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Sobre os autores

Tiago Missaka (CNPI-T)

Analista técnico

Economista formado pela UNESP, iniciou na Bolsa de Valores há mais de 10 anos.

Sua trajetória profissional passou desde a assessoria de investimentos, mesa
institucional, docência em Análise Técnica, até Análise e Consultoria de
Investimentos. Atualmente como Analista CNPI-T, dedica-se a P&D de novos
modelos quantitativos à sua sala de trades ao vivo, para ajudar pessoas como
você a gerar riqueza com seus investimentos.
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Sobre os autores

Renato Falcão
CEO da Omega Invest

“ Investidor desde 2007, especialista em análise gráfica por Ondas de Elliot e

Fibonacci e Otimização de Modelos quantitativos. Já ministrou aulas sobre estes
temas para mais de 5 mil alunos em todo o Brasil. Sócio Diretor da Omega Invest,
é responsável pela área de Alocação Estratégica da empresa.“
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INTRODUÇÃO AO MUNDO QUANTITATIVO

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Fatos sobre o mundo quanitativo

O investimento em mercados financeiros através de

algoritmos e robôs de investimento é uma realidade
>70% comum à maior parte das economias desenvolvidas em
que existem mercados de ações e títulos devidamente
amadurecidos. Para se ter idéia, nos EUA, em que 85% das
pessoas físicas investem suas economias no mercado de
ações, os algoritmos já são responsáveis por mais de 70%
<10% do volume total de transações. No Brasil, ainda é inferior a
10% a participação de algoritmos no volume total de
operações.
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Mas funciona mesmo?

Para se ter uma idéia do potencial da utilização de algoritmos
para orientar tomadas de decisão envolvendo risco, vamos
utilizar o exemplo do fundo quantitativo Medallion,
administrado pela gestora do bilionário americano James
Simons desde 1988. O fundo, considerado como um dos
melhores hedge funds da história, opera exclusivamente
modelos quantitativos que se aproveitam de distorções de
preços em ações, treasuries, câmbio, commodities e outros
derivativos, apresentando média de retorno anual líquido
superior a 30% desde sua fundação. O mesmo ultrapassou por Jim Simons, um dos 100 mais ricos do mundo (Wikipedia)

muitos anos a performance de grandes nomes como o fundo

Quantum , de George Soros, porém com um detalhe: sem nível
significativo de correlação com os principais índices de ações
norte-americanos.
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O que são estratégias quantitativas?

Trading system, modelo quantitativo e setup, são sinônimos que definem as
estratégias de negociação em bolsa que possuem suas regras de entrada, projeção
e saída (com ganho ou perda) 100% objetivas. Essas regras devem ser exatas,
descritas de forma minunciosa, e podem ser definidas por qualquer critério
quantificável que envolva preço, tempo, volume, indicadores, ou até mesmo fluxo
de ordens. Basicamente, a pergunta a ser feita é se o conjunto de regras é objetivo
ao ponto de ser possível “ensiná-las a uma máquina”, independente de seu desejo
de automatizar ordens ou operar manualmente. Só é possível dizer que uma
estratégia é de fato quantitativa se a descrição é suficientemente completa e
objetiva de modo a jamais, diante de qualquer uma das infinitas variáveis de
mercado às quais a estratégia poderia ser exposta, ser requerido o auxílio do juízo
de valor do próprio trader para uma tomada de decisão.
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Exemplo de uma estratégia

Ainda sem fazer menção às definições de “melhor” ou “pior”, até porque
isto dependeria de um conjunto verdadeiramente extenso de variáveis
que veremos adiante, um exemplo bastante simples de modelo
quantitativo é o cruzamento de duas médias móveis. Digamos que a
nossa estratégia consista em efetuar compras na abertura seguinte a um
fechamento em que uma média móvel de preços mais curta cruze para
cima de uma mais longa (sinal de compra), e mantenha as posições de
forma a acompanhar uma tendência que se desenvolva, até o momento
em que houver um fechamento confirmando cruzamento na direção
contrária (sinal de venda), ponto em que, não somente zeraremos a
posição comprada, mas com a mesma quantidade de ações iniciaremos
uma operação vendida a descoberto, em uma manobra conhecida como
“virada de mão”. Você percebe que, por mais que seja muito simples, este
é um setup, já que não é possível que duas pessoas com a mesma
descrição entendam orientações diferentes da proposta?
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Exemplo de uma estratégia

