Inflacionismo Economia e Sociedade 2015

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Uma crtica interpretao

inflacionista do desenvolvimentismo
* 1
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Marcelo Curado
Universidade Federal do Paran
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Marco Cavalieri
Universidade Federal do Paran
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Uma crtica interpretao inflacionista do desenvolvimentismo* 1
Marcelo Curado **2

Marco Cavalieri ***3
Resumo
Tornou-se comum associar o desenvolvimentismo com irresponsabilidade fiscal e complacncia com
o processo inflacionrio. A difuso da tese do inflacionismo apresentada por Franco (1996, 2005)
contribuiu para esta associao. O presente artigo investiga qual a contribuio da literatura econmica
entre 1930 e 1964 na formao desta associao. O artigo pretende responder a duas questes: 1. Os
expoentes intelectuais do desenvolvimentismo defendiam o uso de mecanismos inflacionrios para o
financiamento dos investimentos industriais e, portanto, eram inflacionistas no sentido atribudo por
Franco (1996, 2005)? 2. Pode-se afirmar que a literatura do desenvolvimentismo defendia certa
lenincia no controle do processo inflacionrio? Para responder estas questes, so analisadas as
contribuies dos expoentes intelectuais do desenvolvimentismo no perodo, especialmente os
trabalhos de Roberto Simonsen, Celso Furtado e Roberto Campos. O artigo conclui que no h
elementos que sustentem o argumento inflacionista e coloca em discusso a tese da lenincia no
controle da inflao.
Palavras-chave: Desenvolvimentismo; Inflacionismo; Economia brasileira; Histria do pensamento
econmico Brasil.
Abstract
A critique of the inflationist interpretation of developmentalism
It has become commonplace to associate Latin American developmentalism with fiscal irresponsibility,
and complacency with the inflationary process. The diffusion of the inflationist thesis presented by
Franco (1996, 2005) and others, contributed significantly to this association. This paper investigates
how the original developmentalist literature between 1930 and 1964 contributed to the formation of
this association. In this regard, the study aims to answer two questions. First, did the exponents of
developmentalism defend the use of inflationary mechanisms to finance industrial investment? Second,
is it possible to argue that the developmentalist literature defended some leniency with inflation control?
To answer these questions, the contributions of intellectual exponents of developmentalism in the
period, particularly the works of Simonsen, Furtado, and Campos, are analyzed. The study concludes
that there is no support in the original developmentalist literature for Francos and others inflationist
thesis.
Keywords: Developmentalism; Inflationism; Brazilian economy; Brazil History of economic
thought.
JEL B29, E31, N96.
*
Trabalho recebido em 14 de dezembro de 2013 e aprovado em 8 de setembro de 2014.
**
Professor do Programa de Ps-Graduao em Desenvolvimento Econmico da Universidade Federal do
Paran (UFPR) / Bolsista Produtividade do Conselho Nacional de Desenvolvimento Cientfico e Tecnolgico
(CNPq), Curitiba, PR, Brasil. E-mail: mlcurado@gmail.com.
***
Professor adjunto do Programa de Ps-Graduao em Desenvolvimento Econmico da UFPR, Curitiba,
PR, Brasil. E-mail: cavaga@uol.com.br.
Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

Marcelo Curado / Marco Cavalieri
Introduo
Tornou-se comum associar o desenvolvimentismo irresponsabilidade
fiscal e complacncia com o processo inflacionrio. As elevadas taxas de inflao
vigentes entre as dcadas de 1930 e 1960 perodo no qual a ideologia
desenvolvimentista exerceu papel predominante na agenda nacional certamente
contriburam para a formao desta viso. O uso pouco preciso do termo pela mdia,
especialmente em contraposio ao monetarismo, igualmente ajudou na difuso de
uma viso superficial, quando no equivocada sobre o significado do
desenvolvimentismo.
No campo acadmico, a difuso da viso inflacionista sobre o
desenvolvimentismo outro fator que explica esta associao. Na atualidade,
Gustavo Franco o principal difusor desta viso1. 4 Em sua concepo, o velho
modelo nacional desenvolvimentista ou de substituio de importaes era
formado por dois eixos centrais: o inflacionismo e a autossuficincia. Este ltimo diz
respeito utilizao de proteo indstria, assim como a uma tendncia de reduo
da participao de concorrentes estrangeiros no mercado nacional, ou seja, diz
respeito ao uso do protecionismo como elemento do modelo de desenvolvimento
brasileiro.
O inflacionismo definido como o modelo de financiamento dos
investimentos industriais promovido pela expanso da inflao e de dficits fiscais,
atravs do mecanismo de poupana forada2.5A origem do inflacionismo, de acordo
com Franco (1996, 2005), encontra-se na matriz terica do desenvolvimentismo que,
no tocante inflao, so as interpretaes estruturalistas sobre esse fenmeno
elaboradas ao longo das dcadas de 50 e 60 na Amrica Latina3.6Raul Prebisch e
Celso Furtado so apresentados como os criadores/difusores do modelo
inflacionista; pois seriam os expoentes acadmicos de um grupo que nos ltimos 60
anos, de variadas maneiras, e com incontveis vestimentas e disfarces (...)
enxergaram funcionalidade na inflao, vale dizer vislumbraram um mtodo nessa
loucura (Franco, 2005, p. 258). Ainda de acordo com a crtica ao
(1) A associao entre desenvolvimentismo e lenincia com a inflao encontra-se tambm presente nos
trabalhos do novo desenvolvimentismo. Bresser-Pereira (2006, 2010) por exemplo, ao comparar o antigo e o novo
desenvolvimentismo afirmam que o primeiro tem certa complacncia com a inflao, conforme assinalam Mollo
e Fonseca (2013). H, no entanto, uma diferena fundamental entre a viso novo-desenvolvimentista e a tese
inflacionista. Os primeiros reconhecem que no h na literatura desenvolvimentista do perodo, especialmente em
seus expoentes intelectuais, uma defesa da lenincia com os desequilbrios fiscais e com a inflao, distino que
no feita por Franco em seus trabalhos sobre o tema.
(2) Em sua definio sobre o inflacionismo, Franco (1996, p. 68) afirma que a inflao e os dficits fiscais
revelaram-se fundamentais como mecanismos para viabilizar, atravs da poupana forada, a sustentao de
elevados nveis de investimento pblico, contribuindo significativamente para que as taxas de investimento
agregadas permanecessem ao redor de 25% do PIB.
(3) Para uma discusso sobre as matrizes tericas do desenvolvimentismo recomenda-se a leitura de Mollo
e Fonseca (2013).
58 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

Uma crtica interpretao inflacionista do desenvolvimentismo
desenvolvimentismo, ao mesmo tempo em que seus autores enxergavam

funcionalidade na inflao, especialmente para o financiamento dos investimentos
industriais, afastavam-se dos debates sobre os problemas gerados pela inflao,
sobretudo das consideraes sobre seus efeitos na distribuio da renda. Franco
(2005, p. 261) coloca: curioso que o desenvolvimentismo brasileiro tenha
conseguido preservar em torno de si a aura de projeto nacional redentor e, com isso,
tenha logrado distanciar-se de alguns dos principais problemas que criou, como a
concentrao de renda que, curiosamente, no vista com uma decorrncia da
inflao.
Sendo assim, o presente artigo pretende investigar qual a contribuio da
literatura econmica desenvolvimentista entre 1930 e 1964 na formao desta
associao entre desenvolvimentismo, lenincia no controle da inflao e
inflacionismo. Pode-se formular o problema tratado nesse texto em duas perguntas.
(1) Pode-se afirmar que a literatura desenvolvimentista defendia um tratamento
condescendente ou leniente no controle da inflao? e (2) Os expoentes intelectuais
do desenvolvimentismo defendiam o uso de mecanismos inflacionrios para o
financiamento dos investimentos industriais e, portanto, eram inflacionistas no
sentido atribudo por Franco (1996, 2005)?
Em alguma medida, o trabalho insere-se no debate recente sobre o
significado do desenvolvimentismo, com destaque para a contribuio recente de
Mollo e Fonseca (2013), na qual, a partir da anlise das duas gestes de Getlio
Vargas, argumenta-se que no existem evidncias no campo da histria econmica
que sustentem a tese da lenincia inflacionria. O presente trabalho pretende
contribuir para esta discusso, porm com foco distinto, j que analisa a evoluo do
pensamento econmico brasileiro, especialmente a viso da literatura
desenvolvimentista sobre a inflao e sua relao com o processo de
desenvolvimento.
Para selecionar os autores do desenvolvimentismo tratados, adotou-se como
critrio a taxonomia do desenvolvimentismo proposta por Bielschowsky (1988).
Nesta perspectiva, o desenvolvimentismo brasileiro entre 1930 e 1964 foi formado
por contribuies intelectuais que podem ser organizadas em trs correntes
principais: (1) o desenvolvimentismo do setor privado, que tinha em Roberto
Simonsen seu principal lder intelectual; (2) o desenvolvimentismo do setor pblico
no nacionalista, sob liderana de Roberto Campos e (3) o desenvolvimentismo do
setor pblico nacionalista, cujo principal pensador era Celso Furtado. O artigo se
concentra, portanto, na obra desses trs autores. Contudo, antes de analisar as ideias
desses trs expoentes do desenvolvimentismo, interessante fazer uma breve
recuperao do contexto histrico sobre a inflao no perodo em foco.
Economia e Sociedade, Campinas, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015. 59

