JUROS E RISCO

20/5/2013 15:45 1
 Formao dos Juros
O JURO EXPRIME O PREO DE TROCA DE ATIVOS
DISPONVEIS EM DIFERENTES MOMENTOS DO TEMPO.
TRATA--SE DE UMA REMUNERAO PELA ALOCAO
TRATA
DE CAPITAL.

TAXA DE REFERNCIA: AS DECISES FINANCEIRAS SO

CONSIDERADAS ATRAENTES SOMENTE SE HOUVER
EXPECTATIVA DE RETORNO SUPERIOR A TAXA DE JUROS
DO DINHEIRO UTILIZADO.

NUM MERCADO LIVRE, A TAXA DE JUROS FORMADA COM

BASE NAS TAXAS DE PREFERNCIAS TEMPORAIS DOS
AGENTES APLICADORES E NO RETORNO ESPERADO
PELOS TOMADORES.

20/5/2013 15:45 2
 Taxas de Juros de Curto e de
Longo Prazo
Teoria das Expectativas
Expectativas:: prope que as taxas de juros de
longo prazo sejam a mdia geomtrica das taxas de
curto prazo correntes e previstas para o horizonte de
maturao de um ativo de longo prazo
prazo..
Teoria da Preferncia pela Liquidez:
Liquidez: admite que os
rendimentos de longo prazo sejam superiores aos de
curto prazo, pela incorporao de uma remunerao
adicional pelo risco assumido.
assumido.
Teoria da Segmentao de Mercado:
Mercado: prope que os
agentes econmicos demonstram preferncias definidas
com relao aos prazos de vencimento dos ativos, sendo
as taxas de juros arbitradas livremente pelo mecanismo
de oferta e procura de cada segmento de mercado.
mercado.
20/5/2013 15:45 3
 Taxas de juros
JURO: preo pago pelo aluguel do dinheiro

Retorno das oportunidades de investimentos dos tomadores de

recursos

Quanto mais rentvel a oportunidade, maior a disposio em pagar juros

Preferncias temporais de consumo

Quanto maior o consumo atual, mais elevada as taxas de juros
Risco do emprstimo

Quanto maior o risco de inadimplncia do devedor, mais alta a taxa de juros

Inflao futura esperada

A expectativa de alta da inflao esperada no futuro, aumenta

a taxa de juros

20/5/2013 15:45 4
 Formao dos Juros
O GOVERNO TEM O CONTROLE EXCLUSIVO DOS MEIOS
DE PAGAMENTO E DA EMISSO DE TTULOS PBLICOS,
ADMITIDOS COMO ATIVOS SEM RISCO.

TAXA PURA OU LIVRE DE RISCO: AQUELA QUE PRECIFICA

OS ATIVOS DO GOVERNO NO MERCADO, CONSTITUNDO-
CONSTITUNDO-SE
NA TAXA DE JUROS BASE DO SISTEMA ECONMICO.

A TAXA PURA S INCLUI A REMUNERAO PELO SACRIFCIO

DA POUPANA, CONSTITUNDO-
CONSTITUNDO-SE NO PISO PARA A
ESTRUTURA DE TAXAS DE RETORNO DA ECONOMIA, NAS
QUAIS TEREMOS, TAMBM, A REMUNERAO POR RISCO.

20/5/2013 15:45 5
 Comportamento do mercado
Decises do COPOM Comit de Poltica
Monetria:

Fatores internos: saldos de balana comercial,

balano de pagamentos, dvida pblica e decises
de poltica econmica, para manuteno da
estabilidade de preos.

Fatores externos: taxas de juros no mercado

americano, variaes nos ndices das bolsas
americanas, principalmente Dow Jones e Nasdaq
e variaes nas cotaes de petrleo e imagem do
pas no exterior.
20/5/2013 15:45 6
 Governo: o agente econmico deficitrio

O governo concorre com recursos que poderiam ser

canalizados para as empresas privadas.

