das Instituies de Crdito e Empresas Financeiras (Lei 9/2004), a criao de seces
comerciais nos Tribunais Provinciais (Decreto 53/2005), o estabelecimento de regulamentos claros
para as instituies de microfinanas (Decreto 57/2004), a clarificao das regras do leasing
(Decreto 56/2004) e a melhoria da Central de Crdito (Aviso 007/GGBM/2003). Alm destas
medidas, o governo finalmente publicou o Cdigo Comercial e o Cdigo do Registo de Entidades
Legais, em substituio de cdigos coloniais arcaicos.
Outras reformas em curso incluem leis novas ou revistas sobre penses, falncia, controlo cambial e
tribunais comunitrios. Est tambm em processo de aprovao uma nova lei de trabalho, que
poderia ter um impacto importante na eficcia da lei da falncia (porque os custos elevados
inerentes declarao de falncia constituem um grande impedimento restruturao ordeira da
dvida ou liquidao das empresas). Os membros da CTA podem desempenhar um papel
importante atravs da advocacia e do dilogo na formulao de novas leis e regulamentos. Na
qualidade de interveniente chave, a CTA pode potencialmente influenciar a anlise tcnica e o
equilbrio poltico e contribuir para moldar os resultados com vista a melhorar os servios
financeiros prestados s empresas locais.
QUADRO LEGAL
87
1. Introduzir o sistema proposto de execuo judicial assistida pela gesto com vista a
eliminar o n de estrangulamento que se verifica na execuo dos pedidos de
pagamento. Isto muito importante e fcil de fazer.
2. Alterar o fundamento legal referente ao sistema dos Tribunais Comunitrios para que
estes tenham a autoridade de funcionar como pequeno tribunal de primeira instncia,
com taxas adequadas destinadas a apoiar a instituio.
3. Encorajar o Banco de Moambique para que focalize no fortalecimento da aplicao
das leis bancrias, ao invs de criar mais mecanismos burocrticos para ultrapassar os
problemas (como o caso do Aviso 2/2006, conforme analisado no Captulo 8).
4. Integrar na nova Lei da Falncia uma disposio com vista a que os credores possam
reaver o pagamento relativo aos bens definidos como colateral.
Recomendao: A CTA deve tambm ser um agente activo na promoo de
1. Reformas legais que facilitem os direitos de uso de propriedade fora dos grandes
centros urbanos de modo a disponibilizar bens de capital importantes para servirem de
garantia para o crdito.
2. Introduo de um mecanismo de arbitragem ou da criao do cargo de provedor para
lidar com as reclamaes relativas ao sistema bancrio, atravs do Banco de
Moambique.
8. Resolvendo os Problemas de
Restries Cambiais
Este captulo examina dois avisos controversos que foram recentemente publicados pelo banco
central e que dizem respeito s transaces em moeda estrangeira. O primeiro, o Aviso 5/2005,
exige que os bancos reservem uma proviso contra as dvidas mal paradas referentes aos
emprstimos concedidos em moeda estrangeira aos no exportadores. O segundo, o Aviso 2/2006,
tornou mais rigorosos os procedimentos introduzidos pelo Aviso 6/2005 referentes aos pagamentos
em moeda estrangeira e aos valores recebidos para as transaces comerciais.
A nossa anlise leva-nos a concluir que o Aviso 5 possui um objectivo vlido e importante em
matria de polticas, embora se justifique a introduo de emendas para clarificar a sua cobertura e
acrescentar flexibilidade, o que est em conformidade com esses objectivos. Porm, no caso do
Aviso 2 e do que lhe antecede, os custos ultrapassam os benefcios. Estas medidas impedem o
comrcio externo e reduzem a competitividade das empresas locais, ao mesmo tempo que oferecem
poucas possibilidades de reduzir a fuga de capitais e o crime financeiro. Por ltimo, a nossa anlise
sugere que se o controlo cambial fosse menos rgido contribuiria para o crescimento econmico por
facilitar o comrcio e desencorajar a fuga de capitais.
AVISO 5/2005
O Banco de Moambique publicou o Aviso 5/2005 em Maio de 2005 para fazer face a um risco
sistmico inerente aos emprstimos bancrios em moeda estrangeira (normalmente dlares) a
clientes que no tm um rendimento regular em moeda estrangeira. Algumas declaraes pblicas
feitas por funcionrios do banco central sugerem que um segundo objectivo era inverter a tendncia
da dolarizao da economia por dificultar ainda mais o crdito em dlares. Na essncia, o Aviso 5
exige que os bancos reservem uma proviso especfica equivalente a 50 por cento dos emprstimos
em moeda estrangeira aos no exportadores. Se e quando o pagamento de um emprstimo desta
natureza tiver vencido e ainda no tiver sido pago, o banco deve aumentar a proviso para 100 por
cento.82 Uma proviso especfica uma cobrana com base nos proventos e um aumento
correspondente das provises por perdas para o banco resultantes do crdito mal parado. A cobrana
pode tambm reduzir a base de capital do banco, que o banco central monitora com rigor para
garantir o cumprimento dos regulamentos prudenciais sobre a suficincia de capital.83 Se e quando
82
O Artigo I refere-se aos devedores que no so exportadores; o Artigo II cria uma excepo para
os emprstimos em moeda estrangeira garantidos por crditos exportao irrevogveis, contratos ou
outros documentos a favor do devedor. O Aviso 7/2005 alterou o Aviso 5 clarificando o requisito
referente s provises em caso de emprstimos aos exportadores e outros cobertos pelo Artigo II. Esta
parte do Aviso no relevante para a presente anlise.
83
A proviso reduz os proventos retidos, que se inserem no Capital de Nvel 1, de acordo com os
padres internacionais ou os proventos distribudos (dividendos), ou uma combinao dos dois.
