RESOLUO N 4.

444, DE 13 DE NOVEMBRO DE 2015

Dispe sobre as normas que disciplinam a aplicao

dos recursos das reservas tcnicas, das provises e
dos fundos das sociedades seguradoras, das
sociedades de capitalizao, das entidades abertas de
previdncia complementar e dos resseguradores
locais, sobre as aplicaes dos recursos exigidos no
Pas para a garantia das obrigaes de ressegurador
admitido e sobre a carteira dos Fundos de
Aposentadoria Programada Individual (Fapi).

O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31 de dezembro

de 1964, torna pblico que o Conselho Monetrio Nacional, em sesso extraordinria realizada
em 12 de novembro de 2015, tendo em vista o disposto nos arts. 28 do Decreto-Lei n 73, de 21
de novembro de 1966, 4 do Decreto-Lei n 261, de 28 de fevereiro de 1967, 1 da Lei n 9.477,
de 24 de julho de 1997, 9 da Lei Complementar n 109, de 29 de maio de 2001, e 17 da Lei
Complementar n 126, de 15 de janeiro de 2007,

R E S O LVE U :

Art. 1 Ficam estabelecidas, nos termos do Regulamento anexo, as normas que

disciplinam a aplicao dos recursos das reservas tcnicas, das provises e dos fundos, conforme
disposto nas respectivas leis que tratam do assunto, das sociedades seguradoras, das sociedades
de capitalizao, das entidades abertas de previdncia complementar e dos resseguradores locais,
bem como a aceitao dos ativos correspondentes como garantidores dos respectivos recursos, na
forma da legislao e da regulamentao em vigor, e as aplicaes dos recursos exigidos no Pas
para a garantia das obrigaes de ressegurador admitido.

Art. 2 O art. 12 do Regulamento anexo Resoluo n 2.424, de 1 de outubro de

1997, passa a vigorar com a seguinte redao:

Art. 12. Aplicam-se s carteiras de investimentos dos Fapi as diretrizes, os

requisitos, as modalidades, os limites de alocao por ativo e modalidade, os
limites por emissor, as regras para operaes com derivativos e operaes
compromissadas, e os prazos aplicveis ao segmento de planos abertos de
previdncia complementar e de seguros de pessoas com cobertura por
sobrevivncia destinados para Participantes Qualificados de Previdncia
Complementar durante o prazo de diferimento. (NR)

Art. 3 Esta Resoluo entrar em vigor 180 (cento e oitenta) dias aps a data de
sua publicao.
 Art. 4 Ficam revogadas as Resolues ns. 3.308, de 31 de agosto de 2005, 3.358,
de 31 de maro de 2006, 3.543, de 28 de fevereiro de 2008, 3.557, de 27 de maro de 2008,
4.026, de 27 de outubro de 2011, 4.176, de 2 de janeiro de 2013, 4.221, de 23 de maio de 2013, e
4.402, de 26 de maro de 2015.

Alexandre Antonio Tombini

Presidente do Banco Central do Brasil

Este texto no substitui o publicado no DOU de 13/11/2015, Ed. Extra, Seo 1, p. 1-5,
republicado no DOU de 24/11/2015, Seo 1, p. 17-20, retificado no DOU de 25/11/2015, Seo
1, p. 23, e no Sisbacen.

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 2 de 29

 REGULAMENTO ANEXO RESOLUO N 4.444, DE 13 DE NOVEMBRO DE 2015

CAPTULO I
DOS RECURSOS E DA ACEITAO DE ATIVOS COMO GARANTIDORES

Art. 1 Os recursos das reservas tcnicas, das provises e dos fundos das
sociedades seguradoras, das sociedades de capitalizao, das entidades abertas de previdncia
complementar e dos resseguradores locais, conforme disposto nas respectivas leis que tratam do
assunto, devem ser aplicados conforme as diretrizes estabelecidas nos Captulos II a VII, IX e X
deste Regulamento, enquanto os recursos exigidos no Pas para a garantia das obrigaes de
ressegurador admitido devem ser aplicados conforme disposto no Captulo VIII.

CAPTULO II
DAS DIRETRIZES E REQUISITOS PARA APLICAO

Seo I
Das Diretrizes para Aplicao dos Recursos

Art. 2 Na aplicao dos recursos de que trata este Regulamento, as sociedades

seguradoras, as sociedades de capitalizao, as entidades abertas de previdncia complementar e
os resseguradores devem:

I - observar os princpios de segurana, rentabilidade, solvncia, liquidez,

diversificao, adequao natureza de suas obrigaes e transparncia;

II - exercer suas atividades com boa f, lealdade e diligncia;

III - zelar por elevados padres ticos; e

IV - adotar prticas que visem garantir o cumprimento de suas obrigaes,

considerando, inclusive, a poltica de investimentos estabelecida, observadas as modalidades,
segmentos, limites e demais critrios e requisitos estabelecidos neste Regulamento.

Seo II
Dos Requisitos dos Ativos

Art. 3 A emisso, a distribuio e a negociao dos ttulos e valores mobilirios

devem observar as normas estabelecidas pelo Banco Central do Brasil e pela Comisso de
Valores Mobilirios.

1 Os ttulos e valores mobilirios devem ter liquidao financeira, ou a

previso para entrega dos respectivos ativos financeiros subjacentes, desde que sejam passveis
de serem aceitos como garantidores dos recursos das reservas tcnicas, das provises e dos
fundos, conforme disposto nas respectivas leis que tratam do assunto, das sociedades
seguradoras, das sociedades de capitalizao, das entidades abertas de previdncia complementar
e dos resseguradores.

2 No sero considerados como ativos garantidores as aes, ttulos, valores

mobilirios ou qualquer obrigao de emisso da prpria sociedade seguradora ou da sociedade

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 3 de 29

de capitalizao ou da entidade aberta de previdncia complementar ou do ressegurador local,
bem como as aes, ttulos, valores mobilirios e obrigaes de emisso de partes relacionadas.

3 Para fins deste Regulamento, so partes relacionadas sociedade seguradora,

sociedade de capitalizao, entidade aberta de previdncia complementar ou ao ressegurador
local:

I - as entidades controladas, diretamente ou por meio de outras entidades

controladas, ou cujo controle seja compartilhado;

II - as entidades pertencentes ao mesmo grupo econmico, ou seja, entidades

controladoras e as entidades por elas controladas, bem como as entidades sob controle comum; e

III - as respectivas entidades coligadas, entendidas estas como as que:

a) a investidora tem influncia significativa, detendo ou exercendo o poder de

participar nas decises das polticas financeira ou operacional da investida; ou

b) a investidora for titular de 20% (vinte por cento) ou mais do capital votante da
investida.

4 O disposto no 2 deste artigo no se aplica s cotas de fundos de

investimentos cuja carteira contenha aes integrantes de ndice de mercado que seja referncia
para a poltica de investimentos do fundo, desde que respeitada a proporo de participao de
cada ao no referido ndice.

4 O disposto no 2 deste artigo no se aplica s aes integrantes de ndice de

mercado quando alocadas em carteiras de fundos de investimentos para os quais o referido ndice
seja referncia para a poltica de investimentos do fundo, desde que respeitada a proporo de
participao de cada ao na composio do referido ndice. (Redao dada, a partir de 22/5/2016,
pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

Art. 4 Somente sero considerados ativos garantidores os ativos financeiros que

sejam registrados em sistemas de registros, objeto de custdia ou objeto de depsito centralizado,
em todos os casos em instituies autorizadas pelo Banco Central do Brasil ou pela Comisso de
Valores Mobilirios, nas suas respectivas reas de competncia, para desempenhar as referidas
atividades.