1 Inflao entre 1930-1964: contexto histrico.

Esta seo apresenta uma breve reconstituio da evoluo histrica da
inflao com nfase no tratamento dado ao tema pelos distintos governos ao longo
do perodo analisado (1930-1964)4. 7 Como destacado na introduo do artigo, o
objetivo central deste trabalho encontra-se no campo da anlise da evoluo do
pensamento econmico desenvolvimentista sobre a inflao. No obstante, a
contextualizao histrica desempenha um papel relevante na compreenso desta
discusso na medida em que a evoluo das ideias econmicas ocorre em um
contexto histrico especfico.
A dcada de 1930 foi marcada por profundas transformaes na estrutura
poltica, econmica e social no Brasil. A crise de 1929 evidenciou a fragilidade e a
insustentabilidade do modelo agroexportador, reforando a viso de Vargas sobre a
necessidade de, sob o comando do Estado, promover a transformao da estrutura
produtiva do pas por meio da industrializao, o que concretamente significava
superar o modelo agroexportador tpico de pases atrasados. neste contexto
histrico especfico, de colapso do modelo agroexportador, que se deve entender por
que o primeiro governo Getlio Vargas (1930-1945) adotou como objetivo central a
elaborao e implantao de um projeto intencional de desenvolvimento para o pas,
centrado na transformao da estrutura produtiva por meio da industrializao, tal
como apontado por Fonseca (2011).
A literatura sobre as transformaes estruturais da economia brasileira
vasta. Furtado ([1959], 1968) deixa claro que no incio da dcada de 1930 h um
deslocamento de centro dinmico, caracterizado pela predominncia do setor
industrial na gerao do produto e renda da economia. Mello (1982) corrobora a
anlise de Furtado sobre este ponto, mas enfatiza a ainda existente dependncia das
divisas geradas pelo setor agroexportador. Essa dependncia decorria
fundamentalmente da necessidade de importaes de bens de capital e de insumos
necessrios nas fases iniciais do processo de substituio de importaes.
No que tange ao tema especfico da inflao, cabe lembrar que o incio da
dcada de 1930 foi marcado pelas presses deflacionrias tpicas dos momentos de
significativa retrao da demanda agregada. Vale lembrar que estas presses
ocorreram no contexto de abandono do padro ouro em 1930 e de uma significativa
desvalorizao do mil reis. Entre 1930 e 1931, a desvalorizao de nossa moeda
atingiu 55%, de acordo com Abreu (1999). As presses deflacionrias
permaneceram at 1933, quando foram substitudas por um moderado processo de
inflao entre 1933-1939 decorrente, entre outros fatores, da recuperao econmica
registrada no perodo. De fato, como a srie histrica do deflator implcito do PIB
(4) Tendo em vista os objetivos do trabalho, o foco principal da anlise recai sobre os dois governos de
Vargas (1930-1945) e sobre o governo de Juscelino Kubitschek.

demonstra, entre 1930 e 1945, as maiores presses inflacionrias foram registradas

nos anos finais do primeiro governo Vargas, fenmeno que deve ser explicado, entre
outros fatores, pela retrao da oferta externa decorrente da Segunda Guerra Mundial
e seus efeitos sobre os preos domsticos em um cenrio de transformao da
estrutura produtiva marcado pelo desenvolvimento das atividades industriais, ainda
significativamente dependentes das importaes de insumos e bens de capital.
Grfico 1
Deflator Implcito do PIB (ndice: 1939=100)
Fonte: Sries Histricas do IBGE. Srie Deflatores implcitos, por setor de atividade (1908-1947).
A discusso sobre a poltica econmica na era Vargas tema amplamente

estudado pela histria econmica brasileira. Bastos (2008), por exemplo, sustenta
que a poltica econmica em Vargas deve ser compreendida luz dos objetivos mais
gerais contidos no projeto de desenvolvimento de transformao da estrutura
produtiva por meio do processo de industrializao. De toda forma, o ponto
essencial, tendo em vista os objetivos do artigo, destacar que tanto Bastos (2008),
quanto Mollo e Fonseca (2013), apresentam evidencias de que a poltica econmica
do primeiro governo Vargas, apesar de seu compromisso com o projeto de
desenvolvimento, no pode ser acusada de leniente com a inflao.
Fonseca (2011), ao analisar detalhadamente o segundo governo Vargas,
conclui que existia uma clara preocupao do governo com a estabilidade. A
manuteno dos valores do salrio mnimo um exemplo deste compromisso. O
autor argumenta que: mesmo que [o governo] as tenha flexibilizado [as medidas
de estabilizao] a partir de meados de 1952, nota-se que a preocupao com a
estabilizao perdurou pelo menos at o final de 1953, com a entrada de Aranha no
ministrio e a Instruo 70 da SUMOC. Somente a partir de 1954, com a
radicalizao poltica, h mudana quanto a esta orientao (Fonseca, 2011, p. 72).
Em sntese, as pesquisas recentes na rea de histria econmica apontam que
durante os dois governos de Vargas, apesar do compromisso com o projeto
desenvolvimentista, no se pode concluir que o governo tenha menosprezado os
efeitos danosos da inflao sobre a economia. Bastos (2008), Fonseca (2011) e Mollo
e Fonseca (2013) concluem que no existem evidncias de lenincia inflacionria
nas duas gestes de Vargas (1930-1945 e 1951-1954). Da mesma forma, no pode-

se dizer que a gesto Dutra tenha sido leniente ou complacente com a inflao, j
que o controle de preos foi eleito como o principal problema econmico a ser
enfrentado pela poltica econmica nesse perodo.
A gesto de Juscelino Kubitschek (JK) foi marcada pela implantao do
Plano de Metas. A magnitude e a concentrao dos esforos do governo para cumprir
o Plano justificam a sua centralidade nas anlises econmicas sobre a gesto JK.
importante lembrar, no entanto, que em 1958 foi lanado o Plano de Estabilizao
Monetria (PEM), elaborado por Lucas Lopes, com participao de Roberto
Campos, ento presidente do BNDE. No restam dvidas que entre os efeitos
concretos do Plano de Metas e a proposta de combate inflao do PEM, JK deu
clara preferncia ao primeiro. Roberto Campos, em suas memrias, relata que a
opo pelo Plano de Metas e a quase recusa em colocar em prtica as medidas anti-
inflacionrias do PEM foi uma deciso de JK, e no da equipe tcnica.
Os nveis elevados de inflao, especialmente no final do governo, e a
predominncia das medidas de transformao da estrutura produtiva contidas no
Plano de Metas, concomitante com a irrelevncia concreta do PEM, so elementos
importantes para entender por que a gesto de JK, no que tange questo
inflacionria, no recebe da literatura especializada o mesmo tratamento concedido
aos governos de Vargas. Objetivamente, entre os denominados governos
desenvolvimentistas, apenas JK pode ser enquadrado como leniente no combate
inflao, o mesmo no se aplicando aos governos Vargas.
Finalmente, para encerrar esta breve seo, caberiam duas discusses. A
primeira de cunho emprico, a segunda de natureza terica. No primeiro plano, cabe
ressaltar que comparativamente, a fase mais aguda de acelerao do processo
inflacionrio ocorreu entre os anos de 1960-1965, apesar dos esforos empreendidos
pelo governo no combate inflao, com destaque para o Plano Trienal elaborado
por Celso Furtado. Boianovsky (2011, p. 278) apresenta dados resumidos das mdias
anuais de variao do custo de vida. Entre 1950-55, perodo dominado pelo segundo
governo Vargas, esta mdia alcanou 18% ao ano. J entre 1955-1960, a mdia
saltou para 28% ao ano. Finalmente, entre 1960-65, atingiu 62% ao ano. Vale
ressaltar que os picos de inflao no ocorreram, portanto, nos chamados governos
desenvolvimentistas. neste contexto histrico especfico que devem ser entendidas
as discusses da literatura do perodo.
Em um segundo plano, da perspectiva terica, cabe uma observao, por
vezes desconsiderada pelas leituras que atribuem a tese inflacionista ao
desenvolvimentismo. Os principais expoentes intelectuais do perodo tinham
clareza sobre o impacto, em termos de presso inflacionria, das mudanas
promovidas pelo rpido processo de substituio de importaes no perodo (1930-
1964). Celso Furtado e Roberto Campos, como ser discutido na sequncia do

trabalho, tinham clareza sobre as presses que naturalmente surgiriam das

transformaes ocorridas na estrutura produtiva. Sugerir que esta conscincia
implicava em uma defesa da inflao, como pretende a leitura inflacionista, um
grave equvoco, como ser demonstrado na seo que se segue.
2 Literatura desenvolvimentista no Ciclo Ideolgico do Desenvolvimentismo

e a questo inflacionria
H uma grande literatura sobre o processo de formao e consolidao do
projeto desenvolvimentista no Brasil. Mantega (1984), Bielschowsky (1988) e
Fonseca (2000, 2004) so algumas referncias no tratamento do tema. A abundncia
e a qualidade dos trabalhos torna desnecessria, e certamente repetitiva, a sua reviso
mais detalhada. Todavia, embora as caractersticas gerais do desenvolvimentismo
sejam amplamente conhecidas, importante esclarecer que o desenvolvimentismo:
[] a ideologia de transformao da sociedade brasileira definida pelo projeto
econmico que se compe dos seguintes pontos fundamentais: a) a
industrializao integral a via de superao da pobreza e do
subdesenvolvimento; b) no h meios de alcanar a industrializao eficiente
e racional no Brasil atravs das foras espontneas de mercado; por isso,
necessrio que o Estado planeje; c) o planejamento deve definir a expanso
desejada dos setores econmicos e os instrumentos de promoo dessa
expanso; e d) O Estado deve ordenar tambm a execuo da expanso,
captando e orientando recursos financeiros, e promovendo investimentos
diretos naqueles setores em que a iniciativa privada seja ineficiente
(Bielschowsky, 1988, p. 7).
Cabe adicionar que esse projeto desenvolvimentista no se construiu do dia
para a noite; pelo contrrio, foi fruto de um processo histrico, tal como descrito em
Fonseca (2000, 2004). Foi nessa trajetria de elaborao de uma ideologia
econmica que Roberto Simonsen, Celso Furtado e Roberto Campos tornaram-se
expoentes de trs vertentes diversas do desenvolvimentismo.
Outro aspecto que deve ser sublinhado que o desenvolvimentismo
brasileiro utilizou, em sua construo, uma ampla gama de contribuies tericas.
De acordo com Mollo e Fonseca (2013, p. 228): O desenvolvimentismo latino-
americano, portanto, tributrio de diferentes correntes tericas. Sua peculiaridade
reside justamente em ter recorrido a diferentes approaches e arcabouos tericos
com vistas a embasar polticas voltadas a superar o subdesenvolvimento, o que lhe
confere um carter que se poderia qualificar, embora com certa licenciosidade, de
ecltico e pragmtico.
Analisados estes pontos mais gerais, passamos para a anlise das
contribuies especficas de cada autor.