Suponhamos agora um outro exemplo, no qual para
definir nossas operações utilizemos o seguinte conjunto
de regras: Se um fechamento for negativo em relação
anterior, iremos comprar na abertura da barra seguinte
e encerrar a posição ao seu fechamento, independente
do resultado. Observa que, mesmo com um setup que
só depende de preço e tempo, novamente não
dependemos de variáveis externas para a tomada de
decisão?
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TRADING IDEAS: OPERANDO CONFORME A “PERSONALIDADE” DO ATIVO

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Trading Ideas
Para ser rentável, uma estratégia deve capturar
de movimentos das massas em sua origem, para
então assumir posições favoráveis a estes, com
um gerenciamento de risco que permita
benefícios entre os erros e acertos. Para isto,
devemos observar atentamente aos PADRÕES de
movimentação dos preços de ação para ação.
Cada papel negociado em bolsa têm uma
determinada “personalidade”, expressa em
diferentes unidades de tendência e ruído. Neste
contexto, uma trading idea consiste em, após
observação detalhada do comportamento dos
preços do ativo, propor um conjunto inicial de
regras que pareça coerente e adaptivo àquelas
IFR
movimentações observadas. Este é um ponta-pé
inicial do trabalho que, com o direcionamento
RETRAÇÕES adequado e melhores ferramentas, pode ser
lapidado até atingir o Estado da Arte. Somente
após algumas trading ideas, podemos partir para
ZIGZAG exercícios de avaliação e comparação de
estratégias. Em outros termos, é possível dizer
que são a “alma” de uma estratégia.
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As três filosofias estratégicas

Por trás dos trading systems direcionais

Tendência
Nesta árvore, todo o objetivo consiste em operar na direção da tendência sem limites de
ganho quando grandes movimentos se estabelecerem. Em geral, captura o sinal de um
rastreador de tendência (a exemplo de uma média móvel) e só irá se desfazer desta posição
quando do sinal contrário, trabalhando com “viradas de mão”.

Recuo à média
Aqui, o conceito já é outro. O objetivo não é o de identificar o início dos chamados
“movimentos bem-informados”, aqueles que dão início às tendências. O que esta escola
busca explorar são os pontos em que as movimentações já deixaram de ser consistentes e
passam a ser puro efeito-manada, tornando-se oportuna a adoção de posição contrária
buscando a “normalização” dos preços. É comum o uso de osciladores de preço ou bandas
para tal.

Rompimentos
Em meio ao contraste entre os mundos opostos das tendências e recuos à média, surge um
modelo híbrido, muitas vezes comum a um maior leque de ativos operáveis. A operação de
rompimentos nasce da idéia de comprar o rompimento de uma resistência a favor de uma
tendência de alta, vender a perda de um suporte a favor de um rally de pânico, ou mesmo,
operar o rompimento de um pivot de reversão de tendência. Aqui, o balizador é um indicador
que defina topos e fundos de forma objetiva, ou mesmo acuse os chamados “candles
guerrilha”, que se rompidos para um dos lados, tendem a desenvolver movimentações amplas
e voláteis.
 13

Gráficos para cada linha de estratégia

Na expectativa de tornar a sua vida mais fácil, bem como mais
claro o entendimento dos conceitos apresentados, separamos 3
exemplos gráficos reais, para que se entenda o tipo de
comportamento que abre oportunidade para cada aplicação
estratégica. O primeiro deles será o exemplo de gráfico típico da
operação de tendência: a série contínua do contrato futuro de
Boi Gordo da BM&F, em time frame diário.
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Exemplo de seguidor de tendência

Diremos que a trading idea mais evidente, pelo menos até este momento, seria uma envolvendo filosofia
seguidora de tendência pois:

1. Há poucos cruzamentos entre média móvel de 9 períodos (curta) e de 20 períodos (longa) dentro da
janela de um ano. Isto nos demonstra facilidade em sinalizar e manter uma tendência, pelo menos no
histórico.
2. O indicador de topos e fundos PIVOT MM aponta poucos momentos em que não há fundos nem
descendentes nem ascendentes, mas sim afunilados.
3. As bandas de Bollinger apontam, na maior parte do tempo, para uma mesma direção, com inclinação
relevante (e não lateral ou em aberturas e fechamentos constantes)
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Exemplo gráfico oportuno para trading idea de recuo à média