89
o emprstimo for pago atempadamente, a proviso especfica revertida; tal implica uma reduo
das provises por perdas resultantes do mau crdito.
O Aviso 5 no probe o crdito em moeda estrangeira aos no exportadores, mas cria clara e
intencionalmente um grande incentivo para que os bancos evitem seguir esta prtica. Quando um
banco concede crdito a um no exportador, deve aplicar uma taxa de juro substancialmente mais
elevada para compensar o efeito das exigncias impostas pela proviso.84
Justificao do Aviso 5
A preocupao do banco central em relao ao risco sistmico justificada. O objectivo principal
do Aviso afastar o risco de insolvncia e de instabilidade no sistema bancrio, que pode resultar
de uma grande mudana da taxa de cmbio. Os regulamentos prudenciais em todo o mundo
estipulam que os bancos devem equilibrar o seu activo e passivo em moeda estrangeira dentro de
certos limites. (Em Moambique, o limite uma diferena de 10 por cento.) Desde que eclodiu a
crise asitica em 1997, a comunidade financeira internacional ficou muito ciente de que podem
surgir riscos semelhantes quando os clientes dos bancos se vem perante uma situao de
incompatibilidade ao obterem rendimentos numa moeda e pedirem emprstimos noutra.
Por exemplo, uma empresa que solicite um emprstimo em dlares, mas que obtm os seus
rendimentos em meticais, pode enfrentar uma situao de falncia de um dia para o outro, caso se
verifique uma desvalorizao acentuada e sbita. A desvalorizao cria imediatamente um maior
peso no reembolso do emprstimo e piora o balano por aumentar o valor da dvida em moeda
local. Se muitos clientes bancrios se encontrarem nesta situao, o sistema financeiro como um
todo est em risco. De acordo com a informao do Banco de Moambique, perto de um-quarto dos
emprstimos em moeda estrangeira concedidos ao sector privado destinaram-se a no exportadores
antes da publicao do Aviso 5.85
Este risco apresenta um efeito secundrio subtil, mas potencialmente grave. Se uma desvalorizao
em grande escala motivar uma crise bancria, ento o banco central enfrenta a presso implcita
para resistir a um ajustamento cambial significativo, mesmo que as condies do mercado o
justifiquem. Porm, retardar o ajustamento muitas vezes significa que o desequilbrio do mercado
piora, facto que aumenta a probabilidade de uma desvalorizao maior e mais abrupta mais tarde e,
com ela, um maior risco para o sistema bancrio. Considerando o custo econmico muito elevado
das crises bancrias, os bancos centrais de muitos pases introduziram regulamentos destinados a
minimizar estas crises. O facto de um risco destes no estar vista, no constitui um argumento
vlido contra este tipo de regulamento. Com efeito, uma lio clara tirada da crise asitica que os
84 O grau do efeito da taxa de juro depende de condies especficas. Por exemplo, se o banco
procura evitar qualquer reduo nos proventos declarados, tem que acrescentar 50 pontos percentuais
taxa de juro para cobrir o requisito da proviso. Pelo contrrio, se o banco fosse focalizar na base do
emprstimo, apenas tem que aumentar a taxa de juro at ao ponto em que a proviso reduz os proventos
de outros emprstimos devido a um constrangimento de suficincia de capital; se o capital no constitui
um constrangimento, o valor em causa at pode ser zero. O aviso tambm tem pouco efeito nos
emprstimos a curto prazo que so concedidos e reembolsados dentro de um nico perodo
contabilstico, uma vez que a proviso por perdas resultantes do crdito mal parado seria invertida
antes do fecho dos livros.
85 Esta informao foi facultada por Shakill Hassan, Direco Nacional de Estudos e Anlise de
Polticas, Ministrio da Planificao e Desenvolvimento, com referncia a um relatrio do Banco de
Moambique no publicado.
90
sinais evidentes de uma crise iminente chegam demasiado tarde. melhor procurar uma soluo
para o problema antes do mesmo se manifestar evitando incompatibilidades de moeda.
Tal como foi assinalado, o Aviso 5 tambm serviu de ferramenta para inverter a tendncia da
dolarizao da economia. Embora este seja essencialmente um objectivo poltico, tambm est em
causa uma questo legtima de poltica monetria. As principais ferramentas utilizadas pelo Banco
de Moambique para resolver a questo da liquidez e gerir o crescimento da oferta de moeda
nomeadamente venda de bilhetes do tesouro e acordos de recompraimplicam transaces em
meticais. Elas no tm um efeito directo na componente em dlares da oferta de moeda do pas, que
inclui a moeda em circulao e os depsitos nos bancos. Como a Figura 8-1 indica, os emprstimos
em moeda estrangeira (essencialmente em dlares) aumentaram rapidamente como percentagem do
total de depsitos nos trs anos que antecederam o Aviso 5, tendo atingido os 60 por cento do total
at ao primeiro trimestre de 2005. O grfico tambm demonstra que a percentagem de depsitos em
moeda estrangeira no estava a aumentar nessa altura. Consideradas em conjunto, estas observaes
revelam que o rcio dos emprstimos em dlares por depsitos em dlares estava a aumentar
rapidamente. Um efeito destas tendncias foi enfraquecer a capacidade do banco central de gerir a
poltica monetria, utilizando instrumentos tradicionais.
