CEDERJ CENTRO DE EDUCAO SUPERIOR A DISTNCIA

DO ESTADO DO RIO DE JANEIRO

Curso: Engenharia da Produo Disciplina: Engenharia Econmica

Aula 9 Taxa Interna de Retorno (TIR) e Taxa de Retorno Incremental (TRI)

Meta

Apresentar o conceito de Taxa Interna de Retorno e de Taxa de Retorno Incremental

Objetivos

1. Compreender o conceito de Taxa Interna de Retorno e Taxa de Retorno Incremental.

2. Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR) e a Taxa de Retorno Incremental (TRI) para
situaes propostas.
3. Analisar a viabilidade de alternativas de investimentos a partir da Taxa Interna de
Retorno.

Pr-requisitos: Antes de comear essa aula separe calculadora cientfica, rgua, lpis e
borracha, pois esse material ser til no s nesta, mas em todas as aulas dessa
disciplina. Reflita ainda sobre os conceitos apresentados na aula anterior, pois esses
so fundamentais para o entendimento dos conceitos da aula de hoje. Caso haja
dvidas, releia o material, refaa os exerccios e procure a tutoria.

1. Introduo

Prezado aluno, daremos prosseguimento apresentao dos mtodos

utilizados para analisar a viabilidade econmica de alternativas de
investimento.
 Na aula de hoje ser apresentada a Taxa Interna de Retorno (TIR), que
utilizada de maneira complementar aos mtodos apresentados na aula
anterior.

2. Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)

A taxa interna de retorno de uma proposta de investimento a taxa de
juros para a qual o valor presente dos recebimentos resultantes do projeto
exatamente igual ao valor presente dos desembolsos. Ou seja, a taxa que
iguala o VPL a zero.
Para calcularmos a TIR, temos ento que encontrar a taxa i que iguale o
VPL a zero. Retomando a frmula do VPL , dada por

Ento, para encontrar a TIR, basta igualar o VPL a zero:

FRMULA DO VPL = 0

O i encontrado ser a TIR e dever ser comparada TMA para que se

possa decidir sobre a viabilidade do investimento.
Regra de deciso:

Se a TIR > TMA, o investimento deve ser realizado.

Se a TIR = TMA, indiferente realizar o investimento.

Se a TIR < TMA, o investimento no deve ser realizado, j que o retorno

ser menor que a taxa de retorno considerada atraente pelo investidor (a TMA,
no caso).
Aceitar a TIR significa que o capital recuperado, rendendo uma taxa i
ao ano, ao longo do perodo considerado no projeto.
Exemplo 2.1 Vamos retornar ao exemplo 2.1 da aula anterior (aula 8).

Calculamos o VPL para 14% e 19%. Para a taxa de 14% o VPL foi positivo,
sendo igual a $8,19 mil. Para a taxa de 19%, o VPL foi negativo, sendo igual a -
$2,34 mil. Pelo conceito, sabe-se que a TIR e a taxa que iguala o VPL a zero.
Portanto, a partir dos resultados encontrados no exemplo pode-se dizer que a
TIR da alternativa apresentada se encontra entre 14% e 19%. Por meio de
interpolao linear podemos calcular a TIR para o referido exemplo:

$8,19 mil 14%

0 i
- $2,34 mil 19%

8,19 (-2,34) : 14% - 19%

0 (-2,34) i% - 19%

10,53 : -5%____
2,34 i% - 19%

10,53 (i-19%) = - 11,7%

i 19% = -1,11%
i = 17,88%

A TIR da alternativa de investimento apresentada igual a 17,88%.

Para conferirmos esse resultado, podemos substituir a TIR encontrada
na frmula do VPL, para ver se o mesmo ser zerado.
 VPL = 12,72 + 21,59 + 19,53 + 12,95 + 13,18 80
VPL = 79,97 80
VPL = -0,03, o que aproximadamente igual a zero (o que no ocorreu
por causa dos arredondamentos).

Como pode-se observar, a TIR do fluxo de caixa apresentado a que

zera o VPL, indicando que as receitas na data zero se igualam s despesas na
data zero.
Caso fosse analisada a viabilidade da compra do caminho a partir de
uma TMA de 14% e de uma TMA de 19%, aceitaramos a compra caso a TMA
fosse de 14% (TIR > TMA) e rejeitaramos caso fosse de 19% (TIR < TMA).

