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Claudir Rheinheimer
Atualizao: Esp. Adriano Aparecido de Oliveira
ADMINISTRAO FINANCEIRA
GRADUAO
ADMINISTRAO
MARING-PR
2012
Reitor: Wilson de Matos Silva
Vice-Reitor: Wilson de Matos Silva Filho
Pr-Reitor de Administrao: Wilson de Matos Silva Filho
Presidente da Mantenedora: Cludio Ferdinandi
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1. Administrao. 2. Finanas - Empresa. 3.EaD. I. Ttulo.
Diante disso, o Cesumar almeja ser reconhecido como uma instituio universitria de refern-
cia regional e nacional pela qualidade e compromisso do corpo docente; aquisio de compe-
tncias institucionais para o desenvolvimento de linhas de pesquisa; consolidao da extenso
universitria; qualidade da oferta dos ensinos presencial e a distncia; bem-estar e satisfao
da comunidade interna; qualidade da gesto acadmica e administrativa; compromisso social
de incluso; processos de cooperao e parceria com o mundo do trabalho, como tambm
pelo compromisso e relacionamento permanente com os egressos, incentivando a educao
continuada.
Todas as atividades de estudo presentes neste material foram desenvolvidas para atender o
seu processo de formao e contemplam as diretrizes curriculares dos cursos de graduao,
determinadas pelo Ministrio da Educao (MEC). Desta forma, buscando atender essas
necessidades, dispomos de uma equipe de profissionais multidisciplinares para que,
independente da distncia geogrfica que voc esteja, possamos interagir e, assim, fazer-se
presentes no seu processo de ensino-aprendizagem-conhecimento.
Neste sentido, por meio de um modelo pedaggico interativo, possibilitamos que, efetivamente,
voc construa e amplie a sua rede de conhecimentos. Essa interatividade ser vivenciada
especialmente no ambiente virtual de aprendizagem AVA no qual disponibilizamos, alm do
material produzido em linguagem dialgica, aulas sobre os contedos abordados, atividades de
estudo, enfim, um mundo de linguagens diferenciadas e ricas de possibilidades efetivas para
a sua aprendizagem. Assim sendo, todas as atividades de ensino, disponibilizadas para o seu
processo de formao, tm por intuito possibilitar o desenvolvimento de novas competncias
necessrias para que voc se aproprie do conhecimento de forma colaborativa.
Portanto, recomendo que durante a realizao de seu curso, voc procure interagir com os
textos, fazer anotaes, responder s atividades de autoestudo, participar ativamente dos
fruns, ver as indicaes de leitura e realizar novas pesquisas sobre os assuntos tratados,
pois tais atividades lhe possibilitaro organizar o seu processo educativo e, assim, superar os
desafios na construo de conhecimentos. Para finalizar essa mensagem de boas-vindas, lhe
estendo o convite para que caminhe conosco na Comunidade do Conhecimento e vivencie
a oportunidade de constituir-se sujeito do seu processo de aprendizagem e membro de uma
comunidade mais universal e igualitria.
Neste momento lhe est sendo apresentado o livro de Administrao Financeira. Certamente
a curiosidade de conhecer o contedo imensa, bem como, uma grande expectativa para
adquirir novos conhecimentos.
Partindo deste princpio, apresentamos um breve resumo do que voc vai encontrar neste
material, visando empolg-lo ainda mais para o novo aprendizado que ora se inicia.
Vamos apresentar nossa introduo separada por unidades, j que o material composto por
cinco unidades.
Unidade I
O incio do estudo passa pelas principais definies de finanas. Recorremos aos grandes
mestres da rea para lhe dar uma noo clara e direta do que realmente administrao
financeira. Empresrios, investidores e homens de negcios em geral, recorrem aos
profissionais das finanas para obter orientao acerca de suas decises de investimentos ou
aplicaes. O objetivo principal obter o maior ganho ao menor risco, ou seja, ganhar bastante
e no perder.
O planejamento financeiro pode ser separado de curto prazo e longo prazo. Nesta unidade
falaremos do planejamento financeiro de curto prazo, j que na unidade IV falaremos do
planejamento financeiro de longo prazo.
Ainda na unidade I iremos conhecer um pouco sobre a questo tributria das empresas,
Unidade II
Nesta unidade, partiremos para os clculos, j que no se pode falar em finanas sem lanar
mo de algumas frmulas, equaes e modelos matemticos.
No caso da anlise com uso de ndices financeiros, veremos que os demonstrativos financeiros
de uma organizao podem ser escritos em ndices e esses, pautados na teoria, nos permitem
elaborar parecer sobre a situao econmico-financeira das companhias. Claro que existem
algumas limitaes no uso de ndices financeiros, que sero contempladas em nosso estudo.
Outro assunto que no poderia ficar de fora a administrao do capital de giro das empresas.
O capital de giro, como o prprio nome sugere, o capital que garante a movimentao da
empresa, desenvolvendo sua atividade e buscando os resultados almejados.
Unidade III
A poltica de crdito cria uma importncia crucial para o desempenho das empresas, j que
dela depende, em parte, o volume de vendas. Quanto maior o prazo concedido ao cliente,
teoricamente maior ser o volume de vendas, e vice-versa. Logo, o profissional das finanas
deve conhecer algumas tcnicas para aplicar e administrar corretamente a poltica de crdito
de uma empresa.
Unidade IV
Nesta unidade iremos falar um pouco das decises financeiras de longo prazo. Essas decises
no constituem o dia a dia do profissional das finanas. J que dizem respeito a decises de
capital, ou seja, de investimentos de longo prazo, como a deciso para comprar uma mquina
nova, a deciso para ampliar a construo, a deciso de se abrir uma filial entre outras. Verifica-
se- que estas decises no so tomadas todos os dias, so eventuais, espordicas. Ento,
iremos conhecer alguns mtodos para auxiliar o profissional a decidir corretamente sobre
questes to relevantes e que normalmente envolvem grande soma de recursos e modificam
a estrutura da empresa para sempre.
Entre os mtodos de avaliao de projetos voc vai conhecer os mais populares e mais
utilizados, sem abandonar o rigor tcnico que a matria exige. Selecionamos o Valor Presente
Lquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR) e o Perodo de Recuperao do Investimento
(PRI), tambm conhecido por payback.
Unidade V
Iniciaremos com a estrutura no Sistema Financeiro Nacional, j que toda e qualquer entidade
do mercado financeiro, de capitais, de seguros ou de previdncia privada, faz parte do SFN.
O profissional do sculo XXI precisa conhecer as modernas prticas do dia a dia dos mercados,
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no s financeiro, como o caso de operaes bancrias, mas especialmente do mercado de
capitais. A globalizao da economia trouxe novidades para os mercados e estas novidades
devem ser absorvidas, compreendidas e aplicadas.
UNIDADE I
AMBIENTE FINANCEIRO
RISCO E RETORNO............................................................................................................................21
PLANEJAMENTO FINANCEIRO.......................................................................................................22
DEMONSTRAES FINANCEIRAS................................................................................................32
UNIDADE II
CAPITAL DE GIRO...............................................................................................................................59
UNIDADE III
FINANCIAMENTOS
CAIXA.......................................................................................................................................67
FONTES DE FINANCIAMENTO.........................................................................................................80
UNIDADE IV
ORAMENTO DE CAPITAL................................................................................................................91
UNIDADE V
SISTEMAS FINANCEIROS
HISTRIA DO SEGURO...................................................................................................................144
CONCLUSO.........................................................................................................................165
REFERNCIAS......................................................................................................................175
UNIDADE I
AMBIENTE FINANCEIRO
Professor Me. Claudir Rheinheimer
Objetivo de Aprendizagem
Abordar os principais conceitos de administrao financeira, as metas e objetivos
do administrador financeiro e os principais pontos para introduzir o estudante a as-
suntos especficos das finanas.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
A principal pergunta que se pode fazer neste momento: por que estudar finanas? Existem
muitas razes pelas quais voc precisa ter conhecimento de finanas. A escolha da carreira de
administrador deve ser a principal resposta. Mas, tambm, para organizar sua vida pessoal. O
conhecimento das principais tcnicas e procedimentos de finanas, que sero estudados neste
livro, certamente permitir que voc tome as decises acertadas em sua vida profissional e na
gesto do patrimnio pessoal.
Se observarmos os dois conceitos, verificamos que dizem a mesma coisa com palavras
diferentes. Groppelli diz ter o maior lucro com o menor risco, enquanto Gitman diz que finanas
administram fundos.
A escassez referida pelo autor a chave dessa equao de difcil soluo, j que, em geral, os
recursos so escassos e as necessidades ilimitadas.
Segundo Gitman algumas pessoas acreditam que o objetivo da empresa sempre maximizar
o lucro. Para alcanar essa meta, o gerente financeiro tomaria apenas as aes que gerassem
uma grande contribuio esperada para o total dos lucros da empresa.
A maximizao do lucro fracassa por vrias razes: o tempo de retorno ignorado, os fluxos de
caixa disponveis para acionistas e o risco.
Ainda no raciocnio de Gitman, a maximizao da riqueza deve ser a meta de todos os gerentes
financeiros, pois ela que maximiza a riqueza dos proprietrios da empresa.
O lucro certamente contribui para a valorizao e aceitao das aes das empresas, por esta
razo deve ser considerado como fator que conduz maximizao da riqueza.
Toda essa questo citada por Gitman, de que o lucro fracassa em muitos casos e entre as
causas cita o risco, que estudaremos em tpicos adiante.
RISCO E RETORNO
Definio de risco:
Qual o risco associado a uma deciso? Certamente a resposta seria o quanto se pode perder
caso o negcio no d certo. Ento, se tem como clara a compreenso de risco.
Definio de Retorno
O total de ganho ou perda ocorrido por meio de um dado perodo de tempo (Gitman, 2006).
Para Groppelli retorno so receitas esperadas ou fluxos de caixa antecipados de qualquer
investimento.
Note-se que agora podemos fazer uma melhor interpretao das metas do administrador
financeiro.
Se ele considerar apenas a maximizao do lucro, despreza o risco e este risco pode
representar a grande ameaa ao lucro.
Podemos resumir a maximizao do lucro como a combinao entre risco elevado, retorno
elevado e curto espao de tempo. J a maximizao da riqueza como a relao de risco
menor, retorno menor e tempo maior.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO
Neste aspecto deve-se compreender bem que os planos de longo prazo formulam a estratgia
da empresa, ou seja, o que ela pretende, onde pretende chegar. Com base nestas estratgias
se formulam as aes de curto prazo e estas aes, por sua vez, encaminham a empresa para
atingir os objetivos maiores, as estratgias estabelecidas.
Nvel estratgico: so decises que modificam a estrutura da empresa, que mudam sua
relao com o meio ambiente.
Para Gitman (2006) o oramento de caixa, ou previso de caixa, uma demonstrao das
entradas e sadas planejadas no caixa da empresa. usado pela empresa para estimar o
caixa exigido a curto prazo, com ateno especial ao planejamento para excedentes de caixa
e para escassez de caixa.
A previso das vendas de uma empresa em um dado perodo preparado pelo departamento
de marketing. Com base na previso de vendas, o gerente financeiro estima o fluxo de caixa
mensal que resultar das receitas de vendas projetadas e das despesas relacionadas
produo, estoque e vendas. Determina tambm o nvel de ativos fixos exigidos e o montante
de financiamentos, se houver, necessrio para apoiar o nvel de previso de vendas e de
produo.
Nota-se que estamos falando de previses, que so dados provveis. Todo planejamento de
caixa depende da confiabilidade da previso das vendas, j que a maior parte dos outros
insumos decorrente desta.
desembolso de caixa
Compras. Esse lanamento serve apenas para informao. Os dados representam 70% das vendas
previstas para cada ms. Foram includos para facilitar o clculo das compras vista e os pagamentos
relacionados.
Compras vista As compras vista representam 10% das compras do ms.
Pagamentos de C/P Esses lanamentos representam o pagamento de contas a pagar (C/P) resultan-
tes das compras nos meses anteriores.
Depreciao pode ser definida como uma despesa pelo desgaste dos bens ou simplesmente
pela perda de valor pelo passar do tempo.