Art. 5 Os ttulos e valores mobilirios devem ser objeto de registro, com

identificao do titular, de depsito centralizado em conta individualizada em nome da
seguradora, da sociedade de capitalizao, da entidade aberta de previdncia complementar ou
do ressegurador local, ou objeto de custdia, em todos os casos em instituies autorizadas pelo
Banco Central do Brasil ou pela Comisso de Valores Mobilirios, nas suas respectivas reas de
competncia, para desempenhar as referidas atividades.

1 Os sistemas de registro devem permitir a identificao da seguradora, da

sociedade de capitalizao, da entidade aberta de previdncia complementar ou do ressegurador
local com a consequente segregao do patrimnio destas do patrimnio do agente custodiante
ou liquidante.

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 4 de 29

 2 As disponibilidades devero permanecer depositadas em instituies
financeiras autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

Art. 6 vedada a aquisio de cotas de fundos de investimento, nas modalidades

regulamentadas pela Comisso de Valores Mobilirios, cujos regulamentos permitam a
realizao de operaes que possam resultar em patrimnio lquido negativo e na consequente
obrigao do cotista aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do fundo.

CAPTULO III
DOS INVESTIMENTOS

Seo I
Das Modalidades para Aplicao de Recursos

Art. 7 Observadas as limitaes e as demais condies estabelecidas neste

Regulamento, os recursos somente podero ser alocados nas seguintes modalidades:

I - renda fixa;

II - renda varivel;

III - imveis;

IV - investimentos sujeitos variao cambial; e

V - outros.

Seo II
Dos Ativos e Limites por Modalidade

Subseo I
Da Modalidade Renda Fixa

Art. 8 Na aplicao dos recursos de que trata este Regulamento, devem ser
observados os seguintes limites e ativos admitidos:

I - at 100% (cem por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) ttulos da Dvida Pblica Mobiliria Federal interna;

b) crditos securitizados pela Secretaria do Tesouro Nacional;

c) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, cujas carteiras estejam representadas exclusivamente pelos ttulos referidos nas alneas
a e b deste inciso, dos quais as sociedades seguradoras, as sociedades de capitalizao, as
entidades abertas de previdncia complementar ou os resseguradores locais sejam os nicos
cotistas e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento com tais
caractersticas, ressalvadas as disponibilidades de caixa permitidas pela regulamentao em vigor
(Fundo de Investimento Especialmente Constitudo de Ttulos Pblicos); e

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 5 de 29

 d) cotas de fundos de investimento admitidas negociao no mercado secundrio
por intermdio de bolsa de valores cujas carteiras de ativos financeiros visem refletir as
variaes e rentabilidade de ndice de renda fixa composto exclusivamente pelos ttulos referidos
nas alneas a e b deste inciso, ressalvadas as disponibilidades de caixa permitidas pela
regulamentao em vigor (Fundo de ndice de Ttulos Pblicos), conforme regulamentao
estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios;

II - at 75% (setenta e cinco por cento) em valores mobilirios ou outros ativos

financeiros de renda fixa emitidos por companhia aberta cuja oferta pblica tenha sido registrada
na Comisso de Valores Mobilirios, ou que tenha sido objeto de dispensa;

II - at 75% (setenta e cinco por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

(Redao dada pela Resoluo n 4.449, de 20/11/2015.)

a) valores mobilirios ou outros ativos financeiros de renda fixa emitidos por

companhia aberta cuja oferta pblica tenha sido registrada na Comisso de Valores Mobilirios,
ou que tenha sido objeto de dispensa; (Redao dada pela Resoluo n 4.449, de 20/11/2015.)

b) debntures de infraestrutura emitidas na forma disposta no art. 2 da Lei n

12.431, de 2011, por sociedade por aes, aberta ou fechada, cuja oferta pblica tenha sido
registrada na Comisso de Valores Mobilirios, ou que tenha sido objeto de dispensa, e que
possuam garantia de ttulos pblicos federais que representem pelo menos trinta por cento do
principal na data de vencimento dos compromissos estipulados na escritura de emisso,
observadas as normas da Comisso de Valores Mobilirios; (Redao dada pela Resoluo n
4.449, de 20/11/2015.)

b) debntures de infraestrutura emitidas na forma disposta no art. 2 da Lei n

12.431, de 24 de junho de 2011, por sociedade por aes, aberta ou fechada, cuja oferta pblica
tenha sido registrada na Comisso de Valores Mobilirios, ou que tenha sido objeto de dispensa,
e que possuam garantia de ttulos pblicos federais que representem pelo menos 30% (trinta por
cento) do principal na data de vencimento dos compromissos estipulados na escritura de
emisso, observadas as normas da Comisso de Valores Mobilirios; (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

III - at 50% (cinquenta por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) obrigaes ou coobrigaes de instituies financeiras autorizadas a funcionar

pelo Banco Central do Brasil;

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, cuja carteira tenha como principal fator de risco a variao da taxa de juros domstica, ou
de ndice de preos ou ambos, ou cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento com tais caractersticas (Fundos Renda Fixa), conforme regulamentao
estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios; e

c) cotas de fundos de investimento admitidas negociao no mercado secundrio

por intermdio de bolsa de valores, na forma regulamentada pela Comisso de Valores
Mobilirios, cujas carteiras sejam compostas por ativos financeiros que busquem refletir as

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 6 de 29

variaes e rentabilidade de ndices de referncia de renda fixa e que apresentem prazo mdio de
repactuao igual ou superior a 180 (cento e oitenta) dias (Fundo de ndice de Renda Fixa);

IV - at 25% (vinte e cinco por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) valores mobilirios ou outros ativos financeiros de renda fixa cuja oferta

pblica tenha sido registrada na Comisso de Valores Mobilirios, ou que tenha sido objeto de
dispensa, emitidos por sociedade de propsito especfico (SPE), constituda sob a forma de
sociedades por aes;

a) valores mobilirios ou outros ativos financeiros de renda fixa cuja oferta

pblica tenha sido registrada na CVM, ou que tenha sido objeto de dispensa, emitidos por SPE,
constituda sob a forma de sociedade por aes, excetuada a hiptese prevista no inciso II alnea
b, deste artigo; (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

b) certificados de recebveis de emisso de companhias securitizadoras, na forma

regulamentada pela Comisso de Valores Mobilirios;

c) obrigaes admitidas negociao no Brasil de organizaes financeiras

internacionais das quais o Estado brasileiro faa parte;

c) obrigaes de organizaes financeiras internacionais das quais o Estado

brasileiro faa parte, admitidas negociao no Brasil; (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela
Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

d) cotas de classe snior de fundos de investimento em direitos creditrios (FIDC)

e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios
(FICFIDC); e

e) ttulos ou valores mobilirios de renda fixa no relacionados neste artigo, desde

que com cobertura integral de seguro de crdito, observada a regulamentao especfica do
Conselho Nacional de Seguros Privados e da Superintendncia de Seguros Privados.

1 No sero admitidos na modalidade de que trata esta subseo ativos cuja

remunerao esteja associada variao cambial.

2 Os fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos

creditrios (FICFIDC) mencionados na alnea d do inciso IV devero conter previso em seu
regulamento que exclua a possibilidade de investimento em cotas de classe subordinada.

3 No sero considerados como ativos garantidores mencionados na alnea d

do inciso IV os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no mbito do Programa de
Incentivo Implementao de Projetos de Interesse Social (FIDC-PIPS) e dos Fundos de
Investimento em Direitos Creditrios No Padronizados (FIDC-NP), bem como os respectivos
fundos de cotas com estes ativos, conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de
Valores Mobilirios.