As taxas de juros, no mercado interno, dependem de

quanto o mercado est disposto a receber para comprar
ttulos do governo; taxas baixas favorecem os
empresrios nacionais, no entanto, dificultam a venda de
ttulos e a rolagem da dvida interna da Unio.

20/5/2013 15:45 7
 Taxas de juros livres de risco no Brasil

Selic Sistema Especial de Liquidao e Custdia

Opera com ttulos pblicos de risco zero (risk free)

Admite-se que o governo

honrar seus compromissos

Referncia na formao das taxas de juros do mercado

20/5/2013 15:45 8
 7,5

20/5/2013 15:45 9
 Taxas de juros livres de risco no Brasil

DI Certificado de depsito Interfinanceiro

Formada pelos emprstimos entre os bancos

Transferncia de recursos
no mercado interfinanceiro

Exprime as expectativas do mercado com relao ao

custo do dinheiro. Na formao da taxa DI-over so
consideradas apenas as operaes de 1 dia, entre instituies
diferentes
20/5/2013 15:45 ( extra-grupo ) 10
 Taxas de juros livres de risco no Brasil

Risco-Brasil

Juros Pagos pelos

papis da dvida Juros Pagos pelos
externa dos EUA papis da dvida
(T-Bond) externa brasileira
(C-Bond)

Quanto maior a diferena entre os juros pagos, maiores os juros

que devero ser pagos para obter emprstimos
20/5/2013 15:45 11
 Taxas de juros livres de risco no Brasil

O risco do pas...

define o prmio exigido nos emprstimos

influencia no custo do capital dos agentes

determina a atratividade dos investimentos na economia

20/5/2013 15:45 12
 Principais fatores que influenciam o "Risco Brasil"
ITEM + - COMENTRIOS
Principal indicador. Influencia
Capacidade de diretamente o Risco Brasil.
Perspectiva de Perspectiva de
pagamento das Qual investidor aplicaria seus
pagamento da no pagamento
dvidas pblicas recursos num pas que no
dvida da dvida
externa e interna honrasse seus compromissos
externos?
As contas do governo tm que
fechar. Se no fecham, tem
Crescimento do Despesas
Receitas superando que tomar emprstimos, o que
dficit/supervit superando
despesas aumenta a dvida. Quanto
pblico receitas
maior a dvida, mais difcil fica
de honr-la.
A diminuio dos juros reais
Manuteno da (por causa da inflao alta) e
Inflao e dlar
Inflao e cmbio inflao e do dlar a alta do dlar fazem o
em alta
baixos investidor perder dinheiro e
essa possibilidade o assusta
Uma Previdncia sustentvel
Previdncia no tem o risco de precisar de
Situao da No
sustentvel a longo recursos no prprios para
Previdncia Social sustentvel
prazo fechar suas contas, o que
aumentaria o dficit pblico
Se as taxas so exorbitantes,
Taxas sinal de alerta para os
Taxas de Juros Taxas suportveis
exorbitantes investidores. O Pas pode estar
beira da bancarrota.
 Principais fatores que influenciam o "Custo Brasil"

ITEM + -- COMENTRIOS
Manuteno do.
Inflao e dlar Preos maiores, mercado
Cmbio e inflao dlar e inflao
em alta consumidor menor
baixos
Preo da Mo-de- Maiores ou menores
Barata Cara
Obra custos
Recursos naturais e Facilidade de Dificuldade de Maiores ou menores
insumos obteno obteno custos
Financiamento da
Taxas de juros Baixas Altas
produo
Mercado Mercado amplo Mercado Mais consumidores e boa
consumidor e e boa restrito e baixa distribuio de renda,
distribuio de capacidade de capacidade de maior mercado
renda consumo consumo consumidor
Demanda Demanda
Capacidade de Mercado saturado,
grande e pequena ou
entrada no mercado entrada mais difcil.
concesses sem
e privatizao Privatizao abre portas.
pblicas concesses
Velocidade das Uma carga tributria alta,
votaes e no Brasil, aumenta os
Reforma Tributria Morosidade
concretizao custos e desanima o
da reforma empreendedor
Ausente ou Venda certa ou insumos e
Poltica de subsdios Vantajosa
fraca juros mais baratos
Influencia na deciso do
Risco Brasil Baixo Alto
estrangeiro investir
Infra-estrutura:
Situao tima, Situao ruim, Infra-estrutura precria:
portos, estradas,
boa, regular precria inibe investimentos
fretes, energia
20/5/2013 15:45 15
 TBF - Taxa Bsica Financeira
Constituda pelas trinta (30) maiores instituies
financeiras do pas, assim consideradas em funo do
volume de captao de Certificado e Recibo de
Depsito Bancrio (CDB/RDB), dentre os bancos
mltiplos com carteira comercial ou de investimento,
bancos comerciais e de investimentos e caixas
econmicas.
A TBF e a TR so calculadas a partir da remunerao
mensal mdia dos CDB/ RDB emitidos a taxas de
mercado prefixadas, com prazo de 30 a 35 dias
corridos.