Figura 8-1
Percentagem de Emprstimos e Depsitos em Moeda Estrangeira
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2002 2002 2002 2002 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
Ratio of foreign exchange loans to total loans
LEGENDA
--
A Figura 8-1 tambm indica que o Aviso 5 foi eficaz em inverter a tendncia de dolarizao do
crdito. At finais de 2006, o crdito em moeda estrangeira tinha reduzido de 60 por cento do total
do crdito para apenas 36 por cento. A Figura 8-2 indica que o crdito em meticais vinha reduzindo
em termos nominais antes do Aviso 5 e depois aumentou rapidamente aps a entrada em vigor do
Aviso. Este Aviso fez com que o crdito em moeda estrangeira estabilizasse numa fase inicial e
depois registasse um declnio, mesmo em termos nominais.
91
Porque razo os bancos vinham consentindo crditos em dlares para os devedores a uma taxa de
juro baixa? Uma explicao comum que os clientes dos bancos muitas vezes no entendiam, ou
no davam importncia ao risco cambial e insistiam no crdito em dlares com o objectivo de obter
a taxa de juro mais baixa. Com efeito, a pesquisa feita por economistas e psiclogos documenta
veementemente uma percepo errnea generalizada do risco. Por esse motivo, os bancos
confrontavam-se com a escolha entre conceder crdito em dlares ou perder clientes. A maior parte
optou por manter os clientes e esperar que as coisas corressem pelo melhor. Deste modo, uma
ltima justificao do Aviso 5 evitar este incentivo competitivo de correr riscos, obrigando todos
os bancos a evitar a concesso destes crditos.86
Figura 8-2
Emprstimos em Moeda Local e Estrangeira
30,000
30,000
25,000
25,000
MTbillions
billions
MT
20,000
20,000
15,000
15,000
10,000
10,000
5,000
5,000
00
2002
2002 2002
2002 2002
2002 2002
2002 2003
2003 2003
2003 2003
2003 2003
2003 2004
2004 2004
2004 2004
2004 2004
2004 2005
2005 2005
2005 2005
2005 2005
2005 2006
2006 2006
2006 2006
2006
Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3 Q4
Q4 Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3 Q4
Q4 Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3 Q4
Q4 Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3 Q4
Q4 Q1
Q1 Q2
Q2 Q3
Q3
Credit
Creditto
tothe
theeconomy
economy--total
total
Credit
Creditto
tothe
theeconomy
economyininlocal
localcurrency
currency
Credit
Creditto
tothe
theeconomy
economyininforeign
foreigncurrency
currency
LEGENDA
--
86 Uma hiptese alternativa que os bancos procuraram activamente que o Aviso conseguisse que os
clientes mudassem para emprstimos em meticais de maior lucro. Os bancos tm um incentivo para
faz-lo se exercerem o poder do mercado e se mantiverem um diferencial da taxa de juro entre os
emprstimos em meticais e em dlares que ultrapasse significativamente aquilo que justificado pelo
risco cambial. Este parece ser o caso, conforme se analisa no Captulo 6.
87
Esta seco beneficia da anlise apresentada em Hassan e Arndt 2006 e das discusses tidas com
Shakill Hassan.
92
Um grande problema citado pelos representantes das empresas que o Aviso 5 que impede muitos
devedores obtenham emprstimos em dlares a uma taxa de juro de cerca de 10 por cento e fora-os
a solicitar emprstimos em meticais a uma taxa de juro mais perto dos 25 por cento.
Consequentemente, o aviso afecta de forma adversa os sectores sensveis s taxas de juro, tais como
a construo de habitaes. A Tabela 8-1 e a Figura 8-3 revelam que os dados para esta hiptese
so mistos. O crescimento anual do crdito habitao realmente reduziu para 7 por cento em 2005
e 2006, dos 13 por cento registados nos dois anos anteriores.88 Mas o crdito construo
aumentou em 193 por cento em relao a este ltimo perodo, aps registar um declnio nos dois
anos anteriores. semelhana desta situao, os emprstimos concedidos s empresas industriais
aumentaram em 32 por cento em 2005 e 2006, aps um declnio acentuado nos dois anos anteriores.
Porm, o sector comercial foi o principal beneficirio da recente vaga de crdito bancrio. Este
padro corrobora a acusao de que o Aviso 5 forou os devedores a obterem emprstimos em
meticais de custo elevado porque os crditos comerciais a curto prazo so mais viveis do que os
emprstimos para fins produtivos a taxas de juro elevadas.
Tabela 8-1
Composio do Total do Crdito Bancrio Economia, Maro de 2004 a Maro de 2006
Total do Crdito
Sector
Agricultura
Pescas
Minerao e explorao d
pedreiras
Indstria
% de Aumento
Dez. 2002
Dez. 2004
Dez. 2004
Dez. 2006
Dez. 200
Dez. 200
Dez. 200
Dez. 200
Dez. 200
2,14
1,60
1,36
1,61
1,47
-36.6
7.9
25
26
36
84
90
44.3
146.0
26
26
62
1,21
195.9
349.6
2,60
2,06
1,72
1,79
2,26
-33.9
31.6
Electricidade, gs e gua
39
15
36
-87.1
599.1
58
73
49
92
1,44
-15.5
193.1
Turismo
55
49
39
84
92
-29.3
137.0
1,80
2,11
2,57
6,25
7,01
42.6
172.6
Transportes, armazenagem
comunicaes
76
77
81
1,18
1,57
6.9
92.7
Instituies financeiras n
monetrias
21
21
56
29
163.4
37.8
1,34
1,46
1,58
2,69
3,46
18.0
119.4
85
55
97
86
1,04
13.5
7.2
2,89
3,17
2,21
2,10
3,62
-23.4
63.5
14,38
13,76
13,04
20,48
25,62
-9.4
96.5
Comrcio
Habitao
Outros crditos
Total
Mesmo assim, este argumento contra o Aviso 5 ignora a razo principal do regulamento
minimizar o risco cambial. Tambm se o diferencial entre as taxas de juro em meticais e em dlares
reflecte o risco de desvalorizao, ento um emprstimo em meticais a 25 por cento no mais caro
do que um emprstimo em dlares a 10 por cento. A taxa de juro aparentemente baixa dos
emprstimos em dlares , na verdade, uma m transaco para os devedores com rendimentos em
93
meticais se houver uma expectativa sria de que o metical pode desvalorizar em pelo menos 15 por
cento por ano. (Uma mudana de 25 para 30 meticais por dlar representa uma desvalorizao de
20 por cento.) Tal como se assinalou anteriormente, a percepo errnea do risco constitui um lugar
comum. No obstante, o Captulo 6 sugeriu que o dfice da taxa de juro em Moambique maior
que o risco cambial poderia sugerir. por isso que faz sentido que se verifique uma preferncia
pelo crdito em dlares, dependendo da tolerncia ao risco de cada um.