Nas finanas as depreciaes so classificadas como item no monetrio, j que seu valor
no representa efetiva sada de caixa, mas sim um lanamento contbil para ajustar o valor
dos bens realidade e reduzir a base de clculo para o imposto de renda, j que ela tratada
como uma despesa comum.
O imposto de renda merece um tratamento mais detalhado, j que a matria um pouco mais
abrangente. Podemos dividir o importo de renda pra pessoa jurdica em lucro real e lucro
presumido.
Data da Apurao
Para efeito de incidncia do imposto sobre a renda, o lucro real das pessoas jurdicas deve ser
apurado na data de encerramento do perodo de apurao.
Esto obrigadas ao regime de tributao com base no lucro real, em cada ano calendrio, as
pessoas jurdicas:
a) cuja receita total, ou seja, o somatrio da receita bruta mensal, das demais receitas e
ganhos de capital, dos ganhos lquidos obtidos em operaes realizadas nos mercados
de renda varivel e dos rendimentos nominais produzidos por aplicaes financeiras de
renda fixa, da parcela das receitas auferidas nas exportaes s pessoas vinculadas ou
aos pases com tributao favorecida que exceder o valor j apropriado na escriturao da
empresa, no ano calendrio anterior, seja superior ao limite de R$ 48.000.000,00 (quarenta
e oito milhes de reais), ou de R$ 4.000.000,00 (quatro milhes de reais) multiplicado pelo
nmero de meses do perodo, quando inferior a doze meses;
b) cujas atividades sejam de bancos comerciais, bancos de investimentos, bancos de de-
senvolvimento, caixas econmicas, sociedades de crdito, financiamento e investimento,
sociedade de crdito imobilirio, sociedades corretoras de ttulos, valores mobilirios e
cmbio, distribuidoras de ttulos e valores mobilirios, empresas de arrendamento mercan-
til, cooperativas de crdito, empresas de seguros privados e de capitalizao e entidades
de previdncia privada aberta;
c) que tiveram lucros, rendimentos ou ganhos de capital oriundos do exterior;
d) que, autorizada pela legislao tributria, usufruam de benefcios fiscais relativos iseno
ou reduo de impostos;
e) que, no decorrer do ano calendrio, tenham efetuado pagamento mensal do imposto de
renda, determinado sobre a base de clculo estimada, na forma do artigo 2 da Lei n. 9.430,
de 1996;
f) que explorem as atividades de prestao cumulativa e contnua de servios de assessoria
creditcia, mercadolgica, gesto de crdito, seleo e riscos, administrao de contas a
pagar e a receber, compras de direitos creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo
ou de prestao de servios (factoring).
Imposto de Renda da Pessoa Jurdica (IRPJ) 15% e Contribuio Social sobre o Lucro Lquido
de 9%.
Lucro Presumido
a forma de tributao onde se usa como base de clculo do imposto, o valor apurado
mediante a aplicao de um determinado percentual sobre a receita bruta.
Podem optar pelo lucro presumido as pessoas jurdicas, no obrigadas apurao do lucro
real, cuja receita bruta total, no ano calendrio imediatamente anterior, tenha sido igual ou
inferior a R$ 48.000.000,00 (quarenta e oito milhes de reais) ou ao limite proporcional de
R$ 4.000.000,00 multiplicados pelo nmero de meses de atividade no ano, se inferior a 12
meses.
DEMONSTRAES FINANCEIRAS
Fonte: PHOTOS.COM
Composta pelos direitos realizveis aps o trmino do exerccio seguinte, assim como os
derivados de vendas, adiantamentos ou emprstimos a sociedades coligadas ou controladas,
diretores, acionistas ou participantes no lucro da companhia, que no constiturem negcios
usuais na explorao do objeto da companhia:
Ativo Permanente
* Imobilizado: os direitos que tenham por objeto bens corpreos destinados manuteno
das atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive
os decorrentes de operaes que transfiram companhia os benefcios, riscos e controle
desses bens.
Passivo Circulante
Patrimnio Lquido
* Reservas de Capital: ser composta pela contribuio do subscritor de aes que ultra-
passar o valor nominal e a parte do preo de emisso das aes sem valor nominal que
ultrapassar a importncia destinada formao do capital social, inclusive nos casos de
converso em aes de debntures ou partes beneficirias; o produto da alienao de
partes beneficirias e bnus de subscrio; o prmio recebido na emisso de debntures;
as doaes e as subvenes para investimento.
* Reservas de Lucros: sero compostas pelas contas constitudas pela apropriao de lucros
da companhia.
Da Obrigatoriedade e Vigncia
Publicada em 17/12/1976, entrou em vigor 60 (sessenta) dias aps a sua publicao, aplican-
do-se, todavia, a partir da data da publicao, s companhias que se constiturem.
LEI N 11.638/2007
As novas regras introduzidas pela Lei n 11.638/2007 esto alinhadas ao mercado contbil
internacional e possui como objetivo principal, possibilitar a eliminao de barreiras regulatrias
e impedem a insero total das companhias abertas no processo de convergncia contbil
internacional.
* Passivo Circulante.
* Patrimnio Lquido: ser divido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avalia-
o Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
Diante desta nova estrutura de Balano Patrimonial, podemos observar as seguintes alteraes
em algumas contas patrimoniais:
Ativo Permanente
O Patrimnio Lquido ser divido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao
Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
* Ajustes de Avaliao Patrimonial: sero classificadas como ajustes de avaliao patrimo-
nial, enquanto no computadas no resultado do exerccio em obedincia ao regime de
competncia, as contrapartidas de aumentos ou diminuies de valor atribudo a elementos
do ativo.
A assembleia geral poder, por proposta dos rgos de administrao, destinar para a
reserva de incentivos fiscais a parcela do lucro lquido decorrente de doaes ou subvenes
governamentais para investimentos, que poder ser excluda da base de clculo do dividendo
obrigatrio.
Da Obrigatoriedade e Vigncia
Como o exerccio social no precisa seguir o ano calendrio, podendo, por exemplo, ter iniciado
em 01/06/2007 e encerrado em 31/05/2008, as alteraes da Lei n 11.638/2007 somente
sero aplicadas s demonstraes financeiras encerradas a partir de 2009, nos casos das
companhias que iniciaram suas atividades anteriormente 01/01/2008.
MP 449/2008
* Ativo No Circulante: ser dividido em Ativo Realizvel a Longo Prazo, Investimentos, Imo-
bilizado e Intangvel.
* Passivo Circulante.
* Passivo No Circulante.
* Patrimnio Lquido: ser dividido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Ava-
liao Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
Fonte: PHOTOS.COM
podemos observar as seguintes alteraes em algumas
contas patrimoniais:
Ativo No Circulante
O saldo existente em 31 de dezembro de 2008 no ativo diferido que, pela sua natureza, no
puder ser alocado a outro grupo de contas, poder permanecer no ativo sob essa classificao
at sua completa amortizao, sujeito a anlise sobre a recuperao. Caso esta amortizao
se finalize at o final do exerccio seguinte, poder ser classificado no Ativo Circulante.
Passivo Circulante
Passivo no Circulante
Fica eliminado o grupo Resultados de Exerccios Futuros (REF), e o saldo existente no REF em
31/12/2008 dever ser reclassificado para o Passivo No circulante em conta representativa
de receita diferida, e esse registro dever evidenciar a receita diferida e o respectivo custo
diferido.
O Patrimnio Lquido ser dividido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao
Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
Registros Contbeis
Da obrigatoriedade e vigncia
a receita lquida das vendas e servios, o custo das mercadorias e servios vendidos e o
lucro bruto;
Estimado acadmico, se voc se identificou e gostou desta matria, veja as oportunidades de carreira
na administrao financeira na tabela 1.1 do livro de Gitman (2006).
A gerncia financeira um cargo muito almejado por administradores, pois bem remunerado.
Mas trata-se de um cargo de altssima responsabilidade, pois todos os setores da empresa
esto ligados diretamente a esta rea.
J imaginou voc sendo o executivo de uma empresa e todos os setores dependentes da sua
gerncia?
Caber, ento, a voc, caro aluno, identificar se gostou ou no desta rea de conhecimento
da administrao.
3- Qual a relao entre risco, retorno e tempo para a maximizao do lucro e para a maximi-
zao da riqueza, apresentada pelos autores?
Previso de vendas: fev 180.000; mar 185.000; abr 190.000; mai 210.000 e jun
220.000.
Condies de crdito: 15% vista; 35% em 30 dias e 50% em 60 dias.
As compras representam 60% do valor mensal das vendas e sero pagas da se-
guinte forma: 10% vista; 50% em 30 dias e o restante em 60 dias.
Impostos: 7% de ICMS; 3% de COFINS e 0,65% de PIS, incidentes sobre as vendas
do ms anterior.
Os salrios so fixos e mensais de 25.000, acrescidos de encargos de 84%.
No ms de abril a empresa dever efetuar o pagamento de uma parcela relativa
aquisio de um imvel no valor de 40.000.
Haver recebimento de juros, mensalmente, na ordem de 3% sobre o valor da ven-
da mensal.
No ms de junho a empresa poder resgatar uma aplicao financeira no valor de
60.000, acrescida de 10% de juros.
Saldo inicial = 2.000,00.
Com base nestas informaes pede-se para estruturar um oramento de caixa para os
meses de abril, maio e junho e produzir um relatrio de anlise dos saldos, considerando
10% da venda do ms como saldo ideal.
Objetivo de Aprendizagem
Abordar os ndices financeiros, cujo estudo permite ao profissional de finanas
fazer uma leitura econmico-financeira da situao das entidades.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
atravs das analises e ndices financeiros, que o administrador poder avaliar o desempenho
de uma empresa, possibilitando ao gestor ter uma noo geral de como est os ativos,
produzindo resultados financeiros para que se possa tomar decises e fazer o planejamento
do exerccio. Gropelli e Nikbakht (2006, p.348) cita que pelo estudo desses demonstrativos, os
administradores podem localizar pontos fracos nas operaes financeiras e adotar medidas
corretivas apropriadas.
O capital de giro exige que o administrador financeiro tenha direcionamento estratgico, pois
desenvolve atividades em um cenrio constante de risco e sempre precisa estar se adequando
a mudanas, buscando o equilbrio financeiro de acordo com as necessidades da empresa,
ligando diretamente o capital de giro ao planejamento estratgico da empresa.
Desta forma o capital de giro necessita muito mais que demonstraes financeiras, precisa de
planejamento estratgico, para que a empresa atinja seus objetivos a curto e ao longo prazo,
para estar dentro das necessidades da empresa, sustentando as operaes do dia dia.
Existem vrios meios para avaliar o desempenho de uma empresa. Um deles consiste na
anlise de seus demonstrativos financeiros. Pode-se fazer isso de trs maneiras:
1- estudar o contedo da demonstrao do resultado do exerccio e do balano patrimonial;
O propsito final da anlise financeira dos demonstrativos contbeis por meio desses trs
procedimentos auxiliar os administradores a realizarem um planejamento consistente
(GROPPELLI, 2006).
Verifica-se, claramente, que o insumo mais importante para uma anlise com uso de ndices
financeiros so os demonstrativos contbeis, em especial o demonstrativo do resultado
do exerccio e o balano patrimonial. Logo, necessria uma boa compreenso destes
demonstrativos para elaborar relatrios, interpretar adequadamente a situao das entidades
e elaborar um planejamento seguro.
Groppelli prossegue na sua anlise dizendo que a administrao responsvel de uma empresa
exige o constante acompanhamento das operaes. Por exemplo, os executivos financeiros
precisam saber se suas empresas possuem ou no suficiente liquidez; isto , eles devem
assegurar-se de que fundos suficientes esto disponveis para pagar as dvidas pontualmente.
As empresas tambm estabelecem diretrizes em relao aos montantes de emprstimos e de
compromissos financeiros fixos aceitveis.
Em algumas situaes pode-se utilizar a mdia dos ndices da concorrncia como parmetro
e em outras so preferidos os ndices da empresa lder do setor.
Anlise da srie-temporal
Este tipo de anlise encontra restries de uso em empresas novas, com apenas um perodo
de informaes, j que no possvel fazer uma evoluo histrica dos dados. Para estas
empresas deve ser utilizada a comparao setorial.