20/5/2013 15:45 17
 TR - Taxa Referencial
O clculo da TR constituda pelas trinta (30) maiores
instituies financeiras do pas, assim consideradas em funo
do volume de captao de Certificado e Recibo de Depsito
Bancrio (CDB/RDB), dentre os bancos mltiplos com carteira
comercial ou de investimento, bancos comerciais e de
investimentos e caixas econmicas.

Esta taxa que nada mais do que a TBF -, aplica-se um

redutor R objetivando extrair as parcelas referentes taxa de
juros real e tributao incidente sobre o CDB/RDB.
uma expectativa de inflao do mercado financeiro

o ndice de remunerao bsica dos depsitos de poupana

20/5/2013 15:45 18
 TJLP - Taxa de Juros de Longo Prazo
Grande utilizao pelo BNDES e pelo BRDE para o
clculo do custo financeiro de uma operao de
financiamento.
A TJLP uma taxa que tem vigncia de trs meses,
sendo expressa em termos anuais. fixada pelo
Conselho Monetrio Nacional (CMN) e divulgada at o
ltimo dia do trimestre anterior ao de sua vigncia.
A metodologia de clculo da TJLP (implantada em
setembro de 1999) diz que seu valor dado pelo
somatrio:
1 - da meta de inflao, calculada pro rata para os doze
meses seguintes ao primeiro ms de vigncia da taxa,
inclusive, baseada nas metas anuais fixadas pelo CMN;
2 da taxa de juros internacional;
3 - do prmio de risco pas.
20/5/2013 15:45 19
.
 Assim, vejamos porque a TJLP para o terceiro trimestre de 2002
foi estabelecida em 10%.

A meta de inflao para o ano de 2002 era de 3,5% e para o ano

de 2003, de 4%. Portanto: (6x3,5+6x4)/12 = 3,25

Quanto ao prmio de risco, o mesmo foi estabelecido pelo CMN

em 6,25%.

Houve uma elevao em relao ao perodo anterior,

acompanhando a avaliao que os mercados vm fazendo sobre
o risco Brasil, porm o aumento foi, em magnitude, bem inferior
s elevaes ditadas pelos mercados. Nota-se, portanto, uma
certa arbitrariedade na avaliao do prmio de risco feita pelo
CMN, que, se por um lado significa a no existncia de uma
regra clara para a determinao de seu valor futuro, por outro,
possibilita uma melhor adequao realidade econmica do
pas. 15:45
20/5/2013 20
Formao das taxas de juros

k = k* + i + id + l

k = Taxa de juros nominal cotada no mercado

k* =Taxa de juros real, livre de risco
i = Prmio de inflao esperada no futuro
id = Prmio de risco inadimplncia
l = Prmio de liquidez