Uma maior preocupao diz respeito definio de uma posio cambial em que se prev a
cobertura de riscos futuros por meio de operaes a termo. O Aviso 5 permite que os exportadores
obtenham emprstimos em dlares, mas o termo exportador no est definido. Abarca
obviamente os fabricantes que exportam toda a sua produo. E o fabricante que procura obter um
emprstimo para as suas exportaes que representam metade da produo total? Ou 25 por cento?
E um operador turstico ou uma empresa de camionagem internacional com grande parte dos seus
rendimentos em moeda estrangeira? Ou um residente que trabalha para uma agncia estrangeira e
recebe o seu salrio em dlares? Nestes casos, a obteno de emprstimos em dlares mitiga a
incompatibilidade da moeda e o crdito em meticais acentua o risco cambial, ao mesmo tempo que
penaliza os clientes.89
Figura 8-3
Composio do Crdito Economia (Sectores Seleccionados)
20,000,000
18,000,000
16,000,000
Housing
Nominal '000 MT
14,000,000
Credit to
individuals
12,000,000
10,000,000
8,000,000
Trade
6,000,000
4,000,000
Manufacturing
2,000,000
0
Mar- Jun- Sep- Dec- Mar02
02
02
02
03
Agriculture
Jun04
LEGENDA
Habitao
Crdito a pessoas singulares
Comrcio
89 O Aviso 5 tem uma clusula de clarificao que indica que os bancos devem canalizar este tipo
de questes ao Departamento de Superviso Bancria do Banco de Moambique. Este um substituto
insatisfatrio de regras claras.
94
Indstria
Agricultura
O Aviso deve tambm permitir o crdito em dlares quando o cliente est coberto contra riscos
futuros por meio de uma forma aprovada de contrato a termo. Neste momento, vrios bancos
oferecem a possibilidade de celebrar contratos a termo, atravs dos quais os bons clientes podem
comprar ou vender moeda estrangeira para entrega at 12 meses mais tarde. Uma vez que esta
possibilidade raramente usada, pode parecer controversa, mas na verdade muito importante.
Permitir que os contratos a termo sirvam de coberura de riscos futuros para os emprstimos em
dlares iria estimular a procura dos referidos contratos e acelerar o desenvolvimento deste mercado
extremamente valioso de gesto de risco. Afinal de contas, um contrato a termo essencialmente
um seguro contra o risco cambial. provvel que o processo de aprofundamento do mercado seja
lento, mas medida que for sucedendo, a fixao dos preos dos contratos a termo facultar cada
vez mais informao til sobre as percepes do mercado em relao ao risco cambial e esta
informao ir reforar a arbitragem para minimizar as disparidades no diferencial da taxa de juro
entre os emprstimos em dlares e em meticais.
A disponibilidade de um preo do mercado relativo ao risco cambial ir tambm reforar os
incentivos para uma gesto macroeconmica prudente, incluindo a gesto flexvel da taxa de
cmbio com vista a minimizar o risco de um desequilbrio grave no mercado cambial.
Um terceiro problema com o Aviso que parece que a proviso de 50 por cento por perdas
resultantes de maus crditos um instrumento excessivamente problemtico para se atingirem os
objectivos previstos nas polticas. O objectivo de uma proviso desta natureza deveria ser a
constituio de reservas contra potenciais perdas resultantes de crditos mal parados. Nas actuais
condies, muito pouco provvel que 50 por cento dos emprstimos aos no exportadores
estejam em risco por causa da volatilidade cambial. Certamente que o Banco de Moambique no
apresentou qualquer argumento nesse sentido. Com efeito, mesmo o elevado grau de volatilidade
cambial durante o ano que antecedeu o Aviso 5 (altura em que o dlar registou uma queda de 23,4
para 18,4 meticais e depois voltou a subir para 24,1 meticais) foi acompanhado por um declnio nos
crditos mal parados como percentagem do total do crdito bancrio. Isto sugere que o banco
central se pode proteger contra o risco sistmico de uma crise cambial com uma exigncia de
proviso muito inferior a 50 por cento. Um funcionrio bancrio superior sugeriu equipa de
estudo que uma proviso de 5 por cento seria mais lgica. A principal concluso que se pode tirar
que o banco central deve efectuar um estudo aprofundado dos riscos e da experincia em termos de
volatilidade cambial noutros pases e graduar devidamente a constituio de provises por perdas
resultantes de maus crditos.
A proviso de 50 por cento tambm inadequada como instrumento para a realizao do objectivo,
aparentemente secundrio, de fortalecer o controlo do crescimento da oferta de moeda por parte do
banco central. Uma forma mais convencional de influenciar o crescimento do crdito em relao
aos depsitos atravs do requisito das reservas. Neste caso, o problema do controlo monetrio
implica o rpido aumento de liquidez dos emprstimos em dlares. Uma resposta lgica seria
introduzir a exigncia de um maior volume de reservas para os depsitos em dlares.
