Você está na página 1de 54

TREINAMENTO PREPARATRIO

PARA A ATUALIZAO DA
CERTIFICAO ANBIMA

CPA-20
Mdulo 1
Fundos de Investimento

Proporo
De 20% a 25%

MDULO 1 Fundos de Investimento


1. FUNDOS DE INVESTIMENTO ................................................................................. 5
1.1. Aspectos Gerais ................................................................................................ 5

1.1.1. Condomnio ..................................................................................................... 5


1.1.2. Fundo de Investimento-FI ............................................................................... 5
1.1.3. Fundo de Investimento em Cotas-FIC ............................................................. 6
1.1.4. Tipos de Fundos: Abertos (com e sem carncia) e Fechados ......................... 7
1.1.5. Cota. Valor da cota e transferncia de titularidade ........................................ 9
1.1.6. Direitos e obrigaes dos condminos ......................................................... 11
1.1.7. Administrao ............................................................................................... 11
1.1.7.1. Disposies Gerais ..................................................................................... 12
1.1.7.2. Vedaes e obrigaes do Administrador e do Gestor ............................. 13
1.1.7.3. Normas de Conduta ................................................................................... 14
1.1.7.4. Substituio do Administrador e do Gestor............................................... 14
1.1.8. Objetivo do fundo e poltica de investimento. Definio e .......................... 15
finalidade ................................................................................................................ 15
1.1.9. Tipos de ativos financeiros............................................................................ 16
1.1.9.1. Vantagens e desvantagens de Fundo de Investimentos versus Ativos
Individuais ......................................................................................................................... 17
1.1.10. Divulgao de informaes para venda e distribuio ............................... 17
1.1.10.1. Instrumentos de divulgao das polticas de investimento e
rentabilidade ..................................................................................................................... 17
1.1.11. Divulgao de Informaes e Resultados ................................................... 21
1.1.11.1 Divulgao de cota e rentabilidade .......................................................... 21
1.1.11.2. Balancetes e demonstraes contbeis................................................... 22
1.1.11.3. Assembleias Gerais .................................................................................. 22
1.1.11.4. Composio e diversificao de carteira ................................................. 23
1.1.11.5. Informaes peridicas e comunicao com os cotistas ......................... 23
1.1.11.6 Informaes eventuais. Fato relevante .................................................... 24
1.1.12. Fatores que afetam o valor da cota ............................................................ 24
1.1.12.1. Composio da carteira e riscos inerentes .............................................. 24
1.1.12.2. Taxas de administrao e outras despesas.............................................. 24
1.1.13. Dinmica de aplicao e resgate................................................................. 25
1.1.13.1. Aplicao de recursos e compra de ativos por parte dos gestores ......... 25
1.1.13.2. Resgate de recursos e venda de ativos por parte dos gestores .............. 25
1.1.13.3. Prazo de cotizao: conceito (prazo de converso de cotas na aplicao e
no resgate) ........................................................................................................................ 25
1.1.13.4. Prazo de liquidao financeira (pagamento do resgate): conceito e limite
........................................................................................................................................... 26
1.1.13.5. Prazo de carncia para resgate ................................................................ 27
1.1.13.6. Fechamento dos fundos para resgates e aplicaes ............................... 27
1.1.14. Aplicaes por conta e ordem .................................................................... 28
1.1.14.1. Responsabilidades da Instituio Intermediria (distribuidor). Direitos
dos cotistas ........................................................................................................................ 28
1.1.14.1.1. Informaes obrigatrias ..................................................................... 28
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento


1.1.14.1.2. Possibilidade de manuteno das aplicaes em caso de finalizao da
distribuio ........................................................................................................................ 29
1.1.14.1.3. Segregao dos recursos aplicados do patrimnio da instituio
distribuidora ...................................................................................................................... 29
1.1.14.1.4. Lminas, regulamentos, termo de adeso e cincia de riscos, notas de
investimento e extratos .................................................................................................... 29
1.1.14.2 Exerccio de direito de voto nas assembleias dos fundos......................... 29
1.2. Principais estratgias de gesto ...................................................................... 30
1.2.1. Fundos de Investimento com Gesto Passiva. Definies ............................ 30
1.2.2. Fundos de Investimento com Gesto Ativa. Definies. .............................. 31
1.3. Principais Modalidades de Fundo de Investimento .......................................... 32
1.3.1. Classificao CVM ......................................................................................... 32
1.3.1.1. Fundo de Renda Fixa .................................................................................. 32
1.3.1.2. Fundo de Aes .......................................................................................... 33
1.3.1.3. Fundo Cambial ........................................................................................... 33
1.3.1.4. Fundo Multimercado ................................................................................. 33
1.3.2. Caractersticas das Subclassificaes ............................................................ 34
1.3.3. Fundos de Curto Prazo e Longo Prazo segundo regulamentao fiscal ....... 36
1.3.4. Ativos Financeiros no Exterior ...................................................................... 37
1.3.5. Limites por emissor ....................................................................................... 37
1.3.6. Limites por modalidade de ativo financeiro ................................................. 38
1.3.7. Outros Fundos: Definio e principais caractersticas .................................. 38
1.3.7.1. Fundo de Investimento em Direito Creditrio FIDC ............................... 38
1.3.7.2. Fundos de Investimento Imobilirio FII .................................................. 39
1.3.7.3. Fundo de Investimento em ndice de Mercado (ETFs) .............................. 40
1.3.7.4. Fundos de Investimento em Participaes FIP ....................................... 40
1.3.7.5. Fundos de Investimento em Empresas Emergentes FIEE ....................... 41
1.3.7.6. Fundos Restritos: Fundos para Investidores Qualificados e Fundos para
Investidores Profissionais .................................................................................................. 41
1.4. Cdigo Anbima de Regulao e Melhores Prticas para Fundos de Investimento
42
1.4.1. Propsito e abrangncia ............................................................................... 42
1.4.2. Princpios gerais ............................................................................................ 43
1.4.3. Documentos e informaes dos fundos. ...................................................... 43
1.4.4. Publicidade e divulgao de material tcnico dos fundos de investimento. 46
1.4.5. Marcao a Mercado MaM........................................................................ 48
1.4.6. Servios: Administrao, Gesto e Distribuio de Fundos de Investimento
conforme Cdigo Anbima. ................................................................................................ 49
1.4.7. Adequao dos investimentos recomendados (Suitability) ......................... 50
1.5. Taxas, Tipos e Formas de Cobrana ................................................................. 51
1.5.1. Taxa de Administrao .................................................................................. 52
1.5.2. Taxa de performance .................................................................................... 52
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento


1.5.3. Taxa de Ingresso............................................................................................ 53
1.5.4. Taxa de Sada ................................................................................................ 54
1.5.5. Regras de alterao....................................................................................... 54
1.5.6. Encargos dos Fundos - Outras despesas ....................................................... 54

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1. FUNDOS DE INVESTIMENTO
1.1. ASPECTOS GERAIS
Um fundo de investimento um condomnio que rene recursos de um conjunto de
investidores, com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aquisio de uma carteira de ttulos ou valores mobilirios.
Existem desde o sculo XIX, sendo que o primeiro foi criado na Blgica e logo depois na
Holanda, Frana e Inglaterra. O primeiro fundo mtuo nos Estados Unidos iniciou suas operaes em 1924, e existe at hoje. No Brasil, o primeiro fundo iniciou suas atividades em 1957,
e j em 1967, nasce a ANBID.
Atravs dos fundos, os pequenos investidores tm acesso a melhores condies de
mercado, menores custos e contam com administrao profissional, colocando-os em igualdade com os grandes investidores.
Os fundos tornam possvel a diversificao dos investimentos, atravs da aplicao em
suas diferentes classes, visando diluir o risco e aumentar o potencial de retorno. vlido
tambm ressaltar que os recursos dos fundos nunca se misturam aos da instituio administradora.
Atualmente funcionam sob a autorizao da CVM - Comisso de Valores Mobilirios,
rgo responsvel por sua regulao e fiscalizao, buscando a proteo do investidor. A Instruo CVM No. 555 dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento, conceituados como: "uma comunho
de recursos constituda sob a forma de condomnio, destinado aplicao em ativos financeiros.
Cabe ANBIMA auxiliar na construo, modernizao e aperfeioamento da legislao
de fundos de investimento, influenciar e dar suporte indstria para explorar adequadamente as oportunidades de crescimento e melhorar constantemente seus pilares.

1.1.1. Condomnio
Um fundo de investimento um condomnio que rene recursos de um conjunto de
investidores (cotistas), com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aquisio de
uma carteira de ttulos ou valores mobilirios.
Esta comunho de recursos pressupe que os cotistas tm os mesmos interesses e objetivos ao investir, assim como direitos e obrigaes idnticas.

1.1.2. Fundo de Investimento-FI


O FI Fundo de Investimento tem sua carteira composta por ativos financeiros e modalidades operacionais disponveis no mercado: ttulos pblicos, ttulos privados, aes, derivativos etc.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

FI- Fundo de
Investimento

Ativos Financeiros
Aplica

CDB, Ttulos Pblicos


Federais, Debntures,
Aes, Derivativos

1.1.3. Fundo de Investimento em Cotas-FIC


O FIC - Fundo de Investimento em Cotas compe sua carteira comprando cotas de FI.
No mnimo, 95% do Patrimnio Lquido, em cotas de Fundos de Investimento de uma mesma classe, salvo no caso dos Fundos Multimercado, que podem investir em fundos de classes
distintas.

FIC -Fundo de
Investimento em
Cotas

Aplica 95% do PL em

Cotas de Fundos de
Investimento

Por que os bancos normalmente vendem FICs e no FIs?


Para atender necessidade de segmentao dos clientes, as instituies financeiras
oferecem os FIC Fundos de Investimento em Cotas, que compram cotas de um mesmo FI.
Assim, um mesmo FI alimenta vrios FICs, para segmentos diferentes (por exemplo Varejo,
Alta Renda, Funcionrios etc.) com diferentes valores mnimos de aplicao e taxas de administrao. Embora a carteira seja idntica, os FICs tero rentabilidades diferentes, em funo
da maior ou menor taxa de administrao cobrada.

DICA PRACTA
A carteira do FIC DI Gold composta de cotas do FI Platinum. O percentual mnimo do
PL investido em cotas de
A. 100%.
B. 95%.
C. 80%..
D. 50%.
Alternativa correta: B. Conforme a IN 555 da CVM os FICs so compostos de, no mnimo, 95% de cotas de
um mesmo FI, salvo nos Fundos Multimercado.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

Fundo de Fundos
Veja agora um exemplo de FIC que compra cotas de vrios Fundos. Estes FICs so conhecidos como fundos de fundos.

FI Beta. Tx adm.
1,5%

FI Alfa

FIC "Universo"

FI Gama

Tx Adm. 1%

Tx Adm. 0,5%

Tax Adm. 2,0%

Nestes casos permitido que o regulamento do fundo"Universo"


estabelea uma taxa de administrao mxima, compreendendo a taxa
de administrao dos fundos em que o FIC invista, e uma taxa de
administrao mnima, que no inclua a taxa de administrao dos
fundos em que invista.
No exemplo acima teremos:
Taxa de Administrao mxima: 2,5% e mnima: 0,5%.

PRACTA ALERTA
IMPORTANTE:
A lmina, se houver, deve destacar a taxa MXIMA; e
Qualquer comparao de qualquer natureza entre fundos, deve referir-se, na
comparao, apenas taxa MXIMA.

1.1.4. Tipos de Fundos: Abertos (com e sem carncia) e Fechados


Fundos Abertos
No tm vencimento. O investidor no precisa renovar sua aplicao.
Admite aquisio e resgate de cotas a qualquer momento.
O resgate do fundo aberto pode ser sem carncia ou com carncia.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

Fundos Fechados
Pode ter vencimento (ou no).
Existe um perodo determinado para subscrio de cotas.
O investidor poder reaver os recursos investidos no vencimento, se houver, no caso
de liquidao do fundo, ou no mercado secundrio, vendendo suas cotas para outro
investidor.

Fundos Abertos com carncia


estabelecido um prazo mnimo de permanncia para que o cotista tenha direito a
receber os rendimentos.
O investidor pode solicitar resgate a qualquer momento, porm, nos resgates realizados antes do prazo de carncia, o investidor no ter direito de receber os rendimentos do perodo (para fixar o conceito, lembre-se do saque na poupana fora da
data de aniversrio).