Anlise combinada
Esta talvez seja a melhor maneira de utilizar anlise com ndices financeiros, pois permite uma
viso combinada possvel de avaliar a tendncia do comportamento do ndice em relao
tendncia para o setor.
Estes so cuidados que se deve tomar para obter uma correta interpretao do resultado da
anlise de ndices financeiros.
Para Gitman (2006, p. 194) os ndices financeiros podem ser divididos em cinco categorias
bsicas: liquidez, atividade, endividamento, lucratividade e ndices de mercado.
NDICE DE LIQUIDEZ
A liquidez de uma empresa medida por sua capacidade de satisfazer suas obrigaes
no vencimento. A liquidez se refere solvncia da posio financeira geral da empresa a
facilidade com a qual ela pode pagar suas contas.
Esse ndice mede a capacidade que a empresa tem para pagar suas obrigaes no curto
prazo. Faz uma relao dos valores a receber com os valores a pagar, no curto prazo. Mostra
quantos reais ela tem para cada real de dvidas. A frmula utilizada a seguinte:
Um ndice de curto prazo aceitvel comumente citado 2,0. Mas deve-se atentar aos
componentes patrimoniais que originam este ndice. O analista financeiro no deve se ater
simplesmente ao ndice, mas deve investigar a qualidade dos componentes. Veja o exemplo
abaixo:
Caixa.............................1.000,00 Fornecedores....................15.000,00
Estoques......................15.000,00
Total.............................40.000,00
Isto quer dizer que a empresa tem R$ 2,00 para receber para cada R$ 1,00 de dvidas a pagar.
Certamente apresenta uma situao de liquidez confortvel.
Ao analisar a qualidade dos componentes do ativo circulante esse ndice pode no ser to bom
assim. Suponha que metade das duplicatas a receber sejam incobrveis e outra metade dos
estoques seja de produtos no vendveis, estoque obsoleto. Teramos, ento, um novo valor
real para o ativo circulante:
Desta forma ,deve-se analisar, alm do ndice, a composio dos componentes patrimoniais.
Tambm chamado de quociente cido, porque se extrai os estoques do valor do ativo circulante.
O estoque representa o componente de menor liquidez do ativo circulante e sem ele o ndice
de liquidez contm apenas componentes facilmente convertidos em liquidez.
Este ndice retrata a sade financeira, incluindo o longo prazo. Por isso chamada de liquidez
geral.
Liquidez Geral = Ativo circulante + ativo realizvel em longo prazo/passivo circulante + Passivo
exigvel em longo prazo.
NDICES DE ATIVIDADE
Giro de estoque
O giro de estoque pode ser convertido facilmente em uma idade mdia de estoque, dividindo-
-se por 360.
Em outras palavras: o giro de estoque significa quantas vezes o estoque mdio da empresa
foi vendido em um ano. Ele mede a velocidade das vendas. A idade mdia de estoque indica
o tempo mdio que os estoques ficam na empresa at serem vendidos.
Mede a idade mdia das contas a receber. til para comprar com a poltica de crdito
praticada pela empresa.
Por exemplo: a empresa concede, em mdia, 45 dias para seus clientes. Se o prazo mdio
de recebimento apontar para 50 dias, significa que a empresa recebe, em mdia, suas contas
com atraso de 5 dias.
Calcula a idade mdia das contas a pagar e pode ser calculado da seguinte forma:
Esse ndice indica a eficincia com que a empresa utiliza seus ativos para gerar vendas.
Quanto maior o ndice melhor a utilizao dos ativos.
NDICES DE ENDIVIDAMENTO
Groppelli diz que uma empresa pode tomar dinheiro emprestado em curto prazo, principalmente
para financiar seu capital de giro, ou em longo prazo, sobretudo para comprar instalaes
ou equipamentos. Quando a empresa se endivida em longo prazo, compromete-se a efetuar
pagamentos peridicos de juros e liquidar o principal na data do vencimento. Para fazer isso,
deve gerar lucro suficiente para cobrir os pagamentos das dvidas. Uma forma para descobrir
o grau de endividamento de uma empresa analisar vrios ndices de endividamento.
Esse ndice indica o percentual de ativos totais que financiado por capital de terceiros.
Mede a capacidade que a empresa tem de pagar juros. Este ndice pode ser calculado
aplicando a frmula:
Quanto maior for este ndice, melhor ser a capacidade de pagar juros da empresa.
NDICES DE LUCRATIVIDADE
So ndices que avaliam os lucros da empresa com relao a um dado nvel de vendas ou ao
investimento dos proprietrios.
A margem bruta mede a porcentagem de ganho da empresa na pura compra e venda. Pode
ser calculada utilizando-se da frmula a seguir:
Mede a porcentagem de cada unidade monetria em vendas restantes depois que todos os
custos e despesas so deduzidos. Calcula-se assim:
Mede a porcentagem restante depois de deduzidas todos os custos e despesas, inclusive juros
e imposto de renda. A frmula para o clculo a seguinte:
Mede a eficincia geral da administrao a gerar lucros com seus ativos. Quanto mais alto o
retorno sobre o ativo total da empresa, melhor. Pode ser calculado da seguinte maneira:
Mede o ganho dos proprietrios da empresa, j que o patrimnio lquido representa o montante
dos scios investido na empresa. Pode ser calculado pela seguinte frmula:
Neto (2003) diz que o conceito de capital de giro apresenta usualmente diferentes interpretaes
que so aplicadas segundo os critrios e a natureza do estudo desenvolvido. Em virtude de
terem sido esboadas, muitas vezes, metodologias alternativas de clculo de acordo com as
definies consideradas, fundamental que se descrevam os principais conceitos e formas de
remunerao do capital de giro.
O capital de giro corresponde ao ativo circulante de uma empresa. Em sentido amplo, o capital
de giro representa o valor dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo
operacional, o qual engloba as necessidades circulantes identificadas desde a aquisio de
matrias-primas at a venda e o recebimento dos produtos elaborados.
A figura desenvolvida por Neto, apresentada abaixo, retrata o fluxo de capital de giro de acordo
com o ciclo de produo e venda de uma empresa industrial.
a interpretao mais usual. Representa, de maneira geral, o valor lquido das aplicaes
processadas no ativo circulante da empresa.
A forma mais direta de obter o capital de giro lquido, ou capital circulante lquido, como tambm
denominado, mediante a simples diferena entre ativo circulante e passivo circulante, ou
seja:
O capital de giro lquido pode tambm ser entendido como a parcela do ativo circulante
financiada pelos recursos de longo prazo da empresa.
CONSIDERAES FINAIS
Vimos, nesta segunda unidade, que existem vrias maneiras para avaliarmos o desempenho
de uma empresa. Qual a importncia disto? Mensurar o que rentvel, tomar decises sobre
compra, venda etc.
Vimos, ento, que podemos fazer isto de trs modos. O primeiro consiste em estudar o
contedo da demonstrao do resultado do exerccio e do balano patrimonial. O segundo
modo analisar os demonstrativos de fluxo de caixa. E, por fim, o ltimo modo examinar as
relaes entre os demonstrativos de resultado e o balano patrimonial, realizando uma anlise
de ndices financeiros.
Tudo isso feito para que o administrador possa fazer um bom planejamento para a empresa.
Para que esta anlise seja consistente, preciso ter uma irretocvel compreenso dos
demonstrativos contbeis para elaborar relatrios, interpretar adequadamente a situao das
entidades e elaborar um planejamento seguro.
Na prxima unidade trataremos sobre o assunto liquidez, pois o tema Caixa. J ouviu falar?
Pois bem, vamos continuar nossa leitura.
ATIVIDADES DE AUTOESTUDO
1) Por meio do Balano Patrimonial gerado em 31/12/2011 da companhia Rede Verde, calcule
os indicadores de liquidez seca e liquidez geral, mediante os dados do balano a seguir.
PASSIVO
CIRCULANTE 96.000 99.500 115.100
Fornecedores 48.000 53.000 102.000
Impostos a pagar 15.000 8.500 13.100
Emprstimos 33.000 38.000 0
PELP
Financiamentos 80.000 40.000 20.000
Informaes complementares:
Saldos em 31/12/2006:
Dupl. a receber = 72.000 Estoques = 60.000 Fornecedores = 48.000
Prazo concedido para os clientes = 15 dias
Prazo obtido dos fornecedores = 25 dias
FINANCIAMENTOS
Professor Me. Claudir Rheinheimer
Objetivo de Aprendizagem
Aprender sobre a administrao financeira de curto prazo. Gitman diz que setenta
porcento do tempo gasto pelos administradores financeiros com as decises de
curto prazo, que o dia a dia da empresa. Logo, de vital importncia a correta
compreenso das ferramentas disponveis para a tomada de decises no curto
prazo.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
Conforme j foi mencionado, Gitman diz que setenta porcento do tempo dos gerentes
financeiros gasto com a administrao de curto prazo. de fundamental importncia o
domnio destes instrumentos, por isso convidamos o estudante a fazer uma leitura detalhada
dos textos, refletir e compreender o contedo e, por fim, resolver os exerccios propostos.
importante que se inicie esta discusso definindo liquidez. Que nada mais do que algo
facilmente transformado em dinheiro e sem perda significativa em seu valor. Podemos dizer,
ento, que o caixa representa o grau mximo de liquidez do grupo do ativo circulante, j que o
prprio dinheiro. O critrio do grau decrescente de liquidez ser aqui utilizado para a ordem das
contas que sero estudadas. Com isto teremos a conta caixa em primeiro lugar, posteriormente
a poltica de crdito, cuja conta principal so as duplicatas a receber e finalmente os estoques,
que representam o menor grau de liquidez entre as contas do ativo circulante.
CAIXA
Para compreender melhor o ciclo operacional podemos dizer que o tempo transcorrido
entre o pedido da matria-prima e o recebimento do dinheiro proveniente da venda do produto
elaborado com esta matria-prima.
Co + PME + PMC
Co = Ciclo operacional
PME = Perodo mdio de estoque
PMC = Perodo mdio de cobrana
Ciclo de caixa o tempo em que os fundos da empresa esto parados, ou seja, utilizados para
financiar a atividade.
importante conhecer o PMP (Perodo mdio de pagamento), pois este o prazo que o
Cc = Co PMP
Cc = Ciclo de caixa
Co = Ciclo operacional
PMP= Perodo mdio de pagamento
A empresa faz o pedido de matria-prima e demora 5 dias para receb-la, fica no estoque de
materiais por mais 4 dias. Vai para o processo de produo onde fica por mais 3 dias at o
produto ficar pronto. O produto vai para o estoque a espera de um comprador durante 5 dias.
O comprador aparece e recebe mais 45 dias de prazo da empresa para efetuar o pagamento.
Com esses dados podemos, facilmente, calcular o ciclo operacional e o ciclo de caixa, basta
utilizar as frmulas acima:
Cc = Co - PMP
Cc = 62 - 30
Cc = 32 dias
Esse resultado quer dizer que a empresa precisa ter caixa para financiar 32 dias do seu ciclo
operacional, j que 30 dias so cobertos pelo fornecedor.
Os esforos dos gerentes financeiros, ento, devem ser no sentido de diminuir ao mximo o
ciclo de caixa, ou seja, utilizar o mnimo de recursos prprios possvel.
Em relao idade mdia dos estoques, pode-se melhorar a logstica, ou seja, a estrutura
de transporte e locomoo dos insumos, melhora de tecnologia para apressar o processo de
produo entre outros.
J na reduo do prazo concedido aos clientes deve-se tomar cuidado com o prazo oferecido
pela concorrncia, pois uma simples reduo deste prazo pode resultar em perda de vendas.
Para obter prazos maiores dos fornecedores necessrio negociar e ter um leque de
fornecedores, para que a empresa consiga avaliar as melhores opes.
Agora que j conhecemos o ciclo de caixa, seu mtodo de clculo e sua importncia, podemos
avanar na sequncia das contas do ativo circulante, pelo grau decrescente de liquidez e
encontrados as contas a receber, cujo componente mais importante so as duplicatas a
receber, originadas das vendas a prazo que, por ltima anlise, so decorrentes da poltica de
crdito das empresas.