Esta anlise conduz s seguintes recomendaes para serem consideradas pelo Banco de
Moambique, em colaborao com os bancos e atravs do dilogo com a comunidade empresarial.
95
AVISO 2/2006
O Aviso 2/2006 foi publicado em Maio de 2006 com vista a alterar os procedimentos bancrios
referentes s transaces em moeda estrangeira relacionadas com as exportaes e importaes. No
passado, esses procedimentos eram regulados pelo Aviso 6/2005, publicado um ano antes. O Aviso
2 provocou reclamaes do sector privado, assim como dos bancos. Em resultado disso, o Banco de
Moambique suspendeu o Aviso, o que significa que o Aviso 6 se manteve em vigor. Em Maro de
2007,o Banco de Moambique publicou um projecto de reviso do Aviso para comentrios dos
intervenientes. Em conformidade com os termos de referncia deste estudo, a presente anlise
focaliza no Aviso 2, tal como foi publicado, mas tambm so includos comentrios num projecto
de reviso que o Banco de Moambique fez circular em Maro de 2007.
O Aviso 2/2006 inclui uma longa lista de detalhes de carcter regulador, muitos dos quais reflectem
prticas bancrias normais, mas alguns elementos so anormalmente restritivos. Os aspectos que
provocam uma maior discrdia dizem respeito s transaces das importaes, nomeadamente as
seguintes clusulas:
Alm da excepo mencionada mais adiante, nenhum pagamento para o estrangeiro poder
ser efectuado at que o importador tenha apresentado documentos que comprovem o
desalfandegamento da mercadoria (Artigo 3.2).
96
Sempre que forem efectuados pagamentos adiantados, o valor total deve ser sustentado por
uma garantia bancria. (Artigo 3.5).
Quanto aos exportadores, os pagamentos podem ser recebidos sob a forma de cheques e
transferncias bancrias, assim como crdito documentrio e cobrana documentria. Uma restrio
provocou controvrsia: os documentos de transporte devem ser emitidos ordem do banco do
exportador e endossados ao banco do importador (Artigo 14).
Muitas destas clusulas tambm constam no Aviso 6/2005. De forma particular, o Aviso 6
autorizava o pagamento antecipado total ou parcial de importaes de bens e servios apenas em
circunstncias excepcionais, na condio de o importador ter uma relao slida de confiana
com o banco e concordar em submeter a necessria documentao de importao ao banco dentro
de um perodo de 90 dias. Todavia, o Aviso 6 estipulava apenas a exigncia de uma garantia
bancria para os pagamentos antecipados superiores a US$50.000.
O Aviso 2/2005 reforou o estipulado no Aviso 6/2005 em muitos aspectos, especialmente no que
diz respeito aos pagamentos antecipados. Tambm acrescentou uma ordem formal segundo a qual
os bancos devem garantir que as transaces internacionais obedeam lei e, em caso de dvida,
devem abster-se de aprovar os pagamentos. Esta medida torna o regulamento mais rigoroso por
colocar a responsabilidade da apresentao do comprovativo nos bancos, pretendo evitar que eles
mencionem incerteza quanto natureza da transaco como desculpa para efectuarem pagamentos
internacionais duvidosos.
Uma vez que a maior parte das restries contidas no Aviso 2/2006 tambm esto no Aviso 6/2005,
elas mantm-se vlidas, muito embora o 2/2006 no tenha entrado em vigor.
Para resolver algumas das preocupaes levantadas pelos bancos comerciais e por representantes do
sector privado, o Banco de Moambique divulgou um projecto de reviso do Aviso 2/2006 para
comentrios. As mudanas propostas incluem:
Autorizar que as trs formas de pagamento mencionadas no Artigo 3.1 (vide acima) sejam
utilizadas na importao tanto de bens como de servios.
Clarificar a utilizao do documento nico das alfndegas para dar incio aos pagamentos
das importaes e o calendrio estipulado para a concluso dos pagamentos aps a
apresentao do documento nico ao banco.
Retirar um artigo que exige que os bancos verifiquem os detalhes referentes inspeco
pr-embarque como parte do procedimento de anlise da documentao referente
importao.
97
90
98
99
grandes bancos no se podem dar ao luxo de se arriscar a sofrer sanes onerosas por infraces
cambiais, pois esto sujeitos a um controlo das suas sedes no estrangeiro, alm da superviso do
Banco de Moambique.
Em suma, estes avisos tm o efeito de impedir o comrcio, impor custos financeiros adicionais ao
sector privado, sobrecarregar os bancos e pouco contribuem para a resoluo dos problemas.
Partindo do princpio que esto a ser aplicados os mecanismos de controlo do capital, pelas razes
acima mencionadas, uma melhor alternativa aos avisos em anlise seria tornar os procedimentos
referentes aos pagamentos internacionais menos rigorosos nas transaces comerciais, ao mesmo
tempo que se torna a execuo das regras mais rgida. Para se ser especfico, os importadores e os
exportadores devem ter a liberdade de negociar qualquer modalidade de pagamento que melhor se
ajuste s necessidades do seu negcio, desde que os termos obedeam lei cambial. Porm, eles
devem tambm ser responsabilizados por documentar que os pagamentos internacionais sejam
justificados por transaces comerciais legtimas.