3 No sero considerados como ativos garantidores mencionados na alnea d

do inciso IV os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no mbito do Programa de
Incentivo Implementao de Projetos de Interesse Social (FIDC-PIPS) e os Fundos de

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 7 de 29

Investimento em Direitos Creditrios No Padronizados (FIDC-NP), bem como os respectivos
fundos de cotas com esses ativos, conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores
Mobilirios. (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

4 O limite de que trata o inciso IV, para aplicao no ativo de que trata a alnea
a pode ser ampliado para 30% (trinta por cento) em se tratando de cotas de fundos de
investimento na forma prevista no art. 3 da Lei n 12.431, de 24 de junho de 2011, ou
debntures emitidas por sociedade de propsito especfico, constituda sob a forma de sociedade
por aes, aberta ou fechada, dos certificados de recebveis imobilirios e de cotas seniores de
emisso de fundo de investimento em direitos creditrios padronizados ou no padronizados,
constitudos sob a forma de condomnio fechado de emisso ou cesso por concessionria,
permissionria, autorizatria ou arrendatria, para captar recursos com vistas a implementar
projetos de investimento na rea de infraestrutura, na forma disposta no 1-A do art. 2 da Lei
n 12.431, de 2011.

4 O limite de que trata o inciso IV, para aplicao no ativo de que trata a alnea
a, pode ser ampliado para 30% (trinta por cento) em se tratando de cotas de fundos de
investimento na forma prevista no art. 3 da Lei n 12.431, de 2011, ou debntures emitidas por
SPE constituda sob a forma de sociedade por aes, aberta ou fechada, de certificados de
recebveis imobilirios e de cotas seniores de emisso de fundo de investimento em direitos
creditrios padronizados ou no padronizados, constitudos sob a forma de condomnio fechado, de
emisso ou cesso por concessionria, permissionria, autorizatria ou arrendatria, para captar
recursos com vistas a implementar projetos de investimento na rea de infraestrutura, na forma
disposta no 1-A do art. 2 da Lei n 12.431, de 2011. (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela
Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

Subseo II
Da Modalidade Renda Varivel

Art. 9 Na aplicao dos recursos de que trata este Regulamento, devem ser
observados os seguintes limites e ativos admitidos:

I - at 100% (cem por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) aes de emisso de companhias abertas, correspondentes bnus de subscrio,

recibos de subscrio e certificados de depsito, admitidas negociao em segmento especial,
institudo por bolsa de valores no Brasil, que assegurem, por meio de vnculo contratual entre a
bolsa e o emissor, prticas diferenciadas de governana corporativa, que contemplem, pelo
menos, a obrigatoriedade de no mnimo 25% (vinte e cinco por cento) de aes
permanentemente em circulao (free float) e previso expressa no estatuto social da companhia
de que seu capital social seja dividido exclusivamente em aes ordinrias; e

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, cuja carteira tenha como principal fator de risco a variao de preos de aes admitidas
na alnea anterior, correspondentes bnus ou recibos de subscrio e de certificados de depsitos
de tais aes, e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento com tais
caractersticas, conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios;

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 8 de 29

 b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio aberto,
cuja carteira seja composta exclusivamente pelas aes admitidas na alnea a, correspondentes
bnus ou recibos de subscrio e de certificados de depsitos de tais aes, e as cotas de fundos de
investimento em cotas de fundos de investimento com tais caractersticas, conforme
regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios. (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

II - at 75% (setenta e cinco por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) aes de emisso de companhias abertas que permitam a existncia de aes

ON e PN (com direitos adicionais), correspondentes bnus de subscrio, recibos de subscrio e
certificados de depsito, admitidas negociao em segmento especial, institudo por bolsa de
valores no Brasil, que contemplem previso expressa no estatuto social da companhia de que o
conselho de administrao deve ser composto por no mnimo cinco membros, dos quais pelo
menos 20% (vinte por cento) devem ser independentes com mandato unificado de at dois anos,
conforme critrio estabelecido pela bolsa de valores; e

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, cuja carteira tenha como principal fator de risco a variao de preos de aes admitidas
na alnea anterior, correspondentes bnus ou recibos de subscrio e de certificados de depsitos
de tais aes, e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento com tais
caractersticas, conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios;

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio aberto,

cuja carteira seja composta exclusivamente pelas aes admitidas na alnea a, correspondentes
bnus ou recibos de subscrio e de certificados de depsitos de tais aes, e as cotas de fundos de
investimento em cotas de fundos de investimento com tais caractersticas, conforme
regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios; (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

III - at 50% (cinquenta por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) aes de emisso de companhias abertas cuja composio do Conselho de

Administrao possua um mnimo de trs membros (conforme legislao), com mandato
unificado de at dois anos, admitidas negociao em segmento especial, institudo por bolsa de
valores no Brasil e correspondentes bnus de subscrio, recibos de subscrio e certificados de
depsito;

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, cuja carteira tenha como principal fator de risco a variao de preos de aes admitidas
na alnea anterior, correspondentes bnus ou recibos de subscrio e de certificados de depsitos
de tais aes, e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento com tais
caractersticas, conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios; e

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio aberto,

cuja carteira seja composta exclusivamente pelas aes admitidas na alnea a, correspondentes
bnus ou recibos de subscrio e de certificados de depsitos de tais aes, e as cotas de fundos de
investimento em cotas de fundos de investimento com tais caractersticas, conforme

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 9 de 29

regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios; (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

c) cotas de fundos de investimento admitidas negociao no mercado secundrio

por intermdio de bolsa de valores cujas carteiras sejam compostas por ativos financeiros que
busquem refletir as variaes e rentabilidade de ndices de referncia de renda varivel (Fundo
de ndice de Renda Varivel), conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores
Mobilirios;

c) cotas de fundos de investimento admitidas negociao no mercado secundrio

por intermdio de bolsa de valores cujas carteiras sejam compostas por ativos financeiros que
busquem refletir as variaes e rentabilidade de ndices de referncia de renda varivel (Fundo de
ndice de Renda Varivel), conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores
Mobilirios; e (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

d) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio aberto,

cuja carteira seja referenciada em ndice composto por, no mnimo, 50 (cinquenta) aes divulgado
por bolsa de valores no Brasil, correspondentes bnus ou recibos de subscrio e de certificados de
depsitos de tais aes, e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
com tais caractersticas (Fundo referenciado em ndice de aes), conforme regulamentao
estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios; (Includa, a partir de 22/5/2016, pela
Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

IV - at 25% (vinte e cinco por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) aes sem percentual mnimo em circulao (free float), correspondentes

bnus de subscrio, recibos de subscrio e certificados de depsito, admitidas negociao em
bolsa de valores no Brasil;

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, cuja carteira tenha como principal fator de risco a variao de preos de aes admitidas
negociao em mercados organizados, bnus ou recibos de subscrio e de certificados de
depsitos de tais aes, e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
com tais caractersticas (Fundo de Aes), conforme regulamentao estabelecida pela Comisso
de Valores Mobilirios; e

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio aberto,

cuja carteira seja composta por aes admitidas negociao em mercados organizados, bnus ou
recibos de subscrio e de certificados de depsitos de tais aes, e as cotas de fundos de
investimento em cotas de fundos de investimento com tais caractersticas, conforme
regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios; (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

c) debntures com participao nos lucros, ou conversveis em aes ou

permutveis em aes, cuja oferta de distribuio tenha sido previamente registrada na Comisso
de Valores Mobilirios, ou cujo registro tenha sido, por esta, dispensado.

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 10 de 29

 Subseo III
Da Modalidade Imveis

Art. 10. Sero admitidas aplicaes de at 100% (cem por cento) em cotas de
fundos de investimento imobilirio ou cotas de fundos de investimento em participaes cujo
investimento seja preponderantemente realizado em aes e debntures conversveis, desde que
se trate de emissores cujas atividades preponderantes sejam permitidas aos fundos de
investimento imobilirio, na forma regulamentada pela Comisso de Valores Mobilirios, e em
cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento com tais caractersticas.