Neto (2003) diz que de acordo com o enfoque usualmente adotado, o estabelecimento de uma
poltica de crdito envolve, basicamente, o estudo de quatro elementos, a saber: anlise dos
padres de crdito, prazo de concesso, descontos financeiros por pagamentos antecipados
e polticas de cobrana.
No processo de anlise de risco, conforme deve a empresa tambm fixar seus padres de
crdito, ou seja, requisitos de segurana mnimos que devem ser atendidos pelos clientes para
que se conceda o crdito.
Colateral: o montante de ativos que o solicitante tem disponvel para usar como garantia ao
crdito; e
Nota-se que a aplicao dos cinco Cs diminui o risco de vender para clientes que no tm
condies para pagar suas dvidas posteriormente, ou mesmo vender para quem no quer
efetuar o pagamento.
Para Neto (2003), o ideal seria a realizao das vendas totalmente vista, pois alm da
inexistncia das despesas provenientes do crdito, no teria que assumir custos financeiros
nos valores a receber, nem tampouco correr o risco da inadimplncia.
Neto define o desconto financeiro como o abatimento no preo de venda efetuado quando
os pagamentos das compras realizadas forem feitos vista ou a prazos bem curtos. Da
mesma forma que o prazo de concesso de crdito, o desconto financeiro por pagamentos
antecipados, podem afetar todos os seus elementos.
Existe outra definio para pagamentos antecipados que feito quando o primeiro pagamento efet-
uado no ato do financiamento, considerando como entrada, neste caso veja o exemplo abaixo.
Seu Joo adquiriu um financiamento junto ao banco no valor de R$ 3.000,00 por um prazo de 12
meses para pagar, a taxa de 1,5% ao ms. Qual o valor das prestaes, sendo que a primeira parcela
foi paga antecipadamente?
PV: 3.000,00
I: 1,5 ao ms
N: 12 meses
PMT?
Mais adiante vamos conhecer uma frmula matemtica para calcular a convenincia ou no de
se oferecer algum desconto financeiro.
Com o aumento das vendas as perdas com incobrveis tendem a aumentar. Neste caso,
precisa-se confrontar estas variveis.
- Incobrveis.
Para avaliar alteraes na poltica de crdito pode-se aplicar os clculos seguindo as frmulas
abaixo:
1- Contribuio adicional para o lucro lquido.
C DF = Quantidade vendida a prazo x preo unitrio x porcentagem das vendas que iro
aproveitar o desconto x percentual do desconto financeiro.
Atualmente a empresa venda 3.000 unidades de seu produto, ao preo unitrio de R$ 20,00
e o custo varivel por unidade de R$ 9,00. O prazo que concede atualmente de 45 dias e
pretende elev-lo para 60 dias. Com o prazo maior, acredita-se que as vendas aumentaro em
20%. A empresa exige uma taxa de retorno para seus investimentos na ordem de 15%.
Os incobrveis representam 2% das vendas e com o aumento de vendas devem passar para
3%.
Soluo:
1- Contribuio adicional ao lucro lquido
Em resumo:
Aumento no lucro lquido R$ 6.600,00
Aumento no IMDR R$ (303,75)
Como o resultado se refere a um ganho lquido, podemos concluir que a proposta da empresa
pode ser aceita.
Em um segundo momento, vamos considerar a situao inicial da empresa, mas agora ela
pretende introduzir um desconto financeiro para antecipao de recebimento.
Veja o clculo abaixo para avaliar a viabilidade da proposta de introduzir um desconto financeiro
de 3% para quem antecipar o pagamento. Presume-se que 60% dos clientes iro aproveitar o
desconto financeiro. Note que o prazo mdio de cobrana deve cair para 30 dias e as vendas
tero aumento de 10% e os incobrveis no devem sofrer alterao.
1- CAL = 300 x (R$ 20,00 R$ 9,00)
CAL = 300 x 11,00
CAL = 3.300,00
3- C DF = 3.300 x
C DF = 3.300 x R$20,00 x 0,60 x 0,03 = 1.188,00
RESUMO:
CAL = R$ 3.300,00
IMDR = R$ 135,00
C.DF = R$ (1.188,00)
TOTAL = R$ 2.247,00
A proposta poder ser aceita, pois o aumento nas vendas (de 10%) ir provocar aumento nos
lucros de R$ 3.300,00 e a necessidade menor de investimentos em duplicatas a receber trar
um ganho de R$ 135,00, que cobrem tranquilamente o valor que ser dado em descontos, que
de R$ 1.188,00, restando, ainda positivo, R$ 2.247,00 para acrescentar ao lucro lquido da
empresa.
Fonte: PHOTOS.COM
que precisa de maior percia para a correta administrao.
No deve haver lotes grandes demais, j que representa
dinheiro para o custo financeiro e nem lotes insuficientes
para atender aos pedidos dos clientes.
Sistema ABC
Nota-se que a empresa deve ter ateno total para os itens do grupo A, que representam a
maior parte absoluta do valor de estoques. J o grupo C nmeroso em quantidade, mas
representa uma soma em dinheiro muito pequena e pode ser controlado por mtodos simples
e nada custosos.
Uma das tcnicas mais comuns para determinar o tamanho timo do pedido. Esse modelo
considera vrios custos de estoque e, ento, determina qual deles minimiza o custo total do
estoque. Os custos de pedir incluem os custos fixos administrativos de colocar e receber
pedidos. Os custos de pedir so estabelecidos em dinheiro por pedido. Os custos de
manter so os custos variveis, por unidade, de manter um item em estoque por um perodo
especfico de tempo. Pode-se citar os custos de armazenamento, de seguro, de deteriorao
e obsolescncia e o custo de oportunidade do valor investido.
Lec=2x5x0
c
Vejamos um exemplo:
Uma empresa demanda 36.000 unidades de um item por ano. O custo por pedido de R$ 3,00
e o custo para manter uma unidade em estoque R$ 1,50. Calcule a quantidade que minimiza
o custo do estoque, utilizando o modelo do lote econmico de compras.
Q = 2 x 36000 x R$ 3,00/R$ 1,50
Q = 144.000
Q = 379,47 unidades.
Agora que a empresa j sabe quanto pedir (LEC) precisa definir quando pedir. O ponto de
pedido reflete a quantidade diria consumida pela empresa e o tempo que leva para receber
Aproveitando o exemplo acima, vamos considerar que a empresa trabalha 360 dias por ano e
leva dias para receber os insumos a partir da data do pedido, logo:
Se a empresa consome 36.000 unidades por ano de 360 dias, tem-se uma demanda diria de
100 unidades. O tempo para receber o pedido de 2 dias, ento quando a empresa estiver
com 200 unidades em estoque far um novo pedido.
Exerccios
1- Apresente as variveis-chave a serem consideradas caso a empresa decida introduzir um
desconto financeiro para clientes que queiram antecipar os pagamentos, bem como a dire-
o de mudana e o efeito sobre os lucros para cada uma.
2- Uma empresa pretende fabricar lotes maiores para reduzir seus custos de preparao
associados produo de seu produto. A reduo total anual em custos de preparao foi
estimada em R$ 20.000,00. Como consequncia dos lotes maiores de produo, espera-
do que o investimento mdio em estoques aumente de R$ 340.000,00 para R$ 460.000,00.
A empresa pode ganhar 20% por ano em investimentos igual risco.
3- Uma fbrica est contemplando aumentar seu perodo de crdito de 45 para 60 dias e
acredita que como resultado desta mudana suas vendas atuais de 23.000 unidades iro
aumentar em 25%. O preo de venda por unidade de R$ 65,00 e o custo varivel unitrio
de R$ 42,00. Os incobrveis devem aumentar de 2% para 3%. O retorno exigido de
15%. Avalie esta proposta e faa uma recomendao empresa.
d) Caso a empresa consiga reduzir o ciclo de caixa de a em 5 dias, qual ser o custo para
manter o novo ciclo?
Informaes:
Com base nestas informaes pede-se para estruturar um planejamento de caixa para os
meses abril, maio e junho, bem como produzir um relatrio de anlise dos saldos de cada
ms, considerando como ideal um saldo de 10% do valor da venda bruta do respectivo
ms.
Previso de vendas: fev. 80.000 mar. 85.000 abr. 90.000 maio. 100.000 e jun. 110.000
Condies de vendas: 10% vista; 20% 30 dias e 70% 60 dias.
Compras: representam 60% das vendas de cada ms e sero pagas nas mesmas condi-
es.
Impostos: 7% de ICMS; 3% de COFINS e 0,65% de PIS, incidentes sobre as vendas do
ms anterior.
Salrio fixo e mensal de 10.000, encargos de 35% sobre os salrios.
Saldo inicial de caixa: 5.000,00
FONTES DE FINANCIAMENTO
Dileep Rao (2003) escreveu os vinte e cinco princpios para a empresa captar dinheiro e
crescer. Entre outras afirmaes diz que DINHEIRO GERA DINHEIRO.
Ser que dinheiro gera dinheiro, mesmo quando se tratar de recursos de terceiros, de
financiamentos? Cujo recurso tem prazo e condies para ser devolvido, alm de encargos
financeiros, caros muitas vezes.
Princpio 2: defina quanto dinheiro voc precisa, quando ir precisar dele e como ir
us-lo.
Essas so trs primeiras perguntas que qualquer financiador ir fazer, e voc precisa ter
respostas concretas e detalhadas para demonstrar credibilidade.
Procure dinheiro na fonte certa. Devido especializao dos mercados financeiros nos ltimos
anos, a maior parte das instituies oferece algumas modalidades de financiamento. Se voc
recorrer ao tipo inadequado de instituio financeira para tentar obter qualquer modalidade de
financiamento, ir perder tempo e esforo.
Para tornar mais fcil sua tarefa de procurar por financiamento, voc precisa compatibilizar as
fontes financeiras e as suas necessidades. Os financiadores tm capacidades diferentes de
financiar e absorver riscos.
Se voc no tem histrico de emprstimos, amigos e familiares costumam ser os nicos que
podem investir no seu negcio. O dinheiro deles vai lhe dar condies de provar quem voc
a outros investidores.
Uma das ironias do financiamento que seu custo mais alto para aqueles que menos podem
pagar por ele. O risco afeta o custo do dinheiro, e geralmente considera-se que nas empresas
menores o risco mais alto.
A boa notcia para essas empresas que existe um tipo de financiador que no leva tanto em
conta a lei do financiamento que diz que o retorno deve contrabalanar o risco: as instituies
de financiamento do desenvolvimento. Em geral so pblicas.
Princpio 10: o processo para levantar financiamento. O que parece fcil pode se revelar
o mais difcil.
Os investidores tm apetites diferentes para o risco. O risco pode ser influenciado pelo estgio
do negcio, pela vantagem competitiva e pela propriedade de tecnologia, pela competncia e
experincia da administrao e por muitos outros fatores.
Princpio 13: selecione os instrumentos financeiros adequados para atingir suas metas.
A estrutura de capital inclui tanto endividamento como a venda de aes para financiar os
Examine o custo total de cada tipo de capital, incluindo no apenas a taxa de juros e os
pagamentos da dvida, mas tambm consideraes a respeito da diluio, risco, controle,
flexibilidade e reservas.
Princpio 17: para crescer, preciso controlar a empresa por meio de desempenho. Mas
no concentre demais o controle.
A maneira pelo qual voc financia seu negcio ir afetar o controle que voc tem sobre ele.
Obter dinheiro vendendo aes mais fcil se voc procura controle por meio de desempenho,
e no por meio de aes.
Princpio 18: use reservas de patrimnio lquido para necessidades de capital de giro e
despesas de desenvolvimento.
Os financiadores esto mais inclinados a emprestar tendo como garantia ativos permanentes
em vez de ativos correntes. Isso porque os bens permanentes no costumam desaparecer em
caso de ao judicial, j os bens correntes, como estoques, facilmente desaparecem.
Princpio 21: no corra risco com taxas de juros flutuantes. Opte por taxas fixas que
permitam obter lucro.
O que melhor: ter algum lucro, embora relativamente pequeno, ou lanar sua companhia na
incerteza para conseguir lucros altamente flutuantes?
Princpio 23: monitore suas projees. Talvez precise de mais dinheiro ou precise dele
antes do que voc espera.
