Trabalho Final

Curso: Mestrado em Marketing digital e E-commerce

Área: Contabilidade
Bloco: Direção Financeira
Enviar a: areacontabil@eneb.pt

Dados do Aluno

Nome completo: Patricia Alho Marques

Documento de identidade: 12030349
Endereço: Estrada Principal nº44 Perulheira
Cidade: São Mamede País: Portugal
Telefone: (+351) 914 332 279
E-mail: patriciaalhomarques@gmail.com

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1. Uma empresa tem um ativo de 225.000€ e a quantia dos seus capitais
permanentes é de 170.000€. O ativo circulante equivale a 65.000€.
Com os dados fornecidos indique o montante do capital de giro (ou capital líquido
circulante) da empresa.

1º Cálculo do Passivo:

Ativo 225.000€
Capital permanente 170.000€
Ativo circulante 65.000€
Passivo ?

𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 = 𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑡𝑒

𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 = 225.000€ − 170.000€ = 55.000€

2º Cálculo do Capital de Giro:

Ativo 225.000€
Capital permanente 170.000€
Ativo circulante 65.000€
Passivo 55.000€
Capital de giro ?

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑔𝑖𝑟𝑜 = 𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑔𝑖𝑟𝑜 = 65.000€ − 55.000€ = 10.000€

R.: O capital de giro da empresa é de 10.000€.

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2. A mesma empresa obteve uma rentabilidade das vendas de 22% e a rotação do
seu capital total foi de 1,5 vezes.
Indique qual foi a sua rentabilidade econômica.

𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑎 (𝑅𝑂𝐼) = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙 × 𝑅𝑜𝑡𝑎çõ𝑒𝑠

𝑅𝑂𝐼 = 22% × 1.5 = 33%

3. Conhecemos os seguintes dados da empresa Filados S.A.:

a. Comprou e consumiu para a fabricação do seu produto 100.000€ em
matérias-primas e, em média, manteve um nível de estoque das mesmas no
armazém de 8.550€. Calcule o período médio de estocagem.
(Segundo o guia prático do trabalho final, considera-se que o ano é
composto por 365 dias)

𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑠𝑡𝑜𝑐𝑎𝑔𝑒𝑚 (𝑃𝑀 ) = 365/𝑛

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢çã𝑜
𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑛 =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑐𝑒𝑠𝑠𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑙𝑎𝑏𝑜𝑟𝑎çã𝑜

100.000€
𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑛 = = 11.70
8.550€

365
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑠𝑡𝑜𝑐𝑎𝑔𝑒𝑚 (𝑃𝑀 ) = = 31.20 𝑑𝑖𝑎𝑠
11.70

b. O valor da sua produção anual é de 216.000€ e o valor médio dos produtos

em processo de elaboração é de 13.000€. Calcule o período médio de
fabricação.

𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑓𝑎𝑏𝑟𝑖𝑐𝑎çã𝑜 𝑃𝑀 = 365/𝑛

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 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢çã𝑜
𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑛 =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑐𝑒𝑠𝑠𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑙𝑎𝑏𝑜𝑟𝑎çã𝑜

216.000€
𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑛 = = 16.62
13.000€

365
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑓𝑎𝑏𝑟𝑖𝑐𝑎çã𝑜 𝑃𝑀 = = 21.96 𝑑𝑖𝑎𝑠
16.62

c. Tendo em conta que a empresa vendeu exclusivamente toda a sua produção

anual e que o valor médio do seu estoque no armazém de produtos acabados
foi de 17.000€, calcule seu período médio de venda.

𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑎 (𝑃𝑀 ) = 365/𝑛

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢çã𝑜
𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑛 =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑡𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑎𝑏𝑎𝑑𝑜𝑠

216.000€
𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑛 = = 12.71
17.000€

365
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑎 (𝑃𝑀 ) = = 28.72 𝑑𝑖𝑎𝑠
12.71

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 d. Supondo que a empresa vendeu sua produção por um montante de
320.000€ e que os clientes tiveram em média uma dívida com a empresa de
16.000€, calcule o período médio de cobrança.

𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛ç𝑎 (𝑃𝑀 ) = 365/𝑛

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑎 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑎 𝑑𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢çã𝑜

𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑛 =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑜 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎

320.000€
𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑛 = = 20
16.000€

365
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑚é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛ç𝑎 (𝑃𝑀 ) = = 18.25 𝑑𝑖𝑎𝑠
20

e. Com os dados obtidos nos pontos anteriores, calcule o período médio de

maturação econômica de Filados S.A.

𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑡𝑢𝑟𝑎çã𝑜 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑎 (𝑃𝑀𝐸) = 𝑃𝑀 + 𝑃𝑀 + 𝑃𝑀 + 𝑃𝑀

𝑃𝑀𝐸 = 31.20 + 21.96 + 28.72 + 18.25 = 100.13 𝑑𝑖𝑎𝑠

4. A empresa 2ManyShoes S.A. fabrica botas e sapatos. No mês passado teve 750€
de custos fixos e produziu 55 unidades de botas e 70 de sapatos que vendeu
imediatamente a um preço unitário de 40€ e 35€, respectivamente. No início do
mês, não tinha estoque de produtos em curso de fabricação nem acabados e os
custos variáveis do período foram os da seguinte tabela:

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 Botas Sapatos

Matérias-primas 300 445

Mão de obra variável 195 195
Combustível 77 92
Matérias auxiliares 77 121

Total custos variáveis 649 853

Analise a estrutura de margens desta empresa pelo método do direct costing.

1º Passo: Cálculo dos custos variáveis unitários

𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖á𝑣𝑒𝑖𝑠
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖á𝑣𝑒𝑖𝑠 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑜𝑠 =
𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑧𝑖𝑑𝑎𝑠 𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠

649€
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖á𝑣𝑒𝑖𝑠 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑜𝑠 (𝑏𝑜𝑡𝑎𝑠) = = 11.80€
55

€
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖á𝑣𝑒𝑖𝑠 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑜𝑠 (𝑠𝑎𝑝𝑎𝑡𝑜𝑠) = = 12.18€

2º Passo: Margem de contribuição unitária

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑎 = 𝑃𝑟𝑒ç𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑎 − 𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖á𝑣𝑒𝑖𝑠

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑎 (𝑏𝑜𝑡𝑎𝑠) = 40€ − 11.80€ = 28.20€

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑎 (𝑠𝑎𝑝𝑎𝑡𝑜𝑠) = 35€ − 12.18€ = 22.80€

3º passo: Margem de contribuição total

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑎 × 𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠

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 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 (𝐵𝑜𝑡𝑎𝑠) = 28.20€ × 55 𝑢𝑛𝑖. ≡ 1.551€

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 (𝑆𝑎𝑝𝑎𝑡𝑜𝑠) = 22.82€ × 70𝑢𝑛𝑖. ≡ 1.597,40€

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = 1.551€ + 1.597,40€ ≡ 3.148,40€

4º Passo: Lucro

𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 + 𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑥𝑜𝑠

𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 = 3.148,40€ − 750€ = 2.398,40€

5º Passo: Limiar de rentabilidade

𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑥𝑜𝑠
𝐿𝑖𝑚𝑖𝑎𝑟 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 (𝑄) =
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑎

750€
𝐿𝑖𝑚𝑖𝑎𝑟 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 (𝑄) = = 14.70€
51.02€

5. O chefe de finanças da empresa THF S.A. deseja conhecer a sua situação em relação
ao setor industrial ao qual pertence. Para isso dispõe da seguinte informação
referida ao setor:
a. O rácio de liquidez geral é de 1,65; o rácio de liquidez reduzida (também
chamado quick ratio ou acid test) é de 1,15 e a relação entre o disponível e o
passivo circulante é de 0,75.
b. O rácio de endividamento é de 0,45. A margem sobre vendas é de 19%. A
rotação do investimento é de 1,35 vezes.
c. A rentabilidade econômica está em 22% e a financeira em 27%.

