ATIVIDADE INDIVIDUAL

Matriz de atividade individual

Disciplina: Gestão de capital de giro Módulo: 3

Aluno: Josué Victor Besen Turma:24_17102022-2

Tarefa:102022-2

Etapa 1 – Diagnóstico da situação financeira

Segundo Costa e Lund (2018), os índices de liquidez relacionam ativos e passivos de uma empresa
demonstrando sua capacidade em cumprir os vencimentos das dívidas.
São quatro índices que demonstram essa capacidade de solvencia:

Liquidez geral: é um indicador que avalia a capacidade da empresa em saldar todas as suas dívidas, de
curto e longo prazo, levando em conta os recursos realizáveis a curto e longo prazos.
Liquidez imediata: É a capacidade de a empresa saldar suas dívidas de curto prazo apenas com as suas
disponibilidades em caixa e equivalentes à caixa. Por ele é possível avaliar a gestão de fluxo de caixa da
companhia.
Liquidez corrente: Indica o quanto de recursos a empresa tem disponível em capital de giro para pagar
suas dívidas.
Liquidez seca: está relacionada ao fator de solvência da empresa. Representa o quanto a empresa
poderá dispor em termos de capital de giro, descontando seus estoques, a fim de saldar suas dívidas de
curto prazo (LIMEIRA et al., 2015). Com isso, pode-se calcular o grau de dependência que a empresa
tem do seu estoque relacionando a liquidez corrente com a liquidez seca (GDE).
Por sua vez, indicadores de prazos médios buscam expressar o nível de atividade das empresas bem
como avaliar as principais influências na necessidade de capital de giro. São eles:
Prazo médio de estoques: Expressa o tempo médio de giro dos estoques da companhia. Quanto menor
este tempo, menor a necessidade de investimentos na linha estoque.
Prazo médio de recebimento: Representa o tempo médio decorrido entre a venda das mercadorias e o
efetivo recebimento dos valores.
Prazo médio de compras: Avalia o tempo decorrido entre o recebimento das matérias primas e
insumos e o desembolso efetivo da empresa para seu pagamento.
Ciclo operacional: Representa o tempo decorrido entre o recebimento das mercadorias e o efetivo
pagamento dos produtos vendidos. Ou seja, quanto tempo a empresa leva para transformar o estoque
de produtos em valores financeiros,
Ciclo financeiro: Demonstra o tempo decorrido entre o pagamento dos fornecedores e o recebimento
pelas mercadorias vendidas. Ou seja, representa o período de financiamento pelo capital de giro.

Interno
 Já os índices de financiamento das operações buscam avaliar como a empresa financia suas operações
de curto prazo e os valores associados ao giro da operação. São eles:
Capital Circulante Líquido (CCL): expressa como a empresa financia suas operações de curto prazo
através da diferença entre o ativo circulante e o passive circulante.
Necessidade de Capital de Giro (NCG): representa a necessidade mínima de recursos para financiar as
operações da empresa como o processo de compras, salários, transformações, entre outros, que
representam as atividades operacionais da companhia.
Saldo de Tesouraria (ST): Representa a diferença entre a CCL e a NCG e demonstra a capacidade de
solvência da empresa. Caso o saldo em tesouraria seja negativo a companhia pode ter problemas para
pagar suas contas de curto prazo.
No ano X0 as Lojas Vende Muito iniciaram um amplo projeto de expansão com a abertura pontos de
vendas adicionais e a implantação de crediário próprio. Tais estratégias proporcionaram um forte
crescimento das vendas e do lucro, mas afetaram a situação financeira da empresa. Por tanto, com
intuito de reverter este quadro, abaixo será apresentada a análise dos reultados da empresa bem
como as estratégias adotadas para reversão deste cenário.

Os resultados abaixo dizem respeito aos índices de liquidez, prazos médios e capital de giro das lojas
Vende Muito para os exercícios de 20X0 à 20X2. Tabém é apresentada uma análise breve análise
horizontal com intuito de demonstrar a tendência dos resultados da companhia na comparação YoY.