Art. 10. Sero admitidas aplicaes de at 100% (cem por cento) em cotas de
fundos de investimento imobilirio (FII) e em cotas de fundos de investimento em cotas de fundos
de investimento com tais caractersticas (FICFII), conforme regulamentao estabelecida pela
Comisso de Valores Mobilirios. (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484,
de 6/5/2016.)

Subseo IV
Da Modalidade Investimentos Sujeitos Variao Cambial

Art. 11. Na aplicao dos recursos de que trata este Regulamento, devem ser
observados os seguintes limites e ativos admitidos:

I - at 100% (cem por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) ttulos da Dvida Pblica Mobiliria Federal cuja remunerao seja associada

variao da cotao de moeda estrangeira;

b) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, cuja carteira seja composta por pelo menos 80% (oitenta por cento) de ativos
relacionados variao de preos de moeda estrangeira ou variao do cupom cambial (Fundo
de Investimento Cambial) ou cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento com tais caractersticas, conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de
Valores Mobilirios;

c) cotas de fundos de investimento de renda fixa, constitudos sob a forma de

condomnio aberto, que tenha 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido
representado por ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio ou cotas
de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento com tais caractersticas (Fundo de
Renda Fixa Dvida Externa), conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores
Mobilirios;

d) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, das classes Renda Fixa, Aes, Multimercado e Cambiais que incluam em sua
denominao o sufixo Investimento no Exterior, ou cotas de fundos de investimento em cotas
de fundos de investimento com tais caractersticas, conforme regulamentao estabelecida pela
Comisso de Valores Mobilirios;

e) cotas de fundos de investimento admitidas negociao no mercado secundrio

por intermdio de bolsa de valores, no Brasil, cujas carteiras sejam compostas por ativos

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 11 de 29

financeiros que busquem refletir as variaes de ndices de referncia em renda fixa ou renda
varivel no exterior (Fundo de ndice em Investimento no Exterior), desde que registrados na
Comisso de Valores Mobilirios;

f) cotas de fundos de investimento classificados como Multimercado cuja poltica

de investimento permita a compra de ativos ou derivativos com risco cambial, constitudos sob a
forma de condomnio aberto, ou cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento com tais caractersticas (Fundos Multimercado), nas formas regulamentadas pela
Comisso de Valores Mobilirios; e

g) Certificados de Operaes Estruturadas (COE) com Valor Nominal Protegido

que possuam ativos ou derivativos com risco cambial;

g) Certificados de Operaes Estruturadas (COEs) com Valor Nominal Protegido

referenciados em taxas de cmbio ou variao cambial; (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela
Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

II - at 75% (setenta e cinco por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) certificados de depsito de valores mobilirios com lastro em aes de emisso

de companhia aberta ou assemelhada com sede no exterior - Brazilian Depositary Receipts
(BDR) Nvel I No Patrocinados, negociados em bolsa de valores no Pas; e

a) certificados de depsito de valores mobilirios com lastro em aes de emisso

de companhia aberta ou assemelhada com sede no exterior - Brazilian Depositary Receipts
(BDR), negociados em bolsa de valores no Pas; e (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela
Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

b) cotas dos fundos de investimento que possuam em seu nome a designao

Aes - BDR Nvel I, constitudos sob a forma de condomnio aberto, conforme
regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios;

III - at 50% (cinquenta por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) ttulos e valores mobilirios representativos de dvida corporativa de empresas

brasileiras de capital aberto, emitidos e negociveis no exterior; e

b) cotas dos fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, que tenha no mnimo 80% (oitenta por cento) de seu patrimnio lquido representado por
ttulos e valores mobilirios de que trata a alnea anterior ou cotas de fundos de investimento em
cotas de fundos de investimento com tais caractersticas, conforme regulamentao estabelecida
pela Comisso de Valores Mobilirios;

III - at 50% (cinquenta por cento) em ttulos e valores mobilirios representativos

de dvida corporativa de empresas brasileiras de capital aberto, emitidos e negociveis no exterior;
(Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

IV - at 25% (vinte e cinco por cento) no somatrio dos seguintes ttulos emitidos
ou incondicionalmente garantidos por instituies financeiras no exterior em moeda estrangeira:

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 12 de 29

 a) depsitos a prazo fixo por at seis meses, renovveis; e

b) certificados de depsitos.

1 A aquisio de ttulos e valores mobilirios de que trata esta Subseo fica

limitada aos ativos considerados, pelo gestor, de baixo risco de crdito.

2 Excetuam-se do disposto no 1 os ttulos pblicos federais de emisso de

responsabilidade da Unio emitidos no exterior.

3 Os ttulos de que tratam os incisos III e IV do caput devem estar registrados

em sistema de registro e depsito centralizado, em central de custdia, ou regularmente
escriturados, em todos os casos, em instituies autorizadas por autoridade competente no pas
onde realizado o investimento.

4 O sistema de registro, escriturao, custdia ou depsito central de que trata

o 3 deve permitir a identificao do investimento realizado pela sociedade seguradora,
sociedade de capitalizao, entidade aberta de previdncia complementar ou pelo ressegurador
local, com a consequente segregao do patrimnio do agente de registro, escriturao, custdia
e liquidao.

Subseo V
Da Modalidade Outros

Art. 12. Na aplicao dos recursos de que trata este Regulamento, devem ser
observados os seguintes limites e ativos admitidos:

I - at 100% (cem por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) cotas de fundos de investimento classificados como Multimercado, constitudos

sob a forma de condomnio aberto, ou cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento com tais caractersticas (Fundos Multimercado), nas formas regulamentadas pela
Comisso de Valores Mobilirios; e

b) COE com Valor Nominal Protegido;

II - at 75% (setenta e cinco por cento) em cotas de Fundos de Investimento em

Participaes (FIP) e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
com tais caractersticas (FICFIP), nas formas regulamentadas pela Comisso de Valores
Mobilirios;

III - at 25% (vinte e cinco por cento) no somatrio dos seguintes ativos:

a) COE com Valor Nominal em Risco;

b) certificados de Redues Certificadas de Emisso (RCE) ou de crditos de

carbono do mercado voluntrio, admitidos negociao em bolsa de valores, mercadorias e
futuros ou mercado de balco organizado, registrados ou depositados, respectivamente, em
entidade registradora ou depositrio central, autorizados pelo Banco Central do Brasil ou pela

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 13 de 29

Comisso de Valores Mobilirios nas suas respectivas reas de competncia, para desempenhar
as referidas atividades; e

c) cotas de Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes (FMIEE),

constitudos sob a forma de condomnio fechado, ou cotas de fundos de investimento em cotas
de fundos de investimento com tais caractersticas, nas formas regulamentadas pela Comisso de
Valores Mobilirios.

1 As empresas emissoras dos ativos integrantes das carteiras dos fundos de

investimento em participaes ou dos fundos de investimento em empresas emergentes de que
trata este artigo devem prever em seus estatutos ou regulamentos, cumulativamente:

I - proibio de emisso de partes beneficirias e inexistncia desses ttulos em

circulao;

II - mandato unificado de at dois anos para todos os membros do conselho de

administrao;

III - disponibilizao, aos investidores, de contratos com partes relacionadas,

acordo de acionistas e programas de opes de aquisio de aes, ttulos ou outros valores
mobilirios de emisso da companhia;

IV - adeso cmara de arbitragem para resoluo de conflitos societrios; e

V - auditoria anual de suas demonstraes contbeis por auditores independentes

registrados na Comisso de Valores Mobilirios.

2 Os regulamentos dos Fundos Multimercados de que trata o inciso I, alnea

a, do caput no podem prever a realizao de operaes que resultem em exposio superior
ao patrimnio lquido do respectivo fundo.