O primeiro passo para monitorar compreender suas projees. Isso exige que voc faa
suas prprias projees ou tenha um papel ativo quando seu contador ou consultor as fizer.
Muitos empreendedores acreditam que guardar para si as notcias ruins lhes dar tempo para
tentar consertar o estrago.
Princpio 25: seu planejamento para financiamento futuro nunca est concludo.
No importa que tipo de negcio voc dirija uma loja familiar de varejo, uma companhia de
alta tecnologia com rpido crescimento ou uma fbrica de porte mdio deve sempre fazer
planos para futuros financiamentos.
So Paulo - Que dinheiro ponto fundamental para comear ou aumentar um negcio at os mar-
cianos esto cansados de saber. O problema que a falta dele tambm uma situao recorrente
nas empresas. Mas antes de sair pedindo emprstimos nos bancos, importante ter em mente qual
a finalidade e qual ser o prazo para retorno. A dica tentar entender o que soluciona o problema de
forma mais rpida e barata, diz Mrcio Iavelberg, scio da Blue Numbers, consultoria especializada
em finanas para pequenas e mdias empresas.
Quando a empresa exauriu suas fontes de financiamento de curto prazo sem garantia, ela
pode ser capaz de obter emprstimos adicionais de curto prazo com garantia. As garantias
para tais operaes normalmente so duplicatas a receber ou os estoques.
CONSIDERAES FINAIS
Vimos, nesta terceira unidade, que a administrao financeira de curto prazo muito importante
para a empresa. Por exemplo, se sua empresa vende muito a prazo, ela deve saber que pode
ter problema de caixa.
Esta administrao financeira de curto prazo diz respeito, ento, s aes cotidianas do
gerente financeiro.
O renomado autor Gitman diz que 70% do tempo do gerente financeiro gasto com a
administrao dos recursos de curto prazo. Ou seja, o Caixa!
Um ativo que possui liquidez nada mais do que algo facilmente transformado em dinheiro e
sem perda significativa em seu valor.
Em ordem decrescente de liquidez temos a conta caixa, a poltica de crdito da empresa, cuja
conta principal so as duplicatas a receber e tambm os estoques que representam o menor
grau de liquidez entre as contas do ativo circulante.
ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
Objetivo de Aprendizagem
Conhecer ferramentas e mtodos de decises de longo prazo. As tcnicas para
analisar a viabilidade de planos de longo prazo e tomar decises que maximizam o
resultado da empresa.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
Nesta unidade falaremos das decises de investimento no longo prazo. importante que
se diga que so decises estratgicas, que vm da alta direo. Estas decises modificam
a relao da empresa com o meio ambiente, ou seja, altera a posio da empresa com
o mercado, com o governo, com as instituies financeiras e com o prprio quadro de
colaboradores.
Para que se entenda melhor esta mudana na empresa, importante dizer que as decises
de longo prazo, em geral, envolvem novos investimentos, seja para ampliar a empresa, seja
para modernizar, para relocalizar ou mesmo para diversificar os produtos. Qualquer uma das
circunstncias provoca grandes alteraes na estrutura at a existente. Essas so razes
suficientemente fortes para se estudar mtodos e procedimentos para a tomada acertada das
decises de longo prazo, j que iro alterar definitivamente a empresa.
Todo processo de tomada de decises financeiras requer uma compreenso dos princpios de
formao e utilizao das taxas de juros de mercado.
Para Groppelli (2006), as pessoas devem decidir em que investir a renda que poupam. A meta,
obviamente, obter o maior retorno possvel. Para determinar quais ativos so rentveis e
quais no so, os investidores precisam de um pouco de referncia. Esse ponto de referncia
conhecido como taxa requerida de retorno.
Vamos ao exemplo:
Um investidor possui R$ 100.000,00 para investir e a taxa mnima que ele aceita equivalente
a taxa de juros do mercado, no nosso caso 15% ao ano. Ele avalia vrias opes e s aceitar
aquelas que lhe garantirem retorno acima dos 15% ao ano.
Para Gitman (2006), uma composio de dvidas de longo prazo e capital prprio mantida
pela empresa.
ORAMENTO DE CAPITAL
- Projetos obrigatrios.
Esse o primeiro passo para decidir se um projeto deve ser aceito. Consiste na apurao do
custo real de se iniciar um investimento.
Vamos ao exemplo:
Uma empresa deseja adquiri uma mquina nova, cujo preo no mercado de R$ 230.000,00
e tem despesas de transporte, liberao e instalao de R$ 30.000,00. Neste caso, o custo
inicial do investimento de R$ 260.000,00.
Esse o segundo passo. Deve-se, ento, fazer previso das vendas, de todos os custos e
despesas envolvidas e apurar o fluxo de caixa lquido, que pode ser chamado, tambm, de
lucro antes do imposto de renda.
A questo mais importante que estes fluxos ocorrem no decorrer do tempo, ou seja, a
empresa vai tendo lucros com o projeto ao longo de sua vida til.
Supomos que o projeto pode ser uma mquina, para facilitar nossa compreenso, tenha vida
1 80.000,00
2 110.000,00
3 140.000,00
4 160.000,00
5 180.000,00
Vamos, de maneira simplista, supor que estes fluxos j estejam no valor presente, assunto que
ser abordado adiante.
Fazendo a somatrio dos lucros auferidos pela mquina, ao longo de sua vida til de cinco
anos, obteremos R$ 670.000,00.
Numa anlise preliminar pode-se comparar este valor com o custo do investimento inicial,
apurado no exemplo anterior, de R$ 260.0000. Facilmente chega-se a concluso que temos
um bom projeto, porque descontado o investimento inicial ainda sobram R$ 410.000,00.
Agora vamos conhecer alguns mtodos utilizados para avaliar melhor estes projetos e
principalmente para decidir entre duas ou mais opes.
ECONMICA
Convm estabelecer, ento, esta taxa mnima, que ser chamada de TMA Taxa mnima de
atratividade.
Agora que j conhecemos a TMA, ou seja, nossa taxa mnima de atratividade, vamos conhecer
As principais so: VPL Valor presente lquido; TIR Taxa interna de retorno; PRI Perodo
de recuperao de investimento (payback).
Payback uma ferramenta para fazer avaliao de investimentos, medindo o tempo necessrio para
que uma empresa possa recuperar os investimentos iniciais. Existem os prs e contras nesse mtodo
de avaliao de investimentos iniciais.
Prs: o payback s considera os fluxos de caixa e no os lucros contbeis, fazendo uma distribuio
dos fluxos de caixa, considerando o que a empresa tem em dinheiro em caixa.
Contra: s com avaliao do fluxo de caixa descontado no se pode determinar se o projeto acres-
centa valor empresa, precisa de outros mtodos como do valor presente lquido e da taxa interna
de retorno.
indispensvel entender que os valores envolvidos nos projetos esto em tempos diferentes.
O investimento inicial est no presente, ou seja, no tempo zero. J os fluxos de caixa sero
recebidos ao longo dos anos, que podemos chamar de t1 para o ano 1, t2 para o ano 2, t3
para o ano 3, t4 para o ano 4 e t5 para o ano 5, visto que trabalhamos com projetos com vida
til de cinco anos.
Para trazer um valor futuro para o presente, pode ser utilizada uma frmula ou mais rapidamente,
uma calculadora financeira (HP 12c).
VP= [FCVF]
(1 + i)n
Considere R$ 20.000,00 para o custo do investimento inicial e fluxos de caixa para os perodos
1, 2 e 3 respectivamente: 5000,00; 10.000 e 15.000,00.
Ano 1:
Ano 2:
Ano 3:
Agora que os trs fluxos de caixa esto no valor presente, podem ser somados:
VP = 24.079,63
VPL = VP I
VP = Valor presente
I = Investimento inicial
Com este resultado pode-se afirmar que temos um bom projeto, pois com VPL positivo os
projetos podem ser aceitos. Significa que cobre o investimento inicial e ainda proporciona
ganho lquido.
Claro que o valor encontrado exatamente o mesmo, s que de maneira rpida e prtica.
Exemplo:
Ano FCVP
-----------------------
1 10.000,00
2 15.000,00
3 20.000,00
4 25.000,00
5 30.000,00
Pode-se verificar que sero necessrios exatos 3 anos para o investimento inicial retornar.
Neste caso, o tempo de retorno foi exatamente em 3 anos e foi fcil fazer o clculo. Mas, s
vezes, o resultado pode ser representado e anos, meses e dias.
Vamos utilizar nosso exemplo do VPL para calcular o tempo de retorno do investimento
(payback):
Ano FCVP
-------------------
1 4.545,45
2 8.264,45
3 11.269,72
Sempre que o tempo de retorno ocorre dentro da vida til do projeto, pode ser considerado
vivel. O projeto em anlise tem 3 anos de vida til e os lucros recuperam o valor investido em
tempo menor, ou seja, 2 anos, 7 meses e 19 dias.
A TIR uma taxa de desconto que torna o VPL igual a zero. A taxa abaixo da qual os projetos
so rejeitados.
Para calcular a TIR deve-se, primeiro, determinar a TMA Taxa mnima de atratividade. Caso
o VPL resulte em zero, ento podemos dizer que a prpria TMA a TIR. Mas, se o VPL for
positivo, ento se deve tentar com taxas maiores at o VPL ficar igual a zero. Se aplicada a
TMA e o VPL for negativo, deve-se tentar com uma taxa de desconto menor, at o VPL ficar
igual a zero.
Esse mtodo descrito acima denominado de tentativa e erro. Pode ser muito trabalhoso
Projetos que apresentam a TIR acima da TMA podem ser aceitos. Claro, se a TMA significa a
taxa mnima exigida, ento qualquer taxa acima dela pode selecionar projetos. Se a TIR estiver
abaixo da TMA o projeto deve ser rejeitado. Pois, no satisfaz o retorno mnimo exigido.
Neste mtodo utiliza-se a mesma frmula do VPL, com tentativa de taxas at o VPL se
igualar a zero.
VP = [FCVP]
(1 + i)n
Lembrando que VPL igual a zero quando o VP se iguala ao Investimento inicial, ou seja:
VPL = VP I
FC g CFj
FC g CFj
f NPF
f IRR
Aplicao do mtodo
A TIR do projeto de 36,31%, bem acima da TMA que de 12%. Portanto, um projeto vivel.
CONSIDERAES FINAIS
Nesta unidade vimos a importncia das decises financeiras de longo prazo, diferentemente
das decises e polticas de caixa.
Conforme vimos, essas decises modificam a relao da empresa com o meio ambiente,
ou seja, altera a posio da empresa com o mercado, com o governo, com as instituies
financeiras e com o prprio quadro de colaboradores.
Decises de longo prazo so decises de financiamento e investimento.
- Quanto investir? Em qual ativo? Em produo? Investimento financeiro? Vamos investir com
ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
Exerccio I
Considere as informaes abaixo para calcular o VPL (Valor presente lquido) e o Perodo de
recuperao do investimento (payback). Elabore um parecer de viabilidade para cada projeto.
1) Investimento inicial = 330.000,00
Fluxos de caixa = 75.000,00 95.000,00 120.000,00 150.0000,00
150.000,00 - TMA 9%
Obs.:
Todos os clculos para encontrar o Valor Presente devem ser feitos pela frmula e o VPL deve
ser calculado pela frmula (VPL = VP I) e pela HP 12c, com respectivas memrias de clculo.
Exerccio II
Considere as informaes relativas aos projetos abaixo (A, B e C) e calcule a Taxa Interna
de Retorno - TIR, Valor Presente Lquido - VPL, e Perodo de recuperao do investimento
(payback). Elabore um parecer de viabilidade, escolhendo o melhor projeto, se houver.
A TMA de 8%
Projeto A:
1 95.000,00
2 105.000,00
3 110.000,00
4 115.000,00
5 120.000,00
Projeto B:
1 115.000,00
2 125.000,00
3 145.000,00
4 160.000,00
5 165.000,00
1 135.000,00
2 150.000,00
3 160.000,00
4 180.000,00
5 195.000,00
SISTEMAS FINANCEIROS
Professor Me. Claudir Rheinheimer
Objetivo de Aprendizagem
Abordar os principais campos de atuao do mercado financeiro, que consistem
em um conjunto de informaes fundamentais para o profissional da administrao.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
Mercado financeiro
Sistema financeiro nacional (SFN)
Mercado de capitais
Mercado de seguros
Produtos e servios bancrios
Leasing Arrendamento mercantil
Factoring
INTRODUO
O BANCO TRADICIONAL
O modelo bancrio trazido ao Brasil pelo Imprio foi o europeu. Entendiam-se como
atividades bsicas de um banco as operaes de depsitos e emprstimos (descontos).