O requisito de 90 dias para a apresentao de documentao adequado, embora talvez demasiado
apertado, mas deve ser aplicado. Os bancos que no recebam e analisem o mnimo da
documentao exigida dentro dos prazos estipulados devem estar sujeitos a sanes drsticas,
incluindo multas onerosas, e no caso de infraces repetidas, a revogao da sua licena de operar
em moeda estrangeira. Isto feito na frica do Sul. A ameaa em si ajuda a garantir que os bancos
adiram lei. Os importadores e os exportadores devem tambm manter documentao sujeita
auditoria aleatria por parte de investigadores do banco central ou da Procuradoria-geral da
Repblica. Este sistema ir, indubitavelmente, permitir um certo grau de incumprimento devido a
algumas falhas de execuo, mas os benefcios que podem advir da aplicao de restries
rigorosas no valem os custos.
Ao mesmo tempo, o Banco de Moambique deve trabalhar em estreita colaborao com as
alfndegas, os bancos comerciais e outros representantes de empresas com vista a modernizar o
fluxo de informao no seio dos operadores do comrcio externo, portos e bancos. O objectivo
devia ser introduzir um sistema tendente a acelerar o desembarao dos embarques nos portos,
enquanto que simultaneamente se permite o pagamento electrnico dos direitos e impostos,
fortalecendo a integridade dos pagamentos internacionais e reduzindo o custo geral das transaces
internacionais. Com a tecnologia de informao moderna, esta soluo win-win-win-win
inteiramente vivel para os grandes portos e empresas com sistemas de gesto de informao
informatizados.
O projecto de reviso do Aviso 2, que o Banco de Moambique distribuiu para efeitos de
comentrios, iria atenuar algumas das restries e reduzir alguns dos requisitos em termos de
papelada impostos pelos anteriores regulamentos. Caso contrrio, pouco contribuiria para resolver
os problemas aqui analisados.
As regras relativas s transaces de capital devem ser revistas com o objectivo de eliminar
burocracia desnecessria. Por exemplo, o Banco de Moambique pode aprovar uma vez por ano um
plano (schedule) de pagamentos para o servio das dvidas internacionais ou para o pagamento de
direitos de explorao de patentes, ao invs de exigir que a s empresas tenham que obter aprovao
separada para cada um dos pagamentos. A prtica actual acresce ao custo de fazer negcio, sem
melhorar materialmente o cumprimento. O Banco de Moambique poderia tambm introduzir
sistemas de informao que permitam que os bancos comerciais faam pedidos de pagamento
100 CONSTRANGIMENTOS
DO
electronicamente; esta medida iria reduzir os atrasos e erros inerentes preparao da papelada,
com benefcios particulares para os clientes dos bancos que se encontram fora de Maputo.
Um ltimo aspecto diz respeito ao processo seguido na publicao de regulamentos. Evidentemente
que o Banco de Moambique no realizou consultas com os intervenientes antes da publicao dos
Avisos 6/2005 e 2/2006. Devido ao surgimento de protestos, o Banco de Moambique passou a
envolver os bancos e a comunidade empresarial nas discusses sobre a reviso dos regulamentos.
Esta abordagem participativa deveria ser o procedimento normal. Atravs destas consultas, os
tecnocratas do banco central contribuem para que os intervenientes entendam os regulamentos
propostos e beneficiem das opinies dos constituintes acerca de aspectos prticos.
Em resumo, a anlise contida nesta seco conduz s seguintes recomendaes para considerao
do Banco de Moambique e de outros intervenientes:
Recomendao: o Banco de Moambique deve alterar os regulamentos de modo a permitir
s empresas que tenham uma latitude ampla para estruturar contratos de transaces
comerciais internacionais, ao mesmo tempo que exige que as transaces obedeam lei.
Tal pode ser conseguido permitindo o pagamento antecipado, na totalidade ou parcial,
como uma prtica normal, mas sujeito apresentao de documentos oficiais que
confirmem a entrega dos bens ou servios dentro de um prazo de 90 dias.
Recomendao: Em conjunto com as regras liberalizadas referentes s transaces
comerciais, o banco de Moambique deve intensificar a execuo da lei atravs da
realizao de auditorias aleatrias peridicas das instituies financeiras bancrias e no
bancrias que lidam com moeda estrangeira e aplicar multas pesadas em caso de
incumprimento.
Recomendao: As instituies financeiras bancrias e no bancrias que infrinjam as
normas vrias vezes devem ser punidos com a revogao da sua licena de efectuar
transaces em moeda estrangeira.
Recomendao: O Banco de Moambique deve trabalhar com as alfndegas, os bancos e
os representantes de empresas com vista a modernizar o fluxo de informao e a acelerar o
desembarao dos embarques nos portos, enquanto que se fortalece a integridade do
sistema de pagamento internacional e se reduz o custo geral das transaces
internacionais.
Recomendao: O Banco de Moambique deve tambm considerar a possibilidade de
simplificar as regras e os procedimentos relativos s transaces de capital luz das
evidncias internacionais que revelam que, na verdade, os regimes restritivos encorajam a
fuga de capitais.
Recomendao: O Banco de Moambique deve institucionalizar as consultas com os
intervenientes com o objectivo de discutir antecipadamente a formulao de leis e
regulamentos, sempre que for possvel.
9. Concluses e Recomendaes
O objectivo do presente estudo analisar os constrangimentos chave do sector financeiro que se
colocam ao desenvolvimento do sector privado em Moambique, conforme identificado por
representantes das empresas locais atravs da Confederao das Associaes Econmicas de
Moambique (CTA), e apresentar recomendaes prticas para ultrapassar os referidos problemas.