20/5/2013 15:45 21
Ms/A
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
no
DOLA
2,015
R 2,15 1,786 2,394 1,75 1,693 1,837 2,043
TJLP 26,07 17,29 10,61 12,32 14,05 11,30 9,92 10,33 12,13 10,27 10,20 8,17 6,56 6,43 6,30 6,17 6,17 5,64 5,12
DI
53,06 26,88 24,50 28,44 25,13 17,32 17,27 19,10 23,26 16,15 18,99 15,03 11,81 12,38 9,88 9,75 11,59 8,40
OVER
TR 31,62 9,56 9,78 7,79 5,73 2,10 2,29 2,80 4,65 1,82 2,83 2,04 1,45 1,63 0,71 0,69 1,21 0,29

POUP
41,95 16,88 16,05 15,08 12,75 8,61 8,49 8,97 11,29 8,04 9,19 8,41 7,80 7,74 7,09 6,81 7,50 6,57
ANA
IGP-
14,77 9,33 7,48 1,71 19,99 9,80 10,40 26,41 7,67 12,13 1,22 3,79 7,89 9,10 -1,43 11,30 5,01 8,11
FGV
IPCA
22,41 9,56 5,22 1,66 8,94 5,97 7,67 12,53 9,30 7,60 5,69 3,14 4,45 5,90 4,31 5,90 6,50 5,84
IBGE
IBOV
-1,26 63,76 44,84 -33,46 151,93 -10,72 -11,02 -17,01 97,33 17,81 27,71 32,93 43,65 -41,22 82,66 1,04 -18,11 7,40 -8,27
ESPA
SELIC 21,9 17,31 17,23 18,52 13,18 11,18 13,65 8,65 8,65 10,9 8,62 7,25

INCC 37,71 9,42 7,28 2,74 8,46 8,02 9,03 12,44 14,76 10,94 6,84 5,04 6,03 11,96 3,20 7,56 7,58 7,12

20/5/2013 15:45 22
 Clculo do Spread Bancrio

20/5/2013 15:45 23
 Riscos e incertezas

"O risco existe em todas as atividades. Tudo que

decidido hoje, visando um resultado no futuro, est
sujeito a algum grau de risco. Somente o que j
aconteceu est livre de risco, pois um 'fato
consumado' ". (HOJI)

A parcela inesperada da taxa de retorno, aquela

que decorre de surpresas, o risco autntico de
qualquer investimento. Afinal de contas, se j
tivssemos conseguido o que espervamos, no
poderia haver qualq uer risco ou incerteza. (ROSS,
WETERFIELD e JAFFE)
Gesto de riscos

A gesto de riscos um processo por meio do qual

so tomadas decises de aceitar um perigo em
potencial conhecido ou de minimiz -lo, com a
utilizao de instrumentos apropriados.

Risco econmico: devido a causas de natureza

conjuntural, de mercado e planejamento e gesto da
companhia..
companhia
Risco financeiro: relacionado com o endividamento
(passivos) da empresa e sua capacidade de
pagamento..
pagamento
RISCOS DE NATUREZA ECONMICA/OPERACIONAL
Os riscos de natureza econmica so basicamente
inerentes s atividades de operaes, e podem ser
causados por catstrofes, fraudes, falha humana,
produtos e servios, legislao etc., ou at por
problemas de imagem.

Exemplos:
perda material
responsabilidade civil
lucros cessantes
crdito
RISCOS DE NATUREZA FINANCEIRA
Os riscos de natureza financeira (englobando, neste
caso, os riscos de natureza econmica) podem
exercer imp acto sobre os ativos e passivos
financeiros, bem como sobre os preos futuros, em
nvel considervel e inesperado, e podem causar
grandes prejuzos financeiros.

Exemplos:
aumento considervel do preo da matria - prima;
reduo forada do preo de venda;
aumento ou reduo considervel da taxa de cmbio;
aumento ou reduo considervel da taxa de juros;
no ocorrncia do aumento ou da reduo da taxa de
juros em nvel esperado.
Gesto de Riscos - Importncia

identificar a exposio da empresa ao risco

e identificar seus aspectos mais frgeis;
minimizar perdas financeiras;
imunizar o capital da empresa.