Outros servios praticamente inexistiam.
Fonte: <http://www.bcb.gov.br
Objetivos
De acordo com a lei que a criou, a Comisso de Valores Mobilirios exercer suas
funes, a fim de:
assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco;
TTULO I
DA NATUREZA E FINALIDADE
Art. 1 O Banco Central do Brasil, criado pela Lei n 4.595, de 31 de dezembro de 1964, uma autar-
quia federal vinculada ao Ministrio da Fazenda, com sede e foro na Capital da Repblica e atuao
em todo o territrio nacional. (NR) (5)
Art. 2 O Banco Central tem por finalidade a formulao, a execuo, o acompanhamento e o controle
das polticas monetria, cambial, de crdito e de relaes financeiras com o exterior; a organiza-
o, disciplina e fiscalizao do Sistema Financeiro Nacional; a gesto do Sistema de Pagamentos
Brasileiro e dos servios do meio circulante.
Art. 3 As competncias do Banco Central esto definidas no art. 164 da Constituio Federal, na Lei
n 4.595, de 1964, e em legislao complementar. (NR) (5)
TTULO II
DA ESTRUTURA ORGANIZACIONAL
Art. 4 O Banco Central tem a seguinte estrutura: I - Diretoria Colegiada:
1. Presidente
2. Diretor de Administrao
3. Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos (NR) (5)
4. (Revogado) (3)
5. Diretor de Fiscalizao
6. Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural (NR) (5)
7. Diretor de Regulao do Sistema Financeiro (NR) (5) 8. Diretor de Poltica Econmica
9. Diretor de Poltica Monetria
II - Unidade Especial:
1. Secretaria-Executiva (Secre)
1.1. Assessoria de Imprensa (Asimp)
4.5. Departamento de Superviso de Cooperativas e de Instituies Nao-Bancrias (Desuc) (NR) (1) (3)
TTULO III
DA DIRETORIA COLEGIADA
CAPTULO I
DA COMPOSIO E DAS REUNIES
Art. 5 A Diretoria Colegiada composta por at nove membros, um dos quais o Presidente, todos
nomeados pelo Presidente da Repblica, entre brasileiros de ilibada reputao e notria capacidade
CAPTULO II
DAS COMPETNCIAS
Art. 11. Compete Diretoria Colegiada:
I - fixar, em reunio do Comit de Poltica Monetria (Copom) a meta da Taxa Selic;
II - definir e aprovar as orientaes e diretrizes estratgicas para a atuao do Banco Central;
III - formular, acompanhar e controlar, de acordo com as diretrizes estabelecidas pelo Conselho Mon-
etrio Nacional (CMN):
a) as polticas monetria, cambial e de crdito;
b) os critrios e os procedimentos relacionados organizao, disciplina e fiscalizao do Sistema
Financeiro Nacional;
c) as operaes de crdito do Banco Central com instituies financeiras;
d) os servios do meio circulante;
IV - aprovar:
a) anteprojetos de lei e minutas de medidas provisrias, decretos,
regulamentos e outros normativos, para o encaminhamento necessrio;
b) regulamentaes diversas e manuais de uso interno e externo, exceto
aqueles de competncia das unidades; (NR) (5)
c) o plano anual de auditoria interna e os programas de comunicao do Banco Central; (NR) (3) d)
(Revogado) (3)
e) os balancetes do Banco Central;
f) as propostas de incluso de aes do Banco Central no Plano Plurianual (PPA); (NR) (3)
CAPTULO III
DAS ATRIBUIES DO PRESIDENTE
Art. 12. So atribuies do Presidente:
I - representar o Banco Central no Pas e no exterior, ou indicar representante e respectivo suplente;
II - participar, como membro integrante, com direito a voto, das reunies do CMN;
III - definir a competncia e as atribuies dos membros da Diretoria;
IV - entender-se, em nome do Governo Brasileiro, com as instituies financeiras estrangeiras e in-
ternacionais;
V - submeter Diretoria Colegiada:
a) os recursos interpostos contra seus atos;
b) o processo de prestao de contas anual do Presidente do Banco Central ao TCU;
VI - submeter ao CMN, aps aprovao pela Diretoria Colegiada:
a) a proposta do oramento de receitas e encargos das operaes de autoridade monetria; (NR) (3)
b) o processo de prestao de contas anual do Presidente do Banco Central ao TCU;
c) proposta de utilizao de recursos da reserva monetria por instituies sob regime especial;
d) a programao monetaria;
e) proposta de emisso adicional de moeda;
f) a definio das caractersticas das cdulas e das moedas e das respectivas datas de lanamento
em circulao; g) (Revogado) (5)
h) alteraes no Regimento Interno do Banco Central;
i) outras matrias que dependam de aprovao ou de homologao daquele Colegiado;
j) os balanos do Banco Central; (NR) (3)
VII - convocar e coordenar as reunies da Diretoria Colegiada, do Copom e da Comisso Tcnica da
Moeda e do Crdito (Comoc);
VIII - submeter Controladoria Geral da Unio CGU, ao CMN e ao TCU a prestao de contas anual
do Presidente do Banco Central; (NR) (3)
IX - designar entre os membros da Diretoria Colegiada, o seu substituto em suas ausncias do ter-
ritrio nacional, nos seus afastamentos ou em outros impedimentos legais ou regulamentares;
X - designar os substitutos dos Diretores, nos seus afastamentos e nos seus impedimentos legais ou
regulamentares; (NR) (3)
CAPTULO IV
DAS ATRIBUIES COMUNS AOS DIRETORES
Art. 13. So atribuies dos Diretores, nas respectivas reas de atuao:
I - representar o Banco Central por indicao do Presidente do Banco;
II - autorizar a divulgao das decises da Diretoria Colegiada, assinando os normativos decorrentes,
inclusive as respectivas Circulares, quando for o caso; (NR) (5)
III - firmar contratos, convnios ou quaisquer outros documentos representativos de ajuste de que
deva participar o Banco Central, quando previamente autorizado pela Diretoria Colegiada;
IV - comunicar ao Ministrio Pblico, aps manifestao da Procuradoria-Geral, os crimes definidos
em lei como de ao pblica, ou indcios da prtica de tais crimes; (NR) (1)
V - comunicar Secretaria da Receita Federal do Brasil, Comisso de Valores Mobilirios (CVM),
Superintendncia de Seguros Privados (Susep) e Superintendncia Nacional de Previdncia Com-
plementar (Previc), as irregularidades e os ilcitos administrativos de que tenham conhecimento, ou
indcios de sua prtica; (NR) (5)
VI - designar e dispensar:
a) o Chefe de Gabinete, os Chefes de Departamento, os Gerentes- Executivos e os respectivos sub-
stitutos; (NR) (3)(5)
b) os Chefes-Adjuntos, por indicao dos Chefes de Departamento; (NR) (3)
c) os demais detentores de funes de assessoramento, lotados no gabinete de sua rea; (NR) (5)
VII - solicitar, em conjunto com pelo menos outro Diretor, reunio extraordinria da Diretoria Colegiada;
VIII - estabelecer orientao a respeito da correta aplicao de normativos editados pelo Banco Cen-
tral pertinentes aos assuntos relacionados com sua rea de atuao;
CAPTULO V
DAS ATRIBUIES ESPECFICAS DOS DIRETORES
Seo I
Do Diretor de Administrao
Art. 14. So atribuies do Diretor de Administrao:
I - autorizar:
a) alteraes de estimativas das receitas e fixao das despesas organizacionais constantes do or-
Seo II
Do Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos (NR) (5)
Art. 15. So atribuies do Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos:
(NR) (5)
I - coordenar a avaliao da conjuntura internacional e dos seus possveis desdobramentos; (NR) (5)
II - definir e validar as diretrizes referentes s negociaes envolvendo servios financeiros e investi-
mentos; (NR) (5)
III - representar o Banco Central em comits e comisses tcnicas constitudas no mbito do Governo
Seo III
Do Diretor de Estudos Especiais
Art. 16. (Revogado) (3)
Seo IV
Do Diretor de Fiscalizao
Art. 17. So atribuies do Diretor de Fiscalizao:
I - representar o Banco Central:
a) junto ao Comit de Superviso Bancria da Basilia, do Banco de Compensaes Internacionais
(Bank for International Settlement - BIS) e aos seus subgrupos, em assuntos relacionados rea de
Fiscalizao;
b) (Revogado) (5)
c) (Revogado) (5)
II - administrar convnios de intercmbio de informaes de interesse corporativo do Banco Central
com entidades de superviso de outros pases;
Seo V
Do Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural
(NR) (5)
Art. 18. So atribuies do Diretor de Organizao do Sistema
Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural: (NR) (5)
I - propor Diretoria Colegiada solues para a reestruturao e o reordenamento das instituies
oficiais de crdito controladas pelos governos estaduais e do Distrito Federal, buscando seu ajusta-
mento, observadas as diretrizes estabelecidas para o fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional;
II - submeter Diretoria Colegiada propostas de:
a) encerramento de liquidao extrajudicial, mediante prosseguimento das atividades econmicas da
empresa, com mudana de objeto social, ou por transformao em liquidao ordinria;
b) instituio de regras para fixao de honorrios de interventor, liquidante, conselho diretor e abono
dos respectivos assistentes;
c) extenso de gravame de indisponibilidade a bens especficos ou patrimnio de pessoas que, alm
dos ex-administradores e controladores, tenham concorrido, nos ltimos doze meses, para a decreta-
o de regime especial;
d) prorrogao de regime especial de interveno ou administrao especial temporria; (NR) (3)
e) autorizao para o interventor requerer a falncia de instituio submetida ao regime de interven-
o; (NR) (3)
f) decretao de liquidao extrajudicial de instituies sob regime de interveno; (NR) (3)
III - nomear e dispensar membros de comisso de inqurito relativa a processos de interveno, liq-
uidao extrajudicial ou administrao especial temporria;
Seo VI
Do Diretor de Regulao do Sistema Financeiro (NR) (5)
Art. 19. So atribuies do Diretor de Regulao do Sistema Financeiro: (NR) (5)
I - (Revogado) (5)
II - (Revogado) (5)
III - (Revogado) (5)
IV - (Revogado) (5)
V - (Revogado) (5)
VI - representar o Banco Central junto ao Comit de Superviso
Bancria da Basilia, do Banco de Compensaes Internacionais (Bank for International Settlements -
BIS) e aos seus subgrupos, em assuntos relacionados rea de regulao financeira; (NR) (5)
a) (Revogado) (5)
b) (Revogado) (5)
c) (Revogado) (5)
VII - propor, em conjunto com o Diretor de Poltica Econmica, para apreciao pela Diretoria Cole-
giada, a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP); VIII - autorizar a divulgao de cartas-circulares pelas
unidades da rea, bem como de comunicados, quando for o caso; IX - (Revogado) (5)
X - (Revogado) (5)
XI - (Revogado) (5)
XII - coordenar aes voltadas para a incluso financeira e responsabilidade socioambiental do Siste-
ma Financeiro; (NR) (5)
XIII - decidir, em conjunto com o Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e de Controle de Op-
eraes do Crdito Rural, os assuntos remanescentes relativos s desestatizaes; (NR) (5)
XIV - responder pelos assuntos relativos rea de regulao do Sistema Financeiro Nacional e do
sistema de consrcios; (NR) (5)
XV - responder pelos assuntos relativos rea de regulao do mercado de cmbio e de capitais
internacionais; (NR) (5)
XVI - coordenar estudos e aes voltadas regulao do Sistema Financeiro Nacional e s atividades
e instituies do sistema de consrcios, inclusive no que se refere regulao prudencial e regras op-
eracionais, produtos e atividades de instituies integrantes do Sistema Financeiro Nacional; (NR) (5)
XVII - coordenar estudos e aes voltadas regulao do mercado de cmbio, do capital estrangeiro
Seo VII
Do Diretor de Poltica Econmica
Art. 20. So atribuies do Diretor de Poltica Econmica:
I - coordenar os estudos e o desenvolvimento dos modelos necessrios ao regime de metas para a
inflao;
II - coordenar:
a) o acompanhamento, o aperfeioamento e a publicao dos dados macroeconmicos nas reas
externa, monetria, fiscal e de juros e spread bancrio;
b) a elaborao do Relatrio de Inflao;
c) as atividades brasileiras relacionadas ao processo de harmonizao dos indicadores macro-
econmicos para os pases do Mercosul;
d) a elaborao da Programao Monetria, trimestral;
e) a elaborao de ata das reunies do Copom;
f) a elaborao do Relatrio de Economia Bancria e Crdito;
g) a elaborao, em conjunto com os Diretores de Fiscalizao e de
Regulao do Sistema Financeiro, do Relatrio de Estabilidade Financeira; (NR) (5)
h) as atividades de relacionamento com investidores;
i) a fixao das diretrizes para gesto das informaes relativas a capitais internacionais, em conjunto
com o Diretor de Regulao do Sistema Financeiro; (NR) (5)
III - avaliar a situao econmica geral do Pas e propor Diretoria Colegiada diretrizes de poltica
econmica com vistas deliberao e ao estabelecimento de normas sobre a matria;
IV - conduzir a realizao de pesquisas relacionadas s reas de responsabilidade do Banco Central;
V - supervisionar a aplicao dos instrumentos de poltica econmica de responsabilidade do Banco
Central;
VI - coordenar, nas reunies do Copom, a apresentao da situao macroeconmica do Pas, bem
como os resultados dos modelos e apresentar, nessas reunies, sugestes sobre as diretrizes de
poltica monetria e proposta para a definio da meta para a Taxa Selic;
VII - acompanhar a evoluo dos agregados monetrios do Pas;
VIII - conduzir estudos especiais de interesse da Diretoria Colegiada; (NR) (3)
IX - acompanhar a formulao e a execuo da poltica monetria, bem como conduzir estudos nessa
rea com vistas competente deliberao e ao estabelecimento de normas sobre a matria; (NR) (3)
X - responder pelos assuntos relativos rea de Poltica Econmica, de competncia do Banco Cen-
tral. (NR) (5)
O Banco Central do Brasil, criado pela Lei 4.595, de 31/12/1964, uma autarquia federal, vinculada ao
Ministrio da Fazenda, que tem por misso assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e
um sistema financeiro slido e eficiente.
