24/08/2017 1

Bibliografia

24/08/2017 2
 Mtodos de Avaliao de Investimentos

Mtodo do Valor Presente Lquido VPL;

Mtodo da Taxa Interna de Retorno TIR;

Mtodo do Payback Descontado PD.

Mtodo da Taxa interna de Retorno - TIR

a taxa de juros que iguala, em determinado momento do

tempo, o valor presente das entradas com o das sadas
previstas de caixa.
Taxa que iguala pagamentos com recebimentos;

FC1 FC2 FCn

FC0 ...
(1 i) (1 i)
1 2
(1 i) n

n FC j
FC0
j 1 (1 i) j
Mtodo da Taxa interna de Retorno - TIR

FC0 valor do fluxo de caixa no momento

zero(recebimento emprstimo, ou pagamento -
investimento);
FCj fluxos previstos de entradas ou sadas de caixa em
cada perodo de tempo;
i - taxa de desconto que iguala, em determinada data, as
entradas com as sadas previstas de caixa. (TIR)

n FC j
FC0
j 1 (1 i) j
 Mtodo da Taxa interna de Retorno - TIR
A TIR a taxa (i) que torna nulo o VPL do Projeto.

n
FCk
VPL = k
k=0 (1+ i)

n
FCk
0= k
k=0 (1+ TIR)
 Anlise de Atratividade

Taxa Interna de Retorno

Exemplo: Admita um emprstimo de R$ 30.000,00 a ser
liquidado por meio de dois pagamentos mensais e
sucessivos de R$ 15.500,00 cada.

0 1 2
 Anlise de Atratividade

Taxa Interna de Retorno

Exemplo: Admita um emprstimo de R$ 30.000,00 a ser
liquidado por meio de dois pagamentos mensais e
sucessivos de R$ 15.500,00 cada.

0 1 2

15.500 ,00 15.500 ,00

30.000 ,00
(1 i )1
(1 i ) 2
 Anlise de Atratividade

Taxa Interna de Retorno

Exemplo: Admita um emprstimo de R$ 30.000,00 a ser
liquidado por meio de dois pagamentos mensais e
sucessivos de R$ 15.500,00 cada.

0 1 2

15.500 ,00 15.500 ,00

30.000 ,00
(1 i )1
(1 i ) 2
Resolvendo temos o custo efetivo mensal de i = 2,21%;
 Anlise de Atratividade

Taxa Interna de Retorno HP-12C

Exemplo: Admita um emprstimo de R$ 30.000,00 a ser
liquidado por meio de dois pagamentos mensais e
sucessivos de R$ 15.500,00 cada.
Resolvendo temos o custo efetivo mensal de i = 2,21%;

Limpe os registros
30.000, CHS, g, (CF0)
15.500, g, (CFj)
15.500, g, (CFj)
f, IRR
 Anlise de Atratividade

Taxa Interna de Retorno

Critrios de Deciso

Se TIR > Custo de oportunidade, o projeto deve ser

aceito;

Se TIR < Custo de oportunidade, o projeto deve ser

recusado;

Se TIR = Custo de oportunidade, o projeto no oferece

ganho em relao ao custo de oportunidade;
 Mtodo da Taxa interna de Retorno - TIR
A TIR a taxa (i) que torna nulo o VPL do Projeto.

n
FCk
VPL = k
k=0 (1+ i)

n
FCk
0= k
k=0 (1+ TIR)
 Clculo da TIR por tentativa e erro

VPL
(utilizar a TMA como valor inicial)

(+)

(-) TIR

Regra: Se a Taxa testada lavar a um VPL positivo, deve-se

aumentar a Taxa. Se levar a um VPL negativo deve-se diminuir a
Taxa. Repetir esta regra at que o VPL se aproxime de zero e se
tenha variao na TIR menor que 1%.
 Clculo da TIR por calculadora financeira

Atualmente existem muitos recursos eletrnicos para

calculo da TIR, os mais utilizados so os softwares
financeiros e as calculadoras programveis ou financeiras
como a HP 12C ou a HP 48G.
 Anlise da TIR

Anlise de Viabilidade pela TIR.

Um projeto considerado vivel se TIR > TMA.

Anlise de Atratividade pela TIR.

No possvel determinar qual projeto mais atrativo
diretamente pelas TIRs.
 Exemplo
Numa anlise realizada em determinada empresa, foram detectados
custos operacionais excessivamente elevados numa linha de produo,
em decorrncia de equipamentos velhos e obsoletos. Os responsveis
pelo problema propuseram gerncia duas alternativas. A primeira (A)
consistindo numa reforma geral da linha, exigindo investimentos
estimados em R$ 10.000,00, cujo resultado ser uma reduo anual de
custos de R$ 2.000,00 durante 10 anos, aps os quais o equipamento
seria sucateado sem nenhum valor residual. A segunda (B) proposta foi a
aquisio de uma nova linha de produo no valor de R$ 35.000,00 para
substituir o equipamento existente, cujo valor lquido de revenda foi
estimado em R$ 5.000,00. Esta alternativa dever proporcionar ganhos
de R$ 4.700,00 por ano, apresentando ainda um valor residual de R$
10.705,00 aps dez anos. Sendo a TMA da empresa igual a 8% a.a., qual
das alternativas deve ser preferida pela gerncia?
 Exemplo

Resolver o problema anterior pelo mtodo da TIR.