Fundos Abertos sem carncia


O cotista pode pedir resgate a qualquer momento e com direito rentabilidade auferida no perodo.
8

Fundo Exclusivo
Pertence a um nico cotista que ser, necessariamente, Investidor Profissional1 nesse
caso, as regras de aplicao e resgate assim como aspectos de carncia sero definidas entre
o administrador o nico cotista.

Fundo
Aberto:

Fundo
Fechado:

Sem

Com

Carncia

Carncia

Basta pedir resgate A solicitao de


Fundo SEM
Se o cotista
e aguardar o
resgate NO
Carncia:
solicitar resgate
crdito em conta
POSSVEL. Se quiser Resgate a qualquer antes desse prazo
sair do fundo, o
da carncia, perde
momento com
investidor vai ter
os rendimentos.
rendimento.
que vender suas
cotas no mercado
secundrio para um
outro investidor
que esteja
interessado em
entrar.

1 Investidor Profissional: ter mais de 10 milhes em aplicaes financeiras e assinar termo declarando possuir conhecimento do mercado. IN CVM 554.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

DICA PRACTA
Assinale a alternativa que associa corretamente os conceitos da coluna da direita com
a coluna da esquerda:
1. Fundo aberto com carncia

a. Permite aquisio e resgate de cotas a qualquer


momento, com direito rentabilidade auferida
no perodo.

2. Fundo fechado

b. A subscrio de cotas tem prazo prdeterminado e o resgate no possvel.

3. Fundo aberto sem carncia

c. Tem um nico cotista, que investidor profissional.

4. Fundo exclusivo

d. Permite resgate de cotas a qualquer momento,


porm tem uma data de carncia para fazer jus
rentabilidade do fundo.

A.
B.
C.
D.

1a, 2c, 3b, 4d.


1c, 2d, 3b, 4a.
1d, 2b, 3c, 4a.
1d. 2b, 3a, 4c.

Alternativa correta: D.

PRACTA ALERTA
Fundo Aberto: basta pedir resgate e aguardar o crdito em conta.
Fundo Fechado: o resgate NO POSSVEL.
Fundo COM Carncia: se o cotista solicitar resgate antes desse prazo da carncia, perde os rendimentos.
Fundo SEM Carncia: resgate a qualquer momento com rendimento.
Fundo Exclusivo: somente para Investidor Profissional.

1.1.5. Cota. Valor da cota e transferncia de titularidade


Cota a frao de um fundo. Todo o patrimnio de um fundo de investimento , na
verdade, a soma de cotas que foram compradas por diferentes investidores. O investidor em
fundos denominado cotista.
Cotas de fundos so valores mobilirios, fiscalizados pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM.
O valor da cota apurado atravs da diviso do Patrimnio Lquido pela quantidade
de cotas do fundo, sendo ambos do mesmo dia.
Todos os ativos que compem a carteira do Fundo de Investimento pertencem aos cotistas. Lucros e perdas so distribudos igualmente entre os cotistas na valorizao (ou desvalorizao) da cota.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

Transferncia de titularidade nos fundos


FUNDOS ABERTOS: a cota no pode ser objeto de cesso ou transferncia, exceto em
casos especficos (exemplo: sucesso, divrcio, execuo de garantias).
FUNDOS FECHADOS: a cota pode ser transferida mediante termo de cesso e transferncia, ou por meio de negociao no mercado secundrio.

PRACTA ALERTA
Patrimnio Lquido =Valor de Mercado dos ativos + valores a receber despesas
autorizadas taxa de administrao taxa de performance
Valor da cota = Patrimnio Lquido / Quantidade de cotas

Propriedade dos Ativos dos Fundos de Investimento (excluindo


Fundos Imobilirios)
Todos os ativos que compem a carteira do Fundo de Investimento pertencem aos cotistas. Lucros e perdas so distribudos igualmente entre os cotistas na valorizao (ou desvalorizao) da cota.
10

Segregao entre gesto de recursos prprios e de terceiros (Chinese Wall).


A CVM determina que a instituio responsvel pela gesto de recursos de terceiros
mantenha essa atividade separada da atividade de gesto de recursos prprios. O objetivo
principal dessa medida evitar situaes de conflitos de interesses ou de interesses concorrentes. Esta prtica conhecida como chinese wall (Muralha da China).
Esta segregao pode ser feita de duas maneiras.
- O Administrador contrata a prestao de servio de uma empresa especializada na
gesto de recursos de terceiros uma Asset Management, ou
- O Administrador cria uma diretoria separada dentro da prpria estrutura da instituio, responsvel exclusivamente pela gesto de recursos de terceiros.

DICA PRACTA
O conceito de Chinese Wall envolve
A. Gesto segregada das carteiras de renda fixa e de renda varivel.
B. Gesto segregada dos recursos prprios da instituio, dos recursos de terceiros.
C. Gesto segregada das contas correntes dos demais produtos de captao.
D. Gesto segregada dos produtos de crdito dos produtos de captao.
Alternativa correta: B.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.6. Direitos e obrigaes dos condminos


J vimos que fundo de investimento condomnio, e que o cotista condmino, semelhante ao morador de um prdio. Quem mora em prdio sabe que todos os condminos tm
direitos e obrigaes. Vejamos quais so eles:

Direitos
Ter acesso ao Regulamento, Lmina, se houver; e ao Formulrio de Informaes
Complementares;
Ter cincia da poltica de investimento e dos riscos decorrentes.
Ser informado sobre o local utilizado para divulgao de informaes do fundo e as
taxas cobradas.
Ter acesso ao valor do patrimnio lquido do fundo, ao valor da cota e rentabilidade acumulada no ms e no ano. Alm dessas informaes, o administrador deve colocar disposio dos cotistas o valor e a composio da carteira.
Ter acesso, anualmente, documentos contendo informaes sobre os rendimentos
obtidos no ano civil, o nmero de cotas de sua propriedade e seu respectivo valor.
Ter acesso mensalmente ao extrato dos investimentos.
11

Obrigaes
Talvez voc esteja se perguntando: Como assim, obrigaes? Afinal, eu sou o dono do
dinheiro, s deveria ter direitos! . Pois , assim como os moradores de um prdio tem certas
obrigaes, o cotista do fundo tambm as tem. Veja a seguir:
O cotista deve analisar os fundos disponveis e verificar a compatibilidade deles com
seus objetivos pessoais.
Ao aderir ao fundo, deve concordar com as regras estabelecidas no seu regulamento.
Deve ler o regulamento e a lmina para analisar o objetivo do fundo e sua poltica de
investimento, e ver se o perfil de risco do fundo compatvel com a sua tolerncia a
risco.
Monitorar se o fundo vem cumprindo a estratgia descrita no regulamento e lmina.
Observar as recomendaes de prazo mnimo de investimento.
Comparecer nas Assembleias Gerais para exercer seu direito de voto.
Manter seus dados cadastrais atualizados.

1.1.7. Administrao
Administrao do fundo compete o conjunto de servios relacionados ao funcionamento e manuteno do fundo.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.7.1. Disposies Gerais


Administrador
o responsvel legal pelo fundo, responsvel pelas informaes aos cotistas e aos rgos de regulao e autorregulao. A ele compete:
Registrar o fundo na CVM;
Elaborar o regulamento, a lmina e o formulrio de informaes complementares;
Contratar os demais prestadores de servios que realizaro as diferentes atividades
necessrias ao funcionamento do fundo;
Responsvel, perante a Receita Federal, pelo recolhimento dos impostos dos cotistas;
Responsvel pela Marcao a Mercado.

PRACTA ALERTA
o administrador quem cria o fundo, faz o registro na CVM e contrata todos os prestadores de servios. Ele responsvel pela Marcao a Mercado.

12

Gestor
o responsvel pela gesto dos recursos aplicados. Sua principal atribuio escolher
os ativos que iro compor a carteira, sempre de acordo com a poltica de investimento do
Fundo.
Pode ser a mesma instituio financeira responsvel pela Administrao do Fundo,
desde que mantenha diretoria constituda especificamente para essa finalidade. Pode, ainda,
ser uma empresa especializada, pertencente ou no ao mesmo conglomerado do administrador (Asset Management).

Distribuidor
quem vende as cotas do Fundo de Investimento aos investidores. Pode ser o prprio
administrador ou um terceiro contratado para esse fim. Tem a responsabilidade do cadastramento do cliente e da assessoria de investimento. do distribuidor tambm a responsabilidade pelos controles de lavagem de dinheiro, bem como pelos procedimentos de Suitability
(adequao do investimento ao perfil de risco do investidor).

PRACTA ALERTA
Cuidado para no confundir: gestor com distribuidor

Gestor: escolhe os ativos.


Distribuidor: vende as cotas e faz o processo de Suitability.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

Custodiante
quem realiza a liquidao fsica e financeira dos ativos, sua guarda e a administrao
de proventos decorrentes desses ativos. Pode ser o prprio administrador (se for credenciado pela CVM) ou uma outra instituio credenciada para esse fim.

Auditor Independente
Audita, anualmente, as demonstraes contbeis do fundo. O auditor independente
deve ser registrado na CVM para esse fim. Os honorrios e despesas do auditor independente constituem encargo do fundo (no esto includos na taxa de administrao).

PRACTA ALERTA

Administrador

Responsvel legal pelo fundo e pelos registros perante a


CVM e a ANBIMA. Responsvel pela contratao dos demais
prestadores de servios e pela marcao a mercado dos fundos.

Gestor

Responsvel pela implementao da poltica de investimento do fundo.

Distribuidor

Responsvel pela venda das cotas e pelo cadastramento dos


investidores. (Responsvel pelo suitability e pelos controles
de lavagem de dinheiro).

Custodiante

Efetua a liquidao fsica e financeira dos ativos, bem como a


administrao de proventos desses ativos.

Auditor

Audita, anualmente, o balano do fundo.

1.1.7.2. Vedaes e obrigaes do Administrador e do Gestor


Algumas operaes so proibidas (vedadas), tanto para o administrador quanto para o
gestor. Dentre elas, citamos:
Receber depsito em conta corrente;
Contrair ou efetuar emprstimos;
Prestar fiana ou aval.
Verifique a lista completa das vedaes no link
http://www.cvm.gov.br/legislacao/inst/inst555.html

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

13

MDULO 1 Fundos de Investimento

Dentre as obrigaes, citamos:


Diligenciar para que todos os registros, pareceres e demais documentos relativos ao
fundo sejam mantidos em perfeita ordem.
Providenciar as informaes indicadas no item 1.1.10 desta apostila;
Manter atualizada junto CVM a lista de prestadores de servios contratados;
Manter servio de atendimento ao cotista;
Adotar as polticas, procedimentos e controles internos necessrios para gerenciar a
liquidez da carteira.
Verifique a lista completa das obrigaes do administrador e do gestor no link
http://www.cvm.gov.br/legislacao/inst/inst555.html

1.1.7.3. Normas de Conduta


O administrador e o gestor devem adotar as seguintes normas de conduta:
Exercer suas atividades buscando sempre as melhores condies para o fundo, empregando o cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma dispensar
administrao de seus prprios negcios;
Exercer, ou diligenciar para que sejam exercidos, todos os direitos decorrentes do
patrimnio e das atividades do fundo; e
Empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligncia exigida pelas circunstncias.

14

PRACTA ALERTA
vedado ao administrador, ao gestor e ao consultor o recebimento de qualquer
remunerao, benefcio ou vantagem, que potencialmente prejudique a independncia na tomada de deciso de investimento pelo fundo.

1.1.7.4. Substituio do Administrador e do Gestor


O administrador e o gestor da carteira do fundo devem ser substitudos nas hipteses
de:
i. Descredenciamento para o exerccio da atividade, por deciso da CVM;
ii. Renncia; ou
iii. Destituio, por deliberao da assembleia geral.
O administrador e o gestor esto obrigados a exercer suas atividades buscando
sempre as melhores condies para o fundo, empregando cuidado, diligncia e
lealdade, evitando prticas que possam ferir a relao fiduciria2 com eles mantida.

2 Relao fiduciria: relao de confiana. O investidor delegou ao gestor e ao administrador a gesto de seus recursos
financeiros, confiando que faro o melhor.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

DICA PRACTA
Como voc j percebeu, estes ltimos assuntos so extensos e sua leitura bastante
cansativa. Para sua prova, focamos nas principais obrigaes e vedaes do Administrador e do Gestor e nas circunstncias em que eles podem ser substitudos. Veja uma
possvel abordagem:
Das seguintes operaes, assinale aquela que NO PODE ser efetuada pelo administrador.
A. Custear despesas com propaganda do fundo e elaborao da lmina.
B. Prometer rentabilidade pr-determinada aos cotistas.
C. Manter um servio de atendimento ao cotista, para esclarecimento de dvidas.
D. Cumprir as deliberaes da Assembleia Geral.
Alternativa correta: B. vedado (proibido) ao administrador qualquer promessa de rentabilidade predeterminada.