Entre as suas atividades principais destacam-se: a conduo das polticas monetria, cambial, de
crdito, e de relaes financeiras com o exterior; a regulao e a superviso do Sistema Financeiro
Nacional (SFN); e a administrao do sistema de pagamentos e do meio circulante.
O Banco Central do Brasil atua tambm como Secretaria-Executiva do Conselho Monetrio Nacional
(CMN) e torna pblica as Resolues do CMN.
Fonte: <http://www.bcb.gov.br>. Acesso em: 17 jan. 2012.
Estrutura
Fonte: <http://www.susep.gov.br/menu/a-susep/estrutura>
D E L I B E R O U:
Art. 1 Fica aprovado o Cdigo de tica Profissional do Servidor da Superintendncia
de Seguros Privados SUSEP, que integra o Anexo desta Deliberao.
Art. 2 Obrigam-se ao cumprimento do disposto nesta Deliberao os servidores
estatutrios, os ocupantes de cargos em comisso, os diretores fiscais, liquidantes,
interventores e seus assistentes, os servidores, funcionrios ou empregados requisitados
ou cedidos de outros rgos pblicos, os contratados, os estagirios, os prestadores
de servios e todos aqueles que, por fora de lei, contrato ou qualquer outro ato
jurdico, prestem servios de natureza permanente, temporria ou excepcional, ainda
que sem retribuio financeira, direta ou indiretamente vinculados Superintendncia
de Seguros Privados, que, para os efeitos deste Cdigo de tica, so genericamente
denominados servidores.
Art. 3 A inobservncia das normas estipuladas neste Cdigo poder acarretar,
sem prejuzo de outras sanes administrativas, cveis e penais previstas em lei, as
seguintes consequncias:
I - censura tica, a ser aplicada pela Comisso de tica Pblica;
II - exonerao do cargo em comisso ou do cargo de liquidante, interventor, assistente
de liquidante ou assistente de interventor;
III - dispensa da funo de confiana; e
IV - restituio do servidor, funcionrio ou empregado cedido, requisitado ou contratado
a seu rgo de origem ou empresa contratada para prestao do servio, com a
devida comunicao, a seu empregador direto, das razes que embasaram tal ato.
Art. 4 Esta Deliberao entra em vigor na data de sua publicao, ficando revogada a
Deliberao SUSEP N 83, de 10 de fevereiro de 2003.
A SUSEP, como j vimos, o rgo responsvel pela execuo e fiscalizao das prticas do
mercado de seguros.
Leasing
um contrato pelo qual uma pessoa fsica ou jurdica, consegue que uma instituio
financeira adquira determinado bem mvel ou imvel, alugando-o ao interessado
por prazo certo mediante o pagamento de uma prestao, sendo que, findo o prazo
pactuado, o locatrio (arrendatrio) possa optar por devolver o bem locado, renovar
a locao ou adquirir o bem pelo preo residual fixado no momento da celebrao do
contrato.
O leasing pode ser considerado contrato de adeso?
Sim, uma vez que apenas a instituio financeira elabora as clusulas contratuais,
ficando o locatrio/arrendatrio condicionado aceitao do inteiro teor do contrato.
Enfim, as clusulas so impostas ao locatrio/arrendatrio, que s pode escolher entre
aceitar o contrato ou recus-lo.
O que contrato de adeso?
aquele em as clusulas so elaboradas por uma s das partes contratantes, sem
permitir modificao pela parte que a ele adere.
Compra ou Leasing
1 Renda - primeiro pagamento que o Cliente faz no incio do contrato. Pode fazer parte
da entrada inicial.
Aluguer de Longa Durao (ALD) - Contrato de aluguer celebrado por meio de uma
locadora mediante o qual o locatrio/comprador se torna proprietrio do veculo, apenas
no final do respectivo contrato, mas se este no pretender o carro, ser lhe devolvido
o respectivo cauo.
Capital em Dvida - montante que falta pagar pelo Cliente ao Banco.
Capital Financiado - montante do emprstimo que o Cliente assume perante o Banco.
Cauo - O mesmo que penhor. Entrega por parte do Cliente de um determinado
montante, como forma de segurana para o bom cumprimento do contrato. Dado ter
um carter de garantia, o seu pagamento tem lugar no incio do contrato, fazendo por
isso parte da entrada inicial.
Cheque Bancrio - cheque expedido por um Banco por conta e cargo de um Cliente
ou a seu prprio cargo.
Conta Corrente - conta que se inicia com o montante financiado ao Cliente e onde so
registrados todos os momentos ao longo da vida do contrato.
Crdito ao Consumo - o mesmo que Crdito Tradicional. um contrato de venda
a prestaes com financiamento para aquisio de automvel novo ou usado a
prestaes, ficando a viatura em nome do Cliente.
Crdito Intersoluo - sistema de financiamento de veculos, por meio de uma conta
corrente, com a obrigatoriedade de um pagamento mnimo mensal, disponibilizado
a empresrios em nome individual, profissionais liberais e particulares, clientes ou
potenciais clientes do Banco.
Crdito Tradicional - um contrato de venda a prestaes com financiamento para
aquisio de automvel novo ou usado a prestaes, ficando a viatura em nome do
Cliente.
Despesas de Contrato - valores pagos pelo Cliente destinado a suportar as despesas
administrativas relacionadas com a formalizao do contrato ou constituio de
garantias.
Adquirir um bem por meio de leasing pode trazer surpresas no decorrer do negcio. O
sistema, apesar de se parecer com um financiamento convencional, esconde diversas
obrigaes, muitas vezes estabelecidas de maneira obscura ao consumidor.
trata-se de um sistema de arrendamento mercantil, ou seja, de aluguel com opo de
compra;
utilizado principalmente na aquisio de veculos novos;
as principais vantagens em relao s outras opes de financiamento praticadas pelo
mercado so as taxas de juros menores e a iseno do IOF (Imposto sobre Operaes
Financeiras).
Ateno: o contrato considerado de difcil compreenso at pelas prprias operadoras
que atuam no negcio. Na maioria dos casos, as empresas no fornecem uma via
ao cliente. A opo de compra, estabelecida na legislao que criou o sistema de
arrendamento mercantil, na prtica no existe, ou seja, quem adere ao sistema de
leasing j est optando por comprar o bem.
o que as empresas denominam entrada , na realidade, uma parte do valor
correspondente opo de compra do bem, chamado de Valor Residual Garantido
(VRG);
nas parcelas, alm do aluguel, embutida uma parte desse resduo;
para caracterizar um contrato de arrendamento mercantil, a operadora teria de
oferecer todas as opes de pagamento (ou no) do VRG ao cliente no incio, no final
Sobre o Factoring
ANFAC foi fundada em 1982 com o objetivo de disseminar a atividade de fomento
mercantil no Brasil. Ao longo destes anos, a instituio vem estabelecendo normas
de conduta e agindo no Congresso Nacional na defesa dos interesses do setor,
contribuindo para a elaborao de legislao que regule a atividade no Pas.
Entidade civil, sem fins lucrativos, ela rene as empresas de fomento, que atuam no
mercado comprando crditos mercantis e vendendo servios s empresas industriais
e de varejo. Para auxiliar nas negociaes realizadas entre a empresa de factoring e
sua clientela, A ANFAC adotou uma metodologia de clculo e criou o Fator de Compra,
indicador publicado diariamente que serve de referncia para os negcios do fomento
no Brasil.
A ANFAC rene as empresas de fomento, organiza e orienta as atividades do segmento
e representa as empresas associadas judicial e extrajudicialmente. Tambm atua como
Corte de Arbitragem, em caso de controvrsia entre suas associadas, e zela pelo
cumprimento das normas ticas de autorregulamentao pelas empresas de factoring.
Com a consolidao do segmento que hoje movimenta em torno de R$ 50 bilhes por
ano, a entidade luta pela aprovao de legislao que consolide o balizamento legal do
fomento mercantil no Brasil.
O que factoring?
a prestao contnua e cumulativa de assessoria mercadolgica e creditcia, de
seleo de riscos, de gesto de crdito, de acompanhamento de contas a receber e
de outros servios, conjugada com a aquisio de crditos de empresas resultantes de
suas vendas mercantis ou de prestao de servios, realizadas a prazo. Esta definio
foi aprovada na Conveno Diplomtica de Ottawa-Maio/88 da qual o Brasil foi uma
da 53 naes signatrias, consta do Art. 28 da Lei 8981/95, ratificado pela Resoluo
2144/95, do Conselho Monetrio Nacional.
Lei 8981/95
Art. 28 - A base de clculo do imposto, em cada ms, ser determinada mediante
a aplicao do percentual de cinco por cento sobre a receita bruta registrada na
escriturao, auferida na atividade.
1 - Nas seguintes atividades o percentual de que trata este artigo ser de:
c) trinta por cento sobre a receita bruta auferida com as atividades de:
c.4) prestao cumulativa e contnua de servios de assessoria creditcia,
mercadolgica, gesto de crdito, seleo e riscos, administrao de contas a pagar e
a receber, compras de direitos creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo ou
de prestaes de servios (factoring).
Resoluo 2.144 - 22.02.95 - factoring prtica de operaes privadas de instituies
financeira - consequncias.
Estabelece sobre operaes de factoring e operaes privativas de instituies
financeiras.
