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Gestão e Avaliação de Projetos –

CET TE

2014/2015
 1- AVALIAÇÃO DE PROJECTOS DE INVESTIMENTOS

Utilidade da Avaliação de Projectos

Ciclo do Projecto

Tipos de Avaliação

Avaliação Financeira de Projectos

Critérios de Avaliação de Projectos

Taxa de Actualização
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UTILIDADE DA AVALIAÇÃO DE PROJECTOS

Analisar para minimizar o risco da montagem

Análise por Convicção de um negócio. Necessidade de realizar
diversos estudos parciais, como a análise do
sector, do mercado, dos competidores, do
Balancear entusiasmos ambiente, do enquadramento legal.
e conhecer factos e
limitações

Avaliar se a quantidade de análise

económica empreendida para avaliar um
projecto antes da sua aprovação tem
alguma relação com o desempenho
Análise por Evidência
subsequente
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1.2- CICLO DO PROJECTO

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Avaliação da Ideia e Potencial do Projecto

Fase de Identificação

Estudo Técnico, Económico e Financeiro (Pré-

Fase de Preparação Viabilidade)

Aprofunda-se o estudo anterior. No estudo

Técnico incorporar-se o estudo de mercado,
Fase de Avaliação do sector, enquadramento legal e institucional
(Se o Resultado for Favorável)

Fase de Implementação e Supervisão
Fase de Avaliação à Posteriori
Realização do projecto e
subsequente supervisão (Construção
de instalações, aquisição e instalação
de equipamentos e organização
Administrativa)
Encerrada a fase do projecto deve-se
Analisar se os objectivos foram alcançados
e tirar lições da experiência havida
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1.3- Tipos de Avaliação de Projetos

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Avaliação Financeira: Avaliação realizada dos ponto de vista dos

promotores (Sócios, Accionistas) e preocupa-se com a rendibilidade
esperada para os próprios.

Avaliação Económica: Avaliação realizada tendo em vista o seu
contributo para a economia.

Avaliação Social: Avaliação dirigida para os vários stakeholders
envolvidos ( Eficiência Distributiva).

AVALIAÇÃO FINANCEIRA DE PROJECTOS

Cash - Flow

Definição: Cash – Flow significa fluxo monetário e respeita a toda e

qualquer entrada de dinheiro.
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1.4 - Classificação do Cash – Flow

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Investimento
Exploração
Líquido
Absoluto
Relativo, Diferencial ou Incremental

Cash – Flow na Óptica de Avaliação de Projectos:

Cash – Flow na óptica do projecto (avaliação económica), visa determinar a valia

económica do projecto e, por isso, não é influenciada pela decisão de financiamento.
Cash – Flow na óptica do investidor, visa determinar a valia financeira do projecto
e é influenciada pelo grau de endividamento
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1.4 - Classificação do Cash – Flow

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Óptica do Projecto Óptica do Investidor

Resultado Líquido Resultado Líquido

+ +
Depreciações do Depreciações do
Cash – Flow Exercício Exercício
Exploração + +
Provisões e Provisões e
Ajustamentos do Ajustamentos do
Exercício Exercício
+ + -
Custos Amortização da
Financeiros (CFF) Dívida
X (1-T)
Cash – Flow
Investimento
- -
Investimento Entradas de Sócios
+ +
Valor Residual Valor Residual
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1.4 - Classificação do Cash – Flow

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Cash- Flow: Óptica de Cálculo Óptica do Projecto Óptica do Investidor

CASH – FLOW CASH – FLOW

EXPLORAÇÃO EXPLORAÇÃO
Cash – Flow + +
Líquido CASH – FLOW CASH – FLOW
INVESTIMENTO INVESTIMENTO

Avaliação Avaliação
Económica Financeira

CFF- Soma dos Custos Financeiros de Financiamento corrigidos do

efeito fiscal ( 1-T );
T – Taxa de Imposto sobre os Lucros (IRC)
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1.4.1 – Òptica do projeto – Investimento em Capital Fixo

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INVESTIMENTO – corresponde à soma do investimento

em capital fixo e do investimento em fundo de maneio,
necessários para realizar o projeto.

O Investimento em capital fixo, corresponde no, ano

zero,( ano do início do investimento) ao valor aplicado
pela empresa em ativos tangíveis e intangíveis.

O valor residual, é o valor do investimento que ainda

existirá no ultimo ano do projeto
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1.4.1 – Òptica do projeto – Investimento em Fundo de Maneio

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O Investimento em Fundo de Maneio, é o valor que a

empresa deve aplicar no de fundo maneio necessário.

 FM= necessidades de fundo de maneio – recursos de

fundo maneio.
 Necessidades de fundo de maneio: Saldo médio de
clientes e outros devedores e saldo médio de stocks
 Recursos de fundo de maneio: Saldo médio de
fornecedores e outros credores.
O valor residual de fundo de maneio , é o valor do
investimento em fundo de maneio que ainda existirá
no ultimo ano do projeto.
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1.4.2 – Òptica do investidor – Entradas dos sócios

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As entradas dos sócios correspondem ao valor do

projeto que não é coberto por financiamento, mas sim
por capitais próprios da empresa.

E correspondem também ao valor investido no Fundo

de Maneio.
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1.4.3 – Indicadores
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1.5 - CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO DE PROJECTOS

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VALOR ATUAL LÍQUIDO (VAL)

 Valor Atual Líquido (VAL) é igual ao somatório dos cash – Flow

líquidos atualizados do projeto.
VAL>0 – Aceita-se o projeto
VAL<0 – Rejeita-se o projeto
Isto é,

VAL = −Investimento + CF(1 + i) −1 + CF(1 + i) −2 + CF(1 + i) −3 + ... + CF(1 + i) − n

i – Taxa de actualização ou custo de oportunidade do capital

ou taxa de rendibilidade mínima pretendida
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1.5 - CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO DE PROJECTOS

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TAXA INTERNA DE RENDIBILIDADE (TIR)

Taxa Interna de Rendibilidade (TIR) é a taxa que faz com que o valor
atual líquido seja igual a zero.

− Investimento + CF(1 + i) −1 + CF(1 + i) −2 + CF(1 + i) −3 + ... + CF(1 + i) − n = 0

• PRAZO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL (PAYBACK)

Payback é o prazo ao fim do qual se espera recuperar o capital investido