Interno
 A empresa que é objeto de estudos nesta análise, Vende Muito (“a empresa”), apresentou índice de
liquidez corrente satisfatório quando comparamos aos índices apresentados pela empresa líder do
setor, Alpargatas S.A. No exercício de 2021, a companhia Alpargatas apresentou índice de liquidez
corrente igual a 1,76 vs 1,35 da empresa (DRE – ALPARGATAS S.A. 2021). Contudo, na evolução
histórica dos indicadores de liquidez nota-se uma deterioração dos resultados que decresceram na
casa de 50% nos últimos 2 anos.

Além disso, o grau de dependência do estoque (liquidez seca) e as aplicações disponíveis em caixa e
equivalentes de caixa (liquidez imediata) apresentaram quedas de mesma magnitude, demonstrando
um efeito de medidas econômico-financeiras inadequadas.

Uma relação de nexo causal pode ser estabelecida entre os índices de liquidez e os prazos médios. Ao
longo dos 3 exercícios analisados nota-se que a companhia aumentou em 250% o seu prazo médio de
estoque. Com isso, uma parcela maior do ativo circulante esteve comprometida na forma de
mercadorias e, em caso de uma queda de vendas, impactaria a capacidade de solvência da Vende
Muito. Já o prazo médio de recebimento aumentou em 128% na comparação entre 20X0 e 20X2. O
prazo médio de compras não sofreu alterações tão significativas.

As decisões enunciadas acima que, apesar de duplicarem o faturamento, dilataram os prazos de

estoque e recebimento gerando um aumento no ciclo operacional e também no ciclo financeiro de
210% e 393% respectivamente. Ou seja, velocidade com que a empresa transforma suas matérias
primas em produtos vendidos e posteriormente em dinheiro mais que triplicou. Tais estratégias
possuem impacto exponencial nas necessidades de capital de giro e saldo em tesouraria, que passou a
ser inferior ao ativo circulante líquido já em 20X1, conhecido como efeito tesoura. O aumento da
necessidade de capital de giro foi financiado, em suma, pela captação de dívidade de curto prazo (vide
BP) caracterizando um início de overtrade e elevando de maneira significativa seu risco de insolvência
(Guimarães e Ozorio, 2022), conforme gráfico abaixo.

Interno
 Com isso, a estratégia operacional adotada pela empresa produziu resultados satisfatórios do ponto de
vista econômico e, de fato, foi possível alavancar as vendas e as receitas. Todavia, para que tal
desempenho fosse alcançado abriu-se mão do desempenho financeiro, sendo necessárias medidas de
correção de rotas, sobretudo nos fatores que influenciam a NCG e o saldo em tesouraria, de forma a
restaurar a saúde financeira da companhia.

Etapa 2 – Projeção dos resultados econômicos e financeiros

Com base na situação financeira crítica evidenciada pelos efeitos tesoura e overtrade, foram propostas
as seguintes ações para a redução da NCG:

 redução do PMR para 52 dias, terceirizando o processo de análise de crédito;

 redução do PME para 60 dias a partir da gestão eficiente dos estoques;

 aumento do PMC para 60 dias com a re-negociação junto aos fornecedores.

Além disso, também foram tomadas algumas ações em relação ao passive circulante e a distribuição de
lucros:

 Liquidação total das dívidas de curto prazo;

 Renegociação total das dívidas de longo prazo junto aos credores;

 Distribuição do caixa gerado no exercício 20X3 como dividendos.

A partir destas premissas, foi possível elaborar um orçamento para o resultado do exercício 20X3 e
também para o balanço patrimonial, ambos evidenciados abaixo.

 DRE 20X3
(i) Orçamento de caixa 20X3
saldo caixa (t=0) 20.167,

(+) receita bruta 280.000

(-) deduções -28.000
receita líquida 252.000
(-) cmv -168.000
lucro bruto 84.000
(-) despesas comerciais e administrativas -22.400
(-) depreciação -4.900
(-) despesas financeiras líquidas -21.100
lucro antes de imposto de renda e contribuição social 35.700
(-) impostos de renda e contribuição social -10.500
(=) lucro líquido 25.200
(+) depreciação 4.900

Interno
 (-) desembolso de capital -4.900
(+) variação da ncg 81.148
(+) contas a receber 6.482
(+) estoque 70.000
(+) fornecedor 4.666
(-+) amortização/captação de dívida -98.700
fluxo de caixa 7.648
(-) distribuição de dividendo -7.648

fluxo de caixa após dividendos 0

saldo caixa (T=1) 20.167

Já no orçamento para o resultado do exercício de 20X3, apenas com a modificação das premissas
relacionadas ao ciclo operacional e financeiro da companhia, nota-se uma redução significativa da
necessidade de capital de giro, na ordem de 81.148 mil reais, sobretudo pelo aumento na eficiência e
giro de estoque. Essa variação permitiu ainda a liquidação de toda a dívida de curto prazo, retirando o
efeito de overtrade da companhia.