Roberto Simonsen
A discusso econmica em Roberto Simonsen indubitavelmente no to
sofisticada quanto a dos desenvolvimentistas que o sucederam, principalmente se
comparada produo de Furtado. Simonsen era um empresrio, um lder da elite
paulista e dos industriais da primeira metade do sculo XX, um profundo conhecedor
da histria do Brasil e da cincia social e econmica de seu tempo; mas, no era um
acadmico5.8Ainda assim, importante lembrar que Bielschowsky (1988) qualifica
Simonsen, por seu pioneirismo e originalidade, como o patrono do
desenvolvimentismo brasileiro.
O foco deste artigo a inflao, mas interessa delinear brevemente e de
modo mais amplo a contribuio de Simonsen. A partir dos trabalhos de
Bielschowsky (1988), Doellinger (2010) e Teixeira, Maringoni e Gentil (2010)
possvel resumir as ideias centrais de Simonsen em trs elementos fundamentais. (1)
O Brasil deveria promover um processo de industrializao como forma de
superao de seu atraso econmico. Esta industrializao deveria ocorrer ainda que
as vantagens comparativas ricardianas indicassem um padro de especializao
concentrado na produo de bens intensivos em trabalho no qualificado e recursos
naturais. (2) O processo de industrializao tambm promoveria uma alterao no
padro de especializao comercial do pas, reduzindo a importao de bens
industriais e, portanto, melhorando a situao de suas contas externas. Alm disso,
ao ampliar a oferta domstica de bens industriais, a industrializao ajudaria a
reduzir as presses inflacionrias presentes, especialmente no contexto da II Guerra
Mundial. (3) A realizao destas transformaes na estrutura produtiva e na insero
comercial do pas somente poderia ser realizada com participao do Estado e de seu
esforo de planejamento. Simonsen, de modo pragmtico, j tinha clareza da
impossibilidade de o capital privado nacional realizar os investimentos necessrios
em reas chave para o processo de industrializao, especialmente na rea da
infraestrutura econmica e da produo de insumos industriais. Ao mesmo tempo,
apoiado nos trabalhos de List e Manoilescu, Simonsen sustentava que, especialmente
em suas fases iniciais, o processo de industrializao somente poderia ocorrer com a
proteo do mercado interno em relao aos concorrentes estrangeiros.
Estreitando o foco sobre os temas da moeda e da inflao na obra do
industrialista, encontramos que suas ideias se coadunam com o sentido geral
resumido acima. Dentro do marco do ciclo ideolgico do desenvolvimentismo, o
primeiro texto em que encontramos referncias ao tema do nvel de preos e da
(5) Recentemente, alguns autores tm revisto a tese de que Simonsen era apenas um homem prtico que
apenas flertava com o intelectualismo. Essa literatura sustenta que, se comparado ao seu adversrio na clebre
Controvrsia do Planejamento, Gudin, Simonsen demonstra que conhecia razoavelmente bem a literatura social e
econmica produzida na Europa e nos Estados Unidos (Curi; Cunha, 2011; Curi; Saes, 2012; Maza, 2002).

moeda As Crises no Brasil (Simonsen, 1930)6.9 Escrito como uma anlise da

situao da economia brasileira aps a Depresso de 1929, o texto foi terminado em
outubro de 1930, em plena revoluo e poucos dias antes de sua priso7. Nesse 10
escrito, entre outros tpicos, Simonsen analisa a situao do crdito, da moeda, dos
bancos e da inflao.
O industrialista afirma que as crises so inerentes ao sistema econmico
moderno, sendo inevitvel que de tempos em tempos elas aconteam. Mais
especificamente, Simonsen (1930, p. 11) diz que os ciclos de prosperidade e crise
duram cerca de 7 a 11 anos. Deste modo, sendo impossvel superar a existncia de
ciclos na economia, o que se pode fazer tentar mitig-los, atenuando seus
inconvenientes. Nessa tarefa, um bom sistema de crdito, de bancos e circulatrio
essencial. Ele identifica, entre diversas causas das crises, o perigo da inflao de
crdito (Simonsen, 1930, p. 10).
Simonsen apresenta uma verso da equao de trocas de Fisher, citando o
economista norte-americano. Ele utiliza a equao para mostrar como estaria
ocorrendo uma perigosa deflao na economia brasileira devido contrao de
numerrio levada a efeito pelo governo. Essa contrao estaria conjugada com uma
diminuio na velocidade de circulao derivada do fator DESCONFIANA
(sic)8 (Simonsen, 1930, p. 25). Simonsen clama por uma maior elasticidade do meio
11
circulante, pois a deflao seria extremamente prejudicial aos negcios em geral.

Todavia, no se pode sustentar que Simonsen estaria a reclamar uma poltica
inflacionista, pois ele deixa bem claro que a estabilidade do valor da moeda algo
de que no se pode abrir mo. Usando um generalista argumento de autoridade,
Simonsen (1930, p. 22) escreve: A unanimidade dos autores modernos e dos peritos
financeiros atribui elasticidade da moeda quase to grande importncia como a sua
estabilidade (sic). Anote-se: a elasticidade do meio circulante de importncia
menor do que a estabilidade, pois ele utiliza a expresso quase to grande. O
industrialista paulista acredita que o ideal a manuteno de um sistema que
combine estabilidade do valor da moeda e elasticidade da mesma.
Em um texto do ano seguinte, As Finanas e a Indstria, Simonsen retoma
o mesmo assunto quase nos mesmos termos. Nesse escrito, Simonsen (1931, p. 47)
afirma que no se tinha, quele tempo, moeda estabilizada e elstica. Essas duas
caractersticas so essenciais para criar um aparelhamento de produo, isto , para
incentivar a poupana de fundos que deveriam estar disponveis para o investimento.
Simonsen (1931, p. 47) cita Robert Owen, o socialista utpico ingls, que dizia:
como se poder esperar real justia economica quando se paga trabalho com moeda
(6) H uma entrevista de Simonsen sobre a reforma monetria de 1926 anterior dcada de 1930.
(7) Preso pelos revolucionrios, ele foi solto 15 dias depois.
(8) nfase em maisculas do original.

que fluctua de valr; seria o mesmo que esperar pontualidade num mundo em que a
hora variasse continuamente de extenso. A parca poupana brasileira, para o
industrialista, era resultado de dois fatores, os hbitos, a ndole do nosso povo, e a
instabilidade da moeda que enfrentava sucessivas inflaes e deflaes (Simonsen,
1931, p. 48). Tanto em As Crises no Brasil quanto em As Finanas e as
Indstrias, Simonsen apresenta dados sobre custo de vida, cmbio, meio circulante
e encaixes do Banco do Brasil. Assim, o industrialista sempre procurava
embasamento emprico, algo que lhe foi caro durante toda a sua atuao intelectual.
Em outro escrito de 1944, A Agricultura e a Indstria, parte da coletnea
Elos da Indstria, Simonsen (1944) volta a citar o problema da inflao. Nesse
texto a inflao atacada sem tergiversao. As causas da inflao so atribudas
falta de transportes e inconscincia dos especuladores. Alm disso, ele alerta
que se a inflao, naquele momento, atingia mais as classes menos favorecidas, logo
seria um problema para todos. A novidade nesse texto a soluo. Diz ele que as
entidades industriais j haviam recomendado ao governo a criao de um Conselho
Nacional dos Preos (Simonsen, 1944, p. 9-10). O pedido de Simonsen, como
representante da classe industrial, para que o governo atuasse mais decididamente,
inclusive criando um rgo para lidar com o controle de preos, se coaduna com sua
ideia geral sobre a necessidade de planejamento econmico, tema de seus famosos
textos da controvrsia com Gudin.
O incio do debate com Gudin se deu com a publicao de um relatrio de
Simonsen, que era presidente do Conselho Nacional de Poltica Industrial e
Comercial. O relatrio, originalmente apresentado ao Conselho em 16 de agosto de
1944, defendia a promoo de um processo de industrializao como forma de
superao do subdesenvolvimento. Para tanto, dado o precrio estado de
desenvolvimento do pas e a fragilidade do capital privado nacional, ele propunha
que a industrializao fosse conduzida a partir de um redobrado esforo de
planificao da economia brasileira. Novamente, Simonsen assinala a inflao como
um problema que atingia principalmente os menos favorecidos. Defendia que o
encarecimento do custo de vida da populao piorava a condio de vida,
especialmente dos trabalhadores. Alm disso, a inflao, ao reduzir os rendimentos
reais dos trabalhadores, limitava as possibilidades de ampliao do consumo e do
crescimento econmico do pas.
sempre bom ter em mente como destacam, entre outros, Carone (1971),
Maza (2002, 2004), Teixeira, Maringoni e Gentil (2010) e Curi e Cunha (2011)
que Simonsen era um lder industrial interessado em ampliar o papel da indstria no
cenrio nacional. A expanso da capacidade de produo da indstria nacional
contribuiria para diminuir os histricos desequilbrios entre o comportamento da
oferta e da demanda. Agora, ento, aparece uma tese que vai ser incorporada pelo
desenvolvimentismo posterior, qual seja, a defesa da ideia de que as restries de