Agora vejamos um exemplo que caminha para o extremo oposto. A ação de CCRO3, no gráfico diário, dentro
da amostra da figura abaixo, representa sinais claramente contrastantes para elaboração de trading idea.
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Exemplo de filosofia de recuo à média

Diremos que a trading idea mais evidente, pelo menos até este momento, seria uma
envolvendo filosofia de recuo à média pois:

1. Há um maior número de cruzamentos entre média móvel de 9 períodos (curta) e de

20 períodos (longa) ao ano. Isto nos demonstra dificuldade em sinalizar e manter uma
tendência, pelo menos no histórico. Com isto, há muitos sinais “falsos”.
2. O indicador de topos e fundos PIVOT MM aponta uma série de momentos em que não
há fundos nem descendentes nem ascendentes, mas sim afunilados.
3. As bandas de Bollinger apontam, na maior parte do tempo, para uma direção lateral
ou em aberturas e fechamentos constantes, e não para uma mesma direção.
4. É frequente a ocorrência de velas com pavios muito maiores do que os corpos. Isto
nos apresenta maior nível de ruído.

Assim sendo, é mais provável que, ao desenvolver

movimentos voláteis, abra oportunidade de um
posicionamento contrário aguardando seu retorno à média.
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E quando o contraste não for tão radical?

Existem, ainda, gráficos em que é alternada a presença
de alguns fatores de cada filosofia. Por exemplo, um
ativo que demonstre poucos cruzamentos de médias,
as bandas ainda direcionais mas com maior frequência
de “abertura de boca”, mas que tenha seu indicador
pivot mm trazendo um maior número de
lateralizações, e também alguns candles de elevada
volatilidade. Neste caso, a trading idea mais sensata a
projetar é a baseada em rompimentos. E é este o
exemplo de PETR4, gráfico diário, abaixo.

Como pode ver,

tudo vai depender do papel que quisermos operar!
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Exemplos de trading ideas de tendência

Médias móveis
Já vimos em exemplos anteriores de que se trata uma estratégia baseada em cruzamentos de
médias móveis. Existem também os que consideram o cruzamento puro e simples do preço
em relação a UMA média móvel, assim como os que consideram o cruzamento de 3 ou mais
médias para confirmar entrada. Tudo isto terá impacto direto na frequência e no nível de
acerto das operações, mas desde que os ganhos, quando do desenvolvimento de tendências,
sejam ilimitados por gatilho, tendem a explorar adequadamente os ativos com
comportamento gráfico sujeito a isto.

IFR superando ou perdendo a linha de 50

É isto mesmo, você não leu errado! O IFR, apesar de ser um indicador de oscilação
tradicionalmente utilizado como sinalizador de oportunidades de recuo à média, quando da
entrada ou saída das chamadas zonas de sobre-compra ou sobre-venda, serve de bom
sinalizador de continuidade de uma tendência. Exemplo na próxima página...
 19

No exemplo a seguir é possível observar todos os casos em que o IFR (janela inferior) superou 50, gerando sinal
de compra (sinal “Ok”), e todas as vezes em que passou para baixo de 50 (sinal “X”), em ambos os casos
gerando “virada de mão” da operação até então em aberto. As setas informam ponto de partida e fim, sendo
verdes quando de lucro, e vermelhas quando de prejuízo. Neste exemplo , como o gráfico demonstou
comportamento bastante tendencioso, apenas uma curta operação não teria sido lucrativa.
 20

Exemplos de trading ideas de recuo à média

IFR saindo de área “sobre”

O IFR, como famoso “indicador pêndulo”, aponta quando o mercado está sem fôlego para
prosseguir em uma determinada direção. Quando acima de 80, dizemos que está sobre-
comprado, ou seja, há pouco espaço para subir. Quando abaixo de 20, dizemos que está
sobre-vendido. Na análise gráfica seria um erro, no entanto, apontar que que não há espaço
algum, pois ele pode continuar seguindo a direção até se aproximar do 0 ou 100. Logo, existe
a estratégia de, quando abaixo de 20, manter-se atento, para assim que sair da área “sobre”,
abrir compra na abertura seguinte, a ser encerrada somente no retorno à área ou na linha de
50. O oposto vale para vendas. Abrir vendas quando, uma vez acima de 80, torna abaixo, com
objetivo na linha de 50, e zeragem assumindo perdas em caso de voltar para a área “sobre”.
Para que não haja frequência muito baixa, recomenda-se o uso de IFR curto, como o IFR(5)
por exemplo.