1.1.8. Objetivo do fundo e poltica de investimento. Definio e


finalidade
15

Definio
O objetivo de investimento estabelece qual a meta que o gestor pretende alcanar.
A poltica de investimento descreve como esse objetivo ser alcanado.
Veja um exemplo:

OBJETIVO DO FUNDO
Acompanhar taxa de juros bsica da
economia

POLTICA DE INVESTIMENTO
O fundo investe 100% do seu PL em
ttulos Pblicos Federais ps-fixados,
atrelados taxa SELIC

Finalidade
Tanto o objetivo quanto a poltica de investimento aparecem, obrigatoriamente, no
regulamento e na lmina do fundo. Estas informaes visam auxiliar o investidor a tomar
uma deciso adequada, tanto em relao ao tipo de ativos que fazem parte da carteira,
quanto aos riscos decorrentes desses ativos.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

Estratgias mais utilizadas pelos gestores de fundos

Fundo de
Gesto Passiva

Fundo de
Gesto Ativa

Objetivo: o gestor busca acompanhar um benchmark.


importante, o investidor, mensurar a "aderncia" do retorno dos
fundos ao retorno gerado pelo referencial.

Objetivo: o gestor busca obter uma rentabilidade superior do


ndice estabelecido como benchmark.
Ir incorrer em mais riscos, na busca de rentabilidades mais altas.

1.1.9. Tipos de ativos financeiros


16
Conforme Art.2 da IN CVM 555, consideram-se ativos financeiros, dentre outros:
Ttulos da Dvida Pblica;
Contratos de Derivativos;
Os seguintes ttulos, desde que autorizadas e/ou registradas pela CVM: Aes, debntures, bnus de subscrio, cupons, direitos de subscrio, certificados de desdobramentos, cotas de fundos de investimento, notas promissrias;
Outros ttulos ou contratos registrados na CVM e ofertados publicamente;
BDRs -Brazilian Depositary Receipts (veja definio na apostila 3);
Ouro;
Ttulos e contratos de obrigao ou com coobrigao de instituies financeiras (ex.:
CDB, CPR etc.);
Ativos financeiros no exterior que tenham a mesma natureza econmica dos ativos
brasileiros;

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.9.1. Vantagens e desvantagens de Fundo de Investimentos versus Ativos Individuais


Vantagens

Desvantagens

Gesto profissional dos recursos

O investidor no participa diretamente da poltica


de investimento e da escolha dos ativos da carteira
de investimento.

Fiscalizao da CVM e Autorregulao da ANBIMA

A Marcao a Mercado evidencia diariamente perdas e ganhos, o que muitas vezes incomoda o investidor.

Ganho de escala: acesso a mercados mais sofisticados at para investidores com menor volume de
recursos.

Os fundos de investimento cobram taxa de administrao, o que no acontece com outros produtos
de investimento, por exemplo, o CDB.

Liquidez diria.

Os fundos de investimento no so garantidos pelo


administrador nem pelo gestor nem pelo Fundo
Garantidor de Crditos.

Diversificao.

17
Iseno de IR na carteira dos Fundos, o que viabiliza a renovao de investimentos pelo gestor, sem
que haja tributao imediata.

Incidncia de come cotas semestral nos fundos de


investimento, o que no ocorre nos ativos individuais.

1.1.10. Divulgao de informaes para venda e distribuio


1.1.10.1. Instrumentos de divulgao das polticas de investimento
e rentabilidade

Lmina de
Informaes
Essenciais

Regulamento

Formulrio de
Informaes
Complementares

Demonstrao
de Desempenho

Termo de
Adeso e Cincia
de Risco

Regulamento
Elaborado pelo administrador;
Deve ser registrado em cartrio;
Sua alterao depende da prvia autorizao da assembleia de cotistas.
O regulamento deve, obrigatoriamente, dispor sobre:
I. Qualificao do administrador do fundo;
II. Quando for o caso, referncia qualificao do gestor da carteira do fundo;
III. Qualificao do custodiante;
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento


IV.
V.
VI.
VII.

Espcie do fundo, se aberto ou fechado;


Prazo de durao, se determinado ou indeterminado;
Poltica de investimento, de forma a caracterizar a classe do fundo;
Taxa de administrao, fixa e expressa em percentual anual do patrimnio lquido (base 252 dias teis);
VIII. Taxa de performance, de ingresso e de sada;
IX. Taxa mxima de custdia, expressa em percentual anual do patrimnio lquido do fundo;
X.
Demais despesas do Fundo;
XI. Condies para a aplicao e o resgate de cotas;
XII. Condies para recebimento de aplicaes e pedidos de resgates nos feriados estaduais e municipais;
XIII. Distribuio de resultados, compreendendo os prazos e condies de pagamento;
XIV. Pblico alvo;
XV. Intervalo para a atualizao do valor da cota, quando for o caso;
XVI. Exerccio social do fundo;
XVII. Identificao dos riscos assumidos pelo fundo;
XVIII. A forma de comunicao que ser utilizada pelo administrador

18

Lmina de Informaes Essenciais


O administrador de fundo aberto que no seja destinado a investidor qualificado deve elaborar lmina de informaes essenciais, especfica para cada fundo.
O administrador e o distribuidor devem assegurar que potenciais investidores tenham acesso lmina antes de seu ingresso no fundo.
O Administrador deve enviar a lmina CVM at o dia 10 (dez) de cada ms com os
dados relativos ao ms imediatamente anterior.
Elaborada pelo administrador;
Trata-se basicamente de um compilado das principais caractersticas do fundo estabelecidas no regulamento;
Deve incluir o histrico de rentabilidade do fundo; a composio da carteira; um
comparativo de custos do produto, bem como simulao de despesas.
No necessria a Lmina de Informaes Essenciais para fundos destinados a investidor Qualificado e/ou Profissional.

Formulrio de informaes complementares


Elaborado pelo administrador deve conter, no mnimo;
Periodicidade mnima para divulgao da composio da carteira do fundo;
Local, meio e forma de divulgao das informaes e de solicitao de informaes
pelo cotista;
Exposio dos fatores de riscos inerentes composio da carteira do fundo;
Descrio da poltica relativa ao exerccio de direito do voto;
Descrio da tributao aplicvel ao fundo e a seus cotistas;
Descrio da poltica de administrao de riscos, inclusive risco de liquidez;
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento


Quando houver, identificao da agncia de classificao de risco de crdito contratada pelo fundo, bem como a classificao obtida;
Apresentao detalhada do administrador e do gestor;
Relao dos demais prestadores de servios do fundo;
Poltica de distribuio de cotas;
Quaisquer outras informaes que o administrador entenda relevantes.

Quanto ao Formulrio de Informaes complementares, o administrador deve:


a) disponibilizar verso atualizada ao investidor antes da sua aplicao no fundo de investimento;
b) enviar CVM verso atualizada sempre que houver alterao do seu contedo, no
prazo de 5 (cinco) dias teis de sua ocorrncia.

DICA PRACTA
Em relao ao Formulrio de Informaes Complementares de um fundo de investimento, podemos afirmar que
I.
Contm informaes relevantes para que o investidor possa tomar uma deciso de investimento adequada.
II.
Contm a exposio dos fatores de riscos do fundo.
III.
A leitura do Formulrio de Informaes Complementares substitui a leitura do
regulamento.
correto o que se afirma apenas em
A. I, II e III
B. I e II.
C. II e III.
D. I e III.L
Alternativa correta: B. A afirmao III falsa. A leitura do Formulrio de informaes complementares no
substitui a leitura do regulamento por parte do cotista.

Demonstrao de Desempenho
Relatrio anual relativo rentabilidade histrica mensal dos ltimos 5 anos do fundo e
descriminando as principais despesas incorridas pelo fundo. Deve ser disponibilizada ao investidor comum at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano. (Art 56.).
No necessria a Demonstrao de Desempenho para fundos destinados a investidor
Qualificado e/ou Profissional.

Termo de Adeso e Cincia de Risco


Na primeira aplicao em um fundo de investimento, o cotista deve atestar, mediante
termo prprio, que:
I Teve acesso ao inteiro teor:
Do regulamento;
Da lmina, e
Do formulrio de informaes complementares.
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

19

MDULO 1 Fundos de Investimento


II Tem cincia:
Dos fatores de risco relativos ao fundo;
De que no h qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam
ser incorridas pelo fundo;
O registro do fundo no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador, gestor e demais prestadores de servios; e
Se for o caso, de que as estratgias de investimento do fundo podem resultar
em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de
aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do fundo.

PRACTA ALERTA
O termo de Adeso e Cincia de Risco deve ter no mximo 5.000 caracteres, e conter:
Identificao dos 5 (cinco) principais fatores de risco inerentes composio
da carteira do fundo; e
Aviso de que informaes mais detalhadas podem ser obtidas no formulrio
de informaes complementares.
Dispensa de nova assinatura para aplicao de ex-cotista (3).

20

DICA PRACTA
Ao realizar a primeira aplicao em um fundo de investimento, no direcionado a investidores qualificados, o investidor dever ter acesso ao regulamento, lmina, se
houver, e ao formulrio de informaes complementares. Podemos afirmar sobre estes documentos
I.
A leitura da lmina substitui a leitura do regulamento.
II.
A lmina contm informaes essenciais do fundo de investimento, como
composio de carteira e histrico de rentabilidade.
III.
Verso atualizada do Formulrio de Informaes Complementares dever ser
enviada CVM at o dia 10 de cada ms.
IV.
O regulamento apresenta a composio de carteira do fundo.
correto o que se afirma apenas em:
A. I, II, III e IV.
B. I e III.
C. II e III.
D. II.
Alternativa correta: D. A leitura da lmina no substitui a leitura do regulamento. Verso atualizada do Formulrio de Informaes Complementares deve ser enviado CVM sempre que houver alterao de seu contedo, no prazo de 5 dias teis da sua alterao. Apenas a lmina apresenta a composio de carteira do
fundo.

3 Ex-cotista: cotista que detinha cotas do fundo no passado, encerrou sua aplicao e est retornando com novos recursos hoje no mesmo fundo, sem que tenha havido alterao no regulamento.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.11. Divulgao de Informaes e Resultados


1.1.11.1 Divulgao de cota e rentabilidade
O administrador do fundo responsvel por:
I Calcular e divulgar o valor da cota e do patrimnio lquido do fundo aberto:
a) diariamente; ou
b) para fundos que no ofeream liquidez diria a seus cotistas, em periodicidade
compatvel com a liquidez do fundo, desde que expressamente previsto em seu regulamento;
II Disponibilizar mensalmente aos cotistas extratos de conta contendo, dentre outras
informaes, saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo do mesmo; rentabilidade do fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltimo dia til do ms de referncia do extrato.
III disponibilizar as informaes do fundo, inclusive as relativas composio da carteira, de forma equnime entre todos os cotistas;
IV Disponibilizar aos cotistas dos fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados a demonstrao de desempenho do fundo, at o ltimo dia til de fevereiro
de cada ano; e
V Divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e
sem proteo de senha, o item de despesas do fundo da demonstrao de desempenho do
fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til de fevereiro de
cada ano; e
b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, at o ltimo dia til de agosto de cada
ano

PRACTA ALERTA
Ateno: PROIBIDA a divulgao de rentabilidade de fundos constitudos h menos
de 6 (seis) meses.

DICA PRACTA
Na prova, poder surgir a seguinte questo.
A rentabilidade do fundo divulgada no extrato mensal considera a rentabilidade auferida entre
A. O primeiro dia til e o ltimo dia til do ms de referncia.
B. O ltimo dia til do ms anterior e o ltimo dia til do ms de referncia.
C. O primeiro dia til e o ltimo dia til do ms anterior.
D. O ltimo dia til do ano anterior e o ltimo dia til do ano de referncia.
Alternativa correta: B.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

21

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.11.2. Balancetes e demonstraes contbeis


O exerccio do fundo deve ser encerrado a cada 12 meses.
As demonstraes contbeis devem ser colocadas disposio de qualquer interessado que as solicitar ao administrador, no prazo de 90 dias aps o encerramento do perodo.
Estas demonstraes contbeis devem ser auditadas anualmente por auditor independente
registrado na CVM.

