INSTITUTO POLITÉCNICO DE LEIRIA

ESCOLA SUPERIOR DE TECNOLOGIA E GESTÃO

CONTABILIDADE E FINANÇAS | GESTÃO
FINANÇAS EMPRESARIAIS II
2º ANO – 1º SEMESTRE ANO LETIVO 2016/2017

EQUIPA DOCENTE: LÍGIA FEBRA, MAGALI COSTA, MARIA JOÃO JORGE E MARTA COSTA 2016/DEZEMBRO/19
DURAÇÃO: 1H00 DATA LIMITE DE DIVULGAÇÃO DE NOTAS: 2017/01/18
2º TESTE ESCRITO
Leia atentamente o enunciado e responda apenas ao que lhe é pedido, justificando as suas respostas.
Apresente todos os cálculos que lhe permitem justificar as respostas.
Sempre que necessário explicite as hipóteses que considerar relevantes, respeitando os dados.

PARTE I – 6,0 VALORES

1. Indique o valor lógico das 3 seguintes afirmações (V - Verdadeiro, F - Falso). Justifique a sua resposta, explicitando
os conceitos conexos (nomeadamente, os sublinhados).
1.1 De acordo com Modigliani e Miller (1963) o custo de capital próprio de uma empresa aumenta com o
endividamento porque aumenta o risco de incumprimento.
1.2 A teoria de Trade-off considera que o ponto ótimo da estrutura de capital é o ponto em que o valor atual dos
benefícios da poupança fiscal é máximo.
1.3 O valor intrínseco é o valor atual dos fluxos de tesouraria que o investidor aufere, atualizados à taxa de custo
médio ponderado do capital.

PARTE I I – 14,0 VALORES

2. Considere a seguinte informação relativa à empresa B:

Empresa B
Cotação 31/12/n € 3,71
Dividendo n € 0,175
Prémio de Risco de Mercado das Ações 5,2%
Nº ações 1.500.000
Debt-to-equity ratio (CA/CP) 0,7
Beta da dívida 0,35

Sabe-se ainda que a rendibilidade até à maturidade das obrigações do tesouro é 3%, que a rendibilidade
esperada de mercado é de 7% e a taxa de tributação é 25%.
2.1. Determine a rendibilidade esperada pelos ativos da empresa a 31/12/n. [2,75v]
2.2. Sabendo que o alfa (αi) da empresa B obtido com o modelo de mercado é 0,0062, posicione o título B na
Security Market Line e formule uma decisão de investimento a 31/12/n. [3v]
2.3. Determine o custo médio ponderado do capital a 31/12/n. [2,75v]
2.4. Admitindo que é esperado que a empresa B tenha um crescimento anual dos dividendos constante e
reprodutível indefinidamente à taxa de 5%, calcule o valor intrínseco da ação a 31/12/n. [2,75v]

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3. Admita que a empresa A a 31/12/n tem o capital representado por 200.000 ações com um valor nominal de € 2,00 e
cotadas num mercado ativo ao preço de € 5,20. A empresa em 31/12/n-1 tinha um capital próprio de € 850.000,00 e
apresentou um resultado de € 102.000,00 em n. A empresa espera manter um payout ratio de 20% e uma taxa de
crescimento dos resultados de 9,6% de n até n+4 inclusive. A partir de n+4 as expectativas assentam numa descida
da taxa de crescimento dos resultados tendo por base uma rendibilidade dos capitais próprios de 15% e uma taxa de
retenção dos resultados de 40% que se manterão constantes a partir desse momento. A taxa de rendibilidade
requerida pelos acionistas é de 12%.
3.1. Aconselharia a compra das ações da empresa A a 31/12/n. Justifique. [2,75v]

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