Banda de Bollinger “sai fora-volta dentro”

As Bandas de Bollinger têm por objetivo apontar quando o papel está apresentando uma
oscilação em relação à própria média superior ao esperado em uma distribuição normal, o
que se representa por um afastamento superior a dois desvios-padrão. Uma tradicional
estratégia com o indicador consiste em abrir posição comprada quando o papel tem um
fechamento que estoura a banda inferior e, em um próximo fechamento, retorna para dentro
das bandas. Neste caso, é aberta operação com objetivo no recuo à média. O oposto vale para
operações vendedoras.
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No exemplo a seguir é possível observar todos os casos em que o IFR (janela inferior) desenvolveu seus sinais
de compra e de venda pela regra de saída das áreas “sobre”. As setas informam ponto de partida e fim, sendo
verdes quando de lucro, e vermelhas quando de prejuízo. Neste exemplo , como o gráfico demonstou
comportamento bastante ruidoso, a maior parte das operações foi lucrativa, apesar de não ter tido um risco x
retorno na prática favorável.
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No exemplo a seguir é possível observar todos os casos em que as Bandas de Bollinger (pontilhadas em cinza)
geraram seus sinais de compra e venda conforme a discrição, nas aberturas seguintes aos sinais de entrada,
atingimento de alvo, ou saída com prejuízo. As setas informam ponto de partida e fim, sendo verdes quando
de lucro, e vermelhas quando de prejuízo. Neste exemplo , como o gráfico demonstou comportamento
bastante ruidoso, apenas uma curta operação não teria sido lucrativa.
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Exemplos de trading ideas de rompimento

Rompimentos pró-tendência e pivot

O indicador proprietário Pivot MM tem o objetivo de identificar topos e fundos de forma
objetiva, de acordo com o nível de volatilidade que se aplica ao mercado, para então calcular
o que é ou não considerado como rally e o que é ou não considerado como mero ruído dentro
da tendência. A estratégia básica consiste em operar um rompimento a favor da tendência,
tomando a distância entre este rally e o último fundo marcado (no caso de uma operação
comprada) e duas vezes esta mesma distância a partir do rompimento como ponto de stop
gain. Quando se quebra uma sequência de topos e fundos em uma direção (exemplo:
descendentes tornam-se ascendentes), efetua-se a compra no rompimento que causa o
chamado pivot, com as mesmas regras de gain e loss.

Rompimento de candle de guerrilha

Um candle de guerrilha pode ser definido por qualquer critério que o defina como um candle
pequeno em relação aos demais da sequência anterior. A partir do momento em que é
identificado, marcam-se a sua máxima e sua mínima, e para o lado que romper, gera-se uma
operação compradora ou vendedora inicial, a qual poderá ter 1 ou mais viradas de mão no
mesmo ponto. A efeito de exemplo, vamos dizer que o candle de guerrilha aparece quando é
o menor dos últimos 3 e seu corpo é menor do que a soma dos pavios inferior e superior.
Quando do estouro de uma de suas extremidades, alvo de 1x a distância entre as
extremidades a favor do movimento e STOP na extremidade contrária com até uma virada de
mão.
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No exemplo a seguir é possível observar um caso de resistência rompia pró-tendência, a qual atingiu stop loss,
e um segund caso de pivot de baixa, o qual atingiu stop gain da posição vendida a descoberto.
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No exemplo a seguir é possível observar cinco ocorrências do referido candle guerrilha da descrição anterior.
Destes, o primeiro foi acionado em compra e bateu o Gain. O segundo, abriu compra, foi stopado, virou mão e
bateu gain na operação vendida. O terceiro abriu uma venda que atingiu gain. O quarto abriu primeiramente
uma operação de compra, virou mão para venda, e encerrou ambas no prejuízo. O quinto abriu uma venda e
atingiu gain logo na sequência.
O objetivo deste exercício é cristalizar o encontro de padrões, e não substituir etapas de avaliação e backtest.
 26