O mtodo da TIR pode ser utilizado para se analisarem casos em que as

alternativas possuam investimentos iniciais iguais e casos em que os
investimentos iniciais das alternativas sejam diferentes. No caso de
investimentos iguais, devemos optar por aquele
J quando os investimentos iniciais forem diferentes, deve ser calculada
a taxa de retorno incremental (TRI) para que seja definida a melhor alternativa.
Segundo Hummel e Taschner (1995), o procedimento dever ser:

1. Ordenar as alternativas em ordem crescente dos investimentos.

2. Determinar a TIR da alternativa de menor investimento e
compar-la com a TMA. Caso a taxa seja menor que a TMA, abandonar esta
alternativa e seguir o mesmo procedimento para a seguinte. Caso a taxa seja
maior que a TMA, aceita-se esta alternativa e calcula-se a taxa de retorno
incremental (TRI) entre a alternativa aceita e a seguinte.
Deve-se analisar se vale a pena investir a diferena dos valores na
alternativa de maior investimento.
Regra de deciso:

Se TRI > TMA vale a pena investir na alternativa de maior investimento.

Se TRI < TMA vale a pena investir na alternativa de menor investimento.
 Exemplo 2.2: Uma empresa precisa comprar uma nova mquina para
modernizar um processo produtivo. Existem duas alternativas no mercado que
atendem sua necessidade, a alternativa A que tem um custo inicial de $20.000
e saldos anuais de $3.116 durante dez anos. A alternativa B demanda um
investimento inicial de $10.000, propiciando um saldo anual de $1.628,
tambm durante 10 anos. Selecione a melhor alternativa com base na TIR.

Resposta:

Primeiramente vamos fazer o fluxo de caixa para as alternativas apresentadas.

Agora vamos calcular a TIR para cada uma delas.

Alternativa A
Vamos primeiramente calcular o VPL para a TMA de 6%.

VPL= R x -20.000

VPL = 3.116 x 7,3601 20.000

VPL = 22.934,03 20.000

VPL (6%)= $2.934,03

Agora, precisamos calcular um VPL para uma taxa maior que 6%, para
encontrar um VPL negativo. Vamos supor uma taxa de 10%.

VPL= R x -20.000

VPL = 3.116 x 6,1446 20.000

VPL = 19.146,57 20.000

VPL (10%) = -853,43

Agora podemos calcular a TIR.

$2.934,03 6%
0 i
- $853,43 10%

2.934,03 (-853,43) : 6% - 10%

0 (-853,43) i% - 10%

3.787,46 : -4%____
853,43 i% - 10%

i 10% = -0,9%
i = 9,1%

A TIR para a alternativa A 9,1%, sendo maior que a TMA de 6%.

Alternativa B

VPL= R x -10.000

VPL = 1.628 x 7,3601 10.000

VPL = 11.982,24 10.000

VPL (6%)= $1.982,24

Agora vamos supor uma taxa maior, de 10%.

VPL= R x -10.000
VPL = 1.628 x 6,1446 10.000

VPL = 10.003,40 10.000

VPL = 0,003,4 aproximadamente 0.

Encontramos a TIR da alternativa B, que igual a 10%. No precisamos calcul-la, poi s

ao supor a taxa de 10% para calcular o VPL e encontrar um valor para interpolar, j
encontramos a taxa que zera o VPL, sendo esta, portanto, a TIR.

Temos, portanto, duas alternativas viveis, com a TIR > TMA, e precisamos optar por
uma delas. Como os investimentos iniciais so diferentes, devemos encontrar a Taxa de
Retorno Incremental.

Vamos encontrar o fluxo de caixa incremental:

Vamos agora, calcular o VPL para o fluxo incremental.

VPL= R x -10.000

VPL = 1.488 x 7,36 10.000

VPL = 10.951,68 10.000

VPL (6%) = 951,68

VPL= R x -10.000

VPL = 1.488 x 6,1446 10.000

VPL = 9.143,16 10.000

VPL (10%) = - 856,83

Agora podemos calcular a TIR.

$951.68 6%
0 i
- $853,43 10%

951,68 (-856,83) : 6% - 10%

0 (-856,83) i% - 10%

1.808,50 : -4%____
856,83 i% - 10%

i = 8,1%

A TIR igual a 8,1%, sendo maior que a TMA de 6%. Assim, segundo a regra de
deciso, deve ser feita opo pela alternativa de maior investimento inicial, ou
seja, a alternativa A.