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 Os dados referentes à empresa (em milhares de €) são os seguintes:

Ativo Passivo

Ativo fixo (líquido) 200 Capital 135

Existências de prod. Reservas 75

acabados 80

Clientes 130 Recurso alheios l/p 155

Caixa e bancos 110 Créditos bancários c/p 105

Fornecedores 50

Total Ativo 520 Total Passivo 520

Além disso, sabe-se que:

 O volume de vendas é de 550.000€, realizadas a crédito e cujo custo direto é de
275.000€.
 Amortização de 120.000€.
 As dívidas a longo prazo geram juros de 9%, os créditos bancários a curto prazo
de 7% e a partida de fornecedores não gera juros.
 O tipo de Imposto de Renda das Pessoas Jurídicas é de 25%.

Calcule os rácios de liquidez, rácio de liquidez reduzida (acid test), endividamento e

compare-as com os dados do setor. Calcule também a rentabilidade econômica e
financeira e a margem sobre vendas e rotação do investimento, fazendo uma
comparação entre a empresa e o setor.

𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 320

𝑅á𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 = = = 1.03
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 310

O rácio de liquidez é 1.03> 1 logo, a empresa tem capacidade para responder às suas
dividas a curto prazo através do seu ativo circulante.

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 𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡ê𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 320 − 75
𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑒𝑠𝑡𝑟𝑖𝑡𝑎 𝑜𝑢 𝐴𝑐𝑖𝑑 𝑇𝑒𝑠𝑡 = = = 0.7
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 310

Quando este rácio é superior a 1 significa que mais de 100% das responsabilidades de
curto prazo podem ser satisfeitas com os meios financeiros líquidos que a entidade
dispõe (caixa, depósitos e cobranças de curto prazo). Neste caso, este rácio é 0,7 o que
poderá indicar dificuldades no cumprimento das responsabilidades a curto prazo.

𝐷í𝑣𝑖𝑑𝑎 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 260

𝑅á𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 = = = 0.63
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟ó𝑝𝑟𝑖𝑜 410

O rácio de endividamento é um indicador utilizado pelos financiadores ao procurar

avaliar o risco de não cumprimento do serviço de dívida por parte da entidade. Varia
entre 0 e 1 (se o capital próprio for negativo este rácio também apresentará valores
superiores a 1).

𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑜 275

𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑎 (𝑅𝑂𝐼) = = = 0.52 = 52%
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑖𝑠 520

Este indicador mostra a rentabilidade em relação ao investimento feito em ativos,

independentemente da estrutura financeira da empresa.

𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑙í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒𝑖𝑟𝑎 =
𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑟ó𝑝𝑟𝑖𝑜𝑠

275 − ⌊(155 × 0.09 + 105 × 0.07)⌋ − (0.25 × 275)

= = 0.48 = 48%
410

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 𝑅𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 (𝑅𝑂𝐼) = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙 × 𝑟𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜

0.52 = 0.50 × 𝑟𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜

𝑟𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 = 0.26

A rotação de investimento (capital de giro) é um parâmetro contábil que liga o total das
vendas produzidas com o ativo da empresa com a sua receita líquida. Como o nome
sugere, é ele quem mostra quantas vezes o ativo da companhia girou no período
analisado.

Indicadores Empresa Setor

Liquidez 1.03 1.65
Liquidez reduzida 0.79 1.15
Rácio de endividamento 0.63 0.45
Rentabilidade económica 52% 22%
Rentabilidade financeira 48% 27%
Margem sobre a venda 50% 19%
Rotação do investimento 0.26 1.35

6. Temos os seguintes dados sobre dois investimentos analisados pela nossa

empresa.