20/5/2013 15:45 28
Risco de Instituies Financeiras

Risco de Variao das Taxas de Juros

Risco de Crdito
Risco de Mercado
Risco Operacional
Risco de Cmbio
Risco Soberano
Risco de Liquidez
Risco
20/5/2013 15:45 Legal 29
Risco de Variao das Taxas de Juros

Risco ocasionado pelo descasamento de PRAZOS,

VALORES e JUROS.
A gesto do risco de taxa de juro feita
atravs de operaes com derivativos, como
contratos futuros, opes, swaps e outros
instrumentos financeiros.

20/5/2013 15:45 30
Risco de Crdito

no-pagamento da dvida (default risk) por parte do devedor;

transaes de instrumentos de crdito nos mercados futuros e de
opes;
risco legal que envolve o compromisso das partes com a estrutura
legal do contrato, legislao do pas, entre outras;
risco de pas que deriva principalmente de aspectos regulatrios,
polticos e econmicos;
carteira de crdito com baixa diversificao, elevando o risco pela
concentrao dos contratos em termos de perfil do devedor, setor de
atividade ou regio.

20/5/2013 15:45 31
 Risco de Mercado

Relacionado com o preo que o mercado estipula para

ativos e passivos negociados pelos intermedirios
financeiros, ou seja, com o comportamento verificado no
preo de um bem.
Atravs de tcnicas estatsticas, o VaR (Value at Risk)
mensura, em condies normais de mercado e
considerando um certo grau de confiana num horizonte
de tempo, a perda esperada mxima de um ttulo ou de
uma carteira de ttulos
20/5/2013 15:45 32
Risco Operacional

o risco de perdas (diretas ou indiretas)

determinadas por erros humanos, falhas nos
sistemas de informaes e computadores,
fraudes, eventos externos, entre outras.
No contexto de atuao de um banco, o risco
operacional pode se originar de trs
segmentos: pessoas, processos e tecnologia

20/5/2013 15:45 33
Risco de Cmbio
Risco que a instituio financeira expe-se ao operar
com investimentos no exterior, Por exemplo, se
uma instituio financeira no exterior utilizar seus
recursos prprios para adquirir ttulos da dvida
brasileira no mercado, ir incorrer em quatro tipos
de riscos financeiros:
Risco de variao das taxas de juros.
Risco de crdito.
Risco de cmbio.
Risco soberano.
20/5/2013 15:45 34
Risco Soberano
Risco soberano entendido como o risco que um investidor
corre, ao aplicar seus recursos em um pas estrangeiro, de
proibies ou limitaes internas legais dos residentes em
fazer qualquer pagamento a credores externos, do principal
e juros.
Assim, uma aplicao em um pas estrangeiro (emprstimo
ou investimento) envolve, entre outros riscos:
risco de crdito do tomador da aplicao;
risco soberano da economia de destino dos recursos.

20/5/2013 15:45 35
Risco de Liquidez
Relacionado com a disponibilidade imediata de
caixa diante de demandas por parte dos
depositantes e aplicadores de uma instituio
financeira.
Quando os recursos de caixa disponveis de um
banco so minimizados por no produzirem
retornos de juros, o risco de liquidez aumenta pela
possibilidade de retiradas imprevistas dos
depositantes do banco
20/5/2013 15:45 36
Risco Legal
Relacionado :
- falta de uma legislao mais atualizada e
eficiente com relao ao mercado financeiro;
- eventual nvel de desconhecimento jurdico na
realizao dos negcios;
- a falta de padronizao jurdica e termos
especficos nos contratos financeiros elaborados
em diferentes pases.

20/5/2013 15:45 37
Compliance
Pode ser entendido como estar em conformidade com as
normas e procedimentos legais impostos s
instituies. Significa atender ao que for determinado
por leis e cumprir regulamentos internos e externos de
responsabilidade da instituio.
Diz-se que uma instituio est em Compliance
quando tem como objetivo principal o cumprimento
das leis e decide ainda implantar procedimentos que
assegurem o atendimento das normas aplicveis em
geral
20/5/2013 15:45 38
 Tendncias do mercado de
Capitais: Governana Corporativa
So mecanismos ou princpios que governam o processo decisrio dentro
da empresa.