GERENCIAMENTO DE RISCO OBJETIVO


O manejo de risco também PRECISA ser objetivo
Todo este processo de conversão de trading
ideas em descrições teve o intuito de tornar
objetivo o que, até então, poderia ser um
conhecimento tácito e não explícito, e também
discricionário ao invés de objetivo. O primeiro
passo foi percorrido, no entanto, de nada vale ter
um setup gerador de entradas objetivo, se não
for possível quantificar o tamanho de posição da
mesma forma. De acordo com o mundialmente
famoso psicólogo e autor de best-sellers na área
de análise gráfica e finanças comportamentais,
Dr. Alexander Elder, o manejo de risco é mais
importante do que todo o procedimento de
análise. Somos obrigados a concordar, vez que a
análise não tem uma capacidade que o manejo
27
de risco possui: A de te fazer sobreviver no
mercado a um período de estresse (perdas
consecutivas) de sua estratégia. Sendo assim, o
seu manejo de risco precisa estar estritamente
alinhado com o tipo de trading idea, o ativo que
se opera (se é mercado à vista, ou mercado
futuro, vez que o futuro envolve alavancagem
natural), além da definição de seu colchão de
liquidez, coisa que somente o processo de
avaliação e backtesting poderá definir com
precisão. Iremos falar sobre duas formas
bastante diferentes entre si, de definir tamanhos
de posição: Capital fixo alocado e
antimartingale.
 28

Modelo de capital fixo alocado:

Neste modelo, iremos sempre operar uma mesma quantidade de volume financeiro de ações por trade. No
entanto, para evitar a “curva de ruína”, em que para recuperar uma perda de 50% é preciso rentabilizar
100% de sua operação, utiliza-se um colchão de liquidez em dinheiro na conta. Este colchão de liquidez
deve ser, no mínimo, compatível com o indicador de backtest Máximo Drawdown, que veremos na
sequência.

Modelo Antimartingale:
Modelo com uma série de benefícios, no entanto, somente aplicável a operações em que se tem
conhecimento do ponto de stop da operação ANTES da entrada no trade, o que não ocorre em sistemas
seguidores de tendência e alguns de volatilidade.
Basicamente, determina-se um capital-base para o manejo de risco. Em seguida, é selecionado um valor
em percentual deste capital que será exposto ao risco por operação, valor este que irá definir a quantidade
de títulos a operar. Por exemplo, se tenho R$100.000,00, meu percentual de exposição é 1%, e a distância
entre entrada e stop de uma operação, em preço, é de R$2,00, a quantidade de ações a operar será de 500
títulos. É um modelo que traz como principal vantagem a possibilidade de reduzir prejuízos financeiros
após uma sequência de perdas e aumentar exposição ao risco quando está ganhando, uma condição
psicologicamente confortável para muitos. Isto porque, caso você tenha, por exemplo, uma perda de
R$5.000,00, seu limite de risco não será mais de 1% sobre R$100.000,00, mas sim sobre R$95.000,00. O
mesmo é válido quando recuperamos o capital e começamos a operar em campo positivo. Com capital a
R$110.000,00, seu manejo de risco irá automaticamente arriscar 1% sobre este valor atualizado,
possibilitando o efeito de juros compostos na curva de capital.
 29

O PROCESSO DE AVALIAÇÃO DE UMA ESTRATÉGIA - BACKTEST

 30

Não é por ser objetiva que necessariamente será rentável

Não basta construir uma estratégia objetiva. Ela precisa, comprovadamente, vir de um bom histórico de
aplicação, que dê respaldo estatístico para que a mesma torne-se parte integrante do portfolio de
estratégias. E é neste sentido que torna-se imprescindível o procedimento de backtesting, que consiste no
processo de avaliação de uma estratégia através de sua aplicação em momentos passados, sendo
utilizado para validar a eficiência de um setup com base em preço, tempo e/ou volume, dados em que os
valores fechados demonstram elevada verossimilhança em relação à aplicação prática.

O backtesting nos retornará o resultado final da sequência de trades, bem como a evolução da curva de
capital em forma gráfica. No entanto, mais importante do que isto é a capacidade analítica que nos
fornece dos indicadores de capacidade de geração de resultados, mensuração de riscos e comparação de
benefícios. Vamos a eles!
 31

Tenha cuidado!
Slippage e custos operacionais

Um dos maiores erros de traders que operam

através de estratégias é o de não contabilizar
custos operacionais e slippage em sua curva de
capital. A incidência destes pode mudar uma curva
de capital da água para o vinho, em especial
quando estamos falando sobre high frequency
trading ou afins.

Custos operacionais: Custos “vísíveis” nos

relatórios operacionais como notas de corretagem
e extratos. Incluem-se nesta lista os custos de
corretagem, emolumentos, taxa de liquidação,
outros bovespa, custo com aluguel de ações (BTC),
tarifa de termo, quando aplicável, etc.