Desembolsos
Projetos Fluxos de caixa em €
iniciais €

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4

A 3.000.000 900.000 2.100.000 200.000 200.000

B 3.000.000 1.000.000 1.900.000 600.000 4.000.000

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 Qual investimento é preferível para a empresa de acordo com o critério do prazo
de recuperação? Justifique a sua resposta.

𝑑𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
𝑃𝑟𝑎𝑧𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎çã𝑜 (𝑃𝑎𝑦 − 𝐵𝑎𝑐𝑘) =
𝑓𝑙𝑢𝑥𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑖𝑥𝑎 𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑖𝑣𝑒𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑎𝑛𝑜𝑠

Payback é um indicador financeiro que representa o tempo de retorno de um

investimento. É usado para medir quanto tempo leva para recuperar o dinheiro
investido em um determinado projeto ou aplicação.

Por meio desse cálculo, é possível identificar qual é o período necessário para
que o lucro acumulado se iguale ao investimento inicial. O tempo que
corresponde ao intervalo em que a soma do capital que entrou se torna igual ao
valor do investimento inicial é justamente o período em que o projeto alcançou
seu payback.

PROJETO A PROJETO B
Ano Entrada de caixa Saída a recuperar Ano Entrada de caixa Saída a recuperar
0 -3.000.000 0 -3.000.000
1 900.000 -2.100.000 1 1.000.000 -2.000.000
2 2.100.00 0 2 1.900.000 -100.000
3 200.000 3 600.000 500.000
4 200.000 4 4.000.000

O período de payback do projeto A é de 2 anos e do projeto B é de 3 anos.

Segundo este critério, o projeto a ser aceite deverá ser o projeto A uma vez que,
tem maiores entradas anuais de caixa o que permite recuperar mais rapidamente
o valor investido no projeto através do lucro acumulado.

7. Conhecemos os seguintes dados de um investimento feito pela empresa:

Desembolso inicial de 2.500.000€ que gera ganhos e pagamentos nos anos sucessivos

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da sua duração que aparecem na seguinte tabela:

Anos Ganhos (€) Pagamentos (€)

Ano 1 4.000.000 3.500.000

Ano 2 5.500.000 4.500.000
Ano 3 6.000.000 5.500.000
Ano 4 4.000.000 3.000.000

Indique para que tipo de desconto é realizável ou não este investimento.

Justifique o seu critério.

Anos Ganhos (€) Pagamentos (€) Fluxo de caixa (Qn))

Ano 1 4.000.000 3.500.000 500.000

Ano 2 5.500.000 4.500.000 1.000.000
Ano 3 6.000.000 5.500.000 500.000
Ano 4 4.000.000 3.000.000 1.000.000

𝑸𝒏
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒊𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍 =
𝟏 + 𝒕𝒂𝒙𝒂 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓𝒏𝒂 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒕𝒐𝒓𝒏𝒐(𝒓) 𝒕

𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟏. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟏. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎

𝟐𝟐𝟓. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 = + + +
𝟏+𝒓 (𝟏 + 𝒓)𝟐 (𝟏 + 𝒓)𝟑 (𝟏 + 𝒓)𝟒

𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟏. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟏. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎

+ + + − 𝟐𝟐𝟓. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 = 𝟎
𝟏+𝒓 (𝟏 + 𝒓)𝟐 (𝟏 + 𝒓)𝟑 (𝟏 + 𝒓)𝟒

𝒓 = 𝟕. 𝟏𝟗% = 𝑻𝒂𝒙𝒂 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒕𝒐𝒓𝒏𝒐 (𝑻𝑰𝑹)

Para que o VPL seja igual a zero, o valor de TIR terá que ser igual a 7.19%,
sendo esta a taxa máxima exigível. Então podemos dizer que, para taxas de

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 rentabilidade mínima exigidas inferiores a 7,19%, o projeto será aceite.
Quanto menor for a rentabilidade exigida, mais atraente será o projeto, pois
proporcionará uma margem de rentabilidade superior à exigida. Para taxas
de rentabilidade superior a 7.19%, o projeto será rejeitado.