1.1.11.3. Assembleias Gerais


A Assembleia Geral de Cotistas a instncia mxima do fundo com poderes para aprovar, alm das demonstraes contbeis, todos os assuntos relevantes para os cotistas, dentre
outros:
A substituio do administrador, do gestor ou do custodiante;
A fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou liquidao;
O aumento da taxa de administrao; taxa de performance ou taxas de custdia;
A alterao da poltica de investimento.
22

A assembleia ocorre anualmente para aprovar as demonstraes contbeis do fundo.


Pode ocorrer excepcionalmente para aprovar outros assuntos de interesse comum dos condminos.
A convocao deve ser encaminhada, com 10 dias de antecedncia da data de realizao, a todos os cotistas e disponibilizada na Internet.
Desde que previsto em regulamento, a convocao da assembleia pode ser feita por
meio eletrnico, e a assembleia tambm poder ser realizada por meio eletrnico. Nesse
caso, os cotistas podem votar por meio de comunicao escrita ou eletrnica.
As deliberaes da Assembleia geral sero tomadas por maioria de votos, cabendo a
cada cota 1 (um) voto. O resumo das decises da Assembleia geral dever ser disponibilizado
aos cotistas no prazo de at 30 dias aps a data de realizao da Assembleia, podendo ser
utilizado para tal finalidade o extrato de conta.

PRACTA ALERTA
Somente podem votar na assembleia geral os cotistas do fundo inscritos no registro
de cotistas na data da convocao da assembleia, seus representantes legais ou procuradores legalmente constitudos h menos de 1 (um) ano.
Quem pode convocar assembleia?
O administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas podem convocar a
qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do fundo ou dos cotistas.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

DICA PRACTA
A convocao da Assembleia Geral de Cotistas do fundo de investimento dever ser feita:
A. Aos cotistas que tenham ingressado no fundo no ltimo ano, com antecedncia
mnima de 10 dias da data de realizao.
B. A todos os cotistas, com antecedncia mnima de 30 dias da data de realizao.
C. Aos cotistas que detenham, no mnimo, 5% de cotas emitidas, com antecedncia mnima de 10 dias da data de realizao.
D. A todos os cotistas, com antecedncia mnima de 10 dias da data de realizao.

Alternativa correta: D

1.1.11.4. Composio e diversificao de carteira


O administrador deve disponibilizar as informaes relativas composio da carteira,
com periodicidade no mnimo, mensal, de forma equnime entre todos os cotistas.
Caso o fundo possua posies ou operaes em curso que possam vir a ser prejudicadas pela sua divulgao, o demonstrativo da composio da carteira poder omitir a identificao e quantidade das mesmas, registrando somente o valor e sua percentagem sobre o total da carteira. As operaes omitidas devero ser divulgadas no prazo mximo de:
I 30 dias, improrrogveis, nos fundos das classes Renda Fixa Curto Prazo, Renda
Fixa Referenciado e Renda Fixa Simples;
II Nos demais casos, 90 dias aps o encerramento do ms, podendo esse prazo ser
prorrogado uma nica vez, em carter excepcional, e com base em solicitao fundamentada
submetida aprovao da CVM, at o prazo mximo de 180 dias.

1.1.11.5. Informaes peridicas e comunicao com os cotistas


Informaes peridicas para a CVM
O administrador deve remeter CVM via Internet:
I Informe dirio, no prazo de 1 (um) dia til;
II Mensalmente, at 10 (dez) dias aps o encerramento do ms a que se referirem:
a) balancete;
b) demonstrativo da composio e diversificao de carteira;
c) perfil mensal; e
d) Lmina de informaes essenciais, se houver.
III Formulrio de informaes complementares, sempre que houver alterao do seu
contedo, no prazo de 5 dias de sua ocorrncia;
IV Anualmente, no prazo de 90 (noventa) dias, contados a partir do encerramento do
exerccio a que se referirem as demonstraes contbeis acompanhadas do parecer do auditor independente.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

23

MDULO 1 Fundos de Investimento

Informaes peridicas para os cotistas


Volte ao item: 1.1.11. Divulgao de Informaes e Resultados

1.1.11.6 Informaes eventuais. Fato relevante


Atos ou Fatos Relevantes
O administrador obrigado a divulgar CVM qualquer ato ou fato relevante ocorrido
ou relacionado ao funcionamento do fundo ou aos ativos financeiros integrantes de sua carteira.

PRACTA ALERTA
O que fato relevante?
qualquer ato ou fato que possa afetar de modo significativo o valor das cotas ou a
deciso dos investidores de comprar, vender ou manter tais cotas. Exemplo: fechamento do fundo para resgates.

1.1.12. Fatores que afetam o valor da cota


24

O valor da cota afetado:


i. Pela composio da carteira e os riscos inerentes aos ativos que a compem; e
ii. Pela taxa de administrao, performance e demais despesas.

1.1.12.1. Composio da carteira e riscos inerentes


Todo fundo de investimento possui um regulamento que determina a quantidade mxima e mnima investida em cada famlia de ativos financeiros (ao, futuro, ttulos, dlar,
etc.), mas os valores costumam ser muito abrangentes.
Um fundo pode estar ampliando o risco e destinando parte dos investimentos para
ttulos privados de maior risco. Ou seja, o investidor empata a rentabilidade com outro fundo
que investe apenas em ttulos pblicos (considerados sem risco ou risk-free), mas est
sujeito a maior risco.
Alguns fundos de gesto ativa conseguem superar a rentabilidade do benchmark investindo boa parte do capital em ttulos pblicos, mas destinando uma pequena parcela em
especulaes alavancadas de mercado futuro de dlar ou juros.

1.1.12.2. Taxas de administrao e outras despesas


Adicionalmente composio da carteira e aos riscos que a compem, o valor da cota
afetado tambm pela taxa de administrao e outras despesas alocadas ao fundo, como
por exemplo: auditoria externa, custo de custodia, registro do regulamento em cartrio, envio de correspondncia aos cotistas, custos CETIP, custos SELIC, taxa CVM, entre outras.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.13. Dinmica de aplicao e resgate


1.1.13.1. Aplicao de recursos e compra de ativos por parte dos
gestores
Cota do dia (D+0) e cota do dia seguinte ao da data de aplicao
(D+1)
Diariamente um fundo de investimento recebe solicitaes de aplicaes e resgates.

Sempre que o valor de aplicao


for superior ao valor resgatado
no mesmo dia Fundo est em
situao de aplicao lquida

O gestor ter de COMPRAR


ttulos e valores mobilirios para
a carteira, realizando novos
investimentos.

1.1.13.2. Resgate de recursos e venda de ativos por parte dos gestores


25
Sempre que o valor de resgate
for superior ao valor aplicado no
mesmo dia Fundo est em
situao de resgate lquido

O gestor ter de VENDER ttulos


valore mobilirios da carteira,
para gerar caixa suficiente para
pagar os resgates

1.1.13.3. Prazo de cotizao: conceito (prazo de converso de cotas na aplicao e no resgate)


Cotizao a transformao do dinheiro em cotas ou cotas em dinheiro.
Prazo de cotizao na aplicao: na emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o
valor da cota do dia (D+0) ou do dia seguinte (D+1) ao da efetiva disponibilidade, segundo o
disposto no regulamento.
Prazo de cotizao no resgate: o resgate de cotas de fundo obedecer s seguintes regras:
O regulamento estabelece o prazo entre o pedido de resgate e a data de converso.
O pagamento do resgate ser processado em um prazo mximo de 5 dias teis a
partir da data da converso.
A maioria dos fundos de varejo adotam critrio de converso de D+0 ou D+1 para
resgate. Entretanto, alguns fundos mais sofisticados estabelecem um prazo de carncia para resgate, por exemplo, D+30. Isto significa que, se o investidor solicitar resgate hoje, ele ter que aguardar 30 dias para conhecer o valor da cota, correndo o risco
de mercado durante esse perodo.
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento


As regras acima no se aplicam a fundos destinados a investidores qualificados, que
podem estabelecer prazos de converso e de resgate livremente.

DICA PRACTA
O fundo de aes XPTO adota os seguintes critrios para converso e resgate de cotas
Aplicao: Converso em D+1
Resgate: Converso em D+1 Liquidao Financeira em D+4. Isto significa que, se o
investidor solicitar resgate hoje (segunda-feira)
A. Ele recebe o crdito na conta em D+1 (tera-feira).
B. O valor da cota ser definido em D+4 (sexta-feira).
C. A converso da cota ser feita amanh (tera-feira).
D. A converso da cota ser realizada hoje e o crdito em conta ser feito na sexta-feira.
Alternativa correta: C.

Cota de Abertura

26

A CVM permite que alguns fundos utilizem a chamada cota de abertura,


calculada a partir do patrimnio lquido do dia anterior, atualizado por um
dia.
A utilizao de cota de abertura permitida em todos os fundos de Renda
Fixa com carteira de at 365 dias, com exceo do Fundo Renda Fixa Dvida
Externa.
Cota de Fechamento

A CVM estabelece que o valor da cota do dia seja apurado no encerramento


do dia, ou seja, aps o horrio de fechamento dos mercados em que o fundo
atue. Assim, o valor da cota reflete todas as oscilaes de preos do dia.

1.1.13.4. Prazo de liquidao financeira (pagamento do resgate):


conceito e limite
O pagamento do resgate ser processado, creditado em conta corrente, em um prazo
mximo de 5 dias teis a partir da data da converso das cotas em recursos financeiros.

PRACTA ALERTA
Lembre-se das regras dos fundos de varejo:
Para aplicaes, converso de cotas no dia (D0) ou no dia seguinte (D+!).
Para resgates: converso conforme estabelecido no regulamento.
Para pagamento dos resgates: mximo 5 dias ps a converso.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.13.5. Prazo de carncia para resgate


Prazo de carncia (para resgate): o prazo estipulado no regulamento durante o
qual o cotista ter restries para solicitar o resgate (IN CVM 555).
Por exemplo, um regulamento de um fundo pode estipular que os cotistas devero
aguardar 180 dias antes de poder solicitar resgate. Este tipo de restrio bastante comum
nos fundos com estrutura de principal protegido.

1.1.13.6. Fechamento dos fundos para resgates e aplicaes


Fechamento para resgate
Em casos de fechamento dos mercados e/ou em casos excepcionais de falta de liquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates.
O administrador deve proceder imediata divulgao de fato relevante, tanto por ocasio do fechamento, quanto da reabertura do fundo.
Caso o fundo permanea fechado por perodo superior a 5 dias consecutivos, o administrador deve obrigatoriamente convocar Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mximo
de 1 dia, para deliberar, no prazo de 15 dias, sobre as providncias a serem tomadas.
O fechamento do fundo para resgate dever ser imediatamente comunicado CVM.

PRACTA ALERTA
O fundo deve permanecer fechado para aplicaes enquanto estiver fechado para a
realizao de resgates

Fechamento para aplicaes


facultado ao administrador suspender, a qualquer momento, novas aplicaes no
fundo, desde que tal suspenso se aplique indistintamente a novos investidores e cotistas
atuais. A suspenso do recebimento de novas aplicaes em um dia no impede a reabertura
posterior do fundo para aplicaes.

PRACTA ALERTA
O fundo fechado para novas aplicaes continua processando solicitaes de resgate
normalmente.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

27

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.14. Aplicaes por conta e ordem


O fundo de investimento pode autorizar um distribuidor a realizar a subscrio de cotas do fundo por conta e ordem de seus respectivos clientes.
Para tanto, o administrador e o distribuidor devem assinar contrato especfico para este fim.

1.1.14.1. Responsabilidades da Instituio Intermediria (distribuidor). Direitos dos cotistas


As instituies intermedirias que estejam atuando por conta e ordem de clientes
assumem todos os nus e responsabilidades relacionadas aos clientes, inclusive quanto a seu
cadastramento, identificao, controle de lavagem de dinheiro, recolhimento de impostos e
demais procedimentos que caberiam originalmente ao administrador.
Os cotistas que aplicarem seus recursos atravs de distribuio por conta e ordem
tero os mesmos direitos e obrigaes dos demais cotistas do referido fundo.
Os cotistas devem ser informados pelo distribuidor que o investimento ser feito por
conta e ordem.
28

1.1.14.1.1. Informaes obrigatrias


Cadastramento
O distribuidor tem a obrigao de efetuar o cadastramento dos clientes que forem
operar por conta e ordem, respeitando as regras legais, inclusive no que se refere ao controle
de lavagem de dinheiro.
Identificao dos clientes.
O administrador e o distribuidor devem estabelecer, por escrito, a obrigao deste ltimo de criar registro complementar de cotistas, especfico para cada fundo em que ocorra
tal modalidade de subscrio de cotas, de forma que:
I.