O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei 4.595, de 31.12.64, torna pblico
que o Conselho Monetrio Nacional, em sesso realizada em 22.02.95, tendo em vista
o disposto no art.4, inciso VI, da referida Lei, em face do contido no art.28, 1, alnea
c.4, da Lei 8.981, de 20.01.95, que conceitua como factoring atividade de prestao
cumulativa e contnua de servios de assessoria creditcia, mercadolgica, gesto de
crdito, seleo de riscos, administrao de contas a pagar e a receber, compras de
direitos creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo ou de pessoas de servios,
Conta Corrente
A porta de entrada para o mundo dos servios financeiros a conta corrente. o mais
bsico dos servios. Para abrir uma conta, o candidato cliente preenche um cadastro
com seus dados pessoais (identidade, CPF e endereo) e informa sua renda mensal.
O banco d ento a ele uma conta para guardar e movimentar seu dinheiro. Uma conta
corrente d direito automaticamente a um carto magntico. Com ele, o correntista
movimenta seu dinheiro sozinho, sem ir boca dos caixas. Faz saques e depsitos, tira
extratos, transfere dinheiro para outras contas e faz pagamentos.
O talo de cheque, sinnimo de conta corrente, concedido a clientes que tm boa
renda ou que o banco acredita que venha a ganhar bem no futuro. O mnimo varia
de instituio para instituio, mas no preciso muito. Com um salrio mnimo ou
Cheque Especial
Apesar do nome, a conta especial na verdade uma forma de crdito pr-aprovado.
O banco d ao correntista o direito de sacar dinheiro ou passar cheques at um
determinado limite mesmo quando no tem saldo na conta. Ou seja, a instituio
empresta esse dinheiro sem fazer perguntas. Como em todo tipo de crdito, o banco
cobra juros pelo uso do cheque especial. Ateno: costumam estar entre os juros mais
caros do mercado. Hoje esto entre 8% e 9% ao ms nos grandes bancos de varejo.
Use somente por poucos dias, e se for necessrio.
Tarifas
Manter uma conta, claro, custa dinheiro. De cara, pode-se pagar uma taxa pela
abertura e outra pelo cadastro. Na mdia dos bancos, essas taxas so de R$ 30 cada,
segundo o Banco Central. Mas os preos so livres e h bancos que no cobram por
uma delas. H preos tambm para os demais servios: carto magntico, talo de
cheques, emisso de extratos, cobranas, transferncias e outros. Uma boa forma de
saber se um banco caro ou no consultar o site do Banco Central (<www.bcb.gov.
br>). H tabelas atualizadas que informam o custo mdio das tarifas no mercado. E h
comparaes diretas dos preos cobrados em cada banco, para cada servio.
Cartes de Dbito
Em geral so os prprios cartes magnticos dos bancos, acrescidos de uma funo
extra. Em uma loja, ao passar o carto e digitar a senha, o cliente passa seu dinheiro
diretamente de sua conta para a do estabelecimento. No h riscos.
Para o correntista s h vantagens. Em primeiro lugar, ele deixa de precisar levar dinheiro
no bolso para compras vista em supermercados, farmcias e comrcio em geral. Sua
segurana cresce. H tambm o conforto: lojista algum pede documento ou nmero de
telefone a quem paga com esse tipo de carto, porque o risco de inadimplncia zero.
H ainda um atrativo a mais: ter um carto desses no exige qualquer gasto extra.
Quatro administradoras de cartes de dbito atuam no pas: Visanet, Redecard,
Mastercard e TecBan. Confira se seus cartes magnticos tm alguma dessas
bandeiras. Elas podem estar associadas tambm a cartes de crdito.
Carto Inteligente
Trocar um carto comum por um inteligente dar um passo a mais em direo era
da alta tecnologia. Financeiramente, eles so como os cartes comuns de dbito ou
crdito, dependendo do emissor. A diferena que eles podem guardar informaes.
Com eles, no preciso pedir aprovao para a administradora do carto na hora de
fazer uma compra. O carto j traz o seu saldo guardado em um chip. Aumentam a
rapidez, j que no h problemas com linhas congestionadas, e a segurana, porque
os dados do cliente no trafegam pelo telefone.
A tendncia que eles se tornem cada vez mais comuns. Cartes desse tipo esto
substituindo tambm os velhos tquetes de refeies. A nica dificuldade que a rede
preparada para ler esses cartes ainda limitada, As maquininhas so caras e as
administradoras esto dosando os investimentos.
Caro aluno, estamos chegando ao final do nosso livro. J decidiu se a rea financeira a sua
praia?
Nesta ltima unidade estudamos o SFN (Sistema Financeiro Nacional). Vimos que esse
sistema o conjunto de instituies que visa fazer a ponte entre os indivduos que tm
dinheiro sobrando (agentes superavitrios) para aqueles que necessitam de dinheiro (agentes
deficitrios).
Voc j parou pra pensar o quanto importante esse sistema para o desenvolvimento do pas?
E da sua empresa?
Voc certamente j necessitou recorrer a uma instituio financeira. Nem que tenha sido para
o simples fato de deixar o dinheiro guardado seguramente.
O Sistema Financeiro do pas composto pelos rgos que normatizam e aqueles que
operacionalizam.
Outro integrante muito importante desse sistema, tambm, so as bolsas de valores, que no
caso do Brasil a Bovespa. A Bovespa faz parte do nosso mercado de capitais!
O mercado financeiro, que est inserido no sistema financeiro, pode ser divido em mercado de
crdito e mercado de capitais.
Uma empresa, ento, ao necessitar de recursos para financiamento, pode decidir em qual
mercado buscar!
1- Com base nos textos estudados nesta unidade, responda as questes a seguir:
III - correto dizer que o leasing uma operao de financiamento? Por qu?
Agora que voc j conheceu o contedo apresentado neste livro e certamente assimilou a
maior parte, podemos chegar a algumas concluses.
Proponho analisar unidade por unidade, fazer alguns exerccios sobre os principais pontos
estudados, avaliar, a partir da, o desempenho e aproveitamento obtido com seus estudos.
Unidade I
Outra coisa que deve ter ficado muito claro so as variveis retorno, risco e tempo. Em geral
os empresrios, aplicadores, investidores e o pblico em geral, quer renda elevada, em pouco
tempo e sem risco. Agora vimos que esta no uma tarefa fcil, visto que o retorno elevado
invariavelmente traz tambm um risco elevado. Conseguir uma combinao adequada para
estas variveis talvez seja a nossa tarefa mais difcil.
A poltica de crdito: 10% venda vista; 40% para pagamento em 30 dias e os outros 50% para
b) Deve-se tomar cuidado para no somar o valor da venda total estimada para o ms e sim,
somente os valores que sero recebidos no ms. Lembre-se, oramento de caixa se refere
a valores efetivamente recebidos e efetivamente pagos.
c) Igualmente cuidar para no somar o valor estimado para as compras. Somente so soma-
das as parcelas a pagar dentro do perodo.
e) Ao saldo corrente adiciona-se o saldo anterior para conhecer o saldo final com que a em-
presa fechar o ms.
Unidade II
Para que possamos relembrar e fixar melhor, apresento uma tabela que representa a situao
econmico-financeira de uma empresa. Vamos fazer uma anlise destes ndices, com base no
referencial terico que estudamos:
Analisando a margem bruta (MB) que o resultado da compra e venda, ou seja, o preo
de venda menos o preo da compra, verificamos que a MB desta empresa est crescendo.
Deduzimos que ela est aumentando seus preos, j que lucro bruto maior pode ser originado
de um aumento nos preos. Quando os preos sobem as vendas caem, isso que est
acontecendo.
Unidade III
O cotidiano da administrao financeira nas empresas est nas contas circulantes, caixa,
conta corrente do banco, duplicatas a receber, estoques, fornecedores, emprstimos de curto
prazo entre outras. Gitman diz que 70% do tempo dos profissionais de finanas so gastos
com a administrao das contas circulantes.
A ttulo de reviso e fixao, vamos resolver um exerccio relativo ao ciclo de caixa. Vale
relembrar que o ciclo de caixa o perodo de tempo em que a empresa utiliza recursos
prprios para bancar a atividade. Os fornecedores so importantes financiadores do ciclo de
caixa, mas nem sempre o prazo que eles concedem suficiente para cobrir o ciclo operacional
da empresa. E, quando isso acontece, sobra um perodo que precisa de cobertura de recursos
prprios que chamamos de ciclo de caixa.
As frmulas so as seguintes:
Co = IME + PMC
Cc = Co PMP
Legenda:
Co = Ciclo operacional
Cc = Ciclo de caixa
IME = Idade mdia dos estoques
PMC = Perodo mdio de cobrana
PMP = Perodo mdio de pagamento
Exerccio:
Estudos realizados na empresa Cia Beta indicam que a IME de 20 dias, PMC de 45 dias e
Tambm descobrimos que a taxa de retorno que esta empresa exige para seus investimentos
de 15% ao ano.
a) Ciclo operacional.
b) Ciclo de caixa.
a) Co = IME + PMC
Co = 20 + 45
Co = 65 dias
b) Cc = Co PMP
Cc = 65 30
Cc = 35 dias
Este o valor necessrio para cobrir o ciclo de caixa apresentado por esta empresa.
d) Se R$ 700.000,00 so colocados na empresa para bancar seu ciclo de caixa, cujo ren-
170 ADMINISTRAO FINANCEIRA | Educao a Distncia
dimento direto igual a zero, convm dizer que este montante parado no caixa custa
empresa:
A concluso que se chega que o administrador financeiro deve trabalhar no sentido de reduzir
ao mximo o ciclo de caixa, preferencialmente reduzi-lo a zero, assim no haver necessidade
de colocar recursos prprios que poderiam render muito mais em outras aplicaes.
UNIDADE IV
Vamos fazer uma retrospectiva do que foi assimilado sobre as decises financeiras de longo
prazo, em especial sobre a utilizao dos mtodos para analisar, selecionar e escolher projetos.
Utilizou-se o VPL, a TIR e o payback. Ento, vamos aplicar esses mtodos em dois projetos,
que disputam entre si, a indicao.
Como pressupostos, consideramos que os valores dos fluxos de caixa sejam descontados a
uma Taxa Mnima de Atratividade (TMA) de 12%.
Primeiro passo trazer os fluxos de caixa futuros para presente, mediante aplicao da TMA
de 12%.
Ano VP
1 71.428,57
2 79.719,38
3 92.533,27
4 95.328,88
5 102.139,24
Total 441.149,34
Pela frmula:
VPL = VP II
VPL = 241.149,34
Para calcular a TIR, utilizamos a calculadora HP 12C, conforme processo descrito na unidade
172 ADMINISTRAO FINANCEIRA | Educao a Distncia
IV desta apostila, cujo resultado 46,99 %.
A TIR est acima da TMA e o payback est dentro dos cinco anos da vida til do projeto.
Portanto, um bom projeto.
Agora vamos calcular os indicadores para o projeto B, a fim de compar-lo com o projeto A e
fazer a escolha entre os dois.
Ano VP
1 89.285,71
2 95.663,26
3 106.769,16
4 101.684,14
5 104.976,45
Total 498.378,72
VPL = 218.378,72
Conclumos que o VPL positivo, a TIR est acima da TMA e o payback est dentro da vida
til do projeto, logo, um projeto que pode ser aceito.
O projeto A deve ser o escolhido, pois o VPL maior, a TIR maior e o payback menor que
UNIDADE V
Para que possamos atestar nosso conhecimento adquirido, vamos responder as questes que
seguem:
1) O sistema financeiro nacional est dividido em rgos normativos, supervisores e operado-
res. Destaque as entidades de cada grupo.
Desta forma, chegamos ao final do nosso estudo das finanas. Certamente temos muito que
aprender ainda, pois est longe de esgotarmos o assunto. Porm, certamente serviu para dar
nosso primeiro passo rumo a excelncia no estudo de to importante tema.
Convido voc agora, para que continue a busca pelo conhecimento, que continue o estudo das
finanas e certamente voc se destacar no mercado como profissional qualificado e altamente
capacitado, buscando os melhores resultados para empresas, pessoas e entidades em geral,
que objetivam a maximizao do resultado de suas atividades e que possam encontrar em
voc a confiana e as respostas que tanto almejam.
Sites:
<www.bcb.gov.br>.
<www.cvm.gov.br>.
<www.susep.gov.br>.
<www.inpecon.com.br>.
<www.uniresia.com.br>.
<www.pa.sebrae.com.br>.
<www.conjural.com.br>.
<http://contabilidade.wikidot.com>.