8. Um investimento requer um desembolso inicial de 3.500.000€ e a duração do

projeto é de 2 anos, no primeiro dos quais gera um fluxo líquido de caixa de
2.500.000€ e no segundo de 4.700.000€.

a. Calcule o Valor Presente Líquido do investimento, sabendo que a taxa de

inflação é de 3% anual cumulativa e que a rentabilidade requerida em
ausência de inflação é de 8%.

𝑸𝒏
𝑽𝑷𝑳 = − 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒊𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍
𝟏 + 𝒕𝒂𝒙𝒂 𝒅𝒆 𝒂𝒗𝒂𝒍𝒊𝒂çã𝒐 𝒅𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒋𝒆𝒕𝒐(𝒓) 𝒕

𝑟 = 𝑘 + 𝑔 + (𝑘 × 𝑔) = 0.03 + 0.08 + (0.03 ∗ 0.08) = 11.24% (11%)

𝟐. 𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟒. 𝟕𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎

𝑽𝑷𝑳 = + − 𝟑. 𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎
𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟏 (𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟏)𝟐

𝑽𝑷𝑳 = 𝟐. 𝟓𝟕𝟑. 𝟑𝟗𝟎, 𝟒𝟔€

b. Calcule a Taxa Interna de Retorno do investimento anterior.

𝑸𝒏
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒊𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍 =
𝟏 + 𝒕𝒂𝒙𝒂 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓𝒏𝒂 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒕𝒐𝒓𝒏𝒐(𝒓) 𝒕

Página 13
 𝟐. 𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟒. 𝟕𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎
𝟑. 𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 = +
𝟏+𝒓 (𝟏 + 𝒓)𝟐

𝒓 = 𝟓𝟔. 𝟗𝟕% = 𝑻𝒂𝒙𝒂 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒕𝒐𝒓𝒏𝒐 (𝑻𝑰𝑹)

9. Um investimento requer um desembolso inicial de 450.000€ e gera os seguintes

fluxos líquidos de caixa: 100.000€ no primeiro ano, 175.000€ no segundo, 220.000€
no terceiro e 80.000€ no quarto ano. A rentabilidade anual requerida para este
investimento em ausência de inflação é de 9%. A taxa de inflação anual é de 4%.
Determine o Valor Presente Líquido deste investimento.

𝑸𝒏
𝑽𝑷𝑳 = − 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒊𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍
𝟏 + 𝒕𝒂𝒙𝒂 𝒅𝒆 𝒂𝒗𝒂𝒍𝒊𝒂çã𝒐 𝒅𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒋𝒆𝒕𝒐(𝒓) 𝒕

𝑟 = 𝑘 + 𝑔 + (𝑘 × 𝑔) = 0.04 + 0.09 + (0.04 ∗ 0.09) = 0.13 = 13%

𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟕𝟓. 𝟎𝟎𝟎 𝟐𝟐𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝟖𝟎. 𝟎𝟎𝟎

𝑽𝑷𝑳 = + + + − 𝟒𝟓𝟎. 𝟎𝟎𝟎
𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟑 (𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟑)𝟐 (𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟑)𝟑 (𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟑)𝟒

𝑽𝑷𝑳 = 𝟐𝟐. 𝟗𝟏𝟕, 𝟐𝟐€

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Bibliografia

Análise financeira em gestão, 2019, Lisboa. Disponível em:

https://www.cgd.pt/Sustentabilidade/Negocio-
Responsavel/Documents/MasterclassV_AnaliseFinanceiranaGestaoEmpresaria
l.pdf

ENEB (2021), Direção Financeira, Barcelona: Elaboração própria;

Entenda o que é Payback e como calcular o da sua empresa. Disponível em:

https://rockcontent.com/br/blog/payback/

ROI: o que é, como e por que calcular o Retorno sobre o Investimento. Disponível
em: https://resultadosdigitais.com.br/blog/o-que-e-roi-retorno-sobre-
investimento/

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