 BP 20X3
(ii) Balanço patrimonial 20X3 20X3

ATIVO PASSIVO

ativo circulante passivo circulante

caixa e bancos 20.167 empréstimos e financiamentos 0

clientes 40.180 fornecedores 27.997

estoques 28.000 TOTAL 27.997

TOTAL 88.347 exigível a longo prazo

empréstimos e financiamentos 52.500

TOTAL 52.500

ativo não circulante patrimônio líquido

imobilizado 52.290 capital social 33.453

TOTAL 52.290 lucros acumulados 26.687

TOTAL 60.140

ATIVO TOTAL 140.637 PASSIVO TOTAL 140.637

Interno
 Os efeitos das novas políticas de prazos também são evidenciados no balanço patrimonial do exercício
de 20X3. Com a liquidação das dívidas de curto prazo há uma distribuição mais equivalente entre os
passivos de curto e longo prazo, além dos lucros acumulados aumentarem em 2,6 vezes.

Além disso, a eficiência em estoques e a diminuição dos crediários proporcionaram um aumento da

representatividade do caixa disponível, saindo de 12% para 23% na comparação entre os exercícios. A
relação entre ativos e passivos circulantes também apresentou uma melhora significativa,
contribuindo para a liquidez da empresa.

Etapa 3 – Análise financeira

Com base no orçamento para o exercício de 20X3 foi possível predizer os novos indicadores financeiros
da Vende Muito para aquele exercício e analisar as mudanças em seu desempenho. Abaixo seguem os
indicadores calculados.

O primeiro impacto das novas estratégias foi observado nos indicadores de liquidez. A liquidez corrente
aumentou em 180%, fortemente impactada pela redução do passivo circulante sob o formato de dívida
de curto prazo, que drenava recursos da companhia. Comparando novamente com a empresa líder do
setor, Alpargatas S.A. a Vende Muito alcançou valores de liquidez corrente superiores a 75% da liquidez

Interno
 corrente de Alpargatas (3,16 vs 1,76) (DRE Alpargatas, 2021).

Da mesma forma, a melhor gestão dos estoques e o peso relativo das contas a receber diminuíram o
grau de dependência dos estoques na liquidez e aumentaram a disponibilidade de caixa, deixando a
empresa em situação bastante confortável para rodar suas operações.

O segundo efeito importante observado, como resultado direto das premissas estratégicas
implantadas está a redução do ciclo operacional em quase 60% entre os exercícios, aumentando de
maneira substancial a eficiência da companhia. Porém, o que chama mais atenção fora a redução do
ciclo financeiro em 77%, o que representa de fato uma menor necessidade de capital de giro, já que
boa parte das operações são financiadas por fornecedores e terceiros (Reis, 2020).

Além disso, foi possível aumentar o capital circulante líquido em 41%, alcançando 60.350 em 20X3 e
decrescer a NCG em 67%, resultado direto da modificação dos prazos. Tais estratégias combinadas
mantiveram o bom desempenho econômico resultado da expansão e equilibraram o saldo em
tesouraria, eliminando o efeito tesoura e overtrade e, por consequência, o risco de insolvência da
Vende Muito.

Uma vez com a situação financeira equilibrada, a emprea agora poderá elaborar novos planos de
expansão.

Referências bibliográficas

Demontrações contábeis – Lojas Vende Muito. Disponível no site da disciplina. Acessado em

Novembro/22.

Demonstrações de resultado do exercício e Balanço patrimonial 2021 – Alpargatas S.A. Disponível em:
statusinvest.com.br/acoes/alpa3, Acessado em 16/11/2022.

J. O. GUIMARÃES, D. OZORIO, Gestão de capital de giro, FGV – Apostila da disciplina

REIS, T. Necessidade de capital de giro, Suno artigos. Disponível em:

www.suno.com.br/artigos/necessidade-de-capital-de-giro/, acessado em 21/11/2022

Interno