oferta derivadas do parco desenvolvimento industrial e a resultante elevada demanda

por importaes de bens industriais eram as causas fundamentais da inflao
brasileira. importante lembrar que na Primeira Guerra Mundial (1914-1918), na
crise de 1929 e durante a Segunda Guerra Mundial (1939-1945), a economia
brasileira sofreu severas restries na oferta de bens industriais importados.
Sendo assim, do ponto de vista terico, Simonsen apresentava uma
construo bastante ecltica para justificar o processo de inflao brasileiro. Por um
lado, ao afirmar que o processo de industrializao gerava desequilbrios entre oferta
e demanda, o autor antecipava a viso estruturalista da inflao. Por outro lado,
defendida tambm a presena de causas quantitativistas, como fizera nos textos da
dcada de 1930. No relatrio da controvrsia, ele afirma: (...) o considervel
aumento do meio circulante agravou a elevao dos preos e estamos a braos com
um encarecimento de vida que se acentua continuamente (Simonsen [1945], 2010,
p. 42).
Considerando essa viso da inflao apresentada na controvrsia,
importante ressaltar a oposio que lhe faz a resposta de Gudin, intitulada Rumos
da poltica econmica. Entre as concluses do liberal brasileiro destaca-se o item
VII, letra b, no qual prope: (...) que a poltica monetria tenha como principal
objetivo a manuteno da estabilidade do poder de compra da unidade monetria
(Gudin, [1945], 2010, p. 121). Por sua vez, Simonsen sustenta que a poltica
monetria deve ser subordinada poltica econmica geral de fomento das atividades
produtivas. Ao comentar a viso de Gudin, Simonsen ([1945], 2010, p. 171) afirma
que: (...) princpio reconhecido pelas classes produtoras a subordinao da poltica
monetria poltica econmica geral de fomento das atividades produtivas, e
ampliao do capital nacional.
A despeito dessa subordinao da poltica de estabilizao poltica de
crescimento, cabe anotar que em Simonsen a inflao , sem dvida, um mal.
Ademais, inexiste nos textos analisados qualquer meno ao fato de que a inflao
poderia auxiliar no processo de industrializao (apesar de Simonsen reconhecer que
desinflaes so custosas em termos de atividade econmica). Alis, o que se
encontra o contrrio, a industrializao ajudaria na conteno do processo de
aumento generalizado de preos. Ademais, nos escritos do comeo da dcada de
1930, a inflao mostrada como responsvel por obstaculizar os negcios,
reduzindo inclusive a propenso poupana do brasileiro (algo que se configura o
contrrio da tese da poupana forada). Por fim, necessrio notar que as anlises
de Simonsen so sempre contextuais. H a interpretao geral de que a inflao
decisivamente um mal, mas suas causas so sempre consideradas em funo do
cenrio especfico do Brasil e das polticas econmicas conduzidas no perodo. Essa
especificidade na interpretao dos fenmenos econmicos deriva de influncias que
Simonsen teve de autores como Friedrich List, Mihail Manoilescu e dos

institucionalistas norte-americanos. Essa valorizao do especfico e a negao da

universalidade das teorias econmicas estariam no ncleo metodolgico do
desenvolvimentismo e do estruturalismo latino-americano.
Celso Furtado
Da mesma forma que Simonsen, pode-se afirmar que Furtado via na inflao
um grave problema econmico a ser enfrentado. Furtado, em boa parte de sua
produo intelectual neste perodo, procura desvendar o processo histrico de
constituio do subdesenvolvimento latino-americano. No entanto, sua slida
formao terica em economia permitiu que sua interpretao dos processos
histricos concretos ultrapassasse os limites da descrio factual dos
acontecimentos, como observa, entre outros, Cardoso (2013). Uma forma bastante
sinttica e elegante de apresentar este ponto apresentada por Maurcio Coutinho,
no livro organizado por Coelho e Granzieira (2009), ao afirmar que Furtado fazia
esquemas de abstrao da histria. A discusso sobre a inflao brasileira feita por
Furtado um exemplo deste processo de esquemas de abstrao da histria. A
interpretao das causas da inflao muda de acordo com as alteraes processadas
no sistema econmico. Estas causas so distintas, por exemplo, na economia
agroexportadora e na economia industrial do ps-guerra. Nas palavras de
Boianovsky (2012, p. 283), a interpretao de Furtado sobre as causas da inflao
brasileira evolved in response to changing economic circumstances.
Todavia, antes de abordar a evoluo do pensamento de Furtado sobre o
tema necessrio estabelecer alguns pontos mais gerais que ajudam na compreenso
do que seja a construo de esquemas de abstrao da histria. A obra de Celso
Furtado marcada por uma concluso, central na anlise de qualquer tema sobre o
autor: o subdesenvolvimento se auto-reproduz, perpetuando-se no tempo. O
subdesenvolvimento no eliminado a partir do funcionamento dos mecanismos de
mercado; pelo contrrio, seu funcionamento, sob certas condies, tende a ampli-
lo. A manuteno do subdesenvolvimento e sua reproduo guarda uma estreita
relao com a dependncia externa, tpica de pases perifricos exportadores de bens
primrios (Furtado [1959], 1968). Estes pases, tais como o Brasil, estavam fadados
a ter graves problemas em suas contas externas dada a tendncia deteriorao dos
termos de troca. A queda relativa dos preos dos produtos bsicos em relao aos
bens industriais implicava, para manter o equilbrio nas contas externas, em
aumentar o quantum exportado e reduzir o quantum importado. No entanto, isto era
invivel em funo da elevada elasticidade-renda da demanda por importados vis--
vis baixa elasticidade-renda das exportaes. O resultado final deste processo que
as fases de expanso do produto na economia agroexportadora eram seguidas por
crises externas decorrentes dos recorrentes desequilbrios no Balano de
Pagamentos.

Neste contexto, a inflao na obra de Furtado deve ser compreendida como

um subproduto da dependncia externa. necessrio lembrar que o Brasil importava
bens industriais cujos preos relativos tendiam a ser sistematicamente superiores aos
dos bens exportados, o que objetivamente reduzia o poder de compra relativo de
nossa produo. Alm disso, dado o papel do pas na diviso internacional do
trabalho, a manuteno da renda do setor agroexportador e a sustentabilidade das
contas externas implicava em recorrentes polticas de desvalorizao da moeda.
Estas polticas apresentavam como subproduto o agravamento do encarecimento dos
bens importados em moeda local, constituindo-se em fontes recorrentes de presses
inflacionrias.
Finalmente, a estrutura produtiva da economia agroexportadora
caracterizava-se por ser heterognea. O Brasil tinha uma estrutura produtiva dual na
qual o setor cafeeiro voltado para o mercado externo exibia elevada produtividade,
enquanto o setor produtor de bens agrcolas, voltado para o mercado domstico,
adotava tcnicas rudimentares e exibia baixa produtividade. O resultado que o
excesso de oferta de caf convivia com restries na oferta de bens agrcolas para o
mercado domstico. Ao longo do tempo, esta inelasticidade na oferta de bens
agrcolas era outra fonte de presses inflacionrias relevantes.
Em sntese, na economia primria exportadora, a inflao fora o
instrumento de socializao das perdas dos grupos exportadores. Quando baixava o
preo internacional do caf, depreciava-se a moeda brasileira, elevando-se os preos
das importaes e reduzindo-se ou anulando-se, em moeda nacional, as perdas dos
exportadores (Furtado, 1985, p. 178). A mudana da estrutura produtiva atravs do
processo de industrializao e a consequente redefinio do papel do Brasil na
diviso internacional do trabalho seriam elementos essenciais para a superao da
dependncia externa e, portanto, promoveriam a eliminao das fontes estruturais de
presses inflacionrias.
A inflao na economia brasileira em industrializao tem outras causas
acentuam-se neste momento as interpretaes estruturalistas de Furtado. Nas fases
iniciais do processo de substituio de importaes, o crescimento da renda gerava
uma demanda por bens importados necessrios para a realizao dos investimentos
industriais superior expanso na capacidade de importao, ainda fortemente
dependente das exportaes de caf e outros produtos agrcolas de baixa
elasticidade-renda da demanda. O crescimento da renda e, portanto, da demanda
interna acima da capacidade de importar, o que em ltima instncia definia o ritmo
de expanso da oferta, constitua-se na causa fundamental da inflao brasileira.
Argumentos desta natureza encontram-se presentes em Furtado ([1949] (1968),
1952, 1958a, 1958b e 1959). A passagem abaixo apresenta este ponto com clareza:

Como conciliar essa tendncia a aumentar as importaes, resultante do

prprio desenvolvimento, com a impossibilidade de aumentar a capacidade
para importar? Na verdade foi essa a situao que conhecemos desde 1930 at
muito recentemente... Sempre que as exportaes (considerada constante a
relao de intercmbio) no cresam paralelamente com a procura de
importaes, o processo de crescimento criar desequilbrios, que se
manifestam em excedentes de produo interna e em saldos desfavorveis no
balano de pagamento esses desequilbrios vo sendo corrigidos com atraso e
quase sempre em forma dolorosa. E isso contribui para dificultar a poltica de
estabilizao e para tornar a inflao inseparvel do processo de
desenvolvimento. A inflao que acompanha o desenvolvimento econmico
em nosso pas no , portanto, fundamentalmente, um problema monetrio. A
causa ltima do desequilbrio est na disparidade entre o crescimento da renda
e o da capacidade para importar (Furtado, 1952, p. 3).
Furtado, como argumentam, entre outros, Baer (1967), Kay (1991) e
Boianovsky (2012), contribuiu de forma decisiva para a construo da interpretao
estruturalista da inflao. De forma bastante objetiva, pode-se afirmar que a viso
estruturalista da inflao propunha, em sua essncia, que: (1) a inflao na Amrica
Latina no era o resultado exclusivo da expanso monetria oriunda de
desequilbrios fiscais e/ou equvocos na conduo da poltica monetria, tal como
proposto pela literatura ortodoxa e pelos organismos internacionais, como o FMI;
(2) existiam razes estruturais que explicavam o histrico processo de inflao
latino-americano, com destaque para os desequilbrios nas contas externas
(derivados da insero externa da regio concentrada na exportao de produtos
primrios e na importao de bens industriais) e seus efeitos sobre a dinmica de
preos; e, (3) o combate inflao deveria concentrar-se em suas causas estruturais
(o desequilbrio das contas externas) e no na sua manifestao monetria, o que na
prtica implicava negar os mecanismos ortodoxos de combate inflao via
contrao monetria e/ou polticas fiscais contracionistas. Alm das contribuies de
Furtado, destacam-se como essenciais na construo da interpretao estruturalista
sobre inflao os trabalhos de Noyola (1956), Sunkel (1960) e Seers (1962).
Em sua Fantasia Organizada, Furtado afirma que na construo da viso
estruturalista da inflao ningum expressou to claramente a essncia de nosso
argumento quanto Noyola, em Conferncia na Escola Nacional de Economia da
Universidade do Mxico, em comeos de 1956 (Furtado, 1956, p. 185). Noyola
(1956) separa os fatores geradores de presses inflacionrias e os mecanismos de
propagao da inflao. Os primeiros seriam derivados das rigidezes estruturais
tpicas de economias subdesenvolvidas, com destaque para as presses derivadas do
processo de substituio de importaes em um contexto de restrio de divisas e de
inelasticidade da oferta de alimentos para o mercado interno. A presso inflacionria
se manifestava, de acordo com Noyola (1956), atravs dos mecanismos monetrios

de propagao, isto , atravs da expanso da moeda (passiva). Da perspectiva

estruturalista de Noyola e Furtado, os monetaristas no eram capazes de perceber as
causas estruturais da inflao (a essncia do fenmeno), concentrando sua anlise
sobre aquilo que era secundrio. As causas estruturais envolviam, por exemplo,
inelasticidades de oferta de diferentes produtos agrcolas e os termos de troca.
A desacelerao do crescimento industrial no fim da dcada de 50 e a
sensvel piora dos resultados fiscais9 tiveram impacto sobre a concepo das causas
12
da inflao em Furtado. As causas estruturais da inflao perdiam sentido com a

desacelerao do crescimento. Ao mesmo tempo, o excesso de gasto pblico passa
a ganhar espao como elemento causal da inflao. A mudana na interpretao de
Furtado sobre a relao entre inflao e dficit pblico apresentada por Boianovsky
(2012):
Furtado, however, would change his mind about the role of fiscal deficits in
Brazilian inflation, as data became available in the late 1950s indicating the
increase of government demand. As explained by Furtado (1964, 498) at the
1963 Rio Conference, the type of inflation that started in the mid-1950 and
continued until the early 1960s differed from the previous one. Its primary
cause lies in a deep disequilibrium of the public sector, which was called forth
to take up concrete responsibilities in the process of capital formation, without
regard to the fact that the fiscal apparatus had not undergone the necessary
adaptation (Boianovsky, 2012, p. 310).
A desvalorizao da moeda como mecanismo de compensao da reduo
do preo do caf no mercado internacional, as presses estruturais derivadas do
crescimento das atividades industriais e os dficits pblicos crescentes passam a
aparecer como elementos causadores da inflao brasileira em distintos momentos
histricos. Desse modo, em consistncia com a ideia de que Furtado era um
construtor de modelos abstratos da histria, suas interpretaes sobre a inflao
mudavam com as alteraes na economia real um elemento de suas ideias
destacado por Baer (1967) e Boianovsky (2012).
Da mesma forma que suas interpretaes sobre as causas da inflao
brasileira no perodo analisado variaram de acordo com a evoluo concreta do
sistema econmico, a forma de combate inflao tambm oscilou. O processo de
industrializao, ao mesmo tempo em que criava presses sobre a inflao,
contribuiria, aps a instalao da indstria pesada, para sua reduo. O processo de
industrializao era, assim, dialeticamente a causa e a soluo para a inflao
estrutural dos anos 50. J no contexto de desacelerao do crescimento do incio dos
anos 60, ganham espao as causas fiscais da inflao. neste contexto histrico que
(9) O resultado primrio das contas do governo que se encontrava praticamente equilibrado em 1960
registrou um dficit de 4,21% do PIB em 1962.

deve ser entendido o Plano Trienal, elaborado por Furtado no Ministrio da Fazenda.
O programa de combate inflao centrado no controle dos gastos pblicos e na
reduo da expanso monetria o resultado, alm do contexto poltico especfico,
das mudanas ocorridas nas causas da inflao brasileira. O processo inflacionrio
, em Furtado e nos outros desenvolvimentistas e estruturalistas, um fenmeno com
causas, momentos e economias distintos como marca Boianovsky (2012, p. 292).
Finalmente, importante discutir o tema dos impactos da inflao sobre a
distribuio. Ao contrrio do que enuncia Franco (1996, 2005), Furtado tinha plena
conscincia dos efeitos perversos da inflao sobre a distribuio da renda. Isto fica
evidente desde seus primeiros trabalhos. Furtado (1950), por exemplo, ao discutir a
inflao na economia agroexportadora afirma que a compensao (parcial) da queda
dos preos do caf atravs da desvalorizao da moeda se constituiu em um
mecanismo de socializao dos prejuzos do setor agroexportador com toda a
sociedade. Isso ocorria porque a manuteno da rentabilidade do setor externo
promovia a alta dos preos dos produtos importados no mercado local, pressionando
a inflao. Tratava-se, portanto, de um mecanismo de transferncia para a massa
dos prejuzos impostos s empresas agroexportadoras pela contrao do mercado
externo (Furtado, 1950, p. 4). Fica evidente que para Furtado a inflao era um
problema distributivo, no qual as vantagens obtidas por alguns geravam perdas para
os demais. Em outros termos, Furtado, ao contrrio do que prope a leitura de
Franco, tinha plena conscincia que a transferncia de renda derivada do processo
inflacionrio tinha um vis distributivo perverso.
importante anotar que, j em 1994, Carolyn Craven publicava um artigo
na prestigiada revista History of Political Economy buscando desmistificar a relao
entre o estruturalismo cepalino e sua suposta recomendao de utilizao da inflao
como instrumento de promoo de crescimento. A autora, depois de analisar
documentos publicados pela Cepal e por autores ligados instituio
especialmente Noyola e Sunkel afirma: A general misinterpretation of
structuralism as promoting inflationary policies in order to maintain growth exists,
although Noyola, Sunkel, and UNECLA10 publications were vigorous in prescribing
13
anti-inflationary measures, just as vigorous as they were in denouncing conventional

stabilization plans. (Craven, 1994, p. 18)11.14
O ttulo do artigo de Craven, A Transformation Problem: monetarism to
structuralism in the Commission for Latin America, diz respeito ao fato de que os
economistas da CEPAL teriam transitado de interpretaes mais ortodoxas da
inflao latino-americana para a explicao estruturalista. Todavia, o importante
(10) Embora seja mais comum o uso da sigla em ingls Ecla para se referir Cepal, Carolyn Craven prefere
Unecla, de United Nations Economic Commission for Latin America.
(11) Os documentos pesquisados por Craven cobrem o perodo de 1948 ao incio da dcada de 1960.

que mesmo mudando abruptamente, segundo Craven (1994, p. 3) a interpretao

sobre as causas da inflao, se mantm o fato de que no h a recomendao para
que se utilize a inflao como instrumento promotor do crescimento. A inflao
percebida, portanto, como um mal para as economias latino-americanas.
Roberto Campos
Finalmente, cabe analisar a posio de Roberto Campos sobre a inflao. O
autor foi, de acordo com Bielschowsky (1988), o principal expoente do
desenvolvimentismo do setor pblico no nacionalista. Campos, em seu livro de
memrias, A lanterna na popa, admite que a leitura de Bielschowsky objetiva e
correta, ainda que a designao desenvolvimentista no nacionalista seja menos
feliz. De acordo com Campos (1994, p. 197): os desenvolvimentistas no
nacionalistas, ou para usar um termo melhor, desenvolvimentistas liberais, tinham
muitos pontos em comum com a escola liberal clssica, chefiada por Eugnio Gudin
e Octvio Bulhes. Comungavam com estes na preocupao com os problemas de
estabilizao, na aceitao do investimento privado como motor do
desenvolvimento, na oposio ao estatismo e a abertura para capitais estrangeiros.
Estas consideraes no podem encobrir, e este o ponto central na classificao
proposta por Bielschowsky, que os trabalhos de Roberto Campos nas dcadas de
1950 e 1960 apoiavam o processo de industrializao e entendiam que seu
desenvolvimento dependia da capacidade de planejamento do Estado brasileiro.
A observao de seus trabalhos no perodo, especialmente Campos (1953,
1957, 1963, 1994), e de trabalhos especficos sobre o autor, com destaque para o
trabalho de Godoy (2007), evidenciam sua preocupao com a inflao. Seu rigor
com o tema da inflao pode ser sumarizado por sua frase clssica: uma pequena
inflao como uma pequena gravidez. A preocupao com os efeitos danosos da
inflao para o desenvolvimento foi uma constante na obra intelectual do autor em
sua fase desenvolvimentista.
interessante analisar como se deu ao longo do tempo a evoluo de seu
pensamento no que tange especificamente ao tema das causas da inflao brasileira.
Campos foi paulatinamente migrando de uma construo estruturalista para uma
anlise mais ortodoxa das causas da inflao. Em seus trabalhos na dcada de 50,
especialmente em Campos (1953), h uma clara nfase no que denominava
elemento inflacionrio estrutural, inerente ao processo de industrializao. A ideia
bsica que a inflao era o resultado natural do processo de industrializao e seus
efeitos sobre a economia. Campos (1953) apresenta quatro fatores causadores da
inflao: (1) o aumento da renda e seu efeito sobre demanda; (2) a urbanizao e
seus efeitos sobre os hbitos de consumo da populao; e, (3) a produo de
equipamentos em detrimento da produo de bens de consumo. Desses, trs tm
relao com a industrializao. Adicionalmente, Campos destacava ainda a