3 No sero classificados nesta modalidade cotas de fundos classificados como

"Multimercado" cuja poltica de investimento permita a compra de ativos ou derivativos com
risco cambial e os COE que possuam ativos ou derivativos com risco cambial.,

3 No sero classificados nesta modalidade cotas de fundos classificados como

Multimercado cuja poltica de investimento permita a compra de ativos ou derivativos com risco
cambial e os COEs referenciados em taxas de cmbio ou variao cambial. (Redao dada, a partir
de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

Seo III
Dos Limites de Alocao por Modalidade para cada Segmento

Art. 13. As sociedades seguradoras, as sociedades de capitalizao, as entidades

abertas de previdncia complementar e os resseguradores locais devero aplicar os recursos de
que trata este Regulamento, conforme cada um dos segmentos e limites mximos por
modalidade a seguir:

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 14 de 29

 I - aplicaes de planos abertos de previdncia complementar e de seguros de
pessoas com cobertura por sobrevivncia, cuja remunerao esteja calcada na rentabilidade de
carteiras de investimentos durante o prazo de diferimento:

a) na modalidade Renda Fixa: at 100% (cem por cento), observados os limites do

art. 8 e da Seo IV deste Captulo;

b) na modalidade Renda Varivel: at 70% (setenta por cento), observados os

limites do art. 9 e da Seo IV deste Captulo;

c) na modalidade Imveis: at 20% (vinte por cento), observados os limites do art.

10 e da Seo IV deste Captulo;

d) na modalidade Investimentos Sujeitos Variao Cambial: at 10% (dez por

cento), observados os limites do art. 11 e da Seo IV deste Captulo; e

e) na modalidade outros: at 20% (vinte por cento), observados os limites do art.

12 e da Seo IV deste Captulo;

II - aplicaes de planos abertos de previdncia complementar e de seguros de

pessoas com cobertura por sobrevivncia, cuja remunerao esteja calcada na rentabilidade de
carteiras de investimentos durante o prazo de diferimento, destinados exclusivamente a
Participantes Qualificados na forma definida pelo Conselho Nacional de Seguros Privados:

a) na modalidade Renda Fixa: at 100% (cem por cento), observados os limites do

art. 8 e da Seo IV deste Captulo;

b) na modalidade Renda Varivel: at 100% (cem por cento), observados os

limites do art. 9 e da Seo IV deste Captulo;

c) na modalidade Imveis: at 40% (quarenta por cento), observados os limites do

art. 10 e da Seo IV deste Captulo;

d) na modalidade Investimentos Sujeitos Variao Cambial: at 10% (dez por

cento), observados os limites do art. 11 e da Seo IV deste Captulo;

e) na modalidade outros: at 40% (quarenta por cento), observados os limites do

art. 12 e da Seo IV deste Captulo;

III - aplicaes das sociedades seguradoras e de resseguradores locais vinculadas

s operaes em moeda estrangeira e de seguros de crdito exportao:

a) na modalidade Renda Fixa: at 100% (cem por cento), observados os limites do

art. 8 e da Seo IV deste Captulo;

b) na modalidade Renda Varivel: at 49% (quarenta e nove por cento),

observados os limites do art. 9 e da Seo IV deste Captulo;

c) na modalidade Imveis: at 20% (vinte por cento), observados os limites do art.

10 e da Seo IV deste Captulo;

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 15 de 29

 d) na modalidade Investimentos Sujeitos Variao Cambial: at 100% (cem por
cento), observados os limites do art. 11 e da Seo IV deste Captulo; e

e) na modalidade outros: at 20% (vinte por cento), observados os limites do art.

12 e da Seo IV deste Captulo;

IV - demais aplicaes de que trata este Regulamento, no relacionadas nos

incisos I a III:

a) na modalidade Renda Fixa: at 100% (cem por cento), observados os limites do

art. 8 e da Seo IV deste Captulo;

b) na modalidade Renda Varivel: at 49% (quarenta e nove por cento),

observados os limites do art. 9 e da Seo IV deste Captulo;

c) na modalidade Imveis: at 20% (vinte por cento), observados os limites do art.

10 e da Seo IV deste Captulo;

d) na modalidade Investimentos Sujeitos Variao Cambial: at 10% (dez por

cento), observados os limites do art. 11 e da Seo III deste Captulo; e

d) na modalidade Investimentos Sujeitos Variao Cambial: at 10% (dez por

cento), observados os limites do art. 11 e da Seo IV deste Captulo; e (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

e) na modalidade outros: at 20% (vinte por cento), observados os limites do art.

12 e da Seo IV deste Captulo.

Seo IV
Dos Limites por Emissor e Investimento

Subseo I
Dos Limites de Alocao por Emissor

Art. 14. Na aplicao dos recursos de que trata este Regulamento, devem ser
observados os seguintes limites em relao ao total de ativos garantidores de uma mesma
sociedade seguradora, sociedades de capitalizao, entidades abertas de previdncia
complementar ou ressegurador local:

Art. 14. Na aplicao dos recursos de que trata esta Resoluo, devem ser
observados os seguintes limites: (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de
6/5/2016.)

I - at 100% (cem por cento) se o emissor for:

a) a Unio;

b) fundos de que trata a alnea c do inciso I do art. 8; e

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 16 de 29

 c) fundos de investimento especialmente constitudos de que tratam os arts. 17 a
19;

I - at 100% (cem por cento) se o emissor for a Unio; (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

II - at 49% (quarenta e nove por cento) se o emissor for:

II - at 49% (quarenta e nove por cento) se o emissor for: (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

a) fundo de investimento no relacionado no inciso I deste artigo; e

a) fundo de investimento; (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n

4.484, de 6/5/2016.)

b) fundo de ndice;

III - at 25% (vinte e cinco por cento) se o emissor for instituio financeira;

IV - at 15% (quinze por cento) se o emissor for companhia aberta;

IV - at 15% (quinze por cento) se o emissor for: (Redao dada pela Resoluo
n 4.449, de 20/11/2015.)

a) companhia aberta; e (Redao dada pela Resoluo n 4.449, de 20/11/2015.)

a) companhia aberta no relacionada no inciso III; (Redao dada, a partir de

22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

b) SPE, no caso das debntures de infraestrutura mencionadas na alnea b do

inciso II do art. 8; (Redao dada pela Resoluo n 4.449, de 20/11/2015.)

V - at 10% (dez por cento) se o emissor for:

V - at 10% (dez por cento) se o emissor for: (Redao dada, a partir de 22/5/2016,
pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

a) organizaes financeiras internacionais;

b) companhia securitizadora;

c) FIDC e FICFIDC; e

c) FIDC e FICFIDC; (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n

4.484, de 6/5/2016.)

d) SPE;

d) FII e FICFII; e (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de

6/5/2016.)

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 17 de 29

 e) SPE; (Includa, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

VI - at 5% (cinco por cento) se o emissor no estiver includo nos incisos I a V.

1 Considera-se como um nico emissor, para efeito deste artigo, as

companhias controladas pelos mesmos tesouros estaduais ou municipais, bem como as entidades
que sejam partes relacionadas, conforme 3 do art. 3.

2 Para cmputo dos limites definido no inciso III deste artigo, ser considerada
como emissora a instituio financeira com coobrigaes de sua responsabilidade.

3 Para fins de verificao do limite estabelecido na alnea b do inciso V, nos

casos de emisses de certificados de recebveis com a instituio de regime fiducirio, considera-
se como emissor cada patrimnio separado constitudo com a adoo do referido regime.