O enfoque do estudo incidiu nos problemas centrais de acesso limitado ao crdito e do seu custo
elevado. Alm destes aspectos, o estudo examinou as insuficincias registadas na base legal e
judicial para o desenvolvimento do sector financeiro, bem como os recentes problemas resultantes
dos regulamentos bancrios relativos ao crdito em moeda estrangeira e transaces comerciais
internacionais. Para esta anlise, recorreu-se informao obtida em mais de 60 entrevistas
realizadas em Fevereiro de 2007, assim como s opinies colhidas de estudos anteriores sobre o
sistema financeiro em Moambique e lies tiradas da experincia internacional e regional. As
nossas concluses analticas podem ser assim resumidas:
Um sistema bancrio slido constitui um bem pblico que beneficia toda a economia. Os
bancos podem ser slidos e inovadores. Em particular, podem realizar um trabalho muito
melhor de desenvolver servios financeiros apropriados para lidarem com clientes no
tradicionais. As intervenes do sector pblico devem ser cuidadosamente desenhadas para
que fortaleam os mercados financeiros, e no os enfraqueam atravs da tomada de
medidas paliativas a curto prazo. (Captulo 2.)
O problema central de acesso ao crdito reflecte uma grande lacuna entre as necessidades
legtimas dos bancos de evitar o risco desnecessrio e as necessidades financeiras
percebidas de muitas empresas locais. As solues sustentveis devem ser dirigidas para as
causas principais, resolvendo os problemas de informao, reduzindo os riscos do crdito,
baixando os custos das transaces, fortalecendo as bases institucionais de concesso de
crdito e melhorando os princpios econmicos para o crescimento eficiente e competitivo
do sector privado. (Captulo 4.)
O acesso ao capital a longo prazo para o investimento constitui um problema especial. Uma
proposta amplamente discutida com vista a resolver o problema atravs da criao de um
banco nacional de desenvolvimento possui caractersticas positivas, mas tambm existem
constrangimentos que devem ser tomados em considerao. A proposta deve avanar se os
investidores comerciais srios forem convencidos a aplicar o seu dinheiro nela, mas a
mesma no deve avanar se depender dos subsdios do governo. Ao mesmo tempo, devem
ser consideradas propostas alternativas de concesso de financiamento a prazo. Tal inclui
uma instituio de financiamento ao desenvolvimento regional; a expanso do
102 CONSTRANGIMENTOS
DO
As taxas de juro do crdito bancrio aplicadas aos emprstimos em dlares parecem estar
em conformidade com as referncias internacionais, tomando em conta os custos e os riscos
do crdito em Moambique. Porm, as taxas de juro referentes aos emprstimos em
meticais parecem ser mais elevadas do que seria de esperar com base em consideraes de
ordem econmica. A taxa de juro do crdito em meticais tem uma relao razovel com a
taxa de juro dos Bilhetes do Tesouro. Da que a dificuldade parea ser a concorrncia
inadequada no mercado primrio de Bilhetes do Tesouro. Alm disso, as despesas
bancrias so consideradas excessivas, embora seja difcil encontrar dados sistemticos.
(Captulo 6.)
O Governo de Moambique tem estado a introduzir reformas legais e judiciais como parte
integrante do programa de desenvolvimento do sector financeiro. So necessrias mais
reformas em reas como os direitos de propriedade, registo de propriedade, lei da falncia,
execuo contratual e arbitragem de conflitos com os bancos. Todavia, o enfoque nas
reformas legais tende a desviar as atenes da necessidade que se coloca de melhorar a
execuo das leis existentes. (Captulo 7.)
Com base nesta anlise, o estudo apresenta mais de 60 recomendaes para serem consideradas
pela CTA, o governo, o Banco de Moambique e os parceiros internacionais envolvidos em
programas de desenvolvimento do sector financeiro ou do sector privado. Algumas das
recomendaes apontam para reformas que j esto em curso, incluindo actividades que esto a ser
realizadas atravs do Projecto de Assistncia Tcnica ao Sector Financeiro (PATSF), o Programa
de Apoio s Finanas Rurais (PAFR). Outras sugestes apontam para medidas ou programas que
ainda no esto na agenda. A anlise tambm sublinha a importncia de reformas mais gerais ao
ambiente de negcios que so necessrias para alargar o mbito do crescimento de negcios
bancveis e do investimento produtivo.
O estudo identifica vrias aces que os membros da CTA, de uma forma particular, podem
realizar, que esto essencialmente relacionadas com os programas de informao e os servios de
apoio s empresas. Todavia, a maior parte das recomendaes devem ser vistas como questes para
serem abordadas pela comunidade empresarial atravs da advocacia. Para fazer avanar a agenda e
conseguir resultados, recomendamos que o Pelouro de Finanas da CTA analise cautelosamente
todas as recomendaes contidas no presente relatrio e, em seguida:
Seleccione um nmero limitado de prioridades imediatas, com enfoque nas questes que
no s so importantes para ultrapassar os constrangimentos de ordem financeira, mas
tambm tenham uma justificao analtica slida e uma soluo politicamente vivel.
REFERNCIAS
103
Procurar estabelecer um dilogo com os doadores visando mobilizar apoios para questes
que exijam assistncia tcnica ou financiamento externo e contribuir para as discusses
sobre o desenho de qualquer projecto da resultante.
Como prioridades de impacto imediato que merecem ateno urgente, a CTA e as suas
organizaes poderiam considerar a possibilidade de seguir algumas das recomendaes aqui
contidas, seja directamente ou atravs do dilogo com o governo, o Banco de Moambique e os
doadores interessados:
Alterar o Aviso 5/2005 com vista a alargar o conjunto de devedores que se possam
qualificar para a obteno de emprstimos em moeda estrangeira sem accionar a exigncia
da constituio de provises por perdas resultantes do crdito mal parado e que seja
consistente com o objectivo de minimizar o risco cambial para o sistema bancrio.