inelasticidade da oferta da produo agrcola como um germinador de presses

inflacionrias.
Assim como em Furtado, as alteraes processadas na economia brasileira,
especialmente a reduo no ritmo de crescimento e nos avanos do processo de
industrializao na primeira metade da dcada de 60, foram incorporados na viso
de Campos sobre as causas do processo inflacionrio. O abandono das teses
estruturalistas e a convergncia com as interpretaes de natureza monetria so
evidentes nos trabalhos do autor na dcada de 60. Bielschowsky (1988, p. 119), ao
sintetizar os argumentos de Campos (1967), argumenta que sua posio bsica era
que, no caso brasileiro, a inflao vinha sendo causada por excesso de demanda,
viabilizada por dficits no oramento pblico e por expanso do crdito anormal,
provocada por uma insuficincia de oferta que advinha muito mais de m gesto da
poltica econmica do que de rigidez estrutural
A evoluo do pensamento do autor sobre o tema da inflao revela um dos
aspectos mais importantes de sua contribuio para a literatura econmica do
perodo: o ecletismo. Bielschowsky (1988, p. 111) afirma que Campos era,
efetivamente, do ponto de vista terico, o que se pode chamar de um economista
ecltico. Este ecletismo tambm estava presente em sua anlise sobre a inflao. De
acordo com o prprio autor: Nessa controvrsia entre monetaristas e estruturalistas,
respectivamente simbolizados por FMI e pela Cepal, eu me posiciono em igual
distncia dos dois polos, pois meu ponto de vista bastante ecltico (Campos, 1963,
p. 157).
Em sntese, a preocupao com as causas e os impactos da inflao sobre o
sistema econmico era tema presente nos expoentes da literatura desenvolvimentista
do perodo. No h, no entanto, homogeneidade nas interpretaes
desenvolvimentistas sobre as causas do processo inflacionrio brasileiro. Um trao
comum nesta literatura associar, em determinados momentos de sua produo
intelectual, a inflao ao processo de industrializao. Ao mesmo tempo, os avanos
na industrializao permitiriam, de acordo com Simonsen [1945], (2010), Campos
(1953) e Furtado ([1949] (1968), 1952, 1958a, 1958b e 1959), combater a presso
inflacionria derivada das alteraes na estrutura produtiva.
2 Desenvolvimentismo, teoria da poupana forada e o inflacionismo

A relao da literatura desenvolvimentista com a teoria da poupana forada
especialmente importante para este artigo. Franco (1996), ao definir o
inflacionismo, sustenta que foi atravs do mecanismo da poupana forada que os
recursos gerados pela inflao e dficits pblicos foram canalizados para o
financiamento dos investimentos industriais. Um primeiro aspecto a salientar que
esta teoria no nasceu na Amrica Latina, pois sua origem se encontra na literatura

ps-keynesiana sobre crescimento econmico, especialmente aps a elaborao da

equao de Cambridge. Em sua forma mais simplificada, a equao informa que a
taxa de acumulao de capital uma funo da propenso marginal a poupar e da
taxa de lucro dos capitalistas. Marquetti; Koshiyama e Alencastro (2009) formalizam
a equao de Cambridge da seguinte forma:
+ = ( + )
Na qual, gk a taxa de crescimento da acumulao de capital, d a depreciao
do capital, s a taxa de poupana e r a taxa de lucro.
A relao entre inflao, acumulao de capital e crescimento bastante
direta na literatura ps-keynesiana da dcada de 1950. Uma elevao dos preos, ao
transferir renda dos trabalhadores para os capitalistas, contribuiria para elevar a
poupana do sistema econmico (vale lembrar que a propenso marginal dos
capitalistas superior dos trabalhadores, sendo muito comum nos modelos ps-
keynesianos da dcada de 50 assumir como hiptese simplificadora que os
trabalhadores no poupam). Ao mesmo tempo, eleva a taxa de lucro, ou seja, amplia
a acumulao de capital necessria para a realizao dos investimentos, o que o
motor do crescimento econmico para esta literatura. Em ltima instncia, a inflao
ao transferir renda dos trabalhadores para os capitalistas, ampliaria, de modo forado
e a est a origem da denominao a taxa de poupana do sistema.
O caminho pelo qual a difuso destas ideias chegou Amrica Latina
extrapola o interesse e o alcance deste trabalho. Prebisch (1949) j faz referncia ao
debate. Em 1956, Nicholas Kaldor esteve no Brasil e proferiu a conferncia
Inflation and Economic Development. Os debates realizados foram sintetizados
em um artigo intitulado Tributao e Desenvolvimento Econmico, publicado em
1957 pela Revista Brasileira de Economia. Neste artigo, Kaldor discute como a
inflao e a tributao do consumo so fontes da poupana forada. O autor, no
entanto, defende que o mecanismo tributrio mais eficiente e socialmente mais
justo do que a inflao para promover uma elevao do nvel da poupana agregada
e, consequentemente, da acumulao de capital.
No existem evidncias na obra de Simonsen, especialmente em seus
debates econmicos com Gudin, do uso da teoria da poupana forada como
mecanismo de financiamento dos investimentos industriais. Vale lembrar que o
industrialista faleceu em 1948. Simonsen, pelo contrrio, preocupou-se em elaborar
um modelo de financiamento dos investimentos industriais que no gerasse presses
inflacionrias sobre o sistema. Ao se questionar sobre a fonte de recursos, prope ao
governo empenhar pelo menos 50% de suas atuais disponibilidades no estrangeiro
para viabilizar o financiamento dos investimentos industriais. Simonsen, como
tantos outros e inclusive os tcnicos do governo, certamente superestimou as
disponibilidades do pas no estrangeiro. Essa discusso ficou conhecida na

literatura como iluso de divisas, tpica do perodo do imediato ps-guerra. O mais

importante, no entanto, que aps a instalao da indstria (...) intensificando a
produo, concorreramos para diminuir os efeitos das emisses j realizadas e para
conter as atuais fontes inflacionistas (Simonsen [1945], 2010, p. 46). Assim, a
preocupao com a inflao levava o industrialista concluso que seria tradicional
para o estruturalismo, isto , que a industrializao ajudaria a reduzir a inflao.
A viso crtica de Campos em relao teoria da poupana forada aparece
de forma ntida em seus comentrios sobre a viso que a CNI12 tinha do PEM, de 15
1958. Campos classifica como bizarra qualquer defesa da inflao como mecanismo
de financiamento dos investimentos. Suas palavras sobre o tema no deixam dvida
sobre sua viso:
A oposio de grupos empresariais ao PEM, notadamente da CNI, assumiu
aspectos bizarros. Alguns tcnicos de linha estruturalista e nacionalista, ligados
aos grupos industriais, passaram a defender a expanso inflacionria de crdito
como um mecanismo permanente, e ainda vlido no caso brasileiro, de
transferncia de recursos do consumo para investimentos. Era a velha tese da
poupana forada a que o Professor Nicholas Kaldor, ento em visita ao
Brasil, havia dado novo glamour. Enquanto persistissem as condies de
subdesenvolvimento, em que o fator escasso era o capital e no o trabalho, e
dado o baixo poder de barganha dos assalariados, polticas expansionistas de
crdito constituam a principal opo para o aumento da taxa de investimento
da economia. Esta tese contrariava frontalmente as premissas do PEM, de que
a presso salarial j se havia traduzido em inflao de custos, sendo necessrio
recorrer poltica fiscal para o financiamento no inflacionrio do Plano de
Metas (Campos, 1994, p. 354).
Antes de apresentar as vises de Prebisch e Furtado sobre o tema,
necessrio destacar que aqueles que discutiram a teoria da poupana forada,
especialmente a possibilidade de ampliar a acumulao de capital atravs da
expanso da inflao, o fizeram destacando os limites deste processo. Via de regra,
o viam como ineficiente e temporalmente limitado, em funo de seus custos sociais.
Retomando a opinio de Kaldor (1957, p. 84-85), acima citada, interessante colocar
suas palavras:
A criao de poupana pblica atravs de excedentes oramentrios ,
naturalmente, uma forma de poupana forada anloga de uma inflao.
Mas h uma importante diferena. Como vimos, no caso da inflao, a
poupana forada se transforma numa reduo obrigatria do consumo
daqueles setores da comunidade os recebedores de rendas contratuais, os
salariados de um modo geral cujos padres de consumo so relativamente
baixos e cuja capacidade real para apertar o cinto , por conseguinte, pequena
(12) Confederao Nacional da Indstria.