O distribuidor inscreva no registro complementar de cotistas a titularidade das


cotas em nome dos investidores, atribuindo a cada cotista um cdigo de cliente e informando tal cdigo ao administrador do fundo; e
II. O administrador, escriture as cotas de forma especial no registro de cotistas do
fundo, adotando, na identificao do titular, o nome do distribuidor, acrescido
do cdigo de cliente fornecido pelo distribuidor.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.1.14.1.2. Possibilidade de manuteno das aplicaes em caso de


finalizao da distribuio
Em caso de resciso do contrato de distribuio, os clientes que sejam cotistas do fundo at a data da resciso podero manter o seu investimento por conta e ordem at que os
prprios clientes decidam pelo resgate de suas cotas.

1.1.14.1.3. Segregao dos recursos aplicados do patrimnio da


instituio distribuidora
As aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de distribuidores que estejam atuando por conta e ordem de clientes devem ser efetuadas de forma
segregada, de modo que os bens e direitos integrantes do patrimnio de cada um dos clientes, bem como seus frutos e rendimentos, no se comuniquem com o patrimnio do distribuidor.

1.1.14.1.4. Lminas, regulamentos, termo de adeso e cincia de


riscos, notas de investimento e extratos
29
responsabilidade do distribuidor que estiver atuando por conta e ordem, o fornecimento aos clientes de: lminas, se houver, regulamentos, termos de adeso e cincia de riscos, notas de investimento e extratos.
Os referidos documentos devero ser obrigatoriamente encaminhados pelos administradores aos distribuidores, para tal finalidade.

1.1.14.2 Exerccio de direito de voto nas assembleias dos fundos


O distribuidor que atua por Conta e Ordem pode participar das assembleias de fundos em nome do cotista, desde que munido de procurao especfica para este fim.
Caso o cotista deseje participar da assembleia, o distribuidor dever fornecer: declarao contendo: (i) quantidade de cotas por eles detidas; (ii) nome do fundo; (iii) dados cadastrais do cliente.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

DICA PRACTA
O Banco X distribui cotas de fundos por conta e ordem do banco Y. Isto significa que:
I.
X assume todas as obrigaes do Y quanto identificao e cadastramento
dos clientes.
II.
X assume a gesto das carteiras dos fundos administrados por Y.
III.
X pode votar nas Assembleias dos fundos por ele distribudos, representando
seus clientes, desde que munido de procurao com poderes especficos.
IV.
Em caso de resciso do contrato firmado entre X e Y, facultado ao investidor
permanecer no fundo.
correto o que se afirma em:
A. I, II e III.
B. I, III e IV.
C. I, II e IV.
D. I, II, III e IV.
Alternativa correta: B. A afirmao II falsa. A subscrio por conta e ordem no diz respeito gesto da
carteira; refere-se distribuio de cotas.

1.2. PRINCIPAIS ESTRATGIAS DE GESTO


30

1.2.1. Fundos de Investimento com Gesto Passiva. Definies


O gestor de um fundo que possui uma estratgia de investimento passiva investe em
ativos buscando "replicar" um ndice de referncia (benchmark), visando manter o desempenho do fundo prximo sua variao.

Renda Fixa- Gesto Passiva


H fundos que buscam total aderncia de rentabilidade com um ndice. Por exemplo,
Taxa DI ou inflao.

Renda Varivel- Gesto Passiva


Um exemplo de fundo com gesto passiva so os Fundos de Aes Ibovespa Indexado. O gestor comprar para a carteira do fundo as mesmas aes que compem o ndice.

Estratgias para manter aderncia aos ndices de referncia e as


respectivas Limitaes
Alguns fatores impedem a total aderncia da carteira ao benchmark, dentre outros:
A taxa de administrao e demais despesas autorizadas.
O critrio de Marcao a Mercado4 adotado pelo administrador.
O risco de mercado do cupom de juros de ttulos ps-fixados (ex. NTN ou debntures
com pagamentos semestrais de juros).

Marcao a Mercado: Significa atualizar os preos dos ativos conforme esto sendo negociados no mercado secund-

rio.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.2.2. Fundos de Investimento com Gesto Ativa. Definies


A estratgia de gesto ativa de um fundo de investimento busca obter rentabilidade superior ao de determinado ndice de referncia.
Renda Fixa- Gesto Ativa: o gestor tomar posies assumindo:
Maior risco de crdito, compondo a carteira com ttulos privados e sem rating.
Maior risco de liquidez e de mercado, compondo a carteira com ttulos mais longos
ou menor liquidez.
Alavancagem na utilizao de derivativos, assumindo posies de risco superiores ao
seu patrimnio.
Renda Varivel- Gesto Ativa: o gestor tomar posies assumindo:
Maior risco de liquidez e de mercado, compondo a carteira com aes menos negociadas (as chamadas aes de segunda linha).
Risco de Derivativos, tomando posies em contratos futuros e de opes, inclusive
posies alavancadas.
Estratgias de gesto: posicionamento, hedge e alavancagem.
Veremos as estratgias no mdulo 2, item 2.5.Derivativos.
Hedge de um Fundo: Utilizar contratos de derivativos apenas para proteo contra oscilaes dos preos dos investimentos que compem a carteira do fundo.
Alavancagem de um Fundo: Apostar na variao de preos de uma ativo financeiro um
valor tal que o valor em risco seja maior que o patrimnio do fundo, via derivativos.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

31

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.3. PRINCIPAIS MODALIDADES DE FUNDO DE INVESTIMENTO


1.3.1. Classificao CVM
A Instruo CVM 555 de 17 de dez de 2014, classificou os fundos em 04 grandes grupos,
conforme abaixo:

CAMBIAL
RENDA FIXA
Mnimo 80% do PL em
ativos relacionados a
variao da taxa de juros
e/ou de ndice de preos.

Mnimo 80% do PL em
ativos atrelados variao
cambial. Proibida cota de
abertura. Uso livre de
derivativos. Pode cobrar
performance.

32
MULTIMERCADO
Ttulos pr e ps-fixados,
atrelados inflao, ao
cmbio, aes etc. Gestor
tem livre escolha de risco
de crdito. Proibida cota
de abertura. Pode cobrar
performance.

AES
Mnimo 67% do PL
aplicados em aes,
recibos de aes ou fundos
de ndice. Uso livre de
derivativos. Pode cobrar
performance.

1.3.1.1. Fundo de Renda Fixa


O principal fator de risco de sua carteira a variao da taxa de juros ou de ndice de
preos, ou ambos.
Caractersticas da carteira:
Mnimo de 80% do PL em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Uso livre de derivativos.
Pode utilizar cota de abertura somente para fundo curto prazo (Fundo Renda Fixa longo prazo deve utilizar cota de fechamento).
Proibida a cobrana de taxa de performance, exceto em fundos de Longo Prazo ou para investidor qualificado.
Permitida a alocao de at 20% do Patrimnio Lquido em ativos no exterior.
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.3.1.2. Fundo de Aes


67%, no mnimo, de seu patrimnio lquido devero ser aplicados em:
Aes negociadas em bolsa ou balco organizado;
Bnus ou recibos de subscrio e certificados de depsito de aes admitidas negociao em bolsa ou balco organizado;
Cotas de fundos de aes e cotas dos fundos de ndice de aes negociadas em bolsa
ou balco organizado;
BDR (Brazilian Depositary Receipts) classificados como nvel II e III;
Os 33% restantes podero ser aplicados em quaisquer outras modalidades de ativos.
Uso de derivativos livre;
Proibida cota de abertura;
Pode cobrar taxa de performance;
Permitida a alocao de at 20% do Patrimnio Lquido em ativos no exterior;

1.3.1.3. Fundo Cambial


O principal fator de risco de sua carteira a variao de preos de moeda estrangeira,
ou a variao do cupom cambial.
Caractersticas da carteira:
No mnimo, 80% (oitenta por cento) da carteira dever ser composta por ativos atrelados ao cmbio.
Uso de derivativos livre.
Proibida cota de abertura.
Pode cobrar taxa de performance.
Permitida a alocao de at 20% do Patrimnio Lquido em ativos no exterior.

1.3.1.4. Fundo Multimercado


Sua poltica de investimento envolve vrios fatores de risco, sem o compromisso de
concentrao em nenhum fator em especial.
Caractersticas da carteira:
Pode investir em ttulos pr e ps-fixados, atrelados inflao, ao cmbio, aes etc.
Pode investir at 20% do patrimnio em cotas de Fundo Imobilirio e cotas de FIDC.
FIC Multimercado destinado a Investidores Qualificados pode investir em FIDC, FIEE
e FIP, nos limites previstos em seu regulamento.
Uso de derivativos livre.
Proibida cota de abertura.
Pode cobrar taxa de performance.
Permitida a alocao de at 20% do Patrimnio Lquido em ativos no exterior.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

33

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.3.2. Caractersticas das Subclassificaes


Alm dos quatro grandes grupos acima, a IN 555 tambm prev a utilizao de sufixos
(subclassificaes) dentro dos grupos Renda Fixa e Aes, com o objetivo de auxiliar o investidor a identificar corretamente a alocao da carteira.
Detalhamos a seguir as caractersticas das subclassificaes que sero solicitadas na
sua prova CPA-20:
RENDA FIXACURTO PRAZO

CRDITO
PRIVADO

RENDA FIXAREFERENCIADO

RENDA FIXASIMPLES

AES
MERCADO DE
ACESSO

INVESTIMENTO
NO EXTERIOR

RENDA FIXADVIDA
EXTERNA

FUNDO RENDA FIXA CURTO PRAZO


34

Caractersticas da carteira:
100% da carteira composta por Ttulos Pblicos Federais ou privados, considerados
de baixo risco de crdito pelo administrador ou gestor, pr ou ps-fixados, ou indexados a ndices de preos, ou ainda cotas de fundos de ndices;
Prazo mdio da carteira: inferior a 60 dias;
Vencimento mais longo de seus ttulos: 375 dias (desde que mantenha prazo mdio
acima);
Uso de derivativos apenas para proteo;
Pode utilizar cota de abertura;
Proibida a cobrana de taxa de performance;
At 20% do patrimnio lquido em ativos no exterior.

FUNDO RENDA FIXA REFERENCIADO


Devem identificar em sua denominao o seu indicador de desempenho (por exemplo,
a taxa DI).
Caractersticas da carteira:
Mnimo 80% do PL em Ttulos Pblicos Federais ou privados, considerados de baixo
risco de crdito pelo gestor, ou ainda em cotas de fundos de ndices;
Mnimo 95% da carteira aderente ao benchmark;
Uso de derivativos apenas para proteo;
Pode utilizar cota de abertura somente para fundo curto prazo (carteira de prazo
mdio de at 365 dias);
Proibida a cobrana de taxa de performance, exceto em fundos com carteira de prazo mdio superior a 365 dias;
At 20% do Patrimnio Lquido em ativos no exterior.
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

FUNDO RENDA FIXA SIMPLES


Caractersticas da carteira:
Mnimo 95% aplicado em:
Ttulo Pblico Federal;
Ttulos emitidos ou garantidos por Instituio Financeira, que possuam classificao
de risco atribuda pelo gestor, equivalente aos ttulos pblicos federais;
Operaes compromissadas.
Uso de derivativos apenas para proteo.
Pode utilizar cota de abertura.
Proibida a cobrana de taxa de performance.
Informaes disponibilizadas aos cotistas preferencialmente por meio eletrnico.
Benchmark SELIC.

PRACTA ALERTA
O Renda Fixa Simples um fundo de baixo risco de crdito, que no pode aplicar em
ativos no exterior nem concentrar mais de 50% da carteira em crditos privados.
No ingresso neste fundo, fica dispensada a assinatura do Termo de Adeso e a verificao do API, na hiptese de o investidor no possuir outros investimentos no mercado de capitais.