Slipage: Curso da distorção por entrada à

mercado. É uma espécie de custo “invisível” que
inviabiliza grande parte dos modelos de Day Trade
no Brasil. Ignorá-lo pode levar a perdas
irreversíveis.
 32

Nível de acerto
Indicadores da capacidade de geração de resultado

Um dos primeiros indicadores de performance

que a maioria dos traders conhece na prática. O
nível de acerto consiste em uma métrica muito
importante. Tê-lo em níveis baixos nas estratégias
de recuo à média pode ser um grande risco,
enquanto tê-lo elevado em estratégias
seguidoras de tendência é praticamente
impossível.
Consiste na representação percentual, com base
na amostra, de quantas operações realmente
atingiram o objetivo de lucro proposto (Stop
Gain), frente ao total de operações.

80% 75% 70% 60% 50%

 33

Pay/Off Ratio
Indicadores da capacidade de geração de resultado

O Pay/Off Ratio representa a relação risco versus

retorno na prática. É calculado como sendo igual à
média de lucro por operação encerrada no positivo,
dividido pela média de prejuízo por operação
encerrada no negativo.

Em um exemplo prático, podemos dizer que: Uma

estratégia que acerta 30% dos trades, mas quando
ganha, proporciona lucros em média 5 vezes maior
do que o saldo de cada operação encerrada no
prejuízo, apesar do nível de acerto baixo, é muito
atrativa na prática devido ao seu Pay/Off de 5 x 1.

Este é um dos indicadores mais importantes, pois é

o que tem mais espaço para ser otimizado, na busca
pela melhor rentabilidade, em especial nas
estratégias de rompimento.
 34

Frequência
Indicadores da capacidade de geração de resultado

Suponhamos que da bateria de testes de duas

trading ideas, obtivemos os seguintes resultados:

Estratégia 1 com 90% de acerto Pay off de 5 x 1

Estratégia 2 com 50% acerto Pay off de 1,5 x 1

Qual é a melhor estratégia?

Se você respondeu que é a Estratégia 1, de fato a
este momento não é possível dizer se você está
certo. Isto porque com as informações fornecidas
não temos como chegar, ao final das contas, em
uma métrica real de benefício. Isto porque de nada
adiantam os números da Estratégia 1, se a mesma
nos gerar 1 sinal a cada 2 anos, enquanto a
Estratégia 2, com seus números um pouco mais
discretos, poderia ser uma verdadeira máquina de
fazer dinheiro, caso produzisse mais de uma
operação por semana. É aí que entra a frequência,
como um indicador da velocidade de evolução da
curva de capital.
  Expectativa por trade
35

Consolidando os indicadores vistos até então

Notou que esta página está em cor diferente das demais? Pois é, foi proposital! De nada adianta olharmos para
nível de acerto, pay/off ou frequência de forma isolada. Precisamos encontrar uma forma de analisar a resultante
dos três itens, e o indicador “expectativa por trade” está aí para nos ajudar neste objetivo.
A expectativa por trade é calculada como sendo:
[Nível de acerto x média de ganho por operação encerrada no positivo + Nível de erro x média de perda por
operação encerrada no negativo]
Para os exemplos da página anterior, simulando que a média de perda por operação encerrada no negativo de
ambas é de R$1.000,00, temos:

Estratégia 1:
E(x)= 90% x (R$5.000)+ 10% x (-R$1.000)
E(x)= R$4.500,00 - R$100,00
E(x)= +R$4.400,00

Estratégia 2:
E(x)= 50% x (R$1.500,00) + 50% x (-R$1.000)
E(x)= R$750,00 – R$500,00.
E(x)= +R$250,00

Veja que o motivo de calcularmos a expectativa por trade, é a possibilidade de conciliarmos este indicador com a
performance para conhecer a “esperança matemática no período”. Mantendoo os exemplos da página anterior, se
na Estratégia 1, temos 1 sinal a cada 2 anos, nossa esperança matemática ao longo dos 12 meses é de R$4.400,00.
Pode não ser ruim, mas vamos agora calcular a esperança da Estratégia 2: Sendo uma operação por semana, e
sendo 104 semanas na janela de 24 meses, encontramos para esta estratégia, mesmo com piores números de
Pay/Off e Nível de acerto, uma expectativa de lucro de R$26.000,00 ao final do período. Por este motivo, fica
claro que a Estratégia 2 ganha de longe no quesito “capacidade de resultados”.
 36