(...) A inflao nada faz para utilizar o verdadeiro potencial de poupana de um

a comunidade atravs da compresso dos padres de vida das classes mais
abastadas, cuja capacidade para apertar o cinto relativamente alta. Muito
pelo contrrio, uma vez que o aumento dos lucros (em termos reais e no
apenas nominais) constitui um subproduto essencial do processo, tende a
aumentar o consumo sunturio. O verdadeiro potencial de poupanas de uma
comunidade consiste no seu consumo desnecessrio isto , consumo em
excesso sobre as necessidades mnimas, ou o que socialmente se considera um
mnimo razovel e que, por conseguinte, pode ser comprimido sem efeito
desestimuladores da capacidade de trabalho e dos incentivos econmicos. Isto
no pode ser alcanado atravs da inflao; entretanto, pode ser obtido (Kaldor,
1957, p. 84-85).
Prebisch (1949) discutiu a teoria da poupana forada e sua aplicabilidade
na Amrica Latina. De acordo com o autor, essa uma tese digna de um exame
cuidadoso. Dada a generalidade do processo, h uma profuso de fatos que oferecem
um campo frtil de investigao, a partir da qual ser possvel avaliar seu valor e seu
alcance (Prebisch, 1949, p. 110). Aps apresentar sua formulao bsica13, o autor 16
passa a estabelecer uma srie de objees e desqualificaes utilizao da

poupana forada como mecanismo de financiamento aos investimentos industriais
na Amrica Latina, elementos que por vezes so negligenciados pela literatura, como
por exemplo por Franco (1996, 2005).
A primeira objeo feita pelo autor de natureza emprica, ao afirmar que
no existiriam informaes suficientes para defender este argumento nas
experincias concretas de industrializao na Amrica Latina. O autor afirma que
lamentavelmente no dispomos de elementos fidedignos que permitam que nos
pronunciemos a esse respeito. As cifras isoladas no justificam nenhuma
generalizao (Prebisch, 1949, p. 109). Prebisch tambm apresenta uma ntida
desconfiana em relao utilizao dos recursos transferidos dos trabalhadores para
os capitalistas ao argumentar que: seria tambm de grande interesse indagar at que
ponto essas possibilidades se traduziram numa poupana efetiva, e se a aplicao
dessa poupana foi feita da forma mais produtiva para a coletividade (Prebisch,
1949, p. 112). Em outros termos, o autor desconfia da hiptese, comum na literatura
terica, de que na Amrica Latina a transferncia de renda dos trabalhadores para os
capitalistas de fato promoveria uma elevao na taxa de poupana, existia a
possibilidade de que a mesma resultasse em uma elevao no consumo suprfluo dos
capitalistas. Mais importante ainda, destacar que o autor rechaa explicitamente o
uso deste expediente, tendo em vista as graves consequncias da inflao e a
(13) A alta de preos, ao gerar lucros extraordinrios, coloca nas mos de um grupo relativamente pequeno
grandes possibilidades de poupana, como sempre ocorre quando assim alterada a distribuio da renda. (Prebisch,
1949, p. 112).

existncia de meios alternativos mais eficientes para ampliar o esforo de poupana

sob controle do Estado.
H ainda um outro aspecto a esclarecer. Supondo-se que, em determinadas
circunstncias, uma certa expanso inflacionria fosse considerada como o
melhor expediente prtico, dada a escassez de poupana, existiriam meios de
promover um melhor cumprimento desse objetivo, atenuando, ao mesmo
tempo, as graves consequncias da inflao. O Estado tem em seu poder
recursos que lhe permitem estimular a inverso de grande parte dos lucros e da
renda inflacionrios atravs do gravame progressivo daquilo que gasto e
consumido, ao mesmo tempo que se libera ou isenta aquilo que investido, e
tambm mediante o desvio, atravs do controle cambial ou dos impostos,
daquilo que tende a ser empregado em importaes incompatveis com um
ritmo intenso de crescimento econmico (Prebisch, 1949, p. 112. Grifo dos
autores).
Prebisch ([1961], 1982) reconhece, tal como Furtado, que a inflao cumpriu
um papel relevante no financiamento dos investimentos. No artigo intitulado El
falso dilema entre desarrollo econmico y estabilidad monetria, o autor j dispe,
ao contrrio de seu artigo de 1949, de informaes empricas suficientes para
diagnosticar, no contexto especfico do subdesenvolvimento latino-americano, a
importncia da transferncia de renda gerada pelo mecanismo de poupana forada
inflacionria. No obstante, permanece no autor uma verso claramente crtica em
relao ao uso deste expediente como mecanismo de financiamento. O autor afirma
que necessrio manter o volume de inverses antes realizadas inflacionariamente,
cobrindo-as, porm, com poupana proveniente de impostos e da contribuio de
recursos internacionais (Prebisch, [1961], 1982, p. 21). O diagnstico de Prebisch
neste momento , portanto, muito prximo da proposta apresentada por Kaldor em
seus seminrios de 1956, ao menos no que tange necessidade de utilizar o
instrumento fiscal como mecanismo de ampliao da poupana domstica.
Furtado (1959), tal como Prebisch (1949), admite que a anlise da elevao
dos preos no financiamento dos investimentos no imediato ps-guerra um ponto
de grande interesse, que vale a pena analisar. A discusso, no entanto, precisa ser
bem qualificada. A primeira observao que, tal como discutido na seo anterior,
o autor tinha conscincia dos efeitos danosos da inflao. Vale lembrar que a alta
dos preos dos produtos industriais que contribuiu, ainda que em parte, para
acumulao de capital na indstria, se fez s custas de uma reduo na participao
do restante da sociedade na renda real, j que a inflao fundamentalmente uma
luta entre grupos pela redistribuio da renda real (Furtado [1959], 1968, p. 239).
De fato, o autor reconhece a funcionalidade da inflao durante um
perodo especfico do processo de industrializao. Isto muito claro em Furtado
(1961, p. 255):

O papel da inflao consistiu em abrir caminho contra as resistncias

organizadas ideologicamente predominantes. Assim, a elevao da
rentabilidade relativa do setor industrial, nos anos trinta, levou muita gente a
crer na indstria nacional, porque nela pde ganhar tanto ou mais dinheiro
quanto no velho setor exportador. No primeiro decnio do aps-guerra, a
inflao foi o instrumento que canalizou para as indstrias o fruto da melhora
abrupta na relao de preos do intercmbio. Na segunda metade dos
cinquenta, a inflao decorreu da acelerao dos investimentos nos setores
bsicos, acelerao essa que era mais importante nessa etapa que outro
qualquer objetivo econmico. Teria sido possvel alcanar esses objetivos sem
inflao? Provavelmente no, pois ainda no se havia formado no pas uma
clara conscincia da natureza do problema do seu desenvolvimento (Furtado,
1961, p. 255).
A passagem acima, se analisada de forma isolada, pode, em alguma medida,
subsidiar a viso que Furtado era um defensor do inflacionismo. Mas essa
observao no pode ser feita a despeito de outra questo: qual o significado, para
um economista preocupado com a construo de uma sociedade socialmente mais
justa, em defender a inflao como mecanismo de financiamento dos investimentos
industriais?1417
Para responder a indagao, em nossa opinio, necessrio retomar alguns
elementos da obra de Furtado. O autor, em consonncia com boa parte do
pensamento cepalino dos anos 50 e da primeira metade da dcada de 60, entendia
que o histrico subdesenvolvimento latino-americano era fruto do frgil
desenvolvimento industrial. A industrializao era a forma de superar o
subdesenvolvimento e todos os problemas dele decorrentes, no qual se inclui a
prpria inflao estrutural. Realizada a implantao da indstria no Brasil, as causas
estruturais da inflao seriam removidas e, a partir disso, o pas se comportaria tal
como o centro desenvolvido, ou seja, com taxas de inflao inferiores a um dgito.
Em outras palavras, no h em Furtado uma defesa terica do mecanismo de
financiamento via inflao ad infinitum. O que h a constatao que no processo
histrico de industrializao de uma economia subdesenvolvida, tal como a brasileira
em que no existia uma conscincia das elites da necessidade de promover a
industrializao e tampouco um sistema de financiamento de longo prazo -, a
inflao desempenhou, por um perodo transitrio, o da instalao da indstria
pesada, um papel relevante na transferncia de renda do setor agroexportador para o
setor industrial, permitindo a acumulao de capital e o financiamento dos
investimentos industriais.
A discusso promovida acima evidencia que Furtado desloca a discusso da
poupana forada de sua viso tradicional conflito distributivo entre trabalhadores
(14) Cardoso (2013) ressalta a preocupao com justia social de Furtado.

e capitalistas para a distribuio intersetorial da renda, isto , entre industriais e

agroexportadores. Este deslocamento observado pela literatura especializada. Por
exemplo, Boianovsky (2012, p. 306) argumenta que: Whereas the conventional
treatment of forced saving was framed in terms of the distribution of income between
profits and wages, Furtado (1954, 174-87; [1959], chap. 35, [1960]1967; 1964)
discussed how in an open economy... inflation favored on group of entrepreneurs
(importers of capital goods) at the expense of another (exporters of primary goods).
interessante incorporar ao debate as consideraes posteriormente feitas
por Furtado sobre a sua produo intelectual das dcadas de 50 e 60. Em seu livro
Fantasia Organizada, publicado em 1985, Furtado promove uma reviso, de
carter autobiogrfico, sobre o debate desenvolvimentista do perodo. Nestas
reflexes, o autor deixa ntido o seu distanciamento com a teoria da poupana
forada.
Estudando o perodo 1948-1952, chamara ateno para o fato de que a inflao
fora fator causante da elevao da taxa de investimento. No se tratava de
voltar velha discusso sobre se a taxa de inflao era ou no uma maneira de
forar o aumento de poupana, o que encobria seu aspecto altamente anti-
social de instrumento compressor do consumo da massa da populao. Eu
pusera o acento em outra coisa: a inflao no gerava recursos, apenas
modificava o perfil da apropriao dos novos recursos gerados pela melhora
na relao de trocas (Furtado, 1985, p. 179).
Em ltima instncia, de acordo com Furtado (1961), a causa essencial da
inflao encontrava-se na ausncia de um conjunto de polticas de desenvolvimento
que permitissem ao mesmo tempo promover a industrializao e assegurar a
estabilidade, reduzindo assim o custo social do processo de industrializao.
Em suma, o argumento de Franco (1999, 2004) de que Prebisch e Furtado
so exemplos de defensores da teoria da poupana forada e, portanto, do
financiamento inflacionrio dos investimentos industriais, desconsidera uma srie de
elementos fundamentais postos pelos autores. No caso especfico de Furtado, o que
h a constatao que, dadas as condies histricas concretas do pas,
especialmente com o parco desenvolvimento do sistema financeiro nacional, a
inflao serviu como mecanismo de transferncia de renda entre setores (do
agroexportador para o industrial). Isso permitiu a acumulao de capital na indstria,
elemento necessrio para a realizao dos investimentos industriais. Instalada a
indstria, cessariam as presses estruturais sobre a inflao do pas, sem incorrer nos
custos de polticas econmicas restritivas.
Consideraes finais
Sob diversos os ngulos possveis, o projeto desenvolvimentista constituiu-
se em uma verdadeira heresia para os cnones da teoria econmica padro. No