Conjunto de regras que visam minimizar os problemas de agncia.

Bem estar do principal depende das decises tomadas pelo agente.

Conflito entre Administradores e Acionistas.

Moral Hazard ou Oportunismo: consistir de decises dos

administradores que no visassem maximizao do valor das aes.

20/5/2013 15:45 39
 Governana Corporativa
a preocupao pela transparncia da forma
como uma empresa deve ser dirigida e controlada
e sua responsabilidade nas questes que envolvem
toda a sociedade.
um sistema de valores que rege as empresas,
tanto em suas relaes internas como externas.
Um dos pilares da Governana Corporativa a
criao dos Comits direcionados a controlar as
diversas reas da empresa. Uma dessas reas
selecionadas a Auditoria
20/5/2013 15:45 40
GOVERNANA CORPORATIVA:
nvel 1
Principais prticas:
Manuteno em circulao de uma parcela mnima de
aes, representando 25% do capital;
Realizao de ofertas pblicas de colocao de aes
por meio de mecanismos que favoream a disperso
do capital;
Melhoria nas informaes prestadas trimestralmente,
entre as quais a exigncia de consolidao e de reviso
especial;
Divulgao de acordos de acionistas e programas de
stock options;
Disponibilizao de um calendrio anual de eventos
corporativos
20/5/2013 15:45 41
GOVERNANA CORPORATIVA
Empresas listadas no Nvel 1

ARACRUZ CELULOSE S.A

BCO BRADESCO S.A.
BCO ITAU HOLDING FINANCEIRA S.A.
BRADESPAR S.A.
BRASIL TELECOM PARTICIPAES S.A.
BRASIL TELECOM S.A.
BRASKEM S.A.
CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUIO P. AUCAR
CIA ENERGTICA DE MINAS GERAIS CEMIG
CIA FIAAO TECIDOS CEDRO CACHOEIRA
CIA HERING
CIA TRANSMISSO ENERGIA ELET PAULISTA
CIA VALE DO RIO DOCE
CONFAB INDUSTRIAL S.A.
GERDAU S.A.
ITAUSA INVESTIMENTOS ITAU S.A.
20/5/2013 15:45 42
GOVERNANA CORPORATIVA

KLABIN S.A.
MANGELS INDUSTRIAL S.A.
METALURGICA GERDAU S.A.
PERDIGO S.A.
RANDON S.A. IMPLEMENTOS E PARTICIPAES
RIPASA S.A. CELULOSE E PAPEL
ROSSI RESIDENCIAL S.A.
S.A. FABRICA DE PRODUTOS ALIMENTICIOS VIGOR
SADIA S.A.
SO PAULO ALPARGATAS S.A.
SUZANO BAHIA SUL PAPEL E CELULOSE S.A.
UNIBANCO UNIO DE BANCOS BRASILEIROS S.A.
VOTORANTIM CELULOSE E PAPEL S.A.
WEG S.A.
20/5/2013 15:45 43
GOVERNANA CORPORATIVA:
nvel 2
Alm da aceitao das obrigaes contidas no Nvel 1

Mandato unificado de 1 ano para todo o Conselho de Administrao

Disponibilizao de balano anual seguindo as normas do US GAAP
ou IAS GAAP
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das
mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do
controle da companhia e de, no mnimo, 70% deste valor para os
detentores de aes preferenciais
Direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias, como
transformao, incorporao, ciso e fuso da companhia e
aprovao de contratos entre a companhia e empresas do mesmo
grupo
Obrigatoriedade de realizao de uma oferta de compra de todas as
aes em circulao, pelo valor econmico, nas hipteses de
fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociao
neste Nvel
Adeso Cmara de Arbitragem para resoluo de conflitos
societrios
20/5/2013 15:45 44
GOVERNANA
CORPORATIVA
Nvel 2

Empresas Listadas

ALL AMERICA LATINA LOGISTICA S.A.

CENTRAIS ELETRICAS DE SANTA CATARINA S.A.