FUNDO RENDA FIXA DVIDA EXTERNA


Principais fatores de risco: variao de preos dos ttulos da dvida externa brasileira
(mercado internacional) e variao cambial, uma vez que que os ttulos so denominados em
moeda estrangeira.
Caractersticas da carteira:
Mnimo, 80% do patrimnio em ttulos da dvida externa da Unio;
Recursos remanescentes podem ser alocados em ativos de crdito no exterior, respeitada a concentrao mxima de 10% por emissor;
Uso de derivativos (no Brasil e no exterior) apenas para proteo (hedge).
Pode cobrar taxa de performance.
Permitida somente cota de fechamento.

FUNDO DE CRDITO PRIVADO


O fundo de investimento Renda Fixa, cambial ou Multimercado que investir em ttulos
privados acima de 50% do PL dever observar as seguintes regras adicionais:
Na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado;
Incluir o destaque para o risco de crdito adicional do fundo no termo de adeso e
cincia de risco.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

35

MDULO 1 Fundos de Investimento

NOVIDADE - FUNDO DE AES MERCADO DE ACESSO


O Fundo de Aes - Mercado de Acesso dever ter 2/3 no mnimo, de seu patrimnio
lquido aplicados em aes de companhias listadas em segmento de negociao de valores
mobilirios, voltado ao mercado de acesso.
Devem ter no nome Aes Mercado de Acesso
Nos fundos abertos, h iseno de imposto de renda sobre os rendimentos auferidos
por pessoa fsica no resgate de cotas desta classe de fundo, sob determinadas condies
estabelecidas na MP651. Para saber mais, acesse o link:
http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_ato2011-2014/2014/Mpv/mpv651.htm

INVESTIMENTO NO EXTERIOR.
Os fundos voltados para investidor profissional podem investir at 100% do PL no exterior desde que incluam na sua denominao: Investimento no Exterior.
Veja mais detalhes no item 1.3.4.- Ativos Financeiros no Exterior, abaixo.

1.3.3. Fundos de Curto Prazo e Longo Prazo segundo regulamentao fiscal

36

O prazo mdio da carteira define o perfil tributrio do fundo e, consequentemente, a


alquota de imposto de renda que ser paga pelo investidor.
A Receita Federal divide os fundos em duas categorias: curto prazo e longo prazo. Veja
o quadro:

Receita Federal denomina

Receita Federal denomina

FUNDO de CURTO PRAZO

FUNDO de LONGO PRAZO

prazo mdio da carteira


igual ou inferior a 365
dias

prazo mdio da carteira


superior a 365 dias

Se o regulamento estabelece que o fundo assume o compromisso de manter sua carteira de longo prazo, a expresso Longo Prazo deve constar no nome do fundo.
Se o regulamento estabelece que o fundo tentar obter o tratamento fiscal dos fundos
de longo prazo, porm sem assumir o compromisso de atingir esse objetivo, dever ser includo, dentre os fatores de risco do fundo no Formulrio de Informaes Complementares, o
risco de no obteno do tratamento tributrio.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.3.4. Ativos Financeiros no Exterior


Os fundos podero investir em ativos no exterior seguindo as seguintes regras
(Limite mximo de alocao em ativos no exterior para cada tipo de fundo).

Fundos voltados ao
INVESTIDOR
COMUM

Fundos voltados ao
INVESTIDOR
QUALIFICADO

At 100% do PL
nos fundos RFDvida Externa

At 100% do PL,
se previsto no
regulamento o
mnimo de 67%
no exterior.

At 20% do PL
nos demais
fundos de
investimento
0% do PL nos
Fundos
RF-Simples

At 40% do PL
em todos os
fundos se no
houver previso
de mnimo no
regulamento.

Fundos voltados ao
INVESTIDOR
PROFISSIONAL

podem investir
no exterior at
100% do PL
desde que
acrescente na
denominao
do fundo:
"Investimento
no exterior"

37

1.3.5. Limites por emissor


Para um adequado gerenciamento do risco de crdito, os fundos tm limites mximos
de exposio por emissor. Veja no quadro:
EMISSOR

% MXIMO DO PL

Ttulos Pblicos (Unio Federal)

100%

Instituio Financeira (inclusive o administrador e empresas coligadas - CDB e LH, por exemplo)

20%

Fundo de Investimento

10%

Instituio no financeira de capital aberto


(Debntures e Notas Promissrias, por exemplo)

10%

Instituio no financeira de capital fechado ou


Pessoa Fsica (CCB, por exemplo)

5%

Fundos destinados exclusivamente a investidor PROFISSIONAL no precisam observar estes


limites.
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.3.6. Limites por modalidade de ativo financeiro


Limites por modalidade
O fundo deve observar o limite de 20% do patrimnio para o conjunto dos seguintes
ativos:
Cotas de FI e FIC regulados pela IN 555 da CVM.
Cotas de FI e FIC destinados exclusivamente a investidores qualificados.
Cotas de Fundos de Investimento Imobilirio.
Cotas de FI e FIC em Direitos Creditrios.
Cotas de fundos de ndice admitidos negociao em mercado organizado.
Certificados de Recebveis Imobilirios CRI.
Este limite dobra (40%) em caso de fundos destinados a Investidor Qualificado.
Para fundos destinados a INVESTIDOR PROFISSIONAL, no existe limite por modalidade
de ativo.

1.3.7. Outros Fundos: Definio e principais caractersticas


1.3.7.1. Fundo de Investimento em Direito Creditrio FIDC
38

Este fundo constitudo de recebveis (direitos creditrios) cedidos pelos bancos/empresas ao fundo. Por exemplo, os direitos creditrios de uma universidade so as
mensalidades.
Os FIDC podem ser abertos ou fechados.
Devem ser distribudos exclusivamente a investidores qualificados.
Composio da carteira do fundo:
Mnimo de 50% aplicado em direitos creditrios, podendo o restante ser aplicado em
outros ativos;
Direitos creditrios contra uma mesma pessoa fsica ou jurdica no podem exceder
20% do patrimnio do fundo.
Uma peculiaridade dos FIDC a emisso de cotas com classificao de risco distintas:
Cotas Seniores: so aquelas que possuem prioridade no recebimento em relao s
cotas subordinadas quando da amortizao ou resgate (liquidao), e devem ter apenas uma
nica classe, ou seja, todas com as mesmas caractersticas; e,
Cotas Subordinadas: so aquelas que se subordinam s cotas seniores, podendo ser de
diversas classes, com caractersticas e prioridades distintas entre elas. So normalmente
subscritas pelo cedente dos recebveis da carteira do fundo.
Novidade: No existe mais valor mnimo de aplicao (nova IN 554)
O FIC-FIDC dever investir no mnimo 95% (noventa e cinco por cento) do patrimnio
lquido em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

DICA PRACTA
Veja uma possvel abordagem deste assunto na prova.
A carteira de um FIDC deve estar composta por, no mnimo, ___ do PL em direitos creditrios, sendo suas cotas destinadas a investidores _______.
A. 75%; qualificados
B. 50%; qualificados
C. 50%; de varejo
D. 50%; profissional
Alternativa correta: B.

1.3.7.2. Fundos de Investimento Imobilirio FII


O FII destina-se aplicao em empreendimentos imobilirios. Visam realizao de
investimentos de longo prazo, com o objetivo de auferir ganhos mediante locao, arrendamento ou alienao das unidades de determinado empreendimento.
Constituio: constitudo sob a forma de fundo fechado, onde o resgate de quotas
no permitido. Pode ter prazo de durao indeterminado. obrigatoriamente administrado
por uma instituio financeira.
Como o cotista recebe rendimentos?
O cotista recebe distribuio peridica de resultados. O Fundo obrigado a distribuir a
seus quotistas, no mnimo, 95% dos lucros auferidos semestralmente.
Mercado Secundrio: por se tratar de um fundo fechado, para reaver o capital investido o cotista dever vender suas cotas no mercado secundrio ou, quando for o caso, aguardar o vencimento ou a dissoluo do fundo.
Caractersticas da Carteira: poder investir em ativos financeiros registrados na CVM
relacionados ao setor imobilirio (exemplo: debntures, notas promissrias, Certificado de
Recebveis Imobilirios), aes ou cotas de fundos de investimento em participaes (FIP)
que tenham como poltica de investimento, exclusivamente, atividades permitidas aos FII ou
de fundos setoriais e que invistam exclusivamente em construo civil ou no mercado imobilirio,
O FII poder investir em cotas de fundos de investimento ou ttulos de renda fixa, pblicos ou privados, para atender suas necessidades de liquidez.
Tributao: a caracterstica mais importante deste fundo a iseno de Imposto de
Renda sobre os rendimentos peridicos distribudos ao cotista, pessoa fsica, sob determinadas condies. Por ser um fundo fechado, no tem come-cotas. Abordaremos este assunto no mdulo IV Tributao.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

39

MDULO 1 Fundos de Investimento

DICA PRACTA
Em relao aos FIDC e aos FII correto afirmar que:
A. Ambos so destinados a investidores qualificados.
B. O FII um fundo fechado e o FIDC pode ser aberto ou fechado.
C. Ambos exigem aplicao mnima inicial de R$ 25.000,00.
D. O FII destinado a investidor qualificado e o FIDC destinado a todo tipo de
investidor.
Alternativa correta: B. A nova instruo CVM 554 de dez/2014 eliminou o valor mnimo de aplicao inicial
em Fundos de Investimento em Direitos Creditrios.

1.3.7.3. Fundo de Investimento em ndice de Mercado (ETFs)

40

Os fundos de ndices, conhecidos no mundo todo como ETFs (Exchange Traded Funds),
so fundos espelhados em ndices (de aes e de renda fixa) e suas cotas so negociadas em
Bolsa da mesma forma que as aes.
Ao adquirir cotas de um Fundo de ndice de aes, por exemplo, o investidor passa a
deter todas as aes componentes do ndice a ele relacionado, sem ter de comprar separadamente os papis de cada empresa.
Benefcio ao investidor: os Fundos de ndices podem proporcionar maior praticidade,
rapidez e eficincia no momento de investir, alm de facilidade para acompanhar seu desempenho, que est associado ao do respectivo ndice.
Composio da carteira: Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, de seu patrimnio aplicado em ativos financeiros que integrem o ndice de referncia e
ou em posies compradas no mercado de derivativos, de forma a refletir a variao e rentabilidade de tal ndice.
Exemplos de fundos de ndice de aes - ETF:
Fundo It Now PIBB IBrX-50 (PIBB11) baseado no ndice Brasil 50 (IBrX-50).
Fundo iShares Ibovespa Fundo de ndice (BOVA11) baseado no Ibovespa.

1.3.7.4. Fundos de Investimento em Participaes FIP


um fundo fechado, cuja estratgia participar do processo decisrio das empresas
investidas.
Composio da carteira: Ativos financeiros (aes, debntures, bnus de subscrio
etc.). O fundo dever ter no mnimo 90% do PL investido nos ativos acima citados.
No nome deve constar a expresso Fundo de Investimento em Participaes.
Fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados.
No existe mais valor mnimo de aplicao (nova IN 554).

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.3.7.5. Fundos de Investimento em Empresas Emergentes FIEE


Os FIEE so constitudos sob a forma de condomnio fechado e so destinados aplicao em uma carteira diversificada de valores mobilirios de emisso de empresas emergentes.
Entende-se por empresa emergente a companhia que apresente faturamento lquido
anual, ou faturamento lquido anual consolidado, inferiores a R$ 150.000.000,00 (cento e
cinquenta milhes de Reais), apurados no balano de encerramento do exerccio anterior
aquisio dos valores mobilirios de sua emisso.

1.3.7.6. Fundos Restritos: Fundos para Investidores Qualificados e


Fundos para Investidores Profissionais
Pode ser constitudo fundo de investimento destinado exclusivamente a investidores
qualificados.

O fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados pode


I.
II.
III.
IV.
V.

VI.
VII.

Admitir a utilizao de ativos financeiros na integralizao5 e resgate de cotas;


Dispensar, na distribuio de cotas de fundos fechados, a elaborao de prospecto e a publicao de anncio de incio e de encerramento de distribuio;
Cobrar taxas de administrao e de performance, conforme estabelecido em seu
regulamento;
Estabelecer prazos para converso de cota e para pagamento dos resgates diferentes daqueles previstos na IN CVM 555; e
Prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se de qualquer outra forma, em nome do
fundo, relativamente a operaes direta ou indiretamente relacionadas carteira
do fundo, sendo necessria a concordncia de cotistas representando, no mnimo, dois teros das cotas emitidas pelo fundo.
Os limites por modalidade de ativo financeiro dobram para 40% veja item 1.3.6.
desta apostila.
Podem aplicar at 40% em FIDC e FII.