TIRA = 15,10%

TIRB = 12,00%

Ambas as alternativas so viveis, pois as TIRs so

maiores que a TMA = 8%, j a atratividade no pode ser
analisada somente pelas TIRs.
Analisando a aplicao dos mtodos.

VPL TIR
Reforma (A) 3.420,16 15,10%
Compra (B) 6.495,87 12,00%
 O problema da TIR Mltipla

No clculo da TIR, pode haver tantas razes positivas

quantas forem as mudanas na direo dos Fluxos de
Caixa resultantes, como segue:

1 inverso
1 TIR
 O problema da TIR Mltipla

No clculo da TIR, pode haver tantas razes positivas

quantas forem as mudanas na direo dos Fluxos de
Caixa resultantes, como segue:

2 inverses
2 TIR
 O problema da TIR Mltipla

No clculo da TIR, pode haver tantas razes positivas

quantas forem as mudanas na direo dos Fluxos de
Caixa resultantes, como segue:

2 inverses
2 TIR
 O problema da TIR Mltipla

No clculo da TIR, pode haver tantas razes positivas

quantas forem as mudanas na direo dos Fluxos de
Caixa resultantes, como segue:

4 inverses
4 TIR
 O problema da TIR Mltipla

A soluo para esse problema consiste no deslocamento e

neutralizao dos fluxos de caixa que geram a inverso
de sinal, utilizando TMA como taxa.
 Exemplo

Encontre a TIR para o Diagrama de FC abaixo (TMA =

20% a.p.): 10.000
1.600

0 1 2

10.000

0 = 1.600 10.000 (1+TIR)-1 + 10.000 (1+TIR)-2

TIR = 25% ou
TIR = 400% (no apresenta significado econmico)
Exemplo

VPL

(+) TIR 1 TIR 2

(-) i
 Exemplo

Utilizar a TMA como taxa auxiliar para neutralizar a

inverso de sinal.
10.000
1.600

0 1 2

10.000

FC1 = -10.000 + 1.600 (1 + 0,2)1 = - 8.080

 Exemplo

10.000

0 1 2

8.080

0 = - 8.080 (1 + TIR)-1 + 10.000 (1 + TIR)-2

0 = - 8.080 + 10.000 (1 + TIR)-1
TIR = 23,76%
 Exemplo

A TIR de 23,80% uma TIR aproximada, pois foi

utilizada a TMA como taxa auxiliar, portanto o valor a
ser a dotado para a TIR 25% (o que mais se aproxima
de 23,80%).
Caso no se tenha em mos uma calculadora
programvel ou um computador, pode-se adotar a taxa de
23,80% como TIR (aproximada).
 Exemplo

Uma pessoa que possui capital aplicado na caderneta de

poupana (i = 5% a.a.) estuda a possibilidade de se
tornar motorista de txi. Aps uma pesquisa detalhada,
constatou as seguintes informaes. O Investimento
inicial de R$ 60.000,00 (veculo + documentao), as
receitas anuais esperadas so de R$ 30.000,00, as
despesas anuais esperadas so de R$ 21.000,00, o
horizonte de planejamento de 10 anos, o valor residual
de veculo aps 10 anos de R$ 7.000,00. Analise a
viabilidade do investimento calculando o VPL.
 Exemplo

Numa anlise realizada em determinada empresa, foram detectados

custos operacionais excessivamente elevados numa linha de produo,
em decorrncia de equipamentos velhos e obsoletos. Os responsveis
pelo problema propuseram gerncia duas alternativas. A primeira (A)
consistindo numa reforma geral da linha, exigindo investimentos
estimados em R$ 12.000,00, cujo resultado ser uma reduo anual de
custos de R$ 2.200,00 durante 10 anos, aps os quais o equipamento
seria sucateado sem nenhum valor residual. A segunda (B) proposta foi a
aquisio de uma nova linha de produo no valor de R$ 45.000,00 para
substituir o equipamento existente, cujo valor lquido de revenda foi
estimado em R$ 7.000,00. Esta alternativa dever proporcionar ganhos
de R$ 5.800,00 por ano, apresentando ainda um valor residual de R$
12.705,00 aps dez anos. Sendo a TMA da empresa igual a 6% a.a., qual
das alternativas deve ser preferida pela gerncia?