GOL LINHAS AEREAS INTELIGENTES S.A.

MARCOPOLO S.A.

NET SERVICOS DE COMUNICAO S.A.

20/5/2013 15:45 45
 GOVERNANA
CORPORATIVA: novo mercado
A principal alterao desse mercado em relao inovao a proibio de
emisso de aes preferenciais pela empresa participante do novo mercado;

Realizao de ofertas pblicas de colocao de aes por meio de mecanismos

que favoream a disperso do capital;

Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes representando

25% do capital;

Extenso para todos os acionistas das mesmas condies obtidas pelos

controladores quando da venda do controle da companhia;

20/5/2013 15:45 46
 GOVERNANA
CORPORATIVA: novo mercado
Estabelecimento de um mandato unificado de 1 ano para
todo o Conselho de Administrao;

Disponibilizao de balano anual seguindo as normas do

US GAAP ou IAS GAAP;

Introduo de melhorias nas informaes prestadas

trimestralmente, entre as quais a exigncia de consolidao
e de reviso especial;
Obrigatoriedade de realizao de uma oferta de compra de
todas as aes em circulao, pelo valor econmico, nas
hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do
registro de negociao no ;

20/5/2013 15:45 47
 GOVERNANA
CORPORATIVA: novo mercado
Empresas Listadas

CCR COMPANHIA DE CONCESSES

RODOVIRIAS

SABESP COMPANHIA DE SANEAMENTO

BSICO DO ESTADO DE SO PAULO

NATURA - NATURA COSMTICOS S.A.

20/5/2013 15:45 48
 Lei Sarbanes-Oxley (SOX)
A lei conhecida por Sczrbanes-Oxley,7 editada em 2002 pelo Congresso dos
Estados Unidos, veio como uma resposta do governo aos diversos escndalos
empresariais ocorridos (como a falncia de grandes companhias como a Enron e
WorldCom em 2000) que atingiram a credibilidade dos mercados financeiros em
todo o mundo.

A lei torna as boas prticas de governana corporativa e os bons princpios ticos

obrigatrios, visando garantir ao mercado maior transparncia aos resultados das
empresas.

Em essncia, a lei impe maiores responsabilidades aos executivos das

empresas, introduz prticas mais exigentes de auditoria, contabilidade e
governana corporativa, institui punies severas contra fraudes corporativas e
dispensa maior autonomia ao segmento de auditoria.
Os controles internos das empresas devem ser executados pela Diretoria e
Conselho de Administrao da companhia, sendo responsveis pela
confiabilidade
20/5/2013 15:45 dos relatrios financeiros, adequado cumprimento da legislao
49 e
regulamento aplicveis eficcia do sistema de controle
 Acordo de Basileia
O Acordo de Basileia foi originalmente assinado em 1988
pelos dez maiores bancos centrais do mundo.
Em 1988, o Banco de Compensaes Internacionais (BIS
Bank of International Settlements) criou o Comit da
Basileia, voltado Fiscalizao Bancria. Este Comit, no
mesmo ano, editou o conhecido Acordo de Basileia, com o
objetivo de estabelecer controles sobre o mercado e
diminuir o risco de insolvncia bancria e previa forte
adequao do capital dos bancos em todo o mundo ao novo
ambiente dos mercados financeiros. Apesar de o
documento firmado ser apenas um tratado de intenes, os
bancos centrais signatrios desse documento conseguiram
transformar em leis, em seus respectivos pases, as
recomendaes firmadas.
20/5/2013 15:45 50
 Acordo de Basileia
A preocupao maior, ao propor um ajuste no capital
prprio dos bancos na proporo de suas aplicaes, era
de privilegiar a solvncia das instituies financeiras e a
estabilidade do sistema financeiro internacional.

Outro objetivo era o de criar referncias comparativas

internacionais. Por exemplo, instituies de um pas
operavam com forte alavancagem (alta participao de
capital de terceiros), enquanto as de outro pas
mantinham elevada participao de capital prprio,
induzindo a um desnivelamento competitivo entre as
instituies.