(Captulo 8)
Organizar uma conferncia nacional sobre a banca por telefonia mvel visando acelerar a
introduo desta tecnologia transformadora para alargar o acesso aos servios financeiros a
grupos populacionais anteriormente no servidos pelo sistema bancrio. (Captulo 4)
Realizar um estudo sistemtico das comisses cobradas pelos servios bancrios normais
em Moambique em comparao com as comisses equivalentes aplicadas pelos pases
vizinhos. (Captulo 6)
104 CONSTRANGIMENTOS
DO
Ao mesmo tempo, o Pelouro de Finanas da CTA e as suas organizaes devem tambm manter um
dilogo sustentado com os responsveis pela definio de polticas sobre questes mais difceis que
levaro muito mais tempo a resolver. Por exemplo, as prioridades a mdio longo prazo poderiam
incluir a advocacia no sentido de:
Negociar o apoio dos doadores assistncia tcnica para que as empresas locais melhorem
os seus mecanismos de controlo financeiro e preparem propostas de crdito para aprovao
pelos bancos. (Captulo 4)
Introduzir uma regra de inflao formal como princpio bsico da poltica monetria.
(Captulo 6)
Criar um mercado de obrigaes de segundo nvel com o objectivo de abrir novas vias para
o financiamento s empresas nacionais de maior dimenso e de criar a concorrncia entre
os bancos ao lidarem com clientes tradicionais. (Captulo 5)
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Banco Mundial
USAID
Banco Mundial
Jean Clement
Scott Jazynka
Victor Lledo
Samuel Maimba
Juan Carlos Mathews
J. Peires
Daniel Schydlowsky
FMI
Nathan
FMI
Banco Mundial
Nathan Associates
FMI
BIDE
Jos Sulemane
FMI
EM MOAMBIQUE
Representantes de Empresas, Maputo
Jos Alves
Jos M. de Carvalho
Tony Currie
Paulo Fumane
Jane Grob
Agro Alfa
Consultores de Comrcio Intl. Lda.
Maragra Sugar Estate
CTA
CTA
Jim LaFleur
Estvo M. Langa
Paulo Negro
Agostinho Vuma
Romeu Rodrigues
CTA
AAM
Citrum
VUMA Construction
CETA
Presidente
Managing Partner
Director Geral
Director Executivo
Pelouro de Finanas e Partner,
SCP
Assessor
Economista e Sec. Executivo
Administrador Financeiro
Director Geral
Administrador Delegado
A-2
APNDICE A
Elisa Ngulele
Vyper Solutions
Banco de Moambique
Antnio Abreu
Samuel Banze
Banco de Moambique
Banco de Moambique
Director Geral
Director, Superviso Bancria
UCB
BIM
Standard Bank
Inspeco-geral
BIM
BIM
Novo Banco
Inspeco-geral
Keith Jeffris
Carlos Madeira
Simba Manunure
Adriano Maleane
Consultor
AfricBanking Corp
Hollard Insurance
Consultor
Piet Nel
Chuma Nwokocha
Majid Osman
Werner Pauw
Prakash Ratilal
Global Alliance
Standard Bank
BCI
Banco Austral
Consultor
Trudi Schwarz
Antnio Souto
Victor Viseu
Banco Oportunidade Mo
GAPI
United Leasing Company
Director Geral
Conselho de Administrao
Director do Crdito
Inspector-geral de Seguros (IGS)
Vice-presidente e Administrador
Delegado
Director Geral
Director Geral
Assessor Tcnico de Seguros
(IGS)
Antigo Funcionrio Bancrio
Director do Tesouro
Director Tcnico e Comercial
Antigo Governador, Banco de
Moambique
Director de Seguros
Director Financeiro
Presidente
Director
Antigo Governador, Banco de
Moambique
Administrador Delegado
Administrador Delegado
Administrador Delegado
BCI Fomento
Desconhecido
Novo Banco
MPD/DNEAP
MF/GEST
Director Nacional
Director Nacional
GOVERNO
Antnio Cruz
Augusto Sumburana
USAID
USAID
USAID
USAID
Nathan
A-3
PESSOAS CONTACTADAS
Rui Benfica
Banco Mundial
Gregory Binkert
Emmy Bosten
Simon Vanden Broeke
Jos Chichava
Karim ould Chih
Graa Maria Chiuta Cumbi
Felix Fischer
Hlder Fumo
Cipriano Gomes
Tracy Lloyd
Banco Mundial
FMI
DfID
PATSF
PATSF
FARE/PAFR
FMI
FARE/PAFR
FARE/PAFR
IFC
Aurora Malene
Antnio Nucifora
John Walter
Channing Arndt
FARE/PAFR
Banco Mundial
Technoserve
MPD/DNEAP
EM GABARONE
Stephan Kufeni
Josph Nyamuda
SADC/DFRC
SADC/DFRC
Bancos;
Empresas de leasing;
Cooperativas de crdito;
Empresas que cedem os seus crditos a uma entidade especializada para efectuar a
cobrana (factoring)
Empresas de Investimento;
Micro bancos;
Instituies de fundos electrnicos; e
Outras instituies especificamente reconhecidas por Lei como tal.
B-2
APNDICE B
A Lei 15/19 tambm regula questes como o licenciamento de instituies de crdito e empresas
financeiras pelo Banco de Moambique; sigilo bancrio e suas excepes; e os princpios bsicos
da superviso e prudenciais a que as instituies financeiras esto sujeitas. Ao contrrio da
legislao moambicana em muitas outras reas, a Lei 15/99 inclui ainda proibies contra o
comportamento anti-competitivo.
QUADRO LEGAL
B-3
B-4
APNDICE B
localizao geogrfica da instituio, visando encorajar estas instituies a criarem filiais em reas
no devidamente cobertas pela rede bancria.
QUADRO LEGAL
B-5