 Indicador de mensuração de risco

Máximo Drawdown

Medida de risco: Obtido nas análises de underwater, o máximo drawdownconsiste no máximo decaimento na curva de
capital antes da superação de um topo (limite de ganhos) anterior. Pode ser expresso em valores percentuais ou
financeiros. Útil para determinação de viabilidade do modelo e para determinação de modelos de manejo de risco de
capital fixo alocado , bem como para o controle sobre o comportamento de risco da estratégia e adequação da
dosagem no contexto de uma alocação.

Em um exemplo prático, uma estratégia ter um máximo drawdown de 10% significa que se o trader iniciasse suas
operações (com uma carga de azar um pouco além da conta) no momento em que o máximo de ganho da estratégia
cessa, e é dado o início ao pior momento de perdas, teria chegado a acumular perda de 10% em algum momento
durante o percurso da estratégia, para só depois recuperar.

2008 2015
 37

 Indicador de comparação de benefícios

Gostamos de utilizar dois indicadores de comparação de benefícios quando o assunto é comparar

estratégias:

• Recovery factor: Mede a capacidade de recuperação de prejuízos de uma estratégia. Calculado como
[resultado financeiro do backtest / máximo drawdown ].
• Vantagens: Promove uma leitura da probabilidade de ocorrência de um período de perdas como
o máximo drawdown, com base na amostra. Deve ser dito que estamos falando de
probabilidades, e que na prática, nada impede que o limite de máximo drawdown seja, inclusive,
superado.
• Desvantagem: Se a estratégia é sustentável a longo-prazo, naturalmente espera-se que quanto
maior a base de dados testada, maior será o resultado, e mais próximo do obtido inicial será o
máximo drawdown. Em sendo estas premissas verdadeiras, uma estratégia mais antiga, mas que
eventualmente não esteja passando por seus melhores dias em uma janela mais curta, ganhará
de uma estratégia com base de dados mais curta.
 38

 Indicador de comparação de benefícios

O segundo indicador é o:

• Retorno anualizado / máximo drawdown: O próprio nome já é sugestivo quanto à base de cálculo. O
retorno anualizado pode ser obtido multiplicando-se a expectativa por trades pelo número de
ocorrências médio observado em janelas de 12 meses. Assim o fazendo, encontraremos um índice em
que, o maior número positivo obtido representará a melhor estratégia dentre o rol de elencáveis.
• Vantagens: Leitura com menor viés do tamanho da amostra.
• Desvantagens: Temos como inconsistência que o tamanho da amostra ainda se faz presente, mas
de uma forma indireta, no máximo drawdown. Pode ser assumido que um máximo drawdown de
20 anos é mais representativo do que um obtido em 2 anos. Esta é uma característica que este
indicador simplesmente não enxerga.
 39

ETAPAS FINAIS
 40

Otimização
Parametrize!
Uma das vantagens de robôs e planilhas de backtest é a 80%
possibilidade de simular em tempo hábil, diferentes
50% 60%
parâmetros de Alvo, Stop Loss, Breakeven, Trailling
Stops, Stop por tempo e horários de negociação. 40%

Cuidado com o Overfitting

Se sua otimização só for efetiva em uma “fatia” da base
histórica ou reduzir consideravelmente a frequência (filtros),
você pode correr o risco de esta “melhora” na verdade ser
consequência de um “alinhamento de planetas”. A B C D
Diferentes parâmetros para as mesmas estratégias podem gerar
grandes diferenças nas estatísticas finais. O poder de otimizar os
parâmetros é o que confere a possibilidade de “capturar” a
essência do papel operado.
 41

O processo de construção
de estratégias
Surge um primeiro teste de
conceito, manual, em base
de poucos meses ou
Tudo começa com uma trade idea
papéis.
discricionária, para depois
descrevermos o que é de fato o
padrão
É hora de aumentar os testes! A
automação torna-se fundamental.

Idéia e descrição Operação real

Primeiro teste Otimização + Walk Forward Nada te dará mais sensação de
Automatizar te dá capacidade de otimizar controle do que começar a
testar seu conceito na prática.
parâmetros. Vá em frente, mas cuidado Comece no DEMO, até
com o Overfitting. entender o backoffice
Aumento e compreensão envolvido
42
43