4 A parcela de recursos de Renda Varivel dos planos abertos de previdncia

complementar e de seguros de pessoas com cobertura por sobrevivncia investida por meio dos
fundos de investimento de que trata o Captulo IV (FIE) nos FIEs de aes cuja carteira contenha
aes integrantes de ndice de mercado que seja referncia para a sua poltica de investimentos fica
dispensada de observar os limites previstos nos incisos III e IV deste artigo, desde que respeitada a
proporo de participao de cada ao na composio do respectivo ndice. (Includo, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

Subseo II
Dos Limites de Concentrao por Emissor

Art. 15. Na aplicao dos recursos de que trata este Regulamento, devem ser
observados os seguintes limites:

I - at 25% (vinte e cinco por cento) do patrimnio lquido de um mesmo:

a) FIDC e FICFIDC;

b) fundo de investimento imobilirio;

b) FII e FICFII; (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de

6/5/2016.)

c) FIP e FICFIP;

c) FIP e FICFIP; e (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484,

de 6/5/2016.)

d) FMIEE; e

d) FMIEE; (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de

6/5/2016.)

e) Certificado de Recebvel;

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 18 de 29

 e) (Revogada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

II - at 20% (vinte por cento):

a) do capital total de uma mesma companhia aberta;

b) do capital votante de uma mesma companhia aberta;

c) do patrimnio lquido de uma mesma instituio financeira; e

d) do capital votante de uma mesma SPE.

II - at 25% (vinte e cinco por cento) do patrimnio separado constitudo pela

totalidade dos crditos submetidos ao regime fiducirio que lastreiam a emisso de um mesmo
certificado de recebveis; (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de
6/5/2016.)

III - at 20% (vinte por cento):

a) do capital total de uma mesma companhia aberta;

b) do capital votante de uma mesma companhia aberta; e

c) do patrimnio lquido de uma mesma instituio financeira.

(Inciso III includo, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

Pargrafo nico. Para fins de verificao da observncia dos limites de que tratam
as alneas a e b do inciso II, deve ser adicionado, ao total de aes, o total de bnus de
subscrio, recibos de subscrio e certificados de depsitos de aes de uma mesma companhia,
as cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento classificados como fundos de aes que tenham como objetivo investir em uma
nica companhia, ou grupo financeiro ou econmico.

Pargrafo nico. Para fins de verificao da observncia dos limites de que tratam
as alneas a e b do inciso III, deve ser adicionado, ao total de aes, o total de bnus de
subscrio, recibos de subscrio e certificados de depsitos de aes de uma mesma companhia,
as cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento classificados como fundos de aes que tenham como objetivo investir em uma nica
companhia, ou grupo financeiro ou econmico. (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela
Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

Subseo III
Dos Limites de Alocao por Investimento

Art. 16. Na aplicao de recursos de que trata este Regulamento, deve ser o
observado o limite de 25% (vinte e cinco por cento) de uma mesma classe ou srie de ttulos ou
valores mobilirios.

1 Excetuam-se deste artigo:

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 19 de 29

 I - ttulos da dvida pblica mobiliria federal;

II - crditos securitizados pela Secretaria do Tesouro Nacional;

III - aes, bnus de subscrio de aes e recibos de subscrio de aes; e

IV - debntures de infraestrutura mencionadas na alnea b do inciso II do art. 8.

(Includo pela Resoluo n 4.449, de 20/11/2015.)

2 Somente ser permitida a alocao de no mximo 5% (cinco por cento) de

um mesmo COE com Valor Nominal em Risco.

CAPTULO IV
DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO ESPECIALMENTE CONSTITUDOS (FIE)

Art. 17. A aplicao dos recursos de planos abertos de previdncia complementar

e de seguros de pessoas com cobertura por sobrevivncia, estruturados na modalidade de
contribuio varivel, cuja remunerao esteja calcada na rentabilidade de carteiras de
investimentos, deve ser feita, durante o prazo de diferimento, sempre em cotas de fundos de
investimento especialmente constitudos, sob forma de condomnio aberto, dos quais as
sociedades seguradoras e as entidades abertas de previdncia complementar sejam os nicos
cotistas (FIE).

1 Admite-se que os recursos referidos no caput sejam aplicados em cotas de

fundos de investimento especialmente constitudos para acolher tais recursos, sob forma de
condomnio aberto, dos quais as sociedades seguradoras e as entidades abertas de previdncia
complementar sejam os nicos cotistas (Fife).

1 Os recursos dos FIEs de que trata o caput podem ser aplicados em cotas de
fundos de investimento especialmente constitudos para acolher tais recursos, sob a forma de
condomnio aberto (Fife). (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de
6/5/2016.)

2 Os FIE destinados aos Participantes Qualificados na forma definida pelo

Conselho Nacional de Seguros Privados, devem ser exclusivos para esse tipo de participante.

3 Os Fife somente podero ter como cotistas FIE.

3 Os Fife somente podero ter como cotista FIE. (Redao dada, a partir de
22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

4 Cada FIE, individualmente, deve observar o disposto no Captulo III.

5 Para efeito do cmputo dos limites referidos neste regulamento, as carteiras

dos FIE so consideradas como sendo a composio de sua carteira prpria e das carteiras de
todos os Fife nos quais investe, ponderadas pela participao dos mesmos nos seus patrimnios
lquidos.

5 Para efeito do cmputo dos limites referidos neste Regulamento, as carteiras

dos FIE so consideradas como sendo a composio de sua carteira prpria e das carteiras de todos

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 20 de 29

os FIFE nos quais investe, ponderadas pela participao dos mesmos nos seus patrimnios
lquidos. (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

6 As carteiras dos Fife devem ser compostas exclusivamente pelos ativos

contemplados no Captulo III, no se aplicando os limites previstos nesse mesmo Captulo e no
art. 22.

6 As carteiras dos Fife devem ser compostas exclusivamente pelos ativos

contemplados no Captulo III, no se lhes aplicando os limites previstos nesse mesmo Captulo e
no art. 22 deste Regulamento. (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de
6/5/2016.)

7 permitida a aplicao dos recursos de que trata este artigo em um nico FIE,
inclusive no fundo referido na alnea c do inciso I do art. 8. (Includo, a partir de 22/5/2016, pela
Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

Art. 18. A aplicao dos recursos destinados cobertura de deficits quando

relacionados a planos de previdncia complementar aberta ou a seguros de pessoas com
cobertura por sobrevivncia, que prevejam a reverso total ou parcial de resultados financeiros
deve ser feita, no perodo contratado para a reverso de resultados financeiros, sempre em cotas
de FIE.

Art. 19. Os recursos das sociedades seguradoras, sociedades de capitalizao, das

entidades abertas de previdncia complementar e dos resseguradores locais, de que trata este
Regulamento, no referidos nos arts. 17 e 18, podem ser aplicados em cotas de FIE de que trata o
art. 17.

Pargrafo nico. As sociedades seguradoras, sociedades de capitalizao,

entidades abertas de previdncia complementar e resseguradores locais devem constituir FIE
para aplicar os recursos referidos no caput, distintos dos FIE constitudos para receber os
recursos referidos nos arts. 17 e 18.

CAPTULO V
DOS DERIVATIVOS

Art. 20. facultado aos fundos de investimento especialmente constitudos de

que tratam os arts. 17 a 19, a realizao de operaes por meio de contratos derivativos.

Art. 21. A atuao do FIE em mercados de derivativos:

I - dever ser realizada exclusivamente para proteo da carteira, podendo,

inclusive, realizar operaes de sntese de posio do mercado vista;

II - no pode gerar, a qualquer tempo, exposio superior a uma vez o respectivo

patrimnio lquido;

III - no pode gerar, a qualquer tempo e cumulativamente com as posies detidas

vista, exposio superior a uma vez o respectivo patrimnio lquido, por cada fator de risco;

IV - no pode realizar operaes de venda de opo a descoberto; e

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 21 de 29

 V - no pode ser realizada na modalidade sem garantia.

1 Os contratos derivativos devem ser registrados, compensados e liquidados

financeiramente em sistemas autorizados pelo Banco Central do Brasil ou pela Comisso de
Valores Mobilirios, nas suas respectivas reas de competncia.

2 Os sistemas de registro, compensao e liquidao de que trata o 1 deve

permitir a identificao do contrato derivativo realizado.