difcil entender por que o projeto desenvolvimentista foi criticado pelos lderes do
pensamento liberal e por que sumariamente desqualificado por autores
contemporneos como Franco.
A rigor, generalizaes sobre o tema da inflao nos expoentes
desenvolvimentistas levam a concluses imprecisas, quando no equivocadas. A
construo de um projeto de superao do subdesenvolvimento atravs da
industrializao integral, por meio do planejamento e da interveno direta do Estado
na atividade econmica era o elo de unio das diversas correntes
desenvolvimentistas. Nos demais campos, tal como no estudo da inflao, reinava a
heterogeneidade nas interpretaes. No obstante, os argumentos apresentados ao
longo do artigo, permitem concluir que:
1) No existem elementos que respaldem a viso da lenincia
inflacionria. A inflao era vista pelos lderes intelectuais das correntes
desenvolvimentistas, especificamente Simonsen, Furtado e Campos, como um
problema a ser enfrentado. Adicionalmente, necessrio sublinhar o reconhecimento
dos problemas gerados pela inflao para o desenvolvimento, especialmente seus
efeitos regressivos sobre a distribuio da renda. Afirmar que o desenvolvimentismo
tinha uma certa complacncia com a inflao algo muito impreciso, uma
estilizao. Mais preciso afirmar que, em parte da literatura desenvolvimentista, a
inflao no se constituiu no objetivo central (ou exclusivo) da poltica econmica.
Na hierarquia de prioridades de autores como Simonsen e Furtado, a inflao
ocupava posto inferior promoo do crescimento e aos avanos no processo de
industrializao. O mesmo no pode ser dito sobre Campos, mesmo em sua fase
desenvolvimentista.
A tese da lenincia inflacionria no encontra respaldo tambm nas
anlises das evidncias empricas promovidas pelas pesquisas recentes na rea de
histria econmica. Ainda que no seja o foco deste trabalho, cuja nfase se encontra
na discusso da histria do pensamento, vale a pena destacar, tal como anunciado na
introduo deste trabalho, que Mollo e Fonseca (2013) concluem que no existem
evidncias da tese de lenincia inflacionria nas duas gestes de Vargas (1930-
1945 e 1951-1954)15. No pode-se dizer tambm que a gesto Dutra tenha sido
18
leniente ou complacente com a inflao, j que o controle de preos foi eleito como
o principal problema econmico a ser enfrentado pela poltica econmica. A gesto
de JK foi marcada pela implantao do Plano de Metas. A magnitude e a
concentrao dos esforos do governo para cumprir as metas do Plano justificam a
(15) Para uma anlise detalhada da poltica econmica de Vargas recomenda-se a leitura de Bastos (2008)
e Fonseca (2011). O primeiro promove uma minuciosa anlise da poltica econmica de Vargas durante os anos
1930. O segundo concentra suas discusses na anlise do governo Vargas entre 1951-1954. A ideia de que Vargas
era complacente com a inflao no se sustenta na anlise dos fatos histricos, como se depreende da leitura de
Bastos (2008) e Fonseca (2011).

sua centralidade nas anlises econmicas sobre a gesto JK. importante lembrar,
no entanto, que em 1958 foi lanado o Plano de Estabilizao Monetria, (PEM)
elaborado por Lucas Lopes, com participao de Roberto Campos, ento presidente
do BNDE. No restam dvidas que entre os efeitos concretos do Plano de Metas e a
proposta de combate inflao do PEM, JK deu clara preferncia ao primeiro.
Roberto Campos, em suas memrias, relata que a opo pelo Plano de Metas e a
quase recusa em colocar em prtica as medidas anti-inflacionrias do PEM foi uma
deciso de JK, e no da equipe tcnica. O episdio deixa claro que no h uma
correlao perfeita entre as aes concretas dos governos no mbito da conduo da
poltica econmica e as discusses promovidas pelos intelectuais em seus debates
acadmicos. Finalmente, outra lio da discusso que a negligncia no trato com a
questo inflacionria ocorreu, para o perodo analisado, exclusivamente no governo
JK, no podendo ser generalizada para outros perodos, como pretende a
interpretao inflacionista proposta por Franco (1996, 2005).
2) Os lderes intelectuais do desenvolvimentismo no defendiam a utilizao
da inflao como mecanismo para financiamento dos investimentos industriais, tal
como discutido na seo 3 do trabalho. Tal como na discusso sobre as causas da
inflao, a anlise da relao entre inflao e a teoria da poupana forada marcada
pela heterogeneidade. Simonsen ignora a teoria, enquanto Campos critica-a de forma
veemente. Prebisch, apesar de reconhecer o interesse sobre a matria, nega a sua
viabilidade. Furtado reconhece a funcionalidade da alta de preos em um processo
temporrio de transferncia de recursos, nota tambm que a inflao, no contexto
histrico especfico de uma economia subdesenvolvida do ps-guerra, ajudou na
acumulao de capital, mas em nenhum momento prope a utilizao da inflao
como mecanismo de financiamento de longo prazo dos investimentos.
No possvel, no entanto, afirmar que em todos os espaos da discusso
desenvolvimentista a teoria da poupana forada tenha sido criticada e/ou vista com
severas restries. Saretta (2008) apresenta evidncias de que a defesa explcita da
teoria foi realizada por um grupo de economistas da CNI, especialmente em suas
crticas ao PEM, de 1958. Feita esta ressalva, a concluso final que no existem
evidncias suficientes para sustentar que os expoentes do desenvolvimentismo
brasileiro eram defensores de um mecanismo de financiamento inflacionrio dos
investimentos industriais.
A recuperao da viso dos expoentes desenvolvimentistas do perodo sobre
o tema da inflao realizada neste artigo pretende, portanto, contribuir para este
debate, especialmente para um tratamento mais cuidadoso da literatura econmica.
Um cuidado especial deve ser tomado na separao entre o que era proposto pela
literatura econmica desenvolvimentista e as aes concretas da poltica econmica
do perodo em que esta literatura foi influente. A tese inflacionista desqualifica a
literatura desenvolvimentista, obscurecendo seu significado e consolidando, nas

novas geraes de jovens economistas, uma viso equivocada sobre autores que
contriburam de forma fundamental na construo do pensamento econmico
brasileiro.
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ARTICLE in ECONOMIA E SOCIEDADE JANUARY 2015

Available from: Marcelo Curado

Marcelo Curado **2

Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

58 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

desenvolvimentismo, ao mesmo tempo em que seus autores enxergavam

Economia e Sociedade, Campinas, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015. 59

1 Inflao entre 1930-1964: contexto histrico.

60 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

demonstra, entre 1930 e 1945, as maiores presses inflacionrias foram registradas

A discusso sobre a poltica econmica na era Vargas tema amplamente

Economia e Sociedade, Campinas, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015. 61

62 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

trabalho, tinham clareza sobre as presses que naturalmente surgiriam das

2 Literatura desenvolvimentista no Ciclo Ideolgico do Desenvolvimentismo

Economia e Sociedade, Campinas, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015. 63

64 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

moeda As Crises no Brasil (Simonsen, 1930)6.9 Escrito como uma anlise da

circulante, pois a deflao seria extremamente prejudicial aos negcios em geral.

Economia e Sociedade, Campinas, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015. 65

66 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

oferta derivadas do parco desenvolvimento industrial e a resultante elevada demanda

Economia e Sociedade, Campinas, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015. 67

institucionalistas norte-americanos. Essa valorizao do especfico e a negao da

68 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

Neste contexto, a inflao na obra de Furtado deve ser compreendida como

Economia e Sociedade, Campinas, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015. 69

Como conciliar essa tendncia a aumentar as importaes, resultante do

70 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

de propagao, isto , atravs da expanso da moeda (passiva). Da perspectiva

da inflao em Furtado. As causas estruturais da inflao perdiam sentido com a

Economia e Sociedade, Campinas, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015. 71

anti-inflationary measures, just as vigorous as they were in denouncing conventional

72 Economia e Sociedade, Campinas, v. 24, n. 1 (53), p. 57-86, abr. 2015.

que mesmo mudando abruptamente, segundo Craven (1994, p. 3) a interpretao

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inelasticidade da oferta da produo agrcola como um germinador de presses

2 Desenvolvimentismo, teoria da poupana forada e o inflacionismo

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ps-keynesiana sobre crescimento econmico, especialmente aps a elaborao da

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literatura como iluso de divisas, tpica do perodo do imediato ps-guerra. O mais

(12) Confederao Nacional da Indstria.

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(...) A inflao nada faz para utilizar o verdadeiro potencial de poupana de um

passa a estabelecer uma srie de objees e desqualificaes utilizao da

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existncia de meios alternativos mais eficientes para ampliar o esforo de poupana

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O papel da inflao consistiu em abrir caminho contra as resistncias

(14) Cardoso (2013) ressalta a preocupao com justia social de Furtado.

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e capitalistas para a distribuio intersetorial da renda, isto , entre industriais e

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COELHO, F. S.; GRANZIERA, R. G. Celso Furtado e a formao econmica do

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FURTADO, C. Formao econmica do Brasil. Rio de Janeiro: Companhia Editora

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