Integralizao: significa aplicao de recursos no fundo de investimento.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

41

MDULO 1 Fundos de Investimento

O fundo destinado exclusivamente a Investidores Profissional


Alm do previsto para os fundos voltados ao investidor qualificado, o fundo destinado
exclusivamente ao investidor profissional pode:
I.
II.
III.
IV.

Aplicar livremente sem observar limites de modalidades de ativo financeiro


nem os limites de concentrao por emissor;
Aplicar at 100% do PL no exterior;
Utilizar cota peridica (no precisa ser cota diria), dispensar envio de extrato,
dispensar a Demonstrao de Desempenho do Fundo, etc.
Aplicar livremente em qualquer fundo de investimento registrado na CVM;

Dever respeitar a Classificao dos Fundos CVM conforme item 1.3.1. desta apostila.

1.4. CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA FUNDOS DE INVESTIMENTO


1.4.1. Propsito e abrangncia
O Cdigo visa estabelecer:
42
A concorrncia leal;
A padronizao dos procedimentos da indstria;
A maior qualidade e disponibilidade de informaes; e
A elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.
A observncia dos princpios do Cdigo obrigatria para as Instituies filiadas ANBIMA, ou para aquelas que aderirem ao Cdigo.
Quem est sujeito a este cdigo: Administrador, gestor, distribuidor, custodiante,
consultoria de Fundos.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.4.2. Princpios gerais


As Instituies Participantes devem observar as seguintes regras de regulao e melhores prticas:
Desempenhar suas atribuies considerando:
Empregar, no exerccio de sua atividade, o cuidado que toda pessoa prudente e diligente6 costuma dispensar administrao de seus prprios negcios, respondendo
por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas.
Evitar prticas que possam ferir a relao fiduciria7 mantida com os cotistas dos
Fundos de Investimento; e
Evitar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de Fundos de Investimento e
seus participantes.

DICA PRACTA
O Cdigo de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA para os Fundos de Investimento estabelece que os administradores de fundos devero:
A. Ferir a relao fiduciria entre eles e os cotistas.
B. Agir com diligncia, como se tratasse de recursos prprios.
C. Evitar prticas que visem atender o objetivo de investimento do fundo.
D. Manter sigilo sobre a poltica de investimento e a composio da carteira.
Alternativa Correta: B.

1.4.3. Documentos e informaes dos fundos.


Documentos e informaes dos fundos. Documentos relacionados a cada tipo de fundo e respectivos anexos.
As instituies financeiras devem disponibilizar aos investidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, os documentos relacionados a cada tipo de fundo.
Os documentos devero conter as principais caractersticas do Fundo de Investimento:
Polticas de investimento;
Riscos envolvidos;
Direitos e responsabilidades dos cotistas.
Entre as mudanas do Novo Cdigo de Fundos est a eliminao da exigncia da elaborao do Prospecto e a incluso do Formulrio de Informaes Complementares, para os
fundos regulados pela IN 555 da CVM. A classificao dos fundos conforme a IN 555 da CVM
abordada neste mdulo no item 1.3.1.

6
7

Diligente: pessoa cuidadosa


Relao fiduciria: relao de confiana

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

43

MDULO 1 Fundos de Investimento

Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para Fundos de


Investimento
Normatiza o que deve ser disponibilizado aos investidores ao ingressar no fundo:

Fundos IN CVM 555

FIDC e FII

ETF

Regulamento

Regulamento

Regulamento

Formulrio de Informaes
Complementares

Prospecto

Termo de Adeso e Cincia


de Risco
Lmina de Informaes
Essenciais
Demonstrao de
Desempenho

44

Fundos da IN CVM 555, destinados exclusivamente a Investidores Qualificados ou Profissionais, no precisam disponibilizar Lmina nem demonstrao de desempenho a seus cotistas.
Na capa dos Prospectos ou dos Formulrios de Informaes Complementares devem
ser impressas a logomarca da ANBIMA, acompanhada de texto obrigatrio, (Selo ANBIMA)
e a data do Prospecto ou do Formulrio.
O texto obrigatrio do Selo ANBIMA, conforme aplicvel a cada tipo de fundo de investimento ter o seguinte teor:
[PROSPECTO ou FORMULRIO] DE ACORDO COM O CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO.
Deve constar o seguinte aviso:
ESTE [PROSPECTO ou FORMULRIO] FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO DAS DISPOSIES DO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO, BEM COMO DAS
NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. A AUTORIZAO
PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO NO IMPLICA, POR
PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS OU DA ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE
DO FUNDO, DE SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES PRESTADORAS
DE SERVIOS.
De acordo com o nvel de risco do fundo, incluir, um dos seguintes avisos:
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento


"ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS
PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS."; ou
"ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS
PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS, PODENDO INCLUSIVE ACARRETAR
PERDAS SUPERIORES AO CAPITAL APLICADO E A CONSEQUENTE OBRIGAO DO COTISTA DE APORTAR RECURSOS ADICIONAIS PARA COBRIR O PREJUZO DO FUNDO.
Devem ainda constar, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do
Prospecto ou do Formulrio, os seguintes avisos:
O INVESTIMENTO DO FUNDO DE QUE TRATA ESTE [PROSPECTO ou FORMULRIO]
APRESENTA RISCOS PARA O INVESTIDOR. AINDA QUE O GESTOR DA CARTEIRA MANTENHA SISTEMA DE GERENCIAMENTO DE RISCOS, NO H GARANTIA DE COMPLETA
ELIMINAO DA POSSIBILIDADE DE PERDAS PARA O FUNDO E PARA O INVESTIDOR;
ESTE FUNDO NO CONTA COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE
QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE
CRDITOS FGC;
A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA; e
AS INFORMAES CONTIDAS NESSE [PROSPECTO OU FORMULRIO] ESTO EM CONSONNCIA COM O REGULAMENTO DO FUNDO, MAS NO O SUBSTITUEM. RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA TANTO DESTE [PROSPECTO ou FORMULRIO]
QUANTO DO REGULAMENTO, COM ESPECIAL ATENO PARA AS CLUSULAS RELATIVAS AO OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO, BEM COMO S DISPOSIES DO [PROSPECTO FORMULRIO] E DO REGULAMENTO QUE TRATAM DOS
FATORES DE RISCO A QUE O FUNDO EST EXPOSTO.

DICA PRACTA
No se assuste nem tente decorar os artigos do Cdigo. Basta entender o esprito do
codificador. Veja uma possvel abordagem do tema.
No Formulrio de Informaes Complementares, deve constar na descrio dos fatores de risco:
A. Apenas o risco de crdito dos papis que compem a carteira.
B. O risco de crdito e de mercado dos papis que compem a carteira, somente.
C. Qualquer fato que possa afetar a deciso do investidor de comprar cotas do
fundo.
D. Apenas o risco decorrente do uso de derivativos, em fundos alavancados.
Alternativa correta: C.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

45

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.4.4. Publicidade e divulgao de material tcnico dos fundos de


investimento
A ANBIMA estabelece diretrizes para divulgao de publicidade ou material tcnico.
Todo material publicitrio, material tcnico ou propaganda institucional dos Fundos de Investimento de responsabilidade de quem o divulga.

MELHORES PRTICAS
So considerados como princpios de melhores prticas:

46

Objetividade e Relevncia: As informaes devem ser objetivas e pertinentes ao


processo de deciso;
Consistncia, atualidade e regularidade: As informaes apresentadas de forma
constante e regular devem manter a mesma linha de contedo e forma, incluindo a
informao mais recente disponvel;
Transparncia e Clareza: As informaes disponibilizadas devem buscar a transparncia, clareza e preciso das informaes;
Comparabilidade: As informaes disponibilizadas devem privilegiar dados de fcil
comparabilidade;
Concorrncia Leal: As informaes disponibilizadas ou omitidas no podem promover determinados Fundos ou Instituies Participantes em detrimento dos seus concorrentes, sendo permitida a comparao entre os Fundos sem juzo de valor;
Adequao: A publicidade ou material tcnico devem ser adequados ao seu pblico
alvo.

DOS AVISOS OBRIGATRIOS


Toda Publicidade ou Material Tcnico de Fundo de Investimento deve utilizar o selo
ANBIMA e na divulgao de avisos aos clientes, incluir os seguintes avisos dentre outros:
LEIA O PROSPECTO, O FORMULRIO DE INFORMAES COMPLEMENTARES, LMINA
DE INFORMAES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR
RENTABILIDADE PASSADA NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS.
FUNDOS DE INVESTIMENTO NO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR,
DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE
CRDITO FGC
ESTE FUNDO TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. PARA AVALIAO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO RECOMENDVEL A ANLISE DE, NO MNIMO, 12 (DOZE) MESES (Se aplicvel)
A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS E TAXA DE SADA ou
ENTRADA. Se aplicvel.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento


A relao completa dos avisos voc pode encontrar no documento "Diretrizes para
Publicidade e divulgao de material tcnico de fundos de investimento" no site da ANBIMA.

DIVULGAO DE RENTABILIDADE, RENDIMENTO E COMPARAES


Na divulgao de rentabilidade ou rendimento, somente so autorizados os seguintes
padres:
I. Ms anterior do calendrio civil;
II. Todos os meses do ano corrente do calendrio civil, de forma individual (ms a
ms) ou com seu valor acumulado (acumulado no ano);
III. Anos anteriores do calendrio civil;
IV. Perodos de 12 meses do calendrio civil e seus mltiplos, contados at o ms
anterior a divulgao (ltimos 12 meses);
V. Perodos de 12 meses e seus mltiplos, contados a partir do ms de constituio
do fundo;
VI. Da data de constituio do fundo at o ms anterior divulgao (desde o incio).
Na divulgao de rentabilidade obrigatrio demonstrar ao menos os intervalos de
tempo definidos nos incisos I, II e o ltimo perodo de 12 meses definido no inciso IV.
Para Fundos de Investimento constitudos h menos de 12 meses obrigatrio demonstrar ao menos os intervalos definidos nos subitens I, II e VI acima.
Os dados constantes nos incisos I, II e IV devem ser divulgados juntos e com o mesmo
destaque.
permitida a divulgao de rentabilidade do Fundo de Investimento acompanhada de
comparao com metas ou parmetros de performance descritos em seu Regulamento ou
Prospecto.
Caso possua parmetros distintos para poltica de investimento e cobrana de taxa
de performance, e divulgue comparativo de rentabilidade, deve faz-lo em relao a
ambos.
vedada a divulgao de rentabilidade em termos percentuais do parmetro ou meta quando uma das duas variveis, ou ambas, forem negativas.
No permitida a comparao direta da rentabilidade do Fundo de Investimento
com indicadores econmicos no estabelecidos no Regulamento ou Prospecto como
meta ou parmetro de performance do Fundo de Investimento. Se o fizer, os materiais tcnicos devem esclarecer que se trata de mera referncia econmica, e no meta ou parmetro de performance.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

47

MDULO 1 Fundos de Investimento

DAS QUALIFICAES
So consideradas qualificaes quaisquer premiaes, rankings, ttulos, anlises, relatrios ou assemelhados, qualificando Fundos de Investimento ou Instituio Participante na
administrao, gesto ou distribuio. Para divulg-las, o administrador deve atender cumulativamente os seguintes requisitos:
Informar sempre a ltima qualificao e a fonte pblica responsvel;
A qualificao deve ser baseada em metodologia pblica, transparente, de fcil acesso e replicvel;
As qualificaes devem considerar perodos mnimos de 12 meses.
Caso o universo analisado inclua Fundo (s) de Investimento que no esto abertos
para captao, esta informao deve estar mencionada junto com as demais caractersticas do (s) Fundo (s) de Investimento;
Toda e qualquer taxa cobrada que no esteja refletida no valor da cota dos Fundos
de Investimento analisados deve ser explicitada;
Devem ser tratados de forma segregada dos demais, os seguintes Fundos de Investimento: a) Fundo com taxa de administrao zero ou Fundos de Investimento destinados exclusivamente aplicao de outros Fundos; b) Fundo exclusivo ou restrito;
c) Fundo administrado por instituio no Participante do cdigo ANBIMA.
48

1.4.5. Marcao a Mercado MaM


Conceito: A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e
clculo de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos lquidos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa
adequada de preo que o ativo teria em uma eventual negociao feita no mercado.
Objetivo: A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre
os cotistas dos Fundos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade
entre suas performances.