3 A sociedade seguradora, a sociedade de capitalizao, a entidade aberta de

previdncia complementar e o ressegurador local devem informar Superintendncia de Seguros
Privados, quando solicitados, as caractersticas, as contrapartes, os prmios pagos, as margens
depositadas, bem como a exposio dos contratos derivativos celebrados.

4 A exposio resultante da utilizao de instrumentos derivativos deve ser

considerada para fins de enquadramento da carteira dos fundos de investimento especialmente
constitudos de que tratam os arts. 17 a 19 nos limites de alocao por ativo, alocao por
segmento, requisitos de diversificao, e prazos de que trata o presente Regulamento.

4 A exposio resultante da utilizao de instrumentos derivativos deve ser

considerada para fins de enquadramento da carteira dos fundos de investimento especialmente
constitudos de que tratam os arts. 17 a 19, observados os requisitos dos ativos, os limites de
alocao por modalidade e segmento, os limites por emissor e investimento e os prazos de que
trata o presente Regulamento. (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de
6/5/2016.)

CAPTULO VI
DAS OPERAES COMPROMISSADAS

Art. 22. facultado aos fundos de investimento especialmente constitudos de

que tratam os arts. 17 a 19, a realizao de operaes de compra de ttulos de renda fixa com
compromisso de revenda, conjugado com o compromisso de recompra assumido pelo vendedor,
para data futura preestabelecida (operao compromissada).

1 As operaes de que tratam o caput ficam limitadas a 25% (vinte e cinco por
cento) do patrimnio lquido de cada fundo de investimento especialmente constitudo de que
tratam os arts. 17 e 18.

2 Os ttulos de renda fixa recebidos como lastro na realizao da operao

compromissada devem ser considerados para fins de enquadramento da carteira do fundo nas
modalidades, requisitos, condies ou limites definidos neste Regulamento.

3 As operaes compromissadas devem ser registradas e liquidadas em

instituio autorizada pelo Banco Central do Brasil ou pela Comisso de Valores Mobilirios,
nas suas respectivas reas de competncia.

4 A instituio de que trata o 3 deve permitir a identificao da operao

compromissada realizada.

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 22 de 29

 5 A realizao das operaes de que trata o caput fica condicionada prvia
autorizao da Superintendncia de Seguros Privados, em conformidade com o que determina o
art. 85 do Decreto-Lei n 73, de 21 de novembro de 1966.

CAPTULO VII
DOS PRAZOS DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO ESPECIALMENTE CONSTITUDOS

Seo I
Dos Prazos

Art. 23. O conjunto dos ativos de renda fixa dos fundos de investimento
especialmente constitudos de que tratam os arts. 17 e 18, de uma mesma sociedade seguradora
ou entidade aberta de previdncia complementar dever respeitar, cumulativamente, as seguintes
regras de enquadramento:

I - apresentar prazo mdio remanescente mnimo de 1.095 (mil e noventa e cinco)

dias corridos; e

II - apresentar prazo mdio de repactuao mnimo de 730 (setecentos e trinta)

dias corridos.

1 As mtricas e definies necessrias para cmputo das regras de

enquadramento previstas no caput observaro o disposto na Seo II deste Captulo.

2 Para fins de verificao dos prazos de que tratam os incisos I e II deste

artigo, dever ser utilizada a mdia aritmtica dos valores diariamente observados, no mnimo,
no perodo referente aos ltimos 63 (sessenta e trs) dias teis antecedentes ao dia de referncia.

3 Os administradores dos fundos de que trata o caput, quando solicitados pela

Superintendncia de Seguros Privados, devero informar os prazos de que tratam os incisos I e
II.

Seo II
Das Mtricas e Definies para Cmputo dos Prazos dos Fundos de Investimento
Especialmente Constitudos

Art. 24. Para efeito do clculo dos prazos de que trata o art. 23, devem ser
consideradas as operaes compromissadas e os ativos de que trata o art. 8, com exceo do
ativo listado na alnea c do inciso IV daquele artigo, as debntures de renda fixa conversveis
ou permutveis em aes de que trata a alnea b, inciso IV do art. 9 e a alnea a, inciso I do
art. 12, integrantes das carteiras dos fundos de investimento especialmente constitudos de que
tratam os arts. 17 e 18.

Art. 24. Para efeito do clculo dos prazos de que trata o art. 23, devem ser
consideradas as operaes compromissadas de que trata o art. 22 e os ativos de que trata o art. 8,
com exceo do ativo listado na alnea d do inciso IV do art. 8, as debntures de renda fixa
conversveis ou permutveis em aes de que trata a alnea c do inciso IV do art. 9 e a alnea a
do inciso I do art. 12, integrantes das carteiras dos fundos de investimento especialmente
constitudos de que tratam os arts. 17 e 18. (Redao dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n
4.484, de 6/5/2016.)

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 23 de 29

 Pargrafo nico. Para o cmputo dos prazos mdio remanescente e de
repactuao das aplicaes em fundos de investimento, de que tratam as alneas c e d do
inciso I e as alneas a e b do inciso III do art. 8 deste Regulamento, devem ser considerados
os ativos finais utilizados no clculo dos prazos de que trata o art. 23, conforme disposto no
caput.

Pargrafo nico. Para o cmputo dos prazos mdio remanescente e de repactuao

das aplicaes em fundos de investimento, de que tratam as alneas c e d do inciso I e as
alneas b e c do inciso III do art. 8 deste Regulamento, devem ser considerados os ativos
finais utilizados no clculo dos prazos de que trata o art. 23, conforme disposto no caput. (Redao
dada, a partir de 22/5/2016, pela Resoluo n 4.484, de 6/5/2016.)

Art. 25. Para fins do disposto no inciso I do art. 23, o prazo mdio remanescente
da carteira dado pelo prazo mdio remanescente, em dias corridos, ponderado pelos respectivos
valores financeiros:

I - dos ttulos de renda fixa; e

II - das operaes compromissadas.

1 Para efeito do disposto no inciso I do caput devem ser considerados os

ativos de renda fixa especificados no art. 24.

2 Os ttulos de renda fixa recebidos como lastro de operaes compromissadas

devem ser desconsiderados no clculo de que trata o caput.

3 O prazo mdio remanescente de um ttulo de renda fixa dado pela mdia

dos prazos de cada vencimento de principal e de juros, ponderada pelos respectivos valores
nominais na data de apurao do prazo mdio da carteira, sem considerar qualquer projeo de
ndice.

4 O prazo de cada vencimento de principal e juros dado pelo prazo

remanescente de cada evento financeiro, entendido como sendo o nmero de dias corridos entre
a data de apurao do prazo mdio da carteira e a data de cada vencimento, excluindo-se da sua
contagem a data de apurao e incluindo-se a de vencimento.

5 O prazo mdio remanescente da operao compromissada entendido como

sendo o nmero de dias corridos entre a data de apurao do prazo mdio da carteira e a data de
vencimento da operao, excluindo-se da sua contagem a data de apurao e incluindo-se a de
vencimento.

6 O valor financeiro de que trata o caput dado pelo valor contbil,

diariamente avaliado.

Art. 26. Para fins do disposto no inciso II do art. 23, o prazo mdio de
repactuao da carteira dado pelo prazo de repactuao, em dias corridos, ponderado pelos
respectivos valores financeiros:

I - dos ttulos de renda fixa; e

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 24 de 29

 II - das operaes compromissadas.

1 O prazo de repactuao dos ttulos de renda fixa de que trata o inciso I do

caput ser apurado conforme o art. 27 deste Regulamento.

2 Os ttulos de renda fixa recebidos como lastro das operaes

compromissadas no devero ser utilizados para o clculo de que trata o caput deste artigo.

3 Para efeito do disposto no inciso I do caput devem ser considerados os

ativos de renda fixa especificados no art. 24 deste Regulamento.