Diretrizes da ANBIMA sobre a MaM


a) A Marcao a Mercado de responsabilidade do administrador, no havendo
impedimento contratao de prestador de servio habilitado para o exerccio
desta funo, sem prejuzo responsabilidade do administrador.
b) Todas as instituies administradoras devem ter um manual detalhado sobre
marcao a mercado, registrado na ANBIMA na sua verso mais atualizada e
mantido sempre atualizado. Isto , o documento encontrado na ANBIMA representa a metodologia mais recente usada para precificar os ativos dos fundos por parte do administrador.
c) No h obrigatoriedade da publicao completa do manual no site do administrador, sendo obrigatria apenas uma verso simplificada do mesmo.
d) Se o administrador responsvel pela precificao de todos os seus fundos,
um mesmo ativo no pode ter preos diferentes em nenhum dos fundos.
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.4.6. Servios: Administrao, Gesto e Distribuio de Fundos de


Investimento conforme Cdigo Anbima.
Administrao de Fundos de Investimento
O conceito de administrao de fundos e o papel do administrador j foram abordados
no item 1.1.7.
O administrador poder contratar prestador de servio habilitado para as atividades
previstas, cabendo a ele, ainda:
Para as atividades de gesto, tesouraria, controle de ativos, controle do passivo e
custdia, contratar somente prestadores de servio aderentes ao Cdigo de Fundos
ou ao Cdigo de Servios Qualificados ao Mercado de Capitais;
O administrador deve manter poltica interna para seleo dos prestadores de servio a serem contratados (due diligence).

Gesto De Fundos De Investimento


O conceito de gesto de fundos e o papel do gestor j foram abordados no item 1.1.7.
Alm da implementao da poltica de investimento, o gestor responsvel pelo envio das
informaes relativas a negcios realizados pelo Fundo de Investimento ao administrador do
Fundo ou ao prestador de servio contratado para tal e pelo gerenciamento da liquidez das
carteiras dos Fundos de Investimento.

Distribuio de Fundos de Investimento


O conceito de distribuio de fundos e o papel do distribuidor j foram abordados no
item 1.1.7. Lembre-se que, alm de fazer o cadastramento dos clientes, o distribuidor tem a
responsabilidade da suitability, ou seja de vender ao cliente o produto adequado ao seu perfil.
Na internet do administrador, devem ter seo exclusiva sobre os Fundos de Investimento por elas distribudos, com o seguinte contedo mnimo sobre cada Fundo:
Descrio e objetivos de investimento;
Pblico-alvo;
Poltica de investimento;
Escala de perfil de risco segundo metodologia prpria;
Condies de aplicao, amortizao (se for o caso) e resgate (cotizao);
Limites mnimos e mximos de investimento e valores mnimos para movimentao e
permanncia no Fundo de Investimento;
Taxa de administrao, de performance demais taxas;
Tributao aplicvel;
Rentabilidade;
Cumprir com todos os avisos determinados nas Diretrizes de Publicidade Divulgao
de Material Tcnico; avisos com o seguinte teor: TODAS AS INFORMAES SOBRE
OS PRODUTOS, BEM COMO REGULAMENTO, FORMULRIO E A LMINA, ou REGULAMENTO e PROSPECTO AQUI LISTADOS, PODEM SER OBTIDAS COM SEU GERENTE
OU EM NOSSO SITE NA INTERNET.
Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

49

MDULO 1 Fundos de Investimento

Diretrizes de Liquidez das carteiras dos fundos de investimento


As Instituies Participantes (Gestoras) devem adotar polticas internas que possibilitem gerenciar a liquidez dos ativos componentes das carteiras dos Fundos por elas geridos.
Estas polticas devero ser formalizadas por escrito em manuais.
Os Manuais devero ser registrados na ANBIMA sempre em sua forma mais atualizada e devero prever, no mnimo,
Estabelecimento de critrios, para aferio de liquidez dos ativos componentes da
carteira dos fundos sob gesto
Critrios para controle de liquidez da carteira, incluindo periodicidade que deve ser
no mnimo semanal;
Critrios para gerenciamento da liquidez das carteiras.
Alm dos procedimentos tratados acima, os Manuais devero prever o tratamento especfico que ser adotado pelo Gestor nas situaes especiais de iliquidez das carteiras dos
fundos.
Excluem-se destas diretrizes os fundos exclusivos ou restritos.

1.4.7. Adequao dos investimentos recomendados (Suitability)


50

Conceito: Suitability o processo de coleta de informaes que permite a verificao


da adequao dos investimentos pretendidos pelo investidor com o seu perfil de investimentos (Anlise do Perfil do Investidor).
As Instituies Participantes, que atuem no processo de DISTRIBUIO tm responsabilidade no delegvel e integral pela aplicao do processo de suitability.
Caso seja verificada divergncia entre o perfil identificado e a efetiva composio da
carteira pretendida/detida pelo cliente, devero ser estabelecidos procedimentos, junto ao
cliente, para tratamento de tal divergncia.
Quando se tratar da distribuio de Fundos de Investimento via agncias, no varejo,
devero ser adotados os procedimentos previstos no Cdigo de Regulao e Melhores Prticas para Atividade de Distribuio de Produtos de Investimento no Varejo, com o objetivo de
identificar o perfil de investidor e apresentar sugestes de investimento conforme o perfil.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento

DICA PRACTA
1. Conforme as Diretrizes da ANBIMA para Marcao a Mercado, podemos afirmar:
I.
O administrador responsvel pela divulgao do manual de marcao a
mercado.
II.
O manual de marcao a mercado, na verso completa, dever ser entregue
ao investidor.
III.
O manual de marcao a mercado, na verso simplificada, dever estar disponvel ao investidor no site do administrador.
IV.
O manual de marcao a mercado, na verso simplificada, dever ser entregue ao investidor.
correto o que se afirma apenas em:
A. I e II.
B. II.
C. I e III.
D. IV.
Alternativa correta: C.

2. Em relao aos servios de um Fundo de Investimento:


I.
O distribuidor tem a responsabilidade da suitability.
II.
O gestor tem a responsabilidade da MaM.
III.
O administrador tem a responsabilidade do due diligence em relao aos
prestadores de servios contratados.
correto o que se afirma apenas em:
A. I, II e III
B. I e II.
C. II e III
D. I e III
Alternativa correta: D. A afirmao II est errada: a responsabilidade da MaM do administrador.

1.5. TAXAS, TIPOS E FORMAS DE COBRANA


Quanto custa investir em fundos de investimento? No caso de fundos de investimento,
h dois custos muito importantes: as taxas pagas pela administrao do fundo e os impostos,
mas vamos entender quais so as taxas que podem ser cobradas de um FI:

Taxa de

Taxa de

Administrao

Performance
Taxas de um Fundo de
Investimento

Taxa de

Taxa de

Sada

Entrada

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

51

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.5.1. Taxa de Administrao


A taxa de administrao remunera os seguintes servios:
A gesto da carteira do fundo
A consultoria de investimentos
As atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ttulos
A distribuio de cotas
A escriturao da emisso e resgate de cotas.
uma taxa fixa, expressa em % ao ano, base 252 dias teis, calculada sobre o patrimnio lquido do fundo, e provisionada diariamente no valor da cota.
Isto significa que o valor da cota divulgado diariamente j lquido de taxa de administrao, ou seja, essa taxa j foi deduzida. Em outras palavras, a cobrana da taxa de administrao afeta o valor da cota.
A taxa de administrao cobrada enquanto o cotista fizer parte do fundo, independentemente da rentabilidade.

DICA PRACTA

52

A respeito da taxa de administrao, correto afirmar que:


I. Trata-se de um percentual ao ano, calculado sobre a rentabilidade.
II. cobrada independentemente da rentabilidade ser positiva ou negativa.
III. provisionada diariamente, afetando o valor da cota.
IV. No inclui os honorrios do auditor independente, que sero cobrados separadamente.
correto o que se afirma apenas em:
A. I, II e IV.
B. II, III e IV.
C. I, II e III.
D. I, III e IV.
Alternativa correta: B. A afirmao I falsa, pois a taxa de administrao calculada sobre o patrimnio
lquido, no sobre a rentabilidade. Observe que os honorrios do auditor independente, assim como outras despesas (emolumentos, custdia etc.) no esto includas na cobrana da taxa de administrao.

1.5.2. Taxa de performance


O regulamento do fundo pode determinar que, alm da taxa de administrao, o fundo cobre uma taxa de performance, sempre que a rentabilidade do fundo superar determinado benchmark.
Normalmente expressa como um percentual sobre o que exceder o benchmark, por
exemplo, 20% sobre o que exceder a taxa DI.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

MDULO 1 Fundos de Investimento


Para os fundos distribudos ao investidor comum, a CVM estabelece algumas normas
em relao cobrana desta taxa. So elas:
O parmetro de referncia deve ser compatvel com a poltica de investimento do
fundo, ou seja, no possvel utilizar o IBOVESPA como benchmark de um fundo de
Renda Fixa.
O percentual mnimo de 100% do parmetro de referncia. (No se pode cobrar performance sobre o que exceder, por exemplo, 99% do benchmark).
O perodo para efeito de cobrana de, no mnimo, semestral.
A cobrana se aplica aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de
administrao.
No pode ser cobrada quando o valor da cota do fundo for inferior ao seu valor por
ocasio da ltima cobrana efetuada. Este o chamado conceito da linha dgua. A
taxa de performance s ser cobrada quando o valor da cota for superior ao valor na
poca da ltima cobrana.

PRACTA ALERTA
TAXA DE PERFORMANCE NO PODE SER COBRADA NOS FUNDOS
Renda Fixa Curto Prazo
Renda Fixa Referenciado (com carteira de at 365 dias de prazo mdio)
Renda Fixa Simples
Renda Fixa (com carteira de at 365 dias de prazo mdio).

DICA PRACTA
O fundo Multimercado Max cobra taxa de performance de 20% sobre o que exceder o
CDI. Num perodo de 6 meses, a variao do CDI foi de 6% e a rentabilidade do fundo
foi de 7%. Este fundo:
A. Cobra taxa de performance de 1%.
B. No cobra taxa de performance, pois a periodicidade mnima de 1 ano.
C. Cobra taxa de performance de 0,20% (20% s/1%).
D. Cobra taxa de performance de 1,40% (20% s/7%).
Alternativa correta: C. Rentabilidade excedente = 7%-6%= 1%, sobre 1% cobra taxa de Performance (20% sobre 1%).

1.5.3. Taxa de Ingresso


Taxa cobrada pelas instituies financeiras e/ou seguradoras para a entrada do investidor em alguns tipos de investimentos. Esta taxa , normalmente, expressa em termos percentuais. A cobrana dessa taxa no frequente no Brasil.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira

53

MDULO 1 Fundos de Investimento

1.5.4. Taxa de Sada


Taxa cobrada pelas instituies financeiras e/ou seguradoras por ocasio do pedido de
resgate de cotas. , normalmente, expressa em termos percentuais. Alguns fundos de investimento que estabelecem prazo longo de carncia para resgate aplicam esta taxa para quem
no quiser aguardar esse tempo e resgatar na hora. Funciona, neste caso, como uma penalidade.

1.5.5. Regras de alterao


O aumento das taxas de administrao, performance, ingresso e sada deve ser aprovado em Assembleia Geral. J o administrador poder, unilateralmente, diminuir essas taxas,
comunicando esse fato aos cotistas e a CVM, e promovendo a alterao no regulamento.

1.5.6. Encargos dos Fundos - Outras despesas

54

Alm da taxa de administrao e performance, outras despesas podem ser reduzidas


do Patrimnio do Fundo. Veja a lista de despesas que NO esto includas na taxa de administrao e que podem ser debitadas pelo administrador do fundo:
Despesas com o registro de documentos em cartrio, impresso, expedio e publicao de relatrios;
Despesas com correspondncia de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas;
Honorrios e despesas do auditor independente;
Emolumentos e comisses pagas por operaes do fundo;
Despesas com custdia e liquidao de operaes com ttulos e valores mobilirios.

DICA PRACTA
Das despesas abaixo, assinale as que NO esto includas na taxa de administrao e
podem ser debitadas pelo administrador.
A. Gesto da carteira, honorrios do auditor, emolumentos.
B. Despesas com custdia, registro de documentos em cartrio, honorrios do
auditor.
C. Despesas com a elaborao da lmina, registro de documentos em cartrio,
honorrios do auditor.
D. Gesto da carteira, despesas com a elaborao da lmina, assessoria de investimentos.
Alternativa correta: B.

Copyright PRACTA - Treinamento e Educao Financeira