Art. 27. O prazo de repactuao dos ttulos de que trata o 1 do art. 26 das
operaes compromissadas ser definido de acordo com o tipo de remunerao do instrumento,
sendo:

I - de um dia para Taxa Mdia Selic (TMS), apurada pelo Banco Central do
Brasil;

II - de um dia para Taxa DI-CETIP Over (Extra-Grupo), apurada pela CETIP S.A.
Mercados Organizados;

III - de trinta dias para Taxa Referencial de Juros Mensal - TR Mensal, apurada
pelo Banco Central do Brasil;

IV - de 91 (noventa e um) dias para Taxa de Juros de Referncia de trs meses

TJ3, apurada pela BM&FBovespa;

V - de 182 (cento e oitenta e dois) dias para Taxa de Juros de Referncia de seis
meses TJ6, apurada pela BM&FBovespa;

VI - de um dia para outras taxas de juros flutuantes; e

VII - igual ao prazo mdio remanescente, na forma do art. 25 deste Regulamento,

para ttulos e operaes compromissadas no indexadas a taxas de juros flutuantes.

Seo III
Das Frmulas para Clculo dos Prazos Mdios Remanescente e de Repactuao da
Carteira de Renda Fixa dos Fundos de Investimento Especialmente Constitudos

Art. 28. Para o cmputo dos prazos de que tratam os arts. 25 e 26 deste
Regulamento devem ser consideradas as seguintes frmulas:

I - prazo mdio remanescente de um ttulo de renda fixa (PMtrfi), em dias corridos:

Em que:

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 25 de 29

 q a quantidade de eventos financeiros (juros ou principal) do ttulo de renda fixa
i;

Qj o prazo remanescente de cada evento financeiro j (juros ou principal) do

ttulo de renda fixa i, dado em dias corridos; e

VNqj o valor nominal de cada evento financeiro j (juros ou principal) do ttulo

de renda fixa i;

II - prazo mdio remanescente da carteira de ttulos de renda fixa (PMctrf), em dias

corridos:

Em que:

m a quantidade de ttulos de renda fixa na carteira;

PMtrfi o prazo mdio remanescente do ttulo de renda fixa i, apurado conforme

os 3 e 4 do art. 25, em dias corridos; e

VFtrfi o valor financeiro do ttulo de renda fixa i.

III - prazo mdio remanescente da carteira de operaes compromissadas

(PMcoc), em dias corridos:

Em que:

n a quantidade de operaes compromissadas na carteira;

Poci o prazo remanescente da operao compromissada i apurado conforme o

5 do art. 25, em dias corridos; e

VFoci o valor financeiro da operao compromissada i.

IV - prazo mdio remanescente da carteira de renda fixa (PMR), em dias corridos:

V - prazo mdio de repactuao da carteira de ttulos de renda fixa (PRctrf), em

dias corridos:

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 26 de 29

 Em que:

m a quantidade de ttulos de renda fixa na carteira;

PRtrfi o prazo de repactuao do ttulo de renda fixa i, apurado conforme o art.

30, em dias corridos; e

VFtrfi o valor financeiro do ttulo de renda fixa i.

VI - prazo mdio de repactuao da carteira de renda fixa (PRC), em dias

corridos:

CAPTULO VIII
DOS RECURSOS EXIGIDOS NO PAS PARA A GARANTIA DAS OBRIGAES DE
RESSEGURADOR ADMITIDO

Art. 29. Os recursos exigidos no Pas para a garantia das obrigaes de

ressegurador admitido, observadas as demais disposies vigentes, somente podem ser aplicados,
isolada ou cumulativamente:

I - at 100% (cem por cento) em:

a) ttulos pblicos federais; e

b) FIE, cuja carteira seja composta exclusivamente por ttulos pblicos federais;

II - at 80% (oitenta por cento) em:

a) debntures cuja oferta pblica tenha sido registrada na Comisso de Valores

Mobilirios, ou que tenha sido objeto de dispensa, emitidas por sociedades annimas, com
rating de baixo risco de crdito, concedido por agncia classificadora de risco registrada ou
reconhecida pela Comisso de Valores Mobilirios;

b) obrigaes emitidas por organizaes financeiras internacionais autorizadas a

captar recursos no Brasil, com rating de baixo risco de crdito, concedido por agncia
classificadora de risco registrada ou reconhecida pela Comisso de Valores Mobilirios;

c) cotas de fundos de investimento, constitudos sob a forma de condomnio

aberto, cuja carteira seja composta por pelo menos 80% (oitenta por cento) de ativos
relacionados variao de preos de moeda estrangeira ou variao do cupom cambial, ou
cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento com tais caractersticas
(Fundo Cambial), conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores Mobilirios;

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 27 de 29

 d) cotas de fundos de investimento de renda fixa, constitudos sob a forma de
condomnio aberto, que tenha 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido
representado por ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio, ou cotas
de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento com tais caractersticas (Fundo de
Renda Fixa Dvida Externa), conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de Valores
Mobilirios;

e) cotas de fundos de investimento das classes Renda Fixa, Aes, Multimercado

e Cambiais que incluam em sua denominao o sufixo Investimento no Exterior, constitudos
sob a forma de condomnio aberto, ou cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento com tais caractersticas, conforme regulamentao estabelecida pela Comisso de
Valores Mobilirios; e

f) cotas de fundos de investimento admitidas negociao no mercado secundrio

por intermdio de bolsa de valores, no Brasil, cujas carteiras sejam compostas por ativos
financeiros que busquem refletir as variaes de ndices de referncia em renda fixa ou renda
varivel no exterior, desde que registrados na Comisso de Valores Mobilirios (Fundo de ndice
em Investimento no Exterior).

Pargrafo nico. Aplicam-se, no que couber, os requisitos de que trata a Seo IV

do Captulo III deste Regulamento.

CAPTULO IX
DAS VEDAES

Art. 30. No sero aceitas aplicaes de que trata este Regulamento em:

I - ttulos ou valores mobilirios de emisso ou coobrigao de pessoas fsicas; e

II - aes de companhia aberta admitidas negociao em mercado de balco

organizado credenciado pela Comisso de Valores Mobilirios que no pertenam a ndice de
mercado de balco organizado, ou que no tenham pertencido ao mesmo ndice no ms anterior,
bem como os respectivos bnus de subscrio, recibos de subscrio, certificados de depsitos
de aes ou quaisquer ttulos ou valores mobilirios conversveis em aes ou cujo exerccio d
direito ao recebimento ou aquisio de aes.

CAPTULO X
DAS DISPOSIES TRANSITRIAS

Art. 31. A sociedade seguradora, a sociedade de capitalizao, a entidade aberta

de previdncia complementar ou o ressegurador local que, na data de entrada em vigor da
Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015, tiver registrado imveis urbanos como ativo
garantidor poder manter o respectivo investimento pelo prazo de 540 (quinhentos e quarenta)
dias contados da entrada em vigor da Resoluo n 4.444, de 2015.

Pargrafo nico. Nenhum imvel ser considerado ativo garantidor no 541 dia
da data de entrada em vigor da Resoluo n 4.444, de 2015.

Art. 32. O prazo para enquadramento s regras definidas no art. 23 31 de

dezembro de 2016.

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 28 de 29

 Pargrafo nico. A partir de 31 de dezembro de 2015 at 31 de dezembro de
2016, o conjunto dos ativos de renda fixa dos fundos de investimento especialmente constitudos
de que tratam os arts. 17 e 18, de uma mesma sociedade seguradora ou entidade aberta de
previdncia complementar, dever respeitar, cumulativamente, as seguintes regras de
enquadramento:

I - apresentar prazo mdio remanescente mnimo de 1.095 (mil e noventa e cinco)

dias corridos; e

II - apresentar prazo mdio de repactuao mnimo de 365 (trezentos e sessenta e

cinco) dias corridos.

Resoluo n 4.444, de 13 de novembro de 2015 Pgina 29 de 29